A Arte da leitura demonstrações financeiras - nível de praticante

1. Apresentação: Olá e bem-vindo ao meu treinamento. O outro lendo as demonstrações financeiras, Meu nome é Kenny Kara. Sou um investidor de valor e também um ator independente de fronteiras. Levei quase dois anos para escrever este curso. E a razão para isso é que, ao as demonstrações financeiras e tentar compartilhar com você, a chave está em como ler as demonstrações financeiras já está ligada ao fato de que as demonstrações financeiras às vezes parecem muito complexas e até demoradas para entender, ler e até mesmo dissecar. A intenção é, na verdade, por meio deste treinamento, fornecer as chaves de leitura necessárias para que você seja capaz de dissecar, interpretar e analisar as demonstrações financeiras de uma forma que você fique, na verdade, gripado e desconfortável com elas. Portanto, como parte da causa de qualquer tipo de treinamento, veremos que existem alguns objetivos de aprendizagem vinculados ao treinamento. Estou mostrando-as aqui para você. Então, esses dez objetivos de aprendizado, espero que, ao final do treinamento, você possa marcar todos esses objetivos de aprendizado. E, claro, os objetivos de aprendizagem precisam vir com exemplos práticos. Então, discutiremos muitas empresas. Analisaremos profundamente as demonstrações financeiras da Mercedes e da Kellogg's durante todo o treinamento. Mas vou complementar esses elementos de leitura discutindo outras empresas, como a 3M e a Ron, Google Meet e a Telefonica, da Microsoft , sempre nova, etc. E, é claro, elas estão esgotando completamente a quantidade de tarefas que você pode fazer por si mesmo e também pode enviá-las para mim se quiser que eu as revise. E no final do treinamento, você terá a possibilidade de fazer um projeto completo. Então, é claro, coloquei na plataforma Skillshare os detalhes da tarefa do projeto, para que espero que você goste deste treinamento e, com isso fique muito mais fluente e confortável lendo as demonstrações financeiras. Então fale com você na próxima palestra. Obrigada. 2. História e propósito: Bem-vindo de volta nesta palestra. Então, primeira palestra do Capítulo número um. Quero apresentar primeiro partes antes de discutirmos as demonstrações financeiras e a estrutura de onde elas vêm, um pouco a história, e depois abordamos o propósito e também analisamos um exemplo concreto quando analisamos as obrigações de comunicação. Em primeiro lugar, quando estamos discutindo demonstrações financeiras. E, de fato, tudo começou com os princípios da contabilidade. E os princípios da contabilidade não são novos. Lá, como você pode ver nos slides. Quero dizer, há mais de 7.000 anos na Mesopotâmia, que é basicamente como hoje, Irã , Iraque, onde tivemos de fato o primeiro, temos os primeiros registros de contabilidade. E naquela época, o dinheiro não existia. Então, no máximo, mais sobre contabilidade e controle de bens e serviços que estão sendo trocados. Então, o que chamamos de troca também. Então, basicamente, surgiu o conceito de um livro contábil, que é uma coleção de livros, ou seja, um registro de várias transações. E hoje estamos falando sobre livros contábeis. Quando falamos sobre demonstrações financeiras , nada é. segundo passo importante foi por volta do período medieval da Renascença , onde a Itália também era uma evidência muito forte do ponto de vista cultural e científico. Havia um matemático italiano chamado Luca Bartolome de Pacioli. Não tenho certeza se a grafia está correta. Na verdade, introduzida pelo menos há um registro da introdução das técnicas de contabilidade dupla porque naquela época a Itália, quero dizer, elas eram muito fortes, digamos, de uma perspectiva de exploração mundial. E também havia muitos bens e serviços sendo negociados, mesmo que já existisse dinheiro. E o princípio da contabilidade de dupla entrada que essa batata frita de fato introduziu é um elemento importante quando você pensa em demonstrações financeiras. E, novamente, não é um curso de contabilidade para você, porque o fato de ter um sistema de contabilidade de dupla entrada é, na verdade, um princípio fundamental para evitar erros ao registrar transações. E é um princípio que ainda existe ou está sendo usado hoje, especificamente quando analisamos as demonstrações financeiras e as contas que de uma perspectiva de baixo para cima constituem demonstrações financeiras. que significa que, basicamente, o princípio do princípio da contabilidade de dupla entrada é que basicamente qualquer transação tem dois lados da transação, por exemplo, se houver, vamos dar o exemplo da troca de ovos por dinheiro. Há uma saída de dinheiro e uma entrada de x. E, na verdade, eu sempre tenho que estar desequilibrado no equilíbrio. Então esse é um dos princípios fundamentais da contabilidade. Este sistema de contabilidade de dupla entrada, além da existência de livros contábeis. E sem entrar em detalhes, estou apenas dando, pois não é um curso de contabilidade, estou apenas dando um exemplo muito rápido aqui de que temos esse conceito de lançamentos de débito e entradas de crédito. E normalmente temos isso, quero dizer, discutiremos mais tarde, mas temos fontes de capital. Então, aqueles que estão trazendo o capital para a empresa, esse é o lado passivo das coisas. Então temos o que esses, que o capital está sendo transformado, são ativos. E dinheiro é uma forma de ter uma pessoa que gera 10 milhões de dólares americanos como acionista. E só fica na conta bancária por um determinado período de tempo. Então isso é um ativo. Esse ativo, é claro, acrescentaremos um determinado momento será transformado em um ativo produtivo que provavelmente gerará lucros. Essa é a intenção de como as empresas de fato funcionam. Portanto, lembre-se sempre de que esse sistema de contabilidade de dupla entrada é um dos princípios fundamentais dos livros contábeis que faz com que falemos sobre os faz com que falemos sobre balanços patrimoniais, ou seja, um balanço que resume, digamos, a situação financeira de uma empresa ou a riqueza da empresa. Ela, como sempre, tem dois lados. E ambos os lados têm que estar em equilíbrio, eles têm que estar em equilíbrio. Quando falamos sobre ter estabelecido esses princípios fundamentais. Quando falamos sobre o porquê, qual é o propósito da contabilidade? Qual é o propósito de ter esse relatório financeiro? Surpreendentemente, isso tem muitos propósitos. Uma é se você é interno da empresa e a empresa é complexa, é uma grande empresa com muitas subsidiárias, está entendendo o que está acontecendo na empresa. Onde está a empresa? De um inventário de ativos, fontes de capital ou esse tipo de coisa ou desempenho da empresa. Se você é uma pessoa externa, talvez esteja interessado em ter acesso a esses relatórios financeiros, porque talvez você seja um acionista existente e não seja a gerência. Você gostaria de ter uma visão sobre o que está acontecendo na empresa. Talvez você esteja pensando em investir na empresa. Talvez você esteja fornecendo sozinho ou o banco tenha concedido um empréstimo à empresa e o banco queira saber, por exemplo , anualmente, o desempenho da empresa. Você também pode ter as autoridades fiscais. Queremos saber se a empresa está lucrando, que tipo de ativos ela deve ser capaz de vender, por exemplo, descobrir qual é o nível adequado de tratamento tributário que a companhia merece. Na verdade, existem muitas, digamos, implicações que estão ligadas de fato à existência de relatórios contábeis e financeiros. Uma declaração forte aqui, eu já fiz na introdução uma declaração muito forte sobre o pedido, como ler as demonstrações financeiras, mas ninguém muito forte 70. E lembre-se disso o tempo todo ao examinar os relatórios financeiros demonstrações financeiras os relatórios financeiros não são perfeitos. Eles constituem uma simplificação. E, claro, quando se trata de uma empresa de um homem ou uma mulher, quero dizer, obviamente, as demonstrações financeiras não estariam muito próximas da realidade. Mas quando você está falando sobre grandes corporações, demonstrações financeiras ou simplifica uma visão sobre processos de negócios complexos. E você verá isso em todo o cosmos. Vamos discutir isso, mas tenha isso em mente. E, dito isso, significa que não há nenhum seminário financeiro que seja perfeito. Então, isso é definitivamente algo que você precisa ter em mente. Então, como eu já disse, o objetivo dos relatórios financeiros é realmente apoiar as partes interessadas internas e externas. É sobre a tomada de decisões. Se for para investir dinheiro, extrair dinheiro, cobrar impostos, cobrar empréstimos e esse tipo de coisa até a empresa. Além disso, digamos que esse seja o objetivo geral, esse relatório financeiro de propósito geral , é claro também é necessário comparabilidade. E discutiremos os padrões contábeis na próxima palestra se não me engano. Mas não há comparabilidade suficiente para comparar. Se você é um investidor externo, deseja poder comparar uma Unilever com a Procter and Gamble, por isso a comparabilidade é importante. Comparabilidade em vários períodos de tempo. Se você é acionista da Unilever, deseja poder comparar um ano fiscal, digamos, 2020, 2021, por exemplo, e, claro, o subjacente e discutiremos os princípios contábeis. O principal princípio contábil subjacente é, obviamente, que as demonstrações financeiras não devem ser distorcidas na maior medida possível. Não deve haver erros materiais. Discutiremos o que significa material ou deturpação dessas demonstrações financeiras especificamente para partes interessadas externas. Então, esse é o tipo de coisa que vamos nos aprofundar durante o curso, na verdade. Então, no final do dia, eu estava mencionando exemplos de produção de relatórios financeiros no interesse de partes interessadas externas, que poderiam ser novos investidores em potencial. Então, é como uma troca. Quero dizer, por que uma empresa fornece relatórios financeiros? E discutiremos se ela é obrigada a fazer isso. Mas há um propósito de que as empresas, muitas vezes , as pessoas da administração da empresa, tenham ideias, mas não tenham dinheiro então precisam investir em ações, nos levar a bancos, acionistas externos, arrecadar dinheiro do público, o que basicamente lhes permite, digamos, colocar em música as ideias que têm em ativos eles compram por meio desses ativos para gerar lucros e depois devolvem, certo? Espero que os acionistas ou o crédito tenham nos contado. Então, esse é basicamente o objetivo desse relatório financeiro: que as empresas que precisam de dinheiro nos forneçam informações. Não vou dizer como garantia, mas pelo menos em termos de ser mais transparente à diferença, nos traga capital, que poderia ser, que nos traga, que também poderia ser acionista. É assim que temos a intenção de trocar informações versus dinheiro que então vai para a empresa. E também uma coisa importante : estou falando isso no mercado de ações para treinamentos para iniciantes, que é um dos meus treinamentos. Uma coisa que também precisamos ter em mente é que, quero dizer, as empresas são empresas privadas ou empresas potencialmente listadas, o que chamamos de mercado secundário são empresas listadas publicamente. E, obviamente, as obrigações de comunicação são diferentes. Quero dizer, em primeiro lugar, eles diferem de um país para outro. Mas eles também podem diferir entre empresas privadas e empresas públicas. Eles podem diferir no tamanho da empresa. Se você for um homem, uma mulher, você não terá um revisor oficial de contas externo. Falaremos sobre o papel do revisor oficial de contas externo porque você não pode pagar, quero dizer, há um custo que a empresa precisa arcar para realizar a auditoria externa. Mas talvez o governo diga que estou dando um exemplo concreto de um país que eu conhecia muito bem, que é Luxemburgo. Se você tivesse mais do que, por exemplo 8 milhões de ativos no balanço. Se você tiver mais de 4 milhões de receitas, se tiver mais de 50 funcionários, você é obrigado a ter uma auditoria legal externa ou inferior a essa. Quero dizer, havia alguns níveis, digamos, em termos do que era obrigatório quando falamos sobre empresas listadas publicamente em mercados desenvolvidos e maduros como a Bolsa de Valores de Nova York, a Bolsa Europeia ou as bolsas de valores europeias, como Frankfurt , Londres, Paris, Madri, etc. Na verdade, as obrigações de comunicação são muito, muito profundas e fortes, isso é algo que você também precisa entender. Porque eu estava mencionando comparabilidade. Mas é claro que depende se você está tentando comparar uma empresa de shows de um homem e uma mulher e analisando suas demonstrações financeiras uma empresa de capital aberto como a Procter and Gamble nos EUA. Quero dizer, haverá um universo de diferença de informação entre os dois. Porque, por um lado, você pode ter apenas, na pequena empresa incorporada, apenas o balanço patrimonial e uma declaração de renda, mas nenhuma demonstração de fluxo de caixa enquanto estiver no relatório financeiro com nós, etc. Enquanto estiver na Proctor and Gamble, você terá documentos de 300 páginas. Então, esse é o tipo de coisa que eu também quero compartilhar com você, para ensiná-lo a ler e a entender por que, quando você está pesquisando empresas, talvez sejam níveis de informação que serão diferentes. Então, se pegarmos agora, eles estão prontos. Vou começar com o mercado primário. Portanto, mercado primário, dependendo da geografia, dos requisitos regulatórios, do tamanho da empresa, como o tamanho do balanço patrimonial, o valor da receita faturada por ano, o número de funcionários. Quero dizer, as obrigações mudarão de um país para outro. É claro que há uma tendência de normalizar as coisas normalmente dentro da Europa, outras de mudanças nela. Quando você olha para os mercados secundários, existe, se eu pegar o exemplo dos EUA, isso é muito claro, a Comissão de Valores Mobiliários , que é um dos reguladores específicos para empresas listadas publicamente. Eles esperam das empresas um relatório ten q, que é um relatório trimestral não auditado e não auditado com notas , etc. E obrigaram as empresas a publicar anualmente um externo auditado, totalmente auditado, relatório externo auditado, totalmente auditado, totalmente auditado e auditado externamente , chamado de relatório dez K. A empresa precisa seguir algumas regras para evitar a assimetria de informações para que algumas pessoas tenham informações para outras pessoas que não o fariam , o que daria , de fato, às pessoas que têm informações uma vantagem competitiva para potencialmente comprar ou vender ações, enquanto as outras não teriam nenhuma informação, elas teriam uma desvantagem. Portanto, a SEC para as empresas públicas listadas nos EUA também obriga uma certa quantidade de coisas a relatar obrigações de comunicação, não apenas trimestralmente quando a relatar obrigações de comunicação, auditadas, não apenas as auditadas anualmente, mas alguns, por exemplo eventos muito importantes para a empresa precisam ser relatados e mal podem esperar. O relatório trimestral, esse é o oitavo relatório de divulgação K. Por exemplo, mudanças na propriedade da empresa, mudanças nos diretores da empresa devem ser relatadas. Esse é o 34,5. Digamos que esse número de formulários da SEC espera que as empresas relatem espera que as empresas quando essas coisas acontecerem A empresa não tenha permissão para esperar pelo próximo relatório trimestral para apresentar e se comunicar publicamente sobre isso e que haja um atraso. Quero dizer, eles não podem esperar uma semana por isso. Quero dizer, para muitas coisas, como 24 ou 48 horas eles precisam relatar quando o evento aconteceu. Caso contrário, a SEC poderá tomar medidas legais contra a empresa que se esqueceu de fazer isso porque isso cria essa assimetria ou desequilíbrio de informações. Então você pode acessar o site da SEC. Eu coloquei aqui um dos últimos comunicados de imprensa deles e aí você vê, de fato, quais são os tipos de requisitos de divulgação em que as empresas estão listadas? Por exemplo, a nasdaq, a Bolsa de Valores de Nova York, que são mercados regulamentados pela SEC. Quais são as obrigações de comunicação desta empresa? E, claro, isso muda com o tempo. Você só precisa estar ciente que as obrigações de comunicação existem, mas elas também podem evoluir com o tempo, devido a quaisquer novos requisitos, mudanças no setor, mas também escândalos e possíveis fraudes que tenham acontecido. E a Europa? Quero dizer, estou falando agora sobre empresas listadas publicamente nos EUA. Bem, na Europa, temos coisas parecidas. Portanto, as empresas têm, desde 2004, o que é chamado de Diretiva de Transparência, que foi implementada nas leis locais para empresas listadas nos mercados de ações europeus. E já é um exemplo aqui na Europa, as empresas não fornecem um relatório trimestral não auditado. Eles precisam fornecer isso em um espaço de seis meses e, claro, uma auditoria anual, com relatórios financeiros totalmente auditados. Então você vai ver, quero dizer, eu sou Michelle, acionista minoritária, mas eu sou Cheryl de algumas empresas europeias, o que acontece trimestralmente enquanto elas fornecem uma atualização de vendas, mas você não verá o balanço patrimonial, você não verá o dinheiro sem dinheiro e não verá a declaração de renda. Então, há algumas, algumas mudanças. é uma das coisas que sentimos falta na Europa em comparação com os EUA. Nos EUA, se você quiser saber quais são os últimos registros de uma empresa listada publicamente no mercado secundário, aqui você pode acessar este site da Edgar, que é o site eletrônico de coleta, análise e recuperação de dados . Eu coloquei o URL aqui. Enquanto estamos na Europa, não temos uma fonte central que colete todas as obrigações de arquivamento de empresas europeias listadas publicamente. Há um trabalho em andamento, chamado de projeto de ponto de acesso único europeu, a barra leste, mas ainda não chegamos lá. E quanto a outros mercados? Bem, isso é novamente muito específico do mercado. Eu sei, por exemplo, no Japão, especialistas de mercado do Japão, não sei se eles têm um único potente. Eu precisaria pesquisar isso. Mas, por exemplo, uma coisa que eu vi é, por exemplo, a forma como as empresas japonesas relatam a primeira página é sempre a mesma. Eles têm esse formato de tabela em que fornecem, de fato da mesma forma, porque eu analiso uma vez Nippon telecom, a Nintendo, a Sony. Então, você vê que o formato é bastante semelhante entre as empresas japonesas quando elas fazem o relatório. Portanto, esteja ciente de que acho que a mensagem importante aqui é estar ciente de que eles estão cumprindo obrigações. E definir obrigações depende, antes de tudo, se forem mercados privados. Então, mercado primário versus público. Portanto, os mercados secundários são empresas listadas publicamente. E então, dependendo do tamanho, da geografia, da receita, do tamanho do balanço patrimonial, do número de funcionários. Em cada jurisdição em que a empresa está incorporada, os requisitos de arquivamento serão diferentes. Não é que eles possam ser diferentes. Eles serão diferentes. Portanto, precisamos de alguém se você estiver incorporando uma empresa, por exemplo , nas Bahamas ou na Argentina, obviamente, você precisa saber quais são as obrigações de financiamento, mesmo como empresa privada ou pública, e quais são os limites para que você, é claro, permaneça em conformidade com a lei. Agora, dito isso, vamos dar um exemplo concreto que quero mostrar para uma empresa em que também sou acionista, que é de três milhões, é claro, acionista minoritário. Mas acompanhe a 3M, onde você pode ver concretamente como eu uso o site edgar para ver os últimos registros, porque uma das coisas que eu sempre recomendo às pessoas, na verdade, eu poderia ter mencionado isso no slide anterior, é que quando você compra ações de uma empresa, basicamente você assina o site de relações com investidores. Se eles têm uma empresa pública listada, normalmente tendem a ter pelo menos quatro empresas japonesas, europeias e americanas. Para empresas privadas, é claro que você não terá isso. Mas no site da Edgar, estou dando um segundo exemplo. Se você tivesse esquecido de se inscrever no site de relações com investidores , pelo menos não temos isso para a Europa. Esta barra S, pontos de acesso únicos europeus, portal que não existe por enquanto, pelo menos eu não conheço. Mas esse site da Edgar, essa plataforma eletrônica de troca, você pode ver aqui e eu vou te dar o exemplo da 3M. Então, este é o slide 43, eu coloquei o URL anteriormente. Aqui você pode acessar o site da SEC e digitar 3M. Você está vendo isso aqui na tela. E você vê que há uma empresa chamada 3M co com o ticker, o ticker de ações, que é triple M, que é basicamente a empresa 3M da qual estamos falando aqui , empresa muito conhecida. E você verá que os resultados da pesquisa de Edgar apresentam uma identificação da empresa. E diz que basicamente a three m CO é uma empresa que atua em instrumentos cirúrgicos e médicos, mas não é a única empresa que começa com a 3M. Então, é claro que você precisa escolher a empresa certa e a empresa certa , ao clicar nos registros, você vê isso aqui? E isso é tudo isso. É sempre a última que está no topo. Você vê que, por exemplo, o último arquivamento é de outubro, desculpe, de 20 de dezembro. Quero dizer, eu fiz as capturas de tela no final do ano, talvez eles tenham apresentado algo novo nesse meio tempo. Você vê os diferentes tipos de arquivamento. Então, lembre-se, eu estava dizendo que nas obrigações de comunicação da SEC, temos dez q. 10 K 10 q sendo relatórios trimestrais financeiros não auditados, dez. Sendo K os anuais, os relatórios auditados, oito, K são eventos muito importantes e essas 34,5 formas de arquivamento ocorrem quando há mudanças de propriedade que precisam ser relatadas. E você vê basicamente aqui, logo na primeira página, que você tem esses oito arquivos K. Você tem alguns registros que são mudanças na propriedade da segurança. Essas são as descobertas que trazem o número quatro. Há uma nota sobre o Irã. Ok. Eu não li do que se trata. E há 110 q, de 25 de outubro de 2022, que é o último relatório trimestral auditado da 3M na época. Então, vamos clicar nisso, nesse link. E então você vê aqui que basicamente dá acesso a uma certa quantidade de documentos. Você tem os documentos HTML, que são basicamente o relatório, mas você tem, quero dizer, se for seu provedor de dados ou coletor de dados, você também tem. Isso é chamado de XBRL. É como uma taxonomia XML, como os relatórios precisam ser estruturados. Quando você clica no arquivo HTML, você vê aqui que é o relatório de dez K. Somos dez um relatório. Minhas desculpas. Então, vemos que é a 3M Company. A empresa está incorporada em Delaware, a sede fica em San Paul, Minnesota. E, claro, não faremos isso agora, mas estou apenas mostrando como você pode, apenas pelo site da Edgar, ter acesso às últimas descobertas de uma empresa. Como eu disse anteriormente, você também pode se inscrever no site de relações com investidores, pelo menos empresas listadas publicamente, elas têm um site de Relações com Investidores. Aqui estou mostrando o exemplo. Eu coloquei o URL aqui neste slide. Você vê, de fato, onde está a 3M, como é o site de relações com investidores. E aí, se você analisar as finanças e consultar especificamente os registros da SEC. Você vai ver, de fato, os mesmos registros que você pode encontrar no site da Edgar? Não é o mesmo para todas as empresas. Às vezes, quero dizer, normalmente quando há uma seção onde você vê as descobertas, ela deve corresponder ao que está no site da Edgar, mas nunca se sabe. Então, eu costumo confiar mais no site de Relações com Investidores, mas sei que posso usar o site da Edgar. E você se perguntaria, por que estou fazendo o mesmo? E eu confio no site de Relações com Investidores porque tenho o arquivo em formato PDF no site da Edgar, é um arquivo HTML. Eu prefiro, para fins de impressão e leitura, ter um arquivo PDF que eu possa baixar, que é dez um relatório de dez K sobre oito relatórios K, depois ter um arquivo HTML no Attica. Mas tudo bem, sou eu. Mas acho que o importante aqui, por meio do exemplo, é que mostrar como, para nós , empresas de capital aberto, empresas como a 3M, por meio do site da Edgar, você pode ter acesso a todas as obrigações de comunicação da empresa, mas essa empresa também está disponibilizando isso por meio de um site de relações com investidores ou subsite de seus site corporativo onde você pode ter acesso ao mesmo nível de inflamação. Aqui você vê o PDF. Na verdade, o que eu estava mencionando é o mesmo, quero dizer, obviamente é o mesmo formato do HTML, mas eu costumo preferir porque também gosto de salvar o formato PDF por causa da comparabilidade das coisas. Então, nas empresas em que estou investindo, às vezes preciso voltar aos relatórios anteriores para entender o que aconteceu porque isso pode acontecer. Quero olhar para trás há cinco anos. O relatório mais recente não mostra o número de cinco anos atrás, então eu costumo arquivar para mim mesmo os relatórios de dez q e dez K, pelo menos para as empresas em que investi, quais são as sementes da história e do propósito. Então, acho que também é importante definir o cenário sobre, como eu disse, que o que estamos relatando veio desses princípios subjacentes de um livro contábil, desses mecanismos de contabilidade de dupla entrada para evitar erros. Além disso, acho que a afirmação mais importante é que as demonstrações financeiras não são perfeitas e realmente simplificam processos de negócios complexos. E então você tem que entender novamente, resumindo aqui o que acabamos de discutir. Dependendo da geografia, das obrigações regulatórias, do tamanho da empresa, do número de funcionários. Se for uma empresa pública ou privada, as obrigações de comunicação serão diferentes e isso é normal, porque o custo de fazer relatórios trimestrais de auditoria, quero dizer, você precisa ser capaz causa e, para um homem, uma mulher, comprar, isso definitivamente não é possível. Portanto, lembre-se disso quando pensarmos em demonstrações financeiras. Com isso, falarei com você na próxima palestra, onde discutiremos os Padrões de Relatórios. Então fale com você na próxima. Obrigado. 3. Padrões de reportagem: Tudo bem, próxima palestra, capítulo número um, ainda apresentando demonstrações financeiras, linguagem, vocabulário, linguagem, qualquer que seja o nome. Agora precisamos discutir os padrões de relatórios que discutimos no capítulo anterior. Capítulo, desculpe, obrigações de comunicação, como elas podem diferir, etc. Agora precisamos discutir os padrões de relatórios porque você deve se lembrar que um dos princípios que eu introduzi é a comparabilidade. Então, existe uma maneira de comparar uma empresa dos EUA com uma empresa europeia? Eles relatam da mesma forma? Isso é algo de uma perspectiva fundamental que você precisa entender. Então, vamos entrar nos padrões de relatórios. E vou tentar torná-lo muito eficaz aqui para que possamos realmente ler as demonstrações financeiras porque esse é o propósito do curso. Vou simplificar as coisas. Há três maneiras de analisar as demonstrações financeiras. Portanto, quando você chega aos relatórios financeiros, ou o relatório é feito de acordo com o IFRS, as Normas Internacionais de Relato Financeiro. Existe uma organização internacional chamada USB, que é o International Accounting Standards Board. Eu coloquei o URL aqui para você. Se você quiser dar uma olhada. Nós, empresas, elas não seguem o IFRS. Eles seguem o US GAAP, que são os princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA. E você vai ver as diferenças entre um e outro. Ou a terceira opção é que a empresa não seja obrigada a reportar nem no IFRS nem na lacuna dos EUA e esteja relatando a lacuna local porque, por exemplo a empresa não está listada publicamente. E esse foi o caso, por exemplo de algumas das empresas que eu tinha, por exemplo, em Luxemburgo ou aqui na Espanha. Quer dizer, não estou fazendo um relatório financeiro do IFRS ou um relatório financeiro do US GAAP, mas sou obrigado a seguir as leis locais e discutiremos isso no próximo slide. Então, estou relatando em lux gaps ou princípios contábeis geralmente aceitos em Luxemburgo , em espanhol, por exemplo, então essa já é, novamente, uma afirmação forte. Portanto, lembre-se de que mostrarei, por meio dos exemplos da Mercedes e da Kellogg's, como você pode descobrir em qual formato, digamos, padrão, a empresa está relatando. Por que existe, quero dizer, uma das questões fundamentais é: por que existe uma diferença entre IFRS ou, digamos, desculpe. Alguns países que relatam sobre o IFRS e os EUA na Repos sobre a lacuna nos EUA? Bem, basicamente é história. Quero dizer, hoje, quase todo o mundo, acho que com menos de dez países relatando o IFRS. E eu realmente quero dizer que, pelo menos para empresas listadas publicamente nos EUA, a empresa pública listada nos EUA é um relatório sobre a lacuna nos EUA. Não é obrigado a informar sobre o IFRS. E essa é a razão pela qual você verá quais são as diferenças e até mesmo diferenças na forma como as coisas são contabilizadas e tratadas entre o IFRS e o US GAAP agora é uma vontade de convergir. Sim, mais ou menos, mas ainda não é o caso. Portanto, existem, de fato, diferenças entre o IFRS e o US GAAP. Mas lembre-se de que estou falando aqui em menos de dez países em todo o mundo menos de dez países em todo o mundo e vou listar empresas e mercados publicamente . Eles não seguem o IFRS, mas a maioria dos países que têm, pelo menos as empresas que seguem, estão listadas no mercado local listado publicamente à medida que seguem o IFRS, mas existem diferenças nisso? Por exemplo, existem maneiras de como o balanço patrimonial, que é basicamente um relatório e discutiremos isso que mostra o mundo que foi acumulado pela empresa desde o primeiro dia, desde o início. A diferença está apenas na ordem em que, por exemplo os balanços estão listando os ativos dos passivos. Essa é uma diferença muito grande entre o IFRS e o US GAAP. Então você precisa, quero dizer, claro, e esse é o propósito desse treinamento. Estou tentando treinar sua visão para ver esses tipos de diferenças, as diferenças nos tratamentos contábeis. Não vou discutir isso agora em detalhes, mas sobre como ativos, ativos fixos, itens extraordinários, imparidades, perdas, etc. Como, por exemplo, o inventário é feito. Portanto, você pode ter diferenças contábeis entre o IFRS e o US GAAP. Portanto, você precisa estar ciente disso , pois os tratamentos podem ser diferentes. Os tratamentos contábeis podem diferir entre os dois outros principais padrões do mundo. Uma das coisas quando analisamos o IFRS é que nos aprofundaremos no balanço patrimonial. Entraremos na demonstração de resultados, demonstração do fluxo de caixa que você tem, de fato, para , digamos, cada uma das grandes categorias de ativos, de passivos. Você terá documentos específicos que explicam o papel desses órgãos de padronização, como o USB para IFRS ou o FASB para a lacuna dos EUA. Na verdade, eles estão documentando quais são as regras. E basicamente você tem os contadores, os revisores oficiais de contas, eles adotam esses padrões. E aqui estou dando o exemplo do IFRS. Portanto, os padrões de seguem um determinado modelo de numeração. Eu fui o primeiro. Temos, por exemplo, IA, S1, que é uma apresentação das demonstrações financeiras. Eu perguntei dois de seus inventários. E depois isso é história. Foi chamado inicialmente de IAS, depois se tornou IFRS. O que você tem, de fato, a maneira de fazer os tratamentos contábeis para itens específicos nas demonstrações financeiras da empresa. É explicado como lidar com isso. E, por exemplo, discutiremos a IFRS 16 sobre arrendamentos operacionais que inicialmente eram apenas que não estávamos aparecendo no balanço patrimonial , por exemplo, mas insistimos não estávamos aparecendo no balanço patrimonial , por exemplo nisso. Discutiremos isso mais tarde como um exemplo concreto, quando eu explicarei detalhadamente o balanço patrimonial. E quanto à Europa? Enquanto a Europa, em 2013, realmente lançou a diretiva em que diz que você está sentado do lado direito na moldura vermelha, depois sobre as regras da UE, as regras da União Europeia. Então, obviamente, o Reino Unido agora é extraído disso, desculpe, para o povo do Reino Unido. Portanto, as regras podem ser diferentes para cidadãos do Reino Unido, pois basicamente qualquer empresa da União Europeia que seja uma empresa listada publicamente deve informar sobre o IFRS. Isso é o que a moldura vermelha realmente afirma. Portanto, você pode ter empresas que não são empresas listadas publicamente, nas quais elas podem seguir as lacunas locais , mas não é uma obrigação seguir o IFRS. É o que diz a União Europeia, mas você pode ter um país dizendo: não, eu ainda quero ter para empresas menores que não estão listadas publicamente ou outros enfeites que ainda seguem o IFRS, essa é uma escolha, mas você precisa estar atento para que isso também tenha um custo para a organização. Nos EUA, temos o FASB. Portanto, lembre-se de que a Índia é a Fosbury que está cuidando, digamos, padronizando a lacuna dos EUA. Bem, eles têm um site, eu coloquei você aqui, o URL onde você também pode ver várias definições e o que é chamado de codificação, digamos, da contabilidade financeira, das demonstrações financeiras de uma empresa. E uma das coisas importantes que precisam ser codificadas é o plano de contas, por exemplo , basicamente você tem, lembre-se, eu não estava na palestra anterior ou na palestra antes de discutirmos sobre a Mesopotâmia, onde apareceram os livros contábeis , os primeiros livros contábeis com dupla reserva, com entrada dupla mecanismos de contabilidade. Então, basicamente, para evitar isso, uma empresa chama a conta em dinheiro, a conta rosa, e a outra empresa a chama de conta ABC, e a outra a chama de uma conta zero. Então, na verdade , você tem órgãos locais e às vezes, órgãos internacionais que também criaram uma codificação da numeração da conta, que é chamada de plano de contas. E você tem isso para contas de balanço patrimonial. Você tem essas contas de declaração de renda. E se eu tomei aqui o exemplo, quero dizer, você o tem para os EUA, lacuna, é disso que o FASB está cuidando. Olhando para o slide 60, mas você também o tem. Por exemplo, para Luxemburgo, Luxemburgo tem um plano de contas padrão. Eu coloquei aqui o, isso é lei. Então, as empresas precisam seguir essa coisa. Eles não podem, por exemplo, se estou analisando o estoque, se eles têm matérias-primas em seu estoque, uma empresa não pode decidir que essa conta tem o prefixo do número nove, por exemplo, ela deve ser prefixada pelo número três. A diferença local espanhola é a mesma. Eles têm o plano de contas nacional espanhol. E o que é interessante é que você vê na Europa, mesmo com a diferença dos EUA, a numeração das contas é bem parecida. Então, temos isso que é chamado de categoria um, categoria para categoria três até duas categorias sete contas. Muitas vezes, eles não diferem muito entre os países, mas, novamente, podem diferir. Quero dizer, você vê que isso não é específico no IFRS. O Ifrs não está fornecendo um plano de contas. Na verdade, são as autoridades locais que fornecem o plano de contas local no US GAAP. De fato, o FASB está fornecendo um plano de contas. Você o tem aqui também. Eu coloquei aqui, você vê que esta é a lei, então este é o Departamento do Tesouro e o Bureau do serviço fiscal. Eles estão publicando o livro geral padrão dos EUA. Portanto, não é só o FASB. O FASB está apenas adotando a lei, decidiu e a lei decidiu. O Departamento do Tesouro dos EUA com seu Bureau do Serviço Fiscal, são pessoas nos EUA. Vamos ter essas contas contábeis gerais padrão dos EUA de quatro dígitos contas contábeis gerais padrão dos EUA e elas devem ser classificadas assim. Acho que é bom porque precisamos de um mínimo de codificação. Caso contrário, podemos acabar tendo demonstrações financeiras. Lembre-se de que estamos buscando e buscando a comparabilidade entre as demonstrações financeiras. Você pode acabar tendo empresas dos EUA, onde uma está chamando os ácidos de 1.000 contas e a outra empresa, chamando os ativos, prefixando a categoria de ativos como uma conta de 4.000. Isso é extremamente confuso e isso criará o caos. É por isso que houve. Certo nível de codificação. Temos IFRS, lacuna nos EUA, lacuna local. E então, de fato, temos países que afirmam claramente o que o plano de contas deve observar? Como será a aparência? E estamos fornecendo um sistema de numeração e um sistema de indexação para a conta e como as contas devem ser tratadas. Então, como prometi na introdução desta palestra, estou mostrando aqui, quando você quando você demonstração financeira de uma empresa, como descobrir se uma empresa que normalmente analisamos está seguindo a IFRS, a lacuna dos EUA. Bem, aqui eu extraí de um dos últimos relatórios anuais da Mercedes, é agosto de 2020, 1020. Mas aqui você vê, de fato, que discutiremos os principais princípios contábeis e as políticas contábeis. Mas nesta seção das políticas contábeis significativas, Mercedes afirma claramente que você está sentado na moldura vermelha. A base da preparação de suas demonstrações financeiras é o IFRS. Vamos ler a frase. Portanto, o capítulo sobre as políticas contábeis significativas é chamado de base de preparação. O subtítulo é IFRS aplicado e diz que as políticas contábeis aplicadas nas demonstrações financeiras consolidadas estão em conformidade com o IFRS que deve ser aplicado na União Europeia a partir de 31 de dezembro de 2020? Bem, então, você sabe, isso é que Mercedes seguirá em suas demonstrações financeiras, IFRS e todos os tratamentos, digamos, tratamentos contábeis que vêm com o IFRS, digamos, obrigações e expectativas. Como vemos isso para a empresa americana? Eu tomei o exemplo da Kellogg's. Eu investi na Kellogg's. Eu tenho um desinvestimento, bom sólido por um bom prêmio. Então, aqui, por exemplo, neste está um acho que foram dez relatórios K ou o relatório anual auditado, mas mesmo em um relatório não auditado, você verá aqui, abaixo das notas, as demonstrações financeiras consolidadas sobre as políticas contábeis de contas muito semelhantes às da UE. Eles falam sobre políticas contábeis. Há um subtítulo chamado base de apresentação. E na moldura vermelha, você pode ler a preparação das demonstrações financeiras em conformidade com os princípios contábeis geralmente aceitos nos Estados Unidos da América. Isso não mantém a lacuna nos EUA. Mas acabou de mencionar explicitamente que está seguindo os princípios contábeis geralmente aceitos nos EUA. E esse é o seu idiota. Eles não estão colocando a sigla da abreviatura você como uma lacuna. Mas esse é o tratamento GAAP dos EUA que eles aplicam às suas demonstrações financeiras. Então, espero que estejamos construindo isso. Espero que você entenda isso. Quero dizer, de onde estamos vindo. Então, estávamos discutindo contabilidade, o surgimento de livros contábeis, sistema de contabilidade de dupla entrada para evitar erros no registro de transações para que elas tenham que ser balanceadas, sempre as contas que discutimos agora IFRS versus EUA, GAAP versus lacuna local. E você verá coisas, nós veremos diferenças. Você vê que também o plano de contas é estabelecido, na maioria deles, digamos, desenvolvido com todo o respeito pelo que chamamos de condados emergentes. Mas eu não sou especialista nisso, mas pelo menos para países desenvolvidos onde estou investigando esses mercados, você tem um livro geral estabelecido por lei. Você tem órgãos de padronização que então explicam quais devem ser e com os tratamentos, com documentos enormes que explicam quais devem ser os tratamentos contábeis de várias responsabilidades em vários ativos. Agora, no próximo capítulo, discutiremos de fato, porque eu já apresentei um pouco o balanço patrimonial, a declaração de renda, a demonstração do fluxo de caixa. Então você está me ouvindo falar sobre várias coisas que você viu no relatório da Mercedes. Eles estão falando sobre as demonstrações financeiras consolidadas. Novamente, estamos no capítulo número um. Estou tentando aumentar gradualmente sua compreensão da linguagem dos negócios, como Warren Buffett a mencionou. Então, a linguagem das demonstrações financeiras e, no próximo capítulo, apresentarei os diferentes tipos de demonstrações financeiras, os vários relatórios que você pode ver e como eles são estruturados, e qual é a intenção e o significado deles. Então, fale com você na próxima palestra. Obrigada. 4. Tipos de demonstrações financeiras: Tudo bem, bem-vindo de volta, próxima palestra e no capítulo número um , apresentando a você a linguagem dos relatórios financeiros nas demonstrações financeiras. Como eu disse no encerramento da palestra anterior, quero agora apresentar a vocês o tipo de relatório e como as informações são estruturadas. É claro que, levando em conta o que dissemos anteriormente , pode haver diferenças entre o IFRS e o US GAAP ou a lacuna local, por exemplo, mas os princípios são basicamente os mesmos para qualquer país. Então, em primeiro lugar, quando falamos sobre demonstrações financeiras, é que esses devem ser os registros. Lembre-se de que estamos vindo de livros contábeis históricos, livros contábeis de contas que apareceram com os sistemas de contabilidade de dupla entrada para as contas de variação e registrando transações tentando evitar erros. Portanto, temos esse sistema de contabilidade de dupla entrada. Portanto, a ideia das demonstrações financeiras, e eu apresento a vocês que estão interessados nas demonstrações financeiras anteriormente, é , digamos, resumir o que a empresa vem fazendo em termos de atividades comerciais e desempenho da empresa. Então, como eu já disse na introdução, lembre-se de que as demonstrações financeiras não podem ser perfeitas. Eles são uma representação imperfeita, uma representação simplificada de uma empresa. Quanto mais complexa a empresa diria, as chances são altas de que o nível de erro seja maior do que uma empresa de um homem ou uma mulher, é claro. E as demonstrações financeiras, muitas vezes na maioria dos casos, que também fazem parte da linguagem comercial, são preparadas sob o pressuposto que a empresa não falirá. Isso é chamado de empresa em andamento. E, às vezes, nos nós, você descobre que a base de preparação não é apenas afirmar que é o IFRS e o US GAAP, mas o relatório foi preparado sobre uma empresa em andamento para que a empresa continue operando. É claro que há riscos associados a isso, mas a empresa continua operando. Não estamos, por exemplo, no Capítulo 11, em que a empresa está sendo interrompida e a empresa tem que pedir falência. Portanto, é claro que as demonstrações financeiras, a forma como são apresentadas, como vimos na palestra anterior, seguem o IFRS ou o US GAAP ou lacuna local. E como já foi dito, repetindo novamente, que há um interesse sério dos investidores potencialmente investir em empresas e eles querem ter acesso às demonstrações financeiras. Mas isso é uma manteiga e eu estou compartilhando isso com você, também sendo um diretor independente, sentado em dois conselhos de administração. Quando você está, não podemos falar apenas sobre empresas listadas publicamente, mas quando você é um investidor sério, você não pode simplesmente olhar demonstrações financeiras e dar uma opinião sobre a empresa. Vocês, investidores sérios, podem analisar outros elementos e analisar pontuação líquida do promotor quando os funcionários falam sobre a empresa, o que os clientes estão dizendo sobre a empresa, o que é surpreendente sobre a empresa? Você pode ver a classificação feita por essas agências de classificação. Quando eles analisam a profundidade da empresa, você pode analisar os benchmarks do setor. Se você é capitalista ou investidor de capital privado, antes de investir seu dinheiro em uma empresa, você fará a devida diligência. Então, eu me lembro de ter diminuído em, nas inserções, que o professor estava compartilhando como o professor de finanças estava compartilhando conosco. Essa é a Blackstone, que é uma empresa muito conhecida. O CEO da Blackstone disse que um dos critérios de sucesso da Blackstone ao fazer uma aquisição, 40% do sucesso está acontecendo. Você faz, ou por meio da devida diligência. Portanto, é muito importante fazer uma boa diligência. É ilegal a devida diligência entre clientes e fornecedores sobre o ativo intangível dos empréstimos da empresa, etc. Então esse é o tipo de coisa, é claro, quando você pensa no erro de capital específico para startups iniciais, quero dizer, é claro que você precisa fazer a devida diligência, mas o escopo do negócio será menor. Portanto, você pode confiar mais na competência da equipe se ela já tiver alguns clientes que são os fluxos de receita, etc. Então, obviamente, você precisa pensar mais do que apenas nas demonstrações financeiras. Crie ou crie e crie uma opinião sobre a empresa. E, claro, a empresa-mãe é madura, quanto mais complexa ela é. Mas quanto mais informações você tiver, menor será a empresa, menos informações você terá. Mas também pode ser muito provável que seja mais fácil analisar a empresa de forma transparente por causa das operações ou tão complexas quanto você sabe o que? Ifrs e o IASB E, que é o International Accounting Standards Board, o FASB for US Gap está funcionando. Lembre-se de que estávamos discutindo a codificação, então sim, também há qualificação para a forma como as demonstrações financeiras devem ser apresentadas no IFRS. Você se senta do lado esquerdo, dizem que um conjunto completo de demonstrações financeiras, na verdade, deve incluir nossa deve incluir uma demonstração da posição financeira, que é basicamente o balanço patrimonial, mas eles a chamam de demonstração da posição financeira, demonstração de lucros ou perdas de outra renda abrangente, demonstração de mudanças no patrimônio líquido e a declaração de fluxos de caixa e, em seguida, notas complementares. Us gap FASB diz: Bem, apresentação das demonstrações financeiras, eu realmente coloquei uma captura de tela dos sites da USB e phos B. Você vê que eles dizem que a apresentação das demonstrações financeiras deve conter um balanço patrimonial, declaração do patrimônio líquido nas declarações de renda Crump, outra renda abrangente e discutir o que é isso e o padrão renda, declaração de renda irregular, demonstração de fluxos de caixa e também notas às demonstrações financeiras. Então, já é interessante ver que basicamente eles têm os mesmos requisitos, mas não usam o mesmo vocabulário. Quando você está examinando uma demonstração financeira do IFRS e está procurando o termo balanço patrimonial, você pode não encontrar o termo balanço patrimonial. Você encontrará um termo, uma demonstração consolidada da posição financeira, por exemplo, o que isso significa? Uma posição financeira é um balanço patrimonial. Por que o IFRS prefere usar o termo posição financeira? Porque provavelmente é, vai mais para a filosofia de que um balanço patrimonial é a posição, é uma posição financeira da empresa desde o início, desde o primeiro dia. Então, eles decidiram esse vocabulário em vez de usar o termo balanço patrimonial, mas é o mesmo. Mas você vê que entre o IFRS e o US GAAP, já existem diferenças no vocabulário. Quando olhamos para os EUA, por exemplo porque são um mercado muito maduro, se você se lembra, eles tinham um site da Edgar, onde a Europa não tem tempo de ser o único portal de acesso para informações de empresas listadas em bolsa, é que elas precisam informar sobre IFRS, por exemplo, nos EUA. E eu coloquei novamente o URL que você pode ler e se familiarizar com isso. A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA espera além do balanço patrimonial, a declaração de renda e o repositório de renda abrangente, a demonstração do fluxo de caixa e notas complementares. Eles até definem os requisitos em termos do que deve ser incluído em um relatório de dez q e dez K. Lembre-se de que ten q é um relatório trimestral não auditado para empresas listadas publicamente nos EUA. Ten K é o relatório anual auditado para empresas listadas nos EUA. Eles dizem que deve estar no topo de balanços patrimoniais, declaração de patrimônio líquido, declaração de renda, declaração de renda abrangente, demonstrações de fluxo de caixa e nós. Os nós devem ser estruturados na primeira parte Descreva para o shell externo como o negócio, os fatores de risco, etc. Você pode ver isso aqui, parte dois. Há certas quantidades de dados que você precisa fornecer. Parte três: quem são os outros diretores, os diretores executivos, qual é a governança corporativa, como os diretores e diretores executivos são remunerados? Então, a quarta parte é tudo o que está exposto e também o cronograma das demonstrações financeiras. Então você vê que lá eu gosto de investir em empresas dos EUA. Isso não significa que eles nunca serão um escândalo ou uma fraude. Quero dizer, essas coisas acontecem. Vamos discutir isso mais tarde, mais tarde. Mas pelo menos a SEC tem pressionado as empresas listadas nos EUA a serem muito mais assertivas e explícitas ao descrever as coisas. Quero dizer, novamente, quero fazer uma declaração aqui quando eles falam sobre fatores de risco e permitem que eu seja um pouco rude em meu vocabulário. muitos dos relatórios financeiros que li, os fatores de risco geralmente cobrem suas declarações de ***. Desculpe pelo idioma, mas é verdade. Quero dizer, porque o que aconteceu e discutiremos escândalos mais tarde nas últimas décadas, eles foram escândalos. A SEC, por exemplo solicitou que, para as empresas listadas nos EUA , relatórios trimestrais não auditados e relatórios anuais auditados sejam assinados pelo CEO e pelo CFO, portanto, pelo diretor executivo, portanto, elas também são responsáveis, que significa que a SEC também pode tomar medidas legais contra essas pessoas, e não apenas contra o Conselho de Administração, por exemplo, então o que é a tendência às vezes não estou dizendo que esse é o caso de todas as empresas. Mas a tendência é que, ok, se eu, como CEO e CFO, sou confiável, vou cobrir minha bolsa e escrever tudo o que é possível, inimaginável no fator de risco para que eu não seja exposto a nenhuma ação legal porque esqueci de mencionar um risco específico muito pequeno. Então, novamente, você precisa encontrar o equilíbrio certo. E você precisa imaginar o custo de ter que escrever todos esses capítulos. E CEO e CFO, eles estão atribuindo isso. Isso tem um custo para a organização. Eu acho que é bom. Acho que às vezes temos alguns, digamos, diretores executivos que estão mais disfarçados do que *** e você acaba com relatórios de 400 páginas que, no final das contas, não ajudam acionistas minoritários porque eles não sabem como ler esses relatórios. Você está simplesmente impressionado com a quantidade de páginas de ter que ler o relatório trimestral de 400 páginas? Quero dizer, isso é simplesmente impossível. Sejamos muito justos sobre isso. É basicamente por isso que estou fazendo esse curso. Estou lhe dando minha maneira de ver as demonstrações financeiras. Não estou dizendo que você não deve ler os fatores de risco. Eu os leio. Quero dizer, dependendo da empresa, algumas empresas têm esse estilo de criar 20 páginas de fatores de risco e você está muito sobrecarregado. E é realmente como blá corporativo, blá, e a variante do dia você não é mais inteligente do que era antes. Então você precisa É por isso que estou fazendo este curso. Você precisa ser capaz de ler esses relatórios financeiros e apenas adivinhar. Mas se a empresa tem 57 páginas de fatores de risco, a empresa é séria para mim como pequena acionista minoritária, acionista externa? Isso não é avassalador? Talvez não, talvez haja uma boa razão para que tenham 57 páginas, parte apenas sobre fatores de risco ou capítulo sobre fatores de risco. Talvez eles estejam apenas tentando afogar o peixe e não queiram que você extraia a essência do que está acontecendo. Então, esse é o tipo de coisa que você precisa para estar atento e criar seu próprio código. É por isso que o curso também é chamado de arte de ler demonstrações financeiras porque é subjetivo. Em um determinado momento, você precisa julgar humanos como investidor, contador analista sobre o que você sente e, em seguida, dar apenas um passo atrás ao ler relatório financeiro de 450 páginas. Quero dizer, rapazes e moças, esse tipo de relatório existe. Eu me sinto sobrecarregado com isso. E, novamente, você precisa encontrar o equilíbrio certo, fazer um julgamento e fazer uma arbitragem. É por isso que o curso também é chamado de arte de, porque o julgamento humano é necessário. Certo? Portanto, quando analisamos lacuna entre o IFRS ou os EUA e as diferenças entre os dois, as empresas precisam apresentar as demonstrações financeiras de acordo com certos requisitos legais estabelecidos em lei e ordem pelos órgãos de padronização. Então, normalmente, ao analisar uma empresa, o que os investidores querem saber é o tipo de ativo. Então, os ativos são, na verdade, como eles encontram um ativo ou elementos que podem gerar lucro? Você tem diferentes tipos de ativos. Vamos discutir isso em profundidade. O balanço patrimonial, partes que são ativos tangíveis ou ativos materiais. Ativos intangíveis, como a propriedade intelectual de uma marca, você pode ter ativos muito líquidos, como dinheiro, e ativos muito ilíquidos, como um prédio. Quero dizer, você não venderá o prédio amanhã. O que também os investidores querem saber é o tipo de reivindicações e passivos que estão sobre esses ativos. Porque esses ativos não foram criados do nada. Eles foram criados por fontes de capital, por pessoas, acompanham excelentes empresas que trouxeram dinheiro ou capital ou mesmo ativos físicos. Portanto, essas pessoas externas têm uma reivindicação sobre esses ativos, se algo der errado. Você também sabe, você também quer saber, como investidor, qual é o valor dos ativos? Eles são transportados a um custo? Qual é, quero dizer, se é um investimento em uma empresa e o preço das ações está mudando, qual é a avaliação justa desses ativos? Haverá um certo grau de incerteza. Discutiremos k exemplos sobre estoque e avaliação de estoque e redução ao valor recuperável ou sobre estoque. Mas qual é o grau de incerteza sobre isso? E você também quer, quero dizer, os investidores querem saber e eu quero saber o quão boas as empresas estão gerando lucros com esses ativos e o quão boas elas são em coletar dinheiro, bem como suas operações diárias e comerciais. E, novamente, lembrá-lo de que qualquer tipo de demonstração financeira é imperfeito. É uma visão simplificada do mundo. Portanto, tenha isso em mente. Agora, que tipo de demonstrações financeiras existem? Então, a maioria das pessoas, e vou começar com o balanço patrimonial, já estava introduzindo um pouco o balanço patrimonial na introdução, mas a maioria das pessoas conhece três tipos de guias de demonstrações financeiras. O primeiro é o balanço patrimonial, mas muitas pessoas não entendem a diferença entre um balanço patrimonial e uma declaração de renda e uma demonstração de fluxo de caixa y. Deixe-me explicar aqui. Estou trazendo aqui este diagrama do lado direito, um balanço patrimonial, como já foi dito anteriormente. Lembre-se de que o IFRS não o chama de balanço patrimonial, mas uma demonstração da posição financeira é, na verdade, a posição financeira, o estoque de riqueza, o acúmulo de riqueza da empresa desde o início, desde o primeiro dia, desde a criação da empresa. I've rest chama isso de declaração da posição financeira. Você, como GOP, chama isso de balanço patrimonial. Então, isso é uma coisa importante quando você lê o balanço patrimonial. E você se lembra que eu disse logo na primeira palestra introdutória que, quando perguntei minha opinião sobre uma empresa ou uma, eu tinha que fazer isso sozinho. Estou fazendo parte de uma devida diligência. O primeiro tipo de demonstração financeira que li é o balanço patrimonial, a demonstração de resultados, por quê? Isso me dá o que aconteceu com a empresa do ponto de vista financeiro, do ponto de vista da posição financeira desde o primeiro dia, eu não tenho na demonstração de resultados, na demonstração do fluxo de caixa. Então isso é uma coisa. Então, muitas pessoas sabem, é claro, que renda e ganhos são iguais. E você se lembra, na introdução, que faz com que muitos analistas analisem o desempenho excessivo. Se a empresa atingiu o consenso do analista sobre lucros, lucros por ação, etc. Então, essas são as declarações de renda e rendimentos. E as demonstrações de fluxo de caixa, por que são diferentes? E vou explicar você por meio de um exemplo concreto sobre um ativo da Enron. Então, em primeiro lugar, a renda O mesmo é que o fluxo de riqueza que entrou na empresa acabou. Portanto, receita e despesa da empresa. O que difere do balanço patrimonial é que, na demonstração de resultados, você está vendo um subconjunto em um período de tempo e o período de tempo pode ser diário, pode ser um trimestre, pode ser um ano. Os balanços patrimoniais não têm esse atributo. Quando você olha o balanço patrimonial a qualquer momento um ano civil, ele mostra o estoque de riqueza, o que a empresa acumulou desde o primeiro dia. Porque não está olhando para um período. Ele analisa o período do primeiro dia até agora. Sempre que você olha o balanço patrimonial, a declaração de renda, enquanto analisa um período específico de t zero a t, que pode ser de 30 dias, 27 dias anuais, trimestrais e mensais. A demonstração do fluxo de caixa é a mesma. O que difere entre fluxo de caixa e renda? E vamos discutir isso, é que o fluxo de caixa só analisa as entradas e saídas de caixa. Por que ganhos? Já estou dando um exemplo concreto muito simples que discutiremos mais adiante neste curso: como quando você, como empresa, imagina que é como quando você, como empresa, uma empresa de consultoria. Você produziu um serviço de consultoria para um de seus clientes. Você executou, você terminou a missão. O relatório final foi entregue. Você está fechando o relatório financeiro, o relatório de consultoria. O cliente concorda com isso. Você enviará a fatura, mas não coletou o dinheiro imediatamente. Talvez você dê condições de pagamento de 30 dias ao cliente porque quer ser gentil com o cliente. É aqui que está na declaração de renda e eu também mostrarei mais tarde. Você não analisará o tratamento monetário da receita, mas dirá que terminei minha missão de consultoria. Clientes satisfeitos com isso. Vou enviar uma fatura para ele ou danificar uma fatura, vou registrar o fato de que criei esses serviços. Mas na demonstração do fluxo de caixa, você não verá a entrada de dinheiro porque o cliente tem 30 dias para potencialmente pagar o inverso que você enviou. É aqui que vemos uma diferença no tratamento entre uma declaração de renda e o estado do fluxo de caixa, porque a demonstração do fluxo de caixa analisa apenas as entradas e saídas de caixa. Exemplos concretos: estamos discutindo as três principais demonstrações financeiras, marés, balanço patrimonial, demonstração demonstração de fluxo de caixa. Então, aqui você vê o exemplo da Mercedes que eu extraí aqui, é claro, que as capturas que você já vê são IFRS. Diz consolidar a posição financeira similar. Vamos discutir a consolidação mais tarde. Portanto, considere isso como o balanço de todo o grupo Mercedes. Essa é a renda intermediária. Ponto número dois das demonstrações de resultados de todo o grupo implacável. E no lado direito, a demonstração do fluxo de caixa. E você verá que as categorias das linhas e a forma como as informações são apresentadas, obviamente, não são a mesma coisa. Kellogg é o mesmo. Você vê o balanço consolidado, você também vê que é o US GAAP, porque as demonstrações financeiras devem ser apresentadas usando o termo balanço patrimonial nos EUA e não posição financeira, economia de renda e demonstração de fluxos de caixa. Então 123, o mesmo. Agora, eu já estava dando o exemplo de uma fatura em um serviço de consultoria. E há outras razões pelas quais existem diferenças entre renda e fluxo de caixa. E lembre-se disso, esqueci de mencionar há dois slides que o fluxo de caixa segue a mesma lógica da declaração de renda. Você está vendo um subconjunto do tempo. Para saber quanto dinheiro a empresa arrecadou desde o início, você precisa examinar normalmente o balanço patrimonial, porque o balanço patrimonial é aquele que analisa o acúmulo de riqueza ou o acúmulo de dinheiro desde o início. Mas vou me aprofundar nisso nos próximos slides. Mas primeiro, quero compartilhar novamente com vocês outra, não apenas do ponto de vista do faturamento, diferente que você está enviando de forma inversa para o cliente. O cliente tem 30 dias para pagar. Você pode reconhecer a receita ao enviar a fatura, mas ainda não coletou o dinheiro. Portanto, haverá uma diferença entre a mesma renda e as demonstrações de fluxo de caixa no final do dia. Exceto se você estiver vendo agora, períodos de tempo muito estreitos. Mas depois de três meses, desde o momento em que você enviou o inverso do cliente e como o cliente, o cliente tem 30 dias de prazo de pagamento, o cliente terá pago. Na verdade, a declaração de renda e a demonstração do fluxo de caixa mostram o mesmo que você tem. Vamos imaginar que seja o inverso de $100.000. Você enviou a receita da fatura de $100.000 e , em seguida, digamos que 37 dias depois você coletou essa fatura. Bem, basicamente, fluxo de caixa e os ganhos convergiram porque você tem a mesma quantia que foi tratada como receita e a mesma quantia que teve uma entrada de dinheiro quando o cosmos transferiu esses $100.000. Há outra coisa em que a renda e o dinheiro diferem. Não está usando o atraso quando o dinheiro é coletado e pago. Mas também são coisas como o que é chamado de amortização de precisão de ativos. Eu quero te dar um exemplo muito concreto sobre isso. Deixe-me mostrar isso, esse diagrama que você vê aqui, limusine no lado direito. Então, limusine é o que chamamos de. Vamos discutir ativos tangíveis quando nos aprofundarmos no balanço patrimonial. Então, a limusine é um ativo físico que, e imagine que você, como empresa, não está no ramo de consultoria, está no ramo de transporte VIPs de um lugar para outro. Então, estamos analisando aqui a diferença entre tratamento de renda e tratamento financeiro. Então imagine o seguinte. Você tem duas opções para esta limusine. Você pode escolher pela limusine ou também pode alugar limusines. Quando você dirigia a limusine. Normalmente, não haverá muita diferença entre a do fluxo de caixa e a declaração de renda. E você verá isso no topo deste slide, é que basicamente, vamos imaginar que você assinará ou assinará um contrato de aluguel de cinco anos com a Mercedes, por exemplo, e você está alugando o carro por um determinado custo, custo fixo em cinco anos. Essas são as partes vermelhas do que está abaixo. Então você tem esses cinco anos, esse é um tempo, digamos, a escala que você tem. E você espera que esse ativo gere uma certa quantia de receita e de arrecadação de dinheiro. É por isso que você vê o fluxo de caixa e a declaração de renda. Então, para simplificar, como você não está comprando, mas está alugando o carro, exceto com um atraso no pagamento de sua fatura, por exemplo , um cliente pagando sua fatura, eles não serão uma diferença em termos de renda gasta conosco, pois esse carro, você não o possui, você o está alugando como, digamos, um ativo, mas não tem a propriedade de propriedade dele. Então, basicamente, não há diferença entre renda e fluxo de caixa. A única diferença que pode acontecer é que quando você envia a fatura, mas talvez a pessoa VIP pelo pagamento do serviço VIP tenha 60 dias de condições de pagamento e talvez se você estiver enviando a fatura no dia 15 de dezembro, quando estiver vendo a posição final do caixa e a declaração de renda em 31 de dezembro. Bem, talvez você ainda não tenha coletado o dinheiro, então será diferente, mas no próximo período, vamos imaginar que em fevereiro, novamente, dinheiro e renda teriam convergido porque o cliente pagará a fatura. Então essa é a única maneira de alugarmos. Você pode ter coisas diferentes. Agora, onde a renda e dinheiro podem diferir é quando você está, por exemplo, comprando os ativos. O que aconteceu foi o seguinte. Então, vamos imaginar que você, quero dizer, você é o dono da empresa, você decide não alugar o carro Mercedes, mas onde quer que seja, por qualquer motivo você decida comprar o carro. Então você está comprando um ativo o dinheiro que recebeu dos acionistas, ou talvez você seja o acionista. Agora haverá uma grande diferença entre os tratamentos de fluxo de caixa e a declaração de renda. Por quê? Quando você está comprando o carro, exceto se você estiver financiando o carro, vamos deixar essa opção de lado, mas o vendedor do carro pedirá que você pague imediatamente o valor total do carro. Vamos imaginar que o carro tenha um custo de $100.000. Você terá no primeiro ano uma saída desses $100.000. Mas esse ativo, você vai mantê-lo por cinco anos. Você sabe que esse ativo gerará receita, esperançosamente, nos próximos cinco anos. Então, mas como fazemos, qual é a diferença? Bem, é aqui que a mesma renda e a demonstração do fluxo de caixa diferem. Na haste do fluxo de caixa, você precisa relatar entradas e saídas de caixa. Portanto, você reportará menos $100.000 pela compra do carro. E você só relatará a influência do dinheiro em um ano, dois anos, três anos, quatro anos e cinco anos. Então você está vendo o carro comprando a declaração de fluxo de caixa, que há uma diferença de tempo entre os dois porque agora temos que gastar o dinheiro. Mas você só terá investido no dinheiro nos próximos cinco anos, o que não é o caso do modelo de aluguel, ou talvez potencialmente do modelo de financiamento. Mas do ponto de vista da declaração de renda, você está autorizado por lei. Vamos imaginar que esse ativo tenha, discutiremos a vida útil mais tarde. Mas a lei está nos permitindo porque a lei entende que esse ativo gerará lucros em um período de cinco anos. Vamos supor que essa seja a vida útil desse ativo, cinco anos. Ao variar a declaração de renda, você só pode expandir o Ahmad, a amortização anual, depreciação desse ativo, o que seria se fosse linear, claramente teremos essas conversas. Se for linear, a depreciação seria se o ativo custasse 100 mil e o ácido tivesse uma vida útil de cinco anos, você pudesse se depreciar e, se for linear, 20.000 por ano. Então, basicamente, isso é o que estou mostrando a você. A temperatura está na parte inferior. Você terá -20.000 todos os anos nos próximos cinco anos na declaração de renda. Então, aqui você vê que as declarações de renda, você verá que a declaração de renda está de fato mostrando uma diferença. Com o fluxo de caixa no primeiro ano, no primeiro ano você terá a saída total de caixa, uma na renda e incorrerá apenas na despesa de depreciação, que é de 20.000. Mas com o tempo, voltando ao que eu disse, depois de cinco anos, fluxo de caixa e renda teriam convergido. E é aí que você não pode enganar os números em um determinado momento. Como o dinheiro e a renda convergirão e a Shell convergirão com o tempo, eles convergirão após cinco anos. Após cinco anos, o valor total das saídas de caixa terá sido 100.000 e o valor total da depreciação teria sido de 100 a 100 mil. Então você vê que a convergência está aí? Bem, também é importante que as pessoas não entendam ou não prestem atenção é que as três principais demonstrações financeiras estejam interligadas. Então, se você observar os lucros, por exemplo, você verá os lucros também aparecerem em um determinado momento no balanço patrimonial. Eles serão potencialmente adicionados aos lucros retidos. A posição final do caixa nos fluxos de caixa finos, que normalmente está na parte inferior, deve aparecer no balanço patrimonial na posição de caixa. E é isso que estou te mostrando aqui. É de uma forma simplificada. Às vezes, há algumas diferenças, mas basicamente é como se a renda fosse a mesma e os fluxos de caixa, que são um subconjunto ao longo do tempo, os resultados da demonstração de resultados e da demonstração do fluxo de caixa, tivessem que, digamos, fluir mas basicamente é como se a renda fosse a mesma e os fluxos de caixa, que são um subconjunto ao longo do tempo, os resultados da demonstração de resultados e da demonstração do fluxo de caixa, de volta para o balanço patrimonial, para a posição financeira. Minhas desculpas. E você tem este ano de nossas cidades. E sim, o mesmo para Kellogg's. Então, isso já pode te dizer por que estou começando com um balanço patrimonial, porque os balanços patrimoniais, tudo se junta ao balanço. E estou examinando os balanços que a empresa vem fazendo desde o primeiro dia, onde nos caches até mesmo uma declaração de renda, é claro, eu também os examino, mas depois de entender do que a empresa está sendo feita, quando leio o balanço patrimonial. Tudo bem, então esses são os três principais tipos de demonstrações financeiras. Portanto, o balanço patrimonial ou IFRS o chama de demonstração da posição financeira, demonstração de resultados da demonstração e demonstrações de fluxo de caixa. Mas, na verdade, eles são mais do que isso. Se você se lembra, quando analisamos o IFRS e o slide do FASB, eles falaram sobre uma declaração de patrimônio líquido de declarações de renda abrangentes. Além disso, existem nós e isso é muito essencial, como já foi dito anteriormente, você não pode simplesmente construir uma empresa credenciada sem manteiga de amendoim ler pelo menos as principais e principais notas das demonstrações financeiras que vêm com os tipos de relatórios de demonstrações financeiras com os números. Lá você também precisa ler a letra. Então, quando analisamos, na verdade, principalmente os cinco tipos de demonstrações financeiras, prometo que poucas pessoas, mesmo que eu queira dizer, poucas pessoas vão além da renda e dos ganhos. Lembra o que eu disse na introdução? Acredito que um bom investidor, pelo menos seja capaz de ler o balanço , a declaração de renda e a declaração de fluxo de caixa. Eu acho que isso é verdade e quando faço webinars com meus alunos, eu pratico com, com pessoas. Esses são os três essenciais. Então você tem a declaração de patrimônio líquido. Equity same é um relatório detalhado sobre quais são as mudanças que ocorreram ao longo de um período de tempo, novamente, um período de tempo em termos de mudanças patrimônio da empresa, desde o saldo inicial até o saldo final do período. E isso pode ser a retirada de dividendos, retirada de movimentos ações em tesouraria que estão prontas para, desculpe, recompras de ações. Então essa é a demonstração do patrimônio porque às vezes no balanço patrimonial, o patrimônio é realmente uma linha e você precisa de muito mais detalhes. Então você tem a declaração de renda abrangente. É a mesma renda, mas é específica para coisas muito específicas. E eu vou te dar três exemplos. Quando vou dar um exemplo muito concreto, acho que está no capítulo quatro sobre ser capaz de ler e obter declarações. não realizadas versus perdas não realizadas com a Berkshire Hathaway, que é a empresa Warren Buffett. Warren Buffett, se eu pegar esse exemplo ou até mesmo eu mesmo, possuo muitas ações em empresas listadas publicamente. Você sabe que os preços das ações flutuam. Mas como devo avaliar as flutuações especificamente se eu precisasse, oh, eu estou em Berkshire e tenho que fazer uma declaração de renda anual e trimestral. E como eles precisam fazer uma avaliação justa, eles precisam relatar, mesmo que não vendam os títulos, eles precisam relatar. Se hoje, na fibrilação, eles tiveram um prejuízo versus quando compraram os títulos dessas empresas. Mas, desde que não vendam, como venderão, nem com base no ganho ou perda de capital dessas ações e dos títulos que compraram da Coca-Cola, da Apple, etc. Mas os tratamentos contábeis esperam que mesmo as perdas não realizadas sejam relatadas. E isso é feito na declaração de renda abrangente. Essa é muito específica. Novamente, por favor, fique comigo no capítulo quatro. Vou te mostrar de forma muito concreta sobre Berkshire Hathaway, acho que foi o último relatório de dez q sobre dura mater. Foi feito em novembro de 2022. Vou te mostrar concretamente como ler percebidas versus perdas não realizadas. Declaração de renda abrangente e de onde ela vem, não houve uma mudança no tratamento contábil. Acho que foi em 2016. Se não me engano, essas perdas não realizadas também devem ser relatadas. E você lerá e ouvirá também de mim qual posição de Warren Buffett e será a posição de Warren Buffett e a minha sobre isso. Então, mais sobre isso no capítulo quatro. Quando você olha agora, estou dando um passo atrás, analisando as demonstrações financeiras consolidadas recebidas . Na verdade, quero dizer, elas estão mostrando uma declaração abrangente de perda de renda. Eles estão mostrando também uma demonstração de mudanças no patrimônio líquido mais as notas, as demonstrações financeiras consolidadas. Então você vê que existem basicamente cinco tipos de demonstrações financeiras, balanços patrimoniais ou posição financeira, como chamamos agora para nós, mas digamos que uma declaração de renda do balanço patrimonial, demonstração fluxo de caixa, demonstração do patrimônio líquido e renda abrangente mais os nós. Então, basicamente, temos seis elementos ao ler demonstrações financeiras que deveriam ser pelo menos para empresas listadas publicamente em seus relatórios financeiros. E, de fato, estou te mostrando aqui, você já viu a posição financeira e vem até ele e percebe que estamos sentados para a Mercedes, mas aqui você vê que eles têm um sintoma consolidado de posição financeira e têm uma demonstração consolidada de mudanças no patrimônio líquido que fluem juntas. A demonstração consolidada de renda, bem como links para a demonstração consolidada da perda de renda abrangente. Com eles, estou falando aqui por enquanto sobre os ganhos e perdas não realizados, por exemplo, então vimos que, digamos que esses elementos, esses cinco tipos financeiros estão interligados. Portanto, balanço patrimonial, declaração renda, demonstração de fluxo de caixa de renda abrangente e demonstração do patrimônio líquido. Mas, no final das contas, tudo entra no balanço patrimonial. Espero que isso faça você entender por que estou sempre começando com um balanço patrimonial, porque o balanço patrimonial está me dando o acúmulo, eu diria, de, bem, qual é a posição da empresa desde o início, desde o primeiro dia? A empresa americana de lacunas da Kellogg listada nos EUA. É o mesmo. Quero dizer, estou apenas pegando um extrato aqui. Esse foi um período de dez carregamentos. Não me lembro de quando foi feito em 21. Estou procurando uma data agora aqui. Era o ano fiscal de 2021. Então você vê que eles têm uma demonstração de renda consolidada, abrangente do balanço de renda demonstração de patrimônio líquido abrangente do balanço de renda é M de fluxos de caixa mais uma nota para consolidar as demonstrações financeiras. Então, vemos, ou você vê que temos essas cinco declarações, as notas. E essa já é uma forma de ler uma demonstração financeira na estrutura das demonstrações financeiras. Novamente, eu já mostrei essa coisa de 123 e você verá que o balanço consolidado está vinculado ao patrimônio líquido consolidado e similar, que está detalhando muito mais. E também a declaração de renda, que também se vincula às demonstrações de renda abrangentes. Tudo bem, então temos esses cinco tipos de demonstrações financeiras, como eu disse anteriormente, esteja ciente de que elas existem, talvez estejam interessados em analisar os movimentos de ações. Talvez você esteja interessado em analisar a perda r 5. Reporting Principles contábeis: Tudo bem, bem-vindo de volta. A próxima palestra é a última do Capítulo número um. Então, ainda estamos introduzindo a linguagem e o vocabulário em torno das demonstrações financeiras. Esta última palestra é muito importante porque nós estaremos, eu mostrarei eu mostrarei os principais princípios contábeis e isso também é algo muito importante. E quando você lê as demonstrações financeiras que você tem em mente, quais são os princípios contábeis por trás? Então, vamos discutir isso nos próximos minutos antes disso. E apenas minha experiência. Quero dizer, estou ensinando a variação de empresas que investem valor há alguns anos. E ao fazer os webinars e até mesmo conversar com as pessoas ao meu redor quando estávamos discutindo sobre empresas, percebi algo que talvez pareça estúpido, permita-me dizer assim. Mas as pessoas fazem uma avaliação errada das empresas porque não analisam incorretamente as demonstrações financeiras, as unidades e as moedas que estão sendo usadas e por meio disso, cometem erros materiais. Na verdade, ao fazer a avaliação da empresa. Antes de entrarmos nos princípios contábeis, que são basicamente a principal coisa desta palestra, eu só quero realmente lembrar a todos que isso também é algo muito, muito importante, quando você lê as demonstrações financeiras, que você tem clareza sobre as unidades e moedas que está examinando. A primeira coisa é importante aqui. Então, basicamente, os relatórios financeiros, eles carregam unidades e moedas. Então, se a empresa que estávamos discutindo é a Mercedes, se a empresa está reportando, digamos alemã, digamos, legislação porque sua sede está na Alemanha e eles estão publicando números nas demonstrações financeiras. Muito provavelmente, a unidade que está sendo usada é você. A moeda usada é euros. Mas então você precisa descobrir quais tipos, digamos, de grandezas de euros estão sendo usados quando você analisa as demonstrações financeiras. São euros? Euros ou milhares de euros? Milhões de euros, bilhões de euros. E, claro, sua avaliação, a análise que você fará pode ser diferente se você estiver cometendo um erro ao entender a ordem de magnitude das moedas e unidades que estão sendo usadas. Então, essa é a fonte típica, ou essas são as fontes típicas de erros que eu vi até mesmo quando realizava webinars com estudantes, onde, na verdade, eles estavam incomparando ou comparando ovos e batatas. Eles estavam analisando bilhões e comparando edifícios com milhões de unidades e os números financeiros no número de ações em circulação, por exemplo, fique atento ao analisar empresas de moeda estrangeira, por exemplo, se estiver olhando para empresas japonesas, os números que você verá são ienes. Então, se você quiser investir em uma empresa onde talvez precise converter o iene em dólares americanos. Então você tem que pensar que, se você está investindo talvez $100.000 mil dólares americanos e quer investir, eu não tenho ideia. Nintendo, por exemplo, se você está fazendo a avaliação da empresa, talvez não esteja vendo relatórios em dólares americanos da mesma forma com empresas chinesas. Às vezes, as empresas estrangeiras nos fornecem a conversão ou conversão do euro. Já vi muitas empresas chinesas oferecendo conversão em dólares americanos, mas você também precisa estar atento a isso. Também é uma fonte típica de erro. Estou dando um exemplo muito concreto. Estou dizendo que agora são cinco anos, seis anos, acionista da Telefonica, que é a maior operadora de telecomunicações da Espanha. Eles também têm outras operações de telecomunicações em todo o mundo. Acho que eles têm a Alemanha, eles também têm o Reino Unido. Mas há muitos anos decidi comprar e continuo comprando a Telefonica nos mercados dos EUA. O motivo está principalmente relacionado a impostos porque o valor do tratamento tributário dos dividendos no mercado dos EUA é menor do que na Espanha, por exemplo, e, como posso, pela Telefonica no mercado dos EUA ao comprar o que é chamado de depósito americano. Não me lembro o que é, o que é R. Portanto, o ADR é o equivalente à Telefonica que é proposto por uma corretora nos EUA. Portanto, é o equivalente à participação europeia da Telefonica nos EUA. E às vezes você precisa estar atento. É quando você tem esses mecanismos de ter um recibo de depósito americano que é disponibilizado no mercado dos EUA pela Broca. Eles não são obrigados a refletir exatamente uma conversão individual da ação original na Europa. É o caso da Telefonica. Então, uma ação europeia, por exemplo, na bolsa de valores de Madri da Telefonica. E se você comprar o ADR equivalente por meio de um Broca americano, é uma conversão exata de um para um da ação espanhola. Mas eu vi empresas e estudantes cometendo erros ao fazer a avaliação da empresa porque estavam analisando a ação europeia. Mas o ADR tinha, por exemplo , uma taxa de conversão de quatro para um. Então, vamos imaginar que a ação europeia possa ser comprada por €100. Então esse é o preço de uma única ação. Você olha para o ADR e a ideia, por exemplo , é 25. Vamos considerar que a taxa de conversão entre o dólar americano é de um para um por 1 s. Mas o ADR está listado em $25 por ação. É 25, isso é mais barato do que os €100 na Europa? Bem, nesse caso, o exemplo que estou lhe dando aqui em A resposta é não porque há uma conversão. Portanto, é necessário que os ADRs espelhem uma ação dos dividendos também será rateada. Portanto, esteja atento a esse tipo de coisa também. E fique atento às correntes e unidades que você está usando. Uma das coisas que estou vendo aqui nos balanços consolidados da Mercedes. Então, no IFRS, você sabe, agora isso é chamado de demonstração consolidada da posição financeira ou demonstração da posição financeira. discutiremos o que Mais tarde, discutiremos o que significa concentrado. Então, aqui estou realmente indicando que os números que você está analisando aqui em milhões de euros, onde você também precisa estar atento , são as empresas dos EUA. Eles tendem a usar a vírgula como separador 1.000 e o ponto como separador decimal. Muitas vezes, as empresas europeias usam o ponto como separador de 1.000 e a vírgula como separador decimal. Então você precisa estar atento a esse tipo de coisa. Aqui você vê isso no balanço consolidado da Kellogg. Você vê, por exemplo que eles estão afirmando que os números estão em milhões e estão definidos , exceto os dados compartilhados. E você vê abaixo no balanço patrimonial que eles estão listando a quantidade de ações em circulação. E você vê que a vírgula está aqui sendo usada como separador de 1.000. Você vê, por exemplo, em 2020 que a Kellogg's , então esse é o ponto número dois, financiou 20.962.092 ações ordinárias em circulação. E você vê, por exemplo isso na mesma moldura vermelha, digamos. Você vê que o valor nominal na época das ações ordinárias subiu 0,25%. Então isso é um ponto decimal, o valor nominal de uma ação ordinária. Então, esse é o tipo de coisa em ao interpretar números, você precisa ter clareza sobre qual é a moeda, a unidade que está sendo usada e não cometer erros na ordem de magnitude que está comparando. E lembre-se de que às vezes um croma significa separador 1.000 e simplesmente croma significa o ponto decimal dependendo do país que você está pesquisando. Digamos que eu o chamo primeiro aviso ou primeiro lembrete para estar atento a isso, porque muitas vezes eu vi esse tipo de erro. E eu quero ser muito justo. Nos últimos 25 anos, também aconteceu comigo que fiz a avaliação da empresa para decidir se compraria ou alienaria da empresa. E eu tive alguns resultados estranhos, como esse não pode ser. Então, verifiquei novamente o que estava dizendo agora e vi que cometi um erro material em uma unidade, por exemplo , então esse é o tipo de coisa que você precisa estar atento. E por experiência própria, eu diria que isso ainda pode acontecer comigo ao fazer esse tipo de avaliação, mas eu tentei estar atento a esse tipo de coisa. Tudo bem, dito isso, agora, quando analisamos e adicionamos a introdução das demonstrações financeiras, quando analisamos a apresentação das demonstrações financeiras, é claro, as unidades, moedas vinculadas à vírgula, à coisa do ponto. Mas uma certa quantidade de princípios, digamos gerais, de digamos gerais, de contabilidade financeira. Na verdade, isso também descreve os padrões. Aqui, também estou analisando os padrões do IFRS e tentei juntá-los. E eu vou te mostrar os mais importantes que você sempre tem em mente. Quais são os princípios subjacentes quando as empresas fornecem ou relatam sua posição financeira? Portanto, a primeira coisa é a