Financiando seu negócio: desmistificando o capital de risco

1. Introdução: Olá, sou Albert Wenger. Sou sócio da Union Square Ventures em Nova York. Estou animado para dar uma aula sobre os fundamentos da angariação de capital de risco. Sou sócio da Union Square Ventures desde 2006. Investimos em empresas e projetos que ajudam a ampliar o acesso ao conhecimento, capital e bem-estar. Estamos em Nova York, mas investimos em toda a América do Norte e na Europa. Trabalhar como VC me mantém jovem porque eu posso trabalhar com todos esses empreendedores energéticos que estão construindo coisas novas, que estão animados com as empresas que eles começaram. Chegamos a ver um vislumbre do futuro e temos uma espécie de assento na primeira fila e estar levemente envolvidos na moldagem do futuro em virtude do que fazemos. Eu peguei um pouco de um caminho circuito, eu comecei algumas coisas diferentes, e eu era um acadêmico. Eu estava no meu caminho para obter um PhD. Tenho um PhD no MIT. Mas enquanto eu estava lá, esta coisa aconteceu, chamava-se World Wide Web. Eu estava sentado lá no meu cubículo trabalhando na minha tese pensando, “Oh, essa coisa incrível está acontecendo.” Então, eu comecei uma empresa com dois professores do MIT, e nós levantamos dinheiro, nós levantamos capital de risco. Mas uma das coisas que descobri nesse processo é que eu estava mais interessado em estar no lado do capital de risco e que eu não era realmente um bom operador. Estou animado para dar uma aula sobre desmistificar o processo de captação de fundos de capital de risco. Esta classe abrange os fundamentos de se o seu negócio é aquele que deve estar levantando capital de risco, como você começa a abordar empresas e configurar reuniões, o que deve estar em seu campo, o que você deve estar procurando em uma folha de termos, e que como você chegar a uma classe. Na classe, não vamos apenas cobrir o como de captação de fundos de capital de risco, mas vamos começar com um porquê, quais empresas devem levantar capital de risco. Vamos falar sobre isso. Na verdade, muitas empresas não devem levantar capital de risco e que existem alternativas para a obtenção de capital de risco que pode ser muito mais apropriado para o seu negócio. Esta classe é para qualquer um que seja o fundador de uma empresa, está pensando em financiar uma empresa, ou está simplesmente intrigado com a forma como a inovação é financiada sob a forma de capital de risco. O financiamento é apenas um meio para um fim, o fim está construindo o próprio negócio. 2. I. Por que as empresas precisam de financiamento: Então, vamos começar esta aula falando sobre se o capital de risco é algo para você, para sua empresa. E para responder a essa pergunta, vamos fazer uma pergunta ainda mais básica. Vamos responder à pergunta por que você precisa de financiamento para sua empresa? Agora, quando faço essa pergunta às pessoas, elas geralmente dizem: “Bem, eu preciso disso para contratar pessoas”, ou elas dirão “Preciso do dinheiro para poder desenvolver meu produto.” Isso é tudo verdade. Mas a questão é, você eventualmente vai ser pago também, certo? Então, o verdadeiro problema que você está enfrentando não é que você precisa desenvolver seu produto. Não é que você precise contratar. Esse não é o problema propriamente dito. O problema é que, você precisa fazer todas essas coisas antes de ser pago. As empresas precisam de financiamento quando têm saídas de caixa, por exemplo, para pagar aluguel e pagar empregados antes de receberem dinheiro da venda do seu produto. É por isso que você precisa aumentar o financiamento, mas nem sempre é verdade, porque às vezes você pode reverter esse problema. Para resolver esta inadequação dos fluxos de caixa, existem duas opções que não o financiamento de capital de risco. Um é crowdfunding, e o outro é bootstrapping. Por exemplo, você pode fazer uma campanha de financiamento coletivo e fazer com que os clientes solicitem um produto que você ainda não construiu. Então, nesse ponto, você tem dinheiro chegando que agora você pode gastar para fazer o produto. A propósito, algumas grandes empresas ainda fazem isso. A Tesla recebe muito do seu financiamento através de pré-encomendas para a sua próxima série de carros. Outra maneira de lidar com o problema é, apenas manter seu custo incrivelmente baixo inicialmente. Então, você chega a algum ponto em que você pode começar a cobrar pessoas, e então você contratar mais pessoas e você faz mais desenvolvimento com as receitas que já estão chegando. Nova York tem dois grandes exemplos dos chamados negócios bootstrap. Um deles é a Shutterstock, que agora é uma empresa pública. Quando Jon Oringer começou isso, ele saiu e comprou um DSLR, e ele filmou 3.000 imagens, colocou-as à venda, e então o dinheiro começou a entrar, e foi assim que ele construiu a empresa. Ele não levantou capital de risco até que ele já tinha 40 funcionários, e então ele o criou para crescer muito mais rápido. Outro exemplo é o Squarespace. Anthony Casalena começou a programá-lo e não pegou nenhum dinheiro, programou tudo, começou a lançá-lo, começou a lançá-lo, as pessoas começaram a construir sites no Squarespace e começaram a pagar. Novamente, ele construiu esse negócio em grande escala antes de tomar capital de risco. Em ambos os casos, o que significava é que, os fundadores foram capazes de manter muito mais propriedade no negócio do que teriam sido capazes de fazer. Então, algumas maneiras diferentes de talvez evitar financiamento completamente, eles finalmente optaram por financiar o negócio, mas eles poderiam ter evitado completamente. Você sempre se lembra, o melhor financiamento é nenhum financiamento. É a receita dos clientes. 3. I. Capital x dívida: Suponho que tenha concluído que precisa de financiamento para o seu negócio. Existem dois tipos fundamentalmente diferentes de financiamento lá fora, há dívida e há equidade. Dívida é algo que você pode obter do banco ou você pode ter no seu cartão de crédito. É dinheiro que você absolutamente tem que pagar de volta e geralmente está cobrando taxa de juros e geralmente tem um prazo pelo qual você precisa pagá-lo de volta. A maioria das startups não aumenta a dívida até que tenham levantado capital de risco tradicional e ou tenham crescido e tenham receitas significativas. A razão para isso é simples; os bancos tendem a ser muito avessos ao risco e é muito difícil conseguir um empréstimo bancário para um empreendimento muito arriscado. Há duas maneiras de ter menos risco em seu empreendimento. Uma delas é estar em funcionamento e ter clientes. O outro é ter um balanço para ter dinheiro no banco de uma empresa de capital de risco. A equidade, por outro lado, é quando você vendeu parte do seu negócio. Agora, você possui o negócio junto com investidores, e esses investidores vão receber seu dinheiro quando você tem saída e quando você recebe seu dinheiro. Uma saída pode ser uma venda para outra empresa ou pode ser um IPO na bolsa de valores ou pode ser uma capitalização, uma recapitalização através de um novo investidor nesta venda secundária. Agora menti, há mais de duas opções de financiamento. Não há apenas dívida e equidade. Há também subsídios. Em alguns lugares, você pode obter dinheiro de uma universidade ou de um governo. Subsídios são ótimos porque você não tem que pagá-los de volta. Isso é o que faz deles um subsídio. Eles são difíceis de encontrar, e se o aplicativo leva muito tempo, você pode não valer a pena persegui-lo. Certo, menti de novo. Há ainda outra maneira de angariar dinheiro. Essa é uma maneira realmente nova, e é chamada ICOs ou Ofertas Initial Coined. Tem a ver com criptomoedas. Isso também é um tópico para uma classe totalmente diferente. Esta classe vai falar apenas sobre capital próprio, capital de risco, investidores, investir em capital próprio. 