A arte do value Investing — curso completo

1. Apresentação: Olá investidores. Bem-vindo a este treinamento, o Outer Val Investing. Esta é agora a terceira regravação desse treinamento. Estamos em março de 2026, quase abril de 2026. E estou atualizando todo o treinamento para trazer, digamos, as atualizações mais recentes, incluindo atualizações sobre a metodologia que mostrarei já na palestra introdutória Então, primeiro de tudo, meu nome é Kani Carrera Por que estou falando sobre o investimento da Val? Bem, sou desde 1999 um investidor da Val com hoje mais de $1 milhão em capital próprio sem dívidas. Portanto, isso é capital próprio. Além disso, tenho experiência em gerenciar empresas, inclusive estive 12 anos na Microsoft Luxembourg e oito anos gerenciando o negócio, então sou responsável pelo país de Luxemburgo pela Também sou diretor independente do conselho desde 2020, também certificado pela ISA. Eu tenho um MBA e continuo também. Gosto, digamos, de compartilhar meu conhecimento com as pessoas e também leciono na Universidade de Luxemburgo e ASCA School of Business em Málaga, Espanha E desde novembro de 2023, sou cofundador do and CO vile.ai, que é um companheiro de IA que na verdade, criei para mim mesmo. A equipe de hoje de 12 pessoas que também disponibilizamos para vocês como investidores. E a ferramenta, vou apresentar a ferramenta. Na verdade, a ferramenta está seguindo exatamente a metodologia de investimento em valor que estou apresentando e explicando Então, qual foi a abordagem para escrever este curso sobre investimento em valor? Então, eu tenho lido mais de 50 livros, e você vê alguns deles aqui na parte de trás da minha biblioteca. Quero dizer, isso me levou muito tempo para ler esses livros, e eu queria ter uma visão sintética e uma lista de testes que eu pudesse aplicar ao meu próprio processo de investimento. Estou ouvindo, e isso não é uma piada mais de 60 anos de reuniões anuais da Shallow da Berkshire Então, Warren Buffett e Chalimonga, falarei sobre Warren Buffet e Chale Warren Buffet e E eu queria extrair a essência dessas reuniões anuais de Shallow que eu estava ouvindo Você tem que imaginar que são mais de 60 anos, e cada reunião anual do Shall durava cerca de quatro a 5 horas em termos de podcast. Hum, eu também queria acrescentar que estou dizendo muito respeito quando falamos sobre Warren Buffett, e voltaremos a Eu queria acrescentar algo além do que aprendi com Ben Graham e Warren Buffett, que é Então, esse verdadeiro poder de precificação vantagem competitiva da empresa está tornando-a mais tangível e quantificável E além do que Warren Buffett sempre disse, um modo observável de uma empresa que tem um retorno sobre o capital investido, que explicarei neste curso, não se preocupe com isso não Mas Ron Buffett sempre disse que uma forma de ver os modos é quando a empresa tem uma lucratividade acima de, digamos, oito a 10% por muitos anos consecutivos, que mostra que a empresa tem Então, eu queria ter algo além disso, e vou mostrar isso no método. Esse é o terceiro, digamos, pilar do método. Além disso, quero dizer, neste curso, estou abordando os desafios que venho enfrentando nos últimos 20, agora 27 anos eram 2026 Coisas como: como escolho o custo de capital quando calculo o valor intrínseco de uma empresa Qual taxa de crescimento devo usar? E, claro, mais uma vez, não estou aqui para promover a ferramenta Vena AI, mas, honestamente, criamos essa ferramenta também para agilizar nosso processo de investimento Quer dizer, para quem quero dizer, se você estiver conversando com os primeiros alunos que fizeram este curso em 2020, eu estava fornecendo um arquivo do Excel e, para calcular o valor intrínseco, que é o Santo Graal para qualquer investidor, qual é o valor intrínseco Na verdade, levaria 2 horas para uma única empresa. Agora não é nem um clique. É o que você tem na interface do usuário. É também por isso que criamos o Villa AI, e o Vila AI realmente segue exatamente o método que estou explicando aqui. Então, em termos de conteúdo do curso, haverá, digamos, cinco grandes capítulos O primeiro são os principais conceitos financeiros que falamos sobre dinheiro, como as empresas criam valor, o que é investir, a equação risco versus retorno, o que é muito importante. Depois, a mentalidade do investidor. Não explico todos os pontos aqui, mas a mentalidade do investidor é verdade, sobre o que eu também aprendi com Warren Buffett como você define seu círculo de competência, qual é o seu universo de qual é o Quais são os cinco mais um hábitos que um investidor sério deve ter? E então, de fato, vou guiá-lo por três grandes capítulos que são realmente, digamos, a base desse treinamento, que é o próprio método de investimento, o pilar de nível um, digamos, que é a análise fundamental, que você verá no lado esquerdo, se você ver meu mouse se movendo, que eu adicionei agora em março Um novo capítulo, que é a confiabilidade das finanças. Não vou entrar em detalhes sobre contabilidade forense, mas isso é algo que queremos que todos os nossos investidores estudantis, digamos, sejam a primeira métrica que analisem As finanças da empresa são confiáveis ou não? E você verá como é fácil ter uma perspectiva rápida sobre se as finanças são confiáveis ou não, porque essa é a primeira coisa Se você é financeiro ou não é confiável, na verdade, fique longe da empresa, ou pelo menos você terá que se aprofundar nos números. Por que as finanças não são confiáveis? Então, o segundo pilar será realmente o Santo Graal para qualquer investidor em valor Investidor sério é avaliação intrínseca. Vou te ensinar as diferenças entre avaliação relativa e avaliação absoluta, vários métodos que você verá , como dinheiro com desconto, ganhos futuros com desconto, ganhos futuros com desconto E então a terceira, que é realmente, digamos, minha própria pesquisa suplementar, qual eu queria quantificar os modos e analisaremos a avaliação analisaremos as informações dos funcionários e a opinião dos clientes Claro, quero dizer, terei muitos exemplos sobre os quais falarei para que não seja apenas teoria, mas você também possa aplicá-la. Então, o que eu acredito faz um investidor sério e bom. Portanto, para se tornar um investidor de valor experiente, é claro, você precisará navegar pelos principais dados financeiros. Isso é um mouse. Você não terá a escolha sobre isso. Você precisará entender conceitos como solvência e solidez financeira Você precisará entender conceitos como lucratividade, por exemplo, esse tipo de coisa O que também é importante para um investidor de valor experiente você terá que ser capaz de estimar a avaliação relativa e intrínseca de uma empresa e a margem de segurança que o mercado está oferecendo agora em relação ao valor da Obviamente, agora com uma ferramenta como a Villares, será extremamente fácil fazer isso É só, quero dizer, digamos, abrir a ferramenta e você terá o valor que aparecerá, na verdade, e então você poderá brincar com ela. A intenção também do investidor em valor sazonal é que, além , digamos, da linha de base, que é entender os dados financeiros, que é entender os dados financeiros, estimar o valor intrínseco da empresa, ser capaz de tomar decisões racionais e, então, isso se torne E a partir daí, você desenvolverá ao longo dos anos uma mentalidade séria de investidor E, como sempre digo, ainda estou por aí depois de 27 anos. Sem nenhuma dívida, até mesmo nosso imóvel agora não tem dívidas. E vou falar sobre isso, é claro, na mentalidade do investidor, como também me sinto em relação à dívida Uma das coisas que eu sempre quero os novos investidores considerem é que você terá que aceitar que cometerá erros. O importante é que esses erros sejam pequenos, que não acabem com você. Isso é realmente a coisa mais importante. E a segunda coisa é que você aprende com isso e tem, digamos, um processo de melhoria ao relembrar o erro que cometeu. E eu realmente falo e vou falar sobre isso também, novamente, na mentalidade do investidor, realmente investindo dinheiro real no mercado de ações Isso treinará seus músculos porque tive alunos que estavam brincando com portfólios virtuais, e o nível de estresse vai ser diferente Mas falarei sobre isso na mentalidade do investidor no segundo capítulo Portanto, o curso também não pode ser exaustivo. Então, este é o investimento em valor automático, e eu recebi. Portanto, este é um novo slide que eu adicionei agora em março de 2026. Por isso, muitas vezes recebo uma pergunta: Qual seria a sequência típica que eu deveria fazer depois de investir na Auto Vale? Bem, eu recomendaria você e você faria, é claro, o que quiser, mas eu recomendaria isso. Você começa com o investimento em valor, que é um treinamento muito amplo e geral, digamos, sobre investimento em valor, você terá um método claro, ou pelo menos saberá qual é o meu método, como eu realizo o investimento em valor. Então, se você quiser praticá-lo imediatamente, eu recomendo fortemente que você faça o investimento em valor com o Vina AI, que é um curso gratuito. Você tem acesso a esse. Então, você sabe um pouco como se quiser implementar o método, como realmente aproveitar uma ferramenta, por exemplo, como o VNA AR, mas não é obrigado a usar uma ferramenta como o VN Mas, novamente, criamos essa ferramenta para nós mesmos e continuo usando essa ferramenta para meu próprio processo de investimento, certo? Portanto, não é um produto que criamos para outras pessoas. É realmente uma solução que estamos criando para nós mesmos para tornar nosso processo de investimento e meu próprio processo de investimento muito mais produtivo e eficiente. E se você quiser se tornar mais, digamos, especialista, mais avançado, eu recomendo que você faça o curso, sem ler as demonstrações financeiras. Isso está realmente acontecendo. Se eu voltar a entender dados financeiros e relatórios financeiros, vou me aprofundar nisso, seria algo que eu recomendaria a você, mas preste atenção. É um curso avançado. Nesse curso, compartilharei um pouco minha experiência também como diretor independente do conselho e também como investidor que lê relatórios financeiros há mais de 20 anos. Por último, mas não menos importante, este é o curso mais avançado que realmente analisa as métricas de contabilidade forense Então, mostraremos também como usar essas métricas contábeis forenses, mas falaremos especificamente sobre a pontuação do BiniJam, que é um indicador de lucros, sinais de manipulação e, em seguida, o Altmanzisc, que é uma pontuação de risco de falência, na usar essas métricas contábeis forenses, mas falaremos especificamente sobre a pontuação do BiniJam, que é um indicador de lucros, sinais de manipulação e, em seguida, o Altmanzisc, que é uma pontuação de risco de falência, na verdade. Portanto, há treinamentos específicos sobre contabilidade forense. Então, sim, quero dizer, muito brevemente sobre Vinay. Então Vin disse que temos crédito por nós mesmos. Iniciamos esse projeto em novembro de 2023. Estou mostrando aqui apenas algumas capturas de tela. Mas hoje, em março de 2026, cobre 60 bolsas de valores Temos usuários em todo o mundo, do Catar, de Cingapura, da China, da Argentina, da Colômbia Da Europa, é claro, também, e dos EUA, do Reino Unido, etc Então, cobrimos hoje 38.000 empresas, 10.000 ETFs. Em breve adicionaremos ativos criptográficos porque essa é uma solicitação que temos. E eu não sou o especialista em criptografia. Eu não invisto em criptomoedas. Eu só invisto em ações, então em empresas, mas mesmo assim para dizer que teremos isso E, na verdade, a intenção honesta de Ville como companheira de IA com interface de usuário era realmente enfrentar meus desafios pessoais que enfrentei especificamente quando comecei 1999, eu não estava equipado ou tinha sete assinaturas porque tinha informações muito fragmentadas tinha informações muito Tive que escolher as informações de um site, do outro site. Depois, tive que acessar um site de opinião de uma empresa ou de um funcionário Eu estava usando arquivos do Excel, e arquivos do Excel, eles geram erros. Quero dizer, você pode cometer um erro nas unidades que está usando e, em seguida, fazer um cálculo completamente errado sobre o valor intrínseco, por exemplo O que eu estava perdendo quando comecei como um investidor válido que eu estava perdendo a parte de interpretação de muitas métricas financeiras, certo? Quando você acessa muitos sites, tem todas essas métricas financeiras, mas elas não ajudam a interpretá-las. E isso é algo que criamos. Vine, você pode realmente perguntar à ferramenta Qual é o preço dos ganhos? O que é um bom preço para os ganhos? O que é ROIC? Como deveria ser uma boa taxa de pagamento de dividendos, por exemplo Então, nós realmente tentamos e há mais do que quero dizer muito conhecimento especializado com minha cofundadora Escrevemos muito conhecimento especializado com minha cofundadora Adriana, mais de 200 páginas de conhecimento próprio, além de termos adicionado trabalhos de pesquisa, alguns livros, Então, nós realmente tentamos. Eu queria ter algo como Warren Buffett em uma ferramenta que estivesse disponível para mim quando eu tivesse que fazer perguntas Essa é um pouco a ideia que tivemos ao fazer isso, e não vou abordar esses detalhes. Considere o valor do treinamento investindo com o Windle AI, onde falaremos sobre análise de sensibilidade e como Vinla sugerirá taxas de crescimento e custo de capital, por exemplo A única última vez que acabei de terminar aqui sobre Vinlay. Então, Vinlay, na verdade, segue exatamente o que é investir em valor Então você vê isso aqui na tela principal. Você vê que eu estava mencionando que o método neste curso trata de análise fundamental, avaliação e, em seguida, modos de quantificação e métricas intangíveis, intangíveis E o sentimento do cliente e também a avaliação da marca. Então, na verdade, Vinley foi criado seguindo exatamente o método que estou explicando aqui Portanto, você terá elementos claros sobre modo de avaliação dos fundamentos , conforme estabelecido neste treinamento Portanto, esse treinamento não é sobre Vin. Este treinamento trata de ensinar a você um método e um método de investimento em valor que aprendi com Ben Graham Warren Buffett e venho adicionando coisas a esse método com um modo de nível três Então, esse é o sentimento do funcionário da marca e o sentimento do cliente. Esse é o fim do jogo. Se eu recomendaria que você me permitisse resumir assim, se há um slide que você deve ter em mente, é realmente esse slide Na verdade, este slide resume tudo o que é investimento em valor Portanto, o investimento em valor tem a seguinte ideia. Você tem o mercado. Falaremos sobre o Sr. Mercado na introdução, mas você tem o mercado e tem uma empresa Estou falando agora sobre ações. Não estou falando de nenhuma outra classe de ativos. O que o mercado vai acontecer com o mercado é que o mercado será emocional. O mercado vai subir, vai cair. Portanto, todos os dias, cada 15 minutos, você terá um preço diferente para comprar uma peça dessa empresa. Essa empresa pode ser ProctanGamble, Coca Cola, Nike, Adidas, Samsung, Sony, quero dizer, esse tipo de empresa, estou apenas citando esses estou É importante para você como investidor, o que é importante para mim como investidor em van é que eu quero comprar a empresa quando o mercado estiver me dando um que eu quero comprar a empresa quando o mercado estiver me dando desconto de 25 a 30% em seu valor real. E o valor real é chamado de valor intrínseco. Isso é o que veremos no capítulo avaliação intrínseca de nível dois Eu calculo uma avaliação intrínseca? Você verá diferenças entre avaliação relativa e avaliação absoluta, vários métodos, fluxo de caixa descontado, lucros futuros descontados e até mesmo o modelo de desconto de dividendos, esse tipo de coisa, que eu o prepare para saber como calcular uma avaliação intrínseca de uma Então, este slide, na verdade, resume que tudo o que você quer é que o mercado ofereça a empresa , digamos, 100, mas a empresa vale 130 Na verdade, é aqui que você poderá fazer em um determinado momento. Na minha opinião, foi isso que aconteceu comigo nos últimos 27 anos: vou começar a ganhar dinheiro porque, na verdade, em um determinado momento, se eu tiver estimado corretamente, digamos, o valor da empresa, o mercado refletirá isso. Pode levar um ano, dois anos, cinco anos. Isso acontece, certo? Quer dizer, já tive exemplos em que o mercado levou seis meses. O último exemplo que tive foi a AmBev, que é uma empresa de distribuição de bebidas no Brasil Acho que a comprei durante o verão, algo como oito pontos, $9 por ação, e a vendi por 265 alguns meses depois E até ultrapassou $3 porque o mercado ficou muito entusiasmado com a empresa e agora ela está de volta aos dois pontos sete Então, esse é um pouco o mecanismo que eu quero você explique: pelo menos antes de tudo, que você tem um processo de investimento repetível e que sabe como valorizar uma empresa E então você terá que saber o que o mercado está me dando hoje? É muito caro e talvez eu tenha que esperar ou procurar outras oportunidades. Então essa é toda a ideia, e é por isso que estou mostrando este slide. Na verdade, este slide resume o que é investir em valor como método Com isso, obrigado pela atenção. Espero que você goste do curso e fale com você na próxima palestra. Obrigado. 2. As origens do value investing: Tudo bem, bem-vindos de volta, investidores. Então, segunda palestra após a introdução. E nesta palestra de encerramento da parte introdutória, explicarei brevemente as origens do investimento em Val Eu poderia lhe fazer a pergunta, se você gostaria fisicamente comigo na classe, se você conhece esses três senhores Eu sei que não é muito diverso. Desculpe por isso, mas esses são os três homens que realmente estruturaram meus pensamentos sobre o investimento de Val. Então, no lado esquerdo, você realmente tem Ben Graham E no meio e à direita, esses são os proprietários da Berkshire Haway Então, no meio está Warren Buffett e à direita, Choli Manga, que infelizmente Acho que foi há um ano , dois anos atrás. Então, em primeiro lugar, Ben Graham é considerado o pai do investimento em valor Então, ele escreveu dois livros muito famosos chamados The Security Analysis Book com David Dodd e Intelligent Investor foi, na verdade, o livro que eu encontrei em 1999 Na verdade, quando eu disse que comecei a investir no mercado de ações em 1999, isso não é totalmente verdade. Comecei a investir em 1990. Acho que foi em 1996, se não me engano. Mas eu não sabia exatamente o que estava fazendo. Eu estava olhando os gráficos e tentando prever os preços E em 1999, me deparei com o livro The Intelligent Investor. Agora tenho três versões, se você olhar minha biblioteca atrás de mim, até mesmo uma em alemão. E, na verdade, esse foi o livro que estruturou meus pensamentos. E foi como se eu achasse que Ben Graham realmente entendeu como investir em empresas analisando empresas subvalorizadas Portanto, seus principais princípios de filosofia de investimento têm sido a dívida mínima. Quero dizer, vou falar sobre isso na mentalidade do investidor para mim, é dívida zero, mas ele estava bem em ter uma dívida mínima Tenha uma estratégia de compra e retenção porque às vezes você precisa ser paciente até que o mercado ofereça o preço certo para uma empresa. Uma análise fundamental, entendendo realmente as finanças da empresa, sendo um pouco diversificada, posso realmente mencionar isso porque recebo essa pergunta com muita frequência Se eu diversifico muito ou não, costumo ter sempre entre, eu diria oito e 13, 14 empresas no meu portfólio Essa é a média que eu tenho. Acho que agora, na verdade, tenho 13 empresas em meu portfólio. Ben Graham também me ensinou e explicou em seu livro, Intelligent Investor, que você deve comprar com a margem de segurança e, muitas vezes, terá que ter uma mentalidade contrária E também foi assim que consegui ganhar dinheiro. Vou ensinar, é claro, que você não deve tomar uma decisão de investimento apenas com base em uma métrica, por exemplo, eu estava realizando um webinar ontem para o lançamento do Vinla e tive um investidor que estava me perguntando: Bem, então se essa métrica e essa métrica estiverem bem, eu posso comprar a empresa Eu disse: Não, não, não, não. Você precisa, e quero dizer, com todo respeito, que esse investidor não tenha feito o treinamento de investimento em Ado Val, mas tive que repetir que investir seu dinheiro real em uma empresa real exige mais do que apenas analisar uma ou duas métricas ecológicas. Então é isso que vou compartilhar com vocês aqui com toda essa metodologia de investimento, como na verdade me tornei financeiramente independente Usando métodos de investimento em valor. E a base do Meu método de investimento está na verdade, vindo de Ben Graham. E o que é interessante. Então, voltando a este slide, então Warren Buffett no meio está aquele Warren Buffett, que está há pelo menos uma a duas décadas, sempre entre as dez pessoas mais ricas da Terra da Então, na verdade, Ben Graham foi o mentor de Warren Warren Buffett tem estudado com Ben Graham, que foi professor na Columbia University E então Warren Buffett realmente foi trabalhar para a empresa de Graham, chamada Graham New En Corporation, até Ben Graham até Ben Graham Então, de fato, Warren Bufftt e Cholie Monger estruturaram muito minha metodologia de Vou explicar para você agora, no próximo slide, qual é a diferença ou o que Warren Buffett e Choli Monge acrescentaram além do que Ben Graham tem ensinado Ben Graham E para isso, coloquei aqui o URL do YouTube, se você estiver interessado. O artigo 0R desculpe, não o artigo, essa entrevista com Charlie Monger, que está com Warren Buffett, seu parceiro há, sei lá, 50, Então ele estava falando na BBC em 2012 em uma entrevista, e eu estava realmente resumindo quais são as principais características que, se é ele ou Warren Buffett, usam para A primeira coisa que Johnny Manga mencionou é que você tem que lidar com um negócio que você entende E vou repetir isso na mentalidade do investidor no segundo capítulo Então você realmente precisa entender o que está fazendo. Essa é a primeira coisa. A segunda coisa, e esse é na verdade o ponto número dois, é o que Warren Buffett e Johnny Manga adicionaram ao método de Ben Graham É o que Warren Buffett chama de modo, ou Charlie Minga chama Mas o importante é que, se você entender em qual empresa deseja investir , entenda seus negócios. Você também precisa se certificar investir em uma empresa que tenha uma vantagem competitiva, um modo competitivo ou apenas um modo. Qual é a moda? Vou repetir isso durante o curso. Um modo é a água ao redor de um castelo, um castelo medieval. Quanto mais amplo o modo, quanto mais água houver ao redor do castelo medieval, mais difícil será atacar o castelo. Esse é o princípio de um modo. Isso é o que Charlie Manga e Warren Buffett têm me ensinado é que, na verdade, e essa é uma das razões, e novamente, falarei sobre isso no curso, por que muitas vezes eu só invisto nas cem maiores marcas Atualmente tenho Nestlé, Nike, Porsche, Ferrari, Louis Vuitan, Gucci, Louis Vuitan, Gucci esses tipos Quer dizer, eu tenho essas empresas de marcas fortes porque elas têm uma vantagem competitiva e uma vantagem competitiva pode ser rede ou o canal de distribuição como a Coca Cola ou a Amazon, por exemplo, mas também pode ser que elas tenham poder de precificação, o que é algo que a ProcTangamble tem por exemplo, mas também pode ser que elas tenham poder de precificação, o que é algo que a ProcTangamble Vou falar sobre todas as coisas, mas já estou explicando que isso é realmente o que eu não encontrei no livro O Investidor Inteligente de Ben Graham, o que descobri na verdade ouvindo Warren Buffalo e Charlie Manga que eles estavam Portanto, você não precisa apenas entender os negócios da empresa, mas a empresa precisa se certificar de que é forte, tem uma forte posição competitiva, na verdade. Terceira coisa, e isso é o que me traz então também. E introduzimos isso no inle bem como na contabilidade forense Então, basicamente, você precisa confiar na gerência. Então, o que você não quer é que a gerência manipule os números E eu vou te ensinar. E essa é, na verdade, a nova palestra que estou fazendo agora na regravação deste curso em 2026. Farei uma breve introdução à pontuação Benish A, Farei uma breve introdução à porque essa é a primeira métrica que você deve analisar antes de investir seu dinheiro real em uma a primeira métrica que você deve analisar empresa real Há algum sinal de manipulação de lucros . Há algum sinal de manipulação de lucros? Sim ou não? E, finalmente, é claro, você precisa, e esse foi o slide que eu estava mostrando no final da primeira palestra, você precisa ter uma margem de segurança Então, se o mercado está superfaturando a empresa e a empresa, então se o mercado está te dando um preço de 200 e a empresa vale 100, você não tem margem de segurança, certo? E é isso que Charlie Manga está dizendo aqui. Não importa o quão fantástico seja o negócio, ele não vale um preço infinito. Então, como eu estava ensinando no último slide da primeira aula, o que você precisa ter está pelo menos 25% 30% abaixo de seu valor intrínseco É aqui que o preço da ação ou o preço da ação realmente deveria estar. Então, se o preço da ação é 100 e o valor intrínseco é 150, isso já é uma coisa boa, certo Obviamente, é mais do que apenas uma métrica a ser analisada, mas é bom ter pelo menos 25 a 30% de margem de segurança. Certo. E uma das coisas e eu também estava me perguntando. E, novamente, quero dizer, ensino continuamente investimento em valor. Então, agora estamos em março de 2026. Tenho mais de 10.000 estudantes em todo o mundo. Este curso, na verdade, é o curso mais vendido sobre Demi. E uma das coisas que eu percebi é que por que não há mais pessoas fazendo investimentos em valor? E é muito interessante o que Charlie Monge está dizendo e Warren Buffett estava dizendo o mesmo, é que as classes profissionais, e você tem algumas empresas, até mesmo empresas de notícias como Bloomberg, CNBC, Mad Money com Jim Cram, etc., elas não podem justificar sua existência com coisas simples, elas não podem justificar está dizendo e Warren Buffett estava dizendo o mesmo, é que as classes profissionais, e você tem algumas empresas, até mesmo empresas de notícias como Bloomberg, CNBC, Mad Money com Jim Cram, etc., elas não podem justificar sua existência com coisas simples, como investimento em valor. Então, como Charlie Mong e Warren Buffett sempre diziam, é que se esses professores educação financeira ou, sim, escolas de educação financeira, o que eles fariam pelo resto do semestre se investir nos mercados de do semestre se investir ações E, na verdade, é disso que trata o investimento em valor. Claro, você precisa ter um processo. Vou compartilhar aqui o processo e tudo o que aprendi com Ben Graham, Warren Buffett e o que venho Ao longo desses 27 anos. Mas o que está muito claro, quero dizer, é senso comum em um determinado momento. Portanto, você não precisa olhar gráficos e tentar prever e detectar padrões no gráfico, mostrar duas vezes o único show, etc Então, aqui, na verdade, você está investindo seu dinheiro em negócios reais , com clientes reais, com funcionários reais, e então você quer poder comprar essas empresas com desconto quando o mercado está lhe dando esse desconto. Isso é basicamente o principal, a principal característica do investimento em valor. E é muito fácil, como disseram Warren e Charlie , o que fariam aquelas pessoas que vendem seus serviços, suas ameaças de notícias por preços muito altos O que eles fariam pelos direitos da Temasa? Eles precisam justificar a existência. Então, isso já é tudo para a introdução. Vamos agora abordar os principais conceitos financeiros, se você estiver interessado. Quero dizer, é claro, você pode pular os próximos dois capítulos. Portanto, o próximo capítulo será um conceito-chave que acredito que você precisa entender relacionado a dinheiro, inflação, como as empresas criam valor. Vamos para o capítulo seguinte , sobre a mentalidade do investidor Mas é claro que, se você quiser ignorá-las e entrar imediatamente na análise fundamental, que é o primeiro capítulo do método de investimento em valor, você pode fazer isso Mas, mesmo assim, é importante. Em determinado momento, mesmo por exemplo, quando falarmos sobre avaliação intrínseca, usarei o conceito de custo de capital, que é o conceito que também explicarei no próximo capítulo Então, obrigado pela sua atenção. Falo com você na próxima palestra. Obrigada. 3. Sistema circulatório de dinheiro e caixa: Voltem, investidores. Então, estamos começando agora os conceitos sobre investimento e, entre os principais conceitos que quero discutir com você, vou começar a explicar como o dinheiro funciona e também como as empresas criam valor, então o que eu chamo de sistema circulatório de dinheiro Então, a primeira coisa que eu quero que você entenda como investidor, antes de investir no mercado de ações, mesmo em qualquer tipo de ativo, não apenas ações, é que o valor do dinheiro muda com o tempo. E acho que o gráfico aqui no lado direito que tirei da Investopedia explica isso de uma forma muito fácil Então, mostra o custo ou, digamos, a mudança de preço de uma xícara de café. Imagine que seria uma xícara de café Starbucks com o tempo. Então, em 1970, você pagaria $0,25 por uma xícara de café enquanto, digamos, 50 anos depois, a xícara de café, você vê que o preço foi multiplicado por quase Qual é o motivo disso? Bem, a razão para isso é chamada de inflação, e é algo que eu quero que você entenda absolutamente para que você possa definir expectativas realistas, digamos, de retorno sobre seus investimentos, qualquer tipo de investimento. Isso se aplica a imóveis, títulos, qualquer tipo de conta poupança em dinheiro. Então, a razão pela qual eu quero que você entenda a inflação é que você verá isso quando eu falar sobre retornos esperados, qual é o retorno mínimo que você deve pelo menos esperar e ser capaz de gerar com seus investimentos? Tem que ser anual, pelo menos a inflação. Caso contrário, você estará destruindo a riqueza. Qual é a razão pela qual a inflação está acontecendo? Então, o que acontece com muita frequência, pode haver uma crise. Agora estamos em março de 2026. Há uma crise geopolítica no Oriente Médio com o fornecimento de petróleo e gás sendo interrompido pela situação atual entre Irã, EUA e Israel, e todos os estados do Golfo Árabe Portanto, isso fará com que, por exemplo, uma escassez na oferta aumente os preços E automaticamente com isso, a inflação aumentará. Então, quero dizer, se você está pagando mais por um galão de gasolina ou um litro de gasolina no posto de gasolina, é claro, isso terá um impacto na inflação Portanto, isso reduzirá o poder de compra das pessoas porque elas precisam gastar mais, por exemplo, em petróleo ou gás. Seja o mesmo: se houver escassez de milho, por exemplo, de trigo, o preço do pão subirá O que acontece às vezes também não é apenas o aumento dos custos de produção, mas às vezes os vendedores desses produtos acreditam que os usuários têm mais poder de compra e, na verdade, aumentarão o preço dos produtos e serviços que estão vendendo Isso também cria inflação e, a propósito, em nosso canal do YouTube, eu estava fazendo um vídeo muitos anos ou acho que foi há dois ou três anos, quando eu estava falando sobre ações defensivas ao consumidor E você verá que eu vou trazer isso para a inflação também. Então, o que acontece com as ações defensivas do consumidor, que são principalmente empresas que atuam também em produtos de saúde em alimentos e bebidas, é que, com o tempo, elas geram crescimento aumentando os preços e não necessariamente porque seus preços de produção aumentam Só que é uma forma de eles gerarem crescimento. E eu sempre tomo o exemplo do ProctAngamble. Então eu me barbeio com a Gillette. Então, a maioria de vocês, mulheres ou homens, conhecem a Gillette, as mulheres talvez usem Venus glatte como marca, enquanto os homens usam apenas os barbeadores Então, PcanGamble, se você analisasse suas receitas, e isso também gera inflação para nós De tempos em tempos, eles apenas aumentam os preços porque acreditam que os consumidores têm mais poder de precificação. Isso também aumenta absolutamente a inflação. E esse é um dos pontos fortes das ações defensivas do consumidor elas podem, regularmente, ver em seus repositórios financeiros que elas falarão sobre o crescimento da receita relacionado ao crescimento Isso é apenas porque eles aumentam seus preços regularmente. Coisas que você também deve ter em mente em termos de inflação, e eu sempre recebo essa pergunta, mas o que devemos considerar como a inflação média por um longo período de tempo? A resposta fácil é 2%. Por quê? Porque o Federal Reserve dos EUA e o banco central europeu. Não tenho certeza sobre o Banco Central da China ou o Japão ou o Banco Nacional da Índia e da China. Como eles gerenciam isso. Talvez eu devesse me informar sobre isso. Mas, pelo menos, o que posso dizer é os dois maiores bancos centrais do mundo, que são a Reserva OL da Europa e a dos EUA, especificamente a Reserva OL dos EUA, eles tentam gerenciar a inflação jogando com uma oferta de dinheiro. E sua meta é, de fato, ficar em torno de 2% por um período de cerca de 30 anos. Claro, a inflação vai subir, vai cair. Você pode ter inflação em 5%. Pode esfriar e ficar uniforme em 0%. Então, o que acontecerá é que, de fato, esses bancos centrais jogarão, entre outros, com as taxas de juros para poder, digamos, apoiar um mercado em resfriamento ou, na verdade, reduzir um mercado que estaria muito quente, onde a inflação seria muito alta e, na verdade, teria um impacto nas pessoas. Portanto, lembre-se de que, em média , em um período de 30 anos, a inflação média anual será de 2% E isso é algo que voltará quando eu explicar para você qual é o lucro mínimo, digamos, que você deve gerar anualmente com seus investimentos. E por que isso é importante? E eu vou mostrar isso imediatamente aqui. E aqui estou tirando apenas uma nota cinco da inflação. Se você está colocando seu dinheiro em uma conta poupança bancária e essa conta poupança bancária está gerando zero ponto 5% ao ano, é isso que o banco está lhe dando. E a inflação está em um ponto 5%. É claro que, no primeiro ano, a diferença será mínima. Mas quando você analisa um período de dez anos, basta olhar para o marcador 0.1 no lado direito deste slide Você verá, na verdade, que sua conta poupança bancária em um período de dez anos aumentou 5% porque esse é um efeito composto de zero ponto cinco por ano Mas se você observar a inflação, a inflação terá reduzido seu poder de compra em 16%. Então esse é o ponto 5% composto em um período de dez anos Então esse é o ponto 16. Isso significa que seu poder de compra conquistado no ano zero agora foi reduzido no décimo ano em 16%. E esse é normalmente o exemplo que eu estava mostrando no slide anterior com a xícara de café. Então, então você tem que pensar que líquido líquido para você durante esse período de tempo, se você deixou seu dinheiro em uma conta poupança bancária que gera ou rende zero ponto cinco por ano, você terá realmente destruído 11%, que é a diferença entre a inflação ter reduzido meu poder de compra em 16% Portanto, os preços aumentaram em média 16% nos últimos dez anos. Meu dinheiro só está crescendo 5%. Portanto, a diferença entre os dois é que meu poder de compra diminuiu 11%. É basicamente por isso que você precisa entender a inflação quando está tentando gerar ganhos com seus ativos. E você vê nos exemplos abaixo, é claro, se você for capaz de gerar 3% com uma inflação de 5%, sua riqueza aumentaria em 18%, 5%, você verá que sua riqueza terá aumentado em 47% de composição E o que é minha referência é que eu tento, já posso compartilhar isso aqui Eu tento gerar 7% anualmente. E eu considero que haverá cerca de 2% de inflação. Então, eu estarei em torno de, digamos, 65, 70% da geração de riqueza em um período de dez anos. Portanto, lembre-se de que inflação é importante e o efeito combinado da inflação é importante para dizer qual deve ser o rendimento mínimo ou, digamos, lucratividade que seus investimentos geram anualmente Então, é claro, quero dizer, isso é apenas um resumo visual Obviamente, se você estiver mantendo seu dinheiro em uma conta poupança bancária, estará destruindo riqueza por um longo período de tempo Claro, é menos arriscado. Eu vou falar. Acho que será na próxima palestra sobre risco versus retorno, mas você reduzirá seu poder de precificação ou, digamos, seu poder de compra Portanto, a primeira conclusão preliminar que eu já posso fazer aqui é que, se você quiser aumentar sua riqueza, você precisa evitar destruí-la E para isso, seu retorno anual de seus investimentos, qualquer tipo de ativo que possa ser imobiliário, pode ser títulos, pode ser Orex pode ser cripta ou pode ser ações, que é minha, digamos, uma competência Tem que estar acima da inflação anual. E considere como referência que inflação anual será de 2% porque é basicamente isso que o Federal Reserve dos EUA e o que o Banco Central Europeu querem alcançar por um longo período de tempo, é que a inflação esteja em 2% Essa é a primeira coisa que você precisa entender sobre dinheiro. A segunda coisa é: o que significa investir? E vou tentar explicar isso de uma forma fácil. E este é um resumo de um curso na Harvard Business School, que foi para mim a primeira vez muitos anos, que consegui entender o sistema circulador de dinheiro Basicamente, e você vê que isso é basicamente como um balanço patrimonial. Então você tem no lado direito, as fontes de capital, no lado esquerdo, o emprego, o uso das fontes de capital. É assim que você realmente gera o que é um processo de investimento. Você está tentando gerar renda usando capital. E, na realidade, agora simplificamos as coisas aqui, existem apenas duas fontes de capital. Aquele em que você pede dinheiro emprestado. Você pode pedir dinheiro emprestado a amigos, a um banco, a qualquer tipo ou até mesmo a um credor privado Agora estamos em março de 2026. Há uma crise de crédito privado nos EUA com credores privados E então essa é uma fonte de capital. A outra fonte de capital é quando você mesmo tem o poder, tem o dinheiro. Então, isso é mais como atuar como acionista. Portanto, você não precisa pedir dinheiro emprestado a terceiros. Você mesmo traz o dinheiro ou , digamos, o capital, e trazer capital não é apenas trazê-lo por meio de dinheiro, por meio de dinheiro, mas também pode trazer um ativo como um computador, um carro, uma máquina como um ativo produtivo. Então, essas são as duas fontes de capital. E o que você quer alcançar, e eu vou explicar isso no próximo slide. E vamos considerar que a maneira típica de criar valor em uma empresa é que você tem essas duas fontes de capital a empresa toma dinheiro emprestado de um credor, pode ser um banco, pode ser um credor privado ou o dinheiro vem dos acionistas E esse dinheiro, vamos considerar, de uma forma simples que o dinheiro vem dessas duas fontes de capital. Esse dinheiro será usado e será usado para comprar ativos e comprar ativos se você for, por exemplo, uma companhia aérea, você vai comprar aviões com esse capital, novamente, duas fontes de capital, emprestando Então, pedir dinheiro emprestado a credores ou trazê-lo como acionista Você comprará escritórios ou fábricas, novas máquinas, carros, se for uma empresa de taxistas. Então, esse é o tipo de coisa que você vai empregar em que você vai empregar seu capital para transformar o capital em ativos E a esperança que você tem, este é meu fluxo número três, é que você espere que esses ativos gerem lucro. Então, o que acontece quando a empresa gera lucro com esses ativos a partir desses ativos produtivos, como também dizemos? Bem, basicamente, a empresa e gerência da empresa têm três opções. Ou eles reinvestem os lucros gerados, ou seja, o dinheiro gerado como lucros, e expandem a quantidade de ativos Eles vão comprar novos aviões. Eles vão comprar mais prédios, mais escritórios. Eles também vão empregar mais funcionários, mais pessoas Eles vão adicionar um plano de fabricação. Então esse é o fluxo número quatro. Essa é uma escolha que a gerência tem com o conselho de administração. A escolha que eles têm caso a empresa esteja arrecadando dinheiro por meio de detentores de dívidas para que eles tomem dinheiro emprestado de credores O que eles podem fazer é simplesmente reduzir o valor da dívida, porque quando você pede dinheiro emprestado aos credores, você ou a empresa pagará juros sobre E o interesse é algo que vai evaporar. Quero dizer, esse é o dinheiro que acabou de ser usado para comprar ativos, mas você tem uma certa quantia em tempo, antes de tudo, para pagar a dívida por meio de juros. Então, isso tem um custo para a empresa. E em segundo lugar, em um determinado momento, você também terá que reembolsar a dívida Então, o que eu gosto, como investidor, de ver é que a administração da empresa também reduz o peso da dívida e até mesmo o custo do serviço da dívida, reduzindo assim o valor dos juros que estão sendo gastos na dívida pendente Então esse seria o fluxo número cinco. Então o fluxo número seis, isso acontece mais para empresas muito maduras como a Unilevers, a Nikes, a Proc Dan Gamble, a Microsoft, é que o dinheiro, desculpe, a desculpe, a Então, quero dizer, eles continuam usando o fluxo número quatro, então continuam reinvestindo dinheiro na empresa, porque às vezes você também precisa substituir ativos antigos Se, por exemplo, a fábrica existir em 30 anos, você precisará , digamos, atualizar o plano de fabricação. Portanto, haverá uma parte do dinheiro que será usada apenas para reatualizar ativos antigos, na verdade. Mas, às vezes, quando há excesso de caixa e a empresa tem dívidas baixas, bem, o que acontece com muita frequência é que a empresa simplesmente devolve o dinheiro na forma de dividendos em dinheiro aos acionistas Então esse é o dinheiro devolvido aos acionistas. Vamos deixar bem claro que, nesse ciclo de criação de valor, o que também é chamado de sistema circulatório de caixa nas empresas, as opções 456 são muitas vezes uma combinação Então você pode ter 40% dos lucros. Então, quando falo sobre os lucros, estou falando sobre o fluxo número três aqui, os lucros que os ativos foram gerados. Bem, talvez 40% sejam reinvestidos na empresa, 30% sejam devolvidos para reduzir a dívida e outros 30% sejam devolvidos aos acionistas Para startups jovens, para empresas jovens em crescimento, os fluxos cinco e seis não existem. Será que 100% dos lucros gerados pelos ativos fluirão para o processo número quatro, que é reinvestir o dinheiro na empresa para acelerar o crescimento da empresa Portanto, lembre-se sempre de que esse é o tipo de julgamento e arbitragem que a administração, junto com o conselho de administração deve fazer em nome dos acionistas É claro que, às vezes, os acionistas terão que concordar com também terão que concordar com uma certa quantidade de elementos, especificamente em 45 e seis Então é isso que eu queria compartilhar com você. Portanto, além de entender que o dinheiro carrega um elemento de inflação , seus retornos anuais devem estar pelo menos no nível da inflação. Caso contrário, você estará destruindo a riqueza. Quando você pensa sobre o que significa investir, bem, você entende que, para uma empresa ou, em geral, mesmo fora de uma empresa, investir é trazer capital. Você tem duas fontes de capital, você tem capital de dívida e , em seguida, capital próprio. E a partir daí, você espera gerar um ativo ou, digamos, transformá-lo em um ativo que gerará lucros. E isso é o que realmente significa investir. E esse lucro deve estar acima da inflação. Espero que você entenda como dinheiro funciona com a inflação, é claro, de uma forma muito rápida, e também o sistema regulatório de caixa, que é algo que também analisaremos. Quando analisarmos empresas, por exemplo, na análise fundamental, veremos, por exemplo, como as empresas boas ou ruins estão gerando lucros, por exemplo, a partir de seus ativos. Com isso, obrigado pela atenção e falo com você na próxima palestra. Obrigada. 4. Risco versus retorno: Investidores da MAC. Na próxima palestra do capítulo sobre os principais conceitos relacionados ao uso do dinheiro, já vimos a inflação e agora um conceito extremamente importante, que é a equação risco versus retorno Então, como você viu na palestra anterior, a primeira conclusão preliminar que poderíamos tirar com base na inflação e, digamos, 2% de longo prazo que os bancos centrais tentam alcançar é que, para aumentar sua riqueza, você deve pelo menos a cada ano gerar o rendimento, ou seja, a lucratividade da Então, se você estiver abaixo, vamos usar 2% como referência. Se você estiver deixando seu dinheiro em uma conta poupança de zero a 5%, é claro que o risco será zero. E esta é exatamente a palestra, eu quero falar sobre risco versus retorno, mas você estará destruindo riqueza por um longo período de tempo, como você viu na palestra anterior Mas, como acabei de mencionar, os retornos não são iguais dependendo do tipo de ativo em que você investe seu dinheiro. E eu gosto de usar esse gráfico para explicar, e isso vai além de investir no mercado de ações. Na verdade, isso entra na conversa de que, onde quer que você coloque seu dinheiro, você deve ajustar seu retorno com base no perfil de risco do ativo. E quando falamos sobre ativos, você pode ver no lado direito que, se você tivesse $1.000, $10.000, $1 milhão ou $100 milhões, você tem várias oportunidades para você como investidor, quais você pode investir seu dinheiro Pode ser um tipo de ativo de dívida corporativa. Então, e títulos corporativos, como os chamamos, onde talvez o rendimento seja de oito 5%, o que provavelmente é um em que o risco ainda é maior. Vamos colocar em 25% da inadimplência, por exemplo, uma conta poupança bancária em que já vimos que o rendimento é de zero ponto 5%, e o risco não é zero porque o banco pode falir Você viu isso com instituições financeiras como o Lehman Brothers, por exemplo, mas, é claro, você não pode esperar, com um risco muito baixo, ter um retorno muito alto Isso não funciona. Então, essa é, na verdade, a coisa mais importante que você precisa entender depois de entender a inflação e que seu poder de compra diminui com o tempo por causa da inflação. Que, na verdade, seu retorno deve fazer sentido versus o risco, digamos, o risco deve estar alinhado com o tipo de ativo em que você está investindo seu dinheiro E eu quero dizer, eu não sou um consultor financeiro. Estou apenas compartilhando meus 27 anos de investimento em valor que me permitiram ser financeiramente independente Se você ver anúncios em que dizem que o risco é zero e você obtém um retorno de 7%, honestamente, fique longe Foram casos, incluindo bancos islandeses durante a crise financeira, acho que foi em 2007, em que alegaram que, em uma conta poupança em dinheiro, dariam cerca de seis 7%, e o risco seria zero em uma conta poupança em dinheiro Então, preste atenção. Sempre pense logicamente se você está investindo em uma startup, claro, seu retorno esperado deve ser de talvez 35% ao ano, é claro, seu retorno esperado deve ser de talvez 35% ao ano, mas o risco será 95% porque sabemos que startups desaparecem em média, quero dizer, 95 100 startups desaparecem nos primeiros cinco anos Então Keith está em mente e, é claro, pense em, ok, quero dizer, seu dinheiro terá várias oportunidades nas quais você poderá investir seu dinheiro, e isso pode ser ativos imobiliários, notas do tesouro do governo federal dos EUA, pode ser uma empresa, que é uma empresa em crescimento, pode ser uma startup, pode ser uma obrigação corporativa ou bancos, essa Mas pense que isso tende a ser lógico, ok? Portanto, um retorno, um retorno esperado de 30%, não pode vir com um risco de zero. E se você estiver investindo ou quiser colocar seu dinheiro em um veículo de risco muito baixo, seu retorno também será muito baixo. Portanto, mantenha sempre essa correlação entre os dois em mente, e é isso que estou tentando compartilhar aqui com esse gráfico de risco versus retorno, na verdade, ou linha Então, quando você pensa agora nos mercados de ações, na verdade, e quando falo até mesmo sobre ativos negociados publicamente, você terá o que é chamado de mercado primário e mercado secundário Para simplificar aqui, não vou entrar em detalhes. O mercado primário é o mercado privado. Então, esses são ativos aos quais você não tem acesso. Então, por exemplo, capital privado, startups, tudo o que está relacionado ao capital de risco. Esses são ativos que não estão listados na bolsa de valores. E então o mercado secundário, esses já são, digamos, ativos de segunda mão que passaram do mercado privado para o mercado público. Então, esses são ativos que se tornam listados publicamente. Tenha títulos que sejam listados publicamente, o que é uma dívida corporativa. Você pode ter um governo que, digamos, quer financiar infraestrutura, ferrovias, um novo aeroporto e , na verdade, publicará uma dívida soberana Então, isso vai ser no mercado secundário. Então, esse será um ativo listado publicamente. E você pode, é claro, ter o mesmo com ações. Portanto, meu universo de investimento é claramente um mercado secundário. Eu não invisto no mercado primário. Então, só que você já ouviu falar, qual é a diferença entre mercado primário e mercado secundário? Agora, qual é o retorno esperado que você pode ter ao investir em ações porque o outro investimento em valor é investir em valor nos mercados de ações e nas ações da empresa. Então, estou tentando resumir e vou mostrar também como Warren Buffett pensa Warren Buffett Se eu tivesse que fazer um cálculo preciso, o que deveria ser hoje em 2026, final de março de 2026 Qual deve ser meu retorno esperado se eu colocar meu dinheiro no mercado de ações hoje, digamos, para o próximo ano, vamos mantê-lo em uma perspectiva de horizonte anual. Haverá três variáveis nessa equação. A primeira é então o que queremos calcular é o retorno médio esperado. Então, as três variáveis que temos que calcular, em primeiro lugar, qual é a taxa geral de inflação que temos? E quero dizer, você pode continuar, eu coloquei o site na parte inferior. Quero dizer, você pode até perguntar ao Federal Reserve dos EUA. Temos isso em Ville quando você pode realmente solicitar o Federal Reserve dos EUA. Portanto, a taxa de inflação dos EUA no último número disponível foi 260 8% em uma perspectiva anual. Então isso é uma coisa. Então, essa é a velocidade com que seu dinheiro será consumido pela inflação, o que vimos na palestra anterior E então você poderia dizer: Bem, se eu quiser, então eu tenho que considerar esses 260 8%, meu dinheiro tem que render pelo menos em um valor que esteja acima dessa inflação. Se você investisse se tivesse um veículo perfeito e investisse na economia dos EUA, o que poderia ser refletido pelo produto interno bruto dos EUA, o produto interno bruto dos EUA gerou no ano passado cerca de 5%, ok? Então, isso significa que se você tivesse um veículo, e esse veículo permitisse que você investisse no crescimento da economia dos EUA menos a inflação, você teria um crescimento aproximado de dois 7% em cima da inflação dos EUA, o que é bom, você não estará destruindo riqueza Agora, se eu voltar, mostrarei o slide novamente. Se eu olhar agora, se estou investindo no mercado de ações, onde está o mercado de ações e qual deve ser o retorno esperado do mercado de ações se eu investir em ações de empresas? Bem, é aqui que você deve pensar sobre o prêmio de risco patrimonial. E uma das minhas referências favoritas, digamos, que eu uso é da ASPA Damodaran da New York University Stern School of Business, onde, na verdade, em março de 2026, ASPA Damodaran, ele calcula isso com seus alunos, e isso é informação pública, e eu realmente gosto do que ele está fazendo . Eu tenho muito respeito pela Aswaemn, então ele estimou que o prêmio atual de 12 meses Então esse é o prêmio de risco que você precisa adicionar porque investe no mercado de ações , por causa do risco. Então, voltando a este slide. Então, se você investir no mercado de ações, seu risco estará mais ou menos aqui, certo? Portanto, se você olhar para o eixo X, não haverá risco zero porque você nunca sabe que investe em uma empresa, a empresa vai à falência Compartilharei tudo isso com você quando falar sobre análise fundamental, como, por exemplo, analisar o risco falência para tentar reduzir esse risco Mas, tecnicamente falando, você estaria mais seguro se investisse em uma dívida soberana, por exemplo, de um governo listado em AA, como o governo luxemburguês Acho que os EUA e agora A, perderam seu A das agências de classificação. Então, se você investir em um tipo de título A, por exemplo, do governo luxemrig, bem, o risco é próximo de zero porque é um título com classificação AA E, ao mesmo tempo, seu retorno será inferior a 1%, muito provavelmente. Se você investe em empresas como, e vou mostrar isso para você, como Coca Cola, ProctanGamble, Urban Outfitters, Microsoft, você deve esperar um certo retorno sobre esse tipo de investimento, e será mais arriscado do que investir em um título soberano AA e vou mostrar isso para você, como Coca Cola, ProctanGamble, Urban Outfitters, Microsoft, você deve esperar um certo retorno sobre esse tipo de investimento, e será mais arriscado do que investir em um título soberano AA do governo luxemburguês, por exemplo. Então é isso que Aswat explica como sendo o prêmio de risco patrimonial Portanto, esse é o prêmio de risco que você deve adicionar ao PIB bruto dos EUA menos a inflação Então, se eu fizesse agora, em março de 2026, o cálculo, e você vê o cálculo aqui neste slide, seu retorno esperado, se você investir em ações, é de sete, não zero, 4% Então, na verdade, são 7%. Portanto, é isso que você deve esperar se estiver investindo em ações médias no mercado de ações Mas agora vou ser um pouco mais preciso. Você vai ver que vou ser um pouco mais preciso sobre isso. Eu disse, quero dizer, em Vinla e novamente, não se trata de promover o Vin, mas nós realmente criamos essa ferramenta para nós porque eu quero ser rápido na tomada mas nós realmente criamos essa ferramenta para nós porque eu quero ser rápido de minhas decisões de investimento, mas ter um processo de investimento sólido e sério Então, na verdade, colocamos em Vinla o banco de dados de custo de capital que é público da AswataMolrn Então eu coloquei até mesmo a URL para você. Você pode ir e ver esse banco de dados. Então, ele está publicando por continente. E aqui estamos usando o custo global de capital por setor industrial, e ele é sempre atualizado em janeiro, ou seja, início do ano. Só para te dar uma referência. Como Wade Moran vem comparando 48.000, mais de 48.000 empresas E, claro, isso inclui o setor financeiro porque o setor financeiro é uma fera específica, como fazer a avaliação desse E, no geral, são 43.000 empresas sem setor financeiro que estão sendo analisadas e meio agregadas nesse custo de capital Hum, banco de dados. Então, por que o custo do capital é importante? Porque o custo de capital, se eu voltar a este slide, o custo de capital nos dirá se você tem uma empresa como a Coca Cola, onde ela deveria estar aqui neste gráfico, na verdade Essa é toda a intenção desse custo de capital, que é o retorno esperado que você deve ter se investir em uma empresa como a Coca Cola Então, vou explicar isso agora com quatro exemplos concretos. Então, a primeira coisa, quando você está em Vinla, quando você acessa a tela de avaliação na parte de análise e pega uma empresa, você realmente vê na parte inferior que Vinla está você está em Vinla, quando você acessa a tela de avaliação na parte de análise e pega uma empresa, você realmente vê na parte inferior que Vinla está buscando automaticamente. Por isso, está pesquisando automaticamente o custo de capital do setor em que a empresa está inserida. E isso é extremamente poderoso. E, novamente, isso é, para mim, ser muito mais produtivo no meu processo de investimento, porque se eu investir na Coca Cola versus na Microsoft, o retorno esperado deve ser diferente Por quê? E eu poderia fazer outra pergunta e talvez pensar sobre isso. A Coca Cola é um investimento de maior risco em relação à Microsoft ou a Microsoft é um investimento mais arriscado do que a Coca Resposta, você vai obtê-lo no Vine. E isso é baseado no banco de dados Aswatamodorans. Vou mostrar aqui quatro exemplos de quatro empresas. Você provavelmente conhece essas quatro empresas. Então, o primeiro é um Tika KO, ou seja, para a Coca Cola, onde, na verdade, no ano passado, o custo de capital da Coca Cola e, digamos, da indústria em que a Coca Cola estava, que são bebidas não alcoólicas, era Urban outfitters, que é uma marca muito conhecida pelos jovens Eles adoram fazer compras e comprar roupas nas lojas de empresas urbanas Então você vê o varejo de vestuário do setor. Portanto, o custo do capital é de oito a 22%. Então você já vê que Vinley, com base no banco de dados da ASW Motorn, está dizendo que urbanas são um investimento um pouco mais arriscado Por quê? Por causa da indústria. Rock Dan Gamble, que atua em produtos domésticos e pessoais considera que a indústria é considerada com um custo de capital de 9,02% E a Microsoft, você vê que se você clicar em Vinley na Microsoft, ela o fará, isso é o que chamamos de análise de sensibilidade Isso lhe dirá que a infraestrutura de software tem um custo atual de capital de 11 80%. Se você mantiver esses números de 739 a 1180% em sua mente e os colocaria de fato nesse gráfico de risco versus retorno, verá que, novamente, não está aqui, superpreciso, mas eu só quero que você entenda nesse gráfico de risco versus retorno, verá que, novamente, não está aqui, superpreciso, mas eu só quero a lógica Você vê isso investindo. Então eu estava mencionando, então junte as coisas, que o retorno médio sobre o patrimônio líquido deve ser em torno de 7%, certo? OK. Mas dependendo da empresa em que você está investindo, porque zero a 70, 4% é a média do mercado. Se você está investindo em uma empresa específica , você precisa, novamente, arriscar ajustar seu investimento. E veja, e é aqui que queremos que ela aproveite o poder da tecnologia em Vinla Viney e lhe dirá que a Coca Cola tem Então você verá que está muito perto dos 70 4%. Mas você vê isso na Microsoft porque Microsoft é uma indústria de tecnologia. O retorno ajustado ao risco é de quase 12%, embora a Microsoft exista há mais de 40 anos, certo? Então, essa é a análise de sensibilidade que Vin faz automaticamente para você, você pode, é claro, discordar dela e alterar, digamos, o valor, se quiser Mas só estou dizendo que é por isso que criamos o Vine para poder pelo menos fazer a análise de sensibilidade e dizer: Ouça, se você está investindo nesse tipo de ação, qual deve ser o custo de capital que você deve usar com base no risco das ações, o que significa que a empresa reduz o setor em que você está Só para ser mais preciso, sem entrar muito nos detalhes, não temos e é muito complicado obter o custo de capital por empresa. Hum, então aqui estamos levando a indústria. A empresa atua como uma medida correta quando fazemos a análise de sensibilidade. Mas algumas empresas, mas eu não vi isso com muita frequência. Lembro-me de Mercedes em um dos relatórios financeiros fazendo isso Eles estavam mostrando qual é o custo de capital que usam. Mas aqui usamos apenas o setor como um proxy válido para a empresa. Na verdade, ajustar o custo do capital, o que significa ajustar o risco versus as expectativas de retorno ao investir nessas empresas. E temos isso, quero dizer, estamos usando, como você viu , o banco de dados de As Wa Moderns Agora, o que é baseado nisso? O que poderia estar aqui também no slide, essa é a razão pela qual eu também invisto em ações. Se você olhar para o último século, eu escolheria as grandes classes de ativos. Então, ações, dinheiro, títulos , imóveis e ouro. Está bem? Portanto, não vou colocar criptomoedas e esse tipo de coisa aqui. É muito jovem por enquanto. Se você olhar para o século passado, e essa é a razão pela qual eu invisto em ações, as ações têm sido a classe de ativos com melhor desempenho em todas as classes de ativos Obviamente, ele precisa ser ajustado ao risco. É mais arriscado investir em ações manter seu dinheiro em uma conta poupança E você vê que se a inflação no último século, em média, foi de três a 2%, isso está falando globalmente em todo o mundo. Você vê que o dinheiro rendeu apenas três 3%. Então você vê que, na verdade não estaria muito bem investindo em dinheiro. Bonds são muito seguros. Então, quero dizer, títulos, só para explicar aqui, os títulos estão aqui no lado inferior dos riscos, mas também no lado inferior dos retornos. E isso é exatamente o que você vê aqui no slide. Os títulos estão em quatro ou 3%. Imóveis em média quatro 7%, ouro cinco 6% e, claro, isso depende da década que você está pensando. Mas você vê que, em média, as ações do último século geraram dez 3% do retorno anual. Outra figura, e até mesmo Warren Buffett tem falado sobre isso, se você, como investidor, não estivesse interessado em aprender a investir no mercado de ações e fazer a coleta de ações porque eu me tornei um melhor gerente de negócios sendo um investidor de valor Como eu dirigia empresas, entendi melhor como investir no mercado de ações. Então, tive a chance de que os dois lados realmente me ajudassem. Mas se você não gosta entender ou mesmo ler demonstrações financeiras, quero dizer, você pode olhar para o SP 500, que é como as 500 maiores capitalizações de mercado dos EUA, e você pode ver qual é o tipo de desempenho que você pode obter do SP 500 E me dê alguns minutos explicar os próximos slides sobre o cronograma o mercado antes de você correr e começar a investir no SP 500, ETF, por exemplo, ou rastreadores Portanto, o SP 500 vem gerando uma redução bruta de 12% ao ano na última década Esse é um número proveniente do site Standards and Po, mas lembre-se de uma coisa. Ao ver esse valor, cuidado, por favor, ao ler o valor de 12%, significa que você teria um momento perfeito e nem venderia seu SP 500 Então, se você comprasse um SP 510 anos atrás, e você apenas Larry Run, teria gerado 12% anualmente nos últimos dez anos Então, estamos analisando aqui a última década. Então, digamos que entre 2015 ou, na verdade, 2016, 2026, ok? Ah, mas o que você precisa ter em mente é que um SP 500 só vai gerar em média 2% dos dividendos, certo? Portanto, não gerará muita renda passiva. Abordarei por que renda passiva é importante para mim nas próximas palestras Então, isso significa que, se você quiser, e isso é algo que as pessoas não entendem quando veem ou mesmo quando ouvem, investir no SP 500 gera 12% ao ano na última década O que eles não percebem é que para gerar esses 12%, eles não podem tocar nesse ativo. Então, na verdade, eles só precisam deixar o ativo funcionando. E, claro, quero dizer, se você não precisa do dinheiro, isso é ótimo porque 12% é muito, muito maior do que a inflação. Então, você vai realmente aumentar sua riqueza de uma forma muito forte. Mas o que você precisa saber é que não é possível cronometrar o mercado. E para gerar esses 12%, você não pode extrair. Você não pode, digamos, vender esses ativos e obter ganhos de capital porque então, digamos, o fluxo de desempenho pararia , na verdade. Uma coisa: este é um trecho que vem de uma conferência pública que eu dei sobre o futuro do finos 2030, que foi o que aconteceu há 1,5 anos, na frente de uma grande multidão em um evento público em que eu também estava falando e mencionando e lembrando a todos nós e a todos na sala Então, havia profissionais financeiros na sala que diziam que o que as pessoas, quais humanos, quando são irracionais, é que acham que podem cronometrar perfeitamente o mercado e, na verdade, isso está errado Mesmo eu com 27 anos de experiência, não consigo cronometrar perfeitamente o mercado. Então, eu sei que nunca vou comprar novas empresas na parte inferior do mercado, digamos , e não vou conseguir vender empresas no auge. Eu estava dando, acho que na palestra de introdução, o exemplo da Ambev, que era uma empresa que eu comprei por volta de um ponto 85, um ponto $9 Eu vendi 265, e o mercado subiu para 305, e depois caiu para dois pontos sete Então, mesmo lá, e estou falando aqui há seis meses, não consegui cronometrar perfeitamente o mercado, mas, mesmo assim, fiquei feliz receber dividendos, renda passiva, além de comprar a um ponto nove em média e vendê-lo a 265 alguns Portanto, lembre-se também de que, ao analisar a estatística do SP 500, você não conseguirá cronometrar perfeitamente o mercado E, na verdade, a estatística oficial, e há uma empresa nos EUA que publica um relatório chamado de análise quantitativa do comportamento do investidor Então, acho que a empresa se chama Dalbar. Eles têm provado que , nos últimos 20 anos, a relação gás/gás entre humanos, no mercado, foi de 55% O que é 55% é uma em cada duas vezes, que significa que é quase a mesma probabilidade pegar uma moeda, lançá-la e, dependendo se é um lado ou do outro lado da moeda que você decide comprar ou vender, na verdade, e prever a direção em que o mercado seguirá Então, se eu trazer isso de volta para o que deveriam ser suas expectativas realistas de longo prazo quando você investe em ações, então em empresas reais, e você compra ações das empresas, e até mesmo Warren Buffett vem confirmando Então, ele vem dizendo que, em termos brutos , o retorno médio que você pode esperar investindo em ações está entre 6% a 7% em um período de 30 anos. Corte áspero. Isso é basicamente o que ele está dizendo. É aqui que eu quero definir expectativas realistas. E, novamente, quero dizer, esta é uma citação de Warren Buffett há muitos anos Se eu voltar ao slide aqui e apenas fizer e provar o cálculo matemático hoje, é exatamente assim que acontece, e esse é o tipo de cálculo inverso que Warren Buffett vinha fazendo naquela época, é que você terá o PIB do crescimento dos EUA A minha é inflação. Além disso, você adicionará o prêmio de risco patrimonial, que é o risco pelo qual você deseja ser recompensado porque investe em ações e lembre-se de que as ações Ah, aqui em termos de risco versus retorno, elas têm maior risco do que, por exemplo, títulos soberanos ou títulos corporativos AAA, por exemplo, ou até mesmo uma conta poupança em dinheiro E isso é o que Warren está dizendo, Warren diz: Bem, basicamente, se eu considerar que a inflação vai ficar em torno de 2% e que o crescimento do PIB será em torno de 3%, no final do dia, se eu adicionar o prêmio risco a ela, então é bom estar em 6% a 7% ao ano E o que isso significa? Então, só para dar uma ideia, porque muitas pessoas não entendem ou não percebem, de uma perspectiva quantitativa, o que significa gerar 7% ano após ano, por exemplo, dez anos, você dobrará sua riqueza por causa do efeito composto Então isso é como um efeito de bola de neve. Se seus ativos gerarem 7% ao ano, você conseguirá manter essa sequência de desempenho por dez anos. Na verdade, de desempenho por dez anos. Na verdade, esse composto de 7% se tornará dez vezes dois, então um ponto 967 Gerando apenas um ponto 5% e você compõe isso em um período de dez anos, será 16%. Então você entende isso, e é aqui que eu também quero que você seja realista se você acredita que, investindo no mercado de ações, você ganhará 30% nos próximos dez anos, e todo ano, isso não acontecerá. Eu prometo que você correrá um risco muito alto ou terá expectativas irreais Eu, pessoalmente, tento atingir de 6 a 7% a cada ano e, em seguida, ter esse efeito de composição Na verdade, nos últimos dez anos, e agora estou fazendo isso há 27 anos, e agora tenho 54 cinco anos, na verdade, consegui, graças ao Value Investing, junto com minha família, ser financeiramente totalmente independente Sem dívidas, os ativos imobiliários que possuímos totalmente sem dívidas e, na verdade, os dividendos que nossos ativos geram estão pagando nosso orçamento familiar anualmente E a última coisa antes de encerrar as palestras, porque acho importante que você entenda risco versus retorno Em Vina, o que adicionamos também na tela de avaliação é que você pode avaliar e eu explicarei qual é pode avaliar e eu explicarei qual é o valor intrínseco de Warren Buffet, Peter Lynch e Especificamente, vamos nos concentrar no método Warren Buffett Mas só para mostrar um gráfico, quais são essas pessoas que têm sido excepcionais. Foram, de fato, as performances dessas pessoas. Então, quero dizer, os que me inspiraram foram definitivamente Warren Buffett primeiro Veja, Warren tem gerado algo em torno de, digamos, 13% em quase 60 anos, o que é uma quantidade incrível de riqueza que ele gerou Peter Lynch também vem gerando cerca de, digamos, 13% por um curto período de tempo, Joel Greenblood, por exemplo, conseguiu gerar cerca de 30% em um período de 20 anos, acordo com análises feitas Portanto, não vou entrar em detalhes, mas só para dizer que você precisará ter expectativas realistas sobre os retornos. Essas pessoas aqui são excepcionais. E eu te digo, para mim, esta é a linha vermelha que eu coloquei aqui. Se eu conseguir gerar 7% para minha família por 20, 30, 40 anos, acho que vamos ficar bem, e isso é o que aconteceu até agora conosco, na verdade. Então, obrigado pela sua atenção. Espero que, depois o dinheiro e a inflação entender o dinheiro e a inflação , a perspectiva das coisas , você também entenda como arriscar, ajustar seus investimentos e ser realista sobre o que você pode esperar de investir nas várias classes de ativos, incluindo ações, incluindo o prêmio de risco patrimonial ou o prêmio de risco de ações que você deve adicionar. Ainda por cima. Então, com isso, obrigado pela atenção e falo com você na próxima, onde falaremos brevemente sobre investimento, estrelas e veículos. Obrigada. 