Finanzierung deines Unternehmens: Risikokapital entmystifizieren

1. Einführung: Hi, ich bin Albert Wenger. Ich bin Partner bei Union Square Ventures in New York. Ich freue mich, eine Klasse über die Grundlagen der Aufnahme von Risikokapital zu unterrichten. Ich bin seit 2006 Partner bei Union Square Ventures. Wir investieren in Unternehmen und Projekte, die dazu beitragen den Zugang zu Wissen, Kapital und Wohlbefinden zu erweitern. Wir sind in New York City ansässig, investieren aber in ganz Nordamerika und in Europa. Arbeit als VC hält mich jung, weil ich mit all diesen energischen Unternehmern arbeiten kann, die neue Dinge aufbauen, die sich über die Unternehmen freuen, die sie gestartet haben. Wir bekommen einen Blick in die Zukunft zu sehen und wir haben irgendwie einen Sitz in der ersten Reihe und sind durch das, was wir tun, leicht an der Gestaltung der Zukunft beteiligt. Ich habe ein bisschen eine umlaufende Route genommen, ich habe ein paar verschiedene Dinge angefangen und ich war akademisch. Ich war auf dem Weg, um einen Doktortitel zu bekommen. Ich habe einen Doktortitel am MIT. Aber während ich dort war, passierte dieses Ding, es hieß das World Wide Web. Ich saß dort in meiner Kabine und arbeitete an meiner Arbeit und dachte : „Oh, diese erstaunliche Sache passiert.“ Also gründete ich ein Unternehmen mit zwei MIT-Professoren, und wir sammelten Geld, wir nahmen Risikokapital auf. Aber eines der Dinge, die ich in diesem Prozess entdeckt habe, ist, dass ich mehr daran interessiert war auf der Risikokapitalseite zu sein und dass ich eigentlich kein sehr guter Operator war. Ich freue mich, eine Klasse zur Entmystifizierung des Risikokapital-Fundraising-Prozesses zu unterrichten . Diese Klasse deckt die Grundlagen ob Ihr Unternehmen ein Unternehmen ist, das Risikokapital aufbauen sollte, wie Sie sich Firmen nähern und Meetings einrichten, was in Ihrem Pitch sein sollte, wonach Sie suchen sollten in einem Termsheet, und das, wie Sie zu einer Klasse kommen. In der Klasse werden wir nicht nur die Art der Risikokapitalfinanzierung abdecken, sondern wir werden mit einem Warum beginnen, welche Unternehmen Risikokapital aufbringen sollten. Wir werden darüber reden. In der Tat sollten viele Unternehmen kein Risikokapital aufbringen und dass es Alternativen zur Aufnahme von Risikokapital gibt, die viel besser für Ihr Unternehmen geeignet sind Alternativen zur Aufnahme von Risikokapital gibt, . Diese Klasse ist für jeden, der entweder der Gründer eines Unternehmens ist, darüber nachdenkt, ein Unternehmen zu finanzieren oder einfach fasziniert ist, wie Innovation in Form von Risikokapital finanziert wird. Die Finanzierung ist nur ein Mittel zum Zweck, das Ende baut das Geschäft selbst auf. 2. I. Warum Unternehmen Finanzierung benötigen: Also, wir werden diese Klasse beginnen, indem wir darüber reden , ob Risikokapital etwas für Sie ist, für Ihr Unternehmen. Und um diese Frage zu beantworten, werden wir eine noch grundlegendere Frage stellen. Wir werden die Frage beantworten, warum brauchen Sie überhaupt eine Finanzierung für Ihr Unternehmen? Wenn ich die Leute diese Frage stelle, sagen sie oft: „Nun, ich brauche sie, damit ich Leute einstellen kann“, oder sie sagen: „Ich brauche das Geld, damit ich mein Produkt entwickeln kann.“ Das ist alles wahr. Aber die Frage ist, dass du irgendwann auch bezahlt wirst, oder? Das eigentliche Problem, mit dem Sie konfrontiert sind, ist nicht, dass Sie Ihr Produkt entwickeln müssen. Es ist nicht so, dass Sie einstellen müssen. Das ist nicht das Problem an sich. Das Problem ist, dass Sie all diese Dinge tun müssen, bevor Sie bezahlt werden. Unternehmen brauchen Finanzierung, wenn sie Zahlungsabflüsse haben, zum Beispiel für die Zahlung von Miete und die Bezahlung von Mitarbeitern, bevor sie Bargeld aus dem Verkauf ihres Produkts erhalten. Deshalb müssen Sie die Finanzierung aufbringen, aber es ist nicht immer wahr, denn manchmal können Sie dieses Problem umkehren. Um diese Diskrepanz der Cashflows zu lösen, gibt es zwei andere Optionen als die Risikokapitalfinanzierung. Das eine ist Crowdfunding, und das andere ist Bootstrapping. Zum Beispiel könnten Sie eine Crowdfunding-Kampagne und Kunden können ein Produkt bestellen, das Sie noch nicht erstellt haben. Also, an diesem Punkt, Sie haben Geld, das Sie jetzt ausgeben können, um das Produkt herzustellen. Übrigens, einige wirklich große Unternehmen tun das immer noch. Tesla erhält einen großen Teil seiner Finanzierung aus Vorbestellungen für seine nächste Serie von Autos. Eine andere Möglichkeit, mit dem Problem umzugehen, ist, Ihre Kosten zunächst unglaublich niedrig zu halten. Sie kommen also zu einem Punkt, wo Sie anfangen können, Leute zu laden, und dann stellen Sie mehr Leute ein und Sie machen mehr Entwicklung aus den Einnahmen, die bereits kommen. New York City hat zwei großartige Beispiele für so genannte Bootstrap-Unternehmen. Einer davon ist Shutterstock, das heute eine Aktiengesellschaft ist. Als Jon Oringer das anfing, ging er raus und kaufte eine DSLR, und er schoss 3.000 Bilder, stellte sie zum Verkauf, und dann kam Geld rein, und so baute er das Unternehmen auf. Er nahm kein Risikokapital auf, bis er bereits 40 Mitarbeiter hatte, und dann hob er es auf, um viel schneller zu wachsen. Ein weiteres Beispiel ist Squarespace. Anthony Casalena begann es zu programmieren und nahm kein Geld, programmierte das Ganze, fing an, es zu starten, die Leute begannen, Baustellen auf Squarespace zu bauen und begannen zu bezahlen. Wieder baute er dieses Geschäft in einem großen Maßstab auf, bevor er Risikokapital nahm. In beiden Fällen bedeutete es, dass die Gründer viel mehr Eigentum am Unternehmen behalten konnten, als sie sonst hätten. Also, ein paar verschiedene Möglichkeiten, die Finanzierung überhaupt zu vermeiden, sie letztendlich beschlossen, das Geschäft zu finanzieren, aber sie hätten es ganz vermeiden können. Sie erinnern sich immer daran, dass die beste Finanzierung überhaupt keine Finanzierung ist. Es handelt sich um Einnahmen von Kunden. 3. I. Eigenkapital vs. Schulden: Ich nehme an, Sie sind zu dem Schluss gekommen, dass Sie Finanzierung für Ihr Geschäft benötigen. Es gibt zwei grundlegend verschiedene Arten von Finanzierung da draußen, es gibt Schulden und Eigenkapital. Schulden sind etwas, was Sie von der Bank bekommen könnten, oder Sie haben vielleicht auf Ihrer Kreditkarte. Es ist Geld, das Sie unbedingt zurückzahlen müssen und es in der Regel sammelt Zinsen und es hat in der Regel eine Frist, bis zu der Sie es zurückzahlen müssen. Die meisten Startups erheben keine Schulden, bis sie traditionelles Risikokapital aufgebracht haben oder gewachsen sind und aussagekräftige Einnahmen haben. Der Grund dafür ist einfach; Banken neigen dazu, sehr risikoabscheu zu sein und es ist sehr schwer, einen Bankkredit für ein sehr riskantes Venture zu bekommen. Es gibt zwei Möglichkeiten, weniger Risiko in Ihrem Unternehmen zu haben. Einer ist es, einsatzbereit zu sein und Kunden zu haben. Die andere besteht darin, eine Bilanz zu haben, um Geld in der Bank von einer Risikokapitalfirma zu haben. Eigenkapital hingegen ist, wenn Sie einen Teil Ihres Geschäfts verkauft haben. Nun, Sie besitzen das Geschäft zusammen mit Investoren, und diese Investoren bekommen ihr Geld, wenn Sie verlassen haben und wenn Sie Ihr Geld bekommen. Ein Exit könnte ein Verkauf an ein anderes Unternehmen sein oder es könnte ein Börsengang an der Börse sein oder es könnte eine Kapitalisierung sein, eine Rekapitalisierung durch einen neuen Investor in diesem sekundären Verkauf. Jetzt habe ich gelogen, es gibt mehr als zwei Finanzierungsmöglichkeiten. Es gibt nicht nur Schulden und Eigenkapital. Es gibt auch Zuschüsse. An manchen Orten können Sie Stipendiengeld von einer Universität oder von einer Regierung erhalten. Zuschüsse sind großartig, weil Sie sie nicht zurückzahlen müssen. Das macht sie zu einem Stipendium. Sie sind schwer zu kommen, und wenn die Anwendung eine wirklich lange Zeit dauert, können Sie es nicht wert sein, es zu verfolgen. Okay, ich habe wieder gelogen. Es gibt noch einen anderen Weg, um Geld zu sammeln. Das ist ein wirklich neuer Weg, und es heißt ICOs oder Initial Coined Offerings. Es hat mit Kryptowährungen zu tun. Auch das ist ein Thema für eine ganz andere Klasse. Diese Klasse wird nur über Eigenkapital, Risikokapital, Investoren sprechen , in Eigenkapital investieren. 4. I. Warum Venture-Capital?: Also, welche Unternehmen sollten Risikokapital aufbringen? Nun, wenn Sie Risikokapital aufbauen, verkaufen Sie einen Teil Ihrer Firma. Das bedeutet, dass Sie jetzt weniger von Ihrem Unternehmen besitzen. Das bedeutet, dass Sie besser in der Lage sein , dieses Geld zu nutzen , um ein viel größeres Geschäft aufzubauen, als Sie es ohne es gewesen wären. Lassen Sie mich Ihnen ein paar einfache Mathematik geben. Nehmen wir an, Sie haben Bootstrapped und Sie besitzen 100 Prozent Ihres Geschäfts. Wenn Sie Ihre Firma für 20 Millionen Dollar verkaufen, bedeutet das, dass 20 Millionen Dollar zu Ihnen kommen. Nehmen wir an, Sie haben eine Menge Risikokapital aufgebracht und 80 Prozent Ihres Unternehmens an VC-Investoren verkauft, das heißt, Sie besitzen nur 20 Prozent. Also, jetzt, damit Sie $20 Millionen besitzen, bedeutet das, dass die Firma $100 Millionen wert sein muss. Das ist fünf x so viel wie im Bootstrap-Szenario. Also, ganz klar, sollten Sie Risikokapital nur aufbauen, wenn es Ihnen erlaubt, ein viel größeres Geschäft aufzubauen, als Sie es sonst gewesen wären. Schauen wir uns diese gleiche Frage aus der Linse des Risikokapitalinvestors an. Risikokapitalanleger gehen ein gewisses Risiko ein. Viele Startups schlagen fehl. Das bedeutet, dass Risikokapitalgesellschaften für die verbleibenden erfolgreichen Investitionen ein großes Vielfaches bei den Beträgen erreichen müssen , die sie investiert haben. Oft zielen Unternehmen darauf ab, wenn sie in der frühen Phase eine 10-fache Rendite auf ihr Geld investieren, und in späteren Stadien eine drei- bis fünffache Rendite auf ihr Geld. Damit dies möglich ist, soll Ihr Unternehmen einen sehr großen Markt verfolgen. Wenn Ihr Markt zum Beispiel professionelle Philharmonie Orchestra ist, ist es wahrscheinlich kein sehr großer Markt und Sie sollten wahrscheinlich kein Risikokapital aufbringen. Aber wenn Ihr Markt alle professionellen Musiker ist, dann könnte es groß genug sein, um Risikokapital zu erhöhen. Wenn Ihr Markt alle Musik hören, ist er sicherlich groß genug, um Risikokapital zu erhöhen. Daher ist die Größe des Marktes ein sehr wichtiges Merkmal für Venture-Capital-Unternehmen, sehr große Märkte sind besser geeignet für die Aufnahme von Risikokapital. Ein großer Markt muss keinen bestehenden großen Markt bedeuten. Ihr Produkt könnte etwas nehmen, das heute klein ist und es viel größer macht. Nehmen Sie zum Beispiel etwas, das sehr teuer war , wie eine sehr teure Designsoftware. Wenn Sie so viel, viel billiger machen können , könnten Sie den Markt drastisch wachsen. Ein weiteres Kriterium, das Unternehmen gut für die Aufnahme von Risikokapital geeignet macht , ist, wenn Sie durch die Kapitalbeschaffung viel schneller wachsen können, als Sie sonst könnten. Also, wenn Sie zum Beispiel eingeschränkt sind, ist, dass Sie Verkäufer nicht schnell genug einstellen können weil jeder Verkäufer zuerst lernen muss, wie Sie Ihr Produkt verkaufen, und das bedeutet, dass es eine gewisse Menge Geld braucht, um das zu bezahlen Vertriebsmitarbeiter, bevor dieser Vertriebsmitarbeiter produktiv wird. Aber wenn Sie eine große Nachfrage nach Ihrem Produkt haben, ist es der Zeitpunkt , an dem Sie Risikokapital aufbauen möchten, damit Sie viel schneller wachsen können. Ein weiteres Merkmal von Unternehmen, die gut mit Venture Capital tun, ist, wo mit dem Venture Capital Sie eine Art von verteidigenden Graben um Ihr Unternehmen bauen können . Das könnte entweder eine Technologie sein, die sehr schwer zu replizieren ist, oder es könnte ein großer Kundenstamm sein oder idealerweise ist es eine Art von Netzwerkeffekt. Wo immer Sie wachsen, können Sie allen Ihren Kunden mehr Nutzen bieten. Denken Sie an ein soziales Netzwerk. Je größer es ist, desto mehr Verbindungen kann jemand, der teilnimmt, haben. Das nennt man einen Netzwerkoffekt. Wenn Sie Venture Capital nutzen können, um einen Netzeffekt in Ihrem Unternehmen aufzubauen, ist das eine sehr gute Nutzung von Venture Capital. Sie könnten auch eine Chance haben, wo Sie zunächst in einem Nischenmarkt beginnen, einem kleinen Marktsegment, aber in einem, in dem Ihr Produkt besonders gut geeignet ist. Sobald Sie sich dort angepasst haben, dann beginnen Sie, in viele andere Segmente zu wachsen. Ein Beispiel dafür, dass viele der Ride-Sharing-Dienste, die in der High-End begann, indem sie nur Town Cars Service und dann wuchs, um den gesamten Markt bis hin zu nur Ride-Sharing Service. Ein weiteres Merkmal von Unternehmen, die mit Risikokapital gut umgehen, sind Unternehmen, die bei ihrem Wachstum eine echte Hebelwirkung haben, während sie skaliert werden. Das bedeutet, dass, wenn Sie mehr tun, wenn Sie mehr Verkaufseinheiten oder mehr Verkaufsstellen hinzufügen, Ihre Kosten nicht ständig steigen. Also, irgendwann, haben Sie plötzlich sehr große Margen. Es gibt ein paar Möglichkeiten, wie dies passieren kann. Wenn Sie an Einzelhandelsgeschäfte denken, beginnen sie oft zu Franchise und können dann an vielen Standorten mit hohen Margen wachsen. Wenn Sie über Technologieunternehmen nachdenken, oft wenn sie einen anderen Stream oder einen anderen Download haben, ist dies eine 100-prozentige Marge, da es im Grunde keine physischen Kosten für die Herstellung des Produkts gibt. Also, wenn Ihr Unternehmen diese Eigenschaft hat, dass Vermögenswerte skaliert werden, es gibt Hebelwirkung, und Ihre Wirtschaftlichkeit wird sich verbessern, das ist ein weiteres Merkmal, das Unternehmen gut für Risikokapital macht. Also, denken Sie über Ihr Geschäft nach. Verfügt Ihr Unternehmen über diese Eigenschaften? Wenn nicht, sollten Sie vielleicht über andere Möglichkeiten der Finanzierung des Geschäfts nachdenken. Wenn dies der Fall ist, denken Sie immer noch darüber nach, ob Sie 100 Prozent des Geschäfts besitzen wollen oder ob Sie denken, dass die Beschleunigung und das Wachstum durch Risikokapital Ihren Verlust des Eigentums mehr als ausgleichen werden. 5. I. Venture-Capital: Vorteile und Nachteile: Was sind einige Nachteile bei der Aufnahme von Risikokapital? Nun, zusätzlich zum Verkauf eines Teils Ihres Unternehmens, haben Sie jetzt einen Miteigentümer, ihre eigenen Erwartungen darüber hat, wie Sie das Geschäft führen, wie schnell Sie das Geschäft wachsen werden. Und das ist eine sehr langfristige Beziehung. Die meiste Zeit, wenn Sie Risikokapital aufnehmen, wird der Investor in Ihrem Board of Directors sein wollen. Das kann eine tolle Sache sein, wenn Sie jemanden bekommen, der erfahren ist, Ihnen Ratschläge geben kann, Ihnen sagen kann, wann die Dinge großartig zu laufen scheinen, aber auch wenn es scheint, aus den Schienen zu gehen. Aber du bist auch mit jemandem fertig, der, wie du das Gefühl hast, Druck auf dich ausübt . Und für manche Leute ist das großartig, sie finden es wunderbar, jemanden zu haben, der irgendwie wie, ja, sowohl der Cheerleader ist , aber auch hohe Erwartungen hat und andere Leute wirklich nicht damit umgehen wollen. Sie sollten herausfinden, wer Sie sind, bevor Sie den Weg der Aufnahme von Risikokapital gehen. Die Beziehung zu Ihren Investoren ist für eine sehr lange Zeit. Sie können Investoren nicht einfach loswerden. Damit, wenn Sie Schulden der Bank oder der Kreditkartengesellschaft schulden, könnten Sie es einfach abzahlen, aber mit Aktieninvestitionen, Ihr Partner, bis es eine Art von Ausgang für die Investoren gibt. Neben dem Eigentum gibt es auch die Frage der Kontrolle. Es gibt zwei Ebenen der Kontrolle innerhalb eines Unternehmens, eine ist die Frage, wer den Verwaltungsrat kontrolliert und die andere ist, wer das Eigenkapital des Unternehmens kontrolliert. Wenn Sie mehrere Finanzierungsrunden aufstellen, verlieren Sie sehr oft die Kontrolle sowohl über den Verwaltungsrat als auch über das Eigenkapital des Unternehmens. Dies geschieht, wenn die Anleger mehr Vorstandssitze haben als Sie und wenn die Anleger mehr Stimmrechte haben als Sie. Es gibt Unternehmen, in denen Gründer viel Kontrolle behalten haben, Beispiele dafür sind Google und Facebook. In Google gelingt es Larry Page und Sergey Brin, viel Kontrolle über das Unternehmen zu behalten. Im Fall von Facebook behält Mark Zuckerberg die Kontrolle über das Unternehmen. Dies sind größtenteils die Ausnahmen. Die meisten Unternehmen, da sie mehrere Finanzierungsrunden durchlaufen, verlieren die Gründer die Kontrolle über die Unternehmen und dies kann in bestimmten Situationen enden , wobei Gründer von ihren eigenen Unternehmen gefeuert werden. Ein berühmtes Beispiel dafür ist, dass Steve Jobs von Apple gefeuert wird. Dies ist eine andere Sache, über die Sie wirklich nachdenken möchten bevor Sie den Weg der Risikokapitalfinanzierung gehen. Und es ist auch etwas, auf das wir später in dieser Klasse zurückkommen werden , wenn wir über Termsheets sprechen, worauf wir in Termsheets achten und wie man sie verhandelt. Ein Venture Investor in Ihrem Board zu haben, kann eine sehr gute Sache sein. Viele VCs sehen viele Unternehmen und was in ihnen los ist. Sie können Ihnen sagen, basierend auf ihrer Erfahrung in den Unternehmen und früheren Unternehmen, in die sie investiert haben, wo Sie vielleicht einen Fehler machen oder was Sie anders machen könnten. Ein VC auf Ihrem Board kann Ihnen auch direkt mit dem Geschäft helfen. Sie können helfen, einen Kunden zu landen. Sie können helfen, Talente für Ihr Unternehmen zu rekrutieren. Sie können dabei helfen, Verbindungen für Sie herzustellen, die sich in Geschäftsentwicklungsbeziehungen verwandeln. Die Fragen, die Sie sich stellen müssen, bevor Sie sich auf diese Route von Racing Venture Capital begeben, sind Warum braucht Ihr Unternehmen irgendeine Art von Finanzierung und gibt es Alternativen wie Crowdfunding oder Bootstrapping? Erfüllt Ihr Unternehmen die Eigenschaften eines guten Venture-gestützten Unternehmens? Und sind Sie persönlich bereit, die Art der laufenden Beziehung mit einer Risikokapitalfirma einzugehen , die erforderlich ist? 6. II. Seed-Finanzierung: Also, jetzt, wo Sie sich entschieden haben, Risikokapital zu beschaffen, wie fangen Sie damit an? In diesem nächsten Abschnitt der Klasse geht es um Fragen wie, wie können Sie die Finanzierung von Saatgut erhöhen? Was ist Verdünnung wirklich? Wie viel Geld sollten Sie sammeln? Und sollten Sie für Wandelscheine oder eine preiswerte Saatrunde gehen ? Also, was ist Saatgutfinanzierung, und wie bekommen Sie es? Saatgutfinanzierung ist das erste Geld, das Sie sammeln, und ich habe eine Theorie, die ich die konzentrische Kreise Theorie der Saatfinanzierung nenne. Im innersten Kreis sind das, was wir F und nennen. F, die für Freunde und Familie steht, oder wie es ist häufiger bekannt Freunde und Narren. Das sind Leute, die dich unglaublich gut kennen, und die dir Geld geben würden, um alles zu tun. Selbst wenn Ihr Plan wäre, Eis in der Antarktis zu verkaufen, würden sie sagen, hier ist ein bisschen Geld, geh es. Der nächste Kreis darüber hinaus sind Menschen, die ein gemeinsames Interesse haben. Es gibt Investoren, die speziell in irgendeiner Form angegeben haben, oder vielleicht nicht einmal Investoren vielleicht nur Menschen, die wohlhabend sind, die ein gewisses Interesse an der spezifischen Sache, an der Sie arbeiten, angegeben haben. Also, das könnte sein, dass du etwas im Gesundheitswesen tust, und du kennst zufällig jemanden, der Geld in der Gesundheitsversorgung verdient hat, und so gehst du ihnen deine Idee erklären. Der nächste Kreis außerhalb dieses Kreises sind professionelle Seed-Investoren. Dies sind Menschen, deren Geschäft es ist, Saatgutinvestitionen zu tätigen, sie investieren in den frühesten Stadien von Unternehmen. Warum habe ich diese als konzentrische Kreise gezeichnet? Denn jedes Mal, wenn Sie einen Kreis verlassen und zum nächsten Kreis gehen, sollten Sie davon ausgehen, dass es 10 Mal so schwer ist, Geld zu sammeln. Zehn Mal von hier nach da, und 10 Mal von hier nach da. Also, was bedeutet das? Sie sollten immer mit Freunden und Familie beginnen, Sie sollten das verwenden, um loszugehen, Sie sollten dann Leute suchen, die ein gemeinsames Interesse an der spezifischen Idee haben , die Sie verfolgen, und nur dann sollten Sie betrachten professionelle Saatgutanleger. Unter den meisten Umständen gehen Sie nicht sofort und sammeln eine sehr große Finanzierungsrunde von einer großen VC-Firma. Stattdessen sammeln Sie ein wenig Geld, das normalerweise als Samengeld bekannt ist, so dass Sie ein wenig weiter entlang sein können, wenn Sie gehen und für die erste große, was institutionelle Runde von einer großen Venture-Capital-Firma genannt wird. 7. II. Dilution: In der Einleitung in die Klasse erwähnte ich, dass Sie nur Risikokapital aufbringen sollten , wenn es Ihnen erlaubt, ein viel größeres Geschäft zu wachsen. Der Grund dafür ist, dass Sie bei der Aufnahme von Risikokapital Teile Ihres Unternehmens verkaufen und das bedeutet, dass Ihr Eigentum verwässert wird. Lasst uns jetzt durchlaufen, wie das wirklich funktioniert. Nehmen wir an, Sie kommen zu Union Square Ventures, und wir beschließen, 2 Millionen Dollar in Ihr Geschäft zu investieren. Nun, wir müssen eine Einigung darüber erzielen, wie viel wir denken, dass Ihr Geschäft heute wert ist, bevor wir investieren, und diese Nummer wird als Pre-Geld-Bewertung bezeichnet. Nehmen wir an, wir sind uns einig, dass Ihr Geschäft heute 8 Millionen Dollar wert ist. Nun, wir geben Ihnen $2 Millionen als Investition, wie viel ist Ihr Geschäft jetzt wert? Nun, wir haben gerade gesagt, es wäre $8 Millionen wert, jetzt haben Sie zusätzlich zu den $2 Millionen in der Bank, also ist Ihr Geschäft jetzt 8 plus 2, $10 Millionen wert. Wir nennen das die Post-Geld-Bewertung des Geschäfts. Nun, wie bestimmen wir, wem wieviel gehört? Wenn Sie sich das Postgeld von 10 Millionen ansehen, 2 Millionen von diesem Post-Geld von uns, von Union Square Ventures und 8 Millionen von Ihnen. Also, das bedeutet, wir besitzen zwei geteilt durch 10, oder 20%, und Sie besitzen acht geteilt durch 10 oder 80% und das ist Verdünnung, Sie wurden um 20 Prozent verdünnt. Nun, sagen wir ein Jahr oder anderthalb Jahre später, Ihr Geschäft ist viel gewachsen, Sie denken, Sie können noch schneller wachsen, indem Sie mehr Geld sammeln, und Sie sammeln eine zweite Runde der Finanzierung, sagen wir von einem anderen Unternehmen Kapitalgesellschaft, und dieses Mal die anderen Venture-Capital-Unternehmen sagt, gut wir denken, Ihr Geschäft ist jetzt im Wert von $40 Millionen, und wir wollen $10 Millionen zu investieren. Also, wir werden uns wieder die Mathematik ansehen, die Pre wird 40 sein, der Investitionsbetrag wird 10 sein, das Post-Geld wird 50. Nehmen wir für einen Moment an, dass diese neue Kanzlei alle 10 Millionen Dollar einbringt, in diesem Fall wird auch diese Firma 20% des Geschäfts besitzen, warum? Sie setzten 10 Millionen ein, das Postgeld war 50, 10 von 50 sind 20%. Die $40 Millionen des Geschäfts werden 80% sein, aber von diesen $40 Millionen, Sie besitzen nur 80%, so dass Sie jetzt 80% von 80% besitzen, was zufällig 64% ist. Umgekehrt besitzt Union Square Ventures, die früher 20% des Geschäfts besitzen, heute 20% von 80% oder 16%. Also, das Eigentum des Unternehmens jetzt nach dieser zweiten Runde der Finanzierung ist Sie, der Gründer, besitzt 64%, Union Square Ventures besitzt 16%, und der neue Investor besitzt 20%. Verwässerung ist der Prozess, bei dem Ihre Beteiligung an den nachfolgenden mehrfachen Finanzierungsrunden schrumpft, jedes Mal, wenn die Investoren einen Teil des Geschäfts kaufen, und jeder, der bereits ein bestehender Eigentümer des Unternehmens ist wird verwässert, das sind Sie und wer auch immer ein bestehender Investor ist, Verwässerung gilt für alle, die das Geschäft bereits heute besitzen , wenn es eine neue Finanzierungsrunde gibt. In jeder Finanzierung gibt es vier Zahlen. Es gibt die Vorgeld-Bewertung, die Größe der Investition oder Größe der Runde, die Post-Geld-Bewertung und die prozentuale Verwässerung. Nun, die Art und Weise, wie die Mathematik funktioniert, können Sie zwei davon auswählen und dann werden die anderen beiden Zahlen bestimmt. Also, wenn ich Ihnen zum Beispiel sage, dass das Postgeld 50 Millionen Dollar betrug und die Finanzierung 20% verwässernd war, können Sie das nutzen, um in die beiden anderen Zahlen zurückzukehren. Sie können wieder in, dass der Investitionsbetrag $10 Millionen gewesen sein muss, denn das sind 20% von 50, und sobald Sie wissen, dass der Investitionsbetrag $10 Millionen war, können Sie herausfinden, dass das PE-Geld $40 Millionen gewesen sein muss. Wir werden später sehen, dass, obwohl Sie nur zwei wählen und dann die anderen beiden Zahlen berechnet werden, alle Zahlen tatsächlich wichtig sind, und sie werden bis zu einem gewissen Grad in verschiedenen Szenarien. Die Verdünnung ist für Sie als Eigentümer sehr wichtig, das Post-Geld wird eine Menge von Bedeutung sein, wie wir für zukünftige Finanzierungsrunden sehen. Also, Sie könnten sich das ansehen und gut denken, natürlich sollte ich die höchstmögliche Bewertung anheben , damit ich die geringste Verwässerung habe. Wie sich herausstellt, ist das nicht wahr. Es gibt etwas, das die Post-Geld-Falle genannt wird, aber um zu verstehen, was das ist, müssen wir zuerst darüber sprechen, wie viel Geld Sie sammeln sollten und warum. 8. II. Aufnahme einer Runde: Also, wie viel Geld sollte er sammeln? Die einfache Antwort ist, genug Geld, um zu einem Wert Wendepunkt zu kommen und dann noch etwas mehr, so dass Sie Zeit für eine Spendenaktion haben. Was ist ein Wert-Wendepunkt? Es ist ein Punkt, an dem Sie etwas erreichen, das das Geschäft deutlich wertvoller macht . Was ist ein Beispiel dafür? Nun, wenn du gerade losgehst, hat es tatsächlich ein Produkt. Wenn Sie gerade loslegen, geht einer der ersten Wendepunkte von einem Prototyp oder sogar einer Serviette zu einem Produkt, das tatsächlich auf dem Markt ist. Das ist einer der sehr bedeutenden Wendepunkte. Sobald Sie sich in einem Markt mit einer frühen Version des Produkts befinden, kann der nächste Punkt eine bestimmte Anzahl von Kunden oder ein bestimmtes Umsatzziel oder wenn es sich um eine Verbraucheranwendung handelt, eine bestimmte Anzahl von Endbenutzern. Wenn Sie weiter entlang sind, wird der ultimative Wendepunkt sein, dass das Geschäft selbsttragend wird, dass es Cashflow positiv wird. Also, wo immer Sie sich heute befinden, müssen Sie herausfinden, was der nächste große Wert Wendepunkt für Ihr Unternehmen ist. Dann sollten Sie genug Geld sammeln, damit Sie mit einer gewissen Sicherheitsmarge dorthin gelangen können . Wenn ich eine Sicherheitsmarge rede, sage ich nicht 2x oder 3x die Menge. Sie wollen wirklich ein solides Budget aufbauen, Sie wollen Überzeugung haben, wie viel Geld brauchen, um dorthin zu gelangen, und dann fügen Sie etwas Sicherheit hinzu. Warum möchten Sie keine massive Sicherheitsmarge hinzufügen? Weil das bedeutet, dass du verdünnter wirst. Wenn Sie zu viel Geld sammeln, werden Sie verdünnt. Es gibt aber auch einen anderen Weg, um Probleme zu haben, und das ist, dass Sie nicht genug Geld sammeln. Nun, das ist vor allem ein Problem, wenn Sie Ihr Geld zu einer sehr hohen Bewertung gesammelt haben. Warum? Denn jetzt musst du zurückgehen und mehr Geld sammeln, aber du hast das noch nicht erreicht, was du den Leuten gesagt hast , dass du mit dem Geld erreichen würdest. Je mehr Sie Ihre Bewertung in dieser frühen Finanzierung vorangetrieben haben, desto schwieriger wird es, Geld zu sammeln, um tatsächlich den Wert Wendepunkt zu erreichen. Man kann darüber ein wenig nachdenken, wie der Hochsprung. Sie bekommen, um Ihre eigene Bar zu setzen und jetzt müssen Sie in der Lage sein, über zu springen. Ihre Post-Geld-Bewertung ist die Bar, die Sie löschen müssen, die Menge an Geld, die Sie haben, ist Art von, wie viel Geschwindigkeit Sie bekommen, um zu gehen klar, dass Bar. Wenn Sie die Messlatte zu hoch stellen und nicht genug Geld zu sammeln, haben Sie nicht genug Geschwindigkeit, um es zu löschen. Ein besonders guter Ort, um zu sein, wenn Sie können, ist genug Geld zu sammeln, dass Sie wählen könnten , nie wieder Geld zu sammeln und das Geschäft zur Rentabilität zu treiben. Das ist vielleicht in den frühen Runden nicht möglich, aber wenn Sie weiter auskommen, sollten Sie das immer als Option bei der Spendenaktion betrachten. Wie viele Monate ist ein Wert-Wendepunkt entfernt? Nun, es gibt keine harte und schnelle Regel, weil es von Ihrem spezifischen Geschäft und dem spezifischen Wert-Wendepunkt abhängt , den Sie erreichen wollen. Aber in der Regel, wenn Sie gerade mit Seed-Finanzierung beginnen, sollten Sie wahrscheinlich Geld für nur 6-12 Monate sammeln, denn im Allgemeinen, wenn Sie in dieser Zeit keine anständigen Fortschritte auf Ihrem Produkt machen können, Es ist unklar, wie viel mehr Fortschritte Sie machen würden, wenn Sie drei Jahre lang Saatgutfinanzierung aufbringen würden. Umgekehrt, wenn Sie einmal im Betrieb sind, oft ist der Zeitrahmen, für den Menschen erhöhen, irgendwo etwa 18 Monate geben oder nehmen, denn das ist ein guter Zeitpunkt, um ein Geschäft zu nehmen, das bereits eine gewisse Größe hat, das bereits auf dem Markt ist und es wachsen sinnvoll, um einen neuen Wert-Wendepunkt zu erreichen. Auch wenn dies nur allgemeine Regeln sind, müssen Sie herausfinden, was für Ihr spezifisches Geschäft richtig ist. Wenn Sie über Wert-Wendepunkte nachdenken, ist ein Blick auf die Finanzierungsgeschichte anderer Unternehmen, die Ihrem Unternehmen ähnlich aussehen. Es gibt eine große Ressource da draußen in Form von Crunch-Basis, wo Sie kostenlos die Finanzierungsgeschichte von fast jedem Unternehmen nachschlagen können und das wird Ihnen eine Vorstellung davon geben, wie viel Geld das Unternehmen gesammelt hat, um verschiedene Meilensteine zu erreichen. Sie können das mit dem ausrichten, was sie tatsächlich in diesen Zeiträumen erreicht haben, indem Sie sich die Geschichte des Unternehmens ansehen. 9. II. Wandelanleihe vs. Preis-Seed-Runde: Nun, es gibt eine wichtige Frage über die Saatrunde, die ich übersprungen habe. Was heißt, sollten Sie eine Wandelscheine oder eine preiswerte Saatrunde erhöhen? Für Ihre Saatrunde haben Sie zwei Möglichkeiten. Sie können entweder einen Preis festlegen und Geld sammeln und eine Verdünnung beheben, oder Sie können eine so genannte Wandelscheine verwenden. In einer konvertierbaren Note sagen Sie den Anlegern, dass sie in die erste reale Risikokapitalfinanzierung umwandeln werden , der Regel mit einem gewissen Rabatt. Es gibt drei Vorteile bei der Verwendung von Wandelnoten. Der erste, den ich bereits erwähnt habe, was ist, dass Sie nicht brauchen, um mit einem bewertungsfreien Geschäft zu kommen. Sie können das bis zum ersten Risikokapital aufschieben. Der zweite Vorteil ist, dass es viel einfacher ist, die juristische Arbeit zu erledigen. Die rechtliche Arbeit für Wandelschein ist ein paar Patrioten im Vergleich zu Stapel von Seiten für die erste Eigenkapitalfinanzierung. So hilft es Ihnen, die illegalen Kosten frühzeitig niedrig zu halten. Der dritte Vorteil ist, dass man leicht in kleinen Schritten rennen kann. Sie können sich an die konzentrischen Kreise erinnern. Nun, es ist sehr einfach mit einer konvertierbaren Note, um mit Freunden und Familie los zu gehen und dann nach außen zu erweitern und einfach weiter zur Cabrioletnote hinzuzufügen. Das ist viel schwieriger mit einer Eigenkapitalfinanzierung zu tun. Ich sollte jedoch erwähnen, dass es bei den Wandelscheine ein paar Nachteile gibt. Einer von ihnen ist, dass es einfach ist, tatsächlich eine Menge Geld aufzubauen , die dann in Finanzierung umgewandelt werden, ohne über diese Verdünnung nachzudenken. Das ist der Fehler, den wir manchmal Leute machen sehen, und dann sind sie sehr überrascht, wie viel von dem Geschäft sie tatsächlich verkauft haben. Also, auch wenn Sie nicht unbedingt einen Preis darauf setzen, möchten Sie herausfinden, wie viel von dem Geschäft Sie verkauft haben, wenn diese Wandelscheine tatsächlichin Ihre erste Runde der Risikokapitalfinanzierung umgewandelt werden wenn diese Wandelscheine tatsächlich . An dieser Stelle haben Sie also ein Geschäft, das einige Saatgutfinanzierungen aufgebracht hat. Du gehst zu den Rennen und machst dich bereit , deine erste Wagniskapitalrunde zu erhöhen. Im nächsten Abschnitt der Klasse werden wir darüber sprechen, wie Sie sich Firmen nähern und wie Sie sie aufstellen. 10. III. Investoren treffen: In diesem nächsten Abschnitt erläutern wir, wie Sie Risikokapitalfirmen aufstellen. Der erste Schritt dazu ist, wie kommen Sie mit ihnen in Kontakt? Als ich mit meiner ersten Firma angefangen habe, war es 1996. Die meisten Venture-Capital-Unternehmen hatten kaum eine Website, und der einzige Weg, um wirklich einen VC zu treffen, war, ihnen vorgestellt zu werden. Nun, es ist immer noch wahr bis heute, dass der beste Weg, um einen VC zu treffen, ist, einen Unternehmer, den dieser VC erfolgreich unterstützt hat, vorstellen Sie. Der beste Weg, einen von denen zu finden, ist nicht, jemanden zu mailen, der gerade hart an seinem Startup arbeitet, sondern jemanden zu finden, der einen Ausgang hatte, jetzt Engel investiert, der jetzt Ratschläge gibt, Geben Sie zurück. Das ist eine gute Möglichkeit, sowohl Rat zu bekommen als auch eine Beziehung aufzubauen , die dann zu einer Einführung in einen VC führen kann. Glücklicherweise gibt es viele andere Möglichkeiten, einen VC kennenzulernen. Eine gute Möglichkeit ist, sie online zu engagieren. Viele VCs sind auf Twitter aktiv oder sie schreiben Blogs. Sie können einen Blog-Beitrag kommentieren. In der Tat, eine sehr erfolgreiche Investition für Union Square Ventures, entstand auf diese Weise. Im Jahr 2007 schrieb ich einen Blogbeitrag mit dem Titel „Ich will eine neue Plattform“. der Post ging es darum, wie ich beobachtete , dass viele unserer Portfoliounternehmen mit dem gleichen Problem zu kämpfen hatten. Sie wollten einen agilen Entwicklungsprozess implementieren, aber sie wollten auch Systeme entwickeln, die auf Hunderttausende oder Millionen von Benutzern skaliert wurden. Sie haben all das mit Technologien gemacht, die über 50 Jahre alt waren. Als ich diesen Blogbeitrag geschrieben hatte, bekam ich eine E-Mail von jemandem, den ich kannte, und sagte: „Hey, ich sah den Beitrag, den du geschrieben hast. Das ist genau das, was wir bauen. und dass die Zeit, die das Unternehmen hieß Tenjin, und sie versuchten, dies sehr genau zu lösen, dieses Problem, das ich in der Post beschrieben hatte, „Wie können Sie virtuelle Entwicklung, sondern auch bauen ein System dieser Größenordnung.“ Schließlich wurde das Unternehmen in Morgan J.P. umbenannt und heute ist es eines der erfolgreichsten neuen Datenbankunternehmen, die in den letzten 50 Jahren entstanden sind. Also, finden Sie Menschen in Venture Capital, die twittern, schreiben über den Bereich, in dem Sie aktiv sind, und dann nähern Sie sich ihnen entweder direkt auf Twitter oder in einem Kommentar im Blog-Post oder durch eine kalte E-Mail. Gute kalte E-Mails zu schreiben ist eine Kunst. Ich bekomme viele schreckliche kalte E-Mails. Was sie schrecklich macht, ist, dass sie eindeutig schneiden und einfügen Jobs. Jemand nimmt sich überhaupt keine Zeit, um herauszufinden warum ich spezifisch an ihrer Firma interessiert sein sollte. Machen Sie Ihre Hausaufgaben, finden Sie heraus, warum ich an Ihrer Firma interessiert sein könnte. Vielleicht ist es eine weitere Investition, die ich in der Vergangenheit getätigt habe, vielleicht ist es etwas, was ich auf einer Konferenz gesagt habe, vielleicht ist es etwas, das ich auf Twitter gesagt habe. Verweise dich darauf und erkläre, wie dein Unternehmen das anspricht, worüber ich gesprochen habe. Dann stellen Sie sicher, dass Sie etwas anderes hinzufügen, das mich über Ihre Firma begeistert. Wie eine jüngste Errungenschaft, und vielleicht sagen Sie ein paar Worte über sich selbst. Sie können all das tun, wie sich herausstellt, in einem oder zwei Absätzen. Wenn ich das Gefühl habe, dass Sie sich die Zeit und Mühe genommen haben, um zu erforschen, warum Ihr Unternehmen gut zu der Art der Investition passt, an der ich interessiert bin, werde ich auf Ihre E-Mail antworten. Was am Internet großartig ist, ist, dass man nicht in der gleichen Stadt sein muss. Sie müssen nicht einmal auf demselben Kontinent sein wie der Investor, den Sie erreichen Bei Union Square Ventures haben wir Investitionen in ganz Nordamerika und in Europa getätigt. Es gibt Firmen, die von hier aus sogar in Asien oder Südamerika investieren. Umgekehrt, wenn Sie hier ansässig sind, gibt es Investoren in Europa und Asien, die aktiv in die USA investieren. Also, konzentrieren Sie sich nicht auf eine bestimmte Geographie, sondern konzentrieren Sie sich auf die Art von Investor, der wahrscheinlich an Ihrem Geschäft interessiert wäre. 11. III. Pitching: Also, was macht einen tollen Pitch? Du bist jetzt in Kontakt mit jemandem und sie sagen: „Komm rein. Treffen Sie sich mit mir. Erzählen Sie mir von Ihrem Geschäft.“ Die grundlegende Sache, die Sie im Auge behalten müssen, ist, dass die Aufnahme von Risikokapital Verkauf ist. Sie verkaufen buchstäblich einen Teil Ihres Geschäfts an jemand anderen. Beim Verkaufen geht es nicht darum, ständig zu reden, verkaufen geht es darum, die Person zu engagieren, an die Sie verkaufen. Es geht darum, sie dazu zu bringen, Ihnen Fragen zu stellen. Wie machst du das? Nun, Sie tun es nicht, indem Sie eine Menge Informationen auf sie schieben, Sie tun es, indem Sie eine überzeugende Geschichte haben, indem Sie Pausen in Ihrer Geschichte machen, so dass sie eine Chance haben, eine Frage zu stellen. Bis dahin, sich mit der Frage zu befassen, die sie gestellt haben. Was sind einige Dinge, die Sie tun sollten und sollten nicht? Schicken Sie niemals ein ganzes Pitch Deck im Voraus. Es besiegt den Zweck, es zu haben. Es ist etwas, das du präsentieren willst, nicht deinen eigenen Donner stehlen. Wenn jemand Informationen will, schickte ihm ein paar Folien mit wichtigen Informationen. Schicken Sie ihnen ein Schreiben in Prosa, aber schicken Sie das Deck nicht. Behalten Sie das Deck für, wenn Sie tatsächlich Pitch. Was sollte die Struktur des Decks sein? Es gibt viele Leute, die sagen: „Nun, Sie müssen mit dem Problem beginnen, und dann müssen Sie die Lösung geben, dann müssen Sie über die Größe des Marktes sprechen. Dann müssen Sie über den Wettbewerbsvorteil sprechen. Man muss über das [Unhörbare] sprechen.“ Tun Sie das nicht. Befolgen Sie keinen formelischen Ansatz. Erzählen Sie die Geschichte Ihres Unternehmens auf die Art und Weise, wie Sie diese Geschichte erzählen möchten. Du solltest diese Punkte abdecken. Du solltest abdecken, wie du einen unfairen Vorteil hast, aber du könntest damit anfangen, oder du könntest mit dem Team anfangen. Glauben Sie nicht, dass es eine Formel gibt, eine Gewinnformel, wie man ein Pitch Deck zusammenstellt. Wichtig ist aber, dass man viel Zeit in den Prozess investiert. Zu viele Leute kommen mit einem Deck, das sie eindeutig nie jemandem präsentiert haben, das ist eindeutig nicht gut durchdacht, das große Fragen offen lässt, das beginnt mit einem kompletten Schlummerfest gleich am Anfang. Und zum Besseren oder Schlimmerem neigen VVCs dazu, auf unseren Telefonen zu sein, eigentlich ist es offensichtlich schlimmer, in einem Meeting. Aber Sie möchten beginnen, was Sie tun, ob es sich um ein Treffen mit nur einer Person handelt, aber vor allem, wenn Sie eine ganze Partnerschaft treffen. Du willst mit einer Eröffnungsaussage beginnen, die jeden dazu bringt , seine Telefone abzulegen und sich auf dich und deine Geschichte zu konzentrieren. Halten Sie Ihr Hauptdeck kurz; 12 Dias, vielleicht 15, vielleicht können Sie es sogar in 10 tun. Wenn Sie das Publikum auf 12 Folien aufregen können, werden Sie sie sicherlich nicht in 37 Dias oder 78 Dias begeistern. Wenn Sie Ihren Job richtig machen, wird es Fragen geben, und Sie sollten auf diese Fragen vorbereitet sein. Sie sollten Dias bereit haben, die diese Fragen beantworten. Wenn jemand nach der Größe Ihres Marktes gefragt hat, wie Sie das entwickelt haben, sollten Sie eine Folie haben, die dazu spricht. Jemand fragt nach Ihrem Verkaufstrichter, Sie sollten eine Folie dazu haben. Jemand fragt nach Ihrem Marketing-Budget, nach Ihrer Technologie, seien Sie vorbereitet, aber versuchen Sie nicht, all diese Informationen an das Publikum zu schieben. Bringen Sie das Publikum dazu, sich um Ihre Geschichte zu kümmern, und fangen Sie dann an, Informationen von Ihnen zu ziehen. Aber wenn sie anfangen zu ziehen, ist es von entscheidender Bedeutung, dass Sie gut vorbereitet sind, denn nichts ist mehr dran für die Anlegerperspektive als eine Frage zu stellen. Das ist eine ziemlich offensichtliche Frage, und mit dem Unternehmer Hacke und Schinken und haben überhaupt keine Antwort. Nun, wenn es eine wirklich schwierige Fragen gibt und sie wirklich unerwartet sind, ist es in Ordnung zu sagen: „Das ist eine tolle Frage, und ich weiß nicht, die Antwort darauf, und ich werde mich an dich wenden.“ Wenn Sie das in einem Meeting sagen, sollten Sie besser tatsächlich wieder zu den Menschen kommen sehr schnell dorthin nach mit einer Antwort. Wenn Sie sagen, dass sehr viele Male es ist wahrscheinlich ein Zeichen, dass Sie schlecht vorbereitet sind. Was ist für eine gute Antwort? Eine große Antwort ist beides überzeugend in seinen Worten, aber soweit möglich enthält sie eine oder zwei Zahlen. Es muss keine Litanei von Zahlen sein, aber wenn Sie Schlüsselnummern auf Ihren Befehl haben wird Investoren davon überzeugen, dass Sie tatsächlich über Ihr Geschäft wissen, und Sie wissen über seine Leistung, und Sie wissen über den Markt in eine Möglichkeit, auf die Sie sich im Moment beziehen können. Also empfehle ich Unternehmern immer, finde heraus, was die wichtigsten Zahlen für dein Unternehmen sind und stelle sicher, dass du diese auswendig gelernt hast. Denken Sie immer daran, dass wir als VC im Geschäft sind, nein zu sagen. Bei Union Square Ventures machen wir ein bis zwei Deals pro Partner und Jahr. Wir sehen Hunderte, wenn nicht sogar Tausende von Geschäften pro Jahr. Wie können Sie besser im Pitching werden, fragen Sie vielleicht. Du bekommst besseres Pitching durch Pitching. Es ist eines jener Dinge, bei denen Praxis perfekt macht. Also, wenn du endlos mit deinem Deck fummelst, aber du stehst nie vor den Spiegel und probst es, machst du es falsch. Stehen Sie vor einem Spiegel auf, geben Sie Ihre Präsentation, dann stehen Sie vor einigen Ihrer Teammitglieder, halten Sie Ihre Präsentation. Stehen Sie vor Freunden auf, geben Sie Ihre Präsentation. Wenn Sie ein freundliches Publikum nicht aufgeregt und anfangen, Fragen zu stellen, stellen Sie sich vor, wie schwer eine Zeit Sie mit einem Publikum haben werden , das versucht, Probleme mit Ihrem Unternehmen zu finden. 12. III. Der Fundraising Prozess: Was geht in einen Spendenprozess ein? zu Beginn Ihres Fundraising-Prozesses eine Liste der Firmen, von denen Sie denken, dass sie für Ihr Unternehmen am besten geeignet sind. Nicht nur die Firmen, sondern idealerweise die spezifischen Partner dieser Firmen. Sie sollten sehr vorsichtig sein, um Unternehmen auszuschließen , die in eindeutig wettbewerbsfähige Unternehmen investiert haben. Sie möchten ihnen keine Informationen über Ihr Unternehmen senden , die sie dann verwenden könnten, um Ihren Mitbewerber besser zu machen. Ihre Liste sollte nicht nur die üblichen Verdächtigen enthalten. Jeder will Sequoia, Benchmark, Greylock, Union Square Ventures aufstellen, aber es gibt eine lange Liste von Risikokapitalgesellschaften, nicht nur in den USA, sondern auch in anderen Ländern. Wenn Sie möchten, dass Ihr Unternehmen finanziert wird, müssen Sie möglicherweise über die üblichen Verdächtigen hinausschauen. Nun, obwohl du eine Liste machst, kontaktiere nicht alle auf der Welt auf einmal. Sie haben keine Ahnung, wie gut Ihr Stellplatz empfangen wird. Es kann Probleme mit dem Geschäft geben, das Sie lernen, während Sie Pitch. Die Leute können Dinge auf dich hinweisen, die fixierbar sind. Wenn Sie das lernen, dann sollten Sie diese Dinge reparieren und zurückkommen. Aber wenn Sie schon mit allen gesprochen haben, haben Sie eine Art von dem, was wir nennen, den Markt zu verbrennen, und das wollen Sie nicht tun. Nun, wie ist die Reihenfolge des Prozesses? Die Reihenfolge des Prozesses ist, dass Ihr Ziel für eine erste E-Mail-Outreach ist, ein Meeting zu erhalten. Ihr Ziel des ersten Meetings, wenn es mit einem Analysten ist, ist es, ein Meeting mit dem Partner zu bekommen. Sobald Sie ein Meeting mit dem Partner haben, besteht das Ziel dieses Meetings darin, ein Meeting mit ein paar weiteren Partnern zu erhalten. Das Ziel dieses Treffens ist es, ein Treffen vor der gesamten Partnerschaft oder allen Entscheidungsträgern, die im Raum sein müssen, zu bekommen. Sobald Sie das haben, sobald Sie die gesamte Partnerschaft vorgestellt haben, ist das Ziel dieses Treffens idealerweise, ein Term Sheet zu erhalten. Während das die Standardsequenz von Meetings ist, arbeitet jedes Unternehmen etwas anders. In Ihrem ersten Meeting sollten Sie also herausfinden, was der spezifische Prozess für die Firma ist , mit der Sie sprechen, und Sie sollten sich dies notieren. Sie sollten herausfinden, ob sie ein Meeting mit mehreren Partnern durchführen müssen , bevor Sie zu einer vollständigen Partnersitzung gehen. Sie möchten wissen, welche Art von Sorgfaltspflicht sie durchgeführt haben möchten , bevor sie eine Investitionsentscheidung treffen. sind gute Fragen zu stellen, wenn das erste Treffen gut läuft, wenn jemand eindeutig interessiert ist. Sie sollten nicht versuchen, diese Fragen zu stellen, wenn es sehr klar ist , dass dieser Deal nicht für diese Firma ist. Es gibt eine entscheidende Frage, die uns gestellt wird, und das ist die Frage, wie viel Geld Sie sammeln? Sie müssen immer bereit sein, diese Frage zu beantworten. Sie müssen mit drei Teilen antworten. Wie viel Geld es ist, wie du dieses Geld ausgeben wirst und wohin das dich bringen wird. Wenn Sie sehen, dass hier die Größe eines Rennens ist, werden diese immer automatisch in eine Bewertung für das Unternehmen umgewandelt. Wie Sie sich an der Diskussion über Wahnvorstellungen erinnern können, muss ich sie nur in die Finanzierung bringen und durch den Prozentsatz der Wahnvorstellung dividieren. Nun, für verschiedene Phasen der Finanzierung, ist es impliziert, dass eine gewisse Wahnvorstellung auftreten wird. Für eine vorzeitige Finanzierung sind das oft 20 Prozent. Also, wenn Sie sagen, Sie sammeln $10 Millionen, meine Meinung sagt sofort, dass Sie eine $40 Millionen Vorgeld-Bewertung erwarten. Warum ist das wichtig? Es ist wichtig, weil du nie wieder zurückgehen kannst. Du kannst keine Besprechungen machen, keine Termblätter bekommen, dann Leute anrufen und sagen: „Weißt du was. Ich habe meine Meinung geändert. Ich brauche nur fünf Millionen Dollar.“ Denn im Grunde werden die Leute schlussfolgern, dass Sie nicht in der Lage waren, Geld zu sammeln. Sie werden davon ausgehen, dass auch wenn sie das Geschäft mochten, andere Leute Dinge gefunden haben, die ihnen wirklich nicht gefallen haben, und deshalb war es nicht erfolgreich als Fondsbeschaffung. Also kannst du dich nie niederschlagen. Wenn es jedoch viel Interesse gibt, können Sie die Runde immer, was man nennt, upsizing. Das heißt, Sie können ein wenig mehr Geld sammeln und Sie können auch die Bewertung aufnehmen und die gleiche Wahnvorstellung behalten. Eine entscheidende Zutat für eine erfolgreiche Fund-Raise, und vielleicht ist das schwierigste, was zu tun ist, zuversichtlich zu sein, dass dieses Geschäft wird wachsen und erfolgreich sein , ob diese spezielle Firma, die Sie derzeit Pitching investiert oder nicht. Es ist, wenn Investoren das Gefühl haben, dass sie den Zug vielleicht vermissen , wenn sie am ehesten in den Zug kommen wollen. Umgekehrt, wenn Ihr Stellplatz oder Ihr Verhalten irgendwie verzweifelt anfühlt, ist es für Sie praktisch unmöglich, Geld zu sammeln. Idealerweise generiert Ihr Fundraising-Prozess Interesse von mehr als einem Unternehmen, und idealerweise haben Sie mehr als ein Term Sheet zu betrachten. Denken Sie daran, dass es nur einen Investor braucht. Solange Sie also ein Termblatt aus diesem Prozess herstellen können, werden Sie in ziemlich guter Form sein. Im nächsten Abschnitt dieser Klasse. Wir werden darüber sprechen, was im Term Sheet und wie Sie es aushandeln. 13. IV. Term Sheet: Also, was ist in einem Term Sheet? Nun, das Ziel des Begriffsblatts ist es, alle herausragenden Merkmale der Investition zusammenzufassen . Das ist wichtig, denn wenn Sie die langen Formulare erhalten , die Reams und Reams von Papier sein werden, wollen Sie keine Überraschungen, die wirklich materiell beeinflussen, was Sie gerade zugestimmt haben. Also, was sind diese wichtigsten Merkmale? Nun, in erster Linie natürlich, beginnen Sie mit dem, was ist die Bewertung des Geschäfts, und wie groß ist die Runde? Das nächste, was ist genau die Art von Sicherheit, die die Anleger kaufen? Fast immer werden die Anleger bei einer Risikokapitalfinanzierung eine Art von Vorzugsaktie kaufen. Es wird die bevorzugte Aktie genannt, weil es eine Vorliebe für die Menge des Geldes hat . Was bedeutet das? Nun, sagen wir, Investoren haben $10 Millionen investiert. Das heißt, sie haben Anspruch auf $10 Millionen zurück, auch wenn das Geschäft für nur fünf Millionen Dollar verkauft wird. Im Falle von fünf Millionen Dollar gibt es keine $10 Millionen, also werden alle fünf Millionen Dollar an die Investoren gehen. Wenn das Geschäft für $10 Millionen verkauft wird, würden alle $10 Millionen an die Investoren gehen. Wenn das Geschäft für $30 Millionen verkauft wird, und die Investoren investiert $10 Millionen in bevorzugt, und sie kauften 20 Prozent des Geschäfts, während 20 Prozent von 30 Millionen ist nur 6 Millionen, sondern weil sie bevorzugt sie bekommen, um die gesamten $10 Millionen zurück zu bekommen. Als nächstes ist die Größe des Optionspool. Das ist das Eigenkapital, das den Angestellten zur Verfügung steht. Neue Investoren sorgen dafür, dass genügend Eigenkapital für all die Einstellung, die Sie planen, beiseite gelegt wird. Warum? Nun, wenn das Eigenkapital jetzt nicht beiseite gelegt wird, dann müssen Sie, wenn Sie anfangen zu mieten, neues Eigenkapital ausgeben, und das bedeutet, dass jeder verwässert wird, was dasselbe ist, als zu sagen, dass der Preis tatsächlich höher ist. Anleger mögen es also sehr viel zu sagen: „Nun, wir haben diesen Preis bezahlt, und wir möchten, dass Sie so viel Eigenkapital zur Verfügung haben, um Mitarbeiter auszugeben.“ Dann ist da noch die Frage nach der Zusammensetzung des Verwaltungsrats. Fragen die neuen Investoren nach einem Vorstandssitz? Fordern sie nach zwei Sitzplätzen an Bord? Wollen sie nur einen Vorstandsbeobachter, oder? Ersuchen sie, dass Sie als Gründer mehr oder weniger Vorstandssitze haben, als Sie es derzeit tun? Dann gibt es ganze Abschnitte, die sich mit den Rechten für die neuen Investoren befassen. Dies sind Rechte, die sie haben, die den Vorzugsaktien beigefügt sind, die sie kaufen. Ich habe bereits ein zentrales solches Recht erwähnt, das das Präferenzrecht ist, das den Aktien ihren Namen gibt. Ein weiteres zentrales Recht ist das sogenannte Prorata-Recht. Das anteilige Recht berechtigt die Anleger, sich an nachfolgenden Finanzierungsrunden zu beteiligen und genügend Geld in die Finanzierungsrunden zu investieren, die sie, die Anleger, nicht verwässert werden. Prorata-Recht ist ein wichtiges Recht, das die meisten Anleger verlangen werden. Es gibt viele andere kleine Rechte darin, aber anteilig und Präferenz sind die beiden zentralen Rechte, die fast alle Anleger verlangen werden. Dann gibt es bestimmte Einschränkungen, welche Maßnahmen das Unternehmen mit oder ohne Zustimmung der Investoren ergreifen kann . Zum Beispiel darf das Unternehmen nicht mehr als einen bestimmten Betrag an Schulden übernehmen. Sie darf keinen Leasingvertrag oder eine andere Verpflichtung unterzeichnen, die das Unternehmen verpflichtet mehr als einen bestimmten Geldbetrag auszugeben, ohne die ausdrückliche Zustimmung entweder des Direktors für diese neuen Investoren oder des Verwaltungsrats, oder sogar die Investoren selbst. Dann gibt es einen Abschnitt über die Kosten für die ganze juristische Arbeit, um all diese Bedingungen in den tatsächlichen Papierkram zu bringen. In der Regel werden Anleger darum bitten, einen Teil ihrer Rechtskosten zurückerstattet zu lassen. Dann gibt es einen Abschnitt über die Bedingungen bis zum Schließen. Dieser Abschnitt enthält in der Regel ein Zieldatum, bis zu dem die Investition geschlossen werden soll, d.h. nach dem Datum, bis zu dem Sie das Geld in der Bank haben sollen, und was zwischen dort und dann geschehen muss. Manchmal wird dies nur eine bestätigende rechtliche Due Diligence sagen, was bedeutet, dass die neuen Investoren versuchen, sicherzustellen, dass alle rechtlichen Dokumente in Ordnung sind, aber manchmal könnte dies bedeuten, dass laufende Business Due Diligence. So könnten sie immer noch besorgt sein, dass, wenn sie Kunden anrufen, und die Kunden etwas Schlechtes sagen, dass sie vielleicht nicht wollen, um die Investition zu tätigen. Dann gibt es in der Regel ein Ablaufdatum. Normalerweise, wenn Investoren ein Term Sheet senden, sagen sie, dass Sie, der Unternehmer, dieses Term Sheet bis zu diesem Datum und zu dieser Zeit oft in einer relativ kurzen Zeitleiste unterzeichnen müssen, oder auf andere Weise wird das Term Sheet ablaufen. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass keiner dieser Begriffe wirklich verbindlich ist. Also, im Allgemeinen ist dies nur eine Einigung darüber, worum jede Seite denkt, dass es sich bei dem Deal handelt. Aber bis die Langformvereinbarungen unterzeichnet sind und das Geld verdrahtet wurde, der Deal nicht wirklich abgeschlossen. Wir sind alle aufgeregt, weil wir ein Term Sheet bekommen haben. Was machst du als Nächstes? Die erste und absolute wesentliche Sache ist, Beratung, Rechtsberater zu haben, überprüfen Sie das Term Sheet. Sie werden dir ein paar Dinge erzählen. Zuallererst werden sie Ihnen sagen, ob sie denken, dass es ausreichend detailliert ist. Zweitens werden sie Ihnen über ihre aktuelle Wahrnehmung von dem, was Markt ist, erzählen. Was meine ich mit Markt? Anwaltskanzleien, die viel Risikokapitalfinanzierung tätigen, sehen viele Termsheets ungefähr zur gleichen Zeit. Sie haben also ein gutes Gefühl dafür, ob eine bestimmte vorgeschlagene Laufzeit angemessen ist oder ob der Investor zu viel verlangt. Der nächste Schritt ist, dass Sie das Term Sheet aushandeln müssen. Fast immer wird es einen oder vielleicht mehrere Punkte im Begriffsblatt geben, die nicht ganz nach Ihren Wünschen sind. Nun, im Idealfall, haben Sie einen fantastischen Prozess ausgeführt, und Sie haben mehrere Term Sheets, die Ihnen eine Menge von Verhandlung Hebel gibt, aber alles, was Sie wirklich brauchen, ist ein Term Sheet, und die Bereitschaft, das erste Angebot nicht zu akzeptieren. Worauf sollten Sie sich konzentrieren? Zu viele Unternehmer konzentrieren sich ausschließlich auf die Bewertung und die Größe der Erhöhung. Sie konzentrieren sich sehr darauf, nicht verwässert zu werden, und einige von ihnen konzentrieren sich sogar darauf, eine große Schlagzeilennummer zu haben und sagen zu können, dass ich bei dieser Bewertung angesprochen habe. Ja, Verdünnung ist wichtig, Sie wollen nicht zu viel verdünnt werden. Aber so wichtig und in gewisser Weise wichtiger, sind viele der anderen Begriffe. Insbesondere die Begriffe, die zu Ihrer Kontrolle über das Geschäft sprechen. Das heißt, werden Sie immer noch die Kontrolle über den Vorstand oder zumindest ein Balance-Board haben, das nicht nur Investoren hat, sondern vielleicht auch außerhalb der Vorstandsmitglieder? Benötigen Sie die Erlaubnis der neuen Investoren für wichtige Entscheidungen? Benötigen Sie zum Beispiel die Erlaubnis dieser Gruppe neuer Investoren, um eine anschließende Finanzierungsrunde durchzuführen, Öffentlichkeit zu gehen oder das Unternehmen zu verkaufen? Das sind entscheidende Kontrollentscheidungen, und Sie möchten verstehen, wie sich dieses Steuerelement mit diesem Term Sheet verschiebt. Eine schädliche Taktik, auf die Sie stoßen können, ist das sogenannte explodierende Term Sheet. Da Investoren Angst haben, dass Sie ihr Term Sheet nehmen und es als Hebel verwenden, um andere Begriffsblätter zu erhalten und sie dann gegen andere Investoren auszuspielen , sagen sie manchmal: „Hey, Sie haben bis zum Ende heute, um dieses Term Sheet zu unterzeichnen, oder das Angebot ist nicht mehr gut.“ Ich würde Sie dringend ermutigen, niemals ein explodierendes Begriffsblatt zu unterschreiben. Das Verhalten eines Unternehmens in dieser Phase ist ein ziemlich guter Prädiktor dafür, wie dieses Unternehmen verhalten wird, sobald sie Investoren Ihr Geschäft sind. Schließlich, wie wahrscheinlich ist es, dass Sie jemanden heiraten wollen, der sagt: „Die Hochzeit muss jetzt sein, oder es ist aus.“ Während Sie das Term Sheet aushandeln, selbst wenn Sie zum Beispiel eine Menge Hebelwirkung haben , habe ich gerade mit einem Unternehmer an einer Finanzierung gearbeitet , die fünf Term Sheets hatte. Möglicherweise möchten Sie die Bewertung nach dem Geld nicht auf das absolute Maximum aufheben , das Sie erreichen könnten. Ja, das würde die Verdünnung minimieren, aber bedenken Sie, dass Sie jetzt die Messlatte gesetzt haben, die Sie mit dieser Finanzierung klären müssen. Wenn dies definitiv die letzte Finanzierung ist, die Sie jemals brauchen, sind Sie ganz klar, dass Sie Cashflow positiv werden, dann ist das in Ordnung. In allen anderen Szenarien, in denen Sie bereits wissen , dass Sie eine zukünftige Finanzierung auf der Straße benötigen, machen Sie nicht den Fehler, die Messlatte zu hoch für sich selbst zu setzen. Sie werden Ihr Unternehmen zerbrechlich machen, falls es einen Abschwung in der Wirtschaft gibt, oder wenn Sie den nächsten Wert Wendepunkt verpassen oder einfach länger oder mehr Zeit und Geld brauchen, um dorthin zu gelangen. 14. IV. Letzte Schritte: Jetzt sind wir nah am Ende. Sie haben ein Termblatt unterschrieben, Sie müssen nur zum Schließen kommen. Was braucht es, um von einem unterzeichneten Term Sheet zu schließen? Nun, es hängt davon ab, was in den Bedingungen zum Schließen war. Idealerweise haben Sie diese nur auf rechtliche und finanzielle Due Diligence beschränkt. Das heißt, die neuen Investoren wollen sich Ihre Bücher und Ihre Rechtsdokumentation ansehen. Es ist sehr wichtig, dass Sie dabei helfen, diesen Prozess zu steuern, den er nicht gezogen hat. Es ist sehr wichtig, dass Sie im Idealfall alle Ihre Finanzen und alle juristischen Dokumente bereit haben. Wenn Sie mit einer guten Buchhaltungsfirma arbeiten, und mit einer guten Anwaltskanzlei, das sollte alles der Fall sein. Aber ich habe gesehen, dass Finanzierungen entgleist weil eine Reihe von Finanzdaten erstellt wurde und die erste Reihe von Finanzdaten hatte wichtige Inkonsistenzen , die die Investoren erschrecken und sie beschlossen, weg von dem Deal zu gehen. Alles, was wirklich, wirklich materiell und wichtig über Ihr Geschäft ist, sollten Sie herausfinden, wie Sie Investoren früh offenlegen können, Sie wollen nicht, dass Investoren eine große hässliche Überraschung in dieser Hausstrecke finden. Investoren gehen nicht gerne von Term Sheets weg, es gibt ihnen einen schlechten Ruf. Aber ab und zu entdecken Unternehmen etwas, das sie dazu bringt, den Deal komplett zu überdenken, und das kann Sie in eine sehr, sehr schwierige Lage versetzen , denn jetzt haben Sie Nein zu allen anderen gesagt, die interessiert war, und es ist sehr schwer, wieder zu Leuten zu kommen und zu sagen: „Weißt du was, diese Leute, mit denen ich mich unterschrieben habe, dieser Deal nicht geschlossen, aber jetzt will ich dein Geld“, weil die Leute immer davon ausgehen, dass die schlimmsten Grund, dass sie sich möglicherweise vorstellen können, warum dieser andere Deal nicht passiert ist und so werden sie sehr unwahrscheinlich, dass sie jetzt in einen Deal mit Ihnen eingehen wollen. Sie sollten versuchen, die Timeline bis zum Schließen so kurz wie möglich zu halten. Viele Finanzierungen können innerhalb von 30 Tagen und manchmal sogar schneller abgeschlossen werden. Sie daran, das Term Sheet ist nicht verbindlich, nur wenn die Anwaltskanzlei-Dokumente unterzeichnet sind, und wirklich erst, wenn das Geld in der Bank ist, haben Sie wirklich das Geld. Es gibt eine Menge Unsicherheit auf der Welt, viele Dinge könnten passieren. Der Börsenmarkt könnte abstürzen, es könnte einen Ausbruch einer Krankheit geben, es könnte einen Konkurrenten oder ein großes Unternehmen geben, das ein Produkt ankündigt, das ein Front-on-Wettbewerber ist und die Investoren erschreckt. Bleiben Sie also auf dem Laufenden über den Prozess, haben Sie keine lange Zeitleiste. Idealerweise haben Sie alle Ihre Enten in einer Reihe, bevor dies überhaupt beginnt, und kommen zu einem Schließen schnell. 15. Abschluss: Herzlichen Glückwunsch, Sie haben Ihre Finanzierung geschlossen. Was kommt als Nächstes? Eine große Party? Nun, nicht ganz so schnell. Es gibt ein paar Formulare, die bei der Regierung eingereicht werden müssen , und für die meisten Finanzierungen gibt es heutzutage ein Formular namens Form D , das innerhalb einiger Tage nach der Finanzierung eingereicht wird. Warum ist das wichtig? Es ist wichtig, weil Technologie-Reporter Finanzierungen aus dieser Einreichung abholen und so eine Geschichte schreiben können. Also, Sie sollten darauf vorbereitet sein. Sie sollten entscheiden, wie Sie Ihre Finanzen ankündigen möchten. Nun, persönlich, bin ich kein großer Fan von riesigen Ankündigungen, versucht, Presse zu bekommen. Ich denke, ein Blogbeitrag ist der beste Weg, dies zu tun, um zu sagen: „ Wir haben etwas Geld gesammelt, wir freuen uns darauf, großartige Dinge für Sie, unsere Kunden zu bauen , wir sind dankbar dass Sie unsere Kunden waren“, und dann fahren Sie mit es. So wie Sie aufgeregt sind und Sie sollten aufgeregt sein, immer im Hinterkopf behalten, obwohl die Finanzierung nur ein Mittel zum Zweck ist. Das Ende besteht darin, das Geschäft selbst aufzubauen. Vielen Dank, dass Sie sich mir für diese Klasse über die Grundlagen der Risikokapital-Fundraising angeschlossen haben. 16. Bereit für mehr?: