L'art de la lecture des états financiers - niveau de praticien

1. Introduction: Bonjour et bienvenue dans ma formation. L'autre lecture des états financiers, je m'appelle Kenny Kara. Je suis un investisseur axé sur la valeur et également un acteur frontalier indépendant. Il m'a fallu près de deux ans pour écrire ce cours. La raison en est que, lorsqu'on examine états financiers et que l'on essaie de les partager avec vous, l'essentiel est de savoir comment lire états financiers est déjà lié au fait que états financiers semblent parfois très complexes et même longs à comprendre, à lire et même à disséquer. Cette formation a vraiment pour but de vous donner les clés de lecture nécessaires pour vous permettre de décortiquer, interpréter et d'analyser états financiers de telle sorte que vous deviez en fait grippé et mal à l'aise avec ceux-ci. Donc, dans le cadre de tout type de formation, certains objectifs d'apprentissage sont liés à la formation. Je vous les montre ici. Voici donc dix objectifs d'apprentissage, et j'espère qu'à la fin de la formation, vous serez en mesure de cocher tous ces objectifs d'apprentissage. Et bien entendu, les objectifs d'apprentissage doivent être accompagnés d'exemples pratiques. Nous allons donc discuter de nombreuses entreprises. Nous examinerons en profondeur les états financiers de Mercedes et de Kellogg's tout au long de la formation. Mais je compléterai ces éléments de lecture en évoquant d'autres entreprises telles que 3M et Ron, Google Meet et Telefonica, la société Microsoft , toujours novatrice, etc. Et bien entendu, elles sont, tout au long de leur parcours, éprouvantes, d'un certain nombre de tâches que vous pouvez effectuer vous-même et vous pouvez également me les envoyer si vous voulez que je les passe en revue. Et à la toute fin de la formation, vous aurez la possibilité de réaliser un projet complet. J'ai donc, bien entendu, mis sur la plateforme Skillshare les détails des missions du projet, afin que vous profiter de cette formation et que vous puissiez ainsi lire les états financiers beaucoup plus couramment et à l' aise. Alors, je vous parlerai lors de la prochaine conférence. Merci. 2. Histoire et but: Bienvenue à nouveau dans cette conférence. Donc, première lecture du chapitre numéro un. Je voudrais d'abord présenter des éléments avant de discuter des états financiers et de leur structure , d'où ils proviennent, de historique, puis de l'objectif et de l'examen d' un exemple concret lorsque nous examinons les obligations en un exemple concret matière de rapports. Tout d'abord, lorsque nous discutons des états financiers. Et en fait, tout a commencé avec les principes de la comptabilité. Et les principes de la comptabilité ne sont pas nouveaux. Voilà, comme vous pouvez le voir sur les diapositives. Je veux dire, il y a plus de 7 000 ans, en Mésopotamie , c' est-à-dire essentiellement comme aujourd'hui, en Iran , en Irak, où nous avons eu les premiers enregistrements comptables. Et à cette époque, l' argent n'existait pas. Donc, tout au plus, sur la comptabilité et suivi des biens et services échangés. Donc, ce que nous appelons aussi le troc. Donc, en gros, le concept d'un registre, qui est une collection de livres, c' est-à-dire un enregistrement de diverses transactions est apparu. Et aujourd'hui, nous parlons de livres de comptes. Lorsque nous parlons d' états financiers , rien ne l'est. La deuxième étape importante a eu lieu la période de la Renaissance médiévale , où l'Italie était également une preuve très solide d'un point de vue culturel et scientifique. Il y avait un mathématicien italien s'appelait Luca Bartolome de Pacioli. Je ne suis pas sûr que l' orthographe soit correcte. En fait, il existe au moins une trace de l'introduction des techniques de double comptabilité, car à l' époque, l'Italie, je veux dire, était très puissante, disons, du point de vue de l'exploration mondiale. De nombreux biens et services étaient également échangés, même si l'argent existait déjà. Et le principe de comptabilité à double entrée cette frite introduit par cette frite est un élément important lorsque l' on pense aux états financiers. Et encore une fois, ce n'est pas un cours de comptabilité pour vous, car le fait d'avoir un système de comptabilité à double entrée est en fait un principe fondamental pour éviter les erreurs lors de l'enregistrement des transactions. Et c'est un principe qui existe toujours ou qui est utilisé aujourd'hui, en particulier lorsque nous examinons les états financiers et les comptes qui d'un point de vue ascendant constituent des états financiers. Cela signifie qu'en gros, le principe de la comptabilité à double entrée est que fondamentalement, toute transaction comporte deux aspects. Par exemple, s'il y en a un, prenons l'exemple de l' échange d'œufs contre de l'argent. Il y a une sortie d' argent et une entrée de x. Et c'est vrai, en fait, je dois toujours être déséquilibré. C'est donc l'un des principes fondamentaux de la comptabilité. Ce système de comptabilité à double entrée s'ajoute à l' existence de livres de comptes. Et sans entrer dans les détails, je donne simplement, comme il ne s'agit pas d'un cours de comptabilité , un exemple très rapide montrant que nous avons ce concept d' écritures de débit et de crédit. Et en général, nous avons cela, je veux dire, nous en parlerons plus tard, mais nous avons des sources de capital. Donc, ceux qui apportent du capital à l'entreprise s'occupent de la responsabilité. Ensuite, nous avons ce quoi le capital est transformé, ce sont des actifs. Et l'argent est un moyen d' avoir une personne qui rapporte 10 millions de dollars américains en tant qu'actionnaire. Et il ne reste sur le compte bancaire que pendant un certain temps. C'est donc un atout. Cet actif, bien entendu, sera transformé à un moment donné en un actif productif qui générera probablement des bénéfices. C'est l'intention qui sous-tend le fonctionnement des entreprises. Gardez donc toujours à l'esprit que ce système de comptabilité à double entrée est l' un des principes fondamentaux des livres de comptes, qui fait que nous parlons bilans pour devenir une feuille qui résume, disons, la situation financière d' une entreprise ou le patrimoine de l'entreprise. Comme toujours, il a deux faces. Et les deux côtés doivent être en équilibre, ils doivent être en équilibre. Lorsque nous parlons d'avoir établi ces principes fondamentaux. Lorsque nous parlons du pourquoi, quel est l'objectif de la comptabilité ? Quel est l'objectif de ces rapports financiers ? Étonnamment, il a de nombreux objectifs. La première est que si vous travaillez au sein de l'entreprise et que celle-ci est complexe, qu'il s'agit d'une grande entreprise comptant de nombreuses filiales, comprenez ce qui se passe dans l'entreprise. Quelle est la position de l'entreprise ? À partir d'un inventaire des actifs, des sources de capital ou de ce type de choses ou des performances de l'entreprise. Si vous êtes une personne externe, vous souhaitez peut-être avoir accès à ces rapports financiers, car vous êtes peut-être un actionnaire existant et non un membre de la direction. Vous souhaitez avoir une idée ce qui se passe dans l'entreprise. Vous songez peut-être à investir dans l'entreprise. Peut-être que vous avez fourni seul ou que la banque a accordé un prêt à l'entreprise et la banque souhaite connaître, par exemple, sur une base annuelle, les performances de l' entreprise. Vous pouvez également avoir les autorités fiscales. Nous voulons savoir si l' entreprise réalise des bénéfices, quels types d'actifs elle doit être en mesure de faire valoir, et savoir quel est le niveau de traitement fiscal approprié qui accompagne ses mérites. En fait, de très nombreuses implications, disons, sont liées en fait à l'existence de la comptabilité et de l' information financière. Une déclaration ferme, j' ai déjà fait dans l'introduction une déclaration très ferme à propos de la commande, façon de lire les états financiers, mais personne n'est très ferme 70. Et s'il vous plaît, gardez toujours cela à l'esprit lorsque vous regardez les rapports financiers, c'est que les états financiers ne sont pas parfaits. Ils constituent une simplification. Et bien sûr, s'il s'agit d' une entreprise composée d'un homme ou d'une femme, je veux dire, évidemment, que les états financiers ne seraient pas très proches de la réalité. Mais lorsque vous parlez grandes entreprises, des états financiers ou lorsque vous simplifiez une vision des processus métier complexes. Et vous allez voir cela dans tout le cosmos. Nous en discuterons, mais gardez cela à l'esprit. dit, cela signifie qu'aucun séminaire financier n' est parfait. C'est donc certainement quelque chose que vous devez garder à l'esprit. Ainsi, comme je l'ai déjà dit, l'objectif de l' information financière est réellement de soutenir les parties prenantes internes et externes. C'est une question de prise de décision. Si c'est pour investir de l'argent, en extraire de l'argent, facturer des impôts, imposer des prêts et ainsi de suite à l'entreprise. Et en plus de cet objectif général, supposons que l' information financière à usage général comporte, bien entendu, un besoin de comparabilité. Et nous parlerons normes comptables dans la prochaine conférence si je ne me trompe pas. Mais la comparabilité n'est pas suffisamment activée pour comparer. Si vous êtes un investisseur externe, vous souhaitez pouvoir comparer un Unilever à un Procter and Gamble, par exemple , la comparabilité est importante. Comparabilité sur plusieurs périodes. Si vous êtes actionnaire d'Unilever, vous souhaitez pouvoir comparer un exercice fiscal, disons 2020, 2021, par exemple, et bien sûr, le sous-jacent et nous discuterons des principes comptables. Les principaux principes comptables sous-jacents sont bien entendu que les états financiers ne doivent pas être faussés dans toute la mesure du possible. Il ne devrait pas y avoir d'erreurs matérielles. Nous discuterons de la signification ou fausse représentation significative de ces états financiers spécifiquement pour les parties prenantes externes. C'est donc le genre de chose que nous approfondirons au cours du, au cours de ce cours en fait. Donc, à la toute fin de la journée, j'ai cité des exemples de production de rapports financiers dans l'intérêt de parties prenantes externes, qui pourraient être de nouveaux investisseurs potentiels. Il y a donc comme un échange. Je veux dire, pourquoi une entreprise fournit-elle des rapports financiers ? Et nous discuterons s' il est obligé de le faire. Mais il y a une raison pour laquelle les entreprises, très souvent, les membres de leur direction ont des idées mais n'ont pas d'argent. Elles doivent donc investir dans leur direction ont des idées mais n'ont pas d'argent des actions, nous amener, nous amener vers des banques, des actionnaires externes, pour collecter des fonds auprès du public, ce qui leur permet par la suite, disons, de mettre en musique les idées qu'elles ont transformées en actifs ils achètent ces actifs pour générer des profits, puis qu'ils les remboursent, n'est-ce pas ? J'espère que les actionnaires ou le crédit nous l'ont dit. L'objectif principal de ces rapports financiers est donc que les entreprises qui ont besoin d'argent nous fournissent des informations. Je ne dirais pas qu'il s'agit d'une garantie, mais au moins pour ce qui est d'être plus transparent face aux différences, de nous apporter des capitaux, qui pourraient être , qui pourraient également être des actionnaires. C'est ainsi que nous avons l'intention d'échanger des informations contre de l'argent qui est ensuite versé à l'entreprise. Et ce qui est également important, que je parle de cela en bourse pour la formation des débutants, qui est l'une de mes formations. Une chose que nous devons également garder à l'esprit est que les entreprises, je veux dire, sont soit des entreprises privées soit des sociétés potentiellement cotées en bourse, ce que nous appelons le marché secondaire ce que nous appelons le marché secondaire. Et évidemment, les obligations de déclaration diffèrent. Je veux dire, tout d'abord, ils diffèrent d' un pays à l'autre. Mais ils peuvent également différer entre les entreprises privées et les entreprises publiques. Ils peuvent différer selon la taille de l'entreprise. Si vous êtes un one-man, one woman show, vous n'aurez pas de commissaire aux comptes externe. Nous parlerons du rôle du contrôleur légal externe parce que vous ne pouvez pas vous le permettre. Je veux dire, entreprise doit supporter un coût pour la mise en place d'un audit externe. Mais peut-être que le gouvernement dit que je donne un exemple concret d' un pays que je connaissais très bien, à savoir le Luxembourg. Si, par exemple, vous aviez plus de 8 millions d'actifs au bilan. Si vous avez un chiffre d'affaires supérieur à 4 millions d'euros, si vous comptez plus de 50 employés, vous êtes obligé de procéder à un audit légal externe ou à un niveau inférieur. Je veux dire, il y avait certains niveaux, disons, en termes de ce qui était obligatoire lorsque nous parlons de sociétés cotées en bourse sur des marchés développés et matures tels que la Bourse de New York , la Bourse européenne ou les bourses européennes comme Francfort, Londres, Paris, Madrid, etc. En fait, les obligations de déclaration sont vraiment très profondes et strictes, c'est quelque chose que vous devez également comprendre. Parce que je parlais de comparabilité. Mais bien sûr, cela dépend si vous essayez de comparer une société de spectacle composée d' un homme et d'une femme et d'examiner ses états financiers à ceux d'une société cotée en bourse comme Procter and Gamble aux États-Unis. Je veux dire, il va y avoir un univers de différence d'informations entre les deux. Parce que, d'une part, se peut que vous n'ayez que le bilan et le compte de résultat de la très petite entreprise constituée, mais aucun état des flux de trésorerie alors que vous avez un mais aucun état des flux de trésorerie alors que rapport financier bien connu avec des nœuds, etc. Sur Proctor and Gamble, vous aurez des documents de 300 pages. C'est donc le genre de choses que je souhaite également partager avec vous, pour vous apprendre à lire et à comprendre pourquoi, lorsque vous examinez des entreprises, sont peut-être des niveaux d' information qui seront différents. Donc, si on les prend maintenant, ils sont prêts. Je vais commencer par le marché primaire. Donc marché primaire, donc en fonction la géographie, des exigences réglementaires, de la taille de l'entreprise, comme la taille du bilan, le montant du chiffre d'affaires facturé par an, le nombre d'employés. Je veux dire, les obligations vont changer d'un pays à l'autre. Bien entendu, il existe une tendance à normaliser les choses en Europe, tandis que d'autres ont tendance à y apporter des modifications. Lorsque vous examinez les marchés secondaires, si je prends l'exemple des États-Unis, cela est très clair, cela est très clair, la Securities and Exchange Commission, qui est l'un des régulateurs spécifiques aux sociétés cotées en bourse. Ils attendent des entreprises un rapport sur dix questions, qui est un rapport trimestriel non audité et non audité avec des notes, etc. Et ils ont obligé les entreprises à publier un externe audité, entièrement audité, rapport externe audité, entièrement audité, entièrement audité et audité externe sur une base annuelle, appelé rapport ten K. L'entreprise doit respecter certaines règles afin d'éviter asymétrie de l' information, de sorte que certaines personnes puissent avoir à des informations à d'autres personnes qui pas, ce qui conférerait en fait aux personnes disposant d' informations un avantage concurrentiel d' informations un avantage concurrentiel leur permettant d'acheter ou de vendre des actions, tandis que les autres n' auraient aucune information, elles seraient désavantagées. La SEC, pour nous, les entreprises cotées en bourse oblige donc également un certain nombre de choses à déclarer, pas seulement le trimestriel sur les audits, pas seulement les audits annuels, mais certains événements, par exemple très importants pour l'entreprise, doivent être signalés et ne peuvent pas attendre. Le rapport trimestriel, c'est le rapport de divulgation 8 K. Par exemple, les modifications de la propriété des entreprises, les changements de dirigeants de sociétés doivent être signalés. C'est le 34,5. Supposons que la SEC s'attend à ce que les entreprises fournissent un certain nombre de formulaires pour signaler que de tels événements se produisent, l'entreprise n'est pas autorisée à attendre le prochain rapport trimestriel pour déposer et communiquer publiquement à déposer et communiquer publiquement ce sujet et qu'il y a un délai. Je veux dire, ils ne peuvent pas attendre une semaine pour ça. Je veux dire, pour beaucoup de choses, comme 24 h ou 48 h ils doivent signaler quand l'événement s'est produit. le cas contraire, la SEC pourrait engager une action en justice contre l'entreprise qui a oublié de le faire car cela crée cette asymétrie ou ce déséquilibre d'informations. Vous pouvez donc vous rendre sur le site Web de la SEC. J'ai publié ici l'un de derniers communiqués de presse leurs derniers communiqués de presse et vous pouvez y voir, en fait, quels sont les types d'exigences de divulgation auxquelles les entreprises cotées en bourse sont soumises ? Par exemple, le Nasdaq, la Bourse de New York, qui sont des marchés réglementés par la SEC. Quelles sont les obligations de déclaration de cette société ? Et bien sûr, cela change au fil du temps. Vous devez simplement savoir que les obligations de déclaration existent, mais qu'elles peuvent également évoluer au fil du temps, en raison des nouvelles exigences, évolution du secteur, mais aussi des scandales et des fraudes potentielles qui se sont produits. Qu'en est-il de l'Europe ? Je veux dire, je parle maintenant de sociétés américaines cotées en bourse. Eh bien, en Europe, nous avons des choses similaires. Les entreprises disposent donc, depuis 2004, ce que l'on appelle une directive sur la transparence, qui a été mise en œuvre dans les lois locales pour entreprises cotées sur les marchés boursiers européens. Et c'est déjà un exemple ici en Europe : les entreprises ne fournissent pas de rapport trimestriel non audité. Ils doivent le fournir sur une période de six mois, puis, bien sûr, un audit annuel et des rapports financiers entièrement audités. Vous allez donc voir, je suis Michelle, actionnaire minoritaire, mais je suis Cheryl de certaines entreprises européennes, Cheryl de certaines entreprises européennes, ce qui se passe tous les trimestres lorsqu'elles fournissent une mise à jour des ventes, mais vous ne verrez pas le bilan, vous ne verrez pas le bilan, vous ne verrez pas le cash less et vous ne verrez pas le compte de résultat. Il y a donc quelques, quelques changements. L'une des choses qui nous manquent également en Europe par rapport aux États-Unis. Aux États-Unis, si vous voulez savoir quels sont les derniers dépôts d' une société cotée en bourse parlant de marché secondaire, quels sont les derniers dépôts d' une société cotée en bourse parlant de une société cotée en bourse parlant vous pouvez vous rendre sur ce site Web Edgar, qui est le site Web électronique de collecte, d' analyse et de récupération de données . J'ai mis l'URL ici. En Europe, nous ne disposons pas d'une source centrale qui collecte toutes les obligations de dépôt des sociétés européennes cotées en d'une source centrale qui collecte toutes les obligations de dépôt bourse. Des travaux sont en cours, ce que l'on appelle le projet de point d'accès unique européen, la barre Est, mais nous n'y sommes pas encore. Qu'en est-il des autres marchés ? Eh bien, encore une fois, c'est très spécifique au marché. Je connais, par exemple, des spécialistes du marché japonais, mais je ne sais pas s'ils en ont un seul puissant. Il faudrait que je me renseigne là-dessus. Mais par exemple, une chose que j'ai constatée, c'est la façon dont les entreprises japonaises publient la première page est toujours la même. Ils ont ce format de tableau où ils fournissent en fait la même manière car j'analyse une fois Nippon Telecom, Nintendo, Sony. Vous voyez donc que le format est assez similaire entre les entreprises japonaises lorsqu'elles rédigent le rapport. Soyez donc conscients que je pense que le message important ici est de savoir qu'ils trouvent des obligations. Et la définition des obligations dépend avant tout de la question de savoir s'il s'agit de marchés privés. Donc marché primaire contre public. Les marchés secondaires sont donc des sociétés cotées en bourse. Et puis en fonction de la taille, la géographie, du chiffre d'affaires, de la taille du bilan, du nombre d'employés. Dans chaque juridiction où la société est constituée, les exigences de dépôt seront différentes. Ce n'est pas qu'ils peuvent différer. Ils seront différents. Nous avons donc besoin de quelqu'un si vous constituez une société, par exemple aux Bahamas ou en Argentine. Évidemment, vous devez savoir quelles sont les obligations de financement, même en tant qu'entreprise privée ou publique, et quels sont les seuils pour que vous restiez, bien entendu, en conformité avec la loi. Cela dit, passons à un exemple concret que je voudrais vous montrer pour une entreprise dont je suis également actionnaire, qui représente trois millions de dollars, bien sûr, un actionnaire minoritaire. Mais vous pouvez voir concrètement comment j' utilise le site Web d' Edgar pour consulter les derniers dépôts, car l' une des choses que je recommande toujours aux gens, en fait, j'aurais pu mentionner dans la diapositive précédente, c'est que lorsque vous achetez des actions d'une société, vous vous abonnez au site Web des relations avec les investisseurs. S'ils ont une société cotée en bourse, ils ont généralement au moins quatre sociétés japonaises, européennes et américaines. Pour les entreprises privées, vous n'en aurez évidemment pas. Mais sur le site Web d'Edgar, je vous donne un deuxième exemple. Si vous avez oublié de abonner au site de relations avec les investisseurs, vous abonner au site de relations avec les investisseurs, il y en a au moins pour l'Europe. Ce S bar, les points d'accès uniques européens, sont un portail qui n' existe pas pour le moment, du moins je ne suis pas au courant. Mais ce site Web d'Edgar, cette plateforme électronique d'échange, vous pouvez le voir ici et je vais vous donner l' exemple de 3M. Voici donc, j'ai mis l'URL plus tôt, la diapositive 43. Ici, vous pouvez aller sur le site Web de la SEC et taper simplement 3M. C'est ce que vous voyez ici à l'écran. Et vous voyez qu'il existe une société appelée 3M co avec le symbole boursier triple M, qui est essentiellement la société 3M dont nous parlons ici , une entreprise très connue. Et vous verrez que les résultats de recherche d' Edgar indiquent un identifiant d'entreprise. Et il indique que Three M CO est essentiellement une entreprise active dans instruments chirurgicaux et médicaux, mais ce n'est pas la seule entreprise à commencer par 3M. Donc, bien sûr, vous devez choisir la bonne entreprise , puis lorsque vous cliquez sur les dossiers, vous le voyez ici ? Et c'est tout ça. C'est toujours le dernier en date qui est au top. Vous voyez que, par exemple le dernier dépôt date d'octobre, désolé, du 20 décembre. Je veux dire, j'ai pris les captures d'écran à la fin de l'année, peut-être qu'ils ont déposé quelque chose de nouveau entre-temps. Vous pouvez voir les différents types de dépôts. N'oubliez donc pas que, dans les obligations de déclaration de la SEC, nous avons les dix Q. Dix K dix q sont rapports financiers trimestriels non audités, dix. K étant les rapports annuels, les rapports audités, huit, K sont des événements très importants et ces 34,5 formes de dépôt concernent les changements de propriétaire qui doivent être signalés. Et vous voyez, en gros, juste sur la première page, que vous avez ces huit dossiers K. Vous avez déposé quelques documents qui modifient la propriété d'un titre. Ce sont les résultats qui portent le numéro quatre. Il y a une note à propos de l'Iran. D'accord. Je n'ai pas lu de quoi il s'agit. Et il y a 110 q, qui date du 25 octobre 2022, soit le dernier rapport trimestriel audité de 3M à cette époque. Alors, cliquons dessus , sur ce lien. Et puis vous voyez en bas que cela vous donne essentiellement accès à un certain nombre de documents. Vous avez les documents HTML, qui sont essentiellement le rapport, mais vous en avez, je veux dire, si vous êtes votre fournisseur de données ou votre collecteur de données, vous en avez également. C'est ce que l'on appelle le XBRL. C'est comme une taxonomie XML : les rapports doivent être structurés. Lorsque vous cliquez sur le fichier HTML, vous voyez ici le rapport Dix K. Nous sommes dix rapports. Toutes mes excuses. Nous voyons donc qu'il s'agit de la société 3M. La société est constituée dans le Delaware son siège social est situé à San Paul, dans le Minnesota. Et puis, bien sûr, nous ne le ferons pas maintenant, mais je vais simplement vous montrer comment vous pouvez, juste pour le site Web d'Edgar, accéder aux dernières découvertes d'une entreprise. Comme je l'ai dit plus tôt, vous pouvez également abonner au site Web des relations avec les investisseurs. Au moins, les sociétés cotées en bourse vous abonner au site Web des relations avec les investisseurs. Au moins, les sociétés cotées en bourse ont un site Web de relations avec les investisseurs. Ici, je vous montre l'exemple. J'ai mis l'URL ici dans cette diapositive. Vous voyez en fait, où se trouve 3M, quoi ressemble le site de relations avec les investisseurs. Et là, si vous vous intéressez aux finances et que vous vous intéressez aux dossiers de la SEC en particulier. Vous allez voir, en fait, les mêmes documents que ceux que vous pouvez trouver sur le site Web d'Edgar ? Ce n'est pas pareil pour toutes les entreprises. Parfois, je veux dire, normalement, lorsqu'il y a une section contenant des résultats, elle doit correspondre à ce qui se trouve sur le site Web d'Edgar, mais on ne sait jamais. J'ai donc tendance à fier davantage au site Web des relations avec les investisseurs, mais je sais que je peux utiliser le site Web d'Edgar. Et vous vous demandez pourquoi je fais la même chose ? Et je me fie au site Web des relations avec les investisseurs parce que j'ai le fichier au format PDF sur le site Web d'Edgar, c'est un fichier HTML. À des fins d'impression et de lecture, je préfère avoir un fichier PDF que je peux télécharger, soit un rapport de dix livres sur huit livres, puis un fichier HTML via Attica. Mais bon, c'est moi. Mais je pense que l'important ici, à travers cet exemple, est vous montrer comment, pour nous , sociétés cotées en bourse, des entreprises comme 3M, soit via le site Web d' Edgar, vous pouvez avoir accès à toutes les obligations déclaratives de la société, mais cette société les met également disposition via un site Web de relations avec les investisseurs ou un sous-site Web de son site Web d'entreprise où vous pouvez avoir accès au même niveau d'inflammation. Vous pouvez voir le PDF ici. En fait, ce que je disais, c'est le même format, je veux dire, c'est évidemment le même format que le HTML, mais j'ai tendance à le préférer parce que j'aime aussi enregistrer le format PDF pour des raisons de comparabilité des choses. Les entreprises dans lesquelles j'investis doivent donc parfois me référer à des rapports antérieurs pour comprendre ce qui s'est passé, car cela peut se produire. Je voudrais regarder en arrière il y a cinq ans. Le dernier rapport ne montre pas les chiffres d'il y a cinq ans J'ai donc tendance à archiver moi-même les dix rapports q et dix K, moins pour les entreprises dans lesquelles j'ai investi, quelles sont les bases de l'histoire et de l'objectif. Je pense donc qu'il est également important de définir le décor, comme je l'ai dit, ce que nous publions provient des principes sous-jacents d'un grand livre, de ces mécanismes de comptabilité à double entrée destinés à éviter les erreurs. Et puis, je pense que l'affirmation la plus importante est que les états financiers ne sont pas parfaits et qu'ils simplifient réellement des processus métier complexes. Et puis vous devez comprendre à nouveau, résumant ici ce dont nous venons de parler. En fonction de la géographie, des obligations réglementaires, de la taille de l'entreprise, du nombre de salariés. S'il s'agit d'une entreprise publique ou privée, les obligations de déclaration seront différentes, ce qui est normal, car le coût de la production trimestrielle de rapports d'audit, je veux dire, vous devez être en mesure cause et, pour un homme et une femme, ce n'est certainement pas possible. Gardez donc cela à l'esprit lorsque nous pensons aux états financiers. Sur ce, je vais vous parler lors de la prochaine conférence où nous discuterons des normes de reporting. Alors on se reparle dans la prochaine. Merci. 3. Normes de rapport: Très bien, la prochaine conférence, le chapitre numéro un, présentera toujours les états financiers, le langage, le vocabulaire, le jargon, quel que soit le nom que vous lui donnez. Nous devons maintenant discuter des normes de reporting dont nous avons parlé dans le chapitre précédent. Chapitre, désolé, sur les obligations de déclaration, quoi elles peuvent différer, etc. Nous devons maintenant discuter des normes de déclaration car vous vous souvenez peut-être que l'un des principes que j'ai introduits est la comparabilité. Existe-t-il donc un moyen de comparer une entreprise américaine à une entreprise européenne ? Est-ce qu'ils rendent compte de la même manière ? C'est quelque chose que vous devez comprendre d'un point de vue fondamental . Passons donc aux normes de reporting. Et je vais essayer de le rendre très efficace ici afin que nous puissions vraiment passer ensuite à la lecture des états financiers car c'est l' objectif du cours. Je vais faire en sorte que ce soit simple. Il existe trois manières d' examiner les états financiers. Ainsi, lorsqu'il s'agit d' états financiers, soit le rapport est établi selon les IFRS, les normes internationales d' information financière. Il existe une organisation internationale appelée USB, qui est l' International Accounting Standards Board. Je vous ai mis l'URL ici. Si tu veux y jeter un œil. Les entreprises américaines ne suivent pas les IFRS. Ils suivent les PCGR américains, qui sont les principes comptables généralement reconnus aux États-Unis. Et vous allez voir les différences entre l' un et l'autre. Une troisième option est que la société ne soit pas obligée de publier des informations ni selon les IFRS ni écart américain et qu'elle publie des informations sur l'écart local, par exemple parce que la société n'est pas cotée en bourse. Et c'était le cas, par exemple de certaines des entreprises que j'avais, par exemple au Luxembourg ou ici en Espagne. Je veux dire, je ne rédige pas rapport financier IFRS ou de rapport financier selon les PCGR américains, mais je suis obligée de respecter la législation locale et nous en parlerons dans la diapositive suivante. Je présente donc des données en lux gap ou en principes comptables généralement reconnus au Luxembourg , en écart espagnol, par exemple, donc c'est déjà, encore une fois, une déclaration forte. Gardez donc à l'esprit et je vais vous montrer, à travers les exemples de Mercedes et Kellogg's, comment vous pouvez savoir sur quel format, disons, standard, l'entreprise publie ses informations. Pourquoi y en a-t-il, je veux dire, l' une des questions fondamentales est pourquoi y a-t-il une différence entre les IFRS ou, disons, désolée. Certains pays publient des informations sur les IFRS et les États-Unis sur Repos sur l'écart américain ? Eh bien, en gros, c'est de l'histoire. Je veux dire qu'aujourd'hui, presque le monde entier, je pense, moins de dix pays publient des rapports sur les IFRS. Et je veux vraiment dire, du moins pour les sociétés cotées en bourse aux États-Unis, société cotée en bourse aux États-Unis est un rapport sur l'écart entre les États-Unis et les États-Unis. Il n'est pas obligé de publier des informations sur les IFRS. C'est la raison pour laquelle vous allez voir quelles sont les différences. Il existe même des différences dans la façon dont les choses sont comptabilisées et traitées entre les IFRS et les PCGR américains . Il s'agit désormais d'une volonté de convergence. Oui, en quelque sorte, mais ce n'est toujours pas le cas. Il existe donc effectivement des différences entre les IFRS et les PCGR américains. Mais gardez à l'esprit que dans moins de dix pays à travers le monde, je prends la parole ici et que je vais coter des sociétés et des marchés en bourse . Ils ne suivent pas les IFRS, mais la plupart des pays qui les appliquent, moins les entreprises qui suivent, sont cotées sur le marché local coté en bourse car ils suivent les IFRS, mais y a-t-il des différences ? Par exemple, il existe des moyens de gérer le bilan, qui est essentiellement un rapport et nous en discuterons qui montre le monde accumulé par l'entreprise depuis le premier jour, depuis sa création. La différence réside simplement dans l'ordre dans lequel, par exemple les bilans listent les actifs des passifs. C'est une très grande différence entre les IFRS et les PCGR américains. Vous devez donc le faire, je veux dire, bien sûr, et c'est le but de cette formation. J'essaie de vous faire comprendre ce genre de différences, les différences dans les traitements comptables. Je n'en parlerai pas en détail maintenant, mais de la manière dont les actifs, immobilisations, les éléments extraordinaires, dépréciations, les pertes, etc. Comment, par exemple, l'inventaire est effectué. se peut donc que vous ayez des différences comptables entre les IFRS et les PCGR américains. Vous devez donc être conscient du fait qu'ils peuvent être traités différemment Les traitements comptables peuvent différer entre les deux autres normes majeures du monde. Lorsque nous examinons les IFRS, nous allons notamment examiner le bilan en profondeur . Nous examinerons le compte de résultat, flux de trésorerie que vous avez en fait pour, disons, chacune des grandes catégories d' actifs, de passifs. Vous allez disposer de documents spécifiques expliquant le rôle de ces organismes de normalisation tels que de ces organismes de normalisation tels l'USB pour les IFRS ou le FASB pour les normes américaines. Ils sont en fait en train de documenter les règles. Et en gros, vous avez les comptables, les commissaires aux comptes, qui respectent ces normes. Et je vous donne ici l'exemple des IFRS. Les normes suivent donc un certain modèle de numérotation. J'étais le premier. Nous avons par exemple IA, S1, qui est une présentation des états financiers. J'ai demandé deux de ses inventaires. Et ensuite, c'est de l'histoire. Elle s'appelait initialement IAS, puis elle est devenue IFRS. Ce que vous avez en fait, la manière d'effectuer les traitements comptables pour des éléments spécifiques des états financiers de l'entreprise. Il est expliqué comment y faire face. Et nous discuterons, par exemple , de la norme IFRS 16 sur les contrats de location simple qui , au départ, ne figuraient pas dans le bilan, par exemple , mais gardez vos chevaux là-dessus. Nous en discuterons plus tard à titre d'exemple concret lorsque je vous expliquerai en détail le bilan. Qu'en est-il de l'Europe ? Alors qu'en 2013 , l'Europe a publié la directive où il est indiqué que vous êtes assis sur le côté droit dans le cadre rouge, puis sur les règles de l'UE, les règles de l'Union européenne. est donc évident que le Royaume-Uni en est maintenant extrait, désolé, pour le peuple britannique. Les règles peuvent donc différer pour les Britanniques : pratiquement toute entreprise de l'Union européenne cotée en l'Union européenne bourse doit rendre compte des IFRS. C'est ce que le cadre rouge indique réellement. Vous pouvez donc avoir des sociétés qui ne sont pas cotées en bourse et peuvent suivre les règles locales mais ce n'est pas une obligation de suivre les IFRS. C'est ce que dit l'Union européenne, mais il se peut qu'un pays dise : non, je souhaite tout de même que les petites entreprises qui ne sont pas cotées en bourse ou qui ne suivent pas encore les IFRS puissent choisir, mais vous devez être attentif au fait que cela a également un coût pour l' organisation. Aux États-Unis, nous avons le FASB. N'oubliez donc pas que l'Inde est le Fosbury qui s' occupe, disons, de normaliser l'écart américain. Eh bien, ils ont un site Web, je vous ai mis ici, l'URL où vous pouvez également voir diverses définitions et ce que l'on appelle la codification, disons, de la comptabilité financière, des états financiers d'une entreprise. Et l'une des choses importantes qui doivent être codifiées est le plan comptable. Par exemple, en gros, vous avez, souvenez-vous, je n'ai pas participé à la conférence précédente ou la conférence avant que nous ne parlions la Mésopotamie, où les grands livres, les premiers livres de troc, sont apparus, puis ils devenus des livres comptables à double inscription, à double entrée mécanismes de comptabilité. Donc, pour éviter cela, une entreprise appelle le compte de trésorerie , le compte rose, l'autre le compte ABC, et l'autre le compte zéro zéro. Vous avez donc en fait un organisme local et parfois des organismes internationaux qui ont également élaboré une codification de la numérotation des comptes, appelée plan comptable. Et vous l'avez pour les comptes de bilan. Vous avez ce compte de résultat. Et si j'ai pris l'exemple, je veux dire, vous l'avez pour nous, Gap, c' est ce dont s'occupe le FASB. En repensant à la diapositive 60, vous l'avez aussi. Par exemple, pour le Luxembourg, le Luxembourg dispose d'un plan comptable standard. J'ai mis ici le, c'est la loi. Les entreprises doivent donc suivre cette voie. Ils ne peuvent pas, par exemple, si je regarde l'inventaire, s'ils ont des matières premières dans leur inventaire, une entreprise ne peut pas décider que ce compte est préfixé par un chiffre neuf, par exemple il doit être préfixé par un chiffre trois. L'écart local en Espagne est le même. Ils ont le plan comptable national espagnol. Et ce qui est intéressant, c'est qu'en Europe, malgré l'écart entre les États-Unis, la numérotation des comptes est assez similaire. Nous avons donc ce que l' on appelle les comptes de catégorie 1, catégorie à catégorie 3, puis de deux catégories à sept comptes. Très souvent, ils ne diffèrent pas trop d'un pays à l'autre, mais là encore, ils peuvent différer. Je veux dire, vous voyez que ce n'est pas spécifique aux IFRS. L'IFRS ne fournit pas de plan comptable. Ce sont en fait les autorités locales qui fournissent le plan comptable local selon les PCGR américains. En effet, le FASB fournit un plan comptable. Vous l'avez ici aussi, je l'ai mis ici, vous voyez que c'est la loi, donc il s'agit du département du Trésor et du Bureau du service fiscal. Ils publient le grand livre général standard des États-Unis. Il n'y a donc pas que le FASB. Le FASB ne fait que prendre la loi a décidé et la loi a décidé. Le département du Trésor américain avec son bureau des services fiscaux, ce sont des gars aux États-Unis. Nous allons avoir ces comptes du grand livre général américain standard à quatre chiffres comptes du grand livre général américain standard à et ils doivent être classés comme suit. Je pense que c'est une bonne chose car nous avons besoin d'un minimum de codification. Sinon, nous pourrions finir par avoir des états financiers. N'oubliez pas que nous recherchons et recherchons la comparabilité entre les états financiers. Vous pourriez vous retrouver avec des entreprises américaines où l'une appelle les acides sont un compte 1 000 et l'autre société appelle les actifs, préfixent la catégorie d'actifs comme un compte 4 000. C'est extrêmement compliqué et cela va créer le chaos. C'est pourquoi il y en a eu. Un certain niveau de codification. Nous avons les normes IFRS, l'écart américain et l'écart local. Et puis, en fait, nous avons effectivement des pays qui indiquent clairement en quoi consiste la surveillance du plan comptable ? À quoi cela va-t-il ressembler ? Et nous fournissons un système de numérotation et un système d'indexation pour le compte et la manière dont les comptes doivent être traités. Comme je vous l'ai promis dans l' introduction de cette conférence, je vous montre ici, lorsque vous examinez états financiers d'une entreprise, comment vous pouvez déterminer si ce que nous examinons généralement comme une société cotée en bourse suit les IFRS, l'écart américain. Eh bien, voici un extrait de l'un des derniers rapports annuels de Mercedes, «  C'est août 2020, 1020 ». Mais ici, vous voyez, en fait, nous allons discuter des principaux principes comptables et des politiques comptables. Mais dans cette section des principales politiques comptables, Mercedes indique clairement que vous vous situez dans le cadre rouge. La base de préparation de leurs états financiers est basée sur les IFRS. Lisons la phrase. Le chapitre sur les principales méthodes comptables est donc les principales méthodes comptables est appelé base de préparation. Le sous-titre est Applied IFRS, et il indique que les méthodes comptables appliquées dans les états financiers consolidés sont conformes aux IFRS qui doivent être appliquées dans l'Union européenne au 31 décembre 2020 ? Eh bien, vous savez, Mercedes suivra dans ses états financiers, IFRS et tous les traitements comptables qui accompagnent les IFRS, disons les obligations et les attentes. Comment envisageons-nous cela pour l'entreprise américaine J'ai pris l' exemple de Kellogg's. J'ai investi dans Kellogg's. J'ai un désinvestissement, un bien solide pour une belle prime. Donc, voici, par exemple, dans un je crois, dix mille rapports ou le rapport annuel audité, mais même dans un rapport non audité, vous verrez ici, sous les notes, les états financiers consolidés selon des méthodes comptables très similaires à celles de l'UE. Ils parlent de politiques comptables. Il existe un sous-titre appelé base de présentation. Et dans le cadre rouge, vous pouvez lire la préparation des états financiers conformément aux principes comptables généralement acceptés aux États-Unis d'Amérique. Cela ne reste pas un écart entre les États-Unis. Mais il vient de mentionner explicitement qu'il suit les principes comptables généralement acceptés aux États-Unis. Et c'est ton crétin. Ils ne mettent pas l'acronyme de l' abréviation you comme une lacune. Mais c'est le traitement GAAP américain qu'ils appliquent à leurs états financiers. J'espère donc que nous sommes en train de le développer. J'espère que tu le comprends. Je veux dire, d'où nous venons. Nous avons donc discuté de la comptabilité, l'apparition de grands livres de comptes, d'un système de comptabilité à double entrée destiné à éviter les erreurs lors de l'enregistrement des transactions afin qu'elles soient toujours équilibrées Nous avons maintenant discuté des comptes IFRS par rapport aux États-Unis, GAAP par rapport à l'écart local. Et vous verrez des choses, nous verrons des différences. Vous voyez que le plan comptable est également établi, dans la plupart d'entre eux, disons, développé avec tout le respect dû à ce que nous appelons les comtés émergents. Mais je ne suis pas un spécialiste en la matière, mais au moins pour les pays développés où j' étudie ces marchés, vous disposez d'un grand livre général établi par la loi. Vous avez des organismes de normalisation qui expliquent ensuite quels doivent être et avec quels traitements doivent être effectués, aide de documents volumineux expliquant quels devraient être les traitements comptables des différents passifs liés à divers actifs. Maintenant, dans le chapitre suivant, nous en discuterons en fait, car j'ai déjà introduit un peu le bilan, le compte de résultat, le tableau des flux de trésorerie. Vous m'entendez donc parler de diverses choses que vous avez vues dans le rapport Mercedes. Ils parlent des états financiers consolidés. Encore une fois, nous en sommes au chapitre numéro un. J'essaie d'améliorer progressivement votre compréhension du langage des affaires tel que Warren Buffett l'a mentionné. Donc, le langage des états financiers. Dans le chapitre suivant, je vais vous présenter les différents types d'états financiers, les différents rapports que vous pouvez consulter et leur structure, ainsi que leur intention et leur signification. Alors, je vous parlerai lors de la prochaine conférence. Merci 4. Types d'états financiers: Très bien, bon retour, prochaine conférence et chapitre numéro un, pour vous présenter le langage de information financière sur les états financiers. Comme je l'ai dit à la fin de la conférence précédente, je voudrais maintenant vous présenter le type de rapports et la façon dont les informations sont structurées. Bien entendu, si l'on tient compte de ce que nous avons dit précédemment , il peut y avoir différences entre les IFRS et les PCGR américains ou des écarts locaux, par exemple, mais les principes sont globalement les mêmes pour tous les pays. Donc, tout d'abord, lorsque nous parlons états financiers, il faut que ce soient des documents. N'oubliez pas que nous venons des registres historiques, des livres de comptes qui sont apparus avec les systèmes de comptabilité à double entrée pour les comptes de variance et d'enregistrement des transactions essayant d'éviter les erreurs. Nous avons donc ce système de comptabilité à double entrée. L'idée des états financiers, et je vous présente tout à l' heure ceux qui s'intéressent aux états financiers, consiste réellement, disons, à résumer ce que l'entreprise a fait en termes d' activités commerciales et de performances de l'entreprise. Donc, comme je l'ai déjà dit dans l'introduction, gardez à l'esprit que les états financiers ne peuvent pas être parfaits. Il s'agit d'une représentation imparfaite, d'une représentation simplifiée d'une entreprise. Plus l'entreprise est complexe les chances sont élevées que le niveau d'erreur soit plus élevé par rapport à une entreprise composée d'un homme ou d' une femme, bien entendu. Et les états financiers, dans la plupart des cas, qui font également partie du langage des affaires, sont préparés en partant du principe que l'entreprise ne fera pas faillite. C'est ce que l'on appelle la continuité d'activité. Et même parfois, dans les nœuds, vous constatez que la base de préparation ne consiste pas seulement à affirmer qu' il s'agit des IFRS et des PCGR américains, mais que les rapports ont été préparés sur continuité de l'entreprise afin que l'entreprise puisse poursuivre ses activités. Bien sûr, des risques y sont associés, mais l'entreprise continue de fonctionner. Nous ne sommes pas dans une situation, par exemple au titre du chapitre 11 où l'entreprise est perturbée et doit déclarer faillite. Bien entendu, les états financiers, qu'ils sont présentés, comme nous l' avons vu dans la conférence précédente, conformes aux IFRS, aux PCGR américains ou aux écarts locaux. Et comme je l'ai déjà indiqué, en me répétant encore une fois, les investisseurs souhaitent sérieusement investir dans des entreprises et souhaitent avoir accès aux états financiers. Mais c'est un beurre et je partage cela avec vous en tant qu'administrateur indépendant, siégeant à deux conseils d'administration. Lorsque vous l'êtes, nous pouvons non seulement parler de sociétés cotées en bourse, mais lorsque vous êtes un investisseur sérieux, vous ne pouvez pas simplement consulter états financiers et vous faire une opinion sur l'entreprise. Vous, investisseurs sérieux, pouvez prendre d'autres éléments et examiner score net de promotion lorsque les employés parlent de l'entreprise, ce que les clients disent de l'entreprise, est-ce qui est surprenant à propos de l'entreprise ? Vous pouvez consulter la notation effectuée par ces agences de notation. Lorsqu'ils examinent la profondeur de l'entreprise, vous pouvez consulter les indices de référence du secteur. Si vous êtes un investisseur en capital-risque ou en capital-investissement, avant de placer votre argent dans une entreprise vous devez faire preuve de diligence raisonnable avant de placer votre argent dans une entreprise. Je me rappelle donc avoir abaissé à, dans les encarts, que le professeur partageait comme le professeur de finance partageait avec nous. s'agit de Blackstone, une entreprise très connue pour laquelle le PDG de Blackstone a déclaré que l'un des critères de réussite de Blackstone lors d'une acquisition était 40 % du succès se concrétisait. Vous le faites, ou en faisant preuve de diligence raisonnable. Il est donc très important de faire preuve de diligence raisonnable. Il s'agit d'un exercice illégal de diligence raisonnable entre le client et le fournisseur à l'égard des actifs incorporels que constituent les prêts de l'entreprise, etc. C'est le genre de choses, bien sûr, lorsque vous pensez à l'erreur de capital-risque , spécifiquement pour les jeunes entreprises en démarrage , je veux dire, bien sûr, vous devez faire preuve de diligence raisonnable, mais le champ d' activité sera plus restreint. Vous pouvez donc vous fier davantage à la compétence de l' équipe si elle a déjà des clients qui constituent la source de revenus, etc. donc évident que vous ne devez pas vous contenter de vous concentrer sur les états financiers. Créez ou forgez-vous et créez-vous une opinion sur l'entreprise. Et bien sûr, plus la société mère est mature, plus elle est complexe. Mais plus vous aurez d'informations, plus l'entreprise sera petite, moins vous aurez d'informations. Mais il sera également très probablement plus facile d' examiner de manière transparente l'ensemble de l'entreprise en raison des opérations ou aussi complexes que vous savez quoi ? IFRS et l'IASB E, qui est l'International Accounting Standards Board, se portent sur le FASB pour les États-Unis. N'oubliez pas que nous discutions de codification, donc oui, il existe également des réserves quant à la manière dont les états financiers doivent être présentés selon les IFRS. Vous êtes assis sur le côté gauche, ils disent qu'un ensemble complet d'états financiers, en fait, devrait inclure un état de la situation financière, qui est essentiellement le bilan, mais ils l'appellent état de la situation financière, état des profits ou pertes autres éléments du résultat global, état des variations des capitaux propres et état des flux de trésorerie, puis des notes supplémentaires. Us Gap FASB dit : «  Eh bien, présentation des états financiers, j'ai vraiment mis une capture d'écran des sites Web d'USB et de phos B. Vous voyez qu'ils disent que la présentation des états financiers doit comporter un bilan, la présentation des états financiers une déclaration des capitaux propres des actionnaires dans les comptes de résultat pour Crump, d'autres éléments du résultat global et discuter ce que c'est et de la norme. revenus, résultat irrégulier, état des flux de trésorerie et également notes relatives aux états financiers. Il est donc déjà intéressant de voir qu' ils ont fondamentalement les mêmes exigences, mais qu'ils n'utilisent pas le même vocabulaire. Lorsque vous consultez un état financier IFRS et que vous recherchez le terme bilan, peut que vous ne trouviez pas le terme bilan. Vous trouverez un terme, un état consolidé de la situation financière, par exemple, qu'est-ce que cela signifie ? Une situation financière est un bilan. Pourquoi les IFRS préfèrent-elles utiliser le terme situation financière ? Parce que c'est probablement le cas, cela s'inscrit davantage dans la philosophie selon laquelle un bilan est la situation financière de l'entreprise depuis sa création, depuis le premier jour. Ils ont donc décidé d' ce vocabulaire au lieu d' utiliser le terme bilan, mais c'est pareil. Mais vous pouvez constater qu'entre les IFRS et les PCGR américains, il existe déjà des différences de vocabulaire. Lorsque nous examinons les États-Unis, par exemple parce qu'il s'agit d'un marché très mature, si vous vous en souvenez, ils avaient ce site Web Edgar, où l'Europe n'a pas le temps. Le seul portail d'accès aux informations sur les sociétés cotées en bourse est qu'elles doivent rendre compte des normes IFRS, par exemple aux États-Unis. Et je vous ai remis l'URL que vous pouvez lire et vous renseigner à ce sujet. La Securities and Exchange Commission des États-Unis attend en plus du bilan le compte de résultat et la pension de résultat global, le tableau des flux de trésorerie et des notes supplémentaires. Ils fixent même les exigences en termes de ce qui doit être inclus dans un rapport dix questions et dix K. Remember ten q est un rapport trimestriel non audité pour les sociétés cotées en bourse aux États-Unis. Ten K est le rapport annuel audité des sociétés cotées aux États-Unis. Ils disent qu'il doit y avoir au-dessus des bilans, du compte de capitaux propres, du compte de résultat, résultat global, des états des flux de trésorerie et des nœuds. Les nœuds doivent être structurés dans la première partie, veuillez décrire à l'interface externe l'activité, les facteurs de risque, etc. Vous pouvez le voir ici, deuxième partie. certain nombre Vous devez fournir un certain nombre de données. Troisième partie, qui sont les autres administrateurs, les dirigeants, quelle est la gouvernance d'entreprise, comment les administrateurs et les dirigeants sont-ils rémunérés ? Ensuite, la quatrième partie concerne tout ce qui les expositions et le calendrier des états financiers. Vous voyez donc que j'aime investir dans des entreprises américaines. Cela ne signifie pas qu' ils ne seront jamais un scandale ou une fraude. Je veux dire, ces choses se produisent. Nous en reparlerons plus tard. Mais au moins, la SEC a poussé les sociétés cotées en bourse américaines à décrire les choses de manière beaucoup plus affirmée et explicite . Je veux dire, encore une fois, que je tiens à faire une déclaration lorsqu'ils parlent de facteurs de risque et à me permettre d' être un peu rudimentaire dans mon vocabulaire. Dans la plupart des rapports financiers que je lis, les facteurs de risque servent très souvent à couvrir vos déclarations***. Désolée pour le langage, mais c'est vrai. Je veux dire, parce que ce qui s' est passé et que nous discuterons de scandales plus tard au cours des dernières décennies, ce sont des scandales. La SEC, par exemple a demandé que, pour les sociétés cotées aux États-Unis , les rapports trimestriels non audités et les rapports annuels audités soient signés par le PDG et le directeur financier, donc par le directeur général, afin qu'elles soient également responsables, ce qui signifie que la SEC peut également engager une action en justice contre ces personnes, et pas seulement contre le conseil d'administration, par exemple, qu'est-ce que parfois, je ne dis pas que c'est le cas pour toutes les entreprises. Mais la tendance est la suivante : en tant que PDG et directeur financier, si je suis fiable, je vais couvrir mon sac et inscrire tout ce qui est inimaginable dans le facteur de risque afin de ne pas m'exposer à une action en justice parce que j' ai oublié de mentionner un risque très mineur en particulier. Encore une fois, il faut trouver le bon équilibre. Et vous devez imaginer le coût d' écrire tous ces chapitres. Et le PDG et le directeur financier attribuent cette responsabilité. Cela a un coût pour l' organisation. Je pense que c'est bien. Je pense que nous avons parfois des dirigeants, disons, qui se contentent couvrir votre truc et que vous vous retrouvez avec des rapports de 400 pages qui, à la fin de la journée, n'aident pas les actionnaires minoritaires parce qu'ils ne savent pas comment lire ces rapports. Sont-ils vraiment débordés par le nombre de pages que représente la lecture du rapport trimestriel de 400 pages ? Je veux dire, c'est tout simplement impossible. Soyons très honnêtes à ce sujet. C'est essentiellement pour cela que je fais ce cours. Je vous donne ma façon d' examiner les états financiers. Je ne dis pas que vous ne devez pas lire les facteurs de risque. Je les lis. Je veux dire, selon l'entreprise, certaines entreprises ont cette façon de créer 20 pages de facteurs de risque et vous êtes tellement bouleversée. Et c'est vraiment comme le blabla des entreprises, et la variante du jour, vous n'êtes pas plus intelligent qu'avant. Vous devez donc le C'est pourquoi je fais ce cours. Vous devez être capable de lire ces rapports financiers et de simplement deviner. Mais si l'entreprise comporte 57 pages de facteurs de risque, est-ce l'entreprise est sérieuse à mes yeux en tant que petit actionnaire minoritaire ou actionnaire externe ? N'est-ce pas accablant ? Peut-être pas, il y a peut-être une bonne raison pour laquelle ils contiennent 57 pages, partie uniquement sur les facteurs de risque ou un chapitre sur les facteurs de risque. Peut-être qu'ils essaient juste de noyer le poisson et qu'ils ne veulent pas que vous extrayez l'essentiel de ce qui se passe. C'est donc le genre de chose dont vous avez besoin pour être attentif et créer votre propre code. C'est pourquoi le cours est également appelé « l' art de lire états financiers », car il est subjectif. À un moment donné, en tant qu' investisseur, comptable, analyste, vous devez faire preuve de jugement humain pour déterminer ce que vous pensez, analyste puis prendre du recul lorsque vous lisez un recul lorsque vous lisez rapport financier de 450 pages. Je veux dire, les gars et les filles, ce genre de rapport existe. Je suis bouleversée par cela. Encore une fois, vous devez trouver le juste équilibre , prendre une décision et procéder à un arbitrage. C'est pourquoi le cours est également appelé « l'art de la création », car le jugement humain est requis. Hein ? Ainsi, lorsque nous examinons écart entre les IFRS ou les États-Unis et les différences entre les deux, les entreprises doivent présenter états financiers conformément à certaines exigences légales établies par la loi et l'ordre par les organismes de normalisation. Ainsi, généralement, lors de l' analyse d'une entreprise, les investisseurs veulent connaître le type d'actifs. Les actifs le sont donc en fait, comment trouvent-ils un actif ou des éléments susceptibles de générer un profit ? Vous disposez de différents types d'actifs. Nous allons en discuter en profondeur. Le bilan, les parties qui sont des actifs corporels ou des actifs matériels. Les actifs incorporels, comme la propriété intellectuelle d'une marque, peuvent contenir des actifs très liquides, comme des liquidités, et des actifs très illiquides, comme un bâtiment. Je veux dire, tu ne vendras pas le bâtiment demain. Ce que les investisseurs veulent également savoir, c'est le type de créances et de passifs liés à ces actifs. Parce que ces actifs n'ont pas été créés à partir de rien. Ils ont été créés par des sources de capital, par des personnes, accompagnent d'excellentes entreprises qui ont apporté l'argent, des capitaux ou même des actifs physiques. Ces personnes externes ont donc droit à ces actifs en cas de problème. Vous savez également, vous voulez également savoir, en tant qu'investisseur, quelle est la valeur des actifs ? Sont-ils transportés moyennant des frais ? Je veux dire, s'il s'agit d'un investissement dans une entreprise et que le cours de l'action évolue, quelle est la juste évaluation de ces actifs ? Il va y avoir un certain degré d'incertitude. Nous discuterons de k exemples sur l'inventaire et l' évaluation des stocks et de la dépréciation ou sur les stocks. Mais quel est le degré d'incertitude à ce sujet ? Et vous voulez aussi, je veux dire, les investisseurs veulent savoir et je veux savoir dans quelle mesure les entreprises génèrent bénéfices grâce à ces actifs et dans quelle mesure elles sont capables de collecter des liquidités ainsi que dans de leurs activités quotidiennes et commerciales. Et encore une fois, il est imparfait de vous rappeler que tout type d' état financier est imparfait. C'est une vision simplifiée du monde. Gardez donc cela à l'esprit. Maintenant, quels types d' états financiers existent ? La plupart des personnes, et je vais commencer par le bilan, ont déjà introduit un peu le bilan dans l'introduction, mais la plupart des gens connaissent trois types d'onglets pour les états financiers. Le premier est le bilan, mais beaucoup de gens ne comprennent pas la différence entre un bilan, un compte de résultat et un état flux de trésorerie y. Permettez-moi de vous expliquer ici. Je présente ici ce schéma sur le côté droit, un bilan, comme déjà dit plus tôt. N'oubliez pas que les IFRS ne l' appellent pas le bilan, mais un état de la situation financière est en fait la situation financière, l'encours du patrimoine, l'accumulation de patrimoine de l'entreprise depuis sa création, depuis le premier jour, depuis sa création. Pour ma part, je l'appelle l'état de la situation financière. En tant que gouvernement du Pakistan, vous l'appelez le bilan. C'est donc un élément important lorsque vous lisez le bilan. Et vous vous souvenez que j'ai dit lors la toute première conférence d'introduction que lorsque je me demandais mon opinion sur une entreprise ou une autre, je devais le faire moi-même. Je participe à une due diligence. Le premier type d' états financiers que je lis est le bilan, le compte de résultat, car pourquoi ? Cela me donne ce qui est arrivé à l'entreprise d'un point de vue financier, du point de vue de la situation financière depuis le premier jour, que je n'ai pas indiqué dans le compte de résultat, le tableau des flux de trésorerie. C'est donc une chose. Alors beaucoup de gens savent, bien sûr, qu'il en va de même pour les revenus et les gains. Et vous vous souvenez que dans l' introduction, de nombreux analystes se penchent sur la surperformance. Si la société a atteint le consensus des analystes sur les bénéfices, le bénéfice par action, etc. Voilà donc les déclarations de revenus et de bénéfices. Et les états de trésorerie, pourquoi sont-ils différents ? Et je vais vous expliquer à l' aide d'un exemple concret sur un actif Enron. Donc, tout d'abord, les revenus Il en va de même pour le flux de richesse qui est entré dans l'entreprise qui a disparu. Donc revenus et dépenses de l'entreprise. Ce qui diffère du bilan c'est que dans le compte de résultat, vous examinez un sous-ensemble à une période donnée et que la période peut être quotidienne, trimestrielle ou annuelle. Les bilans n' ont pas cet attribut lorsque vous les examinez à n'importe quel moment l'année civile indiquent le stock de patrimoine, ce que l'entreprise a accumulé depuis le premier jour. Parce qu'il ne s' agit pas d'une période. Il examine la période allant du premier jour à aujourd'hui. Chaque fois que vous regardez le bilan, le compte de résultat, alors que vous examinez une période spécifique allant de zéro à t, qui peut être de 30 jours, 27 jours par an, trimestriel ou mensuel. Le tableau des flux de trésorerie est le même. Qu'est-ce qui différencie les flux de trésorerie des revenus ? Et nous allons en discuter, c' est que les flux de trésorerie ne prennent en compte que les entrées et les sorties de trésorerie. Pourquoi des revenus ? Je donne déjà un exemple concret très simple dont nous parlerons plus tard dans ce cours. C'est comme si vous, en tant qu'entreprise, vous imaginez que vous êtes une société de conseil. Vous avez fourni un service de conseil à l'un de vos clients. Vous avez exécuté, vous avez terminé la mission. Le rapport final a été livré. Vous clôturez le rapport financier, le rapport de consultation. Le client y consent. Vous allez envoyer la facture, mais vous n'avez pas immédiatement retiré l'argent. Peut-être que vous allez donner un délai de paiement de 30 jours au client parce que vous voulez être gentil avec le client. C'est là que se trouve le compte de résultat et je vous le montrerai également plus tard. Vous n'examinerez pas la gestion financière des recettes, mais vous allez dire que j'ai terminé ma mission de conseil. Des clients satisfaits. Je vais lui envoyer une facture ou lui envoyer une facture, vais enregistrer le fait que j'ai créé ces services. Mais sur le relevé des flux de trésorerie, vous ne verrez pas l'entrée vous ne verrez pas l'entrée d'argent, car le client dispose 30 jours pour éventuellement payer l'inverse que vous avez envoyé. C'est là que nous constatons une différence traitement entre un compte de résultat et l'état des flux de trésorerie, car le tableau des flux de trésorerie ne prend en compte que les entrées et les sorties de trésorerie. Exemples concrets : nous discutons des trois principaux états financiers, des marées, du bilan, du compte de résultat tableau des flux de trésorerie. Vous voyez donc ici l'exemple de Mercedes que j'ai extrait ici, bien sûr, selon lequel les captures d'écran que vous voyez déjà sont conformes aux IFRS. Il dit consolider une situation financière similaire. Nous parlerons de la consolidation plus tard. Considérez donc cela comme le bilan de l' ensemble du groupe Mercedes. Il s'agit des revenus intermédiaires. Point numéro deux des déclarations de revenus de l'ensemble du groupe impitoyable. Et sur le côté droit, le tableau des flux de trésorerie. Et vous verrez que les catégories de lignes et la façon dont les informations sont présentées ne sont évidemment pas les mêmes. Kellogg est pareil. Vous voyez un bilan consolidé, vous voyez également que c'est selon les PCGR américains, car les états financiers doivent être présentés en utilisant le terme bilan aux en utilisant le terme bilan États-Unis et non situation financière, épargne de revenus et état des flux de trésorerie. Donc 123, pareil. Je vous donnais déjà l'exemple d'une facture pour un service de conseil. Et il existe d'autres raisons pour lesquelles il existe des différences entre les revenus et les flux de trésorerie. Et souvenez-vous que j'ai oublié de mentionner il y a deux diapositives que le flux de trésorerie suit la même logique que le compte de résultat. Vous regardez un sous-ensemble de temps. Vous voulez savoir combien de liquidités l'entreprise a collecté depuis sa création, vous devez regarder normalement le bilan, car le bilan est celui qui examine l'accumulation de patrimoine ou l'accumulation de liquidités depuis la création. Mais je vais approfondir cette question dans les prochaines diapositives. Mais d'abord, je voudrais à nouveau partager avec vous une autre différence, non seulement du point de vue de la facturation, que vous envoyez à l'inverse au client. Le client dispose de 30 jours pour payer. Vous pouvez reconnaître les recettes lorsque vous envoyez la facture, mais vous n'avez pas encore encaissé l'argent. Il y aura donc une différence entre les mêmes revenus et les états des flux de trésorerie à la toute fin de la journée. Sauf si vous considérez maintenant des périodes très courtes. Mais au bout de trois mois, du moment où vous avez envoyé l'inverse au client et puisque le client dispose d'un délai de paiement de 30 jours, le client aura payé. En fait, le compte de résultat et le tableau des flux de trésorerie montrent la même chose que vous. Imaginons que c'est l' inverse de 100 000$. Vous avez envoyé la facture de 100 000$ , puis , disons, 37 jours plus tard, vous avez reçu cette facture. En gros, les flux de trésorerie et les bénéfices ont convergé parce que vous avez le même montant qui a été traité comme recettes et le même montant qui a d' une entrée de trésorerie lorsque le cosmos fait l'objet d' une entrée de trésorerie lorsque le cosmos a transféré ces 100 000 dollars. Il y a une autre différence entre le revenu et l'argent. Il ne profite pas du délai pour collecter et payer les espèces. Mais il s'agit également de ce que l' on appelle l' amortissement précis des actifs. Je tiens à vous donner un exemple très concret à ce sujet. Permettez-moi de vous montrer ceci, ce schéma que vous voyez ici en limousine sur le côté droit. limousine est donc ce que nous appelons une. Nous parlerons des actifs tangibles lorsque nous aborderons le bilan en profondeur. limousine est donc un actif physique qui, tant qu' entreprise, ne travaille pas dans le secteur du conseil, mais dans le transport de personnalités d' un endroit à un autre. Nous examinons donc ici la différence entre le traitement du revenu et le traitement de la trésorerie. Alors imaginez la chose suivante. Vous avez deux options pour cette limousine. Vous pouvez choisir la limousine ou vous pouvez également louer des limousines. Quand tu conduisais la limousine. Normalement, il n'y aura pas trop de différence entre le tableau des flux de trésorerie et le compte de résultat. Et vous verrez ceci en haut de cette diapositive : en gros, imaginons que vous allez souscrire ou signer un contrat de location de cinq ans avec Mercedes, par exemple et que vous louez la voiture pour un certain coût, coût fixe sur cinq ans. Ce sont les parties rouges de ce qui est ci-dessous. Ensuite, vous avez ces cinq ans, c'est le temps, disons l' échelle, que vous avez. Et vous espérez que cet actif générera un certain montant de revenus et de collecte d'argent. C'est pourquoi vous voyez le flux de trésorerie et le compte de résultat. Donc, pour faire simple, comme vous n'achetez pas mais que vous louez la voiture, vous le ferez, sauf avec un retard, par exemple, si un client paie votre facture, cela ne fera pas de différence en termes de revenus dépensés avec nous. client paie votre facture, ne fera pas de différence en termes de revenus dépensés État des flux de trésorerie parce que cette voiture, vous n'en êtes pas propriétaire, vous la louez en tant , disons, un actif, mais vous n'en êtes pas propriétaire. Donc, fondamentalement, il n'y a pas de différence entre les revenus et les flux de trésorerie. La seule différence qui peut se produire est que lorsque vous envoyez la facture, peut-être que la personne VIP qui s'occupe du paiement du service VIP dispose de 60 jours de délai de paiement et peut-être, si vous envoyez la facture le 15 décembre, lorsque vous examinez la position finale du caissier et le compte de résultat au 31 décembre. Eh bien, vous n' avez peut-être pas encore encaissé l'argent, donc ce sera différent, mais au cours de la prochaine période, imaginons qu'en février, encore une fois, argent et les revenus auraient convergé parce que le client aura payé la facture. C'est donc la seule façon de louer. Vous pouvez avoir des choses qui diffèrent. Maintenant, là où les revenus et les liquidités peuvent différer, c'est lorsque vous achetez des actifs, par exemple . Ce qui s'est passé est le suivant. Imaginons donc que vous, je veux dire, que vous soyez le propriétaire de l'entreprise, vous décidiez de ne pas louer la voiture Mercedes, mais où que vous décidiez d'acheter la voiture, pour quelque raison que ce soit . Vous achetez donc un actif grâce à l'argent que vous avez reçu des actionnaires, ou peut-être en êtes-vous l'actionnaire. Maintenant, il va y avoir une forte différence entre le traitement des flux de trésorerie et le compte de résultat. Pourquoi ? Lorsque vous achetez la voiture, sauf si vous la financez, laissons cette option de côté, mais le vendeur de la voiture vous demandera de payer immédiatement le montant total de la voiture. Imaginons que la voiture coûte 100 000$. Au cours de la première année, vous aurez une sortie de ces 100 000$. Mais cet actif, vous le conserverez pendant cinq ans. Vous savez que cet actif générera des revenus, espérons-le, au cours des cinq prochaines années. Alors, mais comment faire ? Quelle est la différence ? Eh bien, c'est là que le revenu identique et le tableau des flux de trésorerie diffèrent. Dans la colonne des flux de trésorerie, vous devez déclarer les entrées et les sorties de trésorerie. Vous allez donc déclarer moins 100 000$ pour l' achat de la voiture. Et vous ne déclarerez à un registre l'influence de l'argent que pour vos cinq ans, deux ans, trois ans, quatre ans. Vous voyez donc que la voiture achète le relevé des flux de trésorerie, qu'il y a un décalage temporel entre les deux parce que nous devons maintenant dépenser l'argent. Mais vous n' aurez investi sur l' argent qu'au cours des cinq prochaines années, ce qui n'est pas le cas pour le modèle de location, ni peut-être pour le modèle de financement. Mais du point de vue du compte de résultat, loi vous y autorise. Imaginons que cet actif le soit, nous parlerons de sa durée de vie utile plus tard. Mais la loi nous le permet, car elle sait que cet actif générera des bénéfices sur une période de cinq ans. Supposons qu'il s'agisse la durée de vie utile de cet actif, soit cinq ans. En modifiant le compte de résultat, vous n'êtes autorisé qu'à étendre l'Ahmad à l'amortissement annuel, à la dépréciation de cet actif, ce qui serait le cas s'il était linéaire, nous aurons clairement ces conversations. S'il est linéaire, l'amortissement serait le suivant : si l'actif coûtait 100 000 dollars et que l'acide a une durée de vie utile de cinq ans, vous pouvez l'amortir et, s'il est linéaire, 20 000 par an. Donc, en gros, c'est ce que je suis en train de vous montrer. La température est au fond. Vous aurez -20 000 par an au cours des cinq prochaines années dans le compte de résultat. Donc, ici, vous voyez que le compte de résultat montre en fait une différence. Avec les flux de trésorerie de la première année, la première année, vous aurez la totalité des sorties de trésorerie, une dans les revenus et vous n'aurez à supporter que les dépenses d'amortissement, qui s'élèvent à 20 000 dollars. Mais au fil du temps, pour en revenir à ce que j'ai dit, après cinq ans, flux de trésorerie et les revenus auraient convergé. Et c'est là qu'on ne peut pas tromper les chiffres à un moment donné. Comme les liquidités et les revenus convergeront et que Shell convergera au fil du temps, ils convergeront au bout de cinq ans. Après cinq ans, le montant total des sorties de trésorerie aura été 100 000 et le montant total de l'amortissement aurait été de 100 à 100 000. Vous voyez donc que la convergence existe ? Eh bien, une autre chose importante que les gens ne comprennent pas ou à laquelle est que les trois principaux états financiers sont liés entre eux. Donc, si vous regardez les bénéfices, par exemple, vous allez également voir les bénéfices apparaître dans le bilan à un moment donné. Ils seront potentiellement ajoutés aux bénéfices non répartis. La position finale des liquidités dans les flux de trésorerie maigres, qui se situe normalement tout en bas de l'échelle, doit apparaître au bilan dans la position de trésorerie. Et c'est ce que je vous montre ici. C'est simplifié. Il y a parfois de légères différences, mais en gros, c' est comme si les revenus étaient identiques et que les flux de trésorerie, qui constituent un sous-ensemble au fil du temps, résultats les résultats du compte de résultat et du tableau des flux de trésorerie, devaient, par exemple, réinjectés dans le bilan, dans la situation financière. mes excuses. Et vous l'avez reçu cette année de la part de nos villes. Et oui, pareil pour Kellogg's. Cela vous explique peut-être déjà pourquoi je commence par un bilan, car les bilans, tout s' intègre dans le bilan. Et je regarde les bilans l'entreprise depuis le premier jour, où se trouvent même un compte de résultat, bien sûr, je les examine également, mais après avoir compris de quoi l'entreprise est faite, je lis le bilan. Très bien, ce sont donc les trois principaux types d'états financiers. Ainsi, le bilan ou IFRS appelle l'état de la situation financière, le compte de résultat, le compte de résultat et les états des flux de trésorerie. Mais ils sont en fait plus que cela. Si vous vous souvenez, lorsque nous avons examiné les IFRS et la diapositive du FASB, ils ont parlé d'un état des capitaux propres faisant partie des comptes de résultat globaux. Et en plus de cela, il y a des nœuds et c'est tellement essentiel, comme nous l'avons déjà dit, vous ne pouvez pas simplement créer une entreprise accréditée sans beurre de cacahuète en ne lisant pas au moins les principales notes des états financiers qui accompagnent les états financiers, les types de rapports contenant les chiffres. Là, vous devez également lire le mot pour mot. Donc, lorsque nous examinons les cinq principaux types d'états financiers, et je vous promets que peu de personnes, même si je veux dire, peu de personnes vont au-delà des revenus et des revenus. Tu te souviens de ce que j'ai dit dans l'introduction ? Je pense qu'un bon investisseur est au moins capable de lire son bilan , son compte de résultat et son état des flux de trésorerie. Je pense que c'est vrai et lorsque je fais des webinaires avec mes étudiants, je m'entraîne avec des gens. Ce sont là les trois éléments essentiels. Ensuite, vous avez la déclaration de fonds propres. Equity same est un rapport détaillé sur les variations survenues au fil du temps, encore une fois, en termes d'évolution des fonds propres de l'entreprise le solde d'ouverture et le solde de fin de période. Et il peut s'agir des dividendes, retrait des mouvements de capitaux les actions du Trésor qui sont prêtes à, malheureusement, à racheter des actions. Il s'agit donc de l'état des capitaux propres car parfois, dans le bilan, , car parfois, dans le bilan, les capitaux propres ne forment qu'une seule ligne et vous avez besoin de beaucoup plus de détails. Ensuite, vous avez le compte de résultat global. C'est un revenu identique, mais c'est un revenu spécifique pour des choses très spécifiques. Et je vais vous donner trois exemples. Lorsque je vais vous donner un exemple très concret, je pense que c'est dans le chapitre quatre sur capacité de lire et de recevoir des relevés. latentes Pertes latentes et latentes avec Berkshire Hathaway, qui est la société Warren Buffett. Warren Buffett, si je prends cet exemple, ou même moi-même, je possède de nombreuses actions dans des sociétés cotées en bourse. Vous savez que le cours des actions fluctue. Mais comment évaluer les fluctuations spécifiquement si j'ai besoin, oh, je suis dans le Berkshire de faire des comptes de résultat annuels et trimestriels. Et comme ils doivent procéder à une juste évaluation, ils doivent déclarer, même s'ils ne vendent pas les titres, ils doivent le faire. Si aujourd'hui, à cause de la fibrillation, ils ont enregistré une perte par rapport à l'achat des titres de ces sociétés. Mais tant qu'ils ne vendent pas, comme ils le feront, ni sur plus-value ni perte en capital sur ces actions et les titres qu'ils ont achetés à Coca-Cola, à Apple, etc. Mais les traitements comptables prévoient que même les pertes latentes seront déclarées. Et cela se fait dans le compte de résultat global. C'est une question très précise. Encore une fois, s'il vous plaît, restez avec moi dans le chapitre quatre. Je vais vous montrer très concrètement Berkshire Hathaway, je pense que c'est le dernier rapport de dix ans sur la dure-mère. Il a été réalisé en novembre 2022. Je vais vous montrer concrètement comment interpréter par rapport aux pertes latentes. résultat global et où il provient, il n'y a pas eu de modification du traitement comptable. Je pense que c'était en 2016. Si je ne me trompe pas, ces pertes latentes doivent également être déclarées. Et vous lirez et entendrez également de ma part position de Warren Buffett , ainsi que la mienne, à ce sujet. Plus d'informations à ce sujet dans le chapitre quatre. Quand vous regardez maintenant, je prends du recul en regardant les états financiers consolidés que j'ai reçus, c' qu'ils présentent un état complet des pertes de revenus. Ils présentent également un état des variations des capitaux propres ainsi que les notes, les états financiers consolidés. Vous voyez donc qu' il existe essentiellement cinq types d'états financiers, bilans ou de situation financière, comme on les appelle aujourd'hui, mais disons un bilan, un compte de résultat, un tableau des flux de trésorerie, un état des capitaux propres et un résultat global plus les nœuds. Donc, en gros, nous avons six éléments lors de la lecture des états financiers qui devraient figurer au moins pour les sociétés cotées en bourse dans leurs rapports financiers. Et en effet, je vous le montre ici, vous avez déjà vu la situation financière et voir et vous vous rendez compte que nous sommes assis pour Mercedes, mais ici, vous voyez qu'ils ont un symptôme consolidé de la situation financière et qu'ils ont un état consolidé des variations des capitaux propres qui vont de pair. Le compte de résultat consolidé, ainsi que des liens vers l'état consolidé de la perte de résultat globale. Pour le moment , je ne parle ici gains et des pertes latents. Par exemple , nous avons vu que, disons ces éléments, ces cinq types financiers sont liés entre eux. Donc, le bilan, le compte de résultat, tableau global des flux de trésorerie et le compte des capitaux propres. Mais à la fin de la journée, tout se retrouve dans le bilan. J'espère que cela vous fait comprendre pourquoi je commence toujours par un bilan, car le bilan me donne, je dirais, l' accumulation de, eh bien, quelle est la position de l'entreprise depuis sa création, depuis le premier jour  5. Rapports des principes comptables: Très bien, bon retour. La prochaine conférence est la dernière du chapitre numéro un. Nous sommes donc toujours en train d'introduire le langage et le vocabulaire relatifs aux états financiers. Cette dernière conférence est très importante parce que nous serons, je vais vous expliquer les principaux principes comptables et c'est également quelque chose de très important. Et lorsque vous lisez des états financiers que vous gardez à l'esprit, quels sont les principes comptables qui les sous-tendent ? Nous allons donc en discuter dans les prochaines minutes. Et juste mon expérience. Je veux dire, j'enseigne la variation des sociétés d'investissement axé sur la valeur depuis quelques années. Et en participant aux webinaires et même en discutant avec des gens autour moi lorsque nous discutions d'entreprises, je me suis rendu compte de quelque chose qui peut sembler stupide, permettez-moi de dire ceci. Mais ceux qui évaluent mal les entreprises parce qu'ils n' examinent pas de manière incorrecte les états financiers, unités et les devises utilisées et commettent ainsi pas d'erreurs importantes. En fait, lors de l' évaluation de l'entreprise. Avant d'aborder les principes comptables, qui constituent essentiellement l' essentiel de cette conférence, je tiens à rappeler à tout le monde qu'il est également très important, lorsque vous lisez états financiers, de bien comprendre les unités et les devises que vous examinez. La première chose est importante ici. Donc, en gros, les rapports financiers contiennent des unités et des devises. Donc, si l'entreprise dont nous parlions est Mercedes, si l'entreprise communique ses informations, disons en allemand, disons en vertu d'une législation, parce que son siège social se trouve en Allemagne et qu'elle publie des chiffres dans ses états financiers. Très probablement, l' unité utilisée est vous, la devise utilisée est l'euro. Mais vous devez ensuite déterminer quels types d'euros, disons, de l'ordre de grandeur, sont utilisés lorsque vous examinez les états financiers. S'agit-il d'euros ? Des euros ou des milliers d'euros ? Des millions d'euros, des milliards d'euros. Et bien entendu, votre évaluation l'analyse que vous allez effectuer peuvent différer si vous vous trompez en comprenant l' ordre de grandeur des devises et des unités utilisées. C'est donc la source typique, ou ce sont les sources d'erreurs les plus courantes que j'ai constatées, même lorsque j'ai organisé des webinaires avec des étudiants, où ils ne correspondaient pas ou comparaient des œufs et des pommes de terre. Ils examinaient des milliards et comparaient des bâtiments comptant millions d'unités et les chiffres financiers relatifs nombre d'actions en circulation. Par exemple , soyez attentif lorsque vous examinez sociétés de devises étrangères, par exemple si vous regardez des entreprises japonaises, les chiffres que vous allez voir sont des yens. Donc, si vous souhaitez investir dans l'entreprise vous devez peut-être convertir le yen en dollars américains. Vous devez donc vous dire si vous investissez peut-être 100 000 000 dollars américains dans lesquels vous voulez investir, je n'en ai aucune idée. Nintendo, par exemple, si vous évaluez l'entreprise, vous ne verrez peut-être pas les rapports en dollars américains de la même manière avec les entreprises chinoises. Parfois, les entreprises étrangères nous fournissent la conversion ou la conversion en euros. J'ai vu de nombreuses entreprises chinoises proposer des conversions en dollars américains, mais vous devez également être attentif à cela. C'est aussi une source d'erreur typique. Je donne un exemple très concret. Je dis que cela fait maintenant cinq ou six ans actionnaire de Telefonica , est actionnaire de Telefonica , le plus grand opérateur de télécommunications d'Espagne. Ils ont également d'autres activités de télécommunications dans le monde entier. Je pense qu'ils ont l'Allemagne, ils ont aussi le Royaume-Uni. Mais j'ai décidé il y a de nombreuses années d'acheter Telefonica et je continue d'acheter Telefonica sur les marchés américains. La raison en est principalement liée à la fiscalité , car le montant du traitement fiscal des dividendes sur le marché américain est inférieur à celui appliqué en Espagne. Par exemple , Telefonica achète ce que l'on appelle un dépôt américain sur le marché américain. Je ne me souviens pas de ce qu'est le, de ce qu'est le R. L'ADR est donc l'équivalent de Telefonica proposé par un courtier aux États-Unis. C'est donc l'équivalent de la part européenne de Telefonica aux États-Unis. Et il faut parfois être attentif. C'est lorsque vous disposez de ces mécanismes que vous avez un reçu de dépôt américain qui est mis à disposition sur le marché américain par Broca. Ils ne sont pas tenus de refléter exactement une conversion individuelle de la part initiale en Europe. C'est le cas de Telefonica. Donc une action européenne, par exemple à la bourse de Madrid de Telefonica. Et si vous achetez l' ADR équivalent par le biais d'un Broca américain, il s'agit d'une conversion exacte de l'action espagnole. Mais j'ai vu des entreprises et des étudiants commettre des erreurs lors de l' évaluation de l'entreprise parce qu'ils examinaient l'action européenne. Mais l'ADR avait, par exemple , un taux de conversion de quatre pour un. Imaginons donc que l'action européenne puisse être achetée à 100€. C'est donc le prix d'une seule action. Vous regardez l'ADR et l'idée est, par exemple , de 25. Supposons que le taux de conversion entre le dollar américain est de un pour un pendant 1 s. Mais l'ADR est coté à 25 dollars par action. 25€, est-ce moins cher que les 100€ en Europe ? Eh bien, dans ce cas, l'exemple que je vous donne ici à La réponse est non car il y a une conversion. Vous devez donc avoir des ADR reflétant une part des dividendes qui sera également calculée au prorata. Soyez donc également attentif à ce genre de choses. Et soyez attentif aux courants et aux unités que vous utilisez. L'une des choses que j'examine ici les bilans consolidés de Mercedes. Donc, dans les IFRS, vous savez, cela s' appelle maintenant l' état consolidé de la situation financière ou l'état de la situation financière. Nous discuterons plus tard de ce que signifie concentré. Je tiens donc à souligner que les chiffres que vous examinez ici en millions d'euros, auxquels vous devez également être attentif , concernent les entreprises américaines. Ils ont tendance à utiliser la virgule comme séparateur de 1 000 et le point comme séparateur décimal. Très souvent, les entreprises européennes utilisent le point comme séparateur de 1 000 et la virgule comme séparateur décimal. Vous devez donc être attentif à ce genre de choses. Vous le voyez ici sur le bilan consolidé de Kellogg. Vous voyez, par exemple qu'ils déclarent que les chiffres sont en millions et qu'ils sont fixes, à l' exception des données sur les actions. Et vous pouvez voir ci-dessous dans le bilan qu'ils indiquent le nombre d'actions en circulation. Et vous voyez que vous voyez que la virgule est utilisée ici comme séparateur de 1 000. Vous voyez, par exemple, qu'en 2020 , Kellogg's , donc c'est le deuxième point, avait financé 20 962 092 actions ordinaires en circulation. Et vous le voyez, par exemple juste au même endroit, disons dans un cadre rouge. Vous voyez que la valeur nominale au moment de l'émission des actions ordinaires était en hausse de 0,25 %. C'est donc une virgule décimale, la valeur nominale d' une action ordinaire. C'est donc le genre de situation où lorsque vous interprétez des chiffres, vous devez être clair sur la devise, l'unité utilisée et ne pas commettre d'erreur sur ordre de grandeur que vous comparez. Et n'oubliez pas que parfois, une chrominance signifie un séparateur de 1 000 et chrominance signifie simplement la virgule décimale , selon le pays que vous recherchez. Disons que c'est le premier avertissement ou le premier rappel d'y prêter attention, premier avertissement ou le premier rappel d'y prêter car j'ai trop souvent été témoin de ce genre d'erreurs. Et je tiens à être très juste. Au cours des 25 dernières années, il m'est également arrivé de procéder à l'évaluation de l'entreprise pour décider si j'allais acheter ou la céder. Et j'ai eu des résultats étranges comme celui-ci, impossible à obtenir. J'ai donc revérifié ce que je venais de dire et j'ai constaté que j'avais commis une erreur matérielle sur une unité, par exemple c'est le genre de chose à laquelle il faut être attentif. D'après mon expérience, je dirais que cela peut encore m' arriver lorsque je fais ce type d'évaluation, mais j'ai essayé d'être attentif à ce genre de choses. Cela dit, lorsque nous examinons et ajoutons l'introduction des états financiers, lorsque nous examinons la présentation des états lorsque nous examinons la présentation financiers, bien entendu, les unités, les devises qui sont liées par une virgule, un point. Mais un certain nombre de principes, disons généraux, disons de disons généraux, disons de comptabilité financière. En fait, cela décrit également les normes. Ici, j'examine également les normes IFRS, et j'ai essayé de les réunir. Et je vais vous expliquer les plus importants d'entre eux que vous gardez toujours à l'esprit. Quels sont les principes sous-jacents lorsque les entreprises fournissent ou publient des informations sur leur situation financière ? La première chose à faire est donc la présentation équitable et la continuité des activités. Je vais déjà en prendre une très rapidement, qui ne cesse de m'inquiéter. J'en ai parlé lors de la conférence précédente. Ainsi, généralement, lorsqu'une entreprise publie ses états financiers, nous considérons qu' n'est pas en faillite, et c'est ce que l'on appelle le principe de continuité d'exploitation. entité doit préparer les états financiers sur la base de la continuité de l'exploitation, sauf si la direction a un point de vue différent à ce sujet. Et puis, bien sûr, cela doit être mentionné explicitement. Normalement, la plupart des sociétés, ou disons des sociétés matures, sont des sociétés cotées en bourse, elles déclarent, et même dans les sociétés où je siège au conseil d'administration, nous indiquons dans nos rapports financiers que la préparation ou le principe sous-jacent de préparation des états financiers a été effectué sur la base de la continuité de l'exploitation, ce qui signifie que nous ne nous attendons pas à ce que la société fasse faillite. C'est ce que signifie « continuer à s'inquiéter ». La deuxième chose est une présentation équitable. Donc, ce que nous entendons par présentation fidèle, c'est que tout ce qui est présenté, c'est le bilan, la performance financière, les flux de trésorerie de l'entreprise. Ils doivent être présentés de manière équitable. Et vous pouvez interpréter de nombreuses manières ce que signifie équitable, mais c'est quelque chose que vous devez considérer comme une valeur sous-jacente d'un point de vue éthique. Cette direction doit présenter les choses manière fidèle, que les gens puissent vraiment croire et qu'ils puissent fonder leur opinion sur ce qui est présenté afin que cela représente fidèlement, disons, des processus métier complexes. Comme nous le disions, c'est quelque chose de fondamental. Et bien sûr, et je crois que j'ai parlé de conférences il y a quelques conférences, s'il y a fraude dans une entreprise. Et c'est ce qui s' est passé avec Enron, MCI, WorldCom. C'est là, par exemple, que la SEC le régulateur et les États-Unis ont demandé des péchés. Aujourd'hui, quelques années après l'entrée en vigueur du règlement Sarbanes-Oxley fait que le PDG et le directeur financier signent par les rapports financiers, par exemple trimestriels, non audités ou audités annuellement, en ce sens que oui, en ce sens que oui, nous nous engageons en tant que PDG et directeur financier, ce qui est présenté ici est une et représente en effet une représentation fidèle de nos processus commerciaux ou de nos transactions commerciales, par exemple . Très bien, alors, lorsque nous discuterons de la représentation équitable, je vais aller encore plus loin parce que vous avez, disons, des éléments de l'entreprise qui sont difficiles à évaluer. Je veux dire, quand vous avez un compte bancaire et que vous avez de l'argent sur ces comptes bancaires et que vous avez, je ne sais pas, 10 millions d' espèces sur votre compte bancaire. Ça fait 10 millions, c'est 10 millions. Je veux dire, il ne fait aucun doute quant à la manière dont nous devrions représenter équitablement ce compte bancaire, car 10 millions, c'est 10 millions et vous pouvez facilement, disons transformer 10 millions et acheter un actif qui vaut ces 10 millions. Mais vous avez peut-être des actifs. C'est là que l'évaluation des actifs nécessite des jugements. Et c'est pour cela, encore une fois, que ce cours est appelé « l'art de lire les états financiers », car les chiffres impairs exigent un jugement humain. Lorsque nous examinons les actifs, n'oubliez pas l' un des principes sous-jacents de l' accompagnement est que vous avez des personnes qui apportent du capital, des liquidités ou des actifs physiques cérébraux à l'entreprise. Il peut s'agir d'actionnaires, toilettes de crédit externes, comme une banque. Vous avez donc ces sources de capital et ces sources de capital sont transformées en actifs. Ils ne seront donc probablement pas là en tant que liquidités, mais vous allez faire quelque chose avec cet argent et, espérons-le, générer des bénéfices ce plafond. Nous discuterons du cercle de création de valeur Plus tard, nous discuterons du rendement capital investi, du coût moyen pondéré du capital, du capital bien plus tard dans cette formation. Cela dit, lorsqu'une entreprise achète actif avec un capital apporté, c'est déjà selon un principe comptable, deux manières de représenter la valeur de cet actif que vous devez connaître. L'une des façons de représenter l' actif est le coût historique. L'une des manières de représenter l'actif est l'évaluation actuelle du coût. Je dois donner un exemple concret. Lorsque vous l'avez fait et si l'on tient compte du coût historique, il existe toujours un type d'actif, c' est-à-dire lorsque l' entreprise a acheté un terrain. Voici donc le plan immobilier et l'équipement, mais l'entreprise a acheté un terrain. En fait, très souvent, dans la plupart des cas, les terrains sont cédés au prix coûtant, ce qui signifie que nous n'aborderons pas ici des discussions sur l' évaluation. Mais normalement, les terres, si l'entreprise a des terres dans son bilan, cela signifie très probablement que les terres constituent un actif sous-évalué. Donc, en gros, lorsque vous examinez la valeur comptable de l'entreprise, vous pourriez augmenter la valeur comptable de l'entreprise en réévaluant le terrain qu'elle utilise. Parce que si le terrain avait été acheté il y a 30 ans, s'ils voulaient le vendre, le terrain vaudrait peut-être 345 fois ce qu'il est actuellement. Supposons que vous le portiez sur une feuille indépendante du coût, alors vous aurez la valeur actuelle. Et c'est quelque chose de complexe, car imaginons que je veux dire que l'argent, c'est de l'argent. n'y a aucune discussion sur le fait que la valeur actuelle est fondamentalement équivalente à ce que vous avez sur votre compte bancaire. Mais imaginons que vous êtes Warren Buffet. Vous avez racheté Accompagne, vous avez acheté des actions de cette société. Et cette entreprise, vous avez le marché, qui fait fluctuer les prix au fil du temps. Lorsque vous devez rendre compte des états financiers, comment les évaluez-vous ? Les trois ont apporté les deux, par exemple 1 million d'actions de Coca-Cola. Comment évaluons-nous ce million d'actions ? Les évaluez-vous au prix coûtant ? Leur dites-vous au dernier prix du marché que le marché vous donne ? Il vaut donc la peine, disons, d' examiner un peu plus en profondeur la juste valeur, juste valeur et l'évaluation de certains de ces actifs. Il s'agit en fait de différences entre les IFRS et les GAAP. Vous avez peut-être des actifs qui peuvent être réévalués selon les IFRS et qui ne sont peut-être pas autorisés à les réévaluer en vertu de l' écart américain. Si je regarde les IFRS, il existe une norme , l'IFRS 13, qui est la norme d' évaluation de la juste valeur, qui explique essentiellement comment examiner, par exemple instruments financiers classiques. Je vais maintenant y aller manière un peu plus technique. C'est quelque chose que vous pouvez voir dans les rapports financiers. Donc, l'entreprise, lorsqu'elle possède ce type d'instruments financiers , est un sous-ensemble de trésorerie et d'équivalents de trésorerie. La société doit expliquer comment elle a procédé à l'évaluation de ces actifs, car ces actifs sont représentés dans le bilan. Donc, si vous avez par exemple de l'argent, de l'argent, c'est très simple. Si vous avez acheté des actions de Coca-Cola, c'est très simple. Vous pouvez simplement regarder le marché boursier et voir comment le marché l'évalue, l' actif que vous détenez, puis vous le multipliez par 1 million. Si vous en avez acheté 1 million, il est évident que l'actif évoluera avec le temps. Et nous allons discuter de celui-ci. Nous discuterons des gains et pertes réalisés et latents avec Warren Buffett au, je pense que c'est la fin du chapitre quatre en fait. Ainsi, lorsque vous devez évaluer, il s'agit d'un principe comptable sous-jacent. Lorsque vous avez un bilan où sources de capital se situent du bon côté, ce sont les dettes et les capitaux propres qui nous attirent. Et vous avez des actifs, des actifs corporels et incorporels. Lorsque vous êtes les entreprises, les dirigeants, lorsqu'ils doivent établir des rapports, ils doivent s' assurer de fournir une représentation fidèle de ces actifs. De l'argent, du cash, c'est très simple. Acheter des actions très liquides sur un marché est également très simple. Vous pouvez simplement prendre le capital, regarder le marché quel est le cours de l' action de la société ? Ensuite, vous multipliez le cours actuel de l' action. Imaginons que c'est la fermeture le 31 de l'été. Vous multipliez ensuite le million d' actions de Coca-Cola par le dernier cours de clôture de Coca-Cola au 31 décembre, ce qui donnera une évaluation. Parfois, c'est ce que je viens de mentionner, c'est ce que l'on appelle l'entrée de niveau 1 pour déterminer la juste valeur. C'est donc là que vous devez examiner le marché boursier. Mais parfois, vous pouvez avoir des entreprises qui ne sont pas cotées en bourse, disons des sociétés privées. Comment faites-vous cela ? Vous êtes propriétaire d'une entreprise. Mais la société, vous pouvez regarder en bourse, elle n'est pas cotée à la Bourse de New York, n' est pas cotée en Allemagne, sur le DAX de Francfort, elle n'est pas cotée sur Euronext. Vous devez donc examiner quel est ce niveau d' évaluation du code qui est une information observable. C'est peut-être parce que des éléments similaires sont similaires, disons que même des marchés sur lesquels vous pouvez éventuellement émettre une hypothèse manière d'évaluer cet actif. Cela peut se produire, par exemple, pour les bâtiments. Si vous n'êtes pas en mesure de le faire et que vous avez décidé que le traitement comptable d'un bâtiment doit suivre, par exemple la valeur du bâtiment. Et si vous êtes propriétaire d'un immeuble à New York, vous pouvez peut-être utiliser le mètre carré moyen d' bâtiment pour évaluer ces actifs car vous avez un bâtiment à New York, à Manhattan. Tu ne le sais pas. Je veux dire, vous ne voulez pas vendre ce bâtiment, mais vous devez présenter la juste valeur de ce bâtiment dans vos actifs, car siège social de votre entreprise se trouve, par exemple à New York. Eh bien, afin d'évaluer ces actifs, les gardez-vous au prix coûtant ? Un bâtiment n'est pas un terrain. Le terrain sera plafonné au coût, mais vous évaluerez le bâtiment de manière équitable. Vous ne pouvez pas aller là-bas et entrer en bourse, mais vous pouvez peut-être obtenir des informations observables en regardant, eh bien, vos voisins. Je veux dire, il y a eu une transaction récente un voisin de Manhattan. Ensuite, vous pouvez faire une évaluation objective de votre bâtiment à Manhattan, par exemple en des entrées de fibrillation de niveau 3. C'est donc vraiment là qu'il n' y a pas de marchés. C'est très illiquide. Donc, en fait, il dit que je dois être un peu brutal. C'est comme un pouce levé qui cherche d' où vient le vent et essaie de deviner. Et c'est vraiment très subjectif quant à la façon les évaluer et cela peut se produire. Par exemple, nous parlons ici d'instruments financiers. Je n'aborderai pas la question de la crise des subprimes. Qu'advient-il des instruments qui ont été titrisés pendant la crise des subprimes ? Mais en fait, comment évaluer des comment évaluer instruments financiers très complexes, des options d'achat d'actions, par exemple, il existe des méthodes pour cela, mais plus cela devient complexe, plus vous constatez qu'il existe un risque de surévaluation ou de sous-évaluation. Il est évident que cela a un impact potentiel , car cela augmente ou diminue la liquidité de l'entreprise car les liquidités sont des liquidités, des super liquides. Vous pouvez acheter immédiatement un actif pour le montant d'argent que vous avez sur votre compte bancaire. En termes d'équivalents de trésorerie, vous avez des actions, des actions de sociétés dont j'ai parlé dans Coca-Cola. Le Coca-Cola est très liquide. Vous allez découvrir cet après-midi quelqu'un sur le marché américain est prêt à acheter votre million d' actions de Coca-Cola, n'est-ce pas ? Je pense que c'est très liquide. Mais bien sûr, si le prix fluctue, vous vendez ou achetez au mauvais moment, cela a un impact sur la liquidité de l'entreprise. Ensuite, si vous achetez ou si vous souhaitez vendre. Des actifs illiquides, comme une entreprise privée, je travaille dans le secteur du capital-investissement. Je veux dire, ces actifs sont moins liquides. Il vous faudra plus de temps pour trouver un acheteur ou un vendeur, par exemple , vous avez besoin de ces éléments. Vous devez garder cela à l'esprit lorsque vous examinez les actifs du bilan de l'entreprise et sa situation financière. Si j'utilise la terminologie IFRS, les actifs sont régis par le principe de représentation équitable. Mais la représentation équitable sera différente pour les espèces, pour les instruments très liquides, mais pour les instruments très illiquides éléments qui sont, disons, très subjectifs. Je veux dire, vous voyez déjà ici qu'il existe des risques de fausse déclaration selon laquelle des actifs très, disons, complexes à évaluer sont difficiles à évaluer. Alors, gardez cela à l'esprit. En particulier lorsque vous vous intéressez à des entreprises. Je vais prendre l'exemple. Avec tout le respect que je dois aux banques, aux entreprises comme BlackRock, elles ne détiennent pas beaucoup d'actifs physiques. Ils proposent de nombreux instruments financiers, disons. Ils recommandent donc vivement de consulter le rapport financier. Ils expliqueront dans quelle mesure leurs instruments financiers sont déclarés à la juste valeur à l'aide mesures de niveau 1, 2 et 3. Il y a donc quelque chose que vous devez garder à l'esprit. Je suis désolée, vous ne pouvez pas simplement dire qu' un instrument financier existe et qu'il est correctement déclaré. Donc, parce que cela comporte un certain nombre de risques, c'est le genre de chose. Ce qui s'est passé avec la crise des subprimes, où, à un moment donné, le bilan n'a aucune valeur, car en fait, des actifs considérés comme très valorisés n'ont en fait aucune valeur. Vous venez donc peut-être détruire 90 % de votre bilan en raison de la situation du marché . Alors, gardez cela à l'esprit. Et dans les rapports financiers lorsque la société détient ces instruments financiers, même pour des terrains, des biens immobiliers, des usines et des équipements. Vous allez voir dans les rapports financiers, dans les politiques comptables, vous allez voir une inflammation, façon dont ils ont évalué leurs actifs au coût. Une juste évaluation peut être évaluée à la valeur du marché. C'est donc l'exemple de Coca-Cola, il suffit de regarder le cours de l'action, c'est le niveau 1, par exemple l'évaluation. Mais peut-être que des évaluations de niveau 2 et de niveau 3 sont également en cours. Je pense donc que ce sont deux choses fondamentales. Sachez donc que l'entreprise s'inquiète généralement. Les états financiers sont donc préparés sur la base de la continuité de l'exploitation et il existe une représentation fidèle de l' évaluation de ces actifs. s'agit de molécules, plus c'est facile, plus elles sont complexes, plus la probabilité d'incertitude et d'erreur est élevée , par exemple. Y en a-t-il ? Un troisième principe sous-jacent très important lors de la préparation des états financiers est la méthode de la comptabilité d'exercice. Et je vais expliquer, en fait, j'ai déjà expliqué un peu plus tôt dans des conférences précédentes la différence entre les dépenses d'exploitation et les dépenses en capital. Ainsi, lorsque vous effectuez un retrait direct, quel est l'impact sur le compte de résultat par rapport au tableau des flux de trésorerie ? Alors voilà, c'est quelque chose de très important lorsque vous, disons, enregistrez. Souvenez-vous donc que nous avons eu une conversation au sujet du grand livre de comptabilité, la comptabilité à double entrée, d'un système qui permet d' enregistrer une transaction. En fait, il existe deux manières de comptabiliser la transaction. L'une est la comptabilité d' et l'autre la comptabilité de caisse. Qu'est-ce que cela signifie ? La comptabilité d'exercice est la suivante. Et cela donnait l'exemple du service de limousine. Si vous avez fourni le service, vous dites envoyer une facture à votre client. Le client dispose de 30 jours pour payer cette facture. Vous reconnaîtrez déjà dans votre compte de résultat et votre compte de résultats la facture que vous envoyez au client, même si vous n' avez pas encore collecté le cache des paiements de cette facture. C'est la comptabilité d'exercice. Cela fonctionne également pour les dépenses. Si vous avez engagé un coût associé à ces recettes, vous enregistrerez déjà ce coût avant même que le paiement du coût n'ait eu lieu. C'est-à-dire que la comptabilité d'exercice est un peu plus complexe et vous pouvez imaginer qu'en faisant preuve de créativité, certaines entreprises peuvent jouer un rôle dans la façon dont elles enregistrent leurs revenus et leurs dépenses en ayant un impact potentiel sur les bénéfices, elles peuvent gonfler les bénéfices en comptabilisant des revenus qu' elles n'auraient pas dû comptabiliser. En fait, cela se produit dans les entreprises privées et cela se produit dans les entreprises publiques. Ensuite, vous avez la deuxième méthode comptable, qui est la comptabilité de caisse. C'est très simple, en gros, vous n'enregistrez les recettes lorsque la transaction en espèces a eu lieu, ce qui signifie que le client a payé la facture. Vous n'effectuez la sortie de fonds qu'au moment du paiement, lorsque le virement bancaire vers la fourniture a été effectué. C'est la comptabilité de caisse. C'est alors que vous revenez à ce dont nous discutions entre résultat et le tableau des flux de trésorerie. C'est la raison pour laquelle le compte de résultat suit essentiellement la méthode de comptabilité d'exercice, tandis que le tableau des flux de trésorerie suit les méthodes de comptabilité de trésorerie. Souvenez-vous que j'ai dit clairement à la toute fin de la journée , en prenant l'exemple de la limousine, que cette limousine Mercedes que nous avons achetée à 100 000 dollars, nous la dépensons à 20 000 ans par an parce qu'elle avait durée de vie utile de cinq ans. Et dans le tableau des flux de trésorerie, nous avions déjà enregistré une sortie de fonds de 100 000$ au cours de la première année. Mais au bout de cinq ans, le montant total des dépenses était équivalent à l' encaissement de la première année. N'oubliez donc pas que la trésorerie et comptabilité d'exercice doivent converger à la toute fin de la journée. Sinon, quelqu' un manipule et prépare les livres. Mais la comptabilité le permet. Une chose importante ici est que si vous enregistrez des recettes, vous devez enregistrer les dépenses qui s'ensuivent et qui sont liées à ces recettes. Vous ne pouvez pas dire que j'ai enregistré des recettes en 2022, mais ces recettes ont un certain coût, disons. Comme si j'avais sous-traité quelque chose à quelqu'un. Vous n'êtes pas autorisé à enregistrer les dépenses. Donc, en ce qui concerne la sous-traitance en 2023, je veux dire, vous avez enregistré un chiffre d'affaires le 17 décembre pour 100 000 dollars et vous avez eu des coûts de sous-traitance de 37 000 dollars, cela doit se faire le même jour. Il s'agit donc également d'un principe sous-jacent. Bien sûr, auditeurs, nous allons discuter du rôle des auditeurs. Les auditeurs sont là pour vérifier que lorsque les entreprises procèdent à la comptabilité d'exercice et que tout le monde le fait, il est évident que les dépenses suivent également les recettes. Voici donc un tableau récapitulatif que vous pouvez lire de la manière dont vous pouvez voir la différence entre les recettes cumulées et les recettes de report ainsi que les dépenses cumulées et différées. En gros, ce dont nous parlions, recettes accumulées, c'est u. Donc, en gros, vous comptabilisez les recettes dans le compte de résultat avant que le paiement ne soit reçu. recettes différées sont en effet, en fait Les recettes différées sont en effet, en fait. En fait , elles visent à réduire les recettes du résultat alors que le paiement a déjà reçu le tableau des flux de trésorerie Quand cela se produit-il également ? Vous pouvez voir une situation de revenus différés où, par exemple un client est prêt à payer pour un projet, mais le client a beaucoup d'argent et en décembre, parce que mes cellules sont épuisées, vous payez déjà maintenant, même si je m'attends à ce que vous exécutiez un projet en 2023 seulement parce que j'ai des liquidités disponibles, vous ne les autorisez pas à enregistrer cela comme des revenus. Vous devez enregistrer cela en tant que revenu différé. Cela signifie donc que vous avez reçu les paiements en espèces, mais je veux dire que vous devez déclarer ces revenus différés ou non, en ce sens qu'un investisseur externe, s'il s'agit d'une partie prenante externe examine les états financiers, reconnaîtra que, d'accord, il s'agit de paiements en espèces initiaux, mais que les services ou les produits n'ont pas encore été fournis. C'est autorisé parce que parfois vous avez des clients. J'ai rencontré des clients qui avaient de l'argent disponible en décembre et qui souhaitaient acheter quelque chose ou le préparer pour l'année suivante, mais vous n'êtes pas autorisé à enregistrer cela comme un chiffre d'affaires. C'est donc le genre de chose dont vous devez être attentif, et va de même pour les dépenses. Ça va ? Un autre quatrième principe très important est celui de la matérialité et de l'agrégation. Qu'est-ce donc que la matérialité ? Et je crois avoir mentionné quelques conférences il y a quelques conférences J'utilisais le terme erreur immatérielle, erreur matérielle. Lorsque nous examinons les états financiers, n'oubliez pas que j'ai dit que les états financiers simplifient des processus opérationnels et des auditeurs complexes. Nous allons discuter du rôle de l'audit. Ainsi, même les financiers, les directeurs financiers qui préparent les états financiers à l'intention l'auditeur à l'intention de la haute direction, ne peuvent pas toujours tout vérifier. Je veux dire, tu peux, je veux dire, le monde est imparfait. Ce n'est pas parfait dans les états financiers. Ce qui est important, c'est que lorsque nous discutions d'une présentation plus juste, il ne s'agit pas de graves erreurs il ne s'agit pas de graves erreurs , car c'est ce qui est représenté. Nous avons compris que les évaluations de niveau 1, 2 et 3 peuvent parfois être complexes, par exemple instruments financiers complexes. Comment procéder à l'évaluation lorsqu'il n' y a pas de marché observable , mais que c'est le même. Par exemple, vous devez procéder à l' évaluation de l'inventaire. Comment évaluez-vous cet inventaire ? Donc, l'un des principes, et nous parlerons plus particulièrement de l'inventaire , lorsque je vous présenterai le bilan présenter le vocabulaire, le terme de matérialité. Vous devez donc penser que lorsqu'il y a une représentation chiffrée dans les états financiers représentant des actifs, des passifs, des actionnaires, tout ce que vous voulez éviter à votre direction, à vos parties prenantes externes, divers investisseurs externes, s'il s'agit d'actionnaires, si ce sont des banques qui accordent des prêts, s'il s'agit d' analystes publics, de journalistes, vous voulez éviter de graves erreurs dans la façon dont vous présentez les états financiers. C'est là que les éléments de matérialité entrent en jeu. Il y a quelque chose de très important, par exemple lorsque je siège dans les deux sociétés, je siège au conseil d'administration. Heureusement, je fais partie du comité des finances et du comité d'audit des deux sociétés. C'est donc moi qui vois les états financiers préparés par la direction, examinés par le commissaire aux comptes avant d'être soumis au conseil d'administration pour approbation. Et l'une des choses que nous examinons généralement lorsque vous faites partie du comité des finances et de l'audit est de savoir jusqu'où il est allé, lorsque vous en discutez avec l'auditeur savoir jusqu'où il est allé Et ils ont des méthodes de test pour éviter qu' il y ait des erreurs matérielles, des erreurs matérielles. Ce qui est matériel signifie essentiellement erreurs importantes et énormes. Il y a donc un cas dont nous allons discuter et dont nous parlerons plus tard, à savoir Kraft Heinz. En fait, Kraft Heinz a commis des erreurs la façon dont ils ont présenté les chiffres. Ils ont dû procéder à une autopsie, à un retraitement rétroactif des états financiers des années précédentes . Je pense que c'est trois années d' économies financières qu' ils ont dû corriger. Et donc, lorsque nous examinons ce qui représente une erreur importante et ce qui ne l'est généralement pas ici. Et encore une fois, c'est une expérience que nous avons l'habitude de vivre, et c'est comme une règle empirique. C'est ce que nous pouvons dire. Et je vais partager la façon dont j'ai examiné la question. Lorsqu'il existe une probabilité d'erreur dans les états financiers ou fausse déclaration inférieure à 5 %, je considère que cela n' a aucune importance. Imaginez donc que vous ayez un bilan où le total du bilan est de 100 millions. S'il y a une erreur inférieure à cinq millions, comme OK, ce n'est pas parfait. Mais cela ne change probablement pas l'histoire complète du bilan, du bilan car il est inférieur à 5 %. Et nous pouvons discuter : est-ce cinq, est-ce trois ? C'est donc une sorte de règle empirique que j'utilise. Lorsque c'est plus de dix pour cent, je considère que ce n'est pas important, cela a un impact important, un impact substantiel sur la façon dont vous considérez le bilan. Donc, si vous avez un bilan d'une valeur de 100 millions et qu'il manque, par exemple , 10 millions de dollars dans le bilan. Ou peut-être que 10 millions de dollars de surestimation d'un actif au bilan vont considérer cela comme important. Je vais donc lancer un défi la haute direction de l'auditeur sur le fait que, si elle en est sûre et je pourrais également demander, de réviser la façon dont elle valorise, par exemple un. Actifs. Parce que, ou peut-être, je vais demander que des nœuds plus explicites soient également ajoutés au rapport financier. Il faut alors faire preuve de jugement. Pour moi, généralement 5 à 10 %. Donc, cette question présentation équitable et de ce qui pourrait être une erreur importante, une inexactitude importante, est évidemment une question à laquelle vous devez réfléchir, en particulier lorsque vous siégez à un conseil d'administration . Et évidemment, en tant qu'investisseur externe, vous attendez le conseil d'administration, vous attendez l'auditeur externe. Nous allons en discuter pour être très attentifs à éviter les erreurs matérielles. J'ai pris l' exemple de Craft Times plus tard dans le cours Nous parlerons du joker, où, en fait, je pense qu'ils avaient un bilan de 4 ou 3 milliards de dollars ? Et il y avait un bilan de 4 milliards de dollars. Et sur ces 4 milliards, il s'agissait de 6. Principes fondamentaux en droit des sociétés et en consolidation: Très bien, bon retour. début du chapitre 2, où nous aborderons les principaux éléments de la gouvernance d'entreprise, et dans les organes de gouvernance d'entreprise que je souhaite que vous connaissiez sans être un expert, aborderons la question de l'entreprise en tant que personne morale. C'est donc la première conférence sur le droit des sociétés et également sur la consolidation, car nous n'en avons pas encore parlé, mais je pense également que les trois principaux organes que vous devez comprendre lorsque vous examinez les états financiers sont les actionnaires, conseil d'administration et le rôle des commissaires aux comptes externes. Nous y reviendrons donc au cours de ce chapitre, avant de passer au chapitre trois, en approfondissant l'examen du bilan, par exemple demandant ce qui fait partie du bilan ? Très bien, tout d'abord, je pense que lorsque nous avons discuté des entreprises, je pense qu'il est essentiel de comprendre. Parce que vous examinez les états financiers d'une entreprise. Très souvent, lorsque vous examinez des sociétés cotées en bourse, vous ne vous intéressez pas à une seule entreprise, mais à un univers complet de sociétés détenues par le siège social. C'est ce que je pense, et je ne veux pas être trop légal ici. Je ne suis pas un expert juridique, mais c'est le genre de choses auxquelles je dois faire face tout en comprenant les principes fondamentaux du droit des sociétés. Donc, fondamentalement, le droit des sociétés est souvent appelé des sociétés ou droit de la création de sociétés. Et il existe un très bon article de Harvard Business School intitulé Les éléments essentiels du droit des sociétés. Qu'est-ce que le droit des sociétés ? Je vous recommande vivement de le lire si vous vous intéressez au droit des sociétés. Mais fondamentalement, nous considérons cinq caractéristiques de base, caractéristiques d'une société par actions. Qu'il s'agisse de la personnalité juridique, limitation de la responsabilité, de la transférabilité des actions, la gestion déléguée au sein de la structure du conseil d'administration, du conseil d'administration ou du conseil de direction, ainsi que de la propriété des investisseurs et de la fonction principale, le rôle principal du droit des sociétés est réellement de fournir aux entreprises une forme juridique. Et cette forme juridique, et encore une fois, nous n'en parlerons pas trop, mais cette forme juridique, tout d'abord, accompagne les actes en tant que quoi ? Il y a quelque chose que j'ai appris et lu dans cet article. Je pense que lorsque vous essayez de définir une entreprise, il s'agit en fait d'un point de contact central pour effectuer des transactions commerciales. S'il s'agit de vendre des produits, d'acheter des services, de sous-traiter des choses, de contracter un prêt, d'acheter un bâtiment. La société étant donc une entité juridique, elle a la forme d'une personne, mais pas d'une personne physique comme vous et moi, mais d'une appelée une personne morale, mais elle agit essentiellement en tant que personne morale, tant que centre de nombreuses transactions commerciales. Et évidemment, le droit des sociétés ne traite pas seulement de cette question, en fournissant des services aux clients, achetant des biens, en achetant des produits, en achetant des services auprès de sous-traitants, en contractant un prêt et en traitant de cette question avec l'entreprise, mais aussi le droit des sociétés doit traiter la phase de lancement de l'entreprise, du déclin de la faillite de l'entreprise, la phase de croissance de l'entreprise et de sa phase de maturité. Le droit des sociétés s'occupe donc également des acquisitions, des restructurations, de l'insolvabilité, des litiges, etc. Il s'agit donc d'un sous-ensemble, disons, du droit en général. Vous avez donc ce domaine spécifique du droit des sociétés. Et comme nous l'avons déjà mentionné lors de notre intervention, nous allons passer en revue ces cinq caractéristiques juridiques très rapidement. Il est important que vous compreniez qu'une entreprise a une personnalité juridique. C'est ce que l'on appelle une personne morale ou une personne morale par opposition à une personne physique aux yeux de la loi . L'entreprise est un point central, un point de connexion central des contrats clients dont vous êtes le fournisseur ou l' entreprise est un fournisseur, également lorsque vous êtes le client et que vous achetez auprès de sous-traitants. Et l'entreprise. Ensuite, au lieu de demander aux cadres supérieurs signer les contrats directement au nom des cadres supérieurs, au nom des personnes physiques avec les sous-traitants, avec les clients. En fait, les clients signent le contrat avec l'entreprise en tant que contreparties, les sous-traitants signent les contrats avec l'entreprise en tant que contrepartie. J'ai oublié de mentionner que les employés ont besoin que je m'assois ici cette diapositive, les employés également. Je veux dire, ils fournissent un service pour accompagner plutôt que pour un sous-traitant, mais pour le client, mais ils fournissent un certain service et veulent recevoir de l'argent pour cela. Je veux dire, ce ne sont pas la haute direction ou le conseil d'administration qui signeront les contrats individuels des employés. Ce sera le rôle de la personne morale, de l'entreprise, de la personne morale d'agir comme lien entre une personne et une personne physique. Il s'agit en fait de fournir un service à l'entreprise et l'entreprise sera la contrepartie d'un point de vue contractuel. En fait, la principale contribution du droit des sociétés est de permettre à l'entreprise d' agir en tant que partie contractante unique. Cela ne signifie pas qu'il ne s'agira pas personnes physiques qui signeront au nom de l'entreprise. Nous en discuterons dans le cadre de la gestion déléguée. Mais en effet, cela donne vraiment de l'entreprise. Disons qu'une vie utile permet à l'entreprise de s'engager dans des relations avec ses clients, ses fournisseurs et ses employés. En outre, une autre caractéristique fondamentale de cette personnalité juridique est qu'elle crée une sorte de frontière, une sorte de frontière entre les actifs. Les éléments que possède l'entreprise, qui le sont peut-être, ont peut-être été apportés par des actionnaires ou à crédit, mais ils appartiennent à l'entreprise, ce qui signifie que des personnes, des sous-traitants, peut-être des clients, peut-être des fournisseurs peuvent être des employés. Ils peuvent également avoir des droits sur ces actifs. Même les autorités fiscales. C'est donc le genre de situation où même des actifs, si quelque chose de physique ou d' immatériel peut être une marque de commerce, sont introduits dans l'entreprise, y sont transférés. Peut-être à titre onéreux, peut-être pas gratuitement. Cet actif fait partie de l'inventaire des actifs de l'entreprise. Elle est donc liée en termes de propriété à la personne morale qui dirige l' entreprise, car elle a été transférée, peut-être d'une autre personne morale, d'une autre personne physique à l'entreprise. C'est ce qu'on appelle une salle de bain séparée. Et vous allez discuter cet après-midi. Nous discuterons également du principe de protection. Je n'entrerai pas dans les détails ici. Je viens de sélectionner trois pays et je vais vous laisser lire quels sont les différents types d' entreprises les plus couramment utilisés. Si ce n'est pas aux États-Unis, nous avons généralement une société à responsabilité limitée ou la constitution en société. En Inde, vous avez une société à responsabilité limitée, société anonyme, une société individuelle, société illimitée au Royaume-Uni, vous avez généralement également des sociétés à responsabilité limitée et une société anonyme, le PLC. Encore une fois, je n' entrerai pas dans les détails. Sachez simplement qu'il s'agit de diverses raisons pour lesquelles les différentes formes d' entreprises et ces différentes formes d'entreprises de fonctionnement différents, disons. Et il en discutera de la transférabilité des actions, ce genre de choses. Cela ne fait pas partie de ce cours, mais je tiens à nouveau à donner un petit sous-ensemble d' éléments qui, vous le savez concernent les différents types d' entreprises qui poursuivent un objectif précis. Je vais alors m'arrêter ici. Un exemple concret. J'ai fait partie de sociétés à responsabilité limitée, mais aussi d'autres sociétés qui sont des sociétés par actions. Dans une société à responsabilité limitée, j'ai fait partie du conseil d'administration. Il n'y a pas de conseil d'administration Le principe est le même, mais c'était une société entièrement privée, société incorporée, indépendante du nombre d'actionnaires externes, ils sont actuellement membres du conseil d'administration. Il y a donc des différences et différences dans la manière dont nous discuterons, par exemple , de la transférabilité des actions, manière dont les actions peuvent être transférées librement ou non, de ce genre de choses. Nous en reparlerons plus tard. L'un des éléments importants lorsque nous discutons du droit des sociétés est donc lorsque nous discutons ce que l'on appelle entités et, plus précisément, la règle de priorité et la protection contre la liquidation. Et cela va rendre les choses très simples ici. Vous verrez dans le chapitre suivant, dans le chapitre numéro trois, lorsque je vous présenterai le bilan, les principaux éléments d' un bilan, qu'il y a un certain ordre dans celui-ci. Et la raison en est que les actifs qui se trouvent, par exemple, dans l'entreprise ne sont pas les seuls à appartenir l'entreprise et non plus aux personnes qui les ont transférés, car il s' agit d'un transfert de propriété. Mais vous pouvez également avoir, en cas de faillite de l'entreprise, des créanciers externes, par exemple, avoir un droit sur les actifs de l' entreprise avant réclamations des propriétaires de l'entreprise, les propriétaires de l'entreprise. C'est donc une règle de priorité. Donc, en cas de liquidation, supposons que vous deviez rembourser des fournisseurs, des employés, des prêts bancaires. Et puis, à la toute fin de la journée, les actionnaires, eh bien, si l'entreprise fait faillite, très probablement oublié l'autorité fiscale, qui peut avoir des réclamations sur les actifs de l'entreprise étaient très probablement les premiers, il y aura peut-être des fournisseurs, des employés, les autorités fiscales, des prêts bancaires, puis vous aurez peut-être des propriétaires d'obligations de l'entreprise. Enfin et surtout, vous n' aurez que des propriétaires d'entreprise. Je veux dire, il existe des règles de priorité et vous devez les connaître. Et je ne dirai pas qu'ils diffèrent d'un pays à l'autre. Mais vous devez comprendre cela de manière très résumée. Les tout-petits du crédit passeront toujours avant les actionnaires. C'est ça Point final. Nous aborderons les instruments un peu plus en profondeur lorsque nous aborderons l'aspect du passif au bilan. Et vous le constaterez même en termes de crédit à perte. nous a donc indiqué que même s'il existe une autre façon de voir les choses , disons, c'est la dette non garantie garantie qui est contractée par les actionnaires. Nous avons également règles de priorité en cas de liquidation, par exemple nous avons déjà mentionné l'autorité. Donc, comme nous l'avons dit, le droit des sociétés donne un corps illégal, donne à la personne morale le droit d' accompagner une personne morale. Cela signifie que l'entreprise a le pouvoir d' acheter et potentiellement de vendre des actifs. Mais il peut y avoir certaines règles. Et parfois, nous appelons cela des questions réservées lorsque même la direction de l'entreprise n'est pas autorisée à se passer de l'approbation des actionnaires. Par exemple, il y a des choses que l'entreprise peut faire l'approbation des actionnaires. Par exemple, . Nous allons donc en discuter ici. Il s'agirait de structures à un niveau, à deux niveaux, dans lesquelles, par exemple , la direction est autorisée à acheter des actifs jusqu'à 10 millions de dollars. Après les 10 millions de dollars, il faut qu' il y ait deux signatures du conseil d'administration et au-delà de 100 millions de dollars, si la société est mise en liquidation et que je n'en ai aucune idée. 75 % de la douche doit accepter la liquidation, par exemple une liquidation volontaire, dont nous parlons ici. Vous avez donc des méthodes réservées, des méthodes réserve que la direction ne peut pas appliquer et qui sont confiées au conseil d'administration. Et parfois, vous avez réservé des questions que le conseil d' administration ne peut pas traiter. Ils doivent se rendre, par exemple, à la douche terminée. Enfin et surtout, le droit des sociétés fournit également éléments sur la manière d'engager une action en justice contre l'entreprise, par exemple si l'entreprise se comporte mal, comment engager une action en justice, une action en justice civile, une action justice commerciale contre l'entreprise. Donc, ce type de procédure que le demandeur inclut est en fait, disons, également défini dans le droit des sociétés. Passons à une étude de cas et je voudrais parler responsabilité limitée. Nous discuterons du partitionnement des actifs. Je vais donc vous donner l'exemple suivant. Imaginons que ça puisse être moi. Vous avez ici une femme qui est propriétaire à 100 % d' un bien immobilier privé. En même temps, cette femme est actionnaire à 20 % de la société a. Et d'autres collègues , disons, détiennent les 80 % restants. Il y a une banque externe, ce pourrait être une banque qui a 2 millions de réclamations. La banque a donc accordé, par exemple un prêt de 2 millions d'euros avec intérêts à la société a, et la société a une créance équivalente à 2 millions d'euros sur les actifs de la société. De toute évidence. Maintenant, imaginez que la société A est, que ses actifs valent un point de 5 millions de dollars et que les biens immobiliers de cette femme que nous appellerons Karen valent un million de dollars. Et vous êtes prêt à connaître le problème cas de liquidation Imaginons que l'entreprise ne se porte pas très bien et qu' il y ait liquidation. Qu'advient-il du fait que le créancier externe, qui pourrait être une banque, a accordé un prêt d'une valeur de 2 millions de dollars, société A ne possède que des actifs d'une valeur de 1,5 million de dollars ? Dans le même temps, Karen, actionnaire à 20 %, possède des biens immobiliers d'une valeur d' un million de dollars. Comment est-ce que cela se produit ? Nous en venons ici au mécanisme de protection du cloisonnement des actifs entre les entreprises. Donc, si la société devait être liquidée. Si, imaginons qu'il n'y ait qu'une seule revendication externe d'une entreprise, c'est l'entreprise. Cette banque a donc accordé ce prêt de 2 millions de dollars à la société a. Si la société a ne possède qu'un seul actif, et non 5 millions, et qu'elle est en mesure de vendre ces actifs, transformez-les en espèces. La société A n'est en mesure de rembourser ces 5 millions qu' au prêteur externe. Imaginons que c'est la banque. L'autre demi-million. La banque ne peut donc pas poursuivre et ne peut pas revendiquer les actifs privés de Charon, ce n'est pas possible. C'est ce que l' on appelle le mécanisme du shilling , le partitionnement des actifs. C'est aussi l'un des éléments auxquels, bien entendu, vous devez être attentif. Cela. Je veux dire, en particulier, si vous êtes seul apportez, parce que cela se produit également dans le secteur du capital-investissement, par exemple, vous avez un ami. Cet ami dit, oui, je veux dire, peut-être que tu t' appelles Richard. Richard. J'ai cette entreprise. Je souhaite créer une boutique de fruits biologiques, de jus d'orange. Je n'en ai aucune idée. Je veux dire, c'est mon plan d'affaires. Êtes-vous prêt à en apporter 1 million et ce sera adapté. Et la moitié de cette moitié, vous allez détenir 50 % de l'entreprise et l'autre moitié, 500 000 dollars, seront placés sous forme adaptation ici pour que vous soyez dans le paramètre. Serez-vous le premier lorsque l'entreprise fera faillite ? Je veux dire, même si ce sont tes amis et que ton ami possède 10 millions de biens immobiliers, tu ne peux pas le réclamer. Si vous avez perdu de l'argent sur l'entreprise, sur l'immobilier de vos amis, s'il s'agit d'une propriété privée. Alors, bien sûr, soyez attentifs et c'est là que nous n'irons pas trop loin. Mais vous pouvez avoir des profondeurs collatérales et collatéralisées. Vous pouvez dire : « Non, je n'en rapporterai pas un million parce qu'il y en a deux qui présentent un risque élevé pour moi. Je veux peut-être plus de profondeur que d'équité. Je veux avoir une créance sur vos biens immobiliers Je veux donc que vous intégriez également une partie de vos biens immobiliers aux actifs de l' entreprise, juste pour me protéger en tant que propriétaire isolé. C'est donc le genre de situation lorsque des entreprises sont constituées en société. Lors de leur lancement, lorsqu'elles se développent, il faut être attentif à ce mécanisme Shiley lorsqu'il s'agit de partitionner. J'ai déjà utilisé pour quelques conférences le terme d' actionnaire et, ce que je veux dire, pourquoi parlons-nous de chaises ? Et parfois, je ne dis pas confusion, mais j'utilise le même terme actionnaire ou actionnaire, le même terme actionnaire ou actionnaire, ce qui est vrai en fait, parfois, comme indiqué dans la diapositive, même le terme actionnaire est utilisé. Donc, fondamentalement, ces trois termes sont identiques. Les capitaux propres des actionnaires sont les mêmes. Quelle est la part ? Partager Basic ? Je veux dire, souvenez-vous que les entreprises sont créées soit par des personnes, soit par d'autres entreprises qui apportent des capitaux. Les capitaux peuvent être apportés en espèces, mais également par le biais d'actifs physiques. Vous apportez une voiture à l'entreprise pour démarrer un service de taxi. Par exemple, les capitaux peuvent être apportés aussi bien que par le biais de prêts bancaires. Par exemple, lorsque nous parlons de crédit extérieur, nous ne parlons pas du crédit extérieur, des tout-petits qui passent en premier. La priorité définira le droit des sociétés. Mais nous parlons des actionnaires ou des personnes qui sont les propriétaires du capital de l'entité. Nous utilisons souvent le terme « actions ». Et les actions sont en fait une unité de capital qui ne peut pas être divisée davantage. Cela définit ce qui exprime la relation de propriété entre l'entreprise et cette personne externe. Si vous êtes actionnaire de Kellogg, même si vous détenez une action, vous en possédez une, ce qui est peut-être un pourcentage minimum très privilégié, mais vous détenez une petite part ce qui est peut-être un pourcentage minimum très privilégié, de Kellogg's. Vous faites donc partie, vous possédez en fait une partie de cette entreprise. Et lorsque nous divisons notre capital social, c'est en fait la somme de toutes les actions qui existent lorsque nous parlons d'actionnaire. Eh bien, c'est une personne, soit une personne physique maintenant vous savez ce qu'est la personne morale. Cela est en fait considéré comme le propriétaire légal d'une partie de la totalité du capital d'une société. Et vous pouvez également faire référence à des actionnaires ou à des actionnaires, à des actionnaires. Vous vous souvenez que nous avons dit qu'une entreprise possède sa propre personnalité juridique et que le droit des sociétés traite du salon, de la croissance, de la maturité et du déclin, et même de la phase de liquidation de cette personne morale. Et quelques problèmes se posent lorsque nous parlons d'actions. Est-ce que tout d'abord, l'entreprise doit savoir à tout moment qui sont ses actionnaires. La loi impose donc de disposer au moins d'un registre privé géré par la société concernant les autres actionnaires de l'OMS. Parce que, comme je l'ai dit plus tôt, vous pouvez avoir des décisions qui nécessitent l'approbation de 75 % des actionnaires. Si vous ne savez pas qui sont vos actionnaires, c'est très problématique et vous êtes peut-être en conformité avec la loi. C'est donc ce dont nous parlerons plus tard dans le registre partagé. Mais la première chose à faire est que la société doit tenir à jour ou partager le registre des actionnaires de la société. La deuxième chose à laquelle le droit des sociétés s'attend également est que même si l'un des actionnaires décède, l'entreprise doit poursuivre ses activités même en cas de changement de propriétaire. Et cela, je veux dire, je sais que lorsque j'étais chez Microsoft, l'un de nos partenaires allemands événement très malheureux où notre partenaire Microsoft, le fondateur qui était actionnaire à 100 %, est décédé, malheureusement à un jeune âge. Mais l'entreprise doit survivre à un tel événement. Évidemment, qu' advient-il de la propriété de la société alors qu'elle sera automatiquement transférée, dans ce cas, à l'épouse ou aux enfants de l'actionnaire. Mais l'entreprise continue de fonctionner. Ce n'est pas parce que le principal actionnaire est décédé que l'entreprise cesse ses activités. C'est également d'un vue spécifique, disons du blindage. Vous avez le fait que le droit des sociétés, disons, a jeté les bases qui permettent de continuer à fonctionner, même en cas de changement de propriétaire, par exemple . Comme nous l'avons déjà dit à propos du premier problème, il doit y avoir un registre secondaire et une personne doit être définie comme étant le registraire. Donc, le propriétaire du registre, soit il est conservé en interne, vous pouvez également externaliser, externaliser cela. Et je donne l' exemple de la société la plus connue pour ses sociétés cotées en bourse, enregistrement des actions, qui est en fait une chemise informatique, qui est une société australienne. Ils sont même cotés en bourse. Ils n'ont pas été fondés à Melbourne en 1978. Et c'est l'un des bureaux d'enregistrement d'actions les plus connus au monde parce que de nombreuses entreprises, je veux dire, quand on regarde, vous vous souvenez dans l'une des conférences précédentes qu'elle donnait l'exemple de Kellogg's avec plus de 420 millions d'actions. Vous allez subir des modifications tous les jours dans ces actions. Donc, ce que vous ne voulez pas, peut-être parce que vous, en tant qu'entreprise, ce n'est pas votre cœur de métier. Même si vous avez l'obligation légale de tenir ce registre d'actions, vous allez demander, en fait, à un professionnel de la gestion toutes les fluctuations quotidiennes des changements de direction de l'émission. Ensuite, le deuxième problème, qui concerne le fait que l' entreprise doit poursuivre ses activités même si le propriétaire a changé, y compris en cas de décès des propriétaires. Cela implique donc également dans une certaine mesure la transférabilité des actions de propriété. Nous n'entrerons pas trop dans les détails, mais nous avons également une distinction entre les anonymes ou privées et les sociétés cotées en bourse. Vous avez des éléments d'actions librement négociables. Je veux dire, si je veux acheter une part de Coca-Cola cet après-midi sur le marché américain. Je n'ai pas besoin de demander aux autres actionnaires s'ils m' autorisent à acheter une action. Ces actions sont donc librement négociables. Mais peut-être que dans les sociétés à responsabilité limitée elles appartiennent au secteur privé. Incorpore ses sociétés dans le cadre desquelles il existe peut-être une convention d'actionnaires connue uniquement des actionnaires. Cela dit, imaginons qu'il y ait deux Shao qui autorisent une volonté plus superficielle de sortir, qu'il y ait certaines règles que Sheldon doit suivre et que cela est stipulé dans les conventions d' actionnaires. Et l'un des exemples, l'une des règles, pourrait être que cette seconde épaule veut sortir. Et imaginons que c'est une situation 5050 que ce supplément, que cet actionnaire veuille quitter la société qui détient 50 pour cent du comté de la société ? Puis-je simplement vendre les actions de la société à n'importe qui ? Il existe peut-être une première règle selon laquelle il doit d'abord s'adresser à l'autre partie, soit 50 % qui enverra l'entreprise. Et peut-être ont-ils déjà fixé un prix dans l' accord-cadre selon si le premier actionnaire a l'argent, c' est-à-dire cet actionnaire, il pourra peut-être acheter les 50 % suivants à un prix précis. Nous avons donc, en termes de transférabilité, des éléments définis par loi concernant la transférabilité des actions. Mais vous pouvez avoir des différences entre les sociétés privées et les sociétés cotées en bourse et les sociétés cotées en bourse. Je veux dire, très probablement, sauf que nous avons des actions privilégiées et ordinaires de catégorie A et B, mais des actions familiales. Et nous discuterons plus tard du fait que les droits de vote sont différents, que les navires viennent et que les actions sont différentes. Mais normalement, ces actions sont librement négociables pour les sociétés cotées en bourse. Car les entreprises privées devront très probablement composer avec le pacte d'actionnaires avec ses éléments. Généralement, lorsqu'on parle de startups, droit de premier refus concernant la première offre, fonds ou plutôt la première offre, etc. Ce sont donc des choses qui seront effectivement stipulées dans les conventions d'actionnaires, même pour les entreprises privées. Ils peuvent également être utilisés dans une certaine mesure pour des sociétés cotées en bourse. Mais encore une fois, certaines entreprises affirment que 80 % de actions sont détenues par une seule Cheryl et que 20  % des actions sont librement négociables. Ainsi, l'une des 20  % restants de la douche, ils peuvent voter parce qu' ils sont toujours des actionnaires minoritaires. C'est donc le genre de choses qui y sont également énoncées. Même les différents types d' accords fictifs n' entreront pas dans les détails ici. Il suffit donc d'en être conscient. je vous pose est : nous maintenant que la société a une personnalité morale, mais vous avez des sociétés cotées en bourse et d'autres sociétés privées, où la transférabilité des actions peut être moins liquide que les actions librement négociables à la Bourse de New York, à Francfort, au DAX, à Euronext, etc. Essayez de réfléchir et peut-être de faire une pause regardez la vidéo ici et donnez des exemples de sociétés publiques par rapport à des entreprises privées. Donc, si vous reprenez la vidéo, je vais maintenant vous donner des exemples. Si vous regardez les entreprises publiques, je veux dire, espèce d'idiot, ce qui est l' une des habitudes selon lesquelles je publie mes cours. C'est le cas, c'est une société cotée en bourse, Kellogg's est une société cotée en bourse , une société américaine, Nestlé, la multinationale suisse spécialisée dans l'alimentation, etc. Il existe des listes publiques, mais vous avez des entreprises privées. Par exemple, Skillshare est également l'une des plateformes de publication de mes cours. Ils n'ont pas encore été rendus publics. Ferrero, qui est un fournisseur de bonbons. Je veux dire, ils fournissent du chocolat, ce genre de choses et des bonbons. Je veux dire, ils appartiennent toujours, je ne connais pas le pourcentage exact, mais ils appartiennent en grande partie à une famille italienne. Il s'agit de Ferraro See's Candies, qui est également un fournisseur suédois, pourrait être un concurrent potentiel aux États-Unis ou à Ferrero. Ils sont entièrement détenus par Berkshire Hathaway. Ils ne sont pas cotés publiquement. Encore une fois, gardez également à l'esprit la différence entre les sociétés cotées en bourse et les sociétés cotées en bourse. Maintenant, lorsque nous en discutons, et encore une fois, ce n'est pas le problème. Et ce n'est pas le but de suivre un cours illégal, mais il y a un élément très important. Je dois introduire l' élément de personnalité morale. J'ai dû le faire, pour introduire l'élément de séparation des actifs, le cloisonnement des actifs ou la manière dont les actifs sont protégés lorsqu'ils appartiennent à la société par rapport à des particuliers. Mais l'un des éléments, qui constitue un élément de risque lors de la lecture des états financiers, dont vous devez être conscient et qui doit être un minimum de fluidité est minimal. maîtrise est l'élément de consolidation et de non-consolidation. Et je vais expliquer cela. Vous vous souvenez peut-être que lorsque je vous ai montré les premiers états financiers de Mercedes of Kellogg's, vous aviez ce bilan consolidé état consolidé de situation financière pour IFRS Mercedes, vous aviez un état consolidé des flux de trésorerie, un compte de résultat consolidé ? Je ne l'ai pas expliqué. J'ai dit, s'il te plaît, reste avec moi. Je ne vais pas l'expliquer pour le moment. Il était plus important de discuter de ce qui est un compte de résultat équilibré mais qui ne l'est pas, c'est le tableau des flux de trésorerie puis des autres, le capitaux propres et le résultat global ou les autres éléments du résultat global. Mais la conservation est quelque chose de très important et je vous donnerai plus tard l'exemple d'Enron, également un exemple très clair de fraude, disons, qui se produit. Ainsi, lorsque nous parlons de la préparation des états financiers, l' un des éléments qui est clair est que, vous regardez l' exemple d' Unilever, la multinationale d'Unilever, elle n'est pas seulement une entité juridique, mais elle possède très nombreuses entités juridiques différentes. Et cela crée de la complexité. Je ne parlerai que du FTX, mais le FTX a été, disons, un élément de transaction complexe entre les personnes qui ont reçu des informations sur FTX et celles qui ont été confiées à Alameda Research. Et si vous regardez simplement le nombre d' entreprises qui faisaient partie de l'univers de FDX. Je veux dire, ça me sonne déjà la sonnette d'alarme. Mais le fait est que vous vous trouvez dans des situations où vous devez constituer où vous devez constituer des entreprises localement pour pouvoir vendre. Et si vous regardez l'industrie alimentaire, c'est très souvent le cas. Parce que si vous vendez de la nourriture en Argentine, vous devrez peut-être, et encore une fois, je n'aborderai pas le droit des sociétés et le droit commercial ici, mais vous aurez peut-être besoin d' une licence pour vendre nourriture à l'Argentine et aux consommateurs, par exemple ici. Pour cela, vous devez avoir une entreprise locale qui peut être une filiale d'Unilever. Mais vous devez créer cette société en Argentine, n'est-ce pas ? Parce qu'il est également le gouvernement argentin ait des créances fiscales sur cette entreprise, parce que cette entreprise facture la TVA, réclame la TVA. Disons deux clients de fournisseurs. Il est donc normal que grandes multinationales aient différentes entités juridiques, en particulier dans les différentes zones géographiques dans lesquelles elles opèrent. Et c'est là que vous devez comprendre les éléments de la consolidation. Encore une fois, l'exemple de Mercedes, résultat financier consolidé et flux de trésorerie. Et c'est important car, en fait, pas tous les investissements, pas toutes les filiales ou les propriétaires à 100 %. Lorsque nous en parlons, prenons l'exemple des multinationales. Leurs rôles spécifiques en Chine. Je ne suis pas un spécialiste de la Chine, mais il est certain que , pour être en mesure d' exploiter l'entreprise en Chine, vous ne pouviez qu'être propriétaire à 49 % de l'entreprise en Chine, les 50 % restants devant appartenir à une entreprise locale ou personnelle. Je suis impliqué dans la situation d'une entreprise à Dubaï où, pour cela , pour cette activité en particulier, il doit y en avoir 50, 1 %. Désolé. Dubaï doit être propriétaire à 51 %, citoyen de Dubaï doit être propriétaire de cette société et un étranger ne peut pas détenir plus de 50  %, 51 % ou plus de 49 %, en fait, de la société. Il y a donc parfois des obligations légales, de très bonnes raisons, par exemple, imaginons que Kellogg's et moi n'avons aucune idée que Ferrero veuille une coentreprise et qu'ils coentreprise à parts égales juste pour protéger les intérêts des deux parties. Tous les investissements ne sont donc pas détenus à 100 % à l'heure actuelle, et c'est là le problème. Comment cela se reflétera-t-il ? Parce que vous voulez lire un seul état financier. Imaginons que vous ayez affaire à l'entreprise qui compte 172 filiales. Je veux dire, sérieusement, vous n'avez pas le temps de lire 172 états financiers différents. Ce que vous attendez de la direction, de la part des auditeurs, c'est que vous ayez une vue résumée au niveau du siège social de ce que ces 172 filiales, dont certaines ne sont peut-être pas 100 % 0 et représentent du point de vue de la situation financière. C'est pourquoi vous devez comprendre les méthodes de consolidation et cela fait également partie du vocabulaire des états financiers. Il existe donc essentiellement quatre manières de consolider les entreprises dans leurs états financiers, dans leur bilan. Par exemple, vous avez Ada, la société est entièrement consolidée parce que vous en êtes propriétaire à 100 %. Ainsi, le compte de trésorerie de la filiale peut être intégré au décompte occasionnel du siège social, par exemple, vous n'avez pas besoin d'y faire la différence. Mais vous pourriez avoir des situations où l'entreprise n' est pas entièrement détenue. Vous pouvez donc avoir le vôtre. Je veux dire, j'ai également eu des situations similaires avec des partenaires de Microsoft et au Luxembourg où ils ont racheté une autre société informatique. Et les trois premières années la nouvelle société n' a acheté, disons, que 80 % de l'entreprise et que 20 % appartenaient toujours aux fondateurs de l'entreprise. Trois ans plus tard, ils ont conclu un accord selon lequel, au bout de trois ans, si tout allait bien, le fondateur pourrait se retirer et vendre les 20 % restants. Mais au cours des trois premières années, comment déclarer ces 80  % de propriété ? Bien que vous puissiez effectuer une consolidation, étant donné que vous détenez plus de 50 %, vous pouvez regrouper l'ensemble de l'entreprise dans votre bilan, mais vous devrez déclarer ce que l'on appelle des participations ne donnant pas le contrôle. Il s'agit en fait d'actionnaires externes. Et vous devez leur donner, bien sûr, une certaine partie des bénéfices. Parce que si cette filiale réalise million de bénéfices et que vous n'en détenez que 80 %. Et vous avez décidé de distribuer ce bénéfice à tous les actionnaires. Eh bien, 20 % de ce million doivent revenir aux actions minoritaires de 20 %, puis vous avez la méthode de mise en équivalence, la méthode de consolidation. C'est généralement lorsque vous détenez 20 à 50 %. Vous êtes donc un actionnaire minoritaire, mais vous êtes tout de même un actionnaire minoritaire important, alors vous assumez le coût d'une évaluation potentiellement équitable. Nous parlerons plus tard de la savoir si vous détenez moins de 20  % de l'entreprise. Très bien, donc, ce que signifie la consolidation, c' est que, comme je l'ai déjà dit, lorsque vous êtes en fait la personne désolée, j'ai oublié de dire que lorsqu'elle est complètement consolidée, 100 %. Je veux dire, il n'y a aucune discussion à ce sujet. Vous consolidez entièrement le tout dans vos différentes catégories. En comptabilisant lorsqu'il est supérieur à 50 %, mais inférieur à 100 %, vous pouvez toujours consolider. Mais devons-nous, à un moment donné, refléter les actionnaires restants qui ne font pas partie de la société mère Exemples : si vous regardez Kellogg's et que je vous montre cela ici, vous avez une partie des revenus et une partie des capitaux propres qui n'appartiennent en fait pas à Kellogg's. Alors, comment cela apparaît-il dans un bilan consolidé et l' état consolidé des résultats ? Tout d' abord, dans le bilan consolidé, vous voyez une ligne appelée intérêts ne donnant pas le contrôle. s'agit donc d' actionnaires externes qui, en fait, ne sont pas détenus par Kellogg's. Et ils doivent en effet rendre compte. Cela fait partie du bilan consolidé est en fait pas entièrement détenu par Kellogg's. va de même, par exemple si vous regardez l' état consolidé des résultats, donc les comptes de résultats, vous voyez qu'en 2020, ils étaient exprimés en millions de dollars américains. Ainsi, sur le total des revenus, 13 millions de dollars étaient, en fait, des revenus revenant et cessibles attribuables à des participations ne donnant pas le contrôle. C'est essentiellement ce que cela signifie. Ce n'est pas plus complexe que cela, mais lorsque vous n'êtes pas habitué lire les états financiers et que vous vous demandez en quoi consiste cette question d'intérêts ne donnant pas le contrôle et pourquoi y a-t-il un écart entre le bénéfice net ? raison pour laquelle Lambda existe est appelée bénéfice net attribuable à des intérêts ne donnant pas le contrôle, 7. Actionnaires: Bon retour. Dans cette conférence, nous discutons de ce que sont les actionnaires. En fait, lorsque nous parlons de Charles, vous vous souvenez peut-être que nous avons discuté de la définition de ce qu'est un Sherry's, c' est-à-dire cette partie intégrée du capital des entreprises. Et je vous donne un exemple de ce que je veux dire actions d' aujourd'hui qui sont négociées de manière électronique. Mais il y a de nombreuses années, lorsque vous étiez actionnaire, vous receviez ce certificat. J'ai donné un exemple de certificat Facebook, de certificat commercial et de certificats fictifs Netflix. Mais aujourd'hui, je veux dire, étant donné que, disons, la période de détention des actions est en fait de quelques minutes. Je veux dire, pas pour moi en tant qu'investisseur de valeur. Je veux dire, j'ai une entreprise que je garde pendant de nombreuses années dans mon portefeuille, comme celle de Warren Buffett. Mais la plupart des gens négocient des actions. Donc, le coût de l'impression de ces certificats, de leur envoi, dès que le certificat, Kate, est arrivé à votre bureau de poste, votre courrier postal, à votre adresse personnelle. Vous l'avez peut-être déjà vendu si vous êtes trader, spéculateur, je ne parle pas ici d'investisseurs sérieux ou du moins d'investisseurs de valeur. Mais comme je l'ai déjà dit au cours d'une conférence, même si vous détenez une seule action de Kellogg's, vous détenez une très faible proportion, mais vous détenez une partie de la société Kellogg's. Et il en va de même lorsque nous parlons d'actionnariat. En tant qu' actionnaire, deux éléments clés sont liés à la propriété d'une entreprise, le premier étant le droit de contrôler l'entreprise. qui revient essentiellement à donner un Ce qui revient essentiellement à donner un droit de vote aux personnes qui vous représentent au conseil d'administration, vote aux font partie de la direction s'il s'agit d' une société à responsabilité limitée et peuvent également réserver questions que vous ne déléguez même pas au conseil d' administration et qui nécessitent le pourcentage d' approbation nécessaire, disons, des actionnaires. Eh bien, c'est ce qui est inclus dans son sac à bandoulière. Cela appartient-il à une entreprise ? Non, tout d'abord, vous avez droit de contrôler l'entreprise et c'est pourquoi vous l'avez pour les sociétés cotées en bourse, vous avez ces assemblées annuelles des actionnaires où certains éléments tels que le montant des dividendes qui seront versés aux actionnaires ? Élection des nouveaux membres du conseil d'administration. Je veux dire, cela doit être soumis au vote de l'assemblée annuelle des actionnaires avec probablement un certain pourcentage ou l'assemblée annuelle des actionnaires, avec probablement un certain pourcentage ou un certain quorum de voix . deuxième élément lié la propriété d'une entreprise est que vous avez droit aux bénéfices de l'entreprise. Nous ne parlons pas ici de liquidation et créance résiduelle si tous les détenteurs de crédits ont été remboursés. Je veux vraiment dire ici que si l'entreprise génère des bénéfices, vous avez le droit de recevoir une part proportionnelle à votre pourcentage, très probablement une partie de ces bénéfices. Et cela peut se faire sous la forme d'un dividende en espèces, par exemple, mais ce n'est pas la seule façon de procéder également à des rachats d'actions. Encore une fois, cela ne fait pas partie de ce cours, mais c'est le genre de cours où ces deux éléments clés sont liés à la propriété d'une entreprise ou s'y rattachent. Donc, être actionnaire, c'est, je veux dire, vous provoquer ces émeutes. Et s'il s'agit de méthodes réservées, comme celles qui doivent être votées lors l' assemblée annuelle des actionnaires sur les bénéfices. Je veux dire, la gestion viendra avec une proposition, mais vous pouvez ne pas être d'accord en tant que structure d'entreprise. Bien entendu, si vous ne détenez qu'une seule action de 520 millions d'actions de Kellogg's, 520 millions d'actions de Kellogg's, je veux dire, votre vote unique ne fera évidemment pas avancer les choses. Mais si vous obtenez 25 % des voix et pour des décisions très spécifiques, l'accord-cadre stipule que 100 % de l'unanimité doit être atteinte pour une décision spécifique. Vous pouvez bloquer, par exemple une telle décision et peut-être avoir besoin trouver un consensus avec les autres actionnaires. Donc, en général, c'est toujours comme ça, mais en général, la quantité de pouvoir est proportionnelle au montant du capital auquel vous avez contribué. Ainsi, si vous détenez 1 % de l'entreprise, vous détenez généralement 1 %, disons, des droits de contrôle sur les revenus. Mais ce n'est pas toujours pareil. Et je vais vous donner des exemples avec différents types de classes de cabanes. Ainsi, dans certaines entreprises, lorsque, pour une raison ou une autre les fondateurs ont décidé de créer deux catégories d'actions, catégorie A et la catégorie B, vous entendez souvent le terme actions privilégiées par rapport aux actions ordinaires. Cela peut également se produire. C'est une perte de douche. Et je donnais l'exemple lorsque vous avez parlé de la protection et du partage d' actifs qu' un investisseur, par exemple , ne souhaite pas tout acquérir en tant qu'actionnaire. Mais sur le million de Hoffman qui sera assis aussi profondément parce qu'il y a cette règle de priorité. En cas de liquidation, les créanciers seront payés en premier lieu avant les actionnaires. Et peut-être que le demi-million restant, c'est-à-dire Berlin, deviendra capitale. Nous avons donc également. Les mécanismes par lesquels, par exemple actionnaires génèrent de l'argent soit par le biais d'un instrument purement remboursable, soit par le biais de dettes convertibles, dans le sens où ils peuvent décider des règles qui y sont associées. Un processus spécifique, un seuil spécifique, des événements spécifiques dans le cadre desquels l'actionnaire qui a rapporté un demi-million de dollars sous forme de profondeur convertible en actions et un demi-million directement sous forme de capitaux propres sous forme d'actions peut avoir le droit de convertir le droit de convertir le demi-million restant, soit 20 pour cent de ce montant, en actions, ce qui modifiera ensuite la propriété, la propriété du l'entreprise, encore une fois, n' est pas le but d' approfondir cette question, mais c'est le genre de choses qui peuvent se produire lorsque nous parlons d' actions et d'actionnaires ? Eh bien, vous devez réfléchir à certaines questions principales liées aux éléments de contrôle et/ou de réception d'une partie des bénéfices de l'entreprise. Donc, lorsque vous créez une entreprise ou que vous vous occupez de votre épaule, vous devez vous demander je n'ai qu'une seule catégorie d'actions ? Et tout le monde a le même nombre de droits de vote en fonction du pourcentage qu'il détient. Combien d'actions suis-je en train de créer ? Parce que si je suis une start-up et que je pense à une introduction en bourse. Donc, entrée en bourse dans dix ans. Je veux dire, je ne peux pas créer une entreprise avec dix actions parce qu'il serait très complexe de recruter d'excellents investisseurs. Dans quelle mesure je donne le contrôle , je ferais peut-être mieux de créer, disons, pendant les cinq premières années, deux types d'actions. Une action donne droit de vote et l' autre donne un pourcentage des bénéfices. Mais ces gars-là et ces gars-là n'ont pas droit de vote parce que je suis le fondateur. Je veux être pleinement responsable des décisions que je prends. Et aussi combien proviennent des bénéfices générés par l' entreprise. Combien redonnons-nous en termes de bénéfices aux actionnaires au lieu réinvestir l'argent dans l'entreprise, par exemple achetant de nouveaux actifs, par exemple, ce sont donc des questions fondamentales auxquelles actionnaires doivent réfléchir. Ce que l'on oublie souvent, et même quand je parle de startups, même lorsque vous avez des entreprises qui proposent des séries A, des séries B, etc. Ou du moins des personnes extérieures à ce secteur. Ils pensent que tout ce qui peut arriver à une entreprise régi par les articles constitutifs. Il s'agit donc essentiellement des articles constitutifs ou des articles qui ont conféré la personnalité juridique aux entreprises qui ont créé une personne morale. En effet, les articles constitutifs contiennent, disons, de nombreux éléments qui expliquent des choses liées à la vie de l'entreprise. Mais il se peut que certaines choses soient dues au fait que les articles de la constitution doivent être publiés. La publication des articles constitutionnels est payante dans la plupart des pays. Et c'est une procédure légale. Et il se peut que vous ne vouliez pas, en tant qu'actionnaire, chaque fois que vous avez une ombre qui change, ou que vous souhaitez changer quelque chose de nouveau. Que chaque fois, vous devez engager des frais pour publier les articles de constitution. Mais il y a des éléments pour lesquels vous devez modifier les articles de la constitution, bien entendu. Mais les articles, par exemple lorsque la société a des actionnaires minoritaires et comment fonctionnent les droits de vote, comment et que se passe-t-il lorsque des émissions minoritaires souhaitent partager, vendre leurs actions ? Je veux dire, ce sont des choses qui ne seront pas énoncées dans l'article IV de la constitution. Et vous l'aurez dans un document privé distinct appelé convention d'actionnaires. n'y a aucune obligation légale d' avoir ces conventions d'actionnaires, et il n' y a personne, il n'y a pas de solution miracle ou de convention universelle. Mais les dispositions typiques, les attributs typiques de ces accords partagés concernent manière dont les bénéfices sont partagés. Les droits de vote sur les droits de liquidation par le biais ces fameuses méthodes de réserve, comme je les appelle. Par exemple, dans le cas d'une série A, vous attirez un nouvel actionnaire et augmentez la taille du conseil d'administration. Et si vous apportez 20 %, eh bien, ce nouvel actionnaire peut avoir besoin de cet accord initial. Elle a indiqué que tant que le nouvel actionnaire détenait 20 % de la participation des trois administrateurs. première, même si 20  % ne représentent pas le tiers, mais l'un des administrateurs du bateau appartient à ce nouvel actionnaire. C'est quelque chose qui ne sera pas inscrit dans les articles de la constitution. C'est quelque chose qui sera très probablement inscrit dans une convention d'actionnaires écrite qui sera considérée comme un document juridique qui n'est pas public, mais qui est signé par toutes les parties concernées. Imaginez que vous nous fondiez et une nouvelle série, un investisseur, par exemple , encore une fois. Je ne montre ici que quelques exemples, tels que la composition du conseil d'administration, des éléments typiques pour lesquels vous n'avez pas partagé d'accords, par exemple le quorum, le pourcentage qui doit être en faveur de l'annulation pour que cette décision soit prise. Voici donc un exemple où l'on parle de 70 %. Par exemple, vous pouvez avoir réservé des méthodes aux actionnaires où vous devez avoir ce vote de 70 %. Disons une salle d'audience équivalente pour apporter tout changement fondamental à la nature des activités de la société, par exemple pour liquider la société. C'est quelque chose que la haute direction des actionnaires ne peut pas faire. Et cela est généralement écrit dans un accord superficiel. Et c'est ce que l' on appelle les méthodes de réserve. Vous avez donc les bonnes manières de rendre les choses claires et simples. Il y a des choses que le délégué au conseil d' administration va aborder et choses que le conseil d'administration délègue à la haute direction. cas contraire, la haute direction ne peut pas gérer l'entreprise sans s'adresser à chaque fois au conseil d'administration. Le conseil d'administration représente les actionnaires. C'est le rôle du conseil d'administration. Et nous en discuterons également lors des prochaines conférences. Donc, en gros, vous avez dans ces trois acteurs, dans ces trois organes, haute direction, le conseil d' administration et les actionnaires. Vous avez des questions de réserve pour le conseil d'administration et la direction ne peut pas s'en occuper. Nous avons réservé des questions qui sont très probablement consignées par écrit dans un accord-cadre que le conseil d'administration ne peut pas faire sans l'approbation d'un certain pourcentage, peut-être de 100 % des actionnaires. Gardez cela à l'esprit dans la façon dont les entreprises fonctionnent. Comme nous l'avons déjà donné en exemple. Vous pouvez également avoir différents types d'actions. Et si vous investissez ou si vous analysez une entreprise, je veux dire, vous devez le comprendre. Nous devons tout d' abord comprendre pourquoi la société possède différents types d' actions et quel en est l'impact sur la manière dont l' entreprise est gouvernée et éventuellement si cela est positif ou négatif pour vous. Donc, lorsque vous parlez de types d'actions ou de catégories d'actions, vous avez ceci, je veux dire, le plus évident est que les actions ordinaires ou ordinaires, où une voix donne généralement une voix et le pourcentage de voix est proportionnel au pourcentage d'actions détenues par les différents actionnaires. Nous avons des actions privilégiées. Mercedes sait que ce n'est pas le cas, mais j'ai un ami à moi ou mon meilleur ami a BMW comme actionnaire. Et BMW possède deux types d'actions, les actions privilégiées et les actions ordinaires. Les actions privilégiées bénéficient d'une légère prime sur les dividendes, mais les actions privilégiées ne comportent aucun droit de vote. Je ne critiquerai pas BMW. Mais lorsque vous détenez une action ou deux actions de BMW, vous ne changerez pas le résultat du vote de l'assemblée annuelle des actionnaires. Donc, ce que dit BMW en gros, vous pouvez être d' accord ou pas avec cela. Nous allons donner une petite prime en plus des dividendes habituels sur les actions ordinaires à l'action privilégiée. Les détenteurs sont des arénas, mais ils ne voteront pas. Ils n'achètent pas le silence de ces actionnaires. Certains diraient, mais ils croient aux signes de l'ombre. Je dis non, mais je comprends ce que je veux dire. Si vous êtes un très petit actionnaire, vous n'insisterez pas sur une décision très importante lors l'assemblée annuelle des actionnaires. Ça va ? Vous avez donc ces actions privilégiées qui ne sont parfois pas assorties de droits de vote. Nous avons effectivement des actions sans droit de vote, c'est très clair. Les actions privilégiées sont généralement assorties de dividendes et de droits sans droit de vote. Mais vous avez peut-être des actions qui n'ont pas de droit de vote et c'est essentiellement tout. Ils peuvent être délivrés, par exemple aux employés pour payer une rémunération. Vous avez peut-être des actions rachetables et rachetables. s'agit donc d'actions émises à des conditions selon lesquelles société les rachètera à une date ultérieure. Par exemple, nous avons des actions spécifiques à la gestion, par exemple , qui peuvent donner à Vector Management un plus grand nombre de droits de vote. Imaginons donc qu' il y ait 100 actions dans la société, dix actions destinées à la direction et que les 94 autres , je ne sais pas, investisseurs externes. La société a peut-être structuré les dix chaires de direction dont elle dispose. Un président a dix fois plus de droits de vote que l'autre. 90 actions, équivalent. Vous vous retrouvez donc dedans, même si seulement 10 % des actions sont détenues par direction et 90 % des actions sont détenues par d'excellents investisseurs. Ces dix pour cent ont en fait une puissance équivalente à 100 alors que les 90 n'ont qu' une puissance équivalente à 90. Ainsi, en fin de compte, avec un tel ensemble de sièges de direction, la direction dispose de plus de 50 % des droits de vote, par exemple lors assemblée annuelle des actionnaires. Et puis la possibilité, bien sûr, mettre en place le conseil d'administration avec le nombre de sièges. Il y a par exemple cinq sièges dans une situation de 100 à 90. La direction est très probablement en train de dire que je souhaite que trois personnes cinq siègent au conseil d'administration et que les deux autres puissent être des 90 administrateurs indépendants représentatifs. Et l'exemple, je veux dire, nous l'avons pour Alphabet, par exemple , l'ancien Google l' a fait, et je le montre ici. En fait, trois catégories d'actions appartiennent à la classe A, à la classe B et à la classe C. Si vous regardez le montant total des capitaux propres, et je vais regarder les dix derniers rapports q sur je pense que c'était au 43e trimestre 2022, peu importe. À cette époque, ils détenaient 5,9 milliards d'actions plus six points , 0,8600000.000 d' actions de catégorie C et 884 millions d'actions de catégorie B, les droits de vote. Voici donc le graphique sur le côté droit, en dessous de la catégorie C, zéro droit de vote, c'est-à-dire des actions sans droit de vote, catégorie V. C'est pourquoi vous les voyez. fort probable que 884 actions de gestion, est fort probable que 884 actions de gestion, contre quatre ou 59 milliards, soient comme, je veux dire, un sixième, un cinquième, plus ou moins, plus ou moins un sixième. Septième des montants de la classe A. Mais ils ont 50 à 96 % des droits de vote et le groupe A en possède 44. Donc, les quantités résiduelles. Et donc, ces configurations existent vraiment. Alphabet a donc décidé que les personnes, probablement la direction des fondateurs, qui détenaient les actions de catégorie B, ne voulaient pas partir. Au niveau proportionnel, les droits de vote, les actions de catégorie A, les propriétaires ou les actionnaires. Vous pouvez être d' accord ou non. Et je dirais que si tu es d'accord, très bien, tu sais comment ça se passe. Et demain, vous pourriez être exposé à des décisions où vous n'êtes pas d'accord , car 60 % des 1 506 % des droits de vote détenus par des personnes que vous ne possédez pas, même en des personnes que vous ne possédez pas, même tant que classe A et que vous gagnez, vous avez cinq fois plus d'actions de classe Asie et que le montant des actions de catégorie B. Tu ne peux rien y faire. Et si vous n'êtes pas d'accord, soit vous n'achetez pas l'entreprise , soit vous la quittez. C'est essentiellement ainsi que cela fonctionne. Très petit, j'ai investi dans un tout petit groupe de luxe suisse. En fait, ils appartiennent à une famille sud-africaine. Et ils ont des marques de luxe très, très fortes dans les domaines des diamants, des montres , etc., de la mode. Et il s'agit en fait, encore une fois, du même schéma. Reshma l'a fait. Actions de catégorie A et de catégorie B. Cluster Asia représente plus de 90 % du capital. Les actions de catégorie B représentent moins de 10 % des capitaux propres. Mais les actions de classe B détenues par la famille Reshma, et non les plus riches, d'autres familles ne se souviennent pas du nom de la famille sud-africaine. Je m'en excuse. Mais il n'y a pas de nom à cela. À la famille, bien sûr. Et ils détiennent toujours 50 % de la société, même s'ils détiennent moins de 10 % du total des actions. Et les actionnaires de catégorie A qui s'y trouvent représentent plus de 90 % des capitaux propres. En termes de droits de vote, ils n'en ont que ou exactement 50 %. Est-ce une bonne ou une mauvaise chose ? Je peux vous dire, du moins d'après mon expérience, que dans les familles de robots, je le vois maintenant. C'est une famille de robots. Ce sont les propriétaires, la famille qui se cache derrière Reshma. Je ne dis pas que c'est une mauvaise chose, car normalement, les entreprises familiales sont gérées de manière très prudente, beaucoup plus prudente que les entreprises dont les fondateurs ne sont plus là et où la haute direction actuelle n'a pas de contrepoids, exemple, des membres fondateurs de la famille qui possède une entreprise et vous avez deux de ces familles. entreprises détenues et gérées par des familles où vous n'êtes peut-être pas d'accord sur l'existence cet équilibre entre le nombre d'actions représentant le pourcentage des capitaux propres et les droits de vote. Mais c'est la réalité. Encore une fois, si c'est le cas, si vous êtes un investisseur et que vous investissez dans une entreprise privée , une entreprise publique, je veux dire, le genre de choses dont vous devez être conscient. Je veux dire, ils l'ont mentionné dans le rapport financier. Cela n'est pas caché aux investisseurs. Mais que beaucoup de gens ne regardent pas ça, ils oublient ces choses. Et je donne peut-être l'exemple de BMW. ne vous intéresse pas d'avoir une quelconque forme de vote, n'est-ce pas ? Parce que vous ne voterez jamais et que vous rendrez jamais à une assemblée annuelle des actionnaires à Munich où se tiennent les assemblées annuelles des actionnaires typiques de BMW. Peut-être que vos biens ont une action privilégiée et que vous ne vous souciez pas d'une action ordinaire. Mais au moins ce que j'ai vu animer des webinaires pour enseigner aux gens. Certaines personnes ne comprennent pas la différence entre une action ordinaire et une action privilégiée. Et puis je ne dis pas que les actions privilégiées sont toujours nos actions porteuses de dividendes en espèces et nos actions porteuses de droits sans droit de vote. Mais les gens ne lisent pas, ils ne comprennent pas ce qu'ils achètent. Et ce faisant, ils s'exposent à des risques inutiles ? Et c'est aussi le but de vous enseigner. J'espère que c'est positif pour vous, mais cela vous apprendra à comprendre pourquoi les entreprises possèdent différents types d' actions et dans quel type d'action vous souhaitez investir ? Parce que certains attributs associés à des actions de classe A, classe B, de classe C ou de classe B, de classe C ou de classe D peuvent améliorer les investissements dans les fonctionnalités. Il suffit donc d'en être conscient. Parce que vous êtes peut-être un actionnaire de catégorie B qui a des difficultés différentes de celles d'un actionnaire de catégorie A. C'est ce que je voulais partager avec vous dans cette conférence. Dans la prochaine conférence, nous aborderons le rôle du conseil d'administration. Vous l'avez déjà compris, je veux dire, déjà fait un résumé entre la direction en tant qu'organe de gouvernance, le conseil d'administration, aussi mauvais qu' un organe de gouvernance représentant les épaules, et sans enfants, avec questions de réserve qui ne peuvent être votées par un certain montant ou une décision unanime actionnaires, ou même le conseil d'administration ne peut pas décider. Nous aborderons donc dans la prochaine conférence le rôle du conseil d' administration et son fonctionnement. Un conseil d'administration à deux niveaux ou un conseil d'administration à deux niveaux. Alors, je vous parlerai lors de la prochaine conférence. Merci. 8. Conseil d'administration: Bon retour. Dans cette conférence, nous parlons, en fait, du conseil d'administration. Nous ne parlons pas d'un conseil d'administration considéré comme conseil d'administration pour les sociétés à responsabilité limitée , similaire au conseil d'administration, plus ou moins, nous parlerons du conseil d'administration. Et le but de cette conférence est vraiment, disons, faire comprendre ce que vous pouvez attendre d'eux, mais d'autres acteurs, pourquoi ils sont là, quelle est la différence ? Conseil d'administration de 13 à 2 niveaux. Donc, le droit des sociétés, pour en revenir à la personnalité juridique, vous vous en souvenez peut-être ou regrettez . Nous avons parlé des cinq attributs qui accompagnent le droit des sociétés le premier étant la personnalité juridique. responsabilité limitée est la transférabilité des actions en cas de changement de propriétaire des actionnaires ou si Charlotte, par exemple, décède. L'un des cinq attributs fondamentaux définis par le droit des sociétés est en fait la gestion déléguée au sein de la structure du conseil d'administration. Et généralement, lorsque nous parlions d'autorité, vous avez compris dans la conférence précédente l'autorité des actionnaires. Ils ont le droit de contrôler l'entreprise et ils peuvent prétendre aux bénéfices de l'entreprise. Lorsque vous pensez à la gestion déléguée, l'autorité est essentiellement lorsque vous êtes actionnaire, même vous ou moi, nous vendons des BMW, des Mercedes, des Kellogg's. Nous ne participons pas aux opérations quotidiennes. En tant qu' actionnaires, nous déléguons cela à la direction. Très souvent, ce que les gens ne comprennent pas , c'est que nous ne parlons pas de gestion ici, mais que nous déléguons la gestion de l'entreprise à un organisme qui s'occupe des affaires de l'entreprise, qui est représenté par le conseil d'administration. Nous parlerons de la gestion, de la haute direction, du PDG du directeur financier plus tard dans quelques minutes. Ainsi, les actionnaires , lorsqu'ils ne souhaitent pas diriger l'entreprise, n' ont généralement pas d'administrateurs sélectionnés les représenter au conseil d'administration ou au conseil de direction. C'est ainsi que la gestion est déléguée les actionnaires à l' entreprise par cet organisme. Parfois, on l'appelle aussi un organe de surveillance, un copain de supervision non exécutif. Le conseil d'administration est une structure de gouvernance d'entreprise qui comporte plusieurs attributs. Et l'une des caractéristiques qui a fait l' objet de nombreuses discussions lors de la première conférence, lors de la conférence précédente, désolée, est que dans une entreprise type, vous en avez trois, disons que le corps concerne la gouvernance d'entreprise. Vous avez des actionnaires. La gestion des actionnaires est déléguée à un conseil d'administration ou à un conseil de direction. Et vous avez parfois le conseil d'administration qui délègue des tâches opérationnelles quotidiennes à la haute direction ou à la direction. Nous avons donc ces trois corps. Et nous en avons déjà parlé dans la conférence précédente, lorsque nous avons discuté de la transférabilité des actions. Qu'il peut y avoir des questions réservées que les actionnaires ne souhaitent pas déléguer au conseil d'administration. Et il existe peut-être une méthode réservée selon laquelle le conseil d'administration ne souhaite pas déléguer aux principaux dirigeants de l'entreprise. Cela est parfois écrit Je m'excuse pour les méthodes de réserve entre les actionnaires et le conseil d'administration, dans les méthodes de réserve conventions entre actionnaires, par exemple, ou même entre actionnaires. Et vous avez, par exemple entre le conseil d'administration et la haute direction, ce que l'on appelle matrice de délégation de pouvoirs, laquelle vous pouvez dire que la direction est autorisée à agir selon des tendances allant jusqu' à 1 million, par exemple dollars américains ou en euros, par exemple , au-dessus de ce montant, ou en achetant une voiture, en achetant un bâtiment, en signant un contrat engageant l'entreprise pendant plus de dix ans, plus de 50 millions. Il s'agit d'une question de réserve que nous ne voulons pas que le PDG et le directeur financier signent. Ils doivent se présenter au conseil d'administration. Si les actionnaires y consentent, bien entendu. Le conseil d'administration est actif, quand on pense au conseil d'administration. Ce corps au milieu comporte donc quatre attributs et caractéristiques de base, disons. La première consiste à se séparer des directeurs d' exploitation habituels de l' entreprise, et je parlerai de la différence culturelle entre les entreprises américaines et les entreprises européennes. En général, les personnes siégeant au conseil d'administration ne dirigent pas l'entreprise. C'est à ce moment que nous parlons d'un modèle à deux niveaux, un autre modèle à un niveau. Et s'il vous plaît, restez avec moi Je pense que dans la prochaine diapositive des prochaines diapositives, nous en discuterons. Les membres du conseil d'administration sont élus par les actionnaires, qui ne revient généralement pas à la représentation de la douche. Si cela est proportionnel au pourcentage de navires de douche ou, par exemple s'il s'agit d'une série, si un investisseur entre et qu'il négocie, même s'il n'est propriétaire que de 10 % ou 20 %, il négocie l'un des trois sièges au niveau du conseil d'administration. C'est donc quelque chose qui, comme je l'ai dit plus tôt dans la conférence précédente, est géré par les conventions d' actionnaires. Ils sont normalement membres du conseil d'administration, ils ne devraient pas, ils ne le doivent pas, ils devraient être différents des propriétaires de l'entreprise. Ce n'est pas toujours le cas, car soyez très juste. Il se trouve que l' épaule siège également au conseil d'administration parce que vous avez ces quatre fondateurs. Où le fondateur veut toujours avoir son mot à dire sur des questions qui sont réservées au conseil d' administration et ne veut pas se contenter de rester là à se qui sont réservées au conseil d' administration et ne veut pas se contenter de rester là à se contenter de méthodes de réserve qui se limitent à des décisions d' accords superficiels. En général, un conseil d'administration compte plusieurs membres. Je veux dire, cela n'a aucun sens pour le conseil d' administration si c'est pour avoir à trouver un siège, qu' ils nous suivent ont 5050, cela n'a aucun sens. Mais en général, vous créez un conseil d'administration doté de compétences complémentaires, où je siège au conseil d' administration sans aucune arrogance. Je pense que j' ai mon expertise, qui est davantage numérique, qui concerne plus clairement les états financiers, qui concerne davantage la cybersécurité. la stratégie de gestion des risques opérationnels est quelque chose que tous les conseils d'administration mon avis, la stratégie de gestion des risques opérationnels est quelque chose que tous les conseils d'administration adoptent. Mais vous avez, par exemple je ne suis pas un expert en matière de durabilité. Je ne suis pas un expert en ressources humaines, matière de plans de rémunération, de sorte que nous avons d'autres personnes très douées dans ce domaine. De toute évidence, le fait d'avoir un conseil d'administration solide soutient les actionnaires. Parce que les actionnaires élisent au conseil d'administration des personnes qui proposent des balances qui n' existent pas aujourd'hui dans l'entreprise et qui n'ont pas d' épaule. Cela crée, bien sûr, de la force et des opinions et des points de vue variés sur les choses. Revenons donc à ces 33 éléments de gouvernance du corps. Donc direction, conseil d' administration et actionnaires. Je vais structurer ici, je vais diviser le bilan en deux parties, pour présenter le schéma de cette diapositive, vous pouvez voir que nous avons les capitaux propres, actionnaires et les créanciers, ceux qui apportent des capitaux à l'entreprise. Le capital est généralement transformé en actifs générant des profits, n'est-ce pas ? Ainsi, en général, la société n' est détenue que par les actionnaires, ceux qui apportent des capitaux propres. Le crédit qui nous a été indiqué n'a pas droit aux bénéfices de l'entreprise, mais ils ont une créance sur l'ordre de liquidation des actifs de la société qui feront faillite, par exemple , souvenez-vous que cette priorité serait, cela faisait partie, disons, de façon dont le droit des sociétés examine le crédit nous a dit que le crédit externe nous a dit que le prêt nous apporte, par exemple par rapport aux actionnaires. crédit nous a donc indiqué que nous avions un droit sur les actifs en cas de liquidation et qu'ils peuvent appartenir aux actionnaires, aux propriétaires de l'entreprise, capitaux propres et aux créanciers n' ont aucun droit sur les bénéfices. Les actionnaires ont un droit sur les bénéfices et ils ont un droit sur les liquidités lors la liquidation résiduelle des actifs de la société si tous les créanciers ont été remboursés, c'est ainsi que cela fonctionne. Le cycle classique est le suivant : les capitalistes attirés par le crédit nous ont confié actions et sont transformés en actifs et, espérons-le, génèrent des profits. En général, les actionnaires, et non le crédit, nous ont dit que les tunnels de crédit ne nomment personne au poste de supervision, mais ce n'est pas ainsi que cela fonctionne. Les actionnaires, donc les actionnaires, les actionnaires, nomment des personnes au conseil de direction, conseil d'administration. Il en va de même pour les conseils de surveillance. Et l'intention que je suis prête à introduire ici la notion d'un modèle de gouvernance à deux niveaux est que conseil d'administration nomme la haute direction PDG, financier, directeur des ressources humaines, directeur des recettes, etc., directeur du marketing, etc. Et le conseil d'administration a la responsabilité, au nom des actionnaires embaucher et de licencier ces personnes et également d'évaluer les performance, a déterminé les systèmes d' incitation à la rémunération de la haute direction. Et maintenant, je dois aborder ce modèle de gouvernance ici par rapport à un modèle de gouvernance à deux niveaux. Il est vrai que lorsque l'on compare les entreprises aux États-Unis et celles en Europe, les probabilités par rapport aux entreprises publiques qu'il existe des divergences. Certaines choses sont liées à la culture. C'est ce que nous avons toujours voulu. Je ne dis pas qu'un modèle ou un autre est bon ou mauvais. Je vais simplement partager mon opinion honnête sur la façon dont je considère les modèles de unilatéraux par rapport aux modèles de gouvernance bilatéraux. Une fois que votre modèle est que le PDG et le directeur financier siègent au conseil d'administration. En tant que directeurs exécutifs, ils ont le droit de vote au sein du conseil d'administration. C'est typiquement américain, c'est ce qu'on appelle le conseil unifié. Mais vous avez des cadres de très haut niveau qui siègent avec les administrateurs indépendants non exécutifs au sein du conseil d'administration. Et je vais vous donner des exemples dans quelques minutes. En Europe, vous devez très souvent vérifier modèles de gouvernance où nous établissons clairement une distinction entre, je dis nous parce que je suis européenne, tout d'abord, où même le président ne peut pas être le PDG aux États-Unis, vous voyez des entreprises et, avec tout le respect que je dois à Microsoft aujourd'hui, Microsoft, une telle Angela, si je ne me trompe pas, est la présidente de Microsoft, de au conseil d'administration en même temps qu'il est PDG. Je veux dire, tu peux discuter. C'est bon ou mauvais. Je n'aime pas ça. Je pense que le président doit jouer un rôle indépendant de du PDG de l'entreprise, mais c'est moi. Qui suis-je pour dire ça ? Je n'ai probablement pas la 1000ème compétence d'un tel parapluie, mais je n'aime pas ça très souvent. Très, très honnêtement, j'apprécie le fait qu'il y ait une séparation claire entre les dirigeants de la société qui siègent à la haute direction et le conseil d'administration est séparé et dont président est séparé. Il ou elle. Et le conseil d'administration supervise la direction générale et ne fait pas siéger la direction générale au conseil d'administration. La direction générale peut siéger à des fins d'information ou d'observation au conseil d'administration, mais elle ne devrait pas avoir droit de vote sur le livre des lois. C'est mon honneur et mon opinion brutale. Passons à l'étude de cas. Un modèle de gouvernance à deux niveaux pour la société cotée en bourse Mercedes. Mercedes dispose d'un conseil de surveillance et d'un conseil de direction. Ils ont donc le comité exécutif ou équipe de direction, avec tous nos utilisateurs K1, qui est le PDG et le président du conseil d'administration, puis vous avez le conseil de surveillance où se trouve un président des conseils de surveillance. Vous voyez donc clairement qu'il existe un modèle de gouvernance à deux niveaux avec Mercedes. C'est typiquement européen. Honnêtement, j'aime ça parce que je veux avoir cette indépendance entre les deux corps. Chez Kellogg. Kellogg's, vous voyez que le conseil d'administration est un grand conseil d' administration public, généralement pour des sociétés cotées en bourse. Nous avons donc environ 15 réalisateurs. Sur les 15, nous en avons trois qui sont exécutifs. Nous avons le PDG était en même temps président du conseil d'administration. Vous avez le directeur financier qui était un vice-président senior qui siège également au conseil d'administration. Et vous avez aussi ce que c'est, le contrôleur d'entreprise. Le bureau de la comptabilité se trouve donc également au bas de l'échelle. Réalisateurs. Il s'agit donc davantage d'un modèle de gouvernance des besoins. Est-ce que je l'aime ? Eh bien, non, je n'aime pas ça, mais bon. C'est typique de vous en tant qu'Américain. Et je pense que le président du conseil d'administration était une personne indépendante. Personnellement. Je souhaite partager mon expérience personnelle. Je veux dire, nous sommes en 2023 et cela fait maintenant quelques années que je siège dans deux entreprises. Et cette information est publique. Le premier est le Luxembourg Institute of Science and Technology, une organisation de recherche et de technologie de 700 personnes, qui est essentiellement détenue par le gouvernement, le gouvernement luxembourgeois. C'est un institut de recherche public. Et là, en fait, nous avons un conseil d' administration de neuf personnes. Et nous n'avons pas de haute direction, nous avons donc un PDG, un directeur financier, des directeurs de département, un directeur des ressources humaines, etc. Ils ne siègent pas au conseil d'administration, mais ils peuvent être invités. Je veux dire, évidemment, le PDG fait toujours partie du conseil d'administration, mais il n'a pas le droit de vote. Et voici, je veux dire, que nous avons des articles constitutionnels. Ce sont des articles de la constitution qui constituent en fait une grande partie du droit public. Et le droit public indique clairement le nombre d' administrateurs de l'entreprise et quels sont les rôles de la haute direction par rapport aux rangées du conseil d'administration, par exemple, et cela fonctionne très bien. Je préfère les modèles de gouvernance à deux niveaux, mais en même temps, il est évident qu'en tant que conseil d'administration, nous devons soutenir le PDG et lui donner des commentaires, mais également évaluer les performances du PDG. à Dubaï est une autre société à laquelle je siège au conseil d'administration depuis Mosaic Global Holding à Dubaï est une autre société à laquelle je siège au conseil d'administration depuis trois ans . Il s'agit d'une société holding de capital-investissement et de capital-risque. Et nous avons un modèle de gouvernance unique. Nous avons donc un PDG et financier qui sont des directeurs généraux, comme on l'appelle. Ce sont donc des directeurs exécutifs et nous avons trois personnes Nous avons donc l'actionnaire, notre président est ruiné par l'Inde et moi-même, les autres administrateurs qui ne font pas partie de l'entreprise. Encore une fois, n'est pas nécessaire d'être un expert en matière de gouvernance d'entreprise, mais je pense que c'est une bonne chose quand on regarde les entreprises. Et plus précisément, je vais maintenant prendre un exemple très brutal, l'exemple du FTX. Vous vous souvenez de cette structure de configuration très complexe sur FTX. Tu peux penser à ce qui n'a pas marché. Et je dis que deux choses se sont mal passées sur FTX. La première chose est de savoir comment pouvez-vous, en tant que commissaire aux comptes, exemple, et nous en discuterons dans le chapitre suivant. Comment pouvez-vous certifier les comptes de FTX à ce qui s'est passé maintenant et des rapports qui sont rendus publics ? Bien entendu, fdx n'est pas une société cotée en bourse. Pourrais-tu investir ton argent dans f dx ? Mais le FTX n'était pas réglementé, par exemple à la SEC. Je ne dis pas que s'ils avaient été réglementés par la SEC, ils n' auraient pas fait scandale. Le premier échec de FTX est donc simplement le manque de supervision du contrôleur légal des comptes. Avec tous. Passons aux questions juridiques, je veux dire, laissons aux juristes le soin de désigner un juge pour décider quel est le rôle du contrôleur légal des comptes. Encore une fois, je ne suis pas avocat ici, mais je considère que le rôle du commissaire aux comptes dans l'affaire FTX a échoué . Ensuite, le second est le rôle du conseil d'administration. Je veux dire, je n'ai pas tous les détails, mais si je ne me trompe pas, le conseil d'administration de FTX était composé de trois personnes, le fondateur, la petite amie ou l' ex-petite amie du fondateur et un ami du fondateur. Comment pouvez-vous avoir une série d' indépendance, l'indépendance du conseil d' administration dans une telle configuration ? Ces deux choses constituent donc pour moi un échec évident. Je dirais même qu'il s'agit d'un désastre total et d'une gouvernance d'entreprise équitable. Je laisse le soin aux juges, aux parties. Je me trompe peut-être. Et nous verrons que l'histoire le dira, comme le dit Warren Buffet. Mais je pense que c'est, je veux dire, lorsque vous regardez des entreprises, lorsque vous pensez à investir dans des entreprises, et c'est là que j' essaie de vous le dire. Il ne s'agit pas seulement de lire les états financiers, également de comprendre les attributs mais également de comprendre les attributs qui les sous-tendent tels que les principes comptables, mais aussi la manière dont l' entreprise est gouvernée. Mais vous pouvez vous y attendre de la part de vos amis et nous en reparlerons lors de la prochaine conférence. Nous discuterons également du rôle des commissaires aux comptes, car ils jouent un rôle fondamental. Et je vais également faire des déclarations très fermes question de savoir qui doit payer le commissaire aux comptes externe. Je n'aime pas que l'entreprise ait payé le contrôle légal des comptes. Je préférerais que le gouvernement paie ce rédacteur en chef, mais d'accord, nous en discuterons lors de la prochaine conférence. Vous voyez donc que cela me passionne, car je m'implique sérieusement dans investissement de l'argent de notre famille dans des entreprises, mais je fais également partie du conseil d' administration et j' ai mon opinion sur la manière dont entreprises devraient être gérées manière juste et honnête et éviter des catastrophes telles que, entre autres, le FDX, et ce, avec tout le respect que je vous dois. Encore une fois, l'histoire nous dira quelle sera l'issue du procès judiciaire, sans nous arrêter là. Je vous parlerai lors de la prochaine conférence, qui portera arrêter là. Je vous parlerai lors de la prochaine conférence, sur le contrôle légal des comptes . Merci encore de votre attention. 9. Vérificateurs: Bon retour. Dernière leçon du chapitre numéro deux, nous discutons du rôle des audits externes et des commissaires aux comptes. Comme on pourrait également le dire, un organe de gouvernance externe au sein l'écosystème de Shaoul en tant que conseil d'administration et haute direction. Si vous vous souvenez, au tout début de l'introduction ou même du chapitre numéro un, j'expliquais quel est l'objectif général de l' information financière et en ce qui concerne la comparabilité entre les exercices fiscaux, entreprises, les secteurs, les pays et les marchés. J'ai également indiqué très brièvement que l'objectif de l'information financière est d'éviter toute distorsion, incomplétude, partialité ou fausse déclaration qui aurait une incidence sur le processus décisionnel des parties prenantes. parties prenantes peuvent être des investisseurs, entre autres, prêteurs ou des fournisseurs de crédit, comme nous l'a indiqué l'exemple d'une banque qui accorde un prêt à l'entreprise. Et comment éviter cette distorsion, exhaustivité , cette fausse déclaration des acheteurs cette exhaustivité , cette fausse déclaration des acheteurs ? Si vous n'avez pas de tiers externe neutre qui s' en occupe, n'est-ce pas ? Parce que potentiellement, et nous discuterons de systèmes d'incitation. Si vous faites entièrement confiance à la direction, vous vous retrouverez très probablement à un moment donné dans états financiers biaisés ou dénaturés. Et pour en revenir aux différents organes de gouvernance, nous avons dit que nous avions le capital qui nous soit des capitaux nous apportent des capitaux qui ne sont pas propriétaires de la société, c' est-à-dire les lois sur les créanciers , les actionnaires, actionnaires, ils nomment généralement des administrateurs au conseil d'administration. Et l'intention est que les capitaux apportés l'entreprise génèrent réellement des bénéfices, créent de la valeur pour les actionnaires, les actionnaires. Encore une fois, je ne parle pas ici de philanthropie. Je parle en fait de personnes qui n'ont aucun intérêt économique à se lancer dans le pudding ou à fournir ce capital. Ils ont demandé, disons, une cache d' actifs physiques à la société. Et j'espère que ces actifs généreront les bénéfices qui leur permettront d'en tirer un rendement. Mais, votre membre également, c'est à ce moment-là que je ne reviendrai pas sur le modèle de gouvernance à un ou deux niveaux, les modèles de gestion. Mais généralement, lorsque le conseil d'administration nomme le PDG, le directeur financier, la haute direction, pour gérer les opérations quotidiennes d'une entreprise afin de garantir d'une manière ou d'une autre ce rendement, parce que le conseil d' administration représente les actionnaires afin que les actionnaires s'attendent à ce que ce soit écrit. Et nous aborderons le rendement capital investi et le coût moyen pondéré du capital bien plus tard. À la fin du chapitre numéro, pour le conseil d'administration, ils définissent et conçoivent les systèmes d'incitation et de rémunération pour les cadres supérieurs, et pour les cadres supérieurs, et ce uniquement en faisant cela parce qu'ils veulent avoir un bâton qui leur permet de s'assurer que du capital investi et le coût moyen pondéré du capital bien plus tard. À la fin du chapitre numéro, pour le conseil d'administration, ils définissent et conçoivent les systèmes d'incitation et de rémunération pour les cadres supérieurs, et ce uniquement en faisant cela parce qu'ils veulent avoir un bâton qui leur permet de s'assurer que la direction est très motivée. Et très souvent, ces sticks ou ces bonus en espèces, ces options d' achat d'actions, ce genre de choses. De toute évidence, ces programmes d' incitation comportent intrinsèquement certains risques en raison du montant des bonus qui sont, disons, promis à la haute direction pour obtenir un certain rendement sur le capital investi ? Eh bien, cela peut, je veux dire, il y a des risques, car la gestion se comporterait mal pour, par tous les moyens, atteindre les performances attendues par le conseil d'administration. Donc, ce comportement et cette gestion, disons, incorrecte du comportement, si cela devait se produire, comportent évidemment un risque de réputation et un risque dommages pour l'entreprise. Et en fin de compte, lorsque vous parlez d'un préjudice pour l'entreprise, cela signifie un préjudice pour le conseil d'administration et, bien entendu, un risque de préjudice et de réputation également pour les actionnaires. C'est là qu'il y a un certain moment, et nous parlons d'argent. Je vais faire en sorte que ce soit simple. Laissons les actifs physiques de côté. Nous parlons ici d'argent qui passe d'investisseurs externes à des entreprises. Et cet afflux de capitaux ne concerne pas uniquement, disons, population locale, mais de nombreux capitaux étrangers entrent aux États-Unis, par exemple , nous le voyons utilisé dans les diapositives suivantes. Donc, disons, la plupart des gouvernements qui opèrent marchés qui autorisent les entrées et les sorties de capitaux, y compris de capitaux étrangers. Ils ont établi, ils ont défini un ensemble d' exigences en matière d'audit afin de réduire ces risques. Cela n'apparaît pas lorsque la haute direction est incitée à générer des bénéfices grâce au capital qu'elle a reçu de nous par l'intermédiaire du conseil d'administration. Et l'intention d'inscrire ces exigences d'audit dans les réglementations la législation de chaque pays local est réellement de réduire les risques et d'accroître le niveau de confiance. Ce sont les investisseurs étrangers et même les investisseurs nationaux, ou même les investisseurs qui protègent le crédit extérieur et national, nous font entrer sur ce marché et s'assurent que ce niveau de confiance y est maintenu. Pourquoi les exigences en matière d'audit sont-elles définies dans la plupart des systèmes juridiques du monde ? Je parlais des entrées et des sorties d'investisseurs. Je veux dire, il suffit de regarder ce chiffre pour 2018. Donc, l' investissement direct étranger aux États-Unis en 2 018 h s'élève à 275 000 000 000 de dollars comme en Chine, 136 milliards au Luxembourg six points six en Espagne, 19, et non 1 milliard. C'est donc beaucoup d'argent. Cela représente beaucoup d' entrées de capitaux. Et évidemment, ce que vous ne voulez pas en tant que gouvernement, c'est que cet afflux d'argent ne se produise plus , car cet afflux d'argent crée évidemment des emplois et rend l'économie et tous les processus économiques, l'ensemble du cycle économique durables. Vous souhaitez donc être un pays considéré comme un pays de confiance, y compris pour les investisseurs étrangers. Lorsque nous avons discuté des obligations financières obligations de déclaration il y a quelques conférences, vous vous souvenez peut-être que j'ai utilisé l'exemple du Luxembourg, où j'ai dit cela, par exemple au Luxembourg. Et nous ne parlons pas ici de sociétés cotées en bourse car pour celles-ci, vous vous souvenez, j'ai donné l' exemple de la SEC avec le référentiel de formulaires ten K ten q8k 345, comme vous le voyez, qui rapporte de l'argent. Nous discutions de sociétés européennes cotées en bourse. Mais nous parlons ici, mais aussi, en plus de la société cotée en bourse se trouvent des sociétés privées où je le disais, en fonction de certains attributs de la taille de l'entreprise la taille peut être le bilan de l'entreprise, le chiffre d'affaires de l'entreprise. Donc, le chiffre d'affaires annuel le nombre d'employés, si vous dépassez certains de ces seuils, ou si la loi vous oblige à faire effectuer un audit par un commissaire aux comptes externe afin de créer un environnement de confiance pour les investisseurs, pour les investisseurs externes, donc s'il s' agit d'investisseurs étrangers, donc quand je dis que l'externe est externe à l'entreprise, des investisseurs étrangers ou des investisseurs nationaux externes également. Ainsi, en vertu de cette obligation légale, de nombreuses entreprises fournissent ces services de contrôle légal aux entreprises, disons, commerciales et également aux gouvernements. Parce que les gouvernements et leurs ministères ont également été audités. Et cela est également stipulé, disons, dans les textes de loi. Et en plus de ces organismes de normalisation sur les normes d' information comptable, nous discutions des IFRS, écart américain avec une clé USB et des organismes du FASB. plus de ces organismes de normalisation comptable, vous avez des organismes spécialisés, disons, dans l'audit. Des entreprises qui, comme vous le verrez au sein de ces organismes, fixent réellement les règles, les meilleures pratiques, les normes et les audits. Encore une fois, vous pouvez revenir lorsque nous discutions des principes comptables, j'ai mentionné le principe de comptabilisation de l'importance relative. Je faisais référence à l'un ou l'autre 320 sans le mentionner explicitement, mais en termes d'yeux. Les yeux sont donc standard, qui utilise les normes internationales et l'audit 320 explique en fait comment auditeurs doivent examiner les événements ou les éléments matériels par rapport à des événements immatériels. Et vous avez dans le monde entier, pour certifier le compte, Fédération internationale des comptables, qui, comme les boussoles, compte environ 180 membres de la Fédération locale des comptables. Les États-Unis ont également la leur, appelée AICPA, qui est l' American Institute of Certified Public Accountants. Ensuite, auditez-nous également quand ils seront là, car ils joueront un rôle en donnant aux investisseurs cette vision externe de la manière dont l'entreprise et les états financiers la représentent. Il ne s'agit pas seulement d'auditer les systèmes comptables ou les transactions commerciales. Nous discuterons brièvement de gestion des risques d'entreprise, évidemment des biens. commissaires aux comptes vérifieront également tous les éléments qui soutiennent l' établissement des états financiers de l'entreprise, par exemple systèmes informatiques qui soutiennent le système comptable, la sécurité et la sécurité de l' information, par exemple les systèmes informatiques comptables, ce que l'on appelle un ERP, Enterprise Resource Planning. Et vous avez des outils tels que SAP, Oracle, Microsoft Dynamics, qui permettent de rappeler toutes les transactions, créer le bilan, le compte de résultat, le compte de trésorerie, etc. Vous devez examiner les autorisations, les autorisations, la manière dont ces systèmes sont sécurisés. Parce que s'il existe, par exemple, une faiblesse dans la manière dont ces systèmes sont sécurisés, les états financiers risquent également les états financiers risquent erreurs et nous dénaturerons la réalité de l' entreprise, ce qui, là encore, ne renforce pas la confiance envers les investisseurs externes, qu'il s' investisseurs étrangers ou nationaux, mais extérieurs à l'entreprise. C'est pourquoi, lorsque nous avons discuté de la SEC, j'ai indiqué que, si une société américaine est cotée en bourse, les entreprises doivent publier des rapports d'audit sur une base trimestrielle. Et vous le voyez dans ce tunnel coulissant et deux, vous voyez qu'il est écrit « non audité ». Cela signifie donc évidemment que cela se fait sur une base trimestrielle, car la réduction de l'accompagnement en matière d'audit entraîne des coûts et du temps . Ce qui est obligatoire aux États-Unis, c'est un audit annuel, il va de même pour l'Europe. Aux États-Unis, vous avez un rapport trimestriel non audité qui est, disons, préparé par la direction et par des audits internes, très probablement. En Europe, vous disposez d'un rapport d'audit semestriel et d'un rapport d'audit annuel, et chaque trimestre lorsqu'il ne s' agit pas d'un rapport non audité. En Europe, la plupart des sociétés cotées en bourse fournissent une mise à jour des ventes. L'une des conversations a donc porté sur les audits externes effectués par ces contrôleurs légaux des comptes. Donc, très rapidement, statutaires, pourquoi les qualifions-nous de statutaires ? Parce que cela est défini à Los par les statuts de la société, de la création de la constitution du commissaire aux comptes de la société. C'est donc obligatoire par la loi. C'est pourquoi les auditeurs, les excellents auditeurs, sont appelés commissaires aux comptes, car ils auditent en effet conformément aux obligations énoncées par le gouvernement dans les lois et réglementations locales. L'un des problèmes auxquels nous sommes encore confrontés aujourd'hui, et je vais vous donner des exemples de scandales qui se produisent, est que, disons, de nombreuses discussions se poursuivent sur l'indépendance des auditeurs et, par exemple, après les affaires Enron MCI WorldCom, des discussions ont eu lieu sur le montant des services de conseil qu'un auditeur externe peut fournir si l'auditeur externe est ainsi que celui qui effectue le contrôle légal des comptes et certifie les comptes. Et en effet, avant la loi Sarbanes-Oxley, par exemple aux États-Unis, supposons que les règles déterminaient le montant des activités de conseil, qui constituent également des recettes pour le cabinet de conseil et d'audit. Et il y a ces grandes entreprises comme KPMG, Deloitte, Ernst and Young, PricewaterhouseCoopers Video, etc. Donc, évidemment, je veux dire, s'ils se contentent d'auditer l'entreprise, cela représente une certaine somme d'argent. Et s'ils ne sont pas autorisés à fournir des conseils à cette entreprise alors qu'ils ne peuvent pas générer de revenus. Et ces entreprises sont également des sociétés commerciales. C'est là que se pose tout le problème des conflits d' intérêts. Dans quelle mesure pouvez-vous exercer en tant que consultant sans vous immiscer, sans entrer en conflit d'intérêts avec votre rôle de contrôleur légal des comptes. Et c'est là que la conversation a eu lieu. À quelle fréquence, elle aussi. Alors, tout d'abord, quel est le pourcentage maximum de conseils que le contrôleur légal des comptes peut fournir ? Mais existe-t-il également des règles permettant de changer régulièrement d' auditeur ? Et je vous ai donné un exemple ici, qui, pour moi, sonne au moins, ça sonne, ça sonne une cloche. Ainsi, lorsque nous avons examiné attentivement Mercedes et Kellogg's et, par exemple, dans les rapports Mercedes, ils ont fait appel à KPMG en tant que commissaire aux comptes. Et il s'agissait du rapport annuel de 2 000 2020 qui a été publié en 2021. Et vous pouvez voir qu'en fait, dans le rapport financier, ils mentionnaient que KPMG était l'auditeur des diamants à l'époque. Ils ne s'appelaient pas Mercedes, mais ils appelleront Dymola sans interruption depuis la finance en 1998. Cela signifie donc qu'ils ont été auditeurs pendant plus de 20 ans chez Mercedes. Pour Kellogg's. Ils ont PwC PricewaterhouseCoopers en tant que commissaire aux comptes externe. Et ils l'ont mentionné dans le 2020 et dans un rapport et j'ai simplement consulté le rapport de 2021, cela n'a pas changé. Ils sont donc l'audit de Kellogg's depuis 1937, ce qui signifie qu'ils sont proches. Depuis presque un siècle, l'auditeur du cabinet. Quel est mon avis à ce sujet ? À mon avis, cela me pose généralement un problème et nous en discuterons lorsque nous discuterons de la rotation des audits. Mais tout d'abord, si vous le pouvez, et je veux m' entraîner, lorsque vous examinez les rapports financiers, vous pouvez lire qui est l'auditeur et depuis quand il audit, et restons-en à un pendant quelques minutes. Arrêtons-nous sur la question. Et le Commonwealth a déjà fait remarquer que j'ai un problème lorsqu' une entreprise est auditrice depuis huit ans, voire 20 ans, je suis ouvert à ce sujet. Nous en parlerons lorsque nous parlerons rotation des audits dans quelques diapositives. Avant ça. Ce qui varie également en termes d'organes de gouvernance, c'est que nous discuterons de scandales, nous parlerons de Wells Fargo, je pense que nous discuterons de la raison de nos cartes, peut-être aussi de FTX. Mais généralement, en ce qui concerne les organes de gouvernance, nous avons les actionnaires, le conseil d'administration, haute direction, qui ont désormais l'auditeur externe qui arrive en tête. Et généralement, l' auditeur externe rend compte au comité des finances et de l'audit ou au comité d'audit du conseil d'administration. Donc, en général, les conseils d'administration, parce que les conseils d'administration sont généralement composés, je veux dire , de grandes entreprises ouvertes Vous l'avez vu lorsque nous parlons de Mercedes, Kellogg compte 12, 15 ou 20 personnes. Cela n'a aucun sens confier à ces 20 personnes l'audit, disons les détails du processus. C'est quelque chose que la direction et le comité d'audit, qui comprend un sous-ensemble du conseil d'administration. Vous voyez donc que les du comité d'audit doivent avoir certaines compétences en matière finances et d'audit. Comme je l'ai mentionné plus tôt, j'ai cette chance, et en même temps, c'est une responsabilité très importante que de siéger au conseil d'administration des deux sociétés . Je fais partie à la fois du comité des finances et du comité d'audit. Et cela a été demandé par les actionnaires et le comité d'audit. En fait, comme je l'ai mentionné, ils s'occupent de tout ce qui est prêt pour la comptabilité, les rapports financiers et la vérification annuelle. L'audit annuel est donc préparé par la direction. L'excellent auditeur doit y réfléchir. L'auditeur externe émet un avis. Il en discutera dans les prochaines minutes, et le comité d'audit devra traiter cet et le comité d'audit avis, puis faire une recommandation au conseil d'administration et demander à la direction de et demander à la direction de commenter s'il s'agit de recommandations ou de faiblesses apparues lors du contrôle légal des comptes, qu'elle fournit, des commentaires, des commentaires, des commentaires et potentiellement mise en œuvre des modifications. Je veux dire, c'est le rôle du comité d'audit de faire cette recommandation au conseil d'administration ? Le conseil d'administration accepte la recommandation du comité d' audit, puis, de toute évidence, la direction doit, par exemple mettre en œuvre des contrôles supplémentaires et le conseil d'administration doit s'assurer que la direction, bien entendu, obtient les moyens, s'il y a de l'argent ressources, du capital humain, afin de mettre en œuvre ces changements afin de réduire le montant par rapport à -risque, par exemple , chez l'entreprise. Et en vous donnant un exemple concret du comité d' audit de Mercedes. Voyez le conseil de surveillance, nous en discutons. Vous avez donc des membres du conseil de surveillance, ce ne sont que des membres réguliers, mais vous avez 54 personnes, désolée. Ils sont membres du comité d'audit. agit donc des personnes ainsi que des audits externes. L'auditeur externe leur rend donc compte. L'auditeur externe ne rend pas compte à la haute direction Il s' occupera donc de toutes ces questions, disons de l' ensemble du processus d' audits sanitaires, des contrôles qui ont été audités, des autres recommandations issues du contrôle légal des comptes ? Quelle autre recommandation l'auditeur donne, quelle autre recommandation la direction donne ensuite faire une recommandation en tant que comité d'audit à l'ensemble du conseil d' administration, car en fin de compte, l' ensemble du conseil d' administration est responsable et pas seulement du comité d'audit chargé de la préparation des états financiers. Et, par exemple, dans le rapport annuel de Mercedes, je veux dire que le comité d'audit fournit un rapport. Je vais vous laisser lire ce rapport qui est assez intéressant sur la façon dont ils expliquent comment ils traitent les questions d'audit et avec l'auditeur externe. Pour Kellogg's, c'est pareil. Ils ne mentionnent pas explicitement ici la direction à l'égard responsabilité de la direction à l'égard des états financiers, mais ils ont indiqué que le conseil d' administration de la société dispose d'un comité d'audit composé de six administrateurs non membres de la direction. Et ici, vous pouvez voir, par exemple , lorsque nous discutions d' un ou deux niveaux, que le comité d'audit n' a vraiment aucun conflit d'intérêts. direction ne peut pas faire partie du comité d'audit, car cela constituerait un conflit d'intérêts évident si vous aviez un PDG et un directeur financier, qui seraient membres du comité d'audit. Enfin et surtout, un organe supplémentaire que je souhaite présenter. Nous avons donc des actionnaires, un conseil d'administration, la haute direction, et nous avons maintenant le commissaire aux comptes externe. Mais vous ne pouvez évidemment pas. Je veux dire, ils sont dans de grandes entreprises, tellement de processus qu'on ne peut pas se fier uniquement à l'auditeur externe. Et très souvent, le comité d'audit créera également un audit interne, disons une équipe. L'équipe d'audit interne. Rapport au comité d'audit. Ils doivent être indépendants de la haute direction. Bien entendu, la direction y fait face au quotidien car ce n'est pas le rôle du comité d' audit de devenir opérationnel. Mais les audits internes sont totalement indépendants de la haute direction et relèvent du comité d'audit. Ils fourniront généralement, je n'entrerai pas dans les détails, un plan annuel plénier. C'est quelque chose que vous ne verrez pas dans les états financiers. Mais considérez cela comme des audits internes. Je veux dire, il existe un registre des risques dans lequel l'entreprise, très souvent, les entreprises matures ont une liste de risques auxquels elles veulent faire face, qu'elles acceptent et probablement en moyenne qu'elles ne veulent pas. Je veux dire, comme les risques résiduels sont des risques qu'ils souhaitent atténuer, il s'agit bien entendu des contrôles et des processus qui y sont liés. Et le rôle de l' audit interne est de s'assurer que les risques qui doivent être atténués grâce à ces contrôles et processus fonctionnent efficacement, fonctionnent efficacement exemple, avec ces moyens d'atténuation des risques. Ils en ont ensuite discuté avec le comité d'audit. Que se passe-t-il généralement ? Ils proposent très souvent d'après mon expérience, un plan d'audit annuel de la plèvre sur trois ans. Ce plan d'audit est approuvé par le comité d'audit, puis le comité d'audit recommande au conseil d'administration d'exécuter le plan d' audit annuel de la plèvre, puis les rapports d'audit sont également renvoyés. Les rapports d'audit interne ont également été renvoyés au comité d'audit et au conseil d' administration, simplement pour savoir quel est le montant des risques résiduels auxquels l' entreprise et , si quelque chose a changé, entrerai pas trop dans les détails. Mais juste pour qu'il soit clair que vous le comprenez lorsque les états financiers indiquent qu'ils ne sont pas audités, cela ne l'est pas du point de vue de l' audit légal externe. Il se peut que les états financiers trimestriels aient été potentiellement audités par l'audit interne. Mais d'un point de vue juridique, cela ne joue aucun rôle. Et très souvent, les audits internes, je veux dire, d'après mon expérience également, que audit interne peut être un audit. Je vais auditer les ERP, donc les systèmes informatiques comptables également. Mais en fin de compte, ce qui compte pour les investisseurs externes, qu'il s'agisse d'investisseurs étrangers ou nationaux, c'est vraiment la position du contrôleur légal externe. Mais aussi fixé que soit le coût, le coût externe est très élevé. Il est toujours bon d'avoir également un organisme d'audit interne et vous allez l'avoir. Ce qui se passe alors généralement, c'est que ces organismes d'audit, le contrôleur légal externe et les auditeurs internes, sont les auditeurs internes. Mais dans les grandes entreprises, il s'agit généralement d'une équipe composée de nombreuses personnes. Ils fournissent un rapport d' opinion au comité d'audit, puis ce rapport est rédigé, disons, validé ou dégoûté par les audits externes ou internes, puis le fournissent au conseil d' administration pour approbation. Et puis, évidemment, cela est à la disposition des investisseurs et même potentiellement des banques. Les banques qui souhaitent accorder un prêt à l'entreprise peuvent répondre à votre due diligence, au dernier rapport financier audité, par exemple afin qu'elles puissent également lire l'avis d'audit du contrôleur légal externe. Lorsque nous parlons d'une opinion, encore une fois, très brièvement pour en discuter , vous vous souvenez que nous discutions de normes internationales en matière d'audit. Nous discutions donc des IFRS et des PCGR américains, mais comme je l'ai dit, plus. J'ai donc constaté 324 points de matérialité et 700 normes ont été établies en matière d'opinions d'audit. Et l'opinion d'audit comporte quatre états financiers qui ne doivent être assortis d'aucune réserve, ce qui signifie qu'il n'y a aucun problème significatif ou s'il y a des problèmes, insignifiants. C'est ce que vous montre le schéma en bas à gauche. Et il peut y avoir des problèmes d'audit ou d' états financiers, et si l'auditeur a une opinion avec réserve. Et encore une fois, il s'agit d'avoir le bon vocabulaire. Je veux d'abord voter pour pouvoir lire. Je veux que vous lisiez l'opinion de l'auditeur, l'excellent auditeur lorsque vous investissez dans une entreprise. Mais ensuite, vous devez avoir le bon vocabulaire pour, disons, les cryptes. Ce que signifie une opinion sans réserve par rapport à une opinion qualifiée. Qualifié signifie qu'il existe probablement un risque associé aux états financiers ou aux problèmes d'audit. Et parfois, il peut arriver qu'il y ait vraiment une clause de non-responsabilité ou une opinion défavorable. C'est vraiment très important. Et vous devez être, bien sûr, très attentif, voire auditeur. Et pour être honnête, cela n'arrive pas très souvent si un auditeur publie une clause de non-responsabilité ou émet une opinion défavorable sur les états financiers. Je veux dire, c'est un très, très gros panneau rouge. Cela devrait sonner l'alarme dans votre cerveau. Mais encore une fois, le nombre de personnes qui lisent l'opinion d'audit dans le domaine de la finance ou dans les états financiers lorsqu'elles investissent dans une entreprise est sérieusement, et peu de personnes le font. Il s'agit d'un exemple de l'opinion d'un auditeur , car il émet une opinion et l'opinion est consignée dans le rapport financier. agit généralement du rapport financier audité annuel, car vous vous souvenez qu' il n'y a qu'un seul rapport audité qui correspond à un pair. Et vous voyez ici, par exemple qu'il s'agit de l'auditeur de Daimler Mercedes, qui est KPMG. Ils n'ont aucune réserve quant aux états financiers et aux rapports de gestion de Kellogg's ? Il en va de même à notre avis, les états financiers consolidés mentionnés ci-dessus présentent fidèlement, à tous égards significatifs la situation financière de la société. Vous voyez, ils ont également mentionné le lien de causalité cause du cadre de gestion des risques d'entreprise. Ils ne se contentent donc pas d'examiner les chiffres et la comptabilité qu'ils publient, mais aussi les contrôles de sécurité de l'information, les autorisations sur les systèmes ERP, etc., ce qui est normal. Mais malgré le rôle des commissaires aux comptes. Et je tiens à être très honnête avec les commissaires aux comptes Beaucoup de personnes sont très nulles. Maintenant, elles peuvent également rencontrer des personnes sérieuses, parfois des personnes qui sont peut-être, disons, moins précises. Mais en fin de compte, tout en déclarant que la plupart des auditeurs et des partenaires d'audit sont très sérieux. Cela signifie qu'ils ont une grande expérience en matière d'audit de sociétés. Cela ne veut pas dire que nous avons une opinion sans réserve d' un commissaire aux comptes externe : KPMG, Deloitte, Ernst and Young, PwC Video, etc., même Arthur Andersen, qui a été éliminé après le scandale Enron. Et ils impliqueront également un MCI, WorldCom ne s'en souvient pas. Beaucoup de fraudes et de scandales apparaissent encore aujourd'hui, je viens de le prendre sur Wikipedia parce que c' était très intéressant. Wikipedia a répertorié certains de ces scandales, disons. Et vous verrez l'entreprise, le cabinet d'audit impliqué et le pays également. Et je veux dire, quand j'ai extrait la capture d'écran, Wikipédia parlait même pas de FTX mentionnait déjà des jokers en Allemagne. Mais ils l'ont été. Malheureusement, il y a eu des scandales dans le monde entier et chaque année. laquelle je tiens à être honnête avec les commissaires aux comptes, c'est qu'il ne s'agit que de la pointe de l'iceberg, mais je n'examinerai pas la question , car la partie visible de l'iceberg est que vous avez des centaines de millions, probablement des entreprises présentes dans le monde entier qui sont auditées chaque année. Et seuls quelques-uns d'entre eux ont effectivement des problèmes, génèrent des scandales ou sont impliqués dans des fraudes. Je dirais donc que 99,9 % des entreprises qui se soumettent des audits sanitaires le font de manière sérieuse. Mais malheureusement, comme toujours, les gens ont tendance à avoir cette à se concentrer sur les scanners qui sortent. Et puis ils ont dit que toute la profession d'auditeur sanitaire n' est pas, disons, honnête et grossière, etc. Alors, soyez juste attentifs à cela. Mais encore une fois, ce n'est pas parce qu' il existe une opinion sans réserve. C'est là que je tiens à vous dire que ce n'est pas parce que vous avez cette opinion sans réserve, que cela ne garantit pas une représentation juste et précise des états financiers. L'exemple était Wells Fargo. Nous discutions des programmes d' incitation conçus et définis par le conseil d'administration à l'intention haute direction afin de garantir les bénéfices des actionnaires et les rendements attendus par Charles Ier. Donc, la création de valeur vise en fait, d'une manière ou d'une autre , à inciter à la gestion. Ou Wells Fargo a été impliquée dans un énorme scandale où, en fait, ces programmes d'incitation créaient faux comptes et falsifiaient les signatures des clients. Je veux dire, vous en avez peut-être entendu parler. Je vous laisse entrer dans les détails de Wells Fargo, mais les programmes d'incitation ont même été conçus par la haute direction à l'intention des cadres moyens et subalternes. Ils ont vraiment créé toutes ces fraudes. Et cela ne crée évidemment pas de confiance dans l'entreprise. Et bien sûr, combien d'atteintes à la réputation, combien de clients ne confieront jamais leur argent à Wells Fargo. C'est donc le genre de chose qui peut complètement anéantir une entreprise. Je veux dire, les progrès existent encore, mais évidemment, je veux dire, il y a une certaine méfiance à l' égard d'une grenouille ou lorsque cela s'est produit il y a quelques années en Allemagne, nous discutions de Mercedes. Je veux dire, c'est petit mais j'ai une position importante. Et Mercedes en tant qu'actionnaire, un autre actionnaire de Volkswagen, j'ai un ami qui est BMW, mais vous vous souvenez peut-être que constructeurs automobiles allemands ont été impliqués dans un scandale concernant les émissions et la manière de remédier à une défaillance de certification lorsqu' ils se sont penchés sur les émissions. Il s'agit donc de réduire les émissions de gaz, disons, à des niveaux inférieurs à ceux qui prévalaient dans la réalité pour les moteurs diesel. Et bien sûr, je veux dire, les états financiers sont corrects. Le rapport d'audit émis le commissaire aux comptes externe était correct. Mais vous avez quand même eu ce comportement au sein de l'entreprise qui n'était pas contraire à l'éthique et a coûté cher à de nombreuses personnes, leur direction et même à leur direction. Au niveau du conseil d'administration ils occupaient ces postes parce qu' il n'y avait pas de supervision prudentielle sur ces questions et supervision prudentielle sur ces questions et que la culture de l'entreprise d' éviter ce type de comportement. L'une de celles que j'ai également mentionnées il y a quelques conférences était celle où, en fait, vous aviez une position de trésorerie de 2 milliards de dollars au bilan, milliard de dollars qui était en fait faux qui n'existait pas, mais comment se passera-t-il pour le prochain mandat ? Commissaire aux comptes. mes excuses. Comment se fait-il qu' un commissaire aux comptes externe n' obtienne pas le bon niveau de garanties de la part des banques ? Celui-ci Ce milliard d'euros est sérieusement et réellement sur un compte bancaire quelque part en Asie. Je n'entrerai donc pas dans les détails, mais un wildcard est clairement un cas de fraude. Et avec tout le respect que je dois à l'associé d'audit qui l' a réalisé et au cabinet d'audit. En effet, vous pouvez vous demander quelle mesure ils se sont acquittés correctement et efficacement de leur travail d'audit légal, car je peux vous dire quand je parle aux auditeurs externes, lorsque nous parlons du bilan, quand l' entreprise a des positions de trésorerie. il Chaque année, je demande toujours deux choses à l'auditeur s' a reçu de la part des banques la confirmation du solde bancaire impayé ou des soldes des comptes bancaires de nos entreprises également. J'attends des auditeurs externes et je leur demande explicitement ont vérifié qui sont les personnes autorisées à effectuer des virements sur les comptes bancaires de l'entreprise. Et je veux qu'ils puissent me dire que oui, nous l'avons vérifié et que cela correspond personnes qui font toujours partie de l'entreprise, en ce sens qu' il n'y a aucune différence à cet égard. C'est donc le genre de choses, par exemple je vous donne un aperçu des coulisses et c'est le genre de conversation que j'ai lorsque d'excellents commissaires aux comptes se présentent avec le premier rapport d'opinion le comité d'audit examinera. Et c'est toujours le problème, car je m' inquiète toujours de savoir qui a accès à l'argent. Lorsque je siège à celui, je siège pour le conseil d'administration au sein du comité d'audit et des finances. Le dernier. Avant de passer à la rotation des cabinets d'audit , la conversation porte sur le FTX. Fdx est que j'ai déjà parlé, je crois que c'était la dernière conférence, la précédente. C'est pour moi un échec total, pas seulement du point de vue de la gouvernance. Qui au conseil d'administration de cette entreprise ? Encore une fois, des gens m'ont demandé quelle était votre opinion. Et j'ai dit qu'en fin de compte, le FTX n'était pas réglementé par la SEC. C'est donc une chose qui a été clairement définie. De nombreuses personnes investissent leur argent dans f dx et espèrent que ce sont, par exemple, des principes de gouvernance ou exigences de gouvernance qui s'appliquent également aux sociétés cotées en bourse, appliqués aux entreprises qui ne sont pas cotées aux États-Unis. Elle est enregistrée et incorporée aux Bahamas. Et ces gens, je veux dire, vous avez des stars hollywoodiennes qui ont investi dans le FTX. Ils n'ont même pas pensé à quoi ressemble le conseil d' administration. Ensuite, j'ajouterai que nous parlons ici de l' auditeur lors de la conférence, mais du commissaire aux comptes, avec tout le respect que je vous dois . Mais pour moi, c'est un échec total du cabinet d'audit. Et ils y sont même allés une photo qui leur ressemblait est sortie, et nous pouvons discuter des conflits d'intérêts ici. Mais ils prétendaient, disons, qu'ils étaient heureux de voir le FTX, la haute direction et le conseil d'administration participer conjointement à un match de baseball aux États-Unis, etc. Je veux dire, j'ai toujours été extrêmement prudent, même lorsque je travaillais chez Microsoft, essayant vraiment d' éviter tout type de conflit d' intérêts entre, par exemple et cela m'est arrivé que j'ai été invitée à des concerts, à des matchs de football, à ce genre de choses. Et j'ai toujours fait très attention à refuser ces refuser ces propositions, car en fin de compte, cela peut créer un conflit d'intérêts. Et c'est le genre de chose que vous devez absolument éviter. Ici. Je veux dire, pour moi, le FTX, ça vient d'un conseil d'administration. C'est, je veux dire, une chose laquelle les investisseurs auraient dû réfléchir, mais les investisseurs pensaient que FTX était probablement soumis mêmes exigences de déclaration et de conformité que des sociétés cotées en bourse. Ils n'étaient pas réglementés par la SEC, alors ne soyez pas surpris. Et puis le commissaire aux comptes n'a pas fait son travail. Je suis désolée. Ils n'ont vraiment pas fait leur travail sur ce qui se passait avec les transactions entre, par exemple FTX et Animator. Mais laissons les juges, ceux qui essaient, à moins que les juges ne s'en occupent. Dernier point avant de conclure, le chapitre numéro deux traite de la rotation des cabi 10. Structure du bilan et cycle de création de valeur: Bon retour, début du chapitre numéro trois. Arrêtons-nous donc une seconde et repensons très rapidement ce que nous avons fait jusqu' à présent dans les chapitres numéro un et numéro nous avons fait jusqu' à présent dans les chapitres numéro un et numéro deux avant de passer au chapitre trois. Le chapitre 1.2 était donc essentiellement là pour vraiment déterminer si c'est le vocabulaire de base qui permet comprendre les principaux organes de gouvernance d'une entreprise. Parce que je pense qu' il est essentiel que vous compreniez également les organes de gouvernance de l'entreprise et au sein d'une entreprise, mais aussi que les organes de gouvernance l'entreprise et au sein d'une entreprise, vous connaissiez le bon vocabulaire avant d'examiner les états financiers. Donc, en gros, le chapitre numéro trois traite vraiment d'une question approfondie et nous allons commencer par le bilan, car je vous ai dit que lorsque j'évalue les entreprises et que j' examine les entreprises , je commence toujours par un bilan. N'oubliez pas cela lorsque nous discutons des différents types d'états financiers. Déclarations, le bilan est en réalité l'accumulation de richesse depuis sa création, donc depuis le premier jour. Nous allons donc commencer le chapitre par, je vais d'abord présenter très en détail le bilan. Ensuite, j'expliquerai ce que sont quels sont les objectifs de l' analyse verticale et de l'analyse horizontale. Ensuite, nous passerons réellement en revue toutes les sources de capital. Nous allons commencer par les capitaux propres. Ainsi, en ce qui concerne les capitaux apportés par les actionnaires, ce que vous trouverez dans le rapport financier, nous examinerons également les différents types de dettes adaptatives, qu' il s' agisse de dettes à court terme ou de dettes à long terme. Lorsque nous aurons terminé les sources de capital, nous examinerons en fait les principales catégories d'actifs. Encore une fois, ce n'est pas une intention et il n'est tout simplement pas possible d'avoir un cours exhaustif. Mais normalement, vous passez en revue les principales catégories de capitaux propres, les principales catégories de profondeur et les principales catégories d'actifs. Alors, comment le capital a-t-il été transformé en actifs tangibles, incorporels ? Cela vous permettra vraiment de comprendre, je pense, 80 % de tout type de bilan d' une entreprise normale. Alors, bien sûr, vous en aurez besoin. Je veux dire, s'il y a des catégories très spécifiques qui ne sont pas abordées ici, vous devrez évidemment vous renseigner et il y a tellement d'informations, disons, disponibles sur Internet dans des livres traitant de catégories très spécifiques. Mais vous verrez que nous aborderons les éléments les plus importants s'ils sont équitables et approfondis. Donc, les sources de capital. Ensuite, en examinant de manière très détaillée les différents principaux types d'actifs lorsque nous examinons le bilan. Très bien, donc la première conférence du chapitre trois, où nous avons appelé le chapitre « l' inventaire des ressources de l'entreprise ». Pour ce qui est des actifs et du capital de l'entreprise, nous allons commencer par la structure du bilan et comprendre le cycle de création de valeur de l'entreprise. Donc, je veux dire, nous avons déjà examiné un peu le bilan. Le bilan ou ce que l'on appelle une IFRS, l'état de la situation financière. s'agit donc de la situation financière actuelle de l'entreprise, qui est l'accumulation de richesse depuis sa création. Vous avez essentiellement deux parties. Et vous vous souvenez que lorsque nous discutions de l'histoire de comptabilité et des états financiers, nous parlions du grand livre et plus particulièrement du système de comptabilité à double entrée. Et nous avons ici essentiellement deux aspects , à savoir, d'une part, les dettes de l'entreprise envers, disons, des tiers, puis les actifs. Et vous vous souvenez que nous avons dit que les deux devaient évidemment être déséquilibrés. C'est pourquoi, disons, cette feuille, cette situation financière est appelée en termes comptables, bilan ou bilan. Les acides contenus dans certains actifs doivent donc être équivalents à la somme des passifs. Et cela est dû au mécanisme du système de comptabilité à double entrée système de comptabilité à double entrée qui est apparu, disons, à l'époque médiévale. Donc n a déjà défini. C'est très important. Encore une fois, quand j'étais étudiant, je ne les comprenais pas en termes de comptabilité, disons de cours et, avec tout le respect que je disons de cours et, avec dois à mes anciens professeurs, ils n'ont pas voulu m'expliquer l'essentiel est de savoir comment lire le bilan. Je n'ai même pas compris. Par exemple, le bilan était l'accumulation de richesses depuis leur victoire. Et ce compte de résultat et ce tableau des flux de trésorerie, nous examinons une période précise. L'une des choses qui me manquaient également lorsque je me suis lancée dans la comptabilité et la finance, c'est les cours. Même pendant mon MBA, je veux dire, ils ne m' expliquaient pas que les dettes étaient en fait les sources de capital et ils ont été considérés comme laquelle ils envisageraient la responsabilité envers l'entreprise. Parce que si l'entreprise, disons, génère des bénéfices ou est liquidée, je veux dire, les personnes qui ont apporté des capitaux, elles doivent être remboursées. Et l'intention des passifs est d' être la source du capital. Le capital que nous apporte est que ces sources de capital sont transformées en actifs. Et vous vous souvenez que nous avons dit que les actifs, je veux dire, la plupart des gens apportent du capital en termes d'argent. L'argent signifie, mais vous pouvez également apporter des actifs directement , par exemple des actifs physiques à l'entreprise, comme une voiture , un ordinateur portable, etc. Et un comptable estimera la valeur de cet actif. Vous n'avez donc pas le cycle de conversion des liquidités en actifs. Vous quittez immédiatement le capital et vous intégrez cet actif physique d'une certaine juste valeur l'actif du bilan ou à la situation financière pour utiliser la terminologie IFRS. Donc, en gros, le bilan est très simple, très facile à comprendre. Ce sont les sources de capital que les capitaux propres. Et l'utilisation de ces sources de capital, l'utilisation de ce capital figureront dans la situation financière du bilan en tant qu'actifs et que divers types d'actifs nous parlerons évidemment. Et en facturant ça. J'en ai déjà parlé dans l'introduction, mais je tiens à être très clair sur ce point. Le département est généralement considéré comme capital externe dans le sens où il n'est pas lié aux propriétaires de l'entreprise. La raison pour laquelle les fonds propres sont généralement, je l'appellerai capital interne, est réellement liée aux propriétaires de l'entreprise. Donc, aux actionnaires, aux personnes qui détiennent des actions de la société. Et c'est vraiment la principale différence lorsque vous avez des dettes et des capitaux propres, mais les deux sont en fait des sources de capital qui peuvent ensuite être utilisées pour , par exemple, créer, transformer en actifs, dans l'espoir que ces actifs soient générés par des propriétés. Ce dont nous parlerons dans le cadre du cycle de création de valeur, qui est maintenant abordé ici. Je dirais donc qu'entre les sources de capital et la manière dont ce capital est réparti entre les actifs que vous avez habituellement, dans une certaine mesure, le conseil d'administration représente les actionnaires ou l'actionnaire, et évidemment la haute direction avec le PDG. Et encore une fois, nous n' aborderons pas davantage ici garantie par rapport à la gouvernance de Twitter dont nous avons parlé dans la conférence précédente. s'agit donc de la seule entreprise et nous ne parlerons pas rentabilité. Nous discuterons ici de la date nous examinerons le compte de résultat, nous discuterons également du coût du capital et de la rentabilité. Mais je veux dire, je vais déjà présenter la première fois un premier niveau de profondeur, disons couche d'abord, disons couche d'abord, sur le cycle de création de valeur. Imaginons donc que vous divisiez le bilan en deux. Vous avez sur le côté droit, ce que vous voyez ici sur le schéma, les sources en majuscules. Donc, les dettes, si ce père nous disait ce qui peut être une banque qui peut apporter seule, cela peut l'être aussi. Par exemple, vous devez de l'argent aux fournisseurs. Il peut également s'agir, bien entendu, d'actionnaires. Et vous l'avez sur le côté gauche de l'actif. Nous divisons donc le bilan en deux. Ce qui se passe généralement, c'est que nous partons du principe que ces transporteurs de responsabilité apportent en fait capitaux par le biais d'une certaine somme, disons de liquidités. Et nous ne parlerons pas des fournisseurs et des employés, car ils font également partie des débiteurs à court terme parce que vous leur possédez de l'argent. Mais ici, nous allons vraiment parler de ces sources de revenus capitalistes, comme un prêt bancaire, par exemple, je peux crier, qui rapporte 10 millions de dollars à l'entreprise. Cet argent, qui provient d'un prêteur en espèces, d' investisseurs, d'actionnaires. L'intention est que cet argent régénère l' écrit dans le futur. Et cela dit, et nous en parlerons lorsque nous aborderons le coût du capital dans le chapitre quatre. Dans une certaine mesure, l'argent n' a jamais été gratuit. Nous ne parlons pas de philanthropie ici, mais en général, l'argent n'est jamais gratuit. L'argent a donc généralement un certain coût. Cela peut être un coût d'opportunité et nous discuterons également plus tard, comme je l'ai dit, du coût du capital. Cela signifie donc que, généralement, si vous êtes un philanthrope, si vous donnez de l'argent pour l'accompagner, vous achetez une action d'une entreprise, achetez 1 000 actions d'une entreprise, vous accordez un prêt à une entreprise. Vous souhaitez rentabiliser l' argent que vous prêtez à l'entreprise, soit en tant que prêteur, soit en tant qu'actionnaire. C'est une sorte de prêt que vous accordez à l'entreprise. Alors, gardez simplement à l'esprit pour le moment. Dans le chapitre quatre, je vais vous expliquer comment examiner le coût du capital et de la richesse en fonction des attentes. Mais considérez simplement que lorsque quelqu'un donne de l'argent à une entreprise, cet argent entraîne intrinsèquement un certain coût du capital et un certain nombre d'attentes de rendement. Et puis, bien entendu, pour générer des profits, l'argent ne peut pas rester là passivement. De toute évidence, l'intention est qu'au plus tard, soit au conseil d'administration ou à la haute direction, que ce soit au conseil d'administration ou à la haute direction, ils prennent cet argent et investissent dans des actifs réels. Et ces actifs peuvent être des instruments financiers. Par exemple, si je regarde notre portefeuille familial, c'est ce que nous faisons. Nous n'avons pas beaucoup d'actifs physiques dans notre exploitation familiale, mais cela peut aussi consister à investir dans Souvenez-vous du service de limousine qui investit dans un magasin de détail parce que vous vendez des jus d'orange biologiques. Je n'en ai aucune idée, mais c'est le genre de chose. Vous voulez donc prendre cet argent et vous faites en quelque sorte une promesse écrite, aux fournisseurs de capitaux. Et vous allez transformer cet argent en actifs réels. Et bien entendu, ces actifs réels ont continué à supporter certaines attentes en matière de coût du capital et de rendement qui en découlent. L'objectif est que les actifs issus du cache et le cache qui a été converti en actifs physiques, c'est-à-dire ces espèces, se transforment en actifs. Et ces actifs génèrent désormais eux-mêmes de nouvelles liquidités. C'est vraiment ce à quoi on s'attend. C'est donc. Des liquidités fraîches sont générées par les opérations et l' exploitation de ces actifs, de ces actifs réels. Et s'il y a des bénéfices, essentiellement dans le cycle de création de valeur, haute direction et le conseil d'administration, ils ont essentiellement trois options. Et si vous regardez ici la structure du bilan, ils peuvent utiliser les nouvelles liquidités générées par les actifs et simplement dire que nous allons réinvestir tous les bénéfices dans les activités de notre entreprise afin d'augmenter encore la valeur de notre bilan, de notre situation financière, nous allons acheter de nouveaux actifs, de nouveaux magasins, nouvelles voitures et opérations. Nous pouvons nous implanter dans de nouvelles zones géographiques ou nous adresser à de nouveaux segments de clientèle. Et puis vous avez sur le côté droit les autres options. Je veux dire, sinon, si aucun ne l'est, tout l'argent généré par ces actifs. Il s'agit donc essentiellement d'un bénéfice qui n'est pas la totalité des bénéfices des opérations injectée dans les activités de l'entreprise et peut-être que tout le reste en fait partie. Eh bien, en effet, la haute direction et le conseil d'administration ont deux autres options : les flux pour a et pour B. L'un ou l'autre. Je veux dire, ils ont le potentiel de rembourser d'abord le prêt, les prêts, par exemple, ou peut-être les fournisseurs, les employés. C'est donc quelque chose qu' ils doivent rembourser au crédit en fonction des termes et conditions, par exemple des prêts qui ont été, disons, contractés par l'entreprise. Et en fin de compte, il est possible que la société rembourse des liquidités aux investisseurs sous la forme, par exemple , d'un dividende en espèces ou de rachats d'actions. Donc, gardez cela à l'esprit lorsque vous examinez les états financiers et nous examinerons également le tableau des flux de trésorerie. Il existe trois manières de fournir une remise en argent à la partie responsabilité de l'entreprise. Donc, pour nous amener, ce qui est rose, et réduire le montant de la dette que la société doit à ses créanciers extérieurs, également en donnant un rendement qui sortira du bilan de la société, par exemple aux actionnaires, s'il y a des dividendes en espèces, mais qui pourrait aussi être un rachat d'actions et cela reste. Et nous le verrons lorsque nous examinerons la partie du bilan consacrée aux actions, vous verrez comment le mécanisme de rachat se reflète réellement dans le bilan. Ce sont donc les trois options. Espérons que la société génère des bénéfices grâce à ces actifs. Il s'agit soit de le réinvestir dans des opérations pour se développer. est soit utilisé pour rembourser la dette, soit enfin et surtout, il est potentiellement utilisé pour rémunérer les actionnaires. Ça va ? Donc, lorsque nous examinons et que vous avez vu le bilan, et qu'il y a un cycle autour du bilan, comment cela fonctionne. Souvenez-vous que lorsque nous discutions des IFRS et des PCGR américains, je n'ai pas vraiment mentionné que le bilan suit un certain ordre. Et je vais vous montrer explicitement cinq lignes et vous me demandez quelles sont les principales différences ? C'est pourquoi il était important que tu comprennes. Tout d'abord, lorsque vous regardez le bilan, vous verrez que Tommy ne regardera plus les méthodes comptables pour voir le bilan est fait selon les IFRS et les PCGR américains. Vous saurez immédiatement s' il s'agit des IFRS ou vous demandez à l'application. Mais en général, le bilan suit un certain ordre. Et l'une des choses qui s'ensuivent du côté des actifs est la liquidité des actifs, c'est-à-dire la rapidité avec laquelle l'actif peut être converti en espèces. Et en ce qui concerne la responsabilité, vous vous souviendrez la règle de priorité lorsque nous discutons des politiques comptables Elle suit donc la règle de priorité qui s'applique toujours aux fournisseurs de titres à court terme, d'abord aux fournisseurs de titres à long terme, puis aux actionnaires uniquement. Et si vous regardez ici un, c'est comme une vue simplifiée d'un bilan conforme aux IFRS. Vous avez donc ceci, disons, les sources de capital et l'utilisation du capital. Vous voyez donc que du côté du passif, vous avez des capitaux propres en haut, en bas et des actifs sur le côté gauche. Si vous examinez d'abord l'aspect responsabilité, les sources de capital, alors que les actionnaires sont en réalité ceux qui ont la plus faible priorité en termes de réclamations sur les actifs de l'entreprise. Ils arriveront donc tout en haut. Si nous examinons un bilan selon les IFRS, nous avons des détenteurs de titres de créance à long terme qui se situent entre les capitaux propres et dettes à court terme qui se situent en fait tout au bas du bilan IFRS. Du côté des actifs, vous aurez, par exemple, des comptes bancaires, de la trésorerie et des équivalents de trésorerie. Ils se situeront en fait tout en bas de l'échelle des IFRS. Et il passera d' un actif très liquide à des actifs qui ne le sont vraiment pas, comme des actifs incorporels, du goodwill, des brevets , des marques de commerce, etc. Voici donc comment cela fonctionne dans les IFRS et les GAAP américains. C'est en fait l' inverse. Vous allez avoir des actifs très liquides, tels que de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, qui passeront en premier. Vous allez avoir moins de ressources tangibles liquides comme des bâtiments. Les usines de fabrication qui se situent quelque part entre les deux sont des actifs fixes à long terme. Et puis il y a les actifs incorporels à long terme qui se situent au bas de l'échelle, comme le goodwill et ce genre de choses. Et sur le côté droit, en termes de dettes, cela commencera par les dettes à court terme. Donc, généralement, comme les fournisseurs, les employés, les autorités fiscales, lorsque tout est inférieur à 12 mois. Ensuite, cela se fait par ordre selon ce groupe prioritaire. Par ordre de priorité, vous vous adresserez transporteurs de crédit à long terme. Et puis, tout en bas, vous aurez en fait les actionnaires. C'est pourquoi vous verrez cette section consacrée, disons, à tout ce qui concerne les bénéfices non répartis du capital. Nous en parlerons lors de la prochaine conférence. Lorsque nous discutons de cette règle de priorité, je veux dire, une des questions que me posent parfois les étudiants est la suivante pourquoi les gens investissent-ils dans des entreprises plutôt que dans des instruments d'emprunt et des instruments à revenu fixe ? Et c'est une question très valable parce que je veux dire, comme vous l'avez compris, qu'en vertu de cette règle de priorité, en cas de faillite de l'entreprise, c'est la responsabilité, au sens du crédit qui nous a été communiqué, qui passe en vertu de cette règle de priorité, en cas de faillite de l'entreprise, c'est la responsabilité, au sens du crédit qui nous a été communiqué, qui avant les actionnaires. Mais lorsque vous accordez un prêt à une entreprise, vous n'obtiendrez que ce que l'on appelle le coupon. Vous n'obtiendrez qu'un taux fixe, un revenu fixe pour une certaine période, plus le principal que vous avez fourni à l'entreprise. Imaginons que vous accordiez un prêt à un ami qui souhaite créer cette boutique de jus d'orange biologique. Vous lui accordez un prêt de 100 000 dollars américains, vous négocierez probablement 100 000 dollars américains. Vous devez rembourser 100 000 dollars après dix ans, plus une somme, je ne sais pas, de 8  % sur une base annuelle. C'est donc le taux nominal. Mais vous l'êtes, vous gagnerez 8 % sous forme de revenu fixe chaque année. Bien entendu, si l' entreprise est en mesure de rembourser ce prêt et que vous récupérerez vos 100 000 dollars au bout de dix ans. L'avantage d'investir dans des actions de sociétés est que vous vous souvenez que les actionnaires ont droit aux bénéfices de l'entreprise, c'est-à-dire que si l'entreprise crée de plus en plus de richesse, le bilan augmente de plus en plus. Vous pourrez en effet devenir plus riche qu'en octroyant un prêt. Parce qu'à mesure que le bilan augmente, la valeur d'une action augmentera également. Nous discuterons également de la valeur comptable lors des prochaines conférences. Vous pourrez donc, en fait, vendre l'entreprise, au fur et à mesure qu' elle s'agrandit, vous réaliserez, disons, d'énormes profits grâce à l'appréciation, disons, du cours ou de la valeur de l'action. est possible que vous ayez également reçu un revenu fixe sous forme de dividendes, mais ils sont toujours moins prévisibles que, par exemple, un taux nominal sur une obligation d'entreprise ou un prêt bancaire, par exemple , mais c'est ce que je fais. Par exemple, j'en ai toujours, disons que j'essaie d'acheter de grandes entreprises à des prix très bas. Mais c'est ce que je suis, je veux avoir quelque chose de similaire à un revenu fixe. Je veux donc vraiment m' assurer que la société est en mesure de me fournir un rendement annuel grâce à ses dividendes en espèces ou à des rachats d'actions. C'est donc un peu mon style de placement en tant qu'investisseur axé sur la valeur. Au cours des prochaines conférences, nous discuterons et examinerons tous les éléments qui composent en fait le bilan. Et cela inclut non seulement le côté actif, mais également le côté passif. Nous en parlerons lors des prochaines conférences. Et vous voyez déjà, je ne suis pas entrée dans les détails, mais maintenant vous pouvez lire un bilan, au moins comprendre ce que signifie consolidé, ce que signifie situation financière par rapport au bilan. L'une concerne les IFRS, l' autre l'écart entre les États-Unis et les États-Unis. Et vous verrez, par exemple, si je regarde la Mercedes sur le côté gauche, vous voyez, par exemple dans les actifs qu'elle possède, en fait, la trésorerie et des équivalents de trésorerie qui se situent très, très près d'actifs très liquides tout en bas de l'actif. Et le dernier actif inscrit au bilan de Mercedes est celui des actifs incorporels. Si nous regardons celui de Kellogg, vous avez des actifs courants. Vous avez de la trésorerie et des équivalents de trésorerie ou vous arrivez en premier. Et le dernier actif est en fait constitué d'autres actifs incorporels, investissements de bonne volonté dans des entités non consolidées. Il s'agit donc d'actifs incorporels à très long terme. Vous voyez donc qu'il s'agit en fait de l'écart entre les IFRS et les États-Unis. Tout cela est différent et pareil si vous regardez Mercedes, la partie inférieure. Donc, dans la seconde moitié du bilan de la situation financière, si j'utilise la terminologie IFRS, vous pouvez constater que les capitaux propres viennent en premier. Pourquoi dans le bilan de Kellogg's, les capitaux propres viennent en dernier et le passif courant en dernier selon les IFRS, tandis que les passifs courants occupent la première place dans la seconde moitié du bilan de Kellogg's. Gardez donc cela à l'esprit. Cela ne change rien à la règle de priorité, mais dans les IFRS, cela va dans l'autre sens, passant de moins de liquides à très liquides, de la priorité la plus faible à la priorité la plus élevée. Pourquoi ? En un certain temps , l'écart américain passe d'actifs extrêmement liquides à des actifs très illiquides. Et les priorités sont très prioritaires. profondeur si courte et à court terme nous a indiqué que les passifs étaient très peu prioritaires. C'est donc vraiment ce que les actionnaires ont à la fin de la journée. J'ai donc également une mission à vous confier ici. Ce que je veux que tu fasses, c'est ce qui suit. Je veux que tu prennes ta compagnie préférée. De toute évidence, cette société doit présenter une sorte de rapport annuel. Vous pouvez même utiliser un trimestriel car le trimestriel reflète également les dernières accumulations de patrimoine et les créations. Donc, comme ils ont gagné à consulter les dernières nouvelles, je vous recommande de consulter le taux dans son rapport annuel et de consulter le bilan de l'entreprise. Ce que je veux que vous fassiez, c'est que vous trouviez l'élément le plus important de l'actif des bilans de votre entreprise et l'élément le plus important, donc celui qui, disons, a le plus de valeur sur le plan du passif du bilan également. C'est donc ainsi que je veux que vous exerciez votre œil en tant que B, une mission très rapide. Alors rendez-vous sur vos entreprises préférées, probablement sur le site de relations avec les investisseurs. Téléchargez le dernier rapport annuel, examinez le bilan de la situation financière IFRS ou par rapport à l'écart américain. Et regardez quel est le poste le plus important du bilan du côté de l'actif et le poste le plus important du bilan du côté du passif. Commencez donc à vous entraîner à regarder cela. Et dans la prochaine conférence, nous commencerons en effet à chercher à saisir l'essence du bilan. Alors reste avec moi. Je vais vous expliquer comment effectuer une analyse verticale et je vous expliquerai également le fichier Excel qui accompagne cette formation. Pour être en mesure de comprendre très rapidement, lorsque vous examinez un bilan, quels sont les éléments matériels qui constituent la substance du bilan ? Plus d'informations à ce sujet dans la prochaine conférence. Merci. 11. Analyse verticale et horizontale: Très bien, prochaine conférence au chapitre trois. Avant donc d'aborder les différents éléments des capitaux propres, des fonds propres, mais aussi des actifs du bilan, afin comprendre de quoi est composée l' entreprise. Nous allons le faire, et je veux d' abord que vous compreniez comment saisir très rapidement l'actif du bilan. Et je pense que c'est quelque chose qui se trouve dans le chapitre cinq. C'est ce que nous ferons avec Villanova, où je vous montre déjà comment vous pouvez vous faire une première idée de la composition de l'entreprise en examinant réellement les éléments essentiels d'un bilan. Alors pourquoi en parlons-nous ? Parce que le problème est que, dans les bilans, si j'utilise la terminologie GAAP américaine pour décrire une situation financière, si j'utilise la terminologie IFRS, il y a de très nombreux éléments. De plus, de nombreux changements sont apportés aux normes comptables. Tu t'en souviens ? Je parlais de la norme IFRS 16 sur les contrats de location simple. Nous en parlerons lorsque nous examinerons les actifs. Et il doit y avoir une approche efficace pour examiner un bilan sans être désormais un compte certifié et qui sache tout sur la façon dont les choses fonctionnent. Mais je veux dire, en tant que membre du conseil d'administration, en tant qu'investisseur axé sur la valeur, je dois être capable de saisir l'essence une entreprise en examinant l'essence je dois être capable de saisir l'essence d' une entreprise en examinant l'essence d'un bilan de manière efficace, et en ne passant pas quatre mois à essayer de lire toutes les nouvelles normes qui sortent. C'est donc ce que j' essaie de vous montrer ici. Et lorsque nous examinons le bilan, j' ai extrait un extrait du rapport annuel 2020 de Mercedes. Ce qui est très intéressant c'est qu' ils fournissent une sorte de vue d' ensemble de la structure du bilan. Vous pouvez donc voir le montant des actifs, des actifs non courants, des actifs courants, de la liquidité, et il en va de même du côté des capitaux propres et du passif. Vous avez donc également les passifs courants, les passifs non courants et les capitaux propres. Et ce qui est intéressant dans le rapport Mercedes, c'est qu'il montre la différence entre 2019 et 2020. Je pense que c'est formidable d'être très juste. Félicitations à la direction et au conseil d'administration de Mercedes pour avoir fourni ce document, car cela vous montre rapidement l'évolution du bilan d' un point de vue global sur cette vue d'ensemble. C'est pourquoi j'introduit l' approche de l'analyse horizontale et verticale. L'intention est donc en baisse et une feuille complémentaire où vous verrez trouverez une feuille complémentaire où vous verrez, dans un numéro, également la capture d'écran. Vous aurez en fait la possibilité de rédiger un rapport annuel et les principales catégories sont mises en police de caractères et vous pouvez simplement les remplir s' il s' agit du côté actif ou du passif. Vous pouvez le faire pour deux entreprises. Et pour chaque entreprise, il calcule automatiquement le pourcentage, la pondération d'un certain élément du bilan, s'il s'agit d'un élément d'actif ou de passif, comment, quel est le poids de cet élément par rapport au bilan total ? Parce que n'oubliez pas que les actifs et passifs ou le total doivent être les mêmes. C'est ce que je suis, je vous le montre ici dans les fiches complémentaires. Vous prenez donc une entreprise comme Mercedes ou Kellogg's, vous remplissez le fichier lui-même et l'entreprise calculera automatiquement le poids de cet article spécifique. C'est ce que l'on appelle une analyse verticale. L'analyse verticale est une méthode d' analyse des états financiers dans laquelle chaque poste est répertorié pourcentage du chiffre de base du total du bilan, ce qui constitue en fait l' analyse du bilan. Vous pouvez faire de même pour des revenus similaires, sans espèces. Cela rend cette analyse beaucoup plus facile à comprendre, car vous établissez corrélation par le biais de pourcentages. Un élément dont le résultat net comprend le total du bilan et l'analyse horizontale. C'est en fait quelque chose qui me permet de le dire ainsi. L'analyse verticale, je ne la vois pas souvent dans les états financiers de l'entreprise, le fait déjà pour les investisseurs ou pour les parties prenantes externes intéressées par la lecture des états financiers. L'analyse horizontale se produit très souvent. Pourquoi ? N'oubliez pas que les IFRS et les GAAP américains obligent à disposer d'au moins deux périodes comparatives. Une analyse horizontale est donc la méthode d'analyse permettant de comparer des données historiques. Et cela peut revenir à comparer la position de trésorerie et d' équivalents du côté des actifs du 19 000 avec la position de trésorerie et d'équivalents de trésorerie de 2020. Nous comparons donc une période à une autre. Et comme je l'ai dit dans les IFRS et les PCGR américains, il est également obligatoire de le faire. Parfois, parfois, mais c'est intéressant , c'est une combinaison des deux. Et cela vous donne une analyse intéressante, disons, de ce qui est arrivé à l'entreprise, et vous l' présentée à la situation de trésorerie. Tu avais une position de trésorerie. C'est-à-dire que nous présentons 15 % du total des bilans en 2019. Et quand vous comparez. L'évolution du bilan. Donc, 2000, 19 020 dollars que vous voyez en position de trésorerie ont été divisés par dix. Vous pouvez ensuite examiner le pourcentage du point de vue de l'analyse verticale. Quel est le pourcentage en 2020 de cette position de trésorerie et d' équivalents par rapport au bilan total ? Peut-être qu'il y a eu une acquisition et que la clientèle a augmenté. Peut-être s'agit-il d'une acquisition et immobilisations corporelles ont augmenté. C'est donc le genre de chose que vous pourrez également analyser lorsque vous combinerez une analyse verticale et horizontale. Rien de tout ça. Il n'y a pas beaucoup de gens qui font ça. Je veux dire, je dirais néanmoins que de nombreuses personnes font l'analyse horizontale. Ils comparent une période par rapport à l'autre. Et c'est ce que l' on entend généralement lorsque les gens examinent les revenus, ils comparent les revenus de la période précédente à de la période en cours. L'analyse verticale est donc certainement quelque chose que j'utilise pour me renseigner très rapidement. Le bilan, le compte de résultat et les états des flux de trésorerie sont un moyen efficace de résultat et les états des flux de trésorerie sont un moyen de me faire une idée de ce qui se passe dans les états financiers de l' entreprise de me faire une idée de ce qui se passe dans les états financiers de l' . Regardons donc l' exemple de Mercedes. Donc, si vous regardez Mercedes, je l'ai surlignée dans le cadre rouge, je fais ici une analyse verticale. J'ai souligné, en fait, quels sont les éléments les plus importants en termes de proportionnalité, en termes de pourcentage par rapport au bilan total. Le bilan de Mercedes, je veux dire, je pense que ce rapport de 2020 était de 285 millions d'euros. Et vous voyez que l'élément le plus important du côté des actifs concerne les créances provenant des services financiers, car ils financent des clients, qu'ils fournissent des prêts à des clients qui souhaitent acheter ou gâcher les choses. Vous constatez donc qu' il s'agit de la plus grande partie des actifs, puis 16 ou 6 % ces équipements font l'objet de contrats de location-exploitation. Nous discuterons de ce que c'est plus tard. Vous avez un autre actif à recevoir des services financiers, mais à long terme. 149, ce qui en fait, si vous faites le calcul, cela signifie plus de 32, 33 %. Cela signifie donc qu'un tiers des bilans de Mercedes sont en fait, disons, un financement ou des services financiers , de l'argent qu'ils fournissent à l' avance aux clients pour qu'ils achètent une voiture Mercedes afin que nous puissions discuter de la question de savoir si c'est risqué ou non. Mais je veux dire, Mercedes et moi pensons que facteurs communs en général ne sont pas à l'origine de cela. Ensuite, vous avez des biens, des usines et du matériel avec 12 ou 3 %. De toute évidence, Mercedes est un constructeur automobile, même s'ils externalisent beaucoup. Mais ils possèdent probablement de nombreux bâtiments, des usines de fabrication, et puis vous avez un inventaire de 9,3 %. Donc, bien sûr, c'était la moitié des actions, 8 % de trésorerie et d'équivalents , ce qui est normal, ce qui est une bonne position. Par exemple, cinq, soit sept pour cent, et des actifs incorporels. Vous voyez donc qu' avec ces six éléments, vous avez déjà compris trois quarts du bilan de Mercedes. Pour vous donner un exemple de ce l'analyse verticale peut vous apporter. Donc, si vous, en tant qu'investisseur, vous souhaitez comprendre de quoi est principalement composé le bilan. Tu vois ça ? C'est principalement fait à partir de quoi ? services financiers ou de moyens financiers fournis à l'avance aux clients, aux clients de Mercedes. Vous avez de nombreux bâtiments. Il s'agit donc de biens immobiliers, d'équipements et de baux opérationnels criminels. Ce sont donc des bâtiments qui ne leur appartiennent pas. Encore 30 %. Et puis vous avez de l' argent et aussi des inventaires. Leurs biens et services sont donc généralement bons. Donc des voitures qu'ils ont déjà fabriquées et qu'ils ont probablement en stock pour être vendues. Cela représente donc les trois quarts du bilan. Dois-je être CPA pour connaître l'essentiel du bilan de Mercedes bilan de Mercedes en faisant cette analyse verticale, d'obtenir très rapidement l' essentiel du bilan. Kellogg est là. C'est encore plus intéressant lorsque en utilisant cette méthode d' analyse verticale, 55 % des éléments du bilan du côté des actifs représentent neuf dixièmes, soit 55 % des éléments du bilan du côté des actifs représentent neuf dixièmes, neuf sur 10 dollars du bilan. Alors, 90 % des actifs, quels sont les éléments les plus importants ? Vous avez de la bonne volonté, 3202 %. Nous allons discuter de ce qu'est le goodwill, mais c'est ce qui provient des acquisitions. Cela représente un tiers de la prime qu'ils ont payée sur les acquisitions. Vous avez 26 %. Encore une fois, Kellogg's, qu'elle soit un fabricant de produits alimentaires ou qu'elle possède de nombreux bâtiments, possède toutes des usines de fabrication. Ainsi, un cinquième du bilan de Kellogg's est constitué de biens immobiliers, d' usines et d'équipements. Ils détiennent 38 % des actifs incorporels. s'agit probablement de marques de commerce, de droits d'auteur de ce genre de modèles également. Ensuite, vous avez les créances commerciales avec un point de 5 %. Ils ont également des stocks, qui sont élevés, ils sont probablement en mesure de préfabriquer des produits pour éviter toute rupture de stock. C'est donc le genre de choses que vous constatez également les spécificités du secteur lorsque vous regardez le Kellogg's, disons que le bilan par rapport à la pitié est le cas. Kellogg's ne fournit pas de financement à ses clients, mais Mercedes le fait en tant que constructeur automobile. Vous pouvez donc déjà constater qu'en pratiquant cette analyse verticale à l' aide de quelques éléments, vous obtenez déjà l'essentiel du bilan de Kellogg's et de Mercedes. Et c'est là que je pense que c' une méthode très efficace. L'analyse verticale est une méthode très efficace que peu d'investisseurs utilisent en fait lorsqu'ils examinent des entreprises. Je parle vraiment des investisseurs de détail. Et l'une des choses que vous pouvez également examiner est, bien entendu, pas seulement les aspects actifs. En procédant à une analyse verticale du volet responsabilité, vous obtenez ici, d'une manière très similaire, la même chose que pour Mercedes. J'ai mis des cadres rouges, très rouges. Quels sont les objets intéressants ? Vous voyez, par exemple Mercedes, 31 % du passif de la source de capital est lié à un département à long terme. Vous avez, par exemple, pour les 3 % qui sont effectivement des comptes créditeurs. Ils doivent donc probablement payer leurs fournisseurs. Lorsque vous regardez Kellogg's, vous constatez par exemple que 37 % à 5 % de son bilan est lié à la dette à long terme. Et 13 %, soit 7 %, sont liés aux comptes fournisseurs. Peut discuter des sous-catégories de capitaux propres. Je constate que les fonds propres de Kellogg's et de Mercedes, d' une manière très similaire , représentent 20 %, plus ou moins en 2020, 1 % de l'ensemble des bilans. Et que les passifs non courants représentent 40 à 50 %, y compris la dette à long terme, qui représente approximativement un tiers de l' ensemble du bilan. Cela vous indique donc comment l'entreprise a été financée jusqu'à présent. Comprenez immédiatement, grâce à l'analyse verticale appliquée au passif du bilan que vous avez une ébauche. Un tiers, disons de la valeur de l'entreprise, des actifs de l' entreprise qui ont été financés par le biais d'adapt. Et cinquième de la société qui a été financée, en fait, par exemple par des fonds propres, donc par la douche et aussi par des bénéfices non répartis. Et vous verrez qu'il y a une grande différence entre les bénéfices écrits de Kellogg's et ceux de Mercedes. C'est le but de l'analyse verticale et de cet outil, l'analyse verticale. Je veux vous donner ici un exemple d' analyse horizontale que je suis en train de faire. Et il s'agit d'une entreprise que je divulgue déjà, que je suis actionnaire, minoritaire, bien sûr actionnaire, mais que j' une position importante dans la coopération VF. Ce sont donc des marques de vêtements qui possèdent des camionnettes, Dickey, je pense qu'elles doivent la North Face et qu'elles ont également mérité une marque cool comme Supreme. Il ne s'agit donc pas seulement d'analyse verticale, mais ici je veux vous montrer une analyse horizontale. C'est ce que j'ai fait. Je veux dire, j'ai discuté avec mes meilleurs amis il y a quelques mois fait qu'il s'est également investi dans la coopération VF. Et à propos d'eux, disons, ils ont eu un trimestre précédent, pas si bon. J'ai examiné les bilans et j'ai examiné ce qui avait changé d'une période à l'autre. Et en gros, je ne regarde ici que les stocks, c'est que la société a, en fait, dans son bilan , beaucoup plus de stocks qu' en septembre 2020, 1022, septembre 2022. Ils ont donc deux points, soit 7 milliards de dollars d'inventaire alors qu'en moyenne, ils ajouteront toujours un point pour. Et pourquoi l' analyse horizontale est-elle intéressante ici ? Comme je pourrais expliquer la baisse des bénéfices, ce sont les événements VFC que Vanity Fair Corporation a organisés au du trimestre précédent parce que, pour une raison ou une autre, je n'avais même pas lu les notes. Ils avaient plus d'inventaire dans leur bilan. Cela pourrait donc signifier qu'ils ont préparé un inventaire préproduit qui sera vendu au cours du prochain trimestre. Nous allons voir leurs bénéfices augmenter au cours du prochain trimestre, ou ils ont pu vendre moins. Et avec cela, en fait, les stocks sont trop importants, mais ils ont, disons, dépensé de l' argent pour créer ces inventaires. Et cela se fait simplement en effectuant cette analyse horizontale et en examinant le pourcentage de notre stock par rapport au bilan total précédent, à savoir le total des actifs. Avant que vous ne vous en rendiez compte, quelque chose s'est produit. Donc, évidemment, simplement en regardant la situation financière de l'entreprise. Donc, le bilan, je le comprenais déjà et je m'attendais à lire des nœuds spécifiques. Et je cherchais plutôt une explication à l'intention de la direction. Pourquoi nos inventaires sont-ils si élevés ? Qu'est-ce qui s'est mal passé ? Soit ils n'ont pas vendu et ils ont préproduit un stock trop important, soit la direction a peut-être une explication que je devrais pouvoir trouver dans le compte de résultats, dans les états financiers, peut-être qu'ils n'ont que des séries. D'accord. Nous sommes conscients que nous avons peut-être préproduit beaucoup plus d' inventaire et que nous avons des brûlures. 123 milliards de dollars en espèces. Très probablement parce que vous pouvez également voir la position de trésorerie dans une analyse horizontale qui est passée d'un point en 2022 à 552 millions de dollars. Mais nous savons que je veux dire, nous ne sommes qu'en train de regarder une déclaration trimestrielle. Nous savons que nous serons en mesure de vendre cet inventaire au cours du prochain trimestre, et c'est une explication très valable pour gérer le potentiel. Nous verrons le prochain rapport trimestriel. Les événements ne sont pas sortis. Nous sommes confrontés à une inflation élevée. Les gens sont donc peut-être moins, ou disons plus prudents, lorsqu'il s'agit de dépenser en vêtements et en marques branchées. Nous allons donc voir, mais l'inventaire existe et nous discuterons bien plus tard de la façon, je veux dire, juste valeur de l'inventaire, car la valeur de cet inventaire peut se dégrader et diminuer avec le temps. Mais cela sera pour une discussion ultérieure où nous aborderons la dépréciation et la dépréciation des stocks. Mais ici, simplement en utilisant une analyse verticale et horizontale, une analyse horizontale, j'ai pu me rendre compte qu'ils l'ont fait, ils ont brûlé environ 700 millions de dollars d' argent et ont remporté les 3 milliards de stocks supplémentaires. Il s'est donc passé quelque chose et certains changements se sont produits. Peut-être y a-t-il eu des décisions de gestion qui étaient bonnes ou mauvaises. J'attends maintenant une explication du directeur à ce sujet. C'est ainsi que je considère les états financiers lorsque j' utilise les méthodes combinées d'analyse horizontale et verticale . Et même une simple analyse horizontale vous aurait aidé à voir les différences simplement en comparant une période à une autre. Alors maintenant, ce que je veux que tu fasses, c'est ce qui suit. Je sais pourquoi, pour terminer cette conférence, j'ai la mission suivante pour vous. Encore une fois, vous vous demandez si vous vous en tenez à votre entreprise préférée que vous utilisez déjà pour la mission précédente, où je vous ai dit que je voulais que vous téléchargiez le dernier rapport annuel. Je veux que vous examiniez le dernier bilan et que vous identifiiez l'élément le plus important du point de vue de l'actif et le plus gros passif du bilan. Maintenant, ce que je veux que vous fassiez, c'est que vous utilisiez le fichier Excel associé. Et vous le faites pour une seule entreprise. Comme je vous l'ai montré, vous avez deux entreprises que vous pouvez comparer, puis comparer l'une à l'autre comme je l'ai fait pour un citoyen Kellogg's. Mais utilisez le bilan complémentaire et placez les éléments du bilan dans le fichier Excel associé dans leur intégralité, il calculera automatiquement le pourcentage du total. Ce que je veux que vous fassiez, c'est analyser et interpréter la signification des pourcentages. Donc, les pondérations des différents éléments, s'il ne s'agit pas des actifs et des passifs. Et faites-vous une idée des principaux éléments importants de l' actif et du passif du bilan. Comme je vous le montrais, vous êtes pour Mercedes et Kellogg's ou même pour la coopération avec Vanity Fair. Il existe un moyen de se faire une idée de l'essence du bilan de la situation financière d'une entreprise ? C'est pourquoi je veux que tu t'entraînes. Prenez ce dernier bilan, mettez-le dans le fichier Excel correspondant, examinez les pourcentages et essayez de vous renseigner, disons, sur le stand. Pourquoi cette position représente-t-elle un tiers du bilan ? Cela a-t-il du sens dans le secteur que l' entreprise du secteur, l' entreprise que vous utilisez , analyse le secteur ? Est-ce que cela a du sens ? La société opère dans ce but, disons une répartition qui divise les actifs et les passifs. Nous terminons ainsi cette conférence et, lors des prochaines conférences, nous allons maintenant approfondir tous ces éléments, au moins les principaux éléments du bilan. S'il s'agit de la profondeur des fonds propres en tant que source de capital, puis aussi des actifs ils devraient normalement être là pour générer des bénéfices. Et c'est ce que nous allons faire pour le reste de ce chapitre numéro trois, et ce sera assez long. Il contient de nombreuses diapositives, mais vous n'êtes pas obligé de toutes les lire. Mais je voudrais vraiment vous donner les principaux éléments que vous comprenez, par exemple comment examiner les données à long terme, comment examiner les différents impôts, les différents revenus, les capitaux propres également. Comment examiner les actifs incorporels tels que le goodwill, stocks, la juste évaluation des stocks. Je pense donc que ce sont des choses vraiment essentielles qu' un bon investisseur doit savoir. Donc oui, nous en parlerons dans les prochaines conférences. Alors restez avec moi là-dessus. Merci de m'avoir écouté. 12. Équité: Très bien, bon retour. Dans la prochaine conférence, chapitre numéro trois, traite de l' inventaire des ressources et du capital de l'entreprise. Et vous vous souvenez que nous commençons par les sources de capital. Vous vous souvenez que dans la conférence précédente, je vous ai montré comment diviser le bilan. Les sources de capital se trouvent donc dans la partie droite du bilan ou de la situation financière si vous utilisez la terminologie IFRS. Et avec Deb qui nous a parlé et les actionnaires, et sur le côté gauche se trouve ce qui a été fait avec le capital qui a été apporté soit par des tout-petits, soit par des actions, soit par des actionnaires. Ce sont les actifs de l'inventaire des ressources de l' entreprise. Nous commençons donc tout d'abord par la source du capital, puis nous commencerons par, disons, les actionnaires, des actionnaires types qui apportent du capital à l'entreprise. Alors en fait, nous le ferons, et cette conférence, qui est assez longue , nous allons vraiment, et je ferai de mon mieux pour vous faire comprendre toutes les lignes que vous trouvez dans la partie du bilan consacrée aux capitaux propres , parce que vous ne trouverez pas une seule ligne dans le bilan lorsque vous examinez la partie sur les capitaux propres, s'il s'agit d'un rapport IFRS ou d'un rapport sur les écarts américains, il y a Je vais m'y intéresser davantage et je vais vous présenter des exemples concrets sur Mercedes et Kellogg's. Je vais le développer à l'aide, disons, d' exemples simplifiés montrant que vous comprenez vraiment le processus. Que se passe-t-il avec les fonds propres et lorsque l'entreprise existe depuis plusieurs années. Alors restez avec moi là-dessus. Donc, tout d'abord , pour ce qui est de l'explication La partie équité est donc une année incroyable. La structure des PCGR américains, mais j'ai lu, serait l'inverse. Les capitaux propres seraient donc supérieurs. J'aime bien la présentation de Gap. Les fonds propres sont donc, disons, ce qui reste de l'entreprise si tous les actifs de l'entreprise étaient liquidés et que tous les tout-petits sourds étaient remboursés. C'est essentiellement ce qui reste en termes d'équité. Bien entendu, lorsque l'entreprise a débuté ses activités à la date de création, si l'entreprise a débuté avec 10 millions de dollars de capital apportés, par exemple, par un seul actionnaire, ces 10 millions de dollars constituent pour le moment des liquidités et cela n'a aucune profondeur. De toute évidence, les fonds propres sont équivalents à la trésorerie. N'oubliez pas que les actifs et les passifs doivent être équilibrés. La somme des deux côtés est donc toujours égale. Lorsque vous en parlez, je l' appellerai la valeur résiduelle ou la valeur des capitaux propres de l'entreprise. Nous utilisons également, et vous entendrez souvent , le terme valeur comptable. Vous devez donc être attentif, et je vais vous montrer en quelques diapositives, une diapositive très importante que j'ai créée moi-même et que les gens ne comprennent pas nécessairement. Et je vais le ramener et le mettre en corrélation avec les principes comptables dont nous avons discuté lorsque vous examinez la valeur comptable de l'entreprise. Donc, la valeur des capitaux propres, donc ce qui reste au cas où toutes les dettes auraient été remboursées. C'est ce qui reste aux actionnaires. En général, vous vous souvenez que nous avons discuté de la préparation des états financiers sur la base de la continuité de l'exploitation. base de continuité d'exploitation signifie La base de continuité d'exploitation signifie que les états financiers sont préparés d'une manière que la direction suppose et que le conseil d'administration suppose que la société poursuivra ses activités normales. Il n'y a aucune discussion sur la faillite. L'une des choses auxquelles vous devez être attentif est qu'en cas liquidation urgente de la société, la valeur des actifs que vous avez sur le côté gauche est que tous ces actifs sont évalués sur la tous ces actifs sont évalués base de la continuité de l'exploitation, sorte qu'il n'y aurait pas de liquidation urgente. Je vais vous expliquer cela en quelques diapositives. Si vous prenez, disons, des actifs dont vous avez besoin immédiatement, disons les convertir en espèces. Vous accorderez une réduction pour trouver très rapidement un acheteur. Il suffit donc de faire attention à ce que la valeur comptable représente la valeur de l'entreprise après avoir remboursé l'ensemble des adaptateurs de l'entreprise. Mais sur la base de la continuité de l' exploitation, et non en cas de liquidation urgente. Et nous y reviendrons, j' y reviendrai dans quelques minutes. L'équité, je veux dire, nous en avons déjà discuté. Vous pouvez donc utiliser le terme fonds propres ou valeur comptable de l'entreprise. Et nous avons également discuté du fait que les capitaux propres sont en fait d'autres créances sur les intérêts résiduels des actifs après déduction de toute responsabilité. Les après déduction de toute responsabilité capitaux propres sont essentiellement ce qui reste lorsque toute poursuite approfondie concerne des prêts bancaires, des employés, des fournisseurs, des autorités fiscales. Lorsque toute cette profondeur nous a appris qu'elle a porté ses fruits, n'oubliez pas qu'ils ont la priorité sur les actionnaires. Ainsi, lorsque cela s'est produit et qu'il reste encore de l'argent, par exemple en cas de liquidation, c'est en fait ce qui reste pour les actionnaires. Et bien entendu, lorsque nous discutons de la valeur comptable de la valeur des capitaux propres de l'entreprise, nous abordons très rapidement l'évaluation de l' entreprise et en fait, la valeur comptable est un moyen d'estimation. C'est l'une des mesures d'évaluation d'une entreprise. Je n'irai pas dans une pyramide profonde. Je donne un cours spécifique qui s' appelle l'art de l'évaluation d'une entreprise, lorsque j' explique les différentes méthodes évaluation d'une entreprise, soit par la valeur comptable, soit par le biais des dividendes. Il existe des méthodes liées au flux de trésorerie disponible actualisé de l'entreprise, au flux de trésorerie disponible par rapport aux capitaux propres, etc. Ce n'est donc pas le but ici, mais gardez simplement à l'esprit que lorsque nous parlons de valeur comptable, c' est une façon d'évaluer la valeur réelle de l'entreprise d'évaluer la valeur réelle de l'entreprise pour les actionnaires. Et puis, bien sûr, le ramener à une valeur comptable par action. Cela vous permet potentiellement de comparer la valeur comptable par action. Si nous parlons des sociétés cotées en bourse dont la part de marché correspond à celle que vous obtiendriez sur le marché libre. Juste le dernier pointeur. Encore une fois, je ne le suis pas. Je ne veux pas entrer dans la conversation sur l'évaluation Normalement, lorsque vous discutez la valeur comptable ou lorsque vous pensez à acheter une entreprise, vous n'achetez pas la valeur. Vous ne le faites pas, vous n'achetez pas l'entreprise pour la valeur de ses actifs. Vous achetez l'entreprise pour les bénéfices que ces actifs généreront sur une certaine période. Encore une fois, ce n'est pas le but d'entrer dans la conversation, mais faites simplement attention à ce que, lorsque vous comparez la valeur comptable par action, elle corresponde à la valeur comptable de l'action sur le marché. Je veux dire, le cours de l'action sur un marché libre reflète également les futurs flux de bénéfices que l' entreprise générera sur les actifs actuellement inscrits au bilan. Donc, soyez juste attentif à cela, afin de ne pas mélanger les choses. Mais encore une fois, ce n'est pas le but de cette formation. Expliquez-moi comment, disons , rechercher et calculer l'évaluation d'une entreprise pour cela J'ai d'autres cours spécifiques qui s'occupent de cela. Donc équité. Donc, sur le côté gauche, Mercedes, sur le côté droit, Kellogg's, sur le côté gauche, nous avons l'état consolidé de la situation financière, qui est essentiellement le bilan IFRS de Kellogg's, qui suit les PCGR américains, vous avez les capitaux propres. Encore une fois, vous pouvez voir l'ordre sur le côté droit de Kellogg's. Vous voyez que l' équité arrive enfin. Donc, au bas de la liste des responsabilités. Et dans les bilans IFRS de la situation financière, qui concernent essentiellement Mercedes, vous pouvez voir que les capitaux propres passent en premier. Vous voyez donc qu'il s' agit en fait de quelques lignes. Zoomons sur cette diapositive, vous voyez, par exemple, que dans les anciennes villes, nous avons des réserves de capital-actions, des bénéfices non répartis, d'autres réserves, et que vous avez des capitaux propres attribuables à Cheryl dans des actions diamantaires ou d'autres réserves, et que vous avez des capitaux propres attribuables à Cheryl dans des actions diamantaires ou homosexuelles et ne donnant pas le contrôle. Et puis le total des capitaux propres, Kellogg's, nous avons les capitaux propres, capital social supérieur à la valeur nominale, les bénéfices non répartis, actions du Trésor et les autres éléments du résultat global ou des pertes cumulés . Vous détenez la totalité du capital de la société Kellogg, des participations ne donnant pas le contrôle et un capital total. Vous constatez donc des similitudes dans la façon dont les capitaux propres sont, disons, décrits dans le bilan d'une société IFRS. Je veux dire, une société déclarante selon les IFRS comme Mercedes et une société déclarante américaine selon les PCGR comme Kellogg's. Mais le vocabulaire complet n'est pas le même. Et je vais vous faire découvrir, en fait , ces différents pays que vous comprenez vraiment. Que signifient réellement ces lignes  ? Tout d'abord, j'applique votre analyse verticale. N'oubliez pas qu'en consultant la feuille complémentaire j'examine également très rapidement l'analyse verticale du passif total. donc le côté droit du bilan de Mercedes et Kellogg's, et c'est une coïncidence, mais les fonds propres représentent des sommes approximatives, un cinquième, soit 20 % du montant total du passif. une chose qui est clairement différente, regardez le point numéro un, ce sont les bénéfices non répartis. Vous voyez donc que Mercedes, je dirais, ne dispose que de 47 milliards d'euros de bénéfices non répartis sous forme de capitaux propres. Nous discuterons de ce que sont les bénéfices non répartis et je vais vous expliquer et je vais vous expliquer tout cela à l'aide d'un exemple très simple. Alors que celle de Kellogg est en fait, 46 % est, en fait, liée aux bénéfices non répartis. Et ils ont beaucoup d'actions de trésorerie , ce que Morsitans n'a pas. Et nous expliquerons ce que cela signifie en fait, donc les bénéfices non répartis et les actions du Trésor. Mais en fin de compte, si vous considérez le total des capitaux propres, les intérêts ne donnant pas le contrôle sont assez similaires. Mais le total des capitaux propres représente, entre 2020, 1 % du total des bilans par rapport au passif total du bilan. Encore une fois, je voudrais revenir sur cette base de continuité d'exploitation par rapport aux scénarios de liquidation. N'oubliez donc pas que nous parlons ici de l' évaluation des fonds propres de l'entreprise. N'oubliez pas que les capitaux propres sont les montants de valeur résiduels de la société qui resteraient aux actionnaires si la société avait remboursé, complété tous les dollars de profondeur, la profondeur complète de l'entreprise. Comme je l'ai dit, les prêts bancaires, obligations des entreprises, les fournisseurs, les employés , les autorités fiscales, etc. N'oubliez pas qu'ils compressent ma règle de priorité. Une chose que j'ai également mentionnée est qu' il ne faut pas oublier que lorsque vous examinez le bilan, vous le considérez du point de vue de la continuité de l'exploitation. Donc, normalement, je crois l' avoir mentionné dans l'exemple de Kellogg's lorsque nous discutions du principe comptable de continuité d'exploitation, Kellogg's mentionnait explicitement que les rapports financiers avaient été préparés sur la base de la continuité d'exploitation. La plupart des entreprises, même celles dans lesquelles je siège. Lorsque nous avons élaboré le rapport financier, nous avons clairement indiqué que le rapport financier avait été élaboré sur la base de la continuité de l'exploitation. Mais vous devez simplement être attentif au fait que, dans cas où vous vous trouveriez dans un scénario exceptionnel, l'entreprise doive être liquidée, ce qui est essentiellement le pire des scénarios qui puisse arriver à l'entreprise. Tout dépend du temps disponible pour, disons, pour nous liquider, pour liquider les actifs de l'entreprise. Et que signifie la liquidation ? Cela signifie prendre des actifs et les transformer en actifs très liquides, qui sont essentiellement des espèces, n'est-ce pas ? Vous prenez donc une usine, une voiture, un ordinateur portable et un inventaire, transformez ou vous les vendez et vous collectez les liquidités nécessaires pour rembourser la dette à perte , puis les liquidités restantes sont ensuite mises à la disposition des actionnaires. s'agit d'un scénario exceptionnel, mais attention à ce qu'il existe un ratio d' ajustement par rapport à la valeur comptable, c' lorsque vous avez beaucoup de liquidités au bilan, côté des actifs, les liquidités sont facilement convertibles en espèces. Il s'agit d'un taux de conversion individuel. C'est ce que j'appelle un ratio d'ajustement de 100 % par rapport à la valeur comptable. Lorsque vous avez plus de titres négociables et d'équivalents de trésorerie, vous serez très probablement très proche d'une conversion individuelle des actifs en espèces, par exemple des stocks. Eh bien, si c'est le cas, je veux dire, si vous avez moins de temps et qu'il y a une liquidation urgente, je veux dire, peut-être l'évaluation qui devrait être présentée sur la base de la continuité de l'exploitation. S'il s'agit d'une liquidation urgente, la valeur de l'inventaire sera inférieure à 100  % la valeur de l'inventaire sera inférieure à 100  % de la valeur inscrite au bilan. Comprenez le principe de la liquidation et de la liquidité. En fait, la liquidité signifie et vous avez ici la définition fait référence à la facilité de conversion en espèces sans affecter la valeur comptable ou le prix, disons, d'une entreprise. Mais je veux dire, ce n'est pas toujours aussi simple que ça. cas contraire, vous auriez une ligne où tous les actifs pourraient effectivement être convertis un à un entre l'évaluation sur la base de la continuité de l'exploitation dans le bilan et ce qui pourrait avoir un impact sur les fonds propres. Donc, en ce qui concerne la valeur comptable de l'entreprise, cela ne se produit pas très souvent, mais au cas où ce n'est pas le cas, l'entreprise cherche de l'argent et n'est pas en mesure de lever de nouveaux fonds auprès des actionnaires, des banques. Par exemple, elle devra liquider ses actifs, ce qui variera probablement, aura probablement un impact car acides seront liquidés à escompte. Et ce faisant, il y aura probablement une perte de valeur qui sera également détruite, je veux dire, pour les actionnaires, tout d' abord, parce que la valeur comptable sera réduite en fait. Très bien. , je vais vous prochaines minutes , je vais vous expliquer ce que vous constaterez en fait d'iniquité lorsque nous parlons d'activité Nous allons commencer par une question très simple, les actions ordinaires. Je vais vous expliquer les bénéfices non répartis, les rachats d' actions, les émissions d'actions, les participations ne donnant pas le contrôle et les autres éléments du résultat global. Commençons donc par des choses très simples, les actions ordinaires. Souvenez-vous que lorsque nous avons défini les actionnaires, nous discutions lorsque nous avons défini les actionnaires, nous ce qu'est une action. C'est une unité à parts égales qui représente essentiellement, disons, le capital de la société. Et vous pouvez avoir des sociétés qui détiennent des centaines de millions d'actions et d'autres sociétés qui en ont 100. Mais vous vous souvenez que les chaises confèrent le droit de contrôler l'entreprise et peuvent également prétendre bénéfices de l'entreprise, ce que le crédit nous a dit ne pas avoir. C'est pourquoi les créanciers sont d'abord liquidés. Vous vous souvenez très brièvement que nous étions ici et que je faisais une introduction lorsque nous discutions de chaises, différents types d'actions, ordinaires ou aussi appelées actions ordinaires, actions privilégiées, très souvent, les actions privilégiées n'ont pas de droit de vote, de droits de vote, mais elles sont plus incitatives sous forme de dividendes en espèces, par exemple vous avez des actions qui ne fournissent pas droits de vote, par exemple pour les employés et si vous avez un président de direction. Vous vous souvenez donc que nous discutions de « Wish more ». Nous étions également en train de discuter. C'était quoi ? Le deuxième exemple, l'alphabet. Donc, la holding Google. Et une définition que je dois ajouter ici est le terme valeur nominale. Si vous regardez la diapositive de Mercedes et Kellogg's. Ils ont mentionné, je pense que c'est Kellogg's qui mentionne la valeur nominale. La valeur nominale est également appelée valeur nominale ou valeur nominale d'une action. Alors, qu'est-ce que cela signifie ? La valeur nominale est donc essentiellement la valeur comptable au moment de la création de l'entreprise. Imaginons que l'entreprise soit créée avec 1 000 chaises. Et ces 1 000 actions. Au début de la création de la société, fondateurs de la société le disent, eh bien, puisque nous apportons 1 000 actions et que puisque nous apportons 1 000 actions nous introduisons ces 1 000 actions, ce qui représente essentiellement 1 000 euros de capital, 1 000 dollars de capital. Imaginons que c'est une toute petite start-up. Nous allons décider que chaque action vaut essentiellement 1€ parce que nous avons, nous apportons 1 000€ de capital et nous avons décidé de créer 1 000 actions. La valeur nominale à la création de chaque action est donc de 1€. Et en gros, la pauvreté existe parce que c' est essentiellement le prix légal le plus bas auquel une entreprise devrait vendre ses actions. Un autre terme, qui s'ajoute à la pauvreté, que vous trouverez souvent, presque chaque fois dans les sociétés cotées en bourse est le montant de base des actions en circulation par rapport au montant dilué des actions en circulation. Le montant de base des actions en circulation est donc très simple il s'agit du nombre actuel d' actions disponibles. Généralement sur le marché secondaire, si nous parlons de sociétés cotées en bourse, n'est-ce pas ? Il y a donc peut-être 100 100 millions d' actions librement négociables. Eh bien, ce montant d'actions est le montant de base des actions en circulation. Et puis, très souvent, vous trouvez dans les rapports financiers le terme dilué. Dilué est en fait un chiffre qui est normalement supérieur au chiffre de base. Et diluer, cela inclut un mécanisme de dilution des actions, par exemple profondeurs convertibles, peut-être des options d'achat d'actions préférées comme ce genre de choses. C'est pourquoi je dis que le nominé se dilue. Disons que c'est toujours supérieur à la base. Parce que si vous commencez à calculer le bénéfice par action, vous devez toujours calculer le bénéfice par action calculant le nombre d'actions ou en divisant le bénéfice par le montant total des actions diluées, ce qui est un chiffre plus élevé. Le plus basique. Parce que les gens aiment probablement les employés. Je veux dire, si l'entreprise possède 100 millions d'actions de base et qu'elle a promis 100 000 ou peut-être 1 million d' actions à ses employés pour des options d'achat d'actions. Et ils le feront, ils acquerront leurs droits au fil du temps, disons au cours des deux, trois ans, cinq ans à venir . Eh bien, vous pourriez finir par avoir un montant total d'actions, qui est de 101 millions, par exemple et pas seulement 100 millions, qui était le montant de base. Je suis donc toujours en train suivre d'autres cours en disant à mes étudiants et à d'autres investisseurs le pire des scénarios est toujours de prendre le plus grand chiffre, qui est un nombre dilué à diviser. Il s'agit donc d'utiliser les bénéfices et de les diviser pour obtenir un bénéfice par action, par exemple, encore une fois, en donnant d'autres exemples en haut de l'alphabet dont nous avons parlé il y a quelques conférences. Reshma, vous avez la même chose avec Berkshire Hathaway, où, par exemple, Berkshire Hathaway. Il y a quelques décennies, ils ont commencé à détenir des actions de classe A et de classe B de Berkshire Hathaway, qu'en fait, les différences sur la droite, par exemple une action et une action, se traduisent en fait par des droits de vote différents de ceux d'un chef B. Par exemple, BMW a le même bouton, n' a pas créé de chiite de classe A de classe B. Ils ont créé des actions privilégiées et des actions ordinaires. En fait, en ce qui concerne les actions privilégiées, ils versent des dividendes légèrement plus élevés car en fait, les agents privilégiés n'ont pas de droit de vote alors que les actions ordinaires en ont le droit de vote. Passons donc à un exemple concret. Je vous le montrerai après quelques Mercedes et Kellogg's, nous y reviendrons, mais je tiens vraiment à le développer de manière très simpliste. Permettez-moi donc d'utiliser un modèle très simpliste. Je donnais donc l'exemple selon lequel accompagner la création d'une start-up. La start-up, les agriculteurs apportent 1 000€ de capital pour démarrer. C'est un exemple théorique. Ils ont décidé que la valeur nominale de la société était de 1€, ce qui signifie qu'une action vaut en fait 1€ en termes de valeur nominale. Cela peut arriver. Soyons très clairs et vous verrez dans l' affaire Mercedes que l'entreprise ne définit en fait pas la valeur nominale de l'entreprise. Vous aurez donc une indication du montant des actions, mais vous n'aurez pas la valeur nominale d'une société, d'une action de la société. Pourquoi certaines entreprises, ou pourquoi certaines d'entre elles l'ont-elles fait ? Parce qu'ils ne voulaient pas créditer un passif à leurs actionnaires si, par exemple les sédiments qu'ils souhaitaient vendre et, par exemple le prix du marché se situaient même en dessous de la valeur nominale. C'est donc déjà un peu technique. Mais considérez que dans la plupart des cas, en fait, lorsque le capital de départ aura été introduit, capitaliste débutant le divisera en chaises et que ces actions auront une valeur nominale, une valeur nominale ou valeur nominale pour chaque action. Et n'oubliez pas que vous allez avoir une coque ou un registre où tous les actionnaires seront, bien entendu, cotés. Hein ? Donc, si nous sommes dans cette situation, nous pouvons, grâce à cet exemple, déjà calculer quelle est la valeur comptable d'une action singulière ? En gros, si le montant total du bilan à la création de l'entreprise est de 1 000€ divisé par 1 000 chaises. La valeur comptable de l' entreprise à ce moment-là est donc équivalente à la valeur nominale, qui est la valeur à la création de l'entreprise. C'est 1€ par action. Mais c'est aujourd'hui très simpliste. C'est dès le début, dès la création de l' entreprise, dès le premier jour, que vous allez voir que des choses se passeront dans le futur. Est-ce que nous voyons cela ? Il existe donc un principe très simple de valeur nominale et de valeur comptable par action. Le voyons-nous ? Citizen Kellogg's ? Eh bien, s'il vous plaît, regardez ici. Donc, en effet, dans leurs villes, cela s'appelle le capital-actions. Ils détiennent donc 330 70 milliards d'euros de capital social. Et ce qui est intéressant, c'est que vous voyez en jaune surligné qu'ils disent que la capitale tchèque est divisée en actions sans valeur nominale. autre côté, Kellogg's dit : « Eh bien, en effet, ils ne l'ont pas appelé chèque, appelons-le volontiers action ordinaire ». Et ils disent clairement que les actions ordinaires ont une valeur de 1,00 dollar, 25 dollars, donc 0,25 dollar, 1 dollar. Et c'est bien lors de la création de la société que 1 milliard d'actions ont été autorisées et pour le moment, 4200009602092 actions en 2020. Je ne connais pas d'autres chiffres de 21,22, mais ils ont probablement évolué. Mais c'est le montant des actions actuellement en circulation. Vous voyez donc qu'il existe des différences, tout d' abord, dans le vocabulaire. Kellogg's a donc un capital de 105 cabanes. Cela représente probablement des millions de dollars américains, alors que Mercedes détient 3 000 000 070 actions, dont capital social a une valeur nominale de 0,25 dollar par action. Et Mercedes a répondu : « Non, nous n'avons pas de valeur nominale, donc notre capital social n'a aucune valeur nominale. Mais ils ont un montant d'actions équivalent à 1 000 000 070. Ils ont donc 1 000,70 millions d'actions en circulation. C'est également quelque chose qu'ils partagent ici dans le rapport, dans la section actions la note sur les actions du rapport financier de Mercedes. Voici donc les premières missions. Je veux que tu prennes ta compagnie préférée. Je veux que vous consultiez les derniers rapports annuels audités. Et j' aimerais que vous connaissiez le montant des actions en circulation, le terme La plupart des sociétés ne possèdent qu'une seule catégorie d'actions ordinaires. Ou potentiellement, s'ils détiennent plusieurs catégories d'actions, en consultant le relevé des capitaux propres et les notes de capital de la société. Alors, mettez-vous à l' aise pour lire et comprendre, disons, la structure des actions de l'entreprise. Prenez donc votre entreprise préférée, consultez le dernier rapport annuel audité et déterminez le montant des actions en circulation. Et quelle est la structure des actions s'ils n'ont qu'une ou plusieurs catégories d' actions, regardez peut-être aussi. Si l'entreprise indique s'il y a une valeur nominale ou nulle. C'est donc un partage si courant, si facile et je vais vous expliquer cela. Je vais m'appuyer sur cet exemple très simple, start-up qui s'est créée avec 1 000€. C'est un exemple théorique, un an de valeur nominale par action. La valeur comptable à la création est donc d' un an, cette année ou par action. Mais maintenant, la société a probablement pris ce capital et l' a investi dans des actifs. Et comme vous vous en souvenez, dans le cycle de création de valeur, j'espère que l'entreprise a généré des bénéfices. Nous n'en parlerons pas ici. Et c'est là qu'il doit y avoir un mécanisme selon lequel, si l' entreprise existe depuis dix ans, il doit y avoir un mécanisme dans lequel les bénéfices du trimestre de l'année sont déclarés, mais également le montant cumulé des pertes et des bénéfices est reflété. Et je suis partante pour les bénéfices annuels ou trimestriels, c'est très simple. C'est le compte de résultat ou le compte de résultats et il sera question de rentabilité dans le chapitre numéro quatre. Mais si vous vous en souvenez, je reprends une diapositive que j'ai au tout début du cours, cette diapositive où nous parlons, et je présentais les principaux types d' états financiers que sont les états des résultats et des flux de trésorerie. Ils examinent, vous vous en souvenez, comptabilité de caisse et la comptabilité d'exercice. C'est la différence entre résultat et le tableau des flux de trésorerie. Mais en gros, les revenus et flux de trésorerie tiennent compte de la période. Le bilan ne le fait pas. Cela dit, cela signifie que, eh bien, à la fin de chaque exercice financier de chaque année, si nous considérons que chaque exercice correspond à une année civile. Ou peut-être que l'exercice commence 1er juillet et la fin du mois de juin, par exemple c'est le cas pour Microsoft, par exemple , les résultats, donc les résultats du compte de résultat, de sorte que donc les résultats du compte de résultat, les bénéfices ou les pertes de l'entreprise dans une certaine mesure être répercutés sur le bilan. Et oui, c'est le cas. C'est là que je comprends pourquoi le bilan est si important, car il résume, il accumule tous les profits et pertes de plusieurs années, de multiples flux de revenus et de plusieurs comptes de résultat annuels dans le bilan. Et nous sommes dans le bilan. Eh bien, dans les bénéfices non répartis et/ou les pertes. bénéfices et les pertes non répartis constituent donc en fait une contribution très importante aux fonds propres, car ils additionnent tous les bénéfices, espérons-le, tous les bénéfices que l'entreprise génère depuis nombreuses années, si elle est déjà une entreprise plus mature. Et ce n'est pas du capital-actions qui est introduit, c'est simplement que les bénéfices s' ajoutent à la valeur comptable de l'entreprise, s' ajoutent à la valeur comptable de l' car l' entreprise possède plus d'actifs, dessert un plus grand nombre de clients. L'entreprise a peut-être plus d'inventaire, plus de bâtiments, alors que c'est du côté des actifs. Mais du côté droit, du côté passif, cela se trouve en fait dans les bénéfices non répartis. Donnons donc ici un exemple concret. Nous avons donc eu cette start-up qui a débuté avec 1 000€ de capital avec une chance obtenir une valeur nominale de 1€ par action. La société existe maintenant pour un à trois cycles, soit trois exercices fiscaux. Et il est intéressant de noter que la société a généré 100€ de bénéfices la deuxième année, 250 ans de bénéfices et 500€ de bénéfices la troisième année. Alors, où est cette séance ? Où il se situe dans la rubrique des bénéfices et pertes non répartis des capitaux propres. Cela signifie que vous allez avoir un capital-actions dans cette société. Si je veux montrer à Mercedes et Kellogg's ce que vous allez avoir une heure, très simplement de la compagnie. Vous aurez 1 000€ dans le capital social et 850€ après le troisième exercice fiscal sous forme de bénéfices non répartis et de pertes. Il s'agit donc d'un nombre positif. Qu'advient-il de la valeur comptable, de la valeur des capitaux propres de l'entreprise ? N'oubliez pas que les passifs doivent être équilibrés alors que les fonds propres sont passés de 1 000€ à 1 850€. Donc, le capital de 1000$ au départ plus les bénéfices accumulés qui sont des bénéfices non répartis. Cela signifie que si nous recalculons notre valeur comptable par action, elle était à sa valeur nominale d'un an au début et elle se situe maintenant à 185 euros par action. Pourquoi ? Parce que l'entreprise génère des bénéfices, honnêtement, cela représente beaucoup de bénéfices pour 1000 ans de capital, mais ce n'est qu'un exemple théorique. La valeur comptable de l' entreprise a augmenté par rapport à un an ou deux. Un an ou 85 ans. C'est un exemple où le crédit nous indique qu'ils n'ont pas droit à ces bénéfices en cas de perte de douche. C'est pour cela que je suis un investisseur de valeur, car en fait, si j'avais été dans cette situation, si j'avais vendu les actions, je les vendrais probablement au moins le double du montant que j'ai acheté. J'ai apporté des capitaux à l'entreprise. C'est quelque chose que vous n'avez pas en tant que crédit lorsque vous accordez un prêt à l'entreprise. Cet effet, par exemple ici, se multiplie par deux après trois exercices fiscaux. À quoi cela ressemble-t-il dans la réalité aujourd'hui pour Mercedes et Kellogg's, et c'est très intéressant. Nous avions un capital de cabanes dans 3 000 000 070 anciennes villes. Nous avions 105 millions d'actions ordinaires , soit le capital de Kellogg's. Et vous avez les deux sociétés qui déclarent des bénéfices non répartis. Et c'est intéressant car Mercedes possède 47 milliards d'euros de bénéfices non répartis et Kellogg's 8 milliards de bénéfices non répartis. Il suffit de regarder la proportionnalité entre capital tchèque et les bénéfices non répartis. Vous voyez donc immédiatement que, fondamentalement, la valeur de l'entreprise, la valeur comptable de l' entreprise ont augmenté. Parce que l'entreprise a probablement pu accumuler de nombreuses années de bénéfices. Et cela augmente la valeur des fonds propres de l'entreprise. Et bien sûr, pour la valeur nette d'une action, également, si vous êtes un petit actionnaire minoritaire. Et cela nous plaît évidemment car si nous investissons dans une entreprise, nous espérons que l'entreprise investira dans les bons actifs lorsqu'elle prendra des décisions d' allocation de capital. Et que ces actifs génèrent des profits. Et ces bénéfices nous permettront de croître, manière continue, de développer le puits de l'entreprise. Et cela aura un impact sur les fonds propres, en particulier sur les bénéfices non répartis. Maintenant, les rachats d'actions et les également un sujet très important. Nous avons donc un actif qui comprend des actions ordinaires au moment de la création, puis des bénéfices non répartis, qui sont en fait la somme des bénéfices accumulés. Gains et pertes potentielles également. Donc, vous voyez, l'entreprise est en train de détruire et de générer des pertes. Je veux dire, le montant cumulé des pertes sera ensuite additionné aux actions ordinaires. Donc, s'il s'agit des actions ordinaires, si vous avez commencé avec 1 000€ de capital de départ et que vous auriez eu trois exercices fiscaux de moins 850€. Votre valeur comptable ne serait plus 150€ pour simplifier les choses, d'accord ? Ensuite, les rachats d'actions et les actions propres. Pourquoi est-ce que je dois en parler ? Parce qu'en fait, au cours des dix à 20 dernières années, on a également observé une tendance, pour des raisons fiscales, à ce que de nombreuses entreprises versent, exemple, moins par exemple, moins de dividendes en espèces à leurs actionnaires, mais à augmenter la valeur comptable des actions en utilisant les liquidités provenant de ses activités, voire les liquidités provenant de ses bénéfices pour acheter ses propres actions sur le marché. C'est ce que l'on appelle un rachat d'actions. Alors que je suis assis ici, voici la décision de rachat prise par la société de racheter ses propres actions. En fait, c'est une, il y a des raisons fiscales à cela, mais ça se passe bien. Je vais utiliser le terme délicat. Permettez-moi d'utiliser ce terme pour augmenter artificiellement le pourcentage du pourcentage de capitaux propres. La participation des actionnaires restants n'entrera pas dans les détails ici. Mais en effet, si la société rachète dix pour cent de toutes les actions de base en circulation et que vous en détenez 10 %. Eh bien, si la société a retiré 10 % des actions, vos 10 % valent désormais beaucoup plus parce que vous détenez 10 %, disons, 100 millions d'actions. Dix pour cent, c'est donc 10 millions d'actions. Il n'y a plus que 90 millions d'actions en circulation. Alors que vous êtes, 10 millions d' actions valent maintenant plus, car ce 10 millions divisés non plus par 100 millions d'actions, mais par 10 000 000/900 000 actions. C'est le principe du rachat d'actions. Et cela est considéré par de nombreuses pertes comme une récompense, et cela fait partie de ce que l'on appelle le flux de trésorerie disponible par rapport aux capitaux propres. Et je vous montre un graphique du SAP. Il est donc devenu beaucoup plus courant depuis une vingtaine d'années, soit 12 décennies de racheter des actions, y compris pour des raisons fiscales. Comment est-ce que cela fonctionne ? Imaginez donc que l'entreprise ait généré des bénéfices. N'oubliez pas que dans le cycle de création de valeur , l'entreprise a le choix entre réinjecter les bénéfices dans ses opérations ou réinjecter les bénéfices dans disposer de plus d'actifs. Mais l'entreprise peut également décider de prendre une partie de la totalité des bénéfices pour rentabiliser en profondeur. Mais ils peuvent également décider de verser un dividende en espèces aux actionnaires. Ou ils peuvent également acheter, racheter des actions. Rachetez donc des actions, ses propres actions sur le marché, par exemple pour augmenter la valeur comptable de l'entreprise. Et je vous donne un exemple concret. Nous avons donc lancé cette start-up avec un capital d'un millième d' euros. capital de 1 000€ a été divisé en 1 000 actions d'une valeur nominale de 1€. Imaginons sur un exemple très simple que l'entreprise ait généré des bénéfices. Et la société s'appelle Eva, ou décide de racheter 50 actions de son propre montant d'actions. Les fonds propres sont donc, disons, réduits grâce à cela, car en gros, la société ne possède plus que réduits grâce à cela, car en gros, la société 950 actions en circulation parce qu'elle a racheté les actions qu'elle avait rachetées. En fait, 50 actions qui sont cotées et appelées actions propres. C'est donc l'effet d'un rachat d'actions. Et en fait, vous pourriez calculer quel est le rendement, le rendement en résultant. Et encore une fois, ce n'est pas le but de participer à cette conversation. C'est ma conversat 13. Introduction à la dette et à la dette financière: Bienvenue à nouveau aux investisseurs. Ainsi, dans la prochaine conférence, au chapitre trois, nous examinerons l'inventaire des ressources de l'entreprise, donc des actifs et des sources de capital. Dans la conférence précédente, nous avons examiné les fonds propres en tant que l'une des sources de capital évidemment liées aux actionnaires. actionnaires ont donc des droits de vote et de propriété sur la société. Et maintenant, nous allons participer à cette conférence En fait, j'ai décidé de diviser la conférence en deux. Nous commencerons la conférence en examinant notre département universitaire, type ou général tant que l'une des sources de capital et en expliquant comment interpréter le montant de la dette l'entreprise par rapport aux capitaux propres, par exemple et dans la deuxième partie de cette conférence, nous examinerons toujours les détails, mais je vais appeler cela l'autre profondeur. Donc d'autres dettes. Parce que sinon la conférence serait trop longue. C'est donc ce dont nous parlerons lors des deux prochaines conférences. Encore une fois, je rappelle simplement que lorsque nous examinons le bilan, nous avons commencé à analyser le bilan, examinant le côté droit des bilans ou le côté passif du bilan avec les deux sources de capital, à savoir les capitaux propres et la dette par rapport aux actifs. Équité des cours précédents. Nous examinons maintenant les instruments du ministère. Bien entendu, comme nous l'avons déjà expliqué, ces sources de capital ou capitaux sont transformés en actifs. Avec le yogourt, ces actifs généreraient des bénéfices. Ça va ? Donc, lorsque nous parlons de sources de financement et que nous les définissons, il s'agit principalement de deux sources de financement. Vous disposez d'un financement par actions. Je veux dire, c'est vraiment là que vous nous avez montrés apporter des actifs tangibles, une voiture, un ordinateur portable, mais aussi de l'argent. Et cet argent sera probablement transformé en actifs, disons, tangibles afin générer des bénéfices. Mais c'est aussi une source de financement. Et c'est vrai, et vous verrez souvent des entreprises, mélanger les véritables sources. Ils investissent donc dans des fonds propres afin de ne pas toujours demander l'argent frais aux actionnaires s'ils ont besoin de nouvelles liquidités pour s'ils ont besoin de nouvelles réaliser investissements, ce genre de choses. Et comme toujours, toute source de financement comporte intrinsèquement deux éléments. Cela entraîne des coûts et certaines réclamations concernent directement les ressources. Et nous allons en discuter, je pense que c'est la prochaine diapositive, mais je peux la présenter ici. Lorsque je vais vous expliquer le destin, lorsque vous examinez un bilan, c'est le bilan selon les PCGR américains ou les IFRS C'est l'ordre ou la priorité des réclamations et je l'indiquerai déjà ici. L'ampleur de la perte viendra toujours avant les actionnaires. C'est la raison pour laquelle certaines personnes préfèrent accorder un prêt à une entreprise plutôt que de devenir actionnaire de l'entreprise. C'est donc une chose dont nous parlerons plus tard lorsque je vous expliquerai la commande. Pourquoi, par exemple dans les PCGR américains, cela passe avant les actions et les IFRS, bien entendu, c'est l' inverse. Il y a un coût qui y est associé, dont nous parlerons beaucoup plus tard dans ce cours. Je vais introduire l'élément du coût moyen pondéré du capital. Si cela vous intéresse, j'ai un cours rapide sur la structure du capital. Et je n'irai pas aussi loin dans ce cours spécifique, mais je vais simplement le simplifier ici. Lorsque la société lève des capitaux à partir de fonds propres, nous l'avons vu dans la conférence précédente. Il y a un coût associé qui laisse un coût d' opportunité. Et l'épaule a certaines attentes lorsqu'il s' agit de donner cet argent à l'entreprise, devenir propriétaire de l'entreprise. Mais normalement, les expositions, la philanthropie, le propriétaire veut qu'il y ait un écrit à ce sujet. s'agit donc essentiellement du rendement attendu des fonds propres ou du coût des fonds propres. Mais vous avez le même nom pour le ministère pour cela également. Si vous êtes une banque, vous accordez un prêt à votre ami, par exemple parce que vos amis sont venus vous voir en tant que banquier et souhaitent collecter des fonds pour créer, je ne sais pas , une boutique physique jus biologiques, de jus d'orange. Eh bien, en tant que banque, vous n' accorderez pas ce prêt gratuitement. Vous voulez donc avoir, afin de mettre sur ces titres de créance, le montant d'argent que vous prêtez à votre ami ou à votre client. Et vous voulez peut-être récupérer la totalité du montant dans dix ans . Et chaque année, vous allez facturer un certain coût pour ce prêt. C'est le coût de cela, ou en gros, on peut aussi appeler cela les attentes de rendement à cet égard. Et ce qui est intéressant également, et nous avons cette conversation, c'est que certaines personnes disent : «  Eh bien, lequel est fondamentalement le moins cher ? Parce que, je veux dire, vous comprenez évidemment que si mes actifs génèrent un bénéfice de 10 % et que j'ai un prêt qu'ils doivent rembourser 12 % chaque année. Je suis très probablement en train de détruire de la valeur, ce qui est vrai. Donc ça arrive parfois, ça dépend. Nous sommes actuellement en février 2023, donc les taux d'intérêt sont assez élevés en raison de l'inflation. La Fed, aux États-Unis, et la Réserve fédérale, une banque centrale européenne. Ils ont des taux d'intérêt assez élevés afin de réduire le taux d'inflation. Parce que, fondamentalement, les banques centrales veulent avoir plus ou moins 2 % de l'inflation annuelle. Et c'est là qu'ils ajusteront ensuite les taux d'intérêt pour s' assurer qu'ils restent proches de cette inflation de 2 % chaque année. Et nous en parlerons dans le cadre de la création de valeur. Gardez donc cela en guise d'introduction. C'est-à-dire que cela a également un coût tout comme les capitaux propres ont également un coût. Ensuite, vous avez une autre solution, disons que les propriétaires sont des demandeurs. Je veux dire, tout d'abord, et nous le verrons dans le bilan. Nous avons des dettes à court terme et un ministère à long terme. Je veux dire, si vous avez un employé qui travaille pour vous et que cet employé a travaillé, disons maintenant tout le mois de janvier pour vous et que vous ne payez le salaire que la première semaine de février, c'est une responsabilité à court terme que vous avez envers vos employés, n'est-ce pas ? Ce sont donc des demandeurs. Les salaires sont donc en fait également des réclamations à l'encontre de l'entreprise. Ensuite, vous avez le long terme auquel je donnais l'exemple du prêt bancaire de dix ans, d'une durée de dix ans, par exemple, et nous allons voir cela. Il en va de même pour le bilan, du côté des actifs, où nous avons les actifs courants. Il s'agit, disons, actifs à court terme et d'actifs à long terme. C'est généralement plus de 12 mois. Nous aurons le même effet sur le passif et le bilan. Vous allez avoir des dettes à court terme ou des dettes à court terme, ces dettes qui doivent être remboursées dans les 12 prochains mois. Et vous avez des dettes à long terme qui ont une durée plus longue, disons une créance, une période similaire à celle d'un prêt bancaire, par exemple , et vous verrez comment cela fonctionne lorsque nous examinerons le bilan. Encore une fois, juste avant d'avancer. La profondeur des actifs est donc également une source de financement. Et bien sûr, il y a des conversations selon lesquelles toutes les profondeurs ne sont pas liées ou ne sont pas liées aux prêts. Vous avez peut-être des fournisseurs qui vous ont fourni des biens et/ou des services, mais vous ne les avez pas encore remboursés. Ils ont donc droit à une créance sur les biens qu'ils ont livrés pour accompagner et qui figurent déjà l'actif de votre bilan, peut-être en stock, par exemple, ce qui constitue également une source de financement, même s'il s'agit d'une source de financement à court terme. Mais souvenez-vous que lorsque nous parlions des cycles de conversion de trésorerie, en gros, si vous donnez dix jours à vos clients pour payer et à vos fournisseurs, vous ne les rembourserez que 60 ou 60 jours. Désolé, il y a 50 jours dans conditions de paiement, la différence est une source de financement parce que Ringo a 50 jours, vous pouvez prendre l'argent que vous devez au fournisseur et quelque chose avec ça, peut-être juste générer un bénéfice de 1 %. C'est donc également une source de financement et nous allons faire en sorte que les actifs et les passifs à court terme soient intégrés à l'élément fonds de roulement. C'est donc le véritable fonds de roulement qui sera discuté lorsque nous examinerons l'analyse de rentabilité. Parce que ce que les entreprises veulent simplifier, c' est qu'elles veulent avoir un grand nombre de comptes fournisseurs alors que peu de comptes clients constituent un actif, sorte que tous les clients paient très rapidement. L'entreprise met du temps à rembourser ses fournisseurs. Je simplifie les choses et je me contente rechercher le fonds de roulement S, la différence ou l'équilibre entre les actifs à court terme. Donc, les comptes clients et les comptes fournisseurs, qui sont des fournisseurs à court terme. Lorsque j'en ai parlé brièvement, pourquoi les gens accordent-ils des prêts à des entreprises, par exemple, qu'il y a certains avantages à s'adapter. les actionnaires, par exemple, qui n'ont pas l'un des principaux éléments et qui ont déjà introduit il y a quelques minutes introduit il y a quelques minutes que si l'entreprise devait être liquidée, détenteurs de dettes seront toujours payés d'abord avant les actionnaires. C'est l'une des raisons pour lesquelles les instruments d' emprunt sont considérés comme des investissements moins risqués que les actionnaires. Nous allons également vous montrer sur quelques diapositives la courbe de risque par rapport à la courbe de rendement. Et c'est, disons, typique de cela. Disons que les entreprises de premier ordre ont des entreprises très solides et financièrement très solides que vous aurez lorsque vous le ferez, lorsqu'elles collecteront des fonds ou que vous gagnerez que les entreprises de premier ordre ont des entreprises très solides et financièrement très solides que vous aurez lorsque vous le ferez, lorsqu' elles collecteront des fonds ou uniquement avec elles, elles peuvent financer leurs titres de créance à un coût très bas. Et comme ils seront d'abord liquidés, les titres de créance auront généralement un rendement inférieur, par exemple les dividendes en espèces. Parce que le risque, en cas de liquidation, de voir l'investissement complet en tant qu' actionnaire sera plus élevé. Parce qu'à l' heure actuelle, l'entreprise est peut-être liquidée après avoir remboursé toutes ses dettes. n'y a rien de tel pour les actionnaires C'est un scénario réel et je vous le montrerai également au chapitre 5. J'ai ajouté un deuxième exemple, celui d'une société appelée cure rate, qui est une société cotée en bourse aux États-Unis. Et en fait, une personne m'a demandé de faire disons analyse des états financiers de l'entreprise. Et nous aurons l'air dégoûtants parce que l'entreprise n'est pas très, je veux dire, elle n'a pas une base financière solide. Je vais donc partager cela avec vous dans le chapitre numéro cinq. Mais la société peut, si elle est liquidée, rembourser toutes ses dettes après la liquidation. Il ne reste peut-être plus rien pour les eaux peu profondes. Alors, quelle est la valeur d'une action ? Alors, quel est le marché ? Et le marché a en fait divisé le montant par dix. Disons donc la valeur du cours d'une action pour cette société. présentait également adaptation présentait également certains inconvénients, à savoir que les investissements ne veulent pas que l'investissement approfondi soit utilisé pour rembourser le ministère existant. C'est donc certainement quelque chose que les investisseurs souhaitent généralement investir s'ils apportent des capitaux à l'entreprise, que le capital est transformé en actifs pour générer des bénéfices. Mais cela peut se produire généralement en cas de liquidation ou très proche de la faillite. et je pense que nous avons maintenant ceci avec ce que l'on appelle Bed Bath and Beyond aux États-Unis, qu'ils ont ouvert hier Je pense que nous sommes le 8 février. Ils ont annoncé qu' ils devraient probablement lever de nouveaux fonds auprès de leurs actionnaires, ce qui a pour effet de diluer les fonds propres simplement pour éviter la faillite. Et bien entendu, cet investissement sera partiellement utilisé. Je veux dire, je n'ai pas examiné les états financiers, mais ce que j'ai compris, c'est que cet investissement sera partiellement utilisé pour rembourser un certain montant, car ils sont vraiment là, apparemment trop endettés. C'est donc le genre de chose. De toute évidence, vous allez perdre. Ils détestent gagner de l'argent pour rembourser et donner cet argent au crédit d'une perte. Les investisseurs et les actionnaires souhaitent que cet argent soit utilisé pour créer des acides et générer des bénéfices à partir de ces actifs. Quelque chose aussi. J'ai discuté hier soir avec cet investisseur différents types d' investissements importants que nous avons, du département senior ou du département garanti. Cela peut donc se produire dans le cas d'entreprises où la banque ou un prêteur externe ne l'est pas, disons, ou où le prêteur ne veut pas prendre trop de risques. Le prêt peut être lié à certains actifs. Et donc, en fait, les titres de créance garantis de premier rang ou la soif qui ont la plus haute priorité en cas de liquidation. Et ils sont souvent liés, en fait, à certains actifs. Et puis il y a d'autres instruments comme la mezzanine, les profondeurs de la mezzanine. Vous avez des dettes subalternes non garanties. Cette dette est donc subordonnée à des hommes, une dette approfondie et mezzanine est subordonnée à la dette senior. Il y a donc une priorité. De toute évidence, la priorité comporte des risques, et il est évident que le risque s'accompagne d'un coût lié à ce risque ou à cette prime de risque. Donc, évidemment, si vous accordez un prêt à une entreprise et que votre prêt est considéré comme un prêt garanti actifs, il peut s'agir d'un titre de créance de premier rang. Vous ne serez pas en mesure de demander le même montant de taux d'intérêt que, par exemple , pour étapes juniors non garanties , parce que le risque est élevé et qu' du bilan n'est garanti aucun actif du bilan n'est garanti, par exemple, par exemple , lorsque vous êtes une entreprise en exemple , lorsque vous êtes démarrage ou une petite entreprise. Entreprises. Je veux dire, ils ne comprennent pas, ils ne peuvent pas le garantir. Très souvent, ils obtiennent une dette junior, peut-être auprès de la banque au lieu d'une dette senior, parce qu'il n'y a pratiquement aucun actif dans une entreprise en démarrage. C'est donc le genre de chose. Évidemment, vous devez également être clair sur les attentes. Et évidemment, si l' entreprise ne possède pas beaucoup d'actifs, le prêteur se demande ce qui se passe en cas de liquidation alors que, fondamentalement, il ne s'agit pas d'un grand nombre d'actifs. C'est donc un prêt à très haut risque que j'accorde à cette entreprise. Il est donc évident que plus le risque est élevé, plus les attentes écrites sont élevées. Le coût de l'octroi de ce prêt à l'entreprise sera donc élevé. Vous pourriez donc vous retrouver avec des dettes non garanties sur un prêt non garanti assorti taux d'intérêt annuel d'environ 89 %, tandis qu'un prêt garanti de premier rang peut se situer entre 2 et 3 %. Et nous parlerons également des agences de notation de crédit. Et vous comprendrez comment le ratio de couverture des intérêts a un impact sur les agences de notation. Disons, le score qu' ils attribuent aux entreprises. Et dans ce contexte, quel est le coût du financement par le biais de titres de créance pour l'entreprise ? Alors reste avec moi. Cela semblait un peu complexe, mais vous verrez que c'est assez facile. Et parfois, vous avez également, dans des titres de créance, ce que l'on appelle des covenants. Les covenants sont l'absence de promesses dans un accord ou un contrat entre deux parties. Vous pouvez avoir des alliances positives et négatives, c'est-à-dire qu' une partie consiste essentiellement à vous mettre d'accord sur certaines activités à réaliser ou non. Il se peut, par exemple que la société ne soit pas autorisée à verser des dividendes en espèces aux actionnaires avant que 50 % du prêt ne soit remboursé. Par exemple, vous devrez peut-être faire un certain nombre de choses, créer des réserves jusqu'à ce qu' un certain ratio dette/actifs soit atteint, ou disons qu'un seuil soit atteint. Les covenants peuvent donc être très créatifs et c'est évidemment quelque chose d'important lorsque vous êtes actionnaire. Et je ne parle pas de notre capital-investissement. Lorsque vous êtes actionnaire, vous souhaitez investir dans capital-investissement, des sociétés privées et la société certains titres de créance. De toute évidence, vous devez examiner quels sont les instruments de créance, quels sont les taux d'intérêt et le coupon annuel sur ces titres de créance et toute clause potentielle selon laquelle, même si vous investissez en tant qu'actionnaire, vous devenez actionnaire. Mais vous y serez exposé parce que la clause comporte peut-être certains éléments qui interdiront certaines choses aux actionnaires tant que l'argent ne sera pas actionnaires tant que l' entièrement remboursé. Par exemple , sachez simplement que ces instruments et ces types d'accords existent, vous aurez également des investissements hybrides. Et moi aussi, j' ai connu, par exemple une filiale qui vient demander de l'argent à la société holding. Et puis, évidemment, S, en tant que membre du conseil d'administration ou responsable, analysera nos dons. Est-ce que nous investissons de l'argent, l'argent supplémentaire en tant qu'actionnaires, mais en tant que facteur de dilution des actions. Mais peut-être, comme déjà mentionné, car les titres de créance ont la priorité en cas de liquidation de l'entreprise. Eh bien, peut-être que nous offrirons un prêt aux actionnaires ou peut-être un instrument hybride, c'est-à-dire que nous allons fournir apprentissage d' épaule qui peut être converti en fonds propres à notre entière discrétion, par exemple, c'est le genre de choses où vous avez des instruments hybrides. Et si ces instruments hybrides existent c'est parce que, en termes de date de liquidation, nous accorderons la priorité aux actionnaires. Et vous avez peut-être des gens peu profonds qui disent : « Je vais juste créer un instrument hybride ». Je vais crier seul, qui est le plus faible en termes de priorité. En cas de liquidation dans la sous-catégorie « profondeur ». Et je m'en vais, si l'entreprise se développe, pour transformer uniquement ce Shaoul, cet instrument d'emprunt en actions. J'augmente donc ma participation dans l'entreprise. C'est donc le genre de chose que vous pourriez avoir. En fait, cela arrive même parfois à l'épaule Je prends un exemple très simple. Une société, une filiale, s' à vous en tant que société de portefeuille, et elle vous demande 2 millions d'argent, vous pouvez, en tant que société de portefeuille, décider de prendre 1 million de dollars sous forme de prêt aux actionnaires et 1 million sous forme de fonds propres à titre d'investissement en capital. Donc je veux dire, ça peut être un demi-million et un million et demi. Sachez donc que les investissements hybrides, les instruments hybrides, existent en matière de convertibilité. Mais il s'agit parfois d'un hybride dans le sens où l' argent entre dans entreprise par le biais de véritables instruments. L'un étant un instrument d'emprunt et l'autre un instrument de capitaux propres. Maintenant, exerçons notre œil pour que vous maîtrisiez cela couramment. Et comme toujours, je vais commencer par regarder les Mercedes et Kellogg's. Et je vais vous expliquer comment analyser et comment voir les éléments W, disons, éléments W, disons du bilan du côté du passif. N'oubliez donc pas que Mercedes publie ses informations selon IFRS et que Kellogg's fait état d'un écart américain. Comme je l'ai déjà dit, n'oubliez pas que je vous montre ici un exemple d'écart américain sur le côté droit indiquant que le bilan suit un certain ordre. Et généralement, les principales catégories d' actifs sont répertoriées par les plus liquides. argent passe donc en premier et les PCGR américains et les actifs incorporels, comme les marques, la propriété intellectuelle, ce genre de choses sont bonnes là où elles arrivent en dernier parce que c'est très, beaucoup plus complexe les transformer en espèces pour les rendre liquides. Donc, les actifs illiquides aux États-Unis, GAAP et les IFRS, c'est l'inverse. Vous allez avoir des actifs très illiquides, comme des actifs incorporels, au sommet, et des actifs très liquides comme les liquidités, qui sont les plus liquides. L'argent, c'est de l'argent. Je veux dire, lorsque vous convertissez de l'argent en espèces, lorsque vous convertissez des euros en euros, je veux dire, c'est extrêmement liquide. Il y a une conversion un à un entre les deux. Donc, dans l'IA, les présentations sont inversées. Ainsi, le plus de liquide viendra tout en bas. En fait, il en va de même pour les passifs. Donc, les dettes suivent un certain ordre. Nous allons commencer par les PCGR américains, vous allez avoir des dettes courantes. Oui, et j'ai oublié de mentionner en ce qui concerne les actifs du bilan, vous avez d' abord des actifs courants , puis vous avez un actif non courant. Ce sont donc les 12 mois ci-dessous. Pour être convertie en, facilement convertie en liquidités et au-delà de 12 mois passif, se trouve la partie senior avec des passifs courants, sont des choses que l'entreprise doit rembourser dans les 12 prochains mois, très probablement. Ensuite, vous avez des passifs non courants. Il s'agit de passifs à long terme, qui incluent des titres de créance à long terme et des actions car les capitaux propres sont considérés comme un passif à long terme. En fait, comme je l'ai dit, il y a donc une priorité. nous, cela commence donc toujours par les fournisseurs, mais c'est ce que l'on appelle les comptes fournisseurs. Ensuite, il s'agit de prêteurs tels que les banques, de la durée des obligations privées, etc. Ensuite, bien entendu, cela se termine par la prise de participation aux PCGR américains et aux IFRS. C'est l'inverse. Regardons donc Mercedes et Kellogg's, et j'ai essayé de les mettre en parallèle. Tu les vois ? Et il s'agit d'un bilan séquentiel car en général, les entreprises n'utilisent pas cette vue gauche-droite, mais elles le font de manière séquentielle. Elles commencent donc souvent par actifs, puis placent le passif en dessous. Voyons donc sur le côté gauche, les IFRS, tout en bas. Cela commence par les passifs courants, puis les passifs non courants, puis les capitaux propres, sur la droite. Donc, ce sont les IFRS sur la droite, celles Kellogg, c'est l'écart américain. Donc, après l'actif, vous voyez après la ligne du total des actifs, les passifs courants lorsque vous avez des comptes fournisseurs, ce genre de choses que nous analyserons spécifiquement pour ces deux sociétés et pour d'autres sociétés également. Ensuite, vous avez des dettes à long terme puis cela se termine par des capitaux propres, qui constituent également un passif à long terme, mais en tant qu'actionnaires. N'oubliez donc pas que l'ordre est inversé entre les IFRS et les PCGR américains. Maintenant, entraînons-nous à effectuer une analyse verticale. Et quand vous regardez, j'ai essayé de normaliser Mercedes et Kellogg's dans notre analyse verticale et Remo, il n'existe pas de feuille d'accompagnement de fichier Excel où vous pouvez le faire pour n' importe quelle entreprise et qui calculerait le pourcentage relatif par rapport au montant total des capitaux propres et des passifs par rapport au total des actifs. C'est fondamentalement la même chose. Nous voyons donc, par exemple, entre Kellogg's et Mercedes que les passifs non courants représentent pour Mercedes, 43,23 % du montant total des capitaux propres et passifs et 57 % du montant total des capitaux propres et des passifs de Kellogg's. Nous constatons que sur le total du passif courant, Mercedes détient 39 % du passif courant par rapport au total du bilan, et Kellogg's en détient 29,1 %. Ensuite, évidemment, et nous en discuterons, entrerons dans les détails, car déjà là, je ne suis pas en train de le souligner. Ce que vous voyez, par exemple, si vous regardez le département à long terme, vous constatez que 31 % de Mercedes sont liés à une dette à long terme, tandis que Kellogg, c'est 37 nœuds 5 %. Il semble donc qu'ils facilitent les choses ici. Il semblerait que Kellogg's soit plus approfondi en termes de proportionnalité et d' endettement à long terme de Mercedes. Mais lorsque vous examinez les passifs financiers et les passifs courants, vous constatez que Kellogg's ne se soucie que de 1 %, disons, de la profondeur à court terme. Pourquoi Mercedes en transporte 28 %. Donc, à la toute fin de la journée, Mercedes semble proposer en mode total des applications contre le combat du bilan pour expliquer quelque chose. Maintenant, vous pouvez voir sur cette diapositive tous les sujets que nous aborderons dans cette conférence uniquement sur dette à long terme et les passifs financiers car je pense que c'est l'un des plus importants. Et vous allez constater, à quelques exceptions près, que la plupart des entreprises, lorsque vous effectuez une analyse verticale, que la dette et les dettes financières à long et à court terme constituent la plus grande proportion, les capitaux propres constituant le passif la plus grande proportion du bilan. Bien sûr, et cela fera partie de la prochaine conférence. Donc, dans la deuxième partie de cette conférence approfondie, nous allons discuter des obligations des employés en matière de retraite et autres obligations, comptes fournisseurs, passifs contractuels et des revenus différés, passifs liés aux contrats de location-exploitation, des impôts différés et d'autres passifs parce que je veux vous expliquer les principaux éléments, disons, les passifs et, en particulier, la profondeur partie du passif. Mais la plupart du temps, lorsque vous lirez les états financiers, vous constaterez que la plus grande partie de la dette est liée à ce dont nous allons discuter dans les prochaines minutes, à savoir les dettes de financement par emprunt à long terme. Alors allons-y. Comme je l' ai déjà dit, la profondeur de l'entreprise, comme je l'appelle, est très souvent la principale position des éléments de passif dans le bilan. Je laisse de côté les banques qui ont un bilan précis, disons des actifs de placement spécifiques, etc. Mais vous allez constater qu'une entreprise type aura la profondeur comme l'une des principales parties de son bilan, et bien sûr, cela dépend également du secteur dans lequel vous évoluez. Lorsque vous aviez des entreprises qui produisaient des logiciels sans exploiter de centres de données, elles ne exploiter de centres de données possédaient probablement pas beaucoup d'actifs immobilisés alors que nous n'avions probablement pas beaucoup de connaissances non plus. Les entreprises technologiques ont donc tendance à être moins actives que, par exemple , l'industrie manufacturière ou l'industrie automobile. N'oubliez pas que la partie à court terme et la partie à long terme de la dette anormalement doivent être additionnées pour comprendre le montant de la dette de l'entreprise. Et en général, en tant qu'investisseurs, moi-même et moi en discutions hier soir avec cette personne aux États-Unis à qui j' expliquais qu'il s'agissait disons, d'essayer de faire travailler les personnes pour obtenir les taux de guérison. Ce sera un exemple du chapitre 5 sur lequel nous travaillons également. Donc, en demandant à la personne d'examiner les états financiers du taux de guérison, évidemment, en tant qu'investisseur, j'ai examiné la taille du passif financier de l'entreprise lorsque les remboursements doivent être effectués parce qu' il y a une échéance, un calendrier. Et vous le constaterez à travers des exemples tels que Grand Day et d'autres entreprises qui se pencheront sur Mercedes et Kellogg's. Il y a aussi quelque chose de très important, c'est que, comme je l'ai dit, c'est à ce moment-là que vous contractez un prêt auprès de quelqu'un. Ce prêt n'est pas gratuit. Ce prêt a un coût. C'est pareil ou peu profond et le peu profond amène des majuscules. L'actionnaire a certaines attentes écrites. Cela signifie que le capital apporté par l' actionnaire entraîne un coût. Le capital apporté par un prêteur est également transféré. N'oubliez pas qu'il s'agit d'un liquide congelé . En cas de liquidation, créanciers seront payés pour nous avant les actionnaires. Mais le fait de servir à cette profondeur entraîne également un coût, ce que l'on appelle des frais d'intérêt. Et c'est quelque chose que vous allez voir dans les états financiers. Vous aurez toujours une ligne qui correspond aux frais d'intérêt, c' est-à-dire au montant que l'entreprise doit rembourser aux débiteurs. En effet, les dividendes en espèces sont le montant d'argent qui est remboursé aux actionnaires. frais d'intérêts sont le montant d'argent, généralement un montant annuel ou une quantité d'argent qui doit être remboursée. Deb nous a dit qu'il peut s'agir d'un prêt bancaire, par exemple assorti d'un certain taux d'intérêt. Ce prêt sera donc un coût, et c'est une mesure très, très importante. Nous examinerons le ratio de couverture des intérêts. Encore une fois, ce cours ne porte pas sur les ratios financiers, mais c'est quelque chose de très important, c'est de comprendre le montant de la dette de c'est de comprendre le montant de la dette de l'entreprise. Examiner la proportion entre la dette et les capitaux propres, examiner également l'étendue des intérêts et comparer les charges d'intérêts, par exemple les charges d'intérêts annuelles avec les bénéfices annuels. Et c'est ce que l'on appelle le ratio de couverture des intérêts. Quelle part du bénéfice annuel doit être consacrée uniquement au remboursement des sommes importantes, c' est-à-dire à des frais d' intérêts, non pas au remboursement de l'intégralité du capital, mais simplement à des frais d' intérêt. Et c'est là que nous discuterons du ratio de couverture des intérêts. donc quelques exemples que j'ai déjà mentionnés il y a quelques minutes. De toute évidence, lorsque vous examinez la dette à long terme et les passifs financiers, vous constatez qu'en fait, Mercedes est beaucoup plus complexe. Parce qu'il ne faut pas oublier qu'ils fournissent, disons qu'ils financent et qu'ils obtiennent également disons qu'ils financent et qu'ils du financement lorsqu' ils produisent des actions, par exemple et chez Kellogg's, vous constatez qu'ils s'adaptent moins lorsque vous ajoutez de la dette à long terme et une adaptation à court terme. Il y a donc quelque chose de différent dans le Bismol de Mercedes, ils financent des clients et ils varient sous-traitent probablement ces prêts à une banque et les achètent. De toute évidence, ils ont de nombreuses créances, disons, en termes de financement, mais aussi de nombreuses dettes financières à court terme et, dans une certaine mesure , à long terme et , bien entendu, à long terme, elles ont également des dettes pour leurs usines de fabrication, etc. Kellogg œuvre créances, disons, en termes de financement, mais aussi de nombreuses dettes financières à court terme et, dans une certaine mesure , à long terme et , bien entendu long terme, elles ont également pour leurs usines de fabrication, dans le secteur alimentaire. Eh bien, ils n'ont pas à financer clients et ils n'ont probablement pas à financer un grand nombre de leurs fournisseurs, de sorte que le montant total de la dette est évidemment inférieur à celui de Mercedes. Nous allons examiner ici quelques exemples. Nous allons donc nous intéresser à Mercedes. De toute évidence. Nous allons regarder Kellogg's of a Grand Day et nous allons regarder Bank of America. Je veux donc que vous exerciez votre œil et nous aurons les moyens d'acheter toutes les entreprises. Je vais vous présenter la même analyse de l'adaptation. Donc, si vous vous souvenez, dans, je crois que c'était il y a deux diapositives, j'ai mentionné qu'en général , les investisseurs doivent tenir compte de trois éléments. Taille des passifs de financement. Alors, quel est l'effet de levier de l'entreprise. À cette fin, nous examinerons le ratio dette/fonds propres que nous recherchions et qui tient compte de l'échéance des passifs. Quel est donc le terme, le calendrier de remboursement des fonds et aussi le coût du remboursement des dettes de ces départements. On discutera du ratio de couverture des intérêts et on vous présentera la formule. ratio de couverture des intérêts est essentiellement le bénéfice avant intérêts et impôts divisé par les frais d'intérêts, ce qui vous donnera un ratio inférieur à deux. Et j'en mets ci-dessous un, c'est bien, mais en dessous, pour l'entreprise, vous devez imaginer l'interprétation de ce ratio signifie que les bénéfices de l' entreprise avant impôts. Si vous avez un ratio de couverture des intérêts de un, cela signifie que 100 % de vos bénéfices sont utilisés pour rembourser les frais d'intérêt. C'est dramatique. Je veux dire, l'entreprise, si elle ne génère aucun bénéfice à l'avenir, elle doit quand même rembourser ses dettes. Je veux dire, l'entreprise risque de faire faillite. Je peux déjà partager ici. Nous l'examinerons lorsque nous discuterons des scores des agences de notation. Mais bien entendu, au-dessus des aides, cela signifie par exemple que si l'entreprise génère 8 milliards de bénéfices et qu'un milliard est utilisé pour payer les intérêts. L'entreprise dispose encore de 7 milliards de dollars qui peuvent être utilisés pour acheter de nouveaux actifs. L'achat d'une nouvelle entreprise revient à reverser un dividende en espèces aux actionnaires. Il suffit d'ajouter pour voir les bénéfices non répartis en conservant peut-être la moitié de ces 7 millions de dollars et en augmentant la valeur comptable de l'entreprise. C'est donc le processus de décision, que doivent évidemment prendre le conseil d'administration et les actionnaires. C'est donc là que nous examinons, eh bien, lorsque nous voulons analyser le département, d'où la solvabilité. donc déterminer la solvabilité de l'entreprise Nous devons donc déterminer la solvabilité de l'entreprise. Et c'est une courbe que j' utilise très souvent dans bon nombre de mes cours , à savoir le risque d' attendre une courbe de rendement. Je le fais ici de manière linéaire. Donc, en gros, il n'y a pas de miracle que cela dépende du niveau de risque que l'instrument dans lequel vous investissez, que vous souhaitez investir dans le niveau de risque que comporte l'instrument. Vous allez avoir des attentes écrites. Plus le risque d' investir dans une entreprise en démarrage est élevé, plus l'entreprise s'attend à ce que 35 % soient écrits chaque année. Si vous investissez dans des obligations du Trésor américain, il est évident que les États-Unis ne feront pas faillite demain. Et c'est une autre conversation. Ce qui se passera dans trois ans, mais à court terme, ils ne feront pas faillite. Donc, si vous investissez dans des obligations du Trésor américain à court terme, un mois , trois mois, 10 ou 5 ans. De toute évidence, le montant écrit que vous le ferez, que vous pouvez demander aux gouvernements américains et ce qu'ils sont prêts à vous payer pour vous avoir prêté l'argent, sera moins élevé. C'est là que, dans cette courbe, nous passons du secteur des affaires au capital-risque, au capital-investissement, aux obligations non investment grade, c' est-à-dire aux junk bonds, à des investissements en actions à petite capitalisation et à des obligations investment grade, comme celles dans lesquelles nous investissons. Je ne sais pas. Si vous optez pour Kellogg's, Kellogg's sera considéré comme investment grade. Ce sera le cas. Je vais vous montrer un tableau dans lequel les agences de notation évaluent les investissements par rapport aux obligations non investment grade. Ensuite, vous pouvez avoir des bons du Trésor à long terme , c'est le T3. Donc 30 ans de gouvernement américain, dix ans de gouvernement américain. Ensuite, il y a les nœuds à court terme , qui sont des journaux commerciaux d'un mois ou de trois mois. Donc, lorsque nous avons parlé fait que quelqu'un doit dire s'il s'agit d'une partie neutre, si l'entreprise discutera du taux de guérison, nous avons examiné le statut de Kellogg ou le mien. Quel est le risque de solvabilité de cette entreprise ? S'agit-il d'un investissement ? Est-ce nécessaire 14. Autres types de dette: Très bien, bon retour aux investisseurs, bienvenue aux analystes financiers et aux étudiants. Dans cette deuxième partie, vous vous souvenez donc que nous examinons le volet passif du bilan et plus particulièrement les différents instruments de dette. N'oubliez pas que lors de la première conférence, je me suis vraiment concentrée et c' était déjà une conférence assez longue de plus d'une heure uniquement sur les passifs financiers, à court et à long terme. Et je vous présente quelques exemples. Et comme je l'ai dit, la deuxième partie consiste à examiner les instruments du ministère qui figurent au passif du bilan sous l'angle des autres types de dettes que la ou les entreprises ont effectivement un bilan. Et je pense que si vous avez des analystes financiers, si vous êtes un investisseur axé sur la valeur, si vous êtes un investisseur, vous voulez comprendre les fondamentaux de l'entreprise. Je veux dire, il ne s'agit pas seulement d' examiner le passif financier. Bien entendu, un passif financier sera l'un des plus importants. Mais ce n'est pas le seul qui pourrait représenter peut-être 5 à 120 % du bilan. C'est donc une bonne chose que j'essaie de vous présenter quelques autres types d'instruments de profondeur utilisés par les transporteurs d'autres entreprises qui l'incluent dans leur bilan. Vous vous souvenez donc que nous avons introduit l'analyse verticale ou que je vous montre ici, par exemple vais prendre la parole dans le premier, disons que le premier sujet portera sur les pensions et les autres obligations des employés. Josie, par exemple, où j'aplatit la feuille d' analyse introvertie de Mercedes et Kellogg. N'oubliez donc pas que vous disposez du fichier d'accès complémentaire afin de vous rendre compte que les dispositions relatives aux obligations de retraite sont en fait des montants et peu importe leur importance. Quel est leur poids dans le bilan total ? Donc, pour Mercedes, c'est 2 % et Kellogg's, 3 %. Mais il est intéressant de comprendre ce qui se cache derrière tout cela, car je veux dire, pour quatre à cinq pour cent, cela représente quand même beaucoup d'argent. Je veux dire, regardez Mercedes, c'est 12 milliards et pour Kellogg, c'est 769 millions. La première chose à comprendre est donc pourquoi les entreprises ont ces obligations en matière de retraite et potentiellement d'autres avantages liés à la mise en œuvre. Je ne parle pas ici de rémunération basée sur les actions. C'est donc autre chose. Je veux dire, en ce qui concerne spécifiquement les pensions et les autres, peut-être même après la retraite, je publierai les obligations professionnelles. Vous devez donc, encore une fois, ne pas trop parler des aspects sociaux, mais il existe des différences entre les pays. Et nous allons voir ça. N'oubliez pas que dans l'exemple de Mercedes, vous devez le voir en quelques minutes les diapositives où Mercedes, par exemple , présente dans le monde entier, mais où le système de protection sociale n'est pas le même partout dans le monde . Le système de santé public ne fonctionne pas de la même manière. Si j'y suis, je suis basé en Europe. Je suis né en Europe. C'est amusant qu'en Europe, vous obteniez beaucoup de choses gratuitement. En fait, gratuitement, car tout le monde paie des impôts pour cela. Mais il y a d'autres pays, comme les États-Unis, où le fonctionnement du système de santé est tout simplement différent de celui de l'Europe. Imaginez donc une entreprise comme Mercedes qui exerce des activités en Europe et aux États-Unis. Eh bien, et tu vas voir ça. Ils doivent rendre des comptes s'ils souhaitent bénéficier à peu près du même montant d' avantages ou des mêmes incitations, disons, sur les deux continents pour leurs employés, pour leur personnel. Je veux dire, ils doivent potentiellement tenir compte fait que leurs employés bénéficient d'avantages similaires d'une manière différente. C'est essentiellement ce que vous obtenez lorsque nous examinons les régimes d'avantages sociaux postérieurs à l'emploi, car il s'agit essentiellement de l'un des passifs à long terme les plus importants, disons, de l'entreprise. Si nous parlons de salaires. Donc, les salaires à court terme pas un passif, car je veux dire chaque mois, l' entreprise paie le lien de responsabilité avec que chaque mois, l' entreprise paie le lien de responsabilité avec les salaires liés aux services que les sont pas un passif, car je veux dire que chaque mois, l' entreprise paie le lien de responsabilité avec les salaires liés aux services que les produits produits fournissent à l'entreprise. C'est donc quelque chose que vous allez voir dans le compte de résultat. Au fur et à mesure qu'une opération se développe, vous allez voir des choses comme les ventes, l'administration générale, par exemple ce genre de choses. Qu'il s'agisse des salaires, des vendeurs à court terme des personnes, cela n'a pas à être inscrit au bilan, car ce sont dettes qui seront annulées chaque mois, essentiellement parce que disons, chaque entreprise rembourse ce montant chaque mois. Nous parlons maintenant de l'analyse du bilan. Comme je l'ai dit, les salaires ne figurent pas dans le bilan, mais nous avons dettes à long terme que l'entreprise inscrit au bilan, comme c'est généralement le cas des plans d' avantages postérieurs à l'emploi. Pour simplifier les choses, il existe deux types de plans que l'entreprise peut mettre en place pour ses employés afin de les inciter à embaucher du personnel, rendre attrayant, également pour ces personnes, mais aussi de le fidéliser. Ainsi, les deux termes qui appelaient «  régimes à cotisations définies » disparaissent ou « régimes à prestations définies » et ce, juste pour passer un examen en 2019. Alors j'ai fait des recherches. une étude de KPMG, seulement 16 % des travailleurs du secteur privé aux États-Unis avaient accès à un TBP en 2019 seulement 16 % des travailleurs du secteur privé . Pourquoi 64 % et avoir accès à un régime à cotisations définies ? Quelle est, disons, l'écart, la différence entre les deux. En fait, un régime à prestations déterminées est beaucoup plus strict. Et en fait, je veux dire, l'entreprise prend la responsabilité de définir exactement, par exemple ce que les gens recevront à leur retraite. Et le problème des régimes à prestations définies est que les coûts des régimes à prestations définies augmentent en fait. Et il y a, je vous donne une variable d'incertitude, savoir combien de temps vivra une personne qui a travaillé, par exemple pour Mercedes aux États-Unis au cours des 40 dernières années, combien de temps cette personne vivra en termes de retraite si elle est désolée, je veux dire, je suis une personne très humaine et empathique. Je l'espère. Je me présente comme ça. Mais si vous considérez les choses d'un point de vue purement financier, il va de même pour les systèmes sociaux. Et désolée, je veux dire, s'il vous plaît, ne jugez pas ce que je dis ici. J'examine les choses d'un point de vue financier pendant seconde. Bien entendu, c'est dans l'intérêt des gouvernements qui financent ces plans de sécurité sociale, mais aussi des entreprises qui doivent financer ces plans d'avantages postérieurs à l'emploi. Que les gens meurent très rapidement lorsqu'ils prennent leur retraite parce que s'ils vivent éternellement, cela a un coût pour l' entreprise, bien sûr, n'est-ce pas ? Et bien sûr, vous ajoutez des données démographiques, calculs de probabilité, ce genre de choses. Mais le problème avec les régimes à prestations définies est qu'en raison de l'espérance de vie, qui est excellente, nous vivons plus longtemps, notamment parce que l'espérance de vie augmente. Eh bien, la raison en est que cela a pour que les régimes à prestations définies deviennent de plus en plus chers pour les entreprises, car l'espérance de vie augmente , et la façon dont elles calculaient les prestations de retraite moyennes pour un employé l'entreprise augmente aujourd'hui , ce qui augmente l' ampleur du passif. C'est pourquoi vous avez moins régimes à prestations définies ou même des régimes hybrides. Mais les personnes ou les entreprises, les dirigeants d'une entreprise ont tendance à opter pour des cotisations définies. Donc, juste une petite ouverture, l'URL où j'ai trouvé ceci. Je veux dire, je ne suis pas un expert en prévoyance, mais j'ai trouvé intéressant pour vous également de partager avec vous ce qui est différent, la principale différence entre les prestations définies et les cotisations définies. Donc, en gros, envoyer une prestation définie est la solution la plus solide. C'est bénéfique pour les employés. Eh bien, la cotisation définie est plus avantageuse pour l'employeur. Et il y a bien sûr les régimes à cotisations définies. DCP sont donc porteurs d'une certaine incertitude pour l'employé, moins pour l'employeur. Très bien, donc, lorsque nous examinons les régimes à prestations déterminées, encore une fois, je ne veux pas entrer dans tous les détails. Il y a un document KPMG très intéressant que j'ai consulté pour vous et qui a été publié en 2019. N'oubliez pas que je travaille sur ce cours depuis plus d'un an. Et vous vous souvenez que nous voulons discuter des normes comptables. Donc, entre les IFRS et les PCGR américains, ce sont en fait les différences. Mais je pense que ce que vous devez comprendre lorsque vous examinez différents régimes d'avantages sociaux, vous le constaterez dans des exemples concrets que vous avez essentiellement. La première étape consiste à déterminer la valeur actuelle de l'obligation au titre des prestations définies. Et évidemment, il s'agit d'une obligation. Très probablement, l'entreprise a mis de l'argent de côté dans une certaine mesure et vous en avez besoin pour contrebalancer l' obligation d'avantages totaux par une juste évaluation des actifs des entreprises de transport. Nous revenons donc au niveau un, au niveau deux, au niveau trois, l' évaluation de ces actifs. Quels sont les actifs dans lesquels l' entreprise a investi ? Essentiellement, pour couvrir la responsabilité des prestations de chômage et des employés. différences entre les PCGR américains et les IFRS, par exemple , je veux dire, vous allez voir comment les taux d'actualisation nécessaires pour ramener l'obligation de prestations définies à la valeur actuelle, par exemple la façon dont les taux d'actualisation sont sélectionnés, vous allez le voir concrètement les captures d'écran de Mercedes dans Kellogg's, les différences entre les IFRS et les PCGR américains, par ex. Les IFRS et posent un actif selon les PCGR américains ne le font pas, par exemple si vous subissez des pertes ou des gains latents sur le côté actif des actifs qui figureront dans les futurs fonds. Les plans d'avantages sociaux. Je veux dire, la façon dont ces gains et pertes latents sont reflétés, une différence entre les PCGR américains et les IFRS, par exemple , si ces actifs génèrent des revenus selon les IFRS ou si la norme est IS 19, les revenus seront réellement limités aux revenus d'intérêts de ces actifs pour combler l'écart américain. Pouvez-vous réellement refléter les rendements totaux et pas seulement les revenus d'intérêts Vous allez donc me voir, je n'entrerai pas dans tous les détails. Si vous voulez vraiment comprendre le nepa, qu'est-ce qu'il y a ? Je veux dire, je vous encourage vraiment à ce document et à le lire. C'est une bonne chose qui nous intéressera c'est de pratiquer notre œil regarder concrètement à quoi cela ressemble. On dirait que c'est celui d' un citoyen Kellogg. Et aussi comprendre la différence entre l'aspect responsabilité. Mais comme vous l' avez vu ici, dans les étapes comptables, il existe également des régimes à prestations définies. Il n'y a pas d'atout là-dedans. Vous allez donc avoir, en fait, dans votre bilan, des actifs qui soutiennent. La responsabilité. Et encore une fois, nous ne parlons pas de salaires ici parce que c'est à court terme, chaque mois En gros, la responsabilité est supprimée et versée aux employés. Nous parlons d'obligations professionnelles à long terme. Alors, quand, aussi, avant d'entrer dans les détails et déjà. Commençons à exercer notre regard lorsque nous examinons les obligations en matière de retraite. Bien entendu, nous devons également comprendre , d'un point de vue prioritaire, la liquidation. Vous vous souvenez que je vous ai dit que si c'est du côté de l'actif ou du côté du passif du bilan, il y a un certain ordre du côté de l'actif rapidité avec laquelle les choses peuvent être converties en espèces. Donc, le niveau de liquidité, et bien sûr, cela commence par les liquidités, car liquidités n'ont pas besoin d' être converties en espèces. Il s'agit donc d'une conversion individuelle. Et les actifs incorporels sont les plus faibles. Il est donc toujours beaucoup plus difficile de les convertir en espèces. Maintenant, en ce qui concerne le passif, souvenez-vous des IFRS, si vous inversez l'ordre selon les PCGR américains, les PCGR américains, vous aurez des passifs courants et des passifs non courants et des capitaux propres et les IFRS seront inversés, vous le voyez ici. Les capitaux propres seront d'abord, puis viendront, puis viendront les passifs courants et à long terme et les actifs non courants. Donc des dettes à court terme. En fait, lorsque vous regardez Kellogg's et Mercedes, vous vous souvenez que nous parlons de quatre points représentant les 3 % du bilan, le passif lié aux obligations de retraite. Il semblait donc qu'ils portaient. En fait, les dispositions lambda sont appelées provisions pour les pensions et obligations similaires qui précèdent les capitaux propres. Le SAT inutile se trouve donc juste après la ligne de fonds propres. N'oubliez pas que les IFRS commencent passifs à long terme par rapport aux passifs à court terme et que vous demandez des cadeaux dans l' autre sens, passifs à court terme par rapport aux passifs à long terme. Et ici, vous pouvez également constater que les obligations en matière de retraite passent juste avant les capitaux propres. En fait, qu'est-ce que cela signifie en termes d'ordre de liquidation, si l'entreprise devait faire faillite C' est-à-dire que les avantages sociaux sont les dernières dettes qui seront payées s'il reste des liquidités en cas de liquidation avant que nous ne soyons payés. Et je ne parle pas ici des actions privilégiées parle mal des actionnaires ordinaires. Cela signifie qu'un crédit plus élevé, donc les banques, l'administration fiscale, les fournisseurs, auront priorité avant que le salarié ne le soit en cas de liquidation. C'est quelque chose d' important à savoir. particulier, lorsque vous êtes dans des systèmes où vous ne savez jamais que l'entreprise fait faillite et que vous comptez sur les avantages de l'entreprise pour votre retraite. L'entreprise fait faillite puis est mise en liquidation. Il ne reste plus rien sur cette responsabilité potentielle. Alors, que se passera-t-il alors ? C'est là que, je veux dire, nous allions également examiner l'aspect des actifs , car les actifs nominés sont également liés à ces passifs et, dans une certaine mesure, ne seront pas couverts à 100 % les passifs ne seront pas couverts à 100 % par des actifs. Vous vous souvenez, nous en avons examiné la matérialité. Ainsi, dans ce rapport annuel 2020 de Mercedes, les 12 milliards de dollars sur 185 que nous représentons suivent 2 % des montants totaux. Et encore une fois, soyez curieux, lisez les notes et, quand vous lisez, le nez. Donc, le chapitre ou le paragraphe, états financiers consolidés. Remarquez donc 22. Bien que vous ayez des tableaux qui expliquent le montant des provisions relatives aux prestations de retraite, les dispositions relatives aux autres avantages postérieurs à l'emploi qui peuvent être, je ne sais pas, des salaires, par exemple un salaire complémentaire. Ensuite, il y a également les taux d'actualisation, car n'oubliez pas que l' obligation doit également être ramenée à une valeur actuelle. Et vous voyez, par exemple, si vous regardez les livres, la case rouge numéro un indique que c'est le groupe dominant. Entre-temps, ils se sont rebaptisés groupe Mercedes. Des obligations à prestations définies existent également, mais dans une trop faible mesure, des obligations de retraite à cotisations définies. C'est donc ce que je vous disais, ces obligations profondes en matière de BP et de DCP qui sont différentes. Et encore une fois, vous voyez ici ce que j'ai déjà mentionné en ce qui concerne les différents pays. En outre, les obligations en matière de prestations de santé sont reconnues en dehors de l'Allemagne. Donc, encore une fois, je veux dire que lorsque vous êtes une multinationale, les services des ressources humaines sont exposés à la législation d'une manière différente. manière dont les entreprises contribuent à la sécurité sociale et aux prestations de santé est différente. Les systèmes de santé sont différents dans de nombreux pays. Tenez-en donc compte lorsque vous examinez ces obligations de retraite et similaires, puis en ce qui concerne les taux d'actualisation, par exemple, vous voyez qu'ils mettent le pourcentage dans le tableau D5, D6. Quel est le pourcentage qu'ils utilisent pour les plans allemands, pour les usines non allemandes ? Et ils ont également émis des hypothèses. Et c'est là que cela devient complexe car le calcul des panthéons nous oblige à prendre en compte certaines hypothèses s'il s'agit du taux d'actualisation, mais aussi de l' augmentation attendue du coût de la vie. En février 2023, vous pouvez imaginer l' impact que cela aura sur une inflation élevée et un environnement inflationniste. Quel impact cela aura-t-il également sur la responsabilité ? Il s'agit donc de cette responsabilité spécifique liée aux obligations postérieures à l'emploi à long terme. Parce que n'oubliez pas que les salaires, vous allez les inscrire dans le compte de résultat, mais ils sont si courts que vous ne les verrez pas dans le bilan, pour simplifier les choses. Ça va ? Qu'est-ce qu'on a d'autre ? Donc ici, comme je vous l'ai dit, nous avons examiné la matérialité. Donc, les pensions, divisées par le total du bilan, donc plus les capitaux propres. Nous avons donc la photo 2 % du bilan qui est réellement liée aux obligations de retraite. intéressant, c'est que, si je me souviens bien , lorsque nous examinions les régimes à prestations déterminées, Ce qui est intéressant, c'est que, si je me souviens bien, lorsque nous examinions les régimes à prestations déterminées, je donnais les étapes à suivre pour les étudier. La première étape consiste en effet à reconnaître la valeur actuelle de l' obligation, mais aussi, exemple, à contrebalancer cette obligation par certains actifs car l'entreprise doit , dans une certaine mesure, financer et mettre de l'argent de côté ou mettre des actifs côté pour financer ces obligations à l'avenir, sinon le bilan serait déséquilibré. C'est pourquoi vous avez, disons, l' instrument de profondeur qu'est le pendule, autre obligation : vous avez deux côtés que vous devez adapter. Et je vais le faire dans les profondeurs. Mais ce sera un atout. Quand vous regardez le rapport Mercedes sur le millier 20, ils ont besoin que nous indiquions les nœuds D 53. Ils calculaient donc la valeur actuelle de l'obligation au titre des prestations définies. C'était comme 39 points 8 milliards. Mais vous pouvez voir ci-dessous qu'ils reconnaissent la juste valeur des actifs qui soutiennent le passif. Et la juste valeur à l'époque était en fait de 29 milliards de dollars, ce qui montre essentiellement qu'il existe un solde non capitalisé d' au moins une valeur de base de données. Donc des obligations de prestations non définies de 11 milliards de dollars. Donc, en gros, disons-le de cette façon. Cela pourrait être considéré comme un risque pour l'entreprise. N'oubliez pas que lorsque vous regardez les soldes de Mercedes, Mercedes doit non seulement obligation à prestations définies, c'était la plus grande partie, mais elle devra également porter, je suis un autre plan et avantages paysans. Et il y en a en fait, le statut non financé était de 1 000 000 023. Leur admission a donc la valeur actuelle de l' obligation, mais il n'y a pas de juste valeur des droits de remboursement. Donc, lorsque vous additionnez ces deux chiffres, obtenez la troisième puce, qui est 11 047 1000000023. C'est ce qui porte notre responsabilité totale à 12 000 000 070. C'est en fait l'équilibre entre l' actif et le passif. Et c'est ce que vous allez voir. En fait, si vous revenez au bilan de Mercedes, vous constaterez que les provisions relatives aux obligations de retraite s'élèvent à 12 milliards 070 dollars, soit le statut non capitalisé entre les DPP et l'autre personne prime et avantages sociaux. C'est donc la somme de 11 000 000 047 000 000023, ce qui vous indique en gros que le ratio de financement de Mercedes est d'environ 74 % si vous regardez le total. Ils ont donc deux obligations de 40 milliards de dollars, mais ils n'ont pas de solde non capitalisé de 12 milliards de dollars. Pour cela, ils doivent se demander, d'accord, quelle est notre responsabilité ? Et puis aussi un projet de loi, celui Kellogg, de la même manière afin que la matérialité soit accordée à un pourcentage. Cela représente 769 millions sur 17,996 milliards de dollars de deux bilans. C'est donc à peu près la même lumière. Mercedes. Mercedes était également une photo de quelque chose. Encore une fois dans les états financiers consolidés de Kellogg's, vous voyez qu'ils expliquent quelles sont les prestations de retraite. Ils ont donc expliqué que l' entreprise sponsorise le nombre de régimes de retraite américains et étrangers fournissent des prestations de retraite à ses employés. La majorité de ces usines sont financées ou non financées. Les plans à prestations définies reçoivent une caméra, ils utilisent la livre sterling ici. Tu le vois clairement. Et puis, juste derrière l'entreprise, ils participent à un nombre illimité de multi-employeurs ou à d'autres plans à cotisations définies pour certains groupes d'employés. Et vous pouvez également voir dans les hypothèses qu'ils ont formulées, le taux d'actualisation. Vous voyez, il est différent de celui que la plupart des citoyens utilisent. Et vous voyez également qu'ils ont explicitement mentionné taux d'augmentation de la rémunération à long terme. Quel est le taux de rendement à long terme des actifs du régime, par exemple, et vous constatez qu'en 2018-2020, il a chuté de 7 à 74 268. Même principe ici. Quel est l'équilibre entre le financement entre les passifs et les actifs ? Cela est également documenté, toujours dans les états financiers consolidés de Kellogg Même s'il s'agit d'un écart américain, vous pouvez constater que l'entreprise suit la même logique que Mercedes, qui est conforme aux IFRS. Vous pouvez voir dans le tableau droite que l'État a financé l' obligation. Ils ont donc des obligations de fin d'année d'une valeur de 56 milliards de dollars. Ils ont une juste évaluation de leurs actifs, soit cinq points, donc en gros, ils ont un statut non capitalisé de 164. En fait. Oui. Et grâce à cela, vous pouvez à nouveau calculer le ratio de financement. Vous voyez donc qu'en gros, Kellogg's a un ratio de financement légèrement supérieur celui de Mercedes. Mercedes était assise à 70 % alors que la Kellogg's était assise à 80 %, n'est-ce pas ? Il s'agit donc de la pension et des autres obligations des employés. Le prochain que nous avons concerne les comptes sur les dettes commerciales. Nous parlons donc maintenant d'un passif à court terme, donc inférieur à 12 mois. Et encore une fois, il y a deux aspects à cela. Vous avez les comptes débiteurs et les comptes créditeurs. C'est également quelque chose que vous devez comprendre et nous allons commencer à l' examiner dans une perspective approfondie. Tout d'abord, examinons la matérialité de cette analyse verticale. Vous verrez que les comptes commerciaux de Mercedes se situent à 3 % et qu' ils représentent 37  % du bilan total, bien sûr. C'est donc l'analyse verticale que nous effectuons. Pourquoi ? Pourquoi sont-ils importants ? Pourquoi nos dettes commerciales sont-elles importantes ? Souvenez-vous que lorsque j'ai présenté les deux types de méthodes comptables, vous pouvez utiliser la comptabilité d'exercice, mais vous pouvez également utiliser la comptabilité de caisse. Lorsque vous examinez les comptes de résultat, n'oubliez pas que ce qui se produira très souvent c'est que vous allez préparer vos fournisseurs. Prenons cette hypothèse. Vous allez préparer vos fournisseurs à produire des biens et des services pour vous, ou des produits semi-finis que vous allez, exemple, transformer en produits finis, vendre à vos clients. Mais selon le secteur d'activité dans lequel vous exercez, vous devez fournir de l'argent. Vous devez d'abord payer vos fournisseurs avant recevoir l'argent de vos clients. C'est pourquoi les créances commerciales et les dettes commerciales font en fait partie du fonds de roulement. Et lorsque nous examinons ici les dettes commerciales. Il se mesure donc en faits. Et plus précisément, lorsqu'il s'agit de faire partie du fonds de roulement, je présente déjà leur fonds de roulement. roulement mesure la liquidité à court terme, donc la capacité à court terme, la santé financière à court terme de l'entreprise. Bien entendu, si vos actifs courants sont plus importants que vos passifs courants, vous n' avez pas besoin de les financer, car les actifs courants financent le passif à court terme. Il est donc toujours bon d'avoir un fonds de roulement positif afin que les actifs courants soient plus élevés que les passifs courants. Et vous n'avez pas besoin d'augmenter la profondeur pour cela. Mais, par exemple , si vous devez payer d' avance tous vos fournisseurs et que vous devez attendre 60 ou 90 jours pour que vos clients paient. Eh bien, c'est potentiellement un problème pour l'entreprise , car peut-être que vos dettes courantes sont en fait supérieures à vos actifs courants dans une certaine mesure. Cela crée un problème. Et je ne parlerais même pas de marge bénéficiaire ici, bien entendu. C' est donc le genre de question de savoir à quelle vitesse vous pouvez ensuite comptabiliser ces recettes de manière à ce que vos actifs courants, même si vous n' avez pas encore collecté les comptes clients, vous les avez impayés par rapport aux passifs courants. Nous cherchons ici, c' est un élément opérationnel. Dans le point précédent, nous avons examiné la profondeur financière à long terme. Dans cette conférence, nous avons commencé à examiner les obligations postérieures à l'emploi à long terme , telles que les régimes de retraite. Mais ici, lorsque vous regardez les créances commerciales, désolée, les dettes commerciales. Il s'agit en fait de dettes à court terme que l'entreprise assume. Et c'est là, encore une fois, juste pour résumer, mais je pense qu'il est important que vous compreniez les deux côtés de l'histoire entre les comptes clients et les comptes fournisseurs. C'est donc là que nous parlons également du cycle de conversion des espèces. Nous devons donc penser que si vous êtes une entreprise, vous vous trouvez entre clients et fournisseurs. Ce que vous voulez, c'est que les clients paient d'abord, puis que vous payiez vos fournisseurs. C'est un parfait exemple. Et ce que vous devez comprendre dans ce scénario. C'est donc aussi ainsi que vous convertissez, en fait, vos biens et services en espèces. Est-ce que vous êtes en mesure de le faire ? Eh bien, cela dépend du secteur dans lequel vous évoluez. Si vous êtes un détaillant, vous vendez, je n'en ai aucune idée. Vous vendez des jus d'orange à des clients. Lorsque le client quitte votre boutique ou votre bar, a immédiatement payé et vous avez peut-être convenu avec votre fournisseur d'un délai de paiement de 30 jours pour les oranges, par exemple parce que vous ne transformez les oranges qu'en jus et en sucre, etc. C'est donc une bonne chose dans le commerce de détail, car le commerce de détail, par exemple , ils fonctionnent bien capital en ce sens que les clients paient pour les services et que seuls les fournisseurs sont payés. Mais dans d'autres secteurs, l'inverse est que vous devez payer vos fournisseurs pour obtenir toutes les marchandises. Peut-être même devoir les payer avance avant de commencer le processus de production. Et il se peut que vos biens et services figurent dans l'inventaire. Et peut-être que ce n'est qu' un an plus tard, je ne sais pas , que les clients vous paieront . C'est donc là que les besoins en termes de fonds de roulement varient selon les secteurs et aussi selon la manière dont la direction, les dirigeants, parce que j'ai vu des entreprises où le dirigeant, particulier les startups, ne gérait pas très bien les conditions de paiement entre elles et le fournisseur. On leur a donc accordé trop de temps aux fournisseurs. Et je suis désolée , car ils ont accordé trop de temps aux clients, mais ils ont dû payer à très court terme. Disons des dettes. Et le délai de remboursement des fournisseurs était très court. Par exemple, si vous donnez 60 jours à vos clients pour payer vos factures et vos fournisseurs vous demandent de payer avance en cas de problème de fonds de roulement ? Très probablement. Donc. Encore une fois, c'est le genre de chose. Également en tant que dirigeant d'une entreprise à laquelle il faut être attentif. Bien sûr, je ne parlerai pas trop de stratégie ici, mais nous pensons bien sûr au modèle des cinq forces de Michael Porter, dans lequel, bien entendu, le pouvoir de négociation des fournisseurs et le pouvoir de négociation des acheteurs jouent un rôle. Si vous êtes le seul fournisseur, vous êtes bien entendu en mesure de négocier avec vos clients des conditions de paiement très strictes qui sont en votre faveur. Mais si vos clients ont beaucoup de choix, je veux dire, s'ils ont également un pouvoir de négociation en tant qu'acheteurs, ils vous imposeront probablement des conditions de paiement, disons, plus difficiles. Vous n'avez donc pas la force de négocier des conditions de paiement plus strictes avec vos clients. C'est donc là que je veux dire, si vous êtes intéressé, regardez le modèle Five Forces de Michael Porter , qui n'est pas le seul en termes de stratégie. Vous devez tenir compte de Mintzberg ainsi que des stratégies émergentes. Mais ce modèle est toujours très valable et il joue certainement un rôle lorsque vous examinez les états financiers le cycle de conversion de trésorerie du fonds de roulement et les conditions de paiement, en particulier dans le secteur ou pour l'entreprise qui pourrait vous intéresser. termes qui apparaîtront également non seulement dans le cycle de conversion de trésorerie, ou pas seulement dans le cycle de conversion de trésorerie, mais également dans les jours de ventes impayées, les jours d'inventaire. Bien entendu, j'ai commencé par des jours d'inventaire si vous demandez trop d'inventaire, sorte que vous passez trop de commandes auprès vos fournisseurs pour supporter de devoir gérer trop de stocks. Cela a également un coût, car vous allez très probablement avoir des sorties de fonds vers vos fournisseurs pour la production de cet inventaire. Mais la question qui se pose est de savoir à quelle vitesse vous pouvez convertir cet inventaire en chiffre d'affaires et le transmettre aux clients. Je veux dire, si vous avez des denrées périssables, c'est très compliqué car la valeur de l'inventaire diminuera également avec le temps. Vous devrez peut-être vous débarrasser. Je ne sais pas, 30 % de votre inventaire si vous en avez trop produit. Vous voyez donc qu'il existe également des problèmes de gestion. Disons les inventaires de la chaîne d'approvisionnement. Je n'en demande pas trop, mais suffisamment pour que, s' il existe une demande du côté client transformer en revenus puis, bien sûr, en espèces. Et si c'est le cas, le chiffre d'affaires du commerce de détail est très proche de la conversion en espèces. C'est là que je n' entrerai pas dans les détails, mais écoutez, si vous vous intéressez à la gestion du temps et des fournisseurs (VMI) d' inventaire, c'est quelque chose qui est souvent utilisé dans la gestion de la chaîne d' approvisionnement alors qu'en fait, lorsque vous avez vraiment l' ensemble de votre chaîne d'approvisionnement, par exemple l'approvisionnement en matières premières, ils veulent voir ce qui se passe en quatre à cinq étapes, quatre à cinq entreprises plus tard dans la chaîne d'approvisionnement, peut-être la moitié de l'accès à l'inventaire du magasin de détail, et non Joseph, le grossiste et la société de transport, etc. C'est donc à ce moment-là que nous parlons de juste à temps, mais aussi de gestion des stocks des fournisseurs, c'est le genre de choses que vous devez examiner en matière de gestion de la chaîne d'approvisionnement. Et la raison en est vraiment de rendre l'ensemble du cycle de conversion des espèces aussi efficace que possible . Ainsi, lorsque nous examinons Mercedes et Kellogg's, vous voyez que Mercedes, sur le côté gauche, souvenez-vous des IFRS, doit payer de 12 à 3 milliards de dollars. Je veux dire, c'était à l'été 2020, alors que dans le bilan consolidé de Kellogg's, ils détenaient deux points 4 milliards de dollars. Vous voyez, souvenez-vous que la valeur relative dettes commerciales était en fait de 3  % pour un citoyen et de 137 % pour Kellogg's. La raison en est qu'il ne faut pas oublier que les entreprises exercent des activités différentes produisent impitoyablement des voitures alors que le Kellogg's est produit dans l'industrie alimentaire, n'est-ce pas ? Une chose également, qui mérite d'être mentionnée, c' est que ce qui peut arriver c'est que j'ai pris un peu plus de Kellogg's. Donc le jaune. Cela peut arriver pour accélérer, si une entreprise souhaite obtenir des liquidités. Il se peut que si l'entreprise a des obligations de paiement, elle nous confie à des institutions financières tierces, par exemple, et c'est également l' inverse. Si l'entreprise a des comptes clients dont elle ne veut pas se soucier. Ce qu'on appelle le recouvrement de créances ou le recouvrement de créances. Et si vous le donnez à une institution financière tierce , elle obligera les clients à payer. En fait, les comptes clients, mais les comptes clients, ne figurent plus au bilan de la société. Mais comme elle l' a sous-traitée à l'institution financière tierce, celle-ci a réduit le total des comptes débiteurs, mais a immédiatement versé les flux de trésorerie. Imaginez que si l'entreprise a des comptes clients pour 100 millions de dollars, elle vend ces comptes clients pour 90 millions de dollars en espèces, car il existe un risque qu'ils ne soient pas tous convertis. Ces comptes clients sont donc nuls et la société a déjà collecté 90 millions, mais elle en a perdu 10 millions au cours de l' opération. Cela peut également être fait de la même manière pour les dettes commerciales. Mais je pense que ce qui est important lorsque vous examinez les caractéristiques, les dettes et les créances commerciales c'est l'histoire du fonds de roulement et aussi des conditions de paiement qui espérons-le, si vous êtes propriétaire d' une entreprise, vous aurez des délais de paiement très courts entre vous et vos clients, sauf si vous y travaillez dans le commerce de détail. Lorsque les gens quitteront votre boutique, vous aurez très probablement de l'argent avec vos fournisseurs, ce qui vous permettra d'avoir des délais de paiement un peu plus longs sorte que votre fonds de roulement est positif côté de l'actif par rapport à un passif, n'est-ce pas ? Ensuite, les passifs contractuels et les revenus différés. Et nous parlons ici des recettes et de la manière de les convertir en espèces. Il faut également tenir compte du fait que vous pouvez avoir, disons, des clients qui , je veux dire, vous construisez un actif pour eux sur quatre à cinq ans, vous construisez un actif pour par exemple, ou vous pouvez avoir des clients qui, en fait, il m'est même arrivé que c'est le 31 de l'été qu'ils aient encore des liquidités disponibles. Ils veulent se débarrasser de cet argent et ils ont passé une commande auprès de vous, mais la livraison de cette commande ne sera exécutée qu'au cours du prochain exercice financier. Comment le reconnaissez-vous ? Pouvez-vous le considérer comme un revenu ? Non. Vous n'êtes pas autorisé à le faire et c'est ce dont nous parlerons lorsque nous parlerons des dettes contractuelles et des revenus différés. Commençons donc par les obligations contractuelles. Bien entendu, il existe des normes IFRS et, bien entendu, des normes comptables, qualifications pour les PCGR des États-Unis, qui expliquent comment comptabiliser spécifiquement également les recettes provenant de contrats avec des clients. Et c'est quelque chose qui est apparu, disons vers 2018, alors qu'en fait, vous aviez différents secteurs 15. Introduction aux actifs: Très bien, bon retour. Dernière leçon de ce chapitre numéro trois, qui est un chapitre assez long. Je le reconnais, mais je pense qu'il est important de vous expliquer les principaux éléments du passif et des capitaux propres du bilan. Maintenant, nous allons nous concentrer sur les actifs. Souvenez-vous, je veux dire, je sais que je me répète, mais il est important que vous gardiez toujours cela à l'esprit. Ce cycle du passif du bilan montre les sources de capital. Je vous ai expliqué les principaux éléments des capitaux propres et de la dette. Et l'intention est bien entendu de trouver des sources de capital ou de financement afin que le capital soit utilisé pour financer des actifs et ces actifs génèrent des bénéfices. C'est la seule intention d'une entreprise, ou du moins c'est ce que je suis lorsque je regarde le bilan. Donc, ce cycle où, disons, l' argent, si nous parlons du capital, c'est de l'argent, mais il peut aussi s' agir d'actifs tangibles. Ensuite, je placerai ces actifs sur le côté gauche du bilan , dans l'espoir qu'ils génèrent des bénéfices. N'oubliez donc pas lorsque nous parlons de gouvernance d'entreprise, c'est si ces actifs génèrent des bénéfices. Bien entendu, ce qui se passe avec les bénéfices que l'entreprise a générés au cours de ce cycle d'exploitation et d'exploitation peut être d' un trimestre par mois ou par an. Ensuite, il y a une décision qui doit être prise par le conseil d'administration ou par les actionnaires quant nous réinvestissons la totalité des bénéfices ? Sont 40 % des bénéfices ou 53 % des bénéfices, juste à titre d'exemple. Et nous achetons de nouveaux actifs, nouveaux camions, de nouveaux avions, nouvelles usines de fabrication ou des voitures, ou est-ce que nous remboursons la profondeur dont nous disposons ? Ou donnons-nous un écrit à nos actionnaires, par exemple en versant des dividendes en espèces ou en rachetant des actions ? Rappelez-vous, je veux dire, n'oubliez pas il est très important que vous compreniez. Vous avez donc ici, comme le conseil d'administration ou le conseil de surveillance, parfois les actionnaires ou assis entre le côté passif de l' entreprise et le côté actif. Lorsque l'actif génère des bénéfices, que fait réellement l'entreprise, avec le résultat, avec les résultats de ce cycle d'exploitation, qui repose en fait sur les actifs de l'entreprise ? Et l'une des choses, encore une fois, c'est que je n' entrerai pas dans les détails. Mais lorsque nous parlons d'actifs, les économistes examinent , bien entendu, disons, quatre types de ressources qui peuvent être impliquées dans le processus de production. Donc, en général, les économistes disent qu'il s'agit de terres, ce que j'appelle plus de biens, usines et d'équipements, de main-d'œuvre, de capital. Bien sûr, vous devez faire quelque chose et l'idée est que ce n'est pas vraiment le cas. Je veux dire, vous prenez ces ressources et celles qui généreront des produits ou des services à point. Bien sûr, l'esprit d'entreprise. Disons donc que la direction de l'entreprise qui a les bonnes idées et la bonne stratégie joue bien entendu également un rôle important dans les facteurs de production. Si vous l'examinez d' un point de vue clinique, l' une des choses avant d' aborder l'actif également, je tiens à vous rappeler que je tiens à vous rappeler nous en avons discuté lorsque nous avons examiné les principes comptables. Si vous vous en souvenez, je ne vais pas vous les présenter toutes, mais une chose importante, et c'est très important quand on regarde le bilan sont les deux suivantes et encore une fois, pas plus tard que la semaine dernière, lorsque je discutais avec un investisseur de Floride et que nous discutions de Sky West Airlines. J'ai encore une fois insisté spécifiquement sur le fait que lorsque vous examinez le bilan, vous devez tenir compte de deux éléments extrêmement importants lorsque vous examinez les chiffres que vous regardez. La première est une présentation équitable. L'intention des comptables, du contrôleur légal des comptes est donc du contrôleur légal des comptes est que l'évaluation des actifs et des passifs soit aussi proche que possible de la réalité. Ils doivent donc présenter des états financiers, présenter de manière juste et correcte, sans surestimer, sous-estimer la situation financière réelle, les performances financières et les flux de trésorerie de l'entreprise. Et la seconde, c'est que cela se fait sur la base de la continuité de l'exploitation. Souvenez-vous que j'ai introduit ce terme de continuité d' exploitation, qui est l'un des principes comptables fondamentaux. continuité de l'exploitation signifie qu' il n'y a aucune intention liquider l'entité ou de saisir les activités de la société. Et c'est là , même dans les états financiers, vous pouvez parfois voir que le premier nœud concerne les méthodes comptables. Vous allez voir que la phrase qui dit très souvent que états financiers de la société ont été préparés sur la base de la continuité d'exploitation, ce qui signifie que l' entreprise était, je veux dire, c'est l'intention de la direction et que les actionnaires de la société veulent exister pendant longtemps. Nous ne sommes pas dans un scénario de faillite ou de liquidation. Souvenez-vous donc de ces deux points car il sera important de discuter de la juste évaluation des actifs. Et je vais également vous donner un exemple de continuité d'activité. Et en fait, quand je veux dire, lorsque vous examinez les actifs d'une entreprise et que vous vous souvenez que je ne produisais pas lorsque nous discutions de fonds propres. C'est de l'équité. Ainsi, la source du capital, qui est le capital, par exemple, lors de la création de l'entreprise, un actionnaire apporte généralement de l'argent, mais si l'on crie au propriétaire de l'entreprise, il peut apporter un ordinateur portable ou une voiture. Il y a donc essentiellement deux manières. Il s'agit donc d'actifs tangibles. C'est une immobilisation. Ce n'est pas de l'argent. Et vous vous souvenez peut-être que j'ai dit : « Eh bien, comment évaluez-vous cette voiture si le propriétaire apporte une voiture ? » Et vous vous souvenez peut-être que j'ai dit, eh bien, en général, un comptable va dire : «  Eh bien, montrez-moi l' inverse de cette voiture ». Et le carton, c'était quand ? Peut-être qu'il ou elle y ajoutera une précision. Ensuite, il reflétera cela dans le bilan et dira que cet actif apporté par l'actionnaire ou les actionnaires vaut cette somme d'argent. Et il ne s'agit pas uniquement d'actifs tangibles, mais des différents types d'actifs qui peuvent être importés. S'il s'agit d'une société d' investissement, il peut s'agir d'actions, par exemple d'instruments de capitaux propres. Gardez donc à l'esprit la chose suivante. Il existe deux manières de mesurer la juste évaluation d'un actif. Il s'agit soit du coût historique, qui reflète essentiellement le prix de la transaction, l' origine de l'actif. Valeur actuelle, qui prend ensuite en compte les conditions. À l'heure actuelle, vous faites les autres comptables et les rapports. Peux-tu regarder le marché ? Bien sûr, si vous achetez des actions de Coca-Cola, qu'en est-il de l'évolution de Coca-Cola, je veux dire, nous n'entrerons pas dans les détails, trop de détails, mais nous pourrions avoir ce que l'on appelle une juste évaluation de niveau 1. Il suffit donc de regarder le marché, de regarder le cours de l'action de Coca-Cola et savoir comment évaluer aujourd'hui, lorsque vous rédigez le rapport, les instruments boursiers que vous avez inscrits à l'actif du bilan. Mais que se passe-t-il si vous achetez des actions d'une société privée ? Il n'existe pas de marchés boursiers publics. Comment évaluez-vous cela ? Cela ressemblerait plutôt à un levier trois types d'évaluation. Donc, je sais que nous allons en discuter, mais en ce qui concerne l'évaluation des actifs, encore une fois, nous suivrons la base de la continuité de l' exploitation, donc nous n'examinons pas le scénario de liquidation. Typiquement. Je veux dire, je parle de cette formation que l' on appelle l'autre valeur : investir dans l'évaluation de l'entreprise. Dans ces deux formations, l'une est plus fondamentale que l'autre, l'une est déjà plus avancée. J'ai donc généralement remarqué que vous allez voir cela aussi. Si vous examinez un terrain, par exemple, qui fait partie d'une propriété, d' une usine ou d'un équipement. Les terres sont toujours transportées à un coût historique. Et très souvent, en tant qu'investisseur, je m' intéresse à la superficie des terres que possède l'entreprise. Nous ne parlons pas d'actifs liés à des contrats de location-exploitation. Terrain loué tôt en parlant de terrain appartenant à l'entreprise. S'il s'agit d'une entreprise, je ne parle pas d'usines chimiques qui auraient besoin de traiter le sol, etc. Mais, très souvent, les terrains sur base de la continuité de l'exploitation seront cédés à un coût historique. Vous allez le lire dans les états financiers. Elle est clairement et explicitement mentionnée. C'est ainsi que vous augmentez la valeur comptable de l'entreprise. Parce que, je veux dire, si le pays a connu les deux il y a 30 ans, je te le promets. Je veux dire, sauf s' il y a, disons, problèmes liés au sol et que tout cela des problèmes liés au sol et que tout cela doit être recyclé, traité, etc. Mais ce sont des terres normales, je vous promets que vous pouvez augmenter la valeur comptable de l'entreprise simplement en procédant, par exemple, à une évaluation actuelle des terres que l' entreprise courbe dans le cadre du PP&E. Encore une fois, je vais m'arrêter là. Peut-être la même chose avec les marques. Marques de commerce. Il arrive parfois que marques soient surévaluées par l'entreprise, mais très souvent, en tant qu'investisseur axé sur la valeur, je m' intéresse aux marques et, plus particulièrement, à la valorisation des marques. Parce que très souvent, l'entreprise porte une marque à très faible coût. Mais disons une agence de marketing, il existe des marques mondiales, des agences de marketing. Ils examinent la valeur des marques. Et même parfois, l' actif incorporel, qui est une marque, vaut en fait dix fois plus que ce qui est déclaré dans le bilan. juste évaluation des actifs est donc La juste évaluation des actifs est donc vraiment quelque chose d' important que vous devez comprendre lorsque vous examinez les chiffres de la partie active du bilan pour compléter l'explication. Je veux dire, j'ai déjà parlé une tasse de fois de la base de continuité d'exploitation. Je pense que mon explication serait incomplète. Si je ne veux pas vous montrer et vous expliquer pourquoi nous parlons de continuité d'activité et pourquoi est-ce important ? Souvenez-vous de cela lorsque nous discutions de la valeur de l'entreprise en termes de valeur comptable de l'entreprise. La valeur des capitaux propres est donc essentiellement que les actifs sont tous convertis en espèces. Et cette occasion peut être utilisée pour rembourser la dette s'il y a de la profondeur et qu'il ne reste plus que ce qui reste pour la perte de douche. s'agit essentiellement d'un principe très simple sur la façon dont vous calculez la valeur d'une entreprise, donc sa valeur comptable. Et encore une fois, souvenez-vous que j'ai dit qu'il y avait vraiment deux termes. Normalement, les investisseurs n' achètent pas l'entreprise pour sa valeur comptable. Ils achètent l'entreprise pour les bénéfices que les actifs que nous générerons sur la base de la continuité de l'exploitation pour les 10 à 20 prochaines années. Je regarderais spécifiquement. tendance à envisager 30 ans parce que j'investis dans des sociétés à grande et méga capitalisation. Mais ce qui peut également arriver , c'est que l'entreprise ait des problèmes et doive être liquidée. de vue de l'évaluation, vous devez donc comprendre que ces actifs sont les suivants, qu'il existe un ratio d' ajustement que vous devez appliquer aux actifs. Et voici un graphique que j'ai créé moi-même. C'est pourquoi il n'y a aucune source, car c'est moi qui l'ai créé pour le rendre visible. Et ce n'est pas, je veux dire, c'est illustratif pour montrer comment vous devez ajuster l'évaluation d' un actif par rapport à la liquidité de l'actif. L'argent liquide, c'est extrêmement facile. Je veux dire, l'argent est déjà un liquide. Donc, si l'entreprise a 1 million de liquidités sur ses comptes bancaires alors qu'elle en vaut 1 million, il y a une conversion individuelle. n'y a pas de conversion car les liquidités sont déjà liquides, mais cela signifie essentiellement qu' n' aura pas à être ajusté. Nous ne parlons pas ici de la continuité de l'exploitation, mais d'un scénario de liquidation. Mais par exemple, si vous examinez les comptes clients et que l'entreprise n'est pas pressée de récupérer l'argent des clients qui n'ont pas encore payé. L'entreprise ne sera pas en mesure de convertir 100 % des factures impayées jusqu'à présent. Peut-être que le ratio d'ajustement est de 95 %, alors peut-être qu'ils vont perdre parce qu'ils ne sont pas inquiets, mais qu'ils se trouvent dans une situation d'urgence. Ils peuvent même vendre les comptes clients à une société de recouvrement et payer, disons, une prime de 5 %. Ce qui transformera ensuite le montant total des créances à 95 % de ce qui est déclaré dans le bilan dans un scénario de liquidation. va de même pour les inventaires vous expliquerai cela plus tard lorsque nous examinerons les inventaires, ainsi les dépréciations et les travaux d' inventaire. Mais il se peut en effet que, si l'entreprise n'est pas un scénario de liquidation, vous ne soyez pas en mesure de vendre des stocks au prix auquel ils sont correctement évalués sur la base de la continuité d' exploitation dans le bilan. L'inventaire, qui peut varier, devra probablement être assorti d'une réduction pour que vous puissiez le liquider. Et très, très rapidement, la propriété centrale, l' usine et l'équipement. Et puis ceux qui sont, disons, les plus irrationnels sont en fait les actifs incorporels et le goodwill. Nous aborderons donc les actifs incorporels et le goodwill plus loin dans cette conférence. Et bien sûr, j'ai mis en rouge ceux qui, par exemple pourraient avoir une durée d' ajustement supérieure à un, c' est-à-dire, par exemple , les terres peuvent être très illiquides. Mais comme il est comptabilisé au coût, il est normalement toujours comptabilisé au coût dans le bilan s' il s'agit d'une norme IFRS et d'un GAAP américain. Eh bien, si vous vendez une grande partie des terres, je veux dire, vous risquez de vous retrouver avec ces deux terres, ce terrain il y a 30 ans. Peut-être pouvez-vous multiplier par 30 la valeur du terrain, même en cas de liquidation. Actifs liés à la propriété intellectuelle. Vous pouvez avoir des actifs tels que des marques de commerce où les stocks qui en découlent sont peut-être des biens, des installations, des équipements de l' entreprise dans le cas B, collision ou une valeur peu élevée. Mais la marque vaut vraiment beaucoup. Et peut-être trouverez-vous un acheteur en cas de liquidation ou les données liquides révéleront peut-être qu'un acheteur est prêt à payer plus que le montant bilan pour ces actifs liés à la propriété intellectuelle, par exemple marques de commerce. Réfléchissez-y donc toujours avant passer aux actifs que nous examinons, en les évaluant à leur juste valeur sur la base de la continuité d'exploitation. Et dans le cadre de la juste évaluation, vous pouvez avoir des actifs comptabilisés au coût d'acquisition. Il s'agit généralement d'un terrain et vous avez d'autres actifs qui seront comptabilisés à leur valeur actuelle. Mais comment s'y prendre si vous gagnez beaucoup de bureaux Comment procédez-vous en matière d'évaluation de l'espace de bureau que vous possédez ? Je ne parle pas ici d'erreur aléatoire, mais de propriété de biens immobiliers, de locaux à bureaux. Qu'en est-il des camions ? Qu'en est-il des instruments de capitaux propres et hybrides, des investissements complexes, des instruments et des titres. C'est donc quelque chose, gardez-le à l'esprit. N'oubliez pas non plus qu' liquidation peut survenir, mais que normalement, les équipes financières sont toujours préparées sur la base de la continuité de l'exploitation. Très bien, alors passons aux actifs. Encore une chose, juste pour vous rappeler que, s'il ne s'agit pas des IFRS ou de l'écart américain, souvenez-vous que l'ordre de déclaration est inversé, vous allez avoir, en fait, des actifs courants et des actifs non courants. Les actifs courants sont généralement utilisés pour les opérations quotidiennes. Ils sont généralement conservés moins de 12 mois. Et les actifs courants sont généralement utilisés pour générer des flux de trésorerie et ils peuvent être rapidement liquidés. En fait, vous devez alors avoir des actifs non courants. Il s'agit des actifs de la société hébergeant des actifs pour des périodes supérieures à 12 mois. Je veux dire, vous avez déjà compris que le plan immobilier et l'équipement sont des actifs à long terme, des actifs non courants. Vous possédez peut-être une marque, Coca-Cola, qui a créé une marque au cours des 30 dernières années. Je veux dire, c'est un atout à long terme. Il ne s'agit pas d'un actif à court terme. Gardez donc à l'esprit que même si je vais vous présenter ces catégories d'actifs, nous allons commencer par les instruments financiers Kevin. Je vais vous présenter les comptes clients, même si nous avons déjà parlé des comptes fournisseurs sous l'angle du passif, de l' inventaire, très important. Je vais également vous présenter comment évaluer l'inventaire et les tests d'altération l'inventaire avec un exemple très intéressant, je pense avoir au moins l'exemple Microsoft. Il y en a peut-être un deuxième. Je pense qu'il y a aussi une camionnette, par exemple celle de Vanity Fair Corporation. Property Plant Equipment, très intéressant . Nous allons également discuter des investissements selon la méthode de la mise en équivalence, qui est l'une des quatre méthodes, comment vous pouvez, exemple, consolider des entreprises dans un bilan. Ensuite, nous aborderons également les actifs incorporels et le goodwill, car beaucoup de personnes ne comprennent pas ce qu'est le goodwill. actif d' impôts différés est un rappel rapide Nous en discutons simplement dans la dernière conférence de ce chapitre où nous étions, j'explorais les passifs d'impôts différés. qu'investisseur, vous devez également tant qu'investisseur, vous devez également être attentif aux actifs détenus fins de vente et d'activités abandonnées. Donc plus à ce sujet. Plus tard. 16. Principaux actifs courants: Très bien, commençons donc par quelques actifs actuels. S'il s'agit d'actifs qui seront probablement utilisés et consommés au cours des 12 prochains mois ou d' ici un an et qui seront contestés par l'organisation, alors nous allons nous intéresser, en fait, aux actifs non courants. Nous allons donc commencer par la trésorerie, instruments financiers, les comptes clients, les stocks. Ce sont donc des actifs courants. Ensuite, nous allons opter pour à long terme comme le PP&E, méthode de mise en équivalence, les investissements, les actifs incorporels, etc. Commençons donc par Calvin et les instruments financiers. Vous vous souvenez que nous en avons discuté, mais cela dépend généralement des sources de capital. Le capital que nous apporte peut donc être soit des actionnaires, soit des actionnaires, mais il peut aussi s'agir d'un prêt bancaire ou crédit pour des tout-petits qui rapportent de l'argent. Cela nous a donc indiqué, et généralement, ce qui se passe dans , disons, le système circulatoire de , disons que le capital qui entre est utilisé. Et supposons que les capitalistes apportent, soient apportés en espèces. cache ne figurera pas et ne continuera pas de figurer dans le bilan, dans la partie active du bilan, tout comme une activité occasionnelle, sera transformé en un actif qui commencera à générer des bénéfices. J'espère que c'est l'intention. Il peut s'agir d'acheter une voiture avec cet argent, d'acheter un bâtiment, fournir des bureaux à vos employés que vous embauchez parce que vous êtes une société de conseil, une usine de fabrication, un magasin de détail, peu importe ce que l'argent liquide est un actif créateur de valeur monétaire, ce n' est normalement pas le cas. Que se passe-t-il ? Vous allez le voir et je vais vous montrer la différence entre la trésorerie et les équivalents de trésorerie, ce différence entre la trésorerie et les équivalents de trésorerie, qui inclut les instruments financiers à court terme que vous pouvez détenir ou que l'entreprise peut avoir ce que l'on appelle un cache d'accès. Et la société ne rembourse pas cette somme d'argent aux actionnaires parce qu'elle aurait l'occasion de le faire. Mais quelle que soit la raison pour laquelle ils ne le font pas, ils mettent peut-être de l' argent en jeu pour une acquisition, par exemple qui se produira dans trois mois. Et cet axe Cash. Eh bien, parfois, les entreprises investissent dans des instruments financiers à court terme. Ces instruments comportent donc un certain niveau de risque plus que le simple fait placer l'argent dans une banque ou sur des comptes de trésorerie bancaires. Et bien entendu, cela comporte un élément de risque, même qu'un élément d'évaluation. C'est ici que nous allons discuter de la façon dont, lorsque vous examinez la situation de trésorerie et d' équivalents de trésorerie et le bilan, je veux que vous compreniez ce qui se cache derrière et nous allons avoir une brève conversation sur la bonne quantité de liquidités à avoir dans le bilan. N'oubliez pas que je ramène cette diapositive dont nous avons déjà parlé au tout début lorsque nous examinions les principes comptables, lorsque nous discutions de la juste évaluation. Plus précisément, nous parlons de la juste évaluation d' une catégorie d'actifs que sont la trésorerie et les équivalents de trésorerie, pour laquelle nous avons des normes internationales et des normes GAAP américaines qui nous obligent en fait à penser que s'il ne s'agit pas de liquidités, ils se trouvent sur un compte bancaire, mais qu'il s'agit d'un équivalent de trésorerie, comme un instrument financier à court terme. Comment évaluer ces actifs ? Et n'oubliez pas que nous discutions du niveau un, du niveau deux, niveau trois, de la juste évaluation. Donc, tout le monde est généralement là , il existe un marché pour cela. Vous allez donc sur le marché, vous observez simplement le prix et vous savez quoi, comment évaluer à la juste valeur cet actif de niveau 2. n'existe pas de marché direct en temps réel pour cela, mais de temps en temps, ce sont des transactions qui se produisent et que vous pouvez utiliser. Un niveau trois est purement subjectif, n'y a donc pas de marché observable ni de transactions observables. Donc, vous l'avez vraiment fait, ce sont des conjectures que vous devez faire lors de l'évaluation d'un tel actif. Je n'entrerai donc pas dans les détails quand nous examinerons les ratios de trésorerie et de liquidité en concerne le fonds de roulement. Je pense que ce que vous pouvez faire, bien sûr, le rechercher. Il existe des ratios intéressants lorsque nous avons parlé de trésorerie. Quel est le montant de trésorerie dont l'entreprise doit disposer pour couvrir, par exemple les activités opérationnelles ? Ainsi, lorsque nous examinons les finances des entreprises et l'analyse des ratios, vous entendrez des ratios typiques tels que le ratio de trésorerie, ratio actuel et le ratio rapide. Et ce qui est important dans cette conversation, j'ai dit qu'il ne s'agissait pas d'un cours de finance d'entreprise. C'est vraiment que vous comprenez comment lire le bilan et, de toute évidence vous pouvez lire les espèces, c'est facile. Nous allons maintenant commencer par les premiers commentaires. Je veux dire, vous vous souvenez peut-être du scandale des jokers et je l'ai mentionné il y a quelques conférences, où en fait, je veux dire, j'ai dit il y a quelques minutes que normalement, l'argent liquide, c'est de l'argent liquide sur un compte bancaire et que le comptes, dans sa responsabilité de commissaire aux comptes, commissaire aux comptes, dans sa responsabilité de commissaire aux comptes, est-ce pour confirmer que chaque année la banque comptes et confirmez auprès de l'institut bancaire auprès des organismes bancaires. s'agit des comptes de trésorerie et du solde, le solde impayé est confirmé par ces banques. Je veux dire, si vous regardez pourquoi nos cartes ne savent pas exactement combien c'était. S'agissait-il d'un milliard et demi à 2 milliards de un bilan de 4 milliards plus un bilan, qui a simplement été effacé parce que le commissaire aux comptes, à mon humble avis, n'a pas fait son travail qui consistait à confirmer le contenu du bouton du compte de trésorerie. Nous pouvons considérer que les comptes de trésorerie purs sont une position de trésorerie pure ou un élément de trésorerie du bilan. Normalement, aucun risque n'y est associé, si ce n'est le scandale des jokers. Bon apprentissage également pour ceux qui pensaient que les caches se cachent, mais non , je veux dire, il manquait beaucoup d'argent dans le bilan des jokers. Maintenant, lorsque nous parlons de cache, comme je l'ai dit plus tôt, c'est que si l'entreprise dispose de trop de liquidités, Shallows a tendance à s'inquiéter, car c'est ce que nous appelons un excédent de trésorerie. Cela représente une opportunité, car je suis dans une situation difficile en tant qu'investisseur : ils investissent dans une entreprise à un moment donné pour leur faire sortir des liquidités. En fait, c'est pourquoi ils investissent dans une entreprise dont le comportement est généralement celui d'un investisseur. Ils veulent ajouter une deuxième fois, extraire de l'argent de l'entreprise dans laquelle ils ont investi. Ainsi, lorsque l'entreprise dispose d'une énorme quantité de liquidités , elle nous a montré que nous avions tendance à nous inquiéter parce que l'entreprise direction de l' entreprise pouvaient simplement rembourser et la direction de l' entreprise pouvaient simplement rembourser ces sommes aux actionnaires, mais elles ne le font pas. comprends donc aussi le moment, car j' entends parfois des analystes, investisseurs dire « Oui », mais Warren Buffett est assis sur deux grosses montagnes de liquidités et ne les utilise pas. Bien entendu, la direction est alors soumise à de fortes pressions de la part de journalistes externes, de la presse et d'actionnaires pour qu'elle fasse quelque chose avec cet argent. Mais il doit également y avoir la bonne opportunité. Et je n'entrerai pas dans la conversation. Encore une fois, conversation détaillée sur le coût du capital. Et bien entendu, s'il n'y a pas de bonne opportunité d'investissement et que l'entreprise détruirait de la valeur en investissant et que l'entreprise détruirait ces liquidités dans un mauvais investissement. Tant que c'est le cas, l'entreprise devrait conserver ces liquidités ou peut-être investir dans des équivalents de trésorerie qui présentent peut-être un risque très faible. Mais au moins, ce sont leurs instruments, des instruments financiers qui génèrent un certain rendement financier. Gardez donc à l'esprit : quel est le bon ratio de trésorerie d'une entreprise ? Il n'y a pas de bonne réponse à cela. Je dirais, bien sûr, qu'il doit y avoir suffisamment de liquidités pour couvrir les opérations. Alors offrez des salaires pour payer nos fournisseurs à court terme. Je veux dire, ce genre de choses dont vous n'avez pas besoin, pour que l'entreprise n'ait pas à approfondir ces cycles et opérations à court terme. Mais sinon, le montant d'argent ne devrait en effet pas être très, très élevé. Certaines personnes, vous entendez parfois dire, que 2 % ou 3 % du bilan devraient être en espèces à titre de réserve de trésorerie. Je veux dire, je siège moi-même au conseil d'administration de certaines entreprises. Nous avons également des ratios similaires selon lesquels nous conservons un certain nombre de mois de salaire en cas de problème afin de pouvoir continuer à payer les salaires des employés. Si, par exemple, un client ne payait pas, nous nous attendrions à ce qu'il s' agisse d'un gros client. C'est donc le genre de chose à laquelle vous devez penser à gestion de trésorerie et au cache d'accès. S'il n'y a pas de bonne opportunité d' investir ces liquidités dans quelque chose, alors l'entreprise devra peut-être prendre la décision de dire, eh bien, je veux dire, nous voulons néanmoins générer une sorte de rendement parce que nous savons que l'inflation est à ce moment-là et qu'elle détruira ce que nous n'en faisons rien. Donc, parfois, si, disons, les opérations sont couvertes, l'entreprise peut décider, je vous donne trois exemples pour investir dans des investissements à court terme. Les investissements sont très, très illiquides. Et ici, par exemple, je prends l'exemple de Costco, qui était un grossiste. Et ils ont environ 10 milliards de dollars de trésorerie et des équivalents de trésorerie et des investissements à court terme de 846 millions de dollars, ce qui n'est pas beaucoup. Mais ils savent comment l'interpréter. Encore une fois, soyez curieux, lisez, examinez les états financiers, lisez les notes, et rien qu'en examinant les investissements à court terme, vous verrez que ces 846 millions sont en fait divisés en deux. Il existe des titres du gouvernement et des agences, très probablement des titres de créance. Il existe des certificats de dépôt ou des CD, ou en gros, il s'agit d' un produit d'épargne duquel vous donnez votre argent à une banque sans toucher à cet argent pendant un certain temps et la banque vous garantit un certain rendement sur ce montant. Et si vous touchez l'argent, vous allez encourir une pénalité essentiellement parce qu'ils le transforment 460 529 en titres négociables traitables et 317, qui sont des certificats de dépôt. Maintenant, lorsque nous en parlons, parce que ce que je veux que vous compreniez c'est quel est le risque ? Parce que n'oubliez pas que nous parlons du niveau un, du niveau deux, du niveau trois. Bien sûr, lorsque vous avez un instrument de niveau 1. Et je ne parlerai pas de la crise des subprimes ici, des CDS et de ce genre de choses. Mais en gros, il s'agit d' un instrument de niveau 1 , il existe un marché pour celui-ci et si le marché s'inquiète, ce sont donc des opérations normales. Normalement, vous pouvez immédiatement imaginer qu'aucun risque n'y est associé, car s' il existe un marché en temps réel, vous pourriez potentiellement vendre toutes vos positions et obtenir et transformer cet investissement à court terme en espèces. Et nous voyons ici, si vous regardez le troisième nœud de Costco, quand, étant donné que l'entreprise doit fournir une évaluation de la juste valeur de ces investissements à court terme afin que les investisseurs comprennent quel est le risque qui y est associé. La valeur 846 constitue-t-elle une juste évaluation de ces actifs ? Vous voyez, en fait, qu'ils mentionnent qu'il y en a. Qu'ils évaluent ces actifs en laboratoire . Donc, en gros, ils disent que nous n'avons pas, nous ne détenons pas en tant qu' entreprise et que le niveau d' un ou d' un amoureux ne sont pas des actifs financiers. Mais ces actifs, ces 529, sont en fait vrais. Il existe donc des instruments d'emprunt observables de temps à autre, ce qui est typique, par exemple pour les administrations locales ou régionales ce qui est typique, par exemple pour les administrations locales ou régionales aux États-Unis, où il n'existe pas de marché direct, mais ils se produisent de temps à autre. Ce qui est intéressant également, c'est que je vous disais que l'intention de ne pas avoir accès à des liquidités et que le minimum que les entreprises devraient faire est de prendre ces liquidités et de les investir dans des investissements à court terme comportant un très, très faible risque qu'elles ont au moins essayé de couvrir, du moins un montant proche de l'inflation, c'est que ces instruments génèrent un revenu car bien. Et vous le voyez ici pour Costco, par exemple comme un autre revenu. Ce qui est intéressant, c'est qu'ils ont des revenus d'intérêts plus élevés que des frais d'intérêts. Leur coût d'entretien, leur service à long terme, sont donc inférieurs à quoi ? Ces instruments financiers dans lesquels ils ont investi leur argent nous permettent de générer des revenus, ce qui est très positif. Bien entendu, c'est formidable, car cela donne également à l'entreprise la capacité de s'adapter davantage à l'avenir. Qu' en est-il d'autres villes ? Celui-ci est plus complexe. Donc, Mercedes, en fait, quand on regarde, ce que l'on appelle un ratio de trésorerie par rapport à l' actif total de 8 %. Ils disposent donc d'environ 23 milliards de liquidités et d' équivalents de trésorerie fin 2020. Ils figurent également sur la liste que j'ai mentionnée dans le bilan, du côté des actifs, 503, 56 milliards d'euros de sécurité à profondeur multiple et d'investissements similaires. Ici, je dirais que c'est un peu plus complexe. Je veux dire, lorsque vous lisez les notes, vous lisez les notes d'accompagnement. Cela commence donc par un paragraphe 15, lorsqu'ils mentionnent le marché ou les titres de créance, vous l'avez dans le cadre rouge sur le côté droit avec une valeur comptable. C'est donc le coût de ces instruments à 06:03 milliards de dollars. Et il existe différentes manières de procéder à l'évaluation à 501C3, soit essentiellement 1 milliard de moins. Ensuite, ils disent que pour plus d'informations, vous pouvez accéder au nœud 32 et j'ai cherché le numéro 32. Ils le mentionnent donc également. Parce que même si ce n'est pas la société américaine Gap, c'est une société IFRS. Ils suivent le niveau un, le niveau deux, le niveau trois, c'est ce que vous avez en jaune surligné dans l'extrait des nœuds en jaune. Et puis vous avez une table qui est la table D 71. raison pour laquelle vous voyez en fait comment ils se répartissent pour leurs titres, instruments de capitaux propres ou leurs instruments de département comment ils évaluent les , comment ils évaluent les niveaux 1 , 2 et 3, vous voyez qu'ils proposent des investissements de niveau 3, ce qui revient vraiment à des conjectures. Donc, je veux dire qu'il n'y a pas de marché observable, même de temps en temps. Encore une fois, l' intention est que vous compreniez comment lire la trésorerie et les équivalents de trésorerie et, plus encore, le niveau 3 et mettons de côté le scandale des cartes électroniques parce que, je veux dire, ils déclaraient une certaine somme d'argent, pas même un équivalent occasionnel concernant l'argent et cet argent, la moitié manquait. Mais ma déclaration ici est la suivante. La valeur molaire de niveau 3 que vous avez en termes de trésorerie et d'équivalents de trésorerie. Plus le risque est élevé parce qu'il n'existe aucun marché observable, plus vous vous rapprochez du niveau 1. Et encore une fois, oubliez 1 s pour la crise des subprimes plutôt que pour les titres de type CDS. Mais en gros, si cela ne s'était pas produit, bien entendu, lorsque vous auriez examiné le bilan de ces banques, elles auraient probablement toutes établi qu'il existe un marché observateur, car je peux négocier ces instruments subprimes sur le marché et ils sont notés AAA, etc. Mais je veux dire, Tom, qu' il y avait un risque, même en ce qui concerne la juste évaluation de niveau 1 de ces actifs pendant la crise des subprimes. Mais en gros, s' il s'agit, disons, instruments raisonnables tels qu'une entreprise, des actions, s'il s' agit de titres de créance, je suis au niveau 1, c'est toujours le plus sûr et le niveau 3 est le plus risqué. Vous devez donc vous demander si je dois ajuster l'évaluation que l' entreprise me donne ? Si l'on considère le niveau de risque trois, le risque le plus élevé, car il s'agit vraiment d'une conjecture. Cela repose donc sur de nombreuses hypothèses. Vous n'avez pas de marché observable pour cela. Donc, pour le dernier exemple de Kellogg, ils l'ont effectivement fait en 2020 et dans son rapport, ils ont environ un téléphone ou 35 millions de liquidités et d'équivalents de trésorerie. Ils ne parlent pas d'investissements à court terme, mais lorsqu'ils n'ont pas nœud spécifique, mais simplement un commentaire, ils disent que pour les liquidités et les équivalents de trésorerie, des investissements très liquides dont l'échéance déclarée restante est de trois mois ou moins, un achat est considéré comme équivalent de trésorerie et l' enregistre au coût coûtant. Encore une fois, vous devez penser à la matérialité ici. 435 millions sur un bilan de 17 milliards. Même si cela devait atteindre zéro. Vous ne modifiez pas du tout nouveau matériel, évaluez le bilan de l'entreprise. Bien entendu, si la trésorerie et les équivalents de trésorerie étaient de, disons 4 milliards sur 17,9 milliards. Et ces quatre milliards doivent soudainement être ajustés et devenir 400 millions. Alors que le bilan est touché par des mineurs, disons 3,5 milliards de dollars. Cela a un impact significatif sur le bilan et, par conséquent, les bénéfices non répartis également. Donc, ce que je veux que vous fassiez en termes de missions, c'est que vous preniez votre entreprise préférée. Et je veux que vous regardiez combien de liquidités l'entreprise possède et si elle a des équivalents de trésorerie. Donc, s'il s'agit de finances, instruments financiers, maculaires, de titres de créance. Et je veux que vous découvriez dans le rapport dans quelle mesure ce risque est de niveau un par rapport à deux par rapport au risque, disons, le plus élevé, qui correspond en principe à une relation de niveau trois. Ce que je veux également que vous fassiez, c'est que vous preniez peut-être les cinq dernières années et que vous examiniez comment la situation de trésorerie a pu évoluer par rapport au bilan total par rapport au montant du total des actifs Vous calculez ce pourcentage pour les cinq dernières années pour votre entreprise préférée, dont vous avez probablement déjà téléchargé ses rapports financiers. et des rapports annuels. Donc, les comptes clients, c'est le suivant. Donc un peu similaire. Vous vous souvenez que lorsque nous avons discuté des sources de financement, nous avons également examiné les sources de financement à court terme, qui sont essentiellement les comptes fournisseurs. Donc, si vous retardez le paiement il y a longtemps, les fournisseurs veulent dire que de l'argent est disponible, peut-être pour en faire quelque chose à court terme. C'est donc une solution à court terme. Ce n'est pas, je veux dire, je ne considère pas cela comme un moyen capitaliste, Joseph, de financer des opérations à court terme si vous retardez le paiement de vos fournisseurs. Lorsque nous examinons les comptes clients, n'oubliez pas ce que sont nos comptes clients, revenus que vous avez gagnés. Nous avons donc envoyé la facture à vos clients, mais ils n'ont pas encore payé. Vous déclarez donc dans le bilan le montant, disons, des recettes que vous espérez percevoir et/ou convertir en espèces. Il s'agit essentiellement de comptes clients. Bien entendu, ce qui est intéressant et important lorsqu' on examine les comptes clients, c'est que les comptes clients ne s' accroissent pas. Ainsi, mieux vous parvenez à convertir vos revenus en espèces, mieux c'est. En fait, vos opérations seront financées essentiellement parce que vous n'avez pas besoin de lever des fonds d'adaptation. Et au Royaume-Uni, vous pouvez même payer immédiatement vos fournisseurs et vos fournitures seront également satisfaites de vous. Souvenez-vous également d'une chose dont nous avons parlé lorsque nous avons examiné l' importance de l'argent. Il ne s'agit pas seulement du cycle de collecte des espèces, mais aussi du fait que vous pourriez avoir besoin d' espèces pour payer vos fournisseurs. Vous pouvez également avoir besoin d'argent pour créer un inventaire. Vous devez donc réfléchir à des éléments tels que le taux de consommation de liquidités et la quantité de liquidités que vous devez conserver pour financer vos opérations. Et à la toute fin de la journée, vous pourrez, lorsque vous commencerez à analyser le cycle de conversion de trésorerie de l'entreprise, le montant des comptes clients par rapport aux comptes fournisseurs. Nous ne parlons pas seulement des conditions de paiement, mais également des conditions de paiement entre les clients et vous, les achats que vous avez effectués auprès de vos fournisseurs. Qu'il existe des différences entre les secteurs que vous pouvez avoir et que vous allez avoir dans le commerce de détail, par exemple comptes clients sont normalement très, très petits et nous allons le voir, je pense, plus tard, sur l'exemple de Kellogg. Pourquoi ? Parce que lorsque quelqu'un sort du magasin de détail alors qu'il a payé, vous ne pouvez pas rentrer chez vous avec une boîte Kellogg's sans avoir payé à la caisse, ce n'est tout simplement pas possible. Mais lorsque vous achetez une voiture vous allez peut-être la financer. Mais plus précisément, si je considère services de conseil, je veux dire que l'entreprise qui vous fournit ces services de conseil encourt des coûts. Et il est possible que vous retardiez les paiements de ces services de conseil pour quelque raison que ce soit, pour des raisons de performance, etc. C'est donc le genre de choses auxquelles vous devez être attentif. Qu'il existe des différences selon le type d' activité dans lequel l' entreprise est impliquée. Donc, ici, par exemple, lorsque nous examinons Mercedes, elle a 12 milliards de dollars de valeur comptable nette de créances commerciales. Et ils parlent d'allocations pour pertes. Ils calculent donc le type de créances qu'ils ne seront pas en mesure de convertir. C'est donc le genre de chose qui peut se produire. Bien sûr, cela devrait l'être, cela ne doit pas être important, ne doit pas être substantiel. Mais certains risques y sont associés. Vous l'avez peut-être fait. Vous avez peut-être fourni des services à un client et ce client a fait faillite. Et vous ne serez pas en mesure de percevoir la conversion en espèces, les revenus que vous méritez essentiellement de la part de ce client. concerne Kellogg's, ils ont, bien entendu, comme je l'ai dit, des comptes clients qui sont plus petits. N'oubliez pas qu'ils travaillent dans une entreprise alimentaire. Ils peuvent donc bien entendu proposer des conditions prolongées aux détaillants et peut-être à leurs fournisseurs. Mais en gros, gardez à l'esprit que Kellogg's n'est pas une activité différente. Et Mercedes, Kellogg's, quand les gens ont acheté une boîte Kellogg's, une boîte nourriture une fois qu'ils ont récupéré l'argent. Cela facilite donc, bien entendu, la façon dont les opérations convertissent les recettes en espèces. En fait, l'inventaire est également très important. Pourquoi ? Parce que l'inventaire, je veux dire, lorsque nous parlons de fonds de roulement, donc de fonds de roulement pour faire court, ce sont les comptes créditeurs du côté du passif à court terme, et ce sont les comptes débiteurs et les stocks des actifs à court terme ou deux sur les actifs courants. Pourquoi Venter n'est-il pas important ? Parce que les stocks sont très probablement les éléments que vous vendez, que vous allez pouvoir vendre à vos clients. En fait, inventaire est la principale source de revenus pour l'entreprise. Non, sans parler ici de sociétés de services, oubliez les sociétés de conseil, elles n'ont pas d'inventaire normalement. Ou je veux dire, c'est très, très petit parce qu'ils fournissent des services intellectuels à leurs clients. Mais lorsque vous parlez de biens, de produits, d'inventaire, c'est la dernière étape avant de générer des revenus . Bien entendu, les revenus doivent être convertis en espèces. C'est donc une étape typique. Alors, qu'est-ce qui est également important pour comprendre l' inventaire ? Les différents types d'inventaires Vous avez des stocks qui sont des matières premières. Imaginez que nous discutions d'un sujet plus citoyen, je vous le montrerai plus tard. C'est Mercedes. Ils reçoivent de l'aluminium, de l'acier, des matières premières pour construire leurs voitures. Les hommes reçoivent des produits semi-finis, peut-être des présentoirs pour le poste de pilotage de la voiture. Nous allons conduire le volant, par exemple et ils assembleront toutes ces choses ensemble. Ils transforment les matières premières donner la forme de la voiture. Et puis en fait, en stock, ils auront des produits finis. Et nous allons voir les trois types d' inventaires dont dispose effectivement Mercedes. Et ils ne sont pas en mesure de vendre des matières premières, je veux dire, ce n'est pas le but. Ils ne sont pas en mesure de vendre des produits semi-finis. Ce qu'ils pourront vendre à nos produits finis. Ce sont donc ces biens qui généreront les recettes. Et bien entendu, l' entreprise réalisera des bénéfices grâce à une marge, disons, sur les matières premières et le processus de production. Il y a des coûts qui y sont associés et ils veulent donc en tirer des bénéfices, car, bien entendu, c'est ce que nous appelons parfois le prix complet. Il doit y avoir une différence entre le prix auquel l'entreprise vend une voiture Mercedes, par exemple , et la somme de tous les coûts qui y sont liés. Ce sont les impôts, les coûts directs internes. Donc, le coût des biens vendus, le coût de la R&D. Peut-être y a-t-il des coûts externes qui y sont associés, comme les matières premières, qui sont également à l'origine du marketing , des ventes, de l'administration générale, etc. Encore une fois, je vous donne l'exemple de Starbucks que vous voyez, par exemple, lorsque Starbucks vend un lata bénéficiaire en Chine, cet article a été publié dans le Wall Street Journal. Ils le vendent donc à 481 % de ce bénéfice, soit 18 %. Donc, à partir de 4 dollars AT qu'ils vendaient en Chine à l' époque, ils vendaient une course Starbucks. La latte 085 était en fait rentable, mais ils possédaient des matières premières. Ils devaient donc également disposer d'une mais ils possédaient des matières premières sorte d'inventaire pour ces matières premières, comme le lait, les grains de café, etc. , les grains de café, Lorsque nous avons parlé de l'inventaire, je pense que deux choses sont importantes en matière d'inventaire lorsque, en tant qu' analyste et investisseur, vous voulez comprendre les stocks. La première chose est l' évaluation des stocks. Ainsi, lorsque vous examinez les rapports financiers et que vous inventez un élément d'inventaire, ce qui n'est pas le cas, par exemple , dans le monde du conseil. Ils n'ont pas d'inventaire. Normalement. Dans un pur jeu de services de conseil, vous n'avez pas d'inventaire. Mais sinon, si vous fabriquez des biens, vendez des produits, ce genre de choses, vous aurez un inventaire et il existe différentes manières de procéder à l'évaluation. N'oubliez pas que lorsque vous examinez les actifs qui s'y trouvent, en fait, l'un des principes comptables fondamentaux est de procéder à une juste évaluation de ces actifs. Et à l'inventaire. Il existe en fait trois manières, trois méthodes d'évaluation des stocks. C'est le dernier entré, premier sorti, le premier entré, premier sorti, et selon le coût moyen, le dernier entré, premier sorti est essentiellement la dernière unité à arriver qui est vendue en premier. Le premier entré, premier sorti est essentiellement l'unité la plus ancienne qui est arrivée, c'est la première à être vendue, ce qui semble logique. Ensuite, il y a aussi un coût moyen. Parce que parfois, les matières premières peuvent changer lorsque, par exemple imaginons que plus de villes discutent des villes du Myanmar. S'ils importent des matières premières auprès d'un fabricant de stdin, d'un fabricant d'aluminium et qu'ils les achètent. Je n'en ai aucune idée. 1 000 livres ou 1 000 kg d' aluminium à un certain coût. Et puis, une semaine après avoir acheté la même quantité d' aluminium à un coût différent, comment évaluent-ils ce stock ? Donc, très souvent, on utilise une méthode de coût moyen. Cela dépend donc. C'est donc une chose qui est également importante pour réfléchir à l'évaluation de l'inventaire. Et puis vous allez, je vais vous montrer cela par des exemples très concrets. La deuxième chose très importante que les gens oublient parfois ne concerne pas seulement la façon de dévaluer l'inventaire ou, disons, l'évolution de l'inventaire. Choix d'une méthode spécifique. La vie se battra pour un coût moyen. Mais est-ce que, fondamentalement, l'inventaire doit être réévalué, réévalué au moins une fois par an. Et cela pourrait potentiellement avoir un impact sur, disons, la rentabilité de l'entreprise. Il faut ajuster l'inventaire, en particulier lorsqu'il n'y a pas de baisse. C'est ce que particulier lorsqu'il n'y a pas l'on appelle. On imagine que l' inventaire était conservé à des centaines et que les commissaires aux comptes arrivent et que l'équipe des finances de l' entreprise examine l'inventaire et dit : «  Eh bien, nous avons conservé l'inventaire à 100, mais nous pensons que nous ne pouvons pas le vendre à 100, nous devrons donc accorder une réduction de 5 % sur l'inventaire de Sally. Donc, en gros, ils les ont pour ajuster l'inventaire du bilan à 95 moins cinq, dépréciation aura un impact sur le compte de résultat. Et je vais vous le montrer dans quelques secondes. Examinons donc des rapports financiers concrets : nous avons Mercedes. Donc, souvenez-vous, je disais que lorsque vous examinez les stocks, vous avez des matières premières, des produits semi-finis. C'est donc un travail en cours et vous avez ensuite des produits finis. Imaginez donc cette Mercedes, bien sûr, matières premières, des fournitures de fabrication. En général, ils achètent de l'acier, les pièces en aluminium peuvent être en fibre de carbone. Ce genre de choses se poursuit. Ce sont déjà des objets qui sont en train d'être transformés mais qui ne peuvent pas être vendus aux clients finaux de Mercedes. Et puis vous avez des produits finis où ils peuvent vendre des pièces, pièces de rechange aux garages, aux détaillants, ou même simplement une voiture complète qui est également un produit fini. Vous voyez donc qu' ils contiennent 29 points, 7 milliards d'inventaires. Et vous voyez que sur les 29, soit sept, 21,9 milliards sont des produits finis. En gros. Lorsque vous lisez les nœuds 18, ils mentionnent que des inventaires d'une valeur de 413 millions de dollars ont été réalisés. N'est-ce pas matériel, est-ce important ? Je veux dire, sur un inventaire de 29 points, 7 milliards, c'est environ deux pour cent, donc c'est petit. C'est comme si essayer de simplifier les choses revenait à réduire de 2 %. Mais c'est le genre de choses qu'ils doivent examiner et c'est également le rôle des commissaires aux comptes qui doivent inciter direction, les directeurs financiers et les équipes financières à s'assurer que l'évolution des stocks se fait et que la valeur des stocks n'a pas été surestimée. Et je vais vous le montrer à travers l'exemple de Microsoft. Kellogg's. Ils ont des stocks d'un point de 2 milliards. Ils ont des matières premières provenant du 38. Vous le voyez dans l' encadré rouge en haut à droite. Ils ont 946 millions de produits finis et de matériaux en cours de fabrication. Et l'inventaire, ce qui est intéressant dans le rapport de Kellogg, c'est que vous n'y trouverez pas les nœuds de détails, mais des inventaires. Ils mentionnent simplement que les stocks sont évalués au moindre des deux montants suivants : le coût ou la valeur de réalisation nette , car cette valeur est déterminée sur la base du coût moyen. Alors, vous voyez comment, quel type de méthode ils utilisent cela signifie-t-il ? Parce qu'ils n'ont aucune autre explication le fait qu'ils cachent quelque chose aux investisseurs. La réponse est non. Il faut penser que Kellogg's est active dans le secteur de l'alimentation. Bien sûr, ils ont des stocks, mais ils ont, bien sûr, des produits périssables, mais ils n'ont pas de produits périssables qui périssent un jour plus un après la fabrication. Donc vous, je veux dire, sûr que Kellogg's l'a fait, je ne connais pas les détails, mais je pense que Kellogg's propose des produits qui expireront peut-être dans les 24 prochains mois. Donc, pour eux, se déplacer à Downtown Inventor est probablement quelque chose qui n' arrive pas très souvent. Je pense donc que pour eux aussi, c'est moins important que, par exemple pour Mercedes, parce que si vous êtes assis, vous allez le voir dans l'exemple de Microsoft. Si vous êtes assis sur une Mercedes dont personne ne veut, je veux dire, vous devrez accorder une réduction de 30, 40 ou 50 % à ce flic, potentiellement pour la vendre. Cela aura donc un impact sur les bénéfices, car peut-être que la voiture avait un coût de production de, je n'en ai aucune idée, disons 50 000 euros. Vous espérez la vendre à 70 000$, mais vous donnez 50 % si vous pouvez vendre la voiture à 35 000$. Cela représente donc -15 000 dollars sur le coût de la voiture. C'est problématique. Je pense que le meilleur exemple dont je me souvienne lorsque nous ne parlons pas uniquement de l'évaluation des stocks est celui des méthodes lifo, fifo ou du coût moyen. Mais c'est vraiment une question de conversation écrite. C'est l'exemple de Microsoft. Et à cette époque, en fait, je travaillais également chez Microsoft, sans être impliqué dans cette activité. Et ce qui m'a également surpris c'est que tout à coup, je me souviens exactement de la date à laquelle c'était, je crois, c'était la fin de l'exercice 2013, lorsque je me souviens exactement de la date à laquelle c'était, je crois, c'était la fin de l'exercice 2013 Max a dû annuler près d'un milliard de dollars de son appareil Surface RT à cette époque. Je pense que cela veut un appareil fonctionnant sur des puces ARM, si je ne me trompe pas, peu importe, c'est important. Ce qui s'est passé, c'est qu'ils avaient essentiellement généré ou créé un inventaire à un certain coût. Et ils espéraient vendre l'inventaire à une valeur réalisable naturelle. Ce qui s'est passé, c'est que la demande pour ces appareils Surface RT n'était probablement pas suffisante et qu'ils n'ont pas pu maintenir la valeur de leur inventaire. Et ils ont très probablement dû soit supprimer leur inventaire, soit vous donner le moyen d'ajouter certaines remises. Bien entendu, lorsque vous offrez, lorsque vous définissez un inventaire avec une certaine réduction, cela aura une incidence sur l'évaluation de votre inventaire. C'est là que Microsoft a dû procéder à une dépréciation ou radiation de près d'un milliard de dollars pour les appareils Surface ou T. Et certainement, je veux dire, cela a un impact si vous supprimez des stocks ou si vous offrez des remises et des remises. Donc, à la toute fin du prix de vente des stocks ou des produits que vous vendez qui se situent en stock ou dont les coûts de production sont inférieurs à vos coûts de production. Cela aura un impact immédiat sur les revenus, bien sûr, à ce moment-là et vous pouvez le lire. Il s'agissait d'un extrait du rapport à dix 000 dollars du 13e trimestre de l'exercice 2013, lequel ils indiquaient qu' en effet, les bénéfices incluaient une charge pour les ajustements d' inventaire de Surface RT enregistrés au quatrième trimestre de l' exercice 2013, qui ont réduit le bénéfice d'exploitation 900 millions de dollars, le bénéfice net 596 millions de dollars et le bénéfice dilué par action de zéro à 0,7 point, donc 0,07 dollar par action. Alors, bien sûr, lorsque vous avez une entreprise, elle générait un chiffre d'affaires de 77 milliards de dollars à l'époque. Je veux dire, 900 millions. Je veux dire, 17. Principaux actifs non courants: Nous allons maintenant examiner les actifs à long terme et nous allons commencer par les équipements immobiliers, les investissements selon la méthode de la mise en équivalence, les actifs incorporels, goodwill et également les actifs d'impôts différés. Et un dernier point, qui est également important et je pense que beaucoup de gens comprennent , concerne les actifs à long terme vendus par l'entreprise. En fait, commençons par les biens immobiliers, les installations et l'équipement. C'est pourquoi on parle parfois d'actifs immobilisés. Il s'agit d'actifs qui sont effectivement achetés avec le droit de propriété. Et ces actifs génèrent espérons-le, des bénéfices et contribuent aux opérations, mais sur une longue période. Vous vous souvenez donc que lorsque nous discutons de la différence entre la comptabilité de caisse et la comptabilité d'exercice, lorsque vous achetez une immobilisation , vous accepterez très probablement de la financer. Vous devrez effectuer le retrait complet dans un certain délai. Disons maintenant que je vous donnais l'exemple de l'achat d' une voiture qui fournira un service au cours des cinq prochaines années, vous devrez payer ces 100 000$ au détaillant automobile. Mais cette voiture, cette immobilisation généreront des bénéfices et des revenus au cours des cinq prochaines années. C'est donc à ce moment-là que les faits, lorsque nous parlons de biens immobiliers, installations et d'équipements, ou ces actifs immobilisés, sont des actifs à long terme. Nous devrons réfléchir à la durée de vie utile de ces actifs et au nombre d'années de valeur économique que ces actifs apporteront à l'entreprise. Nous y introduirons le concept de dépréciation dans le sens où nous essaierons de faire correspondre la durée de vie utile de cet actif aux recettes et d' engager des coûts non monétaires. Donc, lorsque nous parlons de dépréciation, il s'agit d'éléments non monétaires. C'est de la pure comptabilité où nous allons, à ce moment-là, comme je l'expliquais en voiture, apporter ceci, il y en a 100 000. Mais si cet actif a une durée de vie utile de cinq ans, nous allons procéder à une dépréciation linéaire et ils vous donneront un exemple. Et nous enregistrerons dans le compte de résultat 20 000 dollars de frais d'amortissement par an pour l'acide, car l'acide génère des recettes pendant ces cinq années. C'est donc là que nous n'avons pas de différence entre comptabilité d'exercice et la comptabilité de caisse. C'est ce que je vous montre ici, où je donnais l'exemple de cette voiture Mercedes d'un coût de 100 000 dollars et de la façon dont vous procédez à la dépréciation. Ici, nous faisions de l'amortissement linéaire sur cinq ans, mais c'est différent. Et je pense qu'il est important de comprendre ici les différents types d'actifs. Je veux dire, une voiture. J'ai pris l'exemple de la dépréciation de la voiture sur cinq ans. Vous avez peut-être des camions. Selon le nombre de kilomètres parcourus par vos conducteurs lors de ces grèves, la durée de vie utile est peut-être de trois ou sept ans. Les avions, les avions volent généralement, disons, pendant 15 ou 20 ans, au moins des bâtiments, de dix à 50 ans, des machines, du matériel de bureau comme un ordinateur portable. Cela fait plutôt trois ans. Je veux dire, vous ne pouvez pas déprécier un ordinateur portable sur 20 ans. Il y a tellement de changements technologiques. Qu'en est-il de la terre ? La terre est un actif fixe. Comment évaluez-vous également la terre ? C'est pourquoi tu dois réfléchir. Et il existe différentes manières de procéder l'amortissement en fonction de la durée de vie utile. Et je vais vous montrer dans les prochaines minutes, disons, comment lire cela dans les rapports financiers. Mais je veux vous montrer comment calculer la dépréciation et disons la valeur, la valeur résiduelle d'un actif. Si vous examinez les rapports financiers U1 et U2 de la troisième et de la quatrième année. Imaginons donc que vous achetiez un actif de 100 000 dollars, c'est la voiture Mercedes. Imaginons. L' entreprise a maintenant décidé que ces voitures avaient une durée de vie utile quatre ans et qu'elles avaient une valeur de rebut de 10 %. Donc 10 000€ seront toujours en mesure de vendre cette Mercedes Classe S, ce qui ajoute 10 000€. À titre d'exemple, ils n'optent pas pour du linge de maison pour cinq ans, mais le Precision Mat pour quatre ans. Alors, comment calculer la valeur comptable ? La valeur comptable est ce qui est inscrit au bilan. Donc, au tout début, ils détiendront, bien sûr, l'actif au montant qu'ils ont acheté, soit 100 000 actifs. Mais une fois que vous avez gagné en utilisant l'amortissement linéaire, ils utiliseront les 90 000, car la valeur de rebut est de 10 000. Ils vont diviser les 90 000 par quatre, ce qui fait 190000/4 = 22,5. Et ils vont supprimer de la valeur initiale de l'actif de 100 000 dollars la première année d'amortissement. Ainsi, lorsque vous examinez le rapport financier de la première année, vous pouvez constater que le bilan et les actifs figurent à 77, et non à cinq. La deuxième année, c'est une dépréciation linéaire. Donc, dépréciation linéaire, cet actif qui, après U1, vaut 7075, vaut maintenant 77,5 à 22,5. Après la troisième année, cet actif est en baisse, 55-22, 0,5, soit trois à cinq. La quatrième année, nous terminons à la poubelle. C'est ainsi que fonctionne l'amortissement. N'oubliez pas que l'amortissement est un élément non monétaire. Vous ne le verrez pas dans les sorties de trésorerie à cause des sorties de trésorerie. Cela les sorties de trésorerie à cause des sorties de trésorerie donc produit au cours de l'année zéro dans le tableau des flux de trésorerie. L'entreprise a donc acheté cette voiture pour 100 000€ ou dollars américains. En parlant de financement, nous parlons ici d'un retrait complet. Mais dans le compte de résultat, vous allez voir en fait ces éléments non monétaires. Vous allez les voir apparaître dans le flux de revenus. Et c'est lorsque vous examinez le tableau des flux de trésorerie le rapprochement entre les éléments de trésorerie et les éléments hors trésorerie doit se faire dans le flux de trésorerie d'exploitation. Qu'est-ce qui est également important ? Je vais revenir une seconde à l' écart entre les IFRS et les États-Unis. Selon les IFRS, les actifs sont normalement évalués au coût, mais on laisse un certain temps pour les réévaluer à la hausse ou à la baisse par rapport actifs sont normalement évalués au coût, mais on laisse un certain temps pour les réévaluer à à leur valeur de marché. À Gap, par exemple, les actifs durables tels que les bâtiments, les meubles, les équipements seront valables à leur coût historique et ils seront amortis de manière appropriée. Il existe un moyen et je ne parle pas ici de l'évaluation des entreprises, j'ai suivi une formation spécifique pour cela. Mais si l'on considère les sociétés GAAP américaines, elles proposent très souvent des terrains à prix coûtant. Mais nous savons tous qu'un terrain acheté il y a trois ans, c'est-à-dire un terrain, est acceptable du point de vue environnemental, qu'il vaut bien plus que la valeur prise en compte des coûts dans le bilan. C'est également une façon d' augmenter la valeur comptable d'une entreprise en comprenant ce que l'entreprise possède en biens, en installations et en équipements. Et j'en parle dans le cadre de l'autre investissement axé sur la valeur, les formations sur les variantes hors entreprise, c'est comme ça. Procéder à un réajustement du PP&E pour certains actifs lorsque la société détient ces actifs au prix coûtant. Mais en réalité, ils valent bien plus que ce qu' on leur attribue en tant que feuille indépendante. Et tu ne m'as pas donné d'exemple de Mercedes. Je parlais de la durée de vie utile des PP&E. Vous voyez qu'en gros, ils vous disent que, par exemple , des bâtiments, ils transportent 50 ans d' équipements techniques, de machines. Si, après les jeunes de 25 ans, les autres équipements, trois à 30 ans, ils vous donnent une idée de la façon dont ils se déprécient et de la manière dont ils évaluent la durée de vie utile de différents types d'actifs ou d'actifs fixes d'actifs à longue durée de vie. En fonction du type d'actif dont nous parlons. , je n'ai même pas demandé à examinant un rapport financier, je n'ai même pas demandé à notre directeur financier d' examiner la manière dont nous rapportions la durée de vie utile d' un actif spécifique, parce que je n'étais pas à l' aise , en tant que membre du conseil d'administration, avec la façon dont nous procédions, par exemple, à la dépréciation. C'est donc le genre de chose. Non seulement en tant qu'administrateur indépendant , vous devez être attentif, mais bien sûr, je veux dire, vous devez comprendre, lorsque vous êtes un investisseur, comment l'entreprise procède à l'évaluation et à la dépréciation de ces actifs. Il en va de même pour les rapports de Kellogg's Ils n'ont donc pas de tableau comme Mercedes, vous le voyez ici, mais ils l'ont sous forme de texte dans la partie ou le paragraphe relatif à la propriété du rapport financier de Kellogg's. Ce que je dis, c'est que les principales catégories de biens sont amorties sur différentes périodes. fabrication et les machines sont, par exemple , à 15 h 30. Regardez Mercedes, qui mentionne que l'équipement et les machines sont destinés aux jeunes de 5 à 25 ans. Nous constatons donc que les entreprises ont des jugements spécifiques sur la façon dont elles envisagent, par exemple , les différents types d'actifs, les structures des bâtiments, l'État ici de dix à 50 Mercedes, si vous voulez revenir en arrière, elles ont également mentionné que les améliorations des bâtiments et des sites ont tendance à porter sur 50 milliards de composants. Kellogg dit que nous nous déprécions sur 20 ans. Nous ne faisons pas plus que cela. Vous pouvez donc voir ici, par exemple lorsque vous considérez l'immobilier net, qu'il s'agit de la valeur des immobilisations de Kellogg's moins le montant de la dépréciation de celle-ci. Un PP&E net de trois points 7 milliards de dollars au cours du dernier exercice financier. Lorsque j'ai extrait ces valeurs de l'une des dernières choses, ces valeurs de l'une et si vous vous souvenez, j'en ai parlé lorsque nous discutions contrats de location simple, c'est qu'au cours des dernières années et à une certaine époque, les directeurs financiers ont eu tendance à essayer de montrer un meilleur rendement des actifs immobilisés en détenant simplement moins d'actifs fixes et en indiquant simplement les dépenses opérationnelles liées au crédit-bail. actifs. En raison de l' incertitude macroéconomique accrue, on a également tendance à accorder une incertitude macroéconomique accrue, on a également tendance à accorder certaine flexibilité en termes de capacité sur les actifs fixes. Donc, disons qu'il est devenu de plus en plus courant que les entreprises, elles le font. Des actifs au lieu de les acheter. Et bien entendu, lorsque vous louez des actifs, vous n' en êtes pas propriétaire et cela vous coûte cher. Encore une fois, si vous ne vous en souvenez pas, revenez à la leçon où je parlais des contrats de location-exploitation, où j'ai parlé de l'aspect passif et aussi de l'aspect actif. Vous vous souvenez que j'ai discuté de la modification de l'IFRS 16 annoncée en 2016, le FASB, le même, où l'on disait : eh bien, lorsque vous louez un actif à long terme , même si vous n'en faites pas , en tant que comptables et conseils , Account Standard Board, nous voulons le voir figurer au bilan. Nous voulons voir cela du côté du passif, et nous voulons voir cela également du côté des actifs, même si vous ne possédez pas ces actifs en tant que tels. C'est essentiellement ce qui se passe. Et encore une fois, c'est un extrait dont j'ai parlé. Il y a quelques conférences, je vous ai présenté les actifs liés aux droits d' utilisation liés aux contrats de location d'exploitation , puis les passifs liés aux contrats de location d'exploitation de Kellogg's et des anciennes villes. Cela ne semblera rien. Et tu vas voir ça. Si vous regardez les compagnies aériennes, vous constaterez qu'elles exploitent de nombreuses compagnies aériennes qu' elles possèdent elles-mêmes, mais qu'elles ont une de nombreuses compagnies aériennes qu' elles possèdent elles-mêmes, certaine flexibilité en matière de capacité. Et les avions louent des avions, car ils souhaitent être flexibles en termes de planification de la capacité de ces actifs fixes. Très bien, les investissements selon la méthode des actions. C'est le prochain type d'actifs dont nous allons parler. Ici. Il faut que je revienne. Encore une fois, je n'y consacrerai pas trop de temps lorsque nous examinerons comment les entreprises peuvent consolider leurs filiales dans leurs états financiers consolidés. Et n'oubliez pas qu'il y avait quatre méthodes. Il y a eu une consolidation complète, je veux dire, lorsqu'une entreprise et sa filiale à 100 % sont vraiment consolidées. Qu'est-ce qui est supérieur à 50 % ? Il sera entièrement consolidé, mais vous verrez une ligne dans la partie du bilan consacrée aux capitaux propres , appelée intérêts ne donnant pas le contrôle. On parle de fonds propres lorsque la société détient une filiale de 20 à 50 %. La société ne les consolidera pas dans les états financiers consolidés, mais nous les comptabiliserons comme des investissements en actions. Et puis, bien entendu, lorsque vous détenez moins de 10 % de la propriété, elle sera facturée au prix coûtant. avons donc déjà parlé lorsque nous avons discuté de la consolidation. Et ce que signifie la consolidation : états financiers du vin. Vous verrez le terme « états financiers consolidés ». Vous vous souvenez de ces quatre méthodes ? Je n'entrerai pas dans les détails, mais gardez simplement à l'esprit que vous allez voir, si la société a filiales qui ne sont pas complètement consolidées, vous allez avoir des lignes comme ici utilisant le rapport financier de Mercedes dans le bilan, vous verrez un investissement selon la méthode de la mise en équivalence qui est reporté à 59. Encore une fois, soyez curieux, regardez les nœuds. Je veux dire, ils mentionnent ici qu'il y a nœud numéro 13 qui explique les investissements selon la méthode de la mise en équivalence. Et regardez, ils vous montrent exactement ce que je vous disais. Ce sont les méthodes de mise en équivalence pour Mercedes. Ils ont trois sociétés, VBAC, BAC et BV, dans lesquelles ils détiennent une participation de 49 %, 9,6 %, 29 % à 7 % de la société. C'est ce que vous avez vu dans le cadre rouge. Et ce sont des entreprises. L'un est lié à notre lien avec la Chine. Ils n'en ont donc pas la pleine propriété. Ils ne peuvent pas se consolider parce que c'est supérieur à 50 %. Donc, l'entreprise, je veux dire, mais c'est quand même un gros investissement. Il est donc considéré comme un actif car ils pourraient décider de vendre cet actif, ce qui générera un bénéfice ponctuel. Et peut-être que ces entreprises génèrent également des dividendes et des bénéfices. Il s'agit donc également d'une source de revenus pour Mercedes, mais pas de manière consolidée. C'est là que vous pourrez en effet voir des éléments tels le montant des investissements en actions qui en résultent, ainsi que des éléments tels que les dividendes versés à Dymola ou à Mercedes. Ils ont changé le nom de Donald Trump ou de villes. Et vous allez voir en fait que, par exemple, dans le tableau des flux de trésorerie, vous allez voir les dividendes reçus sur les investissements selon la méthode de la mise en équivalence. Et vous allez voir en fait que la société, en fait, cette filiale qui n'est pas consolidée en ce sens qu'elle n'est pas détenue à plus de 50 % par Balmer Series, elle n'est donc pas autorisée à la consolider. C'est moins de 50, mais plus de 20. Ils l'écrivent ici en tant que méthode d'investissement en actions. Ainsi, le VBAC, avec 49 % de participation, la société a généré un point 2 milliards de dollars de dividendes à Mercedes. C'est donc une belle somme d'argent qui doit également être montrée aux investisseurs. Et l'entreprise peut y faire quelque chose. Et vous le voyez sur le côté droit l' état consolidé des flux de trésorerie. Vous voyez qu'en effet, Mercedes déclare les dividendes qu'elle a perçus. Donc, au total, grâce à la méthode de mise en équivalence, des investissements d'une valeur de 0,20 2 milliards d'euros en 2019. C'est donc ce que font les investissements selon la méthode des actions. Mais parfois, vous avez des entreprises qui détiennent une grande partie du bilan, qui investissent selon la méthode de la mise en équivalence, n'est-ce pas ? Le suivant n'est pas très intéressant, et il est plus difficile de comprendre deux choses actifs incorporels et le goodwill. Ainsi, lorsque nous parlons d'actifs incorporels et de goodwill, nous parlons bien entendu d'actifs à long terme. Et bien sûr, en ce qui concerne les actifs incorporels, nous aurons des marques de commerce, nous aurons des propriétés intellectuelles. Et beaucoup de gens comprennent pas ce qu'est la bonne volonté. Je voulais donc clarifier ce qu'est également la bonne volonté et comment la calculer. N'oubliez pas que lorsque nous examinons des actifs incorporels, lorsque vous parlez généralement de marques , de propriété intellectuelle, etc. Je ne parle pas de bonne volonté ici. s'agit d'une catégorie très spécifique d'actifs incorporels que je souhaite vraiment séparer autres actifs incorporels tels que les brevets, les marques de commerce, les droits d'auteur, donc ce que l'on appelle la propriété intellectuelle. Donc, gardez ces deux choses vraiment séparées. Vous avez donc des actifs incorporels qui sont propriété intellectuelle, des marques de commerce, des brevets, des droits d'auteur, du goodwill et je vais vous expliquer ce qu'est le goodwill. Les actifs incorporels sont quelque chose très intéressant car , en tant qu'investisseur, je fais de l'évaluation d'une entreprise. Il arrive très souvent que l'entreprise porte la valeur de la marque en l' absence de Coca-Cola, par exemple à un très faible niveau, des mesures de la propriété intellectuelle, ce qui me donne la possibilité de les réajuster à une valeur plus élevée, louer la valeur comptable, la valeur de la marque, par exemple , généralement lorsque des actifs incorporels sont reconnus, comme les marques de commerce sont des modèles, elles le sont. À l' heure actuelle, il est possible de les reconnaître soit de les mesurer au coût, de les réévaluer régulièrement, ce que l'on appelle les méthodes de réévaluation. Et c'est quelque chose que vous devez lire dans les nœuds financiers. Et j'ai très souvent constaté cela pour ce que l'on appelle des entreprises de premier ordre. très grandes entreprises qui ont une marque très forte et qui ont des clients sont donc une marque très forte et qui ont des prêtes à payer des primes pour ces marques, ce qui les fait très souvent vendre les marques à prix onéreux. Mais si vous regardez les agences de marketing de marque, vous constaterez que, très souvent, la valeur 102 à 3050 fois supérieure la marque est de 102 à 3050 fois supérieure à la valeur indiquée dans le bilan, ce qui constitue une opportunité similaire au PP&E foncier que vous pouvez réévaluer, ce qui est un moyen d'ajuster la valeur comptable de l'entreprise. C'est donc une chose. Mais il y en a une autre. Et le problème, c'est que c' un cas très spécial. C'est de la bonne volonté. Et je dois dire que peu de gens parlent de brevets, de marques de commerce ou de droits d'auteur. Je dirais que ce sont de très grands investisseurs qui aiment vraiment se concentrer sur des actifs incorporels qui ne sont pas du goodwill. Juste pour voir s'il existe un moyen de faire en sorte qu'une entreprise ait plus de valeur que ce qui est indiqué dans le bilan. Mais la bonne volonté a fait l' objet nombreuses discussions au cours des deux dernières décennies, car la bonne volonté est liée à l'acquisition, par exemple, de sociétés externes qui font partie de Consolidated, disons, de la société qui acquiert ces entreprises. Laissez-moi vous expliquer ce qu'est la bonne volonté. Donc, en gros, la bonne volonté est la part de la prime et je vais vous montrer le calcul. La société que la société acquéreuse a payée en de la valeur comptable de la société acquise. Alors imaginons, passons en revue un exemple concret. C'est la société B qui a beaucoup d' argent et achète la société a. Et la société A a le bilan suivant, 58 milliards de dollars d'actifs 7 milliards de dollars de profondeur et trois points 1 milliard de dollars de capitaux propres. Vous voyez donc qu'il s'agit d'un bilan équilibré avec cinq aides actifs et cinq points pour les passifs, avec , disons, des chiffres approximatifs, plus ou moins 40 % et 60 % des capitaux propres, ce qui est bon par rapport au ratio dette/fonds propres. La société, bien sûr, la société acquéreuse, la société B. La transaction s'élève à 6,5 milliards de dollars. Vous voyez donc que la société paie déjà 700 millions de dollars en plus de la valeur comptable de l'entreprise, la valeur du bilan de l'entreprise. L'entreprise possède donc 5,8 milliards d'actifs. ne Il ne faut pas oublier que la société B qui acquiert la société A devient actionnaire à 100 %. N'oubliez pas les quatre méthodes de consolidation des entreprises. La société A sera donc désormais entièrement consolidée dans les états financiers de la société B. En faisant cela, vous aurez sur le côté droit ce bilan consolidé où, ce bilan consolidé où bien sûr, la société comprend des actifs, des passifs, des dettes et des capitaux propres, Ostie là. Et la société B, qui a une société a discrète, ajoutera les actifs. Vous avez vu dans le code couleur les 5,8 milliards d'actifs d' une société qui sont désormais entièrement consolidés. Les deux points, 7 milliards de profondeur, parce que vous faites l' acquisition de la société B, vous acquérez la profondeur de la société A, et vous ajoutez également les capitaux propres de trois points 1 milliard de dollars, c'est la bonne volonté. Les 700 millions de personnes savent que la bonne volonté sera la suivante. Il manque quelque chose ici, car l'entreprise a payé 6,5 milliards de dollars. La bonne volonté vaut en fait trois points (4 milliards de dollars). Il s'agit donc du montant payé plus les dettes que la société B, qui est l'acquéreur, assume pour reprendre, moins les actifs acquis. Le goodwill est en fait de trois points (4 milliards de dollars), et le goodwill doit également être inscrit au bilan. Alors bien sûr, je veux dire, vous diriez, eh bien, c'est génial. Je dirais : « Oui, c'est génial. Mais bien entendu, l' espoir est que lorsqu' une entreprise comme la société B acquiert la société A, elle régénère de nombreux bénéfices à l'avenir. Sinon, la société B n'aurait pas une entreprise silencieuse. R. C'est là que vous devez comprendre la différence entre les actifs incorporels. Goodwill, car beaucoup de gens ne comprennent pas ce qu'est le goodwill et comment calculer les actifs incorporels du Goodwill. N'oubliez pas que ce sont généralement des marques de commerce, des brevets, des droits d'auteur. Imaginez votre désarroi. Je veux dire, vous avez de nombreux modèles de marques commerciales, droits d'auteur sur Star Wars, sur, sur Mickey Mouse et ce genre de choses. Regardez donc la situation financière consolidée de Mercedes. Je veux dire, ils détiennent 59 milliards d'actifs incorporels. Tu dois lire. Il n'y a donc pas de numéro dix. Vous pouvez voir qu'en effet, ils expliquent comment ces actifs incorporels, je veux dire comment ils sont divisés en mentionnant en outre d'autres actifs incorporels d' une valeur comptable de 73 millions de dollars ne sont pas amortis. Et ils parlent, par exemple ces actifs incorporels non amortissables, nos droits de distribution et des segments de véhicules ayant une durée de vie utile indéfinie, ainsi que des marques et du segment des camions endommagés une durée de vie utile différente, etc. Il semblerait que Mercedes donne également des licences à des particuliers. Et bien sûr, cela a une valeur cet actif a une valeur. Vous pouvez également le voir ici. Je veux dire, quand vous regardez les actifs incorporels, vous pouvez voir que Mercedes, dans le tableau F15, donne beaucoup plus de détails montrant la répartition entre les deux. Parce que si vous regardez le bilan, ils ont intégré des actifs incorporels. Il n'y a pas de ligne de bonne volonté. J'ai répondu : « Attends, je suis sûr que Marcellus a fait quelques acquisitions. Je suis donc entré dans le nœud et je vois dans ce tableau que c'est, donc, souvenez-vous que le total est de 15,978 milliards. C'est 15 978 milliards. En fait, vous avez trois types d'actifs incorporels. Tu as de la bonne volonté. Ce n'est pas beaucoup, mais ils ont un point de 2 milliards de bonne volonté. Ils ont des coûts de développement de 12,5 milliards de dollars. s'agit probablement de R&D au sens de brevets, marques de commerce, de ce genre de choses qui ont été générées en interne. Ensuite, ils ont d'autres actifs incorporels et ont acquis une valeur de 2 milliards. Vous pouvez donc constater que , si l'on 16 milliards d'euros d'actifs incorporels, 12 points 5, sont réellement liés au coût de développement de la marque Mercedes, des marques déposées, des droits d'auteur des modèles de Mercedes. Et ils en transportent une très petite quantité. Je veux dire, si vous vous souvenez, le bilan total était de plusieurs centaines, ne me souviens pas du montant exact, mais je pense qu'il s'agissait d'un total 255 milliards de dollars d'actifs courants et non courants. Et il n'y a qu'un point 2 milliards de bonne volonté. Il est donc très, très insignifiant que cela dit, Mercedes n'est pas une entreprise qui s'est développée grâce à de la bonne volonté. Donc par le biais d'acquisitions. Lorsque vous regardez Kellogg's, ils ont donc deux lignes, ils parlent de goodwill avec cinq, soit 7 milliards de dollars, et d'autres actifs incorporels nets à deux points 4 milliards de dollars. Ici, vous pouvez comparer. Si vous comparez avec Mercedes, vous constaterez que Kellogg's en propose un peu plus. C'est comme une ébauche. C'est un quart de leur bilan qui est lié au goodwill. J'ai donc lu que Kellogg's, telle qu'elle est aujourd'hui, au moment où je l'analysais et jusqu' en 2020, une grande partie des actifs inscrits au bilan se trouvent est aujourd'hui, au moment où je l'analysais et jusqu' en 2020, une grande partie des actifs inscrits au bilan se au bilan là, car elle a également réalisé de nombreuses acquisitions, ce qui n'est pas le cas pour Mercedes. Est-ce que cela a du sens ? Eh bien, ils ont probablement acheté des marques alimentaires probablement plus petites qu' ils ont intégrées à leur activité alimentaire ? Oui, très probablement. Ensuite, vous voyez encore une fois, ils donnent des détails sur les actifs incorporels et le goodwill. Divisez-le également par, par région. Encore une fois, soyez curieux, lisez et essayez de comprendre l'entreprise qui se cache derrière. Et plus particulièrement ici, si nous examinons actifs incorporels et le goodwill. deux exemples intéressants que je voulais partager avec vous J'ai mentionné plus tôt que l'année dernière, je dirais qu' un sport national réellement se développer grâce à des acquisitions, alors je pense qu'il y a deux entreprises qui en sont des exemples. Je ne parlerai pas de bons ou de mauvais examens, mais de quelques exemples de croissance grâce à acquisitions qui concernent essentiellement Cisco et Meet Us est anciennement Facebook. Cisco n'a qu'à regarder son bilan. Ils ont donc un bilan. Voici le bilan du 29 octobre 2022. Leurs actifs totaux s'élèvent à 93 000 000 090, 3 milliards de dollars. Ils avaient 38 milliards de dollars de bonne volonté. Cela signifie donc qu'ils ont dépensé beaucoup d'argent acquérir probablement d'autres entreprises, d'autres technologies qui font désormais partie du portefeuille Cisco. Est-ce que cela m'étonne ? Non, car je savais que Cisco avait connu une forte croissance grâce à des acquisitions externes et à une moindre croissance interne. Et c'est une façon de grandir à un moment donné. Quelqu'un devra bien sûr en assumer les frais, car je veux dire, c'est un coût pour l'organisation. Quand vous regardez Meta, l'exemple le plus célèbre d'acquisition de viande est Instagram, combien d'argent ils ont payé pour Instagram ? Quand l'entreprise comptait moins de 100 employés, je pense qu'elle comptait moins de 100 ou moins de 20 employés. Je ne me souviens pas des détails exacts. Quand on regarde le bilan de fin d'année 2022 de Meta au 30 septembre . Donc, le total des actifs de Meta s'élève à 170, 8, 89, 4 milliards de dollars. Et ils avaient environ 20 milliards de dollars de clientèle , soit l'équivalent de Cisco, si l'on considère les choses du point de vue de la matérialité. Parce que Cisco représente plus de 40 % de leur bilan, ce qui est de la bonne volonté. Mais Meta. Néanmoins, ce n'est pas une mince affaire si vous la comparez à Mercedes, qui compte un point 2 milliards sur un bilan de plus de 255 milliards de dollars. Donc, cela vous le dit aussi. Lorsque vous regardez Goodwill, cela vous indique la croissance de l' entreprise. Il s'est développé en interne ou en externe. Et encore une fois, ne confondez pas les actifs incorporels avec le goodwill. goodwill est un actif incorporel, mais c'est la prime que l' entreprise a payée acquisition de sociétés externes qui sont désormais probablement consolidées à 100 % dans les états financiers consolidés de la société, n'est-ce pas ? J'en ai presque terminé avec les actifs. Nous avons des actifs d'impôts différés. Rappelez-vous encore une fois, ce sera rapide. Lorsque nous discutions également de sources de financement à court terme, de sources de financement inégales à long terme, que vous pouvez avoir des gouvernements, je vous montrais également de sources de financement à court terme, de sources de financement inégales à long terme, que vous pouvez avoir des gouvernements, je vous que vous avez des dettes d' impôts différés et des actifs d'impôts différés. dettes concernent généralement les cas où l'entreprise a généré des bénéfices et que l'entreprise prend déjà des dispositions pour les payer ou mettre de l'argent de côté pour payer un certain montant d'impôts que le gouvernement réclamera peut-être dans un an, deux ans et trois ans, quatre ans. C'est ce dont j'ai discuté avec vous il y a quelques conférences alors que nous discutions de différents passifs fiscaux, des actifs d'impôts différés. Je vais également partager cela avec vous. Est-ce parfois, en fonction de la taille de l'entreprise, que les autorités fiscales demandent déjà des paiements anticipés d'impôts sans savoir quels l'entreprise générera bénéfices l'entreprise générera ou non au cours de l' exercice ? Il s'agit en fait d'actifs d' impôts différés et, à un moment donné , bien entendu, cela permettra de concilier les actifs d'impôts différés, les passifs d'impôts différés et , en fin de compte, l'entreprise ne paiera que les impôts qu'elle doit réellement supporter. Le traitement fiscal sera donc correct en fait. Mais gardez simplement à l'esprit que lorsque vous considérez les impôts différés, il y a toujours deux aspects. Passifs d'impôts différés. Le gouvernement n'a pas encore réclamé les impôts, mais l'entreprise a très probablement réalisé des bénéfices, met déjà de l'argent de côté, crée une provision pour créances futures sur les revenus, peut-être un à trois exercices fiscaux à l'avance, et les actifs d'impôts différés c'est l'inverse, c'est que le gouvernement des autorités fiscales a déjà réclamer de l'argent sans savoir exactement si l'entreprise devra payer des impôts à l'administration fiscale. Alors la dernière, elle n'est pas sans importance. J'ai également réalisé en discutant avec des étudiants, des investisseurs, des analystes, des amis qu'ils ne comprenaient pas ce que c'est. C'est une question que j'étudie également, car cela se produit et cela ne signifie pas que c'est un signal d'alarme, mais il arrive que l' entreprise essaie d'améliorer ses bénéfices en vendant des actifs à long terme. Et il s'agit d'une catégorie d'actifs spécifique. N'oubliez pas que je suis ici, je cherche des actifs durables. Donc, ces actifs immobilisés, n'oubliez pas qu'une entreprise peut décider d'en acquérir une autre. agit donc d'intégrer les actifs à long terme de la société acquise. Mais l'entreprise peut également décider de vendre des actifs à long terme. conséquence que, bien entendu, l' entreprise collectera de l'argent, ce qui est formidable, ce qui aura une très belle apparence. Mais les actifs ont disparu. Bien entendu, s'il s'agit d'un actif qui ne générait aucun profit, je dirais, grâce à Dieu, que la direction ait pris la décision vendre cet actif durable qui ne générait aucun profit. Je ne crée pas de valeur pour une autre entreprise qui offre une meilleure adéquation entre l' amine et ce que vend l' entreprise. Aujourd'hui, cet actif se porte bien en termes de cœur de métier. Mais vous constatez parfois que vous avez effectivement actifs de longue durée de vie qui sont vendus. Je le constate même très régulièrement dans des entreprises qui rencontrent des difficultés financières lorsqu'elles vendent des actifs à long terme. Et ils les ont repoussés au prix fort, ils ont même insisté. Ils obtiennent donc de l'argent à court terme et ils paient davantage, mais sur une plus longue période. Est-ce que c'est génial ? Pour être honnête ? Je n'aime pas trop cela et je suis toujours très prudent lorsque je vois que l'entreprise vend des actifs à long terme, des actifs fixes, tout semble bon à court terme, mais il faut faire attention à ce que ces actifs ne génèrent pas bénéfices à long terme parce que ces actifs ont disparu. En fait, les entreprises doivent divulguer, en fait, déjà à l'avance si elles détiennent des actifs destinés à la vente ou si elles abandonneront ces actifs. C'est donc quelque chose qu' ils doivent décrire. Et c'est quelque chose que vous allez effectivement voir dans certaines entreprises et certains rapports financiers où vous avez vu, je vous donne l'exemple de Mercedes, très complet. En 2019. Ils ne possédaient aucun actif destiné à la vente. Mais en mille 18, ils avaient 531 minutes. Ce n'est pas grand-chose sur le bilan total. Dieu merci, je dirais. Mais quand même, et ils devront expliquer pourquoi. Quelle est la raison pour laquelle ils conservent ces actifs et quels sont ces actifs en fait Ils expliquaient donc qu' il y avait bel et bien une raison. Regardez donc le point numéro un, que les actifs du groupe de cessions s'élevaient à 531 millions de dollars et les passifs, bien entendu. Il ne s'agit donc pas simplement de vendre les actifs au passif à 212 millions de dollars. Et parfois, je veux dire, ils doivent vendre des actifs parce que les autorités antitrust disent non, parce que vous avez une position concurrentielle trop forte sur le marché. En tant que régulateur, nous avons obligé, en tant que gouvernement, à vendre une partie des actifs afin de garantir une concurrence loyale sur le marché. Parfois, seule la direction déclare qu'elle va vendre ces actifs. Ils ne correspondent pas à mon cœur de métier. L'entreprise doit donc le signaler. Vous voyez donc un exemple de Mercedes cela se produit de temps en temps. Elle est parfois dictée de l'extérieur par les autorités antitrust, mais elle peut parfois, dans la plupart des cas, être motivée par des décisions de gestion parfois appelées remaniement du portefeuille stratégique ou des priorités fondamentales de l'entreprise. Et ils disent que c'est maintenant, ce n'est pas essentiel et que nous allons essayer de trouver quelqu'un pour le vendre. Cela s'est produit, par exemple, je ne me souviens pas si c'était Coca-Cola ou Pepsi. Je pense qu' ils ont vendu le secteur de l'eau et qu'ils essayaient de trouver un acheteur pour ce secteur, disant que ce n'était pas stratégique pour nous, par exemple. Encore une fois, excusez-moi, je ne suis pas un anodin en ce qui concerne Coca-Cola. Pepsi, mais vous avez parfois ces changements, vous l'avez dans l'industrie alimentaire où l'on dit que c'est un score stratégique, mais nous sommes en train de revoir notre portefeuille stratégique. Ce n'est plus stratégique à l'heure actuelle et nous vendons huit parts de ce marché. Donc, cette zone géographique, ce segment de clientèle ou ce portefeuille de produits. Et puis, bien sûr, ils doivent déclarer qu'il s' agit du montant des actifs qu'ils détiennent en vue de la vente ou qui seront effectivement cédés. Et parfois c'est logique, ne vous méprenez pas. Je ne dis pas que c'est une mauvaise chose. La seule chose que j' essaie de vous dire ici, c'est que je veux que vous soyez extrêmement attentifs et que, tout d'abord, compreniez que ces choses se produisent. 18. Revenu: Très bien, bon retour. Chapitre numéro quatre. Nous allons commencer et discuter de tout ce qui est écrit sur la création de valeur et la rentabilité, en nous assurant que vous le comprenez également lorsque vous lisez états financiers, vous également comprendre comment interpréter la rentabilité. Nous allons discuter du rendement des capitaux investis. Commençons donc d'abord par chiffre d'affaires et le bénéfice net et veillons à ce que nous maîtrisions le vocabulaire approprié lorsque nous parlons de revenus, comment examiner les revenus dans les états financiers et aussi quelle est la différence entre nous, le chiffre d'affaires et le bénéfice net. Encore une fois, je me répète ici. J'ai déjà parlé de quelques villes de Tampa. Il est important de comprendre que, évidemment, nous ne parlons pas de philanthropie ici, mais que généralement, l'objectif des entreprises commerciales israéliennes est de générer des profits et des profits, ils ne viennent pas de nulle part. L'entreprise doit détenir un certain nombre d'actifs pour générer ces bénéfices. Les actifs ont donc en fait une valeur intrinsèque. Et les actifs ont non seulement une valeur intrinsèque, mais ils seront normalement les éléments productifs, les moteurs productifs qui généreront des profits. Les bénéfices peuvent donc prendre une forme différente. Donc, gagnez de l'argent, réduisez les dépenses, améliorez les ventes , augmentez l'efficacité opérationnelle, etc. Et ce que vous devez également comprendre lorsque vous examinez des actifs, c'est que ceux-ci évoluent au fil du temps. Et vous l'avez constaté lorsque nous avons examiné le bilan et les détails des différents actifs. Encore une fois, souvenez-vous que c'est très important et je sais que je le répète au moins 234 fois, mais vous devez vraiment le comprendre. C'est vraiment très fondamental. Que vous avez les sources de capital sur la droite, généralement des sourds pour nous apporter, ainsi que les actionnaires. Les capitaux propres nous apportent donc ce type de capital. Ils ont constaté que le capital est généralement utilisé pour financer les actifs et que ces actifs génèrent des profits. C'est donc ce que je vous montre ici. Le premier flux est donc capitaux provenant d' investisseurs, de prêteurs. La question qui nous a été posée était donc de savoir s'il s'agissait des actionnaires Le capital est généralement investi dans actifs réels. Il n'est normalement pas logique de conserver ce capital sous une forme de trésorerie qui ne génère aucun type de rendement. L'objectif est donc de s'assurer que l'actif génère une activité productive et génère des bénéfices. C'est ce que je vous montre ici, dans le troisième flux, que les activités de l' entreprise génèrent, espérons-le, des bénéfices générés par ces actifs. De toute évidence, la société conservera, comme nous en avons discuté lorsque nous discutons trésorerie et d'équivalents une certaine quantité de liquidités. Ensuite, la question qui se pose est la suivante : d'accord, nous devons examiner les états financiers et être en mesure de déterminer le montant des recettes. Alors, quel est le montant, disons, de l'activité économique que l' entreprise a générée et quels bénéfices l' entreprise est en mesure conserver pour rester de cette activité économique. Et c'est essentiellement lorsque nous examinons la définition différente du revenu ou du revenu que nous appellerions cette activité économique. Il y a une chose que vous devez comprendre, c' est qu'une entreprise, et vous vous en souvenez peut-être lorsque nous discutions de la reconnaissance des revenus d'une activité économique, n' est pas nécessairement de la trésorerie. Vous vous souvenez donc que vous avez discuté d'exemples de votre cabinet de conseil et que vous avez franchi la première étape d'un projet. Et les conditions commerciales sont vos termes et conditions paiement vous permettent facturer la première étape du projet. Eh bien, vous allez envoyer cette première étape à un client industriel, mais vous ne corrigerez pas nécessairement directement le lien, vous collecterez l'argent. génération de revenus peut donc parfois se résumer, je dirais, à la génération de factures, mais aucune de ces factures n' a été collectée sous forme d'espèces. Souvenez-vous, je donnais également l' exemple du commerce de détail. Dans le commerce de détail, généralement lorsque le client ou le consommateur quitte le magasin de détail, s'il s'agit d'un café, d'un magasin d'oranges , d'une épicerie , eh bien, l'entreprise du magasin a déjà collecté l'argent, sinon le consommateur ne pourra pas sortir du magasin. De même, lorsque nous parlons de revenus ou de revenus, ce qui signifie la même chose, le revenu fondamental à comprendre est le résultat d'exploitation. Donc, en général, vous vous souvenez que nous avions ce cycle capitaux entraient, des capitaux étaient investis dans des actifs réels. Et ces actifs devraient générer un certain profit. Le résultat d'exploitation est l'activité générée par les actifs d'exploitation de l'entreprise. Et vous allez voir précisément quand nous examinerons également les flux de trésorerie les trois types de flux de trésorerie. Quelle est la différence entre l' exploitation et l'activité d'investissement et de financement d'une entreprise. Parce que vous pouvez avoir des actifs tels que des instruments financiers à court terme qui génèrent également des revenus, mais leurs revenus ne doivent pas être considérés comme des revenus d' exploitation. Sauf, bien sûr, si vous êtes une société d'investissement, qui constitue votre cœur de métier, mais sinon, elle ne fait pas partie des actifs d'exploitation. En outre, une chose intéressante, c' est que lorsque vous examinez les revenus, la partie supérieure est également appelée le chiffre d'affaires, le revenu d'une entreprise. Donc, l' activité économique, l'argent, montant des ventes générées par l'entreprise et le cycle d'exploitation. Ainsi, si c'est conforme aux IFRS et aux PCGR américains, la société doit fournir des informations supplémentaires sur les segments. Et bien entendu, ils ont la possibilité de décider de quantité d'informations que l'entreprise souhaite communiquer aux parties prenantes externes en cas de perte de douche. N'oubliez pas que, bien entendu, les concurrents sont également attentifs. L'entreprise qui fait des rapports doit donc trouver le juste équilibre entre, oui, il y a une obligation de cadeaux des informations supplémentaires sur les rapports. Et combien l'entreprise donne-t-elle pour ne pas fournir d' informations concurrentielles à ses concurrents ? Donc, en général, vous pouvez en trouver un nouveau, nous allons le voir dans des exemples concrets. rapport IFRS de Mercedes et le rapport américain sur les écarts de Kellogg's, que vous verrez peut-être, que certaines entreprises publient des rapports par segments de clientèle, B2B, B2C, B2C, détail entre entreprises et particuliers ou en ligne. Vous pouvez avoir des entreprises qui fournissent des rapports par produit ou catégorie de produit, comme des logiciels ou des services cloud. Le matériel implique, par exemple si vous considérez l'ensemble de la coopération, ils disposent de microprocesseurs similaires à ceux qu'ils vendent dans le secteur des ordinateurs. Mais ils peuvent également avoir des services similaires à Foundry qu'ils fournissent à d'autres entreprises qui souhaitent créer leurs propres micropuces. Vous pouvez également avoir des rapports qui se produisent par zone géographique, par continent, en Europe, en Asie, sur les Amériques. Vous pouvez également l'avoir par pays. Vous pouvez également l' avoir par unité commerciale ou par secteur d'activité. Si vous regardez les rapports Microsoft, vous verrez qu'il y a un mélange entre le produit et l'unité commerciale. Vous allez avoir une unité commerciale qui ressemble davantage à tout ce qui est Cloud et Azure, ou l'autre ressemble davantage à la productivité de l'entreprise, où vous verrez tout ce qui est Office reçoit C5, etc. Cela fournit donc des informations intéressantes. Je vais vous le montrer dans les prochaines diapositives, avec des exemples concrets sur la façon de lire ces rapports financiers. La première chose que nous avons pour le moment est donc de nous concentrer uniquement sur l'activité économique. Donc, ici, chiffre d'affaires ou revenu vous pouvez voir sur la gauche les rapports IFRS Mercedes de 2020. Vous voyez qu'ils ont généré 154 milliards d'euros de revenus. Sur le côté droit de Kellogg's, vous pouvez voir qu'ils ont généré 137 milliards de dollars de revenus en 2020 . Donc, en gros, vous pouvez voir, d'un ordre de grandeur que Mercedes , que Mercedes a dix fois plus d' activité économique que Kellogg's. Maintenant, quand vous regardez, n'oubliez pas que nous disons que les entreprises sont obligées de fournir un peu plus d'informations, même si la quantité d'informations qu'elles doivent communiquer n'est pas toujours très claire. Mais ici, par exemple, vous voyez, je mentionnais des exemples où des entreprises fournissent des rapports par catégorie de produits ou par zone géographique. En fait, Mercedes fournit les deux. Vous le voyez dans le tableau. Cela fait partie des états financiers vous pouvez consulter à ce moment-là. C'était donc le rapport annuel 2020. Vous voyez que vous aviez un segment. Ainsi, lorsque vous regardez le premier point, vous avez le produit par produit ou par segment, comme les voitures et les fourgonnettes, les camions et les bus Mercedes-Benz , qui ont été vendus entre-temps, dans le cadre d'une coentreprise créée avec des voitures Volvo, mobilité abdominale et l' ensemble des segments. Il s'agit donc en fait d'une scission. Vous pouvez voir le montant en bas à droite dans le tableau de 154 milliards. C'est le montant que nous avions sur la diapositive précédente, 154 309 dollars. Vous voyez donc comment cela se divise maintenant. Et puis, ce qui est intéressant, c'est que Mercedes également la répartition par zone géographique, ce qui constitue le deuxième point. Donc, en gros, avoir une matrice qui divise complètement le 154309. où les 154 milliards d'euros de recettes pour 2020. Vous pouvez voir, par exemple que si vous regardez simplement d'un point de vue commercial, vous constatez par exemple que l'Europe et l'Asie sont de très grands marchés , alors qu'une autre région est appelée « autres marchés ». Vous voyez que l'Amérique du Nord n'est pas une petite région, disons, mais vous pouvez voir un peu d' où proviennent les activités et les revenus. Et n'oubliez pas que nous ne nous intéressons ici qu'au chiffre d'affaires. Donc, l'activité économique que nous ne prenons pas en compte, c' est la rentabilité. Lorsque vous examinez les états financiers de Kellogg's , encore une fois, cela ne fait pas partie du compte de résultat consolidé. Cela fait partie des notes de bas de page qui accompagnent les recettes. Vous devez donc être curieux et entrer dans le nœud qui explique cela. Eh bien, vous voyez en fait que Kellogg's affiche des informations par grandes catégories de produits. Ils proposent donc des snacks, des céréales et des surgelés. Et ils les présentent également par zone géographique C'est le point numéro deux où vous pouvez voir les divisions. Le total net est donc de 13,5 milliards, si vous vous souvenez de l'autre répartition entre l'Amérique du Nord, l'Europe, l'Amérique latine et l'Asie et le Moyen-Orient. Vous verrez donc que l' Amérique du Nord représente plus de la moitié, ce qui représente environ 60 % du chiffre d'affaires total en 2020. Bien que vous voyiez en fait que l'Europe représente, disons Ralph, avocat, 20 %, plus ou moins, un peu plus. Et un peu moins de salaire et la même part est réservée à l'Asie et au Moyen-Orient. Vous pouvez donc voir plus ou moins, en fait, la proportion et quels sont les principaux segments de clientèle d'un point de vue géographique que vous avez pour Kellogg's. Ensuite, vous pouvez également distinguer les catégories de produits entre les céréales à grignoter et les surgelés. Je pense donc que ce qui est important ici, ce n'est pas nécessairement Je ne veux pas que vous analysiez maintenant quels sont les détails de Kellogg's et Mercedes ? Je veux que vous compreniez cela en faisant preuve de curiosité en allant au-delà du compte de résultat consolidé où vous voyez l'activité économique y être qualifiée de « A ». Total des ventes ou du chiffre d'affaires total, ou du revenu total. Si vous examinez la note de bas de page relative aux revenus, vous comprendrez non seulement comment les revenus sont comptabilisés, la politique de comptabilisation des revenus, mais vous aurez également des informations sur les segments de clientèle , les catégories de produits, les zones géographiques, etc. Il peut diverger d'une entreprise à l'autre, mais il est néanmoins intéressant de l'examiner afin mieux le comprendre en tant qu'investisseur ou analyste financier. Mais vous comprenez mieux comment l' entreprise génère l'activité économique. Donc, le chiffre d'affaires de ses actifs opérationnels. Ensuite, nous discutons de recettes et de revenus. Ensuite, nous abordons un autre terme appelé revenu ou bénéfice net , également appelé résultat net. Donc, en gros, ce sont les revenus, donc les revenus moins les dépenses, qui constituent le bénéfice net ou le bénéfice que l'entreprise a réellement généré. Encore une fois, j'insiste là-dessus. N'oubliez pas que les revenus sont fictifs. Donc, si j'envoie une facture, ce revenu n'est que fictif, je ne pourrai payer mes dépenses que jusqu'à ce que je sois en mesure de récupérer la facture que j'ai envoyée à mes clients et de récupérer l' argent qui en découlera pourrai payer mes dépenses que jusqu'à ce que je sois en mesure de récupérer la facture que j'ai envoyée à mes clients et . Vous devez donc comprendre, et si vous ne vous en souvenez pas, revenez à l'exemple où je montrais l'exemple entre l' achat d'un actif qui était une limousine à 100 000$ qui a été amortie sur cinq ans alors que vous faisiez la différence entre les flux de trésorerie et les dépenses du de vue du compte de résultat . Donc, en gros, c'est pareil. Il y aura alors une différence entre le moment où vous envoyez l'inverse et peut-être que le client paie 60 ou 90 jours plus tard, à la toute fin de la journée, sauf si l'entreprise prépare les livres et manipule les chiffres. Les bénéfices seront corrélés aux entrées et sorties de trésorerie. Plus précisément, les revenus seront corrélés à une entrée de fonds provenant, car l'inverse devrait indiquer que tout devrait être collecté. Donc, ce qui est intéressant lorsque vous regardez le bénéfice net, c'est qu'il vous donne en fait, alors n'oubliez pas que le revenu net est revenu moins les dépenses ou le revenu moins les dépenses. C'est donc la première, disons que cela vous donne la possibilité d'analyser la rentabilité de l'entreprise, la formule étant très simple. Vous prenez en fait le revenu net divisé par le revenu total ou le revenu net divisé par le revenu total. Si vous générez 100$ ou facturez et que vous réalisez un bénéfice de dix alors que vous avez une rentabilité de dix pour cent. Voici donc comment le calculer et je vais vous le montrer sous forme d'exemples concrets dans les prochaines diapositives. De plus, une notion que vous verrez très souvent lorsque vous consultez les états financiers est ce que l'on appelle le bloc-notes, le bénéfice d'exploitation net après impôts. Donc, beaucoup de gens regardent No, no paths. Au lieu d'examiner le bénéfice net total car cela élimine le coût du financement, exposition au change, effets ponctuels sur les actifs à long terme, etc. Il est plus facile de permettre la comparaison entre les entreprises, en particulier ce qui concerne les bénéfices d'exploitation nets. Vous ne considérez donc que les bénéfices générés par le cycle d'exploitation entre les entreprises. Vous pouvez donc discuter de différentes choses si c' est une bonne ou une mauvaise chose. Mais même lorsque vous regardez des même lorsque vous regardez cours de finance d'entreprise qui utilisent des notes de session, des blocs-notes , qui génèrent un bénéfice d'exploitation net après impôts. Avant de passer aux exemples concrets, je voudrais maintenant vous montrer comment procéder. N'oubliez donc pas que lorsque nous discutions de revenus ou de recettes, nous nous intéressions à la première ligne, que l'on appelle les premières lignes. C'est vraiment l' activité économique avant toute dépense, avant tout coût généré par l'entreprise. Et n'oubliez pas qu'il ne peut y d'activité économique s'il n'y a pas d'actifs. N'oubliez donc pas que ce sont généralement les actifs qui génèrent l'activité économique. Dans un cas extrême, je donne un exemple de livraison directe. Eh bien, vous allez nécessairement avoir des actifs propres, mais vous ne faites que prendre des actifs, jouer le rôle d'un courtier, prendre les actifs et les envoyer ailleurs. Mais vous l'avez quand même, votre atout réside dans les opérationnels que vous mettez en œuvre dans le processus opérationnels que vous mettez en œuvre dans le dropshipping, qui font également partie d'un actif. Très bien, le vocabulaire typique que vous allez voir lorsque vous passerez du revenu au bénéfice net est le suivant. Cela commence donc généralement par les recettes provenant des ventes ou du revenu total, ou du chiffre d'affaires total. Et puis, généralement, ce qui est soustrait de la première ligne est ce que l'on appelle le coût des biens d'un produit, coût des biens et des services vendus, qui est généralement l' abréviation COGS, qui apparaît très souvent. En fait, vous avez des entreprises qui ajoutent généralement également les dépenses directes. Parfois, ce sont les dépenses directes de R&D, les dépenses de marketing directes, qui sont vraiment directement liées au produit. Cela peut différer d'une entreprise à l'autre. Les coûts de production directs liés à l'activité économique seront normalement inclus dans le coût des biens et services vendus. Lorsque vous soustrayez le coût des recettes, vous obtenez ce que l' on appelle les bénéfices bruts. C'est, disons, un terme financier qui est généralement utilisé. Et puis, généralement, vous pouvez voir dans les comptes de résultat des entreprises, dans les rapports financiers, ce que l' on appelle administration générale des ventes , dépenses administratives et administratives. s'agit le plus souvent de tous les coûts indirects qui ne sont pas directement liés à la génération des ventes d'un produit ou d'un service. Je suis tout, disons, d'une activité générale. Ainsi, les fonctions de support de l'entreprise telles que les services informatiques ou les ressources humaines. Cela fait donc partie de l'administration et du mois de janvier. C'est donc là que vous aurez généralement. Je veux dire, Cox représente les coûts directs et l'administration générale des ventes, dépenses administratives et autres frais généraux représente des coûts indirects, mais l'entreprise a ces coûts. Bien entendu, si vous voulez passer du chiffre d'affaires à la rentabilité, la société doit si vous voulez passer du chiffre d'affaires à la rentabilité, déduire après avoir déduit. Cox doit également déduire les frais de vente, dépenses administratives et autres dépenses administratives, où nous terminons généralement lorsque nous déduisons les frais de vente, dépenses administratives et autres dépenses administratives après le bénéfice brut, nous terminons avec ce que l'on appelle l'EBITDA. Il s'agit donc du bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Vous supprimez l'amortissement de précision. N'oubliez pas qu'il s'agit d'un élément non monétaire, puis vous vous retrouvez avec un EBIT, qui correspond au bénéfice avant intérêts et impôts. Si vous supprimez les intérêts, vous vous retrouvez avec des revenus avant impôts. Vous supprimez les impôts, vous vous retrouvez avec les revenus après impôts. Et n'oubliez pas que lorsque nous discutions de la consolidation des filiales, vous avez peut-être des sociétés dans lesquelles la société que vous recherchez n'en détient pas 100 %, mais plus de 50 % et consolide entièrement les actifs, les dettes et les capitaux propres de la société dans son bilan. Mais une petite partie, peut-être 5 % ou 10 %, est détenue par des actionnaires externes. N'oubliez pas que vous avez une ligne de participation ne donnant pas le contrôle dans le bilan Vous verrez la même chose dans le compte de résultat. Vous verrez donc en fait un bénéfice, un bénéfice total après impôts pour toutes les pertes liées à la douche. Mais ensuite, la société que vous examinez analysez doit supprimer ses bénéfices ou s'adresser aux actionnaires minoritaires où l'entreprise, société que vous examinez, a entièrement consolidé ses actifs dans son bilan. C'est là qu'en fait, vous supprimez les bénéfices attribuables à ces actionnaires non minoritaires, à ces actionnaires minoritaires ne donnant pas le contrôle. Ensuite, vous vous retrouvez réellement dans le net, ce que j'appelle le bénéfice net, ce sont en fait les bénéfices attribuables aux actionnaires. Ainsi, le bénéfice après impôts est généralement appelé bénéfice net ou bénéfice net. Attention, vous ne verrez pas que pour toutes les entreprises ne donnant pas le contrôle, participations dont les bénéfices après impôts sont les mêmes que les bénéfices attribuables aux actionnaires. Mais si vous investissez dans entreprise et que vous essayez de la valoriser, si l'entreprise connaît une douche minoritaire et que ces actifs sont entièrement consolidés dans le bilan, vous ne devez pas examiner les bénéfices après impôts, mais vous devez tenir compte des bénéfices attribuables aux actionnaires, c'est-à-dire qui seront plus faibles. Donc, en gros, vous gérez l'entreprise un montant inférieur à celui des bénéfices après impôts. Ici, en pratiquant notre œil, en regardant les nœuds D zéro à un dans des repos impitoyables. N'oubliez pas que nous avions précédemment chiffre d'affaires de 154 309 000 000 000€. Et vous voyez ici le bénéfice net, qui est de 4 milliards de dollars côté Kellogg. Souvenez-vous que nous avions le point numéro un. Sur le côté droit, nous avons un chiffre d'affaires net de 13,7 milliards de dollars. Et vous voyez que le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société Kellogg est d'un point de 251 milliards de dollars. Donc, ce que vous pouvez déjà voir, c'est que Mercedes a généré des bénéfices pour la facturation de 154 % de son activité économique. Et Kellogg's a généré un chiffre d'affaires de 2 milliards de dollars sur 137 en termes de rentabilité. Et l'une des choses que je vous disais lorsque nous examinons différents types de revenus, car les revenus ne proviennent pas uniquement de l'activité opérationnelle. se peut donc que l'entreprise soit assise sur une pile de liquidités et ne sache pas quoi en faire, il n'y a pas de bonne opportunité d'investissement. La société peut décider, en fait, d'investir dans des instruments financiers qui génèrent également des revenus. Vous pouvez donc le voir, et je le montre ici dans le rapport Mercedes. Vous pouvez constater en fait que l'entreprise dispose différents types de sources de revenus. L'activité directe, disons, le cœur de métier, c'est la ligne de revenus. Mais vous pouvez voir au point 234.5 que l'entreprise peut effectivement avoir d'autres sources de revenus. Exemple, point numéro deux, lisez les notes de bas de des subventions du gouvernement, par exemple, c'est aussi une source de revenus. Point 3, ce sont filiales qui ne sont pas consolidées, par exemple si impitoyables peuvent les avoir. Ces entreprises, bien que filiales non consolidées, soient inférieures à 50 %, peuvent néanmoins générer des dividendes. Ce sont donc les dividendes que vous recevez d' participation minoritaire dans une autre société ? Eh bien, c'est connu comme un revenu et un revenu que vous recevez de cette entreprise. Cela doit donc être rapporté dans une perspective consolidée. Vous pouvez avoir d'autres revenus financiers, dépenses et intérêts parce que la société, comme je l'ai dit, a peut-être investi dans des titres de créance. Et au lieu de le garder en espèces, l' entreprise ne génère pas non plus de revenus. Alors bien sûr, et vous le voyez ici. Souvenez-vous que lorsque nous discutions de matérialité, ce n'est pas important ici. Je veux dire, la plus grande partie des revenus est de 154 milliards de dollars. C'est vraiment le cœur de métier de Mercedes. Néanmoins, vous pouvez constater que vous pouvez vous retrouver entre deux et 3 milliards en plus des 154 milliards. Grâce à d'autres types, d'autres sources de revenus. Kellogg's, un peu pareil , c'est un peu plus simple. Mais vous verrez encore une fois que le chiffre d'affaires, 13,7 milliards de dollars, que vous pouvez voir chez l'entreprise génère également des revenus d'intérêts. Cela provient donc généralement des instruments financiers que la société transforme en liquidités en instruments financiers et il en tire également des revenus. Hein ? Cela dit, nous avons examiné les recettes, les revenus le chiffre d'affaires. Donc, les ventes nettes, ventes totales qui ont été générées par l' activité économique que vous avez constatées peuvent être complétées par d'autres sources. Vous avez vu comment calculer les bénéfices nets. Normalement, le bénéfice net est attribuable aux actionnaires de la société dans le cas où la société détient des participations ne donnant pas le contrôle ici. En fait, si nous prenons l'exemple de Mercedes, souvenez-vous que nous avions ces 154 milliards, soit 3 milliards d'euros. L'organisation à but non lucratif s'élevait à 4 milliards de dollars, mais le bénéfice attribuable aux actionnaires après élimination de toutes les dépenses s'élève en fait à 36 milliards de dollars. Rappelez-vous donc que j'ai dit que l'une des premières choses, lorsque vous avez un revenu et bénéfice net, c'est de pouvoir calculer la rentabilité et de la comparer à la rentabilité d'autres entreprises. Donc, si nous prenons trois points, 627 milliards d'euros, nous le divisons par l'activité totale de 100 543 milliards. Vous vous retrouvez avec la rentabilité de deux à quatre pour cent de Kellogg's. Il indique donc que le bénéfice net attribuable à la société Kellogg's est de 1 000 000 251. Au point numéro deux sur la droite, vous divisez ce chiffre par le 13, 770 milliards de dollars américains, vous obtenez une rentabilité de 9 %. Quelle est donc l'histoire de ces deux pourcentages ? Pouvez-vous, disons, commencer à faire de l'interprétation ? Eh bien, oui, tu pourrais faire une interprétation. La première interprétation serait, en fait, que Kellogg's semble être beaucoup plus rentable car elle est capable de générer une rentabilité plus élevée. Donc 91 % contre une Mercedes qui, à cette période de référence, en 2020, ne générait que deux points, soit quatre pour cent. Vous devez maintenant être attentif avant de prendre des raccourcis en disant que Kellogg's est plus rentable que Mercedes. On pourrait dire que oui, c'est vrai que Kellogg's est plus rentable que Mercedes. autre côté, vous devez être attentif au fait que vous ne pouvez parfois pas comparer des entreprises qui ne font pas partie du même secteur. Pourquoi ? En raison de la structure du capital, du plan immobilier et de la structure de l' équipement, la structure des actifs est simplement différente. fort probable que Mercedes travaille dans l'industrie automobile, tant que constructeur automobile, ait très probablement une intensité de capital beaucoup plus élevée, en ce sens qu'elle doit investir davantage pour maintenir le rythme de l'innovation dans l'industrie automobile, particulier en termes de sorties d'argent. Maintenant, en abandonnant l'énergie thermique au profit des véhicules électriques ou hybrides, ils ont probablement dû investir beaucoup plus. Bien que Kellogg's soit une jolie entreprise, disons, standard dans l'industrie alimentaire. Cela peut donc expliquer que vous subissiez également des fluctuations de rentabilité. Gardez donc cela à l'esprit par défaut, vous pourriez dire que oui, Kellogg's est plus rentable que Mercedes. C'est vrai. N'oubliez pas que vous avez la structure du capital et que l'intensité du capital de ces deux sociétés peut vraiment être différente. Vous devez donc également être attentif. Certains analystes diraient qu'il vaut mieux comparer une Mercedes, une BMW, une Audi ou Chrysler avec General Motors et Fort, alors que oui, bien sûr, cela serait logique. Mais lorsque vous serez un investisseur , je parlerai plus tard de la création de valeur et du rendement du capital investi. Et vous aimez les deux entreprises ? Eh bien, oui, il est vrai que si vous ne regardez que l'année 2020, vous aurez très probablement tendance à investir dans Kellogg's car la rentabilité est plus élevée. Et si vous regardez le bilan, l' entreprise détient probablement moins d'actifs parce que c'est dans le secteur de l'alimentation que Mercedes, qui est très probablement beaucoup plus riche en actifs, si élevée en termes d'intensité capitalistique. De plus, l'intensité du capital signifie qu'elle doit probablement investir régulièrement une plus grande partie de ses bénéfices dans de nouveaux actifs afin de conserver ces actifs à et de se battre là où Kellogg's en possède peut-être le moins. Quand on regarde ça. En effet, l'un des indicateurs que les analystes financiers aiment examiner auprès de nos investisseurs est l' efficacité de la direction lorsqu'il s'agit de convertir, en fait, les actifs fixes en ventes. s'agit d'un autre terme, et encore une fois, il s'agit d'un cours sur la finance d'entreprise où nous expliquons où vous allez voir la métrique du terme appelée rotation des actifs. rotation des actifs correspond donc essentiellement aux revenus divisés par la moyenne des actifs fixes. Vous voyez donc que les revenus sont en fait les ventes nettes. Il s'agit donc d'un chiffre du compte de résultat que vous divisez par un chiffre du bilan. Lorsque vous examinez la rentabilité, nous prenions le bénéfice net divisé par le bénéfice net, divisé par le chiffre d'affaires total. Il s'agit donc d'un chiffre du compte de résultat divisé par un chiffre du compte de résultat. La rotation des actifs, c'est un chiffre du compte de résultat. Donc les revenus divisés par la moyenne des actifs fixes. Nous verrons plus tard que c'est ce que j'ai fait, et je vais également vous le montrer, que McKinsey affirme que la plupart des investisseurs, des investisseurs sérieux, ne se soucient pas, ils se soucient moins de la rotation des actifs. Ils vont examiner le rendement du capital investi. Et ils préfèrent se pencher sur le ROIC, la rotation des actifs et la rentabilité. Roic est vraiment pour moi et je ne l' étais pas plus tard que la semaine dernière. Et puis une formation sur des encarts pour le RDP, où nous avons de nouveau suivi une formation sur la finance d'entreprise où, encore une fois, la conversation a eu nouveau suivi une formation sur la finance d'entreprise où, encore une fois, lieu au ROIC est vraiment la mesure à prendre en compte pour déterminer s'il n'y a même pas de rendement des fonds propres. Mais je vais expliquer cela dans quelques minutes. Et l'avantage des crises que vous pouvez comparer au sein d'un même secteur. Vous pouvez effectuer des comparaisons entre différents secteurs. Vous pouvez effectuer une comparaison par rapport à n'importe quel type de classe d'actifs. Vous pouvez, vous pouvez comparer le ROIC d' un investissement en actions à un compte d'épargne en espèces et à des instruments d'emprunt. C'est donc l'avantage du ROIC. Mais encore une fois, ce n'est pas le but d'un cours de finance d'entreprise, mais nous parlerons du RIC un peu plus tard. Maintenant, pour terminer cette première leçon du chapitre numéro quatre, ce que je veux que vous fassiez en termes de mission, je veux que vous choisissiez votre entreprise préférée, peut-être que vous continuiez simplement à utiliser l'entreprise que vous avez déjà utilisée lors des missions précédentes. Et je veux que vous examiniez les états financiers que vous trouvez, le nœud ou le nœud où j' explique comment se situent les revenus, le segment des relations publiques par produit ou par zone géographique Vous ne vous contentez pas d'examiner le compte de résultat consolidé, vous avez une idée de la taille de l'entreprise en termes d'activité économique. Mais essayez de déterminer quelles sont les principales sources d'activité économique. Vous l'avez vu pour Kellogg's où ils se sont demandé ce que c'était ? Les céréales sont de bonnes catégories de produits surgelés. Vous avez cette Mercedes, mais vous recherchiez des voitures et des fourgonnettes, camions, de la mobilité et d'autres choses. C'est donc la première chose à faire. Je dirais. Un deuxième niveau de compréhension quant à savoir si les revenus de l' entreprise proviennent, puis une mission supplémentaire , est le troisième point Je veux que vous calculiez la rentabilité. Veuillez donc prendre le bénéfice net attribuable à l'actionnaire. Supprimez donc les intérêts ne donnant pas le contrôle. Si votre entreprise préférée détient des participations ne donnant pas le contrôle, si ce n'est pas le cas, il vous suffit de prendre le bénéfice net et de le diviser par le chiffre d'affaires. Et je veux que vous calculiez le pourcentage et que vous compreniez dans quelle mesure l'entreprise génère des bénéfices après avoir déduit tous les coûts, coûts financiers, les charges fiscales, etc., de son activité économique, recettes et que vous commenciez à interpréter les résultats de la rentabilité. Est-ce négatif ? Est-ce un ou deux pour cent ? Est-ce dix pour cent, est-ce 15 pour cent ? La seule chose que je vais vous dire ici, c'est normalement, je veux dire, bonnes entreprises ou des entreprises qui ont une rentabilité élevée. Élevé signifie généralement plus de 67, 8 %. Et ce, consécutivement pendant de nombreuses années, si l'entreprise est capable de générer ce type de rentabilité, c'est vraiment bien. Vous ne trouverez pas d'entreprises qui génèrent 30 40 % de rentabilité sur un an. Je veux dire, il y a probablement une ou deux exceptions à l'extérieur, mais normalement ce n'est pas le cas. Jetez donc un œil et essayez de comprendre la rentabilité ainsi que les revenus, la répartition en termes de sources de revenus, que ce soit par produit, par zone géographique ou par segment. Sans terminer ici la première leçon du chapitre numéro quatre. Et dans la prochaine, nous approfondirons également la compréhension du bénéfice net et des flux de trésorerie. Alors, je vous parlerai lors de la prochaine conférence. 19. Revenu net et flux de trésorerie: Très bien, bon retour, deuxième lecture du chapitre numéro quatre. Nous allons donc approfondir notre compréhension du bénéfice net et des flux de trésorerie et des différents types de flux de trésorerie que vous comprenez. Et vous êtes en mesure de différencier ce qui provient réellement du cycle d'exploitation, du cycle d'investissement et du cycle de financement. Encore une fois, c'est tellement important que si vous ne l' obtenez pas après ma voiture, je ne sais pas comment vous l'apprendre, mais c'est vraiment ce que vous devez utiliser. Je ne peux que vous montrer la voie à suivre, mais encore une fois, ce sont des sources de capitaux très importantes. Les sources de capital s'il s'agit de crédit. Tellement doués ou démunis, également appelés actionnaires, ils attirent des capitaux, investissent des capitaux dans des actifs réels et ces actifs génèrent généralement des profits. Maintenant, qu'est-ce qui est très important maintenant ? Et c'est là que nous allons maintenant examiner plus en détail comment analyser ce qui est fait avec les bénéfices. Donc, en gros, l'entreprise et, en général, les représentants des actionnaires parfois de l'ombre, tout dépend, souvenez-vous, que nous discutions des méthodes de réserve lorsque nous discutions de la gouvernance d'entreprise. Cela dépend donc de ce qui a été délégué au conseil d' administration ou de ce qui a été délégué à la haute direction. Il y a quelques options, disons maintenant, savoir les représentants des épaules. s'offrent généralement à vous pour moitié des bénéfices générés par les actifs Trois options s'offrent généralement à vous pour moitié des bénéfices générés par les actifs. La première consiste à établir la position des actifs dans le bilan. Donc, en gros, nous des bénéfices qui ont été générés. Nous ajoutons de nouveaux actifs, une nouvelle usine de fabrication, nouvelles voitures, de nouveaux avions, nouveaux camions, de nouveaux bâtiments. Et vous allez voir comment cela affecte le bilan. La deuxième option consiste à réduire la profondeur. Nous remboursons donc les débiteurs, ils seront contents. Et la troisième option consiste essentiellement à fournir un flux de trésorerie à nos actionnaires, également pour les satisfaire. Ce que je montre ici, disons qu'avec les différentes flèches et les puces numérotées, nous avons le point numéro quatre. N'oubliez pas que le flux numéro un est le capital provenant des investisseurs et le total des crédits accordés à la direction direction décide d'investir dans un flux d'actifs réels. Deuxièmement, troisièmement j'espère que l'entreprise a généré des bénéfices grâce à ses actifs et qu'elle a maintenant trois options : le flux trois options : le flux de trésorerie généré ou les bénéfices générés sont réinvestis dans l'entreprise. Ou bien la société réduit sa profondeur et/ou rembourse des liquidités à ses actionnaires. C'est donc très important car dans le cycle de création de valeur, c'est ce que l'on appelle une décision stratégique d'allocation du capital. Et c'est généralement ce que prennent les membres de la haute direction du conseil d'administration. Parfois même les actionnaires car ils ne délèguent pas certaines questions de réserve au conseil d'administration et à la haute direction. Première conversation : qu'adviendra-t-il du bilan si nous arrivons au numéro quatre, sorte que les bénéfices n'ont pas généré de bénéfices, l'entreprise dit : « Je vais réinvestir Je vais réinvestir les bénéfices dans l' entreprise et montant des actifs que je possède dans l'entreprise ». Vous ajoutez de nouveaux actifs sur le côté gauche, quel en est l'effet ? Le bilan, n'oubliez pas que bilan doit être équilibré sur le côté droit, car les bénéfices non répartis augmentent. Donc, en gros, en ajoutant des actifs au bilan, vous augmentez la valeur comptable. Donc, la valeur des actions de la société en sera l'effet. Si vous ajoutez, je retire simplement l'hypothèse de 10 millions d'actifs, vous allez ajouter 10 minutes de bénéfices non répartis. N'oubliez pas que les bénéfices non répartis ne sont pas nécessairement de l'argent, n'est-ce pas ? C'est un matin si décontracté que Tom se transforme en ces 10 millions d'actifs. Bien entendu, à un certain moment le bénéfice a généré les 10 millions de bénéfices de l'année précédente. Vous allez les voir assis en espèces. Mais en général, c'est vous, l'entreprise, qui décider du montant d' argent qu'elle conserve. Imaginons que l'entreprise prenne dix hommes et les transforme en actifs. Donc, ce qui est beau c'est que vous augmentez les bénéfices non répartis, vous augmentez le montant des actifs, mais du même montant, le bilan de l'entreprise. La valeur comptable de l' entreprise augmente donc. Pour le cinquième, il s'agit en fait d'une sortie de trésorerie. Vous réduisez donc le montant de trésorerie dont dispose l'entreprise. Et vous réduisez potentiellement l'ampleur le montant de la dette impayée, mais vous réduisez essentiellement le bilan de l'entreprise. Imaginez donc que l'entreprise ait généré 10 minutes de bénéfices. Vous allez voir, en fait, que ces 10 millions seront placés dans la trésorerie et les équivalents à un moment donné. Il s'agirait donc de bénéfices non répartis. Donc, à un moment donné, la société dit que je vais payer ces 10 millions au crédit POUR perdre les 10 millions, il y aura une sortie de fonds de votre compte bancaire. Vous réduisez donc le bilan de ces 10 millions et des crédits. La profondeur Imagine est donc le long terme qui a été réduit de ces 10 millions. Vous réduisez donc également le passif du bilan. C'est ce qui se passe avec le flux numéro cinq. Il y a donc une véritable sortie de trésorerie de l'entreprise qui sort du bilan de l'entreprise. Flux numéro six, faits de l'ONU ou la direction ou le conseil d'administration et les actionnaires décident de fournir un flux de trésorerie aux actionnaires. Même chose. Imaginons que 10 millions de bénéfices aient été générés. Ils sont placés à un moment donné sous forme de liquidités supplémentaires sur le compte bancaire, les bénéfices non répartis ont augmenté de 10 millions de dollars. Maintenant, la direction de l'entreprise ou le conseil d'administration, quelle que soit la personne qui décide que nous allons prendre ces 10 millions de dollars et verser l'équivalent de dividendes en espèces. Ou le montant total serait 10 millions pour tous les actionnaires. Ainsi, chaque actionnaire recevra, en fonction du nombre d'actions en circulation, ses plus de 10 millions divisés par le montant des actions en circulation. Imaginez qu'il s'agit d'un million d'actions en circulation. Ainsi, tout le monde recevrait 10 ou 10€ par action de dividende en espèces avant impôts. Encore une fois, il en va de même pour le cinquième flux : à un moment donné, les 10 millions de dollars qui se trouvent le compte bancaire seront détruits. sorties de trésorerie seront imputées au bilan de la société et seront versées aux actionnaires de la société. Vous réduisez ainsi le bilan et les bénéfices non répartis. Même principe. Donc, une première chose à comprendre en termes d'interprétation, que réduire la taille du bilan n' est pas forcément négatif. Certaines personnes ne comprennent pas. Ils disent que ce n'est génial que lorsque l'entreprise augmente son bilan. Je dis, eh bien, ça dépend. Et je vous donne un exemple concret. Si vous ajoutez de la profondeur au bilan, celui-ci augmente. Dans le même temps, vous augmentez la quantité de données de l'entreprise et son effet de levier. Est-ce une bonne chose ? Eh bien, ça dépend. Voici ce que j'essaie de vous montrer : les flux 5.6, qui sont les sorties de liquidités vers le crédit, nous ont permis de réduire l'ampleur des sorties de liquidités vers les actionnaires afin de verser dividendes en espèces et des rachats d' actions. Ce n'est pas parce que le bilan se réduit qu'il est nécessairement négatif. Parce que si vous réduisez la profondeur, la valeur comptable de l' entreprise peut également augmenter. En fait, vous devez bien sûr être capable de comprendre et d' interpréter ce que cela signifie. C'est pourquoi je vous montre comment fonctionnent ces flux 45.6. Ça va ? Donc, lorsque nous avons parlé des bénéfices, j'ai parlé il y a quelques minutes d'espèces. En fait, j'ai fait preuve de partialité en disant cela parce qu'il est vrai que lorsque vous ne considérez que le bénéfice net, donc les bénéfices ou la rentabilité, cela n'est efficace que jusqu'à ce que l'entreprise soit en mesure de collecter les liquidités, n'est-ce pas ? J'ai donc tendance à considérer les flux de trésorerie comme un indicateur de performance alternatif au bénéfice net. Et je pense qu'il est important que vous compreniez que, étant donné que les bénéfices et le bénéfice net que, étant donné que les bénéfices et le bénéfice net peuvent être efficaces , non seulement les bénéfices peuvent être efficaces pour une entreprise, mais aussi les pertes, vous donneront un exemple concret avec un rapport, je pense que c'est un rapport de dix 000, dix 000 de Warren Buffett Berkshire, où vous allez voir l'impact des pertes latentes sur les investissements en actions qu' ils ont et leurs revenus. La perte de revenus ne s'est pas matérialisée. Parce que les mondes de la comptabilité obligent Warren Buffet à déclarer une perte, même s'ils n'ont pas vendu les actions sur lesquelles ils enregistrent une perte latente. N'oubliez donc pas que les revenus peuvent être fictifs, tout comme les pertes ? Y a-t-il aussi une chose à faire attention ? Encore une fois, ce n'est pas l'objectif du cours de premier niveau lorsque vous commencez à examiner les bénéfices, vous pouvez avoir un vocabulaire créatif que la société qui publie utilise comme les bénéfices ajustés, les bénéfices hors écart ou les bénéfices non conformes aux IFRS. Je ne dirais pas que, par défaut, chaque fois que vous utilisez ce vocabulaire, sont des intentions négatives. Vous devez comprendre pourquoi ils proposent une mesure des écarts de bénéfices et une mesure des bénéfices non conforme aux PCGR ? Un exemple pourrait être une vente extraordinaire d'actifs fixes à long terme. Ce qui, bien entendu, augmentera à court terme l'écart salarial. Peut-être que l'entreprise dit « d'accord », mais nous devons faire attention à ce que cela ait un effet. Nous vous donnons également ce que cela aurait été sans ce seul effet. Soyez donc attentif ces éléments lorsque vous commencerez à consulter le vocabulaire de nos bénéfices ajustés non conformes aux PCGR ou non IFRS. Je ne dis pas que quelqu'un essaie par défaut de manipuler les chiffres, mais vous devez comprendre quelle est l'intention, pourquoi fournissent-ils une mesure de performance alternative à la mesure officielle et réglementaire, par exemple comptable officielle et réglementaire, par exemple, n'est-ce pas ? Et puis, c'est la première chose que je veux ajouter ici. N'oubliez donc pas que nous avons des revenus, c'est le chiffre d'affaires. Nos bénéfices nets sont attribuables aux actionnaires. C'est vraiment ce qu'il faut retenir après avoir déduit tous les coûts. Vous savez donc maintenant que vous allez parfois voir un bénéfice net ajusté, un bénéfice ajusté. Essayez de comprendre pourquoi ils ajustent les choses. Essaient-ils de vous manipuler et de manipuler la 3D C'est un concours de beauté qui essaie de vous montrer des choses qui sont vraiment pires et ils essaient de vous dire non, non, mais qu'elles ne sont pas aussi mauvaises que vous le pensez. Nous vous donnons donc un chiffre ajusté. N'oubliez pas que les recettes sont fictives tant que la collecte des espèces n'a pas eu lieu. C'est pourquoi je vous disais que j'aime examiner les flux de trésorerie ainsi qu' un autre indicateur de performance pour une entreprise ou une mesure pour l'entreprise également. Les analystes financiers et Wall Street ont tendance à se pencher sur les bénéfices plutôt que sur les liquidités et sur ce qui s'est passé avec les liquidités. C'est ici que je voudrais maintenant vous donner un point de vue différent sur façon d'examiner les états financiers, tout en vous donnant également une perspective sur l'examen des flux de trésorerie. Et je vais vous expliquer les différences entre, je vais déjà énumérer votre numérateur. En fait, trois types de flux de trésorerie que vous allez voir dans déclarations IFRS et US GAAP, savoir le cycle d'exploitation, le cycle d'investissement et le cycle de financement. Alors allons-y. Alors ramène-le ici. 1 est la conversation pour se rappeler que si l'entreprise génère des bénéfices, vous avez maintenant compris que les bénéfices sont effectifs jusqu'à ce qu'ils soient transformés en espèces. Mais imaginons que ces bénéfices équivalent à de l'argent. La société dispose alors trois options : réinvestir dans le chiffre des flux d' exploitation pour augmenter l'actif des éléments du bilan augmenter les bénéfices non répartis, effectuer une sortie de trésorerie, réduire le montant de la dette, ce qui est bénéfique pour l'entreprise, désendetter l'entreprise ou rendre actionnaires heureux de les fournir également un flux de trésorerie pour eux soit en versant dividende en espèces, soit en procédant à un rachat anticipé. Vous devez comprendre ces décisions stratégiques en matière d'allocation du capital. Comment les voyez-vous ? Bien sûr, vous pouvez lire les notes de bas de page qui accompagnent parfois cette explication. Mais en gros, vous n' avez pas besoin des notes de bas de page, vous devez simplement être capable de lire le relevé des flux de trésorerie. Et c'est ce que je vais expliquer dans les prochaines minutes en disant que, souvenez-vous, je crois que c'était l'une des premières diapositives de cette formation qui disait qu'en gros, je commence par lire le bilan, car cela me montre l'accumulation de patrimoine depuis la création, depuis le premier jour de l'entreprise. Ensuite, je passe à l' état des flux de trésorerie parce que je veux comprendre la décision d'allocation du capital prise par l'entreprise. Et puis je suis le seul à regarder le compte de résultat. Donc, comme je l'ai déjà dit, je ne dis pas que les revenus ne sont pas importants, car vous pouvez examiner la rentabilité. Mais bien entendu, nous allons voir dans quelle mesure les entreprises génèrent des bénéfices grâce à leurs actifs. Où discuterons-nous, quand nous discuterons du rendement du capital investi. Mais n'oubliez pas que ma commande est différente. J'ai commencé par le bilan. J'examine l' état des flux de trésorerie nous concernant et les décisions d'allocation du capital. Donc, ces quatre, cinq ou six flux, j'espère que vous comprenez maintenant pourquoi c'est important ? Et puis je suis le seul à regarder les revenus, à en comprendre la rentabilité. Quels sont donc ces flux de trésorerie ? J'ai donc dit qu'il y en avait trois dont j'ai parlé il y a quelques secondes. Vous avez donc des flux de trésorerie, des sorties et des entrées provenant du cycle d'exploitation, c' est-à-dire les liquidités collectées auprès des clients. Les liquidités collectées grâce aux subventions, aux aides d'État, aux dons, mais vous avez également dans les flux de trésorerie provenant activités opérationnelles, les sorties de trésorerie. Nous sommes en train de constituer un inventaire. Vous payez vos fournisseurs, par exemple vous payez votre salaire. Ce sont donc toutes les sorties de trésorerie potentielles que vous avez. Vous allez avoir des entrées et des sorties de trésorerie liées au cycle d'investissement, c'est-à-dire, je suis en train de créer, d'acheter de nouvelles immobilisations et créer une nouvelle approche, un nouveau camion. Je suis peut-être également en train de vendre ces actifs immobilisés. Je vends une voiture, j'envoie des usines de fabrication. Et puis il y a le cycle de financement. Il s'agit donc essentiellement de l'argent qui est collecté auprès des actionnaires ou qui est versé, la perte de douche. Mais il peut également s'agir de l' argent collecté du crédit à la perte ou de l'argent qui est également versé à ces totaux de crédit, tels que les banques, par exemple, qui ont un prêt bancaire. C'est pourquoi je vous montre ici. Il s'agit du tableau des flux de trésorerie de Mercedes, le tableau des flux de trésorerie consolidé. Et vous voyez ici que ces trois sections, exploitation , investissement, financement, se trouvent ici , point 12.3. En fait, elle est clairement divisée. Je sais que c'est intéressant quand on regarde celui de Kellogg. En fait, entre les IFRS et les PCGR américains, ils suivent le même ordre. N'oubliez pas que dans les bilans, l'ordre est inversé entre IFRS et US GAAP. Sur le tableau des flux de trésorerie, le même ordre fonctionne en premier, investissant en second et finançant des tiers. Alors, qu'est-ce qui fonctionne ? Eh bien, c'est essentiellement l'argent qui a été généré par les actifs. Donc, si vous regardez le cycle, c'est ce qui se passe entre flux numéro deux et le flux numéro trois. Deuxièmement, nous donnons du capital aux opérations et nous espérons que celles-ci génèrent des revenus. Profitez-en. Le flux de trésorerie d'exploitation permet donc de déterminer dans quelle mesure l'entreprise génère des bénéfices . L'investissement est essentiellement un chiffre de flux pour ce dont nous avons parlé plus tôt. L'entreprise a donc généré des bénéfices, espérons-le, puis a décidé d'investir dans des actifs à long terme. Donc, augmenter la taille du bilan, l'activité de financement, donc les flux de trésorerie provenant des activités de financement, sont les flux 5.6 dont nous avons parlé plus tôt. Donc, c' est vraiment ce qui arrive ou vient des caissiers de crédit et c'est l'argent qui va ou vient des douches. Alors, examinons-la. Commençons donc par les liquidités provenant des activités opérationnelles et la façon dont je les interprète. Lorsque je regarde le tableau des flux de trésorerie, la toute première chose à faire est suivante : la société a-t-elle été en mesure de générer des bénéfices grâce à ses activités ? C'est aussi simple que cela. J'espère donc vous voir regarder le point numéro un, savoir un relevé de trésorerie de Mercedes. Je n'ai extrait que le flux de trésorerie d'exploitation. Vous voyez que l'entreprise a réussi à générer 22 points, soit 3 milliards de dollars de liquidités. Il s'agit donc d'un solde de trésorerie positif provenant de ses activités opérationnelles. Ce que je fais également immédiatement, c'est comparer à la période de référence précédente. Ici, je le compare à l'année précédente. Vous voyez donc qu'entre 2019 ou si vous comparez 2019 à 2020, vous constatez en fait que les liquidités fournies par les activités opérationnelles l' ont été à peu près multipliées par 2,5 par rapport à l'année précédente. Ainsi, au cours de la période de référence précédente, qui était une période annuelle, la société a pu générer sept ou 8 milliards de dollars de liquidités grâce à ses activités opérationnelles en 2020 et a pu générer 22 à 3 milliards de dollars depuis son ouverture ou sa période thêta. C'est donc une bonne nouvelle. En fait, c'est déjà la première interprétation que nous pouvons faire. Ensuite, nous devons bien sûr comprendre que lorsque vous examinez le bénéfice net, à un moment donné, vous devez tenir compte de certains éléments non liés à la trésorerie tels que la dépréciation et l'amortissement. La nécessité de corréler le solde des stocks est due au fait que, pour constituer un inventaire, vous détruisez essentiellement de l' argent pour le faire. Mais si vous puisez dans stocks et que vous générez des ventes à partir de ceux-ci, vous réduisez en fait la quantité de stock. Donc, en gros, vous collectez de l'argent sans avoir dépensé d'argent à vos fournisseurs. C'est donc ce que vous allez voir en fait, généralement dans un flux de trésorerie lié à l'activité opérationnelle. Donc, la première chose à faire est que vous avez des revenus, puis vous allez avoir des éléments non monétaires qui sont ensuite corrigés, comme la dépréciation et l'amortissement. Parce que n'oubliez pas, regardez l'exemple de la couverture limousine de 100 000 dollars Des sorties de fonds se sont déjà produites par le passé. Vous devez donc corriger cela parce que vous devez corréler les revenus et les liquidités, puis vous avez la variation des actifs et passifs d'exploitation , des variations des stocks , des créances, des dettes. Donc, entre une période et l'autre, vous vous retrouvez, bien entendu, avec des liquidités provenant des activités opérationnelles. exemple le plus simple est donc que si vous avez réussi à générer des revenus et que vous avez collecté de l' argent grâce à ces revenus, alors que vos créances commerciales sont nulles, il n'y a aucune variation. Mais par exemple, si vous avez généré revenus et que vous n'avez pas collecté d'argent, vous constaterez une différence entre le bénéfice net et les créances commerciales. Et il en sera de même pour les fournitures et les stocks. Alors, informez-vous. Et n'oubliez pas que ce que l' on appelle le fonds de roulement, généralement les comptes fournisseurs, les comptes clients. Il s'agit généralement d'un fonds de roulement. Il y a en effet, dans la trésorerie, vous ne verrez que les variations de trésorerie d' une période à l'autre. Encore une fois. Pratiquez cela, regardez la prise d'inventaire. C'est un autre exemple simple. Si l'entreprise avait au cours de l'année précédente 99 millions de stocks. Eh bien, en fait, c'est, disons, la variation de l'année précédente. Mais imaginons qu'une entreprise possède 1 milliard de stocks. Et après la période, les stocks sont tombés à zéro, l'entreprise n'a pas consommé de liquidités, n'a pas régénéré ses ventes. Cela signifie donc qu'en fait, puiser dans l'inventaire sans avoir à vous adresser à vos fournisseurs revient à augmenter le montant de vos liquidités, car en fait, cet inventaire a potentiellement été payé au cours des périodes précédentes. C'est alors que les flux de trésorerie vers les fournisseurs se produisent. Vous pouvez donc voir où les encaissements se concilient avec les revenus. Très souvent, comme je le dis ici, je résume vraiment la lecture du personnage, des activités opérationnelles à la question de savoir si l'activité opérationnelle est positive et comment se compare-t-elle aux périodes de référence précédentes ? Vous êtes prêt à le faire. Beaucoup de choses que peu de gens font. Vous essayez donc de comprendre la performance de l'entreprise par rapport à la période précédente et de déterminer si les flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles sont positifs ? Normalement, si une entreprise a une trésorerie négative provenant de ses activités opérationnelles, ce n'est pas une bonne chose, car normalement , l'entreprise est toujours capable devrait toujours être en mesure de générer un bénéfice grâce à ses activités opérationnelles de flux de trésorerie positifs provenant des activités opérationnelles, sinon elle a un problème. La deuxième question est de savoir comment l'entreprise a-t-elle décidé en termes de décisions d'allocation du capital ? Donc, ce flux numéro quatre, il y a un profit, donc des liquidités sont disponibles. Et je prends maintenant la décision de réinvestir dans ma propre entreprise. C'est ce que fournissent les flux de trésorerie provenant des activités d' investissement. Donc, la deuxième chose que je fais après avoir lu les flux de trésorerie liés à l'exploitation, c'est d'examiner les investissements. Je veux comprendre ce que l'entreprise a fait. Et généralement, le flux de trésorerie provenant des activités d'investissement ne doit pas toujours être ou ne doit pas toujours être négatif. Pourquoi ? Parce que l' entreprise dépense l'argent pour acheter de nouveaux actifs. Il se peut que le flux de trésorerie provenant de l'investissement soit positif. Maintenant, peut-être, je vais te poser une question. Quand est-ce que cela peut se produire ? Peut-être faire une pause pendant la conférence, et demandez-vous : quand peut-on tirer de l'argent des activités d'investissement ? Les activités d'investissement doivent être positives, sachant qu'elles seront généralement négatives, car nous dépensons des liquidités pour investir, pour acheter de nouvelles immobilisations. Faites donc une pause ici, puis reprenez lorsque vous êtes prêt avec la réponse. Maintenant, si vous avez bien réfléchi à votre CV, j'espère que vous avez compris qu' un flux de trésorerie provenant de l'investissement peut être positif si l'entreprise vend généralement des actifs immobilisés. L'entreprise vend donc une usine de fabrication, c'est une entrée de fonds car vous allez collecter de l'argent auprès d'un acheteur, ces actifs ne sont plus disponibles dans le bilan. Il s'agit donc d'un effet positif ponctuel des entrées de trésorerie. Mais ces actifs ne sont plus là pour générer des profits à l'avenir. Ainsi, étant donné qu'il s'agit d'une activité d' investissement occasionnelle, un flux de trésorerie positif provenant de l'activité d'investissement peut sembler excellent. Mais attention, pour générer des profits, vous devez disposer d'actifs. Si l'entreprise vend tous ses actifs immobilisés, il ne lui reste plus aucun actif susceptible de générer des bénéfices à l'avenir. Ce n'est donc pas nécessairement une bonne chose. C'est ce que tu vas voir. En fait, lorsque vous y regardez, lorsque vous lisez la section noix de cajou provenant des activités d' investissement, vous verrez différentes lignes et je vais vous expliquer comment procéder. Le premier est donc le point numéro un l'entreprise Summer Cities examinait le relevé des flux de trésorerie de Mercedes. La société a dépensé six points 4 milliards de dollars nets. Ils ont donc consacré six ou quatre milliards de dollars à des activités d'investissement. Mais maintenant, il y a quelques lignes. Lisons donc les lignes les plus importantes, le point numéro deux en haut à droite. Vous voyez ici que cela s'appelle des ajouts provenant de biens immobiliers, d' installations et d'équipements. Qu'est-ce que cela signifie ? C'est que la société a ajouté cinq points, 7 milliards de dollars d' actifs fixes de PP&E. Une activité d'investissement typique. Vous voyez, par exemple, le troisième point : la société a dépensé 661 millions racheter d'autres entreprises, mais ce ne sera pas le cas, car la société a dépensé trois points 7 milliards de dollars pour acheter titres de créance et d'autres instruments financiers. Dans le même temps, sur la ligne ci-dessous, la société a vendu titres de créance et d'autres instruments financiers similaires pour 5,9 milliards de dollars. Ainsi, lorsque vous faites la somme de toutes ces lignes, vous obtenez un chiffre négatif de six points pour 21. C'est donc, je dirais, quoi s'attendrait-elle ? Donc, si vous revenez aux flux de trésorerie liés à l'exploitation, Mercedes a pu collecter 22 points 3 milliards de dollars de liquidités ses activités opérationnelles et dépense ici six points pour investir. Donc, si vous pensez au numéro du cycle, l'entreprise a dépensé un peu plus d'un tiers. Un tiers, soit un quart, consacré investissements dans la lutte contre le cancer a été collecté grâce aux activités opérationnelles. qui signifie que si vous ne comprenez probablement pas, si vous calculez les liquidités provenant de exploitation et que vous y ajoutez les liquidités provenant de l'investissement, vous obtenez un chiffre de plus de 22,3 milliards de dollars, moins six points, soit approximatifs où il y a ces 16, plus ou moins, disons 16 milliards de liquidités qui restent disponibles pour les flux 5.6, qui sont les flux de financement, non ? Encore une fois, le flux de trésorerie provenant des activités opérationnelles est le flux de trésorerie que l'entreprise a pu générer à partir de ses actifs, de ses actifs courants, elle a pu générer 22 points 3 milliards de dollars. Maintenant que l'argent est disponible, l'entreprise a trois choix pour le numéro quatre ajouter des actifs fixes revient à vendre même des actifs fixes. Cinquième rangée, Ping of Deepths, c'est collecter des conduits, payer de l'argent aux actionnaires, collecter de l'argent grâce à la loi sur les douches. C'est donc Flow 5.6. Nous voyons donc que l'entreprise s'est hissée au quatrième rang et a investi six points ou quatre milliards de dollars. Maintenant, si vous examinez les flux de trésorerie provenant des activités de financement, les flux de trésorerie provenant des activités de financement, il s'agit des flux 5.6 sur le côté droit du bilan. Donc, vers ou depuis les sources de capital. Alors, emmenez-nous dans la capitale. Vous voyez, il suffit de lire les flux de trésorerie provenant des états des activités de financement. Vous pouvez voir qu' au troisième alinéa , l' entreprise a en fait dépensé 107 milliards de dollars de liquidités. Donc, si nous, et j'ai essayé de le résumer ici, qu'est-ce que cela signifie ? Ce que j'essaie de comprendre maintenant, la première chose que j' essaie de comprendre, le flux de trésorerie d'exploitation, c' est qu'il est positif ? ce cas, est-ce mieux que la période de référence précédente de l'année précédente ? La seconde est oui, j'aimerais que l' entreprise investisse dans ses actifs afin augmenter son bilan et peut-être de gagner des parts de marché. Ici, si vous comparez le troisième point, vous voyez que l'année précédente, Mercedes Benz avait dépensé 6 milliards de DC, elle a dépensé six points 4 milliards, d'accord ? Donc c'est bien. Donc, généralement, le flux de trésorerie, désolé. Ainsi, généralement, les liquidités provenant des activités d' investissement doivent être des chiffres négatifs. Vous ajoutez donc à la fois l' exploitation et l'investissement, et cela vous donne le montant d'argent disponible pour les jeunes enfants et les actionnaires. Nous devons maintenant l' interpréter en termes de faits. Je veux dire, vous allez voir dans quelques secondes, comment fonctionnent ces 747 milliards d'euros en dix points ? Comment est-ce, est-ce divisé ? Mais la première chose à faire est savoir combien d'argent a été investi dans les flux 5.6. Et bien sûr, vous devrez également regarder. C'est maintenant un peu plus technique, mais c'est généralement ce que vous voyez, en fait, lorsque vous additionnez 22 points, 3 000 000 006,4 milliards de négatifs. L'entreprise dispose donc de 159 milliards de dollars et décide ensuite de dépenser 1 007 milliards de dollars pour investir. L'entreprise a donc encore collecté 5,1 milliards d'euros de pertes. Ensuite, il y a les taux de change, de sorte que l'entreprise a en fait eu un effet négatif de -1 milliard de dollars. La société net-net a donc augmenté ou a pu en 2020 augmenter ses liquidités d'un milliard de dollars pliés, ce qui est fondamentalement une excellente chose. En fait, l'entreprise avait une position de départ. Vous pouvez le constater après que le point 5.4 indiquait une position de trésorerie initiale de 1 808 milliards de dollars au 1er janvier 2020. Et elle ajoute ces 1 milliard de dollars pliés et a maintenant une position de trésorerie de 23 points zéro milliards de dollars. Ainsi, bien entendu, les bénéfices non répartis augmentent. L'entreprise dispose de plus de liquidités. Hein ? Ce que je veux savoir maintenant, que je ne suis pas encore entré dans les détails de l'activité de financement. Je ne montre que le total et l'argent, disons les publicités. Si l'entreprise n'a pas dépensé toutes les liquidités nécessaires à son exploitation à des investissements ou financements, et qu'il en reste encore quelque chose, c'est le cas en l'espèce. La société a essentiellement ajouté des 22 milliards de dollars après les flux pour investir après les flux 5.6, ce qui est le point numéro un ici, la société a en fait été en mesure maintenir un taux de change après les flux. Disons des changements. La société a pu ajouter 4 milliards de dollars à son bilan, ce qui est formidable. Maintenant, ce que je veux que tu fasses là-dedans va être un peu plus technique. Je voudrais maintenant que vous examiniez les flux 5.6, ce que l'entreprise a fait. En fait, dans les flux 5.6. Nous devons donc examiner, sans oublier, qu' s'agit d'une activité de financement, d' flux de trésorerie, d'une entrée et d'une sortie de trésorerie. Je vais donc commencer par comprendre combien d' argent est allé à la société Dapp Taller, comprendre combien d' argent est allé à la société Dapp Taller afin de nous en attribuer le mérite et combien d'argent est allé aux actionnaires. Ici, qu'est-ce qui est important ? Et nous allons commencer par le point numéro un. C'est donc très spécifique pour Mercedes. Ils fournissent également le service de financement aux acheteurs de voitures Mercedes. C'est pourquoi les montants semblent très élevés. Mais en fait, ce que vous constatez, c'est que le montant du passif a diminué. Il y a donc un monastère qui enchérit pour le financement à court terme et -59 milliards de dollars. Et le montant de la dette à long terme a augmenté de 53 %. Alors net-net, c'est un inconvénient, c'est quoi ? 62 plus 53. C'est donc moins -9 milliards. Ils en ont donc réduit le montant de -9 milliards. C'est ce que vous allez voir dans le bilan. C'est donc le numéro de flux que le père va attribuer au crédit qui nous a été indiqué. N'oubliez pas que Mercedes a spécifiquement des montants importants, car elle fournit également du financement à ses clients pour qu'ils fournit également du financement à ses clients achètent des voitures. Parce que les clients souhaitent recevoir un financement directement de Mercedes. Mercedes a une filiale qui s'appelle, je crois Mercedes Financials and Mercedes Pay Payment, peu importe. Mais ils fournissent des financements, comme une banque, qui accorde des prêts directement à leurs clients sans avoir à s'adresser à une banque. Hein ? Ensuite, vous devez examiner le flux numéro six, savoir combien d'argent a été versé aux actionnaires en termes de dividendes versés ? La société a-t-elle dépensé de l'argent pour acquérir et annuler des rachats d' actions ? C'est ce que vous voyez essentiellement sur le point numéro deux. Vous voyez en fait que la société a versé des dividendes à ses actionnaires pour 963 millions de dollars et qu'elle a également versé des dividendes à des intérêts ne donnant pas le contrôle. C'est normal car il y a des actionnaires minoritaires pour 282 millions La société a enregistré un afflux de capitaux de 31 millions de dollars qui est en cours de route. Ils ont donc imprimé de nouvelles actions, mais ce n'est pas important. Et ils se taisent 30 milliards de dollars alors qu'ils ont besoin de 30 milliards, oui, désolés, pas 30 milliards, 30 millions d'euros de rachats non garantis. C'est donc le montant qu'ils dépensent. C'est un montant négatif. Il s'agit donc d'une sortie de trésorerie liée à des rachats d' actions par le biais du système de libre circulation. Donc les actions qui sont librement négociables sur le marché. Donc, en gros, ce que je suis, ce que je veux que vous compreniez, c'est que dans les flux de trésorerie provenant des activités de financement, vous allez avoir des sorties de trésorerie. Ce sont là des chiffres négatifs. s'agit donc de liquidités qui sortent du bilan de l'entreprise, mais vous allez également avoir des entrées de trésorerie. C'est ce que vous voyez ici avec les puces numéro un et deux, qui sont des entrées provenant d'une nouvelle profondeur et des entrées provenant de la création de nouvelles actions. En fait, ce que vous espérez néanmoins, c'est que le montant des entrées devrait normalement, à mon avis, être inférieur au montant de la production. Ce que nous voulons en particulier lorsque nous examinons le ministère, c'est que nous voulons en fait que la profondeur diminue. Je déteste quand une entreprise a trop de profondeur. Et ce que nous voulons, en tant qu' actionnaires, c'est que l' entreprise tire un rendement aussi faible que possible. Donc, soit sous forme de dividendes en espèces, avant impôts, soit sous une autre forme d' actions propres, dans le cadre de laquelle la société dépense sa propre cache pour réduire le nombre d'actions négociées sur le marché et les acheter en augmentant la valeur comptable d'une seule action. Cela aura donc un effet positif pour moi en tant qu'actionnaire. N'oubliez pas que lorsque nous en parlons, et vous allez le voir dans Villanova, k se trouve dans le dernier chapitre où nous allons nous entraîner complètement à analyser des rapports financiers à l' aide de quelques exemples. Ce que je veux que vous compreniez également, j'apporte également du vocabulaire, qui s'appelle dilution des actions, concentration des actions. Souvenez-vous donc qu'au tout début de cette formation, on vous a dit que ce n'est généralement pas l' obj 20. Pertes réalisées et non réalisées: Très bien, la prochaine conférence dont nous discuterons et j'espère que vous comprendrez que la différence entre les bénéfices réalisés et non réalisés concerne les bénéfices et toutes les pertes. Je pense que ce sera assez facile. Je vais vous le montrer à travers un exemple de Berkshire Hathaway. Donc, de Warren Buffett et Charlie Munger, société, société holding. Mais c'est quelque chose que vous devez également comprendre. Parce que je vous ai montré dans les deux conférences précédentes comment examiner le revenu, le bénéfice net et la rentabilité. Pourquoi ? Il est également important de consulter le tableau des flux de trésorerie. flux de trésorerie opérationnel, le cycle d'investissement , puis également le cycle de financement des créanciers et des actionnaires. Mais parfois, et j'ai vu cela s'exercer également auprès d'étudiants, qu'ils ne comprennent pas nécessairement, lorsqu' ils lisent des revenus, combien proviennent réalisés par rapport aux revenus latents ? Et c'est quelque chose que je vais vous montrer concrètement dans cette conférence. Nous nous souvenons donc que j'ai dit que les bénéfices sont essentiellement affectifs jusqu'à ce qu'ils ne soient pas transformés en liquidités, en entrées et en sorties de trésorerie. N'oubliez pas que nous n' y consacrerons pas trop de temps. Et la tendance selon laquelle les analystes de Wall Street ont tendance à consacrer beaucoup de temps à l'examen des bénéfices, du bénéfice par action. Et il y avait un consensus, mais de nombreux analystes, et si ce consensus a été battu ou non par l'entreprise du point de vue de la performance. Vous vous souvenez que je vous ai également montré comment interpréter et examiner le tableau des flux de trésorerie. Maintenant, ce que je veux vous dire, c'est ce qui suit. En ce qui concerne les revenus, j'ai déjà dit qu' ils sont en fait fictifs. Je vais ajouter un niveau d'efficacité supplémentaire , si je puis me permettre, qui est le suivant en 2016, s'il s'agissait des IFRS ou du FASB. Donc, l'USB, c'est-à-dire pour les IFRS, la normalisation des normes comptables selon le FASB , et pour les US GAAP, la normalisation des normes comptables. Ils ont introduit ce qui suit, à savoir que les entreprises qui possèdent des instruments financiers doivent présenter des rapports à chaque période de référence. S'il ne s'agit pas seulement de la juste évaluation des actifs figurant au bilan, mais aussi de l'éventualité d'une perte ou d'un gain, moment où ils vendraient ou achèteraient ces actifs, même s'ils ne les ont pas effectivement vendus, constituent ces deux actifs. Alors laissez-moi vous expliquer cela. Donc le FASB et les IFRS. Le premier élément remonte donc à 2016 et c'est le changement qui a été signalé comme 201601. Et vous avez le séminaire pour nous, qui aura lieu à neuf heures. La société a donc dû choisir un investissement sous forme de don pour présenter les modifications ultérieures de la juste évaluation des autres éléments du résultat global. Souvenez-vous à l'époque que nous discutions des principaux types de rapports financiers, à savoir le bilan, le tableau des flux de trésorerie, le résultat, pareil , mais vous êtes, si vous vous en souvenez, revenez au chapitre deux ou un chapitre où je vous disais que un chapitre où je vous disais vous avez également l'autre résultat global et les variations des capitaux propres, donc également l' état consolidé des capitaux propres. Donc, en gros, cinq faits plus les notes de bas de page. Et ce qui se passe, c'est qu'en l'occurrence , la modification des normes comptables introduite par les IFRS et le FASB doit être déclarée puisqu'elle a été officiellement annoncée 2016 et doit être déclarée, en fait, dans les autres éléments du résultat global. Permettez-moi donc de vous donner l' explication à travers un exemple très concret du Berkshire Hathaway. Tu te souviens de Berkshire Hathaway ? Nous parlons donc ici de novembre 2022. Ils ont publié le dernier rapport de dix questions en novembre 2022 alors que je préparais ce cours. Et Warren Buffett étant une société de 100 millions de dollars aux États-Unis, il existe une réglementation. Si vous plus de 100 millions de dollars d' actifs, vous devez également fournir des rapports trimestriels et demi indiquant ce qui se 45 jours après la clôture du trimestre, vous devez signaler l'évolution des investissements que vous détenez et, bien sûr, ils doivent fournir un rapport trimestriel, qui correspond à dix questions sur les rapports audités. Ils ont donc fourni ce rapport de dix 000 dollars en novembre 2022. Et vous comprendrez pourquoi je parle ici de pertes latentes réalisées. Je vous montre donc un extrait ou deux de la presse où ils se trouvaient. En fait, ils disaient, en novembre 2022, «  oui, Berkshire Hathaway, il perd de l'argent ». C'est un désastre. Tout le monde était donc un peu négatif à propos de Warren Buffett. Donc, oh mon dieu, je veux dire, tout le monde était choqué. Et si vous lisez simplement ces extraits et que vous n'avez aucune idée des états financiers, vous n'avez aucune idée de la comptabilité. En gros, vous dites à votre conjoint, votre mari, à vos amis que Berkshire perd de l'argent. Eh bien, non, je vais vous expliquer pourquoi cette perte latente réalisée est importante. Regardons le rapport du deuxième trimestre publié 26 octobre. Donc, si vous regardez, je veux dire, vous êtes maintenant en mesure de lire espérons-le, un compte de résultat consolidé. Vous verrez que l' entreprise a généré plus de revenus par rapport 2021 si c'était sur une base de neuf mois ou sur la base de quotas au cours du trimestre que vous pouvez voir au troisième trimestre de 2021, la société a généré 75 milliards de dollars de chiffre d' affaires alors qu'au troisième trimestre de 2022, la société a généré 7 069 milliards de revenus. Il y a une ligne ci-dessous qui indique gains et pertes liés aux contrats dérivés. Ainsi, en 2021, l'entreprise a généré des bénéfices non milliards de dollars grâce à ses investissements. Je veux dire, Berkshire Hathaway est une société d'investissement qui, au troisième trimestre 2022, enregistré une perte de 13,4 milliards de dollars. Lorsque vous examinez les revenus, ils sont en fait négatifs. C'est donc assez choquant, n'est-ce pas ? Ils ont donc en fait détruit pour un point de 5 milliards de dollars de revenus. Et si vous considérez une perspective de neuf mois, c'est encore pire. Ils ont détruit 40 milliards de revenus. Au cours des neuf premiers mois de 2020 , contre un sur les mille et un des 21 premiers, ils avaient en fait généré 59 milliards de bénéfices. C'est fou, non ? Je veux dire, ce sont de très mauvais chiffres, mais ce n'est pas tout. Et ce que vous devez comprendre, c'est ce qui suit. Warren Buffett s'est plaint de cette modification comptable et lisons simplement l'opinion de Buffett. Je cite donc Warren Buffett. Il y a quelques années, vous avez déclaré : « Nous pensons que les gains et pertes d'investissement et de produits dérivés, ils soient réalisés de cette position à cette position, signifient vendre ou ne pas être réalisés à la suite de variations du cours de marché des titres de participation parce que le marché fluctue, les cotations n'ont généralement aucun sens pour comprendre, sont publiés les résultats trimestriels ou annuels servent à évaluer la performance économique de nos activités Ces gains et pertes ont provoqué et continueront de provoquer une volatilité importante, désormais des bénéfices périodiques. Qu'est-ce que cela signifie donc si l' on considère ces 13 milliards de pertes pour le trimestre, le troisième trimestre mille 22, ces pertes latentes Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que Warren Buffett détient des investissements en actions. concerne les ce qui concerne les investissements de notre famille, je peux avoir des investissements à un moment donné. Si je les vendais, je les vendrais en dessous de ce que je les ai achetés. C'est vrai. Je subirais donc une perte à ce moment-là. Mais si je ne les vends pas, je ne subis pas cette perte, mais elle serait considérée comme une perte latente. C'est essentiellement ce que cela signifie. Voici donc, je veux dire, vous voyez ici l'extrait de la lettre aux actionnaires de 2017 dans laquelle, encore une fois, Warren Buffett vous expliquait que mes douches devaient être attentives au fait Warren Buffett vous expliquait que mes douches devaient être que nous augmentons la valeur comptable de l'entreprise. Vous pouvez constater une perte, mais c'est une perte latente. La perte n'est pas significative, car nous ne parlons pas de ces investissements, mais simplement car nous ne parlons pas de ces investissements, mais simplement du fait que le marché fluctue et que nous nous attendons à ce que cela corresponde à la juste valeur des actifs que nous détenons, nos investissements et de notre évaluation, nous procédons à une juste évaluation de niveau 1. Nous nous intéressons donc au marché. Eh bien, et la valeur a chuté de 15 %. Nous devons donc essentiellement déclarer une perte latente de -15 %. La perte ne s'est pas concrétisée et c'est quelque chose que vous devez vraiment comprendre et simplement lire le dicton « 2017 très chaud » sur les buffles. Je dois d'abord vous parler des nouvelles règles comptables. Principe comptable généralement accepté car il est soumis aux PCGR américains, mais cela faussera gravement les chiffres du bénéfice net du Berkshire et induira les commentateurs et les investisseurs. La nouvelle règle stipule que gains et pertes de placement latents doivent être inclus dans tous les bénéfices nets, ce qui entraînera des fluctuations véritablement brutales et capricieuses de nos résultats financiers selon les PCGR. Il dit donc qu'en ce qui concerne les processus analytiques, nos résultats financiers seront inutiles. C'est donc là, j'espère, que vous comprenez maintenant que la perte de 13 milliards de dollars sur les investissements et le bénéfice net négatif sont attribuables à Berkshire Hathaway. Retournez à cette diapositive 546 , soit deux, soit 6 milliards. En fait, cela provient de pertes latentes. Alors, comment interpréter cela ? Pour en revenir à cela, rappelons que ce nouveau changement rappelons que ce nouveau changement comptable a été introduit par le FASB et l' IASB en 2016 et ainsi de suite, les normes 201601 et IFRS 9 relatives aux instruments financiers. Eh bien, pendant la même période, nous examinons ici celui de Warren Buffett. Le marché a chuté. Si c'est le Dow Jones, s'il s'agit d'un standard et médiocre. Ce qui s'est réellement passé, c'est que l'évaluation des investissements détenus par Warren Buffett a été réduite. Est-ce normal ? Et très probablement, s'il s' fluctuations à la hausse et à la baisse du marché, Warren Buffett étant une société d'investissement, vous allez assister à ces fluctuations hausse et à la baisse sur le marché. Mais tant qu' il ne vend pas, il ne subira pas de perte. C'est donc ce que tu dois vraiment penser. Pourquoi des fluctuations se produisent-elles et pourquoi vous devez également être en mesure de distinguer une perte réalisée d' une perte latente. Comparons donc en fait, et examinons, par exemple le relevé des flux de trésorerie de Warren Buffett que vous verrez et j'essaierai vous prouver qu'en fait, Warren Buffett a réussi à générer beaucoup plus de bénéfices en novembre 2022 par rapport aux périodes précédentes. Donc, ça se voit ici. Nous examinons le relevé des flux de trésorerie. Les états des flux de trésorerie. Vous pouvez constater qu'entre les six premiers mois de 2092 neuf premiers mois de 2020, le flux de trésorerie lié à l' exploitation a été amélioré de 11,6 milliards de dollars, contre 14 points sur trois depuis le début de l'année. Donc, pendant les six premiers mois, après neuf mois, il est passé de 1503 à 27 zéros. Ce sont donc des ébauches. Un peu plus de 1 111 milliards de dollars de liquidités supplémentaires que la société Berkshire Hathaway a reçues. En termes d'investissement, vous constatez que la société a dépensé beaucoup d'argent pour acheter des bons du Trésor américain et des titres à échéance fixe. C'était déjà une période de forte inflation. En termes de financement, ils n'ont pas fait grand-chose. C'est donc typique de Berkshire Hathaway. Ils ne dépensent pas beaucoup en dividendes en espèces. Vous voyez que lors de la vente de titres de participation, ils en ont vendu 66 points de 2 milliards, donc ils en ont vendu 5 milliards de plus. Et ils en ont acheté huit. Ainsi, ceux qui ont employé 8 milliards de dollars pour acquérir de nouveaux titres de participation dans cette perspective ont en fait vendu 15, 0 3 milliards de bons du Trésor de plus par rapport au trimestre précédent. Et ils l'ont fait en achetant 39 milliards de dollars de sécurité d'emploi supplémentaire. C'est donc la différence après six mois de 100 millions et après neuf mois de 139. Ainsi, au cours des trois derniers mois, soit le trimestre entre ces deux premiers mois et les neuf premiers mois, la société a dépensé 39 milliards bons du Trésor américain et similaires, disons qu'il s'agit probablement d' instruments du ministère. Et en termes de rachats d'actions, la société a dépensé 1 milliard de dollars de plus. Ainsi, après les six premiers mois, ils ont enregistré des rachats d'actions d'un milliard de dollars. Après les neuf premiers mois, ils ont dépensé 1 milliard de dollars de plus. Le total pour l'année, depuis le début de l'année, était donc de 5 à 2 milliards de dollars. Encore une fois, il s'agit d'un autre exemple où vous devez être attentif ces pertes latentes et vous devez être capable de les interpréter potentiellement. Il suffit de regarder le compte de résultat indiquant que l'entreprise doit en fait déclarer une perte. Mais si vous ne lisez pas les états financiers, si vous n'arrivez pas à les comprendre, il y a eu une modification des règles comptables de 2016 Pacific, si elles s'accompagnent instruments financiers, et c'est un cas typique pour Berkshire Hathaway. C'est peut-être le cas pour Black Rock, c'est peut-être le cas pour, je ne sais pas, d'autres types de grandes sociétés de portefeuille d'investissement. C'est également le cas pour nos investissements familiaux. Il se peut que vous ayez ces fluctuations à la hausse et à la baisse en termes de juste évaluation. Donc, l'évaluation de niveau 1 et le swing, s'il s'agit d'une perte, même une perte latente devra également être déclarée dans l'autre résultat global et le résultat net. Et voilà. Encore une fois, vous allez voir ce chiffre augmenter, mais il s'agit d'un gain latent, car il est possible que vous ne vendiez pas l'actif . Le bilan augmente donc et, bien sûr , le banc doit être équilibré. Vous avez également un bénéfice net qui augmente, mais il s'agit d'un gain latent. Soyez donc attentifs, non seulement à la rentabilité, flux de trésorerie, mais aussi à aux flux de trésorerie, mais aussi à la compréhension, en particulier pour les entreprises qui possèdent de gros instruments financiers, de l'impact que ce changement de comptabilité peut avoir sur particulier pour les entreprises qui possèdent de gros instruments financiers, , disons, les bénéfices de l'entreprise raison de ces gains et pertes latents. Voilà donc un autre exemple. Ce qui m'intéresse, c' est le bilan et le tableau des flux de trésorerie avant le compte de résultat. Et je dois vraiment réfléchir aux pertes ou gains réalisés par rapport aux pertes ou aux gains non réalisés. Soyez donc également attentif à cela. Très bien, je termine la troisième conférence du chapitre numéro quatre. Et dans la prochaine, qui est la dernière, je ne reviendrai que sur la création de valeur en général, en prenant du recul et en évoquant le concept de rendement du prenant du recul et en évoquant le concept de rendement du capital investi et manière de calculer le coût du capital. Alors, je vous parlerai lors de la prochaine conférence. 21. Création de valeur et ROIC: Très bien, dernière conférence, chapitre numéro quatre, où nous comprenons, où nous comprenons espérons-le, comment la valeur est créée pour les entreprises. Ainsi, ces cycles 123 , puis les bénéfices, sont générés, puis réinvestis dans des actifs 5.6, réduisant la profondeur ou les entrées de profondeur, réduisant ou donnant un flux de trésorerie aux actionnaires encaisser de l'argent auprès des actionnaires. Encore une fois, dans le chapitre numéro cinq, il s'agira réellement de mettre cela en pratique dans trois entreprises. Lors de la dernière conférence du chapitre numéro quatre, vous vous souvenez que lorsque nous discutions rentabilité et de rotation des actifs, j'ai dit que ce que les investisseurs sérieux de Shao, même les analystes sérieux, examinent le rendement du capital investi. En fait, si vous avez écouté Warren Buffet, il affirme également que le rendement du capital investi est l'une des mesures les plus importantes de création de valeur par une entreprise. Encore une fois, n'oubliez pas que l'entreprise génère des bénéfices grâce à ses actifs. Les actifs sont donc une chute productive ou un anion productif destiné à générer des profits. J'espère que vous constaterez que, généralement , les bénéfices générés par les actifs se refléteront également dans les flux de trésorerie liés aux activités opérationnelles si le cache est ensuite collecté. Et nous nous souvenons de l' époque où nous discutions du revenu et du bénéfice net ou du chiffre d'affaires par rapport aux bénéfices. Encore une fois, laissons maintenant les gains et pertes latents, les profits et pertes latents. Donc, si nous parlons de gains et de pertes réalisés , vous vous souvenez bien sûr que j'ai introduit la première mesure de rentabilité, qui consistait essentiellement à prendre le bénéfice net des actionnaires de la société et à le diviser par le montant total des ventes, ce qui vous donne une première Vous vous souvenez que nous discutions concerne Mercedes, je crois, veut un point de quatre pour cent et Kellogg's, il était de 9,1 % lors de la première lecture de ce chapitre. Revenez donc en arrière si vous ne vous en souvenez pas. Il s'agit donc d'un premier calcul de rentabilité, de la première mesure de performance. Mais ce n'est pas qu'une question de rentabilité. Ce qui nous échappe lorsque nous prenons simplement les revenus ou les bénéfices et que nous les divisons par les revenus, nous ne voyons pas, par exemple la capacité de l'entreprise à générer des bénéfices partir de ses sources de capital. Il ne s'agit donc pas seulement du montant des bénéfices, mais aussi de la qualité des bénéfices que l'entreprise est capable de générer. Et c'est là que parfois, je veux dire, surtout quand j'étais, j'encadrais des startups, jeunes entrepreneurs et parfois des dirigeants, ont tendance à oublier que les actionnaires ont des options. Ils ont la possibilité de ne pas investir leur argent dans votre entreprise. Ils ont donc d'autres classes d' actifs, comme garder l'argent sur leur compte bancaire et ne pas le donner ou ne pas l'investir dans sa société. C'est quelque chose où les superficiels ont une perception intrinsèque. Je l'ai déjà apporté. Quand le cycle de création de valeur a-t-il été introduit pour la première fois ? Cheryl a une perception intrinsèque du rendement qu'elle attend de son argent. C'est ce qu'on appelle le coût du capital. Et c'est ce dont nous allons discuter ici. Parce que tu dois garder ça à l'esprit. Il y a également des investisseurs et des analystes. Il ne s'agit pas seulement de rentabilité, mais également de qualité des bénéfices. De plus, s'il existe de meilleures opportunités d'investir votre argent par rapport à vos prévisions de coûts au fur et meilleures opportunités d'investir votre argent par rapport à vos prévisions de coûts à mesure de l'investissement, vous avez des attentes en matière de coût du capital. C'est ce que j' essaie de vous montrer ici. Eh bien, en général, vous avez un risque par rapport à une écriture équilibrée et il y a quelque chose que j'utilise également dans d'autres formations où vous êtes en tant qu'investisseur, homme ou femme ou en tant qu'entreprise. Je veux dire, selon le type de classe d'actifs dans laquelle vous investissez, vous avez certaines attentes de rendement. Si vous avez des sociétés de capital-risque, si vous avez des investisseurs providentiels, vous avez bien sûr de très grandes attentes en matière de rendement, mais le risque est également très élevé. Si vous investissez dans des obligations du Trésor américain, y avait-il un risque ? Et encore une fois, prenons les choses telles qu'elles sont. Le risque de défaut de paiement du gouvernement américain est en fait faible car il sera en mesure d'imprimer de la monnaie, etc. Et cela, bien sûr, je veux dire que vos attentes écrites sont également proportionnelles. Ils sont donc également faibles. Ainsi, un investisseur susceptible d'investir de l'argent dans votre entreprise dispose de différentes options : il peut investir dans des obligations du Trésor américain sans investir de l'argent dans l'entreprise. Gardez l'argent sur le compte d'épargne bancaire, pouvez investir dans une autre entreprise, investir dans l'immobilier. Vous pouvez donc investir dans des obligations d'entreprise, qui ne sont pas des obligations du Trésor américain, mais peut-être des obligations d'entreprise d'une entreprise comme Mercedes ou Kellogg's, par exemple si elles collectent des fonds par le biais de dettes d'entreprises. C'est donc le genre d' opportunités qui s'offrent aux investisseurs. Ne vous y trompez donc pas lorsque vous examinez les entreprises, et plus particulièrement leur rentabilité, et qu'il s'agit de parler du rendement du capital investi. Investisseurs, si la rentabilité et le rendement du capital investi ne sont pas suffisamment élevés par rapport aux attentes de l'investisseur en matière de coût du capital, l'investisseur ira ailleurs et soutiendra l'argent de l' entreprise dont la rentabilité n'est pas bonne. C'est donc là que nous apportons, en fait, le rendement du capital investi. Pourquoi ? Parce que ce que je disais, c'est que lorsque vous considérez la rentabilité, vous ne tenez pas compte, je dirais, de la taille du bilan. Quelle est la taille du bilan ? ne s'agit pas savoir combien d'actifs possède l' entreprise, combien d'argent a été rapporté par les deux sources de capital, les experts et les actionnaires. Et je vous donne l'exemple concret suivant. Imaginez que l' entreprise ait généré 10 millions de bénéfices et 100 millions de revenus. L'entreprise a donc dix pour cent de rentabilité, n'est-ce pas ? Vous avez une autre entreprise qui a généré 10 minutes de bénéfices et 100 millions de revenus, vous allez dire que la rentabilité est équivalente. Maintenant, je vais te lancer un défi. Je dirais, eh bien, cela dépend. Si la deuxième entreprise possède deux fois plus d'actifs pour générer la même quantité, disons qu'elle réalise les mêmes bénéfices. Ce n'est pas la même efficacité que celle de l'entreprise. Ainsi, pour les dirigeants de la deuxième entreprise, pour le même chiffre d'affaires, le même montant de bénéfices représente deux fois moins de performance qu'une entreprise, même si la rentabilité est de deux fois dix pour cent. Mais la deuxième société possède deux fois plus d' actifs que la société. C'est pourquoi je vous montre ici qu'il ne suffit pas de se concentrer uniquement sur la rentabilité. Vous devez envisager une autre mesure qui tient compte de la taille du bilan. C'est là que j'aborde la notion de rendement du capital investi et non de rendement propres. Parce que le rendement des capitaux propres, vous n'utiliseriez vous n'utiliseriez que du capital apporté par les actionnaires, mais vous êtes absent. Cette tendance a été expliquée par le total des crédits. C'est y, et cela s'appelait le rendement du capital investi. C'est la mesure de performance la plus importante Vous prenez la rentabilité, donc les bénéfices de l' entreprise, et vous les divisez par le montant total des capitaux propres et des dettes de l'entreprise. C'est ce qu'est le ROIC. Il s'agit donc vraiment la mesure de performance la plus importante lorsque nous examinons la création de valeur et la création de valeur, non seulement pour l'entreprise, mais aussi lorsque vous êtes un investisseur, vous avez d'autres opportunités, d'autres véhicules d'investissement. C'est là que vous pourrez mesurer la capacité de l'entreprise à vous donner un rendement. C'est donc la mesure de performance la plus importante du système Merlin à ce sujet. Comment est-ce que cela fonctionne ? Regardons donc cela à nouveau. Nous examinons les bénéfices nets de Mercedes sur ses revenus. Alors n'oubliez pas que nous faisons la même chose avec Kellogg. J'ai donc ajouté que la rentabilité de Mercedes veut un point quatre et des conseillers neuf, pas un. Mais imaginons que le pourcentage soit le même. Nous devons examiner les sons du bilan, car la société, je veux dire, la rentabilité par rapport à ses actifs vous indiquera dans quelle mesure la gestion est efficace et dans quelle mesure utilise les actifs pour générer peut-être la direction utilise les actifs pour générer peut-être le même montant de bénéfices pour le même montant de revenus. Ici. En fait, je rapporte le capital investi, c' est-à-dire, en gros, je prends la rentabilité de l' entreprise et je la divise par, je vais me faciliter la tâche en écoutant le son du bilan. En réalité, il faut être un peu plus précis. Vous devrez retirer de l' argent du capital investi. Si vous utilisez des raccourcis, vous devrez calculer la moyenne et la majuscule S. Encore une fois, ce n'est pas le but d' un cours de finance d'entreprise ici. Mais un raccourci rapide est que le rendement du capital investi est nul, le bénéfice après impôts, et vous le divisez par la taille du bilan. Et vous voyez ici que la reprise de Mercedes est d' un point 2 % et le risque de maladie de Kellogg de 6 %, 95 %. Cela vous donne une indication très claire de la meilleure gestion , du moins pour l'année 2020. Et je vous entends, maintenant vous savez que vous pouvez avoir une déclaration claire. La direction de Kellogg, avec le montant des actifs de l'entreprise, est plus rentable que celle de Mercedes. Mais encore une fois, n'oubliez pas qu'entre les industries, cela peut être différent parce que l'intensité du capital être différente, n'est-ce pas ? Comme je l'ai également dit, normalement, lorsque vous parlez capital d'investissement écrit, de capital investi, vous déduisez la trésorerie et les équivalents de trésorerie du capital investi, car ce n'est pas vraiment du capital qui a été investi dans des actifs d'exploitation. C'est pourquoi, en général, RIC, vous dites qu'il s'agit du bénéfice d'exploitation net après impôts de NOPAT, en tenant compte du bénéfice d'exploitation des actifs d'exploitation et des actifs d'exploitation financés par des dettes et des fonds propres. Nous devrions donc supprimer toutes les dettes fiscales que vous avez, tous ces actifs fiscaux, ce genre de choses. Et vous devez supprimer la trésorerie et les équivalents de trésorerie, car il ne s'agit pas essentiellement de capital investi. Je veux dire, je ne parle pas sociétés d'investissement comme Berkshire, Hathaway ou BlackRock. Je parle en fait d'une entreprise de vente au détail de biens de consommation typique , même d'une entreprise technologique qui interpréterait le capital investi, vous devriez déduire, en fait, la trésorerie et les équivalents de trésorerie, n'est-ce pas ? Donc, en plus de ce que nous pouvons faire, je veux dire que nous sommes toujours autorisés à le multiplier par un. Nous pouvons donc en fait diviser le calcul du ROIC, qui n'est pas une trajectoire divisée par capital investi moins la trésorerie et les équivalents de trésorerie. Qui pourrait réellement multiplier par recettes et diviser par les recettes, c' est-à-dire multiplier par un. En divisant cela, vous aurez d' autres mesures de performance. Et je vais expliquer ici où vous pouvez dire : eh bien, si vous considérez le NOPAT divisé par le chiffre d'affaires, l'entreprise peut alors bien gérer les frais généraux, les coûts directs et les coûts des biens et services fournis par les fournisseurs. C'est ainsi que l'entreprise peut améliorer son retour sur investissement en se concentrant spécifiquement sur le premier point le cadre de gauche, où l'entreprise, si elle se porte mieux, accepte d'acheter des matières premières à des prix moins élevés, tout en étant en mesure de réaliser des bénéfices plus élevés pour les mêmes revenus. Ainsi, en fait, le RIC augmentera, bien entendu, pour le même montant d'actifs, c'est le deuxième point, le faible cadre des recettes. Si l'entreprise est en mesure de générer plus de ventes avec le même montant d'actifs, cela augmentera bien entendu le retour sur investissement. C'est une mesure de gestion efficace. Et puis, bien sûr, dernier point mais non le moindre, si l'entreprise a un bilan plus restreint, donc des sources de capital plus petites. L'entreprise a donc moins de profondeur et, avec le même montant de notes, le même montant, moins de profondeur et de fonds propres que l'année précédente, elle est en mesure générer les mêmes bénéfices et les mêmes revenus que l'année précédente. Eh bien, cela signifie que l'entreprise utilise son capital de manière beaucoup plus efficace. Elle utilise donc ses actifs de manière beaucoup plus efficace, car elle a porté ses fruits. Et ce qui reste en termes de dette et fonds propres génère le même montant de bénéfices et de revenus. Alors que le retour sur investissement augmente, sont les mesures que la direction peut prendre pour améliorer les performances de l'entreprise, n'est-ce pas ? Je veux dire, il y a des fiches complémentaires à cette formation. Et dans la feuille complémentaire, vous allez voir l'une des feuilles où je vous montre comment calculer les pourcentages. Parce que ce que vous pouvez déjà regarder ici, c'est le bénéfice brut de Mercedes par rapport à celui de Kellogg. Mercedes a des coûts directs plus élevés sur son chiffre d'affaires. Il n'en conserve que 658 %. Cela signifie que 100€ de recettes, ne reste que 6,8€ pour payer le reste des coûts chez Kellogg's. Pour chaque tranche de 100$ de recettes provenant des céréales, des yaourts des produits surgelés, ils gardent 34$, soit 33 %. De cette façon, bien sûr, vous pouvez voir les cascades où vous pouvez ensuite calculer des éléments tels que le rendement des actifs, le rendement du capital investi. Le rendement des actifs est la rentabilité de tous les actifs. Le rendement du capital investi est le total des actifs. Mais vous supprimez la trésorerie et les équivalents de trésorerie, bien entendu. Vous divisez donc par sources d' endettement et de capitaux propres. Ensuite, vous avez aussi C'est aussi une mesure que j'ai tendance à examiner s'appelle le temps d'exécution et l'exécution des actifs corporels nets écrits. Vous retirez donc également des actifs incorporels. Vous ne prenez que des actifs productifs, mais pas des marques, de la réputation, etc. Ce sont également des mesures de performance alternatives. Encore une fois, il ne s'agit pas d'un cours de finance d'entreprise, mais je voudrais simplement me présenter ces concepts, si vous en avez un à retenir et pour vous rappeler qu' agit vraiment du ROIC, du rendement du capital investi, suppression de la trésorerie et des équivalents de trésorerie de la dette et des capitaux propres. Et cela vous donnera, en fait, juste mesure de performance, également entre d'autres catégories de placement concurrentes. Donc, comme je l'ai dit, oui, vous pouvez maintenant dire que Kellogg's est meilleure parce que vous comparez la rentabilité de Kellogg's à la taille de son bilan. Donc, la taille du capital utilisé par rapport à Mercedes. Souvenez-vous donc que ce que j'ai dit, c'est que dans ce cycle de création de valeur, lorsque le crédit à la perte et que les actionnaires génèrent de l'argent, ils ont déjà certaines attentes écrites auxquelles ils s'attendent. C'est ce que l'on appelle le coût du capital. la grande conversation, et pas plus tard que la semaine dernière à San Francisco, j'ai eu des collègues qui, avec tout le respect que je vous dois, peut-être un peu moins couramment la finance d'entreprise. Ils demandaient au professeur quel est le coût du capital et quel en est le coût. Comment pouvez-vous décider quel est le bon montant, donc le bon pourcentage du coût du capital ? En fait, ils posaient une question sur le coût des capitaux propres, mais vous comprendrez vraiment pourquoi j'en parle. Donc, la première chose à faire est. Qu'est-ce qu'un bon rendement du capital investi ? Eh bien, la réponse est simple : si l'entreprise est en mesure de générer des bénéfices, donc de rentabiliser le capital investi au-delà du coût du capital attendu par les actionnaires et les créanciers, l'entreprise crée de la valeur. Cela tient à une formule simple, à savoir la création de valeur. Si le retour sur investissement est supérieur au coût du capital, l'entreprise crée de la valeur pour ses actionnaires et ses créanciers. C'est aussi simple que cela. Et bien entendu, le coût du capital doit normalement être supérieur au taux sans risque. s'agit donc de l'inflation américaine à 30 ans, qui est considérée un peu comme la référence d'une classe d'investissement, disons, sans risque. Et bien sûr, elle doit être supérieure à l'inflation, sinon vous détruisez de la richesse. Et bien entendu, si le RIC est inférieur au coût du capital, vous n'aurez pas d'investisseurs qui retireront l'argent de la société qu'ils vont investir dans une autre classe d'investissement. Comme je l'ai dit plus tôt, certains entrepreneurs ne comprennent pas que si ce n'est pas écrit, le cabinet et l' actionnaire se contenteront de dire « désolé », mais je vais me retirer. Je vais placer mon argent ailleurs qu'au moins cette entreprise ou cette classe d'actifs me donne le minimum d'attentes en termes de coût du capital. Dans un secteur où le retour sur investissement est inférieur au coût du capital, vous allez constater une réduction du nombre de concurrents car il s'agit d'un secteur non rentable. Vous allez donc avoir une concentration du marché. Et si vous avez une rentabilité du retour sur investissement dans un secteur qui risque très élevé en raison de capillarité, de nouveaux la capillarité, de nouveaux entrants arriveront parce qu'ils veulent également avoir une part du gâteau. N'oubliez donc pas que la création de valeur signifie que si le retour sur investissement est supérieur au coût du capital, l'entreprise crée de la valeur pour ses actionnaires. Maintenant, le coût du capital. Comment détermine-t-on le coût du capital ? Ou en gros, le coût du capital est subdivisé en deux sources de capital. Vous comprendrez maintenant pourquoi j'ai insisté de nombreuses reprises pour que les sources de capital soient indiquées dans le bilan, sur la droite, vous avez le crédit, ce qui constitue une source de capital. Le dapp nous a donc dit que vous avez des capitaux propres ou des actionnaires, ce qui constitue une autre source de capital. Ce sont les propriétaires de l'entreprise. En gros, le coût du capital dépend montant que vous financez par des fonds propres et montant que vous financez par des fonds propres. En fait, je veux dire, c'est une formule. Voici ce que l'on appelle le WACC, le coût moyen pondéré du capital, soit essentiellement la moitié du coût du capital pour l'entreprise. Donc, bien entendu, si vous n'avez aucun capital et que tout va bien et que vous vous adaptez, la cause du décès sera équivalente au coût, au coût moyen pondéré du capital, car il n'y a pas de coût moyen pondéré du capital, car cela équivaut à 100 % du coût du capital. Mais si vous avez 50 % et que vous en avez un, je n'en ai aucune idée. Cinq pour cent de cause de profondeur. Et vous avez 50 % des sources de capital de l'entreprise qui proviennent des actionnaires. Bien entendu, et le coût des capitaux propres de l'entreprise, qui s'attend à 10 %, le coût moyen du capital est de 7,5 %. C'est donc ainsi que cela fonctionne. Il s'agit donc d'un calcul très simple. Si votre entreprise, encore une fois, si votre entreprise est financée à 50 % par le ministère et que la profondeur a un coût de 5 % sur le prêt bancaire. La société a été financée 50 % par des fonds propres. Et ce capital a un coût des capitaux propres que les torses nus ont décidé de dix pour cent. Donc 50 % à 10 %, 50 %, 5 %. La moyenne est de 75 % parce que c'est 50,50 % de 10,50  % sur cinq. Ce n'est pas toujours 5050, bien sûr, c'est 30707030, etc. C'est donc le coût du capital. Parce que la profondeur est très facile et je vous donne un autre calcul où ce sera un calcul plus complexe où vous aurez environ 37 %. Vous avez donc un bilan où 37 % du capital a été apporté par actionnaires et 63 % du capital a été apporté par des détenteurs de dettes. La profondeur des lois apporte à un cours ou elles disent que le coût du prêt d'argent ou que vous vous accompagnez vous empruntez de l'argent à moi. Cela représente 4 % en termes de coût. Les actionnaires disent que oui, si je vous donne de l'argent, c'est aussi un passif. J'aurai facturé un pourcentage de rendement, n'est-ce pas ? Le coût moyen pondéré du capital serait donc de 696 % dans ce cas. J'espère que vous comprenez pourquoi il est important de comprendre les sources de capital, mais elles s'accompagnent également d'une certaine attente la part des sources de capital . Si cette profondeur en dollars ou en actions s'accompagne d'une attente de rendement intrinsèque, c'est le coût du capital. L'une des conversations que nous avons très souvent avant commencer vous explique comment examiner le coût des capitaux propres et le coût de la dette. Selon que vous investissez en tant que capital-risque ou dans une entreprise mature et très mature. La conversation est également la suivante. Très souvent, la profondeur coûte moins cher que l'équité. Et je veux dire, quand on n'a pas d'expérience, on peut avoir tendance à penser, oh, c'est génial. Parce qu'alors je ne trouverai mon entreprise que dans les profondeurs et rien grâce à l' équité, et ce n'est pas vrai. Je vous donne donc ici ce que l'on appelle le ratio d'engrenage. Je n'entrerai pas dans les détails, car il s'agit de financement d'entreprises. Mais généralement, si vous ne faites que découvrir, voir votre entreprise par l'intermédiaire du ministère, le risque est si élevé pour le crédit qui nous a dit qu'ils vont demander la cause du capillaire qui est très, très élevé. C'est ce que montre le schéma de la version 12.3 sur le côté droit. Vous devez donc trouver le juste équilibre entre l' apport en fonds propres en tant que source de capital et l'apport en profondeur en tant que sources, source de capital. Il y a un équilibre à trouver. Cela dépend parfois de l'industrie, d'éléments macroéconomiques. C'est alors que votre coût moyen pondéré du capital sera le plus bas. Mais si vous ne faites des découvertes dans votre entreprise que par le biais du ministère, le risque est si élevé pour les tout-petits d' avoir une très mauvaise note, même auprès des agences de notation de crédit, de la part de la banque, s'il s'agit d' un prêt privé, je veux dire, vous aurez avoir une très mauvaise note, même auprès des agences de notation de crédit, de la part de la banque, s'il s'agit d' un prêt privé, je veux dire un coût du capital qui sera extrêmement, extrêmement élevé. C'est donc ce que signifient réellement le diagramme et ce rapport d'engrenage. Si cela vous intéresse, recherchez un peu plus loin. Encore une fois, ce n'est pas le but d' cours de finance d'entreprise ici, mais c'est une notion lorsque vous examinez la finance d'entreprise. Je ne veux pas, le fait est que je ne veux pas que vous pensiez que, comme très souvent, le coût de la dette est faible. Qu'il vaut mieux tout financer par des fonds extérieurs et ne rien financer par des capitaux. Ce ne sera pas le cas. Car si ce ratio devient trop élevé, le risque pour les créanciers devient également très élevé. De ce fait, il sera bien supérieur au coût des capitaux propres. C'est ce que vous devez garder à l'esprit lorsque vous réfléchissez la bonne proportion de dettes par rapport aux capitaux propres, n'est-ce pas ? Souvenez-vous donc de l'époque où nous étions, je veux dire, que nous parlions ici de sociétés qui ont potentiellement investi dans l'entreprise en tant qu' actionnaires, et nous analysons les états financiers. Souvenez-vous donc que je disais que même les jeunes entrepreneurs oublient parfois que l'argent de l'investisseur, c'est si vous êtes le gérant de l'entreprise, vous êtes en concurrence avec d'autres classes d'actifs et votre investisseur peut alors décider d'aller ailleurs. Et c'est ce que j' essaie de te dire. Comment pouvez-vous le faire concrètement  ? Je veux dire, cela vaut ce que cela vaut, mais pour moi, c'est l'un des moyens fondamentaux de déterminer le coût du capital. Il y a un gars que l'on surnomme le Moderna, professeur de finance d'entreprise et d'évaluation. Peut-être que tu le vois derrière. Je n'en ai pas, en fait, j'ai le livre, j' ai le livre de nous sur les douves sur variations des entreprises, derrière moi. le livre de McKinsey que j'ai Voici le livre de McKinsey que j'ai devant moi sur l'évaluation. Et il est vraiment considéré comme l'un des meilleurs spécialistes mondiaux de l'évaluation des entreprises et de ce qu'il fait et fournit gratuitement. J'ai mis l'URL ici. Il organise des réunions tous les trimestres ou deux fois par an, si je ne me trompe pas. L'indice de référence externe sur le coût du capital. Il fournit donc des informations sur le coût de la dette, le coût des capitaux propres en analysant diverses entreprises, divers secteurs et différentes zones géographiques. Donc, en gros, ce qu'il vous dit ici, c'est que le coût du capital dépend essentiellement de la moyenne du secteur. Il existe également un écart de notation des entreprises. Ainsi, en fonction du ratio d'endettement, c'est-à-dire du montant de la dette par rapport aux fonds propres de l'entreprise, il existe également des risques spécifiques qui s'apparentent davantage à des risques géopolitiques. Et ce que je vous montre ici. N'oubliez pas que je prépare ce cours depuis plus d'un an et demi. Il m'a fallu vraiment beaucoup de temps pour suivre ce cours. Et pour être sélectif sur ce que je voulais partager avec vous. Ici, j'extrayais en janvier 2021 que le coût du capital moyen par secteur , tous secteurs confondus, quel que soit le type de ratio endettement entre la dette et les capitaux propres, était à l'époque de 584 %. Maintenant, compte tenu de l'inflation, elle se situera probablement entre 8 et 9 %. Et vous vous souvenez que dans la formule, cela dépend aussi du comment, de la solvabilité de l'entreprise ? Si la solvabilité de l'entreprise est mauvaise, le risque se répand bien entendu. Et vous vous souvenez de nous, lorsque nous discutons ratios de couverture des intérêts et de cette notation triple A, obligations investment grade par rapport à des junk bonds qui ne sont pas des obligations de qualité supérieure. Ensuite, la répartition des risques, la prime augmente, vous devez donc également ajouter cela. Donc, si vous revenez à la diapositive 580, vous pourriez dire que mon rendement minimum en tant qu' investisseur auquel je m'attends est égal à la moyenne du secteur. Disons donc que 584  % aujourd'hui, ce serait plus. De plus, cela dépend de l' entreprise dans laquelle j'investis. Je veux dire, si l'entreprise dispose d'un effet de levier trop important, je dois ajouter que je n'ai aucune idée que 5 % des risques se répartissent en fonction de la profondeur. Vous l'aimez donc déjà à 12:13 % , et vous allez également ajouter des risques spécifiques à chaque pays. Ici, en général, vous, je veux dire, cela est très souvent lié à la géopolitique. Si vous regardez le Luxembourg, où je vivais avant le Luxembourg. Le Luxembourg a toujours obtenu une note triple A de la part de ces agences de notation, car la dette souveraine du Luxembourg est très sûre. y aura donc pas de prime de risque nationale, donc le risque national est nul. Si je regarde l'Espagne, par exemple, lorsque j'ai fait cette analyse, c'était en janvier 2021 lorsque je préparais ces diapositives spécifiques. Comme vous pouvez le constater, l'Espagne, par exemple, n' a pas la note triple A. Ils ont une note BWA 1 par Moody's. De ce fait, ils bénéficient d' une prime de risque nationale supplémentaire d'un, non de 55 % à ajouter. Donc, si vous investissez dans une entreprise espagnole, vous devez au moins prendre la moyenne du secteur plus la note de l'entreprise. Le risque se répartit en fonction de la profondeur, la solvabilité de l'entreprise et du risque lié au pays. Et cela vous donne alors, lorsque vous additionnez ces trois chiffres, vous obtenez essentiellement le coût des capitaux propres de la société ou le coût du capital, désolé, de l'entreprise. Ensuite, bien sûr, en fonction du montant de la dette et des capitaux propres, vous pouvez vous renseigner, je veux dire, le coût de la profondeur, c'est simplement si vous collectez 100 millions auprès d'une banque, à quel taux la banque vous accorde ce prêt ? Prête-toi cet argent à la banque. Ce serait donc le coût de la profondeur. Plus précisément. C'est ainsi que vous pouvez calculer. La moyenne du secteur inclut donc les deux. Il s'agit essentiellement du coût moyen pondéré du capital plus de l' écart de notation de l'entreprise. Aaa entreprise, ce sera une très faible prime de risque s'il s'agit une entreprise indésirable comme nous l' avons fait avec d'autres, avec tout le respect que je dois à notre grand jour, alors vous aurez probablement un énorme écart de notation qui s' ajoutera au coût, au coût moyen du capital du secteur. Ensuite, il y aura également des risques spécifiques à chaque pays, qui sont davantage liés à la géopolitique, à la dette souveraine et à la solvabilité du pays. C'est donc très valable pour les marchés publics. Les marchés secondaires sont donc des sociétés cotées en bourse, mais que se passe-t-il dans le monde du capital-investissement ? Comment estimez-vous le coût de ? Donc, le coût moyen pondéré du capital, ou en gros mon indice de référence. Et je me suis rendu compte que peu de personnes savent que mon point de référence se situe, du moins, aux États-Unis. Ensuite, vous avez la CARTO School of Business and Management, diplômée de l'université Pepperdine CARTO School of Business and Management, diplômée de l' , qui publie chaque année un rapport. Ils fournissent aux banques, aux investisseurs providentiels capital-risque les attentes écrites de ces personnes, selon qu' il s'agit d'un investissement de premier cycle, d' investissement d'amorçage ou d'un investissement mezzanine. Vous voyez, en fait , je viens de les extraire. Il s'agit donc d'un très long rapport dans lequel ils expliquent la méthodologie et la manière dont ils interrogent ces professionnels du marché, ces professionnels du financement. Et bien sûr, vous le voyez et il est normal que des investisseurs providentiels. Donc, je veux dire, si je reviens à ma courbe, les entreprises, les investisseurs providentiels, ils comportent les risques les plus élevés, donc ce sont des attentes écrites qui sont les plus élevées. Eh bien, c' est essentiellement ce que vous voyez ici sur le côté droit du rapport de 2020 qui portait sur 2019. Vous voyez en fait que les investisseurs providentiels ont les attentes de rendement les plus élevées. Ensuite, viennent les sociétés de capital-risque et vous avez le capital-investissement, puis vous avez les investissements mezzanine. Ce sont, disons, les lois, les investissements avant l'introduction en bourse. Ensuite, en fonction des prêts bancaires, du montant de la banque. Lorsque vous constatez qu'il s'agit généralement du coût de la dette, et non du coût des fonds propres, vous constatez que les prêts bancaires sont évidemment les plus faibles. Encore une fois, si vous considérez, à mon avis, comme fonctionne le modèle, les informations publiques concernant les sociétés cotées en bourse où il met librement tous ces chiffres à disposition, vous pouvez calculer le coût moyen pondéré du capital. Et si vous lisez les rapports de Pepperdine Gaziano, vous avez également une idée des marchés du capital-investissement. Cela vaut quelque chose, c'est une référence. Cela vous permettra en fait, pour votre entreprise ou les investissements que vous souhaitez réaliser, de vous faire une idée de ce qu' est une juste évaluation du coût du capital. Et vous avez peut-être un investisseur, je veux dire, si vous êtes une entreprise privée et que vous êtes, je n'en ai aucune idée, une entreprise en expansion ultérieure. C'est donc ainsi que les sociétés de capital-risque vous considéreraient. Et si quelqu'un se présente et demande une note de 75 %, vous allez dire : « Désolé, mais ce n'est pas la bonne chose en termes de coût des capitaux propres que vous me demandez en toute fin de journée. Ce que vous devez garder à l'esprit, c'est que la création de valeur se produit lorsque l'entreprise génère des bénéfices, retour sur le capital investi, retour sur investissement du capital, examine les sources de capital. Le capital s'appelle la structure du capital de l'entreprise. Si ce coût est supérieur au coût moyen pondéré du capital que je vous ai montré maintenant comment procéder pour les marchés publics et privés. Et si ce chiffre est supérieur à l'inflation, l'entreprise crée de la valeur pour ses actionnaires. Si le ROIC est inférieur au WACC, la valeur de l'entreprise est forte et il est fort probable que vous et moi courons le risque que des investisseurs retirent le capital de la société, n'est-ce pas ? C'est donc quelque chose que vous devez garder à l'esprit. La dernière chose que je voulais ajouter ici est que, je veux dire, vous pouvez considérer cela du vue des entreprises qui génèrent des bénéfices. Mais que se passe-t-il pour les entreprises qui enregistrent des pertes ? Parce que les entreprises en phase de démarrage, il s'agit, disons, de startups, d'entreprises en phase de démarrage qui n'ont pas d'introduction en bourse et du secteur du capital-investissement. Je veux dire, comment devient-on investisseur ? Comment envisagez-vous la création de valeur alors que la plupart de ces investisseurs considèrent la croissance exponentielle de l'entreprise Quelle part de marché ces entreprises gagnent-elles donc ? Regardez les exemples de Spotify, Spotify ou Huber. Ils ne sont pas rentables. Mais ce que les investisseurs cherchent à savoir, c'est quelle part de marché détiennent ces entreprises ? Alors, à quel point sont-ils forts ? Ensuite, ils espèrent qu' à un moment donné, l'entreprise se situera au sommet de la courbe et qu' elle deviendra plus mature. Ensuite, s'il y a vente l'entreprise ou si l'entreprise génère des bénéfices, ils considéreront en effet que le ROIC est supérieur au WACC. Mais au début, et généralement après la quatrième révolution industrielle qui a débuté en 2016, vous avez beaucoup de ces plateformes où l'approche est vraiment gagnante, qui prend tout en compte, repose vraiment sur les parts de marché, qui constituent une mesure temporaire de création de valeur pour les actionnaires. Ils ne créeront la valeur que le jour où l'entreprise fera son introduction en bourse ou deviendra rentable, ou lorsqu'ils vendront leur participation dans la société et que en bourse ou deviendra rentable, ou lorsqu'ils vendront leur participation le cours de l'action considérablement augmenté. Alors, gardez cela à l'esprit. C'est un peu précis lorsque l'entreprise enregistre des pertes. Et encore une fois, je voulais simplement souligner que le ROIC est très important. Et je ne suis pas le seul à dire cela, je veux dire, j'ai déjà dit que dans les cours de finance d'entreprise, est pas ce que nous avons discuté la semaine dernière à San Francisco , mais que le RIC est impuissant et que le ROC est une meilleure mesure que le rendement des fonds propres, par exemple parce qu'il prend également en compte les sources de capital profondes. Et tu as ton nom de McKinsey. Je vous ai également mis l' URL ci-dessous. Là encore, ils affirment, comme je vous le dis, que trop de personnes, trop d'analystes, se concentrent trop sur le bénéfice par action. Mais le véritable rendement pour les actionnaires est le retour sur investissement, c'est-à-dire le rendement du capital investi. s'agit donc de la croissance réelle et, bien entendu, des revenus. Si vous vous souvenez de la façon dont je crache le ROIC lorsque je le multipliais et le divisais par le chiffre d'affaires, la croissance des revenus. Ce sont donc les moteurs fondamentaux de la création de valeur. Ce n'est pas un bénéfice par action, nous devons donc y être attentifs, n'est-ce pas ? Donc, euh, donc oui, donc je pense que pour terminer, ce que je vous demande ici en tant qu'insomnie est la s 22. Exemple complet - Vonovia: Très bien, bon retour. Dernier chapitre. ne s'agit que d'un chapitre en dehors de la dernière conférence, qui traite des réflexions finales, des réflexions finales. Les trois autres conférences ne sont que exemples pratiques et pratiques dans lesquels je vais mettre en pratique ce que nous avons appris au cours des quatre chapitres précédents sur trois entreprises qui n'étaient pas liées à l'immobilier allemand, taux de guérison, qui ressemble une plateforme numérique de commerce en ligne aux États-Unis. Et puis Sky West Airlines, qui est déjà, comme je l'ai dit, une compagnie aérienne. Commençons donc par Villanova. Le type de questions que je vais vous expliquer dans l'exemple de l'ANOVA est donc le suivant. C'est que la première question sera la suivante. Quel rapport montre la variation du nombre de riches ici ? Quel rapport nous montre comment l'argent a été important, etc. Mettons donc en pratique ces dix questions nous appuyant sur l' exemple de Villanova. Villanova est, comme je l'ai dit, une société immobilière allemande. Ils possèdent de nombreux actifs et de nombreuses personnes vivent dans ces actifs Ils gagnent donc de l'argent grâce à la location de ces actifs. Donc, la première question qui vous est posée est la suivante : imaginons. Je veux dire, j'espère que vous avez parcouru tous les chapitres ici pour savoir quelle variation de rachat est savoir quelle variation de rachat plus riche ici, postérieure ? Si vous ne connaissez pas la réponse, réfléchissez-y. Quel rapport montre la variation du nombre de riches ici ? La réponse sera le bilan, car le bilan vous montre quelle a été la variation de la création de richesse d'une année sur l'autre. Le second est le rapport Rich qui montre comment l'argent a été utilisé et l'argent provient d'un CV postérieur. Lorsque vous serez prêt, la réponse sera, bien sûr, les états des flux de trésorerie. C'est donc sur ce point que nous allons examiner et je veux que vous voyiez ce qui se passe dans l'entreprise Villanova. Et encore une fois, comment ai-je découvert Monrovia ? C'est devant le mien. Qui m'a dit que je ne pourrais jamais rien faire d'autre que Gênes, est-ce le bon investissement ou non ? J'ai donc commencé en lisant le rapport annuel de Villanova. Vous avez ici, le xor et moi commencé comme je l'ai exploré dans ce cours, j'ai commencé par le bilan. Je voulais me faire une idée. On a l'entreprise en termes d'actifs, quelles sont les sources de capital ? Donc, une autre question, oui, je veux que vous vous entraîniez est pourquoi les actifs courants sont-ils listés après les actifs non courants ? Question numéro trois. Pause. CV lorsque vous serez prêt, car il s' agit d'une société IFRS, et non d'une entreprise américaine. Donc, les actifs courants qu'ils obtiennent après les actifs non courants, n'oubliez pas que l'ordre est inversé selon les PCGR américains. Maintenant, ce que je veux que vous fassiez, c'est que vous avez ici les captures d'écran. Je veux que vous analysiez et commentiez les grandes différences. C'est ce que nous allons faire en examinant le bilan et le bilan IFRS d'une entreprise allemande. Je ne sais pas s'ils ont des actifs en dehors de l'Allemagne, mais je pense que la plupart de leurs activités se situent en Allemagne. Je veux donc que vous regardiez et que vous soyez attentif au fait que la colonne de gauche est la position finale 2020 et que la colonne de droite est la position finale 2021. J'ai donc un UVA par variation qui se fait de gauche à droite. Je veux donc que vous analysiez et commentiez les grandes différences. Alors faites une pause, jetez un œil. Commencez par les actifs. Commencez peut-être par les bilans. Et je vais vous expliquer comment j'ai abordé la question de manière concrète. Et maintenant, c'est également question dont j'ai discuté dans l'un de mes webinaires avec mes étudiants lorsque nous discutions de l' évaluation de l'ANOVA. Donc, la première chose que j'examine lorsque j'analyse le bilan de l'entreprise, ce sont les totaux. Rappelez-vous que nous avons appris que l'augmentation du bilan n'est pas nécessairement une chose négative et pas nécessairement une chose positive. Mais je veux dire, j' essaie de me faire une idée. Et je constate simplement en regardant un chiffre, ce que vous voyez dans le cadre rouge, que le bilan de l' ANOVA a augmenté de 70 % entre 2020 et 2021, le solde total s'élevant à 62,4 milliards d'euros. Et le bilan du 31 décembre 2021 compte 106 points, trois étaient du genre : « Oh wow ». Rien qu'en regardant la figure, quelque chose s' est produit. Je dois donc comprendre ce qui s'est passé. Je suis donc allée plus loin et j'ai dit : « D'accord, laissez-moi maintenant examiner les différentes rubriques relatives aux actifs. Donc, vous voyez, je ne prends même pas en compte la source de capital, je regarde simplement ce que possède l'entreprise en termes d'actifs. Je vois, par exemple, commençons par le point numéro deux. Il s'agit donc des immeubles de placement en troisième ligne. Que la société est passée de 58 milliards d' immeubles de placement à 94 milliards d'immeubles de placement. N'oubliez pas que l'activité d' ANOVA consiste à posséder des biens immobiliers, il s'agit donc d'une société immobilière. Donc, en gros, l'entreprise, rien qu'en regardant deux chiffres, je constate déjà qu' elle a ajouté 44 milliards de dollars à ses bilans. Et 36 milliards d'entre eux, dont 44 milliards, arriveront parce que l'entreprise a augmenté le nombre d'immeubles de placement, ce qui est énorme, bien entendu. Et tu peux aller plus loin. Vous pouvez examiner les actifs incorporels , troisième point, alors qu'ils ont augmenté d' un point de 4 milliards. Pourquoi je m'intéresse aux actifs incorporels, parce que je m'intéresse à Goodwill. Je veux dire, si nous savons qu'il n'y a probablement pas de modèles de R&D, ce genre de choses, c'est très, permettez-moi de dire, une activité conventionnelle. Donc, rien qu'en regardant cette diapositive, ils ont doublé le montant des actifs incorporels. Cela pourrait être de la bonne volonté. Cela me dit déjà qu' il y a peut-être quelque chose lié à une acquisition ici. Alors quoi d'autre ? J'ai examiné les actifs financiers court et à long terme. Voici donc ce que vous avez au quatrième alinéa : je constate que le montant des liquidités a augmenté, les actifs financiers ont augmenté. Et je constate également que certains actifs financiers à long terme se situent en dessous du deuxième alinéa, qui ont également augmenté, de sorte que nous en avons environ 3 milliards de dollars supplémentaires. Je constate également que certains actifs destinés à la vente sont passés de 164,9 millions de dollars. C'est donc le point numéro cinq. Je suis maintenant passé à 7 milliards. D'accord ? Donc, rien qu'en regardant ces chiffres, j'ai en fait couvert 98 % de ma variation d'une année sur l'autre dans les bilans. N'oubliez pas la variation d'une année à l'autre. Le bilan était de 44 milliards de dollars, comme nous l'avons vu sur les diapositives précédentes. J'ai donc déjà le scénario ici. L'histoire est qu'en gros, la société a ajouté une énorme quantité de propriétés. Et je ne sais pas si c'est par le biais d'une acquisition. Je constate qu'ils vendent certains actifs à long terme. Mais en fait, l'essentiel est le point numéro deux, qu'ils ont ajouté 3 036 milliards de propriétés de placement. Ma question suivante était donc comment s'est financée l'entreprise ? Parce que c'est énorme. Augmenter le budget de 70 % signifie donc que quelqu'un doit supporter ce coût. Quelles sont donc les sources de capital pour cela ? Ensuite, j'ai examiné le volet passif du bilan. Gardez donc à l'esprit que l'entreprise a ajouté 43,9 milliards d'euros à son bilan. Et nous voyons ici, en fait, sur le côté droit, les sources de capitaux. Parce que je veux comprendre le scénario dans son intégralité. Qui a payé pour cette augmentation de l'immobilier de placement ? N'oubliez donc pas qu'une entreprise a ajouté 36 milliards d' immeubles de placement. Nous constatons donc que les réserves de capital ont augmenté 6 milliards de dollars et que les bénéfices non répartis ont augmenté de trois points, soit 6 milliards de dollars. D'accord. Qu'est-ce que cela me dit ? Plus précisément, les bénéfices non répartis. Cela me dit déjà qu'ils n'ont pas été en mesure de financer la croissance du bilan par les bénéfices de l'année précédente, car les bénéfices non répartis n'ont augmenté que de 3 milliards de dollars. Ils ont donc cette liste qui m'indique qu'ils ont probablement levé l'APTT et tous ont levé des capitaux. Et c'est ce que les réserves de capital signifient également, dans une certaine mesure, c'est qu'elles ont également conservé certaines quantités de capital. Ils l'ont fait aussi. Et vous le voyez sur le point numéro deux. Ils ont également ajouté. Ce que l'on appelle la capacité financière non dérivée consiste simplement à regarder le montant dont ils disposent. Celui entre 22 points, 3 milliards 41 milliards de dollars de passifs financiers non dérivés. Et puis il s'agit également de la partie à long terme. N'oubliez pas qu'ici, nous examinons les actifs à long terme alors que je parle de passifs à long terme lorsque je présente mon rapport pour la première fois et que la portion actuelle est passée de 0,72 à 68. Donc, lorsque vous faites le calcul, vous constatez qu'ils ont augmenté la profondeur de 22,9 milliards. Ensuite, nous avons également des participations ne donnant pas le contrôle et avons augmenté de 2,4 milliards de dollars. C'est le point numéro trois. Et nous avons une dette d'impôts différés qui a augmenté de 77 milliards de dollars. C'est vraiment étrange, car normalement, je ne devrais pas me pencher sur les dettes d'impôts différés, mais j'ai été surprise de constater que les dettes d'impôts différés ont augmenté de 109 à 18 points six. C'est donc également une source de financement. Nous devrons donc encaisser cette somme d'argent à tout moment lorsque les administrations fiscales se présenteront et réclameront ces 800 dollars, soit six minima pour le moment, elles ont pu l' utiliser pour financer une partie des acquisitions de l'actif du bilan. Nous voyons donc en fait qu' ils l'ont fait. Donc, en gros, ce que nous voyons ici, c'est qu'ils ont réussi à augmenter le nombre d'immeubles de placement en augmentant la profondeur et en augmentant l'argent demandé aux actionnaires et en conservant une petite partie des bénéfices de l'année précédente. Mais ce ne sont pas seulement les bénéfices du passé qui leur ont permis de le financer. Donc, en gros, c'est déjà fait, vous pouvez voir simplement en regardant le bilan, comment je suis capable d'interpréter ce qui s'est passé d' une année sur l'autre. Rappelez-vous donc qu'il s'agit de ce que nous appelons l'analyse horizontale. Nous avons pratiqué qu'il ne s'agit pas d'une analyse verticale, mais d'une analyse horizontale que j'ai faite ici. Je voudrais maintenant examiner les décisions stratégiques en matière d' allocation du capital. Je regarde les états de trésorerie. Encore une fois, ma prochaine question parmi les dix questions qui vous sont posées, et je vous prie de faire une pause avant de reprendre, est d'analyser et interpréter les grandes différences entre les états des flux de trésorerie. N'oubliez pas les flux de trésorerie que nous gérons, investissons ou finançons. Veuillez donc faire une pause et lorsque vous serez prêt, lorsque vous aurez examiné les principales différences, reprenez la conférence. En résumé, quels sont les grands changements qui ont changé ? Donc, si vous regardez les flux de trésorerie liés à l'exploitation, je ne les ai même pas soulignés. Vous voyez que c'est le flux de trésorerie lié à l'exploitation, comme je vous l'ai dit dans le chapitre précédent. Ils ont donc ajouté 400 millions de dollars au flux de trésorerie lié à l'exploitation. Ils avaient donc un point pour 35, 1 000 ou 530 millions d'euros. C'est donc 1430, soit 5 milliards d'euros l'année dernière. Et c'est le flux de trésorerie lié à l'exploitation qui est de 1823, soit 9 000 000 000€. Ils ont donc ajouté environ 100 millions de dollars au flux de trésorerie lié à l'exploitation. Ensuite, considérez le numéro un , à savoir que nous examinons maintenant les activités d'investissement. N'oubliez pas qu'une fois que ces fameux flux numéro quatre proviennent des bénéfices que nous investissons dans l' entreprise vers de nouveaux actifs. Vous voyez ici qu'ils ont payé 17 milliards de paiements. Il suffit donc de lire la ligne des paiements pour l'acquisition d'actions et sociétés consolidées et les nouvelles mesures de conservation des fonds liquides. Ils ont en fait dépensé 17 milliards de dollars dans des fusions et acquisitions. C'est ce que cela signifie les entreprises consolidées qui sont désormais des entreprises consolidées. Ensuite, regardez le point numéro deux. Maintenant, je veux dire, si vous regardez le total, désolé, j'aurais dû dire que plus tôt, le chiffre des activités d' investissement en 2021 est de moins 19 milliards d'euros. Le mien est donc 191158. Supposons que 90 % proviennent d'une acquisition. Ils ont donc dépensé 17 milliards de dollars pour une acquisition. C'est essentiellement ce que je peux lire dans l'activité d'investissement. Ensuite, je devrai évidemment comprendre, mais là où j'en avais déjà une idée lorsque j'ai fait l'analyse horizontale du bilan du côté du passif, j'ai constaté que les montants du capital avaient augmenté les bénéfices non répartis avaient augmenté. J'ai constaté que les passifs financiers non dérivés à court et à long terme ont considérablement augmenté. Est-ce que j'en ai la confirmation ? Ce n'est pas le relevé des flux de trésorerie. Commençons par le point numéro deux. Ainsi, l'outil cadre rouge situé sur le côté droit permet de voir les liquidités versées par les investisseurs de capitaux hybrides, le produit de l'émission de capacités financières et les remboursements en espèces des passifs financiers. Vous y avez de gros chiffres par rapport à l'année précédente. Nous voyons donc qu'ils ont augmenté, c'est ce que signifie la deuxième ligne. Dans la deuxième manche, ils ont parcouru 23 points et 9 milliards d'euros de profondeur, se souvenant du solde dû. Nous le constatons à court et à long terme, ils ont augmenté. Nous voyons donc clairement ici, dans les flux de trésorerie provenant des activités de financement, qu'il y a eu un afflux énorme d'argent, de liquidités dans l'entreprise grâce à de nouvelles collectes de fonds. C'est ce que le produit de la ligne provenant de l' émission de signifie le produit de la ligne provenant de l' émission de passifs financiers. Enfin, ils n'en ont levé que 4 milliards. Cette année, ils ont levé 23 milliards de dollars, soit près de 242-030-9453, soit 24 milliards de dollars de liquidités. À travers les profondeurs. Ils ont remboursé 11,5 milliards de dollars. Donc, net-net, ils en ont gardé 12 milliards. Et puis, troisième point, ils ont levé 8 milliards de dollars de capitaux auprès de fonds superficiels. suffit donc de lire la ligne, Il suffit donc de lire la ligne, qui parle d'apports en capital lors l'émission de nouvelles actions , y compris les primes. C'est ce qu'ils ont fait, vous pouvez voir ici le scénario. Ils ont donc déjà financé immédiatement . Ici, ils ont financé l' augmentation du nombre d'immeubles de placement en levant 12 000 000 000,8 milliards de dollars de nouvelles actions. Quand j'entends parler, bien sûr, de nouvelles actions, qu'est-ce que cela signifie ? Eh bien, cela aura un impact sur les eaux peu profondes historiques. Il y a probablement un effet de dilution des actions, mais gardons-le pour plus tard. Nous constatons donc que la société a en fait ajouté de nouveaux capitaux, 24 milliards de dollars de fonds et 8 milliards de dollars de capital qui ont été versés. Et bien sûr, ils ont remboursé 11 milliards de dollars. Les dettes de financement également. Le capital net réellement réparti a donc été de 17 milliards de dollars. C'est ce que vous voyez dans les liquidités provenant des activités d'investissement. donc remboursé 11 milliards de dollars, puis ont donc remboursé 11 milliards de dollars, puis 1 milliard a été remboursé aux investisseurs en capital hybride. Ça va ? Encore une fois, en insistant sur ce que j'ai dit ici, lorsque nous parlons d'une émission de nouvelles actions, devons-nous faire en tant qu'investisseurs et pourquoi devons-nous penser ? Et s'il vous plaît, sachez qu' il y a probablement un effet de dilution des actions. Donc, pour savoir dans quelle mesure, si j'avais été un investisseur historique, dans quelle mesure mes capitaux propres ont été dilués, il suffit regarder le compte de résultat qui vous montrera un raccourci sur la façon de procéder. Donc, si vous considérez que le montant des actions est resté constant d'une année sur l'autre, vous pouvez en fait comparer le ratio de bénéfices. Donc, si vous regardez le bénéfice la période dans le compte de résultat, vous constatez que la société a enregistré 303 40 milliards d'euros de bénéfices l'année précédente et mille et 21, elle a déclaré un bénéfice de 839 milliards d'euros. Nous pouvons donc constater que le ratio des bénéfices d'une année sur l' a donc diminué de 6 et pour cent. Le ratio de bénéfice par action est de 0,76, et c'est ce que vous voyez ci-dessous. Dans le compte de résultat, la société nous indique donc que, alors que le bénéfice par action de l'année dernière était de cinq points 50 euros par action, il s'agit ici de 22 euros. Quand on fait le calcul entre les deux, on obtient 0,76. Alors, que s'est-il passé ? Même en 2020, 3 milliards, 340 millions d'euros divisés par le nombre d'actions, nous donnent 550 euros par action. Nous essayons donc d'inverser le calcul que x est en fait 607 millions. Donc, en gros, c'est le nombre d'actions qui ont été utilisées pour diviser le montant de 3 340 pour obtenir un bénéfice par action de cinq points 50 pour 2021. Si vous considérez qu' il n'y a pas eu de dilution des capitaux propres, nous porterions les bénéfices à 39, soit 2 830 000 900 milliers de dollars. Et si vous divisez par le même nombre d'actions que nous venons de calculer, soit 670 millions, nous obtiendrions les photos 66, le bénéfice par action. Mais attendez, si les parts sont constantes. Je devrais avoir un bénéfice par action avec un bénéfice de 2839 sur 14, 66. Mais la société me vend, c'est le bénéfice par action de 422, ou en gros, c'est l'effet de dilution des actions. Donc, en gros, la société a ajouté 10 % des actions. Alors, comment puis-je le calculer ? je prends le pied 22/466, donc je prends le bénéfice réel par action qu'ils déclarent pour l'année 2020, 100 correspond à 22 divisé par celui que j'ai calculé au cas où le montant d'actions serait resté constant, ce qui n'est pas le cas. Je me retrouve avec un ratio de 0,95, donc 0,90 905. Donc, en gros, j'ai un effet de dilution des actions de 10 %. Cela signifie donc que si j'avais été actionnaire, disons, à 50 %, ce qui est énorme, bien sûr, mais j'aurais été Cheryl à 50 %, théoriquement parlant, en 2020. Maintenant, je n'étais pas en mesure de continuer à payer en capital, aurais vu ma participation au capital sans rien faire être diluée de dix pour cent. Je serais donc passé de 50 % à 45 % de la société. Comment la société a maintenant décidé de financer cette acquisition. Est-ce que je vois ça ? Eh bien, oui, je le vois encore une fois, en observant la page 183 de leur rapport ANOVA alors qu'ils calculaient ou expliquaient comment ils calculaient le bénéfice par action. Je veux dire, nous voyons les chiffres qu'ils ont utilisés pour calculer ces parts. Souvenez-vous que j'ai dit cette ébauche. J'étais à 607 ans. Si le montant aurait été constant. Ils me disent que les montants totaux qu'ils ont utilisés pour 2 000 20021 sont passés de 587 à 626 millions d'actions. Ils ont une structure capitalistique très particulière. Donc, je ne me retrouve pas avec les mêmes chiffres que j'avais. Ce qui est important ici, ce n' est pas le chiffre que j'ai inversé qui a été calculé, ce sont les effets de dilution. 587000000-626. C'est un chiffre approximatif de dix pour cent. C'est exactement ce que je te disais. En regardant les comptes de résultat, j'ai pu le calculer car n'oubliez pas qu'ils proposent des instruments hybrides. Le calcul est un peu plus complexe. Mais je suis arrivé à la même conclusion. Ils ont dilué la faible perte de 10 % par rapport à 2 000 en 20021. Est-ce que c'est quelque chose que j'aime ? Non. Mais j' ai potentiellement la possibilité pour le moment fonds pour le moment, si je ne voulais pas me diluer, fait, de payer en argent pour conserver le même montant de fonds propres ou même l'augmenter. Et bien sûr, je dis cela, mais s'ils ont mobilisé des capitaux, ils ne peuvent pas le faire. Ils doivent le signaler ou le signaler. Ils doivent publier un prospectus. C'était comme si ce prospectus indiquait quelle est la somme d'argent ayant les capitaux nécessaires pour lever des capitaux. Donc, en effet, vous avez ici le prospectus d'augmentation de capital. C'est ce que l'on appelle une offre d'abonnement. Qui étaient également les banques émettrices ? Je veux dire, tu peux y jeter un œil. Ils ont donc effectivement levé nouvelles actions au prix de 40€ et au prix de souscription. Et cela a été fait entre novembre et décembre 2021. Rien qu'en regardant cela, je vois je comprends le scénario. scénario est clair l'entreprise a connu une croissance d'environ 70 % grâce à des acquisitions. Et l'acquisition a été financée en partie par adapt, new adapt, et en partie par la levée de nouveaux fonds auprès des actionnaires. Et voici une offre de souscription que je vois et ils ont collecté de l'argent à 40€ par nouvelle action. Alors pourquoi le faire ? Qu'est-ce que j'ai besoin d'une coque pour ce qui est de l'équité et de l'inclusion ? Et comment interprétez-vous cela en tant qu'actionnaire ? Encore une fois, faites une pause et réfléchissez-y. Je vais maintenant reprendre ici. Je déteste donc la dilution des actions. Nous parlons d'une entreprise mature. Je le comprends. Peut-être avaient-ils eu l'opportunité de racheter Deutsche Vodafone, qui était même, je crois, une concurrente de Villanova. Alors allons-y, nous allons les acquérir pour cette somme d'argent et probablement en payer la prime. Et nous allons financer les opérations d'acquisition en partie par ministère et en partie en demandant de l'argent frais aux actionnaires existants ou aux nouveaux actionnaires au septième trimestre. Qu'est-ce que j'ai besoin de savoir ? Que dois-je faire en tant qu' actionnaire pour diluer les capitaux propres ? actionnaire pour diluer les capitaux propres J'ai besoin de liquidités pour continuer à acheter de nouvelles actions, sinon mon pourcentage diminuera. Comment interpréter cela en tant qu'actionnaire alors que cela ne me plaît pas nécessairement Plus précisément, j'ai extrait de Morningstar les données financières de Villanova de manière graphique, mais vous pouvez également le découvrir. Ce que je constate, c'est qu'ils sont en train de croître. Je veux dire, disons en collectant des fonds auprès des actionnaires. Comment puis-je voir cela ? Je vois ceci ci-dessous. En fait, lorsque je calcule simplement le montant moyen pondéré dilué des actions en circulation, montant augmente chaque ce montant augmente chaque année, car cela fait six ans. Donc, chaque année, si je suis aujourd'hui propriétaire d'un certain pourcentage d'ANOVA, de la façon dont la direction traite ses actionnaires et probablement ses actionnaires minoritaires. Je serai exposé à une dilution des actions. C'est quelque chose que je n'aime pas en tant qu'actionnaire actuel. Je dois donc disposer de liquidités pour continuer à acheter de nouvelles actions si je veux éviter l'effet de dilution des actions. Maintenant, la direction vous le dira, oui, mais d'accord. Nous diluons les capitaux propres, mais vous avez plus d' actifs et ces actifs généreront plus de bénéfices. Ainsi, même si vos capitaux propres sont dilués pour le même nombre d'actions, vous allez voir vos bénéfices augmenter car nous ajoutons de nouveaux actifs à la société. C'est très probablement le scénario d'un roman, d'un roman. Et je ne te juge pas si c'est bon ou mauvais. Je veux simplement dire que, d'une manière générale, croissance par acquisition est quelque chose qui permet de trouver des synergies et d' permet de trouver des synergies et augmenter les bénéfices des acquisitions. Il s'agit également, bien entendu, de l' allocation du capital, de décisions stratégiques. Toutes les entreprises ne sont pas de bonnes publicités. Cela nécessiterait donc de mieux comprendre les bons résultats obtenus par le passé. Parce que je constate ici qu' ils diluent leurs fonds propres chaque année depuis cinq, six ou sept ans. J'ai vraiment besoin de comprendre s' ils sont doués pour trouver ces synergies ou s'ils ne sont pas trop prometteurs de la part de la direction. C'est essentiellement ce que cela signifie. Et puis, bien sûr, je ne le ferai pas ici. Mais en général, ce qu' il faut faire , c'est faire un calcul de valeur intrinsèque. Alors, que vaut une action de la société Villanova ? Encore une fois, je fais référence à une autre cause, appelée l'autre investissement axé sur la valeur laquelle vous pouvez ensuite calculer. Et vous pourriez également le constater lorsque vous faites une hypothèse sur les bénéfices et le bénéfice net. Et c'est quelque chose que vous devez également prendre en compte. Est-ce la société ? Vous l'avez indiqué à la page 163 du rapport annuel d'ANOVA. La société ne l'a signalé que depuis neuf mois, je crois. Donc pas une année complète de bénéfices et de bénéfices nets. Bien entendu, vous devez être attentif lorsqu'une acquisition a lieu. Imaginons que l'entreprise commence son exercice financier le 1er janvier et que l'acquisition ait lieu le 1er juillet. Vous ne verrez que l' année de l'acquisition, peut-être six mois ou neuf mois, ou trois mois, ou deux mois et demi sur 26 jours ou 193 jours de revenus. Vous devez donc être particulièrement attentif si vous essayez de procéder à une évaluation de l'entreprise, qui ne l'a peut-être que partiellement, et c'est le cas si nous savons, par le biais consolidation partielle de la société dans ses états financiers du point de vue des revenus, tous les actifs sont là maintenant, mais du point de vue des revenus et des bénéfices, ils ne le sont pas complètement. C'est donc essentiellement ce que les nœuds expliquent. Encore une fois, vous devez lire les notes, en particulier ici, dans le scénario où MANOVA a réalisé une énorme acquisition, en levant de nouvelles actions. Donc, du capital auprès des actionnaires et la collecte de fonds à partir d' instruments de financement, donc par le biais de profondeurs. Et que dans le compte de résultat, cela ne fait pas 12 mois que la société, groupe Deutsche Vodafone a donc été incorporé à Villanova. Nous devons donc être attentifs car je n'aurais aucun impact sur le calcul de la valeur intrinsèque. Très bien, c'était le premier exemple. Comment en regardant simplement quelques déclarations. Et plus précisément en examinant ce célèbre tableau des flux de trésorerie, ce compte de résultat, résultat plus particulièrement ce banjo et ce tableau des flux de trésorerie. J'ai pu très rapidement saisir l'essentiel de ce qui s'est passé entre 2000 et 2021 pour une entreprise comme Villanova. L'exemple suivant est une société de plateforme numérique en ligne appelée curator. Je pense qu'il s'agit d'une entreprise dérivée du groupe Liberty, examinera également les états financiers de cette société. Encore une fois, il s'agit d'un exemple pratique complet et nous essaierons d' interpréter rapidement ce qui se passe dans cette entreprise en examinant les états financiers. Alors, je vous en parlerai lors de la prochaine conférence. 23. Exemple complet - Coran: Très bien, l'exemple suivant que nous allons suivre dans le chapitre 5 est The Curates, une société d'achats en ligne créée pour créer Liberty. Nous allons un peu plus loin par rapport à l' exemple précédent d'ANOVA. Vous verrez que je vais également lire les déclarations du vérificateur. Encore une fois, en essayant de rassembler les différentes choses que nous avons apprises, les différents chapitres précédents jusqu'à présent. Très bien, donc tout d'abord, ce que je n'ai pas fait avec ANOVA ou une ANOVA très rapidement, je viens de dire que Villanova est une société immobilière qui loue de nombreuses propriétés à deux personnes qui vivent et se moquent de l' une d'elles propriétés à deux personnes . Maintenant, je vais être, je vais vous montrer comment j' approfondis un peu plus en analysant les entreprises et en particulier les entreprises avaient, Je ne suis pas nécessairement au courant. Curates est donc une entreprise de vente au détail. C'est ce que l'on appelle la vente au détail organisée et c'est un groupe de sociétés dont les filiales se consacrent à la vidéo et au commerce en ligne. En fait, ils font essentiellement des achats et ont également des sites Web de commerce électronique en ligne. Il existe différents segments. Ils ont donc un segment appelé QX Age, qui inclut QVC you en tant que HSM. Ils vendent donc des produits. Aux États-Unis, les produits de consommation se font principalement par le biais d'achats d' aujourd'hui, donc de programmes d'achats télévisés, mais aussi d'Internet. Vous pouvez également trouver quelques-unes de ces chaînes en ligne et via des applications mobiles. Ensuite, il y a QVC International, qui vend à des pays étrangers en dehors des États-Unis. Absolument. Qui vend des produits de consommation aux États-Unis et dans plusieurs pays, dont le Japon, l'Allemagne et d'autres pays. Ensuite, ils ont ce qu'ils appellent des marques phares. adressent donc à des marques de style de vie interactives pour la maison et l'équipement, notamment Gardens here, Gras Indian Road, Front Gate et Ballard Designs. Il les recherchait donc sur Google. Vous trouverez ces sites Web où vous pouvez voir le type de produits qui guérissent en fait les cellules de ces marques spécifiques. Très bien, alors voici un bref aperçu de ce que je vous disais. Concrètement, voici à quoi cela ressemble en haut à gauche s'agit de l' expérience d'achat au guichet que vous pouvez trouver sur Internet. Ensuite, vous avez Julie et, sur le côté droit, vous avez les quatre marques fondamentales, qui semblent être des marques qu'ils possèdent et qui vendent, en fait, les produits qui les accompagnent. Vous voyez donc qu'il s'agit essentiellement d'une entreprise B2C et qu'ils ont différents canaux de distribution, plateformes et méthodes de vente des produits. OK, très bien. Donc, l'une des choses que je prends en compte lorsque j'analyse les entreprises, que lorsque je discute et que je donne une formation sur l' investissement de valeur, c'est aussi ce que les gens pensent de l'entreprise. Je regarde donc le score net de promotion des acheteurs et aussi celui des personnes internes. Vous pouvez donc voir ça comme un remède, n'est-ce pas ? Je recherche ça aussi. Cela ne fait pas nécessairement partie de la base de lecture de leurs états financiers, mais c'est certainement quelque chose que je fais en tant qu'investisseur. J'examine le score de promotion interne des employés, que les gens pensent de l'entreprise et aussi le score externe. Nous constatons donc que le score NPS, qui est un terme marketing, est plutôt positif pour QVC et HSM aux États-Unis. Maintenant. C'est donc juste pour le contexte. Il semble donc que ce soient des marques bien connues. Les gens sont plutôt positifs à ce sujet. Les employés s'intéressent plus ou moins à l'ensemble de l'entreprise, d' accord. Et je comprends rapidement quoi consiste leur activité. Maintenant, examinons les états financiers parce qu' il s'agit vraiment de regarder, il s'agit vraiment d'examiner les états financiers. Donc, la première chose que je n'ai pas faite spécifiquement pour l'ANOVA, mais je vais maintenant faire ici pour le taux de guérison c'est que je veux comprendre, tout d' abord, je vais lire ce que fait l'auditeur et déclare spécifiquement au sujet du taux de guérison. Voici donc ce que nous pouvons découvrir, et encore une fois, vous devez lire le rapport financier. Bien entendu, nous lisons ici le dernier rapport de dix mille parce qu' il n'a pas été audité. Nous apprenons donc en fait que KPMG, qui est l'un des quatre plus grands commissaires aux comptes au monde, est auditeur depuis 1995. Vous vous souvenez de mon commentaire concernant le fait d'avoir de si longs mandats en tant qu'auditeur ? Et cela révèle les dix derniers K. Et vous voyez ce que j'ai surligné ici en jaune. En gros, KPMG affirme, à notre avis, les états financiers consolidés présentent une image fidèle dans tous les éléments significatifs. Donc, dans tous les domaines importants, les finances de la société en décembre 2020, 1020. Néanmoins, la liste et l'audit critique sont importants . Il est également intéressant de savoir si vous êtes potentiellement prêt à investir dans l'entreprise ou si vous êtes déjà actionnaire. Et vous pouvez lire ceci ci-dessous. J'en ai pris l'extrait, qui constitue la question critique de l' audit, concerne la suffisance des preuves d' audit relatives à une recette. Lisons donc simplement ce qu'ils disent ici. L'auditeur dit que même si ce n'est pas quelque chose qui lui convient, il devrait le faire changer d' avis, mais c'est ce qu'il dit. Nous avons déterminé que l'évaluation de la suffisance des éléments probants relatifs à nos recettes constituait une question d'audit essentielle. L'évaluation de la suffisance des preuves d'audit nécessité un jugement subjectif de l'auditeur en ce qui concerne le nombre de sources de revenus et la nature hautement automatisée de certains processus d'enregistrement des recettes. Donc, vous voyez, je veux dire, arrêtant ici une seconde, vous verrez que cela est lié à la reconnaissance des revenus. Il semble donc qu'ils aient quelques doutes quant à la manière dont les revenus sont comptabilisés, mais ils affirment que cela n'est pas suffisamment important pour changer d'opinion sur les états financiers de l'entreprise. Et cela est également lié à, et si vous continuez à lire la fin de la troisième ligne et le paragraphe jaune, tout en bas, ils que la complexité de l'environnement informatique nécessite l' implication de professionnels de l' informatique possédant des compétences et des connaissances spécialisées. de la complexité des systèmes informatiques, ils doutent légèrement Compte tenu de la complexité des systèmes informatiques, ils doutent légèrement qu'il puisse y avoir une inexactitude, ce qui signifie une sous-estimation des recettes déclarées par Cure Rate. Mais encore une fois, leur jugement en tant excellent auditeur est que cela n'est pas suffisamment important pour les faire changer d'opinion sur la situation financière de l'entreprise, mais qu'il s'agit tout de même d'une question d'audit critique qu'ils ont révélée. C'est donc une chose à laquelle il faut être attentif. Hein ? Ensuite, bien entendu, lorsqu'il s'agit d'une question d'audit critique, direction doit normalement commenter ou elle prend des mesures, etc. Vous voyez donc en fait un poste pour et les états financiers consolidés. Cela fait donc partie des dix K rapports car il est uniquement lié au rapport de l'auditeur, et non au rapport trimestriel non audité. Vous voyez donc que la direction fait une déclaration. Sur la base de cette évaluation, les dirigeants ont conclu que la société appliquait des contrôles et des procédures de divulgation, mais qu'ils n'étaient pas efficaces au 30 septembre 2022 en raison de la faiblesse importante de ses contrôles internes en matière d'information financière. Cela est décrit dans les faiblesses importantes et le contrôle interne en matière d'information financière. Donc, en gros, ils disent qu' il y a un besoin de faiblesse matérielle. Ils prennent acte de ce que déclare KPMG et nous vous invitons à les lire dans les prochains paragraphes. Ils prennent des mesures pour tenter de remédier à cette situation. Cela signifie qu' il existe un risque d' erreur insignifiant dans les états financiers que nous examinons actuellement et qu'ils prennent des mesures. Donc, normalement, cela devrait être résolu au fil du temps. J'espère que si les contrôles mis en place par la direction sont efficaces qu'ils éliminent ou réduisent les risques, de sorte que cela ne vaut même pas la peine d'être commenté par le commissaire aux comptes externe. Très bien, donc c'est la première chose à faire. Alors j'aime toujours. Encore une fois, je ne l'ai pas fait exprès pour MANOVA, mais parler du taux de guérison, c'est comme vous faire comprendre, parce que je ne l'ai pas fait quand on m'a demandé d'analyser le taux de guérison, à quoi bon structurer cela ? Ensuite, j'ai commencé par lire l'opinion de l'auditeur. Donc, sachez immédiatement que je pointais du doigt une chose qui pourrait être une question immatérielle importante. Et là, il semble qu'ils ne fournissent aucun élément significatif, mais il y a une question d'audit critique qui est néanmoins soulevée par l'excellent commissaire aux comptes direction semble prendre des mesures à ce sujet. Voyons dans quelle mesure il sera efficace dans les prochains rapports. La deuxième chose que je fais par la suite, c'est aussi quelque chose que je n'ai pas fait pour l'ANOVA, mais je le fais ici pour le taux de guérison. Vous les voyez donc ajouter un peu de complexité Je veux comprendre la structure du capital des curés. m' intéressait parce que si je suis un investisseur potentiel ou existant, je veux savoir ce qui se passe dans l' entreprise et ici. Donc, si vous prenez les dix derniers rapports, je n'ai pas pris le dernier rapport audité, mais l'audit sur le rapport audité. Je regarde la première page du rapport ten K ten q où, si vous vous en souvenez, nous voyons quels sont les déclencheurs qui sont négociés en bourse. Et là, d'après ce que je peux voir, il y a quelques points qui doivent être discutés ici, ce qui rend évidemment les choses doivent être discutés ici, ce qui rend évidemment un peu plus complexes, mais il est important de les comprendre. Lorsque vous regardez la première page du rapport sur les dix traitements, l' entreprise première page du rapport sur les dix traitements, a en fait répertorié trois tickers. Vous avez donc des curés, est-ce que la série est une action ordinaire ? Vous avez sélectionné B, qui est une action ordinaire de série B. Et vous avez le curé p, c' est-à-dire, et je suis juste en train de lire le titre de ce cours. Il est indiqué dans le rapport ten q, série de huit pour cent, qu'il s'agit d'actions privilégiées remboursables cumulées. Il semble donc que nous ayons deux catégories d'actions ordinaires et une catégorie d' actions privilégiées. Mais cela ne suffit pas. Je suis donc allé plus loin et je me suis rendu compte, en fait, qu'ils ont trois catégories d'actions ordinaires. C'est quelque chose que j'ai trouvé dans le bilan. Je le montre ici sur la diapositive 637. Ils ont en fait de nouvelles villes dans leur bilan, vous vous trouvez ici au premier point, ils ont trois fois plus d'actions ordinaires. Ils ont des actions ordinaires de série A, de série B, sont celles qui sont cotées en bourse. Donc, votre TA et TB et la moitié de la série C, mais cela n'indique pas les actions et les actions privilégiées. En effet, vous verrez plus tard qu'ils classent les actions privilégiées car ils adaptent le passif et non le passif en actions. Ce qu'il est également important de comprendre, c'est ce qui suit : quels sont les pouvoirs de vote ? Je veux dire, quand vous avez un ensemble aussi complexe , disons, d'équité. Donc, les classes A, B et C. Vous pouvez le voir ici dans le bilan. Vous voyez en fait cette série A sur le oh, désolé, le 30 septembre 2022, ils avaient 373 833 469 actions en circulation. Et pour la série B, 8 373 512 actions en circulation. Vous voyez donc que la série A contient beaucoup plus d'actions et la série A, la série B. Donc, si vous faites le calcul et que je l'ai fait pour vous, vous verrez que le pourcentage de différence est vraiment énorme en termes de pourcentage du total des capitaux propres. Juste quelques pour cent pour les actions de catégorie B par rapport aux actions de catégorie A et de catégorie C sont émises. Vous les voyez donc également sur la première page du rapport de dix questions. Il n'est pas répertorié comme symbole boursier, aurait pu être accusé PTC, mais ce n'est pas le cas. Parce que, et c'est ce que nous voyons dans le bilan. Vous voyez que le montant que vous vous trouvez ici dans le cadre rouge, le nombre d'actions émises pour la série, voir que les actions ordinaires ne sont pas émises mais qu'il s'agit d'un million limite autorisé. Maintenant, l'important à comprendre ici n'est pas seulement le nombre d'actions et les différentes catégories et de conserver la rémunération des actions privilégiées ou d'y remédier en quelques minutes. C'est aussi le droit de vote. Parce que n'oubliez pas que ce qui est important lorsque vous avez 8 milliards, 8 millions d'actions B contre 373 minutes d'actions de catégorie A. Bien entendu, vous devez comprendre, et vous l'avez compris, à partir de décisions stratégiques, réserver les questions au conseil d'administration. Les droits de vote sont-ils équivalents ? Donc, si vous prenez 88 millions sur 373, vous avez en gros 380 millions d'actions. Je veux dire, tu as environ 90, 90 % plus, 95 % des droits de vote. Si une action ordinaire obtenait une voix pour les catégories I et B, vous auriez, disons, environ 98 % des voix de catégorie Asie et 2 %, soit essentiellement deux points, soit 2  % des actions de catégorie B. Mais il faut être attentif car ici, en effet, sur les 382 millions d' actions ordinaires qui ont été émises jusqu'à présent, les droits de vote ne sont pas équivalents. Et les droits de vote ici, ce que nous voyons clairement lorsque nous examinons un peu plus en profondeur les nœuds et que nous examinons les nœuds numéro sept, où ils parlent des droits de vote. Nous pouvons voir sur, sur les nœuds, sur le site web de Curative, mettez l'URL ici qu' en fait les droits de vote ne sont pas linéaires. En gros, ce que nous en retirons, c'est que les actions de catégorie A, même si elles représentent même si elles représentent 98 % du total des actions ordinaires émises. Ne détient que 77 % des droits de vote, tandis que les actions de catégorie B ne représentaient que deux points, soit 2 % du montant total actions ordinaires émises. Ils représentent 22 points, soit 4 %. Nous constatons donc que les actions de catégorie B doivent simplifier les choses. Dix voix. Ainsi, une action de classe B dispose de dix voix par action, tandis qu'une action de classe Asia ne dispose que d'une voix par action. Nous constatons donc que les actions de catégorie B dix fois plus puissantes par action celles de la classe Asie, car c'est ainsi que les actions de catégorie B détiennent 22,4 % des droits de vote. Et c'est évidemment important, car il s' comprendre qui se cache derrière les actions de catégorie B. Et vous avez peut-être réservé des sujets dont je ne sais pas si vous en avez besoin, du moins je n'en ai aucune idée. Vous avez besoin d'au moins 90 % des voix, alors qu'il ne suffit pas que tous les électeurs de la classe A votent pour une décision. Vous devez également obtenir l'approbation de la catégorie des actionnaires. C'est donc le genre de situation où la dynamique des votes et la dynamique de gestion, même en matière de réserve, sont importantes pour le conseil d'administration et les actionnaires. Ils peuvent en fait changer car les droits de vote ne sont pas équivalents entre les actions de catégorie I et de catégorie B. N'oubliez pas qu'aucune saisie collective n' émise pour le moment dans l'entreprise. Très bien, passons maintenant à la chose préférée. Nous avons donc trois types d'actions ordinaires, l' action groupée étant émise , puis l'action privilégiée. Et encore une fois, j'ai regardé les nœuds Quelle est cette action privilégiée ? En fait, si vous vous souvenez que dans le bilan, ils ne portent pas les actions privilégiées en tant que capitaux propres, ils les détiennent en fait, ci-dessus, au nœud 7, vous le voyez ici sur la diapositive 639, où vous pouvez voir que cela fait partie de la section des passifs bilan et non la partie des capitaux propres du bilan. Ils font immédiatement référence au nœud sept. Voyons donc en quoi consiste le nœud sept. Vous le voyez donc dans le cadre rouge. Ces actions privilégiées sont cotées en bourse sous le symbole sécurisé TP. Ils mentionnent donc essentiellement que la société de détail à taux d'attente a émis une série de 8  %, une action privilégiée remboursable cumulée. Il y a une certaine valeur nominale et 13 500 000 de ces actions privilégiées ont alors été 13 500 000 de ces actions privilégiées autorisées, et pour le moment, nous avons 12 671 984 actions privilégiées qui ont été émises et en circulation en septembre, désolé, le 30 septembre 2022. Alors, comment dois-je interpréter cela ? Et vous voyez qu'il y en a aussi ici dans le bilan. Je veux dire, j'ai examiné le rapport de 2019 et aucune action privilégiée n'a été déclarée. Il s'agit donc de l'émission en fait, en 2020, ils ont émis de l'argent par ce que l'on appelle, agit probablement d'un titre de créance convertible. Et ce qui est spécifique à cet instrument, c'est qu' il accumule 8 % de dividendes. Et que se passe-t-il ? Souvenez-vous que lorsque nous discutions de l'ordre de liquidation dans le bilan, l'ordre de liquidation dans le bilan, si l'entreprise devait avoir des difficultés financières, elle devrait être liquidée. N'oubliez pas que l'ensemble des lois sur la responsabilité sont toujours liquidées avant de recevoir l'argent. Si de l'argent est laissé aux actionnaires, les actionnaires privilégiés ont l'avantage de ne pas être en mesure de voter lors de l'assemblée annuelle des actionnaires, mais ils ont la première chose ils ont d'être des actions privilégiées. En cas de liquidation, ils verront l'argent avant les actionnaires. Alors, avant l'autre, s' agissait-il de 382 millions d'actions en circulation ? Et les actionnaires à l'origine ces 382 séries A et séries deviennent des actions bloquées. Ce qui est intéressant également, et vous devez lire la note, c'est que l'action privilégiée est en fait non seulement considérée comme un passif, mais qu'elle augmente également chaque année, dans le sens où c' est pourquoi on l'appelle une action privilégiée remboursable cumulée de 8 % , c'est-à-dire que si la société n'est pas en mesure de le faire, disons que le remboursement est de 8 %, comme une trésorerie dividende chaque année. Tout au plus tard, 2031, il doit être, disons, liquidé. Ils doivent donc rembourser en un point pour savoir comment calculer un nœud. 4 milliards de dollars, c'est parce que j'ajoute 8 % à la responsabilité initiale. Cela signifie donc que les dividendes en espèces de 8 % se sont réellement accumulés chaque année. Ainsi, en 2031, le passif aura augmenté de 1 000 000249-1 , soit un point de 4 milliards de dollars. Encore une fois, comme en termes de liquidation, les actionnaires privilégiés auront la priorité sur les actions ordinaires en cas de difficultés financières cas de difficultés financières. Tiens-nous dans tes bras. Encore une fois, comment étudions-nous la question ? L'interprétation que vous devez faire est de savoir pourquoi la société a levé actions privilégiées et promet des dividendes cumulés de 8 %. Souvenez-vous lorsque nous discutions des primes de risque et que cela est considéré comme un expert. Ici. Ils ne se sont pas adressés à une banque pour demander un prêt, mais ils se sont adressés aux actionnaires et lui ont dit que nous vous donnions des actions privilégiées à 8 %. Si vous n'avez rien, cela se présente. Nous sommes ici, si cela revient à coopérer , à notations ou à des prêts qui ne sont pas nécessairement de qualité supérieure. cas contraire, il ne serait pas logique que la société leur verse dividendes remboursables cumulés de 8 % sur ceux, sur cet instrument, sur l'insuline, action privilégiée. Voici donc comment vous devez procéder à l'interprétation. Et bien sûr, vous, je veux dire, si vous regardez les états des flux de trésorerie de 2019 et 2020, états des flux de trésorerie de 2019 et 2020, particulier l'activité d' investissement en particulier l'activité d' investissement que vous allez voir, la façon dont ils versaient les dividendes, ce qui était surprenant, et aussi la façon dont ils ont emprunté de l'argent. Cela équivaut donc à un point 3 milliards de dollars à la façon dont ils ont emprunté de l'argent auprès de fournisseurs de crédit externes. Et dans ce cas, il s'agit de l'instrument boursier préféré auprès duquel ils ont collecté des fonds. Alors, bien sûr, je voulais dire, j'étudiais, je veux dire, nous ne regardons ici que la structure du capital. Donc, entre les profondeurs, les trois types d'actions ordinaires. Il y a donc des profondeurs qui sont des actions privilégiées. J'ai donc voulu comprendre ce qui se passait simplement en lisant ceci et encore une fois sur cette page 641, vous pouvez lire, en fait, ce qu'ils versaient en termes de dividendes en espèces. Il était donc surprenant qu'ils versent un dividende spécial en espèces pour le ramener ensuite sous forme d'action privilégiée. J'ai eu l'impression, ma première intuition a été de me dire qu'il se passait quelque chose dans l'entreprise. Voyons donc si le bilan est un peu confus, c' est parce que, encore une fois, pourquoi j'ai ce cran lorsque je est pourquoi j'ai ce cran lorsque je vois une entreprise qui collecte des fonds avec des taux d'intérêt annuels de 8 % et les classe dans la catégorie des actions privilégiées. Cela signifie qu'ils n' auraient peut-être pas été en mesure de lever des actions ordinaires parce que la confiance sur le marché n' est peut-être pas suffisante. C'est pourquoi ils ont probablement opté pour une action privilégiée, qui est une sorte de titre de créance hybride disponible jusqu'en 2031 et un dividende cumulé en espèces de 8 % par an. Cela me dit donc que le risque est probablement élevé et qu'il se passe quelque chose. Regardons donc maintenant le bilan. Que dit le bilan ? Vous ? Découvrez ici, avec l'exemple de la vanille, ce que j'ai fait de différent ou ce que j'ai ajouté en termes de complexité. J'ai d'abord examiné les activités de l'entreprise car je n'avais aucun taux de guérison. Ensuite, j'ai examiné la déclaration du vérificateur, ce que je n'ai pas fait parce que oui. Maintenant que c'est fait, j'ai examiné la structure du capital. J'ai donc cherché à savoir si l'entreprise proposait quels types de cours de cabane propose-t-elle ? Donc, a, B, C, mais C sont émis, donc rien n'a été imprimé et ils ont ce stock privilégié, 8 %, ce qui représente une montagne plus importante. Néanmoins, elle passera à une situation qui n' est pas interdite jusqu'en 2031, date à laquelle ils auront en fait l' obligation de liquider le passif en actions privilégiées, qui n'est pas considéré comme un capital social pour le passif en actions privilégiées, qui n'est pas le moment. Maintenant, nous allons faire comme avec Villanova, nous allons faire une analyse horizontale du bilan. Nous prenons donc le mois de septembre 2022 et le comparons au 31 décembre 2021. Nous voyons. Et tu te souviens que c'était prévisible. Cela ne veut pas dire que c'est négatif. Mais nous constatons que l'entreprise a réduit son bilan de 4 milliards de dollars. En fait, ils ont réduit leur solde d'un quart. C'est donc beaucoup. Ils avaient donc un arbre équilibré qui valait 62 milliards de tonnes d'actifs. Et maintenant, la société a un actif total de 117 milliards de dollars. C'est bon. Ma première réaction est ce qui s'est passé. Mais comme dans le cas de l'ANOVA, il s'agit uniquement de la variation totale des actifs une année à l'autre. Nous assistons à quelque chose, mais nous devons aller un peu plus loin pour comprendre ce qui se passe, n'est-ce pas ? C'est donc ce que nous faisons ici. Donc, comme pour un OVR, nous allons examiner les variations d'une année sur l'autre. Mais en ce qui concerne les rubriques relatives à l'actif, je n'ai pas commencé à intéresser au bilan et au passif. Commençons donc par le point numéro deux. est intéressant de constater que le plan immobilier et l'équipement ont diminué, passant de 1 milliard 032594 dollars. C'est le signe que huit personnes et demie cédé quelque chose ou qu'elles ont vendu des actifs immobilisés. Gardons donc cela à l'esprit. Le troisième point, c'est que nous voyons cette bonne volonté, ils ont encaissé les coups. Donc, des tests de dépréciation de probabilité sur le goodwill et nous constatons que le goodwill a chuté de 6 à 339 milliards de dollars, soit 234. Donc, en gros, ils ont presque divisé par deux le montant de la bonne volonté. Normalement, ce n'est pas une bonne chose, car cela signifie qu'ils ont probablement mal évalué leur acquisition et qu'ils ont été touchés par la réévaluation, disons, de la prime qu'ils ont payée lors de l'acquisition. Au quatrième point, nous constatons que les comptes clients sont passés d'un point 6 milliards à 1 milliard. Cela représente donc une différence de 652 000 000$. Ils étaient donc probablement doués pour collecter de l'argent. Voici les deux points que je vais garder à l'esprit : je veux comprendre pourquoi le goodwill a été altéré et pourquoi le PP&E est en baisse. Continuons cette histoire. Examinons maintenant le volet passif du bilan. Nous voyons ici. Cela concerne le total des passifs courants. Ils ont chuté de 4-2, passant de quatre points deux à 4 milliards de dollars pour atteindre 734 dollars. Nous constatons que les principales variations comptes créditeurs ) ont également diminué. Les charges à payer ont été réduites d'un point. Il y en a une partie actuelle, celle-ci en baisse, OK, c'est le fonds de roulement. Rien qui m'inquiète trop. Ensuite, j'ai examiné le point numéro trois. Et je constate qu'en fait, le plus important aujourd'hui est que les bénéfices non répartis sont passés de 925 milliards de dollars à 387 millions de dollars. Ils ont donc détruit en fait, deux points, 6 milliards de dollars au cours des neuf derniers mois en termes de bénéfices non répartis. Et les capitaux propres, bien entendu, étant donné que les bénéfices non répartis font partie du total des capitaux propres, les capitaux propres sont passés de 2 986 milliards de dollars à 348 millions de dollars. Ce n'est donc pas bien. Donc, le point numéro deux, qu'ils ont amélioré leur fonds de roulement, très bien. Ils ont également réduit le montant des comptes débiteurs. Mais qu'est-ce qui m'inquiète, c' est pourquoi les bénéfices non répartis ont-ils été détruits ? Cela est donc probablement lié, entre autres, à la faillite de PP&E. De plus, la bonne volonté est précisément de savoir qui a perdu parce qu'il parlait de deux points, deux points, de cinq à 6 milliards de dollars. C'est presque le montant exact dépréciation de leur bonne volonté qu'ils ont subies. Donc, en termes de dettes à long terme, je veux dire, c'est aussi quelque chose que j'examine et la dette à long terme a été réduite de cinq dollars, 674 milliards de dollars à financer, soit 30 ou 3 milliards de dollars. On voit donc en fait qu' ici la profondeur est élevée. Ce qui vous intéresse le plus, c'est la proportion. Ici, j'utilise une méthodologie d' analyse verticale, et non horizontale. Je regarde la proportion de 5303. Je pourrais même ajouter la partie actuelle de cette photo 603. On a donc réduit de moitié 66 milliards de dollars de profondeur financière par rapport à un bilan total de 117. Ce que j'ai réalisé, c'est qu'ils ont un peu plus de la moitié de leur bilan, qui est en fait un peu plus de profondeur. C'est donc également quelque chose qu'il est important de savoir au fur et à mesure que nous progressons dans l' analyse du taux de guérison. Dans les fiches complémentaires. Je veux dire, tu pourrais mettre les chiffres dans la compagnie. Vous avez ce modèle qui vous permet de mettre les chiffres et de comprendre d' un point de vue vertical quelles sont les grandes choses. Vous verrez que la trésorerie et les équivalents de trésorerie sont plus éloignés 3 %, les comptes débiteurs, c'est 8 à 7 %, les stocks, c'est 14, et non sept. C'est donc beaucoup, beaucoup, mais ils ont là une opportunité à exploiter pour générer des liquidités. PP&e est de 5 % seulement, goodwill est de 29 à 1 %. Et les autres actifs incorporels , à savoir les marques et les brevets, 23 %. Vous voyez donc en fait que ces actifs incorporels à long terme, qui sont goodwill et d'autres actifs incorporels. Ils représentent approximativement 50 à 1 % du bilan total. concerne le passif, vous avez des provisions de huit ou trois pour cent pour les comptes fournisseurs , 8 %, qui concerne le passif, vous avez des provisions de huit ou trois pour cent pour les comptes fournisseurs, 8 %, vous avez des provisions à long terme , 45 % pour les actions privilégiées sont gazonnées ou trois et les actions privilégiées sont de 10,7 %. Vous voyez donc qu'en effet , lorsque vous analysez les choses d'un point de vue vertical, il y a quelques éléments, comme 56 éléments, qui constituent la majeure partie du bilan. Maintenant, alors que vous voyez comment je commence à analyser, vous constatez que le bilan a été, ou disons, que 4 milliards de dollars ont été rayés du bilan au 31 décembre 2021 pour chuter de 160 000 000 à 7 milliards de dollars. Je veux comprendre ce qui s'est passé. J'ai compris que c'est lié à la bonne volonté et au PP&E. Alors analysons cela. Nous voyons donc en fait l'évolution actifs incorporels lorsque vous lisez les données des états financiers. C'est à ce moment-là que je signale ici par un point numéro un Le point rouge indique qu'ils ont effectivement une dépréciation des actifs incorporels décrits, c' est-à-dire décrits au nœud 5 de 3 000 000 081. Bien entendu, en cas de dépréciation d'actifs incorporels, ils doivent la déclarer quelque part, ce qui détruit les bénéfices non répartis. En faisant ça. C'est ainsi que contrebalancer et déprécier des actifs incorporels consiste à compenser cela afin que le bilan reste équilibré. Ils le font du côté des bénéfices non répartis. C'est l'un des bénéfices non répartis qui est en baisse par rapport à ce qu'il était ? Deux points, quelque chose comme 9 000 000 380. Hein ? Cela signifie également que si nous avons maintenant cet effet négatif des dépréciations, probablement et je n'ai pas fait l'analyse, ils ont probablement surestimé leurs bénéfices et leurs bénéfices non répartis par le passé lorsqu'ils ont inscrit dans leur bilan les six points (3 milliards de dollars) de goodwill qu'ils détenaient le 31 décembre. Vous voyez donc qu'en fin de compte, au fil du temps, et probablement le commissaire aux comptes, j'ai également dû me faire une opinion ce sujet parce qu'ils doivent examiner les actifs incorporels. Quelqu'un a dit : « Eh bien, nous pensions que cela valait entre six et 3 milliards de dollars, mais cela ne vaut plus 6,3 milliards de dollars. Nous considérons donc que cela vaut maintenant 333 points, trois points. Je vais juste cocher les trois points : 430 milliards de dollars. Je n' expliquerai donc pas comment évaluer les actifs incorporels, mais il existe des moyens de le faire avec la méthode des redevances, ce genre de choses. Je n'entrerai pas dans une conversation qui nous mènera vraiment trop loin. Maintenant, encore une fois, suivant le processus que je vous ai expliqué, j'ai commencé par lire l'avis du commissaire aux comptes. Eh bien, tout d'abord, j'ai compris. J'ai essayé de comprendre l'entreprise plutôt que de lire la pin-up du commissaire aux comptes. Ensuite, en examinant la structure du capital. Donc, comprendre quel type d' actions ou de tickers ils possédaient. n'y avait pas de symbole de la dette extérieure des entreprises, mais elles ont ce symbole boursier privilégié, le q t p, avec ces dividendes cumulés de 8 % par an devant être considérés comme des liquidités en 2031. Ensuite, j'ai examiné le bilan, fait une analyse horizontale, une analyse verticale. Je comprends donc déjà un peu le scénario de PP&E : lorsqu'elle a fait faillite, il n' y a pas eu de pertes de 3 milliards de dollars, qui explique en grande partie ce qui se passe dans l'entreprise. Mais maintenant, je voudrais examiner la trésorerie et les flux de trésorerie. N'oubliez pas que c'est après avoir examiné le bilan, le suivant. Voici, bien sûr, un aperçu liquidités provenant des activités opérationnelles. Vous verrez qu'il est négatif pour les neuf mois de 2022. Il a été positif à -715. Et j'ai besoin de voir, bien sûr, ce qui s'est passé. Et si vous regardez le premier alinéa, nous constatons clairement que la dépréciation d'actifs incorporels apparaît à nouveau ici en tant qu'élément hors trésorerie. Cela signifie donc, encore une fois, que si vous regardez la première ligne du tableau des flux de trésorerie, cela montre qu'ils ont réalisé un bénéfice net, en l'occurrence une perte nette comprise entre tranches de 2,5 milliards de dollars pour les neuf premiers mois de 2022. Ensuite, ils s'ajustent pour rapprocher les bénéfices ou les pertes liés aux éléments hors trésorerie. La dépréciation d'une immobilisation incorporelle est un élément hors trésorerie. Donc, y ajouter des déficiences. En réalité, ils n' ont pas enregistré de perte de 2,5 milliards de dollars, ce n'est qu'une perte fictive du point de vue de la trésorerie. Mais ils ajoutent les 3 milliards de dollars de dépréciations afin concilier bénéfices et liquidités que nous voyons au point 2, nous assistons en effet à une baisse des comptes fournisseurs. Nous constatons également une diminution, une augmentation des stocks. Nous constatons également une diminution des charges à payer et des autres charges à payer. Vous voyez donc encore une fois que c'est une question de variation. Les comptes clients ont également diminué de 583. C'est donc ce que nous avons déjà constaté dans le bilan chaque fois que vous effectuez l'analyse horizontale. Donc, en investissant, nous pourrions également envisager d'investir. Nous le ferons plus tard, mais gardons un œil sur les grandes choses que mais gardons un œil sur nous constatons déjà En ce qui concerne les flux de trésorerie liés au financement, nous constatons de grands mouvements en termes d' emprunt et de remboursement de l'application. Ils ont donc remboursé ces 5 milliards de dollars et en ont emprunté 2 milliards. Donc, en gros, cela signifie qu'ils ont réduit le montant de la dette de l' entreprise de 500 millions de dollars. C'est ce que nous voyons également dans le bilan, d'accord ? Donc, lorsque l'entreprise subit une telle perte de valeur, je veux dire, c'est la moitié de ses actifs incorporels. Nous devons, bien entendu, comprendre le raisonnement qui le sous-tend au sein de la direction, expliquer pourquoi ils divisent par deux le montant de la bonne volonté et se souvenir de la bonne volonté, pour revenir à ce qu'elle était au chapitre trois. Lorsque nous parlons de goodwill, c' est-à-dire de la prime que l'entreprise a payée en plus de la valeur comptable de l'entreprise après avoir réduit, après déduction de la profondeur, elle prend également le contrôle. Donc, en termes de déficiences, cela est en fait lié à quelques marques qu'ils ont acquises. Ils ont donc des faits et je vous laisse lire les détails, mais ils ont réévalué la juste valeur de Q, Q, x h et x2. Lilly. Et ils ont dit : « Eh bien, nous pensons qu'ils ne valent plus autant que nous le pensions auparavant, en fait. Donc, c'est essentiellement ce qu'ils ont dû faire, ils se sont dit : « OK, alors ils l'ont acheté, l'acquisition de ces courses, c'est pourquoi il y a de la bonne volonté ». Alors en effet, bien sûr, je cherche ça sur Google. J'ai mis ici l'URL. Et en effet, nous voyons que QVC a finalisé en 2018, donc probablement déjà actionnaire minoritaire, mais ils l'ont finalisée pour l'acquisition de h as n en deux points , soit 1 000 000 000 000, soit alors. Donc, il est probable que lorsqu'ils l'ont fait, il y avait du bon, nous allons y associer. Et puis, bien sûr, lorsque vous regardez le nez, vous devez revenir aux rapports financiers. En fait, lorsque les acquisitions de HSM et de l'autre marque de luxe Lilly ont eu lieu, vous pouvez voir comment ils ont calculé et alloué le prix d'achat de HSM. Vous voyez donc que c'est le point numéro un. C'est alors qu'ils ont consolidé bilan de HSM dans le bilan de cure Rate. Vous pouvez voir en particulier sur goodwill que le goodwill a été estimé 24. Exemple complet - Skywest Airlines: Très bien, bon retour. C'est le troisième exemple concret que je vais vous présenter. Nous avons donc déjà examiné l'exemple de la vanille. Nous examinons l'exemple. Dans cet exemple, ce que je vais faire. En fait, je vais même utiliser des méthodes différentes car dans les deux précédentes, elles étaient effectivement préparées. Vous avez donc vu que je devais Paul des étangs déjà préparés avec l'extrait. Ici. Je vais ajouter une difficulté je vais suivre le même flux d'analyse, mais je n'examinerai que le rapport de mais je n'examinerai dix 000 dollars afin que vous puissiez voir concrètement comment faire défiler un fichier PDF, qui est un rapport de dix 000 rapports de Sky West Airlines pour extraire les informations que je vous ai montrées dans les deux exemples précédents ou même dans l'ensemble du cours, je vous ai montrées par préparer les captures d'écran et les regrouper dans PowerPoint. Et ici, ce sera une démonstration en direct de la façon dont je vais procéder. Donc, avec ce format également, vous voyez que je suis en train de faire l'enregistrement. Donc, sur le côté gauche, bien sûr, vous me voyez présenter. Sur le côté droit. Vous verrez en fait le fichier PDF, le fichier PDF, qui est un rapport de dix Ko de Sky West Airlines que j'ai téléchargé sur leur site Web de relations avec les investisseurs. Vous allez me voir parcourir le rapport ici. N'oubliez pas que nous examinons les dix derniers rapports. Nous sommes donc les 31 et 22 décembre. Il s'agit donc essentiellement du dernier rapport dont nous disposons et c'est un rapport annuel qui est également audité. Ils ont donc publié The remember what it was like February, si je ne me trompe pas, ils publient ces rapports. Donc, tout d'abord, nous allons commencer par comprendre les activités de Sky West Airlines. Que font-ils pour cela ? Je dirais que c'est dix mille rapports. J'examinerai en fait la page numéro quatre, qui se trouve dans la première partie, et il s'agit de la structure obligatoire. La première partie concerne les activités de la société. Donc je veux dire, j'ai eu un client qui m'a demandé d' analyser les compagnies aériennes. C'est pourquoi j'utilise cet exemple, mais encore une fois, pas préparé via PowerPoint, mais en regardant vraiment le rapport Ten K. Donc, la première partie du rapport, point 1/10 K, développe l'activité. Je ne connaissais pas Sky West Airlines. Alors quand j'ai étudié Skype, je me suis dit que je n'avais jamais entendu parler de l'entreprise. C'est une compagnie aérienne en effet. Essayez de comprendre depuis quand ils existent et quel est leur modèle économique. Donc, ce que vous pouvez voir ici très rapidement lorsque vous parcourez la partie commerciale, vous voyez en fait qu'ils proposent un service passager régulier vers des destinations aux États-Unis, au Canada et au Mexique. C'est donc, disons, une compagnie aérienne régionale en Amérique du Nord. Et la deuxième phrase indique que quasi-totalité de nos inondations produites sous la forme de vols United Express, Delta Connection, American Eagle ou Alaska Airlines dans le cadre d'arrangements de coprésidence. Il semblerait donc que ce soit une compagnie aérienne de passagers qui opère aux États-Unis, au Canada et au Mexique. Et en fait, ils sont sous-traitants de ces grandes compagnies aériennes que sont United, Delta American et Alaska Airlines. Peut-être qu'ils en ont un peu plus. Vous voyez donc qu' au 31 décembre mil 22, ils offraient 1 620 départs quotidiens, dont environ 600 étaient des vols United Express. Pour les fans de 30 puits, Delta Connection, Flood Street, 30 American Eagle et 160 étaient des vols d'Alaska Airlines. Nous voyons donc que les affaires se situent aux États-Unis et que, si les États-Unis se rendent au Canada et au Mexique, il semble que, lorsque nous continuons à lire la partie commerciale est connectée principalement à aéroports tels que Chicago O'Hare, Dallas, etc. Détroit, Houston, États-Unis , Minneapolis, Phoenix, Salt Lake City, San Francisco et Seattle. Nous avons une première idée de l'activité de Sky West Airlines. Dans l'article, dans la première partie, premier point, ils ont dit que le ciel existait depuis 1972. Et très intéressant, premier tableau intéressant de leurs pairs indique qu'ils partagent en fait la nature de leur flotte. Nous voyons donc clairement ici quels sont les avions qui volent pour United, Delta American et Alaska. Vous voyez qu' ils ont déjà 625 avions ici. s'agit d'une flotte totale qui est déclarée dans le rapport des dix 000, d'où il semblerait que 40 avions soient confiés à des tiers. Et ils ont 68, disons, des avions qui sont utilisés pour d'autres clients qui ne sont pas unis, Delta American, Alaska. Et cela se voit clairement dans le flux de 625 ébauches. Un tiers est pour United Around, disons 20 %, 20 % pour Delta Airlines et Americans. Nous voyons déjà ici, d' après une compréhension client que vous comprenez, ce qui signifie que les clients ont pour de gros clients. Il s'agit donc clairement d'une entreprise B2B. Ils opèrent pour le compte de ces compagnies aériennes. Ces anions sous-traitent donc la capacité de Sky West Airlines. Vous connaissez la géographie de l' endroit où ils opèrent, qui est essentiellement les États-Unis ou l'application qu' ils partageaient ici. Ce que je veux souligner ici, que nous savons qu'ils ont en fait une partie de leur flotte inférieure à 10 %, ce qui est inférieur à celui des tiers. Et le type d' avion montre également qu'ils ont cette année de parapluies et de bombes. Il s'agit en effet de jets plus petits. n'y a donc pas de gros avions Boeing, pas de gros avions Airbus. s'agit donc bien d'avions régionaux plus petits dont avions régionaux plus petits la capacité en sièges se situe probablement entre, je n'en ai aucune idée, 50 100 personnes, quelque chose comme ça. Nous serons probablement en mesure de trouver cette information plus tard. Ou au fait, j'ai trouvé ses informations. Juste en faisant défiler la page vers le bas. Ils expliquent que la configuration des sièges de l'empereur est de 70 à 76. La bombe ici est la même de 765 à 70 et celle de la série 200 est de 50. Vous voyez donc que c'est comme un avion plus petit et de taille moyenne. Ce ne sont donc pas les gros avions de 200, 300 ou 500 personnes. Ce qui est logique dans la mesure où ils se développent et qu' il existe des entreprises régionales. D'accord ? Nous savons donc que nous sommes honnêtes et que nous sommes d'où ils opèrent, à partir de quels pays ils desservent quels sont leurs clients. Ils sont donc très concentrés sur les clients, l'autre ne représentant qu' une petite partie. Et, bien entendu, ils ont probablement conclu des accords sur la manière dont les recettes du contrat sont réparties avec ces quatre clients. Parce que, évidemment, le risque est que lorsque vous avez une clientèle aussi concentrée , ils en perdent 220. Ils disposent donc d'un tiers de leurs biens, installations et équipements de leur flotte, qui risquent alors rester inactifs et ils auraient besoin de trouver quelqu'un d'autre. J'espère donc qu'ils géreront le risque en essayant de le découvrir plus tard. Mais j'espère qu' ils gèrent le risque en tant que musique client, extrêmement concentrée, bonne, c'est la première chose à faire. La deuxième chose, lorsque nous analysons une entreprise, est une société cotée en bourse, s'agit pas de capital-investissement, est un rapport de dix mille. Je cherche à savoir quel type de Ticker of Stock sort. Donc, pour cela, je vais faire deux choses. La première chose que je regarde la première page du rapport Ten K est sur la première page du rapport Ten K et je constate qu'il existe un ticket appelé Sky W, qui est coté sur les marchés sélectionnés du Nasdaq Global Select, et qu'il s'agit d'une action ordinaire. Comme je l'ai fait pour les autres cas d' indicateurs spécifiques du taux de guérison, je souhaite comprendre la structure de l'épaule. Je vais donc examiner le bilan et voir s'il existe une autre classe d'inflammation. Ainsi, dans dix mille rapports , rien, dix fois par semaine, vous trouverez les états financiers consolidés en partie jusqu'au point huit. C'est toujours pareil. Vous pouvez voir l'article a fait ses états financiers et ses données supplémentaires. Regardons donc le bilan. Voyons voir. Oui, nous reviendrons sur l' opinion de l'auditeur plus tard. Regardons le bilan. Si nous avons la moindre indication qu' il s' agit d'un bilan du côté des capitaux propres du bilan, c'est du côté des actifs. Si nous avons différentes catégories d'actions. Nous voyons donc qu' il existe effectivement deux catégories d'actions : des actions ordinaires avec 120 millions d'actions autorisées. 82 millions sont effectivement émis le 31 décembre. Mille 22. Nous constatons immédiatement ici par rapport à l'année précédente qu'il y a plus d'actions en circulation. Donc, 82 000 005,92 font référence à la clôture de décembre 2000 à 22,90. 2335 fait référence au 31 décembre mille 21. Ils ont donc ajouté environ 200 000 actions à 160 000 actions. Ce n'est pas énorme en termes de métabolisme de dilution des actions. Intéressant, il existe des actions privilégiées, donc oui, il y a des actions privilégiées. Ils sont donc autorisés à émettre, la société est autorisée à émettre 5 millions d' actions privilégiées. Mais vous pouvez clairement voir ici, sur le bilan , qu' aucun n'est émis. Et c'est aussi la raison pour laquelle, si je passe à la première page, je vais revenir à la première page. Vous ne voyez que les actions ordinaires avec ce ticker W. Les actions privilégiées ne sont donc pas négociables et, comme vous l'avez vu, pas négociables et, comme vous l'avez vu, aucun Sheldon n' a été négocié, donc la structure de l' actionnariat est assez simple. Aucune action privilégiée n'est émise aujourd'hui, bien que certaines soient autorisées lorsque seules des actions ordinaires ont été émises. Pour que nous ayons compris. Maintenant, je veux aussi comprendre. N'oubliez pas que je veux comprendre l'opinion d'audit. Où puis-je donc trouver l' opinion d'audit si je passe à la deuxième partie, états financiers et les données supplémentaires Donc, au point 8 de la deuxième partie, je peux lire, en fait, puisqu'il s'agit du rapport 10 K, le rapport du commissaire aux comptes. Tout d'abord, voyons qui est le commissaire aux comptes. Le commissaire aux comptes est Ernst and Young. Encore une fois, l'une des plus grandes forces. Ils sont au service de la société en tant qu' auditeur depuis 2003, soit 20 ans en gros. D'une part, le gérant de l'entreprise est également incorporé à Salt Lake City. Si je le suis, si je me souviens bien, vous pouvez le voir sur la première page. Laisse-moi rentrer. Vous voyez donc ici que la société est constituée en vertu des lois de l'Utah. Et voici l' adresse du siège social à Saint-Georges. C'est probablement une banlieue de Salt Lake City. Toutes mes excuses aux habitants de l'Utah. Je ne sais pas où se trouve Saint-Georges. Il faudrait que je trouve ça sur Google. Mais il semblerait que je veuille dire, bien sûr, que la société est constituée en Utah. Revenons donc à la deuxième partie, point huit, lisant l'opinion de l'auditeur avant d'aller plus loin, essayant de comprendre pourquoi la société est structurée. Voici donc, comme toujours, mon opinion sur les états financiers. Bien sûr, ça dit bla, bla. Nous avons audité le bilan consolidé ci-joint de Sky Wears et de ses filiales pour la période allant de 20 à 2021. Et ce qui est important, c'est ce qui suit. À notre avis, les états financiers consolidés une image fidèle, dans tous leurs aspects significatifs la situation financière pour les périodes 2000, 20 021. Je pourrais donc également souligner cela en gros. C'est donc l'opinion de l' auditeur. L'auditeur affirme donc que les états financiers reflètent fidèlement les activités de la société à tous égards importants. Il s'agit donc d'une opinion sans réserve Ils sont donc heureux de signer les états financiers. Ça va ? Alors, bien sûr, ils expliquent le fondement de l'opinion. Puis, comme je l'ai fait et comme je vous l'ai expliqué , je suis en train de lire s'il existe question d'audit critique et, oui, une divulgation de cette question d'audit critique, que vous pouvez consulter ici. De quoi s'agit-il ? Il s'agit de l'évaluation des frais généraux fixes et des revenus différés. Il faut donc que je lise ceci. Il y a donc apparemment des recettes différées. revenus différés sont donc revenus que l'entreprise a reçus et qui ne sont pas comptabilisés comme des revenus sont revenus que nous avons obtenus ici. En fait, l'audit a confirmé que la société avait un solde de revenus non construit de 19 millions de dollars, dont 9 millions étaient présentés comme un actif courant et 10 millions imprimés comme actif à long terme sur le bilan. En tant que discothèque discutant, notez l' un des pour les gérer, le contrat d'achat de capacité de l'entreprise. La société reçoit un montant fixe par avion chaque mois pendant la durée du contrat. Alors, qu'est-ce que cela me dit ? N'oubliez donc pas que la société compte quatre grandes compagnies aériennes parmi ses clients. C'était donc United, Delta, American Eagle et Alaskan Airlines. Il semble qu'à la lecture du rapport d'audit de l'auditeur, la société reçoit effectivement une sorte de montant prépayé fixe pour chaque avion pendant la durée du contrat. Voici donc une conversation sur la manière dont les revenus sont comptabilisés. Si vous lisez, il y en a. donc peut-être complexe La manière dont les revenus sont comptabilisés est donc peut-être complexe , car l'auditeur indique que le solde de revenus différés de la société de 113 millions de dollars, dont cinq à 2 millions de lignes sont présentées comme une composante des passifs courants et Orlando huit comme des passifs à long terme, le bilan. Il y a donc une conversation, je ne sais pas actuellement, quel est le montant total des recettes ? Alors laisse-moi juste avoir une intuition. De quoi parle-t-on ? Parce que cela devrait être une question immatérielle. Donc, lorsque je consulte le compte de résultat de Sky West et que je le montre, vous vivez ici parce que je ne sais pas quels sont les revenus que nous avons ici. En fait, l'état consolidé, « C'est un résultat global », n'est pas celui qu'ils devraient avoir. Permettez-moi de faire défiler la page vers le bas. Qu'est-ce qu'ils ont ? Il s'agit du tableau des flux de trésorerie. Peut-être ont-ils mélangé le complet et le compte de résultat. Cela pourrait être le cas, oui. D'accord. Alors laisse-moi y retourner. Nous avons donc en fait ici un compte de résultat, qui est celui-ci. Nous le voyons donc en fait du point de vue des recettes. Donc, du point de vue des revenus, l'entreprise a un chiffre d'affaires approximatif de 3 milliards de dollars pour l'année 2022. Nous pouvons déjà constater ici qu' il s'est également développé. C'est donc en quoi, en milliers. Donc 2 milliards en 2020, 2 000 000 007, 2021, 3 milliards en 2022. Nous constatons donc que les recettes augmentent et que la plus grande partie des recettes provient des arrangements de vol, sorte qu'ils bénéficient d'un peu de congés et de services aéroportuaires, etc. Mais ce n'est vraiment pas important. Je veux dire, si vous faites le ratio de 105 à 3 milliards de dollars, c'est quoi ça ? Cela ne représente que quelques pour cent, donc c'est vraiment peu important. Et en ce qui concerne l' accord de vol, il portait ces 9 milliards de dollars en 2022. Donc, si nous revenons à la question critique de l'audit, nous avons maintenant l'idée que le montant total des recettes est de 3 milliards de dollars. La question de l'audit est que nous parlons d'une position différée de 113 millions de dollars. Donc, encore une fois, il s'agit d'un pourcentage. Et vous voyez que c'est en dessous de ce fameux seuil de 5  %. Cela n'a aucune importance du point de vue des recettes par rapport au montant total des recettes. Il s'agit donc néanmoins d' une question d'audit qui est divulguée, mais cela ne change rien à l'opinion selon laquelle états financiers consolidés se présentent les états financiers consolidés se présentent de manière équitable, disons, à tous égards significatifs. Donc, d'un point de vue substantiel, tout semble aller bien selon le commissaire aux comptes. Mais nous savons qu'il y a une discussion sur les recettes différées. Ce qui est intéressant, c'est je crois comprendre que la compagnie reçoit des paiements anticipés pour les compagnies aériennes pendant la durée du contrat, ce qui est une bonne chose paiements anticipés pour les compagnies aériennes pendant la durée du contrat, car, disons, probablement les dépenses de la compagnie aérienne ou protégées pendant la durée du contrat. Et la société Sky West reçoit paiements anticipés en espèces de la part des compagnies aériennes qui sous-traitent à Sky West une partie de leur flotte C'est donc une bonne chose à savoir déjà. Très bien. L' opinion d'audit semble donc correcte. Il y a un problème, environ 113 millions sur 3 milliards de recettes. Ou probablement, nous le verrons également dans le bilan. Plus précisément, laissez-moi le voir ici. Du côté de la responsabilité. Je suis en train de vérifier si nous pouvons le voir quelque part ici. Si c'est indiqué quelque part. Je ne vois pas directement, donc c'est probablement quelque part, je ne dirais pas des noyades, mais c'est quelque part dans le bilan, en fait, parce que je vois ses impôts différés à payer, mais je ne pense pas que cela soit possible. Je ne sais pas où ils l'ont inscrit dans le bilan. Ce n'est pas très clair, en fait, de toute façon. Très bien, nous avons donc l'impression d'un chiffre d'affaires de 3 milliards de dollars. Nous savons quels segments et quels produits ils proposent. s'agit donc de petits avions, configuration de 50 à 76 sièges. Pour les catégories. Nous avons une flotte de 625 avions, dont 40 au moins Nous avons une idée assez précise de ce que fait l'entreprise, champs d'opinion des auditeurs, d'accord, nous avons déjà constaté que les revenus augmentent d'année en année. Maintenant, ce que nous voulons savoir, c' que je vais regarder les bilans. Le bilan se trouve ici. Et encore une fois, n'oubliez pas qu'il s'agit d'un bilan audité. Il ne reste pas audité, mais il n'indique pas « non audité », ce qui signifie qu' il s'agit d'un bilan consolidé audité . Rappelez-vous que le rapport Ten K est signé par le commissaire aux comptes. Alors, que voyons-nous ? Tout d'abord, examinons la situation de trésorerie. Nous voyons donc que la société, à partir de 2021 avait l'impression que si l'on ajoutait les titres négociables, elle avait 858 millions de dollars américains entre trésorerie, équivalence de trésorerie et titres négociables l'été 31 mille 22, elle en a plus. En fait, ils sont passés de 800 582 milliards 47. Ils ont donc ajouté quelques centaines de millions de dollars en termes de liquidités, d' équivalence de trésorerie et de titres négociables. Ce qui a changé, c'est qu'ils ont moins de liquidités, probablement du chômage, donc ils sont passés de 258 100,2. Mais nous constatons que la quantité de titres négociables augmente , 601000000-944. C'est donc déjà une chose. Tu t'en souviens normalement. De plus, ce que vous commencez à examiner et à examiner le bilan, c'est vérifier la variation d'une année sur l'autre. Vous faites donc une analyse horizontale. Nous constatons que le bilan a augmenté de 300 millions, soit 7125-7000000414 en décembre 2022. Nous devons donc comprendre d'où provient la variation. Vous êtes prêt à voir que les actifs actuels ont augmenté de 300 millions. Et en fait, si vous les additionnez, vous obtenez ici une variation de 344 et vous obtenez une diminution de 150. Vous voyez donc qu' une partie de la variation provient en fait des actifs courants. Alors, évidemment, nous voulons comprendre quels sont les actifs ? Les actifs courants, je veux dire, l'exception des stocks et des créances, sont des actifs générateurs de trésorerie. Mais normalement, les revenus proviennent des actifs immobilisés. Alors, à quoi ressemblent les actifs immobilisés de l'entreprise ? Ici, nous avons déjà vu que la société un bilan total de 7,4 milliards de dollars. La société possède un total de biens immobiliers, installations et d'équipements moins l'amortissement. Donc, PP&E net de 5,5 milliards de dollars. Donc, si vous faites le ratio, j'utilise maintenant une méthode d'analyse verticale. Vous voyez en fait que cette ferme, 5 milliards de dollars sur 74 milliards, soit environ les deux tiers, au moins du bilan total de l'actif de l'entreprise est constituée de PP&E. Nous constatons que la plupart des PP&E sont avions et des pièces de rechange. C'est normal. Ils ont un peu de bâtiments et d'équipements de terrain. Nous voyons donc clairement la société ici lorsque vous supprimez la dépréciation. L'entreprise détient donc les deux tiers, au moins, sinon 75 %, du bilan. Ce sont des avions et des pièces de rechange. C'est aussi simple que cela. Les bâtiments sont petits. C'est 265 millions en 2022 sur 74 milliards. Cela représente en gros deux à trois pour cent du bilan total. Mais l'essentiel réside dans le fait que le total des noix PP&E élimine la dépréciation. C'est une réduction approximative, 75 %. Nous faisons donc le calcul 5548/7414. Cela nous donne donc une idée, en effet, des actifs L'entreprise est assez capitalistique dans la mesure où elle se concentre sur les avions. C'est donc là que nous comprenons, et nous comprenons évidemment que aéronefs ont, en tant qu'actifs immobilisés , une certaine espérance de vie utile, qui devra probablement être d'au moins 20 à 30 ans. Cela signifie que les compagnies aériennes doivent également être remplacées, la société devant probablement supporter des coûts pour les pièces de rechange destinées à la maintenance, mais également pour le remplacement des avions lorsque ceux-ci sont totalement dépréciés. Bien, c'est déjà ce que nous voyons du côté des actifs. Passons à la question de la responsabilité. Je veux comprendre la structure des capitales. Conservons donc les dettes actuelles. Nous ne nous y intéresserons pas trop, car il s' agit d'un fonds de roulement. Eh bien, nous allons considérer la dette et les capitaux propres à long terme. Nous avons donc le même bilan en matière de responsabilité que celui que nous avons appris tout au long de cette formation. Et nous voyons en fait que le déficit à long terme est de 2 000 000 009. Et nous voyons en fait que le total des capitaux propres est de 2 000 000 003. Nous constatons également que la société possède des actions propres, sorte qu'elle a procédé à des rachats d'actions. C'est super. Et nous le voyons déjà dans les bénéfices non répartis. N'oubliez pas que lorsque l'entreprise conserve les bénéfices de l'année précédente, les bénéfices non répartis augmentent, sorte que la valeur comptable augmente. Nous constatons que la société a augmenté ses bénéfices non répartis de 70 millions de dollars. Les bénéfices non répartis ont donc augmenté. C'est donc toujours bon signe lorsque vous effectuez l'analyse horizontale bénéfices non répartis en examinant le bilan. Ainsi, le passif du bilan, nous voyons en effet que l'entreprise, cela signifie qu' elle a réalisé un bénéfice en 2021, sous le bénéfice conservé, a été maintenue dans l'entreprise. Et ce que nous pouvons déjà constater, c'est le ratio dette/fonds propres, et je ne fais que regarder les profondeurs. Donc, une dette à long terme qui ne comptera pas la partie actuelle de la dette actuelle, ce qui est amusant avec 38, je pourrais l'additionner. Cela représenterait donc 3,3 milliards de dollars sur deux points 3 milliards de capitaux propres. Vous avez un ratio dette/capitaux propres légèrement supérieur à un. Ce serait probablement un signe d'inclinaison, quelque chose comme un point, un point trois, c' est-à-dire, d'accord, je dois dire que ce n'est vraiment pas mal du tout d'avoir un ratio dette/capitaux propres, à condition que ce soit également une chose que vous pouvez analyser, c' est la dette à long terme par rapport à la position de trésorerie. N'oubliez donc pas que l'entreprise a une estimation approximative, 1 000 000 047. Il s'agit donc du montant des espèces et des titres négociables. C'est 1 000 000 047. Cela signifie qu'un tiers de la dette à long terme pourrait en fait être couvert uniquement par la position très liquide actuelle l'entreprise entre liquidités, équivalence de trésorerie et titres négociables. Bien entendu, je devrais examiner le risque lié aux titres négociables. Je vous l'ai appris pendant la formation, c'est au niveau un, au niveau deux, au niveau trois, à la juste évaluation. Quel est le risque qui y est associé aux titres négociables qui ne valent en fait pas 944 millions de biens. Nous savons donc déjà que l'entreprise a un bilan total de 7,4 milliards de dollars. Nous avons vu que 5,5 milliards de dollars nets, donc après dépréciation, l' amortissement est lié aux aéronefs, la société a réduit approximativement 1 milliard de dollars de liquidités, équivalence de trésorerie et de titres négociables. Et il y en a, il y en a une petite partie. Je pense ne pas l'avoir mentionné, mais permettez-moi de le souligner ici. Il existe une petite partie du contrat de location-exploitation et de l'actif lié au droit d'utilisation. s'agit donc probablement des compagnies aériennes qui ne sont pas détenues. Mais je vais partir. Il est donc probable que l'entreprise risque un peu son bilan en louant des avions au lieu d'acheter l'ensemble de la flotte. Bien sûr, tu l'auras fait. Du côté de la responsabilité, vous pouvez avoir la contrepartie des obligations liées au contrat de location d'exploitation. En fait, tu l'as. En fait, l' échéance actuelle de votre passif au titre des contrats de location-exploitation est de 71 millions de dollars. Et probablement ici et pour les autres passifs à long terme, le passif au titre location-exploitation non courants s'élève à 88 %. Donc, vous voyez ici, c'est 159 160 contre des actifs d'une valeur de 151. Donc, vous le voyez, vous vous souvenez que je l'ai expliqué dans le cours, c'est très souvent très proche d'un à un. Mais nous voulons voir les actifs qui génèrent des bénéfices même s'ils ne sont pas détenus par l'entreprise, ainsi l'engagement à long terme en matière de responsabilité. Si vous ne vous en souvenez pas, veuillez revenir à la conférence où je vous tous les types de dettes auxquelles l'entreprise peut être confrontée, et plus particulièrement ce dont je parle, les modifications comptables des contrats de location exploitation. Très bien. Et puis, bien sûr, encore une fois, n'oubliez pas de le résumer, nous constatons que l'entreprise peut le résumer, nous constatons que l'entreprise atteindre 9 milliards de dollars à long terme. Vous pouvez ajouter 38 points et nous avons deux points 3 milliards de capitaux propres. Nous avons donc un ratio qui n'est pas très éloigné de un. Donc c'est plutôt bien, je dois dire. Bon, maintenant, ce que nous voulons savoir. Nous allons simplement faire défiler la page vers le bas et entrer dans les revenus, de la même manière que je pourrais faire le relevé des flux de trésorerie pour nous, mais je veux simplement comprendre quelle mesure l'entreprise est rentable. Nous avons donc déjà fait des commentaires. En haut de la page, nous constatons que l'entreprise a généré 3 milliards de dollars de ventes l'année dernière, dont 9 milliards provenaient de contrats de vol, 105 millions provenant des ouvertures de Lee et d'autres parce que les feuilles elles-mêmes provenaient également d' autres clients, de leurs avions. Si l'on considère le bénéfice d'exploitation, il s'élève à 181 millions de dollars. Et nous voyons que l'année dernière, ils ont réalisé un bénéfice de 72 points de 9 millions de dollars. Vous pouvez donc faire le calcul. Il s'agit d'une activité très peu rentable. Si vous faites le calcul, laissez-moi le faire très rapidement. 729000000/3000000000 de ventes. C'est la rentabilité de deux points trois pour cent. C'est donc assez faible et c'est normal pour une telle entreprise. Et bien entendu, ils sont des sous-traitants de United Delta Airlines. Donc probablement quelque part. Les clients qui voyagent avec United, United, seront-ils nécessaires ? Et Delta contribue probablement de la même manière à la rentabilité. Et seule une partie de la marge de ces clients passe par avion et revient à Sky West. Vous voyez, c'est une activité à faible rentabilité. Nous voyons qu'ils ont finalement réalisé 111 millions de bénéfices et qu'ils ont enregistré une perte l'année précédant 2020. La raison en est qu' il y avait la COVID Ils ne volaient probablement pas beaucoup, donc, mais ils ont quand même généré 2 milliards de dollars de revenus et ils étaient presque rentables, ce qui n'est pas si mal. Euh, car je pense que beaucoup d' entreprises ont eu de gros problèmes pendant la COVID. Je pense qu'ils sont sortis forts du COVID. Examinons donc les flux de trésorerie car il est plus intéressant de regarder les états des flux de trésorerie. Nous avons donc, souvenez-vous du flux de trésorerie, trois segments l'exploitation, l'investissement et le financement. L'opération. Ce que nous constatons, c'est que l'entreprise génère des bénéfices grâce à ses activités. C'est bien. Bien entendu, ils ont une forte dépréciation, amortissement et PP&E élevés et génèrent 5 milliards de dollars. Et bien sûr, je veux dire, ces compagnies aériennes sont ces avions, désolés, ils sont dépréciés chaque année. Ils ont donc, bien entendu un coût de dépréciation et d'amortissement non monétaire important. Mais ce qui est positif, c'est que nous constatons que les bénéfices d'exploitation sont toujours positifs, donc c'est le minimum. Nous envisageons maintenant d'investir. Alors, souvenez-vous de ce flux numéro quatre, qu'est-ce que l'entreprise réinvestit dans les actifs des activités de l' entreprise ? Nous voyons donc que les chiffres sont négatifs. L'entreprise réinvestit donc systématiquement dans ses actifs. Et quelles sont les grandes portions ici ? Je pense. Je veux dire, je m'attendais bien sûr à une modernisation des avions et à l'achat de pièces détachées. C'est la ligne ici. Pièces de rechange pour avions et routables, celle-ci. Alors, voyez cela chaque année et cela augmentera. Ils ont dépensé en 2000-2020, ils ont dépensé 425 millions, 2021, 537 millions et en 2022, ils ont dépensé 632 millions de dollars en avions. Ils acquièrent donc des biens immobiliers, des usines et des équipements. Est-ce qu'ils vendent ? Ils se vendent un peu. C'est le produit de la vente. C'est pourquoi c'est positif car il s'agit d'un afflux de liquidités. Ils vendent une petite partie de leur PP&E mais il y en a un autre nombre important, deux lamas importants. En fait, même si ce n'est pas le cœur de métier de la société, nous avons indiqué que la société vendait des titres négociables et achetait des titres négociables. C'est pourquoi vous avez vu, à votre retour, me laisser revenir au bilan. Vous l'avez vu en fait, en faisant une analyse horizontale. Permettez-moi de le montrer ici. Lorsque vous parlez de trésorerie, d'équivalents de trésorerie et équivalents de trésorerie et titres négociables qui se trouvaient ci-dessous. En fait, ils ont dépensé 343 342 millions de dollars de plus d' année sur l'autre parce que le nombre de titres macroéconomiques a augmenté de 601 à 944. Donc, si vous revenez à l'état des flux de trésorerie, vous voyez essentiellement la différence entre les deux. Permettez-moi donc de vous montrer à nouveau comment cela fonctionne avec les états de trésorerie. Et encore une fois, c'est vraiment ainsi que j' analyse le rapport sans préparer de PowerPoints. Donc, en gros, si vous faites le calcul, je ferai le calcul pour vous. Si vous faites le calcul entre 1834 et 1488, cela représente 346 millions de titres macroéconomiques qu' ils ont ajoutés. Ils ont donc dépensé 346 dollars. Voilà l'essentiel de ces 246 millions de titres magnétiques supplémentaires. Et c'est une approximation de ce que vous voyez en fait dans la différence de bilan entre six. Gardez donc à l'esprit 346 millions. Si je reviens au bilan pour vous montrer comment cela est corrélé. Si tu le regrettes, je dois passer à l'aspect des actifs. Bien sûr. Si vous faites la différence entre les deux, c'est presque le même montant. Il y a une petite différence , peut-être le moment où ils l'ont acheté, etc. Mais si vous faites 944231 moins 601 989, cela fait 342 millions. Nous avons donc une petite différence de 4 millions. Je ne sais pas ce que c' est que cette différence de 1 %. Mais c'est approximatif. Vous voyez comment l' impact d'une augmentation des dépenses en titres macroéconomiques apparaît dans le bilan et c'est normal, il y a une sortie de trésorerie. Donc, nets, nets, il y a plus de sorties et d'entrées de trésorerie et de titres macroéconomiques qui, bien entendu, apparaissent au bilan parce qu'il s'agit de l'accumulation, l'encours du patrimoine et de la création de l'entreprise. Voici donc comment vous pouvez interpréter le 134.1 448. Nous le voyons donc en termes d'investissement. Donc oui, il est vrai que les investisseurs investissent moins de 60 032 millions de dollars dans les avions et les pièces de rechange. Mais ils ont dépensé beaucoup d' argent pour acheter des titres sur le marché. Et en même temps, ils ont contrebalancé cela en vendant près d' un milliard et non 5 milliards de dollars. Macro Security, c'est une bonne chose. Bien sûr. Ce que nous pouvons déjà constater, c'est que si vous ajoutez 180 et plus -904, nous constatons que l'entreprise a investi davantage par rapport aux liquidités fournies par le cycle opérationnel. Donc, sauf s'ils se sont connectés à une activité de financement, mais sinon ils auraient détruit le caissier ici. Alors voyons voir. Nous pouvons déjà faire le calcul ici. Si vous trouvez avec un t plus -904. Ils ont donc, en fait, entre opérer et investir, ils ont dépensé 124 millions de dollars de liquidités, n'est-ce pas ? Maintenant, bien entendu, nous devons examiner ce qu'ils ont fait d'une activité de financement. Rappelez-vous donc que ce sont les flux 5.6. Voici donc tout d'abord le flux cinq, qui s'adresse aux détenteurs de dettes. Ce sont les deux lignes que nous avons ici. Je vais les étiqueter en rouge. Voyez qu'ils ont remboursé 415 millions de dollars de dettes à long terme et qu'ils ont levé 684 millions de dollars de nouveaux fonds. Vous pouvez donc constater qu'ils ont enregistré des entrées de trésorerie plus élevées en provenance de leurs créanciers que des sorties de trésorerie plus faibles. Donc, le remboursement de la dette à long terme ne représentait que 415 millions. Ici, ils ont déjà eu des noix, 200 ébauches 270 millions de dollars d'entrées de fonds entre les remboursements et l'émission des profondeurs. Ont-ils versé des dividendes en espèces ? Nous avons la ligne ici. Non. La dernière année où ils ont versé des dividendes en espèces remonte à 2020. Ils n'ont pas payé en 21 et 22 ans. Cela signifie donc qu'il n'y a pas de flux six du point de vue du casting Ont-ils procédé à des rachats d'actions ? C'est donc l'achat d'actions du Trésor comme ils l' ont fait en 2020. Ils n'ont rien fait en 21 h 22. Ils préfèrent donc conserver leur argent. Et ils n'ont fourni aucun rendement aux actionnaires sous forme de dividendes en espèces ou de rachats d'actions. Ce sont les deux lignes que j'ai taguées ici. En fait, c'est ce que vous voyez ici avec le curseur. Ont-ils émis de nouvelles actions au sens où ont-ils entraîné une dilution des actions ? Oui, un tout petit peu. Et cela représente environ 2 millions, donc c'est probablement la rémunération des actions des employés. Et je constate qu'ici, ils ont payé des impôts sur les actions acquises. Donc, mais ce n'est vraiment pas beaucoup. Donc, ce sont vraiment quelques millions qui ne sont vraiment pas importants sur les 269, ce qui représenterait, je ne sais pas, moins de 1 %. Il y a donc une légère dilution des actions. Et souvenez-vous que nous l'avons vu. Comment ai-je perçu la dilution des actions ? J'ai déjà fait des commentaires à ce sujet. Vous pouvez peut-être comprendre pourquoi je fais défiler la page. Je l'ai vu ici dans le bilan. J'ai vu que dans les actions ordinaires, le montant des actions sur un an, soit 82 592 830, fait référence au 31 décembre mille 22, et les 82 000 235 970 font réfé 25. Conclusion: des dissertations, puis ses étudiants, c'est la conférence finale, c'est la conférence finale. Les réflexions finales à propos de cette longue formation s'appellent la lecture des états financiers. Il ne s'agit que d'un niveau de praticien. Encore une fois, peut-être en résumant, en prenant un peu de recul, tout ce que j'ai essayé de partager avec vous à partir de mon expérience en tant que membre indépendant du conseil d'administration, mais aussi en tant qu'investissement pendant plus de 25 ans. J'ai donc vraiment essayé et j'espère que vous serez en mesure de parcourir les différents chapitres ensemble, les éléments les plus importants lorsque vous lisez les états financiers Tout d'abord, pour comprendre quelle est la différence entre un couteau, vous posez des questions sur le Gap Report local, les principaux états financiers sur tablette, le bilan, le flux de trésorerie, compte de résultat, mais aussi les éléments supplémentaires liés aux principes comptables tels que le principe de prudence, le principe de continuité d'exploitation, principe de juste évaluation et les autres principes dont nous avons discuté. J'ai également essayé de partager avec vous les principaux éléments de la gouvernance d'entreprise que vous comprenez. Quel est le rôle des actionnaires, reste du conseil d'administration par rapport à la haute direction ? Et aussi que vous compreniez la différence en termes de modèles de gouvernance d'entreprise qui déchirent les modèles entre un niveau unique où la direction siège en tant que directeurs exécutifs un administrateur non exécutif et le conseil d'administration. Par rapport aux modèles à deux niveaux où direction est réellement séparée du conseil d' administration ou des représentants superficiels. vous permet également de comprendre espérons-le, la règle du contrôle légal des comptes ou pouvoir lire l'opinion d'un contrôleur légal des comptes, qu'est-ce que cela signifie ? Être capable de comprendre également ce qu'est un ténor ? Alors, combien de temps le commissaire aux comptes est-il là ? Nous avons également discuté de manière très importante du périmètre de consolidation et de consolidation de la société, différentes manières de consolider les investissements entièrement consolidés et partiellement par la méthode de la mise équivalence dans les bilans. Et aussi comment cela se reflète dans les participations ne donnant pas le contrôle lorsque vous avez des actionnaires minoritaires de sociétés que vous avez entièrement consolidées dans votre bilan. également très important, et vous l'avez déjà vu dans les exemples pratiques de ce dernier chapitre, façon dont je combine analyse verticale et analyse horizontale pour découvrir rapidement nos différences. Si c' est le cas, quand Ovianne curieuse de Sky West Airlines, extrêmement importante, c'est lorsque nous discutions d' un citron des sources de capital, qui étaient la profondeur, bien sûr, la dette financière, mais aussi les sources, la source du capital qui provient des actionnaires, qui sont les actionnaires, qui sont les capitaux propres, et y compris le fonctionnement du mécanisme des bénéfices non répartis. En ce qui concerne plus particulièrement le ratio de couverture des intérêts, je vous ai donné quelques exemples et le dernier, l'un des meilleurs exemples se trouve au chapitre 5 sur les curés. raison pour laquelle vous pouvez établir un lien entre les prévisions en matière de coût du capital les primes de risque est liée au ratio de couverture des intérêts et la notation que vous pouvez calculer par le biais des tables d'Oswald, des tables rondes et aussi par le biais des agences de notation externes qu'ils ont détenues. Confirmez aux commissaires quel était mon calcul, ainsi que sur les notes d'investissement ou de non-investissement , du taux de guérison et des investissements approfondis. Très, très important également. J'espère que vous avez compris que les entreprises créent de la valeur si le rendement du capital investi est supérieur au coût du capital. Et comment le coût du capital est divisé entre le coût des fonds propres et le coût de la dette, et comment fonctionne le ratio d'endettement entre la dette et les fonds propres. Nous avons également discuté du revenu, du bénéfice net. Je vous ai expliqué les différences entre les pertes ou les gains réalisés et latents. C'était encore une fois une pratique avec un taux de guérison où ils subissaient une dépréciation non monétaire du goodwill, par exemple, et souvenez-vous aussi lorsque nous discutions de ce fameux cycle de création de valeur entre des sources provenant du capital qui nous apportent, s'il s'agit d'un crédit élevé en tant qu'actionnaires, les caches d'investissement dans s'il s'agit d'un crédit élevé en tant qu'actionnaires, des actifs dans l'espoir que les acides génèrent des bénéfices. Ensuite, nous avons eu ces trois flux, flux 45,6, qui consiste essentiellement à ajouter, augmenter le bilan en ajoutant de nouveaux actifs et en investissant dans de nouveaux actifs pour permettre à l'entreprise d'étendre ses activités. Et tous les flux cinq, qui consistent à rembourser la dette et à gagner de l'argent grâce aux dollars des créanciers, et six, c'est-à-dire rembourser taux de perte d' actions ou le shampoing des banques ou des dividendes, ou potentiellement avoir un apport de nouveaux capillaires, nous l'avons vu avec l'exemple synovial dans ce chapitre numéro cinq. Et grâce à cela, vous comprenez comment fonctionne ce cycle de création de valeur. rendement du capital investi est donc également une meilleure mesure par rapport à la rentabilité. Parce que la rentabilité ne tient pas compte du bilan et du capital investi de l'entreprise. Vous pourriez donc avoir deux entreprises qui génèrent le même volume de ventes la même rentabilité. Mais l'un a un bilan deux fois plus élevé que l'autre. Alors, lequel est le meilleur ? Bien sûr, celui qui a le plus petit bilan. Ensuite, bien sûr, nous examinons divers éléments de vocabulaire tels que les bénéfices, bloc-notes, l'EBT, le bénéfice net. J'espère donc que vous le maîtrisez bien. Mais vous l'avez compris, ma façon de voir quand j' analyse les entreprises, c'est juste de partir de l'opinion de l'auditeur. Je veux dire, non, désolée. Tout d'abord, je dois dire que je commence par comprendre quelles sont les activités de l'entreprise, puis je regarde l'opinion de l' auditeur. Ensuite, j' ajoute généralement la structure des actions, le nombre de voix des différentes actions s'il existe également des titres de créance. Il s'agit donc de la structure du capital de la dette de l'entreprise par rapport aux capitaux propres. Dans ce cas, en effet, je regarde le bilan. Je fais une analyse horizontale pour comprendre ce qui se passe entre deux périodes de référence d'analyse verticale. Quels sont les principaux éléments du bilan ? Je commence par le côté actif, puis j'examine le côté passif. Ensuite, en effet, j'examine les flux de trésorerie pour voir comment ces flux 45,6 % se matérialisent dans le tableau des flux de trésorerie , car il s'agit décision stratégique d'allocation du capital qui doit être prise dans ce cadre. J'essaie de me faire une opinion sur l'entreprise. Et puis, en effet, à la fin, j'examine le compte de résultat et la cohérence du compte de résultat par rapport au reste par rapport à ce que j'ai vu dans le tableau des flux de trésorerie et le bilan. Encore une fois, je pense que vous devez comprendre qu'il ne s'agit bien sûr que d' un cours de niveau 1 sur la lecture des états financiers destiné aux praticiens . La cause est déjà énorme, je veux dire, c'est un coût très, très élevé, assez important , mais je ne peux pas tout couvrir. Je pense que c'est ce que vous devez examiner lorsque vous analysez ce bilan, ce tableau flux de trésorerie et ce compte de résultat. Lorsque vous en avez besoin, vous devez réfléchir à certains drapeaux. L'entreprise affiche trop de clientèle lorsque le nombre de jours de créances augmente, lorsque les stocks augmentent plus rapidement que les bénéfices lorsque l'entreprise emprunte trop d'argent. Lorsque l'entreprise dispose de trop de liquidités et qu'elle n'est pas utilisée. Et il y a une explication : ma direction examine généralement le bilan lorsque vous regardez également le compte de résultat. Je veux dire, les signaux d'alarme habituels, ou lorsque les dépenses de recherche et développement sont capitalisées, elles augmentent le bilan au lieu de les passer en charges. Il s'agit de charges extraordinaires importantes lorsque l'entreprise vend des actifs immobilisés. Je veux dire, j'aime lire le tableau, mais il y a certaines choses auxquelles vous devez être attentif, qui peuvent être des signaux d'alarme, pas nécessairement de manière systématique, mais qui peuvent être des signaux d'alarme. Je veux dire, je suis juste en train de choisir le dernier qui s'ennuie, manque d'expérience ou qui est en conflit d'intérêts. Regardez ce qui est arrivé à FDX. Je veux dire, c'était la petite amie du fondateur , puis une autre amie au conseil d'administration. Comment ces trois personnes peuvent-elles avoir une surveillance juste et objective ce qui se passe dans le cadre de l'opération et exercer cette obligation fiduciaire, comme indiqué dans le document ? C'est donc quelque chose qui n'a probablement pas fonctionné et c' est ce qui se passe avec FTX et la situation de crise qui règne avec FTX. Je n'entrerai donc pas dans les détails du niveau par l'entraînement. C'est un cours que je n'ai pas encore commencé à écrire, mais c'est quelque chose que je pense vraiment à l'écriture. Cela reviendrait donc à approfondir les événements ponctuels , modifications des méthodes comptables relatives aux éléments du bilan, ce que l'on appelle les passifs éventuels et les provisions. s'agit donc de tout ce qui est lié au risque, à l'exposition à la garantie , aux événements ultérieurs, une fois le signalement terminé. C'est donc le genre de chose que j'aimerais vraiment. De plus, vous parlerez couramment afin être attentif à ce genre de choses. Mais ce sera pour le niveau deux de plus, disons une formation avancée sur la lecture des états financiers. Comme toujours, si vous avez des questions, n'hésitez pas à les poster dans la section Q&A de la plateforme ou à m'envoyer un message direct. Vous avez également ici mon adresse e-mail. Vous pouvez également me suivre sur LinkedIn. Et bien sûr, j'ai une chaîne YouTube où je publie de temps en temps des vidéos qui sont également du contenu éducatif. Et j'espère que vous deviendrez un meilleur investisseur. Mais, analystes, que vous disposez désormais d'un certain nombre de clés pour lire les états financiers et que vous êtes capable de vous entraîner. Et je pense que ce qui est vraiment important, c'est si je peux vous donner des recommandations finales que vous pratiquez, pratiquez, pratiquez, c' est ainsi que vous pourrez lire couramment les états financiers. Merci beaucoup aux patients qui ont suivi l' ensemble de cette formation et de ces actifs. N'hésitez pas à me contacter et à vous parler, espérons-le dans le cadre de l'un de mes webinaires, par e-mail ou éventuellement dans une autre formation que vous suivrez auprès de moi. Merci beaucoup et à très bientôt.