5. Estilos de investimento e classes de ações: Investidores, próximo vídeo, próxima palestra, algumas coisas que você precisa prestar atenção antes de começar a investir Falaremos, em primeiro lugar, sobre estilos de investimento, mas também sobre os tipos de veículos aos quais você pode estar exposto. Então, primeiro de tudo, vamos falar sobre estilo de investimento. Então, na verdade, uma coisa também precisa ficar muito clara. Quer dizer, eu mencionei na introdução que eu sou um investidor de valor, mas existem diferentes populações de investidores Você tem especuladores, pessoas que analisam gráficos técnicos e tentam prever, com base em padrões o que os movimentos das ações farão, e eles analisarão, por exemplo, médias móveis, esse tipo de coisa médias móveis, esse tipo Então, eu meio resumi aqui o que você tem em termos de técnicas de investimento Eu sou um investidor fundamental, então eu analiso as finanças da empresa, mas você tem outros que poderiam ser chamados de analistas técnicos Então, eles analisam gráficos, por exemplo. Em termos de estilos de investimento, você tem pessoas que gostam de ter gestão passiva de seus investimentos, como investir em ETF, e o ETF é ajustado automaticamente por máquina ou outras pessoas que preferem ter ETFs gerenciados e nossas decisões tomadas Também tenho pessoas que gostam de investir em empresas de capital privado que estão antes do IPO, investem em empresas que acabaram de ser listadas e que acabaram de fazer IPO no mercado de ações Você tem pessoas que querem investir em empresas em crescimento, são as que preferem investir em empresas maduras. Você também tem tamanhos de empresas que você pode encontrar em vários mercados de ações. Você tem o que chamamos de empresas de micro capitalização, pequena capitalização, média capitalização , grande capitalização e mega capitalização. Então você tem várias classes de ativos, como pessoas que gostam de investir seu dinheiro em criptomoedas, outras em ETFs, outras em fundos fechados, outras em ações ou Forex Então, essas são as taxas de conversão cambial e tente prever como o iene, por exemplo, se moverá em comparação com o dólar americano, por exemplo, ou o euro versus as libras esterlinas. Como investidor em valor, voltando, como o que é um pouco o fim do jogo do investimento em valor, se eu tivesse, apenas de escolher, quais são os atributos e colocá-los aqui, sou um analista fundamental Eu sou um investidor ativo, então eu faço a coleta de ações Eu invisto em empresas maduras. Eu não invisto em empresas em crescimento, e o tipo de empresa em que eu invisto, e explicarei isso no próximo slide, é grande e de grande capitalização, e eu só invisto em ações, nada mais, na verdade. Então, esses são alguns dos atributos do meu estilo de investimento. Falar sobre capitalizações quando falamos de micro pequenas, médias e grandes capitalizações, então mega caps são empresas que normalmente têm mais de 200 bilhões de capitalização de mercado de capitalização de O que significa capitalização de mercado? Você pega o preço atual das ações de uma empresa e multiplica pelo número de ações, então uma ação é uma parte do patrimônio da empresa Portanto, você nunca possuirá 100% da Nvidia, da Microsoft ou da Apple Então você tem uma parte do balanço da empresa. Isso é o que uma ação realmente representa uma ação. É por isso que se chama ações. Portanto, é uma pequena parte da empresa. E se você multiplicar o preço atual da ação pelo número de ações que representam toda a empresa, ele dirá qual é a capitalização de mercado atual Então, por exemplo, o megacap está acima de $200 bilhões. A capitalização grande é normalmente definida entre, desculpe, $10.200 bilhões, capitalização média pequena Portanto, isso não significa que as empresas de grande capitalização sejam mais lucrativas do que as de pequena capitalização, por exemplo. Então, na verdade, depende apenas do tipo de indústria, digamos, ou de quão fragmentados ou concentrados os mercados realmente são Então, para investir em valor, quero dizer, eles têm investido muito, e eu conheço, alguns valor que só investem em empresas de pequena capitalização. Então, essas são pequenas empresas que têm um produto muito específico ou apenas estão presentes, por exemplo, em um, dois, três países, mas não são empresas globais. Tenho que admitir, e se você der uma olhada no meu portfólio atual, agora estamos em março de 2026, costumo investir em marcas globais muito grandes, como já comecei a explicar nas palestras anteriores Então, eu gosto de investir em pelo menos duas grandes empresas de grande capitalização. Claro, se eles estão subvalorizados pelo mercado e eu sinto que há uma oportunidade de ganhar dinheiro com isso Então, só para falar um pouco sobre a curva de risco versus retorno, o que eu estava mostrando anteriormente em palestras anteriores, onde basicamente, na verdade, se eu não olhasse apenas para o investimento em valor, mas eu especificamente como um investidor em valor, eu até removeria aqui da moldura vermelha no lado esquerdo, as ações públicas de pequena capitalização, eu estou apenas investindo em grande capitalização ações públicas que são empresas globais. Uma das coisas que é importante, e eu também vou explicar para você, coisas às quais você deve prestar atenção quando decide investir, por exemplo, em ações. A primeira coisa antes de compartilhar exemplos de BMW, Alphabet e Richmond sobre onde eu vi pessoas cometerem erros ou me fazerem perguntas Mas, em primeiro lugar, uma das coisas que me ajudou a conquistar minha independência financeira aos 49 anos é que eu sempre considero que existem duas maneiras de ganhar dinheiro investindo em ações. A primeira é o que eu chamo de renda passiva. E você aprenderá quando eu examinar a análise fundamental, como você pode ler a renda passiva, quão saudável é a renda passiva. Mas renda passiva, portanto, ganhar dividendos em ações é e isso só funciona para empresas maduras Muitas vezes, empresas em crescimento, se você se lembra, do sistema de secreção de caixa, empresas em crescimento não proporcionam retorno aos acionistas O que eles farão é realmente manter o dinheiro e apenas aumentar as operações reinjetando provavelmente 100% do dinheiro em novos ativos, novos mercados ou comprando concorrentes Mas para empresas maduras como a Nestlé, a Unilevers, a Proctors and Gamble, etc., elas ganham muito dinheiro e provavelmente têm dívidas baixas que podem se dar ao luxo de devolver parte dos lucros ao Então, novamente, lembre-se, no sistema circulatório de dinheiro, minhas desculpas, você tem esses três A empresa gera lucros com seus ativos. Ele envia dinheiro de volta para reinvestir em suas próprias operações, ou reduz a dívida ou, de fato, fornece um retorno aos acionistas E, muitas vezes, o retorno é dividendos em dinheiro ou recompra de ações, portanto, comprar suas próprias ações no mercado, o que apenas diminuirá a quantidade de ações em circulação para explicar isso de uma forma fácil Então, eu sempre digo, voltando aqui, que existem duas maneiras de ganhar dinheiro no mercado de ações ao investir em ações. Uma é ganhar uma renda passiva e a outra é quando você vende a empresa por um preço muito mais alto do que comprou. Isso é chamado de ganho de capital. isso, sempre considero, e essa é a razão pela qual não invisto em ações de crescimento, que, para mim, existe uma possibilidade quando eu invisto. E, novamente, isso não é um conselho de investimento. Estou te dando. Estou apenas compartilhando como faço isso. Na verdade, quero ganhar de duas maneiras. Então, quero ser recompensado por meus pacientes, embora talvez a empresa continue subvalorizada E, como eu disse, não consigo cronometrar perfeitamente o mercado. Não consigo cronometrar o topo do mercado e não consigo cronometrar o fundo do mercado. E acontece que eu compro uma empresa e as ações continuam caindo Provavelmente continuarei calculando a média dos custos, então comprando mais da empresa se os fundamentos não mudarem e o mercado estiver apenas emocionado Mas essas são as duas maneiras, porque se eu confiar apenas em ganhos de capital para ganhar dinheiro, isso significa que sempre terei que vender e encontrar uma oportunidade depois disso de ganhar ainda mais dinheiro e aumentar minha riqueza. Então, para mim, pelo menos na minha lista de investimentos, será uma mistura dos dois, na verdade, e vou ensinar na análise fundamental como analisar também a sustentabilidade da renda passiva E na parte de avaliação, então esse é o capítulo após o fundamental, mostrarei como calcular o valor intrínseco Então, uma das coisas que eu percebo ao investir em ações é que muitas pessoas, ou pelo menos eu já vi muitas pessoas errarem porque talvez usem um banco ou corretora e estejam procurando pela Nike, e então veem que a Nike é uma ação ADR e eu vou mostrar alguns exemplos Ou eles olham para a BMW. Esses são meus próximos slides. Eles olham para a BMW e recebem cerca de quatro ações. Mas de qual empresa estamos falando e de qual ação , qual ativo devo comprar? Portanto, uma coisa importante é que cada empresa ou até mesmo cada ativo que você está comprando, todos os títulos que você está comprando nos mercados de ações tenham um número internacional de identificação de títulos. Esse é um número exclusivo que também é exibido pelas empresas no site de relações com investidores para que você possa identificar claramente que está falando sobre as ações dessa empresa específica. Vou mostrar isso para você como exemplos. Nos EUA, também é chamado de QCP. É um comitê de procedimentos uniformes de identificação de segurança. Portanto, eles também têm o número QCP. E às vezes você tem os dois. Você tem títulos que têm um ICN e um QCP. Mas aquele que eu realmente recomendo porque, novamente, até o Vine cobre mais de 60 mercados e 38.000 ações para que você veja o CI Então, deixe-me dar um exemplo concreto. Então, o exemplo sobre o qual eu quero falar é sobre a BMW. Todos vocês provavelmente conhecem esse fabricante de automóveis alemão. E também estou mostrando algumas telas de Vin para que você saiba também sobre um elemento importante, que é imaginar que você está interessado BMW e gosta da empresa, gosta de seus produtos. Você gosta de como os clientes se sentem em relação à empresa, aos carros bonitos. E você quer investir. Você quer comprar um pouco de BMW. E eu não estou fazendo aqui a análise, a análise fundamental, nem a intrínseca nem a análise de modo Então, isso virá mais tarde. Só estou tentando explicar a você no que você deve prestar atenção. E muitas pessoas não prestam atenção a esse tipo de coisa. A primeira coisa é que, e estou mostrando aqui mesmo nas capturas de tela de Vinla quando você está procurando por BMW, e essa é a realidade de investir em mercados de ações, na verdade você receberá quatro tickets diferentes Por que isso acontece? Porque, na verdade, a BMW, então a montadora está listada em três bolsas de valores. Eles estão listados na Varsóvia. Então essa é a bolsa de valores da Polônia. E eles têm duas classes diferentes de Shack que estão listadas na bolsa de valores Xtra de Frankfurt E então você tem uma empresa na Índia que está na Bolsa de Valores de Mumbai, chamada BMW Industries Limited, que não tem nada a ver com a BMW Se não me engano, não pesquisei isso, mas presumo que não seja o mesmo porque eles são classificados como um conglomerado E o mesmo, quero dizer, se você pesquisar visualmente em Vinla ou até mesmo perguntar a Ville, temos BMW em seu universo ou em suas empresas Isso também mostrará a você. Além disso, o agente de IA obterá os mesmos resultados, então você verá quatro marcadores. Então, se você quiser comprar o fabricante do carro, qual desses quatro precisamos comprar? Bem, provavelmente o de Mumbai já não. Então você pode, é claro, sempre decidir comprar o de Varsóvia Mas então você vai dizer: Ok, não, eu não quero comprar um em Varsa Quero comprar a ação principal, que está na Bolsa de Valores de Frankfort Mas então você tem um problema de ambigüidade, e é isso que os modelos financeiros de IA também precisam fazer Isso se chama desambiguação. É dizer às pessoas, quando você fala sobre a BMW, qual empresa e de qual ICI, qual número exclusivo de identificação de valores mobiliários você está falando E então você vai perceber que, na verdade, e claro, isso faz parte de se tornar um investidor melhor que BMW tem, na verdade, dois tipos de ações. E eu só estou me concentrando agora, então, se você me permitir, volte aqui. Então, se você digitar BMW na tela de pesquisa Vinla ou perguntar ao agente Vinla AI, você tem BMW em seu universo Ele vai te dizer, eu tenho quatro adesivos que levam a palavra BMW. Isso é o que você vê abaixo. Portanto, ele pedirá uma desambiguação. Então me diga aquele em que você está realmente interessado, por exemplo, para realizar análises fundamentais. Então, se eu olhar para o núcleo, então, na verdade, o fabricante de automóveis na Bolsa de Valores de Frankfort, para a BMW, eles têm dois tipos de ações, mas você vai dizer, espere, por que dois tipos de ações É uma única empresa? Bem, sim, mas você também precisa saber, como investidor que as empresas podem e eu vou dar o exemplo com a Alphabet, ou seja, a anteriormente chamada Google Company, que as empresas podem ter vários tipos de E o que é específico para a BMW e você verá as consequências disso. A BMW tem dois tipos de ações. Por quê? Porque você tem o que é chamado de ação preferencial e ação ordinária. A ação ordinária também é chamada de ação ordinária. Por que eles têm dois tipos de ações? Como eles estão realmente fazendo a diferença para os acionistas, eles estão renunciando, então estão retirando seus direitos de voto sobre as ações preferenciais porque dizem que se você estiver comprando dez ações da BMW, em qualquer caso, não poderá, digamos, pressionar as decisões que fazem parte disso são distribuídas ao acionista anual reunião porque você é apenas um acionista de 0,00 0000 1% Quero dizer, não faz sentido que você compre uma ação ordinária ou ordinária com direito a voto. Mas para acionistas muito grandes que talvez comprariam, estou dizendo que agora são 10 milhões de ações da BMW, esses acionistas provavelmente querem ter uma palavra a dizer sobre as decisões do conselho de administração e da equipe de gestão executiva, incluindo o CEO BMW, esse não é o caso de todas as empresas, então muitas empresas têm apenas uma classe de ações com direitos de voto. E mesmo que você tenha uma ação, você pode ir à Assembleia Geral anual e participar da votação. Mas é claro que você será um investidor tão pequeno que não vai exagerar. Isso não mudará a direção de uma decisão que precisa ser aprovada ou rejeitada pelo anual durante a assembleia anual de acionistas Mas a BMW tem dois tipos de ações. Então você vê que para ações ordinárias e ações preferenciais da BMW, você vê que o número IC é diferente. Então, se você gostaria de comprar a BMW, precisa entender um pouco por que a empresa tem dois tipos de ações e qual você deseja comprar? E há uma diferença. Obviamente, há uma diferença nos direitos de voto. Mas o que a BMW também faz, se eles estão removendo o direito de você como acionista, eles precisam remunerá-lo e recompensá-lo por E se você observar os dividendos em dinheiro, os indicadores são BM w.de e BMW three.de Você realmente veria isso, desculpe, é o contrário: BMW dot E é a ação preferencial sem direito a voto, e BMW Three dot EE é a que tem direito a voto. Na verdade, eles oferecem um prêmio sobre os rendimentos de dividendos e sobre os dividendos em dinheiro Portanto, eles estão lhe dando mais dinheiro apenas para mantê-lo em silêncio e não permitir que você vote na assembleia anual de acionistas Tudo bem, não está bem? Você tem que julgar por si mesmo, mas essa é apenas a realidade. Portanto, digamos um acionista sem direito a voto receberá um dividendo em dinheiro maior do que um proprietário de ações com direito a voto E você vê aqui o aviso. Eu estava perguntando a Willis, me mostre a história diferente do Bmw ponto E e BMW de três pontos E, sentados sentados em uma mesa de marcação Outro exemplo que também é importante entender, estou dando outro exemplo que é a Alphabet, ou seja, o conglomerado que possui o Google, entre outros, o YouTube e todas essas empresas, Deep É muito interessante que você analise o relatório financeiro, e eu realmente recomendo se você quiser ser um catador de ações, que, se você quiser ser um catador de ações, treine seus olhos na leitura relatórios financeiros e desenvolva seus músculos E com isso, você se tornará um gerente de negócios ainda melhor se estiver dirigindo uma empresa ou fazendo parte de uma empresa. Então Google, então Alphabet, desculpe, eu não deveria dizer Google, mas Alphabet tem três Eles têm dois listados na bolsa de valores que você vê na primeira página de um relatório trimestral ou anual Portanto, esta é a primeira página, chamada de relatório trimestral do 10Q, publicado pela Alphabet e disponível Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, entre outros, mas também no site entre outros, mas também no Relações com Investidores da E também, é claro, no relatório anual chamado relatório 10K Vou abordar quais são esses relatórios . Acho que é a próxima palestra, estou abordando isso Você verá que o Google, desculpe, o Alphabet tem dois Eles têm um ticker chamado Goog e outro chamado Google com o sufixo L. Quais são as diferenças? Bem, a diferença também é que você tem e vê no lado direito, eu preparei este gráfico de que você tem as ações Classe A. Então essa é a Garota com L. Eles têm direito a voto, e as ações da Classe C não têm direito a voto. Situação tão semelhante com a BMW. Mas o que é mais interessante, e é aqui ao se tornar um investidor, você precisa treinar seus músculos para isso, é que a Alphabet tem uma terceira classe de ações que não está listada, que é detida apenas pela administração e pelos principais acionistas, que são as ações Classe B. Por que isso é importante? Porque eles mencionaram isso no relatório, mas você precisa ler os relatórios. Então eles mencionam, e eu estava tirando uma foto de 2022, que também existem ações Classe B, e essas ações Classe B, você não pode comprá-las, exceto se você fizer parte da administração da empresa, o que provavelmente não é o caso É interessante quando você lê isso nos vários relatórios da Alphabets ou do Google como um conglomerado, como um conglomerado de tecnologia, você veria que as ações da Classe B quando você vê os volumes no lado direito, se você vê meu mouse se movendo aqui, você vê que as meu mouse se movendo aqui, você vê ações da Classe B são na verdade uma quantidade minoritária de ações isso nos vários relatórios da Alphabets ou do Google como um conglomerado, como um conglomerado de tecnologia, você veria que as ações da Classe B quando você vê os volumes no lado direito, se você vê meu mouse se movendo aqui, você vê que as ações da Classe B são na verdade uma quantidade minoritária de ações. Então, se você fizesse a soma quando eu preparei os slides, 2023, acho que os preparei, e quero dizer, talvez os números tenham mudado agora, mas a história não mudou. Você teve um corte aproximado, digamos, cerca de 13 milhões de ações, quase metade divididas entre ações Classe A e Classe C. E você tinha, tipo, vamos considerar que menos de 10% são ações Classe B. E essas ações. Então, quando você possui 10% da empresa, você é um acionista minoritário O que os fundadores do Google decidiram é que, obviamente, isso é algo que você pode fazer como fundador de uma empresa em que essas ações Classe B tenham dez vezes mais poder de voto do que uma ação Classe A. E eles decidiram que as ações Classe C semelhantes às da BMW com uma preferência, têm, que as ações Classe C, que são chamadas aqui de Classe C, mas também poderiam ter sido chamadas de cadeiras preferenciais. É só uma questão de terminologia, mas é a mesma coisa. Não tenho direito de voto. Então, no final, quando você olha, e esses eram os números de 2023 que estavam disponíveis em 2022, eu teria que repetir os números, mas a história é a É aqui que eu quero enfatizar que, tecnicamente falando, as ações Classe B, embora representem apenas menos de 10% do valor total do patrimônio líquido das ações em circulação Tenho mais de 50% dos direitos de voto, o que significa que a gerência e os fundadores do Google não perderam o controle da empresa, que é algo que eu também faria Posso dizer que, na empresa atual em que incorporamos a Winley, é assim Então, quero dizer, não temos três tipos de ações, mas temos dois tipos de ações. Temos com direito de voto e sem direito de voto. Richmon tem sido uma empresa. Eu tinha investido, eu me lembro, comprei um 57 e tive sorte, depois de alguns meses, ele subiu para 93. Decidi vendê-lo. Enquanto isso, subiu para 120 porque as finanças evoluíram novamente Mas fiquei feliz em vendê-lo na época em que estava supervalorizado em alguns por cento É interessante que o Rigmas, bem, eles têm uma situação bem parecida com eles têm uma situação bem parecida a Alphabet, então E, novamente, é claro, você precisa examinar os relatórios mais recentes. Mas, tecnicamente falando, o que foi dito é que existem dois tipos de ações, Classe A, Classe B. Classe A está disponível gratuitamente no mercado, mas elas nunca possuirão mais de 50% dos direitos de voto Então, se você comprasse Rich Ma mesmo como grande acionista, família. Portanto, é a família Rupot da África do Sul, proprietária desse conglomerado de luxo, que a família ainda manterá o controle da Então esse é o tipo de coisa. E, novamente, não quero te assustar aqui, mas esse é o tipo de coisa quando você pensa sobre que tipo de investidor você é, quais são os atributos? Você é? Você está vendo gráficos técnicos? Você é analista fundamental ou investidor? Você olha para ETFs, criptomoedas, ações Você prefere ações de menor capitalização, ações de maior capitalização? Então você entendeu que eu sou um catador de ações. Gosto de análise fundamental. Isso é tudo sobre investimento em valor. Eu vou te ensinar no próximo, então, em três, quatro palestras, começaremos a abordar os fundamentos Mas você precisa entender um pouco porque eu recomendo que você atue como proprietário de uma empresa. Quando você compra pelo menos uma única ação, precisa pensar, como proprietário de uma empresa, que também precisa observar um pouco quando está comprando uma empresa, o que eu estava compartilhando aqui com a BMW, qual ticker é o que você deseja comprar Então, às vezes você também precisa se certificar de que não há ambigüidade no tipo de ticker em que você está investindo Com isso, obrigado pela atenção. E na próxima, farei uma breve introdução sobre relatórios financeiros. Obrigado pela atenção. Falo com você na próxima. 6. Balanço, demonstração de resultados e demonstração de fluxo de caixa: Na próxima palestra para investidores da Mac, ainda estamos nos conceitos-chave, e um dos conceitos-chave que é muito importante entender é, na verdade, analisar os relatórios financeiros Portanto, não tenho tempo para entrar em todos os detalhes dos relatórios financeiros. Eu tenho um treinamento específico chamado arte de ler demonstrações financeiras ou ler relatórios financeiros. Então, aqui vamos tentar realmente fornecer as principais chaves para entender os três principais relatórios financeiros que fazem parte das demonstrações financeiras de uma empresa. Então, a pergunta-chave que eu poderia fazer é quais são as principais ferramentas para entender como a empresa cria valor para seus acionistas, clientes, fornecedores e funcionários E, de fato, as principais ferramentas que nos permitem observar como elas criam valor é a análise das demonstrações financeiras. E nas demonstrações financeiras, falarei apenas sobre três. Na maioria das empresas que são listadas publicamente, você verá cinco demonstrações financeiras. Há uma que está relacionada à equidade, uma que também é específica para o que é chamado de renda integral. Então, esses dois vamos pular. Vou me concentrar apenas nos três principais, que são, antes de tudo, o balanço patrimonial. Então, o balanço patrimonial, e eu costumo, quando analiso empresas, começar a olhar para o balanço patrimonial. O motivo é que o balanço patrimonial qualquer momento, mostra a criação e destruição de riqueza para aquela empresa específica desde o primeiro dia. Então você não está procurando, e este eu estou tentando te mostrar aqui, se eu apresentar as duas outras demonstrações financeiras ou relatórios, que são a demonstração de renda e a demonstração do fluxo de caixa. Portanto, há três, o balanço patrimonial, a demonstração de resultados e a demonstração do fluxo de caixa. Na verdade, você verá que a principal diferença entre o balanço patrimonial e as outras demonstrações é que as outras demonstrações mostram que você é, digamos, um desempenho ao longo um período de tempo, em termos de renda, em termos de caixa, por exemplo, cobrança, interrupção ou saídas de caixa O balanço patrimonial não tem um período de tempo específico. É desde o primeiro dia que a empresa é creditada até o momento que você está examinando a empresa É por isso que, antes de investir em empresas, começo realmente analisando a empresa examinando o balanço patrimonial, na verdade, antes de examinar a demonstração do fluxo de caixa e as declarações de renda. Eu sei, quero dizer, se você é um pouco fluente em investir em ações, você pode realmente entender que a maioria das pessoas olha as declarações de renda e depois não olha muito para o equilíbrio do fluxo de caixa Na verdade, meu pedido, e estou falando extensivamente sobre isso no treinamento sobre a arte de ler demonstrações financeiras, na verdade começa com o balanço patrimonial, depois vejo o recibo em dinheiro e, somente no final, vejo a declaração e, somente no final, de renda Então, um pouco diferente. No pedido, eu vejo as demonstrações financeiras. Então, esse é um exemplo. Vou te dar dois exemplos. Também falarei, novamente, de forma muito breve. Não tenho tempo para entrar em detalhes sobre os padrões IFRS e USA GAAP Portanto, o IFRS é para empresas listadas em todo o mundo, com exceção da Índia, China, EUA, e existem outras três, todos os países seguem o IFRS como Os EUA seguem o US GAAP, e vou mostrar brevemente as diferenças. Então você vê aqui o logotipo. Então, falaremos sobre dois exemplos de empresas, uma delas é a NSL. Então, aqui um balanço consolidado da Nesl também observa isso com muita frequência, e isso está no IFRS, mas é o Você terá pelo menos dois anos consecutivos em que poderá ter medidas comparativas entre o ano anterior e o atual Portanto, o ano atual que está sendo relatado, se estiver no balanço patrimonial, se estiver no teto da renda no fluxo de caixa É por isso que você vê essas duas colunas aqui. M e você vê aqui, esta é a declaração de renda no lado esquerdo da NSL, que é um grande conglomerado de alimentos em todo o mundo com Então você vê, no lado direito, a demonstração do fluxo de caixa. Vou explicar brevemente quais são as diferenças entre os dois. Aqui você tem a empresa Nike, que é uma empresa dos EUA A Nike não segue o IFRS. Eles seguem os EUA, que são princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA. Também explicaremos brevemente as diferenças. Você tem aqui um balanço consolidado. Novamente, você está vendo dois anos, ou seja, dois anos comparativos, e você tem a demonstração de renda e também a demonstração consolidada dos fluxos de caixa Não quero entrar muito nos detalhes, mas esteja ciente de que esses são normalmente os três que você realmente deve examinar. Bem, nós também fizemos em Ville, e isso é algo que eu queria ter para mim também como investidor. Obviamente, você pode consultar as declarações anuais e trimestrais, se for balanço patrimonial, fluxo de caixa, declaração de renda Mas há algo que eu estava muito interessado em criar, antes de tudo, para mim, Will, é fazer uma comparação lado a lado. Seja muito frequente, ao analisar muitas ferramentas financeiras, que terão cinco ou dez anos de balanço patrimonial. Claro, nós também temos isso. Em Vinla, você terá, por enquanto, pelo menos cinco anos ou cinco trimestres Isso não importa. Você vai ter os dois. Mas o que faltava em muitas ferramentas antes de criarmos o Vinlay é ter uma perspectiva lado a lado Eu quero ser capaz de ver os dois lados do balanço. Isso é o que você vê aqui na tela do Vinlay. Portanto, os ativos abaixo do passivo mais o patrimônio líquido que eu posso comparar diretamente, mas também quero ver na mesma perspectiva, fluxo de caixa e renda sem precisar realmente clicar entre as telas É por isso que criamos essa visão única lado a lado para quem gosta de ler demonstrações financeiras. Sinceramente, acredito que ajuda a analisar as empresas especificamente nas três principais demonstrações financeiras que são o balanço patrimonial, como você entendeu, a demonstração de renda e a demonstração do fluxo de caixa Agora, o que é a declaração de renda? Muito brevemente. A demonstração de resultados captura a atividade econômica da empresa de forma tão fácil quanto isso Portanto, tudo o que eles geraram em termos de receita será capturado ou capturado na demonstração de resultados. É dinheiro que foi faturado para clientes ou é dinheiro que será faturado para clientes, mas em que a empresa já incorreu ou gerou os produtos, por exemplo, os produtos, metade do tempo ainda não foi coletada do ponto de vista de caixa Vou explicar a diferença entre renda e dinheiro. Então, é claro, na demonstração de resultados, você pode ter relatórios adicionais, como fotografia por segmento de clientes, esse tipo de coisa Então, em termos aproximados ou em média, o que a declaração de renda ou, em resumo, não está na média. Em resumo, o que a demonstração de resultados captura é a atividade econômica da empresa Então, isso é o que você vê aqui, se eu pegar o Nesli lado lado com a declaração de renda da Nike, você verá que, seguindo os pontos um e dois, a Nestlé gerou 91 bilhões de francos suíços porque reporta milhões de francos suíços porque Então, eles geraram 91 bilhões de francos suíços. De vendas ou receitas, é o mesmo. E a Nike, por exemplo, no ano de 2025, eles geraram 46 bilhões de dólares Então essa é a atividade econômica, mas ainda não diz qual é a lucratividade da empresa Algumas pessoas até chamam isso de renda bruta. Eu já vi isso algumas vezes. Eu prefiro chamar isso de receita ou vendas, atividade econômica. Quando você continuar na demonstração de resultados, basta descer ver a linha chamada lucro líquido. Então você vê, por exemplo, que a Nestlé, então, se você se lembra, eles geraram 91 bilhões em receitas ou vendas e, a partir desses 91 bilhões de atividades econômicas, Rough cortou 11 bilhões de francos suíços em lucros, lucro líquido Esses são lucros não monetários. Vou explicar isso em alguns segundos. Então você pode ver que, a partir da atividade econômica, Nesl vem gerando uma redução bruta de 12% Então, 12% são os 11 bilhões divididos pelos 91 bilhões. Nike. Portanto, a Nike teve uma atividade econômica em 2025 de 46 a 3 bilhões de dólares e gerou três pontos e dois lucros não monetários Então, novamente, se você fizer as contas, serão seis 7%, na verdade, do lucro líquido versus atividade econômica. Então, dividindo 219/46309. Uma coisa que é muito importante para mim é analisar os fluxos de caixa. E por quê? Porque você vai ver, você vai cobrir isso em alguns segundos, dinheiro é rei, e eu aprendi isso também Ron Buffett, dinheiro é Então, o que é interessante na demonstração do fluxo de caixa e como você já verá as diferenças. E, claro, talvez se você nunca leu uma demonstração de fluxo de caixa, eu possa estar desafiando um pouco seu cérebro aqui entre lucro líquido, que não é lucro monetário, versus geração de caixa , que é, na verdade, lucro em dinheiro. Então, o que é interessante para Nesli? Você pode ver que o ponto número um é que a Nestlé naquele ano específico, que estamos vendo o ano de 2024, conseguiu gerar mais 742 milhões em dinheiro Então, 742 milhões de francos suíços em dinheiro. E quando você olha para a Nike, a Nike, na verdade, apesar de estar apenas mostrando aqui, gerou 32 bilhões de dólares A posição de caixa, na verdade, caiu em 23 bilhões de dólares Como isso é possível? Então é isso que eu tenho que explicar. Do ponto de vista contábil, existem, de fato, dois métodos contábeis. Existe um método de contabilidade não monetária , também chamado de método de acumulação e, em seguida, existe um método de contabilidade de caixa Qual é a diferença aproximada entre os dois e por que isso está acontecendo? Deixe-me explicar isso para você com um exemplo muito concreto. Vamos imaginar que você é uma empresa de táxi. Então você conduz usuários de, digamos, CSMAs do ponto A ao ponto B. Há duas maneiras, quero dizer, vamos imaginar que você tem esse carro Mercedes Na verdade, existem duas maneiras como você pode, digamos, contabilizar esse carro. Esse carro vai ser uma mais-valia. Está no seu balanço patrimonial. Mas há duas maneiras de fazer isso. Uma é, na verdade, que você vai alugar o carro, então você aluga o O que acontece então é que, tecnicamente falando, não haverá diferença entre a do fluxo de caixa e a demonstração do resultado. Por quê? Porque você considera que este carro, você o alugará cinco anos e, a cada ano, responderá por um quinto ou 20% do custo de locação do carro, valor aproximado Então, isso significa que sua declaração de renda segue exatamente, portanto, a demonstração do fluxo de caixa. Mas o que é um pouco mais complicado de entender é que quando você compra o carro, você não o está alugando Bem, naquele momento, e vamos considerar que temos um período de cinco anos. Isso é chamado de vida útil de um ativo. Vamos considerar que esse carro de luxo vale 100.000 euros ou dólares americanos e tem um uso vitalício, portanto, um período de depreciação de cinco anos Bem, se você está comprando agora, não estamos alugando o carro, mas se você está comprando o carro de uma concessionária, quero dizer, antes mesmo de dirigir o carro e disponibilizá-lo para seus clientes, você terá que pagar adiantado, você terá uma saída de dinheiro de 100.000 euros no E isso é, se você ver meu mouse se movendo, isso é o que estou mostrando aqui, na verdade. Então, do ponto de vista do fluxo de caixa, você terá, no primeiro ano, uma saída de caixa aqui de 100 mil . Mas do ponto de vista da receita, há até razões fiscais para isso, certo Porque quando você investe em um carro, você realmente terá uma saída imediata valor total do carro em um ano, mas esse carro será usado por uma vida útil de cinco anos, e é aí que , de fato, a declaração de renda entra em consideração, porque o cenário de renda permitirá que você reflita o uso vitalício de cada ativo E se esse carro tiver uma vida útil de cinco anos, a declaração de renda você incorrerá apenas cobrará uma despesa, que é uma quinta, dividida pela vida útil desse carro na demonstração E é aqui que você terá uma diferença, especificamente aqui, que você terá uma maior saída de caixa versus uma menor despesa não monetária na demonstração Mas isso é muito importante. Os números não podem ser manipulados. No final do dia, no final do período de cinco anos, o valor total aqui de 100 mil, que foi uma saída de caixa em um, será exatamente a soma das cinco despesas não monetárias nos anos um a cinco, que é 20 K no ano um, 20 K no ano dois, 20 K no ano três, 20 K no ano quatro e -20 K no ano Portanto, o valor total em cinco anos em despesas não monetárias será o valor exato que você gastou em dinheiro no primeiro ano. É aqui que há uma diferença entre a demonstração do resultado e a demonstração do fluxo de caixa. Portanto, isso não significa que seja problemático. Mas é claro que, se a empresa está destruindo dinheiro sistematicamente ano após ano, vai acabar em apuros ou terá que aumentar as fontes de Está bem? Então é por isso que eu costumo olhar e você vai ver isso quando falamos sobre valor intrínseco as pessoas considerarem que o dinheiro é o rei, elas analisarão a capacidade da empresa de transformar receita não em renda não monetária, mas em geração de caixa Então, em aumentos em dinheiro ou na cobrança de dinheiro, como também é chamado, porque isso é fundamental, certo? Dando outro exemplo talvez estúpido. Se eu estiver lhe enviando uma fatura de $1 bilhão e você nunca pagará essa fatura Eu tenho uma declaração de renda enorme porque vamos imaginar que eu reconheceria essa receita. Agora isso é um pouco contábil, mas eu reconheceria essa receita. Mas eu nunca terei essa entrada de dinheiro. Então, no final do dia, em um determinado momento, em um determinado momento os contadores ou o revisor oficial de contas dirão: Candi, fatura em 2023, essa fatura, mas você não está coletando essa fatura mas Portanto, essa fatura tem, de fato, que ser revertida. Então, você terá um efeito negativo no lucro líquido alguns anos depois. Em termos de dinheiro, bem, como Nava Cora coletou o dinheiro, não há impacto na demonstração do fluxo de caixa porque o dinheiro não pode ser manipulado, Está bem? Então, isso é algo muito importante a se considerar. Agora, como eu disse, dinheiro é rei. Na verdade, eles são, e você vai praticar sua visão comigo sobre isso. Haverá três tipos de fluxos de caixa. Você tem o fluxo de caixa operacional, você terá o fluxo de caixa de investimento e você terá o fluxo de caixa de financiamento. Aqueles que são muito importantes, e isso geralmente é mencionado com frequência, estou usando um atalho fácil aqui, pois o fluxo de caixa livre para a empresa é a soma do ciclo operacional e do ciclo de investimento E vamos praticar nosso olhar, e então você verá como eu trago isso de volta ao ciclo de criação de valor. Então, eu estou levando aqui a demonstração do fluxo de caixa da Nike. Então, Nike, você vê que a demonstração do fluxo de caixa tem três seções, tem uma primeira seção, que é o fluxo de caixa operacional, tem uma segunda seção, que é o fluxo de caixa de investimento e a terceira seção, que é um fluxo de caixa de financiamento E você vai ver na Nestlé, é a mesma coisa. Então você verá que a Nestlé tem um fluxo de caixa operacional, um fluxo de caixa de investimento e um fluxo de caixa de financiamento Então, normalmente, fluxo de caixa operacional de uma empresa normal tem que ser positivo, porque se a empresa que já seu ciclo operacional não consegue gerar um fluxo de caixa positivo, isso já está mostrando que a empresa está com grandes problemas. Então, normalmente, o que a empresa faz, e deixe-me mostrar isso por meio um sistema circulatório de caixa ou ciclo de criação de valor que você já viu em algumas palestras antes Estou tomando aqui o exemplo de Nesli, ok? Portanto, a Nesl tem um balanço patrimonial com 139 mil milhões de francos suíços Então, em resumo, eles têm um balanço patrimonial que tem o tamanho de 139 bilhões de francos suíços Está bem? E quando você olha para isso, você pode ver que o fluxo de caixa operacional foi de 166 bilhões Então, se você fizer as contas entre o fluxo de caixa operacional e a quantidade total de ativos, verá que a Nesli conseguiu gerar lucros brutos de 12%, gerando caixa dos ativos de sua empresa, que é muito decente, sejamos muito honestos E então, se você se lembrar desse sistema circulatório de caixa, a empresa tem três opções com o fluxo de caixa operacional Ou ele reinjeta dinheiro e aumenta o tamanho da empresa Então é isso que a Nestlé vem fazendo. Eles reinjetaram oito ou 6 bilhões na empresa, então esse será o fluxo de caixa do investimento, por exemplo, comprando matérias-primas, comprando uma nova fábrica, comprando novos escritórios, comprando carros novos, comprando qualquer coisa fluxo de caixa do investimento, por exemplo, comprando matérias-primas, comprando uma nova fábrica, comprando novos escritórios, comprando carros novos, comprando Ok, então comprar novos ativos também pode ser apenas mantê-los em dinheiro na empresa, aliás, ou comprar títulos, por exemplo. Então, o que a empresa tem como segunda opção é reduzir o valor da dívida que a empresa tem. O que a empresa fez, na verdade, que, neste ano específico, não reduziu o valor da dívida. Na verdade, eles aumentaram o montante da dívida em 5 bilhões. E então esse é o fluxo número quatro, se bem me lembro, então o fluxo. Então, desculpe, fluxo número cinco. Portanto, temos o fluxo três, que é fluxo de caixa operacional. Em seguida, reinjeção de dinheiro. Estou reinvestindo dinheiro em meus ativos. Então esse é o fluxo número quatro. O fluxo número cinco é que eu diminuo, normalmente a dívida. Nesse caso, a Nestlé aumentou a dívida, então eles adicionaram 5 bilhões. Nós podemos discutir. Veremos isso mais tarde, falaremos sobre a relação dívida/patrimônio líquido que era boa ou ruim. E então o último fluxo, que é o fluxo número seis, é também chamado fluxo de caixa livre para os acionistas ou apenas, digamos, o retorno aos acionistas Há duas formas de dar retorno aos acionistas, pagando dividendos Então, naquele ano, a Nestlé, fato, devolveu 78 bilhões dos 16 bilhões, de fato, devolveu 78 bilhões dos 16 bilhões, o que representa metade aproximada do fluxo de caixa operacional para os acionistas, e eles também compraram e gastaram dinheiro para recomprar ações do mercado Nós vamos ver isso. Essa também é uma forma de gerar renda passiva. A empresa, e há algumas conversas fiscais sobre isso. Mas quando a empresa, na verdade, em vez de enviar o dinheiro por meio de SHAC, ou seja, por meio de dividendos em dinheiro, realmente recomprará ações do mercado e, com isso, normalmente, mecanicamente, o preço das ações aumentará porque a quantidade de ações em circulação será reduzida Você vai ver isso mais tarde, mas acabei de mencionar isso aqui. O que também é interessante saber é que essas três declarações, ou seja, declaração de renda do balanço patrimonial e demonstração do fluxo de caixa, estão interligadas. Muitas pessoas não entendem. Como muitas pessoas não entendem, o balanço patrimonial analisa a criação de riqueza desde o primeiro dia ou a destruição de riqueza desde o primeiro dia, onde a renda e o fluxo de caixa que você vê no período podem ser de um mês, de um trimestre, de um semestre, de um ano Certo? Portanto, há realmente uma diferença de tempo entre os dois. Mas, além disso, eles estão interligados. Por quê? Porque tudo tem que fluir de volta para o balanço patrimonial. Então, tudo o que aconteceu no fluxo de caixa e tudo o que aconteceu na demonstração de resultados tem voltar ao balanço patrimonial. Dois exemplos aqui. E, novamente, se você realmente quiser entrar em detalhes, considere o caso de não ler as demonstrações financeiras. Eu realmente me aprofundo em como ler quais tipos de categorias de ativos, dívidas e patrimônio líquido existem em uma demonstração financeira. Esse realmente não é o propósito de fazer isso agora aqui. Por exemplo, se você observar a demonstração do fluxo de caixa, lembrará que a demonstração do fluxo de caixa dura um determinado período de tempo. Então foi para o ano que terminou em 31 de maio de 2025, pois esta é a Nike Nike, você pode ver que eles tinham no início do ano, quando você vê aqui na posição azul, uma posição de $98 bilhões, e caiu para sete pontos quatro porque eles destruíram dois pontos três ou consumiram, eles queimaram dois pontos 3 bilhões da posição de caixa Bem, se você olhar o balanço patrimonial, o mesmo marcador número um, verá a variação aqui Portanto, a demonstração do fluxo de caixa, o que está acontecendo em termos de aumento ou diminuição de caixa, terá um efeito na posição de caixa no balanço patrimonial de forma tão fácil quanto isso. Da mesma forma, por exemplo, se a empresa está comprando novos edifícios, isso é um pouco mais complicado porque haverá digamos, movimentos, se você se lembrar da coisa com o carro, que talvez eles gastem 430 milhões em planos e equipamentos imobiliários, que normalmente são aqueles, digamos, ativos tangíveis, ativos físicos pode estar construindo um carro, esse tipo de coisa. Mas então, no balanço, você terá os movimentos líquidos, certo? Mas aqui, você vê que , de fato, houve um efeito negativo no plano imobiliário e na compra de equipamentos. Portanto, eles têm menos ativos físicos ou tangíveis no balanço E aqui você vê um dos efeitos. Esse é o dinheiro que eles gastaram e, digamos, o valor líquido. Mas você verá, na verdade isso e será o mesmo na demonstração de resultados, que todos os movimentos que você tiver terão um impacto, de fato, no balanço patrimonial. Por quê? Porque o balanço patrimonial coleta tudo desde o primeiro dia em termos de criação de valor e destruição de valor de uma empresa Por último, novamente, não quero entrar em muitos detalhes, mas se você estiver interessado, faça isso lendo o curso de demonstrações financeiras. Portanto, a principal diferença a ser entendida quando você analisa um relatório financeiro do tipo IFRS e do USGAP é que IFRS segue uma ordem diferente Então, nos EUA, você terá, por exemplo, nos ativos, muito itens muito líquidos ou até mesmo em dinheiro, e então você terá menos ativos líquidos e , e então você terá menos ativos líquidos e verdade, ativos não físicos intangíveis, ativos longo prazo no final No IFRS, é o contrário. Você terá, por exemplo, que a posição de caixa ficará na parte inferior e começará com os ativos intangíveis. E será o mesmo no lado passivo das duas fontes de capital. No IFRS, você começa com capital próprio e termina com dívida. Nos Emirados Árabes Unidos, será o contrário. Primeiro será a dívida e depois a equidade. Então, sem entrar em muitos detalhes, mas pelo menos acho que uma coisa importante é que você entenda que esse balanço patrimonial, você analisa a criação de riqueza desde o primeiro dia da empresa a qualquer momento, enquanto a demonstração de renda e fluxo de caixa mostra o desempenho em termos de lucros não monetários ou coleta de dinheiro durante um período de tempo, pode ser de um mês, pode ser de 12,5 semanas, pode ser de um ano E esses resultados precisam voltar ao balanço patrimonial porque o balanço patrimonial coleta tudo, desde o primeiro dia, que a empresa criou ou destruiu em termos de riqueza Espero que isso tenha sido útil. E no último capítulo dos conceitos-chave, explicarei brevemente as coisas que eu recomendaria que você examinasse, que são, por exemplo, coisas como relações com investidores e recompra anual E então realmente começaremos a abordar os fundamentos. Primeiro, abordaremos a mentalidade e, em seguida, abordaremos os fundamentos, depois a avaliação e, em seguida, Obrigado pela atenção, falo com você na próxima. 7. Relações com investidores e relatórios anuais: Mac Investors, bem-vindos à última palestra do capítulo Conceitos Chave Nesta palestra, apresentarei as relações com investidores e também os relatórios financeiros, para as relações com investidores e que você entenda as diferenças entre os países e como isso influencia também o tipo de atualização de informações que você pode obter das empresas nas quais investirá A primeira coisa é que não entraremos em detalhes aqui, mas eu só quero começar um pouco porque o próximo capítulo será sobre a mentalidade Dê uma primeira dica sobre mentalidade, como você deve agir. Você deve agir realmente como proprietário de uma empresa ao investir em uma empresa, porque, como eu sempre digo, as empresas são negócios reais com administração real, funcionários reais, clientes reais. Portanto, mesmo que você possua apenas dez ações, 100 ações, 100.000 ações ou 10 milhões de ações de uma empresa, você deve sempre se considerar proprietário da empresa e, pensando como acionista, quais seriam suas expectativas da administração, na verdade Uma das coisas que eu recomendo fortemente é que você se reduza aos boletins informativos da Iveceration das empresas nas quais você investe Isso é algo que , de fato, eu também faço. Quando sou acionista por, digamos, um determinado período de tempo, quero receber atualizações automáticas em minha caixa de correio de tudo o que está relacionado à Então essa é a primeira coisa a fazer. Então, uma coisa que eu também vi ao longo dos anos ensinando, digamos, finanças corporativas, como investir em mercados de ações que as pessoas nem sempre entendem são as diferenças de frequência de relatórios entre os países e, por meio disso, os mercados e as empresas listadas nesse mercado. Então, vou resumir aqui sem entrar em muitos detalhes, mas acho importante que você entenda isso. A primeira coisa é, quero dizer, o país, é claro, e também vejo isso em Viln, onde a maioria dos nossos usuários tem empresas em sua lista de observação ou em seu portfólio, é de fato os EUA O mercado dos EUA é o mercado mais líquido em comparação com outros mercados muito grandes. Mas quero dar a vocês aqui uma visão geral do que chamarei de quatro, cinco maiores mercados de ações do mundo. Se eu falar sobre países. Vou começar com os EUA, a Índia e o Japão porque eles têm frequências de relatórios semelhantes, digamos,. Portanto, se for nos EUA, na Índia ou no Japão, as empresas, é claro, relatam uma vez por ano suas demonstrações financeiras auditadas um revisor oficial de contas E assim, a cada trimestre, eles também publicam demonstrações financeiras atualizadas. A diferença é que, a cada trimestre, essas demonstrações financeiras não são auditadas Então, é só o CEO e o CFO assinarem esses relatórios, o que, obviamente, traz uma certa quantidade de risco inerente, digamos, porque eles não foram controlados por uma parte externa É aqui que, é claro, esperamos que o CEO e o CFO não estejam manipulando as Na auditoria anual, os investidores recebem uma garantia ou salvaguarda suplementar, digamos, porque revisores oficiais de contas, como a KPMGs, a Deloit Pricewaterhouse , etc., DoS os investidores recebem uma garantia ou salvaguarda suplementar, digamos, porque revisores oficiais de contas, como a KPMGs, a Deloit Pricewaterhouse, etc., DoS também assinarão as contas. EUA, Índia e Japão apresentam, uma vez por ano , uma demonstração financeira auditada e, a cada trimestre, um relatório financeiro não auditado, que será um pouco menor do que o relatório anual Nos EUA, você ouvirá com frequência os termos dez K e dez Q. Então, dez K, isso é a SEC, digamos, preenchendo relatórios padrão para relatórios anuais auditados, e dez Q será o único para relatórios e dez Q será o único No Japão, eles têm seus próprios nomes. Não falo japonês, mas só para mostrar um pouco que, é claro, existem diferenças na forma como esses relatórios são identificados nos vários países. A Europa e a China estão trabalhando de forma diferente. Bem, mais ou menos. Em primeiro lugar , é claro, eles precisam publicar relatórios financeiros auditados uma vez por ano Também existe uma questão de confiança nesses mercados. Então, de fato, na Europa e na China, todos os anos, você receberá um relatório anual auditado É claro que, mais uma vez, será o mesmo tipo de revisores oficiais de contas, Arns and Youngs the Deloits, Price Waterhouse o mesmo tipo de revisores oficiais de contas, Arns and Youngs the Deloits, Price Waterhouse , etc. O que é diferente entre a Europa, China e os EUA, a Índia Japão é que, na Europa, você não receberá, a cada trimestre, um relatório financeiro não auditado Você receberá apenas uma atualização de vendas. Então, eles informarão as receitas por geografia, por segmentos de produtos, normalmente no primeiro e no terceiro trimestre E no meio do ano, você terá e nós teremos , como investidores, um relatório semestral semestral não auditado, semestral, onde você também terá as demonstrações financeiras Na Europa e na China, pelo menos por enquanto, estamos em abril de 2026 Você não terá, a cada trimestre, um relatório financeiro não auditado EUA, Índia e Japão estão exigindo isso. E há uma pequena, digamos, nuance que eu quero compartilhar com você também Portanto, você tem empresas sediadas fora dos EUA que, no entanto, estão listadas na Bolsa de Valores de Nova York, por exemplo, na NASDAQ, E esses são chamados de FPIs. Portanto, empresas estrangeiras listadas nos mercados dos EUA. Então, essas empresas, por estarem listadas nos mercados dos EUA, elas têm, de fato, obrigações legais ou obrigações legais de apresentação de relatórios Portanto, para aqueles que estariam interessados, a SEC dos EUA, a Comissão de Valores Mobiliários está obrigando as empresas estrangeiras de capital aberto nos EUA a apresentarem uma vez por ano um relatório de 20 F. Portanto, não é um relatório de dez K que eles encontrarão, mas um relatório F de 20 traços Essa é a terminologia da SEC dos EUA. Mas não é porque estão listados nos EUA que eles terão a eles terão obrigação de apresentar um relatório financeiro trimestral não auditado Portanto, a AEC dos EUA concorda apresentar apenas uma vez por ano um relatório de 20 F. E, é claro, essas empresas, se fossem empresas europeias, deveriam cumprir os regulamentos europeus locais, que retornam a uma atualização financeira não auditada de meio ano, ou seja, às demonstrações financeiras e, em seguida, a uma atualização demonstrações financeiras e, em seguida, de vendas do quarto e terceiro trimestre Esse é um tipo típico de ritmo que você encontrará. Então, sem entrar muito nos detalhes, quero apenas adicionar uma camada suplementar que você precisa entender, que está relacionada ao fato de que na maioria, digamos, dos mercados de ações desenvolvidos e dos países que têm reguladores, mercados de ações desenvolvidos e o que se espera em cima de um relatório anual típico, aqui veja um exemplo da primeira página de um relatório do McDonald, de Isso foi em 2016, o relatório de dez perguntas para os EUA, que é trimestral, nos EUA, você também tem, e você também terá coisas semelhantes em outros países Mas nos EUA, é chamado de relatório oito K. Portanto, um relatório de oito mil é um evento material que não pode esperar até a próxima atualização trimestral para ser comunicado aos acionistas existentes O que são, digamos, eventos materiais? Por exemplo, mudança de CEO, mudança de membros do conselho de administração. Haveria, sei lá, compra ou venda de uma subsidiária, por exemplo Então, quando falamos sobre materialidade, não vou abordar o treinamento A Value Investing nos detalhes do que significa materialidade , mas haverá elementos que precisam ser que precisam ser Então, outra seria mudar o revisor oficial de contas. Quero dizer, isso é algo importante. Por que uma empresa mudaria um revisor oficial de contas que precisa ser denunciado dentro de um certo atraso como dois dias após a ocorrência do evento, teria que torná-lo público falando sobre empresas públicas listadas nos EUA, então eles farão o que é chamado de arquivamento de oito mil, e haverá vários tipos de itens, na verdade, que identificarão o que é a natureza do evento que é material que deve ser comunicado aos acionistas Você verá que em outros países será o mesmo. Mas, é claro, aqui, digamos, regulador e a autoridade de supervisão dos mercados financeiros desempenharão um papel na estruturação dos atrasos, que tipo de eventos devem ser É por isso que você sempre deve pensar que, ao investir em países onde não sabe como o regulador funciona, você pode ter expectativas diferentes das que talvez use se estiver investindo nos mercados de ações dos EUA Eu tenho que ser honesto, por enquanto e isso não mudou. Sempre investi nos mercados dos EUA e da Europa. Eu quase invisto nos mercados japoneses. China, eu não. Por qualquer motivo, esse é apenas meu estilo pessoal de investir. Falamos sobre isso na mentalidade e no círculo de competência Mas agora com quase 27 anos de experiência em investimentos, tenho um certo ritmo, digamos, de como espero que as empresas relatem como os mercados funcionaram especificamente para os EUA e a Europa. Então, só queria compartilhar isso com você. Hum, então sim, então este é um exemplo de uma forma de oito K. Então, se você vê meu mouse se movendo aqui, você vê que é um relatório prefixado de oito K, mas isso é para os Estados Unidos Portanto, dependendo novamente da geografia, você pode ter obrigações de relatórios e até formatos diferentes obrigações de relatórios e até formatos Então, isso é basicamente o que eu queria compartilhar com você nos conceitos-chave. Então, espero que isso lhe dando uma boa introdução sobre como pensar sobre dinheiro, inflação, risco versus retorno. A equidade é muito importante Diferentes estilos de investimento e veículo. Primeira introdução aos relatórios financeiros, especificamente a diferença entre demonstração de resultados do balanço patrimonial e fluxo de caixa E também a importância dos não monetários e dos lucros monetários. E então, para encerrar todo o capítulo, você entende um pouco como é o ritmo e a frequência das empresas listadas nos mercados de ações em várias regiões geográficas Então, obrigado pela sua atenção. E no próximo capítulo, abordarei , de fato, a mentalidade Então, quais são as coisas às quais você deve prestar atenção em termos de mentalidade como um investidor sério Obrigado pela atenção, falo com você na próxima. 8. Círculo de competência e universo de investimentos: Conectamos investidores. Então, no próximo capítulo, discutiremos muito bem, será um pequeno capítulo antes entrarmos nos fundamentos, na avaliação e no modo, nas explicações Então, tornando prático como investir em empresas. Eu só quero definir o tipo de mentalidade que você precisa ter como investidor sério Então, a primeira coisa é que vou falar sobre o círculo do universo competente e de investimento. Então, uma das coisas que eu recomendo fortemente , também é algo se você se lembra do que Johnny Mong e Warren Buffett, quero dizer, antes de tudo, eu também venho aprendendo isso com eles, é que você não pode ser bom é que você não pode ser Quer dizer, eu tenho experiência em tecnologia. Eu gerencio empresas de tecnologia há muitos anos. Então, acredito que entendo o setor de tecnologia. Não significa que eu vou investir nos mercados de tecnologia. Vou explicar isso um pouco mais tarde. Pelo menos, o certo é que vou me abster de investir em indústrias, mercados, verticais ou setores que eu não entendo Exemplos para mim e, claro, você tem que fazer suas próprias escolhas. Eu não entendo Pharma. Eu não entendo biotecnologia. Não entendo os bancos e não consigo analisar seus balanços patrimoniais. Então, as seguradoras são as mesmas. Então, esses são, digamos, negócios. Claro, quero dizer, estou dizendo isso. Eu não entendo que eles sejam capazes possuir uma empresa desse tipo no meu portfólio. Claro, eu entendo como um banco funciona, mas não entendo o tipo de ativos que eles carregam no balanço patrimonial. Para mim, pelo menos, e mesmo com os novos regulamentos que fornecem uma certa substância em termos de patrimônio que os bancos têm e que são obrigados a ter, como os regulamentos de Basileia e Basileia Três, ainda não me sinto bem em investir em O mesmo acontece com as seguradoras. Não sei o tipo de exposição que eles têm do ponto de vista do risco de seus produtos porque, quero dizer, eles não são obrigados a relatar todas essas coisas indústria farmacêutica, muitas pessoas estavam até mesmo quando eu estava dando aulas, então, pessoalmente, elas estavam perguntando: “Mas a indústria farmacêutica, quero dizer, nós fomos expostos a vacinas, etc Eu disse: Sim, mas eu não entendo. Eu não sou biólogo. Eu não entendo esse tipo de negócio. Não sei como os padrões funcionam na indústria farmacêutica. E eu não sou capaz, com meu baixíssimo conhecimento sobre, digamos, tudo o que estava relacionado à indústria farmacêutica Não consigo prever qual empresa terá o padrão certo e qual patente será bem-sucedida. Então, eu não entendo essas coisas. Então é por isso que eu simplesmente fico longe disso. Então você nunca vai me deixar investir em biotecnologia, farmacêutica, seguros ou bancos, por exemplo Então, e isso é algo que eu recomendo fortemente que, quando você pensa em investir e se tornar proprietário de uma empresa tornando-se acionista de empresas no mercado de ações , pense: eu seria capaz ou entendo esse negócio Eu não estou dizendo que isso é imutável. Quer dizer, nos últimos 27 anos, por exemplo, 25 anos atrás, eu não entendia o negócio do luxo, mas tenho lido muito. Vou falar sobre os seis hábitos, que são educar-se permanentemente Mas eu absolutamente não gostava da indústria de luxo e, muitas vezes, agora investi em empresas de luxo. Então, acho que o que você deve considerar é você realmente entende o negócio e a dinâmica que realmente estrutura um setor específico, e os atributos de segmentação podem ser crescimento versus ações de valor, podem ser o tamanho da capitalização Algumas pessoas são muito boas em seu círculo de competência, investindo em empresas de pequena capitalização versus grandes capitalizações. Indústria e vertical. Então, eu gosto de indústria alimentícia, carros, luxo. Essas são roupas esportivas. Esse é o tipo de empresa, por exemplo, em que eu invisto, mas eu não invisto ativos em produtos farmacêuticos, biotecnologia, seguros, bancos, esse tipo de coisa porque eu não entendo esses negócios Então, mercados geográficos, na palestra anterior, eu estava mencionando que, pelo menos por enquanto, nos últimos 27 anos, sempre investi nos mercados dos EUA e da Europa Eu nunca investi nos mercados do Reino Unido, seja na França, Alemanha , Holanda, Espanha, Itália, bem como nos EUA, obviamente, mas nunca no Japão, nunca na China. Quase investi no Japão há alguns anos. No final, decidi investir meu dinheiro em um mercado que eu entendia um pouco melhor. E então, é claro, o círculo de competência inclui os instrumentos, as classes de ativos. Sou um investidor puro em ações, mas talvez alguns de vocês queiram investir em ETFs ou em criptomoedas Embora eu também deva ser honesto, não considero a criptografia um investimento. Acho que é mais especulação. Mas tudo bem, essa é a minha posição. Então você precisa entender esses negócios. E eu não estou me considerando um especialista em criptografia por nem mesmo ser fluente em criptomoedas, e será o mesmo em Forex em títulos soberanos, esse tipo de Então, acredito que sou um pouco fluente em investimentos no mercado de ações, e é isso que estou realmente compartilhando aqui E eu estou pensando como proprietário de uma empresa, mas eu invisto em empresas onde eu entendo seus negócios. Portanto, não será nenhum tipo de empresa. Então, como eu já mencionei, minha zona de investimento é normalmente de grande capitalização. Então, eu realmente invisto em marcas muito, muito grandes. Quer dizer, agora estamos em abril de 2026. E, novamente, não é solicitação para você comprar agora, mas apenas compartilhar de forma transparente Quer dizer, se eu olhar para todas as grandes marcas que tenho e ainda tenho em meu portfólio, quero dizer, se eu falar agora o que tenho em meu portfólio, você terá coisas como Louis Vuitan, Porsche Ferrari, Kering, que são os proprietários da Gucci Valencia Alexana McQueen, Hum, eu adoraria investir na Hermes, por exemplo, eu tinha Richmond, que tenho e ainda tenho em meu portfólio, quero dizer, se eu falar agora o que tenho em meu portfólio, você terá coisas como Louis Vuitan, Porsche Ferrari, Kering, que são os proprietários da Gucci Valencia Alexana McQueen, Hum, eu adoraria investir na Hermes, por exemplo, eu tinha Richmond, grupo de luxo que possuía Van Cleve e Arb and Carter, por exemplo, e muitos relógios masculinos de luxo Eu os vendi com um lucro muito bom depois de alguns meses. Então eu tinha Mercedes. Meus filhos têm BMW em seu portfólio. Esses são negócios que somos mais ou menos capazes de entender. Indústria de alimentos, sempre investi na indústria de alimentos. Eu também tive Mondes, Proc Dan Gamble, Nestlé, Danon, Unilever Então, todos esses, se são alimentos ou, digamos, produtos de consumo e produtos domésticos, são fáceis de entender. Hum, porque eu sempre digo que as pessoas têm que comer que, seja o que for , mesmo que a COVID aconteça , as pessoas terão que comer, para que possam sempre continuar vendendo seus produtos, desde que não estraguem tudo, falo sobre eles empresas. Então esse é um pouco o tipo de empresa em que eu invisto, mas esse é o meu universo de investimento, meu círculo de competência. Você tem que decidir o que é seu. Por que eu invisto nessas marcas, digamos, fortes? E eu vejo, quero dizer, se você olhar para Vin, nós temos, então as cem principais marcas globais dos últimos 13 anos como pontos de dados disponíveis no Vine. Então, uma das coisas que eu mais gosto, na verdade, investir em marcas fortes é que, antes de tudo, isso nunca me destruiu Essa é a primeira coisa. Mas está provado que marcas fortes estão, na verdade, superando o desempenho dos mercados, incluindo o desempenho do SP 500 E essa é uma das razões pelas quais eu sempre investi nessas empresas. E, como eu disse anteriormente, não consigo cronometrar perfeitamente o mercado. Então, se eu olhar, por exemplo, agora para a Porsche, que é uma grande posição que tenho em meu portfólio, estou negativo nessa posição por enquanto, mas serei paciente e, durante minha paciência, serei e, durante minha paciência, recompensado com dividendos em dinheiro da empresa E existem outras empresas. Por exemplo, eu estava mencionando Richmond que acho que foi como em 2017. Não me lembro exatamente. Eu comprei a empresa por 57 francos suíços. Portanto, Richmond é proprietária da Van Cleve, da Archel e da Cartier e de outros relógios masculinos E seis meses depois, eu os vendi a 93 francos suíços mais os dividendos que recebi durante esse período de seis meses Eu tive o mesmo com Amba, por exemplo. É uma cervejaria ou distribuidora de cerveja no Brasil. Mesmo com meus filhos, compramos a empresa por um ponto nove e, alguns meses depois, a empresa estava por dois pontos seis. Eu vou te explicar como ver essas coisas. E, novamente, você terá que fazer suas escolhas, mas esse é o tipo de coisa que acontece. E acontece que, e falaremos sobre isso neste capítulo, os mercados se tornam realmente emocionais. Mas estou apenas dizendo que a primeira coisa na mentalidade certa como investidor sério é desenvolver seu círculo de competência Quais são os atributos nos você investirá em termos de empresas? Só para finalizar e encerrar aqui, muitas pessoas, na verdade, me perguntam por que eu não invisto em empresas de tecnologia? Porque eu tenho experiência em tecnologia. É porque, para mim, empresas de tecnologia, se eu pensar em investir, e mesmo para mim mesma, não consigo cronometrar perfeitamente o mercado . Aconteceu comigo que investi por nove anos em uma empresa ou outra empresa, investi por cinco anos. E então, é claro, às vezes acontece que há uma reviravolta no mercado e o mercado está emocionado com a empresa, e depois de seis meses, estou pronto para sair da Mas acredito que o futuro das empresas de tecnologia é muito incerto em relação a coisas como, por exemplo, computação quântica E na IA, é outra conversa. Se você me seguisse nas redes sociais, entenderia um pouco minha posição atual, razão pela qual eu tenho o SAP. Acredito que um sistema ERP como SAP não será interrompido pela IA Mas talvez outros produtos de tecnologia de consumo, como o Office RA 65, sejam definitivamente afetados pela IA Então eu acho que às vezes as pessoas simplesmente misturam tudo. Mas ok, essa é apenas minha posição sobre as coisas. Então, mas essa é a razão pela qual eu não invisto em tecnologia. Eu entendo o negócio de tecnologia. Estou há mais de 20 anos trabalhando na indústria de tecnologia e, mesmo agora, quero dizer, junto com Adriana, criamos a Ville, e essa é uma tecnologia da Fin Mesmo assim, eu não invisto em empresas de tecnologia. Eu invisto em coisas mais tradicionais e tentarei sempre ter marcas muito fortes em meu portfólio sempre que puder. E então, uma coisa que eu costumo considerar e que muitas pessoas deixam de considerar é a seguinte. Se você está apenas investindo em ações de crescimento, a única maneira de ganhar dinheiro e extrair dinheiro para reinvestir esse dinheiro é vendendo essas ações, que significa que há um elemento temporal para isso O que eu tento fazer, e isso é o que estou tentando compartilhar aqui neste treinamento, é que eu, sendo um investidor de valor basta olhar para Warren Buffet Warren Buffett tem 400 milhões de ações da Coca Cola Ele não está vendendo essa posição. Por quê? Porque ele está recebendo uma quantidade incrível dividendos em dinheiro da Coca Cola todos os anos Então, por que ele venderia isso, certo? Então, essa é uma das coisas em que muitas pessoas não entendem ou não entendem que ganhar dinheiro nos mercados de ações não é apenas comprar e depois tentar vender mais Também existe uma maneira de cobrir, na verdade, digamos, seus retornos anuais com uma combinação de, ok, às vezes você terá que vender quando o mercado supervalorizar a empresa Mas também é muito interessante ganhar dividendos em dinheiro e criar esse efeito bola de neve E a partir dos dividendos em dinheiro, se não precisar do dinheiro, você reinvestirá esses dividendos em dinheiro e, na verdade, o Snowball se tornará cada vez maior e maior com o passar se não precisar do dinheiro, você reinvestirá esses dividendos em dinheiro e, na verdade, o reinvestirá esses dividendos em dinheiro e Snowball se tornará cada vez maior e maior E essa é, na verdade, uma das coisas que muitas pessoas subestimam é a capacidade de composição dos dividendos que são reinvestidos dividendos que são reinvestidos E eu vou te ensinar, nos fundamentos como analisar os dividendos, como encarar dividendos saudáveis também, porque há alguns elementos que você precisa Mas eu só quero manter você. Quero que você tenha essas duas coisas em mente: a maneira de ganhar dinheiro como investidor de valor, há duas maneiras. Uma é, obviamente, que, como investidores em crescimento, você compra barato e vende quando a empresa está supervalorizada, e eu vou te ensinar como, pelo menos vejo a subvalorização das Mas o segundo que muitas vezes é esquecido, especificamente hoje em dia, é o poder de composição dos dividendos em dinheiro Bem, então isso é para a primeira palestra sobre mentalidade. No próximo, abordarei os cinco cohábitos que você precisa ter como investidor sério. Obrigado pela sua atenção. 9. Os seis hábitos principais: Próxima palestra da Mac Investors no capítulo de mentalidade. Por isso, compartilharei com vocês os cinco principais hábitos que um investidor sério precisa levar ao longo de sua jornada de investimento. Então, se eu resumir os principais hábitos que um investidor sério precisa ter, são esses cinco, além do que eu já compartilhei, que é o círculo de competência Portanto, entenda em quais negócios e setores talvez ou tipos de empresas você esteja investindo. O primeiro é coragem. Quero dizer, ficou muito claro, quando comecei, há mais de 25 anos, que era muito estressante dizer que vou transferir, seja lá o que for, naquela época, 10.000, $2.000 do meu dinheiro ou minha conta poupança para uma empresa real e saber o que aconteceria com esse E mesmo quando era jovem, digamos, trabalhador, é claro, isso era um verdadeiro estresse. Mas o que eu realmente recomendo é que, como atleta esportivo de alto rendimento, você comece com um dinheiro que até você estaria disposto a aceitar perder completamente. Então você não deveria depender desse dinheiro. E nem toda minha recomendação é não brincar com, digamos, portfólios falsos ou virtuais Brinque aqui, vou usar o termo jogar, investir em empresas reais. Mas, para desenvolver seus músculos, invista primeiro em quantidades com as quais você se sinta confortável. Portanto, não invista toda a riqueza de sua família se você nunca investiu no mercado de ações. Então, a pergunta que sempre recebo é qual é o mínimo que devo investir? E eu diria: Bem, eu acredito que, como você terá taxas, dependendo do tipo de corretor que você escolher, você terá corretores que não cobram muito, onde talvez uma transação de $5.000 custará apenas, digamos, Mas se você está investindo apenas $200 e tem $80 em taxas, quero dizer, para pelo menos se equilibrar, você precisa, digamos que seu investimento cresça para $280, porque você precisa cobrir os custos, e você também terá custos para Portanto, provavelmente, com um investimento de $200 com $80 em taxas, você precisará dobrar pelo menos seus $200 para se equilibrar Então, o que eu costumo recomendar para pessoas que nunca começaram é tentar pelo menos começar com talvez 2.000 $3.000 Novamente, tem que ser uma pequena parte de sua riqueza. E invista, e eu compartilharei com você, ensinarei como investir posteriormente, quando falarmos sobre fundamentos, avaliação e modalidade, mas que o custo, as taxas que sua corretora, seu banco cobrarão em um investimento de $2.000 ou 2.000 , seu investimento estarão Então isso significa que talvez você até mesmo receba dividendos em dinheiro depois de um ano, na verdade, cobrindo as taxas quando comprou essas ações Essa é a primeira coisa, mas, na verdade você precisa ter coragem e começar a investir em reais e colocar dinheiro real no mercado de ações, se você se sentir confortável com isso. Então essa é a primeira coisa. A segunda coisa é ser humilde, certo? Então eu sempre digo que você nunca deveria, e aconteceu comigo que eu me tornei arrogante. Foi há quase, digamos, 15 anos que senti que poderia ser mais inteligente do que o mercado E eu não respeitei uma das minhas raízes fundamentais porque me tornei arrogante e entrei na minha zona de conforto É muito importante que você seja sempre humilde ao investir e, especificamente, que permaneça humilde quando está realmente tendo um desempenho muito bom Exemplos que eu dei a vocês comprei 57 francos suíços da Richeon, vendi 93 francos suíços depois O mesmo com a Ambev Ambev eu comprei, acho que 19, acho que 19, Eu o vendi 260 depois de alguns meses, certo? Então, às vezes você também terá experiências humilhantes, onde, por exemplo, eu comprei telefônica e tive que fazer uma média de custos durante nove anos após nove anos, realmente conseguindo também terá experiências humilhantes, onde, por exemplo, eu comprei telefônica e tive que fazer uma média de custos durante nove anos após nove anos, , é claro, receber dividendos, mas conseguindo obter um lucro muito bom, devo dizer mas conseguindo obter um lucro muito bom, Portanto, sempre seja humilde ao investir dinheiro real no mercado de ações Portanto, não se torne agressivo, não se torne arrogante. Essa é a segunda coisa. A terceira coisa, quero dizer, se há uma que eu realmente recomendo que você tenha em mente é evitar pedir dinheiro emprestado, que significa evitar contrair dívidas do banco, por exemplo, ou da corretora para investir nos mercados de ações Por quê? Porque eu tive investidores e estudantes que vieram até mim, mesmo nesta plataforma, como Demi e Skillshare , que disseram: “Eu perdi minha camisa porque estava especulando Além disso, levantei dinheiro por meio de dívidas para acelerar ou compensar as perdas E eu fui exterminado. Então isso é realmente algo, e talvez demore mais. Eu tenho que ser muito honesto. Você levará mais tempo para acumular sua riqueza, mas pelo menos é apenas seu dinheiro e não o dinheiro de outra pessoa. Portanto, preste atenção a essas coisas, e eu recomendo fortemente que você nunca aumente dívidas para aumentar sua riqueza. E se você conseguir adicionar $500, seja o que for, cada trimestre no mercado de ações, bem, assim será Mas preste atenção para que você não esteja sendo eliminado porque, como eu disse, você não pode cronometrar perfeitamente o mercado E se você estiver aumentando a dívida, talvez o preço das ações caia e você receba uma ligação do banco que o obrigará a vender ações no momento errado Então, esse é o tipo de coisa que você deseja evitar que o banco esteja fazendo o que é chamado de margem. A disciplina é a quarta . Muito importante. Portanto, ser disciplinado é que você precisa ter seu processo de investimento, e parte do processo de investimento é saber qual é o seu círculo de competência, entre outros, e então compartilharei meu processo de investimento com os fundamentos de avaliação E acho que seguir um processo disciplinar fornecerá uma estrutura que permitirá que você tenha um bom desempenho, como um atleta esportivo e se torne cada vez mais, digamos, fluente e eficiente em todo o processo de pensamento de investimento Então, hum, você também evitará começar a especular porque será dinheiro real E, claro, sem profundidade, essa é realmente minha forte recomendação. Sempre permaneça humilde, mas também seja disciplinado. Portanto, tenha um processo repetível pelo qual você passe sem nenhuma emoção e tentando ser factual, porque eu não tenho tempo para falar sobre preconceitos, mas os humanos tendem a se tornar tendenciosos em um E é aqui que o processo repetível o ajudará a pelo menos, reduzir esse tipo de preconceito. E pacientes. Portanto, não ganhe dinheiro rápido, como dizem nos EUA, ou não pense que sempre será fácil Então, como eu disse, às vezes tive, digamos, oportunidades em que, após seis meses, dobrei a riqueza e, digamos, tive, digamos, a maior participação que tive foi Telephona Spanish Telco Company, onde fiquei nove anos com essa empresa A segunda mais longa foi a Mercedes, onde investi com eles por seis anos, por exemplo, mas eles estavam pagando bons Depois tive outras, como a BSF, que é a maior indústria química ou indústria empresarial do mundo Além disso, acho que estive pelo menos quatro ou cinco anos com eles. Então, sim, então se você acha que investir amanhã permitirá que você dobre esse valor em uma semana depois, será sorte, certo? Portanto, lembre-se sempre de que você terá que ser paciente. E quando digo paciente é considerar que o mercado às vezes leva dois, três, quatro anos até, eu lhe darei o ponto de dados, para que até que o mercado realmente volte. Então, isso é algo que eu aprendi também com Charlie Manga, e devo dizer que quando COVID aconteceu há alguns anos, tivemos a situação da Rússia na Ucrânia Agora temos a situação geopolítica entre EUA, Israel e Irã, e eu não vou entrar em geopolítica Certo? Sou uma pessoa muito pacífica. Então, é claro, eu não gosto, quero dizer, existem guerras em todo o mundo, mas, infelizmente, parece que não podemos evitar esse tipo de coisa. A questão é que a geopolítica também impulsionará os mercados. E quero dizer, estamos em abril de 2026. Há apenas alguns dias o cessar-fogo no Estreito de Ormos entre o anunciado o cessar-fogo no Estreito de Ormos entre o Irã e os E, claro, os mercados, então, primeiro de tudo, os mercados caíram quando as primeiras digamos, bombas atingiram Teerã E então, com o anúncio do cessar-fogo, há alguns dias, os mercados enlouqueceram com mais sete mais 8% em muitas ações em Então, uma das coisas que você precisa aprender é que, se não estiver disposto porque não conseguirá cronometrar o mercado perfeitamente, se não estiver disposto a ver seu portfólio cair 50%, fique longe disso. Acho que, honestamente, o erro que muitas pessoas cometem, e isso às vezes é ensinado em cursos, é o que chamamos de stop loss, é que, às vezes, porque as pessoas não analisaram os fundamentos da empresa, elas não entendem o Eles apenas veem o preço caindo -20% porque, obviamente, ninguém consegue cronometrar perfeitamente o mercado Caso contrário, já teríamos muitas pessoas capazes de ser investidores perfeitos. É que as pessoas então saem, mas as pessoas estão saindo, na verdade, muito cedo, e às vezes elas também saem com perdas, e também estão saindo com ganhos E devo até dizer que, mesmo sobre ganhos, isso aconteceu comigo também, na verdade. Portanto, você deve considerar que, se você se tornar um investidor no mercado de ações, e entender o negócio que está investindo. Você acha que, como empresário, sem dívidas, investe pequenas porções de sua riqueza para construir músculos , se você não está disposto a ver o mercado porque uma conversa geopolítica acabou de acontecer uma conversa geopolítica que você não pode controlar, mas a empresa na qual você investiu não mudou, e o mercado está caindo 10%, 20% E isso te deixa nervoso, e então você teria que vender. Bem, isso provavelmente é um erro, e você não deve investir nos mercados de ações, certo? Porque eu sempre digo que, se houver uma situação geopolítica e o mercado estiver reagindo excessivamente , o preço das ações cair 20%. Se for o básico, eu vou te ensinar isso. Se os fundamentos não mudaram, talvez seja uma oportunidade de comprar uma empresa fantástica por um preço muito barato Mas você precisa ser capaz de examinar os fundamentos, e é isso que estou tentando compartilhar aqui com você neste treinamento E é aqui que o Sr. Market entra em cena. E essa era uma persona, então é uma persona fictícia que Benjamin Graham criou em seu livro em Benjamin Graham criou em seu livro em 1949 chamado Intelligent Investor. Então, sobre o que Ben Graham estava falando ou quando ele estava se referindo ao Sr. Mercado, ele estava dizendo que basicamente o Sr. Mercado tem características que são muito emocionais, não factuais Um dia, o Sr. Market está super animado. Ele vai te dar empresas a preços muito altos. E no dia seguinte, talvez por causa da geopolítica e de acidentes nucleares, vírus COVID, de repente, o mundo inteiro entra em colapso e os mercados caem menos de dez a 20% Então você terá que lidar com o Sr. Mercado e o Sr. Mercado, e a história se repetiu muitas vezes. Eu vou te dar as estatísticas. Então é aqui que falamos sobre mercados em alta e baixa. E eu estou tomando aqui o SP 500 como uma medida média. Então, quando eu olho para os mercados em alta e baixa, você tem aqui até junho de 2025 uma estatística em que você vê que ao longo do último, digamos, até mesmo século, vimos mercados em alta e baixa O que é um mercado em alta? O mercado está, de fato, crescendo muito. E você vê que os períodos de alta do mercado dependem. Eles podem durar alguns anos. Então, é claro, vimos entre 19 Rough Cut 2087 e o ano 2000, antes do colapso da bolha da Internet Tivemos uma alta de 12 anos com mais 841% em média no Índice SSP 500 E o que são mercados em baixa? Portanto, os mercados em baixa são, na verdade, o mercado cai em mais de 20%. E temos regularmente mercados baixistas. Isso acontece. E, novamente, agora, alguns dias atrás, com a situação geopolítica que ninguém esperava entre os EUA, Israel, Irã e o Oriente Médio, também tivemos uma correção de mercado Portanto, o que é uma correção de mercado é pelo menos uma correção de -10% do mercado, e um mercado baixista é de -20% Então, se você acha que , como eu sempre ouço, desta vez é diferente. Então, no sentido de que, sim, o mercado está entrando em colapso, não voltará ou o contrário, que o mercado está crescendo loucamente e não entrará em colapso desta vez. Isso está errado. A história nos ensinou e nos disse que sempre haverá , em um determinado período de tempo, digamos, um evento, algo que acontecerá que impulsionará os mercados para cima e os empurrará para baixo. Portanto, se você não estiver disposto a lidar com isso e não conseguirá cronometrar perfeitamente o mercado, não invista nos mercados de ações. Mas é aqui que está a oportunidade quando todo mundo está vendendo. Na verdade, foi aqui que eu tentei comprar. Eu fiz isso algumas semanas atrás, quando só para definir o contexto, antrópico, então a empresa de IA nos EUA estava anunciando algo Então, todo mundo ficou super nervoso com, digamos, empresas relacionadas à tecnologia. E, na verdade, comprei algumas empresas em que era totalmente absurdo que o mercado estivesse reduzindo o valor das E muito, muito rapidamente, depois de apenas uma semana, eu já estava ganhando mais 20% em algumas compras porque o mercado estava reagindo era que eles não estavam entendendo o que era antrópico e seu componente de IA, em eles não estavam entendendo o que era antrópico e vez punir algumas empresas que não tinham nada a ver com, digamos, os impactos relacionados à IA que estamos vendo atualmente Portanto, você sempre terá mercados em alta e baixa. Você precisa estar preparado para isso. Uma das coisas que eu também faço para estar sempre preparado para isso é que eu sempre tenho mais ou menos 10% do meu patrimônio pronto em dinheiro. Então, se em um determinado momento, houver uma correção de mercado ou um mercado baixista acontecendo, se os fundamentos da empresa não mudarem, na verdade, eu comprarei mais quando todo mundo estiver vendendo Então, essa é uma mentalidade um pouco contrária que eu tenho às vezes E então vou adicionar o hábito dos seis. O sexto hábito é o que o sexto hábito é ser capaz ler e aumentar sua educação e seu conhecimento sobre as coisas. Por exemplo, Warren Buffett, ele sempre mencionou que estava gastando 80% de seu tempo lendo, lendo relatórios financeiros Uma das coisas que também aprendi é que tentei ler fatos, não opiniões, porque opiniões, bem, ninguém e há algo que aprendi com Warren Buffett Ninguém sabe exatamente o que está certo ou errado, e você ouvirá 1.000 opiniões diferentes. Acho que é importante ler fatos, fatos sobre um setor, fatos sobre uma empresa e desenvolver sua própria mentalidade, conhecimento e força sobre um setor ou empresa Isso é definitivamente algo. Até eu , pessoalmente, a cada trimestre, leio relatórios financeiros das empresas nas quais investi. Isso treina meus músculos também. Quero dizer, você pode ver aqui no vídeo que eu tenho lido toneladas e toneladas de livros nos últimos 27 anos. Eu sou um leitor ávido, tenho que ser honesto. Mas isso, na verdade, sempre me ajudou a desenvolver minha força também como investidor de valor e até como gerente de negócios de empresas. Um dos vídeos que eu recomendo que você assista é esse vídeo. Coloquei o link no vídeo do YouTube de Peter Lynch onde, e coloquei até mesmo os minutos entre os minutos 1504 e 1850, ele está explicando as coisas e erros emocionais típicos, digamos, que as pessoas cometem E eu acho que é muito relevante. Ainda se passaram quase 30 anos depois de eu ainda ver que as pessoas, na verdade, investem em empresas porque leram opinião de alguém no jornal ou de seu vizinho ou, sei lá, o carteiro, com todo respeito pelos carteiros , estava dizendo: Você investiu na Nvidia, por estava dizendo: Você investiu na Nvidia, E eles não têm ideia. Eles não entendem o negócio, mas como todo mundo está falando sobre isso, acham que também deveriam. Então, o que é chamado de medo de perder a se formar ou de investir nessa empresa também. Não entender os fundamentos da empresa, não entender o setor da empresa Não estou dizendo que a Invidia seja um investimento ruim. Só estou dizendo que, se você investir na Invidia, que atualmente é uma das ações mais populares, precisa entender por que investiria hoje Você entende o negócio? Você entende a dinâmica e o que poderia realmente matar completamente os negócios dessa empresa? Então, essa é um pouco a mentalidade que Peter Lynch está explicando neste vídeo Eu estava no círculo econômico de Nova York, se bem me lembro, em 1994. Então, eu recomendo fortemente que você assista a este vídeo. É um vídeo muito bom e especificamente, as partes 1504-1850 Certo. Então, só queria te dizer que, quero dizer, estou escrevendo este curso. A primeira versão deste curso foi escrita em 2019 e publicada em agosto de 2020. E naquela época, eu estava falando sobre as mesmas coisas que acontecem nos mercados em alta e baixa. E mesmo após a primeira publicação deste curso, isso aconteceu novamente. Veja 2020. Então Peter Lynch está certo de que a história se repete. E, em média, você terá uma correção de mercado a cada dois anos e, em média, um mercado altista a cada quatro anos, desculpe, um mercado baixista a cada quatro anos. Isso acontecerá em média, mas ninguém pode prever isso com exatidão. Até mesmo o Federal Reserve dos EUA, se você os ouvir, eles dirão que podemos prever as taxas de juros com três meses de antecedência, mas além disso, e eu lhe digo, eles têm milhares de matemáticos Além disso, eles não conseguem prever como serão as taxas de juros com seis, 12 meses de antecedência, porque há elementos que eles não controlam 12 meses de antecedência, porque . Então, esses são esses eventos sistêmicos externos que eles não conseguem saber quem vai apertar um botão ou o que vai acontecer. 2020, tivemos COVID. Veja o que acontece. Então todo mundo entrou em pânico, e você teve uma primeira onda, uma segunda onda, uma terceira onda, uma quarta onda de pessoas vendendo, vendendo, vendendo para cobrir suas perdas E, na verdade, e eu me lembro que, porque eu estava discutindo isso com minha esposa, eu fiz o contrário. Então eu esperei pela segunda, terceira onda porque ela sempre vem em ondas, uma primeira, uma segunda e depois uma terceira Então, eu não posso prever perfeitamente o fundo do poço, eu prometo. Mas pelo menos, depois da segunda, talvez depois da segunda onda, eu faço uma primeira compra. Então eu espero. Então, talvez, se houver uma terceira onda, eu faça, novamente, média dos custos, mas isso aconteceu durante o COVID. Sejamos muito honestos. 2022 com a situação russa na Ucrânia aconteceu novamente. Agora, com a situação geopolítica no Oriente Médio, acontece novamente. Então, e as conversas de IA, a conversa privada sobre crédito nos EUA, haverá eventos. Você não sabe de onde eles virão, mas haverá eventos que farão com que Sr. Market, como Ben Graham mencionou, deixe o Sr. Market muito E isso é algo que você deve levar em consideração. Eu acredito, honestamente, e depois 27 anos, que com a atitude certa, investir em valor é, na verdade, algo muito simples e fácil, mas você precisa ter essa estrutura, essa mentalidade de empresário quando investe nessas empresas com o atributo que eu estava lhe dizendo na mentalidade que você precisa ter É, antes de tudo, o círculo da competência, mas depois da coragem, da humildade, da falta de vantagem, portanto, da ausência de dívidas Portanto, ser capaz de ler e desenvolver seu conhecimento nas empresas nas quais você está investindo ou pelo menos, nos mercados e setores em que está investindo. Isso, obrigado pela sua atenção. No próximo capítulo, abordaremos agora o primeiro pilar, que é um pilar fundamental, como analisar como as empresas, de fato, se sentem de alguma forma sólidas. Ensinarei os principais elementos relacionados à triagem fundamental antes de entrarmos em variação e Agradecemos sua atenção. Falo com você na próxima. 10. Confiabilidade das finanças: Mac Investors, bem-vindos a esta palestra. Esta palestra será o início do capítulo sobre telas fundamentais Então, apenas para definir o cenário em que estamos, discutiremos os principais conceitos e os fundamentos do dinheiro Eu compartilhei com vocês, eu acho, duas, três palestras, a mentalidade do investidor, e agora vamos realmente abordar o método de investimento em valor que venho aplicando nos últimos 27 anos Vou começar com a tela fundamental. Portanto, esse é o primeiro dos três pilares que compartilharei com você e mostrarei como aplico o que são telas fundamentais e como as aplico ao meu processo de investimento em valor O que vamos ver muito rapidamente, vou começar com um novo. Estamos em abril de 2026. Estou gravando novamente. Acho que é a quarta vez que estou gravando esse curso. Falando sobre confiabilidade financeira, começando com isso. Mas antes de fazer isso, você verá que analisaremos a confiabilidade. discutirei as empresas Blue Chip, como analisar a consistência dos lucros, solvência e a solidez financeira de uma empresa E já veremos os métodos de avaliação relativa como uma primeira tela fundamental para poder separar empresas boas das ruins Então, vamos entrar nisso. E apenas um último lembrete em Vinla. Então, novamente, este curso é realmente sobre investimento em valor. Não se trata de promover a VPN, mas criamos o Vinla para tornar nosso processo de investimento muito mais rápido Na verdade, você terá que seguir, se eu voltar aqui, na verdade, para o nível um, nível dois, nível três. Portanto, o nível um são telas fundamentais, nível dois, o modo de avaliação intrínseca, nível três Veja aqui, na verdade, se você vê meu mouse se movendo, eu estou exatamente e nós o criamos exatamente acordo com o método que estou aplicando aqui neste treinamento. Então, você verá que as telas fundamentais estarão imediatamente disponíveis na tela fundamental dentro de Ville com semáforos. Você pode enviar até mesmo uma solicitação para o mecanismo de IA e, na verdade, nem precisa escrever a solicitação. O mecanismo de IA escreverá a solicitação para você e aqui verá qual solicitação está sendo enviada ao mecanismo de IA, que diz realizar uma análise fundamental da empresa que selecionei. Então, novamente, apenas clicando, ele interage com a IA E mesmo o que você tem agora desde abril de mil e 26, você ainda tem uma comparação lado a lado entre empresas. Então, basta selecionar algumas empresas e ver lado a lado. Veja, todos eles têm semáforos, muito fáceis, na minha opinião, pelo menos para mim como investidor, de comparar. Aqui, o exemplo é que estou comparando nosso transporte Vuitan com Hermes Então, quatro empresas de luxo listadas em bolsas de valores, três em Paris e uma em Londres, na verdade. Vamos abordar a confiabilidade das finanças. Então, a primeira coisa, e isso é realmente algo que decidimos mudar, mesmo em Vinla, porque vou falar sobre o Ascore dinamarquês, que é bastante avançado, eu diria E quando estou dando conferências públicas, costumo perguntar ao meu público quem já ouviu falar sobre a pontuação Benish M E peço ao público que levante a mão. E prometo que mais de 95%, mesmo em finanças, público profissional nunca ouviu falar do Benish mScore A primeira coisa que quero ensinar é que antes mesmo de pensar em investir em uma empresa, a primeira coisa, a primeira verificação que você precisa fazer é verificar se há algum sinal de manipulação de lucros, ou seja, inverter a situação, as finanças parecem confiáveis, sim ou não? Se eles não parecem confiáveis, bem, talvez existam tantas empresas no mercado, talvez seja melhor ficar longe dessa empresa. Em vez de se tornar uma concha deles. Novamente, não me cabe apenas não dar um consultor, mas apenas compartilhar com vocês, honestamente, como eu vejo E, na verdade, adicionamos ao Vet a confiabilidade das finanças, e esta palestra é nova Eu não estava ensinando isso antes, mas decidimos em alguns meses que queremos educar todos os nossos investidores, todos os nossos alunos, de que a primeira coisa que eles precisam examinar é verificar a confiabilidade das finanças Então, eu estava mencionando o Benish MScore. De onde vem esse termo? E, na verdade, esse é o professor Benish. Ele é professor de contabilidade na Universidade de Indiana. E quando ele estava lecionando na Duke University, descobriu que estava ensinando contabilidade em aulas de MBA E ele descobriu que era muito difícil envolver estudantes de MBA em questões contábeis e tópicos contábeis Mesmo assim, e isso é algo que eu aprendi com Warren Buffett, contabilidade é o vocabulário do investidor, então você precisa ser um mínimo fluente em termos contábeis se quiser se tornar quiser Então, o que ele fez, ele criou como um proxy, como um atalho. Quando uso o termo proxy, quero dizer um atalho relacionado, digamos, à composição ou cálculo de algumas métricas que permitiriam fornecer de uma métricas que permitiriam fornecer de forma muito fácil uma métrica a seus alunos de MBA em contabilidade para detectar se haveria sinais de manipulação de lucros manipulação E é basicamente daí que surgiu toda a ideia da pontuação Benish M significa manipulação Então, eu tenho um curso específico sobre a pontuação de Benj. Não vamos entrar em detalhes, mas essa é a fórmula do Benish Score E, novamente, quero dizer, no curso, eu tenho um curso específico sobre a pontuação em Benish, digamos, variáveis em que eu realmente me aprofundo Então, se você quiser saber um pouco como funciona a pontuação de Benish, use essas oito variáveis que dependem das demonstrações financeiras Portanto, depende do balanço patrimonial. Ele se baseia na demonstração do fluxo de caixa na demonstração do resultado Com base nesses três relatórios financeiros, a fórmula calcula, de fato, a pontuação, a famosa pontuação de Benish E se a pontuação estiver abaixo de menos 178, como, por exemplo, dois menos dois em cinco, menos três, empresa está na zona segura e o cálculo é feito ao longo de um cálculo ano a ao longo de um Então, está comparando, por exemplo, relatórios financeiros de 2025 versus 2024 Se o valor estiver entre zero e menos 178, a empresa está na zona de escrutínio Isso significa que, se você está realmente interessado em investir nessa empresa, precisa entender de onde vêm os sinais. Vou mostrar como realmente tentamos tornar isso muito eficiente também em Vinla E então, se estiver acima de zero, há uma grande probabilidade de manipulação das finanças da empresa, o que é, para mim, um sinal vermelho Ainda assim, se você quiser investir em uma empresa que tenha um BaniseScore acima de zero, mais 05 ou um, você realmente deve ser bom em entender o que está acontecendo com Então, isso requer uma compreensão contábil mínima. Por que Benish Emsco é interessante? E, novamente, não vou entrar em detalhes, mas alguns de vocês devem se lembrar do escândalo da Enron há alguns anos, então a empresa foi exterminada, incluindo Arthur Anderson, incluindo Arthur Anderson, que era o E, de fato, houve um estudo interessante feito pelo departamento de contabilidade de Acra, em Gana, onde eles estavam mostrando, e eu estou dando a referência Eles estavam mostrando que, de fato, olhar para o Benish Mascoe teria permitido ver que algo estava acontecendo na Então, como eu sempre digo, o Beni MSce é um proxy. Isso não fornece uma prova que há manipulação de lucros, mas pelo menos dá sinais que algo não está correto Para simplificar, nos fundamentos, em Winley, a primeira coisa que você precisa analisar é verificar a confiabilidade das finanças E aqui você vê os hiatos e, novamente, não estou dizendo que os hiottas estão Apenas com base na pontuação Benish AM, os ganhos atuais. Portanto, com base no relatório anual 2025 e comparando-o com o relatório anual de 2024, ele está na verdade sinalizado Portanto, tem uma pontuação Benish AM de 0,72. Então, se eu voltar aqui, 072 tem alta probabilidade de manipulação Não é uma prova, mas é uma probabilidade. O que fizemos mais adiante em Inle é que eu sinceramente acredito, e estou dizendo que há muita humildade Isso é único. O que fizemos foi ter uma tela específica de contabilidade forense na qual você verá as oito subvariáveis Não quero entrar em detalhes porque isso é bastante avançado. Faça o treinamento de pontuação Benish AM se você realmente quiser entender quais são essas oito variáveis. O mínimo que você precisa fazer, como se fosse um investidor iniciante ou intermediário, é apenas verificar a pontuação agregada do Então, essa variável. Se isso for verde, acho que você pode continuar analisando a empresa. Mas se estiver sinalizado em vermelho, como, por exemplo, iota teles, você precisará examinar os oito valores ou as oito variáveis que criam a pontuação de Benish agregada E o que você pode ver, na verdade, aqui, separamos as variáveis que são sinais reais manipulação direta de lucros, não aprovados, mas sinais, não aprovados, mas sinais, e outras que são mais o que eu chamo de variáveis de gerenciamento de resultados Portanto, com um vidro de trânsito, você verá imediatamente onde estão os problemas e, se estiver interessado em analisar mais profundamente a empresa, isso permitirá que você, de fato, se aprofunde. Então, aqui, por exemplo, se você estiver interessado em investir em hotéis Hyatt, atualmente, estamos em abril de 2026 Com base no último relatório anual de 2025, você precisaria analisar os acréscimos versus o total de ativos e por que, na verdade, os ganhos dependem muito dos acréscimos, o que significa que é dinheiro que ainda não foi coletado, o que é um que significa que é dinheiro que ainda não foi coletado, o que é ainda não foi interessado em investir em hotéis Hyatt, atualmente, estamos em abril de 2026. Com base no último relatório anual de 2025, você precisaria analisar os acréscimos versus o total de ativos e por que, na verdade, os ganhos dependem muito dos acréscimos, o que significa que é dinheiro que ainda não foi coletado, o que é um forma de manipular os ganhos Não foi aprovado, mas é uma forma de fazer isso. Novamente, é isso que eu queria compartilhar com você sobre confiabilidade financeira, dando uma primeira visão de que a primeira regra, antes mesmo pensar em investir seu dinheiro em uma empresa, é os lucros são confiáveis, sim ou não, ou há algum sinal de possível manipulação de lucros Se for esse o caso, você terá investigar ou simplesmente ir embora e ir para outra empresa onde talvez o Benish AMScoe Espero que isso tenha sido útil. Novamente, é uma palestra introdutória à contabilidade forense com Não posso e não quero entrar em detalhes, mas, apenas como uma tela fundamental, verificar a confiabilidade das finanças. Com isso, obrigado pela atenção, falo com você na próxima. 11. Empresas de blue chip: Mac Investors, bem-vindos a uma nova palestra. Então, ainda estamos no capítulo número três, falando sobre as telas fundamentais. Eu apresentei uma nova palestra, apenas algumas da palestra anterior, que é a confiabilidade das finanças, que é algo novo que não existia neste treinamento Então, agora estou regravando até abril de mil e 26. E a próxima tela fundamental, que vou compartilhar novamente aqui, meu método é analisar empresas Blue Chip. E também vou justificar por que eu, como investidor, na verdade, essa é uma das minhas telas fundamentais Em primeiro lugar, o que é uma empresa Blue Chip? Talvez você nunca tenha ouvido falar sobre o que é uma empresa Blue Chip. Então, Blue Chip, o termo Blue Chip, vem , na verdade, do pôquer, do jogo de cartas, onde Blue Chips são consideradas as fichas que têm o maior valor, tão facilmente quanto isso. E no vocabulário de investimento, digamos, consideramos que as empresas Blue Chip são as empresas mais altas ou as empresas que têm o maior valor Então aí está e você verá o que isso significa, na verdade, em termos de maior valor. Então, hoje estamos em abril de 2026, provavelmente a Nvidia, por exemplo, será considerada uma empresa Blue Chip Não tenho dúvidas sobre isso. Você pode ter empresas como Prop Dan Gamble que serão consideradas a empresa Blue Chip, Google, então Alphabet, porque esse é o nome da empresa. Plataforma Meta. Então, essas são provavelmente, digamos, empresas Blue Chip comuns que você também ouviria, que também seriam muito abordadas na imprensa. Qual é a razão pela qual eu invisto em empresas Blue Chip? Então, na verdade, isso é tudo sobre modos , e vou falar sobre modos e o que são, mas apenas para explicar o motivo e fornecer um elemento quantitativo eu invisto em empresas Blue Chip. Então, está comprovado, e a Interbrand também tem um gráfico sobre isso marca Z está confirmando o mesmo que as maiores ou, digamos, as mais conhecidas do ponto de vista da marca, empresas do mundo, se você estiver investindo nelas, terá maiores chances de superar o mercado É tão fácil quanto isso, e eles são elementos tangíveis Então, quando as pessoas não querem se tornar catadoras de ações, o que elas fazem é às vezes investirem em um MSCI, que é um ETF com cerca 600 ações que representam as maiores empresas em todo o as maiores empresas Algumas pessoas investem no SP 500. Isso também é algo que Warren Buffett disse: Se você não gosta de investir em empresas específicas, basta investir no ETF SP 500 e, provavelmente, terá um desempenho muito um desempenho E lembre-se de que o SP 500 gerou pouco mais de 10% na última década. Mas, novamente, o tempo é algo que você deve considerar, mas já discuti há algumas palestras que esse desempenho só é aplicável se você cronometrar o mercado perfeitamente, mas nunca conseguirá cronometrar o mercado perfeitamente Por favor, lembre-se disso. A marca Z está, na verdade, em uma empresa de gerenciamento de marcas, então eles avaliam as maiores marcas do mundo. A Interbrand está fazendo o mesmo. Também temos informações da Interbrand em e em Vinla. Portanto, foi demonstrado que, quero dizer, investir em marcas muito grandes não o protegerá das consequências da crise financeira ou mesmo das consequências da pandemia. Mas o tempo de recuperação será comprovado e menor para empresas fortes e também para a desaceleração. Portanto, o quanto você perdeu em termos de valor se tivesse investido e houvesse uma crise acontecendo será menor em comparação com empresas talvez menos fortes Então, só para lhe dar um elemento, elemento tão quantitativo, por que eu invisto na empresa Blue Chip? Então, eu estava falando sobre moda e como você pode determinar que uma empresa é uma empresa Blue Chip. Então, normalmente, as empresas Blue Chip podem ser facilmente observadas. E não estou dizendo que nenhuma empresa Blue Chip seja a empresa certa para investir. Então, novamente, isso vai ser algo que você vai me ouvir repetindo isso muitas vezes Não é porque uma empresa é uma empresa Blue Chip que, antes de tudo, é barata e os ganhos não são manipulados Você pode ter empresas de primeira linha onde os ganhos são instáveis, na verdade, certo? Então, novamente, estou apenas dizendo que esse é um pouco o meu universo de investimentos. Costumo olhar apenas para empresas Blue Chip. Portanto, as empresas Blue Chip podem ser facilmente observadas. A primeira coisa a fazer é, por exemplo, olhar e falar com seus amigos e familiares. Quais são as bebidas ou os alimentos que eles adoram? Que tipo de smartphone? Quer dizer, quando ensino em uma escola de negócios, ensino na ASCA, que também é uma das melhores escolas de negócios francesas, e também na Universidade de Luxemburgo Quando discuto com meus alunos, por exemplo, sobre os custos de mudança, que é uma forma de observar os modos, e você também pode observar as empresas Blue Chip. Então, eu estou sempre dando o exemplo. Eu tenho um iPhone, então este é meu iPhone. Eu digo aos meus alunos: Ok, você também tem um iPhone. Quanto eu preciso pagar para você mudar para o Android? E estou pressionando eles a me colocarem uma etiqueta de preço próxima a isso. E alguns estudantes dirão : Sim, talvez 4.000 euros, eles mudarão do meu iPhone para o Android, mas outros estão presos ao mas outros estão presos ecossistema da Apple, que é o meu caso E mesmo por 10.000, eu não mudaria para o Android, talvez por 100.000. Portanto, o custo da mudança seria muito alto se um concorrente precisasse comprar participação de mercado da Apple, por exemplo Essas são maneiras pelas quais você pode, de fato, observar além das fichas azuis que você pode, na verdade, até mesmo observar modos. E falarei sobre os modos em alguns segundos. Por exemplo, pergunte, talvez você tenha filhos, que tipo de marca eles adoram comprar? Talvez eles adorem comprar Adidas, gostem de comprar vans ou adorem comprar roupas da Zara Não tenho ideia, mas esses são do tipo holly ster, por exemplo Esse é o tipo de coisa onde você vai, é fácil observar isso, certo? O tipo de massa que você compra o tempo todo. Se você adora massas, provavelmente nem toda marca é uma boa marca para você. Portanto, você potencialmente comprará sempre a mesma marca porque gosta da marca, espera certos resultados ao comprar esse produto e, provavelmente, é menos sensível às flutuações de preço do produto Então esse é o tipo de coisa. Estou sempre tomando o último exemplo de barbear, então eu me barbeio com a Gillette, que é Proc Dan Gamble que é Eu até possuía a Gillette, também Proc Dan Gamble, na minha xícara de portfólio há apenas algumas semanas também Proc Dan Gamble, na minha xícara de portfólio há apenas algumas semanas. E isso é o mesmo. Então eu tentei Wilkinson Sword, não fiquei satisfeito com os resultados Agora eu só testo uma vez, e já que quero dizer, estou me barbeando, o que agora? 35 anos, pelo menos. E eu nunca voltei para Wilkinson Sword, e eu não faria isso de novo. Então eu fico com a Gillette, seja qual for o preço. Então, isso é algo que é facilmente observável. Se alguém me perguntasse qual marca você usa para se barbear, eu diria, eu me barbeio com a Gillette, e pronto E eles me perguntavam, qual é o custo de, por exemplo, cinco barbeações de Gilatte. Eu diria: Honestamente, eu não sei, e eu não me importo, porque eu só quero essa marca, e estou disposto a pagar qualquer preço apenas para ter conveniência de poder barbear bem com a Com água mineral, por exemplo, quando estávamos em Luxemburgo antes de eu me mudar para a Espanha, comprávamos uma marca específica de água, que era Ivan, que, portanto , faz parte da empresa Danuno Agora, na Espanha, temos um, que gosta de Vella. Tentamos várias marcas, mas queremos comprar a fonte Valla e pronto E nem mesmo analisamos o preço disso. Então, essas empresas Blue Chip são facilmente observáveis e, muitas vezes, se não estiverem errando, carregarão elementos de modos E o que é um modo, na verdade? Então, um modo é você pode fazer essas perguntas a seus amigos ou familiares, como se eles resistirão à mudança E este é um exemplo que eu estava contando sobre meus alunos na Universidade de Luxemburgo e também na ESCA School of Management, onde estou perguntando a eles: quanto eu preciso pagar para que você mude da Apple para o Android E, claro, quero dizer, isso vai depender de cada aluno. Esse é basicamente o modo. Então, qual é a moda? É por isso que eu coloquei esse castelo japonês aqui. Um fosso é a água que circunda um castelo. Quanto mais amplo o modo, mais difícil é atacar o castelo. Esse é todo o princípio pelo qual Warren Buffett vem me ensinando a ver os modos, certo E se você tem modos que podem vir de vantagens de custo, se você observar a Ryanair easyJet, eles têm um modo, mas é um modo de serem extremamente eficientes em reverter seus ativos ou devolver os aviões muito mais rápido do muito mais Eles são mais baratos e têm opções muito claras. Provavelmente até eles são mais eficientes em termos de combustível do que outras empresas. E eles abordam um segmento específico de clientes, que talvez outras empresas eles tentem misturar entre primeira classe executiva, economy plus e economy, economy plus e economy, que a easyJet e a Rana provavelmente não Tenho certeza de que eles não têm classe Frost na classe executiva. Então, os modos são observáveis, certo? E, muitas vezes, quando os modos são observáveis, você terá clientes dessas empresas que resistirão a mudar para outras empresas Isso é algo que é muito, muito, muito observável. Isso é algo que permite, na verdade essas empresas cobrem preços mais altos, o que significa que sua lucratividade está meio protegida E se houver inflação, eles cobrarão preços ainda mais altos seus clientes porque conhecem esses clientes, e eu estou vendo Procter & Gamble, Gillette, Gillette. Se o barbear da Gillette aumentasse 7% e eu estivesse pagando, estou apenas dizendo agora, digamos, talvez dez euros por cinco barbeações, e agora se torna dez pontos três, quero dizer , eu não me importo com isso preços ainda mais altos de seus clientes porque conhecem esses clientes, e eu estou vendo Procter & Gamble, Gillette, Gillette. Se o barbear da Gillette aumentasse 7% e eu estivesse pagando, estou apenas dizendo agora, digamos, talvez dez euros por cinco barbeações, e agora se torna dez pontos três, quero dizer, eu não me importo com isso ou 107. Eu não me importo. Eu vou pagar por isso, certo? E estou disposto a pagar por isso porque quero ter resultados esperados me barbeando com a Gillette e não optando por Então essa é realmente a ideia completa dos modos. Então, aqui, reuni de alguma forma todas as empresas nas quais, agora ou no passado, investi e pedi, quero dizer, que eu poderia ter atualizado com a Interbrand de 2025 , marcas globais Este é um slide um pouco mais antigo. Mas os pontos foram atualizados. Como eu disse, estamos em abril de 2026. Então, eu tive todos os tipos de empresas. Então, Mercedes, eu ainda tenho Nike no meu portfólio. Eu tenho Louis Voutan , uh, Gucci com a Nestlé, Eu comi Pampers, Gillette, que era porco Eu o vendi muito rapidamente com um lucro muito bom quando o mercado ficou deprimido há alguns meses Eu também comi três Kelloggs. Em um determinado período de tempo. Eu tinha a ABF, que também é distribuidora da Corona, eu me lembro, bem na América do Sul, pelo menos no Então, muitas dessas empresas, a Porsche, por exemplo, eu tenho a Porsche atualmente em meu portfólio há mais de dois anos Se eu vendesse agora minha posição na Porsche, quero ser muito honesto, estaria perdendo dinheiro, mas não estou fazendo isso O que estou fazendo é que, se o mercado estiver ficando deprimido em geral e não diretamente relacionado à Porsche, vou comprar mais da Porsche e espero que, em determinado momento, o mercado e a Porsche voltem como uma marca muito o mercado e a Porsche voltem como uma Então, esse é o tipo de empresa em que eu, de fato, invisto. Por último, mas não menos importante, quero dizer, quando eu entrar no terceiro pilar, que fala sobre modos e métricas intangíveis, mencionarei que realmente vou me aprofundar um pouco mais sobre quais são os tipos de métricas que você pode encontrar no Vinla Mas, de fato, compartilharei com você que haverá informações sobre a marca. Haverá satisfação dos funcionários da Casman, e você pode até perguntar a Vin Você vê isso aqui no lado direito, perguntando ao agente da Vina AI. Para mostrar, por exemplo, as 20 principais marcas, Vinla, quero dizer, carregamos Vinley com esse tipo de informação Portanto, essa é uma das razões pelas quais eu invisto em empresas Blue Chip. Então, na verdade, é esse. Por enquanto, e eu estou fazendo isso agora há 27 anos, que se o mercado é barato, novamente, nem sempre aqui uma das cem maiores empresas agora é barata. Mas se ficar barato e as finanças forem confiáveis e eu vou falar mais sobre isso à medida que me desenvolvo e analiso o valor intrínseco, se houver uma oportunidade de comprar, bem, há grandes chances de eu comprar uma empresa fora desse universo de investimentos Lembre-se, quando eu estava falando sobre a mentalidade de que gosto de comprar empresas que estão no meu círculo de competência e universo de investimentos Então, por exemplo, você teria aqui, e eu estou dizendo que há muito respeito por empresas como a JP Morgan. Tenho certeza de que existem outras, digamos, finanças, o Citibank, por exemplo, está HSBC, eu não vou investir nessas empresas. Eu não entendo o setor de serviços financeiros. AXA provavelmente também está em algum lugar aqui. Eu esperaria uma grande seguradora da França ou da Visa. Eu não vou investir nessas empresas, certo? Mas esse é o meu universo de investimentos. Mas, de um modo geral, o primeiro conjunto do meu universo de investimentos será como as cem maiores marcas do mundo. E então, dos cem melhores, excluirei tudo o que é biotecnologia, tudo o que é farmacêutico, tudo o que é tecnologia também, finanças e seguradoras Mas, quanto ao resto, tentarei entender os negócios das empresas e ver se há uma oportunidade barata de comprar essas empresas por um preço muito bom. Rona, então obrigado pela atenção. No próximo, falaremos sobre consistência de ganhos. Muito obrigado, falo com você na próxima. 12. Consistência de ganhos de 5-10 anos: Tudo bem, a próxima lição do capítulo número três será discutir o próximo teste de nível um. Lembre-se de que os testes de nível um são, na verdade, muito fáceis de entender. Testes que não exigem uma grande quantidade de cálculos. Esse seria mais o caso do nível a ser testado. O próximo teste de nível um, depois de discutir os blue chips, é, na verdade, a consistência dos lucros. Então, quais são os ganhos consistentes? É muito fácil. A principal pergunta que você deve se perguntar é se a empresa foi lucrativa nos últimos dez anos? E se não dez, pelo menos cinco anos, consecutivos, os lucros da empresa sem uma única perda. E eu realmente quero dizer aqui, lucros anuais. Então, para mim, é aceitável. A empresa pode ter um prejuízo trimestral. Isso pode acontecer por causa da sazonalidade, desse tipo de coisa. Mas, na verdade, aqui a intenção é que você invista apenas, ou pelo menos eu invista apenas em empresas que vêm imprimindo resultados positivos há pelo menos cinco anos consecutivos, se não mesmo dez. Então, como você pode ver isso? Quero dizer, estou lhe mostrando um extrato de uma empresa na Morningstar. O teste é muito pouco sofisticado, mas você ficaria surpreso, na verdade, quantas empresas falham nesse teste e nas empresas fortes, e é verdade, esse também é o caso de empresas de primeira linha. E muitas vezes essas empresas, o que quer que aconteça em termos de economia, mesmo durante a COVID, elas de fato continuam tendo, em certa medida, mais ou menos a mesma quantidade de atividade econômica. Então, em termos de receita de primeira linha, eles podem controlar esse custo para , no final, ainda poderem gerar lucros com suas operações e, mesmo em geral, gerar lucro com a atividade econômica geral. Então, como dizem algumas pessoas, esses testes podem ser muito pouco sofisticados, mas realmente espalham o cone da safra. Então, o que eu realmente recomendo é que, quero dizer, aqui eu dê o exemplo do acompanhamento extrativo morningstar.com. Você também pode fazer isso, acho que no Yahoo Finanças é, na verdade se você está interessado em uma empresa primeiro teste é o blue-chip da empresa. Segundo teste. A empresa na qual você potencialmente deseja investir tem um histórico em termos de lucros positivos? Então, em termos de resultados positivos, na verdade, e de não ter escrito muito nos últimos cinco anos, se não dez. Na verdade, o que acontece se houver uma perda anual? Lembre-se de que, falando sobre perdas anuais, são lucros anuais. Bem, para mim, a regra é muito clara. Uma única perda anual nos últimos cinco anos, se não mesmo dez anos, excluirá automaticamente a empresa do processo de seleção. Pode parecer extremamente duro, mas esse é realmente o caso. E eu sou muito rigoroso quanto a isso. Como eu disse, aceito perdas temporárias no trimestre. Vou te dar um exemplo muito concreto. Atualmente, tenho, em 2023, a cooperação da Vanity Fair. Então, VFC, que é detentora de vans North Face, chaves D, etc., prêmios. Bem, devido uma mudança no gerenciamento de estoque, tiveram uma perda trimestral, acho que há dois trimestres, se não me engano, e isso é realmente aceitável para mim. Mas eu quero que a empresa seja capaz de imprimir dinheiro de suas operações todos os anos por muitos anos consecutivos. Esse é realmente um teste muito rigoroso que se aplica aos investimentos que eu faço. Aqui. Quero dizer, vamos praticar um pouco. Então, aqui você tem um exemplo de empresa. Não me lembro de qual empresa era com uma determinada receita comercial. O que eu quero que você comente aqui é a evolução da receita versus o lucro líquido disponível para a evolução ordinária dos acionistas. E você vê algum tipo de risco? Então, vou explicar rapidamente os números. Então você vê isso em 2014-2020. Então, a empresa tinha cerca de 2.789 bilhões, 28 pontos 1.000.000.027, 25, ou seja, 72825, ou seja, 7,25 ou três. Então, essa é a receita comercial da última vez, digamos, 20142000-20. E você vê na parte inferior que, na verdade, você pode usar uma renda antes dos impostos, se quiser. Você vê isso aqui na moldura vermelha. Você pode ver que a renda antes de impostos foi de 29 a 3916 a 809-51-5011, 42,0 73. Então, o que eu quero que você faça é comentar, pensar em como você compara a evolução da receita comercial com uma renda antes de impostos? Então, quando você tiver feito isso, talvez alguns pausem o vídeo aqui e depois retomem. E quando você retomar, você me ouvirá, de fato, dar a explicação de como eu analisaria isso. Tudo bem, então, se você analisou e tem uma receita comercial competitiva versus a renda antes de impostos. Como exemplo, você também poderia ter usado. O lucro líquido das operações contínuas e lucro líquido disponível para os acionistas ordinários. O que você vê, de fato, é que a receita do negócio diminuiu mais ou menos. Há uma tendência de diminuir em cerca de 10%. Então, corte aproximado de 28 bilhões para cerca de 25. Então, eles perderam cerca de 2 bilhões de receitas. É como uma redução de sete a dez por cento na receita comercial. Isso significa alguma coisa? Bem, isso depende. Quer dizer, pode ser que a empresa tenha vendido parte de seus negócios para um concorrente, por exemplo, então é normal que nessa situação a receita do negócio diminua. O que é mais interessante é que, quando você analisa o lucro líquido disponível para os acionistas ordinários ou mesmo a renda antes de impostos, o arrendamento é o mesmo. Na verdade, você vê que há um problema do lado do custo da empresa, devido à sua aparência. Você vê, de fato, que a proporção, então digamos que a redução de menos sete a dez por cento na receita comercial, é de fato mais forte no lucro líquido ou na receita antes de impostos. A empresa. Para simplificar, em 2000, 14.015, gerar 28 bilhões de receitas era imprimir mais ou menos. O lucro líquido dos acionistas ordinários, 1409153, ou seja, um bilhão e meio. E agora você vê, de fato que a tendência da receita está caindo, mas a lucratividade, na verdade, está diminuindo em um ritmo mais rápido em comparação com a receita comercial. Então, esse é o tipo de coisa que você precisa entender em uma situação em que você precisa ter cuidado. Discutiremos as armadilhas de valor mais tarde. Mas pode ser Esse é um dos sinais que pode ser uma armadilha valiosa. Portanto, os lucros ainda estão lá, mas a receita do negócio está diminuindo e o lucro líquido também está diminuindo. Se não há uma boa explicação de que a empresa vendeu parte de seus ativos e não tem, ou pelo menos não está reduzindo, otimizando seu custo. Isso pode ser potencialmente uma armadilha de valor, porque em certo momento a empresa não conseguirá mais se manter lucrativa se a receita do negócio continuar caindo de fato, então fique atento a esse tipo de coisa. Tudo bem, isso já era tudo para a consistência dos ganhos, uma lição bem curta. Mas lembre-se de que, como quero dizer, em poucas palavras, consistência de seus ganhos tem a ver com o conjunto de testes que você precisa fazer: a empresa em que quero investir não obteve lucros nos últimos dez anos consecutivos, ou pelo menos nos últimos cinco anos. Se não for esse o caso, eu leria um abstenção de investir nisso, certo? Nossa próxima lição será sobre a relação preço/lucro, que é uma relação muito comum que muitos traders realmente usam. Mas, como veremos, não se trata apenas de, você não deve usar, na verdade, tomar uma única decisão de investimento com base apenas em um único índice. Portanto, é uma combinação de muitas coisas e é por isso que estou mostrando aqui os testes de nível um, nível dois e nível três. Então, nivele uma outra tarefa fundamental. nível dois é mais parecido com calibrar o valor intrínseco, conhecendo sua margem de segurança. E o nível três será sobre os modos e como torná-los mais tangíveis. Então, fale com você na próxima palestra sobre a relação preço/lucro . Obrigada. 13. Proporção de baixo preço para ganhos (P/E): Tudo bem, então ainda estamos no capítulo número três. Nós somos. E eu estou te guiando pelo teste ou telas fundamentais de nível um que você precisa fazer. Pelo menos estou mostrando como vejo essas tarefas e vários índices de atributos das empresas nas quais quero investir. Então, como um ensaio rápido, o primeiro teste nas telas fundamentais de nível número um é o blue-chip da empresa. A segunda é a empresa lucrando por cinco anos consecutivos, se não dez, pelo menos. O terceiro teste que discutiremos agora é muito comum, na verdade, proporção que está sendo usada em excesso, na verdade, que é um preço/lucro. E eu prometo que muitas pessoas investem grandes quantias de dinheiro só porque a relação preço/lucro parece muito boa, muito, digamos, barata. Na verdade, a relação preço/lucro lhe dará, digamos, um sinal. É um dos muitos sinais que lhe dará um sinal se o preço das ações de uma empresa versus seus lucros é barato ou não. Mas você precisa prestar atenção. É como, e vou repetir isso o tempo todo. Não é porque uma proporção parece muito verde, muito boa. E este é aquele em que muitas pessoas, apenas por terem uma relação preço/lucro muito baixa, investem muito dinheiro em investimentos. Tem que ser uma combinação de várias coisas. Então, vamos analisar o preço do lucro. Então, abreviado como você entendeu, é chamado de relação PE, relação preço/lucro. E é uma medida, de fato, que calcula o preço das ações em relação ao lucro líquido anual obtido pela empresa. E isso em uma perspectiva por ação. Então, a fórmula, na verdade, é bem simples. A relação preço/lucro é calculada. Você pega o preço atual da ação e o divide pelo lucro por ação. Se você não souber o lucro por ação, isso pode acontecer. Você também pode calcular a relação preço/lucro tomando o preço da ação, dividindo-o pelo lucro total dividido pelo valor total de, lembre-se, use a quantidade diluída de ações, que é o maior número de indicados. Porque, se você se lembrar, a quantidade diluída de ações em circulação inclui todas as opções de ações em potencial que serão impressas no futuro. Então, é assim que você calcula, na verdade, o PE, você verá muitos sites, sites financeiros, eles apresentam isso, eles pré-calculam isso para você. Se você acessar o Yahoo e o Morningstar, etc. No Phineas, você encontrará essas proporções. Mas se você não souber, e se quiser calculá-lo sozinho, verá, é claro, no arquivo real que é claro, eu também estou calculando isso. Mas você precisa inserir o preço da ação e, em seguida, o lucro por ação ou o preço dividido pelo lucro total dividido pelo valor total de ações diluídas em circulação, certo? Uma das coisas que muitas pessoas realmente não percebem é como interpretar a relação preço/lucro. Então, na verdade, você tem que pensar que estamos dividindo os ganhos anuais. Então, vamos usar os últimos ganhos anuais. Portanto, está nos dando uma proporção baseada e estamos dividindo por números anuais. Portanto, o preço atual da ação dividido por um número anual, por exemplo, o lucro anual por ação. Então, na verdade, o que isso significa? Como você deve interpretar o PE? Na verdade, como investidor, você está comprando. Portanto, essa proporção é múltipla, indica quantos anos de ganhos você está comprando de fato. Então, vou simplificar. Se você tiver uma relação preço/lucro de dez, isso significa que o preço atual da ação é, na verdade, dez vezes maior do que os últimos lucros anuais. Então você está comprando a empresa com um múltiplo de dez vezes seu lucro atual. Tudo bem? Então, p exemplos podem ser fiz exames como o Amazon P. Não sei exatamente onde está agora, mas sempre foi extremamente alto, mas sempre foi extremamente algo em torno de 80, por exemplo muito provavelmente as cidades caíram agora desde 2020, 1022. Então, talvez estejamos aqui com um preço de lucro de 60. Discutiremos o Amazon Electron rich small quando eu o comprei, estava no PE de cerca de dez. Então, eu estava comprando, na verdade, acho que foi pelo preço das ações de CHF57. Eu estava comprando um conglomerado muito pequeno com dez vezes seu lucro anual. Então, vamos continuar a interpretação e o que isso significa? Isso significa que, se eu estou comprando uma empresa, adiciona dez vezes seus ganhos. Se eu mantiver a empresa e se os ganhos permanecerem constantes e eu mantiver a empresa por mais de dez anos, tendo comprado a um preço de lucro de dez anos. Na verdade, depois de 11 anos, vi toda a quantidade de investimentos voltar. Na verdade, isso é basicamente o que significa. Então, meu estilo de investimento pessoal e vou estabelecer aqui uma regra é que eu costumo não comprar empresas que tenham uma relação preço/lucro acima de 15. E eu gosto de comprar empresas que tenham até mesmo índices de preço/lucro abaixo de dez. De fato. Então, é claro que você precisa estar ciente das armadilhas de valor, porque apenas olhando para uma única proporção, ela pode estar no preço. lucro é extremamente baixo porque o mercado já refletiu um preço baixo sobre o lucro atual, mas o mercado está vendo uma diminuição, por exemplo, isso acontecerá no futuro. Então esse é o tipo de coisa que, claro, é por isso que estamos investindo não é estranha porque é necessário julgamento. Mas se as receitas da empresa estão crescendo, se a lucratividade permanecer sólida e você tiver uma relação preço/lucro abaixo de 15. Suas chances de que o mercado seja o presente da empresa. E, potencialmente, é uma pechincha, então é uma boa oportunidade de comprar. Então esse é o tipo de coisa em que você tem que pensar. Então, novamente, a fórmula preço/lucro é o preço da ação dividido pelo lucro por ação. Mas se você não sabe o lucro por ação, EPS acaba de ser chamado. Você pode, pelo preço/lucro, considerar o preço da ação dividido pelo total de ganhos. E os ganhos totais em provavelmente bilhões de dólares americanos, milhões de dólares americanos ou euros ou qualquer que seja a moeda, dividido pelo valor total de ações em circulação. Lembre-se de pegar o diluído, que é o maior. Então, se, por exemplo, o preço da ação estiver em $100 e o lucro por ação estiver em $10. Você terá um PE de dez. Você vai comprar $100 por ação. Se você comprasse hoje, não estaria comprando dez vezes o último lucro anual de dez anos por ação. Isso é o que isso significa. Ok? Então, é claro, a conversa é quão previsível é a quantidade de anos de ganhos que você está comprando. E, claro, isso é algo que você deve levar em consideração, dependendo do seu horizonte de investimento. Então, é claro, se você está comprando uma empresa, também vamos dar o exemplo da Amazon. Se você está comprando um número, apenas colocando um exemplo teórico, se você está comprando uma empresa com a relação preço/lucro de 100, significa que a empresa que você está comprando hoje, 100 anos de lucros dessa empresa. É claro que alguns investidores em crescimento dirão: Sim, mas você conhece Canny, agora esses ganhos são pequenos. Você verá que a empresa realmente crescerá a uma taxa exponencial. Portanto, os ganhos atuais precisam ser corrigidos novamente. Então talvez você esteja comprando, sei lá, 50 anos, talvez 35 anos. Mas eu simplesmente acho que comprar um preço de lucro de 100 e até mesmo investidores em crescimento me diriam que sim, eu tenho uma bola de cristal e você verá os lucros crescerem muito. É nisso que muitas pessoas estão pensando. Amazon, com todo o respeito pela Amazon, discutiremos isso em alguns slides. Na verdade, isso é um risco. Na verdade, isso é especulação. Então, esse é o tipo de coisa em que você precisa estar atento, ou seja, você realmente se sente confortável comprando tantos anos de ganhos atuais, mesmo que acrescente suposições de crescimento a esses ganhos. Mas, novamente, para mim, ter uma suposição de crescimento de 25% para os próximos 25 anos, isso não existe. E basta relembrar a história. E a história sempre esteve certa sobre essas coisas. Portanto, ativos PE, abaixo de 15, ainda melhor abaixo de dez. Bem, isso passaria nesse teste. Mas, novamente, lembre-se de que não estou investindo com base em uma única tarefa. É uma combinação de todas as cidades que estou compartilhando aqui com você. Temos uma empresa de primeira linha, sua consistência de lucros é atualmente o preço de mercado da empresa. Barato. Então, me dando de 50 a dez vezes seu salário anual atual. Por que estou lhe dando outro motivo pelo qual não gosto de comprar empresas que tenham uma relação preço/lucro de 100, de 50 ou mesmo 35. Há uma estatística que não é muito discutida. Na verdade, pelos investidores, que é a média. Sou uma vida útil de empresas no S&P 500. E tem uma coisa, é o professor Foster, acho que é da Universidade de Nova York. Houve uma análise e mostrou que , no último século, a vida útil de empresas e grandes empresas no S&P 500 tem, de fato, diminuído muito, muito fortemente. Provavelmente, uma década atrás, você tinha empresas como nas décadas de 1920, 1930, as acompanhantes tinham uma vida útil média de rial. Provavelmente são 90 anos, 80 anos se eles estivessem listados no Dow Jones ou no S&P 500. Agora, vemos que no último ano isso se resumiu a cerca de 15 a 20 anos. Então isso significa que você tem uma chance muito alta. E se você observar que nos últimos 15 anos, 52% das empresas do S&P 500 desapareceram. Se você estiver comprando uma empresa com uma proporção de PE de 30. Então você está comprando 30 anos de ganhos. Você está comprando duas dessas empresas com relação preço/lucro semelhante, provavelmente haverá uma dessas empresas em que isso aparecerá nos próximos 15 anos, mas você acabou de comprar 30 anos de lucros, mas depois de 15 anos a empresa desapareceu e desaparece. Como você acha que receberá seu dinheiro de volta? Desculpe, isso não funciona, exceto se alguém adquiriu uma empresa com um preço premium. Mas essa é a realidade. É por isso que acredito que, levando em consideração o preço dos ganhos abaixo de 15, abaixo de dez. Isso não é apenas algo que eu aprendi com Benjamin Graham e Warren Buffett, o que significa comprar uma empresa por um preço barato versus seus lucros. Mas também acho que está de acordo com o que o professor Foster, da Universidade de Nova York , está de fato estudando, que é que a vida útil média de uma empresa caiu para 15 a 20 anos, no máximo em média. E estamos falando aqui sobre as empresas SAP 500 que têm grandes quantidades de capital. Eles podem facilmente levantar dinheiro do mercado. Mas, no final das contas, parece que, embora tenham poder de fogo, tenham marcas fortes que, ainda depois de 15 a 20 anos, metade das empresas estrangeiras do SAP desapareceram. Tudo bem, vamos ao exemplo da Amazon. Então você lembra que eu estou regravando este treinamento no momento. Estamos em abril de 2023. Portanto, a primeira vez que o treinamento foi publicado foi em agosto de 2020, pois comecei a escrever isso porque, em 2019, o que atualizei aqui é o seguinte. Então, discutindo sobre a Amazon porque a Amazon sempre foi considerada uma ação em crescimento. Veja, no canto inferior esquerdo, extraí os índices financeiros da época da Morningstar. Então você vê que eles são datados de 31 de março de 2020, quando eu estava preparando e escrevendo o curso. E no lado direito, você tem o mais recente como Q1. 23 ainda não foi lançado. Temos os índices de 31 de dezembro de 1022 na verdade. O que é muito interessante é que você vê, e posso compartilhar que naquela época, a relação preço/lucro atual da Amazon era 119 vezes a renda anual atual, o que é absolutamente enorme se você olhasse hoje em 2023 com base nos últimos números, digamos, com base nos números mais recentes. Na verdade, até mesmo a Amazon teve ganhos negativos, o que foi um pouco, digamos, complicado para eles explicarem. E, claro, se você tem ganhos negativos, como você calcula o preço/lucro? O preço/lucro será, de fato, negativo. Mas, nos últimos dois anos o preço/lucro caiu. E em 2022, por exemplo, e o preço/lucro caiu 119-76, aproximadamente. Então você vê que houve uma correção nas ações da Amazon e a Amazon não conseguiu crescer, digamos, a expectativa de crescimento que todos esses investidores em crescimento odeiam. Então imagine que você compraria, digamos, com base nos números de 2022, 76 vezes seu lucro anual ou mesmo 2020 em que você teria comprado era o que eu estava discutindo, porque você teria comprado com 119 anos de lucro, mesmo que a empresa crescesse loucamente, você ainda compraria quatro anos de lucro. Você não acha que teria pago demais por isso? Você se lembra do que Charlie Munger estava dizendo na entrevista à BBC em 2012 que pode haver ótimas empresas nas quais todos os testes sejam concluídos? Mas talvez no momento em que você tenha dinheiro disponível, eles sejam realmente muito caros. E Charlie Munger estava dizendo, quero dizer, mesmo que a empresa seja fantástica, ela não vale um preço infinito. E com todo o respeito à Amazon, acredito que em 2020, a empresa estava muito, muito superestimada e é por isso que você ainda tinha pessoas comprando a empresa e a relação preço/lucro de 119 anos. Portanto, o preço que você pintará foi 119 anos de seus últimos ganhos anuais. Quero dizer, pense um segundo sobre isso. Isso é simplesmente enorme. Algumas pessoas dirão, mas eu estou bem com isso. Eu diria, bem, estou feliz por você se você concordar com isso. Eu acredito que é muito, muito alto. E isso é para mim, na verdade , na área de especulação. Quero dizer, você me diria que estou comprando para a empresa o preço/lucro de 17 porque seus ganhos crescerão no futuro. Então, basicamente, se eu ajustar os ganhos para o futuro, não serão 17, talvez 12, então é barato, eu diria. Ok, você está perto do 1510. Eu não entendo. Entenda a vida útil média de uma empresa de primeira linha. Talvez a empresa exista há 60 anos, tenha marcas fortes, forte poder de precificação até mesmo uma forte consistência de lucros. Ok, entendo. Entendi. Mas aqui, não é o caso da Amazon. E você vê no lado direito. Portanto, o preço dos lucros atuais na Morningstar, na verdade, não mostra nada, porque em 2022 eles publicaram uma ação judicial que, na verdade foi um lucro negativo aqui para a Amazon. Então, mais uma vez, aqui a história se repete. Comprando uma empresa por 119 vezes, seus ganhos são realmente especulações para mim. É isso que eu quero compartilhar aqui com você. Tudo bem. Uma das conversas que as pessoas também estão me perguntando é sobre o que acontece com posições de ações permanentes versus não permanentes? Você deve se lembrar de uma das aulas anteriores que eu estava compartilhando com você, minha carteira de investimentos e especificamente, o período de espera. E, novamente, você pode ver isso de forma muito transparente no site 36 squared capital.com. E se você ouviu Warren Buffet, ele sempre falou sobre empresas, e você quer mantê-las para sempre. E mesmo que o mercado fosse fechado, você ainda acreditaria que a empresa ainda existiria depois o mercado voltasse, de fato e se tornasse operacional novamente. A realidade para mim é muito justa com Warren Buffet ou pelo menos com a Berkshire Hathaway. É um saco misto. Quero dizer, se eu aceitar o investimento mais recente, que a Berkshire Hathaway fez em semicondutores de Taiwan. Acho que depois de um trimestre, eles estão expulsando a empresa. Qual foi o motivo? Talvez eu queira dizer, é claro, com o poder de fogo que a Berkshire Hathaway tem, quando eles compram uma automaticamente, as ações sobem para que eles possam tomar suas decisões de compra sozinhos . Os preços do mercado de ações subiram, que obviamente não é o caso quando estou comprando uma empresa. Mas é verdade que essa é a atitude que você precisa ter. Você se lembra que discutimos sobre pacientes é que quando você faz todos os seus testes e todos os testes parecem bons. Embora você precise pensar que, se você vincular com uma margem de segurança de 25 a 30%, talvez queira manter essa empresa para sempre. E pense em marcas de defesa do consumidor como Danone e Nestlé, Procter and Gamble, Colgate-Palmolive. E, novamente, mais tarde, no treinamento, compartilhe com você quando são os momentos certos para vender? E, novamente, eu já vou dividir uma cadeira, já disse em uma das palestras anteriores, claro, que o mercado está supervalorizando demais a empresa. Bem, para mim isso seria um sinal talvez vender e obter lucros , embora eu gostasse da empresa, gostaria de mantê-la para sempre em meu portfólio. Por outro lado, com todo o respeito e proteção, e para ser justo com ele, quero dizer, ele tem posições como a Coca-Cola que ocupa há provavelmente mais de uma década em seu portfólio com 400 milhões de ações. Então, como eu disse, é uma mistura de buffets estrangeiros. Lembre-se de que fato, a atitude que você precisa ter por padrão é que, ao comprar uma empresa, adoraria manter a empresa, porque está comprando com um preço de talvez 15 a 10 vezes o de talvez 15 a 10 vezes lucro anual, você está pensando em manter a empresa pelo menos os anos em que está comprando, o preço taxa de ganhos. Então, se o PE for 15, você está se sentindo confortável em manter a empresa por 15 anos com lucros atuais até que o mercado mostre potencialmente o valor real da empresa por meio preço de suas ações, certo? Isso é basicamente o que eu queria dizer aqui sobre os índices de PE. Uma última coisa antes de concluir é verificar também existe uma proporção de PE para o mercado, que também existe uma proporção de PE para o mercado, ou seja, você tem uma chamada SAP 500 PE. Eu coloquei o URL para você, e algumas pessoas também o chamam de proporção de Schiller, não importa. Mas se você olhar aqui, há alguns, há uma opinião sobre essa proporção de que, se a proporção do mercado for em torno de 15, você pode esperar um retorno anual de seis a sete por cento a cada ano. Na verdade, só porque o índice geral do mercado é baixo. E você vê, no lado esquerdo, é claro que tivemos a bolha tecnológica, tivemos a crise pré-subprime, digamos, um ambiente econômico extremamente quente. Quero dizer, as proporções P sobem e descem, flutuam. E é por isso que estou dizendo que se você está comprando, se você não quer ser um catador de ações, você quer comprar um índice pelo índice S&P 500 quando estiver baixo, porque você verá escrito nisso e isso é basicamente o que estou mostrando aqui no lado direito. Em média, quando a proporção de PE estiver abaixo de 15, você certamente ganhará pelo menos seis ou 7% a cada ano. Mas é claro que você precisa ser paciente, porque nem sempre é a média do mercado. Se considerarmos que o S&P 500 seria para a média dos EUA, índice de mercado estará abaixo de 15. Então você precisa, em um determinado momento, talvez apenas esperar até que realmente haja uma situação de crise. É por isso que também existe um atributo chamado paciente na mentalidade dos investidores em valor. Tudo bem, então vamos encerrar aqui este terceiro teste. Então, estamos discutindo, a empresa é uma empresa de primeira linha? Sim. Não. A empresa ganhou consistência pelo menos nos últimos cinco, se não dez anos? Sim. Não. A relação preço/lucro está abaixo de 15 ou abaixo de dez, ok, então essas são as três primeiras tarefas pelas quais você precisa realizar. A próxima tarefa será o retorno aos acionistas. Porque, se você se lembra, eu disse na introdução que, enquanto estamos sem dinheiro, precisamos ser pacientes, porque talvez leve algum tempo até que o mercado perceba o valor real perceba o valor real da empresa na qual investimos e que pudemos comprar barato durante esse período. Queremos ter um retorno aos acionistas e é isso que discutiremos na próxima lição. Então fale com você na próxima. Obrigada. 14. Retorno aos acionistas: dividendos, buybacks e relação de pagamento: Bem-vindos de volta, investidores. Ainda estamos no capítulo número três, que é o primeiro capítulo que discutimos vários testes tão bem investidos que você precisa conhecer. Então, se você se lembra muito rapidamente, discutimos que a primeira tarefa é acompanhar o blue-chip. segunda tarefa é a consistência dos lucros se, após dez anos consecutivos, terceiro teste for ter uma relação preço/lucro baixa abaixo de 15, abaixo de dez. Isso é pelo menos o que eu recomendo que você faça nas três primeiras tarefas. O quarto é devolvido para nos mostrar o que discutiremos agora. Portanto, sempre que discutirmos retornos superficiais, veremos vários tipos de retornos aos acionistas e como eles afetam, de fato , o preço contábil do preço das ações da empresa. Então, primeiro de tudo, vamos voltar rapidamente ao ciclo de criação de valor que tivemos quando discutimos o que acontece com o capital. O capital chega com algumas expectativas de custo de capital. Os capitalistas investem em ativos reais. Esperamos que a empresa gere lucros com seus ativos. E então, basicamente, se for gerência sênior e todo o conselho de administração e acionistas, dependendo, digamos, das aprovações da delegação que existem na empresa. A empresa tem, na verdade, quatro opções se os lucros foram gerados, seja reinvestindo em ativos ou pagando dívidas e todas pagando dívidas e proporcionando retorno aos acionistas. E é isso que vamos discutir. Na verdade, vamos nos concentrar principalmente no fluxo número seis, que é um acionista remunerado que, ao fornecer dividendos aos acionistas, está aumentando o valor contábil da empresa por meio da recompra de ações. Mas vamos falar sobre isso. Então, a primeira coisa que eu não mencionei no momento, quando estava discutindo como gerência, o conselho de administração ou compartilha: Vamos tomar uma decisão. 45-6 são apenas algumas lições atrás, mencionei que, bem, quero dizer, pode ser que 60% dos lucros sejam alocados para comprar novos ativos, comprar um concorrente, entrar em novos mercados, fluir para pesquisa e desenvolvimento para desenvolver novos produtos e serviços. E talvez 20% sejam destinados ao pagamento da dívida e 20% aos acionistas. Mas há um elemento que devo acrescentar aqui, que não está diretamente ligado ao investimento em valor, mas você precisa entendê-lo no contexto da gestão da empresa e das gestão da empresa e decisões estratégicas de alocação de capital. Na verdade, se você se lembra, eu introduzi o termo retorno quando estava discutindo o dilema do investidor. Se você se lembra do investidor, ele ou ela, o dilema que a pessoa tem é que existem muitas classes de investimento, veículos de investimento nos quais o investidor pode investir. E, claro, o escrito tem que ser maior do que a inflação, tem que ser ajustado ao risco. Se você se lembra do que estávamos discutindo algumas lições atrás. Portanto, a decisão, na verdade, se você observar os fluxos 45,6, que serão tomados será no Fiverr, para ser mais preciso; em cinco, se a empresa tiver prometido um cupom anual aos detentores de crédito, a empresa não terá escolha, mas a empresa poderia potencialmente acelerar o pagamento de dívidas. Como tomará a decisão? Como será tomada a decisão entrar no fluxo número quatro, e estamos investindo na empresa ou potencialmente vamos transferir o fluxo número seis, que é devolver o dinheiro aos acionistas. É o conceito de custo de capital que eu apresentei. Isso é chamado de taxa básica. Então, basicamente, a empresa tem algumas opções que você entendeu, 45,6. E, de fato, com todas as oportunidades, se você olhar para, basicamente você está entrando em um plano de negócios. gerência prometerá um determinado escrito, por exemplo, adquirindo um concorrente. Isso significa que essa promessa de adquirir um concorrente vem com um custo de expectativa de capital. E a gerência precisa garantir que o escrito esteja acima do custo de capital. Isso é chamado de taxa básica. O mesmo, exceto dos reembolsos anuais autorizados de profundidade. Então, o cupom que deve ser devolvido aos detentores de crédito. Assim, a empresa poderia decidir liquidar a profundidade de forma acelerada, em vez de esperar dez anos, por exemplo , cinco anos restantes para pagar os detentores da dívida. Novamente, isso seria interessante se a empresa não tivesse uma melhor oportunidade de investimento em quatro, na frente número quatro e no fluxo número seis, quando a empresa tem, quando é a melhor opção para a empresa proporcionar um retorno aos acionistas? Bem, quando não há uma boa oportunidade de reinvestir em ativos reais e potencialmente acelerar o pagamento da profundidade. Então, 4,5, na verdade, têm um retorno menor, digamos, versus seis. Então, para simplificar, você realmente precisa pensar que os fluxos 45,6 dependerão do retorno, custo das expectativas de capital da empresa e da administração da empresa. Então, se eu der um exemplo, se a empresa é uma empresa ou startup em crescimento, por que essas empresas não estão fornecendo remuneração aos acionistas? Porque, na verdade, para os acionistas, o retorno sobre o capital investido, o retorno. Sobre o capital que será investido no fluxo número quatro, que é a compra de novos ativos não seria de fato muito maior no futuro. O que agora fornece, por exemplo dividendos em dinheiro aos investidores. Essa é uma decisão estratégica de alocação de capital que as empresas estão, de fato, tomando para empresas muito maduras, e o contrário. Quer dizer, se a empresa está presente em todos os mercados e isso não faz sentido, não há oportunidade de comprar um concorrente ou mesmo comprar o concorrente. As eficiências resultantes da fusão das duas operações proporcionarão um menor retorno sobre o capital investido em comparação, por exemplo, com proporcionarão um menor retorno sobre o capital investido em comparação, por exemplo pagamento de profundidade e a comparação com a taxa básica. Bem, então talvez a empresa esteja melhor e os acionistas fiquem felizes. Porque, caso contrário, se comprar um concorrente, o que está escrito está abaixo dessa taxa básica, a empresa está de fato destruindo riqueza. Portanto, é melhor do que fornecer uma mensagem escrita aos acionistas, por exemplo , é o tipo de coisa que você precisa pensar, onde CEO sênior da gerência, CXOs estava o CEO sênior da gerência, CXOs, normalmente é uma conversa entre CEO e CFO. Essa recomendação estratégica de alocação de capital é então submetida ao conselho de administração e, seguida, potencialmente submetida aos acionistas para votação durante a assembleia anual de acionistas. Os retornos típicos que a empresa tem são, de fato, fornecer. Então, ter esses fluxos 45,6. Mas lembre-se de que a decisão, um dos elementos fortes que entrarão na um dos elementos fortes que entrarão equação do processo de decisão de escolher, para R5 e R6, é na verdade essa taxa básica. Então, espero que isso esteja claro. Tudo bem, então agora vamos estar nesta aula focando apenas no retorno aos acionistas. Então, remunerou os acionistas porque o retorno sobre o capital investido nos fluxos 4.5, na verdade, não faz sentido. E, na verdade, a empresa estaria destruindo, digamos, valor para seus acionistas. E a empresa diz que não adquiriremos um concorrente, por exemplo, se pensarmos no fluxo número quatro, não expandiremos para novos mercados nem desenvolveremos novos produtos porque não temos um bom plano de negócios e acreditamos que não seremos capazes de crescer e gerar lucros com esses ativos. Então, com isso, quero dizer, os acionistas, vocês precisam entender que preferimos que um efeito lhe devolva dinheiro e você faz com esse dinheiro, o que quiser. Então, isso seria uma saída de dinheiro do balanço da empresa para os acionistas. E vou discutir isso agora. Por que não discutimos o retorno aos acionistas? Quero dizer, o fluxo de entrada número seis é sempre mencionado. É um retorno em dinheiro aos acionistas, mas existem várias maneiras de fazer retornos aos acionistas. E estou falando aqui apenas sobre retornos patrimoniais aos acionistas. Então, na verdade, serão três. Os mais comuns são dividendos em dinheiro e recompra de ações. E discutiremos os dividendos do scrip muito, muito rapidamente, mas os dividendos do scrip não são algo muito, digamos, comum. Eles existem. Quero dizer, aconteceu comigo também na Telefonica, por exemplo, que ainda é uma das minhas participações depois de mais de seis anos. Na verdade, há um certo momento em Telefonica estava fornecendo dividendos de scrip, mas vamos nos concentrar em dividendos em dinheiro e recompra de ações. O que também aconteceu nas últimas duas décadas, digamos. E você tem aqui um gráfico da Standard and Poor's. Você vê, de fato, que a quantidade de dividendos tem crescido constantemente, enquanto a quantidade de recompras de ações de fato se acelerou. E hoje, as empresas do SAP 500 estão, na verdade, fazendo mais recompras do que pagando dividendos em dinheiro. A razão para isso é, na verdade, razões fiscais. Vou explicar para você como isso funciona. Então você tem esses dois veículos, um veículo que está fornecendo dividendos em dinheiro, quero dizer, para você como acionista, para mim como ombro, e você verá uma entrada de dinheiro após impostos em sua conta bancária. Então, imagine que a empresa está pagando o dividendo bruto em dinheiro de $1, dependendo de onde você está sentado. Quer dizer, a empresa removerá todos os seus corretores , muito provavelmente os impostos dos dividendos brutos em dinheiro. E então você verá em sua conta bancária que você verá o dividendo líquido em dinheiro fluindo em um determinado momento. E seria, por exemplo, neste exemplo, se o dividendo bruto em dinheiro fosse de $1, você verá um menos a alíquota de imposto à qual está exposto. A recompra de ações é o contrário. Na verdade, a primeira coisa é que você não verá nenhum dinheiro fluindo para sua conta bancária, para suas contas de corretor. Então, o que está acontecendo é, na verdade, que a empresa está empregando dinheiro que está em seu balanço patrimonial para recomprar ações do mercado. O efeito que você terá é que você verá de fato o valor contábil. E eu vou explicar isso mais tarde. Começarei primeiro com as explicações sobre dividendos em dinheiro, mas você verá o valor contábil aumentar. E normalmente, exceto se estivermos em um mercado deprimido, mas você também verá o preço da participação de mercado que adaptará um aumento ao executar a recompra de ações. Então, é o final do dia. É interessante porque, na verdade, se você comprou uma empresa pelo preço de uma ação de $100 e a empresa está sendo recomprada de ações. E por causa disso, o preço da sua ação está subindo para $105. Você acabou de ter. Obteve um ganho de capital de $5 por ação. Discutiremos a recompra de ações mais tarde. Então, vamos começar primeiro com os dividendos em dinheiro. Portanto, lembre-se de que, quando analisamos esses efeitos, você precisa sempre ter em mente um balanço patrimonial simplificado. Portanto, lembre-se de que, no lado direito do balanço, você tem as fontes de capital adequadas ou equidade. E no lado esquerdo está o emprego de capital que normalmente é representado por ativos tangíveis como propriedades, instalações e equipamentos. Então, são edifícios, caminhões, aviões, escritórios, fábricas e ativos intangíveis, que são como marcas registradas, marcas de propriedade intelectual, esse tipo de coisa. Tudo bem. Um conceito suplementar que devemos apresentar aqui quando discutiremos e praticaremos voltou aos acionistas. E começaremos primeiro com dividendos em dinheiro, o conceito de ações básicas versus ações diluídas. Eu já fui mencionado em algumas aulas atrás, mas quero ouvir uma menção muito precisa qual é a diferença entre ações básicas em circulação e ações diluídas em circulação? Se você se lembra do que eu disse, as ações básicas superam a quantidade total de ações básicas em circulação e continuamos dizendo que só temos uma classe de ações é na verdade, o número de ações ordinárias que você poderia comprar no mercado, e isso representaria 100% da quantidade total de ações em circulação. A quantidade diluída de ações é, na verdade, as ações básicas, mas você adiciona às ações básicas opções de ações potencialmente em circulação que a empresa vem prometendo, por exemplo, aos funcionários. E essas, digamos que as opções de ações estão, na verdade, posso dizer que estão sendo adquiridas e talvez estejam investindo ao longo de cinco anos. Portanto, o diluído realmente calcula um número maior em relação ao básico. Portanto, já está mostrando no futuro qual será a quantidade total de ações em circulação, incluindo os efeitos das garantias de opções de ações e até mesmo a profundidade conversível, por exemplo, você tem aqueles instrumentos híbridos adequados em que, por exemplo acionista está concedendo um acionista está concedendo um empréstimo conforme adaptado à empresa e o acionista tem, a seu critério, a oportunidade de transformar isso a quantidade de profundidade ou a quantidade de queda restante em uma ação , por exemplo, que de fato aumentaria quando isso acontecesse. Isso aumentaria a quantidade de ações. Portanto, é sempre melhor quando fazemos os cálculos Você sempre deve usar a quantidade total de ações diluídas versus os gráficos básicos porque a diluída é maior. Então, vamos ter um denominador maior. Tudo bem? Então, teríamos que trazer algumas fórmulas aqui. Então, o primeiro, como estamos discutindo, na verdade, retorna aos acionistas e começaremos com dividendos em dinheiro. Então, eu preciso incluir fórmulas. O primeiro é o dividendo por ação. Então, para calcular o dividendo por ação, você pegaria, de fato, a quantia total de dinheiro que foi paga aos acionistas e a dividiria pelo número total de ações em circulação, diluídas, sempre pegaria a diluída, sempre será a maior. Vamos praticar isso nas demonstrações financeiras do McDonald's. Então, bem como o segundo conceito ou fórmula que precisamos introduzir. Por causa do curso e do acordo a tempo, queremos ver qual é o nosso retorno sobre nosso dinheiro. Na verdade, o fato de termos investido comprando ações dessa empresa é o que é chamado de rendimento de dividendos. E esse é um valor expresso não em moeda , mas em porcentagem. Para calcular isso, você calcula o dividendo por ação dividido pelo preço da ação ou preço da ação quando você comprou a empresa. Ou o preço da ação, se você pensar, ou o preço atual da ação, se estiver pensando em comprar a empresa. Na verdade, agora, por exemplo, da Bolsa de Valores de Nova York ou da Bolsa de Valores Europeia. Só para dar isso como exemplo. E, claro, o dividendo por ação pode ser substituído pela fórmula do valor total pago em termos de dividendos em dinheiro, dividido pelo valor total das ações em circulação, diluídas. E você os está dividindo pelo preço da ação de compra ou pelo ação de compra ou preço atual da ação, dependendo se você está analisando o histórico, digamos, da compra que você fez ou está pensando agora. Na verdade, comentários muito rápidos aqui. É por isso que adicionei um gráfico incrível de alíquotas de imposto sobre dividendos no lado direito. Portanto, lembre-se de que, ao fazer seus cálculos em termos de rendimento de dividendos, que é uma espécie de retorno, uma escrita passiva que você está recebendo de uma empresa que, por padrão, é a empresa. Quando você estiver fazendo o cálculo, você estará calculando esse pré-imposto. E, claro, isso será específico para cada país. Você pode ter países em que o valor da tributação sobre dividendos é extremamente alto e outros países onde talvez o valor dos dividendos ou impostos sobre dividendos seja baixo, então, é claro, também depende. Se, por exemplo, você estiver comprando uma empresa com sede nos EUA e estiver morando na Espanha, por exemplo, Espanha e os EUA não têm um tratado de dupla tributação. Você será tributado duas vezes. Então, isso é o que é chamado de tratados de dupla tributação da TDT. Se o país tem, quero dizer, se esses dois países, então o país de quem está emitindo dividendos e o país onde você reside, eles têm um tratado de dupla tributação. Você só pagará uma vez o valor dos impostos. É por isso que esses tratados de dupla tributação existem. Na verdade, meus investimentos pessoais também começam. Eu mencionei isso brevemente algumas lições atrás, é que eu realmente quero ter pelo menos 4% ano após os impostos sobre dividendos. Claro, preciso calcular minha exposição antes de impostos. E atualmente, e eu compartilhei isso algumas lições atrás quando eu estava compartilhando meu portfólio atual, eu ganho 6,02% após impostos por ano em termos de dividendos, é claro, com a suposição de que as empresas não estão parando de pagar dividendos em dinheiro. E depois explicaremos a você um dos testes, que é a taxa de pagamento, como você pode ter um melhor nível de garantia de que a empresa ainda terá a oportunidade de continuar pagando dividendos no futuro. Esse também é um teste muito importante. Tudo bem, então vamos praticar um pouco. Então, aqui eu extraí a declaração de renda e a demonstração do fluxo de caixa do McDonald's. E este é o ano fiscal de 2016. Eu não usei os balanços aqui porque não precisamos deles. Então, o que eu quero que você faça são algumas coisas do que acabamos de aprender. A primeira coisa é que eu quero que você identifique o número de ações. E, claro, quero que você identifique a quantidade total de ações diluída em uma dessas duas declarações. E eu também quero que você identifique o, que é nosso fluxo número seis, se você se lembra que, no ciclo de criação de valor, eu quero que você identifique a quantidade de dividendos que foram pagos regularmente para tomar banho ou algo assim como os acionistas futuros. Quero que você faça um cálculo manual do dividendo por ação. E eu quero que você faça um pequeno cálculo dos rendimentos dos dividendos. Portanto, para obter os rendimentos dos dividendos e o que você precisará, é claro, você precisará saber o preço atual das ações. Portanto, use, por enquanto, como uma suposição de que o preço das ações do McDonald's está em $186 pontos $0,10. Então essa é a suposição que você pode usar para seu cálculo quando estiver pronto para, quero dizer, parar aqui ver as demonstrações financeiras. Portanto, a demonstração do fluxo de caixa e as demonstrações de resultados e o ativo à vista diluíram a quantidade total de ações e os valores totais, de modo que o fluxo número seis, quantos dividendos em ações devem ser pagos? Então, é claro que você tem que pensar e ler as linhas. Quero dizer, as informações estão nessas duas demonstrações financeiras. Você tem que examinar a declaração de renda, as demonstrações de fluxo de caixa e tentar descobrir quero que você pratique sua visão, como eu disse, ao examinar as demonstrações financeiras. Tudo bem, mais tarde, porque agora, quando você retomar, darei a explicação, é claro. Tudo bem, então vou retomar agora. Então, quando você olha a declaração de renda do McDonald's na parte inferior, isso é algo que acontece com muita frequência. Nem sempre, mas eu diria que 95% das empresas na parte inferior da demonstração de resultados fornecem o lucro por ação, básico e diluído, e abaixo disso, muitas vezes fornecem o valor total do número de ações em circulação básica e diluída. Então, na verdade, para o McDonald's, estamos falando de 2016 na quantidade de ações, quantidade total de ações diluídas foi 861 pontos 2 milhões de ações. Sobre a segunda questão, que foi o valor total dos dividendos pagos aos acionistas ordinários. Isso é uma saída de dinheiro. É um financiamento. Se me lembro das três seções dos fluxos de caixa, a coisa operacional e não operacional, é investir? Saiba que esse é o fluxo número quatro aqui. Os fluxos número 5.6, se você se lembrar, eles estão na atividade de financiamento ou na seção das demonstrações de fluxo de caixa. Então você vê, de fato, quando você olha para o ponto número dois, que a empresa está pagando um pouco mais de $3 bilhões em dividendos de ações ordinárias. E você também vê, na verdade, a linha acima, que é chamada de compras de ações em tesouraria. Essa é a recompra de ações. Ah, eles fizeram 11 bilhões, 171 milhões de recompras de ações em 2016. Então, esses são os dois números que você, de fato, precisa identificar nas duas primeiras perguntas ao fazer um cálculo manual de dividendos. Então, novamente, estamos fazendo um cálculo de dividendos por ação antes de impostos. Então, na verdade, você pega o número. Então, os dividendos de ações ordinárias pagaram 3.000.000.058, pontos dois, e você os divide pelo maior número, que é a quantidade total diluída de ações em circulação. Então você realmente divide, use a fórmula aqui, 3058 pontos 2/861 pontos 2 milhões. Portanto, é claro, esteja sempre atento para usar as mesmas unidades. Então, estamos dividindo milhões por milhões. E isso nos dará de três a $5 de dividendos em dinheiro antes de impostos por ação no ano de 2016. Então, eu só quero, muito rapidamente, que você possa lê-lo por si mesmo, mas apenas para mostrar o efeito de usar o número errado, que seria o número básico em vez do diluído. Veja, ou seja, isso gerará uma diferença de três centros entre os dois porque você está dividindo por um número menor, então seria $358 em 355. Isso muda o mundo? Não, não é. Seria um erro menor. Ainda assim, se você quiser ficar do lado seguro, se não quiser ficar na defensiva, sempre escolha o número maior, que normalmente é o diluído, pois soma ao número básico, a quantidade de, digamos, promessas em termos de aquisição. Tenho garantias de opções de ações e até dívidas potencialmente conversíveis que foram adicionadas. Tudo bem, então agora continuando o cálculo, estamos calculando o rendimento de dividendos. Isso era algo que eu estava te perguntando também. Então, é claro, se você gerou mais, a empresa pagou um dividendo em dinheiro de três pontos 55 anos por ação antes de impostos 1016. Você divide esse número pelo preço atual das ações porque estamos pensando aqui estamos assumindo que estamos pensando em potencialmente comprar o McDonald's naquele momento. Então, isso nos proporcionará um rendimento de dividendos de um ponto e 90 por cento sobre o preço de $186,10. Isso é ótimo? Bem, não é nada. Mas antes de tudo, é antes dos impostos. E você lembra que sua escrita deve estar acima da inflação. Se nesse momento a inflação estiver em três por cento, você está destruindo a riqueza. Então talvez seja por isso que eu o coloquei em vermelho. Talvez essa não seja a melhor coisa a se fazer. E é por isso que, voltando ao que eu disse, é por isso que estou sempre pensando em ter pelo menos uma declaração de 4% após impostos, porque acredito que a inflação de longo prazo não estará acima desses quatro por cento. Lembre-se da política monetária da Reserva Federal dos EUA e do Banco Central Europeu, que deve ser de longo prazo e médio prazo em 2%. Tudo bem? Então, uma coisa é como você pode calcular o dividendo em dinheiro. Portanto, os dividendos em dinheiro por ação antes dos impostos e, em seguida, o rendimento dos dividendos. E você tem que pensar sobre o que está escrito que estou recebendo versus meu custo de capital? Tudo bem? Uma das coisas, uma tarefa suplementar que você precisa fazer, e você a terá no arquivo do Excel, que será pré-cálculo, pré-calculando-a para você também, é na verdade o que é chamado de taxa de pagamento. Portanto, a taxa de pagamento é, na verdade, existe uma margem de segurança não no preço das ações, mas na verdade sobre qual é a segurança que a empresa tem de continuar pagando os dividendos em dinheiro no futuro. Portanto, a taxa de pagamento, na verdade, é a seguinte. Na verdade, você recebe o valor total dos dividendos que foram pagos. Portanto, não por ação, mas na verdade o valor total em moeda do McDonald's foi de pouco mais de $3 bilhões. E você dividido pelo lucro líquido total. E isso calculará a taxa de pagamento. No caso do McDonald's, de fato, a taxa de pagamento foi de 65%. Então, o que isso significa? Se eu voltar aos fluxos 45,6, isso significa que, a partir dos lucros gerados e se você pegar o fluxo número três, número três está nos dizendo a empresa gerou por pontos $686,5 bilhões em lucros com seus ativos. Portanto, 65% desse lucro será de fato alocado para o fluxo número seis. Portanto, 3-665% estão sendo alocados para o retorno aos acionistas. Não é muito complicado, é só senso comum, mas você precisa entender como ler isso. Os 65%, e vou compartilhar com você, qual é o meu sentimento sincero sobre isso? 65 por cento para mim é maduro. Estamos falando de empresas de primeira linha em que as expectativas são amortizadas do capital R, digamos que seja justo. Então, nesse sentido, 65% é justo. Então eu considero isso. E isso faz parte dos meus testes. Em primeiro lugar, quero ter um rendimento de dividendos de mais de quatro por cento por ano. Mas, ao mesmo tempo, ou eu poderia dizer, e ao mesmo tempo, quero receber um pagamento de dividendos de 30 a 70%. Por quê? Porque acredito que se a empresa está fornecendo menos de 30% aos acionistas, para mim, pelo menos como investidora de valor. Acredito que não estou obtendo retorno suficiente dos lucros da empresa. E se estiver acima de 70%, o que pode acontecer é que a empresa não consiga. Quero dizer, isso exigiria apenas uma pequena flutuação nos lucros. Então, no lucro líquido, a empresa não seria mais capaz de pagar seus dividendos em dinheiro. É por isso que acredito que, também aqui, uma margem de segurança também é algo bom. E, claro, não queremos que as empresas aumentem o departamento, quero dizer, sejamos muito claros. Isso seria totalmente inaceitável. Essa gestão aumentaria a profundidade para pagar um dividendo em dinheiro. Isso é simplesmente loucura. Então, esse é o tipo de coisa, é claro, à qual você deve prestar atenção. Mas os testes são muito claros. Você precisa ter algum tipo de devolução em dinheiro. Para mim, é mais de 4% depois dos impostos. E eu quero ter certeza de que a taxa de pagamento é de 30 a 70%. E isso é incluído automaticamente no arquivo do Excel que estou usando quando estou fazendo avaliações e que você também terá acesso por meio deste curso. Tudo bem. Então, no segundo, quero dizer, no número seis, um segundo tipo de escrito em águas rasas que pode acontecer é, na verdade, a recompra de ações. E eu quero explicar para você como funcionam as recompras de ações. Portanto, lembre-se dessa recompra de ações. Na verdade, a empresa está comprando ações que estão disponíveis no mercado. E qual é o efeito disso? Então você pode ver que, em vários exemplos que eu coloquei aqui, é que é imaginário. Começo com um exemplo muito simples. Se você tivesse uma empresa que tivesse um patrimônio líquido de 100 mil dólares americanos e a empresa, esse patrimônio fosse representado por 50 ações. Um valor contábil por ação era, na verdade, de $2.000 se a empresa comprasse cinco ações de volta no patrimônio líquido. Tecnicamente falando, esse patrimônio líquido permanecerá em 100 mil dólares americanos e o valor contábil, você dividiria o mesmo valor patrimonial por como você dividiria o mesmo valor patrimonial por menos ações em circulação já que uma empresa recomprou cinco ações, seu valor contábil aumentará. Então, tecnicamente falando, significa que neste exemplo, você obteria um ganho de 11% sobre o valor contábil de uma única ação. Porque a empresa gastou uma certa quantia de dinheiro na redução da quantidade de ações em circulação. Então, aqui eu quero ser muito preciso, porque há efeitos que você precisa estar atento para me permitir ser um pouco mais técnico. Então, como eu disse, você tem esse balanço. A empresa neste exemplo tem um saldo de 240 milhões. Estou dando outro exemplo para explicar as coisas que é importante entender aqui: a empresa tem a mesma quantidade de dívida e patrimônio líquido, apenas uma suposição de que fazer um balanço é 240 milhões e a empresa está gastando $20 milhões para fazer uma recompra de ações naquele momento. E você tem que a empresa tem 100 milhões de ações em circulação. O valor contábil de uma ação seria de $100.120 milhões de capital dividido por 100 milhões de ações em circulação, o que seria um ponto dois. Tecnicamente falando, eles estão fazendo uma recompra de ações. Há duas etapas para isso. O primeiro passo que você verá em muitas empresas é você vai ver na parte patrimonial do balanço patrimonial, você verá uma linha, uma linha negativa aparecer, linha negativa aparecer, que é chamada de ações em tesouraria. ações em tesouraria são, na verdade, a quantidade de ações que foram recompradas desde que ganharam, porque estamos analisando o balanço patrimonial. Neste exemplo, você verá de fato o patrimônio cair na primeira etapa, para 100 milhões. E aqui há uma suposição muito forte que depende do momento em que a empresa faz a recompra de ações. E eu também estive discutindo isso em um webinar. Se a empresa está recomprando ações do mercado a um preço muito alto, na verdade, a empresa pode estar destruindo muito dinheiro versus a quantidade de ações que são recompradas. Aqui, parti do pressuposto de que, por 20 milhões de dólares americanos gastos em recompra de ações, a empresa conseguiu recomprar essas ações a $1 por ação. É por isso que a quantidade de ações no lado direito do gráfico caiu para 80 milhões de ações em circulação. Mas imagine que a empresa, de fato, o xerife voltar ao mercado por $2 por ação, a quantidade de ações só então voltaria para 19 milhões e 100 milhões de ações em circulação. Antes de fazer a recompra de ações, a empresa gastou 20 milhões e está comprando cada ação a um dólar americano por ação. Portanto, a empresa está comprando 10 milhões de ações do mercado. E em vez de ter 18 milhões no lado direito, a empresa teria apenas 90 milhões. Portanto, você precisa estar atento para que isso possa ter efeitos negativos. E Warren Buffett está falando sobre esses efeitos negativos e o momento em que a empresa está recomprando as ações do mercado também é importante. Como observação geral, gosto de recompras de ações e também de recompras de Warren Buffett Live Share. Estou muito atento quando a empresa está comprando ações do mercado. Se a empresa está comprando as ações do mercado na ponta do preço da ação, talvez isso não seja bom. Talvez as empresas devessem gastar o dinheiro a um preço razoável para recomprar mais ações do mercado. Nesse caso, como a empresa conseguiu recomprar gastou 20 milhões a $1 por ação. A quantidade de ações em circulação é de 80 milhões de ações. E você vê que o valor contábil de fato aumentou. O patrimônio arrecadou 120 milhões. O estoque de tesouraria do monitor é de 100 milhões, depois dividido por 80 milhões de ações em circulação, e você tem um valor contábil de N de 125. E isso é o que você tem. Também ouça o McDonald's. Você vê, na verdade, que , em 2016, eles compraram ações em tesouraria por $11.171 milhões, 11.000 $171 milhões. E você vê, na verdade, que é quase quatro vezes ou três vezes e meia a quantidade de dividendos em dinheiro. O que eu quero que você faça aqui é realmente comentar a evolução das recompras de ações entre os dois. De fato, no McDonald's entre os anos de 2014, 15.16. Faça uma pausa aqui e retome quando estiver pronto. Então, quando seu currículo, você vê de fato que o McDonald's tem sido, digamos, bastante estável na quantidade de dividendos em dinheiro. Então, eles estão gastando cerca de 3 bilhões em 1.415,16. Por que a quantidade de recompra dobrou 14-15, 3000000198-6000000000099. E, novamente, eles adicionaram mais 5 bilhões entre 2015 2016 para acabar com 11 bilhões gastos em recompra de ações em 2016. Obviamente, isso tem um impacto no dinheiro. Então você precisa pensar sobre qual é o impacto no dinheiro? É claro que você espera que, você sabe, esse dinheiro seja destruído, mas a empresa gerou maiores lucros para poder fazer esses xampus phi of x e também esses pagamentos de dividendos de ações . Portanto, sempre pense em analisar a posição final do dinheiro. Embora a empresa esteja gastando grandes quantias de dinheiro na recompra de ações e dividendos em dinheiro. Então, o que você também precisa calcular, e é aqui que terminaremos aqui, o que eu quero compartilhar com você é que você precisa pensar recompra total de ações e não apenas rendimentos de dividendos em dinheiro. Aqui você precisa ser capaz de calcular isso. Na verdade, enquanto você estava obtendo apenas um ponto 9% de dividendos em dinheiro, a empresa está gastando mais de 11 bilhões. Se você fizer o cálculo, a empresa gastou $12,97 em uma ação. Então, basicamente, a empresa com seus $186 vem adicionando um ponto de 9%, uma recompra de ações de 69% curada. Portanto, seu ano total, e isso está no arquivo real, também é pré-calculado automaticamente Seus rendimentos totais são o rendimento de dividendos em dinheiro mais os rendimentos da recompra, que é a quantia de dinheiro gasta no topo. Então você divide a quantidade total compras de ações em tesouraria dividida pela quantidade total de ações em circulação diluídas. E você pega esse valor e o divide pelo preço atual da ação, que lhe dá uma recompra de ações de 609%. Então veja as fórmulas aqui. Então, no final do dia de 2016, o McDonald's estava fornecendo um rendimento total de oito pontos e oito por cento para os acionistas, um de nove por cento de rendimentos de dividendos em dinheiro e 609 por cento de rendimentos de recompra de ações. Mas é claro que é 6,9%. Você não o verá na conta bancária. Portanto, antes de prosseguirmos, você pode ver neste slide resumido que, de fato, se você se lembra do dividendo por ação e da fórmula do rendimento de dividendos, você realmente substitui o dividendo pela recompra. E você pode calcular a recompra por ação e os rendimentos da recompra, mas não são ativos importantes. E como vimos no exemplo do McDonald's, é que você então eu posso calcular o retorno total do acionista por ação, que é basicamente o dividendo por ação mais uma recompra por ação. E você pode calcular o rendimento total dos acionistas, que é o rendimento dos dividendos mais a recompra aqui. E foi assim que acabamos tendo um retorno de mais de 8% em um McDonald's ou retorno aos acionistas do McDonald's como empresa, pelo menos no ano de 2016. Portanto, lembre-se de que foi um rendimento de dividendos em dinheiro de um em 9%, mais um salto de recompra de ações de 609%. Portanto, antes de prosseguir, lembre-se de que a recuperação da recompra de ações normalmente se refletirá em um aumento no preço das ações, porque o valor contábil aumentará artificialmente , digamos, com menos ações em circulação flutuando livremente nos mercados públicos. Mas se houver um botão em que você não verá os rendimentos da recompra de ações e os terrenos em sua conta bancária, haverá apenas o rendimento de dividendos em dinheiro que você verá após impostos em sua conta bancária e em sua conta de corretora. Tudo bem, duas últimas coisas antes de encerrar esta lição. A primeira é quando falamos sobre dividendos. E eu acredito que os dividendos são um elemento muito, muito forte, digamos, para construir esse 15. Rentabilidade (ROE e ROIC): Bem-vindos de volta, investidores. Estamos quase no final do capítulo número três da próxima tarefa fundamental de uma triagem de metais, discutiremos potências financeiras e também discutiremos índices, retorno sobre o patrimônio líquido, retorno sobre o capital investido e escreveremos esses ativos tangíveis. Primeiro de tudo. Lembre-se de que, quando empresa é criada no momento da criação, o balanço da empresa tem a seguinte aparência. Não haverá departamento e muito provavelmente haverá retorno patrimonial. Outra forma de acionista pago em capital que variará provavelmente está no início como um ativo em dinheiro no balanço patrimonial. Obviamente, lembre-se de que a intenção é usar o dinheiro que foi trazido pelos chuveiros e transformar esse dinheiro em ativos que, de fato, gerarão lucros por meio dos ciclos operacionais da empresa. Então, muito provavelmente, a empresa ou os suplementos, do balanço patrimonial da empresa, ficará assim. Você terá o capilar pago pelos investidores logo no início e, no primeiro ciclo, terá algum dinheiro restante para pagar, digamos, dívidas de curto prazo, por exemplo , salários de fornecedores, esse tipo de coisa. E o resto do caso provavelmente foi contratado para transferir ou ser transformado em ativos tangíveis, como propriedades, instalações e equipamentos, e também ativos intangíveis, potencialmente, se a empresa estiver comprando, sei lá, marcas registradas, direito de uso, tipo de ativos. também aconteceu com muita frequência é que a empresa, em um determinado momento, precisa de dinheiro externo suplementar e, em seguida, considerará voltar para seus acionistas e arrecadar dinheiro, dinheiro novo desses acionistas. E todos podem ir a agiotas, como um banco, e pedir dinheiro emprestado ao banco, por exemplo, algo que eu já posso compartilhar aqui com você muito rapidamente. E é algo tenso em investir em valor, negociar para se aprofundar nisso. Mas os investimentos de alto risco normalmente são financiados por dinheiro e os investimentos de baixo risco são normalmente financiados pela adapte. Um dos principais motivos é que, de fato o custo da profundidade normalmente é menor do que o custo do patrimônio líquido. E a razão para isso é profundidade que nos foi dada, se você se lembra, quando eu estava apresentando as demonstrações financeiras e, especificamente a ordem de liquidação, o balanço patrimonial do lado do passivo, a liquidação ordenada. Na verdade, os lambdas vêm em primeiro lugar em relação aos acionistas. Portanto, seu risco é menor do que o risco do acionista. E por essa razão, normalmente, o custo de, digamos, pedir dinheiro emprestado a credores deveria normalmente ser menor do que o custo de pedir dinheiro emprestado de capital. Portanto, dos acionistas são dos acionistas. Essa é a principal razão para simplificar as coisas, e é por isso que investimentos de alto risco devem ser financiados por dinheiro e investimentos de baixo risco devem ser financiados por isso. Tudo bem? O que queremos alcançar se voltarmos ao ciclo de criação de valor dentro da empresa. Então lembre-se de que eu dividi o balanço em dois. Você tem no lado direito, a fonte de capital com dívida e patrimônio líquido no lado esquerdo, você tem as operações da empresa que se refletem muito provavelmente por meio de uma quantidade de caixa e equivalentes de caixa, ativos tangíveis e ativos intangíveis. O que queremos medir aqui são os lucros e o quão bem a empresa está gerando lucros com seus ativos. Então, ao fazer essa medida de desempenho, é claro, estamos avaliando o desempenho da gerência. Isso é, na verdade, normalmente converter a atividade econômica, ou seja, a receita, as vendas em lucros. Então, apresentaremos as três medidas de análise do desempenho de uma empresa. O primeiro será escrito sobre o patrimônio líquido, o segundo será o retorno sobre o capital investido. Então você verá que há algumas variações, digamos, disso. Algumas pessoas gostam de analisar o retorno sobre o capital investido, incluindo boa vontade, e outras gostam de excluir a boa vontade. Goodwill, para encurtar, é o prêmio que foi pago sobre o valor contábil durante uma aquisição, durante a aquisição de um comerciante. Na verdade, minha preferência é manter a boa vontade no cálculo porque quero ver se a empresa está pagando demais por uma aquisição. E estou comparando uma empresa na qual estou pensando em investir com outra empresa que tem menos boa vontade. Bem, talvez a outra empresa seja melhor em gerar lucros com um balanço menor. Portanto, costumo manter a boa vontade em minhas medidas de desempenho em minhas medidas de lucratividade. Há outro sobre o qual Warren Buffet também está falando, que está escrito sobre os ativos tangíveis que também discutiremos, que basicamente exclui toda boa vontade e ativos intangíveis, como marcas registradas, propriedades e esse tipo de coisa. Portanto, ele isola a medida de desempenho e a medida de lucratividade puramente em ativos tangíveis, na verdade. Tudo bem, vamos entrar na definição disso. Portanto, para calcular o retorno sobre o patrimônio líquido e o que está escrito sobre o patrimônio líquido, na verdade, você obtém os lucros e, de fato, será muito preciso aqui. Normalmente, usamos o lucro operacional líquido após impostos. Por quê? Isso porque são receitas menos despesas. Obviamente, você precisa remover os custos da atividade econômica operacional porque estamos considerando apenas receitas e despesas operacionais. O lucro é que queremos ver o resultado final da medida, depois dos impostos, porque os impostos são custos que a empresa tem que incorrer. E, potencialmente, existem diferenças fiscais entre uma empresa e outra, porque talvez uma empresa tenha um tratamento tributário melhor do que a outra empresa. Normalmente, quando você calcula o retorno sobre o patrimônio líquido. Portanto, você obtém esse lucro operacional líquido após os impostos, exclui receitas não operacionais, como receitas geradas a partir de investimentos em dinheiro, por exemplo , e também remove, de fato, juros e despesas. É discutível que seja muito justo. Algumas pessoas consideram que você poderia manter os juros ampliados no cálculo, pois, como custo é um imposto para as empresas, nossos juros também são despesas. Na verdade, você pode discutir sobre isso, mas para simplificar, considere que, nos círculos financeiros típicos, retorno sobre o patrimônio líquido é o lucro operacional líquido após os impostos divididos pelo patrimônio líquido. Então, vejo no lado direito qual parte das fontes de capital que estou usando. Quando você analisa o retorno sobre o capital investido. Na verdade, ela ainda estava usando a medida de ausência de calças ou lucro operacional líquido após impostos. Mas desta vez você divide, você divide pelo capital investido , ou seja, você está adicionando à equidade a adaptação. E para ser muito preciso, normalmente, novamente, isso é discutível. Você verá, por meio de alguns exemplos, por que é discutível que você também pode dizer que dinheiro, na verdade, situado no lado ativo do balanço é dinheiro que não foi empregado. E por causa disso, não são considerados capitais investidos. Então, ao calcular o retorno sobre capital investido, você poderia dizer a fórmula poderia dizer que não é dividido pela profundidade mais o patrimônio líquido, mas menos dinheiro, porque o dinheiro não está sendo empregado. E mesmo que dinheiro fosse empregado para gerar receita de juros, então receita financeira. Na verdade, você lembra que no lucro operacional líquido após impostos, isso é de fato excluído. Aqui, o julgamento é necessário. Você vai ver como eu costumo usá-lo. Na verdade, costumo deixar dinheiro quando você analisa o capital investido, porque acredito que o cache que está em uma conta bancária também é um ativo para a empresa. E se a empresa não o está implantando ou usando, bem, isso é um problema da empresa. Então, quando estou fazendo uma avaliação comparativa com empresas, compararei também o quão boas elas são em empregar dinheiro de vista de adaptação. E você vai ver que é assim que eu configurei isso no arquivo real. Estou apenas analisando o departamento de longo prazo. Eu poderia considerar o ativo circulante e o passivo circulante, ou seja, o capital circulante líquido. Mas, para simplificar, no outro treinamento de investimento em valor, considero que capital investido é patrimônio líquido mais dívida de longo prazo. E eu mantenho dinheiro, não removendo do capital investido, a posição de caixa, na verdade. Tudo bem? Então, se houver uma medida, quero dizer, mencionei agora aqui 33 versus quatro medidas de desempenho ou retorno sobre o patrimônio líquido, retorno sobre o capital investido, retorno sobre o capital investido, e você está removendo dinheiro e também retorno sobre ativos tangíveis líquidos. Se não há um que você deva ter em mente, é o RIC. É tão fácil quanto isso. Todo mundo quando quero dizer, quando estou falando com acionistas, quando estou falando com pessoas sobre como medir o desempenho de uma empresa no sentido de quão boa a empresa é em gerar lucros com seus ativos. Quer dizer, 99% dos casos você tem que pensar em ROIC, só isso. Ponto final. Não há mais nada. Vou explicar por que o RIC é importante, mas se você quiser se aprofundar um pouco mais, quero dizer, eu recomendo que você dê uma olhada na McKinsey. A Mckinsey tem artigos muito interessantes sobre como analisar o retorno total aos acionistas. Por que o crescimento não é uma medida de desempenho por si só, porque você também pode gerar crescimento de uma forma não lucrativa. Portanto, o crescimento sempre deve ocorrer forma lucrativa e, novamente, com um subsídio maior do que seu custo de capital e seu custo de capital deve ser maior do que a inflação. Você vê como as coisas se encaixam aqui. No lado direito, você vê a carta dos acionistas da Berkshire Hathaway 2007 ou carta aos acionistas que Warren Buffett escreveu. E, de fato, eu extraí alguns elementos interessantes. Quero dizer, ele está falando sobre três tipos de empresas que geram lucros. E o que é muito importante aqui ele diz claramente que um negócio realmente excelente deve ter um modo duradouro que proteja excelentes retornos sobre o capital investido. Então, para ele também, a medida de desempenho mais importante é o retorno sobre o capital investido, ponto final. Portanto, tenha isso em mente. É muito importante, mas lembre-se de que boas empresas terão um ROIC sustentável. E uma coisa, só para ficar muito, muito claro, por que não analisamos o retorno sobre o patrimônio líquido. Há alguns motivos. O primeiro motivo ou o principal motivo é que o ROIC é um número melhor do que ROE, porque na verdade você está adicionando todas as fontes de capital, digamos, à medida de lucratividade. E vamos praticar isso em alguns slides. Então eu acho que é justo porque você, quero dizer, em um determinado momento e o que você tinha era que tinha empresas ou, digamos, talvez duas décadas atrás, as pessoas talvez estivessem olhando mais para o retorno sobre o patrimônio líquido como uma medida de desempenho. E você pode ter tido CFOs que gostavam de criar o Departamento. E, claro, isso não aparece na medida de desempenho patrimonial escrita, porque no retorno sobre o patrimônio líquido, você está dividindo o bloco de notas apenas pelo patrimônio líquido. Portanto, é aqui que o retorno sobre capital investido é uma medida melhor. Porque mesmo que a empresa decida levantar capital por meio de detentores de dívidas ou por meio de profundidades, você incluirá o departamento como fonte de capital na medida de desempenho de quão bom, quero dizer, comparando a lucratividade das rosas, é o valor total do capital investido, que será a profundidade mais os acionistas e não apenas os acionistas. Para eu ser muito justo. mais tardar quatro ou cinco semanas atrás, no INSEAD em San Francisco, quando eu estava fazendo o modelo 2 do meu treinamento de RDP inserido, discutimos sobre isso e o professor perguntou: é ROE ROIC? E, claro, a resposta também foi ROIC. Então, eu não fiquei absolutamente surpreso quando estávamos discutindo as finanças de empresas corporativas. As medidas de desempenho que também o professor do Insert foram, é claro, e eu diria, graças a Deus, porque senão teria um problema na interpretação das finanças corporativas e das demonstrações financeiras. Claro, confirmando algo que já estava claro para mim há muitos, muitos, muitos anos. E, novamente, algo que Warren Buffett mencionou em sua carta de 2007 aos acionistas, que o ROIC é a medida certa de desempenho, onde você pode argumentar que, se você guarda dinheiro ou não, eu costumo guardar dinheiro nele, mas tudo bem. Essa é uma questão de julgamento que você deve levar em consideração. Tudo bem, então vou começar com exemplo muito simplista e depois veremos algumas empresas reais com a Kellogg's e a Mercedes. Aqui, o que eu quero que você faça como exercício é o seguinte. Então você tem aqui duas empresas e isso é um elemento fixo. Portanto, é um modelo teórico, mas fácil de entender, em que você tem uma empresa no balanço patrimonial da banda de 2001 da empresa de 2001. A empresa a gerou um plano mínimo de $1.000. Você vê que é uma operação muito pequena e empresa B gerou um bloco de notas para o ano fiscal de 2001 de $1.500. Você vê que no balanço da empresa a, ela tem dez K em dinheiro, cinco K em PP&E e 200 em goodwill, e 200 em goodwill, novamente é um exemplo teórico que é zero, então nenhuma alavancagem e patrimônio líquido é 15 k ponto dois. Portanto, o balanço patrimonial total é de 15 k pontos t2 nas empresas, seja um balanço patrimonial da empresa B , você tem caixa 20 K, PP&E é 7,5 K e goodwill 150 K para lado total do ativo de 27 650 mil dólares americanos. E do lado do passivo, quando você olha para a fonte de capital, e novamente, é uma maneira simplista de ver isso. Você tem adepto de dez K e equidade em 17650. Então, o que eu quero que você entenda aqui, é por isso que estou usando um exemplo extremamente simples é que você não poderia simplesmente dizer, quero dizer , se a pergunta for: eu quero que você possa comentar qual empresa é de fato melhor em gerar lucros. Você não poderia simplesmente dizer que a empresa B é melhor porque gerou um lucro maior, que a empresa a, isso seria uma afirmação injusta e é isso que às vezes as pessoas fazem. Eles simplesmente comparam lucratividade versus lucratividade sem levar em conta, digamos, o tamanho dos balanços patrimoniais e, ou, o que é chamado de estrutura de capital. Então, quanta dívida e patrimônio a empresa carrega? Isso é o que eu quero que você pratique. Então, o que eu quero que você faça é calcular o retorno sobre o patrimônio com as fórmulas que vimos. Então, o NOPAT dividido pelo patrimônio líquido é calculado pelo ROIC. Para calcular nosso IC, que é o bloco de notas da fórmula dividido pelo patrimônio líquido mais dívida, você pode decidir retirar dinheiro ou não. Aqui você vai ver como, como isso afeta os cálculos. E então eu quero que você calcule o retorno sobre ativos tangíveis líquidos. Os ativos tangíveis líquidos sobre o total ativos menos ativos intangíveis e, em seguida, o passivo total, portanto, menos passivos totais. Tudo bem? Então, quando você faz as contas, na verdade , se você olhar para a empresa a, que gerou um dólar importante de que gerou um dólar importante de lucro no último ciclo operacional de 2001, você tem uma matriz de 658 por cento. Isso é um milhar de NOPAT dividido pelo patrimônio líquido de 15 K12. O ROIC, se mantivermos dinheiro permanece o mesmo porque a empresa não tem profundidade. Agora, o que eu quero que você faça é comparar o R0 E da empresa B. A empresa B gerou mais lucros. Então, $1.500 com um patrimônio líquido um pouco maior, $17.650. E você vê que o ROE, na verdade para a empresa B, é maior do que o ROE da empresa a. Portanto, o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa B está no ponto H 50%, enquanto o ROE da empresa a está em 06:58 por cento. Então, se você estivesse apenas olhando retorno sobre o patrimônio líquido, na verdade, ele provavelmente seria comum Essa é a empresa B é melhor em gerar lucros do que a empresa a. Então, provavelmente vou investir entre empresas, certo. Ok. Você precisaria fazer a avaliação da empresa versus quanto você precisaria pagar pelas ações da empresa, B versus a. Mas isso é outra história. Discutiremos isso mais tarde, especificamente no capítulo dois. Agora, o que eu quero mostrar aqui é que o ROIC é uma medida de desempenho melhor, porque você provavelmente já entendeu por que eu usei esse exemplo muito simples. Que, na realidade, a empresa B não é tão boa quanto a empresa, desculpe, gerando lucros. A razão para isso é que a Companhia B, embora tenha apenas 17.650 mil de capital próprio e sem gerar $1,50 por cento. Então, $1.500. Na verdade, seria injusto fazer essa comparação, comparando o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa B com o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa A. Y, porque a empresa B tem $10.000 de profundidade, enquanto a empresa a tem profundidade zero. Então, quando você faz as contas e calcula agora o ROIC e vamos continuar, por uma questão de simplicidade do exemplo, você guarda o dinheiro nele. Na verdade, você veria que os anos 1500 ou o ROIC, os anos 1500 são divididos pelo lado total do passivo. A dívida sobre o patrimônio líquido da empresa B é de apenas cinco, ou seja, 42%. E já calculamos o ROIC para a empresa a, pois a acompanha a não tem nenhuma profundidade. Bem, o ROIC é equivalente a um retorno sobre o patrimônio líquido de 658 por cento. E isso é o que eu queria provar para você. Isso, novamente, é um exemplo muito simplista, mas na verdade é o que você entende. A questão é que o ROE não é uma boa medida de desempenho. Tem que ser ROIC. E para mim, dinheiro, dinheiro para desempregados, costumo guardá-lo dentro de casa porque considero que isso também tem um custo. E isso deve ser parte da medição de quão boa a empresa está gerando lucros. Eu gosto de usar, na verdade, esse total de ativos. Portanto, mantenha-se no cache , por exemplo , para ver que eles são apenas cinco pontos ( 42%) da empresa B da ICF ou o RIC da empresa a seis ou 58%. Por que o ROIC da empresa B caiu em comparação com o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa B, que estava no topo dos 50 por cento porque a empresa arrecadou 10.000 K. Então, na realidade, com um balanço patrimonial maior do ponto de vista da proporcionalidade, ela é incapaz de gerar tanto lucro quanto a empresa a. A interpretação correta aqui é essa empresa a é mais lucrativa do que a empresa B. Tudo bem? Você poderia fazer o mesmo, é claro, com empresas reais. E, claro, no arquivo axônico que foi a planilha complementar, o ROIC será calculado e eu usarei, de fato, a fórmula do patrimônio total e do departamento de longo prazo. Deixo o passivo circulante de lado porque considero que o passivo circulante coberto pelo ativo circulante Eu poderia adicionar capital de giro líquido a ele, que é diferente entre os dois. Mas decidi, por uma questão de simplicidade, que a medida de desempenho do RIC é, na verdade, o lucro operacional líquido após os impostos dividido pela dívida de longo prazo mais o patrimônio líquido e eu mantenho o dinheiro no cálculo. Então, aqui, quando você olha no lado esquerdo de nossos cidadãos e da Kellogg's o mesmo ciclo operacional do ano fiscal de 2000 ou do ano civil de 2022. Você vê, de fato, que a Mercedes gerou 3 bilhões, €627 milhões em uma receita total de 154. Então, se você dividisse esses dois números juntos e mantivesse a receita de juros, a despesa com juros. Não é. Esses números são pequenos. Você veria que a Mercedes teve uma lucratividade de quatro por cento, enquanto a Kellogg's, no mesmo momento, gerou lucros de 1 bilhão e $251 milhões em um total de vendas líquidas de 13.000.000.717. Portanto, a lucratividade é de nove por cento, na verdade. Mas isso está na declaração de renda. É claro. A melhor medida de desempenho é analisar o ROIC. Portanto, se você calculasse o ROIC da Mercedes, estaria somando um ROIC. E vou simplificar as coisas aqui. Eu só levaria três. Então você se lembra disso na declaração de renda e temos um lucro líquido após impostos de 3.000.000.627. E eu o dividiria pelo valor total de capital e passivos, e isso me daria um ROIC de um ponto e dois por cento. Se eu fizesse o mesmo com a Kellogg's. A Kellogg's tem um patrimônio e passivos totais de 17996. E, novamente, estou usando aqui um atalho. Eu poderia remover o passivo circulante de ambos os lados. Mas é um pouco mais complexo para Mercedes porque eles também estão desempenhando o papel de um banco ou financiando financiamento de seus clientes para a compra de seus próprios carros, o que também é discutível. Então, decidi aqui fazer um julgamento e apenas fazer o cálculo do RIC pegar o lucro líquido atribuível aos acionistas e dividi-lo pelo total dos balanços patrimoniais. Mas eu poderia ajustar isso um pouco para baixo. Mas se você já viu aqui, se eu estou fazendo o mesmo, estou comparando maçãs e maçãs. lucro líquido de 1.000.000.251 da Kellogg atribuível aos acionistas da Kellogg em um balanço total de 7.996 bilhões de US Doris está gerando 695. Então, na verdade, você vê que parece que a Kellogg's não é uma empresa mais bem administrada, mas é capaz de gerar maiores lucros pelo menos no ano de 2020. Mas, novamente, como eu disse no arquivo do Excel, ele será calculado automaticamente. O objetivo principal desta lição é, na verdade, que você entenda que a principal medida de desempenho de uma empresa é analisar o ROIC, não o retorno sobre o patrimônio líquido e não o não escrito sobre esses ativos tangíveis. Na verdade, você precisa analisar o ROIC e fazer um julgamento . Como eu disse, normalmente olho para o RIC, pego todo o patrimônio líquido e pego a dívida de longo prazo e mantenho o passivo circulante, que significaria que, na verdade, se eu der um exemplo fácil aqui para a Kellogg's, se você olhar para o lado direito, se eu deixar o passivo circulante total de lado, vejo que a dívida de longo prazo está em 6.000.000.746. E eu vejo que a equidade está em pé. Eu precisaria fazer o cálculo. Não, está aqui às 3112. Então, eu provavelmente teria que dividir para que fosse assim que é calculado e o axônio do ROIC seria de um a 51/6746, que é dívida de longo prazo mais 3112. Então isso seria um corte aproximado, 9.000.000.858. Então você vê que você tem um Kellogg's e tem nosso IC que está perto de dez por cento. Então, uma última coisa, só para entender também por que RSA é importante para a gerência e onde gerência pode, ou se você está montando o conselho de administração ou se você um chuveiro, na verdade você pode pressionar a gerência a melhorar o desempenho da empresa. Na verdade, a fórmula do ROIC, e agora vamos abordar um pouco as finanças corporativas. Mas só para dar uma ideia de como analisar isso, você poderia, na verdade, a fórmula lucro operacional líquido dividido pelo capital investido. Você pode multiplicá-lo por um e dividir a receita do bloco de notas BAR e multiplicar o capital investido pela receita também. Portanto, você não alterou o cálculo do RIC. O que é interessante quando você faz isso é que , na verdade, você tem várias maneiras várias opções nas quais a gerência e o conselho de administração podem pressionar a agulha. Se você olhar aqui no ponto número um, trata-se realmente de controle de custos nos preços de insumos, por exemplo, matérias-primas, e