apresentação justa e a continuidade. Eu já vou tomar um muito rapidamente, o que é preocupante. Eu estava discutindo isso na palestra anterior. Então, normalmente, quando uma empresa relata demonstrações financeiras, consideramos que a empresa não está falindo, e isso é o que é chamado de princípio de continuidade. entidade deve preparar as demonstrações financeiras com base em continuidade, exceto se a administração tiver uma perspectiva diferente sobre isso. E então, é claro, isso tem que ser mencionado explicitamente. Normalmente, a maioria das empresas, ou, digamos, empresas maduras, são empresas listadas publicamente, elas estatais e mesmo nas empresas em que faço parte do conselho de administração, declaramos em nossos relatórios financeiros que a preparação ou o princípio subjacente de preparação das demonstrações financeiras foi feita com base em continuidade, que significa que não esperamos que a empresa vá à falência. Isso é o que significa continuar. A segunda coisa é uma apresentação justa. Então, o que queremos dizer apresentação justa é que tudo o que está sendo apresentado é o balanço patrimonial, o desempenho financeiro, os fluxos de caixa da empresa. Eles devem ser apresentados de forma justa. E você pode interpretar de várias maneiras o que significa justo, mas é algo que você precisa considerar como um valor, como um subjacente, do ponto de vista ético. Essa gerência deve apresentar as coisas uma forma que seja fiel, em que as pessoas possam realmente acreditar e que possam basear sua opinião no que está sendo apresentado para que seja uma representação justa, digamos, de processos de negócios complexos. Como estávamos dizendo, isso é algo fundamental. E, claro, acho que estava discutindo algumas palestras atrás, se há fraude envolvida em uma empresa. E esse foi o caso do que aconteceu com a Enron, a MCI, a WorldCom. É aqui, por exemplo, que a SEC , o regulador e os EUA solicitaram pecados. Agora, alguns anos após a aprovação do Regulamento Sarbanes-Oxley, a CEO e do CFO é que eles estão tornando ainda mais forte a declaração de representação justa ao fazer com CEO e o CFO assinem os relatórios financeiros, por exemplo , auditados trimestralmente, não auditados ou anualmente, no sentido de que sim, nos comprometemos como CEO e CFO, o que está sendo apresentado aqui é justo e representa , de fato, uma representação justa da representação fiel de nossos, digamos, nossos processos negócios ou transações comerciais. Tudo bem, então, quando discutirmos a representação justa, vou me aprofundar um nível porque você tem, digamos, elementos na empresa que são difíceis de avaliar. Quero dizer, quando você tem uma conta bancária e tem dinheiro nessas contas bancárias e tem, sei lá, 10 milhões de dinheiro em sua conta bancária. Isso é 10 milhões é 10 milhões. Quero dizer, não há dúvidas sobre como devemos representar de forma justa essa conta bancária, porque 10 milhões são 10 milhões e você pode facilmente, digamos, transformar esses 10 milhões e comprar um ativo que valha esses 10 milhões. Mas você pode ter ativos. É aí que a avaliação dos ativos exige julgamentos. E é, novamente, por isso que esse curso é chamado de arte de ler demonstrações financeiras, porque estranho exige julgamento humano. Quando analisamos os ativos, lembre-se um dos princípios subjacentes que você tem pessoas que trazem capital, , dinheiro ou ativos físicos cerebrais para a empresa. Podem ser acionistas, podem ser banheiros de crédito externos, como um banco. Então você tem essas fontes de capital e essas fontes de capital são transformadas em ativos. Então, eles provavelmente não estarão lá como dinheiro, mas você fará algo com esse dinheiro e, esperançosamente, gerará um lucro a partir do limite máximo. Mais tarde, discutiremos o círculo de criação de valor Mais tarde, discutiremos o custo médio ponderado do capital sobre o retorno sobre o capital investido, o capital muito mais tarde neste treinamento. Bem, dito isso, quando uma empresa compra ativo com um capital que foi trazido, eles já são, a partir de um princípio contábil, duas formas de representar o valor desse ativo que você precisa conhecer. Uma forma de representar o ativo é o custo histórico. Uma forma de representar o ativo é a avaliação atual do custo. Eu tenho que dar um exemplo concreto. Quando você tem e sobre o custo histórico, sempre há um tipo de ativo, que é quando a empresa compra um terreno. Então, este é o plano da propriedade e o equipamento, mas a empresa comprou um terreno. De fato, muitas vezes, na maioria dos casos, terra é transportada pelo custo, ou seja, e não entraremos em conversas de avaliação aqui. Mas normalmente terras, se a empresa tem terras em seu balanço patrimonial, isso provavelmente significa que essas terras são ativos subvalorizados. Então, basicamente, ao analisar o valor contábil da empresa, você pode aumentar o valor contábil da empresa reavaliando a terra que está sendo usada pela empresa. Porque se a terra tivesse sido comprada há 30 anos, se eles a vendessem, a terra valeria talvez 345 vezes o valor da terra atualmente. Digamos que carregue-o por uma folha independente de custo , para que você tenha o valor atual. E isso é algo complexo, porque vamos imaginar, quero dizer, dinheiro é dinheiro. Não há nenhuma conversa sobre o valor atual ser basicamente equivalente ao que você tem na conta bancária. Mas vamos imaginar que você é Warren Buffet. Você comprou para acompanhar, comprou ações dessa empresa. E essa empresa que você tem é o mercado que está fazendo os preços flutuarem com o tempo. Quando você precisa relatar as demonstrações financeiras, como você avalia? Os três trouxeram ambos, por exemplo, 1 milhão de ações da Coca-Cola. Como avaliamos essas 1 milhão de ações? Você os está avaliando pelo custo? Você está dizendo a eles o último preço de mercado que o mercado está oferecendo a você? Então, aqui vale a pena, digamos, examinar um pouco mais a fundo o valor justo, medição do valor justo e avaliação de alguns desses ativos. Na verdade, são diferenças entre o IFRS e o GAAP. Você pode ter ativos que podem ser reavaliados no IFRS que podem não ser autorizados, de acordo com a US Gap, a serem reavaliados. Se eu olhar para o IFRS, há um padrão que é o IFRS 13, que é o padrão de medição do valor justo, que basicamente explica como analisar, por exemplo instrumentos financeiros tipicamente. Agora vou falar um pouco mais técnico aqui. Isso é algo que você vê nos relatórios financeiros. Então, a empresa, quando tem esses tipos de instrumentos financeiros, que são subconjuntos de caixa e equivalentes de caixa. A empresa precisa explicar como está fazendo a avaliação desses ativos porque esses ativos estão representados no balanço patrimonial. Então, se você tem, por exemplo , dinheiro, é muito fácil. Se você comprou ações da Coca-Cola, isso é muito fácil. Você pode simplesmente olhar para o mercado de ações e ver como o mercado o está valorizando, aquele ativo, essa participação que você tem, e então multiplicá-la por 1 milhão. Se você comprou 1 milhão, obviamente o ativo mudará com o tempo. E vamos discutir isso. Discutiremos ganhos e perdas realizados e não realizados com Warren Buffett no final do capítulo quatro, na verdade. Então, quando você precisa avaliar, esse é um princípio contábil subjacente. Quando você tem um balanço patrimonial onde você tem as fontes de capital do lado direito, dívida e o patrimônio nos trazem. E você tem ativos, ativos tangíveis e intangíveis. Quando você é a empresa, a gerência, quando eles precisam fazer os relatórios, eles precisam garantir que forneçam uma representação justa desses ativos. Dinheiro, dinheiro, isso é muito fácil. Comprar ações que são muito líquidas em um mercado também é muito fácil. Você pode simplesmente pegar o diretor, analisar o mercado, qual é o preço das ações da empresa? E então você multiplica o preço da ação atual. Vamos imaginar que seja o encerramento do dia 31 de verão. Em seguida, você multiplica o 1 milhão de ações da Coca-Cola pelo último preço de fechamento da Coca-Cola em 31 de dezembro, que dará uma avaliação. Às vezes, isso que acabei de mencionar é chamado de entrada de nível um para determinar o valor justo. E é aqui que você tem que olhar para o mercado de ações. Mas às vezes você pode ter empresas que não estão listadas de forma privada, digamos, empresas privadas. Como você faz isso? Você é dono de uma empresa. Mas a empresa, você pode ver no mercado de ações, ela não está listada na Bolsa de Valores de Nova York, não está listada na Alemanha, no DAX de Frankfurt, não está listada na Euronext. Portanto, você precisa ver qual é o nível de avaliação do código , que é uma informação observável. Então, talvez seja devido a itens semelhantes, digamos que até mesmo mercados em que você possa potencialmente supor como avaliar esse ativo. Isso pode acontecer , por exemplo, em edifícios. Se você não puder e tiver decidido que o tratamento contábil de um edifício deve seguir, por exemplo quanto vale o prédio. E você é dono de um prédio em Nova York, talvez você possa usar o metro quadrado médio de prédio para avaliar esses ativos porque você tem um prédio em Nova York, em Manhattan. Você não sabe. Quero dizer, você não quer vender esse prédio, mas precisa apresentar um valor justo desse edifício em seus ativos porque os escritórios da sua sede corporativa estão, por exemplo, em Nova York. Bem, para valorizar esses ativos, você os mantém a um custo? Um prédio não é terra. terra será limitada ao custo, mas você valorizará o edifício de forma justa. Você não pode ir lá e entrar na bolsa de valores, mas talvez você possa ter informações observáveis observando , bem, seus vizinhos. Quero dizer, houve uma transação recente de um vizinho em Manhattan. E então, com isso, você pode fazer uma avaliação justa do seu prédio em Manhattan, por exemplo, então você tem entradas de fibrilação de nível três. Então, isso é realmente onde não há mercados. É muito ilíquido. Então, na verdade, ele diz: “Eu tenho que ser um pouco brutal”. É como um polegar para cima procurando de onde o vento está vindo e tentando adivinhar. E isso é realmente altamente subjetivo sobre como fazer a avaliação deles e isso pode acontecer. Por exemplo, aqui estamos falando sobre instrumentos financeiros. Eu não vou entrar na questão da crise subprime. O que acontece com os instrumentos que foram securitizados durante a crise do subprime. Mas, na verdade, há como você avalia instrumentos financeiros muito complexos, opções de ações, por exemplo , existem métodos para isso, mas quanto mais complexo fica, mais você vê que há um risco de sobreavaliação ou subavaliação. Agora, obviamente, isso tem um impacto potencial porque aumenta ou diminui a liquidez da empresa porque dinheiro é dinheiro, dinheiro é superlíquido. Você pode comprar imediatamente um ativo pela quantia em dinheiro que você tem na conta bancária. Se você tem em termos de equivalentes de caixa, você tem ações, ações de empresas que mencionei na Coca-Cola. A Coca-cola é muito líquida. Você vai descobrir esta tarde que alguém no mercado dos EUA está disposto a comprar seu 1 milhão de ações da Coca-Cola, certo? Acho que é muito líquido. Mas é claro que, se o preço flutuar, você estiver vendendo ou comprando na hora errada, isso terá um impacto na liquidez da empresa. Então, se você está comprando ou se você quer vender. Ativos ilíquidos, como uma empresa privada, estou no setor de private equity. Quero dizer, esses ativos são menos líquidos. Você levará mais tempo para encontrar um comprador ou vendedor, por exemplo, então você precisa ter essas coisas. Você precisa ter em mente isso quando estiver analisando os ativos no balanço patrimonial da empresa e a posição financeira. Se eu usar a terminologia IFRS, que os ativos tenham o princípio da representação justa. Mas a representação justa será diferente para dinheiro, para instrumentos muito líquidos, mas para instrumentos muito ilíquidos para coisas que são, digamos, muito subjetivas. Quero dizer, você já vê aqui que há riscos de deturpação de que ativos muito, digamos, complexos de avaliar são difíceis de avaliar. Portanto, tenha isso em mente. Especificamente quando você está procurando empresas. Vou dar o exemplo. Com todo o respeito dos bancos, empresas como a BlackRock, eles não possuem muitos ativos físicos. Eles carregam muitos, digamos, instrumentos financeiros. Portanto, eles realmente recomendam que você analise o relatório financeiro. Eles explicarão quanto de seus instrumentos financeiros estão sendo reportados pelo valor justo com medidas de nível um, nível dois e número três. Portanto, há algo que você deve ter em mente. Desculpe, você não pode simplesmente dizer que instrumento financeiro está lá e foi relatado corretamente. Então, como acarreta uma certa quantidade de riscos, esse é o tipo de coisa. O que aconteceu com a crise do subprime, que, em determinado momento, no balanço patrimonial não vale nada porque, na verdade, ativos que eram considerados de valores muito altos são, na verdade, inúteis. Então, talvez você tenha acabado destruir, por causa da situação do mercado, 90% do seu balanço patrimonial. Portanto, tenha isso em mente. E nos relatórios financeiros quando a empresa carrega esses instrumentos financeiros, mesmo para terrenos, propriedades, instalações e equipamentos. Você verá nos relatórios financeiros, nas políticas contábeis, você verá a inflamação, como eles estão avaliando seus ativos a custo. A avaliação justa pode ser marcada para o mercado. Então esse é o exemplo da Coca-Cola, apenas observando o preço das ações, esse é o nível um, por exemplo, avaliação. Mas talvez também haja avaliações de nível dois e três que estejam acontecendo. Então, acho que são duas coisas fundamentais. Portanto, considere que a empresa normalmente se preocupa. Portanto, as demonstrações financeiras são preparadas com base em continuidade e há uma representação justa da avaliação desses ativos. Quanto mais fácil for a molécula, quanto mais complexa ela for, maior será a probabilidade de, digamos, incerteza e erro. Existe? Um terceiro princípio subjacente muito importante ao preparar demonstrações financeiras é a base de competência da contabilidade. E vou explicar, de fato, já expliquei um pouco antes em palestras anteriores a diferença entre despesas operacionais e despesas de capital. Então, quando você faz um saque direto, qual é o impacto na declaração de renda versus na demonstração do fluxo de caixa? Então, aqui, isso é algo muito importante quando você, digamos, grava. Então lembre-se, estávamos conversando sobre o livro contábil, a contabilidade de dupla entrada, um sistema quando você registra uma transação. Na verdade, existem duas formas de contabilizar a transação. Uma é a contabilidade de competência e a outra é a contabilidade de caixa. O que isso significa? A contabilidade de competência é a seguinte. E isso foi dar o exemplo do serviço de limusine. Se você prestou o serviço, está dizendo que está enviando uma fatura para seu cliente. O cliente pode ter 30 dias para pagar essa fatura. Você já reconhecerá em sua declaração de renda e em sua declaração de resultados a fatura que está enviando ao cliente, mesmo que ainda não tenha coletado o cache dos pagamentos dessa fatura. Isso é contabilidade de competência. Isso também funciona para despesas. Se você estiver incorrendo um custo associado a essa receita, você já registrará esse custo antes mesmo de o pagamento do custo ter ocorrido. Ou seja, a contabilidade de competência é um pouco mais complexa e você pode imaginar que, sendo criativa, algumas empresas podem interferir na forma como registram receitas e despesas, potencialmente tendo um impacto nos lucros, pode estar inflando os lucros ao reconhecer uma receita que não deveriam ter reconhecido. Na verdade, isso acontece em empresas privadas e isso acontece em empresas públicas. Então você tem o segundo método contábil, que é a contabilidade de caixa. Isso é muito simples, basicamente você só registra a receita quando a transação em dinheiro ocorre, o que significa que o cliente pagou a fatura. Você só incorre na saída de caixa quando o pagamento, quando a transferência bancária para o fornecimento tiver sido feita. Isso é contabilidade de caixa. É quando você volta ao que estávamos discutindo entre renda e declaração de fluxo de caixa. Esta é a razão pela qual a declaração de renda segue basicamente o método de contabilidade de competência na demonstração do fluxo de caixa e segue os métodos de contabilidade de caixa. Lembre-se de que eu disse claramente no final do dia e estava tomando o exemplo da limusine que esta limusine Mercedes que compramos por $100.000, estamos gastando aos 20.000 anos por ano porque tinha vida útil de cinco anos. E na demonstração do fluxo de caixa, já tivemos no primeiro ano a saída de caixa de $100.000. Mas depois de cinco anos, o valor total das despesas foi equivalente ao saque do primeiro ano. Portanto, lembre-se de que o dinheiro e a provisão devem convergir no final do dia. Caso contrário, alguém está manipulando e cozinhando os livros. Mas a contabilidade permite isso. Uma coisa importante aqui é que, se você registrar a receita, precisará registrar a despesa a seguir vinculada a essa receita. Você não pode dizer que eu registrei receita no ano de 2022, mas essa receita tem um certo custo, digamos, um custo. Como se eu tivesse subcontratado algo para alguém. Você não tem permissão para registrar a despesa. Então, a subcontratação em 2023, quero dizer, você registrou receita em 17 de dezembro de 100.000 e teve custos de subcontratação de 37.000, que deve ser no mesmo dia. Então, esse também é um princípio subjacente. Claro, auditores, vamos discutir o papel dos auditores. Os auditores estão lá para testar que quando as empresas fazem contabilidade de competência e todo mundo está fazendo isso, obviamente, as despesas também acompanham a receita. Então, aqui está uma tabela resumida que você pode ler da mesma forma que você pode ver a diferença entre receita de provisão e diferimento e também despesas de provisão e diferidas. Basicamente, o que estávamos discutindo, receita acumulada é você. Então você basicamente reconhece a receita na declaração de renda antes que o pagamento seja recebido. receita diferida é , de fato, o que está acontecendo é que ela visa diminuir a receita na demonstração de resultados enquanto o pagamento já está recebendo a demonstração do fluxo de caixa Quando isso também acontece? Você pode ver a posição da receita diferida em que, por exemplo um cliente está disposto a pagar pelo projeto, mas o cliente tem muito dinheiro e dezembro, porque minhas células sumiram, já paga você agora, embora eu só espere que você execute um projeto em 2023 porque tenho dinheiro disponível, você não permite que eles registrem isso como receita. Você precisa registrar isso como receita diferida. Então, isso significa que você recebeu os pagamentos em dinheiro, mas quero dizer, você deve relatar essa receita diferida ou não , no sentido de que um investidor externo, se for uma parte interessada externa examinando as demonstrações financeiras, reconhecerá que, ok, este é um pagamento adiantado em dinheiro, mas os serviços ou produtos ainda não foram entregues. É permitido porque às vezes você tem clientes. Eu mesmo conheci clientes que tinham dinheiro disponível em dezembro e queriam comprar algo ou estar pronto para o próximo ano, mas você não tem permissão para registrar isso como receita. Então, esse é o tipo de coisa que você precisa estar atento e o mesmo acontece com as despesas. Tudo bem? Outro princípio muito importante é a materialidade e a agregação. Então, o que é materialidade? E acho que mencionei algumas palestras atrás, eu estava usando o termo erro imaterial, erro material. Quando analisamos as demonstrações financeiras, lembre-se de que eu disse que as demonstrações financeiras são uma simplificação de processos de negócios complexos e auditores. Vamos discutir qual é o papel da auditoria. Portanto, mesmo os financeiros, gerentes financeiros que estão preparando as demonstrações financeiras para o auditor e a gerência sênior, nem sempre podem testar tudo. Quer dizer, você pode, quero dizer, o mundo é imperfeito. Não é perfeito nas demonstrações financeiras. O importante é que, quando discutimos uma apresentação mais justa, não sejam grandes erros um deles é o que está sendo representado. Entendi sobre a avaliação de nível um, nível dois e nível três que às vezes ela pode ser complexa, por exemplo, instrumentos financeiros complexos. Como fazer a avaliação quando não há, não há mercado observável nela , mas é o mesmo. Por exemplo, você tem que fazer a avaliação do estoque. Como você avalia esse inventário? Então, um dos princípios e discutiremos o inventário especificamente quando eu explicar o balanço patrimonial. Aqui, quero apresentar o vocabulário, o termo materialidade. Portanto, você precisa pensar que quando há uma representação por meio de números nas demonstrações financeiras que representam ativos, passivos, acionistas, tudo o que você deseja evitar para sua administração, para suas partes interessadas externas, vários investidores externos, se são passivos, acionistas, tudo o que você deseja evitar para sua administração, para suas partes interessadas externas, acionistas, se são bancos que estão concedendo empréstimos, se são analistas públicos, jornalistas, você quer evitar grandes erros na forma como você representa as demonstrações financeiras. É aqui que os elementos da materialidade entram em jogo. Há algo muito importante, por exemplo, quando estou sentado nas duas empresas, estou no Conselho de Administração. Felizmente, faço parte de ambas as empresas do comitê financeiro e de auditoria. Então, sou eu quem está vendo as demonstrações financeiras sendo preparadas pela gerência, sendo revisadas pelo revisor oficial antes de irem ao conselho para aprovação. E uma das coisas que normalmente analisamos quando você faz parte do comitê financeiro e de auditoria é que, quando você discute isso com o auditor, até onde eles foram? E eles têm métodos de teste para evitar que haja erros materiais, erros materiais. O que é material significa basicamente um grande e substancial erro. Então, há um caso que vamos discutir, discutiremos mais tarde, que é a Kraft Heinz. Kraft Heinz, de fato, cometeu erros e representou os números e teve que fazer uma autópsia, uma atualização retroativa das demonstrações financeiras dos anos anteriores . Acho que foram três anos de economias financeiras que eles tiveram que corrigir. Então, quando analisamos o que representa um erro substancial e o que normalmente não representa aqui. E isso é, novamente, a experiência que costumamos ter, e isso é como uma regra geral. Podemos dizer isso. E compartilharei como analisei isso quando há uma probabilidade de que haja um erro nas demonstrações financeiras ou deturpação inferior a 5%, considero isso imaterial. Então imagine que você tem um balanço em que o total do balanço é de 100 milhões. Se houver um erro abaixo de cinco milhões, como Ok, não é perfeito. Mas isso não muda muito provavelmente a história completa do balanço patrimonial porque é inferior a cinco por cento. E podemos argumentar: são cinco, são três? Então, esse é um tipo de regra geral que eu uso. Quando é mais de dez por cento, eu consideraria que isso não é material, isso tem um impacto material, um impacto substancial na forma como você vê o balanço patrimonial. Portanto, se você tem um balanço patrimonial que vale 100 milhões e, por exemplo, faltam 10 milhões no balanço patrimonial. Ou talvez 10 milhões de exageros de um ativo no balanço patrimonial considerem isso substancial. Então, vou desafiar a gerência sênior do auditor sobre, quero dizer, se eles tiverem certeza disso e eu também posso perguntar potencialmente, uma revisão de como eles valorizam, por exemplo, um. Ativos. Porque ou talvez eu peça que um e mais nós explícitos também sejam inseridos no relatório financeiro. Então, o julgamento é necessário. Para mim, normalmente de 5 a 10%. Então, essa coisa sobre apresentação justa e o que potencialmente poderia ser um erro material, uma distorção material, obviamente é algo que, especificamente quando você está sentado em um conselho de administração, é algo em que você precisa pensar. E, obviamente, como investidor externo, você espera o conselho de administração, espera o auditor externo. Vamos discutir isso para sermos muito atentos para evitar erros materiais. Eu estava tomando o exemplo de tempos de artesanato no final do curso, discutiremos sobre o curinga, onde, na verdade, acho que eles tinham um balanço patrimonial de 4 bilhões ou 3 bilhões? E havia um balanço patrimonial de 4 bilhões. E desses 4 bilhões, eles eram como 2 bilhões de dinheiro e equivalentes de caixa que estavam em algum lugar de uma subsidiária na Ásia. E, de repente, os últimos relatórios de auditoria realmente diziam que esse dinheiro não existia. Acho que foi um ou 2 bilhões, se não me engano. Então, basicamente, eles tinham acabado de se barbear, raspar 25 a 50 por cento do balanço. Essa é uma deturpação material dos balanços dos curingas. Então, obviamente, havia algo relacionado à fraude por trás disso. Discutiremos por que cortar mais tarde, mas esse é o erro material cometido pelos auditores quando eles, quando mencionaram que, de fato, a Wildcard tinha, vamos supor que eram 2 bilhões em caixa e equivalentes de caixa. E esse dinheiro não estava em uma conta bancária na Ásia. Essa é uma deturpação material do dinheiro e dos equivalentes de caixa do cartão eletrônico. Se isso for 25% do balanço ou mesmo 20%. Quero dizer, isso tem um impacto enorme e muda a percepção dos investidores. Quero dizer, isso não é aumentar a confiança dos investimentos na gestão. Neste caso, curinga era claramente uma fraude. Podemos discutir a Kraft Heinz. Quero dizer, não era fraude, mas havia uma representação química de, digamos, outras demonstrações financeiras que precisavam ser corrigidas. Então, quando essas deturpações aconteceram, quero dizer, eu também tive uma situação em eu também tive uma situação que, ao discutir com o auditor, eles realmente olharam para o ano anterior e disseram, bem, não temos certeza se foram apresentadas. Estava correto. Exis 6. Fundamentos em direito societário e consolidação: Tudo bem, bem-vindo de volta. início do capítulo número dois, onde discutiremos os principais elementos da governança corporativa e nos órgãos de governança corporativa que eu quero que você conheça sem ser um especialista, discutiremos a empresa por si só como uma pessoa moral. Então, essa é a primeira palestra sobre direito corporativo e também sobre consolidação, porque ainda não discutimos, mas consolidação significa, mas também acho que os três principais órgãos que você precisa entender ao analisar as demonstrações financeiras são os acionistas, conselho de administração e o papel dos revisores oficiais de contas externos. Então, abordaremos isso durante este capítulo, antes disso no capítulo três, aprofundando a análise do balanço patrimonial, por exemplo, e o que faz parte do balanço patrimonial? Tudo bem, então, primeiro de tudo, acho que quando discutimos sobre empresas, acho que é essencial entender. Porque você está analisando as demonstrações financeiras de uma empresa. Muitas vezes, quando você olha para empresas listadas publicamente, não é uma empresa que você está procurando, mas como um universo completo de empresas que pertencem à sede. Acho que é isso, e não quero ser muito legal aqui. Não sou especialista jurídico, mas esse é o tipo de coisa com a qual tenho que lidar e entender os fundamentos do direito corporativo. Então, basicamente, o direito corporativo é frequentemente chamado de lei de constituição de empresas ou empresas. E há um artigo muito bom da Harvard Business School chamado de elementos essenciais do direito corporativo. O que é direito corporativo? Isso eu realmente recomendo que você leia se estiver interessado em direito societário. Mas, basicamente, consideramos cinco características básicas, características de uma empresa comercial. É personalidade jurídica, responsabilidade limitada, transferibilidade de ações, administração delegada na estrutura do conselho, no conselho de administração ou no conselho de administração, e também a propriedade do investidor e a função principal, o papel principal do direito societário é realmente fornecer às empresas uma forma jurídica. E essa forma legal, e novamente, não vamos falar muito aqui, mas essa forma legal, antes de tudo, acompanha atos como o quê? Há algo que eu aprendi e li neste artigo. Acredito que quando você tenta definir uma empresa, ela é, na verdade, um ponto central de contato para fazer transações comerciais. Se estiver vendendo produtos, comprando serviços, subcontratando coisas, tomando um empréstimo, comprando um prédio. Então, sendo a empresa essa entidade legal e legal, a empresa tem a forma de uma pessoa, mas não uma pessoa física como você e eu, mas como uma , o que é chamado de pessoa moral mas age basicamente , mas age basicamente como uma pessoa moral, como um centro de muitas transações comerciais. E, obviamente, o direito corporativo não trata apenas disso, prestando serviços aos clientes, comprando coisas, comprando produtos, comprando serviços de subcontratados, tomando um empréstimo e lidando com isso com a empresa, mas também o direito corporativo tem que lidar com a fase de lançamento da empresa, o declínio da falência da empresa, o crescimento tem uma fase de maturidade da empresa. Portanto, a lei corporativa também cuida de aquisições, reestruturações, insolvências, litígios, esse tipo de coisa. Portanto, é um subconjunto, digamos, da lei em geral. Então você tem esse domínio específico de direito corporativo. E, como já mencionado, quando falamos, examinaremos essas cinco características legais muito rapidamente. É importante que, de fato, você entenda que uma empresa tem personalidade jurídica. É chamada de pessoa moral ou pessoa jurídica versus pessoa física aos olhos da lei, a empresa é um ponto central, é o ponto central de conexão dos contratos clientes onde você o fornecedor ou a empresa é fornecedora, também onde você é o cliente e está comprando de subcontratados. E a empresa. Então, em vez de fazer com que os gerentes seniores assinem os contratos diretamente em nome dos gerentes seniores, em nome das pessoas físicas com os subcontratados, com os clientes. Na verdade, os clientes estão assinando o contrato com a empresa como contrapartes, subcontratados estão assinando os contratos com a empresa como contraparte. Esqueci de mencionar que os funcionários precisam se sentar aqui neste slide, funcionários também. Quero dizer, eles fornecem um serviço para acompanhar do que não um subcontratado, mas depois para o cliente, mas eles fornecem um determinado serviço e querem receber algum dinheiro por ele. Quero dizer, não é a gerência sênior ou o conselho de administração que assinarão contratos individuais de funcionários. Será papel da pessoa jurídica, da empresa, da pessoa moral atuar como essa conexão entre uma pessoa e uma pessoa física. Na verdade, isso é fornecer um serviço à empresa e a empresa será a contraparte do ponto de vista contratual. Essa é realmente a principal contribuição do direito societário, é realmente permitir que o escritório atue como uma única parte contratante. Isso não significa que não serão pessoas físicas assinando em nome da empresa. Vamos discutir isso na questão da gestão delegada. Mas, na verdade, isso realmente dá a empresa. Digamos que uma vida útil e que a empresa possa interagir com clientes, fornecedores e funcionários. Além disso, outro atributo fundamental dessa personalidade jurídica é que ela cria uma fronteira semelhante, como uma fronteira entre os ativos. Os elementos que a empresa possui, que talvez tenham sido trazidos por acionistas ou por crédito, nos disseram, mas são de propriedade da empresa, o que significa que pessoas, contratados, talvez clientes, talvez fornecedores, podem ser funcionários. Eles também podem ter algumas reivindicações sobre esses ativos. Até mesmo autoridades fiscais. Então esse é o tipo de coisa em que até mesmo ativos, se algo físico, imaterial pode ser uma marca registrada, são trazidos para a empresa, são transferidos para a empresa. Talvez por um custo, talvez não de graça. Esse ativo se torna parte do inventário dos ativos da empresa. Portanto, está vinculado em termos de propriedade à pessoa moral que administra a empresa porque ela foi transferida, talvez de outra pessoa moral, de outra pessoa física para a empresa. Isso é chamado de banheiro separado. E você vai discutir esta tarde. Também discutiremos o princípio da blindagem. Não vou entrar em detalhes aqui. Acabei de escolher três países e vou deixar você ler quais são os diferentes tipos de empresas mais usados. Se não forem os EUA, normalmente temos uma empresa de responsabilidade limitada ou a incorporação. Na Índia, você tem uma sociedade limitada privada, uma empresa pública limitada, uma empresa unipessoal, empresa ilimitada no Reino Unido normalmente tem também as sociedades limitadas privadas e a sociedade anônima, a PLC. Então, novamente, não vou entrar em detalhes sobre isso. Esteja ciente de que, por vários meios, formas variantes de empresas e essas várias formas de empresas vêm com formas diferentes, digamos, de funcionar. E discutirá isso em torno transferibilidade de ações, esse tipo de coisa. Não faz parte deste curso, mas eu só quero, novamente, fornecer um pequeno subconjunto de elementos que você conhece sobre os diferentes tipos de empresas que atendem a um propósito específico. Então eu vou parar aqui. Um exemplo concreto. Eu fiz parte de empresas de responsabilidade limitada, mas também de outras empresas que estão em empresas corporativas. Em uma sociedade de responsabilidade limitada, eu fazia parte do conselho de administração. Não há um conselho de administração O princípio é o mesmo, mas era uma empresa totalmente privada, incorporada, independente do número de acionistas externos. Atualmente, sou membro do conselho de administração. Portanto, existem diferenças e diferenças na forma como, por exemplo discutiremos a transferibilidade de ações, como as ações podem ser transferidas livremente ou não, esse tipo de coisa. Discutiremos isso mais tarde. Portanto, um dos elementos importantes também quando discutimos sobre direito corporativo é o que é chamado blindagem de entidades e, mais especificamente, a regra de prioridade e a proteção contra liquidação. E isso tornará tudo muito simples aqui. Você verá no próximo capítulo, no capítulo número três, quando examinarei o balanço patrimonial, os principais itens de um balanço patrimonial, que há uma certa ordem nele. E a razão disso é que não apenas os ativos que, por exemplo , estão na empresa são de propriedade da empresa e não mais das pessoas que os trouxeram, porque foi uma transferência de propriedade. Mas também pode ser que, se a empresa falir, há algumas coisas em que credores externos, por exemplo , podem ter uma reivindicação sobre os ativos da empresa antes das reivindicações dos proprietários da empresa, dos proprietários da empresa. Então, essa é uma regra prioritária. Portanto, em caso de liquidação, vamos supor que você precise pagar fornecedores, funcionários e empréstimos bancários. E então, no final das contas, os acionistas, bem, se a empresa falir, muito provavelmente também esqueceram a autoridade tributária, que pode ter reivindicações sobre os ativos da empresa, muito provavelmente foram os primeiros, talvez haja fornecedores, funcionários, autoridades fiscais, empréstimos bancários venham depois e talvez você tenha proprietários de obrigações corporativas. E por último, mas não menos importante, você só terá proprietários de empresas. Quero dizer, existem algumas regras de prioridade e você precisa conhecê-las. E não vou dizer que eles diferem de um país para outro. Mas você precisa entender isso de uma forma muito resumida. Crianças pequenas de crédito sempre virão antes dos acionistas. É isso. Ponto final. Discutiremos instrumentos um pouco aprofundados quando discutiremos o lado do passivo do balanço patrimonial. E você verá isso mesmo na perda de crédito. Então, isso nos disse que mesmo uma maneira diferente, digamos, de ver isso é uma dívida garantida e não garantida que é trazida pelos acionistas. Também temos regras de prioridade em caso de liquidação, por exemplo, já mencionamos autoridade. Então, como dissemos, a lei corporativa dá um corpo ilegal, permite que a pessoa jurídica acompanhe a pessoa moral. Isso significa que a empresa tem autoridade para comprar e potencialmente vender ativos. Mas pode haver algumas regras. E às vezes chamamos isso de assuntos reservados em nem mesmo a administração da empresa pode prescindir da aprovação dos acionistas, por exemplo, então há coisas em que a empresa pode. Então, vamos discutir isso aqui. Seria discutir um nível, dois níveis, ambas estruturas em que, por exemplo na gerência está autorizada a comprar ativos de até $10 milhões. Depois dos $10 milhões, eles devem ser duas assinaturas do conselho de administração e mais de 100 milhões se a empresa entrar em liquidação e cumprir as tarefas, não tenho ideia. 75 por cento do chuveiro precisa concordar com a liquidação, por exemplo, a. Liquidação voluntária, estamos falando aqui. Portanto, você tem métodos reservados, métodos reserva que a gerência não pode fazer e que vão para o conselho de administração. E às vezes você reservou assuntos que o conselho de administração não pode fazer isso. Eles têm que ir, por exemplo, para o banho pronto. Por último, mas não menos importante, é claro , o direito societário também traz elementos sobre como tomar medidas legais contra a empresa, por exemplo, se a empresa está se comportando mal, como tomar medidas legais, ações legais civis, ações legais comerciais contra a empresa. Portanto, esse tipo de procedimento um demandante pressupõe também está, digamos, estabelecido no direito societário. Vamos fazer um estudo de caso e eu quero falar sobre responsabilidade limitada aqui e discutiremos sobre a divisão de ativos. Então, eu vou te dar o exemplo a seguir. Vamos imaginar que isso poderia ser eu. Você tem uma mulher aqui que possui, é 100% proprietária privada de um imóvel privado. Agora, ao mesmo tempo, essa mulher é acionista de 20% da empresa a. E há outros, digamos, colegas de ombro que possuem os outros 80%. Existe um externo, pode ser um banco que tenha 2 milhões de sinistros. Portanto, o banco concedeu, por exemplo um empréstimo de 2 milhões com juros para a empresa a, e a empresa tem uma reivindicação equivalente a 2 milhões sobre os ativos da empresa. Obviamente. Agora, imagine que a empresa a é, os ativos da empresa valem um ponto 5 milhões e os imóveis dessa mulher que chamaremos de Karen valem 1 milhão. E você está pronto para ouvir o problema se houvesse uma liquidação Vamos imaginar que isso e a empresa a não funcionariam muito bem e houvesse liquidação. O que acontece com o fato de que o credor externo, que poderia ser um banco, concedeu um empréstimo no valor de 2 milhões, mas a empresa a tem apenas ativos no valor de 1,5 milhão. E, ao mesmo tempo, Karen, que é acionista de 20%, possui imóveis que valem 1 milhão. Como isso acontece? Aqui chegamos ao mecanismo de blindagem de particionamento de ativos entre empresas. Então, se a empresa tivesse que ser liquidada. Se, vamos imaginar que há apenas uma reivindicação externa de uma empresa, que é a empresa. Então, esse banco concedeu esses 2 milhões de empréstimos à empresa a. Se a empresa a tiver apenas um, não 5 milhões de ativos e puder vender esses ativos, transforme-os em dinheiro. A empresa A só pode pagar esses 5 milhões ao prestador externo do empréstimo. Vamos imaginar que seja o banco. O outro meio milhão. Portanto, o banco não pode ir atrás e não pode fazer uma reclamação sobre os ativos privados de Charon, isso não é possível. Isso é chamado de mecanismo do xelim , a divisão de ativos. Esse também é um dos elementos aos quais, é claro, você precisa estar atento. Isso. Quero dizer, especificamente se você estiver sozinho traga, porque isso também acontece em private equity, que, por exemplo, você tem um amigo. Esse amigo está dizendo, sim, quero dizer, talvez você se chame Richard. Richard. Eu tenho essa empresa. Quero abrir uma loja de sucos orgânicos, sucos de laranja. Eu não tenho ideia. Quero trazer, quero dizer, este é o meu plano de negócios. Você está disposto a trazer 1 milhão e isso será adaptado. E metade dessa metade, você será dono de 50% da empresa e a outra metade, 500.000 serão colocados como adaptação aqui para que você esteja no parâmetro. Você virá em primeiro lugar quando a empresa falir? Quero dizer, mesmo que sejam seus amigos e seu amigo tenha um imóvel de 10 milhões, você não pode reivindicar. Se você perdeu dinheiro na empresa, no imóvel de seus amigos, se for de propriedade privada. Então, aqui, é claro, fique atento e é aqui que não vamos nos aprofundar muito. Mas você pode ter profundidades colaterais garantidas. Você pode dizer: Não, eu não vou trazer 1 milhão porque há dois de alto risco para mim. Talvez eu queira ter mais profundidade do que equidade. Eu quero ter uma reclamação sobre seu imóvel, então eu quero que você também traga parte do seu imóvel para os ativos da empresa, apenas para me proteger como uma pessoa solitária. Então, esse é o tipo de coisa quando as empresas são incorporadas, de modo que, quando são lançadas , quando estão crescendo, é preciso estar atento a esse mecanismo de Shiley, pois é o particionamento. E eu já venho usando algumas palestras o termo de acionista e, o que quero dizer, por que estamos discutindo sobre cadeiras? E às vezes não estou dizendo confusão, mas estou usando acionista ou acionista como o mesmo termo, que é verdade, às vezes conforme mencionado no slide, até mesmo o termo acionista está sendo usado. Então, basicamente, esses três termos são os mesmos. O patrimônio líquido dos acionistas é o mesmo. O que é a participação? Compartilhar o básico? Quero dizer, lembre-se de que as empresas são criadas por pessoas ou outras empresas que trazem capitais. Os capitais podem ser trazidos por meio de dinheiro, podem ser trazidos também por meio de ativos físicos. Você traz um carro para a empresa para iniciar um serviço de táxi. Por exemplo, capitais podem ser trazidos, bem como por meio de empréstimos bancários, por exemplo, quando falamos sobre, não estamos falando sobre crédito externo, crianças pequenas que vêm em primeiro lugar. A prioridade definirá o direito corporativo. Mas estamos falando sobre detentores de ações ou pessoas que são proprietários de capital da entidade. Costumamos usar um termo de ações. E as ações, de fato, são uma unidade de capital que não pode ser dividida posteriormente. Isso define o que expressa a relação de propriedade entre a empresa e essa pessoa externa. Se você é acionista da Kellogg, mesmo que possua uma ação, você possui uma ação, que talvez seja uma porcentagem mínima muito privilegiada, mas você possui um pouco da Kellogg's. Então você faz parte, você realmente possui uma parte dessa empresa. E quando dividimos nosso capital social, essa é realmente a soma de todas as ações que existem quando falamos sobre acionistas. Bem, isso é uma pessoa, ou uma pessoa física agora você sabe o que é a pessoa moral. Isso, de fato, é considerado proprietário legal de uma parte da totalidade do capital de uma corporação. E você também pode se referir a acionistas ou acionistas, acionistas. Agora, você lembra que dissemos que uma empresa tem sua própria personalidade jurídica e o direito corporativo lida com o lounge, o crescimento, a maturidade e o declínio, e até mesmo a fase de liquidação dessa pessoa moral. E surgem alguns problemas quando falamos sobre ações. É que, antes de tudo, a empresa precisa saber a qualquer momento quem são os acionistas da empresa. Portanto, há uma exigência legal de ter pelo menos um registro privado administrado pela empresa sobre outros acionistas da OMS. Porque, como eu disse anteriormente, você pode ter decisões que exijam 75% de aprovação dos acionistas. Se você não sabe quem são seus acionistas, isso é muito problemático e você pode estar em conformidade com a lei. Então, isso é o que discutiremos mais adiante no registro compartilhado. Mas a primeira coisa é que a empresa precisa manter atualizado ou o registro de ações dos acionistas da empresa. A segunda coisa que também é esperada pela legislação societária é que, mesmo que um dos acionistas morra, a empresa precise continuar suas operações, mesmo que a propriedade mude. E isso, quero dizer, eu sei que quando eu estava na Microsoft, tive um de nossos parceiros alemães , eventos muito infelizes em que nosso parceiro da Microsoft , o fundador que era 100% acionista, morreu, infelizmente ainda jovem. Mas a empresa precisa sobreviver a um evento desse tipo. Obviamente, o que acontece com a propriedade da empresa, ela será automaticamente transferida para, nesse caso, a esposa ou os filhos do acionista. Mas a empresa continua operando. Não é porque o principal acionista morreu que a empresa interrompe sua operação. Isso também é de uma perspectiva específica, digamos de proteção. Você tem o fato de que a lei corporativa, digamos, estabeleceu as bases para que a acompanhe continue funcionando, mesmo que, por exemplo haja mudanças na propriedade. Como já foi dito no primeiro problema, deve haver um registro de ombros e alguém definido como sendo o registrador. Então, o proprietário do registro, ou ele é mantido internamente, mas você também pode terceirizar, terceirizar isso. E estou dando o exemplo da mais conhecida das empresas de capital aberto, a registradora de ações, que na verdade é uma camisa de computador, que é uma empresa australiana. Na verdade, eles estão até listados na bolsa de valores. Eles não foram fundados em Melbourne em 1978. E eles são um dos registradores de ações mais famosos do mundo porque muitas, muitas empresas, quero dizer, quando você olha para Você lembra em uma das palestras anteriores que estava dando o exemplo da Kellogg's com mais de 420 milhões de ações. Você vai ter mudanças todos os dias nessas ações. Então, o que você não quer, talvez porque talvez você, como empresa, não seja seu negócio principal. Mesmo que você tenha a obrigação legal manter esse registro de ações, você pedirá, na verdade, a alguém profissional que mantenha todas as flutuações diárias nas mudanças de liderança do programa. Em seguida, o segundo problema, que consiste em que a empresa precisa continuar seus negócios mesmo que o proprietário, se o proprietário tenha mudado, inclusive potencialmente para os proprietários, morra. Portanto, isso também implica, em certa medida, a transferibilidade de ações de propriedade. Não vamos nos aprofundar muito nos detalhes, mas aqui também temos entre limitadas ou privadas e empresas listadas publicamente. Você tem elementos de ações negociáveis livremente. Quero dizer, se eu quiser comprar uma ação da Coca-Cola esta tarde no mercado dos EUA. Não preciso perguntar a outros acionistas se eles me permitem comprar uma ação. Portanto, essas ações são negociáveis livremente. Mas talvez em empresas de responsabilidade limitada sejam de propriedade privada. Incorpora suas empresas onde talvez exista um acordo de acionistas que só é conhecido pelos acionistas. que diz que, vamos imaginar que há dois Shao que permitem que um desejo mais superficial saia, que existem algumas regras que esse disposto a sair Sheldon deve seguir e que estabelecidas nos acordos de acionistas. E um dos exemplos, uma das regras pode ser esse segundo ombro que quer sair. E vamos imaginar que é uma situação 5050 que esse extra, que esse acionista queira sair da empresa que possui 50 por cento do condado da empresa? Posso simplesmente vender as ações da empresa para qualquer pessoa? Talvez exista uma primeira regra que diga que ele ou ela deve ir primeiro até a outra parte, aquela ON 50 por cento que enviará a empresa. E talvez eles já tenham estabelecido no acordo de fachada um preço em termos de se o primeiro acionista tiver o dinheiro, seja, esse acionista, ele ou ela poderá comprar os segundos 50 por cento a um preço específico. Portanto, temos, em termos de , elementos de transferibilidade estabelecidos por lei relacionados à transferibilidade de ações. Mas você pode ter diferenças entre empresas privadas e empresas públicas listadas e empresas listadas publicamente. Quero dizer, muito provavelmente, exceto que temos ações de classe a e classe B de ações preferenciais e ordinárias, mas ações familiares. E discutiremos mais tarde que os direitos de voto são diferentes, navios que vêm e compartilham. Mas, normalmente, essas ações são negociáveis livremente por empresas listadas publicamente. Para empresas privadas, muito provavelmente teremos que lidar com o Acordo de Acionistas com elementos. Normalmente, quando falamos de startups, direito de primeira recusa em torno da primeira oferta, fundo ou melhor, primeira oferta, etc. Então, essas são coisas que fato serão estabelecidas em acordos de acionistas, mesmo para empresas privadas. Eles também podem ser usados para empresas listadas publicamente, até certo ponto. Mas, novamente, você pode ter empresas que dizem que 80 por cento de nossas ações são de propriedade uma única Cheryl e 20 por cento das livremente negociáveis. Então, um dos aumentos dos 20% restantes , mais ou menos, eles podem votar porque são sempre acionistas minoritários. Então esse é o tipo de coisa que também está estabelecida por lá. Na verdade, mesmo tipos diferentes de acordos de fachada não entrarão em detalhes aqui. Então, esteja ciente disso. Minha pergunta a você aqui é, bem, como entendemos agora que a empresa tem uma pessoa moral, mas você tem empresas listadas publicamente e outras empresas privadas, onde a transferibilidade de ações pode ser menos líquida do que ações negociáveis livremente na Bolsa de Valores de Nova York, Frankfurt, DAX, Euronext, etc. Tente pensar e talvez faça uma pausa veja o vídeo aqui e dê exemplos de empresas públicas versus privadas. Então, se você retomar o vídeo, vou te dar exemplos agora. Se você olhar para empresas públicas, quero dizer, idiota, que é um dos padrões em que estou publicando meus cursos. Eles são, eles são uma empresa pública listada, Kellogg's é uma empresa de capital aberto , empresa norte-americana, a Nestlé , a multinacional suíça de alimentos, etc. Existem listas públicas, mas você tem empresas privadas. Por exemplo, o Skillshare também é uma das plataformas de publicação dos meus cursos. Eles ainda não se tornaram públicos. Ferrero, que é fornecedora de doces. Eles, quero dizer, fornecem chocolate, esse tipo de coisa lá e doces. Quero dizer, eles ainda são de propriedade, não sei a porcentagem exata, mas em grande parte pertencem a uma família italiana. A Ferraro See's Candies, que também é uma fornecedora sueca, pode ser uma potencial concorrente nos EUA ou na Ferrero. Eles são de propriedade integral da Berkshire Hathaway. Eles não estão listados publicamente. Então, novamente, lembre-se também da diferença entre empresas listadas publicamente e empresas de capital fechado. Agora, quando discutimos sobre isso, e novamente, não é o problema. E não é o propósito de fazer um curso ilegal agora, mas há um elemento muito importante. Eu tenho que introduzir o elemento da personalidade moral. Eu precisei, para incluir o elemento de segregação de ativos, a divisão de ativos ou como os ativos são protegidos quando são de propriedade da corporação versus indivíduos. Mas um dos elementos, que é um elemento de risco ao ler demonstrações financeiras, que você precisa conhecer e precisa ter um mínimo de fluidez, é o mínimo. Fluente em é o elemento de consolidação e não consolidação. E eu vou explicar isso. Você deve se lembrar que quando eu estava lhe mostrando as primeiras demonstrações financeiras da Mercedes of Kellogg's, você tinha esse balanço consolidado demonstração consolidada da posição financeira da IFRS Mercedes, você tinha uma demonstração consolidada do fluxo de caixa, declaração de renda consolidada? Eu não expliquei. Eu disse , por favor, fique comigo. Não vou explicar nesse momento. Era mais importante discutir o que é equilibrado, mas não é, a declaração de renda é a demonstração do fluxo de caixa e depois as outras, demonstração do patrimônio líquido e a renda integral ou outra renda integral. Mas a conservação é algo muito importante e eu vou te dar depois, por meio do exemplo da Enron, também um exemplo muito claro de, digamos, fraude que acontece. Então, quando falamos sobre a preparação de demonstrações financeiras, um dos elementos que fica claro é que, bem, quando você olha para o exemplo da Unilever, a multinacional da Unilever, não é apenas uma entidade legal, mas possui muitas, muitas, muitas entidades jurídicas diferentes. E isso cria complexidade. Não vou falar além do FTX, mas o FTX tem sido, digamos, elementos de transações complexas entre quem viu a FTX e o que entrou na Alameda Research. E se você olhar apenas para a quantidade de empresas que estavam no universo do fdx. Quero dizer, isso já toca meu alarme. Mas o fato é que você tem situações em que precisa incorporar empresas localmente para poder vender. E se você olhar para a indústria de alimentos, esse é frequentemente o caso. Porque se você está vendendo alimentos na Argentina, você pode precisar, e novamente, eu não vou entrar em direito corporativo e direito comercial aqui, mas você pode precisar de uma licença para vender alimentos para a Argentina e consumidores, por exemplo, aqui. Para isso, você precisa ter uma empresa local que possa ser uma subsidiária da Unilever. Mas você precisa incorporar essa empresa na Argentina, certo? Porque também, potencialmente, o governo argentino tem reivindicações fiscais sobre essa empresa porque essa empresa está cobrando IVA, está reivindicando o IVA. Digamos que dois clientes de fornecedores. Portanto, é normal que grandes multinacionais tenham várias entidades legais, especificamente nas várias geografias em que operam. E é aí que você precisa entender os elementos da consolidação. Então, aqui novamente, o exemplo da Mercedes, receita financeira consolidada e fluxo de caixa. E isso é importante porque, na verdade, nem todos os investimentos, nem todas as subsidiárias ou 100% são proprietárias. Quando falamos sobre isso, vamos dar o exemplo das multinacionais. Suas funções específicas na China. Que eu não sou especialista em China, mas certamente, a tempo de poder operar o negócio na China, você só poderia ser, se 49 dos 50 por cento fossem proprietários da empresa na China os outros 50 por cento de cabelo fossem de propriedade de uma empresa local ou pessoal. Tenho essa situação de uma empresa em Dubai na qual estou envolvida , onde para isso, para esse negócio específico, deve haver 50, 1%. Desculpe. Tem que haver 51% do proprietário de Dubai, cidadão de Dubai que é dono dessa empresa e um estrangeiro não pode possuir mais de 50, 51% de mais de 49%, na verdade, da empresa. Então, às vezes, as obrigações legais são, existem algumas razões muito boas, por exemplo, vamos imaginar que a Kellogg's e eu não temos ideia de que a Ferrero queira fazer uma joint venture e eles fazem joint venture 5050 apenas para proteger os interesses de ambas as partes. Portanto, nem todos os investimentos são 100% de propriedade agora, e esse é o problema. Como isso se refletirá? Porque você quer ler uma demonstração financeira. Vamos imaginar que você esteja analisando a empresa que tem 172 subsidiárias. Quero dizer, sério, você não tem tempo para ler 172 demonstrações financeiras diferentes. O que você espera da gerência do auditor é que você tenha uma visão resumida no nível da sede do que essas 172 subsidiárias com algumas que talvez não sejam 100% 0 e representem do ponto de vista da posição financeira. É por isso que você precisa entender os métodos de consolidação e isso faz parte do vocabulário e das demonstrações financeiras. Então, basicamente, existem quatro maneiras de consolidar as empresas em demonstrações financeiras, no balanço patrimonial. Por exemplo, você tem Ada, a empresa está totalmente consolidada porque você é dono da empresa 100 por cento. Assim, a conta de caixa da subsidiária pode fluir para a contagem casual da sede, por exemplo, você não precisa fazer diferença nisso. Mas você pode ter situações em que a empresa não seja totalmente proprietária. Então você pode ter o seu próprio. Quero dizer, eu também tive essas situações com parceiros da Microsoft e Luxemburgo onde eles compraram outra empresa de TI. E nos primeiros três anos , a nova concha comprou apenas, digamos, 80% da empresa e 20% ainda pertenciam aos fundadores da empresa. E depois de três anos, eles chegaram a um acordo de que depois de três anos, se tudo estivesse bem, o fundador poderia sair e depois vender os 20% restantes. Mas durante os primeiros três anos, como reportamos esses 80% de propriedade? Embora você possa de fato consolidar, porque possui mais de 50 por cento, você pode consolidar toda a empresa em seu balanço patrimonial, mas precisará relatar o que é chamado de interesses não controladores. Esses são, na verdade, acionistas externos. E você precisa dar a eles, é claro, certa quantia dos lucros. Porque se essa subsidiária está lucrando 1 milhão e você possui apenas 80% disso. E você decidiu distribuir esse lucro para todos os acionistas. Bem, 20% desse 1 milhão tem que fluir de volta para as ações minoritárias de 20%, então você tem o método de equidade, método de consolidação. Normalmente, é quando você possui 20-50%. Então você é um acionista minoritário, mas ainda assim você é um acionista minoritário substancial, então você assume o custo de uma avaliação potencialmente justa. Vamos discutir mais tarde, onde você possui menos de 20 por cento da empresa. Tudo bem, então o que significa consolidar isso é que, como já foi dito, quando você é, na verdade, quando se desculpa, esqueci de dizer que quando está totalmente consolidado, 100 por cento possui. Quero dizer, não há nenhuma conversa sobre isso. Você consolida tudo totalmente em suas várias categorias. Contabilizando quando é superior a 50%, mas inferior a 100%, você ainda pode consolidar. Mas precisamos, em um determinado momento, refletir os demais acionistas que não fazem parte da empresa-mãe. exemplo, se você olhar para Kellogg's e eu estou mostrando isso aqui, você tem uma parte da renda e uma parte do patrimônio que, na verdade, não é de propriedade da Kellogg's. Então, como isso aparece em um balanço consolidado e na demonstração consolidada da renda? Em primeiro lugar, no balanço consolidado, você vê uma linha que é chamada de interesses não controladores. Então, esses são acionistas externos que, na verdade, Kellogg's não possui. E eles realmente precisam denunciar. Isso faz parte do balanço consolidado, na verdade não é totalmente de propriedade da Kellogg's. O mesmo acontece, por exemplo se você olhar a demonstração consolidada de renda, seja, as demonstrações de resultados, verá que em 2020 elas tinham isso em milhões de dólares americanos. Portanto, da renda total, foram $13 milhões, na verdade, a renda que estava voltando e que era atribuível é atribuível a participações não controladoras. Isso é basicamente o que significa. Não é mais complexo do que isso, mas quando você não está acostumado ler demonstrações financeiras e vê que é o que é essa questão de juros não controladores e por que existe entre o lucro líquido? motivo pelo qual existe o Lambda é chamado de lucro líquido atribuível a participações não controladoras e, em seguida, esse valor é deduzido. O lucro líquido que permanece para os acionistas ordinários. Bem, é porque parte do lucro vai para pessoas onde você não possui 100 por cento de sua entidade, mas você consolidou totalmente a entidade em suas mas você consolidou totalmente demonstrações financeiras porque você pode fazer isso em mais de 50%, então você tem os outros métodos, que são o método de equidade, como eu disse, é como 22, 50 por cento e o método de custo, o que é menos de 20%? Então você tem aqui também no Mercedes, você tem os casos de peso de investimento do método de equidade que este é um método de investimento em ações. Você tem até mesmo a combinação no balanço da Mercedes, onde você tem parte do balanço patrimonial. Ou seja, você tem investimentos realizados pelo método de equidade, 20-50% da propriedade tem participações não controladoras, o que significa que provavelmente existem subsidiárias propriedade da Mercedes em mais de 50 por cento. Eles estão totalmente consolidados ou estão consolidados no balanço patrimonial. Mas a parcela residual foi, deve ser declarada como interesses não controladores. Então, é claro, quero dizer, eles têm as empresas, precisam reportar quando falam sobre consolidação. Quais são as entidades aqui? Eu tomei o exemplo da Mercedes. Você vê, de fato, que a Mercedes tem 381 subsidiárias consolidadas, 82 subsidiárias não consolidadas. Eles têm empresas associadas, contabilizadas pelo método da equivalência patrimonial. Eles têm algumas joint ventures que são contabilizadas de acordo com os métodos de custo. E, no total, eles têm 528 pessoas jurídicas. Dessas 528, apenas 381 ou subsidiárias consolidadas. Todo o resto é, digamos, muito relatado por meio do patrimônio líquido ou do método de custo. Obviamente, isso cria complexidade, certo? Sim. E eu 7. Acionistas: Bem vindo de volta. Nesta palestra, estamos discutindo o que são os acionistas. Na verdade, quando falamos sobre Charles, você já deve se lembrar de que discutimos sobre como definimos o que é um Sherry's, que é essa parte do capital da empresa no dispositivo. E estou dando um exemplo do que quero dizer ações de hoje que são negociadas de forma eletrônica. Mas há muitos anos, quando você era acionista, estava recebendo esse certificado. Eu coloquei um exemplo de um prêmio de certificado do Facebook, certificado comercial e certificados fictícios da Netflix. Mas hoje, quero dizer, como, digamos que o período de retenção das ações seja na verdade de alguns minutos. Quero dizer, não para mim como investidor de valor. Quero dizer, eu tenho uma empresa que mantenho por muitos anos em meu portfólio, como a de Warren Buffett. Mas a maioria das pessoas está negociando ações. Então, o custo de imprimir esses certificados, enviar os certificados, no momento em que o certificado, Kate, chega à sua agência postal, sua correspondência, seu endereço residencial. Talvez você já o tenha vendido se for um trader, especulador, não estou falando sobre investidores sérios aqui ou, pelo menos, de investidores em valor. Mas, como eu já disse na palestra, mesmo que você possua uma ação singular da Kellogg's, você possui uma ação representa uma certa porcentagem muito pequena, mas você possui parte da empresa Kellogg's. E então, quando falamos sobre participação acionária. Portanto, sendo acionista, existem dois elementos-chave que estão vinculados à propriedade de uma empresa, que é o primeiro deles o direito de controlar a empresa. que basicamente é dar um, estou dizendo isso como um princípio geral, é dar direito de voto a quem o representa no conselho de administração fazer parte dos gerentes, se for uma sociedade de responsabilidade limitada, e também potencialmente reservar assuntos que você nem mesmo delega ao conselho de administração que exijam a porcentagem necessária, digamos, de aprovação dos acionistas. Bem, é isso que vem com a nave de ombro. Isso é propriedade de uma empresa? Você não tem, antes de tudo, direito de controlar a empresa e é por isso que você o tem para empresas listadas publicamente, você tem aquelas reuniões anuais de acionistas alguns elementos, como qual é a quantidade de dividendos que serão pagos aos acionistas? Eleição de novos membros do conselho diretor. Quero dizer, isso tem que ser votado continuamente na assembleia anual de acionistas com provavelmente uma certa porcentagem ou certo quórum de votos que devem existir. segundo elemento que acompanha a propriedade de uma empresa é que você tem uma reivindicação sobre os lucros da empresa. Não estamos falando aqui sobre liquidação e reivindicação residual se todos os detentores de crédito tiverem sido pagos. Eu realmente quero dizer aqui, se a empresa está gerando lucros, você tem o direito de receber partes proporcionais à sua porcentagem, muito provavelmente uma parte desses lucros. E isso pode ser feito sob a forma de um dividendo em dinheiro, por exemplo, mas também não é a única forma de recompra de ações. Novamente, não faz parte desse curso, mas esse é o tipo de coisa em que esses dois elementos-chave estão vinculados à propriedade ou vêm com a propriedade de uma empresa. Então, ser acionista é, quero dizer, causar tumultos. E se forem métodos reservados, como aqueles que precisam ser votados na assembleia anual de acionistas sobre os lucros. Quero dizer, a gerência virá com uma proposta, mas você pode discordar como fachada de uma empresa. Claro, se você possui apenas uma ação de 520 milhões de ações da Kellogg's, quero dizer, seu voto único não vai empurrar a agulha, obviamente. Mas se você possui 25% dos votos e para decisões muito específicas, o acordo de fachada diz que 100 por cento de unanimidade deve ser encontrada em uma decisão específica. Você pode bloquear , por exemplo , tal decisão e talvez precise encontrar um consenso com os outros acionistas. Então, normalmente, é sempre assim, mas normalmente a quantidade de energia é proporcional à quantidade de capital para a qual você contribuiu. Portanto, se você possui 1% da empresa, normalmente tem 1% dos direitos de controle, digamos, dos direitos de obtenção de direitos de aquisição. Mas nem sempre é o mesmo. E eu vou dar exemplos com vários tipos de classes de barracos. Então, em algumas empresas, acontece é que, por qualquer motivo talvez os fundadores tenham decidido criar duas classes de ações, classe a, classe B, você também costuma ouvir o termo ações preferenciais versus ações ordinárias. Isso também pode acontecer. Isso é perda de chuveiro. E eu estava dando o exemplo de quando você estava falando sobre a proteção e a divisão de ativos que, por exemplo um investidor não quer trazer tudo como acionista. Mas sobre o 1 milhão de Hoffman que se sentará tão fundo porque existe essa regra de prioridade. Em caso de liquidação, os detentores da dívida serão pagos primeiro perante os acionistas. E talvez o outro meio milhão, ou seja, Berlim, seja trazido como capitais. Então, nós também temos. Os mecanismos em que, por exemplo , os acionistas arrecadam dinheiro por meio de um veículo de profundidade pura, mas também de dívidas conversíveis, no sentido de que podem decidir as regras associadas a ela. Um processo específico, limite específico, eventos específicos em que o acionista que trouxe meio milhão como profundidade conversível em ações e meio milhão diretamente como patrimônio líquido como ações pode ter o direito de converter o outro meio milhão ou 20 por cento o outro meio milhão ou 20 por cento disso em ações, que mudará então a propriedade, a propriedade acionária da empresa, novamente, não é o propósito de se aprofundar nisso, mas esse é o tipo de coisa que pode acontecer quando falamos sobre ações e acionistas? Bem, existem algumas questões principais que você precisa pensar ligadas aos elementos de controle e/ou ao recebimento de parte dos lucros da empresa. Então, quando você está criando uma empresa ou quando está no seu ombro, você precisa pensar eu tenho uma única classe de ações? E todos têm a mesma quantidade de direitos de voto, dependendo da porcentagem que possuem. Quantos compartilhamentos eu estou criando? Porque se eu sou uma startup e estou pensando em fazer IPO. Então, tornar-se público em dez anos. Quer dizer, não posso começar uma empresa com dez ações porque será muito complexo atrair investidores excelentes. Quanto controle estou dando, talvez seja melhor criar, digamos, nos primeiros cinco anos, dois tipos de ações. Uma ação que tem direito a voto e a outra está dando uma porcentagem dos lucros. Mas esses caras e esses caras não têm direito a voto porque eu sou o fundador. Quero ter total controle sobre as decisões que estou tomando. E também quanto do lucro que a empresa gerou. Quanto estamos devolvendo em termos de lucro aos acionistas versus talvez reinvestindo o dinheiro no negócio, por exemplo , comprando novos ativos, por exemplo, então essas são questões fundamentais sobre as os acionistas precisam pensar. O que muitas vezes é esquecido e até mesmo quando eu quis dizer startups, mesmo quando você tem empresas que estão fazendo a Série A, Série B, etc. Ou pelo menos pessoas que são externas a isso. Eles acreditam que todas as coisas que podem acontecer com a empresa são regidas pelos artigos da constituição. Então, basicamente, os artigos da constituição ou os artigos que deram personalidade jurídica às empresas que criaram uma pessoa moral. De fato, os artigos constitutivos, digamos, contêm muitos elementos que explicam coisas que estão ligadas à vida da empresa. Mas pode haver coisas porque os artigos da constituição precisam ser publicados. Há um custo para publicar os artigos constitucionais na maioria dos países. E isso é um processo legal. E você pode potencialmente não querer, como acionista, toda vez que tiver uma sombra que muda ou queira mudar algo novo. Que cada vez você precise incorrer em um custo para publicar os artigos da constituição. Mas há elementos em que você também precisa modificar os artigos da constituição, é claro. Mas os artigos, por exemplo quando a empresa tem acionistas minoritários e como funcionam os direitos de voto, como, o que acontece quando programas minoritários querem compartilhar, vender suas ações? Quero dizer, essas são coisas que não serão declaradas na constituição do Artigo IV. E você terá isso em um documento privado separado que é chamado de contrato de acionistas. Não há exigência legal para ter esses acordos de acionistas, e não há ninguém, não há soluções mágicas ou um acordo único. Mas as disposições típicas, os atributos típicos desses acordos compartilhados são a forma como os lucros são compartilhados. Os direitos de voto sobre os direitos de liquidação por meio desses famosos métodos de reserva, como eu os chamo. Por exemplo, na série a, você está trazendo um novo acionista e o tamanho do conselho de administração. E se você está trazendo 20 por cento, bem, esse novo acionista pode exigir esse acordo inicial. Afirmou que, desde que ele ou ela, como novo acionista, tenha 20% de propriedade dos três diretores. Primeiro, embora 20 por cento não seja um terço, mas um dos diretores do barco é desse novo acionista. Isso é algo que não será escrito nos artigos da constituição. Isso é algo que provavelmente será colocado em um contrato de acionistas por escrito, que será considerado um documento legal que não é público, mas assinado por todas as partes envolvidas. Imagine nos fundar mais uma nova série, um investidor, por exemplo , novamente, estou apenas mostrando aqui alguns exemplos, como a composição do conselho, que são coisas típicas que você não compartilhou acordos, por exemplo o quórum, qual é a quantidade de porcentagem que deve ser a favor da rescisão para aprovar essa decisão. Então, aqui está um exemplo em que diz 70 por cento, por exemplo, você pode ter métodos reservados aos acionistas, onde você precisa ter esses 70% de votos. Digamos que um tribunal equivalente para fazer qualquer mudança fundamental na natureza dos negócios da empresa, por exemplo, para liquidar a empresa. Isso é algo que a alta administração dos acionistas não pode fazer. E isso normalmente está escrito no acordo superficial. E isso é chamado de métodos de reserva. Portanto, você tem boas maneiras de tornar isso claro e simples. Você tem coisas que influenciam que um delegado do conselho de administração discutirá isso e coisas que o conselho de administração delega à gerência sênior. Caso contrário, a gerência sênior não poderá operar a empresa sem sempre voltar ao conselho de administração. O conselho de administração representa os acionistas. Esse é o papel do conselho de administração. E também discutiremos isso nas próximas palestras. Então, basicamente, você tem nesses três atores, nesses três órgãos, conselho de administração sênior e os acionistas. Você tem assuntos de reserva para o conselho de administração e a gerência não pode fazer. Reservamos assuntos que provavelmente estão escritos por escrito em um contrato de fachada que o conselho de administração não pode prescindir da aprovação de uma certa porcentagem, talvez 100% dos acionistas. Lembre-se disso na forma como as empresas funcionam. Como já dei o exemplo. Você também pode ter diferentes tipos de ações. E se você está investindo ou analisando uma empresa, quero dizer, você precisa entender isso. Em primeiro lugar, precisamos entender por que a empresa tem diferentes tipos de ações e qual é o impacto na forma como a empresa é governada e potencialmente, se isso é positivo ou negativo para você. Então, quando você fala sobre tipos de ações ou categorias de ações, você tem isso, quero dizer, a óbvia são as ações ordinárias ou ordinárias, em que um voto é normalmente uma ação tem um voto e a porcentagem de votos é proporcional à porcentagem de ações que são de propriedade dos vários acionistas. Temos ações preferenciais. A Mercedes sabe que não tem, mas eu tenho um amigo meu ou meu melhor amigo tem a BMW como acionista. E a BMW tem dois tipos de ações, ações preferenciais e ordinárias. As ações preferenciais recebem um pequeno prêmio sobre os dividendos, mas as ações preferenciais não têm nenhum direito de voto. Não vou criticar a BMW. Mas quando você possui uma ação, duas ações da BMW, você não mudará o resultado de uma votação anual na assembleia de acionistas. Então, o que a BMW basicamente diz, você pode concordar ou discordar disso. Vamos dar um pequeno prêmio além dividendos comuns compartilhados típicos para a ação preferencial. Os titulares são arenas, mas não votarão. Eles não estão comprando o silêncio desses acionistas. Algumas pessoas argumentariam, mas estão comprando os sinais das sombras. Estou dizendo não, mas eu entendo o ponto. Se você for um acionista muito pequeno, não exagerará em uma decisão muito importante na assembleia anual de acionistas. Tudo bem? Então você tem aquelas ações preferenciais que às vezes não têm direito a voto. De fato, temos ações sem direito a voto, isso é muito explícito. As ações preferenciais normalmente têm dividendos mais direitos de não voto. Mas você pode ter ações que não têm direitos de não voto e é basicamente isso. Eles podem ser emitidos, por exemplo para funcionários para pagar a remuneração. Você pode ter ações resgatáveis e resgatáveis. Portanto, essas são ações emitidas em condições em que a empresa as recomprará em uma data futura. Por exemplo, temos ações específicas para gerenciamento, por exemplo, e elas podem dar à Confirmed Vector Management muito mais poder de voto. Então, vamos imaginar que existem 100 ações da empresa, dez ações ou para administração e as outras 94, sei lá, investidores externos, a empresa pode ter estruturado as dez cadeiras de administração que possui. Uma cadeira tem dez vezes o poder de voto da outra. 90 ações, equivalente. Então você acaba entrando, mesmo que apenas 10% das ações sejam de propriedade administração e 90% das ações sejam de propriedade de excelentes investidores. Esses dez por cento têm, de fato, uma potência equivalente a 100s versus os 90 têm apenas uma potência equivalente a 90. Portanto, no final das contas, com esse conjunto de presidentes de administração, a gerência tem mais de 50% de poder de voto, por exemplo, na reunião anual de acionistas. E então, o potencial, é claro, criar o conselho de administração com a quantidade de assentos. Por exemplo, há cinco assentos em uma situação de 100 a 90. Muito provavelmente, a gerência está dizendo: eu quero ter três das cinco pessoas sentadas no conselho de administração e as outras duas podem ser outras dos 90 diretores independentes representativos. E o exemplo, quero dizer, nós temos isso para alfabeto, por exemplo então o antigo Google, eles têm, e eu estou mostrando isso aqui. Na verdade, eles têm três classes de ações de classe a, classe B e classe C. Se você observar o valor do patrimônio líquido total, e eu analisarei os últimos dez relatórios q, se eu achar que foi o quarto trimestre de 2022, não importa. Naquela época, eles tinham 5,9 bilhões de ações mais seis pontos, 086000000000 de ações classe C e 884 milhões de ações da Classe B, os direitos de voto. Então esse é o gráfico no lado direito abaixo da classe C, zero direito a voto, ou seja, ações sem direito a voto Classe V. É por isso que você as vê. Muito provavelmente, as ações administrativas 884, que são comparadas às quatro ou 59 bilhões, são como, quero dizer, isso é como um sexto, um quinto, mais ou menos, mais como um sexto. Sétimo lugar da classe a. Mas eles têm 50-96 por cento dos direitos de voto e o cluster A tem 44. Então, as quantidades residuais. Então, essas configurações, elas realmente existem. Então, a Alphabet decidiu que as pessoas, provavelmente a gerência dos fundadores, que possuíam as ações da Classe B, não querem sair. No nível proporcional, os direitos de voto, a ação classe A, os proprietários ou acionistas. Você pode concordar ou discordar disso. E eu diria que, se você concordar, tudo bem, você sabe como isso funciona. E amanhã, você poderá ser exposto a decisões em que discorda porque 60% dos 1.506% dos direitos de voto nas mãos de pessoas que você não possui, mesmo sendo classe a e ganha, você tem cinco vezes mais da classe Ásia, bem como o valor das ações Classe B. Você não pode fazer nada sobre isso. E se você discordar, então ou você não compra a empresa e sai da empresa. É basicamente assim que funciona. Muito pequeno, investi em um pequeno grupo suíço de luxo. Na verdade, eles pertencem a uma família sul-africana. E eles têm marcas de luxo muito, muito fortes em diamantes, relógios, etc., na moda. E eles são, de fato, novamente o mesmo esquema. Reshma tem. Ações Classe A e Classe B. A Cluster Asia representa mais de 90% do patrimônio líquido. As ações da classe B representam menos de 10% do patrimônio líquido. Mas ações Classe B de propriedade da família Reshma e fé, não dos ricos, mais famílias não se lembram do nome da família sul-africana. Minhas desculpas por isso. Mas não há um nome para isso. Para a família, é claro. E eles ainda possuem 50% da empresa, apesar de possuírem menos de dez por cento do total de ações. E os acionistas da classe A representam mais de 90% do patrimônio líquido. Em termos de direitos de voto, eles só têm, ou têm exatamente, 50 por cento. Isso é bom ou ruim? Posso dizer que, pelo menos pela minha experiência, eu vejo isso agora. É uma família de robôs. São os proprietários, a família que está por trás de Reshma. Não estou dizendo que seja ruim, porque normalmente, as empresas familiares normalmente são administradas de uma forma muito prudente, muito mais prudente do que as empresas em muito mais prudente do que que os fundadores não estão mais lá e a atual gerência sênior não tem um contrapeso , digamos, dos membros fundadores da família que possui uma empresa e você tem algumas dessas famílias empresas próprias e familiares, nas quais você pode discordar de que existe esse equilíbrio entre a quantidade de ações representam a porcentagem do patrimônio líquido versus os direitos de voto. Mas essa é a realidade. Então, novamente, se for, se você é um investidor e investe em uma empresa privada, uma empresa pública, quero dizer, esses são os tipos de coisas que você precisa conhecer. Quero dizer, eles mencionaram isso no relatório financeiro. Isso não está escondido dos investidores. Mas se muitas pessoas não olharem para isso, elas ignoram essas coisas. E talvez eu esteja dando o exemplo da BMW. Você não está interessado em ter nenhum tipo de votação, certo? Porque você nunca votará e nunca irá a uma reunião anual de acionistas em Munique, onde acontecem as reuniões anuais típicas de acionistas da BMW. Então, talvez seus produtos uma ação preferencial e você não se importe com uma ação ordinária. Mas pelo menos o que eu vi fazendo webinars ensinando pessoas. Algumas pessoas não entendem qual é a diferença entre uma ação comum e uma preferencial. E então eu não estou dizendo que as ações preferenciais são sempre nossas ações portadoras de dividendos em dinheiro e ações portadoras de direitos sem direito a voto. Mas as pessoas não leem, não entendem o que estão comprando. E por meio disso que eles criam, estão se expondo a riscos desnecessários? E esse também é o propósito de ensinar você. Espero que seja positivo para você, mas estou ensinando você a entender por que as empresas têm diferentes tipos de ações e qual é o tipo certo de ação em que você deseja investir? Porque pode haver atributos com ações de classe a, classe B, classe C classe B, classe C e classe D que melhor caracterizem os investimentos. Então, esteja ciente disso. Porque você pode ser um acionista de Classe B que tem julgamentos diferentes de um acionista de classe A. Isso é o que eu queria compartilhar com você nesta palestra. Na próxima palestra, discutiremos o papel do conselho de administração. Você já entendeu, quero dizer, já fez um resumo disso entre a administração como órgão de governança, o conselho de administração tão ruim quanto o órgão de governança representando os ombros e sem filhos, com questões de reserva que só podem ser votadas por uma certa quantia ou uma decisão unânime acionistas ou mesmo o conselho de administração não pode decidir. Então, discutiremos na próxima palestra o papel do conselho de administração e como isso funciona. Um conselho de administração único versus dois níveis. Então fale com você na próxima palestra. Obrigado. 