A arte do value Investing — curso completo

2. As origens do investimento em valor: Eu conecto investidores de valor. Então, ainda estamos no capítulo de introdução. E, como parte da introdução, acho importante, como potencialmente futuro, muito investido que você entenda quais são as origens do investimento em valor? Então eu criei aqui uma pergunta com três senhores e eu poderia lhe perguntar: Quem são essas regiões e talvez você conheça uma ou outra. Quero dizer, se você conhece um, pelo menos provavelmente o do meio, que é Warren Buffett. Mas deixe-me explicar quem são essas três pessoas, de fato, sobre como elas estão ligadas às origens do investimento em valor. Então, a primeira pessoa do lado esquerdo, e talvez você saiba, a pessoa é Benjamin Graham. Ele tem isso em 1976 e é o pai do investimento em valor e tem escrito para textos fundadores, rodadas, o que na época era chamado de investimento neoclássico, que foi o primeiro livro, análise de segurança, o ponto db, o investidor inteligente, que eu também li algumas vezes, onde você tem alguns capítulos muito importantes que ainda se aplicam. hoje. Quase, digamos, 70, 80 anos depois de Benjamin Graham ter escrito esses capítulos e este livro e os princípios que vêm com ele, então quais são os princípios, mas quais são os princípios fundamentais que vêm com o investimento em valor? O primeiro, que não é o mais importante, é realmente não ter muita alavancagem, portanto, não levantar muitas dívidas ao investir no mercado de ações. A segunda, que é fundamental, é realmente ter uma estratégia de compra e retenção. Realmente comprando uma empresa, comprando um ativo. Quero dizer, pensar como um empresário e mantê-lo por um longo período de tempo. A terceira é entender quanto vale um ativo, o que ele chamava de análise fundamental, também diversificação concentrada. Portanto, há muita conversa sobre alfa betas, etc., e como qual é a parte certa de uma diversificação em um portfólio? Posso dizer que estou na minha diversificação é muito simples. Nunca possuo mais de dez a 12 empresas em meu portfólio. Por quê? Porque, como ser humano, não tenho tempo para ler cada trimestre mais do que, digamos, passar tempo suficiente lendo as demonstrações financeiras, as demonstrações financeiras trimestrais das empresas das quais sou proprietário e mais de 1012, isso só fará com que seja muito tempo para eu ter que investir. É por isso que sou diversificado. Acho que atualmente estou. Tenho uma diversificação de oito empresas. Mas sim, eu nunca vou além de dez a 12, necessariamente, mas o que aprendi com Benjamin Graham é verdade, o que ele chamava de estar concentrado, mas um pouco diversificado. Caso contrário, quero dizer, se você quiser ser, digamos, perfeitamente diversificado, basta comprar um índice como o índice S&P 500, que reflete as 500 maiores empresas dos EUA comprando com uma margem de segurança. Já apresentei isso na palestra anterior, sabendo realmente quanto vale um ativo, mas também comprando o ativo. Se estamos falando de empresas listadas publicamente quando o ativo está algo entre 25 e 30% abaixo de seu valor intrínseco, esperando e esperando até que o mercado volte. E então o mercado, de fato, avaliará corretamente o ativo que você comprou e, por meio dele, poderá. E essa é uma das maneiras, uma das pessoas que abandonam, como ganhar dinheiro e , potencialmente, vender quando o mercado está supervalorizando esse ativo, que você potencialmente venderia o ativo. E, claro, se você quiser fazer as coisas de forma diferente e talvez ser melhor em termos de desempenho, discutiremos estilos de investimento. Deixe Ron gostar de investidores em startups em crescimento. Os operadores técnicos precisam ter uma mentalidade contrária. E posso te dizer, quero dizer, estou fazendo isso há mais de 2020 anos e quase 25 anos. E isso funciona. Então, quero dizer, eu sempre digo o seguinte. Sempre fico feliz quando as ações e os mercados de ações caem , porque poderei comprar empresas que adoro a preços mais baratos. E, obviamente, quando houver uma situação de crise ou discutiremos o momento do mercado, a previsibilidade do mercado também fará com que você ouça um vídeo de Peter Lynch, que também era um investidor muito famoso. E você vai ter a cada dois ou quatro anos que será Cristo no mercado. Os mercados estão caindo, os mercados estão subindo. Então é aqui que, de fato, haverá oportunidades. Quer dizer, eu estava escrevendo este curso inicialmente, comecei a escrever esse código em 2019, publiquei-o pela primeira vez, em agosto de 2020. Desde 20 de agosto, eles têm pelo menos duas grandes crises. Ah, lá onde você poderia comprar ótimos ativos a preços mais baratos. E isso é basicamente ter uma mentalidade contrária quando todo mundo está vendendo, você, na verdade, tem ótimas oportunidades de compra. Mas é claro que você precisa seguir certos princípios para comprar empresas sólidas, independentemente de as finanças serem realmente sólidas. O que também pode ser dito sobre Benjamin Graham, ele tem sido, foram exigências de Warren Buffett. Warren Buffett estuda com ele na Columbia University e, muitas vezes, Warren Buffett trabalha para Benjamin Graham na empresa chamada Graham Human Cooperation on Telegram, aposentado. Uma das coisas que quero dizer, agora mudar de marcha e me mudar para Warren Buffett, sinto com todo o respeito por Benjamin Graham que eu não sentia tão forte quanto com Warren Buffett. Warren Buffett está chamando o modo e eu tenho uma palestra específica e testes específicos sobre como quantificar os modos. E também ser capaz de tornar mais tangível, mas na verdade, a diferenciação estratégica única, posicionamento exclusivo das empresas que têm modos é algo que eu acho que Benjamin Graham não estava fortemente, digamos, defendendo, como, por exemplo Warren Buffett vem defendendo. Então, vamos até Warren Buffett. Warren Buffett, quero dizer, se você o conhece, quero dizer, ele se chama Charlie Munger, que virá e discutirá sobre a China no próximo slide. Mas, basicamente, Warren Buffett já começou aos 11 começou aos 11 anos investindo na primeira ação. E desde então vem se desenvolvendo bem, então ele é uma das dez pessoas mais ricas da Terra , com cerca de, eu acho, 2023. Seu patrimônio líquido foi de mais de $100 bilhões. E ele comprou inicialmente , comprou uma empresa, chamada Berkshire Hathaway, que ainda hoje é o nome desses conglomerados multinacionais, que mostra muitas empresas. Quero dizer, algumas empresas são de propriedade integral, como a Geico, a seguradora Duracell, que trata de baterias, começou como F, que é Railway, Fruit of the Loom. Então, essas são empresas muito conhecidas. E então eles têm uma porção significativa. Portanto, eles são acionistas materiais de grandes marcas como, por exemplo, a Apple. Apple ainda é hoje a maior parte das participações da Berkshire Hathaway, mas a Coca-Cola também pensa na Coca Cola. Por muitos, muitos anos, senão décadas, a Berkshire possui cerca de 400 milhões de ações da Coca-Cola Company. Portanto, os principais princípios de investimento em vans que estavam protegidos por ela vêm sendo defendidos há muitos e muitos anos. Na verdade, o mesmo que Benjamin Graham. E, como eu disse, com uma grande diferença, que é que a empresa não é uma empresa qualquer, é uma boa empresa no sentido nem todas as empresas têm esses modos defensáveis. Essa diferenciação única que permite que essas empresas cobrem preços premium e, permite que essas empresas por meio disso, sejam altamente lucrativas de forma consistente por muitos, muitos e muitos anos. Então, também discutiremos isso mais tarde, porque acho que concordo totalmente com Warren Buffett nisso. Portanto, não vem complementando os princípios de Benjamin, Benjamin Graham com essa definição de modos. A terceira foto do lado direito era, na verdade, uma foto de Charlie Munger, sócio da empresa de Warren Buffett, a Berkshire Hathaway. E eles também apresentarão você quando necessário, a fontes externas, fontes de informação. E aqui estou me referindo a um vídeo do YouTube, que foi uma entrevista da BBC sobre Charlie Munger 2012. Então, já há mais de uma década, quando me sinto como introdução aos princípios do investimento em valor, é importante que você entenda quais são as quatro principais características que Charlie Munger analisa ao investir em negócios. A primeira, e discutiremos isso no Capítulo três, e discutiremos a mentalidade, que é estar atento para lidar com coisas que você é capaz de entender. Eu, por exemplo, eu não invisto no setor bancário , não invisto em seguros, não invisto em biotecnologia porque não é minha competência. Eu não entendo esses negócios e talvez eu queira dizer, talvez você seja muito fluente nessa área. Talvez você consiga estimar facilmente o valor de um banco. Mas não é meu universo de investimentos e isso basicamente já é algo aqui que eu posso compartilhar com você. É um dos princípios da mentalidade de realmente investir em coisas que você entende. E isso é basicamente o que Charlie Munger está dizendo aqui. Você precisa lidar com coisas que você é capaz de entender. A segunda é que a empresa tem uma vantagem competitiva. Isso é basicamente o que estávamos discutindo alguns segundos atrás. Os modos. Portanto, poder cobrar preços premium de seus clientes, dos consumidores, o que é quase qualquer preço que você cobra dos clientes não desaparecerá porque a marca é fixa. Então, os clientes gostam da marca e estão dispostos a pagar mais para acompanhar as marcas. Então essa é realmente a vantagem competitiva, o modo como Warren Buffett o chama. Então, isso é algo que Charlie Munger naquela entrevista já estava abordando. Então, é claro, e essa é uma das mais complexas porque acredito que os CEOs são muito bons, na minha opinião, para enganar as pessoas para que você realmente não saiba se elas agem com muita integridade e talento. E para mim, isso também é algo que venho discutindo no último nível três sobre os modos. Como nós, como investidores externos, quem somos nós para tentar conversar com esses CEOs. E mesmo que você fale com esses CEOs, se não estiverem, se não seguirem valores fundamentais como integridade, nunca saberemos se eles são talentosos ou não. Então, na minha opinião, existem maneiras de tentar descobrir. Se a gerência tem muita integridade e talento, vou te dar alguns elementos e difícil tentar tornar isso tangível sem ter que se esforçar para conversar com os executivos das empresas que você ganha, qualquer forma, seja capaz de conversar com essas pessoas. Mas esse é realmente o mais complexo. Então, a quarta é, na verdade, e você lembra que nos slides finais da primeira palestra deste treinamento, eu estava mostrando este gráfico e apresentando o conceito de margem de segurança. E isso é o que Charlie Munger já está vendo aqui. Que não importa o quão maravilhoso seja um negócio, ele não vale um preço infinito. Portanto, você precisa saber qual é o preço justo da empresa na qual deseja investir. E espero que você possa comprar a empresa porque talvez o mercado esteja deprimido e que você possa comprar a empresa pode ter uma margem de segurança de 25 a 30%, se não mais. Quando Charlie Munger mencionou as vicissitudes naturais da vida, ele realmente quer dizer que os mercados estão subindo e descendo e nós vamos ficar deprimidos e depois super animados, super duros. Você verá flutuações acontecendo no mercado. E isso é natural. E isso é algo que discutiremos mais tarde, quando discutiremos o momento dos mercados, a previsibilidade dos mercados. Desde que comecei a escrever este curso, faz 19. A causa foi publicada pela primeira vez em 2020. Então, em agosto de 2020, eles estão em crise, então surgiram oportunidades de compra. Grandes empresas têm preços muito baratos. Podemos falar sobre a crise da COVID. Podemos falar sobre a última crise bancária com o SBB. Portanto, no Banco do Vale do Silício, Credit Suisse, existem situações em 2022 há pouco mais de um ano. Esta é a Ucrânia e a Rússia. Digamos que a situação de crise entre esses dois países. Quero dizer, isso é dar oportunidades com todo o respeito. Quero dizer, eu não sou, estou apenas vendo isso de uma perspectiva de investimento. É claro que existem elementos humanos que estão ligados a isso, que estão realmente fora dessa conversa do curso. Mesmo assim, eu os respeito muito. Mas aqui estamos apenas discutindo a perspectiva de investimento sobre esses eventos, digamos,. Isso oferece oportunidades de comprar ótimas empresas, pois preços realmente mais baratos são preços baratos e é isso que estou tentando ensinar a você por meio deste curso. Então, se você observar essas formas e características, quero dizer, as pessoas têm perguntado a Charlie Munger, Warren Buffett, quero dizer, esses quatro elementos são um conjunto de ideias muito simples. Por que não há mais pessoas fazendo isso? E é verdade. Quer dizer, não tenho uma estatística precisa, mas, por meio de minhas leituras , entende-se que não mais do que dez por cento dos investidores no mercado de ações ou investimentos em valor foram muitos, muitos investidores de valor extremamente bem-sucedidos. Quero dizer, os mais conhecidos são Warren Buffett, Peter Lynch, Charlie Munger e Benjamin Graham. Mas existem muitos outros por aí. Mas as ideias parecem de campos tão simples que, quero dizer, Warren Buffett e Charlie Munger foram desafiados por muito mais pessoas falando sobre isso Por que essas ideias não se espalharam mais rápido? E uma das respostas, as respostas que Charlie Munger Warren Buffet disseram é que, quero dizer, classes profissionais, se são os acadêmicos, se são os comerciantes de Wall Street, quero dizer, é verdade que investir em valor, até certo ponto parece tão simples que essas pessoas, essas classes profissionais, não poderiam justificar sua existência por meio do investimento em valor. Portanto, há uma tendência de fazer com que as coisas pareçam mais complexas. Fale sobre alfas , betas e gamas. E zero m1, m2 na oferta monetária. Então, mas você não precisa necessariamente desse tipo de coisa. Portanto, investir muito, não se trata de adicionar complexidade, é tentar tornar as coisas simples e compreensíveis. Obviamente, você precisa ter uma base mínima de contabilidade. Ser capaz de entender a partir dos relatórios financeiros da empresa e calcular quanto vale a empresa? E é isso que estou tentando te ensinar aqui. Estou compartilhando meu conhecimento há mais de 20 anos que venho fazendo por mim mesma e hoje posso viver disso. E quero dizer, por meio de renda passiva, por meio de dividendos. Quero dizer, ele paga as contas. E consegui me aposentar aos 50 anos. E esse é o tipo de coisa que eu quero compartilhar com você também. Porque espero que você também possa se tornar intelectual e financeiramente independente, como pude fazer com minha família. Quando Warren Buffett fala, quando ele resume essas aulas profissionais que estão tentando tornar as coisas mais complexas. Ele fala sobre o sacerdócio e realmente não gosta que isso seja verificado. Eu também não gosto disso. Existem muitos mestrados em finanças que tendem a tornar as coisas mais complexas apenas para justificar as mensalidades ou a existência de acadêmicos . Você também tem isso para a mídia, como se houvesse uma tendência há muitos anos que quero dizer mídia e, com todos os respectivos, é como empresas como a Bloomberg. Seu negócio principal é realmente vender notícias. O que você esperaria? Como eles se sentiriam em seus programas diários se não convidassem pessoas e fizessem com que elas apresentassem opiniões e contrapesões, etc. E com grandes quantidades de dados. Quero dizer, eles anunciaram, acho que foi duas semanas, o Bloomberg GPT. Então, eu concordo com Warren Buffett e até comigo mesmo. Eu não conseguia manter a velocidade de, quero dizer, eu teria que ler no sentido de ouvir a Bloomberg TV 24 horas por dia. Isso simplesmente não é possível. Então, eu prefiro ter a perspectiva de investir em valor, negociar menos e realmente pensar em quanto vale o ativo. E a partir daí, não necessariamente ouvindo as opiniões de outras pessoas, mas realmente analisando os fatos. E isso é basicamente o que estou tentando compartilhar com você por meio desse treinamento. E graças ao aprendizado que tive com Benjamin Graham, Warren Buffett e Charlie Munger e também com pessoas como Peter Lynch. Então, para finalizar a introdução aqui, e no próximo capítulo, apresentaremos e tentarei apresentar da melhor maneira possível os conceitos fundamentais. E o primeiro será sobre entender o dinheiro, como o dinheiro funciona e também o ciclo de criação de valor nas empresas e também no sistema circulatório de caixa. Então fale com você na próxima palestra. Obrigada. 3. Sistema circulatório de dinheiro e dinheiro: Bem-vindos de volta, investidores. Terminamos a introdução e agora vamos para o Capítulo número um, que realmente discute e tenta definir principal conceito fundamental que você precisa conhecer como investidor para se tornar, digamos, uma série de investidores em valor. Portanto, o primeiro conceito ou conceitos que discutiremos são, na verdade, dinheiro e o sistema de segurança do dinheiro nas empresas. Então, quando falamos sobre dinheiro, quero dizer, a principal função do dinheiro era, eu diria, remover a troca porque, milhares de anos atrás, não havia dinheiro, então as pessoas tinham que trocar a taxa de câmbio, por exemplo, 12 ovos, pois eu não tenho ideia, uma galinha, por exemplo, então a intenção do dinheiro era realmente facilitar a troca de bens e serviços. Além disso, o que você precisa entender, evitando a troca, é por isso que, na verdade, dinheiro foi criado, é que o valor do dinheiro muda com o tempo. Vou te dar um exemplo muito concreto. Você tem o visual aqui, que é o visual que está disponível na Investopedia. Então, quando você olha, por exemplo, o que você seria capaz de comprar na década de 1970 por $0,25, mesmo ativo que você vincularia 2019, qual o custo, quanto dinheiro seria necessário para comprar os mesmos ativos? Digamos que cortes bruscos 50 anos, 49 anos depois. E vamos dar o exemplo de uma xícara de café e não discutiremos o café Starbucks, o café com leite, o macchiato, etc. Apenas uma xícara de café genérica normal em 1970. Então, pouco mais de 50 anos atrás, você teria que gastar cerca de $0,25, dólar americano, euro. Vamos imaginar que a moeda não é importante aqui. Para comprar aquela xícara de café. Hoje, você provavelmente gastará algo próximo a $1, $601,07 em uma xícara de café genérica. E, claro, isso depende de cada país e digamos, do poder de compra das pessoas desse país. Então, o que você pode ver, de fato , é que o valor do dinheiro evoluiu com o tempo. Então você precisa hoje de muito mais dinheiro equivalente para comprar uma xícara de café como você tinha em 1970. E isso é o que se chama inflação. E estamos em 2023, podemos regravar 102031 esse treinamento que foi publicado pela primeira vez, em agosto de 2020. E estamos em um ambiente de inflação muito alta e eles não discutirão política, etc. Mas o que você esperaria quando, durante a época da COVID e com a situação dos preços das commodities, disparassem. E há dificuldades em enviar coisas para todo o mundo por causa de quaisquer tensões geopolíticas que você esteja em um ambiente de alta inflação. Quero dizer, não tínhamos um ambiente de alta inflação. Quero dizer, eu tinha dez anos na década de 1970, quando tínhamos , tipo , inflação alta, com cerca de 678% da inflação sobre, digamos, na sociedade do mercado. Então eu acho que as pessoas não estão acostumadas com isso e realmente não entendem qual é o motivo disso. Mas acho que uma das coisas fundamentais que você precisa entender é por que a inflação está de fato acontecendo? E, novamente, sem entrar agora em uma conversa política. Mas se você olhar, digamos, reguladores importantes, que são a Reserva Federal dos EUA, mas também o Banco Central Europeu. Quero dizer, parte de sua política monetária faz parte da governança. Na verdade está tentando ter inflação em um determinado nível. Então, eu diria que é normal ter sempre um pouco de inflação, mas não demais. E isso é basicamente o que esses bancos centrais estão dizendo. E sua meta política é realmente ter inflação em uma média de dois por cento. E estamos muito além desses 2%. É por isso que eles estão apertando a política monetária. Eles estão realmente aumentando as taxas de juros para resfriar a economia, porque o dinheiro era muito barato. Também durante a época do COVID, se eu olhar para trás, alguns anos atrás. Mas a inflação também está acontecendo porque as empresas acham que podem passar. Seus custos são mais altos para o consumidor final. E assim se torna uma profecia autorrealizável. Se você estiver interessado. Quero dizer, eu já estive, não faz parte desse curso, é um vídeo público sobre o qual venho publicando, estou analisando consumidores, essas empresas defensivas que são, digamos, resistentes à inflação, como a da Unilever, a Danone é uma Procter and Gamble's, etc., no meu canal do YouTube. E você pode ver, de fato, mesmo durante o ano de 2020, 2023, que, na verdade, eles têm um bom desempenho financeiro, na verdade porque estão analisando custos, maiores custos para o consumidor final porque eles têm modos, eles têm, digamos, poder de precificação. Eles. Quero dizer, se você está acostumado a se barbear com Gillette's, se está acostumado a usar xampu, cabeça e ombros, se está acostumado com o conhecido iogurte, leite ou água como o AVR. Se o preço for de $1 ou um ano ou algo assim, aumenta em 7%. Você vai continuar na água, vai continuar se barbeando. Com isso. Você provavelmente não se afastará dessas marcas e talvez deixará outras coisas de lado. É isso que as marcas de defesa do consumidor que são resistentes à inflação realmente fazem. E é por isso que a inflação também está acontecendo. Porque esses, digamos, produtos diários normais estão aumentando em termos de preços. E isso é, na verdade, o que os bancos centrais digamos, os escritórios de estatística que estão investigando isso dizem e alegam estar atentos, porque a Gillette Shave aumentou nessa quantidade de presentes a garrafa de água Avion aumentou nessa quantidade de porcentagem. Então, basicamente, as pessoas estão perdendo, digamos, poder de compra. Então é disso que trata a inflação. E uma das ferramentas que os bancos centrais têm disponíveis é realmente reduzir a quantidade de dinheiro e restringir a política monetária, por exemplo, aumentando as taxas de juros. É por isso que a inflação está acontecendo. Quando você pensa sobre, e eu quero que você entenda os efeitos compostos que são inflação e não inflação ajustada. E eu acho que é importante quando estamos falando sobre a construção de riqueza. Porque hoje, quero dizer, se você deixasse seu dinheiro, seu dinheiro em uma conta poupança bancária. Eu tomei aqui o exemplo que os bancos têm encontros que oferecem uma taxa composta anual de zero ponto cinco por cento. Então, se você está tendo isso, é claro, a quantia de, se você está no ano zero, você tem $1, o dólar se torna um.01 e então ele estagna. E depois de dez anos, basicamente você vai ter que aumentar sua riqueza em cinco por cento para que $1 se torne $1,00 cinco. E você pode fazer as contas com taxa composta de três por cento, taxa composta de 5% e 7%. E eu dou aqui o exemplo de sete por cento compostos. Se você está tendo um composto de sete por cento ano após ano. Então, $1 após um ano se transforma em $1, 07 depois para $1,14 do que 23, etc. E interessante, depois de dez anos com a taxa anual de crescimento composto de 7%, na verdade, seu dólar ou dez anos atrás, tornou-se um ponto 97. Isso é ótimo. Você acabou de multiplicar sua riqueza por dois. E isso é verdade no Canadá, na Rússia aqui. Esse é o meu alvo. Quero dobrar minha riqueza a cada dez anos. Então, é interessante ver, se você colocar visualmente, como esses retornos, se é uma conta poupança bancária de zero ponto cinco por cento evasivos de três por cento, cinco por cento, sete por cento, retornam antes da inflação e dos impostos. Você vê como as curvas de fato funcionam. Então, obviamente, isso é normal. Parece simplista dizer, mas obviamente os sete por cento são aqueles que estão crescendo exponencialmente. Sim, essa é realmente a intenção. Na verdade, está tendo esse efeito composto, o efeito bola de neve, que aumenta sua riqueza de forma exponencial. E, claro, quero dizer , quando falamos sobre isso, estamos assumindo uma estratégia de compra e retenção. E então, se você está obtendo um retorno de sete por cento de três por cento, você pega esse dinheiro e o reinveste no ativo pelo mesmo preço. Isso é, digamos, a suposição que estamos tendo aqui. Mas o que precisamos estar atentos é o que acontece se houver inflação lá fora? E o que estou tentando compartilhar aqui com vocês, e foi assim que me tornei financeiramente independente depois de muitos anos, é que sempre pensei que você precisa crescer, sua riqueza precisa crescer além da inflação. Caso contrário, você estará destruindo a riqueza. E é isso que estou mostrando aqui quando você olha para a moldura vermelha. E vamos dar o exemplo de uma conta poupança bancária de zero ponto e cinco por cento. Você deixaria seu dinheiro com uma composição de zero ponto de 5%. Conta poupança bancária. E a inflação do PIB seria de um a cinco por cento, o que, aliás, hoje, quero dizer, estamos muito além de um, não cinco por cento. Talvez adicionemos 567 por cento dependendo do país em que você está. Você vê com aquela inflação de 5% do PIB que você teria perdido 11% do poder de compra por causa da inflação. Se você tivesse deixado seu dinheiro nas contas de poupança bancária de zero ponto 5%, porque esse $1 se transformará em um dólar 05 após dez anos na conta poupança bancária devido à composição dos juros. Mas a inflação está crescendo a um, não 5% em média. Você precisará, na verdade, desse $1, dez anos depois, um dólar 16, para comprar o mesmo ativo que comprou há dez anos. E é por isso que você, nesse cenário, está reduzindo seu poder de compra em 11%. Isso é basicamente a destruição da riqueza. Se você fizer o mesmo com três por cento, verá na verdade que $1 se torna um ponto 34 após dez anos. E com uma suposição de inflação do PIB de um ponto e cinco por cento, você teria adicionado 18% de poder de compra a você, à sua riqueza ou à sua família com uma taxa composta de cinco por cento com um nó, cinco por cento de inflação do PIB, se tivesse adicionado 47 por cento. Poder de compra e com sete por cento composto uma média de cinco por cento do PIB nesses dez anos, você teria adicionado 81% do poder de compra ou teria adicionado 81% após a inflação ou a inflação ajustada à sua riqueza. Acho importante entender que deixando seu dinheiro em uma conta poupança bancária, exceto se você está esperando para comprar um investimento e eu estou fazendo isso, normalmente tenho de cinco a 10% do meu dinheiro, que é desempregado, que é um desempregado porque estou esperando os mercados caírem para comprar empresas, ótimas empresas a preços baratos. Caso contrário, 90 a 95% do meu dinheiro, digamos que de nossa família, seja investido no mercado de ações e somente em, discutiremos mais tarde sobre empresas de primeira linha, marcas ou empresas fortes que têm modos e tentam obter pelo menos seis a 7% após os impostos todos os anos. E vou explicar para você como estou fazendo isso e mostrarei aparência do meu portfólio e como sou capaz de fazer isso sem vender esses ativos. Então essa é uma mensagem muito importante. Pense na inflação. E se você não conseguir obter um retorno maior do que a inflação, você está realmente destruindo a riqueza. E essa é, eu acho que a primeira conclusão preliminar que já podemos ter aqui é, quero dizer, a terceira lição desse treinamento de que aumentar sua riqueza significa que, antes de tudo, você precisa evitar destruir sua riqueza. Então, você precisa usar, então você precisa de um retorno sobre seu dinheiro que esteja acima da inflação e da preocupação, quero dizer, eu também venho discutindo isso em webinars e controlando que você precisa analisar a inflação e a forma média. Então, é claro, se você um horizonte de investimento de seis meses, precisa ter cerca de 910 por cento de retorno para ficar acima da inflação em 2020, 2023. Mas se você considerar que, por meio do endurecimento da política monetária , os bancos centrais não seriam capazes de reduzir a inflação, o que é mais ou menos o que começamos a ver agora, pois as taxas de juros estão tão altas, ver agora, pois as taxas de juros estão tão altas, vemos o mercado imobiliário estagnando. Estamos vendo pessoas consumindo menos. Então, vemos que, de fato, temos os primeiros indícios de que a inflação está de fato se retraindo. Então, se você tem um horizonte de investimento de dez anos, precisa pensar sobre qual é minha taxa média e eu preciso ter uma inflação acima da minha média nesse horizonte de investimento de dez anos para construir riqueza, não destruir riqueza. Então eu acredito nisso, eu acredito que, quero dizer, eu sou um investidor e vou compartilhar isso com você quando eu estiver avaliando empresas, marcas fortes, eu estou fazendo isso em um horizonte de 30 anos. Acredito que a empresa ainda existirá em 30 anos e estou calculando quanto valerá a empresa nos próximos 30 anos. E eu, uma das suposições, espero que a inflação média nesses três anos esteja entre 2 e 3%, porque essa é a meta da política monetária do Federal Reserve dos EUA ou do Banco Central Europeu. Portanto, primeiro os ativos são preliminares, uma conclusão muito importante que você precisa entender ao lidar com dinheiro é que o dinheiro precisa fornecer uma carta que esteja acima da inflação. Caso contrário, você está destruindo seu poder de compra e está destruindo a riqueza. E a primeira definição que podemos introduzir já aqui é que diz que a inflação também pode ser chamada de custo de capital. Seu custo de capital. E discutiremos e discutiremos o elétron porque é extremamente importante entender o conceito de custo de capital. Então, essa é a primeira coisa que realmente tenta entender dinheiro e como a inflação pode destruir. Na verdade, você está bem, e também como ela pode aumentar a composição, como você pode ficar mais rico e ter mais poder de compra medida que a economia está configurada hoje, tendo um retorno, tendo um custo de capital que está de fato acima da inflação em média. Mas, novamente, isso depende do horizonte de investimento que você tem. O segundo elemento que quero compartilhar aqui com vocês é esse sistema circulatório de criação de valor e de dinheiro e capital nas empresas. Porque quando você fala sobre o outro investimento em valor, quero dizer que é uma arte porque exige julgamento humano. E quero dizer, eu inventei o termo investimento. O que significa investir significa estou limitando a definição de investimento a não especulativas e, portanto, a ativos e também a empresas tangíveis, com todo o respeito pelos meus amigos criptográficos. Eu acredito que investir em criptomoedas é especulação. Não é algo em que você tenha ativos subjacentes tangíveis, como uma economia, quando você estaria, por exemplo, comprando moeda do dólar americano ou do euro. Existem economias reais por trás disso. Mas, novamente, quero dizer, eu sei que alguns amigos criptográficos discordarão disso, mas essa é realmente minha opinião sobre investir em criptomoedas. Eu acredito nessa especulação. Então, quando eu defino investir aqui é realmente investir em empresas que têm ativos reais e isso não é considerado um ato de especulação. Essa é realmente minha definição de investimento. Então, quando você pensa em investir, e quero dizer, quando você olha para o lado direito e para o lado esquerdo, estou basicamente estruturando balanço de uma empresa aqui. Para simplificar, discutiremos isso mais tarde. Apresentarei os balanços patrimoniais, assim como as demonstrações financeiras, demonstração de resultados e a demonstração do fluxo de caixa. Mas, basicamente, isso era até algo que eu sentia falta. Quando eu estava fazendo cursos financeiros no ensino médio, na universidade, sentia falta meus professores me dizerem de uma forma muito simples, por que a estrutura do balanço é assim? Então, para simplificar, no lado direito, você tem a capital. Traga-nos as fontes de capital de uma empresa porque estamos falando aqui sobre investir em ativos patrimoniais , em empresas empresas reais que têm negócios reais, funcionários reais, clientes reais e fornecedores reais. Existem duas maneiras de ter capital trazido para a empresa. Você tem o que eu chamo de capital interno. Esses são os acionistas. O acionista está trazendo empresa, está trazendo dinheiro para a empresa, talvez seja o fundador da empresa. E ele está trazendo dinheiro. Ou também trabalha com ativos tangíveis, trazendo um carro, um laptop, como parte do capital inicial da empresa. Mas os fundadores da empresa também podem ir a um banco e obter um empréstimo bancário. Então empreste dinheiro do banco. Então, enterra ou pega dinheiro emprestado no banco. Então, isso seria um empréstimo bancário, por exemplo, então os empréstimos para a empresa também considerados capital trazem o nosso. Mas é muito importante e veremos isso mais tarde no balanço que você tem. Na verdade, os detentores de dívidas e os acionistas da empresa, mas ambos são na verdade fontes de capital. E o que é a expectativa é, basicamente, a expectativa é pegar esse capital. Normalmente, ele é armazenado em cache logo no início, no início da empresa, e usa esse dinheiro e transforma esse dinheiro em ativos, compra de um carro ou cadeia de suprimentos, escritórios, lojas de varejo, por exemplo, mercadorias, esse tipo de coisa relacionada ao início da criação valor para os acionistas, mas também apenas para o capital que nos traz. Quero dizer, é claro que isso nos disse que teremos apenas a expectativa de que a profundidade seja compensada em um determinado período de tempo. Mas os acionistas, acionistas, esperam que sua riqueza aumente em um ritmo mais alto e com inflação. E eles ficarão felizes com a forma como a gerência administra a empresa. Mas acho que é muito importante entender isso. Esse é o propósito de investir. E deixe-me tentar descrever isso e realmente dividir em duas etapas. Então, novamente, tendo no lado direito das fontes de capital, o capital nos traz, se são detentores de dívidas, elas também são chamadas de crédito ou perda. Nos acionistas inferiores, acionistas e no lado esquerdo, você tem os ativos da empresa. É basicamente disso que trata um balanço patrimonial. A intenção é que os investidores sejam lambdas que estão doando dinheiro para a empresa. Vamos manter o ativo, trazendo ativos para a empresa, se eles forem tangíveis ou intangíveis. Vamos deixar isso de lado por um segundo, mas a intenção é trazer dinheiro. Então, eles estão doando dinheiro para a empresa, para a administração da empresa, o que é refletido no meio pelo conselho de administração, pela gerência sênior e pelo CEO. E a intenção é realmente que o dinheiro que foi trazido pelo capital traga, caso contrário, se for perda profunda de credores e/ou acionistas, é que esse dinheiro seja investido em ativos reais. Como eu disse, comprando uma loja de varejo, comprando um caminhão, comprando um carro? Não. Quero dizer, dependendo do tipo de serviço durante a compra da cadeia de suprimentos, compra de escritórios, a compra de laptops. Se você é uma empresa de engenharia flexível, investe esse dinheiro em ativos reais. Mas, como eu disse, para os, digamos, apenas para os acionistas ou para as crianças de crédito, esse investimento está implicitamente um certo custo de capital, certas expectativas de retorno. E a esperança é que esse seja o processo, o ciclo, a etapa número três, seja que as operações da empresa com esses ativos, provenientes do dinheiro gerado pelas fontes de capital, dólares profundos, crédito, digam a nós e a todos os acionistas que esses ativos gerarão lucro. Esse é realmente, digamos, o sistema circulatório do dinheiro que acompanha. Ele também é chamado, digamos, de ciclo de criação de valor em uma empresa. Os capitalistas trazidos para a cápsula carregam algumas expectativas, digamos, escritas por causa das expectativas de capital que devem estar acima da inflação. Não estamos falando de filantropia aqui, raramente falando sobre zeros e recipientes com retornos um e meio maiores. Esse dinheiro é obtido através da gestão transformada em ativos reais, em ativos tangíveis ou intangíveis. E então, com a esperança de que durante o primeiro trimestre, o primeiro mês, a primeira semana, o primeiro ano, esses ativos gerem lucros. O que acontece então? Bem, na verdade, a empresa tem sido a gerência da empresa, dependendo do que a administração pode fazer com ou sem o consentimento do conselho de administração e dos acionistas. A empresa tem, na verdade, três opções. Portanto, se a empresa está gerando lucro com esses ativos, ela tem a opção de ampliar e expandir. Sua base ácida pode estar entrando em novos mercados, desenvolvendo novos produtos. Adquirir um concorrente, por exemplo, I. Será o fluxo número quatro. Assim, a empresa fica com o dinheiro e reinveste o dinheiro em ativos. Isso também é o que normalmente acontece com startups. Na verdade. Se a empresa está muito madura, porque reinvestir o dinheiro, os lucros no ciclo operacional também trazem alguma causa às expectativas não escritas dos capitalistas. E, claro, se eles não puderem ser atendidos, talvez a empresa tenha maneiras melhores de fazer isso, em vez de destruir valor reinvestindo em coisas que não fazem sentido. Bem, talvez eles tenham a opção de pagar dívidas. Então, digamos que um retorno em dinheiro para o crédito nos diga, por exemplo pode acelerar o pagamento da dívida. O banco. Também pode fornecer um retorno em dinheiro aos acionistas. E pode ser uma combinação dos três. E isso é o que você vai ver e você vai ver, eles serão exemplos muito concretos. Vamos falar sobre muitas empresas. Neste curso. Vamos falar sobre Amazon, Coca-Cola, Microsoft, Mercedes, Kellogg's, etc. Então você verá que empresas maduras que já estão lá há muitos e muitos anos, na verdade, muito provavelmente haverá uma combinação de 45,6. Então, eles são lucrativos. Eles reinvestem parte dos lucros que geraram na empresa. Parte do dinheiro será, caso a empresa tenha se adaptado, será usado para pagar dívidas ou até mesmo para acelerar o pagamento da dívida. E também querem que a empresa se gerencie. Acionistas satisfeitos fornecerão um retorno, oito, um retorno em dinheiro ou um retorno de recompra de ações aos acionistas. E é isso que discutiremos 45,6 e como analisar isso, porque isso de fato afetará a forma como você valoriza a empresa. Mas discutiremos isso mais tarde. Mas acho importante que você entenda por que inflação pode ter um impacto em seu poder de compra e como o dinheiro funciona, e por que o valor do dinheiro muda com o tempo por causa da inflação. E por que a inflação está acontecendo. Mas também como investidores reais estão investindo em empresas. E qual é o circo, esse ciclo de criação de valor em que uma empresa normalmente é metade das fontes de capital, capital sendo investido em ativos reais e, esperançosamente, que esses ativos estejam gerando lucro. Em seguida, a empresa precisa tomar uma decisão entre os fluxos. 45,6. Eu acho que isso é fundamental, também tem um investidor que você entende esses princípios e eu vou forçar se você me permitir dizer, praticar sua visão para poder analisar quanto dinheiro acompanha o reinvestimento, quanto dinheiro a empresa está carregando em profundidade e pagando dívidas e também quanto dinheiro a empresa está recebendo de volta por meio de vários veículos, como dividendos em dinheiro e recompra de ações. Mas falaremos sobre isso, é claro que, mais tarde, estamos realmente focando em que você entenda os princípios fundamentais que agradecemos por ouvir a primeira palestra deste capítulo número um, que é o sistema circulatório de dinheiro e dinheiro. E na próxima, discutiremos sobre risco versus escrito ou risco versus recompensa. E, esperançosamente, conscientizando você sobre os conceitos e princípios fundamentais que você precisa ter como investidor de valor, fale com você na próxima palestra. Obrigada. 4. Risco vs retorno: Bem-vindos de volta aos investidores de valor. Então, nesta segunda lição do capítulo número um, depois de ter discutido conceitos fundamentais como inflação monetária e também o sistema circulatório de criação de valor nas empresas. Estaremos discutindo risco versus retorno e risco versus recompensa. Então, talvez só para voltar atrás. Então, uma das primeiras conclusões preliminares que tivemos na lição anterior é que, de fato, para aumentar sua riqueza, você precisa evitar destruir sua riqueza. E eu trouxe o conceito de retornos que devem estar pelo menos no nível, na velocidade da inflação média dependendo do horizonte de investimento que você está tendo. E, normalmente, para investidores em valor, estamos analisando horizontes de investimento de 2030 anos quando avaliamos uma empresa, porque esperamos que a empresa ainda exista nos próximos 20 a 30 anos. E eu mencionei o fato de que se a conclusão preliminar for que nossas expectativas de retorno devem estar acima da inflação média, dependendo do cronograma do nosso horizonte de investimento. Também mencionei que podemos então chamar esses retornos de nosso custo de capital. E uma coisa que também é fundamental para os investidores em valor entenderem é que esses retornos, esse custo de capital, precisam ser ajustados ao risco. E qual é a razão pela qual esses retornos precisam ser ajustados ao risco? Porque, basicamente, os investidores têm um dilema. E eu realmente estou falando aqui sobre investidores. Não estou falando aqui credores de dinheiro, como bancos, para conceder empréstimos a empresas. Eu realmente quero dizer aqui, pessoas que investem em ativos. Portanto, o investidor tem, de fato, muitas possibilidades de investir seu dinheiro. E é aqui que o risco versus recompensa entra em jogo. No lado direito deste slide, você vê, são apenas exemplos em que o investidor tem vários veículos de investimento, o investidor tem vários veículos de investimento, classes de investimento nas quais ele ou ela pode investir, por exemplo obrigações corporativas. Nesse sentido, ele seria mais parecido com um provedor de empréstimos. Ele ou ela seria mais parecido um provedor de empréstimos, onde o rendimento, rendimento potencial é de oito pontos 5% e o risco, e vamos supor que o risco é de 25% de perder a conta poupança do banco monetário, que o rendimento potencial talvez seja zero a cinco por cento em uma conta poupança bancária. E o risco de o banco ir à falência talvez seja de 1%. Não vou entrar na conversa do Silicon Valley Bank. Empresa a. O investidor tem a possibilidade, talvez os fundadores da empresa a tenham entrado em contato com esses investidores dizendo: bem, forneceremos um retorno anual de 5%. E o investidor está estimando que o risco é de 30% de imóveis. Você tem muitas pessoas que investem em imóveis, o que é menos líquido do que investimentos em ações. Mas quero dizer, não é meu universo de investimentos, mas há muitas pessoas bem-sucedidas no setor imobiliário. Imagine que o rendimento potencial seria 6% em uma base anual com um risco de 35 por cento, assim como um modelo teórico, então você pode ter um dos veículos de menor risco, que seria, por exemplo uma nota do Tesouro dos EUA de 30 anos com o rendimento potencial de 4% e o risco de o governo dos EUA falir. Vamos supor que seriam três por cento. Então, agora o investidor tem dinheiro. O investidor sabe que muito provavelmente uma conta poupança bancária não será capaz de gerar uma porcentagem acima da inflação. Então, o investidor tem que pensar: ok, qual é o equilíbrio entre meu risco e meu retorno? Quero dizer, se eu investir em uma startup e bem, provavelmente meus rendimentos serão muito, muito maiores, mas meu risco também será maior. Portanto, a decisão que o investidor deve tomar de verdade depende do apetite pelo risco do investidor, do retorno esperado dos investidores. Então, o custo esperado do capital, quão líquidos são ilíquidos, esses ativos são, como eu disse, imóveis. Se você investir em imóveis, quero dizer, esses ativos, você não pode vendê-los amanhã. Você não encontrará imediatamente um comprador. Você provavelmente terá um corretor e, em seguida, um potencial comprador. E talvez todo o ciclo exija seis meses. se você estiver investindo em uma empresa de primeira linha, discutiremos mais tarde. Imagine que você está investindo na Kelloggs, na Coca Cola no mercado de ações, onde basicamente você descobrirá que no próximo segundo , nos próximos minutos em que os mercados estiverem abertos, você também encontrará compradores e vendedores dessas ações. Portanto, isso depende, como eu disse, também da liquidez. Depende da competência. Como eu disse, não sou investidor imobiliário. Eu disse anteriormente que não estou investindo no setor de serviços financeiros. Não estou investindo no setor de seguros, não estou investindo em biotecnologia farmacêutica porque não entendo esses negócios. Em seguida, o momento em que escrevemos o que estávamos discutindo, o horizonte de investimento. Normalmente, quero dizer, você pode ter investidores que estão olhando para um horizonte de investimento muito curto de talvez um mês, três meses, um ano. Estou mais do que investindo e considero que, investidores em valor, temos mais um horizonte temporal de vários anos porque estamos tendo essa estratégia de compra, retenção e reinvestimento. Então, enquanto eu estava discutindo o mercado, vou trazer isso de volta à função risco versus retorno. Estou apenas apresentando a você também um conceito que é importante para entender que existem mercados primários e secundários. O mercado primário é basicamente um mercado em que estamos falando sobre capitalistas de risco, capital privado e até startups, onde você também tem bancos de investimento que estão fornecendo serviços de subscrição para empresas que estão abrindo capital. Então, o que é chamado de oferta pública inicial quando é com um subscritor. Nos últimos dois anos, você viu empresas que passaram de privadas para públicas por meio de ofertas públicas diretas. Então, DPoS, como é chamado. Então, isso é um mercado primário. É claro que é menos líquido do que o mercado secundário. O mercado secundário são basicamente aquelas bolsas de valores que a maioria das pessoas conhece, como a Bolsa de Valores de Nova York, a Bolsa de Valores de Londres, a Bolsa de Valores de Frankfurt em Paris, o Nikkei no Japão. Portanto, esses são, na verdade chamados de mercados secundários, onde, na verdade, ações mantidas em mãos privadas se tornaram públicas e são consideradas um mercado secundário, ações listadas. Portanto, é importante entender o porquê, porque esses mercados secundários são muito mais líquidos do que o mercado primário. Porque o mercado primário é um mercado privado, enquanto o mercado secundário é um mercado público. Isso, quando eu trago isso de volta à função risco versus recompensa. Na verdade, você pode ver que tentei dividir o gráfico em dois. Você tem, no canto superior direito, o mercado primário, onde ele começa com os business angels. Então, aquelas pessoas ou amigos ou familiares, ou até mesmo alimentos que investem em startups. Portanto, o risco é extremamente alto, quero dizer, nós, quero dizer, se você analisou as porcentagens de sobrevivência de startups, pode ter lido que a capacidade de sobrevivência de 5 anos é de cinco por cento das startups. Mas então, quando eles ultrapassarem esses marcos, digamos, esses marcos, bem, normalmente se trata de capital de risco, você terá uma rodada de financiamento da série A, série B. E então, quando a empresa ainda é privada, mas se torna madura, estamos no espaço do capital privado. Mas em private equity, o risco ainda é alto, não tão alto quanto o business angel de capital de risco, mas esses ainda são investimentos bastante ilíquidos. Portanto, se você quiser vender seu investimento, precisará encontrar um comprador. E isso é algo que vale, quero dizer, é menos óbvio. Talvez seja necessário contratar o serviço com um banco de investimento. E o banco, por favor, encontre um comprador para a empresa que possuo do ponto de vista de capital privado. Mas você verá que o risco está diminuindo. E, claro, por causa disso, os retornos, você também deve arriscar ajustar seus retornos. Em seguida, entramos no mercado secundário. Uma empresa tem IPOs, é DPO, é quando você tem empresas que existem há 30 anos e que são lucrativas. Quero dizer, os retornos esperados também estão diminuindo. Por quê? Porque o risco também está diminuindo. Quero dizer, se você pegar uma empresa como a Coca-Cola como exemplo, ou talvez a Microsoft, essas empresas normalmente não deveriam e não devem falir amanhã. Então, é aqui que essas empresas também ajustarão os retornos que estão fornecendo aos acionistas. Como o risco é menor, você tem o mesmo se eu estiver tomando títulos do Tesouro dos EUA, títulos do Tesouro dos EUA, o que significa que a probabilidade de o governo dos EUA falir é extremamente baixa. Não é zero, mas é baixo. Portanto, se eles estão arrecadando dinheiro de credores, obviamente, eles estão escritos que fornecerão próximo possível da inflação, na verdade. E você tem, digamos, na mesma área de obrigações corporativas que as empresas podem levantar capital. Se você se lembrar, as empresas podem levantar capital por meio de dívidas ou por meio de capital próprio. Se a empresa for ao mercado público e arrecadar dinheiro por meio de uma obrigação corporativa e corporativa. Dependendo disso, discutiremos que está errado na classificação da empresa, nos atributos de solvência da empresa. Bem, talvez se a Coca-Cola estiver arrecadando ou a Nestlé ou a Danone ou a Procter and Gamble, ou arrecadando dinheiro por meio da adaptação. Quero dizer, a razão pela qual eles têm que garantir às pessoas de quem recebem dinheiro emprestado será muito baixa, dinheiro emprestado porque eles podem realmente negociar que não faliremos nos próximos dez a 20 anos. Portanto, o dinheiro que você está nos emprestando é bastante seguro, portanto, não forneceremos a expectativa de retorno que você tem, por exemplo, na área de mercado primário. Portanto, lembre-se de que sempre há uma função entre o veículo de investimento que você investe em seu risco e, por meio dele, o retorno que você pode esperar de uma forma razoável. E eu estava, enquanto estava lendo ontem à noite, na verdade, estou lendo um livro sobre, digamos, investimento e o que devemos ensinar às pessoas como investir. Além disso, o dinheiro privado que eu estava lendo, na verdade, é que se você obtiver um retorno garantido de 80% a cada ano por décadas. O cara estava contando no livro que pode soar como um esquema Ponzi. Então você talvez pegue seu dinheiro e fuja porque isso não existe. E é aqui que basicamente eu quero trazer para você o que você, como investidor em valor, pode como investidor em valor, esperar realisticamente a longo prazo em termos de retornos médios, eu acredito, e vou te mostrar estatísticas. Eu acredito que ter de seis a 7% em 30 anos como média é algo, eu diria que está tudo bem e é realista ter mais do que isso. E eu estava dando o exemplo até ontem à noite. Eu estava lendo essa pessoa que estava mencionando, se você está tendo alguém que está lhe prometendo 18% ano após ano pelos próximos três anos. Quero dizer, isso não existe. Se você observar várias estatísticas, quero dizer, o mercado. Se você estiver investindo em um índice de mercado, verá que , nos últimos 100 anos o mercado esteve em torno de sete a oito por cento em média, de seis a 8% , você terá anos que serão ruins, mas terá outros anos que serão superiores a essa média. Mas, em média, se você investe seu dinheiro de forma consistente, deve esperar seis ou sete por cento no longo prazo. Caso contrário, como eu disse, quero dizer, se você tem uma empresa que cresce 30% a cada ano nos próximos três anos? Bem, a probabilidade é muito alta de que essa empresa supere a economia, então isso não funciona. E é aqui que as pessoas, e discutiremos a Amazon mais tarde. Pessoas que não existiam não queriam acreditar nisso quando estavam investindo na Amazon pensando que a empresa crescerá a uma taxa de 30% ou mais nos próximos 30 anos. Isso não funciona. E foi demonstrado no último ano que fato, houve uma correção no preço das ações da Amazon, mas discutiremos essas coisas mais tarde. Warren Buffet disse o mesmo. Então, ele diz basicamente que a economia medida pelo PIB, então o produto interno bruto, pode crescer a uma taxa anual de cerca de três por cento no longo prazo. Isso é claro, se a inflação for realista em uma média de dois por cento, que é basicamente o que os bancos centrais estão tentando alcançar. E, claro, se você adicionar a isso algum tipo de pagamento de dividendos, você pode esperar que ela retorne de seis a sete por cento. Mas vamos aprofundar um pouco mais onde está Warren Buffett, como ele está fazendo essa suposição. Então, basicamente, se você descrever o que ele acabou de citar, há três variáveis nele. Então você está dizendo que basicamente a média escrita que você pode esperar é: vamos dar o exemplo da economia dos EUA, o PIB bruto dos EUA. Você subtrai do crescimento do PIB dos EUA, a taxa de inflação e, em seguida, adiciona rendimentos médios de dividendos se fizer isso. E esses são realmente os números mais recentes que eu, eu, tomei de fato para fazer o cálculo do último você como PIB bruto. Você vê isso aqui no marcador número um. Você vê que, obviamente, havia um ambiente de alta hiperinflação. Está voltando agora. O número mais recente é de sete em 35%, com uma taxa de inflação de 6,04. E se você adicionar a isso, uma média do rendimento de dividendos do S&P 500 de 167%. E você tem o URL onde pode consultar esses números. Bem, basicamente você tem para 2023 uma taxa média e expectativas de cerca de três por cento, basicamente. Então, isso é basicamente o que você poderia esperar, uma média, é claro, quando o PIB está crescendo a, não tenho ideia, de três e meio por cento e uma taxa de inflação como, por exemplo, 1%. E você adiciona a isso o rendimento médio de dividendos, suas expectativas médias de retorno serão de fato maiores. Agora, é claro, esse retorno, na minha opinião, deve ser ajustado ao risco, no sentido de que dependendo do tipo de investimento em que você está investindo, você adicionará o que é chamado de prêmio de risco. Então, aqui, antes de termos essa conversa sobre prêmios de risco, estou mostrando, de fato, quais são os retornos excedentes aproximados em quais são os retornos excedentes aproximados relação ao índice S&P 500? São investidores muito famosos, como Warren Buffet, Peter Lynch, chapéu Charlie Munger, esses são os pontos principais, 12.3. Então, o que você vê aqui nos slides você tem os retornos excedentes aproximados em relação ao índice S&P 500. E você vê que, para Warren Buffett, seu retorno médio nos últimos 50 anos ou mais foi de cerca de 12 a 13%, o que é extremamente bom. Peter Lynch, ele conseguiu compor a uma taxa de cerca de 13% por cerca de 13 anos consecutivos. E então você também tem pessoas como Charlie Munger, que conseguiu, por cerca 13 anos, crescer a uma taxa de 17%. Então, esses são, eu diria, desempenho muito alto, retornos muito altos que essas pessoas conseguiram alcançar. Mas você vê que, em média, isso não é possível e verá que não é possível superar o SAP por períodos muito, muito longos. E algumas pessoas dizem: Bem, eu não sou um catador de ações. Não quero selecionar a empresa em que estou investindo. Eu só quero comprar um índice S&P 500. Mas considere que um retorno realista é de seis a 7%, pelo menos anualmente, em um horizonte de investimento de longo prazo com dividendos reinvestido. Outra fonte apenas para fazer esses retornos. O que é realmente realista retorna e não retornos loucos. Barclays, você tem o URL aqui, na verdade, também traz estatísticas sobre uma diversificação muito alta, que é basicamente investir em fundos de fundos. E você vê que eles estão fornecendo uma estatística de que, nos últimos 20 anos o retorno médio foi cerca de 5% ao investir em fundos de fundos. E não se esqueça de que investir em fundos também acarreta um custo, porque você terá que pagar algumas taxas também à corretora ou ao gestor de ativos. Aqui. Foi muito, foi uma coincidência há algumas semanas, o Visual Capitalist lançou um Visual Capitalist lançou visual e eu coloquei você aqui novamente, o URL em que você tem os melhores, piores e médios retornos de investimento do último século. E eu acho que o importante é que o que você vê aqui à direita, no lado direito com a seta vermelha, é que eles estão afirmando que , embora as ações sejam mais voláteis do que os títulos, elas tiveram uma média de aproximadamente 7% nos retornos ajustados pela inflação. Digamos que este seja o último, quase 94 anos. Então, nos últimos 100 anos, no último século. Então, esse é o tipo de retorno que, realisticamente, você pode esperar. Obviamente, você terá que ajustar o risco de acordo com o tipo de empresa em que está investindo. Quanto mais arriscado for o investimento, maiores serão as expectativas escritas que você precisa ter se estiver investindo que você precisa ter se estiver investindo em ações e estivermos em um horizonte de longo prazo ou na inflação média. Acredito que alcançar seu custo de capital deve ser pelo menos um corte aproximado, seis a sete a oito por cento no máximo. Se você conseguir fazer mais do que isso, isso é ótimo. Na verdade, você está acelerando a criação de riqueza. E não se esqueça disso. Eu estive discutindo isso na lição anterior, o que é chamado de poder da composição. Então imagine que você é capaz de gerar 7%, e vamos imaginar que esses 7% estejam acima inflação média nos próximos dez anos, nem mesmo pensando que estamos calculando trinta anos. Lembre-se de que, com um OneNote, 5% em dez anos, apenas adicionamos 16% ao seu poder de compra, à sua riqueza. Se você conseguir aumentar a uma taxa anual de 7% em dez anos. Você vê aqui, de fato, que dobrou sua riqueza. Aqui podemos ter a conversa, eu preciso potencialmente remover a inflação dela. Vamos imaginar que a inflação média seja de 2%. E, como mostrei na lição anterior, enquanto você ainda estiver acima de 80% da criação de valor. E isso é o que eu realmente estou tentando te ensinar aqui. Mas acho que a mensagem fundamental e esta lição é o que, quero dizer, eu entendo que existe uma relação entre o veículo de investimento e o risco que o veículo investimento acarreta versus os retornos que você pode esperar. Esses retornos realistas em um horizonte de muito longo prazo são de cerca de 7%. E isso é realmente algo muito importante, não seja porque você terá que inventar um número quando faremos a avaliação intrínseca das empresas. Mas qual é o seu custo de capital? E dependendo do tipo de empresa em que você está investindo como Procter and Gamble, Unilever, por exemplo, Kellogg's. Bem, aí, gerar um custo de capital de 25 por cento seria uma tolice, isso não funcionaria, não para empresas maduras. Portanto, lembre-se disso e lembre-se que o mercado rende em média a cada ano no horizonte de longo prazo, em torno de 7%. E quando falo sobre o mercado, estou realmente falando aqui sobre investimentos em ações. Então, quando você é acionista, está comprando ações de empresas. Então, isso está terminando aqui nesta segunda lição do Capítulo número um. E no próximo, discutiremos também vários estilos e veículos de investimento e também classes de ações. Então, fale com você na próxima lição. Obrigada. 