4. I. Por que capital de risco?: Então, quais empresas devem levantar capital de risco? Bem, quando você está levantando capital de risco, você está vendendo parte de sua empresa. Isso significa que agora você possui menos da sua empresa. O que isso significa é que é melhor você ser capaz de usar esse dinheiro para construir um negócio muito maior do que você teria conseguido sem ele. Deixa-me dar-te uma matemática simples. Digamos que você tenha arrancado e tenha 100% do seu negócio. Se vender sua empresa por US$20 milhões, isso significa que US$20 milhões vêm até você. Agora, digamos que você tenha levantado um monte de capital de risco e tenha vendido 80% de sua empresa para investidores de VC, isso significa que você possui apenas 20%. Então agora, para você ter 20 milhões de dólares de propriedade, significa que a empresa tem que valer 100 milhões. Isso é cinco x mais do que no cenário bootstrap. Então, muito claramente, você deve estar levantando capital somente se ele permite que você construa um negócio muito maior do que você teria sido de outra forma. Vejamos esta mesma questão a partir da lente do investidor de capital de risco. Os investidores de capital de risco assumem um pouco de risco. Muitas startups falham. Isso significa que, para os investimentos remanescentes bem sucedidos, as empresas de capital de risco precisam alcançar um grande múltiplo sobre os montantes que investiram. Muitas vezes, as empresas estão mirando quando investem no estágio inicial um retorno de 10x sobre seu dinheiro, e em estágios posteriores, um retorno de três a cinco x sobre seu dinheiro. Para que isso seja possível, o seu negócio é perseguir um mercado muito grande. Então, por exemplo, se o seu mercado é Orquestras Filarmônicas profissionais, provavelmente não é um mercado muito grande e você provavelmente não deveria estar levantando capital de risco. Mas se o seu mercado é só músicos profissionais, então ele pode ser grande o suficiente para levantar capital de risco. Se o seu mercado é todo mundo ouvindo música, é certamente grande o suficiente para levantar capital de risco. Assim, o tamanho do mercado é uma característica muito importante para as empresas de capital de risco, mercados muito grandes são mais adequados para a obtenção de capital de risco. Um grande mercado não tem que significar um grande mercado existente. Seu produto pode estar pegando algo que é pequeno hoje e tornando-o muito maior. Por exemplo, pegue algo que era muito caro como um software de design muito caro. Se você pode fazer isso muito, muito mais barato, você poderia aumentar drasticamente o mercado. Outro critério que torna as empresas adequadas para a obtenção de capital de risco é se, ao angariar capital, você pode crescer muito mais rápido do que poderia de outra forma. Então, se você está constrangido, por exemplo, é que você não pode contratar pessoal de vendas rápido o suficiente porque cada vendedor primeiro precisa aprender a vender seu produto, e isso significa que é preciso algum dinheiro para pagar isso vendedor antes que o vendedor se torne produtivo. Mas se você tem muita demanda para o seu produto, esse é o momento em que você pode querer levantar capital de risco para que você possa crescer muito mais rápido. Outra característica das empresas que se dão bem com capital de risco é onde ter o Venture Capital permite que você construa algum tipo de fosso defensável em torno do seu negócio. Isso pode ser alguma tecnologia que é muito difícil de replicar ou pode ser uma grande base de clientes ou, idealmente, é algum tipo de efeito de rede. Onde você cresce, você pode oferecer mais valor a todos os seus clientes. Pense em uma rede social. Quanto maior for, mais conexões alguém que participa pode ter. Isso é chamado de efeito de rede. Se você pode usar capital de risco para criar um efeito de rede em seu negócio, isso é um bom uso de capital de risco. Você também pode ter uma oportunidade onde inicialmente você começa em um nicho de mercado, um segmento de mercado pequeno, mas onde seu produto é particularmente adequado. Uma vez que você se adapta lá, então você começa a crescer em muitos outros segmentos. Um exemplo disso em que muitos dos serviços de compartilhamento de viagens que começaram no high-end atendendo apenas a Town Cars e, em seguida, cresceram para atender todo o mercado até apenas a partilha de viagens. Outra característica das empresas que se dão bem com capital de risco são as empresas que têm uma alavancagem real à medida que crescem, à medida que crescem. Então, isso significa que, à medida que você faz mais, medida que você adiciona mais unidades de vendas ou mais pontos de venda, seu custo não continua acumulando. Então, em algum momento, você de repente tem margens muito grandes. Há algumas maneiras de isso acontecer. Se você pensar em negócios de varejo, muitas vezes eles começam a franquia e, em seguida, eles podem crescer em muitos locais com margens elevadas. Se você pensar em empresas de tecnologia, muitas vezes quando eles têm outro fluxo ou outro download, é uma margem de 100% porque basicamente não há custo físico para fabricar o produto. Então, se sua empresa tem essa característica que os ativos escalam, há alavancagem, e sua economia vai melhorar, essa é outra característica que torna as empresas boas para o capital de risco. Então, pense no seu negócio. O seu negócio tem estas características? Se não acontecer, talvez devesses pensar noutras formas de financiar o negócio. Se isso acontecer, ainda pense se você quer possuir um 100% do negócio ou se você acha que a aceleração e o crescimento proporcionado pelo capital de risco irá mais do que compensar sua perda de propriedade. 5. I. Capital de risco: vantagens e desvantagens: Quais são algumas desvantagens da angariação de capital de risco? Bem, além de vender parte do seu negócio, agora você tem um co-proprietário que tem suas próprias expectativas sobre como você vai administrar o negócio, quão rápido você vai crescer o negócio. E este é um relacionamento muito longo. Na maioria das vezes, quando você angariar capital de risco, o investidor vai querer estar no seu conselho de administração. Isso pode ser ótimo, se você conseguir alguém experiente, que possa te dar conselhos, que possa te dizer quando as coisas parecem estar indo bem, mas também quando as coisas parecem estar saindo dos trilhos. Mas você também está terminando com alguém que, você pode sentir, está pressionando você. E para algumas pessoas que é ótimo, eles acham maravilhoso ter alguém que é como, sim, tanto a líder de torcida, mas também tem altas expectativas e outras pessoas realmente não querem lidar com isso. Você deve descobrir quem você é antes de pegar capital de risco. O relacionamento com seus investidores é por muito tempo. Você não pode simplesmente se livrar dos investidores. Com isso, se você deve dívida com o banco ou com a empresa de cartão de crédito, você poderia apenas pagar, mas com investimento em capital, seu parceiro até que haja algum tipo de saída para os investidores. Além da propriedade, há também a questão do controle. Há dois níveis de controle dentro de uma empresa, um é a questão de quem controla o conselho de administração e o outro é quem controla o patrimônio da empresa. Se você levantar várias rodadas de financiamento, você muitas vezes perderá o controle tanto do conselho de administração quanto do patrimônio da empresa. Isso acontecerá se os investidores tiverem mais lugares no conselho do que você e se os investidores tiverem mais direitos de voto do que você. Há empresas onde os fundadores mantiveram muito controle, exemplos disso são o Google e o Facebook. No Google, Larry Page e Sergey Brin conseguem manter muito controle da empresa. No caso do Facebook, Mark Zuckerberg mantém o controle da empresa. Estas são em grande parte as exceções. A maioria das empresas, à medida que passam por múltiplas rodadas de financiamento, os fundadores perdem o controle das empresas e isso pode acabar em certas situações com fundadores sendo demitidos de suas próprias empresas. Um exemplo famoso disso é Steve Jobs sendo demitido da Apple. Esta é outra coisa que você realmente quer pensar muito antes de seguir o caminho do financiamento de capital de risco. E também é algo que voltaremos mais tarde nesta aula quando falarmos sobre folhas de termos, o que procurar em folhas de termos e como negociá-las. Ter um investidor de risco em seu conselho pode ser uma coisa muito boa. Muitos VCs veem muitas empresas e o que está acontecendo nelas. Eles podem dizer, com base na experiência deles nessas empresas e empresas passadas em que investiram, onde você pode estar cometendo um erro ou o que você poderia estar fazendo de forma diferente. Um VC no seu conselho também pode ajudá-lo diretamente com o negócio. Eles podem ajudar a aterrissar um cliente. Eles podem ajudar a recrutar talentos para sua empresa. Eles podem ajudar a criar conexões para você que se transformam em relacionamentos de desenvolvimento de negócios. Então, as perguntas que você precisa fazer antes embarcar nesta rota de capital de risco de corrida são, por que sua empresa precisa de algum tipo de financiamento e existem alternativas como crowdfunding ou bootstrapping? A sua empresa atende às características de uma boa empresa apoiada por empreendimentos? E você está pessoalmente pronto para entrar no tipo de relacionamento contínuo com uma empresa de capital de risco que é necessário? 6. II. Financiamento de fase embrionária: Então, agora que decidiu angariar capital de risco, como começar com ele? Esta próxima seção da turma é sobre questões como, como você angariar financiamento de sementes? O que é realmente diluição? Quanto dinheiro você deveria arrecadar? E você deveria estar indo para notas conversíveis, ou uma rodada de sementes de preço? Então, o que é financiamento de sementes, e como você obtê-lo? Financiamento de sementes é o primeiro dinheiro externo que vocês levantam, e eu tenho uma teoria que eu chamo de teoria dos círculos concêntricos do financiamento de sementes. No círculo mais íntimo estão o que chamamos de F e. F que significa amigos e familiares, ou como é mais comumente conhecido amigos e tolos. São pessoas que te conhecem incrivelmente bem, e que te dariam dinheiro para fazer qualquer coisa. Mesmo que seu plano fosse vender sorvete na Antártida, eles diriam Aqui está um pouco de dinheiro, vá fazê-lo. O próximo círculo além disso são pessoas que têm um interesse comum. Existem investidores que indicaram especificamente de alguma forma, ou talvez nem mesmo investidores talvez apenas pessoas ricas, que indicaram algum interesse na coisa específica em que você está trabalhando. Então, isso pode ser que você está fazendo algo na área de saúde e você conhece alguém que ganhou dinheiro com saúde e então, você vai explicar sua idéia para eles. O próximo círculo fora deste são investidores de sementes profissionais. Estas são pessoas cujo negócio é fazer investimento de sementes, eles investem nas primeiras fases das empresas. Agora, por que eu desenhei estes como círculos concêntricos? Porque cada vez que você sai de um círculo e você vai para o próximo círculo, você deve assumir que é 10 vezes mais difícil levantar dinheiro. Dez vezes daqui até lá, e 10 vezes daqui até lá. Então, o que isso significa? Você deve sempre começar com amigos e familiares, você deve usar isso para ir, você deve então procurar pessoas que podem ter um interesse compartilhado na idéia específica que você está perseguindo, e só então você deve considerar investidores sementes profissionais. Na maioria das circunstâncias, você não vai imediatamente levantar uma grande rodada de financiamento de uma grande empresa VC. Em vez disso, você levantar um pouco de dinheiro geralmente conhecido como dinheiro de semente, então você pode estar um pouco mais ao longo quando você vai e lança para o primeiro grande, o que é chamado de rodada institucional de uma grande empresa de capital de risco. 7. II. Diluição: Na introdução à classe, eu mencionei que você só deve levantar capital de risco se ele permite que você cresça um negócio muito maior. A razão para isso é que, à medida que você aumenta o capital de risco, você está vendendo partes do seu negócio e isso significa que sua propriedade está sendo diluída. Agora, vamos ver como isso realmente funciona. Digamos que você venha para a Union Square Ventures, e nós decidimos investir US$2 milhões em seu negócio. Bem, precisamos chegar a um acordo sobre o quanto achamos que seu negócio vale hoje antes de investir, e esse número é chamado de avaliação pré-dinheiro. Digamos que concordamos que o seu negócio hoje vale 8 milhões de dólares. Agora, vamos dar-lhe 2 milhões de dólares como investimento, quanto vale o seu negócio agora? Bem, acabamos de dizer que valia US$8 milhões, agora você tem além dos US$2 milhões no banco, então seu negócio agora vale 8 mais 2, US$10 milhões. Chamamos isso de avaliação pós-dinheiro do negócio. Agora, como determinamos quem é dono de quanto? Bem, se você olhar para o pós-dinheiro de 10 milhões, desse pós-dinheiro 2 milhões são de nós, da Union Square Ventures e 8 milhões são de você. Então, isso significa que temos dois divididos por 10, ou 20%, e você possui oito divididos por 10, ou 80% e isso é diluição, você foi diluído em 20%. Agora, digamos que um ano ou um ano e meio depois, seu negócio cresceu muito, você acha que pode crescer ainda mais rápido angariando mais dinheiro, e você obtém uma segunda rodada de financiamento, digamos de outro empreendimento , e desta vez as outras firmas de capital de risco dizem, bem, achamos que seu negócio agora vale $40 milhões, e queremos investir $10 milhões. Então, vamos novamente olhar para a matemática, o pré será 40, o valor do investimento será 10, o pós-dinheiro será 50. Vamos supor por por um momento, que esta nova firma coloca todos os $10 milhões, nesse caso essa firma também terá 20% do negócio, por quê? Eles colocaram 10 milhões, o dinheiro pós-dinheiro era 50, 10 de 50 é 20%. Os 40 milhões de dólares do negócio serão 80%, mas desses 40 milhões, você só possui 80%, então agora possui 80% de 80%, o que acontece com 64%. Por outro lado, a Union Square Ventures, que costumava possuir 20% do negócio agora possui 20% de 80% ou 16%. Então, a propriedade da empresa agora após esta segunda rodada de financiamento é você, o fundador, possui 64%, Union Square Ventures possui 16%, e o novo investidor possui 20%. Diluição é o processo, onde sua participação de propriedade diminui em várias rodadas subsequentes de financiamento, cada vez que os investidores chegam estão comprando uma parte do negócio, e todos que já são proprietários do negócio. se dilui, que é você e quem quer que seja um investidor existente, diluição se aplica a todos que já são donos do negócio hoje, quando há uma nova rodada de financiamento. Em cada financiamento, há quatro números. Há a avaliação pré-monetária, o tamanho do investimento ou tamanho da rodada, a avaliação pós-monetária e a diluição percentual. Agora, do jeito que a matemática funciona, você pode escolher qualquer dois desses e então os outros dois números são determinados. Então, se eu disser a vocês, por exemplo, que o dinheiro pós-dinheiro foi de $50 milhões e o financiamento foi 20% dilutivo, você pode usar isso para voltar para os outros dois números. Você pode voltar para que o valor do investimento deve ter sido de US $10 milhões, porque isso é 20% de 50, e uma vez que você sabe que o valor do investimento foi de US $10 milhões, você pode descobrir que o pe-money deve ter sido de US $40 milhões. Veremos mais tarde que mesmo que você começa a escolher apenas dois e, em seguida, os outros dois números são calculados, todos os números realmente importam, e eles vão importar em algum grau em diferentes cenários. A diluição importa muito para você como proprietário, o dinheiro pós-dinheiro vai importar muito como vemos para futuras rodadas de financiamento. Então, você pode olhar para isso e pensar bem, obviamente eu deveria levantar a maior avaliação possível para que eu tenha a menor diluição. Acontece que isso não é verdade. Há algo chamado armadilha pós-dinheiro, mas para entender o que é isso, primeiro precisamos falar sobre quanto dinheiro você deve arrecadar e por quê. 8. II. Arrecadando uma parcela: Então, quanto dinheiro ele deveria arrecadar? A resposta simples é, dinheiro suficiente para chegar a um ponto de inflexão de valor e, em seguida, um pouco mais para que você tenha tempo para uma angariação de fundos. O que é um ponto de inflexão de valor? É um ponto em que você consegue algo que claramente torna o negócio significativamente mais valioso. O que é um exemplo disso? Bem, quando você está apenas indo, é realmente ter um produto. Quando você está apenas indo, um dos primeiros pontos de inflexão de valor é ir de um protótipo ou até mesmo um guardanapo para um produto que está realmente no mercado. Esse é um dos pontos de inflexão de valor muito significativo. Quando você estiver em um mercado com uma versão anterior do produto, o próximo ponto pode ser um certo número de clientes ou uma determinada meta de receita ou se for um aplicativo de consumidor, um certo número de usuários finais. Quando você está mais adiante, o ponto de inflexão final será que o negócio se torna auto-sustentável, que se torna um fluxo de caixa positivo. Então, onde quer que você esteja hoje, você precisa descobrir qual é o próximo grande ponto de inflexão de valor para o seu negócio. Então, você deve arrecadar dinheiro suficiente para que você possa chegar lá com alguma margem de segurança incorporada. Quando eu estou falando de uma margem de segurança, Eu não estou dizendo 2x ou 3x a quantidade. Você realmente quer construir um orçamento sólido, você quer ter convicção sobre quanto dinheiro vai levar para chegar lá e então você adicionar alguma quantidade de segurança. Por que você não quer adicionar uma enorme margem de segurança? Porque isso significa que você fica mais diluído. Se você levantar muito dinheiro, você fica mais diluído. Há, no entanto, também uma outra maneira ter problemas e que é você não levantar dinheiro suficiente. Agora, isso é especialmente um problema se você levantou seu dinheiro em uma avaliação muito alta. Por quê? Porque agora você precisa voltar e levantar mais dinheiro, mas você ainda não realizou o que você disse às pessoas que iria realizar com o dinheiro. Quanto mais você empurrou para cima sua avaliação neste financiamento antecipado, mais difícil vai ficar para arrecadar dinheiro para realmente alcançar o ponto de inflexão de valor. Você pode pensar sobre isso um pouco como o salto em altura. Você começa a definir o seu próprio bar e agora você vai precisar ser capaz de saltar. Sua avaliação pós-dinheiro é a barra que você precisa limpar, a quantidade de dinheiro que você tem é tipo de quanta velocidade você começa para pegar para ir limpar aquele bar. Se você colocar a barra muito alta e não levantar dinheiro suficiente, você não terá velocidade suficiente para limpá-la. Um lugar particularmente bom para estar, se você puder, é levantar dinheiro suficiente que você poderia optar por nunca mais levantar dinheiro e conduzir o negócio à rentabilidade. Isso pode não ser possível nas primeiras rodadas, mas à medida que você se aproxima mais, você deve sempre considerar isso como uma opção na angariação de fundos. Quantos meses está um ponto de inflexão de valor de distância? Bem, não há nenhuma regra rígida e rápida porque depende do seu negócio específico e do ponto de inflexão de valor específico que você está tentando alcançar. Mas como regra geral, quando você começa com o financiamento de sementes, você provavelmente deve arrecadar dinheiro por apenas 6-12 meses porque geralmente, se você não pode fazer alguma quantidade de progresso decente em seu produto nesse tempo, Não está claro quanto mais progresso você faria se aumentasse o financiamento de sementes por três anos. Por outro lado, uma vez que você está pronto e funcionando, muitas vezes o período de tempo para o qual as pessoas levantam é em torno de 18 meses mais ou porque esse é um bom momento para pegar um negócio que já tem alguma escala, que já está no mercado e crescer significativamente para alcançar um novo ponto de inflexão de valor. Novamente, embora estas sejam apenas regras gerais, você precisa descobrir o que é certo para o seu negócio específico. Enquanto você pensa em pontos de inflexão de valor, um lugar para procurar é olhar para o histórico de financiamento de outras empresas que se parecem com a sua empresa. Há um grande recurso lá fora na forma de crunch-base onde você pode de graça olhar para cima o histórico de financiamento de quase qualquer empresa e que lhe dará alguma idéia de quanto dinheiro que a empresa levantou para chegar a vários marcos. Você pode alinhar isso com o que eles realmente conseguiram nesses períodos de tempo, olhando para a história da empresa. 