também controle de custos, por exemplo, na administração geral de vendas. Então, a expansão das pessoas na empresa. Quando você analisa o ponto número dois, é claro, você pode incentivar a empresa com a mesma quantidade de ativos a gerar mais receita, mais vendas. Obviamente, isso aumentará o ROIC. E o ponto número três, na verdade, que é a receita dividida pelo capital investido, é a eficiência dos recursos. Então, potencialmente, você também poderia reduzir a quantidade de ativos que a empresa possui. Por exemplo, também reduz o custo de arrecadar dinheiro se a empresa tiver uma grande posição de departamento em seu balanço patrimonial. Então, esse é o tipo de coisa em que a gerência pode melhorar o desempenho da empresa. Na verdade, você vê isso tomando o bloco de notas da fórmula RIC inicial dividido pelo capital investido. E agora eu dividi a receita da pimenta conhecida e a multipliquei pela receita dividida pelos capitais investidos. Então, eu não estou mudando a lógica agora, o cálculo dela, mas isso me permite insistir se eu fosse gerente da empresa de várias maneiras que eu tivesse que aumentar o desempenho e, claro, aumentar o ROIC, porque é basicamente isso que os investidores querem. Uma coisa que eu também aprendi com Warren Buffett, e você verá isso quando estiver analisando empresas, é que. Empresas que têm modos fortes têm ROIC, que é próximo de 10% e isso por muitos anos consecutivos. Então essa é, de fato, a medida de desempenho, esse é o teste que você precisa fazer. A empresa tem, antes de tudo, um ROIC positivo? Primeiro de tudo? E em segundo lugar, está em algum lugar próximo de 10%? E por alguns anos consecutivos, se for esse o caso, você está de fato observando que uma empresa que é capaz de cobrar um preço alto é muito provável seus clientes ou tem modos como uma situação de monopolista ou uma situação de duopólio os preços podem ser cobrados em que os preços podem ser cobrados altos e, por meio disso, os lucros são de fato altos. E lembra quando? E isso é algo que já discutimos em todos os investimentos, então, quando nos trará, haverá um grande dólar de acionistas trazendo capital para a empresa. E esse capital é transformado em ativos. Isso, essa transformação de capital em ativos está acarretando um custo implícito de capital. O que você deseja alcançar é se lembrar de que o retorno que você obtém sobre seus ativos é maior do que o custo das expectativas de capital. E, claro, se você quiser evitar a destruição de valor e a destruição da riqueza, seu custo de capital deve ser maior do que a inflação. Então, quando você reunir tudo isso, agora adicionaremos um termo técnico que também é importante conhecer em seu vocabulário. Como as finanças corporativas são a linguagem dos negócios, é o que se chama WACC, o custo médio ponderado dos capitais. Então, antes de tudo, antes de explicar como o WACC funciona muito rapidamente por meio de um exemplo. Portanto, a fórmula certa que temos que pensar é lembrar que você começa com a inflação. Então, tudo. Não estou falando sobre filantropia, mas quando você investe dinheiro em algo, sua escrita tem que ser maior do que a inflação. Então, precisamos saber qual é o custo ou qual é a quantidade de inflação que você tem? Dependendo do seu horizonte de investimento? Claro que sim, se você quiser ter um investimento seguro, por exemplo nossos títulos do Tesouro de 30 anos, que estão rendendo, por exemplo três pontos 6%, se não me engano ultimamente. E, claro, se você está assumindo mais riscos, você quer ter um retorno maior do que a taxa livre de risco fornecida pelo governo dos EUA, que cobre mais ou menos a inflação. Então, ao fazer isso, lembre-se de que mencionamos e eu mencionei o termo spread de capital. Seria ótimo se você pudesse gerar três investimentos, retorno sobre o capital investido superior ao seu custo de capital. Mas falaremos sobre o custo médio ponderado de capital, que é maior do que a taxa livre de risco do terceiro ano, os títulos do Tesouro dos EUA, que é superior à inflação. É assim que os investidores e é assim que as empresas criam valor. Eles obterão as expectativas de custo de capital de seus acionistas. E a gerência deve pelo menos estar no mesmo nível dessas expectativas de custo de capital. Mas em finanças corporativas, não usamos o termo custo de capital. Usamos o termo WACC, que é o custo médio ponderado de capital. O que isso significa? Quero dizer, se você olhar o balanço patrimonial, lembre-se de que, nas fontes de capital, temos duas fontes de capital. Quero dizer, estávamos discutindo esse retorno sobre patrimônio líquido versus retorno sobre o capital investido. retorno sobre o patrimônio líquido é considerar apenas o patrimônio como fonte de capital. retorno sobre o capital investido é considerar o crédito que nos foi concedido mais os acionistas como fontes de capital. O que acontece com muita frequência nas empresas é que o que chamamos de empresa ter uma estrutura de capital específica, a estrutura capitalista para simplificá-la como proporção de quanto capital foi trazido pelos acionistas versus profundidade, nos o WACC na verdade é uma média ponderada de, digamos, cálculo do custo do patrimônio líquido versus profundidade. E não vou entrar muito nos detalhes aqui porque não é um curso de finanças corporativas. Eu só queria que você entendesse que esses termos existem. Então, quando mencionei inicialmente que seu texto deve ser maior do que o custo de capital, deve ser maior do que a inflação. Agora posso dizer que seu retorno sobre capital investido deve ser maior do que o WACC, deve ser maior do que a taxa livre de risco e deve ser maior do que a inflação. Como você calcula o WACC? Bem, é bem fácil. Quero dizer, dependendo da quantidade de dinheiro que você está arrecadando com a equidade e com as profundezas. E, claro, o custo que isso acarreta. Quero dizer, se você quiser saber o custo do departamento, basta ir ao seu banco e pedir dependendo do que você gostaria de ter por 100, milhares, milhões, 10 milhões. E eles dirão a você, versus seu perfil de risco, qual será o custo de levantar essa quantia de dinheiro ou pedir essa quantia emprestada ao banco. Então, quero dizer, vamos facilitar muito se você for um investidor e, neste exemplo, quiser investir no mercado com você. Lembre-se de que eu disse que você não deveria aumentar o DHAP para investir no mercado. Você só deve investir seu próprio dinheiro. Mas neste exemplo, se você levantasse 63% de seus investimentos por meio da adaptação e 37% com seu próprio dinheiro , isso seria equidade. Você poderia. Neste exemplo, vamos considerar que o banco está oferecendo um retorno ou custo de 4%. Na verdade. Nas profundezas. E você está considerando que esse é o custo, que seu custo de capital é de 12% porque talvez você esteja investindo em um veículo de investimento de maior risco. Na verdade, como o custo de 12% está representando apenas 37% dos insumos, o que é um insumo patrimonial. E os 4% estão vinculados a 63% da fonte de seus investimentos. Na verdade, o custo médio ponderado do capital seria de 696 por cento. Obviamente, seu investimento deve corresponder a isso, então você precisa ter um retorno acima desse custo de capital de 696%. Caso contrário, você estará destruindo a riqueza, é claro. Mas se você é capaz de ganhar, por exemplo 896 por cento e tem um custo de capital de 696%, enquanto você tem um spread capitalista de dois por cento. Então, na verdade, você está criando mais valor para si mesmo com isso. E é assim que funciona. Além disso, esses mecanismos de financiamento também funcionam para empresas. Se a empresa precisar ir ao banco e arrecadar dinheiro do banco, a empresa está arrecadando dinheiro de seus acionistas. Tanto a metade das expectativas do custo de capital para as sombras será o custo da expectativa de equidade. E para o banco, será o custo da expectativa de dívida. E, claro, o custo disso dependerá também do seu perfil de risco como empresa. E por último, mas não menos importante, porque, quero dizer, eu me lembro de muitos e muitos anos atrás, eu não estava pensando. E você se lembra de que eu disse na introdução desta lição que o custo da profundidade normalmente é menor do que o custo do patrimônio líquido porque a profundidade custa metade ou eles têm um risco menor os detentores de ações, o que é verdade. Por que, então, na verdade, levantar dinheiro de acionistas, é uma questão de equilíbrio, o que também é chamado de engrenagem financeira, que está ligada, de fato , à estrutura de capital se você está apenas levantando dinheiro por meio de profundidades. Na verdade, o exemplo que eu estava dando no WACC era um exemplo teórico. Se você está financiando algo com 63% de profundidade, muito provavelmente não obterá expectativas de custo de profundidade de 4% do banco. Muito provavelmente, o banco considerará você com um risco maior. Depende. Talvez, é claro, se você estiver emprestando 1 milhão e já tiver 10 milhões em dinheiro nesse banco, embora eles possam ser considerados de menor risco. Mas se você não tiver nada deles, talvez o custo da dívida seja 15%, enquanto o custo do patrimônio líquido permaneça em 12%. Então você vê que então o efeito do WACC, por causa disso, será maior do que o custo do patrimônio líquido. Então, é aqui que, de fato, em um determinado momento financeiro, isso é o que é chamado de índices de engrenagem, a dívida em relação ao patrimônio líquido, e também discutiremos a dívida em relação ao patrimônio líquido no próximo capítulo. E a solvência e o índice de cobertura de juros só precisam, lembre-se que isso não significa que, por inadimplência, o custo da dívida seja menor do que o custo do patrimônio líquido. Isso você deveria pensar. Que você pode financiar tudo exclusivamente por meio do departamento, das pessoas às quais você deseja emprestar dinheiro, da profundidade à perda. Se você não estiver adicionando nenhum capital ao investimento, eles considerarão que você é considerado um risco muito, muito alto e, em seguida, elevarão o custo da dívida a níveis extremamente altos. Isso é o que estou mostrando aqui. Na verdade, no ponto número três, onde se a quantidade de capital que você está arrecadando for muito baixa em um determinado momento. O custo da profundidade, na verdade, está subindo vertiginosamente e se torna exponencial. Portanto, há um direito que esse equilíbrio deve trazer para que o custo do patrimônio líquido permaneça maior do que o custo da dívida. E isso eu estou mostrando aqui nesta curva, mas é um pouco mais técnico, mas só queria compartilhar isso com você porque muitas pessoas, quando falo sobre custo da dívida e custo do patrimônio líquido, acham que é porque eu disse que , como a dívida é menor do que o custo do patrimônio líquido, elas só deveriam levantar dinheiro crédito externo nos disseram e isso está errado. Você precisa financiar algo com seu próprio dinheiro. Quero dizer, se você estiver comprando uma casa, o banco espera que você invista uma certa quantia de seu próprio patrimônio. E então, dependendo do seu perfil de risco, eles fornecerão ou farão sua proposta de custo de profundidade. Portanto, a taxa de juros que você terá ao investir em uma casa, por exemplo que você não possui, mas precisa de algum tipo de profundidade para isso. Essa é uma relação de transmissão da qual estamos falando aqui. Tudo bem, então, terminando aqui, estamos quase no final da tela fundamental do nível um. Então, lembre-se de que o primeiro teste é estamos tendo blue chips? A empresa que você deseja investir é em blue chips? Sim. Sim. Não. A empresa tem lucros consistentes nos últimos cinco, senão dez anos? Atualmente, a empresa, com o preço atual de suas ações, fornece sua relação preço/lucro abaixo de 15 ou mesmo abaixo de dez? A empresa fornece duas conchas passivas escritas de pelo menos quatro por cento passivamente após os impostos? A empresa fornece um retorno sobre capital investido acima de 10% de forma consistente? Se for esse o caso, parece que já começando a procurar uma boa empresa, você ainda não conseguiu calcular qual é o valor intrínseco que fará parte do próximo capítulo. 16. Solvência, taxa de dívida para capital próprio e cobertura de juros: Certo, valorize os investidores. Última lição do capítulo número três. Ainda estamos, na verdade, encerrando o nível de um teste fundamental que temos que fazer. Então, no próximo, discutiremos solvência, dívida sobre patrimônio líquido e taxa de cobertura de juros. Então, lembre-se de quando estamos analisando um balanço patrimonial e agora discutimos isso extensivamente na palestra anterior, bem como sobre as fontes de capital. E que você tem, novamente, você vê como o lápis se junta, que você tem isso como fonte de capital e equidade como fonte de capital. Uma medida interessante também. Então, eu gosto de analisar a relação dívida/patrimônio líquido, que é basicamente a proporção que você calcula. Na verdade, você pega os passivos externos da empresa e os divide pelo patrimônio e pelos passivos da empresa. E isso permite que você, de fato, esse índice seja uma medida de desempenho, mas também de riscos e também de referência, de comparação com outras empresas. Uma coisa que eu já posso compartilhar aqui é, obviamente, a dívida sobre o patrimônio líquido e é o mesmo para o RIC. Quero dizer, você pode ter indústrias que são mais intensivas em capital do que outras. Portanto, é interessante comparar os índices dentro do mesmo setor, mas para você, como investidor, se você estiver interessado em três a quatro a cinco setores diferentes, embora precise levar em conta que podem ser menos intensivos em capital e que oferecem retornos semelhantes na verdade, mais interessantes para você. Tudo bem, então, voltando ao assunto muito rapidamente, lembre-se de que o custo do capital, ou o que agora chamamos de custo médio ponderado do capital, é uma medida que é calculada pela quantidade de capital próprio gerada versus a quantidade de profundidade. Então, na tabela abaixo, o que estou mostrando aqui, por exemplo, se você tivesse um custo de dívida de cinco por cento, o custo do patrimônio líquido está em nove por cento. Como exemplo teórico, se o valor da dívida que você traria para o investimento fosse zero por cento. A quantidade de capital que você traria para o investimento seria de 100%. Seu WACC seria equivalente ao custo do patrimônio líquido em nove por cento. Obviamente, se for metade, metade, você tem metade do investimento que vem da profundidade a um custo de cinco por cento e metade do investimento que vem do patrimônio líquido ao custo de nove por cento , é vem do patrimônio líquido ao custo de nove por cento , claro que seu WACC está perfeitamente equilibrado entre os dois. Você vai ter um WACC de sete por cento. Se, por exemplo, você tem 1990 por cento de investimento coberto pela profundidade e que tem um custo de cinco por cento. E apenas 10% são cobertos pelo patrimônio líquido. O patrimônio líquido tem um custo de nove por cento, enquanto o WACC seria de cinco, não quatro por cento. Portanto, lembre-se de que agora, quando você fala sobre escrito, deve ser maior do que o custo de capital. Na verdade, quero dizer que o retorno sobre o capital investido deve ser maior do que o custo médio ponderado do capital. É aqui que precisamos também introduzir índices como profundidades e equidade. Então, é claro, quando você se lembra da palestra anterior, estávamos analisando um balanço muito simples e da empresa B, onde eu queria provar a você, por meio de um exemplo simples, o ROIC é uma medida de desempenho melhor do que o retorno sobre o patrimônio líquido. Na verdade, eu não te mostrei, mas eu já havia pré-calculado a relação dívida/patrimônio líquido. Obviamente, a relação dívida/patrimônio líquido da empresa a é zero, porque se você dividir a profundidade por, então você pega 0/15200, ela sempre será zero porque a empresa não tem adaptação. Se você olhar para a empresa B, na verdade, eles são, a relação dívida/patrimônio líquido ainda está boa. Está abaixo de um, mas é 10.000 em termos de profundidade dividido por 17650 em termos de equidade. Portanto, agora não seria dramático. E você verá que, posteriormente, concluirei que ter uma relação dívida/patrimônio líquido, é claro, depende do setor , mas adaptar-se a um índice de patrimônio líquido abaixo três abaixo de até mesmo abaixo de um que cinco é, na verdade, ótimo ter , porque então a empresa possui muito patrimônio líquido e não tem muita alavancagem externa. O que você pode fazer, é claro, como eu disse, é encontrar em muitos sites em morningstar.com, por exemplo, eles já terão uma sites em morningstar.com, por exemplo, eles já terão dívida pré-calculada sobre o patrimônio líquido no último trimestre. E aqui eu estava analisando, acho que não foram mil e 1.900.020. Eu estava analisando a dívida sobre o patrimônio líquido do último trimestre para os fabricantes de automóveis. E você vê, na verdade, que você realmente tem, quero dizer, isso vai de, eu acho que a mais alta foi Ford Motor Company, com a dívida sobre o patrimônio líquido de 309. E na varanda, naquela época, pessoa tem uma estrutura muito específica. Enquanto isso, eles têm IPOs e o ticker é P9 11. É muito engraçado, na verdade, o que eles escolheram como ticker. Mas eu excluo aqui a holding de automóveis Porsche. Mas você, como a Ferrari, entregou um patrimônio líquido de 141 chave que eu dirigi para um patrimônio líquido de zero ponto 14, que é extremamente, extremamente baixo. Daimler Ag. Então isso é um Mercedes. Enquanto isso, eles tinham uma dívida sobre o patrimônio líquido de um ponto seis c2, o que ainda não é muito, mas isso significa que eles têm mais capital próprio, 62 por cento a mais de capital próprio, desculpe, 62% a mais de profundidade em relação ao patrimônio líquido. Isso é o que a dívida sobre o patrimônio líquido de fato significa. Então, um exemplo muito concreto, como você lembra que estamos tendo esse ciclo, esse ciclo de criação de valor, onde o capital entra, é transformado em ativos. Esperamos que esses ácidos gerem o lucro do ciclo operacional. Depois, a administração da empresa , o conselho de administração e acionistas, dependendo de quais são nossos métodos de reserva para esses três, digamos, órgãos. O que foi delegado a esses órgãos, eles então têm um fluxo estratégico de decisões de alocação de capital número quatro, se você se lembra de reinvestir no fluxo de ativos número cinco, ping of death, flow number six, giving, está proporcionando um retorno aos acionistas. Neste exemplo, na verdade, estamos analisando o fluxo número cinco, então, na verdade, estamos reduzindo a quantidade dele. Então, no lado esquerdo, expandiremos o exemplo que estamos tendo e usamos esse exemplo de balanço patrimonial simplificado há algumas aulas, onde a empresa tem, em termos de fontes de capital, uma profundidade de $120 milhões no balanço e um patrimônio com o mesmo valor 120 milhões de anos que por pura coincidência, é claro. Então, quando você calcula a relação dívida/patrimônio líquido, é 120/120. Portanto, a relação dívida/patrimônio líquido é de um. Agora, a empresa gerou lucros. Vamos imaginar que, para simplificar , a empresa gerou $20 milhões em lucros e está usando 100% dos lucros gerados. Só que, você sabe, eles vão fluir no número cinco. Então, vamos reduzir a gerência da empresa que decidiu que queremos reduzir a quantidade de profundidade. Então, o que acontece é que 20 milhões de dinheiro são queimados do balanço e dos balanços patrimoniais. Então, no lado esquerdo, há uma saída de $20 milhões das contas bancárias. Essa saída de dinheiro está indo, por exemplo, para os detentores de dívidas. Então, para os credores, vamos medir que seria um banco. E o banco agora recebeu um pagamento de 20 milhões. O que resta no balanço da empresa é que a quantidade total de profundidades, como você vê no lado direito, foi reduzida em 120-100120 -20. O valor do patrimônio líquido permaneceu inalterado. A empresa alocou 100% de seus lucros para o fluxo número cinco, portanto, o patrimônio líquido não tem lucros retidos e aumentou o valor contábil. Portanto, o valor do patrimônio líquido permanece o mesmo, $120 milhões. Nós gostamos disso? Bem, sim, nós fazemos assim. Por quê? Porque a relação dívida/patrimônio líquido acabou de diminuir. Veja, basta fazer as contas antes de fazer esse reembolso de profundidades, eram 120/1 participante, então a dívida em relação ao patrimônio líquido é de um. Agora, na verdade, temos 20 milhões de linhas de profundidade e a relação dívida/patrimônio líquido foi de 1-0,83, o que é um cálculo $100.000.000 de profundidade dividido pela mesma quantidade de capital próprio, que é de $120 milhões. Isso é desalavancagem, como é chamado. Eu também gosto dessas coisas porque prefiro que a empresa tenha menos profundidade para incluir em seu balanço patrimonial. Isso é sempre ótimo. Mas é claro que, em alguns setores, você precisará aumentar as profundezas. E essa frase é mais barata do que equidade. Mesmo assim, a relação dívida/patrimônio líquido deve permanecer razoável. Então, neste exemplo teórico, você vê a relação dívida/patrimônio líquido uma vez baixa. Então, quando analisamos o departamento corporativo, de fato, e você vê que eu não estou falando muito sobre isso no outro ajuste de investimento em valor, estou falando mais sobre isso na outra leitura das demonstrações financeiras Quando você faz o que é chamado de análise vertical, você vê quais são as substâncias exceto outros itens maiores no balanço patrimonial. De fato, muitas vezes se trata de capital próprio, mas também dos passivos financeiros da maior parte dos balanços, com muita frequência e, claro, variam. Quero dizer, é um fabricante de automóveis que tem grandes fábricas, precisa investir muito dinheiro em P&D. É algo diferente se você tem negócios de É algo diferente se você tem marketing puro, como a Nike, por exemplo, onde você terceiriza muitas coisas. Portanto, sua intensidade de capital provavelmente é muito menor. Na verdade, ofereça uma franquia, franqueador, por exemplo , então, o que os investidores precisam analisar é, obviamente, o tamanho, o valor da dívida que a empresa tem. E isso normalmente é feito observando a relação dívida/patrimônio líquido. Além disso, o que veremos é a taxa de cobertura de juros. Então esse é realmente o custo de não reembolsar a adaptação, porque os dados têm um cronograma de reembolso definido, o que é chamado de maturidade. E se você examinar o outro curso de leitura de demonstrações financeiras, estou explicando como ler o cronograma dos passivos porque ele não é necessariamente linear. Assim, você já pode ver qual é a quantidade de dinheiro que deve voltar ao fluxo número cinco nos próximos seis a sete anos, por exemplo , haverá um cronograma para reembolso da profundidade que a empresa carrega em seu balanço patrimonial. E não é linear. Como eu disse, pode haver picos lá também. Mas, para mim, os dois índices mais importantes que eu gosto de analisar são a dívida sobre o patrimônio líquido e a taxa de cobertura de juros. Então, com isso, estou introduzindo de fato o termo que ainda não discuti. Então você entendeu como calcular a dívida em relação ao patrimônio líquido e eu lhe direi como testar o patrimônio líquido. Há outro, que é o índice de cobertura de juros. Mas antes de fazer isso, discutiremos isso no capítulo número cinco, quando analisarmos as partes interessadas externas, como elas percebem a empresa qual você está pensando em investir. Na verdade, você tem agências de classificação como Standard and Poor's, Moody's e Fitch, você tem outras, mas essas são as três mais conhecidas que de fato avaliam a solvência das empresas. E você tem que ter essas, digamos, classificações que correspondam, por exemplo, às digamos, classificações que correspondam, por exemplo melhores notas. O nível de investimento é sempre considerado AAA que você tem e também é para títulos soberanos. Então, quatro títulos. Portanto, quanto à profundidade que também é levantada por países, os países também estão obtendo classificações, por exemplo, Luxemburgo tem um histórico de classificações triplas A. Então, é claro, se a solvência está caindo, ela passa do triplo a para o dobro a, o triplo B. Então, ainda são investimentos com grau de investimento. E então, quando você desce, isso se torna especulativo e você entenderá como calculá-lo. Então, a fonte que estou usando aqui, e eu a coloquei aqui na parte inferior. Estou usando um cara. Talvez você veja o livro atrás de mim. É sobre a avaliação da empresa. O cara se chama “ O que se move” e é como, na verdade, o especialista em avaliação de uma empresa. Na verdade, ele escreveu alguns livros, é professor na Stern Business School da New York University. E o que é interessante é que ele de fato fornece publicamente, quero dizer, você pode baixá-lo. Ele fornece, de fato, como as classificações estão vinculadas, na verdade, ao risco da empresa. E o que isso significa em termos de custo de capital? E o custo dos aumentos de capital ou prêmios que você precisa adicionar dependendo do risco da empresa. Então, deixe-me explicar o seguinte. Então, estamos discutindo a profundidade aqui. Então, quando analisamos as profundezas, a primeira coisa que queremos testar é qual é o valor da dívida versus o patrimônio líquido? Então essa é a relação dívida/patrimônio líquido, muito fácil de calcular os dois números. Dividimos isso por equidade e você tem uma proporção. O que é ótimo é quando esse número está em algum lugar abaixo de três abaixo ou até mesmo abaixo de um ponto cinco, para que a empresa não tenha muita profundidade, certo? Mas a empresa não é suficiente para atender a essa profundidade, mas também para pagar juros. E esse é o custo da expansão dos juros. Então, o que queremos fazer, como investidores, também analisar é quanto dos lucros eu, na verdade, consumi apenas para pagar a dívida existente da empresa. E isso é chamado de taxa de cobertura de juros. Então, normalmente, o que fazemos é pegar os lucros antes dos juros e impostos e dividi-los pela despesa de juros. Esse é o índice de cobertura de juros e esse índice. E você verá no lado direito da tabela, dependendo da proporção, qual é o resultado dessa proporção. Se normalmente você tem uma taxa de cobertura de juros abaixo de um ponto cinco. Bem, isso significa isso. O que isso significa? Isso significa que a maior parte dos lucros na verdade, será destinada apenas ao custo das profundezas. Obviamente, se você tiver uma taxa de cobertura de juros de um, essa é a mais fácil. Vamos imaginar que a empresa tenha gerado 100 milhões de lucros de EBITDA antes de juros e impostos. E a despesa com juros também é de 100 milhões, onde nada resta a fazer 45,6 porque a expansão dos juros não significa reduzir , não é fluxo. O número cinco não está reduzindo a quantidade de profundidade. A quantidade de profundidade está lá. É apenas o custo de atender às profundezas. E é claro que isso é dramático, porque nada resta nem mesmo para reembolsar os adaptações. É por isso que você precisa ter uma taxa de cobertura de juros. Normalmente, isso está acima, eu consideraria acima de 105 também, isso é realmente o mínimo. Então, quando você tem uma taxa de cobertura de juros abaixo de um, não cinco ou menor. Quer dizer, eu te digo que a empresa vai variar, provavelmente também terá muitas dificuldades. Então, provavelmente teríamos que reestruturá-lo, de fato. Mas se você tem, quero dizer, você tem empresas com taxa de cobertura de juros que está em 13 vezes ou até dez vezes. Isso significa que quando você tem uma taxa de cobertura de juros de dez, 10% dos lucros são fato consumidos para servir como profundidade. Ao mesmo tempo, você tem 90% que restam , talvez para reduzir a quantidade de adaptação. Então, com isso também a quantidade de juros, as despesas podem diminuir no próximo ciclo operacional. É assim que eu tenho que pensar sobre o que era isso, o que o modelo ao redor diz suas tabelas no lado direito, dependendo da capitalização de mercado. Mas se você olhar para o grande, quero dizer, eu invisto em empresas de primeira linha. Se você observar as grandes empresas de serviços não financeiros elas têm capitalizações de mercado de cerca de 5 bilhões. Quero dizer, ele está considerando que uma taxa de cobertura de juros acima do ponto H 50 é, na verdade, o triplo da classificação. Portanto, o prêmio de risco que você precisaria adicionar ao seu custo de capital é de apenas 69% no momento em que o cálculo foi feito, ou seja, janeiro de 2021. Se você tiver uma taxa de cobertura de juros de, por exemplo , uma de uma, que é de 0 a 1 pontos 25. Você precisa adicionar ao seu custo de capital um risco, digamos, um prêmio de risco de 940, 6%, que seja enorme. E isso é normal, porque um ativo com uma taxa de cobertura de juros de um, prometo que a empresa está lutando, lutando seriamente, e está apenas sobrevivendo e obtendo todos os lucros para reembolsar, apenas atender e acabar pagando. Na verdade, a despesa com juros, nem mesmo para reduzir a quantidade de profundidade. Então esse é o tipo de coisa em que você precisa estar atento e é por isso que você vê como os neurônios osmóticos se combinam. Quando você olha para o 90814999, está considerando isso como uma classificação tripla C. E se você voltar ao slide anterior, uma classificação tripla C é considerada um investimento de alto risco. Então isso é especulativo. Digamos que seja uma zona. Se você tem uma taxa de cobertura de juros de H dot 50, por exemplo, ele está considerando isso como AAA. Aaa é de nível superior, com grau de investimento. Nossa premissa de que a empresa não falirá apenas pelas despesas de juros. Então, esse é o tipo de coisa que você também precisa entender e isso também será calculado no arquivo real. E para simplificar, é a relação dívida/patrimônio líquido, quanto menor, melhor e a taxa de cobertura de juros, quanto maior, melhor. E isso é algo que acontece quando você insere o arquivo real, os valores. E discutiremos um apêndice específico que explica como inserir os vários como inserir os vários números. De fato, por meio de códigos de cores, você verá se a dívida sobre o patrimônio líquido é baixa e também se o índice de cobertura de juros oferece margem de segurança suficiente sobre o valor da despesa com juros versus o valor total dos lucros. Para durar, testes muito rápidos que você também pode adicionar, que às vezes são esquecidos, é o que eu chamo de capitalização de mercado do dinheiro em um contexto de profundidade. Então, é interessante porque quando os mercados estão extremamente deprimidos, acontece isso. E aqui você tem o exemplo da Ford Motor Company na época em que eu estava fazendo a análise da quantidade de dinheiro versus a capitalização de mercado. E lembre-se de qual é a capitalização de mercado, o número de ações em circulação multiplicado pelo preço da ação. Quero dizer, você quase comprará apenas a conta em dinheiro da empresa inteira. Isso é o quanto Margaret estava deprimida e cerca de quartos. Então, eles estavam apenas adicionando, quero dizer, se você considerasse proibir o balanço total, os mercados. Então, se você tivesse o poder de fogo para comprar todas as ações da quarta parte, você realmente compraria. Quando você não compraria uma ação, estaria comprando 82% da conta em dinheiro de uma quarta parte. E o resto do balanço estava representando apenas 18% em um único preço de ação, que é muito baixo. Então, isso é algo que, claro, você precisa que eles sejam comparados com o valor da dívida que a empresa carrega. Mas essa também é uma medida que, de tempos em tempos, gosto de observar quando os mercados estão extremamente deprimidos. Acontece que os mercados estão me dando à empresa um cache de capitalização de mercado que é, na verdade, muito próximo de 100%, o que é muito barato. Na verdade. Você tem que calcular isso, é claro, e acho que também está calculando o arquivo real. Então, isso é o que eu quero que você faça aqui, é que você estime seus comentários. Se você olhar especificamente para é que você estime a Ferrari, se você olhar para o momento em que eu estava fazendo a análise, a capitalização de caixa em relação ao mercado era de 2,5, nove por cento. E eu quero que você faça a interpretação. O que isso significa? Estou me perguntando quando você está pronto para retomar. Em primeiro lugar, você faz uma pausa e, quando estiver pronto para retomar, eu explicarei. Assim como a Ford, onde você estava com 81, 97%, enquanto uma Ferrari uma capitalização de mercado de 2,5º D9. R. Isso significa que a Ferrari está supervalorizada, ou significa que ela carrega quantias extremamente baixas de dinheiro. Isso significa que quando você compra uma Ferrari de prateleira única, apenas 259% do preço das ações está vinculado à sua posição de caixa e o restante está vinculado aos outros ativos no balanço patrimonial. Na verdade, é assim que você deve fazer a interpretação. Tudo bem, encerrando uma tela fundamental de nível um. Então, vamos ensaiar muito rapidamente. Então, o primeiro teste é a empresa ser uma empresa de primeira linha. Então, a empresa na qual você deseja investir é uma empresa de primeira linha is2 é grande, ela tem marcas fortes? Teste de segundos? Ele mantém a consistência dos lucros por pelo menos cinco a dez anos consecutivos? terceira tarefa é que o PE abaixo de 15, mesmo abaixo de dez, devolva aos acionistas pelo menos quatro a cinco por cento de renda passiva, quatro por cento para mim, depois dos impostos, você poderia dizer cinco por cento antes dos impostos. A empresa gera lucratividade sobre seu capital investido a uma taxa de cerca de 10% de forma consistente? A empresa tem uma relação dívida/patrimônio líquido abaixo de três abaixo ou, melhor ainda , abaixo de um ponto cinco, para que a empresa não tenha muita dívida versus patrimônio líquido? Queremos que o índice de cobertura de juros tenha pelo menos um índice de cobertura de juros de três, o que significa que menos de ou, digamos, um terço dos lucros eu fato, aloquei para atender ao custo das profundezas. Obviamente, quanto maior a bateria. Lembre-se de que, no índice de cobertura de juros, se você estiver acima de um ponto cinco, tendo, na verdade, apenas um nono ou décimo dos lucros alocados para pagar o custo da dívida. O que está acabando aqui? Por último, digamos, a mensagem de conclusão que eu quero compartilhar aqui com você antes passarmos para o capítulo número quatro, que será o processo de avaliação que será calculado. E não seríamos capazes de analisar preço das ações que o mercado está nos oferecendo versus o quanto. Na verdade, você valoriza que a empresa usará vários métodos para isso. Mas aqui, uma última coisa que quero compartilhar com você. Quero dizer, vimos algumas tarefas, blue chips ou inconsistência PE, devolvidas aos acionistas, retorno sobre capital investido, dívida sobre capital investido, dívida patrimônio líquido e taxa de cobertura de juros. Por favor, novamente, não coloque seu dinheiro no mercado de ações com base em uma proporção. Isso parece bom. É uma combinação de todos eles, certo? claro que o julgamento é necessário porque talvez a dívida em relação ao patrimônio líquido seja mais difícil para a indústria farmacêutica, talvez mais difícil para, sei lá, serviços públicos, esse tipo de coisa que consome mais capital um franqueador puro, por exemplo, então você precisa pensar sobre isso. Mas com esses testes, se você combinar esses testes, verá de fato como o milho se espalha a partir da safra. Quero dizer, é muito interessante fazer isso, mas, novamente, não invista seu dinheiro no mercado de ações apenas com base em uma proporção, isso parece bom, isso seria tolice. E como eu disse, em dois meses, muitas pessoas realmente investem no mercado apenas observando, por exemplo , a relação preço/lucro que é baixa, na verdade, mas que não é boa o suficiente. Você também precisa levar em consideração os outros fatores. Tudo bem, terminando aqui, falo com você na próxima palestra e no próximo capítulo. Na verdade, que é o processo de avaliação, discutiremos alguns métodos, como avaliar o preço das ações de uma empresa e compará-lo com o mercado. E se tivermos essa famosa margem de segurança de 25 a 30 por cento, fale com você na próxima. Obrigada. 17. Estudo de caso : realizando uma análise fundamental com o VingeGPT: Tudo bem, os investidores. Agora, depois de terminar a teoria, vamos chamá-la de teoria, com alguns exemplos práticos sobre as telas fundamentais, o que faremos agora, já que temos laboratórios incluídos nos treinamentos, mostrarei como usar o VNGPT para, de fato, ser muito produtivo e eficiente fazendo a análise fundamental de Permita o acesso ao Vin GPT, estou mostrando que você pode acessar o site aqui, basta digitar vingbt.com Você verá o site carregando e, após o carregamento , você pode clicar imediatamente aqui no GT Ving GPT ou, se acessar Get Started, ir para outra tela onde também tem o guia do usuário que pode ser baixado e, lá, você pode acessar o Ving GBT conforme desejar Então, se eu voltar para casa, vou clicar aqui no GoTo VingBT Abrimos uma janela na loja Open AI. Então você vê que agora está tendo acesso ao VN GBT. Então, isso parece muito familiar se você está acostumado com o ChanBT, mas esse é o nosso próprio IGBT que é, na verdade, construído sobre o motor Open AI Como sempre digo às pessoas, não é um invólucro porque você tem muitos GBTs personalizados que fingem ter seus próprios dados, mas não têm É apenas uma fachada em cima do motor Open AI. Quero mostrar que, na verdade, isso é organizado com mais de 150 páginas de nosso próprio conhecimento, um conhecimento muito interessante , proveniente dos cursos disponíveis em plataformas como Udemis, Giulia skill, success, etc mais de 150 páginas de nosso próprio conhecimento, um conhecimento muito interessante , proveniente dos cursos disponíveis em plataformas como Udemis, Giulia skill, success, E os pontos de dados que estão por trás vêm do nosso próprio back-end, você verá isso Então, estamos praticando agora a tela fundamental. Então, a intenção é que você consiga, deixe-me aumentar um pouco o Zoom aqui. Portanto, a intenção é que você possa executar rapidamente as várias tarefas que vimos na tela fundamental. Então, a primeira coisa que você deve fazer, novamente, estou fazendo isso agora aqui em inglês, mas qualquer idioma que seja suportado pelo mecanismo Open AI, seja espanhol, chinês, russo, coreano e qualquer idioma, francês, alemão, você pode, é claro, interagir com o VNGBT nesses Mas primeiro, vamos dar um exemplo. Vejamos, por exemplo, eu não sei. Vamos comparar a Microsoft com a Apple, por exemplo. Então, primeiro, o que você precisa perguntar é, como é uma nova conversa, se você tem a Microsoft em suas empresas. Então, estou enviando uma solicitação simples. Então você vai ver aquele guincho o que vai fazer Ele pesquisará primeiro em seu conhecimento. E então eu estou dizendo: Sim, eu gostaria que você realizasse uma análise fundamental da empresa como exemplo. Então, aqui está o que você vai ver. Veja, está falando com o conector. Então, está falando com nosso back-end. Então é aqui que temos milhões e milhões de pontos de dados, e isso está sendo mostrado aqui porque eu vou fazer a gravação em 26 de junho. Na verdade, está estruturando a resposta à medida que ministramos este curso, pois esse curso está estruturado. Então, você começa com a avaliação relativa e elementos como preço, lucro e preço do fluxo de caixa livre Analisamos os rendimentos de dividendos, taxa de pagamento de dividendos e a recompra Analisamos também a solvência e a saúde financeira como dívida sobre capital próprio, taxa de cobertura de juros Na pontuação Altman Z, há um treinamento específico mais avançado sobre a pontuação Altman Z, que é uma métrica sobre o risco de E então analisamos a lucratividade, como o RIC, por exemplo, e o retorno sobre os ativos E temos no VNC por enquanto, então temos 35.300 Temos 361 empresas que têm informações sobre o modo, seja no modo branco ou no modo estreito No caso da Microsoft, quero dizer, alimentamos, digamos, o back-end de dados VNGBT com Você vê isso é bom, pois conhece o método do treinamento muito interessante. Sugiro imediatamente se você deseja fazer uma análise de nível dois do valor intrínseco, que faz parte da lição que você ainda não fez, ou mesmo o nível três sobre o sentimento e o valor da marca Cosmo Mas o que eu vou perguntar é eu realmente gostaria ter a Microsoft comparada com a Apple. Você pode analisar agora a Apple e depois fazer uma comparação lado a lado das duas análises fundamentais? Então, vamos ver o que ele faz agora. Quer dizer, estou vivendo essa vida, então estou apenas digitando as instruções, pois acho que devo enviá-las Então você vê que está de novo, falando com nosso back-end. Então, primeiro, ele volta com a análise fundamental aqui agora da Apple com um ticker Você vê que vem com a mesma estrutura. Ele vem com renda passiva. Ele vem com solvência, dados, lucratividade e eficiência, além Então, como peço no mesmo baile que faça uma comparação lado a lado, você vê, na verdade, aqui que você pode facilmente fazer uma comparação lado a lado entre as duas empresas Então você pode, é claro. E, novamente, Inch sabe que a próxima etapa normalmente seria uma análise de nível dois também chamada de avaliação intrínseca Na última solicitação que vou enviar aqui, vou pegar outra empresa, como, não sei. Vamos pegar, por exemplo, a Pepsi, e vou realmente mostrar que você pode ter uma maneira ainda mais rápida de solicitar o VingPT chamando a análise L 1 ou nível um Então, vou perguntar agora que Vingch está realizando análise de nível um para a Pepsi E o nome da empresa não é Pepsi. Acho que é a Pepsi Co, se bem me lembro. Então, novamente, fale para o back-end e ele busca, então ele procura os dados E quando encontrar os dados, ele voltará e fornecerá os resultados. Então, quero dizer, ele tem que fazer também a análise de nível um. Então você vê que ele falou, então isso significa que ele recebeu informações de volta. Então, provavelmente encontrou a Pepsi nas 35.000 empresas. Então você o vê voltando com um nome de ticker, as datas das últimas atualizações, e você o vê voltando com ganhos de preços, fluxo de caixa livre de preços e, novamente, a mesma estrutura, renda passiva, devolução de abrigo, solvência, lucratividade Então, tudo isso já está preparado para você. Veja, novamente, ele tem um modo branco e nós o alimentamos com o tipo de informação necessária para investidores em valor E até agora está sugerindo fazer uma comparação lado a lado entre as três empresas, que é algo que não faremos agora. Então, este eu queria mostrar a você com algumas instruções simples, e seguindo a estrutura e os aprendizados que você viu aqui usando o Ving GpT muito, muito rapidamente, você pode fazer uma análise rápida com um prompt sobre as telas fundamentais de Então, vamos passar agora para a próxima parte desse treinamento, que vai para a iteração intrínseca. Obrigada 18. Valor de livro e preço para reservar: Certo, valorize os investidores. Concluímos o capítulo número três, que na verdade foi o primeiro capítulo em que estamos realmente discutindo várias tarefas fundamentais que você precisa realizar, que são mais usadas como um mecanismo de triagem para filtrar seu universo de investimentos. Já sou algum tipo de empresa que poderia ser barata considerando os vários índices que discutimos, blue chips, consistência dos lucros, relação preço/lucro, retorno aos acionistas, ROIC, dívida em relação ao patrimônio líquido e taxa de cobertura de juros. Lembre-se de que a análise de um índice nunca será suficiente para você investir no mercado de ações de uma empresa específica. Certo? Agora, estamos começando o capítulo número quatro, que também é um capítulo muito importante, porque não nos lembramos de quando eu era muito mais jovem. Na verdade, agora tenho mais de 50 anos, quando eu era muito mais jovem, eu sempre ficava intrigada com Warren Buffett quando ele falava sobre valor intrínseco. Quero dizer, muitos e muitos anos atrás, eu realmente não tinha a menor ideia de como calcular o valor intrínseco de uma empresa. E foi basicamente isso que eu tentei, todos os conhecimentos que consegui, digamos, acumular e reunir nas últimas mais de duas décadas. Então, estou mencionando aqui neste capítulo número quatro e como, de fato, fornecendo vários métodos e como calcular o valor intrínseco de uma empresa a partir daí, você pode compará-lo com o preço atual das ações e depois decidir se tem essa margem de segurança. Então lembre-se de que isso é, novamente, o que estou mostrando aqui neste gráfico. Eu lhe disse logo no início deste curso há um gráfico que eu quero que você tenha em mente: este. Então, normalmente, o que você quer é ser capaz de determinar o valor intrínseco. Portanto, o valor real, o valor contábil do ativo no qual você está potencialmente disposto a investir. Ser capaz de comparar o valor intrínseco e subjacente dos ativos que você deseja comprar com o que o mercado ou um vendedor, se for capital privado, está oferecendo a você e o que você deseja ter uma margem de segurança de pelo menos 25 a 30%. Isso é o que eu aprendi com Warren Buffett e Benjamin Graham. Tudo bem, e para isso, de fato, vamos, é claro, usar vários métodos de aproximação. Lembre-se de que não há solução mágica, não há um único método de sinalização. Existe. Quero dizer, sejamos muito cautelosos, pois um método é usado principalmente pela maioria das pessoas, que é um fluxo de caixa com desconto, fluxo caixa livre descontado para o cálculo da empresa, mas não é o único. E não vamos discutir startups aqui; estamos realmente no universo de investimentos de empresas de primeira linha, de empresas maduras que normalmente são lucrativas. Então, vou deixar a avaliação de startups de lado. Isso é algo que há um curso específico sobre tipo de avaliação aqui. Na verdade, vou compartilhar com vocês alguns métodos que você poderia usar, de fato, para determinar o valor intrínseco. Portanto, o primeiro que discutiremos é o preço da reserva. Na verdade, o preço por reserva é algo muito fácil de calcular. E é basicamente comparar os mercados. Portanto, a capitalização de mercado da empresa em relação ao seu valor contábil e a busca de empresas subvalorizadas. É claro que, como sempre, a relação preço/valor contábil como proporção única nunca deve ser usada sozinha como uma avaliação única de uma empresa. E o que quero dizer em termos de interpretação, discutiremos isso por meio de exemplos concretos do primeiro exemplo teórico muito simples e depois de um exemplo concreto sobre a Coca-Cola que eu não fiz com 1.020. Então, o que eu já posso dizer aqui é que quanto menor o preço da reserva, muito produtivo significa que a empresa está subvalorizada. É claro que você precisa estar atento é por que o mercado do potencial vendedor oferece um preço muito baixo? Está relacionado à empresa, sim ou não. E às vezes pode ser que o Sr. Market esteja deprimido, em geral, acima do mercado. E, para ser muito justo, aconteceu comigo várias vezes na última década, duas décadas, que consegui comprar empresas que, na verdade, tinham uma relação preço/valor contábil abaixo de um. Então, aqui está uma declaração importante que eu quero fazer aqui. Então, quando falamos sobre o valor contábil da empresa, é basicamente o valor patrimonial que você tem no balanço patrimonial para simplificar, certo? Então, basicamente, o valor de uma empresa e é por isso que estou mostrando aqui balanço muito simplificado é que os ativos no lado esquerdo dos ativos são a conversão do capital que foi trazido, seja por meio de número de mortos ou por meio de acionistas na empresa. E esses são os ativos que estão lá. Na verdade, não sei, é claro, se a empresa vem gerando lucros, lembre-se desse fluxo número três. Então, se a empresa decidir reinvestir parte de seus lucros em seus próprios ativos. Esse é o voo número quatro, então é claro que o valor contábil aumentará. Quero dizer, estamos discutindo isso, certo? Portanto, o termo valor contábil do termo valor patrimonial de uma empresa é basicamente o que resta depois. Você está removendo da quantidade total de ativos, todos os passivos. Esse é basicamente o valor contábil da empresa, certo? Então, o que estou compartilhando aqui , são os ativos menos os detentores de dívidas. Então, uma coisa muito importante quando você olha, quero dizer, quando você vê como calcular o valor contábil de uma empresa, é muito simples. Novamente, você não precisa de um doutorado, você não precisa, quero dizer, isso não é ciência de foguetes. É muito simples, mas você precisa entender a lógica por trás disso. Uma das coisas que eu sempre compartilho com meus alunos é que quando você está disposto a comprar ativos, normalmente, como estamos falando, investindo. Então, ativos que geram lucros, não estou falando de um carro. Um carro não é para mim e para um investimento porque o valor do carro se depreciará com o tempo. Mas se você está investindo em uma empresa que tem ativos que estão gerando lucros, normalmente você não compra uma empresa pelo valor contábil, certo? E é aqui que discutiremos os métodos de descontos nos lucros futuros fluxo de caixa livre descontado para a empresa. Normalmente, você compra uma empresa pelo que os ativos gerarão no futuro e, em seguida, decide sobre seu horizonte de investimento. Seu futuro daqui a dez anos é daqui a 30 anos, como costumo fazer com empresas muito maduras, porque acredito que essas empresas ainda existirão em 30 anos. Isso é muito importante quando você vai entender. Isso é fundamental que você nunca compre uma empresa pelo valor contábil. Então, imagine que o mercado esteja oferecendo à empresa uma relação preço/valor contábil de um explicará isso. Ao calcular isso, significa que basicamente o mercado está oferecendo a empresa apenas pelo que ela vale, removendo todos os passivos. Isso significa que o mercado acha que esses ativos menos os passivos que permanecem se você os comprar na proporção de um, esses ativos não gerarão lucros no futuro. Isso não é lógico, certo? Mas isso acontece de tempos em tempos. E é aqui que eu quero que você, como investidor de valor, entenda essa proporção. Porque, novamente, não compre uma empresa por seu patrimônio líquido ou valor contábil da empresa normalmente para os lucros futuros, os fluxos de caixa futuros que a empresa gerará sobre seu valor contábil. E é aqui que discutimos qual é a proporção ou o múltiplo entre, digamos, o que esses ganhos futuros e fluxos de caixa futuros estão lhe dizendo versus o valor contábil. Mas falaremos sobre isso. Esse é outro método que usaremos posteriormente para fazer a avaliação. Esse é o que eu estava usando o termo fluxo de caixa com desconto. O prazo real é o fluxo de caixa livre descontado para a empresa. Esse é realmente o que normalmente é usado para avaliar empresas. Mas discutiremos isso em, acho que está na quinta, quarta e quinta lição deste capítulo, na verdade, tudo bem? Então, a relação preço/valor contábil, como já foi dito, basicamente você pega o valor total do patrimônio líquido e o divide pela quantidade total de ações em circulação, diluídas, é claro, lembre-se de que você pega o pior, o maior valor que é o diluído, a relação preço/valor contábil porque primeiro precisamos determinar o valor contábil por ação porque o mercado está lhe dando um preço por ação. Portanto, você precisa trazê-lo para a mesma unidade, que é um valor contábil por ação. E então você compara o preço de mercado com o valor contábil por ação. Essa é a relação PB. Então, a relação preço/livro. Então, você pega o preço atual da participação de mercado e o divide pelo valor contábil por ação que você realmente calculou. Vamos praticar isso primeiro, primeiro de tudo, um exemplo muito simples e extremo. E então entramos na Coca-Cola, que é um exemplo do mundo real. Portanto, relação preço/livro. Lembre-se das duas fórmulas para calcularmos o valor contábil por ação. Temos aqui um balanço muito simplista. A empresa tem 100 milhões de ativos no lado esquerdo, tem 50 milhões de passivos no lado direito. E, por causa disso, obviamente, o valor patrimonial ou contábil da empresa é 100 a 50 em termos de passivos sobre cem milhões de ativos -50 min de passivos. Portanto, o valor contábil restante é de $50 milhões. Imagine neste exemplo teórico, a empresa teria 25 milhões de ações em circulação. Portanto, o valor contábil por ação é o número total do patrimônio líquido, que é de $50 milhões em ratos aqui no lado direito do passivo dividido pelo número de ações em circulação, ou seja, 25 milhões de ações em circulação. Portanto, isso significa que seu valor contábil por ação é 50/25. Então é verdade. De fato. Agora, é claro, o que você precisa pensar é qual é o preço atual das ações? E vamos imaginar que o mercado estaria, digamos, precificando essa empresa ou uma ação dessa empresa pelo preço de quatro. Portanto, sua relação preço/valor contábil, que é o preço atual da participação de mercado dividido pelo valor contábil por ação que acabamos de calcular em $2, seria quatro, porque vamos imaginar que seria o preço atual da ação em dólares dividido pelo valor contábil por $2. Portanto, a relação preço/valor contábil é de duas infecções. Então, o que isso significa em termos de interpretação? Isso significa que se você tivesse poder infinito, poder de fogo, basicamente seria capaz de comprar toda a empresa. Então, do ponto de vista contábil, o valor contábil da empresa vale 50 milhões, certo? Mas com a relação preço/valor contábil de dois, isso significaria que você teria que gastar $100 milhões para poder comprar 100% do capital social da empresa. Então, deixe-me reexplicar isso novamente. Então, se você pudesse comprar a empresa inteira, esse é apenas o valor contábil. Você precisaria comprar a empresa e o valor contábil por ação de $2 por ação. Então, $2 multiplicados por 25 minutos de ações em circulação. Se você tivesse o poder de fogo com 50 milhões, se você colocasse 50 milhões na mesa, valeria pelo valor contábil da empresa. Mas os mercados não oferecem a empresa na proporção preço/valor contábil de um. O preço atual das ações é de quatro, portanto, duas vezes o valor contábil significaria que comprar 25 milhões de ações em 25 milhões de ações circulação e o preço atual das ações de quatro. Então, 25 multiplicado por quatro, você precisará colocar na mesa $100 milhões para comprar de 100% e se tornar 100% acionista da empresa. Então, você está basicamente comprando com um múltiplo de dois versus o valor contábil, que é de 50 milhões. E você pode trazer isso de volta para uma coisa por compartilhamento. Se você quiser comprar uma ação, precisaria que o valor contábil valesse duas, mas o mercado está lhe dando força. Você precisa pagar o dobro do valor contábil. É uma relação preço/valor contábil de dois baixos, sim, é porque isso significaria que, quero dizer, claro que precisaremos entender é claro que precisaremos entender o quanto a empresa tem gerado lucros no passado. Mas quero dizer, muito provavelmente vamos imaginar que a empresa tenha gerado 10 milhões de lucros em um ciclo operacional normal, com esses 100 milhões de ativos um ROIC de cerca de, digamos, dez por cento. Bem, depois de cinco anos, na verdade, você já tem, digamos que se tivesse gasto $100.000.000, 50 milhões além do valor contábil. Então, cinco anos de 10 milhões de lucros. Na verdade, após o sexto ano, é uma lucratividade total para você. É assim que você precisa pensar sobre essa relação preço/valor contábil. Na verdade, espero que esteja claro como você precisa interpretar isso. Certo? Portanto, a relação preço/valor contábil normalmente também foi frequentemente noticiada por investidores em valor por décadas. E até Warren Buffett fala há muito tempo sobre essa relação preço/valor contábil. E, muitas vezes, os investidores em valor consideram que um bom preço/valor contábil seria, na verdade a relação preço/valor contábil abaixo de um. Novamente, como eu disse, quando os mercados estão super deprimidos, você tem ótimas empresas que, de fato, estão sendo vendidas abaixo do valor contábil. Vou te dar um exemplo concreto. Eu tenho o caso com a BASF. Acho que comprei um prazo de liquidação da empresa por €40 ou ação. Acho que naquela época o preço da reserva era de zero ponto sete da BASF e não iria à falência amanhã. Então, na verdade, eu estava comprando apenas o balanço da empresa com um desconto de 30%. Então, isso é muito barato. É claro. Novamente, uma proporção não é suficiente. Você precisa saber que o histórico da empresa como empresa é boa em gerar lucros. Quanto você está pagando versus seus ganhos atuais para evitar ficar preso no que é chamado de armadilha de valor. Então, esse tipo de coisa. Portanto, os investidores em valor de hoje consideram que ações que têm preço/valor contábil abaixo de três, baratas e até mesmo abaixo de um ponto cinco, começam a ficar muito baratas porque você está comprando quase se tivesse poder de fogo ilimitado, compraria a relação preço/valor contábil total de um que cinco faz com 50 por cento sobre o valor patrimonial, você seria capaz de comprar toda a empresa. Portanto, o múltiplo é muito, muito baixo, na verdade. Então, é claro que a proporção também depende. Quero dizer, isso depende entre os setores. Quero dizer, se você olhar para empresas de tecnologia, você analisará o preço/valor contábil. Só estou falando sobre essa proporção. Agora, você pode ter empresas em que o preço é o valor contábil, e estou considerando que você tem um valor patrimonial positivo, caso contrário, o preço contábil, você pode ter um valor contábil negativo. Então imagine isso, isso também acontece. Mas, normalmente, no setor de tecnologia você tem variações de preço para contabilizar que são muito, muito, muito altas. Falaremos sobre a Coca-Cola nos próximos slides e depois compartilharemos com você por que a Coca Cola também está presente hoje. Então, novamente, quero repetir aqui que uma única proporção não é boa o suficiente para tomar uma decisão de investimento, mas a relação preço/valor contábil é muito interessante. E permite comparar qual é a avaliação de mercado da empresa versus qual é o valor contábil do balanço patrimonial da empresa. Mas lembre-se, novamente, você não está comprando uma empresa pelo valor de seu balanço patrimonial. Você está comprando uma empresa para seu balanço patrimonial, mas os lucros que serão gerados no futuro nesse balanço patrimonial, nos ativos que estão no balanço patrimonial. Essa é realmente a lógica por trás disso. Tudo bem, um exemplo real depois disso, muito simplista para explicar a interpretação e como calcular o valor contábil por ação e a relação preço/valor contábil. Então é Coca-Cola. A Coca-cola é uma empresa de primeira linha há muitos e muitos anos. Eu até acho que eles são. Considere o rei dos dividendos sobre o aristocrata, acho que eles vêm aumentando há muitas e muitas décadas a quantidade de dividendos em dinheiro que estão sendo pagos. E quando fiz a análise, acho que hoje a Coca-Cola é um produto bruto avaliado em 63 ou $69 em abril de 2023. Quando fiz a análise em 2020 , valia 40 oito.06. Na verdade, o que eu quero que você faça, então eu coloquei aqui no balanço do lado direito, é um balanço de lacunas dos EUA. Portanto, temos os ativos primeiro de muito líquidos para ilíquidos. Então você tem os passivos de estrangeiros, passivos curto prazo, passivos de longo prazo e, em seguida, a parte do patrimônio líquido no lado esquerdo, temos a demonstração do resultado. Então, o que eu quero que você faça é calcular a relação preço/livro e comentá-la. Portanto, para calcular a relação preço/valor contábil, você precisa primeiro calcular o valor contábil da empresa. Para calcular o valor contábil por ação da empresa, você precisa, de fato, pegar o valor total do patrimônio líquido e dividir pelo valor total de ações em circulação, pegar sempre a diluída, que é o maior denominador que você usará. Portanto, isso realmente reduzirá o valor contábil por ação. Então você compara, compara com 4806. Vamos imaginar que seria o preço da ação naquele momento porque também estamos analisando o balanço patrimonial de 2019. Tudo bem, quando você tiver feito o cálculo, suponha que agora você esteja tentando olhar aqui no balanço patrimonial e na demonstração de resultados. Onde estão os números que você precisa? Em seguida, faça uma pausa e, quando estiver pronto para fazer o cálculo, continue porque eu explicarei como fazer o cálculo. Tudo bem, então retomando aqui. Então, na verdade, como eu disse, a primeira coisa que você precisa calcular é o valor contábil por ação. Portanto, o valor contábil por ação é o valor total do patrimônio líquido. Então, neste caso, 21 bilhões 098 divididos pela quantidade total de ações em circulação diluídas, que é um número maior no qual você está sentado naquele momento e, se 2019, em 4.000.000.314. Então, com isso, na verdade, se você fizer o cálculo, você terá, na verdade, o valor contábil por ação, calculado em quatro pontos, $89 por ação. E então você compara a foto, o dólar por ação de 1800, com a época em abril de 2020. O mercado estava, digamos, avaliando ou vendendo ações da Coca-Cola a 40, oito, 06. Então, pegue esses 4806, que é o preço de mercado, o preço atual de mercado, pelo menos no momento em que a análise foi feita, e depois dividido pelo valor contábil por ação que você calcula no balanço do ano inteiro de 2019, isso dá uma proporção de 982. Este é o seu preço para reservar. É isso? Oi, Molly, nós. Isso significa que você compraria dez vezes o balanço se comprasse a empresa. Um detalhe aqui é que, quero dizer, estou realmente falando, mas há muito mais na arte de ler demonstrações financeiras, que já é um treinamento mais avançado para investidores em valor. Mas uma coisa que eu quero deixar bem clara aqui, eu disse que, para calcular o valor contábil por ação, você pega o valor total do patrimônio líquido, você o divide pela quantidade diluída de ações em circulação. Neste caso, na Coca-Cola. Quando você olha para a moldura vermelha no lado direito, você vê de fato que a Coca Cola tem um valor total de patrimônio líquido maior do que o patrimônio líquido atribuível aos acionistas da Coca-Cola Company. Você tem uma linha intermediária que não está em negrito, que diz que o patrimônio líquido atribuível a participações não controladoras é de 2.000.000.117. Então, isso é agora, digamos, uma técnica contábil, mas vou colocá-la de uma forma simples. Acontece que essas grandes empresas, como a Coca-Cola, têm subsidiárias que não possuem 100%, podem possuí-las em 90%. 9085 por cento. As regras contábeis permitem que o grupo Coca-Cola consolide 100% do balanço patrimonial da subsidiária no que você está vendo aqui no balanço patrimonial do lado direito, para os dez a 15% restantes que não são controlados pela Coca-Cola. Na verdade, você verá em termos contábeis no lado do patrimônio líquido, no patrimônio líquido, digamos, itens do balanço patrimonial. Você vai ver essa linha. Isso é patrimônio líquido, atribuível a acionistas que estão fora da Coca-Cola, por exemplo, os 15 ou dez por cento restantes dessa subsidiária, por exemplo, então, na realidade, quando você tem essa configuração, você precisaria recalcular. E é isso que vou fazer no próximo slide. Portanto, o valor contábil por ação, você não deve pegar 21 pontos $0,98 bilhão, mas você deve pegar 18000000981/4000000000 de ações em circulação, você acabaria com o valor contábil por ação da foto de 39 anos, zeros por ação. E você vê o efeito no preço da reserva. Então, antes de ser 982. Agora, como você está dividindo por quatro pontos 39, na verdade, você está terminando com uma relação preço/valor contábil de 1094. Então, quase dez por cento a mais, que é normal porque, quero dizer, de 201098, removi basicamente 10% do patrimônio líquido de menos 211 $7 bilhões, que são atribuíveis a acionistas que estão fora da Coca-Cola. E você é, de fato, se você está comprando uma ação da Coca-Cola, você é Sharona da Coca Cola. Você não é um acionista não controlador. Quero dizer, fique atento a isso. É um pequeno detalhe. Mas você vê que aqui, neste caso da Coca-Cola, isso é inteligente. Eu fiz isso em uma abordagem de duas etapas. Se você considerar o patrimônio total, na verdade, você mantém os interesses não controladores internos, você vai, na verdade, digamos que supervalorizar o valor contábil por ação sobre o que você precisa fazer é realmente pensar, bem, há uma parte da Coca-Cola consolidada que se eu comprar uma ação da Coca-Cola, eu não sou proprietária, então, na verdade, precisaríamos remover interesses não controladores sobre patrimônio total. Tudo bem, então esse é um exemplo concreto. Então, terminando aqui, quero dizer, como eu disse anteriormente, acho que a Coca-Cola é hoje em abril de 2023, avaliada em 63.$70 por ação. E eu li rapidamente Morningstar sobre o preço mais recente da reserva. E, de fato, você vê que o preço de um livro da Coca Cola tem sido bastante constante, de 11 a 12 vezes nos últimos anos. E como você interpreta isso? Bem, é caro. Então, se você considerasse o preço a ser contabilizado e considerássemos que todos os outros testes serão marcados, o preço contábil da Coca-Cola com um múltiplo de 11 vezes comprar o balanço patrimonial é demais para mim. Na próxima lição, mostrarei como você pode potencialmente ajustar o valor contábil, seja observando ativos intangíveis, como o valor da marca, ou, por exemplo , propriedades, instalações e equipamentos que, muitas vezes custam no balanço patrimonial. Mas discutiremos o valor contábil ajustado e você verá como isso afetará, de fato, o preço contábil da Coca Cola daqui para frente versus o que acabamos de calcular. Então, fale com você na próxima lição sobre ajustar o valor contábil da Coca-Cola Company ou sobre como fazer o ajuste em um valor contábil. Obrigado. 