8. Conselho de Administração: Bem vindo de volta. Nesta palestra, estamos discutindo, fato, o conselho de administração. Não estamos discutindo um conselho de administração que é considerado Conselho de Administração para empresas de responsabilidade limitada semelhantes ao Conselho de Administração Mais ou menos, falaremos sobre o conselho de administração. E o objetivo desta palestra é realmente, digamos, conhecer o que você pode esperar deles, mas outros atores, por que estão lá, qual é a diferença? Conselho de administração de 13-2 níveis. Portanto, o direito societário, voltando à personalidade jurídica, você pode se lembrar ou desculpar, aos cinco atributos que vêm com o direito corporativo vinculado às empresas, discutimos o primeiro deles sendo a personalidade jurídica. Responsabilidade limitada é a transferibilidade de ações se houver mudanças na propriedade dos acionistas ou se Charlotte, por exemplo, morrer. Um dos cinco atributos fundamentais que o direito societário estabelece é, na verdade a gestão delegada na estrutura do conselho. E, normalmente, quando falávamos sobre autoridade, você entendia na palestra anterior a autoridade dos acionistas. Eles têm o direito de controlar a empresa e têm direito a reivindicar os lucros da empresa. Quando você pensa em gestão delegada, a autoridade é basicamente que, quando você é acionista, mesmo você ou eu, estamos vendendo BMW, Mercedes, Kellogg's. Não estamos envolvidos em operações diárias. Estamos delegando isso como acionistas à administração. Muitas vezes, o que as pessoas não entendem é que não estamos falando sobre gestão aqui, mas estamos delegando a gestão da empresa a um órgão que cuida dos assuntos corporativos da empresa, representado pelo conselho de administração. Falaremos sobre gestão, gerência sênior, CEO CFO mais tarde, em alguns minutos. Portanto, os acionistas , normalmente, quando não querem administrar a empresa, tinham diretores selecionados que os representassem no conselho de administração ou no conselho de administração. É assim que a administração é delegada dos acionistas à empresa por esse órgão. Às vezes, também é chamado de órgão de supervisão, um parceiro não executivo de supervisão. conselho de administração é uma estrutura de governança corporativa que carrega alguns atributos. E um dos atributos ou foi muito discutido na primeira palestra, na palestra anterior, desculpe, é que em uma empresa típica você tem três, digamos que o corpo gira em torno da governança corporativa. Você tem acionistas. Você tem a gestão delegada dos acionistas a um conselho de administração ou conselho de administração. E às vezes você tem o conselho de administração que delega tarefas operacionais diárias à gerência sênior ou à gerência. Então, temos esses três corpos. E já discutimos na palestra anterior, quando discutimos a transferibilidade de ações. Que pode haver assuntos reservados que os acionistas não queiram delegar ao conselho de administração. E pode haver um método reservado de o conselho de administração não querer delegar aos principais gerentes da empresa. Às vezes, isso está escrito minhas desculpas pelos métodos de reserva entre acionistas e conselho de administração nos métodos de reserva do acordo de acionistas, como exemplo, ou mesmo entre acionistas. E você tem, por exemplo entre o Conselho de Administração e a gerência sênior, algo chamado matriz de delegação de autoridade, onde você pode dizer que matriz de delegação de autoridade, a gerência pode agir por meio de tendências de até 1 milhão, por exemplo dólares americanos ou euros, por exemplo , acima disso, ou comprando um carro, comprando um prédio, assinando um contrato que envolve a empresa por mais de dez anos, mais de 50 milhões. Este é um assunto de reserva que não queremos que o CEO CFO assine. Eles precisam comparecer ao conselho de administração. Se os acionistas, é claro, concordarem com isso. O conselho de administração carrega, quando você pensa no conselho de administração. Portanto, esse corpo no meio carrega quatro atributos e características básicas, digamos. A primeira é a separação normal dos gerentes de operações da empresa, e discutirei a diferença cultural entre empresas americanas e europeias. Normalmente, as pessoas que fazem parte do conselho de administração não dirigem a empresa. É quando falamos sobre um modelo de duas camadas, outro modelo de uma camada. E, por favor, fique comigo, acho que no próximo slide dos próximos slides, discutiremos sobre isso. conselho de administração é eleito pelos acionistas, normalmente não voltando à representação do chuveiro. Se for proporcional à porcentagem de chuveiros ou, por exemplo se houver uma série, um investidor entrando e negociando, mesmo sendo proprietário de apenas 10% ou 20%, eles negociam um dos três assentos no nível do conselho de administração. Então, isso é algo que, como eu disse anteriormente na palestra anterior, é gerenciado pelos acordos de acionistas. Eles normalmente são diretores, não deveriam, não devem, devem diferir dos proprietários da empresa. Nem sempre é o caso, pois seja muito justo. Acontece que o ombro também está no conselho de administração porque você tem esses quatro fundadores. Quando o fundador continua falando, ele ou ela quer ter uma palavra a dizer sobre assuntos reservados ao conselho de administração e não quer apenas se sentar como uma concha para métodos de reserva que se limitam apenas a decisões superficiais de acordos. Normalmente, um conselho tem vários membros. Quero dizer, não faz sentido para o conselho de administração se é por ter encontrar uma sessão para nos seguir ter 5050, isso não faz sentido. Mas normalmente você cria um conselho de administração para ter habilidades complementares, competências complementares, onde eu faço parte do conselho de administração sem nenhuma arrogância. Acredito que tenho minha experiência, que é mais digital, que é mais obviamente demonstrações financeiras, que é mais cibersegurança. estratégia de gerenciamento de risco operacional é algo que todo ou qualquer conselho de administração adota, na minha opinião. Mas você tem, por exemplo eu não sou especialista em sustentabilidade. Eu não sou especialista em recursos humanos, em planos de compensação, então temos outras pessoas que são muito boas nisso. Obviamente, ter um conselho forte apoia os acionistas. Porque os acionistas elegem pessoas para o conselho que trazem escalas que hoje não existem na empresa e que o ombro também não tem. Isso cria, é claro, força e várias opiniões e perspectivas sobre as coisas. Então, voltando a essas 33 coisas de governança corporal. Então, administração, conselho de administração e acionistas. Vou estruturar aqui, vou dividir o balanço patrimonial em, para trazer aqui no esquema deste slide, você vê que temos o patrimônio, acionistas e credores, aqueles que estão trazendo capital para a empresa. Deixe que o capital normalmente seja transformado em ativos que geram lucros, certo? Então, normalmente, a empresa pertence apenas aos acionistas, aqueles que geram capital próprio. O crédito nos disse que não tem uma reivindicação sobre os lucros da empresa, mas eles têm uma reivindicação sobre a ordem de liquidação dos ativos da empresa falidos, por exemplo , lembre-se de que essa prioridade seria, que fazia parte, digamos, de como a legislação corporativa analisa o crédito nos disse que o crédito externo nos disse que o empréstimo nos traria, como a legislação corporativa analisa o crédito nos disse que o crédito externo nos disse por exemplo versus detentores de ações. Portanto, o crédito nos diz que temos uma reivindicação sobre os ativos em caso liquidação e que eles podem ser para acionistas, os proprietários da empresa, o patrimônio líquido e os credores não têm direito aos lucros. Os detentores de ações têm direito lucros e têm direito à liquidação líquida sobre a liquidação residual dos ativos da empresa. Se todos os credores tiverem sido pagos, é assim que funciona. O ciclo típico é que capitalista trazido pelo crédito nos contou detentores de ações, é transformado em ativos e, esperançosamente, gera lucros. Normalmente, os acionistas, sem crédito, nos dizem que os túneis de crédito não nomeiam ninguém para a supervisão, mas não é assim que funciona. Acionistas, então os acionistas, então os acionistas, eles nomeiam pessoas para o conselho de administração, conselho de administração. Então, para os conselhos de supervisão. E a intenção aqui em que estou pronto para introduzir uma noção de modelo de governança de dois níveis é que Conselho de Administração nomeie CEO sênior, CFO, diretor de RH, diretor de receita, etc diretor de marketing, etc. E o conselho de administração tem responsabilidade, em nome dos acionistas contratar e demitir essas pessoas e também avaliar a desempenho, determinou os esquemas de incentivo de compensação da alta administração. E agora eu tenho que trazer esse modelo aqui versus o modelo de governança de dois níveis. É verdade que, quando você analisa empresas nos EUA versus na Europa, probabilidade versus empresas públicas há discrepâncias. Há algumas coisas que estão ligadas à cultura. Sempre quisemos assim. Não estou dizendo que um modelo ou outro seja bom ou ruim. Vou apenas compartilhar minha opinião honesta sobre como vejo modelos de governança unilateral versus dois. Uma vez que seu modelo é que o CEO e CFO estejam sentados no conselho de administração. Como diretores executivos, eles têm direito a voto no conselho de administração. Isso é típico americano, isso é o que é chamado de conselho unificado. Mas você tem uma gerência muito sênior que trabalha com diretores não executivos independentes do conselho de administração. E eu darei exemplos em alguns minutos. Na Europa, muitas vezes você precisa verificar os modelos de governança em que claramente fazemos uma separação entre, estou dizendo que nós porque sou europeu, em primeiro lugar, onde nem mesmo o presidente pode ser CEO nos EUA, você vê empresas e com todo o respeito pela Microsoft hoje, a microsoft, tal Angela, se não me engano, é a presidente da Microsoft, da o conselho de administração ao mesmo tempo em que ele é CEO. Quero dizer, você pode argumentar. Isso é bom ou ruim. Eu não gosto disso. Acredito que o presidente deve ter um papel independente do CEO da empresa, mas sou eu. Quem sou eu para dizer isso? Provavelmente não tenho 1000000 de competência com esse guarda-chuva, mas não gosto disso com muita frequência. Sinceramente, gosto do fato de haver uma separação clara entre os gerentes executivos da empresa que estão na gerência sênior e o conselho de administração é separado e parece um presidente é separado. Ele ou ela. E o conselho de administração está supervisionando o que a gerência executiva está fazendo e não tem gerência executiva sentada no conselho de administração. gerência executiva pode nos sentar para fins informativos, para fins de observação no conselho de administração, mas eles não devem ter direito de voto sobre o livro de Atos. Essa é minha honra e minha opinião brutal. Vamos entrar no estudo de caso. Um modelo de governança de dois níveis para empresa de capital aberto Mercedes. Mercedes tem um conselho fiscal e um conselho de administração. Portanto, eles têm o comitê executivo ou equipe de liderança sênior com todo o nosso uso do K1, que é o CEO e o presidente do conselho de administração, então você tem o conselho fiscal onde eles têm um presidente dos conselhos de supervisão. Então, aqui você vê claramente que existe um modelo de governança de dois níveis com a Mercedes. Isso é típico europeu. Eu, sinceramente, gosto que seja porque quero ter essa independência entre os dois corpos. Na Kellogg's. Kellogg's, você vê que o Conselho de Administração é um grande conselho de administração pública, normalmente para empresas listadas publicamente. Então, temos cerca de 15 diretores. Dos 15, temos três que são executivos. Temos que o CEO era ao mesmo tempo presidente do conselho. Você tem que o CFO era um vice-presidente sênior que também faz parte do conselho. E você também tem o que é, o controlador corporativo. Portanto, o escritório de contabilidade também fica na parte inferior. Diretores. Portanto, esse é mais um modelo de governança de desejos. Eu gosto disso? Bem, não, eu não gosto, mas tudo bem. Isso é típico de você como americano. E eu acredito que o Presidente do Conselho foi uma pessoa independente. Pessoalmente. Quero compartilhar minha experiência pessoal. Quero dizer, estamos em 2023 e estou há alguns anos em duas empresas. E essa informação é pública. O primeiro é o Instituto de Ciência e Tecnologia de Luxemburgo , que é uma organização de pesquisa e tecnologia de 700 pessoas, que é basicamente de propriedade do governo, do governo de Luxemburgo. É um instituto público de pesquisa. E lá, de fato, temos um conselho de administração de nove pessoas. E não temos gerência sênior, então temos um CEO, CFO, diretores de departamentos, diretor de RH, etc. Eles não fazem parte do conselho de administração, mas podem ser convidados. Quero dizer, obviamente, o CEO sempre faz parte do conselho de administração, mas ele não tem direito a voto. E isso é, quero dizer, temos artigos de constituição. Esses são artigos constitucionais que são, na verdade, muito direito público. E o direito público diz claramente a quantidade de diretores da empresa que a organização tem e quais são as funções da gerência sênior versus as fileiras do Conselho de Administração, por exemplo, e funciona muito bem. Eu vou gostar de modelos de governança de dois níveis, mas, ao mesmo tempo , obviamente, nós, como diretoria, precisamos apoiar o CEO e também dar feedback ao CEO, mas também avaliar o desempenho do CEO. Outra empresa que faço parte do conselho de administração há três anos é a mosaic global holding em Dubai, que é uma holding de capital privado e capital de risco. E temos um modelo de governança único. Portanto, temos CEO e CFO que são diretores administrativos, como é chamado. Então, eles são diretores executivos e temos três pessoas, então temos o acionista, nosso presidente foi expulso da Índia e eu, que somos os outros diretores que não operam na empresa. Então, novamente, não precisa ser um especialista em governança corporativa, mas acho que é bom quando você olha para empresas. E, especificamente, vou dar agora um exemplo muito brutal, o exemplo do FTX. Você se lembra dessa estrutura de configuração muito complexa no FTX. Você pode pensar no que deu errado. E estou dizendo que duas coisas deram errado no FTX. A primeira coisa é: como você pode, como revisor oficial de contas, digamos, e discutiremos isso no próximo capítulo. Como você pode certificar as contas da FTX com o que vimos acontecer agora e os relatórios que estão se tornando públicos É claro que a fdx não é uma empresa listada publicamente. Você poderia colocar seu dinheiro em f dx? Mas o FTX não foi regulamentado, por exemplo, na SEC. Não estou dizendo que se eles tivessem sido regulamentados pela SEC, não teriam sido o escândalo. Portanto, a primeira falha no FTX é apenas a falta de supervisão do revisor oficial de contas. Com tudo. Vamos fazer o legal, quero dizer, vamos deixar que as pessoas jurídicas contratem um juiz para decidir qual é o papel do revisor oficial de contas com todo o respeito. Novamente, não sou advogado aqui, mas considero que há uma falha no papel do revisor oficial de contas no caso FTX. Em seguida, o segundo é o papel do conselho de administração. Quer dizer, não tenho todos os detalhes, mas se não me engano, o conselho de administração da FTX era composto por três pessoas, fundadora, namorada ou ex-namorada do fundador e amiga do fundador. Como você pode ter uma série de independência, independência do conselho de administração com essa configuração? Então, apenas essas duas coisas são para mim um claro fracasso. Eu até direi que um desastre total soa e uma governança corporativa justa. Deixo isso para os juízes, para os lados. Talvez eu esteja errado. E veremos que a história contará, como diz Warren Buffet. Mas acho que é, quero dizer, quando você olha para empresas, quando você pensa em investir em empresas, e é aqui que estou tentando te dizer. Não se trata apenas de ler uma demonstração financeira, é também entender os atributos que constroem as demonstrações financeiras como os princípios contábeis, mas também como a empresa é governada. Mas você pode esperar dos amigos ao redor e discutiremos isso na próxima palestra. Também discutiremos o papel dos revisores oficiais de contas, porque eles desempenham um papel fundamental. E eu também já vou fazer uma declaração muito forte sobre quem deve pagar o revisor oficial de contas externo. Não gosto que a empresa tenha pago a revisão legal de contas. Eu preferiria que o governo pagasse esse editor editorial, mas tudo bem, discutiremos na próxima palestra. Então você vê que eu sou muito apaixonado por isso porque estou seriamente envolvido em investir o dinheiro da nossa família em empresas, mas também faço parte do conselho de administração e tenho minha opinião de como as empresas devem ser administradas forma justa e verdadeira e evitar desastres como, entre outros, o FDX, isso também com todo o respeito. E, novamente, a história dirá qual será o resultado do julgamento legal sem parar por aqui e falar com você na próxima palestra, que é sobre a auditoria legal Obrigado novamente por assistir. 9. Auditores: Bem vindo de volta. Na última palestra do capítulo número dois, estamos discutindo o papel das auditorias externas e dos revisores oficiais de contas. Como também poderíamos dizer, um órgão de governança externo dentro do ecossistema de Shaoul como Conselho de Administração e gerência sênior. Se você se lembra, logo no início da introdução ou mesmo do capítulo número um, eu estava explicando qual é o propósito geral dos relatórios financeiros e entre comparabilidade entre anos fiscais, empresas, indústrias, países e mercados. Também mencionei brevemente que a intenção dos relatórios financeiros é evitar distorções, incompletude, preconceito ou deturpação que afetarão o processo de tomada de decisão das partes interessadas. As partes interessadas podem ser investidores, entre outros, ou provedores de empréstimos ou crédito, o exemplo de um banco que concede um empréstimo à empresa. E como essa distorção, integridade que os compradores deturparam deturpação podem ser evitadas? Se você não tem um terceiro externo neutro que está cuidando disso, certo? Porque potencialmente, e discutiremos esquemas de incentivo. Se você confia totalmente na gestão da confiança cega, muito provavelmente acabará , em um determinado momento, em uma apresentação tendenciosa ou deturpada de suas demonstrações financeiras. E voltando aos vários órgãos de governança, dissemos que temos o capital que nos traz capital nos traz que não são proprietários da empresa, ou o capital nos traz que não são proprietários da empresa, que são as leis dos credores, mas depois os acionistas, eles normalmente, os acionistas, acionistas, normalmente nomeiam diretores para o conselho de administração. E a intenção é que os capitais trazidos para a empresa realmente gerem lucro, criem valor para os acionistas, os acionistas. E, novamente, não estou falando aqui sobre filantropia. Na verdade, estou falando aqui sobre pessoas que não têm interesses econômicos em comer pudim ou fornecer esse capital. Eles pediram, digamos, um esconderijo de ativos físicos na Companhia. E espero que esses ativos gerem o lucro de que eles obtenham um retorno sobre isso. Mas, seu membro também, é quando eu não vou voltar ao modelo de governança de um, dois níveis, modelos de gerenciamento. Mas, normalmente, quando você faz com que o conselho de administração nomeie CEO, CFO, gerência sênior, para administrar as operações diárias de uma empresa, a fim de garantir de alguma forma esse retorno, porque o Conselho de Administração representa os acionistas para que o que está escrito seja esperado pelos acionistas. E discutiremos o retorno sobre capital investido e o custo médio ponderado do capital muito mais tarde, no final do capítulo número do conselho de administração, eles definem e projetam os esquemas de remuneração de incentivo e compensação para a gerência sênior e outros apenas fazendo isso porque querem ter um bastão garantir que sênior a gerência está seriamente motivada. E muitas vezes esses palitos ou bônus em dinheiro, opções de ações, esse tipo de coisa. Obviamente, esses esquemas de incentivos acarretam intrinsecamente alguns riscos porque às vezes a quantidade de bônus que, digamos, é prometida à gerência sênior de obter um certo retorno sobre o capital que está sendo investido? Bem, isso pode, quero dizer, haver riscos, porque potencialmente a gerência se comportaria mal para, por todos os meios, alcançar o desempenho esperado pelo conselho de administração. Portanto, esse comportamento e esse, digamos, não o gerenciamento correto do comportamento, se isso acontecesse, isso obviamente acarreta risco de reputação, risco de danos para a empresa. E, no final das contas, quando você fala sobre danos para a empresa, isso significa danos para o conselho de administração e, claro, riscos de danos e reputação também para os acionistas. É aqui que, em certo momento , estamos falando sobre dinheiro. Vou simplificar as coisas. Vamos deixar os ativos físicos da 1 s de lado. Estamos falando aqui sobre dinheiro que flui de investidores externos para empresas. E esse influxo de capital não é apenas, digamos, pessoas locais, mas você também tem muito capital estrangeiro que flui para os EUA, por exemplo, vemos isso em uso nos próximos slides. Então, a maioria, digamos, dos governos que operam em mercados que permitem entradas e saídas de capital, incluindo capital estrangeiro. Eles estabeleceram e definiram um conjunto de requisitos de auditoria para reduzir esses riscos. Isso não é o que parece quando a gerência sênior tem incentivos para gerar lucros pelo capital que recebeu de nós através do conselho de administração. E a intenção de estabelecer esses requisitos de auditoria nos regulamentos da legislação de cada país local é realmente reduzir o risco e aumentar o nível de confiança. Ou seja, investidores estrangeiros e até mesmo investidores nacionais, ou mesmo protegendo o crédito externo e também doméstico, nos trazem a esse mercado e garantem que esse nível de confiança seja mantido nele. A razão pela qual os requisitos de auditoria são estabelecidos na maioria dos sistemas jurídicos do mundo? Eu estava mencionando as entradas e saídas de investidores. Quero dizer, veja só que este é o número de 2018. Portanto, o investimento estrangeiro direto nos EUA em 2.018 h de $275.000.000.000, como na China, 136 bilhões em Luxemburgo, seis pontos, seis na Espanha, 19, não 1 bilhão. Então, isso é muito dinheiro. Essas são muitas entradas de capital. E, obviamente, o que você não quer como governo é que essa entrada não aconteça mais porque essa entrada de dinheiro obviamente está criando empregos e tornando a economia e todos os processos econômicos, todo o ciclo econômico sustentáveis. Portanto, você está interessado em ser um país considerado confiança também para investidores estrangeiros. Quando discutimos as obrigações financeiras, as obrigações de comunicação, algumas palestras atrás, você deve se lembrar que eu estava usando o exemplo do Luxemburgo, onde, na verdade, eu disse isso, por exemplo, no Luxemburgo. E não estamos falando aqui sobre empresas listadas publicamente porque, para elas, você se lembra que dei o exemplo da SEC com o repositório de dez formulários K ten q8k 345, como você vê, gera dinheiro. Estávamos discutindo empresas europeias listadas publicamente. Mas aqui estamos falando, mas também, além das empresas de capital as empresas privadas, das quais, dependendo e eu estava mencionando, dependendo de alguns atributos do tamanho da empresa e do tamanho, pode estar o balanço patrimonial da empresa, esse volume de negócios da empresa. Portanto, o volume de negócios anual e, ou o número de funcionários, se você ultrapassar alguns desses limites, ou for obrigado por lei a fazer um revisor oficial de contas externo execute uma auditoria para criar esse ambiente de confiança e ter confiança para investidores, para investidores externos. Portanto, se forem investidores estrangeiros , quando digo externo é externo à empresa, investidores estrangeiros ou também investidores externos domésticos. Então, por meio dessa obrigação legal, muitas empresas fornecem esses serviços de auditoria legal para, digamos, empresas comerciais e também para governos. Porque também os governos e seus ministérios também auditaram. E isso também está estabelecido, digamos, nos textos da lei. E você tem, além desses órgãos de padronização de normas de relatórios contábeis, que estávamos discutindo o IFRS, lacuna dos EUA com um USB e os órgãos do FASB. Você também tem, além desses órgãos de normas contábeis órgãos especializados em, digamos, auditoria. Empresas que estão, e você verá nesses órgãos, algumas estão realmente estabelecendo as regras, as melhores práticas, os padrões e a auditoria. Quando, novamente, você pode voltar quando estávamos discutindo os princípios contábeis, mencionei o princípio da contabilidade de materialidade. Eu estava me referindo a qualquer 320 sem mencioná-lo explicitamente, mas aos olhos. Portanto, os olhos são padronizados, que usam os padrões internacionais, e a auditoria 320 está, na verdade, explicando como os auditores devem analisar eventos materiais ou elementos materiais versus imateriais. E você tem em todo o mundo para certificar a conta, você tem a Federação Internacional de Contadores, que, como bússolas, tem cerca 180 membros da Federação Local de Contadores. Os EUA também têm o seu próprio, chamado AICPA, que é o Instituto Americano de Contadores Públicos Certificados. Então, também nos audite quando eles, porque eles desempenharão um papel em dar essa visão externa aos investidores sobre como a empresa as demonstrações financeiras estão representando a empresa. Não se trata apenas de auditar os sistemas contábeis ou as transações comerciais. Discutiremos brevemente quais são produtos de gerenciamento de riscos corporativos, obviamente. Os revisores oficiais de contas também auditarão todos os elementos que sustentam a construção das demonstrações financeiras da empresa, por exemplo, os sistemas de TI que suportam o sistema contábil, a segurança e a segurança da informação, por exemplo, em torno dos sistemas de TI contábeis, o que é chamado de ERP, Planejamento de Recursos Empresariais. E você tem ferramentas como SAP, Oracle, Microsoft Dynamics, que são aquelas ferramentas que permitem recuperar todas as transações, criar o balanço patrimonial, a declaração de renda , a demonstração do fluxo de caixa, etc. Você precisa examinar as permissões, as autorizações e como esses sistemas são protegidos. Porque se houver, digamos, uma fraqueza na forma como esses sistemas são protegidos, as demonstrações financeiras também apresentarão erros e deturparemos a realidade da empresa, que, novamente, não gera confiança em relação a investidores externos, sejam erros e deturparemos a realidade da empresa, que, novamente, não gera confiança em relação investidores externos investidores estrangeiros ou nacionais, mas externa à empresa. Foi aqui que, quando discutimos a questão da SEC, mencionei que, nos EUA, a empresa está listada publicamente, as empresas precisam reportar trimestralmente os relatórios de auditoria. E você vê isso neste túnel deslizante e dois, você vê que diz não auditado. Então, obviamente, isso significa isso trimestralmente, porque há um custo e uma quantidade de tempo decorrentes de uma menor auditoria. O que é obrigatório nos EUA é uma auditoria anual, a mesma para a Europa. Nos EUA, você tem um relatório trimestral não auditado que é, digamos, preparado pela gerência e por auditorias internas, muito provavelmente. Na Europa, você tem um relatório de auditoria semestral e um relatório anual do auditor, e a cada trimestre, quando não é um relatório não auditado. Na Europa, a maioria das empresas listadas fornece uma atualização de vendas. Então, uma das conversas estava discutindo sobre as auditorias externas realizadas por esses revisores oficiais de contas. Então, estatutários, muito rapidamente, por que os chamamos de estatutários? Porque está estabelecido em Los por meio dos estatutos da empresa, da criação da incorporação do auditor da empresa. Portanto, isso é obrigatório por lei. É por isso que os auditores, os excelentes auditores, são chamados revisores oficiais de contas porque fato, auditam por meio da obrigação estabelecida pelo governo nas leis e regulamentos locais. Um dos problemas que acredito que ainda temos hoje, e vou dar exemplos de escândalos que acontecem, é que há, digamos, muita conversa em andamento sobre a independência dos auditores e, por exemplo após os casos da Enron MCI WorldCom, houve conversas sobre quanta consultoria um auditor externo pode fornecer se o auditor externo for além de ser quem faz a revisão legal de contas e certifica as contas. E, de fato, antes de Sarbanes-Oxley, por exemplo , nos EUA, digamos que as regras de quanto consultoria, que também é receita para a empresa de consultoria e auditoria. E você tem aquelas grandes empresas como KPMG, Deloitte, Ernst and Young, vídeo da PricewaterhouseCoopers, etc. Então, obviamente, quero dizer, se eles estão apenas auditando a empresa, isso é uma certa quantia de dinheiro. E se eles não tiverem permissão para fornecer consultoria para essa empresa enquanto não puderem gerar receita. E essas empresas também são empresas comerciais. É assim que aparece todo o problema do conflito de interesses. Quanta consultoria você pode fazer sem interferir, sem ter um conflito de interesses com a função de revisor oficial de contas que você tem. E foi aí que a conversa surgiu. Com que frequência ela também. Então, em primeiro lugar, qual é a porcentagem máxima de consultoria que o revisor oficial de contas pode fornecer. Mas também existem regras para mudar o auditor regularmente? E eu dei um exemplo aqui, que é para mim pelo menos toca, toca uma campainha. Então, quando analisamos muito Mercedes e a Kellogg's e, por exemplo nos relatórios da Mercedes, eles usam a KPMG como revisor oficial de contas. E este foi o relatório anual 2.000.20020 publicado em 2021. E você vê que, de fato, no relatório financeiro, eles mencionaram que a KPMG era auditora de diamantes na época. Eles não se chamavam Mercedes, mas ligarão para a Dymola sem interrupção desde o financiamento em 1998. Isso significa que eles foram auditores por mais de 20 anos na Mercedes. Para Kellogg's. Eles têm a PwC, PricewaterhouseCoopers como revisor oficial de contas externo. E eles mencionaram em 2020 e um relatório e eu acabei de pesquisar o relatório de 2021 e que ele não mudou. Então, eles são a auditoria da Kellogg's desde 1937, o que significa que eles estão próximos. Há quase um século, o auditor da empresa. Qual é a minha opinião sobre isso? E minha opinião é que eu costumo ter problemas com isso e discutiremos isso quando discutiremos a rotação de auditorias. Mas antes de tudo, se você pode e eu quero praticar sua visão ao acessar os relatórios financeiros, você pode ler quem é o auditor e, desde quando, eles são auditados e vamos deixar um por alguns minutos. Vamos fazer uma pausa na pergunta. E a Commonwealth já disse que eu tenho um problema quando uma empresa é auditora há oito anos e anos ou até 20 anos, eu sou franco sobre isso. Discutiremos isso quando discutiremos rotação de auditorias em alguns slides. Antes disso. O que também varia em termos de órgãos de governança é que discutiremos escândalos, discutiremos Wells Fargo, acho que discutiremos por que nossos cartões, talvez também FTX. Mas normalmente em termos de órgãos de governança, então temos os acionistas, o conselho de administração, gerência sênior, eles agora têm o auditor externo que vem no topo. E, normalmente, o auditor externo se reporta ao comitê financeiro e de auditoria ou ao comitê de auditoria do conselho de administração. Então, normalmente o conselho de administração, porque o conselho de administração normalmente é, quero dizer, para grandes empresas públicas, você viu isso quando estamos discutindo a Mercedes, Kellogg tem 12, 15 , 20 pessoas, não faz sentido que essas 20 pessoas tenham que lidar com auditorias, digamos, detalhes do processo. Isso é algo que a gerência e o comitê de auditoria, que comanda um subconjunto do conselho de administração. Então você vê que as pessoas sentadas no comitê de auditoria devem ter certa competência em questões financeiras e de auditoria. E, como mencionei anteriormente, tenho a chance e, ao mesmo tempo, é uma responsabilidade muito importante que em ambas as empresas eu esteja no conselho de administração. Eu faço parte do comitê financeiro e de auditoria. E isso foi um pedido dos acionistas e do comitê de auditoria. Na verdade, eles, como mencionei, lidam com tudo, estão prontos para contabilidade, relatórios financeiros e lidam com a auditoria anual. Portanto, a auditoria anual é preparada pela gerência. O excelente auditor tem que analisar isso. O auditor externo fornece uma opinião. Discutirá isso nos próximos minutos, e o comitê de auditoria lidar com essa opinião e, em seguida uma recomendação ao conselho de administração e também solicitar que a gerência comente se são recomendações são pontos fracos que surgiram na revisão legal de contas, que eles fornecem, comentários, feedback e potencialmente implementação de mudanças. Quero dizer, esse é o papel do Comitê de Auditoria de dar essa recomendação ao conselho de administração? O conselho de administração concorda com a recomendação do Comitê de Auditoria e, obviamente, a gerência deve, por exemplo , implementar controles suplementares e o conselho de administração precisa garantir e o conselho de administração precisa garantir que a gerência, é claro, obtenha os meios, se houver dinheiro , significa recursos, capital humano a fim de implementar essas mudanças para reduzir a quantidade de versus baixa -risco, por exemplo , na empresa que carrega. E dando um exemplo concreto sobre o comitê de auditoria aqui na Mercedes. Veja o conselho fiscal, estamos discutindo isso. Então você tem membros do conselho de supervisão, eles são apenas membros regulares, mas você tem 54 pessoas, desculpe. Eles são membros do comitê de auditoria. Então essas são as pessoas junto com as auditorias externas. Então, o auditor externo se reporta a eles. O auditor externo não se reporta à gerência sênior, então eles lidarão com todos esses, digamos, com todo o processo de auditorias sanitárias, quais controles foram auditados, quais outras recomendações saem da auditoria legal? Que outra recomendação o auditor está dando, que outra recomendação a gerência está dando e, em seguida, dando uma recomendação como Comitê de Auditoria para conselho de o conselho de administração, porque, no final das contas, todo o conselho de administração é responsável não apenas pelo comitê de auditoria pela preparação das demonstrações financeiras. E, por exemplo, no relatório anual da Mercedes, quero dizer, o comitê de auditoria fornece um relatório. Vou deixar você ler este relatório que é muito interessante sobre como eles explicam como lidam com questões de auditoria e com o auditor externo. Para a Kellogg's, é a mesma coisa. Eles não mencionam explicitamente aqui nesta gerência responsabilidade pelas demonstrações financeiras, mas disseram que o conselho de administração da empresa tem um comitê de auditoria composto por seis diretores não administrativos. E aqui você vê, por exemplo quando estávamos discutindo um nível, dois níveis, vemos que o comitê de auditoria aqui realmente não há conflito de interesses. gerência não pode fazer parte do comitê de auditoria porque isso seria um claro conflito de interesses se você tivesse CEO e CFO, que seriam membros do comitê de auditoria. Por último, mas não menos importante, um corpo suplementar que eu quero apresentar. Portanto, temos acionistas, conselho de administração, gerência sênior, agora temos o revisor oficial de contas externo. Mas, obviamente, você não pode. Quero dizer, eles estão em grandes corporações, tantos processos que você não pode confiar apenas no auditor externo. E, muitas vezes, o comitê de auditoria também cria uma equipe de auditorias internas, digamos. A equipe de auditoria interna. Reporte ao comitê de auditoria. Eles precisam ser independentes da gerência sênior. É claro que, em uma gerência, é lidar com eles diariamente , porque esse não é o papel do comitê de auditoria se tornar operacional. Mas as auditorias internas são completamente independentes da alta administração e se reportam ao comitê de auditoria. Eles normalmente, não vou entrar em detalhes, fornecem um plano anual plenário. Isso é algo que você não verá nas demonstrações financeiras. Mas considere isso como auditorias internas. Quero dizer, há um registro de riscos que a empresa, muitas vezes, um minuto de idade, empresas maduras têm uma lista de riscos com os elas querem enfrentar , que aceitam e , provavelmente, a média que não querem. Quero dizer, como riscos residuais são riscos que eles desejam mitigar, é claro, controles e processos vinculados a isso. E o papel da auditoria interna é garantir que os riscos que precisam ser mitigados com esses controles e processos funcionem de forma eficaz mitigação de riscos, digamos, meios. Em seguida, eles discutiram o assunto com o comitê de auditoria. Normalmente, o que acontece? Eles propõem muitas vezes, homens , com base na minha experiência, um plano anual de auditoria pleural de três anos. Esse plano de auditoria é acordado com o comitê de auditoria e, em seguida, o comitê de auditoria recomenda ao conselho de administração que execute o plano de auditoria anual da pleura e, em seguida, os relatórios de auditoria também são devolvidos. Os relatórios de auditoria interna também foram enviados para o comitê de auditoria e também para o conselho de administração, apenas para saber qual é a quantidade de riscos residuais que a empresa carrega e, se alguma coisa mudou, não entrará em detalhes. Mas só para deixar claro que você entende quando as demonstrações financeiras mencionam que não são auditadas, não são auditadas do vista da auditoria legal externa. Pode ser que as demonstrações financeiras trimestrais tenham sido potencialmente auditadas pela auditoria interna. Mas do ponto de vista legal, isso não desempenha um papel. E, muitas vezes, auditorias internas, quero dizer, também pela minha experiência, auditoria interna pode auditar. Vou auditar o ERP, portanto, contabilizarei os sistemas de TI também. Mas, no final das contas, o que conta para investidores externos, se forem investidores estrangeiros ou nacionais, é realmente a posição da auditoria legal externa. Mas, tão definido quanto o custo, o custo externo é muito alto. É sempre bom ter também um órgão de auditoria interno e você vai ter isso. O que então acontece normalmente é que esses órgãos de auditoria, o revisor oficial de contas externo e as auditorias internas, são os auditores internos. Mas, normalmente, em grandes empresas essa é uma equipe de muitas pessoas. Eles fornecem um relatório de opinião ao comitê de auditoria e, em seguida , esse relatório é feito, digamos, validado ou repugnado com as auditorias externas ou internas e, em seguida, o fornecem ao Conselho de Administração para aprovação. E então, obviamente, isso está disponível para os investidores e até mesmo potencialmente para o banco. Os bancos que desejam conceder um empréstimo à empresa podem responder à sua devida diligência, ao último relatório financeiro auditado, por exemplo, para que possam ler também a opinião de auditoria do revisor oficial de contas externo. Quando falamos sobre uma opinião, novamente, muito brevemente para discutir e isso é o que você lembra que estava discutindo padrões internacionais de auditoria. Então, estávamos discutindo o IFRS e o US GAAP, mas, como mencionei, mais. Então, eu vi 324 materialidades e há uma visão ou 700 padrões nas opiniões de auditoria. E a opinião da auditoria tem quatro demonstrações financeiras que não são qualificadas, o que significa que não há problemas materiais ou se houver problemas, imateriais. Isso é o que o diagrama no canto inferior esquerdo mostra aqui. E, potencialmente, pode haver auditoria ou questões de demonstrações financeiras, e se o auditor tiver uma opinião qualificada. E, novamente, trata-se de ter o vocabulário certo. Eu quero votar primeiro para poder ler. Quero que você leia a opinião do auditor, a excelente opinião do auditor quando investe em uma empresa. Mas então você precisa ter o vocabulário certo para, digamos, as criptas. O que significa uma opinião não qualificada versus uma opinião qualificada. Qualificado significa que provavelmente há algum tipo de risco associado às demonstrações financeiras ou aos problemas de auditoria. E às vezes pode acontecer que haja realmente uma isenção de responsabilidade ou uma opinião adversa. Isso é realmente uma coisa muito importante. E você precisa ser, é claro, super atencioso, até mesmo auditor. E, para ser justo, isso não acontece com muita frequência quando um auditor está fazendo uma isenção de responsabilidade dando uma opinião adversa sobre as demonstrações financeiras. Quero dizer, isso é um sinal vermelho muito, muito grande. Os alarmes devem soar em seu cérebro com isso. Mas, novamente, agora quantas pessoas lêem a opinião da auditoria em finanças, nas demonstrações financeiras, quando investem na empresa, é sério e poucas pessoas fazem isso. E este é um exemplo de opinião de um auditor porque ele fornece uma opinião e a opinião é anotada no relatório financeiro. Então, normalmente, o relatório financeiro anual auditado, porque você lembra que há apenas um relatório auditado que é de um par. E você vê aqui, por exemplo esse é o auditor da Daimler Mercedes, que é a KPMG. Eles não têm nenhuma reserva sobre as demonstrações financeiras e os relatórios gerenciais da Kellogg's? O mesmo que dizem em nossa opinião, as demonstrações financeiras consolidadas mencionadas acima apresentam forma justa, em todos os aspectos materiais , a posição financeira da empresa. Você vê que eles também mencionaram o causal por causa da Estrutura de Gerenciamento de Riscos Corporativos. Então, eles vão além de apenas analisar os números e a contabilidade que publicam, bem como os controles de segurança da informação, autorizações em sistemas ERP, esse tipo de coisa, o que é normal. Mas ainda assim, apesar do papel dos revisores oficiais de contas. E eu quero estar aqui de forma muito justa com um revisor oficial de contas, você tem muitas pessoas que são muito zero, agora é capaz conhecer pessoas sérias, às vezes pessoas que talvez sejam, digamos, menos precisas. Mas, no final das contas, afirmando que a maioria dos auditores e parceiros de auditoria são muito sérios. Isso significa que eles têm grandes experiências em empresas de auditoria. Isso não significa que, porque temos uma opinião incondicional de um revisor oficial de contas externo, seja KPMG, Deloitte, Ernst and Young, vídeo da PwC, etc., até mesmo Arthur Andersen, que foi exterminado após o escândalo da Enron. E eles também envolverão um MCI, não se lembra da WorldCom. Você ainda tem muitas fraudes e escândalos que aparecem agora, basta retirá-los da Wikipedia porque era muito interessante. A Wikipedia listou alguns desses escândalos, digamos. E você verá a empresa, a firma de auditoria envolvida e também o país. E quero dizer, aqui, a Wikipedia, quando eu estava extraindo a captura de tela, nem estava falando sobre FTX já estava mencionando curingas na Alemanha. Mas foram, infelizmente, houve escândalos em todo o mundo e todos os anos. Por que eu quero ser justo com os revisores oficiais de contas é que isso é, vamos considerar a ponta do iceberg, mas não vou ver isso porque a ponta do iceberg é que você tem centenas de milhões, provavelmente de empresas existentes em todo o mundo que são auditadas todos os anos. E apenas alguns deles realmente têm problemas, geram escândalos ou estão envolvidos em fraudes. Então, eu diria que 99,9% das empresas que passam por auditorias sanitárias são feitas de forma séria. Mas, infelizmente, como sempre, as pessoas tendem a ter esse viés de realmente se concentrar nos scanners lançados. E então eles disseram que toda a profissão de auditor sanitário não é, digamos, verdadeira e gorda, etc. Então, fique atento a isso. Mas, novamente, não é porque existe uma opinião incondicional. É aí que eu quero dizer que não é porque você tem essa opinião incondicional, que isso não é uma garantia de uma representação justa e precisa das demonstrações financeiras. O exemplo foi o Wells Fargo. Estávamos discutindo os esquemas de incentivo elaborados e definidos pelo Conselho de Administração para a gerência sênior, a fim de garantir os lucros dos acionistas e os retornos que Charles I espera. Portanto, a criação de valor, de alguma forma , digamos, incentiva a gestão. Ou a Wells Fargo se envolveu em um grande escândalo em que, na verdade, esses esquemas de incentivo estavam criando contas falsas e falsificando assinaturas dos clientes. Quero dizer, você já deve ter ouvido falar sobre isso. Eu deixo você entrar nos detalhes do Wells Fargo, mas os esquemas de incentivo são até mesmo projetados pela gerência sênior para a gerência média e inferior. Eles realmente criaram toda essa fraude. E, obviamente, isso não cria confiança na empresa. E, claro, quantos danos à reputação, quantos clientes nunca confiarão seu dinheiro à Wells Fargo. Então esse é o tipo de coisa que pode acabar completamente com uma empresa. Quero dizer, qual é o progresso que ainda existe, mas obviamente, quero dizer, há alguma desconfiança em relação a um sapo ou quando isso aconteceu há alguns anos na Alemanha, estávamos discutindo a Mercedes. Quero dizer, é pequeno, mas tenho uma grande posição. E a Mercedes como acionista, outra acionista da Volkswagen, tenho um amigo que é BMW, mas você deve se lembrar que fabricantes de automóveis alemães se envolveram em um escândalo sobre emissões e como enganar o lapso de certificação quando analisavam a emissão. Então, empurrando as emissões de gases, na verdade, para, digamos, para níveis mais baixos do que a realidade dos motores a diesel. E, claro, quero dizer, as demonstrações financeiras, estamos bem. O relatório de auditoria dos pareceres do revisor oficial de contas externo foi bom. Mesmo assim, você tinha esse comportamento dentro da empresa que não era um comportamento antiético e custava para muitas pessoas, sua gerência e até mesmo. No conselho de administração, nivelou seus cargos porque havia falta de supervisão sobre esses assuntos e você não tinha a cultura certa na empresa para evitar esse tipo de comportamento. Uma das que também mencionei algumas palestras atrás foi a curinga em que, na verdade, você tinha uma posição de caixa de 2 bilhões no balanço patrimonial, 1 bilhão que na verdade era falso, não existia, mas como pode ser no próximo semestre? Revisor oficial de contas. Minhas desculpas. Como é possível que um revisor oficial de contas externo não receba o nível certo de garantias dos bancos? Este. Esse €1 bilhão está sério e realmente na conta bancária em algum lugar da Ásia. Portanto, não vou entrar em detalhes, mas curinga é claramente um caso de fraude. E com todo o respeito pelo parceiro de auditoria que fez isso e pela empresa de auditoria. Na verdade, você pode vagar, perguntar a si mesmo: que precisão e eficiência eles têm feito seu trabalho como excelentes auditores legais, porque eu posso te dizer quando queremos dizer, quando falo com os auditores externos, quando falamos sobre o balanço patrimonial, quando a empresa tem posições de caixa. Sempre pergunto duas coisas todos os anos ao auditar-nos se eles receberam dos bancos a confirmação do saldo bancário pendente ou dos saldos das contas bancárias de nossas empresas. Estou esperando dos auditores externos e pergunto explicitamente: você já avaliou Quem são as pessoas autorizadas a fazer transferências eletrônicas nas contas bancárias da empresa? E eu quero que eles possam me dizer que sim, nós verificamos isso e que está de acordo com as pessoas que ainda estão na empresa, pois com as pessoas que ainda estão na empresa não há discrepância nisso. Então, esse é o tipo de coisa, por exemplo estou te contando os bastidores e esse é o tipo de conversa que eu tenho quando excelentes revisores oficiais de contas chegam com o primeiro relatório de opinião que o comitê de auditoria analisará. E esse é sempre o problema de eu estar sempre preocupado com quem tem acesso ao dinheiro. Quando estou sentado naquele, estou no conselho de administração do comitê de auditoria e finanças. O último. Antes de entrarmos na rotação da empresa de auditoria , a conversa é FTX. Fdx é que eu já fui mencionado, acho que foi a última palestra, a palestra anterior. Isso é para mim um fracasso total, não apenas do ponto de vista da governança. Quem faz parte do conselho de administração dessa empresa? Novamente, tive pessoas me perguntando qual é a sua opinião. E eu disse que, no final das contas, o FTX não foi regulamentado pela SEC. Então, isso é uma coisa que foi claramente definida. Você tem muitas pessoas que investem seu dinheiro em fdx e esperam que sejam, digamos, princípios de governança ou requisitos de governança que também se apliquem a empresas listadas publicamente, aplicados a empresas que não estão listadas nos EUA. É registrado, incorporado nas Bahamas. E essas pessoas, quero dizer, você tem estrelas de Hollywood que investiram na FTX. Eles nem sequer pensaram aparência do conselho de administração. Então, acrescentarei aqui que estamos falando aqui sobre o auditor quando a palestra, mas o revisor oficial de contas, quero dizer, com todo o respeito. Mas, para mim, é um fracasso total da empresa de auditoria. E eles até viram uma foto que eles pareciam, e podemos discutir sobre conflito de interesses aqui. Mas eles estavam, digamos, alegando que estavam felizes em ter com a FTX, a gerência sênior e o conselho de administração gerência sênior e o conselho de administração participando conjuntamente de um jogo de beisebol nos EUA, etc. Quero dizer, sempre fui extremamente prudente, mesmo na minha época na Microsoft, realmente tentar evitar qualquer tipo de conflito de interesses entre, por exemplo e o que aconteceu comigo que fui convidado para shows, jogos de futebol, esse tipo de coisa. E sempre fui extremamente atenciosa em recusar essas coisas porque, no final das contas, isso pode criar um conflito de interesses. E esse é o tipo de coisa que você absolutamente precisa evitar. Aqui. Quero dizer, para mim, o FTX, é de uma estrutura de diretoria. Quero dizer, é algo que os investidores deveriam ter pensado, mas os investidores acharam que a FTX provavelmente tem os mesmos requisitos de relatórios e tem os mesmos requisitos de relatórios e conformidade das empresas listadas publicamente. Eles não foram regulamentados pela SEC, então não se surpreenda com isso. E então o revisor oficial de contas, eles não fizeram seu trabalho. Desculpe. Eles realmente não fizeram seu trabalho sobre o que estava acontecendo com as transações entre, por exemplo, FTX e animator. Mas vamos, vamos os juízes, aqueles que estão tentando, a menos que os juízes cuidem disso. último ponto antes de concluirmos, o capítulo número dois é sobre a rotação de empresas de auditoria. Então, mencionei há alguns minutos que uma das coisas que eu não gosto é quando o auditor está lá. E, portanto, é 2030, 40, 50 anos. Sinceramente, acredito que não é uma boa prática ter auditores sentados lá por períodos tão longos. E eu sou elaborado aqui. E eu tive esse tipo de conversa também na empresa em que estou envolvido. Quero dizer, está claro que, se você mudar de auditor todo ano, você, como excelente investidor, não obterá a profundidade e o conhecimento interno que um auditor externo precisa ter. Mas entender os negócios e os processos de negócios da empresa. Portanto, mudar todo ano não é uma boa opção, mas não mudar de auditor por 80 anos. Isso também é para mim, não é uma boa opção. Então, a condensação que ainda está acontecendo agora com todos esses escândalos e houve uma evolução na última década, bem como na rotação de empresas de auditoria. E o que está sendo pedido é isso para a Europa, por exemplo, que a cada dez anos para empresas de interesse público. Então, essas são empresas listadas publicamente que há uma rotação de firmas de auditoria a cada dez anos. E para os EUA que há uma conversa sobre a firma de auditoria e a rotação de parceiros de auditoria no momento, existe a expectativa de que seja o parceiro líde 10. Estrutura de balanço e ciclo de criação de valor: Bem-vindo de volta, iniciando o capítulo número três. Então, vamos fazer uma pausa aqui por um segundo e repensar o que temos feito até agora nos capítulos número um e número dois muito rapidamente antes de ir para o capítulo três. Então, no capítulo 1.2, eles estavam lá basicamente para definir se é o vocabulário básico que entende os principais órgãos de governança de uma empresa. Porque acho essencial que você entenda também os órgãos de governança da empresa e dentro de uma empresa, mas também o vocabulário certo antes de examinar as demonstrações financeiras. Então, basicamente, agora, o capítulo número três é realmente sobre aprofundar e começaremos com o balanço patrimonial, pois eu disse que quando eu avalio empresas e quando analiso empresas sempre começo primeiro com um balanço patrimonial. Lembre-se disso quando estivermos discutindo os diferentes tipos de demonstrações financeiras. Declarações, o balanço patrimonial é, na verdade , o acúmulo de riqueza desde o início, ou seja, desde o primeiro dia. Então, começaremos, de fato, o capítulo com: primeiro, apresentarei o balanço patrimonial de forma realmente detalhada. Em seguida, explicarei o que é, qual é o propósito da análise vertical e da análise horizontal. Então, nós realmente examinaremos todas as fontes de capital. Começaremos com o patrimônio líquido. Então, com os acionistas trazendo capital, o que você encontrará no relatório financeiro, também abordaremos diferentes tipos de adaptação dessa dívida de curto prazo ou dívida de longo prazo. Quando terminarmos as fontes de capital, analisaremos de fato as principais categorias de ativos. E, novamente, não é intenção e simplesmente não é possível ter um curso exaustivo. Mas normalmente orientamos você pelas principais categorias de equidade, pelas principais categorias de profundidade e pelas principais categorias de ativos. Então, como o capital foi transformado em ativos tangíveis, ativos intangíveis. Isso realmente permitirá que você seja capaz de entender, eu acho, 80% de qualquer tipo de balanço patrimonial de uma empresa normal. Então, é claro que você precisará. Quero dizer, se houver categorias muito específicas que não são abordadas aqui, obviamente você terá que pesquisar e há muitas, digamos, informações disponíveis na Internet em livros sobre categorias muito específicas. Mas você verá que abordaremos os elementos mais importantes se forem de forma justa e aprofundada. Então, as fontes de capital. E também analisamos detalhadamente todos os diferentes tipos principais de ativos quando analisamos o balanço patrimonial. Tudo bem, então a primeira palestra do capítulo três, quando chamamos o capítulo de inventário dos recursos da empresa. Então, vamos começar com a estrutura do balanço patrimonial e entender o ciclo de criação de valor da empresa. Então, quero dizer, já examinamos um pouco o balanço patrimonial. O balanço patrimonial ou o que é chamado de IFRS, a demonstração da posição financeira. Portanto, a posição financeira atual da empresa, que é o acúmulo de riqueza desde o início. Você basicamente tem duas partes. E você se lembra que quando estávamos discutindo a história das demonstrações contábeis e financeiras, estávamos discutindo o livro contábil e, mais especificamente, o sistema de contabilidade de dupla entrada. E temos basicamente aqui dois lados, que estão, por um lado, os passivos da empresa com, digamos, terceiros e depois os ativos. E você lembra que dissemos que ambos, é claro, devem ser desequilibrados. É por isso que, digamos, nesta planilha, essa posição financeira é chamada em termos contábeis balanço patrimonial ou balanço patrimonial. Portanto, os ácidos em alguns ativos devem ser equivalentes à soma dos passivos. E isso se deve ao mecanismo do sistema de contabilidade de dupla entrada sistema de contabilidade de dupla entrada que surgiu por aí, digamos, na época medieval. Então n já definiu Isso é muito importante. Novamente, até eu, quando eu era estudante, eu não os entendia no que eu tinha aulas de contabilidade, digamos, e com todo o respeito pelos meus antigos professores, eles não me explicariam que a chave é como ler o balanço patrimonial. Eu nem entendi. Por exemplo, o balanço patrimonial era o acúmulo de riqueza desde que eles venceram. E essa declaração de renda e declaração de fluxo de caixa, estamos analisando um período específico de tempo. Uma das coisas que eu também perdi quando estudava contabilidade e finanças, digamos, cursos. Foi que mesmo durante meu MBA, quero dizer, eles não estavam me explicando que passivos eram de fato as fontes de capital e foram considerados motivo pelo qual considerariam a responsabilidade perante a empresa. Porque se a empresa, digamos, gera lucro ou é liquidada, quero dizer, as pessoas que trouxeram capital, elas precisam ser reembolsadas. E a intenção dos passivos são as fontes de capital. O capital que nos traz é que essas fontes de capital sejam transformadas em ativos. E você lembra que dissemos que ativos, quero dizer, a maioria das pessoas gera capital em termos de dinheiro. Dinheiro significa, mas você também pode trazer ativos diretamente, digamos, ativos físicos para a empresa, como um carro, um laptop, esse tipo de coisa. E um contador estimará o valor desse ativo. Portanto, você não tem o ciclo de conversão de dinheiro em ativo. Você sai imediatamente do capital e traz esse ativo físico com um determinado valor justo para o lado ativo do balanço patrimonial ou para a posição financeira usando a terminologia IFRS. Então, basicamente, o balanço é muito fácil, muito fácil de entender. São as fontes de capital que a equidade. E o uso dessas fontes de capital, o uso desse capital, ficará na posição financeira do balanço patrimonial como ativos e vários tipos de ativos que , obviamente, discutiremos. Além disso, e cobrando isso. Eu já estava discutindo isso na introdução, mas aqui eu quero ser bem claro. O departamento normalmente é algo considerado capital externo, no sentido que não está vinculado aos proprietários da empresa. Por que o patrimônio líquido normalmente é, chamarei isso de capital interno verdade, vinculado aos proprietários da empresa. Então, para os acionistas, para as pessoas que detêm ações da empresa. E essa é realmente a principal diferença quando você tem dívida e patrimônio líquido, mas ambas são, na verdade , fontes de capital que podem ser usadas para, digamos, criar, transformar em ativos com a esperança de que esses ativos geremos propriedades. O que discutiremos no ciclo de criação de valor, que agora vem aqui. Então, eu diria que no meio entre as fontes de capital e como esse capital é alocado em ativos que você normalmente tem, até certo ponto, o conselho de administração está representando os acionistas ou o acionista e, obviamente, a gerência sênior com o CEO. E, novamente, não discutiremos mais aqui, garantia versus governança do Twitter que discutimos na palestra anterior. Portanto, a única empresa é e não discutiremos lucratividade aqui, discutiremos é que, quando analisaremos a demonstração de resultados, discutiremos também o custo de capital e também a lucratividade. Mas quero dizer, eu já vou introduzir pela primeira vez um primeiro nível de profundidade, digamos, no ciclo de criação de valor. Então, vamos imaginar que você divide o balanço em dois. Você tem no lado direito, o que você vê aqui no diagrama, as fontes maiúsculas. Então, passivos, se esse idiota nos disse o que pode ser um banco trazendo sozinho, também pode ser. Por exemplo, você deve dinheiro aos fornecedores. Também pode ser, é claro, acionistas. E você tem no lado esquerdo do ativo. Então, estamos dividindo o balanço em dois. O que normalmente acontece é que partimos do pressuposto que esses transportadores de responsabilidade civil, na verdade, trazem capital por meio de um determinado dinheiro, digamos. E não discutiremos fornecedores e funcionários porque eles também fazem parte dos detentores de dívidas de curto prazo porque você possui dinheiro para eles. Mas aqui falaremos realmente sobre essas fontes de capital que trazem dinheiro, como um empréstimo bancário, por exemplo, posso gritar, que traz 10 milhões para a empresa. Esse dinheiro, que vem de um credor de dinheiro ou, de investidores, de acionistas. A intenção é que o dinheiro regenere o que está escrito no futuro. E com isso, e discutiremos isso quando discutiremos o custo de capital no capítulo número quatro. Até certo ponto, o dinheiro nunca foi de graça. Não estamos discutindo filantropia aqui, mas normalmente o dinheiro nunca vem de graça. Portanto, o dinheiro normalmente acarreta um certo custo. Pode ser um custo de oportunidade e discutiremos mais tarde, como eu disse, também sobre custo de capital. Então, isso significa que normalmente aceito, se você é um filantropo, se você está dando dinheiro para acompanhar, você está comprando uma ação de uma empresa, está comprando 1.000 ações de uma empresa, concedendo um empréstimo a uma empresa. Você deseja obter um retorno sobre o dinheiro que está emprestando à empresa, seja como provedor de empréstimos, mas também como acionista. É uma espécie de empréstimo que você está dando à empresa. Portanto, lembre-se por enquanto. No capítulo quatro, explicaremos como analisar o custo do capital e da riqueza devido às expectativas. Mas considere que quando alguém doa dinheiro para uma empresa, esse dinheiro carrega intrinsecamente um certo custo de capital e uma certa quantidade de expectativas de retorno. E então, é claro, para gerar lucro, o dinheiro não pode simplesmente ficar lá passivamente. Obviamente, a intenção é que, o mais recente, seja o conselho de administração ou a gerência sênior, eles peguem esse dinheiro e invistam em ativos reais. E esses ativos podem ser instrumentos financeiros, por exemplo, se eu olhar para nossa propriedade familiar, é isso que estamos fazendo. Não temos muitos ativos físicos em nossa propriedade familiar, mas ela também pode ser um em nossa propriedade familiar, investimento para que ocorra Lembre-se do serviço de limusine que investe em uma loja de varejo porque você está vendendo sucos de laranja orgânicos. Não tenho ideia, mas esse é o tipo de coisa. Então você quer pegar esse dinheiro e está dando uma espécie de promessa escrita no cache, para os fornecedores de capital. E você vai transformar esse dinheiro em ativos reais. E, claro, esses ativos reais continuaram a suportar o custo certo das expectativas de capital e a expectativa de retorno que advêm. A intenção é que os ativos que vieram do cache e o cache que foi convertido em ativos físicos, ou seja, esse dinheiro se transformem em ativos. E esses próprios ativos agora geram dinheiro novo. Essa é realmente a expectativa. Então isso é. Há dinheiro novo que é gerado a partir das operações e da operação desses ativos, desses ativos reais. E se houver lucros, basicamente no ciclo de criação de valor, alta administração e no conselho de administração, eles têm basicamente três opções. E se você olhar aqui para a estrutura do balanço patrimonial, eles podem pegar o novo caixa gerado a partir dos ativos e dizer que vamos reinvestir todos os lucros nas operações de nossa empresa para aumentar ainda mais o valor de nosso balanço patrimonial de nossa posição financeira, vamos comprar novos ativos, novas lojas, carros novos e externos operações. Podemos entrar em novas geografias ou abordar novos segmentos de clientes. E então você tem do lado direito para outras opções. Quero dizer, se não, se nenhum for, não é todo o dinheiro gerado por esses ativos. Portanto, é basicamente um lucro que não é o lucro total das operações injetado nas operações da empresa e talvez tudo o que resta faça parte dele. Bem, de fato, a gerência sênior e o conselho de administração, eles têm duas outras opções que estão aqui: os fluxos para a e para B. Qualquer um . Quero dizer, eles têm potencial para pagar primeiro o empréstimo, empréstimos, por exemplo, ou talvez fornecedores, funcionários. Então, isso é algo que eles precisam devolver aos dólares do crédito, dependendo dos termos e condições, por exemplo empréstimos que foram, digamos, contratados pela empresa. E, no final das contas, potencialmente, a empresa está devolvendo dinheiro aos investidores por meio, por exemplo , de dividendos em dinheiro ou por meio de recompra de ações. Então, lembre-se disso ao examinar as demonstrações financeiras e também analisaremos a demonstração do fluxo de caixa. Existem três maneiras de devolver dinheiro para o lado passivo da empresa. Então, para nos trazer, que é rosa de departamento, e reduzir o valor da dívida que a empresa deve aos credores externos, dando também um retorno que sairá do balanço patrimonial da empresa para, por exemplo acionistas se houver dividendos em dinheiro, mas também pode ser recompra de ações e isso permanece. E veremos isso quando analisarmos parte patrimonial do balanço patrimonial, você verá como o mecanismo de recompra realmente se reflete no balanço patrimonial. Então, essas são as três opções. Esperamos que a empresa gere lucro com esses ativos. Ou é reinvesti-lo em operações para expandir. É usado para pagar dívidas e/ou, por último, mas não menos importante, é potencialmente usado para dar um retorno aos acionistas. Tudo bem? Então, quando olhamos e você viu como o balanço patrimonial, e há um ciclo ao redor do balanço patrimonial, como isso funciona. Lembre-se de que, quando estávamos discutindo o IFRS e US GAAP, eu realmente não estava mencionando que o balanço patrimonial segue uma determinada ordem. E eu vou te mostrar explicitamente cinco linhas e você pergunta quais são as principais diferenças? É por isso que era importante que você entendesse. Em primeiro lugar, ao analisar o balanço patrimonial, você verá que Tommy não analisará mais as políticas contábeis para ver que o balanço patrimonial é feito no IFRS e no US GAAP. Você saberá imediatamente se é IFRS ou se você pergunta o aplicativo. Mas, normalmente, o balanço segue uma determinada ordem. E uma das coisas que se segue no lado dos ativos é a liquidez dos ativos, a rapidez com que o ativo pode ser convertido em dinheiro. E do lado do passivo, isso significa que você se lembra da regra de prioridade quando discutimos as políticas contábeis, então ela segue a regra de prioridade que sempre vem primeiro com provedores de dívidas de curto prazo, provedores de dívidas e depois vai apenas para acionistas. E se você olhar aqui para uma, isso é como uma visão simplificada de um balanço patrimonial que segue o IFRS. Então você tem isso, digamos, as fontes de capital e o uso do capital. Então você vê que, no lado do passivo, você tem patrimônio líquido na parte superior , na parte inferior e ativos no lado esquerdo. Se você analisasse primeiro o lado do passivo, as fontes de capital, enquanto os acionistas são, na verdade, aqueles que têm a menor prioridade em termos de reivindicações sobre os ativos da empresa. Então, eles chegarão ao topo. Se estivermos analisando um balanço do IFRS , temos detentores de dívidas de longo prazo que ficam entre o patrimônio líquido e dívida de curto prazo que, na verdade, está na parte inferior de um balanço do IFRS. No lado dos ativos, você terá, por exemplo contas bancárias, caixa e equivalentes de caixa. Na verdade, eles estarão na parte inferior do IFRS. E passará de ativos muito líquidos para ativos que, na verdade, não são muito líquidos, como intangíveis, boa vontade, patentes, marcas registradas, esse tipo de coisa. Então é assim que funciona no IFRS e no US GAAP. Na verdade, é o contrário. Você terá ativos muito líquidos, como dinheiro e equivalentes de caixa, que vêm em primeiro lugar. Você terá menos recursos líquidos tangíveis como edifícios. As fábricas que ficam em algum lugar no meio são ativos fixos de longo prazo. E então você tem esses ativos intangíveis de longo prazo que estão no fundo do poço, como boa vontade e esse tipo de coisa. E no lado direito, em termos de passivos , começará com dívidas de curto prazo. Então, normalmente, como fornecedores, funcionários, autoridades fiscais, quando tudo está abaixo de 12 meses. E então é ordenado por esse grupo prioritário. Por ordem de prioridade, você entrará em transportadores de crédito de longo prazo. E então, na parte inferior, você terá, de fato, os acionistas. Por que você verá esta seção de, digamos, tudo o que é renda retida de capital. Discutiremos isso na próxima palestra. Uma das coisas que, quando discutimos essa também regra prioritária, quero dizer, uma das perguntas que às vezes recebo dos estudantes é por que as pessoas estão de fato investindo em empresas versus instrumentos de dívida e instrumentos de renda fixa? E é uma pergunta muito válida porque, como você entendeu, por meio dessa regra de prioridade, no caso de a empresa falir, é a responsabilidade, no sentido do crédito que nos é dito, que vem primeiro antes dos acionistas. Mas quando você concede um empréstimo a uma empresa, você só receberá o que é chamado de cupom. Você só receberá uma taxa fixa, uma renda fixa por um determinado período de tempo, mais a quantia principal de dinheiro que você forneceu à empresa. Então, vamos imaginar que você está concedendo um empréstimo a um amigo que deseja criar essa loja de suco de laranja orgânico. Se você fornecer um empréstimo de 100 mil dólares americanos para ele ou para ela, provavelmente negociará 100 K. Você terá que pagar 100 mil depois de dez anos, mais um , sei lá, oito por cento escrito anualmente. Então essa é a taxa do cupom. Mas você é, você ganhará oito por cento como renda fixa a cada ano. Obviamente, se a empresa conseguir pagar esse empréstimo e você o fizer, depois de dez anos, receberá seus 100 mil de volta. A vantagem de investir em ações da empresa é lembrar que os acionistas têm direito aos lucros da empresa, é que, se a empresa está criando cada vez mais riqueza, o balanço patrimonial está crescendo cada vez mais. Na verdade, você poderá se tornar mais rico do que fornecendo empréstimos. Porque à medida que o balanço patrimonial cresce, o valor de uma única ação também cresce. discutiremos nosso valor contábil Também discutiremos nosso valor contábil nas próximas palestras. Assim, você poderá, de fato, se vender a empresa, à medida que uma empresa se torna maior, você obteria, digamos, enormes lucros com a valorização, digamos, do preço ou do valor da ação. E, potencialmente, você também terá recebido algo como uma renda fixa por meio de dividendos, mas eles são sempre menos previsíveis do que, por exemplo, uma taxa de cupom em uma obrigação corporativa ou empréstimo bancário , por exemplo , mas é isso que estou fazendo. Por exemplo, eu sempre os tenho, digamos, tentando comprar ótimas empresas a preços muito baratos. Mas eu sou, quero ter algo semelhante à renda fixa. Então, eu realmente quero ter certeza de que a empresa seja capaz de me fornecer um retorno anual por meio de dividendos em dinheiro ou por meio de recompra de ações. Então esse é um pouco o meu estilo de investimento como investidor em valor. Nas próximas palestras, discutiremos e analisaremos todos os itens que de fato compõem o balanço patrimonial. E isso inclui não apenas o lado do ativo, mas também o lado do passivo. Discutiremos isso nas próximas palestras. E você já sabe, quero dizer, eu não entrei em detalhes, mas agora você pode ler um balanço patrimonial, pelo menos entender o que significa consolidado, o que significa posição financeira versus balanço patrimonial. Um é o IFRS, o outro é o Gap One dos EUA. E você verá, por exemplo, se eu olhar para a Mercedes no lado esquerdo, você verá, por exemplo nos ativos que eles têm, de fato, caixa e equivalentes de caixa que estão muito, muito próximos de ativos muito líquidos na parte inferior do lado do ativo. E o último ativo listado no balanço da Mercedes são ativos intangíveis. Se olharmos para o Kellogg's, você tem ativos circulantes. Você tem dinheiro e equivalentes de caixa ou vem em primeiro lugar. E o último ativo são, na verdade, outros intangíveis, investimento de boa vontade em entidades não consolidadas. Então, esses são realmente ativos intangíveis de longo prazo. Então você vê que eles são, de fato, a diferença entre IFRS e EUA. Tudo isso é diferente e o mesmo se você olhar na Mercedes, na parte inferior. Portanto, na segunda metade do balanço patrimonial da posição financeira, se eu usar a terminologia IFRS, você vê que o patrimônio líquido vem em primeiro lugar. Por que, no balanço patrimonial da Kellogg, o patrimônio líquido vem por último e o passivo circulante em último lugar no IFRS, enquanto o passivo circulante vem em primeiro lugar na segunda metade do balanço patrimonial da Kellogg. Portanto, tenha isso em mente. Isso não muda a regra de prioridade, apenas que no IFRS, ela passa de menos líquidos para muito líquidos, da menor prioridade para a maior prioridade. Por quê? Em algum momento, no fosso dos EUA, ele passa de ativos extremamente líquidos para ativos muito ilíquidos. E a partir das prioridades é uma prioridade muito alta. Portanto, a profundidade curta e de curto prazo nos levou a passivos de prioridade muito baixa. Então, isso é realmente o que os acionistas no final das contas. Então, eu também tenho uma tarefa para você aqui. O que eu quero que você faça é o seguinte. Eu quero que você leve sua companhia favorita. Obviamente, essa empresa precisa ter algum tipo de relatório anual. Ou você pode até mesmo usar um trimestral porque o trimestral também reflete sempre o último acúmulo de riqueza e o início. Portanto, como eles venceram as últimas novidades, eu recomendaria que você analisasse a taxa no relatório anual e procurasse o balanço patrimonial da empresa. O que eu quero que você faça é encontrar o maior item no lado do ativo dos balanços patrimoniais encontrar o maior item da sua empresa e o maior item, então aquele que tem mais, digamos, vale mais no também vale mais no lado do passivo do balanço patrimonial. Então é assim que eu quero que você pratique seu olho como o B, uma tarefa muito rápida. Então acesse suas empresas favoritas, provavelmente o site de relações com investidores. Baixe o último relatório anual, veja o balanço patrimonial da posição financeira por IFRS ou em relação à diferença dos EUA. E veja qual é o maior item no balanço patrimonial no lado do ativo e o maior item no balanço patrimonial no lado do passivo. Então comece a praticar sua visão sobre isso. E na próxima palestra, começaremos a analisar de fato a essência do balanço patrimonial. Então fique comigo. Vou explicar para você como fazer uma análise vertical e também explicarei a você o arquivo Excel complementar que vem com este treinamento. Para ser capaz de entender muito rapidamente, quando você olha para um balanço, o que é, quais são os elementos materiais que compõem a substância do balanço patrimonial? Então, mais sobre isso na próxima palestra. Obrigada. 11. Análise vertical e horizontal: Tudo bem, próxima palestra no capítulo número três. Então, antes de entrarmos nos vários itens do patrimônio líquido, das profundezas, mas também dos ativos no balanço patrimonial, para entendermos do que a empresa é feita. Vamos, e eu quero que você primeiro entenda como capturar muito rapidamente o ativo do balanço patrimonial. E isso é algo que eu acho que está no Capítulo cinco. Faremos isso com Villanova, onde eu já mostro agora como você pode ter uma ideia inicial do que a empresa é feita ao realmente analisar o essencial de um balanço patrimonial. Então, por que estamos discutindo isso? Porque o problema é que, nos balanços, se eu usar a terminologia GAAP dos EUA em uma posição financeira, se eu usar a terminologia IFRS, há muitos, muitos itens. Além disso, muitas mudanças acontecem nos padrões contábeis. Você se lembra disso? Eu estava mencionando o IFRS 16 sobre arrendamentos operacionais. Discutiremos isso quando analisarmos os ativos. E deve haver algum tipo de abordagem eficiente para analisar um balanço patrimonial sem ser agora essas contas certificadas e que saiba tudo em termos de como as coisas funcionam. Mas quero dizer, eu, como membro do conselho de administração, sendo um investidor em valor, preciso ser capaz de compreender a essência de uma empresa analisando a essência preciso ser capaz de compreender a essência de uma empresa analisando a essência de um balanço patrimonial de forma eficiente e não passando quatro meses tentando ler todos os novos padrões que estão surgindo. Então é isso que estou tentando mostrar aqui. E quando olhamos o balanço patrimonial, retirei aqui o relatório anual de 2020 da Mercedes. Algo muito interessante é que eles fornecem , na verdade, algum tipo de visão de helicóptero sobre como o balanço é estruturado. Assim, você vê a quantidade de ativos, ativos não circulantes, ativos circulantes, liquidez e o mesmo no lado do patrimônio e do passivo. Portanto, você também tem o passivo circulante, o passivo não circulante e o patrimônio líquido. E o que é interessante no relatório da Mercedes é que eles mostram a diferença 2019-2000-20. Eu acho ótimo ser muito justo. Então, parabéns à gerência e ao conselho de administração da Mercedes por fornecerem isso porque ele mostra rapidamente o que está acontecendo com o balanço patrimonial de uma perspectiva global sobre essa visão de helicóptero. E é por isso que estou trazendo a abordagem da análise horizontal e vertical. Portanto, a intenção está caindo e há uma planilha complementar onde você verá em um número que mostra aqui também a captura de tela. Na verdade, você terá a possibilidade de obter um relatório anual e as categorias principais são colocadas na fonte real e você pode simplesmente preenchê-las se estiver do lado do ativo ou do passivo. Você pode fazer isso para duas empresas. E para cada empresa, ele calcula automaticamente a porcentagem, os pesos de um determinado item do balanço patrimonial, se for um item de ativo ou um item de passivo, como qual é o peso, qual é o peso desse item versus o balanço total? Porque lembre-se de que ativos e passivos ou o total devem ser os mesmos. Isso é o que eu sou, estou te mostrando aqui nas folhas complementares. Então, você pega uma empresa como a Mercedes ou a Kellogg's, preenche o arquivo real e calcula automaticamente qual é o peso desse item específico. E isso é o que chamamos de análise vertical. A análise vertical é um método de análise das demonstrações financeiras em que cada item da linha é listado como uma porcentagem do valor base do total do balanço patrimonial, o que faz de fato a análise do balanço patrimonial. Você pode fazer o mesmo mesmo com renda semelhante, sem dinheiro. Isso realmente torna essa análise muito mais fácil de entender porque você está correlacionando por meio de porcentagens. Um item com um resultado final com o total do balanço patrimonial e a análise horizontal. Na verdade, isso é algo que me deixa colocar dessa forma. A análise vertical, nem sempre vejo isso nas demonstrações financeiras da empresa, já está fazendo isso para os investidores ou porque as partes interessadas externas estão interessadas em ler as demonstrações financeiras. A análise horizontal acontece com muita frequência. Por quê? Lembre-se de que o IFRS e o US GAAP tornam obrigatório ter pelo menos dois períodos comparativos. Portanto, uma análise horizontal é o método de análise em que você compara dados históricos. E isso pode ser como comparar a posição de caixa e equivalentes no lado do ativo de mil 19 com a posição de caixa e equivalente de caixa de 2020. Então, estamos comparando um período com outro período. E isso é, como eu disse no IFRS e no US GAAP, é obrigatório fazer isso também. Às vezes, às vezes, mas é interessante na verdade, é uma combinação dos dois. E isso fornece uma análise interessante, digamos, do que aconteceu com a empresa, apresentada à posição de caixa. Você tinha uma posição de caixa. Ou seja, estamos apresentando 15% do total dos balanços em 2019. E quando você compara. A evolução do balanço patrimonial. Então, 2000, 19.020 que você vê na posição de caixa foram divididos por dez. E então você pode analisar a porcentagem a partir de uma perspectiva de análise vertical. Qual é a porcentagem em 2020 dessa posição de caixa e equivalente de caixa em relação ao balanço patrimonial total. Talvez tenha havido uma aquisição e a boa vontade tenha aumentado. Talvez tenha sido uma aquisição e os ativos fixos tangíveis tenham aumentado. Então, esse é o tipo de coisa que você também poderá analisar quando fizer uma combinação de análise vertical e horizontal. Nada disso. Poucas pessoas fazem isso. Quer dizer, eu diria que muitas pessoas fazem a análise horizontal. Eles comparam um período com o outro. E isso é algo que você normalmente ouve quando as pessoas analisam os ganhos, elas comparam os ganhos do período anterior com os ganhos do período atual. Então, a análise vertical é definitivamente algo que eu uso para realmente me dar, muito rapidamente, uma maneira eficiente de ter coragem de me alimentar do que está acontecendo nas demonstrações financeiras da empresa é a demonstração de resultados do balanço patrimonial , as demonstrações de fluxo de caixa. Então, vamos dar uma olhada no exemplo da Mercedes. Então, se você olhar para a Mercedes, eu destaquei aqui na moldura vermelha, estou fazendo aqui uma análise vertical. Eu destaquei, de fato, quais são os maiores itens em termos de proporcionalidade, em termos de porcentagem versus o balanço total. O balanço da Mercedes, quero dizer, acho que este relatório de 2020 foi de €285 milhões. E você vê que o maior item do lado dos ativos são os recebíveis dos serviços financeiros, porque eles financiam clientes, fornecem empréstimos a clientes que desejam comprar ou estragar tudo. Então você vê que essa é a maior parte dos ativos, então você tem 16 ou seis por cento desse equipamento em arrendamentos operacionais. Discutiremos o que é isso mais tarde. Você tem outro ativo que pode ser recebido de serviços financeiros, mas isso é de longo prazo. 