5. Estilos de investimento e classes de ações: Tudo bem, mas investidores daqui para frente, próxima lição do capítulo número um, onde compartilharei com vocês e discutirei estilos de investimento, veículos e também algo que você precisa estar atento como investidor em valor, que são as várias classes de ações com as quais você pode ter que lidar ao investir em uma empresa que tem mais de um tipo de ação. Então, a primeira coisa, vamos abordar as estrelas do investimento, as técnicas de investimento. Então, normalmente, e eu tentei simplificar aqui, você tem, na verdade, duas grandes categorias de técnicas de investimento. Uma delas é o que é chamado de análise fundamental. E é aqui que normalmente somos nós, como investidores em valor, que fazemos parte da análise fundamental. Portanto, a intenção é realmente determinar o valor do ativo que estamos comprando como negócio ou parte do negócio. E a intenção é realmente continuar com essa estratégia de compra e retenção e reinvestimento. Na verdade, trata-se de análise fundamental, realmente entender calcular um valor e comparar esse valor, existe valor intrínseco versus o que o vendedor ou o mercado, se for o mercado secundário, está oferecendo a você. A segunda é a chamada análise mais técnica, que analisa o desempenho passado e tenta determinar quais serão os movimentos futuros de preços, movimentos de volume. Você está vendo médias móveis, estatísticas. Na verdade, quero dizer, é chamado de técnico ou é analisar gráficos e observar quais são as curvas que vêm com uma ação específica e realmente tentando prever ou determinar, sendo capaz de observar padrões e acreditar que, a partir de padrões passados, você pode de fato determinar quais serão os movimentos futuros de preços de fato. E isso é realmente sobre probabilidades e estatísticas. E isso realmente não é o que nós, como investidores, fazemos. Somos realmente aqueles que estão analisando a análise fundamental e tentando entender qual é o valor real do ativo que estamos tentando comprar? Você também tem um estilo de investimento, gerenciamento ativo ou passivo. Então, o gerenciamento ativo é como se o que eu costumo fazer é selecionar empresas. Eu tenho meu universo de investimentos. Eu seleciono empresas que parecem baratas, onde os fundamentos são bons, o que eu gostei do negócio e potencialmente, também do gerenciamento e dos produtos e serviços que elas estão criando. gerenciamento passivo seria algo como se você não estivesse ativo, não estivesse, estivesse potencialmente até mesmo comprando um índice e apenas esperando que as coisas aconteçam, mas não está ativamente envolvido no gerenciamento de seu dinheiro. Outra grande diferenciação entre crescimento e valor. Então, lembre-se da palestra anterior em que eu também estava mostrando a diferença entre os mercados primário e secundário. E, normalmente, no mercado secundário, você também terá, digamos, empresas que são mais consideradas empresas em crescimento que não pagam dividendos, por exemplo, a seus clientes. Você pode ter empresas de tecnologia como eu vou usar o exemplo do Spotify. As empresas de tecnologia são frequentemente consideradas empresas em crescimento ou investimentos em crescimento , empresas relacionadas a salários. Por exemplo, discutiremos mais tarde sobre empresas de primeira linha, mas não apenas empresas de primeira linha, mas empresas ou a armadura que estão fornecendo um estilo recorrente escrito para seus acionistas e mais considerado de investimento em valor seus acionistas e mais considerado de investimento em valor versus crescimento, onde também as suposições de crescimento estarão muito mais próximas, digamos, do PIB e do crescimento da economia. Na verdade, então você tem asma Pequenas empresas de grande capitalização de Kevin. Quero dizer, eu, como investidor em valor, gosto de investir em empresas de grande capitalização da Omega Kappa. Por que eu sou capaz de avaliar o valor intrínseco e também obter renda passiva, mas você também investiu de forma válida. Tive muito sucesso em investir em uma pequena cabine. Discutiremos no próximo slide o que diferencia um conflito entre pequena capitalização, média capitalização, grande capitalização e mega capitalização em termos de investimento v, porque eu já estava elaborando sobre isso na gestão ativa ou passiva. Então você pode ter pessoas que investem em ações. Outras pessoas que gostam de investir em índices são rastreadoras. Então, ETF, fundos como vanguardas, Blackrock, etc. Outras pessoas são na verdade Landers. Eles emprestam dinheiro para empresas, então investiram em títulos corporativos, por exemplo, ou até mesmo em emprestar dinheiro a governos. Portanto, ao investir em títulos governamentais, lembre-se da conversa entre risco e recompensa. Você tem outros veículos de investimento, como câmbio estrangeiro onde está especulando sobre os movimentos entre, por exemplo, os EUA. Dólar e euro, por exemplo você tem ações de um centavo, isso também é uma espécie de investimento. Veículos de investimento são realmente péssimos e parecem super, super baratos. Mas, novamente, quero dizer, para mim, ações de um centavo não são realmente um investimento. Veículo, é mais justo que o preço de uma ação seja extremamente baixo, mas movimentos potencialmente grandes podem gerar grandes ganhos de capital. Mas para mim, quero dizer, acho que as pessoas que investem em ações não entendem por que estão investindo em ações de baixo custo e o que essas ações realmente representam e por que o preço de uma ação é tão baixo, então você tem opções e futuros, o que absolutamente não é meu estilo. Isso é mais uma vez, para mim, veículos de investimento especulativos e outro conjunto de infâmia como investidor em valor. E pode parecer estranho, mas como eu disse tenho meu universo de investimentos que discutiremos mais adiante, na mentalidade de que eu não invisto em serviços financeiros, não invisto em seguros, não invisto em biotecnologia, não invisto em agricultor. Eu só invisto em ações e ações grande capitalização a mega capitalização que têm marcas fortes. Onde estou fazendo a análise fundamental. Então, veja, se eu combinar esses atributos, isso é mais ou menos o que, digamos, me defina ou o digamos, me defina que eu poderia atribuir em termos de meu estilo de investimento é, na verdade, um investimento em valor gerencial ativo fundamental, grande capitalização e mega capitalização ou empresas de mega capitalização e apenas ações e nada mais. Essa é a minha maneira de investir. E isso normalmente também é o que Warren Buffett's costuma fazer às vezes compra empresas que são mais consideradas de média capitalização e pequena capitalização. Porque na verdade ele está comprando toda a empresa porque a Berkshire Hathaway tem o poder de fogo para fazer isso. Para mim, não tenho o poder de fogo para comprar uma empresa completa. Então, vou realmente me concentrar em empresas de grande capitalização e mega capitalização com os atributos que acabei de mencionar. Então, novamente, sobre investimento em valor, como eu disse, este é um gráfico que já trouxe a introdução. Portanto, lembre-se de que o investidor de valor típico tenta comprar empresas quando elas normalmente estão de 25 a 30%, pelo menos abaixo de seu valor intrínseco. E você pode calcular o valor intrínseco. E você também tem um processo de investimento repetível. E você terá que esperar porque talvez o mercado não mude em alguns dias, algumas semanas e alguns meses, porque talvez você esteja comprando uma semanas e alguns meses, porque talvez você esteja oportunidade esteja no meio de uma crise e talvez demore um ano, 18 meses até que a economia do país ou as empresas saiam da crise. Até lá, potencialmente, o mercado supera a validade, o que é uma ótima oportunidade para você dizer que ganha muito dinheiro para monetizar e depois vender talvez seus ativos se eles estiverem supervalorizados pelo mercado. Então, na função risco versus recompensa, meu universo típico, ou digamos, típico de investimento em valor , vem dessas ações públicas de pequena e grande capitalização. É aqui que você encontrará o universo do investimento em valor. meu universo de investimentos não são Na verdade, meu universo de investimentos não são ações públicas de pequena capitalização, mas ações públicas de capitalização muito grande capitalização ômega. E para entender, e novamente, não voltar ao risco versus recompensa. Então, você já vê que minhas decisões de investimento vão para ações públicas de grande capitalização. Você vê que estou meio que diminuindo o risco do meu dinheiro que está sendo investido. Mas, ao mesmo tempo, preciso ter expectativas de retorno razoáveis sobre quando eu investiria meu dinheiro em uma empresa grande e de grande capitalização de mercado, na verdade. Então, deixe claro também quando falamos em termos de vocabulário. Se for mega tampa, tampa grande, tampa média, tampa pequena ou microtampa. Então, normalmente, hoje eu coloco o URL da FINRA nos EUA. Portanto, o Omega CAB é normalmente empresas com um valor de mercado acima de 200 bilhões. Empresas de grande capitalização em que o valor de mercado é de 10 bilhões a 200 bilhões. A capitalização média deve licitar 10 bilhões e pequena capitalização está entre $250 milhões ou euros e 2 bilhões de capitalização de mercado ou microcapitalização de mercado estão abaixo de 250. Como você calcula a capitalização de mercado? Na verdade, é muito fácil pegar o preço atual da ação e multiplicá-lo pelo número de ações em circulação. Então, é tão fácil quanto você vê. Na verdade, quero dizer, não há necessariamente as últimas porque são flutuações do mercado. Mas quando eu preparei esse treinamento, você pode ver no lado direito que, quando você vê quem são as empresas de mega capitalização, elas não são 1.000 empresas de mega capitalização. São tipo, tipo, 30 empresas de grande capitalização. Pode haver 1.000 empresas de grande capitalização. São como 2.500 empresas de média capitalização e de pequena capitalização, são muito, muito mais, então, digamos, algo acima de 6.000 empresas de pequena capitalização. Então, é claro, tornar-se um mega cap não é algo que acontece da noite para o dia. Então, isso exige muito tempo, muitos lucros, digamos, muita atenção do público também. Normalmente, você encontrará nessas empresas de grande capitalização, as Amazonas, as Microsofts, os Googles ou o alfabeto, como deveríamos chamá-las de carne, como o antigo Facebook. Essas também são as maçãs. Essas são as empresas que você encontrará na mega cap. E um boné grande. É claro que você encontrará outras empresas como, sei lá, como a Kellogg's, por exemplo, se bem me lembro, não consideradas a mega cap, mas mais uma empresa de grande capitalização, Unilever, Procter and Gamble, eu precisaria calcular a capitalização de mercado mais recente. Provavelmente, eles também estão em algum lugar entre empresas de grande capitalização e mega capitalização. Então, algo que eu disse na introdução que é importante. Então você vê onde, pelo menos , o que estou tentando compartilhar com você, que me encaixo na função risco versus retorno, é como investir em empresas grandes e de grande capitalização. Então, eu tenho, digamos que eu tenha algumas expectativas ajustadas ao risco. Estou fazendo análises fundamentais e investindo amônia em ações. Então, como posso ganhar dinheiro? Como posso monetizar meus investimentos? E eu tenho duas maneiras e quero compartilhar com você. A primeira, que é a mais comum, é que as pessoas compram empresas esperançosamente, a um preço barato e revendam suas ações quando o mercado subir. Isso é chamado de ganhos de capital. Na verdade, é o segundo ponto principal aqui, e isso é algo comum em ações em crescimento em startups, em private equity, você compra algo e espera que o preço cresça muito. E então eu resolvo meu tempo, você terá que tomar a decisão de vender as ações. Caso contrário, você não conseguirá ganhar dinheiro com isso. Caso contrário, continuará sendo uma possível monetização. Mas isso só se materializará quando você vender as ações. A segunda, que acredito ser extremamente poderosa e me ajudou a me tornar financeira e intelectualmente independente, é realmente obter retornos, renda passiva, obter dividendos sobre os lucros da empresa. E eu estava dando o exemplo, acho que também na própria introdução duas maneiras para mim de ganhar dinheiro. A primeira é, obviamente, comprar uma empresa por um preço barato porque o mercado está deprimido. Talvez os analistas estejam deprimidos com a empresa, mas a empresa tem sólidos fundamentos financeiros. E espero comprar a empresa com uma margem de segurança, talvez 25 a 30% abaixo de seu valor intrínseco. E então eu terei que ser paciente. Eu terei talvez um ano ou dois anos, talvez três anos. Atualmente, tenho uma participação que é a Telefonica que tenho há mais de seis anos, na qual ainda estou abaixo do preço de compra e isso acontece. Mas como posso cobrir esses riscos e também essas perdas potenciais? E como serei recompensado por meus pacientes? Na verdade, é ganhando dividendos com isso. E, por exemplo Telefonica está me dando todos os anos, no momento eu comprei cerca de 7% dos dividendos em dinheiro. Então, na verdade, estou aumentando e não preciso vender minhas ações da Telefonica porque estou recebendo essa remuneração de 7% a cada ano. E isso é considerado renda passiva. E, claro, isso está me protegendo se você está tendo 7% ao ano e está agravando isso, tendo essa estratégia de compra, retenção e reinvestimento e está fazendo isso agora. Acho que meu período de espera por telefone é de mais de seis anos. E eu ainda estou, acho, 12, 13% abaixo do que o mercado está dizendo versus valor intrínseco. Preciso ser paciente e digamos que o preço das ações tenha subido. Mas, embora eu tenha que ser paciente, quero que a empresa na qual investi meu dinheiro me recompense pelos meus pacientes. E é aqui que eu quero ter como segundo retorno, renda passiva, desde que o mercado não esteja supervalorizando as ações que eu comprei. Esse é um exemplo para a Telefonica. E essa é uma diferença fundamental muito forte versus investidores em crescimento e ações em crescimento, porque quando você está investindo no Spotify, Spotify não está pagando dividendos em dinheiro hoje. Talvez no futuro. Apple, acho que eles pagam dividendos muito pequenos. Mas ainda assim, muitas pessoas consideram a Apple uma ação em crescimento. E o dividendo está, na verdade, abaixo da inflação. Então você está realmente destruindo, bem, se você se lembra do que eu lhe disse, mas crescimentos que nem mesmo pagam dividendos. Bem, a única maneira de você aumentar sua riqueza é vendendo ações. Portanto, ter esse ganho de capital ao vender as ações, caso contrário, você não aumentará sua riqueza. Permanecerá teórico porque até você não vender suas ações, você não verá sua conta bancária crescer. Na verdade, você não lucrará, na verdade, com esses ganhos de capital. Então, isso é realmente algo que realmente faz a diferença entre um investidor em crescimento e um investidor em valor. Normalmente valoriza investidores, Warren Buffett está fazendo isso. Quero dizer, ele descobriu que com milhões, se eu pegar o exemplo da Coca-Cola, ele fundou milhões de ações da Coca-Cola e a Coca-Cola está pagando dividendos muito bons todos os anos. E eu até acho que eles estão aumentando o dividendo e discutiremos aristocratas de dividendos, reis de dividendos mais tarde. Então pense nas duas alavancas, como ganhar dinheiro como investidor em valor, é sobre o ganho de capital. Então você está comprando uma empresa barata de 25 a 30% e espera que o mercado acrescente um certo tempo, supervalorize a empresa, talvez 15, 20, 50% acima de seu valor intrínseco. Então talvez você diga que o mercado está tão louco que eu vou vender agora e vou esperar até que o mercado volte a corrigir o valor intrínseco da empresa. Mas a segunda forma de ganhar dinheiro é realmente ganhar aquela renda passiva que realmente faz a diferença entre investidores em crescimento e pessoas que investem em ações de crescimento que não proporcionam um retorno recorrente aos acionistas, certo? Então, quando falamos sobre ações, acho que há algo fundamental que você também precisa saber nos conceitos e princípios fundamentais para você, como investidor em valor, quais são as empresas que têm vários tipos de ações. E eu vou mostrar isso para você. Desculpe, vou mostrar isso para você nos próximos slides. Vamos falar sobre Rushmore, Google e Alphabet. E também vou mostrar à BMW que essas empresas precisam ter vários tipos de ações. Portanto, a forma mais comum de comprar ações ou comprar uma empresa é que a empresa tenha apenas uma classe de ações, que será chamada de ações ordinárias. Esse é o caso de, digamos, 80% das empresas, mas você tem empresas que têm dois ou três tipos de ações. E eu vou mostrar isso para você nos próximos minutos com alguns exemplos concretos. O que acontece com muita frequência é que as empresas têm dois tipos de ações, ações ordinárias e ações preferenciais, ou ações classe a e classe B. Por que eles estão fazendo a diferença? Porque talvez os proprietários de ações ordinárias tenham direito a voto. Eles ganham parte dos lucros da empresa. Mas talvez a empresa diga que sim, mas quero dizer, se eles estão me dizendo, quero dizer, jovem acionista minoritário de doces significa que você possui zero.000, 1% da minha empresa. Vamos imaginar que seja BMW ou Mercedes. Quero dizer, estou disposto a lhe dar um pouco mais de dividendos, mas estou removendo de você o direito de voto. E caso não tenhamos dinheiro suficiente e, caso haja , dividendos pagos. Os proprietários de ações preferenciais receberão dividendos antes dos proprietários de ações ordinárias. Ou como você se sente sobre isso? E posso dizer: Bem, em qualquer caso, não vou votar e estou disposto a ceder meus direitos de voto para obter uma prioridade preferencial no pagamento de dividendos em relação aos proprietários de ações ordinárias. Então, sim, vou comprar uma ação preferencial porque você está me oferecendo a oportunidade. Mas nem todas as empresas têm esses dois tipos, são duas classes de ações. E darei exemplos concretos nos próximos minutos. Acho que já está no próximo slide. Além disso, um conceito que você precisa entender quando falamos sobre o número de ações em circulação. Então esse é o número de ações que você pode, na verdade, que foram impressas pela empresa. Isso não é apenas para ações ordinárias, mas você pode ter empresas que tenham duas ou três classes de ações e tenham uma certa quantidade de ações em circulação em ações ordinárias e preferenciais e até mesmo outro tipo de ação, por exemplo, que seria chamada talvez de ações administrativas. Portanto, você precisa entender a diferença entre o número básico de ações em circulação e o número diluído de ações em circulação. Por que isso é importante? Porque você verá mais tarde quando praticaremos o cálculo do valor intrínseco da empresa. Precisaremos desse número para estimar o preço de uma ação, valor intrínseco por ação. Qual dedo vai pegar? Vou pegar o maior que está diluído, por que eles o diluem? Porque os anúncios diluídos, por exemplo, garantem opções que são distribuídas, por exemplo, como remuneração de funcionários aos funcionários da empresa. Então, imagine um exemplo muito simples de que a empresa tem 100.000 ações ordinárias, mas prometeu imprimir 10.000 ações por meio de opções de ações que serão adquiridas por, digamos, cinco anos. Enquanto aqui, na verdade, quando você precisa calcular o valor intrínseco, preciso levar em conta que a quantidade total de ações talvez seja hoje de 100, milhares. Mas, ao fazer uma projeção, seu horizonte de investimento pode estar em 2030 anos no futuro. Você precisa, você precisa levar em conta esses efeitos de diluição. Então você vai dividir , de fato, a avaliação da empresa pelas 110.000 ações e nêutrons, os 100.000 baús que você vai pegar, digamos, um número maior que você dividirá, o que, na verdade, reduz o valor intrínseco. Obviamente, é uma abordagem um pouco mais defensiva , porque essas ações serão impressas. É verdade que, em empresas em crescimento, uma grande parte da remuneração dos funcionários para empresas em crescimento vem dessas garantias e opções. Porque a empresa talvez tenha menos dinheiro. Eles querem preservar o dinheiro para expandir seus mercados aumentar sua base de clientes. Então, eles estão prometendo aos funcionários a impressão de novas ações. Então você precisa fazer com que essa diluição também tenha efeito, certo? Por último, mas não menos importante, e eu vi isso, quero dizer, os webinars que eu estava realizando, mas eu estava conversando com muitas pessoas. Uma coisa que você precisa estar atento é que, ao comprar uma empresa, você está dizendo: eu quero comprar uma ação da Procter and Gamble. Você não precisa apenas entender que, se a empresa tem uma classe de várias classes de ações, veremos isso em alguns segundos. Mas cada compartilhamento também tem um identificador exclusivo. Fora dos EUA, é chamado de glacê o número internacional de identificação de títulos. Então, se você está comprando uma ação ordinária, vamos imaginar uma ação ordinária da Kellogg's. Essas ações ordinárias da Kellogg's olho em números e esse número, você pode encontrá-las no site da Kellogg's e também com sua corretora. Mas você precisa estar atento se uma empresa tiver dois ou três tipos de ações. Vamos imaginar que a empresa discutirá o Google. O Google tem três tipos de classes, duas de classes de ações. Dois deles estão listados você deseja comprar o certo, aquele que você escolheu. Portanto, eles precisam estar atentos para escolher o número certo de gelo. O Google terá números QCIF. Então, como eles estão listados nos EUA, o número QCIF é, na verdade, o Comitê Procedimentos Uniformes de Identificação de Segurança. Portanto, nos EUA, a cobertura é chamada de QC. Eles não são chamados de gelo nos EUA, apenas algo que você precisa saber e isso é algo que está ligado a, digamos, que cada país tenha seu sistema de numeração específico. Em nível internacional, maioria das empresas listadas na ação X, no mercado secundário, nas bolsas públicas de ações, têm um número IC. Ele os mostra para você, pois é chamado número Q SIP. Caso você esteja procurando o corretor e pronto, você encontrará o termo QC bar eyes e informará o que isso significa. Então, exemplos concretos, a BMW, BMW tem, na verdade, dois tipos de ações. Eles têm ações ordinárias e têm uma ação preferencial. E você vê que as duas ações têm números diferentes. Então, DE é para Dodge Neon, isso é o que acontece na Alemanha. Então você vê, de fato, que a ação ordinária tem. Quero dizer, está terminando com 03 e o termo preferido está terminando com 37. Você vê isso aqui nos slides. E por quê? Qual é a diferença entre os dois? Bem, basicamente, a ação preferencial tem dividendos maiores em relação à ação ordinária. Por quê? Porque a BMW está removendo os direitos de voto dos proprietários preferenciais de Shad. Essa é a razão pela qual eles estão dando um pequeno incentivo para dizer, quero dizer, eu entendo que você quer ser bombardeado da BMW, mas provavelmente não exercerá seus direitos de voto. É por isso que criamos essa ação preferencial ou tipo de classe, ou tipo de ações ou classe de ações. Então, preferimos compartilhar, classe de BMW. E com isso, estamos oferecendo dividendos um pouco maiores do que as ações ordinárias. Então, basicamente, você pode quantificar Esse é o direito de votar, que eles estão nos dando um incentivo aos acionistas preferenciais, onde eles estão fato, removendo os direitos de voto. Eles não são os únicos. Vamos dar uma olhada na Alphabet, empresa americana que você provavelmente conhece , sempre foi chamada de Google uma empresa americana que você provavelmente conhece, sempre foi chamada de Google, mas agora, digamos, eles se renomearam para alfabetos em alguns anos porque, além do além negócio principal tradicional típico do Google, têm outros projetos, o que chamam também de moonshot. E, de fato, alfabetos. Quando eu vou compartilhar com você onde encontrar essas informações, onde elas serão discutidas? Dez relatórios K, dez q. Mas no relatório trimestral, na primeira página dos alfabetos, você de fato vê que a empresa tem, digamos, classes de ações que são negociadas. Uma que é chamada de Classe, uma ação ordinária de classe A com marcador número um, onde o ticker, então o símbolo comercial é o Google sem um e nas extremidades. E então eles têm uma classe C, chamada capital social, em que o símbolo comercial é o Google. Então, na verdade, você pode comprar as duas ações na Bolsa de Valores de Nova York, por exemplo, quais são as diferenças entre as duas? E isso, é claro, requer um pouco mais de prática, é entrar nas demonstrações financeiras, entrar no site de relações com investidores do Google ou da Alphabet e depois falsificar, você descobriria que a empresa tem, quero dizer, quando eu estava preparando isso, provavelmente é o final de 2022, últimos relatórios trimestrais para lembrar, mas só para dar uma ideia, quando eu extraí isso. Então, naquela época, alfa-beta liderava cerca de 5 bilhões de ações, quase 6 bilhões de ações Classe A, 884 ações Classe B que não são negociáveis livremente. Essas são ações que são para os fundadores, para gerentes seniores. E as ações Classe C também tinham cerca de 6 bilhões. Então, se você observar a proporção de ambos, verá que existem cerca de, digamos, 13 bilhões de ações por aí. O interessante é que o capital social Classe C é dividido com o símbolo comercial ou o ticker GOOG. Na verdade, não tem direito a voto. E isso explica que quando você lê até mesmo as declarações de procuração que lê, acessa o site de relações com investidores e lê o que são as ações da classe C. Você verá, de fato, que cada classe alfabética tem, não tem direito a voto. Eles têm, eles têm direitos de voto e uma ação equivale a um voto, se bem me lembro, mas o que é interessante é que as ações Classe B que você e eu não podemos comprar porque não são negociadas publicamente nem listadas publicamente. Eles têm, na verdade, uma ação de classe B tem, se bem me lembro, dez direitos de voto. Portanto, a proporção ou o poder dos votos é dez vezes maior entre a classe B, na qual você também não pode comprar um ícone em relação à classe asiática. Cada classe tem zero direito de voto. Então é aqui que você, antes de tudo, precisa saber disso. Acho interessante saber que o Google tem três tipos de ações. E que tipo de ação você gostaria de comprar clubes? Misha não é uma opção para você. A classe C pode ser uma opção para você que pode ser considerada uma ação preferencial. E a classe a também pode ser uma opção para você. Mas se você quiser comprar a classe a, você precisa comprar o ticker certo e o número Q SIP correto, enquanto a Classe C tem um ticker diferente tem números QCIF diferentes. Por quê? Porque os EUA listaram uma coisa e isso agora não é parte desnecessária da conversa. Mas quando analisamos também por que eles fizeram isso, você vê na porcentagem de direitos de voto e no Google. Na verdade, a gerência e os fundadores têm mais de 50 por cento de direitos de voto. Portanto, mesmo que você seja proprietário de todas as ações Classe A, você ainda será considerado um acionista minoritário. Isso diz algo sobre como os fundadores e as pessoas que possuem as ações Classe B que você não pode comprar, que eu não posso comprar. Como eles pensam sobre questões estratégicas em que são necessários os votos, a maioria dos acionistas. Onde, na cláusula A, os acionistas são de fato informados de que você possui 40% dos direitos de voto, mas não possui mais de 50%. Então, pense no que isso significa quando você está em alfabetos. Classe a superficial, por exemplo, último exemplo é Rushmore. Eu não tinha conseguido invadir meu portfólio há alguns anos. Acho que comprei 57 e sólidos 93 ou 95 mais dividendos. Hoje até acho que foi às 10:00, 20:00 da manhã. Estou descontente com isso. Não estou infeliz com isso. Eu multipliquei, acho que em torno de 12, 18 meses, multiplico meu enriquecimento de investimento por dois, mais eles adicionaram dividendos a ele. Então, fiquei muito feliz com o desempenho. E muito pequeno tem, na verdade, duas classes de ações. Eles têm ações Classe A, que representam mais de 90% do patrimônio líquido. Eles têm ações Classe B. E as ações Classe B são, na verdade, aquelas que pertencem à família. Então Rushmore é o nome da família, se for Murdoch. Posso estar errado sobre isso, mas na verdade há um porto raiz que as famílias não existem, Murdoch é uma família de robôs. É uma família sul-africana, se não me engano, que possui 50% dos direitos de voto e menos de 10% das ações da classe. Isso representa, de fato, as ações da Classe B, e essas ações da Classe B não estão listadas. Você não pode comprá-los. Eles são apenas a saúde da família de robôs. Na verdade, embora sejam de classe a, eles são negociáveis livremente, mas representam apenas 50% dos direitos de voto. Então, novamente, você vê aqui um exemplo concreto. More tem dois tipos de aulas. Você só encontrará um símbolo ou olhos no topo da classe asiática, porque você não pode comprá-las nas ações Classe B. Portanto, fique atento ao encerrar aqui esta terceira lição do capítulo número um. Portanto, fique atento para que você não tenha apenas estilos de investimento diferentes. E como eu disse, quais foram meus, quais são meus atributos de investimento? Portanto, é análise fundamental , não técnica. São grandes empresas de grande capitalização com marcas fortes que só compram ações. Então esse é realmente o meu universo de investimentos. E com isso, sou gerente ativo e valorizo o investimento, por quê? Como eu disse, tentei determinar e calcular o valor intrínseco de uma empresa por meio de outros métodos que compartilharemos com você por meio deste treinamento. E, claro, também preciso estar atento quando decido me vincular a uma empresa. Quero saber se a empresa tem apenas uma classe de ações, eu compro a classe certa e não a errada. E isso é realmente um erro que as pessoas quando nunca investiram no mercado de ações, tendem a cometer. É por isso que estou compartilhando isso com você. Seja, fique curioso para saber se a empresa tem apenas uma classe de ações ou mais. E quais são os atributos de cada classe de ação em termos de falar especificamente sobre dividendos. Acho que o direito de voto para todos nós provavelmente, quero dizer, somos pequenos investidores. Os direitos de voto são provavelmente menos importantes, mas muito provavelmente o que é mais importante é realmente qual classe de ações gera dividendos se a empresa tiver mais de uma classe de Shabat. Lembre-se de que 80% das empresas têm apenas uma classe de ações, que na verdade seria chamada de ações ordinárias. Tudo bem, vamos encerrar aqui esta lição e, na próxima, abordaremos agora o que Warren Buffett disse. Você precisa entender um pouco de contabilidade para ser um bom investidor de valor. Portanto, explicaremos as principais coisas que você deve saber como investidor em valor relacionadas a relatórios financeiros e demonstrações financeiras. Então fale com você na próxima palestra. Obrigada. 6. Balanço, declaração de renda e declaração de fluxo de caixa: Tudo bem, bem-vindo de volta. Nesta palestra ainda está no Capítulo número um. Então, estou fazendo o meu melhor para compartilhar com você alguns conceitos fundamentais que você precisa conhecer como investidor de valor. Aquele sobre os conceitos fundamentais, os conceitos que você precisa conhecer como quer Warren Buffet, é que você precisa entender um mínimo de contabilidade e eu vou dizer que ir um pouco além é como finanças corporativas. E nesse contexto, e você verá, quero dizer, no final deste treinamento, faremos avaliações com base em um arquivo real que vem como uma planilha complementar a este curso. Há alguns relatórios financeiros, digamos, que você precisa ser capaz de navegar. E acredito que poucas pessoas examinam os relatórios financeiros das empresas nas quais investem. E eu acredito que isso é realmente o que compõe o sistema. Sempre que há diferença entre pessoas que especulam e pessoas que são investidores sérios, elas leem os relatórios financeiros da empresa, pelo menos extraem os elementos mais importantes desses relatórios financeiros. Portanto, nesta palestra, discutiremos em valor três relatórios financeiros principais, que são o balanço patrimonial, a demonstração do resultado , a demonstração do fluxo de caixa. Então, primeiro de tudo, vamos voltar a algo que discutimos algumas palestras atrás, que é esse ciclo de criação de valor. Então, a partir do momento em que você tem no lado direito, que é basicamente como um balanço patrimonial, as fontes de capital que são a profundidade da perda total ou os acionistas. Eles trazem dinheiro, trazem capital que os capitalistas transformaram pela Administração, pelo Conselho de Administração em ativos, e esses ativos, esperançosamente, geram lucro. Então, se há lucros gerados pela empresa, pelos ativos operacionais da empresa, pela administração, pelo conselho de administração e pelos acionistas, dependendo do tipo de decisão e do tipo de, digamos, eventos são decisões que precisam ser tomadas dependendo de quão estratégicos são. É a administração que tem permissão para fazer isso, potencialmente o conselho de administração está autorizado a fazer isso ou, potencialmente, exige voto da maioria dos acionistas para tomar talvez decisões muito importantes. Então, mas se os lucros forem gerados, a empresa tem três opções. Então, digamos que o gerenciamento da empresa normalmente tenha três opções. A primeira opção é reinvestir os lucros na empresa para aumentar a base de clientes, desenvolver novos produtos e novos serviços. Digamos que conecte novos mercados. Novos segmentos também aumentam potencialmente os salários das pessoas. Então, isso é basicamente reinvestir dinheiro na empresa. O fluxo número cinco é, como rediscutido, é o dinheiro que é gravado no crédito para a perda do empréstimo bancário administrado pela empresa, talvez eles comecem a acelerar o pagamento desse departamento. E o fluxo seis que você vê aqui, o que já discutimos é, na verdade que o dinheiro é devolvido aos acionistas, talvez outra forma de dinheiro, dividendos ou recompra de ações, o que faremos discuta mais tarde. Portanto, se os lucros forem gerados, a empresa tem, na verdade, três opções para reinvestir, pagar dívidas. E está dando um retorno aos acionistas. Mas para continuar fazendo isso, quando eu estava apresentando isso, acabei de te dizer que vou te contar e te ensinar esperançosamente, como descobrir o quanto está entrando no fluxo. Número quatro, quanto vai custar para o número cinco e quanto vai fluir para o número seis, para fazer isso, você não tem escolha. E desculpe se você odeia relatórios financeiros, mas precisará dar uma olhada no relatório financeiro da empresa. E, mais especificamente, em um, ou, digamos, nos três principais tipos de demonstrações financeiras. Isso é qualquer empresa ou empresa no mundo, que são o balanço patrimonial, a demonstração de resultados e a demonstração do fluxo de caixa. Portanto, o objetivo deste curso não é realmente aprofundar a leitura das demonstrações financeiras. Eu tenho outro curso que é chamado de outro curso de leitura de demonstrações financeiras. Por enquanto, o nível um está fora, que é o nível de praticante. Mas aqui está realmente fornecendo o mínimo que você precisa saber sobre contabilidade e compreensão dos relatórios financeiros que você pode extrair. Os elementos, os números que você usará de fato e que usará depois de se tornar independente de mim ao fazer a avaliação intrínseca ou o cálculo do valor intrínseco da empresa na qual você está pensando em investir na primeira, e essa é a mais importante, e, aliás, no outro treinamento, na outra leitura demonstrações financeiras, mencionei que a maioria das pessoas que quando estão interessadas nas finanças da empresa, começam lendo a declaração de renda e eu não faço isso. Na verdade, começo lendo o balanço. Por quê? Porque o balanço patrimonial, o que é específico do balanço patrimonial. Isso mostra, de fato, o acúmulo de riqueza da empresa desde o início. Então, no lado direito, no balanço está o que é chamado de passivo. Você verá todas as fontes de capital se forem crianças adeptas ou acionistas. E no lado esquerdo, quanto dinheiro, como o capitão foi contratado. Então, no lado esquerdo, você verá todos os ativos da empresa. E quando você olha o balanço patrimonial qualquer momento, se eu olhar para o balanço da Kellogg's de ontem, é válido porque está me dizendo quais foram as fontes de capital desde primeiro dia e quais são os ativos que a empresa possui desde o primeiro dia? É por isso que eu sempre começo a ler o balanço quando preciso analisar empresas. A propósito, não vou entrar em detalhes do IFRS versus o US GAAP, mas existem vários padrões iguais sobre como fazer relatórios financeiros. Vamos praticar sua visão sobre o IFRS e o US GAAP. Nosso GAAP é a contabilidade gerada pelos EUA, princípios contábeis aceitos e IFRS, normas internacionais de relatórios financeiros. Portanto, quase todos os países do mundo usam o IFRS. Mas você pergunta: a lacuna é, obviamente, usada nos EUA, eles não seguem o IFRS, embora agora haja uma tendência de convergir entre os dois padrões. Mas você só tem cerca de dez países no mundo que não usam IFRS e os EUA são um desses. Então você precisa saber a diferença entre US, GAAP e IFRS, pelo menos já ouviu o que? Que ambos, digamos que os padrões existam no IFRS. Você verá nos relatórios financeiros, você verá isso no exemplo da Mercedes. Eu vou te mostrar em alguns slides. Ou seja, o balanço patrimonial não é chamado de balanço patrimonial. É chamado de declaração da posição financeira. Essa é a terminologia do IFRS, certo? Então você tem dois outros tipos de demonstrações financeiras muito importantes, ou seja, que são as declarações de renda ou resultados e também as demonstrações de fluxo de caixa. O que é realmente importante entender aqui é o seguinte. É uma declaração de renda e uma declaração de fluxo de caixa que você está vendo, na verdade, são os ganhos ou os fluxos de caixa durante um período de tempo e podem ser de três dias, oito dias por mês. Normalmente, será um trimestre ou um semestre, então seis meses ou será renda anual, declaração anual de fluxo de caixa. Isso é algo que muitas pessoas não entendem. Essa é a principal diferença entre o balanço patrimonial e a demonstração de renda e fluxo de caixa é que você está procurando a renda e o dinheiro recebidos e o período do relatório pode ser o último trimestre e você está comparando o último trimestre, vamos imaginar que seja 12023, você está comparando com o primeiro trimestre de 2022. O balanço patrimonial, você não tem essa comparação. O balanço mostra, a qualquer momento, o estoque de palavras, o acúmulo de riqueza desde o primeiro dia. Na verdade, existem diferenças entre renda e fluxo de caixa: na renda, você pode ter, por exemplo as faturas enviadas para a cosmos, mas ainda não foram pagas. Portanto, a declaração de renda pode mostrar coisas que ainda não foram convertidas em dinheiro. É o mesmo em termos de despesas. Talvez a empresa já esteja, digamos, declarando a despesa fiscal que as autoridades fiscais terão no futuro, mas o saque das despesas com tecnologia ainda não aconteceu. Deixe-me parar aqui por 1 s A conversa ou as diferenças entre as declarações de renda e fluxo de caixa. Mas é importante entender aqui que a diferença entre o balanço patrimonial e o balanço dos outros dois é que você sempre observa o acúmulo de riqueza desde o primeiro dia. É por isso que eu sempre começo a ler a situação das empresas analisando o balanço patrimonial e não a renda, digamos o que a maioria das pessoas está de fato fazendo. Então, aqui você tem o exemplo da Mercedes. Então eu extraí do relatório, acho que foram 2000, 20.020 relatórios? Foi publicado em mil 21. Por que você vê os três principais relatórios de demonstrações financeiras, digamos que temos no lado esquerdo, no ponto número um, esse é o balanço patrimonial. É chamada de posição financeira similar consolidada , ponto número dois. É a declaração de renda consolidada para incluir todas as subsidiárias que são de propriedade majoritária da Owens pela Mercedes. Em seguida, no lado direito no marcador número três, você tem a demonstração consolidada dos fluxos de caixa. Então, são basicamente as demonstrações de fluxo de caixa. Esta é uma empresa IFRS. A Alemanha segue os padrões IFRS. É por isso que você não vê o balanço patrimonial aparecendo no botão. Em vez disso, você vê a demonstração da posição financeira aparecendo. Kellogg's, eles seguem o US GAAP, é uma empresa listada nos EUA. Então, aqui você vê o ponto número um, o balanço consolidado, ponto número dois, a demonstração consolidada da renda, que é a declaração de renda. Em seguida, no lado direito , ponto número três, a demonstração consolidada dos fluxos de caixa. E veja, quero dizer, pode parecer complexo, mas há muitas linhas lá dentro. E vou tentar realmente, neste treinamento, os outros investimentos em valor relacionados, digamos, a indicar os elementos mais importantes que você precisa conhecer. Tudo bem? Um dos elementos mais importantes que você precisa saber para fazer a avaliação de uma empresa, a avaliação intrínseca de uma empresa é, na para fazer a avaliação de uma empresa, a avaliação intrínseca de verdade, se você se lembra, o que eu estava mostrando aqui algumas vezes, é entender antes de tudo, qual é a quantidade de lucros que a empresa está obtendo? Então esse é o famoso fluxo número três dos ativos da empresa. E então, de fato, entender o quanto está voltando para a empresa. Esse é o fluxo número quatro, quanto está voltando para pagar dívidas? Isso é para o número cinco. E quanto está fluindo de volta para os acionistas. Esse é o voo número seis. Então, esses são quatro elementos extremamente importantes que poucas pessoas praticam o suficiente para relatórios financeiros, pegar essas três demonstrações financeiras, o balanço patrimonial, a demonstração de resultados, a demonstração do fluxo de caixa, e tentar entender quanto lucro a empresa gerou, quanto dinheiro é reinvestido na empresa, quanto dinheiro é devolvido aos credores e quanto dinheiro é devolvido aos acionistas. Isso é o que estou mostrando abaixo. O marcador ou o fluxo número três. Há duas maneiras de ver isso. Você pode examinar os elementos de caixa que serão chamados de fluxo de caixa operacional. Quanto dinheiro foi gerado com os ativos operacionais da empresa. Também podemos ver isso do ponto de vista da renda agora, e explicarei isso nos próximos slides por que às vezes há diferença entre renda e fluxo de caixa. Para os fluxos 45,6, esse será o número quatro. E você verá isso quando eu te guiar pela demonstração do fluxo de caixa, porque você verá que a demonstração do fluxo de caixa tem três capítulos. As três seções serão a seção operacional, a seção de investimentos e a seção de financiamento. Então, basicamente, o número três, essa é a seção operacional na demonstração do fluxo de caixa. Olá, número quatro, essa é a seção de investimento nos fluxos de caixa 5.6, que será o fluxo de caixa de financiamento ou a seção de financiamento na demonstração do fluxo de caixa. E, novamente, eu realmente quero que você pratique suas empresas, eu acho que talvez você goste, entre nessas empresas e realmente tente ver se você vê isso na demonstração do fluxo de caixa. Tudo bem, então, quando falamos sobre lucratividade, há duas maneiras de ver a lucratividade. Quero dizer, o típico é procurar, bem, antes de tudo, entender quanta receita, quanta atividade econômica a empresa gerou. Ainda não estamos falando sobre lucratividade. Quero falar sobre atividade econômica, na verdade, a quantidade de negócios que a empresa gerou a partir de seus ativos. Às vezes, também é chamada de linha superior porque é a primeira linha na declaração de renda. E às vezes você ouve o vocabulário ou a linguagem da receita operacional, que é a atividade gerada pelos ativos operacionais de uma empresa. Muitas vezes, você também verá que, ao examinar as demonstrações financeiras da empresa, especificamente a demonstração de resultados, verá que existem algumas notas que vêm com a declaração de resultados em que, na verdade, a empresa está obtendo mais informações sobre, por exemplo segmentos de clientes. Às vezes, os segmentos de clientes também podem ser chamados de comércio eletrônico direto ao consumidor. Às vezes, você também verá os termos que aparecem como geografias. Portanto, as receitas serão divididas pela América do Norte, América Latina, Ásia, Pacífico, Europa, África, por exemplo , às vezes, as receitas na demonstração de resultados serão divididas por grande produto, família ou categoria de produto. Podemos, por exemplo, dispositivos, serviços de telefonia celular, assinaturas, por exemplo , então, novamente, quero dizer, se você tem uma empresa de que gosta, baixe um dos relatórios mais recentes da empresa de sua preferência e tente se familiarizar e se tornar fluente sobre como entender e ler já as receitas, de onde estão fato, as receitas, vindo de? Aqui, estou dando dois exemplos concretos com a Mercedes e a Kellogg's. Então você vê aqui, eu estou apenas olhando a declaração de renda aqui. Então, vemos isso para o ano de 2020. Portanto, este é um relatório anual para ambas as empresas e a Mercedes segue os padrões de relatórios contábeis da IFRS e Kellogg's segue os padrões de contabilidade e relatórios GAAP dos EUA . Então você vê que, em primeiro lugar, Mercedes em 2020 gerou €154 bilhões em receitas, enquanto a Kellogg's gerou 13, uma receita de $7 bilhões. Você vê que, de fato, do ponto de vista da atividade econômica, Mercedes é dez vezes, um pouco mais do que dez, mas vamos considerá-la como 1011 vezes o tamanho da Kellogg's. Aqui estou falando apenas sobre receita, renda bruta, como é chamada, bem como apenas a atividade comercial. Obviamente, o que nos interessa é a lucratividade da empresa. E isso também será essencial posteriormente para poder entender e calcular o valor intrínseco de uma empresa. Então, aqui, ampliando e analisando agora os pontos de referência número dois de nosso cidadão para a Kellogg's, você vê que, com uma receita de €154 bilhões, Mercedes gerou lucros aproximados de 4 bilhões. E, de fato, se eu precisasse ser preciso, são 36. Não quero entrar em detalhes contábeis agora. Esse não é o propósito. Mas normalmente você deve ouvir há uma coisa que é muito específica. Mercedes, você vê abaixo dos 4 bilhões 00,9, você verá 382 milhões de lucros que são atribuíveis a participações não controladoras. Isso acontece com algumas empresas e vou elaborar rapidamente o que são interesses não controladores. Esses são acionistas que possuem uma parte da Mercedes. Imagine que a Mercedes tenha uma subsidiária e, sei lá, na Europa Oriental, mas eles só possuiriam 8080, 85% dessa subsidiária. Os 15% são chamados de interesses não controladores. Mas se a Mercedes estiver consolidando essa subsidiária na demonstração de resultados. Vamos consolidá-lo 100%. Essas regras contábeis não entrarão em detalhes de como a consolidação funciona, pois, se você estiver realmente interessado, entre no curso de arte de ler demonstrações financeiras. Mas os lucros dessa subsidiária da Mercedes na Europa Oriental não teriam gerado 15% desses lucros. Eles não pertencem à Mercedes e isso é o que se chama de interesses não controladores. Portanto, aqui você vê que dos 4 bilhões de euros zero a €9 de lucros, na verdade, quase dez por cento vão para acionistas que não são da Mercedes. Então, eles doam, precisam devolver esse dinheiro a esses acionistas não implacáveis. Isso significa que aqui, o lucro real da Mercedes para os demais acionistas é de 3.000.000.627 de euros. Para a Kellogg's é mais fácil. Bem, eles têm uma parte muito pequena que você vê acima do marcador número dois. Então, na verdade, eles dizem que o lucro líquido é de $1.000.264.000. Eles têm 13 milhões de, digamos, lucros que vão para acionistas que não são da Kellogg's porque potencialmente possuíam subsidiárias que não possuem 100%. Portanto, o número correto para você como sombra que você precisa pegar é 1.000.000.251, que é o número menor. Na verdade, você verá isso em grandes multinacionais. Isso acontecerá muito quando você tiver essa linha de interesses não controladores que aparece, então sempre pegue o número após a linha de interesses não controladores. Então, os 11 menores são importantes. Quero dizer, quando estávamos discutindo os fluxos 345,6, se você se lembra, estava mencionando que o fluxo número três, na verdade, pode ser o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa. E às vezes isso pode ser interpretado como o que resta em termos de fluxo de caixa, de lucratividade. E é aqui que precisamos entender as diferenças entre renda e fluxo de caixa sem ir ao conjunto de detalhes. Não é um curso de contabilidade. Mas, na verdade, existem dois conceitos contábeis diferentes, como eu disse anteriormente, como bons. Agora vou explicar isso por meio do exemplo a seguir. Quando imagine que você é uma empresa de serviços que você tem, digamos que forneceu seus serviços, imagine que ela está prestando consultoria para seu cliente. O cliente concorda com a entrega final de um relatório, por exemplo, você enviará uma fatura para esse cliente. Então isso é renda, isso é receita. A partir do momento em que gerar a fatura que você pode realmente registrar, não entrarei em detalhes, mas vou simplificar aqui. A partir do momento em que você entregou seu relatório final, você pode registrar a quantidade de serviços como receita em suas declarações de renda. Mas o que acontece é que o cliente tem talvez 30 ou 60 dias para pagar a fatura. Portanto, há uma diferença de tempo entre o momento em que você enviou a fatura onde as regras contábeis permitem que você registre, e mostrar que você gerou essa atividade econômica. Mas na demonstração do fluxo de caixa, o cliente não aparecerá de fato, em termos de entrada de caixa porque o cliente não pagou, talvez 47 dias depois o cliente pague a fatura inicial. Na verdade, eles são renda e fluxo de caixa que eles reconciliaram, eles se correlacionam e o valor da renda é o mesmo que a quantidade de entradas de caixa dos clientes, certo? Portanto, no final do dia, exceto se a empresa estiver tentando manipular os lucros, o fluxo de caixa ou as entradas de caixa relacionadas à receita e os lucros registrados sempre convergem. Caso contrário, alguém está manipulando os números, certo? Acho que essa é uma declaração muito, muito importante. E, a propósito, depois de analisar grandes diferenças entre renda e fluxo de caixa, isso potencialmente é uma bandeira vermelha para mim. Estou tentando entender por que há tanta renda? E, no final das contas, a lucratividade do lucro líquido enquanto o fluxo de caixa é uma porcaria, especificamente o fluxo de caixa operacional. E, novamente, voltaremos a isso mais tarde. Só estou dizendo que comparar a receita, o lucro líquido, com o fluxo de caixa operacional está lhe dando algum tipo de noção. Se a empresa é como a empresa administra o dinheiro e o que eu chamo de CEO e administração do conselho. Obviamente, lembre-se de que discutiremos isso mais tarde, que na demonstração de resultados você terá itens não monetários, como depreciação , e explicaremos isso nos próximos slides. Mas, no final das contas, os fluxos de caixa se as saídas e entradas tiverem que convergir com a demonstração de resultados. Caso contrário, alguém está manipulando os números. Tudo bem, dê um exemplo concreto também em que a depreciação desempenha um papel importante. E eu tomo o exemplo a seguir. Vamos imaginar isso. Sua empresa? Nossa empresa é serviço de limusine, certo? Portanto, a atividade principal da empresa é levar um cliente do ponto a ao ponto B com uma limusine de luxo. Eu tomei aqui o exemplo de uma limusine Mercedes, acho que é uma classe S, não importa. Então, a empresa, quero dizer, vamos imaginar que eu tenha recebido dinheiro dos acionistas. A empresa tem opções. Em primeiro lugar, eles podem decidir alugar o carro. Alugar o carro significa que o carro não é de propriedade da empresa. Na realidade, não é um ativo da empresa. E pagaremos mensalmente uma taxa de aluguel para sua locadora. E na esperança de que esse ativo que não é de propriedade da empresa esteja gerando, de fato, receitas com uma margem com lucros. Isso é basicamente o que você vê no visual superior, que é alugar um carro. Você vê, na verdade, o azul, digamos, os histogramas de cor azul Essa é realmente a parte da receita que pode flutuar dependendo da frequência com que o carro atende aos clientes durante o mês. Vamos imaginar que isso foi durante o ano. Vamos considerar isso como uma suposição. E então o outro será o custo na demonstração do fluxo de caixa e na demonstração de resultados. Se você estiver alugando o carro, não verá nenhuma diferença, pois pagará mensalmente uma fatura, sacará uma quantia em dinheiro para a locadora e, em seguida, a declaração de renda, também verá uma despesa operacional. Portanto, não haverá diferença entre os momentos em que há um momento em que você está registrando uma despesa na declaração de renda o momento em que está pagando a fatura da locadora. E aqui estamos vendo cinco anos. Vamos usar isso como um horizonte temporal no exemplo que estou mostrando aqui. Agora, a empresa também tem a opção com o capital recebido pelos acionistas e talvez comprar por meio de um empréstimo bancário, comprar o ativo, que é basicamente comprar a classe de ativos da Mercedes. Isso é importante para entender que haverá uma diferença de tempo entre o que você verá na demonstração do fluxo de caixa e nas declarações de renda. Deixe-me explicar isso. Isso é o que você vê na parte inferior e no visual inferior que é chamado de compra de carro. Portanto, se a empresa decidir comprar os ativos e você estiver comprando o ativo de uma concessionária de automóveis, você terá que pagar imediatamente à concessionária. Vamos imaginar que custe $100.000 para se tornar proprietário dessa classe de ativos. Esse saque está acontecendo no primeiro ano, na verdade, no início do primeiro ano. Mas como isso se reflete na declaração de renda? A declaração de renda que você tem para o que é chamado de ativos fixos ou ativos tangíveis de longo prazo. Você também tem, por razões fiscais, a possibilidade de fazer um mecanismo de depreciação. Portanto, o mecanismo de depreciação é aquele para refletir com mais precisão a atividade econômica, que é o que a declaração de renda está mostrando para refleti-la de uma forma mais precisa do que a demonstração do fluxo de caixa. Os padrões contábeis permitem que você mostre o custo da depreciação da classe de ativos em seus períodos de cinco anos. E deixe-me explicar. Então, se você tem um carro que custou $100.000 e acredita que poderá usá-lo por cinco anos. De fato, por meio de mecanismos contábeis, você reduzirá o valor do valor restante desse ativo em um quinto a cada ano. Então, depois que você ganhou seu carro, seus ativos têm um valor. Sabia que eram 100 mil depois de um ano , são 80.000 após o segundo ano , são 60.000 depois de quatro. É depois do terceiro ano. Sim. É 60.000.40020 mil e depois de cinco anos é realmente zero. Por que isso é importante? Porque isso é o que você verá em termos de diferença entre o fluxo de caixa e a declaração de renda. Na demonstração do fluxo de caixa, você terá que fazer a saída de caixa, sacar $100.000 para a concessionária, exceto se você a financiou. E vamos deixar esses 10 s de lado. Mas na renda certamente só incorrerá no custo de depreciação de 20.000 nos próximos cinco anos. E aqui você vê, e o que você vê na parte inferior deste gráfico, você vê que a demonstração do fluxo de caixa, obviamente a parte vermelha, é o grande dinheiro de 100.000. E você vê como a declaração de renda de cinco anos reflete apenas esse custo de depreciação de -20.000. E é por isso que você tem diferenças entre a demonstração do fluxo de caixa e o pecado da renda. E isso é muito importante para entender que, em um determinado momento, se você fizer a soma do total de saídas de caixa daquele carro entre o primeiro e o quinto ano, quando na verdade havia apenas um fluxo de caixa no primeiro ano , 100.000. E você faz a soma das 20.000 despesas anuais na declaração de renda. Depois de cinco anos, gastamos tanto dinheiro quanto você incorreu em despesas na mesma renda. Então você vê que caixa e renda ou saídas de caixa e despesas de renda se correlacionam com o tempo. Caso contrário, alguém está manipulando as finanças da empresa. E estou tentando explicar isso de uma maneira fácil para você. Tudo bem? Então, outro conjunto, e essa é uma das razões pelas quais muitas pessoas preferem analisar fluxos de caixa versus renda. mesmo porque a declaração de renda contém o que é chamado de itens não monetários. Um custo de depreciação ou despesa de depreciação, como quando eu estava mostrando aqui. Esse é um item que não é monetário. É aqui que você verá, de fato, na maioria dos relatórios financeiros quando analisam a demonstração do fluxo de caixa, eles reconciliam a renda com o fluxo de caixa e adicionam a ela os itens não monetários para garantir que os dois elementos correlacionem, pois as demonstrações financeiras precisam se correlacionar. Então, quando analisamos as demonstrações de fluxo de caixa, então a demonstração do fluxo de caixa já foi dita há alguns minutos, há três seções principais. O fluxo de caixa das atividades operacionais, o fluxo de caixa do investimento e o fluxo de caixa do financiamento. A primeira, a primeira coisa a analisar é o fluxo de caixa da atividade operacional, porque esse é o ciclo operacional. Esse é o negócio principal da empresa, é, na verdade, quanto dinheiro foi gerado potencialmente perdido durante o ciclo operacional da empresa, por meio dos ativos em órbita. Isso é o que sairá em termos de fluxo de caixa da atividade operacional. Então, você terá o ciclo de investimento que infectou o número do fluxo de quanto estamos de fato reinvestindo no negócio. Mas também é importante dizer que, na atividade de investimento, você também pode ter a empresa se RID. Então, digamos que vender ativos fixos de longo prazo, por exemplo, a empresa tem dez fábricas e decide vender uma dessas dez fábricas para um concorrente, por exemplo, porque eles estão se afastando de um determinado mercado Isso é algo que não faz parte da atividade operacional do fluxo de caixa operacional. Isso é algo que faria parte do ciclo de investimento e isso é um desinvestimento. Portanto, no fluxo de caixa de investimento, você verá o reinvestimento no negócio, expandindo a quantidade de ativos fixos, mas também potencialmente alienando ativos de longo prazo. Isso é algo que você também verá na atividade de investimento, no caixa, no fluxo de caixa do financiamento, se você se lembrar do congelamento 5.6. Então, quanto vai voltar para o Dr. e quanto vai voltar para os acionistas aqui novamente é muito importante. Não é apenas uma saída que pode acontecer. Você também pode ter entradas de adaptações e entradas de capital novo. Quando temos influxos de profundidade? Quando a empresa durante a operação ou, digamos, durante o período do relatório que você está analisando, foi ao banco e pediu um novo empréstimo ou a empresa levantou dinheiro por meio de novos instrumentos do departamento corporativo. É aqui que está o dinheiro, haverá uma entrada de dinheiro. Isso é algo que você também verá na atividade de financiamento. Com os mesmos acionistas, talvez a administração da empresa, por estar preparando uma grande aquisição, vá para os acionistas e não para o banco. Ele está dizendo que eu preciso de capital suplementar para adquirir esse concorrente. Você está disposto a nos vender para me dar mais capital? É aqui que, na atividade de financiamento casual, você também verá uma entrada potencial, não apenas saídas, mas também entradas de capital. Isso é algo que você também verá na atividade de financiamento. Deixe-me dar um exemplo muito concreto. Aqui você tem as declarações de fluxo de caixa da Mercedes. Então você tem na parte superior, na parte superior, que a empresa em 2020 gerou um lucro antes do imposto de renda de 6.000.000.339. Lá você vê a precisão que é adicionada porque esse é um item que não é monetário. Depois, há, digamos, mudanças no capital de giro que também devem correlacionar, digamos, os movimentos entre renda e fluxo de caixa. E então você vê, de fato, que o dinheiro fornecido pelas atividades operacionais foi de 22 pontos, 332 bilhões do nosso cidadão de 2020. Isso é ação. Essa é a operação que você vê, diz dinheiro fornecido pelas atividades operacionais. Então você vê na seção número dois, o dinheiro usado para atividades de investimento. Você vê, por exemplo, que eles adicionaram propriedades, instalações e equipamentos, então provavelmente adicionaram que os oficiais são fábricas. Eles adicionaram ativos intangíveis. Então, provavelmente eles têm um conselho, marcas registradas, patentes, concorrentes, esse tipo de coisa. Então você vê que o dinheiro usado para investir atividades no caso da Mercedes é um número negativo de seis menos seis pontos por €21 bilhões. Então, na verdade, eles gastaram, esse é o fluxo número quatro. Eles gastaram seis pontos por €21 bilhões no fluxo número quatro. Agora, como isso funciona com o fluxo de caixa do financiamento? Então você vê, na verdade , que eles gastaram. 10.000.000,747. Essa é a última linha no quadro número três do lado direito. E, de fato, há algo muito específico para a Mercedes. Eles também estão desempenhando o papel de um banco para financiar a compra de carros para seus clientes. É por isso que você verá muitos movimentos em termos de atividades de financiamento. Você também verá que os dividendos foram pagos aos acionistas e às participações não controladoras. Veja aqui que são 963 negativos, então -963 milhões de ações de dividendos que foram pagas aos acionistas e €282 milhões em dividendos que foram pagos a participações não controladoras. Então, conecte a empresa. Portanto, a Mercedes gastou o padrão de 7 bilhões em termos de atividade de financiamento. Então, na verdade, eles gastaram mais do que, eles não tiveram um número positivo. Se o número tivesse sido positivo ou eles teriam uma entrada de caixa proveniente de fontes de financiamento. O que também é interessante saber que analisaremos o Kellogg's mais tarde é que você verá isso no IFRS e no US GAAP e eu explicarei isso em alguns slides. A ordem do balanço é, na verdade, inversa. Está virado. Enquanto estiver no seminário de renda de dividendos de fluxos de caixa, você está consultando o relatório IFRS ou o US GAAP. É a mesma ordem. É fluxo de caixa operacional, fluxo de caixa de investimento e fluxo de caixa de financiamento. Tudo bem, e uma coisa que você também precisa saber é que as três declarações estão interligadas. Portanto, lembre-se de que o balanço patrimonial mostra o acúmulo de riqueza desde o início. Então, como eles venceram a empresa , a demonstração de renda e fluxo de caixa está mostrando os resultados do desempenho da empresa. Isso é em termos de coleta de dinheiro ou entradas e saídas de dinheiro versus atividade econômica. Essa é a declaração de renda de um período de tempo. , uma semana, um mês, um trimestre Normalmente, uma semana, um mês, um trimestre, um semestre ou um ano. Quero dizer, quando leio os relatórios financeiros , normalmente são trimestrais e anuais. Malvado. Você não vê períodos de relatório de um mês ou 27 dias. Eu sei que é interessante aqui, estou tentando simplificar para você por meio desses códigos de cores, ou seja, no final das contas, o saldo da demonstração do fluxo de caixa é refletido nos balanços patrimoniais no final das contas, o saldo da demonstração do fluxo de caixa é refletido nos balanços patrimoniais como caixa e equivalentes de caixa. Então você vê, de fato, que os 23 bilhões e €48 milhões em caixa, que é a posição final de 2020 da demonstração do fluxo de caixa, estão refletidos no balanço em termos de caixa e equivalentes de caixa, esse é o fluxo número um. Se você observar os ganhos, os ganhos são um pouco mais complexos. Se a empresa gerou se essa foto é de 09000000000 ou mais. Quero dizer, se você remover os interesses não controladores, três pontos 627, estou falando sobre o fluxo número dois. Você não verá esse número, os três pontos 627 no balanço. Por quê? Apenas pense nisso. O que eu disse sobre o balanço. O balanço patrimonial é o acúmulo de riqueza desde o primeiro dia. A declaração de renda aqui mostra o lucro que a empresa gera no ano de 2020. Isso aumentará, de fato o que é chamado de lucros acumulados e balanço patrimonial. E aqui você vê que quando você segue o número dois, quando você segue o fluxo número dois à esquerda, a empresa tem 47 bilhões, €111 milhões em lucros retidos. Portanto, os lucros retidos, se a empresa estiver lucrando ano após ano , serão somados aos lucros retidos. Portanto, a empresa é o que é chamado de valor contábil ou o valor patrimonial da empresa crescerá porque a empresa está, de fato adicionando lucros ano após ano aos lucros retidos. E se a empresa estiver registrando um prejuízo, talvez em 2021, por exemplo, você tenha um valor negativo na demonstração de resultados e no balanço patrimonial. Os lucros retidos serão 47 bilhões, €111 milhões, menos então o resultado do valor de 2021 21 teria sido negativo. Então, na demonstração do fluxo de caixa como dito anteriormente, precisamos reconciliar os itens de caixa com itens não monetários. Portanto, a renda e o fluxo de caixa devem ser conciliados. E este que estou mostrando aqui no fluxo número três, onde você vê que o lucro antes do imposto de renda, que é 6.000.000.239, aparece como a primeira linha no fluxo de caixa. O mesmo no lado direito, se você olhar para o ponto número três no lado direito, verá que ele começa a partir daí. E então a primeira coisa que é feita para calcular o fluxo de caixa operacional. E a Mercedes e qualquer empresa est 7. Relações com investidores e relatórios anuais: Tudo bem, em Leicester, como última palestra no capítulo número um sobre a compreensão dos conceitos-chave. E nesta última palestra, vou explicar, apenas uma pequena , onde encontrar os relatórios financeiros da empresa na qual você está interessado. Então, a primeira coisa, quero dizer, voltar e discutiremos isso novamente na mentalidade. Mas lembre-se de que o que Charlie Munger também estava dizendo é que também são muito investidores. Você precisa atuar como proprietário de uma empresa , mesmo que possua apenas zero, 00 00, 1% do valor total das ações. O que eu quero é que você realmente pense que é uma concha daquela empresa que você gosta do negócio. E para atuar como proprietário de uma empresa, você precisaria, de fato, revisar e usar a Shell Review trimestralmente, os últimos relatórios financeiros de sua empresa. Como você pode fazer isso? Bem, você pode reduzi-lo ao site de relações com investidores. Quero dizer, estamos falando sobre empresas listadas publicamente. Todos eles têm um site de Relações com Investidores onde você pode se registrar como acionista ou não. Você receberá notificações automáticas em sua caixa de entrada quando o último relatório financeiro for publicado, por exemplo, essa é a primeira coisa que eu recomendo você faça de uma forma muito concreta. A segunda coisa é que você também precisa entender quais tipos de notificações de eventos podem acontecer na empresa. E se eles tiverem que ser, digamos, transmitidos, comunicados aos acionistas. Então, a primeira coisa é, claro, depender do país em que você está. Mas vou começar com os regulamentos dos EUA. Portanto, as empresas americanas listadas publicamente são de fato reguladas pela Securities and Exchange Commission, chamada de SEC. A Securities and Exchange Commission determina e torna obrigatório para empresas listadas publicamente que, em eventos específicos, elas façam relatórios. A primeira coisa é que, no fechamento trimestral, as empresas americanas são obrigadas a publicar o que é chamado de relatório Ten Q. É um relatório que mostra o desempenho financeiro do último trimestre e inclui o balanço patrimonial, a demonstração do resultado, a demonstração do fluxo de caixa e os nós que explicam as várias posições nas demonstrações financeiras. O que você também precisa saber é que um relatório trimestral do segundo trimestre não é auditado, portanto, não haverá um revisor oficial de contas da Axon que confirme os números. É puramente baseado na aprovação da administração e na assinatura desses números pelo conselho de administração . E então, uma vez por ano, pelo menos nos EUA, a empresa precisa apresentar o que é chamado de relatório de dez K. Esse é o relatório anual. E esse relatório também é, neste momento, auditado pelos revisores oficiais de contas externos. Então, você normalmente terá como KPMG, Price Water House, Ernst and Young, Deloitte, etc. Esse vídeo de grandes empresas que , de fato, certificará os números que a empresa está fornecendo no relatório com algumas reservas, é claro, porque elas estão tendo um tempo limitado para certificar os números, mas sempre havia um risco. Discutiremos a fraude mais tarde. Também pode acontecer que a empresa tenha detectado eventos materiais não programados, substanciais e muito importantes, como por exemplo, a empresa tenha que fornecer um relatório de oito K. Eles mal podem esperar pelo próximo trimestre para divulgá-lo. Eles têm um certo atraso em termos de tempo para fazer isso. Então, para mim, na atitude de um investidor de valor o mínimo que espero de você é que você, se for uma empresa dos EUA, leia esses relatórios trimestrais e o relatório anual, é leia esses relatórios trimestrais e o relatório anual claro, o mais importante não confiável seria aquele que será auditado. Mas é importante que você desenvolva essa disciplina de analisar trimestralmente os relatórios financeiros e apenas se familiarizar com o que aconteceu. Trimestre após trimestre. Se você está tendo, se você está investindo em outros países como a Europa, há um pouco de diferente. Portanto, a empresa é obrigada, se eu analisar os mercados alemão e francês semestralmente, a fornecer um relatório completo sobre os relatórios anuais, é claro, de um auditor e para os trimestres intermediários. Portanto, no primeiro quartil e no terceiro trimestre na Europa, pelo menos se eu pegar o exemplo da França e da Alemanha, não tenho certeza sobre a Espanha. Ou seja, a empresa precisa fornecer uma atualização de vendas, mas ela não será tão aprofundada quanto um relatório de dez q nos EUA. Mas, novamente, quero dizer, também investi dinheiro da nossa família em uma empresa europeia. Então, eu entro nessas atualizações de vendas e fico um pouco mais informado, mas você não terá a demonstração do fluxo de caixa de renda e o balanço patrimonial. Então você terá que esperar a cada seis meses para ver isso. Tudo bem, então se você estiver interessado em se aprofundar, quero dizer, eu estava falando sobre os oito formulários k que estão realmente vinculados a eventos especiais que mal podem esperar pelo próximo relatório trimestral que deverá ser divulgado. Quero dizer, existem diferentes tipos de eventos, como mudanças no conselho de administração. Você pode ter, por exemplo mudanças na propriedade da empresa, grande acionista vendendo bife e chegando uma nova grande loja. Portanto, existem alguns elementos e você pode pesquisar por si mesmo. Onde ou que tipo de eventos de fato acionam esses relatórios intermediários que mal podem esperar pelos relatórios trimestrais. Eu acho que o que é importante e eu estava te mostrando isso nesta primeira página. Você vê que está aqui. São oito relatórios K para oito K. É um evento especial que não pode esperar pelo próximo trimestre, digamos, pela divulgação. Então aqui estava a saída dos diretores, por exemplo, isso acontece com o McDonald's. Nos dez q, dez k. Você verá a primeira página que será bem parecida. Mas então, o conteúdo, é claro, não estará vinculado a eventos específicos, mas o faturamento, por exemplo com os relatórios financeiros não auditados, auditados, mas realmente pratique sua visão, basta ler esses formulários às 10:10 k8k relatórios para as empresas de que você gosta. Quero dizer, não é ciência de foguetes. Você não precisa de um doutorado para fazer isso. Mas acho que isso facilitará o caminho e fará com que você se torne um investidor melhor ou pratique sua visão pelo menos nas empresas nas quais você está interessado lendo esses relatórios financeiros , além de algo que você precisa saber. E estou apenas adicionando isso como o último exemplo em termos de relatórios, pelo menos para os EUA, porque isso também é algo que é frequentemente discutido. Estou sempre interessado e muitas pessoas estão sempre interessadas em saber quais são sempre interessadas em saber quais são os movimentos de Warren Buffett porque empresa de Warren Buffett, a Berkshire Hathaway. Eles, quero dizer, muito do dinheiro que administram vem de investidores externos. E a regra na luta contra os EUA é que os gerentes de investimentos institucionais, então as empresas são gestoras de ativos que possuem mais de 100 milhões. Eles são obrigados pela SEC, a Comissão de Valores Mobiliários, a relatar suas participações pelo menos 45 dias após o fechamento do trimestre anterior. Então, Warren Buffett, de fato, tem que divulgar uma informação que a Berkshire Hathaway deve divulgar 45 dias após o fechamento do último trimestre. Então, normalmente, seria como se o trimestre terminasse em 31 de março em 15 de maio, eles fossem obrigados pela última vez a publicar os movimentos entre o que aconteceu entre o quarto trimestre do ano anterior e agora um dos monitores posteriores. E você pode, e é muito interessante ver quais são os movimentos de fato. Você não tem isso apenas para a Berkshire Hathaway, você tem isso porque outras empresas são grandes investidores que têm mais de 100 milhões de ativos sob gestão. Tudo bem? Então, terminando aqui, o primeiro capítulo, quero dizer, nós, espero que você tenha entendido o raciocínio por trás de torná-lo conhecedor e consciente desses conceitos fundamentais. É a mudança do valor do dinheiro ao longo do tempo. Esse ciclo de criação de valor que temos entre as fontes de capital pode ser dívida e patrimônio líquido versus as tendências que transformam esse capital em ativos. O retorno ou recompensa ajustado ao risco que você pode esperar dependendo do tipo de gabinete de investimento em veículos em que você está investindo. Além disso, existem diferentes tipos de estilos de investimento, como eu disse. Então, espero que você entenda o que agora é um investimento de valor e qual é o meu estilo de investimento. Além disso, os diferentes tipos de compartilhamentos que discutimos mostram que você não obtém autoconhecimento. Mas, no final, tive que mostrar como esses ciclos, 345,6, como eles aparecem no balanço patrimonial, na e na demonstração do fluxo de caixa. Acho que é realmente o mínimo que você precisa saber em termos de relatório financeiro para poder extrair. E vamos praticar muito isso para extrair alguns números desses relatórios financeiros porque precisaremos deles para calcular o valor intrínseco de uma empresa. E a última palestra foi , de fato, sobre dizer onde encontrar os relatórios da empresa. E sim, acesse o site de relações com investidores, pesquise no Google ou abra o assunto e talvez assine o boletim informativo automático das empresas nas quais você está interessado. Se a empresa tiver um site de relações com investidores e um boletim informativo. Tudo bem, encerrando o capítulo número um aqui. E no próximo capítulo, discutiremos sobre a mentalidade. Antes disso, realmente abordamos os detalhes técnicos dos testes de nível 12.3. Obrigado por assistir. Ah. 8. Círculo de competência e universo de investimento: Tudo bem, bem-vindos de volta, investidores. Então, terminamos o capítulo número um, onde tentei compartilhar os principais fundamentos para poder pensar como um investidor em valor. E mais especificamente, digamos termos técnicos de termos financeiros relacionados. Como discutimos, capítulo número um. Tudo bem, capítulo número dois, e eu sei que você está interessado em entrar no capítulo número três para fazer o primeiro nível e entender como selecionar, digamos, empresas das quais você, primeiro lugar, gosta, mas em segundo lugar, tenta calcular seu valor intrínseco e com sorte, descobrir que a empresa é barata. Na verdade, ao mesmo tempo que tem fundamentos sólidos. Mas antes de fazer isso, por favor, seja um pouco paciente. O capítulo número dois será rápido, mas acho que é realmente essencial que você passe pelo capítulo número dois. E a razão para isso é que eu realmente quero te ensinar se você me permitir dizer com muita humildade. Além disso, a mentalidade que os investidores de valor precisam ter não se trata apenas de aspectos técnicos. Entender como o dinheiro funciona ouvindo, como funciona a inflação, entendendo como funciona o ciclo de criação de valor de uma empresa, sabendo qual teste fazer e quais métodos usar para fazer o cálculo do valor intrínseco. Há algo mais. É realmente como você se comporta como investidor de valor. Quando você está pensando em colocar seu dinheiro, o dinheiro do seu marido, o dinheiro da sua esposa, o dinheiro da sua família, dinheiro dos seus filhos no mercado de ações. E para mim, é realmente essencial, estou compartilhando isso com você. Então, a primeira coisa na mentalidade que vamos discutir e, de fato, se você ouviu corretamente, você já ouviu falar que eu estava falando sobre o círculo de competência ou o fim do universo de investimento quando falei sobre os diferentes estilos de investimento. Mas deixe-me repetir o que eu estava dizendo lá. Então, o círculo de competência é algo que eu aprendi com Warren Buffett, onde eu estou, digamos, afirmando que você não pode ser bom em tudo. Se for, quero dizer, na sua vida empresarial, na sua vida profissional, talvez você tenha alguns hobbies, alguns esporos, você não pode ser bom em tudo. Uma coisa que eu aprendi Warren Buffett é realmente ficar longe e evitar investir em empresas, indústrias ou regiões que eu não entendo. Então, se você se lembra de algumas lições atrás, eu estava mencionando que, bem, antes de tudo, eu sou um investidor de valor. Eu só invisto em ações. Eu só invisto em empresas de grande capitalização e ômega cap. E então você ouve dizer que já existe algum tipo de atributo de segmentação. Eu não sou um investidor em ações de crescimento. Esse seria um dos atributos de segmentação. Então, há algumas semanas, me pediram uma plataforma americana para fazer um podcast sobre como avaliar o Spotify como uma ação em crescimento. Mas quero dizer, embora eu ame a marca Spotify, usamos o Spotify em casa. É um crescimento, então não é uma ação de valor para mim, pelo menos hoje. Portanto, eu me absteria de investir no Spotify do tamanho da capitalização. Nós já discutimos isso. Então, eu pessoalmente só invisto em empresas de grande e média capitalização. Você tem investidores de valor muito bem-sucedidos que também investem em empresas de menor capitalização. Mas, novamente, isso é algo que você precisa decidir por si mesmo. Quais são os tipos de ações em que você investe? Qual é o tamanho da capitalização em que você investe? Porque boné pequeno. E por que isso é importante? Se você pegar o exemplo do atributo de tamanho de capitalização para empresas de pequena , talvez elas tenham um analista, se houver analistas que as abordem do ponto de vista de relatórios, analisando as finanças, etc. Quando você olha para empresas de grande e média capitalização, você terá pelo menos 40, 50 analistas financeiros que analisaremos essa empresa. As empresas têm muita exposição. Portanto, a pressão também sobre a gerência é, de fato, diferente. Para mim. Quero dizer, eu gosto de empresas de grande e grande capitalização por causa da força da marca. Ou discutiremos isso mais tarde e acho que já vou apresentá-lo em alguns minutos. Em seguida, a indústria é vertical ou subvertical. Então, o que queremos dizer com setor é, na verdade, digamos, um segmento de, digamos, atividades comerciais. Isso, na minha opinião, você precisa entender. Quer dizer, acho que gosto de carros. Por isso, há muitos e muitos anos, tenho investido na indústria automotiva. Eu tenho a Mercedes, atualmente ainda tenho entidades em meu portfólio. Eu havia encaminhado meu portfólio há alguns anos. Eu não invisto em agricultores, não invisto em biotecnologia, não invisto em bancos e não invisto em seguros. Eu não entendo esses negócios. Eu nunca trabalhei nesses negócios. Então, eu costumo não fazer isso. Quero dizer, eu realmente me abstive de investir. Nunca investi em nenhuma dessas empresas. Telecomunicações. Eu estou inicialmente há muitos, muitos, muitos anos atrás. Quero dizer, eu tenho experiência em tecnologia. Então, se for telecomunicações de TI? Tecnologia no diário Eu respiro algo. Eu entendo. Não significa isso porque eu entendo. Como eu passei, digamos que duas décadas nessa área de negócios eu prediria que investiria nela. Mesmo assim, isso não seria pelo menos algo que eu excluiria se houvesse um gabinete grande de boa relação custo-benefício. Eu mantive oportunidades no setor de tecnologia que potencialmente investiria em junho. Existem muitas outras indústrias. Mineração, você não tem indústria química, esse tipo de coisa. E, claro , às vezes o setor também se reflete em alguns índices. Então, se você pegar, por exemplo, o Dow Jones , quero dizer, isso é mais, digamos, um tipo tradicional de atividades comerciais. As empresas que fazem parte do Dow Jones, analisamos o S&P 500, ou seja, digamos que um setor mais focado em tecnologia faça com que você também o encontre, por meio de um índice como download em PDF. E se você estiver interessado, descobrirá, de fato, que muitos índices como BlackRock tem em excesso ou rastreadores ou ETF, como você os chama, que alguns valorizam o foco, outros, o foco no ataque, outros são focados na indústria farmacêutica. Então, você também encontrará índices em que na verdade, esses corretores estão fazendo você gestores de ativos que estão disponibilizando esse tipo de índice. Especificamente. Quero dizer, eles tentaram, digamos, personalizá-lo de acordo com seu estilo de investimento, mas não se esqueça de que os índices nunca superarão o índice geral de mercado S&P 500. E se você quer ser melhor, se você tem retornos maiores do que a média, você precisa fazer algo como, e é por isso que estou compartilhando com você como investir valor, de fato, e isso é basicamente o que Warren Buffett vem fazendo. Lembre-se de seu histórico ou bonde Mongo, Peter Lynch, também um dos atributos de segmentação que você pode ter em mercados geográficos. Então, por exemplo, para mim, pessoalmente, eu só invisto nos EUA, na Europa. Examinei três empresas no mercado japonês, mas decidi não investir nela. Havia uma empresa de telecomunicações chamada NTT. Eu até acho que tenho um vídeo no YouTube sobre NTT, Nintendo e Sony. Esses foram os três que eu pesquisei, mas no final das contas, não decidi investir. O Japão seria um mercado em que eu me sentiria confortável, no sentido que não acho que o governo faria, digamos, coisas estúpidas com investidores. Então, eu poderia imaginar se houvesse outra oportunidade de investir no Japão. E eu monitoro como parte do meu portfólio do meu universo de investimentos. Tenho algumas **** marcas japonesas que fazem parte do meu universo de investimentos que eu monitoro. É claro que o momento tem que ser o certo para eu conseguir aquelas empresas com preços muito baratos. A China também é, obviamente, um mercado muito interessante. E você tem outros mercados emergentes , como a Índia, etc. Quero dizer, talvez você tenha conhecimento sobre esses mercados. Não quero ser muito honesto. Então, com todo o respeito pelo governo chinês, acho que eles fizeram muitas, digamos, melhorias para satisfazer também investidores estrangeiros. No entanto, acredito com todo o respeito por eles, o que eles fizeram em um grande dia, quando houve uma bolha imobiliária acontecendo na China há alguns anos. E então essa empresa decidiu, de fato, reembolsar apenas o total local de ervas do departamento chinês e que os detentores de dívidas externas não seriam reembolsados pelo menos não imediatamente. Esse é o tipo de coisa que eu acredito não cria confiança. Mas existem empresas muito interessantes na China, como Alibaba, Tense e etc. Baidu. Então, quero dizer, você também tem algumas empresas interessantes na China. Mas, novamente, não me sinto confortável hoje em investir na China, mas isso pode mudar no futuro. Mas, por enquanto, meus três mercados geográficos, eu potencialmente consideraria investir na Europa, nos EUA. Então, eu tenho uma mistura entre os dois e depois o Japão. Em termos de instrumentos, como já disse, eu só invisto em ações. Eu não negocio. Quero dizer, eu não invisto em derivativos embora acredite que fazer derivativos, negociar, nada sobre mercadorias, nada em divisas, esse tipo de coisa. Então, é puramente em ações que eu invisto. Então, acho que o importante é que você precise se sentir confortável com quais são seus atributos, qual é o seu estilo de investimento? Aqui, estou compartilhando com vocês como defini meu universo de investimento e discutiremos mais tarde Acho que é quando discutiremos o nível de três tarefas, mas também no nível um, quando discutiremos sobre a potência financeira. Apresentarei o conceito e os modos e, de fato apresentarei há algumas lições. Então, eu só invisto em grandes marcas. Obviamente, não se trata apenas de investir em grandes marcas. Os fundamentos dos fundamentos financeiros que compartilharei com você neste treinamento devem ser, é claro. Ok. E eu, o mercado, tenho que me dar a empresa entre 25 e 30% abaixo da margem de segurança, abaixo de seus valores intrínsecos atuais. Portanto, com uma margem de segurança de 25 a 30%, quero ter um rendimento passivo de dividendos de renda de algo entre 5 e 7%. Claro que meu momento tem que ser o certo. Mais tarde, compartilharei com você aparência do meu portfólio e você também pode monitorar o tipo de investimento que estou fazendo, porque já vi muitas pessoas falando sobre investimento em valor e elas sempre escondem em que investem. Então, eu também, quando queria compartilhar isso com você e com todas as pessoas interessadas em investir valor. E eu comecei a fazer isso há quatro anos. Quero dizer, considero que preciso ser transparente sobre o que eu invisto em células solares e também sobre como monitorar, mesmo que eu não seja também sobre como monitorar, obrigado a seguir os princípios de três relatórios e meio, pois não tenho 100 milhões de ativos sob gestão. Mas, hum, eu queria ser transparente sobre isso. Então, voltando ao meu universo de investimentos, está o que aquelas 200 empresas de grande e grande capitalização que você encontrará por meio, digamos, de agências de marketing são aquelas 200 empresas de grande e grande capitalização que você encontrará por meio, digamos, de agências de marketing especializadas em fazer a avaliação dessas marcas. E vamos reutilizar isso mais tarde, quando falaremos sobre valor contábil ajustado. Portanto, ajustando o valor contábil da empresa quando analisaremos o valor da marca da empresa, que é um ativo intangível no balanço patrimonial da empresa. Então esse é o meu universo de investimento. Então, quero dizer, eu amo toda a agência de marketing de marcas. Eles são especializados em avaliação de marcas e, a cada ano, apresentam as 100 principais marcas do mundo e dos movimentos, além de avaliarem a marca. Então, isso é realmente algo que eu gosto. E, novamente, quando falo sobre universo de investimentos, é meu primeiro filtro. São as empresas nas quais eu potencialmente poderia considerar investir se as finanças estiverem bem. E, claro, então eu tenho outros atributos, a geografia, a indústria. Então, no top 100, você verá muito provavelmente alguns bancos, como Visa , American Express. Eu não investiria nessas empresas e talvez essas empresas sejam ótimas. Eu sei que Warren Buffett tem tido muito sucesso, acho que não foi com o American Express MasterCard, se não me engano. Então, novamente, isso não significa porque esse é o meu universo de investimentos. Isso é por padrão. Eu investiria em todas essas empresas. Então, a primeira coisa é isso é como o escopo que eu monitoro. E haverá uma palestra em, eu acho que está no apêndice, onde estou mostrando como eu faço isso, restringindo essa filtragem a partir de um universo de investimento muito amplo que monitora, digamos, 200 grandes marcas no mundo, que é mais ou menos o tipo de empresa que estou investigando. Em seguida, filtro por setores que eu entendo. Então você entendeu que produtos farmacêuticos, biotecnológicos, bancários, seguros ou excluídos por inadimplência para mim , pelo menos talvez para você, você tenha muito sucesso nisso. Em seguida, analiso os fundamentos e, em seguida diminuo. Talvez, no momento em que eu tenha dinheiro disponível, existam apenas duas ou três empresas que atendam a todos os critérios que ensinarão você posteriormente nos próximos capítulos com testes de nível 12.3. Mas isso é mais uma vez, isso não é ciência de foguetes. Quero dizer, essas informações estão disponíveis publicamente. Gosto da Interbrand, mas você tem outras, como a brand z ou esse tipo de agência de marketing, que fornecem, você pode simplesmente pesquisar no Google ou dizer , quais são as 100 melhores marcas do mundo e você também encontrará esse tipo de coisa. Mas para mim, no que diz respeito às marcas , quero dizer, há muitos, muitos anos, gosto muito que elas fazem e é muito preciso. Gosto da qualidade de como eles avaliam essas empresas. Tudo bem? Então, o que significa que, se eu estiver voltando a esses gráficos ou funções de recompensa de risco que discutimos um pouco antes, algumas lições atrás. Então agora você entende que meu investimento, digamos que o universo é apenas a Europa e os EUA por enquanto, talvez algumas marcas no Japão, mas até agora eu não tive a oportunidade de investir dinheiro no Japão. E você vê que são apenas ações públicas de grande capitalização. Portanto, não estou investindo muito pouco, mas ativos, você tem algum valor. Os investidores têm sido extremamente bem-sucedidos em investir em empresas de pequena capitalização. Não é o que eu realmente gosto de ter por razões de lucratividade, preços, modos de alimentação e custos de troca. Gostei muito de investir nessas marcas muito, muito fortes. Tudo bem, então isso é sobre o universo dos investimentos. E na próxima palestra, discutiremos sobre os cinco hábitos principais. Obrigada. 9. Os 5 hábitos essenciais: Escrevendo isso , continuamos no capítulo número dois sobre a mentalidade. É um capítulo rápido antes de entrarmos nos testes técnicos do próximo. Então, depois de compartilhar com você como definir seu universo de investimento com os vários atributos vinculados a você, invista no círculo universal de competência. Quero compartilhar com vocês os cinco principais hábitos que as vans e as embarcações precisam ter. Mas, ao finalizar, antes de finalizar o capítulo com o sexto hábito, que é Warren Buffett, na verdade, hábitos específicos. Então, o que eu tentei resumir aqui é, na verdade, a mentalidade, os atributos até mesmo os valores que você deve seguir como investidor de valor. E, claro, a ligação com sua personalidade, como você é. E estou lhe mostrando mais de 20 anos de experiência em que investi mais de €1 milhão. Participei de cursos universitários sobre investimento em valor também conversei com outros investidores de valor, participei de conferências, troquei também com outros investidores profissionais. E pude observar diferentes comportamentos e também pessoas que vieram até mim pedindo avaliação financeira de uma empresa ou pessoas que vieram até mim para receber treinamentos individuais sobre investimento em valor porque perderam a camisa. Então, eu tento realmente resumir o que eu acredito. E também é por aí que os mangás de Buffalo e Chennai compartilham os traços traços de personalidade que você precisa ter para ser bom ou se tornar um investidor de bom valor. A primeira é a coragem. E não é necessariamente algo sobre o qual Warren Buffett falou, mas algo que eu tenho, tenho opinião muito clara sobre isso porque eu sou muito iniciante. Na verdade, quando eu estava ensinando investimento em valor, tive pessoas que me disseram: Sim, mas você sabe, doces, eu também faço isso e tenho portfólio virtual e executo compras virtuais e virtuais. Agora eu acredito que essa não é a atitude certa a se ter. É claro que investir seu dinheiro, digamos, em um investimento em ações exige coragem. Quero dizer, você provavelmente passou muito tempo ganhando esse dinheiro. Talvez seja como eu disse, o dinheiro do seu parceiro, o dinheiro dos seus filhos, o dinheiro da sua família. Mas eu acredito que é muito importante que você não jogue com portfólios virtuais, mas você realmente execute transações reais nos mercados de ações. Claro, talvez comece poucos, adquira conhecimento, digamos. Fique à vontade para fazer isso. Quer dizer, eu tenho minha salada. Eu venho ensinando isso há muitos e muitos anos. Se eu olhar para um dos meus melhores amigos, ele começou com, digamos, $5.000. Acho que foi para seu primeiro investimento porque ele estava muito, muito, muito com medo e assustado por perder aquele dinheiro. E o que sua esposa diria se algo acontecesse? E hoje, de fato, depois de alguns anos, ele reconheceu que funciona e ele realmente se sente muito mais confortável investindo no mercado de ações porque segue um certo conjunto de regras. Por enquanto, não foi eliminado porque ele não está especulando, mas isso exige coragem. Quero dizer, eu entendo perfeitamente que entendo totalmente. Mas eu realmente recomendo que você comece aos poucos se tiver medo. Eu estava com medo quando comecei, há mais 20 anos , porque é dinheiro real. É, você não está jogando com dinheiro virtual, mas precisa apertar o botão e sentirá a pressão de apertar o botão. Depende de seu corretor bancário e de se tornar realmente acionista, mesmo sendo um acionista muito pequeno a acionista de uma grande empresa, por exemplo , se eu olhar para as empresas nas quais invisto. Então, essa é a primeira coabitação que você precisa desenvolver como investidor de valor. A segunda é ser humilde. Quero dizer, e até acho que os homens tendem a se gabar muito mais do que as mulheres. modo geral, se você me permitir dizer assim, é claro, é fácil se gabar quando seu desempenho financeiro dispara. Quero dizer, às vezes é pura sorte. E eu gosto, cuidei das declarações de Jeff Bezos, ex-CEO da Amazon. E ele estava fazendo um discurso no Economic Club em Washington DC, onde disse que, na verdade, as cotações, quando as ações sobem 30% em um mês, não parecem 30% mais inteligentes porque quando as ações caem 30% em mente, não vai ser muito bom encher 30% de Dumber. Então, quero dizer, se você entende o que ele quer dizer com isso, quero dizer, investidores em valor devem se sentir humilhados. E você também deve se sentir bem se outras pessoas aparentemente ganham mais dinheiro do que você, elas se gabam disso. Tudo bem. Eu posso viver com isso. Não é uma competição contra outros investidores porque isso criaria riscos. Apenas garantir que o dinheiro que ganhamos em família esteja criando esse efeito composto, pois já venho ensinando algumas lições há algumas lições. Então, essa é a segunda característica ou o segundo hábito a desenvolver é realmente ser humilde relação aos investimentos que você está fazendo. A terceira é alavancagem zero. Quero dizer, eu me tive, acho que foi há 23 anos, três anos atrás, eram períodos pré-COVID. Eu não tinha investido nos EUA. Chegou até mim e ele disse: Ouça, Kenny, quero dizer, quero que você me ensine um investimento de valor individual porque eu, na verdade, cometi erros estúpidos ao colocar o dinheiro da nossa família nos mercados de ações. E, na verdade, eu perdi minhas camisas, então ele não foi totalmente destruído, mas ele perdeu grandes quantias de dinheiro. E ele disse, quero dizer, eu preciso fazer outra coisa. Eu tenho que parar de olhar para esses, digamos, grupos técnicos e tentar prever, a partir do gráfico técnico, o que está acontecendo, etc. Essa foi a razão pela qual ele veio até mim e disse, ok, quero dizer, é claro que estou bem em te ensinar pelo menos ou compartilhar como eu faço isso. Não tenho certeza se isso é algo que, no final, ele continuou, mas ele queria, com certeza, ter uma perspectiva diferente sobre investimento. E estou dizendo sobre investir e não especular no mercado de ações. Portanto, a alavancagem zero é algo extremamente arriscado, porque se você está perdendo dinheiro e, além disso, o dinheiro não é seu. Quero dizer, alguém virá como normalmente um banco e alegaremos, é claro, que você precisa reembolsar esse dinheiro. E você tem pessoas e até para mim e eu tenho discutido muito isso com minha esposa. Seria fácil depois mais de 20 anos e acho que, quero dizer, não estamos muito mal em termos de desempenho depois de 20 anos e o dinheiro ainda existe e estamos vivendo hoje com o dinheiro que ganhamos. E estamos vivendo hoje da renda passiva de todos os nossos investimentos. E eu acredito que claro, a ideia é quando você está, tudo bem em termos de desempenho , se você quer acelerar, você quer sempre ter mais. Existe o risco de você ficar muito confortável e começar a pedir dinheiro emprestado ao banco para investir no mercado de ações. Definitivamente, é algo que eu não faço e é claramente algo que eu não recomendo, porque isso realmente aumenta a quantidade de riscos que você está assumindo. Então, para mim, você só deve investir dinheiro no mercado de ações que você realmente possui, ponto final. Isso é tudo para parar. Acho que está muito claro e não quero que você seja exterminado porque eles estão emprestando muito dinheiro, esperando que o mercado de ações suba e o mercado caia , então você não pode vender esses ativos. Mas, enquanto isso, você precisa reembolsar o dinheiro emprestado do banco. Esteja atento em. Para mim, é muito claro: sem profundidade e sem alavancagem, disciplina. Quero dizer, isso também é muito importante. Quero dizer, estamos discutindo sobre o universo de investimentos que já está desenvolvendo esse universo de investimentos. É uma disciplina que sabe em quais geografias você não está investindo em sua disciplina, sabendo quais setores você está investindo, respectivamente , não investindo nela. Isso também é disciplina e, seguindo isso, é claro, você pode aprender novos, digamos, setores, mas leva algum tempo, não chegará amanhã, por exemplo, então realmente ter essa característica de ser disciplinado na forma como você investe e é isso que tentarei compartilhar com você por meio das tarefas de nível um, nível dois e nível três, consiste em realizar essas tarefas explicitamente. E se o teste ou não for o resultado do teste ou não, ok, não invista. Ou se você realmente investe, então você realmente precisa ter um bom argumento para decidir investir. Mas, na verdade, para mim , você também verá isso no próximo capítulo. Desenvolveremos as tarefas de nível um, nível dois e nível três que, na verdade, não são muito difíceis de serem cumpridas. Quero dizer, com muitos pontos fortes no teste que desenvolvi e me certificando de que, se eu for uma das empresas em que estou investindo, por exemplo muito em profundidade ou não estiver me pagando o suficiente. Digamos que a renda passiva seja a empresa. Eu não sei. É simplesmente não ter margem de segurança sobre o preço atual que estou recebendo do mercado, estou ficando longe dele. Então, realmente desenvolva essa mentalidade de ser disciplinas. Eu lhe darei um conjunto de regras e, claro, você pode adaptá-las de acordo com a forma como se sentir confortável. Mas, novamente, para mim, é importante que, se você definiu esse conjunto de regras, o universo de investimentos seja uma delas, mas a técnica diz que desenvolveremos nos próximos capítulos. Os próximos capítulos também farão parte desse conjunto de regras. Por favor, siga essas regras. E é claro que você pode fazer com que eles desenvolvam essas regras, mas isso requer aprendizado e discutiremos isso como o sexto hábito. Pacientes. Isso é muito específico para investidores em valor. Acho que esse é um dos atributos mais importantes que você precisa ter, é realmente ter a capacidade de comprar empresas quando o mercado está realmente deprimido, e ficar com essas empresas e até mesmo comprar mais dessas empresas quando o mercado está realmente ficando muito, muito deprimido, acontece. E vou compartilhar com vocês nos próximos minutos que são mercados em baixa e correções de mercado. Eles acontecem o tempo todo. Eles acontecem a cada dois anos, você terá uma correção de mercado. Então isso é menos dez por cento. E a cada quatro anos, em média, desde o século passado, você terá um mercado ruim que representa pelo menos uma correção de -20%. Então, é claro, quero dizer, se você não tem a disciplina e não tem um conjunto de regras e não sabe por que investiu seu dinheiro em uma empresa. É claro que você se tornará, desenvolverá um medo muito forte porque está especulando. Mas se você tem um conjunto de regras e as finanças da empresa são sólidas, e você seguiu esse conjunto de regras. É claro que levará algum tempo, talvez o mercado volte, mas o mercado acabará voltando. Então, eles são realmente pacientes, é muito, muito necessário. E pode acontecer que seu portfólio caia 50 por cento, por exemplo, então isso acontece. Mas, ao mesmo tempo, discutiremos isso mais tarde. Se você está acumulando dividendos sobre esses investimentos porque a empresa, mesmo que o mercado esteja caindo, a empresa pode continuar pagando dividendos. Esses dividendos, dividendos cumulativos também protegem você desses mercados e também são correções em seu portfólio. Mas discutiremos sobre renda passiva e dividendos mais tarde. Então, aqui quero dizer quando você olha para os cinco atributos: coragem, humildade, alavancagem zero, disciplina e paciência. Quero dizer, no elemento dos pacientes, há um fator externo que você não pode controlar, que é algo que Benjamin Graham chama de Sr. Market e Warren Buffett também chama. Ou seja, digamos que persona poderia ter sido a Sra. Market, mas é o Sr. Market. Então, é como uma alegoria criada por Benjamin Graham. E dos anos 40 em seu livro Intelligent Investor. Quando, na verdade, ele tenta fazer com que o mercado flutue, digamos que se correlacione com o comportamento humano. E ele está realmente dizendo que o Sr. Market é frequentemente identificado como tendo comportamento humano de um comportamento humano de maníaco-depressivo ou maníaco-depressivo . Às vezes, o Sr. Market está superanimado e às vezes sente falta do mercado está muito, muito, muito deprimido. Então, Benjamin Graham, já antes de Warren Buffett, descrevia isso como um mercado. Com isso, o Sr. Market tem traços irracionais de personalidade. E isso, é claro, se aplica às flutuações do mercado de ações. E as pessoas também têm algum tipo de grupo pensando em quando o mercado fica deprimido, a primeira onda de pessoas começa a vender isso, e a segunda onda de pessoas que estavam prestes a vender vê as primeiras pessoas, a primeira onda de pessoas vendendo, elas fazem o mesmo. E se todo mundo tem seu grupo pensando, essa é potencialmente uma oportunidade fantástica para você comprar empresas de chips porque todo mundo está vendendo. E eu vou explicar para você como monitorar isso porque acontece a cada dois anos, pelo menos desde o século passado, você tem essas correções. Então, ativos, foi explicado a Benjamin Graham que o Sr. Market é emocional, eufórico, às vezes é muito mal-humorado, muitas vezes é irracional. Quero dizer, você lerá muito sobre acadêmicos que acreditam que falam sobre os modelos teóricos de eficiência de mercado. Isso significa que todos têm o mesmo nível de inflamação e que os mercados são eficientes. Portanto, não há oportunidade de comprar, de fato, empresas abaixo do valor intrínseco. E eu prometo a você com todo o respeito, isso é ********. Então isso não é verdade. Quero dizer, basta olhar para a história, olhar e eu vou compartilhar com vocês alguns gráficos. Basta ver o que acontece durante o COVID, basta ver o que aconteceu desde o ano passado. Claro, esses são eventos infelizes entre eles. O que está acontecendo entre a Ucrânia e a Rússia sem entrar na política entre esses dois países aqui. Mas só do ponto de vista do investimento, desculpe, mas o mercado se tornou irracional e isso é uma ótima oportunidade para você comprar empresas fantásticas a preços mais baratos. E eu prometo a você, eu venho fazendo isso. Basta acessar meu site e você verá como venho também verá como venho investindo durante as crises do mercado. Portanto, um investidor disciplinado entende isso e pode simplesmente seguir suas regras sobre como fazer a avaliação, avaliação ou cálculo intrínsecos de uma empresa. E então vê que o mercado está potencialmente dando à empresa Y de 25 a 30%. E eles são muito pacientes, é uma das virtudes e atributos mais importantes que você precisa ter ao lidar com o Sr. Markets. É assim. Você não pode mudar isso. E eu acho que é muito importante que você entenda e com todo o respeito por todas as pessoas econômicas que estão criando teoria muito complicada sobre eficiência de mercado. Os mercados não são eficientes. Você vai ter aqueles choques externos. Por exemplo , não foi uma entrevista de um funcionário da Reserva Federal dos EUA três meses, quatro meses. Na verdade, isso significa que temos muito poder computacional para tentar mobilizar os movimentos do mercado, os movimentos macroeconômicos, etc. Mas há uma coisa, e o cara estava afirmando que há uma coisa que não podemos modelar: os choques externos. E esses choques não podem ser previstos. E é isso que vou tentar compartilhar com vocês também por meio de outro vídeo, que é um vídeo de Peter Lynch e o que é muito interessante, e é um vídeo, quero dizer, eu coloquei o URL no YouTube aqui, mas eu realmente quero que você o ouça. É uma palestra que ele deu em 1994, então isso foi há 30 anos e ele tem sido um investidor muito bem-sucedido, onde já estava explicando ou compartilhando sua perspectiva sobre a previsibilidade do mercado. Então, por favor, ouça o vídeo de Peter Lynch. Então, a parte que é interessante está entre os minutos. Então, começando depois de 15 min 4 é até 18, 50. Então, ouça e depois eu vou voltar. As pessoas se empolgam demais. Em primeiro lugar, eles tentam prever o mercado de ações. Isso é uma perda total de tempo. Ninguém para prever o mercado de ações. Eles tentam prever as taxas de juros. Quero dizer, é isso. Se houvesse uma taxa de juros real, certo, três vezes seguidas, seria um bilionário. Está dizendo que não há muitos bilionários no planeta. É muito lógico estabelecer um silogismo no estudo desses como uma faculdade de Boston. Não podem ser muitas pessoas para condenar as taxas de juros porque seriam muitos bilionários. E ninguém pode prever a economia. Eu te amo nesta sala. Estávamos por volta de 1980, 1,82, quando chegamos a 20% da taxa primária com inflação de dois dígitos, desemprego de dois dígitos. Não me lembro de ninguém ter me contado sobre isso em 1981. Eu não li, comecei tudo isso. Não me lembro de ninguém ter me contado a pior recessão desde a depressão. Então, o que estou tentando te dizer é que seria muito útil saber o que o sarcômero vai fazer. Seria ótimo saber que a média do Dow Jones daqui a um ano seria x. Teremos uma recessão em grande escala ou a taxa de juros será de 12%. Isso é útil. Mas você nunca saberia disso. Você simplesmente não consegue aprender isso. Então, eu sempre disse que se você gasta 14 minutos por ano e economia, você desperdiça 12 minutos. E eu, eu realmente acredito que agora eu tenho que ser justa de propriedade intelectual. Estou falando sobre economia e a ampla escala que prevê a desaceleração para o próximo ano ou a recuperação de M1 e M2, C3b e todos esses, todos esses M's. Estou falando de economia para mim quando você fala sobre preços de sucata. Quando tenho muitas ações, quero saber o que está acontecendo. Preços de carros usados. Quando os preços dos carros usados sobem, é um indicador muito bom. Quando eu quero ações de hotéis, eu fui para uma ocupação hoteleira. Estoques químicos, eu sei que é metade do preço do etileno. Esses são fatos. Se os estoques de alumina caírem cinco meses consecutivos, isso é relevante. Eu posso lidar com a acessibilidade dessa casa. Quero saber sobre minha própria Fannie Mae, onde tenho estoque habitacional. Esses são fatos, seus fatos econômicos nessas previsões econômicas, e as previsões econômicas são um desperdício total e taxas de juros. Alan Greenspan é um cara muito honesto. Ele diria que não pode prever as taxas de juros. Ele poderia aceitar com tarifas curtas que valerá nos próximos seis meses. Tente colocá-los na taxa de longo prazo da B3 nos anos atuais, eles dirão: eu não tenho ideia. Como vocês, investidores, deveriam calcular as taxas de juros se eles tivessem um Federal Reserve que não pode fazer isso. Então eu acho que é isso que você deve estudar história e histórias. A coisa importante que você aprendeu com o que aprendeu na história à medida que o mercado cai. Isso cai muito. A matemática é simples. Já faz 93 anos, é século. Isso é fácil de fazer. Os mercados tiveram 50 quedas de 10% de amônia. Então, 50 declínios em 93 anos. Mas uma vez a cada dois anos , o mercado cai 10%. Chamamos isso de correção. Isso significa que é um eufemismo para perder muito dinheiro rapidamente. Correção e 50 quedas em 93 anos, cerca de uma vez a cada dois anos, o mercado cai 10%. Dessas 50 quedas. 15, tinham sido 25% ou mais. Isso é conhecido como mercado baixista. Tivemos 15 quedas em 93 anos. Portanto, a cada seis anos, os mercados podem ter uma queda de 25%. Isso é tudo que você precisa saber. Você precisa saber que os mercados podem cair às vezes. Se você não está pronto para isso, você deve possuir ações. E é bom quando isso acontece. Se você quiser um soquete 14, ele vai para seis. Isso é ótimo. Você entende a empresa, olha o balanço e está bem. Você espera chegar a 22 com isso. 14 a 22 é ótimo. 6%, 22 é excepcional. Você aproveita esses declínios. Eles vão acontecer. Ninguém sabe quando elas vão acontecer. Muitas pessoas falarão sobre isso depois do fato de terem previsto isso, mas previram 53 vezes. Assim, você pode tirar proveito da volatilidade do que do mercado se entender o que é seu. Ok. Então, quero dizer, se você está ouvindo Peter Lynch e, novamente, quero dizer, ele estava afirmando em 1994 e, para que você possa investigar, quero dizer, ele se aposentou entretanto. Nem tenho certeza se ele ainda está vivo ou não. Mas Simon, ele escreveu um livro fantástico sobre como vencer o mercado. Mas se você olhar para a história, quero dizer, existem estatísticas há mais de 100 anos e agora estamos com quase um século e meio de estatísticas sobre flutuações e movimentos do mercado. E eu coloquei o URL em multiple.com para o SAP 500s. Quando você olha, acho muito interessante que o mercado tenha altos e baixos o tempo todo. Quero dizer, se você olhar para as décadas de 1920, 1930, você teve uma situação de guerra mundial. A Grande Depressão que você teve. Você teve a crise dos mísseis cubanos, teve os choques no preço do petróleo. Ou lembre-se, eu era muito jovem quando tínhamos hiperinflação, por exemplo, e a conta poupança bancária estava dando você um retorno de cerca de 12%. Quero dizer, tivemos, por exemplo a bolha tecnológica relacionada ao ano 2000 que estourou. Tivemos a Grande Recessão, a crise do subprime. Então, se você está ouvindo Peter Lynch dizer que a cada dois anos haverá uma correção de mercado. Então, isso é 10% abaixo, digamos que se você considerar um índice médio P5 cem e a cada quatro anos, haverá um mercado baixista em média. Quero dizer, ninguém pode prever realmente seis anos, mas seriam sete, serão três? Mas essas situações acontecem o tempo todo. E o que é interessante, e essa é outra bolsa que recebi da Bloomberg em 2019, onde, na verdade, quando você a compra, algumas pessoas chamam isso de compra de queda. Embora eu sempre diga, você não pode ser perfeito em termos de tempo, porque você não pode prever os mercados. Nem sempre é possível comprar realmente a parte inferior do molho. Mas se você estiver comprando na queda e seguindo seu conjunto de regras para fazer um cálculo de valor intrínseco e tiver uma margem de segurança, talvez tenha uma ótima renda passiva por meio de dividendos. As chances são altas de que, em um determinado momento, ele volte muito forte e você ganhe muito dinheiro. É assim que funciona, é assim que funcionou para nossa família também. Então, isso é realmente o que estou compartilhando com você aqui. E se formos além desses fundamentos, quero dizer, os gráficos de Schiller que eu tenho puramente pararam mil e dez. O gráfico da Bloomberg parou em 2019. O que aconteceu em, depois? E isso é interessante porque a história, a história de Peter Lynch se repetiu novamente, a crise da COVID de 2020. Basta ver as quedas no Dow Jones 30 e no SAP 500, quedas tremendas. Mas eu fiz? Eu segui minhas regras. Calculei o valor intrínseco dessa empresa e comprei muitas dessas empresas que realmente tinham dinheiro disponível. Então, comprei muitas dessas empresas para as empresas em que havia investido. Bem, eu tenho que ser paciente. Então, o que aconteceu em 2020 é só olhar para a curva. A curva voltou do COVID, na verdade foi bem alta. E então 2022, Ucrânia, Rússia, situação de crise, problema de commodities, modelos de cadeia de suprimentos. Então, depois de um período muito eufórico, digamos, pós-COVID, o mercado caiu. Agora temos uma hiperinflação de inflação muito alta, pelo menos em países desenvolvidos que não conhecem os países emergentes. A história novamente se repetiu, novamente, em um mercado baixista. Então Peter Lynch está absolutamente certo ou está absolutamente certo. Está mencionando que a cada dois anos haverá uma correção do mercado e se referindo que haverá um mercado baixista. E a história continua. E não há razão para que a história não continue no futuro. Tudo bem, então vamos resumir aqui os cinco hábitos principais. Espero que você também tenha entendido, entre os 45 que coabitaram, por quê? O quinto, que são os pacientes, é importante que você entenda como o mercado funciona. Então, vamos agora encerrar o capítulo número dois e falar sobre o sexto hábito. Obrigado. 10. O 6º hábito: Tudo bem, a última palestra de investidores em valor no capítulo número dois, que é depois discutir o universo de investimentos e os cinco, Kochab é um investidor em valor e também o Sr. Market é o sexto hábito e é algo que eu aprendi com Warren Buffett, na verdade. Então, é verdade que eu gosto muito de ler, mas o que eu não percebi muitos e muitos anos é esse efeito agravante, digamos, nos aprendizados, nas leituras que você terá. Algo que eu aprendi ouvindo o que Warren Buffett e Charlie Munger estamos dizendo é que Warren Buffett na verdade passa muito tempo, cerca de 80 por cento de seu tempo. Na verdade, em um dia normal de leitura. Então, ele fica sentado em seu escritório e lê o dia todo. E ele mencionou que está lendo algumas horas, lê relatórios corporativos, lê alguns jornais também. Então, uma vez ele disse que são cerca de 500 páginas por dia que ele lê. E é assim que o conhecimento funciona. E isso se acumula, como o que ele está citando, como juros compostos. E eu achei isso muito interessante. E, de fato, ao longo dos anos, venho desenvolvendo esse comércio, também estou seguindo o que Warren Buffett estava dizendo. Eu prometi a você, de fato , que funciona muito. E eu tomo esse exemplo muito fácil apenas lendo relatórios corporativos pela regulamentação. Quero dizer, o tipo de coisa que eu faço, eu faço com que investidores individuais que entram em contato comigo façam, chamarei isso de análise financeira da avaliação financeira com base em relatórios corporativos. E o mais tardar nos últimos dois meses, tive empresas das quais nunca ouvi falar , onde os investidores estavam me perguntando: você pode fazer uma análise financeira dessa empresa? Quero dizer, o último exemplo que tive foi um clube de futebol no Reino Unido, que era um investimento de capital privado. Nem mesmo estava listado publicamente onde os relatórios financeiros estavam disponíveis. E a pessoa me perguntou, você pode me dizer quanto vale a empresa? E é verdade que, ao ter a oportunidade de ler muitos relatórios corporativos todos os anos com toda humildade. Estou dizendo que parece fácil analisar esses relatórios corporativos, mas são apenas os efeitos de composição. Isso é que seu cérebro realmente se desenvolve. Então eu acho que sim, estou totalmente com a de Warren Buffett e até que não sejamos substituídos pela inteligência artificial. Eu acredito e apoio absolutamente o que Warren Buffett vem definindo e isso é o que eu defini como o sexto hábito, é na verdade a educação contínua, o aprendizado e a leitura e nunca paro de ler, nunca parar de aprender. Isso é realmente algo muito importante. Quando olho para mim mesma, leio mais de 50 livros sobre contabilidade e investimentos. Quer dizer, continuo lendo muitos livros. Eu escuto todo o podcast anual de acionistas da Berkshire Hathaway e quero dizer, é muito tempo para fazer isso, porque apenas uma reunião anual de acionistas dura pelo menos 3 horas. E isso leva tempo. E o que eu disse também leio todos os trimestres as empresas que investiram em pelo menos pelo menos dez e depois os relatórios anuais de dez K. E eu sempre tento pensar: o que posso fazer melhor em termos de metodologia e, por exemplo aqui e nessas chamadas de investimento em valor, já que atualmente, estou regravando este curso. Estamos em 2023 e a primeira versão do curso saiu em agosto de 2020. Por exemplo quando falamos sobre profundidade e solvência da empresa, adicionei, ou digamos que aprofundei um elemento nessa parte das tarefas, que é a taxa de cobertura de juros. Mas discutiremos isso mais tarde no teste de nível um. Então, estou sempre pensando em como posso melhorar as coisas e, claro, compartilhar isso com você também. Portanto, lembre-se de que a sexta coabitação é na verdade, educação contínua, leitura e aprendizado. E muitas pessoas também me perguntaram: quais são os tipos de livros dos mais de 50 livros apenas sobre finanças corporativas e valor, avaliação de empresas, investimento em valor que eu li, quais são os melhores, mais ou menos. Então, coloquei aqui uma lista das seis que acredito terem, pelo menos para mim, um impacto muito importante. Portanto, a ordem não é necessariamente importante aqui. Então, a primeira foi como o livro de execução modal sobre análise de segurança. Quero dizer, ele é recebido, considere o reitor de avaliação. Ele leciona na Stern Business School da New York University. E ele é para mim uma das minhas fontes de inspiração para fazer avaliação de empresas, por exemplo, eu aprendi muito com ele sobre como calcular o fluxo de caixa livre para as empresas, esse tipo de coisa. Peter Lynch, quero dizer, você já ouviu o vídeo Up on Wall Street. Acho que é um ótimo livro, fácil de ler. Quero dizer, novamente, não é ciência de foguetes. É tão simples. Digamos que os métodos sejam exemplos dos quais ele está falando. Mas isso não faz muito sentido quando você é um investidor de valor. É claro que os livros de Benjamin Graham, quero dizer, não consigo repetir o suficiente, coroam Intelligent Investor. É verdade, talvez nem todos os capítulos sejam bons de ler. Não tenho certeza de quais são os capítulos, mas lembre-se de que dois capítulos talvez sejam 8,13 para um membro, que são os que realmente são para mim, os essenciais. Mas você vai ler o livro, vale o investimento. E eu o li algumas vezes. Às vezes, basta voltar e reler os fundamentos da análise de segurança do Intelligent Investor, também do livro de gramas de pontos. University of Berkshire, Hathaway, Daniel pico e query ran e Warren Buffett e interpretação das demonstrações financeiras de Mary buffet e David Clark. Na verdade, eu o tenho aqui. Eu posso mostrar para você. É este, Warren Buffett e interpretação das demonstrações financeiras. E, na verdade, é um livro que eu uso muito. Você pode ver que há muitas anotações nele. Eu o uso muito para extrair alguns testes que encontrei. E estou falando aqui sobre muitos muitos anos atrás que achei interessantes e que me permitem ir um pouco além de como mobilizar um pouco essas tarefas de nível um, nível dois, além do conhecimento que eu já tinha, digamos, adquirido. E também achei que esse livro era muito interessante sobre como interpretar as demonstrações financeiras. Porque investir em valor significa entender os fundamentos de uma empresa e ser capaz de avaliar os ativos que você está potencialmente disposto a comprar. Então, em termos de, digamos, passarelas, e ao concluir este capítulo, acho que a atitude inicial que você precisa ter como investidor de valor é, na verdade que os investidores em valor precisam pensar que são proprietários das empresas. Portanto, eles possuem uma parte da empresa em que investiram atuam como proprietários de uma empresa. Quero dizer, se você tivesse poder de fogo ilimitado, se tivesse recursos ilimitados, compraria toda a empresa e não apenas investiria talvez 5.000, 50.000, 500.000, $5 milhões. Além disso, não se esqueça de que investir no mercado de ações é sempre zero. É um jogo de net-net. Então, se você ganhar $100 ou alguém perder $100 e vice-versa. E eu estou sempre dizendo que o Sr. Markets, embora o Sr. Market tenha seus traços de personalidade, o Sr. Market está lá para atendê-lo. Quero dizer, depois de muitas décadas investindo no mercado de ações, é claro que sempre me assusta um pouco quando vejo que o mercado está caindo 30, 40 por cento, é tipo, meu Deus. Mesmo assim, desenvolvi a atitude de que, oh, essa é uma ótima oportunidade. Também fico feliz quando os mercados caem. Porque eu posso, se eu tiver dinheiro disponível, posso comprar essas ótimas empresas a preços mais baratos. Portanto, tenha isso em mente e tente desenvolver essa atitude inicial como investidor de valor. Qual é o conselho de Warren Buffett, este é o seguinte. Regra número um, nunca perca dinheiro e regra número dois, nunca esqueça a regra número um. Então, ele também disse que, se você não puder aceitar, sua posição cairá 50 por cento durante um mercado baixista. E se você não tem estômago para manter sua posição, então, potencialmente, evite investir. E se você ainda quiser investir, invista em um índice S&P 500. Mas se você realmente, se esse tipo de situação se estressa, você realmente evita apertar o botão. Talvez então seja melhor jogar com portfólios virtuais, mesmo que você não fique rico com isso. jogar com portfólios virtuais, mesmo que você não fique rico com isso. Mas, na verdade, esse é o tipo de coisa. E aqui, novamente, quero dizer, através desta frase, o que Warren Buffett está dizendo, se você tem regras rígidas e eu tentarei lhe dar já o primeiro conjunto de regras. Se você tiver, se estiver seguindo estritamente esse conjunto de regras, verá que não perderá sua camisa. Claro, se você se tornar um pouco mais flexível em relação a essas regras enquanto assume mais riscos. E é aqui que potencialmente você será exterminado. Então, até mesmo Warren Buffett foi atingido por eventos inesperados, acho que foi na cooperação da Kraft Heinz na qual ele investiu pesadamente. E, mesmo sendo um bom investimento, eles tiveram que reafirmar a área de demonstrações financeiras de três anos porque não vou dizer que houve fraude, mas as demonstrações financeiras foram um pouco superestimadas. Então, eles realmente tiveram que reformular os relatórios financeiros. Podemos imaginar que o que acontece então é uma queda no mercado de ações e até pensar que administração precisa ser substituída porque a confiança foi perdida naquele momento e o preço das ações caiu de 48,5 para 27, 40, e caiu como mais de 40% da capitalização de mercado da empresa. Então isso pode acontecer. Mas é claro, quero dizer que você confia no externo e nós confiamos como quando investidores, bem como no Excel e revisores oficiais de contas dessas empresas, esse tipo de situação não acontece. Mesmo Warren Buffett não sabia que as demonstrações financeiras eram imprecisas. Então, se eu resumir antes de entrarmos no próximo capítulo, como acontece com a atitude certa, investimento em valor parece muito simples e fácil de fazer, mas você precisa ter um conjunto de regras. Você precisa definir qual é o seu círculo de competências, qual é o universo do investimento, mas seguindo essas regras e talvez adaptando-as com o tempo, no sentido de que você se torna melhor e talvez faça pequenas modificações nas regras porque se você não estiver confortável, verá que parece bem simples. Na verdade, é isso que eu realmente estou tentando compartilhar com você. Então, para terminar de novo, aja como empresário sobre esses hábitos, releia-os de tempos em tempos. Não tente prever o mercado porque ele não funcionará. Apenas tenha em mente. Quero dizer, nem mesmo o Federal Reserve sabe como serão as taxas de juros em 12 meses. Eles podem saber que em três meses ou seis meses têm uma boa suposição, mas não além disso. Portanto, não tente prever o mercado. Lembre-se de que a cada dois anos -10% em média e, em média, a cada quatro anos será um mercado baixista. E, claro, você precisa ter o estômago para manter suas posições se tiver seguido um conjunto estrito de regras. E, novamente, espero que seja por isso que estou compartilhando isso com você. Eu realmente espero que você se torne super rico. E espero que depois de alguns anos também tenha independência financeira e intelectual , como minha família conseguiu ser de fato. Então eu acho que isso é realmente o que eu quero compartilhar aqui com você. Então, no próximo capítulo, na verdade, estamos trocando de capítulo à medida que entramos na tela fundamental. Então, isso se tornará um pouco mais técnico. Vamos falar sobre proporções, esse tipo de coisa. Então, fale com você no próximo capítulo. Obrigada. 12. Consistência de ganhos de 5-10 anos: Tudo bem, a próxima lição do capítulo número três será discutir o próximo teste de nível um. Lembre-se de que os testes de nível um são, na verdade, muito fáceis de entender. Testes que não exigem uma grande quantidade de cálculos. Esse seria mais o caso do nível a ser testado. O próximo teste de nível um, depois de discutir os blue chips, é, na verdade, a consistência dos lucros. Então, quais são os ganhos consistentes? É muito fácil. A principal pergunta que você deve se perguntar é se a empresa foi lucrativa nos últimos dez anos? E se não dez, pelo menos cinco anos, consecutivos, os lucros da empresa sem uma única perda. E eu realmente quero dizer aqui, lucros anuais. Então, para mim, é aceitável. A empresa pode ter um prejuízo trimestral. Isso pode acontecer por causa da sazonalidade, desse tipo de coisa. Mas, na verdade, aqui a intenção é que você invista apenas, ou pelo menos eu invista apenas em empresas que vêm imprimindo resultados positivos há pelo menos cinco anos consecutivos, se não mesmo dez. Então, como você pode ver isso? Quero dizer, estou lhe mostrando um extrato de uma empresa na Morningstar. O teste é muito pouco sofisticado, mas você ficaria surpreso, na verdade, quantas empresas falham nesse teste e nas empresas fortes, e é verdade, esse também é o caso de empresas de primeira linha. E muitas vezes essas empresas, o que quer que aconteça em termos de economia, mesmo durante a COVID, elas de fato continuam tendo, em certa medida, mais ou menos a mesma quantidade de atividade econômica. Então, em termos de receita de primeira linha, eles podem controlar esse custo para , no final, ainda poderem gerar lucros com suas operações e, mesmo em geral, gerar lucro com a atividade econômica geral. Então, como dizem algumas pessoas, esses testes podem ser muito pouco sofisticados, mas realmente espalham o cone da safra. Então, o que eu realmente recomendo é que, quero dizer, aqui eu dê o exemplo do acompanhamento extrativo morningstar.com. Você também pode fazer isso, acho que no Yahoo Finanças é, na verdade se você está interessado em uma empresa primeiro teste é o blue-chip da empresa. Segundo teste. A empresa na qual você potencialmente deseja investir tem um histórico em termos de lucros positivos? Então, em termos de resultados positivos, na verdade, e de não ter escrito muito nos últimos cinco anos, se não dez. Na verdade, o que acontece se houver uma perda anual? Lembre-se de que, falando sobre perdas anuais, são lucros anuais. Bem, para mim, a regra é muito clara. Uma única perda anual nos últimos cinco anos, se não mesmo dez anos, excluirá automaticamente a empresa do processo de seleção. Pode parecer extremamente duro, mas esse é realmente o caso. E eu sou muito rigoroso quanto a isso. Como eu disse, aceito perdas temporárias no trimestre. Vou te dar um exemplo muito concreto. Atualmente, tenho, em 2023, a cooperação da Vanity Fair. Então, VFC, que é detentora de vans North Face, chaves D, etc., prêmios. Bem, devido uma mudança no gerenciamento de estoque, tiveram uma perda trimestral, acho que há dois trimestres, se não me engano, e isso é realmente aceitável para mim. Mas eu quero que a empresa seja capaz de imprimir dinheiro de suas operações todos os anos por muitos anos consecutivos. Esse é realmente um teste muito rigoroso que se aplica aos investimentos que eu faço. Aqui. Quero dizer, vamos praticar um pouco. Então, aqui você tem um exemplo de empresa. Não me lembro de qual empresa era com uma determinada receita comercial. O que eu quero que você comente aqui é a evolução da receita versus o lucro líquido disponível para a evolução ordinária dos acionistas. E você vê algum tipo de risco? Então, vou explicar rapidamente os números. Então você vê isso em 2014-2020. Então, a empresa tinha cerca de 2.789 bilhões, 28 pontos 1.000.000.027, 25, ou seja, 72825, ou seja, 7,25 ou três. Então, essa é a receita comercial da última vez, digamos, 20142000-20. E você vê na parte inferior que, na verdade, você pode usar uma renda antes dos impostos, se quiser. Você vê isso aqui na moldura vermelha. Você pode ver que a renda antes de impostos foi de 29 a 3916 a 809-51-5011, 42,0 73. Então, o que eu quero que você faça é comentar, pensar em como você compara a evolução da receita comercial com uma renda antes de impostos? Então, quando você tiver feito isso, talvez alguns pausem o vídeo aqui e depois retomem. E quando você retomar, você me ouvirá, de fato, dar a explicação de como eu analisaria isso. Tudo bem, então, se você analisou e tem uma receita comercial competitiva versus a renda antes de impostos. Como exemplo, você também poderia ter usado. O lucro líquido das operações contínuas e lucro líquido disponível para os acionistas ordinários. O que você vê, de fato, é que a receita do negócio diminuiu mais ou menos. Há uma tendência de diminuir em cerca de 10%. Então, corte aproximado de 28 bilhões para cerca de 25. Então, eles perderam cerca de 2 bilhões de receitas. É como uma redução de sete a dez por cento na receita comercial. Isso significa alguma coisa? Bem, isso depende. Quer dizer, pode ser que a empresa tenha vendido parte de seus negócios para um concorrente, por exemplo, então é normal que nessa situação a receita do negócio diminua. O que é mais interessante é que, quando você analisa o lucro líquido disponível para os acionistas ordinários ou mesmo a renda antes de impostos, o arrendamento é o mesmo. Na verdade, você vê que há um problema do lado do custo da empresa, devido à sua aparência. Você vê, de fato, que a proporção, então digamos que a redução de menos sete a dez por cento na receita comercial, é de fato mais forte no lucro líquido ou na receita antes de impostos. A empresa. Para simplificar, em 2000, 14.015, gerar 28 bilhões de receitas era imprimir mais ou menos. O lucro líquido dos acionistas ordinários, 1409153, ou seja, um bilhão e meio. E agora você vê, de fato que a tendência da receita está caindo, mas a lucratividade, na verdade, está diminuindo em um ritmo mais rápido em comparação com a receita comercial. Então, esse é o tipo de coisa que você precisa entender em uma situação em que você precisa ter cuidado. Discutiremos as armadilhas de valor mais tarde. Mas pode ser Esse é um dos sinais que pode ser uma armadilha valiosa. Portanto, os lucros ainda estão lá, mas a receita do negócio está diminuindo e o lucro líquido também está diminuindo. Se não há uma boa explicação de que a empresa vendeu parte de seus ativos e não tem, ou pelo menos não está reduzindo, otimizando seu custo. Isso pode ser potencialmente uma armadilha de valor, porque em certo momento a empresa não conseguirá mais se manter lucrativa se a receita do negócio continuar caindo de fato, então fique atento a esse tipo de coisa. Tudo bem, isso já era tudo para a consistência dos ganhos, uma lição bem curta. Mas lembre-se de que, como quero dizer, em poucas palavras, consistência de seus ganhos tem a ver com o conjunto de testes que você precisa fazer: a empresa em que quero investir não obteve lucros nos últimos dez anos consecutivos, ou pelo menos nos últimos cinco anos. Se não for esse o caso, eu leria um abstenção de investir nisso, certo? Nossa próxima lição será sobre a relação preço/lucro, que é uma relação muito comum que muitos traders realmente usam. Mas, como veremos, não se trata apenas de, você não deve usar, na verdade, tomar uma única decisão de investimento com base apenas em um único índice. Portanto, é uma combinação de muitas coisas e é por isso que estou mostrando aqui os testes de nível um, nível dois e nível três. Então, nivele uma outra tarefa fundamental. nível dois é mais parecido com calibrar o valor intrínseco, conhecendo sua margem de segurança. E o nível três será sobre os modos e como torná-los mais tangíveis. Então, fale com você na próxima palestra sobre a relação preço/lucro . Obrigada. 13. Proporção de baixo preço para ganhos (P/E): Tudo bem, então ainda estamos no capítulo número três. Nós somos. E eu estou te guiando pelo teste ou telas fundamentais de nível um que você precisa fazer. Pelo menos estou mostrando como vejo essas tarefas e vários índices de atributos das empresas nas quais quero investir. Então, como um ensaio rápido, o primeiro teste nas telas fundamentais de nível número um é o blue-chip da empresa. A segunda é a empresa lucrando por cinco anos consecutivos, se não dez, pelo menos. O terceiro teste que discutiremos agora é muito comum, na verdade, proporção que está sendo usada em excesso, na verdade, que é um preço/lucro. E eu prometo que muitas pessoas investem grandes quantias de dinheiro só porque a relação preço/lucro parece muito boa, muito, digamos, barata. Na verdade, a relação preço/lucro lhe dará, digamos, um sinal. É um dos muitos sinais que lhe dará um sinal se o preço das ações de uma empresa versus seus lucros é barato ou não. Mas você precisa prestar atenção. É como, e vou repetir isso o tempo todo. Não é porque uma proporção parece muito verde, muito boa. E este é aquele em que muitas pessoas, apenas por terem uma relação preço/lucro muito baixa, investem muito dinheiro em investimentos. Tem que ser uma combinação de várias coisas. Então, vamos analisar o preço do lucro. Então, abreviado como você entendeu, é chamado de relação PE, relação preço/lucro. E é uma medida, de fato, que calcula o preço das ações em relação ao lucro líquido anual obtido pela empresa. E isso em uma perspectiva por ação. Então, a fórmula, na verdade, é bem simples. A relação preço/lucro é calculada. Você pega o preço atual da ação e o divide pelo lucro por ação. Se você não souber o lucro por ação, isso pode acontecer. Você também pode calcular a relação preço/lucro tomando o preço da ação, dividindo-o pelo lucro total dividido pelo valor total de, lembre-se, use a quantidade diluída de ações, que é o maior número de indicados. Porque, se você se lembrar, a quantidade diluída de ações em circulação inclui todas as opções de ações em potencial que serão impressas no futuro. Então, é assim que você calcula, na verdade, o PE, você verá muitos sites, sites financeiros, eles apresentam isso, eles pré-calculam isso para você. Se você acessar o Yahoo e o Morningstar, etc. No Phineas, você encontrará essas proporções. Mas se você não souber, e se quiser calculá-lo sozinho, verá, é claro, no arquivo real que é claro, eu também estou calculando isso. Mas você precisa inserir o preço da ação e, em seguida, o lucro por ação ou o preço dividido pelo lucro total dividido pelo valor total de ações diluídas em circulação, certo? Uma das coisas que muitas pessoas realmente não percebem é como interpretar a relação preço/lucro. Então, na verdade, você tem que pensar que estamos dividindo os ganhos anuais. Então, vamos usar os últimos ganhos anuais. Portanto, está nos dando uma proporção baseada e estamos dividindo por números anuais. Portanto, o preço atual da ação dividido por um número anual, por exemplo, o lucro anual por ação. Então, na verdade, o que isso significa? Como você deve interpretar o PE? Na verdade, como investidor, você está comprando. Portanto, essa proporção é múltipla, indica quantos anos de ganhos você está comprando de fato. Então, vou simplificar. Se você tiver uma relação preço/lucro de dez, isso significa que o preço atual da ação é, na verdade, dez vezes maior do que os últimos lucros anuais. Então você está comprando a empresa com um múltiplo de dez vezes seu lucro atual. Tudo bem? Então, p exemplos podem ser fiz exames como o Amazon P. Não sei exatamente onde está agora, mas sempre foi extremamente alto, mas sempre foi extremamente algo em torno de 80, por exemplo muito provavelmente as cidades caíram agora desde 2020, 1022. Então, talvez estejamos aqui com um preço de lucro de 60. Discutiremos o Amazon Electron rich small quando eu o comprei, estava no PE de cerca de dez. Então, eu estava comprando, na verdade, acho que foi pelo preço das ações de CHF57. Eu estava comprando um conglomerado muito pequeno com dez vezes seu lucro anual. Então, vamos continuar a interpretação e o que isso significa? Isso significa que, se eu estou comprando uma empresa, adiciona dez vezes seus ganhos. Se eu mantiver a empresa e se os ganhos permanecerem constantes e eu mantiver a empresa por mais de dez anos, tendo comprado a um preço de lucro de dez anos. Na verdade, depois de 11 anos, vi toda a quantidade de investimentos voltar. Na verdade, isso é basicamente o que significa. Então, meu estilo de investimento pessoal e vou estabelecer aqui uma regra é que eu costumo não comprar empresas que tenham uma relação preço/lucro acima de 15. E eu gosto de comprar empresas que tenham até mesmo índices de preço/lucro abaixo de dez. De fato. Então, é claro que você precisa estar ciente das armadilhas de valor, porque apenas olhando para uma única proporção, ela pode estar no preço. lucro é extremamente baixo porque o mercado já refletiu um preço baixo sobre o lucro atual, mas o mercado está vendo uma diminuição, por exemplo, isso acontecerá no futuro. Então esse é o tipo de coisa que, claro, é por isso que estamos investindo não é estranha porque é necessário julgamento. Mas se as receitas da empresa estão crescendo, se a lucratividade permanecer sólida e você tiver uma relação preço/lucro abaixo de 15. Suas chances de que o mercado seja o presente da empresa. E, potencialmente, é uma pechincha, então é uma boa oportunidade de comprar. Então esse é o tipo de coisa em que você tem que pensar. Então, novamente, a fórmula preço/lucro é o preço da ação dividido pelo lucro por ação. Mas se você não sabe o lucro por ação, EPS acaba de ser chamado. Você pode, pelo preço/lucro, considerar o preço da ação dividido pelo total de ganhos. E os ganhos totais em provavelmente bilhões de dólares americanos, milhões de dólares americanos ou euros ou qualquer que seja a moeda, dividido pelo valor total de ações em circulação. Lembre-se de pegar o diluído, que é o maior. Então, se, por exemplo, o preço da ação estiver em $100 e o lucro por ação estiver em $10. Você terá um PE de dez. Você vai comprar $100 por ação. Se você comprasse hoje, não estaria comprando dez vezes o último lucro anual de dez anos por ação. Isso é o que isso significa. Ok? Então, é claro, a conversa é quão previsível é a quantidade de anos de ganhos que você está comprando. E, claro, isso é algo que você deve levar em consideração, dependendo do seu horizonte de investimento. Então, é claro, se você está comprando uma empresa, também vamos dar o exemplo da Amazon. Se você está comprando um número, apenas colocando um exemplo teórico, se você está comprando uma empresa com a relação preço/lucro de 100, significa que a empresa que você está comprando hoje, 100 anos de lucros dessa empresa. É claro que alguns investidores em crescimento dirão: Sim, mas você conhece Canny, agora esses ganhos são pequenos. Você verá que a empresa realmente crescerá a uma taxa exponencial. Portanto, os ganhos atuais precisam ser corrigidos novamente. Então talvez você esteja comprando, sei lá, 50 anos, talvez 35 anos. Mas eu simplesmente acho que comprar um preço de lucro de 100 e até mesmo investidores em crescimento me diriam que sim, eu tenho uma bola de cristal e você verá os lucros crescerem muito. É nisso que muitas pessoas estão pensando. Amazon, com todo o respeito pela Amazon, discutiremos isso em alguns slides. Na verdade, isso é um risco. Na verdade, isso é especulação. Então, esse é o tipo de coisa em que você precisa estar atento, ou seja, você realmente se sente confortável comprando tantos anos de ganhos atuais, mesmo que acrescente suposições de crescimento a esses ganhos. Mas, novamente, para mim, ter uma suposição de crescimento de 25% para os próximos 25 anos, isso não existe. E basta relembrar a história. E a história sempre esteve certa sobre essas coisas. Portanto, ativos PE, abaixo de 15, ainda melhor abaixo de dez. Bem, isso passaria nesse teste. Mas, novamente, lembre-se de que não estou investindo com base em uma única tarefa. É uma combinação de todas as cidades que estou compartilhando aqui com você. Temos uma empresa de primeira linha, sua consistência de lucros é atualmente o preço de mercado da empresa. Barato. Então, me dando de 50 a dez vezes seu salário anual atual. Por que estou lhe dando outro motivo pelo qual não gosto de comprar empresas que tenham uma relação preço/lucro de 100, de 50 ou mesmo 35. Há uma estatística que não é muito discutida. Na verdade, pelos investidores, que é a média. Sou uma vida útil de empresas no S&P 500. E tem uma coisa, é o professor Foster, acho que é da Universidade de Nova York. Houve uma análise e mostrou que , no último século, a vida útil de empresas e grandes empresas no S&P 500 tem, de fato, diminuído muito, muito fortemente. Provavelmente, uma década atrás, você tinha empresas como nas décadas de 1920, 1930, as acompanhantes tinham uma vida útil média de rial. Provavelmente são 90 anos, 80 anos se eles estivessem listados no Dow Jones ou no S&P 500. Agora, vemos que no último ano isso se resumiu a cerca de 15 a 20 anos. Então isso significa que você tem uma chance muito alta. E se você observar que nos últimos 15 anos, 52% das empresas do S&P 500 desapareceram. Se você estiver comprando uma empresa com uma proporção de PE de 30. Então você está comprando 30 anos de ganhos. Você está comprando duas dessas empresas com relação preço/lucro semelhante, provavelmente haverá uma dessas empresas em que isso aparecerá nos próximos 15 anos, mas você acabou de comprar 30 anos de lucros, mas depois de 15 anos a empresa desapareceu e desaparece. Como você acha que receberá seu dinheiro de volta? Desculpe, isso não funciona, exceto se alguém adquiriu uma empresa com um preço premium. Mas essa é a realidade. É por isso que acredito que, levando em consideração o preço dos ganhos abaixo de 15, abaixo de dez. Isso não é apenas algo que eu aprendi com Benjamin Graham e Warren Buffett, o que significa comprar uma empresa por um preço barato versus seus lucros. Mas também acho que está de acordo com o que o professor Foster, da Universidade de Nova York , está de fato estudando, que é que a vida útil média de uma empresa caiu para 15 a 20 anos, no máximo em média. E estamos falando aqui sobre as empresas SAP 500 que têm grandes quantidades de capital. Eles podem facilmente levantar dinheiro do mercado. Mas, no final das contas, parece que, embora tenham poder de fogo, tenham marcas fortes que, ainda depois de 15 a 20 anos, metade das empresas estrangeiras do SAP desapareceram. Tudo bem, vamos ao exemplo da Amazon. Então você lembra que eu estou regravando este treinamento no momento. Estamos em abril de 2023. Portanto, a primeira vez que o treinamento foi publicado foi em agosto de 2020, pois comecei a escrever isso porque, em 2019, o que atualizei aqui é o seguinte. Então, discutindo sobre a Amazon porque a Amazon sempre foi considerada uma ação em crescimento. Veja, no canto inferior esquerdo, extraí os índices financeiros da época da Morningstar. Então você vê que eles são datados de 31 de março de 2020, quando eu estava preparando e escrevendo o curso. E no lado direito, você tem o mais recente como Q1. 23 ainda não foi lançado. Temos os índices de 31 de dezembro de 1022 na verdade. O que é muito interessante é que você vê, e posso compartilhar que naquela época, a relação preço/lucro atual da Amazon era 119 vezes a renda anual atual, o que é absolutamente enorme se você olhasse hoje em 2023 com base nos últimos números, digamos, com base nos números mais recentes. Na verdade, até mesmo a Amazon teve ganhos negativos, o que foi um pouco, digamos, complicado para eles explicarem. E, claro, se você tem ganhos negativos, como você calcula o preço/lucro? O preço/lucro será, de fato, negativo. Mas, nos últimos dois anos o preço/lucro caiu. E em 2022, por exemplo, e o preço/lucro caiu 119-76, aproximadamente. Então você vê que houve uma correção nas ações da Amazon e a Amazon não conseguiu crescer, digamos, a expectativa de crescimento que todos esses investidores em crescimento odeiam. Então imagine que você compraria, digamos, com base nos números de 2022, 76 vezes seu lucro anual ou mesmo 2020 em que você teria comprado era o que eu estava discutindo, porque você teria comprado com 119 anos de lucro, mesmo que a empresa crescesse loucamente, você ainda compraria quatro anos de lucro. Você não acha que teria pago demais por isso? Você se lembra do que Charlie Munger estava dizendo na entrevista à BBC em 2012 que pode haver ótimas empresas nas quais todos os testes sejam concluídos? Mas talvez no momento em que você tenha dinheiro disponível, eles sejam realmente muito caros. E Charlie Munger estava dizendo, quero dizer, mesmo que a empresa seja fantástica, ela não vale um preço infinito. E com todo o respeito à Amazon, acredito que em 2020, a empresa estava muito, muito superestimada e é por isso que você ainda tinha pessoas comprando a empresa e a relação preço/lucro de 119 anos. Portanto, o preço que você pintará foi 119 anos de seus últimos ganhos anuais. Quero dizer, pense um segundo sobre isso. Isso é simplesmente enorme. Algumas pessoas dirão, mas eu estou bem com isso. Eu diria, bem, estou feliz por você se você concordar com isso. Eu acredito que é muito, muito alto. E isso é para mim, na verdade , na área de especulação. Quero dizer, você me diria que estou comprando para a empresa o preço/lucro de 17 porque seus ganhos crescerão no futuro. Então, basicamente, se eu ajustar os ganhos para o futuro, não serão 17, talvez 12, então é barato, eu diria. Ok, você está perto do 1510. Eu não entendo. Entenda a vida útil média de uma empresa de primeira linha. Talvez a empresa exista há 60 anos, tenha marcas fortes, forte poder de precificação até mesmo uma forte consistência de lucros. Ok, entendo. Entendi. Mas aqui, não é o caso da Amazon. E você vê no lado direito. Portanto, o preço dos lucros atuais na Morningstar, na verdade, não mostra nada, porque em 2022 eles publicaram uma ação judicial que, na verdade foi um lucro negativo aqui para a Amazon. Então, mais uma vez, aqui a história se repete. Comprando uma empresa por 119 vezes, seus ganhos são realmente especulações para mim. É isso que eu quero compartilhar aqui com você. Tudo bem. Uma das conversas que as pessoas também estão me perguntando é sobre o que acontece com posições de ações permanentes versus não permanentes? Você deve se lembrar de uma das aulas anteriores que eu estava compartilhando com você, minha carteira de investimentos e especificamente, o período de espera. E, novamente, você pode ver isso de forma muito transparente no site 36 squared capital.com. E se você ouviu Warren Buffet, ele sempre falou sobre empresas, e você quer mantê-las para sempre. E mesmo que o mercado fosse fechado, você ainda acreditaria que a empresa ainda existiria depois o mercado voltasse, de fato e se tornasse operacional novamente. A realidade para mim é muito justa com Warren Buffet ou pelo menos com a Berkshire Hathaway. É um saco misto. Quero dizer, se eu aceitar o investimento mais recente, que a Berkshire Hathaway fez em semicondutores de Taiwan. Acho que depois de um trimestre, eles estão expulsando a empresa. Qual foi o motivo? Talvez eu queira dizer, é claro, com o poder de fogo que a Berkshire Hathaway tem, quando eles compram uma automaticamente, as ações sobem para que eles possam tomar suas decisões de compra sozinhos . Os preços do mercado de ações subiram, que obviamente não é o caso quando estou comprando uma empresa. Mas é verdade que essa é a atitude que você precisa ter. Você se lembra que discutimos sobre pacientes é que quando você faz todos os seus testes e todos os testes parecem bons. Embora você precise pensar que, se você vincular com uma margem de segurança de 25 a 30%, talvez queira manter essa empresa para sempre. E pense em marcas de defesa do consumidor como Danone e Nestlé, Procter and Gamble, Colgate-Palmolive. E, novamente, mais tarde, no treinamento, compartilhe com você quando são os momentos certos para vender? E, novamente, eu já vou dividir uma cadeira, já disse em uma das palestras anteriores, claro, que o mercado está supervalorizando demais a empresa. Bem, para mim isso seria um sinal talvez vender e obter lucros , embora eu gostasse da empresa, gostaria de mantê-la para sempre em meu portfólio. Por outro lado, com todo o respeito e proteção, e para ser justo com ele, quero dizer, ele tem posições como a Coca-Cola que ocupa há provavelmente mais de uma década em seu portfólio com 400 milhões de ações. Então, como eu disse, é uma mistura de buffets estrangeiros. Lembre-se de que fato, a atitude que você precisa ter por padrão é que, ao comprar uma empresa, adoraria manter a empresa, porque está comprando com um preço de talvez 15 a 10 vezes o de talvez 15 a 10 vezes lucro anual, você está pensando em manter a empresa pelo menos os anos em que está comprando, o preço taxa de ganhos. Então, se o PE for 15, você está se sentindo confortável em manter a empresa por 15 anos com lucros atuais até que o mercado mostre potencialmente o valor real da empresa por meio preço de suas ações, certo? Isso é basicamente o que eu queria dizer aqui sobre os índices de PE. Uma última coisa antes de concluir é verificar também existe uma proporção de PE para o mercado, que também existe uma proporção de PE para o mercado, ou seja, você tem uma chamada SAP 500 PE. Eu coloquei o URL para você, e algumas pessoas também o chamam de proporção de Schiller, não importa. Mas se você olhar aqui, há alguns, há uma opinião sobre essa proporção de que, se a proporção do mercado for em torno de 15, você pode esperar um retorno anual de seis a sete por cento a cada ano. Na verdade, só porque o índice geral do mercado é baixo. E você vê, no lado esquerdo, é claro que tivemos a bolha tecnológica, tivemos a crise pré-subprime, digamos, um ambiente econômico extremamente quente. Quero dizer, as proporções P sobem e descem, flutuam. E é por isso que estou dizendo que se você está comprando, se você não quer ser um catador de ações, você quer comprar um índice pelo índice S&P 500 quando estiver baixo, porque você verá escrito nisso e isso é basicamente o que estou mostrando aqui no lado direito. Em média, quando a proporção de PE estiver abaixo de 15, você certamente ganhará pelo menos seis ou 7% a cada ano. Mas é claro que você precisa ser paciente, porque nem sempre é a média do mercado. Se considerarmos que o S&P 500 seria para a média dos EUA, índice de mercado estará abaixo de 15. Então você precisa, em um determinado momento, talvez apenas esperar até que realmente haja uma situação de crise. É por isso que também existe um atributo chamado paciente na mentalidade dos investidores em valor. Tudo bem, então vamos encerrar aqui este terceiro teste. Então, estamos discutindo, a empresa é uma empresa de primeira linha? Sim. Não. A empresa ganhou consistência pelo menos nos últimos cinco, se não dez anos? Sim. Não. A relação preço/lucro está abaixo de 15 ou abaixo de dez, ok, então essas são as três primeiras tarefas pelas quais você precisa realizar. A próxima tarefa será o retorno aos acionistas. Porque, se você se lembra, eu disse na introdução que, enquanto estamos sem dinheiro, precisamos ser pacientes, porque talvez leve algum tempo até que o mercado perceba o valor real perceba o valor real da empresa na qual investimos e que pudemos comprar barato durante esse período. Queremos ter um retorno aos acionistas e é isso que discutiremos na próxima lição. Então fale com você na próxima. Obrigada. 14. Retorno aos acionistas: dividendos, buybacks e relação de pagamento: Bem-vindos de volta, investidores. Ainda estamos no capítulo número três, que é o primeiro capítulo que discutimos vários testes tão bem investidos que você precisa conhecer. Então, se você se lembra muito rapidamente, discutimos que a primeira tarefa é acompanhar o blue-chip. segunda tarefa é a consistência dos lucros se, após dez anos consecutivos, terceiro teste for ter uma relação preço/lucro baixa abaixo de 15, abaixo de dez. Isso é pelo menos o que eu recomendo que você faça nas três primeiras tarefas. O quarto é devolvido para nos mostrar o que discutiremos agora. Portanto, sempre que discutirmos retornos superficiais, veremos vários tipos de retornos aos acionistas e como eles afetam, de fato , o preço contábil do preço das ações da empresa. Então, primeiro de tudo, vamos voltar rapidamente ao ciclo de criação de valor que tivemos quando discutimos o que acontece com o capital. O capital chega com algumas expectativas de custo de capital. Os capitalistas investem em ativos reais. Esperamos que a empresa gere lucros com seus ativos. E então, basicamente, se for gerência sênior e todo o conselho de administração e acionistas, dependendo, digamos, das aprovações da delegação que existem na empresa. A empresa tem, na verdade, quatro opções se os lucros foram gerados, seja reinvestindo em ativos ou pagando dívidas e todas pagando dívidas e proporcionando retorno aos acionistas. E é isso que vamos discutir. Na verdade, vamos nos concentrar principalmente no fluxo número seis, que é um acionista remunerado que, ao fornecer dividendos aos acionistas, está aumentando o valor contábil da empresa por meio da recompra de ações. Mas vamos falar sobre isso. Então, a primeira coisa que eu não mencionei no momento, quando estava discutindo como gerência, o conselho de administração ou compartilha: Vamos tomar uma decisão. 45-6 são apenas algumas lições atrás, mencionei que, bem, quero dizer, pode ser que 60% dos lucros sejam alocados para comprar novos ativos, comprar um concorrente, entrar em novos mercados, fluir para pesquisa e desenvolvimento para desenvolver novos produtos e serviços. E talvez 20% sejam destinados ao pagamento da dívida e 20% aos acionistas. Mas há um elemento que devo acrescentar aqui, que não está diretamente ligado ao investimento em valor, mas você precisa entendê-lo no contexto da gestão da empresa e das gestão da empresa e decisões estratégicas de alocação de capital. Na verdade, se você se lembra, eu introduzi o termo retorno quando estava discutindo o dilema do investidor. Se você se lembra do investidor, ele ou ela, o dilema que a pessoa tem é que existem muitas classes de investimento, veículos de investimento nos quais o investidor pode investir. E, claro, o escrito tem que ser maior do que a inflação, tem que ser ajustado ao risco. Se você se lembra do que estávamos discutindo algumas lições atrás. Portanto, a decisão, na verdade, se você observar os fluxos 45,6, que serão tomados será no Fiverr, para ser mais preciso; em cinco, se a empresa tiver prometido um cupom anual aos detentores de crédito, a empresa não terá escolha, mas a empresa poderia potencialmente acelerar o pagamento de dívidas. Como tomará a decisão? Como será tomada a decisão entrar no fluxo número quatro, e estamos investindo na empresa ou potencialmente vamos transferir o fluxo número seis, que é devolver o dinheiro aos acionistas. É o conceito de custo de capital que eu apresentei. Isso é chamado de taxa básica. Então, basicamente, a empresa tem algumas opções que você entendeu, 45,6. E, de fato, com todas as oportunidades, se você olhar para, basicamente você está entrando em um plano de negócios. gerência prometerá um determinado escrito, por exemplo, adquirindo um concorrente. Isso significa que essa promessa de adquirir um concorrente vem com um custo de expectativa de capital. E a gerência precisa garantir que o escrito esteja acima do custo de capital. Isso é chamado de taxa básica. O mesmo, exceto dos reembolsos anuais autorizados de profundidade. Então, o cupom que deve ser devolvido aos detentores de crédito. Assim, a empresa poderia decidir liquidar a profundidade de forma acelerada, em vez de esperar dez anos, por exemplo , cinco anos restantes para pagar os detentores da dívida. Novamente, isso seria interessante se a empresa não tivesse uma melhor oportunidade de investimento em quatro, na frente número quatro e no fluxo número seis, quando a empresa tem, quando é a melhor opção para a empresa proporcionar um retorno aos acionistas? Bem, quando não há uma boa oportunidade de reinvestir em ativos reais e potencialmente acelerar o pagamento da profundidade. Então, 4,5, na verdade, têm um retorno menor, digamos, versus seis. Então, para simplificar, você realmente precisa pensar que os fluxos 45,6 dependerão do retorno, custo das expectativas de capital da empresa e da administração da empresa. Então, se eu der um exemplo, se a empresa é uma empresa ou startup em crescimento, por que essas empresas não estão fornecendo remuneração aos acionistas? Porque, na verdade, para os acionistas, o retorno sobre o capital investido, o retorno. Sobre o capital que será investido no fluxo número quatro, que é a compra de novos ativos não seria de fato muito maior no futuro. O que agora fornece, por exemplo dividendos em dinheiro aos investidores. Essa é uma decisão estratégica de alocação de capital que as empresas estão, de fato, tomando para empresas muito maduras, e o contrário. Quer dizer, se a empresa está presente em todos os mercados e isso não faz sentido, não há oportunidade de comprar um concorrente ou mesmo comprar o concorrente. As eficiências resultantes da fusão das duas operações proporcionarão um menor retorno sobre o capital investido em comparação, por exemplo, com proporcionarão um menor retorno sobre o capital investido em comparação, por exemplo pagamento de profundidade e a comparação com a taxa básica. Bem, então talvez a empresa esteja melhor e os acionistas fiquem felizes. Porque, caso contrário, se comprar um concorrente, o que está escrito está abaixo dessa taxa básica, a empresa está de fato destruindo riqueza. Portanto, é melhor do que fornecer uma mensagem escrita aos acionistas, por exemplo , é o tipo de coisa que você precisa pensar, onde CEO sênior da gerência, CXOs estava o CEO sênior da gerência, CXOs, normalmente é uma conversa entre CEO e CFO. Essa recomendação estratégica de alocação de capital é então submetida ao conselho de administração e, seguida, potencialmente submetida aos acionistas para votação durante a assembleia anual de acionistas. Os retornos típicos que a empresa tem são, de fato, fornecer. Então, ter esses fluxos 45,6. Mas lembre-se de que a decisão, um dos elementos fortes que entrarão na um dos elementos fortes que entrarão equação do processo de decisão de escolher, para R5 e R6, é na verdade essa taxa básica. Então, espero que isso esteja claro. Tudo bem, então agora vamos estar nesta aula focando apenas no retorno aos acionistas. Então, remunerou os acionistas porque o retorno sobre o capital investido nos fluxos 4.5, na verdade, não faz sentido. E, na verdade, a empresa estaria destruindo, digamos, valor para seus acionistas. E a empresa diz que não adquiriremos um concorrente, por exemplo, se pensarmos no fluxo número quatro, não expandiremos para novos mercados nem desenvolveremos novos produtos porque não temos um bom plano de negócios e acreditamos que não seremos capazes de crescer e gerar lucros com esses ativos. Então, com isso, quero dizer, os acionistas, vocês precisam entender que preferimos que um efeito lhe devolva dinheiro e você faz com esse dinheiro, o que quiser. Então, isso seria uma saída de dinheiro do balanço da empresa para os acionistas. E vou discutir isso agora. Por que não discutimos o retorno aos acionistas? Quero dizer, o fluxo de entrada número seis é sempre mencionado. É um retorno em dinheiro aos acionistas, mas existem várias maneiras de fazer retornos aos acionistas. E estou falando aqui apenas sobre retornos patrimoniais aos acionistas. Então, na verdade, serão três. Os mais comuns são dividendos em dinheiro e recompra de ações. E discutiremos os dividendos do scrip muito, muito rapidamente, mas os dividendos do scrip não são algo muito, digamos, comum. Eles existem. Quero dizer, aconteceu comigo também na Telefonica, por exemplo, que ainda é uma das minhas participações depois de mais de seis anos. Na verdade, há um certo momento em Telefonica estava fornecendo dividendos de scrip, mas vamos nos concentrar em dividendos em dinheiro e recompra de ações. O que também aconteceu nas últimas duas décadas, digamos. E você tem aqui um gráfico da Standard and Poor's. Você vê, de fato, que a quantidade de dividendos tem crescido constantemente, enquanto a quantidade de recompras de ações de fato se acelerou. E hoje, as empresas do SAP 500 estão, na verdade, fazendo mais recompras do que pagando dividendos em dinheiro. A razão para isso é, na verdade, razões fiscais. Vou explicar para você como isso funciona. Então você tem esses dois veículos, um veículo que está fornecendo dividendos em dinheiro, quero dizer, para você como acionista, para mim como ombro, e você verá uma entrada de dinheiro após impostos em sua conta bancária. Então, imagine que a empresa está pagando o dividendo bruto em dinheiro de $1, dependendo de onde você está sentado. Quer dizer, a empresa removerá todos os seus corretores , muito provavelmente os impostos dos dividendos brutos em dinheiro. E então você verá em sua conta bancária que você verá o dividendo líquido em dinheiro fluindo em um determinado momento. E seria, por exemplo, neste exemplo, se o dividendo bruto em dinheiro fosse de $1, você verá um menos a alíquota de imposto à qual está exposto. A recompra de ações é o contrário. Na verdade, a primeira coisa é que você não verá nenhum dinheiro fluindo para sua conta bancária, para suas contas de corretor. Então, o que está acontecendo é, na verdade, que a empresa está empregando dinheiro que está em seu balanço patrimonial para recomprar ações do mercado. O efeito que você terá é que você verá de fato o valor contábil. E eu vou explicar isso mais tarde. Começarei primeiro com as explicações sobre dividendos em dinheiro, mas você verá o valor contábil aumentar. E normalmente, exceto se estivermos em um mercado deprimido, mas você também verá o preço da participação de mercado que adaptará um aumento ao executar a recompra de ações. Então, é o final do dia. É interessante porque, na verdade, se você comprou uma empresa pelo preço de uma ação de $100 e a empresa está sendo recomprada de ações. E por causa disso, o preço da sua ação está subindo para $105. Você acabou de ter. Obteve um ganho de capital de $5 por ação. Discutiremos a recompra de ações mais tarde. Então, vamos começar primeiro com os dividendos em dinheiro. Portanto, lembre-se de que, quando analisamos esses efeitos, você precisa sempre ter em mente um balanço patrimonial simplificado. Portanto, lembre-se de que, no lado direito do balanço, você tem as fontes de capital adequadas ou equidade. E no lado esquerdo está o emprego de capital que normalmente é representado por ativos tangíveis como propriedades, instalações e equipamentos. Então, são edifícios, caminhões, aviões, escritórios, fábricas e ativos intangíveis, que são como marcas registradas, marcas de propriedade intelectual, esse tipo de coisa. Tudo bem. Um conceito suplementar que devemos apresentar aqui quando discutiremos e praticaremos voltou aos acionistas. E começaremos primeiro com dividendos em dinheiro, o conceito de ações básicas versus ações diluídas. Eu já fui mencionado em algumas aulas atrás, mas quero ouvir uma menção muito precisa qual é a diferença entre ações básicas em circulação e ações diluídas em circulação? Se você se lembra do que eu disse, as ações básicas superam a quantidade total de ações básicas em circulação e continuamos dizendo que só temos uma classe de ações é na verdade, o número de ações ordinárias que você poderia comprar no mercado, e isso representaria 100% da quantidade total de ações em circulação. A quantidade diluída de ações é, na verdade, as ações básicas, mas você adiciona às ações básicas opções de ações potencialmente em circulação que a empresa vem prometendo, por exemplo, aos funcionários. E essas, digamos que as opções de ações estão, na verdade, posso dizer que estão sendo adquiridas e talvez estejam investindo ao longo de cinco anos. Portanto, o diluído realmente calcula um número maior em relação ao básico. Portanto, já está mostrando no futuro qual será a quantidade total de ações em circulação, incluindo os efeitos das garantias de opções de ações e até mesmo a profundidade conversível, por exemplo, você tem aqueles instrumentos híbridos adequados em que, por exemplo acionista está concedendo um acionista está concedendo um empréstimo conforme adaptado à empresa e o acionista tem, a seu critério, a oportunidade de transformar isso a quantidade de profundidade ou a quantidade de queda restante em uma ação , por exemplo, que de fato aumentaria quando isso acontecesse. Isso aumentaria a quantidade de ações. Portanto, é sempre melhor quando fazemos os cálculos Você sempre deve usar a quantidade total de ações diluídas versus os gráficos básicos porque a diluída é maior. Então, vamos ter um denominador maior. Tudo bem? Então, teríamos que trazer algumas fórmulas aqui. Então, o primeiro, como estamos discutindo, na verdade, retorna aos acionistas e começaremos com dividendos em dinheiro. Então, eu preciso incluir fórmulas. O primeiro é o dividendo por ação. Então, para calcular o dividendo por ação, você pegaria, de fato, a quantia total de dinheiro que foi paga aos acionistas e a dividiria pelo número total de ações em circulação, diluídas, sempre pegaria a diluída, sempre será a maior. Vamos praticar isso nas demonstrações financeiras do McDonald's. Então, bem como o segundo conceito ou fórmula que precisamos introduzir. Por causa do curso e do acordo a tempo, queremos ver qual é o nosso retorno sobre nosso dinheiro. Na verdade, o fato de termos investido comprando ações dessa empresa é o que é chamado de rendimento de dividendos. E esse é um valor expresso não em moeda , mas em porcentagem. Para calcular isso, você calcula o dividendo por ação dividido pelo preço da ação ou preço da ação quando você comprou a empresa. Ou o preço da ação, se você pensar, ou o preço atual da ação, se estiver pensando em comprar a empresa. Na verdade, agora, por exemplo, da Bolsa de Valores de Nova York ou da Bolsa de Valores Europeia. Só para dar isso como exemplo. E, claro, o dividendo por ação pode ser substituído pela fórmula do valor total pago em termos de dividendos em dinheiro, dividido pelo valor total das ações em circulação, diluídas. E você os está dividindo pelo preço da ação de compra ou pelo ação de compra ou preço atual da ação, dependendo se você está analisando o histórico, digamos, da compra que você fez ou está pensando agora. Na verdade, comentários muito rápidos aqui. É por isso que adicionei um gráfico incrível de alíquotas de imposto sobre dividendos no lado direito. Portanto, lembre-se de que, ao fazer seus cálculos em termos de rendimento de dividendos, que é uma espécie de retorno, uma escrita passiva que você está recebendo de uma empresa que, por padrão, é a empresa. Quando você estiver fazendo o cálculo, você estará calculando esse pré-imposto. E, claro, isso será específico para cada país. Você pode ter países em que o valor da tributação sobre dividendos é extremamente alto e outros países onde talvez o valor dos dividendos ou impostos sobre dividendos seja baixo, então, é claro, também depende. Se, por exemplo, você estiver comprando uma empresa com sede nos EUA e estiver morando na Espanha, por exemplo, Espanha e os EUA não têm um tratado de dupla tributação. Você será tributado duas vezes. Então, isso é o que é chamado de tratados de dupla tributação da TDT. Se o país tem, quero dizer, se esses dois países, então o país de quem está emitindo dividendos e o país onde você reside, eles têm um tratado de dupla tributação. Você só pagará uma vez o valor dos impostos. É por isso que esses tratados de dupla tributação existem. Na verdade, meus investimentos pessoais também começam. Eu mencionei isso brevemente algumas lições atrás, é que eu realmente quero ter pelo menos 4% ano após os impostos sobre dividendos. Claro, preciso calcular minha exposição antes de impostos. E atualmente, e eu compartilhei isso algumas lições atrás quando eu estava compartilhando meu portfólio atual, eu ganho 6,02% após impostos por ano em termos de dividendos, é claro, com a suposição de que as empresas não estão parando de pagar dividendos em dinheiro. E depois explicaremos a você um dos testes, que é a taxa de pagamento, como você pode ter um melhor nível de garantia de que a empresa ainda terá a oportunidade de continuar pagando dividendos no futuro. Esse também é um teste muito importante. Tudo bem, então vamos praticar um pouco. Então, aqui eu extraí a declaração de renda e a demonstração do fluxo de caixa do McDonald's. E este é o ano fiscal de 2016. Eu não usei os balanços aqui porque não precisamos deles. Então, o que eu quero que você faça são algumas coisas do que acabamos de aprender. A primeira coisa é que eu quero que você identifique o número de ações. E, claro, quero que você identifique a quantidade total de ações diluída em uma dessas duas declarações. E eu também quero que você identifique o, que é nosso fluxo número seis, se você se lembra que, no ciclo de criação de valor, eu quero que você identifique a quantidade de dividendos que foram pagos regularmente para tomar banho ou algo assim como os acionistas futuros. Quero que você faça um cálculo manual do dividendo por ação. E eu quero que você faça um pequeno cálculo dos rendimentos dos dividendos. Portanto, para obter os rendimentos dos dividendos e o que você precisará, é claro, você precisará saber o preço atual das ações. Portanto, use, por enquanto, como uma suposição de que o preço das ações do McDonald's está em $186 pontos $0,10. Então essa é a suposição que você pode usar para seu cálculo quando estiver pronto para, quero dizer, parar aqui ver as demonstrações financeiras. Portanto, a demonstração do fluxo de caixa e as demonstrações de resultados e o ativo à vista diluíram a quantidade total de ações e os valores totais, de modo que o fluxo número seis, quantos dividendos em ações devem ser pagos? Então, é claro que você tem que pensar e ler as linhas. Quero dizer, as informações estão nessas duas demonstrações financeiras. Você tem que examinar a declaração de renda, as demonstrações de fluxo de caixa e tentar descobrir quero que você pratique sua visão, como eu disse, ao examinar as demonstrações financeiras. Tudo bem, mais tarde, porque agora, quando você retomar, darei a explicação, é claro. Tudo bem, então vou retomar agora. Então, quando você olha a declaração de renda do McDonald's na parte inferior, isso é algo que acontece com muita frequência. Nem sempre, mas eu diria que 95% das empresas na parte inferior da demonstração de resultados fornecem o lucro por ação, básico e diluído, e abaixo disso, muitas vezes fornecem o valor total do número de ações em circulação básica e diluída. Então, na verdade, para o McDonald's, estamos falando de 2016 na quantidade de ações, quantidade total de ações diluídas foi 861 pontos 2 milhões de ações. Sobre a segunda questão, que foi o valor total dos dividendos pagos aos acionistas ordinários. Isso é uma saída de dinheiro. É um financiamento. Se me lembro das três seções dos fluxos de caixa, a coisa operacional e não operacional, é investir? Saiba que esse é o fluxo número quatro aqui. Os fluxos número 5.6, se você se lembrar, eles estão na atividade de financiamento ou na seção das demonstrações de fluxo de caixa. Então você vê, de fato, quando você olha para o ponto número dois, que a empresa está pagando um pouco mais de $3 bilhões em dividendos de ações ordinárias. E você também vê, na verdade, a linha acima, que é chamada de compras de ações em tesouraria. Essa é a recompra de ações. Ah, eles fizeram 11 bilhões, 171 milhões de recompras de ações em 2016. Então, esses são os dois números que você, de fato, precisa identificar nas duas primeiras perguntas ao fazer um cálculo manual de dividendos. Então, novamente, estamos fazendo um cálculo de dividendos por ação antes de impostos. Então, na verdade, você pega o número. Então, os dividendos de ações ordinárias pagaram 3.000.000.058, pontos dois, e você os divide pelo maior número, que é a quantidade total diluída de ações em circulação. Então você realmente divide, use a fórmula aqui, 3058 pontos 2/861 pontos 2 milhões. Portanto, é claro, esteja sempre atento para usar as mesmas unidades. Então, estamos dividindo milhões por milhões. E isso nos dará de três a $5 de dividendos em dinheiro antes de impostos por ação no ano de 2016. Então, eu só quero, muito rapidamente, que você possa lê-lo por si mesmo, mas apenas para mostrar o efeito de usar o número errado, que seria o número básico em vez do diluído. Veja, ou seja, isso gerará uma diferença de três centros entre os dois porque você está dividindo por um número menor, então seria $358 em 355. Isso muda o mundo? Não, não é. Seria um erro menor. Ainda assim, se você quiser ficar do lado seguro, se não quiser ficar na defensiva, sempre escolha o número maior, que normalmente é o diluído, pois soma ao número básico, a quantidade de, digamos, promessas em termos de aquisição. Tenho garantias de opções de ações e até dívidas potencialmente conversíveis que foram adicionadas. Tudo bem, então agora continuando o cálculo, estamos calculando o rendimento de dividendos. Isso era algo que eu estava te perguntando também. Então, é claro, se você gerou mais, a empresa pagou um dividendo em dinheiro de três pontos 55 anos por ação antes de impostos 1016. Você divide esse número pelo preço atual das ações porque estamos pensando aqui estamos assumindo que estamos pensando em potencialmente comprar o McDonald's naquele momento. Então, isso nos proporcionará um rendimento de dividendos de um ponto e 90 por cento sobre o preço de $186,10. Isso é ótimo? Bem, não é nada. Mas antes de tudo, é antes dos impostos. E você lembra que sua escrita deve estar acima da inflação. Se nesse momento a inflação estiver em três por cento, você está destruindo a riqueza. Então talvez seja por isso que eu o coloquei em vermelho. Talvez essa não seja a melhor coisa a se fazer. E é por isso que, voltando ao que eu disse, é por isso que estou sempre pensando em ter pelo menos uma declaração de 4% após impostos, porque acredito que a inflação de longo prazo não estará acima desses quatro por cento. Lembre-se da política monetária da Reserva Federal dos EUA e do Banco Central Europeu, que deve ser de longo prazo e médio prazo em 2%. Tudo bem? Então, uma coisa é como você pode calcular o dividendo em dinheiro. Portanto, os dividendos em dinheiro por ação antes dos impostos e, em seguida, o rendimento dos dividendos. E você tem que pensar sobre o que está escrito que estou recebendo versus meu custo de capital? Tudo bem? Uma das coisas, uma tarefa suplementar que você precisa fazer, e você a terá no arquivo do Excel, que será pré-cálculo, pré-calculando-a para você também, é na verdade o que é chamado de taxa de pagamento. Portanto, a taxa de pagamento é, na verdade, existe uma margem de segurança não no preço das ações, mas na verdade sobre qual é a segurança que a empresa tem de continuar pagando os dividendos em dinheiro no futuro. Portanto, a taxa de pagamento, na verdade, é a seguinte. Na verdade, você recebe o valor total dos dividendos que foram pagos. Portanto, não por ação, mas na verdade o valor total em moeda do McDonald's foi de pouco mais de $3 bilhões. E você dividido pelo lucro líquido total. E isso calculará a taxa de pagamento. No caso do McDonald's, de fato, a taxa de pagamento foi de 65%. Então, o que isso significa? Se eu voltar aos fluxos 45,6, isso significa que, a partir dos lucros gerados e se você pegar o fluxo número três, número três está nos dizendo a empresa gerou por pontos $686,5 bilhões em lucros com seus ativos. Portanto, 65% desse lucro será de fato alocado para o fluxo número seis. Portanto, 3-665% estão sendo alocados para o retorno aos acionistas. Não é muito complicado, é só senso comum, mas você precisa entender como ler isso. Os 65%, e vou compartilhar com você, qual é o meu sentimento sincero sobre isso? 65 por cento para mim é maduro. Estamos falando de empresas de primeira linha em que as expectativas são amortizadas do capital R, digamos que seja justo. Então, nesse sentido, 65% é justo. Então eu considero isso. E isso faz parte dos meus testes. Em primeiro lugar, quero ter um rendimento de dividendos de mais de quatro por cento por ano. Mas, ao mesmo tempo, ou eu poderia dizer, e ao mesmo tempo, quero receber um pagamento de dividendos de 30 a 70%. Por quê? Porque acredito que se a empresa está fornecendo menos de 30% aos acionistas, para mim, pelo menos como investidora de valor. Acredito que não estou obtendo retorno suficiente dos lucros da empresa. E se estiver acima de 70%, o que pode acontecer é que a empresa não consiga. Quero dizer, isso exigiria apenas uma pequena flutuação nos lucros. Então, no lucro líquido, a empresa não seria mais capaz de pagar seus dividendos em dinheiro. É por isso que acredito que, também aqui, uma margem de segurança também é algo bom. E, claro, não queremos que as empresas aumentem o departamento, quero dizer, sejamos muito claros. Isso seria totalmente inaceitável. Essa gestão aumentaria a profundidade para pagar um dividendo em dinheiro. Isso é simplesmente loucura. Então, esse é o tipo de coisa, é claro, à qual você deve prestar atenção. Mas os testes são muito claros. Você precisa ter algum tipo de devolução em dinheiro. Para mim, é mais de 4% depois dos impostos. E eu quero ter certeza de que a taxa de pagamento é de 30 a 70%. E isso é incluído automaticamente no arquivo do Excel que estou usando quando estou fazendo avaliações e que você também terá acesso por meio deste curso. Tudo bem. Então, no segundo, quero dizer, no número seis, um segundo tipo de escrito em águas rasas que pode acontecer é, na verdade, a recompra de ações. E eu quero explicar para você como funcionam as recompras de ações. Portanto, lembre-se dessa recompra de ações. Na verdade, a empresa está comprando ações que estão disponíveis no mercado. E qual é o efeito disso? Então você pode ver que, em vários exemplos que eu coloquei aqui, é que é imaginário. Começo com um exemplo muito simples. Se você tivesse uma empresa que tivesse um patrimônio líquido de 100 mil dólares americanos e a empresa, esse patrimônio fosse representado por 50 ações. Um valor contábil por ação era, na verdade, de $2.000 se a empresa comprasse cinco ações de volta no patrimônio líquido. Tecnicamente falando, esse patrimônio líquido permanecerá em 100 mil dólares americanos e o valor contábil, você dividiria o mesmo valor patrimonial por como você dividiria o mesmo valor patrimonial por menos ações em circulação já que uma empresa recomprou cinco ações, seu valor contábil aumentará. Então, tecnicamente falando, significa que neste exemplo, você obteria um ganho de 11% sobre o valor contábil de uma única ação. Porque a empresa gastou uma certa quantia de dinheiro na redução da quantidade de ações em circulação. Então, aqui eu quero ser muito preciso, porque há efeitos que você precisa estar atento para me permitir ser um pouco mais técnico. Então, como eu disse, você tem esse balanço. A empresa neste exemplo tem um saldo de 240 milhões. Estou dando outro exemplo para explicar as coisas que é importante entender aqui: a empresa tem a mesma quantidade de dívida e patrimônio líquido, apenas uma suposição de que fazer um balanço é 240 milhões e a empresa está gastando $20 milhões para fazer uma recompra de ações naquele momento. E você tem que a empresa tem 100 milhões de ações em circulação. O valor contábil de uma ação seria de $100.120 milhões de capital dividido por 100 milhões de ações em circulação, o que seria um ponto dois. Tecnicamente falando, eles estão fazendo uma recompra de ações. Há duas etapas para isso. O primeiro passo que você verá em muitas empresas é você vai ver na parte patrimonial do balanço patrimonial, você verá uma linha, uma linha negativa aparecer, linha negativa aparecer, que é chamada de ações em tesouraria. ações em tesouraria são, na verdade, a quantidade de ações que foram recompradas desde que ganharam, porque estamos analisando o balanço patrimonial. Neste exemplo, você verá de fato o patrimônio cair na primeira etapa, para 100 milhões. E aqui há uma suposição muito forte que depende do momento em que a empresa faz a recompra de ações. E eu também estive discutindo isso em um webinar. Se a empresa está recomprando ações do mercado a um preço muito alto, na verdade, a empresa pode estar destruindo muito dinheiro versus a quantidade de ações que são recompradas. Aqui, parti do pressuposto de que, por 20 milhões de dólares americanos gastos em recompra de ações, a empresa conseguiu recomprar essas ações a $1 por ação. É por isso que a quantidade de ações no lado direito do gráfico caiu para 80 milhões de ações em circulação. Mas imagine que a empresa, de fato, o xerife voltar ao mercado por $2 por ação, a quantidade de ações só então voltaria para 19 milhões e 100 milhões de ações em circulação. Antes de fazer a recompra de ações, a empresa gastou 20 milhões e está comprando cada ação a um dólar americano por ação. Portanto, a empresa está comprando 10 milhões de ações do mercado. E em vez de ter 18 milhões no lado direito, a empresa teria apenas 90 milhões. Portanto, você precisa estar atento para que isso possa ter efeitos negativos. E Warren Buffett está falando sobre esses efeitos negativos e o momento em que a empresa está recomprando as ações do mercado também é importante. Como observação geral, gosto de recompras de ações e também de recompras de Warren Buffett Live Share. Estou muito atento quando a empresa está comprando ações do mercado. Se a empresa está comprando as ações do mercado na ponta do preço da ação, talvez isso não seja bom. Talvez as empresas devessem gastar o dinheiro a um preço razoável para recomprar mais ações do mercado. Nesse caso, como a empresa conseguiu recomprar gastou 20 milhões a $1 por ação. A quantidade de ações em circulação é de 80 milhões de ações. E você vê que o valor contábil de fato aumentou. O patrimônio arrecadou 120 milhões. O estoque de tesouraria do monitor é de 100 milhões, depois dividido por 80 milhões de ações em circulação, e você tem um valor contábil de N de 125. E isso é o que você tem. Também ouça o McDonald's. Você vê, na verdade, que , em 2016, eles compraram ações em tesouraria por $11.171 milhões, 11.000 $171 milhões. E você vê, na verdade, que é quase quatro vezes ou três vezes e meia a quantidade de dividendos em dinheiro. O que eu quero que você faça aqui é realmente comentar a evolução das recompras de ações entre os dois. De fato, no McDonald's entre os anos de 2014, 15.16. Faça uma pausa aqui e retome quando estiver pronto. Então, quando seu currículo, você vê de fato que o McDonald's tem sido, digamos, bastante estável na quantidade de dividendos em dinheiro. Então, eles estão gastando cerca de 3 bilhões em 1.415,16. Por que a quantidade de recompra dobrou 14-15, 3000000198-6000000000099. E, novamente, eles adicionaram mais 5 bilhões entre 2015 2016 para acabar com 11 bilhões gastos em recompra de ações em 2016. Obviamente, isso tem um impacto no dinheiro. Então você precisa pensar sobre qual é o impacto no dinheiro? É claro que você espera que, você sabe, esse dinheiro seja destruído, mas a empresa gerou maiores lucros para poder fazer esses xampus phi of x e também esses pagamentos de dividendos de ações . Portanto, sempre pense em analisar a posição final do dinheiro. Embora a empresa esteja gastando grandes quantias de dinheiro na recompra de ações e dividendos em dinheiro. Então, o que você também precisa calcular, e é aqui que terminaremos aqui, o que eu quero compartilhar com você é que você precisa pensar recompra total de ações e não apenas rendimentos de dividendos em dinheiro. Aqui você precisa ser capaz de calcular isso. Na verdade, enquanto você estava obtendo apenas um ponto 9% de dividendos em dinheiro, a empresa está gastando mais de 11 bilhões. Se você fizer o cálculo, a empresa gastou $12,97 em uma ação. Então, basicamente, a empresa com seus $186 vem adicionando um ponto de 9%, uma recompra de ações de 69% curada. Portanto, seu ano total, e isso está no arquivo real, também é pré-calculado automaticamente Seus rendimentos totais são o rendimento de dividendos em dinheiro mais os rendimentos da recompra, que é a quantia de dinheiro gasta no topo. Então você divide a quantidade total compras de ações em tesouraria dividida pela quantidade total de ações em circulação diluídas. E você pega esse valor e o divide pelo preço atual da ação, que lhe dá uma recompra de ações de 609%. Então veja as fórmulas aqui. Então, no final do dia de 2016, o McDonald's estava fornecendo um rendimento total de oito pontos e oito por cento para os acionistas, um de nove por cento de rendimentos de dividendos em dinheiro e 609 por cento de rendimentos de recompra de ações. Mas é claro que é 6,9%. Você não o verá na conta bancária. Portanto, antes de prosseguirmos, você pode ver neste slide resumido que, de fato, se você se lembra do dividendo por ação e da fórmula do rendimento de dividendos, você realmente substitui o dividendo pela recompra. E você pode calcular a recompra por ação e os rendimentos da recompra, mas não são ativos importantes. E como vimos no exemplo do McDonald's, é que você então eu posso calcular o retorno total do acionista por ação, que é basicamente o dividendo por ação mais uma recompra por ação. E você pode calcular o rendimento total dos acionistas, que é o rendimento dos dividendos mais a recompra aqui. E foi assim que acabamos tendo um retorno de mais de 8% em um McDonald's ou retorno aos acionistas do McDonald's como empresa, pelo menos no ano de 2016. Portanto, lembre-se de que foi um rendimento de dividendos em dinheiro de um em 9%, mais um salto de recompra de ações de 609%. Portanto, antes de prosseguir, lembre-se de que a recuperação da recompra de ações normalmente se refletirá em um aumento no preço das ações, porque o valor contábil aumentará artificialmente , digamos, com menos ações em circulação flutuando livremente nos mercados públicos. Mas se houver um botão em que você não verá os rendimentos da recompra de ações e os terrenos em sua conta bancária, haverá apenas o rendimento de dividendos em dinheiro que você verá após impostos em sua conta bancária e em sua conta de corretora. Tudo bem, duas últimas coisas antes de encerrar esta lição. A primeira é quando falamos sobre dividendos. E eu acredito que os dividendos são um elemento muito, muito forte, digamos, para construir esse 15. Rentabilidade (ROE e ROIC): Bem-vindos de volta, investidores. Estamos quase no final do capítulo número três da próxima tarefa fundamental de uma triagem de metais, discutiremos potências financeiras e também discutiremos índices, retorno sobre o patrimônio líquido, retorno sobre o capital investido e escreveremos esses ativos tangíveis. Primeiro de tudo. Lembre-se de que, quando empresa é criada no momento da criação, o balanço da empresa tem a seguinte aparência. Não haverá departamento e muito provavelmente haverá retorno patrimonial. Outra forma de acionista pago em capital que variará provavelmente está no início como um ativo em dinheiro no balanço patrimonial. Obviamente, lembre-se de que a intenção é usar o dinheiro que foi trazido pelos chuveiros e transformar esse dinheiro em ativos que, de fato, gerarão lucros por meio dos ciclos operacionais da empresa. Então, muito provavelmente, a empresa ou os suplementos, do balanço patrimonial da empresa, ficará assim. Você terá o capilar pago pelos investidores logo no início e, no primeiro ciclo, terá algum dinheiro restante para pagar, digamos, dívidas de curto prazo, por exemplo , salários de fornecedores, esse tipo de coisa. E o resto do caso provavelmente foi contratado para transferir ou ser transformado em ativos tangíveis, como propriedades, instalações e equipamentos, e também ativos intangíveis, potencialmente, se a empresa estiver comprando, sei lá, marcas registradas, direito de uso, tipo de ativos. também aconteceu com muita frequência é que a empresa, em um determinado momento, precisa de dinheiro externo suplementar e, em seguida, considerará voltar para seus acionistas e arrecadar dinheiro, dinheiro novo desses acionistas. E todos podem ir a agiotas, como um banco, e pedir dinheiro emprestado ao banco, por exemplo, algo que eu já posso compartilhar aqui com você muito rapidamente. E é algo tenso em investir em valor, negociar para se aprofundar nisso. Mas os investimentos de alto risco normalmente são financiados por dinheiro e os investimentos de baixo risco são normalmente financiados pela adapte. Um dos principais motivos é que, de fato o custo da profundidade normalmente é menor do que o custo do patrimônio líquido. E a razão para isso é profundidade que nos foi dada, se você se lembra, quando eu estava apresentando as demonstrações financeiras e, especificamente a ordem de liquidação, o balanço patrimonial do lado do passivo, a liquidação ordenada. Na verdade, os lambdas vêm em primeiro lugar em relação aos acionistas. Portanto, seu risco é menor do que o risco do acionista. E por essa razão, normalmente, o custo de, digamos, pedir dinheiro emprestado a credores deveria normalmente ser menor do que o custo de pedir dinheiro emprestado de capital. Portanto, dos acionistas são dos acionistas. Essa é a principal razão para simplificar as coisas, e é por isso que investimentos de alto risco devem ser financiados por dinheiro e investimentos de baixo risco devem ser financiados por isso. Tudo bem? O que queremos alcançar se voltarmos ao ciclo de criação de valor dentro da empresa. Então lembre-se de que eu dividi o balanço em dois. Você tem no lado direito, a fonte de capital com dívida e patrimônio líquido no lado esquerdo, você tem as operações da empresa que se refletem muito provavelmente por meio de uma quantidade de caixa e equivalentes de caixa, ativos tangíveis e ativos intangíveis. O que queremos medir aqui são os lucros e o quão bem a empresa está gerando lucros com seus ativos. Então, ao fazer essa medida de desempenho, é claro, estamos avaliando o desempenho da gerência. Isso é, na verdade, normalmente converter a atividade econômica, ou seja, a receita, as vendas em lucros. Então, apresentaremos as três medidas de análise do desempenho de uma empresa. O primeiro será escrito sobre o patrimônio líquido, o segundo será o retorno sobre o capital investido. Então você verá que há algumas variações, digamos, disso. Algumas pessoas gostam de analisar o retorno sobre o capital investido, incluindo boa vontade, e outras gostam de excluir a boa vontade. Goodwill, para encurtar, é o prêmio que foi pago sobre o valor contábil durante uma aquisição, durante a aquisição de um comerciante. Na verdade, minha preferência é manter a boa vontade no cálculo porque quero ver se a empresa está pagando demais por uma aquisição. E estou comparando uma empresa na qual estou pensando em investir com outra empresa que tem menos boa vontade. Bem, talvez a outra empresa seja melhor em gerar lucros com um balanço menor. Portanto, costumo manter a boa vontade em minhas medidas de desempenho em minhas medidas de lucratividade. Há outro sobre o qual Warren Buffet também está falando, que está escrito sobre os ativos tangíveis que também discutiremos, que basicamente exclui toda boa vontade e ativos intangíveis, como marcas registradas, propriedades e esse tipo de coisa. Portanto, ele isola a medida de desempenho e a medida de lucratividade puramente em ativos tangíveis, na verdade. Tudo bem, vamos entrar na definição disso. Portanto, para calcular o retorno sobre o patrimônio líquido e o que está escrito sobre o patrimônio líquido, na verdade, você obtém os lucros e, de fato, será muito preciso aqui. Normalmente, usamos o lucro operacional líquido após impostos. Por quê? Isso porque são receitas menos despesas. Obviamente, você precisa remover os custos da atividade econômica operacional porque estamos considerando apenas receitas e despesas operacionais. O lucro é que queremos ver o resultado final da medida, depois dos impostos, porque os impostos são custos que a empresa tem que incorrer. E, potencialmente, existem diferenças fiscais entre uma empresa e outra, porque talvez uma empresa tenha um tratamento tributário melhor do que a outra empresa. Normalmente, quando você calcula o retorno sobre o patrimônio líquido. Portanto, você obtém esse lucro operacional líquido após os impostos, exclui receitas não operacionais, como receitas geradas a partir de investimentos em dinheiro, por exemplo , e também remove, de fato, juros e despesas. É discutível que seja muito justo. Algumas pessoas consideram que você poderia manter os juros ampliados no cálculo, pois, como custo é um imposto para as empresas, nossos juros também são despesas. Na verdade, você pode discutir sobre isso, mas para simplificar, considere que, nos círculos financeiros típicos, retorno sobre o patrimônio líquido é o lucro operacional líquido após os impostos divididos pelo patrimônio líquido. Então, vejo no lado direito qual parte das fontes de capital que estou usando. Quando você analisa o retorno sobre o capital investido. Na verdade, ela ainda estava usando a medida de ausência de calças ou lucro operacional líquido após impostos. Mas desta vez você divide, você divide pelo capital investido , ou seja, você está adicionando à equidade a adaptação. E para ser muito preciso, normalmente, novamente, isso é discutível. Você verá, por meio de alguns exemplos, por que é discutível que você também pode dizer que dinheiro, na verdade, situado no lado ativo do balanço é dinheiro que não foi empregado. E por causa disso, não são considerados capitais investidos. Então, ao calcular o retorno sobre capital investido, você poderia dizer a fórmula poderia dizer que não é dividido pela profundidade mais o patrimônio líquido, mas menos dinheiro, porque o dinheiro não está sendo empregado. E mesmo que dinheiro fosse empregado para gerar receita de juros, então receita financeira. Na verdade, você lembra que no lucro operacional líquido após impostos, isso é de fato excluído. Aqui, o julgamento é necessário. Você vai ver como eu costumo usá-lo. Na verdade, costumo deixar dinheiro quando você analisa o capital investido, porque acredito que o cache que está em uma conta bancária também é um ativo para a empresa. E se a empresa não o está implantando ou usando, bem, isso é um problema da empresa. Então, quando estou fazendo uma avaliação comparativa com empresas, compararei também o quão boas elas são em empregar dinheiro de vista de adaptação. E você vai ver que é assim que eu configurei isso no arquivo real. Estou apenas analisando o departamento de longo prazo. Eu poderia considerar o ativo circulante e o passivo circulante, ou seja, o capital circulante líquido. Mas, para simplificar, no outro treinamento de investimento em valor, considero que capital investido é patrimônio líquido mais dívida de longo prazo. E eu mantenho dinheiro, não removendo do capital investido, a posição de caixa, na verdade. Tudo bem? Então, se houver uma medida, quero dizer, mencionei agora aqui 33 versus quatro medidas de desempenho ou retorno sobre o patrimônio líquido, retorno sobre o capital investido, retorno sobre o capital investido, e você está removendo dinheiro e também retorno sobre ativos tangíveis líquidos. Se não há um que você deva ter em mente, é o RIC. É tão fácil quanto isso. Todo mundo quando quero dizer, quando estou falando com acionistas, quando estou falando com pessoas sobre como medir o desempenho de uma empresa no sentido de quão boa a empresa é em gerar lucros com seus ativos. Quer dizer, 99% dos casos você tem que pensar em ROIC, só isso. Ponto final. Não há mais nada. Vou explicar por que o RIC é importante, mas se você quiser se aprofundar um pouco mais, quero dizer, eu recomendo que você dê uma olhada na McKinsey. A Mckinsey tem artigos muito interessantes sobre como analisar o retorno total aos acionistas. Por que o crescimento não é uma medida de desempenho por si só, porque você também pode gerar crescimento de uma forma não lucrativa. Portanto, o crescimento sempre deve ocorrer forma lucrativa e, novamente, com um subsídio maior do que seu custo de capital e seu custo de capital deve ser maior do que a inflação. Você vê como as coisas se encaixam aqui. No lado direito, você vê a carta dos acionistas da Berkshire Hathaway 2007 ou carta aos acionistas que Warren Buffett escreveu. E, de fato, eu extraí alguns elementos interessantes. Quero dizer, ele está falando sobre três tipos de empresas que geram lucros. E o que é muito importante aqui ele diz claramente que um negócio realmente excelente deve ter um modo duradouro que proteja excelentes retornos sobre o capital investido. Então, para ele também, a medida de desempenho mais importante é o retorno sobre o capital investido, ponto final. Portanto, tenha isso em mente. É muito importante, mas lembre-se de que boas empresas terão um ROIC sustentável. E uma coisa, só para ficar muito, muito claro, por que não analisamos o retorno sobre o patrimônio líquido. Há alguns motivos. O primeiro motivo ou o principal motivo é que o ROIC é um número melhor do que ROE, porque na verdade você está adicionando todas as fontes de capital, digamos, à medida de lucratividade. E vamos praticar isso em alguns slides. Então eu acho que é justo porque você, quero dizer, em um determinado momento e o que você tinha era que tinha empresas ou, digamos, talvez duas décadas atrás, as pessoas talvez estivessem olhando mais para o retorno sobre o patrimônio líquido como uma medida de desempenho. E você pode ter tido CFOs que gostavam de criar o Departamento. E, claro, isso não aparece na medida de desempenho patrimonial escrita, porque no retorno sobre o patrimônio líquido, você está dividindo o bloco de notas apenas pelo patrimônio líquido. Portanto, é aqui que o retorno sobre capital investido é uma medida melhor. Porque mesmo que a empresa decida levantar capital por meio de detentores de dívidas ou por meio de profundidades, você incluirá o departamento como fonte de capital na medida de desempenho de quão bom, quero dizer, comparando a lucratividade das rosas, é o valor total do capital investido, que será a profundidade mais os acionistas e não apenas os acionistas. Para eu ser muito justo. mais tardar quatro ou cinco semanas atrás, no INSEAD em San Francisco, quando eu estava fazendo o modelo 2 do meu treinamento de RDP inserido, discutimos sobre isso e o professor perguntou: é ROE ROIC? E, claro, a resposta também foi ROIC. Então, eu não fiquei absolutamente surpreso quando estávamos discutindo as finanças de empresas corporativas. As medidas de desempenho que também o professor do Insert foram, é claro, e eu diria, graças a Deus, porque senão teria um problema na interpretação das finanças corporativas e das demonstrações financeiras. Claro, confirmando algo que já estava claro para mim há muitos, muitos, muitos anos. E, novamente, algo que Warren Buffett mencionou em sua carta de 2007 aos acionistas, que o ROIC é a medida certa de desempenho, onde você pode argumentar que, se você guarda dinheiro ou não, eu costumo guardar dinheiro nele, mas tudo bem. Essa é uma questão de julgamento que você deve levar em consideração. Tudo bem, então vou começar com exemplo muito simplista e depois veremos algumas empresas reais com a Kellogg's e a Mercedes. Aqui, o que eu quero que você faça como exercício é o seguinte. Então você tem aqui duas empresas e isso é um elemento fixo. Portanto, é um modelo teórico, mas fácil de entender, em que você tem uma empresa no balanço patrimonial da banda de 2001 da empresa de 2001. A empresa a gerou um plano mínimo de $1.000. Você vê que é uma operação muito pequena e empresa B gerou um bloco de notas para o ano fiscal de 2001 de $1.500. Você vê que no balanço da empresa a, ela tem dez K em dinheiro, cinco K em PP&E e 200 em goodwill, e 200 em goodwill, novamente é um exemplo teórico que é zero, então nenhuma alavancagem e patrimônio líquido é 15 k ponto dois. Portanto, o balanço patrimonial total é de 15 k pontos t2 nas empresas, seja um balanço patrimonial da empresa B , você tem caixa 20 K, PP&E é 7,5 K e goodwill 150 K para lado total do ativo de 27 650 mil dólares americanos. E do lado do passivo, quando você olha para a fonte de capital, e novamente, é uma maneira simplista de ver isso. Você tem adepto de dez K e equidade em 17650. Então, o que eu quero que você entenda aqui, é por isso que estou usando um exemplo extremamente simples é que você não poderia simplesmente dizer, quero dizer , se a pergunta for: eu quero que você possa comentar qual empresa é de fato melhor em gerar lucros. Você não poderia simplesmente dizer que a empresa B é melhor porque gerou um lucro maior, que a empresa a, isso seria uma afirmação injusta e é isso que às vezes as pessoas fazem. Eles simplesmente comparam lucratividade versus lucratividade sem levar em conta, digamos, o tamanho dos balanços patrimoniais e, ou, o que é chamado de estrutura de capital. Então, quanta dívida e patrimônio a empresa carrega? Isso é o que eu quero que você pratique. Então, o que eu quero que você faça é calcular o retorno sobre o patrimônio com as fórmulas que vimos. Então, o NOPAT dividido pelo patrimônio líquido é calculado pelo ROIC. Para calcular nosso IC, que é o bloco de notas da fórmula dividido pelo patrimônio líquido mais dívida, você pode decidir retirar dinheiro ou não. Aqui você vai ver como, como isso afeta os cálculos. E então eu quero que você calcule o retorno sobre ativos tangíveis líquidos. Os ativos tangíveis líquidos sobre o total ativos menos ativos intangíveis e, em seguida, o passivo total, portanto, menos passivos totais. Tudo bem? Então, quando você faz as contas, na verdade , se você olhar para a empresa a, que gerou um dólar importante de que gerou um dólar importante de lucro no último ciclo operacional de 2001, você tem uma matriz de 658 por cento. Isso é um milhar de NOPAT dividido pelo patrimônio líquido de 15 K12. O ROIC, se mantivermos dinheiro permanece o mesmo porque a empresa não tem profundidade. Agora, o que eu quero que você faça é comparar o R0 E da empresa B. A empresa B gerou mais lucros. Então, $1.500 com um patrimônio líquido um pouco maior, $17.650. E você vê que o ROE, na verdade para a empresa B, é maior do que o ROE da empresa a. Portanto, o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa B está no ponto H 50%, enquanto o ROE da empresa a está em 06:58 por cento. Então, se você estivesse apenas olhando retorno sobre o patrimônio líquido, na verdade, ele provavelmente seria comum Essa é a empresa B é melhor em gerar lucros do que a empresa a. Então, provavelmente vou investir entre empresas, certo. Ok. Você precisaria fazer a avaliação da empresa versus quanto você precisaria pagar pelas ações da empresa, B versus a. Mas isso é outra história. Discutiremos isso mais tarde, especificamente no capítulo dois. Agora, o que eu quero mostrar aqui é que o ROIC é uma medida de desempenho melhor, porque você provavelmente já entendeu por que eu usei esse exemplo muito simples. Que, na realidade, a empresa B não é tão boa quanto a empresa, desculpe, gerando lucros. A razão para isso é que a Companhia B, embora tenha apenas 17.650 mil de capital próprio e sem gerar $1,50 por cento. Então, $1.500. Na verdade, seria injusto fazer essa comparação, comparando o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa B com o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa A. Y, porque a empresa B tem $10.000 de profundidade, enquanto a empresa a tem profundidade zero. Então, quando você faz as contas e calcula agora o ROIC e vamos continuar, por uma questão de simplicidade do exemplo, você guarda o dinheiro nele. Na verdade, você veria que os anos 1500 ou o ROIC, os anos 1500 são divididos pelo lado total do passivo. A dívida sobre o patrimônio líquido da empresa B é de apenas cinco, ou seja, 42%. E já calculamos o ROIC para a empresa a, pois a acompanha a não tem nenhuma profundidade. Bem, o ROIC é equivalente a um retorno sobre o patrimônio líquido de 658 por cento. E isso é o que eu queria provar para você. Isso, novamente, é um exemplo muito simplista, mas na verdade é o que você entende. A questão é que o ROE não é uma boa medida de desempenho. Tem que ser ROIC. E para mim, dinheiro, dinheiro para desempregados, costumo guardá-lo dentro de casa porque considero que isso também tem um custo. E isso deve ser parte da medição de quão boa a empresa está gerando lucros. Eu gosto de usar, na verdade, esse total de ativos. Portanto, mantenha-se no cache , por exemplo , para ver que eles são apenas cinco pontos ( 42%) da empresa B da ICF ou o RIC da empresa a seis ou 58%. Por que o ROIC da empresa B caiu em comparação com o retorno sobre o patrimônio líquido da empresa B, que estava no topo dos 50 por cento porque a empresa arrecadou 10.000 K. Então, na realidade, com um balanço patrimonial maior do ponto de vista da proporcionalidade, ela é incapaz de gerar tanto lucro quanto a empresa a. A interpretação correta aqui é essa empresa a é mais lucrativa do que a empresa B. Tudo bem? Você poderia fazer o mesmo, é claro, com empresas reais. E, claro, no arquivo axônico que foi a planilha complementar, o ROIC será calculado e eu usarei, de fato, a fórmula do patrimônio total e do departamento de longo prazo. Deixo o passivo circulante de lado porque considero que o passivo circulante coberto pelo ativo circulante Eu poderia adicionar capital de giro líquido a ele, que é diferente entre os dois. Mas decidi, por uma questão de simplicidade, que a medida de desempenho do RIC é, na verdade, o lucro operacional líquido após os impostos dividido pela dívida de longo prazo mais o patrimônio líquido e eu mantenho o dinheiro no cálculo. Então, aqui, quando você olha no lado esquerdo de nossos cidadãos e da Kellogg's o mesmo ciclo operacional do ano fiscal de 2000 ou do ano civil de 2022. Você vê, de fato, que a Mercedes gerou 3 bilhões, €627 milhões em uma receita total de 154. Então, se você dividisse esses dois números juntos e mantivesse a receita de juros, a despesa com juros. Não é. Esses números são pequenos. Você veria que a Mercedes teve uma lucratividade de quatro por cento, enquanto a Kellogg's, no mesmo momento, gerou lucros de 1 bilhão e $251 milhões em um total de vendas líquidas de 13.000.000.717. Portanto, a lucratividade é de nove por cento, na verdade. Mas isso está na declaração de renda. É claro. A melhor medida de desempenho é analisar o ROIC. Portanto, se você calculasse o ROIC da Mercedes, estaria somando um ROIC. E vou simplificar as coisas aqui. Eu só levaria três. Então você se lembra disso na declaração de renda e temos um lucro líquido após impostos de 3.000.000.627. E eu o dividiria pelo valor total de capital e passivos, e isso me daria um ROIC de um ponto e dois por cento. Se eu fizesse o mesmo com a Kellogg's. A Kellogg's tem um patrimônio e passivos totais de 17996. E, novamente, estou usando aqui um atalho. Eu poderia remover o passivo circulante de ambos os lados. Mas é um pouco mais complexo para Mercedes porque eles também estão desempenhando o papel de um banco ou financiando financiamento de seus clientes para a compra de seus próprios carros, o que também é discutível. Então, decidi aqui fazer um julgamento e apenas fazer o cálculo do RIC pegar o lucro líquido atribuível aos acionistas e dividi-lo pelo total dos balanços patrimoniais. Mas eu poderia ajustar isso um pouco para baixo. Mas se você já viu aqui, se eu estou fazendo o mesmo, estou comparando maçãs e maçãs. lucro líquido de 1.000.000.251 da Kellogg atribuível aos acionistas da Kellogg em um balanço total de 7.996 bilhões de US Doris está gerando 695. Então, na verdade, você vê que parece que a Kellogg's não é uma empresa mais bem administrada, mas é capaz de gerar maiores lucros pelo menos no ano de 2020. Mas, novamente, como eu disse no arquivo do Excel, ele será calculado automaticamente. O objetivo principal desta lição é, na verdade, que você entenda que a principal medida de desempenho de uma empresa é analisar o ROIC, não o retorno sobre o patrimônio líquido e não o não escrito sobre esses ativos tangíveis. Na verdade, você precisa analisar o ROIC e fazer um julgamento . Como eu disse, normalmente olho para o RIC, pego todo o patrimônio líquido e pego a dívida de longo prazo e mantenho o passivo circulante, que significaria que, na verdade, se eu der um exemplo fácil aqui para a Kellogg's, se você olhar para o lado direito, se eu deixar o passivo circulante total de lado, vejo que a dívida de longo prazo está em 6.000.000.746. E eu vejo que a equidade está em pé. Eu precisaria fazer o cálculo. Não, está aqui às 3112. Então, eu provavelmente teria que dividir para que fosse assim que é calculado e o axônio do ROIC seria de um a 51/6746, que é dívida de longo prazo mais 3112. Então isso seria um corte aproximado, 9.000.000.858. Então você vê que você tem um Kellogg's e tem nosso IC que está perto de dez por cento. Então, uma última coisa, só para entender também por que RSA é importante para a gerência e onde gerência pode, ou se você está montando o conselho de administração ou se você um chuveiro, na verdade você pode pressionar a gerência a melhorar o desempenho da empresa. Na verdade, a fórmula do ROIC, e agora vamos abordar um pouco as finanças corporativas. Mas só para dar uma ideia de como analisar isso, você poderia, na verdade, a fórmula lucro operacional líquido dividido pelo capital investido. Você pode multiplicá-lo por um e dividir a receita do bloco de notas BAR e multiplicar o capital investido pela receita também. Portanto, você não alterou o cálculo do RIC. O que é interessante quando você faz isso é que , na verdade, você tem várias maneiras várias opções nas quais a gerência e o conselho de administração podem pressionar a agulha. Se você olhar aqui no ponto número um, trata-se realmente de controle de custos nos preços de insumos, por exemplo, matérias-primas, e também controle de custos, por exemplo, na administração geral de vendas. Então, a expansão das pessoas na empresa. Quando você analisa o ponto número dois, é claro, você pode incentivar a empresa com a mesma quantidade de ativos a gerar mais receita, mais vendas. Obviamente, isso aumentará o ROIC. E o ponto número três, na verdade, que é a receita dividida pelo capital investido, é a eficiência dos recursos. Então, potencialmente, você também poderia reduzir a quantidade de ativos que a empresa possui. Por exemplo, também reduz o custo de arrecadar dinheiro se a empresa tiver uma grande posição de departamento em seu balanço patrimonial. Então, esse é o tipo de coisa em que a gerência pode melhorar o desempenho da empresa. Na verdade, você vê isso tomando o bloco de notas da fórmula RIC inicial dividido pelo capital investido. E agora eu dividi a receita da pimenta conhecida e a multipliquei pela receita dividida pelos capitais investidos. Então, eu não estou mudando a lógica agora, o cálculo dela, mas isso me permite insistir se eu fosse gerente da empresa de várias maneiras que eu tivesse que aumentar o desempenho e, claro, aumentar o ROIC, porque é basicamente isso que os investidores querem. Uma coisa que eu também aprendi com Warren Buffett, e você verá isso quando estiver analisando empresas, é que. Empresas que têm modos fortes têm ROIC, que é próximo de 10% e isso por muitos anos consecutivos. Então essa é, de fato, a medida de desempenho, esse é o teste que você precisa fazer. A empresa tem, antes de tudo, um ROIC positivo? Primeiro de tudo? E em segundo lugar, está em algum lugar próximo de 10%? E por alguns anos consecutivos, se for esse o caso, você está de fato observando que uma empresa que é capaz de cobrar um preço alto é muito provável seus clientes ou tem modos como uma situação de monopolista ou uma situação de duopólio os preços podem ser cobrados em que os preços podem ser cobrados altos e, por meio disso, os lucros são de fato altos. E lembra quando? E isso é algo que já discutimos em todos os investimentos, então, quando nos trará, haverá um grande dólar de acionistas trazendo capital para a empresa. E esse capital é transformado em ativos. Isso, essa transformação de capital em ativos está acarretando um custo implícito de capital. O que você deseja alcançar é se lembrar de que o retorno que você obtém sobre seus ativos é maior do que o custo das expectativas de capital. E, claro, se você quiser evitar a destruição de valor e a destruição da riqueza, seu custo de capital deve ser maior do que a inflação. Então, quando você reunir tudo isso, agora adicionaremos um termo técnico que também é importante conhecer em seu vocabulário. Como as finanças corporativas são a linguagem dos negócios, é o que se chama WACC, o custo médio ponderado dos capitais. Então, antes de tudo, antes de explicar como o WACC funciona muito rapidamente por meio de um exemplo. Portanto, a fórmula certa que temos que pensar é lembrar que você começa com a inflação. Então, tudo. Não estou falando sobre filantropia, mas quando você investe dinheiro em algo, sua escrita tem que ser maior do que a inflação. Então, precisamos saber qual é o custo ou qual é a quantidade de inflação que você tem? Dependendo do seu horizonte de investimento? Claro que sim, se você quiser ter um investimento seguro, por exemplo nossos títulos do Tesouro de 30 anos, que estão rendendo, por exemplo três pontos 6%, se não me engano ultimamente. E, claro, se você está assumindo mais riscos, você quer ter um retorno maior do que a taxa livre de risco fornecida pelo governo dos EUA, que cobre mais ou menos a inflação. Então, ao fazer isso, lembre-se de que mencionamos e eu mencionei o termo spread de capital. Seria ótimo se você pudesse gerar três investimentos, retorno sobre o capital investido superior ao seu custo de capital. Mas falaremos sobre o custo médio ponderado de capital, que é maior do que a taxa livre de risco do terceiro ano, os títulos do Tesouro dos EUA, que é superior à inflação. É assim que os investidores e é assim que as empresas criam valor. Eles obterão as expectativas de custo de capital de seus acionistas. E a gerência deve pelo menos estar no mesmo nível dessas expectativas de custo de capital. Mas em finanças corporativas, não usamos o termo custo de capital. Usamos o termo WACC, que é o custo médio ponderado de capital. O que isso significa? Quero dizer, se você olhar o balanço patrimonial, lembre-se de que, nas fontes de capital, temos duas fontes de capital. Quero dizer, estávamos discutindo esse retorno sobre patrimônio líquido versus retorno sobre o capital investido. retorno sobre o patrimônio líquido é considerar apenas o patrimônio como fonte de capital. retorno sobre o capital investido é considerar o crédito que nos foi concedido mais os acionistas como fontes de capital. O que acontece com muita frequência nas empresas é que o que chamamos de empresa ter uma estrutura de capital específica, a estrutura capitalista para simplificá-la como proporção de quanto capital foi trazido pelos acionistas versus profundidade, nos o WACC na verdade é uma média ponderada de, digamos, cálculo do custo do patrimônio líquido versus profundidade. E não vou entrar muito nos detalhes aqui porque não é um curso de finanças corporativas. Eu só queria que você entendesse que esses termos existem. Então, quando mencionei inicialmente que seu texto deve ser maior do que o custo de capital, deve ser maior do que a inflação. Agora posso dizer que seu retorno sobre capital investido deve ser maior do que o WACC, deve ser maior do que a taxa livre de risco e deve ser maior do que a inflação. Como você calcula o WACC? Bem, é bem fácil. Quero dizer, dependendo da quantidade de dinheiro que você está arrecadando com a equidade e com as profundezas. E, claro, o custo que isso acarreta. Quero dizer, se você quiser saber o custo do departamento, basta ir ao seu banco e pedir dependendo do que você gostaria de ter por 100, milhares, milhões, 10 milhões. E eles dirão a você, versus seu perfil de risco, qual será o custo de levantar essa quantia de dinheiro ou pedir essa quantia emprestada ao banco. Então, quero dizer, vamos facilitar muito se você for um investidor e, neste exemplo, quiser investir no mercado com você. Lembre-se de que eu disse que você não deveria aumentar o DHAP para investir no mercado. Você só deve investir seu próprio dinheiro. Mas neste exemplo, se você levantasse 63% de seus investimentos por meio da adaptação e 37% com seu próprio dinheiro , isso seria equidade. Você poderia. Neste exemplo, vamos considerar que o banco está oferecendo um retorno ou custo de 4%. Na verdade. Nas profundezas. E você está considerando que esse é o custo, que seu custo de capital é de 12% porque talvez você esteja investindo em um veículo de investimento de maior risco. Na verdade, como o custo de 12% está representando apenas 37% dos insumos, o que é um insumo patrimonial. E os 4% estão vinculados a 63% da fonte de seus investimentos. Na verdade, o custo médio ponderado do capital seria de 696 por cento. Obviamente, seu investimento deve corresponder a isso, então você precisa ter um retorno acima desse custo de capital de 696%. Caso contrário, você estará destruindo a riqueza, é claro. Mas se você é capaz de ganhar, por exemplo 896 por cento e tem um custo de capital de 696%, enquanto você tem um spread capitalista de dois por cento. Então, na verdade, você está criando mais valor para si mesmo com isso. E é assim que funciona. Além disso, esses mecanismos de financiamento também funcionam para empresas. Se a empresa precisar ir ao banco e arrecadar dinheiro do banco, a empresa está arrecadando dinheiro de seus acionistas. Tanto a metade das expectativas do custo de capital para as sombras será o custo da expectativa de equidade. E para o banco, será o custo da expectativa de dívida. E, claro, o custo disso dependerá também do seu perfil de risco como empresa. E por último, mas não menos importante, porque, quero dizer, eu me lembro de muitos e muitos anos atrás, eu não estava pensando. E você se lembra de que eu disse na introdução desta lição que o custo da profundidade normalmente é menor do que o custo do patrimônio líquido porque a profundidade custa metade ou eles têm um risco menor os detentores de ações, o que é verdade. Por que, então, na verdade, levantar dinheiro de acionistas, é uma questão de equilíbrio, o que também é chamado de engrenagem financeira, que está ligada, de fato , à estrutura de capital se você está apenas levantando dinheiro por meio de profundidades. Na verdade, o exemplo que eu estava dando no WACC era um exemplo teórico. Se você está financiando algo com 63% de profundidade, muito provavelmente não obterá expectativas de custo de profundidade de 4% do banco. Muito provavelmente, o banco considerará você com um risco maior. Depende. Talvez, é claro, se você estiver emprestando 1 milhão e já tiver 10 milhões em dinheiro nesse banco, embora eles possam ser considerados de menor risco. Mas se você não tiver nada deles, talvez o custo da dívida seja 15%, enquanto o custo do patrimônio líquido permaneça em 12%. Então você vê que então o efeito do WACC, por causa disso, será maior do que o custo do patrimônio líquido. Então, é aqui que, de fato, em um determinado momento financeiro, isso é o que é chamado de índices de engrenagem, a dívida em relação ao patrimônio líquido, e também discutiremos a dívida em relação ao patrimônio líquido no próximo capítulo. E a solvência e o índice de cobertura de juros só precisam, lembre-se que isso não significa que, por inadimplência, o custo da dívida seja menor do que o custo do patrimônio líquido. Isso você deveria pensar. Que você pode financiar tudo exclusivamente por meio do departamento, das pessoas às quais você deseja emprestar dinheiro, da profundidade à perda. Se você não estiver adicionando nenhum capital ao investimento, eles considerarão que você é considerado um risco muito, muito alto e, em seguida, elevarão o custo da dívida a níveis extremamente altos. Isso é o que estou mostrando aqui. Na verdade, no ponto número três, onde se a quantidade de capital que você está arrecadando for muito baixa em um determinado momento. O custo da profundidade, na verdade, está subindo vertiginosamente e se torna exponencial. Portanto, há um direito que esse equilíbrio deve trazer para que o custo do patrimônio líquido permaneça maior do que o custo da dívida. E isso eu estou mostrando aqui nesta curva, mas é um pouco mais técnico, mas só queria compartilhar isso com você porque muitas pessoas, quando falo sobre custo da dívida e custo do patrimônio líquido, acham que é porque eu disse que , como a dívida é menor do que o custo do patrimônio líquido, elas só deveriam levantar dinheiro crédito externo nos disseram e isso está errado. Você precisa financiar algo com seu próprio dinheiro. Quero dizer, se você estiver comprando uma casa, o banco espera que você invista uma certa quantia de seu próprio patrimônio. E então, dependendo do seu perfil de risco, eles fornecerão ou farão sua proposta de custo de profundidade. Portanto, a taxa de juros que você terá ao investir em uma casa, por exemplo que você não possui, mas precisa de algum tipo de profundidade para isso. Essa é uma relação de transmissão da qual estamos falando aqui. Tudo bem, então, terminando aqui, estamos quase no final da tela fundamental do nível um. Então, lembre-se de que o primeiro teste é estamos tendo blue chips? A empresa que você deseja investir é em blue chips? Sim. Sim. Não. A empresa tem lucros consistentes nos últimos cinco, senão dez anos? Atualmente, a empresa, com o preço atual de suas ações, fornece sua relação preço/lucro abaixo de 15 ou mesmo abaixo de dez? A empresa fornece duas conchas passivas escritas de pelo menos quatro por cento passivamente após os impostos? A empresa fornece um retorno sobre capital investido acima de 10% de forma consistente? Se for esse o caso, parece que já começando a procurar uma boa empresa, você ainda não conseguiu calcular qual é o valor intrínseco que fará parte do próximo capítulo. 16. Solvência, taxa de dívida para capital próprio e cobertura de juros: Certo, valorize os investidores. Última lição do capítulo número três. Ainda estamos, na verdade, encerrando o nível de um teste fundamental que temos que fazer. Então, no próximo, discutiremos solvência, dívida sobre patrimônio líquido e taxa de cobertura de juros. Então, lembre-se de quando estamos analisando um balanço patrimonial e agora discutimos isso extensivamente na palestra anterior, bem como sobre as fontes de capital. E que você tem, novamente, você vê como o lápis se junta, que você tem isso como fonte de capital e equidade como fonte de capital. Uma medida interessante também. Então, eu gosto de analisar a relação dívida/patrimônio líquido, que é basicamente a proporção que você calcula. Na verdade, você pega os passivos externos da empresa e os divide pelo patrimônio e pelos passivos da empresa. E isso permite que você, de fato, esse índice seja uma medida de desempenho, mas também de riscos e também de referência, de comparação com outras empresas. Uma coisa que eu já posso compartilhar aqui é, obviamente, a dívida sobre o patrimônio líquido e é o mesmo para o RIC. Quero dizer, você pode ter indústrias que são mais intensivas em capital do que outras. Portanto, é interessante comparar os índices dentro do mesmo setor, mas para você, como investidor, se você estiver interessado em três a quatro a cinco setores diferentes, embora precise levar em conta que podem ser menos intensivos em capital e que oferecem retornos semelhantes na verdade, mais interessantes para você. Tudo bem, então, voltando ao assunto muito rapidamente, lembre-se de que o custo do capital, ou o que agora chamamos de custo médio ponderado do capital, é uma medida que é calculada pela quantidade de capital próprio gerada versus a quantidade de profundidade. Então, na tabela abaixo, o que estou mostrando aqui, por exemplo, se você tivesse um custo de dívida de cinco por cento, o custo do patrimônio líquido está em nove por cento. Como exemplo teórico, se o valor da dívida que você traria para o investimento fosse zero por cento. A quantidade de capital que você traria para o investimento seria de 100%. Seu WACC seria equivalente ao custo do patrimônio líquido em nove por cento. Obviamente, se for metade, metade, você tem metade do investimento que vem da profundidade a um custo de cinco por cento e metade do investimento que vem do patrimônio líquido ao custo de nove por cento , é vem do patrimônio líquido ao custo de nove por cento , claro que seu WACC está perfeitamente equilibrado entre os dois. Você vai ter um WACC de sete por cento. Se, por exemplo, você tem 1990 por cento de investimento coberto pela profundidade e que tem um custo de cinco por cento. E apenas 10% são cobertos pelo patrimônio líquido. O patrimônio líquido tem um custo de nove por cento, enquanto o WACC seria de cinco, não quatro por cento. Portanto, lembre-se de que agora, quando você fala sobre escrito, deve ser maior do que o custo de capital. Na verdade, quero dizer que o retorno sobre o capital investido deve ser maior do que o custo médio ponderado do capital. É aqui que precisamos também introduzir índices como profundidades e equidade. Então, é claro, quando você se lembra da palestra anterior, estávamos analisando um balanço muito simples e da empresa B, onde eu queria provar a você, por meio de um exemplo simples, o ROIC é uma medida de desempenho melhor do que o retorno sobre o patrimônio líquido. Na verdade, eu não te mostrei, mas eu já havia pré-calculado a relação dívida/patrimônio líquido. Obviamente, a relação dívida/patrimônio líquido da empresa a é zero, porque se você dividir a profundidade por, então você pega 0/15200, ela sempre será zero porque a empresa não tem adaptação. Se você olhar para a empresa B, na verdade, eles são, a relação dívida/patrimônio líquido ainda está boa. Está abaixo de um, mas é 10.000 em termos de profundidade dividido por 17650 em termos de equidade. Portanto, agora não seria dramático. E você verá que, posteriormente, concluirei que ter uma relação dívida/patrimônio líquido, é claro, depende do setor , mas adaptar-se a um índice de patrimônio líquido abaixo três abaixo de até mesmo abaixo de um que cinco é, na verdade, ótimo ter , porque então a empresa possui muito patrimônio líquido e não tem muita alavancagem externa. O que você pode fazer, é claro, como eu disse, é encontrar em muitos sites em morningstar.com, por exemplo, eles já terão uma sites em morningstar.com, por exemplo, eles já terão dívida pré-calculada sobre o patrimônio líquido no último trimestre. E aqui eu estava analisando, acho que não foram mil e 1.900.020. Eu estava analisando a dívida sobre o patrimônio líquido do último trimestre para os fabricantes de automóveis. E você vê, na verdade, que você realmente tem, quero dizer, isso vai de, eu acho que a mais alta foi Ford Motor Company, com a dívida sobre o patrimônio líquido de 309. E na varanda, naquela época, pessoa tem uma estrutura muito específica. Enquanto isso, eles têm IPOs e o ticker é P9 11. É muito engraçado, na verdade, o que eles escolheram como ticker. Mas eu excluo aqui a holding de automóveis Porsche. Mas você, como a Ferrari, entregou um patrimônio líquido de 141 chave que eu dirigi para um patrimônio líquido de zero ponto 14, que é extremamente, extremamente baixo. Daimler Ag. Então isso é um Mercedes. Enquanto isso, eles tinham uma dívida sobre o patrimônio líquido de um ponto seis c2, o que ainda não é muito, mas isso significa que eles têm mais capital próprio, 62 por cento a mais de capital próprio, desculpe, 62% a mais de profundidade em relação ao patrimônio líquido. Isso é o que a dívida sobre o patrimônio líquido de fato significa. Então, um exemplo muito concreto, como você lembra que estamos tendo esse ciclo, esse ciclo de criação de valor, onde o capital entra, é transformado em ativos. Esperamos que esses ácidos gerem o lucro do ciclo operacional. Depois, a administração da empresa , o conselho de administração e acionistas, dependendo de quais são nossos métodos de reserva para esses três, digamos, órgãos. O que foi delegado a esses órgãos, eles então têm um fluxo estratégico de decisões de alocação de capital número quatro, se você se lembra de reinvestir no fluxo de ativos número cinco, ping of death, flow number six, giving, está proporcionando um retorno aos acionistas. Neste exemplo, na verdade, estamos analisando o fluxo número cinco, então, na verdade, estamos reduzindo a quantidade dele. Então, no lado esquerdo, expandiremos o exemplo que estamos tendo e usamos esse exemplo de balanço patrimonial simplificado há algumas aulas, onde a empresa tem, em termos de fontes de capital, uma profundidade de $120 milhões no balanço e um patrimônio com o mesmo valor 120 milhões de anos que por pura coincidência, é claro. Então, quando você calcula a relação dívida/patrimônio líquido, é 120/120. Portanto, a relação dívida/patrimônio líquido é de um. Agora, a empresa gerou lucros. Vamos imaginar que, para simplificar , a empresa gerou $20 milhões em lucros e está usando 100% dos lucros gerados. Só que, você sabe, eles vão fluir no número cinco. Então, vamos reduzir a gerência da empresa que decidiu que queremos reduzir a quantidade de profundidade. Então, o que acontece é que 20 milhões de dinheiro são queimados do balanço e dos balanços patrimoniais. Então, no lado esquerdo, há uma saída de $20 milhões das contas bancárias. Essa saída de dinheiro está indo, por exemplo, para os detentores de dívidas. Então, para os credores, vamos medir que seria um banco. E o banco agora recebeu um pagamento de 20 milhões. O que resta no balanço da empresa é que a quantidade total de profundidades, como você vê no lado direito, foi reduzida em 120-100120 -20. O valor do patrimônio líquido permaneceu inalterado. A empresa alocou 100% de seus lucros para o fluxo número cinco, portanto, o patrimônio líquido não tem lucros retidos e aumentou o valor contábil. Portanto, o valor do patrimônio líquido permanece o mesmo, $120 milhões. Nós gostamos disso? Bem, sim, nós fazemos assim. Por quê? Porque a relação dívida/patrimônio líquido acabou de diminuir. Veja, basta fazer as contas antes de fazer esse reembolso de profundidades, eram 120/1 participante, então a dívida em relação ao patrimônio líquido é de um. Agora, na verdade, temos 20 milhões de linhas de profundidade e a relação dívida/patrimônio líquido foi de 1-0,83, o que é um cálculo $100.000.000 de profundidade dividido pela mesma quantidade de capital próprio, que é de $120 milhões. Isso é desalavancagem, como é chamado. Eu também gosto dessas coisas porque prefiro que a empresa tenha menos profundidade para incluir em seu balanço patrimonial. Isso é sempre ótimo. Mas é claro que, em alguns setores, você precisará aumentar as profundezas. E essa frase é mais barata do que equidade. Mesmo assim, a relação dívida/patrimônio líquido deve permanecer razoável. Então, neste exemplo teórico, você vê a relação dívida/patrimônio líquido uma vez baixa. Então, quando analisamos o departamento corporativo, de fato, e você vê que eu não estou falando muito sobre isso no outro ajuste de investimento em valor, estou falando mais sobre isso na outra leitura das demonstrações financeiras Quando você faz o que é chamado de análise vertical, você vê quais são as substâncias exceto outros itens maiores no balanço patrimonial. De fato, muitas vezes se trata de capital próprio, mas também dos passivos financeiros da maior parte dos balanços, com muita frequência e, claro, variam. Quero dizer, é um fabricante de automóveis que tem grandes fábricas, precisa investir muito dinheiro em P&D. É algo diferente se você tem negócios de É algo diferente se você tem marketing puro, como a Nike, por exemplo, onde você terceiriza muitas coisas. Portanto, sua intensidade de capital provavelmente é muito menor. Na verdade, ofereça uma franquia, franqueador, por exemplo , então, o que os investidores precisam analisar é, obviamente, o tamanho, o valor da dívida que a empresa tem. E isso normalmente é feito observando a relação dívida/patrimônio líquido. Além disso, o que veremos é a taxa de cobertura de juros. Então esse é realmente o custo de não reembolsar a adaptação, porque os dados têm um cronograma de reembolso definido, o que é chamado de maturidade. E se você examinar o outro curso de leitura de demonstrações financeiras, estou explicando como ler o cronograma dos passivos porque ele não é necessariamente linear. Assim, você já pode ver qual é a quantidade de dinheiro que deve voltar ao fluxo número cinco nos próximos seis a sete anos, por exemplo , haverá um cronograma para reembolso da profundidade que a empresa carrega em seu balanço patrimonial. E não é linear. Como eu disse, pode haver picos lá também. Mas, para mim, os dois índices mais importantes que eu gosto de analisar são a dívida sobre o patrimônio líquido e a taxa de cobertura de juros. Então, com isso, estou introduzindo de fato o termo que ainda não discuti. Então você entendeu como calcular a dívida em relação ao patrimônio líquido e eu lhe direi como testar o patrimônio líquido. Há outro, que é o índice de cobertura de juros. Mas antes de fazer isso, discutiremos isso no capítulo número cinco, quando analisarmos as partes interessadas externas, como elas percebem a empresa qual você está pensando em investir. Na verdade, você tem agências de classificação como Standard and Poor's, Moody's e Fitch, você tem outras, mas essas são as três mais conhecidas que de fato avaliam a solvência das empresas. E você tem que ter essas, digamos, classificações que correspondam, por exemplo, às digamos, classificações que correspondam, por exemplo melhores notas. O nível de investimento é sempre considerado AAA que você tem e também é para títulos soberanos. Então, quatro títulos. Portanto, quanto à profundidade que também é levantada por países, os países também estão obtendo classificações, por exemplo, Luxemburgo tem um histórico de classificações triplas A. Então, é claro, se a solvência está caindo, ela passa do triplo a para o dobro a, o triplo B. Então, ainda são investimentos com grau de investimento. E então, quando você desce, isso se torna especulativo e você entenderá como calculá-lo. Então, a fonte que estou usando aqui, e eu a coloquei aqui na parte inferior. Estou usando um cara. Talvez você veja o livro atrás de mim. É sobre a avaliação da empresa. O cara se chama “ O que se move” e é como, na verdade, o especialista em avaliação de uma empresa. Na verdade, ele escreveu alguns livros, é professor na Stern Business School da New York University. E o que é interessante é que ele de fato fornece publicamente, quero dizer, você pode baixá-lo. Ele fornece, de fato, como as classificações estão vinculadas, na verdade, ao risco da empresa. E o que isso significa em termos de custo de capital? E o custo dos aumentos de capital ou prêmios que você precisa adicionar dependendo do risco da empresa. Então, deixe-me explicar o seguinte. Então, estamos discutindo a profundidade aqui. Então, quando analisamos as profundezas, a primeira coisa que queremos testar é qual é o valor da dívida versus o patrimônio líquido? Então essa é a relação dívida/patrimônio líquido, muito fácil de calcular os dois números. Dividimos isso por equidade e você tem uma proporção. O que é ótimo é quando esse número está em algum lugar abaixo de três abaixo ou até mesmo abaixo de um ponto cinco, para que a empresa não tenha muita profundidade, certo? Mas a empresa não é suficiente para atender a essa profundidade, mas também para pagar juros. E esse é o custo da expansão dos juros. Então, o que queremos fazer, como investidores, também analisar é quanto dos lucros eu, na verdade, consumi apenas para pagar a dívida existente da empresa. E isso é chamado de taxa de cobertura de juros. Então, normalmente, o que fazemos é pegar os lucros antes dos juros e impostos e dividi-los pela despesa de juros. Esse é o índice de cobertura de juros e esse índice. E você verá no lado direito da tabela, dependendo da proporção, qual é o resultado dessa proporção. Se normalmente você tem uma taxa de cobertura de juros abaixo de um ponto cinco. Bem, isso significa isso. O que isso significa? Isso significa que a maior parte dos lucros na verdade, será destinada apenas ao custo das profundezas. Obviamente, se você tiver uma taxa de cobertura de juros de um, essa é a mais fácil. Vamos imaginar que a empresa tenha gerado 100 milhões de lucros de EBITDA antes de juros e impostos. E a despesa com juros também é de 100 milhões, onde nada resta a fazer 45,6 porque a expansão dos juros não significa reduzir , não é fluxo. O número cinco não está reduzindo a quantidade de profundidade. A quantidade de profundidade está lá. É apenas o custo de atender às profundezas. E é claro que isso é dramático, porque nada resta nem mesmo para reembolsar os adaptações. É por isso que você precisa ter uma taxa de cobertura de juros. Normalmente, isso está acima, eu consideraria acima de 105 também, isso é realmente o mínimo. Então, quando você tem uma taxa de cobertura de juros abaixo de um, não cinco ou menor. Quer dizer, eu te digo que a empresa vai variar, provavelmente também terá muitas dificuldades. Então, provavelmente teríamos que reestruturá-lo, de fato. Mas se você tem, quero dizer, você tem empresas com taxa de cobertura de juros que está em 13 vezes ou até dez vezes. Isso significa que quando você tem uma taxa de cobertura de juros de dez, 10% dos lucros são fato consumidos para servir como profundidade. Ao mesmo tempo, você tem 90% que restam , talvez para reduzir a quantidade de adaptação. Então, com isso também a quantidade de juros, as despesas podem diminuir no próximo ciclo operacional. É assim que eu tenho que pensar sobre o que era isso, o que o modelo ao redor diz suas tabelas no lado direito, dependendo da capitalização de mercado. Mas se você olhar para o grande, quero dizer, eu invisto em empresas de primeira linha. Se você observar as grandes empresas de serviços não financeiros elas têm capitalizações de mercado de cerca de 5 bilhões. Quero dizer, ele está considerando que uma taxa de cobertura de juros acima do ponto H 50 é, na verdade, o triplo da classificação. Portanto, o prêmio de risco que você precisaria adicionar ao seu custo de capital é de apenas 69% no momento em que o cálculo foi feito, ou seja, janeiro de 2021. Se você tiver uma taxa de cobertura de juros de, por exemplo , uma de uma, que é de 0 a 1 pontos 25. Você precisa adicionar ao seu custo de capital um risco, digamos, um prêmio de risco de 940, 6%, que seja enorme. E isso é normal, porque um ativo com uma taxa de cobertura de juros de um, prometo que a empresa está lutando, lutando seriamente, e está apenas sobrevivendo e obtendo todos os lucros para reembolsar, apenas atender e acabar pagando. Na verdade, a despesa com juros, nem mesmo para reduzir a quantidade de profundidade. Então esse é o tipo de coisa em que você precisa estar atento e é por isso que você vê como os neurônios osmóticos se combinam. Quando você olha para o 90814999, está considerando isso como uma classificação tripla C. E se você voltar ao slide anterior, uma classificação tripla C é considerada um investimento de alto risco. Então isso é especulativo. Digamos que seja uma zona. Se você tem uma taxa de cobertura de juros de H dot 50, por exemplo, ele está considerando isso como AAA. Aaa é de nível superior, com grau de investimento. Nossa premissa de que a empresa não falirá apenas pelas despesas de juros. Então, esse é o tipo de coisa que você também precisa entender e isso também será calculado no arquivo real. E para simplificar, é a relação dívida/patrimônio líquido, quanto menor, melhor e a taxa de cobertura de juros, quanto maior, melhor. E isso é algo que acontece quando você insere o arquivo real, os valores. E discutiremos um apêndice específico que explica como inserir os vários como inserir os vários números. De fato, por meio de códigos de cores, você verá se a dívida sobre o patrimônio líquido é baixa e também se o índice de cobertura de juros oferece margem de segurança suficiente sobre o valor da despesa com juros versus o valor total dos lucros. Para durar, testes muito rápidos que você também pode adicionar, que às vezes são esquecidos, é o que eu chamo de capitalização de mercado do dinheiro em um contexto de profundidade. Então, é interessante porque quando os mercados estão extremamente deprimidos, acontece isso. E aqui você tem o exemplo da Ford Motor Company na época em que eu estava fazendo a análise da quantidade de dinheiro versus a capitalização de mercado. E lembre-se de qual é a capitalização de mercado, o número de ações em circulação multiplicado pelo preço da ação. Quero dizer, você quase comprará apenas a conta em dinheiro da empresa inteira. Isso é o quanto Margaret estava deprimida e cerca de quartos. Então, eles estavam apenas adicionando, quero dizer, se você considerasse proibir o balanço total, os mercados. Então, se você tivesse o poder de fogo para comprar todas as ações da quarta parte, você realmente compraria. Quando você não compraria uma ação, estaria comprando 82% da conta em dinheiro de uma quarta parte. E o resto do balanço estava representando apenas 18% em um único preço de ação, que é muito baixo. Então, isso é algo que, claro, você precisa que eles sejam comparados com o valor da dívida que a empresa carrega. Mas essa também é uma medida que, de tempos em tempos, gosto de observar quando os mercados estão extremamente deprimidos. Acontece que os mercados estão me dando à empresa um cache de capitalização de mercado que é, na verdade, muito próximo de 100%, o que é muito barato. Na verdade. Você tem que calcular isso, é claro, e acho que também está calculando o arquivo real. Então, isso é o que eu quero que você faça aqui, é que você estime seus comentários. Se você olhar especificamente para é que você estime a Ferrari, se você olhar para o momento em que eu estava fazendo a análise, a capitalização de caixa em relação ao mercado era de 2,5, nove por cento. E eu quero que você faça a interpretação. O que isso significa? Estou me perguntando quando você está pronto para retomar. Em primeiro lugar, você faz uma pausa e, quando estiver pronto para retomar, eu explicarei. Assim como a Ford, onde você estava com 81, 97%, enquanto uma Ferrari uma capitalização de mercado de 2,5º D9. R. Isso significa que a Ferrari está supervalorizada, ou significa que ela carrega quantias extremamente baixas de dinheiro. Isso significa que quando você compra uma Ferrari de prateleira única, apenas 259% do preço das ações está vinculado à sua posição de caixa e o restante está vinculado aos outros ativos no balanço patrimonial. Na verdade, é assim que você deve fazer a interpretação. Tudo bem, encerrando uma tela fundamental de nível um. Então, vamos ensaiar muito rapidamente. Então, o primeiro teste é a empresa ser uma empresa de primeira linha. Então, a empresa na qual você deseja investir é uma empresa de primeira linha is2 é grande, ela tem marcas fortes? Teste de segundos? Ele mantém a consistência dos lucros por pelo menos cinco a dez anos consecutivos? terceira tarefa é que o PE abaixo de 15, mesmo abaixo de dez, devolva aos acionistas pelo menos quatro a cinco por cento de renda passiva, quatro por cento para mim, depois dos impostos, você poderia dizer cinco por cento antes dos impostos. A empresa gera lucratividade sobre seu capital investido a uma taxa de cerca de 10% de forma consistente? A empresa tem uma relação dívida/patrimônio líquido abaixo de três abaixo ou, melhor ainda , abaixo de um ponto cinco, para que a empresa não tenha muita dívida versus patrimônio líquido? Queremos que o índice de cobertura de juros tenha pelo menos um índice de cobertura de juros de três, o que significa que menos de ou, digamos, um terço dos lucros eu fato, aloquei para atender ao custo das profundezas. Obviamente, quanto maior a bateria. Lembre-se de que, no índice de cobertura de juros, se você estiver acima de um ponto cinco, tendo, na verdade, apenas um nono ou décimo dos lucros alocados para pagar o custo da dívida. O que está acabando aqui? Por último, digamos, a mensagem de conclusão que eu quero compartilhar aqui com você antes passarmos para o capítulo número quatro, que será o processo de avaliação que será calculado. E não seríamos capazes de analisar preço das ações que o mercado está nos oferecendo versus o quanto. Na verdade, você valoriza que a empresa usará vários métodos para isso. Mas aqui, uma última coisa que quero compartilhar com você. Quero dizer, vimos algumas tarefas, blue chips ou inconsistência PE, devolvidas aos acionistas, retorno sobre capital investido, dívida sobre capital investido, dívida patrimônio líquido e taxa de cobertura de juros. Por favor, novamente, não coloque seu dinheiro no mercado de ações com base em uma proporção. Isso parece bom. É uma combinação de todos eles, certo? claro que o julgamento é necessário porque talvez a dívida em relação ao patrimônio líquido seja mais difícil para a indústria farmacêutica, talvez mais difícil para, sei lá, serviços públicos, esse tipo de coisa que consome mais capital um franqueador puro, por exemplo, então você precisa pensar sobre isso. Mas com esses testes, se você combinar esses testes, verá de fato como o milho se espalha a partir da safra. Quero dizer, é muito interessante fazer isso, mas, novamente, não invista seu dinheiro no mercado de ações apenas com base em uma proporção, isso parece bom, isso seria tolice. E como eu disse, em dois meses, muitas pessoas realmente investem no mercado apenas observando, por exemplo , a relação preço/lucro que é baixa, na verdade, mas que não é boa o suficiente. Você também precisa levar em consideração os outros fatores. Tudo bem, terminando aqui, falo com você na próxima palestra e no próximo capítulo. Na verdade, que é o processo de avaliação, discutiremos alguns métodos, como avaliar o preço das ações de uma empresa e compará-lo com o mercado. E se tivermos essa famosa margem de segurança de 25 a 30 por cento, fale com você na próxima. Obrigada. 18. Valor de livro e preço para reservar: Certo, valorize os investidores. Concluímos o capítulo número três, que na verdade foi o primeiro capítulo em que estamos realmente discutindo várias tarefas fundamentais que você precisa realizar, que são mais usadas como um mecanismo de triagem para filtrar seu universo de investimentos. Já sou algum tipo de empresa que poderia ser barata considerando os vários índices que discutimos, blue chips, consistência dos lucros, relação preço/lucro, retorno aos acionistas, ROIC, dívida em relação ao patrimônio líquido e taxa de cobertura de juros. Lembre-se de que a análise de um índice nunca será suficiente para você investir no mercado de ações de uma empresa específica. Certo? Agora, estamos começando o capítulo número quatro, que também é um capítulo muito importante, porque não nos lembramos de quando eu era muito mais jovem. Na verdade, agora tenho mais de 50 anos, quando eu era muito mais jovem, eu sempre ficava intrigada com Warren Buffett quando ele falava sobre valor intrínseco. Quero dizer, muitos e muitos anos atrás, eu realmente não tinha a menor ideia de como calcular o valor intrínseco de uma empresa. E foi basicamente isso que eu tentei, todos os conhecimentos que consegui, digamos, acumular e reunir nas últimas mais de duas décadas. Então, estou mencionando aqui neste capítulo número quatro e como, de fato, fornecendo vários métodos e como calcular o valor intrínseco de uma empresa a partir daí, você pode compará-lo com o preço atual das ações e depois decidir se tem essa margem de segurança. Então lembre-se de que isso é, novamente, o que estou mostrando aqui neste gráfico. Eu lhe disse logo no início deste curso há um gráfico que eu quero que você tenha em mente: este. Então, normalmente, o que você quer é ser capaz de determinar o valor intrínseco. Portanto, o valor real, o valor contábil do ativo no qual você está potencialmente disposto a investir. Ser capaz de comparar o valor intrínseco e subjacente dos ativos que você deseja comprar com o que o mercado ou um vendedor, se for capital privado, está oferecendo a você e o que você deseja ter uma margem de segurança de pelo menos 25 a 30%. Isso é o que eu aprendi com Warren Buffett e Benjamin Graham. Tudo bem, e para isso, de fato, vamos, é claro, usar vários métodos de aproximação. Lembre-se de que não há solução mágica, não há um único método de sinalização. Existe. Quero dizer, sejamos muito cautelosos, pois um método é usado principalmente pela maioria das pessoas, que é um fluxo de caixa com desconto, fluxo caixa livre descontado para o cálculo da empresa, mas não é o único. E não vamos discutir startups aqui; estamos realmente no universo de investimentos de empresas de primeira linha, de empresas maduras que normalmente são lucrativas. Então, vou deixar a avaliação de startups de lado. Isso é algo que há um curso específico sobre tipo de avaliação aqui. Na verdade, vou compartilhar com vocês alguns métodos que você poderia usar, de fato, para determinar o valor intrínseco. Portanto, o primeiro que discutiremos é o preço da reserva. Na verdade, o preço por reserva é algo muito fácil de calcular. E é basicamente comparar os mercados. Portanto, a capitalização de mercado da empresa em relação ao seu valor contábil e a busca de empresas subvalorizadas. É claro que, como sempre, a relação preço/valor contábil como proporção única nunca deve ser usada sozinha como uma avaliação única de uma empresa. E o que quero dizer em termos de interpretação, discutiremos isso por meio de exemplos concretos do primeiro exemplo teórico muito simples e depois de um exemplo concreto sobre a Coca-Cola que eu não fiz com 1.020. Então, o que eu já posso dizer aqui é que quanto menor o preço da reserva, muito produtivo significa que a empresa está subvalorizada. É claro que você precisa estar atento é por que o mercado do potencial vendedor oferece um preço muito baixo? Está relacionado à empresa, sim ou não. E às vezes pode ser que o Sr. Market esteja deprimido, em geral, acima do mercado. E, para ser muito justo, aconteceu comigo várias vezes na última década, duas décadas, que consegui comprar empresas que, na verdade, tinham uma relação preço/valor contábil abaixo de um. Então, aqui está uma declaração importante que eu quero fazer aqui. Então, quando falamos sobre o valor contábil da empresa, é basicamente o valor patrimonial que você tem no balanço patrimonial para simplificar, certo? Então, basicamente, o valor de uma empresa e é por isso que estou mostrando aqui balanço muito simplificado é que os ativos no lado esquerdo dos ativos são a conversão do capital que foi trazido, seja por meio de número de mortos ou por meio de acionistas na empresa. E esses são os ativos que estão lá. Na verdade, não sei, é claro, se a empresa vem gerando lucros, lembre-se desse fluxo número três. Então, se a empresa decidir reinvestir parte de seus lucros em seus próprios ativos. Esse é o voo número quatro, então é claro que o valor contábil aumentará. Quero dizer, estamos discutindo isso, certo? Portanto, o termo valor contábil do termo valor patrimonial de uma empresa é basicamente o que resta depois. Você está removendo da quantidade total de ativos, todos os passivos. Esse é basicamente o valor contábil da empresa, certo? Então, o que estou compartilhando aqui , são os ativos menos os detentores de dívidas. Então, uma coisa muito importante quando você olha, quero dizer, quando você vê como calcular o valor contábil de uma empresa, é muito simples. Novamente, você não precisa de um doutorado, você não precisa, quero dizer, isso não é ciência de foguetes. É muito simples, mas você precisa entender a lógica por trás disso. Uma das coisas que eu sempre compartilho com meus alunos é que quando você está disposto a comprar ativos, normalmente, como estamos falando, investindo. Então, ativos que geram lucros, não estou falando de um carro. Um carro não é para mim e para um investimento porque o valor do carro se depreciará com o tempo. Mas se você está investindo em uma empresa que tem ativos que estão gerando lucros, normalmente você não compra uma empresa pelo valor contábil, certo? E é aqui que discutiremos os métodos de descontos nos lucros futuros fluxo de caixa livre descontado para a empresa. Normalmente, você compra uma empresa pelo que os ativos gerarão no futuro e, em seguida, decide sobre seu horizonte de investimento. Seu futuro daqui a dez anos é daqui a 30 anos, como costumo fazer com empresas muito maduras, porque acredito que essas empresas ainda existirão em 30 anos. Isso é muito importante quando você vai entender. Isso é fundamental que você nunca compre uma empresa pelo valor contábil. Então, imagine que o mercado esteja oferecendo à empresa uma relação preço/valor contábil de um explicará isso. Ao calcular isso, significa que basicamente o mercado está oferecendo a empresa apenas pelo que ela vale, removendo todos os passivos. Isso significa que o mercado acha que esses ativos menos os passivos que permanecem se você os comprar na proporção de um, esses ativos não gerarão lucros no futuro. Isso não é lógico, certo? Mas isso acontece de tempos em tempos. E é aqui que eu quero que você, como investidor de valor, entenda essa proporção. Porque, novamente, não compre uma empresa por seu patrimônio líquido ou valor contábil da empresa normalmente para os lucros futuros, os fluxos de caixa futuros que a empresa gerará sobre seu valor contábil. E é aqui que discutimos qual é a proporção ou o múltiplo entre, digamos, o que esses ganhos futuros e fluxos de caixa futuros estão lhe dizendo versus o valor contábil. Mas falaremos sobre isso. Esse é outro método que usaremos posteriormente para fazer a avaliação. Esse é o que eu estava usando o termo fluxo de caixa com desconto. O prazo real é o fluxo de caixa livre descontado para a empresa. Esse é realmente o que normalmente é usado para avaliar empresas. Mas discutiremos isso em, acho que está na quinta, quarta e quinta lição deste capítulo, na verdade, tudo bem? Então, a relação preço/valor contábil, como já foi dito, basicamente você pega o valor total do patrimônio líquido e o divide pela quantidade total de ações em circulação, diluídas, é claro, lembre-se de que você pega o pior, o maior valor que é o diluído, a relação preço/valor contábil porque primeiro precisamos determinar o valor contábil por ação porque o mercado está lhe dando um preço por ação. Portanto, você precisa trazê-lo para a mesma unidade, que é um valor contábil por ação. E então você compara o preço de mercado com o valor contábil por ação. Essa é a relação PB. Então, a relação preço/livro. Então, você pega o preço atual da participação de mercado e o divide pelo valor contábil por ação que você realmente calculou. Vamos praticar isso primeiro, primeiro de tudo, um exemplo muito simples e extremo. E então entramos na Coca-Cola, que é um exemplo do mundo real. Portanto, relação preço/livro. Lembre-se das duas fórmulas para calcularmos o valor contábil por ação. Temos aqui um balanço muito simplista. A empresa tem 100 milhões de ativos no lado esquerdo, tem 50 milhões de passivos no lado direito. E, por causa disso, obviamente, o valor patrimonial ou contábil da empresa é 100 a 50 em termos de passivos sobre cem milhões de ativos -50 min de passivos. Portanto, o valor contábil restante é de $50 milhões. Imagine neste exemplo teórico, a empresa teria 25 milhões de ações em circulação. Portanto, o valor contábil por ação é o número total do patrimônio líquido, que é de $50 milhões em ratos aqui no lado direito do passivo dividido pelo número de ações em circulação, ou seja, 25 milhões de ações em circulação. Portanto, isso significa que seu valor contábil por ação é 50/25. Então é verdade. De fato. Agora, é claro, o que você precisa pensar é qual é o preço atual das ações? E vamos imaginar que o mercado estaria, digamos, precificando essa empresa ou uma ação dessa empresa pelo preço de quatro. Portanto, sua relação preço/valor contábil, que é o preço atual da participação de mercado dividido pelo valor contábil por ação que acabamos de calcular em $2, seria quatro, porque vamos imaginar que seria o preço atual da ação em dólares dividido pelo valor contábil por $2. Portanto, a relação preço/valor contábil é de duas infecções. Então, o que isso significa em termos de interpretação? Isso significa que se você tivesse poder infinito, poder de fogo, basicamente seria capaz de comprar toda a empresa. Então, do ponto de vista contábil, o valor contábil da empresa vale 50 milhões, certo? Mas com a relação preço/valor contábil de dois, isso significaria que você teria que gastar $100 milhões para poder comprar 100% do capital social da empresa. Então, deixe-me reexplicar isso novamente. Então, se você pudesse comprar a empresa inteira, esse é apenas o valor contábil. Você precisaria comprar a empresa e o valor contábil por ação de $2 por ação. Então, $2 multiplicados por 25 minutos de ações em circulação. Se você tivesse o poder de fogo com 50 milhões, se você colocasse 50 milhões na mesa, valeria pelo valor contábil da empresa. Mas os mercados não oferecem a empresa na proporção preço/valor contábil de um. O preço atual das ações é de quatro, portanto, duas vezes o valor contábil significaria que comprar 25 milhões de ações em 25 milhões de ações circulação e o preço atual das ações de quatro. Então, 25 multiplicado por quatro, você precisará colocar na mesa $100 milhões para comprar de 100% e se tornar 100% acionista da empresa. Então, você está basicamente comprando com um múltiplo de dois versus o valor contábil, que é de 50 milhões. E você pode trazer isso de volta para uma coisa por compartilhamento. Se você quiser comprar uma ação, precisaria que o valor contábil valesse duas, mas o mercado está lhe dando força. Você precisa pagar o dobro do valor contábil. É uma relação preço/valor contábil de dois baixos, sim, é porque isso significaria que, quero dizer, claro que precisaremos entender é claro que precisaremos entender o quanto a empresa tem gerado lucros no passado. Mas quero dizer, muito provavelmente vamos imaginar que a empresa tenha gerado 10 milhões de lucros em um ciclo operacional normal, com esses 100 milhões de ativos um ROIC de cerca de, digamos, dez por cento. Bem, depois de cinco anos, na verdade, você já tem, digamos que se tivesse gasto $100.000.000, 50 milhões além do valor contábil. Então, cinco anos de 10 milhões de lucros. Na verdade, após o sexto ano, é uma lucratividade total para você. É assim que você precisa pensar sobre essa relação preço/valor contábil. Na verdade, espero que esteja claro como você precisa interpretar isso. Certo? Portanto, a relação preço/valor contábil normalmente também foi frequentemente noticiada por investidores em valor por décadas. E até Warren Buffett fala há muito tempo sobre essa relação preço/valor contábil. E, muitas vezes, os investidores em valor consideram que um bom preço/valor contábil seria, na verdade a relação preço/valor contábil abaixo de um. Novamente, como eu disse, quando os mercados estão super deprimidos, você tem ótimas empresas que, de fato, estão sendo vendidas abaixo do valor contábil. Vou te dar um exemplo concreto. Eu tenho o caso com a BASF. Acho que comprei um prazo de liquidação da empresa por €40 ou ação. Acho que naquela época o preço da reserva era de zero ponto sete da BASF e não iria à falência amanhã. Então, na verdade, eu estava comprando apenas o balanço da empresa com um desconto de 30%. Então, isso é muito barato. É claro. Novamente, uma proporção não é suficiente. Você precisa saber que o histórico da empresa como empresa é boa em gerar lucros. Quanto você está pagando versus seus ganhos atuais para evitar ficar preso no que é chamado de armadilha de valor. Então, esse tipo de coisa. Portanto, os investidores em valor de hoje consideram que ações que têm preço/valor contábil abaixo de três, baratas e até mesmo abaixo de um ponto cinco, começam a ficar muito baratas porque você está comprando quase se tivesse poder de fogo ilimitado, compraria a relação preço/valor contábil total de um que cinco faz com 50 por cento sobre o valor patrimonial, você seria capaz de comprar toda a empresa. Portanto, o múltiplo é muito, muito baixo, na verdade. Então, é claro que a proporção também depende. Quero dizer, isso depende entre os setores. Quero dizer, se você olhar para empresas de tecnologia, você analisará o preço/valor contábil. Só estou falando sobre essa proporção. Agora, você pode ter empresas em que o preço é o valor contábil, e estou considerando que você tem um valor patrimonial positivo, caso contrário, o preço contábil, você pode ter um valor contábil negativo. Então imagine isso, isso também acontece. Mas, normalmente, no setor de tecnologia você tem variações de preço para contabilizar que são muito, muito, muito altas. Falaremos sobre a Coca-Cola nos próximos slides e depois compartilharemos com você por que a Coca Cola também está presente hoje. Então, novamente, quero repetir aqui que uma única proporção não é boa o suficiente para tomar uma decisão de investimento, mas a relação preço/valor contábil é muito interessante. E permite comparar qual é a avaliação de mercado da empresa versus qual é o valor contábil do balanço patrimonial da empresa. Mas lembre-se, novamente, você não está comprando uma empresa pelo valor de seu balanço patrimonial. Você está comprando uma empresa para seu balanço patrimonial, mas os lucros que serão gerados no futuro nesse balanço patrimonial, nos ativos que estão no balanço patrimonial. Essa é realmente a lógica por trás disso. Tudo bem, um exemplo real depois disso, muito simplista para explicar a interpretação e como calcular o valor contábil por ação e a relação preço/valor contábil. Então é Coca-Cola. A Coca-cola é uma empresa de primeira linha há muitos e muitos anos. Eu até acho que eles são. Considere o rei dos dividendos sobre o aristocrata, acho que eles vêm aumentando há muitas e muitas décadas a quantidade de dividendos em dinheiro que estão sendo pagos. E quando fiz a análise, acho que hoje a Coca-Cola é um produto bruto avaliado em 63 ou $69 em abril de 2023. Quando fiz a análise em 2020 , valia 40 oito.06. Na verdade, o que eu quero que você faça, então eu coloquei aqui no balanço do lado direito, é um balanço de lacunas dos EUA. Portanto, temos os ativos primeiro de muito líquidos para ilíquidos. Então você tem os passivos de estrangeiros, passivos curto prazo, passivos de longo prazo e, em seguida, a parte do patrimônio líquido no lado esquerdo, temos a demonstração do resultado. Então, o que eu quero que você faça é calcular a relação preço/livro e comentá-la. Portanto, para calcular a relação preço/valor contábil, você precisa primeiro calcular o valor contábil da empresa. Para calcular o valor contábil por ação da empresa, você precisa, de fato, pegar o valor total do patrimônio líquido e dividir pelo valor total de ações em circulação, pegar sempre a diluída, que é o maior denominador que você usará. Portanto, isso realmente reduzirá o valor contábil por ação. Então você compara, compara com 4806. Vamos imaginar que seria o preço da ação naquele momento porque também estamos analisando o balanço patrimonial de 2019. Tudo bem, quando você tiver feito o cálculo, suponha que agora você esteja tentando olhar aqui no balanço patrimonial e na demonstração de resultados. Onde estão os números que você precisa? Em seguida, faça uma pausa e, quando estiver pronto para fazer o cálculo, continue porque eu explicarei como fazer o cálculo. Tudo bem, então retomando aqui. Então, na verdade, como eu disse, a primeira coisa que você precisa calcular é o valor contábil por ação. Portanto, o valor contábil por ação é o valor total do patrimônio líquido. Então, neste caso, 21 bilhões 098 divididos pela quantidade total de ações em circulação diluídas, que é um número maior no qual você está sentado naquele momento e, se 2019, em 4.000.000.314. Então, com isso, na verdade, se você fizer o cálculo, você terá, na verdade, o valor contábil por ação, calculado em quatro pontos, $89 por ação. E então você compara a foto, o dólar por ação de 1800, com a época em abril de 2020. O mercado estava, digamos, avaliando ou vendendo ações da Coca-Cola a 40, oito, 06. Então, pegue esses 4806, que é o preço de mercado, o preço atual de mercado, pelo menos no momento em que a análise foi feita, e depois dividido pelo valor contábil por ação que você calcula no balanço do ano inteiro de 2019, isso dá uma proporção de 982. Este é o seu preço para reservar. É isso? Oi, Molly, nós. Isso significa que você compraria dez vezes o balanço se comprasse a empresa. Um detalhe aqui é que, quero dizer, estou realmente falando, mas há muito mais na arte de ler demonstrações financeiras, que já é um treinamento mais avançado para investidores em valor. Mas uma coisa que eu quero deixar bem clara aqui, eu disse que, para calcular o valor contábil por ação, você pega o valor total do patrimônio líquido, você o divide pela quantidade diluída de ações em circulação. Neste caso, na Coca-Cola. Quando você olha para a moldura vermelha no lado direito, você vê de fato que a Coca Cola tem um valor total de patrimônio líquido maior do que o patrimônio líquido atribuível aos acionistas da Coca-Cola Company. Você tem uma linha intermediária que não está em negrito, que diz que o patrimônio líquido atribuível a participações não controladoras é de 2.000.000.117. Então, isso é agora, digamos, uma técnica contábil, mas vou colocá-la de uma forma simples. Acontece que essas grandes empresas, como a Coca-Cola, têm subsidiárias que não possuem 100%, podem possuí-las em 90%. 9085 por cento. As regras contábeis permitem que o grupo Coca-Cola consolide 100% do balanço patrimonial da subsidiária no que você está vendo aqui no balanço patrimonial do lado direito, para os dez a 15% restantes que não são controlados pela Coca-Cola. Na verdade, você verá em termos contábeis no lado do patrimônio líquido, no patrimônio líquido, digamos, itens do balanço patrimonial. Você vai ver essa linha. Isso é patrimônio líquido, atribuível a acionistas que estão fora da Coca-Cola, por exemplo, os 15 ou dez por cento restantes dessa subsidiária, por exemplo, então, na realidade, quando você tem essa configuração, você precisaria recalcular. E é isso que vou fazer no próximo slide. Portanto, o valor contábil por ação, você não deve pegar 21 pontos $0,98 bilhão, mas você deve pegar 18000000981/4000000000 de ações em circulação, você acabaria com o valor contábil por ação da foto de 39 anos, zeros por ação. E você vê o efeito no preço da reserva. Então, antes de ser 982. Agora, como você está dividindo por quatro pontos 39, na verdade, você está terminando com uma relação preço/valor contábil de 1094. Então, quase dez por cento a mais, que é normal porque, quero dizer, de 201098, removi basicamente 10% do patrimônio líquido de menos 211 $7 bilhões, que são atribuíveis a acionistas que estão fora da Coca-Cola. E você é, de fato, se você está comprando uma ação da Coca-Cola, você é Sharona da Coca Cola. Você não é um acionista não controlador. Quero dizer, fique atento a isso. É um pequeno detalhe. Mas você vê que aqui, neste caso da Coca-Cola, isso é inteligente. Eu fiz isso em uma abordagem de duas etapas. Se você considerar o patrimônio total, na verdade, você mantém os interesses não controladores internos, você vai, na verdade, digamos que supervalorizar o valor contábil por ação sobre o que você precisa fazer é realmente pensar, bem, há uma parte da Coca-Cola consolidada que se eu comprar uma ação da Coca-Cola, eu não sou proprietária, então, na verdade, precisaríamos remover interesses não controladores sobre patrimônio total. Tudo bem, então esse é um exemplo concreto. Então, terminando aqui, quero dizer, como eu disse anteriormente, acho que a Coca-Cola é hoje em abril de 2023, avaliada em 63.$70 por ação. E eu li rapidamente Morningstar sobre o preço mais recente da reserva. E, de fato, você vê que o preço de um livro da Coca Cola tem sido bastante constante, de 11 a 12 vezes nos últimos anos. E como você interpreta isso? Bem, é caro. Então, se você considerasse o preço a ser contabilizado e considerássemos que todos os outros testes serão marcados, o preço contábil da Coca-Cola com um múltiplo de 11 vezes comprar o balanço patrimonial é demais para mim. Na próxima lição, mostrarei como você pode potencialmente ajustar o valor contábil, seja observando ativos intangíveis, como o valor da marca, ou, por exemplo , propriedades, instalações e equipamentos que, muitas vezes custam no balanço patrimonial. Mas discutiremos o valor contábil ajustado e você verá como isso afetará, de fato, o preço contábil da Coca Cola daqui para frente versus o que acabamos de calcular. Então, fale com você na próxima lição sobre ajustar o valor contábil da Coca-Cola Company ou sobre como fazer o ajuste em um valor contábil. Obrigado. 19. Ajustando o valor de livro e o preço para o livro: Certo, na próxima aula do capítulo número quatro, estamos no nível do conteúdo do curso. Portanto, essa é uma questão mais técnica e a intenção é depois de compartilhar as telas fundamentais que, de fato, são usadas para filtrar seu universo de investimentos. Aqui estamos realmente analisando a avaliação da empresa. Começamos com o preço a ser contabilizado. E vou mostrar, de fato, como eu ajusto o valor contábil das empresas, o que obviamente terá um impacto na relação preço/valor contábil de praticaremos isso na Coca-Cola. Então, a primeira coisa, quero dizer, principalmente quando estou em algo que também aprendi com Warren Buffett, há dois elementos principais quando se pode potencialmente revisar apenas o balanço patrimonial de uma empresa, especificamente o lado dos ativos que discutiremos sobre avaliação de marca. Vamos discutir a avaliação de propriedades, instalações e equipamentos. Então, comecei com a marca primeiro. E eu, neste curso, realmente focado na questão da marca. Vou abordar rapidamente reajuste do equipamento da fábrica imobiliária. Então lembre-se de que estávamos discutindo no começo, e eu estive definindo o que são modos e modos, como você entendeu. Então, é basicamente a força da marca. Essas são empresas, as empresas que têm modos. É que eles têm um império que é muito difícil de atacar porque ou exige grandes quantidades de capital que algumas pessoas não estão dispostas a colocar na mesa. Ou a marca é tão forte que as pessoas simplesmente permanecerão com a marca. Lembre-se do exemplo que eu estava compartilhando sobre a Gillette, por exemplo, no mundo do barbear para homens, entre outros. Quando for uma das coisas, também as discutiremos no nível três. Outra coisa que eu gosto de analisar ao investir em empresas de primeira linha. E você se lembra de quando eu estava discutindo meu blue-chip, eu estava te mostrando como eu configurei meu universo de monitoramento de investimentos. E eu pego, entre outras, as 100 melhores marcas do mundo. E tenho sorte de haver algumas agências de marcas como Interbrand, Brand Z , etc., que de fato fornecem regularmente a avaliação dessas marcas. E quando você vê a avaliação das marcas, você pode se perguntar: bem, como isso se relaciona com o valor contábil? Bem, na verdade, nos balanços patrimoniais, se você se lembra, então se eu pegar um balanço patrimonial dos EUA , você tem ativos muito líquidos, como dinheiro, equivalentes de caixa, estoque, então você mais ativos tangíveis de longo prazo, como edifícios , escritórios, então tudo o que é propriedade, instalações e equipamentos. E então você tem os ativos intangíveis e precisa torná-los muito simples. Duas categorias, goodwill, os prêmios provenientes das empresas adquirentes e os outros ativos intangíveis são marcas registradas. Também pode ser P&D. Isso seria potencialmente colocado não seria expandido, mas capitalizado, assim como tudo o que é marca registrada. Então é aqui que as marcas estão. Eles estão nos ativos intangíveis de longo prazo do balanço patrimonial. E o IFRS, lembre-se, é exatamente o contrário. Portanto, seria a primeira categoria de ativos intangíveis de longo prazo. Na verdade, a principal principal questão para o investidor de valor é qual é a força da marca? Como isso pode ser refletido no balanço? E a empresa já está refletindo isso? E qual é o padrão que a empresa está adotando? A empresa está adotando postura mais defensiva ou está adotando postura mais agressiva na valorização da marca e da força da marca da empresa. E, como eu disse, discutiremos muito rapidamente a subavaliação de propriedades, instalações e equipamentos que você normalmente tem nos balanços patrimoniais, o que, obviamente, terá um impacto no preço/valor contábil, no valor contábil por ação. E também discutirei a avaliação da marca, que é um ativo intangível de longo prazo. Então, uma pergunta fundamental e, na verdade, é uma pergunta que recebi em um webinar que estou gravando, desculpe, que ainda não foi lançada para uma nova plataforma de treinamento, digamos, nos EUA, onde um dos negociantes de opções de Nova York me perguntou. Mas quando você faz os ajustes de uma marca e estávamos discutindo o Spotify, por exemplo, que, para mim, é a empresa de primeira linha, mas eles têm uma marca forte. Ele me perguntou, mas você não está contando duas vezes quando está ajustando o balanço patrimonial com a avaliação da marca. E se você considerar o valor da Interbrand, por exemplo, e esse valor da marca for dez vezes maior do que o valor da marca que é registrado no balanço patrimonial da empresa. Acho que isso requer alguma clareza e é algo que eu só adicionei agora neste curso na atualização de 2000 e 2023, que é quando você discute a avaliação da marca. Na verdade, você tem duas maneiras de refletir e ajustar a avaliação da marca nas demonstrações financeiras da empresa. A primeira é que você potencialmente entraria, porque a empresa tem um modelo, tem uma marca forte, você aplicaria isso aos modelos de fluxo de caixa financeiro. E discutiremos isso neste capítulo, quando apresentaremos a você o fluxo de caixa com desconto, o fluxo caixa livre descontado para a empresa e também os lucros futuros descontados, que estão basicamente vinculados à demonstração de resultados, enquanto o fluxo de caixa livre descontado para a empresa está vinculado à demonstração do fluxo de caixa. Lá. Na verdade, você pode decidir que, em termos de avaliação da marca, se a empresa tiver uma marca forte, você ajustaria a receita e a velocidade de vendas, ajustaria o crescimento da receita. Você ajustaria as alavancas de margem e as despesas de investimento nessas projeções de fluxo de caixa e lucros futuros. A segunda forma de, digamos, integrar a avaliação da marca é analisar o lado do ativo intangível do balanço patrimonial. E decidi que essa é uma escolha pessoal e vou me concentrar em ajustar o valor contábil da empresa. Então, ajustando o balanço patrimonial da empresa para a primeira opção, digamos, que existiria, que é ajustar o fluxo de caixa e a matriz de ganhos futuros, eu considero. E é um julgamento. É por isso que investir em valor também não é estranho. Considero que a força da marca, se a empresa já tem moda, já está integrada no lucro atual, nas margens atuais, no crescimento atual da receita, no retorno atual do capital investido nos últimos dois anos. Na consistência dos lucros dos últimos cinco a dez anos. De fato, existem, e essa é minha escolha novamente, se eu ajustasse essas variáveis, como crescimento da receita, margem alavanca a quantidade de investimento. Acho que então eu, na verdade, calcularia duas vezes. Decidi apenas verificar se o balanço patrimonial está subvalorizado nos lados de propriedades, instalações e equipamentos e ativos intangíveis dessas marcas registradas, esse tipo de coisa. Então isso é uma escolha. Você pode concordar, discordar disso. Só estou explicando o porquê. Quando estou avaliando o valor de uma marca, estou usando propriedades, instalações e equipamentos que são transportados por um custo. Estou apenas ajustando o valor contábil da empresa e não o fluxo de caixa descontado, os lucros futuros descontados, porque acredito que isso já está integrado porque você está baseando suas suposições futuras se houver um horizonte de investimento de 1020 a 30 anos em modos já existentes. Portanto, esse modo já está gerando altos lucros. É por isso que você tem um alto retorno sobre o capital investido, por exemplo, que basicamente mostra alta lucratividade, a rotatividade de ativos. Tudo bem, então vou dar um exemplo concreto sobre Coca-Cola e Coca-Cola. Essa é a avaliação da marca. Acho que era 2019 quando fiz esse exercício. E a lógica para pegar os números de 2022 é a mesma. Então, a Coca e a Coca-Cola naquele ano ocuparam a quinta posição das 100 maiores marcas do mundo. E o Interbrand Institute estava estimando o valor da marca em 66.000.000.066, $341 bilhões. Então, mostro o exemplo, pego o balanço patrimonial de 2019 da Coca-Cola e você pode fazer o mesmo hoje com o 2022 na avaliação da marca. Você pode fazer o mesmo com o balanço de 2022. Se for a Coca-Cola, ela continua a mesma, apenas os números que mudamos em 2019. Na verdade, quando você olha o balanço no lado esquerdo da Coca-Cola, você vê que a Coca-Cola estava se referindo a marcas registradas com vidas indefinidas. Isso fará com que seja válido no balanço patrimonial de nove pontos a $66 bilhões. Ok? Então isso significa que talvez eu esteja usando um atalho aqui. Não acredito que seja um atalho, mas quero dizer, é a única linha que mencionou que poderia haver outros ativos intangíveis, mas são apenas 62.017 milhões, então não é enorme. Eu considerei que as marcas registradas com vidas indefinidas, esses nove pontos, 2 bilhões, é o que Interbrand tem validade de 66,3 bilhões. Então, basicamente, quando eu faço esse ajuste do valor contábil de uma empresa, se a empresa tem uma marca forte. Neste exemplo concreto, basta fazer as contas. Eu pego a diferença para evitar contar duas vezes. Eu entendo a diferença entre o que a Interbrand está me dando $663 bilhões, o que a empresa coloca em seu balanço patrimonial para valorizar, digamos, marcas registradas indefinidas que NANDA para Bill e a diferença é de 57 bilhões entre as duas. E eu adiciono isso ao balanço patrimonial. Então, basicamente, tecnicamente falando, estou aumentando a quantidade de marcas registradas de 9 a 66. 606341. E vou mostrar como, qual é o impacto nos cálculos do livro por ação e também na relação preço/valor contábil versus o que acabamos de ver na palestra anterior. Você tem a Simon Property Plant and Equipment. E, claro, se você não ler as notas de rodapé, não saberá que isso normalmente acontece. Se forem empresas IFRS ou empresas GAAP dos EUA, essa terra é antes de tudo, não a depreciar. E quase sempre, a terra é transportada a um custo. Mas todos nós sabemos, quero dizer, se você comprou, se comprou um pedaço de terra há 30 anos, apenas devido à inflação natural, esse pedaço de terra vale muito, muito mais hoje. E vou mostrar que é um trecho de um curso mais avançado chamado arte da avaliação de empresas, onde fiz um cálculo preciso como reajustar o valor contábil da Reshma dessa holding de marca de luxo observando realmente a terra que eles carregavam em seu balanço patrimonial. Isso é o que estou mostrando aqui. Esses são três slides. Novamente, esse não é o propósito deste curso. O outro investimento em valor, estou focando puramente em marcas e o ajuste do modo no valor contábil, não em um ajuste do PPE, mas quero dizer, para completar as explicações, há uma oportunidade de ajustar o valor contábil das empresas em seus balanços patrimoniais, observando quanta terra elas carregam e, em seguida, potencialmente se reajustando porque aquela terra, exceto se eu quiser dizer, se o solo estiver contaminado e haveria um custo para, digamos, limpá-la. Mas se for uma terra normal, essa terra aumentou muito em valor. E agora o que está sendo exibido aqui? Eu mostro os três slides muito rapidamente. Tão pequeno, na verdade, tem cortes irregulares. Propriedade, equipamento industrial no valor de 99 a 10 bilhões. Para simplificar. Com a depreciação acumulada, é como se o PP&E líquido fosse como 6 bilhões de cortes brutos. E, de fato, a terra que eles carregam, é claro, precisa descobrir qual foi o custo da inflação onde eles têm os ativos. Você imagina que isso leva mais tempo para ser avaliado. E, de fato, eu o pesquisei para o treinamento avançado de avaliação de outra empresa. Examinei todos os balanços da empresa de 1989 a 2020. Eu estimei que não havia uma subvalorização de 148 milhões nos ativos terrestres de Reshma. Então, claro, o que eu fiz? E eu vou mostrá-lo agora aqui na marca porque é a mesma coisa. É um ativo que estou reajustando, que estou aumentando, não artificialmente. É só que estou fazendo um julgamento sobre o ativo que está no balanço patrimonial, como ele é relatado pela empresa e como acredito que deve ser relatado. Se eu marcar as terras com o valor de mercado atual, e se eu marcar o valor da marca com seu valor de mercado no, apenas no balanço patrimonial, não no fluxo de caixa descontado, os lucros futuros descontados pelo que eu estava explicando antes de ele terminar, um exemplo concreto de Coca-Cola. Portanto, temos um balanço da Coca Cola. E lembre-se de que eu estava mostrando isso na palestra anterior que a Coca-Cola tem 2 bilhões de participações não controladoras. Então, digamos, a porcentagem da bolsa de estudos que está fora do acionista normal. E esses são acionistas minoritários. Mas a Coca-Cola consolidou totalmente seus ativos e passivos no balanço patrimonial. O valor contábil da Coca-Cola, se você se lembra, foi de 189814, foto aproximada de 3 bilhões de ações. Então, a quantidade total de ações em circulação, diluída, certo? Então você se lembra do que acabei de mencionar alguns minutos atrás. Então, estou adicionando 57 bilhões porque a Coca Cola carrega suas marcas registradas com vidas indefinidas aos nove anos e custava de $9 a 2 bilhões. Interbrand está me dizendo quanto vale a marca da Coca-Cola. Na verdade, o ativo, o ativo intangível, vale 57 bilhões. Desculpe, vale a pena, essa é a diferença. Vale 66 pontos, 3 bilhões. Então, estou adicionando apenas uma diferença entre os dois para evitar a contagem dupla. Então, estou adicionando à linha de marcas registradas. Estou adicionando, vou de nove pontos para, infectar esses seis é de seis a 3 bilhões. Então, estou adicionando 57 bilhões de dólares americanos em valor de marca registrada. Qual é o impacto disso? Porque lembre-se que meu balanço tem que ser equilibrado. Então, eu estou mudando, estou aumentando o lado do ativo automaticamente. Estou apenas aumentando o lado do patrimônio líquido porque essa é a única maneira de refletir, de fato, a adição de mudanças nos valores da marca recalibrando o balanço patrimonial do lado do patrimônio líquido. E, claro, isso tem um impacto porque, em seguida, tenho que recalcular o preço para reservar. Você se lembra de que estávamos tendo um preço/valor contábil de 1094 na palestra anterior. E aumentando o valor contábil em 57 bilhões. Portanto, meu patrimônio total se torna 76 bilhões em vez de 189. Então, meu valor contábil ajustado por ação agora é de 17, $63 por ação, seja, pegando os dedos de 2019. Se eu estivesse pensando em comprar a empresa no início de 2020, na verdade, eu faria um preço ajustado para reservar. Então, o que mudou foi apenas o valor do patrimônio líquido que mudou. Não estou mais no valor contábil por ação, pegando o patrimônio líquido de 189 bilhões e dividindo-o pela quantidade total de ações em circulação diluídas, que era a foto três. Mas agora estou pegando os $76 bilhões e dividindo-os pela mesma quantidade de ações diluídas e em circulação. E então eu tenho um valor contábil por ação, que é 17, não 63. Então eu ajusto, é claro, o preço contábil porque tenho um novo valor contábil por ação, meu preço de mercado não mudou naquele momento, mantendo os números constantes para que você possa comparar com a palestra anterior. Então, naquela época, o mercado estava me dando um ponto de Fourier compartilhado de coca-cola de $6 por ação. Agora estou dividindo pelo valor contábil ajustado por ação, que agora é de 17, 63 anos de dólares por ação. E, de repente minha relação preço/valor contábil ajustada caiu 1094-2, o valor de 72. Então você vê como as empresas de marca que têm marcas fortes podem, de fato, ajustar o balanço patrimonial e, pelo menos no preço contábil, isso lhe dirá, quero dizer, ter um preço contábil de 11 versus um preço contábil de dois pontos 72. É uma história diferente. Você se lembra que eu disse que investidores em valor gostam de ter um preço/valor contábil abaixo de três. Eu adoraria tê-los abaixo de um ponto cinco e até mesmo abaixo um, porque isso está me dizendo que o mercado está me dando à empresa um desconto apenas em seu balanço patrimonial, sem mesmo olhar para os lucros futuros nos lucros futuros do balanço patrimonial, para que os ativos do banco se regenerem. Isso é o que eu queria compartilhar com você. Então você pode argumentar que concorda ou discorda disso, mas isso também é algo que eu aprendi com mas isso também é algo que eu aprendi Warren Buffett que você tem, pelo menos com meus conhecimentos nas últimas duas décadas, esses dois elementos que normalmente são subestimados para empresas de primeira linha são a sequência das marcas. E muitas vezes é o terreno e às vezes os edifícios, mas o terreno, muitas vezes, se você lê as notas de rodapé da política contábil, menciona que o terreno muitas vezes é transportado a um custo, mas se esse terreno foi comprado há 40 anos, desculpe, só por causa da inflação. Se essa terra foi comprada 100 milhões e essa terra é avaliada em 100 milhões sem depreciação no lado do ativo do balanço patrimonial, diz 100. É claro que isso tem um impacto no patrimônio, mas talvez valha 300. Portanto, você também precisaria adicionar 200 milhões ao lado do patrimônio líquido. Então, esses são truques que eu não vou dizer, mas isso é um julgamento que é necessário. E essa é a beleza do custo de ter marcas fortes. Porque se você tem uma pequena empresa que não tem, digamos, poder de precificação para seus clientes, os clientes mudam facilmente de uma marca para outra. Bem, aí, quero dizer, você não terá a oportunidade de ajustar o valor contábil da empresa. Então, para ajustar o balanço patrimonial, talvez você possa ajustá-lo na terra, muito provavelmente , mas na marca, no ativo intangível, você não será capaz de fazer isso. Então, isso é algo que o ajuste do valor contábil do ativo intangível, aliás, é algo que você também pode fazer por empresas em crescimento em algo, por exemplo que fiz para o Spotify neste webinar que gravei há algumas semanas e que, esperançosamente, será publicado em breve por esta nova plataforma de que, esperançosamente, será publicado em breve por aprendizado de investimento dos EUA. Mas isso é algo que também se aplica a empresas em crescimento. Mas lembre-se de que não estamos considerando apenas uma proporção para tomar decisões de investimento. Mas aqui estou apresentando maneiras de fazer a avaliação intrínseca das empresas. E primeiro, comecei com o valor contábil de uma empresa por ação e agora também com o valor contábil ajustado por ação. E por meio do múltiplo que sai desse cálculo, o preço a ser reservado ou o preço ajustado a ser reservado. Isso indica se o mercado está considerando que a empresa é expansiva ou se o mercado está potencialmente oferecendo à empresa uma pechincha. Então esse é o tipo de coisa que você também precisa saber e precisa ler isso. Obviamente, isso se reflete no arquivo do Excel na planilha complementar. Então você terá a oportunidade de, eu acrescentar, de fato, o valor da marca. Então, dependendo disso, haverá um ajuste. Portanto, você terá os cálculos do valor contábil ajustado por ação, um preço ajustado a ser contabilizado ao lado do valor contábil e do preço padrão a ser contabilizado também nas planilhas complementares. Então, encerrando este e o próximo, discutiremos modelos de avaliação de descontos de dividendos com crescimento, sem crescimento. Mas discutiremos na próxima palestra. Obrigada. 20. Modelo de desconto de dividendos, modelo de crescimento e retorno total de acionistas: Um capítulo número quatro para investidores de retorno. Então você se lembra que estamos na parte de nível dois dos testes e no nível de duas semanas. Lembre-se de que estamos discutindo métodos de avaliação ou métodos de cálculo para estimar o valor intrínseco da empresa na qual estamos potencialmente interessados. Portanto, nas duas primeiras lições deste capítulo, discutimos o preço contábil, para que pudéssemos determinar o valor contábil por ação. E também mostrei como ajustar o valor contábil por ação, levando em consideração, por exemplo, avaliação da marca e/ou o plano e o equipamento da propriedade. Nesta terceira lição, discutiremos modelos de desconto de dividendos. Na verdade, não é só um. Mas você verá que apresentarei três maneiras de, de fato, calcular e aproximar a avaliação e o valor intrínseco de uma empresa, analisando também seus dividendos e recompra de ações. Então, algo que eu já compartilhei com você algumas vezes, mas vou repetir. Desculpe por isso. Vou continuar repetindo isso muitas vezes quando os investidores compram empresas. Se você está comprando uma ação de uma empresa de capital aberto, normalmente, você deve ter dois tipos de expectativas de fluxo de caixa. A primeira é quando seu dinheiro está parado, se você se lembra do que eu disse, que você obtém dividendos ou algum tipo de retorno passivo enquanto seu dinheiro fica parado. Do momento em que você comprou a empresa até potencialmente o dia em que você está vendendo sua posição. E um segundo, digamos que o tipo de retorno é quando você está vendendo suas ações no final do período de retenção, é claro que espera vender as ações. Então, espero que você tenha as duas ações com uma margem de segurança não estava versus o valor intrínseco de 25 a 30% abaixo de seu IV. E o segundo fluxo de caixa que você receberá é, na verdade, no momento em que vender sua posição , você verá escrito entrando lá. Então, ao vender as ações da empresa que você comprou, talvez de um a três anos atrás. Então, esses são os dois tipos típicos de caches em que você precisa pensar quando. E para determinar o valor intrínseco, você pode, na verdade, no primeiro tipo de fluxo de caixa, usar os dividendos durante o período de retenção para estimar o valor intrínseco da empresa. E estou apresentando aqui o que é chamado de modelo de desconto de dividendos. E por que, por que podemos usar dividendos como forma determinar o valor intrínseco de uma empresa? Bem, é bem fácil. Na verdade, digamos que seja bem simples. Não é necessariamente fácil, mas é bem simples. Um dos únicos dois caches que você verá é que, na verdade, você pode fazer com que a soma de todos os fluxos de caixa que espera da empresa no futuro, é claro, ajustada ao risco. Portanto, temos que ajustar isso à quantidade de risco que a empresa, na verdade operadora, lembra desse risco versus retorno. Se for uma empresa de pequena capitalização, o prêmio de risco será maior se for uma empresa de grande capitalização, uma empresa de capitalização ômega. E, potencialmente, você também aprendeu a analisar a solvência como se o índice dívida/patrimônio líquido, índice de cobertura de juros ou bens, provavelmente os retornos anuais precisassem ser reduzidos um pouco mais, é claro, sempre acima do custo da inflação e acima que você espera ter escrito que está acima do seu custo de capital. Então, basicamente, o que faremos e também faremos isso na próxima lição. Vamos trazer para seu valor atual os fluxos de caixa futuros esperados e descontá-los com um custo de capital ou expectativa de retorno que você tem relacionada ao risco. Então, os dois modelos iniciais, apresentarei o terceiro mais tarde. Mas os dois modelos iniciais que discutiremos e praticaremos são, na verdade, o primeiro é um modelo estável de desconto de dividendos de crescimento. Então, será abreviado como TDM, onde na verdade a empresa no futuro. Quero dizer, o que você pode esperar é que o dividendo não cresça. Estamos falando aqui realmente sobre dividendos em dinheiro. E estamos falando sobre eles antes de impostos, para ser mais preciso, não depois de impostos. Você precisa levar em conta que você pode perder talvez de 15 a 25%, 30% do valor que estamos discutindo aqui apenas por causa de sua exposição fiscal e isso depende do país. Então, o que estou dizendo é que o primeiro modelo a ser introduzido é o modelo estável de desconto de dividendos de crescimento. A fórmula para isso é bem fácil pois estamos pensando em avaliar a ação de uma empresa elevando ao seu valor atual a soma de todos os fluxos de caixa futuros esperados descontados a uma taxa apropriada ou ajustada ao risco. Na verdade, a fórmula para o valor por ação de uma ação usando o método do modelo de desconto de dividendos é basicamente. Você soma todos os dividendos esperados por ação e pelo futuro e os divide pelo custo do patrimônio líquido, que seria seu custo de capital. Mas como você não está aumentando dívidas, normalmente os dividendos também estão vinculados ao patrimônio líquido. Se você olhar para os livros de avaliação da Guatemala, o Irã também é sempre a dimensão do custo do patrimônio líquido, mas você poderia dizer que seu custo de capital é o mesmo. Então essa é a primeira fórmula que você precisa saber. E, claro, na árvore complementar, isso está sendo calculado automaticamente, mas você precisará informar ao modelo na excelente planilha complementar qual é o valor que a empresa pagou no último ano? E isso será tomado como uma suposição para estimar os fluxos de caixa futuros. E, claro, com desconto na tarifa em que você decidiu colocá-lo na planilha complementar. O segundo modelo é chamado de Modelo de Crescimento Gordon. E você deve se lembrar que discutimos brevemente os reis dos dividendos e os aristocratas dos dividendos. Portanto, você tem empresas que, nos últimos 25, últimos 50 anos aumentaram seus dividendos ano após ano. Portanto, o modelo de desconto de dividendos não seria capaz de refletir isso, digamos, na fórmula. Portanto, o Modelo de Crescimento Gordon é, na verdade, uma extensão do modelo EDM e a fórmula segue o seguinte caminho. Portanto, o valor por ação da ação da Gordon Growth Model é, na verdade, os dividendos esperados por ação ao longo do tempo até o infinito. E você está dividindo seu custo de capital, mas do seu custo de capital, você está de fato removendo ou subtraindo, fato, sua taxa de crescimento de dividendos. E nós estaremos praticando isso. Vamos ver um exemplo concreto. Então você tem no topo aqui as duas fórmulas. Então você tem o valor por ação da ação, que é então marcado como DEM, que é o modelo de desconto de dividendos. Sem crescimento de dividendos no futuro. E o valor por ação da ação. Essa tag, g, g, m, o Modelo de Crescimento Gordon. Você vê que há uma diferença na fórmula. Portanto, se tomarmos uma ação que fornecemos , é de zero ponto $5 por ação antes dos impostos. E vamos imaginar que suas expectativas de custo de capital sejam de seis por cento, sem crescimento, o valor por ação da ação usando o modelo de desconto de dividendos. Portanto, não há expectativas de crescimento de dividendos. O cálculo que você fornecerá como resultado de $833 por ação. Claro, agora você precisaria comparar em que está o mercado? Qual é o preço que o mercado está me dando essa participação? E eu tenho minha margem de segurança de 25 a 30%, sim ou não? E eu vou te mostrar como fazer isso em alguns minutos. O segundo, então o valor por ação da ação. Mas, após esse período, o Modelo de Crescimento Gordon, vamos supor novamente que essa empresa está crescendo e esperamos que continue a crescer. É um dividendo em dinheiro por ação antes de impostos a uma taxa anual de 3%. E o valor do último dividendo pago foi zerado cinco anos em dólares por ação antes de impostos. E você considera que podemos viver com uma expectativa de custo de capital ou custo de capital próprio de 6%. Você vê que seu dólar zero de cinco anos por ação, na verdade, não está mais dividido por 6%. Então, em 006, zero.06, mas desta vez serão cinco anos completos, todos valorizados divididos por zero.06 menos 003, expressos em porcentagens. Portanto, é zero ponto por ação para crianças de cinco anos dividido por 0,03. Portanto, na verdade, é duas vezes maior acompanhar a mesma empresa que pagaria a mesma quantia de dividendos em dinheiro na estrada, cinco anos por ação, mas sem crescimento de dividendos. Então, aqui você, é claro, vê o poder do crescimento de dividendos porque ele permite que você avalie neste exemplo, o valor da empresa é de fato multiplicado por dois para uma única ação. Isso não faz parte do companheirismo, mas estou apenas mostrando aqui para fins educacionais, se de fato você trouxesse isso por sua vez, você pode fazer isso sozinho em uma tabela onde você tem, na verdade, dos anos um a 50, você tem a taxa de desconto. Então, se eu voltar rapidamente à fórmula. Portanto, a taxa de desconto é basicamente quando você está trazendo ao valor atual uma quantia monetária. Na verdade, você está pegando esse valor, dividindo-o pelo nosso custo de capital exponencial, o ano. Isso é uma onda a partir de agora. Se for, você está descontando zero ponto $5 por ação no próximo ano, você está dividindo por zero.06 exponencial, na verdade, que é então dividido por zero.06. Isso é chamado de taxa de desconto. Se você estiver considerando uma quantia de zero ponto $5 em dois anos, na verdade, sua taxa de desconto será de 6% exponencial da Tussaud. Então, seis por cento ao quadrado. Na verdade, é isso que estou mostrando aqui na mesa. Então, é claro, quero dizer, você não precisa, digamos, fazer isso manualmente. Nos lençóis complementares. Esses cálculos são feitos manualmente. Então você vê, por exemplo com uma taxa de desconto, a taxa de desconto evolui. Isso é normal entre os anos um a dez e 15, 20, até os 55 anos que calculei. Então, é claro que você vê aqui o efeito do cálculo do valor presente e do desconto. Além disso, o desconto do custo do patrimônio líquido, dependendo de até onde esse fluxo de dinheiro estará de distância. Porque você se lembra, da conversa sobre inflação, que esse é o valor do dinheiro muda com o tempo e você vê que, no próximo ano, eu o diminuí. Quero dizer, você vê que a taxa de desconto é de 94. Mas você disse, por exemplo, em 50 anos, é claro que, por causa da inflação, traga valor presente, o mesmo fluxo de dinheiro é, na verdade extremamente baixo naquele momento, porque 50, $0,50 em 50 anos são quase sem nada que valha a pena. Na verdade, então você vê o cálculo, a terceira linha, o valor presente dos dividendos por ação. Então, em 50 anos, esses 50 centavos estão no dinheiro de hoje, no poder de compra atual no valor de $0,03. Então você vê como a taxa de desconto funciona no próximo ano, os $0,50. Então você pega a primeira coluna, que é o primeiro ano. Portanto, temos dividendos brutos por ação de zero ponto 50. Mas, contrariado, valerá zero ponto 47 porque em um ano, o poder de compra terá sido reduzido. Se você fizer a soma intermediária, verá que, após 50 anos, venho adicionando de fato todos os valores atuais dos dividendos por ação. Você vê, de fato, que depois de 50 anos eu tenho uma soma acumulada de sete a 88. Isso é o que você vê no marcador número três. Estamos novamente falando sobre acompanhar você tem isso de novo, apenas repetindo aqui na Grã-Bretanha número um, temos, estamos simulando um custo de equidade de 6%, taxa de crescimento de 0%. O último dividendo por ação foi de 0,50 e acreditamos que continuará às 00:50. E você verá que acabei de estimar a taxa de pagamento em 50 por cento, mas isso não é necessariamente auditivo potente. Veja que no ponto número dois na moldura vermelha que o modelo de desconto de dividendos sem crescimento de dividendos, como colocamos em zero, está nos dando esses oito, 33%. E o que é interessante quando você compara o valor do marcador número dois e do marcador número três é que lembre-se de que esse modelo de desconto de dividendos está, é que lembre-se de que esse modelo de desconto de dividendos está na verdade, calculando isso até o infinito. Qual é o valor do preço da ação partindo do pressuposto de que os dividendos serão pagos para sempre. E você vê que a fórmula do modelo de desconto de dividendos está nos dando um valor que vai além dos 50 anos. Então, está nos dando $833. Portanto, 11 ações dessa empresa valeriam um ponto 33. Embora você veja que depois de 50 anos, digamos, só consegui acumular uma avaliação de 788. O que você vê no marcador número três no lado direito, que é, na verdade, eu estou adicionando os dividendos do seu número 409-40-8407 até um. Então, isso está se somando. Na verdade, você verá que, mesmo depois de 50 anos, a fórmula do BDM, que é normal porque a fórmula do DTM vai até o infinito, está na verdade além de 50 anos de dividendos acumulados. Agora, quando você faz agora, o mesmo, mas agora estamos usando a fórmula do Modelo de Crescimento Gordon. Portanto, lembre-se de que estamos assumindo uma suposição no futuro. A empresa continuaria aumentando seus dividendos. Então, mantemos o custo do uso de ações à direita, no lado esquerdo, desculpe, no ponto número um, mantemos o custo do patrimônio em seis. Temos a taxa de crescimento dos dividendos em 3%, sendo o último dividendo por ação às 00:50. E a fórmula de Gordon Growth, na verdade, está nos calculando que essa empresa vale 16 $67 por ação. Então, lembre-se de que vimos isso no slide anterior. E você vê, de fato, que quando você compara esse valor com a soma acumulada dos dividendos após 50 anos, adicionamos 13,08, o que novamente é agora porque a fórmula está calculando até o infinito. E aqui estamos apenas calculando e fazendo a soma. Então, estamos parando em, se você voltar à fórmula, estamos começando em, T é um. Portanto, t é o ano um até n, que é a quantidade de usuários que contará. Pararíamos às 50. Enquanto essas fórmulas, o n é na verdade infinito. Portanto, é normal que ambos os valores, na verdade, além do que eu pude calcular até 15 anos ou dois, desculpe, 50 anos. Tudo bem, uma das coisas que eu também queria te mostrar aqui é, claro que você é. Você tem que pensar, ok, então eu pude calcular com a do modelo de desconto de dividendos e com a Fórmula do Modelo de Crescimento Gordon, um valor intrínseco dessa ação de uma única ação. Aqui estou fazendo suposições porque queremos determinar a margem de segurança. E eu já disse algumas vezes que você normalmente compra uma empresa com pelo menos 25 a 30% de margem de segurança. Então, o que eu fiz foi que ao voltar a essa famosa taxa de pagamento, considerei: Lembre-se de que quero estar na taxa de pagamento, a diferença em dinheiro de 30 a 70%. Então, acabei de dizer aqui, para o bem do estagiário, simplificar que a taxa de pagamento é de 50%, mas 50 por cento do quê? Do lucro por ação. É por isso que você vê nos quadros que agora pode ficar aqui com a fórmula do Modelo de Crescimento Gordon. Você vê que abaixo da fórmula da GM, você tem o lucro do EPS por ação. Obviamente, se a empresa está pagando no fluxo número seis, lembre-se dos fluxos 45,6, se a empresa está pagando no fluxo número seis, 50% de seus lucros, lucros totais são de $1 por ação e 50% desses lucros estão voltando para os acionistas. Outra forma de dividendos em dinheiro. Aqui, o preço da ação é pura suposição, ok? Então, hum, é só por causa do treinamento. Imagine que o preço das ações da empresa, os capítulos de capital aberto desta empresa, estejam em 14. Ok? Então, a questão agora é: você lembra que calculamos que, para a fórmula EDM, uma ação vale 833 anos de dólares e, para a Gordon Growth, uma opção com 16,67. Então, é claro, o que é interessante é que quero dizer ou não interessante é que a fórmula do modelo de desconto de dividendos está calculando o valor intrínseco da empresa abaixo do preço atual de 14. 14 foi retirado do nada, só para explicar aqui. Mas o interessante é que o preço das ações da empresa na fórmula do Modelo de Crescimento Gordon vale 606071 do preço das ações negociadas publicamente da empresa está em 14%. Então, basicamente, a fórmula de Gordon Growth diz que você tem 19 por cento, então esses são os 67 dólares. Portanto, é a diferença 1667-14. Então você tem $2,67 de segurança, margem de segurança, e isso equivale a 19 por cento. Então, isso significa que o mercado hoje se você está usando apenas a fórmula Gordon Growth. E, novamente, isso é uma suposição, porque o patrimônio líquido é taxa de crescimento de dividendos de 6% para o infinito de 3%. E esperamos que o último dividendo por ação seja a base certa. E isso, de fato, só crescerá no futuro. E você verá isso na segunda linha, dividendos brutos por ação. Em seguida, será 0 525-035-5506, etc, etc., até $2.1950 anos com essa suposição. Se essa suposição estiver correta, então, de fato, o mercado está oferecendo à empresa um desconto de 19% usando fluxos de caixa de dividendos, certo? E agora você pode desafiar, mas como isso pode ser? Obviamente, é fácil porque vemos claramente que a fórmula do Modelo de Crescimento Gordon está fazendo com que o K seja superpositivo versus modelo de desconto de dividendos, que não gera crescimento de dividendos no futuro. Mas será que Gordon Growth realmente existe? E você se lembra, eu já estava mencionando algumas vezes reis diferentes e aristocratas de dividendos. Eles existem. Portanto, a aristocrata de dividendos é uma empresa que há mais de 25 anos aumenta seus dividendos e está listada no S&P 500. Essa é a definição típica de um aristocrata e o Rei é uma empresa que, nos últimos 50 anos, vem aumentando sua soberania por aqui. E não está necessariamente no S&P 500. Essas empresas existem? Sim. E essa também é a razão pela qual eu os tenho ou tentei tê-los em meu portfólio, por exemplo 3M, a primeira empresa listada ou eles estão listados em ordem alfabética. Consegui comprá-los em um determinado momento em que o mercado estava um pouco deprimido Cerca de 3M Company sempre foi listada por cerca de 100, $130-150 por ação. E a empresa, por causa de litígios legais, etc., fato a derrubou, mas os dividendos continuam muito fortes. Mas, novamente, não é uma estação de serviço para você agora, de dois por três metros, mas a RAM é uma das empresas que são iguais. Eu nunca consegui comprar Coca-Cola na época em que estava escrevendo o treinamento e comecei a publicar em agosto de 2020. Mas quando eu estava escrevendo isso em 19-2020. A Coca-cola custava cerca de 48 dólares por ação. E eu disse para mim mesmo está abaixo de 45 porque eu não fiz meu cálculo de valor intrínseco, eu o compraria. Mas existem outras empresas como Johnson and Johnson, Procter and Gamble, Colgate-Palmolive. Essas são empresas que também são parecidas. Eles também fazem parte das 100 maiores marcas do mundo. Então, existe uma correlação entre um e outro? Um pouco. Há uma correlação entre empresas que têm modos fortes e são capazes aumentar os dividendos ano após ano. Na Europa, por exemplo, você tem a Nestlé, por exemplo , que eu tinha em meu portfólio. Comecei com um lucro porque ele foi listado acima de seu valor intrínseco. Sou a BASF, vou compartilhar com você em alguns slides. É um que eu ainda tenho. É uma das minhas maiores posições na 3M. Quero dizer, eles estão aumentando seus dividendos, é o que estou mostrando no gráfico do lado direito, eles continuam aumentando os dividendos. Portanto, agora temos duas fórmulas para empresas que pagam dividendos, dividendos em dinheiro, quero dizer, para calcular o valor intrínseco. Provavelmente, com o Santo Graal para investidores, você deseja calcular um preço e um Capet que seu preço calculado com o que o mercado está lhe oferecendo. Não se esqueça de que você precisa aplicar testes de nível e não apenas comprar cegamente uma empresa porque você tem uma margem de segurança de 30% em um modelo de desconto de dividendos, de 30% em um modelo de desconto de dividendos, a empresa também precisa passar no teste de nível um. Portanto, é como baixo preço contábil, baixo preço/lucro, baixa dívida em relação ao patrimônio líquido, alta taxa de cobertura de juros. Portanto, não tem problemas de solvência. Para mim. Pelo menos tem que ser uma empresa de primeira linha. A empresa precisa ter um modo no sentido ser uma potência de lucratividade com retorno sobre o capital investido consistentemente próximo de oito a nove a 10%. A empresa precisa gerar lucros de forma consistente por 5 a 10 anos na estrada. Não se esqueça de que também se trata disso. Então, com essas tarefas, você filtrará as empresas que já estão em péssimo estado financeiro. E então você usará esse modelo nas telas de nível dois ou no nível de dois métodos para determinar se o mercado atualmente é atraente, está oferecendo a empresa a um bom preço ou não. É isso que estamos discutindo então, por favor, não se esqueça disso. Agora você pode se perguntar você está ou talvez queira me perguntar, mas você pode, nem todas as empresas, pagar direitos de dividendos em dinheiro? E você se lembra que eu mencionei também no passado, em uma das palestras anteriores que no passado, de fato, os dividendos se tornaram menos atraentes porque os acionistas são expostos a ataques ao tratamento de seus dividendos em dinheiro que estão recebendo sobre essa entrada de caixa que está chegando a contas bancárias ou quebradas. Na verdade, a empresa deve evitar que os acionistas paguem impostos. Na verdade, eles passam a fazer recompras de ações. Então, basicamente, o que é uma recompra de ações, como já mencionado em palestras anteriores, é que a empresa está de fato comprando do mercado essas mesmas ações que você detém. Na verdade, qual é o efeito disso? Bem, na verdade, está aumentando artificialmente o valor contábil de uma ação singular. Se você não se lembra disso, volte ao preço para reservar, digamos, aulas de avaliação em que discutimos isso. Então, basicamente, essa é uma forma de aumentar o valor de uma única ação reduzindo a quantidade de ações que estão de fato dividindo todo o patrimônio. E porque há menos ações mercado, pois você divide o patrimônio pelas últimas ações, o patrimônio por ação. Portanto, o valor contábil por ação está subindo. Na verdade, é muito fácil se você tem um patrimônio líquido de 1000 e está dividindo por 1.000 ações, seu valor contábil vale um. Se você tem milhares de ações e Nevada, pela metade disso, seu patrimônio foi multiplicado por dois. De fato, o valor contábil por ação foi multiplicado por dois. Tudo bem? Então, como eu disse, isso se tornou, digamos, mais regular, pois, quero dizer, especificamente para grandes empresas de tecnologia, elas tendem a fazer mais recompras de ações e gastar muito dinheiro em recompra de ações versus dividendos em dinheiro. Mas não só. E isso se tornou mais atraente nas últimas duas a três décadas. Na verdade, eu diria que antes. Quero dizer, se você leu livros antigos, recompras de ações de fato não existiam. Então, o que eu quero compartilhar aqui com vocês é que basicamente uma recompra de ações Podemos considerar o rendimento provável em termos de porcentagem? Então você poderia, na verdade, já que calculamos que um dividendo de zero ponto de $5 por ação sobre, digamos, em $115 por ação. Bem, isso é um rendimento que é devolvido. E você se lembra, quando estávamos discutindo renda passiva, que eu esperava pelo menos ter algo em torno de pelo menos quatro por cento da renda passiva de dividendos em dinheiro, talvez também recompra de ações, mas pelo menos depois de impostos, é isso que eu quero ter. Então, aqui estou mostrando como, de fato, os métodos do modelo de desconto de dividendos e os métodos do Modelo de Crescimento Gordon precisam ser ajustados. Trazer uma noção que não existia fracamente há 50 ou 60 anos, que está aumentando essas fórmulas também está mobilizando a recompra de ações. Então, aqui estou apresentando e chamando isso modelo de retorno total aos acionistas, porque esse é o total, digamos que se você estiver olhando para os fluxos número seis, isso é um total. É a soma de todos os fluxos de caixa que, de alguma forma, vão diretamente em dinheiro ou indiretamente na recompra de ações aos acionistas. Então, basicamente, estou adicionando variações suplementares ao Modelo de Desconto de Dividendos, modelo de crescimento contínuo, que são as seguintes. Eu ligo, estou abreviando a concha de tartaruga e está escrita como TSR para torná-la curta. Portanto, temos DTM para GM e TSR. O TSR está mobilizando as recompras de ações realizadas pela empresa. E, de fato, estamos considerando que as recompras de ações aumentarão na mesma proporção que os dividendos no futuro. Então, se for zero, é zero. Se esperamos que os dividendos cresçam 2%, podemos supor que a empresa também crescerá, digamos, na recompra de ações a uma taxa de dois por cento no futuro. Isso faz sentido? Quero dizer, é claro que é discutível. Também é arriscado porque, quero dizer, grandes quantias de dinheiro que precisam ser gastas. Mas é uma forma de ver as coisas e sempre ter em mente. Aqui estamos fazendo uma modelização, certo? Portanto, não é a solução mágica, mas fornece uma aproximação do valor intrínseco da empresa entre o DDMS, o Gmail e o TSR. Um modelo, as lágrimas são duas toupeiras é uma abordagem mais razoável em que você poderia realmente usar o Modelo de Crescimento Gordon. Portanto, os dividendos esperados por ação no futuro divididos pelo custo do patrimônio líquido menos as expectativas de crescimento. E você adiciona a esse valor as esperadas recompras de ações por ação. E nós estaremos praticando isso. E você está dividindo isso apenas pelo custo do capital. Mas estamos considerando que o valor da recompra de ações permanecerá constante. Esse é o TSR para modelar. Então, vamos apenas pela simplicidade aqui do modelo, considere que os Ts são um modelo. Portanto, o Ts 1 mol, como eu disse, é o lucro esperado por ação mais as recompras de ações esperadas. Prússia, expressando a quantia de dólares americanos por ação dividida pelo custo do patrimônio líquido menos a taxa de crescimento de ambas. Estamos considerando que a taxa de crescimento é linear. Então, vamos imaginar que a empresa que estamos analisando até agora esteja fornecendo uma pressão uniforme antes de impostos no valor de zero ponto já que nossa Prússia tem um custo de capital de 6%, essa é sua expectativa em termos de retorno. E podemos usar a suposição de que a empresa aumentará seus dividendos em 3% até a eternidade. Suponhamos que, em 2019, estamos analisando a simulação de 1900 em 2019, a empresa gastou $100 milhões. E naquela época, o preço da ação, como já vimos, era de $114. A quantidade total de ações em circulação diluídas na época era de 500 milhões. Então, quantas ações a empresa conseguiu recomprar com 100 milhões de dinheiro gasto? Basicamente, a empresa conseguiu gastar, de fato, ou TBI de volta 100 milhões de despesas em dinheiro divididas por 14 anos de dólares por ação. Vamos imaginar que todos os 100 milhões em um dia no mercado estavam dando aos pastores da empresa em dólares americanos. Então, isso está nos dando, na verdade, uma certa quantidade de , sete pontos, 142 milhões de ações. E então o novo número de ações, de fato em circulação, diluídas, não é mais ter feito esses 500 milhões, mas 500 milhões menos 7142, porque a empresa acaba de remover 7 milhões de ações do mercado. Portanto, a quantidade total de ações em circulação diluídas caiu de 500 milhões, para ser mais preciso, encontrada em 92 pontos, 86 milhões de ações. Isso é um ponto 42 por cento a menos em relação ao ano anterior. Então, com isso, na verdade, você já vê que isso é um retorno de um ponto de 42%. Na verdade, o valor total das ações em circulação. E se você fizer isso, você pode trazer essa figura. E isso é algo que eu, a primeira vez que ouvi isso foi durante um podcast. Portanto, foi uma das reuniões anuais de acionistas de Warren Buffett. Eu não entendia, para ser muito honesto, como era calcular a recompra por ação na base monetária. Eu entendi como isso seria calculado do ponto de vista da porcentagem de retorno. Há algo que eu aprendi com ele, então, quero dizer, parabéns a ele porque ele sabia ler 22, eu diria que para deixar claro para mim como ele estava trazendo isso em uma base monetária, basicamente também é monetária. Euro, dólar americano, qualquer coisa, iene, etc. Como isso é calculado, a recompra por ação em termos de moeda é calculado o preço da ação. Vamos imaginar que estava em $14 e você multiplica por um ponto 42%. E isso está lhe dando um valor monetário de 019, $88 por ação. Então é disso que precisamos. É esse único ponto para apresentar escrito em um único compartilhamento. Isso vale 019 $88. Agora, voltando à casca da tartaruga ou à fórmula escrita número um, podemos de fato anunciar. Portanto, temos os dividendos esperados por ação que adicionarão zero ponto 50. Agora estamos adicionando o 01988 e depois dividindo pelo custo de capital ou por suas expectativas escritas menos o crescimento dos dividendos, que estava em 3%. E é aqui que, de fato, terminaremos. Estou mostrando aqui o valor da ação T como R1 em parafusos pretos. Então, na verdade, estamos atingindo um valor de 23, $29 por ação. Na verdade, com esse TSR, porque se estamos deixando de lado as recompras de ações, na verdade, não estamos analisando o total escrito que é fornecido aos acionistas. Novamente, é verdade que esse retorno de zero ponto 1988 não atingirá sua conta bancária, não atingirá sua conta de corretora. É fictício. Mas normalmente o que acontece é que o mercado vê isso e o mercado se ajusta , e o preço das ações deve, na verdade, crescer de 142 a mais, porque há menos ações em circulação que dividem o valor total do patrimônio líquido. Então, se expressarmos isso em termos de rendimentos em valor percentual, então o rendimento de dividendos em dinheiro é de $5 sobre $14, a empresa está fornecendo um rendimento de dividendos antes de impostos de três, 57%, então antes de impostos, então ainda está abaixo dos meus quatro por cento que eu quero ter depois dos impostos. Mas eu poderia acrescentar, de fato, aquela que não é de 42% de recompra de ações. E, oh, interessante, meu retorno total aos acionistas expresso em porcentagens está em $4.99%, o que é 3,2, 57 rendimentos de dividendos em dinheiro mais um nó de 40 para rendimentos de recompra de ações, e isso está me dando um retorno antes de impostos da foto 99. Você vê como isso é calculado e isso é extremamente poderoso e poucas pessoas são, de fato, considerando que os dividendos são uma ferramenta extremamente poderosa, não apenas para obter renda passiva da empresa, mas também para poder estimar qual é o valor intrínseco de uma empresa. Tudo bem? Então, basicamente, agora podemos encerrar isso porque conseguimos criar ou definir modelos de avaliação intrínsecos sem crescimento proveniente de dividendos e sem dividendos de crescimento no futuro. Esse é o modelo de desconto de dividendos. Temos o Modelo de Crescimento Gordon, que é o valor de uma ação com crescimento de dividendos. Portanto, são os dividendos esperados antes de impostos por ação divididos pelo custo do patrimônio líquido menos a suposição de crescimento até o infinito. Depois, temos o valor da ação com crescimento de dividendos mais recompra de ações. E então eu estou usando o TSR apenas para me dar uma aproximação. Mesmo que, é claro, possamos dizer que fornecemos um número ainda melhor do que esses 16, 67 anos que tivemos no Modelo de Crescimento Gordon. Mas ainda assim, é claro, cabe a mim poder julgar se isso faz sentido ou não. Aqui você tem. Então, estendi as duas primeiras tabelas para a terceira tabela com a fórmula TSR um. E você verá, de fato, como usando esses três métodos de avaliação, um modelo de desconto de dividendos, sem crescimento de dividendos e recompra de ações, está nos calculando o valor intrínseco de uma única concha dessa empresa às 08:03. Três modelos de crescimento de Gordon, com uma suposição de crescimento de 3% com o custo do patrimônio líquido de seis, estão nos calculando o valor por ação da fórmula Gordon Growth em 16, 67 anos de dólares por ação. E o TSR, estamos adicionando a recompra de ações a ele. E com isso, na verdade, você, na verdade, outros modelos estão calculando um valor intrínseco da empresa às 23:29, é claro, ao preço da ação de 14. Com esses modelos de avaliação, a margem de segurança é de 66 por cento. O que você também pode fazer com a fórmula TSR. Você pode simplesmente colocar o crescimento em zero. E então, é claro, tem nossa fórmula. Consideraremos que existe um dividendo linear, digamos, por ação. E há uma ação fixa linear, recompra por ação e renda, considerando que esses dois valores permanecerão constantes no futuro Os níveis da fórmula são capazes de calcular isso se você obtiver uma taxa de crescimento de zero, por exemplo, ou talvez queira ser um pouco ofensivo, um pouco de ouro. Você coloca em zero ponto um retorno de cinco por cento em t 1%. Mas isso será calculado automaticamente na planilha complementar. Tudo bem, ótimo. Agora, como eu disse, você precisa, não só, quero dizer, é ótimo que você já tenha um primeiro conjunto de fórmulas que seja capaz de lhe dizer. A empresa vale a pena. Então, esse cálculo de valor intrínseco. E, claro, o importante é entender qual é a sua margem de segurança. E é isso que estou mostrando aqui. Com o preço atual da ação de $14. modelo de desconto de dividendos não está me dando a margem certa de segurança. Estou perdendo 40%. Então, na verdade, o mercado está me dando a empresa 14% acima. É válido, é o valor real, seu valor intrínseco, com a suposição de que nenhum crescimento de dividendos é zero ponto em cinco anos ou uma pressão. E, claro, o custo do patrimônio líquido de seis, se você alterasse o custo do patrimônio líquido, se você o reduzisse, o valor intrínseco aumentaria se você estivesse dividindo por um custo de capital maior porque o risco é maior, valor intrínseco diminuirá. Na verdade, é assim que os modelos funcionam. Com o Gordon Growth. Temos 19% de margem de segurança e, com um t como nosso único modelo, temos um crescimento de 3% até a eternidade e um custo de equidade de seis, estamos tendo 66 ou 36%. Uma coisa aqui, então nosso n já pode cair porque é uma pergunta que surge com frequência. Além disso, quando estou fazendo os webinars de tempos em tempos, a conversa é sobre qual deveria ser meu custo de capital próprio e meu custo de capital próprio? Eu acredito que em uma inflação média de 2%, isso é algo que 6-7% deve ser seu custo de capital. Eu fiz alguns se oporem ao casal. Acho que foi como se você estivesse há um ano e meio, onde, quero dizer, ainda estamos em um ambiente de alta inflação. Mesmo que a inflação esteja caindo. Também devido à política monetária dos bancos centrais e da Reserva Federal do Fed dos EUA. Provavelmente hoje, eu diria que talvez considere algo de 7 a 8% apenas para refletir um pouco o pico de inflação de curto prazo. Mas, novamente, essa é sua escolha. Quero dizer, eu posso, é claro, isso tem que estar acima da inflação. Novamente, com a inflação relacionada ao horizonte de investimento, inflação não ficará em 7% nos próximos 30 anos. Eu promet 22. Modelo de avaliação de fluxo de caixa e ganhos gratuito com desconto: Tudo bem, em Leicester nós. Bem vindo de volta. última lição já está no capítulo número quatro, onde estamos discutindo as várias técnicas de avaliação. Então, vimos nas lições anteriores como calcular o valor contábil. O valor contábil. No anterior, eu estava compartilhando com vocês três modelos que podem ser usados para calcular o valor intrínseco de uma empresa em geral, que são o modelo de desconto de dividendos, o Modelo de Crescimento Gordon e, em seguida, o retorno total aos acionistas, que adiciona fato, recompra de ações que se tornaram maiores. Vamos economizar. Recorrente nas últimas duas décadas. A última parte do último método neste nível é dois métodos e, na verdade, discutiremos o fluxo de caixa com desconto, que é basicamente o método que todo mundo está usando até mesmo para startups. Basta analisar o plano de negócios e traçar suposições sobre a avaliação da empresa, observando as promessas estabelecidas no plano de negócios. E também discutirei descontos nos lucros futuros. Mas antes de tudo, por que o fluxo de caixa foi descontado? Um método que tem sido muito usado para avaliação. A primeira coisa que não estou escrevendo aqui é porque nem todas as empresas estão pagando dividendos e nem todas as empresas estão pagando ou fazendo recompra de ações. Então, muitas vezes, os métodos de avaliação relacionados a dividendos realmente não funcionam. Quero dizer, isso, por exemplo, não funciona para uma startup que não tem dinheiro para fornecer dividendos em dinheiro a seus acionistas, nem mesmo para recompras de ações. Eles são apenas se você se lembrar dos fluxos 45,6, eles somente se tiverem, eles estão gerando lucros. Muitas vezes não é o caso. Eles estão gerando perdas em seu fluxo número três dos ativos operacionais. Mas se forem os primeiros, os lucros sempre serão no primeiro ano, serão reinvestidos nos ativos operacionais. Na verdade, para expandir os ativos no balanço patrimonial que eles possuem. Então, além disso, como você entende, é que os métodos de como você entende, variação de dividendos não se aplicam a todas as empresas apenas para empresas muito maduras, métodos de fluxo de caixa com desconto são a avaliação do fluxo de caixa com desconto que realmente captura os fatores fundamentais subjacentes que estão de fato impulsionando a lucratividade de uma empresa. Se for crescimento, o custo do capital, quanto a empresa está reinvestindo. Portanto, esse famoso fluxo número quatro, e muitas vezes fluxo de caixa descontado, é considerado a estimativa mais próxima da avaliação ou duas, capturar o valor intrínseco de uma empresa. E, ao contrário de outros métodos de avaliação, coloquei aqui o exemplo de lucros futuros com desconto. motivo pelo qual muitas pessoas que preferem métodos de fluxo de caixa com desconto em vez de ganhos futuros descontados são métodos de renda futura é porque, na verdade, se você se lembra de quando eu estava compartilhando com você a diferença entre renda ou, eu diria, contabilidade de competência e contabilidade de caixa. Você não pode inventar os números com a contabilidade de caixa. Portanto, os caches são armazenados. Enquanto estiver na renda, você pode começar a pensar em ser criativo na forma de reconhecer as receitas, por exemplo, você também pode ser criativo relatar despesas, por exemplo, despesas pesquisa e desenvolvimento. Na verdade, você poderia dizer, e esta é uma bandeira vermelha típica que estou discutindo. E outro treinamento que é muito mais aprofundado na leitura de demonstrações financeiras. Quando, de fato, quando uma empresa está incorrendo em despesas relacionadas à pesquisa e desenvolvimento, pode, de fato, capitalizar esses investimentos e mostrá-los como um ativo intangível em seu balanço patrimonial, sem categorizá-los como uma despesa operacional. Essa é uma forma que eu não vou dizer de uma forma falsa, mas é uma forma de fazer as coisas parecerem melhores como estão, mas é permitida pela contagem de medidas. Portanto, não vou dizer que toda capitalização de despesas está, de fato, manipulando a declaração de renda, mas, mesmo assim, eu não precisaria estar atento a isso. Portanto, a vantagem do fluxo de caixa com desconto, do fluxo de caixa livre para a empresa, como a chamamos. Essa é uma medida real de quanto dinheiro resta para os investidores? Por que é descontado? Porque lembramos que estamos tentando estimar o valor intrínseco de uma empresa em um determinado horizonte de investimento. Você se lembra do que estávamos discutindo e viu este slide. Ou seja, a inflação existe e a inflação tem um impacto no valor do dinheiro ao longo do tempo. Você se lembra que eu estava dando exemplo que não era o exemplo da Investopedia, que uma xícara de café genérica e nos anos 70, você teria que gastar $0,25 para comer isso, para comprar essa xícara de café genérica. Se mil 19 de fato, você teria que gastar $1,59 pela mesma xícara de café. A diferença entre os dois, se você se lembra do que estávamos discutindo, é a inflação. Na verdade, uma das coisas quando descontamos para trazer de volta o valor do dinheiro ao seu valor atual é usar uma taxa de desconto ou fator de desconto. E, novamente, agora, eu não fiz isso nas palestras anteriores, mas aqui, à medida que estamos fazendo mais, digamos cálculos matemáticos. Quero compartilhar como isso é calculado. Então, quando você olha os arquivos de cálculo típicos do DCF, também aqueles que eu estava usando, fatores de desconto que eu estava usando na aula anterior. Então, na verdade, o fator de desconto é 1/1 mais o custo de capital que você tem. E então exponencial ao ano ou ao ano. Essa é uma onda de onde você a está trazendo agora para seu valor atual. Deixe-me dar um exemplo concreto. Então, por exemplo, aqui no exemplo específico de café, café genérico, xícara de café. Se você pensar em termos de fator de desconto 1972000-19. Portanto, o poder, o poder de compra em 1970 com $0,25, $1,49 anos depois, está na verdade refletindo uma inflação anual de três pontos de 84 por cento. Isso também é muito interessante Digamos que para saber se o fator de desconto entre os dois é, na verdade, zero ponto 15. Ou se você calcular em termos de múltiplo, é um dividido por esse fator de desconto, é 636 vezes. Então, isso significa que, a partir do ano de 1970 e 2019, são os dois ao mesmo tempo para manter o mesmo poder de compra. Na verdade, sua quantia de dinheiro teria que ser multiplicada por seis vezes nos últimos 49 anos, o que é muito, na verdade. Então você vê aqui como o fator de desconto é de fato calculado para reduzir o valor de 2009 para os valores da década de 1970. Portanto, essa também é uma maneira de calcular os dois lados. Eu posso calcular o fator de desconto. E esse fator de desconto será então multiplicado pelo valor monetário, como dólares de 25 anos, ou vice-versa, seria um ponto 59 multiplicado por 015 e você acabaria com exatamente 020 $5. Portanto, é assim que você pode alternar entre os anos no horizonte temporal entre os anos no horizonte temporal usando esses fatores de desconto de um lado para o outro. Na verdade, a partir de 025, você multiplicaria por 636 para terminar às 01:59. E a partir de 2019, você multiplicaria um ponto 59 por zero ponto 15, na verdade, para terminar às 00:20, $5 na verdade por esta xícara de café. Tudo bem. Então, lembre-se novamente, não vou entrar em detalhes sobre isso. Mas quando eu estava explicando para você as diferenças entre renda ou, digamos, contabilidade de competência. E quando também apresentaremos a demonstração do fluxo de caixa com, mais especificamente, os métodos de contabilidade de caixa que existem diferenças entre os dois. Precisamos, de fato, ser capazes de usar os métodos de fluxo de caixa com desconto que precisamos usar e saber qual é fato, o fluxo de caixa livre para a empresa, e para isso, você se lembra desse esquema, esta é a demonstração do fluxo de caixa. Lembre-se de que a demonstração do fluxo de caixa tem três seções. Atividades operacionais, atividades de investimento, atividade de financiamento. Gosto muito de ser fácil. Hoje, a maioria das empresas, quando relatam a demonstração do fluxo de caixa, começam com o lucro antes do imposto de renda, que é basicamente o lucro antes de juros e impostos. Em seguida, eles se correlacionam ou reconciliam os itens não monetários com essa renda. Eles relatam as mudanças no capital de giro de um ano para o outro. Então, basicamente, você acaba com um dinheiro fornecido pelas atividades operacionais que são o fluxo de caixa operacional. E então, é claro, eles relatam o quanto isso é um número de fluxo de quanto foi, de fato, retornando ao negócio no sentido de quanto foi investido, mas também até mesmo ativos de longa duração foram vendidos, então alienados. Isso também refletirá no fluxo de caixa das atividades de investimento. Então, basicamente, é muito fácil saber que a empresa está fornecendo um fluxo de caixa operacional e um fluxo de caixa líquido de investimentos. Você não precisa ter o financiamento. Você acabará, de fato, com o fluxo de caixa livre para a empresa. Então é a soma dos dois números. Ok, então é muito importante entender isso. Agora, uma pergunta para você é agora o caixa operacional pode ser negativo? Um fluxo de caixa de investimento pode ser positivo? Porque normalmente, quero dizer, para empresas maduras, fluxo de caixa operacional será positivo e o fluxo de caixa de investimento será negativo. Por quê? Porque esperamos gerar lucros com nossos ativos. Portanto, o fluxo de caixa operacional será positivo. E, normalmente, gastaremos algum dinheiro no número de telefone para reinvestir em ativos no ciclo operacional. É por isso que normalmente o fluxo de caixa de investimento seria negativo. Mas o fluxo de caixa operacional não pode ser negativo? Sim, pode. Se a empresa não estiver, ela não está gerando lucros com seu ciclo operacional. Pode investir em dinheiro será positivo. A resposta também é sim. Quando a empresa está vendendo mais ativos fixos em vez de reinvestir no negócio , potencialmente o fluxo de caixa do investimento pode ser positivo. É um sinal de alerta. Seria para mim uma bandeira vermelha, mas é possível. É por isso que estou dizendo, e quando você calculará isso faça a soma dos dois números, qualquer que seja o sinal positivo ou negativo na frente desses dois números. Os dois calculam o fluxo de caixa operacional e o fluxo de caixa de investimento. Tudo bem? Eu coloquei aqui, quero dizer, você já viu que isso provavelmente parece familiar com o modelo de desconto de dividendos. Basicamente, os ganhos futuros descontados e o fluxo de caixa descontado são os mesmos. Eu faço as duas coisas porque gostaria de ver, ao considerar, quero dizer, você sabe, que os ganhos ou a renda devem ser reconsiderados com o fluxo de caixa ao longo do tempo. Você se lembra que esta limusine que foi comprada foi gasta para se dissolver no ano 11 a 100.000. Mas ele se expande a uma taxa de -20000/5 anos, que é a vida útil desse ativo. Eu calculo e você verá na companhia extra que temos descontos nos ganhos futuros e no fluxo de caixa reduzido. E você vai usar isso para estimar o valor intrínseco da empresa. Então, uma das coisas que eu também gosto de fazer é ter aprendido com Warren Buffett e ouvindo suas reuniões anuais superficiais da Berkshire Hathaway com Charlie Munger. Enquanto eu também estou fazendo um cálculo intermediário de quanto vale a empresa se ela morresse depois de dez anos, depois de 20 anos e depois de 30 anos. E a segunda coisa é que algo que é minha escolha pessoal não tem nada a ver com Charlie Munger, Warren Buffett. Eu não uso um valor terminal porque acredito, de um modo geral, quando você olha o que eu estava mencionando, a vida média das empresas do SAP 500, que é de cerca de 15 a 20 anos. Acredito que, antes de tudo, é interessante saber quanto vale a empresa depois de dez anos, 20 anos e terceiros anos. E adicionar um valor terminal, na minha opinião, não está de acordo com o fato que talvez a empresa não exista em 50 anos, em 100 anos. Portanto, estou adotando uma postura mais defensiva porque se você adicionar esse valor terminal, isso apenas tornará seu caso de negócios melhor. Então, seu valor intrínseco, na verdade, nós apenas aumentamos. Então, estou adotando uma postura mais defensiva em relação a isso e é isso que você verá na ficha complementar extra. Então, aqui, podemos fazer um cálculo rápido aqui. Portanto, se você tem uma empresa que tem 1 bilhão de ações em circulação, os últimos lucros anuais foram aproximados de 4.000.000.499. Preço atual da ação: 43 $94, custo de capital. Assumimos que em sete por cento. Além disso, no modelo que você verá na folha complementar real, você precisa decidir. Então é por isso que você precisa julgar. Você precisa decidir sobre suas suposições de crescimento. Então, na planilha complementar, você pode, na verdade, você não precisa decidir pela mesma taxa de crescimento nos próximos 30 anos, porque o modelo está calculando e ele está parando depois de 30 anos, então sem valor terminal. E você pode realmente definir uma suposição de taxa de crescimento diferente para o ano de um a dez, diferente para os anos 11 a 20. E o último, o terceiro para os anos 21 a 30, pode ser o mesmo se você quiser, então você tem que colocar, sei lá, por exemplo, três vezes 3%. Mas neste exemplo, na verdade, presumo uma taxa de crescimento de 3% nos primeiros dez anos do que 2% na próxima década, 1% na terceira década. Portanto, isso é um cálculo desses crescimentos, taxas de crescimento e valor intrínseco. E automaticamente você verá os fatos ao fazer o cálculo. Então, o cálculo do valor intrínseco, dez anos de 20 anos e de 30 anos, aquele com um preço de ação de $43,94. Na verdade, e isso é calculado automaticamente. A soma dos fluxos de caixa ou ganhos descontados depende, na verdade, do valor que você está analisando. Então, aqui podemos dizer, eu estava falando sobre os últimos ganhos anuais, mas você verá , juntamente com isso, que você tem uma seção que calcula os ganhos futuros com desconto e uma seção que calcula o fluxo de caixa descontado. E o que eu recomendo é que você compare os dois Se houver uma grande discrepância entre os dois, você precisa entender por que há uma discrepância tão grande entre os fluxos de caixa e os ganhos. Pode ser explicável, mas fique atento, normalmente, não deve estar muito longe, exceto que a empresa vem gastando muito dinheiro neste ano específico em investimentos. Então você vê, na verdade, que isso é semelhante ao modelo de desconto de dividendos. Esse é o modelo da soma dos fluxos de caixa descontados com uma expectativa de custo de capital de sete por cento com essa taxa de crescimento de 3% na primeira década, dois por cento na segunda década e 1% na terceira década. E com um lucro de quatro pontos, digamos que o valor bruto dobrou $5.000.000.000 por ano com uma certa quantidade de ações em circulação, porque precisamos trazer o valor de volta a um valor. Avaliação de ações por ação, como fizemos para os modelos de desconto de dividendos. Então você vê, de fato, que depois de dez anos, se a empresa falisse e, mesmo assim gerasse lucros até lá, a única ação vale $33, que você pode comparar com as 43.94 que o mercado está nos dando hoje. No cálculo de 20 anos, vemos que a empresa vale dólares de 50, 95 anos. Você o compara com os dólares de 43, 94 anos. Estamos tendo uma grande margem de segurança de dois por cento nos terceiros anos. Portanto, é a soma de todos os lucros durante 30 anos, assumindo os últimos lucros atuais com suposições específicas de taxa de crescimento e custo de capital. O cálculo do valor intrínseco dos lucros do valor intrínseco IV relacionado aos lucros futuros descontados é 67, 71, que é comparado ao preço atual da ação de 43.94, o que nos dá uma margem de segurança de 35 por cento. Então pratique com isso, indo até a folha complementar de saída e comece a brincar com ela. Mas você precisará do lucro líquido mais recente e do fluxo de caixa gratuito para a empresa. Portanto, o fluxo de caixa livre para a empresa é a soma do fluxo de caixa operacional e do fluxo de caixa de investimento. Então, com esses dois números, você realmente receberá mais folhas complementares. Claro que você pode fazer isso manualmente. Na verdade, você verá como o valor intrínseco e aquele em que estamos interessados é o IV 30 com base nos lucros futuros descontados e o ID3 com base no fluxo de caixa livre descontado para a empresa. Então, fluxo de caixa com desconto, quanta margem de segurança temos lá? Eu direi o mesmo e este será meu discurso final desta lição, direi o mesmo que eu disse anteriormente na lição anterior. Obviamente, a empresa precisa passar primeiro em todos os testes de nível um. E você não pode apenas analisar o valor intrínseco de uma empresa se for por meio de dividendos, avaliação de lucros ou modelos de fluxo de caixa. E você deixa de lado o teste de nível um em que está assumindo riscos. O nível das montanhas existe para filtrar as empresas já ruins das boas. E então você tem que fazer esses cálculos. Antes de encerrar esta palestra, quero reunir toda a história. Portanto, vimos neste capítulo alguns métodos de variação. O primeiro, os dois primeiros, que eram o valor contábil por ação e o valor contábil ajustado por ação. Você vai usá-los como uma interpretação de proporção. Então, você vai realmente pegar o preço atual da ação e dividir pelo valor contábil por ação. E, ou se houver um ajuste possível, como você viu, por exemplo, na avaliação da marca ou na instalação e equipamento da propriedade, você pode então calcular um valor contábil ajustado por ação. Na verdade, o comparador calculará isso para você. E a companhia também fornecerá uma relação preço/valor contábil ajustada. Então, nessa proporção, você se lembrará de que eu disse que queremos ter a raça em algum lugar abaixo de três. Então, comprar três vezes o tamanho do balanço patrimonial começa a ficar barato. Na verdade, é um método de avaliação relativa. Mas os outros métodos que eu apresentei, o modelo e os métodos de desconto de dividendos. Portanto, os dividendos sem crescimento, DTM, os dividendos de crescimento de largura, o Modelo de Crescimento Gordon. E também definimos um retorno total superficial que aumenta os dividendos, bem como a recompra com ou sem crescimento, conforme o modelo TRS R1. E, na última parte desta palestra, na verdade, também fornecemos dois métodos de avaliação absoluta, dois métodos de avaliação absoluta que são o fluxo de caixa livre com desconto para a empresa, que é o método preferido, e o lucro futuro descontado, que é baseado na renda porque é aleatória É bom poder comparar os dois se não houver duas grandes discrepâncias entre os dois e a planilha complementar calculará isso para você. Na verdade, você terá que gerar o lucro líquido e trazer o fluxo de caixa livre para a empresa que você viu ser calculado somando caixa operacional e o fluxo de caixa do investimento, certo? Então, vou compartilhar isso, como toda a história se reúne em uma companhia muito pequena, tão pequena que eu tinha na borda do meu portfólio cerca de 50 e poucos anos. Acho que comprei por CHF57 e sólidos como 93 ou CHF95 cerca de 12, 18 meses depois, além dos dividendos recebidos naquela época. Veja aqui nas capturas de tela, eu estava vendo em maio de 2020, se o preço atual das ações estava em torno de CHF55. E, novamente, estou nesta tabela de resumo, não estou inserindo o preço contábil, um preço ajustado para contabilizar porque esse é um método de avaliação relativa. Você só precisa testar se o preço a reservar e, se puder ajustá-lo, o preço ajustado para reservar está em algum lugar abaixo de três, quanto mais longe de três, até 1,5. Isso é pelo menos para esse único teste, ou seja, é um sinal de vibração, digamos , de que a empresa é barata. E como eu disse, isso acontece de tempos em tempos. Que os mercados estão tão deprimidos que estão fornecendo à empresa uma avaliação relativa do preço de um livro que está abaixo de um. Tive uma situação, por exemplo para a BASF, a maior empresa química do mundo, por exemplo, certo. Fora isso, se juntarmos agora os outros métodos. Então, o modelo de desconto de dividendos, o crescimento, então o Modelo de Crescimento Gordon e o retorno total aos acionistas. E adicionamos a isso o resultado do cálculo do valor intrínseco fluxo de caixa livre descontado para os lucros futuros não descontados da empresa. Na verdade, você está acabando com potencialmente cinco números diferentes, que é o valor que você precisa usar para compará-lo com o preço atual da participação de mercado. E aqui estou dando o exemplo. E as suposições não são importantes, mas o exemplo de Reshma. Então, quando eu estava analisando muito pouco antes de tomar a decisão de comprar a empresa e lembrar, vou repetir isso novamente. O enriquecimento precisa passar em todos os testes de nível um. Certo? E se um dos testes não fosse aprovado, eu excluiria o investimento potencial no prolapso de Reshma. Eu uso a alavancagem para tarefas que são as tarefas de avaliação relativa, preço contábil, preço ajustado ao valor contábil e testes de avaliação absoluta, desconto de dividendos, modelo de crescimento contínuo, retorno total aos acionistas, lucros futuros descontados e descontos são fluxo de caixa livre. Esses últimos cinco estão me dando um valor intrínseco por ação. E você a vê nesses cinco valores que, na verdade, dependendo dos métodos, estou terminando com um valor intrínseco por ação entre ChF68 e CHF76 naquela época, pois o que cheiramos valia. Então, receber rushmore pelo preço de uma ação de cerca de 55 ChF56? Quando eu estava fazendo a análise, acho que no final eu a comprei por volta de 57. Estava me dando uma margem de segurança que era para todos aqueles cálculos de valores intrínsecos acima de 25%. Então você precisa julgar qual é o valor certo em 68, está em 76. Algo que eu aprendi com Warren Buffett, ouvindo uma de suas reuniões anuais de acionistas, ele disse: calcular o valor intrínseco de uma empresa não é algo preciso. Está te dando uma variedade. O que é uma suposição razoável e justa? Isso é o que você vê com os vários métodos. Os vários métodos não fornecerão exatamente o mesmo número. Por quê? Porque existem possíveis suposições que variam nesses cálculos. Por exemplo, o modelo de desconto de dividendos, você está considerando que não haverá crescimento de dividendos no futuro. No Modelo de Crescimento Gordon, você presume que haverá algum tipo de crescimento potencial no futuro, nos lucros futuros, o número talvez seja exagerado em relação ao fluxo de caixa livre para a empresa ou vice-versa. Quando você vê isso florescer mais, você acaba em uma faixa de avaliação, CHF 68-76. Para todos eles, você vê isso? Bem, comprá-lo a 55 ou ChF56 para todos os testes está me dando o nível certo de margem de segurança. Isso deve ser o mínimo de 25 por cento. Lembre-se de que, enquanto seu dinheiro está parado, você deseja receber uma renda passiva por meio dividendos em dinheiro e recompra de ações. Portanto, é muito importante que você seja capaz de entender depois de estar na planilha complementar qual é o valor intrínseco. Portanto, o cálculo do valor intrínseco absoluto fornece como resultado, se for para os fluxos de caixa de dividendos. Então DTM g, GM e Ts R1. Mas também para descontos no fluxo de caixa livre para a empresa, descontamos os lucros futuros. Se você tem grandes discrepâncias entre os dois, normalmente você deve, antes de tudo, favorecer os ganhos futuros com desconto. Não, desculpe, a primeira é favorecer o fluxo de caixa livre com desconto para a empresa. O segundo é contado com os ganhos futuros e na esperança de que não haja grandes discrepâncias entre os dois. Se houver grandes discrepâncias entre os dois, pode ser apenas porque a empresa investiu e gastou muito dinheiro no último ano, por exemplo, mas lembre-se de que dinheiro e renda, portanto, a contabilidade de competência e contabilidade de caixa, correlacionaremos no final por um longo período de tempo. Talvez seja necessário ajustar os investimentos para julgar que, no final das contas, os lucros futuros descontados refletem mais o valor intrínseco real, o fluxo de caixa livre descontado para a empresa, porque a empresa tem um período de curto prazo com muito dinheiro em novos ativos, mas esses ativos gerariam novos lucros no futuro. Se a empresa está pagando dividendos , você também pode ver quais são os modelos de desconto de dividendos, os três me dizendo, em termos de tipos, o valor intrínseco da empresa. Então você tem que fazer uma ligação. Você tem que fazer uma ligação dizendo, bem, sim, é verdade que quero dizer, me dar para a maioria dessas tarefas é dar a você a margem certa de segurança. Esse é o meu valor. Investir é estranho porque você exigirá um julgamento. Tudo bem, então espero que isso esteja claro. Portanto, você tem vários métodos, métodos relativos, preço a contabilizar, preço ajustado ao livro. E você tem métodos de avaliação absolutos, três para dividendos, fluxos de caixa e verdadeiros para os lucros e o fluxo de caixa livre para a empresa. Espero que você entenda como julgar quais métodos são adequados e quais métodos devem ser usados do que tomar uma decisão de investimento. E, por favor, não esqueça, isso não é suficiente. Você tem que combinar isso com um teste de nível um. Não apenas analisando o valor intrínseco, mas também acrescenta o quão boa a empresa é em gerar lucros, quão boa é a empresa, por exemplo, em fornecer renda passiva e esse tipo de coisa Isso é algo que você usará para esse nível. Uma tarefa além desse nível: métodos de avaliação relativa e absoluta. Concluindo aqui este capítulo e o último, que é mais como uma pesquisa em andamento, vou compartilhar com vocês como tentei quantificar o modo e as métricas intangíveis que são aprendidas com Warren Buffett sem precisar falar com a gerência da empresa, funcionários, da empresa, fornecedores da empresa. Então, compartilharemos com você, pelo menos para as grandes marcas, como potencialmente obter alguns sinais interessantes para, digamos, fortalecer ou não uma decisão de investimento que você tomaria. Então fale com você na próxima. Obrigado. 24. Métricas em traço e incorpóreas: Tudo bem, bem investidores, bem-vindos de volta. Estamos terminando quase todo esse treinamento. Vamos entrar em um capítulo mais curto, que é o capítulo número cinco, que é um pouco de pesquisa contínua. E eu vou te dar, se você se lembrar de uma introdução, eu defino alguns elementos para medir, de fato, a percepção das partes interessadas da empresa. E como isso pode, de fato, aumentar um modo no sentido de, você lembra que, no teste de nível um, discutimos sobre o modo como o retorno sobre o capital investido é consistentemente em torno dez por cento ou acima de oito por cento por alguns anos consecutivos. Mas tem um pouco mais. E, na verdade, me deparei com um livro de Philip Fischer chamado Commons ou que se chama ações ordinárias e revelando lucros. Você tem aqui a primeira página do livro. E, de fato, estamos dizendo que Philip Fischer é que, ao ler demonstrações financeiras impressas , uma empresa nunca é suficiente para justificar investimentos. Uma das principais etapas na cotação prudente de investimentos aqui deve ser descobrir os negócios de uma empresa com aqueles que têm alguma familiaridade direta com eles. Então, basicamente, o que ele está dizendo é que não basta analisar as finanças. Isso não é suficiente. Quero dizer, você está voltando ao que venho mostrando para você até agora, tendo uma perspectiva de nível um, nível dois sobre as coisas. Mas podemos aumentar a perspectiva de dois testes do nível 1,11 adicionando alguns atributos que poucos investidores realmente examinam. E isso é basicamente o que eu quero compartilhar aqui com você. Então, quando ele está falando sobre isso, você precisa conversar com pessoas vinculadas à empresa que tenham alguma familiaridade direta com ela. Quero dizer, sejamos muito justos. Isso não é fácil e , especificamente, não é fácil para pequenos investidores. Quero dizer, se você é, se seu nome é Warren Buffett, é fácil ligar para o CEO do JP Morgan e conversar com um cara. É provável que você tenha a escala de pedir à agência de marketing que faça algumas análises e análises muito completas sobre o sentimento do cliente, por exemplo, do JPMorgan, tudo sobre a Unilever. Isso é algo que está congelado. Pequenos investidores. Na verdade, é muito difícil de fazer. Na verdade, aqui estou tentando compartilhar com você neste nível três tarefas, alguns elementos, como você pode escalar isso de uma forma simplesmente sentado usando a Internet e sentado atrás de sua mesa, sem precisar fazer nada, mesmo que você não tenha a oportunidade de falar com a gerência dessas grandes empresas que potencialmente eu ou você querem se tornar um investidor. O método ou técnica de dispersão, como é chamado, é um método que, na verdade, analisa várias perspectivas. Ele analisa clientes, fornecedores, concorrência e funcionários. E quando você olha para ela, está bem perto. Na verdade, o modelo das cinco forças da microbiota, se você observar, digamos, uma definição estratégica, métodos de avaliação estratégica para ver como a empresa está posicionada em um mercado específico, em um segmento específico de clientes, por exemplo, o que vou compartilhar aqui com você é especificamente o cliente e o funcionário, que é muito fácil de entender sobre o fornecedor e precisa ser muito justo. Por enquanto, não consegui encontrar nenhum tipo de plataforma ou site que realmente forneça feedback dos fornecedores sobre a empresa na qual você está pensando em investir. E vou dar uma perspectiva rápida sobre a concorrência porque é claro que isso também é muito importante, certo? Então, quando abordarmos os sentimentos dos clientes, vou tentar usar cada um desses dois ângulos desse sentimento do cliente e do sentimento do funcionário. Eu tentei compartilhar um pouco dos antecedentes de pesquisa, o que o mundo acadêmico ou as empresas de consultoria estão dizendo. Na verdade, para cada uma dessas duas categorias. Então, quando você analisa a opinião do cliente e eu coloco os vários URLs, você tem, é claro, a grande empresa de consultoria, a Mckinsey. E também há alguns artigos na Harvard Business Review que, na verdade, dizem que melhorar a experiência do cliente é aumentar a margem geral escrita em sete a dez por cento. E a HBR também estava mencionando. Então, eles fizeram uma análise há alguns anos para companhias aéreas que eu acho que era para aluguel de carros e também para a, lembre-se da terceira categoria, o que era. E eles também viram uma forte correlação entre, vou apresentar o termo net promoter score, os números do NPS e a taxa média de crescimento que acompanha. Então, quero dizer, parece, é bom senso, então, se você tem clientes satisfeitos com seus produtos, seus serviços, com o serviço pós-venda ou com sua empresa, provavelmente eles voltarão pelo menos para mim, isso acontece comigo. Acabamos de comprar um carro, por exemplo alguns meses atrás. Gostamos da garagem. Vamos voltar para esta garagem porque o serviço é muito bom. Então, não quero dizer, pelo menos se eu tivesse que escolher outra montadora, é claro, eu não esperaria o mesmo nível de serviço. Então, com isso, provavelmente quero dizer, na garagem atual, se eu tivesse que conversar sobre comprar um carro novo, etc., talvez você seja um pouco menos agressivo porque o serviço é bom. Então, eu sei o que eu perderia se eu trocasse. Então, esse é um famoso poder de precificação e custos de comutação que estamos discutindo aqui, na verdade. Mas a questão é: como você pode, por meio da Internet, ter uma perspectiva sobre os watts sem precisar pagar uma agência de marketing e gastar muito dinheiro em seus investimentos. Como você pode ter uma ideia sobre qual é o sentimento dos clientes sobre a empresa na qual você está prestes a investir? Obviamente, a primeira que eu já mencionei quando estávamos discutindo modos além da medida financeira pura, digamos técnica, que é o medida financeira pura, digamos técnica retorno sobre o capital investido, foi, na verdade, eu mostrei a vocês as 100 melhores marcas da Interbrand no mundo. Há outras agências que estão fazendo isso, como a marca z, por exemplo, e veremos o exemplo da Mercedes quando eu compartilharei com você como analisar o sentimento do cliente em relação à Mercedes. Então, aqui, por exemplo , na Interbrand, você vê, de fato, aqui não estamos discutindo o valor da marca, mas os movimentos, a variação ano após ano e o que você vê, na verdade, você não apenas vê que Rosetta nos EUA está na posição número oito, que o valor da marca aumentou dez por cento em relação ao ano anterior, 2021. O que isso significa? Na verdade, isso significa que os clientes estão satisfeitos e a empresa tem poder de precificação e, na verdade aumentou o poder de precificação de um ano para os outros nós em dez por cento, porque os 10% se referem ao valor da marca, à monetização monetária ou financeira da avaliação do valor da marca. Mas só de ter isso é pelo menos como eu interpretei. Só por ter um aumento no valor da marca. Considero que, só de olhar para a Interbrand, a percepção dos clientes, do preconceito, é melhor. Vou te dar outros dois exemplos aqui neste slide. Se você olhar para a posição 17.19, verá que o Facebook caiu 5% e a Intel caiu 8%. Isso é para mim, só de olhar para as marcas Interbrand, as 100 melhores do mundo. Então, nesse ranking que sai uma vez por ano, eu tenho a primeira percepção sobre qual é o sentimento do cliente, mas isso não é bom o suficiente para mim. Então, vou desenvolver isso. Apresentando o que mencionei há alguns segundos, o Net Promoter Score. Então, o Net Promoter Score talvez você saiba, mas se você não sabe, se você não está ciente disso, é uma medida muito fácil, na verdade, de como as pessoas são, qual é a opinião delas sobre, por exemplo, uma empresa? Então, vamos ver isso também para o sentimento dos funcionários você usará o Net Promoter Score para funcionários. O cálculo é muito fácil se você estiver fazendo uma pesquisa de 0 a 10, as pessoas que estão respondendo de nove a dez ou os promotores, as pessoas que estão respondendo de sete a oito são consideradas passivas. E as pessoas que estão respondendo de 0 a 6 significam que são detratoras. A pontuação do NPS é calculada. Você pega a porcentagem de promotores e subtrai dela a porcentagem de detratores e isso lhe dará uma pontuação, na verdade, uma pontuação de NPS. Deixe-me dar um exemplo muito concreto. Estávamos discutindo sobre Mercedes e aqui estou compartilhando também os URLs. Então você tem hoje, pelo menos a partir da minha pesquisa, para sites como gurus de clientes e comparativamente. Estão fornecendo publicamente, você não precisa pagar por isso. Talvez você precise reduzi-lo, mas não precisa pagar por isso. Na verdade, isso fornece um Net Promoter Score. Você vê no lado esquerdo da Mercedes Benz, o Net Promoter Score no customer guru é 39. Portanto, eles têm muito mais promotores e detratores em comparação. Você vê que, pelo menos para a Mercedes Benz USA, eles não o têm para a empresa em geral. Você tem uma pontuação de 44 no Net Promoter. Então você vê que há 64% de promotores, 16% de passivos e 20% de detratores. Então você vê como o NPS é calculado. São 64% -20%, o que dá uma pontuação de 44. A porcentagem de acenar com a cabeça é uma pontuação de 44. E você vê também nesses lados, o que é interessante é que você pode ver, você pode comparar, por exemplo aqui no espaço de fabricação. Você vê, por exemplo, do lado direito que os clientes da Porsche promovem mais a marca do que a Mercedes Benz, embora a Mercedes Benz esteja em segundo lugar nos EUA. E veja, eu estava comentando isso com minha esposa ontem também. É muito interessante porque você vê Tesla tendo uma pontuação líquida de 35, que é como a menor, digamos, uma pontuação de promotor que temos aqui sobre esses seis e sete fabricantes de automóveis. No entanto, 35 é positivo. Então, eu sempre costumo dizer que quando você tem um Net Promoter Score que está chegando perto de zero, a empresa provavelmente, quero dizer, os clientes não estão satisfeitos com algo na empresa. Mas quando você tem pontuações de promotor tão altas acima de 20, normalmente você tem mais promotores e detratores. Só porque, quero dizer, como você talvez tenha ouvido na lição anterior, que eu fiz regravar esse primeiro treinamento que escrevi em 2019, publicado em 20 de agosto. Então, agora estamos em abril de 2023. Estou regravando totalmente esse treinamento. Além disso, é claro, perguntei a Chad GPT, se eles poderiam me dizer o Net Promoter Score da Mercedes, por que ter que procurar sites específicos? E o trágico PT não fornece essa informação. Então, eles fornecem a definição de NPS, o que isso significa, mas não fornecerão o Net Promoter Score da Mercedes. Isso é só para uma pequena piada, mas apenas um pequeno clichê sobre o GPT. Tudo bem, então, para a opinião do cliente, lembre-se de que você pode ter uma perspectiva sobre o sentimento geral do cliente observando o movimento da marca ano após ano que está sendo feito por agências de marketing Interbrand, como a brand z. Mas você também tem sites como Comparably ou o Customer Guru, que fornecem alguma noção de Internet Promotor Score do sentimento do cliente sobre a empresa na qual você está prestes a investir. Eu recomendaria que antes de investir, talvez como tarefas de nível três, você tivesse que verificar qual é a opinião do cliente sobre a empresa. Mas se você se lembra dos métodos do scuttlebutt ou mesmo do modelo das cinco forças de Michael Porter. Não se trata apenas de clientes, mas também de pessoas internas. Então, porque uma coisa que não é necessariamente mostrada em um balanço financeiro é uma conversa que nos levaria longe demais. Então, deixe-me fazer outro comentário: na verdade, pessoas talentosas não estão refletidas no balanço patrimonial e no balanço financeiro. Então, mas é importante que você tenha, quero dizer, se você está investindo em uma empresa como acionista, você espera e espera que a gerência trate as pessoas da maneira correta. E você espera que as pessoas estejam motivadas, que façam um esforço suplementar para satisfazer os clientes. Isso é importante também do ponto de vista do investimento pois isso terá um impacto na lucratividade. Isso é o que estou mostrando aqui. Há um estudo interessante que foi feito pela McKinsey há alguns anos. Não está muito longe de onde eles estavam, na verdade. Portanto, o estudo é chamado de desempenho por meio de pessoas. Eu coloquei o URL, por que eles estavam mostrando que as empresas que são pessoas e desempenho são vencedoras. Portanto, também estamos muito satisfeitos com o fato de o retorno sobre o capital investido, na verdade, ser o mais alto em comparação com empresas que são puramente voltadas para o desempenho versus empresas que se concentram apenas nas pessoas , mas não orientadas pelo desempenho. vez disso, digamos que empresas comuns não prestam muita atenção a esses elementos. Mas as empresas, como elas chamam, que são vencedoras em termos de pessoal e desempenho. Na verdade, o retorno sobre o capital investido é o mais alto e é basicamente isso que queremos como investidores. Porque quando investimos na Índia, a empresa e o mercado estão nos oferecendo a empresa a um preço barato. O que esperamos é que o mercado volte e que a empresa gere muitos lucros nos próximos dois anos. E vamos ver se a renda passiva está chegando sem nenhum problema. E, claro, no mercado verá de fato o bom desempenho da empresa, por exemplo, uma. Os mercados ficam eufóricos, por exemplo , então, tenha isso em mente. E, digamos, de uma perspectiva de pesquisa. Agora, a pergunta é: como eu posso Mostrei como analisar a opinião dos funcionários, desculpe, do cliente. Como posso analisar o sentimento dos funcionários? E vou compartilhar com vocês o lado que uso há muitos anos, que se chama vidro ou vidro, os sites, não apenas pesquisas, folha de pagamento, digamos, feedbacks das pessoas que trabalham nessas empresas. Mas eles também pesquisam quando as pessoas estão fornecendo feedback também respondem quais são os sentimentos gerais dos funcionários? Se as pessoas estão felizes com a empresa, se as pessoas estão felizes com o CEO. E isso é o que você vê aqui. E eu tomei o exemplo do grupo Mercedes Benz, pois estamos tomando esse exemplo. E depois eu também dei o exemplo da Tesla e do Twitter. Então, vamos ver que, para o grupo Mercedes Benz, existem 4.500 avaliações. Portanto, são fornecidos 7.900 feedbacks salariais. Então, quero dizer, você pode discutir, quero dizer, quando você está em auditoria, por exemplo você pode discutir se essa é uma amostra representativa que a empresa tem. Não sei exatamente, mas vamos imaginar que a empresa tenha 100.000 pessoas. Quero dizer, 4.500 avaliações. No entanto, isso é muito. Então, estatisticamente, é meio que representativo do que está acontecendo na empresa. Eu tenho que chamar funcionários? Então eu tinha que conhecer alguém que conhece alguém que trabalha na Mercedes. Não. Gloucester está me fornecendo algumas informações sobre essa empresa. E você vê aqui, no ponto número dois, no canto inferior direito, que 85% dos revisores estão recomendando a Mercedes para amigos. 89% aprovaram o CEO. Na verdade, a pontuação geral da empresa é de quatro pontos dois em cinco, o que é uma boa pontuação. Quero dizer, acho que a mais alta é a da Microsoft, que está no arquivo fool dot four. Vou aprofundar isso um pouco mais. A conversa que conversei os trechos do site do Glassdoor. Então você vê que, por exemplo, para a Mercedes, você também tem uma pontuação geral de fotos. Mas o que é interessante é que, por exemplo quando você olha para as tendências no canto inferior esquerdo, você vê que a tendência realmente está aumentando desde agora, digamos nos últimos 12 meses. Ainda mais interessante, se você clicar na aprovação do CEO de 89%, verá de fato que as tendências de aprovação do CEO são, na verdade, estáveis, o que é um bom sinal. Então, pessoal, parece que os revisores estão felizes com o CEO. Na verdade, esse é o tipo de coisa que fornece algumas informações sobre a empresa na qual você está potencialmente prestes a investir. O vidro não é o único que, comparativamente, está fazendo o mesmo. Então, eles não estão apenas fornecendo um NPS, seja, o sentimento do cliente, mas também fornecendo um E e P S, que é o Net Promoter Score dos funcionários. E você vê, por exemplo, que antigas cidades eu fiz a mesma pesquisa. Aqui está novamente apenas a Mercedes Benz USA. Então você tinha, na verdade 1132 avaliações totais, 149 funcionários participantes. Então, eles estão fornecendo uma pontuação cultural da foto, uma em cinco. E a pontuação geral, digamos, de SEO sobre isso. Digamos que em uma escala de até 100 seja de 77. E o que é interessante é que, no canto inferior direito, você vê a pontuação do NPS. Então essa é a pontuação de sentimento do cliente, não desta vez, mas é a pontuação de sentimento do funcionário e, na verdade, é de 24, então são 50, 1% promotores, 22% passivos e 27% detratores da Mercedes Benz USA, para ser mais preciso. E agora você pode perguntar: Ok, mas isso não é um concurso de beleza? Isso não está arrumado? E, na verdade, escolhi algumas empresas que são, eu acho, interessantes. Um seria o Meta e o outro seria o Twitter, que foi adquirido por Elon Musk. E é muito interessante quando você vê que, na verdade, se está ligado comparativamente primeiro, você tem o URL abaixo dessa meta uma classificação geral de 78 100 para Mark Zuckerberg como CEO. E é interessante ver que Elon Musk está com 66 outros 100 anos. Pior ainda para o Twitter, você vê que o NPS está em três. Então, há alguns promotores, mas também a quantidade de promotores é quase tão alta quanto a quantidade de detratores. Então isso não é bom. Enquanto na Meta você vê que os funcionários, aparentemente, eles, quero dizer, 56% dos funcionários são promotores e 25% são detratores. Então você vê, na verdade, quero dizer, você lê na imprensa, estamos em abril de 2023 desde que Elon Musk assumiu o Twitter, que, de fato, as coisas não estão indo muito bem para o Twitter lá. Quero dizer, eu diria que muitos, não vou dizer planos sociais, mas pessoas que estão de fato demitidas. E eles são como idas e vindas sobre a estratégia. Mas o Twitter com as contas, digamos, oficiais. Acho que ontem, dois dias atrás e em Musk anunciou que não anunciou, mas para anunciar que isso é, não haverá mais contas oficiais no Twitter, por exemplo, então eu comparo isso também no Glassdoor e no Glassdoor você vê, na verdade, especificamente no Twitter, e você apenas compara com o que estávamos vendo com a Mercedes. A pontuação geral da Mercedes, se você se lembra, estava em quatro pontos t2 enquanto no Twitter está em três pontos, três. Ainda mais interessante, quando você olha as tendências gerais no canto inferior esquerdo, você vê de fato como as tendências realmente diminuíram. Com todo o respeito por Elon Musk. Ele pode ser um cara brilhante, mas você vê que a forma como ele assumiu Twitter teve um impacto e isso se reflete no Glassdoor. Então você pode pensar que Gloucester não está refletindo a realidade, mas acredito que isso é um exemplo. Não vou dizer que não há provas científicas, mas esse é um exemplo de sinais que você pode obter das empresas nas quais está investindo. Último comentário sobre o Twitter, basta ver a taxa de aprovação do CEO. Está em 13 por cento. 13. Então, se você comparar com todos os nossos calendários, quem é o CEO da Mercedes, ele tem uma taxa de aprovação de nove por cento. Quer dizer, não estou tentando convencê-lo aqui agora, mas pelo menos eu uso sites como o Glassdoor, como, comparativamente, para ter uma perspectiva da empresa, eu uso a pontuação do NPS para ter uma ideia sobre a opinião do cliente se isso está sendo bem gerenciado e se os clientes estão satisfeitos com a empresa ou não, porque isso terá um impacto. Se você tem clientes insatisfeitos, uma premissa, seus clientes, eles mudarão. Mesmo que os custos de mudança sejam altos, eles ficarão tão insatisfeitos com a empresa que mudarão. Então, acredito que isso também é algo que você, no final, antes de tomar a decisão de investimento, será bom fazer aquelas pequenas verificações de sanidade sobre o que é o sentimento do cliente e o que é o sentimento dos funcionários? Por último, mas não menos importante, apenas uma reflexão aqui sobre a administração do CEO e do CEO e como os CEOs a apreciam. Então, eu estou te dando, você provavelmente sabe, algumas dessas pessoas que temos, Jeff Skilling, da Enron, que esteve envolvido em um grande escândalo há alguns anos, e a mais recente, com todo o respeito por essas pessoas, você tem a CEO da WeWork, Elizabeth Holmes da Theranos e nossa FTX France. Alguns bancários libertaram onde eu coloquei os URLs no YouTube e o motivo pelo qual estou discutindo isso muito rapidamente aqui é que, como proprietário de uma empresa, melhor você saber quem está administrando o negócio. O problema é, claro, que você não sabe se pode confiar nessa pessoa. E como você se sente em relação à pessoa e à dificuldade? E você lembra que Charlie Munger também estava afirmando isso, que ele gostaria de ter ótimas pessoas que dirigissem a empresa com muita integridade e também com muita justiça. E isso é algo muito, muito difícil, na verdade, de extrair. Se você der uma olhada nas entrevistas de Adam Neumann do We work through our nose, da SBA, da FTX. É muito difícil. Quero dizer, essas pessoas são, quero dizer, todas elas, todos os CEOs, eles recebem treinamentos de comunicação, recebem treinamento de relações públicas. Eles sabem como falar em público. Eles sabem como andar por aí. Pergunta difícil. Então, quero dizer, não estamos aqui agora como psicólogos, essa não é a intenção, mas acho que o que você precisa estar atento é, por favor, não se deixe enganar pelas atitudes de um CEO que está prometendo coisas. Você precisa fazer sua lição e talvez confiar em sua intuição. Como você se sente com o fato de essa pessoa ser a pessoa que está administrando seus investimentos como acionista? Então, isso é realmente um alimento para pensamentos. Sei que não é fácil, mas o que eu tentei compartilhar com vocês é, e estou voltando ao exemplo do Twitter, que talvez Elon Musk seja um cara brilhante. Mas quando você tem uma taxa de aprovação do CEO de 13%, você tem muitos detratores. Quero dizer, isso você tem um E&P negativo como Net Promoter Score do funcionário. Quero dizer, você, mesmo que Elon Musk cite, por exemplo durante uma entrevista pública, fala muito bem, é muito estratégico. B, digamos que prometendo muitas coisas no final das contas, se ele estiver enlouquecendo, todos os funcionários do Twitter, os melhores talentos, desaparecerão de fato, e isso também aconteceu no Twitter. Portanto, existem maneiras de capturar algum sinal do ruído geral e do ruído positivo que os CEOs de empresas estão fazendo analisando sites como o Glassdoor, como comparativamente, como o guru do cliente pelo sentimento do cliente. Tudo bem, e por último, mas não menos importante, existem outras fontes de informação e me perguntaram há alguns dias comprei, quero dizer, por um investidor dos EUA de Washington. Qual foi a minha opinião sobre as informações complementares? Mas primeiro, quero voltar aos slides sobre o papel das agências de classificação. Eu considero que as agências de classificação também são geral, uma ótima fonte para ter perspectiva sobre como elas se sentem em relação à empresa. É claro que eles realmente estragaram tudo durante a crise do subprime ao fornecer classificações muito altas em instrumentos que, no entanto, eram essa a variante exposta aos investidores. E eu acho que para empresas normais que têm um balanço patrimonial padrão em que o negócio é compreensível. Também gosto de olhar, ou considero que as agências de rating não estão apenas me dando informações sobre qual é o prêmio de risco. Se você se lembra de quando estávamos discutindo solvência, índices de dívida em relação ao patrimônio líquido, índices de cobertura de juros, qual é o prêmio que eu preciso adicionar às minhas expectativas de custo de capital, dado o risco do negócio. Mas também considere que isso também me dá uma opinião sobre como essas pessoas normalmente profissionais pensam sobre a empresa. E eu coloquei aqui novamente como um lembrete, Moody's, S&P e Fitch, são aquelas como dB, ers, etc. Ela tem outras agências de classificação, mas as três grandes são a Moody as a p e a Fitch. Na verdade, se você olhar para a Mercedes, o exemplo, você vê, de fato, o que é interessante. E, claro, isso volta novamente à conversa de solvência de longo prazo. Vejo que a Mercedes Benz é categorizada como A2, que é de grau de investimento e grau médio superior. Essa é pelo menos a percepção deles. Tudo bem, e para encerrar esta aula, eu só quero, então eu só quero, voltando à pergunta que um investidor de Washington me fez há alguns dias sobre o que eu um investidor de Washington me fez sinto sobre a Morningstar, na verdade, porque às vezes falo sobre Morningstar e, como já disse, há nada com o qual eu não tenha nenhum vínculo comercial com esta empresa. Eu não sou acionista desta empresa. Eu pago minha assinatura mensal. Essa é a única assinatura paga que eu pago todo mês. Então, só para esclarecer a isenção de responsabilidade aqui. Então, quando, quero dizer, dando um passo atrás, passamos por todo esse curso ou pelo menos estou compartilhando com seus veteranos Bradley, como ou quais são os testes usados? Estou usando entre o nível um. Então, essas são, digamos, as telas fundamentais, de nível dois, que é o preço para registrar os modelos de desconto de dividendos que intrínsecos cálculos de valor sobre lucros e fluxos de caixa. E então, a cada três, eu analiso sentimento do cliente e o sentimento dos funcionários porque, para mim, é importante saber o que está acontecendo dentro da empresa e como os compradores sentem em relação à empresa, se existe ou não os compradores afastariam da empresa. E de luto pela Science Facts, que é um dos sites mais conhecidos que fornece, digamos, informações financeiras. Eles vão compartilhar minha perspectiva sobre o Yahoo Finance. Então, na verdade, extraí para o exemplo da Mercedes alguns elementos aqui. Então, por exemplo, nas manhãs. Então, quando você acessa a página de cotações resumidas de uma empresa específica, eles fornecem. Na verdade, vou seguir os números aqui no ponto número um, eles estão fornecendo informações sobre como acham que a empresa tem um modelo ou não. Portanto, você pode ter empresas listadas com modo branco e modo estreito, sem modo. E então você tem, por exemplo , no ponto número dois, eles fornecem uma certa perspectiva sobre a partir de qual momento o que chamam de preço de cinco estrelas, partir do qual consideram que o preço das ações da empresa é realmente muito barato. E aqui você vê que os primeiros estão conforme consideram atualmente, digamos, os fundamentos e suas análises. Eu não sei como eles calcularam isso, mas eles consideram que se o preço da ação estiver abaixo de $70 por ação, seja, a empresa é realmente muito barata. Isso é o que eles chamam de preço de cinco estrelas. E eles também fornecem, você vê aqui, um valor justo. Então, eles estão estimando que o valor justo de uma ação da Mercedes Benz é 117 e, na última cláusula, é de 76 por cento. Então, na verdade, eles estão te contando de acordo com eles. Então, por favor, não tome isso agora como um compromisso, mas de acordo com eles, atualmente é a Mercedes Benz. Você pode comprá-lo com 34, 34 por cento de desconto. Preciso ser muito transparente com você. Quero dizer, você já ouviu falar anteriormente no curso que eu comprei anúncios da Mercedes um pouco abaixo de 53, são cerca de 53 por ação. Então, eu fiz os últimos cálculos intravenosos e, de fato, está me dizendo que está em torno de 120-130. Então, eu posso entender de onde eles vêm em termos de valor justo, mas eu mesmo fiz meu cálculo, analisando a última demonstração financeira. O interessante também é que eles também estão fornecendo um preço para reservar. Você vê que aqui está mencionando que o preço de reserva da Mercedes é 0,87. Eles fornecem o preço dos ganhos, que é de cinco pontos 14. Eles também estão fornecendo a taxa de cobertura de juros, que estamos vendo ser 48 vezes. Então isso significa que, quero dizer, é como um triplo acordo com a taxa de cobertura de juros. Portanto, o risco da TV premium é quase zero. Eles também, em seis, calculam a dívida sobre o patrimônio líquido, que mostra zero ponto 99 aqui. E também fornecem um cálculo sobre a lucratividade do capital investido. Eles estão calculando isso em 31 de dezembro de 2022 em 870 1%, que são basicamente nossos testes de ROIC. Então, você vê, na verdade, que muitas das tarefas que estávamos analisando, fornecem as medidas para isso, também já meus pontos de vista e, em seguida faremos um comentário no final do dia. Mas deixe-me dar uma dica sobre o Yahoo Finance. O Yahoo Finance também é um site público. Você tem muita inflamação. Você vê que eles também oferecem um preço de subvalorização ou, para a Mercedes, eles estão dizendo que o preço abaixo de 72 é barato. Eles também fornecem preços para reservas não ajustadas. Você vê que o preço da reserva é 0,86, então não é o mesmo número da Morningstar. Eles fornecem um preço final para os ganhos. Então, isso é como perder 12 meses. Esse é um período de tempo de janela deslizante de 5008, onde, se você se lembra, Morningstar estava calculando quatro pontos, cinco pontos, 14. Portanto, está bem próximo, com zero de diferença de 0,06. E eles também fornecem equidade. Sim, não é, desculpe, não é a dívida com o patrimônio que eles estão fornecendo. Na verdade, aqui também no que diz respeito à eficácia do gerenciamento, eles estão fornecendo alguma sensação de lucratividade, mas não estão fornecendo a lucratividade do capital investido, por exemplo, essa é uma deficiência do site de descobertas da Yo. Então agora talvez você esteja pensando: Bem, por que eu preciso usar a planilha complementar? Por que eu preciso ler as demonstrações financeiras se esses caras realmente me dão o que eu preciso, que é representado no nível um, no nível dois. E meu argumento é o seguinte. Como investidor em valor em série, quero que você seja capaz de calcular e entender o que calculou e, potencialmente, usar ferramentas como as manhãs do Yahoo Finance ou como conformação. Mas eu acredito que as séries e os navios fazem sua lição de casa, desculpe, eu acredito que é muito fácil confiar em uma fonte externa. E, a propósito, eles estão claramente declarando que não são responsáveis pelo que estão realmente calculando. Mas devo dizer que eles são bem precisos. Para as manhãs. Devo dizer que é um bebê muito preciso, não posso dizer o contrário, e também o uso quando preciso tomar uma grande decisão de investimento. No final, também dei , depois de concluir minhas tarefas de nível 12.3 uma olhada rápida no Morningstar, depois de concluir minhas tarefas de nível 12.3. Se eles estão longe das minhas suposições sobre isso. Tudo bem, então isso está encerrando o capítulo número cinco. Então, como dito, estamos discutindo isso além das tarefas de nível um e nível dois. Você tem coisas que precisa examinar e que vão um pouco além. que, na verdade, é uma base no que Philip Fischer chamou de métodos polêmicos, sentimento do cliente e, em seguida, sentimento pré-funcionário. Então, se você está voltando neste slide, tentei mostrar como você pode abordar 1.2. Agora você pode perguntar o que dizer sobre suprimentos e concorrência em suprimentos já lhe disse, eu não encontrei nenhum site. Na verdade, somos fornecedores que estão fornecendo feedback sobre seus compradores nessa frase. Então, não sei, por exemplo qual seria interessante a sensação dos fornecedores da Mercedes-Benz em relação à Mercedes. Mas, no final das contas, é mais importante poder monitorar como clientes e funcionários se sentem em relação à empresa agora, mas a concorrência e, claro, quando falamos sobre concorrência, estamos migrando para a área estratégica. Aqui. Nós, quero dizer, para aqueles que estão cientes, deveríamos discutir Michael Porter e Mintzberg, o controle de valor, a análise da proporção ao vivo, esse tipo de coisa. Preciso ser muito transparente aqui e não se trata de eu promover outro curso agora, mas ter uma perspectiva da competição não é algo fácil. E você realmente precisaria investir tempo para entender o que a concorrência está fazendo? Quais são os diferenciais que diferenciam os pontos de venda entre uma e outra empresa para isso, de fato, muito rápido. Digamos que eu esteja apontando aqui para a causa de que também estou ensinando uma universidade chamada masterclass e empreendedorismo e gestão estratégica. Na verdade, tenho um capítulo completo sobre o motivo pelo qual estou discutindo como fazer uma avaliação estratégica de uma empresa. Na verdade, eu também sou, você vê aqui também o logotipo da Starbucks. Quando eu estava realmente usando todas essas ferramentas, no passado, deixei a variedade do portal e na verdade, explicando a você como fazer uma avaliação estratégica da Starbucks, por exemplo, para que isso fosse algo que realmente nos levaria longe demais. E esse outro treinamento de investimento em valor está no final do dia e agora não deve ser considerado um atalho. É claro que a competição é importante. Não vou dizer o contrário, mas os mais importantes aqui são os clientes e os funcionários antes da concorrência. E você realmente tem pessoas que dizem que nem queremos olhar para a concorrência, desde que sejamos capazes encantar nossos clientes e agradar nossos funcionários e que nossos produtos sejam bons e nossos serviços sejam bons. E agora o serviço pós-venda também é bom. Quero dizer, a lucratividade estará lá. Na verdade, acredito que essa é uma perspectiva um pouco verdadeira de curto prazo sobre coisas que acredito que você também precisa saber. Quer dizer, quando eu dirigia os negócios pelos quais eu era responsável, eu também estava analisando a concorrência, mas é claro que eu estava gastando mais tempo clientes e funcionários do que com a concorrência. Por último, mas não menos importante, esse é o último slide desta palestra. Então, eu também queria compartilhar com vocês qual é a perspectiva de Warren Buffett sobre o método scuttlebutt. E, na verdade, na oitava reunião anual de acionistas da Berkshire Hathaway da década de 1990 , uma pessoa perguntou a ele se ele estava usando o método scuttlebutt de Philip Fischer e eu estava apenas lendo, então essa é uma citação de Warren Buffet que estava dizendo, e depois vou resumir. Então, ele estava dizendo basicamente que eu acredito que, à medida que você adquire conhecimento sobre indústrias , em geral, empresas, especificamente, não há nada como primeiro ler sobre elas sair e conversar com concorrentes, clientes, fornecedores, funcionários, funcionários atuais e o que quer que seja, você aprenderá muito, mas deveria ser os últimos 20 ou dez por cento. Quero dizer, você não quer ficar muito impressionado com isso porque você realmente quer começar com o negócio achando que a economia é boa. Citação de Warren Buffett em 1998. Então, basicamente o que, o que isso significa? Então ele não está dizendo que o método scuttlebutt não é interessante. Ele está dizendo que, de fato, naquela época, provavelmente não sabia. Quero dizer, Glassdoor e comparativamente nem existiam. Então, na verda 27. Apendix 2 - - como analisar sua posição de dívida: Bem-vindo ao canal do investidor de valor. Ei Val Investors, bem-vindo de volta ao canal de investidores. Nos episódios desta semana, onde haverá falar sobre o outro grupo de fundamento chinês. E mais especificamente, se a empresa passasse por nossos testes de dívida e solvência. Então, como você deve ter ouvido e visto está quase sempre próximo, ultimamente havia muita exposição dos pressionados relacionados a problemas de pagamento, especificamente em títulos e mais especificamente, seus títulos offshore, onde eles estavam perdendo alguns prazos. Antes de entrarmos na análise do nosso Grundy. Como sempre, geralmente aviso financeiro de que esses comunistas apenas para fins informativos e educacionais e não é uma oferta direta ou solicitação de uma oferta para comprar ou vender. Então, vamos começar. Então, vamos procurar por nós quem é de grande grandeza é realmente os 120 segundos no Felizmente com eu encontrei consolo. É uma grande empresa que atende realmente enriquece envolvida em uma grande indústria. Então, eles são ativos em imóveis, New Energy, automóveis, serviços imobiliários e até mesmo têm um parque temático. Então isso é chamado de africano e muito terras. E eles estão prestando serviços de saúde humana e em muitas outras coisas. Então eles empregam cerca de 200 mil funcionários na China. E eles estão ligados de acordo com algumas estatísticas, a A3 ponto-ponto 8 milhões de empregos, e eles criam mais de 3 milhões de empregos todos os anos. Então, se você olhar para seus principais pilares de receita, então, obviamente, o desenvolvimento imobiliário e é aqui que vem toda a conversa profunda, é a maior parte de suas receitas. Portanto, serviços de investimento, propriedade e propriedade, aqueles também desempenham um papel importante, mas na verdade, mais de 80% de suas receitas estão ligadas ao desenvolvimento imobiliário. E especificamente eles estão presentes principalmente no leste da China. Então, as regiões de Shandong, Guangdong, Guangxi, Hunan, etc. Então, há muito presente em termos de desenvolvimento imobiliário, quais outras regiões que estão tendo mais projetos residenciais para venda ou que estão realmente agendadas para venda? Por que estamos discutindo hoje? Então é outubro de 2021 como eu estava discutindo isso. Então, há um problema acontecendo na China e voltaremos a isso quando falarmos sobre o governo chinês implementando os três princípios da linha vermelha. modo que o preço médio da casa na China vem crescendo como louco desde agora, meia década. E isso se torna cada vez menos acessível para as pessoas. E algumas pessoas realmente vendo como dinheiro é tão barato, que é realmente o caso devido às baixas taxas de juros, que há uma criação de uma bolha. E algumas, na verdade, algumas pessoas dizem que sempre Grundy é a expressão dessa bolha imobiliária que pode implodir e teremos um efeito dominó nos mercados financeiros. Então, antes de avançarmos, um ponto interessante, apenas refrescar a mente de todos é sobre essa definição de bolha ou o que cria bolhas. Então, na verdade, quando estamos olhando para bolhas imobiliárias e foi o mesmo durante a crise do subprime inicialmente, o que aconteceu é que houve um aumento muito rápido na propriedade do produto do mercado até o processo adequado no tempo, eles se tornam justos ou atingem níveis insustentáveis. E então, obviamente, eles vão estar lá vai haver um declínio, então eles serão corrigidos. E você pode olhar para isso especificamente quando você tem uma lacuna que se acumula entre o valor justo, então o valor real do ativo e o valor de mercado quando essa lacuna cresce exponencialmente. Provavelmente estamos em um cenário de criação de bolhas. O que, e de fato, as autoridades chinesas, eles viram isso, viram os níveis de profundidade que estamos crescendo. Eles viram os preços dos terrenos também que estavam subindo incrivelmente altos na China e também as vendas de vendas de imóveis que estavam crescendo. E em agosto de 2020, o governo chinês de fato definiu e impõe três, digamos, três atributos que os promotores imobiliários tiveram que seguir caso continuassem, gostariam de continuar a crescer essa profundidade. E três é chamado de orientação de três linhas vermelhas e as três armas de linhas vermelhas na verdade, e os três atributos mais tarde aos quais eles estão ligados. Em primeiro lugar, que a relação responsabilidade/ácido do nosso balanço patrimonial da empresa. Assim, para os promotores imobiliários, o governo chinês está forçando-os a ter uma relação passivo-ácido excluindo o avançado recebido. Pagamentos avançados de colocação dos proprietários que abaixo de 70% e essa taxa de engrenagem inferior a 100%. Esse é um segundo atributo. E a terceira linha vermelha que os promotores imobiliários não podem cruzar é o dinheiro para uma profundidade de curto prazo de mais de uma vez. Então essa é a proporção que eles precisam seguir também. O que é interessante, o que o governo chinês de fato decidiu que é imposto esses promotores imobiliários é que, se eles estão combinando essas três linhas vermelhas, então se sua relação passivo/ativo estiver realmente abaixo de 70% e então a relação de engrenagem abaixo de 100 e o dinheiro é de curto prazo. Dhap é mais de uma vez, então eles têm dinheiro suficiente para apoiar a adaptação de curto prazo para que possam continuar a crescer essa profundidade em 15% anualmente. E se eles não corresponderem a um critério, eles só podem aumentar a profundidade em 10% se não corresponderem a dois desses três critérios, esse crescimento anual Em profundidade desses promotores imobiliários só pode crescer em 5%. E se eles não corresponderem aos três critérios, que na verdade é o caso para sempre concedido. Vamos ver isso mais tarde. Eles, de fato, não são absolutamente autorizados a crescer, adaptar-se para que o crescimento do dapp seja, só pode ser em 0%. E isso é algo que também o UBS vem compartilhando documentos interessantes em janeiro de 2000, 2001. Se você olhar também para o, digamos que o preço do nosso Grundy tenha uma granada sendo cotada na Bolsa de Valores de Hong Kong. O que foi interessante ver é que depois da oecus 2020, o preço da ação estava em torno de 28 dólares de Hong Kong, e hoje está em três. Então, obviamente, o, digamos que os especuladores, eu não acho que sejam investidores, mas os especuladores, eles viram isso sobre o solo. Estava superfaturado aos 28 anos e houve uma célula disso e a venda de continuidade até hoje. Então, se você estiver interessado, você pode olhar na Bolsa de Valores de Hong Kong sempre Grundy, o ticker é 33. 33. E você vai ver que, entre agosto de 2020, onde as ações foram precificadas em torno de 28, não é, quero dizer, o preço das ações foi dividido por dez. Então, o que estamos procurando aqui é analisar especificamente os adaptações. E para aqueles que estão interessados, você pode ter acesso a um curso de investimento em valor profundo na plataforma Skillshare e Udemy que é chamado de arte do investimento de valor. Mas aqui vamos examinar especificamente o adaptador aterrado superior. E vamos analisar algumas proporções interessantes que fazem parte de nossas tarefas fundamentais. Um sendo o baixo endividamento em relação ao capital próprio e o outro sendo também como agências de rating externas, qual era o sentimento deles sobre a profundidade que é carregada por outros fundamentados em seus balanços. Então, se começarmos analisando a relação dívida/patrimônio já ao olhar para os relatórios anuais e trimestrais de sempre Grundy, já existe uma coisa que é bastante interessante de se ver é que eles estão carregando títulos. Não só obviamente, quero dizer, a listagem de ações na Bolsa de Valores de Hong Kong com um ticker 33. 33 está obviamente listado. Mas você já pode ver ao olhar para o relatório anual e trimestral que eu sempre Grundy que eles carregam nós seniores. Assim, a Síria, uma obrigação corporativa sênior que se deve a curto prazo de 2022 e 2023 a uma taxa de juros de custo maciço de 11, 12 e 13%, o que já mostra se você sabe como os títulos corporativos funcionam, que o a profundidade é considerada muito arriscada. Então eles precisam pagar um cupom alto para poder juntar um novo dinheiro dessas obrigações corporativas. E o que é interessante também, e há uma análise interessante que foi feita também pela Bloomberg é que o valor em termos de milhões de dólares que têm um grande dia tem que pagar. Quero dizer, há muita coisa que tem que ser paga entre agora, então final de 2021 e até final de 2023. Então, se você aprender algo que você também precisa saber é que existe na adaptação que sempre o terreno está carregando, há alguma guia onshore, então isso é dívida que é devido e que tem que ser paga aos titulares de crédito chineses. E há profundidades offshore e a opção de profundidade. Então é aqui que os caixas de crédito estão fora de Shanna. O que é interessante é o que acontece como sempre Gandhi ficou com falta de dinheiro nas últimas semanas, é que sempre Grundy conseguiu cobrir e pagar parte dos cupons. Isso você poderia, pelo próprio absoluto curto para o crédito chinês nos disse, mas alguns credores offshore e eles não receberiam o dinheiro que deveriam ter recebido mais tarde para cupons de títulos porque na verdade não havia o suficiente dinheiro no balanço patrimonial. Então, como parte dos ativos do nosso Grundy e isso obviamente criou um enorme aumento do fato de que os mercados ficaram muito nervosos com isso. Teremos que um beneficiário possa pagar já os cupons e os pagamentos que são vencidos agora de curto prazo, nem mesmo olhando para qual é a quantidade de cupons que devem ser pagos em 2022 até 2023. Então, como investidores de valor , obviamente, e esta de uma proporção muito interessante que olhamos. A dívida ao capital próprio, dívida a capital, analisa os passivos. E quando você dá uma olhada no balanço do grande dia de F0, e eu estive olhando para os balanços consolidados já concedidos até o final de junho de 2021. Então esses são números não auditados porque são relatórios trimestrais intermediários. Então, metade do seu relatório, o que você pode calcular é que sempre Grundy está carregando uma quantia total de passivos em 2 0, 1 ponto 966534. Portanto, são dois bilhões de yuans RMB é, enquanto o patrimônio é apenas em 411041. E, portanto, há claramente um problema se você fizer o cálculo entre a quantia de passivos e ações, você divide 19, 6, 6 por 4, 11. Você, você vê que a relação dívida/patrimônio é de 386%, então a três pontos-ponto 86% e até mesmo a profundidade de nozes. Quero dizer, há um problema. Vamos ser muito claros. Há um problema na quantidade de adaptada a de um terreno para cima em comparação com o patrimônio líquido total. E nós, como investidores de valor, tendemos a gostar de comprar em empresas onde a dívida com capital próprio está abaixo de 3. Então, já aqui, vamos ser muito claros. É uma falha em termos de relação dívida/capital próprio para a APHA Grundy. A segunda proporção, quando olhamos para a profundidade das empresas em geral como investidores de valor, é o que chamamos de taxa de cobertura de juros. Então, quanto menor o rácio, a empresa-mãe está sobrecarregada por essas despesas e menos capital está disponível. E, tipicamente, como investidores de valor , e em geral, não apenas os investidores de valor, tendemos a dizer que quando os rácios de cobertura de juros estão abaixo de 15 ou menores, quero dizer, o que a empresa gera em termos de lucros é sendo quase consumido pelo pagamento de juros. E com isso, quero dizer, a empresa não pode crescer. A empresa não tem capital que permaneça disponível para poder expandir o que faz. Então, é um problema, é um problema. E se você olhar para alguma vez concedido especificamente, novamente, olhando para a demonstração consolidada de renda que termina em 30 de junho de 2020, 21, novamente, lembre-se que esses são relatórios não auditados porque não são os relatórios anuais. Vemos que EBIT ou ganhos antes de juros e impostos divididos pela despesa com juros. Então, está em um 150. Portanto, a taxa de cobertura de juros em 150 significa que quase todo o lucro gerado por F0 grand day é usado para pagar e fazer o pagamento de juros. Portanto, não há nada quase para pagar ou reduzir a quantidade de profundidade é apenas para cobrir os interesses necessários, que é bonito, bastante dramático. Segundo rácio ou seja, os investidores gostariam de analisar é o seu lucro operacional antes dos juros. E eles também são VM. Quero dizer, se você adicionar os lucros operacionais e você adicioná-lo de fato, com uma nova divisão pelos juros pagos. Você vai ver que você vai ser iteração de um que 73. Então, novamente, não há lucros suficientes gerados pela empresa para cobrir. Ou é realmente muito curto pagar o que é, em termos de interesses necessários e o que a empresa tem que pagar aos totais de crédito. Então isso é bastante problemático aqui. Então, novamente, classificaríamos claramente a taxa de cobertura de juros como uma falha. Então isso é atribuído para nós que não investiríamos nessa empresa. Uma das conversas que está chegando com sempre Grundy é, de fato, se algo acontecer de ter um grande dia, que a profundidade não pode ser paga de volta àqueles infernos de crédito externos e você entendeu que existem alguns onshore, Então, alguns credores chineses e alguns offshore, então alguns externos. Por isso, é interessante entender é quem está exposto aos laços do nosso terreno lá. E tem havido artigos interessantes sobre isso, sobre quem são os detentores de crédito domésticos ou os totais de crédito internacional. E, de fato, há muitos bancos como o Banco Agrícola da China, o ICC, que é o Banco de Construção da China. Mas também alguns bancos internacionais que têm uma certa quantidade de exposição ao solo e ao bronze, como BlackRock, UBS, HSBC. Então, sim, o que acontece se alguma vez de castigo for falido? Esses bancos estarão sentados em títulos onde não verão o dinheiro entrando porque outros créditos nos disseram porque o apócrino é justo, eles não têm a possibilidade de pagar esses bancos. Isso é algo que teremos que continuar observando o que está acontecendo nas próximas semanas. Como você fez. O que eu disse anteriormente é que não é só agora que existem alguns cupons que são devidos, mas há muitos pagamentos que são devidos entre agora e o final de 2022 e também em 2023. Se um dos testes interessantes que eu queria fazer também é analisar as três linhas vermelhas que foram definidas pelo governo chinês em agosto de 2020. Portanto, o primeiro, que analisa a relação entre passivos e ativos excluindo pagamentos antecipados. E você se lembra que a primeira linha vermelha solicitada é solicitada pelo governo chinês deve estar abaixo de 70%. E quando você faz as contas, você vê isso na quantidade de passivos. Se você remover de fato os pagamentos antecipados, você está em 88%. Então, claramente, a responsabilidade por ativos é muito alta em comparação com a primeira linha vermelha do governo chinês já aqui você tem um dos três, o que é um fracasso onde quer que a marca eles já não conseguirão aumentar a profundidade em 15 por cento, apenas faltando já a primeira linha vermelha. Eles já só poderão aumentar a profundidade em 10%, é claro, outra condição de que as outras duas linhas vermelhas não sejam cruzadas. Vejamos agora a segunda linha vermelha. Portanto, a segunda linha vermelha é a dívida líquida líquida em relação ao patrimônio líquido. E então a soneca que na verdade você remove dinheiro. Então você, você, digamos que subtraia dinheiro dos passivos porque o dinheiro está disponível diretamente, é um ativo muito, muito líquido. Mas mesmo com isso é reduzindo os passivos com caixa restrita, caixa e equivalência de caixa e caixa e dividindo-o pelo capital próprio, você está novamente acima de 300%. E lembre-se que a segunda linha vermelha definida pelo governo chinês estava pedindo que a rede se adapte. Portanto, a diferença entre uma dívida para capital próprio e dívida líquida em relação ao patrimônio líquido é que, nessa profundidade, você remove o caixa para reduzir a quantia dos passivos. Mas mesmo aqui, um maior está em 300%, então muito além dos 100% que o governo chinês está pedindo. Portanto, consequência disso já, dois em cada três não são combinados. Assim, o nível de crescimento que já cresceu pode ter nessa profundidade já está em 5% e máximo porque você já não corresponde a dois dos três atributos de linha vermelha definidos pelo governo chinês. Então, claramente, novamente aqui é uma falha. E se olharmos para a terceira linha vermelha definida pelos governos chineses, então esse é o dinheiro para dívida de curto prazo. Então, obviamente, olhando para a dívida de curto prazo, você precisa olhar para os passivos atuais e remover de fato tudo o que é passivo de longo prazo. Mas mesmo aqui, você vê que a quantidade de dinheiro, e mesmo que eu adicionasse o dinheiro restrito, a quantidade de dinheiro que está disponível para cobrir a dívida de curto prazo definitivamente não está acima de 100%. Então, a proporção novamente aqui, é uma falha. Então, o que isso significa concretamente, é que sempre Grundy não é permitido crescer ainda mais, para crescer sua profundidade. Então estamos aqui em 0% que será permitido pelo governo chinês. Qual é a consequência disso? Bem, vamos discutir isso, mas antes de tudo, quero dizer, não se trata apenas de cada Grundy que precisamos ver também como os outros promotores imobiliários, eles correspondem a esses três critérios de linha vermelha. E tem havido um artigo interessante que estava, eu acho que o site era bonds evaluate.com onde não havia análise que foi feita e outro Grundy de fato, não era o único que não estava combinando as três linhas vermelhas definidas pelo governo chinês agosto de 2020. Mas eles eram, de fato, três empresas que têm um Grundy Groenlândia e selecionaram a China. Enquanto outros. Na verdade, o que aconteceu? E isso é algo que é e você vê isso na presença de um beneficiário começou a fazer o que quero dizer, quais são as opções que eles têm? Eles provavelmente terão que vender alguns ativos a um preço com desconto para poder coletar dinheiro fresco, dinheiro fresco, ou talvez eles vão pedir aos seus detentores de ações que façam recapitalização, para trazer dinheiro fresco. Certamente aumenta a quantidade de patrimônio disponível, mas eles não têm muitas opções. E, obviamente, você pode imaginar que vender ativos, o que chamamos de vendas de incêndio em condições de emergência. Obviamente, se você estiver sob pressão, você vai dar um desconto maior quando estiver configurando seus ativos como apartamentos, como um carro, quando houver uma urgência e você precisar do dinheiro amanhã, você estará, eu não sabe, dando um desconto de 50%, 40%, 30%, mas com certeza você não o venderá a um preço premium. Então, isso é realmente o que o terreno realmente tem a fazer agora é recapitalizar e encontrar dinheiro novo, não através da profundidade. Então eles têm que olhar para os detentores de ações. Se o detentor do patrimônio, assim os acionistas puderem, e de outra forma teremos que vender ativos. E é meio que entrando em um cenário de liquidação parcial. Então, já vemos que está no teste de ter uma dívida baixa em relação ao capital próprio, que são telas fundamentais que tem valor que os investidores vão olhar para já ter um Grundy claramente não está igualando isso. Então, acima de três. E também quando você adiciona as três linhas vermelhas que o governo chinês tem, agosto de 2020, quero dizer, é três vezes um fracasso também. O que é interessante também analisar como investidor de valor. E novamente, se você olhar para o meu treinamento, isso é chamado de arte do investimento de valor em minhas tarefas de nível três, eu também gosto de olhar não apenas métricas internas, mas também métricas externas. E uma das métricas ao olhar para a profundidade especificamente sobre o que tudo está ouvindo. Outro Grundy está olhando. Agências de classificação externas, o que dizem sobre nosso aterramento? E você se lembra que quando você está olhando para os relatórios anuais de um grande dia, eles já estavam listando como em um relatório de 10 K 10 Q nos EUA, eles já estavam listando que havia nós seniores, fazer 2022 e 2023, que estamos carregando uma taxa de cupom muito, muito alta em 11, 12 e 13%, que são quantidades enormes, que mostra que a profundidade é arriscada. E é interessante ver. E das agências de classificação, gosto de olhar para a Moody's. Gosto de olhar para o Fitch também. O que é interessante ver é como a Moody's e a Fitch Rating têm um ótimo dia. E até, digamos que no verão de 2021, Moody's estava classificando as adaptações. Portanto, as obrigações corporativas de sempre Grundy como um B1. Mas é muito, muito rápido. Apenas alguns meses rebaixaram a classificação de crédito de um grande dia de B1. Ele rapidamente foi para B2, depois para CA1, e depois para ver a. Então eles realmente têm em rebaixamento massivo desde agora alguns meses, o, digamos que crédito dentro de nós do nosso terreno lá. mesmo para Fitch Finch estava carregando ainda em setembro de 2020, tenha um grande dia com uma classificação de b plus. E então eles fazem o downgrade para ser menos em junho, CCC plus em julho e depois CC em setembro. E até o final de setembro, eles ainda rebaixaram ainda mais a classificação para um C. E apenas como um lembrete, quando olhamos, então normalmente, como eu disse anteriormente nas agências de classificação, temos um Standard and Poor's, Moody's e Fitch. E a Moody's e a Fitch tendem a dar esses dedos disponíveis, digamos apenas se registrando em seus sites. Então, antes da crise e todas essas notícias e cobertura da imprensa começando com o dia de sempre no chão, a profundidade do nosso grande dia não estava pronta na categoria de alto risco de crédito sendo classificado como B1 na Moody's e Fitch. Então, já não estávamos em títulos de grau de investimento. E agora, na verdade, se você se lembrar que a profundidade de um dia de terra pela Moody's foi rebaixada ou foi rebaixada de B1 para uma CA. E para Fitch de um B mais a a, veja, a categoria na verdade é quase padrão com possibilidade de recuperação. Então, quero dizer, um novo downgrade é que a empresa tem que entrar em liquidação e a empresa vai à falência. Então você vê que o risco, como eles o vêem, é extremamente alto, de que a empresa esteja muito, muito próxima do padrão. Uma coisa e não é o propósito de discutir isso aqui. Mas o que poderia ser discutido é por que, de repente, em apenas alguns meses, digamos que em 34 meses, adaptar que foi classificado como alto, os riscos de crédito subitamente diminuíram para quase inadimplentes. Então isso é algo que poderíamos discutir. Por que as agências de rating só fizeram isso nos últimos três meses, mas pelo menos o quê? Eles fizeram isso e eu queria dar a prova de que desde junho de 2021 para a Fitch e novamente, mais ou menos o mesmo período de tempo para a Moody's. Eles realmente têm rebaixado a profundidade do afegão. Mas, novamente, lembre-se, se você tivesse investido em nosso Grundy, você já estava com títulos corporativos que eram considerados como alto crédito, então não estávamos no grau de investimento. Então aqui novamente, como investidor de valor e gostamos de ter graus de investimento, títulos corporativos para que as agências de rating externas considerem que é uma empresa séria que terá dinheiro suficiente para pagar o crédito extra para perda. Queremos ter pelo menos um tipo de classificação tripla B até um duplo ou mesmo triplo a. Então claramente aqui eu tenho um beneficiário também está falhando. Se olharmos para isso a partir dos óculos de leitura de um investidor de valor, também falhou nessa tarefa. Então, uma das coisas que eu sempre gosto de fazer, e porque eu sempre acreditei que os investidores valorizam, eles fazem meio mistério o que eles têm em seu portfólio. Eu sempre gosto também de comparar meu portfólio, meu portfólio investimentos, com os casos que estamos analisando. E neste caso estamos analisando nosso grande dia. E se lembrar, se você está olhando para o meu treinamento ou indo para o meu site, 36 capital quadrado, este é o meu fundo familiar que está sendo administrado onde eu exponho quais são as posições quando eu vendo e compro coisas. Então, atualmente ainda tenho publicitário, que sou eu, eu comunicações, Nestle, diamond ou BAs depois de não-exclusivo e Telefonica, Microsoft e Kellogg's. Então eu tenho, você vê algumas de sete empresas europeias e para empresas norte-americanas. E você pode ver, quero dizer, se você olhar para isso de uma perspectiva de grau de investimento, todas essas empresas são pelo menos o triplo B, então consideradas com uma capacidade de pagamento adequada para uma forte capacidade de pagamento. E a empresa residente, que é a Microsoft, que tem um triplo a. Então eles têm a mais alta qualidade em termos de obrigações corporativas. E, obviamente, olhando para a dívida em capital próprio em caixa para dívida de curto prazo em passivo, para avaliar o rácio de cobertura de juros nas empresas em que investi, eles correspondem a muitos desses critérios. Queremos ter como valor termos de investimento de ter um baixo rácio dívida/capital próprio. Então, abaixo de três no caixa a curto prazo, é bastante alto que o passivo para o ativo está abaixo de 70%, que o rácio de cobertura de juros está muito acima de 15, modo que os lucros que a empresa gera apenas um muito, parte muito pequena é usada para pagar dívidas e pagamentos de juros. Então, e essa é uma razão pela qual nas minhas nove empresas que eu carregava meu portfólio atualmente em outubro de 2021, todas elas correspondem a esses critérios porque eu sigo obviamente minhas próprias regras como investidor de valor. Então, se você comparar agora esses rácios e isso, o que temos discutido nesta sessão, obviamente você pode refrescar a mente de todos de que a dívida com o patrimônio líquido do nosso terreno é de três pontos 86. O dinheiro, o DHAP de curto prazo é muito baixo. passivo para ativo está muito além do índice de cobertura de juros de 70% é muito próximo de um. Portanto, quase todos os lucros da empresa estão sendo usados para pagar apenas os pagamentos de juros do crédito dos EUA. E você viu, e você ouviu, através do olhar para a Moody's e a Fitch nas agências externas de notação de crédito estão rebaixando fortemente dos últimos três a quatro meses. A classificação dos títulos, as obrigações corporativas do dia africano. Então, com isso, obrigado por ter escutado. Você pode encontrar um aprofundamento e investir em treinamento chamado artefato investindo nas plataformas Skillshare e Udemy. E não se esqueça de se inscrever meu canal e certifique-se de usar o botão de inscrição abaixo. Obrigado.