19. Ajustando o valor de livro e o preço para o livro: Certo, na próxima aula do capítulo número quatro, estamos no nível do conteúdo do curso. Portanto, essa é uma questão mais técnica e a intenção é depois de compartilhar as telas fundamentais que, de fato, são usadas para filtrar seu universo de investimentos. Aqui estamos realmente analisando a avaliação da empresa. Começamos com o preço a ser contabilizado. E vou mostrar, de fato, como eu ajusto o valor contábil das empresas, o que obviamente terá um impacto na relação preço/valor contábil de praticaremos isso na Coca-Cola. Então, a primeira coisa, quero dizer, principalmente quando estou em algo que também aprendi com Warren Buffett, há dois elementos principais quando se pode potencialmente revisar apenas o balanço patrimonial de uma empresa, especificamente o lado dos ativos que discutiremos sobre avaliação de marca. Vamos discutir a avaliação de propriedades, instalações e equipamentos. Então, comecei com a marca primeiro. E eu, neste curso, realmente focado na questão da marca. Vou abordar rapidamente reajuste do equipamento da fábrica imobiliária. Então lembre-se de que estávamos discutindo no começo, e eu estive definindo o que são modos e modos, como você entendeu. Então, é basicamente a força da marca. Essas são empresas, as empresas que têm modos. É que eles têm um império que é muito difícil de atacar porque ou exige grandes quantidades de capital que algumas pessoas não estão dispostas a colocar na mesa. Ou a marca é tão forte que as pessoas simplesmente permanecerão com a marca. Lembre-se do exemplo que eu estava compartilhando sobre a Gillette, por exemplo, no mundo do barbear para homens, entre outros. Quando for uma das coisas, também as discutiremos no nível três. Outra coisa que eu gosto de analisar ao investir em empresas de primeira linha. E você se lembra de quando eu estava discutindo meu blue-chip, eu estava te mostrando como eu configurei meu universo de monitoramento de investimentos. E eu pego, entre outras, as 100 melhores marcas do mundo. E tenho sorte de haver algumas agências de marcas como Interbrand, Brand Z , etc., que de fato fornecem regularmente a avaliação dessas marcas. E quando você vê a avaliação das marcas, você pode se perguntar: bem, como isso se relaciona com o valor contábil? Bem, na verdade, nos balanços patrimoniais, se você se lembra, então se eu pegar um balanço patrimonial dos EUA , você tem ativos muito líquidos, como dinheiro, equivalentes de caixa, estoque, então você mais ativos tangíveis de longo prazo, como edifícios , escritórios, então tudo o que é propriedade, instalações e equipamentos. E então você tem os ativos intangíveis e precisa torná-los muito simples. Duas categorias, goodwill, os prêmios provenientes das empresas adquirentes e os outros ativos intangíveis são marcas registradas. Também pode ser P&D. Isso seria potencialmente colocado não seria expandido, mas capitalizado, assim como tudo o que é marca registrada. Então é aqui que as marcas estão. Eles estão nos ativos intangíveis de longo prazo do balanço patrimonial. E o IFRS, lembre-se, é exatamente o contrário. Portanto, seria a primeira categoria de ativos intangíveis de longo prazo. Na verdade, a principal principal questão para o investidor de valor é qual é a força da marca? Como isso pode ser refletido no balanço? E a empresa já está refletindo isso? E qual é o padrão que a empresa está adotando? A empresa está adotando postura mais defensiva ou está adotando postura mais agressiva na valorização da marca e da força da marca da empresa. E, como eu disse, discutiremos muito rapidamente a subavaliação de propriedades, instalações e equipamentos que você normalmente tem nos balanços patrimoniais, o que, obviamente, terá um impacto no preço/valor contábil, no valor contábil por ação. E também discutirei a avaliação da marca, que é um ativo intangível de longo prazo. Então, uma pergunta fundamental e, na verdade, é uma pergunta que recebi em um webinar que estou gravando, desculpe, que ainda não foi lançada para uma nova plataforma de treinamento, digamos, nos EUA, onde um dos negociantes de opções de Nova York me perguntou. Mas quando você faz os ajustes de uma marca e estávamos discutindo o Spotify, por exemplo, que, para mim, é a empresa de primeira linha, mas eles têm uma marca forte. Ele me perguntou, mas você não está contando duas vezes quando está ajustando o balanço patrimonial com a avaliação da marca. E se você considerar o valor da Interbrand, por exemplo, e esse valor da marca for dez vezes maior do que o valor da marca que é registrado no balanço patrimonial da empresa. Acho que isso requer alguma clareza e é algo que eu só adicionei agora neste curso na atualização de 2000 e 2023, que é quando você discute a avaliação da marca. Na verdade, você tem duas maneiras de refletir e ajustar a avaliação da marca nas demonstrações financeiras da empresa. A primeira é que você potencialmente entraria, porque a empresa tem um modelo, tem uma marca forte, você aplicaria isso aos modelos de fluxo de caixa financeiro. E discutiremos isso neste capítulo, quando apresentaremos a você o fluxo de caixa com desconto, o fluxo caixa livre descontado para a empresa e também os lucros futuros descontados, que estão basicamente vinculados à demonstração de resultados, enquanto o fluxo de caixa livre descontado para a empresa está vinculado à demonstração do fluxo de caixa. Lá. Na verdade, você pode decidir que, em termos de avaliação da marca, se a empresa tiver uma marca forte, você ajustaria a receita e a velocidade de vendas, ajustaria o crescimento da receita. Você ajustaria as alavancas de margem e as despesas de investimento nessas projeções de fluxo de caixa e lucros futuros. A segunda forma de, digamos, integrar a avaliação da marca é analisar o lado do ativo intangível do balanço patrimonial. E decidi que essa é uma escolha pessoal e vou me concentrar em ajustar o valor contábil da empresa. Então, ajustando o balanço patrimonial da empresa para a primeira opção, digamos, que existiria, que é ajustar o fluxo de caixa e a matriz de ganhos futuros, eu considero. E é um julgamento. É por isso que investir em valor também não é estranho. Considero que a força da marca, se a empresa já tem moda, já está integrada no lucro atual, nas margens atuais, no crescimento atual da receita, no retorno atual do capital investido nos últimos dois anos. Na consistência dos lucros dos últimos cinco a dez anos. De fato, existem, e essa é minha escolha novamente, se eu ajustasse essas variáveis, como crescimento da receita, margem alavanca a quantidade de investimento. Acho que então eu, na verdade, calcularia duas vezes. Decidi apenas verificar se o balanço patrimonial está subvalorizado nos lados de propriedades, instalações e equipamentos e ativos intangíveis dessas marcas registradas, esse tipo de coisa. Então isso é uma escolha. Você pode concordar, discordar disso. Só estou explicando o porquê. Quando estou avaliando o valor de uma marca, estou usando propriedades, instalações e equipamentos que são transportados por um custo. Estou apenas ajustando o valor contábil da empresa e não o fluxo de caixa descontado, os lucros futuros descontados, porque acredito que isso já está integrado porque você está baseando suas suposições futuras se houver um horizonte de investimento de 1020 a 30 anos em modos já existentes. Portanto, esse modo já está gerando altos lucros. É por isso que você tem um alto retorno sobre o capital investido, por exemplo, que basicamente mostra alta lucratividade, a rotatividade de ativos. Tudo bem, então vou dar um exemplo concreto sobre Coca-Cola e Coca-Cola. Essa é a avaliação da marca. Acho que era 2019 quando fiz esse exercício. E a lógica para pegar os números de 2022 é a mesma. Então, a Coca e a Coca-Cola naquele ano ocuparam a quinta posição das 100 maiores marcas do mundo. E o Interbrand Institute estava estimando o valor da marca em 66.000.000.066, $341 bilhões. Então, mostro o exemplo, pego o balanço patrimonial de 2019 da Coca-Cola e você pode fazer o mesmo hoje com o 2022 na avaliação da marca. Você pode fazer o mesmo com o balanço de 2022. Se for a Coca-Cola, ela continua a mesma, apenas os números que mudamos em 2019. Na verdade, quando você olha o balanço no lado esquerdo da Coca-Cola, você vê que a Coca-Cola estava se referindo a marcas registradas com vidas indefinidas. Isso fará com que seja válido no balanço patrimonial de nove pontos a $66 bilhões. Ok? Então isso significa que talvez eu esteja usando um atalho aqui. Não acredito que seja um atalho, mas quero dizer, é a única linha que mencionou que poderia haver outros ativos intangíveis, mas são apenas 62.017 milhões, então não é enorme. Eu considerei que as marcas registradas com vidas indefinidas, esses nove pontos, 2 bilhões, é o que Interbrand tem validade de 66,3 bilhões. Então, basicamente, quando eu faço esse ajuste do valor contábil de uma empresa, se a empresa tem uma marca forte. Neste exemplo concreto, basta fazer as contas. Eu pego a diferença para evitar contar duas vezes. Eu entendo a diferença entre o que a Interbrand está me dando $663 bilhões, o que a empresa coloca em seu balanço patrimonial para valorizar, digamos, marcas registradas indefinidas que NANDA para Bill e a diferença é de 57 bilhões entre as duas. E eu adiciono isso ao balanço patrimonial. Então, basicamente, tecnicamente falando, estou aumentando a quantidade de marcas registradas de 9 a 66. 606341. E vou mostrar como, qual é o impacto nos cálculos do livro por ação e também na relação preço/valor contábil versus o que acabamos de ver na palestra anterior. Você tem a Simon Property Plant and Equipment. E, claro, se você não ler as notas de rodapé, não saberá que isso normalmente acontece. Se forem empresas IFRS ou empresas GAAP dos EUA, essa terra é antes de tudo, não a depreciar. E quase sempre, a terra é transportada a um custo. Mas todos nós sabemos, quero dizer, se você comprou, se comprou um pedaço de terra há 30 anos, apenas devido à inflação natural, esse pedaço de terra vale muito, muito mais hoje. E vou mostrar que é um trecho de um curso mais avançado chamado arte da avaliação de empresas, onde fiz um cálculo preciso como reajustar o valor contábil da Reshma dessa holding de marca de luxo observando realmente a terra que eles carregavam em seu balanço patrimonial. Isso é o que estou mostrando aqui. Esses são três slides. Novamente, esse não é o propósito deste curso. O outro investimento em valor, estou focando puramente em marcas e o ajuste do modo no valor contábil, não em um ajuste do PPE, mas quero dizer, para completar as explicações, há uma oportunidade de ajustar o valor contábil das empresas em seus balanços patrimoniais, observando quanta terra elas carregam e, em seguida, potencialmente se reajustando porque aquela terra, exceto se eu quiser dizer, se o solo estiver contaminado e haveria um custo para, digamos, limpá-la. Mas se for uma terra normal, essa terra aumentou muito em valor. E agora o que está sendo exibido aqui? Eu mostro os três slides muito rapidamente. Tão pequeno, na verdade, tem cortes irregulares. Propriedade, equipamento industrial no valor de 99 a 10 bilhões. Para simplificar. Com a depreciação acumulada, é como se o PP&E líquido fosse como 6 bilhões de cortes brutos. E, de fato, a terra que eles carregam, é claro, precisa descobrir qual foi o custo da inflação onde eles têm os ativos. Você imagina que isso leva mais tempo para ser avaliado. E, de fato, eu o pesquisei para o treinamento avançado de avaliação de outra empresa. Examinei todos os balanços da empresa de 1989 a 2020. Eu estimei que não havia uma subvalorização de 148 milhões nos ativos terrestres de Reshma. Então, claro, o que eu fiz? E eu vou mostrá-lo agora aqui na marca porque é a mesma coisa. É um ativo que estou reajustando, que estou aumentando, não artificialmente. É só que estou fazendo um julgamento sobre o ativo que está no balanço patrimonial, como ele é relatado pela empresa e como acredito que deve ser relatado. Se eu marcar as terras com o valor de mercado atual, e se eu marcar o valor da marca com seu valor de mercado no, apenas no balanço patrimonial, não no fluxo de caixa descontado, os lucros futuros descontados pelo que eu estava explicando antes de ele terminar, um exemplo concreto de Coca-Cola. Portanto, temos um balanço da Coca Cola. E lembre-se de que eu estava mostrando isso na palestra anterior que a Coca-Cola tem 2 bilhões de participações não controladoras. Então, digamos, a porcentagem da bolsa de estudos que está fora do acionista normal. E esses são acionistas minoritários. Mas a Coca-Cola consolidou totalmente seus ativos e passivos no balanço patrimonial. O valor contábil da Coca-Cola, se você se lembra, foi de 189814, foto aproximada de 3 bilhões de ações. Então, a quantidade total de ações em circulação, diluída, certo? Então você se lembra do que acabei de mencionar alguns minutos atrás. Então, estou adicionando 57 bilhões porque a Coca Cola carrega suas marcas registradas com vidas indefinidas aos nove anos e custava de $9 a 2 bilhões. Interbrand está me dizendo quanto vale a marca da Coca-Cola. Na verdade, o ativo, o ativo intangível, vale 57 bilhões. Desculpe, vale a pena, essa é a diferença. Vale 66 pontos, 3 bilhões. Então, estou adicionando apenas uma diferença entre os dois para evitar a contagem dupla. Então, estou adicionando à linha de marcas registradas. Estou adicionando, vou de nove pontos para, infectar esses seis é de seis a 3 bilhões. Então, estou adicionando 57 bilhões de dólares americanos em valor de marca registrada. Qual é o impacto disso? Porque lembre-se que meu balanço tem que ser equilibrado. Então, eu estou mudando, estou aumentando o lado do ativo automaticamente. Estou apenas aumentando o lado do patrimônio líquido porque essa é a única maneira de refletir, de fato, a adição de mudanças nos valores da marca recalibrando o balanço patrimonial do lado do patrimônio líquido. E, claro, isso tem um impacto porque, em seguida, tenho que recalcular o preço para reservar. Você se lembra de que estávamos tendo um preço/valor contábil de 1094 na palestra anterior. E aumentando o valor contábil em 57 bilhões. Portanto, meu patrimônio total se torna 76 bilhões em vez de 189. Então, meu valor contábil ajustado por ação agora é de 17, $63 por ação, seja, pegando os dedos de 2019. Se eu estivesse pensando em comprar a empresa no início de 2020, na verdade, eu faria um preço ajustado para reservar. Então, o que mudou foi apenas o valor do patrimônio líquido que mudou. Não estou mais no valor contábil por ação, pegando o patrimônio líquido de 189 bilhões e dividindo-o pela quantidade total de ações em circulação diluídas, que era a foto três. Mas agora estou pegando os $76 bilhões e dividindo-os pela mesma quantidade de ações diluídas e em circulação. E então eu tenho um valor contábil por ação, que é 17, não 63. Então eu ajusto, é claro, o preço contábil porque tenho um novo valor contábil por ação, meu preço de mercado não mudou naquele momento, mantendo os números constantes para que você possa comparar com a palestra anterior. Então, naquela época, o mercado estava me dando um ponto de Fourier compartilhado de coca-cola de $6 por ação. Agora estou dividindo pelo valor contábil ajustado por ação, que agora é de 17, 63 anos de dólares por ação. E, de repente minha relação preço/valor contábil ajustada caiu 1094-2, o valor de 72. Então você vê como as empresas de marca que têm marcas fortes podem, de fato, ajustar o balanço patrimonial e, pelo menos no preço contábil, isso lhe dirá, quero dizer, ter um preço contábil de 11 versus um preço contábil de dois pontos 72. É uma história diferente. Você se lembra que eu disse que investidores em valor gostam de ter um preço/valor contábil abaixo de três. Eu adoraria tê-los abaixo de um ponto cinco e até mesmo abaixo um, porque isso está me dizendo que o mercado está me dando à empresa um desconto apenas em seu balanço patrimonial, sem mesmo olhar para os lucros futuros nos lucros futuros do balanço patrimonial, para que os ativos do banco se regenerem. Isso é o que eu queria compartilhar com você. Então você pode argumentar que concorda ou discorda disso, mas isso também é algo que eu aprendi com mas isso também é algo que eu aprendi Warren Buffett que você tem, pelo menos com meus conhecimentos nas últimas duas décadas, esses dois elementos que normalmente são subestimados para empresas de primeira linha são a sequência das marcas. E muitas vezes é o terreno e às vezes os edifícios, mas o terreno, muitas vezes, se você lê as notas de rodapé da política contábil, menciona que o terreno muitas vezes é transportado a um custo, mas se esse terreno foi comprado há 40 anos, desculpe, só por causa da inflação. Se essa terra foi comprada 100 milhões e essa terra é avaliada em 100 milhões sem depreciação no lado do ativo do balanço patrimonial, diz 100. É claro que isso tem um impacto no patrimônio, mas talvez valha 300. Portanto, você também precisaria adicionar 200 milhões ao lado do patrimônio líquido. Então, esses são truques que eu não vou dizer, mas isso é um julgamento que é necessário. E essa é a beleza do custo de ter marcas fortes. Porque se você tem uma pequena empresa que não tem, digamos, poder de precificação para seus clientes, os clientes mudam facilmente de uma marca para outra. Bem, aí, quero dizer, você não terá a oportunidade de ajustar o valor contábil da empresa. Então, para ajustar o balanço patrimonial, talvez você possa ajustá-lo na terra, muito provavelmente , mas na marca, no ativo intangível, você não será capaz de fazer isso. Então, isso é algo que o ajuste do valor contábil do ativo intangível, aliás, é algo que você também pode fazer por empresas em crescimento em algo, por exemplo que fiz para o Spotify neste webinar que gravei há algumas semanas e que, esperançosamente, será publicado em breve por esta nova plataforma de que, esperançosamente, será publicado em breve por aprendizado de investimento dos EUA. Mas isso é algo que também se aplica a empresas em crescimento. Mas lembre-se de que não estamos considerando apenas uma proporção para tomar decisões de investimento. Mas aqui estou apresentando maneiras de fazer a avaliação intrínseca das empresas. E primeiro, comecei com o valor contábil de uma empresa por ação e agora também com o valor contábil ajustado por ação. E por meio do múltiplo que sai desse cálculo, o preço a ser reservado ou o preço ajustado a ser reservado. Isso indica se o mercado está considerando que a empresa é expansiva ou se o mercado está potencialmente oferecendo à empresa uma pechincha. Então esse é o tipo de coisa que você também precisa saber e precisa ler isso. Obviamente, isso se reflete no arquivo do Excel na planilha complementar. Então você terá a oportunidade de, eu acrescentar, de fato, o valor da marca. Então, dependendo disso, haverá um ajuste. Portanto, você terá os cálculos do valor contábil ajustado por ação, um preço ajustado a ser contabilizado ao lado do valor contábil e do preço padrão a ser contabilizado também nas planilhas complementares. Então, encerrando este e o próximo, discutiremos modelos de avaliação de descontos de dividendos com crescimento, sem crescimento. Mas discutiremos na próxima palestra. Obrigada. 20. Modelo de desconto de dividendos, modelo de crescimento e retorno total de acionistas: Um capítulo número quatro para investidores de retorno. Então você se lembra que estamos na parte de nível dois dos testes e no nível de duas semanas. Lembre-se de que estamos discutindo métodos de avaliação ou métodos de cálculo para estimar o valor intrínseco da empresa na qual estamos potencialmente interessados. Portanto, nas duas primeiras lições deste capítulo, discutimos o preço contábil, para que pudéssemos determinar o valor contábil por ação. E também mostrei como ajustar o valor contábil por ação, levando em consideração, por exemplo, avaliação da marca e/ou o plano e o equipamento da propriedade. Nesta terceira lição, discutiremos modelos de desconto de dividendos. Na verdade, não é só um. Mas você verá que apresentarei três maneiras de, de fato, calcular e aproximar a avaliação e o valor intrínseco de uma empresa, analisando também seus dividendos e recompra de ações. Então, algo que eu já compartilhei com você algumas vezes, mas vou repetir. Desculpe por isso. Vou continuar repetindo isso muitas vezes quando os investidores compram empresas. Se você está comprando uma ação de uma empresa de capital aberto, normalmente, você deve ter dois tipos de expectativas de fluxo de caixa. A primeira é quando seu dinheiro está parado, se você se lembra do que eu disse, que você obtém dividendos ou algum tipo de retorno passivo enquanto seu dinheiro fica parado. Do momento em que você comprou a empresa até potencialmente o dia em que você está vendendo sua posição. E um segundo, digamos que o tipo de retorno é quando você está vendendo suas ações no final do período de retenção, é claro que espera vender as ações. Então, espero que você tenha as duas ações com uma margem de segurança não estava versus o valor intrínseco de 25 a 30% abaixo de seu IV. E o segundo fluxo de caixa que você receberá é, na verdade, no momento em que vender sua posição , você verá escrito entrando lá. Então, ao vender as ações da empresa que você comprou, talvez de um a três anos atrás. Então, esses são os dois tipos típicos de caches em que você precisa pensar quando. E para determinar o valor intrínseco, você pode, na verdade, no primeiro tipo de fluxo de caixa, usar os dividendos durante o período de retenção para estimar o valor intrínseco da empresa. E estou apresentando aqui o que é chamado de modelo de desconto de dividendos. E por que, por que podemos usar dividendos como forma determinar o valor intrínseco de uma empresa? Bem, é bem fácil. Na verdade, digamos que seja bem simples. Não é necessariamente fácil, mas é bem simples. Um dos únicos dois caches que você verá é que, na verdade, você pode fazer com que a soma de todos os fluxos de caixa que espera da empresa no futuro, é claro, ajustada ao risco. Portanto, temos que ajustar isso à quantidade de risco que a empresa, na verdade operadora, lembra desse risco versus retorno. Se for uma empresa de pequena capitalização, o prêmio de risco será maior se for uma empresa de grande capitalização, uma empresa de capitalização ômega. E, potencialmente, você também aprendeu a analisar a solvência como se o índice dívida/patrimônio líquido, índice de cobertura de juros ou bens, provavelmente os retornos anuais precisassem ser reduzidos um pouco mais, é claro, sempre acima do custo da inflação e acima que você espera ter escrito que está acima do seu custo de capital. Então, basicamente, o que faremos e também faremos isso na próxima lição. Vamos trazer para seu valor atual os fluxos de caixa futuros esperados e descontá-los com um custo de capital ou expectativa de retorno que você tem relacionada ao risco. Então, os dois modelos iniciais, apresentarei o terceiro mais tarde. Mas os dois modelos iniciais que discutiremos e praticaremos são, na verdade, o primeiro é um modelo estável de desconto de dividendos de crescimento. Então, será abreviado como TDM, onde na verdade a empresa no futuro. Quero dizer, o que você pode esperar é que o dividendo não cresça. Estamos falando aqui realmente sobre dividendos em dinheiro. E estamos falando sobre eles antes de impostos, para ser mais preciso, não depois de impostos. Você precisa levar em conta que você pode perder talvez de 15 a 25%, 30% do valor que estamos discutindo aqui apenas por causa de sua exposição fiscal e isso depende do país. Então, o que estou dizendo é que o primeiro modelo a ser introduzido é o modelo estável de desconto de dividendos de crescimento. A fórmula para isso é bem fácil pois estamos pensando em avaliar a ação de uma empresa elevando ao seu valor atual a soma de todos os fluxos de caixa futuros esperados descontados a uma taxa apropriada ou ajustada ao risco. Na verdade, a fórmula para o valor por ação de uma ação usando o método do modelo de desconto de dividendos é basicamente. Você soma todos os dividendos esperados por ação e pelo futuro e os divide pelo custo do patrimônio líquido, que seria seu custo de capital. Mas como você não está aumentando dívidas, normalmente os dividendos também estão vinculados ao patrimônio líquido. Se você olhar para os livros de avaliação da Guatemala, o Irã também é sempre a dimensão do custo do patrimônio líquido, mas você poderia dizer que seu custo de capital é o mesmo. Então essa é a primeira fórmula que você precisa saber. E, claro, na árvore complementar, isso está sendo calculado automaticamente, mas você precisará informar ao modelo na excelente planilha complementar qual é o valor que a empresa pagou no último ano? E isso será tomado como uma suposição para estimar os fluxos de caixa futuros. E, claro, com desconto na tarifa em que você decidiu colocá-lo na planilha complementar. O segundo modelo é chamado de Modelo de Crescimento Gordon. E você deve se lembrar que discutimos brevemente os reis dos dividendos e os aristocratas dos dividendos. Portanto, você tem empresas que, nos últimos 25, últimos 50 anos aumentaram seus dividendos ano após ano. Portanto, o modelo de desconto de dividendos não seria capaz de refletir isso, digamos, na fórmula. Portanto, o Modelo de Crescimento Gordon é, na verdade, uma extensão do modelo EDM e a fórmula segue o seguinte caminho. Portanto, o valor por ação da ação da Gordon Growth Model é, na verdade, os dividendos esperados por ação ao longo do tempo até o infinito. E você está dividindo seu custo de capital, mas do seu custo de capital, você está de fato removendo ou subtraindo, fato, sua taxa de crescimento de dividendos. E nós estaremos praticando isso. Vamos ver um exemplo concreto. Então você tem no topo aqui as duas fórmulas. Então você tem o valor por ação da ação, que é então marcado como DEM, que é o modelo de desconto de dividendos. Sem crescimento de dividendos no futuro. E o valor por ação da ação. Essa tag, g, g, m, o Modelo de Crescimento Gordon. Você vê que há uma diferença na fórmula. Portanto, se tomarmos uma ação que fornecemos , é de zero ponto $5 por ação antes dos impostos. E vamos imaginar que suas expectativas de custo de capital sejam de seis por cento, sem crescimento, o valor por ação da ação usando o modelo de desconto de dividendos. Portanto, não há expectativas de crescimento de dividendos. O cálculo que você fornecerá como resultado de $833 por ação. Claro, agora você precisaria comparar em que está o mercado? Qual é o preço que o mercado está me dando essa participação? E eu tenho minha margem de segurança de 25 a 30%, sim ou não? E eu vou te mostrar como fazer isso em alguns minutos. O segundo, então o valor por ação da ação. Mas, após esse período, o Modelo de Crescimento Gordon, vamos supor novamente que essa empresa está crescendo e esperamos que continue a crescer. É um dividendo em dinheiro por ação antes de impostos a uma taxa anual de 3%. E o valor do último dividendo pago foi zerado cinco anos em dólares por ação antes de impostos. E você considera que podemos viver com uma expectativa de custo de capital ou custo de capital próprio de 6%. Você vê que seu dólar zero de cinco anos por ação, na verdade, não está mais dividido por 6%. Então, em 006, zero.06, mas desta vez serão cinco anos completos, todos valorizados divididos por zero.06 menos 003, expressos em porcentagens. Portanto, é zero ponto por ação para crianças de cinco anos dividido por 0,03. Portanto, na verdade, é duas vezes maior acompanhar a mesma empresa que pagaria a mesma quantia de dividendos em dinheiro na estrada, cinco anos por ação, mas sem crescimento de dividendos. Então, aqui você, é claro, vê o poder do crescimento de dividendos porque ele permite que você avalie neste exemplo, o valor da empresa é de fato multiplicado por dois para uma única ação. Isso não faz parte do companheirismo, mas estou apenas mostrando aqui para fins educacionais, se de fato você trouxesse isso por sua vez, você pode fazer isso sozinho em uma tabela onde você tem, na verdade, dos anos um a 50, você tem a taxa de desconto. Então, se eu voltar rapidamente à fórmula. Portanto, a taxa de desconto é basicamente quando você está trazendo ao valor atual uma quantia monetária. Na verdade, você está pegando esse valor, dividindo-o pelo nosso custo de capital exponencial, o ano. Isso é uma onda a partir de agora. Se for, você está descontando zero ponto $5 por ação no próximo ano, você está dividindo por zero.06 exponencial, na verdade, que é então dividido por zero.06. Isso é chamado de taxa de desconto. Se você estiver considerando uma quantia de zero ponto $5 em dois anos, na verdade, sua taxa de desconto será de 6% exponencial da Tussaud. Então, seis por cento ao quadrado. Na verdade, é isso que estou mostrando aqui na mesa. Então, é claro, quero dizer, você não precisa, digamos, fazer isso manualmente. Nos lençóis complementares. Esses cálculos são feitos manualmente. Então você vê, por exemplo com uma taxa de desconto, a taxa de desconto evolui. Isso é normal entre os anos um a dez e 15, 20, até os 55 anos que calculei. Então, é claro que você vê aqui o efeito do cálculo do valor presente e do desconto. Além disso, o desconto do custo do patrimônio líquido, dependendo de até onde esse fluxo de dinheiro estará de distância. Porque você se lembra, da conversa sobre inflação, que esse é o valor do dinheiro muda com o tempo e você vê que, no próximo ano, eu o diminuí. Quero dizer, você vê que a taxa de desconto é de 94. Mas você disse, por exemplo, em 50 anos, é claro que, por causa da inflação, traga valor presente, o mesmo fluxo de dinheiro é, na verdade extremamente baixo naquele momento, porque 50, $0,50 em 50 anos são quase sem nada que valha a pena. Na verdade, então você vê o cálculo, a terceira linha, o valor presente dos dividendos por ação. Então, em 50 anos, esses 50 centavos estão no dinheiro de hoje, no poder de compra atual no valor de $0,03. Então você vê como a taxa de desconto funciona no próximo ano, os $0,50. Então você pega a primeira coluna, que é o primeiro ano. Portanto, temos dividendos brutos por ação de zero ponto 50. Mas, contrariado, valerá zero ponto 47 porque em um ano, o poder de compra terá sido reduzido. Se você fizer a soma intermediária, verá que, após 50 anos, venho adicionando de fato todos os valores atuais dos dividendos por ação. Você vê, de fato, que depois de 50 anos eu tenho uma soma acumulada de sete a 88. Isso é o que você vê no marcador número três. Estamos novamente falando sobre acompanhar você tem isso de novo, apenas repetindo aqui na Grã-Bretanha número um, temos, estamos simulando um custo de equidade de 6%, taxa de crescimento de 0%. O último dividendo por ação foi de 0,50 e acreditamos que continuará às 00:50. E você verá que acabei de estimar a taxa de pagamento em 50 por cento, mas isso não é necessariamente auditivo potente. Veja que no ponto número dois na moldura vermelha que o modelo de desconto de dividendos sem crescimento de dividendos, como colocamos em zero, está nos dando esses oito, 33%. E o que é interessante quando você compara o valor do marcador número dois e do marcador número três é que lembre-se de que esse modelo de desconto de dividendos está, é que lembre-se de que esse modelo de desconto de dividendos está na verdade, calculando isso até o infinito. Qual é o valor do preço da ação partindo do pressuposto de que os dividendos serão pagos para sempre. E você vê que a fórmula do modelo de desconto de dividendos está nos dando um valor que vai além dos 50 anos. Então, está nos dando $833. Portanto, 11 ações dessa empresa valeriam um ponto 33. Embora você veja que depois de 50 anos, digamos, só consegui acumular uma avaliação de 788. O que você vê no marcador número três no lado direito, que é, na verdade, eu estou adicionando os dividendos do seu número 409-40-8407 até um. Então, isso está se somando. Na verdade, você verá que, mesmo depois de 50 anos, a fórmula do BDM, que é normal porque a fórmula do DTM vai até o infinito, está na verdade além de 50 anos de dividendos acumulados. Agora, quando você faz agora, o mesmo, mas agora estamos usando a fórmula do Modelo de Crescimento Gordon. Portanto, lembre-se de que estamos assumindo uma suposição no futuro. A empresa continuaria aumentando seus dividendos. Então, mantemos o custo do uso de ações à direita, no lado esquerdo, desculpe, no ponto número um, mantemos o custo do patrimônio em seis. Temos a taxa de crescimento dos dividendos em 3%, sendo o último dividendo por ação às 00:50. E a fórmula de Gordon Growth, na verdade, está nos calculando que essa empresa vale 16 $67 por ação. Então, lembre-se de que vimos isso no slide anterior. E você vê, de fato, que quando você compara esse valor com a soma acumulada dos dividendos após 50 anos, adicionamos 13,08, o que novamente é agora porque a fórmula está calculando até o infinito. E aqui estamos apenas calculando e fazendo a soma. Então, estamos parando em, se você voltar à fórmula, estamos começando em, T é um. Portanto, t é o ano um até n, que é a quantidade de usuários que contará. Pararíamos às 50. Enquanto essas fórmulas, o n é na verdade infinito. Portanto, é normal que ambos os valores, na verdade, além do que eu pude calcular até 15 anos ou dois, desculpe, 50 anos. Tudo bem, uma das coisas que eu também queria te mostrar aqui é, claro que você é. Você tem que pensar, ok, então eu pude calcular com a do modelo de desconto de dividendos e com a Fórmula do Modelo de Crescimento Gordon, um valor intrínseco dessa ação de uma única ação. Aqui estou fazendo suposições porque queremos determinar a margem de segurança. E eu já disse algumas vezes que você normalmente compra uma empresa com pelo menos 25 a 30% de margem de segurança. Então, o que eu fiz foi que ao voltar a essa famosa taxa de pagamento, considerei: Lembre-se de que quero estar na taxa de pagamento, a diferença em dinheiro de 30 a 70%. Então, acabei de dizer aqui, para o bem do estagiário, simplificar que a taxa de pagamento é de 50%, mas 50 por cento do quê? Do lucro por ação. É por isso que você vê nos quadros que agora pode ficar aqui com a fórmula do Modelo de Crescimento Gordon. Você vê que abaixo da fórmula da GM, você tem o lucro do EPS por ação. Obviamente, se a empresa está pagando no fluxo número seis, lembre-se dos fluxos 45,6, se a empresa está pagando no fluxo número seis, 50% de seus lucros, lucros totais são de $1 por ação e 50% desses lucros estão voltando para os acionistas. Outra forma de dividendos em dinheiro. Aqui, o preço da ação é pura suposição, ok? Então, hum, é só por causa do treinamento. Imagine que o preço das ações da empresa, os capítulos de capital aberto desta empresa, estejam em 14. Ok? Então, a questão agora é: você lembra que calculamos que, para a fórmula EDM, uma ação vale 833 anos de dólares e, para a Gordon Growth, uma opção com 16,67. Então, é claro, o que é interessante é que quero dizer ou não interessante é que a fórmula do modelo de desconto de dividendos está calculando o valor intrínseco da empresa abaixo do preço atual de 14. 14 foi retirado do nada, só para explicar aqui. Mas o interessante é que o preço das ações da empresa na fórmula do Modelo de Crescimento Gordon vale 606071 do preço das ações negociadas publicamente da empresa está em 14%. Então, basicamente, a fórmula de Gordon Growth diz que você tem 19 por cento, então esses são os 67 dólares. Portanto, é a diferença 1667-14. Então você tem $2,67 de segurança, margem de segurança, e isso equivale a 19 por cento. Então, isso significa que o mercado hoje se você está usando apenas a fórmula Gordon Growth. E, novamente, isso é uma suposição, porque o patrimônio líquido é taxa de crescimento de dividendos de 6% para o infinito de 3%. E esperamos que o último dividendo por ação seja a base certa. E isso, de fato, só crescerá no futuro. E você verá isso na segunda linha, dividendos brutos por ação. Em seguida, será 0 525-035-5506, etc, etc., até $2.1950 anos com essa suposição. Se essa suposição estiver correta, então, de fato, o mercado está oferecendo à empresa um desconto de 19% usando fluxos de caixa de dividendos, certo? E agora você pode desafiar, mas como isso pode ser? Obviamente, é fácil porque vemos claramente que a fórmula do Modelo de Crescimento Gordon está fazendo com que o K seja superpositivo versus modelo de desconto de dividendos, que não gera crescimento de dividendos no futuro. Mas será que Gordon Growth realmente existe? E você se lembra, eu já estava mencionando algumas vezes reis diferentes e aristocratas de dividendos. Eles existem. Portanto, a aristocrata de dividendos é uma empresa que há mais de 25 anos aumenta seus dividendos e está listada no S&P 500. Essa é a definição típica de um aristocrata e o Rei é uma empresa que, nos últimos 50 anos, vem aumentando sua soberania por aqui. E não está necessariamente no S&P 500. Essas empresas existem? Sim. E essa também é a razão pela qual eu os tenho ou tentei tê-los em meu portfólio, por exemplo 3M, a primeira empresa listada ou eles estão listados em ordem alfabética. Consegui comprá-los em um determinado momento em que o mercado estava um pouco deprimido Cerca de 3M Company sempre foi listada por cerca de 100, $130-150 por ação. E a empresa, por causa de litígios legais, etc., fato a derrubou, mas os dividendos continuam muito fortes. Mas, novamente, não é uma estação de serviço para você agora, de dois por três metros, mas a RAM é uma das empresas que são iguais. Eu nunca consegui comprar Coca-Cola na época em que estava escrevendo o treinamento e comecei a publicar em agosto de 2020. Mas quando eu estava escrevendo isso em 19-2020. A Coca-cola custava cerca de 48 dólares por ação. E eu disse para mim mesmo está abaixo de 45 porque eu não fiz meu cálculo de valor intrínseco, eu o compraria. Mas existem outras empresas como Johnson and Johnson, Procter and Gamble, Colgate-Palmolive. Essas são empresas que também são parecidas. Eles também fazem parte das 100 maiores marcas do mundo. Então, existe uma correlação entre um e outro? Um pouco. Há uma correlação entre empresas que têm modos fortes e são capazes aumentar os dividendos ano após ano. Na Europa, por exemplo, você tem a Nestlé, por exemplo , que eu tinha em meu portfólio. Comecei com um lucro porque ele foi listado acima de seu valor intrínseco. Sou a BASF, vou compartilhar com você em alguns slides. É um que eu ainda tenho. É uma das minhas maiores posições na 3M. Quero dizer, eles estão aumentando seus dividendos, é o que estou mostrando no gráfico do lado direito, eles continuam aumentando os dividendos. Portanto, agora temos duas fórmulas para empresas que pagam dividendos, dividendos em dinheiro, quero dizer, para calcular o valor intrínseco. Provavelmente, com o Santo Graal para investidores, você deseja calcular um preço e um Capet que seu preço calculado com o que o mercado está lhe oferecendo. Não se esqueça de que você precisa aplicar testes de nível e não apenas comprar cegamente uma empresa porque você tem uma margem de segurança de 30% em um modelo de desconto de dividendos, de 30% em um modelo de desconto de dividendos, a empresa também precisa passar no teste de nível um. Portanto, é como baixo preço contábil, baixo preço/lucro, baixa dívida em relação ao patrimônio líquido, alta taxa de cobertura de juros. Portanto, não tem problemas de solvência. Para mim. Pelo menos tem que ser uma empresa de primeira linha. A empresa precisa ter um modo no sentido ser uma potência de lucratividade com retorno sobre o capital investido consistentemente próximo de oito a nove a 10%. A empresa precisa gerar lucros de forma consistente por 5 a 10 anos na estrada. Não se esqueça de que também se trata disso. Então, com essas tarefas, você filtrará as empresas que já estão em péssimo estado financeiro. E então você usará esse modelo nas telas de nível dois ou no nível de dois métodos para determinar se o mercado atualmente é atraente, está oferecendo a empresa a um bom preço ou não. É isso que estamos discutindo então, por favor, não se esqueça disso. Agora você pode se perguntar você está ou talvez queira me perguntar, mas você pode, nem todas as empresas, pagar direitos de dividendos em dinheiro? E você se lembra que eu mencionei também no passado, em uma das palestras anteriores que no passado, de fato, os dividendos se tornaram menos atraentes porque os acionistas são expostos a ataques ao tratamento de seus dividendos em dinheiro que estão recebendo sobre essa entrada de caixa que está chegando a contas bancárias ou quebradas. Na verdade, a empresa deve evitar que os acionistas paguem impostos. Na verdade, eles passam a fazer recompras de ações. Então, basicamente, o que é uma recompra de ações, como já mencionado em palestras anteriores, é que a empresa está de fato comprando do mercado essas mesmas ações que você detém. Na verdade, qual é o efeito disso? Bem, na verdade, está aumentando artificialmente o valor contábil de uma ação singular. Se você não se lembra disso, volte ao preço para reservar, digamos, aulas de avaliação em que discutimos isso. Então, basicamente, essa é uma forma de aumentar o valor de uma única ação reduzindo a quantidade de ações que estão de fato dividindo todo o patrimônio. E porque há menos ações mercado, pois você divide o patrimônio pelas últimas ações, o patrimônio por ação. Portanto, o valor contábil por ação está subindo. Na verdade, é muito fácil se você tem um patrimônio líquido de 1000 e está dividindo por 1.000 ações, seu valor contábil vale um. Se você tem milhares de ações e Nevada, pela metade disso, seu patrimônio foi multiplicado por dois. De fato, o valor contábil por ação foi multiplicado por dois. Tudo bem? Então, como eu disse, isso se tornou, digamos, mais regular, pois, quero dizer, especificamente para grandes empresas de tecnologia, elas tendem a fazer mais recompras de ações e gastar muito dinheiro em recompra de ações versus dividendos em dinheiro. Mas não só. E isso se tornou mais atraente nas últimas duas a três décadas. Na verdade, eu diria que antes. Quero dizer, se você leu livros antigos, recompras de ações de fato não existiam. Então, o que eu quero compartilhar aqui com vocês é que basicamente uma recompra de ações Podemos considerar o rendimento provável em termos de porcentagem? Então você poderia, na verdade, já que calculamos que um dividendo de zero ponto de $5 por ação sobre, digamos, em $115 por ação. Bem, isso é um rendimento que é devolvido. E você se lembra, quando estávamos discutindo renda passiva, que eu esperava pelo menos ter algo em torno de pelo menos quatro por cento da renda passiva de dividendos em dinheiro, talvez também recompra de ações, mas pelo menos depois de impostos, é isso que eu quero ter. Então, aqui estou mostrando como, de fato, os métodos do modelo de desconto de dividendos e os métodos do Modelo de Crescimento Gordon precisam ser ajustados. Trazer uma noção que não existia fracamente há 50 ou 60 anos, que está aumentando essas fórmulas também está mobilizando a recompra de ações. Então, aqui estou apresentando e chamando isso modelo de retorno total aos acionistas, porque esse é o total, digamos que se você estiver olhando para os fluxos número seis, isso é um total. É a soma de todos os fluxos de caixa que, de alguma forma, vão diretamente em dinheiro ou indiretamente na recompra de ações aos acionistas. Então, basicamente, estou adicionando variações suplementares ao Modelo de Desconto de Dividendos, modelo de crescimento contínuo, que são as seguintes. Eu ligo, estou abreviando a concha de tartaruga e está escrita como TSR para torná-la curta. Portanto, temos DTM para GM e TSR. O TSR está mobilizando as recompras de ações realizadas pela empresa. E, de fato, estamos considerando que as recompras de ações aumentarão na mesma proporção que os dividendos no futuro. Então, se for zero, é zero. Se esperamos que os dividendos cresçam 2%, podemos supor que a empresa também crescerá, digamos, na recompra de ações a uma taxa de dois por cento no futuro. Isso faz sentido? Quero dizer, é claro que é discutível. Também é arriscado porque, quero dizer, grandes quantias de dinheiro que precisam ser gastas. Mas é uma forma de ver as coisas e sempre ter em mente. Aqui estamos fazendo uma modelização, certo? Portanto, não é a solução mágica, mas fornece uma aproximação do valor intrínseco da empresa entre o DDMS, o Gmail e o TSR. Um modelo, as lágrimas são duas toupeiras é uma abordagem mais razoável em que você poderia realmente usar o Modelo de Crescimento Gordon. Portanto, os dividendos esperados por ação no futuro divididos pelo custo do patrimônio líquido menos as expectativas de crescimento. E você adiciona a esse valor as esperadas recompras de ações por ação. E nós estaremos praticando isso. E você está dividindo isso apenas pelo custo do capital. Mas estamos considerando que o valor da recompra de ações permanecerá constante. Esse é o TSR para modelar. Então, vamos apenas pela simplicidade aqui do modelo, considere que os Ts são um modelo. Portanto, o Ts 1 mol, como eu disse, é o lucro esperado por ação mais as recompras de ações esperadas. Prússia, expressando a quantia de dólares americanos por ação dividida pelo custo do patrimônio líquido menos a taxa de crescimento de ambas. Estamos considerando que a taxa de crescimento é linear. Então, vamos imaginar que a empresa que estamos analisando até agora esteja fornecendo uma pressão uniforme antes de impostos no valor de zero ponto já que nossa Prússia tem um custo de capital de 6%, essa é sua expectativa em termos de retorno. E podemos usar a suposição de que a empresa aumentará seus dividendos em 3% até a eternidade. Suponhamos que, em 2019, estamos analisando a simulação de 1900 em 2019, a empresa gastou $100 milhões. E naquela época, o preço da ação, como já vimos, era de $114. A quantidade total de ações em circulação diluídas na época era de 500 milhões. Então, quantas ações a empresa conseguiu recomprar com 100 milhões de dinheiro gasto? Basicamente, a empresa conseguiu gastar, de fato, ou TBI de volta 100 milhões de despesas em dinheiro divididas por 14 anos de dólares por ação. Vamos imaginar que todos os 100 milhões em um dia no mercado estavam dando aos pastores da empresa em dólares americanos. Então, isso está nos dando, na verdade, uma certa quantidade de , sete pontos, 142 milhões de ações. E então o novo número de ações, de fato em circulação, diluídas, não é mais ter feito esses 500 milhões, mas 500 milhões menos 7142, porque a empresa acaba de remover 7 milhões de ações do mercado. Portanto, a quantidade total de ações em circulação diluídas caiu de 500 milhões, para ser mais preciso, encontrada em 92 pontos, 86 milhões de ações. Isso é um ponto 42 por cento a menos em relação ao ano anterior. Então, com isso, na verdade, você já vê que isso é um retorno de um ponto de 42%. Na verdade, o valor total das ações em circulação. E se você fizer isso, você pode trazer essa figura. E isso é algo que eu, a primeira vez que ouvi isso foi durante um podcast. Portanto, foi uma das reuniões anuais de acionistas de Warren Buffett. Eu não entendia, para ser muito honesto, como era calcular a recompra por ação na base monetária. Eu entendi como isso seria calculado do ponto de vista da porcentagem de retorno. Há algo que eu aprendi com ele, então, quero dizer, parabéns a ele porque ele sabia ler 22, eu diria que para deixar claro para mim como ele estava trazendo isso em uma base monetária, basicamente também é monetária. Euro, dólar americano, qualquer coisa, iene, etc. Como isso é calculado, a recompra por ação em termos de moeda é calculado o preço da ação. Vamos imaginar que estava em $14 e você multiplica por um ponto 42%. E isso está lhe dando um valor monetário de 019, $88 por ação. Então é disso que precisamos. É esse único ponto para apresentar escrito em um único compartilhamento. Isso vale 019 $88. Agora, voltando à casca da tartaruga ou à fórmula escrita número um, podemos de fato anunciar. Portanto, temos os dividendos esperados por ação que adicionarão zero ponto 50. Agora estamos adicionando o 01988 e depois dividindo pelo custo de capital ou por suas expectativas escritas menos o crescimento dos dividendos, que estava em 3%. E é aqui que, de fato, terminaremos. Estou mostrando aqui o valor da ação T como R1 em parafusos pretos. Então, na verdade, estamos atingindo um valor de 23, $29 por ação. Na verdade, com esse TSR, porque se estamos deixando de lado as recompras de ações, na verdade, não estamos analisando o total escrito que é fornecido aos acionistas. Novamente, é verdade que esse retorno de zero ponto 1988 não atingirá sua conta bancária, não atingirá sua conta de corretora. É fictício. Mas normalmente o que acontece é que o mercado vê isso e o mercado se ajusta , e o preço das ações deve, na verdade, crescer de 142 a mais, porque há menos ações em circulação que dividem o valor total do patrimônio líquido. Então, se expressarmos isso em termos de rendimentos em valor percentual, então o rendimento de dividendos em dinheiro é de $5 sobre $14, a empresa está fornecendo um rendimento de dividendos antes de impostos de três, 57%, então antes de impostos, então ainda está abaixo dos meus quatro por cento que eu quero ter depois dos impostos. Mas eu poderia acrescentar, de fato, aquela que não é de 42% de recompra de ações. E, oh, interessante, meu retorno total aos acionistas expresso em porcentagens está em $4.99%, o que é 3,2, 57 rendimentos de dividendos em dinheiro mais um nó de 40 para rendimentos de recompra de ações, e isso está me dando um retorno antes de impostos da foto 99. Você vê como isso é calculado e isso é extremamente poderoso e poucas pessoas são, de fato, considerando que os dividendos são uma ferramenta extremamente poderosa, não apenas para obter renda passiva da empresa, mas também para poder estimar qual é o valor intrínseco de uma empresa. Tudo bem? Então, basicamente, agora podemos encerrar isso porque conseguimos criar ou definir modelos de avaliação intrínsecos sem crescimento proveniente de dividendos e sem dividendos de crescimento no futuro. Esse é o modelo de desconto de dividendos. Temos o Modelo de Crescimento Gordon, que é o valor de uma ação com crescimento de dividendos. Portanto, são os dividendos esperados antes de impostos por ação divididos pelo custo do patrimônio líquido menos a suposição de crescimento até o infinito. Depois, temos o valor da ação com crescimento de dividendos mais recompra de ações. E então eu estou usando o TSR apenas para me dar uma aproximação. Mesmo que, é claro, possamos dizer que fornecemos um número ainda melhor do que esses 16, 67 anos que tivemos no Modelo de Crescimento Gordon. Mas ainda assim, é claro, cabe a mim poder julgar se isso faz sentido ou não. Aqui você tem. Então, estendi as duas primeiras tabelas para a terceira tabela com a fórmula TSR um. E você verá, de fato, como usando esses três métodos de avaliação, um modelo de desconto de dividendos, sem crescimento de dividendos e recompra de ações, está nos calculando o valor intrínseco de uma única concha dessa empresa às 08:03. Três modelos de crescimento de Gordon, com uma suposição de crescimento de 3% com o custo do patrimônio líquido de seis, estão nos calculando o valor por ação da fórmula Gordon Growth em 16, 67 anos de dólares por ação. E o TSR, estamos adicionando a recompra de ações a ele. E com isso, na verdade, você, na verdade, outros modelos estão calculando um valor intrínseco da empresa às 23:29, é claro, ao preço da ação de 14. Com esses modelos de avaliação, a margem de segurança é de 66 por cento. O que você também pode fazer com a fórmula TSR. Você pode simplesmente colocar o crescimento em zero. E então, é claro, tem nossa fórmula. Consideraremos que existe um dividendo linear, digamos, por ação. E há uma ação fixa linear, recompra por ação e renda, considerando que esses dois valores permanecerão constantes no futuro Os níveis da fórmula são capazes de calcular isso se você obtiver uma taxa de crescimento de zero, por exemplo, ou talvez queira ser um pouco ofensivo, um pouco de ouro. Você coloca em zero ponto um retorno de cinco por cento em t 1%. Mas isso será calculado automaticamente na planilha complementar. Tudo bem, ótimo. Agora, como eu disse, você precisa, não só, quero dizer, é ótimo que você já tenha um primeiro conjunto de fórmulas que seja capaz de lhe dizer. A empresa vale a pena. Então, esse cálculo de valor intrínseco. E, claro, o importante é entender qual é a sua margem de segurança. E é isso que estou mostrando aqui. Com o preço atual da ação de $14. modelo de desconto de dividendos não está me dando a margem certa de segurança. Estou perdendo 40%. Então, na verdade, o mercado está me dando a empresa 14% acima. É válido, é o valor real, seu valor intrínseco, com a suposição de que nenhum crescimento de dividendos é zero ponto em cinco anos ou uma pressão. E, claro, o custo do patrimônio líquido de seis, se você alterasse o custo do patrimônio líquido, se você o reduzisse, o valor intrínseco aumentaria se você estivesse dividindo por um custo de capital maior porque o risco é maior, valor intrínseco diminuirá. Na verdade, é assim que os modelos funcionam. Com o Gordon Growth. Temos 19% de margem de segurança e, com um t como nosso único modelo, temos um crescimento de 3% até a eternidade e um custo de equidade de seis, estamos tendo 66 ou 36%. Uma coisa aqui, então nosso n já pode cair porque é uma pergunta que surge com frequência. Além disso, quando estou fazendo os webinars de tempos em tempos, a conversa é sobre qual deveria ser meu custo de capital próprio e meu custo de capital próprio? Eu acredito que em uma inflação média de 2%, isso é algo que 6-7% deve ser seu custo de capital. Eu fiz alguns se oporem ao casal. Acho que foi como se você estivesse há um ano e meio, onde, quero dizer, ainda estamos em um ambiente de alta inflação. Mesmo que a inflação esteja caindo. Também devido à política monetária dos bancos centrais e da Reserva Federal do Fed dos EUA. Provavelmente hoje, eu diria que talvez considere algo de 7 a 8% apenas para refletir um pouco o pico de inflação de curto prazo. Mas, novamente, essa é sua escolha. Quero dizer, eu posso, é claro, isso tem que estar acima da inflação. Novamente, com a inflação relacionada ao horizonte de investimento, inflação não ficará em 7% nos próximos 30 anos. Eu promet 21. Estudo de caso: BASF: exemplo concreto de recompra de ações e extinção de ações de tesouraria: Tudo bem, investidores, bem-vindos de volta. Então, isso é meio que, vou chamá-lo de palestra suplementar E porque acho importante que eu também compartilhe com você como praticar seu I, acho que mencionei isso algumas vezes no treinamento. Ser bom em investir exige prática. Assim como ser bom em um esporte específico, exige que atletas de alto desempenho pratiquem regularmente. Então, aqui o que estou tentando compartilhar com você é um exemplo concreto de como ler e entender a recompra de ações e extinção de ações em tesouraria, Estou usando para isso e, na verdade, é um tópico que foi discutido em um dos primeiros webinars que venho organizando Portanto, lembre-se também de que estou organizando e enviando anúncios educacionais cada dois ou três meses Haverá um webinar em que você poderá realmente propor fazer sugestões sobre tópicos que gostaria que eu abordasse, Aqui, quero dizer, no exemplo concreto que estou usando para recompra de ações e ações em tesouraria ou extinção de ações recompradas, estou usando a BASF, a empresa química, da qual também sou acionista há alguns Portanto, não entraremos em detalhes. Quero dizer, você pode pesquisar isso sozinho. Quem é a BASF? Acesse o site da BASF e você verá que eles se dedicam a materiais, agricultura, nutrição, tecnologias de superfície e produtos químicos É interessante dizer que o URL é que, em 2022, eles realmente publicaram e é algo que eu mencionei também no curso que, quando você é acionista de uma empresa, deve assinar o boletim informativo de cartas aos acionistas para obter informações em primeira mão quando eles forem obrigados a Então, aqui recebi a comunicação de ser acionista, é claro, um acionista muito, muito pequeno , mas ainda assim acionista Onde eles mencionaram em 2022 que haviam tomado a decisão realizar um programa de recompra de ações, que seriam autorizados pelos acionistas e pelo conselho de administração, na Assim, a administração teria permissão dos acionistas e do conselho de administração para executar ou gastar até 3 bilhões de euros até janeiro de 2022 até o final de 2023 na recompra de ações do mercado E o que eles também mencionaram, e isso é o que você vê é a segunda linha na moldura vermelha à esquerda, é que essas ações também seriam canceladas Porque lembre-se de que, quando as empresas recompram ações, essas ações são contabilizadas com o valor negativo ações em tesouraria na seção de patrimônio líquido do balanço Mas o risco é sempre, quero dizer, tecnicamente falando, a empresa sempre possa trazer essas ações volta ao mercado e vendê-las em um determinado momento, certo? Até as ações em tesouraria, as ações que foram recompradas que são transportadas como ações em tesouraria no balanço patrimonial, na seção patrimonial do balanço da empresa, até que essas ações não sejam canceladas, sempre há um risco de diluição do patrimônio, na verdade, só para ser Então, aqui, quero dizer, novamente, quero dizer, estou mencionando isso e também criei outros treinamentos, como o Out of Reading Financial Isso requer prática. Então, estou dando aqui as capturas de tela para que você possa ver que a BASF está no relatório anual de 2022 Eles mencionaram que, até 31 de dezembro de 2022, a BSF havia adquirido 24 milhões 623.765 ações pelo preço de compra de um ponto e 3 bilhões, o que representava um corte bruto de que representava um corte bruto e 623.765 ações pelo preço de compra de um ponto e 3 bilhões, o que representava um corte bruto de 260 8% das ações em circulação. Os 260 8% são, na verdade , o rendimento que eles têm. Portanto, é uma espécie de rendimento passivo. Não é o rendimento de dividendos em dinheiro, mas é o rendimento de recompra de ações que eles geraram Lembro-me de voltar à palestra sobre retorno aos acionistas de nível um, à palestra sobre retorno aos acionistas de nível um onde estou falando sobre que, na verdade, você pode calcular até mesmo na avaliação intrínseca de nível dois. Para modelos de avaliação de dividendos, como modelo de desconto de dividendos e modelo de crescimento de Gn, você também pode adicionar o rendimento de recompra de ações, e não apenas o rendimento de dividendos você também pode adicionar o rendimento de recompra de ações, e não apenas o rendimento em dinheiro Então, e eles dizem, então eles gastaram 1.000.000.003 Eles o colocaram de volta em outro lugar no relatório financeiro, onde mencionaram explicitamente 1.000.325 Então, 1 bilhão 325 milhões, 486.177 80. Portanto, lembre-se de que eles podem gastar 3 bilhões com isso até o final de 2023. Então, no ano de 2022, eles gastaram quase um terço da autorização que os acionistas estavam dando à administração, na verdade Então, uma das coisas que seria interessante saber, é um comentário. Não tenho certeza se estou fazendo isso neste curso, mas eu já fiz esses comentários mesmo durante conferências, é claro, e isso é algo que aprendemos com Charlie Mong e Warren Não queremos que a administração da empresa compre essas ações por um preço premium. Queremos que a administração da empresa seja razoável e compre as ações da empresa a um preço razoável. Então, eu poderia perguntar: você pode calcular o preço médio de compra da BASF, tendo os dois números, o dinheiro gasto, 1.325.000.024 Então, talvez pause aqui o vídeo e pense você consegue calcular o preço médio de compra para BASF no ano Então, faça uma pausa aqui e continue quando estiver pronto. Portanto, o cálculo é bem simples. Você pega o valor gasto, divide pela quantidade de ações e diz que a BSF comprou ações por cerca de 50, quase 54 euros por ação, que ainda é um pouco caro, devo dizer E esse foi o cálculo que eu fiz, mas na verdade foi mencionado explicitamente no relatório financeiro da BSF em outra seção. Você vê isso aqui. Então, eles disseram novamente que repetem quantas ações compraram no mercado. Eles mencionaram que isso é 260 8% do capital social. É como seu rendimento, seu rendimento de recompra E eles estão realmente chegando à mesma conclusão que meu cálculo, é que eles trouxeram a um preço médio de 53 pontos 83 por ação, na verdade. Hum, isso já é um pouco, eu diria um pouco mais complexo, mas você sabe que eu quero que você pratique sua leitura ocular também de demonstrações de fluxo de caixa, relatórios financeiros e balanços patrimoniais Então, vemos, na verdade, que há uma seção chamada dados-chave de ações da BASF no relatório financeiro Onde vemos o número de ações em circulação da empresa. Quando você olha para a diferença entre 2021, 2022, é isso que você tem no quadro Rt aqui. Você realmente vê que em 2021, então 31 de dezembro de 2021, eles tinham 918 milhões, ou seja, 918,5 milhões de seja, 918,5 milhões E em 31 de dezembro de 2022, eles têm 8939. Faça a diferença entre os dois e Oh, isso é uma coincidência? Claro que não é. Mas você vê novamente aqui a confirmação de que eles, de fato, recomproram 24 pontos 6 milhões de ações Então essa é realmente a intenção de que essas ações sejam realmente removidas do mercado e, com isso, o preço contábil, na verdade, e normalmente, até mesmo o preço das ações deve subir porque há menos ações em circulação disponíveis dividindo o mesmo valor do balanço patrimonial Vemos aqui também que você lembra que eles gastaram um ponto 3 bilhões, o que foi mencionado anteriormente. E vemos de forma agregada, então há uma pequena diferença, mas você vê na demonstração do fluxo de caixa na seção de financiamento Portanto, lembre-se de operar, investir e financiar. Então, na seção de financiamento da demonstração do fluxo de caixa, você vê, na verdade, novamente, o número de um.331, ou seja, um ponto esse é o dinheiro e os euros que eles gastam no verdade, esse é o dinheiro e os euros que eles gastam no ano de 2022 em recompra de ações Novamente, quero dizer, estou apenas mostrando que você pode encontrar essas informações em várias seções de um relatório financeiro se a empresa estiver, obviamente, respeitando os requisitos das demonstrações financeiras Mas também, e isso é algo que estou discutindo no curso Arte de ler demonstrações financeiras. Isso não faz parte do investimento em valor da ATO. Mas na demonstração de mudanças no patrimônio líquido, que é uma das cinco demonstrações financeiras. Portanto, aqui no Audi Value Investing discutiremos apenas a declaração de renda, fluxo de caixa e o balanço patrimonial E lembre-se de que gosto de começar a ler primeiro o balanço patrimonial e a demonstração do fluxo de caixa, e só depois olho a demonstração do resultado. Mas há duas outras, digamos, demonstrações financeiras. Uma é a demonstração das mudanças no patrimônio líquido e a outra é tudo o que é renda integral. Mas, novamente, isso é realmente mais avançado. Não vou me aprofundar nisso, mas você vê que mesmo na demonstração de mudanças no patrimônio líquido, você tem o valor de 1325, que foi mencionado anteriormente, mas você pode ver aqui 1325, ponto número dois que é mencionado nesta declaração de mudanças no nesta declaração de mudanças Então, eu poderia realmente perguntar a você, onde a extensão de compartilhamento tem um impacto? E qual será o efeito no valor contábil e no valor intrínseco da empresa, na verdade, e até mesmo no lucro por ação , eu poderia lhe perguntar Então, talvez responda a essas perguntas e faça uma pausa aqui. E quando você estiver pronto para continuar, quero dizer, retome o vídeo, mas agora vou explicar por que a recompra de ações é interessante Então, como eu disse anteriormente, quando as recompras de ações são feitas e quando as ações também são extintas, elas são realmente destruídas, nulas, é muito interessante porque, é claro, todos os índices Quero dizer, você está dividindo todos esses índices por um número menor de ações Então, com isso, obviamente, o preço das ações deve subir. Na verdade, você deve ter uma apreciação do preço das ações no mercado mesmo acontece com o valor contábil quando você calcula o valor contábil por ação, quando vamos usar um atalho muito rápido aqui. Se o valor contábil significar valor patrimonial e você dividir por um número menor, seu valor contábil aumentará automaticamente. Então, esses são os bons efeitos e o mesmo no valor intrínseco, você está dividindo por um Então, automaticamente, o valor intrínseco de uma única ação está aumentando. É um jeito. Algumas pessoas consideram que são mecanismos financeiros artificiais para aumentar o valor de uma ação. Eu diria que sim, costumo concordar com isso, mas a empresa está gastando dinheiro para fazer isso. Lembre-se dos ciclos quatro, cinco e seis. Então, eles estão gastando dinheiro para fornecer algum tipo de retorno ao acionista Portanto, isso não é feito artificialmente, mas há dinheiro real investido no aumento do preço das ações, também ou, digamos, no valor contábil por ação da Por último, mas não menos importante, eu já mencionei isso na palestra da Blue Chip Então, novamente, repetindo aqui que no passado, também no curso, o At Val Investing, quero dizer, você teria que usar um arquivo Excel e você mesmo teria que consultar os números nos relatórios financeiros Agora, tudo está disponível nessa ferramenta de inteligência artificial chamada VNC e há um treinamento específico na EU Demi sobre como usar Portanto, o VNG é um grande modelo de linguagem, portanto, é um modelo de linguagem grande e ajustado que é alimentado por AIs abertas Chan Nós temos trabalhado. Quer dizer, começamos esse projeto em novembro de 2023. Agora estamos em maio de 2024, então é por isso que também estou fazendo uma atualização desta palestra porque, na verdade, você pode realmente conversar Assim como no Chan GBD plus, você tem as informações financeiras atualmente nas datas de lançamento, que foram em 1º de maio de 2024 Existem mais de 1.100 empresas que fazem parte do Universo de Investimentos da Vinch Investimentos Então você poderia, na verdade, e você vê aqui no lado direito, você pode perguntar a Vinch. Você pode calcular o preço em relação ao valor contábil de BasVen mil 22 usando os seguintes números Você também pode me dizer qual seria o preço a ser contabilizado se, por exemplo, o número de ações em circulação tivesse sido reduzido em 280 6%. Você pode recalcular a relação preço/livro com esse preço preço/livro com Então, quero dizer, não vou entrar em detalhes aqui, mas agora você tem uma ferramenta muito útil que está disponível para você que permite que você seja muito mais eficiente no processo de investimento do que o que eu tinha antes, que na verdade era fornecer um arquivo Excel, mas você tinha que preencher esses números sozinho, e você tinha que pesquisar esses números sozinho nas demonstrações financeiras da empresa na qual você estaria interessado. Agora você tem essa ferramenta que inclui 1.100 empresas, incluindo as principais marcas Então, acho que atualmente estamos em quase 1 milhão de pontos de dados para todas essas empresas. E sim, quero dizer, fizemos esse projeto com meus parceiros nós já fizemos esse projeto com meus parceiros como investidores de valor, e eu estou usando isso, e estou ganhando muito tempo sendo capaz. Então, eu me livrei do meu arquivo do Excel e estou usando agora essa ferramenta para calcular o valor intrínseco para realizar o teste de nível um, etc Mas vou mostrar isso para você na palestra bônus. No final, mostrarei uma avaliação completa usando o Vinch como um grande modelo de linguagem de inteligência artificial para investidores em valor E, claro, você pode ver aqui outra captura de tela que pode calcular o valor intrínseco E, claro, se você alterar a quantidade de ações em circulação, é claro que ela se adaptará. Você vê aqui o resultado de eu solicitar o modelo. Mostra o número original de ações, 918 milhões, e eu disse a Vin Well, agora, se eu reduzisse o número de ações em circulação em 280 6%, você pode recalcular o valor intrínseco No método de fluxo de caixa descontado por ação. E você vê que, na verdade, o valor intrínseco está aumentando Novamente, isso é o que eu estava te perguntando antes. Qual é o efeito de fazer recompra de ações e extinção de ações É que todos esses valores intrínsecos por ação estão aumentando porque você dividindo por um número menor de Isso é tudo para a BASF, eu diria, exemplo específico, e espero que tenha sido útil para você E sim, estou ansioso para falar com você na próxima palestra. Obrigada 22. Modelo de avaliação de fluxo de caixa e ganhos gratuito com desconto: Tudo bem, em Leicester nós. Bem vindo de volta. última lição já está no capítulo número quatro, onde estamos discutindo as várias técnicas de avaliação. Então, vimos nas lições anteriores como calcular o valor contábil. O valor contábil. No anterior, eu estava compartilhando com vocês três modelos que podem ser usados para calcular o valor intrínseco de uma empresa em geral, que são o modelo de desconto de dividendos, o Modelo de Crescimento Gordon e, em seguida, o retorno total aos acionistas, que adiciona fato, recompra de ações que se tornaram maiores. Vamos economizar. Recorrente nas últimas duas décadas. A última parte do último método neste nível é dois métodos e, na verdade, discutiremos o fluxo de caixa com desconto, que é basicamente o método que todo mundo está usando até mesmo para startups. Basta analisar o plano de negócios e traçar suposições sobre a avaliação da empresa, observando as promessas estabelecidas no plano de negócios. E também discutirei descontos nos lucros futuros. Mas antes de tudo, por que o fluxo de caixa foi descontado? Um método que tem sido muito usado para avaliação. A primeira coisa que não estou escrevendo aqui é porque nem todas as empresas estão pagando dividendos e nem todas as empresas estão pagando ou fazendo recompra de ações. Então, muitas vezes, os métodos de avaliação relacionados a dividendos realmente não funcionam. Quero dizer, isso, por exemplo, não funciona para uma startup que não tem dinheiro para fornecer dividendos em dinheiro a seus acionistas, nem mesmo para recompras de ações. Eles são apenas se você se lembrar dos fluxos 45,6, eles somente se tiverem, eles estão gerando lucros. Muitas vezes não é o caso. Eles estão gerando perdas em seu fluxo número três dos ativos operacionais. Mas se forem os primeiros, os lucros sempre serão no primeiro ano, serão reinvestidos nos ativos operacionais. Na verdade, para expandir os ativos no balanço patrimonial que eles possuem. Então, além disso, como você entende, é que os métodos de como você entende, variação de dividendos não se aplicam a todas as empresas apenas para empresas muito maduras, métodos de fluxo de caixa com desconto são a avaliação do fluxo de caixa com desconto que realmente captura os fatores fundamentais subjacentes que estão de fato impulsionando a lucratividade de uma empresa. Se for crescimento, o custo do capital, quanto a empresa está reinvestindo. Portanto, esse famoso fluxo número quatro, e muitas vezes fluxo de caixa descontado, é considerado a estimativa mais próxima da avaliação ou duas, capturar o valor intrínseco de uma empresa. E, ao contrário de outros métodos de avaliação, coloquei aqui o exemplo de lucros futuros com desconto. motivo pelo qual muitas pessoas que preferem métodos de fluxo de caixa com desconto em vez de ganhos futuros descontados são métodos de renda futura é porque, na verdade, se você se lembra de quando eu estava compartilhando com você a diferença entre renda ou, eu diria, contabilidade de competência e contabilidade de caixa. Você não pode inventar os números com a contabilidade de caixa. Portanto, os caches são armazenados. Enquanto estiver na renda, você pode começar a pensar em ser criativo na forma de reconhecer as receitas, por exemplo, você também pode ser criativo relatar despesas, por exemplo, despesas pesquisa e desenvolvimento. Na verdade, você poderia dizer, e esta é uma bandeira vermelha típica que estou discutindo. E outro treinamento que é muito mais aprofundado na leitura de demonstrações financeiras. Quando, de fato, quando uma empresa está incorrendo em despesas relacionadas à pesquisa e desenvolvimento, pode, de fato, capitalizar esses investimentos e mostrá-los como um ativo intangível em seu balanço patrimonial, sem categorizá-los como uma despesa operacional. Essa é uma forma que eu não vou dizer de uma forma falsa, mas é uma forma de fazer as coisas parecerem melhores como estão, mas é permitida pela contagem de medidas. Portanto, não vou dizer que toda capitalização de despesas está, de fato, manipulando a declaração de renda, mas, mesmo assim, eu não precisaria estar atento a isso. Portanto, a vantagem do fluxo de caixa com desconto, do fluxo de caixa livre para a empresa, como a chamamos. Essa é uma medida real de quanto dinheiro resta para os investidores? Por que é descontado? Porque lembramos que estamos tentando estimar o valor intrínseco de uma empresa em um determinado horizonte de investimento. Você se lembra do que estávamos discutindo e viu este slide. Ou seja, a inflação existe e a inflação tem um impacto no valor do dinheiro ao longo do tempo. Você se lembra que eu estava dando exemplo que não era o exemplo da Investopedia, que uma xícara de café genérica e nos anos 70, você teria que gastar $0,25 para comer isso, para comprar essa xícara de café genérica. Se mil 19 de fato, você teria que gastar $1,59 pela mesma xícara de café. A diferença entre os dois, se você se lembra do que estávamos discutindo, é a inflação. Na verdade, uma das coisas quando descontamos para trazer de volta o valor do dinheiro ao seu valor atual é usar uma taxa de desconto ou fator de desconto. E, novamente, agora, eu não fiz isso nas palestras anteriores, mas aqui, à medida que estamos fazendo mais, digamos cálculos matemáticos. Quero compartilhar como isso é calculado. Então, quando você olha os arquivos de cálculo típicos do DCF, também aqueles que eu estava usando, fatores de desconto que eu estava usando na aula anterior. Então, na verdade, o fator de desconto é 1/1 mais o custo de capital que você tem. E então exponencial ao ano ou ao ano. Essa é uma onda de onde você a está trazendo agora para seu valor atual. Deixe-me dar um exemplo concreto. Então, por exemplo, aqui no exemplo específico de café, café genérico, xícara de café. Se você pensar em termos de fator de desconto 1972000-19. Portanto, o poder, o poder de compra em 1970 com $0,25, $1,49 anos depois, está na verdade refletindo uma inflação anual de três pontos de 84 por cento. Isso também é muito interessante Digamos que para saber se o fator de desconto entre os dois é, na verdade, zero ponto 15. Ou se você calcular em termos de múltiplo, é um dividido por esse fator de desconto, é 636 vezes. Então, isso significa que, a partir do ano de 1970 e 2019, são os dois ao mesmo tempo para manter o mesmo poder de compra. Na verdade, sua quantia de dinheiro teria que ser multiplicada por seis vezes nos últimos 49 anos, o que é muito, na verdade. Então você vê aqui como o fator de desconto é de fato calculado para reduzir o valor de 2009 para os valores da década de 1970. Portanto, essa também é uma maneira de calcular os dois lados. Eu posso calcular o fator de desconto. E esse fator de desconto será então multiplicado pelo valor monetário, como dólares de 25 anos, ou vice-versa, seria um ponto 59 multiplicado por 015 e você acabaria com exatamente 020 $5. Portanto, é assim que você pode alternar entre os anos no horizonte temporal entre os anos no horizonte temporal usando esses fatores de desconto de um lado para o outro. Na verdade, a partir de 025, você multiplicaria por 636 para terminar às 01:59. E a partir de 2019, você multiplicaria um ponto 59 por zero ponto 15, na verdade, para terminar às 00:20, $5 na verdade por esta xícara de café. Tudo bem. Então, lembre-se novamente, não vou entrar em detalhes sobre isso. Mas quando eu estava explicando para você as diferenças entre renda ou, digamos, contabilidade de competência. E quando também apresentaremos a demonstração do fluxo de caixa com, mais especificamente, os métodos de contabilidade de caixa que existem diferenças entre os dois. Precisamos, de fato, ser capazes de usar os métodos de fluxo de caixa com desconto que precisamos usar e saber qual é fato, o fluxo de caixa livre para a empresa, e para isso, você se lembra desse esquema, esta é a demonstração do fluxo de caixa. Lembre-se de que a demonstração do fluxo de caixa tem três seções. Atividades operacionais, atividades de investimento, atividade de financiamento. Gosto muito de ser fácil. Hoje, a maioria das empresas, quando relatam a demonstração do fluxo de caixa, começam com o lucro antes do imposto de renda, que é basicamente o lucro antes de juros e impostos. Em seguida, eles se correlacionam ou reconciliam os itens não monetários com essa renda. Eles relatam as mudanças no capital de giro de um ano para o outro. Então, basicamente, você acaba com um dinheiro fornecido pelas atividades operacionais que são o fluxo de caixa operacional. E então, é claro, eles relatam o quanto isso é um número de fluxo de quanto foi, de fato, retornando ao negócio no sentido de quanto foi investido, mas também até mesmo ativos de longa duração foram vendidos, então alienados. Isso também refletirá no fluxo de caixa das atividades de investimento. Então, basicamente, é muito fácil saber que a empresa está fornecendo um fluxo de caixa operacional e um fluxo de caixa líquido de investimentos. Você não precisa ter o financiamento. Você acabará, de fato, com o fluxo de caixa livre para a empresa. Então é a soma dos dois números. Ok, então é muito importante entender isso. Agora, uma pergunta para você é agora o caixa operacional pode ser negativo? Um fluxo de caixa de investimento pode ser positivo? Porque normalmente, quero dizer, para empresas maduras, fluxo de caixa operacional será positivo e o fluxo de caixa de investimento será negativo. Por quê? Porque esperamos gerar lucros com nossos ativos. Portanto, o fluxo de caixa operacional será positivo. E, normalmente, gastaremos algum dinheiro no número de telefone para reinvestir em ativos no ciclo operacional. É por isso que normalmente o fluxo de caixa de investimento seria negativo. Mas o fluxo de caixa operacional não pode ser negativo? Sim, pode. Se a empresa não estiver, ela não está gerando lucros com seu ciclo operacional. Pode investir em dinheiro será positivo. A resposta também é sim. Quando a empresa está vendendo mais ativos fixos em vez de reinvestir no negócio , potencialmente o fluxo de caixa do investimento pode ser positivo. É um sinal de alerta. Seria para mim uma bandeira vermelha, mas é possível. É por isso que estou dizendo, e quando você calculará isso faça a soma dos dois números, qualquer que seja o sinal positivo ou negativo na frente desses dois números. Os dois calculam o fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa de investimento. Tudo bem? Eu coloquei aqui, quero dizer, você já viu que isso provavelmente parece familiar com o modelo de desconto de dividendos. Basicamente, os ganhos futuros descontados e o fluxo de caixa descontado são os mesmos. Eu faço as duas coisas porque gostaria de ver, ao considerar, quero dizer, você sabe, que os ganhos ou a renda devem ser reconsiderados com o fluxo de caixa ao longo do tempo. Você se lembra que esta limusine que foi comprada foi gasta para se dissolver no ano 11 a 100.000. Mas ele se expande a uma taxa de -20000/5 anos, que é a vida útil desse ativo. Eu calculo e você verá na companhia extra que temos descontos nos ganhos futuros e no fluxo de caixa reduzido. E você vai usar isso para estimar o valor intrínseco da empresa. Então, uma das coisas que eu também gosto de fazer é ter aprendido com Warren Buffett e ouvindo suas reuniões anuais superficiais da Berkshire Hathaway com Charlie Munger. Enquanto eu também estou fazendo um cálculo intermediário de quanto vale a empresa se ela morresse depois de dez anos, depois de 20 anos e depois de 30 anos. E a segunda coisa é que algo que é minha escolha pessoal não tem nada a ver com Charlie Munger, Warren Buffett. Eu não uso um valor terminal porque acredito, de um modo geral, quando você olha o que eu estava mencionando, a vida média das empresas do SAP 500, que é de cerca de 15 a 20 anos. Acredito que, antes de tudo, é interessante saber quanto vale a empresa depois de dez anos, 20 anos e terceiros anos. E adicionar um valor terminal, na minha opinião, não está de acordo com o fato que talvez a empresa não exista em 50 anos, em 100 anos. Portanto, estou adotando uma postura mais defensiva porque se você adicionar esse valor terminal, isso apenas tornará seu caso de negócios melhor. Então, seu valor intrínseco, na verdade, nós apenas aumentamos. Então, estou adotando uma postura mais defensiva em relação a isso e é isso que você verá na ficha complementar extra. Então, aqui, podemos fazer um cálculo rápido aqui. Portanto, se você tem uma empresa que tem 1 bilhão de ações em circulação, os últimos lucros anuais foram aproximados de 4.000.000.499. Preço atual da ação: 43 $94, custo de capital. Assumimos que em sete por cento. Além disso, no modelo que você verá na folha complementar real, você precisa decidir. Então é por isso que você precisa julgar. Você precisa decidir sobre suas suposições de crescimento. Então, na planilha complementar, você pode, na verdade, você não precisa decidir pela mesma taxa de crescimento nos próximos 30 anos, porque o modelo está calculando e ele está parando depois de 30 anos, então sem valor terminal. E você pode realmente definir uma suposição de taxa de crescimento diferente para o ano de um a dez, diferente para os anos 11 a 20. E o último, o terceiro para os anos 21 a 30, pode ser o mesmo se você quiser, então você tem que colocar, sei lá, por exemplo, três vezes 3%. Mas neste exemplo, na verdade, presumo uma taxa de crescimento de 3% nos primeiros dez anos do que 2% na próxima década, 1% na terceira década. Portanto, isso é um cálculo desses crescimentos, taxas de crescimento e valor intrínseco. E automaticamente você verá os fatos ao fazer o cálculo. Então, o cálculo do valor intrínseco, dez anos de 20 anos e de 30 anos, aquele com um preço de ação de $43,94. Na verdade, e isso é calculado automaticamente. A soma dos fluxos de caixa ou ganhos descontados depende, na verdade, do valor que você está analisando. Então, aqui podemos dizer, eu estava falando sobre os últimos ganhos anuais, mas você verá , juntamente com isso, que você tem uma seção que calcula os ganhos futuros com desconto e uma seção que calcula o fluxo de caixa descontado. E o que eu recomendo é que você compare os dois Se houver uma grande discrepância entre os dois, você precisa entender por que há uma discrepância tão grande entre os fluxos de caixa e os ganhos. Pode ser explicável, mas fique atento, normalmente, não deve estar muito longe, exceto que a empresa vem gastando muito dinheiro neste ano específico em investimentos. Então você vê, na verdade, que isso é semelhante ao modelo de desconto de dividendos. Esse é o modelo da soma dos fluxos de caixa descontados com uma expectativa de custo de capital de sete por cento com essa taxa de crescimento de 3% na primeira década, dois por cento na segunda década e 1% na terceira década. E com um lucro de quatro pontos, digamos que o valor bruto dobrou $5.000.000.000 por ano com uma certa quantidade de ações em circulação, porque precisamos trazer o valor de volta a um valor. Avaliação de ações por ação, como fizemos para os modelos de desconto de dividendos. Então você vê, de fato, que depois de dez anos, se a empresa falisse e, mesmo assim gerasse lucros até lá, a única ação vale $33, que você pode comparar com as 43.94 que o mercado está nos dando hoje. No cálculo de 20 anos, vemos que a empresa vale dólares de 50, 95 anos. Você o compara com os dólares de 43, 94 anos. Estamos tendo uma grande margem de segurança de dois por cento nos terceiros anos. Portanto, é a soma de todos os lucros durante 30 anos, assumindo os últimos lucros atuais com suposições específicas de taxa de crescimento e custo de capital. O cálculo do valor intrínseco dos lucros do valor intrínseco IV relacionado aos lucros futuros descontados é 67, 71, que é comparado ao preço atual da ação de 43.94, o que nos dá uma margem de segurança de 35 por cento. Então pratique com isso, indo até a folha complementar de saída e comece a brincar com ela. Mas você precisará do lucro líquido mais recente e do fluxo de caixa gratuito para a empresa. Portanto, o fluxo de caixa livre para a empresa é a soma do fluxo de caixa operacional e do fluxo de caixa de investimento. Então, com esses dois números, você realmente receberá mais folhas complementares. Claro que você pode fazer isso manualmente. Na verdade, você verá como o valor intrínseco e aquele em que estamos interessados é o IV 30 com base nos lucros futuros descontados e o ID3 com base no fluxo de caixa livre descontado para a empresa. Então, fluxo de caixa com desconto, quanta margem de segurança temos lá? Eu direi o mesmo e este será meu discurso final desta lição, direi o mesmo que eu disse anteriormente na lição anterior. Obviamente, a empresa precisa passar primeiro em todos os testes de nível um. E você não pode apenas analisar o valor intrínseco de uma empresa se for por meio de dividendos, avaliação de lucros ou modelos de fluxo de caixa. E você deixa de lado o teste de nível um em que está assumindo riscos. O nível das montanhas existe para filtrar as empresas já ruins das boas. E então você tem que fazer esses cálculos. Antes de encerrar esta palestra, quero reunir toda a história. Portanto, vimos neste capítulo alguns métodos de variação. O primeiro, os dois primeiros, que eram o valor contábil por ação e o valor contábil ajustado por ação. Você vai usá-los como uma interpretação de proporção. Então, você vai realmente pegar o preço atual da ação e dividir pelo valor contábil por ação. E, ou se houver um ajuste possível, como você viu, por exemplo, na avaliação da marca ou na instalação e equipamento da propriedade, você pode então calcular um valor contábil ajustado por ação. Na verdade, o comparador calculará isso para você. E a companhia também fornecerá uma relação preço/valor contábil ajustada. Então, nessa proporção, você se lembrará de que eu disse que queremos ter a raça em algum lugar abaixo de três. Então, comprar três vezes o tamanho do balanço patrimonial começa a ficar barato. Na verdade, é um método de avaliação relativa. Mas os outros métodos que eu apresentei, o modelo e os métodos de desconto de dividendos. Portanto, os dividendos sem crescimento, DTM, os dividendos de crescimento de largura, o Modelo de Crescimento Gordon. E também definimos um retorno total superficial que aumenta os dividendos, bem como a recompra com ou sem crescimento, conforme o modelo TRS R1. E, na última parte desta palestra, na verdade, também fornecemos dois métodos de avaliação absoluta, dois métodos de avaliação absoluta que são o fluxo de caixa livre com desconto para a empresa, que é o método preferido, e o lucro futuro descontado, que é baseado na renda porque é aleatória É bom poder comparar os dois se não houver duas grandes discrepâncias entre os dois e a planilha complementar calculará isso para você. Na verdade, você terá que gerar o lucro líquido e trazer o fluxo de caixa livre para a empresa que você viu ser calculado somando caixa operacional e o fluxo de caixa do investimento, certo? Então, vou compartilhar isso, como toda a história se reúne em uma companhia muito pequena, tão pequena que eu tinha na borda do meu portfólio cerca de 50 e poucos anos. Acho que comprei por CHF57 e sólidos como 93 ou CHF95 cerca de 12, 18 meses depois, além dos dividendos recebidos naquela época. Veja aqui nas capturas de tela, eu estava vendo em maio de 2020, se o preço atual das ações estava em torno de CHF55. E, novamente, estou nesta tabela de resumo, não estou inserindo o preço contábil, um preço ajustado para contabilizar porque esse é um método de avaliação relativa. Você só precisa testar se o preço a reservar e, se puder ajustá-lo, o preço ajustado para reservar está em algum lugar abaixo de três, quanto mais longe de três, até 1,5. Isso é pelo menos para esse único teste, ou seja, é um sinal de vibração, digamos , de que a empresa é barata. E como eu disse, isso acontece de tempos em tempos. Que os mercados estão tão deprimidos que estão fornecendo à empresa uma avaliação relativa do preço de um livro que está abaixo de um. Tive uma situação, por exemplo para a BASF, a maior empresa química do mundo, por exemplo, certo. Fora isso, se juntarmos agora os outros métodos. Então, o modelo de desconto de dividendos, o crescimento, então o Modelo de Crescimento Gordon e o retorno total aos acionistas. E adicionamos a isso o resultado do cálculo do valor intrínseco fluxo de caixa livre descontado para os lucros futuros não descontados da empresa. Na verdade, você está acabando com potencialmente cinco números diferentes, que é o valor que você precisa usar para compará-lo com o preço atual da participação de mercado. E aqui estou dando o exemplo. E as suposições não são importantes, mas o exemplo de Reshma. Então, quando eu estava analisando muito pouco antes de tomar a decisão de comprar a empresa e lembrar, vou repetir isso novamente. O enriquecimento precisa passar em todos os testes de nível um. Certo? E se um dos testes não fosse aprovado, eu excluiria o investimento potencial no prolapso de Reshma. Eu uso a alavancagem para tarefas que são as tarefas de avaliação relativa, preço contábil, preço ajustado ao valor contábil e testes de avaliação absoluta, desconto de dividendos, modelo de crescimento contínuo, retorno total aos acionistas, lucros futuros descontados e descontos são fluxo de caixa livre. Esses últimos cinco estão me dando um valor intrínseco por ação. E você a vê nesses cinco valores que, na verdade, dependendo dos métodos, estou terminando com um valor intrínseco por ação entre ChF68 e CHF76 naquela época, pois o que cheiramos valia. Então, receber rushmore pelo preço de uma ação de cerca de 55 ChF56? Quando eu estava fazendo a análise, acho que no final eu a comprei por volta de 57. Estava me dando uma margem de segurança que era para todos aqueles cálculos de valores intrínsecos acima de 25%. Então você precisa julgar qual é o valor certo em 68, está em 76. Algo que eu aprendi com Warren Buffett, ouvindo uma de suas reuniões anuais de acionistas, ele disse: calcular o valor intrínseco de uma empresa não é algo preciso. Está te dando uma variedade. O que é uma suposição razoável e justa? Isso é o que você vê com os vários métodos. Os vários métodos não fornecerão exatamente o mesmo número. Por quê? Porque existem possíveis suposições que variam nesses cálculos. Por exemplo, o modelo de desconto de dividendos, você está considerando que não haverá crescimento de dividendos no futuro. No Modelo de Crescimento Gordon, você presume que haverá algum tipo de crescimento potencial no futuro, nos lucros futuros, o número talvez seja exagerado em relação ao fluxo de caixa livre para a empresa ou vice-versa. Quando você vê isso florescer mais, você acaba em uma faixa de avaliação, CHF 68-76. Para todos eles, você vê isso? Bem, comprá-lo a 55 ou ChF56 para todos os testes está me dando o nível certo de margem de segurança. Isso deve ser o mínimo de 25 por cento. Lembre-se de que, enquanto seu dinheiro está parado, você deseja receber uma renda passiva por meio dividendos em dinheiro e recompra de ações. Portanto, é muito importante que você seja capaz de entender depois de estar na planilha complementar qual é o valor intrínseco. Portanto, o cálculo do valor intrínseco absoluto fornece como resultado, se for para os fluxos de caixa de dividendos. Então DTM g, GM e Ts R1. Mas também para descontos no fluxo de caixa livre para a empresa, descontamos os lucros futuros. Se você tem grandes discrepâncias entre os dois, normalmente você deve, antes de tudo, favorecer os ganhos futuros com desconto. Não, desculpe, a primeira é favorecer o fluxo de caixa livre com desconto para a empresa. O segundo é contado com os ganhos futuros e na esperança de que não haja grandes discrepâncias entre os dois. Se houver grandes discrepâncias entre os dois, pode ser apenas porque a empresa investiu e gastou muito dinheiro no último ano, por exemplo, mas lembre-se de que dinheiro e renda, portanto, a contabilidade de competência e contabilidade de caixa, correlacionaremos no final por um longo período de tempo. Talvez seja necessário ajustar os investimentos para julgar que, no final das contas, os lucros futuros descontados refletem mais o valor intrínseco real, o fluxo de caixa livre descontado para a empresa, porque a empresa tem um período de curto prazo com muito dinheiro em novos ativos, mas esses ativos gerariam novos lucros no futuro. Se a empresa está pagando dividendos , você também pode ver quais são os modelos de desconto de dividendos, os três me dizendo, em termos de tipos, o valor intrínseco da empresa. Então você tem que fazer uma ligação. Você tem que fazer uma ligação dizendo, bem, sim, é verdade que quero dizer, me dar para a maioria dessas tarefas é dar a você a margem certa de segurança. Esse é o meu valor. Investir é estranho porque você exigirá um julgamento. Tudo bem, então espero que isso esteja claro. Portanto, você tem vários métodos, métodos relativos, preço a contabilizar, preço ajustado ao livro. E você tem métodos de avaliação absolutos, três para dividendos, fluxos de caixa e verdadeiros para os lucros e o fluxo de caixa livre para a empresa. Espero que você entenda como julgar quais métodos são adequados e quais métodos devem ser usados do que tomar uma decisão de investimento. E, por favor, não esqueça, isso não é suficiente. Você tem que combinar isso com um teste de nível um. Não apenas analisando o valor intrínseco, mas também acrescenta o quão boa a empresa é em gerar lucros, quão boa é a empresa, por exemplo, em fornecer renda passiva e esse tipo de coisa Isso é algo que você usará para esse nível. Uma tarefa além desse nível: métodos de avaliação relativa e absoluta. Concluindo aqui este capítulo e o último, que é mais como uma pesquisa em andamento, vou compartilhar com vocês como tentei quantificar o modo e as métricas intangíveis que são aprendidas com Warren Buffett sem precisar falar com a gerência da empresa, funcionários, da empresa, fornecedores da empresa. Então, compartilharemos com você, pelo menos para as grandes marcas, como potencialmente obter alguns sinais interessantes para, digamos, fortalecer ou não uma decisão de investimento que você tomaria. Então fale com você na próxima. Obrigado. 23. Estudo de caso: execução de análises de nível 1 e 2 na Apple, Chevron, Sirius XM: Vengpt.com. Bem-vindos de volta, investidores. Bem-vindo a um novo vídeo. Este vídeo será, na verdade, então estamos em 15 de agosto de 2024, para ser mais preciso E quero dizer, para os investidores na sala, você sabe que a cada 45 dias após o fechamento trimestral, Warren Buffalo tem que publicar um relatório 13 F, pois eles têm mais de 100 milhões de ativos Então, vou dar uma atualização sobre últimos movimentos do Berkshire HeawaysPortfolio Na verdade, o vídeo tem três partes. Portanto, a primeira parte será apenas sobre os movimentos de entrada e as novas posições que eles assumiram em seu portfólio. A segunda será, na verdade, sobre essas empresas ou alguns exemplos de empresas que você verá onde venderam os títulos, onde compraram títulos, onde compraram títulos, é como usar no GPT e na análise usando o Vin GPT E a terceira parte, para quem gosta de ler relatórios financeiros, mostrará como ler o último relatório financeiro da Berkshire Headway, ou seja , o último relatório trimestral Então, vamos falar sobre isso e não se esqueça de se inscrever em nosso canal no YouTube também. Tudo bem, então vamos começar com as posições que foram vendidas pela Berkshire Hathaway desde o segundo trimestre de 2024 Portanto, estamos analisando o período de 1º de abril até o final de junho de 2024 Então, eu coloquei aqui uma tabela, espero, abrangente que resume os principais movimentos negativos, então o que eles estão vendendo em termos de posições No portfólio. Então, o que você vê, na verdade, e esses são os destaques deste trimestre, é que a Berkshire Hathaway vem obtendo ganhos de capital ao vender 50%, na verdade 49 ou 33% de sua posição na Apple Então, eles foram vendidos por um valor aproximado de 84 bilhões de dólares em valor de mercado Então, essa é, na verdade , a maior mudança. Você vê abaixo a linha da Apple, então eu classifiquei essa tabela por variação percentual, da maior para a menor Você vê que eles venderam algumas posições na Capital One, floor and Deco holdings, T mobile US, Louisiana Pacific Corp, que é uma empresa ferroviária, se não me engano, e Chevron, que também foi uma das posições que eles assumiram no setor de serviços públicos ou de energia e serviços públicos, acho que já há alguns trimestres, então eles venderam de três floor and Deco holdings, T mobile US, Louisiana Pacific Corp, que é uma empresa ferroviária, se não me engano, e Chevron, que também foi uma das posições que eles assumiram no setor de serviços públicos ou de energia e serviços públicos, acho que já há alguns trimestres, então eles venderam de três a 55%. Mas o principal destaque aqui é que eles venderam 50% da posição da Apple. Em termos de movimentos, então o que foi adicionado. Então, vou começar primeiro com o que foi aumentado porque eles já tinham essas empresas no trimestre anterior, pelo menos. Então você vê que eu quero dizer, aqui está classificado em ordem crescente Então você vê aquele petróleo ocidental, que era, novamente, outro na indústria de petróleo e gás, como a Então, aí eles aumentaram um pouco, cerca de 290 3%. Não vou ler todas as linhas, mas o principal destaque do que elas aumentaram em termos de posição em títulos existentes ou em empresas existentes é, na verdade, a séria holding da XM, que é esse poço de satélites, provedor de rádio via satélite nos EUA, que é muito conhecido nos EUA, na Europa A maioria das pessoas não conhece um exame sério. Então, eles aumentaram a posição em 262%. Então, em termos de porcentagem, é a maior mudança. Mas você vê que o valor em dólares americanos é, digamos, relativamente pequeno em comparação com outros, digamos, movimentos. Então, estamos falando de 376 milhões de dólares, o que é para a Berkshire, é pouco dinheiro Então essa é a maior mudança aqui. Então, em termos de novas empresas que apareceram no portfólio que não existiam em nosso trimestre 2024, você tem duas novas empresas, uma chamada Alta Beauty Incorporated Então, eles são uma espécie de mercado para tudo o que são produtos de beleza, esse tipo de coisa. Você vê no lado esquerdo, uma captura de tela do site mais recente deles Por exemplo, eles estão vendendo SoliGenera, que é uma marca que eu conheço da minha filha porque ela adora a marca Eu nunca tinha ouvido falar dessa marca, mas os jovens gostam dessa marca, então aparentemente também estão vendendo esse tipo de coisa. E então a Berkshire Hadway também adicionou posição. Então eles compraram uma ou 2% das ações em circulação das ações Classe A da HCO, que é uma espécie de empresa de engenharia que também está fazendo coisas em operações de voo, suporte de voo Então você vê que as porcentagens que eles obtiveram são pequenas Então, para a ULTA Beauty, eles adquiriram um 4% das ações em circulação E para o HCO, o HCO tem dois tipos de ações ou classes de Portanto, eles adquiriram uma ou 2% das ações de classe A em circulação. Você vê o valor em termos do valor do dólar americano. Eles são relativamente pequenos em comparação com o tamanho da Berkshire São $185 milhões para Haku e 266 milhões para ULTA. Então, isso é para o movimento no portfólio. Agora, quero dizer, o que é interessante não é apenas saber sobre o movimento. Ok, vimos que a Apple foi vendida por 50% da posição e vimos exames sérios aumentarem em 262% e duas novas adições Mas o que é interessante, se somos investidores sérios, é entender quais são os fundamentos dessas empresas Então, o que estou mostrando aqui é, na verdade, como usar o Vine GPT e como solicitar que o VN GPT faça análises em algumas dessas empresas que acabamos de que acabamos Então, a primeira coisa é que vamos analisar nossos movimentos, ou seja, movimentos de venda de títulos no portfólio da Berkshire Hathaway Então, aqui você vê o prompt que copiará e colará no Ving GPT, onde na verdade estou pedindo ao Vin GPT que faça com que algumas pessoas chamem isso de cadeia de pensamento Portanto, é uma sequência de solicitações, mas estruturada em uma única solicitação, você vê que são sete ou oito linhas de solicitação Estou pedindo a Vin GPT que faça uma análise fundamental da Apple e Chevron Corp. Essas eram duas empresas do portfólio da Berkshire, onde a porcentagem onde a E eu quero, na verdade, que o VNGPT me mostre lado a lado a análise fundamental dessas duas empresas em uma tabela abrangente E também quero que o VNGPT calcule os valores intrínsecos dessas empresas usando dessas empresas Você verá isso nos resultados do vídeo. Além disso, quero que o VNGPT calcule a margem de segurança. Quero dizer, para aqueles que fizeram o treinamento de investimento em valor de auditoria, você sabe que devemos comprar empresas com 25 a 30% de margem de segurança em 25 a 30% de margem de relação ao preço atual das ações, para que o valor intrínseco fique 25% a 30% acima do preço atual da ação E também quero que o Vin GPT calcule a porcentagem imediatamente comparando os valores intrínsecos atual da participação de mercado Então, vamos entrar nisso e vamos rodar o vídeo aqui. Então você vê, então, primeiro, eu estou começando com polegadas, então estou apenas dizendo bom dia para Vinch E então o que eu vou fazer, você vai me ver realmente copiando e colando o prompt Então, copiando e colando o prompt, você verá agora eu enviando o prompt e, portanto, essa cadeia de pensamento E você vê que, é claro, Vn GPT está falando com nosso back-end Então aqui está a banda Vn GBT four.com, porque, quero dizer, para evitar alucinações, você sabe que o Vin GPT foi criado em cima do HGPD foi Nós temos muitos, digamos, processos e coisas de cálculo que estão sendo feitos em nosso back-end apenas para evitar falhas na análise Então aqui está, deixe-me pausar aqui 1 segundo, o vídeo antes de continuar Então você vê aqui, na verdade, os resultados da análise fundamental. Então, para aqueles que negociaram o Adder Value Investing, você vê como relação preço-lucro, preço do fluxo de caixa, rendimento de dividendos, pagamento de dividendos, ROIC, retorno sobre ativos, relação dívida/patrimônio líquido, esse E então, na verdade, depois, você se lembra, no prompt ou na cadeia de pensamento, pedimos, na verdade, a Vin GPT calcule o valor intrínseco Deixe-me também parar aqui novamente o vídeo. E você vê como o Vin GPT analisa o preço atual das ações e depois calcula os três métodos que foram, digamos, ajustados Portanto, ele calcula o desconto de dividendos seja, o fluxo de caixa descontado, fluxo de caixa livre para a empresa e os lucros futuros descontados E você vê que, na verdade, ele calcula porque eu pergunto no prompt, ele calcula, na verdade, a margem de segurança entre o preço atual da ação e esses três valores intrínsecos Então você vê que, na verdade, para a Chevron, há uma margem positiva de segurança Isso significa que o preço atual das ações está 20 pontos 87% e 24 pontos 71% abaixo Portanto, o valor intrínseco está abaixo do preço atual da ação. Então, isso significa que, basicamente , não estou solicitando que você compre a Chevron Corp, mas parece que a Chevron Cp está atualmente subvalorizada, mas parece que a Chevron Cp está atualmente subvalorizada, não estou solicitando que você compre a Chevron Corp, mas parece que a Chevron Cp está atualmente subvalorizada, de acordo com nossos métodos de investimento em valor. E, novamente, falarei mais tarde sobre quais são as suposições que estão sendo usadas para calcular esses valores intrínsecos Então, isso é para as duas primeiras empresas. Vamos falar sério sobre o XM. Então, exame sério, na verdade, deixe-me voltar aqui. Então, aqui estamos apenas enviando uma única solicitação para um exame sério, ou seja, agora você pode realizar um teste fundamental de um exame sério e também calcular o valor intrínseco, descontos casuais , contabilizar ganhos futuros da empresa e calcular a margem de segurança de ambos os IV. Então você vê que é um tipo diferente de solicitação. Veja aqui na sequência da análise do Appohevax, eu estou apenas copiando e colando o prompt que acabei mostrar para você na tela e, é claro, Vin GBT está retirando os dados de seu back-end, fazendo a análise, fazendo os cálculos do análise, fazendo eu estou apenas copiando e colando o prompt que acabei de mostrar para você na tela e, é claro, Vin GBT está retirando os dados de seu back-end, fazendo a análise, fazendo os cálculos do valor intrínseco para evitar alucinações. Do modelo de linguagem grande, e ele volta com os cálculos. Então, análise fundamental, novamente, quero dizer, para aqueles que fizeram o treinamento A em investimento em valor, nível um, análise fundamental. E então ele calcula os valores intrínsecos, analisa o preço atual da ação e, em seguida, fornece o Acabei de perguntar ao DCF e descontar os ganhos futuros, e ele calcula a margem Só uma coisa aqui, porque a margem de segurança parece muito interessante 42, 46%, o que poderia explicar por Berkshire está comprando mais dessas empresas No entanto, uma coisa que eu não gosto no M sério é que a empresa tem patrimônio líquido negativo Você vê isso aqui no resumo da análise fundamental. É algo que me perguntaram também relacionado à Starbucks Quer dizer, eu amo a marca Starbucks, mas ela tem ações negativas Para mim, haveria um critério de nocaute e eu não investiria na empresa. Só queria destacar isso para você. Novamente, não estou dizendo que você compre algo sério. Estou apenas mostrando que você pode ser produtivo em seu processo de investimento aproveitando o Ving GPT Ok, a terceira análise, e já discutimos sobre Alta Beauty, que é uma das duas novas propriedades que apareceram no relatório externo de 13 F. Então, aqui estou mostrando, na verdade, uma sequência de vários prompts com o vnchGPT Então, vamos ao vídeo. Então, veja aqui, eu comecei uma nova conversa, e eu estou perguntando, bem, primeiro de tudo, eu estou perguntando porque eu nunca ouvi falar sobre Alta Beauty antes de vê-la no 13 F Repot Estou perguntando a Vin se tem la Beauty em suas empresas ou em seu universo de investimentos, você decide como solicitar a modelo. Diz que sim, está sob o Tika Yelta , então estou pedindo que realmente faça uma análise fundamental da empresa Você vê que eu não preciso repetir la beauty porque o VNGPT se lembra dos contatos e das instruções, e eu também estou pedindo que calcule os também estou pedindo que calcule intrínsecos Novamente, como sempre, ele vai para o back-end, realiza os cálculos, extrai os dados corretos da atualização mais recente do Investment Universe e, em seguida, fornece uma análise relacionada à empresa E vemos que a empresa não paga dividendos, e você vê que ela fornece um certo valor para o valor fluxo de caixa descontado e o valor intrínseco descontados E uma das coisas que, novamente, quero enfatizar aqui é que, obviamente, não forneci mais nenhuma suposição ao calcular os Então, estou perguntando agora. O modelo aqui, como você pode ver na minha solicitação, é quais suposições você usou para calcular o IV E Vin GPT está respondendo porque foi pré-programado Respondendo que utilizou taxa de crescimento de 3%, taxa de desconto de 7% e um horizonte temporal de 30 anos E estou pedindo que não, basicamente, o Vin GPT recalcule. Estou mudando a suposição de crescimento e estou pedindo ao Wing que recalcule com uma taxa E você vê que, é claro, ele adaptará os valores intrínsecos se for um DCF ou DFE com uma E também, quero dizer, e venho discutindo muito isso com meus alunos, qual é o custo de capital apropriado para qualquer empresa. Por padrão, o modelo usa 7%, que acreditamos ser um bom custo médio de capital para qualquer tipo de empresa a longo prazo, avaliado em 30 anos Mas aqui, quero dizer, quero dizer, se você me seguiu, sabe que junto com a equipe Vin GBT, adicionamos custos de capital específicos do setor, e você pode perguntar ao modelo Qual é o custo de capital do setor E aqui ele respondeu que eram nove pontos 82. E estou pedindo agora no GPT recalcule os valores intrínsecos usando essa porcentagem de nove pontos 82 em Então, eu estou aqui novamente, você vê apenas reconfirmando qual taxa de crescimento ele está usando porque eu não disse, digamos, novamente no GPT, qual taxa de crescimento Então você vê que ele limitou os 4%. Então, apenas mais um exemplo de como usar o VNG GPT, na verdade, para fazer a solicitação Certo. A terceira parte deste vídeo é dar uma olhada, e você sabe que eu, como investidor, sempre leio relatórios financeiros, e é muito importante que você treine sua visão e pratique leitura de relatórios financeiros. Estou apenas mostrando aqui os principais destaques dos últimos relatórios financeiros. Então, o relatório ten Q, que é um relatório trimestral não auditado da Então, a holding de Warren Buffett. Então, aqui vou começar. Quer dizer, você sabe que eu sempre começo com o balanço patrimonial e depois com o mesmo fluxo de caixa e depois com a simulação de renda, mas eu sei que muitas pessoas gostam de começar com a mesma renda. Então, vamos começar com isso, mas voltarei ao fluxo de caixa e ao balanço patrimonial mais tarde. Então, com a mesma receita e você vê que com os pontos vermelhos um e dois, se você comparar trimestre a trimestre, o segundo trimestre de 2024 com o segundo trimestre de 2023, você vê que a empresa teve cortes brutos na mesma quantidade de lucros, então são 33 bilhões Este ano, enquanto o ano passado foi de 359. O que é mais interessante quando você analisa os primeiros seis meses do ano passado versus este ano, você vê que a empresa, de fato, gerou 43 bilhões de lucros e, portanto, nos primeiros seis meses do ano passado, eles geraram 71 bilhões. Portanto, o desempenho foi um pouco melhor no ano passado. Por qualquer motivo, esse é o ponto aqui. Também é interessante que, quando você olha para a demonstração do fluxo de caixa, você vê na verdade a posição de caixa, de modo que a empresa Berkshire de Warren Buffett tenha uma posição de caixa Então, isso é realmente dinheiro e equivalentes de caixa. E o que queremos entender também é como o balanço patrimonial evoluiu? E, novamente, comecei a ler o pote Berkshire Heaway ten cry Comecei com o balanço porque o balanço, como sempre digo aos meus alunos , aparece de forma consolidada a qualquer momento, mostra o que aconteceu com a empresa Então aqui, veja, e vamos ampliar aqui o lado patrimônio líquido do lado do passivo do balanço patrimonial. Então, o que está sendo comparado aqui é a posição do balanço no final de dezembro de 2023 versus a posição do balanço patrimonial de Carter 2024 Novamente, números não auditados. Quando ampliamos o zoom , na verdade, há três coisas que podemos destacar. O primeiro é um lucro retido. Então, vemos isso e você sabe que espero que saiba que, quando os lucros nas empresas acontecem, eles normalmente aparecem no passivo do balanço patrimonial como lucros retidos Então, vemos que os lucros acumulados aumentaram em $43 bilhões Vemos que a Berkshire Hathaway, em comparação com dezembro passado, em comparação com dezembro passado gastou 3 bilhões de dólares Então, essa é a ação em tesouraria que é transportada ao custo. E, novamente, lembre-se de que esse é um valor negativo no lado do passivo do balanço patrimonial. líquido, quando você olha para o bullet pot número três, o balanço patrimonial aumentou em $39 bilhões Quando olhamos para o lado dos ativos, porque você lembra que o balanço patrimonial tem que ser equilibrado. Então, quais são os principais movimentos que realmente refletem os mais 39 bilhões que temos no lado direito do balanço? Então, basicamente, vemos e lembramos que Berkshire Hathaway está sendo vendida por 84 bilhões de dólares em ações da Apple Então, é claro, vemos que o investimento em títulos de ações, então esse é o ponto número dois, caiu em comparação com dezembro de 2023 Então, vemos que, na versão aproximada, eles carregam 69 bilhões de dólares, menos em títulos patrimoniais Eles carregam 7 bilhões a menos em títulos de vencimento fixo. Eles fizeram isso com o dinheiro que arrecadaram com a venda da Apple, entre outras? E não se tratava apenas da Apple. Bem, eles investiram em títulos do Tesouro dos EUA. Então você vê que, em comparação com seis meses atrás, o balanço patrimonial, então o lado ativo dos investimentos de curto prazo em títulos de dívida dos EUA cresceu de $129 bilhões para $234 bilhões Então, quero dizer, são quantias muito altas de dinheiro. Então você vê essa rede líquida, na verdade, quando você faz a soma dessas posições, você vê, na verdade, esse corte aproximado. Lembre-se de que o balanço patrimonial cresceu em 39 bilhões. Você vê aquele corte aproximado desses 39 bilhões, 30 bilhões já explicado apenas por essas três posições e movimentos. Então isso é basicamente o que eu queria te mostrar. E em termos de conclusão, o que podemos dizer que a Berkshire conseguiu, mais uma vez, já que muitas vezes forneceu resultados sólidos E eles obtiveram alguns ganhos de capital sérios, vendendo uma parcela aproximada de 50% da participação que tinham na Apple. Então essa foi a venda de 84 bilhões de ações que ocorreu no último trimestre. Então, obrigado pela sua atenção. Fale com você no próximo vídeo, não esqueça de se inscrever no canal do YouTube. Muito obrigado, até mais. 24. Métricas em traço e incorpóreas: Tudo bem, bem investidores, bem-vindos de volta. Estamos terminando quase todo esse treinamento. Vamos entrar em um capítulo mais curto, que é o capítulo número cinco, que é um pouco de pesquisa contínua. E eu vou te dar, se você se lembrar de uma introdução, eu defino alguns elementos para medir, de fato, a percepção das partes interessadas da empresa. E como isso pode, de fato, aumentar um modo no sentido de, você lembra que, no teste de nível um, discutimos sobre o modo como o retorno sobre o capital investido é consistentemente em torno dez por cento ou acima de oito por cento por alguns anos consecutivos. Mas tem um pouco mais. E, na verdade, me deparei com um livro de Philip Fischer chamado Commons ou que se chama ações ordinárias e revelando lucros. Você tem aqui a primeira página do livro. E, de fato, estamos dizendo que Philip Fischer é que, ao ler demonstrações financeiras impressas , uma empresa nunca é suficiente para justificar investimentos. Uma das principais etapas na cotação prudente de investimentos aqui deve ser descobrir os negócios de uma empresa com aqueles que têm alguma familiaridade direta com eles. Então, basicamente, o que ele está dizendo é que não basta analisar as finanças. Isso não é suficiente. Quero dizer, você está voltando ao que venho mostrando para você até agora, tendo uma perspectiva de nível um, nível dois sobre as coisas. Mas podemos aumentar a perspectiva de dois testes do nível 1,11 adicionando alguns atributos que poucos investidores realmente examinam. E isso é basicamente o que eu quero compartilhar aqui com você. Então, quando ele está falando sobre isso, você precisa conversar com pessoas vinculadas à empresa que tenham alguma familiaridade direta com ela. Quero dizer, sejamos muito justos. Isso não é fácil e , especificamente, não é fácil para pequenos investidores. Quero dizer, se você é, se seu nome é Warren Buffett, é fácil ligar para o CEO do JP Morgan e conversar com um cara. É provável que você tenha a escala de pedir à agência de marketing que faça algumas análises e análises muito completas sobre o sentimento do cliente, por exemplo, do JPMorgan, tudo sobre a Unilever. Isso é algo que está congelado. Pequenos investidores. Na verdade, é muito difícil de fazer. Na verdade, aqui estou tentando compartilhar com você neste nível três tarefas, alguns elementos, como você pode escalar isso de uma forma simplesmente sentado usando a Internet e sentado atrás de sua mesa, sem precisar fazer nada, mesmo que você não tenha a oportunidade de falar com a gerência dessas grandes empresas que potencialmente eu ou você querem se tornar um investidor. O método ou técnica de dispersão, como é chamado, é um método que, na verdade, analisa várias perspectivas. Ele analisa clientes, fornecedores, concorrência e funcionários. E quando você olha para ela, está bem perto. Na verdade, o modelo das cinco forças da microbiota, se você observar, digamos, uma definição estratégica, métodos de avaliação estratégica para ver como a empresa está posicionada em um mercado específico, em um segmento específico de clientes, por exemplo, o que vou compartilhar aqui com você é especificamente o cliente e o funcionário, que é muito fácil de entender sobre o fornecedor e precisa ser muito justo. Por enquanto, não consegui encontrar nenhum tipo de plataforma ou site que realmente forneça feedback dos fornecedores sobre a empresa na qual você está pensando em investir. E vou dar uma perspectiva rápida sobre a concorrência porque é claro que isso também é muito importante, certo? Então, quando abordarmos os sentimentos dos clientes, vou tentar usar cada um desses dois ângulos desse sentimento do cliente e do sentimento do funcionário. Eu tentei compartilhar um pouco dos antecedentes de pesquisa, o que o mundo acadêmico ou as empresas de consultoria estão dizendo. Na verdade, para cada uma dessas duas categorias. Então, quando você analisa a opinião do cliente e eu coloco os vários URLs, você tem, é claro, a grande empresa de consultoria, a Mckinsey. E também há alguns artigos na Harvard Business Review que, na verdade, dizem que melhorar a experiência do cliente é aumentar a margem geral escrita em sete a dez por cento. E a HBR também estava mencionando. Então, eles fizeram uma análise há alguns anos para companhias aéreas que eu acho que era para aluguel de carros e também para a, lembre-se da terceira categoria, o que era. E eles também viram uma forte correlação entre, vou apresentar o termo net promoter score, os números do NPS e a taxa média de crescimento que acompanha. Então, quero dizer, parece, é bom senso, então, se você tem clientes satisfeitos com seus produtos, seus serviços, com o serviço pós-venda ou com sua empresa, provavelmente eles voltarão pelo menos para mim, isso acontece comigo. Acabamos de comprar um carro, por exemplo alguns meses atrás. Gostamos da garagem. Vamos voltar para esta garagem porque o serviço é muito bom. Então, não quero dizer, pelo menos se eu tivesse que escolher outra montadora, é claro, eu não esperaria o mesmo nível de serviço. Então, com isso, provavelmente quero dizer, na garagem atual, se eu tivesse que conversar sobre comprar um carro novo, etc., talvez você seja um pouco menos agressivo porque o serviço é bom. Então, eu sei o que eu perderia se eu trocasse. Então, esse é um famoso poder de precificação e custos de comutação que estamos discutindo aqui, na verdade. Mas a questão é: como você pode, por meio da Internet, ter uma perspectiva sobre os watts sem precisar pagar uma agência de marketing e gastar muito dinheiro em seus investimentos. Como você pode ter uma ideia sobre qual é o sentimento dos clientes sobre a empresa na qual você está prestes a investir? Obviamente, a primeira que eu já mencionei quando estávamos discutindo modos além da medida financeira pura, digamos técnica, que é o medida financeira pura, digamos técnica retorno sobre o capital investido, foi, na verdade, eu mostrei a vocês as 100 melhores marcas da Interbrand no mundo. Há outras agências que estão fazendo isso, como a marca z, por exemplo, e veremos o exemplo da Mercedes quando eu compartilharei com você como analisar o sentimento do cliente em relação à Mercedes. Então, aqui, por exemplo , na Interbrand, você vê, de fato, aqui não estamos discutindo o valor da marca, mas os movimentos, a variação ano após ano e o que você vê, na verdade, você não apenas vê que Rosetta nos EUA está na posição número oito, que o valor da marca aumentou dez por cento em relação ao ano anterior, 2021. O que isso significa? Na verdade, isso significa que os clientes estão satisfeitos e a empresa tem poder de precificação e, na verdade aumentou o poder de precificação de um ano para os outros nós em dez por cento, porque os 10% se referem ao valor da marca, à monetização monetária ou financeira da avaliação do valor da marca. Mas só de ter isso é pelo menos como eu interpretei. Só por ter um aumento no valor da marca. Considero que, só de olhar para a Interbrand, a percepção dos clientes, do preconceito, é melhor. Vou te dar outros dois exemplos aqui neste slide. Se você olhar para a posição 17.19, verá que o Facebook caiu 5% e a Intel caiu 8%. Isso é para mim, só de olhar para as marcas Interbrand, as 100 melhores do mundo. Então, nesse ranking que sai uma vez por ano, eu tenho a primeira percepção sobre qual é o sentimento do cliente, mas isso não é bom o suficiente para mim. Então, vou desenvolver isso. Apresentando o que mencionei há alguns segundos, o Net Promoter Score. Então, o Net Promoter Score talvez você saiba, mas se você não sabe, se você não está ciente disso, é uma medida muito fácil, na verdade, de como as pessoas são, qual é a opinião delas sobre, por exemplo, uma empresa? Então, vamos ver isso também para o sentimento dos funcionários você usará o Net Promoter Score para funcionários. O cálculo é muito fácil se você estiver fazendo uma pesquisa de 0 a 10, as pessoas que estão respondendo de nove a dez ou os promotores, as pessoas que estão respondendo de sete a oito são consideradas passivas. E as pessoas que estão respondendo de 0 a 6 significam que são detratoras. A pontuação do NPS é calculada. Você pega a porcentagem de promotores e subtrai dela a porcentagem de detratores e isso lhe dará uma pontuação, na verdade, uma pontuação de NPS. Deixe-me dar um exemplo muito concreto. Estávamos discutindo sobre Mercedes e aqui estou compartilhando também os URLs. Então você tem hoje, pelo menos a partir da minha pesquisa, para sites como gurus de clientes e comparativamente. Estão fornecendo publicamente, você não precisa pagar por isso. Talvez você precise reduzi-lo, mas não precisa pagar por isso. Na verdade, isso fornece um Net Promoter Score. Você vê no lado esquerdo da Mercedes Benz, o Net Promoter Score no customer guru é 39. Portanto, eles têm muito mais promotores e detratores em comparação. Você vê que, pelo menos para a Mercedes Benz USA, eles não o têm para a empresa em geral. Você tem uma pontuação de 44 no Net Promoter. Então você vê que há 64% de promotores, 16% de passivos e 20% de detratores. Então você vê como o NPS é calculado. São 64% -20%, o que dá uma pontuação de 44. A porcentagem de acenar com a cabeça é uma pontuação de 44. E você vê também nesses lados, o que é interessante é que você pode ver, você pode comparar, por exemplo aqui no espaço de fabricação. Você vê, por exemplo, do lado direito que os clientes da Porsche promovem mais a marca do que a Mercedes Benz, embora a Mercedes Benz esteja em segundo lugar nos EUA. E veja, eu estava comentando isso com minha esposa ontem também. É muito interessante porque você vê Tesla tendo uma pontuação líquida de 35, que é como a menor, digamos, uma pontuação de promotor que temos aqui sobre esses seis e sete fabricantes de automóveis. No entanto, 35 é positivo. Então, eu sempre costumo dizer que quando você tem um Net Promoter Score que está chegando perto de zero, a empresa provavelmente, quero dizer, os clientes não estão satisfeitos com algo na empresa. Mas quando você tem pontuações de promotor tão altas acima de 20, normalmente você tem mais promotores e detratores. Só porque, quero dizer, como você talvez tenha ouvido na lição anterior, que eu fiz regravar esse primeiro treinamento que escrevi em 2019, publicado em 20 de agosto. Então, agora estamos em abril de 2023. Estou regravando totalmente esse treinamento. Além disso, é claro, perguntei a Chad GPT, se eles poderiam me dizer o Net Promoter Score da Mercedes, por que ter que procurar sites específicos? E o trágico PT não fornece essa informação. Então, eles fornecem a definição de NPS, o que isso significa, mas não fornecerão o Net Promoter Score da Mercedes. Isso é só para uma pequena piada, mas apenas um pequeno clichê sobre o GPT. Tudo bem, então, para a opinião do cliente, lembre-se de que você pode ter uma perspectiva sobre o sentimento geral do cliente observando o movimento da marca ano após ano que está sendo feito por agências de marketing Interbrand, como a brand z. Mas você também tem sites como Comparably ou o Customer Guru, que fornecem alguma noção de Internet Promotor Score do sentimento do cliente sobre a empresa na qual você está prestes a investir. Eu recomendaria que antes de investir, talvez como tarefas de nível três, você tivesse que verificar qual é a opinião do cliente sobre a empresa. Mas se você se lembra dos métodos do scuttlebutt ou mesmo do modelo das cinco forças de Michael Porter. Não se trata apenas de clientes, mas também de pessoas internas. Então, porque uma coisa que não é necessariamente mostrada em um balanço financeiro é uma conversa que nos levaria longe demais. Então, deixe-me fazer outro comentário: na verdade, pessoas talentosas não estão refletidas no balanço patrimonial e no balanço financeiro. Então, mas é importante que você tenha, quero dizer, se você está investindo em uma empresa como acionista, você espera e espera que a gerência trate as pessoas da maneira correta. E você espera que as pessoas estejam motivadas, que façam um esforço suplementar para satisfazer os clientes. Isso é importante também do ponto de vista do investimento pois isso terá um impacto na lucratividade. Isso é o que estou mostrando aqui. Há um estudo interessante que foi feito pela McKinsey há alguns anos. Não está muito longe de onde eles estavam, na verdade. Portanto, o estudo é chamado de desempenho por meio de pessoas. Eu coloquei o URL, por que eles estavam mostrando que as empresas que são pessoas e desempenho são vencedoras. Portanto, também estamos muito satisfeitos com o fato de o retorno sobre o capital investido, na verdade, ser o mais alto em comparação com empresas que são puramente voltadas para o desempenho versus empresas que se concentram apenas nas pessoas , mas não orientadas pelo desempenho. vez disso, digamos que empresas comuns não prestam muita atenção a esses elementos. Mas as empresas, como elas chamam, que são vencedoras em termos de pessoal e desempenho. Na verdade, o retorno sobre o capital investido é o mais alto e é basicamente isso que queremos como investidores. Porque quando investimos na Índia, a empresa e o mercado estão nos oferecendo a empresa a um preço barato. O que esperamos é que o mercado volte e que a empresa gere muitos lucros nos próximos dois anos. E vamos ver se a renda passiva está chegando sem nenhum problema. E, claro, no mercado verá de fato o bom desempenho da empresa, por exemplo, uma. Os mercados ficam eufóricos, por exemplo , então, tenha isso em mente. E, digamos, de uma perspectiva de pesquisa. Agora, a pergunta é: como eu posso Mostrei como analisar a opinião dos funcionários, desculpe, do cliente. Como posso analisar o sentimento dos funcionários? E vou compartilhar com vocês o lado que uso há muitos anos, que se chama vidro ou vidro, os sites, não apenas pesquisas, folha de pagamento, digamos, feedbacks das pessoas que trabalham nessas empresas. Mas eles também pesquisam quando as pessoas estão fornecendo feedback também respondem quais são os sentimentos gerais dos funcionários? Se as pessoas estão felizes com a empresa, se as pessoas estão felizes com o CEO. E isso é o que você vê aqui. E eu tomei o exemplo do grupo Mercedes Benz, pois estamos tomando esse exemplo. E depois eu também dei o exemplo da Tesla e do Twitter. Então, vamos ver que, para o grupo Mercedes Benz, existem 4.500 avaliações. Portanto, são fornecidos 7.900 feedbacks salariais. Então, quero dizer, você pode discutir, quero dizer, quando você está em auditoria, por exemplo você pode discutir se essa é uma amostra representativa que a empresa tem. Não sei exatamente, mas vamos imaginar que a empresa tenha 100.000 pessoas. Quero dizer, 4.500 avaliações. No entanto, isso é muito. Então, estatisticamente, é meio que representativo do que está acontecendo na empresa. Eu tenho que chamar funcionários? Então eu tinha que conhecer alguém que conhece alguém que trabalha na Mercedes. Não. Gloucester está me fornecendo algumas informações sobre essa empresa. E você vê aqui, no ponto número dois, no canto inferior direito, que 85% dos revisores estão recomendando a Mercedes para amigos. 89% aprovaram o CEO. Na verdade, a pontuação geral da empresa é de quatro pontos dois em cinco, o que é uma boa pontuação. Quero dizer, acho que a mais alta é a da Microsoft, que está no arquivo fool dot four. Vou aprofundar isso um pouco mais. A conversa que conversei os trechos do site do Glassdoor. Então você vê que, por exemplo, para a Mercedes, você também tem uma pontuação geral de fotos. Mas o que é interessante é que, por exemplo quando você olha para as tendências no canto inferior esquerdo, você vê que a tendência realmente está aumentando desde agora, digamos nos últimos 12 meses. Ainda mais interessante, se você clicar na aprovação do CEO de 89%, verá de fato que as tendências de aprovação do CEO são, na verdade, estáveis, o que é um bom sinal. Então, pessoal, parece que os revisores estão felizes com o CEO. Na verdade, esse é o tipo de coisa que fornece algumas informações sobre a empresa na qual você está potencialmente prestes a investir. O vidro não é o único que, comparativamente, está fazendo o mesmo. Então, eles não estão apenas fornecendo um NPS, seja, o sentimento do cliente, mas também fornecendo um E e P S, que é o Net Promoter Score dos funcionários. E você vê, por exemplo, que antigas cidades eu fiz a mesma pesquisa. Aqui está novamente apenas a Mercedes Benz USA. Então você tinha, na verdade 1132 avaliações totais, 149 funcionários participantes. Então, eles estão fornecendo uma pontuação cultural da foto, uma em cinco. E a pontuação geral, digamos, de SEO sobre isso. Digamos que em uma escala de até 100 seja de 77. E o que é interessante é que, no canto inferior direito, você vê a pontuação do NPS. Então essa é a pontuação de sentimento do cliente, não desta vez, mas é a pontuação de sentimento do funcionário e, na verdade, é de 24, então são 50, 1% promotores, 22% passivos e 27% detratores da Mercedes Benz USA, para ser mais preciso. E agora você pode perguntar: Ok, mas isso não é um concurso de beleza? Isso não está arrumado? E, na verdade, escolhi algumas empresas que são, eu acho, interessantes. Um seria o Meta e o outro seria o Twitter, que foi adquirido por Elon Musk. E é muito interessante quando você vê que, na verdade, se está ligado comparativamente primeiro, você tem o URL abaixo dessa meta uma classificação geral de 78 100 para Mark Zuckerberg como CEO. E é interessante ver que Elon Musk está com 66 outros 100 anos. Pior ainda para o Twitter, você vê que o NPS está em três. Então, há alguns promotores, mas também a quantidade de promotores é quase tão alta quanto a quantidade de detratores. Então isso não é bom. Enquanto na Meta você vê que os funcionários, aparentemente, eles, quero dizer, 56% dos funcionários são promotores e 25% são detratores. Então você vê, na verdade, quero dizer, você lê na imprensa, estamos em abril de 2023 desde que Elon Musk assumiu o Twitter, que, de fato, as coisas não estão indo muito bem para o Twitter lá. Quero dizer, eu diria que muitos, não vou dizer planos sociais, mas pessoas que estão de fato demitidas. E eles são como idas e vindas sobre a estratégia. Mas o Twitter com as contas, digamos, oficiais. Acho que ontem, dois dias atrás e em Musk anunciou que não anunciou, mas para anunciar que isso é, não haverá mais contas oficiais no Twitter, por exemplo, então eu comparo isso também no Glassdoor e no Glassdoor você vê, na verdade, especificamente no Twitter, e você apenas compara com o que estávamos vendo com a Mercedes. A pontuação geral da Mercedes, se você se lembra, estava em quatro pontos t2 enquanto no Twitter está em três pontos, três. Ainda mais interessante, quando você olha as tendências gerais no canto inferior esquerdo, você vê de fato como as tendências realmente diminuíram. Com todo o respeito por Elon Musk. Ele pode ser um cara brilhante, mas você vê que a forma como ele assumiu Twitter teve um impacto e isso se reflete no Glassdoor. Então você pode pensar que Gloucester não está refletindo a realidade, mas acredito que isso é um exemplo. Não vou dizer que não há provas científicas, mas esse é um exemplo de sinais que você pode obter das empresas nas quais está investindo. Último comentário sobre o Twitter, basta ver a taxa de aprovação do CEO. Está em 13 por cento. 