149, o que, na verdade, se você fizer as contas, significa que mais de 32, 33 por cento. Portanto, isso significa que um terço dos balanços da Mercedes são, na verdade, digamos, dinheiro de financiamento ou serviços financeiros que eles fornecem antecipadamente aos clientes para comprar carros Mercedes, para que possamos discutir se é arriscado ou não. Mas quero dizer, Mercedes e eu achamos que fatores comuns em geral não estão fazendo isso. Então você tem propriedades, instalações e equipamentos com 12 ou três por cento. Obviamente, a Mercedes é uma fabricante de automóveis, embora eles terceirizem muito. Mas provavelmente eles possuem muitos edifícios, têm fábricas e você tem um estoque de 9,3%. Então, é claro que era metade das ações, oito por cento em dinheiro e equivalentes de caixa, seja, o que é bom, o que é uma boa posição. Por exemplo, cinco, ou seja, sete por cento e ativos intangíveis. Então você vê que apenas com esses seis itens, você já entendeu três quartos do balanço da Mercedes. Para dar um exemplo de como análise vertical pode te dizer. Portanto, se você, como investidor, quiser entender do que é feito principalmente o balanço patrimonial. Você vê isso? É feito principalmente de quê? De serviços financeiros ou meios financeiros fornecidos antecipadamente aos clientes, clientes da Mercedes. Você tem muitos edifícios. Então, isso é propriedade, equipamentos, instalações e também arrendamentos operacionais criminais. Então, esses são edifícios que eles não possuem. Outros 30%. E então você tem algum dinheiro e também estoques. Portanto, seus produtos e serviços são em sua maioria bons. Então, carros que eles já fabricaram e provavelmente estão em estoque para serem vendidos. Então isso representa três quartos do balanço. Preciso ser um CPA para conhecer a essência do balanço da Mercedes balanço da Mercedes? Ao fazer essa análise vertical, use rapidamente a essência do balanço patrimonial. Kellogg está aqui. É ainda mais interessante quando ao usar esse método de análise vertical 55 dos itens do balanço patrimonial do lado do ativo representam nove décimos, nove de $10 no balanço patrimonial. Então, 90% dos ativos, quais são os maiores itens? Você tem boa vontade, 3202 por cento. Vamos discutir o que é boa vontade, mas isso é o que vem das aquisições. Isso é um terço do prêmio que eles pagaram em aquisições. Você tem 26 por cento. Novamente, a Kellogg's, sendo fabricante de alimentos ou tem muitos edifícios, todas têm fábricas. Portanto, um quinto do balanço da Kellogg's são propriedades, instalações e equipamentos. Eles têm 38% dos ativos intangíveis. Provavelmente são marcas registradas, direitos autorais padrões desse tipo de coisa. Então você tem contas a receber negociadas com um ponto de cinco por cento. Eles também têm estoques, que são altos, provavelmente também conseguem pré-produzir produtos para evitar falta de estoque. Então, esse é o tipo de coisa que você também vê as especificidades do setor quando analisa os Kellogg's, digamos que balanço patrimonial versus misericórdia. Kellogg's não fornece financiamento para seus clientes, mas a Mercedes o faz como fabricante de automóveis. Então, ao praticar essa análise vertical com alguns itens, você já essa análise vertical com alguns itens, obtém a essência do balanço patrimonial da Kellogg's e da Mercedes. E é aqui que eu acredito que é um método muito forte. A análise vertical é um método muito forte que poucos investidores realmente usam quando analisam empresas. Eu realmente quero dizer aqui investidores de varejo. E uma das coisas que você também pode analisar é, obviamente, não apenas o lado dos ativos. Ao fazer uma análise vertical do lado da responsabilidade, você tem aqui de uma forma muito semelhante, a mesma que você tem para a Mercedes. Eu coloquei molduras vermelhas e vermelhas. O que são itens interessantes? Você vê, por exemplo Mercedes, 31% do lado do passivo da fonte de capital está vinculado ao departamento de longo prazo. Você tem, por exemplo, para os 3% que realmente são contas a pagar. Então, eles provavelmente terão que pagar fornecedores. Quando você olha para a Kellogg's, veja, por exemplo que 37%, 5% de seu balanço patrimonial está vinculado a dívidas de longo prazo. E 13 a sete por cento estão vinculados às contas a pagar. Pode discutir subcategorias de equidade. Vejo que o patrimônio líquido de forma muito semelhante entre a Kellogg's e a Mercedes representa 20%, mais ou menos 2020, 1% de todos os balanços. E que os passivos não circulantes representam 40 a 50 por cento, incluindo dívidas de longo prazo, o que representa um terço de todo o balanço patrimonial. Então, isso mostra como a empresa tem sido financiada até agora. Entenda imediatamente, por meio da análise vertical aplicada ao lado do passivo do balanço patrimonial que você tem um corte aproximado. Um terço, digamos, do valor da empresa, dos ativos da empresa que foram financiados pelo adapte. E a quinta parte da empresa que foi financiada, na verdade, por meio de, digamos, capital próprio, então por meio de chuveiro isso e também lucros retidos. E você verá que há uma grande diferença nos ganhos escritos da Kellogg's versus da Mercedes. E essa é a intenção da análise vertical e dessa ferramenta ou análise vertical. Aqui, quero dar um exemplo de análise horizontal que estou fazendo. E é sobre uma empresa que eu já divulgo, que sou acionista, minoritária, é claro acionista, mas tenho uma grande posição na cooperação de vf. Então, essas são marcas de roupas que possuem vans, Dickey, acho que a face norte que eles devem e também ganharam uma marca legal como a Supreme. Portanto, não se trata apenas de análise vertical, mas aqui eu quero mostrar a análise horizontal. Eu fiz isso. Quero dizer, eu estava discutindo com meus melhores amigos há alguns meses sobre porque ele também investiu na cooperação de vf. E sobre eles terem tido um trimestre anterior, digamos, não tão bom. E eu olhei os balanços e analisei o que mudou de um período para o outro. E, basicamente, estou analisando aqui apenas os estoques, é que a empresa tem, de fato, em seu balanço patrimonial do lado dos ativos, carrega muito mais estoques do que a posição em setembro de 2020, 1022, setembro de 2022. Portanto, eles carregam dois pontos, $7 bilhões em estoque versus, em média, sempre adicionarão um ponto por. E por que a análise horizontal aqui é interessante? Como eu poderia explicar potencialmente os menores ganhos, esses eventos da VFC que a Vanity Fair Corporation fez no trimestre anterior porque, por um ou outro motivo, eu nem tinha lido as notas. Eles tinham mais estoque no balanço patrimonial. Portanto, isso pode significar que eles prepararam um estoque pré-produzido que será vendido no próximo trimestre. Vamos ver os lucros crescerem no próximo trimestre, ou eles conseguirão vender menos. E com isso, na verdade, os estoques ficam presos a muito estoque, mas, digamos, queimaram dinheiro para criar esses estoques. E isso é, na verdade, apenas fazendo essa análise horizontal e também observando a porcentagem de quanto estoque temos versus o balanço patrimonial total anterior, o total de ativos. Antes que você veja que o tem, algo aconteceu. Então, obviamente, apenas observando a posição financeira da empresa. Então, no balanço patrimonial, eu já estava meio que entendendo e esperava ler nós específicos. E eu estava realmente procurando, mais do que especificamente, uma explicação para a gerência. Por que nossos estoques são tão altos. O que deu errado? Ou eles não venderam e pré-produziram muito estoque, ou a gerência talvez tenha uma explicação que eu deva encontrar na demonstração de resultados, nas demonstrações financeiras, talvez eles tenham acabado de definir um tempo. Ok. Entendemos que talvez tenhamos pré-produzido muito mais estoque e que tenhamos queimado. $123 bilhões em dinheiro. Muito provavelmente porque você também vê a posição de caixa na análise horizontal que passou de um ponto em 2022 para 552 milhões. Mas sabemos, quero dizer, estamos apenas analisando uma declaração trimestral aqui. Sabemos que poderemos vender esse estoque no próximo trimestre, e essa é uma explicação muito válida para gerenciar o potencial. Veremos o próximo relatório trimestral. Os eventos não foram divulgados. Temos uma inflação alta, então as pessoas talvez sejam menos, ou digamos, mais prudentes em gastar com roupas e com essas marcas legais. Então, veremos, mas o estoque existe e discutiremos muito mais tarde sobre como, quero dizer, como avaliar o valor justo do estoque, porque o valor desse estoque pode se degradar e diminuir com o tempo. Mas isso é para uma outra, onde discutiremos sobre redução ao valor recuperável e depreciação do estoque. Mas aqui, apenas usando análise vertical e horizontal, análise horizontal, pude ver, ok, eles queimaram cerca de 700 milhões de dinheiro e ganharam mais 3 bilhões de estoques. Então, algo aconteceu com algumas mudanças. Talvez tenha havido algumas decisões de gestão que foram boas ou ruins. Estou esperando agora uma explicação do gerente sobre isso. É assim que vejo as demonstrações financeiras quando uso os métodos combinados de análise horizontal e vertical . E até mesmo a análise horizontal teria ajudado você a ver as diferenças apenas comparando um período com outro período. Então, agora o que eu quero que você faça é o seguinte. Entendo por que, ao encerrar esta palestra, tenho a seguinte tarefa para você. Então, novamente, você escolhe se você continua com sua empresa favorita que você já usa para a tarefa anterior, onde eu disse que quero que você baixe o último relatório anual. Quero que você veja o balanço patrimonial mais recente e identifique o maior item do ponto de vista do ativo e o maior passivo no balanço patrimonial. Agora, o que eu quero que você faça é usar o arquivo Excel complementar. E você faz isso para apenas uma empresa. Como mostrei, você tem duas empresas nas quais você pode colocá-las e comparar uma empresa com a outra como eu fiz com um cidadão Kellogg's. Mas use o balanço complementar e coloque os itens do balanço patrimonial no arquivo Excel complementar. No total, ele calculará automaticamente a porcentagem do total. O que eu quero que você faça é analisar e fazer uma interpretação do que significam as porcentagens. Portanto, os pesos dos vários itens, se não forem os ativos e os passivos. E tenha uma ideia de quais são os principais, quais são os itens materiais nos ativos e no lado do passivo do balanço patrimonial. Como eu estava te mostrando, você pela Mercedes e pela Kellogg's ou mesmo pela cooperação da Vanity Fair. Existe uma maneira de ter uma ideia de qual é a essência do balanço patrimonial da posição financeira de uma empresa? E é por isso que eu quero que você pratique. Pegue este balanço patrimonial mais recente, coloque-o no arquivo complementar do Excel, veja as porcentagens e tente se tornar, digamos, um especialista no púlpito. Por que essa posição representa um terço do balanço? Isso faz sentido no negócio que a empresa do setor, a empresa que você está usando está analisando no negócio? Isso faz sentido? A empresa está operando para ter essa, digamos, uma repartição que se divide nos ativos e no lado do passivo. Com isso, estamos encerrando esta palestra e, nas próximas palestras, agora vamos realmente nos aprofundar em tudo isso, nos principais itens, pelo menos nos principais itens do balanço patrimonial. Se for a profundidade patrimonial como fonte de capital primeiro, e depois também os ativos normalmente eles deveriam estar lá para gerar lucros. E é isso que faremos no restante deste capítulo número três, e isso será bem longo. Há muitos slides nele, mas você não é obrigado a ler todos eles. Mas eu realmente quero dar a você os principais elementos que você entende, por exemplo, como analisar dados de longo prazo, como analisar diferentes impostos, rendimentos diferentes e também sobre patrimônio líquido. Como analisar ativos intangíveis, como boa vontade, como estoques, a avaliação justa do estoque. Então, eu acho que essas são coisas realmente essenciais que um bom investidor precisa saber. Então, sim, discutiremos isso nas próximas palestras. Então fique comigo sobre isso. Obrigado por assistir. 12. Equity: Tudo bem, bem-vindo de volta. Nesta próxima palestra, capítulo número três, discutindo o inventário de recursos e capital da empresa. E você lembra que estamos começando primeiro com as fontes de capital. Você se lembra que na palestra anterior eu estava mostrando como dividir o balanço patrimonial. Portanto, temos as fontes de capital no lado direito do balanço patrimonial ou da posição financeira se você estiver usando a terminologia IFRS. E com Deb nos contando e detentores de ações, do lado esquerdo, está o que foi feito com o capital que foi trazido por crianças pequenas, por ações ou acionistas. Essas são as partes ativas do inventário dos recursos da empresa. Então, primeiro começamos totalmente com a fonte de capital e depois começaremos com, digamos, os acionistas, um acionista típico ao trazer capital para a empresa. Então, na verdade, vamos, e esta palestra, que é uma palestra bem longa, nós realmente faremos meu melhor para que você entenda todas as várias linhas que você encontra na parte patrimonial do balanço patrimonial , porque você não encontrará apenas um único item de linha no balanço patrimonial ao analisar a parte patrimonial, se for um relatório IFRS ou um relatório de lacunas dos EUA, há Vou ser mais do que isso e vou te mostrar exemplos concretos sobre Mercedes e Kellogg's. Vou construí-lo por meio de exemplos, digamos, simplificados de que você realmente entende o processo. O que acontece com o patrimônio líquido e quando a empresa existe há vários anos. Então fique comigo sobre isso. Então, o primeiro passo é explicar, então a parte da equidade é um ano incrível. A estrutura GAAP dos EUA, mas eu li, seria diferente. Portanto, o patrimônio estaria no topo. Gosto da apresentação da Gap. Portanto, o patrimônio é, digamos, o que resta da empresa se todos os ativos da empresa fossem liquidados e todas as crianças surdas fossem devolvidas. Isso é basicamente o que resta em termos de equidade. Obviamente, quando a empresa começa na data de início, se a empresa começou com 10 milhões de capital que foram trazidos por, por exemplo, um único acionista que 10 milhões definem por enquanto em dinheiro e não há profundidade. Obviamente, o patrimônio é equivalente ao dinheiro. Lembre-se de que ativos e passivos precisam ser equilibrados. Portanto, a soma dos dois lados é sempre igual. Quando você fala sobre o, eu o chamarei de valor residual ou valor patrimonial da empresa. Nós também, e você frequentemente usaremos ou ouvirá o termo valor contábil. Então, uma das coisas que você precisa estar atento, e eu mostrarei em alguns slides, um slide muito importante que eu mesmo criei e que as pessoas não necessariamente entendem. E vou trazer isso de volta e correlacionar isso com os princípios contábeis que discutimos quando você analisa o valor contábil da empresa. Então, o valor do patrimônio líquido, então o que resta caso todos os passivos tenham sido pagos de volta. Isso é o que resta para os acionistas. Normalmente, você se lembra de que estamos discutindo sobre as demonstrações financeiras sendo preparadas com base em continuidade. a administração presume A base de continuidade contínua significa que as demonstrações financeiras são preparadas de uma forma que e o conselho de administração presume que a empresa continuará com as operações normais. Não há discussão sobre falência. Uma das coisas que você precisa estar atento aqui é que, caso haja uma liquidação urgente da empresa, o valor dos ativos que você tem no lado esquerdo é todos esses ativos são avaliados uma base contínua, portanto, não haveria uma liquidação urgente. Vou explicar isso para você em alguns slides. Se você pegar, digamos, ativos que você precisa imediatamente, digamos, converter em dinheiro. Você estará dando um desconto para encontrar rapidamente um comprador. Portanto, fique atento para que o valor contábil represente o que a empresa vale depois de pagar os detentores completos da empresa. Mas em regime de continuidade, não no caso de uma liquidação urgente. E nós voltaremos. Voltarei a isso em alguns minutos. Equidade, quero dizer, já discutimos isso. Portanto, você pode usar o termo patrimônio líquido ou o valor contábil da empresa. E também discutimos que o patrimônio líquido, na verdade, é outra reivindicação sobre os interesses residuais dos ativos. Após a dedução de todas as responsabilidades, patrimônio líquido é basicamente o que resta quando todo processo judicial profundo da TO são empréstimos bancários, funcionários, fornecedores e autoridades fiscais. Quando toda essa profundidade nos mostrou que valeu a pena, lembre-se de que eles têm prioridade perante os acionistas. Então, quando isso acontece e ainda há dinheiro sobrando, por exemplo, em caso de liquidação , isso é realmente o que resta para os acionistas. E, claro, quando discutimos o valor contábil do valor patrimonial da empresa, rapidamente entramos conversa sobre avaliação da empresa e, na verdade, o valor contábil é uma forma de estimar. É uma das medidas de avaliação de uma empresa. Eu não vou mergulhar na pirâmide profunda. Estou ministrando um curso específico chamado de arte da avaliação da empresa quando estou explicando todos os vários métodos para fazer a avaliação da empresa, seja por meio do valor contábil, por meio dos dividendos. Existem métodos relacionados ao fluxo de caixa livre descontado para a empresa, fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido, esse tipo de coisa. Portanto, esse não é o propósito aqui, mas lembre-se de que, quando falamos sobre o valor contábil, é uma forma de avaliar o que a empresa realmente de avaliar o que a empresa vale para os acionistas. E então, é claro, trazendo isso de volta ao valor contábil por ação. Isso permite que você compare potencialmente o valor contábil por ação. Se estivermos falando sobre as empresas de capital aberto com o preço da participação de mercado que você receberia do mercado aberto. Só o último ponteiro. E, novamente, não sou. Não quero entrar na conversa sobre avaliação. Normalmente, quando você discute o valor contábil ou quando pensa em comprar uma empresa, você não compra o valor. Você não, você não compra a empresa pelo valor dos ativos da empresa. Você compra a empresa com os lucros que esses ativos gerarão durante um determinado período de tempo. Novamente, não é o propósito de entrar aqui na conversa, mas fique atento para que, ao comparar o valor contábil por ação, com o preço da ação no mercado. Quero dizer, o preço das ações em um mercado aberto está refletindo assim como os fluxos futuros de lucros que a empresa gerará sobre os ativos que estão atualmente no balanço patrimonial. Então, fique atento a isso, para não misturar as coisas. Mas, novamente, esse não é o propósito desse treinamento. Explique para você como fazer, digamos analisando e calculando a avaliação da empresa. Para isso, tenho outros cursos específicos que estão cuidando disso. Então, equidade. Então, no lado esquerdo, Mercedes, no lado direito, Kellogg's, temos no lado esquerdo, a demonstração consolidada da posição financeira, demonstração consolidada da posição financeira, que é basicamente o balanço do IFRS na Kellogg's, que segue o US GAAP, você tem o patrimônio líquido. Novamente, você vê a ordem no lado direito do Kellogg's. Você vê que a equidade finalmente chega. Então, na parte inferior do lado da responsabilidade. E nos balanços da posição financeira do IFRS, que é basicamente a Mercedes, aqui você vê que o patrimônio líquido vem em primeiro lugar. Então você vê, na verdade, que são algumas linhas aqui. Vamos ampliar este slide, você vê, por exemplo que antigas cidades, temos reservas de capital social, lucros retidos, outras reservas, e você tem patrimônio líquido atribuível à Cheryl de diamantes ou interesses gays e não controladores. E então, o total do patrimônio líquido, Kellogg's, temos patrimônio líquido, capital ordinário acima do valor nominal, lucros retidos, ações em do valor nominal, lucros retidos, tesouraria e outras receitas ou perdas abrangentes acumuladas . Você tem o capital total da empresa Kellogg e tem participações não controladoras e patrimônio líquido total. Então você vê que encontra semelhanças na forma como o patrimônio líquido é, digamos, descrito no balanço patrimonial de uma empresa IFRS. Quero dizer, empresa de relatórios IFRS como Mercedes e EUA, empresa de relatórios GAAP como a Kellogg's. Mas o vocabulário completo não é o mesmo. E eu vou te guiar, de fato, por essas várias terras que você realmente entende. O que essas linhas de fato significam? A primeira coisa também é que estou aplicando sua análise vertical. Lembre-se de que, ao consultar a ficha complementar também estou analisando aqui muito rapidamente a análise vertical do lado do passivo total. Então, o lado direito do balanço da Mercedes e Kellogg's, e é coincidência, mas o patrimônio líquido representa cortes brutos, um quinto, ou seja, 20% do valor total dos passivos. Uma coisa que é claramente diferente, veja o ponto número um, são os lucros retidos. Então você vê que a Mercedes, eu diria, tem apenas 47 bilhões de euros de lucros retidos nas partes patrimoniais. E discutiremos o que são lucros retidos e eu explicarei isso com um exemplo muito simples. Enquanto a da Kellogg, na verdade , 46% está, digamos, vinculada a lucros retidos. E eles têm muito estoque de tesouraria que os morsitans não têm. E vamos explicar o que isso significa, de fato, lucros retidos e ações em tesouraria. Mas, no final das contas, se você observar o patrimônio total, de fato, as participações não controladoras são muito semelhantes. Mas o patrimônio líquido total representa, entre 2020, 1% do total dos balanços sobre o passivo total do balanço patrimonial. Novamente, quero voltar a essa base de preocupação contínua versus cenários de liquidação. Então, lembre-se de que estamos discutindo aqui sobre a avaliação do patrimônio da empresa. Lembre-se de que o patrimônio líquido é o valor residual da empresa que permaneceria para os acionistas se a empresa tivesse pago, completado todos os dólares de profundidade, a profundidade total que a empresa carrega. Como eu disse, empréstimos bancários, obrigações corporativas, fornecedores, funcionários , autoridades fiscais, etc. Lembre-se de que eles comprimem minha regra de prioridade. Uma coisa que eu também mencionei é que lembre-se de que, quando você olha para o balanço patrimonial, você está olhando para o balanço patrimonial a partir de uma perspectiva de continuidade. Então, normalmente, acho que mencionei isso no exemplo da Kellogg quando estávamos discutindo o princípio contábil da continuidade, que a Kellogg's estava mencionando explicitamente que os relatórios financeiros foram preparados com base em continuidade. A maioria das empresas, até mesmo as empresas em que estou sentado. Quando elaboramos o relatório financeiro, mencionamos claramente que o relatório financeiro foi elaborado com base em continuidade. Mas você só precisa estar atento para que caso esteja em um cenário de exceção, a empresa precisa ser liquidada, que é basicamente o pior cenário que pode acontecer com a empresa. Embora dependa de quanto tempo está disponível para, digamos, nos liquidar, liquidar os ativos da empresa. E o que significa liquidação? Isso significa pegar ativos e transformá-los em ativos muito líquidos, que são basicamente dinheiro, certo? Então você está pegando uma fábrica, um carro, um laptop e um inventário, e você está transformando ou vendendo isso e coletando o dinheiro para pagar a dívida perdida e , em seguida, o dinheiro restante fica disponível para os acionistas. Esse é um cenário excepcional, mas esteja atento , pois existe uma ajuste em relação ao valor contábil quando, quero dizer, quando você tem muito dinheiro no balanço patrimonial, no lado do ativo, dinheiro é facilmente conversível em dinheiro. É uma taxa de conversão individual. Eu chamo isso de taxa de ajuste de 100% em relação ao valor contábil. Quando você tem mais títulos negociáveis e equivalentes de caixa, muito provavelmente estará muito perto da conversão individual dos ativos em dinheiro, por exemplo, estoques. Bem, se você é, quero dizer, se você tem menos tempo e há uma liquidação urgente, quero dizer, talvez a avaliação que deva ser representada em uma base contínua. Se você for uma liquidação urgente, o estoque valerá menos de 100 por cento do valor que está no balanço patrimonial. Entenda o princípio de liquidação e liquidez. Liquidez, na verdade, significa e você tem aqui que a definição se refere à facilidade de conversão em dinheiro sem afetar o valor contábil ou o preço de, digamos, de uma empresa. Mas, quero dizer, nem sempre é tão fácil assim. Caso contrário, você teria uma linha em fato, todos os ativos poderiam ser convertidos individualmente entre a avaliação em andamento no balanço patrimonial versus o que é que isso teria um impacto potencialmente no patrimônio líquido. Portanto, no valor contábil da empresa, isso não acontece com muita frequência, mas caso não haja, a empresa está procurando dinheiro e consegue levantar dinheiro novo de acionistas, de bancos, por exemplo, ela terá que liquidar seus ativos e isso variará , provavelmente terá um impacto porque ácidos serão liquidados com desconto. E com isso, provavelmente haverá um valor que também será destruído, quero dizer, para os acionistas, primeiro lugar, porque o valor contábil será reduzido de fato. Tudo bem. Agora, vou explicar agora nos próximos minutos o que, de fato, você encontrará desigualdade quando falamos sobre atividade Começaremos com uma muito fácil, que são ações ordinárias. Vou orientá-lo sobre lucros acumulados, recompra de ações, emissão de ações, participações não controladoras e outras receitas abrangentes. Então, vamos começar com coisas muito simples, ações ordinárias. Então, lembre-se, estávamos discutindo, quando estávamos definindo acionistas, o que é uma ação? É uma unidade de partes iguais que basicamente representa, digamos, o capital da empresa. E você pode ter empresas que tenham centenas de milhões de ações e outras empresas que tenham 100 ações. Mas você se lembra que os presidentes estão concedendo o direito controlar a empresa e também uma reivindicação sobre os lucros da empresa que o crédito nos disse não ter. É por isso que os credores são liquidados primeiro. Você se lembra muito brevemente de onde estávamos e eu estava apresentando quando discutimos sobre presidentes, diferentes tipos de ações, ordinárias ou o que também é chamado de ações ordinárias, ações preferenciais, muitas vezes ações preferenciais não têm voto, direitos de voto, mas elas têm um maior incentivo sobre dividendos em dinheiro, por exemplo, você tem ações que não fornecem direitos de voto, por exemplo, para funcionários e você tem presidente da gerência. Então você se lembra que estávamos discutindo o desejo de mais. Também estávamos discutindo. O que foi? O segundo exemplo, alfabeto. Então, a holding do Google. E uma definição que preciso adicionar aqui é o termo valor nominal. Se você olhar para trás, para o slide da Mercedes e da Kellogg's. Eles mencionaram que acho que é a Kellogg's que está mencionando o valor nominal. O valor nominal também é chamado de valor nominal ou valor nominal de uma ação. Então, o que isso significa? Portanto, o valor nominal é basicamente o valor contábil no início da empresa. Vamos imaginar que a empresa foi criada com 1.000 cadeiras. E essas 1.000 ações. No início da criação da empresa, os fundadores da empresa dizem que, bem, como estamos trazendo 1.000 ações e estamos trazendo essas 1.000 ações, que representam basicamente €1.000 de capital, $1.000 de capital. Vamos imaginar que seja uma startup muito pequena. Vamos decidir que cada ação vale basicamente €1 porque temos, estamos trazendo €1.000 de capital e decidimos criar 1.000 ações. Portanto, o valor nominal no início de cada ação é de €1. E, basicamente, a pobreza existe porque basicamente é o menor preço legal pelo qual uma empresa deve vender suas ações. Outro termo sobre pobreza que você costuma usar, quase sempre que o encontrará em empresas listadas publicamente, é a quantidade básica de ações em circulação versus a quantidade diluída de ações em circulação. Portanto, a quantidade básica de ações em circulação é muito fácil, é o número atual de ações que estão disponíveis. Normalmente no mercado secundário, se falamos de empresas listadas publicamente, certo? Portanto, talvez haja 100.100 milhões de ações negociáveis livremente. Bem, essa quantidade de ações é a quantidade básica de ações em circulação. E então, muitas vezes, você encontra nos relatórios financeiros o termo diluído. Diluído é, na verdade um valor que normalmente é maior que o básico. E diluí-lo inclui o mecanismo de diluição de ações, por exemplo, profundidades conversíveis, talvez opções de ações preferidas como esse tipo de coisa. E é por isso que estou dizendo que o candidato dilui. É, digamos, sempre superior ao básico. Porque se você está começando a calcular o lucro por ação, você deve sempre calcular o lucro por ação sendo a quantidade de ações, ou dividindo o lucro pela quantidade total de ações diluídas, que é um número maior. O básico. Porque provavelmente as pessoas gostam de funcionários. Quero dizer, se a empresa tem 100 milhões de ações básicas e prometeu 100.000 ou talvez 1 milhão de ações aos funcionários para opções de ações. E eles serão adquiridos com o tempo, digamos, nos próximos dois anos, três anos, cinco anos. Bem, você pode acabar tendo uma quantidade total de ações, que é 101 milhões, por exemplo, e não apenas 100 milhões, que era o valor básico. Então, eu estou sempre cursando, e estou sempre em outros cursos dizendo aos meus alunos e outros investidores, sempre que a pior das hipóteses é pegar o maior número, que é o número diluído para dividir. Então, para usar os ganhos e dividi-los para obter um lucro por ação, por exemplo , novamente, dando outros exemplos em cima do alfabeto que discutimos algumas palestras atrás. Reshma, você tem o mesmo com a Berkshire Hathaway, onde, por exemplo, a Berkshire Hathaway. Algumas décadas atrás, eles começaram a ter ações Classe A e Classe B da Berkshire Hathaway, onde, na verdade, as diferenças à direita, por exemplo, uma e uma ação, são, na verdade, conceder direitos de voto diferentes em relação a um chef B. Por exemplo, a BMW tem o mesmo botão, não criou uma classe A classe B Shia. Eles criaram ações preferenciais e ações ordinárias. E, de fato, nas ações preferenciais, elas estão dando dividendos um pouco maiores porque, na verdade, os agentes preferenciais não têm direito a voto enquanto as ações ordinárias têm direito a voto. Então, vamos dar um exemplo concreto. Vou mostrar para vocês depois de alguns Mercedes e Kellogg's, voltaremos a isso, mas eu realmente quero construir isso de uma forma muito simplista. Então, permita-me usar um modelo muito simplista. Então eu estava dando o exemplo que acompanha a criação de uma startup. A startup, os agricultores, estão arrecadando €1.000 de capital para começar. É um exemplo teórico. Eles decidiram que o valor nominal da empresa é de €1, o que significa que uma ação é fato €1 em termos de valor nominal. Isso pode acontecer. Sejamos bem claros e você verá no caso da Mercedes que a empresa não está de fato definindo o valor nominal da empresa. Assim, você terá uma indicação da quantidade de ações, mas não terá o valor nominal de uma empresa, de uma ação da empresa. Por que algumas empresas ou por que algumas empresas fazem isso? Porque eles não queriam creditar um passivo aos acionistas se, por exemplo, o sedimento e quisessem vender e, por exemplo o preço de mercado estivesse até mesmo abaixo do valor nominal. Então isso já é um pouco técnico. Mas considere que na maioria dos casos, na verdade, quando o capital inicial for introduzido, esse capitalista inicial o dividirá em cadeiras e essas ações terão um valor nominal ou valor nominal para cada ação. E lembre-se de que você terá uma concha ou registro onde, na verdade, todos os acionistas estarão, é claro, listados. Certo? Então, se tivermos essa situação, podemos, por meio desse exemplo, já calcular o que, qual é o valor contábil de uma ação singular? O que é basicamente, se o valor total do balanço no início da empresa for €1.000 dividido por 1.000 cadeiras. Portanto, o valor contábil da empresa naquele momento é equivalente ao valor nominal, que é o valor na criação da empresa. É €1 por ação. Mas isso agora é muito simplista. Isso é no início, na criação da empresa no primeiro dia, você verá que coisas acontecerão no futuro. Nós vemos isso? Portanto, existe um princípio muito fácil de valor nominal e valor contábil por ação. Nós vemos isso? Cidadão Kellogg's? Bem, por favor, olhe aqui. Então, de fato, em suas cidades, isso é chamado de capital social. Então, eles carregam 330, €70 bilhões em capital social. E o que é interessante é que você vê em amarelo destacado eles disseram que a capital tcheca está dividida em ações sem valor nominal. Por outro lado, a Kellogg's, dizem: Bem, na verdade, eles não a chamam de cheque , alegremente a chamam de ações ordinárias. E eles dizem claramente que as ações ordinárias, cada ação tem $1,00, 25, então $0,25, $1 de valor. E, de fato, na criação da empresa, 1 bilhão de ações foram autorizadas e, por enquanto, 4200009602092 ações em 2020. Não conheço outros números de 21,22, mas provavelmente evoluiu. Mas essa é a quantidade de ações que estão atualmente em circulação. Então você vê que há diferenças, primeiro lugar, no vocabulário. Portanto, a Kellogg's tem um capital de barracas de 105. Provavelmente são milhões de dólares americanos, enquanto a Mercedes tem 3.000.000.070 de ações, capital um com valor nominal de $0,25 por ação. E a Mercedes disse: Não, não temos um valor nominal, então nosso capital social não tem valor nominal. Mas eles têm uma quantidade de ações equivalente a 1.000.000.070. Portanto, eles têm 1.000,70 milhões de ações em circulação. Isso também é algo que eles compartilham aqui no relatório da seção de ações na nota de patrimônio líquido do relatório financeiro da Mercedes. Então, primeiro trabalho aqui. Eu quero que você leve sua companhia favorita. Quero que você analise os últimos relatórios anuais auditados. E eu gostaria que você descobrisse a quantidade de ações em circulação, o termo Muitas empresas têm apenas uma classe de ações ordinárias. Ou, potencialmente, se tiverem várias classes de ações, examinando a demonstração do patrimônio líquido e as notas de patrimônio líquido da empresa. Portanto, sinta-se à vontade para ler e entender, digamos, a estrutura de ações da empresa. Então, por favor, pegue sua empresa favorita, veja o último relatório anual auditado anual e descubra a quantidade de ações em circulação. E qual é a estrutura de compartilhamento se eles têm uma única classe ou várias classes de ações, talvez também pareçam. Se a empresa estiver mencionando se há um valor nominal ou não nominal nela. Então, isso é tão comum, muito fácil e eu vou te explicar isso. Vou me basear neste exemplo muito fácil, startup que foi criada com €1.000. Esse é um exemplo teórico, um ano de valor nominal por ação. Portanto, o valor contábil no início é de um ano ou este ano ou por ação. Mas agora a empresa provavelmente pegou esse capital, investiu em ativos. E, como você se lembra no ciclo de criação de valor, espero que a empresa esteja gerando lucro. Não vamos discutir isso aqui. E é aqui que, de fato, deve haver um mecanismo em que, se a empresa existir por dez anos, deve haver um mecanismo em que os lucros do trimestre do ano sejam relatados, mas também o valor acumulado de perdas e lucros seja refletido. E eu tenho lucro anual ou trimestral, isso é muito fácil. Essa é a declaração de renda ou a declaração de resultados e discutirá a lucratividade no capítulo número quatro. Mas se você se lembra, estou retirando um slide que usei no início do curso, que é este slide em que estamos dizendo, e eu estava apresentando os principais tipos de demonstrações financeiras, como demonstração de renda e fluxo de caixa. Eles analisam, você se lembra, contabilidade de caixa e contabilidade de competência. Essa é a diferença entre renda e demonstração de fluxo de caixa. Mas, basicamente, a renda e o fluxo de caixa analisam o período de tempo. O balanço patrimonial não. Dito isso, significa que, bem, no final de cada período fiscal de cada ano, se considerarmos que cada período fiscal é um ano civil. Ou talvez o ano fiscal comece em 1º de julho e no final de junho, por exemplo esse é o caso da Microsoft, por exemplo , os resultados da demonstração de resultados, portanto, o lucro ou a perda da empresa certa medida, devem fluir de volta para o balanço patrimonial. E sim, esse é o caso. E é aqui que vejo por que o balanço patrimonial é tão importante porque, em resumo, acumula todos os lucros e perdas de vários anos, de vários fluxos de renda de várias declarações de renda anuais no balanço patrimonial. E estamos no balanço patrimonial. Bem, nos lucros e/ou perdas acumulados. Portanto, lucros e perdas retidos são, na verdade uma contribuição muito importante para patrimônio líquido, porque somam todos os lucros, esperançosamente, todos os lucros que a empresa vem gerando ao longo de muitos, muitos, muitos anos, se já for uma empresa mais madura. E isso não é capital social que é trazido, é só que os lucros, de fato, somam o valor contábil da empresa porque a empresa tem mais ativos, a empresa está atendendo mais clientes. A empresa talvez tenha mais estoque, mais edifícios, enquanto isso está no lado dos ativos. Mas no lado direito, no lado do passivo, na verdade, está nos lucros retidos. Então, vamos dar aqui um exemplo concreto. Então, tivemos essa startup que começou com €1.000 de capital com uma chance de €1 valor nominal por ação. A empresa existe agora por um a três ciclos, três anos fiscais. E, curiosamente, a empresa no primeiro ano gerou €100 de lucros no segundo ano, 250 anos de lucro e no terceiro ano €500 de lucro. Então, onde está isso sentado? Onde está no item de lucros e perdas retidos no patrimônio líquido. Isso significa que você terá capital social nessa empresa. Se eu mostrar com Mercedes e Kellogg's o que você terá em uma hora, uma companhia muito simples. Você terá €1.000 em capital social e terá €850 após o terceiro ano fiscal perdas de redução de lucros retidos. Portanto, é um número positivo. O que acontece com o valor contábil, com o valor patrimonial da empresa? Lembre-se de que os passivos devem estar em equilíbrio, enquanto o patrimônio líquido cresce de €1.000 para 1.850. Portanto, o capital de 1000 no início mais os lucros acumulados que são lucros retidos. que significa que, se recalcularmos nosso valor contábil por ação, ele tinha um valor nominal de um ano no início e agora está em €185 por ação. Por quê? Porque, como a empresa vem gerando lucros, honestamente, são muitos lucros para 1000 anos de capital, mas é apenas um exemplo teórico aqui. O valor contábil da empresa cresceu de um ou dois anos sozinho. Um ano ou 85. Este é um exemplo em que o crédito nos diz que eles não são aclamados por esses lucros enquanto ocorria a perda do chuveiro. Eu sou um investidor de valor porque, na verdade, se eu estivesse nessa situação, se eu vendesse as ações, provavelmente as venderia pelo menos pelo dobro do valor que comprei. Eu trouxe capital para a empresa. Isso é algo que você não tem como titular de crédito ao conceder um empréstimo à empresa. Esse efeito, por exemplo , aqui, é multiplicado por dois após três períodos fiscais. Como isso parece na realidade agora para a Mercedes e a Kellogg's, e isso é muito interessante. Tínhamos capital de barracas em 3.000.000.070 antigas cidades. Tínhamos 105 milhões de ações ordinárias, o que é capital de cabana na Kellogg's. E você tem ambas as empresas relatando lucros retidos. E é interessante porque a Mercedes tem 47 bilhões de euros em lucros acumulados e a Kellogg's tem 8 bilhões de lucros retidos. Basta ver a proporcionalidade entre capital tcheco e os lucros retidos. Então, aqui você vê imediatamente que basicamente o valor da empresa, o valor contábil da empresa cresceu. Porque provavelmente a empresa conseguiu acumular muitos e muitos anos de lucros. E isso aumenta o valor patrimonial da empresa. E, claro, também pelo valor patrimonial de uma única ação, se você for talvez um acionista minoritário menor. E, obviamente, gostamos disso porque, se estivermos investindo em uma empresa, esperamos que a empresa invista nos ativos corretos ao tomar decisões de alocação de capital. E que esses ativos estão gerando lucros. E esses lucros nos permitirão crescer, continuamente, o poço da empresa. E isso terá um impacto no lado patrimonial, especificamente nos lucros retidos. Agora, recompra de ações e ações em tesouraria, esse também é um tópico muito importante. Portanto, temos um ativo em que temos ações ordinárias no início e, em seguida, temos lucros retidos, que na verdade são a soma dos acumulados. Ganhos e perdas potenciais também. Então, veja bem, a empresa está destruindo e gerando prejuízos. Quero dizer, o valor acumulado das perdas será então somado às ações ordinárias. Portanto, se fossem ações ordinárias, se você começasse com €1.000 de capital inicial e tivesse tido três períodos fiscais de menos €850. Seu valor contábil só agora seria de €150 para simplificar, ok? Então, a próxima, recompra de ações e ações em tesouraria. Por que eu tenho que falar sobre isso? Porque, de fato, nos últimos dez a 20 anos, também houve uma tendência, por razões fiscais, de muitas empresas pagarem, digamos, menos dividendos em dinheiro aos acionistas, mas aumentarem o valor contábil das ações pela empresa usando dinheiro de suas operações, até mesmo dinheiro de seus lucros para comprar suas próprias ações no mercado. Isso é chamado de recompra de ações. Então, enquanto estou sentado aqui, é a decisão de recompra da empresa de recomprar suas próprias ações. Na verdade, é uma, há razões fiscais para isso, mas tudo vai bem. Vou usar o termo complicado. Deixe-me usar esse termo para aumentar artificialmente a porcentagem da porcentagem do patrimônio líquido. A participação acionária dos demais acionistas não entrará em detalhes aqui. Mas, de fato, se a empresa está recomprando dez por cento de todas as ações básicas em circulação e você tiver um proprietário de 10%. Bem, se a empresa removeu 10% das ações, seus 10% agora valem muito mais porque você tem dez por cento, digamos, 100 milhões de ações. Então, dez por cento significa 10 milhões de ações. Agora, existem apenas 90 milhões de ações no mercado. Embora você tenha 10 milhões de ações, agora valem mais porque são 10 milhões divididos não mais por 100 milhões de ações, mas 10000000/90000000 ações. Esse é o princípio da recompra de ações. E isso é considerado por muita perda de chuveiro como uma recompensa, na verdade, e faz parte do que é chamado de fluxo de caixa livre para o patrimônio líquido. E eu estou te mostrando um gráfico do SAP. Então, de fato, tornou-se muito mais comum em algumas décadas, ou seja, 12 décadas, fazer recompra de ações também por razões fiscais. Como isso funciona? Então, imagine que a empresa tenha gerado lucros. Lembre-se, no ciclo de criação de valor que a empresa tem a opção de reinjetar os lucros nas operações, ter mais ativos. Mas a empresa também pode decidir tomar parte da totalidade dos lucros para pagar a profundidade. Mas também podem decidir pagar dividendos em dinheiro aos acionistas. Ou eles também podem comprar, fazer uma recompra de ações. Portanto, recompra ações, suas próprias ações do mercado, por exemplo, para aumentar o valor contábil da empresa. E eu estou te dando um exemplo concreto. Então, começamos essa startup com um capital de um milésimo de euro. São €1.000 de capital divididos em 1.000 ações de valor nominal de €1. Vamos imaginar, no exemplo muito simples, que a empresa gerou lucros. E a empresa é Eva, ou decide recomprar 50 ações de sua própria quantidade de ações. Então, o patrimônio líquido de fato está sendo, digamos, reduzido com isso, porque basicamente a empresa só tem agora 950 ações em circulação porque trouxe sua compra de volta. Na verdade, 50 ações que são transportadas e chamadas de ações em tesouraria. Então esse é o efeito de uma recompra de ações. E, de fato, você pode calcular qual é o rendimento, o retorno disso. E, novamente, não é o propósito de entrar aqui nessa conversa. Essa é minha conversa sobre investimento em valor e avaliação de empresas. Mas, basicamente, você teria, se a empresa tivesse uma ação ordinária que valesse €1 por valor nominal. Ao fazer essa recompra de 50 ações, ou essa recompra de 50 ações, na verdade, gerando um rendimento de 5% para os acionistas. E como isso é feito representado? Bem, basicamente, você terá um valor negativo de ações em tesouraria que são registradas na parte patrimonial do balanço patrimonial. E vamos realmente calcular e você entenderá o que acontece. Então você se lembra que tivemos 1.000 ações que foram criadas com um ano de valor nominal, certo? Temos €850 de ganhos e perdas acumulados. E a empresa decide recomprar ações a 50 ações a um preço de alguém disposto a vender para a empresa essas 50 ações a um ponto de €8 por custo, que é basicamente o novo valor contábil. Então, o que acontece, de fato, é fiel ao patrimônio e ao valor contábil por ação da empresa. Bem, no começo, você se lembra disso. Tivemos um valor contábil cerca de um ponto de €8 por ação. E a empresa deve refletir que comprou volta suas próprias ações para que tenham menos ações disponíveis. O efeito, e ele mostrará isso para você por meio da Telefonica, é o que quero dizer. Quando as ações em tesouraria e eu tínhamos na verdade, um estudante, há alguns meses, me perguntamos isso, mas se as ações em tesouraria forem registradas no balanço patrimonial, existe o risco de a empresa decidir revender essas ações? E a resposta é o que, teoricamente, sim. E desde que a empresa não tenha cancelado, evite essas ações. Na verdade, sempre pode haver o risco de a empresa vender essas ações e comprá-las tendo novamente um efeito de diluição do patrimônio líquido. Eu dou aqui o exemplo da Telefonica. Então, vamos imaginar que Telefonica esteja de fato fazendo isso. Claro, em um tamanho maior em termos de quantidade de ações. O que eles decidiram fazer e isso aconteceu em 2021. Na verdade, imaginam que compraram de volta em 2020 uma certa quantidade de ações e em 2021 decidiram cancelar essas ações e isso representava 165% do capital social. Quero dizer, o que é, por que isso é importante nos banhar? Como correm o ris 13. Introdução à dívida e à dívida financeira: Bem-vindos de volta, investidores. Então, nesta próxima palestra, no capítulo número três, analisaremos o inventário dos recursos da empresa, ou seja, dos ativos e das fontes de capital. Na palestra anterior, analisamos a equidade como uma das fontes de capital que obviamente está ligada aos acionistas. Portanto, os acionistas têm reivindicações sobre a empresa em termos de direitos de voto e propriedade. E agora estaremos nesta palestra na verdade, decidi dividir a palestra em duas. Começaremos a palestra analisando nossa faculdade, departamento típico ou geral como uma das fontes de capital e como fazer a interpretação sobre quanta dívida a empresa tem versus patrimônio líquido, por exemplo, e na segunda parte desta palestra, ainda analisaremos em profundidade, mas vou chamá-la de outra profundidade. Então, outros passivos. Porque senão a palestra seria muito longa. Então é isso que discutiremos nas próximas duas palestras. Então, novamente, apenas lembrando que, quando olhamos para o balanço patrimonial, começamos a analisar o balanço patrimonial, olhando para o lado direito dos balanços patrimoniais ou o lado do passivo do balanço patrimonial com as duas fontes de capital, para o lado do passivo do balanço patrimonial com as duas fontes de capital, que são patrimônio líquido e dívida sobre ativos. Palestra anterior: equidade. Agora estamos analisando instrumentos do departamento, é claro que, como já explicado, essas fontes de capital ou que o capital é retirado se transformam em ativos. Com o iogurte, esses ativos gerariam lucro. Tudo bem? Então, quando falamos sobre fontes de financiamento e definimos para elas principalmente duas fontes de financiamento. Você tem financiamento de capital próprio. Quero dizer, foi aí que você nos mostrou trazendo ativos tangíveis, um carro, laptop, mas também dinheiro. E esse dinheiro provavelmente será transformado em alguns ativos tangíveis, digamos, para gerar algum tipo de lucro. Mas isso também é uma fonte de financiamento. E é, e muitas vezes você verá empresas, que elas realmente misturam as verdadeiras fontes. Então, eles se aprofundam e adquirem alguma equidade para nem sempre voltar e pedir dinheiro novo aos acionistas se precisarem levantar dinheiro novo para fazer quaisquer investimentos, esse tipo de coisa. E, como sempre, qualquer fonte de financiamento intrinsecamente carrega sempre dois elementos. Há um custo associado a isso e algumas reivindicações estão corretas sobre os recursos. E vamos discutir, acho que é o próximo slide, mas posso apresentá-lo aqui. O destino da prioridade quando vou explicar você, quando você olha para um balanço patrimonial, é o balanço do US GAAP ou do IFRS , essa é a ordem ou a prioridade das reivindicações e já vou declará-la aqui. A profundidade da perda sempre ocorrerá antes dos detentores de ações. Essa é a razão pela qual algumas pessoas preferem conceder um empréstimo à empresa do que se tornar acionistas da empresa. Então, isso é uma coisa que discutiremos mais tarde quando eu orientarei você sobre o pedido. Por que você tem, por exemplo , no US GAAP, você tem que ele vem antes do patrimônio líquido e do IFRS, é claro, é o contrário. Há um custo associado a isso que discutiremos mais adiante neste curso. Vou apresentar o elemento do custo médio ponderado de capital. Se você estiver interessado, tenho um curso específico rápido sobre estrutura de capital. E eu não vou tão longe quanto esse curso neste curso específico, mas vou simplificá-lo aqui. Quando a empresa levanta capital a partir do capital próprio, vimos isso na palestra anterior. Há um custo associado a ele que deixa um custo de oportunidade. E o ombro tem algumas expectativas em termos de dar esse dinheiro para a empresa, tornando-se dono da empresa. Mas normalmente exposições, filantropia, o proprietário quer escrever sobre isso. Então, esse é basicamente o retorno esperado sobre o patrimônio líquido ou o custo do patrimônio líquido. Mas você também tem o mesmo departamento para isso. Se você é um banco, está concedendo um empréstimo a um amigo, por exemplo, porque seus amigos vieram até você como porque seus amigos vieram até você como banqueiro e querem arrecadar dinheiro para fazer, sei lá, uma loja física de sucos orgânicos orgânicos, sucos de laranja. Bem, você, como banco, não concederá esse empréstimo de graça. Então você quer ter, então você vai colocar esses instrumentos de dívida, a quantia de dinheiro que você está emprestando ao seu amigo ou ao seu cliente. E talvez você queira, depois de dez anos ver todo o valor de volta. E todo ano você vai cobrar por esse empréstimo um determinado custo. Esse é o custo disso, ou basicamente também posso chamá-lo expectativa de retorno sobre isso. E o que também é interessante, e temos essa conversa, é que algumas pessoas dizem: Bem, qual é basicamente a mais barata? Porque, quero dizer, você obviamente entende se meus ativos estão gerando um lucro de dez por cento e eu tenho um empréstimo que eles precisam pagar 12% a cada ano. Provavelmente estou destruindo valor, o que é verdade. Então acontece às vezes, depende. Atualmente, estamos em fevereiro de 2023, então as taxas de juros estão bem altas por causa da inflação. O Fed, nos EUA, e o Federal Reserve, um Banco Central Europeu. Eles estão tendo taxas de juros muito altas para reduzir a quantidade de inflação. Porque basicamente os bancos centrais querem ter mais ou menos 2% da inflação anual. E é aqui que eles realmente ajustarão as taxas de juros para garantir que se mantenham próximos a essa inflação de 2% a cada ano. E discutiremos isso na criação de valor. Então, mantenha isso como uma introdução. Ou seja, isso também tem um custo pois a equidade também tem um custo. Então você tem algo diferente, digamos que os proprietários sejam reclamantes. Quero dizer, em primeiro lugar, e veremos isso no balanço. Temos dívidas de curto prazo e departamento de longo prazo. Quero dizer, se você tem um funcionário que trabalha para você e o funcionário está trabalhando, digamos que agora todo o mês de janeiro para você e você só está pagando o salário na primeira semana de fevereiro, essa é uma responsabilidade de curto prazo que você tem para com seus funcionários, certo? Então, esses são reclamantes. Portanto, os salários também são, na verdade , reivindicações sobre a empresa. Então, você tem a longo prazo que eu estava dando o exemplo do empréstimo bancário por dez anos, por exemplo, e vamos ver isso. É o mesmo no balanço patrimonial, no lado do ativo, onde temos o ativo circulante. Esses são, digamos, ativos de curto prazo e ativos de longo prazo. Isso normalmente é mais de 12 meses. Temos o mesmo efeito ao analisar os passivos e o balanço patrimonial. Você terá dívidas de curto prazo ou passivos de curto prazo, aqueles passivos que devem ser pagos nos próximos 12 meses. E você tem passivos de longo prazo que têm um prazo mais longo, digamos, uma reclamação, um período como um empréstimo bancário, por exemplo e você verá como isso funciona quando analisarmos o balanço patrimonial. Novamente, pouco antes de avançarmos. Portanto, a profundidade dos ativos também é uma fonte de financiamento. E, claro, há algumas conversas em que nem todas as profundezas vinculam ou estão vinculadas a empréstimos. Você pode ter fornecedores nos quais você conhece a profundidade desses fornecedores, porque talvez eles tenham fornecido bens e/ou serviços para você, mas você ainda não os devolveu. Portanto, eles têm uma reclamação sobre as mercadorias que entregaram para acompanhar que já estão no lado do ativo de seu balanço patrimonial, talvez em estoque, por exemplo, que também é uma fonte de financiamento, mesmo que seja uma fonte de financiamento de curto prazo. Mas lembre-se de quando estávamos discutindo ciclos de conversão de caixa. Basicamente, se você der dez dias para seus clientes pagarem e seus fornecedores, você pagará a eles apenas 60, 60 dias. Desculpe, há 50 dias nas condições de pagamento, a diferença é uma fonte de financiamento porque Ringo está em 50 dias, você pode pegar o dinheiro que deve ao fornecedor e fazer algo com isso, talvez apenas gere um lucro de 1% com isso. Portanto, também é uma fonte de financiamento e veremos que ativos e passivos de curto prazo traremos o elemento capital de giro. Então, esse é realmente o capital de giro que será discutido quando analisarmos a análise de lucratividade. Porque o que as empresas querem simplificar é que as empresas desejam ter muitas contas a pagar e poucas contas a receber são um ativo, então todos os clientes pagam muito rapidamente. A empresa dedica tempo para retribuir os fornecedores. Estou simplificando e apenas procurando o capital de giro S, a diferença ou o equilíbrio entre ativos de curto prazo. Portanto, contas a receber e contas a pagar, que são fornecedores de curto prazo. Quando mencionei isso brevemente, por que as pessoas estão fazendo, fazendo empréstimos para empresas, por exemplo, mas há algumas vantagens em se adaptar. Ou seja, os detentores de ações, por exemplo não têm um dos elementos principais e já o introduziram há alguns minutos, é que, se a empresa tivesse que ser liquidada, os detentores de dívidas sempre serão pagos primeiro antes dos acionistas. Essa é uma das razões pelas quais os instrumentos de dívida são considerados investimentos menos arriscados em comparação aos detentores de ações. Também mostraremos em alguns slides, a curva de risco versus uma curva de retorno. E é, digamos, típico disso. Digamos que empresas de primeira linha têm empresas muito fortes que são financeiramente muito sólidas que você terá quando estiver , quando estiver arrecadando dinheiro ou quando estiver ganhando apenas com elas , elas podem financiar seus instrumentos de dívida custo muito barato. E como isso será liquidado primeiro, normalmente os instrumentos de dívida terão um rendimento menor e, por exemplo, os dividendos em dinheiro. Porque o risco de, em caso de liquidação, ver o investimento completo como acionista será maior. Porque talvez no momento a empresa seja liquidada depois de ter pago toda a dívida. Não há nada disso para os acionistas Esse é um cenário real e eu vou te mostrar isso para vocês também no Capítulo 5. Eu adicionei um segundo exemplo, que é uma empresa chamada cure rate, que é uma empresa listada publicamente nos EUA. E, na verdade, tive uma pessoa que me pediu que fizesse digamos análise das demonstrações financeiras da empresa. E pareceremos nojentos porque a empresa não tem muita, quero dizer, não ter uma base financeira sólida. Então, vou compartilhar isso no capítulo número cinco. Mas a empresa potencialmente, se a empresa for liquidada, todas as dívidas serão pagas após a liquidação. Talvez não haja mais nada para o superficial. Então, qual é o valor do preço da ação de uma única ação? Então, qual é o mercado? E o mercado, de fato, dividiu por dez o valor. Então, digamos o valor do preço de uma ação dessa empresa. E também havia algumas desvantagens de se adaptar: os investimentos não querem que o investimento de profundidade seja usado para reembolsar o departamento existente. Então, isso é definitivamente algo que os investidores são tão superficiais normalmente querem seu investimento Se trouxerem capital para a empresa, esse capital é transformado em ativos para gerar lucros. Mas isso pode acontecer normalmente no caso de liquidação ou muito perto da falência. e acho que agora temos isso com o que é chamado de Bed Bath and Beyond nos EUA que eles têm ontem, acho que estamos em 8 de fevereiro. Eles anunciaram que provavelmente teriam que levantar dinheiro novo dos acionistas, o que tem efeitos de diluição de capital apenas para evitar a falência. E, claro, esse investimento será parcialmente usado. Quero dizer, eu não examinei as demonstrações financeiras, mas o que eu entendi é que esse investimento será parcialmente usado para pagar alguma profundidade, porque elas realmente estão lá, aparentemente carregando muitas dívidas. Então esse é o tipo de coisa. Obviamente, você perderá. Eles odeiam arrecadar dinheiro para pagar e dar esse dinheiro a crédito à perda. Os investidores e acionistas querem que esse dinheiro seja empregado na criação de ácidos e na geração de lucros com esses ativos. Algo também. Eu estava discutindo ontem à noite com esse investidor sobre os diferentes tipos de investimentos profundos que temos, o departamento sênior ou o departamento garantido. Portanto, isso pode acontecer com empresas em que o banco ou um solitário externo não seja , digamos, ou o credor não queira correr muito risco. O empréstimo pode estar vinculado a alguns ativos. E então, na verdade, os instrumentos de dívida garantidos seniores ou a sede que têm a maior prioridade em caso de liquidação. E muitas vezes estão vinculados, na verdade, a alguns ativos. E então você tem outros instrumentos como mezanino, mezanino. Você tem dívidas menores não garantidas. Então, isso está subordinado aos homens, uma dívida profunda e mezanina está subordinada à dívida sênior. Portanto, há uma prioridade. E, obviamente, a prioridade vem com os riscos e, obviamente, o risco vem com um custo vinculado a esse risco ou prêmio de risco. Então, obviamente, se você está concedendo um empréstimo a uma empresa e seu empréstimo é um empréstimo a uma empresa e seu empréstimo é considerado garantido com ativos, pode ser um instrumento de dívida sênior. Você não poderá solicitar a mesma quantidade de taxas de juros em comparação com, por exemplo a. Medidas não garantidas júnior , porque o risco é alto e não é garantido com nenhum ativo no balanço patrimonial, por exemplo, normalmente, por exemplo, quando você talvez uma empresa iniciante ou uma pequena empresa. Empresas. Quero dizer, eles não entendem, quero dizer, eles não podem garanti-la de forma absoluta, muitas vezes eles recebem uma dívida júnior, talvez pelo banco em vez de uma dívida sênior, porque quase não há ativos em uma startup. Então esse é o tipo de coisa. Obviamente, você também precisa ter clareza sobre quais são as expectativas. E, obviamente, se a empresa não possui muitos ativos, o credor pensa sobre o que acontece em caso de liquidação, onde basicamente eles não são muitos ativos. Então, é realmente um empréstimo de alto risco que estou dando a esta empresa. Então, obviamente, quanto maior o risco, maiores as expectativas escritas. Portanto, o custo de conceder esse empréstimo à empresa será. Portanto, você pode acabar tendo dívidas não garantidas em um empréstimo não garantido que acarretará talvez 89 por cento de taxa de juros anual, enquanto talvez uma profundidade garantida sênior possa levar de dois a três por cento. E discutiremos também agências de classificação de crédito. E você entenderá como a taxa de cobertura de juros tem um impacto nas agências de classificação. Digamos, pontuação que eles dão às empresas. E com isso, qual é o custo do financiamento por meio de instrumentos de dívida para a empresa? Então fique comigo. Parecia um pouco complexo, mas você verá que é muito, muito fácil. E às vezes você também tem, em instrumentos de dívida, o que é chamado de convênios. Convênios é falta de promessa em acordo ou contrato entre duas partes. Você pode ter convênios positivos e negativos quando parte é basicamente acordada sobre certas atividades a serem realizadas ou não. Pode ser, por exemplo que a empresa não permissão para pagar dividendos em dinheiro aos acionistas até que talvez 50% do empréstimo seja pago. Por exemplo, você pode ter que fazer uma certa quantidade de coisas, criar reservas até, por exemplo uma certa relação dívida/ativos seja alcançada, ou digamos que um limite seja alcançado. Portanto, os convênios podem ser muito criativos e isso obviamente é algo importante quando você é acionista. E eu não estou falando em nosso capital privado. Quando você é acionista, deseja investir em capital privado, são empresas privadas e a empresa possui e a empresa alguns instrumentos de dívida. Obviamente, você precisa analisar quais são os instrumentos de dívida, quais são as taxas de juros e o cupom anual desses instrumentos de dívida e quaisquer convênios potenciais de que você, mesmo estando investindo como acionista, está se tornando acionista. Mas você ficará exposto a isso porque talvez o convênio contenha certos elementos que não permitam certas coisas aos acionistas até que a profundidade seja totalmente reembolsada, por exemplo , esteja ciente de que esses instrumentos e tipos de acordos existem, então você também tem investimentos híbridos. E até mesmo eu, experimentei, por exemplo uma subsidiária que vem e pede dinheiro à holding. E então, obviamente, S, como diretoria ou ombro, analisaremos nossas doações. Estamos investindo dinheiro, dinheiro suplementar como acionistas, mas como fator de diluição do patrimônio líquido nisso. Mas talvez, como já mencionado, que os instrumentos de dívida têm prioridade em caso de liquidação da empresa. Bem, talvez forneçamos um empréstimo para acionistas ou talvez um instrumento híbrido, ou seja, forneceremos um aprendizado de ombro que possa ser convertido em ações a nosso critério total, por exemplo, então esse é aprendizado de ombro que possa ser convertido em ações a nosso critério total, por exemplo, o tipo de coisa que você tem instrumentos híbridos. E a razão pela qual esses instrumentos híbridos existem é, na verdade, porque em termos de quando a liquidação acontece, teremos a primeira prioridade sobre os acionistas. E você pode ter pessoas superficiais que dizem: “Vou fazer apenas um instrumento híbrido”. Vou dar um grito sozinho, que é o mais baixo em termos de prioridade. Em caso de liquidação na subcategoria de profundidade. E eu estou me deixando, se a empresa está crescendo para transformar sozinho aquele Shaoul, esse instrumento de dívida em ações. Então, com isso, estou aumentando a participação na empresa. Então esse é o tipo de coisa que você pode ter. Na verdade, isso acontece até às vezes no ombro, diz: “Estou dando um exemplo muito fácil”. Uma empresa, uma subsidiária, está vindo até você como holding e está pedindo 2 milhões de dinheiro. Você pode, como holding, a maioria dos investidores decidir tomar 1 milhão como empréstimo para acionistas e 1 milhão como capital próprio para investimento de capital. Então, quero dizer, pode ser meio milhão e um milhão e meio. Portanto, esteja ciente de que os investimentos híbridos, os instrumentos híbridos , dependem da convertibilidade. Mas às vezes é um híbrido, no sentido de que o dinheiro entra na empresa por meio de instrumentos reais. Um sendo um instrumento de dívida e o outro sendo um instrumento de capital próprio. Agora, vamos praticar nossos olhos para que você se torne fluente com isso. E, como sempre, vou começar dando uma olhada no Mercedes e no Kellogg's. E eu explicarei como analisar e ver os itens W, digamos, do balanço patrimonial do lado do passivo. Portanto, lembre-se de que a Mercedes está reportando de acordo com IFRS e que a Kellogg's está relatando uma lacuna nos EUA. Lembre-se, como já foi dito, que estou mostrando aqui um exemplo de lacuna nos EUA, no lado direito, de que o balanço tem uma determinada ordem. E, normalmente, as principais categorias de ativos são listadas pelas mais líquidas. Então, o dinheiro vem em primeiro lugar e os GAAP dos EUA e ativos intangíveis, como desculpe , como marcas registradas, IP, esse tipo de coisa boa onde vem por último, porque é muito, muito mais complexo transformá-los em dinheiro para torná-los líquidos. Portanto, ativos ilíquidos nos EUA, GAAP e IFRS, é o contrário. Você terá ativos muito ilíquidos como intangíveis, no topo, e ativos muito líquidos, como dinheiro, que é o mais líquido. Dinheiro é dinheiro. Quero dizer, quando você converte dinheiro em dinheiro, quando você converte euro em euro, quero dizer, isso é extremamente líquido. Há uma conversão de um para um entre os dois. Então, na IA, apresenta o contrário. Então, a maior parte do líquido virá bem no fundo. Na verdade, é o mesmo para passivos. Então, os passivos seguem uma determinada ordem. Começaremos com o US GAAP, você terá passivos circulantes. Sim, e esqueci de mencionar no lado do ativo do balanço que você tem o ativo circulante primeiro e depois um ativo não circulante. Então, esses são os 12 meses abaixo. Para ser convertido, facilmente convertido em liquidez e além de 12 meses em passivos, está o lado sênior com passivos circulantes Essas são coisas que a empresa pagar nos próximos 12 meses, muito provavelmente. Então você tem passivos não circulantes. Esses são passivos de longo prazo, que incluem instrumentos de dívida de longo prazo e patrimônio líquido porque o patrimônio líquido é considerado um passivo de longo prazo. Na verdade, como eu disse, então há uma prioridade. Portanto, normalmente começa com nossos fornecedores, mas é chamado de contas a pagar. Em seguida, vai para credores como bancos, duração de títulos privados como esse tipo de coisa. Então, é claro, termina com equidade nos EUA GAAP e IFRS. É o contrário. Então, vamos dar uma olhada aqui na Mercedes e na Kellogg's, e eu tentei colocá-la em paralelo. Você os vê? E esse é um balanço sequencial porque, normalmente, as empresas não fazem isso da esquerda para a direita, mas fazem uma visão sequencial, então geralmente começam com ativos e depois colocam o passivo abaixo. Então, vamos ver no lado esquerdo, o IFRS, na parte inferior, ele começa com o passivo circulante e vai para o passivo não circulante e depois o patrimônio líquido, na mão direita. Então esse é o IFRS no lado direito, Kellogg's, é a lacuna dos EUA. Então, depois do ativo, você vê depois da linha total de ativos, o passivo circulante em que você tem contas a pagar, esse tipo de coisa que analisaremos especificamente para essas duas empresas e também para outras empresas. Então você tem passivos de longo prazo e, em seguida, eles terminam com o patrimônio líquido, que também é um passivo de longo prazo, mas como acionistas. Portanto, lembre-se de que a ordem é invertida entre o IFRS e o US GAAP. Agora, vamos praticar a análise vertical. E quando você olha, tentei normalizar a Mercedes e Kellogg's em nossa análise vertical e Remo, não há uma planilha complementar de arquivo Excel onde você possa fazer isso para qualquer empresa e ela calculará a porcentagem relativa do valor total do patrimônio líquido e passivos em relação ao total de ativos. É basicamente o mesmo. Assim, vemos, por exemplo, entre a Kellogg's e Mercedes que a Mercedes que o passivo não circulante representa para a Mercedes, 4323 por cento do valor total do patrimônio e passivos e 57% do valor total do patrimônio e passivos da Kellogg's. Vemos que no total do passivo circulante, Mercedes tem 39% do passivo circulante versus o total do balanço patrimonial, e a Kellogg's tem 29,1%. E então, obviamente, discutiremos isso, entraremos em detalhes, porque já aqui, quero dizer, não estou destacando isso. O que você vê, por exemplo, se você olhar para departamento de longo prazo, você vê que, por exemplo Mercedes tem 31% vinculados a dívidas de longo prazo, enquanto a Kellogg's, com 37 nós, cinco por cento. Então, parece que eles estão facilitando as coisas aqui. Parece que a Kellogg's tem mais profundidade em termos de proporcionalidade, dívida de longo prazo, Mercedes. Mas quando você analisa os passivos de financiamento e os passivos circulantes, vê que a Kellogg's só se importa com 1% da profundidade de curto prazo, digamos,. Por que a Mercedes carrega 28%. Então, no final das contas, a Mercedes parece usar o modo total de aplicativos versus o combate do balanço patrimonial para explicar algo. Agora, você vê aqui neste slide todos os tópicos que discutiremos nesta palestra, discutindo apenas dívidas de longo prazo e passivos de financiamento porque eu acho que é um dos mais importantes. E você verá, com algumas exceções, que a maioria das empresas, quando você faz uma análise vertical, quando você faz uma análise vertical, que dívidas e passivos de financiamento de longo e curto prazo são a maior proporção com o patrimônio líquido do lado do passivo do balanço patrimonial. Claro, e isso fará parte da próxima palestra. Então, na segunda parte desta palestra do departamento, discutiremos obrigações previdenciárias e de outros funcionários, contas a pagar, passivos contratuais e renda diferida, passivos de arrendamento operacional, impostos diferidos e outros passivos, porque quero orientá-lo sobre os principais itens de, digamos, passivos e aqui especificamente a profundidade parte dos passivos. Mas, predominantemente, você, ao ler as demonstrações financeiras, encontrará que a maior parte da dívida está vinculada ao que discutiremos agora nos próximos minutos, que são passivos de financiamento de dívidas de longo prazo. Então, vamos falar sobre isso. Então, como já foi dito, profundidade corporativa, como eu a chamo, é, na verdade, a principal posição dos elementos de responsabilidade no balanço patrimonial. Estou deixando de lado bancos que têm um balanço específico e, digamos, participações específicas de investimento, etc. Mas você verá que uma empresa típica terá profundidade como uma das principais partes do balanço patrimonial e, claro, também depende do setor em que você atua. Quando você tinha empresas que produziam software e não administravam data centers , provavelmente não tinham muitos ativos fixos e , provavelmente, elas também não tinham muita profundidade. Portanto, as empresas de tecnologia tendem a se aprofundar menos do que, por exemplo, a indústria manufatureira e a indústria automotiva. Lembre-se de que temos uma parcela de curto prazo da dívida e uma parcela de longo prazo de ambas anormalmente a serem somadas para entender qual é o valor da dívida que a empresa carrega. E, normalmente, como investidores, eu e eu estávamos discutindo isso ontem à noite com uma pessoa nos EUA que eu estava explicando estamos tentando convencer as pessoas pelas taxas de cura. também será um exemplo do capítulo cinco que estamos analisando. Então, trabalhando com a pessoa nas demonstrações financeiras da taxa de cura, obviamente como investidor, eu estava analisando o tamanho do passivo financeiro da empresa quando os reembolsos precisam ser feitos porque há um vencimento, há um cronograma. E você verá isso por meio de exemplos como um grande dia e outras empresas que analisarão a Mercedes e a Kellogg's. Também há algo muito importante: como eu disse, é quando você pega um empréstimo de alguém. Esse empréstimo não é gratuito. Esse empréstimo tem um custo. É igual ou superficial e o raso traz maiúsculas. O acionista tem algumas expectativas escritas. Isso significa que o capital trazido pelo acionista acarreta um custo. O capital que é trazido por um credor também é transferido. Lembre-se de que se vier líquido congelado . Em caso de liquidação, os detentores de dívidas serão pagos por nós antes dos acionistas. Mas também há um custo de servir com essa profundidade o que é chamado de despesa de juros. E é algo que você verá nas demonstrações financeiras. Você sempre terá uma linha que é a despesa de juros, que é a quantia de dinheiro que a empresa tem que pagar aos detentores de dívidas. Como dividendos em dinheiro, é a quantia de dinheiro que está sendo devolvida aos acionistas. despesa com juros é a quantia em dinheiro, normalmente a quantia anual de dinheiro ou a quantidade de dinheiro que deve ser devolvida. Deb nos disse que pode ser um empréstimo bancário, por exemplo, que acarreta uma certa taxa de juros. Então, o custo desse empréstimo será, e essa é uma medida muito, muito importante. Analisaremos a taxa de cobertura de juros. Novamente, este curso não é sobre índices financeiros, mas isso é algo muito importante, é entender o valor da dívida que a empresa carrega. Analisando a proporção entre dívida e patrimônio líquido, analisando também a expansão dos juros e comparando a despesa com juros, por exemplo, a despesa anual com juros com os lucros anuais. E vendo isso, é o que chamamos de taxa de cobertura de juros. Quanto do lucro anual deve ser gasto apenas no pagamento das profundezas sentido de despesas com juros, não no reembolso da profundidade do principal, mas, na verdade, apenas em uma despesa com juros. E é aqui que discutiremos a taxa de cobertura de juros. Então, alguns exemplos que eu já mencionei alguns minutos atrás. Obviamente, quando você olha aqui para dívidas de longo prazo e passivos de financiamento, você vê que, na verdade, Mercedes tem muito mais profundidades. Porque lembre-se também de que eles fornecem, digamos que financiam e também obtêm financiamento quando produzem ações, por exemplo, e na Kellogg's, você vê que eles se adaptam menos quando você adiciona dívidas de longo prazo e se adaptam a curto prazo. Então, aqui há algo diferente : no Bismol da Mercedes, eles financiam clientes e variam, provavelmente terceirizam esses empréstimos para um banco e os compram. Obviamente, eles carregam muitos, digamos, recebíveis em termos de financiamento, mas também muitos passivos financeiros de curto prazo e, em certa medida longo prazo e , é claro, no longo prazo, eles também têm o de suas fábricas, etc. A Kellogg está na indústria de alimentos. Bem, eles não precisam financiar os clientes e provavelmente não precisam financiar muitos de seus fornecedores, de modo que, obviamente o valor total da dívida é menor em comparação com a Mercedes. Aqui, veremos alguns exemplos. Então, vamos dar uma olhada na Mercedes. Obviamente. Analisaremos o Kellogg's of Grand Day e o Bank of America. Então, eu quero que você pratique sua visão e nós vamos pagar todas as empresas. Vou guiá-lo na mesma análise da adaptação. Então, se você se lembra, acho que foi há dois slides, mencionei que normalmente invista, como parece, eles analisarão três coisas. Tamanho dos passivos de financiamento. Então, quanta alavancagem a empresa carrega. Para isso, analisaremos a relação dívida/patrimônio líquido que estávamos analisando e que atingiu o vencimento dos passivos. Então, qual é o termo, o cronograma de reembolso das profundezas e também o custo de atender aos passivos do departamento. Discutiremos a taxa de cobertura de juros e, prontamente, apresentaremos a fórmula. índice de cobertura de juros é basicamente o lucro antes de juros e impostos dividido pela despesa de juros, o que fornecerá um índice abaixo de dois. E eu coloquei aqui abaixo de um, tudo bem, mas abaixo da empresa, você precisa imaginar que mas abaixo da empresa, você precisa imaginar a interpretação dessa proporção significa que dos lucros da empresa antes dos impostos. Se você tiver uma taxa de cobertura de juros de um, isso significa que 100% dos seus lucros estão sendo usados para pagar a despesa de juros. Isso é dramático. Quero dizer, a empresa, se não estiver gerando lucros no futuro, ainda terá que pagar dívidas. Quero dizer, a empresa pode ir à falência. Eu já posso compartilhar aqui. Analisaremos isso quando discutiremos as pontuações das agências de classificação. Mas, é claro, as ajudas acima, por exemplo, significam que, se a empresa está gerando 8 bilhões de lucros, 1 bilhão é usado para pagar despesas com juros. A empresa ainda tem 7 bilhões que podem ser empregados na compra de novos ativos. Comprar uma nova empresa é devolver dividendos em dinheiro aos acionistas. Apenas adicionando, você viu os lucros retidos apenas mantendo talvez metade desses 7 milhões e aumentando o valor contábil da empresa. Então esse é o processo de decisão, obviamente, que o conselho de administração e os acionistas devem tomar. Então é aqui que, quando analisamos, bem, quando queremos analisar o departamento, daí a solvência. Então, o quão solvente é a empresa, precisamos trazer. E essa é uma curva que eu uso com frequência em muitos dos meus cursos, que é o risco de esperar uma curva de retorno. Estou fazendo com que isso seja linear. Então, basicamente, não há nenhum milagre dependendo da quantidade que, dependendo da quantidade de risco do instrumento em que você está investindo, você deseja investir na quantidade de risco que o instrumento acarreta. Você vai ter algumas expectativas escritas. Quanto maior o risco de investir em uma startup, espera-se que talvez 35 por cento sejam escritos a cada ano. Se você está investindo em títulos do Tesouro dos EUA , obviamente, os EUA não falirão amanhã. E essa é outra conversa. O que acontece em três anos, mas a curto prazo, eles não vão à falência. Portanto, se você está investindo em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, de um mês , três meses, de 10 ou cinco anos. Obviamente, o que você escreverá, que você pode perguntar aos governos dos EUA e quanto eles estão dispostos a pagar por receber o dinheiro de você como empréstimo, será menor. É aqui que, nessa curva, passamos dos negócios e apenas para o capital de risco para o capital privado, para títulos sem grau de investimento, seja, junk bonds, talvez investimentos em ações de pequena capitalização títulos com grau de investimento, como investir em. Eu não sei. Se você tomar o Kellogg's, Kellogg's será considerado grau de investimento. Vou mostrar uma tabela de como as agências de classificação classificam títulos de investimento versus títulos sem grau de investimento. Então você pode ter notas do tesouro de longo prazo , esse é o T3. Então, 30 anos de governo dos EUA, dez anos de governo dos EUA. Então você tem, como os nós de curto prazo , que são papéis comerciais de um mês, três meses. Então, quando falamos sobre porque alguém tem que dizer se é uma parte neutra, se a empresa discutirá a taxa de cura, estávamos analisando o status de Kellogg ou meu. Qual é o risco de solvência dessa empresa? É um investimento? É necessário? É um departamento com grau de investimento ou não é um departamento de grau de investimento para essas agências de classificação. Então eu tenho dois filhos. Eles não são os únicos, mas os três principais, que são Standards e Poor, Moody's e Fitch Ratings, eles os têm, você provavelmente já ouviu falar sobre esses ratings triplo a, duplo a, triplo B. Então você vê que isso muda entre agências de classificação. Então, as agências de classificação, ou regularmente, estou calculando a solvência das empresas. Especificamente, as empresas listadas publicamente estão dando uma classificação conhecida pelo mercado. Quero dizer, você pode olhar para cima, acessar o site da Fitch Ratings, nos sites da lua. Estou fazendo isso e fiz ontem, por exemplo, também para a empresa de taxas de cura e estou vendo o que essas agências de classificação têm. Eles analisam a profundidade dessa empresa e de outras, avaliando a profundidade. E essa é uma opinião externa de terceiros sobre a profundidade. Então, a solvência da empresa. É aqui que você pode se perguntar, bem, como eles acabam doando? Você vê aqui que a mesa está dividida em duas. Portanto, temos grau de investimento com algumas subcategorias, de alto nível, de alta qualidade, de alta qualidade, de boa qualidade. Então você tem grau de não investimento. Essa é a zona cinzenta com risco especulativo, especulativo, muito alto, próximo da inadimplência e inadimplência, o que significa que a empresa está falindo. E como eles, como eles acabam dando essa classificação? Bem, para simplificar, e eu coloquei aqui o nosso site sobre o que o modal funciona, quem é um dos mais conhecidos especialistas em avaliação de valor? Word, seu ensino na Stern Business School da New York University. Ele tem um site e basicament 14. Outros tipos de dívida: Tudo bem, bem-vindos de volta investidores, bem-vindos de volta analistas financeiros e estudantes. Então, nesta segunda parte, você lembra que estamos analisando o lado do passivo do balanço patrimonial e, mais especificamente os vários instrumentos de dívida. Lembre-se de que, na primeira palestra, eu realmente me concentrei e já era uma palestra bem longa, de mais de uma hora, apenas sobre passivos financeiros, de curto e longo prazo. E eu mostro alguns exemplos. E, como eu disse, a segunda parte de analisar os instrumentos do departamento que estão no lado do passivo do balanço patrimonial é analisar outros tipos de dívidas que a empresa ou empresas de fato possuem um balanço patrimonial. E eu acho que se você tem analistas financeiros, se você é um investidor em valor, se é seu investidor, você quer entender os fundamentos da empresa. Quero dizer, não se trata apenas de analisar o passivo financeiro. Obviamente, um passivo financeiro será um dos maiores. Mas não é o único que pode representar potencialmente 51020 por cento do balanço patrimonial. Portanto, é bom que eu tente orientá-lo alguns outros tipos de instrumentos de profundidade na empresa que as operadoras outras empresas os carregam em seus balanços patrimoniais. Então, você se lembra, introduzimos análise vertical ou aqui estou mostrando aqui, por exemplo falarei no primeiro, digamos que o primeiro tópico seja sobre pensões e outras obrigações dos funcionários. Josie, por exemplo, onde eu nivela a folha de análise introvertida de Mercedes e Kellogg. Portanto, lembre-se de que você tem o arquivo de acesso do acompanhante para ver que as provisões para obrigações previdenciárias são, de fato, os valores e, na verdade a materialidade aqui não importa. Quanto eles pesam no balanço total? Então, para a Mercedes, a foto é dois por cento e a Kellogg's, para os 3%. Mas é interessante entender o que está por trás disso, de fato, porque quero dizer, para quatro a cinco por cento, isso ainda é muito dinheiro. Quero dizer, procure a Mercedes, são cerca de 12 bilhões e a da Kellogg são 769 milhões. Então, a primeira coisa a entender é por que as empresas essas obrigações previdenciárias e, potencialmente, outros benefícios de implementação? Não estou falando aqui sobre compensação baseada em ações. Então isso é outra coisa. Quero dizer, analisando especificamente a pensão e outras, talvez até mesmo após a aposentadoria, publicarei obrigações trabalhistas. Então, o que você precisa, novamente, não quero falar muito sobre aspectos sociais aqui, mas existem diferenças entre os países. E vamos ver isso. Lembre-se de que, no exemplo da Mercedes, você deve ver isso em alguns minutos nos slides em que a Mercedes, por exemplo como multinacional, tem operações em todo o mundo, mas em todo o mundo, o sistema de proteção social não é o mesmo. O sistema público de saúde não funciona da mesma forma. Se eu estiver dentro, estou na Europa. Eu nasci na Europa. É engraçado que na Europa você receba muitas coisas de graça. Na verdade, de graça, porque todo mundo está pagando impostos por isso. Mas você tem outros países, como por exemplo , nos EUA, onde a forma como o sistema de saúde funciona é diferente da Europa. Então, imagine uma empresa como Mercedes, que tem operações na Europa também nos EUA. Bem, e você vai ver isso. Eles precisam contabilizar se querem ter mais ou menos a mesma quantidade de benefícios ou os mesmos incentivos, digamos, em ambos os continentes para seus funcionários, para seus funcionários. Quero dizer, potencialmente, eles precisam contabilizar benefícios semelhantes de uma maneira diferente para seus funcionários. Isso é basicamente o que você tem quando analisamos agora os planos de benefícios pós-emprego , porque esse é basicamente um dos passivos mais importantes, digamos, de longo prazo que a empresa tem. Se falamos sobre salários. Então, salários de curto prazo não são um passivo, porque quero dizer, todo mês a empresa está pagando o vínculo do passivo salários vinculados aos serviços que as coisas produzidas fornecem à empresa. Então, isso é algo que você verá na declaração de renda. À medida que uma operação se expande, você verá coisas como vendas, administração geral, por exemplo, esse tipo de coisa. salários, sejam os salários, sejam os vendedores de curto prazo das pessoas, isso não precisa ser no balanço patrimonial, porque esses são passivos que serão dispensados todos os meses, basicamente porque digamos que, normalmente, todas as empresas pagam essa profundidade todos os meses. Agora, aqui estamos falando sobre a análise do balanço patrimonial. Como eu disse, não temos salários no balanço patrimonial, mas temos passivos de longo prazo que a empresa carrega no balanço patrimonial, como, por exemplo , planos de benefícios pós-emprego. Basicamente, para simplificar, existem dois tipos de planos que a empresa fato pode estabelecer para os funcionários como um incentivo para contratar pessoas, torná-las atraentes, também para essas pessoas, mas também para reter as pessoas. Portanto, os dois termos que chamavam de planos de contribuição definida desaparecem ou planos de benefícios definidos e apenas para fazer um exame em 2019. Então eu pesquisei isso. O fato foi que, no estudo da KPMG, somente em 2019, apenas 16% dos trabalhadores do setor privado nos EUA tinham acesso a uma TBP. Por que 64% e ter acesso ao plano de contribuição definida? Qual é, digamos, a discrepância, a diferença entre os dois. Um plano de benefícios definidos, na verdade, é muito mais rigoroso. E, na verdade, quero dizer, a empresa assume a responsabilidade de definir exatamente, por exemplo, o que as pessoas receberão quando se aposentarem. E há um problema nos planos de benefícios definidos é que os custos dos planos de benefícios definidos, na verdade, aumentam. E há, eu lhe dou uma variável de incerteza, que é: por quanto tempo uma pessoa que trabalhou, por exemplo para a Mercedes nos EUA nos últimos 40 anos, quanto tempo essa pessoa viveria em termos de aposentadoria se fosse a pessoa e desculpe, quero dizer, eu sou uma pessoa muito humana e empática. Espero que sim. Eu pareço assim. Mas se você olhar para isso de uma perspectiva financeira pura, essa é a mesma conversa com os sistemas sociais. E desculpe, quero dizer, por favor, não julgue o que digo aqui. Estou apenas analisando isso de uma perspectiva financeira por 1 segundo . É claro que é do interesse dos governos que financiam esses planos de seguridade social, mas também das empresas que precisam financiar esses planos de benefícios pós-emprego. Que as pessoas, quando se aposentam, morrem muito rapidamente porque, se viverem para sempre, isso tem um custo para a empresa, é claro, certo? E, claro, você traz dados demográficos, cálculos de probabilidades, esse tipo de coisa. Mas o problema com os planos de benefícios definidos é que, como a expectativa de vida, o que é ótimo, vivemos mais porque a expectativa de vida está, entre outras coisas, aumentando. Bem, a razão para isso é que o impacto disso é que os planos de benefícios definidos se tornam cada vez mais caros para as empresas porque a expectativa de vida está crescendo e a forma como elas calculavam os benefícios médios de aposentadoria para uma pessoa comum na empresa agora está crescendo, que aumenta o tamanho do passivo. É por isso que você tem planos de benefícios menos definidos ou até mesmo híbridos. Mas pessoas ou empresas, a gerência de uma empresa tende a optar por contribuições definidas. Então, apenas uma pequena abertura, a URL onde eu encontrei isso. Quer dizer, eu não sou especialista em previdência, mas achei interessante para vocês também compartilhar com vocês o que é diferente, a principal diferença entre benefício definido e contribuição definida. Então, basicamente, enviar um benefício definido é o mais forte em que ele se encontra. É benéfico para os funcionários. Bem, a contribuição definida é mais benéfica para o empregador. E, claro, há planos de contribuição definidos. Então, o DCP é que eles trazem uma certa incerteza para o funcionário, menos para o empregador. Tudo bem, então, quando analisamos os planos de benefícios definidos, novamente, não quero entrar em todos os detalhes. Há um documento muito interessante da KPMG que eu pesquisei para vocês que foi publicado em 2019. Lembre-se de que estou trabalhando neste curso há mais de um ano. E você lembra que queremos discutir os padrões contábeis. Portanto, entre o IFRS e o US GAAP, elas são, de fato, as diferenças. Mas acho que o que você precisa entender ao analisar diferentes planos de benefícios é ver isso em exemplos concretos que basicamente você tem. A etapa número um é determinar o valor atual da obrigação de benefício definido. E, obviamente, é uma obrigação: muito provavelmente a empresa reservou dinheiro até certo ponto e você precisa que ela contrabalance a obrigação total de benefícios com uma avaliação justa dos ativos das transportadoras da empresa. Então, estamos voltando ao nível um, nível dois, nível três, avaliação desses ativos. Quais são os ativos em que a empresa investiu? Basicamente, para apoiar a responsabilidade dos aposentados, benefícios de desemprego e funcionários. Essas diferenças entre o US GAAP e o IFRS, por exemplo , quero dizer, você verá como as taxas de desconto , pois precisamos trazer de volta a obrigação de benefício definida ao valor atual, por exemplo, a forma como as taxas de desconto são selecionadas, você verá isso concretamente nas capturas de tela da Mercedes em Kellogg's, diferenças entre IFRS e US GAAP, por exemplo O IFRS e representa um ativo no US GAAP não, por exemplo se você estiver incorrendo em perdas ou ganhos não realizados no lado ativo dos ativos, isso ocorrerá nos fundos futuros. Os planos de benefícios. Quero dizer, a forma como esses ganhos e perdas não realizados são refletidos, uma diferença entre o US GAAP e o IFRS, por exemplo , assim como quero dizer, se esses ativos gerarem renda em IFRS ou o padrão for IS 19, a renda será realmente limitada à renda de juros desses ativos minar a diferença dos EUA. Você realmente pode refletir retornos totais e não apenas a receita de juros. Então você vai me ver, eu não vou entrar em todos os detalhes. Se você está realmente interessado em entender o nepa, o que existe? Quero dizer, eu realmente encorajo você a ler este documento e lê-lo Um bem feito em que estaremos interessados é praticar nossos olhos ver concretamente como isso parece. Parece de um cidadão Kellogg's. E também entender a diferença entre o lado da responsabilidade. Mas também, como você viu aqui nas etapas contábeis, existem planos de benefícios definidos. Não há um lado positivo nisso. Então você vai ter, de fato, no balanço patrimonial, ativos que sustentam. A responsabilidade. E estamos novamente, não estamos falando sobre salários aqui porque isso é de curto prazo. Todo mês, eles são basicamente removidos e pagos aos funcionários, estamos falando sobre passivos trabalhistas de longo prazo. Então, quando, também, antes de entrarmos nos detalhes e já vamos começar a praticar nossa visão quando analisamos as obrigações previdenciárias. É claro que temos que entender também de uma perspectiva prioritária, a liquidação. Você se lembra que eu lhe disse que, se estiver no lado do ativo ou do passivo do balanço patrimonial, há uma certa ordem no lado do ativo: a rapidez com que as coisas podem ser convertidas em dinheiro. Então, o nível de liquidez começa com dinheiro, porque dinheiro não precisa ser convertido em dinheiro. Então, essa é uma conversão de um para um. E os ativos intangíveis são os mais baixos. Então, é sempre muito mais difícil convertê-los em dinheiro. Agora, no lado do passivo, lembre-se, IFRS, se inverter, então a ordem é invertida com US GAAP, US GAAP, você terá passivos circulantes e passivos não e patrimônio líquido e o IFRS será o contrário, você vê aqui. O patrimônio líquido virá primeiro, depois virá, depois virão os passivos circulantes e de longo prazo e os não correntes. Então, passivos de curto prazo. Veja, na verdade, quando você olha para a Kellogg's e a Mercedes, você lembra que estamos falando de quatro pontos para os 3% do balanço patrimonial, o lado do passivo que está vinculado aos passivos previdenciários. Então parecia que eles carregam. Na verdade, o lambda é chamado de provisões para pensões e obrigações similares que vêm logo antes da equidade. Portanto, o SAT desnecessário está logo após a linha de equidade. Lembre-se de que o IFRS começa com passivos de longo prazo versus passivos de curto prazo e você pede presentes ao contrário, de curto prazo versus passivos de longo prazo. E aqui você vê também que o passivo previdenciário vem antes do patrimônio líquido. Na verdade, o que isso significa em termos de ordem de liquidação, se a empresa falir, ou seja, os benefícios dos funcionários são os últimos passivos que serão pagos se o dinheiro restar em caso de liquidação antes de recebermos o pagamento. E eu não falo aqui sobre ações preferenciais fale mal sobre acionistas ordinários. Isso significa que um crédito mais alto, então bancos, fornecedores da administração tributária, eles terão prioridade antes que o funcionário esteja em caso de liquidação. Isso é algo importante saber. Especificamente quando você está em sistemas em que nunca sabe que a empresa vai à falência e conta com os benefícios da empresa para sua aposentadoria. A empresa vai à falência e depois é liquidada. Potencialmente, não há mais nada sobre essa responsabilidade. Então, o que acontece então? É aqui que também, quero dizer, analisaríamos o lado dos ativos analisaríamos o lado dos ativos, porque os ativos indicados também estão vinculados a esses passivos . Até certo ponto, não haverá cobertura de 100% dos passivos que serão financiados por ativos. Você se lembra, nós analisamos a materialidade disso. Portanto, neste relatório anual da Mercedes de 2020, os 12 bilhões dos 185 que representamos seguem dois por cento dos valores totais. E, novamente, seja curioso, leia as notas e quando você lê o nariz. Então, o capítulo ou o parágrafo, demonstrações financeiras consolidadas. Então, observe 22. Embora você tenha tabelas que explicam qual é o valor das provisões para benefícios de pensão, aquela provisão para outros benefícios pós-emprego que poderiam ser, sei lá, salários, por exemplo, salário complementar. Então você também tem as taxas de desconto, porque lembre-se de que a obrigação também deve ser trazida de volta a um valor presente. E você vê, por exemplo, se você olhar para os livros, a caixa vermelha número um aqui diz que é o grupo dominante, então, entretanto, eles se renomearam como grupo Mercedes. existem obrigações de benefícios definidos, Também existem obrigações de benefícios definidos, obrigações de pensão de contribuição definida em pequena medida. Então, isso é o que eu estava dizendo, essas obrigações profundas da BP e do DCP que são diferentes. E, novamente, aqui você vê o que eu já mencionei específico para os vários países. Além disso, as obrigações de benefícios de saúde são reconhecidas fora da Alemanha. Então, novamente, quero dizer, quando você é multinacional, departamentos de RH são expostos apenas às legislações de uma maneira diferente. forma como as empresas contribuem para a previdência social, para os benefícios de saúde é diferente. Os sistemas de saúde são diferentes em muitos países. Portanto, leve isso em consideração ao analisar essas obrigações de pensão e similares e, em seguida, sobre as taxas de desconto, por exemplo, você vê que elas colocam a porcentagem na Tabela, D5, D6. Qual é a porcentagem que eles estão usando para os planos alemães, para as fábricas não alemãs. E também colocaram algumas suposições. E é aí que tudo se torna complexo, porque o cálculo dos panteões exige que levemos em consideração algumas suposições, se for a taxa de desconto, mas também o aumento esperado no custo de vida. Agora, em fevereiro de 2023, você pode imaginar como isso afetará a alta inflação e o ambiente inflacionário. Como isso afetará também o lado da responsabilidade. Portanto, essa responsabilidade específica de obrigações pós-emprego de longo prazo. Porque lembre-se, salários, você os colocará na declaração de renda, mas eles são de tão curto prazo que você não os verá no balanço patrimonial para simplificar as coisas. Tudo bem? O que mais temos? Então, aqui, como eu disse, analisamos a materialidade. Então, pensões, divididas pelo balanço total, mais capital próprio. Portanto, temos a foto de 2% do balanço que está realmente vinculada a passivos previdenciários. Embora o interessante aqui também seja que, como me lembro de quando analisávamos os Planos de Benefícios Definidos, eu estava dando as etapas para analisá-los. O primeiro passo é, de fato, reconhecer o valor presente da obrigação, mas também, digamos, contrabalançar essa obrigação com alguns ativos porque a empresa tem , até certo ponto, que financiar e colocar dinheiro de lado ou colocar ativos de lado para financiar essas obrigações no futuro, caso contrário, o balanço patrimonial ficaria desequilibrado. É por isso que você tem que usar, digamos, o instrumento de profundidade do pêndulo, outra obrigação: você tem dois lados que precisa adaptar. E eu vou fazer isso nas profundezas. Mas será um lado ativo. Quando você olha o relatório da Mercedes de mil e 20, eles precisam que estamos mostrando os nós D 53. Então, eles estavam calculando o valor atual da obrigação de benefício definido. Eram cerca de 39 pontos e 8 bilhões. Mas você vê logo abaixo que eles reconhecem o valor justo dos ativos que sustentam o passivo. E o valor justo naquela época era, na verdade, de 29 bilhões, o que basicamente mostra que há um saldo não financiado de pelo menos na parte da DB. Portanto, obrigações de benefícios indefinidos de 11 bilhões. Então, isso é, basicamente, vamos colocar desta forma. Isso pode ser considerado um risco para a empresa. Lembre-se de que, quando você olha para os saldos da Mercedes, Mercedes não deve apenas obrigação de benefícios definidos, essa era a maior parte, mas também carregará, eu sou um post de outros planos e benefícios camponeses. E, de fato, o status sem fundos era de um é 1.000.000.023. Portanto, sua ingestão, eles têm o valor atual da obrigação, mas não há um valor justo dos direitos de reembolso. Então, quando você soma esses dois números, use o marcador número três, que é 11.047.1000000023. Isso é o que torna nosso passivo total de 12.000.000.070. Esse é o equilíbrio, na verdade, entre ativos e passivos. E isso é o que você verá. Na verdade, se você voltar ao balanço da Mercedes, verá de fato que as provisões para obrigações previdenciárias estão em 12 bilhões e 070, o que é, na verdade, o status sem fundos entre os DPPs e a outra pessoa principal e os benefícios. Então essa é a soma de 11.000.000.047.1000000023, que basicamente indica que a taxa de financiamento da Mercedes é aproximada de 74% se você olhar para o total. Então, eles têm duas obrigações de 40 bilhões, mas não têm um saldo não financiado de 12 bilhões. Então, para isso, eles precisam pensar, ok, qual é a responsabilidade que temos? E também uma lista de provisões, uma, Kellogg's de forma semelhante , para que a materialidade seja proporcionada em porcentagem. São 769 milhões em 17,996 bilhões de dois balanços. Então, é quase a mesma luz. Mercedes. Mercedes também era uma foto de alguma coisa. E, novamente, aqui na demonstração financeira consolidada da Kellogg's, você vê que eles estão explicando quais são os benefícios previdenciários. Então, eles explicaram que o número de planos de pensão dos EUA e do exterior dos patrocinadores da empresa planos de pensão dos EUA e do exterior oferecem benefícios de aposentadoria para seus funcionários. A maioria dessas usinas é financiada ou não. Os planos de benefícios definidos recebem uma câmera, eles estão usando GBP aqui. Você vê isso claramente. , eles também participam, logo atrás da empresa atrás da empresa, de um número ilimitado de multiempregadores ou de outros planos de contribuição definidos para determinados grupos de funcionários. E você vê também nas suposições que eles têm, a taxa de desconto. Você vê que é diferente daquele que a maioria dos cidadãos usa. E você também vê que eles mencionaram explicitamente também aumento da taxa de compensação de longo prazo. Qual é a taxa de retorno de longo prazo dos ativos do plano, por exemplo , e você vê que 2018-2020 caiu 7-74268. O mesmo princípio aqui. Qual é o equilíbrio entre o financiamento e os ativos? Então, você também está documentado, novamente na demonstração financeira consolidada da Kellogg, embora essa seja uma lacuna nos EUA, você vê que eles seguem a mesma lógica da Mercedes, que é o IFRS. Você vê que pode ver na tabela do lado direito que o estado financiado pela obrigação está. Portanto, eles têm obrigações de fim de ano no valor de 56 bilhões. Eles têm uma avaliação justa dos ativos, que é de cinco pontos, então basicamente eles têm um status sem fundos de 164. De fato. Sim. E com isso, de fato, você pode calcular novamente a taxa de financiamento. Então você vê que basicamente Kellogg's tem uma taxa de financiamento um pouco melhor que a Mercedes. A Mercedes estava com 70%, enquanto a Kellogg's estava com 80%, certo? Então, isso é sobre pensão e outras obrigações dos funcionários. A próxima que temos é sobre contas em contas a pagar comerciais. Então, aqui estamos falando agora sobre um passivo de curto prazo, então menos de 12 meses. E, novamente, há dois lados disso. Você tem as contas a receber e as contas a pagar. Isso também é algo que você precisa entender e começaremos a analisá-lo de uma perspectiva profunda. Em primeiro lugar, vamos ver a materialidade de fazer uma análise vertical. Você verá que as contas a pagar Mercedes estão na foto três por cento e esse vocálico, elas estão em 37 por cento do balanço total, é claro, então essa é a análise vertical que estamos fazendo. Por quê? Por que eles são importantes? Por que nossas contas a pagar comerciais são importantes? Lembre-se de que, quando eu estava apresentando os dois tipos de métodos contábeis, você pode fazer contabilidade de competência, mas também pode fazer contabilidade de caixa. Ao examinar as declarações de renda, lembre-se de que o que acontecerá com muita frequência é que você preparará seus fornecedores. Vamos assumir essa suposição. Você preparará seus fornecedores para produzir bens e serviços para você, ou produtos semiacabados que você, digamos, transformará em produtos acabados venderá aos seus clientes. Mas, dependendo do negócio em que você está, você precisa fornecer dinheiro. Você precisa pagar seus fornecedores primeiro antes de receber o dinheiro de seus clientes. É por isso que as contas a receber e pagar comerciais são, de fato, parte do capital de giro. E quando analisamos aqui as contas a pagar comerciais. Então, ele mede em fatos. E, especificamente, quando você pensa em fazer parte do capital de giro, já estou apresentando seu capital de giro. capital de giro mede a liquidez de curto prazo, portanto, a capacidade de curto prazo, a saúde financeira de curto prazo da empresa. Obviamente, se você tem ativos circulantes maiores do que os passivos circulantes, significa que você não precisa financiar isso porque os ativos circulantes estão financiando o passivo de curto prazo. Portanto, é sempre bom ter um capital de giro positivo para que o ativo circulante seja maior no passivo circulante. E você não precisa aumentar a profundidade para isso. Mas, por exemplo , se você tiver que pagar antecipadamente todos os seus fornecedores e tiver que esperar 60 dias ou 90 dias para que seus clientes paguem. Bem, isso é potencialmente um problema para a empresa porque talvez seus passivos circulantes, na verdade, sejam maiores do que seus ativos circulantes em certa medida. Isso está criando um problema. E eu nem falaria sobre margem de lucro aqui, é claro. Então, esse é o tipo de coisa com que rapidez você pode reconhecer essa receita de forma que seus ativos circulantes, mesmo que você ainda não tenha coletado as contas a receber, mas você as tenha pendentes versus os passivos circulantes. Estamos procurando aqui, este é um item operacional. No item anterior, analisamos profundidade financeira de longo prazo. Nesta palestra, começamos a analisar obrigações pós-emprego de longo prazo , como planos de pensão. Mas aqui, quando você olha as contas a receber comerciais, desculpe , negocie as contas a pagar. Esses são realmente passivos de curto prazo que a empresa de fato carrega. E é aqui que eu, novamente, apenas para resumir, mas acho importante que você entenda os dois lados da história entre contas a receber e contas a pagar. Então é aqui que falamos também sobre o ciclo de conversão de dinheiro. Portanto, temos que pensar que, se você é uma empresa, está entre clientes e fornecedores. O que você quer é que os clientes paguem primeiro e depois você pague seus fornecedores. Esse é um exemplo perfeito. E o que você precisa entender nesse cenário. Então essa também é a forma como você converte, de fato, seus bens e serviços em dinheiro, é quando você é capaz de fazer isso? Bem, isso depende do setor em que você está. Se você é um varejista, está vendendo, não tenho ideia. Você está vendendo sucos de laranja para clientes. Quando o cliente sai da loja do seu bar, o cliente paga imediatamente e você pode ter concordado com o prazo de pagamento do fornecedor de 30 dias para as laranjas, por exemplo, porque você está apenas transformando as laranjas em suco e açúcar, etc., etc. Então, isso é bom no varejo, porque o varejo, por exemplo , eles têm, digamos, um bom funcionamento capital no sentido que os clientes pagam e somente os fornecedores são pagos. Mas em outros setores, o contrário é que você precisa pagar seus fornecedores para obter todas as mercadorias. Talvez precise até mesmo pagá-los adiantado antes de iniciarem o processo de produção. E você pode ter seus produtos e serviços no inventário. E talvez apenas, sei lá, um ano depois, os clientes potencialmente estejam pagando você. Então é aqui que as necessidades de capital de giro variam entre os setores e também a gerência, os gerentes, porque já vi empresas em que o gerente, especificamente startups, não administra muito bem as condições de pagamento entre eles e o fornecedor. Então, eles dedicaram muito tempo aos fornecedores. E me desculpe, no sentido de que eles estavam dedicando muito tempo aos clientes, mas receberam um pagamento de muito curto prazo. Digamos passivos. E o prazo para pagar os fornecedores foi muito curto. Por exemplo, se você está dando a seus clientes 60 dias para pagar suas faturas e seus fornecedores estão pedindo que você pague antecipadamente quando eles têm problemas de capital de giro? Muito provavelmente. Então. Novamente, esse é o tipo de coisa. Também como gerente de uma empresa à qual você deve estar atento. Claro, quero dizer, não vou falar muito sobre estratégia aqui, mas é claro que estamos pensando no modelo das cinco forças de Michael Porter, onde, é claro, o poder de negociação dos fornecedores e o poder de negociação dos compradores desempenham um papel. Se você é o único fornecedor, é claro, você pode fazer com que seus clientes negociem condições de pagamento muito fortes que estão a seu favor. Mas se seus clientes tiverem muitas opções, quero dizer, eles também têm poder de barganha como compradores, provavelmente imporão condições de pagamento, digamos, mais difíceis. Portanto, você não tem a força necessária para negociar condições de pagamento mais rígidas com seus clientes. Então é aqui que a compreensão, quero dizer, se você estiver interessado, veja Michael Porter, modelo das Cinco Forças, que não é o único em termos de estratégia. Você precisa analisar Mintzberg, bem como as estratégias emergentes. Mas esse modelo ainda é muito válido e definitivamente desempenha um papel quando você analisa as demonstrações financeiras ciclo de conversão de caixa de capital de giro e as condições de pagamento específicas do setor ou da empresa na qual você está potencialmente interessado. Termos que também aparecerão não apenas no ciclo de conversão de caixa, ou não apenas no ciclo de conversão de caixa, mas também nos dias de vendas pendentes, nos dias em estoque. Obviamente, comecei com dias de estoque, se você está pedindo muito estoque, então você está fazendo muitos pedidos em seus fornecedores para suportar muito estoque. Isso também tem um custo, porque muito provavelmente você terá uma saída de caixa para seus fornecedores para produzir esse estoque. Mas então surge a pergunta: com que rapidez você pode converter esse inventário em receita e defini-lo para os clientes. Quero dizer, se você tem produtos perecíveis, isso é muito complicado porque o valor do estoque também diminuirá com o tempo. Talvez você precise descartar. Não sei, 30% do seu estoque, se você tiver produzido demais. Então você vê que também há problemas sobre como gerenciar. Digamos que os inventários da cadeia de suprimentos. Não é pedir demais, mas o suficiente para que, se houver demanda do lado do cliente transforme isso em receita e, claro, em dinheiro. E se for de varejo, a receita está muito próxima da conversão de dinheiro. É aqui que não vou entrar em detalhes, mas olha, se você está interessado em apenas tempo e gerenciamento de fornecedores Inventário VMI, é que algo que no gerenciamento da cadeia de suprimentos é frequentemente usado quando, na verdade, quando você tem toda a sua cadeia de suprimentos, por exemplo, os suprimentos de matérias-primas, eles querem ver, na verdade, o que está acontecendo em quatro a cinco etapas, quatro a cinco empresas no futuro da cadeia de suprimentos, talvez metade do acesso ao estoque da loja de varejo e não Joseph, o atacadista e a empresa de transporte, etc. Então, é aí que falamos sobre o just in time, mas também sobre o gerenciamento de fornecedores, que é o tipo de coisa que você precisa analisar no gerenciamento da cadeia de suprimentos. E a razão para isso é realmente torná-lo o mais eficaz possível, todo o ciclo de conversão de dinheiro. Então, quando olhamos para a Mercedes e a Kellogg's, vemos que a Mercedes no lado esquerdo, lembre-se do IFRS, elas precisam pagar de 12 a 3 bilhões. Quero dizer, isso foi no verão de 2020, quando no balanço consolidado da Kellogg's eles estavam carregando dois pontos de 4 bilhões. Então veja, lembre-se de que o valor da materialidade contas a pagar comerciais era, na verdade, de três por cento de um cidadão, 137 por cento para a Kellogg's. A razão para isso é lembrar que as empresas estão em negócios diferentes, produzindo carros implacáveis, enquanto o Kellogg's é produzido na indústria de alimentos, certo? Uma coisa também, que acho que vale a pena mencionar, é que o que pode acontecer é que eu tenha tomado um pouco mais do Kellogg's. Então, o amarelo. Pode acontecer que, para acelerar, uma empresa esteja ansiosa por ganhar dinheiro. Pode acontecer que se a empresa tiver obrigações de pagamento, nos entregue a instituições financeiras terceirizadas, por exemplo, e seja o contrário também. Se a empresa tiver contas a receber com as quais não quer se preocupar. O que é chamado de cobrança de contas a receber de crédito . E está dando isso a uma instituição financeira terceirizada e eles farão com que os clientes paguem. Na verdade, as contas a receber, mas as contas a receber, na verdade, não estão mais no balanço da empresa. Mas como eles terceirizaram isso para uma instituição financeira terceirizada, a instituição financeira terceirizada reduziu a instituição financeira terceirizada reduziu o total de contas a receber, mas forneceu imediatamente o fluxo de caixa. Imagine que, se a empresa tem contas a receber de 100 milhões, a empresa está vendendo essas contas a receber por 90 milhões em dinheiro, porque existe o risco de que talvez nem todas sejam convertidas. E então essas contas a receber são zero e a empresa já arrecadou 90 milhões, mas perdeu na operação 10 milhões. Isso também pode ser feito da mesma forma para contas a pagar comerciais. Mas acho que o que é importante quando você analisa as características das contas a pagar e as contas a receber é a história sobre o capital de giro e também as condições de pagamento de que se você for proprietário de uma empresa, tenha condições de pagamento muito curtas entre você e seus clientes, exceto se você estiver no varejo lá. Quando as pessoas saírem de sua loja, você provavelmente terá dinheiro, pois com seus fornecedores você tem condições de pagamento um pouco mais longas modo que, de fato, seu capital de giro é positivo no lado do ativo versus um passivo, certo. Próximo, passivos contratuais e renda diferida. E estamos falando aqui sobre receita e como converter receita em dinheiro. Também há uma coisa que deve ser levada em consideração é que você pode ter, digamos, clientes que potencialmente, quero dizer , você está construindo um ativo para eles ao longo de quatro a cinco anos, por exemplo, ou você pode ter clientes que, na verdade, aconteceu até comigo que é 31 de verão, eles ainda têm dinheiro disponível. Eles querem se livrar desse dinheiro e fizeram um pedido com você, mas a entrega desse pedido só será executada no próximo ano fiscal. Como você reconhece isso? Você pode reconhecer isso como receita? Não. Você não tem permissão para fazer isso e é isso que discutiremos quando falarmos sobre passivos contratuais e renda diferida. Então, vamos começar com os passivos contratuais. Então, é claro, existem padrões IFRS e, claro, normas contábeis, qualificações para o US GAAP, que explicam como reconhecer especificamente também a receita de contratos com clientes. E isso é algo que apareceu, digamos, por volta de 2018, onde, na verdade, você tinha setores diferentes, digamos, em que não estava tão claro como reconhecer a receita. Porque talvez essas receitas estivessem vinculadas a algumas, digamos, obrigações de desempenho. Quero dizer, às vezes você ouve falar sobre acordos de nível de serviço que acarretam penalidades. Portanto, se houver uma violação não sei qual é a disponibilidade do data center e suas violações porque um cliente fechou com você um contrato de 10 anos. Como você reconhece essa receita? Você ainda não tem permissão criar sua haste; você não tem permissão para reconhecer 100% da receita anualmente. Talvez você também precise mostrar que tem uma certa responsabilidade potencial caso não cumpra as obrigações de desempenho. Então, isso é algo que quero dizer, onde, nos últimos dois anos os contadores e os reguladores pediram que isso se refletisse de uma maneira melhor. Como exemplo, em empresas de telecomunicações. Para a construtora, discutimos sempre Grundy na palestra anterior, basta dar uma olhada na média do balanço patrimonial. Então, você verá, de fato, que eles carregam ativos e passivos que se estendem por vários períodos. Então, como isso será refletido? Bem, isso é um pouco o que estamos discutindo, na verdade, aqui. Então, como eu disse, semelhante às contas a pagar comerciais, existem contas a receber, contas a pagar e contas a receber. Somos iguais em relação aos contratos. Você tem ativos e passivos contratuais. Portanto, contrate ativos, eles fato aparecem no balanço p 15. Introdução aos ativos: Tudo bem, bem-vindo de volta. Última palestra deste capítulo número três, que é um capítulo bem longo. Eu reconheço isso, mas acho importante que eu explique os principais itens que estão no lado do passivo e do patrimônio líquido do balanço patrimonial. E agora vamos nos concentrar nos ativos. Lembre-se, quero dizer, eu sei que estou me repetindo, mas é importante que você tenha isso sempre em mente. Esse ciclo do lado do passivo do balanço patrimonial mostra as fontes de capital. Eu te mostrei os principais itens de patrimônio e dívida. E a intenção é, obviamente, que as fontes de capital ou financiamento sejam usadas para financiar ativos e esses ativos gerem lucros. Essa é a única intenção de uma empresa, ou pelo menos como eu sou quando vejo o balanço patrimonial. Então, esse ciclo em que, digamos, o dinheiro, se falamos sobre capital ser dinheiro, mas também pode ser ativos tangíveis. Em seguida, colocarei esses ativos no lado esquerdo do balanço patrimonial e com a esperança que estejam gerando lucro. Portanto, lembre-se também de que, quando falamos sobre governança corporativa, esses ativos geram lucros. Obviamente, o que acontece com os lucros que a empresa gerou por meio desse ciclo operacional e do lado operacional pode ser um trimestre por mês, um ano. E então há uma decisão que deve ser tomada por eles no conselho de administração ou pelos acionistas sobre estamos reinvestindo os lucros totais? São 40% dos lucros de 53% dos lucros, só a título de exemplo. E estamos comprando novos ativos, novos caminhões, novos aviões, novas fábricas ou carros, ou estamos pagando a quantidade de profundidade que temos? Ou estamos enviando uma carta aos nossos acionistas, por exemplo pagando dividendos em dinheiro, fazendo recompra de ações. Lembre-se, quero dizer, não esqueça isso é muito importante que você entenda. Então, aqui você tem, como o conselho de administração ou o conselho fiscal, às vezes os acionistas ou estão entre o lado do passivo da empresa e o lado do ativo. Quando o ativo gera lucros, o que a empresa está fazendo de fato, com o resultado, com os resultados desse ciclo operacional, que depende de fato dos ativos da empresa. E uma das coisas é que, novamente, não vou entrar em detalhes. Mas quando os economistas analisam, quando falamos sobre ativos, é claro que estão analisando, digamos, quatro tipos de recursos que podem estar envolvidos no processo de produção. Então, normalmente, eles, economistas, dizem que são terras, que eu chamo de mais propriedades, instalações e equipamentos, trabalho, capital. Claro, você precisa fazer alguma coisa e a ideia é que realmente não existe. Quero dizer, você usa esses recursos e aqueles recursos que gerarão produtos ou serviços em um ponto. Claro, empreendedorismo. Então, digamos que a administração da empresa com as ideias certas, a estratégia certa, é claro, também desempenha um papel importante nos fatores de produção. Se você olhar para isso de uma perspectiva clínica, uma das coisas antes de entrarmos no ativo, quero lembrar que discutimos isso quando analisamos os princípios contábeis. Se você se lembra, não vou explicar todas elas, mas uma coisa importante, mas uma coisa importante, e que é muito importante quando você olha o balanço patrimonial são as duas seguintes, o mais tardar na semana passada, quando eu estava discutindo com um investidor da Flórida e estávamos discutindo sobre a Sky West Airlines. Mais uma vez, insisti especificamente nisso: quando você olha para o balanço, há dois elementos extremamente importantes que você deve pensar nos números que está vendo. A primeira é uma apresentação justa. Portanto, a intenção dos contadores, do revisor oficial de contas, é que a avaliação dos ativos e dos passivos seja a mais próxima possível da realidade. Portanto, eles precisam apresentar demonstrações financeiras, apresentar de forma justa de forma correta, sem exagerar, subestimar a posição financeira real, o desempenho financeiro e os fluxos de caixa da empresa. E a segunda é que isso é feito com base na continuidade. Lembre-se de que eu introduzi esse termo continuidade, que é um dos princípios contábeis fundamentais. Continuar a operar significa que não há intenção liquidar a entidade ou confiscar os negócios da empresa. E é aqui que às vezes, mesmo nas demonstrações financeiras, você verá quando o primeiro ponto é sobre as políticas contábeis. Você verá que, muitas vezes, a frase que diz que as demonstrações financeiras da empresa foram preparadas com base em continuidade, o que significa que a empresa era, quero dizer, é a intenção da administração e os acionistas da empresa querem permanecer por muito tempo. Não estamos em um cenário de falência ou liquidação. Portanto, lembre-se dessas duas coisas , porque será importante, quando analisarmos, discutiremos a avaliação justa dos ativos. E também vou dar um exemplo de preocupação contínua. E, de fato, quando quero dizer, quando você olha para os ativos de uma empresa e lembra, eu não estava produzindo quando estávamos discutindo equidade. Isso é equidade. Portanto, a fonte de capital, que é o patrimônio líquido, por exemplo , no início da empresa, um acionista normalmente gera dinheiro, mas um grito um acionista normalmente gera dinheiro, para o proprietário da empresa, ele ou ela poderia trazer um laptop, um carro. Então, basicamente, existem duas maneiras. Então, esses são ativos tangíveis. É um ativo fixo. Não é dinheiro. E você deve se lembrar que eu disse: Bem, como você, se, se o dono traz um carro, como você valoriza esse carro? E você deve se lembrar que eu disse, bem, normalmente um contador vai dizer: Bem, mostre-me o inverso desse carro. E quando foi o papelão? Talvez ele ou ela acrescente alguma precisão a isso. E então ele refletirá isso no balanço patrimonial e dirá, bem, esse ativo que foi trazido pelo acionista ou acionistas vale essa quantia de dinheiro. E não se trata apenas de ativos tangíveis, dos diferentes tipos de ativos que podem ser trazidos. Pode ser se for uma empresa de investimento, podem ser ações, por exemplo, instrumentos de ações. Portanto, lembre-se do seguinte. Há duas maneiras de medir a avaliação justa de um ativo. Ou é um custo histórico, que basicamente reflete o preço da transação, que basicamente criou o ativo. Valor atual, que então analisa as condições. No momento, você está fazendo os outros contadores e fazendo os relatórios. Você pode ver o mercado? Obviamente, se você está comprando ações da Coca-Cola, o que é a evolução da Coca-Cola, quero dizer, não entraremos em detalhes, muitos detalhes, mas pode ser o que é chamado de avaliação justa de nível um. Então, basta olhar para o mercado e observar o preço das ações da Coca-Cola e você sabe como avaliar hoje, ao fazer o relatório, os instrumentos de ações que você carrega no lado ativo do balanço patrimonial. Mas o que acontece se você estiver comprando ações de uma empresa privada? Não há mercados públicos de ações. Como você faz a avaliação disso? Isso seria mais como uma alavanca três tipos de avaliação. Quero dizer, sei que discutiremos isso, mas a avaliação de ativos, novamente, seguiremos uma base contínua, então não estamos analisando o cenário de liquidação. Tipicamente. Quer dizer, estou discutindo esse treinamento que é chamado de outro valor investindo na avaliação da empresa nesses dois treinamentos, um é mais fundamental do que o outro, um já está mais avançado. Então, eu normalmente vejo que você também vai ver isso. Se você observar a terra, por exemplo, que faz parte de uma propriedade, planta e equipamento. A terra é sempre transportada a um custo histórico. E muitas vezes eu, como investidor, estou interessado na quantidade de terras que a empresa possui. Não estamos falando sobre ativos operacionais de arrendamento. Terreno alugado cedo falando sobre terrenos de propriedade da empresa. Se a empresa, quero dizer, não falar sobre fábricas de produtos químicos que precisariam de tratamento do solo, etc. mas muitas vezes as terras em regime de continuidade serão transportadas a um custo histórico. Você vai ler isso nas demonstrações financeiras. É mencionado de forma clara e explícita. É assim que você aumenta o valor contábil da empresa. Porque, quero dizer, se a terra foi ambas há 30 anos, eu prometo a você. Quero dizer, exceto se houver, digamos, problemas com o solo e tudo isso precise ser reciclado, tratado, etc. Mas são terras normais, prometo que você pode aumentar o valor contábil da empresa apenas, digamos, fazendo uma avaliação atual da terra que a empresa curva no PP&E. Novamente, vou parar por digamos, fazendo uma avaliação atual da terra que a empresa curva no PP&E. aqui. Talvez o mesmo com marcas registradas. Marcas comerciais. Às vezes acontece que marcas registradas são supervalorizadas pela empresa, mas também, muitas vezes, para mim, como investidor em valor, eu vejo as marcas registradas e mais especificamente, a avaliação da marca. Porque muitas vezes a empresa carrega uma marca registrada a um custo muito baixo. Mas, digamos, agência de marketing, existem essas marcas globais, agências de marketing. Eles analisam o valor das marcas. E mesmo às vezes esse ativo intangível, que é uma marca registrada, vale na verdade dez vezes mais do que o que é relatado no balanço patrimonial. Portanto, a avaliação justa dos ativos é realmente algo importante que você precisa entender ao analisar os números do lado do ativo no os números do lado do ativo balanço patrimonial para completar a explicação. Quero dizer, eu já mencionei que a Cup of Times é uma base contínua. Acho que minha explicação estaria incompleta. Se eu não vou te mostrar e explicar por que estamos discutindo sobre continuar e por que isso é importante? Lembre-se disso quando estávamos discutindo sobre o valor da empresa no sentido do valor contábil da empresa. Portanto, o valor do patrimônio líquido é basicamente que os ativos são todos convertidos em dinheiro. E esse casual seja usado para pagar dívidas , se houver alguma profundidade e o que resta é realmente o que resta da perda do banho. Esse é basicamente um princípio muito fácil de como você calcula o valor de uma empresa, ou seja, seu valor contábil. E, novamente, lembre-se de que eu disse que na verdade existem alguns termos. Normalmente, os investidores não compram a empresa pelo valor contábil. Eles compram a empresa pelos lucros que os ativos em regime de continuidade geramos para os próximos 10 a 30 anos. Eu olharia especificamente. A tendência de olhar para 30 anos porque eu invisto em empresas de grande capitalização e mega capitalização. Mas o que também pode acontecer é que a empresa tenha problemas e precise ser liquidada. Então, o que você precisa entender, do vista da avaliação, é que esses ativos são os seguintes: há uma taxa de ajuste que você deve aplicar aos ativos. E esse é um gráfico que eu mesmo criei. É por isso que não há nenhuma fonte para isso, porque fui eu quem o criou para torná-lo visível. E isso não é, quero dizer, ilustrativo para tornar visível como você precisa ajustar a avaliação de um ativo versus a qualidade do ativo líquido. Dinheiro é extremamente fácil. Quero dizer, dinheiro já é líquido. Portanto, se a empresa tem 1 milhão de dinheiro em suas contas bancárias, enquanto vale 1 milhão, há uma conversão de um para um. Não há conversão porque o dinheiro já está líquido, mas basicamente significa que o dinheiro não precisará ser ajustado. Estamos falando aqui não sobre uma empresa contínua, mas em caso de cenário de liquidação. Mas, por exemplo, se você olhar as contas a receber e a empresa não pressa em coletar o dinheiro dos clientes que ainda não pagaram. A empresa não poderá converter 100% das faturas pendentes que não foram pagas até o momento. Então, talvez a taxa de ajuste seja de 95%, então talvez eles percam porque não estão se preocupando, mas estão em uma situação de emergência. Na verdade, eles podem até vender as contas a receber para uma empresa de cobrança e pagarão, digamos, um prêmio de 5%. que basicamente transformará o valor total das contas a receber, mas 95% do que é relatado no balanço patrimonial em um cenário de liquidação. mesmo acontece com os estoques explicaremos isso a você mais tarde, quando analisaremos os estoques e também imparidades e o funcionamento dos estoques. Mas, de fato, pode acontecer que, se a empresa não for um cenário de liquidação, você não consiga vender estoques pelo preço em que eles são avaliados de forma justa em uma base contínua no balanço patrimonial. O estoque, que pode variar, provavelmente precisará ter um desconto para que você possa liquidar. E muito, muito rapidamente, a propriedade central, a planta e o equipamento. E então os que são, digamos que a maioria, digamos que irracionais são na verdade, os ativos intangíveis e a boa vontade. Portanto, discutiremos ativos intangíveis e boa vontade posteriormente nesta palestra. E, claro, coloquei em vermelho as que, por exemplo poderiam ter uma duração de ajuste superior a uma, ou seja, terras, a terra pode ser muito ilíquida. Mas, como é contabilizado a custos, normalmente é sempre contabilizado pelo custo no balanço patrimonial se for um IFRS e um US GAAP. Bem, se você está vendendo uma grande porção de terras, quero dizer, você pode acabar e ter essas duas, essa terra há 30 anos. Talvez você possa multiplicar o valor da terra, mesmo no cenário de liquidação, por 30. Ativos relacionados ao IP. Você pode ter ativos como marcas registradas em que talvez os estoques que chegam aos recebíveis sejam propriedades, equipamentos da fábrica da empresa no caso B, colisão ou não valham muito. Mas a marca realmente vale muito. E talvez você encontre um comprador em caso de liquidação ou os dados líquidos possam descobrir que um comprador está disposto a pagar mais do que o valor que consta no balanço patrimonial por esses ativos relacionados à propriedade intelectual, por exemplo, marcas registradas. Portanto, sempre pense aqui novamente antes passarmos agora para os ativos que estamos analisando, uma avaliação justa com base em continuidade. E na avaliação justa, você pode ter ativos que são contabilizados pelo custo. Normalmente, é terra e você tem outros ativos que serão contabilizados pelo valor atual. Mas como você faz isso se você está ganhando muitos escritórios, como você faz a avaliação do espaço de escritório que você possui? Não estou falando aqui sobre erro aleatório, está falando sobre propriedade de imóveis, de escritórios. E quanto aos caminhões? quanto aos instrumentos patrimoniais e híbridos, investimentos complexos, instrumentos e valores mobiliários. Então, isso é algo, tenha isso em mente. E lembre-se também de que liquidação é algo que pode acontecer, mas normalmente as equipes financeiras estão sempre preparadas em regime de continuidade. Tudo bem, então vamos analisar os ativos. uma vez, só para lembrar que, se não for o IFRS ou a lacuna dos EUA, lembre-se de que, se a ordem do relatório for invertida, você terá, de fato, ativos circulantes e ativos não circulantes. Os ativos circulantes normalmente são usados nas operações diárias. Eles normalmente são mantidos por menos de 12 meses. E o uso de ativos circulantes normalmente é usado para gerar o fluxo de caixa e eles podem ser liquidados rapidamente. Na verdade, então você tem que ter ativos não circulantes. Esses são ativos da empresa que hospeda por períodos mais longos do que 12 meses. Quero dizer, você já entendeu que o plano e o equipamento da propriedade são ativos de longo prazo, esses são ativos não circulantes. Você pode ter uma marca registrada, Coca-Cola, que criou uma marca comercial nos últimos 30 anos. Quero dizer, isso é um ativo de longo prazo. Isso não é um ativo de curto prazo. Portanto, lembre-se de que, embora eu explique essas categorias de ativos, começaremos com os instrumentos financeiros Kevin. Vou orientá-lo sobre contas a receber, embora já tenhamos discutido contas a pagar no lado do passivo, estoque, muito importante. Vou apresentar também como avaliar o estoque e também os testes de imparidades no inventário com um exemplo muito interessante, acho que tenho pelo menos o exemplo da Microsoft. Talvez haja um segundo. Acho que também há uma van, exemplo da Vanity Fair Corporation. Property Plant Equipment, muito interessante , também discutiremos investimentos em métodos de equidade, que é um dos quatro métodos, como você pode, digamos, consolidar empresas em um balanço patrimonial. E então vamos discutir ativos intangíveis e boa vontade também, porque muitas pessoas não entendem o que é boa vontade. ativo fiscal diferido mostra um lembrete rápido Acabamos de discuti-lo na última palestra deste capítulo em que estávamos explorando passivos fiscais diferidos. Além disso, algo muito importante ao qual você precisa estar atento como investidor são os ativos que são mantidos para vendas e operações descontinuadas. Então, mais sobre isso. Mais tarde. 16. Principais ativos atuais: Tudo bem, então vamos começar com alguns ativos atuais. São esses ativos que provavelmente serão usados e consumidos próximos 12 meses ou dentro de um ano e lutarão contra a organização, então vamos abordar, fato, ativos não circulantes. Então, vamos começar com dinheiro, instrumentos financeiros, contas a receber, estoque. Então, esses são ativos circulantes. E então vamos optar por aqueles de longo prazo, como PP&E, método de equidade, investimentos, ativos intangíveis, etc. Então, vamos começar com Calvin e instrumentos financeiros. Você se lembra, estamos discutindo isso, mas isso normalmente tem as fontes de capital. Portanto, o capital que nos traz pode ser acionistas, acionistas, mas também pode ser como um empréstimo bancário ou crédito para crianças pequenas que estão arrecadando dinheiro. Então isso nos diz, e normalmente o que acontece no sistema circulatório, digamos, do capital que entra é que o capital está sendo usado. E vamos considerar que os capitalistas trazem, é trazido como dinheiro. O cache não ficará, não continuará no balanço patrimonial; no lado ativo do balanço patrimonial, por mais casual que seja, será transformado em um ativo que começará a gerar lucros. Espero que essa seja a intenção. Pode ser comprar um carro com esse dinheiro, pode ser comprar um prédio, fornecer espaço de escritório para seus funcionários que você está contratando porque você é uma empresa de consultoria, uma fábrica, uma loja de varejo, tudo o que ganha dinheiro é um ativo que normalmente não gera valor em dinheiro. O que acontece. E você vai ver isso e eu vou te mostrar a diferença entre caixa e equivalentes de caixa, que inclui instrumentos financeiros de curto prazo que você possa ter ou a empresa pode ter o que é chamado de cache de acesso. E a empresa não está devolvendo esse dinheiro aos acionistas porque teria a oportunidade de fazê-lo. Mas seja qual for o motivo pelo qual eles não estão fazendo isso, talvez estejam juntando dinheiro para uma aquisição, por exemplo que acontecerá em três meses. E esse eixo em dinheiro. Bem, às vezes as empresas investem em instrumentos financeiros de curto prazo. Portanto, esses instrumentos acarretam um certo risco mais do que apenas ter o dinheiro em um banco, em contas bancárias. E, claro, há um elemento de risco nisso, assim como um elemento de avaliação. E é aqui que discutiremos como, quando você analisar a posição de caixa e o balanço patrimonial, quero que você entenda o que está por trás e teremos uma conversa rápida sobre qual é a quantia certa de dinheiro para ter no balanço patrimonial. Lembre-se de que estou trazendo de volta esse slide que já discutimos logo no início, quando analisávamos os princípios contábeis, quando discutimos a avaliação justa. Especificamente aqui, estamos discutindo a avaliação justa de uma categoria de ativos que é caixa e equivalentes de caixa, onde temos padrões internacionais e padrões GAAP dos EUA que nos obrigam, de fato, a pensar que, se não for dinheiro, eles estão em uma conta bancária, mas é um equivalente em dinheiro, como instrumentos financeiros de curto prazo. Como eu valorizo esses ativos? E lembre-se de que estávamos discutindo o nível um, o nível dois, nível três, a avaliação justa. Então, todo mundo normalmente existe um mercado para isso. Então você vai ao mercado, apenas observa o preço e sabe o que é o valor justo desse ativo de nível dois. Não existe um mercado direto em tempo real para isso, mas, de tempos em tempos, são transações que acontecem e que você pode usar. nível três é puramente subjetivo, portanto, não há mercado observável nem transações observáveis. Então você realmente tem, essa é uma suposição que você precisa fazer ao avaliar esse ativo. Portanto, não vou entrar em detalhes sobre quando analisamos os índices de liquidez de caixa discutindo capital de giro aqui. Acho que o que você pode, é claro, pesquisar. Existem alguns índices interessantes quando discutimos sobre dinheiro. Qual é a quantia certa de dinheiro que a empresa precisa ter para cobrir, por exemplo, as atividades operacionais. Portanto, quando analisarmos finanças corporativas e análise de índices, você ouvirá índices típicos, como índice de caixa, índice atual e índice rápido. E o que é importante aqui nessa conversa que eu disse que não é um curso de finanças corporativas. É realmente que você entende como ler o balanço patrimonial e, obviamente, ler dinheiro é fácil. Agora vamos começar com os primeiros comentários. Quero dizer, você deve se lembrar do escândalo curinga e eu o mencionei algumas palestras atrás, onde na verdade, quero dizer, eu disse há alguns minutos que normalmente dinheiro é dinheiro, não tem dinheiro sentado em uma conta bancária e o revisor oficial sob sua responsabilidade como revisor oficial de contas, é para confirmar que todo ano o banco contas e confirme com o instituto bancário para as organizações bancárias. são as contas de caixa e o saldo, o saldo pendente é confirmado por esses bancos. Quero dizer, se você observar por que nossos cartões não sabem exatamente quanto custavam. Foram de um e meio a 2 bilhões de 4 bilhões mais um balanço patrimonial, que simplesmente foram eliminados porque, na minha humilde opinião, o revisor oficial na minha humilde opinião, não fez o trabalho de confirmar o que estava no botão da conta de caixa. Podemos considerar que as contas de caixa puro são pura posição de caixa ou item de caixa no balanço patrimonial. Normalmente, não há risco associado a isso, exceto o escândalo curinga. Um bom aprendizado também para pessoas que achavam que os caches eram armazenados em cache, mas não , quero dizer, faltava muito dinheiro no balanço patrimonial do wild card. Agora, quando discutimos o cache, como eu disse anteriormente, é que, se a empresa tem muito dinheiro, superficiais tendem a ficar nervosos porque isso é o que chamamos de excesso de dinheiro. Isso significa oportunidade, porque eu estou na casca, como investidores, eles investem na empresa em um determinado momento para obter uma saída de dinheiro para eles. Na verdade, é por isso que eles estão investindo em uma empresa que normalmente é o comportamento de um investidor. Eles querem adicionar uma segunda vez, extrair dinheiro da empresa em que investiram. Então, quando a empresa tem uma grande pilha de dinheiro eles nos mostraram que tendemos a ficar nervosos porque a empresa, a gerência da empresa, poderia simplesmente devolver esse dinheiro aos acionistas e eles não estão fazendo isso. Então, entendo também o momento, porque às vezes ouço analistas, investidores que dizem “Sim”, mas Warren Buffett está sentado apenas duas grandes montanhas de dinheiro e depois não o emprega. É claro que a gerência também sofre muita pressão de jornalistas externos, da imprensa e dos acionistas para fazer algo com esse dinheiro. Mas também deve haver a oportunidade certa para isso. E eu não vou entrar na conversa. Novamente, conversa detalhada sobre custo de capital. E, claro, se não houver uma boa oportunidade de investir e a empresa estiver destruindo valor ao investir esse dinheiro em um investimento ruim. Embora exista, a empresa deve manter esse dinheiro ou talvez investir em equivalentes de caixa que talvez sejam de risco muito baixo. Mas pelo menos eles são, seus instrumentos, instrumentos financeiros que estão dando algum tipo de retorno financeiro. Portanto, lembre-se de qual é a proporção certa e correta da empresa de fluxo de caixa? Não há uma boa resposta para isso. Eu diria, é claro, que deve haver dinheiro suficiente para cobrir as operações. Então, pague salários pagando nossos fornecedores de curto prazo. Quero dizer, esse tipo de coisa para que você não precise, para que a empresa não precise aprofundar esses ciclos e operações de curto prazo. Mas, por outro lado, a quantidade de dinheiro não deve ser muito, muito alta. Então, algumas pessoas, você ouve que às vezes eu mencionei que 2%, 3% do balanço patrimonial deveriam estar em dinheiro como reserva de caixa. Quero dizer, estou em algumas empresas no conselho de administração. Também temos índices semelhantes em que mantemos uma certa quantidade de meses de salário se algo der errado , para que possamos continuar pagando os salários dos funcionários. Se, por exemplo, um cliente não pagasse o que esperávamos que fosse um grande cliente. Então, esse é o tipo de coisa que você precisa pensar sobre gerenciamento de caixa e também sobre cache de acesso. Se não houver uma boa oportunidade de investir esse dinheiro em algo, então, potencialmente, a empresa deve tomar a decisão de dizer, bem, quero dizer, queremos, no entanto, gerar algum tipo de retorno, porque sabemos que a inflação está destruindo e destruirá o que não fazemos nada com ela. Então, às vezes, se, digamos, as operações estiverem cobertas , a empresa decidir, estou dando três exemplos para investir em investimentos de curto prazo. Os investimentos são muito, muito ilíquidos. E aqui, por exemplo, estou tomando o exemplo da Costco, era atacadista. E eles têm cerca de 10 bilhões em caixa e equivalentes de caixa e investimentos de curto prazo de 846 milhões, o que não é muito. Mas eles têm como fazer a interpretação disso. E, novamente, seja curioso, leia, acesse as demonstrações financeiras, leia as notas e, apenas examinando investimentos de curto prazo, você verá que esses 846 milhões estão de fato divididos em dois. Existem alguns títulos do governo e de agências, muito provavelmente são instrumentos de dívida. Existem certificados de depósito ou CDs, ou basicamente é um produto de poupança que você entrega seu dinheiro a um banco e não toca nesse dinheiro por um determinado período de tempo e o banco está garantindo um certo retorno sobre esse valor. E se você tocar no dinheiro, incorrerá em uma penalidade basicamente incorrerá em uma penalidade, então eles o transformarão 460529 em, digamos que sejam títulos tratáveis e negociáveis, e 317, que são certificados de depósito. Agora, quando discutimos sobre, porque o que eu quero que você entenda é qual é o risco? Porque lembre-se, estamos discutindo o nível um, nível dois, o nível três. Claro, quando você tem um instrumento de nível um. E eu não vou discutir a crise do subprime aqui e o CDS e esse tipo de coisa. Mas, basicamente, um instrumento de nível um, existe um mercado para ele e, se o mercado está em crise, então são operações normais. Bem, normalmente você pode imaginar imediatamente que não há risco associado a isso, porque se houver um mercado em tempo real, você poderia potencialmente vender toda a sua posição e obter e transformar esse investimento de curto prazo em dinheiro. E aqui vemos se você olhar para o terceiro ponto da Costco quando, porque eles precisam fornecer uma medida de valor justo para esses investimentos de curto prazo para que os investidores entendam qual é o risco associado a eles? 846 é uma avaliação justa desses ativos? Você vê, de fato, que eles estão mencionando que existem. Que eles estão fazendo uma avaliação laboratorial desses ativos. Então, basicamente, eles estão dizendo que não temos, não nos mantemos como empresa e que o nível de um nem de amantes são ativos financeiros. Mas esses ativos, aqueles 529, são de fato verdadeiros. Portanto, são observáveis de tempos em tempos, o que é típico, por exemplo, o que é típico, por exemplo, para o governo local ou regional nos instrumentos de dívida dos EUA, onde não há mercado direto, mas acontecem de tempos em tempos. O que também é interessante, eu estava lhe dizendo que a intenção de não ter acesso ao dinheiro e o mínimo que as empresas deveriam fazer é pegar esse dinheiro e investi-lo em investimentos de curto prazo que acarretam riscos muito, muito baixos que pelo menos tentaram cobrir, pelo menos algo próximo à inflação, é que esses instrumentos geram uma renda como bem. E você vê isso aqui para a Costco, por exemplo, como outra renda. O interessante é que eles têm uma receita de juros maior do que uma despesa de juros. Então, seu custo de manutenção e seu departamento de longo prazo são menores do que o quê? Esses instrumentos financeiros em que eles investiram seu dinheiro em nossas condições de geração de renda, o que é muito positivo. Obviamente, isso é ótimo porque também dá à empresa a capacidade de se adaptar ainda mais às corridas no futuro. E quanto a mais cidades? Esse é mais complexo. Então, a Mercedes, na verdade, quando você olha, eles têm o que é chamado relação dinheiro/ativo total de 8%. Portanto, eles têm cerca de 23 bilhões de caixa e equivalentes de caixa no final de 2020. Eles também têm na lista que mencionei no balanço patrimonial do lado do ativo 503, €56 bilhões segurança de profundidade múltipla e investimentos similares. Aqui, vou dizer que é um pouco mais complexo. Quero dizer, quando você entra nas notas, então você lê as notas que as acompanham. Então, começa com um parágrafo 15 quando eles mencionam o mercado ou títulos de dívida, você tem isso na moldura vermelha no lado direito com uma quantia escriturada. Então esse é o custo desses instrumentos em 06:03 bilhões. E há variantes em fazer a avaliação em 501C3, que é basicamente 1 bilhão a menos. Então eles estão dizendo que, para obter mais informações, você pode ir para o nó 32 e eu pesquisei no, 32. Então, eles também estão mencionando. Porque, embora não seja a empresa de lacunas dos EUA, é uma empresa IFRS. Eles seguem o nível um, o nível dois, o nível três, isso é o que você tem no amarelo destacado no extrato dos nós em amarelo. E então você tem uma tabela que é a Tabela D 71. Por que você vê, de fato, como eles estão se dividindo por seus títulos, instrumentos de ações ou instrumentos de departamento, como eles estão fazendo a avaliação do nível um, nível dois, nível três, você vê que eles realizam alguns investimentos de nível três, o que é realmente como suposições. Então, quero dizer, não há mercado observável, mesmo que não seja de tempos em tempos. Então, novamente, a intenção é que você entenda como ler dinheiro e equivalentes de caixa e quanto mais nível três e vamos deixar de lado o escândalo dos cartões eletrônicos porque, quero dizer, eles estavam relatando certa quantia de dinheiro, nem mesmo o equivalente casual sobre dinheiro e esse dinheiro, faltava metade dele. Mas minha declaração aqui é a seguinte. A avaliação de nível três toupeira que você tem em caixa e equivalentes de caixa. Quanto maior o risco porque não há mercado observável para ele, mais perto você está do nível um. E, novamente, esqueça 1 s para a crise do subprime do que os títulos do tipo CDS. Mas, basicamente, se isso não tivesse acontecido, é claro, quando você analisasse o balanço patrimonial desses bancos, eles provavelmente teriam definido que existe um mercado observador, porque eu posso negociar esses instrumentos subprime no mercado e eles têm classificação AAA, etc. Mas, certamente, Tom, quero dizer, havia um risco até mesmo para a avaliação justa de nível um desses ativos durante a crise do subprime. Mas basicamente, se são, digamos, instrumentos razoáveis, como uma empresa, ações, se tem governos, são títulos de dívida, eu estou no nível um é sempre o mais seguro e o nível três é o mais arriscado. Então você tem que pensar : eu preciso ajustar a avaliação que a empresa está me dando? Olhando para o nível de risco três, o maior risco, porque isso é realmente uma suposição. Então, muitas suposições estão por trás disso. Você não tem um mercado observável para isso. Então, para o último exemplo da Kellogg, eles realmente têm no relatório de 2020, eles têm um telefone ou 35 milhões de dinheiro e equivalentes de caixa. Eles não estão mencionando investimentos de curto prazo, mas quando não têm um nó específico, mas apenas um comentário, dizem que, para investimentos de caixa e equivalentes de caixa, investimentos de alta liquidez com vencimento declarado restante de três meses ou menos, uma compra é considerada equivalente em dinheiro e a registra pelo custo. Novamente, você precisa pensar sobre a materialidade aqui. 435 milhões de um balanço de 17 bilhões. Mesmo que isso chegue a zero. Você não está trocando material completamente novo, pese o balanço da empresa. Obviamente, se o dinheiro e os equivalentes de caixa fossem, digamos 4 bilhões de 17,9 bilhões. E esses quatro bilhões de repente precisam ser ajustados e se tornar 400 milhões. Enquanto o balanço patrimonial está sofrendo um golpe de menores, digamos 3,5 bilhões. Esse é um impacto material no balanço patrimonial e, por meio disso, também nos lucros retidos. Então, o que eu quero que você faça em termos de tarefas é que eu quero que você assuma sua companhia favorita. E eu quero que você veja quanto dinheiro a empresa carrega e se ela tem equivalentes de caixa. Então, se eles são finanças, instrumentos financeiros, títulos maculares, instrumentos de dívida. E eu quero que você descubra no relatório quanto disso é o nível um versus dois versus o, digamos, o maior risco, que é basicamente, em princípio, relações de nível três. Além disso, o que eu quero que você faça é que você pegue talvez os últimos cinco anos e veja como a posição de caixa está evoluindo versus o balanço patrimonial total versus a quantidade total de ativos que você calcula essa porcentagem nos últimos cinco anos para sua empresa favorita, onde você provavelmente já baixou seus relatórios financeiros. e relatórios anuais. Então, contas a receber, essa é a próxima. Então, meio parecido. Você se lembra que, quando estávamos discutindo fontes de financiamento, estávamos analisando também a fonte de financiamento de curto prazo, que é basicamente contas a pagar. Portanto, se você atrasar o pagamento, fornecedores querem dizer que talvez haja dinheiro disponível para fazer algo com ele a curto prazo. Portanto, é um curto prazo. Não é, quero dizer, eu não considero isso, como capitalistas Joseph, forma de curto prazo de financiar operações se você atrasar o pagamento de seus fornecedores. Lembre-se de que, quando analisamos as contas a receber o que são nossas contas a receber, receita que você obteve. Por isso, enviamos a fatura para seus clientes, mas os clientes ainda não pagaram. Então, você está relatando no balanço patrimonial qual é a quantidade, digamos, da receita que você espera coletar e/ou converter em dinheiro. Isso é basicamente contas a receber. Obviamente, o que é interessante e importante quando você analisa as contas receber é que as contas a receber não estão se tornando maiores. Então, quanto melhor você converter sua receita em dinheiro, melhor. Na verdade, suas operações serão financeiras basicamente porque você não precisa levantar nenhuma adaptação. E no Reino Unido, você pode até mesmo pagar imediatamente seus fornecedores e seus suprimentos também ficarão satisfeitos com você. Lembre-se de uma coisa que também discutimos quando analisamos a importância do dinheiro. Não se trata apenas do ciclo de coleta de dinheiro, mas também de que você pode precisar de dinheiro para pagar seus fornecedores. Você também pode precisar de dinheiro para criar inventário. Portanto, você precisa pensar em coisas como qual é a taxa de queima de dinheiro e quanto dinheiro você precisa manter também para financiar suas operações. E no final do dia, quando você começar a analisar o ciclo de conversão de caixa da empresa, o valor das contas receber versus contas a pagar. Não estamos discutindo apenas sobre as condições de pagamento, mas também sobre as condições de pagamento dos clientes que você comprou de você para seus fornecedores. existem diferenças entre os setores que você pode ter e terá no varejo, por exemplo, contas a receber normalmente muito, muito pequenas e veremos isso, acho que mais tarde, no exemplo da Kellogg. Por quê? Porque quando alguém sai da loja de varejo enquanto paga, você não pode ir para casa com uma caixa Kellogg's sem ter pago no caixa, isso simplesmente não é possível. Mas quando você compra um carro , talvez você o financie. Mas, especificamente, se eu olhar para serviço de consultoria, quero dizer, a empresa que está fornecendo esses serviços de consultoria está incorrendo em custos. E, potencialmente, você está atrasando os pagamentos desses serviços de consultoria por qualquer motivo, por motivos de desempenho, etc. Então, esse é o tipo de coisa que você precisa estar atento. Que existem diferenças dependendo do tipo de negócio em que a empresa está envolvida. Então, aqui, por exemplo, quando olhamos para a Mercedes, eles têm 12 bilhões de cortes brutos do valor contábil líquido de recebíveis comerciais. E eles falam sobre subsídios para perdas. Então, eles calculam o tipo de recebíveis que não conseguirão converter. Então esse é o tipo de coisa que pode acontecer. É claro que deveria ser, deve ser imaterial, deve, não deve ser substancial. Mas há alguns riscos associados a isso. Você pode ter, então você pode ter prestado serviços ao cliente e esse cliente falir. E você não poderá receber a conversão em dinheiro, a receita que basicamente merece desse cliente. Para a Kellogg's, eles têm, é claro , como eu disse, as contas a receber que são menores. Lembre-se de que eles trabalham em um negócio de alimentos. Portanto, é claro que eles podem fornecer aos varejistas alguns termos estendidos e talvez a seus fornecedores. Mas, basicamente, lembre-se de que Kellogg's não é um negócio diferente. E Mercedes, Kellogg's, quando as pessoas compram uma caixa Kellogg's, caixa de comida quando recolhem o dinheiro. Portanto, isso, é claro, facilita a forma como as operações convertem a receita em dinheiro. Na verdade, o inventário também é muito importante. Por quê? Porque inventário, quero dizer, quando estamos discutindo sobre capital de giro, então capital de giro, para resumir, contas a pagar no lado do passivo de curto prazo, e são contas a receber e estoque sobre os ativos de curto prazo ou dois sobre os ativos circulantes. Por que o Venter não é importante? Como o estoque é muito provavelmente o elemento que você está vendendo, você poderá vender para seus clientes. Então, na verdade, estoque é a principal fonte de geração de receita para a empresa. Não, não estou falando aqui sobre empresas de serviços, esqueça as empresas de consultoria, elas normalmente não têm estoque. Ou quero dizer, é muito, muito pequeno porque eles estão fornecendo serviços intelectuais e intelectuais a seus clientes. Mas quando você está falando sobre bens, produtos, estoque é a última etapa antes que a receita seja gerada, então, é claro, a receita precisa ser convertida em dinheiro. Então, essa é uma etapa típica. Então, o que também é importante para entender o inventário? Os diferentes tipos de inventários que você tem: estoques que são matérias-primas. Imagine que estivéssemos discutindo mais cidadãos, eu vou mostrar para você mais tarde. Essa é a Mercedes. Eles recebem alumínio, aço, recebem matéria-prima para construir seus carros. Os machos recebem produtos semiacabados, talvez a tela da cabine do carro. Vamos dirigir, por exemplo, e eles montam todas essas coisas juntas. Eles transformam as matérias-primas no formato do carro. E então, de fato, no estoque, eles terão produtos acabados. E vamos ver os três tipos de inventários que, de fato, a Mercedes tem. E eles não conseguem vender matérias-primas, quero dizer, esse não é o propósito. Eles não conseguem vender produtos semiacabados. O que eles poderão vender para nossos produtos acabados. Então, esses são os bens que gerarão a receita. E, claro, a empresa obterá lucro porque há uma margem, digamos, sobre as matérias-primas e o processo de produção. Existem custos associados a isso, então eles querem gerar algum lucro com isso, pois, é claro, isso é o que às vezes chamamos de preço totalmente carregado. Deve haver uma diferença entre o preço pelo qual a empresa está vendendo um carro Mercedes, por exemplo versus a soma de todos os custos relacionados a ele. São impostos, custos diretos internos. Então, o custo dos produtos vendidos, o custo de P&D. Talvez haja custos externos associados a eles, como matérias-primas e também a causa do marketing, vendas, administração geral, etc. Então, novamente, estou dando apenas o exemplo da Starbucks que você vê, por exemplo quando a Starbucks está vendendo um beneficiário lata na China, esse foi um artigo publicado no Wall Street Journal. Então, eles estão vendendo 481% disso é lucro, é 18%. Então, a partir de $4 AT que eles vendendo na China na época, eles estavam vendendo uma corrida da Starbucks. O latte 085 era na verdade um lucro, mas eles tinham matérias-primas, então eles também precisam ter algum tipo de estoque para essas matérias-primas, como leite, por exemplo, grãos de café, esse tipo de coisa. Quando discutimos sobre estoque, acho que duas coisas são importantes para o inventário quando você, como analista e investidor, quer entender o inventário. A primeira coisa é a avaliação do estoque. Então, quando você olha os relatórios financeiros e inventa há um item de inventário, o que, por exemplo no mundo da consultoria, não acontece. Eles não carregam inventário. Normalmente. Em um jogo puro de serviços de consultoria, você não tem inventário. Mas, caso contrário, se você estiver fabricando produtos, vendendo produtos , esse tipo de coisa, você terá estoque e haverá maneiras diferentes de fazer a avaliação. Lembre-se de que, quando você analisa os ativos lá, verdade, um dos princípios contábeis fundamentais é fazer uma avaliação justa desses ativos. E para o inventário. Na verdade, existem três maneiras, três métodos de fazer a avaliação do estoque. É o último a entrar, primeiro a sair, o primeiro a sair, e o custo médio, o último a entrar, primeiro a sair, é basicamente a última unidade a chegar, está sendo vendida primeiro. O primeiro a entrar, primeiro a sair é basicamente a unidade mais antiga que chegou, é a primeira a ser vendida, o que parece meio lógico. Além disso, há um custo médio. Porque às vezes, as matérias-primas podem mudar quando, por exemplo, imaginemos que mais cidades discutam as cidades de Mianmar. Se eles estão trazendo matérias-primas de um fabricante de stdin, fabricante de alumínio, e estão comprando. Eu não tenho ideia. 1.000 libras ou 1.000 kg de alumínio a um determinado custo. E então, na semana seguinte à compra da mesma quantidade de alumínio a um custo diferente, como eles avaliam esse estoque? Então, muitas vezes, o que é feito é usar um método de custo médio. Então, isso depende. Então, isso também é importante para pensar na avaliação do estoque. E então você vai, eu vou te mostrar isso em exemplos muito concretos. A segunda coisa muito importante que as pessoas às vezes esquecem não é apenas sobre como desvalorizar o estoque ou, digamos, a evolução do estoque. Escolhendo um método específico. A vida lutará pelo custo médio. Mas é que basicamente o estoque precisa ser reavaliado, reavaliado pelo menos uma vez por ano. E, potencialmente, pode haver um impacto, digamos, na lucratividade da empresa. Deve haver um ajuste no inventário que deve ser feito especificamente quando não há uma redução, como se chama. Imagina-se que o estoque foi realizado às 100 e os revisores oficiais de contas chegam e a equipe financeira corporativa analisa o inventário e diz: Bem, estamos carregando o estoque é de 100, mas acreditamos que Não podemos vendê-lo a 100s, teremos que dar um desconto de 5% estoque de Sally. Então, basicamente, eles precisam ajustar o inventário do balanço patrimonial para 95 menos cinco anotação terá um impacto na demonstração de resultados. E eu vou mostrar isso para você em alguns segundos. Então, vamos dar uma olhada nos relatórios financeiros concretos aqui temos a Mercedes. Então, de fato, lembre-se, eu estava mencionando que quando você olha os estoques, você tem matérias-primas, produtos semiacabados. Então, esse é um trabalho em andamento e você tem os produtos acabados. Então imagine que a Mercedes, é claro, matéria-prima, suprimentos de fabricação. Normalmente, eles compram aço, as peças de alumínio podem ser de fibra de carbono. Esse tipo de coisa funciona em andamento. Já são coisas que estão sendo transformadas, mas não podem ser vendidas aos clientes finais da Mercedes. E então você tem produtos acabados, onde eles podem vender peças, peças de reposição para as garagens, para os varejistas ou até mesmo um carro completo que também é um produto acabado. Então você vê que eles carregam 29 pontos, 7 bilhões de estoques. E você vê que dos 29, ou seja, sete, há 21,9 bilhões que são produtos acabados. Basicamente. Quando você lê os nós 18, eles mencionam que houve um aumento nos estoques que foram feitos e que valeram 413 milhões. Não é material, é substancial? Sabe, quero dizer, de um inventário de 29 pontos, 7 bilhões, isso é cerca de dois por cento, então é pequeno. É como se tentar simplificar as coisas fosse como uma queda de 2%. Mas esse é o tipo de coisa que eles precisam revisar e esse também é o papel dos revisores oficiais de contas de pressionar a gerência, o CFO e as equipes financeiras a garantir que a evolução do estoque esteja sendo feita e que não haja um exagero do valor do estoque. E vou mostrar isso para você por meio do exemplo da Microsoft. Kellogg's. Eles têm estoques de um ponto, 2 bilhões. Eles têm matérias-primas do 38. Você vê isso na caixa vermelha no canto superior direito. Eles têm 946 milhões de produtos acabados e materiais em processo. E o inventário é o que é interessante no relatório da Kellogg é que você não encontrará os nós de detalhes, mas os inventários. Eles estão apenas mencionando que os estoques são avaliados pelo menor custo ou valor líquido realizável porque determinados com base no custo médio. Então você vê como, que tipo de método que eles estão usando isso significa? Porque eles não têm mais explicações que estão escondendo algo dos investidores. A resposta é não. Você tem que pensar que a Kellogg's está no ramo de alimentos. Então, é claro que eles têm estoque, mas é claro que eles têm algum tipo de produto perecível, mas não têm produtos perecíveis que estão perecendo um dia mais um após a fabricação. Então você, quero dizer, certeza a Kellogg's tem, eu não sei os detalhes, mas espero que a Kellogg's tenha produtos que expirem talvez nos próximos 24 meses. Então, para eles, ter um inventor no centro da cidade provavelmente é algo que não acontece com muita frequência. Portanto, acredito que, para eles, também é menos importante do que, por exemplo , para a Mercedes, porque se você estiver sentado, verá isso no exemplo da Microsoft. Se você estiver sentado em um carro Mercedes que ninguém quer, quero dizer, você terá que dar um desconto de 30, 40, 50 por cento nesse policial, potencialmente por vendê-lo. Então, isso terá um impacto no lucro, porque talvez o carro tenha um custo de produção de, não tenho ideia, digamos, de €50.000. Você espera vendê-lo a 70.000, mas está dando 50% se estiver vendendo o carro 35.000. Então, isso representa -15.000 no custo do carro. Isso é problemático. Acho que o melhor exemplo de que pelo menos me lembro quando discutimos não apenas a avaliação do estoque é lembrar os métodos lifo, fifo ou custo médio. Mas é realmente sobre a conversa escrita. É o exemplo da Microsoft. E naquela época, na verdade, eu também estava trabalhando na Microsoft, não envolvido nesse negócio. E o que também me surpreendeu é que, de repente, ao lembrar exatamente quando foi, acho que foi o encerramento do ano fiscal de 2013 quando Max teve que amortizar quase 1 bilhão de seu dispositivo Surface RT naquela época. Acho que quer um dispositivo que esteja rodando com chips ARM, se não me engano, não importa, isso é importante. Então, o que aconteceu é que basicamente eles geraram ou criaram inventário a um determinado custo. E eles esperavam vender o estoque por um valor natural realizável. aconteceu é que provavelmente não havia demanda suficiente por esses dispositivos Surface RT e eles não conseguiam manter a posição de quanto estavam avaliando o estoque. E muito provavelmente tiveram que descartar o estoque ou oferecer a você alguns descontos. Obviamente, quando você está doando, quando você está configurando o inventário com um determinado desconto, isso afetará a avaliação do seu inventário. E foi aqui que a Microsoft teve que fazer uma redução ou redução de quase 1 bilhão para os dispositivos Surface ou T. E, definitivamente, quero dizer, isso tem um impacto se você está descartando estoque ou se você está dando descontos e descontos. Portanto, no final do preço de venda do estoque ou dos produtos que você está vendendo que estão no estoque ou abaixo de seus custos de produção. Isso terá um impacto imediato na renda, é claro, naquele momento e você poderá lê-lo. Este foi um extrato do relatório de dez K do ano fiscal 13 Q4, onde eles comentaram que, onde eles comentaram de fato, os lucros incluíam uma taxa pelos ajustes de inventário do Surface RT registrados no quarto trimestre do ano fiscal de 2013, que diminuíram a receita operacional em 900 milhões no lucro líquido em 596 milhões e o lucro diluído por ação em zero faz 07, então $0,07 dólar por ação. Então, é claro, quando você tem um negócio, naquela época eram 77 bilhões de receita. Quero dizer, 900 milhões. Quero dizer, isso dói. E, claro, isso também é especialmente difícil na divisão Surface RT. Então, você pode imaginar as consequências também para a gerência sobre isso e também para as equipes financeiras de loucos terem, digamos, sido proativas e gerenciando com eficiência os estoques que foi um pouco surpreendente, esse número era realmente esperado. Portanto, o inventário é importante e eu só queria acrescentar mais uma coisa antes de entrarmos no último exemplo, que tem muitos defeitos de cooperação. Eu só quero abrir seu processo de pensamento aqui e isso é motivo de reflexão. Quando discutimos estoques, você deve pensar que é muito difícil para as empresas gerenciar o estoque e que há riscos associados a ele. Um dos riscos, e eu lembro que entrei no código, agora é quase 15, 20 anos atrás. No NCAR, houve um treinamento de educação executiva sobre gerenciamento da cadeia de suprimentos. Por que eu aprendi o que é o efeito chicote. Quando você tem empresas que estão gerando, digamos, produtos. Quero dizer, você tem empresas que não são aquelas que estão diretamente em contato com o cliente final. E você vai ter intermediários. Eles são como atacadistas, varejistas, etc. O que acontece se o estoque for mal gerenciado é que você pode acabar tendo o que é chamado de efeito chicote : você terá um crescimento exponencial da demanda por você como fabricante. Porque em cada etapa, o atacadista está em contato com os distribuidores, os distribuidores em contato com os varejistas, os varejistas em contato com os clientes. Todos estão sendo positivos e estão aumentando de fato as demandas. Então, deixe-me imaginar aqui que você vê isso na concessão que a demanda real do cliente é de 12 unidades. Com um efeito chicote, você pode acabar tendo uma solicitação de fabricação de 60 unidades. Então isso é um problema. E é aqui que coisas como gerenciamento de fornecedores, inventário de inventário gerenciado pelo fornecedor ou VMI. Acho que cadeias de supr 17. Principais ativos não atuais: Agora, analisaremos ativos de longo prazo e começaremos com equipamentos imobiliários, investimentos em métodos de equidade, ativos intangíveis, goodwill e também ativos fiscais diferidos. E um último, que também é importante, e acredito que muitas pessoas entendam, são aqueles ativos de longo prazo que estão sendo vendidos pela empresa. Na verdade, vamos começar com propriedades, instalações e equipamentos. Portanto, isso às vezes também é chamado de ativos fixos. Esses são ativos que são realmente comprados com o direito de propriedade. E esses ativos estão gerando esperançosamente, lucros e contribuindo para as operações, mas por um longo período de tempo. Então você se lembra de quando estamos discutindo a diferença entre contabilidade de caixa e contabilidade de competência, quando, ao comprar um ativo fixo, é claro, você provavelmente aceitará seu financiamento. Você terá que fazer o saque total em um determinado período. Digamos que agora, eu estava dando o exemplo de comprar um carro que está prestando um serviço nos próximos cinco anos, você terá que pagar esses $100.000 ao revendedor de automóveis. Mas esse carro, esse ativo fixo gerará lucros e receitas nos próximos cinco anos. Então é quando os fatos, quando estamos discutindo propriedades, instalações e equipamentos, ou esses ativos fixos, são ativos de longa duração. Teremos que pensar sobre qual é a vida útil desses ativos e pensar no número de anos de valor econômico que esses ativos proporcionarão à empresa. Lá, introduziremos o conceito de depreciação no sentido de que tentaremos combinar a vida útil desse ativo com as receitas e incorrer em custos não monetários. Então, quando falamos sobre depreciação, esses são itens que não são monetários. É pura contabilidade onde vamos, só então, como eu estava explicando com um carro, traremos isso, há 100.000 casuais. Mas se esse ativo tiver uma vida útil de cinco anos, faremos uma depreciação linear e eles darão um exemplo. E incorreremos na declaração de renda -20.000 custos de depreciação todos os anos para o ácido, porque com ácido geramos receita nesses cinco anos. Portanto, é aqui que não temos diferença entre contabilidade de competência e contabilidade de caixa. Isso é o que estou mostrando aqui , onde eu estava dando um exemplo desse carro Mercedes que tem um custo de 100.000 e como você faz a depreciação. Aqui estávamos fazendo depreciações lineares ao longo de cinco anos, mas elas são diferentes. E acho que o que é importante entender aqui são os diferentes tipos de ativos. Quero dizer, um carro. Eu tomei o exemplo de que o carro está sendo depreciado em cinco anos. Você pode ter caminhões. O que é, dependendo quantos quilômetros seus motoristas estão percorrendo essas greves, talvez a vida útil seja de três anos ou sete anos. Aviões, aviões normalmente voam, digamos que por 15, 20 anos, pelo menos edifícios, dez a 50 anos, máquinas, equipamentos de escritório como um laptop. Isso é mais ou menos três anos. Quero dizer, você não pode depreciar o laptop em 20 anos. Há muita mudança na tecnologia. E quanto à terra? A terra é um ativo fixo. Como você também valoriza a terra? É por isso que você tem que pensar. E existem diferentes formas de fazer a depreciação, ou seja, a vida útil. E mostrarei nos próximos minutos, digamos, como ler isso nos relatórios financeiros. Mas quero mostrar aqui como calcular a depreciação e, digamos, o valor, o valor residual de um ativo. Se você estiver analisando os relatórios financeiros U1 e U2 no terceiro e no quarto ano. Então, vamos imaginar que você está comprando um ativo de 100.000, que é o carro Mercedes. Vamos imaginar. Agora, a empresa decidiu que esses carros têm vida útil de quatro anos e têm um valor de sucata de 10%. Portanto, 10.000, sempre será possível vender essa classe Mercedes S, acrescente €10.000. Por exemplo, eles não optam por roupas de cinco anos, o Precision Mat por quatro anos. Então, como calcular o valor contábil? O valor contábil é o que é registrado no balanço patrimonial. Então, logo no início, eles carregarão, é claro, o ativo no valor que compraram, os ativos 100.000. Mas depois que você ganhar usando a depreciação linear, eles usarão os 90.000 porque há um valor de sucata de 10.000. Eles vão dividir os 90.000 por quatro, que é então 190000/4 é 22,5. E eles removerão a subtração do valor inicial do ativo de 100.000, no primeiro ano de depreciação. Então, ao analisar o relatório financeiro do primeiro ano, você veria no balanço patrimonial os ativos que são registrados no balanço patrimonial em 77, não cinco. No segundo ano, é uma depreciação linear. Portanto, depreciação linear, aquele ativo que depois de U1 vale 7075 agora vale 77,5 -22,5. Depois do terceiro ano, essa mesma história de ativos está caindo, 55-22, 0,5, ou seja, de três a cinco. No quarto ano, estamos terminando com o valor da sucata. É assim que a depreciação funciona. Lembre-se de que a depreciação não é um item monetário. Você não verá isso na saída de caixa por causa da saída de caixa, então isso aconteceu no ano zero na demonstração do fluxo de caixa. Portanto, a empresa comprou esse carro por €100.000 ou dólares americanos. Falando sobre financiamento, aqui estamos falando sobre fazer um saque total. Mas na declaração de renda, você verá, de fato, esses itens que não são monetários. Você os verá aparecendo no fluxo de renda. E é quando você olha para a demonstração do fluxo de caixa, a reconciliação entre itens monetários e não monetários deve acontecer no fluxo de caixa operacional. O que também é importante? E aqui vou voltar à diferença entre IFRS e EUA: no IFRS, os ativos normalmente são avaliados pelo custo, mas é permitido, em um determinado momento reavaliá-los acima ou abaixo do valor de mercado. Em Gap, por exemplo, ativos de longa duração , como edifícios, móveis, equipamentos, eles serão válidos a um custo histórico e serão depreciados de forma adequada. Existe uma maneira e eu não estou discutindo aqui agora a avaliação da empresa, eu tenho treinamento específico para isso. Mas quando você olha para as empresas GAAP dos EUA, muitas vezes elas vendem terras a preços acessíveis. Mas todos nós sabemos que a terra que foi comprada há três anos, ou seja, a terra é boa do ponto de vista ambiental, que a terra vale muito mais do que o valor contabilizado pelos custos no balanço patrimonial. Essa é uma forma de aumentar o valor contábil de uma empresa também é entender o que a empresa possui em propriedades, instalações e equipamentos. E estou discutindo isso em outro investimento em valor, os treinamentos de variação fora da empresa são assim. Fazer um reajuste ajustado do PP&E para alguns ativos em que a empresa está carregando esses ativos a custo. Mas, na realidade, eles valem muito mais do que o que estão sendo avaliados, folha independente. E você não me deu um exemplo de Mercedes. Eu estava falando sobre a vida útil da PP&E. Você vê que basicamente eles estão lhe dizendo que, por exemplo , edifícios, eles estão carregando 50 anos, equipamentos técnicos, máquinas. Se, depois de 25 anos, outros equipamentos, três a 30 anos, eles estiverem dando uma ideia de como estão se depreciando e como avaliam a vida útil de diferentes tipos de ativos ou ativos fixos de ativos de longa duração. Dependendo do tipo de ativo do qual estamos falando. Nem mesmo para mim, ao revisar um relatório financeiro, pedi ao nosso CFO que analisasse como estávamos relatando a vida útil de um ativo específico, porque eu não me sentia confortável, como membro do conselho, com a forma como estávamos, digamos , fazendo a depreciação. Então esse é o tipo de coisa. Não apenas como diretor independente qual você precisa estar atento, mas é claro, quero dizer, você precisa entender quando é investidor, como a empresa está fazendo a avaliação e a depreciação desses ativos. O mesmo acontece nos relatórios da Kellogg, então eles não têm uma tabela como a Mercedes, o que você está vendo aqui, mas a estão em texto na parte da propriedade ou parágrafo da propriedade do relatório financeiro da Kellogg. O que eu menciono é que as principais categorias de propriedades são depreciadas em vários períodos de tempo. Fabricação e maquinário são, por exemplo , 15.30, veja a Mercedes, mencionando que equipamentos e máquinas têm entre 5 e 25 anos. Então, vemos que as empresas têm julgamentos específicos sobre como analisam, por exemplo , vários tipos de ativos, estruturas de edifícios, o estado aqui de dez a 50 Mercedes, se você voltar atrás, elas também mencionaram que as melhorias em edifícios e locais tendem a 50 bilhões de componentes. Kellogg diz que estamos depreciados em 20 anos. Não fazemos mais do que isso. Então você vê aqui, por exemplo quando você olha para a propriedade líquida, então esse é o valor dos ativos fixos da Kellogg's menos a quantidade de depreciação que eles têm. Um PP&E líquido de três pontos 7 bilhões no último ano fiscal. Onde eu extraí esses valores de uma das últimas coisas e, esses valores de uma das se você se lembra, eu estava discutindo isso quando discutimos arrendamentos operacionais, é que, nos últimos anos e em um determinado momento, foi uma tendência dos CFOs tentarem mostrar melhor retorno sobre ativos fixos melhor retorno sobre ativos fixos apenas tendo menos ativos fixos e apenas mostrando despesas operacionais alugadas ativos. Também houve uma tendência, porque também há mais incerteza macroeconômica em ter alguma flexibilidade na capacidade dos ativos fixos. Então, digamos que se tornou cada vez mais comum que as empresas, elas o façam. Ativos em vez de comprá-los. E, claro, quando você aluga ativos, você não tem a propriedade desses ativos e incorre em um custo com isso. E, novamente, se você não se lembra, volte para a aula em que eu estava discutindo sobre arrendamentos operacionais, onde eu estava discutindo o lado do passivo e também o lado do ativo. Você se lembra de estar discutindo a mudança do IFRS 16 anunciada em 2016, o FASB é o mesmo em que disseram, bem, quando você está alugando um ativo de longo prazo, mesmo que você não seja apenas dele, nós, como contadores e conselhos contábeis, contabilizamos o Standard Board, queremos ver isso no balanço patrimonial. Queremos ver isso no lado do passivo e também no lado do ativo, mesmo que você não possua os ativos que os acompanham. Isso é basicamente o que acontece. E, novamente, este é um extrato que venho discutindo. Há algumas palestras em que eu estava mostrando a vocês os ativos de direito de uso do arrendamento operacional e , em seguida, os passivos de arrendamento operacional da Kellogg's e de antigas cidades. Isso não parecerá nada. E você vai ver isso. Se você observar as companhias aéreas, verá que elas transportam muitas companhias aéreas próprias, mas têm algum tipo de capacidade flexível. E os aviões alugados, porque eles querem ser flexíveis em termos de planejamento de capacidade para esses ativos fixos. Tudo bem, investimentos pelo método de equidade. Esse é o próximo tipo de ativos que discutiremos. Aqui. Eu preciso voltar. E, novamente, não vou gastar muito tempo nisso quando analisarmos como as empresas podem consolidar subsidiárias em suas demonstrações financeiras consolidadas. E lembre-se, havia quatro métodos. Houve uma consolidação total, quero dizer, quando uma empresa e a subsidiária estão 100% consolidadas. O que é mais do que 50%? Será totalmente consolidado, mas você verá uma linha na parte patrimonial do balanço patrimonial que é chamada não controladora. O patrimônio líquido é quando a empresa possui uma subsidiária de 20 a 50%. A empresa não o consolidará nas demonstrações financeiras consolidadas, mas nós o consideraremos um investimento em ações. E então você tem, é claro, quando tiver menos de 10% de propriedade, ela será cobrada pelo custo. Então, já discutimos isso quando estávamos discutindo a consolidação. E o que significa consolidação, demonstrações financeiras de vinhos. Você verá o termo “demonstrações financeiras consolidadas”. Lembra desses quatro métodos? Não vou entrar em detalhes, mas lembre-se de que você verá que , se a empresa tiver subsidiárias que não estão totalmente consolidadas, você terá linhas como aqui usando o subsidiárias que não estão totalmente consolidadas, você terá linhas como aqui usando relatório financeiro da Mercedes no balanço patrimonial, você verá um investimento em método de equidade que é calculado em 59. Novamente, seja curioso, veja os nós. Quero dizer, eles estão mencionando aqui que existe nó número 13 que explica os investimentos do método de equidade. E olha aqui, eles estão te mostrando aqui exatamente o que eu estava te dizendo. Esses são os métodos de equidade da Mercedes. Eles têm três empresas, VBAC, BAC e th BV, onde você vê que eles possuem 49% de participação, 9,6% em segundo lugar, 29% com 7% de participação na empresa. Isso é o que você viu na moldura vermelha. E essas são empresas. Um deles está ligado à nossa ligação com a China. Então, eles não estão tendo a propriedade total. Eles não podem se consolidar porque estão acima dos 50%. Então, a empresa, quero dizer, mas ainda é um grande investimento. Portanto, é considerado um ativo porque potencialmente eles poderiam decidir vender esse ativo e isso gerará um lucro único. E talvez essas empresas também estejam gerando dividendos e lucros. Portanto, isso também é uma fonte de renda para a Mercedes, mas não de forma consolidada. É aqui que, de fato, você verá coisas como a quantidade de investimento em ações resultante e também coisas como os dividendos que são pagos à Dymola ou mais à Mercedes. Eles mudaram o nome de Donald Trump ou cidades. E você verá, de fato, que, por exemplo na demonstração do fluxo de caixa, você verá dividendos recebidos de investimentos no método de equidade. E você verá, de fato, que a empresa, na verdade, essa subsidiária que não está consolidada no sentido de que não pertence a mais de 50 por cento da série Balmer, então eles não têm permissão para consolidá-la. É menos de 50, mas mais de 20. Eles o estão escrevendo aqui como um método de investimento em ações. Portanto, o VBAC, com 49% de propriedade, a empresa gerou um ponto 2 bilhões em dividendos para a Mercedes. Então, essa é uma boa, boa quantia de dinheiro que também deve ser mostrada aos investidores. E a empresa pode fazer algo com isso. E você vê isso no lado direito da demonstração consolidada dos fluxos de caixa. Você vê que, de fato, Mercedes está relatando os dividendos que foram recebidos por isso. Portanto, no total, a partir do método de equidade, investimentos que valeram 0,20, €2 bilhões em 2019. Então, isso é o que investe no método de equidade. Mas às vezes você tem empresas que carregam uma grande parte do balanço patrimonial, que são investimentos pelo método de equidade, certo? A próxima não é muito interessante, e a mais difícil de entender são duas coisas ativos intangíveis e boa vontade. Então, quando falamos sobre ativos intangíveis e boa vontade, é claro que eles estão analisando ativos de longo prazo. E, claro, em ativos intangíveis, teremos marcas registradas, teremos propriedade intelectual. E muitas pessoas não entendem o que é boa vontade. Então, eu queria criar alguma clareza sobre o que também é boa vontade e como calcular a boa vontade. Lembre-se de quando analisamos ativos intangíveis, quando você fala normalmente sobre marcas registradas, propriedade intelectual e esse tipo de coisa. Não estou falando de boa vontade aqui. Essa é uma categoria muito específica de ativos intangíveis que eu realmente quero separar dos outros ativos intangíveis, como patentes, marcas registradas, direitos autorais. Então, o que é chamado de propriedade intelectual. Portanto, mantenha esses dois realmente separados. Portanto, você tem ativos intangíveis que são propriedade intelectual, marcas registradas, patentes, direitos autorais, boa vontade e eu explicarei o que é boa vontade. Ativos intangíveis são algo muito interessante porque quando eu, como investidor, faço avaliação de uma empresa. Muitas vezes acontece que a empresa carrega o valor da falta de Coca-Cola da marca, por exemplo, em uma medida muito baixa, as medidas da propriedade intelectual, o que me dá a oportunidade de reajustá-la para um valor maior, contratar o valor contábil, o valor da marca, por exemplo, quando ativos intangíveis são reconhecidos, como marcas registradas são padrões, elas são. No momento, há a opção de eles serem reconhecidos de medi-los pelo custo reavaliá-los regularmente, o que é chamado de métodos de reavaliação. E isso é algo que você precisa ler nos nós financeiros. E muitas vezes eu tenho visto isso nas chamadas empresas de primeira linha. Então, empresas muito grandes que têm muita força de marca e clientes estão dispostas a pagar prêmios por essas marcas que, muitas vezes, as empresas estão vendendo as marcas registradas a um custo. Mas se você observar as agências de marketing de marca, muitas vezes o valor da marca é 10203050 vezes maior do que o valor mostrado no balanço patrimonial, que é uma oportunidade semelhante à o que é uma oportunidade semelhante à terra PP&E que você pode reavaliar, que é uma forma de ajustar o valor contábil da empresa. Então isso é uma coisa. Mas há outro. E a primeira, a única é que é um caso muito especial. É boa vontade. E devo dizer que muitas pessoas não discutem sobre patentes, marcas registradas, direitos autorais. Eu diria que muitos investidores que realmente gostam de analisar ativos intangíveis que não são boa vontade. Só para ver se existe uma maneira de uma empresa valer mais do que o que está sendo mostrado no balanço patrimonial. Mas a boa vontade é algo que tem sido muito discutido nas últimas uma a duas décadas, porque o ágio é algo que está ligado à aquisição, digamos, de empresas externas que estão se tornando parte da consolidada, digamos, da empresa que está adquirindo essas empresas. Deixe-me explicar o que é boa vontade. Então, basicamente, a boa vontade é a parte do prêmio e eu vou mostrar o cálculo. A empresa que a empresa adquirente pagou além do valor contábil da empresa adquirida. Então, vamos imaginar, vamos examinar um exemplo concreto. Ou seja, a empresa B tem muito dinheiro e está comprando a empresa a. E a empresa a tem o seguinte balanço: 58 bilhões em ativos, contra 7 bilhões em profundidade e três pontos 1 bilhão em capital próprio. Então você vê que é um balanço patrimonial equilibrado com cinco auxílios em ativos e cinco pontos em passivos com, digamos, cortes irregulares, mais ou menos 40% e 60% do patrimônio líquido, ou seja, que é bom em relação à relação dívida/patrimônio líquido é bom. A empresa, é claro, a empresa adquirente, a empresa B. A transação acontece em 6,5 bilhões. Então você vê que a empresa já está pagando 700 milhões além do valor contábil da empresa, o valor do balanço patrimonial da empresa. Portanto, a empresa tem 5,8 bilhões em ativos. A boa vontade agora é algo que não deve ser esquecido, é que a empresa B que está adquirindo empresa a está se tornando 100% acionista. Lembre-se das quatro formas de consolidar empresas. Portanto, a empresa a agora estará totalmente consolidada nas demonstrações financeiras da empresa B. Ao fazer isso, você terá , do lado direito, esse balanço consolidado onde, esse balanço consolidado onde é claro, a empresa são ativos, passivos, dívidas e patrimônio líquido, Ostia lá. E a empresa B, que tem uma empresa silenciosa a, adicionará os ativos. Você viu na codificação por cores, os 5,8 bilhões de ativos de uma que agora estão totalmente consolidados. Os dois pontos, 7 bilhões de profundidade, porque você está adquirindo a empresa B, adquirindo a profundidade da empresa a, e também adicionando o patrimônio de três pontos (1 bilhão) é o ágio. Os 700 milhões que souberem, a boa vontade será a seguinte. Falta algo aqui porque a empresa está pagando 6,5 bilhões. O ágio, na verdade, vale três pontos (4 bilhões). Portanto, é o valor pago mais os passivos que a empresa B, que é a adquirente, está assumindo que está assumindo menos os ativos adquiridos. O ágio é, na verdade, de três pontos (4 bilhões), e o ágio também deve ser registrado no balanço patrimonial. Então, é claro, quero dizer, você diria, bem, isso é ótimo. Eu diria: Sim, isso é ótimo. Mas é claro que a esperança é que, quando uma empresa como a empresa B adquira a empresa a, ela regenere muitos lucros no futuro. Caso contrário, a empresa B não teria uma companhia silenciosa. R. É aqui que você precisa entender a diferença entre ativos intangíveis. Goodwill, porque muitas pessoas não entendem o que é goodwill e como calcular os ativos intangíveis do Goodwill. Lembre-se de que normalmente marcas registradas, patentes e direitos autorais da marca. Imagine sua consternação. Quero dizer, você tem muitos padrões de marcas registradas, direitos autorais sobre Star Wars, sobre, sobre, sobre, sobre Mickey Mouse e esse tipo de coisa. Então, veja a posição financeira consolidada da Mercedes. Quero dizer, eles carregam 59 bilhões de ativos intangíveis. Você tem que ler. Portanto, não há o número dez. Você pode ver que, de fato, eles estão explicando como esses ativos intangíveis, quero dizer, como eles são divididos em mencionar, além disso, outros ativos intangíveis com o valor contábil de 73 milhões de túneis não são amortizados. E eles dizem, por exemplo esses ativos intangíveis não amortizantes, nossos direitos de distribuição e os segmentos de veículos com vida útil indefinida, bem como marcas registradas e segmentos de caminhões danificados em diferentes vidas úteis, etc. Parece que a Mercedes também está concedendo algumas licenças para pessoas. E, claro, isso tem um valor desse ativo tem um valor. Você também pode ver aqui. Quero dizer, quando você olha para os ativos intangíveis, você pode ver que a Mercedes na tabela F15, eles estão dando muito mais detalhes mostrando a divisão entre eles. Porque se você olhar para o balanço patrimonial aqui, eles investiram ativos intangíveis. Não há limite de boa vontade. Eu disse: Espere, tenho certeza de que Marcellus está fazendo algumas aquisições. Então eu entrei no nodo e vejo aqui nesta tabela que é, então, lembre-se que o total é 15,978 bilhões. Isso é 15.978 bilhões. Na verdade, você tem três tipos de ativos intangíveis. Você tem boa vontade. Não é muito, mas eles têm um ponto de 2 bilhões de boa vontade. Eles têm 12,5 bilhões de custos de desenvolvimento. Isso provavelmente é P&D no sentido de patentes, marcas registradas, esse tipo de coisa que foi gerada internamente. Então, eles têm outros ativos intangíveis e adquiriram um valor de 2 bilhões. Então você vê que, do ponto de vista aproximado, 16 bilhões de euros em ativos intangíveis, 12 pontos cinco estão realmente ligados ao custo de desenvolvimento da marca Mercedes, das marcas registradas, dos direitos autorais dos padrões da Mercedes. E eles carregam uma quantidade muito pequena. Quero dizer, se você se lembra, o balanço total foi de centenas, não me lembro do valor exato, mas acho que foi um total 255 bilhões do total de ativos atuais e não circulantes. E há apenas um ponto de 2 bilhões de boa vontade. Então, é muito, muito pequeno que você veja que, dito isso, Mercedes não é uma empresa que cresceu por meio de boa vontade. Então, por meio de aquisições. Quando você olha para a Kellogg's, então eles têm duas linhas, eles estão falando sobre boa vontade com cinco, ou seja, 7 bilhões, e outros ativos intangíveis líquidos em dois pontos 4 bilhões. Aqui você pode comparar. Se você comparar com a Mercedes, verá que a Kellogg's está carregando um pouco mais. É como um corte áspero. É um quarto de seu balanço patrimonial vinculado à boa vontade. Então, li que a Kellogg está como está hoje, no momento em que as analisei e até 2020, uma grande parte dos ativos que eles têm no balanço patrimonial está lá porque eles também fizeram muitas aquisições, que não é o caso da Mercedes. Isso faz sentido? Bem, provavelmente eles estão comprando marcas menores de alimentos que estão consolidando em seus negócios de alimentos? Sim, muito provavelmente. Então, aqui você vê novamente, eles estão dando detalhes sobre os ativos intangíveis e a boa vontade. Também divida por, por região. Então, novamente, seja curioso, leia e tente entender o negócio por trás. E especificamente aqui, se estivermos analisando ativos intangíveis e boa vontade. Agora, dois exemplos interessantes que eu queria compartilhar com vocês, e mencionei anteriormente que, no último ano, eu diria que um esporte nacional realmente cresceu por meio de aquisições, então acho que existem duas empresas que são exemplos. Não vou dizer exames bons ou ruins, mas são exemplos de ter crescido por meio aquisições que são basicamente da Cisco e, até o momento, são o Facebook. Cisco basta olhar seu balanço patrimonial. Então, eles têm um balanço patrimonial. Este é o balanço de 29 de outubro de 2022. Seus ativos totais de 93.000.000.090, 3 bilhões. Eles tinham 38 bilhões de boa vontade. Isso significa que eles gastaram muito dinheiro na aquisição de provavelmente outras empresas, outras tecnologias que agora fazem parte do portfólio da Cisco. Estou surpreso com isso? Não, porque eu sabia que a Cisco vem crescendo muito aquisições externas e menos crescimento interno. E é uma forma de crescer em um determinado momento. É claro que alguém terá arcar com o custo disso porque, quero dizer, isso é um custo para a organização. Quando você olha para o meta, o exemplo mais famoso de aquisição de carne é o Instagram, quanto dinheiro eles pagaram pelo Instagram? Quando a empresa era menor, acho que menos de 100 ou menos de 20 funcionários. Não me lembro dos detalhes exatos. Quando você olha para o Meta, 30 de setembro, fechando o balanço patrimonial de 2022. Portanto, o total de ativos da Meta é 170, oito, 89, 4 bilhões de dólares. E eles tinham cerca de 20 bilhões de boa vontade do tamanho da Cisco quando você olha de uma perspectiva de materialidade. Porque a Cisco representa 40 por cento de seu balanço patrimonial, o que é boa vontade. Mas Meta. No entanto, não é pequeno se você o comparar com a Mercedes, que tem um ponto 2 bilhões em mais de 255 bilhões de balanços patrimoniais. Então, isso também te diz. Quando você analisa a Goodwill, isso mostra como a empresa vem crescendo. Ela vem crescendo interna ou externamente. E, novamente, não misture ativos intangíveis com boa vontade. goodwill é um ativo intangível, mas esse é o prêmio que a empresa vem pagando mais pela aquisição de empresas externas que agora provavelmente estão 100% consolidadas nas demonstrações financeiras consolidadas da empresa, certo? Quase pronto com o lado do ativo. Temos ativos fiscais diferidos. Lembre-se novamente de que essa será uma pergunta rápida. Eu estava mostrando a você, quando estávamos discutindo também fontes de financiamento de curto prazo, fontes desiguais de financiamento de longo prazo , que você pode ter governos , que você tem obrigações fiscais diferidas e ativos fiscais diferidos. Normalmente, o passivo ocorre quando a empresa gera lucro e a empresa já está criando provisões para pagar ou guardar dinheiro para pagar uma certa quantia de impostos que o governo reivindicará talvez em um ano e dois anos e três anos, quatro anos. Isso é o que eu estava discutindo com você algumas palestras atrás, quando estávamos discutindo diferentes obrigações fiscais, ativos fiscais diferidos. Vou compartilhar isso com você também. É que às vezes, dependendo do tamanho da empresa, as autoridades fiscais já estão solicitando pagamentos antecipados de impostos sem saber o que a empresa gerará lucro ao longo do ano fiscal ou não. Na verdade, esses são ativos por impostos diferidos e, em um determinado momento, é claro, isso se reconciliará entre os ativos por impostos diferidos, os passivos fiscais diferidos e, no final, líquido líquido, a empresa pagará apenas os impostos em que realmente deve incorrer. Portanto, o tratamento tributário será correto de fato. Mas lembre-se de que, quando você analisa os impostos diferidos, sempre há dois lados. Obrigações fiscais diferidas. O governo ainda não reivindicou os impostos, mas a empresa provavelmente gerou lucro, já está reservando dinheiro, está criando uma provisão para reivindicação futura em dinheiro sobre a renda, talvez com um a três anos fiscais de antecedência, e ativos fiscais diferidos é o contrário: o governo das autoridades fiscais já reivindicando dinheiro sem saber exatamente se a empresa terá que pagar impostos à administração tributária. Então, o último, não é sem importância. Também percebi que, conversando com estudantes, investidores como analistas, amigos, eles não entendem o que é. E é algo que eu também investigo porque acontece e não diz que é uma bandeira vermelha, mas acontece que a empresa tenta melhorar seus lucros vendendo ativos de longo prazo. E é uma categoria específica de ativos. Lembre-se, estou aqui, estou procurando ativos de longa duração. Portanto, esses ativos fixos, lembre-se de que uma empresa pode decidir adquirir outra empresa. Então, trazendo esses ativos de longa duração da empresa adquirida. Mas a empresa também pode decidir vender ativos de longa duração. O impacto disso é que, obviamente, a empresa arrecadará algum dinheiro, que é ótimo, o que parecerá muito bom. Mas os ativos sumiram. É claro que, se for um ativo que não estava gerando lucros, eu agradeceria a Deus que a administração tenha tomado a decisão vender aquele ativo de longa duração que não gerava lucros. Não estou criando valor para talvez outra empresa em que houvesse um ajuste melhor entre a amina e o que a empresa que está vendendo. Agora, esse ativo está funcionando em termos de negócios principais. Mas às vezes você vê que, de fato, tem ativos de longa duração que estão sendo vendidos. Eu até vejo isso com muita regularidade em empresas que estão com problemas financeiros quando vendem ativos de longa duração. E eles os pagaram de volta ao preço, na verdade pressionando. Assim, eles recebem dinheiro de curto prazo e estão pagando mais, mas por um longo período de tempo. Isso é ótimo? Para ser honesto? Eu não gosto muito disso e sempre sou muito prudente quando vejo que a empresa está vendendo ativos de longa duração, ativos fixos, parece bom a curto prazo, mas você precisa estar atento para que esses ativos não gerarão lucros a longo prazo porque esses ativos sumiram. Na verdade, as empresas devem divulgar, de fato, com antecedência se estão mantendo ativos à venda ou se descontinuarão esses ativos. Então, é algo que eles precisam descrever. E isso é algo que, de fato, você verá em algumas empresas e alguns relatórios financeiros, onde você viu, estou dando o exemplo da Mercedes, muito completo. Em 2019. Eles não tinham nenhum ativo que estivesse à venda. Mas em mil 18, eles tinham 531 minutos. Não está muito no balanço total. Graças a Deus, eu diria. Mas ainda assim, e eles terão que explicar o porquê. Qual é a razão pela qual eles estão mantendo esses ativos e quais são esses ativos de fato, então aqui eles estavam explicando que fato, havia um motivo. Então, veja o ponto número um, que os ativos do grupo de alienação totalizaram 531 milhões e os passivos, é claro. Portanto, não basta vender os ativos para o lado do passivo em 212 milhões. E às vezes, quero dizer, eles precisam vender ativos porque você tem autoridades antitruste que estão dizendo não, você tem uma posição competitiva muito forte no mercado. Obrigamos, como regulador, como governo, a vender uma parte dos ativos que tenhamos uma concorrência justa no mercado que possa acontecer. Às vezes, é apenas a gerência que diz que vai vender esses ativos. Eles não se encaixam no meu negócio principal. Portanto, a empresa tem que relatar isso. Então você vê um exemplo da Mercedes que isso acontece de tempos em tempos. Às vezes, é conduzido externamente por autoridades antitruste, mas às vezes pode ser, na maioria dos casos, impulsionado por decisões gerenciais quando às vezes são chamadas de remodelação do portfólio estratégico ou das principais prioridades da empresa. E eles dizem que isso é agora, isso não é essencial e vamos tentar encontrar alguém para vender isso. Isso aconteceu, por exemplo, não me lembro se era Coca-Cola ou Pepsi. Acho que vender o negócio de água e eles estavam tentando encontrar um comprador para esse negócio de água, dizendo que isso não é estratégico para nós, por exemplo, há um exemplo aí. Novamente, por favor, me perdoe, eu não sou curioso, é Coca-Cola. Pepsi, mas às vezes você tem essas mudanças, você tem isso na indústria de alimentos, onde eles dizem que isso é uma pontuação estratégica, mas estamos revisando nosso portfólio estratégico. Agora isso não é estratégico e estamos vendendo oito desse mercado. Então, essa geografia, esse segmento de clientes ou esse portfólio de produtos. E então, é claro, eles precisam declarar que essa é a quantidade de ativos que estão mantendo à venda ou que serão alienados de fato. E às vezes faz sentido, não me entenda mal. Não estou dizendo que é uma coisa ruim. A única coisa que estou tentando te dizer aqui é que quero que você seja extremamente atencioso para, antes de tudo, entender que essas coisas acontecem. Por exemplo, a Kellogg's não carregava nada de receptor, coisa muito pequena, mas não era material versus o balanço total. Mas às vezes eu vi empresas que estavam realmente tentando arrecadar dinheiro porque estavam tendo dificuldades em administrar seu caixa vendendo seus ativos de longa duração e alugando-os de volta por um longo período de tempo. Tenho um exemplo em mente que foi a taxa de cura, que é, lembre-se do nome da coisa, é uma cisão do grupo Liberty, onde, de fato, você vê os últimos relatórios financeiros de que eles estão, digamos, vendendo seus ativos fixos. Eles estão reduzindo a quantidade de PP&E no balanço patrimonial, mas os estão alugando de volta. Não gosto de combinar esse tipo de cenário porque alguém arcará o custo e prometo que não é a empresa que está alugando esses ativos que está suportando o custo, porque normalmente o custo quando você acumula, porque será maior do que o preço de venda dos ativos fixos. Mas às vezes isso definitivamente faz sentido porque não há ajustes estratégicos com o futuro da empresa. E é melhor descartar esses ativos fixos até que eles tenham uma mercadoria. Valor. E talvez haja um comprador interessado em colocar um bom preço nele. Então, definitivamente faz sentido, mas estou sempre muito atento quando vejo que a empresa está vendendo ativos fixos. Quando não faz sentido, ou quando eles os estão alugando de volta. Ou é apenas uma forma de coletar dinheiro rapidamente e mostrar ganhos ajustados e , na realidade, não são ganhos ajustados ou ajustados também armazenam fluxo de caixa. E eu estou muito atento a essas coisas. Mas, novamente, às vezes faz sentido porque esses ativos não estão gerando nenhum lucro ou valor. E, às vezes, eles não são uma opção estratégica para a empresa, mas apenas fique atento. E quando você lê o balanço patrimonial, se você tem esses ativos que estão à venda ou que estão sendo alienados, 18. Renda: Tudo bem, bem-vindo de volta. Capítulo número quatro. Vamos começar e discutir tudo o que está escrito sobre criação de valor, lucratividade, garantindo que você também entenda que , ao ler as demonstrações financeiras, também poderá ver como interpretar a lucratividade. Vamos discutir o retorno do capital investido. Então, vamos começar primeiro com receitas e lucro líquido e garantir que tenhamos o vocabulário correto para entender quando falamos sobre receitas, como analisar as receitas nas demonstrações financeiras e também qual é a diferença entre nós, a receita principal e o lucro líquido. Então, novamente, estou me repetindo aqui. Eu já mencionei algumas de Tampa. É importante entender que, obviamente, não estamos discutindo filantropia aqui, mas normalmente o propósito das empresas comerciais israelenses de gerar lucros e lucros, elas não surgem do nada. A empresa precisa ter uma certa quantidade de ativos para gerar esses lucros. Então, os ativos, na verdade, eles têm um valor intrínseco. E os ativos não apenas têm um valor intrínseco, mas normalmente serão os elementos produtivos, motores produtivos que gerarão lucros. Portanto, os lucros podem vir de uma forma diferente. Portanto, traga dinheiro, reduza despesas, melhore as vendas, aumente a eficiência operacional, esse tipo de coisa. Além disso, o que você precisa entender ao analisar os ativos é que os ativos mudam com o tempo. E você viu isso quando examinamos o balanço patrimonial e os detalhes dos vários ativos. Novamente, lembre-se de que é muito importante e eu sei que estou repetindo isso pelo menos 234 vezes, mas você realmente precisa entender isso. Isso é realmente muito fundamental. Que você tem as fontes de capital do lado direito, normalmente os surdos que nos trazem e aos acionistas. Então, a equidade nos traz esse tipo de capital. Eles descobriram normalmente que o capital está sendo usado para financiar os ativos e esses ativos para gerar lucros. Então, isso é o que estou mostrando aqui. Portanto, o primeiro fluxo é capital proveniente de investidores, credores. Então, a pergunta nos disse: se os acionistas, o capital normalmente é investido em ativos reais? Normalmente, não faz sentido manter esse capital sob apenas uma forma de caixa que não esteja gerando nenhum tipo de retorno. Portanto, o objetivo é garantir que o ativo gere uma atividade produtiva e gere alguns lucros. Isso é o que estou mostrando aqui no terceiro fluxo que as operações da empresa geram, esperançosamente alguns lucros que são gerados por esses ativos. Obviamente, a empresa manterá, como discutimos quando discutimos dinheiro e equivalentes de caixa, a empresa manterá uma certa quantia de dinheiro disponível. Então, obviamente, surge a pergunta: tudo bem, precisamos analisar as demonstrações financeiras e poder ver quanta receita. Então, quanto, digamos, da atividade econômica a empresa gerou e quanto lucro a empresa é capaz de manter dessa atividade econômica. E isso é basicamente quando analisamos a definição diferente de receita ou renda, é o que chamaríamos de atividade econômica. Há uma coisa que você precisa entender é que uma empresa, e você deve se lembrar quando discutimos o reconhecimento de receita, bem como uma atividade econômica, não é necessariamente dinheiro. Então você se lembra de que estava discutindo exemplos de sua empresa de consultoria e atingiu o primeiro marco de um projeto. E as condições comerciais são seus termos e condições de que as condições pagamento permitem que você fature a primeira etapa do projeto. Bem, esse primeiro marco que você enviará a um cliente industrial, mas você não está necessariamente corrigindo diretamente a conexão, coletando o dinheiro. Portanto, gerar receita às vezes pode ser, eu diria, resumido à geração de faturas, mas nenhuma dessas faturas foi coletada na forma de dinheiro. Lembre-se de que também estava dando o exemplo do varejo. No ramo de varejo, normalmente quando o cliente ou o consumidor sai da loja de varejo, se for uma cafeteria e uma loja de laranjas, mercearia , bem, a empresa da loja já coletou o dinheiro, caso contrário, o consumidor não poderá sair da loja. Então, também quando discutimos sobre receita ou renda, que significa a mesma coisa, a renda fundamental a ser entendida é a receita operacional. Então, normalmente, você lembra que tivemos esse ciclo, capital entrando, capital investido em ativos reais. E esses ativos devem gerar algum tipo de lucro. A receita operacional é a atividade gerada pelos ativos operacionais da empresa. E você verá, especificamente, quando analisaremos os fluxos de caixa os três tipos de fluxos de caixa. Qual é a diferença entre a atividade operacional e de investimento e financiamento de uma empresa. Porque você também pode ter ativos, como instrumentos financeiros de curto prazo, que instrumentos financeiros de curto prazo, que estão gerando receita, mas sua receita não deve ser considerada uma receita operacional. Exceto, é claro, se você for uma empresa de investimento, que é seu negócio principal, mas, por outro lado, não faz parte dos ativos operacionais. Além disso, uma coisa interessante é quando você analisa a receita, então a parte superior também é chamada de linha superior, a receita de uma empresa. Então, a atividade econômica, hm, dinheiro, quantas vendas foram geradas pela empresa e o ciclo operacional. Portanto, se estiver no IFRS e no US GAAP, a empresa precisa fornecer alguns relatórios complementares sobre os segmentos. E, claro, eles têm a flexibilidade de decidir a quantidade de informações que a empresa deseja fornecer sobre a perda de chuveiro às partes interessadas externas. Lembre-se de que, é claro, os concorrentes também estão analisando. Portanto, a empresa que está reportando precisa encontrar o equilíbrio certo entre sim, há alguma obrigação de presentes, algumas informações complementares sobre relatórios. E quanto a empresa está doando para não fornecer uma visão competitiva a seus concorrentes. Então, normalmente você pode encontrar um novo, vamos ver isso em exemplos concretos. relatório Ifrs da Mercedes e o relatório de lacunas dos EUA da Kellogg's, de que você pode ver, de fato, algumas empresas fazendo relatórios por segmento de clientes, B2B, B2C, B2C, varejo corporativo versus varejo de consumo versus on-line. Você pode ter empresas que fornecem relatórios por produto ou categoria de produto, como software e serviços em nuvem. hardware envolve, por exemplo se você analisar toda a cooperação, eles tenham, como os microprocessadores típicos que estão vendendo, relacionados ao negócio de PCs. Mas eles também podem ter serviços semelhantes de fundição que fornecem a outras empresas que desejam criar seus próprios microchips. Você também pode ter relatórios que acontecem por região geográfica, podem ser por continente, Europa, Ásia, Américas. Você também pode tê-lo por país. Você também pode tê-lo por unidade de negócios ou linha de negócios. Se você olhar os relatórios da Microsoft, verá que eles são mistos entre produto e unidade de negócios. Você terá uma unidade de negócios que é mais parecida com tudo o que é Cloud e Azure ou a outra é mais parecida com a produtividade empresarial, qual você verá que tudo o que é Office recebe C5, etc. Então, ela fornece informações interessantes. Mostrarei isso para você nos próximos slides, exemplos concretos de como ler esses relatórios financeiros. Portanto, a primeira coisa que temos, por enquanto, é apenas observar a atividade econômica. Portanto, receita ou renda aqui, por exemplo, você vê no lado esquerdo que você tem os relatórios IFRS da Mercedes de 2020. Você vê que eles geraram €154 bilhões em receita. No lado direito da Kellogg's, você vê que eles estão gerando em 2020, 137 bilhões de receitas. Então, basicamente, você vê que, por uma ordem de magnitude , a Mercedes é dez vezes em termos de atividade econômica, a atividade econômica da Kellogg's. Agora, quando você olha, lembre-se de que estamos dizendo que as empresas são obrigadas a fornecer um pouco mais de informações, embora nem sempre esteja muito claro a quantidade de informações que elas precisam fornecer. Mas aqui, por exemplo, eu estava mencionando exemplos em que as empresas fornecem relatórios por categoria de produto ou geografia. Na verdade, a Mercedes está fornecendo os dois. Você vê isso na tabela. É parte das demonstrações financeiras que você vê naquele momento. Então, foi o relatório anual de 2020. Você vê que você tinha um segmento. Então, quando você olha para o item número um, você tem que por produto ou por segmento, que é como carros e vans Mercedes-Benz, caminhões e ônibus, que entretanto foram vendidos, tem sido uma joint venture feita com carros Volvo, mobilidade abdominal e segmentos totais. Então, na verdade, isso está se separando. Você vê o valor no canto inferior direito na tabela de 154 bilhões. Essa é a quantidade que tínhamos no slide anterior, 154309. Então você vê como isso agora é dividido. E então, o que é interessante é que a Mercedes também está mostrando a divisão por geografia, que é a bala número dois. Então, basicamente, ter uma matriz que divide completamente o 154309. Portanto, os €154 bilhões de receita para 2020. Você pode ver, por exemplo se você olhar de uma perspectiva comercial, ver, por exemplo que a Europa e a Ásia são mercados muito grandes , então outra região é chamada de outros mercados. Você vê que a América do Norte não é uma geografia pequena, digamos, mas você vê um pouco onde vêm as atividades e as receitas. E lembre-se de que estamos analisando aqui apenas a receita de primeira linha. Portanto, a atividade econômica que não estamos analisando é a lucratividade. Quando você analisa a Kellogg's nas demonstrações financeiras, novamente, isso não faz parte da demonstração de resultados consolidada. Isso faz parte das notas de rodapé que acompanham as receitas. Portanto, você precisa ser curioso e entrar no nó que explica isso. Bem, você vê, de fato, que a Kellogg's está mostrando informações por grandes categorias de produtos. Então, eles têm lanches, cereais e congelados. E eles também os mostram por geografia. Esse é o ponto número dois, onde você vê as divisões. Portanto, o total líquido é de 13,5 bilhões, se você se lembrar do outro dividido entre América do Norte, Europa, América Latina e Ásia, Oriente Médio. Então, você verá que a América do Norte é mais da metade, então é quase 60% da receita total em 2020. Embora você veja, de fato, que a Europa é, digamos, Ralph , advogado, 20%, mais ou menos, um pouco mais. E um pouco menos de salário e a mesma parcela é da Ásia e do Oriente Médio. Então, você vê mais ou menos, na verdade, a proporção e quais são os grandes segmentos de clientes do ponto de vista geográfico que você tem para a Kellogg's. E então você também vê em termos de categorias de produtos entre cereais para lanches e congelados. Então eu acho que o que é importante aqui não é necessariamente eu não quero que você analise agora quais são os detalhes da Kellogg's e da Mercedes? Quero que você entenda isso ao ter curiosidade de ir além da declaração de renda consolidada, onde você vê a atividade econômica sendo chamada de lá. Vendas totais ou receita total, ou receita total. Que, se você entrar na nota de rodapé que vem com a receita, não apenas entenderá como a receita é reconhecida, a política de reconhecimento de receita, mas também terá algumas informações sobre segmentos de clientes, categorias de produtos, geografias e esse tipo de coisa. Isso divergirá entre as empresas, mas, no entanto, é interessante analisá-lo para que você tenha uma melhor compreensão como investidor, como analista financeiro. Mas você tem uma melhor compreensão de como a empresa está gerando a atividade econômica. Portanto, as principais receitas de seus ativos operacionais. Depois, estamos discutindo que estávamos discutindo receita e renda. Em seguida, entramos em outro termo que é chamado de lucro líquido ou lucro, que também é chamado de resultado final. Então, basicamente, é a receita, então a receita menos as despesas, esse é o lucro líquido ou o lucro que a empresa de fato gerou. Novamente, estou insistindo nisso. Lembre-se de que os ganhos são fictícios. Então, se eu enviar uma fatura, esse ganho é apenas fictício. Só poderei pagar as despesas até que eu consiga coletar a fatura que enviei aos meus clientes e eu possa receber o dinheiro dela. Então você tem que entender e, se não se lembra, volte ao exemplo em que eu estava mostrando o exemplo entre comprar um ativo que era a limusine a $100.000 que foi depreciado em cinco anos enquanto você dizia a diferença entre os fluxos de caixa e as despesas do vista da demonstração de resultados. Então, basicamente, aqui é o mesmo. Então, haverá uma diferença entre o momento em que você envia o inverso e talvez o cliente esteja pagando 60, 90 dias depois, no final do dia, exceto se a empresa estiver cozinhando, os livros estiverem manipulando os números. Os ganhos se correlacionarão com entradas e saídas de caixa. Especificamente, os ganhos serão correlacionados com uma entrada de dinheiro de, porque o inverso é que todos devem ser coletados. Então, o que é interessante quando você analisa o lucro líquido, ele fornece de fato, então lembre-se de que o lucro líquido é receita menos despesas ou receita menos despesas. Então, é o primeiro, digamos que oferece a possibilidade de analisar a lucratividade da empresa, como a fórmula é muito fácil. Você pega, de fato, o lucro líquido dividido pela receita total ou o lucro líquido dividido pela receita total. Se você está gerando $100 ou fatura e tem um lucro de dez tem uma lucratividade de dez por cento. Então, esta é a forma calculá-la e eu vou mostrá-la para vocês em exemplos concretos nos próximos slides. Além disso, uma noção que você verá com frequência ao examinar as demonstrações financeiras é o que é chamado de bloco de notas, o lucro operacional líquido após impostos. Então, muitas pessoas olham para Não, sem caminhos. Em vez de analisar o lucro líquido total pois ele remove o custo de financiamento, exposição cambial, os efeitos únicos sobre ativos de longa duração, etc. É mais fácil permitir a comparação entre empresas, especificamente seus lucros operacionais líquidos. Portanto, você está analisando apenas os lucros gerados pelo ciclo operacional entre as empresas. Portanto, você pode discutir sobre várias coisas se isso é bom ou não. Mas muito mesmo quando você analisa cursos de mesmo quando você analisa finanças corporativas que usam o termo notas, blocos de notas, que têm um lucro operacional líquido após impostos. Então, antes de entrarmos nos exemplos concretos, quero mostrar agora o detalhamento. Então, lembre-se de que, quando estávamos discutindo renda ou receita, estávamos analisando a linha superior, que é chamada de linhas superiores. Essa é realmente a atividade econômica antes de qualquer despesa, antes de qualquer custo gerado pela empresa. E lembre-se, não pode haver nenhuma atividade econômica se não houver ativos. Portanto, lembre-se de que normalmente os ativos são aqueles que estão gerando a atividade econômica. Em um caso extremo, estou dando um exemplo de envio direto. Bem, você necessariamente terá ativos próprios, mas está apenas pegando ativos, desempenhando o papel de corretor, pegando os ativos e enviando-os para outro lugar. Mas você tem, no entanto, seu ativo é realmente o processo operacional, digamos, operacional, digamos que você coloca no envio direto, que também faz parte de um ativo. Tudo bem, então o vocabulário típico que você verá ao analisar da renda ao lucro líquido é o seguinte. Então, normalmente, começa com a receita de vendas ou receita total, ou receitas totais. E, normalmente, o que é subtraído da linha superior é o que é chamado de custo das mercadorias de um produto custo dos bens e serviços vendidos, que normalmente é a abreviatura COGS, é algo que aparece com muita frequência. Nas engrenagens, você tem empresas que normalmente também adicionam as despesas diretas. Então, às vezes, são despesas diretas de P&D, despesas diretas de marketing, que realmente estão diretamente ligadas ao produto. Isso pode ser diferente de uma empresa para outra. Os custos diretos de produção que estão vinculados à atividade econômica normalmente estão no custo dos bens e serviços vendidos. Quando você subtrai o custo da receita, você acaba com o que é chamado de lucro bruto. Ou seja, digamos, um termo financeiro que normalmente é usado. E então, normalmente, você verá nas declarações de renda das empresas, nos relatórios financeiros, o que é chamado de administração geral de vendas de VAG e A. Na maioria das vezes, são todos os custos indiretos que não estão diretamente ligados à geração das vendas de um produto ou serviço. Eu sou tudo, digamos, de geral, digamos, atividade. Portanto, as funções de suporte da empresa também incluem serviços de TI ou RH. Então isso faz parte da administração e de janeiro. Então, é aqui que normalmente você vai ter. Então, quero dizer, Cox são custos diretos e administração geral de vendas de SG&A são custos indiretos, mas a empresa tem esses custos. A empresa, é claro, se você quiser passar da receita para a lucratividade, tem que deduzir depois de deduzir, Cox também tem que deduzir os VAG, onde normalmente terminamos quando deduzimos os VAG após o lucro bruto, terminamos com o que é chamado de EBITDA. Então, esses são os lucros antes de juros, impostos, depreciação, amortização. Você remove a amortização de precisão. Lembre-se de que não é um item monetário, então você acaba com o EBIT, que é o lucro antes de juros e impostos. Você remove os juros e acaba com ganhos antes dos impostos. Você remove os impostos e acaba com os ganhos após os impostos. E lembre-se de que, quando estávamos discutindo a consolidação de subsidiárias, você pode ter empresas em que a empresa que você está analisando não tem 100%, mas mais de 50% e está consolidando totalmente os ativos, dívidas e o patrimônio líquido da empresa em seu balanço patrimonial. Mas há uma pequena parcela, talvez 5%, 10%, que é de propriedade de acionistas externos. Lembre-se de que você tem uma linha de participação não controladora no balanço patrimonial você também verá o mesmo na demonstração de resultados. Então, você verá de fato um salário, total de ganhos após impostos por toda a perda do chuveiro. Mas então a empresa que você está analisando precisa remover os lucros ou ir até os acionistas minoritários em que a empresa, sua empresa que você está analisando, consolidou totalmente seus ativos no balanço patrimonial. É aqui que, de fato, você remove que os lucros são atribuíveis aos não minoritários, aos acionistas minoritários não controladores. E então você acaba realmente na rede, o que eu chamo de lucro líquido, na verdade, é o lucro atribuível aos acionistas. Então, normalmente, o lucro após impostos é chamado de lucro líquido ou lucro líquido. Apenas esteja atento, você não verá que, para todas as empresas, participações não controladoras todas as empresas, participações não controladoras, o lucro após impostos é o mesmo que o lucro atribuível aos acionistas. Mas você investe, se está investindo em empresa e está tentando valorizar a empresa, se a empresa tem chuveiro minoritário e esses ativos estão totalmente consolidados no balanço patrimonial, você não precisa analisar os lucros após impostos, mas sim os lucros atribuíveis aos acionistas, seja, que serão menores. Então, basicamente, você está administrando a empresa uma quantia menor em comparação com os lucros após impostos. Aqui, praticando nossos olhos, observando os nós D zero-um nos repositórios implacáveis. Lembre-se de que tínhamos anteriormente a receita de primeira linha de 154, €309.000.000.000. E você vê aqui o lucro líquido, que é de 4 bilhões do lado da Kellogg. Lembre-se de que tínhamos o marcador número um. No lado direito, temos as vendas líquidas de 13,7 bilhões. E você vê que o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa Kellogg é de um ponto de $251 bilhões. Então, o que você já pode ver é que a Mercedes gerou lucros de 154% da atividade econômica. E a Kellogg's gerou um ponto de 2 bilhões de lucros de 137 em termos de lucratividade. E uma das coisas que eu estava dizendo quando analisamos diferentes tipos de receitas, pois você não tem apenas receitas provenientes da atividade operacional. Portanto, a empresa pode estar sentada em uma pilha de dinheiro e não sabe o que fazer com o dinheiro, não há uma boa oportunidade de investimento. A empresa pode decidir, de fato, investir em instrumentos financeiros que estão gerando também algum tipo de renda. Então você pode ver, e eu estou mostrando isso aqui no relatório da Mercedes. Você pode ver, de fato, que a empresa tem diferentes tipos de fontes de renda. O negócio direto, digamos, principal, é a linha de receita. Mas você vê nos pontos 234.5 que a empresa realmente pode ter outras fontes de renda. Por exemplo, o ponto número dois, leia as notas de rodapé, podem ser subsídios do governo. Por exemplo, isso também é uma fonte de renda. Ponto, ponto número três, essas são subsidiárias e não estão consolidadas, por exemplo, tão implacáveis que podem tê-las. Essas empresas, apesar de subsidiárias que não estão consolidadas, são menos de 50%, embora possam, no entanto, gerar alguns dividendos. Então esses são os dividendos que você está recebendo da participação minoritária em outra empresa? Bem, isso é conhecido como uma receita e uma renda que você está recebendo dessa empresa. Portanto, tem que ser relatado de uma perspectiva consolidada. Você pode ter outras receitas financeiras, despesas e receitas de juros porque talvez a empresa, como eu disse, tenha investido em instrumentos de dívida. E, em vez de mantê-lo em dinheiro, a empresa também está fora disso, gerando alguma renda. Então, é claro, e você vê isso aqui. É, lembre-se de que quando estávamos discutindo materialidade, ela não é substancial aqui. Quero dizer, a maior parte da renda é de 154 bilhões. Essa é realmente a atividade principal da Mercedes. Mesmo assim, você pode ver que você pode acabar dois a 3 bilhões em cima dos 154 bilhões. Graças a outros tipos, outras fontes de renda. Kellogg's, um pouco o mesmo é um pouco mais simples. Mas você verá que, novamente, a linha superior, 13,7 bilhões, que você vê na empresa também tem alguma receita de juros. Então, isso geralmente vem de instrumentos financeiros que a empresa transformou em dinheiro em instrumentos financeiros e ele também está obtendo alguma receita com isso. Certo? Dito isso, analisamos a receita, renda e a linha superior. Portanto, as vendas líquidas, as vendas totais geradas pela atividade econômica, você viu que elas podem ser complementadas por outras fontes. Você viu como calcular o lucro líquido. Normalmente, o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa caso a empresa tenha participações não controladoras aqui. Na verdade, se olharmos para o exemplo da Mercedes, lembre-se de que tínhamos esses 154 bilhões, €3 bilhões. A organização sem fins lucrativos foi de 4 bilhões, mas o lucro atribuível aos acionistas após a remoção de todas as despesas é, na verdade, de 36 bilhões. Então lembre-se de que eu disse que uma das primeiras coisas quando você tem renda e lucro líquido é calcular a lucratividade e compará-la com a lucratividade de outras empresas. Então, aqui, se pegarmos três pontos, €627 bilhões, dividimos pela atividade total de 100.543 bilhões. Você acaba com a lucratividade de dois pontos quatro por cento da Kellogg's. Portanto, diz que o lucro líquido atribuível à empresa Kellogg's é de 1.000.000.251. Ponto número dois no lado direito, você divide esse valor pelo 13º, 770 bilhões de dólares americanos, você acaba com uma lucratividade de nove por cento. Então, qual é a história por trás dessas duas porcentagens? Você pode, digamos, começar a fazer interpretação? Bem, sim, você poderia fazer uma interpretação. A primeira interpretação seria, na verdade, que, bem, Kellogg's parece ser muito mais lucrativa porque é capaz de gerar uma maior lucratividade. Portanto, 91% versus uma Mercedes, que naquele período do relatório, 2020, estava gerando apenas dois pontos, quatro por cento. Agora você precisa estar atento antes de usar atalhos para dizer que sim Kellogg's é mais lucrativa do que a Mercedes. Você poderia dizer que sim, é verdade que Kellogg's é mais lucrativa do que a Mercedes. Por outro lado, é preciso estar atento , pois às vezes não é possível comparar empresas que não estão no mesmo setor. Por quê? Como a estrutura de capital, o plano da propriedade e a estrutura do equipamento, a estrutura do ativo é simplesmente diferente. Muito provavelmente, a Mercedes está na indústria automotiva, sendo fabricante de automóveis, tem muito provavelmente uma intensidade de capital muito maior, no sentido de que precisa investir mais para manter o ritmo de inovação da indústria automotiva, especificamente a falta de dinheiro. Agora, passando da energia térmica para veículos elétricos ou veículos híbridos, eles provavelmente precisaram investir muito mais. Embora a Kellogg's seja uma empresa bonita, digamos, padrão na indústria de alimentos. Então, isso pode explicar que você também tem flutuações na lucratividade. Portanto, lembre-se disso. Por padrão, você poderia dizer que sim, a Kellogg's é mais lucrativa do que a Mercedes. É verdade. Lembre-se de que você tem a estrutura de capital e a intensidade de dessas duas empresas pode realmente ser diferente. Portanto, você também precisa estar atento. Alguns analistas diriam que é melhor comparar um Mercedes, BMW ou Audi ou com seu chrysler com a General Motors e com um forte, mas sim, é claro, isso faria sentido. Mas quando você for um investidor , discutirei criação de valor mais tarde e o retorno sobre o capital investido. E você gosta dos dois negócios? Bem, sim, é verdade que se você olhar apenas para o ano de 2020, muito provavelmente terá a preferência de investir na Kellogg's porque a lucratividade é maior. E se você olhar o balanço patrimonial, provavelmente a empresa possui menos ativos porque é a indústria de alimentos versus a Mercedes, que provavelmente tem muito mais ativos, tão altos em termos de intensidade de capital. Além disso, a intensidade de capital significa que provavelmente precisará investir regularmente muito mais de seus lucros em novos ativos para manter esses ativos atualizados e lutar onde talvez a Kellogg's tenha menos. Quando olhamos para isso. De fato, uma das métricas que os analistas financeiros gostam analisar em nossos investidores é a eficácia da administração na conversão, fato, de ativos fixos em vendas? E esse é outro termo e, novamente, está em um curso de finanças corporativas que discutimos onde você verá a métrica do termo chamada rotatividade de ativos. Então, o que é giro de ativos é basicamente a receita dividida pela média dos ativos fixos. Então você está vendo que as receitas são, na verdade, as vendas líquidas. Portanto, é um valor da declaração de renda que você está dividindo por um valor do balanço patrimonial. Quando você está analisando a lucratividade, estávamos considerando o lucro líquido dividido pelo lucro líquido, dividido pela receita total. Então, esse é um valor da declaração de renda dividido por um valor da declaração de renda. Rotatividade de ativos, esse é um valor da declaração de renda. Portanto, as receitas divididas pela média dos ativos fixos. Mais tarde, veremos o que eu tenho, e mostrarei também, que isso também é algo que a McKinsey diz maioria dos investidores, investidores sérios, não olham, olham menos para a rotatividade de ativos. Eles analisarão o retorno sobre o capital investido. E eles preferem analisar o ROIC, rotatividade de ativos e a lucratividade. Roic é realmente para mim e eu chequei o mais tardar na semana passada. E então, um treinamento em inserções para o RDP, onde tivemos novamente um treinamento em finanças corporativas, onde, novamente, a conversa que saiu no ROIC é verdade, a medida para analisar nem mesmo o retorno sobre o patrimônio líquido. Mas vou explicar isso em alguns minutos. E a vantagem das crises que você pode comparar no mesmo setor. Você pode comparar vários setores. Você pode comparar com qualquer tipo de classe de ativos. Você pode comparar o ROIC de um investimento em ações versus conta poupança em dinheiro versus instrumentos de dívida. Então essa é a vantagem do ROIC. Mas, novamente, não é o propósito aqui de ser um curso de finanças corporativas, mas discutiremos o RIC um pouco mais tarde. Agora, encerrando esta primeira palestra do capítulo número quatro, o que eu quero que você faça em termos de tarefa, quero que você pegue sua empresa favorita, talvez continue usando a empresa que você já usou nas tarefas anteriores. E eu quero que você veja nas demonstrações financeiras que encontrar, o nó ou o nó que eu como a receita é um pouco o segmento de relações públicas por produto ou por região, para que você não veja apenas a demonstração de resultados consolidada, tenha uma ideia sobre o tamanho da empresa em termos de atividade econômica. Mas tente descobrir quais são as principais fontes de atividade econômica. Você viu isso para Kellogg's, onde eles tinham, tipo, o que era? Cereais são boas categorias de congelados. Você tem esse Mercedes, mas estava procurando carros e vans, caminhões, mobilidade e outras coisas. Então essa é a primeira coisa. Eu diria. Um segundo nível de compreensão sobre se as receitas da empresa estão vindo, então uma tarefa suplementar é o ponto número três aqui Quero que você calcule a lucratividade. Então, por favor, considere o lucro líquido atribuível ao acionista. Portanto, remova os interesses não controladores. Se sua empresa favorita tem interesses não controladores, se não tiver, basta pegar o lucro líquido e dividi-lo pela receita. E quero que você calcule a porcentagem e entenda o quão boa a empresa está gerando lucros depois de ter deduzido todos os custos, custos financeiros, custos fiscais, etc., por sua atividade econômica, pela receita e comece a interpretar os resultados da lucratividade. É negativo? É um ou dois por cento? É dez por cento, é 15 por cento? A única coisa que vou te dizer aqui é normalmente, quero dizer, boas empresas ou empresas com alta lucratividade. Alto normalmente significa acima de 67, 8%. E isso consecutivamente durante muitos anos, se a empresa conseguir gerar esse tipo de lucratividade, é muito bom. Você não encontrará empresas que gerem 30, 40% de lucratividade ao longo de um ano. Quero dizer, provavelmente há uma ou duas exceções lá fora, mas normalmente esse não é o caso. Então, dê uma olhada e tente entender a lucratividade e também a receita, como se divide em termos de fontes de receita por produto, geografia ou segmentos. Sem encerrar aqui a primeira palestra do capítulo número quatro. E na próxima, também nos aprofundaremos na compreensão do lucro líquido e dos fluxos de caixa. Então fale com você na próxima palestra. 19. Rendimento líquido e fluxo de caixa: Tudo bem, bem-vindo de volta, segunda palestra do capítulo número quatro. Então, vamos nos aprofundar um pouco na compreensão lucro líquido e do fluxo de caixa e dos vários tipos de fluxos de caixa que você entende. E você é capaz de diferenciar o que realmente vem do ciclo operacional versus o ciclo investimento versus o ciclo de financiamento. Então, novamente, é muito importante que, se você não o conseguir depois que meu carro chegar, eu não saiba como ensiná-lo a você, mas isso é realmente o que você precisa correr. Só posso te mostrar o caminho, mas, novamente, essa é uma fonte de capital muito importante. As fontes de capital, se for crédito. Portanto, bebês adeptos ou perdedores de banho, também chamados de proprietários de ações, eles trazem capital para investimentos capitalistas em ativos reais e esses ativos normalmente geram lucros. Agora, o que é superimportante agora? E é aqui que analisaremos agora mais detalhadamente como analisar o que está sendo feito com os lucros. Então, basicamente, a empresa e, normalmente, os representantes dos acionistas , às vezes as sombras, depende de, lembre-se, estávamos discutindo métodos de reserva quando discutimos sobre governança corporativa. Portanto, dependendo do que foi delegado ao conselho de administração ou do que foi delegado à gerência sênior. Existem algumas opções, digamos, agora, que são os representantes do ombro. Metade do lucro gerado com os ativos normalmente existem três opções. A primeira é construir a posição do ativo no balanço patrimonial. Então, basicamente, somos dos lucros que foram gerados. Estamos adicionando novos ativos, uma nova fábrica, novos carros, novos aviões, novos caminhões, novos edifícios. E você vai ver como isso afeta o balanço patrimonial. A segunda opção é reduzir a quantidade de profundidade. Então, estamos pagando os detentores da dívida, eles ficarão felizes. E a terceira opção é basicamente que estamos fornecendo um fluxo de caixa para nossos acionistas também para que eles sejam felizes. O que estou mostrando aqui, digamos, com as várias setas e com os marcadores numerados, temos o marcador número quatro. Lembre-se de que o fluxo número um é o capital proveniente dos investidores e os totais de crédito concedidos à administração administração decide investir no fluxo de ativos reais. número dois para o número três é esperançosamente que a empresa tenha gerado algum lucro seus ativos e agora a empresa tem três opções de fluxo para a empresa, o caixa que foi gerado ou o lucro gerado é reinvestido na empresa. Ou a empresa está reduzindo a quantidade de profundidade e/ou devolvendo dinheiro aos acionistas. Portanto, isso é muito importante porque no ciclo de criação de valor, isso é chamado de decisão estratégica de alocação de capital. E isso normalmente é algo que a gerência sênior do conselho de administração adota. Às vezes, até mesmo os acionistas porque não delegam algumas questões de reserva ao Conselho de Administração e à gerência sênior. Primeira conversa, o que acontece com o balanço patrimonial se entrarmos no número quatro, para que o lucro não tenha gerado, a empresa diz: Vou reinvestir para que o lucro não tenha gerado, a empresa diz: Vou reinvestir o lucro na empresa e aumentar minha quantidade de ativos que possuo na empresa. Você está adicionando novos ativos no lado esquerdo, qual é o efeito? O balanço patrimonial, lembre-se, o balanço patrimonial deve ser equilibrado no lado direito dos lucros retidos e estão crescendo. Então, basicamente, ao adicionar ativos ao balanço patrimonial, você está aumentando o valor contábil. Então, o valor patrimonial da empresa, esse será o efeito. Se você está adicionando, estou apenas retirando a suposição de 10 milhões de ativos, você adicionará 10 minutos de lucros retidos. Lembre-se de que os lucros retidos não são necessariamente em dinheiro, certo? Então, manhã casual, Tom está se transformando nesses 10 milhões de ativos. É claro que, em um determinado momento o lucro gerou os 10 milhões de lucros do ano anterior. Você vai vê-los sentados em dinheiro. Mas, normalmente, você, a empresa decidir quanto dinheiro ela guarda. Vamos imaginar que a empresa pegue dez homens e os transforme em ativos. Então, qual é a beleza disso é que você aumenta os lucros retidos, aumenta a quantidade de ativos, mas a mesma quantidade, o balanço patrimonial da empresa. Portanto, o valor contábil da empresa está aumentando. Para o número cinco, isso é, na verdade, uma saída de caixa. Então você está reduzindo a quantidade de dinheiro que a empresa tem. E você está potencialmente reduzindo a profundidade, o montante da dívida pendente, mas basicamente está reduzindo o balanço patrimonial da empresa. Então, imagine que a empresa gerou 10 minutos de lucros. Você vai ver, de fato, que esses 10 milhões estão em caixa e equivalentes em um determinado momento. Então, isso seria um lucro retido. Então, em um determinado momento, diz a empresa, eu vou pagar esses 10 milhões para o crédito para perder os 10 milhões, há uma saída da sua conta bancária. Então você está reduzindo o balanço 10 milhões e nos créditos. Então, as profundezas Imagine são o longo prazo que foi reduzido nesses 10 milhões. Portanto, você também está reduzindo o lado do passivo do balanço patrimonial. É o que acontece com o fluxo número cinco. Portanto, há uma saída real de caixa da empresa que está fluindo fora do balanço patrimonial da empresa. Fluxo número seis, fatos ou a administração da ONU ou o conselho de administração e os acionistas decidem fornecer um fluxo de caixa aos acionistas. mesma coisa. Vamos imaginar que 10 milhões de lucros tenham sido gerados. Eles se sentam em um determinado momento como dinheiro suplementar na conta bancária, os lucros retidos aumentaram em 10 milhões. Agora, a administração da empresa ou o conselho de administração, quem decidir que vamos pegar esses 10 milhões e pagar dividendos equivalentes em dinheiro. Ou o valor total seria de 10 milhões para todos os acionistas. Assim, cada acionista receberá, dependendo da quantidade de ações em circulação, mais de 10 milhões divididos pela quantidade de ações em circulação. Imagine que são 1 milhão de ações em circulação. Assim, todos receberiam então $10 ou €10 por ação do dividendo em dinheiro antes de impostos. Novamente, o mesmo acontece com o fluxo número cinco, em um determinado momento, dos 10 milhões que estão na conta bancária serão destruídos. saída sairá do balanço patrimonial da empresa e fluirá para os acionistas da empresa. Então, com isso, você está reduzindo o balanço patrimonial e reduzindo os lucros retidos. Mesmo princípio. Portanto, uma primeira coisa a entender em termos de interpretação reduzir o tamanho do balanço patrimonial não é necessariamente negativo. Algumas pessoas não entendem. Eles dizem que só é ótimo quando a empresa está aumentando seu balanço patrimonial. Estou dizendo, bem, depende. E eu dou um exemplo concreto. Se você estiver adicionando profundidade ao balanço patrimonial, o balanço patrimonial está aumentando. Ao mesmo tempo, você está aumentando a quantidade de dados da empresa e a quantidade de alavancagem desses bens? Bem, isso depende. Aqui, estou tentando mostrar que os fluxos 5.6, que são as saídas de dinheiro para crédito, nos disseram que devemos reduzir a profundidade da saída de caixa para os acionistas para pagar dividendos em dinheiro e recompras de ações. Não é porque o balanço está sendo reduzido, que é necessariamente negativo. Porque se você estiver reduzindo a profundidade, o valor contábil da empresa também poderá crescer. Na verdade, você precisa, é claro, ser capaz de entender e interpretar o que isso significa. É por isso que estou mostrando como esses fluxos 45,6 funcionam. Tudo bem? Então, quando estávamos discutindo lucros, na verdade, eu disse alguns minutos atrás em dinheiro. E, na verdade, fui tendencioso ao dizer isso porque é verdade que quando você olha apenas para o lucro líquido, seja, lucros ou lucratividade, ele só é efetivo até que a empresa consiga coletar o dinheiro, certo? Então, eu costumo olhar e gostar de entender os fluxos de caixa como uma métrica de desempenho alternativa ao lucro líquido. E eu acho importante que você entenda que, como os lucros e o lucro líquido, eles podem ser eficazes e não apenas o lucro pode ser eficaz para uma empresa, mas também as perdas darão um exemplo concreto com um relatório de dez K, dez K, dez K de Warren Buffett Berkshire, onde você verá o impacto de perdas não realizadas em os investimentos em ações que eles têm e seus ganhos. A perda de ganhos não se materializou. Porque os mundos contábeis obrigam Warren Buffet a declarar uma perda, mesmo que eles não tenham vendido o patrimônio líquido onde estão tendo uma perda não realizada. Então, lembre-se de que os ganhos podem ser fictícios, assim como as perdas? Além disso, uma coisa é estar atento? E, novamente, o objetivo do curso de nível um não é que você possa ter ao começar a analisar os ganhos, você pode ter um vocabulário criativo que a empresa que está relatando está usando como ganhos ajustados ou ganhos sem lacunas ou não IFRS. Não vou dizer que, por padrão, toda vez que você usa esse vocabulário, são intenções negativas. Você precisa entender por que eles estão fornecendo uma medida de diferença de ganhos e uma medida de ganhos não GAAP? Um exemplo poderia ser a venda extraordinária de ativos fixos de longo prazo. O que, claro, aumentará a curto prazo a diferença de ganhos. Então, talvez a empresa esteja dizendo, ok, mas precisamos estar atentos para que isso seja eficaz. Também estamos dando a você o que teria sido sem esse único efeito. Portanto, fique atento essas coisas quando começar a ver vocabulário ajustado de nossos ganhos não GAAP ou não IFRS. Não estou dizendo que, por padrão, haja alguém que tente manipular os números, mas você precisa entender qual é a intenção, por que eles estão fornecendo uma medida de desempenho alternativa versus a, digamos, medida contábil oficial e regulatória, certo? E então, essa é a primeira coisa que eu quero acrescentar aqui. Portanto, lembre-se de que temos receita, essa é a linha superior. Temos lucros líquidos que são atribuíveis aos acionistas. Esse é realmente o resultado final depois ter deduzido todos os custos. Então, agora você sabe que às vezes você verá lucro líquido ajustado, lucros ajustados. Tente entender por que eles estão ajustando as coisas. Eles estão tentando manipular você e o 3D É um concurso de beleza para tentar mostrar coisas que realmente são piores e eles estão tentando dizer não, não, mas não são tão ruins quanto você pensa que seriam. Então, estamos dando a você um valor ajustado. Lembre-se de que as receitas são fictícias até que a coleta de dinheiro tenha ocorrido. E é por isso que eu estava dizendo que gosto de analisar fluxos de caixa, bem como uma métrica alternativa de desempenho para uma empresa ou uma medida para uma empresa também. Há uma tendência dos analistas financeiros e de Wall Street de analisar os lucros e nem sempre analisar o dinheiro e o que aconteceu com o dinheiro. É aqui que quero agora dar uma perspectiva diferente sobre como analisar as demonstrações financeiras, mas também uma perspectiva sobre como analisar os fluxos de caixa. E eu vou explicar para você as diferenças entre elas, eu já vou listar seu numerador. Na verdade, três tipos de fluxos de caixa que você verá nas declarações do IFRS e do US GAAP, que são o ciclo operacional, o ciclo de investimento e o ciclo de financiamento. Então, vamos falar sobre isso. Então, traga-o de volta aqui. 1 é a conversa para lembrar que, se a empresa está gerando lucros, agora você entendeu que os lucros são efetivos até serem transformados em dinheiro. Mas vamos imaginar que esses lucros sejam equivalentes a dinheiro. A empresa tem então três opções: reinvestir no número do fluxo operacional para aumentar o lado ativo das coisas do balanço patrimonial, o que aumenta os lucros retidos, fazer uma saída de caixa, reduzir o montante da dívida que é boa para a empresa, bem como desalavancar a empresa ou deixar acionistas felizes em fornecê-las também um fluxo de caixa para eles pagando dividendos em dinheiro ou fazendo uma recompra rápida. Você precisa entender essas decisões estratégicas de alocação de capital. Como você os vê? Obviamente, você pode ler as notas de rodapé que às vezes acompanham a explicação disso. Mas, basicamente, você não precisa das notas de rodapé, você só precisa ser capaz de ler a declaração do fluxo de caixa. E é isso que vou explicar nos próximos minutos, dizendo que, lembre-se, acho que foi um dos meus primeiros slides neste treinamento que estou dizendo que basicamente começo lendo o balanço patrimonial porque isso me mostra o acúmulo de riqueza desde o início, desde o primeiro dia da empresa. E então eu entro no estado do fluxo de caixa porque quero entender a decisão de alocação de capital que a empresa está tomando. E só então eu vejo a declaração de renda. Então, como já foi dito, não estou dizendo que a renda não seja importante porque você pode analisar a lucratividade. Mas é claro que veremos o quão boas as empresas estão gerando lucros com seus ativos. Onde discutiremos, quando discutiremos o retorno sobre o capital investido. Mas lembre-se de que meu pedido é diferente. Comecei com o balanço. Eu vejo a demonstração do fluxo de caixa sobre nós e as decisões de alocação de capital. Então, esses quatro, cinco e seis fluxos, espero que agora você entenda por que isso é importante? E só então eu olho para a renda, pareço entender a lucratividade dela. Então, quais são esses fluxos de caixa? Então eu disse que há três que eu estava mencionando há alguns segundos. Então você tem fluxos de caixa, saídas e entradas do ciclo operacional, que é o dinheiro arrecadado dos clientes. O dinheiro arrecadado com subsídios, auxílios estatais, doações, mas você também tem no fluxo de caixa da atividade operacional, as saídas de caixa. Estamos construindo inventário. Você está pagando seus fornecedores, por exemplo, você está pagando seu salário. Então, essas são todas as possíveis saídas de caixa que você tem. Você terá entradas e saídas de caixa do ciclo de investimento, que será, eu estou criando, estou comprando novos ativos fixos e você está construindo uma nova abordagem, um novo caminhão. Talvez eu também esteja vendendo esses ativos fixos. Estou vendendo um carro, estou enviando fábricas. E então você tem o ciclo de financiamento. Então, esse é basicamente o dinheiro que é coletado dos acionistas ou que está sendo pago, a perda do chuveiro. Mas também pode ser o dinheiro arrecadado do crédito para perda ou o dinheiro que também é pago aos totais de crédito, como bancos, bancos, por exemplo, que estão tendo um empréstimo bancário. Então é por isso que estou te mostrando aqui. Esta é a demonstração do fluxo de caixa da Mercedes, a demonstração consolidada do fluxo de caixa. E você vê aqui que essas três seções, operação, investimento, financiamento, você as vê aqui, ponto número 12.3. Na verdade, está claramente dividido. Eu sei que é interessante quando você olha para o Kellogg's, na verdade, entre o IFRS e o US GAAP, eles seguem a mesma ordem. Lembre-se de que nos balanços patrimoniais, a ordem é invertida entre o IFRS e o US GAAP. Enquanto aqui na demonstração do fluxo de caixa está o mesmo pedido operando primeiro, investindo segundos, financiando terços. Então, o que está operando? Bem, isso é basicamente o que é o dinheiro que foi gerado a partir dos ativos. Então, se você observar o ciclo, é o que está acontecendo entre fluxo número dois, número três. segundo lugar, damos capital às operações e esperamos que as operações estejam gerando, de fato. Lucre com isso. Então, o quão boa a empresa está gerando lucro é o que você verá no fluxo de caixa operacional. Investir é basicamente o número de fluxo que discutimos anteriormente. Portanto, espera-se que a empresa tenha gerado lucro e, em seguida, decidiu investir em ativos de longo prazo. Então, aumentando o tamanho do balanço patrimonial, a atividade de financiamento, então o fluxo de caixa das atividades de financiamento, esses são os fluxos 5.6 que estávamos discutindo anteriormente. Então, isso é realmente o casual que vai ou vem dos caixas de crédito e é o dinheiro que vai ou vem dos chuveiros. Então, vamos dar uma olhada nisso. Então, vamos começar com o dinheiro das atividades operacionais e como eu faço a interpretação dele. A primeira coisa que vejo quando vejo a demonstração do fluxo de caixa é minha primeira pergunta é: a empresa conseguiu gerar lucro com suas operações? É tão fácil quanto isso. Então, espero ver você ver o ponto número um, que é uma declaração de fluxo de caixa da Mercedes. Eu extraí apenas o fluxo de caixa operacional. Você vê que a empresa conseguiu gerar 22 pontos, 3 bilhões de dinheiro. Portanto, é um saldo de caixa positivo de suas atividades operacionais. O que eu também faço imediatamente é comparar com o período anterior do relatório. Aqui, estou comparando com o ano anterior. Então, você vê que entre 2019 ou comparando 2019 a 2020, você vê, de fato, que o caixa fornecido pelas atividades operacionais foi aproximadamente multiplicado por 2,5 vezes mais no ano anterior. Portanto, no período anterior, que era anual, a empresa conseguiu gerar sete ou 8 bilhões de caixa a partir de suas atividades operacionais em 2020 e conseguiu gerar de 22 a 3 bilhões a partir de sua abertura ou teta. Então, isso é uma boa notícia. Na verdade, essa já é a primeira interpretação que podemos fazer. Então, é claro que o que precisamos entender é lembrar que, quando você analisa lucro líquido líquido, em um determinado momento, você precisa levar em conta que existem itens não monetários, como depreciação e amortização. A necessidade de correlacionar o saldo no estoque é porque, ao acumular estoque, você está destruindo basicamente dinheiro para fazer isso. Mas se você está explorando estoque e gerando vendas a partir dele, na verdade está reduzindo a quantidade de estoque. Então, basicamente, você está coletando dinheiro sem ter gasto dinheiro com seus fornecedores. Então, isso é o que você verá de fato, normalmente em um fluxo de caixa da atividade operacional. Então, a primeira coisa é que você tem a renda e, em seguida, você vai ter itens não monetários que são então corrigidos, como depreciação, amortização. Porque lembre-se, veja o exemplo da cobertura de limusine. 100.000 saídas de dinheiro já aconteceram no passado. Então você tem que corrigir isso porque precisa correlacionar renda com dinheiro, então você tem a mudança nos ativos e passivos operacionais são mudanças nos estoques, mudanças nos recebíveis, mudanças nas contas a pagar. Então, entre um período e outro, você acaba, é claro, com o dinheiro fornecido pelas atividades operacionais. Portanto, o exemplo mais fácil é se você conseguiu gerar receita e coletou o dinheiro da receita, embora basicamente seus recebíveis comerciais sejam zero, não há variação. Mas, por exemplo, se você gerou receita e não coletou o dinheiro, verá a diferença entre o lucro líquido e os recebíveis comerciais. E será o mesmo para suprimentos e estoque. Portanto, informe-se. E lembre-se, o que é chamado de capital de giro, normalmente contas de estoque a pagar, contas a receber. Isso normalmente é capital de giro. De fato, no fluxo de caixa, você verá apenas as variações de caixa de um período para o outro. Novamente. Pratique isso, veja o inventário. Esse é outro exemplo fácil. Se a empresa tivesse no ano anterior 99 milhões de estoque. Bem, aqui, na verdade, é a variação, digamos, do ano anterior. Mas vamos imaginar que uma empresa tenha 1 bilhão de estoque. E o estoque após o período chegar a zero, a empresa não consumiu dinheiro, regenerou as vendas. Então, isso significa que, na verdade, acessar o estoque sem precisar ir até seus fornecedores é aumentar a quantidade de dinheiro porque, na verdade, esse estoque foi pago potencialmente nos períodos anteriores. Então acontece a saída de caixa para os fornecedores. Então você vê onde a cobrança em dinheiro se concilia com a renda. Então, muitas vezes, como estou afirmando aqui, eu realmente resumo a leitura do personagem desde as atividades operacionais até sua atividade operacional positiva e como ela se compara aos períodos anteriores do relatório? Estão prontos para o que você está fazendo. Muitas coisas que poucas pessoas estão fazendo. Então, tentando entender quão boa a empresa está em comparação com o período anterior e o fluxo de caixa das atividades operacionais é positivo? Normalmente, se uma empresa está tendo um caixa negativo de atividades operacionais, isso não é bom porque normalmente a empresa sempre é capaz, deve sempre ser capaz de gerar lucro suas atividades operacionais entrada de caixa das atividades operacionais é positiva, caso contrário, tem um problema. A segunda coisa é como, o que a empresa decidiu em termos de decisões de alocação de capital? Então, nesse fluxo número quatro, há lucro, então há dinheiro disponível. E agora estou tomando decisões para reinvestir na minha própria empresa. É isso que o fluxo de caixa das atividades de investimento está fornecendo. Então, a segunda coisa que faço depois de ler o fluxo de caixa das operações analisar o investimento. Quero entender o que a empresa está fazendo. E, normalmente, nem sempre o fluxo de caixa das atividades de investimento deve ser ou deveria ser negativo. Por quê? Porque a empresa está gastando dinheiro para comprar novos ativos. Pode acontecer que o fluxo de caixa do investimento seja positivo. Agora, talvez, eu te faça uma pergunta. Quando isso pode acontecer? Talvez a pausa 1 seja a palestra aqui e pense: quando pode ganhar dinheiro com atividades de investimento? As atividades de investimento sejam positivas, sabendo que normalmente serão negativas porque estamos gastando dinheiro para investir, para comprar novos ativos fixos. Então, faça uma pausa aqui e retome quando estiver pronto com a resposta. Agora, se você já pensou sobre seu currículo, espero que tenha entendido que fluxo de caixa do investimento pode ser positivo se a empresa normalmente estiver vendendo ativos fixos. Então, a empresa está vendendo uma fábrica, isso é uma entrada de caixa porque você vai coletar dinheiro de um comprador, esses ativos não estão mais disponíveis no balanço patrimonial. Portanto, é um efeito positivo único da entrada de caixa. Mas esses ativos não existem mais para gerar lucros no futuro. Portanto, tendo uma atividade casual para investir, um fluxo de caixa positivo da atividade de investimento pode parecer ótimo. Mas esteja atento ao fato de que, para gerar lucros, você precisa ter ativos. Se a empresa estiver vendendo todos os seus ativos fixos, não haverá mais ativos para gerar lucros no futuro. Então isso não é necessariamente bom. Isso é o que você vai ver. Na verdade, ao olhar, ao ler a seção cajus de atividades de investimento, você verá várias linhas e deixe-me orientá-lo até aqui. Portanto, o primeiro é o ponto número um as cidades de verão da empresa estavam analisando a declaração de fluxo de caixa da Mercedes. A empresa gastou seis pontos 4 bilhões líquidos. Portanto, eles abrangem seis ou 4 bilhões em atividades de investimento. Mas agora existem algumas linhas. Então, vamos ler as linhas mais importantes, marcador número dois no canto superior direito. Veja aqui que se chama acréscimos de propriedades, instalações e equipamentos. O que isso significa? É que a empresa adicionou cinco pontos, 7 bilhões de ativos fixos de PP&E. Uma atividade típica de investimento. Veja, por exemplo, um ponto número três a empresa gastou 661 milhões na compra de outras empresas, mas isso não significa que a empresa gastou três pontos 7 bilhões na compra títulos de dívida e outros instrumentos financeiros. E, ao mesmo tempo, na linha abaixo, a empresa vendeu títulos de dívida e outros instrumentos financeiros similares por 5,9 bilhões. Então, quando você faz a soma de todas essas linhas, você acaba com um número negativo de seis pontos para 21. Então isso é, eu diria, o que seria esperar? Então, se você voltar ao fluxo de caixa da operação, Mercedes conseguiu coletar 22 pontos 3 bilhões de dinheiro das atividades operacionais e está gastando aqui seis pontos para investir. Então, se você pensar no número do ciclo, a empresa basicamente gastou um pouco mais de um terço. Um terço, um quarto do investimento no câncer, foi arrecadado das atividades operacionais. que significa que se você e você provavelmente não entendem, se você calcula o caixa operacional e adiciona a ele o dinheiro do investimento, você acaba em um valor de 22,3 bilhões a mais, menos seis pontos, o que é corte aproximado, onde há 16, mais ou menos, digamos, 16 bilhões de dinheiro que permanecem disponíveis para os fluxos 5.6, que são os fluxos de financiamento, certo? Então, novamente, o fluxo de caixa das atividades operacionais é o caixa que a empresa conseguiu gerar a partir de seus ativos, seus ativos circulantes, ela tem, foi capaz de gerar 22 pontos 3 bilhões. Agora que o dinheiro está disponível, a empresa tem três opções para o número quatro, acrescentando que os ativos fixos estão vendendo até mesmo ativos fixos. A fila número cinco, o ping das profundezas, está coletando dutos, pagando dinheiro aos acionistas, coletando dinheiro da lei do chuveiro. Então esse é o fluxo 5.6. Então, aqui vemos que a empresa subiu para o quarto lugar, investiu seis pontos e 4 bilhões. Agora, quando você olha agora para o fluxo de caixa das atividades de financiamento, esses são os fluxos 5.6 no lado direito do balanço patrimonial. Então, de ou para as fontes de capital. Então, para a capital, traga-nos. Veja, basta ler o fluxo de caixa declarações de atividades de financiamento. Você vê que, no ponto número três, a empresa gasta, de fato , 107 bilhões em dinheiro. Então, se nós e eu tentamos resumir isso aqui, o que isso significa? O que estou tentando entender agora, a primeira coisa que estou tentando entender o fluxo de caixa operacional, é positivo? É melhor do que o período de relatório anterior do ano anterior neste caso? A segunda é sim, eu gostaria de ver a empresa investindo em seus ativos para aumentar seu balanço patrimonial a fim de talvez ganhar participação de mercado. Aqui, se você comparar o ponto número três, verá que no ano anterior, Mercedes Benz modelo 6 bilhões DC, eles gastaram seis pontos 4 bilhões, ok? Então é bom. Então, normalmente, o fluxo de caixa, desculpe. Então, normalmente, o dinheiro proveniente o fluxo de caixa das atividades de investimento devem ser números negativos. Então, você adiciona tanto a operação quanto o investimento, e isso fornece a quantia de dinheiro que está disponível para crianças pequenas e para os acionistas. Agora temos que interpretar isso em fatos. Quero dizer, você vai ver em alguns segundos, como esses dez pontos são €747 bilhões? Como está, está dividido? Mas a primeira coisa é : quanto dinheiro foi investido nos fluxos 5.6. E, claro, você também terá que olhar. E isso agora é um pouco mais técnico, mas normalmente o que você vê, na verdade, quando soma 22 pontos, 3.000.000.006,4 bilhões negativos. Portanto, a empresa tem 159 bilhões disponíveis e decide gastar 1.007 bilhões em investimentos. Portanto, a empresa ainda tem 5,1 bilhões de euros em vítimas coletadas. Então você tem taxas de câmbio, de modo que a empresa teve de fato um efeito negativo de -1 bilhão. Portanto, a empresa net-net conseguiu ou conseguiu, em 2020, aumentar a quantidade de caixa em uma quantia de 1 bilhão dobrado, o que é basicamente ótimo. Na verdade, a empresa tinha uma posição inicial. Você vê isso depois que os marcadores 5.4 tiveram uma posição inicial de caixa em 2020, em 1º de janeiro, de 1.808 bilhões. E está adicionando esses 1 bilhão dobrados e agora tem uma posição de caixa de 23 pontos zero bilhões. Então, com isso, é claro, os lucros retidos estão crescendo. A empresa tem mais dinheiro disponível. Certo? O que eu quero saber agora ainda não entrei nos detalhes da atividade de financiamento. Eu só mostro o total e quanto dinheiro, digamos, anúncios. Se a empresa não gastou todo o dinheiro da operação para o investimento, para o financiamento, e ainda sobrou alguma coisa, que é o caso aqui. A empresa basicamente adicionou 5,6 dos 22 bilhões após os fluxos de investimento após os fluxos, 5,6, que é o ponto número um aqui, a empresa conseguiu, de fato, manter as taxas de câmbio posteriores. Digamos que mudanças. A empresa conseguiu adicionar 4 bilhões em seu balanço, o que é ótimo. Agora, o que eu quero para você aqui vai ser um pouco mais técnico. Quero que você veja agora os fluxos 5.6, o que a empresa vem fazendo. De fato, nos fluxos 5.6. Portanto, precisamos analisar, lembre-se, que se trata de uma atividade de financiamento, fluxo de caixa, entrada e saída de caixa. Então, vou começar que quero realmente entender quanto foi para o dapp mais alto , então o crédito foi para nós e quanto foi para os acionistas. Aqui, o que é importante? E começaremos com o marcador número um. Então, isso é muito específico para a Mercedes. Eles também estão fornecendo o serviço de financiamento para os compradores de automóveis Mercedes. É por isso que os valores parecem muito altos. Mas, basicamente, o que você vê na verdade é que o valor dos passivos diminuiu. Portanto, há uma licitação do mosteiro sobre o financiamento de curto prazo e -59 bilhões. E o montante da dívida de longo prazo aumentou em 53%. Então net-net, isso é um sinal negativo, o que é? -62 mais 53. Portanto, são menos -9 bilhões. Então, eles reduziram a quantidade em -9 bilhões. Isso é o que você vai ver no balanço patrimonial. Então esse é o número do fluxo que o pai vai para o crédito nos disse. Lembre-se de que, especificamente, a Mercedes tem grandes quantias porque também está fornecendo financiamento a seus clientes fornecendo financiamento a seus clientes para comprar carros. Porque os clientes querem receber um financiamento diretamente da Mercedes. Mercedes tem uma subsidiária chamada Acho que se chama Mercedes financials e a Mercedes paga pagamento, seja o que for. Mas eles fornecem financiamento, como um banco, para conceder empréstimos diretamente a seus clientes , sem precisar ir a um banco. Certo? Então você quer ver o fluxo número seis, quanto dinheiro foi para os acionistas em termos de dividendos pagos? A empresa está gastando dinheiro na aquisição de recompras de ações em ruínas? Isso é o que você vê basicamente no marcador número dois. Você vê, de fato, que a empresa está pagando dividendos aos acionistas no valor de 963 milhões e também pagando dividendos a participações não controladoras. Isso é normal porque existem alguns acionistas minoritários de 282 milhões A empresa teve uma entrada de capital de 31 milhões que está na estrada. Então, eles imprimiram novas ações, mas isso não é material. E eles estão quietos por 30 bilhões da necessidade de 30 bilhões, sim, desculpe, não 30 bilhões, €30 milhões em recompras. Então essa é a quantia que eles gastam. É um valor negativo. Portanto, é uma saída de caixa para fazer recompras de ações do free float. Portanto, as ações que são negociáveis livremente no mercado. Então, isso é basicamente o que eu sou, o que eu quero que você entenda é que no fluxo de caixa das atividades de financiamento, você terá saídas de caixa. Esses são os números negativos. Então, esse é o dinheiro que está saindo do balanço da empresa, mas você também terá entradas de caixa. Isso é o que você vê aqui com o marcador número um e o marcador número dois, que são entradas de novas profundidades e entradas da criação de novos compartilhamentos. Na verdade, o que você espera, no entanto, é que a quantidade de entradas, normalmente, na minha opinião, seja menor do que a quantidade de produção. O que queremos especificamente quando analisamos o Departamento é que queremos, de fato, a profundidade diminua. Eu odeio quando uma empresa tem muita profundidade. E o que queremos, assim como acionistas, é que queremos receber um retorno tão superficial da empresa. Portanto, seja na forma de dividendos em dinheiro, antes de impostos, ou em outra forma de ações em tesouraria, em que a empresa gasta seu próprio cache para reduzir a quantidade de ações reduzir a quantidade de ações negociadas no mercado e comprá-las aumentando o valor contábil de uma única ação. Então, para mim, isso terá um efeito positivo como acionista. Lembre-se de que, quando estamos discutindo sobre, e você verá isso no Villanova k, no último capítulo, onde praticaremos completamente como analisar relatórios financeiros com alguns exemplos. O que eu quero que você entenda também é que estou trazendo aqui vocabulário, que é chamado de diluição patrimonial, concentração patrimonial. Portanto, lembre-se de que, logo no início deste treinamento, estava dizendo que normalmente esse não é o propósito deste curso, mas você normalmente tem um ciclo empresarial que é a fase de lançamento, crescimento, fase de sacudida, fase de maturidade e, em seguida, potencialmente declínio com um ponto de inflexão estratégico. Se essa for perdida, a empresa entrará em declínio. Então, normalmente o que acontece é quando uma empresa, quero dizer, quando é uma startup, o que você vai ter é a diluição do patrimônio líquido. Portanto, é pré-IPO. Portanto, antes da oferta pública inicial ou oferta pública direta, a empresa, a cada rodada de financiamento, imprimirá novas ações Historicamente, a chuva ou a perda reduzirão o patrimônio líquido. Esse é o propósito de uma startup, ou seja, sair, passar por rodadas de financiamento onde, na verdade , ela está coletando, para ter uma entrada de capital novo para financiar novos ativos no balanço patrimonial. Mas quando uma empresa está madura, o que normalmente acontece é que você ainda pode ter diluição do patrimônio líquido, mas normalmente a empresa só imprime novas ações por meio de alimentação remunerada. Estou sempre dizendo que dois exemplos típicos, depois que a empresa amadurece, quando você tem entradas de capital, basicamente seu patrimônio está sendo diluído, pois uma empresa está criando ações porque ela pois uma empresa está criando ações precisa pagar parte dos salários dos funcionários oferecendo opções de ações aos funcionários que, isso, não tem efeitos de diluição do patrimônio líquido. Portanto, a empresa está imprimindo novas ações do nada. E, potencialmente, a empresa também está solicitando aos acionistas existentes nova perda de chuveiro porque a empresa tem uma nova perda de chuveiro porque a empresa tem o problema de trazer dinheiro novo, dinheiro novo porque a empresa precisa de dinheiro. Esses dois cenários criarão a diluição do patrimônio. Portanto, se você quiser um bom acionista histórico, sua porcentagem de propriedade da empresa será reduzida e diluída. Isso é diluição do patrimônio. Normalmente, o que acontece com empresas maduras? Você vai ter concentração patrimonial. O que significa que depois de fazer o IPO, a empresa tem muito dinheiro, ou seja, 20. Perdas realizadas e não realizadas: Tudo bem, próxima palestra em discutiremos e espero que você entenda que a diferença entre realizado e não realizado é o lucro e todas as perdas. Acho que vai ser bem fácil. Vou mostrar isso para você por meio um exemplo da Berkshire Hathaway. Então, de Warren Buffett e Charlie Munger, empresa, holding. Mas é algo que você também precisa entender. Porque eu estava mostrando a vocês nas duas palestras anteriores como analisar a renda, o lucro líquido e a lucratividade. Por quê? Também é importante analisar a demonstração do fluxo de caixa. Fluxo de caixa operacional, ciclo de investimento e também ciclo de financiamento para credores e acionistas. Mas às vezes, e já vi isso praticando também com estudantes que eles não necessariamente entendem quando estão lendo os ganhos, quanto vem de versus ganhos não realizados? E isso é algo que eu vou te mostrar concretamente nesta palestra. Então, lembramos que eu disse que os ganhos são basicamente afetivos até que não sejam transformados em dinheiro, a entrada de caixa, a saída de caixa. Você lembra que não vamos gastar muito tempo com isso. E a tendência de que, de fato, os analistas de Wall Street tendem a gastar muito tempo analisando os lucros, o lucro por ação. E havia um consenso, mas muitos analistas, e se esse consenso foi superado ou não pela empresa do ponto de vista do desempenho. Você se lembra de que eu também estava lhe mostrando como interpretar e analisar a demonstração do fluxo de caixa. Agora, o que eu quero te dizer é o seguinte. Quando você olha para os ganhos, eu já disse que os ganhos são de fato fictícios. Vou adicionar uma camada suplementar de eficácia, se posso dizer, que é a seguinte em 2016, se fosse o IFRS ou o FASB. Então, o USB, ou seja, para o IFRS, padronização dos padrões contábeis sob o FASB, que é para o US GAAP, padronização dos padrões contábeis. Eles trouxeram o seguinte, que é, na verdade, que as empresas que possuem instrumentos financeiros devem reportar em cada período do relatório. Se não apenas a avaliação justa dos ativos no balanço patrimonial, mas se eles incorreriam em uma perda ou ganho, quando venderiam ou comprariam esses ativos, mesmo que não tenham efetivamente vendido, são ambos ativos. Então, deixe-me explicar isso para você. Então, o FASB e o IFRS. Portanto, a primeira parte foi 2016 e foi a mudança relatada como 201601. E você tem o seminário para nós, que é nove. Portanto, a empresa teve que eleger um investimento em doação para apresentar mudanças subsequentes de avaliação justa em outras receitas abrangentes. Lembre-se de que, então, estávamos discutindo os principais tipos de que os principais tipos de relatórios financeiros são totalmente seu balanço patrimonial , demonstração de fluxo de caixa, a mesma renda , mas você está, se você se lembra, volte para o Capítulo Dois ou um, onde eu estava dizendo que você também tem a outra renda abrangente e as mudanças no patrimônio líquido, então a demonstração consolidada do patrimônio líquido também. Então, o fato é basicamente cinco mais as notas de rodapé. E o que acontece é que aqui, a mudança do padrão contábil introduzida pelo IFRS e pelo FASB é algo que deve ser relatado desde que foi anunciada oficialmente 2016 e deve ser relatada, em 2016 e deve ser relatada, de fato, por meio da outra renda abrangente. Então, deixe-me dar a explicação por meio um exemplo muito concreto da Berkshire Hathaway. Lembra daquela Berkshire Hathaway? Então, aqui estamos discutindo novembro de 2022. Eles publicaram o último relatório ten q em novembro de 2022, quando eu estava preparando este curso. E Warren Buffett sendo 100 milhões nos EUA, existe uma regulamentação: se você tem mais de 100 milhões de ativos sob gestão, você também precisa fornecer três relatórios e meio trimestrais relacionados ao que é 45 dias após o fechamento do trimestre, você deve relatar as mudanças nos investimentos que está mantendo e, claro, eles precisam fornecer um relatório trimestral, que é um dez q sobre relatórios auditados. Então, eles forneceram esse relatório de dez mil em novembro de 2022. E você entenderá por que estou discutindo aqui perdas não realizadas. Então, estou mostrando um ou dois trechos da imprensa onde eles estavam, na verdade, estão em novembro de 2022 dizendo, sim, Berkshire Hathaway, ele está perdendo dinheiro. É um desastre. Então, todo mundo foi meio negativo em relação a Warren Buffett. Então, meu Deus, quero dizer, todo mundo ficou chocado. E se você acabou de ler esses recortes e não tem ideia sobre demonstrações financeiras, não tem ideia sobre contabilidade. Você está basicamente dizendo ao seu cônjuge, seu marido, seus amigos estão. Berkshire está perdendo dinheiro. Bem, não, vou explicar por que essa perda não realizada é importante. Vamos dar uma olhada no relatório do décimo trimestre que saiu em 26 de outubro. Então, se você olhar, quero dizer, agora você pode ler, esperançosamente, a declaração de renda consolidada. Você verá que a empresa vem gerando mais receitas em relação 2021 se foi em nove meses ou com base em cotas no trimestre que você pode ver no, foi no terceiro trimestre de 2021, a empresa gerou 75 bilhões de receita, já que no terceiro trimestre de 2022, a empresa gerou 7.069 bilhões de receitas. Há uma linha abaixo que diz perdas de ganhos de contratos de investimento e derivativos. Portanto, em 2021, a empresa gerou não bilhões de lucros com seus investimentos. Quero dizer, a berkshire Hathaway é uma empresa de investimentos e agora, no terceiro trimestre de 2022, degenerou com uma perda de 13,4 bilhões. Quando você analisa os ganhos, os ganhos na verdade são negativos. Então isso é muito chocante, não é? Então, na verdade, eles destruíram 5 bilhões de ganhos. E se você olhar para uma perspectiva de nove meses, é ainda pior. Eles destruíram 40 bilhões de ganhos. Nos primeiros nove meses de 2020 para um nos primeiros mil e 21, eles geraram, de fato, 59 bilhões de lucros. Isso é loucura, certo? Quero dizer, esses são números muito, muito ruins, mas há mais do que isso. E o que você precisa entender é o seguinte. Warren Buffett está reclamando dessa mudança contábil e vamos apenas ler a opinião de Buffett. Então, estou citando Warren Buffett, você, há alguns anos, ele disse: Acreditamos que ganhos e perdas de investimentos e derivativos, sejam realizados desta posição para esta posição, significam vender ou não a partir de mudanças no preço de mercado de títulos de ações porque o mercado está flutuando, as cotações geralmente não têm sentido em entender, são divulgados resultados trimestrais ou anuais na avaliação do desempenho econômico de nossos negócios, esses ganhos e perdas causaram e continuarão a causar volatilidade significativa, agora um lucro periódico. Então, o que isso significa quando você olha para esses 13 bilhões de perdas no trimestre, no terceiro trimestre mil e 22, essas, na verdade, perdas não realizadas. O que isso significa? Isso significa que Warren Buffett está mantendo investimentos em ações. Estou fazendo o mesmo com nossos investimentos familiares que talvez tenha investimentos em um determinado momento. Se eu os vendesse, eu os venderia abaixo do que comprei. Certo. E então eu incorreria em uma perda naquele momento. Mas se eu não os estou vendendo, não estou incorrendo nessa perda, mas seria considerada uma perda não realizada. Isso é basicamente o que significa. Então, quero dizer, você vê aqui o extrato da carta aos acionistas de 2017, onde, novamente, na verdade, Warren Buffett estava explicando você, pois meus chuveiros precisam estar atentos ao fato de que estamos aumentando o valor contábil da empresa. Você pode ver uma perda, mas é uma perda não realizada. A perda não é significativa porque não estamos dizendo esses investimentos, apenas que o mercado está flutuando e esperamos seja o valor justo dos ativos que possuímos, nossos investimentos e avaliação, estamos fazendo uma avaliação justa de nível um. Então, estamos olhando para o mercado. Bem, e o valor caiu 15 por cento. Então, basicamente, precisamos declarar uma perda não realizada de -15%. A perda não se materializou e isso é algo que você realmente precisa entender e apenas ler o ditado extra quente do búfalo de 2017. Devo primeiro falar sobre as novas regras contábeis. Princípio contábil geralmente aceito porque ele está sob o GAAP dos EUA, mas isso distorcerá gravemente os números do lucro líquido da Berkshire e enganará comentaristas e investidores. A nova regra diz que ganhos e perdas de investimento não realizados devem ser incluídos em todo o lucro líquido, o que produzirá verdadeiramente imprevistas e oscilações verdadeiramente imprevistas e caprichosas em nossos resultados financeiros GAAP. Então, ele está dizendo que, para processos analíticos, nossos resultados serão inúteis. Então, espero que agora você entenda que a perda de 13 bilhões em investimentos e o lucro líquido negativo são atribuíveis à Berkshire Hathaway. Volte para este slide 546, que é dois, são 6 bilhões. Na verdade, está vindo de perdas não realizadas. Então, como interpretamos isso? Então, voltando a isso, lembre-se de que essa nova mudança na contabilidade que foi introduzida pelo FASB e pelo IASB em 2016 e assim por diante, a 201601 e a IFRS nove para instrumentos financeiros. Bem, durante o mesmo período de tempo, estamos examinando aqui a casa de Warren Buffett. O mercado caiu. Se for o Dow Jones, se for um padrão e ruim. Então, o que realmente aconteceu é que a avaliação dos investimentos que Warren Buffett está realizando foi reduzida. Isso é normal? E muito provavelmente, se forem oscilações para cima e para baixo no mercado, sendo Warren Buffett uma empresa de investimentos, você verá essas oscilações para cima e para baixo no mercado. Mas enquanto ele não estiver vendendo, ele não incorrerá no prejuízo. Então é isso que você realmente precisa pensar. Por que as flutuações estão acontecendo e por que você também precisa ser capaz de ler o que é uma perda percebida versus uma perda não realizada. Então, vamos comparar de fato e dar uma olhada, por exemplo na demonstração do fluxo de caixa de Warren Buffett que você verá e eu tentarei provar que, de fato, Warren Buffett conseguiu gerar muito mais lucros analisando novembro de 2022 em relação aos períodos anteriores. Então parece que está aqui. Estamos analisando a declaração do fluxo de caixa. As demonstrações de fluxo de caixa. Você pode ver que, dos primeiros seis meses de 2092 aos primeiros nove meses de 2020 , o fluxo de caixa operacional melhorou em 11,6 bilhões, de 14 pontos no acumulado de três anos até o momento. Então, nos primeiros seis meses, depois de nove meses, foram 1503-27 zeros. Então, esses são cortes bruscos. Um pouco mais de $1,111 bilhão em dinheiro suplementar que a empresa Berkshire Hathaway recebeu. Em termos de investimento, você vê que a empresa vem gastando muito dinheiro na compra de títulos do Tesouro dos EUA e títulos com vencimento fixo. Já estava no período de alta inflação. Em termos de financiamento, eles não fizeram muita coisa. Então, isso é típico da Berkshire Hathaway. Eles não estão gastando muito não estão gastando dinheiro em dividendos em dinheiro. Você vê que na venda de títulos de ações, eles venderam 66 pontos (2 bilhões), então eles venderam mais 5 bilhões. E eles compraram oito. Portanto, empregando 8 bilhões para adquirir novos títulos de ações sob essa perspectiva, na verdade venderam 15, 0, 3 bilhões de títulos do tesouro mais em relação ao trimestre anterior. E eles compraram 39 bilhões de seguros de emprego suplementares. Então essa é a diferença após seis meses de 100 milhões e depois de nove meses de 139. Então, nos últimos três meses, seja, no trimestre entre os dois primeiros seis meses versus os primeiros nove meses, a empresa gastou 39 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA e similares Digamos que provavelmente sejam instrumentos do departamento. E em termos de recompra de ações, a empresa vem gastando mais 1 bilhão. Então, após os primeiros seis meses, eles publicaram fotos de 1 bilhão de recompra de ações. Depois dos primeiros nove meses, eles gastaram mais 1 bilhão. Portanto, o total do ano, no acumulado do ano, foi de 5 a 2 bilhões de dólares. Este é novamente outro exemplo em que você precisa estar atento a essas perdas não realizadas e ser capaz de interpretá-las potencialmente. Basta olhar para a demonstração de resultados de que a empresa, de fato , precisa relatar uma perda. Mas se você não ler a demonstração financeira, se não conseguir entender, houve uma mudança nas regras contábeis do Pacífico de 2016, se a companhia que contém instrumentos financeiros, e esse é o caso típico da Berkshire Hathaway. Pode ser o caso da Black Rock, pode ser o caso de, sei lá, outro tipo dessas grandes holdings de investimentos. Esse também é o caso dos investimentos de nossa família. Você pode ter essas oscilações cima e para baixo em termos de avaliação justa. Portanto, a avaliação de nível um e a oscilação, se for uma perda, até mesmo uma perda não realizada também deverá ser relatada na outra renda abrangente e no lucro líquido. E aí está. Novamente, você verá isso aumentando, mas é um ganho não realizado porque potencialmente você não está vendendo o ativo, então o balanço patrimonial está aumentando e, claro , a bancada precisa estar equilibrada. Você também tem o lucro líquido que está aumentando, mas é um ganho não realizado. Portanto, esteja atento, não apenas olhando para a lucratividade, não apenas para os fluxos de caixa, mas também para entender especificamente para empresas que têm grandes instrumentos financeiros, como essa mudança na contabilidade pode impactar os lucros, digamos, da empresa por causa desses ganhos não realizados e perdas não realizadas. Então esse é outro exemplo. O que me importa é o balanço patrimonial e a demonstração do fluxo de caixa antes da declaração de renda. E eu realmente tenho que pensar quais perdas ou ganhos são realizados versus quais perdas ou ganhos não realizados. Portanto, fique atento a isso também. Tudo bem, encerrando a terceira palestra do capítulo número quatro. E na próxima, que é a última, voltarei apenas à criação de valor em geral, dando um passo atrás e trazendo o conceito de retorno sobre o capital investido e como calcular o custo do capital. Então, fale com você na próxima palestra. 21. Criação de valor e ROIC: Tudo bem, última palestra, capítulo número quatro, onde estamos entendendo, onde estamos entendendo esperançosamente, como o valor é criado para as empresas. Assim, esses ciclos 123 e , em seguida, os lucros são gerados e, em seguida , reinvestidos em ativos 5.6, reduzindo a profundidade ou as entradas de profundidade, reduzindo ou dando um fluxo de caixa aos acionistas , estão recebendo dinheiro dos acionistas. Novamente, capítulo número cinco, ele realmente praticará isso em três empresas. Agora, na última palestra do capítulo número quatro, você se lembra de quando estávamos discutindo lucratividade, rotatividade de ativos, eu disse que o que os investidores sérios de Shao investigam, até mesmo analistas sérios, eles olham para o retorno sobre o capital investido. E, na verdade, se você ouviu Warren Buffet, ele também diz que o retorno sobre o capital investido é uma das medidas mais importantes e como valor é criado por uma empresa. Então, novamente, lembre-se de que sua empresa gera lucros com seus ativos. Portanto, os ativos são quedas produtivas ou ânions produtivos para gerar lucros. Espero que você veja que, normalmente , os lucros gerados pelos ativos os verão também os verão no fluxo de caixa das atividades operacionais, se o cache for coletado. E nos lembramos de quando estávamos discutindo renda e lucro líquido ou receita versus lucro. Novamente, deixando agora os lados dos ganhos e perdas não realizados, dos lucros e perdas não realizados. Então, se estamos falando sobre ganhos e perdas realizados , é claro, você lembra que eu trouxe a primeira medida de lucratividade, que era basicamente pegar o lucro líquido dos acionistas da empresa e dividi-lo pelo valor total de vendas, o que lhe dá a primeira, você lembra que estávamos discutindo é para a Mercedes, acho que quer pontos quatro por cento e a Kellogg's, foi de 9,1% na primeira palestra deste capítulo. Então, volte se você não se lembra. Então esse é o primeiro cálculo de lucratividade, a primeira métrica de desempenho. Mas não se trata apenas de lucratividade. O que perdemos quando estamos apenas pegando as receitas ou os lucros e dividindo-os pelas receitas, estamos perdendo, por exemplo quão boa a empresa é em gerar lucros partir de suas fontes de capital. Isso é algo que não se trata apenas da quantidade de lucros, mas também da qualidade do lucro que a empresa é capaz de gerar. E é aqui que às vezes, quero dizer, especificamente quando eu estava, orientando startups, jovens empreendedores e, às vezes, gerentes, eles tendem a esquecer que os acionistas têm opções. Eles têm a opção de não investir seu dinheiro em sua empresa. Portanto, eles têm outras classes de ativos, como manter o dinheiro em sua conta bancária e não entregá-lo ou não investi-lo em sua empresa. Isso é algo em que os superficiais têm uma percepção intrínseca. Eu já trouxe isso. Quando foi a primeira vez que introduziu o ciclo de criação de valor? Cheryl tem uma percepção intrínseca de qual é o retorno que eles esperam de seu dinheiro. E isso é chamado de custo de capital. E isso é o que discutiremos aqui. Porque você tem que ter isso em mente. Isso também tem investidores e analistas. Não se trata apenas de lucratividade, mas também da qualidade dos lucros. E também se houver melhores oportunidades de investir seu dinheiro versus sua expectativa de custo investida, você tem expectativas de custo de capital. Isso é o que estou tentando te mostrar aqui. Bem, normalmente você tem um risco versus um escrito equilibrado e há algo que eu também estou usando em outros treinamentos em que você, como investidor, homem ou mulher ou como empresa. Quero dizer, dependendo do tipo de classe de ativos em que você está investindo, você tem certas expectativas de retorno. Se você tem capitalistas de risco, se seus business angels, é claro, você tem expectativas muito altas de retorno, mas o risco, é claro, também é muito alto. Se você está investindo em títulos do Tesouro dos EUA, havia algum risco? E, novamente, vamos pegar o mesmo que está. O risco de inadimplência do governo dos EUA é, na verdade baixo porque ele será capaz de imprimir dinheiro, etc. E com isso, é claro, quero dizer, suas expectativas escritas também são proporcionais. Então, eles também são baixos. Portanto, um investidor que potencialmente poderia investir dinheiro em sua empresa tem várias opções, pode investir em títulos do tesouro dos EUA e não investir o dinheiro na empresa. Mantenha o dinheiro na conta poupança bancária, pode investir em outra empresa, pode investir em imóveis. Assim, pode investir em obrigações corporativas, que não são os títulos do tesouro dos EUA, mas talvez obrigações corporativas de uma empresa como a Mercedes ou a Kellogg's, por exemplo, se eles estão arrecadando dinheiro por meio de dívidas corporativas. Então, esse é o tipo de oportunidade que os investidores têm. Portanto, não se deixe enganar porque, quando você estiver analisando empresas e, especificamente, lucratividade, você estiver analisando empresas e, especificamente, lucratividade, estará discutindo o retorno sobre o capital investido. Investidores, se a lucratividade e o retorno sobre o capital investido não forem altos o suficiente versus a expectativa de custo de capital do investidor, o investidor irá para outro lugar e extrairá o dinheiro da empresa onde a lucratividade não é boa. Então, é aqui que estamos trazendo, de fato, retorno sobre o capital investido. Por quê? Porque o que eu estava dizendo é que quando você olha para a lucratividade, você não está olhando, eu vou chamá-la de tamanho do balanço patrimonial. Qual é o tamanho do balanço patrimonial? Você não está vendo quantos ativos a empresa possui, quanto dinheiro foi arrecadado pelas duas fontes de capital, que são adeptas e acionistas. E eu estou te dando o exemplo concreto a seguir. Imagine que a empresa tenha gerado 10 milhões de lucros e 100 milhões de receitas. Então, a empresa tem dez por cento de lucratividade, certo? Você tem outra empresa que gerou 10 minutos de lucros e 100 milhões de receitas, você dirá que a lucratividade é equivalente. Agora vou desafiar você. Eu diria que, bem, depende. Se a segunda empresa tiver o dobro da quantidade de ativos para gerar os mesmos, diga que está com os mesmos lucros. Não é a mesma eficiência que a empresa tem. Portanto, os gerentes da segunda empresa com a mesma receita, a mesma quantidade de lucros é metade do desempenho de uma empresa, mesmo que a lucratividade seja duas vezes dez por cento. Mas a segunda empresa tem duas vezes a quantidade de ativos da empresa. É por isso que estou mostrando aqui agora que apenas a lucratividade não é boa o suficiente. Você precisa analisar outra medida que leve em consideração o tamanho do balanço patrimonial. E é aqui que estou trazendo a noção de retorno sobre capital investido e não retorno sobre o patrimônio líquido. Porque retorno sobre o patrimônio líquido, você só aceitaria capital que foi trazido pelos acionistas, mas está faltando. O padrão foi introduzido pelos totais de crédito. Isso é y, e isso foi chamado de retorno sobre o capital investido. Essa é a medida de desempenho mais importante, é pegar a lucratividade, ou seja, os ganhos da empresa e dividi-los pelo valor total do patrimônio e da dívida da empresa. Isso é o que é o ROIC. Então, essa é realmente a medida de desempenho mais importante quando analisamos a criação e a criação de valor, não apenas para a empresa, mas quando você é um investidor, você tem outras oportunidades, outros veículos de investimento. É aqui que você poderá medir quão boa a empresa é em oferecer um retorno. Então esse é o sistema Merlin de medição de desempenho mais importante sobre isso. Como isso funciona? Então, vamos dar uma olhada aqui novamente. Estamos analisando o lucro líquido da Mercedes em sua receita. Então lembre-se, estamos fazendo o mesmo com a Kellogg. Então eu trouxe aquela lucratividade da Mercedes que quer quatro pontos e os conselheiros nove, não um. Mas vamos imaginar que a porcentagem seria a mesma. Precisamos analisar os sons do balanço patrimonial porque a empresa, quero dizer, a lucratividade versus os ativos que a empresa possui mostrará quão eficaz é o gerenciamento e o gerenciamento em usar os ativos para gerar talvez a mesma quantidade de lucro na mesma quantidade de receitas. Aqui. Na verdade, estou gerando retorno sobre o capital investido , ou seja, basicamente, estou pegando a lucratividade da empresa e dividindo-a por, vou facilitar, segundo os sons do balanço patrimonial. Na realidade, você precisa ser um pouco mais preciso. Você precisará remover dinheiro do capital investido. Se você estiver usando atalhos, precisará calcular a média e o capital S. Novamente, não é o propósito de ser um curso de finanças corporativas aqui. Mas um atalho rápido é que o retorno sobre capital investido é mais lucro depois dos impostos, e você o divide pelo tamanho do balanço patrimonial. E aqui você vê que a recaptação da Mercedes de um ponto 2% e o risco da Kellogg de 6%, 95%. Agora, isso está lhe dando uma indicação muito clara de qual gerenciamento é melhor pelo menos para o ano de 2020. E ouço você, agora Você ouve, você pode ter uma declaração clara. A administração da Kellogg, com a quantidade de ativos que a empresa possui, é mais lucrativa do que a Mercedes. Mas, novamente, não se esqueça que entre setores isso pode ser diferente porque a intensidade do capital pode ser diferente, certo? Então, como eu disse, normalmente quando você discute um capital de investimento escrito, capital investido, você deduz caixa e equivalentes de caixa do capital investido porque não é realmente capital que foi investido em ativos operacionais. É por isso que normalmente, RIC, você diz que é o lucro operacional líquido da NOPAT após impostos aqui, observando o lucro operacional dos ativos operacionais e os ativos operacionais foram financiados por dívidas e patrimônio líquido. Portanto, devemos remover todas as obrigações fiscais que você tem, todos esses ativos fiscais, esse tipo de coisa. E você deve remover caixa e equivalentes de caixa, porque basicamente não é capital investido. Quero dizer, não estou falando sobre empresas de investimento como Berkshire, Hathaway ou BlackRock. Na verdade, estou falando sobre uma típica empresa de varejo de consumo, até mesmo uma empresa de tecnologia que seria como interpretar os capitais investidos que você deveria deduzir, na verdade, dinheiro e equivalentes de caixa, certo? Então, além do que podemos fazer, quero dizer que sempre podemos multiplicá-lo por um. Portanto, podemos de fato dividir o cálculo do ROIC, que não é um caminho dividido pelo capital investido menos caixa e equivalentes de caixa. Quem poderia realmente multiplicar por receita e dividir por receita, que é multiplicar por um. Dividindo isso, você terá outras medidas de desempenho. E vou explicar aqui onde você poderia dizer, bem, quando você analisa o NOPAT dividido pela receita, a empresa pode então ser boa em gerenciar as despesas gerais, os custos diretos e os custos de bens e serviços dos fornecedores. Portanto, é dessa forma que a empresa pode melhorar o ROIC analisando especificamente o ponto número um aqui no quadro esquerdo, onde a empresa, se for melhor, concordar em comprar matérias-primas a preços mais baratos, poderá obter um lucro maior com a mesma receita. Então, com isso, de fato, o RIC aumentará, é claro, para a mesma quantidade de ativos, esse é o ponto número dois, o pequeno quadro da receita. Se a empresa conseguir gerar mais vendas com a mesma quantidade de ativos, é claro, isso aumentará o ROIC. Essa é uma medida de gerenciamento eficaz. E, claro, por último, mas não menos importante, se a empresa tiver um balanço patrimonial menor, então fontes menores de capital. Portanto, a empresa tem menos profundidades e com a mesma quantidade de notas, com a mesma quantidade que com menos profundidade e patrimônio líquido em relação ao ano anterior, é capaz de gerar os mesmos lucros e a mesma receita em relação ao ano anterior. Bem, isso significa que a empresa está usando seu capital de uma forma muito mais eficaz. Portanto, está usando seus ativos de uma forma muito mais eficaz, porque valeu a pena. E o que resta em termos de dívida e patrimônio está gerando a mesma quantidade de lucros e receitas. Então, com o aumento do ROIC, essas são as medidas que a gerência pode tomar para melhorar o desempenho da empresa, certo? Quero dizer, há uma ficha complementar com esse treinamento. E na planilha complementar, você verá uma das planilhas em que mostro como calcular as porcentagens. Porque o que você já pode ver aqui é o lucro bruto da Mercedes versus o da Kellogg's. A Mercedes tem custos diretos mais altos em sua receita. Ele mantém apenas 658%. Isso significa que €100 de receita, restam apenas 6,8 para pagar o restante dos custos na Kellogg's. Para cada $100 de receita de cereais, iogurtes, produtos congelados, eles ficam com $34, então 34 ou 33%. Dessa forma, é claro, você vê as cascatas onde pode calcular coisas como retorno sobre ativos retorno sobre o capital investido. O retorno sobre os ativos é a lucratividade de todos os ativos. O retorno sobre o capital investido é o total de ativos. Mas você está removendo dinheiro e equivalentes de caixa, é claro. Então você está dividindo por dívidas e fontes de capital. Então você também tem Essa também é a medida que eu costumo analisar é chamada tempo de execução e executar a escrita em ativos tangíveis líquidos. Então, você também está retirando ativos intangíveis. Você está usando apenas ativos produtivos, mas não marcas registradas, boa vontade, esse tipo de coisa. Essas também são medidas alternativas de desempenho. Novamente, não é um curso de finanças corporativas, mas eu só quero apresentar esses conceitos para mim, se você tiver um para reter e lembrar é realmente o ROIC, o retorno sobre o capital investido, remover caixa e equivalentes de caixa da dívida e do patrimônio líquido. E isso lhe dará, de fato, medida justa de desempenho também entre outras classes de investimento que competem com outras classes de investimento. Então, como eu disse, então sim, agora você pode dizer que a Kellogg's é melhor porque você está comparando a lucratividade da Kellogg's com o tamanho de seu balanço patrimonial. Portanto, o tamanho da quantidade de capital que está sendo usada versus a Mercedes. Portanto, lembre-se de que o que eu disse é que, nesse ciclo de criação de valor, quando a perda de crédito TO e os acionistas estão trazendo dinheiro, eles já estão tendo algumas expectativas escritas que esperam. Isso é chamado de custo de capital. A grande conversa e, no final semana passada, em São Francisco, tive colegas de insertos que, com todo o respeito, talvez um pouco menos fluentes em finanças corporativas. Eles estavam perguntando ao professor qual é o custo do capital e como está? Como você pode decidir qual é a quantia certa, ou seja, a porcentagem certa do custo de capital. Então, na verdade, eles estavam perguntando sobre o custo da equidade, mas você realmente entenderá por que estou discutindo isso. Então, a primeira coisa é. O que é um bom retorno sobre o capital investido? Bem, a resposta fácil é que, se a empresa é capaz de gerar lucros, então o retorno sobre o capital investido acima do custo de capital que os acionistas e credores esperam, a empresa está criando valor. Isso está em uma fórmula simples, que é a criação de valor. Se o ROIC estiver acima do custo de capital, a empresa está criando valor para seus acionistas e credores. É tão fácil quanto isso. E, claro, normalmente o custo de capital deve estar acima da taxa livre de risco. Então, a inflação de 30 anos nos EUA, que é considerada um pouco a referência de, digamos, uma classe de investimento livre de risco. E, claro, tem que estar acima da inflação, caso contrário, você está destruindo a riqueza. E, claro, se o RIC estiver abaixo do custo de capital, você não teria investidores para que eles retirassem o dinheiro da empresa que investirão em outra classe de investimento. Isso é algo que, como eu disse anteriormente, alguns empreendedores não entendem que, se o escrito não estiver lá, o gabinete, o acionista simplesmente dirão, desculpe, mas eu vou me retirar. Vou colocar meu dinheiro em outro lugar onde pelo menos essa empresa ou classe de ativos me forneça a expectativa mínima que eu tenho em termos de custo de capital. Em um setor em que o ROIC está abaixo do custo de capital, você verá que a quantidade de concorrentes está sendo reduzida porque é um setor não lucrativo. Então você vai ter concentração do mercado. E se você tem uma lucratividade de ROIC na indústria, esse risco é muito alto, devido capilar, verá novos participantes chegando porque eles também querem ter parte de uma parte do bolo. Portanto, lembre-se de que a criação de valor é que, se ROIC estiver acima do custo de capital, a empresa está criando valor para seus acionistas. Agora, custo do capital. Como determinamos o custo de capital? Ou basicamente, o custo do capital é subdividido em duas fontes de capital. Agora você entenderá por que eu insisti muitas vezes em que você tem as fontes de capital no balanço do lado direito, você tem o crédito nos dito, que é uma fonte de capital. Então, o pai nos disse que você tem o patrimônio líquido ou acionistas, o que é outra fonte de capital. Esses são os donos da empresa. Basicamente, o custo do capital depende de quanto você financia em profundidade e quanto você financia com capital próprio. Na verdade, quero dizer, é uma fórmula. Aqui está o que é chamado de WACC, o custo médio ponderado de capital, basicamente metade do custo de capital da empresa. Então, é claro, se você não tiver capital próprio e tudo estiver bem e se adaptar, a causa da morte será equivalente ao custo, ao custo médio ponderado do capital, porque não há um custo médio ponderado de capital porque isso equivale a 100 por cento do custo do capital. Mas se você está tendo 50 por cento e você tem um, eu não tenho ideia. Cinco por cento são a causa da profundidade. E você, com 50% das fontes de capital da empresa, vem dos acionistas. Obviamente, e o custo do patrimônio líquido da concha, como eles têm uma expectativa de dez por cento, o custo médio de capital é de 7,5%. Então é assim que funciona. Portanto, esse é um cálculo muito fácil. Se sua empresa, novamente, se sua empresa está sendo financiada 50 por cento pelo departamento e a profundidade tem um custo de cinco por cento no empréstimo bancário. A empresa foi financiada 50 por cento por meio de capital próprio. E esse capital tem um custo de equidade que o sem camisa tem, decidiu ser de dez por cento. Então, 50 por cento a 10%, 50 por cento, cinco por cento. A média disso é de 75% porque é 50,50 por cento de 10,50 por cento de cinco. Nem sempre é 5050, é claro, é 30707030, etc. Então esse é o custo do capital. Por causa da profundidade é muito fácil e estou lhe dando outro cálculo em que será um cálculo mais complexo onde você tem cerca de 37%. Portanto, você tem um balanço patrimonial em que 37% do capital foi trazido pelos acionistas e 63% do capital foi trazido pelos detentores de dívidas. As leis profundas do TO estão trazendo um curso ou estão dizendo que o custo de emprestar dinheiro a você ou que vocês o acompanham estão pedindo dinheiro emprestado de mim. Isso tem 4% em termos de custo. Os acionistas estão dizendo, sim, se eu te der dinheiro, também é um passivo. Eu terei cobrado uma porcentagem de devolução, certo? Portanto, o custo médio ponderado de capital seria de 696 por cento nesse caso. Espero que você entenda por que entender as fontes de capital é importante, mas elas também vêm com uma certa expectativa as fontes de capital trazem à nossa. Se essa profundidade de dólares ou acionistas, eles vêm com uma expectativa intrínseca de retorno, esse é o custo do capital. Uma das conversas que temos com frequência também antes de entrarmos em uma fornece uma maneira concreta como analisar o custo do patrimônio líquido e o custo da dívida. Dependendo se você está investindo como capitalista de risco de capital de risco ou em uma empresa madura e muito madura. A conversa também é a seguinte. Muitas vezes, a profundidade é mais barata do que a equidade. E quero dizer, quando você não tem experiência, você pode ter a tendência de pensar, oh, isso é ótimo. Porque então eu só vou descobrir como minha empresa através das profundezas e nada através da equidade, e isso não é verdade. Então, estou lhe dando aqui o que é chamado de relação de engrenagem. Não vou entrar em detalhes porque se trata de finanças corporativas. Mas, normalmente, se você está apenas descobrindo, consultando sua empresa através do departamento, o risco é tão alto, pois o crédito nos disse que eles perguntarão a causa da capilar que é muito, muito alta. Isso é o que o diagrama em 12.3 mostra no lado direito. Portanto, você precisa encontrar o equilíbrio certo entre a contribuição patrimonial como fonte de capital versus a contribuição profunda como fonte, fonte de capital. Há um equilíbrio a ser encontrado. Às vezes depende da indústria, depende de elementos macroeconômicos. É aqui que seu custo médio ponderado de capital será o mais baixo. Mas se você só descobrir em sua empresa por meio do departamento, o risco é muito alto de que as crianças com crédito tenham uma classificação muito ruim, mesmo de agências de classificação de crédito, do banco, se for um empréstimo privado, quero dizer, você terá um custo de capital que será extremamente, extremamente, extremamente alto. Então, isso é o que o diagrama e essa relação de engrenagem realmente significam. Se você estiver interessado, pesquise um pouco mais. Novamente, não é o propósito de ser curso de finanças corporativas aqui, mas isso é uma noção quando você analisa finanças corporativas. Eu não quero, a questão aqui é que eu não quero que você pense que , como muitas vezes, o custo da dívida é baixo. Que é melhor financiar tudo com profundidade externa e nada com capital. Esse não será o caso. Porque então, se a proporção ficar muito alta, o risco para os credores também se torna muito alto. Por causa disso, será muito maior do que o custo do patrimônio líquido. É isso que você deve ter em mente ao pensar sobre qual é a proporção certa de dívida versus patrimônio líquido, certo? Então, lembre-se de quando estávamos falando aqui sobre empresas que potencialmente investiram na empresa como acionistas, e estamos analisando as demonstrações financeiras. Então lembre-se de que eu estava discutindo e mencionando que às vezes até mesmo jovens empreendedores esquecem que o dinheiro do investidor é que, se você é o gerente da empresa, você está competindo com outras classes de ativos e então seu investidor pode decidir ir para outro lugar. E é isso que estou tentando te dizer. Como você pode concretamente ? Quero dizer, vale o que vale, mas para mim, é uma das formas básicas de determinar o custo do capital. Tem um cara chamado do que é a Moderna, professor de finanças corporativas e avaliação. Talvez você o veja aqui atrás. Na verdade, não tenho, tenho o livro, tenho o livro de nós, o que mais existe sobre variação corporativa atrás de mim. Este é o livro da McKinsey que tenho aqui na minha frente sobre avaliação. E ele é realmente considerado um dos melhores especialistas mundiais em fazer avaliações de empresas e o que está fazendo, e está fornecendo gratuitamente. Eu coloquei o URL aqui. Ele está prevendo preocupações trimestralmente ou duas vezes por ano, se não me engano. A referência externa sobre custo de capital. Então, ele está fornecendo informações sobre o custo da dívida, o custo do patrimônio, analisando várias empresas, vários setores, várias regiões geográficas. Então, basicamente, o que ele está dizendo aqui é que o custo do capital depende basicamente da média do setor. Há também um spread de classificação da empresa. Portanto, dependendo da relação de engrenagem, quanta dívida versus patrimônio líquido a empresa tem , também existem riscos específicos de cada país que são mais parecidos com o risco geopolítico. E o que estou te mostrando aqui. Lembre-se de que eu preparei esse curso há mais de um ano e meio. Levei muito, muito tempo neste curso. E para ser seletivo sobre o que eu queria compartilhar com você. Aqui, eu estava extraindo, em janeiro de 2021, que o custo médio do custo de capital da indústria em todos os setores, em qualquer tipo de relação de engrenagem entre dívida e patrimônio líquido, era naquela época de 584 por cento. Agora, provavelmente, com a inflação, provavelmente estará em torno de oito ou nove por cento. E você lembra que, na fórmula, depende também do como, qual é a solvência da empresa? Se a solvência da empresa for ruim, é claro, o risco se espalha. E você se lembra de nós, quando discutimos índices de cobertura de juros e esses ratings triplos a, títulos com grau de investimento versus junk bonds que não são de grau de investimento. Então, o risco se espalha, o prêmio está aumentando, então você também deve adicionar isso. Então, se você voltar ao slide 580, você poderia dizer meu retorno mínimo como investidor que eu espero é a média do setor. Então, digamos que 584 por cento agora seria mais. Além disso, dependendo da empresa em que estou investindo. Quero dizer, se a empresa tiver muita alavancagem, devo acrescentar que não tenho ideia de 5% dos spreads de risco na profundidade. Então, você já gosta de 12:13 por cento, além de adicionar riscos específicos de um país. Aqui normalmente você, quero dizer, isso está muitas vezes ligado à geopolítica. Se olharmos para Luxemburgo, onde eu morava antes de Luxemburgo. Luxemburgo sempre teve um rating triplo A dessas agências de classificação porque a dívida soberana de Luxemburgo é super segura. Portanto, não haverá prêmio de risco nacional, então o risco do país é zero. Se eu olhar para a Espanha, por exemplo, quando fiz essa análise, então era janeiro de 2021 quando eu estava preparando esses slides específicos. Como você pode ver, a Espanha, por exemplo, não está tendo uma classificação tripla A. Eles têm uma classificação BWA one da Moody's. E por causa disso, eles estão recebendo um prêmio suplementar de risco nacional de um, não de 55 por cento, que você precisa adicionar. Portanto, se você está investindo em uma empresa espanhola, você precisa pelo menos considerar a média do setor mais a classificação da empresa. O risco se espalha na profundidade, na solvência da empresa mais o risco do país. E isso dá, então, quando você soma esses três números, isso fornece basicamente o custo do patrimônio líquido da empresa ou o custo dos capitais, desculpe, da empresa. Então, é claro, dependendo do valor da dívida e do patrimônio líquido, é claro que você pode pesquisar, quero dizer, o custo da profundidade é que, se você está levantando 100 milhões de um banco, que taxa com o banco lhe concede esse empréstimo? Com o banco, empreste esse dinheiro para você. Então esse seria o custo da profundidade. Especificamente. É assim que você pode calcular. Portanto, a média do setor inclui os dois. É basicamente o custo médio ponderado de capital mais o spread de rating da empresa. Empresa Aaa, será um prêmio de risco muito baixo se for uma empresa inútil, como tivemos com outras grandes empresas, com todo o respeito por nosso grande dia, então provavelmente você terá um grande spread de avaliações que será adicionado ao custo, ao custo médio de capital do setor. E então também serão riscos específicos de cada país, que também estão mais ligados à geopolítica, à dívida soberana e à solvência do país. Então, isso é muito válido para mercados públicos. Portanto, os mercados secundários são empresas listadas, mas o que acontece no mundo do private equity? Como você estima o custo de? Então, o custo médio ponderado de capital, ou basicamente meu benchmark. E percebi que muitas pessoas não sabem se minha referência tem sido pelo menos para os EUA. Então você tem a CARTO School of Business and Management, graduada pela Pepperdine University CARTO School of Business and Management que publica um relatório todos os anos. Eles estão atendendo bancos, business angels capitalistas de risco sobre quais as expectativas escritas que essas pessoas têm, dependendo se é um investimento de primeira rodada, se é investimento inicial, é investimento mezanino. Você vê, na verdade são , então eu acabei de extrair. Portanto, é um relatório muito longo em que eles explicam a metodologia e como pesquisam esses profissionais do mercado, aqueles profissionais de financiamento. E é claro que você vê isso e é normal que investidores anjos. Então, isso é muito, quero dizer, se eu voltar à minha curva, negócios, anjos, eles têm, eles correm os maiores riscos, então estão escritos que as expectativas são as mais altas. Bem, isso é basicamente o que você vê aqui no lado direito do relatório de 2020 que estava servindo 2019. Você vê, de fato, que os investidores anjos têm as maiores expectativas de retorno. Depois vêm os capitalistas de risco e você tem capital privado, depois você tem investimentos mezaninos. Esses são, digamos, os investimentos legais antes do IPO. Então, dependendo também dos empréstimos bancários, do valor do banco. Quando você vê que isso normalmente é o custo da dívida, não é o custo do patrimônio líquido, onde você vê que os empréstimos bancários obviamente são os mais baixos. Então, novamente, com isso, se você considerar, na minha opinião, como funciona o modelo, informações públicas de empresas listadas publicamente nas quais ele está disponibilizando gratuitamente todos esses números, você pode calcular o custo médio ponderado de capital. E se você pegar os relatórios da Pepperdine Gaziano, também terá uma perspectiva sobre os mercados de private equity. Vale alguma coisa, é uma referência. Bem, com isso, você poderia, na verdade, para sua empresa ou para os investimentos que deseja fazer, ter uma ideia sobre o que é uma avaliação justa do custo de capital. E você pode ter um investidor, quero dizer, se você é uma empresa privada e você é, não tenho ideia, uma empresa em fase posterior de expansão. Então é assim que os VCs olhariam para você. E você tem alguém que entra e pede 75% por escrito, você dirá: Desculpe, mas isso não é a coisa certa a coisa certa em termos de custo de equidade que você está pedindo de mim no final do dia. O que você precisa ter em mente é que a criação de valor ocorre quando a empresa gera lucros, retorno sobre o capital investido, retorno e investimento e analisa as fontes de capital. O capital é chamado de estrutura de capital da empresa. Se isso for maior do que o custo médio ponderado do capital, mostrei agora como fazer isso nos mercados públicos e privados. E se isso estiver acima da inflação , a empresa está criando valor para seus acionistas. Se o ROIC estiver abaixo do WACC, a empresa tem um valor fixo e muito provavelmente você e eu corremos o risco que os investidores retirem o capital da empresa, certo? Então, isso é algo que você deve ter em mente. A última coisa que eu queria acrescentar aqui é que, quero dizer, você pode ver isso da perspectiva de que estamos vendo empresas que estão gerando lucros. Mas o que acontece com as empresas que estão tendo prejuízos? Porque empresas em estágio inicial são, digamos, startups, empresas em estágio inicial que não têm IPOs e o espaço de private equity. Quero dizer, como você é um investidor? Como você vê a criação de valor, onde basicamente muitos desses investidores olham para o crescimento exponencial da empresa. Então, quanta participação de mercado essas empresas estão ganhando? Veja os exemplos do Spotify, spotify ou Huber. Eles não estão sendo lucrativos. Mas o que os investidores estão investigando é quanta participação de mercado essas empresas e empresas têm? Então, quão fortes eles são? E então eles esperam que em um determinado momento, a empresa fique tão no topo da curva, com a empresa se tornando mais madura. Então, se houver uma venda da empresa ou a empresa gerará lucros, então, de fato, eles verão que o ROIC está acima do WACC. Mas no início e, normalmente após a quarta revolução industrial que começou em 2016, você tem muitas dessas empresas de plataforma que a abordagem é realmente vencedora, mas tudo gira em torno da participação de mercado, que é uma medida temporária de criação de valor para os acionistas. Eles só materializarão a criação de valor no dia em que a empresa IPO ou em que a empresa estiver de fato se tornando lucrativa, ou quando estiver vendendo sua participação na empresa e o preço das ações subir muito, de fato. Então, tenha isso em mente. É um pouco específico quando a empresa está registrando perdas. E, novamente, eu só queria enfatizar que o ROIC é muito importante. E não sou só eu dizendo que isso é, quero dizer, eu já disse que nos cursos de finanças corporativas, não foi feito na semana passada em São Francisco mas é impotente do RIC e que o ROC é uma medida melhor do que o retorno sobre o patrimônio líquido, por exemplo, porque também usa fontes profundas de capital. E você tem sua versão náutica da McKinsey. Eu também coloquei o URL abaixo para você. Novamente, eles estão novamente alegando o que estou dizendo: muitas pessoas, muitos analistas, se concentram demais no lucro por ação. Mas o retorno real aos acionistas é o ROIC, é o retorno sobre o capital investido. Então, esses são o crescimento real e, claro, da receita. Se você se lembra de como eu calculei o ROIC quando multipliquei e dividi pela receita, crescimento da receita. Então, esses são os impulsionadores fundamentais da criação de valor. Não é lucro por ação, então precisamos estar atentos a isso, certo? Então, hum, então sim, então eu acho que em termos de terminar aqui, o que eu estou te perguntando aqui como insônia é o seguinte. Eu gostaria que você escolhesse duas empresas no mesmo setor, então, por favor, use-as do mesmo setor, se for a Kellogg's, talvez pegue, eu não tenho ideia. Mondelez International, se você gosta da Nestlé na Europa, talvez a compare com a Kellogg's. Se você gosta da indústria automotiva, talvez compare Mercedes ou BMW, ou você está comparando a Ford com a General Motors, por exemplo, você está comparando, não tenho ideia. Talvez a Microsoft e com a Amazon você tenha parceiros de varejo. Essa não é uma boa comparação. Talvez você o compare com o Google, por exemplo, com a Adobe. Então, o que eu quero que você faça é escolher duas empresas que você gosta dentro do mesmo setor. Quero que você baixe o relatório anual mais recente e calcule o ROIC. O ROIC é a rentabilidade dividida pelo capital investido. E se você puder, se quiser remover caixa e equivalentes de caixa ao fazer o cálculo do capital investido. E eu quero que você analise e comente para ambas as empresas como você se sente em relação ao ROIC que foi gerado por essas empresas, certo? Portanto, lembre-se de que o ROIC é uma medida de lucratividade que vem da demonstração de resultados dividida pelas fontes de capital que estão no balanço patrimonial. Então, aí temos a medida certa de criação de valor. Nem estou pedindo que você compare com um maluco. Só estou pedindo que você analise o ROIC da empresa. Posso lhe dar algum tipo de interpretação aqui, como também aprendi com Warren Buffett, é a seguinte. Então, Warren Buffett sempre disse que, se você tem um ROIC, isso está acima 8910 por cento e isso é normal nos últimos cinco a dez anos. Muito provavelmente, essa empresa tem 22. Exemplo completo - Vonovia: Tudo bem, bem-vindo de volta. Último capítulo. Este é apenas um capítulo fora da última palestra, que trata de pensamentos finais, pensamentos finais. As outras três palestras são apenas exemplos práticos e práticos em que praticarei concretamente o que aprendemos nos quatro capítulos anteriores sobre três empresas que não eram via imobiliária alemã, taxa de cura, que é como uma plataforma digital de comércio on-line nos EUA. E depois a Sky West Airlines, que já é, como eu disse, uma companhia aérea. Então, vamos começar com Villanova. Portanto, os tipos de perguntas que abordarei no exemplo da ANOVA são os seguintes. É, a primeira pergunta será a seguinte. Qual relatório mostra a variação dos ricos por aqui? Qual relatório nos mostra como dinheiro tem sido importante , etc. Então, vamos praticar essas dez perguntas concretamente no exemplo de Villanova. Villanova é, como eu disse, uma imobiliária alemã. Eles possuem muitos ativos e têm muitas pessoas que vivem nesses ativos, então ganham dinheiro com o aluguel desses ativos. Então, a primeira pergunta para você é, vamos imaginar. Quero dizer, espero que você tenha lido todos os capítulos aqui. Qual variação de recompra é Qual variação de recompra mais rica aqui, mais tarde? Se você não sabe a resposta, pense nisso. Qual relatório mostra a variação dos ricos por aqui? A resposta será o balanço patrimonial, porque o balanço mostra qual foi a variação na criação de riqueza de um ano para o outro. O segundo é que o relatório Rich mostra como o dinheiro foi empregado e o dinheiro veio do currículo posterior. Quando você estiver pronto, a resposta será, obviamente, as demonstrações de fluxo de caixa. Então é aqui que vamos investigar e eu quero que você veja o que está acontecendo na empresa Villanova. E, novamente, como eu conheci Monróvia? Está na frente da minha. Quem me disse que eu nunca posso fazer nada além de Genova, é o investimento certo ou não? Então eu comecei e entrei no relatório anual de Villanova. Você tem aqui, o xor e eu começamos como venho explorando neste curso, comecei com o balanço patrimonial. Eu queria ter um pressentimento de coragem. Se tem a empresa em termos de ativos, quais são as fontes de capital? Então, outra pergunta, sim, quero que você pratique é por que os ativos circulantes estão listados após os ativos não circulantes? Pergunta número três. Pausa. Continue quando estiver pronto, porque é uma empresa de IFRS, não é a empresa de lacunas dos EUA. Portanto, os ativos circulantes que eles obtêm após os ativos não circulantes, lembre-se de que o pedido é invertido com o US GAAP. Agora, o que eu quero que você faça é ter aqui as capturas de tela. Quero que você analise e comente as grandes diferenças. E faremos isso e analisaremos o balanço patrimonial e o balanço do IFRS de uma empresa alemã. Não sei se eles têm ativos fora da Alemanha, mas acho que a maioria de seus negócios está na Alemanha. Então, eu quero que você olhe e esteja atento, pois a coluna da esquerda é a posição final 2020 e a coluna da direita é a posição final de 2021. Portanto, eu tenho um UVA via variação que é da esquerda para a direita. Então, eu quero que você analise e comente as grandes diferenças. Então, faça uma pausa aqui, dê uma olhada. Veja como começar com os ativos. Comece talvez com os balanços. E eu vou te mostrar como eu analisei isso concretamente. E agora isso também é algo que venho discutindo em um dos meus webinars com meus alunos quando discutimos a avaliação da ANOVA. Então, a primeira coisa que eu analiso quando analiso o balanço da empresa são apenas os totais. Lembre-se de que aprendemos que o aumento do balanço não é necessariamente algo negativo e também não necessariamente positivo. Mas quero dizer, estou tentando ter um pressentimento. E vejo apenas olhando para um número, o que você vê na moldura vermelha, que o balanço da ANOVA aumentou 70% em relação a 2020, 2021, o saldo total para €62,4 bilhões. E o balanço de 31 de dezembro de 2021 tem 106 pontos, três era tipo, Nossa. Só de olhar para a figura, algo aconteceu. Então, eu preciso entender o que aconteceu. Então eu fui mais longe e disse: Ok, deixe-me ver agora os vários itens de linha no lado do ativo. Então, veja, eu nem estou tomando a fonte de capital, estou apenas vendo o que a empresa tem em termos de ativos. Vejo, por exemplo, vamos começar com o marcador número dois. Então, essas são propriedades de investimento como terceira linha. Que a empresa passou de 58 bilhões de propriedades de investimento para 94 bilhões em propriedades de investimento. Lembre-se de que o negócio da ANOVA é possuir propriedades, então é uma imobiliária. Então, basicamente, a empresa, só de olhar para dois números, já vejo que a empresa adicionou 44 bilhões aos seus balanços. E 36 bilhões desses, 44 bilhões, estão chegando porque a empresa aumentou a quantidade de propriedades de investimento, o que é enorme, é claro. E você pode ir mais longe. Você pode observar os ativos intangíveis, ponto número três, enquanto eles aumentaram em um ponto (4 bilhões). Por que estou analisando ativos intangíveis, porque estou analisando a Goodwill. Quer dizer, se sabemos que provavelmente não tem padrões de P&D, esse tipo de coisa, é muito, me permite dizer negócios convencionais. Então, só de olhar esse slide, eles dobraram a quantidade de ativos intangíveis. Isso pode ser boa vontade. Então, isso já está me dizendo que talvez haja algo ligado a uma aquisição aqui. Então, o que mais? Eu analisei os ativos financeiros, de curto e longo prazo. Então isso é o que você tem no ponto número quatro, vejo que a quantidade de dinheiro aumentou, os ativos financeiros aumentaram. E também vejo alguns ativos financeiros longo prazo que estão abaixo do ponto número dois, que também aumentaram, de modo que temos cerca de 3 bilhões a mais. Vejo também que há alguns ativos mantidos à venda que eu aumentei de 164,9 milhões. Então esse é o marcador número cinco. Agora aumentei para 7 bilhões. Ok? Então, apenas olhando esses números, eu realmente cobri 98% da minha variação ano após ano nos balanços patrimoniais. Lembre-se da variação ano após ano. O balanço patrimonial foi de 44 bilhões, resumindo o que vimos nos slides anteriores. Então, eu já tenho o enredo aqui. O enredo é que basicamente a empresa adicionou uma grande quantidade de propriedades. E não tenho certeza se é por meio de uma aquisição. Eu vejo que eles estão vendendo alguns ativos de longo prazo. Mas, na verdade, a grande parte é o ponto número dois eles adicionaram 3.036 bilhões de propriedades de investimento. Então minha próxima pergunta foi: como a empresa financia? Porque isso é enorme. Então, aumentar o orçamento em 70% , alguém tem que arcar com esse custo. Então, existem quais são as fontes de capital para isso? E então eu analisei o lado do passivo do balanço patrimonial. Portanto, lembre-se de que a empresa adicionou €43,9 bilhões ao seu balanço patrimonial. E vemos aqui, fato, no lado direito, as fontes de capital. Porque eu quero entender o enredo completo. Quem pagou por essa maior propriedade de investimento? Portanto, lembre-se de que uma empresa adicionou 36 bilhões de propriedades de investimento. Então, vemos que as reservas de capital aumentaram 6 bilhões e os lucros retidos cresceram em três pontos, 6 bilhões. Ok. O que isso está me dizendo? Lucros especificamente retidos. Isso já está me dizendo que eles não conseguiram financiar o crescimento do balanço patrimonial com os lucros do ano anterior porque os lucros retidos aumentaram apenas em 3 bilhões. Então, eles têm essa matriz me dizendo que provavelmente levantaram o APTT e todo o capital levantado. E isso é o que as reservas de capital, de fato, também significam, em certa medida, é que elas também mantiveram certas quantidades de capital. Eles também têm. E você vê isso no marcador número dois. Eles também adicionaram. O que é chamado de capacidade financeira não derivativa é apenas observar a quantia que eles têm. Aquele de 22 pontos (3 bilhões a 41 bilhões) de passivos financeiros não derivativos. E também essa é a parte de longo prazo e longo prazo. Lembre-se de que aqui estamos analisando ativos de longo prazo quando eu ligo passivos de longo prazo quando relato pela primeira vez e a parcela atual subiu de um.72, 68. Então, quando você faz as contas, basicamente, você vê que eles aumentaram a quantidade de profundidade em 22,9 bilhões. Além disso, temos participações não controladoras e aumentamos em 2,4 bilhões. Esse é o ponto número três. E temos obrigações fiscais diferidas que aumentaram em 77 bilhões. Isso é muito estranho porque normalmente eu não deveria analisar os passivos fiscais diferidos, mas fiquei surpreso ao ver passivos fiscais diferidos que aumentaram de 109 a 18 pontos seis. Então, essa também é uma fonte de financiamento. Portanto, teremos que sacar essa quantia de dinheiro a qualquer momento quando as administrações tributárias vierem e reivindicarem esses 800, seis mínimos. Por enquanto, elas puderam usá-la para financiar parte das aquisições no lado do ativo do balanço patrimonial. Então, vemos, de fato , que sim. Então, basicamente, o que vemos aqui é que eles conseguiram aumentar a quantidade de propriedades de investimento aumentando a profundidade e aumentando o dinheiro pedido aos acionistas e também mantendo um pouco dos lucros do ano anterior. Mas não foram apenas os lucros de antes que eles conseguiram financiar isso. Então, basicamente, você já vê, só de olhar para o balanço patrimonial, como eu sou capaz de interpretar o que aconteceu de um ano em relação ao outro. Portanto, lembre-se de que aqui está o que chamamos de análise horizontal. Temos praticado que isso não é uma análise vertical, mas é uma análise horizontal que venho fazendo aqui. Agora, quero analisar as decisões estratégicas de alocação de capital. Estou vendo as demonstrações de fluxo de caixa. Então, novamente, aqui, minha próxima pergunta das dez perguntas para você e, por favor, faça uma pausa antes de retomar é analisar e interpretar as grandes diferenças nas demonstrações de fluxo de caixa. Lembre-se dos fluxos de caixa que temos operando, investindo ou financiando. Então, por favor, faça uma pausa e, quando estiver pronto, quando tiver analisado as principais diferenças, retome a palestra. Agora, resumindo, quais são as grandes coisas que mudaram? Então, se você observar o fluxo de caixa da operação, eu nem o destaquei. Você vê que o fluxo de caixa da operação, como eu disse no capítulo anterior. Então, eles adicionaram 400 milhões ao fluxo de caixa da operação. Então eles tinham um ponto por 35, 1.000, €530 milhões. Então, são 1430, €5 bilhões no ano passado. E esse é o fluxo de caixa operacional de 1823, €9.000.000.000. Então, eles adicionaram basicamente 100 milhões ao fluxo de caixa da operação. Em seguida, veja o número um, que é agora que estamos analisando atividades de investimento. Lembre-se de que, uma vez que esse famoso fluxo número quatro vem dos lucros, estamos investindo na empresa em novos ativos. Aqui você vê que eles pagaram 17 bilhões de pagamentos. Então, basta ler a linha de pagamentos para aquisição de ações e empresas consolidadas e nova conservação de fundos líquidos. Na verdade, eles gastaram 17 bilhões em fusões e aquisições. Isso é o que significa para empresas consolidadas, agora empresas que agora estão consolidadas. Em seguida, veja o marcador número dois. Agora estamos no. Quero dizer, se você olhar para o total, desculpe, eu deveria ter dito que anteriormente, o caráter das atividades de investimento em 2021 é de menos €19 bilhões. Então, o meu é 191158. Então, digamos que 90% venha de uma aquisição. Então, eles gastaram 17 bilhões em uma aquisição. Isso é basicamente o que eu posso ler na atividade de investimento. Então, obviamente, precisarei entender, mas onde eu já tinha uma ideia quando estava fazendo a análise horizontal no balanço patrimonial do lado do passivo, vi que os valores de capital aumentaram, os lucros retidos aumentaram. Vi que os passivos de financiamento não derivativo de curto e longo prazo aumentaram enormemente. Eu tenho confirmação disso? Não é a declaração do fluxo de caixa. Vamos começar com o marcador número dois. Portanto, na ferramenta de moldura vermelha no lado direito, você vê o dinheiro pago por investidores de capital híbrido, o produto da emissão de habilidades financeiras e os reembolsos em dinheiro dos passivos de financiamento. Você tem grandes números em comparação com o ano anterior. Então, vemos que eles aumentaram, isso é o que a segunda linha significa. No quadro número dois, eles percorreram 23 pontos ( €9 bilhões) em profundidades, lembrando o saldo devido. Estamos vendo isso no curto e longo prazo, eles aumentaram. Então, vemos claramente aqui no fluxo de caixa da atividade de financiamento que houve uma grande entrada de dinheiro, de caixa na empresa levantando novamente que é isso que a linha proveniente da emissão de significa a linha proveniente da emissão de passivos financeiros. Por fim, eles arrecadaram apenas 4 bilhões disso. Este ano, eles arrecadaram 23 bilhões, quase 242-030-9453, 24 bilhões em dinheiro. Através das profundezas. Eles reembolsaram 11,5 bilhões. Então, net-net, eles mantiveram 12 bilhões. E então, ponto número três, eles levantaram 8 bilhões de capital da superfície. Então, basta ler a linha, que diz contribuições de capital na emissão de novas ações , incluindo prêmios. Então eles têm, você pode ver aqui o enredo. Então, eles já financiaram imediatamente veja aqui que eles financiaram o aumento das propriedades de investimento levantando o departamento líquido de 12.000.000.000,8 bilhões em novas ações. Quando ouço, é claro, novas ações, o que isso significa? Bem, isso significa um impacto nas águas rasas históricas. Provavelmente há algum tipo de efeito de diluição do patrimônio líquido, mas vamos deixar isso para mais tarde. Então, o que vemos é basicamente que a empresa fato adicionou capital novo, 24 bilhões em profundidades e 8 bilhões em capital que foi pago. E, claro, eles reembolsaram 11 bilhões. Passivos de financiamento também. Portanto, o capital líquido realmente abrangido foi de 17 bilhões. Isso é o que você vê no dinheiro da atividade de investimento. Então, eles reembolsaram 11 bilhões e, em seguida , foram 1 bilhão que foram fato devolvidos aos investidores de capital híbrido. Tudo bem? Então, novamente, insistindo no que eu disse aqui, quando falamos sobre a emissão de novas ações, o que nós, como investidores, temos que fazer e pensar por que temos que pensar? E, por favor, pause para dizer que provavelmente há um efeito de diluição do patrimônio líquido. Então, uma maneira muito rápida de ver quanto, se eu tivesse sido um investidor histórico, quanto meu patrimônio foi diluído é ver a declaração de renda que agora mostra um atalho de como fazer isso. Portanto, se você considerar que a quantidade de ações tem sido constante ano após ano, você pode de fato comparar a taxa de lucros. Portanto, se você observar o lucro do período na demonstração de resultados, verá que a empresa registrou no ano anterior 303 €40 bilhões de lucro e mil e 21, reportou €839 bilhões em lucros. Então, basicamente, podemos ver que a taxa de ganhos ano após ano diminuiu em seis e por cento. O índice de lucro por ação é de 0,76, e é isso que você vê abaixo. Portanto, a empresa na declaração de resultados está nos dizendo que, embora o lucro por ação no ano passado tenha sido de cinco pontos €50 por ação, aqui eles são de 22. Quando você faz as contas entre os dois, isso é 076. Então, o que aconteceu? Até 2020, 3 bilhões, €340 milhões divididos pela quantidade de ações estão nos dando €550 por ação. Então, estamos tentando reverter o cálculo de x, na verdade, 607 milhões. Então, basicamente, essa é a quantidade de ações que foram usadas para dividir o valor de 3340 para terminar com um valor de lucro por ação de cinco pontos 50 em 2021. Se você considerasse que não houve diluição do patrimônio, elevaríamos os lucros para 39, ou seja, 2.830.000.900 milhares. E você dividiria pela mesma quantidade de ações que acabamos de calcular, que é 670 milhões, acabaríamos com as fotos 66, lucro por ação. Mas espere, se as ações forem constantes. Eu deveria ter um lucro por ação com um lucro de 2839 de 14, 66. Mas a empresa está me vendendo, esse é o lucro por ação de 422, ou basicamente esse é o efeito de diluição do patrimônio. Então, basicamente, o que a empresa fez foi adicionar 10% das ações. Então, como faço para calcular isso? Se eu pegar o pé 22/466, então eu considero o real o lucro efetivo por ação que eles estão reportando para o ano de 2020, 100 é para 22 dividido pelo que eu calculei caso a quantidade de ações tivesse permanecido constante, o que não é o caso. Eu acabo com uma proporção de 0,95, então 0,90, 905. Então, basicamente, eu tenho um efeito de diluição de capital de 10%. Então isso significa que se eu tivesse sido, digamos, acionista de 50%, o que é enorme, é claro, mas eu teria sido 50% Cheryl, teoricamente falando, em 2020. Agora, eu não conseguia continuar pagando em capital, teria visto minha participação acionária sem fazer nada ser diluída em dez por cento. Então, eu teria passado de 50% de participação na empresa para 45. Como a empresa decidiu agora financiar essa aquisição. Eu vejo isso? Bem, sim, vejo isso de novo, praticando nossos olhos na página 183 do relatório ANOVA quando estavam calculando ou explicando como calculam o lucro por ação. Quero dizer, vemos os números que eles estão usando para calcular essas ações. Lembre-se de que eu disse aquele corte áspero. Eu estava em 607. Se o valor tivesse sido constante. Eles estão me dizendo que os valores totais que estão usando de 2.000.20021 passaram de 587 números médios ponderados de ações para 626 milhões de ações. Eles têm uma estrutura de capitais muito específica. Então, quero dizer, eu não acabo com os mesmos números que eu tinha. O que é importante aqui não é que o valor que eu calculei invertido são os efeitos de diluição. 587000000-626. Isso é um corte aproximado de dez por cento. Isso é exatamente o que eu estava te dizendo. Ao examinar as declarações de renda, consegui calcular isso porque lembre-se de que elas têm instrumentos híbridos. O cálculo é um pouco mais complexo. Mas eu chego à mesma conclusão. Eles diluíram a perda superficial em 10% de 2.000.20021. Isso é algo que eu gosto? Não. Mas, potencialmente, tenho a oportunidade de, no momento, eles arrecadarem dinheiro, se eu não quisesse ser diluído, pagar em dinheiro para manter a mesma quantia de capital próprio ou até mesmo aumentá-la. E, claro, estou dizendo, mas se eles levantaram capital, não podem fazer isso. Eles têm que levantar ou denunciar isso. Eles têm que levantar um prospecto. Era tipo, esse prospecto de quanto dinheiro tem o capital levantado. Então, de fato, você tem aqui o prospecto de aumento de capital. Então, isso é chamado de oferta de assinatura. Quem também eram os bancos subscritores? Quero dizer, você pode dar uma olhada. Então, eles realmente levantaram novas ações a um preço de €40 e preço de assinatura. E isso foi feito entre novembro e dezembro de 2021. Só de olhar para isso, vejo, de fato, que entendi o enredo. enredo claro é que a empresa cresceu por meio aquisições em torno de 70 por cento. E a aquisição foi financiada parcialmente pela Adapt, New Adapts e parcialmente pela arrecadação de novos fundos dos acionistas. E esta é uma oferta de assinatura que eu vejo e eles arrecadaram dinheiro em €40 por nova ação. Então, por que fazer isso? O que eu preciso uma concha faça sobre o que é inclusão equitativa? E como você interpreta isso como acionista? Então, novamente, faça uma pausa e pense sobre isso. Vou retomar agora aqui. Então, eu odeio a diluição da equidade. Estamos falando de uma empresa madura. Eu entendo isso. Talvez eles tivessem tido a oportunidade de comprar a Deutsche Vodafone, que era, eu acho, até uma concorrente da Villanova. Então, vamos defini-los com essa quantia de dinheiro e provavelmente pagaremos o prêmio por eles. E vamos financiar as operações de aquisição parcialmente pelo departamento e parcialmente solicitando dinheiro novo aos acionistas existentes ou aos novos acionistas no 7º trimestre. O que eu preciso saber? O que eu preciso fazer como acionista para diluir o patrimônio líquido? Preciso ter dinheiro disponível para continuar comprando novas ações, caso contrário, minha porcentagem diminuirá. Como faço para interpretar isso como acionista embora eu não necessariamente goste. E, mais especificamente, extraí da Morningstar, as finanças de Villanova de uma forma gráfica, mas você também descobriria isso. O que eu vejo é que eles estão realmente crescendo. Quero dizer, digamos, arrecadando dinheiro dos acionistas. Como eu vejo isso? Eu vejo isso abaixo. Na verdade, quando eu apenas calculo a quantidade de ações médias ponderadas diluídas em circulação, a quantidade está crescendo a cada ano, já que isso é o que, seis anos. Então, todo ano, se eu sou hoje um certo proprietário percentual da ANOVA, da mesma forma como a administração trata seus acionistas e provavelmente acionistas minoritários. Eu estarei exposto à diluição do patrimônio. Isso é algo que eu não gosto como um chuveiro como acionista existente. Portanto, preciso ter dinheiro disponível para continuar comprando novas ações se quiser evitar o efeito de diluição do patrimônio líquido. Agora, a gerência dirá que sim, mas tudo bem. Estamos diluindo o patrimônio, mas você está tendo mais ativos e esses ativos gerarão mais lucros. Portanto, mesmo que seu patrimônio seja diluído para a mesma quantidade de ações, você verá os lucros aumentarem porque estamos adicionando novos ativos à empresa. Esse é muito provavelmente o enredo de romance, romance, romance. E eu não estou julgando você se é bom ou ruim. Estou apenas percebendo, de um modo geral, crescer por aquisição é algo que é ser capaz de encontrar sinergias e aumentar os lucros das aquisições. Essas também são, é claro, alocação de capital, decisões estratégicas. Nem todas as empresas são bons anúncios. Portanto, isso exigiria um pouco mais de compreensão de quão bom foi em termos de histórico no passado. Porque vejo aqui que eles têm diluído o patrimônio a cada ano nos últimos cinco a seis a sete anos. Eu realmente preciso entender se eles são bons em encontrar essas sinergias ou se isso não está acima da promessa da gerência. Isso é basicamente o que significa. E então, claro, não vou fazer isso aqui. Mas, normalmente, o que precisa ser feito é fazer um cálculo de valor intrínseco. Então, quanto vale uma ação da empresa Villanova? Novamente, me refiro aqui a outra causa que é chamada de outro investimento em valor onde você pode então calcular. E você também seria capaz de ver isso ao fazer uma suposição de lucro e lucro líquido. E isso é algo que você também deve levar em consideração. É a empresa e você tem isso na página 163 do relatório anual da ANOVA. A empresa só reportou isso, acho que foram nove meses. Portanto, não é um ano inteiro de ganhos e lucro líquido. Então, é claro, você precisa estar atento quando uma aquisição ocorre. E vamos imaginar que a empresa inicie seu exercício financeiro em 1º de janeiro e a aquisição ocorra em 1º de julho. Você só verá no ano da aquisição, talvez seis meses ou nove meses, ou três meses, ou 2,5 meses em 26 dias ou 193 dias de receita e renda. Portanto, você precisa estar atento especificamente se estiver tentando fazer uma avaliação da empresa, talvez a empresa tenha apenas parcialmente, e esse é o caso se soubermos, por meio da consolidação parcial da empresa em suas demonstrações financeiras do ponto de vista da renda, os ativos estão todos lá agora, mas do ponto de vista da renda e dos lucros, não estão totalmente lá. Então, isso é basicamente o que os nós estão explicando. Então, é aqui que, novamente, você precisa ler as notas especificamente aqui no cenário em que a MANOVA fez uma grande aquisição, levantando novas ações. Portanto, capital de acionistas e levantamento de dinheiro a partir de instrumentos de financiamento, de forma aprofundada. E que, na demonstração de resultados, não faz 12 meses que a empresa, então o Grupo Deutsche Vodafone foi incorporado à Villanova. Portanto, precisamos estar atentos porque eu não teria um impacto no cálculo do valor intrínseco. Tudo bem, esse foi o primeiro exemplo. Só de olhar algumas declarações. E, mais especificamente, analisando esta famosa demonstração de fluxo de caixa do balanço patrimonial, declaração de renda, mais especificamente banjo e demonstração de fluxo de caixa. Consegui capturar rapidamente a essência do que aconteceu em 2000-20021 para empresas como Villanova. próximo exemplo é uma empresa de plataforma digital on-line chamada curator. Acho que é uma cisão do grupo Liberty, onde também analisaremos as demonstrações financeiras dessa empresa. Então, novamente, é um exemplo prático completo aqui e tentaremos fazer uma interpretação rápida do que está acontecendo com essa empresa analisando as demonstrações financeiras. Então, fale com você na próxima palestra sobre isso. 23. Exemplo completo - Alcorão: Tudo bem, o próximo exemplo que vamos praticar no capítulo número cinco é a curates, que é uma empresa de compras on-line que surgiu da liberdade. Vamos um pouco mais fundo em relação ao exemplo anterior de ANOVA. Você verá que eu também lerei as declarações do Auditor. Então, novamente, tentando reunir as várias coisas que aprendemos, os vários capítulos anteriores até agora. Tudo bem, então, em primeiro lugar, o que eu não fiz com a ANOVA ou com uma muito rápida, acabei de dizer que Villanova é uma imobiliária e eles alugam muitas propriedades para duas pessoas que moram e pagam um discurso retórico a uma de sim, agora vou ser, vou te mostrar como vou um agora vou ser, vou te mostrar como vou pouco mais fundo ao analisar empresas e, especificamente, as empresas tinham, Eu não estou necessariamente ciente disso. Então, a curates é uma empresa de varejo. É chamado de varejo curado e é um grupo de empresas que tem subsidiárias que se dedicam comércio online e de vídeo. Na verdade, basicamente eles estão fazendo compras e também têm sites de comércio eletrônico on-line. Existem vários segmentos. Portanto, eles têm um segmento chamado QX age, que inclui QVC you como HSM. Então, eles estão vendendo produtos. Os produtos de consumo nos EUA são principalmente por meio de compras atuais, ou seja, programas de compras televisionados, mas também pela Internet. Você também pode encontrar alguns desses canais on-line e por meio de aplicativos móveis. Depois, eles têm a QVC International, que vende para países estrangeiros fora dos EUA. Absolutamente. Quem está vendendo produtos de consumo nos EUA e também em vários países, incluindo Japão , Alemanha e outros países. Então, eles têm o que chamam de marcas fundamentais. Então, essas são para marcas interativas de estilo de vida doméstico e de aparelhos, que incluem jardins aqui, Gras Indian Road, front gate e Ballard Designs. Então, ele os pesquisava no Google. Você encontraria sites onde você pode ver os tipos de produtos que curam, na verdade células para essas marcas específicas. Tudo bem, então aqui está apenas um trecho rápido do que eu estava te dizendo. Então, é assim que parece que você tem no canto superior esquerdo, essa é a experiência de compra em caixa que você pode encontrar na Internet. Então você tem Julie e, no lado direito, você tem essas quatro marcas fundamentais, que parecem ser marcas que eles possuem e vendem, na verdade, os produtos que vêm com essas marcas. Então você vê que basicamente é um negócio B2C e eles têm vários canais de distribuição, plataformas e como vender os produtos. Ok, muito bom. Então, uma das coisas que obviamente, também vejo quando analiso empresas, que algo sobre discutir e outro treinamento de investimento em valor, também é como as pessoas se sentem em relação à empresa. Então, eu analiso a pontuação dos compradores do Net Promoter e também sobre pessoas internas. Então você pode ver isso como cura, certo? Eu também procuro isso. Não é necessariamente parte de seus núcleos de leitura das demonstrações financeiras, mas isso é definitivamente algo que eu faço como investidor. Eu analiso a pontuação dos funcionários dos promotores internos, como as pessoas se sentem em relação à empresa e também à externa. Então, vemos que a pontuação do NPS, que é um termo de marketing, é bastante positiva para QVC e HSM nos EUA. Agora. Então, isso é apenas para o contexto. Então, parece que essas são marcas conhecidas. As pessoas estão muito positivas sobre isso. Em geral, os funcionários também se preocupam mais ou menos com a empresa. E eu tenho uma compreensão rápida sobre o que são os negócios deles. Então, agora vamos analisar as demonstrações financeiras porque elas estão realmente analisando. Na verdade, trata-se de analisar as demonstrações financeiras. Portanto, a primeira coisa que não fiz especificamente para a ANOVA, mas farei agora aqui para avaliar a taxa de cura , é que quero entender, em primeiro lugar, vou ler o que o auditor está fazendo e declarando especificamente sobre uma taxa de cura. Então, aqui está o que podemos descobrir e, novamente, você precisa ler o relatório financeiro. Obviamente, estamos lendo aqui o último relatório de dez K porque se lembra de dez mil não foi auditado. Então, aprendemos de fato que a KPMG, que é uma das quatro grandes auditoras oficiais de contas do mundo, auditora desde 1995. Você se lembra qual foi meu comentário sobre ter longos mandatos como auditor? E isso está revelando os últimos dez K. E você vê o que eu destaquei aqui em amarelo. Basicamente, a KPMG está dizendo que, em nossa opinião, as demonstrações financeiras consolidadas estão presentes forma justa em todo o material. Portanto, em todos os assuntos substanciais, o financeiro da empresa em dezembro de 2020, 1020. No entanto, a lista e a auditoria crítica são importantes . Também é interessante saber se você está potencialmente disposto a investir na empresa ou se já é acionista. E você pode ler isso abaixo. Eu tomei o extrato disso, que é a questão crítica da auditoria, relacionado à suficiência da evidência de auditoria de uma receita. Então, vamos ler o que eles estão afirmando aqui. O auditor diz que, mesmo que não seja algo que esteja de acordo com eles, deveria mudar a opinião do auditor, mas está dizendo isso. Identificamos que a avaliação da suficiência das evidências de auditoria de nossas receitas é uma questão crítica de auditoria. Avaliar a suficiência das evidências de auditoria exigiu um julgamento subjetivo do auditor sobre o número de fluxos de receita e a natureza altamente automatizada de certos processos para registrar a receita. Então veja, quero dizer, parando aqui 1 s, você verá que isso está relacionado ao reconhecimento de receita. Parece que eles têm pequenas dúvidas sobre como a receita é reconhecida, mas estão dizendo que isso não é material suficiente para mudar sua opinião sobre as demonstrações financeiras da empresa. E isso também está vinculado a, e se você continuar lendo o final da terceira linha e o parágrafo amarelo, o final é que eles afirmam que a complexidade do ambiente de TI exige o envolvimento de profissionais de TI com habilidades e conhecimentos especializados. Eles têm pequenas dúvidas sobre dada a complexidade dos sistemas de TI, que potencialmente pode haver uma imprecisão, o que significa um eufemismo do exagero das receitas que a taxa de cura está relatando. Mas, novamente, seu julgamento como excelente auditor é que não é suficiente mudar sua opinião sobre a posição financeira da empresa, mas ainda é uma questão crítica de auditoria que eles divulgaram. Então, isso é algo a que você deve estar atento. Certo? Então, é claro, quando há uma questão crítica de auditoria, normalmente a gerência precisa comentar sobre ela ou está agindo, etc. Então, você vê, de fato, um item e as demonstrações financeiras consolidadas. Portanto, isso faz parte dos dez relatórios K porque está vinculado apenas ao relatório do auditor, não ao relatório trimestral não auditado. Então você vê que a gerência está fazendo uma declaração. Com base nessa avaliação, os executivos concluíram que a empresa tem controles e procedimentos de divulgação, mas não está em vigor em 30 de setembro de 2022 devido à fraqueza material em seus controles internos sobre relatórios financeiros. Isso é descrito em fraquezas materiais e controle interno sobre relatórios financeiros. Então, basicamente, eles estão dizendo que há uma necessidade de fraqueza material. Eles reconhecem o que a KPMG está afirmando e presumimos que você possa ler os próximos parágrafos. Eles estão tomando medidas para tentar corrigir isso. O que isso significa é que há um risco imaterial de erro nas demonstrações financeiras que estamos analisando agora e que eles estão agindo. Então, normalmente, isso deve ser resolvido com o tempo. Espero que os controles implementados pela gerência sejam eficazes para remover ou reduzir os riscos, de modo que realmente não valha a pena comentar o revisor oficial de contas externo. Tudo bem, então essa é a primeira coisa. Então, eu gosto de sempre. E, novamente, eu não fiz isso propósito para a MANOVA, mas aqui a taxa de cura é como fazer você entender, porque eu não a curei quando me pediram para analisar a taxa de cura, qual é o negócio de estruturar isso? E então comecei lendo a opinião do auditor. Então, saiba imediatamente como se eu estivesse apontando para uma coisa que poderia ser uma importante questão imaterial. E aqui parece que eles não estão relatando nenhum elemento material, mas há uma questão crítica de auditoria que, no entanto, é levantada pelo excelente revisor oficial de contas, onde gerência parece tomar medidas sobre ela. Vamos ver o quão eficaz será nos próximos relatórios. Agora, a segunda coisa que eu faço depois, também é algo que eu não fiz para ANOVA, mas estou fazendo isso aqui para obter a taxa de cura. Então, você os vê adicionando um pouco de complexidade quando eu quero entender a estrutura de capital dos curadores. E eu estava interessado nisso porque se eu sou um investidor em potencial ou investidor existente, quero saber o que está acontecendo com a empresa e aqui. Então, se você pegar os últimos dez relatórios q, eu não fiz o último auditado, mas a auditoria em um auditado. Estou vendo a primeira página do relatório ten K ten q, onde, se você se lembra, vemos quais são os gatilhos que são negociados publicamente nas bolsas de valores. E aqui, o que eu posso ver, há algumas coisas que precisam ser discutidas aqui, e isso obviamente torna a coisa um pouco mais complexa, mas é importante entender. Quando você olha a primeira página do relatório de dez curas, a empresa tem , na verdade, três marcadores listados lá. Então você curou uma ordinária da Série A? Você selecionou B, que é uma ação ordinária da Série B. E você tem curate p , ou seja, e eu estou apenas lendo o título dessa aula. Diz no relatório dez q, série de oito por cento, uma ação preferencial resgatável cumulativa. Portanto, parece que temos duas categorias de ações ordinárias e uma categoria de ações preferenciais. Mas isso não é suficiente. Então, fui mais longe e percebi, de fato, que eles têm três classes de ações ordinárias. Isso é algo que eu encontrei no balanço. Estou mostrando isso aqui no slide 637. Na verdade, eles têm novas cidades no balanço patrimonial, você está aqui no ponto número um, eles têm três vezes mais ações ordinárias. Eles têm Série a, ações ordinárias, Série B, essas são as que são negociadas publicamente. Então, seu TA e TB e metade da Série C, mas não mostra as ações e o patrimônio líquido preferenciais. E, de fato, você verá mais tarde que eles estão classificando as ações preferenciais à medida que adaptam o passivo e não um passivo patrimonial. O que também é importante entender é o seguinte: quais são, qual é o poder do voto? Quero dizer, quando você tem um conjunto tão complexo de, digamos, equidade. Então, classes A, B e C. Você vê isso aqui no balanço patrimonial. Você vê, de fato, que a série a do Oh, desculpe, em 30 de setembro de 2022, eles tinham 373.833.469 ações em circulação. E para a série B, 8.373.512 ações em circulação. Então você vê basicamente que a Série A tem muito mais ações e a série a, série B. Então, se você faz as contas e eu fiz as contas para você, quero dizer, você vê que a porcentagem de diferença é realmente enorme em termos de porcentagem do patrimônio total. Assim como alguns por cento das ações Classe B versus as ações Classe A e Classe C são emitidas. Então você também os vê na primeira página do relatório ten q. Não está listado como símbolo, poderia ter sido acusado pela PTC, mas não existe. Porque, e isso é o que vemos no balanço. Você vê que o valor que você está aqui no quadro vermelho, a quantidade de ações emitidas para a série, veja as ações ordinárias, não são ações emitidas, mas são um limite autorizado de milhões. Agora, o importante a entender aqui não é apenas a quantidade de ações e as várias classes e manter a compensação de ações preferenciais ou resolver isso em alguns minutos. Também são os direitos de voto. Porque lembre-se de que o que é importante quando você tem 8 bilhões, 8 milhões de ações B versus 373 minutos de ações classe A. É claro que você precisa entender e, entender e partir de decisões estratégicas, reservar assuntos para o conselho que precisa entender. Os direitos de voto são equivalentes? Então, se você pegar 88 milhões em 373, basicamente você tem cerca de 380 milhões de ações. Quero dizer, você tem cerca de 90, 90 por cento, 95% dos direitos de voto. Se uma ação ordinária tivesse um voto para a Classe I e a Classe B, você teria, digamos, cerca de 98 por cento dos votos da classe Ásia e dois por cento, basicamente dois pontos, dois por cento das ações da Classe B. Mas é preciso estar atento porque aqui, de fato, dos 382 milhões de ações ordinárias emitidas até agora, os direitos de voto não são equivalentes. E os direitos de voto aqui, o que vemos claramente quando nos aprofundamos um pouco mais nos nós e olhamos para os nós número sete, onde eles falam sobre os direitos de voto. Podemos ver nos nós, no site da curative, coloque o URL aqui que na verdade, os direitos de voto não são lineares. E, basicamente, o que aprendemos com isso é que as ações Classe A, embora representem 98% do total de ações ordinárias emitidas. apenas 77% dos direitos de voto, enquanto as ações Classe B representavam apenas dois pontos, dois por cento do valor total das ações ordinárias emitidas. Eles representam 22 pontos, quatro por cento. Então, o que vemos é que as ações da Classe B precisam simplificar as coisas. Dez votos. Portanto, uma ação da Classe B tem dez votos por ação, enquanto a classe Ásia tem apenas um voto por ação. Então, vemos que as ações da Classe B dez vezes mais poderosas por ação que as da classe Ásia, pois é assim que você acaba tendo ações de classe B possuindo 22,4% do poder de voto. E, obviamente, isso é importante para entender quem está por trás das ações da Classe B. E você pode ter reservado assuntos onde eu não sei se você precisa, pelo menos eu não tenho ideia. Você precisa de pelo menos 90% dos votos, mas não basta que toda a classe, a classe a, os eleitores votem em uma decisão. Você também precisa da aprovação da classe para ser acionista. Então esse é o tipo de coisa em que a dinâmica de votação e a dinâmica de gestão, até mesmo da reserva, são importantes para o conselho de administração, para os acionistas. Na verdade, eles podem mudar porque os direitos de voto não são equivalentes entre as ações Classe I e Classe B. Lembre-se de que não há nenhuma apreensão coletiva emitida por enquanto aqui na empresa. Tudo bem, então vamos agora para a coisa preferida. Portanto, temos três tipos de ações ordinárias com a apreensão do cluster sendo emitida e, em seguida, temos a ação preferencial. E, novamente, olhei para os nós, o que é essa ação preferencial? Na verdade, se você se lembra no balanço patrimonial, que eles não estão carregando as ações preferenciais como patrimônio líquido, na verdade, acima, no nó sete, você vê isso aqui no slide 639, onde você vê que é parte da seção de passivos do balanço patrimonial e não da balanço patrimonial e não da parte patrimonial do balanço patrimonial. Eles se referem imediatamente ao nó sete. Então, vamos ler o que é o nó sete. Então, aqui você vê na moldura vermelha. Essas ações preferenciais são negociadas publicamente com o ticker TP garantido. Então, eles estão basicamente mencionando que a empresa de varejo com taxas de fila emitiu uma série de oito por cento, uma ação preferencial resgatável cumulativa. Há um certo valor nominal e elas foram 13.500.000 dessas ações preferenciais autorizadas na época e, por enquanto, temos 12.671.984 ações preferenciais que foram emitidas e em circulação em setembro, desculpe, em 30 de setembro de 2022. Então, como devo interpretar isso? E você vê que também está aqui no balanço. Quero dizer, eu analisei o relatório de 2019 e , de fato, não houve nenhuma ação preferencial relatada. Então, esse é o emitido. Na verdade, em 2020 eles emitiram dinheiro pelo que é chamado de, provavelmente, um instrumento de dívida conversível. E o que é específico desse instrumento é que o instrumento está acumulando 8% de dividendos. E o que acontece? Lembre-se de que, quando estávamos discutindo no balanço patrimonial, a ordem de liquidação, se a empresa tivesse problemas financeiros, a empresa precisaria ser liquidada. Lembre-se de que todas as leis de responsabilidade são sempre liquidadas antes de receberem o dinheiro. Se sobrar dinheiro para os acionistas, os acionistas preferenciais têm aqui a vantagem não poderem votar na assembleia anual de acionistas, mas têm a primeira coisa que foram ações preferenciais. Se a liquidação acontecer, eles verão o dinheiro perante os acionistas. Então, antes do outro, foram 382 milhões de ações em circulação? E os acionistas que estão por trás dessas 382 séries a e séries se tornam ações paralisadas. Então, o que também é interessante, e você precisa ler a nota, é que as ações preferenciais, na verdade, não são consideradas apenas um passivo, mas também aumentam a cada ano, no sentido de que é por isso que são chamadas resgatáveis cumulativas de 8% ações preferenciais resgatáveis cumulativas de 8%. Se a empresa não conseguir, digamos que o retorno seja de oito por cento, como um dinheiro dividendo todos os anos. Muito mais recente, 2031, tem que ser, digamos, liquidado. Portanto, eles precisam reembolsar como um ponto para calcular um nó. 4 bilhões é porque estou adicionando 8% ao passivo inicial. Então, isso significa que os dividendos em dinheiro de 8% realmente se acumulam a cada ano. Portanto, em 2031, o passivo terá crescido 1000000249-1, aproximado, um ponto de $4 bilhões. Então, novamente, como em termos de toda a liquidação dos acionistas, esses acionistas preferenciais, em caso de problemas financeiros, terão prioridade sobre ações ordinárias. Abrace-nos. Novamente, como analisamos isso? A interpretação que você precisa fazer é por que a empresa levantou ações preferenciais e está prometendo 8% de dividendos cumulativos. Lembra quando estávamos discutindo prêmios de risco e isso é considerado um classificado como adepto. Aqui. Eles não foram a um banco para pedir um empréstimo, mas foram até os acionistas e disseram aos ombros dela: estamos lhe dando ações preferenciais com oito por cento. Se você não tem nada, ele apresenta. Estamos aqui em, se fosse equivalente a cooperar somos classificações ou estamos procurando um empréstimo que não seja necessariamente com grau de investimento. Caso contrário, não faria sentido que a empresa lhes desse 8% de dividendos resgatáveis cumulativos sobre aqueles, nesse instrumento, sobre a ação preferencial insulina. Então é assim que você precisa fazer a interpretação. E, claro, você, quero dizer, se você olhar para as demonstrações de fluxo de caixa de 2019, 2020, especificamente a atividade de investimento que você verá, na verdade, a forma como eles estavam pagando dividendos, o que foi surpreendente e também como eles emprestaram dinheiro. Então, esses são equivalentes, um ponto 3 bilhões à forma como eles emprestaram dinheiro de provedores de crédito externos. E, nesse caso, esse é o instrumento de ações preferencial qual eles estão arrecadando dinheiro. Então, é claro, quero dizer, eu estava investigando, quero dizer, aqui estamos apenas olhando para a estrutura de capital. Então, entre profundidades, os três tipos de ações ordinárias. Portanto, há profundidades nas ações preferenciais. Então, eu queria entender o que está acontecendo apenas lendo isso e novamente nesta página 641, você pode ler, de fato, o que eles estavam pagando em termos de dividendos em dinheiro. Por isso, foi surpreendente que eles estivessem pagando um dividendo especial em dinheiro e depois trazendo isso de volta como uma espécie de ação preferencial. Tive a sensação de minha primeira intuição foi me dizer que há algo acontecendo com a empresa. Então, vamos ver se o balanço é meio confuso é porque, novamente, estou tendo essa coragem quando vejo uma empresa que está arrecadando dinheiro com taxas de juros anuais de 8% e as classificando como ações preferenciais. Isso significa que eles não teriam conseguido levantar ações ordinárias potencialmente porque talvez não haja confiança suficiente no mercado. É por isso que eles provavelmente optaram por uma ação preferencial, que é uma espécie de instrumento de dívida híbrido aqui até 2031 e o dividendo cumulativo em dinheiro de 8% a cada ano. Então, isso está me dizendo que o risco provavelmente é alto e que algo está acontecendo. Então, vamos dar uma olhada agora no balanço patrimonial. O que diz o balanço patrimonial? Você? Veja aqui o exemplo básico, o que eu fiz de diferente ou o que adicionei em termos de complexidade. Em primeiro lugar, analisei qual é o negócio da empresa porque não tinha uma taxa de cura. E então, em segundo lugar, eu li a declaração do auditor, o que eu não fiz para não dizer “sim”. Agora, depois de fazer isso, examinei a estrutura de capital. Então, pesquisei se a empresa quais tipos de classes de barracos ela tem? Então a, B, C, mas C é emitido, então nada foi impresso e eles têm essa ação preferencial, 8%, que é uma montanha maior. No entanto, crescerá para um valor não proibido até 2031, quando eles têm de fato a obrigação de liquidar o passivo de ações preferenciais e ele não é considerado patrimônio líquido no momento. Agora vamos fazer como com Villanova, vamos fazer uma análise horizontal no balanço patrimonial. Então, estamos pegando setembro de 2022 e comparando com 31 de dezembro de 2021. Nós vemos. E você se lembra disso, previsível. Isso não significa que seja negativo. Mas vemos que a empresa está reduzindo seu balanço patrimonial em mais de 4 bilhões. Na verdade, eles reduziram seu saldo em um quarto. Então, isso é muito. Então, eles tinham uma árvore balanceada que valia 62 bilhões de toneladas de ativos. E agora a empresa tem um valor total de ativos de 117 bilhões. Está tudo bem. Minha primeira reação é o que aconteceu. Mas parece que com a ANOVA, apenas a variação total do ativo ano após ano, período após período. Estamos vendo algo, mas precisamos ir um pouco mais longe para entender o que está acontecendo, certo? Então é isso que estamos fazendo aqui. Então, como com um OVR, vamos analisar as variações ano após ano. Mas nos itens de linha do lado do ativo, eu não comecei a analisar o lado do passivo do balanço patrimonial. Então, vamos começar com o marcador número dois. Interessante, vemos que o plano imobiliário e equipamento caíram de 1 bilhão de 032594. Isso é um sinal de que oito anos e meio alienaram algo ou estão vendendo ativos fixos. Então, vamos manter isso em mente. ponto número três é que vemos que, boa vontade, eles sofreram os golpes. Então, testamos a probabilidade de redução ao valor recuperável no goodwill e vemos que o goodwill caiu de $6-339 bilhões, 234. Então, basicamente, eles quase dividiram por dois a quantidade de boa vontade. Normalmente, isso não é bom, porque isso significa que eles provavelmente erraram o preço e a aquisição e sofreram uma reavaliação, digamos, do prêmio que pagaram na aquisição. No ponto número quatro, vemos que as contas a receber caíram de um ponto 6 bilhões para 1 bilhão. Então essa é uma diferença de $652.000.000. Então, eles provavelmente eram bons em coletar dinheiro. Aqui estão as duas coisas que vou em mente: quero entender por que houve uma diminuição na boa vontade e por que o PP&E está diminuindo. Vamos continuar essa história. Vejamos agora lado do passivo do balanço patrimonial. Nós vemos aqui. Isso está no total do passivo circulante. Eles caíram 4-2 de quatro pontos dois para $4 bilhões para 734. Vemos que as principais variações contas a pagar também caíram. Passivos acumulados diminuíram. Há uma parte atual disso, aquela abaixo. Ok, isso é capital de giro. Nada que me preocupe demais. Então eu olhei para o ponto número três. E vejo, de fato, que agora a maior delas é que os lucros retidos caíram de $925 bilhões para 387 milhões. Então, eles destruíram, na verdade, dois pontos, $6 bilhões nos últimos nove meses em termos de lucros acumulados. E o patrimônio líquido, é claro, como os lucros retidos fazem parte do patrimônio total, o patrimônio líquido caiu de $2.986 bilhões para $348 milhões. Então isso não é bom. Então, no ponto número dois, eles melhoraram o capital de giro, tudo bem. Eles também reduziram a quantidade de contas a receber. Mas o que me preocupa é por que os lucros retidos estão sendo destruídos? Então, isso provavelmente está, entre outros, ligado à PP&E, que caiu. E também a boa vontade é especificamente quem caiu porque ele estava falando sobre dois pontos, dois pontos, cinco a $6 bilhões. Essa é quase a quantidade exata de redução do goodwill que eles sofreram. Então, em termos de dívidas de longo prazo, quero dizer, isso também é algo que eu pareço pois a dívida de longo prazo foi reduzida de cinco traços $674 bilhões para financiar ou 30, $3 bilhões. Então, vemos de fato que aqui a profundidade é alta. Você está mais interessado na proporção. Aqui, estou usando uma metodologia de análise vertical, não horizontal. Estou vendo a proporção de 5303. Eu poderia até adicionar a parte atual dessa imagem 603. Então, corte aproximado de meio $66 bilhões em profundidade financeira versus um tamanho total de balanço patrimonial de 117. Então, o que eu percebi é que eles têm um pouco mais da metade do balanço patrimonial, que é, na verdade, profundidades. Então, isso também é algo que é importante saber à medida que avançamos na análise da taxa de cura. Nos lençóis complementares. Quero dizer, você poderia colocar os números na companhia. Você tem esse modelo para poder colocar os números e entender de uma perspectiva vertical quais são as grandes coisas. Você verá que o caixa e os equivalentes de caixa estão mais longe 3% da conta a receber é oito a sete por cento, os estoques são 14, não sete. Então, isso é muito, mas eles têm a oportunidade aproveitar para gerar dinheiro. PP&e é de apenas 5%, goodwill é de 29 a 1%. E outros ativos intangíveis, que são marcas registradas e patentes, são de 23%. Então você vê, de fato, esses ativos intangíveis de longo prazo, que são goodwill e outros ativos intangíveis. Eles representam um corte aproximado 50 a 1% do balanço total. Do lado do passivo, você tem contas a pagar de oito ou três por cento de provisões, 8%, você tem longo prazo 45% das provisões para ações preferenciais são turfadas ou três e as ações preferenciais são 10,7%. Então você vê que, de fato, há, quero dizer, quando você o analisa de uma perspectiva vertical, há alguns itens, como 56 itens, que compõem a maior parte do balanço patrimonial. Agora, como você vê, como estou começando a analisar, e você vê que o balanço patrimonial foi, ou digamos, o ponto fotográfico de 4 bilhões foi retirado do balanço patrimonial em 31 de dezembro de 2021 para cair 160000000-7 bilhões. Eu quero entender o que aconteceu. Eu entendi que está ligado à boa vontade e à PP&E. Então, vamos analisar isso. Então, vemos, de fato, nas mudanças nos ativos intangíveis quando você lê os dados na demonstração financeira, é quando estou sinalizando aqui com o marcador número um, o ponto vermelho é que eles realmente sofreram uma redução ao valor recuperável dos ativos intangíveis que ela descreveu, que está descrita no nó cinco de 3.000.000.081. Então, é claro, tendo uma redução ao valor recuperável em ativos intangíveis, eles precisam denunciá-la em algum lugar, então estão destruindo os lucros retidos. Ao fazer isso. É assim que contrabalançar e reduzir o valor recuperável de ativos intangíveis é compensar isso para que o balanço patrimonial permaneça equilibrado. Eles estão fazendo isso do lado dos lucros retidos. Este é um dos lucros retidos que está diminuindo do que era? Dois pontos 9.000.000.380 alguma coisa. Certo? Então, o que isso significa também é que, se agora temos esse efeito negativo das imparidades, provavelmente e eu não fiz a análise, mas provavelmente eles estavam exagerando os lucros e os lucros retidos no passado, quando escreveram no balanço patrimonial os seis pontos 3 bilhões de goodwill que estavam carregando em 31 de dezembro. Então, você vê, no final das contas, eles, com o tempo e provavelmente o revisor oficial de contas, eu também tive que dar uma opinião sobre isso porque eles precisam analisar ativos intangíveis. Alguém disse: Bem, pensamos que valia de seis a 3 bilhões, mas não vale mais 6,3 bilhões. Então, estamos considerando que agora vale 333 pontos, três pontos. Estou apenas verificando o número três pontos de $430 bilhões. Então, vários métodos que eu não vou explicar como fazer a avaliação de ativos intangíveis, mas existem maneiras de fazer isso com o método de royalties, esse tipo de coisa. Não vou entrar na conversa que realmente nos levará longe demais. Agora, novamente, seguindo o processo que expliquei a você, comecei lendo a opinião do revisor oficial de contas. Bem, antes de tudo, entendi. Tentei entender o negócio do que ler o revisor oficial de contas do pin-up. Então, de fato, analisando a estrutura de capital. Então, entender que tipo de ações de tickers eles tinham. Não havia nenhum ticker de dívida corporativa externa, mas eles têm esse ticker de ações preferenciais, o q t p, com esses dividendos cumulativos de 8% a cada ano como liquidez de 2031. E então eu olhei o balanço, fiz a análise horizontal, a análise vertical. Então, eu já entendi um pouco o enredo que a PP&E tem, quando caiu, não houve depreciações de 3 bilhões, que explica grande parte do que está acontecendo com a empresa. Mas agora eu quero analisar o caixa e os fluxos de caixa. Lembre-se de que depois de analisar o balanço patrimonial, o próximo. Aqui, é claro, uma análise do dinheiro das atividades operacionais. Você verá que é negativo nos nove meses de 2022. Foi positivo -715. E eu preciso ver, é claro, o que aconteceu. E se você observar o ponto número um, vemos claramente a redução ao valor recuperável de ativos intangíveis aparecendo aqui novamente como um item não monetário. Então, isso significa que, novamente, se você olhar para a primeira linha da demonstração do fluxo de caixa, isso mostra que eles obtiveram um lucro líquido, neste caso, uma perda líquida entre faixas de 2,5 bilhões nos primeiros nove meses de 2022. E então eles estão se ajustando para conciliar os ganhos ou as perdas de itens que não são monetários. A redução ao valor recuperável de um ativo intangível é um item não monetário. Então, adicionando novamente, há deficiências. Na realidade, eles não tiveram um prejuízo de 2,5 bilhões, é apenas uma perda fictícia do ponto de vista monetário. Mas eles estão adicionando de volta os 3 bilhões de imparidades para conciliar lucros com dinheiro do que vemos no ponto número dois. De fato, vemos a diminuição nas contas a pagar. Vemos também uma diminuição, um aumento no estoque. Vemos também uma diminuição na responsabilidade acumulada e outras. Então você vê novamente que essa é a questão da variação. As contas a receber também diminuíram em 583. Então, isso é o que já vimos no balanço sempre que você está fazendo a análise horizontal. Portanto, ao investir, também poderíamos pensar em investir. Faremos isso mais tarde, mas vamos ficar de olho nas grandes coisas que já vemos também no fluxo de caixa do financiamento Vemos um grande movimento em termos de empréstimos de profundidade e reembolso do aplicativo. Então eles pagaram esses 5 bilhões e emprestaram 2 bilhões deles. Então, basicamente, net-net, isso significa que eles reduziram o valor da dívida da empresa em 500 milhões. Isso também é o que vemos no balanço patrimonial, ok? Então, quando a empresa sofre essa perda por redução ao valor recuperável, quero dizer, é metade de seus ativos intangíveis. Precisamos, é claro, entender qual é o raciocínio por trás dele na administração para explicar por que eles estão dividindo por dois a quantidade de boa vontade e, lembre-se, a boa vontade, volte ao que era no capítulo número três. Estamos discutindo a boa vontade, que é o prêmio que a empresa pagou sobre o valor contábil da empresa após reduzir, depois de deduzir a profundidade que ela também está assumindo. Então, aqui em termos de imparidades, na verdade, está ligado a algumas marcas que eles adquiriram. Então, eles entenderam os fatos e eu vou deixar você ler os detalhes, mas eles reavaliaram o valor justo de Q, Q, x h e x2. Lilly. E eles disseram: Bem, acreditamos que eles não valem mais tanto quanto pensávamos que valeriam antes, na verdade. Então, isso é basicamente o que eles tinham que fazer, era tipo, ok, então eles compraram a aquisição daqueles executados, é por isso que há boa vontade. Então, de fato, eu, é claro, pesquiso isso no Google. Eu coloquei aqui o URL. E, de fato, vemos que a QVC, em 2018, eles concluíram, então provavelmente já eram acionistas minoritários, mas a concluíram com a aquisição de dois pontos 1.000.000.000 de h as n, que é então. Então, provavelmente, quando eles fizeram isso, foi bom, vamos relacionar isso com isso. E então, é claro, quando você olha para o nariz, mas precisa voltar aos relatórios financeiros. Você pode ver, de fato, quando as aquisições da HSM e da outra marca de luxo Lilly ocorreram, você vê como eles calcularam e alocaram o preço de compra da HSM. Então você vê que esse é o ponto de tempo número um. Foi quando eles consolidaram balanço do HSM no balanço da taxa de cura. Você vê especificamente no goodwill que o ágio foi estimado em $936 milhões e a instalação foi considerado em $917 milhões. E então eles foram marcas registradas de 676 milhões para HSM e 874. Então, Lily. Ok. Portanto, entendemos aqui que isso faz parte da redução ao valor recuperável , que não é um item monetário. Vindo da redução ao quase dividir por dois a quantidade de goodwill. Então, temos parte da história. Mas quando eu estava, eu estava discutindo com um investidor que estava me pedindo minha opinião sobre curate. Isso não é dinheiro. A única coisa que é injusta em relação à perda superficial é que provavelmente no passado, no último ano, como na verdade, aumentaram o lucro líquido fazendo essas aquisições e afirmando que o balanço patrimonial se tornou muito maior. E com isso, eles estavam aumentando o valor contábil da empresa aumentando os lucros retidos e agora estão sofrendo um golpe. Então, com isso, é claro, os lucros retidos estão novamente de volta, provavelmente de volta ao normal. Portanto, o problema não está aqui porque aqui o impacto não é monetário. Mas o problema é que, no passado o valor contábil da empresa foi exagerado, muito provavelmente. Agora, mudanças no PP&E, você lembra que foi a segunda em que vimos que o equipamento da planta imobiliária caiu de 1 bilhão, $30 milhões para $594 milhões. E é isso, não vou dizer uma bandeira vermelha para mim, mas mesmo assim é, atenção porque quando vejo essa PP&E, primeiro lugar, vejo que o balanço foi reduzido em 25 a 30%. E vejo que o PP&E está diminuindo. Você lembra que eu sempre disse neste treinamento que os lucro 24. Exemplo completo - Skywest Airlines: Tudo bem, bem-vindo de volta. Este é o terceiro exemplo concreto que vou mostrar a você. Então, já vimos o exemplo básico. Vemos o exemplo. Neste exemplo, o que vou fazer. Na verdade, vou até usar métodos diferentes porque nos dois anteriores, eles foram realmente preparados. Então você viu que eu tinha dois lagos de Paul já preparados com o extrato. Aqui. Vou adicionar uma dificuldade: vou seguir o mesmo fluxo de análise, mas vou analisar apenas o relatório de dez K para mas vou analisar apenas que você veja concretamente como rolar em um arquivo PDF, que são dez mil relatórios da Sky West Airlines para extrair as informações que nos dois exemplos anteriores eu estava mostrando a você ou mesmo em todo o curso, eu estava mostrando de verdade preparar as capturas de tela e dividi-las no PowerPoint. E aqui vai ser uma demonstração ao vivo de como eu vou fazer isso. Então, nesse formato também, você vê que eu estou fazendo a gravação. Então, no lado esquerdo, é claro que você me vê apresentando. No lado direito. Você verá, na verdade, o arquivo PDF, que é um relatório de dez mil dólares da Sky West Airlines que eu baixei do site de relações com investidores. Você me verá percorrendo o relatório aqui. Lembre-se de que estamos analisando os últimos dez relatórios K. Então, isso é 31 de dezembro de 22. Então, é basicamente o último relatório que temos disponível e é um relatório anual que também é auditado. Então eles publicaram The Remember what was like February, se não me engano, eles publicam esses relatórios. Então, em primeiro lugar, o que vamos começar é, antes de tudo, entender os negócios da Sky West Airlines. O que eles estão fazendo para isso? Aposto que são dez mil relatórios. De fato , examinarei a página número quatro, que está na primeira parte, e essa é a estrutura obrigatória, a primeira parte, item um é o negócio da empresa. Quer dizer, tive um cliente que me pediu para analisar o cara das companhias aéreas. É por isso que estou usando este exemplo, mas, novamente, não estou preparado por meio do PowerPoint, mas estou realmente analisando o relatório de dez K. Portanto, a primeira parte, item 1/10 K do relatório, está expandindo os negócios. Eu não conhecia a Sky West Airlines. Então, quando eu estava pesquisando o Skype como eu, pensei: “Nunca tinha ouvido falar da empresa”. É uma companhia aérea, de fato. Tente entender desde quando eles existiram e qual é o modelo de negócios deles. Então, o que você pode ver aqui muito rapidamente ao navegar pela parte comercial é que , na verdade, eles oferecem um serviço regular de passageiros para destinos nos EUA, Canadá e México. Então, é uma, vamos chamá-la de companhia aérea regional na América do Norte. E a segunda frase diz que substancialmente todas as nossas inundações operaram como voos da United Express, Delta Connection, da American Eagle ou da Alaska Airlines, de acordo com os acordos de co-presidência. Parece que é uma companhia aérea de passageiros que opera nos EUA, Canadá e México. E, na verdade, eles são subcontratados dessas grandes companhias aéreas que são United, Delta American e Alaska Airlines. Talvez eles tenham um pouco mais. Então você vê aqui, em 31 de dezembro de mil e 22, eles ofereciam 1620 partidas diárias, das quais aproximadamente 600 eram voos expressos da United. Para um ventilador de 30 poços, a conexão delta, Flood Street, 30 American Eagle e 160 eram voos da Alaska Airlines. Então, vemos que os negócios são os EUA e, dos EUA para o Canadá e o México, parece que, quando continuamos lendo na parte comercial, as operações estão conectadas principalmente em aeroportos como Chicago O'Hare, Dallas e o quê? Detroit, Houston, EUA Angeles, Minneapolis, Phoenix, Salt Lake City, São Francisco e Seattle. Temos a primeira ideia sobre quais são os negócios da Sky West Airlines. No item que está na primeira parte, item um, eles disseram que o céu existia desde 1972. E muito interessante, primeira tabela interessante de seus colegas já é que eles estão compartilhando, de fato, o que é sua frota. Então, vemos claramente aqui quais são os aviões que voam para a United, Delta American e Alaska. Você vê que já aqui eles têm 625 aviões. Essa é uma frota total relatada no relatório de dez K, a partir da qual parece que 40 aviões ou partem para terceiros. E eles têm 68, digamos, aviões que são usados por outros clientes que não estão unidos, Delta American, Alaska. E você vê isso claramente a partir da alimentação de 625 cortes irregulares. Um terço é para United Around, digamos que 20, 20% é para Delta Airlines e Americans. Já vemos aqui a partir de um entendimento do cliente que você entende, o que significa que os clientes têm para grandes clientes. Portanto, é claramente um negócio B2B. Eles operam em nome dessas companhias aéreas. Então, esses ânions estão subcontratando capacidade para a Sky West Airlines. Você conhece a geografia de onde eles estão operando, que é basicamente os Estados Unidos ou o aplicativo que eles estavam compartilhando aqui. O que estou destacando aqui é que entendemos que, na verdade, eles estão tendo parte de sua frota inferior a 10%, o que é menos para terceiros. E vemos também pelo tipo de avião que eles têm esse ano de guarda-chuva e bombardeio. Esses são realmente jatos menores. Portanto, não há grandes aviões Boeing, nem grandes aviões Airbus. Então, esses são, de fato aviões regionais menores, onde provavelmente a capacidade de assentos está entre, não tenho ideia, de 50.100 pessoas, algo assim. Provavelmente poderemos encontrar essas informações mais tarde. Ou, a propósito, achei suas informações. Basta rolar para baixo. Eles explicam que a configuração do assento do imperador é de 70 a 76. A bomba aqui é a mesma 765 a 70 e a série 200 é 50. Então você vê que isso é como um avião menor e médio. Portanto, não são os grandes aviões com 200, 300, 500 pessoas. que faz sentido no sentido de que eles estão expandindo a presença de negócios regionais. Ok? Então, entendemos que somos honestos e de onde eles operam, de quais países atendem, quais são seus clientes. Portanto, eles estão muito concentrados nos clientes, com o outro sendo realmente uma pequena parte. E, claro, provavelmente eles têm alguns acordos sobre como a receita da contratação está sendo feita com esses quatro clientes. Porque, obviamente, o risco é que, quando você tem uma base de clientes tão concentrada, se eles perderem unidos, terão 220. Portanto, eles têm um terço de suas propriedades, instalações e equipamentos de sua frota, que, na verdade, estão potencialmente parados lá em modo inativo e precisariam encontrar outra pessoa. Então, espero que eles corram o risco de tentar descobrir isso mais tarde, descubram isso mais tarde. Mas espero que eles estejam gerenciando o risco como a música do cliente, extremamente concentrada, boa, essa é a primeira coisa. A segunda coisa, quando analisamos uma empresa, e esta é uma empresa pública listada, isso não é capital privado, é um relatório de dez K. Estou investigando que tipo de Ticker de saídas de ações. Então, para isso, vou fazer duas coisas. A primeira coisa que estou vendo na primeira página do relatório ten K e vejo que há um bilhete chamado Sky w, que está listado nos mercados selecionados globais da Nasdaq, e é uma ação ordinária. Assim como fiz com os outros casos de indicadores específicos da taxa de cura, quero entender a estrutura do ombro. Então, vou examinar o balanço e ver se há alguma outra classe de inflamação. Então, em dez relatórios K, tan K zero, dez vezes, você encontrará as demonstrações financeiras consolidadas em parte ao item oito. É sempre a mesma coisa. Você vê o item feito em suas demonstrações financeiras e dados complementares. Então, vamos dar uma olhada no balanço. Vamos ver. Sim, voltaremos à opinião do auditor mais tarde. Vamos dar uma olhada no balanço. Se tivermos alguma indicação este é um balanço patrimonial no lado patrimonial do balanço patrimonial, esse é o lado do ativo. Se tivermos diferentes classes de ações. Então, vemos que , de fato, existem duas classes de ações que são ações ordinárias com 120 milhões de ações autorizadas. 82 milhões são realmente emitidos em 31 de dezembro. Mil 22. Vemos imediatamente aqui, em comparação com o ano anterior, que há mais ações em circulação. Portanto, 82.000.005,92 refere-se ao fechamento de dezembro de 2000 em 22,90. 2335 refere-se a 31 de dezembro de mil 21. Então, eles adicionaram cerca 200.000 ações a 160.000 ações. Não é enorme em termos de metabolismo de diluição da equidade. Interessante, existem ações preferenciais, então sim, existem ações preferenciais. Então eles estão autorizados a emitir, a empresa está autorizada a emitir 5 milhões de ações preferenciais. Mas você vê claramente aqui no balanço que a indicação é que nada foi emitido. E essa também é a razão pela qual, se eu for para a página um, vou voltar para a página um. Você só vê as ações ordinárias com esse cara W. Portanto, as ações preferenciais na verdade não são negociáveis e, como você viu, nenhum Sheldon foi negociado, então uma estrutura de acionistas muito fácil. Nenhuma ação preferencial emitida hoje, embora algumas sejam autorizadas quando temos apenas ações ordinárias emitidas. Para que tenhamos entendido. Agora, eu também quero entender isso. Lembre-se, eu quero entender a opinião da auditoria. Então, onde posso encontrar a opinião da auditoria se eu for para a segunda parte, demonstrações financeiras e dados suplementares. Então, o item oito da segunda parte, eu posso ler, na verdade, pois é o relatório dez K, o relatório do revisor oficial de contas. Antes de tudo, vamos ver quem é o revisor oficial de contas. O revisor oficial de contas é a Ernst and Young. Então, novamente, uma das grandes forças. Eles atuam na empresa como auditores de empresas desde 2003, então basicamente 20 anos. Em uma coisa, o cara da empresa também estava incorporado em Salt Lake City. Se eu me lembro bem, você pode ver isso na primeira página. Deixe-me voltar. Então você vê aqui que a empresa está incorporada de acordo com as leis de Utah. E este é o endereço da sede em St. George. Provavelmente é um subúrbio de Salt Lake City. Minhas desculpas às pessoas de Utah. Eu não sei onde está St. George. Eu precisaria pesquisar isso no Google. Mas parece que quero dizer, certeza a empresa está incorporada em Utah. Então, voltando à segunda parte, item oito, lendo a opinião do auditor antes de prosseguirmos, tentando entender por que a empresa está estruturada. Então, aqui está, como sempre, que estou lendo a opinião sobre as demonstrações financeiras. Claro que diz blá, blá, blá. Auditamos o balanço consolidado anexo da Sky Wears e subsidiárias de 20 a 2021. E o que é importante é o seguinte. Em nossa opinião, as demonstrações financeiras consolidadas apresentam de forma justa, em todos os aspectos materiais , a posição financeira para os períodos de 2000, 20.021. Então, eu basicamente também poderia destacar isso. Então essa é a opinião do auditor. Portanto, o auditor está dizendo que as demonstrações financeiras representam as operações da empresa de forma justa em todos os aspectos materiais. Portanto, é uma opinião incondicional, então eles estão felizes e devem assinar de fato as demonstrações financeiras. Tudo bem? Então, é claro que eles explicam a base da opinião. E então, como eu fiz e estou explicando isso para você, estou lendo se há algum assunto crítico de auditoria e, sim, há uma divulgação de um assunto crítico de auditoria que você pode ver aqui. Do que se trata? É sobre a avaliação da sobrecarga fixa e da receita diferida. Então eu tenho que ler isso. Portanto, aparentemente há receita diferida. Portanto, a receita diferida é, lembre-se, é a receita da empresa, então pagamentos que a empresa recebeu e que não são reconhecidos como receita são receita que recebemos aqui. Na verdade, a auditoria diz que a empresa tem um saldo de receita não construído de 19 milhões, dos quais 9 milhões foram apresentados como ativo circulante e 10 milhões impressos como ativos e 10 milhões impressos como longo prazo no balanço patrimonial. Como a discoteca está discutindo, a primeira delas o contrato de compra de capacidade da empresa. A empresa recebe um valor fixo por aeronave a cada mês durante o prazo do contrato. Então, o que isso está me dizendo? Portanto, lembre-se de que a empresa tem quatro grandes companhias aéreas como clientes. Então, foi a United, a Delta, American Eagle e a Alaskan Airlines. Parece que, ao ler o assunto de auditoria do auditor, a empresa realmente está recebendo uma quantia pré-paga fixa para cada aeronave durante o prazo do contrato. Então, aqui há uma conversa sobre como a receita é reconhecida. Se você ler, existem. Portanto, talvez haja complexidade na forma como a receita é reconhecida porque o auditor diz que o saldo da receita diferida da empresa é de 113 milhões, dos quais cinco a 2 milhões de linhas são apresentadas como um componente do passivo circulante e Orlando em oito, como passivos de longo prazo, o balanço patrimonial. Então, há uma conversa, eu não sei atualmente, qual é o valor total da receita? Então, deixe-me ter um pressentimento. Do que estamos falando? Porque isso deveria ser um assunto imaterial. Então, quando eu entro na declaração de renda da Sky West e estou mostrando isso, você mora aqui porque eu não sei qual é a renda que estamos tendo aqui. Na verdade, a declaração consolidada Essa é uma renda abrangente, não é a que eles deveriam ter. Deixe-me rolar mais para baixo. O que eles têm? Esta é a demonstração do fluxo de caixa. Então, talvez eles tenham misturado a abrangente e a declaração de renda. Esse poderia ser o caso, sim. Ok. Então, deixe-me voltar. Então, na verdade, temos aqui uma declaração de renda, que é esta. Então, vemos isso de fato do ponto de vista da receita. Portanto, do ponto de vista da renda, a empresa tem um corte aproximado de 3 bilhões da receita total para o ano de 2022. Já podemos ver aqui que ela também vem crescendo. Então isso é em quê, em milhares. Então, 2 bilhões em 2020, 2.000.000.007, 2021, 3 bilhões em, em 2022. Então, vemos que as receitas estão crescendo e vemos que a maior parte da receita ou dos arranjos de voos, então eles têm um pouco de férias e serviços aeroportuários e outros. Mas isso realmente não é substancial. Quero dizer, se você fizer a proporção de 105 a $3 bilhões, isso é o que é isso? Isso é alguns por cento, então é realmente imaterial. E no acordo aéreo, foram para esses 9 bilhões de 2022. Então, se voltarmos à questão crítica de auditoria, agora temos uma ideia de que o valor total da receita é de 3 bilhões. A questão da auditoria é que estamos discutindo sobre uma posição diferida de 113 milhões. Então, isso é novamente uma porcentagem. E você vê que está abaixo desse famoso limite de cinco por cento. É irrelevante do ponto de vista da receita versus o valor total da receita. No entanto, é uma questão de auditoria que está sendo divulgada, mas ainda assim não muda a opinião de que as demonstrações financeiras consolidadas estão sendo apresentadas de forma justa, digamos, em todos os aspectos materiais. Portanto, de uma perspectiva substancial, tudo parece bem de acordo com o revisor oficial de contas. Mas sabemos que há uma conversa sobre receita diferida. Então, o que é interessante aqui é eu entendo que a empresa está recebendo algo como pré-pagamentos para as companhias aéreas durante a vigência do contrato, o que é bom porque, digamos, provavelmente as despesas da companhia aérea ou protegidas durante a vigência do contrato. E a empresa Sky West está recebendo pagamentos antecipados em dinheiro das companhias aéreas que subcontratam à Sky West parte de sua frota, então isso já é bom saber. Tudo bem. Portanto, a opinião da auditoria parece boa. Há uma questão, cerca de 113 milhões de 3 bilhões de receitas. Ou provavelmente também veremos isso no balanço patrimonial. Especificamente em, deixe-me ver isso aqui. No lado da responsabilidade. Estou verificando se podemos ver isso em algum lugar aqui. Se for declarado em algum lugar. Eu não vejo diretamente, então provavelmente está em algum lugar, eu não diria que se afoga, mas está em algum lugar no balanço patrimonial, na verdade, porque eu vejo seu imposto de renda diferido a pagar, mas não acho que possa ser. Não tenho certeza de onde eles o colocaram no balanço. De qualquer forma, não está muito claro. Tudo bem, então temos a sensação de 3 bilhões de receita. Sabemos quais segmentos, quais produtos eles estão oferecendo. Então, esses são aviões pequenos, configuração de 50-76 assentos. Para categorias. Temos uma frota de 625 aviões com no mínimo 40, estamos tendo um pressentimento sobre o que a empresa está fazendo, os campos de opinião da auditoria, ok, já vimos que as receitas estão crescendo ano após ano. Agora, o que queremos saber que vou analisar os balanços. O balanço está aqui. E, novamente, lembre-se de que este é um balanço auditado. Não permanece auditado, mas não declara não auditado, que significa que é um balanço patrimonial consolidado auditado . Lembre-se, o relatório de dez K é assinado pelo revisor oficial de contas. Então, o que vemos? Em primeiro lugar, vamos analisar a posição do caixa. Então, vemos que a empresa de 2021 tinha, como se adicionássemos os títulos negociáveis, eles tinham 858 milhões de dólares americanos entre caixa, equivalência de caixa e títulos negociáveis no verão 31 mil 22, eles têm mais. Na verdade, eles passaram de 800.582 bilhões 47. Então, eles adicionaram algumas centenas de milhões em termos de caixa, equivalência de caixa e títulos negociáveis O que mudou é que eles têm menos dinheiro, provavelmente desempregados, então caíram de 258.100,2. Mas vemos que o aumento da quantidade de títulos negociáveis é de 601000000-944. Então isso já é uma coisa. Você se lembra disso normalmente. Além disso, o que você começa a analisar e analisar o balanço patrimonial é verificar a variação ano após ano. Então você faz uma análise horizontal. Vemos que o balanço patrimonial cresceu em 300 milhões, portanto, 7125-7000000414 em dezembro de 2022. Portanto, precisamos entender de onde vem a variação. Você está pronto para ver que os ativos atuais cresceram em 300 milhões. E, de fato, quando você os soma, você tem aqui uma variação de 344 e aqui você tem uma diminuição de 150. Então você vê que parte da variação já vem, de fato, dos ativos atuais. Então, obviamente, queremos entender quais são os ativos? Os ativos circulantes normalmente, quero dizer, exceto estoques e contas a receber, são ativos geradores de caixa. Mas normalmente a renda vem dos ativos fixos. Então, como são os ativos fixos de propriedades, instalações e equipamentos da empresa? Aqui já vimos que a empresa tem em um balanço total de $7,4 bilhões. A empresa tem um total de propriedades, instalações e equipamentos menos a depreciação. Portanto, PP&E líquido de 5,5 bilhões. Então, se você fizer a proporção, agora estou usando um método de análise vertical. Você vê, de fato, que a fazenda, esses 5 bilhões de 74 bilhões, são dois terços, pelo menos do balanço total lado ativo da empresa é PP&E. Vemos que eles têm a maior parte do PP&E aeronaves e peças de reposição. Isso é normal. Eles têm um pouco de edifícios e equipamentos terrestres. Então, a empresa que vemos claramente aqui quando você remove a depreciação. Portanto, a empresa tem dois terços, pelo menos, se não 75%, do balanço patrimonial. São aeronaves e peças de reposição. É tão fácil quanto isso. Os prédios são pequenos. São 265 milhões em 2022 de 74 bilhões. Isso é basicamente cerca de dois a três por cento do balanço total. Mas a grande parte é o total de nozes PP&E removendo a depreciação. Isso é um corte brusco, 75 por cento. Então, fazemos as contas 5548/7414. Então, isso nos dá uma ideia, de fato, de que os ativos da empresa são bastante intensivos em capital no sentido de que se trata de aeronaves. Então é aqui que entendemos, e obviamente entendemos que aeronaves têm como ativos fixos, uma certa expectativa de vida útil, que deverá ser analisada, provavelmente é de pelo menos 20 a 30 anos. Isso significa que as companhias aéreas também precisam ser substituídas, pois provavelmente a empresa incorre em custos com peças de reposição para manutenção, mas também com a substituição das aeronaves quando as aeronaves estão totalmente depreciadas. Bom, isso já é o que vemos do lado dos ativos. Vamos entrar no lado da responsabilidade. Quero entender a estrutura da capital. Então, vamos manter o passivo circulante. Não vamos analisar muito isso porque é capital de giro. Bem, vamos considerar dívida e equidade de longo prazo. Portanto, temos a mesma quantidade de balanço patrimonial do lado do passivo que aprendemos ao longo deste treinamento. E vemos, de fato, que o departamento de longo prazo é de 2.000.000.009. E vemos de fato que o patrimônio total é de 2.000.000.003. E vemos também que a empresa tem ações em tesouraria, então a empresa vem fazendo recompras de ações. Isso é ótimo. E já vemos aqui os lucros acumulados. Lembre-se de que, quando a empresa mantém os lucros do ano anterior, os lucros retidos estão crescendo, então o valor contábil está crescendo. Vemos que a empresa aumentou os lucros retidos por meio de cortes brutos, 70 milhões. Portanto, os lucros retidos aumentaram. Então, isso é sempre um bom sinal quando você faz a análise horizontal dos lucros retidos analisando o balanço patrimonial, então, o lado do passivo do balanço patrimonial , de fato, vemos que a empresa, isso significa que a empresa obteve lucro em 2021 sob o lucro, foi mantida na empresa. E também aqui o que já podemos ver é a relação dívida/patrimônio líquido, e eu estou apenas analisando as profundezas. Então, dívida de longo prazo que não contará a parcela atual da dívida que está aqui, o que é divertido com 38, eu poderia somar. Então seria como 3,3 bilhões em dois pontos 3 bilhões de capital próprio. Você tem uma relação dívida/patrimônio líquido que está um pouco acima de um. Isso provavelmente reverteria, o que é algo como um ponto, um ponto três, o que é, ok, devo dizer que não é nada ruim ter uma relação dívida/patrimônio líquido, desde que isso também seja uma coisa que você possa analisar é a dívida de longo prazo versus a posição de caixa. Portanto, lembre-se de que a empresa tem um corte aproximado, 1.000.000.047. Portanto, é a quantidade de dinheiro e títulos negociáveis. É 1.000.000.047. Isso significa que um corte aproximado, um terço do departamento de longo prazo, poderia ser de fato coberto apenas pela atual posição muito líquida que a empresa tem entre caixa, equivalência de caixa e títulos negociáveis. Obviamente, eu precisaria analisar qual é o risco relacionado aos títulos negociáveis. Eu te ensinei isso durante o treinamento, está no nível um, nível dois, nível três, avaliação justa. Qual é o risco associado a ele nos títulos negociáveis que, na verdade, não valem 944 milhões de mercadorias. Então, entendemos que já sabemos que a empresa tem um balanço total de 7,4 bilhões. Vimos que 5,5 bilhões líquidos após a depreciação, amortização está vinculada a aeronaves A empresa cortou cerca de 1 bilhão em dinheiro, equivalência de caixa e títulos negociáveis. E tem, há uma pequena porção. Acho que não mencionei isso, mas deixe-me destacá-lo aqui. Há uma pequena parte do arrendamento operacional, ativo com direito de uso. Então, essas são provavelmente as companhias aéreas que não são de propriedade. Mas eu vou embora. Então, provavelmente, a empresa também prejudicou um pouco seu balanço patrimonial alugando alguns aviões em vez de comprar toda a frota. Claro, você terá. No lado do passivo, você pode ter a contrapartida dos passivos operacionais do arrendamento. Na verdade, você o tem. Na verdade, seus vencimentos atuais do passivo de arrendamento operacional são de $71 milhões. E provavelmente aqui e nos outros passivos de longo prazo, o passivo de locação operacional não corrente é 88. Então você vê aqui, isso é o que é 159 160 versus ativos no valor de 151. Então você vê, você lembra que eu expliquei que isso no curso muitas vezes é muito próximo de um para um. Mas queremos ver os ativos que estão gerando lucros, mesmo que não sejam de propriedade da empresa, e o compromisso de longo prazo do lado do passivo. Se você não se lembra, volte para a palestra em que estou explicando todos os tipos de dívidas que a empresa pode enfrentar e, especificamente, o que estou discutindo, as mudanças na contabilidade do arrendamento operacional. Tudo bem. E então, é claro, novamente, lembre-se de resumir vemos a profundidade dos cortes brutos da empresa para 9 bilhões a longo prazo. Você pode adicionar diversão de 38 e temos dois pontos 3 bilhões de capital próprio. Portanto, temos uma proporção que não está muito longe de um. Então, isso é muito bom, devo dizer. Ok, agora o que queremos saber. Vamos rolar para baixo e analisar a renda da mesma forma que eu poderia fazer na demonstração do fluxo de caixa para nós, mas quero entender quão lucrativa é a empresa. Então, já comentamos, temos a linha superior, onde vemos que a empresa gerou 3 bilhões em vendas no ano passado, com 9 bilhões provenientes de contratos aéreos, 105 milhões provenientes das aberturas de Lee e outros porque eles também se deixam para outros clientes, seus aviões. Quando analisamos a receita operacional é de 181 milhões. E vemos que no ano passado eles tiveram um lucro de 72 pontos $9 milhões. Então você pode fazer as contas. Este é um negócio muito pouco lucrativo. Se você fizer as contas de, deixe-me fazer isso muito rapidamente. 729000000/3000000000 de vendas. Essa é a lucratividade de dois pontos três por cento. Portanto, é muito baixo e isso é normal para esse tipo de negócio. E, claro, eles são subcontratados da United Delta Airlines. Então, provavelmente em algum lugar. Os clientes que estão voando com a United, United, serão necessários? E provavelmente a delta faz a mesma parte da lucratividade. E apenas uma parte da margem desses clientes está voando voltando para a Sky West. Você vê que é um negócio de baixa e baixa lucratividade. Vemos que, por fim, eles lucraram 111 milhões e, no ano anterior a 2020, tiveram prejuízo. O motivo é lembrar que havia COVID, então provavelmente eles não estavam voando muito, então, mas ainda assim geraram 2 bilhões de receitas e estavam quase no ponto de equilíbrio, o que não é tão ruim. Hum, como eu acho que você teve muitas empresas que tiveram grandes problemas durante o COVID. Acho que eles saíram fortes do COVID. Então, vamos analisar os fluxos de caixa porque é mais interessante ver as demonstrações de fluxo de caixa. Portanto, temos, lembre-se do fluxo de caixa, três segmentos operacional, investimento e financiamento. O operacional. O que vemos é que a empresa está gerando lucros com suas operações. Isso é bom. É claro que eles têm uma grande quantidade de depreciação, amortização e altos PP&E, são gerados por 5 bilhões. E, claro, quero dizer, essas companhias aéreas são aqueles aviões, desculpe, eles são depreciados a cada ano. Então, é claro que eles têm um grande custo não monetário de depreciação e amortização. Mas o que é positivo é que vemos que os lucros operacionais são sempre positivos, então esse é o mínimo. Agora, analisamos o investimento. Então, o que é, lembre-se desse fluxo número quatro, o que é a empresa reinvestindo nos ativos das operações da empresa. Então, vemos que os números são negativos. Portanto, a empresa está reinvestindo sistematicamente em seus ativos. E quais são as grandes porções aqui? Eu acho. Quero dizer, é claro que eu esperava ver uma atualização da aeronave e comprar peças instantâneas. Essa é a linha aqui. Aeronaves e peças de reposição roteáveis, esta. Então, veja isso a cada ano e está aumentando. Eles gastaram em 2000 2020, gastaram 425 milhões, 2021, 537 milhões e, em 2022, gastaram 632 milhões em aeronaves. Então, eles estão adquirindo propriedades, instalações e equipamentos. Eles estão vendendo? Eles estão vendendo um pouco. Esse é o produto da venda. É por isso que é positivo porque é uma entrada de dinheiro. Eles estão vendendo um pouco de seu PP&E , mas há outro número substancial, duas lhamas substanciais. Na verdade, é isso, então, embora não seja o negócio principal da empresa, dissemos que a empresa está vendendo títulos negociáveis e comprando títulos negociáveis. É por isso que você viu, quando você voltar, deixe-me voltar aqui para o balanço patrimonial. Você viu, de fato, ao fazer uma análise horizontal. Deixe-me mostrá-lo aqui novamente. Quando você está discutindo caixa e equivalentes de caixa e títulos negociáveis que estavam abaixo. Na verdade, aqui eles gastaram 343.342 milhões a mais ano após ano porque a quantidade de títulos macro cresceu 601-944. Então, se você voltar à demonstração do fluxo de caixa, basicamente verá a diferença entre os dois. Então, deixe-me mostrar novamente como isso funciona com as demonstrações de fluxo de caixa. E, novamente, é assim que eu analiso o relatório sem preparar nenhum PowerPoints. Então você vê basicamente aqui, se vocês fizerem as contas e eu farei o cálculo para vocês. Se você fizer as contas de 1834 menos 1488, 346 milhões de títulos macro que eles adicionaram. Então, eles gastaram 346. Essa é a essência desses 246 milhões de títulos magnéticos suplementares. E isso é resumido o que você vê de fato na diferença entre seis do balanço patrimonial. Portanto, lembre-se de 346 milhões. Se eu voltar ao balanço para mostrar como isso se correlaciona. Se você me desculpar, eu tenho que ir para o lado dos ativos. É claro. Se você faz diferença entre esses dois, é quase a mesma quantidade. Há uma pequena diferença entre o momento em que o compraram, etc. Mas quando você compra 944231 menos 601 989, são 342 milhões. Portanto, temos uma pequena diferença de 4 milhões. Não sei o que é essa diferença de 1%. Mas é um corte áspero. Você vê como o impacto de gastar mais em títulos macro aparece no balanço patrimonial e é normal que haja uma saída de caixa. Portanto, redes, líquidos, há mais saída e entrada de caixa e títulos macro e esses, é claro, aparecem no balanço patrimonial porque são a acumulação, o estoque de riqueza e o início da empresa. Então é assim que você pode interpretar o 134.1 448. Então, vemos isso em termos de investimento. Então, sim, é verdade que os investidores veem menos 60.032 milhões em aeronaves e peças de reposição. Mas eles gastaram muito dinheiro comprando títulos do mercado. E, ao mesmo tempo, eles contrabalançaram isso com venda de quase um, não 5 bilhões. Macro Security é bom. É claro. Agora, o que já podemos ver é que, se você adicionar 180 e mais -904, veremos que a empresa investiu mais do que o dinheiro fornecido pelo ciclo operacional. Então, exceto se eles tiverem se recuperado de uma atividade de financiamento, mas caso contrário, teriam destruído o caixa aqui. Então, vamos ver. Já podemos fazer as contas aqui. Se você encontrar com um t mais -904. Então, eles, de fato, entre operar e investir, gastaram 124 milhões em dinheiro, certo? Agora, é claro, temos que investigar o que eles fizeram a partir de uma atividade de financiamento. Portanto, lembre-se de que esses são os fluxos 5.6. Então, aqui o que vemos é, antes de tudo, o fluxo cinco, que é para os detentores de dívidas. Essas são as duas linhas que temos aqui. Vou marcar com eles em vermelho. Veja o fato que eles pagaram 415 milhões de dívidas de longo prazo e levantaram 684 milhões de novas profundidades. Então você vê que eles tiveram maior entrada de dinheiro proveniente de credores versus uma menor saída de dinheiro. Então, o pagamento da dívida de longo prazo foi de apenas 415 milhões. Aqui, eles já tiveram nozes mais 200 cortes brutos mais 270 milhões de entradas de caixa entre os reembolsos e a emissão de profundidades. Eles pagaram ou pagaram dividendos em dinheiro? Nós temos a linha aqui. Não. O último ano em que eles pagaram dividendos em dinheiro foi em 2020. Eles não pagaram em 21, 22. Então, isso significa que não há fluxo seis do ponto de vista do elenco Eles fizeram alguma recompra de ações? Então essa é a compra de ações em tesouraria da mesma forma que fizeram em 2020. Eles não fizeram nada 21.22. Então, eles preferem preservar seu dinheiro. E eles não proporcionaram nenhum retorno aos acionistas em termos de dividendos em dinheiro ou recompra de ações. Essas são as duas linhas que eu marquei aqui. Na verdade, isso você vê aqui com o cursor. Eles emitiram novas ações no sentido de que criaram a diluição do patrimônio líquido? Sim, um pouco. E isso é cerca de 2 milhões, então provavelmente é uma compensação de ações dos funcionários. E vejo que aqui eles estão pagando impostos sobre ações adquiridas. Então, mas na verdade não é muito. Então, na verdade, são alguns milhões que realmente não são substanciais no 269, seja, sei lá, menos de 1%. Portanto, há um pouco de diluição do patrimônio. E lembre-se de que vimos isso. Como eu vi a diluição do patrimônio líquido? Eu estava comentando sobre isso antes. Talvez você possa pensar por que estou rolando. Eu vi isso aqui no balanço. Vi que nas ações ordinárias, a quantidade de ações de um ano, então 82.592.830, que se refere a 31 de dezembro de mil 22, e as 82.000.235.970 se refere a 31 de dezembro de 2021. É assim que você deve ler o balanço patrimonial e, especificamente o item da linha de ações ordinárias no balanço patrimonial, na parte patrimonial do balanço patrimonial. Então, o que isso significa? Quero dizer, você só faz as contas. Então você pega 820005902830 -80 2335. Um corte tão áspero. A empresa emitiu no ano passado 200.260.255.000 ações. Então, a diluição do patrimônio que você pode calcular é, como eu acabei de dizer, 255.000 ações, cortes brutos. Deixe-me fazer as contas corretamente. 802-59-2830. Essa é a quantidade atual de ações em 31 de dezembro de 2022 -82 335970. Então, são 256.000. Então essa é a diferença entre esses dois números. Deixe-me marcá-los aqui. Isso é 256.860. Se você agora calcular esse número e dividi-lo por 802-59-2830. Espere 1 s, estou no, deixe-me fazer esse cálculo aqui. Então, se pegarmos 256 60 dividido pela quantidade total de ações, 802-59-2830. O efeito de diluição é de zero a três por cento, então é pequeno. Há um pouco de diluição patrimonial, mas é bem pequena. Então, o que mais podemos fazer se voltarmos à demonstração do fluxo de caixa? Acho que terminei, de fato, com um pouco de diluição do patrimônio líquido de zero a 3%. Isso é basicamente o que vemos aqui, e a empresa está pagando pelas opções de ações dos funcionários, eles estão pagando os impostos. Então isso é o que você está vendo aqui. Agora, net-net, nós os vemos na empresa como os únicos que operam no Canadá, EUA e México 25. Conclusão: Escrevendo ensaios e depois seus alunos, esta é a palestra final, é a palestra final. Pensamentos finais sobre esse longo treinamento são chamados de leitura de demonstrações financeiras. Este é apenas um nível de praticante. Então, novamente, talvez apenas resumindo, apenas dando um passo atrás, tudo o que tentei compartilhar com vocês a partir da minha experiência como diretor independente do conselho, mas também como um investimento por mais de 25 anos. Então, eu realmente tentei e espero que você consiga ler os vários capítulos juntos, elementos mais importantes ao ler as demonstrações financeiras. Em primeiro lugar, entendendo qual é a diferença entre a faca. Em vez disso, você pergunta sobre o Gap Report local, as demonstrações financeiras do tablet principal, ou seja, o balanço patrimonial, a demonstração do fluxo de caixa, a declaração de renda, mas também os elementos complementares vinculados aos princípios contábeis , como o princípio da prudência , o princípio da continuidade , o princípio da avaliação justa e os outros que discutimos. Também tentei compartilhar com você os principais elementos da governança corporativa que você entende. Qual é o papel dos acionistas, do resto do conselho de administração versus da alta administração. E também que você entenda qual é a diferença em termos de governança corporativa que divide modelos entre um único nível em que a gerência se reúne como diretores executivos com diretores não executivos e o conselho. vez de modelos de dois níveis em que a gerência é realmente separada do conselho de administração ou dos representantes superficiais. Além disso, para que você entenda , esperançosamente, a regra da revisão legal de contas ou seja capaz de ler a opinião de um revisor oficial de contas, o que isso significa? Ser capaz de entender também o que é um tenor? Então, há quanto tempo o revisor oficial de contas está lá. Além disso, discutimos muito importante o escopo de consolidação e consolidação da empresa, as várias formas de consolidação totalmente consolidada, consolidando parcialmente por meio do método da equidade os investimentos nos balanços patrimoniais. E também como isso se reflete nos interesses não controladores quando você tem acionistas minoritários de empresas que você consolidou totalmente em seu balanço patrimonial. Também é muito importante, e você já viu isso nos exemplos práticos deste capítulo final, como eu combino análise vertical e análise horizontal para encontrar rapidamente nossas diferenças. Se é quando Ovianne curiosa sobre a Sky West Airlines, extremamente importante é quando estávamos discutindo um Limões das fontes de capital, que eram a profundidade, claro, a dívida financeira, mas também as fontes, a fonte de capital que vem dos acionistas, que são os acionistas, que é o patrimônio líquido na verdade, e incluindo como o mecanismo de lucros retidos também funciona. Especificamente sobre a taxa de cobertura de juros, dei alguns exemplos e, ultimamente, um dos melhores exemplos foi o exemplo está no capítulo cinco sobre curadores. Por que você vê novamente como vincular as expectativas de custo de capital aos prêmios de risco veio com o índice de cobertura de juros e a classificação que você pode calcular por meio das tabelas de Oswald e também por meio das agências de classificação externas que eles tinham. Confirme para os curadores qual foi meu cálculo, bem como sobre os graus de investimento ou não investimento da taxa de cura, bem como sobre investimentos profundos. Muito, muito importante também. Espero que você tenha entendido que as empresas criam valor se o retorno sobre o capital investido estiver acima do custo do capital. E como o custo do capital é dividido entre o custo do patrimônio líquido e o custo da dívida, e como a relação de engrenagem funciona entre dívida e patrimônio líquido. Também discutimos renda, lucro líquido. Eu expliquei a você as diferenças entre perdas ou ganhos realizados e não realizados. Isso foi novamente uma prática com a taxa de cura, onde eles tinham uma redução não monetária do goodwill, por exemplo, e também se lembram de quando estávamos discutindo esse famoso ciclo de criação de valor entre fontes que vêm do capital que nos traz, se for crédito alto como acionistas, o investimento em se for crédito alto como acionistas, ativos em caches com a esperança de que os ácidos estejam gerando lucro. E então tivemos esses três fluxos, fluxo 45,6, que é basicamente adicionar, aumentar o balanço patrimonial adicionando novos ativos e investindo em novos ativos para a empresa expandir suas operações. E todo o fluxo cinco, que está pagando dívidas e arrecadando dinheiro dos dólares do credor, e voou seis, que está pagando o retorno sobre a taxa de perda de ações ou bancos de xampu ou dividendos, ou potencialmente ingerindo capilares frescos, que foi o que vimos com o exemplo sinovial neste capítulo número cinco. E com isso, você entende como esse ciclo de criação de valor funciona. Portanto, esse retorno sobre o capital investido também é uma medida melhor do que a lucratividade. Porque a lucratividade não leva em conta o balanço patrimonial e o capital investido da empresa. Então você pode precisar de empresas que geram a mesma quantidade de vendas, a mesma quantidade de lucratividade. Mas um tem o dobro do valor do balanço do que o outro. Então, qual é o melhor? Claro, aquele com o balanço menor. Então, é claro, examinamos vários elementos do vocabulário, como ganhos, bloco de notas, EBT e lucro líquido. Então, espero que você seja fluente com isso. Mas você entendeu que minha maneira de ver ao analisar empresas, comecei apenas com a opinião do auditor. Quero dizer, não, desculpe. Em primeiro lugar, devo dizer que começo entendendo o que é o negócio da empresa depois analiso a opinião do auditor. Então, eu normalmente também adiciono a estrutura das ações, o poder de voto das várias ações, se também houver instrumentos de dívida. Portanto, a estrutura de capital da dívida da empresa versus patrimônio líquido. Então, de fato, eu olho para o balanço. Eu faço análises horizontais para entender o que está acontecendo entre dois períodos de relatório de análise vertical. Quais são as grandes coisas no balanço patrimonial? Começo com o lado do ativo, depois analiso o lado do passivo. Então, de fato, eu entro no fluxo de caixa para ver esses fluxos 45,6 como eles se materializam na demonstração do fluxo de caixa, porque essas são decisões estratégicas de alocação de capital que devem ser tomadas por meio disso. Estou tentando elaborar uma opinião sobre a empresa. E então, de fato, no final, eu analiso a declaração de renda e a consistência da declaração de renda versus o resto versus o que eu vi na demonstração do fluxo de caixa e no balanço patrimonial. Então, novamente, o que eu acho que você precisa entender é que, claro, este é apenas um curso profissional de nível um sobre leitura de demonstrações financeiras. Já é porque é enorme, quero dizer, é um custo muito, muito alto, é muito extenso, mas não consigo cobrir tudo. Acho que é isso que você deve analisar ao analisar este balanço patrimonial, fluxo de caixa e declaração de renda. Quando você precisar, há algumas bandeiras nas quais você precisa pensar. A empresa tem muita boa vontade quando os dias de recebíveis estão aumentando, quando o estoque está aumentando mais rápido do que os lucros quando a empresa está emprestando muito dinheiro. Quando a empresa tem muito dinheiro e não está sendo usada. E há uma explicação, minha gerência que normalmente também analisa o balanço patrimonial quando você olha o balanço patrimonial quando você olha a declaração de renda. Quero dizer, as bandeiras vermelhas típicas ou quando as despesas de pesquisa e desenvolvimento são capitalizadas, então eles estão aumentando o balanço patrimonial em vez de gastá-las. São grandes cobranças extraordinárias quando a empresa está vendendo ativos fixos. Quero dizer, gosto de ler a tabela, mas há algumas coisas que você precisa estar atento, que podem ser bandeiras vermelhas, não necessariamente sistematicamente, mas podem ser bandeiras vermelhas. Quero dizer, estou apenas escolhendo o último que é entediado, sem experiência ou com conflito de interesses. Veja o que aconteceu com o FDX. Quero dizer, era uma namorada do fundador e depois outra amiga no conselho de administração. Como essas três pessoas podem ter uma supervisão justa e nula sobre o que está acontecendo na operação e exercer esse dever fiduciário, conforme dito. Então, isso é algo que provavelmente não funcionou e é isso que está acontecendo com FTX e a situação de crise com a FTX. Portanto, não vou entrar nos detalhes do nível por meio do treinamento. É um curso que eu ainda não comecei a escrever, mas é algo que eu definitivamente penso em escrever. Então, isso será realmente como se aprofundar em eventos únicos, mudanças nas políticas contábeis dos itens do balanço patrimonial, o que é chamado de passivos e provisões contingentes. Então, isso é tudo o que está relacionado à exposição à garantia de risco , eventos subsequentes, após a elaboração do relatório. Então esse é o tipo de coisa que eu definitivamente gostaria. Além disso, você se tornará fluente para atento a esse tipo de coisa. Mas isso será para o nível dois a mais, digamos, treinamento avançado sobre como ler demonstrações financeiras. Como sempre, se você tiver dúvidas, sinta-se à vontade para publicá-las na seção de perguntas e respostas da plataforma ou para me enviar uma mensagem direta. Você também tem aqui meu endereço de e-mail. Você também pode me seguir no LinkedIn. E é claro que tenho um canal no YouTube onde, de tempos em tempos, publico vídeos que também são conteúdo educacional. E espero que você se torne um investidor melhor. Mas analistas, que agora você tem uma certa quantidade de chaves para ler as demonstrações financeiras e que pode praticar. E acho que o importante é que, na verdade, se eu puder lhe dar recomendações conclusivas que você pratique, pratique, pratique, pratique, é assim que você se tornará fluente na leitura das demonstrações financeiras. Então, com isso, muito obrigado pelos pacientes por passarem por todo esse treinamento e recursos. Não hesite em entrar em contato comigo e falar com você, espero que em um dos meus webinars ou por e-mail ou potencialmente em outro treinamento que você receberá de mim. Muito obrigado e falo com você em breve.