9. II. Título conversível x rodada precificada de investimento: Agora, há uma questão importante sobre a rodada de sementes que eu pulei. O que é, você deve levantar uma nota conversível ou uma rodada de sementes de preço? Para sua rodada de sementes, você tem duas opções. Você pode definir um preço e arrecadar dinheiro e corrigir uma diluição, ou você pode usar o que é chamado de uma nota conversível. Em uma nota conversível, você está dizendo aos investidores que eles vão conseguir converter no primeiro financiamento de capital de risco real, geralmente com algum desconto. Há três vantagens em usar notas conversíveis. O primeiro que eu já mencionei, que é você não precisa chegar a um negócio livre de avaliação. Você pode adiar isso até o primeiro capital de risco. A segunda vantagem é que é muito mais fácil fazer o trabalho jurídico. O trabalho legal para nota conversível é alguns patriotas em comparação com pilhas de páginas para o primeiro financiamento de capital próprio. Então, ajuda você a manter os custos ilegais baixos no início. A terceira vantagem é que você pode facilmente correr em pequenos incrementos. Você pode se lembrar dos círculos concêntricos. Bem, é muito fácil com uma nota conversível para ir com amigos e familiares e depois expandir para fora e continuar adicionando a nota conversível. Isso é muito mais difícil de fazer com um financiamento de capital próprio. Devo mencionar, no entanto, que há algumas desvantagens para as notas conversíveis. Um deles é que é fácil realmente acabar acumulando um monte de dinheiro que então se converte em financiamento sem pensar nessa diluição. Este é o erro que às vezes vemos as pessoas cometerem e então elas ficam muito surpresas com a quantidade de negócios que realmente venderam. Então, mesmo que você não esteja colocando um preço sobre ele necessariamente, você quer descobrir quanto do negócio você terá vendido quando essas notas conversíveis realmente convertem em sua primeira rodada de financiamento de capital de risco. Então, neste ponto, você tem um negócio que levantou algum financiamento de sementes. Você está indo para as corridas e você está se preparando para ir levantar sua primeira rodada de capital de risco. Na próxima seção da turma, falaremos sobre como você se aproxima das empresas e como você as lança. 10. III. Conhecendo os investidores: Nesta próxima seção, abordaremos como você lança empresas de capital de risco. O primeiro passo para isso, é como entrar em contato com eles? Quando comecei com a minha primeira empresa, era 1996. A maioria das empresas de capital de risco mal tinha um site, e a única maneira de realmente conhecer um VC, era ser apresentado a eles. Agora, ainda é verdade até hoje, que a melhor maneira possível de conhecer um VC, é ter um empreendedor que este VC apoiou com sucesso apresentá-lo. A melhor maneira de encontrar um desses, não é tentar enviar e-mail para alguém que atualmente está trabalhando duro em sua inicialização, mas sim encontrar alguém que teve uma saída, que agora está investindo anjo, que agora está dando conselhos, dando de volta. Essa é uma ótima maneira de obter conselhos e estabelecer um relacionamento que pode resultar em uma introdução a um VC. Felizmente, existem muitas outras maneiras de conhecer um VC. Uma ótima maneira é envolvê-los online. Muitos VCs estão ativos no Twitter ou escrevem blogs. Você pode comentar em uma postagem de blog. Na verdade, um investimento muito bem sucedido para a Union Square Ventures, originou foi assim. Em 2007, escrevi um post no blog intitulado “Eu quero uma nova plataforma”. O post foi sobre como eu estava observando que muitas de nossas empresas de portfólio estavam lutando com o mesmo problema. Eles queriam implementar um processo de desenvolvimento ágil, mas também queriam criar sistemas que fossem dimensionados para centenas de milhares, ou milhões de usuários. Eles estavam fazendo tudo isso usando tecnologias que tinham mais de 50 anos. Depois de escrever aquela postagem no blog, recebi um e-mail de alguém que conhecia dizendo: “Ei, vi o post que você escreveu. É exatamente o que estamos construindo. e que o tempo em que a empresa foi chamada Tenjin, e eles estavam tentando resolver isso com muita precisão, este problema que eu tinha descrito no post, "Como você pode desenvolvimento virtual, mas também construir um sistema dessa escala.” Eventualmente, a empresa foi renomeada Morgan J.P. e hoje é uma das novas empresas de banco de dados mais bem sucedidas que foram criadas nos últimos 50 anos. Então, encontre pessoas em capital de risco que estejam tweetando, escrevendo sobre a área em que você está ativo e, em seguida, aborde-as diretamente no Twitter ou em um comentário na postagem do blog, ou através de um e-mail frio. Escrever bons e-mails frios é uma arte. Recebo um monte de e-mails frios terríveis. O que os torna terríveis, é que eles são claramente cortar e colar trabalhos. Alguém não tem tempo para tentar descobrir por que eu deveria estar interessado em sua companhia. Faz o teu dever de casa, descobre porque posso estar interessado na tua companhia. Talvez seja outro investimento que fiz no passado, talvez seja algo que eu disse em uma conferência, talvez seja algo que eu disse no Twitter. Vá se referir a isso, e explique como sua empresa aborda o que eu falei. Então certifique-se de incluir outra coisa que me deixe animado com a sua empresa. Como um feito recente, e talvez dizer algumas palavras sobre si mesmo. Você pode fazer tudo isso, como se vê, em um ou dois parágrafos. Se eu achar que você gastou tempo e esforço para pesquisar por que sua empresa pode se encaixar bem com o tipo de investimento em que estou interessado, responderei ao seu e-mail. O que é ótimo na Internet é que você não precisa estar na mesma cidade. Você nem precisa estar no mesmo continente que o investidor que está procurando, na Union Square Ventures, fizemos investimentos em toda a América do Norte e na Europa. Há empresas que investem até mesmo na Ásia ou na América do Sul a partir daqui. Por outro lado, se você está sediado aqui, há investidores na Europa e na Ásia que estão investindo ativamente nos EUA. Então, não se concentre em uma determinada geografia, mas sim no tipo de investidor que provavelmente estaria interessado em seu negócio. 11. III. Pitching: Então, o que faz um grande arremesso? Agora você está em contato com alguém e eles dizem, “Entre. Encontre-se comigo. Conte-me sobre o seu negócio.” A coisa fundamental que você tem que ter em mente é que levantar capital de risco é vender. Você está literalmente vendendo uma parte do seu negócio para outra pessoa. Vender não é falar constantemente, vender é envolver a pessoa para quem você está vendendo. É sobre fazer com que eles te façam perguntas. Como é que se faz isso? Bem, você não faz isso empurrando uma tonelada de informações para eles, você faz isso por ter uma história convincente, fazendo pausas em sua história para que eles tenham a chance de fazer uma pergunta. Até lá, envolvendo-se com a pergunta que eles fizeram. Quais são algumas coisas que você deve ou não fazer? Nunca mande um deck inteiro antes do tempo. Derrota o propósito de tê-lo. É algo que você quer apresentar, não roube seu próprio trovão. Se alguém quer informações, enviei-lhes alguns slides com informações importantes. Mande uma gravação em prosa, mas não mande o baralho. Fique com o baralho para quando estiver lançando. Qual deve ser a estrutura do convés? Há muitas pessoas que dizem, “Bem, você tem que começar com o problema, e então você tem que dar a solução, então você tem que falar sobre o tamanho do mercado. Então você tem que falar sobre a vantagem competitiva. Você tem que falar sobre o [inaudível].” Não faça isso. Não siga uma abordagem formulaica. Conte a história do seu negócio da maneira que você quer contar essa história. Você deve cobrir esses pontos. Você deve cobrir como você tem uma vantagem injusta, mas você pode começar com isso, ou