13. Então, se você comparar com todos os nossos calendários, quem é o CEO da Mercedes, ele tem uma taxa de aprovação de nove por cento. Quer dizer, não estou tentando convencê-lo aqui agora, mas pelo menos eu uso sites como o Glassdoor, como, comparativamente, para ter uma perspectiva da empresa, eu uso a pontuação do NPS para ter uma ideia sobre a opinião do cliente se isso está sendo bem gerenciado e se os clientes estão satisfeitos com a empresa ou não, porque isso terá um impacto. Se você tem clientes insatisfeitos, uma premissa, seus clientes, eles mudarão. Mesmo que os custos de mudança sejam altos, eles ficarão tão insatisfeitos com a empresa que mudarão. Então, acredito que isso também é algo que você, no final, antes de tomar a decisão de investimento, será bom fazer aquelas pequenas verificações de sanidade sobre o que é o sentimento do cliente e o que é o sentimento dos funcionários? Por último, mas não menos importante, apenas uma reflexão aqui sobre a administração do CEO e do CEO e como os CEOs a apreciam. Então, eu estou te dando, você provavelmente sabe, algumas dessas pessoas que temos, Jeff Skilling, da Enron, que esteve envolvido em um grande escândalo há alguns anos, e a mais recente, com todo o respeito por essas pessoas, você tem a CEO da WeWork, Elizabeth Holmes da Theranos e nossa FTX France. Alguns bancários libertaram onde eu coloquei os URLs no YouTube e o motivo pelo qual estou discutindo isso muito rapidamente aqui é que, como proprietário de uma empresa, melhor você saber quem está administrando o negócio. O problema é, claro, que você não sabe se pode confiar nessa pessoa. E como você se sente em relação à pessoa e à dificuldade? E você lembra que Charlie Munger também estava afirmando isso, que ele gostaria de ter ótimas pessoas que dirigissem a empresa com muita integridade e também com muita justiça. E isso é algo muito, muito difícil, na verdade, de extrair. Se você der uma olhada nas entrevistas de Adam Neumann do We work through our nose, da SBA, da FTX. É muito difícil. Quero dizer, essas pessoas são, quero dizer, todas elas, todos os CEOs, eles recebem treinamentos de comunicação, recebem treinamento de relações públicas. Eles sabem como falar em público. Eles sabem como andar por aí. Pergunta difícil. Então, quero dizer, não estamos aqui agora como psicólogos, essa não é a intenção, mas acho que o que você precisa estar atento é, por favor, não se deixe enganar pelas atitudes de um CEO que está prometendo coisas. Você precisa fazer sua lição e talvez confiar em sua intuição. Como você se sente com o fato de essa pessoa ser a pessoa que está administrando seus investimentos como acionista? Então, isso é realmente um alimento para pensamentos. Sei que não é fácil, mas o que eu tentei compartilhar com vocês é, e estou voltando ao exemplo do Twitter, que talvez Elon Musk seja um cara brilhante. Mas quando você tem uma taxa de aprovação do CEO de 13%, você tem muitos detratores. Quero dizer, isso você tem um E&P negativo como Net Promoter Score do funcionário. Quero dizer, você, mesmo que Elon Musk cite, por exemplo durante uma entrevista pública, fala muito bem, é muito estratégico. B, digamos que prometendo muitas coisas no final das contas, se ele estiver enlouquecendo, todos os funcionários do Twitter, os melhores talentos, desaparecerão de fato, e isso também aconteceu no Twitter. Portanto, existem maneiras de capturar algum sinal do ruído geral e do ruído positivo que os CEOs de empresas estão fazendo analisando sites como o Glassdoor, como comparativamente, como o guru do cliente pelo sentimento do cliente. Tudo bem, e por último, mas não menos importante, existem outras fontes de informação e me perguntaram há alguns dias comprei, quero dizer, por um investidor dos EUA de Washington. Qual foi a minha opinião sobre as informações complementares? Mas primeiro, quero voltar aos slides sobre o papel das agências de classificação. Eu considero que as agências de classificação também são geral, uma ótima fonte para ter perspectiva sobre como elas se sentem em relação à empresa. É claro que eles realmente estragaram tudo durante a crise do subprime ao fornecer classificações muito altas em instrumentos que, no entanto, eram essa a variante exposta aos investidores. E eu acho que para empresas normais que têm um balanço patrimonial padrão em que o negócio é compreensível. Também gosto de olhar, ou considero que as agências de rating não estão apenas me dando informações sobre qual é o prêmio de risco. Se você se lembra de quando estávamos discutindo solvência, índices de dívida em relação ao patrimônio líquido, índices de cobertura de juros, qual é o prêmio que eu preciso adicionar às minhas expectativas de custo de capital, dado o risco do negócio. Mas também considere que isso também me dá uma opinião sobre como essas pessoas normalmente profissionais pensam sobre a empresa. E eu coloquei aqui novamente como um lembrete, Moody's, S&P e Fitch, são aquelas como dB, ers, etc. Ela tem outras agências de classificação, mas as três grandes são a Moody as a p e a Fitch. Na verdade, se você olhar para a Mercedes, o exemplo, você vê, de fato, o que é interessante. E, claro, isso volta novamente à conversa de solvência de longo prazo. Vejo que a Mercedes Benz é categorizada como A2, que é de grau de investimento e grau médio superior. Essa é pelo menos a percepção deles. Tudo bem, e para encerrar esta aula, eu só quero, então eu só quero, voltando à pergunta que um investidor de Washington me fez há alguns dias sobre o que eu um investidor de Washington me fez sinto sobre a Morningstar, na verdade, porque às vezes falo sobre Morningstar e, como já disse, há nada com o qual eu não tenha nenhum vínculo comercial com esta empresa. Eu não sou acionista desta empresa. Eu pago minha assinatura mensal. Essa é a única assinatura paga que eu pago todo mês. Então, só para esclarecer a isenção de responsabilidade aqui. Então, quando, quero dizer, dando um passo atrás, passamos por todo esse curso ou pelo menos estou compartilhando com seus veteranos Bradley, como ou quais são os testes usados? Estou usando entre o nível um. Então, essas são, digamos, as telas fundamentais, de nível dois, que é o preço para registrar os modelos de desconto de dividendos que intrínsecos cálculos de valor sobre lucros e fluxos de caixa. E então, a cada três, eu analiso sentimento do cliente e o sentimento dos funcionários porque, para mim, é importante saber o que está acontecendo dentro da empresa e como os compradores sentem em relação à empresa, se existe ou não os compradores afastariam da empresa. E de luto pela Science Facts, que é um dos sites mais conhecidos que fornece, digamos, informações financeiras. Eles vão compartilhar minha perspectiva sobre o Yahoo Finance. Então, na verdade, extraí para o exemplo da Mercedes alguns elementos aqui. Então, por exemplo, nas manhãs. Então, quando você acessa a página de cotações resumidas de uma empresa específica, eles fornecem. Na verdade, vou seguir os números aqui no ponto número um, eles estão fornecendo informações sobre como acham que a empresa tem um modelo ou não. Portanto, você pode ter empresas listadas com modo branco e modo estreito, sem modo. E então você tem, por exemplo , no ponto número dois, eles fornecem uma certa perspectiva sobre a partir de qual momento o que chamam de preço de cinco estrelas, partir do qual consideram que o preço das ações da empresa é realmente muito barato. E aqui você vê que os primeiros estão conforme consideram atualmente, digamos, os fundamentos e suas análises. Eu não sei como eles calcularam isso, mas eles consideram que se o preço da ação estiver abaixo de $70 por ação, seja, a empresa é realmente muito barata. Isso é o que eles chamam de preço de cinco estrelas. E eles também fornecem, você vê aqui, um valor justo. Então, eles estão estimando que o valor justo de uma ação da Mercedes Benz é 117 e, na última cláusula, é de 76 por cento. Então, na verdade, eles estão te contando de acordo com eles. Então, por favor, não tome isso agora como um compromisso, mas de acordo com eles, atualmente é a Mercedes Benz. Você pode comprá-lo com 34, 34 por cento de desconto. Preciso ser muito transparente com você. Quero dizer, você já ouviu falar anteriormente no curso que eu comprei anúncios da Mercedes um pouco abaixo de 53, são cerca de 53 por ação. Então, eu fiz os últimos cálculos intravenosos e, de fato, está me dizendo que está em torno de 120-130. Então, eu posso entender de onde eles vêm em termos de valor justo, mas eu mesmo fiz meu cálculo, analisando a última demonstração financeira. O interessante também é que eles também estão fornecendo um preço para reservar. Você vê que aqui está mencionando que o preço de reserva da Mercedes é 0,87. Eles fornecem o preço dos ganhos, que é de cinco pontos 14. Eles também estão fornecendo a taxa de cobertura de juros, que estamos vendo ser 48 vezes. Então isso significa que, quero dizer, é como um triplo acordo com a taxa de cobertura de juros. Portanto, o risco da TV premium é quase zero. Eles também, em seis, calculam a dívida sobre o patrimônio líquido, que mostra zero ponto 99 aqui. E também fornecem um cálculo sobre a lucratividade do capital investido. Eles estão calculando isso em 31 de dezembro de 2022 em 870 1%, que são basicamente nossos testes de ROIC. Então, você vê, na verdade, que muitas das tarefas que estávamos analisando, fornecem as medidas para isso, também já meus pontos de vista e, em seguida faremos um comentário no final do dia. Mas deixe-me dar uma dica sobre o Yahoo Finance. O Yahoo Finance também é um site público. Você tem muita inflamação. Você vê que eles também oferecem um preço de subvalorização ou, para a Mercedes, eles estão dizendo que o preço abaixo de 72 é barato. Eles também fornecem preços para reservas não ajustadas. Você vê que o preço da reserva é 0,86, então não é o mesmo número da Morningstar. Eles fornecem um preço final para os ganhos. Então, isso é como perder 12 meses. Esse é um período de tempo de janela deslizante de 5008, onde, se você se lembra, Morningstar estava calculando quatro pontos, cinco pontos, 14. Portanto, está bem próximo, com zero de diferença de 0,06. E eles também fornecem equidade. Sim, não é, desculpe, não é a dívida com o patrimônio que eles estão fornecendo. Na verdade, aqui também no que diz respeito à eficácia do gerenciamento, eles estão fornecendo alguma sensação de lucratividade, mas não estão fornecendo a lucratividade do capital investido, por exemplo, essa é uma deficiência do site de descobertas da Yo. Então agora talvez você esteja pensando: Bem, por que eu preciso usar a planilha complementar? Por que eu preciso ler as demonstrações financeiras se esses caras realmente me dão o que eu preciso, que é representado no nível um, no nível dois. E meu argumento é o seguinte. Como investidor em valor em série, quero que você seja capaz de calcular e entender o que calculou e, potencialmente, usar ferramentas como as manhãs do Yahoo Finance ou como conformação. Mas eu acredito que as séries e os navios fazem sua lição de casa, desculpe, eu acredito que é muito fácil confiar em uma fonte externa. E, a propósito, eles estão claramente declarando que não são responsáveis pelo que estão realmente calculando. Mas devo dizer que eles são bem precisos. Para as manhãs. Devo dizer que é um bebê muito preciso, não posso dizer o contrário, e também o uso quando preciso tomar uma grande decisão de investimento. No final, também dei , depois de concluir minhas tarefas de nível 12.3 uma olhada rápida no Morningstar, depois de concluir minhas tarefas de nível 12.3. Se eles estão longe das minhas suposições sobre isso. Tudo bem, então isso está encerrando o capítulo número cinco. Então, como dito, estamos discutindo isso além das tarefas de nível um e nível dois. Você tem coisas que precisa examinar e que vão um pouco além. que, na verdade, é uma base no que Philip Fischer chamou de métodos polêmicos, sentimento do cliente e, em seguida, sentimento pré-funcionário. Então, se você está voltando neste slide, tentei mostrar como você pode abordar 1.2. Agora você pode perguntar o que dizer sobre suprimentos e concorrência em suprimentos já lhe disse, eu não encontrei nenhum site. Na verdade, somos fornecedores que estão fornecendo feedback sobre seus compradores nessa frase. Então, não sei, por exemplo qual seria interessante a sensação dos fornecedores da Mercedes-Benz em relação à Mercedes. Mas, no final das contas, é mais importante poder monitorar como clientes e funcionários se sentem em relação à empresa agora, mas a concorrência e, claro, quando falamos sobre concorrência, estamos migrando para a área estratégica. Aqui. Nós, quero dizer, para aqueles que estão cientes, deveríamos discutir Michael Porter e Mintzberg, o controle de valor, a análise da proporção ao vivo, esse tipo de coisa. Preciso ser muito transparente aqui e não se trata de eu promover outro curso agora, mas ter uma perspectiva da competição não é algo fácil. E você realmente precisaria investir tempo para entender o que a concorrência está fazendo? Quais são os diferenciais que diferenciam os pontos de venda entre uma e outra empresa para isso, de fato, muito rápido. Digamos que eu esteja apontando aqui para a causa de que também estou ensinando uma universidade chamada masterclass e empreendedorismo e gestão estratégica. Na verdade, tenho um capítulo completo sobre o motivo pelo qual estou discutindo como fazer uma avaliação estratégica de uma empresa. Na verdade, eu também sou, você vê aqui também o logotipo da Starbucks. Quando eu estava realmente usando todas essas ferramentas, no passado, deixei a variedade do portal e na verdade, explicando a você como fazer uma avaliação estratégica da Starbucks, por exemplo, para que isso fosse algo que realmente nos levaria longe demais. E esse outro treinamento de investimento em valor está no final do dia e agora não deve ser considerado um atalho. É claro que a competição é importante. Não vou dizer o contrário, mas os mais importantes aqui são os clientes e os funcionários antes da concorrência. E você realmente tem pessoas que dizem que nem queremos olhar para a concorrência, desde que sejamos capazes encantar nossos clientes e agradar nossos funcionários e que nossos produtos sejam bons e nossos serviços sejam bons. E agora o serviço pós-venda também é bom. Quero dizer, a lucratividade estará lá. Na verdade, acredito que essa é uma perspectiva um pouco verdadeira de curto prazo sobre coisas que acredito que você também precisa saber. Quer dizer, quando eu dirigia os negócios pelos quais eu era responsável, eu também estava analisando a concorrência, mas é claro que eu estava gastando mais tempo clientes e funcionários do que com a concorrência. Por último, mas não menos importante, esse é o último slide desta palestra. Então, eu também queria compartilhar com vocês qual é a perspectiva de Warren Buffett sobre o método scuttlebutt. E, na verdade, na oitava reunião anual de acionistas da Berkshire Hathaway da década de 1990 , uma pessoa perguntou a ele se ele estava usando o método scuttlebutt de Philip Fischer e eu estava apenas lendo, então essa é uma citação de Warren Buffet que estava dizendo, e depois vou resumir. Então, ele estava dizendo basicamente que eu acredito que, à medida que você adquire conhecimento sobre indústrias , em geral, empresas, especificamente, não há nada como primeiro ler sobre elas sair e conversar com concorrentes, clientes, fornecedores, funcionários, funcionários atuais e o que quer que seja, você aprenderá muito, mas deveria ser os últimos 20 ou dez por cento. Quero dizer, você não quer ficar muito impressionado com isso porque você realmente quer começar com o negócio achando que a economia é boa. Citação de Warren Buffett em 1998. Então, basicamente o que, o que isso significa? Então ele não está dizendo que o método scuttlebutt não é interessante. Ele está dizendo que, de fato, naquela época, provavelmente não sabia. Quero dizer, Glassdoor e comparativamente nem existiam. Então, na verda 25. Conclusão e projeto final: Tudo bem, investidores, bem-vindos de volta. Então você chegou à conclusão do Auto Value Investing, que foi na verdade o primeiro treinamento que publiquei em várias plataformas educacionais, sendo a mais importante a Demi E antes de tudo, gostaria de parabenizá-lo e agradecê-lo por ter dedicado seu tempo ou por me dar tempo para explicar como eu percebo o tempo para explicar como eu percebo o investimento em valor E espero que tenha sido uma jornada interessante. Quero dizer, deixe-me dedicar alguns minutos para concluir sobre o treinamento em investimentos desvaliosos. A primeira coisa é, quero dizer, você pode entrar em contato comigo e eu lhe fornecerei as informações de contato. Você também tem acesso às perguntas e respostas. Assim, você pode entrar em contato comigo e fazer sua própria avaliação, e eu recomendo que você escolha uma das seguintes marcas, BMW, Coca Cola Marks da Disney Você também pode usar outro que tive hoje, aluno que fez uma avaliação do Google e pediu eu verificasse se ele fez a avaliação da maneira correta ou se havia algum erro nela E, a propósito, devo dizer que ele fez isso de uma maneira muito boa, na verdade. Hum, então, é claro, quando falamos sobre fazer a avaliação, espero que você siga a metodologia que venho discutindo extensivamente com você Acho que o curso agora dura cerca de 15 horas e você faz o teste de nível um, o teste nível dois e o teste de nível três. Uma coisa importante, quero dizer, é uma palestra que venho atualizando em maio de 2024 Então, estamos em 8 de maio 2024 quando eu estava regravando esta palestra, há um ano, quando refiz a regravação de todo o treinamento de investimento da Auto V, na verdade, eu lhe daria acesso a um arquivo Excel O problema com o arquivo do Excel é que, ok, quero dizer, valeu a pena poder calcular o valor intrínseco Mas você tinha que fazer muitas coisas manualmente, baixando os relatórios financeiros, extraindo as informações, extraindo essas variáveis Então você tinha 19 variáveis para preencher. Isso não é muito, digamos, simples. E eu me lembro, aliás, e talvez alguns de vocês tenham visto meus e-mails no início de 2023. Acho que foi em abril de 2023 quando regravei todo o treinamento de investimento da Auto Val, que havia algumas falhas no arquivo Excel Portanto, eu não alterava o arquivo do Excel desde 2020 e queria fazer uma versão melhor e aprimorada de 2023. E acabei tendo que fazer seis iterações porque, sim, Excel é ótimo, mas segue o que você pede que o modelo faça E quero dizer, se você errar nas fórmulas. Obviamente, isso não está correto. Além disso, e eu já mencionei isso, e a propósito, na próxima palestra, que é a palestra bônus, mostrarei uma avaliação completa com uma ferramenta que desenvolvemos desde novembro de 2023, mostrarei uma avaliação completa com uma ferramenta que que acabamos de lançar em 1º de maio de 2024, que é um GPT personalizado para quem conhece o chat GPT Então, isso é chamado de Vine Value Investing Next Generation. Portanto, é um GPT personalizado. Especificamente treinado e ajustado para investidores em valor. E em vez de usar o arquivo do Excel, decidi remover o arquivo EXL porque é muito arriscado e há muito trabalho manual envolvido nele E criamos, após seis meses de desenvolvimento, essa ferramenta que realmente permite você e criamos, antes de tudo, essa ferramenta para nós mesmos. Então, eu dou o exemplo, há apenas alguns segundos, de que tive hoje um estudante de Israel que me pediu para verificar a avaliação que ele fez em uma empresa E precisei de duas, três instruções, e vou mostrar isso para você na próxima palestra Precisei de duas, três solicitações apenas para verificar se a pessoa havia feito uma avaliação correta da empresa se você estivesse há 1,5 anos, Por outro lado, se você estivesse há 1,5 anos, provavelmente levaria uma hora para fazer os cálculos, a avaliação intrínseca e, para os testes de nível um, nível dois e nível três porque não estavam consolidados, você teria que acessar sites diferentes Hoje, tudo está consolidado nessa ferramenta chamada Vinch value investing Next Generation, e está disponível como um GPT personalizado na loja Open AI, eu diria, que pode ser acessada se você tiver uma assinatura Algumas pessoas podem não gostar disso, mas essa é a condição para poder usar qualquer GPT personalizado, não apenas nosso GPT personalizado, mas, por enquanto, a OpenI decidiu que, para acessar esses GPTs personalizados porque eles são alimentados pelo modelo OpenAI HGPDplus mais recente, que é o HGPT quatro, você acessar esses GPTs personalizados porque eles são alimentados pelo modelo OpenAI HGPDplus precisa ter uma assinatura do HCPD plus precisa ter uma assinatura do HCPD mas essa é a condição para poder usar qualquer GPT personalizado, não apenas nosso GPT personalizado, mas, por enquanto, a OpenI decidiu que, para acessar esses GPTs personalizados porque eles são alimentados pelo modelo OpenAI HGPDplus mais recente, que é o HGPT quatro, você precisa ter uma assinatura do HCPD plus. Então, compartilhando a próxima palestra, mostrarei como fazer uma avaliação completa com isso, mas prometo que, como disse, estou realmente insistindo Fizemos isso por nós mesmos, em primeiro lugar, então somos cinco pessoas envolvidas neste projeto por enquanto, talvez a equipe cresça. Mas nós realmente já fizemos isso por nós mesmos porque eu tinha o suficiente do meu arquivo L, e eu demorava muito para que todas as empresas fizessem um, eu diria, até mesmo um mecanismo de filtragem no meu universo de investimentos com a Morningstar, embora eu goste da Morningstar, mas era muito tempo todas as empresas fizessem um, eu diria, até mesmo um mecanismo de filtragem no meu universo de investimentos com a Morningstar, embora eu goste da Morningstar, para fazer isso E então, para cada avaliação intrínseca, eu realmente tive que baixar os relatórios financeiros ou acessar a Morningstar e extrair Então, na próxima palestra, que é a palestra bônus do Apêndice 1, você verá como é fácil realmente fazer o Nível um, o Nível dois e o Nível você verá como é fácil realmente fazer o Nível um, o Nível dois e o Nível três. Então, a metodologia que eu ensinei neste refrão é como você pode realmente fazer isso de uma forma muito, muito produtiva e eficiente, e você não perderá muito tempo usando o Vinch fazendo isso Então, espero que seja valioso para você. Então, isso é só uma coisa. Então, isso é só para mencionar que, sim, eu estava regravando isso em maio de 2024 Decidi remover o arquivo Axl porque era muito arriscado e estava demorando muito para as pessoas fazerem isso Agora você tem uma ferramenta que, na verdade, pode simplesmente solicitar. É uma ferramenta de IA e você pode, na verdade, fazer várias variações de uma avaliação intrínseca e fazer perguntas sobre a teoria do investimento em valor, mas também tinha, no momento de seu início, quando a lançamos, em 1º de maio de 2024, mais de 1.100 empresas e cerca de 1 maio de 2024, mais de 1.100 milhão de pontos de dados, incluindo informações de nível três, como NPS e incluindo informações de nível três como Então, eu recomendo que você vá para a próxima palestra e reserve alguns minutos. Acho que é uma palestra de dez minutos em que você vê como a avaliação é feita com o VNG, na Então, acho que quero dizer, só para finalizar, não quero me preocupar com o VNG VN é apenas uma ferramenta que o ajudará em sua jornada de investimento Acho que o que é realmente importante, e espero que você tenha entendido que o que é realmente fundamental como investidor em valor é que você não age como especulador, mas realmente age como proprietário de uma empresa, e que quando você compra empresas, como eu estava explicando quando falava, por exemplo, sobre empresas Blue Chip, existem empresas das quais eu gosto, e espero que você tenha entendido que o que é realmente fundamental como investidor em valor é que você não age como especulador, mas realmente age como proprietário de uma empresa, e que quando você compra empresas, como eu estava explicando quando falava, por exemplo, sobre empresas Blue Chip, existem empresas das quais eu gosto, mas eles são muito caros. Portanto, tenho que esperar que a paciência seja um dos atributos potentes que você precisa ter na mentalidade de um investidor em valor, preciso esperar até que o mercado que o Sr. Market esteja me dando a empresa a um preço muito subvalorizado Então, e em um determinado momento, talvez seja necessário quando o mercado estiver supervalorizando a empresa Então eu lhe disse que, para mim, é como quando está 15% a 20% acima do valor intrínseco que eu costumo jogar fora e aproveitar para obter os ganhos de capital sobre o preço das ações E enquanto isso acontece durante o período de tempo entre o momento comprei a empresa e lembro que disse que nunca é possível perfeitamente a parte inferior de uma curva do preço de uma ação versus o momento em que você vende a empresa, enquanto que durante esse período, eu quero ter renda passiva por meio do eu quero ter renda passiva retorno aos acionistas, durante o período de tempo entre o momento em que comprei a empresa e lembro que disse que nunca é possível cronometrar perfeitamente a parte inferior de uma curva do preço de uma ação versus o momento em que você vende a empresa, enquanto que durante esse período, eu quero ter renda passiva por meio do retorno aos acionistas, o que são pelo menos dividendos em dinheiro ou recompra de ações, se você se lembrar do que estávamos discutindo na tela fundamental Então, acho que esse gráfico realmente resume tudo o que estou tentando ensinar a você sobre o investimento em valor agregado Então isso é, para mim, tipo, e na verdade, quero dizer, eu não posso virar a câmera porque senão você não vai me ver. Mas aqui, na verdade, eu tenho exatamente um pager na minha mesa aqui, e eu tenho aqui as 100 melhores marcas globais de 2023, e eu tenho aqui meu teste de três níveis, minha metodologia que eu sempre tenho em mente para evitar ser arrogante quando tenho muito sucesso investindo no mercado de ações, que eu sempre tenho em mente, qual é o meu Qual é a minha metodologia? Então, eu realmente recomendo você, talvez para você. Eu sei que algumas pessoas estão fazendo isso. Tive um investidor de Dubai que me disse “Gosto desta página”. Imprimi um pager e, na verdade, pendurei acima da tela para poder vê-lo o tempo todo , sem esquecer como devo me comportar ao investir no mercado de ações E, como eu disse, quero dizer, lembre-se de que ser um bom investidor de valor e apenas ser um bom investidor e não especulador requer prática É necessário ler e entender os dados contábeis porque é a linguagem, é o vocabulário dos negócios Você precisa saber qual é o valor do que está comprando ou do que está potencialmente vendendo. Ter um processo de investimento repetível. Eu acho que isso é realmente, muito, muito importante. Você lembra que eu disse a certa altura que aconteceu comigo, há mais de dez, 15 anos, que me tornei arrogante por causa, digamos, dos sucessos que tive investindo no mercado de ações, o que me permite hoje Então, eu me mudei agora para a Espanha há dois anos, Rough Cuff, e estou ativamente aposentado aos 50 anos Agora tenho quase 52 anos. Então, isso se deve à renda passiva por meio de dividendos e investimento em valor Então, eu sou muito grato por isso. Acho importante que você tenha sempre em mente qual é a mente certa que você precisa ter. E isso é algo que eu repito para mim mesmo. Qual é a mentalidade, e eu mantenho essa mentalidade e mantenho esse processo de investimento repetível Então, é claro, e acho que essa poderia ser minha mensagem final Um curso de 14 ou 15 horas nunca pode ser exaustivo E por esse motivo, quero dizer, este curso, pela primeira vez com a primeira versão que se tornou pública, foi escrito em 2020. Acho que foi em agosto de 2020. Enquanto isso, escrevi cursos mais avançados sobre como ler demonstrações financeiras, esse tipo de coisa E, claro, o que estamos tentando fazer agora também é integrar todo esse conhecimento ao Vin como uma ferramenta para facilitar a você ter esse consultor 24 horas por dia, 7 dias por semana ou, digamos, agente de suporte que pode ajudá-lo em vez de ter que me enviar um e-mail, é claro, você pode me enviar e-mails Eu sempre costumo responder muito rapidamente em um a três dias, exceto se estiver em viagem de negócios. Mas acho importante que você também tenha um agente de IA que concentre esse conhecimento, e essa é realmente a ideia geral desse projeto Vingch Portanto, lembre-se de que, como eu disse, esse curso não pode ser exaustivo Existem outros cursos que são mais avançados do que o investimento em Auto Valley, mas acredito que o investimento em Auto Valley já está oferecendo uma camada muito boa. E quero dizer, tendo dado até mesmo conferências, conferências públicas sobre este curso, para banqueiros e investidores, recebi muitos comentários nos últimos quatro anos que, de fato, parece que, quero dizer, as pessoas gostam de ver uma abordagem muito estruturada que eu tenho versus o investimento em valor, incluindo o Nível três, onde até mesmo alguns banqueiros de investimento me disseram isso é algo que não é coberto com muita frequência, na verdade, também pelos bancos. Lembre-se também e seja humilde consigo mesmo de que você cometerá erros ao investir seu dinheiro real O importante é que os erros não acabem com você. Então, por favor, novamente, essa é realmente minha recomendação. Não contraia dívidas para acelerar sua riqueza pois isso pode realmente comprometer todo o processo de investimento, digamos, e todo o investimento que você fez ao longo de talvez alguns anos, alguns meses Então, aprenda com isso, repita e, claro, você pode adaptar seu processo de investimento Eu diria que, como eu disse, estou apenas explicando como estou fazendo isso. Espero que seja útil para você, mas é claro que você precisa fazer suas próprias escolhas. Eu não invisto em biotecnologia. Eu não invisto em bancos. Eu não invisto em seguros, mas talvez você se sinta super confortável investindo em seguradoras porque está saindo dessa área. Novamente, quero dizer, não estou dizendo que agora é o Santo Graal, mas fornece algum tipo de base sobre pelo menos como eu invisto desde agora, acho que já faz 25 anos e, quero dizer, não fui eliminado por seguir esse processo de investimento acho que já faz 25 anos e, quero dizer, não fui eliminado repetível Então, novamente, muito obrigado por dedicar seu tempo e paciência para fazer este curso. Quero dizer, você pode me seguir no LinkedIn. Você pode me seguir no site, three sixqua Você também pode me seguir, é claro, no Ving GPT, pois agora esse é um novo projeto que existe desde 1º de maio de 2024 E também temos um canal no YouTube, mas você sempre pode entrar em contato mas você sempre pode entrar em contato comigo através das seções de perguntas e respostas deste curso ou me enviar um e-mail caso tenha dúvidas ou coisas que não estejam claras E eu vi nos últimos quatro anos que muitos estudantes aproveitaram a oportunidade para postar perguntas e respostas Há muitas perguntas de perguntas e respostas nas plataformas de aprendizado. Caso contrário, elas me enviam um e-mail particular ou, às vezes, simplesmente vêm ao webinar e, nos webinars, elas acontecem a cada trimestre, Assim, seu pessoal também pode sugerir tópicos que eu abordarei durante o webinar, se não for confidencial. Isso, obrigado novamente. E sim, eu diria, não se esqueça, talvez, fazer pelo menos a próxima palestra, que é sobre ver como o Ving faz uma avaliação completa Agora, basta avisar fornecendo algumas instruções para o Ving, na verdade E acho que quero dizer, com isso, você ganhará muito tempo na avaliação de empresas e em seu processo de investimento Então, obrigado novamente e falo com você em breve. 26. Estudo de caso: Procter & Gamble (PG) — avaliação completa com Vinge: Nós voltaremos, investidor da Val. Então, após a palestra de conclusão, esta é uma palestra bônus, uma palestra suplementar onde eu queria compartilhar, na verdade, e estamos em maio de 2024, uma Então, talvez alguns de vocês que fizeram o treinamento no passado estejam cientes de que havia um arquivo Excel onde você poderia, na verdade, preencher manualmente todos os elementos necessários para poder fornecer e realizar uma avaliação intrínseca O que fizemos nesse ínterim, após o anúncio ou anúncio que a OpenAI fez em novembro de 2023, realmente permitiria que as pessoas criassem seus próprios GPTs personalizados em cima do CHA GPT plus da OpenAI Então, na verdade, criamos nos últimos seis meses um GPT personalizado Portanto, é uma ferramenta de IA para investidores em valor que foi aperfeiçoada por nós, que tem cerca de 100 páginas de conhecimento Ele sabe exatamente. o conteúdo do investimento em valor. Ele sabe exatamente o que é a análise de nível um , nível dois, nível três, e no momento em que a lançamos, lançamos em 1º de maio, então foi há uma semana que a lançamos. Portanto, ele reduziu aproximadamente 1 milhão de pontos de dados para o nível um, nível dois e nível três para poder realizar essas análises. Então, o que eu quero mostrar aqui é como seria um processo de avaliação completo seria um processo de avaliação completo, na verdade, com o Ving Então, a primeira coisa, quero dizer, quero dizer, aqui, foi quando eu estava solicitando o modelo Então, eu estava interessado em Prompt and Gamble e Mondale. Então, a primeira coisa é que estou perguntando ao guincho. E, novamente, há um treinamento específico sobre Demi sobre como usar o Vinch, se você estiver interessado, que realmente aprofunda a compreensão do Vinch, como solicitar o Vine corretamente O risco de ocorrerem alucinações ou o que é um mau aviso Então, aqui estou pedindo à Vinch que verifique se ela conhece a Proc Dan gamble se tem a empresa em Então responde : sim, eu tenho, e faz parte da indústria de produtos domésticos e pessoais. E agora, é muito simples perguntar Winch, em vez de fazer isso manualmente, faça uma análise de nível um para Então, para Proc Dan, aposte. Os pontos de dados são atualizados semanalmente, então você não precisa baixar os relatórios financeiros. Você não precisa da assinatura da Morningstar. Basta ir até lá ou consultar o site do Yahoo Finance, basta entrar lá Você pergunta em polegadas, realiza uma análise de nível um e ela fornece. Você vê isso aqui. A modalidade, o preço/lucro, não rendeu, a taxa de pagamento de dividendos Os índices de lucratividade, como retorno sobre ativos, retorno sobre o capital investido, dívida em relação ao E o que é interessante, ele também fornece uma interpretação e análise desses resultados. Então, o que é importante aqui dizer, destacar ou destacar e apenas observar a relação preço/lucro, é que a relação preço/lucro da Proctor está acima de 22 E, na verdade, inch está mencionando que é um pouco maior do que os 15 ou dez que estamos procurando como investidor de valor para essa tela fundamental específica Estamos aqui nas telas fundamentais de nível um. Como o Ving sabe disso? Porque treinamos um centímetro? Portanto, o Ving foi treinado com o conteúdo do investimento em valor, então ele sabe como realizar um teste de nível um, mas sabe qual é uma taxa de pagamento de dividendos boa ou ruim 30 a 70% Ele sabe o que é um bom RIC de oito a 10%. Também sabe o que é uma relação preço/lucro barata ou qual é a relação preço/valor contábil barata, o que é uma boa relação dívida/patrimônio líquido Então, foi bem ajustado por nós. É por isso que já foi mencionado que 22 talvez seja um pouco alto versus 15 ou dez na proporção de PE que estamos procurando. Então, aqui quero dizer, o que é interessante, em comparação com sites como o Yahoo Finance Morningstar, eles realmente não fornecem Vinch, porque temos Fine Tunity, está fornecendo interpretação sobre essas proporções Agora estamos perguntando porque não estamos interessados apenas em Proct and Gamble, estamos interessados em Mondiz, que não é necessariamente concorrente, mas eles estão muito próximos, digamos, atendendo tipos semelhantes de segmentos atendendo tipos semelhantes Então, estamos pedindo ao Ving que realize uma análise de nível um em Mondiz e a compare com a análise anterior de nível um do Proctor Não gostamos de impostos demais para nós, então os resultados estão aí, mas gostaríamos de ter isso de uma forma mais abrangente. Então, estamos pedindo ao Ving que nos forneça os resultados e estruture os resultados em uma tabela abrangente e forneça os resultados lado a lado. E, na verdade, você solicita o modelo, você o vê aqui, e Vin está realmente mostrando as duas empresas com índices de nível um lado a lado, na verdade, e também fornecendo algum tipo de avaliação comparando as duas empresas Agora, algo em que, é claro, também estamos interessados no Nível 1 como investidores em valor, queremos ter consistência no ROIC Então, estamos pedindo a Vinch, na verdade, não apenas que nos conte como foi a evolução do RIC ao longo do tempo para ambas as empresas, mas até mesmo que nos mostre isso em formato gráfico Isso é o que você vê aqui, e você vê realmente como, e isso é algo que você pode até mesmo baixar o arquivo GPAC Isso é algo que eu quero dizer, esse é o poder da IA aberta. Você pode fazer isso. E então você pode realmente usar esse GPAC, por exemplo, em uma apresentação se você for estudante, por exemplo Uma das coisas que, quando discutimos, é para a parte do nível um. Uma das coisas quando discutimos a parte do nível dois é que, quero dizer, no arquivo Excel, você precisa decidir quais são os valores padrão para seu custo de capital, para suas taxas de crescimento. E uma das coisas que queríamos ter porque muitas vezes recebo essa pergunta de estudantes e de outros investidores em valor , é que o valor padrão estaria entre 6% e 7%. E o que queríamos para tornar o Winch muito mais produtivo do que esse arquivo do Excel é que, na verdade, abastecemos, treinamos a VNC em vários custos de capital para os quais acho que tem cerca de 150 indústrias, e todas as empresas, então, quando lançamos a VNG, ela tinha mais de 1.100 empresas tornar o Winch muito mais produtivo do que esse arquivo do Excel é que, na verdade, abastecemos, treinamos a VNC em vários custos de capital para os quais acho que tem cerca de 150 indústrias, e todas as empresas, então, quando lançamos a VNG, ela tinha mais de 1.100 empresas. Portanto, cada empresa é classificada em um setor específico desses, digamos, 150.200 setores, e cada setor tem seu próprio custo de capital, e isso é atualizado anualmente Então, está usando o banco de dados público de custo de capital da Aswadmodarn Então aqui você vê esse adereço e aposta. Portanto, você não pode apenas usar um custo de capital padrão de 7% em VNG, mas também pode adaptar o cálculo e perguntar a Vinch para que você diga a Vinch a porcentagem que deseja usar ou aqui eu mostrei aqui neste exemplo que estou pedindo ao Ving que use o custo de capital apropriado para ambas as empresas, considerando os setores em que atuam Então, isso é realmente o que você vê aqui. Na verdade, sai com o ProctnGamble, com um resultado aproximado, 7% do custo de capital, ou seja, seja E para a Mondes, um custo de capital de 53 pontos brutos. E agora, esse é o custo da conversa sobre capital. Qual é o ponto de partida para isso? E agora estamos pedindo a Vin que realmente realize a análise de nível dois, que é calculada como IV, fluxo de caixa descontado e lucro futuro descontado por ação E, na verdade, calculará e fornecerá os valores de ambas as empresas e comparará com o preço mais recente das ações. Então eu acho que isso é realmente fantástico. Só tenho que avisar isso. E o mais tardar hoje, então estamos em maio, é oitavo, sim, 8 de maio de 2024, quarta-feira São quase 19:00, horário de Málaga, na Espanha. E até hoje, tive um aluno que fez a tarefa de encerramento e me perguntou: você pode verificar se meus cálculos estão corretos Então, ele ainda estava usando o arquivo XL antigo que tem muitos riscos, muitas falhas Lembro-me de quando fiz a última atualização, 2023, tive que fazer seis iterações porque mudei as fórmulas e havia erros nela Então, tive que me desculpar algumas vezes antes de criar uma versão realmente boa do arquivo Excel Mas, no final, você ainda precisa fazer o trabalho manual de recuperar as informações, certo? Então, aqui, a vantagem é que, quando esse estudante me perguntou esta tarde, acho que era um estudante de Israel para verificar se seu cálculo estava correto, quero dizer, com uma ou duas instruções Então, análise de nível um da empresa e análise de nível dois da empresa, feita, na verdade. Então, demorei cerca de 30 segundos para ter a informação. Acho que essa é realmente a beleza e o motivo pelo qual criamos polegadas. Eu, em primeiro lugar, nós o criamos para nós como investidores em valor. Então, eu não estou sozinho neste projeto. Somos cinco pessoas neste projeto com outros investidores em valor porque realmente acreditamos que isso aumenta a produtividade e a jornada de investimento ao poder ter esses pontos de dados ao automatizar as análises de nível um, nível dois e três Então você viu o nível um, você viu o nível dois agora. E aqui você também vê que, na verdade, para Vinch, você pode perguntar especificamente a Winch quais são as suposições que você está usando Obviamente, se você estiver dando uma indicação, informação ou instrução explícita à polegada, ela usará, quero dizer, que substituirá as suposições padrão Mas você pode simplesmente pedir à Vinch que realize uma análise de nível dois sobre essa empresa, qualquer que seja a Mondels e ela usará por padrão, 30 anos sem valor terminal, taxa de crescimento de 3% por mais de 30 anos e 7% de custo Aqui, eu só queria mostrar a você, por meio desse prompt, que, antes de tudo, ele explica de forma transparente quais são as suposições Mas também mostra que, na taxa de desconto, desta vez não usou especificamente o padrão de 7%, mas usou a taxa de desconto obtida especificamente para ProcTangabl Então, só para mostrar que o modelo, quero dizer, você pode interagir com o modelo e brincar com ele. Então, por último, mas não menos importante, é claro, aprendemos que no nível um, nível dois e nível três de investimento em Auto val , VNG tem dez anos de pontos de dados de marca Tem pontuação líquida de promotor. Tem pontuação líquida de promotor para funcionários. Então, você pode pedir, na verdade, Vin GPT que as maiores empresas do mundo forneçam avaliação da marca, crescimento da marca, pontuação líquida do promotor, pontuação promotor de funcionários e esse Ele tem essa informação disponível, e aqui você a vê concretamente no exemplo de Proctor e Vamos terminar aqui. Quer dizer, se você estiver interessado no VNC, você pode acessar nosso site, vingbt.com, ou ter links diretamente para ter acesso à ferramenta Como eu disse anteriormente, você precisará de uma assinatura do HGPTplus. Essa é a condição que a Open AI estabeleceu por enquanto. É assim. Não temos escolha porque ele está usando o HGPTfour, que é o modelo mais poderoso, e você só pode ter acesso a ele se tiver uma Não é uma assinatura conosco, mas é uma assinatura com a OpenAI, na verdade Esse é realmente um requisito obrigatório, e você não tem a opção de usar nenhuma GPT personalizada, não apenas VNC GPT, mas qualquer GPT E então, no site, você também pode ver o link para nossa comunidade do Discord, onde também publicamos coisas sobre as notas de lançamento da VN, se houver solicitações de recursos, esse tipo de Esse é o lugar. Então, acesse nossa comunidade do Discord e forneça feedback lá Coisas que você gostaria de ver nos futuros ciclos de desenvolvimento do VNC, é claro E então você também terá o link se estiver na plataforma Udemi e ouvir este vídeo, e ouvir este vídeo, você pode ver diretamente que nos cursos publicados na Udemi há um curso específico sobre VNChr para se aprofundar em como usar o VNC versus apenas essa avaliação muito, muito rápida que fiz apenas mostrando o nível um, avaliação muito, muito rápida que fiz o nível dois, o nível se estiver na plataforma Udemi e ouvir este vídeo, você pode ver diretamente que nos cursos publicados na Udemi há um curso específico sobre VNChr para se aprofundar em como usar o VNC versus apenas essa avaliação muito, muito rápida que fiz apenas mostrando o nível um, o nível dois, o nível três, na verdade. Então, espero que isso tenha sido útil e que você veja, como vemos o valor após seis meses de desenvolvimento, lançando o vNCH agora há uma semana, e espero que isso fortaleça sua jornada de investimento em valor e lhe dê acesso a algo que era antes, muito mais complicado de ter acesso a isso, obrigado por sua atenção e fale com você nas próximas palestras, que são palestras avançadas ou, esperançosamente, em um canal comunitário ou em um dos próximos webinersTK 27. Apendix 2 - - como analisar sua posição de dívida: Bem-vindo ao canal do investidor de valor. Ei Val Investors, bem-vindo de volta ao canal de investidores. Nos episódios desta semana, onde haverá falar sobre o outro grupo de fundamento chinês. E mais especificamente, se a empresa passasse por nossos testes de dívida e solvência. Então, como você deve ter ouvido e visto está quase sempre próximo, ultimamente havia muita exposição dos pressionados relacionados a problemas de pagamento, especificamente em títulos e mais especificamente, seus títulos offshore, onde eles estavam perdendo alguns prazos. Antes de entrarmos na análise do nosso Grundy. Como sempre, geralmente aviso financeiro de que esses comunistas apenas para fins informativos e educacionais e não é uma oferta direta ou solicitação de uma oferta para comprar ou vender. Então, vamos começar. Então, vamos procurar por nós quem é de grande grandeza é realmente os 120 segundos no Felizmente com eu encontrei consolo. É uma grande empresa que atende realmente enriquece envolvida em uma grande indústria. Então, eles são ativos em imóveis, New Energy, automóveis, serviços imobiliários e até mesmo têm um parque temático. Então isso é chamado de africano e muito terras. E eles estão prestando serviços de saúde humana e em muitas outras coisas. Então eles empregam cerca de 200 mil funcionários na China. E eles estão ligados de acordo com algumas estatísticas, a A3 ponto-ponto 8 milhões de empregos, e eles criam mais de 3 milhões de empregos todos os anos. Então, se você olhar para seus principais pilares de receita, então, obviamente, o desenvolvimento imobiliário e é aqui que vem toda a conversa profunda, é a maior parte de suas receitas. Portanto, serviços de investimento, propriedade e propriedade, aqueles também desempenham um papel importante, mas na verdade, mais de 80% de suas receitas estão ligadas ao desenvolvimento imobiliário. E especificamente eles estão presentes principalmente no leste da China. Então, as regiões de Shandong, Guangdong, Guangxi, Hunan, etc. Então, há muito presente em termos de desenvolvimento imobiliário, quais outras regiões que estão tendo mais projetos residenciais para venda ou que estão realmente agendadas para venda? Por que estamos discutindo hoje? Então é outubro de 2021 como eu estava discutindo isso. Então, há um problema acontecendo na China e voltaremos a isso quando falarmos sobre o governo chinês implementando os três princípios da linha vermelha. modo que o preço médio da casa na China vem crescendo como louco desde agora, meia década. E isso se torna cada vez menos acessível para as pessoas. E algumas pessoas realmente vendo como dinheiro é tão barato, que é realmente o caso devido às baixas taxas de juros, que há uma criação de uma bolha. E algumas, na verdade, algumas pessoas dizem que sempre Grundy é a expressão dessa bolha imobiliária que pode implodir e teremos um efeito dominó nos mercados financeiros. Então, antes de avançarmos, um ponto interessante, apenas refrescar a mente de todos é sobre essa definição de bolha ou o que cria bolhas. Então, na verdade, quando estamos olhando para bolhas imobiliárias e foi o mesmo durante a crise do subprime inicialmente, o que aconteceu é que houve um aumento muito rápido na propriedade do produto do mercado até o processo adequado no tempo, eles se tornam justos ou atingem níveis insustentáveis. E então, obviamente, eles vão estar lá vai haver um declínio, então eles serão corrigidos. E você pode olhar para isso especificamente quando você tem uma lacuna que se acumula entre o valor justo, então o valor real do ativo e o valor de mercado quando essa lacuna cresce exponencialmente. Provavelmente estamos em um cenário de criação de bolhas. O que, e de fato, as autoridades chinesas, eles viram isso, viram os níveis de profundidade que estamos crescendo. Eles viram os preços dos terrenos também que estavam subindo incrivelmente altos na China e também as vendas de vendas de imóveis que estavam crescendo. E em agosto de 2020, o governo chinês de fato definiu e impõe três, digamos, três atributos que os promotores imobiliários tiveram que seguir caso continuassem, gostariam de continuar a crescer essa profundidade. E três é chamado de orientação de três linhas vermelhas e as três armas de linhas vermelhas na verdade, e os três atributos mais tarde aos quais eles estão ligados. Em primeiro lugar, que a relação responsabilidade/ácido do nosso balanço patrimonial da empresa. Assim, para os promotores imobiliários, o governo chinês está forçando-os a ter uma relação passivo-ácido excluindo o avançado recebido. Pagamentos avançados de colocação dos proprietários que abaixo de 70% e essa taxa de engrenagem inferior a 100%. Esse é um segundo atributo. E a terceira linha vermelha que os promotores imobiliários não podem cruzar é o dinheiro para uma profundidade de curto prazo de mais de uma vez. Então essa é a proporção que eles precisam seguir também. O que é interessante, o que o governo chinês de fato decidiu que é imposto esses promotores imobiliários é que, se eles estão combinando essas três linhas vermelhas, então se sua relação passivo/ativo estiver realmente abaixo de 70% e então a relação de engrenagem abaixo de 100 e o dinheiro é de curto prazo. Dhap é mais de uma vez, então eles têm dinheiro suficiente para apoiar a adaptação de curto prazo para que possam continuar a crescer essa profundidade em 15% anualmente. E se eles não corresponderem a um critério, eles só podem aumentar a profundidade em 10% se não corresponderem a dois desses três critérios, esse crescimento anual Em profundidade desses promotores imobiliários só pode crescer em 5%. E se eles não corresponderem aos três critérios, que na verdade é o caso para sempre concedido. Vamos ver isso mais tarde. Eles, de fato, não são absolutamente autorizados a crescer, adaptar-se para que o crescimento do dapp seja, só pode ser em 0%. E isso é algo que também o UBS vem compartilhando documentos interessantes em janeiro de 2000, 2001. Se você olhar também para o, digamos que o preço do nosso Grundy tenha uma granada sendo cotada na Bolsa de Valores de Hong Kong. O que foi interessante ver é que depois da oecus 2020, o preço da ação estava em torno de 28 dólares de Hong Kong, e hoje está em três. Então, obviamente, o, digamos que os especuladores, eu não acho que sejam investidores, mas os especuladores, eles viram isso sobre o solo. Estava superfaturado aos 28 anos e houve uma célula disso e a venda de continuidade até hoje. Então, se você estiver interessado, você pode olhar na Bolsa de Valores de Hong Kong sempre Grundy, o ticker é 33. 33. E você vai ver que, entre agosto de 2020, onde as ações foram precificadas em torno de 28, não é, quero dizer, o preço das ações foi dividido por dez. Então, o que estamos procurando aqui é analisar especificamente os adaptações. E para aqueles que estão interessados, você pode ter acesso a um curso de investimento em valor profundo na plataforma Skillshare e Udemy que é chamado de arte do investimento de valor. Mas aqui vamos examinar especificamente o adaptador aterrado superior. E vamos analisar algumas proporções interessantes que fazem parte de nossas tarefas fundamentais. Um sendo o baixo endividamento em relação ao capital próprio e o outro sendo também como agências de rating externas, qual era o sentimento deles sobre a profundidade que é carregada por outros fundamentados em seus balanços. Então, se começarmos analisando a relação dívida/patrimônio já ao olhar para os relatórios anuais e trimestrais de sempre Grundy, já existe uma coisa que é bastante interessante de se ver é que eles estão carregando títulos. Não só obviamente, quero dizer, a listagem de ações na Bolsa de Valores de Hong Kong com um ticker 33. 33 está obviamente listado. Mas você já pode ver ao olhar para o relatório anual e trimestral que eu sempre Grundy que eles carregam nós seniores. Assim, a Síria, uma obrigação corporativa sênior que se deve a curto prazo de 2022 e 2023 a uma taxa de juros de custo maciço de 11, 12 e 13%, o que já mostra se você sabe como os títulos corporativos funcionam, que o a profundidade é considerada muito arriscada. Então eles precisam pagar um cupom alto para poder juntar um novo dinheiro dessas obrigações corporativas. E o que é interessante também, e há uma análise interessante que foi feita também pela Bloomberg é que o valor em termos de milhões de dólares que têm um grande dia tem que pagar. Quero dizer, há muita coisa que tem que ser paga entre agora, então final de 2021 e até final de 2023. Então, se você aprender algo que você também precisa saber é que existe na adaptação que sempre o terreno está carregando, há alguma guia onshore, então isso é dívida que é devido e que tem que ser paga aos titulares de crédito chineses. E há profundidades offshore e a opção de profundidade. Então é aqui que os caixas de crédito estão fora de Shanna. O que é interessante é o que acontece como sempre Gandhi ficou com falta de dinheiro nas últimas semanas, é que sempre Grundy conseguiu cobrir e pagar parte dos cupons. Isso você poderia, pelo próprio absoluto curto para o crédito chinês nos disse, mas alguns credores offshore e eles não receberiam o dinheiro que deveriam ter recebido mais tarde para cupons de títulos porque na verdade não havia o suficiente dinheiro no balanço patrimonial. Então, como parte dos ativos do nosso Grundy e isso obviamente criou um enorme aumento do fato de que os mercados ficaram muito nervosos com isso. Teremos que um beneficiário possa pagar já os cupons e os pagamentos que são vencidos agora de curto prazo, nem mesmo olhando para qual é a quantidade de cupons que devem ser pagos em 2022 até 2023. Então, como investidores de valor , obviamente, e esta de uma proporção muito interessante que olhamos. A dívida ao capital próprio, dívida a capital, analisa os passivos. E quando você dá uma olhada no balanço do grande dia de F0, e eu estive olhando para os balanços consolidados já concedidos até o final de junho de 2021. Então esses são números não auditados porque são relatórios trimestrais intermediários. Então, metade do seu relatório, o que você pode calcular é que sempre Grundy está carregando uma quantia total de passivos em 2 0, 1 ponto 966534. Portanto, são dois bilhões de yuans RMB é, enquanto o patrimônio é apenas em 411041. E, portanto, há claramente um problema se você fizer o cálculo entre a quantia de passivos e ações, você divide 19, 6, 6 por 4, 11. Você, você vê que a relação dívida/patrimônio é de 386%, então a três pontos-ponto 86% e até mesmo a profundidade de nozes. Quero dizer, há um problema. Vamos ser muito claros. Há um problema na quantidade de adaptada a de um terreno para cima em comparação com o patrimônio líquido total. E nós, como investidores de valor, tendemos a gostar de comprar em empresas onde a dívida com capital próprio está abaixo de 3. Então, já aqui, vamos ser muito claros. É uma falha em termos de relação dívida/capital próprio para a APHA Grundy. A segunda proporção, quando olhamos para a profundidade das empresas em geral como investidores de valor, é o que chamamos de taxa de cobertura de juros. Então, quanto menor o rácio, a empresa-mãe está sobrecarregada por essas despesas e menos capital está disponível. E, tipicamente, como investidores de valor , e em geral, não apenas os investidores de valor, tendemos a dizer que quando os rácios de cobertura de juros estão abaixo de 15 ou menores, quero dizer, o que a empresa gera em termos de lucros é sendo quase consumido pelo pagamento de juros. E com isso, quero dizer, a empresa não pode crescer. A empresa não tem capital que permaneça disponível para poder expandir o que faz. Então, é um problema, é um problema. E se você olhar para alguma vez concedido especificamente, novamente, olhando para a demonstração consolidada de renda que termina em 30 de junho de 2020, 21, novamente, lembre-se que esses são relatórios não auditados porque não são os relatórios anuais. Vemos que EBIT ou ganhos antes de juros e impostos divididos pela despesa com juros. Então, está em um 150. Portanto, a taxa de cobertura de juros em 150 significa que quase todo o lucro gerado por F0 grand day é usado para pagar e fazer o pagamento de juros. Portanto, não há nada quase para pagar ou reduzir a quantidade de profundidade é apenas para cobrir os interesses necessários, que é bonito, bastante dramático. Segundo rácio ou seja, os investidores gostariam de analisar é o seu lucro operacional antes dos juros. E eles também são VM. Quero dizer, se você adicionar os lucros operacionais e você adicioná-lo de fato, com uma nova divisão pelos juros pagos. Você vai ver que você vai ser iteração de um que 73. Então, novamente, não há lucros suficientes gerados pela empresa para cobrir. Ou é realmente muito curto pagar o que é, em termos de interesses necessários e o que a empresa tem que pagar aos totais de crédito. Então isso é bastante problemático aqui. Então, novamente, classificaríamos claramente a taxa de cobertura de juros como uma falha. Então isso é atribuído para nós que não investiríamos nessa empresa. Uma das conversas que está chegando com sempre Grundy é, de fato, se algo acontecer de ter um grande dia, que a profundidade não pode ser paga de volta àqueles infernos de crédito externos e você entendeu que existem alguns onshore, Então, alguns credores chineses e alguns offshore, então alguns externos. Por isso, é interessante entender é quem está exposto aos laços do nosso terreno lá. E tem havido artigos interessantes sobre isso, sobre quem são os detentores de crédito domésticos ou os totais de crédito internacional. E, de fato, há muitos bancos como o Banco Agrícola da China, o ICC, que é o Banco de Construção da China. Mas também alguns bancos internacionais que têm uma certa quantidade de exposição ao solo e ao bronze, como BlackRock, UBS, HSBC. Então, sim, o que acontece se alguma vez de castigo for falido? Esses bancos estarão sentados em títulos onde não verão o dinheiro entrando porque outros créditos nos disseram porque o apócrino é justo, eles não têm a possibilidade de pagar esses bancos. Isso é algo que teremos que continuar observando o que está acontecendo nas próximas semanas. Como você fez. O que eu disse anteriormente é que não é só agora que existem alguns cupons que são devidos, mas há muitos pagamentos que são devidos entre agora e o final de 2022 e também em 2023. Se um dos testes interessantes que eu queria fazer também é analisar as três linhas vermelhas que foram definidas pelo governo chinês em agosto de 2020. Portanto, o primeiro, que analisa a relação entre passivos e ativos excluindo pagamentos antecipados. E você se lembra que a primeira linha vermelha solicitada é solicitada pelo governo chinês deve estar abaixo de 70%. E quando você faz as contas, você vê isso na quantidade de passivos. Se você remover de fato os pagamentos antecipados, você está em 88%. Então, claramente, a responsabilidade por ativos é muito alta em comparação com a primeira linha vermelha do governo chinês já aqui você tem um dos três, o que é um fracasso onde quer que a marca eles já não conseguirão aumentar a profundidade em 15 por cento, apenas faltando já a primeira linha vermelha. Eles já só poderão aumentar a profundidade em 10%, é claro, outra condição de que as outras duas linhas vermelhas não sejam cruzadas. Vejamos agora a segunda linha vermelha. Portanto, a segunda linha vermelha é a dívida líquida líquida em relação ao patrimônio líquido. E então a soneca que na verdade você remove dinheiro. Então você, você, digamos que subtraia dinheiro dos passivos porque o dinheiro está disponível diretamente, é um ativo muito, muito líquido. Mas mesmo com isso é reduzindo os passivos com caixa restrita, caixa e equivalência de caixa e caixa e dividindo-o pelo capital próprio, você está novamente acima de 300%. E lembre-se que a segunda linha vermelha definida pelo governo chinês estava pedindo que a rede se adapte. Portanto, a diferença entre uma dívida para capital próprio e dívida líquida em relação ao patrimônio líquido é que, nessa profundidade, você remove o caixa para reduzir a quantia dos passivos. Mas mesmo aqui, um maior está em 300%, então muito além dos 100% que o governo chinês está pedindo. Portanto, consequência disso já, dois em cada três não são combinados. Assim, o nível de crescimento que já cresceu pode ter nessa profundidade já está em 5% e máximo porque você já não corresponde a dois dos três atributos de linha vermelha definidos pelo governo chinês. Então, claramente, novamente aqui é uma falha. E se olharmos para a terceira linha vermelha definida pelos governos chineses, então esse é o dinheiro para dívida de curto prazo. Então, obviamente, olhando para a dívida de curto prazo, você precisa olhar para os passivos atuais e remover de fato tudo o que é passivo de longo prazo. Mas mesmo aqui, você vê que a quantidade de dinheiro, e mesmo que eu adicionasse o dinheiro restrito, a quantidade de dinheiro que está disponível para cobrir a dívida de curto prazo definitivamente não está acima de 100%. Então, a proporção novamente aqui, é uma falha. Então, o que isso significa concretamente, é que sempre Grundy não é permitido crescer ainda mais, para crescer sua profundidade. Então estamos aqui em 0% que será permitido pelo governo chinês. Qual é a consequência disso? Bem, vamos discutir isso, mas antes de tudo, quero dizer, não se trata apenas de cada Grundy que precisamos ver também como os outros promotores imobiliários, eles correspondem a esses três critérios de linha vermelha. E tem havido um artigo interessante que estava, eu acho que o site era bonds evaluate.com onde não havia análise que foi feita e outro Grundy de fato, não era o único que não estava combinando as três linhas vermelhas definidas pelo governo chinês agosto de 2020. Mas eles eram, de fato, três empresas que têm um Grundy Groenlândia e selecionaram a China. Enquanto outros. Na verdade, o que aconteceu? E isso é algo que é e você vê isso na presença de um beneficiário começou a fazer o que quero dizer, quais são as opções que eles têm? Eles provavelmente terão que vender alguns ativos a um preço com desconto para poder coletar dinheiro fresco, dinheiro fresco, ou talvez eles vão pedir aos seus detentores de ações que façam recapitalização, para trazer dinheiro fresco. Certamente aumenta a quantidade de patrimônio disponível, mas eles não têm muitas opções. E, obviamente, você pode imaginar que vender ativos, o que chamamos de vendas de incêndio em condições de emergência. Obviamente, se você estiver sob pressão, você vai dar um desconto maior quando estiver configurando seus ativos como apartamentos, como um carro, quando houver uma urgência e você precisar do dinheiro amanhã, você estará, eu não sabe, dando um desconto de 50%, 40%, 30%, mas com certeza você não o venderá a um preço premium. Então, isso é realmente o que o terreno realmente tem a fazer agora é recapitalizar e encontrar dinheiro novo, não através da profundidade. Então eles têm que olhar para os detentores de ações. Se o detentor do patrimônio, assim os acionistas puderem, e de outra forma teremos que vender ativos. E é meio que entrando em um cenário de liquidação parcial. Então, já vemos que está no teste de ter uma dívida baixa em relação ao capital próprio, que são telas fundamentais que tem valor que os investidores vão olhar para já ter um Grundy claramente não está igualando isso. Então, acima de três. E também quando você adiciona as três linhas vermelhas que o governo chinês tem, agosto de 2020, quero dizer, é três vezes um fracasso também. O que é interessante também analisar como investidor de valor. E novamente, se você olhar para o meu treinamento, isso é chamado de arte do investimento de valor em minhas tarefas de nível três, eu também gosto de olhar não apenas métricas internas, mas também métricas externas. E uma das métricas ao olhar para a profundidade especificamente sobre o que tudo está ouvindo. Outro Grundy está olhando. Agências de classificação externas, o que dizem sobre nosso aterramento? E você se lembra que quando você está olhando para os relatórios anuais de um grande dia, eles já estavam listando como em um relatório de 10 K 10 Q nos EUA, eles já estavam listando que havia nós seniores, fazer 2022 e 2023, que estamos carregando uma taxa de cupom muito, muito alta em 11, 12 e 13%, que são quantidades enormes, que mostra que a profundidade é arriscada. E é interessante ver. E das agências de classificação, gosto de olhar para a Moody's. Gosto de olhar para o Fitch também. O que é interessante ver é como a Moody's e a Fitch Rating têm um ótimo dia. E até, digamos que no verão de 2021, Moody's estava classificando as adaptações. Portanto, as obrigações corporativas de sempre Grundy como um B1. Mas é muito, muito rápido. Apenas alguns meses rebaixaram a classificação de crédito de um grande dia de B1. Ele rapidamente foi para B2, depois para CA1, e depois para ver a. Então eles realmente têm em rebaixamento massivo desde agora alguns meses, o, digamos que crédito dentro de nós do nosso terreno lá. mesmo para Fitch Finch estava carregando ainda em setembro de 2020, tenha um grande dia com uma classificação de b plus. E então eles fazem o downgrade para ser menos em junho, CCC plus em julho e depois CC em setembro. E até o final de setembro, eles ainda rebaixaram ainda mais a classificação para um C. E apenas como um lembrete, quando olhamos, então normalmente, como eu disse anteriormente nas agências de classificação, temos um Standard and Poor's, Moody's e Fitch. E a Moody's e a Fitch tendem a dar esses dedos disponíveis, digamos apenas se registrando em seus sites. Então, antes da crise e todas essas notícias e cobertura da imprensa começando com o dia de sempre no chão, a profundidade do nosso grande dia não estava pronta na categoria de alto risco de crédito sendo classificado como B1 na Moody's e Fitch. Então, já não estávamos em títulos de grau de investimento. E agora, na verdade, se você se lembrar que a profundidade de um dia de terra pela Moody's foi rebaixada ou foi rebaixada de B1 para uma CA. E para Fitch de um B mais a a, veja, a categoria na verdade é quase padrão com possibilidade de recuperação. Então, quero dizer, um novo downgrade é que a empresa tem que entrar em liquidação e a empresa vai à falência. Então você vê que o risco, como eles o vêem, é extremamente alto, de que a empresa esteja muito, muito próxima do padrão. Uma coisa e não é o propósito de discutir isso aqui. Mas o que poderia ser discutido é por que, de repente, em apenas alguns meses, digamos que em 34 meses, adaptar que foi classificado como alto, os riscos de crédito subitamente diminuíram para quase inadimplentes. Então isso é algo que poderíamos discutir. Por que as agências de rating só fizeram isso nos últimos três meses, mas pelo menos o quê? Eles fizeram isso e eu queria dar a prova de que desde junho de 2021 para a Fitch e novamente, mais ou menos o mesmo período de tempo para a Moody's. Eles realmente têm rebaixado a profundidade do afegão. Mas, novamente, lembre-se, se você tivesse investido em nosso Grundy, você já estava com títulos corporativos que eram considerados como alto crédito, então não estávamos no grau de investimento. Então aqui novamente, como investidor de valor e gostamos de ter graus de investimento, títulos corporativos para que as agências de rating externas considerem que é uma empresa séria que terá dinheiro suficiente para pagar o crédito extra para perda. Queremos ter pelo menos um tipo de classificação tripla B até um duplo ou mesmo triplo a. Então claramente aqui eu tenho um beneficiário também está falhando. Se olharmos para isso a partir dos óculos de leitura de um investidor de valor, também falhou nessa tarefa. Então, uma das coisas que eu sempre gosto de fazer, e porque eu sempre acreditei que os investidores valorizam, eles fazem meio mistério o que eles têm em seu portfólio. Eu sempre gosto também de comparar meu portfólio, meu portfólio investimentos, com os casos que estamos analisando. E neste caso estamos analisando nosso grande dia. E se lembrar, se você está olhando para o meu treinamento ou indo para o meu site, 36 capital quadrado, este é o meu fundo familiar que está sendo administrado onde eu exponho quais são as posições quando eu vendo e compro coisas. Então, atualmente ainda tenho publicitário, que sou eu, eu comunicações, Nestle, diamond ou BAs depois de não-exclusivo e Telefonica, Microsoft e Kellogg's. Então eu tenho, você vê algumas de sete empresas europeias e para empresas norte-americanas. E você pode ver, quero dizer, se você olhar para isso de uma perspectiva de grau de investimento, todas essas empresas são pelo menos o triplo B, então consideradas com uma capacidade de pagamento adequada para uma forte capacidade de pagamento. E a empresa residente, que é a Microsoft, que tem um triplo a. Então eles têm a mais alta qualidade em termos de obrigações corporativas. E, obviamente, olhando para a dívida em capital próprio em caixa para dívida de curto prazo em passivo, para avaliar o rácio de cobertura de juros nas empresas em que investi, eles correspondem a muitos desses critérios. Queremos ter como valor termos de investimento de ter um baixo rácio dívida/capital próprio. Então, abaixo de três no caixa a curto prazo, é bastante alto que o passivo para o ativo está abaixo de 70%, que o rácio de cobertura de juros está muito acima de 15, modo que os lucros que a empresa gera apenas um muito, parte muito pequena é usada para pagar dívidas e pagamentos de juros. Então, e essa é uma razão pela qual nas minhas nove empresas que eu carregava meu portfólio atualmente em outubro de 2021, todas elas correspondem a esses critérios porque eu sigo obviamente minhas próprias regras como investidor de valor. Então, se você comparar agora esses rácios e isso, o que temos discutido nesta sessão, obviamente você pode refrescar a mente de todos de que a dívida com o patrimônio líquido do nosso terreno é de três pontos 86. O dinheiro, o DHAP de curto prazo é muito baixo. passivo para ativo está muito além do índice de cobertura de juros de 70% é muito próximo de um. Portanto, quase todos os lucros da empresa estão sendo usados para pagar apenas os pagamentos de juros do crédito dos EUA. E você viu, e você ouviu, através do olhar para a Moody's e a Fitch nas agências externas de notação de crédito estão rebaixando fortemente dos últimos três a quatro meses. A classificação dos títulos, as obrigações corporativas do dia africano. Então, com isso, obrigado por ter escutado. Você pode encontrar um aprofundamento e investir em treinamento chamado artefato investindo nas plataformas Skillshare e Udemy. E não se esqueça de se inscrever meu canal e certifique-se de usar o botão de inscrição abaixo. 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