El arte de invertir valores: curso completo

1. INTRODUCCIÓN: Hola inversionistas. Bienvenido a esta capacitación, el Outer Val Investing. Esta es ahora la tercera regrabación de esta formación. Estamos de marzo de 2026, casi de abril de 2026. Y he estado actualizando toda la capacitación para traer, digamos, las actualizaciones más recientes, incluyendo actualizaciones sobre la metodología que les mostraré ya en la conferencia introductoria. Entonces, antes que nada, entonces, mi nombre es Kani Carrera ¿Por qué estoy hablando de Val Investing? Bueno, he sido desde 1999 un inversionista Val con hoy más de un millón de dólares en capital sin deuda. Por lo que este es patrimonio totalmente poseído. Y también junto a eso, tengo experiencia administrando empresas, incluyendo haber estado 12 años en Microsoft Luxembourg y ocho años administrando el negocio, así que a cargo del país de Luxemburgo para También soy director de junta independiente desde 2020, también certificado por la ISA. Tengo un MBA, y continúo también. A mí me gusta, digamos, compartir mis conocimientos con la gente, y también estoy enseñando en la Universidad de Luxemburgo y ASCA School of Business en Málaga, España. Y desde noviembre de 2023, soy el cofundador de y CO vile.ai, que es un compañero de IA que en realidad he creado para mí. El equipo hoy de 12 personas que también ponemos a tu disposición como inversionistas. Y la herramienta voy a presentar la herramienta. La herramienta en realidad está siguiendo exactamente la metodología de inversión de valor que estoy exhibiendo y explicando aquí Entonces, ¿cuál ha sido el enfoque al escribir este curso sobre inversión en valor? Así que he estado leyendo más de 50 libros, y se ven algunos de ellos aquí en la parte de atrás de mi biblioteca. Y quiero decir, esto me ha llevado mucho tiempo leer esos libros, y quería tener una visión sintética y una lista de pruebas que pudiera aplicar a mi propio proceso de inversión. He estado escuchando, y eso no es una broma a más de 60 años de reuniones anuales de Shallow de Berkshire Entonces Warren Buffett y Chalimonga hablaré sobre Warren Buffet y Chale Manga en Y quería extraer la esencia de esas reuniones anuales de Shallow que he estado escuchando. que imaginar que esos son más de 60 años, y cada reunión anual de Shall fue alrededor de cuatro a 5 horas en cuanto a podcast. Um, también quería añadir que estoy diciendo mucho respeto cuando hablamos de Warren Buffett, y volveremos a esto otra vez Quería agregar algo además de lo que aprendí de Ben Graham y Warren Buffett, que es agregar modos de fabricación Entonces, este poder realmente de fijación de precios, ventaja competitiva de la compañía la está haciendo más tangible y cuantificable Y más allá de lo que Warren Buffett siempre ha estado diciendo que un modo que es observable una empresa que tiene un retorno sobre el capital invertido, lo cual voy a explicar en este curso, no se preocupe Pero Ron Buffett siempre ha estado diciendo que una forma de ver los modos es cuando la compañía tiene una rentabilidad que está por encima, digamos, del ocho al 10% durante muchos años seguidos, eso demuestra que la compañía tiene poder de fijación de precios Entonces quería tener algo encima de eso, y te voy a mostrar esto en el método. Ese es el tercero, digamos, pilar del método. También, quiero decir, en este curso, estoy abordando retos por los que he estado atravesando durante los últimos 20 ahora 27 años fueron 2026 Cosas como, ¿cómo elijo el costo del capital cuando calculo el valor intrínseco de una empresa? ¿Qué tasa de crecimiento debo usar? Y claro, y otra vez, no estoy aquí para promocionar la herramienta Vena AI, pero honestamente, hemos creado esta herramienta también para que nuestro proceso de inversión sea más rápido. O sea, para los que quiero decir, si van a estar platicando con los primeros alumnos que han estado tomando este curso en 2020, yo estaba aportando un archivo Excel, y para poder calcular el valor intrínseco, que es el santo grial para cualquier inversionista, ¿cuál es el valor intrínseco de una empresa Um, en realidad, tomaría 2 horas para una sola compañía. Ahora ni siquiera es un clic. Es que lo tienes en la interfaz de usuario. Entonces por eso también hemos creado Villa AI, y Vila AI en realidad sigue exactamente el método que estoy explicando aquí. Entonces, en cuanto al contenido del curso, va a haber, digamos, cinco grandes capítulos. El primero son los conceptos financieros clave donde hablamos de dinero, cómo las empresas crean valor, qué es invertir, la ecuación riesgo versus retorno, lo cual es muy importante. Entonces la mentalidad del inversionista. No te guiará por todos los puntos aquí pero la mentalidad inversionista es realmente sobre lo que he aprendido también de Warren Buffett, cómo defines tu círculo de competencia, ¿cuál es tu universo de inversión ¿Cuáles son los hábitos cinco más uno que debería tener el inversionista serio? Y entonces, efectivamente, te guiaré a través tres grandes capítulos que son realmente entonces, digamos, la base de esta formación, que es el método mismo de inversión, el nivel uno, digamos, pilar, que es el análisis fundamental, vas a ver en el lado izquierdo, si ves mi ratón moviéndose que he agregado ahora en marzo de 2026 Un nuevo capítulo, que es la confiabilidad de las finanzas. No voy a entrar en los detalles de la contabilidad forense, pero eso es algo que queremos que todos nuestros digamos, los estudiantes inversionistas sean la primera métrica que miren. ¿Las finanzas de la compañía son confiables o no? Y vas a ver lo fácil que es tener una perspectiva rápida sobre si las finanzas son confiables o no, porque eso es lo primero Si su financiera o no es confiable, es simplemente mantenerse alejado de la compañía en realidad, o al menos tendrá que indagar en los números. ¿Por qué los financieros no son confiables? Entonces el segundo pilar va a ser realmente el santo grial para cualquier inversionista de valor Inversor serio es la valoración intrínseca. Te voy a enseñar las diferencias entre valoración relativa y valoración absoluta, diversos métodos que vas a ver como efectivo descontado, ganancias futuras descontadas, etcétera Y luego el tercero, eso es realmente, digamos, mi propia pieza de investigación complementaria, donde quería cuantificar modos, y vamos a mirar la valoración de la marca También vamos a ver la información de los empleados y el sentimiento de los clientes. Por supuesto, quiero decir, voy a tener muchos ejemplos de los que voy a hablar para que no sea solo teoría, sino que también la puedas aplicar. Entonces lo que creo hace un inversor serio y bueno. Y así para convertirte en un inversionista de valor experimentado, por supuesto, necesitarás navegar en los principales datos financieros. Eso es un ratón. No vas a tener la opción al respecto. Tendrás que entender conceptos como solvencia y solidez financiera Tendrás que entender conceptos como rentabilidad, por ejemplo, ese tipo de cosas. Lo que también es importante para un inversionista de valor experimentado, tendrás que poder estimar la valoración relativa e intrínseca de una empresa y el margen de seguridad que ahora te está dando el mercado versus lo que vale la compañía. Por supuesto, ahora con una herramienta como Villares, va a ser sumamente fácil hacerlo Es solo, quiero decir, digamos, abrir la herramienta y vas a tener el valor que va a aparecer, de hecho, y luego podrás jugar con ella. intención también para inversor de valor de temporada es que además de, digamos, la línea base, que es comprender los datos financieros, estimar la empresa valiosa intrínseca, ser capaz de tomar decisiones racionales, y luego se convierte en un proceso de inversión repetible Y luego a partir de ahí, vas a estar desarrollando a lo largo de los años una mentalidad seria de inversionista Y como siempre digo, sigo por aquí después de 27 años. Sin ninguna deuda, incluso nuestros bienes raíces ahora no llevan ninguna deuda. Y voy a hablar de esto, por supuesto, en la mentalidad inversionista, cómo me siento con respecto a la deuda también Una de las cosas que siempre quiero que también los nuevos inversionistas consideren es que tendrás que aceptar que vas a estar cometiendo errores. Lo importante es que esos errores sean menores, que no te eliminen. Eso es realmente lo más importante. Y lo segundo es que aprendes de ello y que tienes, digamos, un proceso de mejora al mirar atrás al error que cometiste. Y y realmente hablo y hablaré de esto también, de nuevo, en la mentalidad del inversor, realmente invirtiendo dinero real en el mercado de valores Esto entrenará tu músculo porque he tenido alumnos que estaban jugando con portafolios virtuales, y el nivel de estrés simplemente va a ser diferente Pero voy a hablar de esto en la mentalidad inversionista en el segundo capítulo Entonces, también, el curso no puede ser exhaustivo. Entonces esta es la inversión de valor de Auto, y he recibido. Entonces esta es una nueva diapositiva que he agregado ahora en marzo de 2026. Entonces he recibido muy a menudo una pregunta, ¿Cuál sería la secuencia típica que debería hacer después de tomar la inversión Auto Vale? Bueno, yo te recomendaría y haces, claro, lo que quieras, pero yo te lo recomendaría. Empiezas con la inversión de valor, que es una formación muy amplia y general, digamos, en la inversión de valor, tendrás un método claro, o al menos sabrás cuál es mi método, cómo realizo la inversión de valor. Entonces si quieres practicarlo de inmediato, te recomendaría encarecidamente que tomes el valor invirtiendo con Vina AI, que es un curso gratuito. Tienes acceso a esa. Entonces solo que sepas un poco cómo si quieres implementar el método, cómo efectivamente aprovechar una herramienta, por ejemplo, como VNA AR, pero no estás obligado a usar una herramienta como VN AI Pero nuevamente, hemos creado esta herramienta para nosotros mismos, y sigo usando esta herramienta para mi propio proceso de inversión, ¿verdad? Entonces no es un producto que creamos para otras personas. Realmente es una solución que estamos creando para nosotros mismos para hacer nuestro y el mío propio proceso de inversión mucho más productivo y eficiente. Y si quieres ser más, digamos, experto, más avanzado, te recomendaría que hagas el curso, el fuera de leer los estados financieros. Eso realmente va. Si vuelvo a entender los datos financieros y los informes financieros, eso va a profundizar en eso, ese sería uno que te recomendaría, pero solo presta atención. Es un curso avanzado. En ese curso, estaré compartiendo un poco mi experiencia también como director de junta independiente y también como inversionista que lee informes financieros por más de 20 años. Por último, pero no menos importante, este es el curso más avanzado que realmente está mirando a las métricas contables forenses. Entonces también te mostraremos cómo usar esas métricas contables forenses, pero hablaremos específicamente sobre el puntaje BiniJam, que es un proxy de ganancias, señales de manipulación, y luego el Altmanzisc que es un puntaje de riesgo de quiebra Por lo que hay capacitaciones específicas sobre contabilidad forense. Entonces, sí, quiero decir, muy brevemente sobre Vinay. Entonces Vin dijo que tenemos crédito para nosotros mismos. Iniciamos este proyecto en noviembre de 2023. Te estoy mostrando aquí solo un par de capturas de pantalla. Pero hoy, en marzo de 2026, cubre 60 bolsas de valores Tenemos usuarios en todo el mundo, de Qatar, de Singapur, de China, de Argentina, de Colombia. Desde Europa, por supuesto, también, y de Estados Unidos, Reino Unido, etcétera Por lo que cubrimos hoy 38 mil empresas, 10,000 ETF. Estaremos agregando muy pronto criptoactivos porque esa es una solicitud que tenemos. Y no soy el experto en cripto. Yo no invierto en cripto. Yo sólo invierto en acciones, entonces en empresas, pero solo no obstante para decirles que vamos a tener esto. Y realmente, la intención honesta de Ville como compañera de IA con interfaz de usuario era realmente abordar mis desafíos personales que enfrenté específicamente cuando comencé 1999, no estaba equipado o tenía siete suscripciones porque tenía información muy fragmentada Tuve que recoger la información de un sitio web, del otro sitio web. Entonces tuve que ir a un sitio web de sentimiento de empresa o empleado Estaba usando archivos Excel, y archivos Excel, sí generan errores. Quiero decir, puedes cometer un error en las unidades que estás usando, y luego hace por completo un cálculo incorrecto sobre el valor intrínseco, por ejemplo. Lo que me faltaba cuando empecé como inversionista válido, me faltaba la parte de interpretación de muchas métricas financieras, ¿verdad? Cuando vas a muchos sitios web, tienes todas esas métricas financieras, pero no te ayudan a interpretarla. Y esto es algo que creamos. Vine, en realidad puedes preguntar a la herramienta, ¿Qué es un precio a las ganancias? ¿Cuál es el buen precio a las ganancias? ¿Qué es ROIC? ¿Cómo debería cuál es una buena relación de pago de dividendos Así que realmente lo intentamos y hay más de lo que quiero decir, hay mucho conocimiento curado hemos escrito con mi cofundadora Adriana más de 200 páginas de conocimiento propio comisariado, además hemos agregado trabajos de investigación, un par de libros, etcétera Así que realmente lo intentamos Quería tener algo como Warren Buffett en una herramienta que esté disponible para mí cuando tengo que hacer preguntas Esa es un poco la idea que tuvimos al hacer esto, y no voy a ir nueve a estos detalles. Tome el valor de la capacitación invirtiendo con Windle AI, donde hablaremos sobre análisis de sensibilidad y cómo Vinla sugerirá tasas de crecimiento y costo de capital, por ejemplo El único último que acaba de terminar aquí sobre Vinlay. Entonces Vinlay en realidad sigue exactamente la inversión de valor do Entonces lo ves aquí en la pantalla principal. Ves que yo estaba mencionando que el método en este curso es sobre análisis fundamental, valoración, y luego cuantificar modos y métricas intangibles como el sentimiento de los empleados Y el sentimiento del cliente y también la valoración de la marca. Entonces, en realidad, Vinley ha sido creado siguiendo exactamente el método que estoy explicando aquí Entonces vas a tener elementos claros sobre el modo de valoración de fundamentos tal y como se establece en esta capacitación Entonces este entrenamiento no se trata de Vin. Esta capacitación trata sobre enseñarte un método de inversión de valor y método que he aprendido de Ben Graham, Warren Buffett y yo hemos estado agregando cosas a ese método con un modo de nivel tres y métricas intangibles Entonces ese es el sentimiento de los empleados de la marca y el sentimiento del cliente. Este es el juego final. Si te recomendaría si me permites resumirlo así, si hay una diapositiva que debes tener en cuenta, realmente es esta diapositiva Esta diapositiva en realidad resume todo lo que es invertir en valor Por lo que invertir en valor tiene la siguiente idea. Tienes el mercado. Hablaremos sobre Mr. Market en la intro, pero usted tiene el mercado, y tiene una empresa Ahora estoy hablando de acciones. No estoy hablando de ninguna otra clase de activos. Lo que el mercado lo que va a pasar con el mercado es que el mercado va a ser emocional. El mercado subirá, bajará. Por lo que te dará todos los días, cada 15 minutos, te dará un precio diferente para comprar una pieza de esa compañía. Esa empresa puede ser ProcTangamble, Coca Cola, Nike, Adidas, Samsung, Sony, quiero decir, tipo de empresas, solo estoy sacando esos solo estoy sacando Es importante para ti como inversionista, lo importante para mí como inversionista de camioneta es, quiero comprar la empresa cuando el mercado me está dando la compañía al 25 a 30% de descuento de su valor real. Y al verdadero valor se le llama el valor intrínseco. Eso es lo que vamos a ver en el capítulo de valoración intrínseca del Nivel dos. ¿Calculo una valoración intrínseca? Vas a ver diferencias entre valoración relativa y valoración absoluta, diversos métodos, flujo de caja descontado, ganancias futuras descontadas, incluso el modelo de descuento por dividendos, ese tipo de cosas, que te equipe para saber calcular una valoración intrínseca de una empresa Entonces esta diapositiva en realidad resumir todo es lo quieres es que el mercado te esté dando la compañía en, digamos, al 100, pero la compañía vale 130 Aquí es en realidad donde podrás hacer en cierto punto en el tiempo. En mi opinión, esto es lo que me pasó en los últimos 27 años que voy a los últimos 27 años que voy empezar a ganar dinero porque en realidad, en cierto momento en el tiempo, si tengo correctamente, digamos, estimado el valor de la empresa, el mercado va a reflejar esto. Puede tomar un año, dos años, cinco años. Eso pasa, ¿verdad? Es decir, he tenido ejemplos donde le llevó al mercado seis meses. El último ejemplo que tuve fue AmBev, que es una empresa distribuidora de bebidas en Brasil Creo que la compré durante el verano, algo así como ocho puntos $9 la acción, y la vendí a 265 un par de meses después E incluso cruzó 3 dólares porque el mercado se puso muy caliente sobre la compañía, y ahora está de vuelta en dos punto siete. Entonces este es un poco el mecanismo que quiero que expliques que al menos así antes que nada, que tengas un proceso de inversión repetible y que sepas valorar una empresa Y entonces tendrás que ¿qué me está dando el mercado hoy? ¿Es demasiado caro y a lo mejor tengo que esperar o ir a mirar otras oportunidades? Entonces esa es toda la idea, y por eso estoy mostrando esta diapositiva. Esta diapositiva realmente resume lo que es invertir en valor como método Con eso, gracias por su atención. Espero que les guste el curso y platique con usted en la próxima conferencia. Gracias. 2. Los orígenes de las inversiones en valor: Bien, bienvenidos de nuevo Inversionistas. Entonces segunda conferencia después de la intro. Y en esta conferencia de clausura de la parte de introducción, solo te explicaré brevemente los orígenes de la inversión Val. Yo podría hacerte la pregunta, ¿ si lo harías físicamente conmigo en la clase si conoces a estos tres señores? Sé que no es muy diverso. Lo siento por eso, pero esos son los tres hombres que en realidad estructuraron mis pensamientos en torno a la inversión de Val. Entonces en el lado izquierdo, en realidad tienes a Ben Graham. Y en el medio y a la derecha, esos son los dueños de Berkshire Entonces en el medio está Warren Buffett y a la derecha, Choli Manga que lamentablemente ha fallecido Creo que ya es hace un año , hace dos años. Entonces lo primero es lo primero, Ben Graham es considerado el padre de la inversión de valor. Así que escribió dos libros muy famosos llamados El libro de análisis de seguridad con David Dodd y Intelligent Investor ha sido en realidad el libro que encontré en 1999 De hecho, cuando dije que empecé a invertir en el mercado de valores en 1999, no es del todo cierto. Empecé a invertir en 1990. Creo que fue 1996, si no me equivoco. Pero no sabía exactamente lo que estaba haciendo. Estaba mirando las gráficas y tratando de predecir los precios. Y en 1999, me encontré con el libro The Intelligent Investor. Ahora tengo tres versiones, si miras mi biblioteca detrás de mí, incluso una en alemán. Y en realidad, ese ha sido el libro que estructuró mis pensamientos. Y eso fue como si yo pensara que Ben Graham efectivamente ha entendido cómo invertir en empresas al mirar a las empresas infravaloradas Por lo que sus principales principios de filosofía de inversión han sido la deuda mínima. Quiero decir, voy a hablar esto en la mentalidad inversionista para mí, es deuda cero, pero estaba bien para tener una deuda mínima Tener una estrategia de compra y retención porque a veces necesitas ser paciente hasta que el mercado te dé el precio adecuado para una empresa. Un análisis fundamental, entendiendo realmente las finanzas de la empresa, siendo un poco diversificada, realmente puedo mencionar esto porque me sale esta pregunta muy Si diversifico mucho o no, tiendo a tener siempre entre, diría ocho y 13, 14 empresas en mi cartera. Esa es la media que tengo creo ahora en realidad tengo 13 empresas en mi cartera. Ben Graham también me enseñó y explicó en su libro, Inversor inteligente, que debes comprar con el margen de seguridad y muy a menudo, tendrás que tener una mentalidad contraria Y así es también como pude ganar dinero. Voy a enseñar, claro, no se debe tomar una decisión de inversión solo basada en una métrica, por ejemplo, ayer estaba ejecutando un webinar para el lanzamiento de Vinla y tuve un inversionista que me preguntaba, Bueno, entonces si esta métrica y esta métrica están bien, puedo comprar la compañía Dije: No, no, no, no. Necesitas y quiero decir, con todo respeto, este inversionista no hizo la capacitación de inversión de Ado Val, pero tuve que repetir que invertir tu dinero real en una empresa real requiere más que solo mirar una o dos métricas que son verdes. Entonces esto es lo que voy a compartir con ustedes aquí con toda esta metodología de inversión, cómo en realidad me volví financieramente independiente. Mediante el uso de métodos de inversión de valor. Y la base de Mi método de inversión en realidad viene de Ben Graham. Y lo que es interesante. Entonces volviendo a esta diapositiva, así Warren Buffett en el medio está ese Warren Buffett, quien ha estado ahora desde al menos una o dos décadas, siempre entre los diez primeros de las personas más ricas de la Tierra Entonces, en realidad, Ben Graham ha sido el mentor de Warren Buffett Warren Buffett ha estado estudiando con Ben Graham, quien fue profesor en la Universidad de Columbia Y luego Warren Buffett en realidad fue y trabajó para la compañía de Graham que se llamaba Graham New En Corporation hasta que Ben Graham se retiró, de hecho Entonces, efectivamente, Warren Bufftt y Cholie Monger estructuraron mucho mi Te voy a explicar ahora en la siguiente diapositiva, qué es lo diferente o lo que Warren Buffett y Choli Monge han agregado además de lo Ben Graham ha estado enseñando Y por eso y poniéndote te he puesto aquí la URL de YouTube, si te interesa. El artículo 0R lo siento, no el artículo, esta entrevista con Charlie Monger, quien ha estado con Warren Buffett, su pareja desde hace, no sé, 50, 60 años Y así estuvo hablando en la BBC en 2012 en una entrevista, y yo realmente estaba resumiendo cuáles son las principales características que si es él o Warren Buffett utilizan para invertir en negocios Lo primero que estaba mencionando Johnny Manga es que hay que lidiar con un negocio que entiendas. Y voy a estar repitiendo esto en la mentalidad inversionista en el segundo capítulo Entonces realmente necesitas entender lo que estás haciendo. Eso es lo primero. Lo segundo y eso es en realidad el punto número dos, esto es lo que Warren Buffett y Johnny Manga han agregado además del método de Ben Graham Es lo que Warren Buffett llama el modo, o Charlie Minga llama a esto el Pero lo importante es que si entiendes en qué empresa quieres invertir, entonces entiendas su negocio. También necesitas asegurarte invertir en una empresa que tenga una ventaja competitiva, un modo competitivo o simplemente un modo. ¿Cuál es el modo? Voy a repetir esto durante el curso. Un modo es el agua alrededor de un castillo, un castillo medieval. Cuanto más amplio es el modo, por lo que cuanto más agua hay alrededor del castillo medieval, más difícil es atacar el castillo. Ese es un principio de un modo. Esto es lo que me han estado enseñando Charlie Manga y Warren Buffett es que en realidad, y esta es una de las razones, y nuevamente, voy a estar hablando de esto en el curso, por lo que muy a menudo solo invierto en las cien mejores marcas del mundo Actualmente tengo Nestlé, Nike, Porsche, Ferrari, Louis Vuitan, Gucci, esos tipo Nestlé creo que me olvidé mencionar O sea, tengo esas empresas de marca fuertes porque sí tienen una ventaja competitiva y una ventaja competitiva puede ser red o canal de distribución como tiene Coca Cola o Amazon tiene, por ejemplo, pero también puede ser solo que tengan poder de precios, que es algo que tiene ProcTangamble Voy a hablar de todas las cosas, pero solo ya elaborando que eso es realmente lo que no encontré en el libro el Inversor Inteligente de Ben Graham, lo que encontré realmente escuchando a Warren Buffalo y Charlie Manga que en realidad me estaban enseñando Entonces no sólo se necesita entender el negocio de la empresa, sino que la empresa necesita asegurarse de que es fuerte, tiene una fuerte posición competitiva, de hecho. Tercera cosa, y esto es lo que me trae entonces también. Y hemos introducido esto en inle también es la contabilidad forense Entonces, básicamente, hay que confiar en la gestión. Entonces, lo que no quieres no quieres que gerencia manipule los números. Y yo te enseñaré. Y esa es en realidad la nueva conferencia que estoy haciendo ahora en la re grabación en 2026 de este curso, voy a hacer una breve introducción a la partitura de Benish A porque esa es la primera métrica que debes mirar antes de invertir tu dinero real en compañía real es, ¿ hay alguna señal de manipulación de ganancias? ¿Sí o no? Y luego finalmente, claro, necesitas, y esa fue la diapositiva que te estaba mostrando al final de la primera conferencia, necesitas tener un margen de seguridad. Entonces, si el mercado está sobrevalorando a la compañía y a la compañía así que si el mercado te está dando un precio de 200 y la compañía vale 100, no tienes el margen de seguridad, ¿verdad Y eso es lo que Charlie Manga está diciendo aquí. No importa lo fantástico que sea el negocio, no vale un precio infinito. Entonces como te estaba enseñando en la última diapositiva de la primera conferencia, es lo que necesitas tener es al menos 25% 30% por debajo de su valor intrínseco. Aquí es donde debería estar realmente el precio de las acciones o el precio de las acciones. Entonces, si el precio de la acción es 100 y el valor intrínseco es de 150, eso ya es algo bueno, ¿verdad? Por supuesto, es más de una métrica a tener en cuenta, pero eso es bueno tener al menos 25 a 30% de margen de seguridad. Derecha. Y una de las cosas y yo también me preguntaba. Y otra vez, quiero decir, continuamente enseño inversión de valor. Entonces ahora estamos de marzo de 2026. Tengo más de 10 mil estudiantes en todo el mundo. Este curso en realidad es el curso best seller sobre Demi. Y una de las cosas que me di cuenta es que ¿por qué no hay más gente haciendo inversiones de valor? Y es muy interesante lo que Charlie Monge está diciendo y Warren Buffett estaba diciendo lo mismo, es que las clases profesionales, y tienes algunas empresas, incluso compañías de noticias como Bloomberg, CNBC, Mad Money con Jim Cram, etcétera, no pueden justificar su existencia en Entonces como Charlie Mong y Warren Buffett, siempre decían es que si esos profesores educación financiera o sí, escuelas de educación financiera, ¿qué harían el resto del semestre si invertir en los mercados de valores sería tan fácil? semestre si invertir en los mercados de valores sería tan fácil Y de eso es en realidad de lo que se trata la inversión de valor. Por supuesto, necesitas tener un proceso. Voy a estar compartiendo aquí el proceso y todo lo que aprendí de Ben Graham, Warren Buffett, y lo que he estado agregando a esto A lo largo de esos 27 años. Pero lo que es muy claro me refiero, es sentido común en un momento determinado en el tiempo. Entonces no es necesario mirar gráficos y tratar predecir e intentar detectar patrones en la gráfica, mostrar dos veces el espectáculo único, etcétera Entonces aquí, en realidad es que estás poniendo tu dinero en negocios reales , con clientes reales, con empleados reales, y así quieres poder comprar esas empresas a un precio de descuento cuando el mercado te está dando este descuento. Eso es básicamente lo principal, la principal característica de la inversión de valor. Y es bastante fácil como Warren y Charlie como han estado diciendo, ¿qué serían esas personas que venden sus servicios, sus amenazas de noticias por precios muy altos? ¿Qué harían por los derechos de Temasa? Necesitan justificar la existencia. Entonces eso ya es todo para la introducción. Ahora vamos a entrar en los conceptos financieros clave, si te interesa. Es decir, claro, puedes saltarte los dos capítulos siguientes. Entonces el siguiente capítulo va a ser un concepto clave que creo que hay que entender relacionado con el dinero, inflación, cómo las empresas crean valor. Vamos al capítulo después de que va a ser sobre la mentalidad del inversor Pero claro, si quieres saltarte esos e ir inmediatamente al análisis fundamental, que es el primer capítulo del método de inversión de valor, puedes hacerlo. Pero, sin embargo, es importante. En cierto tiempo, incluso por ejemplo, cuando hablamos de valoración intrínseca, estaré usando el concepto de costo de capital, que es el concepto que voy a explicar también en el próximo capítulo. Así que gracias por su atención. Hablarte en la próxima conferencia. Gracias. 3. Sistema circulatorio de dinero y efectivo: Regresan inversionistas. Entonces estamos comenzando ahora los conceptos en torno a la inversión, y entre los conceptos clave y entre los conceptos clave que quiero discutir con ustedes, voy a empezar a explicarles cómo funciona el dinero y también cómo las empresas crean valor, entonces lo que yo llamo el sistema circulatorio del efectivo. Entonces, lo primero que quiero que entiendas como inversionista, antes de invertir en el mercado de valores, incluso cualquier tipo de activo, no solo acciones, que el valor del dinero cambia con el tiempo. Y creo que la gráfica aquí del lado derecho que tomé de Investopedia lo explica de una manera muy fácil Entonces muestra el costo o digamos, el cambio de precios de una taza de café. Imagina que sería una taza de café Starbucks con el tiempo. Entonces, en 1970, habrías pagado $0.25 por una taza de café mientras se corta en bruto, digamos, 50 años después, la taza de café, ves que el precio se ha multiplicado por casi diez veces ¿Cuál es la razón de esto? Bueno, la razón de esto se llama inflación, y es algo que quiero que entiendas absolutamente para que puedas establecer expectativas realistas, digamos, de retorno tus inversiones, de cualquier tipo de inversión. Esto se aplica a los bienes raíces, a los bonos, a cualquier tipo de incluso una cuenta de ahorro en efectivo. Entonces, la razón por la que quiero que entiendas la inflación es y verás esto cuando voy hablar de los rendimientos esperados, ¿cuál es el rendimiento mínimo que al menos deberías esperar y poder generar a partir de tus inversiones? Tiene que ser sobre una base anual, al menos inflación. De lo contrario, estarás destruyendo riqueza. ¿Cuál es la razón por la que ocurre la inflación? Entonces, lo que sucede muy a menudo, podría haber una crisis. Estamos ahora Marzo 2026. Hay una crisis geopolítica en el Medio Oriente con el suministro de petróleo y gas interrumpido con la situación actual entre Irán, Unidos e Israel, y todos los estados del Golfo Árabe Entonces esto, por ejemplo, un desabasto en la oferta hará que los precios aumenten. Y automáticamente a través de eso, la inflación subirá. Entonces quiero decir, si estás pagando más por un galón de gasolina o un litro de gasolina en la gasolinera, claro, esto va a tener un impacto en la inflación. Entonces esto reducirá el poder adquisitivo de las personas porque tienen que gastar más, por ejemplo, en petróleo o en gas. Sea lo mismo si hay escasez en el maíz, por ejemplo, en el trigo, el precio del pan subirá. Lo que sucede a veces también no es solo el incremento de los costos de producción que va a subir, sino que es solo a veces que los vendedores de esos productos creen que los usuarios tienen más poder adquisitivo, y en realidad van a aumentar el precio de los productos y servicios que están vendiendo. Esto también crea inflación, y por cierto, en nuestro canal de YouTube, llevaba ya muchos años haciendo un video o creo que es como hace dos o tres años, donde estaba hablando de acciones defensivas al consumidor. Y verán que también voy a llevar esto a la inflación. Entonces, lo que sucede con las acciones defensivas de los consumidores, que en su mayoría son empresas que también están activas en productos de salud en alimentos y bebidas, es que con el tiempo generan crecimiento al aumentar realmente los precios y no necesariamente porque sus precios de producción aumentan. Sólo que es una forma para que ellos generen crecimiento. Y siempre tomo el ejemplo de ProcTangamble. Entonces sí me afeito con Gillette. Entonces, la mayoría de ustedes, si son mujeres o hombres, ya saben Gillette, las mujeres tal vez usen Venus glatte como marca mientras que los hombres solo usan afeitadas Y así PCAngamble si miraras sus ingresos, y esto nos genera inflación De vez en cuando solo aumentan los precios porque creen que los consumidores tienen más poder de fijación de precios. Esto es algo que también aumenta absolutamente la inflación. Y esta es una de las fortalezas de las acciones defensivas al consumidor es que pueden de manera regular, van a ver en sus repositorios financieros que hablarán sobre el crecimiento de los ingresos que está vinculado al crecimiento de los precios Esto es solo que incrementan sus precios de manera regular. Cosas que hay que tener en cuenta también en términos de inflación, y a menudo me sale esta pregunta, pero ¿qué debemos tener en cuenta como la inflación promedio durante un periodo de tiempo más largo? La respuesta fácil es 2%. ¿Por qué? Porque la Reserva Federal de Estados Unidos y el banco central europeo. No estoy seguro del Banco Central de China o del banco nacional de Japón o de la India China. Cómo manejan esto. A lo mejor debería informarme sobre eso. Pero al menos, lo que les puedo decir son los dos bancos centrales más grandes del mundo, que es el Europeo y el EU OL Reserve, específicamente la US OL Reserve, intentan manejar inflación jugando con una oferta de dinero. Y su objetivo es, de hecho, estar en alrededor del 2% por un periodo de alrededor de 30 años. Por supuesto, la inflación va a subir, va a bajar. Es posible que tengas inflación al 5%. Puede enfriarse y estar incluso al 0%. Entonces lo que va a pasar es que, efectivamente, esos bancos centrales van a jugar entre otros con las tasas de interés para poder, digamos, apoyar un mercado en enfriamiento o en realidad reducir un mercado que estaría demasiado caliente donde la inflación sería demasiado alta y en realidad tendría un impacto en las personas. Entonces solo ten esto en mente, ten en cuenta que en promedio a lo largo del periodo de 30 años, la inflación media anual va a ser del 2%. Y eso es algo que volverá cuando te explique cuál es la ganancia mínima, digamos, que debes generar anualmente a partir de tus inversiones. ¿Y por qué es importante esto? Y voy a mostrar esto inmediatamente aquí. Y aquí hasta sólo estoy tomando una nota cinco inflación. Si estás poniendo tu dinero en una cuenta de ahorro bancario y esa cuenta de ahorro bancario está generando cero punto 5% anual, eso es lo que te está dando el banco. Y la inflación está en un punto 5%. Por supuesto, en el primer año, la diferencia va a ser mínima. Pero cuando miras más de un periodo de diez años, solo mira la bala 0.1 en el lado derecho de esta diapositiva. Vas a ver en realidad que tu cuenta de ahorros bancarios en un periodo de diez años ha aumentado 5% porque ese es un efecto compuesto de cero punto cinco por año Pero si nos fijamos en la inflación, la inflación habrá reducido su poder adquisitivo en un 16%. Entonces ese es el punto 5% compuesto en un periodo de diez años Entonces ese es el punto 16. Entonces eso significa que su poder adquisitivo que se ganó en el año cero ahora se ha reducido en el año diez en 16%. Y este suele ser el ejemplo que te estaba mostrando en la diapositiva anterior con la taza de café. Entonces, um entonces tienes que pensar esa neta neta para ti durante este periodo de tiempo, si has dejado tu dinero en una cuenta de ahorro bancario que genera o que rinde cero punto cinco por año, realidad habrás destruido 11%, que es la diferencia entre inflación ha ido reduciendo mi poder adquisitivo en 16%. Por lo que los precios han aumentado en promedio un 16% en los últimos diez años. Mi dinero sólo ha ido creciendo un 5%. Entonces la diferencia entre ambos es que mi poder adquisitivo ha disminuido un 11%. Esta es básicamente la razón por la que tienes que entender la inflación cuando intentas generar ganancias a partir de tus activos. Y ves en los ejemplos a continuación, claro, si eres capaz de generar el 3% con una inflación del 5%, tu riqueza aumentaría en 18%, 5%, verás que tu riqueza se habrá incrementado en 47% capitalizando Y el que es mi punto de referencia es lo intento ya puedo compartir esto aquí. Trato de generar 7% anual. Y considero que va a haber alrededor del 2% de inflación. Entonces estaré alrededor, digamos, del 65, 70% de la generación de riqueza en un periodo de diez años. Entonces solo ten esto en cuenta que inflación es importante y el efecto compuesto de inflación es importante para decirte cuál debería ser el rendimiento mínimo o digamos, la rentabilidad que tus inversiones generan anualmente Entonces claro, quiero decir, esto es simplemente resumir visualmente Por supuesto, si estás guardando tu dinero en una cuenta de ahorros bancarios, vas a estar destruyendo riqueza durante un largo periodo de tiempo. Por supuesto, es menos arriesgado. Voy a hablar. Creo que está en la próxima conferencia sobre riesgo versus retorno, pero estarás reduciendo tu poder de precios o digamos, tu poder adquisitivo. Entonces la primera conclusión preliminar que ya puedo hacer aquí es que si quieres aumentar tu riqueza, debes evitar destruir la riqueza. Y para eso, tu retorno anual de tus inversiones, cualquier tipo de activo puede ser inmobiliario, puede ser bonos, puede ser Orex puede ser cripta o puede ser acciones, que es mi, digamos, una competencia Tiene que estar por encima de la inflación anual. Y considerar como punto de referencia que inflación anual va a ser del 2% porque eso es básicamente lo que la Reserva Federal de Estados Unidos y lo el Banco Central Europeo quiere lograr a lo largo de un largo periodo de tiempo, es que la inflación esté en 2%. Eso es lo primero que hay que entender al dinero. Lo segundo es, ¿qué significa invertir? Y voy a tratar de explicar esto de una manera fácil. Y esto es un resumen de un curso en Harvard Business School, que fue para mí la primera vez hace muchos años que pude entender el sistema circultor del dinero Básicamente, y ves que esto es básicamente como un balance general. Entonces tienes en el lado derecho, las fuentes de capital, en el lado izquierdo, el empleo, el uso de las fuentes de capital. Así es como en realidad se genera lo que es un proceso de inversión. Estás tratando de generar ingresos mediante el uso del capital. Y en realidad, ahora lo hacemos simple aquí, solo hay dos fuentes de capital. Uno en el que pides dinero prestado. Se puede pedir prestado dinero a amigos, a un banco, a cualquier tipo de incluso a un prestamista privado Estamos ahora Marzo 2026. Hay una crisis de crédito privado en EU con prestamistas privados Y entonces esta es una fuente de capital. La otra fuente de capital es cuando tú mismo, tienes el poder tener el efectivo. Entonces esto es más como actuar como accionista. Por lo que no es necesario pedir prestado dinero a un tercero. Traes el dinero o digamos, el capital tú mismo, y traer capital no es solo traerlo a través del dinero, a través del efectivo, sino que también se puede traer un activo como una computadora, un automóvil, una máquina como activo productivo. Entonces esas son las dos fuentes de capital. Y lo que se quiere lograr, y estoy explicando esto en la siguiente diapositiva. Y consideremos que la forma típica de cómo en una empresa se crea el valor es que se tienen esas dos fuentes de capital, ya sea que la compañía prestado dinero a un prestamista, puede ser un banco, puede ser un acreedor privado, o el dinero viene de los accionistas Y ese efectivo, consideremos solo de manera fácil que el efectivo viene de esas dos fuentes de capital. Ese efectivo se utilizará y se utilizará para comprar activos y comprar activos si eres, por ejemplo, una compañía aérea, vas a comprar aviones con este capital, nuevamente, dos fuentes de capital, prestando dinero Así que pedir prestado dinero a los prestamistas o traerlo como accionistas Vas a comprar espacio de oficinas o planta de fabricación, máquinas nuevas, autos, si eres una empresa taxista. Entonces ese es el tipo de cosas que vas a estar empleando tu capital para transformar el capital en activos. Y la esperanza que tienes, este es mi flujo número tres es que vas a esperar que esos activos generen ganancias. Entonces, ¿qué sucede cuando la empresa ha generado un beneficio de esos activos de esos activos productivos, como también decimos? Bueno, básicamente, la empresa y dirección de la empresa tiene tres opciones. O reinvierten las ganancias generadas, así el efectivo generado como ganancias, y amplían la cantidad de activos Van a comprar nuevos aviones. Van a comprar más edificios, más espacio de oficinas. También van a emplear a más empleados, a más gente. Van a agregar plan de manufactura. Entonces ese es el flujo número cuatro. Esa es una opción que tiene la dirección con la junta directiva. La elección que tienen en caso de que la compañía haya estado recaudando dinero a través de los tenedores de deuda para que pidieran dinero prestado a los prestamistas Lo que pueden hacer es simplemente reducir el monto de deuda porque cuando pides dinero prestado a los prestamistas, vas a hacerlo o la compañía va a estar pagando intereses por Y el interés es algo que se evaporará. Es decir, esto es efectivo que acaba de ser usado para comprar activos, pero se tiene cierta cantidad en el tiempo, en primer lugar, para atender la deuda a través de intereses. Entonces eso tiene un costo para la empresa. Y en segundo lugar, en cierto momento tendrás que reembolsar la deuda también Entonces lo que me gusta como inversionista ver es que la administración de la empresa también reduce la carga de la deuda e incluso el costo del servicio de la deuda, reduciendo así la cantidad de intereses que se están gastando en la deuda pendiente. Entonces ese sería el flujo número cinco. Entonces flujo número seis, esto pasa más para empresas muy maduras como los Unilevers, los Nikes, el Proc Dan Gamble, el Microsoft, es que el dinero, perdón, la compañía Y entonces, quiero decir, para que sigan usando el flujo número cuatro, por lo que siguen reinvirtiendo efectivo en la compañía porque a veces también hay que reemplazar activos antiguos Si por ejemplo, la planta de fabricación existe en 30 años, vas a tener que decir, actualizar el plan de fabricación. Entonces va a haber una parte del dinero que se utilizará sólo para volver a actualizar activos antiguos, de hecho. Pero a veces cuando hay exceso de efectivo y la compañía tiene una deuda baja, bueno, lo que sucede muy a menudo es que la compañía simplemente devuelve el dinero bajo la forma de dividendos en efectivo a los accionistas Entonces este es el efectivo devuelto a los accionistas. Seamos muy claros, en este ciclo de creación de valor, lo que se llama también el sistema circulatorio de efectivo en las empresas, las opciones 456 suelen ser una combinación. Por lo que puede tener el 40% de las ganancias. Entonces cuando hablo de las ganancias, estoy hablando del flujo número tres aquí, las ganancias que se han generado los activos. Bueno, tal vez el 40% va a reinvertirse en la compañía, 30% se está devolviendo para reducir la deuda, y otro 30% se devuelve a los accionistas Para las startups jóvenes, para las empresas jóvenes en crecimiento, los flujos cinco y seis no existen. Será que el 100% de las ganancias generadas por los activos fluirán hacia el proceso número cuatro, que está reinvirtiendo el dinero en la compañía para acelerar el crecimiento de la compañía Y así siempre hay que tener en cuenta que este es el tipo de sentencia y arbitraje que la dirección, junto con el consejo de administración tiene que hacer en nombre de los accionistas. Por supuesto, a veces los accionistas, tendrán que ponerse de acuerdo también tendrán que ponerse de acuerdo en una cierta cantidad de elementos, específicamente el 45 y el seis. Entonces esto es lo que quería compartir contigo. Entonces, además de entender que el dinero lleva un elemento de inflación por lo que tus rendimientos anuales deben estar al menos al nivel de inflación. De lo contrario, vas a estar destruyendo riqueza. Cuando piensas en lo que significa invertir, bueno, entiendes cómo para una empresa o en general, incluso fuera de una empresa, invertir es traer capital. Tienes dos fuentes de capital, tienes capital endeudado y luego realmente capital accionario. Y a partir de ahí, esperas generar un activo o digamos que lo transformas en un activo que generará ganancias. Y esto es lo que realmente significa invertir. Y esa ganancia debería estar por encima de la inflación. Eso, espero que entiendas cómo funciona el dinero con la inflación, claro, de una manera muy rápida, y también el sistema regulatorio del efectivo, que es algo que vamos a ver también. Cuando vamos a estar analizando empresas, por ejemplo, en el análisis fundamental, vamos a estar viendo, por ejemplo, cómo las empresas son buenas o malas están generando ganancias, por ejemplo, a partir de sus activos. Con eso, gracias por su atención y platicar con usted en la próxima conferencia. Gracias. 4. Riesgo vs. retorno: Inversores MAC. Siguiente conferencia en el capítulo sobre conceptos clave relacionados con el uso del dinero, ya vimos la inflación y ahora un concepto sumamente importante, que es la ecuación riesgo versus retorno. Entonces como viste en la conferencia anterior, la primera conclusión preliminar que podríamos tomar con base en la inflación y digamos, el 2% a largo plazo que los bancos centrales intentan lograr es que para incrementar tu riqueza, al menos cada año debes generar el rendimiento, así la rentabilidad de la inflación. Entonces, si estás por debajo, solo tomemos el 2% como punto de referencia. Si estás dejando tu dinero en una cuenta de ahorros en efectivo de cero a 5%, por supuesto, el riesgo será cero. Y esta es exactamente la conferencia, quiero hablar de riesgo versus retorno, pero estarás destruyendo riqueza lo largo de un largo periodo de tiempo, como viste en la conferencia anterior. Pero como ya acabo de mencionar, los rendimientos no son iguales dependiendo del tipo de activo que invierta su dinero. Y me gusta usar esta gráfica para explicar, y esto va más allá de invertir en el mercado de valores. Esto entra en realidad en la conversación de donde quiera que pongas tu dinero, tienes que ajustar tu rendimiento en función del perfil de riesgo del activo. Y cuando hablamos de activo, puedes ver en el lado derecho, si tendrías $1,000, $10,000, $1 millón o $100 millones, tienes varias oportunidades para ti como inversionista, donde puedes poner tu dinero Puede ser un tipo de activo de deuda corporativa. Entonces y el bono corporativo, como lo llamamos, donde tal vez el rendimiento sea del ocho 5%, que es entonces probablemente un donde el riesgo es sin embargo mayor. Pongámoslo al 25% del impago, por ejemplo, una cuenta de ahorro bancario donde ya vimos que el rendimiento es cero punto 5%, y el riesgo no es cero porque el banco puede ir a la quiebra Esto lo vio con instituciones financieras como Lehman Brothers, por ejemplo, pero, claro, no se puede esperar con un riesgo muy bajo tener un rendimiento muy alto Eso no funciona. Entonces esto es, de hecho, más importante que tienes que entender después de entender la inflación y que tu poder adquisitivo disminuye con el tiempo debido a la inflación. Eso, de hecho, tu rendimiento tiene que tener sentido versus el riesgo que digamos, el riesgo tiene que estar alineado con el tipo de activo en el que estás metiendo tu dinero. Y quiero solo quiero decir, no soy asesor financiero. Solo estoy compartiendo mis 27 años de inversión de valor que me permitieron ser financieramente independiente. Si ves anuncios donde dicen que es cero riesgo y obtienes un retorno del 7%, honestamente, mantente alejado de Han sido casos, entre ellos los bancos islandesas durante la crisis financiera, creo que fue 2007, donde estaban alegando que en una cuenta de ahorros en efectivo, te darían como seis 7%, y el riesgo sería cero en una cuenta de ahorros en efectivo. Así que presta atención. Siempre piensa lógicamente si estás invirtiendo en una startup, claro, tu retorno esperado debería ser tal vez del 35% anual, pero el riesgo va a ser 95% porque sabemos que las startups, desaparecen en promedio, quiero decir, 95 de 100 startups desaparecen en los primeros cinco años Entonces Keith está en mente, y, por supuesto, piensa en, bien, quiero decir, tu dinero tendrá varias oportunidades en las que puedes invertir tu dinero, y esto puede ser activos inmobiliarios, bonos del tesoro del gobierno federal de Estados Unidos, puede ser una empresa, que es una empresa en crecimiento, puede ser una startup, puede ser obligación corporativa o bancos esta cuenta Pero solo piensa que tiende a ser lógico, ¿de acuerdo? Por lo que un retorno, un retorno esperado del 30% no puede venir con un riesgo de cero. Y si estás invirtiendo o quieres poner tu dinero en un vehículo de muy bajo riesgo, tu rendimiento también va a ser muy bajo. Así que ten siempre en mente esta correlación entre los dos, y esto es lo que estoy tratando de compartir aquí con esta gráfica de riesgo versus retorno, de hecho, o línea. Entonces, cuando piensas en los mercados bursátiles ahora, en realidad, y cuando hablo incluso de activos que cotizan en bolsa, vas a tener lo que se llama mercado primario y mercado secundario. Para hacerlo sencillo aquí, no entraré en los detalles de la misma. El mercado primario es el mercado privado. Entonces esos son activos a los que no tienes acceso Y así, por ejemplo, capital privado, startups, todo lo que esté relacionado con el capital de riesgo. Esos son activos que no cotizan en bolsa. Y luego mercado secundario, esos ya son, digamos, activos de segunda mano que han pasado del mercado privado al mercado público. Entonces esos son activos que se cotizan públicamente. Tener bonos que cotizen públicamente, que es una deuda corporativa. Se puede tener el gobierno que es, digamos, quien quiere financiar infraestructura, ferrocarriles, un nuevo aeropuerto, y en realidad van a estar publicando una deuda soberana Entonces eso va a estar en el mercado secundario. Entonces ese va a ser un activo que cotiza en bolsa. Y puedes, por supuesto, tener lo mismo con las acciones. Entonces mi universo de inversión es claramente un mercado secundario. No invierto en mercado primario. Entonces solo que has escuchado, ¿cuál es la diferencia entre mercado primario y mercado secundario? Ahora bien, cuál es el rendimiento esperado que puedes tener cuando inviertes en acciones porque la otra inversión de valor se trata de invertir en valor en los mercados bursátiles y en acciones de la compañía. Entonces estoy tratando de resumir, y voy a mostrarles también cómo piensa Warren Buffett sobre esto Si tuviera que hacer un cálculo preciso, ¿qué debería ser hoy en 2026, terminamos de marzo de 2026 Cuál debería ser mi rendimiento esperado si hoy pongo mi dinero en el mercado de valores, digamos, para el próximo año, solo mantengámoslo en una perspectiva de horizonte anual. Va a haber tres variables en esa ecuación. El primero es así que lo que queremos calcular es el rendimiento promedio esperado. Entonces las tres variables que tenemos que calcular, en primer lugar, ¿cuál es la tasa de inflación general que tenemos? Y quiero decir, puedes seguir te he puesto el sitio web en la parte inferior. O sea, incluso se le puede preguntar a la Reserva Federal de Estados Unidos. Tenemos esto en Ville cuando en realidad puedes avisar a la Reserva Federal de Estados Unidos. Por lo que la tasa de inflación de Estados Unidos a más tardar en el número disponible fue 260 8% en una perspectiva anual. Entonces eso es una cosa. Entonces esta es la velocidad a que su dinero será consumido por la inflación, lo que vimos en la conferencia anterior. Y entonces se podría decir, Bueno, si quiero así que tengo que considerar este 260 8%, mi dinero tiene que ceder al menos en una cantidad que esté por encima de esa inflación. Si invertirías si tuvieras un vehículo perfecto e invertirías en la economía estadounidense, lo que podría reflejarse producto interno bruto de Estados Unidos, el producto interno bruto de Estados Unidos ha generado el año pasado alrededor del 5%, ¿de acuerdo? Entonces significa que si tuvieras un vehículo, y este vehículo te permitiría invertir en el crecimiento de la economía estadounidense menos la inflación, estarías en recorte aproximado dos 7% del crecimiento por encima de la inflación estadounidense, lo cual está bien, no vas a estar destruyendo riqueza. Ahora bien, si vuelvo, te estoy mostrando la diapositiva otra vez. Si miro ahora, si estoy invirtiendo en el mercado de valores, ¿ dónde se sienta el mercado de valores y cuál debería ser el rendimiento esperado del mercado de valores si invierto en acciones de empresas? Bueno, aquí es donde hay que pensar en la prima de riesgo de capital. Y una de mis referencias favoritas, digamos, que uso es de ASPA Damodaran de la New York University Stern School of Business, donde, de hecho, en marzo de 2026, ASPA Damodaran, calcula esto con sus alumnos, y esto es información pública, y me gusta mucho lo que está y me Tengo mucho respeto por AswaEMN por lo que ha estimado que la prima de riesgo de capital actual de 12 meses finales Entonces esa es la prima de riesgo que hay que agregar porque invierte en el mercado de valores , porque el riesgo. Así que volviendo a esta diapositiva. Entonces, si inviertes en el mercado de valores, tu riesgo será más o menos aquí, ¿verdad? Entonces, si nos fijamos en el eje X, así no será riesgo cero porque nunca se sabe que invierte en una empresa, la empresa va a la quiebra Voy a compartir todo esto con ustedes cuando voy a hablar de análisis fundamental, cómo, por ejemplo, mirar riesgo de quiebra para tratar de reducir este riesgo. Pero técnicamente hablando, estarías más seguro si invirtieras en una deuda soberana, por ejemplo, de un gobierno que cotiza en AA como el gobierno luxemburgués. Creo que EU y ahora A, han perdido su A de las agencias calificadoras. Entonces, si invertirías en Un tipo de bono, por ejemplo, del gobierno de Luxemrig, bueno, el riesgo es cercano a cero porque es un bono con calificación AA Y pero al mismo tiempo, su retorno estará por debajo del 1% muy probablemente. Si inviertes en empresas como, y te voy a mostrar esto como Coca Cola, ProcTANGamble, Urban Outfitters, Microsoft, tienes que esperar un cierto retorno de ese tipo de inversiones, y va a un cierto retorno de ese tipo de inversiones, ser más arriesgado que invertir en un bono soberano AA del gobierno luxemburgués , por ejemplo Entonces esto es lo que explica Aswat como la prima de riesgo de renta variable Entonces esta es la prima de riesgo que hay que sumar además PIB bruto de Estados Unidos menos la inflación. Entonces, si lo haría ahora en marzo de 2026, el cálculo, hacia fuera y ves el cálculo aquí en esta diapositiva, tu rendimiento esperado, si inviertes en renta variable es siete no cero, 4% Así que el corte áspero, es 7%, en realidad. Entonces esto es lo que deberías esperar si estás invirtiendo en acciones promedio en el mercado de valores. Pero ahora voy a ser un poco más preciso. Vas a ver que voy a ser un poquito más preciso en esto. Dije, quiero decir, en Vinla y otra vez, no se trata de hacer la promoción de Vin, sino que realmente creamos esta herramienta para nosotros porque quiero ser rápido en tomar mis decisiones de inversión, pero teniendo un proceso de inversión sólido y serio Así que hemos puesto realmente en Vinla la base de datos de costos de capital que es pública de Aswatamolrn Entonces te he puesto hasta la URL. Puedes ir a ver esa base de datos. Por lo que está publicando por continente. Y aquí estamos utilizando el costo global del capital por sector de la industria, y siempre está actualizado en enero, así que inicio del año. Sólo para darte un punto de referencia. Como Wade Moran ha estado comparando 48,000 más de 48,000 empresas Y, claro, eso incluye al sector financiero porque el sector financiero es una bestia específica, cómo hacer la valoración de ese sector. Y en general, son 43 mil empresas sin sector financiero las que están siendo analizadas y agregadas en este costo de capital Um, base de datos. Entonces, ¿por qué es importante el costo del capital? Porque el costo del capital, si vuelvo a esta diapositiva, el costo del capital nos dirá si tiene una empresa como Coca Cola, donde debería sentarse aquí en esta gráfica, de hecho. Esa es toda la intención de este costo de capital, que es una especie de la rentabilidad esperada que deberías tener si inviertes en compañía como Coca Cola. Entonces voy a explicar ahora esto con cuatro ejemplos concretos. Entonces lo primero, cuando estás en Vinla cuando vas aquí a la pantalla de valuación en la parte de análisis y tomas una empresa, realidad verás en la parte inferior que Vinla está recuperando Por lo que es buscar automáticamente el costo de capital para la industria en la que se encuentra la empresa. Y esto es sumamente poderoso. Y nuevamente, esto es, para mí, ser mucho más productivo en mi proceso de inversión, porque si invierto en Coca Cola versus Microsoft, el retorno esperado debería ser diferente. ¿Por qué? Y podría hacer otra pregunta y tal vez pensarlo. ¿Coca Cola es una inversión de mayor riesgo frente a Microsoft o Microsoft es una inversión más riesgosa que Coca Cola? Contesta, lo vas a conseguir en Vine. Y esto se basa en la base de datos Aswatamodorans. Te voy a mostrar aquí cuatro ejemplos de cuatro empresas. Probablemente conozcas esas cuatro empresas. Entonces el primero es un Tika KO, es decir para Coca Cola, donde, hecho, en el último año, de hecho, el costo de capital para Coca Cola y digamos, la industria en la que estaba Coca Cola, que es bebidas, no alcohólica fue de 730 9% Urban outfitters, que es una marca muy conocida por los jóvenes Les encanta comprar y comprar ropa en esas tiendas de proveedores urbanos. Entonces ves el retail de indumentaria de la industria. Por lo que el costo del capital es de ocho a 22%. Entonces ves que aquí ya, Vinley basado en la base de datos ASW Motorn te está diciendo que outfitters urbanos es una inversión un poco más arriesgada ¿Por qué? Debido a la industria. Rock Dan Gamble, que se encuentra en productos domésticos y personales se considera que la industria se considera a un costo de capital de 9.02% Y Microsoft, ves que si pincharías en Vinley en Microsoft, lo hará así que esto es lo que llamamos análisis de sensibilidad Te dirá que la infraestructura de software tiene un costo actual de capital de 11 80%. Si tienes esas cifras 739-1180% en tu mente, y las pondrías realmente en esta gráfica de riesgo versus retorno, ves eso, y de nuevo, no está ahora aquí, súper preciso, pero solo quiero que entiendas la lógica Ves eso invirtiendo. Entonces estaba mencionando, así que solo juntar las cosas, que el rendimiento promedio sobre el patrimonio debería estar alrededor del 7%, ¿verdad? Bien. Pero dependiendo la compañía en la que estés invirtiendo, porque cero el 70, 4% es un promedio del mercado. Si estás invirtiendo en una compañía específica, ahí tienes, de nuevo, para ajustar el riesgo de tu inversión. Y ya ves, y aquí es donde queremos que esté aprovechando el poder de la tecnología dentro de Vinla Viney te dirá que Coca Cola tiene un Entonces verás que está muy cerca del 70 4%. Pero ya ves que Microsoft porque Microsoft es industria tecnológica. El, el rendimiento ajustado al riesgo es de casi 12%, pesar de que Microsoft existe más de 40 años, ¿verdad? Entonces este es el análisis de sensibilidad que Vin automáticamente hace por ti, puedes, por supuesto, no estar de acuerdo con ello y cambiar, digamos, el valor, si quieres. Pero solo diciéndote que por eso creamos Vine para poder al menos hacer el análisis de sensibilidad y poder decirte, escucha, si estás invirtiendo en este tipo de acciones, cuál debería ser el costo del capital que deberías estar usando en función del riesgo de las acciones, es decir, la compañía recorta la industria en la que estás invirtiendo Solo para ser precisos sin entrar demasiado en los detalles, no tenemos y es muy complicado obtener el costo de capital por empresa. Um, entonces aquí estamos tomando la industria. La empresa se encuentra como proxy como medida correcta cuando hacemos el análisis de sensibilidad. Pero algunas empresas, pero no la he visto muy a menudo. Recuerdo a Mercedes en uno de los informes financieros haciendo esto. Estaban mostrando cuál es su costo de capital que utilizan. Pero aquí solo usamos la industria como un proxy válido para la empresa. De hecho, ajustar el costo del capital, lo que significa ajustar el riesgo versus las expectativas de retorno cuando inviertes en esas empresas. Y tenemos esto, quiero decir, estamos usando, como viste base de datos As Wa Moderns Ahora bien, ¿qué es lo que se basa en eso? Cuál podría ser el también aquí la diapositiva, esa es la razón por la que invierto también en acciones. Si miras el siglo pasado, y yo tomaría las grandes clases de activos. Entonces acciones, efectivo, bonos, bienes raíces y oro. ¿Bien? Entonces no voy a poner aquí el cripto y ese tipo de cosas. Es solo que por el momento es demasiado joven. Si nos fijamos en el siglo pasado, y esta es la razón por la que invierto en acciones, las acciones han sido la clase de activos con mayor rendimiento en todas las clases de activos Por supuesto, tiene que ser ajustado al riesgo. Es más arriesgado invertir en acciones mantener tu dinero en una cuenta de ahorros en efectivo. Y se ve que si la inflación a lo largo del último siglo en promedio fue de tres 2%, esto es globalmente hablando en todo el mundo. Ves que el efectivo sólo ha arrojado tres 3%. Entonces ves que en realidad no estarías muy bien invirtiendo en efectivo. Bonos muy seguros. Entonces, quiero decir, los bonos, solo para explicar aquí, los bonos están aquí en el lado inferior de los riesgos, pero también al mismo tiempo en el lado inferior de los rendimientos. Y esto es exactamente lo que ves aquí en la diapositiva. Los bonos han estado en cuatro o 3%. Bienes raíces en promedio cuatro 7%, un oro cinco 6%, y por supuesto, depende de la década que estés buscando. Pero se ve que las acciones en promedio para el siglo pasado han estado generando diez 3% de rendimiento anual. Otra figura, e incluso Warren Buffett ha estado hablando de esto, si tú, como inversionista, no te interesaría aprender a invertir en el mercado de valores y hacer picking de acciones porque me convertí en un mejor gestor de negocios al ser un inversor de valor y viceversa. Debido a que dirigía empresas, entendí mejor cómo invertir en el mercado de valores. Así que tuve la oportunidad de que ambas partes realmente me ayudaran. Pero si no te gusta entender o incluso leer los estados financieros, quiero decir, puedes mirar el SP 500, que es como las 500 mayores capitalizaciones de mercado en Estados Unidos, y podrías ver cuál es el tipo de desempeño que puedes obtener de SP 500. Y solo dame un par de minutos que te explico las próximas diapositivas sobre el tiempo también del mercado antes de que te vuelvas y comiences a invertir en el SP 500, ETF, por ejemplo, o rastreadores Por lo que el SP 500 ha estado generando un recorte aproximado del 12% anual durante la última década. Esta es una cifra que viene de los estándares y del sitio web de Po, pero solo ten en cuenta una cosa. Cuando veas esta cifra, así que ten cuidado, por favor, cuando leas la cifra del 12%, significa que tendrías un tiempo perfecto, e incluso no venderías tu SP 500 Entonces, si compraras un SP hace 510 años, y solo Larry Run, habrías generado 12% anual durante los últimos diez años. Entonces estamos viendo aquí la última década. Entonces digamos entre 2015 o digamos, en realidad 2016, 2026, ¿bien? Oh, pero lo que hay que tener en cuenta es que un SP 500 sólo generará en promedio el 2% de dividendos, ¿verdad Por lo que no va a generar muchos ingresos pasivos. Voy a cubrir por qué ingreso pasivo es importante para mí en las próximas conferencias. Entonces significa que si quieres, y esto es algo que la gente no entiende cuando ve o incluso cuando escucha que invertir en el SP 500 genera 12% anual durante la última década. De lo que no se dan cuenta es que para generar esos 12%, no pueden tocar ese activo. Entonces solo tienen que dejar la ejecución de activos, de hecho. Y, claro, quiero decir, si no necesitas el dinero, eso es genial porque el 12% es mucho, mucho más alto que la inflación. Así que en realidad vas a estar aumentando tu riqueza de una manera muy fuerte. Pero lo que hay que tener en cuenta es que no se puede cronometrar el mercado. Y para generar esos 12%, no se puede extraer. No se puede hacer, digamos, vender esos activos y tomar ganancias de capital porque entonces, digamos, el flujo de rendimiento se detendría entonces, de hecho. Una cosa y esto es un extracto que viene de una conferencia pública que di sobre el futuro de los finos 2030, que es ahora lo que hace 1.5 años frente a una gran multitud en un evento público donde también estaba hablando y me estaba mencionando y recordando a todos nosotros y a todos en la sala Entonces había profesionales financieros en la sala que lo que la gente, lo que los humanos, donde son irracionales, es que piensan que pueden cronometrar perfectamente el mercado, y en realidad está mal Incluso yo con 27 años de experiencia, no puedo cronometrar perfectamente el mercado. Entonces sé que nunca voy a estar comprando nuevas empresas al fondo de digamos, del mercado, y no voy a poder vender empresas en la cima. Estaba dando, creo que en la conferencia de introducción, el ejemplo de Ambev que era una empresa que compré alrededor de un punto 85, un punto $9 Yo lo vendí 265, y el mercado subió a 305, y luego bajó a dos punto siete. Entonces incluso ahí, y estoy hablando aquí hace seis meses, no pude cronometrar perfectamente el mercado, pero no obstante, estaba feliz obtener dividendos, ingresos pasivos, además de comprar en un punto nueve en promedio y venderlo a 265 un par de meses después Entonces solo ten esto en mente, también, cuando mires la estadística del SP 500 es que no podrás cronometrar perfectamente el mercado Y en realidad, la estadística oficial, y hay una empresa en EU, que en realidad publica un repot que se llama el Análisis cuantitativo del comportamiento de los inversores Y así la compañía creo que se llama Dalbar. Han estado demostrando que en los últimos 20 años, la relación de gas t de los humanos, cronometrando el mercado ha sido del 55%. Lo que es 55% es una de cada dos veces, lo que significa que es casi la misma probabilidad luego tomar una moneda, voltear la moneda, y luego dependiendo de si es una cara o la otra cara de la moneda que decidas comprar o vender, en realidad, y predecir la dirección hacia donde va a ir el mercado Entonces, si devuelvo esto a lo que deberían ser tus expectativas realistas a largo plazo cuando inviertes en acciones, así en compañías reales, y compras acciones de las empresas, e incluso Warren Buffett lo ha estado confirmando Por lo que ha estado diciendo que recortes bruscos el rendimiento promedio que se puede esperar al invertir en acciones es entre 6% y 7% en un periodo de 30 años. Corte áspero. Eso es básicamente lo que está diciendo. Aquí es donde quiero establecer expectativas realistas. Y otra vez, quiero decir, esta es una cita de Warren Buffett hace muchos años Si vuelvo a la diapositiva aquí y solo hago y te demuestro el cálculo matemático hoy, es exactamente también cómo y esto es una especie de cálculo inverso que Warren Buffett ha estado haciendo en ese momento, es que vas a tener el PIB del crecimiento de EU El mío es la inflación. Además, vas a sumar la prima de riesgo de capital, que es el riesgo por el que quieres que te recompensen porque inviertes en acciones y recuerdas que las acciones Ah, aquí en términos de riesgo versus rendimiento, tienen mayor riesgo que, por ejemplo, bonos soberanos o los bonos corporativos AAA, por ejemplo, o incluso una cuenta de ahorro en efectivo Y esto es Warren está diciendo, Warren dice, Bueno, básicamente, si considero que la inflación va a rondar el 2% y que el crecimiento del PIB rondará el 3%, eso al final del día, si le agrego la prima de riesgo entonces la prima de riesgo de renta variable, entonces es bueno estar en 6% a 7% anual. ¿Y eso qué significa? Entonces, sólo para darte un sentido, porque mucha gente no entiende o no se da cuenta desde una perspectiva cuantitativa, qué significa generar 7% año con año, por ejemplo, diez años, vas a estar duplicando tu riqueza por el efecto compuesto. Entonces esto es como un efecto bola de nieve. Si tus activos generan 7% anual, eres capaz de mantener esa racha de rendimiento durante diez años, vas a ver en realidad que el 7% lo compone diez veces se convertirán en dos, así que un punto 967 Solo generando un punto 5% y lo compongas en un periodo de diez años, va a ser 16%. Entonces entiendes eso, y aquí es donde también, quiero que seas realista es que si crees que invirtiendo en el mercado de valores, vas a ganar 30% para los próximos diez años, y cada año, esto no va a suceder. Te prometo que vas a estar tomando muy alto riesgo o vas a tener expectativas poco realistas Yo personalmente, trato de lograr el 6-7% cada año, y luego tener este efecto compuesto. De hecho, desde hace diez años, y ahora estoy haciendo esto desde hace 27 años, y ahora tengo 54 años Hace cinco años, en realidad pude, gracias a Value Investing, junto con mi familia, ser financieramente totalmente independientes. Sin deuda, activos inmobiliarios que poseemos completamente sin deuda y en realidad los dividendos que generan nuestros activos están pagando nuestro presupuesto familiar anualmente Y lo último antes de concluir las conferencias, porque creo que es importante que entiendas riesgo versus retorno. En Viña, lo que hemos agregado también en la pantalla de valoración es que se puede valorar y voy a explicar cuál es el valor intrínseco de Warren Buffet, Peter Lynch y Joel Greenblatt Específicamente, nos vamos a centrar en el método Warren Buffett Pero sólo para mostrarte una gráfica, cuáles son esas personas han sido excepcionales. Han sido, de hecho, las actuaciones de esas personas. Y entonces, quiero decir, los que me han inspirado son definitivamente Warren Buffett primero Verán, Warren ha estado generando algo así como alrededor digamos, 13% a lo largo de casi 60 años, lo cual es solo una increíble cantidad de riqueza que ha generado. Peter Lynch también ha estado generando alrededor de, digamos, 13% por un periodo de tiempo más corto, donde Joel Greenblood, por ejemplo, pudo generar más de 20 años periodo alrededor del 30%, según análisis que se han hecho Entonces no voy a entrar en los detalles de ello, sino solo para decirte, necesitarás tener expectativas realistas sobre los rendimientos. Estas personas de aquí son excepcionales. Y te digo, para mí, esta es la línea roja que he puesto aquí. Si soy capaz de generar 7% para mi familia por 20, 30, 40 años, creo que vamos a estar bien, y esto es lo que ha pasado hasta ahora con nosotros, de hecho. Para que gracias por su atención. Esto fue espero que después la perspectiva de comprensión del dinero y la inflación de las cosas que entiendas también cómo arriesgar ajustar sus inversiones y ser realistas sobre lo que puede esperar de invertir en las diversas clases de activos, incluyendo acciones, incluyendo entonces la prima de riesgo de capital o la prima de riesgo bursátil que tiene que agregar la parte superior de eso. Entonces con eso, gracias por su atención y platicar con usted en la siguiente donde hablaremos brevemente sobre inversión, estrellas y vehículos. Gracias. 5. Estilos de inversión y clases de acciones: Inversionistas, siguiente video, próxima conferencia, un par de cosas antes de empezar invertir a las que hay que prestar atención. Vamos a estar hablando, primer lugar, de estilos de inversión, pero también del tipo de vehículos a los que puedes estar expuesto. Entonces, antes que nada, hablemos del estilo de inversión. Entonces, en realidad, una cosa que tiene que ser también muy clara. Es decir, mencioné en la introducción que soy una inversión de valor, pero hay diferentes poblaciones de inversionistas Tienes especuladores, tienes gente que mira gráficos técnicos y trata predecir con base en patrones qué harán los movimientos bursátiles, y van a mirar por ejemplo, promedios móviles, ese tipo de cosas Por lo que acabo de resumir aquí lo que tienes en cuanto a técnicas de inversión. Soy un inversionista fundamental, así que miro las finanzas de la empresa, pero tienes otras que podrían llamarse analistas técnicos. Entonces miran las gráficas, por ejemplo. Tienes en cuanto a estilos de inversión, tienes personas a las que les gusta tener gestión pasiva de sus inversiones como invertir en ETF y el ETF se ajusta automáticamente por máquina u otras que prefieran tener ETFs que son gestionadas y nuestras decisiones son hechas Tener también personas a las que les gusta invertir en sociedades de capital privado que son pre IPO, son las que invierten en empresas que acaban de cotizar que acaban de tener IPO en el mercado de valores Tienes gente que quiere invertir en empresas en crecimiento, son las que prefieren invertir en empresas maduras. También tienes tamaños de empresas que puedes encontrar en diversos mercados bursátiles. Tienes lo que llamamos empresas de micro cap, small cap, mid small cap, mid cap, large cap y mega cap. Entonces tienes varias clases de activos, como personas a las que les gusta poner su dinero en cripto, otras en ETF, otras en fondos cerrados, otras en acciones o Forex Entonces eso son las tasas de conversión de divisas y tratar de predecir cómo se moverá el yen, por ejemplo, en comparación con el dólar estadounidense, por ejemplo, o el euro frente a las libras esterlinas. Como inversión de valor, volviendo, como lo que es un poco el juego final de la inversión de valor, si tuviera, solo para escoger, cuáles son los atributos y los pongo aquí es, soy un analista fundamental. Soy un inversionista activo, así que hago picking de acciones. Invierto en empresas maduras. No invierto en empresas en crecimiento, y el tipo de empresas en las que invierto, y voy a explicar esto en la siguiente diapositiva es grande y mega cap, y solo invierto en acciones, nada más, de hecho. Entonces esto es poco los atributos de mi estilo de inversión. Para hablar de gorras cuando hablamos de micro small, mid large y mega caps, por lo que las mega caps son empresas que suelen tener más de 200 mil millones de capitalización bursátil ¿Qué significa capitalización de mercado? Se toma el precio actual de las acciones de una empresa y se multiplica por el número de acciones, lo que una acción es una porción del capital de la compañía. Así que nunca serás dueño del 100% de Nvidia de Microsoft de Apple. Entonces tienes una parte del balance de la empresa. Eso es lo que una acción en realidad representa una acción. Entonces por eso se llama acciones. Entonces es una pequeña pieza de la compañía. Y si multiplicas el precio actual de las acciones por el número de acciones que representan a toda la compañía, te dirá cuál es la capitalización de mercado actual. Entonces, por ejemplo, la mega capitalización está por encima de los 200 mil millones de dólares. La tapa grande generalmente se establece entre lo siento, $10,200 mil millones, gorra mediana pequeña Entonces no significa que las empresas de gran capitalización sean más rentables que las de pequeña capitalización, por ejemplo. Entonces realmente solo depende del tipo de digamos, incluso de la industria o de lo fragmentados o concentrados que sean realmente los mercados Entonces para invertir en valor, quiero decir, han sido muy y sí conozco a un par de inversiones de valor que solo invierten en empresas de pequeña capitalización. Entonces esas son pequeñas empresas que tienen un producto muy nicho o simplemente están presentes, por ejemplo, en uno, dos, tres países, pero no son empresas globales. Tengo que admitirlo, y si miraras mi cartera actual, ahora estamos marzo 2026, tiendo a invertir en marcas globales muy grandes, como ya empecé a explicar en las conferencias anteriores Entonces sí me gusta invertir en al menos dos grandes empresas de mega capitalización. Por supuesto, si están infravalorados por el mercado y siento que hay una oportunidad de ganar dinero con ello Entonces solo para contar un poco sobre la curva de riesgo versus retorno, lo que estaba mostrando anteriormente en conferencias anteriores, donde básicamente, en realidad, si no solo mirara la inversión de valor, sino a mí específicamente como una inversión de valor, incluso eliminaría aquí del marco rojo en el lado izquierdo, las acciones públicas de pequeña capitalización, solo estoy invirtiendo a gran capitalización acciones públicas que son empresas globales. Una de las cosas que es importante, y te voy a explicar también, cosas a las que tienes que prestar atención cuando decides invertir, por ejemplo, en acciones. Lo primero antes de compartirte ejemplos de BMW, Alphabet y Richmond sobre dónde he visto a la gente cometer errores o hacerme preguntas. Pero primero es una de las cosas que es para mí y me permitió obtener mi independencia financiera a los 49 años es que siempre considero que hay dos formas de ganar dinero a la hora de invertir en acciones. El primero es lo que yo llamo ingreso pasivo. Y aprenderás cuando miraré el análisis fundamental, cómo puedes leer el ingreso pasivo, qué tan saludable es el ingreso pasivo. Pero los ingresos pasivos por lo que ganar dividendos en una acción es y esto solo funciona para empresas maduras Muy a menudo las empresas en crecimiento, si recuerdas, el sistema secretor de efectivo, las empresas en crecimiento no proporcionarán un retorno a los accionistas Lo que harán es que en realidad se quedarán con el dinero y solo harán crecer las operaciones reinyectando probablemente el 100% del dinero en nuevos activos nuevos mercados o comprando competencia Pero para empresas maduras como los Nestles, los Unilevers, los proctors y Gamble, etcétera, ganan tanto dinero y probablemente tienen cantidades bajas de deuda que pueden permitirse para devolver una parte de las ganancias al una parte de las Entonces otra vez, recuerden, en el sistema circulatorio del efectivo, mis disculpas, ustedes tienen esos tres flujos La empresa genera ganancias a partir de sus activos. Envía dinero de vuelta para reinvertir en sus propias operaciones, o reduce la deuda o, hecho, proporciona un retorno a los accionistas Y muy a menudo, el retorno es bien dividendos en efectivo o recompra de acciones, por lo que comprar sus propias acciones del mercado, lo que solo disminuirá la cantidad de acciones en circulación para explicarlo de una manera fácil Entonces siempre digo, volviendo aquí que hay dos formas de ganar dinero en bolsa a la hora de invertir en acciones. El uno está ganando ingresos pasivos, y el otro es cuando vendes la compañía a un precio mucho mayor al que la compraste. A esto se le llama ganancia de capital. Entonces siempre considero y esa es la razón por la no invierto en acciones de crecimiento que para mí, hay una posibilidad cuando invierto. Y nuevamente, esto no es un consejo de inversión. Te estoy dando. Sólo estoy compartiendo cómo lo hago. Quiero ganar en realidad de dos maneras. Entonces voy a estar quiero que me recompensen por mis pacientes mientras a lo mejor la empresa siga infravalorada Y como te dije, no puedo cronometrar perfectamente el mercado. No puedo cronometrar la cima del mercado, y no puedo cronometrar la parte inferior del mercado. Y sucede que compro una empresa y las acciones siguen bajando, entonces probablemente seguiré haciendo promedio de costos, por lo que comprar más de la compañía si los fundamentos no han cambiado, y el mercado solo está siendo emocional Pero estas son las dos formas porque si solo confío en las ganancias de capital para ganar dinero, significa que siempre tendré que vender y encontrar una oportunidad después eso para ganar aún más dinero y hacer crecer mi riqueza. Entonces va a ser para mí, al menos en mi inversión rancio, va a ser una mezcla de los dos, de hecho, y voy a enseñar en el análisis fundamental cómo mirar la sustentabilidad de los ingresos pasivos también Y en la parte de valoración, así que ese es el capítulo después de lo fundamental, te voy a mostrar cómo calcular el valor intrínseco. Entonces y una de las cosas de las que me doy cuenta al invertir en acciones que mucha gente o al menos he visto a mucha gente que se equivoca esto porque tal vez usan un banco o broker y están buscando a Nike, y luego ven que Nike es una acción ADR y te voy a mostrar un par de ejemplos O miran a BMW. Esas son mis próximas diapositivas. Miran a BMW, y obtienen como cuatro acciones. Pero, ¿de qué compañía estamos hablando y qué acciones qué activo debo comprar? Entonces, una cosa que es importante es que cada empresa o cada activo que esté comprando, cada uno de los valores que esté comprando en los mercados bursátiles lleve un número de identificación internacional de valores. Ese es un número único que también muestran las empresas en el sitio de relaciones con inversionistas para que puedas identificar claramente que estás hablando de las acciones de esa compañía específica. Te voy a mostrar esto para ejemplos. En EEUU, también se llama QCP. Eso es un comité de procedimientos uniformes de identificación de seguridad. Por lo que también tienen número QCP. Y a veces tienes ambos. Tienes valores que tienen un ICN y un QCP. Pero el que realmente te recomiendo porque, de nuevo, incluso Vine cubre más de 60 mercados y 38 mil acciones para que mires al CI Entonces déjame darte un ejemplo concreto. Entonces el ejemplo del que quiero hablar es sobre BMW. Probablemente todos conozcan a este fabricante de autos alemán. Y te estoy mostrando un par también de pantallas de Vin para que obtengas ws también sobre un elemento importante, que es que imaginemos que te interesa BMW y te gusta la compañía, te gustan sus productos. Te gusta cómo se sienten los clientes acerca de la compañía, los autos bonitos. Y quieres invertir. Quieres comprar un poco de BMW. Y no estoy haciendo ahora aquí el análisis, fundamental, ni lo intrínseco ni el análisis de modo. Entonces eso vendrá más tarde. Sólo estoy tratando explicarte a qué tienes que prestar atención. Y mucha gente no le presta atención a ese tipo de cosas. Lo primero es, y te estoy mostrando incluso aquí en las capturas de pantalla de Vinla cuando estás buscando BMW, y esta es la realidad de invertir en los mercados bursátiles, realidad estás recibirás cuatro tickers diferentes ¿Por qué es esto? Porque en realidad, BMW, por lo que el fabricante de automóviles cotiza en tres bolsas de valores. Están en la lista de Varsovia. Entonces esa es la bolsa de valores de Polonia. Y tienen dos clases diferentes de Shack que cotizan en las Francfort en la bolsa de valores de Xtra Y entonces tienes una empresa en India que está en la Bolsa de Mumbai, que se llama BMW Industries Limited, que no tiene nada que ver con BMW, si no me equivoco, no he buscado esto, pero estoy asumiendo que no es lo mismo porque están categorizados como un conglomerado industrial Y lo mismo, quiero decir, si buscas visualmente en Vinla o incluso le preguntarías a Ville, ¿tenemos BMW en tu Universo o en tus empresas También te mostrará. Además, al agente de IA se le ocurrirán los mismos resultados, así que vas a ver cuatro tickers. Entonces, si quieres comprar el fabricante de autos, ¿ cuál de esos cuatro necesitamos comprar? Bueno, probablemente el de Mumbai ya no. Entonces puedes, por supuesto, decidir siempre comprar el de Varsovia. Pero entonces vas a decir: Bien, no, no quiero comprar uno en Warsa Quiero comprar la acción principal, que está en la Bolsa de Valores de Frankfort Pero entonces tienes un problema de ambigüedad, y esto es lo que también tienen que hacer los modelos financieros de IA Se llama desambiguación. Es decirle a la gente, cuando hablas de BMW, qué empresa y qué ICI, qué número de identificación de valores único estás hablando? Y entonces te vas a dar cuenta de eso bien, en realidad, y por supuesto, esto es parte de convertirte en un mejor inversionista que BMW tiene en realidad dos tipos de acciones. Y ahora solo me estoy enfocando, así que si me permites que sólo vuelva aquí. Entonces, si tecleas BMW en la pantalla de búsqueda Vinla o preguntas al agente de Vinla AI, ¿tienes BMW en tu Universo Te lo dirá, tengo cuatro tickers que llevan la palabra BMW. Esto es lo que ves a continuación. Entonces te pedirá desambiguación. Entonces dime el que realmente te interesa, por ejemplo, para hacer un análisis fundamental. Entonces si solo miro el núcleo, entonces realmente el fabricante de autos en la Bolsa de Valores de Frankfort, para BMW, tienen dos tipos de acciones, pero vas a decir, espera, ¿por qué dos tipos de acciones ¿Es una sola compañía? Bueno, sí, pero también hay que saber como inversionista que las empresas pueden y te voy a dar el ejemplo con alfabeto, así que la anteriormente llamada Google Company, que las empresas pueden tener múltiples tipos de acciones. Y lo que es específico para BMW y vas a ver las consecuencias de ello. BMW tiene dos tipos de acciones. ¿Por qué? Porque tienes lo que se llama una acción preferida y una acción ordinaria. La acción ordinaria también se llama acción común. ¿Por qué tienen dos tipos de acciones? Debido a que en realidad están marcando la diferencia para los accionistas, están renunciando, por lo que están quitando sus derechos de voto sobre las acciones preferentes porque están diciendo que si estás comprando diez acciones de BMW, en cualquier caso, no podrás, digamos, empujar la aguja en las decisiones que forman parte de las que se circulan al accionista anual junta porque eres apenas a0.00 0000 1% accionista Es decir, no tiene sentido que compres una acción común u ordinaria que tenga derechos de voto. Pero para accionistas muy grandes que tal vez comprarían, solo digo ahora 10 millones de acciones de BMW, esos accionistas probablemente quieran opinar sobre las decisiones del consejo de administración y del equipo directivo ejecutivo, incluido el director general. BMW, este no es el caso de todas las empresas, así que muchas empresas solo tienen una clase de acciones que llevan derechos de voto. Y aunque tengas una acción, puedes acudir a la Asamblea General anual y participar en la votación. Pero claro, vas a ser un inversionista tan pequeño que no va a empujar la aguja. No cambiará la dirección de una decisión que necesite ser aprobada o rechazada por la anual durante la junta anual de accionistas Pero BMW tiene dos tipos de acciones. Entonces ves que para las acciones ordinarias y las acciones preferentes de BMW, ves que el número IC es diferente. Entonces, si quieres comprar BMW, necesitas entender un poco ¿por qué la compañía tiene dos tipos de acciones, y cuál quieres comprar? Y hay una diferencia. Por supuesto, hay diferencia en los derechos de voto. Pero lo que hace BMW también, si te están quitando un derecho como accionista, necesitan remunerarte y recompensarte por Y si miraras los dividendos en efectivo, entonces los tickers son BM w.de y BMW three.de De hecho verías que lo siento, es al revés BMW punto E es la parte preferida sin derecho de voto, y BMW tres puntos EE es el que tiene derecho de voto. De hecho, proporcionan una prima sobre los rendimientos de dividendos y sobre los dividendos en efectivo Entonces te están dando más dinero solo para mantenerte callado y no tener que votar en la junta anual de accionistas Eso bien, ¿no está bien? Hay que juzgar por ti mismo, pero esa es sólo la realidad. Entonces un no digamos, un accionista sin derecho a voto recibirá un dividendo en efectivo mayor que un propietario de acciones que lleven el derecho de voto Y ves aquí el aviso. Le estaba preguntando a Willis, muéstrame la diferente historia de Bmw punto E y BMW three dot E sentarse por sentado en una mesa rebajada. Otro ejemplo que es importante entender también, te estoy dando otro ejemplo que es el alfabeto, así el conglomerado que posee Google entre otros y YouTube y todas esas empresas Deep Mind, etcétera Es muy interesante si mirarías el informe financiero, y realmente te recomiendo si quieres ser un recolector de acciones, que entrenes tu ojo en la lectura informes financieros y desarrolles tu músculo Y con eso, te convertirás incluso en un mejor gerente de negocios si estás dirigiendo una empresa o siendo parte de una empresa. Entonces Google así Alphabet, perdón, no debería decir Google, pero Alphabet tiene tres clases de acciones. Tienen dos que cotizan en la bolsa de valores que ves en la portada de un informe trimestral o anual. Entonces esta es la portada lo que se llama un 10Q que dicen, informe trimestral que es publicado por Alphabet y que está disponible a través del sitio web de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos, entre otros, pero también en el sitio web entre otros, pero también en de Relaciones con Inversores de Alphabet Y también, por supuesto, en el informe anual que se llama el informe 10K Voy a cubrir cuáles son esos informes creo que es la próxima conferencia, estoy cubriendo esto. Vas a ver que Google, perdón, Alphabet tiene dos tickers. Tienen un ticker que se llama Goog y otro que se llama Google con un sufijo L. ¿Cuáles son las diferencias? Bueno, las diferencias es, también, que tienes y ves en el lado derecho, preparé esta gráfica que tienes las acciones Clase A. Entonces esa es la Chica con L. Ellos sí tienen derechos de voto, y las acciones de Clase C, no tienen derechos de voto. Situación tan similar con BMW. Pero lo que es más interesante, y aquí es donde al convertirte en inversionista, necesitas entrenar tu músculo en esto es que Alphabet tiene una tercera clase de acciones que no cotizan, que solo la tienen la dirección y los principales accionistas, que son las acciones Clase B. ¿Por qué es importante esto? Porque lo mencionaron en el reporte, pero hay que leer los reportes. Entonces mencionan, y yo solo estaba tomando la instantánea de 2022, que también hay acciones Clase B, y esas acciones Clase B, no puedes comprarlas, excepto si eres parte de la gestión de la empresa, cual muy probablemente no sea el caso. Es interesante cuando leerías esto en los diversos reportes de alfabetos o Google como conglomerado, como conglomerado tecnológico, verías que las acciones de Clase B cuando veas los volúmenes en el lado derecho, si ves que mi ratón se mueve aquí, ves que las acciones de Clase B son realmente una cantidad minoritaria de acciones realmente una cantidad minoritaria Entonces, si harías la suma cuando preparé las diapositivas, 2023, creo que las preparé, y quiero decir, tal vez los números ya hayan cambiado, pero la historia no ha cambiado. Tuviste un recorte aproximado, digamos, alrededor de 13 millones de acciones, casi la mitad la dividió entre acciones Clase A y Clase C. Y tenías, como, consideremos menos del 10% que son acciones Clase B. Y esas acciones. Entonces, cuando posees el 10% de la empresa, eres accionista minoritario Lo que decidieron los fundadores de Google es que esto es, por supuesto, algo que puedes hacer como fundador de una compañía que esas acciones Clase B tienen diez veces más poder de voto que una acción de clase A. Y han decidido que las acciones Clase C similares a BMW con un preferido tiene, que las acciones Clase C, que se llaman aquí ClassE pero también podrían haber sido llamadas sillas preferidas Es sólo cuestión de terminología, pero es lo mismo. No tienen derechos de voto. Entonces al final, cuando miras, y estos eran los números de 2023 que estaban disponibles en 2022, tendría que volver a ejecutar los números, pero la historia es la Aquí es donde quiero entrenar tu ojo es que, técnicamente hablando, las acciones Clase B, pesar de que sólo representan menos del 10% del monto total del patrimonio neto de las acciones en circulación. Tener más del 50% de los derechos de voto, lo que significa que la dirección y los fundadores de Google no han perdido el control sobre la compañía, que es algo que yo haría en realidad, también. Te puedo decir, en la empresa actual donde hemos incorporado a Winley, es así, Entonces quiero decir, no tenemos tres tipos de acciones, pero tenemos dos tipos de acciones. Tenemos con derecho de voto y sin derecho de voto. Richmon ha sido una empresa. Había invertido en, recuerdo, compré un 57 y tuve suerte después de un par de meses, subió a 93. Decidí venderlo. Mientras tanto, subió a 120 porque las finanzas han vuelto a evolucionar. Pero yo estaba feliz de venderlo en ese momento cuando estaba sobrevalorado en un par de por ciento Es interesante con Rigmas bien, tienen una situación bastante similar al alfabeto, así que a Google Y nuevamente, claro, hay que mirar los últimos reportes. Pero técnicamente hablando, lo que se dijo es que así hay dos tipos de acciones, la Clase A, la Clase B. La Clase A está disponible gratuitamente en el mercado, pero nunca van a poseer más del 50% de los derechos de voto. Entonces, si compraras a Rich Ma incluso como un gran accionista, familia. Entonces es la familia Rupot de Sudáfrica la dueña de este conglomerado de lujo, que la familia en realidad seguirá manteniendo el control de la compañía Entonces ese es el tipo de cosas. Y otra vez, no quiero asustarte aquí, pero ese es el tipo de cosas cuando piensas en qué tipo de inversor eres, ¿cuáles son los atributos? ¿Eres tú? ¿Estás viendo gráficas técnicas? ¿Eres analista fundamental o inversionista? ¿Miras los ETF, las cripto, las acciones ¿Prefieres acciones de capitalización más pequeñas, acciones CAP más grandes? Entonces entendiste que soy un recogedor de acciones. Me gusta el análisis fundamental. Eso es todo acerca de la inversión de valor. Te voy a enseñar en la próxima así que en tres, cuatro conferencias, empezaremos a entrar en los fundamentos. Pero hay que entender un poco porque te recomiendo que actúes como dueño de una empresa. Cuando compras incluso una sola acción, tienes que pensar como dueño de una empresa que también necesitas entrenar un poco tu ojo en cuando estás comprando una empresa, lo que estaba compartiendo aquí con BMW, qué ticker es el que quieres comprar. Entonces a veces necesitas también para ti mismo, asegurarte de que no haya ambigüedad en el tipo de ticker en el que estás invirtiendo Con eso, gracias por su atención. Y en la siguiente, voy a dar una introducción muy breve sobre los informes financieros. Gracias por la atención. Hablarte en la siguiente. 6. Balance, estado de resultados y estado de flujo de efectivo: Los inversores de Mac próxima conferencia, todavía estamos en los conceptos clave, y uno de los conceptos clave que es muy importante entender es, hecho, mirar los informes financieros. Entonces no tengo tiempo para entrar en todos los detalles de los informes financieros. Tengo una formación específica que se llama el arte de leer estados financieros o leer informes financieros. Entonces aquí intentaremos realmente darte las claves principales para entender los tres informes financieros principales que forman parte de los estados financieros de una empresa. Entonces la pregunta clave que podría hacerle es, ¿cuáles son las principales herramientas para entender cómo la empresa crea valor para sus accionistas, sus clientes, sus proveedores, sus empleados? Y de hecho, las principales herramientas que nos permiten observar cómo crean valor es mirando los estados financieros. Y en los estados financieros, sólo voy a hablar de tres. En la mayoría de las empresas que son de lista pública, vas a ver cinco estados financieros. Hay uno que está relacionado con la equidad, uno que también es específico para lo que se denomina resultado integral. Entonces esos dos nos saltaremos. Yo sólo me enfocaré en los tres principales, que es, en primer lugar, el balance general. Entonces el balance general, y tiendo cuando analizo empresas para empezar a mirar el balance general. El motivo es que el balance en cualquier momento muestra la creación y destrucción de riqueza para esa empresa específica desde el primer día. Entonces no estás mirando, y este estoy tratando de mostrarte aquí, si te presento los otros dos estados financieros o informes, que es el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. Entonces hay tres, el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de caja. En realidad verás, de hecho, que la principal diferencia entre el balance general y los demás estados es que los otros estados te están mostrando, llamémoslo un desempeño a lo largo un periodo de tiempo, en términos de ingresos, en términos de efectivo, por ejemplo, cobro de efectivo, disrupción o salidas de efectivo El balance general no es tener un periodo de tiempo específico. Es desde el primer día que la compañía ha sido credtd hasta el momento que estás mirando a la Entonces es por eso que antes de invertir en empresas, empiezo en realidad por mirar a la compañía mirando el balance general, hecho, antes de mirar el estado de flujo de caja y los estados de resultados. Lo sé, quiero decir, si eres un poco fluido al invertir en acciones, realidad puedes entender que la mayoría de la gente, mira los estados de ingresos y luego no miran demasiado el saldo del flujo de efectivo. En realidad, mi orden, y estoy hablando extensamente de esto en el arte de leer los estados financieros entrenando, realidad empiezo con el balance general, luego miro la recepción de efectivo y luego solo al final, miro la cuenta de resultados Entonces, un poco diferente. En la orden, miro los estados financieros. Entonces este es un ejemplo. Te voy a dar dos ejemplos. Voy a estar hablando, también, de nuevo, muy breve. No tengo tiempo para entrar en detalles sobre las NIIF y los estándares GAAP de USA. Por lo que las NIIF son para empresas cotizadas en todo el mundo todos los países, con la excepción de India, China, Estados Unidos, y hay otras tres, todos los países siguen las NIIF como normas contables EU, sí siguen los GAAP de EU, y yo muy, muy brevemente te mostraré las diferencias. Entonces ves aquí el logo. Entonces hablaremos de dos ejemplos de empresas, una que es NSL Entonces aquí un balance consolidado de Nesl también lo observa muy a menudo, y esto está en las NIIF, pero es lo mismo en USA Vas a tener al menos dos años consecutivos que puedas tener medidas comparativas entre el año anterior y el actual. Entonces el año en curso que se está reportando, si está en el balance general, si está en ingresos ceil sobre el flujo de caja Por eso ven aquí esas dos columnas. M y ven aquí, esta es la cuenta de resultados del lado izquierdo para NSL, que es un conglomerado alimentario muy grande nivel mundial con sede en Suiza Entonces ves en el lado derecho, el estado de flujo de caja te voy a caminar brevemente cuáles son las diferencias entre los dos. Aquí tiene la empresa Nike, que es una empresa estadounidense. Nike no sigue las NIIF. Siguen los Estados Unidos, que son los principios contables generalmente aceptados por Estados Unidos. También te explicaremos brevemente las diferencias. Tienes aquí un balance consolidado. De nuevo, estás viendo dos años, entonces dos años comparados, y tienes el estado de ingresos y también el estado consolidado de flujos de efectivo. No quiero entrar demasiado en los detalles, pero solo ten en cuenta que esos son típicamente los tres que realmente deberías estar investigando. Bueno, también lo hemos hecho en Ville, y eso es algo que quería tener para mí también como inversionista. Por supuesto, puedes mirar los estados anuales y trimestrales, si se trata de balance general, flujo de caja, estado de resultados. Pero hay algo que me interesó mucho crear, primer lugar, para mí, Will es tener una comparación lado a lado. Ser muy a menudo cuando miras muchas herramientas financieras, vas a tener cinco años o diez años del balance general. Por supuesto, tenemos esto también. En Vinla vas a tener, por el momento, al menos cinco años o cinco trimestres No importa. Vas a tener las dos. Pero lo que me faltaba en muchas herramientas antes de crear Vinlay quiero tener una perspectiva lado a lado Quiero poder ver los dos lados del balance general. Esto es lo que se ve aquí en la pantalla de Vinlay. Entonces los activos bajo pasivos más patrimonio que puedo comparar directamente, pero también quiero ver en la misma perspectiva, flujo de caja e ingresos sin tener que realmente hacer clic entre pantallas. Es por eso que creamos esta vista única lado a lado para aquellos a quienes les gusta leer estados financieros, honestamente creo que ayuda a mirar a las empresas específicamente en los tres estados financieros básicos que son el balance general, como usted ha entendido, el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. Ahora bien, ¿cuál es la cuenta de resultados? Muy brevemente. La cuenta de resultados está captando la actividad económica de la empresa tan fácil como eso. Por lo que todo lo que hayan generado en términos de ingresos será captado o atrapado en la cuenta de resultados. trata de dinero que ha sido factura a los clientes o es dinero que será factura a los clientes, pero donde la empresa ya incurrió o generó los productos, por ejemplo, los productos, la mitad por el momento aún no se ha cobrado desde una perspectiva de efectivo. Voy a explicar la diferencia entre ingresos y efectivo. Entonces, por supuesto, en la cuenta de resultados, puedes tener reportes adicionales como pjografía por segmento de clientes, ese tipo de cosas Tan áspero recorte o en promedio, lo que la cuenta de resultados o en resumen no en promedio. En resumen, lo que capta la cuenta es la actividad económica de la empresa. Entonces esto es lo que ves aquí, si llevo al Nesli lado a lado con la cuenta de resultados de Nike, ves si solo sigues las viñetas uno y dos, que Nestlé ha generado 91 mil millones de francos suizos porque reportan en millones de Por lo que han generado 91 mil millones de francos suizos. De ventas o ingresos, es lo mismo. Y Nike, por ejemplo, en el año 2025, han generado 46 mil millones de dólares de ingresos. Entonces esa es la actividad económica, pero aún no te dice cuál es la rentabilidad de la empresa. Algunas personas incluso llaman a esto un ingreso bruto. Esto lo he visto a veces. Prefiero llamarlo ingresos o ventas, actividad económica. Cuando entonces continúas en la cuenta de resultados, solo bajas, vas a ver la línea que se llama ingreso neto. Entonces ves, por ejemplo, ese Nestlé, así que si te acuerdas, han generado 91 mil millones de ingresos o de ventas, y han generado de esos 91 mil millones de actividad económica, Corte áspero 11 mil millones de francos suizos de utilidades, utilidad neta Esas son ganancias no monetarias. Voy a explicar esto en un par de segundos. Por lo que se puede ver que a partir de la actividad económica, Nesl ha estado generando un recorte aproximado del 12% Entonces el 12% son los 11 mil millones divididos entre los 91 mil millones. Lado de Nike. Por lo que Nike tuvo una actividad económica en 2025 de 46 a $3 mil millones, y han generado tres puntos dos ganancias sin efectivo. Entonces otra vez, si haces las matemáticas, va a ser un recorte aproximado de seis 7%, hecho, de la utilidad neta versus la actividad económica. Así dividiendo 219/46309. Algo que es muy importante para mí es mirar los flujos de efectivo. ¿Y por qué? Porque vas a ver, vas a cubrir esto en un par de segundos, el efectivo es el rey, y lo he aprendido también de Ron Buffett, el efectivo es el rey Entonces, ¿qué es interesante en el estado de flujo de caja, y cómo vas a ver ya las diferencias Y, por supuesto, tal vez si nunca has mirado un estado de flujo de caja, puede que esté desafiando un poco tu cerebro aquí entre los ingresos netos, que son ganancias sin efectivo versus generación de efectivo, que es, de hecho, bueno, esto es beneficio en efectivo. Entonces, lo que es interesante para Nesli. Se puede ver si nos fijamos en la viñeta número uno es que Nestlé en ese año en particular, estamos viendo el año 2024, pudo generar 742 millones incrementales de efectivo Así que 742 millones de francos suizos de efectivo. Y cuando miras a Nike, Nike, de hecho, aunque solo te muestre aquí, ha generado 32 mil millones de dólares de ingresos netos La posición de caja, de hecho, bajó 23 mil millones de dólares ¿Cómo es esto posible? Entonces esto es lo que tengo que explicar. Desde una perspectiva contable, existen, de hecho, dos métodos contables. Existe un método de contabilidad no de efectivo, que también se llama método de devengo, y luego hay un método de contabilidad de efectivo ¿Cuál es el corte áspero la diferencia entre los dos, y por qué sucede esto? Déjame explicarte esto con un ejemplo muy concreto. Imaginemos que eres una compañía de taxis. Entonces manejas usuarios de, digamos, CSMA del punto A al punto B. Hay dos formas a lo que me refiero, imaginemos que tienes este auto Mercedes Hay dos formas, de hecho, cómo puedes, digamos, dar cuenta de este auto. Este auto va a ser un activo. Se sienta en su balance general. Pero hay dos formas de hacerlo. Una es, de hecho, que vas a estar rentando el auto, así que arriendas el auto. Lo que sucede entonces es que técnicamente hablando no habrá diferencia entre el estado de flujo de efectivo y el estado de resultados. ¿Por qué? Porque consideras que Este auto, lo estarás arrendando durante cinco años, y cada año, vas a dar cuenta de un quinto o 20% del costo de arrendamiento del auto, corte rudo. Por lo que significa que su estado de resultados sigue exactamente, por lo que el estado de flujo de caja. Pero lo que es un poco más complicado de entender es cuando compras el auto, no lo estás arrendando. Bueno, en ese momento en el tiempo, y consideremos que tenemos un lapso de cinco años. Esto es lo que se llama la vida útil de un activo. Consideremos que este auto de lujo vale 100 mil euros o dólares estadounidenses y tiene un uso de por vida, por lo que un periodo de depreciación de cinco años Bueno, si estás comprando así que ahora no estamos arrendando el auto, pero si estás comprando el auto a un concesionario de autos, querrás decir, antes incluso de que puedas conducir el auto y poner este auto a disposición de tus clientes, tendrás que pagar por adelantado, vas a tener una salida de efectivo de 100.000 euros en el primer año Y esto es, si ves que mi ratón se mueve, esto es lo que te estoy mostrando aquí, de hecho. Entonces, desde la perspectiva del flujo de caja, vas a tener en el primer año, una salida de efectivo aquí de 100 K. Pero desde una perspectiva de ingresos, e incluso hay razones fiscales para esto, ¿verdad? Porque cuando inviertes en un auto, vas a tener efectivamente una salida inmediata valor total del auto en el año pero ese auto tiene uso de por vida de cinco años, y aquí es donde, hecho, entra en cuenta la cuenta de resultados porque la escena de ingresos te permitirá reflejar el uso de por vida para cada activo. Y si este auto tiene uso de por vida de cinco años, la cuenta de resultados en la que solo incurrirás solo cobrarás un gasto, que es un quinto, cuál dividido por la vida útil de este auto en la cuenta de resultados. Y aquí es donde vas a tener una diferencia, específicamente aquí la tuya que vas a tener una mayor salida de efectivo versus un menor gasto no efectivo en la cuenta de resultados. Pero esto es muy importante. Los números no pueden ser manipulados. Al cierre del día, al término del periodo de cinco años, el monto total aquí de 100 K, que ha sido una salida de efectivo en uno será exactamente la suma de los cinco gastos no monetarios a lo largo de cinco gastos no monetarios los años uno a cinco años, que es 20 K en el año uno, 20 K en el año dos, 20 K en el año tres, 20 K en año cuatro y -20 K en el año cinco. Por lo que el monto total a lo largo de cinco años en gastos no monetarios será el monto exacto que hayas gastado en efectivo en el primer año. Aquí es donde hay una diferencia entre el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo. Entonces no quiere decir que sea problemático. Pero claro, si la compañía está destruyendo sistemáticamente efectivo año tras año, la compañía va a estar acabando en problemas, o tiene que aumentar las fuentes de capital. ¿Bien? Entonces por eso tiendo a mirar y vas a ver esto cuando hablemos de valor intrínseco. De la gente considera que el efectivo es el rey, por lo que van a mirar la capacidad de la empresa de transformar los ingresos no en ingresos no monetarios, sino en generación de efectivo. Entonces en incrementos en efectivo o cobranza de efectivo, como también se le llama, porque eso es clave, ¿verdad? Dándote otro ejemplo quizás estúpido. Si te estoy enviando una factura de mil millones de dólares y nunca vas a pagar esa factura. Tengo un estado de resultados enorme porque imaginemos que reconocería esos ingresos. Eso ahora es un poco contable, pero reconocería que los ingresos. Pero nunca tendré esta entrada de efectivo. Entonces al final del día, en un momento determinado, los contadores o el auditor legal dirán, Candi, factura en 2023, esta factura, pero usted no está cobrando esta Por lo que esta factura tiene, de hecho, que ser revertida. Entonces vas a tener entonces un efecto negativo en el ingreso neto un par de años después. En cuanto al efectivo, bueno, como tiene Nava Cora cobrado el efectivo, no hay impacto en el estado de flujo de efectivo porque el efectivo no puede ser manipulado, técnicamente hablando ¿Bien? Entonces eso es algo muy importante a considerar. Ahora, como dije, el efectivo es el rey. En realidad son, y vas a practicar tu ojo conmigo en esto. Va a haber tres tipos de flujos de efectivo. Tienes el flujo de caja operativo, vas a tener el flujo de caja de inversión, y vas a tener el flujo de caja de financiamiento. Los que son muy importantes, y esto suele ser referido muy a menudo, estoy tomando un atajo fácil aquí ya que el flujo de caja libre a la firma es la suma del ciclo operativo y del ciclo de inversión. Y practiquemos nuestro ojo, y entonces verán cómo devuelvo esto al ciclo de creación de valor. Entonces me llevo aquí el estado de flujo de caja de Nike. Entonces Nike, se ve que el estado de flujo de caja tiene tres secciones, tiene una primera sección, que es el flujo de caja operativo, tiene una segunda sección, que es el flujo de caja de inversión y la tercera sección, que es un flujo de caja de financiamiento. Y vas a ver en el de Nestlé, es lo mismo. Entonces van a ver que Nestlé tiene un flujo de caja operativo, tiene un flujo de caja de inversión y tiene un flujo de caja de financiamiento Por lo general, flujo de caja operativo de una empresa normal tiene que ser positivo porque si la compañía ya desde su ciclo operativo no puede generar un flujo de caja positivo, esto ya está demostrando que la compañía está en grandes problemas. Entonces normalmente lo que hace la compañía, y déjame mostrarte esto a través un sistema circulatorio de efectivo o ciclo de creación de valor que has visto en un par de conferencias antes. Estoy tomando aquí el ejemplo de Nesli, ¿de acuerdo? Por lo que Nesl tiene un balance general tiene 139 mil millones de francos suizos de activos Entonces Rough cut, tienen un balance que tiene un tamaño de sus 139 mil millones de francos suizos ¿Bien? Y cuando miras eso, puedes ver que el flujo de caja operativo fue de 166 mil millones. Entonces, si haces incluso las matemáticas entre el flujo de caja operativo y la cantidad total de activos, ves que Nesli pudo generar recorte aproximado a 12% de ganancias, generación de efectivo de los activos de su compañía, lo cual es muy decente, seamos muy honestos al respecto Y entonces si recuerdas este sistema circulatorio de efectivo, la compañía tiene tres opciones con el flujo de caja operativo. O re inyecta dinero y hace que el tamaño de la empresa sea más grande Entonces esto es lo que Nestlé ha estado haciendo. Han reinyectado ocho o 6 mil millones a la compañía, y así este va a ser el flujo de caja de inversión, por ejemplo, comprar materias primas, comprar una nueva fábrica, comprar nuevas oficinas, comprar autos nuevos, comprar lo que sea Bien, entonces comprar nuevos activos también puede ser simplemente guardarlos como efectivo en la compañía también, por cierto, o comprar valores, por ejemplo. Entonces lo que la compañía tiene como segunda opción es reducir el monto de deuda que tiene la compañía. Lo que hizo la empresa, de hecho, es que en este año específico, no han reducido el monto de la deuda. De hecho, han aumentado el monto de la deuda por recorte aproximado de 5 mil millones. Y entonces ese es el flujo número cuatro, si recuerdo, entonces fluye. Así que lo sentimos, flujo número cinco. Entonces tenemos el flujo tres, que es el flujo de caja operativo. Después reinyección de dinero. Estoy reinvirtiendo dinero en mis activos. Entonces ese es el flujo número cuatro. Flujo número cinco es yo decremento, típicamente la deuda. En este caso, Nestlé ha aumentado la deuda, por lo que han sumado 5 mil millones. Podemos discutir. Veremos esto más adelante hablamos la relación deuda/capital que era buena o mala. Y luego el último flujo, que es el flujo número seis, eso es en realidad lo que se llama también el flujo de caja libre a los accionistas o simplemente, digamos, el retorno a los accionistas. Hay dos formas de dar un retorno a los accionistas, pagando dividendos. Entonces en ese año, Nestlé ha devuelto, de hecho, 78 mil millones de los 16 mil millones, lo que es un recorte aproximado de la mitad del flujo de caja operativo a los accionistas, y también han comprado por lo que han gastado efectivo para recomprar acciones del mercado Vamos a ver esto. Esta es una manera de generar ingresos pasivos, también. La empresa, y hay algunas conversaciones fiscales en torno a esto. Pero cuando la compañía, de hecho, en lugar de enviarte el dinero a través de SHAC, entonces a través de dividendos en efectivo, van a recomprar acciones del mercado, y a través de eso, normalmente, mecánicamente, el precio de las acciones aumentará porque se va a reducir la cantidad de acciones en circulación Vas a ver esto más adelante, pero acabo de mencionar esto aquí. Lo que también es interesante saber es que esos tres estados, por lo que el estado de resultados del balance y el estado de flujo de efectivo, están vinculados entre sí. Mucha gente no entiende. Como mucha gente no entiende, el balance analiza la creación de riqueza desde el primer día o la destrucción de riqueza desde el primer día, donde los ingresos y el flujo de caja que miras el periodo puede ser de un mes, puede ser un trimestre, puede ser un semestre, puede ser un año. ¿Correcto? Entonces realmente hay una diferencia de tiempo entre los dos. Pero además de eso, están vinculados entre sí. ¿Por qué? Porque todo tiene que fluir de nuevo al balance general. Entonces todo lo que pasó en el flujo de caja y todo lo que pasó en la cuenta de resultados tiene que volver de alguna manera al balance general. Dos ejemplos aquí. Y nuevamente, si realmente quieres entrar en los detalles, toma el caso, el de leer los estados financieros. Realmente entro en profundidad, cómo leer, qué tipo de categorías de activos y deuda y patrimonio existen en un estado financiero. Este realmente no es el propósito de hacer esto ahora aquí. Por ejemplo, si observa el estado de flujo de efectivo, recuerda que el estado de flujo de efectivo es durante un cierto período de tiempo. Entonces fue para el año que terminó el 31 de mayo 2025 para esto es Nike. Nike, se puede ver que tenían a principios de año cuando se ve aquí en el azul, una posición de 98 mil millones de dólares, y bajó a siete punto cuatro porque destruyeron dos punto tres o consumieron, quemaron dos punto 3 mil millones de la posición de caja Bueno, si nos fijamos en el balance, la misma viñeta número uno, se ve la variación aquí. Entonces el estado de flujo de caja, lo que está sucediendo en términos de aumento o disminuciones de efectivo tendrá un efecto en la posición de caja en el balance tan fácil como eso. Lo mismo, por ejemplo, si la compañía está comprando nuevos edificios, esto es un poco más complicado porque va a haber , digamos, movimientos, si recuerdas lo que pasa con el auto, que a lo mejor van a estar gastando 430 millones en plan de propiedad y equipo, que suelen ser esos, digamos, activos tangibles, activos físicos puede ser construir un auto, ese tipo de cosas. Pero así en el balance, vas a tener entonces los movimientos netos, ¿verdad? Pero aquí, se ve que efectivamente corte áspero que hubo un efecto negativo, de hecho, en el plano de la propiedad y la compra de equipos. Por lo que tienen menos activos físicos o tangibles en el balance general. Y aquí se ve uno de los efectos. Este es el efectivo que gastaron, y esto es digamos, el monto neto. Pero en realidad vas a ver eso y va a ser lo mismo en la cuenta de resultados, que todos los movimientos que vayas a tener, van a tener un impacto, de hecho, en el balance general. ¿Por qué? Porque el balance recoge todo desde el primer día en cuanto creación de valor y destrucción de valor de una empresa. Lo último, otra vez, no quiero entrar demasiado en los detalles, pero si te interesa, por favor haz esto fuera de leer los estados financieros curso. Entonces, la principal diferencia a entender cuando se mira una NIIF y el tipo de depósitos financieros USGAP es que las NIIF siguen un orden diferente Entonces en Estados Unidos vas a tener, por ejemplo, en los activos, vas a tener los muy líquidos o incluso los elementos en efectivo, y luego vas a tener menos líquidos y luego realmente los activos intangibles no físicos, activos largo plazo al final En las NIIF, es al revés. Vas a tener, por ejemplo, la posición de caja va a estar en la parte inferior, y comienzas con los activos intangibles Y va a ser lo mismo en el lado pasivo de las dos fuentes de capital. En las NIIF, comienzas con capital y terminas con deuda. En EAU va a ser al revés. Va a ser primero la deuda, y luego la equidad. Entonces sin entrar demasiado en los detalles, pero al menos creo que hay una cosa que es importante es que importante es que entiendas esta cosa es ese balance general, miras la creación de riqueza desde el primer día de la compañía en cualquier momento en el tiempo, mientras que el estado de ingresos y flujo de caja te muestra el desempeño en términos de ganancias sin efectivo o cobro en efectivo durante un periodo de tiempo, puede ser de un mes, puede ser de 12.5 semanas, puede ser de un año. Y esos resultados tienen que volver al balance porque el balance recoge todo desde el primer día que la compañía ha creado o destruido en términos de riqueza. Espero que esto haya sido útil. Y en el último capítulo de los conceptos clave, solo te explicaré brevemente las cosas que te recomendaría que mires, que son, por ejemplo, cosas como relaciones con inversionistas y repositorios anuales, también Y entonces realmente empezaremos a ir a los fundamentos. Nosotros primero, cubriremos la mentalidad, y luego vamos a entrar en los fundamentos, luego la valoración, y luego el Gracias por la atención, platicar con ustedes en la siguiente. 7. Relaciones con inversores e informes anuales: Mac Investors, bienvenidos a la última conferencia del capítulo Conceptos Clave. En esta conferencia, te estaré presentando las relaciones con los inversores y también los informes financieros y que entiendas las diferencias entre países y cómo eso influye también en el tipo de actualizaciones de información que puedes obtener de las empresas en las que estarás invirtiendo. Lo primero y así no entraremos en los detalles aquí, pero solo quiero ya empezar un poco porque el próximo capítulo será sobre la mentalidad Darte un primer consejo sobre la mentalidad, cómo debes actuar. Deberías actuar en realidad como dueño de un negocio cuando inviertes en una empresa, porque como siempre digo, las empresas son negocios reales con gestión real, empleados reales, clientes reales. Entonces, aunque solo tengas diez acciones, 100 acciones, 100,000 acciones, o 10 millones de acciones de una compañía, siempre debes considerarte dueño de la compañía y pensar como accionista, ¿cuáles serían tus expectativas de la administración, de hecho Una de las cosas que te recomiendo encarecidamente es que te reduzcas a los boletines de Iveceration de las empresas en las que estás invertido Esto es algo que de hecho que yo también hago. Cuando soy accionista por, digamos, cierto periodo de tiempo, que de hecho quiero obtener actualizaciones automáticas en mi buzón de correo de todo lo que esté relacionado con la empresa Entonces eso es lo primero que hay que hacer. Entonces una cosa que también he visto a lo largo de los años enseñando, digamos, finanzas corporativas, cómo invertir en mercados bursátiles que la gente no siempre entiende son las diferencias de frecuencia de reporte entre países, y a través de eso, los mercados y las empresas que cotizan en este mercado. Entonces voy a hacerlo corto aquí sin ir demasiado de los detalles, pero creo que es importante que entiendas eso. Lo primero es, quiero decir, el país, por supuesto, y lo veo también en Viln, donde tenemos a la mayoría de nuestros usuarios ya sea teniendo empresas en su lista de seguimiento o en su cartera es de hecho Estados Unidos El mercado estadounidense es el mercado más líquido en comparación con otros mercados muy grandes. Pero quiero darles aquí una visión general de lo llamaré como los cuatro, cinco mercados bursátiles más grandes del mundo. Si hablo de países. Voy a comenzar con Estados Unidos, India y Japón porque tienen frecuencias similares, digamos, reportando. Entonces, si es en Estados Unidos, India o Japón, las empresas, por supuesto, reportan una vez al año sus estados financieros auditados un auditor legal Y así cada trimestre, también publican estados financieros actualizados. La diferencia es que cada trimestre, esos estados financieros están sin auditar Entonces, es solo que el CEO y CFO firman esos informes, lo que, por supuesto, trae cierta cantidad de, digamos, riesgo inherente porque no han sido controlados por una parte externa Aquí es donde, por supuesto, estamos esperando que CEO y CFO, no están manipulando los estados trimestrales En el auditado anual, los inversionistas obtienen una garantía o salvaguardia suplementaria, digamos, porque auditores legales como los KPMG, Deloit Pricewaterhouse, etcétera, DoS, van a estar, de hecho, firmando las cuentas también los inversionistas obtienen una garantía o salvaguardia suplementaria, digamos, porque auditores legales como los KPMG, Deloit Pricewaterhouse, etcétera, DoS, van a estar, de hecho, firmando las cuentas también . Estados Unidos India, Japón es una vez al año un estado financiero auditado, y cada trimestre, un informe financiero no auditado, que va a ser un poco más pequeño que el anual En EU, vas a escuchar muy a menudo el término diez K y diez Q. Así que diez K, esa es la SEC, digamos, presentar informes estándar para informes anuales auditados, y diez Q será el de trimestralmente En Japón, tienen sus propios nombres. No puedo hablar japonés, pero sólo para mostrarles un poco que, por supuesto, hay diferencias en la forma en que esos informes se identifican incluso en los distintos países. Europa y China están trabajando de manera diferente. Bueno, algo así. En primer lugar , por supuesto, tienen que publicar una vez al año los informes financieros auditados También hay una cuestión de confianza en esos mercados. Entonces, efectivamente, en Europa y China, cada año, vas a obtener un informe auditado anual Por supuesto, y de nuevo, va a ser el mismo tipo de auditores legales, los Arns y Youngs los Deloits, Price Waterhouse, etcétera Price Lo que es diferente entre Europa, China versus Estados Unidos India, Japón es que en Europa, no obtendrá cada trimestre, un informe financiero no auditado Solo obtendrás una actualización de ventas. Entonces te van a decir los ingresos por geografía, por segmentos de producto, típicamente para el primer y tercer trimestre. Y a mediados de año, vas a tener y nosotros vamos a tener como inversionistas, vamos a tener medio año de semesteral no auditado, informe de medio año, donde vas a tener también los estados financieros En Europa y China, al menos por el momento, estamos en abril de 2026 No tendrá cada trimestre, un informe financiero no auditado EU India y Japón están requiriendo esto. Y hay un pequeño matiz, digamos, que quiero compartir con ustedes también Entonces tiene empresas que no tienen sede en Estados Unidos que, sin embargo, cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York, por ejemplo, en el NASDAQ, eso puede que, sin embargo, cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York, por ejemplo, en el NASDAQ, Y a estos se les llama FPIs. Así que las empresas extranjeras que cotizan en los mercados de Estados Unidos. Y así esas empresas, sí lo tienen, porque cotizan en los mercados estadounidenses, sí tienen, de hecho, obligaciones estatutarias o obligaciones de información estatutarias. Y así para quienes estarían interesados, la SEC de EU, por lo que la Comisión de Bolsa y Valores está obligando a las empresas extranjeras que cotizan en bolsa en EU a que presenten una vez al año un informe de 20 F. Entonces no es un diez K lo que van a encontrar, sino un reporte F de 20 guiones. Esa es la terminología de la SEC de Estados Unidos. Pero no es porque estén listados en EU que luego caerán bajo la obligación de presentar un informe financiero trimestral no auditado Entonces la AEC estadounidense está bien que presenten solo una vez al año un informe de 20 F. Y, por supuesto, estas empresas, si sería una empresa europea, tienen que cumplir con la normativa local europea, que luego se está volviendo a una actualización financiera no auditada de medio año, así con los estados financieros, y luego una actualización así con los estados financieros, de ventas de ir trimestre y tercer trimestre Ese es un tipo típico de ritmo que encontrarás. Entonces sin entrar demasiado en los detalles, así que solo quiero agregar una capa suplementaria que hay que entender, que está relacionada con el hecho de que en la mayoría, digamos, mercados de valores desarrollados y los países que tienen reguladores, lo que se espera encima del típico informe anual, aquí vea un ejemplo de la primera página de un informe McDonald de ustedes recuerdan eso fue 2016, el informe de diez Q para EU, que es trimestral, en EU, también tienes, y vas a tener cosas similares también en otros países. Pero en EU, se llama informe de ocho K. Por lo que un reporte de ocho K es un evento material que no puede esperar hasta la próxima actualización trimestral para ser comunicado a los accionistas existentes. ¿Qué son esos digamos, eventos materiales? Por ejemplo, cambio de CEO, cambio de miembros de junta directiva. Habría, no sé, comprar o vender subsidiarias, por ejemplo. Entonces cuando hablamos de materialidad, no voy a entrar en el A value investing training en los detalles de materialidad significa sino que va a haber elementos que tienen que ser que tienen que Entonces otro sería que cambiaran al auditor legal. Quiero decir, eso es algo que es importante. ¿Por qué una empresa cambiaría a un auditor legal que tiene que ser reportado dentro de un cierto retraso cosas como dos días después de que haya ocurrido el evento, tienen que hacerlo en público hablando de empresas que cotizan en bolsa en EU, así harán lo que se llama esta presentación de ocho K, y va a haber varios tipos de artículos, de hecho, que luego identificarán qué es la naturaleza del evento que es material que tiene que ser comunicado a los accionistas. Vas a ver en otros países va a ser lo mismo. Pero, claro, aquí, digamos, la autoridad reguladora y de supervisión de los mercados financieros jugará un papel en la estructuración de los retrasos, qué tipo de eventos hay que reportar. Entonces es por eso que siempre tienes que pensar cuando inviertes en países donde no sabes cómo funciona el regulador, posible que tengas expectativas diferentes a que quizás uses si estás invirtiendo en los mercados bursátiles de Estados Unidos. Tengo que ser honesto, por el momento y no ha cambiado. Siempre he estado invirtiendo en los mercados de Estados Unidos y Europa. Casi invierto en los mercados japoneses. China, no lo hice. Por cualquier razón, ese es solo mi estilo personal de invertir. Hablamos de esto en la mentalidad y círculo de competencia Pero tengo ahora con casi 27 años de experiencia invirtiendo, tengo cierto, digamos, ritmo, cómo espero que las empresas informen cómo funcionaron los mercados específicamente para EU y Europa. Entonces solo quería compartir esto contigo. Um, así que sí, así que este es un ejemplo de una forma de ocho K. Entonces ya ves si ves que mi ratón se mueve aquí, ves que tiene el prefijo informe de ocho K, pero esto es para Estados Unidos Entonces dependiendo nuevamente de la geografía, es posible que tengas diferentes obligaciones de reporte e incluso formatos. Entonces eso es básicamente lo que quería compartir contigo en los conceptos clave. Entonces espero que esto te estuviera dando una buena introducción sobre cómo pensar sobre el dinero, inflación, el riesgo versus retorno equión es muy importante Diferentes estilos de inversión y vehículo. Primera introducción a los informes financieros, específicamente la diferencia entre balance y el flujo de efectivo. Y también la importancia de las no monetarias y las ganancias en efectivo. Y luego solo para concluir todo el capítulo que entiendes un poco, cómo es el ritmo y la frecuencia de las empresas que cotizan en los mercados bursátiles de diversas geografías Así que gracias por su atención. Y en el próximo capítulo, voy a cubrir, de hecho, la mentalidad Entonces, ¿qué son las cosas a las que hay que prestar atención en términos de mentalidad como inversionista serio ? prestar atención en términos de mentalidad como inversionista serio Gracias por la atención, platicar con ustedes en la siguiente. 8. Círculo de competencia y universo de inversión: Conectamos inversionistas. Entonces próximo capítulo, estamos discutiendo muy imp, será un capítulo corto antes entrar en los fundamentos, la valoración y el modo, explicaciones Por lo que es práctico cómo invertir en empresas. Solo quiero enmarcar el tipo de mentalidad que necesitas tener como inversionista serio Entonces lo primero es, voy a hablar de círculo de universo competente y de inversión. Entonces una de las cosas que recomiendo encarecidamente también es algo si recuerdas lo que Johnny Mong y Warren Buffett, quiero decir, antes que nada, también he estado aprendiendo esto de ellos, es que no puedes ser bueno en Quiero decir, tengo experiencia en tecnología. Llevo muchos años administrando empresas tecnológicas. Entonces creo que entiendo la industria tecnológica. No significa para eso que voy a invertir en los mercados tecnológicos. Eso lo explicaré un poco más tarde. Al menos, lo seguro es que me abstendré de invertir en industrias, mercados o verticales o sectores que no entiendo Ejemplos para mí, y, por supuesto, tienes que tomar tus propias decisiones. No entiendo Pharma. No entiendo la biotecnología. No entiendo a los bancos, y no puedo analizar sus balances. Entonces las compañías de seguros es lo mismo. Entonces esos son, digamos, negocios. Por supuesto, quiero decir, estoy diciendo esto. No los entiendo para poder, um ser dueño de una compañía así en mi cartera. Por supuesto, entiendo cómo funciona un banco, pero no entiendo el tipo de activos que llevan en el balance general. Para mí, al menos, e incluso con las nuevas regulaciones que proporcionan cierta sustancia en términos de patrimonio que tienen los bancos que están obligados a tener, igual que los dos Basilea tres reglamentos de Basilea, todavía no me siento bien para invertir en bancos. Lo mismo con las compañías de seguros. No sé el tipo de exposición que tienen desde una perspectiva de riesgo sobre su producto porque, quiero decir, no están obligados a reportar todas esas cosas. Pharma, mucha gente ha estado incluso cuando estaba dando clases, así que en persona, estaban preguntando, Pero Pharma, quiero decir, quiero decir, hemos estado expuestos a la vacuna, etcétera Dije: Sí, pero no entiendo. No soy bióloga. No entiendo este tipo de negocios. No sé cómo funcionan los patrones en la industria farmacéutica. Y soy incapaz con mi muy bajo conocimiento sobre, digamos, todo lo que estaba relacionado con la industria farmacéutica. No puedo predecir qué compañía tendrá el patrón correcto y qué patente tendrá éxito. Entonces no entiendo esas cosas. Entonces por eso simplemente me mantengo alejado de eso. Así que nunca me vas a hacer invertir en biotecnología o farmacéutica o seguros o bancos, por ejemplo Entonces, y eso es algo que te recomendaría encarecidamente que cuando piensas en invertir y convertirte en dueño de un negocio al convertirte en accionista de empresas en el mercado de valores , ¿crees que sería capaz o entiendo ese negocio No estoy diciendo que esto esté engastado en piedra. Es decir, en los últimos 27 años, por ejemplo, hace 25 años, no entendía el negocio del lujo, pero he estado leyendo mucho. Hablaré de los seis hábitos, que es educarse permanentemente Pero no estaba en absoluto en la industria del lujo y muchas veces, ahora he invertido en empresas de lujo. Entonces creo que lo que hay que considerar es, ¿realmente entiende el negocio y las dinámicas que realmente estructuran una industria específica, y los atributos de segmentación pueden ser crecimiento versus valor acciones, puede ser tamaño de capitalización Algunas personas son muy buenas en su círculo de competencia, invirtiendo en empresas de pequeña capitalización versus big cap. Industria y vertical. Entonces tengo como industria alimentaria, autos, lujo. Esas son prendas deportivas. Ese es el tipo de empresas, por ejemplo, en las que invierto, pero no invierto activo en farmacéutica, biotecnología, seguros, bancos, ese tipo de cosas porque no entiendo esos negocios Entonces mercados geográficos en la conferencia anterior, estaba mencionando que al menos por el momento, desde hace 27 años, siempre me han invertido en los mercados estadounidenses y europeos. Incluso nunca invertí en los mercados del Reino Unido ha sido Francia, Alemania , Holanda, España, Italia, también, Estados Unidos, obviamente, pero nunca Japón, nunca China. Casi invertí en Japón hace un par de años. Al final, decidí poner mi dinero en un mercado que entendí un poco mejor. Y luego por supuesto, el círculo de competencia incluye los instrumentos, las clases de activos. Soy un inversionista bursátil puro, pero tal vez algunos de ustedes quieran invertir en ETF o en cripto A pesar de que también tengo que ser honesto, no considero que el cripto sea una inversión. Creo que es más especulación. Pero bien, esa es mi posición. Entonces hay que entender esos negocios. Y no me estoy considerando un experto en cripto en ni siquiera ser cripto fluido, y va a ser lo mismo en Forex en bonos soberanos, ese tipo de cosas. Entonces creo que soy un poco fluido en la inversión bursátil, y eso es lo que en realidad estoy compartiendo aquí. Y estoy pensando como dueño de un negocio, pero invierto en empresas donde sí entiendo sus negocios. Por lo que no será ningún tipo de empresa. Entonces como ya mencioné, mi zona de inversión suele ser de gran capitalización. Así que realmente invierto en marcas muy, muy grandes. Es decir, estamos ahora de abril de 2026. Y nuevamente, no es una solicitud para que ahora vayas a comprar, sino que solo compartas de manera transparente O sea, si solo miro hacia atrás a todas las grandes marcas que tengo y todavía tengo en mi cartera, quiero decir, si hablo ahora lo que tengo en mi portafolio, vas a tener cosas como Louis Vuitan, Porsche Ferrari, Kering, que son los dueños de Gucci Valencia Alexana McQueen, Um, me encantaría invertir en Hermes, por ejemplo, tuve Richmond, grupo de lujo que que tengo y todavía tengo en mi cartera, quiero decir, si hablo ahora lo que tengo en mi portafolio, vas a tener cosas como Louis Vuitan, Porsche Ferrari, Kering, que son los dueños de Gucci Valencia Alexana McQueen, Um, me encantaría invertir en Hermes, por ejemplo, tuve Richmond, grupo de lujo que propiedad de Van Cleve y Arb y Carter, por ejemplo, y muchos relojes de lujo para hombres. Los vendí con una muy buena ganancia después de un par de meses. Entonces tenía Mercedes. Mis hijos tienen BMW en su cartera. Esos son negocios que somos más o menos capaces de entender. Industria alimentaria, siempre me han invertido en la industria alimentaria. He tenido Mondes, Proc Dan Gamble, Nestlé, Danon, Unilever, Entonces todos esos, si es comida o digamos, consumo y productos para el hogar, esos son fáciles de entender Um, porque siempre estoy diciendo gente, tienen que comer eso lo que sea, aunque ocurra COVID , la gente tendrá que comer, así que siempre podrán seguir vendiendo sus productos, siempre y cuando no lo estropeen, hablo de esos empresas. Entonces ese es un poco el tipo de empresas en las que invierto, pero ese es mi universo de inversión, mi círculo de competencia. Tienes que decidir cuál es el tuyo. ¿Por qué invierto en estos, digamos, en marcas fuertes? Y yo miro, quiero decir, si miraras a Vin, nosotros sí tenemos, así que el top cien de las marcas globales de los últimos 13 años como puntos de datos disponibles en Vine. Entonces una de las cosas que me gustan, de hecho, de invertir en marcas fuertes, bueno, antes que nada, nunca me ha aniquilado. Eso es lo primero. Pero se ha demostrado que las marcas fuertes en realidad tienen un rendimiento superior a los mercados, incluido el rendimiento del SP 500 Y esa es una de las razones por las que siempre me han invertido en esas empresas. Y como ya dije antes, no puedo cronometrar perfectamente el mercado. Entonces, si miro, por ejemplo, ahora a Porsche, que es una posición grande que tengo en mi cartera, por el momento soy negativo en esa posición, pero voy a ser paciente, y durante mi paciencia, seré recompensado con dividendos en efectivo de la compañía Y hay otras empresas. Por ejemplo, estaba mencionando a Richmond que creo que fue como 2017. No recuerdo exactamente. Compré la compañía a 57 francos suizos. Entonces Richmond son los dueños de Van Cleve y Archel y Cartier y otros relojes de lujo para hombres Y seis meses después, los vendí a 93 francos suizos más dividendos que recibí esos seis meses Yo tuve lo mismo con Amba, por ejemplo. Eso es un cervecero o distribuidor cervecero en Brasil. Incluso con mis hijos, compramos la compañía en un punto nueve, y un par de meses después, la compañía estaba en dos punto seis. Te voy a explicar cómo ver esas cosas. Y nuevamente, tendrás que tomar tus decisiones, pero ese es el tipo de cosas que sucede. Y sucede eso y hablaremos de esto en este capítulo que los mercados se vuelven realmente emocionales. Pero solo te digo, lo primero en la mentalidad correcta como inversionista serio es que desarrolles tu círculo de competencia ¿Cuáles son los atributos en los que estarás invirtiendo en términos de empresas? Sólo para terminar y para concluir aquí, mucha gente, de hecho, me pregunta ¿por qué no invierto en empresas tecnológicas? Porque sí tengo experiencia en tecnología. Es porque para mí, las empresas tecnológicas, si miro a invertir, y como incluso a mí mismo, no puedo cronometrar perfectamente el mercado, me ha pasado que llevo nueve años invirtiendo en una empresa u otra empresa, llevo cinco años invirtiendo . Y entonces, claro, a veces sucede que hay un cambio de mercado y el mercado se ha sentido emotivo con una empresa, y después de seis meses, estoy listo para salir de la Pero creo que las empresas tecnológicas, el futuro es tan incierto relacionado con cosas como, por ejemplo, la computación cuántica. Y en IA, es otra conversación. Si me siguieras en redes sociales, entenderías un poco mi posición actual, que es la razón por la que sí tengo SAP. Creo que un sistema ERP como SAP no será interrumpido por la IA Pero tal vez otros productos de tecnología de consumo, como de hecho Office RA 65, definitivamente van a ser impactados por la IA. Entonces creo que a veces la gente, simplemente mezcla todo. Pero bien, esa es solo mi posición sobre las cosas. Entonces, pero esa es la razón por la que no invierto en tecnología. Entiendo el negocio de la tecnología. Llevo más de 20 años trabajando en la industria tecnológica, e incluso ahora, quiero decir, junto con Adriana, hemos creado Ville, y eso es una tecnología de Fin. Pero aún así, no invierto en empresas tecnológicas. Invierto en cosas más tradicionales, e intentaré siempre tener marcas muy fuertes en mi portafolio siempre que pueda. Y entonces una cosa que tiendo a considerar que mucha gente no considera es la siguiente. Si solo estás invirtiendo en acciones de crecimiento, la única forma en que podrás ganar dinero y extraer dinero para reinvertir ese dinero es cuando venderás esas acciones, lo que significa que hay un elemento de sincronización para esto Lo que trato de hacer, y esto es lo que estoy tratando de compartir aquí en esta capacitación es que yo siendo un inversionista de valor es que solo miro a Warren Buffet. Warren Buffett tiene 400 millones de acciones de Coca Cola desde décadas No está vendiendo esa posición. ¿Por qué? Porque cada año recibe una increíble cantidad de dividendos en efectivo de Coca Cola Entonces, ¿por qué vendería esto, verdad? Entonces esa es una de las cosas en las que mucha gente no entiende o malinterpreta que ganar dinero en los mercados bursátiles no se trata solo de comprar y luego tratar de vender más alto También hay una manera de cubrir, hecho, digamos, tus rendimientos anuales al tener una mezcla de, bien, a veces tendrás que vender cuando el mercado sobrevalorizará a la compañía Pero también es muy interesante ganar dividendos en efectivo y construir este efecto bola de nieve Y de los dividendos en efectivo, vas a ser, si no necesitas el dinero reinvirtiendo esos dividendos en efectivo y en realidad Snowball se volverá cada vez más grande y realidad Snowball se volverá más grande con el paso de los años Y esa es en realidad una de las cosas que mucha gente subestima es la capacidad de capitalización de dividendos que Y te voy a enseñar en los fundamentos cómo mirar los dividendos, cómo mirar también los dividendos saludables, porque hay algunos elementos que hay que investigar Pero solo quiero que te mantengas en mente esas dos cosas que la forma de ganar dinero como inversionista de valor, hay dos formas. Una es, por supuesto, como inversionistas en crecimiento, compras barato y vendes cuando la empresa está sobrevaluada, y yo te enseñaré cómo al menos miro la subvaloración de Pero el segundo que muy a menudo se olvida, específicamente hoy, Um, es el poder de la capitalización de dividendos en efectivo Bueno, así es para la primera conferencia en la mentalidad. En la siguiente, voy a cubrir los cinco co hábitos que necesitas tener como inversor serio. Gracias por su atención. 9. Los 6 hábitos básicos: Mac Investors próxima conferencia en el capítulo de mentalidad. Por lo que compartiré con ustedes los cinco hábitos centrales que el inversor serio necesita para llevar a lo largo de su viaje de inversión. Entonces, si resumo los principales hábitos que necesita tener un inversionista serio, son esos cinco encima de lo que ya acabo de compartir, que es el círculo de competencia Entonces entender en qué negocios e industrias tal vez o tipo de empresas en las que estás invirtiendo. El primero es el coraje. O sea, está muy claro cuando empecé hace más de 25 años, que realmente me estresó empujando en este fondo para decir, voy a transferir, lo que sea, en ese momento, 10,000, $2,000 de mi efectivo o mi cuenta de ahorros a una empresa real y sabiendo qué pasaría con ese dinero E incluso de joven, digamos, trabajador, claro, eso fue un verdadero estrés. Pero lo que realmente recomiendo es que como deportista deportivo de alto rendimiento empieces con dinero que incluso estarías dispuesto a aceptar para perder por completo. Entonces no deberías estar dependiendo de ese dinero. Y no toda mi recomendación es no jugar con, digamos, carteras falsas o virtuales Juega con aquí, voy a usar el término play, invertir en empresas reales. Pero para desarrollar tu músculo, invierte primero con cantidades con las que te sientas cómodo. Así que no inviertas toda tu riqueza familiar si nunca has invertido en bolsa. Entonces la pregunta que recibo a menudo es, ¿cuál es el mínimo que debo invertir? Y yo diría, Bueno, creo que porque vas a tener comisiones, dependiendo del tipo de bróker que vayas a elegir, vas a tener corredores que no te cobran mucho, donde tal vez una transacción de 5.000 dólares solo te costará, digamos, 80 dólares Pero si solo estás invirtiendo $200 y tienes $80 de comisiones, quiero decir, para um al menos romper el equilibrio, necesitas que el digamos que tu inversión crezca a $280 porque necesitas cubrir el costo, y vas a tener costos también por vender Entonces probablemente una inversión de $200 con $80 de comisiones, necesitará al menos sus $200 para duplicarse solo para estar a punto de equilibrio Entonces lo que tiendo a recomendar a las personas que nunca han empezado es intentar por lo menos empezar con tal vez 2000 $3,000 Nuevamente, tiene que ser una pequeña porción de su riqueza. E invertir y compartiré contigo enseñarte a invertir después cuando hablemos de fundamentos, valoración y modo, pero que el costo, las comisiones que tu broker, tu banco tomará en una inversión de $2,000 o 2000 tu inversión será inferior a 100 Entonces significa que tal vez incluso los dividendos en efectivo después de un año ya, hecho, cubriendo las comisiones cuando compraste esas acciones Eso es lo primero, pero realmente es que necesitas tener coraje y empezar a invertir en real y poner dinero real en el mercado de valores si te sientes cómodo con eso. Entonces eso es lo primero. Lo segundo es ser humilde, ¿verdad? Entonces siempre digo que nunca debes, y me pasó que me volví arrogante Ahora es casi, digamos, hace 15 años, donde sentí que podía ser más inteligente que el mercado. Y no respeté una de mis raíces fundamentales porque me volví arrogante y entré en mi zona de confort. Es muy importante que seas humilde siempre cuando inviertes y específicamente que sigas siendo humilde cuando realmente estás teniendo actuaciones muy agradables. Ejemplos que te di, compré Richeon 57 francos suizos, vendí 93 francos suizos después de seis meses Lo mismo con Ambev Ambev lo compré, creo 19, creo 19, Lo vendí 260 después de un par de meses, ¿verdad? Entonces a veces vas a tener experiencias humildes también, donde, por ejemplo, yo había comprado telefónica y tuve que hacer costos promediando durante nueve años después de nueve años, realmente siendo capaz de, por supuesto, estaba recibiendo dividendos, pero siendo capaz de alcanzar una ganancia que fue realmente agradable, tengo que decir Así que siempre sé humilde cuando inviertas dinero real en bolsa. Así que no te vuelvas agresivo, no te vuelvas arrogante. Esa es la segunda cosa. Lo tercero, quiero decir, si hubiera uno que realmente le recomendaría que tenga en cuenta es que este tercero es evitar pedir dinero prestado, lo que significa evitar tomar deuda del banco, por ejemplo, o del corredor para invertir en los mercados bursátiles ¿Por qué? Porque y he tenido inversionistas y estudiantes que vinieron a mí, incluso en esta plataforma como demi y Skillshare, quien dijo, perdí mi camisa porque he estado Encima de eso, recaudé dinero a través deuda para acelerar o compensar pérdidas. Y me han aniquilado. Entonces eso es realmente algo, y tal vez te lleve más tiempo. Tengo que ser muy honesto. Te llevará más tiempo acumular tu riqueza, pero al menos es solo tu dinero y no el de otra persona. Así que presta atención a esas cosas, y te recomendaría encarecidamente que nunca subas deuda para hacer crecer tu riqueza. Y si solo eres capaz de agregar $500 lo que sea, cada trimestre al mercado de valores, bueno, así será correcto. Pero solo presta atención a que no te están aniquilando porque como dije, no puedes cronometrar perfectamente el mercado. Y si estás levantando deuda, tal vez el precio de las acciones vaya a bajar, y vas a tener una llamada del banco que te obligará a vender acciones en el momento equivocado Entonces ese es el tipo de cosas que quieres evitar que el banco esté haciendo lo que se llama una llamada de margen. La disciplina es la cuarta. Muy importante. Entonces, ser disciplinado es que necesitas tener tu proceso de inversión, y parte del proceso de inversión es saber cuál es tu círculo de competencia entre otros, y luego compartiré mi proceso de inversión con los fundamentos de valoración y Y creo que apegarse a un proceso disciplinario te dará un marco que te permita desempeñarte bien, como un deportista y ser cada vez más, digamos, fluido y eficiente en todo el proceso de pensamiento de inversión también. Entonces, um, también evitarás que empieces a especular porque va a ser dinero real Y, claro, sin profundidad, esa es realmente mi recomendación contundente. Permanezcan siempre humildes pero también sean disciplinados. Así que tenga un proceso repetible por el que atraviesas sin emociones y tratando de ser fácticos porque yo no tengo tiempo para hablar de sesgos, pero los humanos tienden a llegar a ser sesgados en cierta cantidad en Y aquí es donde el proceso repetible te ayudará a al menos reducir este tipo de sesgos. Y pacientes. Así que no vayas por el dinero rápido, como dicen en EU, o no pienses que siempre será fácil. Entonces como te dije, a veces tuve, digamos, oportunidades donde después de seis meses dupliqué la riqueza, y tuve digamos, la tenencia más larga que tuve fue Telephona Spanish Telco Company, donde me metí nueve años con esta El segundo más largo fue Mercedes, donde estuve invertido con ellos durante seis años, por ejemplo, pero estaban pagando buenos dividendos Entonces tuve otras como BSF, que es la industria química o empresa más grande del mundo También ahí, creo que estuve por lo menos cuatro o cinco años con ellos. Entonces sí, así que si crees que invertir mañana te permitirá duplicar esa cantidad en una semana después, será suerte, ¿verdad? Así que siempre ten en cuenta que tendrás que ser paciente. Y cuando digo paciente es considerar que toma el mercado a veces dos, tres, cuatro años hasta, te voy a dar el punto de datos, para que hasta que el mercado realmente regrese. Entonces esto es algo que aprendí también de Charlie Manga, y tengo que decir cuando ocurrió COVID hace un par de años, tuvimos la situación de Ucrania rusa. Tenemos ahora la situación geopolítica entre Estados Unidos Israel e Irán, y aquí no voy a entrar en geopolítica ¿Correcto? Soy una persona muy tranquila. Entonces, claro, no me gusta, quiero decir, hay guerras en todo el mundo, pero desgraciadamente, parece que no podemos evitar ese tipo de cosas. El punto es que la geopolítica también impulsará los mercados. Y quiero decir, estamos en abril de 2026. Hace apenas un par de días que se el alto el fuego en el Estrecho de Ormos anunció el alto el fuego en el Estrecho de Ormos entre Irán y EU Y, por supuesto, los mercados, así que antes que nada, los mercados bajaron cuando las primeras digamos bombas golpeaban Teherán Y luego, con ese anuncio de alto el fuego, hace un par de días, los mercados se volvieron locos con más siete más 8% en muchas acciones para dentro de un día en muchas acciones para dentro de un Entonces una de las cosas que tienes que aprender es que si no estás dispuesto porque no vas dispuesto porque a poder cronometrar el mercado perfectamente, si no estás dispuesto a que tu cartera baje un 50%, mantente alejado de ella. Creo, honestamente, el error que hace mucha gente, y esto incluso a veces se enseña en cursos es lo que se llama un stop loss, es que a veces porque la gente no ha analizado los fundamentos de la empresa, no entienden el negocio Simplemente ven el precio bajando un -20% porque obviamente, nadie puede cronometrar perfectamente el mercado De lo contrario, ya tendríamos mucha gente que sería capaz de ser inversionistas perfectos. Es que la gente entonces sale, pero la gente está saliendo, hecho, demasiado pronto, y a veces también así que están saliendo de pérdidas, y también están saliendo de ganancias Y tengo que decir incluso en las ganancias, a mí también me pasó, de hecho. Entonces entonces tienes que considerarlo si te conviertes en un inversionista del mercado de valores, y entiendes el negocio que estás invirtiendo. Piensas como dueño de un negocio, sin deuda, Invirtiendo pequeños pedazos de tu riqueza para construir tu músculo que si no estás dispuesto a ver el mercado porque hay una conversación geopolítica que acaba de pasar que no puedes controlar, pero la empresa en la que has invertido no ha cambiado, y el mercado va bajando en un 10%, 20% Y esto te pone nervioso, y entonces tendrías que vender. Bueno, eso probablemente sea un error, y entonces no deberías invertir en los mercados bursátiles, ¿verdad? Porque siempre digo, si hay situación geopolítica y el mercado está reaccionando excesivamente y el precio de las acciones baja 20% Si los fundamentos, te voy a enseñar esto. Si los fundamentos no han cambiado, tal vez sea una oportunidad para comprar una compañía fantástica a un precio muy barato Pero necesitas poder examinar los fundamentos, y eso es lo que estoy tratando de compartir aquí contigo en esta formación Y aquí es donde entra en juego el señor Market. Y esta era una persona así que es una persona ficticia que Benjamin Graham creó en su libro en 1949 llamado Inversor Inteligente Entonces de lo que hablaba Ben Graham o cuando se refería al señor Market, estaba diciendo que básicamente el Sr. Market tiene rasgos que están siendo muy emocionales, no fácticos Un día, Mr. Market está súper emocionado. Te va a dar empresas a precios muy altos. Y al día siguiente tal vez por la geopolítica y los accidentes nucleares, virus COVID, que de repente el mundo entero colapsa, y los mercados luego bajan en menos diez -20% Entonces tendrás que lidiar con Mr. Market y Mr. Market, y la historia se ha repetido muchas veces. Te voy a dar las estadísticas. Entonces aquí es donde hablamos de mercados alcistas y bajistas. Y sólo estoy tomando aquí el SP 500 como medida promedio. Entonces cuando miro a los mercados alcistas y bajistas, tienes aquí hasta junio de 2025 una estadística donde ves que a lo largo del último, digamos, incluso siglo, hemos visto mercados alcistas y bajistas ¿Qué es un mercado alcista? El mercado está, de hecho, creciendo mucho. Y ya ves que los periodos alcistas del mercado, dependen. Pueden durar un par de años. Entonces claro, habíamos visto entre 19 Rough cut 2087 y el año 2000 antes de que colapsara la burbuja de Internet Tuvimos una corrida alcista de 12 años con más 841% en promedio sobre el Índice SSP 500 ¿Y qué son los mercados bajistas? Por lo que los mercados bajistas son, de hecho, el mercado baja en más de un 20%. Y tenemos regularmente mercados bajistas. Esto sucede. Y nuevamente, ahora, hace un par de días con la situación geopolítica que nadie esperaba entre EU, Israel e Irán y Oriente Medio, también hemos tenido corrección de mercado Entonces, lo que es una corrección de mercado es al menos una corrección de -10% del mercado, y un mercado bajalista es de -20% Entonces, si piensas que como muy a menudo escucho, esta vez es diferente. Entonces en el sentido de que, sí, el mercado se está derrumbando, no va a volver ni al revés, que el mercado está creciendo como loco y no colapsará esta vez. Eso está mal. La historia nos ha enseñado y nos ha dicho que va a haber siempre en cierta cantidad de tiempo digamos, un evento, algo que sucederá que empujará los mercados hacia arriba y empujará a los mercados a la baja. Entonces, si no estás dispuesto a lidiar con esto y no vas a poder cronometrar perfectamente el mercado, no inviertes en mercados bursátiles. Pero aquí es donde radica la oportunidad cuando todos están vendiendo, es en realidad donde intenté comprar lo hice hace un par de semanas cuando solo para establecer el contexto, antrópico, así que la compañía de IA en EU había estado anunciando algo Entonces todo el mundo se puso súper nervioso por, digamos, las empresas relacionadas con la tecnología. Y de hecho compré en algunas empresas donde era una tontería total por qué el mercado estaba empujando hacia abajo el valor de las empresas. Y muy, muy rápido, después de apenas una semana después, ya estaba haciendo más 20% en algunas compras porque en lo que estaba reaccionando el mercado es que no estaban entendiendo qué era antrópico y su componente de IA versus que castigar a algunas empresas que no tenían nada que ver con, digamos, los impactos relacionados con la IA que estamos viendo actualmente Así que siempre tendrás mercados alcistas y bajistas. Necesitas estar preparado para ello. Una de las cosas que también hago para estar siempre preparado para ello, siempre tengo más o menos el 10% de mi riqueza que está lista en efectivo. Entonces para que si en un momento determinado, hay una corrección de mercado o mercado bajistas sucediendo que si los fundamentos de la compañía no han cambiado, eso, de hecho, entonces estaré comprando más cuando todos estén vendiendo Entonces eso es un poco de mentalidad contraria que tengo a veces Y luego voy a añadir el hábito seis. El hábito seis es lo que el seis hábito es poder leer y hacer crecer tu educación y tu conocimiento sobre las cosas. Por ejemplo, Warren Buffett, siempre mencionó que pasaba 80% de su tiempo leyendo, leyendo informes financieros Una de las cosas que aprendí también es que traté de leer hechos, no opiniones porque opiniones, bueno, nadie y hay algo que aprendí de Warren Buffett Nadie sabe exactamente qué está bien o mal, y vas a escuchar mil opiniones diferentes. Creo que lo importante es leer hechos, hechos sobre una industria, hechos sobre una empresa y construir tu propia mentalidad, conocimiento y músculo sobre una industria o una empresa Eso definitivamente es algo. Incluso yo personalmente, cada trimestre, leo informes financieros de las empresas en las que he invertido. Esto entrena mi músculo también. Es decir, tal vez veas atrás aquí en el video que he estado leyendo toneladas y toneladas de libros en los últimos 27 años. Soy un gusano de librería, tengo que ser honesto. Pero esto en realidad siempre me ha ayudado a desarrollar mi músculo también como inversionista de valor e incluso como gerente de negocios de empresas. Uno de los videos que te recomendaría ver es este video. Te he puesto el enlace en video de YouTube de Peter Lynch donde y te he puesto hasta los minutos entre los minutos 1504 y 18 50, está explicando las típicas, digamos, las cosas emocionales y los errores que comete la gente Y creo que es muy relevante. Todavía casi, hace más de 30 años todavía veo que la gente, efectivamente, invierte en empresas porque han estado leyendo una opinión de alguien en el periódico o su vecino o su, no sé, el cartero, con todo respeto a los carteros, estaba diciendo, ¿Invirtiste en Nvidia, por ejemplo Y no tienen idea. No entienden el negocio, pero como todo el mundo está hablando de ello, piensan que también deberían. Entonces, lo que se llama el miedo a perderse forma o entonces deberían invertir también en esa compañía. No entender los fundamentos de la empresa, no entender la industria de la empresa No estoy diciendo que Invidia sea una mala inversión. Solo digo que si inviertes en Invidia, que actualmente es una de las acciones más calientes, necesitas entender por qué invertirías hoy ¿Entiendes el negocio? ¿Entiendes la dinámica y lo que en realidad podría matar completamente el negocio de esa compañía? Entonces esa es un poco la mentalidad que Peter Lynch está explicando en este video Yo estaba en el círculo económico de Nueva York, si recuerdo, bueno en 1994. Por lo que te recomiendo encarecidamente que veas este video. Es un video muy bonito y específicamente las partes 1504-1850 Derecha. Entonces solo quería decirte que quiero decir, he estado escribiendo este curso. La primera versión de este curso fue escrita en 2019, había sido publicada en agosto de 2020. Y en ese momento, estaba hablando las mismas cosas que suceden los mercados alcistas y bajistas. E incluso después de la primera publicación de este curso, volvió a suceder. Mira el 2020. Entonces Peter Lynch tiene razón que la historia se repite. Y en promedio, vas a tener una corrección de mercado cada dos años, y vas a tener promedio, un mercado alcista cada cuatro años, perdón, un mercado bajalista cada cuatro años. Esto sucederá en promedio, pero nadie puede predecirlo exactamente. Incluso la Reserva Federal de Estados Unidos, si los escucharas, van a decir que tal vez podamos predecir las tasas de interés con tres meses de anticipación, pero más allá de eso, y te digo, tienen miles de matemáticos Más allá de eso, no pueden predecir cómo quedarán las tasas de interés en seis, 12 meses de anticipación, porque hay elementos que no controlan. Entonces esos son estos eventos sistémicos externos que no pueden saber quién va a presionar un botón o qué va a pasar. 2020, tuvimos COVID. Mira lo que sucede. Entonces todos entraron en pánico, y tuviste una primera ola, una segunda ola, una tercera ola, una cuarta ola de gente vendiendo, vendiendo, vendiendo, vendiendo para cubrir sus pérdidas Y en realidad, y recuerdo porque estaba discutiendo esto con mi esposa, lo hice al revés. Entonces esperé la segunda, tercera ola porque siempre va en oleadas, una primera, una segunda, y luego una tercera. Entonces no puedo predecir perfectamente el fondo, te lo prometo. Pero al menos, después de la segunda, tal vez después de la segunda ola, hago una primera compra. Entonces espero. Entonces tal vez si hay una tercera ola, lo hago, de nuevo, promediando costos, pero sucedió durante COVID. Seamos muy honestos. 2022 con la Ucrania rusa la situación volvió a suceder. Ahora con la situación geopolítica en Medio Oriente vuelve a pasar. Entonces, y las conversaciones de IA, la conversación de crédito privado en Estados Unidos, va a haber eventos. No sabe de dónde vendrán, pero habrá eventos que sucederán que harán que Mr. Market, como lo estaba mencionando Ben Graham, hará que el señor Market sea muy depresivo Y eso es algo en lo que hay que tener en cuenta. Yo creo, honestamente, y después 27 años que con la actitud correcta , invertir en valor es, de hecho , algo bastante simple y fácil, pero necesitas tener ese marco, esa mentalidad como dueño de un negocio cuando inviertes en estas empresas con el atributo que te estaba diciendo en la mentalidad que necesitas tener Es, en primer lugar, el círculo de competencia, pero luego el coraje, ser humilde, sin apalancamiento, entonces no hay deuda. Así que poder leer y desarrollar tus conocimientos en las empresas en las que estás invirtiendo o al menos en los mercados e industrias en las que estás invirtiendo. Eso gracias por su atención. En el siguiente capítulo, hecho vamos a ir ahora al primer pilar, que es un pilar fundamental, cómo analizar cómo las empresas, de hecho, lo hacen son de alguna manera sólidas y te voy a enseñar como los principales elementos relacionados con el cribado fundamental antes de que entonces entremos en variación y modo. Gracias por su atención. Hablarte en la siguiente. 10. Fiabilidad de los financieros: Mac Investors, bienvenidos a esta conferencia. Esta conferencia será el inicio del capítulo alrededor de pantallas fundamentales. Entonces solo para establecer la escena donde estamos parados, así discutiremos los conceptos clave y los fundamentos del dinero Compartí con ustedes sobre, creo, dos, tres conferencias, la mentalidad del inversor, y ahora realmente vamos al método de inversión de valor que he estado aplicando durante los últimos 27 años Empezaré con la pantalla fundamental. Entonces este es el primero de los tres pilares que estaré compartiendo contigo y mostrando cómo aplico qué son las pantallas fundamentales y cómo las aplico a mi proceso de inversión de valor. Lo que vamos a estar viendo muy rápido, voy a empezar con uno nuevo. Estamos de abril de 2026. Vuelvo a grabar. Creo que es la cuarta vez que grabo este curso. Hablando de confiabilidad de financiero, empezando por eso. Pero antes de hacer eso, entonces vas a ver que vamos a estar viendo la confiabilidad. Estaré discutiendo las empresas Blue Chip, cómo ver la consistencia de las ganancias, la solvencia y la solidez financiera de una empresa, también Y ya veremos los métodos de valoración relativa como una primera pantalla fundamental para poder separar las empresas buenas de las malas. Así que vamos a entrar en ello. Y sólo un último recordatorio en Vinla. Entonces nuevamente, este curso se trata realmente de invertir en valor. No se trata de promocionar VN, sino que creamos Vinla para que nuestro proceso de inversión sea mucho más rápido Vas a tener en realidad, vamos a estar siguiendo, si vuelvo aquí, de hecho, al nivel uno, al nivel dos, al nivel tres. Entonces el nivel uno siendo pantallas fundamentales, nivel dos, evaluación intrínseca nivel tres modo. Ves aquí, de hecho, si ves que mi ratón se mueve, estoy exactamente y lo hemos creado exactamente acuerdo con el método que estoy aplicando aquí en esta formación. Entonces vas a ver que las pantallas fundamentales estarán disponibles de inmediato en la pantalla fundamental dentro de Ville con semáforos. Puedes enviar incluso un mensaje al motor de IA, y en realidad, ni siquiera tienes que escribir el prompt. El motor de IA escribirá el prompt por usted y aquí verá cuál es el prompt que se está enviando el motor AI, que dice realizar un análisis fundamental de la compañía que he seleccionado. Entonces nuevamente, con solo hacer clic, interactúa con la IA Y entonces incluso lo que tienes ahora desde el mil 26 de abril, incluso tienes una comparación lado a lado entre empresas. Así que solo puedes seleccionar un par de empresas, y vas a ver una al lado de la otra. Ves que todos tienen semáforos muy fáciles, en mi opinión, al menos para mí como inversionista, de comparar. Aquí el ejemplo es que estoy comparando ou Vuitan llevando con Hermes y Entonces cuatro empresas de lujo que cotizan en bolsas de valores, tres en París y una en Londres, de hecho. Entremos en la confiabilidad de las finanzas. Entonces lo primero, y eso es en realidad algo que decidimos cambiar, incluso en Vinla porque voy a hablar del Ascore danés, que es un bastante avanzado, diría yo Y cuando estoy dando incluso conferencias públicas, tiendo a preguntar a mi público, ¿quién ha oído hablar alguna vez de la partitura Benish M Y le pido al público que levante la mano. Y te prometo, más del 95%, incluso en finanzas, público profesional nunca ha oído hablar del Benish mScore Lo primero que quiero enseñarte es que antes de siquiera pensar en invertir en una empresa, lo primero, el primer cheque que tienes que hacer es verificar si hay alguna señal de manipulación de ganancias, es decir, darle la vuelta al revés, ¿las finanzas se ven confiables, sí o no Si no se ven confiables, bueno, hay tantas empresas en el mercado, tal vez sea mejor que te mantengas alejado de esa compañía. En lugar de convertirse en un caparazón de ellos. Nuevamente, no estoy solo es mi toque no darle un asesor, sino solo compartir con ustedes honestamente cómo me veo a las empresas. Y en realidad hemos agregado a Vet la confiabilidad de las finanzas, y esta conferencia es nueva No estaba enseñando esto antes, pero decidimos en un par de meses que queremos educar a todos nuestros inversionistas, todos nuestros estudiantes que lo primero que tienen que investigar es verificar la confiabilidad de las finanzas. Entonces estaba mencionando el Benish mScore. ¿De dónde viene este término? Y en realidad, este es el profesor Benish. Es profesor de contabilidad en la Universidad de Indiana. Y cuando estaba enseñando en la Universidad de Duke, encontró así que estaba dando clases de contabilidad en clases de MBA. Y encontró que era muy difícil involucrar a los estudiantes de MBA en materia de contabilidad y temas contables. Pero aún así, y eso es algo que aprendí de Warren Buffett, contabilidad es el vocabulario de inversionista, por lo que debes tener un mínimo fluidez en términos contables si quieres convertirte en un inversionista serio Entonces, lo que hizo, lo creó como un proxy, como un atajo. Cuando uso el término proxy, me refiero a un atajo por eso, relacionado con, digamos, componer o calcular un par de métricas que permitirían dar de manera muy fácil una métrica a sus alumnos de MBA en contabilidad para detectar si habría señales de manipulación de ganancias , sí o no Y esto básicamente de donde vino toda la idea de la partitura Benish M significa manipulación Entonces tengo un curso específico sobre la partitura Benj. No vamos a entrar en los detalles de ello, pero esta es la fórmula del Benish Score Y otra vez, quiero decir, en el curso, tengo un curso específico sobre la puntuación de Benish, digamos, variables en las que realmente me meto en ello Entonces, si quieres saber un poco cómo funciona la puntuación de Benish, entonces esas ocho variables que se basan en los estados financieros Por lo que se basa en el balance general. Se basa en el estado de flujo de efectivo en el estado de resultados. partir de esos tres informes financieros, la fórmula calcula, de hecho, score, el famoso puntaje Benish Y si el puntaje está por debajo de menos 178, como, por ejemplo, un menos dos menos dos a cinco, menos tres, la compañía se encuentra en la zona segura, y el cálculo se realiza a lo largo de un cálculo año tras año. Entonces es comparar, por ejemplo, 2025 versus 2024 informes financieros. Si el valor está entre cero y menos 178, la empresa se encuentra en la zona de escrutinio Entonces eso significa que tienes si realmente estás interesado en invertir en esa compañía, necesitas entender de dónde vienen las señales. Te voy a mostrar cómo realmente tratamos que esto sea muy eficiente también en Vinla Y entonces si está por encima de cero, hay una alta probabilidad de manipulación de las finanzas de la empresa, lo cual es, para mí, una señal roja Así que aún, si querías invertir en una empresa que tiene un BaniseScore por encima de cero, así que como más 05 o uno, realmente deberías ser bueno para entender lo que está pasando con la Entonces eso requiere un mínimo entendimiento contable. ¿Por qué Benish Emsco es interesante? Y de nuevo, no voy a ir a los detalles de ello, pero algunos de ustedes tal vez recuerden el escándalo de Enron hace un par de años, así que la compañía ha sido aniquilada, entre ellos Arthur Anderson, que era el auditor legal Y de hecho, hubo un interesante estudio realizado por el departamento de contabilidad de Acra en Ghana, donde estaban mostrando, y te estoy dando la referencia Estaban demostrando que, de hecho, al mirar al Benish AmScoe habría permitido ver que algo estaba pasando en Entonces, como siempre estoy diciendo el Beni MsCE es un proxy. No te da una prueba que hay manipulación de ganancias, pero al menos te da señales que algo no es correcto. Para hacerlo simple, en los fundamentos, en Winley, eso es lo primero que hay que investigar es verificar la confiabilidad de las finanzas Y aquí se ve por hiatots y otra vez, no estoy diciendo que los hiottas estén Simplemente basado en el puntaje Benish AM, las ganancias actuales. Entonces, basado en el informe anual 2025 y comparándolo con el informe anual 2024, en realidad está marcando rojo Por lo que tiene una puntuación Benish AM de 072. Entonces si vuelvo aquí, 072 está en la alta probabilidad de manipulación No es una prueba, pero es una probabilidad. Lo que hicimos más en inle y esto es que honestamente creo, y estoy diciendo que hay mucha humildad Esto es único. Lo que hicimos es que tenemos una pantalla específica de contabilidad forense donde vas a ver las ocho subvariables. No quiero entrar en los detalles del mismo porque esto es bastante avanzado. Haz el entrenamiento de puntaje Benish AM si realmente quieres entender cuáles son esas ocho variables, mínimo que tienes que hacer como si eres un inversionista principiante o intermedio es simplemente verificar el puntaje agregado de Benish Entonces esta variable. Si esto es verde, creo que se puede continuar luego analizando la empresa. Pero si está marcando rojo, como, por ejemplo, iota teles, necesitarás mirar los ocho valores o las ocho variables que crean la puntuación agregada de Benish Y lo que se puede ver, de hecho, aquí en el así que hemos separado entre las variables que son señales reales de manipulación de ganancias directas, no aprobadas sino señales, y otras que son más lo que yo llamo variables de gestión de ganancias. Entonces con una vidriera, inmediatamente verás dónde están los temas, entonces si te interesa analizar más a fondo la empresa, inmediatamente verás dónde están los temas, entonces si te interesa analizar más a fondo la empresa, te permitirá, de hecho, ir más profundo. Entonces aquí, por ejemplo, si te interesaría invertir en hoteles hyatt, actualmente, estamos en abril de 2026, base en el último reporte anual de 2025, tendrías que mirar los devengos versus los activos totales y por qué, de hecho, las ganancias están confiando mucho en devengos, lo que significa que eso es efectivo que aún no se ha cobrado, con base en el último reporte anual de 2025, tendrías que mirar los devengos versus los activos totales y por qué, de hecho, las ganancias están confiando mucho en devengos, lo que significa que eso es efectivo que aún no se ha cobrado, que es un manera de manipular las ganancias No está aprobado, pero es una forma de hacerlo. Eso es de nuevo lo que quería compartir contigo sobre la confiabilidad de las finanzas, dándote una primera idea de que lo primero que regla antes incluso pensar en poner tu dinero en una empresa es, ¿son confiables las ganancias sí o no, o hay alguna señal de posible manipulación de ganancias Si ese es el caso, tendrás investigar o simplemente te vas y vas a otra compañía donde tal vez el Benish AmScoe Espero que esto haya sido útil. Nuevamente, se trata de una conferencia introductoria a la contabilidad forense con el Benish puedo, y no quiero entrar en los detalles del mismo, sino solo como pantalla fundamental, verificar la confiabilidad de las finanzas. Con eso, gracias por su atención, platicar con usted en la siguiente. 11. Empresas de primer nivel: Mac Investors, bienvenidos a una nueva conferencia. Por lo que seguimos en el Capítulo número tres, hablando de las pantallas fundamentales. He presentado una nueva conferencia, solo un par la conferencia anterior, que es la confiabilidad de las finanzas, que es algo nuevo que no existía en esta formación Entonces ahora lo estoy volviendo a grabar para el mil 26 de abril. Y la siguiente pantalla fundamental, voy a compartir de nuevo aquí, mi método es mirar a Blue Chip Companies. Y también voy a justificar por qué yo como inversionista, en realidad esta es una de mis pantallas fundamentales. En primer lugar, ¿qué es una empresa Blue Chip? A lo mejor nunca has oído hablar lo que es una empresa Blue Chip. Entonces Blue Chip, el término Blue Chip viene, hecho, del póker, del juego de cartas, donde se considera que Blue Chips son las fichas que tienen el mayor valor tan fácil como eso. Y en el vocabulario de inversión, digamos, consideramos que las Empresas Blue Chip son las empresas que son las más altas o las empresas que llevan el mayor valor. Entonces hay y verás lo que significa, hecho, en términos de mayor valor. Por lo que hoy estamos en abril de 2026, probablemente Nvidia, por ejemplo, será considerada una empresa Blue Chip No tengo ninguna duda de eso. Es posible que tengas empresas como Prop Dan Gamble que serán consideradas la empresa Blue Chip, Google, así Alphabet, porque ese es el nombre de la empresa. Plataforma Meta. Entonces esas son probablemente, digamos, empresas comunes de Blue Chip que escucharías también, que estarían muy cubiertas también en la prensa. ¿Cuál es la razón por la que invierto en Blue Chip Companies? Entonces todo esto se trata de modos, hecho, y voy a hablar de modos y qué modos son, pero solo para explicarte la razón y darte un elemento cuantitativo por qué invierto en Blue Chip Companies. Por lo que se ha comprobado, e Interbrand también tiene una gráfica al respecto Marca Z está confirmando lo mismo que las más grandes o digamos, las más conocidas desde una perspectiva de marca, las empresas del mundo, si estás invirtiendo en ellas, tienes mayores posibilidades de poder superar al mercado Es tan fácil como eso, y son elementos tangibles. Entonces, cuando las personas no quieren convertirse en recolectores de acciones, lo que hacen, a veces invierten en un MSCI, que es un ETF con alrededor, creo que son 600 acciones las que representan a las empresas más grandes en general del empresas más grandes en Algunas personas invierten en SP 500. Eso también es algo que dijo Warren Buffett, Si no te gusta invertir en compañías específicas, solo invierte en el ETF SP 500, y probablemente vas a estar desempeñando de una manera bastante buena Y recuerda que el SP 500 ha generado un poco más del 10% para la última década. Pero de nuevo, el tiempo es algo que hay que considerar pero ya he estado discutiendo hace un par de conferencias que esa actuación solo es aplicable si cronometras el mercado perfectamente, pero nunca podrás cronometrar el mercado perfectamente. Por favor, recuerden eso. Brand Z está, de hecho, en la empresa de gestión de marca, por lo que evalúan las marcas más grandes del mundo. Interbrand está haciendo lo mismo. También tenemos información de Interbrand en a en Vinla. Entonces se ha demostrado que quiero decir, inversión de marca en marcas muy grandes no te protegerá las consecuencias de la crisis financiera o incluso de la consecuencia de la pandemia. Pero el tiempo de recuperación será esto ha sido probado y ha sido más corto para las empresas fuertes y también la recesión, así que cuánto perdiste en términos de valor si hubieras invertido y hay una crisis sucediendo va a ser menor en comparación con empresas quizás menos fuertes Entonces solo para darte un elemento, tan cuantitativo, tan cuantitativo, ¿por qué invierto en la empresa Blue Chip? Entonces estaba hablando de modo, y cómo se puede determinar que una empresa es una empresa Blue Chip. Por lo que normalmente las Empresas Blue Chip pueden ser fácilmente observadas. Y no estoy diciendo que cualquier compañía Blue Chip sea la compañía adecuada para invertir. Entonces otra vez, eso va a ser algo que me vas a escuchar repitiendo tantas veces. No es porque una empresa sea una empresa Blue Chip que antes que nada, sea barata y que no se manipulen las ganancias Quizá tengas Empresas Blue Chip donde las ganancias son invariables , de hecho, ¿verdad Entonces otra vez, solo te estoy diciendo que este es un poco mi universo de inversión. Tiendo solo a mirar a las Empresas Blue Chip. Por lo que las empresas Blue Chip pueden ser fácilmente observadas. Lo primero es, por ejemplo, solo mirar y hablar con tus amigos y familiares. ¿Cuáles son las bebidas o la comida que les encanta? ¿Qué tipo de smartphones? Es decir, cuando estoy enseñando en la escuela de negocios, he estado enseñando en ASCA, que también es una de las mejores escuelas de negocios francesas, y también en la Universidad de Luxemburgo. Cuando hablo con mis alumnos, por ejemplo, sobre los costos de conmutación, que es una forma de cómo se pueden observar modos, y también se pueden observar las Empresas Blue Chip. Así que siempre estoy tomando ejemplo. Tengo un iPhone, así que este es mi iPhone. Yo les digo a mis alumnos, bien, ustedes tienen un iPhone, también. ¿Cuánto necesito pagarte para cambiar a Android? Y los estoy empujando para que me pongan una etiqueta de precio al lado de eso. Y va a haber algunos alumnos que van a decir: Sí, tal vez 4.000 euros, van a estar cambiando de mi iPhone a Android, pero otros están encerrados en el ecosistema de Apple, que es mi caso. E incluso por 10 mil, no cambiaría a Android, tal vez por 100 mil. Por lo que el costo de conmutación sería muy alto si un competidor necesitara comprar cuota de mercado a Apple, por ejemplo Esas son formas en las que puedes, de hecho, observar más allá de las fichas azules que puedes, hecho, incluso observar modos. Y hablaré de modos en un par de segundos. Por ejemplo, pregunta, tal vez tengas hijos, ¿qué tipo de marcas les encanta comprar? A lo mejor les encanta comprar Adidas, o les encanta comprar camionetas, o les encanta comprar ropa de Zara. No tengo idea, pero esos son del tipo Holly ster, por ejemplo. Ese es el tipo de cosas a donde vas es fácil observar esto, ¿verdad? El tipo de pasta que estás comprando todo el tiempo. Si eres un amante de la pasta, probablemente uh, no todas las marcas son una buena marca para ti. Entonces potencialmente estarás comprando siempre la misma marca porque te gusta la marca, esperas ciertos resultados al comprar ese producto, y probablemente seas menos sensible a las fluctuaciones de precios en el producto. Entonces ese es el tipo de cosas. Siempre estoy tomando el último ejemplo de afeitado así que me afeito con Gillette, que es Proc Incluso era dueño de Gillette, también Proc Dan Gamble en mi copa de cartera hace apenas un par también Proc Dan Gamble en mi copa de cartera hace apenas un par de semanas. Y eso es lo mismo. Entonces probé Wilkinson Sword, no estaba contento con los resultados Entonces ahora solo lo pruebo una vez, y como quiero decir, me estoy afeitando ¿y ahora qué? 35 años, al menos. Y nunca volví a Wilkinson Sword, y no lo volvería a hacer Entonces me apago a Gillette, sea cual sea el precio. Entonces eso es algo que es fácilmente observable. Si alguien me preguntara, qué marca usas para afeitarte, yo diría, me afeito con Gillette, y Y me preguntarían, cuál es el costo de, por ejemplo, cinco afeitadas de Gilatte yo diría, Honestamente, no lo sé, y no me importa porque solo quiero esa marca, y estoy dispuesta a pagar cualquier precio solo para tener esa comodidad de poder afeitarme Con agua mineral, por ejemplo, cuando estábamos en Luxemburgo antes de mudarme a España, teníamos una marca específica de agua que estábamos comprando, que era Iván, que así es parte de la compañía Danuno Ahora en España, tenemos uno, que es aficionado Vella. Probamos varias marcas, pero queremos comprar fuente Valla y eso es todo. Y no miramos ni siquiera el precio de la misma. Entonces esas son tan Empresas Blue Chip son fácilmente observables y muy a menudo, si no lo están estropeando, van a llevar elementos de modos Y ¿qué es un modo, de hecho? Entonces un modo es y esto es puedes ejecutar estas preguntas a través de tus amigos o tu familia como ¿qué tan resistentes serán al cambio Y este es un ejemplo que te estaba contando sobre mis alumnos en la Universidad de Luxemburgo y también en ESCA School of Management, donde les estoy preguntando, ¿cuánto necesito pagarte que cambies de Apple a Android? Y claro, quiero decir , dependerá de cada alumno. Ese es básicamente el modo. Entonces, ¿cuál es el modo? Por eso he puesto aquí este castillo japonés. Un foso es el agua que rodea un castillo. Cuanto más amplio es el modo, más difícil es atacar el castillo. Ese es todo el principio de que Warren Buffett me ha estado enseñando a mirar los modos, ¿verdad Y si tienes modos pueden provenir de ventajas de costos, si nos fijamos en Ryanair easyJet, ellos tienen un modo, pero es un modo en ser extremadamente eficiente en dar la vuelta a sus activos, o dar la vuelta a los aviones mucho más rápido Son más baratos y tienen opciones muy claras. Probablemente hasta sean más eficientes en combustible que otras empresas. Y se dirigen a un segmento específico de clientes, que tal vez otras empresas intentan mezclar entre clase business de primera clase, economy plus y economy, que easyJet y Rana probablemente no tienen Estoy bastante seguro de que no tienen clase Frost en clase ejecutiva. Entonces los modos son observables, ¿verdad? Y muy a menudo, cuando los modos son observables, vas a tener los clientes de esas empresas que serán resistentes cambiando a otras empresas Eso es algo que es muy, muy, muy observable. Esto es algo que permite en realidad a esas empresas cobrar precios más altos, lo que significa que su rentabilidad está algo protegida. Y si hay inflación, van a cobrar precios aún más altos a sus clientes porque saben que los clientes, y estoy viendo a Procter & Gamble, Gillette, Gillette si los afeitados Gillette aumentaron 7% y estoy pagando solo estoy diciendo ahora, digamos, tal vez diez euros por cinco afeitados, y ahora se convierte en diez punto tres quiero decir, no precios aún más altos a sus clientes porque saben que los clientes, y estoy viendo a Procter & Gamble, Gillette, Gillette si los afeitados Gillette aumentaron 7% y estoy pagando solo estoy diciendo ahora, digamos, tal vez diez euros por cinco afeitados, y ahora se convierte en diez punto tres quiero decir, no me importa esto o 107. No me importa. Voy a estar pagando por esto, ¿verdad? Y estoy dispuesto a pagar por esto porque quiero tener mis resultados esperados de afeitarme con Gillette y no ir por otra marca Entonces esa es realmente toda la idea de los modos. Entonces aquí, he reunido de alguna manera todas las empresas en las que ya sea ahora o en el pasado, me invirtió y tomé, quiero decir, podría haber actualizado con el 2025 Interbrand, marcas globales Esta es una diapositiva un poco más antigua. Pero los puntos se han actualizado. Como dije, estamos en abril de 2026. Así que he tenido todo tipo de empresas. Entonces Mercedes, todavía tengo Nike en mi cartera. Tengo a Louis Voutan uh, Gucci con llevar a Nestlé, Tenía Pampers, Gillette, que era cerdo Lo vendí muy rápido una ganancia muy agradable cuando el mercado se deprimió hace un par de meses. Yo también tenía tres Kelloggs. A cierta cantidad de tiempo. Tenía ABF, que también distribuidores de Corona, recuerdo, bueno en Sudamérica, al menos en Brasil Entonces muchas de esas empresas, Porsche, por ejemplo, sí tengo Porsche actualmente en mi cartera desde más los últimos dos años. Si vendiera ahora mi posición Porsche, quiero ser muy honesto, estaría perdiendo dinero, pero no lo estoy haciendo. Lo que estoy haciendo es decir, si el mercado se está deprimiendo en general y no directamente relacionado con Porsche, voy a estar comprando más Porsche, y espero que en un momento determinado en el tiempo, que el mercado y Porsche vuelvan como una marca muy fuerte. Entonces ese es el tipo de empresas en las que, de hecho, invierto. Por último pero no menos importante, quiero decir, cuando voy a entrar en el tercer pilar, que es hablar de modos y métricas intangibles, voy a mencionar que realmente voy a ir un poco más profundo en cuáles son el tipo de métricas que puedes encontrar en Vinla relacionadas con Pero en efecto, voy a estar compartiendo con ustedes que va a haber información de marca. Va a haber satisfacción de los empleados de Casman, e incluso puedes preguntarle a Vin Lo ves aquí del lado derecho, preguntando al agente de Vina AI. Para mostrar, por ejemplo, las 20 marcas top, Vinla tiene, quiero decir, hemos cargado a Vinley con este tipo de información Entonces esta es una de las razones por las que invierto en Blue Chip Companies. Entonces, en realidad es éste. Eso por el momento, y estoy haciendo esto ahora desde hace 27 años, que si el mercado es barato, nuevo, no todos ni siquiera aquí una empresa top cien es ahora barata. Pero si se vuelve barato y las finanzas son confiables y voy a contarles más sobre esto medida que me desarrolle y pase por valor intrínseco, si hay oportunidad de comprar, bueno, las posibilidades son altas de que voy a comprar una empresa fuera de este universo de inversión Recuerden, cuando estaba hablando la mentalidad que me gusta comprar empresas que están en mi círculo de competencia, y universo de inversión Entonces, por ejemplo, tendrías aquí, y estoy diciendo que hay mucho respeto a empresas como JP Morgan. Estoy bastante seguro de que hay otros, digamos, financieros, Citibank, por ejemplo, está HSBC, no voy a invertir en esas empresas. No entiendo la industria de servicios financieros. AXA probablemente también esté en alguna parte de aquí. Yo esperaría la gran compañía de seguros de Francia o Visa. No voy a estar invirtiendo en esas empresas, ¿verdad? Pero ese es mi universo de inversión. Pero en términos generales, el primer set de mi universo de inversión será como las cien mejores marcas del mundo. Y luego de esos cien primeros, excluiré todo lo que es biotech, todo lo que es pharma, todo lo que es tech también, las compañías financieras y aseguradoras también Pero entonces por lo demás, voy a tratar entender el negocio de las empresas y ver si hay una oportunidad barata comprar esas empresas a un precio muy agradable. Rona, así que gracias por su atención. En la siguiente, estaremos hablando de consistencia de ganancias. Muchas gracias, platicar con ustedes en la siguiente. 12. 5-10 años de consistencia: Bien, la siguiente lección en el capítulo número tres será discutir la siguiente prueba de nivel uno. Recuerda que las pruebas de nivel uno son de hecho muy fáciles de entender. Pruebas que no requieren una gran cantidad de cálculo. Ese sería más el caso para que el nivel pruebe. La siguiente prueba de nivel uno después de haber discutido las fichas azules es, de hecho, la consistencia de las ganancias. Entonces, ¿cuáles son las ganancias consistentes? Es muy fácil. ¿La pregunta principal que tienes que hacerte es la empresa sea rentable durante los últimos diez años? Y si no diez, al menos cinco años, consecutivos, unas ganancias de la empresa sin una sola pérdida. Y realmente quiero decir aquí, ganancias anuales. Entonces para mí es aceptable. La compañía puede tener una pérdida trimestral. Eso puede suceder por la estacionalidad, ese tipo de cosas. Pero realmente aquí la intención es que solo inviertas, o al menos yo solo invierta en empresas que han estado imprimiendo resultados positivos al menos cinco años seguidos, si no diez. Entonces, ¿cómo puedes ver esto? Ahí está, quiero decir, te estoy mostrando un extracto de una compañía en Morningstar. La prueba es muy poco sofisticada, um, pero te sorprendería, de hecho, cuántas empresas fallan en esta prueba y las empresas fuertes, y es cierto, es un poco también el caso de las empresas de primera línea. Y muy a menudo esas empresas, pase lo que pase en términos de economía, incluso durante el COVID, hecho siguen teniendo hacer cierta extensión, más o menos la misma cantidad de actividad económica. Entonces, en términos de ingresos de primera línea, y son capaces de tener ese costo en un control para al final seguir siendo capaces de generar ganancias de sus operaciones e incluso en general, para generar el beneficio de la actividad económica general. Entonces, como dicen algunas personas, estas pruebas pueden ser muy poco sofisticadas, pero realmente esparce el cono del cultivo. Entonces lo que realmente te recomiendo es que, quiero decir, aquí te doy el ejemplo de acompañamiento extractivo morningstar.com. Puedes hacerlo también, creo que en Yahoo finanzas es realmente si te interesa una empresa primera prueba es la empresa blue-chip. Segunda prueba. ¿Esa compañía en la que potencialmente quieres invertir tiene un historial en términos de ganancias positivas Entonces en términos de resultados positivos de hecho, y no haber escrito mucho en los últimos al menos cinco años, si no diez. De hecho, ¿qué pasa si hay una pérdida anual? Recuerde que hablando de pérdidas anuales son ganancias anuales. Bueno, para mí la regla es muy clara. Una sola pérdida anual en los últimos cinco años, si ni siquiera diez años, excluirá automáticamente a la empresa del proceso de selección. Puede sonar extremadamente duro, pero ese es realmente el caso. Y soy muy estricto al respecto. Como dije, sí acepto pérdidas temporales en el trimestre. Te voy a dar un ejemplo muy concreto. Actualmente tengo en 2023 eventos, Vanity Fair cooperación. Entonces VFC, que es el titular de camionetas North Face, llaves D, etc, primas. Bueno, tuvieron por un cambio en la gestión de inventarios, tuvieron una pérdida trimestral, creo que hace dos cuartos, si no me equivoco, y eso es realmente aceptable para mí. Pero quiero que la compañía pueda imprimir dinero de sus operaciones cada año durante muchos años consecutivamente. Esa es realmente una prueba muy estricta que se aplica a las inversiones que hago. Aquí. Quiero decir, vamos a practicar un poco. Entonces aquí tienes un ejemplo de empresa. No recuerdo qué compañía era con ciertos ingresos comerciales. Lo que quiero que comenten aquí es la evolución de los ingresos frente a la evolución de los ingresos netos disponibles para los accionistas comunes. ¿Y ve algún tipo de riesgo? Así que simplemente te guiaré muy rápidamente a través de los números. Entonces ya ves eso 2014-2020. Entonces la compañía tenía como 2,789 mil millones, 28 puntos 1,000,000,027, 25, eso es 72825, eso es 7.25 o tres. Entonces ese es el ingreso del negocio para el último, digamos 20142000-20. Y ves en la parte inferior, hecho, puedes usar un ingreso antes de impuestos si quieres. Lo ves aquí en el marco rojo. Se puede ver que los ingresos antes de impuestos han sido de 29 a 3916 a 809-51-5011, 42.0 73. Entonces lo que quiero que hagas es comentar, que pienses en cómo comparas la evolución de los ingresos del negocio con un ingreso antes de impuestos? Entonces cuando hayas hecho eso, algunos tal vez pausen el video aquí y luego reanuden. Y cuando reanudes, me escucharás de hecho dar la explicación de cómo investigaría esto. Bien, así que si has buscado y tienes ingresos comerciales competitivos versus los ingresos antes de impuestos. Como ejemplo, también podrías haber usado. Los ingresos netos por operaciones continuas y los ingresos netos disponibles para los accionistas comunes. Lo que ves de hecho es que los ingresos del negocio han disminuido más o menos. Hay una tendencia a disminuir alrededor del 10%. Tan áspero corte de 28 mil millones a alrededor de 25. Entonces perdieron como 2 mil millones de ingresos. Es como una reducción de siete a diez por ciento en los ingresos del negocio. ¿Eso significa algo? Bueno, depende. Quiero decir, podría ser que la compañía haya vendido parte de su negocio a un competidor, por ejemplo, por lo que es normal en tal situación de que los ingresos del negocio bajarían. Lo que es más interesante es cuando se mira el ingreso neto disponible para los accionistas comunes o incluso los ingresos antes de impuestos, el arrendamiento es el mismo. Se ve de hecho que hay un problema en el lado del costo de la empresa por lo que parece. Se ve de hecho que la proporción, así que digamos que la disminución de menos siete a diez por ciento en los ingresos de las empresas es de hecho más fuerte en el ingreso neto o el ingreso antes de impuestos. La empresa. Para hacerlo más simple en 2000, 14.015, haciendo 28 mil millones de ingresos fue la impresión más o menos. El ingreso neto para los accionistas comunes, 1409153, por lo que mil quinientos millones. Y se ve ahora de hecho que la tendencia de ingresos va a la baja, pero la rentabilidad, de hecho, está disminuyendo a un ritmo más rápido en está disminuyendo a un ritmo más rápido comparación con los ingresos del negocio. Entonces ese es el tipo de cosas que hay que entender en tal situación en la que hay que tener cuidado. Discutiremos trampas de valor más adelante. Pero podría ser, Esa es una de las señales que podría ser una trampa valorada. Entonces las ganancias siguen ahí, pero los ingresos del negocio están disminuyendo y los ingresos netos también están disminuyendo. Si no hay una buena explicación de la compañía ha vendido parte de sus activos y no tiene, o al menos no reduce, optimizar su costo. Esto podría ser potencialmente una trampa de valor porque hay cierto momento en el que la compañía ya no podrá seguir siendo rentable si los ingresos del negocio siguen bajando de hecho, así que estén atentos a ese tipo de cosas. Bien, eso ya era todo por la consistencia de las ganancias, lección bastante corta. Pero recuerda, como quiero decir, en pocas palabras, sus ganancias consistentes se trata realmente del conjunto de pruebas que tienes que hacer es la empresa en la que quiero invertir no ha estado obteniendo ganancias en los últimos diez años consecutivamente, o al menos los últimos cinco años. Si ese no es el caso, leería un estribillo de invertir en ello, ¿verdad? Nuestra siguiente lección será sobre la relación precio/ganancias, que es una proporción muy común que muchos incluso los comerciantes usan realmente. Pero como veremos, trata sólo de, no se debe usar los nots de hecho, tomar una sola decisión de inversión solo en base a una sola relación. Entonces es una combinación de muchas cosas y por eso te estoy mostrando aquí con pruebas de nivel uno, nivel dos, nivel tres. Así nivelar uno otras tareas fundamentales. nivel dos es más como calibrar el valor intrínseco, conociendo su margen de seguridad. Y el nivel tres será sobre los modos y cómo hacerlos segados más tangibles. Entonces, platicar contigo en la próxima conferencia sobre la relación precio/ganancias. Gracias. 13. ratio de precios bajos y ganancias (P/E): Bien, así que seguimos en el Capítulo número tres. Estamos. Y te estoy guiando por la prueba fundamental de nivel uno o pantallas que tienes que hacer. Al menos te estoy mostrando cómo miro esas tareas y diversos ratios atributos de las empresas en las que quiero invertir. Entonces así como un ensayo rápido, la primera prueba en pantallas fundamentales de nivel número uno es la empresa de primera línea. El segundo es la empresa que obtiene ganancias por cinco años consecutivos, si no diez, por lo menos. La tercera prueba que vamos a discutir ahora es muy común de hecho, relación que se está utilizando de hecho el uso excesivo, que es un precio a las ganancias. Y te lo prometo, mucha gente pone enormes cantidades de dinero solo porque la relación precio-ganancias parece muy buena, muy, digamos barata. De hecho, la relación precio/ganancias te dará, digamos una señal. Es una de las muchas señales, te dará una señal si el precio de las acciones de una empresa frente a sus ganancias es barato o no. Pero hay que prestar atención. Es como, y voy a repetir esto todo el tiempo. No es porque una proporción aparezca muy verde, muy buena. Y esta es una en la que demasiadas personas, sólo tener una relación precio/ganancias muy baja , ponen mucho dinero en inversión. Tiene que ser combinación de múltiples cosas. Entonces entremos en el precio a las ganancias. Así abreviado como has entendido, se llama la relación PE, relación precio/ganancias. Y es una medida de hecho, que calcula el precio de las acciones relativo al ingreso neto anual que obtiene la empresa. Y esto en una perspectiva por acción. Entonces la fórmula, de hecho, es bastante sencilla. Se calcula la relación precio/ganancias. Tomas el precio actual de las acciones y lo divides por las ganancias por acción. Si no conoces las ganancias por acción , esto puede suceder. También puede calcular la relación precio/ganancias tomando el precio de las acciones, dividiéndolo por las ganancias totales divididas por el monto total de, recuerde, usar la cantidad diluida de acciones, que es el número mayor nominado. Porque si recuerdas, cantidad diluida de acciones, en circulación, acciones incluye todas las opciones sobre acciones potenciales que se imprimirán en el futuro. Entonces así es como calculas realmente el PE, vas a ver muchos sitios web, sitios web financieros, ellos presentan esto, ellos precalculan esto por ti. Si vas en Yahoo y Morningstar, etc. en Phineas, encontrarás esas proporciones. Pero si no lo sabes, y si quieres calcularlo tú mismo, verás, por supuesto, en el archivo real que por supuesto estoy calculando esto también. Pero hay que poner en el precio de la acción y luego las ganancias por acción o el precio de la acción dividido entre las ganancias totales divididas por el monto total de las acciones en circulación diluidas, ¿verdad? Una de las cosas que mucha gente en realidad no se da cuenta es cómo interpretar la relación precio/ganancias. Entonces, de hecho, hay que pensar que estamos dividiendo las ganancias anuales. Entonces usemos las últimas ganancias anuales. Entonces nos está dando una relación basada y estamos dividiendo por números anuales. Entonces, el precio actual de las acciones dividido por un número anual, por ejemplo , las ganancias anuales por acción. Entonces, en realidad, ¿qué significa? ¿Cómo interpretará el PE? De hecho, como inversionista, estás comprando. Entonces esta relación Hay múltiplo, te está diciendo cuántos años de ganancias estás comprando de hecho. Entonces lo voy a hacer simple. Si tienes una relación precio/ganancias de diez, significa que el precio actual de las acciones es de hecho diez veces mayor que las últimas ganancias anuales. Por lo que está comprando la empresa con un múltiplo de diez veces sus ganancias actuales. ¿Bien? Entonces P ejemplos podrían ser, he tomado los exámenes como Amazon P. No sé exactamente dónde se encuentra ahora, pero siempre ha sido extremadamente alto en algo alrededor de 80 por ejemplo muy probablemente las ciudades bajan ahora desde 2020, 1022. Entonces tal vez estamos aquí en el precio ganancias de 60. Discutiremos Amazon electrón rico pequeño cuando compré fue en el PE de alrededor de diez. Entonces estaba comprando de hecho, creo que fue al precio de las acciones de 57 CHf57. Estaba comprando unos conglomerados muy pequeños a diez veces sus ganancias anuales. Entonces, continuemos la interpretación y ¿qué significa eso? Significa que si estoy comprando una empresa, suma diez veces sus ganancias. Si me quedo con la empresa y si las ganancias permanecen constantes y mantengo la empresa más de diez años, habiendo comprado a un precio a ganancias de diez años. De hecho, después de 11 años, he visto de vuelta todo el monto de las inversiones. De hecho, eso es básicamente lo que significa. Entonces mi estilo de inversión personal y voy a poner aquí regla en su lugar es que tiendo a no comprar empresas que tengan relación precio/ganancias por encima de 15. Y me gusta comprar empresas que tengan relaciones de precio a ganancias por debajo de diez. De hecho. Entonces, por supuesto, hay que estar al tanto de las trampas de valor porque con solo mirar una sola relación, puede estar al precio. Las ganancias son extremadamente bajas porque el mercado ya ha reflejado un precio bajo sobre las ganancias actuales, pero el mercado está viendo una disminución, por ejemplo, eso sucederá en el futuro. Entonces ese es el tipo de cosas que claro, por eso estamos invirtiendo no es extraño porque se requiere juicio. Pero si los ingresos de la compañía están creciendo, si la rentabilidad sigue siendo suena y se tiene una relación precio/ganancias que está por debajo de 15. Sus posibilidades de hecho que el mercado sea el presente sobre la compañía. Y potencialmente es una, es una ganga, así que es una buena oportunidad de comprar. Entonces ese es el tipo de cosas en las que hay que pensar. Entonces nuevamente, las fórmulas precio a ganancias es el precio de la acción dividido entre las ganancias por acción. Pero si no conoces las ganancias por acción, EPS se acaba de llamar. Puedes, por el precio a las ganancias, puedes tomar el precio de las acciones dividido entre las ganancias totales. Y las ganancias totales en probablemente mil millones de dólares estadounidenses, millones de dólares estadounidenses o euros o cualquiera que sea la moneda, dividido por el monto total de las acciones en circulación. Recuerda tomar el diluido que es el más grande. Entonces, si por ejemplo, el precio de la acción es $100 y las ganancias por acción están en $10. Tendrás un PE de diez. Vas a estar comprando $100 por acción. Si compraras hoy, no estarías comprando diez veces las últimas ganancias anuales de diez años dólar por acción. Esto es lo que significa. ¿Bien? Entonces claro, la conversación es lo predecible es la cantidad de años de ganancias que estás comprando. Y claro, esto es algo que hay que tener en cuenta dependiendo de su horizonte de inversión. Entonces claro, si estás comprando una empresa y también vamos a entrar en el ejemplo de Amazon. Si estás comprando un número, solo poniendo un ejemplo teórico, si estás comprando una empresa con la relación precio-ganancias de 100, significa que la empresa que estás comprando hoy, 100 años de ganancias de esa compañía. Por supuesto, algunos inversionistas en crecimiento dirán, Sí, pero ya sabes Canny, ahora estas ganancias son pequeñas. Vas a ver que la compañía realmente crecerá a un ritmo exponencial. Por lo que las ganancias actuales tienen que ser corregidas de nuevo. Entonces tal vez estés comprando, no sé, 50 años, tal vez 35 años. Pero yo simplemente que comprar un precio ganancias de 100 y que incluso los inversores en crecimiento me dirían, sí, tengo una bola de cristal y vas a ver crecer mucho las ganancias. Eso es en lo que mucha gente ha estado pensando. Amazon con el debido respeto por Amazon, vamos a estar discutiendo esto en un par de diapositivas. De hecho, Eso es un riesgo. De hecho, eso es especulación. Entonces ese es el tipo de cosas en las que hay que estar atento, es como, ¿realmente se siente cómodo comprando tantos años de ganancias actuales, incluso si agregaría suposiciones de crecimiento a esas ganancias Pero de nuevo, para mí, tener un supuesto de crecimiento del 25% para los próximos 25 años, eso no existe. Y basta con mirar hacia atrás a la historia. Y la historia siempre ha tenido razón sobre esas cosas. Por lo que los activos PE, por debajo de 15, incluso mejor por debajo de diez. Bueno, eso pasaría esta prueba. Pero otra vez, recuerden que no estoy invirtiendo en base a una sola tarea. Es una combinación de todos los pueblos que estoy compartiendo aquí contigo. Tenemos es la empresa de primera línea, es su consistencia de ganancias es actualmente el precio de mercado de la compañía. Barato. Así que con darme a un 50 en diez veces sus ganancias anuales actuales. Por qué te estoy dando otra razón por la que no me gusta comprar empresas que tengan relación precio/ganancias de 100s, de 50 o incluso 35. Hay una estadística que no se discute mucho. De hecho, por inversionistas, que es el promedio. Soy una vida útil de las empresas en el S&P 500. Y ha habido una cosa, es el profesor Foster de, creo que es la Universidad de Nueva York. Se ha estado haciendo un análisis y ha venido demostrando que a lo largo del último siglo, la vida útil de las empresas y las grandes empresas en el S&P 500, de hecho, ha ido disminuyendo muy, muy fuertemente. Así que probablemente hace una década, tenías empresas como en la década de 1920, 1930, acompañadas tenían una vida media de rial. Probablemente sean como 90 años, 80 años si figuraban en el Dow Jones o en el S&P 500. Ahora vemos a lo largo del último año es que esto ha bajado a como de 15 a 20 años. Entonces significa que tienes una probabilidad muy alta. Y si nos fijamos en los últimos 15 años, 52% de las empresas del S&P 500 han desaparecido. Si estás comprando una empresa con una relación PE de 30. Entonces estás comprando 30 años de ganancias. Estás comprando dos de esas empresas con similar relación precio-ganancias, va a haber muy probablemente una de esas empresas que va a tener esto apareció en los próximos 15 años, pero acabas de comprar 30 años de ganancias, pero después de 15 años la empresa desapareció, desaparece. ¿Cómo crees que te devolverán tu dinero? Lo siento, eso no funciona excepto si alguien ha adquirido una empresa con un precio premium. Pero esa es la realidad. Entonces por eso creo que también tomando en cuenta el precio a ganancias por debajo de 15, por debajo de diez. No sólo esto es algo que aprendí de Benjamin Graham y Warren Buffett, lo que es lo que significa comprar compañía a un precio barato versus sus ganancias. Pero también, creo que está en línea con lo de hecho el profesor Foster de la Universidad de Nueva York ha sido de hecho el profesor Foster de la Universidad de Nueva York, estudiando, que es que la vida media de la empresa ha bajado a 15 a 20 años, máximo en promedio. Y estamos hablando aquí de empresas SAP 500 que tienen enormes cantidades de capital. Pueden recaudar dinero fácilmente del mercado. Pero al final del día, parece que a pesar de que con, a pesar tienen potencia de fuego, tienen marcas fuertes que aún después de 15 a 20 años, mitad de las empresas en el SAP para foráneas, han desaparecido. Bien, vamos al ejemplo de Amazon. Entonces recuerdas que actualmente estoy regrabando esta formación. Estamos abril 2023. Entonces la primera vez que se publicó la capacitación fue agosto de 2020 ya que he estado empezando a escribir esto porque en 2019, lo que he actualizado aquí es lo siguiente. Entonces discutiendo sobre Amazon porque Amazon siempre ha sido considerado como una acción en crecimiento. Ves en la parte inferior izquierda, extraje los ratios financieros en ese momento de Morningstar. Entonces ves que están fechados el 31 de marzo 2020 cuando estaba preparando y escribiendo el curso. Y en el lado derecho tienes el último como Q1. 23 aún no ha salido. Tenemos los ratios del 31 de diciembre de 1022 de hecho. Lo que es muy interesante es que ya ves, y puedo compartir que en ese momento, la relación precio/ganancias actual de Amazon estaba en 119 veces la ganancia anual actual, lo cual es absolutamente enorme si miraras hoy en 2023 basado en lo último, digamos basado en las últimas cifras. De hecho, incluso Amazon tuvo las ganancias negativas, lo cual fue un poco, digamos, complicado para ellos explicar. Y claro, si tienes ganancias negativas, ¿cómo calculas el precio a las ganancias? El precio a las ganancias será negativo de hecho. Pero en el último par de años al precio de las ganancias ha bajado. Y en 2022, e.g y el precio a las ganancias bajó 119-76, aproximadamente. Entonces ves que ha habido una corrección en las acciones de Amazon y Amazon no ha podido crecer, digamos la expectativa de crecimiento que todos esos inversores en crecimiento sombreros. Así que imagina que comprarías, digamos, con base en las cifras de 2022, 76 veces sus ganancias anuales o incluso el 2020 en el que habrías comprado era lo que estaba discutiendo porque habrías comprado a 119 años de ganancias, aunque la compañía creciera como loca, seguirías comprando cuatro años de ganancias. ¿No crees que hubieras pagado de más por eso? ¿Recuerdas lo que Charlie Munger estaba diciendo en la entrevista de la BBC en 2012 que puede haber grandes empresas por ahí donde se marcan todas las pruebas Pero tal vez en el momento en que tienes efectivo disponible, son realmente demasiado caros. Y Charlie Munger estaba diciendo, quiero decir, aunque la compañía sea fantástica, no vale un precio infinito. Y con todo respeto a Amazon, creo que en 2020, la compañía estaba realmente, muy sobrevalorada y por eso aún tenías gente que estaba comprando la compañía y la relación precio/ganancias de 119 años. Entonces el precio que pintarás fue 119 años de sus últimas ganancias anuales. Quiero decir, solo piensa un segundo sobre eso. Eso es simplemente enorme. Algunos dirán, pero eso me parece bien. Yo diría, bueno, me alegro por ti si estás de acuerdo con eso. Creo que es muy, muy muy alto. Y eso es para mí realmente en el área de la especulación. Podría decir, me dirías que estoy comprando a la empresa el precio a ganancias de 17 porque sus ganancias crecerán en el futuro. Entonces básicamente si ajusto las ganancias para el futuro, no serán 17, pueden ser 12, Entonces es barato, diría yo. Bien, estás cerca de la 1510. No entiendo. Comprender la vida útil promedio de una empresa de primera clase. A lo mejor la compañía está alrededor por 60 años, tiene marcas fuertes, fuerte poder de precios, incluso tiene una fuerte consistencia de ganancias. Bien, Entiende. Lo tengo. Pero aquí, no es el caso de Amazon. Y se ve en el lado derecho. Entonces el precio a las ganancias hoy en Morningstar de hecho no está mostrando nada porque en 2022 imprimieron una demanda ha sido de hecho ganancias negativas aquí para Amazon. Así que sólo otra vez, aquí la historia otra vez, repita. Comprando empresa en 119 veces, sus ganancias son realmente para mí especulación. Eso es lo que quiero compartir aquí contigo. Bien. Una de las conversaciones también que la gente me pregunta es sobre ¿qué pasa con las posiciones bursátiles permanentes versus no permanentes? Quizás recuerdes en una de las lecciones anteriores que estaba compartiendo contigo, mi cartera de inversiones y específicamente el periodo de tenencia. Y nuevamente, se puede ver esto de manera muy transparente en el sitio web de 36 cuadrados capital.com. Y si escuchaste a Warren Buffet, siempre lo ha estado diciendo por las empresas, y quieres quedárselos para siempre. E incluso si se cerrara el mercado, seguirías teniendo fe en que la compañía seguiría existiendo después el mercado regrese de hecho y vuelva a estar operativo. La realidad para mí, muy justa con Warren Buffet o al menos con Berkshire Hathaway. Es bolsa mixta. Quiero decir, si tomo la última inversión, eso es Berkshire Hathaway hizo en semiconductores de Taiwán. Creo que el después de un cuarto, han estado echando a la compañía. ¿Cuál fue la razón por la cual? A lo mejor quiero decir, por supuesto, con la potencia de fuego que tiene Berkshire Hathaway, cuando compren una acción automáticamente las acciones subirán para que puedan empujar por sí mismos a través de sus decisiones de compra. Los precios del mercado bursátil suben, lo cual obviamente no es el caso cuando compro una empresa. Pero es cierto que esa es la actitud que debes tener. Recuerdas que discutimos sobre los pacientes es que cuando has hecho todas tus pruebas y todas las pruebas aparecen bienes. Si bien hay que pensar que si se ata con un margen de seguridad del 25 al 30%, tal vez, tal vez quiera mantener esa compañía para siempre. Y piensa en marcas defensivas de consumo como Danone y Nestlé, Procter y Gamble, Colgate-Palmolive. Y otra vez, más adelante en el entrenamiento compartir contigo ¿cuándo son los momentos adecuados para vender? Y nuevamente, ya voy a compartir una silla, ya dijo en una de las conferencias anteriores, por supuesto una, el mercado está sobrevalorando demasiado a la empresa. Bueno, para mí eso sería señal tal vez para vender y para tomar las ganancias a pesar de que me gustó la compañía me gustaría mantenerlo para siempre en mi cartera. Por otro lado, con todo respeto y amortiguamiento también, y para ser justos con él, quiero decir, tiene posiciones como Coca-Cola que tiene probablemente como más de una década en su cartera con 400 millones de acciones. Entonces como dije, es una bolsa mixta, buffets foráneos. Solo ten en cuenta que hecho la actitud que necesitas tener por default es que cuando compras una empresa te encantaría mantener la compañía, porque estás comprando al precio ganancias de tal vez 151010 veces sus ganancias anuales que estás pensando en mantener la compañía al menos por la cantidad de años que estás comprando, el precio ratio de ingresos. Entonces, si el PE es de 15, ¿te sientes cómodo manteniendo a la compañía durante 15 años con las ganancias actuales hasta que el mercado muestre potencialmente el valor real de la compañía a través su precio de acciones, ¿verdad? Eso es básicamente lo que quería decir aquí sobre los ratios de PE. Una última cosa antes de terminar es mirar que también hay una relación PE para el mercado, que es, tienes una que se llama SAP 500 PE. Te he puesto la URL, y algunas personas lo llaman también el ratio de Schiller no importa. Pero si nos fijamos aquí, hay, hay algunos, hay algo que decir alrededor de esta relación de que si la relación de mercado es de alrededor de 15, puede esperar un rendimiento anual del seis al siete por ciento cada año. De hecho, solo porque la relación general de mercado es baja. Y ya ves en el lado izquierdo, claro que tuvimos la burbuja tecnológica, tuvimos la crisis pre subprime, digamos ambiente económico que era extremadamente caluroso. Quiero decir, las relaciones P, van arriba y abajo, fluctúan. Y por eso estoy diciendo si estás comprando, si no quieres ser un picker de jugo quiero comprar un índice por la relación S&P 500 cuando esté bajo porque verás escrito en esto y esto es básicamente lo que te estoy mostrando aquí en el lado derecho. En promedio, cuando la relación PE está por debajo de 15, seguro ganarás al menos seis o 7% cada año. Pero claro, hay que tener paciencia porque no todas las veces la relación promedio del mercado. Si consideremos que el S&P 500 sería para el promedio estadounidense, la relación de mercado estará por debajo de 15. Entonces necesitas en cierto momento, tal vez solo esperar hasta que realmente haya una situación de crisis. Es por eso que también hay un atributo llamado paciente's en la mentalidad de los inversores de valor. Bien, así que terminemos aquí esta tercera prueba. Entonces hemos estado discutiendo, ¿la compañía es la compañía de primera línea? Sí. No. ¿La compañía ha ganado consistencia por lo menos durante los últimos cinco, si no diez años? Sí. No. Es la relación precio/ganancias inferior a 15 o inferior a diez, bien, entonces esas son las tres primeras tareas por las que tienes que pasar. La siguiente tarea será la devolución a los accionistas. Porque si recuerdas, dije en la introducción, mientras vamos a estar sentados en nuestro dinero, necesitamos ser pacientes porque a lo mejor tomará algún tiempo hasta que el mercado se dé cuenta del valor real de la compañía en la que hemos invertido que pudimos comprar barato durante ese tiempo. Queremos tener un retorno a los accionistas y esto es lo que vamos a discutir en la siguiente lección. Así que habla contigo en la siguiente. Gracias. 14. Regreso a los accionistas: dividendos, revisiones y relación de pago: Bienvenidos de nuevo a los inversionistas. Todavía estamos en el Capítulo número tres, que es el primer capítulo en el que hemos estado discutiendo diversas pruebas así invertidas que hay que conocer. Entonces, si recuerdas muy rápido, hemos comentado la primera tarea es acompañar a primera línea azul. segunda tarea es la consistencia de sus ganancias si después de diez años seguidos, tercera prueba es tener una relación precio/ganancias baja por debajo de 15, por debajo de diez. Eso es al menos lo que te recomiendo que hagas en las tres primeras tareas. Se devuelve el cuarto para mostrarnos lo que vamos a discutir ahora. Y así siempre que estemos discutiendo rendimientos poco profundos, vamos a ver varios tipos de rendimientos a los accionistas y cómo afectan de hecho, el, si es el precio de libro del precio de acciones de la empresa. Entonces lo primero es lo primero, volvamos muy rápidamente al ciclo de creación de valor que teníamos cuando estábamos discutiendo lo que sucede con el capital. El capital entra con algún costo de las expectativas de capital. Los capitalistas invierten en activos reales. Esperamos que la compañía genere ganancias de sus activos. Y entonces básicamente si se trata alta dirección y de todo el consejo de administración y accionistas, dependiendo, digamos, las aprobaciones de delegación que existen en la empresa. La compañía tiene de hecho, cuatro opciones si se han generado ganancias, ya sea reinvirtiendo en activos o pagando deudas y todas pagando deudas y están proporcionando un retorno a los accionistas. Y esto es lo que vamos a estar discutiendo. De hecho, nos centraremos principalmente en el flujo número seis, que es un accionista remunerado, ya sea al proporcionar dividendos a los accionistas, están aumentando el valor contable de la compañía al ejecutar recompras de acciones. Pero vamos a entrar en ello. Entonces lo primero que no lo mencioné por el momento cuando estaba discutiendo cómo hace gestión o la junta directiva o comparte, tomemos una decisión. 45-6 son hace apenas un par de lecciones, mencionó que, bueno, quiero decir, podría ser que el 60% de las ganancias se destine a comprar nuevos activos, comprar un competidor, ingresar a nuevos mercados, desembocar en investigación y desarrollo para desarrollar nuevos productos y servicios. Y tal vez el 20% va a pagar la deuda y el 20% va a los accionistas. Pero hay un elemento que tengo que agregar aquí, que no está directamente vinculado a la inversión de valor, sino que hay que entenderlo en el contexto de la gestión de la empresa y las decisiones estratégicas de asignación de capital. Lo cual es, de hecho, si recuerdan, introduje el término retorno cuando estaba discutiendo el dilema del inversor. Si recuerdas al inversionista, él o ella, el dilema que tiene la persona es que hay muchas clases de inversión, vehículos de inversión en los que el inversionista puede invertir. Y claro, lo escrito tiene que ser superior a la inflación, tiene que ser ajustado al riesgo. Si recuerdas lo que estábamos discutiendo hace un par de lecciones. Entonces la decisión, de hecho, si nos fijamos en los flujos 45.6, que se tomará será en Fiverr para ser muy precisos, en cinco, si la compañía ha prometido un cupón anual a los titulares de crédito, la compañía no tendrá opción, pero la compañía podría potencialmente acelerar el pago de deudas. ¿Cómo tomará la decisión? ¿Cómo tomará la decisión entrar en el flujo número cuatro, y estamos invirtiendo en la compañía o potencialmente vamos a fluir el número seis, que está devolviendo el efectivo a los accionistas Es, es el concepto de costo de capital que introduje. Esto es lo que se llama la tasa de obstáculos. Entonces básicamente la compañía tiene un par de opciones que has entendido, 45.6. Y de hecho, con cada oportunidad, si miras por básicamente vas a entrar en un plan de negocios. La gerencia prometerá un cierto escrito, por ejemplo, adquiriendo un competidor. Significa que, esa promesa de adquirir un competidor viene con un costo de expectativas de capital. Y la gerencia tiene que asegurarse de que lo escrito esté por encima del costo del capital. Esto es lo que se llama la tasa de obstáculos. Lo mismo excepto de los reembolsos anuales comprometidos de profundidad. Entonces el cupón que tiene que volver a los titulares de crédito. Por lo que la empresa podría decidir liquidar la profundidad de manera acelerada, en lugar de esperar diez años, por ejemplo, de cinco años restantes para pagar a los tenedores de deuda. Nuevamente, esto sería algo interesante si la compañía no tiene una mejor oportunidad de inversión ya sea en cuatro, en el frente número cuatro y flujo número seis, ¿ cuándo la compañía, cuándo es la mejor opción para que la compañía brinde un retorno a los accionistas? Bueno, cuando no hay una buena oportunidad de reinvertir en activos reales y potencialmente acelerar el pago de la profundidad. Entonces 4.5, de hecho llevan un menor, digamos retorno versus seis. Entonces para hacerlo sencillo es realmente hay que pensar que los flujos 45.6 dependerán del retorno, del costo de las expectativas de capital de la empresa y de la dirección de las empresas. Entonces, si ahora les doy un ejemplo, si la compañía es una empresa en crecimiento o startup, ¿por qué esas empresas no proporcionan remuneración a los accionistas? Porque de hecho, para los accionistas, la rentabilidad del capital invertido, la rentabilidad. Sobre el capital que se invertirá en el flujo número cuatro, que es una compra de nuevos activos no sería de hecho mucho mayor en el futuro. El ahora proporcionando por ejemplo a. dividendos en efectivo a los inversionistas. Esa es una decisión estratégica de asignación de capital que las empresas hecho están tomando para empresas muy maduras, es al revés. O sea, si la compañía está presente en todos los mercados y no tiene sentido, no hay oportunidad de comprar un competidor o incluso comprar al competidor. Las eficiencias que surgirán de fusionar ambas operaciones juntas proporcionarán un menor retorno sobre el capital invertido versus, por ejemplo pagar de profundidad y compararlo con la tasa de obstáculos. Bueno entonces tal vez la compañía esté mejor y los accionistas estarán contentos. Porque de lo contrario, si se compra a un competidor, escrito está por debajo de esta tasa de obstáculo, la compañía de hecho está destruyendo riqueza. Por lo tanto, es mejor que proporcionar un escrito a los accionistas, por ejemplo, ese es el tipo de cosas que tienes que pensar donde directores ejecutivos ejecutivos de alta dirección estaban normalmente es una conversación de CEO y CFO. Esta recomendación estratégica de asignación de capital que luego se somete a la junta directiva, que luego se somete potencialmente a los accionistas para voten durante la junta anual de accionistas. Los rendimientos típicos que tiene la empresa es, en efecto, proporcionar. Así que para tener esos flujos 45.6. Pero solo hay que tener en cuenta que la decisión, uno de los elementos fuertes que entrarán en la ecuación en el proceso de decisión de ir por, para R5 y R6 es realmente esta tasa de obstáculos. Entonces espero que esto quede claro. Bien, entonces ahora vamos a estar en esta lección enfocándonos puramente en el retorno a los accionistas. Así que los accionistas remunerados porque el rendimiento del capital invertido en flujos 4.5, hecho, no tiene sentido. Y en realidad la compañía estaría destruyendo, digamos, valor para sus accionistas. Y dice la compañía, no vamos adquirir un, un competidor, por ejemplo, si pensamos en el flujo número cuatro, no vamos a expandirnos nuevo mercado ni desarrollar nuevos productos porque no tenemos un buen plan de negocios y creemos que no vamos a poder crecer y generar las ganancias de esos activos. Entonces con eso, quiero decir, los accionistas, hay que entender que preferimos un efecto para devolverte el dinero y lo haces con ese dinero, lo que quieras. Entonces eso sería una salida de dinero del balance de la compañía a los accionistas. Y voy a estar discutiendo esto ahora. ¿Por qué no discutimos el retorno a los accionistas? Es decir, siempre se mencionan las entradas número seis. Es una devolución de efectivo a los accionistas, pero hay varias formas de hacer retornos a los accionistas. Y sólo estoy hablando aquí de rendimientos de capital a los accionistas. Entonces va a haber de hecho tres. Los más comunes son los dividendos en efectivo y las recompras de acciones. Y discutiremos los dividendos scrip muy, muy rápidamente, pero los dividendos scrip no es algo que sea muy, digamos común. Ellos sí existen. Quiero decir, a mí también me pasó en Telefónica, por ejemplo, que sigue siendo una de mis tenencias después de más de seis años. Hay cierto momento en el tiempo en realidad, Telefónica estaba proporcionando dividendos scrip, pero centrémonos en dividendos en efectivo y recompras de acciones. Lo que también ha ocurrido en las últimas, digamos dos décadas. Y tienes aquí una gráfica de Standard and Poor's. Se ve de hecho que la cantidad de dividendos ha ido creciendo de manera constante, mientras que la cantidad de recompras de acciones de hecho se ha acelerado. Y luego hoy, las empresas del SAP 500 en realidad están haciendo más recompras de acciones lugar de pagar dividendos en efectivo. El motivo de ello es, de hecho, razones fiscales. Te voy a explicar cómo funciona. Entonces tienes esos dos vehículos, un vehículo que está proporcionando un dividendo en efectivo para quiero decir, para ti como accionista, para mí como hombro y vas a ver una entrada de efectivo después de impuestos es a tu cuenta bancaria. Así que imagina que la compañía está pagando el dividendo bruto en efectivo de $1 dependiendo de dónde estés sentado. Tú quiero decir, la compañía va a todo tu corredor quitará muy probablemente los impuestos de los dividendos brutos en efectivo. Y entonces verás en tu cuenta bancaria, vas a ver el dividendo neto en efectivo que fluye en un momento determinado en el tiempo. Y sería por ejemplo en este ejemplo, si el dividendo bruto en efectivo fuera de $1, vas a ver uno menos la tasa impositiva a la que estás expuesto. La recompra de acciones es al revés. De hecho, lo primero es que no verás ningún dinero fluyendo a tu cuenta bancaria, a tus cuentas de bróker. Entonces lo que está sucediendo es de hecho, es que la compañía está empleando efectivo que está sentado en su balance para recomprar acciones del mercado. El efecto que vas a tener es que verás de hecho el valor contable. Y voy a explicar esto más adelante. Voy a empezar primero con un dividendo en efectivo explicaciones, pero van a ver el aumento del valor contable. Y normalmente, excepto si estamos en un mercado deprimido, pero vas a ver también el precio de la cuota de mercado que adaptará un incremento al ejecutar recompras de acciones. Entonces es el final del día. Es interesante porque de hecho, si has comprado una empresa a un precio de acción de $100 y la compañía está siendo recompra compartida. Y por eso, el precio de tu acción va a subir a 105 dólares. Sólo tienes. Obtuvo una ganancia de capital de $5 por acción. Estaremos discutiendo las recompras de acciones más adelante. Entonces comencemos primero con los dividendos en efectivo. Así que recuerda que cuando estamos viendo esos efectos, siempre hay que tener en cuenta el balance simplificado. Así que recuerda que en el lado derecho del balance tienes las fuentes de capital las cuales son adeptas o patrimonio. Y en el lado izquierdo está el empleo de capital que suele estar representado por activos tangibles como propiedades, planta y equipo. Entonces eso son edificios, camiones, aviones, espacio de oficinas, plantas de fabricación y activos intangibles, que es como marcas comerciales, marcas de propiedad intelectual, ese tipo de cosas. Bien. Un concepto suplementario que tenemos que introducir aquí cuando vamos a estar discutiendo y practicando regresó a los accionistas. Y vamos a empezar primero con dividendos en efectivo es el concepto de acciones básicas versus diluidas. Ya me mencionaron en un par de lecciones, pero quiero escuchar mencionar con mucha precisión ¿cuál es la diferencia entre las acciones básicas en circulación y las acciones diluidas en circulación? Si recuerdas lo que dije, acciones básicas sacan el monto total de las acciones básicas en circulación y seguimos que solo tenemos una clase de acciones es de hecho el número de acciones ordinarias que podrías comprar en el mercado, y eso representaría el 100% del monto total de acciones en circulación. La cantidad diluida de acciones es de hecho las acciones básicas, pero se agregan a las acciones básicas opciones de acciones potencialmente en circulación que la compañía ha estado prometiendo, por ejemplo, a los empleados. Y esas, digamos que las opciones sobre acciones son de hecho , ¿puedo decir que están siendo investidas y tal vez están invirtiendo más de cinco años Entonces el diluido en realidad calcula un número mayor frente al básico. Entonces ya está mostrando en el futuro cuál será la cantidad total de acciones en circulación, incluyendo aquellos efectos de las opciones sobre acciones warrants incluso profundidad convertible, por ejemplo, usted tiene esos instrumentos híbridos adepto donde por ejemplo . Accionista está proporcionando un préstamo como se adapta a la compañía y el accionista tiene a su entera discreción, la oportunidad de transformar eso la cantidad de profundidad o la cantidad de caída restante en una acción por ejemplo, eso de hecho aumentaría cuando eso sucediera. Eso aumentaría el monto de las acciones. Entonces siempre es mejor cuando vamos a estar haciendo los cálculos, siempre debes usar la cantidad total de acciones diluidas versus las gráficas básicas porque la diluida es mayor. Entonces vamos a tener un denominador más alto. ¿Bien? Entonces tendríamos que traer aquí un par de fórmulas. Entonces el primero, como estamos discutiendo, de hecho, regresa a los accionistas y comenzaremos con dividendos en efectivo. Entonces necesito traer a fórmulas. El primero es el dividendo por acción. Entonces para calcular el dividendo por acción, tomarías de hecho, la cantidad total de dinero que se ha pagado a los accionistas y lo divides por el número total de acciones en circulación, diluidas, siempre toma la diluida, siempre será la más grande. Estaremos practicando esto en los estados financieros de McDonald's. Entonces así como segundo concepto o fórmula que tenemos que traer. Por supuesto y liquidación a tiempo, queremos ver cuál es nuestro retorno de nuestro dinero. De hecho, que hayamos invertido comprando acciones de esa compañía es lo que se llama los rendimientos por dividendos. Y ese es un valor que no se expresa en moneda sino en porcentaje. Para calcular esto, calculas el dividendo por acción dividido por el precio de la acción es o el precio de la acción cuando compraste la empresa. O el precio de las acciones, si pensarías, o el precio actual de las acciones si estás pensando en comprar la compañía. De hecho ahora, por ejemplo, de la Bolsa de Valores de Nueva York o de la Bolsa Europea de Valores. Sólo para dar eso como ejemplo. Y por supuesto, el dividendo por acción puede ser sustituido por la fórmula monto total pagado en términos de dividendos en efectivo, dividido por el monto total de acciones en circulación, diluidas. Y los estás dividiendo por tu acción de compra precio de tu acción de compra o el precio actual de las acciones, dependiendo si estás mirando histórico, digamos compra que hiciste o estás pensando por ahora. De hecho, comentarios muy rápidos aquí. Por eso agregué impresionante gráfico de tasas impositivas de dividendos en el lado derecho. Así que recuerda que cuando estás haciendo tus cálculos en términos de dividendos rinden, que es una especie de retorno, un pasivo escrito que estás obteniendo de una compañía que por defecto la compañía. Cuando estés haciendo el cálculo, estarás calculando este antes de impuestos. Y claro que esto será específico de país. Puede que tengas países si la cantidad de impuestos sobre los dividendos es extremadamente alta y tienes otros países donde tal vez la cantidad de dividendos o impuestos sobre dividendos es baja, entonces por supuesto que también depende. Si, por ejemplo, si está comprando una empresa que tiene su sede en Estados Unidos y vive en España, por ejemplo, y España y Estados Unidos no tienen un tratado de doble impuesto. Serás gravado dos veces. Entonces así es lo que se llama los tratados de doble tributación de la TDT. Si el país tiene, quiero decir, si esos dos países, entonces el país de quien está emitiendo dividendos y el país en el que reside, sí tienen un tratado de doble impuesto. Solo deberá pagar una vez una cantidad de impuestos. Por eso existen esos tratados de doble tributación. De hecho, las inversiones personales mías también comienzan. Lo mencioné brevemente hace un par de lecciones, es que realmente quiero tener al menos 4% anual después de impuestos sobre dividendos. Por supuesto, necesito calcular mi exposición antes de impuestos. Y actualmente y compartí esto hace un par de lecciones cuando estaba compartiendo mi cartera actual, sí gano un 6.02 por ciento después de impuestos al año en términos de dividendos es por supuesto, con el supuesto de que las empresas no están dejando de pagar dividendos en efectivo. Y luego te explicaremos después una de las pruebas, que es la relación de pagos, cómo puedes tener un mejor nivel de seguridad de que la compañía seguirá teniendo la oportunidad de seguir pagando dividendos en el futuro. Esa es una prueba muy importante para hacer también. Bien, así que practiquemos un poco. Entonces aquí he extraído el estado de resultados y el estado de flujo de caja de McDonald's. Y este es el ejercicio fiscal 2016. no he usado Aquí no he usado los balances porque no lo necesitamos. Entonces lo que quiero que hagas es un par de cosas de lo que acabamos de aprender. Lo primero es que quiero que veas el número de acciones. Y claro que quiero que veas la cantidad de acciones totales diluidas en uno de esos dos estados de cuenta. Y quiero que también veas el, que es nuestro flujo número seis, si recuerdas en el ciclo de creación de valor, quiero que veas la cantidad de dividendos que se han pagado a regadera regular o así por venir y accionistas. Quiero que hagas un cálculo manual del dividendo por acción. Y quiero que hagas un cálculo menor de los rendimientos por dividendos. Entonces, para los rendimientos de dividendos y lo que necesitarás, claro, necesitarás conocer el precio actual de las acciones. Entonces use por el momento como una suposición de que el precio de las acciones de McDonald's está sentado en $186 puntos $0.10. Entonces esa es la suposición que puedes usar para tu cálculo cuando estés listo para, quiero decir, parar aquí, mirar los estados financieros. Entonces el estado de flujo de caja y los estados de resultados y spots activos diluyeron el monto total de acciones y montos totales para que el flujo número seis, ¿cuánto dividendos de acciones se tienen que pagar? Entonces claro hay que pensar y hay que leer las líneas. Es decir, la información está en esos dos estados financieros. Hay que mirar el estado de resultados, los estados de flujo de caja, y tratar de averiguarlo, quiero que practiques tu ojo, como dije, en la búsqueda de estados financieros. Bien, posterior, porque lo haré ahora cuando estés retomando, voy a dar la explicación, claro. Bien, así que voy a retomar ahora. Entonces, cuando miras la cuenta de resultados de McDonald's en la parte inferior, y esto es algo que sucede muy a menudo. No siempre, pero yo diría que el 95% de las empresas en la parte inferior de la cuenta de resultados proporcionan las ganancias por acción, básicas y diluidas, y por debajo de eso, muy a menudo proporcionan el monto total del número de acciones que están en circulación básica y la diluida. Entonces ves de hecho, para McDonald's, estamos hablando de 2016 a la cantidad de acciones, monto total de acciones diluidas fue 861 punto 2 millones de acciones. Sobre la segunda cuestión, que era la cantidad total de dividendos pagados a los accionistas comunes. Eso es una salida de efectivo. Es un financiamiento. Si recuerdas las tres secciones de los flujos de efectivo, lo operativo, no operativo, ¿está invirtiendo? Sepa que aquí es el flujo número cuatro. Flujos número 5.6, si recuerdas, están sentados en la actividad de financiamiento o sección de los estados de flujo de caja. Entonces ves de hecho, cuando miras la viñeta número dos, que la compañía ha estado pagando un poco más de 3 mil millones de dólares en dividendos de acciones ordinarias. Y también se ve, hecho la línea anterior, que se llama compras de acciones de tesorería. Esa es la recompra de acciones. Oh, hicieron 11 mil millones, 171 millones de recompras de acciones en 2016. Entonces esos son los dos números que tú, de hecho, lo que tienes que detectar en las dos primeras preguntas cuando haces un cálculo manual de dividendos. Entonces nuevamente, estamos haciendo un cálculo de dividendos por acción antes de impuestos. Entonces, de hecho, tomas el número. Por lo que los dividendos de acciones ordinarias pagaron 3,000,000,058, puntos dos, y lo divides por el número mayor, que se diluye la cantidad total de acciones en circulación. Entonces en realidad divides, usa la fórmula aquí, 3058 puntos 2/861 puntos 2 millones. Así que siempre por supuesto estar atento a que uses las mismas unidades. Entonces estamos dividiendo millones por millones. Y esto nos dará de tres a $5 de dividendos en efectivo antes de impuestos por acción en el año 2016. Entonces solo quiero, muy rápido, puedes leerlo por ti mismo, pero solo para mostrarte el efecto de usar el número equivocado, que sería el número básico en lugar del diluido. Ves es decir, generará una diferencia de tres centros entre los dos porque estás dividiendo por un número menor, lo que sería $358 sobre 355. ¿Cambia el mundo? No, no lo es. Sería un error menor. Pero aún así, si quieres estar en el lado seguro, si no quieres estar a la defensiva, siempre toma el número mayor, que normalmente es el diluido ya que se suma al número básico, la cantidad de, digamos promesas en términos de investidura. Tengo warrants de opciones sobre acciones e incluso deuda potencialmente convertible que se ha agregado. Bien, entonces ahora continuando con el cálculo, estamos calculando el rendimiento del dividendo. Eso también era algo que te estaba preguntando. Entonces, por supuesto, si has generado más, la compañía ha pagado un dividendo en efectivo 1016 antes de impuestos de 55 años de tres puntos por acción. Divides ese número por el precio actual de las acciones porque estamos pensando aquí, estamos asumiendo que estamos pensando en comprar potencialmente McDonald's en ese momento en el tiempo. Por lo que eso nos proporcionará un rendimiento de dividendo de un punto 90 por ciento sobre el precio de 186.10 dólares. ¿Eso es genial? Bueno, no es nada. Pero antes que nada, es antes de impuestos. Y recuerdas que tu escrito tiene que estar por encima de la inflación. Si en ese momento inflación se sitúa en el tres por ciento, estás destruyendo la riqueza. Entonces tal vez es por eso que la he puesto en rojo. Eso no es tal vez lo mejor que se puede hacer. Y por eso solo volviendo a lo que dije, es por eso que siempre estoy pensando en tener al menos una declaración después de impuestos del 4% porque creo que la inflación a largo plazo no estará por encima de ese cuatro por ciento. Recuerden la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco Central Europeo, que debería ser a largo plazo, a medio plazo al 2%. ¿Bien? Entonces esa es una cosa cómo se puede calcular el dividendo efectivo. Entonces los dividendos en efectivo por acción antes de impuestos, y luego el dividendo rinden. Y hay que pensar en cuál es el escrito que estoy recibiendo versus mi costo de capital? ¿Bien? Una de las cosas, una tarea suplementaria que tienes que hacer, y la tendrás en el archivo Excel, que será pre-cálculo, pre calcularlo para ti también, es de hecho lo que se llama la relación de pago. Entonces, la relación de pago es de hecho, hay un margen de seguridad no en el precio de las acciones, sino realmente sobre cuál es la seguridad que tiene la compañía para continuar haciendo ping hacia fuera el dividendo en efectivo en el futuro Y así la proporción de pagos de hecho va la siguiente. Se toma de hecho la cantidad total de dividendos que se han pagado. Entonces no por acción, sino realmente el monto total en la moneda para McDonald's fue un poco más de $3 mil millones. Y tú dividiste por el ingreso neto total. Y esto calculará que la relación de pagos. En el caso de McDonald's, de hecho, la proporción de pagos fue de 65%. Entonces, ¿qué significa? Si vuelvo a los flujos 45.6, significa que a partir de las ganancias generadas y si se toma el flujo número tres, número tres nos está diciendo que la compañía ha generado por punto 686.5 mil millones de dólares de ganancias de sus activos. Por lo que 65% de esa ganancia se destinará de hecho al flujo número seis. Por lo que se está destinando 3-665% al retorno a los accionistas. Es, no es muy complicado, es solo sentido común, pero hay que entender cómo leer esto. El 65%, y voy a compartir contigo, ¿cuál es mi sincero sentimiento al respecto? 65 por ciento para mí es una madura. Estamos hablando de empresas de primera línea donde las expectativas se amortizan de capital R, Digamos justos. Entonces en ese sentido, el 65% es justo. Por lo que considero eso. Y esto es parte de mis pruebas. En primer lugar, quiero tener un rendimiento por dividendos de más del cuatro por ciento al año. Pero al mismo tiempo, o podría decir, y al mismo tiempo, quiero tener un pago de dividendos que se sitúe en 30-70%. ¿Por qué? Porque creo que si la compañía está aportando menos del 30% a los accionistas, para mí, al menos como inversionista de valor. Creo que no estoy obteniendo suficiente retorno de las ganancias de la empresa. Y si está por encima del 70%, lo que podría pasar es que la empresa no podrá. O sea, requeriría solo una pequeña fluctuación en las ganancias. Entonces en la utilidad neta que la compañía ya no podría pagar sus dividendos en efectivo. Entonces por eso creo que tener también aquí, un margen de seguridad también es algo bienes. Y claro, no queremos que las empresas levanten dept, quiero decir, seamos muy claros. Eso sería totalmente inaceptable. Esa gestión aumentaría profundidad para pagar un dividendo en efectivo. Eso es una locura. Entonces ese es el tipo de cosas, claro, a las que hay que prestar atención. Pero las pruebas son muy claras. Necesitas tener algún tipo de devolución de efectivo. Para mí, es más del 4% después de impuestos. Y quiero asegurarme de que la relación de pagos sea de 30-70%. Y esto se incluye automáticamente en el archivo Excel que estoy usando cuando estoy haciendo valoraciones y al que también tendrás acceso a través de este curso. Bien. Entonces entonces el segundo, quiero decir en el volado número seis, un segundo tipo de escritos a bajíos que puede suceder es realmente la recompra de acciones. Y quiero explicarte cómo funcionan las recompras de acciones. Así que recuerda esa recompra de acciones. De hecho, la compañía está comprando acciones que están disponibles en el mercado desde el mercado. ¿Y cuál es el efecto de eso? Entonces se puede ver en, en varios ejemplos que he puesto aquí es que se imagina. Empiezo con un ejemplo muy sencillo. Si tuvieras una empresa que tuviera un capital de 100 K dólar estadounidense y la compañía que participaba estaba representada a través de 50 acciones. Un valor contable por acción era de hecho $2,000 si la compañía comprara cinco acciones de nuevo en el capital. Técnicamente hablando, ese capital se mantendrá en 100 K dólar estadounidense y el valor contable, porque dividirías el mismo monto de capital por menos acciones en circulación ya una compañía ha recomprado cinco acciones, su valor contable aumentará. Entonces, técnicamente hablando, significa que en este ejemplo, se obtendría una ganancia del 11% sobre el valor contable de una sola acción. Porque la compañía ha gastado cierta cantidad de dinero en reducir la cantidad de acciones en circulación. Entonces aquí quiero ser muy preciso porque hay efectos que hay que estar atentos para que me permitan ser un poco más técnico. Entonces como dije, usted tiene este balance general. La compañía en este ejemplo tiene un saldo de 240 millones. Estoy tomando otro ejemplo para explicar las cosas que aquí son importantes entender, la compañía tiene la misma cantidad de deuda y capital, solo, solo una suposición de que hacer un balance es 240 millones y la compañía está gastando 20 millones de dólares para hacer recompras de acciones en ese momento. Y tienes la compañía tiene 100 millones de acciones en circulación. El valor contable de una acción sería de 100,120 millones de dólares de capital dividido por 100 millones de acciones en circulación, lo que sería un punto dos. Técnicamente hablando, están haciendo una recompra de acciones. Hay dos pasos para ello. El primer paso que vas a ver en muchas empresas es que vas a ver en la parte de vas a ver en la patrimonio del balance, vas a ver una línea, aparecer una línea negativa, aparecer una línea negativa, que se llama acciones de tesorería. acción de tesorería es de hecho la cantidad de acciones que se han recomprado desde que ganaron, porque estamos viendo el balance general. En este ejemplo, de hecho verás que el patrimonio va en el paso uno, bajar a 100 millones. Y aquí hay una suposición muy fuerte que depende de qué momento en el tiempo la compañía haga las recompras de acciones. Y también he estado discutiendo esto en un webinar. Si la compañía está recomprando acciones del mercado a un precio muy alto, realidad la compañía puede estar destruyendo demasiado efectivo frente a la cantidad de acciones que se recompran. Aquí, tomé la suposición de que por 20 millones de dólares estadounidenses gastados en recompras de acciones, La compañía pudo recomprar esas acciones a $1 por acción. Es por ello que el monto de acciones del lado derecho de la gráfica ha bajado a 80 millones de acciones en circulación. Pero imagínese que la compañía de hecho, por la vuelta del alguacil en el mercado por $2 la acción, el monto de las acciones sólo entonces se remontaría a 19 millones, 100 millones de acciones en circulación. Antes de hacer la recompra de acciones, la compañía gastó 20 millones y está comprando cada acción en dólares estadounidenses por acción. Por lo que la compañía está comprando 10 millones de acciones del mercado. Y en lugar de tener 18 millones en el lado derecho, la compañía solo tendría 90 millones. Entonces hay que estar atentos que eso puede tener malos efectos. Y Warren Buffett está hablando estos malos efectos y también es importante el momento en que la compañía está recomprando las acciones del mercado. Como observación general, me gusta compartir recompras , Warren Buffett Live Share recompras también. Simplemente estoy muy atento a cuando la empresa está comprando las acciones del mercado. Si la compañía está comprando las acciones del mercado a la punta del precio de las acciones, tal vez eso no sea bueno. A lo mejor las empresas deberían gastar el dinero a un precio razonable para poder volver a comprar más acciones del mercado. En este caso, como la compañía pudo volver a comprar los gastados 20 millones a $1 por acción. El monto de las acciones en circulación es de 80 millones de acciones. Y se ve en el valor contable de hecho tiene incremento. El capital ha recaudado 120 millones. Vigilar las acciones de tesorería es de 100 millones, luego se divide por 80 millones de acciones en circulación, y se tiene un valor contable de N de 125. Y esto es lo que tienes. También escuche de McDonald's. Se ve de hecho que lo son, en 2016, hicieron compras de acciones de tesorería por $11,171 millones, 11 mil 171 millones de dólares. Y ves de hecho que es casi cuatro veces o tres veces y media la cantidad de dividendos en efectivo. Lo que quiero que hagas aquí es realmente comentar evolución de recompras de acciones entre los dos. De hecho, en McDonald's entre los años 2014, 15.16. Haga una pausa aquí y luego reanude cuando esté listo. Entonces cuando tu currículum ves de hecho que McDonald's ha sido, digamos, bastante plano en la cantidad de dividendos en efectivo abarca. Por lo que han estado gastando recorte aproximado 3 mil millones en 1.415.16. Por qué la cantidad de recompras de acciones se ha duplicado 14-15, 3000000198-6000000000099. Y luego otra vez, agregaron otros 5 mil millones entre 2015, 2016 para terminar en 11 mil millones gastados en recompras de acciones en 2016. Por supuesto, esto tiene un impacto en el efectivo. Entonces, ¿hay que pensar en cuál es el impacto en el efectivo? Por supuesto, esperas que, ya sabes, ese efectivo sería destruido, pero la compañía ha generado mayores ganancias para poder hacer esos shampoo phi de x y esos pagos de dividendos bursátiles también. Así que siempre piensa en mirar la posición final del efectivo. Si bien la compañía está gastando enormes cantidades de dinero en hacer esas recompras de acciones y dividendos en efectivo. Entonces, lo que entonces necesitas calcular también, y aquí es donde vamos a terminar aquí, lo que quiero compartir contigo es que tienes que pensar recompra total de acciones y no solo rendimientos de dividendos en efectivo. Aquí necesitas poder calcular eso. De hecho, mientras solo estabas obteniendo un punto 9% de rendimientos de dividendos en efectivo, mientras que la compañía ha estado gastando más de 11 mil millones. Si haces el cálculo, la empresa ha gastado $12.97 en una acción. Entonces básicamente la compañía en tus 186 dólares ha estado sumando al punto un 9%, una recompra de acciones del 69% sanada. Y así su año total, y esto está en el archivo real, también se precalcula automáticamente calculado sus rendimientos totales es el rendimiento de dividendos en efectivo más el por los rendimientos de recompra, que es la cantidad de dinero gastado en la parte superior. Por lo que se divide el monto total de compras de acciones de tesorería dividido por el monto total de acciones en circulación diluidas. Y tomas esa cantidad y la divides por el precio actual de las acciones, y esto le da una recompra de acciones del 609 por ciento. Así que mira las fórmulas aquí. Entonces, al final del día en 2016, McDonald's estaba proporcionando un rendimiento total de ocho puntos y ocho por ciento de los accionistas, uno que rendimientos de dividendos en efectivo del nueve por ciento y rendimientos recompra de acciones del 609 por ciento. Pero claro que es 6.9%. No lo verás en la cuenta bancaria. Entonces, antes de seguir adelante, puedes ver en esta diapositiva de resumen también consciente de hecho, si recuerdas el dividendo por acción y la fórmula de dividendo yield, en realidad sustituyes dividendo por recompra. Y puedes calcular la recompra por acción y los rendimientos de recompra, pero no son activos importantes. Y como vimos en el ejemplo de McDonald's, es que tú entonces yo puedo calcular el rendimiento total de los accionistas por acción, que es básicamente el dividendo por acción más una recompra por acción. Y se puede calcular el rendimiento total de los accionistas, que es el rendimiento por dividendos más la recompra aquí. Y así es como terminamos teniendo un rendimiento de más del 8% en un McDonald's o retorno a los accionistas para McDonald's como compañía, al menos en el año 2016. Así que recuerda que fue un rendimiento de dividendo en efectivo de uno al 9% más una recompra de acciones heel up 609. Entonces, antes de seguir adelante, ten en cuenta que la recompra de acciones sanará normalmente se reflejará en un incremento en el precio de las acciones porque el valor contable será artificialmente, digamos, un incremento al tener menos acciones en circulación que son de libre flotación en los mercados públicos. Pero si hay un b 15. Rentabilidad (ROE y ROIC): Bienvenidos de nuevo a los inversionistas. Estamos casi al final del Capítulo número tres en la siguiente tarea fundamental de un cribado de metales, estar discutiendo las centrales financieras y también la medida de la rentabilidad será discutir los ratios, rendimiento sobre el capital, el rendimiento del capital invertido, y escrito que los activos tangibles. Lo primero es lo primero. Recuerda cuando se crea la empresa en el momento de su creación, el balance de la compañía se ve así. No va a haber departamento y muy probablemente va a haber retorno de equidad. Otra forma de accionista pagado en capital que variará probablemente se sienta al principio como un activo en efectivo en el balance general. Por supuesto, recuerden que la intención es usar ese efectivo que ha sido traído por duchas y transformar ese efectivo en activos que de hecho generarán ganancias a través de los ciclos operativos de la empresa. Entonces muy probablemente la empresa o los suplementos tararean, del balance de la compañía se verá así. Vas a tener el capilar que han sido pagados por los inversionistas desde el principio y en el primer ciclo vas a tener algo de efectivo restante para pagar, digamos deuda a corto plazo, por ejemplo, como salarios de proveedores, ese tipo de cosas. Y el resto de lo casual probablemente se hayan empleado para transferir o transformarse en activos tangibles como bienes, planta y equipo, y también activos intangibles potencialmente, si la empresa ha estado comprando, no sé, marcas, derecho de uso, tipo de activos. Lo que también sucedió muy a menudo es que la compañía en un momento determinado necesita dinero externo suplementario y luego considerará volver a sus accionistas y recaudar dinero, dinero fresco de esos accionistas. Y todos pueden ir a prestamistas como un banco y pedir prestado dinero del banco, por ejemplo, algo que ya puedo compartir aquí contigo muy rápidamente. Y es algo tensión en la inversión de valor, comercio para adentrarse en ello. Pero las inversiones de alto riesgo normalmente se financian con efectivo y las inversiones de bajo riesgo generalmente se financian mediante adapt. Una de las principales razones es que de hecho el costo de profundidad es normalmente menor que el costo de la equidad. Y la razón de eso es que la profundidad nos dijo, si recuerdan, cuando estaba introduciendo estados financieros y específicamente el orden de liquidación, el balance del lado del pasivo, la liquidación ordenada. De hecho, las lambdas son lo primero frente a los tenedores de acciones. De ahí que su riesgo sea menor que el riesgo del accionista. Y por esa razón normalmente, el costo de, digamos, pedir prestado dinero a los prestamistas normalmente debería ser menor que el costo de pedir prestado dinero del capital. Entonces de los accionistas son de los accionistas. Esa es la razón principal para hacerlo simple, y es por eso que las inversiones de alto riesgo deben financiarse con efectivo y las inversiones de bajo riesgo deben financiarse con eso. ¿Bien? Lo que queremos lograr si volvemos al ciclo de creación de valor dentro de la empresa. Así que recuerda que lo he dividido, el balance en dos. Tienes en el lado derecho, la fuente de capital con deuda y capital en el lado izquierdo, tienes las operaciones de la compañía que se reflejan muy probablemente a través de una cantidad de efectivo y equivalentes de efectivo, activos tangibles y activos intangibles. Lo que queremos medir aquí son las ganancias y lo buena que la empresa está generando ganancias a partir de sus activos. Entonces, al hacer esa medida de desempeño, por supuesto, estamos evaluando el desempeño de la gerencia. Eso es, de hecho, convirtiendo normalmente la actividad económica, por lo tanto los ingresos, las ventas en ganancias. Por lo que vamos a introducir las tres medidas de mirar el desempeño de una empresa. El primero se escribirá sobre el patrimonio, el segundo será el retorno del capital invertido. Entonces vas a ver que hay algunas, digamos, variaciones a eso. algunas personas les gusta mirar el rendimiento del capital invertido, incluida la buena voluntad y a otras personas les gusta excluir la buena voluntad. comercio para hacerlo corto, es la prima que se ha pagado además del valor contable durante una adquisición, durante una adquisición mercantil. De hecho, mi preferencia es mantener el fondo de comercio en el cálculo porque quiero ver si la compañía ha estado pagando de más por una adquisición. Y estoy comparando una empresa en la que estoy pensando invertir con otra compañía que tiene menos buena voluntad. Bueno, a lo mejor la otra compañía es mejor para generar ganancias con un balance más pequeño. Por lo que tiendo a mantener la buena voluntad en mis mediciones de desempeño están en mis mediciones de rentabilidad. Hay otro del que también ha estado hablando Warren Buffet, que está escrito sobre esos bienes tangibles que también vamos a discutir, que básicamente excluye todo fondo y activos intangibles como marcas, propiedad y ese tipo de cosas. Por lo que aísla la medida de desempeño y la medida de rentabilidad puramente sobre activos tangibles de hecho. Bien, vamos a entrar en la definición de ello. Entonces, para calcular el rendimiento sobre el patrimonio y lo que está escrito sobre el patrimonio, hecho, se toman las ganancias y de hecho van a ser muy precisos aquí. Por lo general, utilizamos el beneficio operativo neto después de impuestos. ¿Por qué? Eso es porque son ingresos menos gastos. Por supuesto, es necesario eliminar los costos de la actividad económica que opera porque solo estamos considerando ingresos y gastos operativos. El beneficio es que queremos ver el resultado final de la medida, un después de impuestos, porque los impuestos son costos en los que la empresa tiene que incurrir. Y potencialmente hay diferencias fiscales entre una empresa y otra porque tal vez una compañía tenga un mejor trato fiscal frente a la otra. Normalmente cuando se calcula el rendimiento sobre el patrimonio neto. Entonces tomas estas ganancias operativas netas después de impuestos, excluyes los ingresos no operativos como los ingresos que se generan a partir de inversiones en efectivo por ejemplo y también eliminas de hecho intereses, gastos. Es discutible ser muy justo. Algunas personas consideran que podrías mantener la expansión de intereses en el cálculo porque como costo es un impuesto para las empresas, así también nuestros intereses gastos. De hecho, se puede discutir al respecto, pero para hacerlo más simple, considere que en los círculos financieros típicos, retorno sobre el patrimonio neto es el beneficio operativo neto después de impuestos dividido por el patrimonio neto. Entonces veo en el lado derecho, qué porción de las fuentes de capital que estoy usando. Cuando se mira el retorno del capital invertido. De hecho, seguía usando la medida de no pantalones ni beneficio operativo neto después de impuestos. Pero esta vez divides, divides por el capital invertido, que es de hecho, estás agregando a la equidad la adaptación. Y para ser muy precisos, Típicamente, de nuevo, esto es discutible. Vas a ver a través de un par de ejemplos, por qué arguable normalmente también se podría decir que el efectivo, hecho sentado en el lado activo del balance es dinero que no ha sido empleado. Y por eso, no se consideran capitales invertidos. Entonces a la hora de calcular el rendimiento del capital invertido, se podría decir, la fórmula podría decir que no se trata de pantalones divididos por profundidad más patrimonio sino menos efectivo, porque no se está empleando efectivo. E incluso si el efectivo se emplearía para generar ingresos por intereses, así financiar ingresos. De hecho, recuerdas que en el beneficio operativo neto después de impuestos, eso de hecho está excluido. Aquí, se requiere juicio. Vas a ver como tiendo a usarlo. Tiendo de hecho, a dejar efectivo cuando se mira el capital invertido porque creo, creo que la caché que se encuentra en una cuenta bancaria es un activo también para la empresa. Y si la compañía no la ha estado desplegando o usando, bueno , ese es un problema de la compañía. Entonces, cuando estoy marcando bancos con empresas donde estaré comparando también lo buenos que son para emplear efectivo también desde una perspectiva de adaptación. Y van a ver así es como he configurado esto en el archivo real. Solo estoy mirando al departamento a largo plazo. podría considerar activos corrientes y pasivos corrientes, así el capital circulante neto. Pero para hacerlo sencillo, en la otra capacitación de inversión de valor, considero que el capital invertido es equidad más deuda a largo plazo. Y guardo dinero en efectivo, no quitando del capital invertido, la posición de efectivo de hecho. ¿Bien? Entonces, si va a haber una medida, quiero decir, ya mencioné aquí 33 frente a cuatro medidas de desempeño o rendimiento sobre el patrimonio, rendimiento del capital invertido, rendimiento del capital invertido, y estás quitando efectivo y también rendimiento de activos tangibles netos. Si no hay uno que tengas que tener en cuenta, es RIC. Es tan fácil como eso. Todo el mundo cuando quiero decir, cuando hablo con accionistas, cuando hablo con la gente sobre cómo medir el desempeño de una empresa en el sentido de lo buena que es la empresa para generar ganancias a partir de sus activos. Quiero decir, el 99% de los casos hay que pensar ROIC, eso es todo. Parada completa. No hay nada más. Te voy a explicar por qué RIC es importante, pero si quieres profundizar un poco más, quiero decir, te recomiendo ya sea mirando a McKinsey. Mckinsey tiene unos papeles muy interesantes sobre cómo mirar el retorno total a los accionistas. Por qué el crecimiento no es una medida de desempeño por sí mismo, porque también se puede generar crecimiento de una manera poco rentable. Por lo que el crecimiento siempre tiene que llegar manera rentable y otra vez, suscrito que sea más alto que tu costo de capital y tu costo de capital tiene que ser mayor que la inflación. Ves eso como las cosas se juntan aquí. En el lado derecho aquí se ve la carta de accionista de Berkshire Hathaway 2007 o carta a accionistas que Warren Buffett ha escrito. Y de hecho, he extraído un par de elementos interesantes. Es decir, está hablando de tres tipos de empresas que generan ganancias. Y lo que aquí es muy importante, dice claramente que un negocio verdaderamente grande debe tener un modo perdurable que proteja excelentes rendimientos del capital invertido. Entonces para él también, la medida de desempeño más importante es el retorno del capital invertido, punto completo. Así que tenlo en mente. Es muy importante, pero ten en cuenta que buenas empresas, van a tener ROIC sustentable. Y una cosa, sólo para ser muy, muy claros, por qué no miramos el retorno sobre la equidad. Hay un par de razones. La primera razón o la razón principal es que ROIC es un número mejor que ROE porque de hecho estás sumando todas las fuentes de capital en, digamos, la medida de rentabilidad. Y vamos a estar practicando esto en un par de diapositivas. Entonces creo que es justo porque tú, quiero decir, en cierto momento en el tiempo y lo que tenías es que tenías empresas o digamos tal vez hace dos décadas, gente tal vez buscaba más el retorno sobre el patrimonio como medida del desempeño. Y es posible que hayas tenido CFO a los que les gustó levantar Dept. Y claro, eso no aparece en la medida escrita sobre el desempeño de la equidad porque el retorno sobre el patrimonio, se está dividiendo el bloc de notas sólo por la equidad. Entonces aquí es donde el retorno del capital invertido es una mejor medida. Porque aunque la compañía decida recaudar capital a través de los tenedores de deuda o a través de profundidades, incluirás al depto como fuente de capital en la medida de desempeño sobre lo bueno, quiero decir, comparando a la rentabilidad de las rosas, es la cantidad total de capital invertido, que será la profundidad más los accionistas y no solo los accionistas. Para mí ser muy justo. más tardar hace cuatro o cinco semanas en INSEAD en San Francisco cuando estaba haciendo model2 de mi entrenamiento de inserción RDP, discutimos sobre eso y el profesor estaba preguntando, es ROE ROIC? Y por supuesto la respuesta también fue ROIC. Así que no me sorprendió en absoluto cuando estábamos discutiendo las finanzas de las empresas corporativas. Las medidas de desempeño que también fue el profesor de Insert, por supuesto, y yo diría, gracias a Dios, porque de lo contrario tendría un problema en la interpretación de las finanzas corporativas y estados financieros. Por supuesto, confirmando algo que ya me quedó claro desde hace muchos, muchos, muchos años. Y nuevamente, algo que Warren Buffett mencionó en su carta de 2007 a los accionistas, que ROIC es la medida correcta de desempeño, donde puedes argumentar es si mantienes efectivo o no, tiendo a guardar efectivo en él, pero bien. Esa es una cuestión de juicio que hay que tomar en cuenta. Bien, entonces comenzaré con el ejemplo muy simplista y luego veremos un par de compañías reales con Kellogg's y Mercedes. Aquí lo que quiero que hagas como ejercicio es lo siguiente. Entonces tienes aquí dos empresas y es un fixture. Entonces es un modelo teórico pero fácil de entender donde se tiene compañía un balance general de 2001 banda de compañía de 2001. La empresa a ha generado un no pan de $1,000. Se ve que es una operación muy pequeña y la empresa B ha generado un bloc de notas para el ejercicio fiscal 2001 de $1,500. ¿Ves que en el balance de la compañía a, tiene diez K en efectivo, cinco K en PP&E, y 200 en fondo de comercio, y 200 en fondo de comercio, nuevamente es un ejemplo teórico que es cero, por lo que ningún apalancamiento y el patrimonio es de 15 k punto dos. Por lo que el balance total es de 15 k punto t2 en las empresas ser una empresa B's balances, tienes la empresa tiene efectivo 20 K, PP&E es 7.5 K y fondo de comercio 150 K para lado activo total de 27 650k dólares americanos. Y en el lado de la responsabilidad, cuando se mira la fuente del capital, y de nuevo, es una manera simplista de mirarlo. Tienes adepto a diez K y capital en 17650. Entonces, lo que quiero que entiendas aquí, por eso estoy usando un ejemplo extremadamente simple es que no podrías no solo decir, quiero decir, si la pregunta es, quiero que puedas comentar qué empresa es de hecho una mejor para generar ganancias. No se podría decir que la compañía B es mejor en porque han generado una mayor ganancia, esa compañía a, eso sería una declaración injusta y eso es lo que a veces hace la gente. Lo hacen Simplemente comparar rentabilidad versus rentabilidad sin tomar en cuenta, digamos el tamaño de los balances y, o la, lo que se llama la estructura de capital. Entonces, ¿cuánta deuda y capital lleva la compañía? Esto es lo que quiero que lo practiques. Entonces lo que quiero que hagas es que calcules el rendimiento sobre el patrimonio con las fórmulas que vimos. Entonces el NOPAT dividido por patrimonio que se calcula el ROIC. Para que calcules nuestro IC, que es el bloc de notas de fórmula dividido por equidad más deuda, puedes decidir retirar efectivo o no. Aquí vas a ver cómo el, cómo esto impacta los cálculos. Y luego quiero que calcule el rendimiento de los activos tangibles netos. Los activos tangibles netos sobre los activos totales menos los Activos Intangibles, y luego el pasivo total, por lo que menos los pasivos totales. ¿Bien? Entonces, cuando haces las matemáticas, de hecho, tienes, si miras a la compañía a, que ha generado un dólar clave de ganancias para el último ciclo operativo de 2001, tienes una matriz que es del 658 por ciento. Eso es mil de NOPAT dividido por acciones de 15 K12. El ROIC, si guardamos efectivo en su sigue siendo el mismo porque la compañía no tiene profundidad. Ahora lo que quiero que hagan es comparar el R0 E para la empresa B. La empresa B ha generado más ganancias. Entonces mil 500 dólares en un capital un poco más alto, 17,650 dólares. Y se ve que el ROE, De hecho para la compañía B es mayor que el ROE para la compañía a. por lo que el rendimiento sobre el patrimonio de la empresa B se asienta en H punto 50% mientras que el ROE en compañía a se ubica en 06:58 por ciento. Entonces, si solo estuvieras mirando el rendimiento sobre el capital, de hecho, probablemente lo haría común, That's Company B es mejor generar ganancias versus compañía a. así que probablemente invertiré intercompany tenga razón. Bien. Tendrías que hacer la valoración de la compañía versus cuánto tendrías que pagar por las acciones de la compañía, B versus a. Pero esa es otra historia. Lo discutiremos más adelante específicamente en el capítulo dos. Ahora lo que quiero mostrarles aquí es que ROIC es una mejor medida de desempeño porque probablemente ya entendiste por qué he tomado este ejemplo muy sencillo. Eso en realidad, la empresa B no es tan buena como la compañía, lo siento, generando ganancias. El motivo de ello es que la Compañía B, mientras que sólo tiene 17.650 K de patrimonio y sin generar $1.50 por ciento. Entonces $1,500. De hecho, sería injusto hacer esa comparación, comparando el rendimiento sobre el capital de la compañía B con el rendimiento sobre el capital de la compañía a. y, porque la compañía B tiene 10 mil dólares de profundidad, mientras que la compañía a tiene profundidad cero. Entonces cuando haces las matemáticas y calculas ahora ROIC y vamos a mantener, aras de la simplicidad del ejemplo, guardas el efectivo en él. De hecho, verías que los 1500 o el ROIC, los 1500 divididos por el lado de la responsabilidad total. La deuda con el capital de la compañía B es sólo cinco, eso es 42%. Y ya calculamos el ROIC para empresa a como acompañar a un no tiene profundidad alguna. Pues bien, el ROIC equivale a un rendimiento sobre el patrimonio neto del 658 por ciento. Y eso es lo que quería probarte. Que en esto, de nuevo, es un ejemplo muy simplista, pero realmente es lo que obtienes. El punto es que ROE no es una buena medida de desempeño. Tiene que ser ROIC. Y para mí, efectivo, efectivo desempleado, tiendo a guardarlo dentro porque considero que eso también tiene un costo. Y esto debería ser parte de medir qué tan buena está generando ganancias la empresa. Me gusta usar, de hecho que los activos totales. Así que también guardando en la caché e.g para que veas un dicho que son ICF empresa B's solo cinco puntos 42% o el RIC de compañía un seis o 58%. ¿Por qué bajó el ROIC de la compañía B en comparación con el rendimiento sobre el capital de la compañía B, que se encontraba en un 50 por ciento superior porque la compañía ha recaudado a través de los tenedores de deuda 10,000 K. Así que en realidad, con un balance más grande desde una perspectiva de proporcionalidad, es incapaz de generar tanto beneficio como la compañía a La interpretación correcta aquí es esa empresa a es más rentable que la empresa B. ¿ Bien? Podrías hacer lo mismo para, por supuesto, empresas reales. Y claro, en el expediente axón que ha sido las hojas acompañantes, se calculará el ROIC y estaré usando de hecho, la fórmula de patrimonio total y dept a largo plazo, dejo a un lado los pasivos corrientes porque considero que los pasivos corrientes están cubiertos por activos corrientes, podría agregarle capital circulante neto, que es diferente entre, entre los dos. Pero decidí en aras de ser simple, que la medida de desempeño de RIC es de hecho utilidad operativa neta después impuestos dividida por deuda a largo plazo más capital y guardo efectivo en el cálculo. Entonces aquí, cuando se mira en el lado izquierdo de nuestros ciudadanos y Kellogg's para el mismo ciclo operativo del año fiscal 2000 o el año calendario 2022. Se ve de hecho que Mercedes ha generado 3 mil millones, 627 millones de euros sobre un ingreso total de 154. Entonces, si solo dividieras esos dos números juntos e incluso te quedarías con los ingresos por intereses, gasto por intereses. No lo es. Esas cifras son pequeñas. Se vería que Mercedes tuvo la rentabilidad del cuatro por ciento, mientras que Kellogg's en el mismo momento en el tiempo, ha generado mil millones, 251 millones de dólares de ganancias sobre un total de ventas netas de 13,000,000,717. Por lo que la rentabilidad es del nueve por ciento de hecho. Pero esto está en la cuenta de resultados. Por supuesto. La mejor medida de desempeño es mirar el ROIC. Entonces, si calcularas el ROIC para Mercedes, estarías sumando en un ROIC. Y aquí lo voy a hacer muy sencillo. Yo sólo tomaría tres. Entonces recuerdas que en la cuenta de resultados y tenemos una utilidad neta después de impuestos de 3,000,000,627. Y lo dividiría por el monto total de patrimonio y pasivos, y eso me daría un ROIC de un punto dos por ciento. Si yo haría lo mismo por Kellogg's. Kellogg's tiene un patrimonio total y pasivos de 17996. Y otra vez, estoy tomando aquí un atajo. Podría eliminar los pasivos corrientes de ambos lados. Pero es un poco más complejo para Mercedes porque también están jugando el papel de un banco o financiando su financiamiento a sus clientes para la compra de sus propios autos, lo cual también es discutible. Entonces decidí aquí hacer una llamada de juicio y sólo para que el cálculo del RIC tome el ingreso neto atribuible a los accionistas y lo estoy dividiendo por los balances totales. Pero podría ajustar esto un poco hacia abajo. Pero si ya ves aquí, si solo estoy haciendo lo mismo, estoy comparando manzanas y manzanas. El 1,000,000,251 de Kellogg de utilidad neta atribuible a los accionistas de Kellogg en un balance total de 7,996 mil 996 millones Doris estadunidense está generando 695. Entonces se ve de hecho a partir de esto que parece que Kellogg's no es una empresa mejor dirigida, sino que es capaz de su negocio para generar mayores ganancias al menos para el año 2020. Pero nuevamente, como dije en el archivo Excel, se calculará automáticamente. El propósito principal de esta lección es realmente que entiendas que la principal medida de desempeño para la compañía es mirarlo es ROIC, no sobre el rendimiento del capital y no no no escrito sobre esos activos tangibles, realmente, hay que mirar el ROIC y se requiere juicio. Como dije, normalmente miro a RIC, tomo el capital completo y tomo la deuda a largo plazo y mantengo el lado de los pasivos corrientes, lo que significaría de hecho, si tomo un ejemplo fácil aquí para Kellogg's, si miras en el lado derecho, si dejo a un lado los pasivos corrientes totales, sí veo que la deuda a largo plazo se sitúa en 6,000,000,746. Y veo que la equidad está sentada. Yo tendría que hacer el cálculo. No, está aquí a las 3112. Entonces probablemente tendría que dividir para tener así es como se calcula y el axón lejos el ROIC sería uno a 51/6746, que es deuda a largo plazo más la 3112. Entonces ese sería un corte áspero, 9,000,000,858. Entonces ves que tienes un Kellogg's es tener nuestro IC que está cerca del diez por ciento. Entonces la última cosa, solo para entender también por qué RSA es importante para la gerencia y donde administración puede o si estás configurando la junta directiva o si eres una ducha que donde de hecho puedes empujar a la gerencia para mejorar el desempeño de la empresa. De hecho, la fórmula de ROIC, y vamos a ir ahora un poco a las finanzas corporativas. Pero solo para darte una idea de cómo puedes investigar esto, de hecho podrías, la fórmula, el beneficio operativo neto dividido por el capital invertido. Podrías multiplicarlo por uno y dividir el bloc de notas BAR ingresos y multiplicar el capital invertido por ingresos también. Por lo que no ha cambiado el cálculo del RIC. Lo interesante cuando haces eso es que tienes de hecho varias formas, diversas opciones donde la dirección y la junta directiva pueden empujar la aguja. Si nos fijamos aquí en el punto número uno, realmente se trata del control de costos en los precios de entrada, por ejemplo, las materias primas, y también el control de costos en, por ejemplo administración general de ventas. Entonces la extensión de la gente en la empresa. Cuando miras la viñeta número dos, por supuesto, podrías empujar a la compañía con la misma cantidad de activos para generar más ingresos, más ventas. Por supuesto, esto aumentará ROIC. Y la viñeta número tres, de hecho, que es ingresos divididos por capital invertido es la eficiencia de los recursos. Entonces potencialmente podrías a través de eso también reducir la cantidad de activos que tiene la compañía. Por ejemplo, también reduce el costo de recaudar dinero si la compañía tiene una gran posición de departamento en su balance general. Entonces ese es el tipo de cosas donde la administración puede mejorar el desempeño de la empresa de verdad, ve que tomando el bloc de notas de fórmula RIC inicial dividido por el capital invertido. Y ahora he dividido conocer los ingresos del pimiento y lo multipliqué por los ingresos divididos por los capitales invertidos. Entonces no estoy cambiando la lógica ahora el cálculo de la misma, pero esto me permite empujar la aguja si sería el gerente de la compañía de varias maneras que tengo de aumentar el rendimiento y por supuesto aumentar el ROIC porque eso es básicamente lo que quieren los inversionistas. Una cosa que aprendí de Warren Buffett también, y vas a ver esto cuando estés analizando empresas, es que. Empresas que tienen modos fuertes, tienen ROIC, que se acerca al 10% y esto desde hace muchos años seguidos. Entonces esa es de hecho la medida de desempeño, esa es la prueba que tienes que hacer. ¿La empresa tiene, primer lugar, ROIC positivo? ¿En primer lugar? Y en segundo lugar, ¿está en algún lugar cercano al 10%? Y desde hace un par de años seguidos, si ese es el caso, de hecho lo estás, observar a una empresa que es capaz cobrar un precio alto es muy probablemente para sus clientes o tiene modos como una situación monopolista o una situación de duopolio donde los precios se pueden cobrar altos y a través de eso las ganancias son de hecho altas. Y ¿recuerdas cuándo? Y esto es algo que ya discutimos que cada inversión, así que cuando nos va a traer hay profundidad dólar de accionistas trayendo capital a la compañía. Y ese capital se transforma en activos. Eso, esa transformación del capital en activos conlleva un costo implícito de capital. Lo que quieres lograr es que si recuerdas que el rendimiento que obtienes de tus activos es superior al costo de las expectativas de capital. Y claro, si quieres evitar destruir valor y destruir la riqueza, tu costo de capital tiene que ser mayor que la inflación. Entonces, cuando reúnas todo esto, ahora va a estar sumando un término técnico que es importante conocer también en tu vocabulario. Porque las finanzas corporativas son el lenguaje de los negocios, es lo que se llama el WACC, el costo promedio ponderado de los capitales. Entonces antes que nada, antes de explicarte cómo funciona el WACC muy rápidamente a través de un ejemplo. Entonces la fórmula correcta que tenemos que pensar es que recuerdes que comienzas de la inflación. Entonces todo. No estoy hablando de filantropía, pero cuando inviertes dinero en algo, tu escrito tiene que ser mayor que la inflación. Entonces necesitamos saber cuál es el costo o ¿cuál es la cantidad de inflación que tienes? ¿Dependiendo de tu horizonte de inversión? Por supuesto que podrías si quieres estar en el lado seguro inversión por ejemplo a . Nosotros bonos del Tesoro a 30 años, que está cediendo por ejemplo en tres puntos 6%, si no me equivoco últimamente. Y por supuesto, si estás tomando más riesgos, quieres tener un rendimiento que sea más alto frente a la tasa sin riesgo que proporciona el gobierno de Estados Unidos, que está más o menos cubriendo la inflación. Entonces haciendo eso, y recuerden que mencionamos, y mencioné el término capital spread. Sería genial si pudieras generar tres inversiones, retorno sobre el capital invertido que es mayor que tu costo de capital. Pero vamos a estar hablando del costo promedio ponderado del capital, que es superior a la tasa libre de riesgo del tercer año, los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que es superior a la inflación. Así es como los inversionistas y así es como las empresas crean valor. Van a obtener el costo de las expectativas de capital de sus accionistas. Y la administración tiene por lo menos que estar a la par con esas expectativas de costo de capital. Pero en las finanzas corporativas, no usamos el término costo de capital. Utilizamos el término WACC, que es el costo promedio ponderado del capital. ¿Qué significa? O sea, si solo miras el balance, recuerda que en las fuentes de capital, tenemos dos fuentes de capital. Quiero decir, estábamos discutiendo este rendimiento sobre el capital versus el rendimiento del capital invertido. rendimiento sobre el patrimonio neto solo está considerando el capital como fuente de capital. retorno del capital invertido está considerando el crédito que nos dijo más los accionistas como fuentes de capital. Lo que sucede muy a menudo en las empresas es lo que llamamos la compañía tiene una estructura de capitales específica, la estructura capitalista para hacerlo simple como una proporción de cuánto de capital ha sido aportado por los accionistas versus profundidad nos dijo, el WACC de hecho es un promedio ponderado de, digamos, calcular el costo del patrimonio versus profundidad. Y no voy a ir demasiado lejos en los detalles aquí porque no es un curso de finanzas corporativas. Yo sólo quería que entiendas que esos términos existen. Entonces cuando estaba mencionando inicialmente que su escrito tiene que ser mayor que el costo del capital, tiene que ser mayor que la inflación. Ahora puedo decir que su rendimiento sobre el capital invertido tiene que ser superior al WACC, tiene que ser superior a tasa libre de riesgo y tiene que ser superior a la inflación. ¿Cómo se calcula el WACC? Bueno, es bastante fácil. O sea, dependiendo de la cantidad de dinero que estés recaudando de la equidad y de las profundidades. Y por supuesto el costo que le viene. O sea, si quieres saber el costo del departamento, solo tienes que ir a tu banco y preguntar dependiendo de lo que te gustaría tener por 100, miles, millones, 10 millones. Y te van a decir versus tu perfil de riesgo, cuál será el costo para ti de recaudar esa cantidad de dinero o pedir prestada esa cantidad de dinero al banco. Entonces, quiero decir, pongámoslo muy fácil si eres inversionista y en este ejemplo, quieres invertir en el mercado contigo. Recuerden yo dije que no se debe elevar el DHAP para invertir en el mercado. Solo debes invertir tu propio dinero. Pero en este ejemplo, si recaudarías 63% de tus inversiones a través de adaptar y 37% a través de tu propio dinero, que sería equidad. Podrías. En este ejemplo, consideremos que el banco te está dando una rentabilidad o costo del 4%. De hecho. En las profundidades. Y estás considerando que ese es el costo, que tu costo de capital es del 12% porque tal vez estás invirtiendo en un vehículo de inversión de más alto riesgo. De hecho, ya que el costo del 12% está representando sólo 37% de los insumos, que es un insumo de renta variable. Y el 4% está vinculado al 63% de la fuente de tus inversiones. De hecho, el costo promedio ponderado del capital sería del 696 por ciento. Por supuesto, tu inversión tiene que igualar esto, por lo que necesitas tener un rendimiento que esté por encima este costo de capital del 696 por ciento. De lo contrario estarás destruyendo riqueza, claro. Pero si eres capaz de ganar por ejemplo 896 por ciento y tienes un costo de capital del 696% mientras que tienes un spread capitalista del dos por ciento. Así que en realidad estás creando más valor para ti mismo con esto. Y así es como funciona. También este mecanismos de financiamiento, es como funciona para las empresas también. Si la empresa tiene que ir al banco y recaudar dinero del banco versus la compañía está recaudando dinero de sus accionistas. Tanto la mitad de las expectativas de Costo de Capital para las sombras será el costo de la expectativa de capital. Y para el banco, será el costo de la expectativa de deuda. Y claro, el costo de eso dependerá también de tu perfil de riesgo como empresa. Y por último pero no menos importante, porque, quiero decir, recuerdo hace muchos, muchos años, no estaba pensando. Y recuerdas que dije en la introducción de esta lección que el costo de profundidad normalmente es menor que el costo de la equidad porque profundidad dólares a la mitad o llevan un menor riesgo frente a los tenedores de acciones, lo cual es cierto. Por qué entonces, de hecho, recaudar dinero de los accionistas, es cuestión de equilibrio, lo que también se llama el engrane financiero, a lo que se vincula de hecho con la estructura de capital si solo estás recaudando dinero a través de las profundidades. De hecho, el ejemplo que estaba dando sobre el WACC fue un ejemplo teórico. Si estás financiando algo con 63% de profundidad, muy probablemente no obtendrás un 4% de costo de profundidad de expectativas del banco. Muy probablemente el banco te considere con un mayor riesgo. Depende. A lo mejor, claro, si estás pidiendo prestado 1 millón y ya tienes 10 millones en efectivo en ese banco, mientras que pueden considerarse ese menor riesgo. Pero si no tienes nada de ellos, entonces tal vez el costo de la deuda sea 15% mientras que el costo de la equidad se mantendrá en el 12 por ciento. Entonces se ve que entonces el efecto que el WACC, por eso, será mayor que el costo de la equidad. Entonces aquí es donde de hecho, en cierto tiempo de dinero esto lo que se llama los ratios de engrane, la deuda a capital y también estaremos discutiendo deuda con capital en el próximo capítulo. Y la solvencia y el ratio de cobertura de intereses solo necesitan, hay que tener en cuenta que no significa que por incumplimiento, el costo de la deuda sea menor que el costo de la equidad. Eso deberías pensar. Que puedas financiar todo exclusivamente a través del departamento, las personas a las que quieres pedir prestado dinero desde la profundidad A la pérdida. Si no estás agregando ningún capital a la inversión, entonces ellos considerarán, te preguntan como un riesgo muy, muy alto, y luego elevarán el costo de deuda a niveles extremadamente altos. Esto es lo que estoy mostrando aquí. De hecho, en la viñeta número tres, donde si la cantidad de capital que estás aportando es realmente baja en un momento determinado. El costo de la profundidad, de hecho, se está disparando y se vuelve exponencial. Entonces hay un derecho que ese equilibrio a traer para que el costo de la equidad siga siendo mayor que el costo de la deuda. Y esta la estoy mostrando aquí en esta curva, pero eso es un poco más técnico, pero solo quería compartirlo con ustedes porque mucha gente, cuando hablo de costo de deuda y costo de equidad, piensan que eso es porque dije que por deuda es menor que costo de capital, que solo deberían recaudar dinero del crédito externo nos lo dijo y eso está mal. Necesitas financiar algo con tu propio dinero. Es decir, si estás comprando una casa, el banco esperará que introduzcas una cierta cantidad de tu propio capital en ella. Y luego dependiendo de tu perfil de riesgo de lo que te proporcionarán o harán tu propuesta por el costo de profundidad. Entonces, la tasa de interés que tendrás al invertir en casa, por ejemplo que no tienes, pero necesitas algún tipo de profundidad para eso. Esta es una relación de transmisión de la que estamos hablando aquí. Bien, así que terminamos aquí, así que estamos casi al final de la pantalla fundamental de nivel uno. Así que recuerda que la primera prueba es, ¿estamos teniendo chips azules? ¿Es la empresa que quieres invertir en blue chips? Sí. Sí. No. ¿La compañía tiene ganancias consistentes durante los últimos cinco, si no diez años? ¿La compañía actualmente, en su precio de acción actual proporciona su relación precio/ganancias que está por debajo de 15 o incluso por debajo de diez ¿La compañía proporciona un pasivo escrito dos conchas de al menos cuatro por ciento pasivamente después de impuestos ¿La compañía proporciona un retorno sobre el capital invertido que está por encima del 10% de manera consistente? Si ese es el caso, 16. Relación de solvencia, deuda y cobertura de intereses: Derecho, inversores de valor. Última lección del Capítulo número tres. Todavía estamos, de hecho estamos terminando el nivel de una prueba fundamental que tenemos que hacer. Por lo que en la siguiente se estará discutiendo solvencia, deuda-capital y relación de cobertura de intereses. Así que recuerden cuando estamos viendo un balance general y ahora hemos estado discutiendo extensamente esto en la conferencia anterior también sobre las fuentes del capital. Y que tienes, de nuevo, ves cómo se junta el lápiz, que tienes eso como fuente de capital y el capital como fuente de capital. Una medida interesante también. Entonces me gusta investigar es la relación deuda/capital, que es básicamente la relación que calculas. De hecho, tomas los pasivos externos de la empresa y lo divides entre el patrimonio y los pasivos de la empresa. Y esto te permite, de hecho, esta relación es una medida de desempeño, pero también de riesgos y también de benchmark, de comparación con otras empresas también. Una cosa que ya puedo compartir aquí es, por supuesto, deuda con capital y es lo mismo para el RIC. Es decir, puede que tengas industrias que son más intensivas en capital que otras. Entonces hay, de hecho, es interesante comparar los ratios dentro de una misma industria, pero para usted, no obstante, como inversionista, si está interesado en tres a cuatro a cinco industrias diferentes, mientras que necesita tomar en cuenta que pueden ser industrias que son menos intensivas en capital y brindan rendimientos similares son de hecho más interesantes para usted. Bien, entonces volviendo al meneo muy rápido, recuerda que el costo del capital, o lo que ahora llamamos el costo promedio ponderado del capital, es una medida que se promedia por la cantidad de capital que se aporta frente a la cantidad de profundidad. Entonces, en la tabla de abajo lo que les estoy mostrando aquí, por ejemplo, si tuviera un costo de deuda que se sitúe en cinco por ciento del costo del patrimonio neto está sentado en el nueve por ciento. Como ejemplo teórico, si el monto de la deuda que traería a la inversión sería de cero por ciento. El monto de capital que aportarías a la inversión sería del 100%. Tu WACC equivaldría al costo de la equidad al nueve por ciento. Por supuesto, si es la mitad, la mitad, tienes la mitad de la inversión que viene de profundidad a un costo del cinco por ciento y la mitad de la inversión que viene de capital al costo del nueve por ciento, entonces por supuesto tu WACC está perfectamente equilibrado entre los dos. Vas a tener un WACC del siete por ciento. Si por ejemplo tienes 1990 por ciento de inversión que está cubierto por profundidad y que tiene un costo del cinco por ciento. Y sólo el 10% está cubierto por el patrimonio. La equidad tiene un costo de nueve por ciento, mientras que la WACC sería de cinco, no cuatro por ciento. Así que ten, ten esto en cuenta que ahora cuando hablas de escrito tiene que ser mayor que el costo del capital. De hecho, quiero decir que el rendimiento del capital invertido tiene que ser superior al costo promedio ponderado del capital. Aquí es donde necesitamos traer también proporciones como profundidades a equidad. Entonces claro, cuando recuerdas en la conferencia anterior, estábamos viendo un balance muy sencillo de la compañía a y la empresa B, donde quería demostrarte a través de un sencillo ejemplo, el ROIC es una mejor medida de desempeño que el retorno sobre el patrimonio. De hecho, no te lo mostré, pero ya había precalculado la relación deuda/capital. Por supuesto, la relación deuda/capital para la empresa a es cero porque si tomas profundidad dividida por, entonces tomas 0/15200, siempre será cero porque la empresa no tiene adaptación. Si nos fijamos en la compañía B, de hecho , son, la relación deuda/capital sigue estando bien ish. Está por debajo de uno, pero es 10,000 en términos de profundidad dividido por 17650 en términos de equidad. Entonces no sería ahora dramático. Y verán que después al final, concluiré que tener una relación deuda/capital, claro que depende de la industria pero adaptarse a una relación de capital que está por debajo tres por debajo de hasta incluso por debajo de uno que cinco es de hecho genial tener porque entonces la compañía lleva mucho capital y no tiene demasiado apalancamiento externo. Lo que puedes hacer, por supuesto, como dije, es que lo encontrarás en muchos sitios web de morningstar.com, por ejemplo, ya habrán precalculado deuda con capital en el último trimestre. Y aquí estaba analizando, creo que no fueron mil mil mil 900 mil 020. Estaba analizando y deuda-a-capital del último trimestre para los fabricantes de automóviles. Y ves de hecho que realmente tienes, quiero decir, va de, creo que el más alto fue Ford Motor Company con la deuda a capital de 309. Y porche en ese momento, persona tiene una estructura muy específica. Mientras tanto, tienen OPI y el ticker es P9 11. Es muy gracioso, de hecho lo que han elegido como ticker. Pero excluyo Aquí Porsche holding de automóviles. Pero tienes como Ferrari entregado a equidad de 141 clave me dirigí a equidad de cero punto 14, que es extremadamente, extremadamente baja. Daimler Ag. Entonces eso es un Mercedes. Mientras tanto, tenían una deuda capital de un punto seis c2, que todavía no es mucho, pero significa que tienen más capital, 62 por ciento más capital, perdón, 62% más profundidad frente a equidad. Eso es lo que significa de hecho la deuda con el capital. Entonces un ejemplo muy concreto, cómo en realidad recuerdas que estamos teniendo este ciclo, este ciclo de creación de valor, donde entra el capital se transforma en activos. Esperamos que esos ácidos generen el beneficio del ciclo operativo. Entonces la dirección de la empresa y el consejo de administración y accionistas, dependiendo de lo que nuestros métodos de reserva a esos tres, digamos órganos. Lo que se ha delegado a esos órganos, entonces tienen un flujo estratégico de decisiones de asignación de capital número cuatro, si recuerdas reinvertir en activos flujo número cinco, ping de muerte, flujo número seis, dando están proporcionando un retorno a los accionistas. Este ejemplo, de hecho, estamos viendo el flujo número cinco, así que de hecho estamos reduciendo la cantidad de eso. Entonces en el lado izquierdo y ampliaremos el ejemplo que estamos teniendo y usamos este ejemplo de balance simplificado hace un par de lecciones donde la compañía tiene en cuanto a fuentes de capital, una profundidad de 120 millones de dólares sentados en el balance, y un patrimonio con la misma cantidad a 120 millones de años que por pura coincidencia, claro. Entonces, cuando calculas la relación deuda/capital , es 120/120. Entonces la relación deuda/capital es de uno. Ahora, la compañía ha generado ganancias. Imaginemos para hacerlo sencillo en la compañía ha generado 20 millones de dólares de ganancias y está utilizando el 100% de las ganancias generadas. Sólo, ya sabes, van a fluir número cinco. Entonces vamos a estar reduciendo la gestión de la empresa ha decidido que queremos reducir la cantidad de profundidad. Entonces lo que pasa es que 20 millones de efectivo son quemaduras del balance y de los balances. Entonces, en el lado izquierdo, hay una salida de 20 millones de dólares de las cuentas bancarias. Esa salida de efectivo va, por ejemplo, a los tenedores de deuda. Entonces a los prestamistas, vamos a medir sería un banco. Y ahora el banco ha recibido un pago de 20 millones. Lo que queda en el balance de la compañía es que la cantidad total de profundidades, como ve en el lado derecho, se ha reducido 120-100120 -20. El monto del patrimonio se ha mantenido sin cambios. La compañía ha asignado 100% de sus ganancias al flujo número cinco, por lo que el patrimonio no hay ganancias retenidas y han incrementado el valor contable. Por lo que el monto de la equidad sigue siendo el mismo, 120 millones de dólares. ¿Nos gusta eso? Bueno, sí, así nos gusta. ¿Por qué? Porque la relación deuda/capital acaba de disminuir. Mira solo haz los cálculos antes de hacer este reembolso de profundidades, era 120/1 asistente, por lo que los ratios deuda/capital de uno. Ahora, de hecho, tenemos 20 millones de líneas de profundidad y la relación deuda/patrimonio pasó de 1-083, lo que es un cálculo 100 millones de dólares de profundidad dividido por la misma cantidad de patrimonio, que es de 120 millones de dólares. Esto es desapalancamiento como se le llama. también me gustan esas cosas porque prefiero que la compañía tenga menos profundidades para llevar en su balance. Eso siempre es genial. Pero claro, en algunas industrias necesitarás elevar profundidades. Y esa sentencia es más barata que la equidad. Pero no obstante, la relación deuda/capital tiene que seguir siendo razonable. Entonces, en este ejemplo teórico, se ve en la relación deuda/capital una vez abajo. Entonces, cuando miramos al departamento corporativo de hecho, y van a ver que no estoy hablando demasiado de ello en la otra afinación de inversión de valor, estoy hablando más de ello en la otra lectura de estados financieros es cuando haces lo que se llama un análisis vertical, miras cuáles son las sustancias pero otras partidas más grandes en el balance general. De hecho, muy a menudo si se trata de capital, pero también los pasivos financieros de la porción mayor en los balances muy, muy a menudo y por supuesto varía. Quiero decir, es un fabricante de automóviles que tiene enormes plantas de fabricación, tiene que invertir mucho dinero en I+D. Es algo diferente si tienes puro negocio de marketing como Nike, por ejemplo, donde subcontrata muchas cosas. Entonces tu intensidad de capital es probablemente mucho menor. De hecho, ofrecer una franquicia, franquiciador, por ejemplo, entonces lo que los inversionistas, lo que hay que buscar es, por supuesto, el tamaño, la cantidad de deuda que tiene la empresa. Y esto generalmente se hace observando la relación deuda/capital. También lo que veremos es el ratio de cobertura de intereses. Entonces ese es realmente el costo no reembolsar la adaptación porque los datos tienen algún cronograma de reembolso establecido, lo que se llama el vencimiento. Y si nos fijamos en el curso de otra lectura de estados financieros, estoy explicando cómo leer la línea de tiempo de los pasivos porque no es necesariamente lineal. Entonces ya puedes ver cuál es la cantidad de dinero que tiene que volver al flujo número cinco durante los próximos, por ejemplo seis a siete años, va a haber un cronograma para reembolso de la profundidad que la compañía lleva en su balance general. Y no es lineal. Como dije, puede haber picos ahí también. Pero para mí, los dos ratio más importantes que me gusta investigar en la relación deuda-capital y la relación de cobertura de intereses. Entonces con eso, estoy introduciendo de hecho el término que aún no he discutido. Entonces has entendido cómo calcular deuda a capital y te diré cómo probar hasta la equidad. Hay otro, que es el ratio de cobertura de intereses. Pero antes de hacer eso, estaremos discutiendo esto en el capítulo número cinco cuando veamos a los stakeholders externos, cómo perciben a la compañía en la que estás pensando invertir. Tienes de hecho, agencias de calificación como Standard y Poor's, Moody's y Fitch, tienes otras, pero esas son las tres más conocidas que de hecho califican la solvencia de las empresas. Y hay que tener esas, digamos, calificaciones que van por ejemplo para lo que son las mejores calificaciones. El nivel de inversión siempre se considera AAA que tiene es también para bonos soberanos. Entonces cuatro bonos. Entonces, para la profundidad que también aumentan los países, los países también están obteniendo calificaciones, por ejemplo, Luxemburgo tiene un historial en calificaciones del triple a. Entonces claro, si la solvencia va a bajar, pasa de triple a a doble a, triple B. Así que eso sigue siendo inversiones de grado de inversión. Y luego cuando vas por debajo, entonces se vuelve especulativo y entenderás cómo calcularlo. Entonces la fuente que estoy usando aquí, y la he puesto aquí en la parte inferior. Estoy usando a un tipo. A lo mejor ves el libro detrás de mí. Se trata de valuación de empresas. El tipo nos llama lo que sí se mueve y es como realmente los expertos en valoración de una empresa. De hecho, ha escrito un par de libros, es profesor en la Stern Business School de la Universidad de Nueva York. Y lo que es interesante es que hecho proporciona en público, quiero decir, puedes descargarla. Proporciona de hecho, cómo se vinculan las calificaciones, de hecho con el riesgo de la empresa. ¿Y qué significa eso en términos de costo de capital? Y costo de aumentos de capital o primas que necesitas agregar dependiendo del riesgo de la empresa. Entonces déjame explicarte lo siguiente. Entonces estamos discutiendo a fondo aquí. Entonces, cuando estamos mirando a las profundidades, lo primero que queremos probar es ¿cuál es el monto de la deuda versus el capital? Entonces esa es la relación deuda/capital, muy fácil de tomar ambos números. Lo dividimos por equidad y tú tienes una proporción. Lo que es genial es cuando ese número está en algún lugar por debajo de tres por debajo hasta incluso preferiblemente por debajo de un punto cinco para que la compañía no lleve demasiada profundidad, ¿verdad? Pero eso no es suficiente la compañía para servir a esas profundidades como también para pagar intereses. Y ese es el costo de expansión de intereses. Entonces, lo que queremos hacer como inversionistas para mirar también es la cantidad de ganancias que de hecho, comí solo para atender la deuda existente de la empresa. Y esto es lo que se llama el ratio de cobertura de intereses. Entonces normalmente lo que hacemos es tomar las ganancias antes que los intereses y los impuestos y las dividimos por el gasto por intereses. Esa es la relación de cobertura de intereses y esa relación. Y verás en el lado derecho sobre la mesa, dependiendo de cómo esa relación, cuál es el resultado de esa relación. Si normalmente está teniendo una relación de cobertura de intereses que está por debajo de un punto cinco. Bueno, eso significa. ¿Qué significa? Significa que la mayoría de las ganancias hecho van a atender solo el costo de las profundidades. Por supuesto, si tienes un ratio de cobertura de intereses de uno, ese es el más fácil. Imaginemos que la compañía ha generado 100 millones de ganancias del EBITDA antes de intereses e impuestos. Y el gasto por intereses también es de 100 millones, donde no queda nada por hacer 45.6 porque la expansión de intereses no es que reducir no es flujo. El número cinco no está reduciendo la cantidad de profundidad. La cantidad de profundidad está ahí. Es solo el costo de dar servicio a las profundidades. Y eso es por supuesto dramático porque no queda nada ni siquiera para reembolsar las adaptaciones. Entonces es por eso que necesitas tener un ratio de cobertura de intereses. Normalmente eso está arriba, yo consideraría por encima de 105 aproximadamente también, eso es realmente, realmente el mínimo. Entonces, cuando se tiene una relación de cobertura de intereses que esté por debajo de uno, no cinco o menor. O sea, te digo que la compañía variará, probablemente también luche mucho. Así que probablemente tendríamos que reestructurarlo pisó de hecho. Pero si estás teniendo, quiero decir, tienes empresas que tienen ratio de cobertura de intereses que están sentadas en 13 veces o incluso diez veces. Significa que cuando se tiene una relación de cobertura de intereses de diez, de hecho se consume 10% de las ganancias para servir como profundidad. Al mismo tiempo tienes 90 por ciento que quedan tal vez para reducir la cantidad de adaptarse. Entonces con eso también la cantidad de intereses, los gastos pueden estar bajando en el siguiente ciclo operativo. Así es como tengo que pensar en lo que fue eso, lo que dice el modelo alrededor A través sus mesas en el lado derecho, dependiendo de la capitalización de mercado. Pero si miras a lo grande, quiero decir, invierto en empresas de primera línea. Si nos fijamos en las grandes firmas de servicios no financieros que tienen capitalización de mercado alrededor de 5 mil millones. Es decir, está considerando que una relación de cobertura de intereses por encima del punto H 50 es de hecho el triple de una calificación. Por lo que la prima de riesgo que necesitarías agregar a tu costo de capital es de solo 69% en ese momento en que se realizó el cálculo, eso fue enero de 2021. Si tiene una relación de cobertura de intereses de, por ejemplo , uno de uno, que es 0-1 puntos 25. Necesitas agregar a tu costo de capital un riesgo, digamos una prima de riesgo de 940, 6%, eso es enorme. Y es normal porque activo con una relación de cobertura de intereses de uno, te prometo que la compañía está luchando, luchando seriamente, y solo está sobreviviendo y tomando todas las ganancias para reembolsar, solo servicio, para terminar de pagar. De hecho, los intereses gastan, ni siquiera para reducir la cantidad de profundidad. Entonces ese es el tipo de cosas que hay que estar atentos y por eso ves cómo la neurona osmótica está emparejando. Al mirar el 90814999, está considerando eso como una calificación triple C. Y si retrocede a la diapositiva anterior, una calificación triple C se considera una inversión de muy alto riesgo. Entonces eso es especulativo. Digamos zona. Si tienes una relación de cobertura de interés del punto H 50, por ejemplo, está considerando esto como AAA. Aaa es de grado de inversión, de nivel superior. Nuestra premisa de que la empresa no irá a quiebra solo por sus gastos de intereses. Entonces ese es el tipo de cosas que también hay que entender y esto también se calculará en el archivo real. Y para hacerlo sencillo, es la relación deuda-capital, menor mejor y la relación de cobertura de intereses, cuanto mayor mejor. Y esto es algo que es cuando vas a poner en el archivo real, los valores. Y vamos a estar discutiendo apéndice específico que explica cómo introducir los diversos cómo introducir los diversos números. Verás de hecho, a través de códigos de color si la deuda a capital es baja y también si la relación de cobertura de intereses está dando suficiente margen de seguridad sobre la cantidad de gasto por intereses versus monto total de ganancias. Para, para durar pruebas muy rápidas que también se podrían agregar, que a veces se olvidan, es lo que yo llamo el efectivo a capitalización de mercado en el contexto de la profundidad. Entonces es interesante porque cuando los mercados están extremadamente deprimidos, sucede eso. Y aquí tienes el ejemplo de Ford Motor Company en ese momento cuando yo estaba haciendo el análisis que la cantidad de efectivo versus la capitalización de mercado. Y recuerda cuál es la capitalización bursátil, el número de acciones en circulación multiplicado por el precio de las acciones. Quiero decir, casi comprarás la cuenta de caja de toda la compañía solamente. Esto es lo deprimida y Margaret estaba alrededor de cuartas partes. Entonces solo estaban sumando, quiero decir, si, si consideraras prohibir el balance total, los mercados. Entonces, si tuvieras la potencia de fuego para comprar todas las acciones de cuartas partes, en realidad comprarías. Cuando no estarías comprando una acción, estarás comprando 82% de la cuenta de efectivo de cuartas partes. Y el resto del balance solo representaba 18% en un precio de acción singular, que es alocadamente bajo. Entonces eso es algo que es, claro que los necesitas para comparar con la cantidad de deuda que lleva la compañía. Pero esa también es una medida que de vez en cuando, me gusta mirar cuando los mercados están extremadamente deprimidos. Sucede que los mercados me están dando la empresa en un cache a market cap es decir, hecho muy cerca del 100%, que es como loco barato. De hecho. Tienes que calcular esto, por supuesto, y creo que también está calculando el archivo real. Entonces esto es lo que quiero que hagas aquí, es que estimes que comentas si miras específicamente a Ferrari, si miras en ese momento en que yo estaba haciendo el análisis, la capitalización de efectivo a mercado era del 2.5, nueve por ciento. Y quiero que hagas la interpretación. ¿Qué significa eso? Me pregunto cuándo está listo para retomar. Antes que nada, haces una pausa y cuando estés listo para retomar, te lo explicaré. Tan similar a Ford, donde estabas viendo 81, 97% mientras que un Ferrari tiene un cache a capitalización bursátil de 2.5o D9. R. Eso significa que Ferrari está sobrevalorado, o significa que lleva cantidades extremadamente bajas de efectivo. Significa que al comprar una estantería singular Ferrari, ese solo 259% del precio de las acciones está vinculado a su posición de caja y el resto está vinculado a los demás activos en el balance general. De hecho, así es como debes hacer la interpretación. Bien, envolviendo una pantalla fundamental de nivel uno. Así que vamos a ensayar muy rápido. Entonces, la primera prueba es que la compañía sea un blue-chip. Entonces la empresa en la que quieres invertir is2 blue-chip company es grande ¿tiene marcas fuertes? ¿Prueba de segundos? ¿Lleva consistencia de ganancias por lo menos de cinco a diez años seguidos? Tercera tarea es el PE por debajo de 15, incluso por debajo de diez, devuelto a los accionistas al menos cuatro a cinco por ciento de ingresos pasivos, cuatro por ciento para mí, después de impuestos, se podría decir cinco por ciento antes de impuestos. ¿La compañía genera rentabilidad sobre su capital invertido a una tasa de alrededor del 10% de manera consistente ¿La compañía tiene una relación deuda/capital que está por debajo de tres por debajo de hasta incluso mejor por debajo de un punto cinco para que la compañía no tenga demasiada deuda versus capital El ratio de cobertura de intereses queremos tener al menos un ratio de cobertura de intereses de tres, lo que significa que menos o digamos un tercio de las ganancias que de hecho destiné al servicio del costo de las profundidades. Por supuesto, cuanto mayor sea la batería. Recuerda que en la relación de cobertura de intereses, si estás por encima de un punto cinco, estás teniendo de hecho, solo una novena o décima parte de las ganancias que se destinan al servicio del costo de la deuda. ¿Qué están envolviendo aquí? Por último, digamos mensaje de conclusión que quiero compartir aquí con ustedes antes pasar al capítulo número cuatro, que será el proceso de evaluación va a estar calculando. Y no podríamos mirar un precio de acción que nos está dando el mercado versus cuánto De hecho valoras la compañía va a estar utilizando diversos métodos para eso. Pero aquí, una última cosa que quiero compartir con ustedes. Es decir, hemos visto un par de tareas, blue chips o inconsistencia PE, devueltos a los accionistas, retorno capital invertido deuda a capital y ratio de cobertura de intereses. Por favor, de nuevo, no ponga su dinero en el mercado de valores en base a una relación. Eso se ve bien. Es una combinación de todas ellas, ¿verdad? Por supuesto, se requiere juicio porque tal vez la deuda con el capital será más difícil para la industria farmacéutica, tal vez más difícil para, no sé, los servicios públicos, ese tipo de cosas que son más intensivas en capital frente a un franquiciador puro, por ejemplo, por lo que hay que pensar en eso. Pero con esas pruebas, si combinas esas pruebas juntas, vas a ver de hecho que como el maíz se extiende desde el cultivo. Y quiero decir, es muy interesante hacer eso, pero por favor otra vez, no invierta su dinero en el mercado de valores solo en base a una relación, eso se ve bien, eso sería una tontería. Y como te dije, a dos meses, demasiadas personas realmente invierten en el mercado con solo mirar, por ejemplo , la relación precio/ganancias que es baja de hecho, pero eso no es lo suficientemente bueno. También hay que tener en cuenta los otros factores. Bien, terminando aquí, platicar contigo en la siguiente conferencia y en el siguiente capítulo. De hecho, que es el proceso de valoración, vamos a estar discutiendo un par de métodos, cómo valorar el precio de las acciones de una empresa y compararlo con el mercado. Y si tenemos este famoso margen de seguridad del 25 al 30 por ciento, platicar con usted el siguiente. Gracias. 17. Estudio de caso: realización de un análisis fundamental con VingeGPT: Bien, los inversionistas. Entonces ahora, habiendo terminado el llamémoslo la teoría con algunos ejemplos prácticos sobre las pantallas fundamentales, lo que vamos a hacer ahora ya que tenemos ahora laboratorios que están incluidos en las capacitaciones, voy a mostrarles cómo usar VNGPT para, de hecho, ser muy productivos y eficientes haciendo el análisis fundamental de Permitir acceder a Vin GPT, estoy mostrando puedes aquí ir a la página web, solo tienes que escribir vingbt.com Vas a ver el sitio web cargando, y después de haber cargado, inmediatamente puedes hacer clic aquí en GT Ving GPT, o si vas a Empezar, vas a otra pantalla donde también tienes la guía del usuario que puedes descargar y también ahí, puedes ir a Ving GBT como desees Entonces si vuelvo a casa, solo estoy dando click aquí en GoTo VingBT Abrimos una ventana en la tienda Open AI. Entonces ves que ahora tienes acceso a VN GBT. Y así esto te resulta muy familiar si estás acostumbrado a ChanBT, pero este es nuestro propio IGBT que, de hecho, está construido sobre el motor Open AI Como siempre le digo a la gente, no es un wrapper porque tienes muchos GBTs personalizados que pretenden tener sus propios datos, pero no lo son Es solo una fachada en la parte superior del motor Open AI. Quiero mostrarles que esto en realidad es así que esto está curada con más de 150 páginas de nuestro propio conocimiento, conocimiento muy interesante, que viene de los cursos que están disponibles en plataformas como Udemis, Giulia skill, éxito, etcétera Y los puntos de datos que están detrás vienen de nuestro propio backend vas a ver esto Entonces estamos practicando ahora la pantalla fundamental. Entonces la intención es que seas capaz, déjame incrementar un poco el Zoom aquí. Entonces la intención es que seas capaz de realizar muy rápidamente las diversas tareas que vimos en la pantalla fundamental. Entonces lo primero que debes hacer, y otra vez, lo estoy haciendo ahora aquí en inglés, pero cualquier idioma que sea soportado por el motor Open AI, si es español, chino, ruso, coreano y cualquier idioma, francés, alemán, puedes, por supuesto, interactuar con VNGBT en esos Pero primero, tomemos un ejemplo. Veamos, por ejemplo, no sé. Comparemos Microsoft con Apple, por ejemplo. Entonces primero, lo que tienes que preguntar es, ya que es una nueva conversación es que tienes Microsoft en tus empresas. Entonces estoy enviando un simple prompt. Entonces vas a ver ese cabrestante lo que va a estar haciendo. Se va a buscar primero en sus conocimientos. Y entonces digo, Sí, me gustaría que realizaras un análisis fundamental fundamental de la empresa como ejemplo. Entonces aquí lo que vas a ver. Verás, está hablando con el conector. Entonces es hablar con nuestro back-end. Entonces aquí es donde tenemos millones y millones de puntos de datos, y te está mostrando aquí porque estoy haciendo la grabación el 26 de junio. En realidad es estructurar la respuesta ya que hemos estado impartiendo este curso, ya que este curso está estructurado. Entonces comienzas con valoración relativa y elementos como ganancias por precio, precio del flujo de caja libre. Observamos los rendimientos de dividendos, la relación de pago de dividendos, la recompra También miramos la solvencia y la salud financiera como deuda a capital, ratio de cobertura de intereses El puntaje Altman Z, hay una formación específica más avanzada sobre el puntaje Altman Z, que es una métrica sobre el riesgo de Y luego nos fijamos en la rentabilidad como RIC, por ejemplo, y el rendimiento de los activos. Y tenemos en VNC por el momento, así que tenemos 35,300 empresas Contamos con 361 empresas que tienen información de modo, ya sea modo blanco o modo estrecho. En el caso de Microsoft, quiero decir, hemos alimentado, digamos, datos VNGBT back end con Ves eso lo que es bonito, ya que conoce el método del entrenamiento muy interesante. Inmediatamente sugiero si quieres hacer un análisis de nivel dos del valor intrínseco, que es parte de la lección que aún no has hecho, o incluso el Nivel tres sobre el sentimiento Cosmo y el valor de marca Pero lo que voy a preguntar es, en realidad me gustaría tener Microsoft comparado con Apple. ¿Se puede analizar ahora Apple y luego hacer una comparación lado a lado de ambos análisis fundamentales? Entonces veamos qué hace ahora. Quiero decir, estoy haciendo esta vida, así que solo estoy escribiendo las indicaciones ya que creo que debería enviar las indicaciones Entonces ya ves que es otra vez, hablando con nuestro back-end. Entonces primero, vuelve con el análisis fundamental aquí ahora de Apple con un ticker. Ves que viene con la misma estructura. Viene con ingresos pasivos. Viene con solvencia, datos, rentabilidad y eficiencia, y luego también el modo Entonces porque pido en el mismo baile de graduación hacer una comparación lado a lado, ya ves, de hecho, aquí que fácilmente puedes tener una comparación lado a lado entre ambas compañías. Entonces puedes, por supuesto. Y nuevamente, inch sabe que el siguiente paso normalmente sería un análisis de nivel dos también llamado valoración intrínseca. Último aviso que voy a presentar aquí, voy a tomar otra compañía como, no lo sé. Tomemos un por ejemplo, Pepsi, y de hecho voy a mostrarte que puedes tener incluso una forma más rápida de incitar a VingPT es llamar al análisis L uno o nivel uno Entonces voy a preguntar ahora Vingch está realizando un análisis de nivel uno para Y el nombre de la empresa no es Pepsi. Es yo creo que Pepsi Co, si recuerdo bien. Entonces es otra vez, habla por los back-ends, y busca, entonces busca los datos Y cuando haya encontrado los datos, entonces volverá y le proporcionará los resultados. Entonces quiero decir, tiene que hacer también el análisis de nivel uno. Entonces ves que ha hablado, entonces significa que ha recibido información de vuelta. Por lo que probablemente haya encontrado Pepsi en las 35 mil empresas. Entonces lo ves regresar con un nombre de ticker, las fechas de las últimas actualizaciones, y ves que vuelve con ganancias de precios, flujo de caja libre de precios, y luego otra vez, misma estructura, ingresos pasivos, retorno de refugio, solvencia, rentabilidad y eficiencia Entonces todo esto ya está preparado para ti. Ya ves de nuevo, tiene un modo blanco y lo hemos alimentado con el tipo de información que se necesita para los inversionistas de valor E incluso ahora está sugiriendo hacer una comparación lado a lado entre las tres empresas, que es algo que no vamos a hacer ahora. Entonces este lo quería mostrar con un par de sencillos prompts, y siguiendo la estructura y los aprendizajes que has visto aquí usando Ving GPt muy, muy rápidamente, puedes tener un análisis rápido con un prompt sobre las pantallas fundamentales de una las pantallas fundamentales de Así que pasemos ahora a la siguiente parte de este entrenamiento, que va a entrar en la iteración intrínseca. Gracias. 18. Valor de libros y precio para reservar: Derecho, inversores de valor. Hemos terminado el Capítulo número tres, que de hecho fue el primer capítulo en el que realmente estamos discutiendo varias tareas fundamentales que tienes que hacer, que son más utilizadas como mecanismo de cribado para filtrar de tu universo de inversión. Ya soy algún tipo de empresas que podrían ser baratas mirando esos diversos ratios que discutimos, blue chips, consistencia de ganancias, relación precio-ganancias, retorno a accionistas, ROIC, deuda deuda con capital y ratio de cobertura de intereses. Recuerda que el análisis de una relación nunca será suficiente para que inviertas en el mercado de valores en una compañía específica. ¿Correcto? Ahora, estamos iniciando el capítulo número cuatro, que también es un capítulo muy importante, porque no recordamos cuando era mucho más joven. De hecho, ahora tengo 50 años más, cuando era mucho más joven, siempre me intrigó Warren Buffett cuando hablaba de valor intrínseco y significa hace muchos, muchos años, realmente no tenía idea de cómo calcular el valor intrínseco de una empresa. Y eso es básicamente lo que intenté, todos los aprendizajes que pude, digamos que se compongan y reúnan las últimas más de dos décadas. Entonces estoy mencionando aquí en este capítulo número cuatro y cómo de hecho te da varios métodos y cómo calcular el valor intrínseco de una empresa a partir de ahí, hecho, que puedas compararlo con el precio de acción actual y luego decidir si tienes este margen de seguridad. Así que recuerda esto es otra vez, lo que estoy mostrando aquí en esta gráfica. Te lo dije al principio de este curso, hay una gráfica que quiero que tengas en cuenta es esta. Entonces normalmente lo que quieres tener es que quieres poder determinar el valor intrínseco. Entonces, el valor real, el valor contable del activo en el que potencialmente estás dispuesto a invertir. Poder comparar lo intrínseco, el valor subyacente de los activos que quieres comprar frente a lo que te está dando el mercado o un vendedor, si va a ser private equity, si va a ser private equity, y lo que quieres tener un margen de seguridad de al menos 25 a 30%. Esto es lo que aprendí de Warren Buffett y Benjamin Graham. Bien, Y para eso de hecho, usaremos por supuesto diversos métodos de aproximación. Recuerda que no hay bala de plata, no hay uno métodos de señal. Ahi esta. Quiero decir, seamos muy pluma ya un método es utilizado principalmente por la mayoría de la gente, que es un flujo de caja descontado, flujo de caja libre descontado al cálculo de la firma, pero no es el único. Y no vamos a estar discutiendo startups aquí estamos realmente en el universo de inversión de empresas de primera línea, de empresas maduras que normalmente son rentables. Entonces dejaré a un lado la Valoración de Startup. Eso es algo que aquí hay un curso específico sobre tipo de valoraciones. De hecho, voy a compartir contigo un par de métodos que podrías usar de hecho, para determinar el valor intrínseco. Entonces el primero que estaremos discutiendo es el precio para reservar. De hecho, el precio para reservar es algo que es una relación muy fácil de calcular. Y básicamente es comparar los mercados. Así que la capitalización de mercado de la firma a su valor contable y para encontrar empresas infravaloradas. Por supuesto, como siempre, la relación precio/libro como una relación única nunca debe utilizarse sola como una única valoración de una empresa. Y a lo que me refiero en términos de interpretación, vamos estar discutiendo esto a través de ejemplos concretos de primero ejemplo teórico muy simple y luego un ejemplo concreto sobre Coca-Cola que no hice 1,020. Entonces lo que ya puedo decir aquí es que cuanto menor sea el precio para reservar, muy productivo significa que la empresa está infravalorada. ¿Por qué necesitas, claro, estar atento es por qué el mercado del vendedor potencial está brindando un precio que es muy bajo? ¿Está relacionado con la empresa sí o no? Y a veces sólo puede ser que Mr. Market esté deprimido en general por encima del mercado. Y para ser muy justos, me ha pasado varias veces a lo largo de la última década, dos décadas que pude comprar empresas que de hecho tenían una relación precio/libro por debajo de una de hecho. Entonces aquí hay una declaración importante que quiero hacer aquí. Entonces, cuando hablamos del valor contable de la empresa, es básicamente el valor patrimonial que tienes en el balance para hacerlo sencillo, ¿verdad? Entonces básicamente lo que vale una empresa y por eso estoy mostrando aquí balance muy simplificado es que tienes los activos en el lado izquierdo de los activos son la conversión del son la conversión del capital que se ha ingresado, ya sea a través de peajes de muerte o a través de accionistas a la empresa. Y esos son los activos que están ahí. De hecho, no sé, claro, si la empresa ha estado generando ganancias, recuerde este flujo número tres. Entonces si la compañía ha decidido reinvertir parte de sus ganancias en sus propios activos. Eso es volado número cuatro, entonces por supuesto el valor contable aumentará. Quiero decir, hemos estado discutiendo esto, ¿verdad? Entonces, el término valor contable del valor patrimonial a término de una empresa es básicamente lo que queda después. Estás quitando del monto total de los activos, todos los pasivos. Ese es básicamente el valor contable de la empresa, ¿verdad? Entonces lo que estoy compartiendo aquí, son los activos menos los tenedores de deuda. Entonces una cosa muy importante cuando miras, quiero decir, cuando miras cómo calcular el valor contable de una empresa, es muy sencillo. Otra vez, no necesitas un doctorado, no necesitas, quiero decir, esto no es ciencia espacial. Es muy sencillo, pero hay que entender la lógica que hay detrás de ello. Una de las cosas que siempre comparto con mis alumnos es que cuando estás dispuesto a comprar y activos, típicamente, como estamos hablando, invirtiendo. Entonces activos que generan ganancias, no estoy hablando un auto. Un auto no es para mí y la inversión porque el valor del auto se depreciará con el tiempo. Pero si estás invirtiendo en una empresa que tiene activos que están generando ganancias, normalmente no compras una empresa por su valor contable, ¿verdad? Y aquí es donde estaremos discutiendo los métodos de ganancias futuras descontadas, flujo de caja libre descontado a la firma. Normalmente compras una empresa por lo que los activos generarán en el futuro, luego decides tu horizonte de inversión. Es tu futuro diez años más adelante es que son 30 años más adelante, como tiendo a hacer para empresas muy maduras, porque creo que esas empresas seguirán existiendo en 30 años. Eso es muy importante cuando vas a entender. Esto fundamental es que nunca se compra una empresa por su valor contable. Así que imagina que el mercado te está dando la empresa a una relación precio/libro de uno te estará explicando esto. Al calcular esto, significa que básicamente el mercado te está dando a la compañía solo por lo que vale, eliminando todos los pasivos. Significa que el mercado piensa que aquellos activos menos pasivos que quedan si los estás comprando en una proporción de uno, esos activos no generarán ganancias en el futuro. Eso no es lógico, ¿verdad? Pero sucede de vez en cuando. Y aquí es donde quiero que tú como inversionista de valor entiendas esta relación. Porque de nuevo, no compre una compañía por su patrimonio o valor contable por la compañía normalmente para las ganancias futuras, los flujos de caja futuros que la compañía generará sobre su valor contable. Y aquí es donde luego discutimos cuál es la relación o el múltiplo entre, digamos lo que esas ganancias futuras y flujos de caja futuros te están diciendo versus el valor contable. Pero vamos a hablar de eso. Ese es otro método que usaremos más adelante para hacer la evaluación. Ese es el que estaba usando el término flujo de caja descontado. El plazo real se descuenta el flujo de caja libre a la firma. Ese es realmente el que normalmente se usa de hecho para hacer valuación de empresas. Pero vamos a discutir eso en, creo que está en la quinta, cuarta y quinta lección de este capítulo, de hecho, ¿bien? Entonces relación precio/libro, como ya se dijo, básicamente tomas el monto total de capital y lo divides por el monto total de acciones en circulación, diluidas, claro, recuerda que tomas lo peor, la cifra más grande que es la diluida, la relación precio/libro de esto porque primero necesitamos determinar el valor por acción porque el mercado te está dando un precio por acción. Por lo que hay que llevarlo a la misma unidad, que es un valor contable por acción. Y luego se compara el precio de mercado con el valor contable por acción. Esa es la relación PB. Entonces la relación precio/libro. Entonces tomas el precio actual de la cuota de mercado y lo divides por el valor contable por acción que de hecho has calculado. Practicemos esto primero, primero lo primero, un ejemplo simple muy, muy extremo. Y luego nos adentramos en Coca-Cola, que es un ejemplo del mundo real. Así que relación precio/libro. Recuerda las dos fórmulas para que calculemos el valor contable por acción. Tenemos aquí balance muy simplista. La compañía tiene 100 millones de activos en el lado izquierdo, tiene 50 millones de pasivos en el lado derecho. Y tiene, por eso, obviamente el patrimonio o valor contable de la compañía es 100 -50 en términos de pasivos sobre cien millones de activos -50 min de pasivos. Por lo que el valor contable restante es de 50 millones de dólares. Imagínese este ejemplo teórico, la compañía tendría 25 millones de acciones en circulación. Entonces el valor contable por acción es el número total de patrimonio, que es de 50 millones de dólares en ratas aquí en el lado derecho del pasivo dividido por el número de acciones en circulación, Eso es 25 millones de acciones en circulación. Entonces significa que tu valor contable por acción es de 50/25. Entonces es verdad. De hecho. Ahora, claro, lo que tendrías que pensar es, ¿cuál es el precio actual de las acciones? Y imaginemos que el mercado estaría, digamos, tasando a esta compañía o a una acción de esta compañía a un precio de cuatro. Entonces su relación precio/libro, que es el precio de participación de mercado actual dividido por el valor contable por acción que acabamos de calcular siendo de $2 sería cuatro, porque imaginemos que ese sería el precio actual de la acción para dólares dividido por el valor contable por $2. Así que la relación precio-libro es de dos infectos. Entonces, ¿qué significa esto en términos de interpretación? Significa que si tuvieras poder infinito, potencia fuego, y básicamente podrías comprar toda la compañía. Entonces, desde una perspectiva contable, el valor contable de la compañía vale 50 millones, ¿verdad? Pero con la relación precio-libro de dos, significaría que tendrías que gastar 100 millones de dólares para poder comprar el 100% del capital social de la compañía. Entonces, permítanme volver a explicar esto. Entonces, si pudieras comprar toda la compañía, ese es solo el valor contable. Tendrías que comprar la empresa y el valor contable por acción de $2 por acción. Entonces $2 multiplicados por 25 minutos de acciones en circulación. Si tuvieras la potencia de fuego con 50 millones, si pondrías 50 millones sobre la mesa, valdría al valor contable de la compañía vale. Pero los mercados no te dan la compañía a la relación precio/libro de uno. El precio actual de las acciones es de cuatro, por lo que es dos veces el valor contable significaría que para comprar esos 25 millones de acciones en 25 millones de acciones circulación y el precio actual de las acciones de cuatro. Entonces 25 multiplicado por cuatro, necesitarás poner sobre la mesa 100 millones de dólares para comprar 100% más o menos para convertirte en accionista al 100% de la compañía. Entonces básicamente estás comprando con un múltiplo de dos versus el valor contable, que es un 50 millones. Y puedes devolver esto a una cosa por acción. Si quieres comprar una acción, necesitarías que el valor contable valga dos, pero el mercado te está dando en vigor. Es necesario pagar el doble de la cantidad del valor contable. Es un valor contable de relación precio/libro de dos bajos sí, es porque significaría que, quiero decir, claro vamos a necesitar entender cuánto es la empresa, ha estado generando ganancias en el pasado. Pero quiero decir, muy probablemente imaginemos que a la compañía se le han generado 10 millones de ganancias en un ciclo operativo normal con esos 100 millones de activos sería un ROIC de alrededor, digamos diez por ciento. Bueno, después de cinco años, hecho, ya tienes, Digamos que si hubieras gastado 100 millones de dólares, 50 millones por encima del valor contable. Entonces cinco años de 10 millones de ganancias. De hecho, después del sexto año, es plena, plena rentabilidad para ti. Así es como debes pensar en esta relación precio/libro. De hecho, espero que quede claro cómo hay que interpretar esto. ¿Correcto? Por lo tanto, la relación precio/libro normalmente también fue muy a menudo noticia por inversores de valor durante décadas. E incluso Warren Buffett ha estado hablando desde hace mucho tiempo sobre esta relación precio/libro. Y muy a menudo los inversionistas de valor han estado considerando que un buen precio a valor contable sería de hecho la relación precio/libro inferior a uno. Nuevamente, como dije, cuando los mercados están súper deprimidos, se tienen grandes empresas que de hecho se están vendiendo por debajo del valor contable. Te voy a dar un ejemplo concreto. Tengo el caso con BASF. Creo que compré un tiempo de liquidación la empresa a 40€ o compartir. Creo que en ese momento el precio para reservar estaba en cero punto siete BASF y no ir a la quiebra mañana. Así que en realidad estaba comprando solo el balance de la compañía con un 30% de descuento. Entonces eso es simplemente locamente barato. Por supuesto. Nuevamente, una proporción no es suficiente. Es necesario saber que el historial de la empresa como empresa es buena para generar ganancias. Cuánto estás pagando frente a sus ganancias actuales para evitar quedar atrapado en lo que se llama la trampa del valor. Entonces ese tipo de cosas. Entonces los inversionistas de valor hoy consideran que las acciones que tienen precio a valor contable por debajo de tres, baratas e incluso por debajo de un punto cinco, comienza a volverse muy baratas porque estás comprando casi si tuvieras potencia de fuego ilimitada, comprarías la relación precio completo a libro de uno que cinco hace con 50 por ciento encima del valor de la renta variable, estarías capaz de comprar toda la empresa. Entonces el múltiplo es muy, muy bajo de hecho. Entonces, por supuesto, la relación depende también. O sea, depende entre industrias. O sea, si miras a las empresas de tecnología, mirarás el precio al valor contable. Sólo estoy hablando de esa proporción. Ahora bien, es posible que tenga empresas donde el precio al valor contable, y estoy considerando que tiene un valor patrimonial que es positivo, lo contrario el precio a reservar, puede que tenga un valor contable que sea negativo. Entonces imagínese eso, eso sucede también. Pero típicamente, en la industria tecnológica tienes variaciones de precio para reservar que son muy, muy, muy altas. Estamos hablando de Coca-Cola en las próximas diapositivas y luego compartiremos con ustedes por qué Coca Cola también se destaca hoy en día. Así que de nuevo, solo quiero aquí repetir que una sola relación no es lo suficientemente buena para tomar una decisión de inversión, pero la relación precio/libro es muy interesante. Y permite comparar cuál es la valoración de mercado de la empresa frente a cuál es el valor contable del balance de la empresa. Pero recuerda otra vez, no estás comprando una empresa por el valor de su balance. Estás comprando una empresa para su balance general, pero las ganancias que se generarán en el futuro en ese balance, sobre los activos que están asentados en el balance general. Esa es realmente la lógica detrás de esto. Bien, un ejemplo del mundo real después de esto, muy simplista para explicar la interpretación y cómo calcular valor contable por acción y la relación precio/libro. Entonces es Coca-Cola. Coca-cola ha sido una empresa de primera desde muchos, muchos años. Incluso creo que lo son. Considera al rey dividendo sobre aristócrata dividendo, creo que llevan muchas, muchas décadas aumentando la cantidad de dividendos en efectivo que se están pagando. Y cuando hice el análisis, creo que hoy Coca-Cola es cortes rudos valorados en 63 o 69 dólares en abril de 2023. Cuando hice el análisis en 2020, valía 40 ocho.06. De hecho, lo que quiero que hagas, así que he puesto aquí en el balance del lado derecho, es un balance de gap de Estados Unidos. Entonces tenemos los activos primero de muy líquidos a ilíquidos. Entonces tienes los pasivos de extranjería, pasivos a corto plazo, pasivos a largo plazo, y luego la parte de patrimonio en el lado izquierdo, tenemos la cuenta de resultados. Entonces lo que quiero que hagas es que calcules la relación precio/libro y que la comentes. Entonces, para poder calcular la relación precio/libro, primero es necesario calcular el valor contable de la empresa. Para poder calcular el valor contable por acción de la empresa, es necesario, de hecho, tomar el monto total del patrimonio y dividirlo por el monto total de acciones en circulación, tomar siempre la diluida, que es el mayor denominador que va a utilizar. Por lo que en realidad reducirá el valor contable por acción. Después la comparas, comparas con 4806. Imaginemos que sería el precio de las acciones en ese momento porque también lo estamos viendo en el balance de 2019. Bien, cuando hayas hecho el cálculo, por favor entonces suponga que ahora estás tratando mirar aquí en el balance general y la cuenta de resultados. ¿Dónde están las cifras que necesitas? Y luego pausa y cuando estés listo para cuando hayas hecho el cálculo, entonces por favor reanuda porque estaré explicando cómo hacer el cálculo. Bien, así que retomando aquí. Entonces, de hecho, como dije, lo primero que hay que calcular es el valor contable por acción. Por lo que el valor contable por acción es el monto total de la equidad. Entonces en este caso, 21 mil millones 098 divididos por el monto total de acciones en circulación diluidas, que es un número mayor en que estás sentado en ese momento y si 2019 en 4,000,000,314. Entonces con eso, de hecho, si haces el cálculo, tienes, de hecho, el valor contable por acción, calcularlo en cuatro puntos, $89 por acción. Y luego se compara la foto, el 1800 dólar por acción con en ese momento era abril de 2020. El mercado estaba, digamos, evaluando o vendiendo acciones de Coca-Cola a 40, ocho.06. Así que toma esos 4806, ese es el precio de mercado, el precio actual de mercado, al menos en ese momento en que se realizó el análisis, y luego dividido por el valor contable por acción que calculas en el balance general del año completo 2019, esto te da una relación de 982. Este es tu precio para reservar. ¿Lo es? Hola, Molly nosotros. Significa que estarías comprando diez veces el balance general si compraras a la compañía. Un detalle aquí que, quiero decir, en verdad estoy hablando, pero hay mucho más en el arte de leer estados financieros, que ya es una formación más avanzada para los inversionistas de valor. Pero una cosa que quiero tener muy clara aquí, dije que para calcular el valor contable por acción, que se tome el monto total del patrimonio, lo divide por el monto diluido de las acciones en circulación. En este caso en Coca-Cola. Cuando miras el marco rojo del lado derecho, ves de hecho que Coca Cola tiene un monto total de capital que es mayor el patrimonio atribuible a los accionistas de Coca-Cola Company. Tiene una línea intermedia que no está en negrita, que dice equidad atribuible a intereses no controladores que se sitúan en 2,000,000,117. Entonces esto es ahora, digamos técnica contable, pero la voy a poner de una manera sencilla. Ocurre que esas grandes empresas como Coca-Cola, tienen subsidiarias que no poseen al 100%, pueden poseerlas al 90%. 9085 por ciento. Las reglas contables permiten a la empresa, Coca-Cola, a nivel de grupo consolidar el 100% del balance de la filial en lo que está viendo aquí en el balance del lado derecho, para los diez a 15% restantes que no son controlados por Coca-Cola. De hecho, verás en términos contables en el lado del patrimonio, en el patrimonio, digamos partidas del balance. Vas a ver esta línea. Esto es patrimonio, hay atribuible a accionistas que están fuera de Coca-Cola, por ejemplo, el 15 o diez por ciento restante de esa subsidiaria, por ejemplo, por lo que en realidad, cuando tiene esta configuración, tendría que volver a calcular. Y esto es lo que estoy haciendo en la siguiente diapositiva. Entonces el valor contable por acción, no se debe tomar 21 puntos 0.98 mil millones de dólares, sino que debe tomar 18000000981/4000000000 de acciones en circulación, terminarías en el valor contable por acción de la foto ceros por acción de 39 años de edad, ceros por acción. Y se ve el efecto en el precio a reservar. Entonces antes era 982. Ahora como estás dividiendo por cuatro punto 39, hecho, estás terminando en una relación precio/libro de 1094. Por lo que casi diez por ciento más, lo cual es normal porque, quiero decir, a partir de 201098, he eliminado básicamente el 10% del patrimonio de menos 211 mil millones de dólares, que son atribuibles a accionistas que se encuentran fuera de Coca-Cola. Y de hecho estás, si estás comprando una acción de Coca-Cola, eres Sharona de Coca Cola. No eres un accionista de intereses no controladores. O sea, solo esté atento a eso. Es un pequeño detalle. Pero ya ves que aquí en este caso de Coca-Cola, Eso es inteligente. Lo hice en un enfoque de dos pasos. Si tomas el capital total, de hecho, mantienes dentro los intereses no controladores, vas a, de hecho, digamos sobrevalorar el valor contable por acción en lo que tienes que hacer es realmente pensar, bueno, hay una parte de Coca-Cola consolidada que si compro una acción de Coca-Cola, no soy dueño, Así que en realidad necesitaríamos eliminar los intereses no controladores sobre patrimonio total. Bien, entonces este es un ejemplo concreto. Entonces solo terminando aquí, quiero decir, como dije antes, creo que Coca-Cola es hoy abril de 2023, valorada en 63, 70 dólares por acción. Y soy muy rápido miré a Morningstar sobre el último precio para reservar. Y efectivamente se ve al precio de reservar de Coca Cola ha sido bastante constante en 11 a 12 veces en los últimos años. ¿Y cómo interpretas esto? Bueno, es caro. Entonces, si solo consideraras el precio a reservar y consideraríamos que todas las demás pruebas se marcarán del precio para reservar de Coca-Cola con un múltiplo de 11 veces comprar el balance es para mí simplemente demasiado. Te mostraré en la siguiente lección cómo potencialmente podrías ajustar el valor contable, ya sea mirando activos intangibles como el valor de marca o, por ejemplo , propiedades, plantas y equipos que muy a menudo lo llevan al costo en el balance general. Pero discutiremos el valor contable ajustado y verás cómo esto impactará de hecho, el precio al libro de Coca Cola avanzando versus lo que acabamos de calcular. Así que habla contigo en la siguiente lección sobre ajustar el valor contable de Coca-Cola Company o no tan general cómo hacer el ajuste en un valor contable. Gracias. 19. Ajustar el valor del libro y el precio: Bien, próxima conferencia en el capítulo número cuatro, estamos en el nivel al contenido del curso. Entonces esta es una más técnica y la intención es después de haber compartido las pantallas fundamentales que de hecho se utilizan para filtrar ya en su universo de inversión. Aquí realmente estamos investigando la valoración de la empresa. Empezamos con precio-a-libro. Y les voy a mostrar de hecho la forma en que ajusto el valor contable de las empresas lo que obviamente va a tener un impacto en la relación precio/libro de, vamos a estar practicando esto en Coca-Cola también. Entonces lo primero, quiero decir, sobre todo cuando estoy en algo que aprendí también de Warren Buffett, hay dos elementos principales a la hora de poder revisar potencialmente solo el balance de una empresa, específicamente el lado del activo que vamos a estar discutiendo sobre la valoración de marca. Vamos a estar discutiendo la valoración de propiedades, plantas y equipos. Así que empecé con la marca primero. Y yo en este curso realmente enfocado en lo de la marca. Voy a abordar muy rápidamente el reajuste de equipos de planta de propiedad. Así que recuerda que estábamos discutiendo al principio, y he estado definiendo lo que es Modos y modos, como ustedes han entendido son. Entonces es básicamente la fuerza de la marca. Esas son las empresas, las empresas que tienen modos. Es, tienen un imperio que es muy difícil de atacar porque o bien requiere enormes cantidades de capital que algunas personas no están dispuestas a poner sobre la mesa. O la marca es tan fuerte que la gente simplemente se quedará con la marca. Recuerda el ejemplo que estaba compartiendo sobre Gillette, por ejemplo, en el mundo del afeitado para hombres entre otros. Cuando una de las cosas estaremos discutiendo estas también en el nivel tres. Otra cosa que me gusta estudiar ya que invierto en empresas de primera línea. Y recuerdas cuando estaba discutiendo mi “blue-chip”, te estaba enseñando cómo configuré mi universo de inversión de monitoreo. Y tomo, entre otras, las 100 mejores marcas del mundo. Y tengo suerte de que haya un par de agencias de marca como Interbrand, Brand Z , etcétera, que de hecho proporciona manera regular la valoración de esas marcas. Y cuando veas de valoración de las marcas, tal vez te preguntes, bueno, ¿cómo se relaciona esto con el valor contable? Bueno, de hecho, en los balances, si recuerdas, así que si tomo un balance de gap de Estados Unidos, tienes como los activos muy líquidos como efectivo, equivalentes de efectivo, inventario, entonces entras en activos tangibles a más largo plazo como edificios, espacio de oficinas, todo lo que es propiedad, planta y equipo. Y luego tienes los activos intangibles y luego tienes que hacerlo muy simple. Dos categorías, el fondo de comercio, las primas que vienen de las empresas adquirentes y los demás activos intangibles son marcas comerciales. También podría ser I+D. Eso potencialmente se pondría en no se ampliaría sino que se capitalizaría y también así todo lo que es marca registrada. Entonces aquí es donde se sientan las marcas. Se sientan en los activos intangibles a largo plazo de, del balance general. Y NIIF recuerden, es solo al revés. Por lo que sería la primera categoría de activos intangibles a largo plazo. De hecho, la principal, la principal pregunta para el inversor de valor es, ¿cómo es la fortaleza de la marca? ¿Cómo se puede reflejar eso en el balance general? ¿Y la compañía ya lo está reflejando? Y ¿cuál es el estándar que está tomando la empresa? ¿La compañía está tomando una postura más defensiva o está tomando una postura más agresiva en la valoración de la marca y la fuerza de la marca de la compañía? Y como dije, estaremos discutiendo muy rápidamente la subvaluación de propiedades, plantas y equipos que normalmente se tiene en los balances, lo que, por supuesto, tendrá un impacto en el precio al valor contable, el valor contable por acción. Y también voy a discutir la valoración de la marca, que es un activo intangible a largo plazo. Entonces una pregunta clave, y en realidad es una pregunta que me han hecho en un webinar que he estado grabando, lo siento, eso aún no ha salido para nuevo, digamos plataforma de capacitación en EU donde me preguntaron uno de los de New York option trader. Pero cuando haces los ajustes de una marca y estábamos discutiendo Spotify, por ejemplo, que es para mí saber, la compañía de primera línea, pero tienen una marca fuerte. mí me lo preguntaron, pero no estás contando dos veces cuando estás ajustando el balance con la valoración de la marca. Y si tomas el valor de Interbrand, por ejemplo y ese valor de marca es diez veces mayor frente al valor de marca que se lleva en el balance de la compañía. Creo que requiere algo de claridad y es algo que solo he estado agregando ahora en este curso en la actualización de 2000 2023, que es cuando se habla de valoración de marca. De hecho, tienes dos formas de reflejar y ajustar valoración de la marca en los estados financieros de la empresa. El primero es que potencialmente lo harías, porque la compañía tiene un modo, tiene una marca fuerte, eso lo aplicaría a los modelos de flujo de caja financiero. Y lo discutiremos en este capítulo cuando le presentaremos el flujo de caja descontado, el flujo caja libre descontado a la empresa y también las ganancias futuras descontadas, que básicamente están vinculadas a la cuenta de resultados, mientras el flujo de caja libre descontado a la firma está vinculado al estado de flujo de caja. Ahí. De hecho, podrías decidir que en términos de valoración de marca, si la compañía tiene una marca fuerte que ajustarías los ingresos y la velocidad de ventas, ajustarías el crecimiento de ingresos. Ajustarías las palancas de margen y los gastos de inversión en esas proyecciones de flujo de caja y ganancias futuras. La segunda forma de, digamos, digamos, integrar la valoración de la marca es mirar el lado de los activos intangibles del balance. Y he decidido que es una elección personal en la que me enfocaré en ajustar el valor contable de la empresa. Entonces ajustando el balance de la compañía para el primero, digamos opción que existiría que es ajustar la matriz de flujo de caja y ganancias futuras, considero. Y es una llamada de juicio. Es por eso que invertir en valor tampoco es extraño. Considero que la fortaleza de la marca, si la compañía ya tiene modo, ya está integrada en las ganancias actuales, en los márgenes actuales, en el crecimiento de ingresos actuales, en el rendimiento actual del capital invertido de los últimos años. En la consistencia de las ganancias de los últimos cinco a diez años. De hecho los hay, y esa es mi elección otra vez, si entonces ajustaría esas variables, como el crecimiento de los ingresos, palancas de margen la cantidad de inversión. Creo que entonces de hecho calcularía dos veces. He decidido sólo mirar si el balance general está infravalorado en propiedades, plantas y equipos, y los lados de activos intangibles de estas marcas, ese tipo de cosas. Entonces esa es una elección. Puedes estar de acuerdo, no estar de acuerdo con ello. Sólo estoy explicando por qué. Cuando estoy tomando el valor de una marca, estoy tomando propiedades, plantas y equipos que se transportan a costo. Solo estoy ajustando el valor contable de la compañía y no el flujo de caja descontado, las ganancias futuras descontadas porque creo que eso ya está integrado porque estás basando tus suposiciones futuras si hay un horizonte de inversión de 1020 a 30 años en modos ya existentes. Entonces ese modo ya está produciendo altas ganancias. Es por eso que se tiene un alto rendimiento sobre el capital invertido, por ejemplo, que básicamente está mostrando alta rentabilidad, la rotación de activos. Bien, así que voy a dar un ejemplo concreto sobre Coca-Cola y Coca-Cola. Esta es la valoración de la marca. Creo que era 2019 cuando hice este ejercicio. Y la lógica que puedes tomar los números 2022 es la misma. Por lo que Coca, Coca-Cola en ese año fue la posición número cinco de las 100 mejores marcas del mundo. Y tenía que Interbrand Institute estaba estimando el valor de la marca en 66,000,000,066, 341 mil millones de dólares. Entonces te muestro el ejemplo, tomé el balance de 2019 de Coca-Cola y hoy puedes hacer lo mismo con el 2022 en valuación de marca. Se puede hacer lo mismo con el balance de 2022. Si Coca-Cola, sigue siendo lo mismo, solo las cifras que cambiamos en 2019. De hecho, cuando miras el balance del lado izquierdo de Coca-Cola, ves que Coca-Cola se refería a marcas con vidas indefinidas. Eso lo llevará una validez en el balance nueve puntos a 66 mil millones de dólares. ¿Bien? Entonces significa que estoy tomando tal vez un atajo aquí. No creo que sea un atajo, pero quiero decir, es la única línea que mencionó que podría haber otros activos intangibles, pero eso es solo 62,017 millones, así que no es enorme. Yo he considerado que las marcas con vidas indefinidas, esos nueve puntos, 2 mil millones, eso es lo intermarca tiene válido en 66.3 mil millones. Entonces básicamente, cuando hago este ajuste del valor contable de una empresa, si la empresa tiene marcas fuertes. En este ejemplo concreto, solo haz los cálculos. Tomo la diferencia para evitar contar dos veces. Tomo la diferencia entre lo que intermarca me está dando 663 mil millones de dólares, lo que la compañía zanahoria en su balance para que valoren, digamos marcas indefinidas que NANDA a Bill y la diferencia es de 57 mil millones entre los dos. Y agrego esto al balance general. Entonces es básicamente, técnicamente hablando, estoy aumentando la cantidad de marcas 9-66. 606341. Y te voy a mostrar cómo, cuál es el impacto en los cálculos sobre libro por acción y también la relación precio/libro versus lo que acabamos de ver en la conferencia anterior. Tienes la Planta y Equipo Simon Property. Y claro, si no lees las notas al pie de página, no sabrás que suelen aterrizar. Si se trata de empresas NIIF o empresas estadounidenses GAAP, ese terreno es ante todo, no lo deprecian. Y muy casi todo el tiempo, tierra se transporta a costo. Pero todos sabemos, quiero decir, si compraste, si compraste un pedazo de tierra hace 30 años, solo por la inflación natural, ese pedazo de tierra vale mucho, mucho más hoy. Y te voy a mostrar que es un extracto de un curso más avanzado que se llama el arte de la valuación de empresas, donde he hecho un cálculo preciso cómo reajustar el valor contable de Reshma de esta marca de lujo sosteniendo al mirar realmente los terrenos que llevaban en su balance. Esto es lo que estoy mostrando aquí. Esas son tres diapositivas. Nuevamente, no es el propósito en este curso. El otro valor invirtiendo, me estoy centrando puramente en las marcas y el Ajuste de Modo en el valor contable, no un ajuste del PPE, pero quiero decir, para estar completando las explicaciones, hay una oportunidad de ajustar el valor contable de las empresas en sus balances el valor contable mirando cuánta tierra llevan y luego potencialmente reajustando porque esa tierra, excepto si quiero decir, si el suelo está contaminado y habría un costo para, digamos, limpiar eso. Pero si es tierra normal, esa tierra ha aumentado mucho en valor. Y ahora, ¿qué se muestra aquí? Te muestro las tres diapositivas muy rápidamente. Así que realmente pequeño de hecho tiene cortes ásperos. Propiedad, equipo de planta por valor de 99 a 10 mil millones. Para hacerlo sencillo. Con la depreciación acumulada, Es como PP&E neto es como 6 mil millones de recortes en bruto. Y de hecho, los terrenos que llevan, por supuesto, necesitan averiguar cuál ha sido el costo de la inflación donde están teniendo los activos. Te imaginas que esto lleva más tiempo para evaluar. Y de hecho, lo busqué para la otra empresa valuación formación avanzada. Busqué en todos los balances de la compañía desde 1989 hasta 2020. Estimé que no hubo 148 millones de subvaluación en los bienes de tierras de Reshma. Entonces, claro, ¿qué hice? Y lo voy a mostrar ahora aquí en la marca porque es lo mismo. Es un activo que estoy reajustando, que estoy aumentando, no artificialmente. Es solo que estoy haciendo una llamada de juicio sobre el activo que se lleva en el balance, cómo es reportado por la compañía, y cómo creo que debe ser reportado. Si marco las tierras al valor actual de mercado, y si marco el valor de marca a su valor de mercado en el, solo en el balance general, no en el flujo de caja descontado, descontaron las ganancias futuras por lo que estaba explicando antes de que terminara ejemplo concreto de Coca-Cola. Entonces tenemos un balance de Coca Cola. Y recuerden que estaba demostrando esto en la conferencia anterior que Coca-Cola tiene 2 mil millones de recortes rudos de intereses no controladores. Entonces eso es, digamos porcentaje de beca que está fuera del accionista normal. Y esos son accionistas minoritarios. Pero Coca-Cola ha consolidado plenamente sus activos y pasivos en el balance general. El valor contable de la renta variable de Coca-Cola, si recuerdas, era de 189814, foto de corte aproximado de 3 mil millones de acciones. Entonces monto total de acciones en circulación, diluidas, ¿verdad? Entonces recuerdas lo que acabo de mencionar hace un par de minutos. Entonces estoy sumando 57 mil millones porque Coca Cola está llevando sus marcas con vidas indefinidas a las nueve fue de 9 a 2 mil millones de dólares. Interbrand me está diciendo lo que vale la marca de Coca-Cola. De hecho, el activo, el activo intangible tiene un valor de 57 mil millones. Lo siento, vale la pena, esa es la diferencia. Vale 66 puntos 3 mil millones. Entonces estoy agregando solo una diferencia entre los dos para evitar el doble conteo. Entonces estoy sumando a la línea de marca registrada. Estoy agregando, voy de nueve puntos a, infectar a esos seis es de seis a 3 mil millones. Entonces estoy sumando 57 mil millones de dólares estadounidenses de valor de marca registrada. ¿Cuál es el impacto de eso? Porque recordar en mi balance tiene que ser balanceado. Entonces estoy, estoy cambiando, estoy aumentando el lado activo automáticamente. Solo estoy aumentando el lado de la renta variable porque esa es la única forma en que puedo reflejar de hecho, la adición de cambio en los valores de marca al recalibrar el balance en el lado de la renta variable. Y claro, esto tiene un impacto porque entonces tengo que recalcular el precio para reservar. Recuerdas que estábamos teniendo un precio a valor contable de 1094 en la conferencia anterior. Y al aumentar el valor contable en 57 mil millones. Entonces mi patrimonio total se convierte en 76 mil millones en lugar de 189. Entonces mi valor contable ajustado por acción es ahora de 17, 63 dólares por acción a eso, quiero decir, tomando los dedos de 2019. Si estuviera pensando en comprar la compañía a principios de 2020, de hecho, entonces haría un precio ajustado para reservar. Entonces, lo que ha cambiado es solo el valor de la equidad que ha cambiado. Ya no estoy en el valor contable por acción, tomando el patrimonio de 189 mil millones y dividiéndolo por el monto total de acciones en circulación diluidas, que era la foto tres. Pero ahora me llevo los 76 mil millones de dólares y divido por la misma cantidad de acciones diluidas, en circulación. Y entonces tengo un valor contable por acción, que es 17, no 63. Entonces ajusto, claro, el precio a reservar porque tengo un nuevo valor contable por acción, mi precio de mercado no ha cambiado en ese momento en el tiempo, manteniendo las cifras constantes para que puedas comparar con la conferencia anterior. Entonces en ese momento el mercado me estaba dando una coca-cola compartida punto de Fourier $6 por acción. Ahora estoy dividiendo por el valor contable ajustado por acción, que ahora es de 17, 63 años dólares por acción. Y de pronto mi relación precio-libro ajustada bajó 1094-2, el valor de 72. Entonces ya ves como marca empresas que tienen marcas fuertes, hecho puedes ajustar el balance general y al menos en el precio a reservar, te dirá, quiero decir, tener un precio para reservar de 11 versus un precio a libro de dos puntos 72. Es una historia diferente. Recuerdas que dije que a los inversionistas de valor les gusta tener precio a valor contable que estén por debajo de tres. Me encantaría tenerlos por debajo de un punto cinco e incluso tenerlos por debajo uno porque me está diciendo que el mercado me está dando a la empresa un descuento solo en su balance general, ni siquiera mirando las ganancias futuras en las ganancias futuras que el balance general, así que los activos del banco se regeneren. Eso es, eso es lo que quería compartir contigo. Entonces puedes argumentar que estás de acuerdo o en desacuerdo con esto, pero eso también es algo que aprendí de Warren Buffett que tienes, al menos de mis aprendizajes de las últimas dos décadas, tienes esos dos elementos que suelen estar infravalorados para las empresas de primera línea es la cadena de las marcas. Y es muy a menudo el terreno y a veces los edificios, pero el terreno muy a menudo si lees las notas al pie de página de la política contable, las notas al pie de página de la política contable, mencionó que el terreno se lleva muy a menudo a costo, pero si ese terreno se compró hace 40 años, perdón, solo por inflación. Si ese terreno se compró en 100 millones y ese terreno está valorado en 100 millones sin depreciación en el lado activo del balance, dice 100. Por supuesto que tiene un impacto en el patrimonio, pero quizá valga 300. Por lo que también necesitarías agregar 200 millones al lado de la renta variable. Entonces esos son no voy a decir trucos, pero esto es juicio que se requiere. Y esta es la belleza del costo de tener marcas fuertes. Porque si tienes una pequeña empresa que no tiene, digamos, poder de precios hacia sus clientes y los clientes cambian fácilmente de una marca a otra. Bueno, ahí, quiero decir, no tendrás la oportunidad ajustar el valor contable de la empresa. Entonces, para ajustar el balance, tal vez lo puedas ajustar en el terreno muy probablemente, pero en la marca, en el activo intangible no podrás hacerlo. Entonces esto es algo así que el ajuste del valor contable sobre el activo intangible, es por cierto, es algo que también puedes hacer las empresas en crecimiento en algo por ejemplo que hice para Spotify en este webinar que grabé hace un par de semanas que ojalá sea publicado muy pronto por esta nueva plataforma de aprendizaje de inversión estadounidense. Pero, pero eso es algo que también es aplicable a las empresas en crecimiento. Pero recuerde, no estamos viendo una sola proporción para tomar decisiones de inversión. Pero aquí te estoy dando formas de cómo hacer la valoración intrínseca de las empresas. Y primero, he empezado con el valor contable de una empresa por acción, y luego también ahora el valor contable ajustado por acción. Y a través del múltiplo que sale de ese cálculo, el precio a reservar o el precio ajustado para reservar. Te da una indicación si el mercado está considerando que la compañía expansiva del mercado está dando potencialmente a la compañía camino a una ganga. Entonces ese es el tipo de cosas que necesitas saber también y necesitas leer esto. Por supuesto, esto se refleja en el archivo Excel en la hoja complementaria. Entonces tendrás la oportunidad de, agrego de hecho el valor de marca. Entonces dependiendo de eso, va a haber un ajuste. Entonces vas a tener los cálculos del valor contable ajustado por acción, un precio ajustado para reservar junto al valor contable y precio estándar para reservar también en las hojas de acompañamiento. Por lo que concluir en este y en el siguiente se discutirán modelos de valoración de descuento de dividendos con crecimiento, sin crecimiento. Pero vamos a discutir en la próxima conferencia. Gracias. 20. Modelo de descuento de dividendos, modelo de crecimiento y retorno total de los accionistas: A remontada inversionistas capítulo número cuatro. Entonces recuerdas que estamos en el nivel dos parte de las pruebas y el nivel de dos semanas. Recuerde, estamos discutiendo métodos de valoración o métodos de cálculo para estimar el valor intrínseco de la empresa que potencialmente nos interesa. Entonces, en las dos primeras lecciones de este capítulo, discutimos el precio para reservar, lo que pudimos determinar un valor contable por acción. Y también te mostré cómo ajustar también el valor contable por acción tomar en cuenta por ejemplo, valoración de marca y/o plan de propiedad y equipo. En esta tercera lección, discutiremos los modelos de descuento por dividendos. De hecho, no es sólo uno. Pero van a ver que voy a introducir tres formas de calcular de hecho, aproximar la valoración, el valor intrínseco de empresa al observar sus dividendos y recompras de acciones también. Entonces algo que ya compartí contigo un par de veces, pero lo repetiré. Perdón por eso. Voy a seguir repitiendo esto muchas veces es cuando los inversionistas compran empresas. Si está comprando una acción de una empresa que cotiza en bolsa, lo general, debe tener dos tipos de expectativas de flujo de caja. El primero es mientras tu dinero se queda quieto, si recuerdas lo que dije, que obtienes dividendos o algún tipo de retorno pasivo mientras tu dinero se queda quieto. Desde el momento en que has comprado la compañía hasta potencialmente el día en que vendes tu puesto. Y un segundo, Digamos que tipo de retorno es cuando estás vendiendo tus acciones al final del periodo de tenencia, claro que esperas vender las acciones. Entonces esperas, espero para ti que tengas tanto la acción con un margen de seguridad no fue versus valor intrínseco 25 a 30% por debajo de su IV. Y el segundo flujo de caja que recibirás es de hecho, en el momento en que vendas tu posición que verás escrito entrando ahí. Entonces, al vender las acciones de la compañía que compraste, quizá hace uno o tres años. Entonces esos son los dos tipos típicos de cachés en los que hay que pensar cuando. Y para determinar el valor intrínseco, en realidad se puede en el primer tipo de flujo de caja, utilizar los dividendos durante el periodo de tenencia para estimar el valor intrínseco de la empresa. Y estoy presentando aquí lo que se llama el modelo de descuento por dividendos. Y por qué, ¿por qué podemos utilizar los dividendos como una forma determinar el valor intrínseco de una empresa? Bueno, es bastante fácil. De hecho, digamos bastante sencillo. No necesariamente fácil, pero es bastante sencillo como es. Uno de los dos únicos cachés que verás es de hecho, podrías hacer la suma de todos los flujos de caja que esperas de la compañía en el futuro, por supuesto, ajustados al riesgo. Entonces tenemos que ajustarlo a la cantidad de riesgo que la compañía, hecho los transportistas, recuerden este riesgo versus retorno. Si se trata de una compañía de pequeña capitalización, la prima de riesgo será mayor si se trata una compañía de gran capitalización, una compañía de capitalización omega. Y potencialmente tienes también aprende a mirar la solvencia como si el ratio deuda/capital, el ratio de cobertura de intereses, o bienes, probablemente los rendimientos anuales tienen que ser traídos un poco más bajos, claro, siempre por encima del costo de la inflación y por encima estás esperando haber escrito que está por encima de tu costo de capital. Entonces, básicamente, qué vamos a hacer y lo haremos en la siguiente lección también. Estaremos incorporando a su valor presente los flujos de efectivo futuros esperados y los a un costo de capital o expectativa de retorno que tenga relacionada con su riesgo. Entonces los dos modelos iniciales, estaré presentando el tercero más adelante. Pero los dos modelos iniciales que estaremos discutiendo y practicando es de hecho el primero es un modelo de descuento por dividendos de crecimiento estable. Por lo que lo estará abreviando TDM, donde de hecho la compañía en el futuro. O sea, lo que se puede esperar es que el dividendo no crezca. Estamos hablando aquí realmente de dividendos en efectivo. Y estamos hablando de ellos antes de impuestos para ser precisos, no después de impuestos. Hay que tener en cuenta que puede perder tal vez 15 a 25%, 30% de la cantidad que estamos discutiendo aquí solo por su exposición fiscal y esto es dependiente del país. Entonces lo que estoy diciendo es que el primer modelo que se está introduciendo es el modelo de descuento por dividendos de crecimiento estable. La fórmula para ello es bastante fácil ya que estamos pensando en valorar la participación de una empresa aportando a su valor actual, la suma de todos los flujos de efectivo futuros esperados descontados a una tasa apropiada o ajustada al riesgo. De hecho, la fórmula para el valor por acción de una acción utilizando el método del modelo de descuento por dividendos es básicamente. Resumes todos los dividendos esperados por acción y el futuro, y lo divides por tu costo de capital, que sería tu costo de capital. Pero como no estás recaudando deuda, y normalmente los dividendos también están vinculados a la equidad. Si miraras los libros de valoración de Guatemala Irán también es siempre dimensión de costo de capital, pero se podría decir su costo de capital, es lo mismo. Entonces esa es la primera fórmula que tienes que conocer. Y claro, en el árbol acompañante, esto se está calculando automáticamente, pero habrá que decirle al modelo en la excelente hoja complementaria es ¿cuál es la cantidad que la compañía ha estado pagando en el último año? Y esto se tomará como una suposición entonces para estimar los flujos de efectivo futuros. Y por supuesto descontado a la tarifa que habrás decidido ponerlo en la hoja complementaria. El segundo modelo se llama Gordon Growth Model. Y tal vez recuerden que discutimos brevemente ya los reyes dividendo y aristócrata dividendo. Entonces tienes empresas que durante los últimos 25, los últimos 50 años han ido incrementando sus dividendos año con año. Por lo que el modelo de descuento por dividendos no podría reflejar esto en, digamos en la fórmula. Entonces el Modelo de Crecimiento Gordon tiene, de hecho es una extensión del modelo EDM y la fórmula va de la siguiente manera. Entonces, el valor por acción de acciones para Gordon Growth Model es, de hecho , los dividendos esperados por acción lo largo del tiempo hasta el infinito. Y estás dividiendo tu costo de capital, pero de tu costo de capital, hecho estás quitando o restando, hecho, tu tasa de crecimiento de dividendos. Y vamos a estar practicando esto. Veamos un ejemplo concreto. Entonces tienes en la parte superior aquí las dos fórmulas. Entonces tienes el valor por acción de acciones, que luego se etiqueta como el DEM, ese es el modelo de descuento de dividendos. No hay crecimiento de dividendos en el futuro. Y el valor por acción de acciones. Esta etiqueta, g, g, m, Ese es el Modelo de Crecimiento Gordon. Ves que hay diferencia en la fórmula. Entonces, si tomamos una acción de acciones que proporcionamos es cero punto $5 por acción antes de impuestos. Y imaginemos que sus expectativas de costo de capital son del seis por ciento, sin crecimiento, el valor por acción de la acción utilizando el modelo de descuento por dividendos. Por lo que no hay expectativas de crecimiento de dividendos. El cálculo que aportará como resultado de $833 por acción. Por supuesto, ahora necesitarías comparar ¿en qué se encuentra el mercado? ¿Qué precio me está dando el mercado esa participación? Y ¿tengo mi margen de seguridad del 25 al 30%, sí o no? Y te mostraré cómo hacerlo en un par de minutos. El segundo, por lo que el valor por acción de acciones. Pero siguiendo este tiempo, el Modelo de Crecimiento Gordon, vamos a asumir de nuevo, es una suposición de que esa compañía ha ido creciendo y esperamos que siga creciendo. Es un dividendo en efectivo por acción antes de impuestos a una tasa anual del 3%. Y el monto del último dividendo que se ha pagado se ha puesto a cero cinco años dólar por acción antes de impuestos. Y considera que podemos vivir con una expectativa de costo de capital o costo de capital del 6%. Ves que tu punto cero cinco años dólar por acción, hecho ya no se divide por 6%. Entonces por 006, cero.06, pero esta vez será minucioso cinco años todos aprecian dividido por cero.06 menos 003, expresado en porcentajes. Entonces es cero punto cinco años de edad dólar por acción dividido por 003. Entonces, de hecho es el doble de alto acompañar a la misma compañía que pagaría la misma cantidad de dividendos en efectivo en la carretera, cinco años por acción, pero sin crecimiento de dividendos. Entonces aquí tú, claro, ves el poder del crecimiento del dividendo porque te permite valorar en este ejemplo, el valor de la empresa de hecho se multiplica por dos por una sola acción. Esto no es parte del compañerismo, pero solo estoy mostrando aquí con fines educativos, si de hecho traerías esto a su vez, puedes hacer esto por ti mismo en una mesa donde tienes, hecho los años uno a 50, tienes la tasa de descuento. Entonces si solo vuelvo rápidamente a la fórmula. Por lo que la tasa de descuento es básicamente cuando se está aportando al valor presente un montos monetarios. De hecho, estás tomando esa cantidad, divides por nuestro costo de capital exponencial, el año. Eso es una ola a partir de ahora. Si es así, estás descontando cero punto $5 por acción el próximo año, entonces estás dividiendo por cero.06 exponencial uno de hecho, que luego se divide por cero.06. A esto se le llama tasa de descuento. Si estás buscando una cantidad de cero punto $5 en dos años, hecho estás, tu tasa de descuento será 6% exponencial Tussaud's. Entonces seis por ciento cuadrado. De hecho, esto es lo que estoy mostrando aquí sobre la mesa. Entonces claro, quiero decir, no tienes que hacerlo, digamos que haz esto manualmente. En las hojas de acompañante. Esos cálculos se realizan de forma manual. Entonces ves por ejemplo con una tasa de descuento, la tasa de descuento evoluciona. Esto es normal entre los años uno a diez a 15, 20, hasta los 55 años que he calculado. Entonces por supuesto se ve aquí el efecto de calcular el valor presente y descontar. También el descontar el costo de la equidad dependiendo qué tan lejos esté lejos ese streamer de dinero. Porque recuerdas de la conversación de inflación, Ese es el valor del dinero cambia con el tiempo y ves que el año que viene, lo he disminuido. O sea, ya ves que la tasa de descuento es de 94. Pero usted dijo por ejemplo en 50 años, claro, debido a la inflación, traer al valor presente, el mismo flujo de dinero es en realidad extremadamente bajo en ese momento en el tiempo porque 50, $0.50 en 50 años el tiempo es casi sin nada vale. De hecho, entonces se ve el cálculo, la tercera línea, el valor presente de los dividendos por acción. Entonces, en 50 años, este 50 centavo está en el dinero de hoy, en el poder adquisitivo actual por valor de 0,03 dólares. Entonces ya ves cómo funciona la tasa de descuento el próximo año, los $0.50. Entonces tomas la primera columna, que es el año uno. Entonces tenemos dividendos brutos por acción de cero punto 50. Pero esto contrarrestado, será cero punto 47 vale porque en el plazo de un año, se habrá reducido el poder adquisitivo. Si haces la suma intermedia, ves de hecho que después de 50 años vengo sumando de hecho todos los valores actuales de los dividendos por acción. Usted ve de hecho que después de 50 años tengo una suma acumulada de siete a 88. Eso es lo que se ve en la viñeta número tres. De nuevo estamos hablando de acompañarte tienes esto otra vez solo repitiendo aquí en Gran Bretaña número uno, tenemos, estamos simulando un costo de equidad del 6%, tasa de crecimiento del 0%. El último dividendo por acción ha sido de 050, y creemos que seguirá permaneciendo a las 00:50. Y ya verán, acabo de estimar la proporción de pagos en el 50 por ciento, pero eso no es necesariamente escuchar potente. Ver eso en la viñeta número dos en el cuadro rojo que el modelo de descuento de dividendos sin crecimiento de dividendos, como hemos puesto en cero, nos está dando este ocho, 33%. Y lo que es interesante cuando se compara el valor de la viñeta número dos y la viñeta número tres, es que recuerden que este modelo de descuento de dividendos en realidad está calculando esto hasta el infinito. ¿Cuál es el valor del precio de las acciones bajo el supuesto de que los dividendos se pagarán para siempre Y ves que la fórmula del modelo de descuento por dividendos nos está dando un valor que va más allá de los 50 años. Entonces nos está dando 833 dólares. Entonces 11 acciones de esa compañía valdría un punto 33. Si bien ves que después de 50 años, yo estaba Digamos, sólo capaz de acumular valuación de 788. Lo que ves en la viñeta número tres en el lado derecho, que en realidad es que estoy sumando los dividendos de tu número 409-40-8407 hasta uno. Entonces esto está sumando. De hecho, verás que incluso después de 50 años, la fórmula BDM, que es normal porque la fórmula DTM llega al infinito, está de hecho más allá de los 50 años de dividendos acumulados. Ahora, cuando lo haces ahora, lo mismo, pero ahora estamos usando la fórmula del Modelo de Crecimiento Gordon. Así que recuerda que estamos tomando una suposición en el futuro. La compañía seguiría creciendo sus dividendos. Y así mantenemos el costo de los usos de capital a la derecha, en el lado izquierdo, lo siento, en la viñeta número uno, mantenemos el costo de la equidad en seis. Tenemos la tasa de crecimiento de dividendos al 3%, siendo el último dividendo por acción a las 00:50. Y la fórmula de Gordon Growth de hecho, nos está calculando que esa compañía vale 16 $67 por acción. Así que recuerda que vimos esto en la diapositiva anterior. Y se ve de hecho que cuando se compara este valor con la suma acumulada de dividendos después de 50 años, sumamos 13.08, que de nuevo es ahora porque la fórmula está calculando hasta el infinito. Y aquí sólo estamos calculando y haciendo la suma. Entonces estamos parando en, si volvieras a la fórmula, estamos empezando en, T es uno. Entonces t es el año uno hasta n, que es la cantidad de usuario que va a estar contando. Nos detendríamos a los 50. Si bien esas fórmulas, la n es de hecho infinito. Entonces es normal que ambos valores de hecho, más allá de lo que he podido calcular hasta 15 años o dos, perdón, 50 años. Bien, una de las cosas también que quería mostrarte aquí es, claro que lo eres. Hay que pensar en, bien, Así que pude calcular con la fórmula del modelo de descuento de dividendos y con la Fórmula del Modelo de Crecimiento Gordon, un valor intrínseco de esa participación de una sola acción. Aquí estoy haciendo suposiciones porque queremos determinar el margen de seguridad. Y dije ya un par de veces normalmente compras una empresa con al menos 25 a 30% de margen de seguridad. Entonces lo que hice es si siguiendo volviendo a esta famosa relación de pagos, acabo de considerar, Recuerda que quiero estar en la relación de pagos, diferencia de efectivo 30-70%. Entonces acabo de decir aquí, por el bien del aprendiz, simplificarlo es que la proporción de pagos es del 50%, pero ¿el 50 por ciento de qué? De las ganancias por acción. Entonces es por eso que ves en los marcos puedes quedarte ahora aquí con la fórmula Gordon Growth Model. Ves que debajo de la fórmula GM, tienes las ganancias por acción de EPS. Obviamente, si la compañía está pagando en el flujo número seis, recuerde los flujos 45.6, si la compañía está pagando en el flujo número seis, 50% de sus ganancias, ganancias totales son de $1 por acción, y el 50 por ciento de esas ganancias van de regreso a los accionistas. Otra forma de dividendos en efectivo. Aquí, el precio de la acción es una pura suposición, ¿de acuerdo? Entonces, um, es solo por el bien del entrenamiento. Imagínese que el precio de las acciones de la compañía, los capítulos que cotizan de esta compañía, se encuentra en 14. ¿Bien? Entonces la pregunta es ahora, recuerdas que hemos calculado que para la fórmula EDM, una acción vale 833 años dólares y para el Gordon Growth, una opción con 16.67. Entonces claro lo que es interesante es que quiero decir o no interesante es que la fórmula del modelo de descuento por dividendos está calculando el valor intrínseco de la empresa por debajo de su precio de acción actual de 14. 14 se ha sacado de la nada es solo para explicar aquí. Pero lo interesante es que el precio de las acciones de la compañía en la fórmula Gordon Growth Model vale 606071 del precio de las acciones que cotiza en bolsa de la compañía está en 14. Entonces básicamente la fórmula de Gordon Growth te está diciendo que tienes en 19 por ciento, así que esos son los dólares 67. Entonces es la diferencia 1667-14. Entonces tienes $2.67 de seguridad, margen de seguridad, y eso es el equivalente al 19 por ciento. Entonces significa que el mercado hoy en día si solo estás usando la fórmula Gordon Growth. Y nuevamente, eso es una suposición debido a que la equidad es 6% tasa de crecimiento de dividendos al infinito 3%. Y esperamos que el último dividendo por acción sea la base correcta. Y esto de hecho sólo crecerá en el futuro. Y verás esto en la segunda línea, dividendos brutos por acción. A continuación será 0 525-035-5506, etc, etc, hasta $2 1950 años con esa suposición. Si esa suposición es correcta, pues pues de hecho, el mercado te está dando a la compañía con un 19 por ciento descuento utilizando flujos de efectivo de dividendos, ¿verdad? Y ahora puedes desafiar, pero ¿cómo puede ser esto? Por supuesto, es fácil porque vemos claramente que la fórmula de Gordon Growth Model es una especie de hacer que el modelo K sea súper positivo versus modelo de descuento por dividendos que no conlleva crecimiento de dividendos en el futuro. Pero ¿Gordon Growth existe en la realidad? Y recuerdas, ya estaba mencionando un par de veces diferentes reyes y un dividendo aristócratas. Ellos sí existen. Entonces dividendo aristócrata es una empresa que lleva más de 25 años aumentando sus dividendos y cotiza en el S&P 500. Esa es la definición típica de aristócrata y el Rey es una empresa que es desde hace 50 años, ha ido incrementando su soberanía sobre aquí. Y no necesariamente está en el S&P 500. ¿Existen esas empresas? Sí. Y esa es la razón también por la que tengo o intenté tenerlas en mi cartera de hecho, así que por ejemplo 3M, la primera compañía cotizada o están listadas en orden alfabético. Pude comprarlos en cierto momento en el que el mercado estaba un poco deprimido, alrededor de 3M La compañía siempre ha cotizado alrededor de 100, $130-150 la acción. Y la compañía, por litigios legales, etcétera, de hecho la ha derribado, pero los dividendos siguen siendo muy fuertes. Pero de nuevo, no es una estación de servicio para ustedes ahora de dos por tres m, pero RAM es una de las empresas que son iguales. Nunca pude comprar Coca-Cola en ese momento cuando incluso estaba escribiendo el entrenamiento y he escribiendo el entrenamiento y estado publicando en agosto de 2020. Pero cuando lo estaba escribiendo en 19-2020. Coca-cola rondaba los 48 dólares por acción. Y me dije a mí mismo, viene por debajo de 45 porque no hice mi cálculo de valor intrínseco, lo compraría. Pero hay otras empresas como Johnson y Johnson, Procter y Gamble, Colgate-Palmolive. Esas son empresas que son como también. También forman parte de las 100 mejores marcas del mundo. Entonces, ¿existe correlación entre uno y otro? Un poquito. Existe una correlación entre las empresas que tienen modos fuertes y son capaces crecer los dividendos año tras año. En Europa, por ejemplo tienes a Nestlé por ejemplo que yo tenía en mi cartera. Empecé con una ganancia porque entonces se listó por encima de su valor intrínseco. Soy BASF, voy a compartir con ustedes en un par de diapositivas. Es uno que todavía tengo. Es una de mis posiciones más grandes con 3M. O sea, están creciendo sus dividendos es lo que estoy mostrando en la gráfica del lado derecho, siguen creciendo los dividendos. Entonces tenemos ahora dos fórmulas para empresas que pagan dividendos, dividendos en efectivo, quiero decir, para calcular el valor intrínseco, esto es probable con el santo grial para los inversionistas, quieres poder calcular un precio y un Capet que tu precio calculado con lo que te está dando el mercado. No olvides que necesitas aplicar nivel de pruebas y no solo comprar ciegamente una empresa porque tienes un margen de seguridad del 30% en un modelo de descuento por dividendos, la compañía también tiene que pasar la prueba de nivel uno. Entonces es como bajo precio para reservar, precio bajo a ganancias, baja deuda a capital, alta relación de cobertura de intereses. Entonces no se mete en problemas de solvencia. Para mí. Al menos tiene que ser una empresa de primera línea. La compañía tiene que tener un modo en el sentido que es una potencia de rentabilidad con retorno sobre el capital invertido consistente cercano a ocho a nueve a 10%. La compañía tiene que generar ganancias consistentemente por 510 años en la carretera. No olvides que también se trata de eso. Entonces con esas tareas, vas a filtrar ya empresas que están en mala forma financiera. Y entonces estarás utilizando este modelo es el nivel dos pantallas o el nivel de dos métodos para luego determinar si el mercado es actualmente atractivo, te está dando la empresa a un buen precio o no. Esto es lo que estamos discutiendo y así que por favor no lo olviden. Ahora te preguntarás, ¿ estás o tal vez te gustaría preguntarme, pero puedes, no todas las empresas pagar derechos de dividendos en efectivo? Y recuerdas que mencioné también en el pasado, en una de las conferencias anteriores que en el pasado, de hecho, dividendos se volvieron menos atractivos porque los accionistas están expuestos a ataques de tratamiento a sus dividendos en efectivo que están recibiendo en esta entrada de efectivo que está llegando a esa quebrada o cuentas bancarias. La empresa es de hecho, para evitar que los accionistas paguen impuestos. De hecho, se vuelven a hacer recompras de acciones. Entonces básicamente lo que es una recompra de acciones, como ya se mencionó en conferencias anteriores, es que la compañía de hecho está comprando en el mercado estas mismas acciones que usted tiene. De hecho, ¿cuál es el efecto de eso? Bueno, en realidad está aumentando artificialmente el valor contable de una acción singular. Si no lo recuerdas, vuelve al precio para reservar, Digamos lecciones de evaluación donde hemos estado discutiendo esto. Entonces, básicamente, esta es una forma de aumentar el valor de una sola acción al reducir la cantidad de acciones que de hecho están dividiendo la totalidad del patrimonio. Y porque hay menos acciones por ahí ya que estás dividiendo el patrimonio por últimas acciones, el patrimonio por acción. Entonces el valor contable por acción va subiendo. De hecho, es muy fácil si tienes un patrimonio de 1000 y estás dividiendo por 1,000 acciones, tu valor contable vale una. Si estás teniendo miles de capital y Nevada, por la mitad de eso, tu patrimonio solo se ha multiplicado por dos. De hecho, el valor contable por acción se ha multiplicado por dos. ¿Bien? Entonces como dije, esto se ha vuelto, digamos, más regular para, quiero decir, específicamente para las grandes empresas tecnológicas, tienden a hacer más recompras de acciones y gastan mucho dinero en recompras de acciones versus dividendos en efectivo. Pero no sólo. Y esto se ha vuelto más atractivo en las últimas dos o tres décadas. De hecho, diría antes. Me refiero a ti, si lees libros viejos, recompras de acciones de hecho no existían. Entonces lo que quiero compartir aquí contigo es lo siguiente es que básicamente una recompra de acciones, ¿Podemos considerar probable rendimiento en términos de porcentaje? Así que en realidad podrías, ya que hemos estado calculando que un dividendo cero de $5 por acción en, digamos en $115 acción. Bueno, ese es un rendimiento que se devuelve. Y recuerdas cuando estábamos discutiendo los ingresos pasivos que estoy esperando al menos tener algún lugar alrededor de al menos el cuatro por ciento de los ingresos pasivos de dividendos en efectivo, tal vez también recompras de acciones, pero al menos después de impuestos, Eso es lo que quiero tener. Entonces aquí les estoy mostrando cómo de hecho, los métodos del modelo de descuento de dividendos y tienen que ajustar los métodos del modelo de descuento de dividendos y los métodos del Modelo de Crecimiento Gordon. A traer una noción que no existía como muy débilmente hace 50 años o hace 60 años, lo que se suma a esas fórmulas también están movilizando las recompras de acciones. Entonces aquí te estoy presentando y estoy llamando a esto el modelo de retorno total de los accionistas, porque ese es el total, digamos que si estás viendo los flujos número seis, Eso es un total. Es la suma de todos los flujos de caja que van de alguna manera directamente en efectivo dividendos o indirectamente comparten recompras a los accionistas. Entonces básicamente estoy agregando variaciones suplementarias al Modelo de Descuento por Dividendo, modelo de crecimiento ido, que son los siguientes. Yo llamo estoy abreviando el caparazón de tortuga se escriben como TSR para que sea corto. Entonces tenemos DTM a GM y TSR. El TSR está movilizando las recompras de acciones abarcadas por la compañía. Y de hecho estamos considerando que las recompras de acciones irán aumentando al mismo ritmo que los dividendos en el futuro. Entonces, si es cero, es cero. Si esperamos que en dividendos crezcan al 2%, podemos tomar la suposición de que la compañía también es una voluntad, digamos, un crecimiento para compartir recompras a una tasa del dos por ciento en el futuro también. ¿Tiene sentido esto? Quiero decir, claro que es discutible. También es arriesgado porque quiero decir, son enormes cantidades de dinero lo que hay que gastar. Pero es una forma de ver las cosas y tener siempre presente. Aquí estamos haciendo una modelización, ¿verdad? Entonces no es la bala de plata, pero te da una aproximación del valor intrínseco de la empresa entre el DDMS, el Gmail, y el TSR un modelo, las lágrimas son dos mole es un enfoque más razonable donde en realidad podrías usar el Modelo de Crecimiento Gordon. Por lo que los dividendos esperados por acción en el futuro divididos por el costo de la equidad menos las expectativas de crecimiento. Y a ese valor le agregas las recompras de acciones esperadas por acción. Y vamos a estar practicando esto. Y estás dividiendo esto sólo por el costo del capital. Pero estamos considerando que la cantidad de recompra de acciones se mantendrá constante. Ese es el TSR para modelar. Así que vamos solo por la simplicidad aquí del modelo, consideremos que los Ts son un solo modelo. Entonces el Ts 1 mol, como dije, es ganancias esperadas por acción más recompras de acciones esperadas. Prusia, expresando monto de dólares estadounidenses por acción dividido por costo de la equidad menos la tasa de crecimiento para ambos. Estamos considerando que la tasa de crecimiento es lineal. Entonces imaginemos que la compañía que hemos estado analizando hasta ahora está brindando una presión uniforme antes de impuestos de valor cero punto ya que nuestra Prusia tiene un costo de capital del 6%, esa es su expectativa en términos de rendimiento. Y podemos usar el supuesto de que la compañía crecerá sus dividendos por 3% hasta la eternidad. Suposición aquí en 2019, estamos viendo la simulación de 1900 en 2019, la compañía gastó 100 millones de dólares. Y en ese momento el precio de la acción, como ya vimos, era de 114 dólares. El monto total de acciones en circulación diluidas en ese momento era de 500 millones. Entonces, ¿cuántas acciones pudo recomprar la compañía con 100 millones de efectivo gastados? Básicamente la compañía pudo gastar, de hecho, o TBI atrás 100 millones de gastos en efectivo divididos por 14 años dólar por acción. Imaginemos que los tramos enteros los 100 millones en un día en el mercado estaba dando a los pastores de la compañía en peleados en dólares estadounidenses. Entonces esto nos está dando de hecho una cierta cantidad de, son siete puntos 142 millones de acciones. Y así el nuevo número de acciones De hecho en circulación, diluido ya no es haber hecho estos 500 millones, sino 500 millones menos 7142 porque la compañía acaba de retirar 7 millones de acciones del mercado. Por lo que el monto total de acciones en circulación diluidas ha bajado de 500 millones para ser precisos, encontrados en 92 puntos, 86 millones de acciones. Eso es un punto 42 por ciento menos frente al año anterior. Entonces con eso, de hecho, ya ves esto es un retorno de un punto 42%. De hecho, el monto total de las acciones en circulación. Y si haces esto, puedes traer esta cifra. Y esto es algo yo, la primera vez que lo escuché fue durante un podcast. Por lo que fue una de las reuniones anuales de accionistas de Warren Buffett. No entendí para ser muy honesto, cómo estaba calculando la recompra por acción sobre la base monetaria. Entendí cómo se calcularía desde una perspectiva de porcentaje de retorno. Hay algo que aprendí de él, así que quiero decir, felicitaciones para él porque pudo leer 22, yo diría para que me quede claro cómo estaba trayendo esto sobre una base monetaria básicamente también es moneda. Euro, dólar estadounidense, lo que sea, yen, etc. cómo se calcula esto, la recompra por acción en términos de moneda es tomar el precio de la acción. Imaginemos que estaba en 14 dólares y lo multiplicas por un punto 42%. Y esto te está dando un valor monetario en moneda de 019, 88 dólares por acción. Entonces esto es lo que necesitamos. Es este punto para que presente escrito en una sola acción. Eso vale 019 $88. Ahora, volviendo al caparazón de tortuga o fórmula escrita número uno, hecho podemos anuncios. Por lo que tenemos los dividendos esperados por acción que sumarán cero punto 50. Ahora estamos sumando el 01988 y luego dividiendo por el costo del capital o por sus expectativas escritas menos el crecimiento del dividendo, que estaba sentado en 3%. Y aquí es donde vamos a estar de hecho terminando. Te estoy mostrando aquí el valor del stock T como R1 en tornillos negros. Entonces, de hecho, estamos aterrizando en un valor de 23, 29 dólares por acción. De hecho, con este TSR uno, porque si estamos dejando a un lado las recompras de acciones , de hecho, no estamos mirando el total escrito que se proporciona a los accionistas. Nuevamente, es cierto que este retorno de cero punto 1988 no llegará a tu cuenta bancaria, no llegará a tu cuenta de corretaje. Es ficticio. Pero normalmente lo que sucede es que el mercado va a ver esto y el mercado se ajustará y el precio de las acciones en realidad debería estar creciendo desde 142 más porque hay menos acciones en circulación que están dividiendo la cantidad total de acciones. Entonces, si expresamos esto en términos de rendimientos en valor porcentual, entonces el rendimiento por dividendos en efectivo es de 5 dólares sobre 14 dólares, la compañía está proporcionando un rendimiento de dividendos antes de impuestos de tres, 57%, así que antes de impuestos, por lo sigue estando por debajo de mi cuatro por ciento que quiero tener después de impuestos. Pero podría agregar de hecho el uno no 42% recompra de acciones. Y oh, interesante, mi rendimiento total de accionistas expresado en porcentajes está sentado en $4, 99%, que es 3.2, 57 rendimiento de dividendos en efectivo más un 40 de un nodo para compartir rendimientos de recompra, y eso me está dando una devolución antes de impuestos de la foto 99. Se ve cómo se calcula esto y esto es extremadamente poderoso y no mucha gente lo está de hecho, considerando que los dividendos son una herramienta extremadamente poderosa, no sólo para obtener ingresos pasivos de la empresa, sino también para poder estimar cuál es el valor intrínseco de una empresa. ¿Bien? Así que básicamente ahora podemos concluir esto porque hemos sido capaces de crear o definir modelos de valoración intrínsecos para ningún crecimiento proveniente de dividendos para ningún dividendo de crecimiento en el futuro. Ese es el modelo de descuento por dividendos. Tenemos el Modelo de Crecimiento Gordon, es decir, el valor de una acción con crecimiento de dividendos. Entonces, son los dividendos esperados antes de impuestos por acción divididos entre el costo del patrimonio neto menos el supuesto de crecimiento hasta el infinito. Entonces tenemos el valor de la acción con crecimiento de dividendos más recompras de acciones. Y luego estoy usando el TSR uno solo para darme una aproximación. A pesar de que por supuesto, puede decir proporcionar incluso una cifra mejor que estos 16, 67 años que tuvimos en el Modelo de Crecimiento Gordon. Pero aún así, es después, claro, para mí poder juzgar si eso tiene sentido o no. Aquí tienes. Entonces he extendido las dos primeras tablas a la tercera mesa con la fórmula TSR one. Y verás de hecho cómo mediante el uso de esos tres métodos de valoración, un modelo de descuento por dividendos, sin crecimiento de dividendos y recompras de acciones, nos está calculando un valor intrínseco de un solo shell que compañía a las 08:03. Tres Gordon Growth Model con un supuesto de crecimiento del 3% con el costo de la equidad de seis, nos está calculando el valor por acción de acciones para la fórmula Gordon Growth en 16, 67 años dólares por acción. Y el TSR, le estamos sumando las recompras de acciones. Y con eso, de hecho, ustedes, en realidad somos otros modelos están calculando un valor intrínseco de la empresa a las 23:29, claro, al precio de acción de 14. Con esos modelos de valoración, el margen de seguridad es del 66 por ciento. Lo que puedes hacer con la fórmula TSR también. Simplemente puedes poner el crecimiento a cero. Y entonces claro que tiene nuestra fórmula. Consideraremos que hay lineal, Digamos dividendo por acción. Y hay una participación lineal de pisos, recompra por acción y cumplido considerando que esos dos valores permanecerán constantes en el futuro, los niveles de la fórmula es capaz de calcular los niveles de la fórmula es capaz de calcular esto si traes una tasa de crecimiento de cero, por ejemplo o tal vez quieres ser un poco ofensivo, un poco de oro. Pones en punto cero cinco por ciento retorna a t 1%. Pero esto se calculará automáticamente en la Hoja complementaria. Bien, bien. Entonces ahora como dije, necesitas, no sólo, quiero decir, es genial que ahora tengas ya un primer conjunto de fórmulas que te sea capaz de decir. La empresa vale. Entonces este cálculo del valor intrínseco. Y claro, lo importante es entender cuál es su margen de seguridad. Y esto es lo que estoy mostrando aquí. Al precio actual de la acción de $14. El modelo de descuento por dividendos no me está dando el margen derecho de seguridad. Me falta el 40%. Entonces estoy de hecho, el mercado me está dando la compañía al 14% por encima. Es válido, es valor real, su valor intrínseco, con los supuestos de no crecimiento dividendo cero punto cinco años o una presión. Y claro, el costo de la equidad de seis, si cambiaras el costo de la equidad, si lo bajaras, el valor intrínseco subiría si estás dividiendo por un mayor costo de capital porque el riesgo es mayor, valor intrínseco bajará. De hecho, así funcionan los modelos . Con el Gordon Growth. Estamos teniendo 19% de margen de seguridad y con una t como nuestro único modelo, tenemos un crecimiento del 3% a la eternidad que estamos teniendo y costo de equidad de seis, estamos teniendo 66 o 36%. Una cosa aquí entonces nuestro n ya puede caer porque es una pregunta que surge a menudo. Además, cuando estoy haciendo los webinars de vez en cuando, es la conversación sobre cuál debería ser realmente mi costo de capital y mi costo de capital, costo de capital? Yo sí creo que en una inflación promedio del 2%, Eso es algo que 6-7% debería ser su costo de capital. Yo hice unos oponerse a la pareja. Creo que fue como si estuvieras hace un año y medio, donde, quiero decir, seguimos en un ambiente de alta inflación. 21. Estudio de caso: BASF: ejemplo concreto de recompra de acciones y extinción de acciones del tesoro: Bien, bueno inversionistas, bienvenidos de nuevo. Entonces esto es una especie de, lo llamaré la conferencia suplementaria Y porque creo que es importante que también comparta con ustedes cómo practicar su yo, creo que lo mencioné un par de veces en el entrenamiento. Ser bueno invirtiendo requiere práctica. Al igual que ser bueno en un deporte específico, requiere, atletas de alto rendimiento para practicar regularmente. Entonces aquí lo que estoy tratando de compartir con ustedes es un ejemplo concreto de cómo leer y entender las recompras de acciones y la extinción de acciones de tesorería, de hecho Estoy usando para eso, y en realidad es un tema que se discutió en uno de los primeros webinars que he estado organizando Y así recuerda también que estoy organizando y estoy enviando anuncios educativos más ya que cada dos o tres meses, va a haber un webinar donde realmente puedas proponer hacer sugerencias sobre temas que te gustaría que cubriera, por ejemplo. Aquí, quiero decir, sobre el ejemplo concreto que estoy usando para recompras de acciones y acciones de tesorería o extinción de acciones recompradas, estoy usando BASF, la compañía química, donde también soy accionista desde hace un par Entonces no entraremos en los detalles. Quiero decir, puedes buscar esto por ti mismo. ¿Quién es BASF? Vaya al sitio web de BASF y verá que les gustan los materiales, la agricultura, la nutrición, agricultura, la nutrición, las tecnologías de superficie y los productos químicos es bastante interesante ponerte la URL es que en 2022, realidad sacaron a relucir y es algo que mencioné también en el curso que cuando eres accionista de una empresa, debes suscribirte al boletín de carta accionista para que obtengas información de primera mano cuando estén obligados a comunicar Entonces aquí recibí la comunicación siendo accionista, claro, un accionista muy, muy pequeño , pero aún accionista Donde estaban mencionando 2022 que habían tomado la resolución a la decisión realizar un programa de recompra de acciones, y serían permitidas por los accionistas y la junta directiva, en realidad Por lo que la gestión estaría permitida por los accionistas y el consejo de administración para ejecutar hasta o gastar hasta 3 mil millones de euros hasta así desde enero de 2022 hasta finales de 2023 en la recompra de acciones del mercado. Y lo que también mencionaron, y esto es lo que se ve es la segunda línea en el cuadro rojo de la izquierda, es que esas acciones serían entonces también canceladas. Porque recuerda que cuando las empresas recompran acciones, esas acciones se llevan como valor negativo como acciones de tesorería en la sección de patrimonio del balance. Pero el riesgo siempre es, quiero decir, técnicamente hablando, la compañía siempre podría traer esas acciones al mercado y venderlas en un momento determinado en el tiempo, ¿verdad? Hasta las acciones de tesorería, por lo que las acciones que han sido recompradas que se llevan como acciones de tesorería en el balance, en la sección de patrimonio del balance de la empresa, hasta que no se cancelen esas acciones, siempre existe el riesgo de dilución del patrimonio, siempre existe el riesgo de dilución del patrimonio, de hecho, solo para ser precisos al respecto. Entonces aquí, quiero decir, de nuevo, quiero decir, estoy mencionando esto y he creado también otras capacitaciones como la de leer estados financieros Requiere práctica. Entonces te estoy dando aquí las capturas de pantalla para que veas que BASF ha estado en el reporte anual de 2022 Han venido mencionando que hasta el 31 de diciembre de 2022, que BSF había adquirido 24 millones, 623,765 acciones por precio de compra de un punto 3 mil millones, lo que representaba un recorte aproximado de 260 8% 623,765 acciones por precio de compra de un punto 3 mil millones, lo que representaba un recorte aproximado de 260 8% de las acciones en circulación. El 260 8% es en realidad el rendimiento que tienen. Entonces es una especie de rendimiento pasivo. No es el rendimiento de dividendos en efectivo, sino que es un rendimiento de recompra de acciones que han generado Recuerdo, volvamos a la conferencia sobre retorno a accionistas nivel uno donde estoy hablando de que en realidad se puede calcular incluso en la valoración intrínseca del Nivel dos, para los modelos de valoración de dividendos como el modelo de descuento de dividendos y el Modelo de Crecimiento Gn, en realidad podría agregarle el rendimiento de recompra de acciones, también, y no solo el rendimiento de dividendos en efectivo Entonces, y dicen, así han gastado 1,000,000,003 Lo devolvieron a poner en otro lugar del informe financiero donde mencionaron explícitamente mil 000.325 Entonces mil millones 325 millones, 486,177 80. Entonces y recuerden que se les permite hasta finales de 2023 gastar 3 mil millones en eso. Entonces en el año 2022, simplemente gastaron como corte rudo un tercio de la autorización que los accionistas estaban dando a la dirección, de hecho. Entonces una de las cosas que sería interesante saber, y eso es un comentario. No estoy seguro si estoy haciendo esto en este curso, pero ya he hecho esos comentarios incluso durante las conferencias es, claro, y eso es algo que hemos aprendido de Charlie Mong y Warren Buffett No queremos que la administración de la compañía compre esas acciones a un precio premium. Queremos que la administración de la empresa sea razonable y compre las acciones de la compañía a un precio razonable. Entonces podría preguntarte, ¿ puedes calcular el precio promedio de compra para BASF, teniendo los dos números, el dinero gastado, 1,325,000,024 Entonces tal vez pausa aquí el video y solo piensa, ¿ puedes calcular el precio promedio de compra para BASF en el año 2022 Así que haz una pausa aquí y reanuda cuando estés listo. Entonces el cálculo es bastante sencillo. Te tomas la cantidad gastada, divides por la cantidad de acciones, y te dice que el recorte aproximado BSF ha comprado acciones en alrededor de 50 casi 54 euros por acción, lo que sigue siendo en ese momento, un poco caro, debo decir Y así ese fue el cálculo que hice, pero en realidad se mencionó explícitamente en el informe financiero de BSF en otra sección. Esto lo ve aquí. Entonces volvieron a decir, repiten cuántas acciones han comprado en el mercado. Mencionaron que se trata del 260 8% del capital social. Eso es como tu rendimiento, tu rendimiento de recompra de acciones Y en realidad están llegando a la misma conclusión que mi cálculo, que es que trajeron a un precio promedio de 53 punto 83 por acción, de hecho. Um, esto ya es un poco, yo diría un poco más complejo, pero ya sabes que quiero que practiques tu lectura visual también estados de flujo de caja e informes financieros y balances Entonces vemos, de hecho, entonces hay una sección que se llama datos clave de acciones de BASF en el informe financiero Donde vemos el número de acciones en circulación de la compañía. Cuando miras la diferencia entre 2021, 2022, eso es lo que tienes en el marco de Rt aquí. De hecho se ve que en 2021, entonces el 31 de diciembre de 2021, tenían 918 millones, por lo que 918.5 millones por lo que 918.5 millones Y el 31 de diciembre de 2022, tienen 8939. Hacer la diferencia entre los dos y Oh, ¿ es eso una coincidencia? Por supuesto, no lo es. Pero de nuevo ves aquí la confirmación de que, efectivamente, han recomprado 24 puntos 6 millones de acciones Entonces esa es realmente la intención de que esas acciones realmente se eliminen del mercado, y por eso, el precio a reservar en realidad, y normalmente, incluso el precio de las acciones debería subir porque hay menos acciones en circulación disponibles dividiendo el mismo monto del balance general. Nosotros vemos aquí también, ustedes recuerdan que han gastado corte rudo un punto 3 mil millones que se mencionó anteriormente. Y vemos de manera agregada, entonces hay una pequeña diferencia, pero se ve en el estado de flujo de caja en la sección de financiamiento. Así que recuerda operar, invertir y financiar. Así se puede ver en la sección de financiamiento del estado de flujo de caja, ve realmente de nuevo, el número de uno.331, así que un punto 3 mil millones Ese es el dinero y los euros que gastan en el año 2022 en recompras de acciones, de hecho Esto es, de nuevo, quiero decir, solo te estoy demostrando que puedes encontrar esta información en diversas secciones de un informe financiero si la empresa está, por supuesto, respetando los requisitos del estado financiero. Pero también, y eso es algo de lo que estoy discutiendo en el curso At de leer estados financieros. Eso no es parte de la inversión de valor ATO. Pero en el estado de cambios en el patrimonio, que es uno de los cinco estados financieros. Por lo que aquí en la inversión de valor de Audi solo discutiremos estado de resultados, estado flujo de efectivo y balance general. Y recuerda que me gusta empezar a leer primero el balance general y el estado de flujo de caja, y luego solo miro el estado de resultados. Pero hay otros dos digamos, los estados financieros. Una es la declaración de cambios en la equidad, y la otra es todo lo que es resultado integral. Pero de nuevo, eso es realmente más avanzado. Voy a ir no voy a profundizar en eso, pero se ve incluso en el estado de cambios en el patrimonio, tiene la cantidad de 1325, que se mencionó anteriormente, pero se puede ver aquí 1325, viñeta número dos que se menciona en esta declaración de cambios en la equidad. Entonces, de hecho, podría preguntarte, ¿dónde tiene un impacto la extensión de acciones? Y cuál será el efecto sobre el valor contable y el valor intrínseco de la empresa, hecho, e incluso en las ganancias por acción , podría preguntarles. Entonces tal vez toma esas preguntas y haz una pausa aquí. Y cuando estés listo para retomar, quiero decir, retoma el video, pero ahora voy a explicar por qué las recompras de acciones son interesantes Entonces como dije antes, cuando se realizan recompras de acciones y cuando también se extinguen las acciones, así que en realidad se destruyen, nulas, es muy interesante porque, claro, todos los ratios van a subir Es decir, estás dividiendo todos esos ratios por un menor número de acciones en circulación. Entonces con eso, obviamente, el precio de las acciones debería subir. De hecho, deberías tener una apreciación del precio de las acciones en el mercado. Lo mismo ocurre con el valor contable cuando calculas el valor contable por acción cuando tomemos un atajo muy rápido aquí. Si valor contable significa valor de capital y usted divide por un número menor, su valor contable crecerá automáticamente. Entonces esos son los efectos agradables y lo mismo sobre el valor intrínseco, estás dividiendo por un número menor. Entonces, automáticamente, el valor intrínseco de una sola acción va en aumento. Es una manera. Algunas personas consideran que se trata de mecanismos financieros que son artificiales para aumentar el valor de una acción. Yo diría, sí, tiendo a estar de acuerdo en eso, pero la compañía está gastando dinero para hacer esto. Recuerden los ciclos cuatro, cinco y seis. Por lo que están gastando dinero para proporcionar algún tipo de retorno al accionista Entonces no se hace artificialmente, sino que hay dinero real que se invierte en aumentar el precio de las acciones, también o digamos el valor contable por acción de la empresa Entonces, por último pero no menos importante, ya lo mencioné en la conferencia de Blue Chip. Entonces otra vez, solo repitiendo aquí que en el pasado, también en el curso, el At Val invirtiendo, quiero decir, tendrías que usar un archivo Excel y tendrías que buscar tú mismo, los números en los informes financieros. Ahora, todo está disponible en esta herramienta de inteligencia artificial que se llama VNC y hay una capacitación específica sobre EU Demi sobre cómo usar Entonces VNG es un modelo de lenguaje grande que es así que es un modelo de lenguaje grande afinado que es impulsado por Ais abiertos Chan JBD plus Hemos estado trabajando. Es decir, hemos iniciado este proyecto en noviembre de 2023. Ahora estamos en mayo de 2024, así que por eso también estoy haciendo una actualización de esta conferencia porque, hecho, en realidad se puede chatear. Al igual que con Chan GBD plus, tienes la información financiera actualmente en fechas de lanzamiento, que era el 1 de mayo de 2024, hay más de 1,100 empresas que forman parte del Universo de Inversión de Universo de Inversión Así que en realidad podrías, y ves aquí en el lado derecho, puedes avisar y puedes preguntar a Vinch ¿Puedes calcular el precio al valor contable de BaSven mil 22 usando los siguientes números ¿Me puede decir también cuál sería el precio para reservar si, por ejemplo, el número de acciones en circulación se hubiera reducido en 280 6% ¿Se puede recalcular la relación precio/libro con este precio relación precio/libro con este Entonces quiero decir, no voy a entrar en los detalles aquí, pero ahora tienes una herramienta muy útil que está disponible para ti que te permite realmente ser mucho más eficiente en el proceso de inversión versus lo que tenía antes, que en realidad estaba proporcionando un archivo Excel, pero tenías que llenar esos números por ti mismo, y tenías que buscar esos números por ti mismo en los estados financieros de la empresa que le interesaría. Ahora tienes esta herramienta que incluye 1,100 empresas, incluye las mejores marcas Entonces creo que actualmente estamos en casi 1 millón de puntos de datos para todas esas empresas. Y sí, quiero decir, quiero decir, hicimos este proyecto con mis socios ya nosotros mismos como inversionistas de valor, y estoy usando esto, y estoy ganando mucho tiempo al poder. Así que me deshice de mi archivo Excel, y estoy usando ahora esta herramienta para calcular valor intrínseco para realizar la prueba de nivel uno, etcétera Pero te voy a mostrar esto en la conferencia extra. Al final, te mostraré una valoración completa utilizando Vinch como modelo de inteligencia artificial de gran lenguaje para inversionistas de valor Y claro, puedes ver aquí otra captura de pantalla que puede calcular el valor intrínseco por acción. Y claro, si cambias el monto de las acciones en circulación, ésta, por supuesto, se adaptará. Usted ve aquí el resultado de mí incitando al modelo. Te muestra el número original de acciones, 918 millones, y le he dicho a Vin Bueno, ahora, si redujera el número de acciones en circulación en 280 6%, ¿ puedes recalcular el Sobre el método de flujo de caja descontado por acción. Y se ve que en realidad el valor intrínseco va en aumento. De nuevo, esto es lo que te estaba preguntando antes. ¿Cuál es el efecto de hacer recompras de acciones y extinción de acciones Es que todos esos valores intrínsecos por acción van en aumento porque estás dividiendo por un menor número de acciones en circulación. Eso es todo para el BASF, diría yo, ejemplo específico, y espero que te haya sido útil Y sí, con ganas de platicar contigo en la próxima conferencia. Gracias. 22. Modelo de valoración de ganancias y flujo de caja gratuito: Bien, en Leicester nosotros. Bienvenido de nuevo. Última lección ya en el capítulo número cuatro, donde estamos discutiendo las diversas técnicas de valoración. Entonces vimos en las lecciones anteriores cómo calcular el valor contable. El valor contable. En el anterior, estaba compartiendo con ustedes tres modelos que se pueden utilizar para calcular el valor intrínseco de una acción de una empresa en general, que son el modelo de descuento por dividendos, el Modelo de Crecimiento Gordon, luego el rendimiento total de los accionistas que suma hecho recompras de acciones que se han vuelto más, Vamos a ahorrar. Recurrente en las últimas dos décadas. La última parte del último método en este nivel dos métodos y es de hecho, estaremos discutiendo el flujo de caja con descuento, que es básicamente el método que todo el mundo está usando incluso para startups. Simplemente mirando el plan de negocios y dibujando suposiciones sobre la valoración de la empresa al observar las promesas que se establecen en el plan de negocios. Y voy a estar discutiendo también las ganancias futuras descontadas también. Pero lo primero es lo primero, ¿por qué se ha descontado el flujo de caja? Un método que se ha utilizado mucho para la valuación. Lo primero que no estoy escribiendo aquí es porque no todas las empresas están pagando dividendos y no todas las empresas están pagando o haciendo recompras de acciones. Por lo que muy a menudo los métodos de valoración relacionados con los dividendos en realidad no funcionan. Quiero decir, esto, por ejemplo, no funciona para una startup que no tiene dinero para proporcionar dividendos en efectivo a sus accionistas, ni siquiera hacer recompras de acciones. Son solo si recuerdas los flujos 45.6, ellos solo si tienen, están generando ganancias. Muy a menudo no es el caso. Están generando pérdidas en su flujo número tres fuera de los activos operativos. Pero si son las primeras ganancias siempre estarán en el primer año se reinvierte en el, en los activos operativos. De hecho, para ampliar los activos en el balance que tienen. Entonces, fuera de eso, así como ustedes entienden, es que los métodos de variación de dividendos no se aplican a todas las empresas solo para empresas muy maduras, métodos de flujo de caja descontados son la valoración del flujo de caja descontada realmente captura los impulsores fundamentales subyacentes que de hecho están impulsando la rentabilidad de una empresa. Si es crecimiento, el costo del capital, cuánto está reinvirtiendo la empresa. Por lo que este famoso flujo número cuatro, y muy a menudo el flujo de caja descontado se considera como la estimación más cercana a valorar o dos, a capturar el valor intrínseco de una empresa. Y a diferencia de otros métodos de valoración, y he puesto aquí el ejemplo de las ganancias futuras descontadas. Por qué mucha gente que prefiere métodos de flujo de caja descontado a ganancias futuras descontadas son métodos de ingresos futuros descontados es porque de hecho, si recuerdas cuando estaba compartiendo contigo la diferencia entre ingresos o yo diría contabilidad de devengo y contabilidad de caja. No se pueden conformar los números con contabilidad de caja. Entonces, cachés de caché, mientras que en los ingresos puedes empezar a pensar en ser creativo sobre cómo reconoces los ingresos, por ejemplo, también puedes ser creativo sobre cómo reportas los gastos, por ejemplo, los gastos de investigación y desarrollo. De hecho se podría decir, y esta es una señal de alerta típica de la que estoy discutiendo. Y otra capacitación que es mucho más profunda en la lectura de estados financieros. Donde de hecho, cuando una empresa está incurriendo en gastos relacionados con la investigación y el desarrollo, se les permite de hecho, capitalizar esas inversiones y mostrarlas como un activo intangible en su balance general y no categorizarlas como un gasto operativo. Esa es una especie de manera que no voy a decir de manera falsa, pero es una forma de hacer que las cosas se vean mejor tal como están, pero está permitido contando medida. Entonces no voy a decir que toda capitalización de los gastos de hecho está manipulando la cuenta de resultados, pero no obstante, no necesitaría estar atenta en eso. Entonces la ventaja del flujo de caja descontado, del flujo de caja libre a la firma como la llamamos. Es esa una verdadera medida de cuánto efectivo se deja a los inversionistas? ¿Por qué se descuenta? Porque recordamos que estamos tratando de estimar el valor intrínseco de una empresa un cierto horizonte de inversión. Te acuerdas de lo que estábamos discutiendo y has visto esta diapositiva. Eso es que la inflación está ahí fuera y la inflación tiene un impacto en el valor del dinero a lo largo del tiempo. Recuerdas que te estaba dando el ejemplo que no era el ejemplo de Investopedia, donde una taza de café genérica y de los 70, tendrías que gastar $0.25 por tener esto, por comprar esta taza de café genérica. Si mil 19 hecho, tendrías que gastar $1.59 por la misma taza de café. La diferencia entre los dos, si recuerdas lo que estábamos discutiendo es la inflación. De hecho, una de las cosas cuando descontamos así para traer de vuelta al valor del dinero a su valor actual, estamos utilizando una tasa de descuento o factor de descuento. Y nuevamente, ahora, no lo hice en las conferencias anteriores, sino aquí como estamos haciendo más, digamos cálculos matemáticos. Quiero compartir cómo se calcula esto. Entonces, cuando miras los típicos archivos de cálculo de DCF, también los que estaba usando, factores de descuento que estaba usando en la conferencia anterior. Entonces, de hecho, el factor descuento es 1/1 más el costo de capital que tienes. Y luego exponencial al año o al año. Esa es una ola desde donde la estás trayendo ahora a su valor actual. Déjenme darles un ejemplo concreto. Entonces por ejemplo aquí en el café específico, café genérico, taza de café ejemplo. Si piensas en términos de factor descuento 1972000-19. Entonces el poder, el poder adquisitivo en 1970 con $0.25, $1.49 años después en realidad está reflejando una inflación anual de tres puntos del 84 por ciento. Eso también es bastante interesante, Digamos cifra para saber el factor de descuento entre los dos es de hecho cero punto 15. O si calculas en términos de múltiplo, es uno dividido por este factor de descuento, es 636 veces. Entonces quiere decir que a partir del año 1970, 2019, son los dos por lo mismo para mantener el mismo poder adquisitivo. De hecho, tu cantidad de dinero tendría que ser multiplicada por seis veces en los últimos 49 años, lo cual es mucho de hecho. Entonces ve aquí cómo se calcula de hecho el factor de descuento para bajar el valor de 2009 a los valores de la década de 1970. Entonces esta es una manera también se puede calcular en realidad ambos lados. Puedo calcular el factor de descuento. Y este factor de descuento se multiplicará entonces por el valor monetario como dólares de 25 años, o al revés, sería un punto 59 multiplicado por 015 y terminas precisamente por 020 $5. Entonces así es como puedes moverte entre años en el horizonte de tiempo usando esos factores de descuento de ida y vuelta. De hecho, a partir del 025, se multiplicaría por 636 para terminar a las 01:59. Y a partir de 2019, multiplicarías un punto 59 por cero punto 15, hecho, para terminar a las 00:20, 5 dólares de hecho por esta taza de café. Bien. Así que recuerda de nuevo, no voy a entrar en los detalles al respecto. Pero cuando te estaba explicando las diferencias entre ingresos o digamos contabilidad de devengo. Y cuando también vamos a introducir el estado de flujo con más específicamente los métodos de contabilidad de caja que hay diferencias entre los dos. Necesitamos de hecho, para poder hacer métodos de flujo de caja descontados necesitamos usar y necesitamos saber cuál es el flujo de caja libre a la firma de hecho, y para eso, recuerdas este esquema, este es el estado de flujo de caja. Recuerde que el estado de flujo de caja tiene tres secciones. Actividades operativas, actividades inversión, actividad de financiamiento. A mí me gusta muy fácil. Hoy en día, la mayoría de las empresas, cuando informan sobre el estado de flujo de caja, comienzan con la ganancia antes de impuestos sobre la renta, que es básicamente la ganancia antes que los intereses y los impuestos. Entonces RE correlacionan o concilian las partidas no monetarias con ese ingreso. Ellos sí informan sobre los cambios en capital de trabajo de un año a otro. Entonces esto es básicamente terminas con un efectivo proporcionado por las actividades operativas son el flujo de caja operativo. Y luego, por supuesto, informan cuánto esto es un número de flujo por cuánto ha sido de hecho, volviendo al negocio en el sentido de cuánto se ha invertido, pero también incluso se han agotado activos de larga vida, por lo que se han desinvertido. Eso también se reflejará en el flujo de caja de las actividades de inversión. Entonces, básicamente, es muy fácil si sabes que la compañía está proporcionando un flujo de caja de operación y flujo de caja neto de la inversión. No es necesario tener el de financiamiento. Acabarás de hecho, con el flujo de caja libre a la firma. Entonces es la suma de las dos cifras. Bien, entonces es muy importante entender eso. Ahora una pregunta para ti es, ahora el efectivo operativo puede ser negativo? ¿Un flujo de caja de inversión puede ser positivo? Porque normalmente, quiero decir, para las empresas maduras, flujo de caja operativo será positivo y el flujo de caja de inversión será negativo. ¿Por qué? Porque estamos esperando generar ganancias con nuestros activos. Por lo que el flujo de caja operativo será positivo. Y normalmente vamos a gastar algo de dinero en el número de teléfono para reinvertir en activos en el ciclo operativo. Entonces es por eso que normalmente el flujo de caja de inversión sería negativo. Pero, ¿no puede ser negativo el flujo de caja operativo? Sí, puede. Si la empresa no lo está, no está generando ganancias a partir de su ciclo operativo. Puede invertir en efectivo será positivo. La respuesta es sí también. Cuando la compañía está vendiendo más activos fijos versus reinvirtiendo en el negocio, entonces potencialmente el flujo de caja de inversión puede ser positivo. Es una señal de advertencia. Sería para mí una bandera roja, pero es posible. Entonces es por eso que estoy diciendo, y cuando vas a estar calculando esto así como simplemente hacer la suma de las dos cifras, sea cual sea el signo positivo o negativo que esté frente a esas dos cifras. Los dos calculan el flujo de caja operativo y el flujo de caja de inversión. ¿Bien? He puesto aquí, quiero decir, ya has visto esto probablemente suena familiarizado con el modelo de descuento por dividendos. Básicamente las ganancias futuras descontadas y el flujo de caja descontado son los mismos. Yo hago las dos cosas porque me gustaría ver como considero, quiero decir, ya sabes, que las ganancias o los ingresos tienen que reconsiderar con el flujo de caja a lo largo del tiempo. Recuerdas que esta limusina que se ha comprado se ha gastado para que se disuelva en el año 11 -100,000. Pero el suyo se expande como tasa de -20000/5 años, que es la vida útil de este activo. Yo calculo y vas a ver en el compañerismo extra que tenemos las ganancias futuras descontadas y el flujo de efectivo descontado. Y vas a usar esto para estimar el valor intrínseco de la empresa. Entonces una de las cosas que también me gusta hacer, haber aprendido también de Warren Buffett y escuchar sus reuniones anuales superficiales de Berkshire Hathaway con Charlie Munger. Mientras estoy haciendo un cálculo intermedio también de lo que vale la compañía si moriría después de diez años, después de 20 años y después de 30 años. Y lo segundo es que algo que es mi elección personal no tiene nada que ver con Charlie Munger, Warren Buffett. No uso un valor terminal porque creo, en términos generales, cuando miras lo que mencionaba, la vida media de las empresas SAP 500 que está alrededor, digamos 15-20 años. Creo que antes que nada, es interesante saber cuál es el valor de la compañía después de diez años, 20 años, y terceros años. Y agregar un valor terminal, en mi opinión, no está en línea con el hecho que a lo mejor la compañía no va a estar alrededor en 50 años, en 100 años. Entonces estoy tomando una postura más defensiva porque si le agregas este valor terminal, solo hará que tu caso de negocio sea mejor. Entonces su valor intrínseco, de hecho, solo aumentamos. Entonces estoy tomando una postura más defensiva sobre esto y esto es lo que verán en la hoja extra de acompañante. Entonces aquí, podemos hacer aquí cálculo rápido. Entonces, si tienes una empresa que tiene mil millones de acciones en circulación, las últimas ganancias anuales fueron de recorte aproximado 4,000,000,499. Precio de acción actual 43 $94 costo de capital. Asumimos al siete por ciento. También en el modelo que vas a ver en la hoja complementaria real, debes decidir. Entonces es por eso que hay que juzgar. Tienes que decidir sobre tus suposiciones de crecimiento. Y así lo he hecho, en la hoja complementaria en realidad puedes, no necesitas decidir por la misma tasa de crecimiento para los próximos 30 años porque el modelo está calculando y se detiene después de 30 años, así que no hay valor terminal. Y en realidad se puede definir una suposición de tasa de crecimiento diferente para el año es de uno a diez, diferentes para los años 11 a 20. Y el último, el tercero para los años 21 a 30, podría ser lo mismo si quieres, entonces tienes que poner, no sé, por ejemplo tres veces 3%. Pero en este ejemplo, de hecho, he puesto una suposición de tasa de crecimiento del 3% para los primeros diez años que el dos por ciento para la próxima década, 1% para la tercera década. Entonces este es un cálculo de esos crecimiento, tasas de crecimiento y valor intrínseco. Y automáticamente vas a ver de hecho a la hora de hacer el cálculo. Entonces el cálculo del valor intrínseco, diez años de 20 años Y de 30 años, eso con un precio de acción de 43.94 dólares. De hecho, y esto se calcula automáticamente. La suma de los flujos de efectivo descontados o ganancias es de hecho, depende de qué cifra esté buscando. Entonces aquí podemos quiero decir, estaba hablando de las últimas ganancias anuales, pero vas a ver en el acompañante de eso, tienes una sección que se calcula las ganancias futuras descontadas y una sección que está calculando el flujo de efectivo descontado. Y lo que te recomiendo es que compares ambos si hay una gran discrepancia entre los dos, necesitas entender por qué hay una discrepancia tan grande entre los flujos de caja y las ganancias. Puede ser explicable, pero estar atento, normalmente, no debería estar muy lejos, salvo que la compañía ha estado gastando este año en concreto mucho dinero en inversiones. Entonces ya ves, de hecho, eso es similar al modelo de descuento por dividendos. Ese es el modelo que representa la suma de los flujos de caja descontados con una expectativa de costo de capital del siete por ciento con esta tasa de crecimiento del 3% para la primera década, dos por ciento para la segunda década y 1% para la tercera décadas. Y con una ganancia de cuatro puntos, digamos que el recorte aproximado dobló $5,000,000,000 anuales con una cierta cantidad de acciones en circulación porque necesitamos devolver el valor a una cantidad. Valoración de acciones por acción como hicimos para los modelos de descuento por dividendos. Entonces se ve de hecho que después de diez años, si la empresa simplemente iría a quiebra y, sin embargo, generaría ganancias hasta entonces, la única acción vale 33 dólares que puede comparar con los 43, 94 que hoy nos está dando el mercado. En el cálculo de 20 años, vemos que la compañía vale 50, 95 años dólares. Lo comparas con los 43, 94 años dólares. Estamos teniendo un margen de seguridad del dos por ciento de tonelada al tercer año. Entonces es la suma durante 30 años de todas las ganancias tomando la suposición de las últimas ganancias corrientes con hipótesis de tasa de crecimiento específicas y supuestos de costo de capital. El cálculo del valor intrínseco sobre las ganancias de las ganancias futuras descontadas relacionadas IV valor intrínseco es de 67, 71, lo que se compara con el precio de acción actual de 43, 94 nos está dando un margen de seguridad del 35 por ciento. Entonces practica con esto, yendo a la hoja acompañante de salida y empieza a jugar con esto. Pero necesitarás es el último ingreso neto y necesitarás el flujo de caja libre a la firma. Entonces el flujo de caja libre a la firma es la suma del flujo de caja operativo y el flujo de caja de inversión. Entonces con esos dos números, en realidad vas a recibir unas hojas complementarias adicionales. Por supuesto que puedes hacerlo de forma manual. Verás de hecho cómo el valor intrínseco y el que nos interesa es el IV 30 basado en ganancias futuras descontadas y el ID3 basado en el flujo de caja libre descontado a la firma. Entonces flujo de caja descontado, ¿cuánto margen de seguridad tenemos ahí? Diré lo mismo y estas serán mis observaciones finales para esta lección, diré lo mismo que dije anteriormente en la lección anterior. Por supuesto, la empresa tiene que pasar primero todas las pruebas de nivel uno. Y no sólo se puede mirar el valor intrínseco de una empresa si es a través de dividendos, valoración de ganancias o modelos de flujo de caja. Y pones a un lado la prueba de nivel uno que estás tomando riesgo ahí. El nivel de las montañas están ahí para filtrar ya mal de las buenas empresas. Y entonces hay que hacer estos cálculos. Antes de concluir esta conferencia, quiero unir toda la historia. Así que hemos visto en este capítulo un par de métodos de variación. El primero, los dos primeros, que fueron el valor contable por acción y el valor contable ajustado por acción. Los vas a utilizar como interpretación de ratio. Así que en realidad vas a tomar el precio actual de las acciones y dividirlo por el valor contable por acción. Y, o si hay un ajuste posible como ha visto, por ejemplo, en la valoración de marca o planta y equipo de propiedad, entonces puede calcular un valor contable ajustado por acción. De hecho, el comparador, lo calculará por ti. Y el compañerismo entonces también te proporcionará una relación precio/libro ajustada. Entonces en esa proporción, recordarás que dije que queremos tener el racial en algún lugar por debajo de tres. Por lo que comprar tres veces el tamaño del balance comienza a ser barato. De hecho, se trata de un método de valoración relativa. Pero los otros métodos que introduje, el modelo de descuento de dividendos y métodos. Entonces los dividendos sin crecimiento, DTM, los dividendos de crecimiento de ancho, el Modelo de Crecimiento Gordon. Y también definimos un rendimiento superficial total que se suma a los dividendos así como a las recompras de acciones con o sin crecimiento como el modelo TRS R1. Y en el último tiempo en esta conferencia en realidad, también hemos proporcionado sobre, he proporcionado dos métodos de valoración absoluta que son el flujo de caja libre descontado a la firma, que es el método preferido , y las ganancias futuras descontadas, que se basan en los ingresos porque es aleatorio, Es bueno poder comparar los dos si no hay dos grandes discrepancias entre los dos y la hoja complementaria calculará esto por usted. De hecho, tendrás que traer el ingreso neto y tendrás que traer el flujo de caja libre a la firma que has visto se calcula sumando caja operativo e invirtiendo el flujo de caja, ¿verdad? Entonces voy a compartir esto, cómo toda la historia se junta en una muy pequeña, tan pequeña es acompañar que tuve en mi cartera frontera alrededor de 50 algo. Creo que compré a CHF57 y sólido como 93 o ChF95 como 12, 18 meses después, más dividendos que se reciben en ese momento. Usted ve aquí en las capturas de pantalla, estaba mirando en mayo de 2020, si el precio actual de las acciones rondaba CHF55. Y así nuevamente, estoy en esta tabla de resumen, no voy a traer el precio para reservar, un precio ajustado para reservar porque eso es un método de valoración relativo. Solo tienes que probar si el precio a reservar y si puedes ajustarlo, el precio ajustado para reservar está en algún lugar por debajo de tres, cuanto más lejos de tres, bajando a 1.5. Eso es al menos para esa prueba única, es una, digamos señal de vibración de que la compañía es barata. Y como te dije, sucede de vez en cuando. Que los mercados están tan deprimidos que te están dando la compañía en la valoración relativa del precio para reservar que está por debajo de uno. Tuve una situación por ejemplo para BASF, la compañía química más grande del mundo, por ejemplo, derecha. Fuera de eso, si juntamos ahora los otros métodos. Entonces el modelo de descuento por dividendos, el crecimiento, por lo que el Modelo de Crecimiento Gordon y el total de los accionistas regresan. Y a eso le sumamos el resultado del cálculo del valor intrínseco para flujo de caja libre descontado a las ganancias futuras sin descontar de la firma. De hecho, estás terminando con potencialmente cinco cifras diferentes, que es la cifra que tienes que usar para compararla con el precio actual de la cuota de mercado. Y aquí te estoy dando el ejemplo. Y los supuestos no son importantes sino el ejemplo de Reshma. Entonces cuando estaba analizando muy pequeño antes de tomar la decisión de comprar la empresa y recordar, y voy a repetir esto de nuevo. El enriquecimiento tiene que pasar todas las pruebas de nivel uno. ¿Verdad? Y si no se pasara una de las pruebas, excluiría de invertir potencialmente en el prolapso de Reshma. Utilizo el apalancamiento para tareas que son las, que son las tareas de valoración relativa, precio para reservar, precio ajustado para reservar y las pruebas de valoración absoluta, descuento de dividendos, modelo de crecimiento ido, rendimiento total de los accionistas, ganancias futuras descontadas y descuento es flujo de caja libre. Esos cinco últimos me están dando un valor intrínseco por acción. Y la ves en esos cinco valores que de hecho, dependiendo de los métodos, estoy terminando en un valor intrínseco por acción de entre ChF68 y ChF76 en ese momento por lo que olemos valía la pena. Entonces, ¿recibe rushmore a un precio de acción de alrededor de 55 chF56? Cuando estaba haciendo el análisis, creo que al final lo compré alrededor de 57. Me estaba dando un margen de seguridad que era para todos esos cálculos de valor intrínseco por encima del 25%. Entonces hay que juzgar cuál es el valor correcto está en 68, es en 76. Algo que aprendí de Warren Buffett, al escuchar una de sus juntas anuales de accionistas, dijo, calcular el valor intrínseco de una empresa no es algo preciso. Te está dando una gama. ¿Qué es una suposición razonable y justa? Esto es lo que se ve con los diversos métodos. Los diversos métodos no te darán exactamente el mismo número. ¿Por qué? Porque existen potencialmente supuestos que varían en esos cálculos. Ejemplo, el modelo de descuento por dividendos, estás considerando que no va a haber crecimiento de dividendos en el futuro. En el Modelo de Crecimiento Gordon, usted asumiendo que va a haber algún tipo de crecimiento potencialmente en el futuro, en las ganancias futuras, la cifra tal vez sea exagerada versus el flujo de caja libre a la firma o viceversa. Entonces ves que florecer más, terminas en un rango de valuación, chF68-76. Para todos ellos, ¿ves eso? Bueno, comprarlo a 55 o chF56 para todas las pruebas me está dando el nivel correcto de margen de seguridad. Ese debería ser el mínimo del 25 por ciento. Recuerda, mientras tu dinero se quede quieto, quieres recibir ingresos pasivos a través dividendos en efectivo y recompras de acciones. Entonces esto es muy importante que seas capaz de entender después de que esté en la hoja complementaria cuál es el valor intrínseco, por lo que el cálculo del valor intrínseco absoluto te está dando como resultado, si es por los flujos de efectivo de dividendos. Entonces DTM g, GM y Ts R1. Pero también entonces para el flujo de caja libre descontado a la firma, descontaron las ganancias futuras. Si tienes grandes discrepancias entre los dos, normalmente deberías antes que nada, favorecer las ganancias futuras descontadas. No, lo siento, el primero es favorecer el flujo de caja libre descontado a la firma. El segundo se cuenta las ganancias futuras y la esperanza de que no sean grandes discrepancias entre ambas. Si hay grandes discrepancias entre los dos, puede ser solo porque la compañía ha estado invirtiendo y gastando en gran medida efectivo en el último año, por ejemplo, pero recuerde que el efectivo y los ingresos, lo que la contabilidad de devengo y la contabilidad de caja nos correlacionaremos al contabilidad de caja nos correlacionaremos final durante un período de tiempo más largo. deba ajustar las inversiones para hacer un juicio que al final del día, las ganancias futuras descontadas reflejan más el valor intrínseco real, el flujo de caja libre descontado a la firma porque la compañía tiene lapso a corto plazo a mucho dinero en nuevos activos, pero esos activos generarían nuevas ganancias en el futuro. Si la compañía está pagando dividendos, entonces también puedes ver cuáles son los modelos de descuento por dividendos, los tres diciéndome en términos de clases, el valor intrínseco de la compañía. Entonces hay que hacer una llamada. Tienes que hacer una llamada diciendo, bueno, sí, es cierto que quiero decir, me está dando para la mayoría de esas tareas es darte el margen correcto de seguridad. Esa es mi inversión de valor es impar porque usted requerirá una llamada de juicio. Bien, entonces espero que esto quede claro. Entonces tienes múltiples métodos, métodos relativos, precio para reservar, precio ajustado para reservar. Y tienes métodos de valoración absoluta, tres para los dividendos, flujos de caja, y verdaderos para las ganancias y flujo de caja libre a la firma. Espero que seas capaz de entender cómo tendrás que juzgar a qué métodos es el derecho, el adecuado para usar que tomar una decisión de inversión. Y por favor no se olvide, eso no es suficiente. Hay que juntar esto con pruebas de nivel uno. No solo mirar el valor intrínseco, sino que también agrega lo buena es la empresa para generar ganancias, qué tan buena es la empresa, por ejemplo, en proporcionar ingresos pasivos y ese tipo de cosas, Eso es algo que usarás para ese nivel. Una tarea en la parte superior de este nivel a los métodos de valoración relativa y absoluta. Terminando aquí este capítulo y en el último que es más como una investigación en curso, van a compartir con ustedes cómo intenté cuantificar el modo y las métricas intangibles que se aprenden de Warren Buffett sin tener que hablar con la dirección de la empresa, empleados, de la empresa, suministros de la compañía. Entonces estaremos compartiendo contigo, al menos para las grandes marcas, cómo obtener potencialmente algunas señales interesantes para, digamos, fortalecer o no una decisión de inversión que tomarías. Así que habla contigo en la siguiente. Gracias. 23. Estudio de caso: realización de análisis de nivel 1 y nivel 2 en Apple, Chevron y Sirius XM: Vengpt.com. Bienvenidos de nuevo, Inversionistas. Bienvenido a un nuevo video. Este video será en realidad, así que estamos el 15 de agosto de 2024 para ser precisos. Y quiero decir, para los inversionistas en la sala, ustedes saben que cada 45 días después del cierre trimestral, Warren Buffalo tiene que publicar un reporte de 13 F ya que tienen más de 100 millones de activos bajo administración. Entonces les voy a dar una actualización de los últimos movimientos en Berkshire HeawaysPortfolio En realidad, el video tiene tres partes. Por lo que la primera parte solo será sobre los movimientos dentro y fuera y las nuevas posiciones que han tomado en su cartera. El segundo será realmente en esas empresas o algunos ejemplos de las empresas que vas a estar viendo donde han vendido los valores, donde han comprado valores, es como usar en GPT y al análisis usando Vin GPT Y luego la tercera parte para quienes gustan de leer los informes financieros, van a estar mostrándote cómo leer el último informe financiero de Berkshire Headway, así que el último Entonces entremos en ello y no olvides suscribirte a nuestro canal de YouTube, también. Bien, así que comencemos con las posiciones que ha vendido Berkshire Hathaway desde en Por lo que estamos viendo el periodo del 1 de abril a finales de junio de 2024. Entonces te he puesto aquí una, espero, tabla integral que resume los principales movimientos negativos, entonces lo que han estado vendiendo en cuanto a posiciones En la cartera. Entonces, lo que ves en realidad, y esos son los aspectos más destacados de este trimestre, ves que Berkshire Hathaway ha estado tomando ganancias de capital al vender el recorte aproximado del 50%, en realidad el 49 o 33% de su posición de Apple Por lo que han vendido por recorte bruto 84 mil millones de dólares de valor de mercado Entonces ese es en realidad el cambio más grande. Ves debajo de la línea de Apple, así que he ordenado esta tabla por cambio porcentual, así que de la más grande a la más pequeña. Ves que vendieron algunas posiciones en Capital One, tenencias de piso y Deco, T mobile US, Louisiana Pacific Corp, que es una compañía ferroviaria, si no me equivoco, y Chevron, que también fue una de las posiciones que han tomado en el sector de servicios públicos o energía y servicios públicos, creo que ya hace un par de trimestres, así que vendieron de tres a 55% Pero lo más destacado aquí es que vendieron el 50% de la posición de Apple. En cuanto a movimientos, entonces lo que se ha sumado. Entonces voy a empezar primero con lo que se ha incrementado porque ya tenían esas empresas en el trimestre anterior, al menos. Entonces ves que quiero decir, aquí está ordenado en orden ascendente. Entonces se ve ese petróleo occidental, que de nuevo fue, otro en la industria del petróleo y gas como Chevron Entonces ahí han aumentado un poco como 290 3%. No voy a leer a través de todas las líneas, pero lo más destacado de lo que han aumentado en términos de posición en valores existentes o en empresas existentes es realidad el holding serio de XM que es bien este satélite, proveedor de radio satelital en EU, que es muy conocido en EU, en Europa La mayoría de la gente no conoce examen serio. Por lo que han aumentado la posición en un 262%. Entonces, en términos de porcentaje, es el cambio más grande. Pero ya ves que el valor en dólares estadounidenses es, digamos, relativamente pequeño en comparación con otros digamos movimiento. Entonces estamos hablando de 376 millones de dólares, que es para Berkshire, eso es dinero pequeño, eso es dinero pequeño Entonces ese es el cambio más grande aquí. Entonces en cuanto a nuevas empresas que han aparecido en la cartera que no existían en el trimestre ir, 2024, se tienen dos nuevas empresas, una que se llama Alta Beauty Incorporated. Entonces son una especie de mercado para todo lo que son productos de belleza, ese tipo de cosas. Se ve en el lado izquierdo, una captura de pantalla de su último sitio web. Por ejemplo, están vendiendo SoliGenera que es una marca que conozco de mi hija porque le encanta la marca, SoldiGenera Nunca había oído hablar de esta marca, pero a los jóvenes les gusta esta marca, así que al parecer también están vendiendo ese tipo de cosas. Y luego Berkshire Hadway también ha agregado posición. Entonces compraron una o 2% de las acciones en circulación de las acciones Clase A de HCO, que es una especie de compañía de ingeniería que también está haciendo cosas en operaciones de vuelo, soporte de vuelo Entonces ves que los porcentajes que han tomado son pequeños. Entonces es para ULTA Beauty, se han llevado un 4% de las acciones en circulación Y para HCO, entonces HCO tiene dos tipos de acciones o clases de Por lo que han tomado una o 2% de las acciones de clase A en circulación. Se ve el monto en términos del valor del dólar estadounidense. Son relativamente pequeños en comparación con el tamaño de Berkshire Son 185 millones de dólares para Haku y 266 millones para ULTA. Entonces eso es para el movimiento en la cartera. Ahora bien, quiero decir, lo que es interesante no es sólo saber sobre el movimiento. Bien, hemos visto que Apple se ha vendido por el 50% del puesto, y hemos visto que el examen serio aumentó 262% y dos nuevas incorporaciones Pero lo que es interesante como quiero decir, si somos inversores serios, es entender cuáles son los fundamentos de esas empresas Entonces, lo que les estoy mostrando aquí, es en realidad cómo usar Vine GPT y cómo incitar a VN GPT a hacer análisis sobre un par de esas empresas que acabamos Entonces lo primero es que vamos a estar viendo los movimientos, así los movimientos de venta de valores en la cartera de Berkshire Entonces aquí se ve el prompt que van a copiar y pegar en Ving GPT, donde en realidad le estoy pidiendo a Vin GPT que haga que algunas personas lo llamen una cadena de pensamiento Entonces es una secuencia de indicaciones, pero estructurada bajo un solo prompt, ves que es como siete u ocho líneas de prompt Le estoy pidiendo a Vin GPT que haga un análisis fundamental de Apple y Chevron Corp. Esas eran dos empresas de la cartera de Berkshire el camino, donde se ha reducido el porcentaje Y en realidad quiero que VNGPT me muestre lado a lado el análisis fundamental de esas dos empresas en una tabla integral Y también quiero que VNGPT calcule los valores intrínsecos para esas empresas utilizando diversos métodos Esto lo vas a ver en los resultados del video. Y también, quiero que VNGPT calcule el margen de seguridad. O sea, para quienes hicieron la capacitación de inversión de valor de Auditoría, ya saben que debemos comprar empresas al 25 a 30% del margen de seguridad frente al precio de la acción actual, manera que el valor intrínseco esté 25% a 30% por encima del precio de acción actual. Y también quiero que Vin GPT calcule el porcentaje comparando inmediatamente los valores intrínsecos versus el precio actual de la participación de mercado Así que vamos a entrar en ello, y vamos a rodar el video aquí. Entonces ya ves, tan bien, primero, estoy empezando con pulgada, así que solo le digo buenos días a Vinch Y entonces lo que voy a hacer, vas a verme en realidad copiando pegando el prompt Entonces, al copiar pegando el prompt, vas a ver ahora a mí enviando el prompt y así esta cadena de pensamiento Y ya ves que, claro, Vn GPT está hablando con nuestro back end Entonces aquí está la Banda Vn GBT four.com, porque, quiero decir, para evitar alucinaciones, sabes que Vin GPT ha sido creado encima de HGPD sido creado Tenemos muchos, digamos, procesos y cosas de cálculo que se están haciendo en nuestro back end solo para evitar fallas en el análisis. Entonces aquí ya ven, permítanme hacer una pausa aquí 1 segundo, el video antes de continuarlo. Entonces ven aquí, en realidad los resultados del análisis fundamental. Entonces, para aquellos que hicieron el trading de inversión de valor de Adder, ve como relación precio ganancias, precio del flujo de caja, rendimiento de dividendos, ratio de pago de dividendos, ROIC, retorno de activos también, relación deuda/capital, ese Y entonces, de hecho, después, recuerdas, en el prompt o en la cadena del pensamiento, pedimos, en realidad Vin GPT calcule el valor intrínseco Permítanme también de nuevo parar aquí el video. Y ya ves como Vin GPT mira el precio actual de las acciones y luego calcula los tres métodos que ha sido, digamos, afinado Por lo tanto, calcula el descuento por dividendos así el flujo de caja descontado, flujo de caja libre a la firma y las ganancias futuras descontadas Y ves en realidad que luego calcula porque pregunto en el prompt, calcula en realidad el margen de seguridad entre el precio actual de la acción y esos tres valores intrínsecos. Entonces ves que en realidad para Chevron, es un margen positivo de seguridad Significa que el precio actual de la acción es de 20 puntos 87% y 24 puntos 71% por debajo. Por lo que el valor intrínseco está por debajo del precio actual de las acciones. Entonces significa que básicamente habría y otra vez, ahora no te estoy solicitando que compres Chevron Corp, pero parece que Chevron Cp está actualmente infravalorado, según nuestros Y nuevamente, hablaré más adelante sobre cuáles son los supuestos que se están utilizando para calcular esos valores intrínsecos. Entonces eso es para las dos primeras empresas. Vamos a entrar en XM serio. Examen tan serio, de hecho, déjame volver aquí. Entonces aquí solo estamos presentando un solo prompt a examen serio, que es ahora, ¿ puedes ahora realizar un ys fundamental de examen serio y por favor también calcular el valor intrínseco, los casuals descontados contaron las ganancias futuras para la empresa, y calcular el margen de seguridad para ambos IV Entonces ya ves que es un tipo diferente de prompt. Ves aquí en la secuencia del análisis de Appohevax, solo estoy copiando pegando el prompt que te acabo de mostrar en la pantalla, y, por supuesto, Vin GBT está sacando los datos de su back end, haciendo el análisis, haciendo los cálculos del valor intrínseco para evitar alucinaciones modelo de lenguaje grande, y vuelve con los cálculos. Entonces análisis fundamental, de nuevo, quiero decir, para quienes hicieron la capacitación de inversión en valor A, nivel uno, análisis fundamental. Y luego calcula los valores intrínsecos, mira el precio actual de las acciones, y luego proporciona el valor intrínseco. Acabo de preguntar a DCF y desconté las ganancias futuras, y calcula el margen de seguridad Sólo una cosa aquí porque el margen de seguridad se ve muy interesante 42, 46%, lo que podría explicar por qué Berkshire ha estado comprando más de esas empresas Sólo una cosa es, sin embargo, que no me gusta de la M seria, es que la compañía tiene un capital negativo. Lo ves aquí en el resumen del análisis fundamental. Es algo que me han preguntado también relacionado con Starbucks Es decir, me encanta la marca Starbucks, pero tiene acciones negativas Habría para mí un criterio KO y no invertiría en la empresa. Solo quería destacarte esto. Otra vez, no te estoy diciendo que compres serio M. Solo te estoy demostrando productivo puedes estar en tu proceso de inversión aprovechando Ving GPT Bien, el tercer análisis, y ya discutimos sobre Alta Beauty, que es una de las dos nuevas tenencias que aparecieron en el repot externo de 13 F Así que aquí te estoy mostrando en realidad una secuencia de varios prompts con VNChgpt Entonces entremos en el video. Entonces ven aquí, inicié una nueva conversación, y estoy preguntando, bueno, antes que nada, lo estoy preguntando porque nunca oí hablar Alta Beauty antes de verla en repot de 13 F Le estoy preguntando a Vin si tiene la Beauty en sus empresas o en su universo de inversión, tú decides cómo incitar al modelo. Dice, sí, lo tiene bajo el Tika Yelta entonces estoy pidiendo en realidad realizar un análisis fundamental de la empresa Ves que no necesito repetir la belleza porque VNGPT recuerda los contactos y las indicaciones, y estoy pidiendo también calcular valores intrínsecos para valores intrínsecos Nuevamente, como siempre, va a los extremos traseros, realiza los cálculos, extrae los datos correctos de la última actualización del Universo de inversión, y luego proporciona un análisis relacionado con la empresa. Y vemos que la compañía no paga dividendos, y se ve que proporciona un cierto valor para flujo de caja descontado y el valor intrínseco de las ganancias futuras descontadas Y una de las cosas que nuevamente, quiero recalcar aquí es, por supuesto, que no aporté más suposiciones a la hora calcular los valores intrínsecos. Entonces estoy preguntando ahora el modelo aquí como pueden ver en mi incitación es, ¿ qué suposiciones ha utilizado para calcular el IV Y Vin GPT está respondiendo porque ha sido preprogramado con Respondiendo que utilizó 3% tasa de crecimiento, 7% tasa de descuento y un horizonte temporal de 30 años. Y estoy pidiendo no básicamente Vin GPT para recalcular. Estoy cambiando la suposición de crecimiento, y le estoy pidiendo a Wing que recalcule con una tasa de crecimiento del 4% Y ves que, por supuesto, adaptará los valores intrínsecos si se trata un DCF o DFE con una nueva tasa de crecimiento Y también, quiero decir, y he estado discutiendo esto mucho con mis alumnos es lo que es un costo de capital apropiado para cualquier empresa. Por defecto, el modelo utiliza 7%, lo que creemos que es un buen costo promedio de capital para cualquier tipo de empresa a largo plazo, valorando en 30 años Pero aquí, quiero decir, quiero decir, si me has seguido, sabes que he estado sumando junto con el equipo de Vin GBT, hemos estado sumando costo específico de la industria de capital, y puedes preguntar al modelo, ¿Cuál es el costo del capital de la industria Y aquí ha respondido que eran nueve punto 82. Y estoy pidiendo ahora en GPT recalcular los valores intrínsecos utilizando este porcentaje de nueve puntos 82 en términos de costo de capital Entonces solo estoy aquí de nuevo, ve solo reconfirmando qué tasa de crecimiento ha estado usando porque no le dije, digamos, de nuevo a en GPT, qué tasa de crecimiento usar Entonces ves que tapó el 4%. Entonces solo otro ejemplo sobre cómo usar VNG GPT, de hecho, para hacer el Derecha. La tercera parte de este video es echarle un vistazo, y sabes que yo como inversionista, siempre leo informes financieros, y es muy importante que entrenes tu ojo y que practiques en la lectura de informes financieros. Solo les estoy mostrando aquí los principales aspectos destacados de los últimos informes financieros. Entonces el informe de diez Q, que es un informe trimestral no auditado de Berkshire Por lo que el holding Company de Warren Buffett. Entonces aquí voy a empezar. O sea, ya sabes que siempre empiezo con el balance general y luego el flujo de caja mismo y luego sim de ingresos, pero sé que a mucha gente le gusta empezar con los ingresos igual. Entonces comencemos con eso, pero luego volveré al flujo de caja y al balance general. Entonces en los ingresos mismo y se ve que con las viñetas rojas uno y dos, eso es así si se compara trimestre con trimestre, el segundo trimestre de 2024 con el segundo trimestre de 2023, ve que la compañía hizo recortes rudos la misma cantidad de ganancias, por lo que son 33 mil millones. Este año, mientras que el año pasado fue 359. Lo que es más interesante cuando nos fijamos en los primeros seis meses del año pasado versus este año, ve que la compañía, de hecho, ha generado 43 mil millones de ganancias, y así los primeros seis meses del año pasado, habían generado 71 mil millones. Entonces la actuación fue un poco mejor el año pasado. Por la razón que sea, eso está ahora en el punto aquí. También es interesante , cuando miras el estado de flujo de caja, ves realmente en la posición de caja para que la compañía Berkshire de Warren Buffett tenga una posición de caja de Entonces eso es realmente efectivo y equivalentes de efectivo. Y lo que queremos entender también es ¿cómo ha evolucionado el balance general? Y de nuevo, he empezado a leer el bote de diez gritos de Berkshire Heaway. Empecé con el balance porque el balance, como siempre les digo a mis alumnos, se muestra de manera consolidada en cualquier momento del tiempo, muestra lo que le ha pasado a la empresa. Así que aquí, ya ve, y vamos a acercar aquí el lado del patrimonio del lado del pasivo del balance general. Entonces lo que se está comparando aquí es la posición del balance general a finales de diciembre de 2023 versus la posición del balance de carter 2024. Nuevamente, cifras no auditadas. Cuando acercamos el zoom , en realidad, hay tres cosas que podemos llamar. El primero es una ganancia retenida. Entonces vemos eso y sabes que espero que sepas que cuando ocurren las ganancias en las empresas, normalmente aparecen en el lado pasivo del balance como ganancias retenidas. Entonces ahí vemos que las ganancias retenidas han aumentado en 43 mil millones de dólares Vemos que Berkshire Hathaway, en comparación con diciembre pasado, comparación con diciembre pasado ha gastado 3 mil millones de dólares Entonces esa es la acción de tesorería que se lleva a costo. Y nuevamente, recuerden, ese es un valor negativo en el lado pasivo del balance general. Neto neto, cuando se mira el bote bala número tres, el balance ha aumentado en 39 mil millones de dólares Cuando miramos en el lado del activo, porque recuerdas el balance tiene que ser balanceado. Entonces, ¿cuáles son los principales movimientos que realmente reflejan los más 39 mil millones que tenemos en el lado derecho del balance? Entonces, básicamente, vemos y recordamos que Berkshire Hathaway ha estado vendiendo por 84 mil millones de dólares de acciones de Entonces, claro, vemos que la inversión en valores de renta variable, así que esa es la viñeta número dos bajó en comparación con diciembre de 2023. Entonces vemos ese recorte aproximado, llevan 69 mil millones de dólares, menos en valores de renta variable Llevan 7 mil millones menos en valores de vencimiento fijo. ¿Hicieron con el efectivo que recaudaron de vender Apple entre otros? Y no se trataba sólo de Apple. Bueno, han invertido en letras del Tesoro de Estados Unidos. Entonces ves que en comparación con hace seis meses, el balance general, por lo que el lado activo de las inversiones a corto plazo en billetes de EU T ha crecido de 129 mil millones de dólares a 234 mil millones de dólares Entonces, quiero decir, esto es cantidades realmente altas de dinero. Entonces ves esa red neta, en realidad, cuando acabas de hacer la suma de esas posiciones, ves, en realidad ese corte rudo. Recordad que el balance ha crecido 39 mil millones. Ves ese recorte aproximado de esos 39 mil millones, 30 mil millones ya explicados solo por esas tres posiciones y movimiento también. Entonces eso es básicamente lo que quería mostrarte. Y en términos de conclusión, qué podemos decir que Berkshire tuvo el camino, nuevamente, ya que muy a menudo ha brindado resultados sólidos Y han tomado algunas ganancias de capital serias, vendiendo el recorte aproximado del 50% de la participación de Apple que tenían. Entonces esa fue la venta de 84 mil millones de acciones que se llevó a cabo el último trimestre. Para que gracias por su atención. Habla contigo en el siguiente video, no olvides suscribirte al canal de YouTube. Muchas gracias, nos vemos. 24. Métricas intangibles y de humo: Bien, bueno Inversionistas, bienvenidos de nuevo. Estamos terminando casi todo este entrenamiento. Vamos a entrar en un capítulo más corto, que es el Capítulo número cinco, que es un poco de investigación en curso. Y te voy a dar, si recuerdas una introducción, pongo algunos elementos como medir, de hecho, la percepción de los stakeholders de la empresa. Y cómo esto puede de hecho se suma a un modo en el sentido de, recuerden que en la prueba de nivel uno discutimos sobre el modo siendo el retorno del capital invertido siendo como consistentemente alrededor diez por ciento o por encima ocho por ciento durante un par de años seguidos. Pero hay un poquito más. Y en realidad me encontré con un libro de Philip Fischer que se llamaba Commons o que se llamaba acciones ordinarias y destapando ganancias. Tienes aquí la primera página del libro. Y de hecho, pero Philip Fischer, estamos diciendo, es que al leer estados financieros impresos, pero una empresa nunca es suficiente para justificar y las inversiones. Uno de los principales pasos cotizar inversiones prudentes aquí debe ser conocer los asuntos de una empresa por parte de quienes tienen cierta familiaridad directa con ellos. Entonces, básicamente, lo que está diciendo es que no basta con mirar las finanzas. No es suficiente. Es decir, vuelves a lo que te he estado mostrando hasta ahora, teniendo una perspectiva de nivel uno, nivel dos de las cosas. Pero podemos aumentar la perspectiva de dos pruebas del nivel 1.11 agregando algunos atributos que no muchos inversores realmente buscan. Y eso es básicamente lo que quiero compartir aquí contigo. Entonces, cuando él está hablando de eso, hay que hablar con personas que están vinculadas a la empresa que tengan alguna familiaridad directa con ella. Quiero decir, seamos muy justos. Esto no es fácil y específicamente no es fácil para los pequeños inversionistas. O sea, si lo eres, si tu nombre es Warren Buffett, es fácil llamar al CEO de JP Morgan y platicar con un chico. Es probable que tengas la escala para pedirle a la agencia de marketing que haga algunos análisis y análisis muy minuciosos sobre el sentimiento del cliente, por ejemplo, de JPMorgan, todo sobre Unilever. Eso es algo que está congelado. Pequeños inversionistas. En realidad es bastante difícil de hacer. De hecho, aquí estoy tratando de compartir contigo en este nivel tres tareas, algunos elementos, cómo puedes escalar esto de una manera simplemente sentado usando internet y simplemente sentado detrás de tu escritorio sin tener que hacer un par no tendrías la oportunidad de platicar con la dirección de esas grandes empresas que potencialmente ya sea yo o tú quieres convertirte en inversionista. El método o técnica scatter but, como se le llama, es un método que en realidad mira diversas perspectivas. Se mira a clientes, proveedores, competencia, empleados. Y cuando lo miras, está bastante cerca. De hecho, el modelo de cinco fuerzas de la microbiota, si nos fijamos, digamos una definición estratégica, métodos de evaluación estratégica para ver cómo se posiciona la empresa en un mercado específico, en un segmento de clientes específico, por ejemplo, lo que voy a compartir aquí contigo es específicamente el cliente y empleado, cual es bastante fácil reunir sobre el proveedor y hay que ser muy justo. Por el momento, no pude encontrar ningún tipo de plataforma o sitio web que realmente brinde comentarios de los proveedores sobre la compañía en la que estás pensando invertir. Y voy a dar una perspectiva rápida sobre la competencia porque, por supuesto, eso también es bastante importante, ¿verdad? Entonces, cuando entramos en los sentimientos de los clientes, y lo probaré para cada uno de esos dos ángulos de este sentimiento del cliente y el sentimiento de los empleados. He tratado de compartir un poco de antecedentes de investigación, lo que dicen el mundo académico o las empresas de consultoría. De hecho, para cada una de esas dos categorías. Entonces, cuando miras el sentimiento del cliente y yo he puesto las diversas URL, tienes, por supuesto, la gran empresa de consultoría, Mckinsey. Y también hubo algunos artículos en la Harvard Business Review que en realidad dirán que mejorar la experiencia del cliente está aumentando el hombro general escrito entre siete y diez por ciento. Y HBR también estaba mencionando. Entonces hicieron un análisis hace un par de años para las aerolíneas creo que fue para el alquiler de autos y también para el, recuerda la tercera categoría lo que era. Y también vieron una fuerte correlación entre, voy a introducir el término puntaje de promotor neto, las cifras de NPS y acompaña a la tasa de crecimiento promedio. Entonces quiero decir, se siente, claro, sentido común entonces si tienes clientes que están contentos con tus productos, tus servicios, con el servicio post venta o tu empresa, es probable que vuelvan al menos para mí, me pasa a mí. Acabamos de comprar un auto, por ejemplo, par de meses. Nos gusta la cochera. Vamos a volver a esta cochera porque el servicio es realmente genial. Entonces no voy a decir, al menos si tuviera que optar por otra compañía de autos, claro, no estaría esperando el mismo nivel de servicio. Entonces y con eso probablemente sea quiero decir, en la cochera actual, si tuviera que tener una conversación sobre comprar un auto nuevo, etc, tal vez vas a ser un poco menos inquieto porque el servicio es bueno. Entonces sé lo que estaría perdiendo si me voy a cambiar. Entonces ese es un famoso poder de precios y costos de cambio que estamos discutiendo aquí de hecho. Pero el punto es, cómo puedes, a través de Internet tener una perspectiva sobre los watts sin tener que pagar agencia de marketing y gastar mucho dinero en tus inversiones. ¿Cómo puedes hacerte una idea de cuál es el sentimiento de los clientes sobre la compañía en la que estás a punto de invertir Por supuesto, la primera que ya mencioné cuando estábamos discutiendo modos además de lo puro, digamos medida financiera técnica, que es el retorno del capital invertido, fue de hecho, te mostré las 100 mejores marcas de Interbrand en el mundo. Hay otras agencias que están haciendo esto como la marca z, por ejemplo y vamos a ver el ejemplo de Mercedes cuando compartiré contigo cómo mirar el sentimiento del cliente para Mercedes. Entonces aquí por ejemplo en Interbrand, ves de hecho, aquí no estamos discutiendo el valor de la marca, sino los movimientos, la variación año tras año y lo que ves de hecho, no sólo ves que Rosetta us está en la posición número ocho, ves que el valor de la marca ha aumentado un diez por ciento con respecto al año anterior, 2021. ¿Qué significa eso? Significa de hecho que los clientes están contentos y la compañía tiene poder de fijación de precios y en realidad ha aumentado el poder de precios de un año a los otros nodos en un diez por ciento porque ese es el 10% es sobre el valor de la marca, la monetización monetaria o financiera de la valoración del valor de la marca. Pero con sólo tener esto es por lo menos como lo interpreté. Sólo por tener un incremento en el valor de la marca. Considero con solo mirar a Interbrand, que la percepción de los clientes, del sesgo es mejor. Te voy a dar otros dos ejemplos aquí en esta diapositiva. Si miras la posición 17.19, ves que Facebook ha bajado un cinco por ciento e Intel ha bajado un 8%. Esto es para mí, con solo mirar las marcas Interbrand, TOP 100s del mundo. Entonces este ranking que sale una vez al año, tengo la primera percepción sobre cuál es el sentimiento del cliente, pero eso no es lo suficientemente bueno para mí. Entonces voy a desarrollar esto. Presentando lo que ya mencioné hace un par de segundos, el Net Promoter Score. Entonces el Net Promoter Score es un muy tal vez lo sepas, pero si no lo eres, si no eres consciente de ello, es una medida muy fácil, de hecho, de cómo son las personas, ¿cuál es su sentimiento sobre, por ejemplo, una empresa? Entonces vamos a ver esto también para el sentimiento del empleado, vas a estar usando el puntaje Net Promoter Score del empleado. El cálculo es bastante fácil si estás haciendo una encuesta 0-10, las personas que están respondiendo de nueve a diez o promotores, las personas que están respondiendo siete a ocho se consideran pasivas. Y la gente que está respondiendo 0-6 significa que son detractores. Se calcula la puntuación de NPS. Tomas el porcentaje de promotores y restas de eso el porcentaje de detractores y eso te dará una puntuación, hecho una puntuación NPS. Déjenme dar un ejemplo muy concreto. Estábamos hablando de Mercedes y aquí estoy compartiendo también las URL. Entonces tienes hoy, al menos de mi investigación, para tener, a sitios web como gurús de los clientes y comparativamente. Hay proveyendo públicamente, no es necesario pagar por ello. A lo mejor necesitas reducirlo, pero no necesitas pagarlo. Eso en realidad proporciona un Net Promoter Score. Se ve en el lado izquierdo para Mercedes Benz, el Net Promoter Score en customer guru es 39. Por lo que tienen por mucho más promotores y detractores en comparativamente. Ves que al menos para Mercedes Benz USA, no lo tienen para la compañía en general. Tienes una puntuación neta de promotor de 44. Entonces ves que hay 64% de promotores, 16 por ciento de pasivos, y 20 por ciento de detractores. Entonces ya ves cómo se calcula el NPS. Es 64% -20% lo que da una puntuación de 44. El porcentaje de asentimiento es un, una puntuación de 44. Y ves también en esos lados lo interesante es que puedes ver, puedes comparar por ejemplo aquí en el espacio de fabricación. Se ve por ejemplo en el lado derecho que Porsche clientes promocionar más la marca que Mercedes Benz, pesar de que Mercedes Benz viene segundos para EU. Y ya ves, ayer también le estaba comentando esto a mi esposa. Es muy interesante porque se ve que Tesla tiene una puntuación neta promotora de 35, que es como la más baja, digamos, una puntuación promotora que tenemos aquí en estos seis y siete fabricantes de autos. Entonces, sin embargo, 35 es positivo. Entonces siempre tiendo a decir cuando tienes una puntuación neta promotora que se está acercando a cero, la compañía probablemente, quiero decir, los clientes no están contentos con algo en la compañía. Pero cuando tienes puntajes de promotores tan altos están por encima de 20, eso es normalmente que tienes más promotores y detractores. Sólo por, quiero decir, como tal vez hayas escuchado en la lección anterior que tengo volver a grabar esta primera formación que escribí en 2019 que se publicó el 20 de agosto. Entonces estamos ahora abril 2023. He estado regrabando completamente esta capacitación. También, claro, le pregunté a Chad GPT, si me podían decir la puntuación neta promotora de Mercedes, ¿por qué por qué tener que buscar sitios web específicos? Y el trágico PT no proporciona esa información. Por lo que proporcionan la definición de NPS, lo que significa, pero no proporcionarán el Net Promoter Score de Mercedes. Eso es solo por un poco, una pequeña broma, pero solo un cliché sobre GPT. Bien, así que para el sentimiento del cliente, así que tenga en cuenta que puede tener una perspectiva sobre el sentimiento general del cliente al observar el movimiento de la marca año tras año que están realizando esas agencias de marketing como Interbrand, como marca z. Pero también tienes sitios web como comparablemente o gurú del cliente que sí brindan algún sentido de Net Promotor Puntuación del sentimiento del cliente sobre la empresa que está a punto de invertir. Te recomendaría que antes de invertir, tal vez como tareas de nivel tres, tengas que comprobar cuál es el sentimiento del cliente sobre la empresa. Pero si recuerdas en los métodos de scuttlebutt o incluso en el modelo de cinco fuerzas de Michael Porter. No se trata solo de clientes, sino que también se trata de personas internas. Entonces porque una cosa que no necesariamente se muestra en un balance financiero y que es una conversación que nos llevaría demasiado lejos. Entonces solo déjame hacer otro comentario es que de hecho, las personas talentosas de hecho no se reflejan en el balance y en el balance financiero. Entonces, pero es importante que tengas, quiero decir, si estás invirtiendo en la empresa como accionista, esperas, y estás esperando que la gerencia trate a la gente de manera correcta. Y esperas que las personas estén motivadas, que vayan un kilómetro suplementario para satisfacer a los clientes. Esto es importante también desde una perspectiva de inversión porque esto tendrá un impacto en la rentabilidad. Esto es lo que estoy mostrando aquí. Hay un interesante estudio que ha sido realizado por McKinsey hace un par de años. No está muy lejos donde estaban en realidad. Por lo que al estudio se le llama rendimiento a través de las personas. Te he puesto la URL, por qué estaban mostrando que las empresas que son personas y ganador de rendimiento. Así que también estamos personas muy satisfechas de que el retorno del capital invertido, de hecho, es el más alto en comparación con las empresas que están puramente impulsadas por el rendimiento frente a las empresas que son solo enfocadas a las personas pero que no están impulsadas por el rendimiento. Versus, digamos empresas promedio que no prestan realmente atención a esos elementos. Pero las empresas como la llaman, que son personas y ganadoras de rendimiento. De hecho, el rendimiento del capital invertido es el más alto y eso es básicamente lo que queremos como inversionistas. Porque cuando invertimos en India Company y el mercado nos está dando la compañía a un precio barato. Lo que esperamos es un hecho es que el mercado vuelva y que la compañía genere muchas ganancias en los próximos dos años. Y vamos a ver, están entrando ingresos pasivos sin ningún problema. Y claro, en el mercado se verá de hecho el buen desempeño de la empresa, por ejemplo, uno. Los mercados se ponen eufóricos, por ejemplo , así que, um, así que ten esto en mente. Y desde, digamos desde una perspectiva de investigación. Ahora la pregunta es, ¿cómo puedo? Te he enseñado cómo mirar al empleado, lo siento, al sentimiento del cliente. ¿Cómo puedo ver el sentimiento de los empleados? Y voy a compartir con ustedes el lado que llevo usando desde hace muchos años, que se llama vidrio o el vidrio, los sitios web, no solo encuestas, nómina , digamos, comentarios de la gente que está trabajando en esas empresas. Pero también encuestan cuando las personas están proporcionando retroalimentación, también sirven a un, ¿cuáles son los sentimientos generales de los empleados? Si la gente está contenta con la compañía, si la gente está contenta con el CEO. Y esto es lo que ves aquí. Y he tomado el ejemplo del grupo Mercedes Benz ya que estamos tomando ese ejemplo. Y después te di el ejemplo de Tesla y Twitter también. Entonces veamos que para el grupo Mercedes Benz, hay 4,500 opiniones. Entonces y hay 7,900 comentarios salariales proporcionados. Entonces quiero decir, podrías discutir quiero decir, cuando te gusta auditar, por ejemplo podrías discutir si esa es una muestra representativa que tiene la compañía. No sé exactamente, pero imaginemos que la compañía tiene 100 mil personas. Quiero decir, 4,500 opiniones. Eso es, sin embargo, mucho. Entonces estadísticamente es una especie de representante de lo que está pasando en la empresa. ¿Tengo que llamar a los empleados? Así que tenía que conocer a alguien que conozca a alguien que trabaje en Mercedes. No. Gloucester me está proporcionando algunas ideas sobre esa compañía. Y ves aquí en la viñeta número dos en la parte inferior derecha, ves que 85% de los revisores están recomendando Mercedes a amigos. 89% aprobó al director general. De hecho, el puntaje general para la compañía es de cuatro puntos dos de cinco, lo que es una buena puntuación. Quiero decir, creo que el más alto son los de Microsoft, que están sentados en el punto tonto del archivo punto cuatro. Voy a profundizar un poco más en eso. La conversación que he tomado en los extractos del sitio web de Glassdoor. Entonces ves que, por ejemplo, para Mercedes, también tienes una puntuación general de foto. Pero lo interesante es por ejemplo cuando miras las tendencias en la parte inferior izquierda, ves que la tendencia en realidad va en aumento desde ahora, digamos los últimos 12 meses. Aún más interesante, si haces clic en la aprobación del CEO 89%, ves de hecho que las tendencias de aprobación de CEO son de hecho pisos, lo cual es una buena señal. Entonces la gente, parece que de los revisores que la gente está contenta con el CEO. Entonces ese es el tipo de cosas de hecho, que le brindan algunas ideas sobre la compañía en la que potencialmente está a punto de invertir. El vidrio no es el único comparablemente está haciendo lo mismo. Entonces no sólo están proporcionando un NPS, Así que el sentimiento del cliente, sino que también proporcionan una E y P S, que es el empleado Net Promoter Score. Y ya ves por ejemplo que antiguas ciudades hice la misma investigación. Aquí está de nuevo solo Mercedes Benz USA. Entonces tuviste de hecho 1132 calificaciones totales, 149 empleados participantes. Por lo que están proporcionando una partitura cultural de foto, la de uno a cinco. Y el general, digamos puntaje de SEO sobre esto. Digamos en una escala de hasta 100 es de 77. Y lo que es interesante está en la parte inferior derecha, se ve el puntaje de NPS. Entonces ese es el, no esta vez el puntaje de sentimiento del cliente, sino que es el puntaje de sentimiento del empleado y de hecho es de 24, entonces es 50, 1% promotores, 22% pasivos, y 27% detractores de Mercedes Benz USA para ser precisos. Y ahora podrías, puedes preguntar, Bien, Pero, ¿no es esto no un concurso de belleza? ¿Esto no está disfrazado? Y de hecho me llevé un par de empresas que son, me parece interesante. Uno sería Meta y el otro sería Twitter, que ha sido tomado por Elon Musk. Y es bastante interesante cuando miras, hecho, si está en comparativamente primero, tienes la URL debajo de ese meta tiene una calificación general de 78 100 para Mark Zuckerberg como CEO. Y es interesante ver que Elon Musk está a los 66 otros 100s. Peor aún para Twitter, se ve que el NPS está sentado a las tres. Entonces hay un par de promotores, pero también la cantidad de promotores es casi tan alta como la cantidad de detractores. Entonces eso no es bueno. Mientras que en Meta se ve que los empleados, al parecer, ellos, quiero decir, 56% de los empleados son promotores y 25% son detractores. Entonces ya ves, de hecho, quiero decir, lees a través de la prensa, estamos en abril de 2023 desde que Elon Musk se ha hecho cargo de Twitter, que de hecho las cosas no van muy bien para Twitter ahí. Es decir, yo diría, mucho, no voy a decir planes sociales, sino gente que de hecho son despedidas. Y son como de ida y vuelta sobre la estrategia. Pero Twitter con las, digamos cuentas oficiales. Creo que ayer, hace dos días y en Musk anunció que no anunció, sino para, para anunciar que esto es, no habrá más cuentas oficiales en Twitter, por ejemplo así entonces entonces comparo esto también en Glassdoor y en Glassdoor ves de hecho para Twitter específicamente, y solo lo comparas con lo que estábamos viendo con Mercedes. El marcador general para Mercedes, si recuerdas, estaba sentado en cuatro punto t2 mientras que en Twitter se sienta en tres puntos, tres. Aún más interesante, cuando miras las tendencias generales en la parte inferior izquierda, ves de hecho cómo realmente han bajado las tendencias. Con todo respeto a Elon Musk. Puede que sea un tipo brillante, pero ya ves que la forma en que se ha hecho cargo Twitter ha tenido un impacto y esto se ve reflejado en Glassdoor. Entonces se podría pensar que Gloucester no está reflejando la realidad, pero yo creo que este es un ejemplo. No voy a decir que no hay pruebas científicas, pero este es un ejemplo de señales que puedes obtener de las empresas en las que estás invirtiendo. Último comentario sobre Twitter, solo mira la tasa de aprobación de CEO. Está sentado al 13 por ciento. 13. Entonces, si lo comparas con todos nuestros calendarios, quien es el director general de Mercedes, tiene una tasa de aprobación del nueve por ciento. Entonces esto es, quiero decir, no estoy tratando aquí ahora de convencerte, pero al menos sí uso sitios como Glassdoor, como comparativamente para tener una perspectiva de la empresa, sí uso el puntaje de NPS para tener una idea sobre el sentimiento del cliente si eso está siendo bien administrado y si los clientes están contentos con la compañía o no, porque eso va a tener un impacto. Si tienes clientes descontentos, una premisa, tus clientes, ellos van a cambiar. Aunque los costos de cambio sean altos, estarán tan ****** apagados contra la compañía que van a cambiar. Entonces creo que esto también es algo que usted, al final antes de tomar la decisión de inversión, habrá bueno que haga esos pequeños controles de cordura sobre qué es el sentimiento del cliente y cuál es el sentimiento de los empleados? Por último, pero no menos importante, solo algo para pensar aquí sobre el CEO y la administración del CEO y cómo los CEOs lo aprecian. Entonces te estoy dando, probablemente ya sabes, un par de esas personas que tenemos, Jeff Skilling de Enron, quien estuvo involucrado en un enorme escándalo hace un par de años, y el último, con el debido respeto por esas personas, tienes a la directora general de WeWork, Elizabeth Holmes de Theranos y nuestro FCX France. Algunos banqueros liberados donde te he puesto las URLs en YouTube y por qué estoy discutiendo esto muy rápido aquí es que, quiero decir, como dueño del negocio, es mejor que sepas quién dirige el negocio. El problema es, claro, que no sabes si puedes confiar en esta persona. Y ¿cómo te sientes acerca de la persona y la dificultad? Y recuerdas que Charlie Munger también estaba afirmando esto, que le gustaría tener grandes personas que estén dirigiendo la compañía con mucha integridad y también con mucha justicia. Y eso es algo que es muy, muy difícil, de hecho, de extraer. Si solo miras esas entrevistas de Adam Neumann desde trabajamos a través de nuestra nariz, de SBA, de FTX. Es muy difícil. Quiero decir, esas personas son quiero decir, todos ellos, todos los CEOs, reciben capacitaciones de comunicación, reciben capacitación en relaciones públicas. Saben hablar en público. Ellos saben andar por ahí. Pregunta difícil. Entonces quiero decir, no estamos aquí ahora psicólogos, esa no es la intención, pero creo que lo que necesitas para estar atento es por favor no dejes engañar por las actitudes de un CEO que está prometiendo cosas. Necesitas hacer tu tarea y tal vez confiar en tu instinto. ¿Qué opinas de que esa persona sea la que está manejando tus inversiones como accionista? Entonces esto es realmente alimento para pensamientos. Sé que no es fácil, pero lo que intenté compartir contigo es, y estoy volviendo al ejemplo de Twitter, que a lo mejor Elon Musk es un tipo brillante. Pero cuando tienes una tasa de aprobación de CEO del 13%, tienes muchos detractores. Quiero decir, quiero decir, eso tienes un E&P negativo como empleado Net Promoter Score. Quiero decir, tú, a pesar de que Elon Musk cita por ejemplo durante una entrevista pública, hablas muy bien, sé muy estratégico. B, digamos prometiendo muchas cosas al final del día, si se está volviendo loco, si se está volviendo loco, todos los empleados de Twitter, los mejores talentos desaparecerán de hecho, y eso es algo que también pasó en Twitter. Entonces, hay formas de capturar alguna señal del ruido general y el ruido positivo que están haciendo los directores ejecutivos de las empresas al mirar esos sitios como Glassdoor, como comparativamente, como gurú del cliente para el sentimiento del cliente. Bien, y luego por último pero no menos importante, hay otras fuentes de información y me han preguntado hace un par de días, comprar a, quiero decir, por un inversionista de Estados Unidos de Washington. ¿Cuál era mi opinión sobre la información complementaria? Pero primero, solo querré volver a las diapositivas sobre el papel de las agencias de calificación. Considero que las agencias de calificación también son una gran fuente general para tener perspectiva sobre cómo se sienten acerca de la compañía. Por supuesto, realmente lo estropearon durante la crisis de las subprime al proporcionar calificaciones muy altas en instrumentos que fueron, sin embargo, esa es la variante expuesta a los inversionistas. Y creo que para las empresas normales que tienen un balance estándar donde el negocio es comprensible. A mí también me gusta mirar, o considero que las agencias de calificación no solo me están dando información sobre cuál es la prima de riesgo. Si recuerdas cuando estábamos discutiendo solvencia, deuda-capital, ratios de cobertura de intereses, cuál es la prima que necesito agregar a mis expectativas de costo de capital dado el riesgo del negocio. Pero también considera que me da también un sentimiento sobre cómo piensan estas personas normalmente profesionales sobre la empresa. Y he vuelto a poner aquí como recordatorio, Moody's, S&P y Fitch, ellos son los que como dB, ers, etcétera. Ella tiene otras agencias de calificación, pero las tres grandes son la Moody como p y Fitch. De hecho, si miras a Mercedes, el ejemplo, ves de hecho, lo que es interesante. Y claro esto vuelve de nuevo a la conversación de solvencia a largo plazo. Veo que Mercedes Benz está categorizado como A2, que es grado de inversión, grados medio superior. Esa es al menos su percepción. Bien, y luego para cerrar esta lección, solo quiero, así que volviendo a la pregunta que me hizo este inversionista de Washington hace un par de días sobre cuál es mi sentimiento sobre Morningstar de hecho, porque a veces hablo Morningstar y como ya se dijo, hay nada que no tenga ningún vínculo comercial con esta compañía. No soy accionista de esta empresa. Pago mi suscripción mensual. Esa es la única suscripción paga que pago cada mes. Entonces solo para tener claro el descargo de responsabilidad aquí. Entonces cuando, quiero decir, solo dando un paso atrás, hemos pasado por todo este curso o al menos he estado compartiendo con sus veteranos Bradley, ¿cómo o cuáles son las pruebas que se utilizan? Estoy usando entre el nivel uno. Entonces esas son las, digamos las pantallas fundamentales, nivel dos, ese es el precio para reservar los modelos de descuento por dividendos que intrínsecos valorizan los cálculos sobre ganancias y flujos de efectivo. Y luego en cada tres, sí miro sentimiento del cliente y el sentimiento de los empleados porque para mí es importante saber qué está pasando dentro de la compañía y cómo se sienten los compradores acerca de la compañía si hay o hay que los compradores alejarían de la compañía. Y los hechos científicos de luto, que es uno de los sitios más conocidos que proporcionan, digamos, información financiera. Van a compartir mi perspectiva sobre Yahoo Finance. Entonces, de hecho, extraigo para el ejemplo de Mercedes tiene un par de elementos aquí. Entonces, por ejemplo, en las mañanas. Entonces, cuando vas a la página de cotizaciones de resumen de una compañía específica, te proporcionan. De hecho, solo voy a seguir los números aquí en la viñeta número uno, están brindando información cómo sienten que la compañía tiene un modo o no. Por lo que es posible que tengas empresas que cotizan teniendo modo blanco y modo estrecho, sin modo. Y entonces tienes por ejemplo en la viñeta número dos, brindan cierta perspectiva sobre desde qué momento sobre lo que llaman el precio de cinco estrellas, a partir de qué momento consideran que el precio de las acciones de la compañía es realmente súper barato. Y aquí se ve que ex se sientan como consideran en la actualidad, digamos los fundamentos y su análisis. No sé cómo han calculado esto, pero consideran que si el precio de la acción está por debajo de los 70 dólares la acción, Eso es, la compañía en realidad es muy barata. Esto es lo que ellos llaman un precio de cinco estrellas. Y proporcionan también se ve aquí un valor razonable. Por lo que están estimando que el valor razonable de una acción de Mercedes Benz es 117 y en la última cláusula está en 76 por ciento. Así que en realidad te dicen según ellos. Entonces por favor no tomes esto ahora como un compromiso, pero según ellos, Eso es actualmente Mercedes Benz. Se puede comprar al 34, 34 por ciento de descuento. Necesito ser muy transparente contigo. O sea, ya has escuchado anteriormente en el curso que he comprado Mercedes agrega un poco por debajo de 53, son alrededor de 53 una acción. Así que he hecho los últimos cálculos IV y de hecho me está diciendo que es alrededor de 120-130. Entonces puedo entender de dónde vienen en términos de valor razonable, pero yo mismo hice mi cálculo, mirando el último estado financiero. Lo que también es interesante es que están proporcionando un precio para reservar también. Ves eso Aquí mencionamos que el precio a reservar de Mercedes es 087. Proporcionan el precio a las ganancias, que es de cinco punto 14. También están proporcionando la relación de cobertura de intereses, lo que estamos viendo es 48 veces. Entonces significa que, quiero decir, es como un triple a según el ratio de cobertura de intereses. Entonces el riesgo de televisión premium y es casi cero. Ellos también en seis, calculan la deuda a capital, que está mostrando cero punto 99 aquí. Y también proporcionan un cálculo sobre la rentabilidad del capital invertido. Lo están calculando al 31 de diciembre de 2022 en 870 1%, que son básicamente nuestras pruebas ROIC. Entonces ves de hecho que muchas de las tareas que estábamos buscando, su proporcionar las medidas para eso también ya mis puntos y luego haremos un comentario al final del día. Pero permítanme hacer el puntero sobre Yahoo Finance. Yahoo Finance también es un sitio web público. Tienes mucha inflamación. Ves que proporcionan también un precio de infravaloración o para Mercedes, están diciendo que el 72 de abajo es barato. Proporcionan precio para reservar sin ajustar también. Ves que su precio para reservar es 086, así que no es el mismo número que Morningstar. Proporcionan precio final a las ganancias. Así que eso es como ir al final de 12 meses. Ese es un periodo de tiempo de ventana deslizante de 5008, donde si recuerdas, Morningstar estaba calculando cuatro puntos, cinco puntos, 14. Entonces está bastante cerca con cero.06 de diferencia. Y también proporcionan hasta la equidad. Sí, no es, lo siento, no es la deuda con la equidad que están aportando. De hecho, aquí también sobre la efectividad de la administración, están proporcionando cierta sensación de rentabilidad, pero no están proporcionando la rentabilidad del capital invertido, por ejemplo, eso es una deficiencia del sitio web Yo findings. Entonces ahora tal vez estás pensando, Bueno, ¿por qué necesito usar la hoja complementaria? ¿Por qué necesito leer los estados financieros si esos tipos realmente me dan lo que necesito, que está representado en el nivel uno, el nivel dos Y mi punto es el siguiente. Como inversor de valor en serie, quiero que puedas calcular y entender lo que has calculado y potencialmente usando herramientas como Yahoo Finance mañanas o como conformación. Pero creo que las series y los vasos, hacen su tarea, lo siento, sí creo que es demasiado fácil solo confiar en una fuente externa. Y por cierto, claramente están poniendo un descargo de responsabilidad de que no son responsables de lo que realmente están calculando. Pero debo decir que son bastante acertados. Por las mañanas. Debo decir que es infante bastante exacto, no puedo decir lo contrario, y sí lo uso también cuando tengo que tomar una gran decisión de inversión. También tengo al final, después de haber realizado mis tareas de nivel 12.3, tengo un rápido vistazo a Morningstar. Si están lejos de mis suposiciones sobre eso. Bien, entonces esto está terminando el capítulo número cinco. Entonces como se dijo, estamos discutiendo que está encima de las tareas de nivel uno, nivel dos. Tienes cosas en las que tienes que investigar y que van un poco más allá. que de hecho es una base en lo que Philip Fischer llamó los métodos de scuttlebutt, sentimiento del cliente y luego el sentimiento previo a los empleados. Entonces, si vas a volver en esta diapositiva, así que traté de mostrarte cómo puedes cubrir 1.2. Ahora puede preguntar qué pasa suministros y la competencia en los suministros ya le dijeron, no he encontrado ningún sitio web. En realidad, somos proveedores que están proporcionando comentarios sobre sus compradores en esa frase. Entonces no sé por ejemplo cuál es la sensación de los proveedores de Mercedes-Benz versus Mercedes sería interesante. Pero al final del día, es más importante poder monitorear cómo se sienten los clientes y empleados sobre la compañía ahora, pero la competencia, y por supuesto, cuando hablamos de competencia, nos estamos moviendo hacia el área estratégica. Aquí. Nosotros, quiero decir, para los que están conscientes, vamos a ser, deberíamos estar discutiendo sobre Michael Porter y Mintzberg, el palo de valor, pasar análisis de ratio en vivo, ese tipo de cosas. Necesito ser muy transparente aquí y no se trata de que ahora haga promoción de otro curso, pero tener una perspectiva en competencia es algo que no es fácil. ¿Y realmente necesitarías invertir tiempo para entender qué está haciendo la competencia? Cuáles son los diferenciadores que singulares puntos de venta entre una y otra compañía para eso, de hecho, muy rápido. Digamos que estoy apuntando aquí para causar que también estoy enseñando una universidad que se llama masterclass y emprendimiento y gestión estratégica. Cuando los hechos, tengo un capítulo completo por qué estoy discutiendo cómo hacer una evaluación estratégica de una empresa. Yo en realidad también, ya ves aquí también el logo de Starbucks. Cuando en realidad estoy usando todas esas herramientas, el pasado, deja que la variedad del portal y realmente te explique cómo hacer una evaluación estratégica de Starbucks, por ejemplo, así que eso es algo que realmente nos llevaría demasiado lejos. Y esta otra formación de inversión de valor al final del día y no es ahora para ser considerada como un atajo. Por supuesto, la competencia es importante. No voy a decir lo contrario, pero lo más importante aquí son los clientes y los empleados antes de la competencia. Y en realidad tienes gente que dice, ni siquiera queremos mirar a la competencia, siempre y cuando seamos capaces de deleitar a nuestros clientes y deleitar nuestros empleados y nuestros productos son buenos y nuestros servicios son buenos. Y ahora el servicio posventa también es bueno. Es decir, la rentabilidad estará ahí. De hecho, creo que eso es un poco una verdadera perspectiva a corto plazo sobre las cosas que creo que también hay que saber. Quiero decir, cuando dirigía los negocios de los que era responsable, también estaba mirando a la competencia, pero claro que dedicaba más tiempo clientes y empleados que a la competencia. Por último, pero no menos importante, esa es la última diapositiva de esta conferencia. Entonces también quería compartir con ustedes cuál es la perspectiva de Warren Buffett sobre el método scuttlebutt. Y de hecho en la octava junta anual de accionistas de Berkshire Hathaway de los 90 , una persona le preguntó si estaba usando el método scuttlebutt de Philip Fischer y yo solo estoy leyendo, así que esa es una cita de Warren Buffet estaba diciendo, y luego voy a resumir. Entonces estaba diciendo básicamente que creo que a medida que estás adquiriendo conocimientos sobre industrias en empresas en general específicamente, que realmente no hay nada como primero leer algo sobre ellas y salir y platicar con competidores, clientes, proveedores , empleados, empleados actuales y lo que sea, aprenderás mucho, pero debería ser el último 20 o diez por ciento. Quiero decir, no quieres quedarte demasiado impresionado por eso porque realmente quieres empezar con el negocio porque piensas que la economía es buena. Cita de Warren Buffett en 1998. Entonces, básicamente, ¿qué significa esto? Entonces no está diciendo que 25. Conclusión y proyecto final: Bien, bueno inversionistas, bienvenidos de nuevo. Por lo que has llegado a la conclusión del Auto Value Investing, que en realidad ha sido la primera formación que he publicado en diversas plataformas educativas siendo la más importante Demi Y antes que nada, quiero felicitarte y agradecerte por haberte tomado el tiempo o para darme el tiempo para guiarte a través de cómo percibo la inversión de valor Y espero que haya sido un viaje interesante. Quiero decir, déjame tomarme un par de minutos solo para concluir sobre la capacitación de inversión fuera de valor. Lo primero es, quiero decir, puedes contactarme, y te proporcionaré los datos de contacto. También tienes acceso a preguntas y respuestas. Para que puedas contactarme y hacer tu propia valoración, y te recomendaría que escojas una de las siguientes marcas, BMW, Coca Cola Marks of Disney TNT También puedes usar otro que tuve hoy estudiante que hizo una valoración de Google y me pidió que tuviera un cheque si hizo la evaluación de manera correcta o si había algún error en ella. Y por cierto, debo decir que lo hizo de muy buena manera, de hecho. Um, entonces, claro, cuando hablamos de hacer la valuación, estoy esperando de ti que sigas la metodología que he estado discutiendo extensamente contigo sobre esas. Creo que el curso es ahora alrededor de las 15 horas y que haces la prueba de nivel uno, la prueba nivel dos, y la prueba de nivel tres. Una cosa importante, quiero decir, esta es una conferencia que he estado actualizando en mayo de 2024. Entonces estamos el 8 de mayo 2024 cuando he estado regrabando esta conferencia, hace un año, cuando rehice la regrabación de toda la capacitación de inversión de Ato V, en realidad, te daría acceso a un archivo Excel El problema con el archivo Excel es, bien, quiero decir, valió algo para poder calcular el valor intrínseco. Pero había que hacer muchas cosas manualmente, descargar los informes financieros, extraer la información, extraer esas variables. Entonces tenías 19 variables que llenar. Eso no es muy, digamos, sencillo. Y sí lo recuerdo, por cierto, y tal vez algunos de ustedes hayan visto mis correos electrónicos a principios de 2023. Creo que fue abril de 2023 cuando volví a grabar todo el entrenamiento de inversión de Auto Val, que había algunos fallos en el archivo Excel. Entonces yo no había cambiado el archivo Excel desde 2020, y quería hacer una mejor versión mejorada 2023. Y terminé en realidad teniendo que hacer seis iteraciones porque, sí, Excel es genial, pero sigue lo que le pides al modelo que haga Y quiero decir, si se equivoca en las fórmulas. Obviamente, no es correcto. Entonces además de eso, y ya he estado mencionando esto, y por cierto, en la próxima conferencia, que es la conferencia bonus, te estoy mostrando una valoración completa con una herramienta que venimos desarrollando desde noviembre de 2023 que acabamos de lanzar el 1 de mayo de 2024, que es un GPT personalizado para quienes conocen el chat GPT Entonces esto se llama Vine Value Investing Next Generation. Entonces es un GPT personalizado. Específicamente entrenado y afinado para inversionistas de valor. Y en lugar de usar el archivo Excel, así que he decidido eliminar el archivo EXL porque es simplemente demasiado arriesgado y hay demasiado trabajo manual involucrado en él Y creamos después de seis meses de desarrollo, esta herramienta que en realidad te permite y hemos creado, primer lugar, esta herramienta para nosotros mismos. Entonces te doy el ejemplo hace apenas un par de segundos de que hoy tenía un estudiante de Israel que me pidió que revisara la valoración que hizo en una empresa. Y me tomó dos, tres indicaciones, y te lo estoy mostrando en la siguiente conferencia Me tomó dos, tres indicaciones solo para verificar si la persona había hecho una valoración correcta de la empresa Si bien si estuvieras hace 1.5 años, probablemente te tomaría como una hora hacer los cálculos, la valoración intrínseca y al nivel uno, nivel dos, y las pruebas de nivel tres porque no estaba consolidada, tenías que ir a diferentes sitios web, etcétera Hoy en día, todo se consolida en esta herramienta que se llama Vinch value investing Next Generation, y está disponible como GPT personalizado en la Open AI diría tienda, que es accesible si tienes una suscripción a HGPDPlus Puede que a algunas personas no les guste eso, pero esa es la condición para poder usar cualquier GPT personalizado, no solo nuestro Custom GPT, sino por el momento, OpenI ha decidido que para poder acceder a esos GPT personalizados porque están impulsados por el último modelo OpenAI HGPDPlus, que es HGPT cuatro, que es HGPT cuatro pero esa es la condición para poder usar cualquier GPT personalizado, no solo nuestro Custom GPT, sino por el momento, OpenI ha decidido que para poder acceder a esos GPT personalizados porque están impulsados por el último modelo OpenAI HGPDPlus, que es HGPT cuatro, necesitas tener una suscripción HCPD plus. Entonces compartiendo en la próxima conferencia, te estoy enseñando cómo hacer una valoración completa con esto, pero te lo prometo, y como se dijo, realmente estoy insistiendo en esto Esto lo hicimos por nosotros mismos, antes que nada, así que somos cinco personas involucradas en este proyecto por el momento, mejor el equipo va a crecer. Pero realmente lo hicimos ya por nosotros mismos porque ya tenía suficiente de mi expediente L, y me tomó demasiado tiempo para cada empresa hiciera una así que diría, incluso un mecanismo de filtrado en mi universo de inversión con Morningstar, aunque me guste Morningstar, pero era simplemente mucho tiempo Y luego por cada valoración intrínseca, realmente tuve que descargar los informes financieros o ir a Morningstar y extraer los valores Entonces vas a ver en la siguiente conferencia, que es la conferencia extra del Apéndice uno, vas a ver lo fácil que es en realidad hacer un Nivel uno, Nivel dos y Nivel tres. Entonces la metodología que te he enseñado en este coro cómo puedes realmente hacer esto de una manera muy, muy productiva y eficiente, y no perderás mucho tiempo al usar a Vinch haciendo esto Entonces espero que sea de valor para ti. Entonces eso es sólo una cosa. Entonces eso es solo para mencionar que, sí, he estado regrabando esto en mayo de 2024. He decidido eliminar el archivo Axl porque era demasiado arriesgado y solo le estaba tomando demasiado tiempo a la gente hacer esto Ahora tienes una herramienta que en realidad solo puedes solicitar. Es una herramienta de IA y en realidad puedes hacer diversas variaciones de una valoración intrínseca y hacer preguntas sobre la teoría de la inversión de valor, pero también tiene al momento de comenzar cuando la lanzamos, el 1 de mayo de 2024, tenía más de 1,100 empresas y alrededor de 1 millón de puntos de datos, incluyendo información de nivel tres como marca NPS y ENPS Entonces, entonces te recomiendo que entres a la siguiente conferencia y te tomes un par de minutos. Creo que es una conferencia de diez minutos en la que se ve cómo se hace la evaluación con VNG, de hecho Entonces creo que quiero decir, solo para concluir, no quiero controlar sobre VNG VN es solo una herramienta que te ayudará en tu viaje de inversión. Creo que lo que es realmente clave, y espero que hayas entendido que lo que realmente es clave como inversor de valor es que no actúas como especulador, sino que realmente actúas como dueño de un negocio, y que cuando compras empresas, como te estaba explicando cuando hablaba, por ejemplo, empresas Blue Chip, que hay empresas que sí me gustan, y espero que hayas entendido que lo que realmente es clave como inversor de valor es que no actúas como especulador, sino que realmente actúas como dueño de un negocio, y que cuando compras empresas, como te estaba explicando cuando hablaba, por ejemplo, de empresas Blue Chip, que hay empresas que sí me gustan, pero simplemente son demasiado caros. Entonces tengo que esperar paciencia siendo uno de los atributos potentes que hay que tener en la mentalidad de un inversionista de valor, necesito esperar hasta que el mercado Mr. Market me esté dando la compañía a un precio muy infravalorado Entonces y en cierto momento, tal vez tengas que hacerlo cuando el mercado está sobrevalorando a la empresa Entonces te dije que para mí es como cuando está 15% al 20% por encima del valor intrínseco que tiendo entonces a tirar y a tomar en especie para realizar las ganancias de capital sobre el precio de las acciones. Y si bien esto así durante el periodo de tiempo entre el momento, compré la compañía y recuerdo que dije que nunca se puede perfectamente el fondo de una curva de un precio de acción versus el momento en que vendes la compañía, mientras que durante ese periodo de tiempo, quiero tener ingresos pasivos a través de retorno a los accionistas, que es al menos dividendos en efectivo o recompra de acciones, si recuerdas lo que estábamos discutiendo en la pantalla fundamental Entonces creo que esta gráfica realmente resume todo lo que estoy intentando que trato enseñarte en la inversión de valor agregado Entonces esto es, para mí, como, y en realidad, quiero decir, no puedo darle la vuelta a la cámara porque de lo contrario no me verás. Pero aquí, de hecho, tengo el exacto sí tengo el exacto un localizador en mi escritorio aquí, y tengo aquí las 100 mejores marcas globales top de 2023, y tengo aquí mi prueba de tres niveles, mi metodología que siempre tengo en mente para evitar volverme arrogante cuando tengo mucho éxito invirtiendo en bolsa, que siempre tengo en mente, ¿cuál es mi ¿Cuál es mi metodología? realmente te recomiendo tal vez para ti. Sé que algunas personas han estado haciendo esto. Tenía un inversionista de Dubai que me dijo, me gusta esta página. He impreso el único buscapersonas, y en realidad, lo he colgado encima de mi pantalla para poder verlo todo el tiempo que no olvide cómo debo comportarme a la hora de invertir en el mercado de valores Y como dije, quiero decir, recuerda que ser un inversor de buen valor y solo ser un buen inversionista y no especulador requiere práctica Requiere leer y comprender los datos contables porque es la jerga, es el vocabulario de los negocios Necesitas poder saber cuál es el valor de lo que estás comprando o lo que potencialmente estás vendiendo. Tener un proceso de inversión repetible. Creo que eso es realmente, muy, muy importante. Recuerdas dije cierto a tiempo que me pasó hace más de diez, 15 años que me volví arrogante por, digamos, los éxitos que tuve invirtiendo en el mercado de valores, que hoy me permiten Así que ahora me mudo a España desde hace dos años Rough cuff, y estoy jubilado activamente a los 50 años. Ahora tengo casi 52 años. Entonces esto es gracias a los ingresos pasivos a través de dividendos y a través de la inversión de valor Entonces estoy muy agradecida por eso. Creo que es importante que siempre tengas en mente cuál es la mente correcta que necesitas tener. Y esto es algo que me repito a mí mismo. Cuál es la mentalidad, y me apago a esta mentalidad, y me apego a este proceso de inversión repetible Entonces, claro, y creo que ese podría ser una especie de mensaje final. Un curso de lo que sea de 14 o 15 horas nunca puede ser exhaustivo. Y por eso, quiero decir, este curso, la primera vez con la primera versión que se ha hecho pública se ha escrito en 2020. Creo que fue agosto de 2020. Y mientras tanto, he escrito cursos más avanzados sobre cómo leer estados financieros, ese tipo de cosas. Y, claro, lo que ahora estamos tratando de hacer también es integrar todo ese conocimiento en Vin como una herramienta para que sea lo más fácil para ti tener este asesor 247 o digamos, agente de soporte que te pueda ayudar en vez de tener que enviarme un correo electrónico, claro, puedes enviarme correos electrónicos. Siempre tiendo a responder muy rápido dentro de uno a tres días, excepto si estoy en viaje de negocios. Pero creo que es importante que también tengas un agente de IA que de alguna manera concentre este conocimiento, y esa es realmente la idea completa de este proyecto Vingch Así que recuerda que así como dije, ese curso no puede ser exhaustivo. Hay otros cursos que son cursos más avanzados que la inversión de Auto Valley, pero creo que la inversión de Auto Valley te está dando ya una muy buena capa. Y me refiero a haber dado ahora incluso conferencias, conferencias públicas sobre este curso, a banqueros, a inversionistas, he recibido muchos comentarios en los últimos cuatro años que de hecho parece quiero decir, gente le gusta ver un enfoque muy estructurado que tengo frente a un enfoque muy estructurado que tengo la inversión de valor, incluyendo el Nivel tres, donde incluso algunos banqueros de inversión me dijeron que algo que no es cubierto muy a menudo, hecho, en realidad también por los bancos. Recuerda también, y sé humilde contigo mismo de que cometerás errores cuando inviertas tu dinero real. Lo importante es que los errores no te borren. Entonces, por favor, de nuevo, esa es realmente mi recomendación. No tome deuda para acelerar su patrimonio porque realmente puede poner en peligro realmente todo, digamos, el proceso de inversión y toda la inversión que realizó a lo largo de tal vez un par de años, un par de meses Así que aprende de ella, itera de ella y por supuesto, puedes adaptar tu proceso de inversión Esto es solo, diría, como dije, solo te estoy dando cómo lo estoy haciendo. Espero que te sea útil, pero claro, necesitas tomar tus propias decisiones. No invierto en biotecnología. Yo no invierto en bancos. Yo no invierto en seguros, pero a lo mejor te sientes súper cómodo invirtiendo en compañías de seguros porque estás saliendo de esa zona. Otra vez, quiero decir, hay que hacerlo no estoy diciendo que este es ahora el Santo Grial, pero te da algún tipo de línea de base sobre al menos cómo invierto desde ahora, creo que ya son 25 años, y, quiero decir, no me han borrado siguiendo este proceso de inversión repetible Entonces nuevamente, muchas gracias por haberse tomado el tiempo y la paciencia para recorrer este curso. Es decir, puedes seguirme en LinkedIn. Puedes seguirme en la página web, tres sixqua capital.com También me puedes seguir, claro, en Ving GPT, ya que ahora se trata de un nuevo proyecto que existe desde el 1 de mayo de 2024 Y sí tenemos también canal de YouTube, pero siempre puedes contactarme ya sea a través de las secciones de preguntas y respuestas de este curso o me envíes un correo electrónico si tienes preguntas o cosas que no están claras Y he visto en los últimos cuatro años que muchos estudiantes han aprovechado la oportunidad ya sea para publicar preguntas y respuestas Hay muchas preguntas de preguntas y respuestas en las plataformas de aprendizaje, o de otra manera, me envían un correo electrónico privado o a veces solo vienen a webinar, y en los webinars, ocurren cada trimestre, al menos Por lo que su gente también puede sugerir temas que luego cubriré durante el webinar si no es confidencial. Eso, gracias de nuevo. Y sí, yo diría, no se olvide, tal vez, hacer por lo menos la siguiente conferencia, que se trata de ver cómo Ving hace una valoración completa. Ahora, solo por incitar al proporcionar un par de indicaciones a Ving de hecho Y creo que quiero decir, con eso, ganarás mucho tiempo en la valoración de las empresas y en tu proceso de inversión. Así que gracias de nuevo y platicar con usted muy pronto. 26. Estudio de caso: Procter & Gamble (PG): valoración completa con Vinge: Volveremos, inversionista Val. Entonces después de la conferencia de conclusión, esta es una conferencia extra, conferencia suplementaria donde quería compartir, en realidad, y esto es mayo de 2024, una actualización que hicimos Entonces tal vez algunos de ustedes que hicieron la capacitación en el pasado son conscientes de que había un archivo Excel donde en realidad podría tener que rellenar manualmente todos los elementos necesarios para poder proporcionar y realizar una valoración intrínseca. Lo que hicimos mientras tanto, después del anuncio o un anuncio que hizo OpenAI en noviembre de 2023, lo que en realidad permitiría a la gente crear sus propios GPT personalizados además del CHA GPT plus de OpenAI Así que en realidad hemos creado en los últimos seis meses un GPT personalizado Por lo que es una herramienta de IA para inversores de valor que ha sido afinada por nosotros, que tiene alrededor de 100 páginas de conocimiento. Sabe exactamente. el contenido de la inversión de valor. Sabe exactamente cuál es el análisis de nivel uno nivel dos nivel tres, y tiene alrededor en el momento en que lo lanzamos, lo lanzamos el 1 de mayo, así es hace una semana que lo lanzamos. Por lo que tiene corte aproximado 1 millón de puntos de datos para el nivel uno, nivel dos, nivel tres para poder realizar esos análisis. Entonces lo que quiero mostrarles aquí es cómo se vería un proceso completo de valoración , en realidad, con Ving. Entonces lo primero, quiero decir, quiero decir, aquí, es cuando estaba incitando al modelo Entonces me interesó pronta y apuesta y Mondale. Entonces lo primero es que le estoy pidiendo cabrestante. Y nuevamente, hay una formación específica sobre Demi sobre cómo usar Vinch si te interesa, que realmente profundiza en entender a Vinch, cómo incitar correctamente a El riesgo donde pueden ocurrir alucinaciones o lo que es un mal aviso Entonces aquí le estoy pidiendo a Vinch que compruebe si sabe Proc Dan apuesta si tiene a la compañía en su Entonces responde, sí, lo tengo, y es parte de la industria productos domésticos y personales. Y ahora solo soy muy sencillo preguntándole a Winch en lugar de hacerlo manualmente yo mismo, solo realice un análisis de nivel uno para la empresa. Entonces para Proc Dan apuesta. Los puntos de datos se actualizan semanalmente, por lo que no es necesario descargar los informes financieros. No necesitas la suscripción a Morningstar. Solo tienes que ir allí o consulta del sitio web de Yahoo Finance, solo entra ahí. Pides pulgada, realizas un análisis de nivel uno, y te proporciona. Lo ves aquí. El modo, el precio a las ganancias, no cedió, ratio de pago dividente Los ratios de rentabilidad como el rendimiento de los activos, el rendimiento del capital invertido, la deuda con el capital. Y lo que es interesante, te proporciona también una interpretación y análisis de esos resultados. Entonces, lo que aquí es importante decir o resaltar o para llamar y solo mirar la relación precio/ganancias, se ve que la relación precio/ganancias para Proctor está por encima Y en realidad, inch está mencionando que es un poco más alto frente a los 15 o diez que estamos buscando como inversionista de valor para esa pantalla fundamental específica. Estamos aquí en el nivel uno pantallas fundamentales. ¿Cómo sabe eso Ving? Porque hemos entrenado pulgadas? Por lo que Ving se ha capacitado con el contenido de la inversión de valor, por lo que sabe realizar una prueba de nivel uno, pero sabe lo que es una relación de pago de dividendos buena o mala del 30 al 70% Sabe lo que es un buen RIC del ocho al 10%. También sabe qué relación precio barato a ganancias o qué ratios de precio barato a libro, qué buena relación deuda/capital. Por lo que ha sido afinado por nosotros. Entonces por eso ya se menciona que 22 es tal vez un poco alto frente a los 15 o diez en la relación PE que estamos buscando. Entonces aquí quiero decir, lo que es interesante, en comparación con sitios web como Yahoo Finance Morningstar, realmente no te brindan una interpretación Vinch porque tenemos Fine Tunit está brindando interpretación sobre esas proporciones Ahora lo estamos preguntando porque no sólo nos interesa Proct y apostar, nos interesa Mondiz, que no necesariamente es competidor, sino que están muy cerca, digamos, atendiendo a un tipo similar Entonces le estamos pidiendo a Ving que realice un análisis de nivel uno sobre Mondiz y lo compare con el anterior análisis de nivel uno de Proctor No nos gusta es que demasiado impuesto para nosotros, así que los resultados están ahí, pero en realidad nos gustaría tener esto de una manera más integral. Entonces le pedimos a Ving que nos proporcione los resultados y estructure los resultados en una tabla integral y proporcione los resultados uno al lado del otro. Y en realidad, le pides el modelo, lo ves aquí, y Vin en realidad está mostrando ambas compañías con ratios de nivel uno lado a lado, hecho, y luego también brindando algún tipo de evaluación de así comparando ambas empresas juntas. Ahora bien, algo que también, claro, nos interesa el Nivel uno como inversionistas de valor, queremos tener consistencia sobre el ROIC Entonces le estamos pidiendo a Vinch en realidad, no sólo que nos diga cómo fue la evolución de RIC a lo largo del tiempo para ambas empresas, sino incluso mostrándonos esto en formato gráfico Esto es lo que ves aquí, y en realidad ves cómo y esto es algo que incluso puedes descargar el archivo GPAC Eso es algo que quiero decir, ese es el poder de la IA Abierta. Esto se puede hacer. Y así en realidad puedes usar este GPAC, por ejemplo, en una presentación si fueras estudiante, por ejemplo Una de las cosas que cuando discutimos, así que eso es para la parte de nivel uno. Una de las cosas cuando hablamos la parte de nivel dos es que, quiero decir, en el archivo Excel, tienes que decidir cuáles son los valores predeterminados para tu costo de capital, para tus tasas de crecimiento. Y una de las cosas que queríamos tener porque a menudo recibo esa pregunta de los estudiantes y de otros inversionistas de valor es que el valor por defecto estaría entre 6% y 7%. Y lo que queríamos tener para que Winch fuera mucho más productivo que este archivo Excel, es que en que Winch fuera mucho más productivo que este archivo Excel, realidad hemos alimentado, hemos capacitado a VNC en diversos costos de capitales para el creo que tiene alrededor de 150 industrias, y cada empresa, así que cuando lanzamos VNG, tenía Entonces cada empresa está clasificada en una industria específica de esas, digamos, 150 200 industrias, y cada industria tiene su propio costo de capital, y esto se actualiza anualmente. Entonces está usando la base de datos pública de Aswadmodarn sobre el costo del capital Entonces aquí se ve ese apuntalamiento y apuesta. Entonces no solo puedes usar un default, costo de capital del 7% en VNG, sino que en realidad puedes adaptar el cálculo y pedirle a Vinch así o le dices a Vinch el porcentaje que quieres usar o aquí te he mostrado aquí en este ejemplo que le estoy pidiendo a Ving que use el costo de capital apropiado para ambas empresas dadas las industrias en las que se encuentran Entonces esto es en realidad lo que ves aquí. Sale, sale en realidad con ProctnGamble con resultado de corte rugoso, 7% costo de capital, 7% costo de capital, por lo que Y para Mondes un costo de capital de 53 desbastes. Y ahora, así que ese es ahora el costo de la conversación de capital. ¿Cuál es el punto de partida para esto? Y ahora le estamos pidiendo a Vin que en realidad realice el análisis de nivel dos, que es calcular como el IV, flujo de caja descontado y ganancias futuras descontadas por acción. Y en realidad calculará y te proporcionará así tanto valores para ambas empresas como para compararlo con el último precio de las acciones. Entonces creo que eso es realmente fantástico. Sólo hay que incitar a esto. Y no más tarde que hoy, así que estamos en mayo es el octavo, sí, el 8 de mayo de 2024, miércoles. Son casi las 7:00 P.M., hora de Málaga en España. Y a más tardar hoy, tuve un alumno que hizo la tarea de cierre y me preguntó, ¿ puedes verificar si mis cálculos son correctos? Entonces todavía estaba usando el viejo archivo XL que tiene mucho riesgo, muchos fallos. Recuerdo cuando hice la última actualización, 2023, tuve que hacer seis iteraciones porque cambié las fórmulas y había errores en ella Así que tuve que disculparme un par de veces antes de llegar realmente con una buena versión del archivo Excel. Pero al final, aún tienes que hacer el trabajo manual de recuperar la información, ¿verdad Entonces aquí, la ventaja es que cuando este alumno me lo pidió esta tarde, creo que fue un estudiante de Israel para verificar si su cálculo era correcto, quiero decir, con una o dos indicaciones Entonces nivel uno análisis de la empresa y nivel dos análisis de la empresa, hecho, en realidad. Entonces me tomó como qué, 30 segundos tener la información. Creo que esa es realmente la belleza y por qué hemos creado pulgadas. Yo, antes que nada, lo hemos creado para nosotros como inversionistas de valor. Entonces no estoy solo en este proyecto. Somos cinco personas en este proyecto con otros inversionistas de valor porque realmente creemos que esto aumenta la productividad y el viaje de inversión al poder tener esos puntos de datos al poder automatizar el análisis de nivel uno nivel dos y nivel tres. Entonces viste el nivel uno, viste el nivel dos ahora. Y aquí ves también que en realidad puedes para Vinch preguntar específicamente a Winch cuáles son las suposiciones que estás usando por defecto Por supuesto, si estás dando una indicación explícita o información o instrucción a inch, usará quiero decir, eso anulará los supuestos predeterminados. Pero solo podrías pedirle a Vinch realizar un análisis de nivel dos sobre esta empresa, cualquiera que sea Mondels y que vaya a utilizar por default, 30 años sin valor terminal, tasa de crecimiento del 3% por más de 30 años y 7% costo de capital Aquí, solo quería mostrarles a través de este aviso que antes que nada, es explicar de manera transparente cuáles son las suposiciones Pero también te está demostrando que en la tasa de descuento, esta vez específicamente no ha utilizado el 7% por defecto, sino que ha utilizado la tasa de descuento específicamente recuperada para ProcTangabl Entonces solo para mostrarte que la modelo, quiero decir, puedes interactuar con la modelo y jugar con ella. Entonces, por último pero no menos importante, claro, hemos aprendido en el Auto val invirtiendo nivel uno, nivel dos, y nivel tres, VNG tiene diez años de puntos de datos de marca Cuenta con puntaje neto de promotor. Cuenta con puntaje de promotor neto de empleados. Entonces puedes preguntar, en realidad, a Vin GPT para que las empresas más grandes del mundo brinden valoración de marca, crecimiento de marca, puntaje neto de promotor, puntaje promotor de empleados y ese tipo de cosas Tiene esa información disponible, y aquí la ves concretamente en el ejemplo de Proctor Vamos a terminar aquí. O sea, si te interesa VNC, puedes ir a nuestro sitio web, vingbt.com, o tienes enlaces directamente para tener acceso a la herramienta Como dije antes, necesitará una suscripción a HGPTPlus. Esa es la condición que Open AI ha establecido por el momento. Es así. No tenemos la opción porque está usando HGPTFour, que es el modelo más potente, y solo puedes tener acceso a él si tienes una suscripción a tienes una No es una suscripción con nosotros, sino una suscripción con OpenAI, de hecho Eso es realmente un requisito obligatorio, y no tienes opción para usar ningún GPT personalizado, no solo VNC GPT, sino cualquier GPT Y luego en el sitio web, también puedes ver el enlace a nuestra comunidad de discordia donde también estamos publicando cosas sobre notas de lanzamiento de VN, si hay solicitudes de funciones, ese tipo de cosas Ese es el lugar. Así que vaya a nuestra comunidad de discordia y brinde comentarios allí Cosas que te gustaría ver en los futuros ciclos de desarrollo de VNC por supuesto Y entonces tendrás también el enlace si estás en la plataforma Udemi, y escucha este video, y escucha este video, puedes ver directamente que en los cursos que se publican en Udemi hay un curso específico sobre VNChR para profundizar en cómo usar VNC versus solo esta valoración muy, muy rápida que hice solo mostrándote nivel uno, valoración muy, muy rápida que hice nivel dos, nivel tres, dos Entonces espero que esto haya sido útil y que veas, como vemos el valor después de seis meses de desarrollo al liberar VNCH ahora desde hace una semana, y espero que esto potencie tu viaje de inversión de valor y te dé acceso a algo que antes era, mucho más engorroso tener acceso a eso gracias por tu atención y platicar contigo ya sea en las próximas conferencias, que son conferencias avanzadas o ojalá en un canal comunitario o en uno de los próximos WebinersTK 27. Apéndice 2 - Evergrande: cómo analizar su posición de deuda: Bienvenido al canal de inversor de valor. Hey Val Investors, bienvenidos de nuevo al canal mismo inversor. En los episodios de esta semana donde se hablará del otro grupo de origen chino. Y más específicamente, si la empresa pasara nuestras pruebas de deuda y solvencia. Entonces como habrás escuchado y visto es sobre alguna vez terreno cerca, últimamente había mucho exponiendo a la prensada relacionada con temas de pago, específicamente en bonos y más específicamente en sus bonos offshore donde les faltaban un par de plazos. Antes de entrar en el análisis de nuestro Grundy. Como siempre, usualmente descargo de responsabilidad financiera que este comunistas sólo con fines informativos y educativos y no es una oferta directa o solicitación de una oferta para comprar o vender. Entonces, empecemos. Entonces busquemos a nosotros que es de una grandeza sobre grandly es en realidad los 120 segundos en el Afortunadamente con me encontré solace. Se trata de una enorme empresa que sirve en realidad enriquece involucrada en una importante industria. Por lo que están activos en bienes raíces, Nuevas Energías, autos, servicios inmobiliarios, e incluso tienen un parque temático. Entonces eso se llama africano y muy tierras. Y están brindando servicios de salud humana y en muchas otras cosas. Por lo que sí emplean alrededor de 200 mil empleados en China. Y están vinculados según algunas estadísticas, a A3 punto-punto 8 millones de empleos, y crean más de 3 millones de empleos cada año. Entonces si nos fijamos en sus principales pilares de ingresos, por lo que obviamente el desarrollo inmobiliario y aquí es de donde viene toda la conversación de profundidad, es la mayor parte de sus ingresos. Por lo que los servicios de inversión, propiedad y propiedad, esos también juegan algún papel importante, pero realmente, realmente más del 80 por ciento de sus ingresos están vinculados al desarrollo inmobiliario. Y específicamente están presentes en su mayoría en el este de China. Por lo que las regiones de Shandong, Guangdong, Guangxi, Hunan, etcétera. Entonces hay mucho presente día en cuanto al desarrollo inmobiliario, cuáles otras regiones que más están teniendo alguna vez un proyecto residencial en venta o que en realidad están programados para la venta? ¿ El por qué estamos discutiendo hoy? Entonces es octubre 2021 manera en que estaba discutiendo esto. Entonces hay un tema sucediendo en China y volveremos a esto cuando hablemos del gobierno chino implementando los tres principios de la línea roja. Para que el precio promedio de la casa en China ha ido creciendo como loco desde ahora, media década. Y se vuelve cada vez menos asequible para la gente. Y algunas personas que en realidad ven como el dinero es tan barato, cual es efectivamente el caso debido a las bajas tasas de interés, que hay una creación de una burbuja. Y algunas, en realidad, algunas personas dicen en realidad que alguna vez Grundy es la expresión de estas burbujas inmobiliarias que pueden implosionar y vamos a tener un efecto dominó en los mercados financieros. Entonces antes de avanzar, un punto interesante, sólo para refrescar la mente de todos es sobre esta definición de burbuja o lo que crea burbujas. Entonces, de hecho, cuando estamos viendo burbujas inmobiliarias y fue lo mismo durante la crisis subprime inicialmente, lo que pasó es que hubo un incremento muy rápido en la propiedad del producto del mercado hasta el proceso que son adecuados a tiempo, se vuelven justos o llegan a niveles insostenibles. Y entonces obviamente van a estar ahí va a haber una decadencia, así que van a ser corregidos. Y se puede ver esto específicamente cuando se tiene una brecha que se acumula entre el valor justo, por lo que el valor real del activo y el valor de mercado cuando esa brecha crece exponencialmente. Estamos muy probablemente estar en un escenario de creación de burbujas. Qué, y de hecho, las autoridades chinas, ellos, vieron esto, vieron los niveles de profundidad que estamos creciendo. Vieron los precios de las tierras también que subieron increíblemente altos en China y también las ventas de las ventas de bienes raíces que estaban en auge. Y en agosto de 2020, el gobierno chino de hecho definió e impuso tres, digamos, tres atributos que los desarrolladores inmobiliarios tenían que seguir en caso de que continuaran, les gustaría seguir creciendo esa profundidad. Y tres así se llama las tres líneas rojas guía y las tres líneas rojas pistolas en realidad, y los tres atributos más tarde a los que están vinculados. En primer lugar, que la relación pasivo a ácido de nuestro balance de la empresa. Por lo que para los desarrolladores inmobiliarios, el gobierno chino los está obligando a tener una relación de responsabilidad a ácido excluyendo a los avanzados recibidos. Por lo que avanzaron los pagos de colocación de los propietarios que está debajo del 70 por ciento y esa relación de engranaje de menos del 100%. Ese es un segundo atributo. Y la tercera línea roja que los desarrolladores inmobiliarios no pueden cruzar es el efectivo a profundidad a corto plazo de más de una vez. Entonces esa es la proporción que tienen que seguir también. Lo que es interesante, lo que el gobierno chino de hecho ha decidido que es un impuesto este promotor inmobiliario es que si están igualando esas tres líneas rojas, por lo que si su pasivo a ratio de activos es efectivamente debajo del 70 por ciento y entonces razón de engranaje por debajo de 100 y el efectivo son a corto plazo. Dhap es más de una vez, por lo que tienen suficiente efectivo para apoyar la adaptación a corto plazo para que puedan seguir creciendo esa profundidad en un 15 por ciento anual. Y si no coinciden con un criterio, sólo pueden crecer la profundidad en un 10 por ciento si no coinciden con dos de esos tres criterios, ese crecimiento anual En profundidad de esos promotores inmobiliarios sólo puede crecer un 5%. Y si no coinciden con los tres criterios, que de hecho es el caso para siempre otorgado. Eso lo vamos a ver más adelante. Efectivamente no se les permite crecer absolutamente, adaptarse para que el crecimiento del dapp sea, sólo puede estar en 0%. Y esto es algo que también UBS ha estado compartiendo documentos interesantes en enero de 2000, 2001. Si miras también el, digamos que el precio de nuestro Grundy tiene una granada siendo cotizada en la Bolsa de Hong Kong. Lo que fue interesante ver es que en después de oecus 2020, el precio de las acciones estaba alrededor de 28 dólares de Hong Kong, y hoy está a las tres. Entonces los obviamente los, digamos los especuladores, no creo que sean inversionistas, pero los especuladores, lo vieron sobre tierra. Era caro a los 28 y había una celda de eso sucedió y la venta de continuo hasta hoy. Y así si te interesa, puedes mirar en la Bolsa de Hong Kong alguna vez Grundy, el ticker es 33. 33. Y vas a ver que entre agosto de 2020 donde la acción tenía un precio alrededor de 28, No es decir, el precio de las acciones se ha dividido por diez. Entonces lo que estamos buscando aquí es analizar específicamente los adapts. Y para quienes estén interesados, puede tener acceso a un curso de inversión de valor de profundidad en la plataforma Skillshare y Udemy que se llama el arte de la inversión de valor. Pero aquí vamos a ver específicamente el adaptador de tierra superior. Y vamos a ver un par de ratios interesantes que forman parte de nuestras tareas fundamentales. Uno siendo la baja deuda a capital y el otro siendo también cómo las agencias de calificación externas, cuál fue su sentimiento sobre la profundidad que llevan otros fundamentados en sus balances. Entonces si empezamos con analizar la relación deuda/capital ya al mirar los informes anuales y trimestrales de alguna vez Grundy, ya hay una cosa que es bastante interesante ver es que están llevando bonos. No sólo obviamente, quiero decir, la cotización de acciones en la Bolsa de Hong Kong con un ticker 33. El 33 obviamente está en la lista. Pero ya se puede ver desde mirar el informe anual y trimestral que alguna vez he Grundy que llevan nodos senior. Por lo que Siria, un alto nivel de obligaciones corporativas que se deben a corto plazo 2022 y 2023 a una tasa de interés de costo masivo del 11, 12, y 13 por ciento, que ya tipo de muestra si sabes cómo funcionan los bonos corporativos, que el se considera que la profundidad es muy arriesgada. Por lo que necesitan pagar un cupón alto para poder armar un dinero fresco de esas obligaciones corporativas. Y lo que es interesante también, y hay un análisis interesante que se ha hecho también por Bloomberg es que la cantidad en términos de millones de dólares que tienen un gran día tiene que pagar. Es decir, hay mucho que se tiene que pagar entre ahora, así que a finales de 2021 y a finales de 2023. Entonces si aprendes algo que también necesitas saber es que hay en la adaptación que siempre está llevando tierra, hay algún tabulador onshore, por lo que eso es deuda que se debe y que se tiene que pagar a los tenedores de crédito chinos. Y hay profundidades offshore y la opción de profundidad. Entonces aquí es donde los cajeros de crédito están fuera de Shanna. Lo interesante es lo que sucede como siempre Gandhi estuvo corto de efectivo en las últimas semanas, es que alguna vez Grundy pudo cubrir y pagar parte de los cupones. Eso ¿Tú, por el propio corto absoluto al crédito chino nos dijo, pero algunos acreedores offshore y no recibirían el dinero que debieron haber recibido más tarde para bonos porque en realidad no había suficiente efectivo en el balance. Entonces como parte de los activos de nuestro Grundy y esto obviamente creó un enorme aumento el hecho de que los mercados se pusieron muy nerviosos por ello. Tendremos, tendremos un concesionario poder pagar ya los cupones y los pagos que se deben array ahora a corto plazo, ni siquiera mirar cuál es la cantidad de cupones que se tienen que pagar en 2022 hasta 2023. Entonces como inversores de valor, obviamente nosotros, y esta de una proporción muy interesante que miramos. El endeudamiento a capital, deuda a capital analiza los pasivos. Y cuando se le echa un vistazo al balance de F0 grand day, y he estado mirando los balances consolidados de alguna vez concedidos hasta finales de junio de 2021. Entonces esas esas son cifras no auditadas porque se trata de un reporte trimestral intermedio. Entonces la mitad de tu reporte, lo que puedes calcular es que siempre Grundy está llevando un monto total de pasivos en 2 0, 1 punto 966534. Por lo que son dos mil millones de yuan RMB es, mientras que el capital es sólo en 411041. Y así claramente hay una cuestión si harías el cálculo entre el monto de los pasivos y las acciones, divides 19, 6, 6 por 4, 11. Tú, ves que la relación deuda-capital está en 386%, por lo que a tres punto-punto 86 por ciento e incluso la profundidad de frutos secos. Es decir, hay un problema. Seamos muy claros. Se plantea un problema en la cantidad de adaptado que de un ground-up lleva hacia arriba en comparación con el patrimonio total. Y nosotros como inversores de valor, tendemos a gustar comprar en empresas donde la deuda a capital es inferior a 3. Entonces ya aquí, Seamos muy claros. Es un fracaso en términos de ratio deuda a capital para APHA Grundy. El segundo ratio, cuando miramos la profundidad de las empresas en general como inversores de valor, es lo que llamamos la relación de cobertura de intereses. Por lo que cuanto menor sea la relación, la empresa madre está sobrecargada por esos gastos y menos capital está disponible. Y típicamente como inversores de valor, y en general, no sólo los inversores de valor, tendemos a decir que cuando los coeficientes de cobertura de intereses están por debajo de 15 o menores, quiero decir, lo que la empresa genera en términos de ganancias es siendo casi devorado por el pago de intereses. Y con eso, quiero decir, la empresa no puede crecer. La empresa no cuenta con ningún capital que quede disponible para poder ampliar lo que hacen. Entonces es un tema, es un tema. Y si miras alguna vez concedida específicamente, de nuevo, mirando el estado de ingresos consolidado que termina el 30 de junio de 2020, 21, de nuevo, recuerda esos son informes no auditados porque no son los informes anuales. Vemos que EBIT o ganancias antes de intereses e impuestos divididos por el gasto en intereses. Entonces está en un 150. Por lo que la relación de cobertura de intereses en 150 significa que casi toda la ganancia que se genera por F0 grand day se utiliza para pagar y para realizar el pago de intereses. Por lo que no queda nada para ni siquiera pagar o reducir la cantidad de profundidad es sólo para cubrir los intereses que se necesitan, lo cual es bonito, bastante dramático. El segundo ratio es decir, a los inversionistas les gustaría mirar es su beneficio operativo antes que el interés. Y de hecho son también VM. O sea, si sumarías las utilidades de operación y lo agregarías efectivamente, con una nueva dividirla por los intereses pagados. Ya vas a ver vas a ser iteración de una que 73. Por lo que de nuevo, no hay suficientes utilidades generadas por la empresa para cubrir. O es realmente, realmente muy cortos para pagar lo que es, en términos de intereses necesarios y lo que la empresa tiene que pagar a los totales de crédito. Entonces eso es bastante problemático aquí. Por lo que de nuevo, claramente clasificaríamos la relación de cobertura de intereses como un fracaso. Entonces eso está asignado para nosotros que no invertiríamos en esa empresa. Una de las conversaciones que se viene con siempre Grundy es en efecto, si algo pasa a tener un gran día, que la profundidad no se puede devolver a esos hellos de crédito externos y has entendido que hay algunos onshore, Por lo que algunos acreedores chinos y algunos offshore, por lo que algunos externos. Por lo que es interesante entender es quién está expuesto a los lazos de nuestro terreno ahí. Y ha habido unos artículos interesantes al respecto, sobre quiénes son o los tenedores de crédito nacionales o los totales de crédito internacionales. Y de hecho, hay muchos bancos como el Banco Agrícola de China, el ICC, Ese es el Banco de Construcción de China. Pero también algunos bancos internacionales que tienen cierta cantidad de exposición al suelo y al bronce, como BlackRock, UBS, HSBC. Entonces, entonces sí, ¿qué pasa si alguna vez a tierra sale en bancarrota? Esos bancos estarán sentados en bonos donde no verán entrar el dinero porque otros créditos nos dijeron porque apocrine es justo, no tienen la posibilidad de devolverles esos, esos bancos. Eso es algo que tendremos que seguir observando lo que está sucediendo en las próximas semanas. Como tú lo has hecho. Lo que dije antes es que no es sólo ahora que hay algunos cupones que se adeudan, sino que hay muchos pagos que se adeudan entre ahora y finales de 2022 y también en 2023. Si una de las pruebas interesantes que quería hacer también es analizar las tres líneas rojas que definió el gobierno chino en agosto de 2020. Entonces el primero, que mira la relación entre los pasivos y los activos excluyendo los anticipos. Y recuerdan que la primera línea roja se pide es solicitada por el gobierno chino es estar por debajo del 70 por ciento. Y cuando haces las matemáticas, ves eso en el monto de los pasivos. Si eliminas efectivamente los anticipos, estás en 88%. Por lo que claramente el pasivo a los activos es demasiado alto en comparación con la primera línea roja del gobierno chino ya aquí tienes uno de los tres, que es un fracaso donde marca ya no podrán crecer la profundidad en 15 por ciento, sólo por faltar ya la primera línea roja. Ya sólo podrán crecer la profundidad en un 10 por ciento, por supuesto, otra condición de que no se crucen las otras dos líneas rojas. Echemos un vistazo ahora a la segunda línea roja. Por lo que la segunda línea roja es la deuda neta, neta a capital. Y así la siesta que en realidad te quitas dinero en efectivo. Entonces tú, tú, digamos restar efectivo de los pasivos porque el efectivo está disponible directamente, Es activo muy, muy líquido. Pero incluso con eso es reduciendo los pasivos con efectivo restringido y equivalencia de efectivo y efectivo y dividiéndolo por el patrimonio, nuevamente estás por encima del 300 por ciento. Y recordad que la segunda línea roja definida por el gobierno chino estaba pidiendo que la red se adaptara. Entonces la diferencia entre una deuda a capital y deuda neta a capital es que en esa profundidad, se quita efectivo para reducir el monto de los pasivos. Pero incluso aquí, un grandioso está en 300 por ciento, así que mucho más allá del 100% que el gobierno chino está pidiendo. Entonces consecuencia de eso ya, dos de cada tres no se emparejan. Por lo que el nivel de crecimiento que alguna vez creció puede tener en esa profundidad ya está en 5% y máximo porque ya no igualan dos de los tres atributos de línea roja definidos por el gobierno chino. Tan claramente, de nuevo aquí es un fracaso. Y si miramos la tercera línea roja definida por los gobiernos chinos, entonces ese es el efectivo a la deuda a corto plazo. Por lo que obviamente mirando a la deuda a corto plazo, hay que mirar los pasivos corrientes y eliminar efectivamente todo lo que es pasivos a largo plazo. Pero incluso aquí, se ve que la cantidad de efectivo, e incluso si sumaría el efectivo restringido, la cantidad de efectivo que está disponible para cubrir la deuda a corto plazo definitivamente no está por encima del 100%. Entonces la relación otra vez aquí, es un fracaso. Entonces lo que esto significa concretamente, es que siempre Grundy no se le permite seguir creciendo, para crecer su profundidad. Entonces estamos aquí al 0% que va a permitir el gobierno chino. ¿ Cuál es la consecuencia de eso? Bueno, vamos a discutir esto, pero antes que nada, quiero decir, no se trata solo de cada Grundy que necesitamos ver también cómo los otros desarrolladores inmobiliarios, coinciden con esos tres criterios de línea roja. Y ha habido un artículo interesante que estaba encendido, creo que el sitio web era bonos evaluate.com donde no había análisis que se hiciera y otro Grundy de hecho, no era el único que no estaba coincidente las tres líneas rojas definidas por el gobierno chino agosto 2020. Pero eran de hecho tres empresas que tienen un Grundy Groenlandia y selecta China. tanto que otros. De hecho, ¿qué pasó? Y esto es algo que es y lo ves en presencia de un concesionario ha empezado a hacer el yo digo, ¿cuáles son las opciones que tienen? Probablemente tendrán que vender algunos activos a un precio descontado para poder cobrar dinero fresco, efectivo fresco, o tal vez van a pedir a sus titulares de acciones que hagan recapitalización, que traigan efectivo fresco. Ciertamente aumentan la cantidad de equidad disponible, pero no tienen demasiadas opciones. Y obviamente se puede imaginar que vender activos, lo que llamamos una venta de incendios en condiciones de emergencia. Obviamente, si estás en la presión, vas a dar un mayor descuento cuando estés configurando tus activos como pisos, como un auto, cuando hay urgencia y necesitas el dinero mañana, lo estarás, yo no saber, dando un descuento del 50 por ciento, 40%, 30 por ciento, pero seguro no lo venderás a un precio premium. Entonces eso es realmente lo que alguna vez terreno tiene realmente que hacer ahora es recapitalizar y encontrar dinero nuevo, no a través de la profundidad. Por lo que tienen que mirar a los titulares de acciones. Si el accionista, así los accionistas pueden, y de lo contrario tendremos que vender activos. Y es una especie de entrar en un escenario de liquidación parcial. Entonces ya vemos que eso está en la prueba de tener una baja deuda a capital, que son pantallas fundamentales que tiene valor que los inversionistas buscarán ya tienen un Grundy claramente no está igualando esto. Por lo que arriba de tres. Y también cuando se suman las tres líneas rojas que tiene el gobierno chino, agosto de 2020, quiero decir, es tres veces un fracaso también. Lo que es interesante también para analizar como inversor de valor. Y de nuevo, si miras mi formación, eso se llama el arte del valor invertir en mis tareas de nivel tres, me gusta también mirar no solo métricas internas, sino también métricas externas. Y una de las métricas al mirar en profundidad específicamente de lo que es todo escuchar. Otro Grundy está mirando. Agencias externas de calificación, ¿qué dicen de nuestra puesta a tierra? Y recuerdas que cuando estás mirando los informes anuales de un gran día, ya estaban listando como en un reporte de 10 K 10 Q en EU, ya estaban listando que había nodos senior, hacer 2022 y 2023, que estamos llevando una tasa de cupones muy, muy alta al 11, 12 y 13 por ciento, que son cantidades enormes, lo que demuestra que la profundidad es arriesgada. Y es interesante ver. Y de las agencias de calificación, me gusta mirar a Moody's. también me gusta mirar a Fitch. Lo interesante de ver es cómo Moody's y Fitch Rating tienen un gran día. Y hasta que, digamos el verano de 2021, Moody's estaba calificando los adapts. Por lo que las obligaciones corporativas de siempre Grundy como B1. Pero es muy, muy rápido. Apenas un par de meses bajó la calificación crediticia de un gran día de B1. Rápidamente se fue a B2, luego a CA1, y luego a ver a. Así que en realidad tienen en degradar masivamente desde ahora un par de meses, el, digamos crédito dentro de nosotros de nuestro terreno ahí. Lo mismo para Fitch Finch estaba llevando todavía en septiembre de 2020, tener un gran día con una calificación de b plus. Y luego lo rebajan para ser menos en junio, CCC plus en julio, y luego CC en septiembre. Y para finales de septiembre, aún más bajaron la calificación a una C. Y justo como recordatorio, cuando miramos, así que típicamente como dije antes en las agencias de calificación, sí tenemos un Standard and Poor's, Moody's y Fitch. Y Moody's y Fitch tienden a dar esos dedos disponibles, digamos simplemente registrándose en sus sitios web. Por lo que antes de la crisis y toda esta noticia y cobertura de prensa comenzando con siempre día de tierra, la profundidad de nuestro gran día no estaba lista en la categoría de alto riesgo crediticio siendo calificada B1 en Moody's y Fitch. Entonces ya no estábamos, digamos bonos de grado de inversión. Y ahora en realidad, si recuerdas esa profundidad un día de tierra por Moody's sido rebajada o ha sido rebajada de B1 a CA. Y para Fitch de un B plus a a, ver, la categoría en realidad es un casi default con posibilidad de recuperación. Entonces quiero decir, una nueva rebaja es que la empresa tiene que entrar en liquidación y la empresa se va a la quiebra. Entonces se ve que el riesgo, tal como lo ven, es extremadamente alto, que la empresa esté muy, muy cerca del incumplimiento. Una cosa y no es el propósito de discutirlo aquí. Pero lo que se podría discutir es por qué, por qué de repente en tan solo un par de meses, digamos en 34 meses, adaptar que se calificó como alto, los riesgos crediticios de repente bajaron a casi incumplimientos. Entonces eso es algo que podríamos discutir. ¿ Por qué las agencias de calificación sólo hicieron esto en los últimos tres meses, pero al menos qué? Lo hicieron y yo quería darle la prueba de que desde junio de 2021 para Fitch y de nuevo, más o menos el mismo periodo de tiempo para Moody's. Efectivamente han estado degradando la profundidad de los afganos. Pero de nuevo, recuerda, si hubieras invertido en nuestro Grundy, ya estabas con bonos corporativos que se consideraban como de alto crédito, por lo que no estábamos en el grado de inversión. Entonces aquí de nuevo, como inversor de valor y nos gusta tener calificaciones de inversión, bonos corporativos para que las agencias de calificación externas consideren que es una empresa seria que tendrá suficiente dinero para pagar el crédito extra A la pérdida. Queremos tener al menos una especie de calificación triple B hasta un doble o incluso triple Así que claramente aquí tengo un concesionario también está fallando. Si miramos esto desde las gafas de lectura de un inversor de valor, también ha estado fallando en esta tarea. Entonces una de las cosas que siempre me gusta hacer, y porque siempre creí que valoran a los inversionistas, hacen especie de misterio lo que tienen en su cartera. Siempre me gusta también comparar y comparar mi cartera, mi cartera de inversiones, con los casos que estamos analizando. Y en este caso estamos analizando nuestro gran día. Y así si recuerdas, si has estado mirando mi entrenamiento o yendo a mi página web, 36 capital cuadrado, este es mi fondo familiar que se está ejecutando donde expongo cuáles son los puestos cuando vendo y compro cosas. Por lo que actualmente todavía tengo publicista, que soy yo, comunicaciones, Nestlé, diamante o BAs después de no único y Telefónica, Microsoft y Kellogg. Por lo que tengo, se ve un par de siete empresas europeas y a empresas estadounidenses. Y se puede ver desde, quiero decir, si lo miras desde una perspectiva de grado de inversión, todas esas empresas son al menos el triple B, lo que se consideran con una capacidad de pago adecuada a una fuerte capacidad de pago. Y la única empresa residente, que es Microsoft, que tiene un triple a. por lo que tienen la más alta calidad en cuanto a obligaciones corporativas. Y obviamente mirando la deuda a capital en efectivo a deuda a corto plazo en pasivo, para evaluar la relación de cobertura de intereses las empresas en las que he invertido, coinciden con muchos de esos criterios. Queremos tener como valor los términos de inversión de tener una baja relación deuda a capital. Por lo que por debajo de tres en el efectivo a corto plazo ellos es bastante alto que el pasivo al activo está por debajo del 70 por ciento, que la relación de cobertura de intereses está muy por encima de 15, por lo que las utilidades que la empresa genera sólo un muy, parte muy pequeña se utiliza para pagar deudas atrasadas y pagos de intereses. Entonces y esta es una razón por la que en mis nueve empresas que actualmente llevé mi cartera en octubre de 2021, todas coinciden con esos criterios porque sí sigo obviamente mis propias reglas como inversor de valor. Entonces si comparas ahora esos ratios y esto, lo que hemos estado discutiendo en esta sesión, obviamente se puede refrescar la mente de todos ustedes de que la deuda a la equidad de nuestro terreno es de tres puntos 86. El efectivo, el DHAP a corto plazo es muy bajo. pasivo al activo está mucho más allá del 70 por ciento de la relación de cobertura de intereses está muy cerca de uno. Por lo que casi todas las ganancias de la compañía se están utilizando para pagar sólo los pagos de intereses del crédito de EU. Y ustedes han visto, y ustedes han escuchado a través de la mirada a Moody's y Fitch en las agencias externas de calificación crediticia han estado bajando fuertemente de los últimos tres a cuatro meses. El rating de los bonos, las obligaciones corporativas del día africano. Entonces con eso, gracias por haber escuchado. Podrás encontrar un en profundidad e invertir en entrenamiento llamado el artefacto invertir en plataformas Skillshare y Udemy. Y no te olvides de suscribirte a mi canal y asegúrate de usar el botón de suscripción que aparece a continuación. Gracias.