você pode começar com a equipe. Não acredito que há alguma fórmula, alguma fórmula vencedora para como montar um baralho. Mas o que é importante é que você investe muito tempo no processo. Muitas pessoas vêm com um baralho que eles claramente nunca apresentaram a ninguém, que claramente não é bem pensado, que deixa grandes perguntas em aberto, que começa com um festival completo de soneca logo no início. E para o melhor ou o pior, VVCs tendem a estar muito em nossos telefones, na verdade é para pior, obviamente, em uma reunião. Mas você quer começar o que quer que você faça, seja reunião com apenas uma pessoa, mas especialmente se você está se reunindo com uma parceria inteira. Você quer começar com uma declaração de abertura que fará com que todos abaixem seus telefones e se concentrem em você e na sua história. Mantenha seu deck principal curto; 12 slides, talvez 15, talvez você possa até fazê-lo em 10. Se você pode deixar o público animado com o que você está fazendo em 12 slides, você certamente não vai deixá-los entusiasmados em 37 slides ou 78 slides. Se você fizer o seu trabalho direito, haverá perguntas, e você deve estar preparado para essas perguntas. Você deve ter slides prontos que respondam a essas perguntas. Se alguém perguntasse sobre o tamanho do seu mercado, como você veio com isso, você deveria ter um slide que fale com isso. Alguém está perguntando sobre seu funil de vendas, você deveria ter um slide para isso. Alguém está perguntando sobre seu orçamento de marketing, sobre sua tecnologia, esteja preparado, mas não tente empurrar toda essa informação para o público. Faça com que o público se preocupe com sua história e comece a extrair informações de você. Mas quando eles começam a puxar, é fundamental que você esteja bem preparado, porque nada é mais interessante colocar para a perspectiva do investidor do que fazer uma pergunta. Essa é uma pergunta bastante óbvia, e ter o empresário enxada e presunto e não ter uma resposta. Agora, se há perguntas realmente difíceis e elas são realmente imprevistas, tudo bem dizer, “Essa é uma ótima pergunta, e eu não sei a resposta para isso, e eu vou voltar para você.” Se você diz isso em uma reunião, é melhor você realmente voltar para as pessoas muito rapidamente lá depois com uma resposta. Se você diz isso muitas vezes, provavelmente é um sinal de que você está mal preparado. O que faz para uma grande resposta? Uma grande resposta é tanto convincente em suas palavras, mas, na medida do possível, inclui um número ou dois. Não precisa ser uma ladainha de números, mas ter números chave ao seu comando irá convencer os investidores de que você realmente sabe sobre o seu negócio, e você sabe sobre o seu desempenho, e você sabe sobre o mercado em uma maneira que você pode se referir a qualquer momento. Então, eu sempre recomendo aos empresários, descobrir quais são os números mais importantes para o seu negócio e certifique-se de ter esses memorizados. Tenha sempre em mente que, como VC, estamos no negócio de dizer não. Na Union Square Ventures, fazemos uma a duas ofertas por parceiro e por ano. Vemos centenas, se não milhares de negócios por ano. Como você fica melhor no arremesso, você pode perguntar. Você fica melhor arremessando. É uma daquelas coisas em que a prática torna perfeita. Então, se você mexer no seu baralho sem parar, mas você nunca se levantar na frente do espelho e ensaiá-lo, você está fazendo errado. Fique na frente de um espelho, faça sua apresentação, então fique na frente de alguns membros da sua equipe, faça sua apresentação. Levante-se na frente dos amigos, faça sua apresentação. Se você não consegue deixar um público amigável animado e começar a fazer perguntas, imagine o quão difícil você vai passar com um público que está tentando encontrar problemas com o seu negócio. 12. III. O processo de arrecadação de fundos: O que entra em um processo de angariação de fundos? No início do seu processo de angariação de fundos, faça uma lista das empresas que você acha que são mais adequadas para o seu negócio. Não apenas as empresas, mas idealmente os parceiros específicos dessas empresas. Você deve ter muito cuidado para excluir empresas que investiram em negócios claramente competitivos. Você não quer enviar a eles informações sobre sua empresa que eles poderiam usar para ajudar a tornar seu concorrente melhor. Sua lista, não deve incluir apenas os suspeitos habituais. Todo mundo quer lançar Sequoia, Benchmark, Greylock, Union Square Ventures, mas há uma longa lista de empresas de capital de risco lá fora, não apenas nos EUA, mas em outros países. Se você quer que seu negócio seja financiado, você pode precisar olhar para além dos suspeitos habituais. Agora, mesmo que você esteja fazendo uma lista, não entre em contato com todo mundo de uma vez. Você não tem idéia de quão bem seu arremesso será recebido. Pode haver problemas com o negócio que você aprende enquanto lança. As pessoas podem apontar coisas para você que são corrigíveis. Se você aprender isso, então você deve ir consertar essas coisas e voltar. Mas se você já falou com todo mundo, você tem o que chamamos de queimar o mercado, e você não quer fazer isso. Agora, qual é a sequência do processo? A sequência do processo é que seu objetivo para uma primeira divulgação por e-mail é conseguir uma reunião. Seu objetivo da primeira reunião, se for com um analista, é conseguir uma reunião com o parceiro. Uma vez que você tem uma reunião com o parceiro, o objetivo dessa reunião é conseguir uma reunião com mais alguns parceiros. O objetivo dessa reunião é conseguir uma reunião na frente de toda a parceria ou de todos os tomadores de decisão que precisam estar na sala. Uma vez que você tem isso, uma vez que você tenha apresentado a toda a parceria, o objetivo dessa reunião idealmente é obter uma folha de mandato. Embora essa seja a sequência padrão de reuniões, cada empresa opera um pouco diferente. Então, em sua primeira reunião, uma das coisas que você deve descobrir é qual é o processo específico para a empresa com quem você está falando, e você deve anotar isso. Você deve descobrir se eles precisam ter uma reunião com vários parceiros antes de ir para a reunião de parceiros completos. Você quer saber sobre o tipo de devida diligência que eles querem ter feito antes de tomar uma decisão de investimento. Essas são boas perguntas para fazer se a primeira reunião está indo bem, se alguém está claramente interessado. Você não deve tentar fazer essas perguntas se é muito claro que este negócio não é para esta firma. Há uma pergunta crucial que nos será feita, e essa é a pergunta, quanto dinheiro você está arrecadando? Você sempre precisa estar preparado para responder a esta pergunta. Você precisa responder com três partes. Quanto dinheiro é, como você vai gastar esse dinheiro, e onde isso vai te levar. Sempre que você vê aqui o tamanho de uma corrida, eles sempre convertem isso automaticamente em uma avaliação para a empresa. Como você deve se lembrar da discussão sobre ilusão, tudo que eu preciso fazer é levá-los para o financiamento, e dividir pela porcentagem de ilusão. Agora, para diferentes estágios de financiamento, está implícito que uma certa ilusão provavelmente ocorrerá. Então, para financiamento antecipado, isso geralmente é 20%. Então, se você diz que está levantando US $10 milhões, minha mente imediatamente