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1. Évaluation (Introduction): Bonjour, tout le monde. Bienvenue dans notre classe d'évaluation des scores
financiers fondamentaux. évaluation est la
méthodologie qui permet découvrir le vrai monde d'une
entreprise ou d'un actif. Découvrera de nombreuses techniques d'
évaluation différentes. Cependant, nous
examinerons en détail le plus courant, de trésorerie actualisé. Veuillez noter que ce cours ne fournit aucun conseil en matière d'investissement, de
fiscalité ou de
planification financière. Il est conçu pour vous
aider à prendre des décisions calculées
dans votre vie quotidienne biais de la finance ou de l'économie. Si tu es prêt, commençons.
2. L'importance de l'évaluation: Tout le monde. Avant de passer
aux détails de l'évaluation, nous devons en comprendre
l'importance. évaluation est donc le
processus qui consiste à déterminer la valeur actuelle d'
un actif ou d'une entreprise. Vous vous souvenez peut-être de
notre cours précédent, qui portait sur les ratios financiers Nous avons brièvement abordé cette question.
Nous avons mentionné qu'il existe plusieurs ratios qui nous permettent d'évaluer rapidement la
valeur d'une entreprise. C'est ce que l'on appelle les ratios de
valorisation. Nous avons dit que le ratio PE, qui est le cours/bénéfice ou le ratio PB, qui est le
cours/valeur comptable, ou le ratio PEG, qui est une version normalisée
du ratio PE basée sur les taux de croissance antérieurs, étaient les indicateurs importants que les indicateurs importants que
nous pouvons vérifier et
comprendre Comment la valorisation de cette entreprise
dépend-elle du cours de son action ? Ce processus d'évaluation
aide donc les investisseurs, les entreprises les parties prenantes à comprendre
la valeur de l'entreprise pour les décisions
telles que l'investissement, et
les parties prenantes à comprendre
la valeur de l'entreprise
pour les décisions
telles que l'investissement, la
fusion,
la planification stratégique, etc. Si une entreprise est cotée
en bourse, il existe un cours boursier
par action de cette société. Si vous souhaitez acheter
une action de cette société, vous pouvez passer en
bourse si elle est cotée, et vous pouvez acheter en
fonction de ce prix. Cependant, ce prix
dépend de différents paramètres, tels que les conditions du marché ou les attentes
des investisseurs en termes de croissance de la part de cette entreprise N'oubliez pas que le cours de
l'action est le taux de croissance attendu
ou le potentiel d'une entreprise, et que les investisseurs
investissent dans cette entreprise, convaincus qu'elle connaîtra une
croissance dans le futur. Cependant, comme nous l'avons mentionné, ce prix peut être affecté
pour plusieurs raisons. L'évaluation est importante à
ce stade pour comprendre et évaluer la valeur
réelle de cette entreprise. plusieurs techniques nous allons découvrir plusieurs techniques pour Cependant,
nous allons découvrir plusieurs techniques pour lesquelles l'évaluation
est importante. Parce que si vous
voulez déterminer si une action est surévaluée
ou sous-évaluée, comme je l'ai mentionné, vous pouvez
utiliser ces techniques Ou si vous souhaitez prendre
des décisions
d'investissement éclairées, vous pouvez
encore une fois explorer et comprendre l'évaluation
de cette société. Cela est également essentiel
au moment de la fusion, de l' acquisition ou même de la levée de
capital Si vous voulez savoir quelle
est la valeur intrinsèque, quelle est la valeur réelle
de cette entreprise une start-up ou même d'une petite entreprise
que
vous dirigez, vous pouvez utiliser ces techniques pour comprendre sa valeur,
puis prendre des décisions
calculées. Au cours de la prochaine session, nous verrons quelles sont les méthodologies
que nous pouvons suivre pour valoriser une entreprise.
Merci beaucoup. On se voit là-bas.
3. Méthodes d'évaluation: Bonjour, tout le monde. Il existe plusieurs méthodologies d'évaluation, et nous allons découvrir les plus
courantes. Commençons. Le premier que
nous allons examiner
est le flux de trésorerie actualisé, également connu sous le nom de DCF Cette méthodologie projette les flux
de trésorerie
futurs d'une entreprise et
les actualise à leur valeur actuelle. Imaginez que vous
avez une entreprise et que vous gagnez
100 000$ cette année. Combien devriez-vous
gagner l'année prochaine ? Supposons que sur la base de
vos taux de croissance antérieurs, vous vous attendiez à augmenter
votre flux de trésorerie de 10 %. Si vous avez gagné 100 000 cette année, vous vous attendez à
gagner 110 000 l'année prochaine, 121 000 l'
année suivante, etc. Cependant, dans notre cours précédent,
qui portait sur la valeur temporelle de l'argent, nous avons également mentionné que
gagner 100 dollars maintenant n'est pas la même chose que vous allez gagner
100 dollars l'année prochaine. Si vous voulez
gagner 100$ l'année prochaine, vous devez le réduire,
car nous avons mentionné ce que l'
on appelle l'inflation. Si vous contractez
une dette auprès d'une banque, celle-ci vous applique
certains taux d'intérêt. Vous payez donc plus
que ce que vous recevez sous forme de dette. la même manière, si
vous voulez gagner
100$ l'année prochaine, n'
est pas la même chose que
100$ cette année. Même si vous achetez un
téléphone à 1 000$ cette année, le prix du téléphone
augmentera pour
atteindre peut-être 1 050$ l' année prochaine en raison on appelle l'inflation Ainsi, la valeur de votre argent que vous allez
gagner à l'avenir sera moindre. Vous devez actualiser les
flux de trésorerie futurs par rapport à la valeur actuelle pour déterminer quelle est la
valeur intrinsèque d'une entreprise compte tenu du montant d'argent que cette entreprise gagnera
à l'avenir. Nous aurons une séance détaillée avec un exercice pour
comprendre cela. L'autre méthodologie est une analyse d'entreprise
comparable. Cela permet de comparer une entreprise à des entreprises
similaires
du même secteur. Imaginez que vous exploitez
une entreprise de puces électroniques et que différentes
entreprises
proposent également des propositions
ou des produits similaires aux clients De cette façon, vous pouvez
vérifier combien d'argent gagnent les autres entreprises et
quelles sont leurs valorisations. Vous pouvez également interpréter votre évaluation en la comparant
aux autres. Si vous gagnez
plus d'argent que les autres et si votre
taux de croissance est supérieur à eux, leur valorisation
devrait peut-être être inférieure à la vôtre. L'autre est l'évaluation
basée sur les actifs. Cela permet de calculer la valeur
liquidative d'une entreprise. Souvenez-vous que lors de nos discussions sur le
bilan, nous avons indiqué que chaque entreprise possède des actifs à court
et à long terme. Imaginez que vous
calculez la valeur totale de ces actifs et que vous
essayez de comprendre quelle est la
valeur de cette entreprise. Méthode un peu démodée et
traditionnelle. Cependant, cela peut également être une vérification
rapide pour une entreprise. Capitalisation boursière. Valeur de marché basée
sur le cours de l'action. Si cette société est cotée en bourse,
comme nous
l'avons expliqué, prix par
action est multiplié par le nombre d'
actions en circulation. Imaginez que par
action pour la société X, prix soit de 1 dollar et qu'il y ait 1
million d'actions en circulation. Vous pouvez donc facilement multiplier ce 1$ par le montant des actions
en circulation, et vous pouvez dire
que la valeur de
cette société est de 1 000 000$ Cependant, cette méthodologie
peut être influencée par facteurs
spéculatifs, car le cours du marché
boursier, comme nous l'avons mentionné précédemment, est sujet
à spéculation Les
attentes de la population en termes de
croissance de cette entreprise ont un
impact sur le cours du marché boursier. Cela n'est pas toujours lié à la performance de
cette entreprise. Je peux voir dans la vraie vie qu'une entreprise se
porte très bien, mais que son
marché boursier est en baisse. Cela peut être lié aux conditions
du marché ou attentes futures
des gens à l'égard de cette entreprise ou à
de nombreux autres facteurs, notamment des spéculations Cette méthodologie n'est donc pas très
juste lorsque vous déterminez la valeur
réelle d'une entreprise. La plus populaire parmi ces différentes méthodologies est trésorerie
actualisé. Mais pourquoi ? Parce que les flux de
trésorerie actualisés se concentrent sur la juste valeur en fonction des performances
futures. Comme nous l'avons mentionné ici, il ne vérifie pas le cours de l'action ou le cours de l'action sur le marché. Il vérifie quel est le
flux de trésorerie futur attendu de cette société
et, sur la base de ce flux de trésorerie
futur, quelle est la valeur actuelle ? N'est pas influencé par les tendances du marché à
court terme ou par des facteurs spéculatifs car
vous le verrez en détail Cependant, comme je l'ai dit, vous
n'utiliserez pas le cours de l'action. Après votre évaluation,
après avoir trouvé la juste valeur réelle
de cette entreprise, vous pouvez la comparer au cours de l'
action pour déterminer
si le cours de l'action est
surévalué ou sous-évalué Toutefois, lors de la mise en œuvre de
cette méthode d'évaluation, vous n'utiliserez pas
le cours de l'action. Et cette méthodologie peut
être appliquée aux entreprises publiques, privées ou en
phase de démarrage, y compris si vous avez votre propre entreprise,
petite ou moyenne. Vous pouvez le faire même
si votre entreprise est cotée en
bourse, car vous n'
utiliserez
que les performances de cette société et les performances
futures attendues de cette société pour comprendre
quel sera le montant que cette société
générera sous forme de flux de
trésorerie disponible à l'avenir. Merci beaucoup.
Si vous êtes prêt, nous découvrirons
la méthodologie DCF en détail lors de la prochaine session Alors, on se voit là-bas. Merci.
4. Comprendre la méthodologie des flux de trésorerie actualisés (DCF): Tout le monde. Aujourd'hui,
nous allons comprendre les détails de la méthodologie des flux de
trésorerie actualisés. méthodologie des flux de trésorerie actualisés consiste à calculer le
flux de trésorerie futur d'une entreprise et à actualiser ces
flux de trésorerie à la valeur actuelle, puis à soustraire la dette
actuelle et à ajouter la
trésorerie nette ou les équivalents de trésorerie actuels Imaginez que cette entreprise ait une dette de
100$ à ce jour. Et 40 dollars en espèces, ce qui signifie que cette entreprise dette nette de
-60 % aujourd'hui, cela peut être négatif
ou positif Si vous avez plus de
liquidités que votre dette, vous aurez une valeur positive. Vous pouvez également le penser à partir de
votre propre situation. Mais imaginons
que cette entreprise plus endettée que
ses équivalents de trésorerie Vous devez
donc soustraire ce montant de dette
nette après avoir calculé les flux de trésorerie futurs
et l' actualiser par rapport
à la valeur actuelle Ensuite, une fois que vous avez calculé la valeur
totale de cette société, si la société est cotée
en bourse,
vous pouvez la si la société est cotée
en bourse,
vous pouvez la diviser par le montant de l'action en
circulation, et vous pouvez calculer le juste cours de l'action en
fonction de votre méthodologie DCF, et vous pouvez le comparer au cours
réel de l'action sur le marché boursier Voyons comment
cette méthodologie est-elle appliquée ? Nous avons discuté du fait que chaque entreprise dispose d'un montant de flux de trésorerie disponible
pour la période de l'année écoulée, et vous devez supposer
ou calculer quel
sera ce montant l'année prochaine ou l'année
suivante, etc. Pendant ce
temps, vous devez supposer un certain taux de croissance basé
sur les performances passées. Supposons que vous ayez vérifié l'entreprise et que vous ayez constaté
que cette société augmenté son flux de trésorerie disponible pour la croissance 5 %
en moyenne au cours des dernières années. Vous pouvez vous attendre à ce que
je fasse 5 % de plus pour les flux de trésorerie l'année prochaine . Si vous gagnez 100$ cette année, vous vous
attendez à en gagner 105 l'année
prochaine. L'année suivante, il sera supérieur de
5 % à 105$, et cetera Cependant, ces 105$ que vous vous
attendez à ce que l'entreprise
gagne l'année prochaine ne soient pas même chose que 105$ cette Vous devez le réduire
d'un an. Donc, pour
y parvenir, disons, le flux de trésorerie de la première année est divisé
par un plus le taux d'actualisation. Vous vous
souviendrez également de cette formule
tirée de notre cours sur la valeur temporelle
de l'argent. Il faut le diviser par
un plus le taux d'actualisation sur une période de plusieurs années,
car c'est la première année, nous en utilisons un ici. Pour la deuxième année, il s'agira du flux
de trésorerie disponible de la deuxième année, divisé par un plus le
taux d'actualisation sur deux ans. Ou, si vous le
faites sur cinq ans, flux de
trésorerie disponible que vous vous attendez à générer au cours de la cinquième année divisé par un plus le
taux d'actualisation sur cinq ans. Quel était le taux d'escompte ? Ainsi, comme vous
vous en souvenez lors de nos sessions
précédentes, le taux vous en souvenez lors de nos sessions
précédentes, est le montant dont nous avons besoin pour actualisation
est le montant dont nous avons besoin pour réduire notre argent
à sa valeur actuelle. Et ce taux peut être
influencé par plusieurs facteurs. Pour simplifier, nous avons
dit que vous pouvez utiliser taux d'
inflation
parce que si vous acheter quelque chose de
100$ cette année, et s'il y a une inflation de 5 % ,
le prix de
ce produit
sera de 105$ l'année prochaine , soit environ 100$ que
vous aurez année
prochaine valent 100$ cette année parce que vous pouvez acheter le même produit, en gros Toutefois, si vous souhaitez calculer correctement ce
taux d'actualisation,
comme nous l'avons mentionné, il existe ce on appelle le
coût moyen pondéré du capital. Toutes les entreprises peuvent investir dans leurs activités
en utilisant des dettes ou des fonds propres. S'ils s'endettent pour
investir dans leur entreprise, cela signifie qu'
ils contractent
des dettes auprès du gouvernement, des banques
ou des particuliers, etc., et
qu'ils doivent ensuite payer des intérêts
supplémentaires sur cette dette Imaginez que vous
prenez un crédit bancaire de
100 000$ et que vous
payez 110 000$ S'ils utilisent des fonds propres
pour financer leurs activités, ils doivent être prêts à payer un supplément à leurs actionnaires car les actionnaires
investissent cet argent
dans l'espoir que leur argent augmentera. Ainsi, en fonction du montant de
la dette ou des capitaux propres utilisés, nous avons appliqué une formule pour calculer le coût
moyen pondéré du capital. Cependant, vous pouvez
trouver ce taux sur Internet pour différentes entreprises pour différentes périodes. Il est également suivi. Il y en a une autre,
celle
des périodes, connue sous le nom d'années. Cette période est donc utilisée
comme dans le calcul Quelle que soit la
période pendant laquelle vous allez effectuer un exercice d'actualisation, vous devez l'utiliser
dans ces parties Cela nous aidera donc à calculer les flux de trésorerie
futurs sur cinq ans. Cependant, une entreprise ne
vit pas que cinq ans. Cela peut durer dix ans, 15 ans, 50 ans, ou certaines entreprises opèrent
même pendant 100 ans. Donc, ce que vous allez faire
après la cinquième année, disons que vous avez
calculé et supposé le taux de croissance
pour les cinq prochaines années. Cependant, après la cinquième année, nous allons utiliser
un calcul pour déterminer la
valeur finale d'une entreprise. Ce montant est calculé
comme le flux de trésorerie disponible de la cinquième année multiplié par un plus le taux de
croissance attendu après 50 ans. Donc, combien cette entreprise
va gagner en 60,
70, dixième année, etc., divisé par le taux
d'actualisation
moins le taux de croissance
attendu après la cinquième année Supposons que vous ayez connu une croissance moyenne de 15 %
au cours des cinq dernières années et que vous vous attendiez à une croissance de
15 % au cours des cinq prochaines années, et que vous utilisiez et calculiez ces flux de trésorerie en
fonction du taux de croissance antérieur. Cependant, utiliser un taux de croissance de 15 %
après la cinquième année est un peu difficile, car
il est difficile de
maintenir ce niveau
de croissance élevé après 50, dixième ou 20e années n'est pas réaliste Ainsi, lorsque vous utilisez un taux de
croissance après la cinquième année, il est préférable de l'utiliser
parallèlement aux taux de croissance du PIB, qui sont de 2 % à 3 %, etc. Ce taux, également connu sous le nom de taux de croissance
perpétuel, est généralement utilisé comme étant de 1 à
3 % pour les grandes entreprises, 2 à 4 % pour les entreprises
technologiques, et il peut atteindre 5 % si une
entreprise est vraiment innovante. Cependant, tout en l'utilisant, vous devez vérifier les conditions
du marché et vous pouvez toujours utiliser
le taux de croissance passé. Cependant, cela ne devrait pas
être aussi élevé que la période précédente que
vous allez
utiliser pendant les cinq premières années. Et cela peut sembler
un peu compliqué. Cependant, une fois que nous aurons fait notre exercice
pour une entreprise réelle
, à savoir la société Apple, vous le comprendrez mieux. Au final,
nous comparerons la valeur
intrinsèque
ou la juste valeur que
nous trouverons pour l'entreprise,
et nous la diviserons par les actions en
circulation pour comparer leur cours
boursier existant s'il est surévalué
ou sous-évalué Si vous êtes prêt, passons à notre exercice pour en savoir
plus. Merci beaucoup.
5. Exercice 1 : Valorisation avec la méthode DCF: Bonjour, tout le monde. Bienvenue
à notre séance d'exercices. Aujourd'hui, nous allons appliquer notre méthodologie de
flux de trésorerie actualisés pour évaluer
la société Apple. Et veuillez noter que ce
cours est conçu pour vous
aider à prendre des décisions calculées dans votre vie quotidienne. Il ne propose aucun conseil
d'investissement. Donc, pour cet exercice également, nous calculerons de l'action Apple en
fonction de notre méthodologie. Quelle devrait être la
juste évaluation dans le temps en septembre 2023, puis nous comparerons réel de
leur
action à cette date. Il s'agira donc d'un exercice
rétrospectif, n'offre aucun conseil en matière d'investissement
à la société Apple Commençons. Nous avons donc vérifié quel est le flux de
trésorerie disponible d'Apple en septembre 2023. Nous vérifions la période, l'année se terminant en
septembre 2023. Et selon nos sources, nous découvrons
qu'Apple a réalisé 99 points de flux de trésorerie disponibles de près de 6
milliards de dollars
en 2023,
comme vous pouvez le voir ici. Nous avons également vérifié
le flux
de trésorerie disponible d'Apple au cours des
cinq dernières années, et nous avons trouvé ces données
et les avons apportées ici. Pourquoi vérifions-nous leur flux de trésorerie disponible
au cours de la période écoulée ? Parce que nous voulons
voir, année après année, quelle est l'évolution leur flux de trésorerie disponible
afin de prédire quelle est la croissance attendue du flux de
trésorerie disponible de cette entreprise
à l'avenir. L'autre chose dont
nous aurons besoin est le taux d' escompte ou le WACC Pour la société Apple, nous avons
utilisé la ressource et nous avons constaté qu'
en septembre 2023, le coût des capitaux propres ou WACC
pour Apple était de 8,47 Quel est donc le taux de croissance pour les cinq
prochaines années,
à compter de 2024 ? N'oubliez pas que dans notre méthodologie des flux de
trésorerie actualisés, nous calculerons le flux de trésorerie
attendu
pendant cinq ans , puis utiliserons la valeur terminale pour la valeur après
la cinquième année. Nous devons donc calculer
ou supposer
un taux de croissance d'Apple pour
les cinq prochaines années, compter de 2024
et jusqu'en 2029 En supposant ce taux, nous utilisons leurs taux de croissance
antérieurs, c'
est-à-dire la moyenne du taux de croissance des cinq
dernières années, et nous constatons
qu'il se situe autour de 10,5 % Nous utiliserons donc le taux de croissance attendu d'
Apple de 10,5 % taux de croissance attendu d'
Apple de au cours des cinq
prochaines années, et nous calculerons le flux de
trésorerie actualisé des cinq
prochaines années sur la base de ce taux de croissance de
10,5 % concerne les taux de croissance terminaux, nous avons indiqué que
cinq ans ne
suffisent pas si nous utilisons la méthodologie des flux de
trésorerie actualisés. Nous devons également
prévoir quels seront les flux de trésorerie de cette
entreprise après la cinquième année. Pour cette période, nous pouvons
utiliser les taux de croissance terminaux. Il ne serait pas juste d'utiliser 10 % après 50
ans. de s'attendre à un
taux de croissance de 10 % de la part
d'une entreprise, à
partir de 60 ans Il n'est pas juste de s'attendre à un
taux de croissance de 10 % de la part
d'une entreprise, à
partir de 60 ans et dans un
avenir imprévu Nous allons donc envisager
deux scénarios. L'un d'eux sera de 3 % et l'autre de 5 %. Pour ce taux de croissance terminal, il doit être
conforme aux taux de croissance du PIB. C'est 2 à 3 %. Pour les grandes entreprises, il peut être utilisé de 1 à 3 %. Pour les entreprises technologiques,
il peut être utilisé de 2 à 4 %. Pour les entreprises très innovantes, il peut aller jusqu'à 5 %. Apple se situe donc un peu entre les deux. Nous utiliserons deux scénarios
: 3 % et 5 %. Alors, qu'est-ce que la dette nette ? À ce jour, en
septembre 2023, imaginez que nous sommes
en septembre 2023. Quelle est la dette nette
de cette société ? Nous avons vérifié cela et nous avons constaté
qu'Apple avait une dette de
106 milliards de dollars et qu'elle avait
une trésorerie de 65 milliards de dollars. Si nous passons de 106 à 65, nous constatons qu'ils ont une dette nette de 41 000 000 000 dollars Donc, une fois que nous avons actualisé tous les flux de trésorerie
futurs par rapport à aujourd'hui, nous devons abandonner cet argent
pour en déterminer la valeur intrinsèque. Enfin, combien d'actions étaient en circulation pour la société
Apple en septembre 2023 ? Et nous avons vérifié auprès d'Apple montant des
actions était de 15,55 milliards d'
actions au 23 septembre Toutes ces données peuvent changer si vous effectuez la vérification à un
autre moment. Nous supposons donc que nous sommes
au 23 septembre et nous calculons comme si nous étions dans cette période en fonction de
leurs performances passées, puis nous comparerons cours de
leur action au 23
septembre, étape deux. Nous devons prévoir
le flux de trésorerie disponible pour les cinq prochaines années. Nous avons indiqué que nous allions utiliser taux de croissance annuel de
10,4 %, et la façon dont nous l'avons calculé
est basée sur le taux de croissance passé d'Apple
au cours des cinq dernières années Nous prenons la moyenne
de ces taux de croissance et nous constatons que 10,5 % est un taux de croissance moyen et équitable
attendu part d'Apple pour les cinq
prochaines années Nous appliquons ce taux de
croissance de 10 % au flux de trésorerie de
2023. Donc, si vous allez ici
et que vous vérifiez cela, quel est le flux de trésorerie disponible pour 2023 ? C'est 99,6 milliards. Et si je l'augmente de 10,4 %,
soit un plus 10,4 %,
cela me donne un flux de trésorerie disponible attendu de 109, soit près 110 000 000 000$ Si nous appliquons le même
taux de croissance à ce flux de trésorerie, nous en arrivons à 121 milliards de dollars. Si nous faisons de même au cours de la troisième année, nous en attendons
133, 147 et 163. Nous augmentons donc
leur flux de trésorerie de 10,4 %, et nous voyons à
quel niveau ils s'
attendent au cours des cinq
prochaines années Nous avons maintenant calculé
le flux de trésorerie disponible qu'ils vont générer
à la fin de la première année, deuxième année, de la troisième
année, etc. Cependant, ce n'est pas la même valeur
que de gagner cet argent aujourd'hui. Nous devons donc réduire cette
valeur à la valeur actuelle. Et pendant ce temps,
nous devons le diviser par
un plus le taux d'actualisation
sur une période donnée. Et le taux d'escompte,
comme nous l'avons également vérifié, était de 8,47 pour la société Apple,
et nous l'appliquons Quel est le flux de
trésorerie de la première année 109,94. Nous utilisons donc cette valeur, divisant par un plus
8,47 % sur un an. Donc, gagner 110 milliards de dollars
au bout d'un an équivaut à gagner
101,40 millions de dollars aujourd'hui. Nous actualisons donc
cette valeur supérieure par rapport à la valeur
actuelle en appliquant
le taux d'actualisation Nous faisons de même
pour la deuxième année. Le flux de
trésorerie disponible attendu pour la deuxième année est donc de 121. Ceci est calculé ici, puis nous le divisons
par un plus le taux d'actualisation. Sur deux ans, étant donné que nous
constatons que la valeur
correspond à la deuxième année, nous devons la
réduire de deux ans. Aujourd'hui, l'équivalent de 121 milliards de dollars en deux
ans est de 103 milliards. Nous appliquons la
même durée jusqu'à cinq ans comme vous le voyez, plus 8,47 % Sur cinq ans, nous constatons
ce chiffre de 107 milliards. Donc, lorsque nous résumons cela, nous trouvons 523 milliards de dollars environ le montant que cette entreprise va gagner
au cours des cinq prochaines années Maintenant, nous devons également calculer
la valeur terminale. Allons-y Alors, comment allons-nous calculer
la valeur terminale ? Nous devons supposer un
certain taux de croissance car souvenez-vous de la formule
de la valeur finale. Elle utilisait le
flux de trésorerie disponible de la cinquième année, en le multipliant par un
plus le taux de croissance attendu
et en le divisant par le taux d'actualisation moins
le taux de croissance Le flux de
trésorerie de la cinquième année était donc de 163. Si vous allez ici, vous
verrez ces 163 milliards. Nous devons le multiplier par un plus le taux de croissance
attendu. Nous avons ici deux scénarios. Nous utilisons 3 % et 5 %. Donc, appliquer 3 % ici, c'est un plus 3 % en divisant
par le taux d'actualisation, qui était de 8,47 % à 3 %,
qui est le taux de croissance Et nous assistons à l'émergence de la
formule
et nous rapportons près de 3 000 100 milliards de dollars de
revenus terminaux au taux de croissance de 3 %. Si nous utilisons un taux de croissance de 5 %, si nous nous attendons à
ce qu'
Apple connaisse une croissance encore plus importante, soit 5 % à partir de
la sixième année, alors cet argent sera plus élevé car nous
devons le multiplier par un plus 5 % et le
diviser par 8,47 % -5 % L'argent atteindra donc près 5 000 milliards si l'on s'
attend à un taux de croissance de 5 %. Ce taux de croissance
est donc un peu délicat. Comme je l'ai mentionné, il devrait être aligné sur le taux de croissance du PIB à long
terme, de
2 à 3 % pour le secteur technologique , de
2 à 4 % pour une fourchette d'échec ,
mais il peut atteindre 5 %, et Apple est une entreprise très
innovante Nous pouvons
donc également utiliser 5 % pour son
taux de croissance attendu après cinq ans. Nous avons maintenant calculé
cette valeur. Cependant, il s'agit de l'argent pour la période qu'ils vont
gagner après la cinquième année. Nous devons également
réduire cet argent. Lorsque nous l'actualisons,
nous devons le diviser par un plus le
taux d'actualisation sur cinq ans car nous recevons l'argent
au bout de 50 ans Nous devons le diviser par
un plus 8,47 % sur cinq, ce qui nous donnera 47
milliards de dollars à 2000. Si nous faisons de même, si nous déduisons également cet argent dans
le scénario,
il doit également être divisé par un
plus 8,47 % sur cinq ans, et cela nous donnera
près de 3 300 Voici donc les deux scénarios
pour la valeur terminale. Nous avons maintenant
la valeur de cette période à ce jour, et nous
l'avons actualisée ici. Nous avons donc la valeur totale. Passons maintenant à la sixième étape. Nous devons donc calculer
la valeur totale. Pour le premier scénario, la valeur sur cinq
ans était de 522,72. Voici donc cette partie. Pendant cinq ans,
combien d'argent
attendons-nous de cette entreprise
pour gagner à prix réduit. Et nous devons résumer cela avec la valeur finale que nous avons
calculée à 3 % de croissance, qui est celle-ci,
et cela nous donnera 2 000 570
milliards de dollars dans le premier scénario. Dans le deuxième scénario, encore une fois, cette partie ne changera
pas car nous utilisons ces taux de croissance après période de
cinq ans
pour la valeur finale. Donc, cette partie est la même. Pour la
valeur terminale, si nous utilisons 5 %, l'argent montait à
3 000 291 milliards de niveaux. Nous résumons donc cela et nous
constatons
qu'il s' agit de 3 813 Nous avons deux scénarios et une valeur
intrinsèque dans
ces deux scénarios. Cependant, n'oubliez pas qu'il y avait une dette nette de 41
milliards de dollars à ce jour, nous devons
donc déduire ce
montant pour chaque scénario. Donc, le premier
sera ce montant, et le second
sera ce montant. Nous avons donc maintenant calculé la valeur intrinsèque
totale. Tout d'abord, nous le calculons sur cinq ans, puis nous calculons
la valeur terminale, puis nous l'actualisons également, et nous extrayons la dette nette totale d'
aujourd'hui pour déterminer quelle est la valeur intrinsèque de
l'entreprise dans les scénarios 1 et 2. Maintenant, étape 7, nous devons
trouver la valeur intrinsèque par action, car nous avons calculé que la valeur
totale de cette
société est ce montant. Nous devons le diviser par 15,55
milliards d'actions en circulation. Nous avons découvert qu'en septembre 2023, c'était le montant d'actions en circulation d'Apple
, et nous le divisons en disant
que le juste cours de
l'action est de 163 dollars si nous prévoyons une
croissance d'Apple de 10 % au cours des cinq prochaines
années et ensuite, si elle augmente de 3 % pour calculer
la valeur finale Pour le deuxième scénario, si nous prévoyons une croissance de
10 % au cours des cinq premières années, puis de 5 % à
compter de la sixième, cours de leur action
devrait grimper à 243$ Nous nous attendions donc à ce qu'une fourchette allant de
163$ puisse aller jusqu'à 243$. Ensuite, nous avons vérifié le cours de clôture d'
Apple en septembre 2023. En bourse, le cours de l'action était de
170$. Notre calcul était donc de 163 à 243 sur la base de
différentes attentes de croissance, et le marché boursier était de 173. On peut donc dire qu'il est proposé à
un prix raisonnable avec un potentiel de croissance s'ils maintiennent niveaux de croissance
élevés
dans les années à venir. Comme vous pouvez le constater, dans
nos calculs, nous avons estimé la
valeur de marché d'Apple en 2023. C'était donc dans le cadre d'
une analyse rétrospective, et nous avons utilisé certaines hypothèses, notamment en ce qui concerne la croissance
pour les cinq prochaines années, ainsi que pour la période
postérieure à la cinquième année Nous constatons que la valeur de l'entreprise
était équitable avec une augmentation potentielle lorsque nous comparons le cours
réel de son action. Parce que, comme vous le voyez, dans notre méthodologie des
flux de trésorerie actualisés, nous n'avons jamais utilisé le cours de l'action. Nous avons uniquement vérifié le
montant qu'ils avaient gagné au cours
de la période écoulée pour prévoir
les flux de trésorerie futurs. Et nous supposons certains taux de croissance. Après ce calcul de valeur, nous la divisons par les actions en
circulation et nous les comparons au cours réel de
leurs actions. Et nous avons dit que si
le marché les
fixait à ce taux et si
nous trouvions ce 163,
le prix fixait à ce taux et si
nous trouvions ce 163, serait plutôt raisonnable. Cependant, s'ils grandissent davantage, peuvent atteindre 240 et
même atteindre plus de niveaux. Cependant, notez que ces
cours sont
uniquement destinés à des fins éducatives et ne constituent aucun conseil financier ou
d'investissement. Les méthodes d'évaluation telles que trésorerie
actualisé
reposent sur des hypothèses. Comme vous le voyez également, nous avons utilisé certaines hypothèses concernant la croissance
attendue à l'avenir
, que personne ne peut connaître. Et les cours des actions
peuvent en réalité être influencés
par de nombreux facteurs, notamment le sentiment du marché, les conditions
économiques, les événements
imprévus, etc. Effectuez toujours vos propres
recherches et consultez un conseiller financier avant décision d'investissement. s'agit simplement de
vous donner les méthodologies et d'avoir votre propre
évaluation de votre côté avec vos propres
hypothèses en termes de taux de croissance attendus ou même de tendances macroéconomiques
ou de sentiments du marché. Merci beaucoup et à bientôt
lors de la prochaine session.
6. Résumé: Bonjour, tout le monde. Bienvenue à notre séance de synthèse sur les techniques d'
évaluation. Nous avons mentionné différentes techniques d'
évaluation et nous avons effectué une analyse approfondie des trésorerie
actualisés.
Commençons donc par cela. Le flux de trésorerie actualisé est une
méthodologie d'évaluation qui met l'accent sur la
valeur intrinsèque de l'entreprise en
projetant et en actualisant
les flux de trésorerie futurs par rapport
à leur valeur actuelle Et c'est idéal pour une analyse à
long terme, et cela peut être appliqué à
toutes les entreprises en activité et disposant d'un
certain flux de trésorerie à ce jour. Quelles ont été les étapes ?
Souvenons-nous. Nous avons donc collecté des données. Quel est le
taux de croissance passé de cette entreprise à supposer ou à prévoir
pour les flux de trésorerie futurs ? Nous avons également trouvé le WACC pour cette société pour
une période donnée, que nous allons
utiliser comme taux
d'actualisation pour flux de trésorerie futurs par rapport à leur valeur actuelle Et l'autre est le flux de
trésorerie pour l'année en cours. Nous avons donc découvert quel est le flux de trésorerie de
cette année pour projeter ou appliquer le taux de croissance
afin de comprendre quel est le
flux de trésorerie à venir que nous attendons. Enfin, nous calculons
la dette nette parce qu' une entreprise a des dettes ou des équivalents de
trésorerie à ce jour, nous devons soustraire
ce montant pour
connaître la véritable
valeur intrinsèque actuelle L'autre étape a consisté à établir une projection des flux de trésorerie sur cinq
ans. Sur la base des flux
de trésorerie dont nous disposons, nous avons appliqué un certain taux de
croissance pour
déterminer le flux de trésorerie sur cinq
ans à venir, puis nous l'actualisons en
fonction du taux d'actualisation ou du WACC pour obtenir la valeur actuelle L'autre consistait à augmenter
la valeur terminale,
car selon nous,
cinq ans, c'est une courte période compte tenu
de la durée de vie d'une entreprise. Vous aurez besoin de ce que l'
on appelle une valeur terminale. Nous avons donc calculé la valeur
terminale en fonction du taux d'actualisation et taux de croissance
attendu
après la cinquième année. Nous avons dit qu'il était
préférable d'utiliser entre 2 % et 4 % ou jusqu'à 5 % pour
les entreprises très innovantes, etc. Enfin, nous avons soustrait la dette
nette et l'avons divisée par le montant des actions en circulation,
car la société que nous avons analysée était une
société cotée en bourse Nous l'avons
donc divisée par le montant des actions en
circulation, et nous avons déterminé le
prix par action Nous l'avons ensuite comparé
au cours réel de l'action pour voir et interpréter s'il est
sous-évalué ou surévalué La deuxième méthode était l'analyse d'entreprises
comparables. Nous avons indiqué que
l'analyse comparative des performances de l'entreprise par rapport à celles de ses pairs du
même secteur nous donne une
perspective relative par rapport
aux autres entreprises
qui exercent activités
similaires sur le même marché La troisième est l'évaluation
basée sur les actifs. Calcule la valeur
en fonction de l'actif net. Il convient aux entreprises riches en
actifs
ou aux scénarios de liquidation. Et enfin, la
capitalisation boursière. Nous avons dit que cela reflète le point de vue du marché, car si une entreprise est cotée
en bourse, elle a un cours
boursier par action. Mais ce prix est
influencé par plusieurs facteurs, notamment le sentiment du marché
ou les spéculations, etc. calcul de ce cours par
action avec total des
actions en circulation peut
nous donner la valeur de l'entreprise sur la base de son introduction
en bourse. Cependant, ce
n'est peut-être pas le juste prix. Pour déterminer le juste prix en
fonction de la performance, nous utilisons le flux de trésorerie actualisé, puis nous le comparons
à la capitalisation boursière Cependant, si vous allez
sur Internet et que vous essayez de
vérifier quelle est la
valeur de cette société, vous constaterez
qu'elle utilise la technique de
capitalisation boursière
parce que le cours boursier est un effet, et le
montant des actions en circulation est un effet Donc, si vous souhaitez obtenir la même
évaluation que le marché, vous devez utiliser cette
méthodologie car la première, le DCF,
repose sur des hypothèses Je peux supposer que l'
entreprise connaîtra une croissance de 3 %. Vous pouvez vous attendre à ce que
l'entreprise connaisse une
croissance de 5 %, etc. Ce changement est basé sur vos suppositions
personnelles. Cependant, cela
vous donnera un prix plus juste et basé sur ce
que vous attendez de cette entreprise dans le
futur. Avant de terminer, veuillez noter que ce cours est conçu
pour vous aider à comprendre les
techniques et à prendre des
décisions calculées dans votre vie quotidienne. Il ne propose aucun conseil
d'investissement. Cependant, vous pouvez utiliser
ces méthodologies, vos recherches personnelles
avant de faire un choix. Merci beaucoup et à
bientôt lors de la prochaine session.
Tonguc Akbas, Marketing Expert