diz que você está esperando uma avaliação de US $40 milhões antes do dinheiro. Por que isso é importante? É importante porque você nunca pode voltar. Você não pode fazer uma rodada de reuniões, sem receber nenhuma folha de mandato, então chamar as pessoas e dizer, “Você sabe o quê. Eu mudei de idéia. Só preciso de cinco milhões de dólares.” Porque, basicamente, as pessoas vão concluir que você não foi capaz de arrecadar dinheiro. Eles vão assumir que mesmo que gostassem do negócio, que outras pessoas encontraram coisas que realmente não gostaram e é por isso que não foi bem sucedido como um aumento de fundos. Então, você não pode nunca bater em si mesmo. No entanto, se houver muito interesse, você sempre pode, como é chamado, melhorar a rodada. Ou seja, você pode levantar um pouco mais de dinheiro e você também pode assumir a avaliação e manter a mesma ilusão. Um ingrediente crucial para uma angariação de fundos bem sucedida, e talvez a coisa mais difícil de fazer é parecer confiante de que este negócio vai crescer e ter sucesso quer esta empresa em particular que você está lançando investe ou não. É quando os investidores acham que podem estar perdendo o trem quando provavelmente querem entrar no trem. Por outro lado, se o seu discurso, ou o seu comportamento de alguma forma se sentir desesperado, é praticamente impossível para você angariar dinheiro. Idealmente, seu processo de captação de fundos gera interesse de mais de uma empresa e, idealmente, você terá mais de uma folha de termos para analisar. Lembre-se, porém, tudo o que é preciso é um investidor. Então, desde que você possa produzir uma folha de termo deste processo, você estará em muito boa forma. Na próxima seção desta classe. Falaremos sobre o que está na folha de termos, e como você a negocia. 13. IV. Termo de compromisso: Então, o que há em uma folha de termo? Bem, o objetivo da folha de termo é resumir todas as características salientes do investimento. Isso é importante porque quando você recebe os documentos longos que serão resmas e resmas de papel, você não quer surpresas que realmente impactem materialmente o que você acabou de concordar. Então, quais são esses recursos mais importantes? Bem, em primeiro lugar, é claro, você começa com o que é a avaliação do negócio, e qual é o tamanho da rodada? A próxima coisa imediatamente é qual é exatamente o tipo de segurança que os investidores têm comprar? Quase sempre, em um financiamento de capital de risco, os investidores estarão comprando algum tipo de ação preferida. É chamado de ação preferida porque tem uma preferência sobre a quantidade de dinheiro. O que isso significa? Bem, digamos que os investidores investiram 10 milhões de dólares. Isso significa que eles têm direito a US $10 milhões de volta, mesmo que o negócio seja vendido por apenas cinco milhões de dólares. No caso de 5 milhões de dólares, não há 10 milhões de dólares, então todos os 5 milhões de dólares vão para os investidores. Se o negócio for vendido por US $10 milhões, todos os US $10 milhões iria para os investidores. Se o negócio é vendido por US $30 milhões, e os investidores investiram US $10 milhões em preferido, e eles compraram 20 por cento do negócio, enquanto 20 por cento de 30 milhões é apenas 6 milhões, mas porque eles têm preferiam que eles conseguissem a totalidade dos $10 milhões de volta. Em seguida, é o tamanho do pool de opções. Essa é a equidade que é reservada para os funcionários. Novos investidores se preocupam em haver patrimônio suficiente reservado para todas as contratações que você está planejando fazer. Por quê? Bem, se essa equidade não está reservada agora, então se você começar a contratar, você precisa emitir novas ações, e isso significa que todos se diluem, que é a mesma coisa que dizer que o preço é realmente mais alto. Então, os investidores se importam muito em dizer, “Bem, nós temos que pagar esse preço, e queremos que você tenha essa quantidade de capital disponível para emitir aos funcionários.” Depois, há a questão da composição do conselho de administração. Os novos investidores estão pedindo um lugar no conselho? Eles estão pedindo dois lugares no conselho? Eles só querem um observador do conselho, certo? Eles estão pedindo para você, como fundador, ter mais ou menos lugares no conselho do que você tem atualmente? Depois, há seções inteiras que lidam com os direitos dos novos investidores. Estes são direitos que eles têm, que estão ligados às ações preferenciais que eles compram. Já mencionei um direito central desse tipo, que é o direito de preferência que dá nome às ações. Outro direito central é o chamado direito pró-rata. O direito proporcional confere aos investidores o direito de participarem em rondas de financiamento subsequentes e de investirem dinheiro suficiente nas rondas de financiamento que estes, os investidores, não sejam diluídos. direito pró-rata é um direito importante que a maioria dos investidores pedirá. Há muitos outros pequenos direitos lá dentro, mas pró-rata e preferência são os dois direitos centrais que quase todos os investidores vão pedir. Em seguida, existem certas restrições sobre quais ações a empresa pode tomar com ou sem a aprovação dos investidores. Por exemplo, a empresa não pode assumir mais do que um certo montante de dívida. Não pode assinar uma locação ou outra obrigação que obriga a empresa a gastar mais do que uma certa quantia de dinheiro sem a aprovação específica do diretor para esses novos investidores, ou do conselho de administração, ou até mesmo os próprios investidores. Depois há uma seção sobre as despesas para fazer todo o trabalho legal para colocar todos esses termos na papelada real. Normalmente, os investidores solicitarão que algumas das suas despesas legais sejam reembolsadas. Depois há uma seção sobre as condições para fechar. Esta seção geralmente contém uma data-alvo em que o investimento é suposto fechar, ou seja, pela data em que você deve ter o dinheiro no banco, e o que precisa acontecer entre lá e então. Às vezes, isso só vai dizer a devida diligência legal confirmatória, o que significa que os novos investidores estão tentando se certificar de que todos os documentos legais estão em ordem, mas às vezes isso pode dizer diligência contínua de negócios. Então, eles ainda podem estar preocupados que se eles ligam para os clientes, e os clientes dizem algo ruim, que eles podem não querer fazer o investimento. Então, geralmente há uma data de validade. Normalmente, quando os investidores enviam uma folha de termo, eles dizem que você, o empreendedor, precisa assinar esta folha de termo até esta data e hora, muitas vezes em um cronograma relativamente curto, ou de outra forma, a folha de termo expirará. entanto, é importante ter em mente que nenhum desses termos é realmente vinculativo. Então, de um modo geral, este é apenas um acordo sobre o que cada lado pensa que o acordo é sobre. Mas até que os longos acordos sejam assinados, e o dinheiro tenha sido transferido, o acordo não está feito. Estamos todos entusiasmados porque temos uma folha de mandatos. O que você faz a seguir? A primeira e absoluta coisa essencial é ter um advogado, advogado, rever a folha de termos. Eles dirão algumas coisas. Em primeiro lugar, eles dirão se eles pensam que é suficientemente detalhado. Em segundo lugar, eles dirão sobre sua percepção atual do que é mercado. O que eu quero dizer com mercado? As empresas jurídicas que fazem um monte de financiamento de capital de risco, vêem um monte de folhas de prazo aproximadamente no mesmo período de tempo. Assim, eles têm um bom senso de se um termo específico proposto é apropriado, ou se o investidor está pedindo demais. O próximo passo é, você precisa negociar a folha de termos. Quase sempre, haverá um ou talvez mais pontos na folha de termos que não são muito do seu agrado. Agora, idealmente, você executou um processo fantástico, e você tem várias folhas de termos que lhe dá um monte de alavancagem de negociação, mas tudo que você realmente precisa é de uma folha de termo, e a vontade de não aceitar a primeira oferta. Agora, no que você deve se concentrar? Muitos empresários se concentram exclusivamente na avaliação e no tamanho do aumento. Eles estão muito focados em não ser diluídos, e alguns deles estão mesmo focados em ter um grande número de manchete, sendo capaz de dizer que eu levantei nesta avaliação. Sim, diluição é importante, você não quer ser muito diluído. Mas tão importante, e de certa forma mais importante, são muitos dos outros termos. Em particular, os termos que falam de seu controle sobre o negócio. seja, você ainda terá o controle do conselho, ou pelo menos terá um quadro de balanço que não tenha apenas investidores nele, mas também membros externos do conselho? Você precisa da permissão dos novos investidores para decisões importantes? Por exemplo, você precisa da permissão deste grupo de novos investidores para fazer uma rodada subsequente de financiamento, para ir a público, ou para vender a empresa? Essas são decisões de controle cruciais, e você quer entender como esse controle está mudando com essa folha de termos. Uma tática perniciosa que você pode encontrar é a chamada folha de termo explosivo. Porque os investidores têm medo de que você possa pegar sua folha de termos e usá-la como alavancagem para obter outras folhas de termos, e depois jogá-las contra outros investidores, eles às vezes dizem, “Ei, você tem até o final de hoje para assinar esta folha de termo, ou a oferta não é mais boa.” Eu encorajo-o fortemente a nunca assinar uma folha de termo explosiva. O comportamento de uma empresa durante esta fase é um razoavelmente bom preditor de como esta empresa vai se comportar uma vez que eles são investidores seu negócio. Afinal, qual é a probabilidade de você querer se casar com alguém que diz: “O casamento tem que ser agora, ou está cancelado.” Enquanto você negocia a folha de prazo, mesmo que você tenha um monte de alavancagem, por exemplo, eu acabei de trabalhar com um empreendedor em um financiamento que tinha cinco folhas de prazo. Você pode não querer levar a avaliação pós-dinheiro para o máximo absoluto que você poderia levá-lo para. Sim, isso minimizaria a diluição, mas tenha em mente que você definiu agora a barra que você precisa limpar com este financiamento. Se este é definitivamente o último financiamento que você precisa, você está muito claro que você vai se tornar fluxo de caixa positivo, então tudo bem. Em todos os outros cenários onde você já sabe que vai precisar de um financiamento futuro, não cometa o erro de definir a fasquia muito alta para si mesmo. Você vai tornar sua empresa frágil no caso de haver uma crise na economia, ou no caso de você perder o próximo ponto de inflexão de valor, ou você simplesmente leva mais tempo ou mais tempo e dinheiro para chegar lá. 14. IV. Passos finais: Agora, estamos perto do fim. Você assinou uma folha de mandato, você só precisa chegar ao fechamento. O que é preciso para chegar ao fechamento de uma folha de termo assinada? Depende do que estava nas condições de fechar. Idealmente, limitou-os apenas a due diligence legal e financeira. Isso significa que os novos investidores querem ver seus livros e sua documentação legal. É muito importante que você ajude a conduzir esse processo que ele não arrastou. É muito importante que, idealmente, você tenha todas as suas finanças e todos os documentos legais prontos. Se você está trabalhando com uma boa empresa de contabilidade, e com um bom escritório de advocacia, tudo isso deve ser o caso. Mas eu vi as finanças descarrilarem porque um conjunto de finanças foi produzido e o primeiro conjunto de finanças tinha inconsistências importantes que assustaram os investidores e eles decidiram se afastar do negócio. Tudo o que é realmente, realmente material e importante sobre o seu negócio, você deveria ter descoberto como divulgar aos investidores no início, você não quer que os investidores encontrem alguma grande surpresa feia neste trecho caseiro. Os investidores não gostam de se afastar das folhas de termo , dá-lhes uma má reputação. Mas de vez em quando, as empresas descobrem algo que os faz repensar o acordo completamente, e isso pode colocá-lo em uma posição muito, muito difícil porque agora você disse não a todos os outros que podem ter e é muito difícil voltar para as pessoas e dizer, “Sabe de uma coisa, essas pessoas com quem me inscrevi bem, esse negócio não fechou, mas agora eu quero o seu dinheiro”, porque as pessoas sempre vão assumir o pior razão que eles podem imaginar por que esse outro negócio não aconteceu e então eles serão muito improváveis de querer entrar em um acordo com você agora. Você deve tentar manter a linha do tempo para fechar o mais curto possível. Muitos financiamentos podem fechar dentro de 30 dias e às vezes ainda mais rápido. Tenha em mente, a folha de termos não é vinculativa, apenas uma vez que os documentos do escritório de advocacia são assinados, e realmente apenas uma vez que o dinheiro está no banco você realmente tem o dinheiro. Há muita incerteza no mundo, muitas coisas podem acontecer. O mercado de ações pode falhar, pode haver um surto de uma doença, pode haver um concorrente ou uma grande empresa que anuncia um produto que é um concorrente frontal e assusta os investidores. Então, fique por dentro do processo, não tenha uma longa linha do tempo. Idealmente, você tem todos os seus patos em uma fileira antes mesmo disso começa, e chegar a um fechamento rapidamente. 15. Encerramento: Parabéns, você fechou seu financiamento. O que vem a seguir? Uma grande festa? Bem, não tão rápido. Há um par de formulários que precisam ser arquivados com o governo e para a maioria das finanças hoje em dia, há um formulário chamado Formulário D que é arquivado dentro de algum número de dias após o financiamento. Por que isso é importante? É importante porque os repórteres tecnológicos vão pegar as finanças desse arquivo e assim eles podem escrever uma história. Então, você deve estar preparado para isso. Você deve decidir como deseja anunciar suas finanças. Pessoalmente, não sou fã de grandes anúncios, tentando chamar a imprensa. Eu acho que uma postagem no blog é a melhor maneira de fazer isso, dizendo “Nós levantamos algum dinheiro, estamos empolgados por estar construindo grandes coisas para você, nossos clientes, estamos gratos por você ter sido nossos clientes”, e então continue com ele. Por mais que você esteja animado e você deve estar animado, sempre tenha em mente, embora o financiamento seja apenas um meio para um fim. O fim está construindo o próprio negócio. Obrigado por se juntar a mim nesta aula sobre os fundamentos da angariação de fundos de capital de risco. 16. Ainda quer mais?: