El arte de invertir valores: curso completo

2. Los orígenes de la inversión de valor: Conecto inversionistas de valor. Así que todavía estamos en el capítulo de introducción. Y como parte de la introducción, creo que es importante como potencialmente futuro, muy invertido que entiendas cuáles son los orígenes de la inversión de valor? Entonces me puse aquí pregunta con tres señores y podría preguntarles, ¿ Quiénes son esas regiones y a lo mejor conoces una u otra Quiero decir, si conoces a uno, al menos probablemente el del medio, que es Warren Buffett. Pero déjame explicarte quiénes son esas tres personas, de hecho, sobre cómo están vinculadas a los orígenes de la inversión de valor. Entonces la primera persona del lado izquierdo, y tal vez ya sabes, la persona es Benjamin Graham. Tiene eso en 1976 y es el padre de la inversión en valor y ha estado escribiendo para fundar textos, rondas, lo que en ese momento se llamaba inversión neoclásica, que fue el primer libro, análisis de seguridad, el db dot, el Inversor Inteligente que he estado leyendo también un par de veces donde tienes algunos capítulos muy importantes que aún aplican hoy. Casi, digamos 70, 80 años después de que Benjamin Graham haya estado escribiendo esos capítulos y este libro y esos principios que vienen con, entonces, ¿cuáles son los principios, pero cuáles son los principios fundamentales que vienen con la inversión de valor? El primero, que no es el más importante en realidad es no tener demasiado apalancamiento, así que no subir demasiada deuda cuando inviertes en el mercado de valores. El segundo, que es fundamental es realmente tener una estrategia de compra y retención. Realmente comprar una empresa, comprar un activo. Es decir, pensar como dueño de un negocio y conservarlo por un largo periodo de tiempo. El tercero es entender lo que vale un activo, lo que él llamaba se refieren como análisis fundamental, también diversificación concentrada. Entonces, hay mucha conversación sobre alfa betas, etcétera, y ¿cómo es la porción correcta de una diversificación en una cartera? Te puedo decir que estoy en mi diversificación es muy sencillo. Nunca tengo más de diez a 12 empresas en mi cartera. ¿Por qué? Porque como humano no tengo tiempo para que cada trimestre lea más de, digamos que dedicaré suficiente tiempo leer los estados financieros, los estados financieros trimestrales de las empresas de las que soy propietario, y más de 1012, eso solo hará que sea demasiado tiempo en el que tendría que invertir. Entonces por eso estoy diversificada. Creo que actualmente lo estoy. Tengo una diversificación de ocho empresas. Pero sí, nunca voy más allá de diez a 12 necesariamente poco también lo que aprendí de Benjamin Graham es realmente lo que él llamaba estar concentrado pero un poco diversificado. De lo contrario, quiero decir, si quieres estar, digamos, perfectamente diversificado, solo puedes comprar un índice como el índice S&P 500 que refleja las 500 principales empresas en EU comprando con un margen de seguridad ya introdujo esto en la conferencia anterior, sabiendo realmente lo que vale un activo, pero luego también comprando el activo. Si estamos hablando de empresas que cotizan en bolsa cuando el activo está algo así como 25 a 30% por debajo de su valor intrínseco, y esperando y esperando hasta que regrese el mercado. Y entonces el mercado de hecho valorará correctamente el activo que has comprado y a través de eso puedes. Y esa es una de las formas, uno de los que dejan de hacer dinero, luego potencialmente vender cuando el mercado está sobrevaluando ese activo, que entonces potencialmente vendería el activo. Y claro, si quieres estar haciendo las cosas de manera diferente y tal vez ser mejor en términos de rendimiento versus, y estaremos discutiendo estilos de inversión. Deja que a Ron le gusten los inversores de startups de crecimiento. Los traders técnicos necesitan tener una mentalidad contraria. Y te puedo decir, quiero decir, estoy haciendo esto por más de 2020 más años y casi 25 años. Y sí funciona. Entonces quiero decir, siempre digo lo siguiente. Siempre estoy feliz cuando bajan las acciones y los mercados bursátiles porque podré comprar empresas que me encantan a precios más económicos. Y obviamente cuando hay situación de crisis o que vamos a estar discutiendo el momento del mercado, la previsibilidad del mercado va a tener que escuchar un video de Peter Lynch, que también fue muy famoso inversionista. Y vas a tener cada dos o cuatro años va a ser Cristo en el mercado. Los mercados están bajando, los mercados están subiendo. Entonces aquí es donde de hecho va a haber oportunidades. Y quiero decir, he estado escribiendo este curso inicialmente, comencé a escribir este código en 2019, lo publiqué la primera vez, agosto de 2020. Desde el 20 de agosto, tienen la no menos importante dos crisis mayores. Oh, ahí donde podrías comprar grandes activos a precios más económicos. Y eso es básicamente tener una mentalidad contraria cuando todo el mundo está vendiendo, hecho, tienes grandes oportunidades de compra. Pero claro, hay que seguir ciertos principios que se necesitan para comprar compañías de sonido, ya sea que las finanzas sean realmente sólidas. Lo que también se puede decir de Benjamin Graham, lo ha sido, ha sido demandas de Warren Buffett. Warren Buffett ha estado estudiando con él en Universidad de Columbia y muchas veces es Warren Buffett realidad ha estado trabajando para Benjamin Graham en la compañía que se llamaba Graham cooperación humana en Telegram, jubilado. Una de las cosas que quiero decir, ahora cambiar de marcha y pasar a Warren Buffett que siento con todo el debido respeto por Benjamin Graham que no sentí me pareció tan fuerte como con Warren Buffett. Warren Buffett está llamando al modo y tengo una conferencia específica y pruebas específicas sobre cómo cuantificar modos. Y también poder hacer lo más tangible, pero realmente la diferenciación estratégica única, posicionamiento único de aquellas empresas que tienen modos es algo que siento que Benjamin Graham no estaba fuertemente, digamos defendiendo como por ejemplo Warren Buffett ha estado defendiendo. Entonces vamos a Warren Buffett. Warren Buffett, quiero decir, si lo conoces, quiero decir, tiene sobre se llama Charlie Munger, quien vendrá, discutirá sobre China entre la próxima diapositiva. Pero básicamente, Warren Buffett ha comenzado a los 11 años ya invirtiendo a la primera equidad. Y desde entonces se ha ido construyendo bien, entonces es una de las diez personas más ricas de la Tierra con alrededor, creo que 2023. Su patrimonio neto era de más de 100 mil millones de dólares. Y compró inicialmente compró una empresa, se llamaba Berkshire Hathaway, que sigue siendo el nombre hoy en día de estos conglomerados multinacionales, que muestra una gran cantidad de empresas. O sea, algunas empresas son de plena propiedad, como Geico, la aseguradora, Duracell, que se trata de baterías, comenzó como F, que es Ferrocarril, Fruit of the Loom. Entonces esas son empresas muy conocidas. Y luego tienen porción significativa. Entonces son accionistas materiales de grandes marcas como e.g. Apple. Apple sigue siendo hoy la mayor parte de las participaciones en Berkshire Hathaway tiene, pero también Coca-Cola piensa para Coca Cola desde muchos, muchos años, si no décadas, Berkshire posee alrededor de 400 millones de acciones de Coca-Cola Company. Por lo que los principales principios de inversiones en camioneta que estaban en amortiguado ha estado defendiendo desde hace muchos, muchos años. De hecho, lo mismo que Benjamin Graham. Y como dije, con una gran diferencia, que es que empresa no es ninguna empresa es una buena compañía en el sentido no todas las empresas tienen estos modos defendibles. Esta diferenciación única que permite, que permiten a esas empresas cobrar precios premium y a través de eso siendo altamente rentables de manera consistente durante muchos, muchos, muchos años. Entonces lo estaremos discutiendo más adelante también, porque creo que estoy totalmente acuerdo con Warren Buffett en eso. Por lo que no ha venido complementando los principios de Benjamin, Benjamin Graham con esta definición de modos. La tercera foto del lado derecho era de hecho una foto de Charlie Munger, quien es socio compañía de Warren Buffett, Berkshire Hathaway. Y te van a presentar también cuando sea necesario a fuentes externas, fuente de información. Y luego aquí te estoy refiriendo a un video de YouTube, que fue una entrevista de la BBC de Charlie Munger 2012. Entonces ya hace más de una década, donde me siento como introducción a los principios de la inversión en valor, es importante que entiendas cuáles son las cuatro características principales que Charlie Munger mira a la hora de invertir en negocios. El primero, y estaremos discutiendo esto en el capítulo tres, y estaremos discutiendo la mentalidad, que es estar atentos a lidiar con cosas que eres capaz de entender. Yo eje. yo. No invierta en la industria bancaria, no invierto en seguros, no invierto en biotecnología porque no es mi mi competencia. No entiendo esos negocios y tal vez quiero decir, lo mejor usted es muy fluido en esa área. Tal vez seas capaz de estimar fácilmente lo que vale un banco. Pero no es mi universo de inversión y eso básicamente ya es algo aquí que puedo compartir contigo. Es uno de los principios de mentalidad de invertir realmente en cosas que entiendes. Y eso es básicamente lo que Charlie Munger está diciendo aquí. Necesitas lidiar con cosas que eres capaz de entender. El segundo es que la empresa tiene una ventaja competitiva. Eso es básicamente de lo que estábamos discutiendo hace un par de segundos. Los modos. Así que poder tener que cobrar precios premium a tus clientes, a los consumidores, cuáles son casi cualquiera que sea el precio que cobras a los clientes no desaparecerá porque la marca es pegajosa. Entonces, a los clientes, les gusta la marca y están dispuestos a pagar más para mantenerse al día con las marcas. Entonces esa es realmente la ventaja competitiva, el modo como lo llama Warren Buffett. Entonces eso es algo que Charlie Munger en esa entrevista ya estuvo abordando. Entonces claro, y esta es una de las más complejas porque creo que los CEOs son muy buenos, en mi opinión para engañar a la gente para que realmente no sepas si actúan con mucha integridad y talento. Y para mí, eso es algo que he estado discutiendo también en el último nivel tres habla de los modos. Cómo nosotros como inversionistas externos, quiénes somos para tratar de platicar con esos CEOs. E incluso si hablaras con esos CEOs, si no lo son, si no siguen valores fundamentales como la integridad, y nunca sabremos si son talentosos o no. Entonces hay formas, en mi opinión de tratar de averiguarlo. Si gerencia y tiene mucha integridad y talento, y te voy a dar algunos elementos y difíciles de tratar de que esto sea tangible sin tener que hacer el esfuerzo de platicar con esos ejecutivos de empresas que ganes en todo caso, en todo caso, poder platicar con esas personas. Pero ésta es realmente la más compleja. Entonces la cuarta es realmente, y recuerdas en las diapositivas de cierre de la primera conferencia en esta formación, te estaba mostrando esta gráfica y estaba introduciendo el concepto de margen de seguridad. Y esto es lo que Charlie Munger ya está viendo aquí. Que no importa lo maravilloso que sea un negocio, no vale un precio infinito. Entonces necesitas saber cuál es un precio justo de la empresa en la que quieres invertir. Y ojalá que puedas comprar la compañía porque a lo mejor el mercado está deprimido y que puedas comprar la compañía puede estar en 25 a 30%, si no más, margen de seguridad. Cuando Charlie Munger mencionó las vicisitudes naturales de la vida, quiere decir con eso realmente que los mercados van subiendo y bajando y vamos a estar deprimidos y luego súper emocionados, súper duros. Vas a ver fluctuaciones sucediendo en el mercado. Y eso es natural. Y eso es algo que discutiremos más adelante cuando estemos discutiendo el momento de los mercados, la previsibilidad de los mercados. Desde que empecé a escribir este curso, hace 19. La causa ha sido publicada por primera vez en 2020. Entonces agosto de 2020, han sido crisis ahí fuera, por lo que ha habido oportunidades para comprar. Grandes empresas son precios muy baratos. Podemos hablar de la crisis del COVID. Podemos hablar de la última crisis bancaria con SBB. Entonces el Silicon Valley Bank, Credit Suisse, ha habido situaciones en 2022 ahora un poco más de un año. Esta Ucrania y Rusia. Digamos situación de crisis entre esos dos países. Es decir, esto es dar oportunidades con el debido respeto. Es decir, no lo soy, solo lo estoy viendo aquí desde una perspectiva de inversión. Por supuesto, hay elementos humanos que están vinculados a eso, que realmente están fuera de esta conversación del curso. Y sí los respeto mucho sin embargo. Pero aquí solo discutimos la perspectiva de inversión sobre esos, digamos eventos. Da oportunidades para comprar grandes empresas ya realmente más baratos son precios baratos y eso es lo que estoy tratando de enseñarte a través de este curso. Entonces, si nos fijamos en esas formas y características, quiero decir, la gente se ha estado preguntando a Charlie Munger, Warren Buffett, quiero decir, esto, esos cuatro elementos son un conjunto de ideas muy simple. ¿Por qué no hay más gente haciendo esto? Y es verdad. Es decir, no tengo una estadística precisa, pero a través de mis lecturas se entiende que no más del diez por ciento de los inversionistas en el mercado de valores o inversiones de valor han sido muchos, muchos inversionistas de valor extremadamente exitosos por ahí. O sea, los más conocidos son Warren Buffett, Peter Lynch, Charlie Munger, Benjamin Graham. Pero hay muchos otros por ahí. Pero las ideas aparecen de campos tan simples que quiero decir, Warren Buffett y Charlie Munger han sido desafiados por mucha más gente hablando de esto, ¿por qué esas ideas no se han extendido más rápido? Y una de las respuestas, las respuestas que Charlie Munger, Warren Buffet como decir es que, quiero decir, clases profesionales, si son los académicos, si son los comerciantes de Wall Street, quiero decir, es cierto que invertir en valor hasta cierto punto parece tan sencillo que esas personas, esas clases profesionales, no pudieron justificar su existencia a través de la inversión de valor. Por lo que hay tendencia a hacer que las cosas parezcan más complejas. Hablar de alfas y betas y gammas. Y cero m1, m2 en oferta monetaria. Entonces, pero no necesariamente necesitas ese tipo de cosas. Así que muy invirtiendo, no se trata de agregar complejidad se trata de tratar de hacer las cosas simples, comprensibles. Por supuesto, es necesario tener una base mínima de contabilidad. Ser capaz de entender a partir de los informes financieros de la empresa y poder calcular cuál es el valor de la empresa? Y eso es lo que estoy tratando de enseñarte aquí. Estoy compartiendo mis conocimientos desde más de 20 años que llevo haciendo por mí mismo y hoy puedo vivir de ello. Y quiero decir, a través de ingresos pasivos, a través de dividendos. Quiero decir, paga las cuentas. Y pude jubilarme a los 50 años. Y ese es el tipo de cosas que quiero compartir contigo también. Porque espero que también puedas llegar a ser intelectual y financieramente independiente como pude hacer con mi familia. Cuando Warren Buffett habla, cuando resume estas clases profesionales que están tratando de hacer las cosas más complejas. Habla de los sacerdocios y realmente no le gusta que se verifique. Tampoco me gusta. Hay demasiadas Maestrías en Finanzas por ahí que están tendiendo a hacer las cosas más complejas solo para justificar la, si es una matrícula o la existencia de académicos por ahí. Tienes esto también para los medios, como hay una tendencia desde hace muchos años que me refiero a medios y con todos los respectivos, es como empresas como Bloomberg. Su negocio principal es realmente vender noticias. ¿Qué esperarías? ¿Cómo sentirían sus programas diarios si no invitaran gente y hicieran que las personas formularan opiniones y contradirieran opiniones, etcétera Y con cantidades masivas de datos. Es decir, anunciaron, creo que fue hace dos semanas, Bloomberg GPT. Entonces sí estoy de acuerdo con Warren Buffett e incluso con mí mismo. No pude mantener la velocidad de, quiero decir, tendría que leer en el sentido de escuchar Bloomberg TV las 24 h del día. Eso simplemente no es posible. Entonces prefiero tener la perspectiva de invertir en valor, operar menos, realmente pensar en cuál es el valor del activo. Y luego a partir de ahí, no necesariamente escuchar las opiniones de otras personas, sino realmente investigar los hechos. Y eso es básicamente lo que estoy tratando de compartir contigo a través de esta capacitación. Y gracias al aprendizaje que tuve a través de Benjamin Graham, Warren Buffett y Charlie Munger y también gente como Peter Lynch. Entonces con eso para concluir la introducción aquí, y en el siguiente capítulo vamos a introducir y voy a tratar de introducir lo mejor que pueda a conceptos fundamentales. Y el primero será sobre entender el dinero, cómo funciona el dinero, y también el ciclo de creación de valor en las empresas y también el sistema circulatorio del efectivo. Así que habla contigo en la próxima conferencia. Gracias. 3. Sistema circulatorio de dinero y efectivo: Bienvenidos de nuevo a los inversionistas. Hemos terminado la introducción y ahora vamos al Capítulo número uno, que realmente está discutiendo y tratando de definir concepto fundamental principal que hay que conocer como inversionista para convertirse, digamos, en una serie de inversionista de valor. Entonces el primer concepto o conceptos que estaremos discutiendo son de hecho, dinero y el sistema de seguridad del efectivo en las empresas. Entonces cuando hablamos de dinero, quiero decir, la función primaria del dinero ha sido, yo diría quitar el trueque porque quiero decir, hace miles de años, no había dinero, así que la gente tenía que intercambiar tipo de cambio, e.g 12 huevos para no tengo idea, una gallina, por ejemplo así que la intención del dinero era realmente facilitar el intercambio de bienes y servicios. Lo que hay que entender además de esto, alejarse del trueque, por eso de hecho, se ha creado el dinero, es que el valor del dinero cambia con el tiempo. Te voy a dar un ejemplo muy concreto. Tienes el visual aquí, que es el visual que está disponible en Investopedia. Entonces, cuando miras por ejemplo lo que podrías comprar en la década de 1970 por $0.25, ese mismo activo vincularías 2019, ¿cómo el costo, cuánto dinero se requeriría para comprar los mismos activos? Digamos recortes rudos 50 años, 49 años después. Y tomemos el ejemplo de una taza de café y no lo hará, no vamos a discutir el café Starbucks, latte, macchiato, etc. solo una taza de café genérico regular en 1970. Así que hace poco más de 50 años, tendrías que gastar como $0.25 dólar estadounidense, euro. Imaginemos que la moneda no es importante aquí. Para comprar esa taza de café. Hoy, probablemente gastarás algo cercano a $1, 601.07 dólares por taza de café genérico. Y claro que depende de cada país y digamos del poder adquisitivo de la gente de ese país. Entonces lo que se puede ver de hecho, es que el, el valor del dinero ha evolucionado con el tiempo. Entonces necesitas hoy mucho más dinero equivalente para comprar una taza de café como tenías en 1970. Y esto es lo que se llama inflación. Y estamos en 2023, estamos en condiciones de volver a grabar 102031 esta capacitación que se ha publicado por primera vez, agosto de 2020. Y estamos en un ambiente de inflación muy alta y no van a hablar de política, etc. pero ¿qué esperarías cuando durante el tiempo de COVID y con situación sobre los precios de las materias primas que han pasado por las nubes Y hay dificultades para enviar cosas por todo el mundo por cualquier tensión geopolítica que se encuentre en un ambiente de alta inflación. O sea, no teníamos un ambiente de alta inflación. Es decir, yo tenía diez años en década de 1970 cuando teníamos como inflación, inflación alta con como encima del 678 por ciento de inflación en, digamos, en la sociedad en el mercado. Entonces creo que la gente no está acostumbrada a eso y no entiende realmente cuál es la razón de eso. Pero creo que una de las cosas fundamentales que hay que entender es ¿por qué está ocurriendo la inflación de hecho? Y otra vez, sin entrar ahora en una conversación política. Pero si nos fijamos, digamos, importantes reguladores, que es la Reserva Federal de Estados Unidos, pero también el Banco Central Europeo. O sea, parte de su política monetaria son parte de la gobernanza realmente está tratando de tener la inflación en cierto nivel. Entonces yo diría que la inflación está bien para tener siempre un poquito de inflación, pero no demasiada. Y eso es básicamente lo que dicen esos bancos centrales. Y su objetivo de política es realmente tener inflación en un promedio del dos por ciento. Y estamos mucho más allá de ese 2%. Por eso están apretando la política monetaria. Están aumentando las tasas de interés realmente para enfriar la economía porque el dinero era simplemente demasiado barato También durante tiempos COVID, si miro hacia atrás un par de años. Pero la inflación también está ocurriendo porque las empresas sienten que pueden pasar. Sus costos son mayores costos para los consumidores finales. Y así se convierte en una profecía autocumplida. Si te interesa. Quiero decir, he estado, no es parte de este curso, es un video público del que he estado publicando, he estado analizando consumidor, esta defensiva empresas que son, digamos, resistentes a la inflación, como los Unilever's, el Danone es un Procter and Gamble's, etcétera, en mi canal de YouTube. Y se puede ver de hecho, incluso durante el año 2020, 2023, que de hecho son un buen desempeño financiero, hecho viene porque están analizando costos, mayor costo para los consumidores finales porque tienen modos, tienen, digamos, poder de fijación de precios. Ellos. O sea, si estás acostumbrado a afeitarte con Gillette's, si estás acostumbrado a tener champú, cabeza y hombros, si estás acostumbrado por el conocido yogur o leche o agua como AVR. Si el precio va de $1 o un año o algo así, se incrementa 7%. Vas a continuar por esa agua, vas a seguir afeitándote. Con eso. Probablemente no te alejarás de esas marcas y tal vez dejarás otras cosas a un lado. Eso es lo que realmente hacen las marcas defensivas del consumidor que son resistentes a la inflación. Y por eso también está ocurriendo la inflación. Porque esos, digamos, bienes diarios normales están aumentando en términos de precios. Y esto es en realidad lo que los bancos centrales, y digamos las oficinas de estadística que están indagando eso luego dicen y aseguran estar atentos porque Gillette Shave ha aumentado en esta cantidad de presente la botella de agua Avion se ha incrementado en esta cantidad de porcentaje. Entonces básicamente la gente está perdiendo, digamos poder adquisitivo. Entonces de eso se trata la inflación. Y una de las herramientas que tienen disponibles los bancos centrales es realmente reducir la cantidad de dinero y endurecer la política monetaria mediante, por ejemplo aumento de las tasas de interés. Por eso está ocurriendo la inflación. Cuando piensas en ello, y quiero que entiendas efectos compuestos que son inflación y no inflación ajustada. Y creo que es importante cuando estamos hablando de la acumulación de riqueza. Porque hoy, quiero decir, el, si dejaras tu dinero, tu efectivo en una cuenta de ahorro bancario. He tomado aquí el ejemplo que los bancos tienen encuentros dándote una tasa compuesta anual de cero punto cinco por ciento. Entonces si estás teniendo esto, claro, la cantidad de, si estás en el año cero, tienes $1, el dólar se convierte en uno.01 , y luego se estanca. Y después de diez años, básicamente vas a tener que aumentar tu riqueza en un cinco por ciento para que $1 se haya convertido en $1.00 cinco. Y puedes hacer las matemáticas con tasa compuesta del tres por ciento, 5%, tasa compuesta del 7%. Y te doy aquí el ejemplo del siete por ciento compuesto. Si estás teniendo un siete por ciento compuesto año tras año. De manera que ese $1 después de un año se convierte en $1, 07 el después a $1.14 que 23, etcétera. E interesante, después de diez años con la tasa de crecimiento compuesto anual del 7%, hecho, tu dólar o hace diez años, se ha convertido en un punto 97. Eso es genial. Acabas de multiplicar tu riqueza por dos. Y eso está en fido Canadá, Rusia aquí. Ese es mi objetivo. Quiero duplicar mi riqueza cada diez años. Entonces es interesante ver, quiero decir, si lo pones visualmente, cómo esos rendimientos, si se trata de una cuenta de ahorro bancario a punto cero cinco por ciento evasiva tres por ciento, cinco por ciento, siete por ciento regresan antes de la inflación y los impuestos. Ya ves como van las curvas de hecho. Entonces, obviamente, eso es normal. Se siente simplista decirlo, pero obviamente el siete por ciento es el que está creciendo exponencialmente. Sí, esa es realmente la intención. Realmente está teniendo este efecto compuesto, el efecto bola de nieve que aumenta tu riqueza de manera exponencial. Y claro, me refiero tener una media cuando hablamos de esto, estamos asumiendo una estrategia de compra y retención. Y entonces si estás obteniendo un rendimiento del siete por ciento del tres por ciento, tomas ese dinero y lo estás reinvirtiendo en el activo al mismo precio. Es decir, digamos la suposición que estamos teniendo aquí. Pero lo que necesitamos para estar atentos es que ¿qué pasa si hay inflación ahí fuera? Y lo que estoy tratando de compartir aquí contigo, y así es como me volví financieramente independiente después de muchos años, es que siempre he estado pensando que necesitas crecer, tu riqueza necesita crecer más allá de la inflación. De lo contrario estarás destruyendo riqueza. Y eso es lo que te estoy mostrando aquí cuando miras el marco rojo. Y tomemos el ejemplo de cuenta de ahorro bancario cero punto cinco por ciento. Dejarías tu efectivo el punto cero 5% compuesto. Cuenta de ahorros bancarios. Y la inflación del PIB estaría en uno ese cinco por ciento, que por cierto, hoy, quiero decir, estamos mucho más allá del uno, no del cinco por ciento. Estamos a lo mejor sumar 567 por ciento dependiendo del país en el que te encuentres. Se ve con el que 5% de inflación del PIB que habría perdido 11% de poder adquisitivo debido a la inflación. Si hubieras dejado tu dinero en el punto cero 5% cuentas de ahorro bancario, porque ese $1 se convertirá en un dólar 05 después diez años en la cuenta de ahorro bancario por la capitalización de los intereses. Pero la inflación que está creciendo a uno, no al 5% en promedio. Lo harás, de hecho ese $1, necesitarás diez años después, un dólar 16, para comprar el mismo activo que compraste hace diez años. Y por eso tú, en ese escenario, has ido reduciendo tu poder adquisitivo en un 11%. Eso es básicamente la destrucción de la riqueza. Si haces lo mismo por tres por ciento, ves de hecho que $1 se convierte en un punto 34 después de diez años. Y con una suposición de inflación de un punto cinco por ciento del PIB, te habrías agregado 18% de poder adquisitivo a ti, a tu patrimonio o a tu familia con una tasa compuesta del cinco por ciento con un nodo, cinco por ciento de inflación del PIB tú, si hubieras agregado 47 por ciento. Poder adquisitivo y con un siete por ciento compuesto con un promedio de uno al cinco por ciento del PIB durante esos diez años, habrías agregado 81% del poder adquisitivo o habrías agregado 81% después de la inflación o inflación ajustada a tu patrimonio. Creo que es importante entender que dejando tu dinero en una cuenta bancaria de ahorro, excepto si estás esperando para comprar una inversión y yo estoy haciendo esto, normalmente tengo del cinco al 10% de mi dinero, que está desempleado, que es un desempleado porque estoy esperando los mercados bajen a comprar empresas, grandes empresas a precios baratos. Pero por lo demás 90 a 95% de mi, digamos de nuestra familia el dinero se invierte en el mercado de valores y sólo en, vamos a discutir más adelante sobre las empresas de primera línea, marcas tan fuertes o empresas que tienen modos y tratando de obtener al menos seis a 7% después de impuestos cada año. Y te explicaré cómo estoy haciendo esto y voy a mostrar mi portafolio y cómo puedo lograrlo sin vender esos activos. Entonces ese es un mensaje muy importante. Piensa en la inflación. Y si no puedes obtener un rendimiento superior a la inflación, realidad estás destruyendo la riqueza. Y eso es, creo que la primera conclusión preliminar que ya podemos tener aquí en el mismo, quiero decir, es la tercera lección de esta formación que aumentar tu riqueza significa que antes que nada, necesitas evitar destruir tu riqueza. Entonces necesitas usar, por lo que requieres un retorno tu dinero que esté por encima de la inflación y la preocupación, quiero decir, he estado discutiendo esto en webinars así como controlador que necesitas mirar la inflación y la manera promedio. Entonces claro, si estás teniendo un horizonte de inversión de seis meses, necesitas tener como 910 por ciento de retorno para estar por encima de la inflación 2020, 2023. Pero si se considera que a través del endurecimiento de la política monetaria que los bancos centrales no podrían derribar la inflación, que es algo así como lo que empezamos a ver ahora ya que las tasas de interés son tan altas, vemos el mercado inmobiliario que se estanca. Estamos viendo que la gente consume menos. Entonces vemos que de hecho tenemos los primeros indicios de que la inflación de hecho se está retrayendo. Entonces, si tienes un horizonte de inversión de diez años, necesitas pensar en cuál es mi tasa promedio y necesito tener una inflación por encima de mi promedio sobre este horizonte de inversión de diez años para construir riqueza, no destruir riqueza. Entonces creo eso, creo que, quiero decir, soy inversionista y voy a compartir esto contigo cuando esté valorando empresas, marcas fuertes, estoy haciendo esto en un horizonte de 30 años. Yo sí creo que la compañía seguirá existiendo en 30 años y estoy calculando cuál es el valor de la compañía en los próximos 30 años. Y yo soy, una de las suposiciones, estoy esperando que la inflación promedio a lo largo esos tres años esté en algún lugar del 2-3% porque ese es el objetivo de la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos o del Banco Central Europeo. Entonces los activos primero preliminar, una conclusión muy importante que hay que entender a la hora de tratar con dinero es que el dinero necesita darle un escrito que esté por encima de la inflación. De lo contrario estás destruyendo tu poder adquisitivo y estás destruyendo la riqueza. Y la primera definición que podemos traer ya aquí es que la que lee y luego tiene que ser la inflación también se puede llamar el costo del capital. Su costo de capital. Y vamos a estar discutiendo y discutiendo electrón porque es extremadamente, extremadamente importante entender concepto de costo de capital. Entonces eso es lo primero que realmente intenta entender el dinero y cómo la inflación puede destruir de hecho, estás bien, y también cómo puede arrojar compuestos, cómo puedes enriquecerte y tener más poder adquisitivo ya que la economía se configura hoy al tener un rendimiento, tener un costo de capital que de hecho está por tener un costo de capital que de encima de la inflación en promedio. Pero de nuevo, depende del horizonte de inversión que tengas. El segundo elemento que quiero compartir aquí con ustedes es este sistema circulatorio de creación de valor y de dinero y de capital en las empresas. Porque cuando se habla de la otra inversión de valor, quiero decir que es un arte porque requiere juicio humano. Y quiero decir, acuñé el término de invertir. En qué invertir significa así que estoy limitando la definición de invertir a activos no especulativos y así también a empresas tangibles con todo respeto por mis amigos de criptomonedas por ahí. Yo sí creo que invertir en criptomonedas es especulación. No es algo en el que tenga activos subyacentes tangibles como una economía cuando, por ejemplo, compraría una moneda en dólares estadounidenses o una moneda euro. Detrás de esto hay economías reales. Pero de nuevo, es, quiero decir, sé que algunos amigos cripto no estarán de acuerdo con esto, pero esa es realmente mi opinión sobre invertir en criptomonedas. Yo creo que la especulación. Entonces cuando defino invertir aquí es realmente invertir en empresas que tienen activos reales y eso no se considera un acto de especulación. Esa es realmente mi definición de invertir. Entonces, cuando piensas en invertir, y quiero decir, cuando miras el lado derecho y el lado izquierdo de esto, básicamente estoy estructurando un balance de una empresa aquí. Para hacerlo sencillo y vamos a estar discutiendo esto más adelante. Te voy a presentar a los balances, así a los estados financieros, estados resultados y estado de flujo de caja. Pero básicamente, eso era incluso algo que a mí mismo me faltaba Cuando estaba haciendo cuando estaba tomando cursos financieros en la preparatoria, en la universidad, me faltaban mis profesores me lo dicen de una manera muy sencilla, ¿por qué la estructura del balance es así? Entonces para hacerlo sencillo, en el lado derecho, tienes el capital. Tráenos las fuentes de capital para una empresa porque estamos hablando aquí de invertir en activos de capital, en empresas, en empresas reales que están teniendo negocios reales, empleados reales y clientes reales, y proveedores reales. Hay dos formas de hacer que el capital se incorpore a la compañía. Tienes lo que yo llamo el capital interno. Esos son los accionistas. Accionista está trayendo compañía, está trayendo dinero a la compañía, es quizá el fundador de la compañía. Y está trayendo dinero. O también funciona con activos tangibles, trayendo un automóvil, una computadora portátil, como parte del capital inicial de la compañía. Pero los fundadores de la compañía también pueden acudir a un banco y recaudar un préstamo bancario. Así que presta dinero del banco. Entonces madrigueras o pide prestado dinero al banco. Entonces eso sería un préstamo bancario, por ejemplo así que los landers a la compañía también consideran capital traer el nuestro. Pero es muy importante y ya veremos esto más adelante en el balance que tengas. De hecho, los tenedores de deuda y los accionistas de la empresa, pero ambos son de hecho fuentes de capital. Y lo que es la expectativa es básicamente, la expectativa es tomar ese capital. Normalmente se guardará en caché desde el principio, al inicio de la compañía y utilizará ese efectivo y transformará ese efectivo en activos, compra de un automóvil o cadena de suministro, oficinas, tienda minorista, por ejemplo bienes, ese tipo de cosas se relacionan con comenzar a crear valor para los accionistas, pero también solo para el capital que nos traiga. O sea, claro que eso nos dijo va a tener justamente la expectativa que la profundidad se amortigua a lo largo de un cierto periodo de tiempo. Pero los accionistas, los accionistas, están teniendo la expectativa de que su riqueza se incremente a un ritmo más alto e inflación. Y estarán contentos de cómo la gerencia dirige la empresa. Pero creo que eso es muy importante de entender. Ese es el propósito de invertir. Y permítanme tratar de representar esto y dividirlo realmente en dos pasos. Entonces nuevamente, teniendo en el lado derecho de las fuentes de capital, el capital nos trae si se trata de tenedores de deuda, también se les llama crédito o pérdida. En la parte inferior accionistas, accionistas y en el lado izquierdo tienes los activos de la empresa. Eso es básicamente de lo que se trata un balance general. La intención es que los inversionistas son lambdas están dando efectivo a la empresa. Conservemos el activo, incorporando activos la empresa si son tangibles o intangibles. Dejemos eso a un lado por un segundo, pero la intención es traer dinero en efectivo. Por lo que están dando efectivo a la empresa, a la dirección de la empresa que se refleja en el medio por el consejo de administración, la alta dirección, el director general. Y la intención es realmente que el efectivo que ha sido aportado por el capital traiga otra cosa si se trata pérdidas crediticias profundidades y/o accionistas, es que ese efectivo se invierta en activos reales. Como dije, ¿comprar una tienda minorista, comprar una camioneta, comprar un auto? No. Es decir, dependiendo del tipo de servicios durante la compra de la cadena de suministro, compra de oficinas, la compra de laptops. Si eres una empresa de ingeniería blanda, invirtiendo en ese efectivo en activos reales. Pero como dije, para el, digamos solo para los accionistas o los niños pequeños de crédito, esa inversión está llevando implícitamente un cierto costo de capital, ciertas expectativas de retorno. Y la esperanza es que ese es el proceso, el ciclo, el paso número tres es que las operaciones de la empresa con esos activos, que provenían del efectivo que traían las fuentes de capital, los dólares de profundidad, crédito nos dijeron y todos los accionistas que esos activos generarán una ganancia. Eso es realmente el, digamos el sistema circulatorio del dinero en acompañar. También se le llama el, digamos el ciclo de creación de valor en una empresa. Los capitalistas traídos en la cápsula llevan algunas, digamos, expectativas escritas debido a expectativas de capital que tienen que estar por encima de la inflación. No estamos hablando de filantropía aquí raramente hablando de ceros y vasos con rendimientos uno y medio más altos. Ese efectivo se toma administrando transformado en activos reales, en activos tangibles o intangibles. Y luego con la esperanza de que durante el primer trimestre, el primer mes, la primera semana, el primer año, que esos activos generen ganancias. ¿Qué pasa entonces? Pues bien, la empresa ha sido de hecho la dirección de la empresa, dependiendo de lo que se permita que la dirección haga con o sin el consentimiento del consejo de administración y de los accionistas. La compañía tiene de hecho tres opciones. Entonces, si la compañía está generando ganancias con esos activos, la compañía tiene la opción de extenderse y expandirse. Su ácido-base puede estar entrando en nuevos mercados, desarrollando nuevos productos. Adquirir un competidor, e.g . I. Será el flujo número cuatro. Entonces la compañía se queda el dinero y reinvierte el dinero en activos. Eso es lo que suelen ser las startups también. De hecho. Si la compañía está muy madura, porque reinvertir el dinero, las ganancias en el ciclo operativo también conlleva alguna causa de expectativas no escritas capitalistas. Y claro, si no se pueden cumplir, bueno, tal vez la compañía tenga mejores formas de en lugar de destruir valor reinvirtiéndose en cosas que no tienen sentido. Bueno, a lo mejor tienen la opción de pagar deudas. Al hacerlo, digamos que una devolución en efectivo al crédito nos dice por ejemplo, puede estar acelerando el pago de la deuda. El banco. También puede estar proporcionando una devolución de efectivo a los accionistas. Y puede ser combinación de los tres. Y esto es lo que vas a ver y vas a ver, van a ser ejemplos muy concretos. Vamos a hablar de muchas empresas. En este curso. Vamos a hablar de Amazon, Coca-Cola, Microsoft, Mercedes, Kellogg's, etc. así que vas a ver que empresas maduras que ya están ahí desde hace muchos, muchos años, de hecho muy probablemente va a haber una combinación de 45.6. Por lo que son rentables. Reinvierten parte de las ganancias que han generado en la empresa. Parte del dinero será, en caso de que la empresa se haya adaptado se utilizará para pagar la deuda o incluso para acelerar el pago de la deuda. Y luego también quieren que la empresa se gestione uno mismo. Los accionistas felices van a proporcionar un retorno, ocho, un retorno en efectivo o retorno de recompra de acciones a los accionistas. Y eso es lo que vamos a estar discutiendo 45.6 y cómo analizarlo porque esto de hecho va a estar impactando la forma también en cómo valoras a la empresa. Pero vamos a estar discutiendo eso más adelante. Pero creo que esto es importante que entiendas por qué inflación puede tener un impacto en tu poder adquisitivo y cómo funciona el dinero, y por qué el valor del dinero cambia con el tiempo debido a la inflación. Y por qué está ocurriendo la inflación. Pero también cómo los inversores reales están invirtiendo en las empresas. Y lo que es el circa, este ciclo de creación de valor que una empresa suele ser la mitad de las fuentes de capital, capital se invierte en activos reales, y luego ojalá esos activos estén generando una ganancia. Entonces la empresa tiene que tomar una decisión entre los flujos. 45.6. Creo que eso es fundamental, también tiene un inversionista que entiendes esos principios y voy a ser un poco forzando si me permites decir, a practicar tu ojo para poder mirar en cuanto dinero es acompañar a la reinversión, cuánto dinero está llevando la compañía a fondo y pagando deudas y también a cuánto dinero está volviendo la compañía a través de diversos vehículos como dividendos en efectivo y recompras de acciones. Pero vamos a estar hablando de eso, claro que más adelante por el momento, realmente nos estamos enfocando en que entiendas esos principios fundamentales que gracias por escuchar la primera conferencia de este capítulo número uno, que es el dinero y el efectivo sistema circulatorio. Y en la siguiente estaremos discutiendo sobre riesgo versus escrito o riesgo versus recompensa. Y continuar ojalá haciéndote consciente de conceptos y principios fundamentales que necesitas tener como inversionista de valor, platicar contigo en la próxima conferencia. Gracias. 4. Riesgo vs retorno: Bienvenidos inversores de valor. Entonces en esta segunda lección del Capítulo número uno, después de haber discutido conceptos fundamentales como la inflación monetaria, y también el sistema circulatorio de creación de valor en las empresas. Estaremos discutiendo riesgo versus retorno y riesgo versus recompensa. Entonces tal vez solo para volver 1 s. Entonces una de las primeras conclusiones preliminares que tuvimos en la lección anterior es que efectivamente, para aumentar tu riqueza, necesitas evitar destruir tu riqueza. Y traje el concepto de rendimientos que tienen que estar al menos al nivel, a la velocidad de inflación promedio dependiendo del horizonte de inversión que estés teniendo. Y típicamente para los inversores de valor, Estamos mirando los horizontes de inversión de 2030 años cuando estamos valorando una empresa porque esperamos que en la compañía siga siendo alrededor en los próximos 20 a 30 años. Y traje en el hecho de que si la conclusión preliminar es que nuestras expectativas de retorno tienen que estar por encima inflación promedio dependiendo nuestro cronograma de horizonte de inversión. También mencioné que entonces podemos llamar a esas devoluciones también nuestro costo de capital. Y una cosa que también es fundamental para los inversionistas de valor entiendan es que esos rendimientos, ese costo de capital tiene que ajustarse al riesgo. Y ¿cuál es la razón por la que esos rendimientos tienen que ajustarse al riesgo? Porque básicamente los inversionistas, tienen un dilema. Y realmente estoy hablando aquí de inversionistas. No estoy hablando de aquí prestamistas de dinero como bancos para otorgar préstamos a empresas. De veras quiero decir aquí, gente que invierte en activos. Entonces el inversionista tiene de hecho, muchas posibilidades para invertir su dinero. Y aquí es donde entra en juego el riesgo versus recompensa. En el lado derecho de esta diapositiva ves, esto es solo ejemplos donde el inversionista tiene varios vehículos de inversión, clases de inversión en las que puede invertir, por ejemplo obligación corporativa. En ese sentido, sería más como un prestador de préstamos. Él o ella sería más como proveedor de préstamos donde el rendimiento, rendimiento potencial es de ocho puntos 5% y el riesgo, y solo tomemos la suposición de que el riesgo es 25% de perder la cuenta de ahorros del banco monetario, que el rendimiento potencial es tal vez cero ese cinco por ciento en una cuenta de ahorro bancario. Y el riesgo de que el banco vaya a la quiebra es quizá del 1%. No voy a entrar en la conversación de Silicon Valley Bank. Empresa a. el inversionista tiene la posibilidad, tal vez los fundadores de la compañía a se hayan comunicado con estos inversionistas diciendo, bueno, le proporcionaremos un rendimiento anual del 5%. Y el inversionista como está estimando que el riesgo es ese 30 por ciento de bienes raíces. Hay mucha gente que invierte en bienes raíces, lo cual es menos líquido que las inversiones de capital. Pero quiero decir, no es mi universo de inversión, pero hay mucha gente exitosa en el sector inmobiliario. Imagínese que el rendimiento potencial sería del 6% anual con un riesgo del 35 por ciento, al igual que un modelo teórico, igual que un modelo teórico, entonces es posible que tenga uno de los vehículos de menor riesgo, que sería, por ejemplo una nota del Tesoro estadounidense a 30 años con el rendimiento potencial en 4% y riesgo de que el gobierno de Estados Unidos vaya a la quiebra. Tomemos el supuesto de que sería el tres por ciento. Entonces ahora el inversionista tiene dinero. El inversionista sabe que muy probablemente una cuenta de ahorro bancario no podrá arrojar un porcentaje que esté por encima de la inflación. Entonces el inversionista tiene que pensar, bien, ¿cuál es mi equilibrio entre el riesgo y el rendimiento? O sea, si invierto en una startup y bueno, probablemente mis rendimientos serán mucho, mucho mayores, pero mi riesgo también será mayor. Por lo que la decisión que el inversionista tiene que tomar real depende del apetito de riesgo del inversionista, del rendimiento esperado de los inversionistas. Entonces el costo esperado del capital, qué tan líquidos son ilíquidos, esos activos son, como dije, bienes raíces. Si inviertes en bienes raíces, quiero decir, esos activos, no puedes venderlos mañana. No encontrarás inmediatamente un comprador. Tendrás un corredor probablemente, y luego un comprador potencial. Y a lo mejor todo el ciclo requerirá seis meses. Mientras que si está invirtiendo en una empresa de primera línea que discutiremos más adelante. Imagínate invirtiendo en Kelloggs, Coca Cola en la bolsa donde básicamente encontrarás en el siguiente segundo, en los próximos minutos cuando los mercados estén abiertos, vas a encontrar también compradores y vendedores de esas acciones. Entonces depende, como dije, la liquidez también. Depende de la competencia. Como dije, no soy un inversionista inmobiliario. Dije anteriormente no estoy invirtiendo en la industria de servicios financieros. No estoy invirtiendo en la industria de seguros, no estoy invirtiendo en biotech pharma porque no entiendo esos negocios. Entonces el momento de escribir lo que estábamos discutiendo, el horizonte de inversión. Normalmente, quiero decir, es posible que tengas inversionistas que estén mirando un horizonte de inversión muy corto de tal vez un mes, tres meses, un año. Estoy más como muy invertir y considero que valoro a los inversores, tenemos más un horizonte temporal de varios años porque estamos teniendo esta estrategia de compra y retención y reinversión. Entonces mientras estaba discutiendo mercado y voy a traer esto de vuelta a la función de riesgo versus retorno. Yo solo te estoy presentando también concepto que es importante entender que hay mercado primario y secundario. El mercado primario es básicamente un mercado donde estamos hablando de capitalistas de riesgo, capital privado, incluso startups, donde también se tienen bancos de inversión que están brindando servicios de suscripción a empresas que van a hacer públicas. Entonces, lo que se llama una oferta pública inicial cuando es con un asegurador. Ha visto en los últimos años empresas que pasaron de privadas a públicas a través de ofertas públicas directas. Entonces DPoS como se le llama. Entonces eso es, ese es un mercado primario. Por supuesto, es menos líquido que el mercado secundario. El mercado secundario son básicamente aquellas bolsas de valores que la mayoría de la gente conoce, como la Bolsa de Nueva York, la Bolsa de Londres, la Bolsa de Frankfurt en París, la Nikkei en Japón. Entonces esos de hecho se denominan mercados secundarios donde de hecho, las acciones que se tenían en manos privadas se han vuelto públicas y se consideran un mercado secundario, las acciones cotizadas. Entonces eso es importante entender por qué, porque esos mercados secundarios son mucho más líquidos que el mercado primario. Porque el mercado primario es un mercado privado, mientras que el mercado secundario es un mercado público. Esto, cuando devuelvo esto a la función de riesgo versus recompensa. De hecho, se puede ver que traté de dividir la gráfica en dos. Tienes en la parte superior derecha, el mercado primario donde comienza con business angels. Entonces esas personas o amigos o familiares, o incluso alimentos que invierten en startups. Entonces el riesgo que es extremadamente alto, quiero decir, nosotros, quiero decir, si has mirado en porcentajes de supervivencia de startups, posible que hayas leído que la supervivencia de 5 años es del cinco por ciento de las startups. Pero luego cuando los pasen, digamos esos hitos, bueno entonces normalmente va al capital de riesgo, vas a tener una ronda de financiación de la serie a serie B. Y entonces cuando la empresa sigue siendo privada pero se vuelve madura, estamos en el espacio del capital privado. Pero en el capital privado el riesgo sigue siendo alto, no tan alto como el business angel de capital riesgo, pero esas siguen siendo inversiones que son bastante ilíquidas. Entonces, si quieres vender tu inversión, tienes que encontrar un comprador. Y eso es algo que va, quiero decir, es menos obvio. Es posible que tengas que contratar el servicio con un banco de inversión. Y el banco por favor encuéntrame un comprador para la empresa que poseo desde una perspectiva de capital privado. Pero verás que el riesgo está disminuyendo. Y claro, por eso, los rendimientos, tienes que arriesgarte a ajustar también tus rendimientos. Entonces entramos en el mercado secundario. Una empresas tienen OPI, son DPO, es cuando tienes empresas que están alrededor desde hace 30 años y que son rentables. Es decir, los rendimientos esperados también están disminuyendo. ¿Por qué? Porque el riesgo también está disminuyendo. O sea, si tomas como ejemplo a una empresa como Coca-Cola , o tal vez Microsoft, esas empresas normalmente no deberían y no irán a la quiebra mañana. Entonces aquí es donde también esas empresas ajustarán los rendimientos que están proporcionando a sus accionistas. Debido a que el riesgo es menor, tienes lo mismo si estoy tomando un EU, bonos del tesoro, bonos del tesoro, significa que la probabilidad de que el gobierno de Estados Unidos vaya a la quiebra es extremadamente baja. No es cero, pero es bajo. De ahí que si están recaudando dinero de los prestamistas, obviamente, están escritos que van a proporcionar estarán más cerca posible de la inflación de hecho. Y tienes, digamos en la misma área de obligaciones corporativas que las empresas pueden recaudar capital. Si recuerdas, las empresas pueden recaudar capital ya sea a través de la deuda o a través de la equidad. Si la empresa va al mercado público y recauda dinero a través de una obligación corporativa, corporativa. Dependiendo estaremos discutiendo que está mal en la calificación de la empresa, en los atributos de solvencia de la compañía. Bueno, a lo mejor si Coca-Cola está recaudando o Nestlé o Danone o Procter and Gamble, o recaudando dinero a través de adaptar. Es decir, la razón por la que tienen que garantizarle a la gente que obtiene dinero de, que le piden prestado el dinero será muy baja porque en realidad pueden negociar que no vamos a estar en bancarrota en los próximos diez a 20 años. Entonces el dinero que nos estás prestando es bastante seguro, por lo que no te daremos la expectativa de retorno que tienes por ejemplo en el área del mercado primario. Así que ten esto en cuenta que siempre hay una función entre el vehículo de inversión que inviertes en su riesgo y a través de eso también, el rendimiento que puedes esperar de manera razonable. Y yo estaba, como leía ayer por la tarde, en realidad, estoy leyendo un libro sobre, digamos inversión y lo que debemos enseñar a la gente a invertir. También, el dinero privado que estaba leyendo, de hecho, que si se obtiene un retorno que está garantizado 80% cada año por décadas. El tipo estaba contando en el libro que puede sonar como un esquema Ponzi. Entonces tal vez coges tu dinero y corres porque eso no existe. Y aquí es donde básicamente quiero traerte es lo que puedes, como inversionista de valor, manera realista esperar a largo plazo en términos de rendimientos promedio, creo, y voy a mostrarte estadísticas. Yo creo que tener un seis a 7% a lo largo de 30 años como promedio es algo, yo diría que está bien y es realista tener más que eso. Y yo estaba dando el ejemplo más tardar ayer por la tarde. Estaba leyendo a esta persona que estaba mencionando, si estás teniendo a alguien que te está prometiendo 18% año tras año durante los próximos tres años. O sea, eso no existe. Si nos fijamos en diversas estadísticas, quiero decir, el mercado. Si estás invirtiendo en un índice de mercado, vas a ver que en los últimos 100 años que el mercado ha estado alrededor del siete al ocho por ciento son seis a 8% en promedio, vas a tener años que van a ser malos, pero vas a tener otros años que serán superiores a este promedio. Pero en promedio, si inviertes consistentemente tu dinero, tienes que esperar el seis o siete por ciento a largo plazo. Y de lo contrario, como dije, quiero decir, ¿ si vas a tener una empresa que crece 30% cada año durante los próximos tres años? Bueno, la probabilidad es muy alta de que esta empresa vaya a superar a la economía, para que eso no funcione. Y aquí es donde la gente, y vamos a estar discutiendo Amazon más adelante. La gente que no ha sido, no quería creer esto cuando estaban invirtiendo en Amazon pensando que es que la compañía crecerá a una tasa del 30% o más durante los próximos 30 años. Eso no funciona. Y ha demostrado durante el último año es que efectivamente hubo una corrección en el precio de las acciones de Amazon, pero vamos a discutir esas cosas más adelante. Warren Buffet dijo lo mismo. Por lo que dice básicamente que la economía medida por el PIB, lo que el producto interno bruto, puede esperarse que crezca a una tasa anual de alrededor del tres por ciento a largo plazo. Eso es por supuesto, si la inflación es realista a un promedio del dos por ciento, que es lo que básicamente los bancos centrales están tratando de lograr. Y claro, si le agregas a eso algún tipo de pago de dividendos, puede esperar que ella devuelva del seis al siete por ciento. Pero vamos a profundizar un poco donde está Warren Buffett, cómo está haciendo esta suposición. Entonces, básicamente, si representas lo que él solo estaba citando, hay tres variables en él. Entonces estás diciendo que básicamente el, el, el promedio escrito que puedes esperar es que tomes, Tomemos el ejemplo de la economía estadounidense, el PIB bruto estadounidense. Se restan del PIB de crecimiento de Estados Unidos, la tasa de inflación, y luego se suman a un promedio de rendimientos de dividendos si lo hace. Y esas son realmente las últimas cifras que yo, yo, tomé de hecho para hacer el cálculo el último tú como PIB bruto. Lo ves aquí en la viñeta número uno. Ves que obviamente hubo un ambiente de alta hiperinflación. Ya está regresando. La última cifra es de siete no 35% con una tasa de inflación de 6.04. Y si se suma a eso, un promedio del rendimiento por dividendos del S&P 500 del 167%. Y tienes la URL donde puedes buscar esas cifras. Bueno, básicamente tienes para 2023 y tasa promedio y expectativas de alrededor del tres por ciento básicamente. Entonces esto es básicamente lo que se podría esperar, un promedio, por supuesto, cuando el PIB está creciendo en, no tengo idea, tres por ciento y medio y tasa de inflación como es eso por ejemplo 1%. Y a eso le agrega el rendimiento promedio por dividendos, sus expectativas de rendimiento promedio serán de hecho mayores. Ahora claro, este rendimiento, en mi opinión, tiene que ser ajustado al riesgo en el sentido de que dependiendo en qué tipo de inversiones esté invirtiendo, le agregará lo que se llama la prima de riesgo. Entonces aquí, antes tener esta conversación sobre primas de riesgo, les estoy mostrando, de hecho, ¿ cuáles son los rendimientos excedentes aproximados frente al índice S&P 500? Eso son inversionistas muy famosos como Warren Buffet, Peter Lynch, el sombrero de Charlie Munger, esos son los viñetas, 12.3. Entonces, lo que ves aquí en las diapositivas, tienes los rendimientos excedentes aproximados versus el índice S&P 500. Y ves que para Warren Buffett, su rendimiento promedio durante los últimos 50 años más ha sido de alrededor del 12 al 13%, lo que es sumamente mercantil. Peter Lynch, pudo componerse a una tasa de alrededor del 13% por algo así como 13 años seguidos. Y entonces también tienes gente como Charlie Munger, quien pudo por todos los surround 13 años componerse a una tasa del 17 por ciento. Entonces esos son, yo diría, rendimiento muy alto, rendimientos muy altos que esas personas pudieron lograr. Pero ves que en promedio, no es posible y vas a ver que no es posible superar al SAP por periodos muy, muy largos. Y algunas personas dicen: Bueno, yo no soy un recogedor de acciones. No quiero seleccionar la empresa en la que estoy invirtiendo. Solo quiero comprar un índice S&P 500. Pero considere que un rendimiento realista es de seis a 7%, al menos anualmente en un horizonte de inversión a largo plazo con dividendos reinvertirlo. Otra fuente sólo para hacer esas devoluciones. Lo que son retornos realmente realistas y no retornos locos. Barclays, tienes la URL aquí es de hecho también sacando estadísticas sobre una diversificación muy alta, que es básicamente invertir en fondos de fondos. Y se ve que están aportando una estadística de que en los últimos 20 años el rendimiento promedio rondó el 5% al invertir en fondos de fondos. Y no olvides que invertir en invertir en fondos conlleva un costo también, porque vas a tener algunas comisiones que también tienes que pagar al corredor o al gestor de activos. Aquí. Fue muy, fue una coincidencia hace un par de semanas, capitalista visual salió con y visual y te he vuelto a poner aquí, la URL donde tienes los mejores, peores, y rendimientos promedio de inversión para el siglo pasado. Y creo que lo importante es lo ve aquí a la derecha, en el lado derecho con la flecha roja es que están afirmando que si bien las acciones son más volátiles que los bonos, han promediado aproximadamente 7% en rendimientos ajustados por inflación. Digamos que este es el último, casi 94 años. Entonces durante los últimos 100 años, el siglo pasado. Entonces ese es el tipo de retorno que de manera realista puedes esperar. Por supuesto, tendrás que ajustar el riesgo dependiendo del tipo de empresa en la que inviertas. Cuanto más riesgosa sea la inversión, mayores serán las expectativas escritas que tienes que tener si estás invirtiendo en capital y estamos en un horizonte de tiempo largo o la inflación promedio. Yo creo que lograr o su costo de capital debería ser al menos un recorte aproximado, seis a siete a ocho por ciento máximo. Si eres capaz de hacerlo por encima de eso, eso es genial. En realidad estás acelerando la creación de riqueza. Y no se olvide de eso. He estado discutiendo esto en la lección anterior, lo que se llama el poder de componer. Así que imagina que eres capaz de generar 7%, e imaginemos que esos 7% están por encima inflación promedio para los próximos incluso diez años, ni siquiera pensando están calculando treinta años. Recuerda que al tener un OneNote, 5% sobre diez años, solo agregamos 16% a tu poder adquisitivo, a tu patrimonio. Si es capaz de componerse a una tasa anual del 7% a lo largo de diez años. Ves aquí de hecho que has duplicado tu riqueza. Aquí podemos tener la conversación, potencialmente necesito quitar la inflación de ella. Imaginemos que la inflación promedio es del 2%. Y como estaba demostrando en la lección anterior, mientras aún estarás por encima 80 por ciento de la creación de valor. Y eso es lo que realmente estoy tratando de enseñarte aquí. Pero creo que el mensaje fundamental y esta lección es lo que son, quiero decir, entiendo que hay relación entre el vehículo de inversión y el riesgo que conlleva ese vehículo de inversión versus los rendimientos que se pueden esperar. Que los rendimientos realistas en un horizonte de muy largo plazo rondan el 7%. Y eso es realmente algo que es muy importante, no lo seas porque tendrás que llegar a una cifra cuando vamos a estar haciendo la valoración intrínseca de las empresas. Pero, ¿cuál es su costo de capital? Y dependiendo del tipo de empresas que estés invirtiendo como Procter y Gamble, Unilever, por ejemplo Kellogg's. Bueno, ahí, traer un costo de capital del 25 por ciento sería una tontería, eso no va a funcionar, no para empresa madura. Así que ten esto en cuenta y ten en cuenta que el mercado rinde en promedio cada año en el horizonte a largo plazo, alrededor del 7%. Y cuando hablo del mercado, realmente estoy hablando aquí de inversiones de capital. Entonces, cuando eres accionista, estás comprando acciones de empresas. Entonces eso es terminar aquí en esta segunda lección del Capítulo número uno. Y en la siguiente estaremos discutiendo también diversos estilos y vehículos de inversión y también clases de acciones. Así que habla contigo en la siguiente lección. Gracias. 5. Estilos de inversión y clases de acciones: Bien, pero inversionistas avanzando, siguiente lección en el capítulo número uno donde compartiré contigo y discutiré compartiré contigo y estilos de inversión, vehículos, y también algo que necesitas estar atento como inversionista de valor, que son las diversas clases de acciones con las que quizás tengas que lidiar al invertir en una empresa que tenga más de un tipo de acción. Entonces lo primero, entremos en las estrellas de inversión, las técnicas de inversión. Entonces típicamente, y he tratado de hacerlo simple aquí tienes de hecho, dos grandes categorías de técnicas de inversión. Una de ellas es lo que se llama el análisis fundamental. Y aquí es donde normalmente somos nosotros de hecho como inversores de valor los que forman parte del análisis fundamental. Entonces la intención es realmente determinar el valor del activo que lo estamos comprando como negocio o parte del negocio. Y la intención es realmente seguir teniendo esta estrategia de compra y retención y reinversión. Eso es realmente sobre el análisis fundamental, realmente entender poder calcular un valor y comparar ese valor, hay valor intrínseco versus lo que te está dando el vendedor o el mercado, si es mercado secundario. El segundo es lo que se llama análisis más técnico, es mirar el desempeño pasado y tratar de determinar cuáles serán los futuros movimientos de precios, movimientos de volumen. Estás viendo promedios móviles, estadísticas. Es realmente, quiero decir, es, se llama técnico o está mirando gráficos y mirando cuáles son las curvas que vienen con un stock específico y realmente tratando de predecir o determinar, siendo capaz de mirar patrones y creer que a partir de patrones pasados, hecho se puede determinar cuáles serán los futuros movimientos de precios de hecho. Y esto realmente se trata de probabilidades y estadísticas. Y esto realmente no es lo que hacemos nosotros como inversionistas. Realmente somos los que estamos mirando el análisis fundamental y tratando entender ¿cuál es el valor real del activo que estamos tratando de comprar? Un estilo de inversión que también tiene, gestión activa o pasiva. Entonces la gestión activa es como lo que tiendo a hacer es seleccionar empresas. Tengo mi universo de inversión. Selecciono empresas que parecen baratas donde los fundamentos están bien, lo que me gustó el negocio y potencialmente también la administración, y los productos y servicios que están estableciendo. gestión pasiva sería más algo así como que no estás activo, no lo estás, potencialmente incluso estás comprando un índice y solo estás esperando que sucedan cosas, pero no estás involucrado activamente en la administración de tu dinero. Otra de las grandes diferenciaciones entre crecimiento y valor. Así que recuerda en la conferencia anterior donde también te estaba mostrando la diferencia entre mercados primarios y secundarios. Y típicamente en el mercado secundario, también tendrás, digamos, empresas que son más consideradas empresas en crecimiento que no pagan dividendos, por ejemplo, a sus clientes. Puede que tengas empresas tecnológicas como yo tomaré el ejemplo de Spotify. Las empresas tecnológicas a menudo se consideran empresas de crecimiento o inversiones de crecimiento , empresas relacionadas con salarios. Mientras que por ejemplo y discutiremos más adelante sobre las empresas de primera línea, pero no solo las empresas de primera línea, sino las empresas o la armadura que están proporcionando un recurrente escrito a sus accionistas y más considerado tipo de estilo de inversión de valor versus crecimiento, donde también los supuestos de crecimiento estarán mucho más cerca, digamos al PIB y al crecimiento de la economía. De hecho, entonces tienes asma l, pequeñas empresas Kevin de gran capitalización. Es decir, yo como inversionista de valor, me gusta invertir en compañías omega kappa de gran capitalización. Por qué soy capaz de evaluar el valor intrínseco y obtener también ingresos pasivos, pero también tienes incluso válido invertido. He tenido mucho éxito en invertir en cabina pequeña. Estaremos discutiendo en la siguiente diapositiva qué diferencia un conflicto entre small cap, mid-cap, large cap y mega cap en términos de inversión v, porque ya estaba un poco elaborando sobre esto en la gestión activa o pasiva. Entonces es posible que tengas gente que invierta en acciones. Otras personas a las que les gusta invertir en índices son tracker. Entonces ETF, fondos como vanguardias, Blackrock, etc. Otras personas son de hecho Landers. Prestan dinero a las empresas, por lo que invirtieron en bonos corporativos, por ejemplo, o incluso en su préstamo de dinero a los gobiernos. Entonces, la inversión en bonos gubernamentales, recuerda la conversación de riesgo versus recompensa. Tienes otros vehículos de inversión como divisas donde estás especulando sobre los movimientos entre, por ejemplo, Estados Unidos. Dólar y Euro por ejemplo tienes acciones de centavo, eso también es una especie de inversión los vehículos son realmente apesta que parecen súper, súper, súper baratos. Pero otra vez, quiero decir, para mí, como penny stocks no es realmente una inversión. Vehículo, es más justo que el precio de una acción es extremadamente bajo, pero potencialmente grandes movimientos pueden tener, pueden generar grandes ganancias de capital. Pero para mí, quiero decir, yo, creo que las personas que invierten en acciones de centavo, no entienden por qué están invirtiendo en acciones de penique y qué representan realmente esas acciones de centavo y por qué el precio de una acción es tan bajo, entonces tienes opciones y futuros, lo cual no es absolutamente mi estilo. Esto es más como otra vez, para mí, vehículos de inversión especulativos y otro conjunto de infamia como inversionista de valor. Y puede sonar raro, pero como dije que tengo mi universo de inversión que discutiremos más adelante en la mentalidad donde no invierto en servicios financieros, no invierto en seguros, no invierto en biotecnología, no invierto en agricultor. Yo solo invierto en acciones y acciones gran capitalización a mega capitalización que tienen marcas fuertes. Dónde estoy haciendo el análisis fundamental. Entonces esto es, ya ves, si combino esos atributos, eso es algo así como el, digamos definirme o lo que podría atribuir en términos de mi estilo de inversión es realmente una gestión activa fundamental la inversión de valor, gran capitalización y mega cap o empresas de mega cap y solo acciones y nada más. Esa es mi forma de invertir. Y esto suele ser también lo que suele hacer Warren Buffett's, a veces es comprar empresas que son más consideradas de capitalización media, pequeña capitalización. Porque en realidad está comprando toda la compañía porque Berkshire Hathaway tiene una potencia de fuego para hacerlo. Para mí, no tengo la potencia de fuego para comprar un completo empresas. Por lo que realmente me voy a centrar en las empresas de gran capitalización, mega cap con los atributos que acabo de mencionar. Entonces nuevamente, sobre la inversión de valor, como dije, esta es una gráfica que ya trajo en la introducción. Así que recuerda que el inversionista de valor típico intenta comprar empresas cuando suelen estar del 25 al 30%, al menos por debajo de su valor intrínseco. Y eres capaz de calcular el valor intrínseco. Y también tienes proceso de inversión repetible. Y tendrás que esperar porque el mercado tal vez no dé la vuelta en un par de días y un par de semanas y un par de meses porque a lo mejor estás comprando oportunidad está en medio de una crisis y tal vez tardará un año, 18 meses hasta que la economía del país o las empresas salgan de la crisis. Hasta entonces potencialmente el mercado supera la validez, lo cual es una oportunidad increíble para digas que ganas mucho dinero para monetizar para luego vender tal vez tus activos si están sobrevalorados por el mercado. Entonces, en la función de riesgo versus recompensa, mi típico, o digamos que el típico universo de inversión de valor va de esas acciones públicas de pequeña capitalización, gran capitalización. Aquí es donde encontrarás el universo de inversión de valor. Mi universo de inversión en realidad no son acciones públicas de pequeña capitalización, sino acciones públicas de capitalización muy grande, omega cap. Y para entender, y otra vez, no volver al riesgo versus recompensa. Entonces ya ves al tener que mis decisiones de inversión van a tapar grandes acciones públicas. Ves que estoy como desarriesgando mi, mi dinero que se está invirtiendo. Pero al mismo tiempo, necesito tener expectativas de retorno razonables sobre cuándo pondría mi dinero en una compañía de capitalización de mercado grande y mega capitalización es de hecho. Así que solo déjalo claro también Cuando hablamos en términos de vocabulario. Si se trata de mega tapa, tapa grande, tapa media, pequeña tapa de micro tapa. Así que normalmente hoy te he puesto la URL de la FINRA en EU. Entonces omega CAB suele ser empresas con un valor de mercado superior a los 200 mil millones. Empresas de gran capitalización donde el valor de mercado es de 10 mil millones a 200 mil millones. La capitalización media es pujar por 10 mil millones y pequeña capitalización está entre 250 millones de dólares o euros y 2 mil millones de capitalización de mercado o microcapitalización de mercado de valoración de mercado está por debajo de 250. ¿Cómo se calcula la capitalización de mercado? En realidad, es muy fácil tomar el precio actual de las acciones y lo multiplicas por el número de acciones en circulación. Entonces es tan fácil como eso ves. De hecho, quiero decir, no necesariamente hay último porque son fluctuaciones del mercado. Pero cuando preparé esta capacitación, se puede ver en el lado derecho que cuando se mira quiénes son las empresas de mega capitalización, no son mil empresas de mega capitalización. Son como, como 30 empresas de mega capitalización. Puede haber 1,000 empresas de gran capitalización. Son como 2 mil 500 empresas de mediana capitalización y de pequeña capitalización, son mucho, mucho más digamos algo encima de las 6 mil empresas de pequeña capitalización. Entonces claro, convertirse en una mega gorra no es algo que suceda de la noche a la mañana. Entonces esto lleva mucho tiempo, muchas ganancias, mucha, digamos, también la atención pública. Normalmente encontrarás en esas empresas mega cap, las amazonas, encontrarás los Microsofts, los Googles o alfabeto, como deberíamos llamarlos carne como el ex Facebook. Esas son también la manzana. Esas son las empresas que encontrarás en el mega cap. Y tapa grande. Por supuesto encontrarás otras empresas como, no sé, como Kellogg's, por ejemplo, si recuerdo, bueno, no considerada la mega cap, sino más una compañía de gran capitalización, Unilever, Procter y Gamble, necesitaría calcular la última capitalización de mercado. Lo más probable es que también estén en algún lugar entre las empresas de gran capitalización y mega capitalización. Entonces algo que dije en la introducción que es importante. Entonces ya ves donde al menos lo que estoy tratando de compartir contigo que donde encajo en la función de riesgo versus retorno es como invertir en empresas grandes y de mega capitalización. Entonces tengo un, digamos que tengo algunas expectativas que están ajustadas al riesgo. Estoy haciendo análisis fundamentales e invirtiendo amoníaco en acciones. Entonces, ¿cómo puedo ganar dinero? ¿Cómo puedo monetizar y mis inversiones? Y tengo dos formas y quiero compartirlas con ustedes. El primero, que es el más común, es que la gente compre empresas ojalá a un precio barato y estén revendiendo sus acciones, sus acciones cuando el mercado haya subido. Esto es lo que se llama plusvalías. En realidad es el segundo punto de viñeta aquí, y eso es algo que es común en acciones de crecimiento en startups, en capital privado, compras algo y esperas y esperas que el precio crezca mucho. Y luego ordeno mi tiempo, tendrás que tomar la decisión de vender las acciones. De lo contrario no podrás ganar dinero con ello. De lo contrario, seguirá siendo una monetización potencial. Pero solo se materializará solo sucederá cuando vendas las acciones. El segundo, que creo que es extremadamente poderoso y me ha ayudado a ser independiente financiera e intelectualmente, es realmente ganar rendimientos, ingresos pasivos, obtener dividendos sobre las ganancias de la compañía. Y yo estaba dando el ejemplo, creo también en la misma introducción que dos formas para mí de ganar dinero. El primero es, por supuesto, comprar una empresa a un precio barato porque el mercado está deprimido. A lo mejor los analistas están deprimidos por la compañía, pero la compañía tiene sólidos fundamentos financieros. Y espero comprar la compañía con un margen de seguridad, tal vez del 25 al 30% por debajo de su valor intrínseco. Y entonces tendré que ser paciente. Tendré tal vez un año o dos años, tal vez tres años. Actualmente tengo una holding que es Telefónica que estoy teniendo desde hace más de seis años donde todavía estoy por más de seis años donde debajo de mi precio de compra y eso sucede. Pero, ¿cómo puedo cubrir esos riesgos y esas pérdidas potenciales también? ¿Y cómo voy a ser recompensado por mis pacientes? De hecho, es ganando dividendos sobre ella. Y por ejemplo Telefónica me está dando cada año alrededor, en este momento compré alrededor del 7% de los dividendos en efectivo. Así que en realidad estoy componiendo y no necesito vender mis acciones de Telefónica porque estoy recibiendo estas remuneraciones del 7% cada año. Y esto considera ser ingreso pasivo. Y claro, esto me está protegiendo si estás teniendo 7% cada año y estás agravando esto, teniendo esta estrategia de compra y retención y reinvertir y lo estás haciendo ahora. Creo que mis periodos de retención por teléfono tienen más de seis años. Y sigo como, creo 12, 13% por debajo de lo que dice el mercado versus valor intrínseco. Necesito ser paciente y digamos que el precio de las acciones ha subido. Pero si bien tengo que ser paciente, quiero que la compañía en la que he metido mi dinero me recompense por mis pacientes. Y aquí es donde quiero tener como segundo retorno, ingresos pasivos, siempre y cuando el mercado no esté sobrevalorando las acciones que compré. Ese es un ejemplo para Telefónica. Y este es un muy fuerte fundamental diferente versus inversores crecimiento y acciones de crecimiento porque cuando estás invirtiendo en Spotify, Spotify no está pagando dividendos en efectivo hoy. Pueden en el futuro. Apple, creo que pagan unos dividendos muy pequeños. Pero aún así mucha gente considera que Apple es una acción en crecimiento. Y el dividendo en realidad está por debajo de la inflación. Entonces en realidad estás destruyendo, bueno, si recuerdas lo que te dije, pero crecimientos que ni siquiera pagan dividendos. Bueno, la única manera de que crezcas tu riqueza es vendiendo las acciones. Entonces teniendo esta ganancia de capital cuando vendes las acciones, lo contrario, no crecerás tu riqueza. Seguirá siendo teórico porque hasta que no hayas vendido tus acciones, no verás crecer tu cuenta bancaria. De hecho, no va a cobrar, de hecho que las ganancias de capital. Entonces eso es realmente algo que realmente marca la diferencia entre un inversionista en crecimiento y un inversionista de valor. Normalmente valoran a los inversionistas, Warren Buffett está haciendo esto. O sea, ha encontrado con millones, si tomo el ejemplo de Coca-Cola, ha fundado millones de acciones de Coca-Cola y Coca-Cola está pagando muy buen dividendo cada año. E incluso pienso que están creciendo el dividendo y vamos a discutir dividendo aristócratas, dividendo Reyes más adelante. Entonces piensa en las dos palancas, cómo ganar dinero como inversionista de valor, se trata de la ganancia de capital. Entonces estás comprando la compañía barata del 25 al 30%, y esperas que el mercado sume una cierta cantidad de tiempo, sobrevalorizar a la compañía tal vez 15, 20, 50% sobre su valor intrínseco. Entonces tal vez dirás que el mercado está tan loco que voy a vender ahora y voy a esperar hasta que el mercado se corrija nuevo al valor intrínseco de la compañía. Pero la segunda forma de ganar dinero es realmente ganar ese ingreso pasivo que realmente marca la diferencia con los inversores en crecimiento a las personas que invierten en acciones de crecimiento que no proporcionan un retorno recurrente a los accionistas, verdad? Entonces cuando hablamos de acciones, creo que hay algo fundamental que también hay que conocer en los conceptos y principios fundamentales para usted como inversor de valor, que son las empresas que tienen diversos tipos de acciones. Y te voy a mostrar esto. Lo siento, te voy a mostrar esto en las próximas diapositivas. Vamos a hablar de Rushmore, Google y Alphabet. Y también te voy a mostrar un BMW que esas empresas necesitan tener diversos tipos de acciones. Entonces, la forma más común de comprar acciones o comprar en una empresa es que la compañía tiene sólo una clase de acciones, que se llamará acciones ordinarias. Este es el caso de, digamos, 80% de las empresas, pero se tienen empresas que tienen dos o tres tipos de acciones. Y te voy a mostrar esto en las próximas minutas con algunos ejemplos concretos. Lo que sucede muy a menudo es que las empresas tienen dos tipos de acciones, acciones ordinarias y acciones preferentes, o acciones de clase a y clase B. ¿Por qué están marcando la diferencia? Porque a lo mejor los dueños de acciones ordinarias están teniendo derechos de voto. Ganan parte de las ganancias de la empresa. Pero a lo mejor la compañía dice Sí, pero quiero decir, si me lo están diciendo, quiero decir dulces joven accionista minoritario significa que eres dueño de cero.000, 1% de mi compañía. Imaginemos que es BMW o Mercedes. Quiero decir, estoy dispuesto a darte un poco más de dividendos al respecto, pero te estoy quitando los derechos de voto. Y en caso de que no tengamos suficiente dinero y en caso de que haya, no obstante dividendos pagados. Los propietarios de acciones preferentes obtendrán dividendo antes que los propietarios de acciones comunes. ¿O cómo te sientes al respecto? Y puedo decir, Bueno, en cualquier caso, no voy a votar y estoy dispuesto a regalar mis derechos de voto para obtener una prioridad preferencial en los una prioridad preferencial pagos de dividendos frente a los propietarios de acciones comunes. Entonces sí, compraré una acción preferida porque me estás ofreciendo la oportunidad. Pero no todas las empresas tienen esos dos tipos, son dos clases de acciones. Y les voy a dar ejemplos concretos en las próximas minutas. Creo que ya está en la siguiente diapositiva. Entonces también un concepto que hay que entender cuando hablamos del número de acciones en circulación. Entonces esa es la cantidad de acciones que realmente puedes, que han sido impresas por la compañía. Esto no es solo para acciones ordinarias, sino que puede tener compañías que tienen dos o tres clases de acciones y tienen una cierta cantidad de acciones en circulación en acciones ordinarias y acciones preferentes e incluso otro tipo de acciones, por ejemplo, que se llamaría tal vez acciones de gestión. Por lo que es necesario comprender la diferencia entre número básico de acciones en circulación en el número diluido de acciones en circulación. ¿Por qué es importante esto? Porque verás más adelante cuando vamos a estar practicando el cálculo del valor intrínseco de la empresa. Necesitaremos este número para estimar un precio de acción, valor intrínseco por acción. ¿Qué dedo tomará? Voy a tomar el más grande que se diluye uno ¿por qué lo diluyen? Porque los anuncios diluidos, por ejemplo, garantiza opciones que se regalan, por ejemplo, como remuneración de los empleados a los empleados de la empresa. Así que imagina un ejemplo muy sencillo de que la compañía tiene 100 mil acciones de acciones ordinarias, pero se ha comprometido a imprimir 10 mil acciones a través de opciones sobre acciones que van a superar, digamos cinco años. Mientras que aquí, de hecho, cuando se necesita calcular el valor intrínseco, hay que tomar en cuenta que el monto total de acciones es quizás hoy de 100, miles. Pero a medida que estás haciendo una proyección, tu horizonte de inversión puede ser 2030 años en el futuro. Necesitas, debes tener en cuenta esos efectos de dilución. Entonces vas a dividir entonces, de hecho, la valoración de la compañía por las 110.000 acciones y neutrones, los 100 mil cofres que vas a tomar, digamos, un número mayor que dividirás, que luego en realidad baja el valor intrínseco. Por supuesto, es un enfoque un poco más defensivo porque esas acciones se imprimirán. Es cierto que en las empresas en crecimiento, una gran parte de la remuneración de los empleados para las empresas en crecimiento proviene de esos warrants y opciones. Porque la empresa tiene tal vez menos dinero. Quieren conservar el efectivo para hacerles crecer los mercados, hacer crecer su base de clientes. Entonces ellos, están prometiendo a los empleados la impresión de nuevas acciones. Entonces también debes tomar esta dilución en vigor, ¿verdad? Por último pero no menos importante, y he visto esto quiero decir, los webinars que estaba realizando, pero estaba hablando con mucha gente. Una cosa que necesitas estar atento es que cuando compras una empresa, estás diciendo, quiero comprar una parte de Procter and Gamble. No sólo hay que entender, si la compañía tiene una clase de muchas clases de acciones, vamos a ver esto en un par de segundos. Pero también cada acción tiene un identificador único. Fuera de EU, se llama el glaseado es el número de identificación internacional de valores. Entonces, si estás comprando una acción común, imaginemos una acción común de Kellogg's. Esa acción común de Kellogg's tiene ojos en número y ese número, lo puedes encontrar en la página web de Kellogg's y puedes encontrarlo también con tu corredor. Pero hay que estar atento si una empresa tiene dos o tres tipos de acciones. Imaginemos que la compañía discutirá sobre Google. Google tiene tres tipos de clases, dos de clases de acciones. Dos de ellos están listados que quieres comprar el correcto, el que has escogido. Por lo que necesitan estar atentos para elegir el hielo adecuado en número. Google tendrá números QCIF. Entonces porque están listados en EU, por lo que el número QCIF es de hecho el Comité de procedimientos uniformes de identificación de seguridad. Entonces en EU, el glaseado se llama QC. No se les llama hielo en, en EU, solo, solo algo que hay que saber y eso es algo a lo que está vinculado, digamos, cada país tiene su sistema de numeración específico. A nivel internacional, mayoría de las empresas que cotizan en la acción X, en el mercado secundario, en los mercados bursátiles públicos, tienen un número IC. Te los muestra como se llama el número Q SIP por si acaso estás mirando al broker y al que lo harás, encontrarás el término QC bar eyes y te dejarás saber lo que significa. Por lo que ejemplos concretos, BMW, BMW tiene de hecho dos tipos de acciones. Tienen participación ordinaria y tienen una participación preferida. Y ves que ambas acciones tienen números diferentes. Entonces DE es para Dodge Neon, Eso es lo que Alemania. Entonces se ve de hecho que la acción ordinaria tiene. Quiero decir que está terminando con 03 y el término preferido es terminar con 37. Esto se ve aquí en las diapositivas. ¿Y por qué? ¿Cuál es la diferencia entre los dos? Bueno, básicamente, la acción preferida tiene mayores dividendos frente a la acción ordinaria. ¿Por qué? Porque BMW está quitando los derechos de voto a los propietarios preferidos del Shad. Esa es la razón por lo que están dando un pequeño incentivo para decir, quiero decir, entiendo que quieres que te desgranen de BMW, pero probablemente no ejerzas tus derechos de voto. Por eso hemos creado esta acción preferida o tipo de clase, o tipo de acciones o clase de acciones. Por lo que prefería compartido, clase de BMW. Y con eso, te estamos dando dividendos un poco más altos frente a las acciones ordinarias. Entonces eso es básicamente se podría cuantificar Ese es el derecho al voto, que nos están dando un incentivo a los accionistas preferidos donde de hecho están quitando los derechos de voto. No son los únicos. Veamos Alphabet, compañía estadounidense que probablemente conozcas, siempre se llamaba Google, pero ahora tienen, digamos, a, renombrarse en alfabetos en el par de años porque tienen esos más allá del típico core business tradicional de Google, tienen otros, lo que llaman también proyectos moonshot. Y de hecho, alfabetos. Cuando voy a compartir con ustedes dónde encontrar esa información, ¿dónde estará discutiendo? Diez informes K, diez q. Pero en el reporte trimestral, en la primera página de alfabetos, hecho se ve que la empresa tiene que, digamos, clases de acciones que se negocian. Uno que se llama Clase, un punto de viñeta número uno clase una acción común, donde el ticker, por lo que el símbolo comercial es Google sin una e en los extremos. Y luego tienen una clase C, que se llama capital social, donde el símbolo comercial es Google. Entonces, de hecho, se pueden comprar ambas acciones en la Bolsa de Valores de Nueva York, por ejemplo, ¿cuáles son las diferencias entre ambas? Y esto por supuesto, requiere un poco más de práctica, es entrar en los estados financieros, van al sitio de relaciones con inversionistas de Google o Alphabet y luego falsificar, te darías cuenta de que la compañía tiene, quiero decir, cuando estaba preparando esto, este es probablemente el final de 2022, últimos informes trimestrales para recordar, pero solo para darte una idea, cuando extraí esto. Entonces, en ese momento, alfa-beta encabeza alrededor de 5 mil millones de acciones, casi 6 mil millones de acciones Clase a, 884 acciones Clase B que no son libremente negociables. Esas son acciones que son para los fundadores, para altos directivos. Y las acciones de Clase C también tenían alrededor de 6 mil millones. Entonces, si miras la proporción de ambos, ves que hay alrededor, digamos 13 mil millones de acciones por ahí. Lo interesante es que la acción de capital de Clase C con el símbolo de negociación o el ticker GOOG. De hecho, tiene cero derechos de voto. Y esto se explica cuando lees incluso declaraciones de proxy que lees, entras en el sitio de relaciones con inversionistas y lees de qué se trata la acción de clase C. Vas a ver de hecho que cada clase del alfabeto tiene, no tiene derecho de voto. Tienen, sí tienen derechos de voto y una acción equivale a un voto, si recuerdo bien, si recuerdo bien, pero lo que es interesante es que las acciones Clase B que usted y yo no podemos comprar porque no cotizan en bolsa y no cotizan en bolsa. Tienen de hecho, una acción de clase B tiene, si recuerdo, bueno, diez derechos de voto. Entonces la proporción o el poder de votos es diez veces mayor entre la clase B en la que no se puede comprar un icono por vs clase Asia también. Cada clase tiene cero derechos de voto. Entonces aquí es donde tú, antes que nada necesitas saber esto. Creo que es interesante saber que Google tiene tres tipos de acciones. Y ¿qué tipo de participación te gustaría comprar clubes? Misha no es una opción para ti. La Clase C puede ser una opción para usted que podría considerarse como una acción preferida. Y la clase a también podría ser una opción para ti. Pero si quieres comprar clase a, necesitas comprar el ticker correcto y el número Q SIP correcto, mientras que la Clase C tiene diferente ticker tiene diferentes números QCIF. ¿Por qué? Porque EU enumeró una cosa y eso no es ahora parte innecesaria de la conversación. Pero cuando miramos también por qué hicieron esto, ve por el porcentaje de derechos de voto y en Google. De hecho, la Dirección y los fundadores tienen más del 50 por ciento de derechos de voto. Entonces, incluso si estuvieras siendo dueño de todas las acciones Clase a, seguirás siendo considerado un accionista minoritario. Eso te dice algo sobre cómo los fundadores y la gente que posee la Clase B comparte que no puedes comprar, que yo no puedo comprar. Cómo piensan sobre los asuntos estratégicos donde se requieren los votos, el voto mayoritario de los accionistas. Donde cláusula a los accionistas de hecho se les dice que posee el 40% de los derechos de voto, pero no posee más del 50%. Entonces solo piensa en lo que eso significa cuando estás en alfabetos. Clase a superficial por ejemplo, el último ejemplo es Rushmore. No había llegado a mi invadiendo mi cartera hace un par de años. Creo que lo compré como 57 y sólido 93 o 95 más dividendos. Hoy incluso creo que fue a las 100, 20:00 A.M. infeliz por ello. No estoy descontento con ello. Multipliqué dentro pienso alrededor de 12, 18 meses, lo multiplo, mi enriquecimiento de inversión por dos más le agregaron dividendos. Así que estaba muy contento por la actuación de la misma. Y realmente pequeño tiene de hecho, dos clases de acciones. Cuentan con acciones Clase a, que representan más del 90% del patrimonio neto. Cuentan con acciones Clase B. Y las acciones Clase B son de hecho las que son propiedad de la familia. Entonces Rushmore es el recordar el nombre de la familia si es Murdoch. Puede que me equivoque al respecto, pero de hecho hay un puerto raíz familias no lo son, Murdoch es familia de robots. Es una familia sudafricana, si no me equivoco, y sí poseen el 50% de los derechos de voto, y poseen menos del 10% de las acciones de la clase. Eso representa las acciones Clase B de hecho, y esas son esas acciones Clase B que no cotizan. No puedes comprarlos. Sólo son cómo la salud por la familia de robots. De hecho, mientras que la Clase a, son libremente negociables, pero sólo representan el 50% de los derechos de voto. Entonces otra vez, se ve aquí ejemplo concreto. Más cuenta con dos tipos de clases. Solo encontrarás un ticker glaseado o ojos en número re a la clase Asia's porque las acciones de Clase B no puedes comprarlas. Así que solo esté atento envolviendo aquí esta tercera lección en el capítulo número uno. Así que solo mantente atento que no solo tengas diferentes estilos de inversión. Y como te dije, ¿cuáles eran mis, cuáles son mis atributos de inversión? Entonces es análisis fundamental, no es técnico. Se trata de grandes empresas de mega capitalización con marcas fuertes que solo compran acciones. Entonces ese es realmente mi universo de inversión. Y con eso, soy gerente activo y hago inversión de valor como ¿por qué? Como dije, traté de determinar y calcular el valor intrínseco de una empresa a través de otros métodos que compartiremos con ustedes a través de esta capacitación. Y, y claro, también necesito estar atento cuando decido vincularme a una empresa es quiero saber si la empresa tiene solo una clase de acciones que compro la clase correcta de acciones y no la equivocada. Y eso es realmente un error que las personas cuando nunca han invertido en el mercado de valores, tienden a hacerlo. Por eso estoy compartiendo esto contigo. Sea, tenga curiosidad por saber si la compañía tiene solo una clase de acciones o más. Y cuáles son los atributos de cada clase de acciones en términos de hablar específicamente de dividendos. Creo que los derechos de voto para todos nosotros probablemente, quiero decir, somos pequeños inversionistas. Los derechos de voto son probablemente un asunto menos importante, pero muy probablemente lo que es más importante es realmente qué clase de acciones conlleva dividendos si la compañía tiene más de una clase de Shabat. Recuerde que el 80% de las empresas solo tienen una clase de acciones, que de hecho se llamarían acciones ordinarias. Bien, vamos a terminar aquí esta lección y en la siguiente entraremos ahora en lo que dijo Warren Buffett. Es necesario entender un poco de contabilidad para ser inversionistas de buen valor. Por lo que te guiaremos a través de las principales cosas a conocer como inversionista de valor relacionadas con los informes financieros y estados financieros. Así que habla contigo en la próxima conferencia. Gracias. 6. El balance de la sala, el estado de ingresos y el flujo de efectivo: Bien, bienvenido de nuevo. En esta conferencia se encuentra todavía en el Capítulo número uno. Entonces estoy haciendo todo lo posible para compartir contigo unos conceptos fundamentales que necesitas conocer como inversionista de valor. El de los conceptos fundamentales, los conceptos que necesitas conocer como Warren Buffet lo quiere es que necesites entender un mínimo de contabilidad y yo lo llamaré ir incluso un poco más allá es como finanzas corporativas. Y en ese contexto, y verán, quiero decir, al final de esta capacitación, vamos a hacer valoraciones a partir un archivo real que viene como hoja complementaria con este curso. Hay un par de, digamos, informes financieros que necesitas para poder navegar. Y creo que no hay suficientes personas que investiguen los informes financieros de las empresas en las que invierten. Y creo que eso es realmente lo que conforma el sistema. En cualquier momento la diferencia entre las personas que especulan y las personas que son inversionistas serios, leen los informes financieros de la compañía, al menos extraen los elementos más importantes de esos informes financieros. Por lo que en esta conferencia, estaremos discutiendo en valor tres informes financieros principales, que son el balance general, el estado de resultados , el estado de flujo de caja. Entonces lo primero es lo primero, volvamos a algo que discutimos hace un par de conferencias, que es este ciclo de creación de valor. Entonces, desde el momento se tiene en el lado derecho, que básicamente es como un balance general, las fuentes de capital que ya sea la profundidad total de la pérdida o los accionistas. Traen efectivo, traen capital que los capitalistas transformaron por la Administración, por el Consejo de Administración en activos, y esos activos ojalá generen ganancias. Entonces si hay ganancias generadas por la empresa, por los activos operativos de la empresa, la dirección, y el consejo de administración y los accionistas, dependiendo del tipo de decisión y el tipo de, digamos, los eventos son decisiones que tomar dependiendo de lo estratégicas que sean. Es la dirección a la que se le permite hacer esto, es potencialmente la junta directiva se le permite hacerlo, o potencialmente requiere un voto mayoritario de accionistas para tomar decisiones quizá muy importantes. Entonces, pero si se generan ganancias, la compañía tiene tres opciones. Entonces, digamos que la administración de la empresa suele tener tres opciones. La primera opción es reinvertir las ganancias en la compañía para hacer crecer la base de clientes, desarrollar nuevos productos, nuevos servicios. Digamos adjuntar nuevos mercados. Nuevos segmentos, potencialmente incrementan los salarios de la gente también. Entonces eso es básicamente reinvertir en efectivo en la compañía. El flujo número cinco es, como volver a discutir es efectivo que se escribe al crédito A pérdida de la empresa manejada préstamo bancario, tal vez empiecen a acelerar pagando ese depto. y los seis flujos que ven aquí, lo que ya discutimos es de hecho que el efectivo se devuelve a los accionistas, tal vez otra forma de efectivo, dividendos o recompras de acciones, lo que haremos discutir más adelante. Entonces, si se generan ganancias, la compañía tiene de hecho tres opciones para reinvertir, pagar deudas. Y es dar un retorno a los accionistas. Pero para poder hacer eso más, cuando estaba introduciendo esto, solo te dije que te lo voy a decir y te enseñaré ojalá cómo averiguar cuánto se está metiendo en la corriente. Número cuatro, cuánto va a por el número cinco y cuánto va a fluir número seis, para hacer eso, no tienes opción. Y perdón por eso si odias los informes financieros, pero tendrás que echar un vistazo al reporte financiero de la compañía. Y más específicamente en uno, o digamos los tres principales tipos de estados financieros. Esa es cualquier compañía o cualquier compañía en el mundo llevar, que son el balance general, el estado de resultados y el estado de flujo de caja. Entonces el propósito de este curso realmente no es, no profundizar en la lectura de estados financieros. Tengo otro curso que se llama el otro lectura de estados financieros. Por el momento, el nivel uno está fuera, que es un nivel practicante. Pero aquí realmente te está dando lo mínimo que necesitas saber sobre contabilidad y comprensión los informes financieros que puedes extraer. Los elementos, las cifras que usarás de hecho, y que usarás después cuando te independizes de mí al hacer la valoración intrínseca o el cálculo del valor intrínseco de la empresa en la que estás pensando invertir en la primera y eso es lo más importante en, y por cierto, en la otra formación, la otra lectura estados financieros, mencioné que la mayoría de las personas que cuando están interesadas en las finanzas de la empresa, empiezan por leer la cuenta de resultados y yo no hago eso. Empiezo en realidad leyendo el balance general. ¿Por qué? Porque el balance general, lo que es específico del balance general. Muestra de hecho, la acumulación de riqueza de la empresa desde sus inicios. Entonces en el lado derecho, en el balance está lo que se llama el pasivo. Vas a ver todas las fuentes de capital si se trata de niños pequeños expertos o tenedores de acciones. Y en el lado izquierdo, cómo el dinero, cómo se ha empleado el capitán. Entonces en el lado izquierdo verás todos los activos de la empresa. Y cuando miras el balance en cualquier momento, si miro el balance Kellogg's de ayer, válido porque me está diciendo cuáles fueron las fuentes de capital desde el primer día y ¿cuáles son los activos que posee la compañía desde el primer día también? Por eso siempre empiezo a leer el balance cuando tengo que analizar empresas. Por cierto, no voy a entrar en los detalles de las NIIF versus los GAAP estadounidenses, pero hay varios al mismo estándares sobre cómo hacer informes financieros. Vamos a practicar tu ojo en las NIIF y los GAAP estadounidenses. Nosotros GAAP es el estadounidense generar contabilidad, principios contables aceptados y NIIF, Normas Internacionales de Información Financiera. Por lo que casi todos los países del mundo sí utilizan las NIIF. Pero se pregunta gap por supuesto que se usa en EU, no siguen las NIIF aunque ahora hay una tendencia a converger entre los dos estándares. Pero solo tienes como diez países en el mundo que no usan NIIF y EU es uno de esos. Entonces necesitas saber la diferencia entre EU, GAAP e IFRS al menos ¿ has escuchado qué? Que ambos, digamos que existen normas en las NIIF. Verás en los informes financieros, vas a ver esto en el ejemplo de Mercedes. Te voy a mostrar en un par de diapositivas. Es decir, el balance general no se llama balance general. Se llama el estado de situación financiera. Esa es la terminología NIIF, ¿verdad? Entonces tienes otros dos tipos de estados financieros muy importantes, que es, que son los estados de ingresos o ganancias y también los estados de flujo de caja. Lo que aquí es realmente importante entender es lo siguiente. Es que un estado de resultados y estado de flujo de caja que estás buscando de hecho es las ganancias o los flujos de efectivo durante un periodo de tiempo y puede ser de tres días, ocho días al mes. Normalmente será un trimestre o un semestre, por lo que seis meses o será ingresos anual, estado de flujo de caja anual. Eso es algo que mucha gente que no entiende. Esa es la principal diferencia entre el balance general y el estado de ingresos y flujo de efectivo es que estás buscando los ingresos y el efectivo recibido y el periodo del informe puede ser el último trimestre y estás comparando el último trimestre, imaginemos que es 12023, lo estás comparando con el primer trimestre de 2022. El balance general, no tienes esa comparación. El balance muestra en cualquier momento en el tiempo, el stock de palabras, la acumulación de riqueza desde el primer día. De hecho, hay diferencias entre los ingresos y el flujo de caja es que en los ingresos, posible que tenga por ejemplo las facturas se envían al cosmos pero aún no se pagan. Por lo que la cuenta de resultados puede mostrar cosas que aún no se han convertido en efectivo. Es lo mismo en cuanto a gastos. A lo mejor la empresa ya lo está, digamos declarando el gasto fiscal que las autoridades fiscales vendrán en el futuro, pero el retiro del gasto tecnológico aún no ha ocurrido. Déjame parar aquí por 1 s La conversación o las diferencias entre ingresos y estados de flujo de caja. Pero aquí es importante entender es que la diferencia entre el balance general y los otros dos balances de 1 es que siempre se mira la acumulación de riqueza desde el primer día. Por eso siempre empiezo a leer la situación de las empresas analizando el balance y no los ingresos, digamos lo que la mayoría de la gente de hecho está haciendo. Entonces aquí tienes el ejemplo de Mercedes. Entonces he extraído del reporte, creo que fue 2000, ¿ 20 020 reportes? Se publicó mil 21. Por qué ves los tres principales, digamos informes de estados financieros que tenemos en el lado izquierdo en la viñeta número uno, ese es el balance general. Se llama posición financiera similar consolidada , viñeta número dos. Es la cuenta de resultados consolidada para incluir todas las subsidiarias que son Owens mayoritariamente propiedad de Mercedes. Entonces tienes en el lado derecho en la viñeta número tres, tienes el estado consolidado de flujos de caja. Entonces son básicamente los estados de flujo de caja. Esta es una empresa NIIF. Alemania sigue las normas NIIF. Entonces por eso no ves el balance que aparece en el botón. En su lugar se ve que aparece el estado de situación financiera. Kellogg's, sí siguen US GAAP, es una compañía que cotiza en Estados Unidos. Entonces aquí se ve el Bullet número uno, el balance consolidado, viñeta número dos, el estado de resultados consolidado , esa es la cuenta de resultados. Después en el lado derecho, viñeta número tres, el estado consolidado de flujos de caja. Y ya ves, quiero decir, puede parecer complejo, pero hay muchas líneas ahí dentro. E intentaré realmente, en esta formación, la otra inversión de valor relacionada con, digamos, señalarte los elementos más importantes que necesitas conocer. ¿Bien? Uno de los elementos más importantes que debes conocer para poder hacer la valoración de una empresa, la valoración intrínseca de una empresa es realmente, si recuerdas, lo que ya estaba mostrando aquí un par de veces, es entender ante todo, ¿cuál es la cantidad de ganancias que está haciendo la empresa? Entonces ese es el famoso flujo número tres fuera de los activos de la compañía. Y entonces efectivamente, entendiendo cuánto está fluyendo de regreso a la empresa. Ese es el flujo número cuatro, ¿cuánto fluye hacia atrás para pagar la deuda? Eso es para el número cinco. Y cuánto está fluyendo de regreso a los accionistas. Eso voló número seis. Entonces esos son cuatro elementos extremadamente importantes que no mucha gente practica lo suficiente al ingresar a los informes financieros, tomar esos tres estados financieros, el balance general, el estado de resultados, el estado de flujo de caja, y tratar de entender cuánto beneficio ha generado la compañía, cuánto efectivo se reinvierte en la compañía, cuánto efectivo se devuelve a los acreedores y cuánto efectivo se devuelve a los accionistas. Esto es lo que estoy mostrando a continuación. El punto de viñeta o el flujo número tres. Hay dos formas de mirarlo. Se pueden observar elementos de efectivo que se llamarán el flujo de caja operativo. Cuánto efectivo se ha generado a partir de los activos operativos de la empresa. También podemos verlo desde una perspectiva de ingresos ahora, y voy a explicar esto en las próximas diapositivas por qué a veces hay diferentes entre los ingresos y el flujo de caja. Para los flujos 45.6, ese será el número cuatro se llamará. Y vas a ver esto cuando te guiaré a través del estado de flujo de caja porque vas a ver en el estado de flujo tiene tres capítulos. Las tres secciones serán la sección operativa, la sección de inversión y la sección de financiamiento. Entonces básicamente el número tres, esa es la sección operativa en el estado de flujo de caja. Hola, número cuatro, Esa es la sección de inversión en los flujos de caja 5.6, que será el flujo de caja de financiamiento o la sección de financiamiento en el estado de flujo de caja. Y otra vez, realmente quiero que practiques tu, tomo tal vez empresas que te gusten, entres a esas empresas y realmente trato de ver si ves esto en el estado de flujo de caja. Bien, entonces cuando hablamos de rentabilidad, hay dos formas de ver la rentabilidad. O sea, lo típico está buscando, bueno, en primer lugar, es entender cuántos ingresos, cuánta actividad económica ha generado la empresa. Aún no estamos hablando de rentabilidad. Quiero hablar de actividad económica es realmente cuánto negocio ha generado la empresa a partir de sus activos. También a veces se le llama la línea superior porque es la primera línea de la cuenta de resultados. Y a veces se escucha así el vocabulario o la jerga del ingreso operativo, Esa es la actividad que se genera por los activos operativos de un negocio. Muy a menudo verás también cuando miras los estados financieros de la compañía, específicamente el estado de resultados, vas a ver que hay algunas notas que vienen con la cuenta de resultados donde de hecho la compañía está obteniendo más información sobre, por ejemplo segmentos de clientes. Los segmentos de clientes a veces también se pueden llamar comercio electrónico directo al consumidor. También verás a veces los términos apareciendo como geografías. Por lo que los ingresos serán divididos por América del Norte, América Latina, Asia, Pacífico, Europa, África, por ejemplo, a veces también, los ingresos en la cuenta de resultados se dividirán por gran producto, familia o categoría de producto. ¿Podemos, por ejemplo, dispositivos , servicios de telefonía móvil, suscripciones, por ejemplo , de nuevo, quiero decir, si tiene una compañía que le guste, descargue uno de los últimos informes de la compañía que le gusta e intente informarse y obtener fluidez sobre cómo entender y cómo leer ya los ingresos de dónde están los ingresos de hecho, viniendo de? Aquí, te estoy dando dos ejemplos concretos con Mercedes y Kellogg's. Entonces ven aquí, yo sólo estoy viendo la cuenta de resultados aquí. Así lo vemos para el año 2020. Por lo que este es un informe anual completo para ambas empresas y Mercedes sigue Normas de Información Contable IFRS y Kellogg's sigue las normas de contabilidad y presentación de informes GAAP de Estados Unidos . Entonces ves que en una viñeta, número uno, Mercedes en 2020 ha generado 154 mil millones de euros de ingresos, mientras que Kellogg's ha generado 13, 7 mil millones de dólares de ingresos. Ves que efectivamente, solo desde la perspectiva de la actividad económica, Mercedes es diez veces, un poco más de diez, pero considerémoslo como 1011 veces el tamaño de Kellogg's. Aquí solo hablo de ingresos, ingresos brutos como se le llama, así como solo de la actividad empresarial. Por supuesto, lo que nos interesa es la rentabilidad de la empresa. Y esto será fundamental también después para poder entender y calcular el valor intrínseco de una empresa. Entonces aquí, extendiendo y mirando ahora las viñetas número dos de nuestro ciudadano para Kellogg's, ve que con 154 mil millones de euros de ingresos, Mercedes ha generado recorte aproximado de 4 mil millones de ganancias. Y de hecho, si tuviera que ser preciso, son 36. No quiero entrar ahora en detalles contables. Ese no es el propósito. Pero normalmente deberías escuchar hay una cosa que es muy específica. Mercedes, ves a continuación los 4 mil millones 00.9, verás 382 millones de ganancias que son atribuibles a intereses no controladores. Esto sucede para algunas empresas y simplemente voy a elaborar rápidamente qué son los intereses no controladores. Esos son accionistas que poseen una porción de Mercedes. Imagínese que Mercedes tiene una filial y no sé, en Europa del Este, pero solo serían dueños del 8080, 85% de esa subsidiaria. Al 15% se les llama intereses no controladores. Pero si Mercedes está consolidando esa subsidiaria en la cuenta de resultados. Lo consolidaremos al 100%. Eso es reglas contables no entrarán en los detalles de cómo funciona la consolidación para eso, si realmente te interesa, entra en el arte de leer los estados financieros curso. Pero las ganancias que, esa filial de Mercedes en Europa del no habría generado el 15% de esas ganancias. No pertenecen a Mercedes y esto es lo que se llama intereses no controladores. De ahí que aquí se vea que de los 4 mil millones cero cero 9€ de ganancias, hecho, casi el diez por ciento va a accionista que no es Mercedes. Entonces dan, necesitan devolver este dinero a esos accionistas no despiadados. Significa que aquí, la ganancia real de Mercedes para los accionistas restantes es de 3,000,000,627 de euros. Para Kellogg's es más fácil. Bueno, tienen una porción muy pequeña se ve por encima de la viñeta número dos. Entonces, de hecho, dicen que el ingreso neto es de 1.000.264,000 dólares. Tienen 13 millones de, digamos, ganancias que van a accionistas que no son de Kellogg porque potencialmente poseían subsidiarias que no poseen al 100%. Entonces la cifra correcta para ti como sombra que necesitas tomar es 1,000,000,251, que es el número menor. De hecho, lo harás, verás esto en las grandes multinacionales. Esto va a pasar mucho que vas a tener esta línea de intereses no controladores que aparece así que siempre toma el número después de la línea de intereses no controladores. Entonces lo más pequeño 11 importante. Es decir, yo estaba cuando estábamos discutiendo los flujos 345.6, si recuerdas, estaba mencionando que el flujo número tres de hecho, puede ser o bien el ingreso neto atribuible a los accionistas de la compañía. Y a veces se puede interpretar como lo que queda en términos de flujo de caja, de rentabilidad. Y aquí es donde necesitamos entender las diferencias entre ingresos y flujo de caja sin ir al conjunto de detalles. No es un curso de contabilidad. Pero de hecho, hay dos conceptos contables diferentes, como decía antes tan buenos. Ahora voy a explicar esto a través del siguiente ejemplo. Cuando imagina que eres una empresa de servicios que tienes, digamos que brindaste tus servicios, imagina que es consultoría a tu cliente. El cliente acepta la entrega final de un informe, por ejemplo, va a enviar una factura a ese cliente. Entonces eso es ingreso, eso es ingresos Desde el momento en que para generar la factura que realmente puedes registrar no entraré en los detalles, pero aquí lo voy a hacer simple. Desde el momento en que hayas entregado tu informe final, puedes registrar esa es la cantidad de servicios como ingresos en tus estados de ingresos. Pero lo que pasa es que el cliente tiene tal vez 30 días o 60 días para pagar esa factura. Por lo que hay una diferencia de tiempo entre el momento en que enviaste la factura donde te permiten las reglas contables a los registros y demostrar que has generado esta actividad económica. Pero en el estado de flujo de caja, el cliente no aparecerá de hecho, en términos de una entrada de efectivo porque el cliente no ha pagado, tal vez digamos 47 días después el cliente paga la factura inicial. De hecho son ingresos y flujo de caja que conciliaron, se correlacionan entre sí y la cantidad de ingresos es la misma que la cantidad de entradas de efectivo de los clientes, ¿verdad? Entonces, al final del día, excepto si la compañía está tratando de manipular las ganancias, el flujo de caja o las entradas de efectivo relacionadas con los ingresos y las ganancias que se han registrado siempre convergen. De lo contrario alguien está manipulando las figuras, ¿verdad? Creo que esa es una declaración muy, muy importante. Y por cierto, habiendo mirado grandes diferencias entre ingresos y flujo de caja, eso potencialmente es una bandera roja para mí. Estoy tratando de entender ¿por qué hay tantos ingresos? Y al final del día, la rentabilidad de los ingresos netos mientras que el flujo de caja es basura, específicamente el flujo de caja operativo. Y de nuevo, volveremos a eso más adelante. Sólo digo que comparar los ingresos, los ingresos netos, con el flujo de caja operativo te está dando algún tipo de sentido. Si la empresa es como la compañía administra el dinero y lo que yo llamo el CEO y la administración de la junta directiva. Por supuesto, recuerden, lo discutiremos más adelante, que en la cuenta de resultados tendrás partidas no monetarias como la depreciación y luego te explicaremos esto en las próximas diapositivas. Pero al final del día, los flujos de efectivo si las salidas y entradas tienen que converger con la cuenta de resultados. De lo contrario, alguien está manipulando las figuras. Bien, dar un ejemplo concreto también donde la depreciación juega un papel importante. Y tomo el siguiente ejemplo. Imaginemos eso. ¿Su empresa? Nuestra empresa es el servicio de limusina, ¿verdad? Por lo que la actividad principal de la empresa es llevar un cliente del punto a al punto B con una limusina de lujo. He tomado aquí el ejemplo de un Mercedes limusinas, creo que es una clase S, no importa. Entonces la compañía tiene, quiero decir, imaginemos que he recibido efectivo de los accionistas. La compañía tiene opciones. En primer lugar, pueden decidir rentar el auto. Alquilar el auto significa que el auto no es propiedad de la empresa. Es en realidad, no un activo de la compañía. Y vamos a estar pagando mensualmente, una cuota de alquiler a su compañía de renta. Y con la esperanza de que ese activo que no es propiedad de la empresa esté generando, de hecho, ingresos con un margen con ganancias sobre ella. Eso es básicamente lo que ves en la parte superior visual, que es una cosa de renta de autos. Ves de hecho, el azul, Digamos los histogramas de color azul, Esa es realmente la parte de ingresos que puede fluctuar dependiendo de la frecuencia con la que el automóvil esté atendiendo a los clientes durante el mes. Imaginemos que esto fue durante el año. Tomemos esto como una suposición. Y luego el otro será el costo en el estado de flujo de caja y el estado de resultados. Si estás rentando el auto, no verás ninguna diferencia porque estarás pagando cada mes una factura, estarás cobrando una cantidad de dinero a la compañía de alquiler y luego estado de resultados, también verás un gasto operativo. Por lo que no habrá diferencia entre los momentos en que haya un digamos que está registrando un gasto en la cuenta de resultados versus el momento en que está pagando la factura de la compañía de alquiler. Y aquí estamos viendo cinco años. Tomemos esto como horizonte temporal en el ejemplo que les estoy mostrando aquí. Ahora la compañía tiene también la opción con el capital recibido por los accionistas y tal vez comprar a través de un préstamo bancario, comprar el activo, que básicamente es comprar la clase de activos de Mercedes. Esto es importante para entender que va a haber una diferencia de tiempo entre lo que verá en el estado de flujo de caja versus los estados de ingresos. Déjame explicártelo. Esto es lo que ves en la parte inferior y el visual inferior que se llama compra de autos. Entonces, si la compañía decide comprar los activos y estás comprando el activo a un concesionario de autos, tendrás que pagar al concesionario de autos de inmediato. Imaginemos que son 100.000 dólares para ser, para convertirse en dueño de esta clase de activos. Este cash out está ocurriendo en el primer año, en realidad el comienzo del primer año. Pero, ¿cómo se refleja esto en la cuenta de resultados? El estado de resultados que tiene para lo que se denomina activos fijos o activos tangibles a largo plazo. También se tiene, por razones fiscales, la posibilidad de hacer un mecanismo de depreciación. Entonces el mecanismo de depreciación es que para reflejar con mayor precisión la actividad económica, que es lo que está mostrando la cuenta de resultados para reflejarla de una manera más precisa frente al estado de flujo de caja. Las normas contables permiten mostrar el costo de la depreciación de la clase de activo a lo largo de sus quinquenios. Y déjame explicarte. Entonces, si tienes un auto que tenía un costo de 100.000 dólares y crees que podrás usar ese auto por cinco años. De hecho, a través de mecanismos contables, reducirás el valor del valor restante de ese activo en una quinta parte cada año. Entonces después de que ganaste tu auto, tus activos tienen un valor. Sabía que eran 100 miles después de un año, son 80 mil después del año dos, son 60 mil después de cuatro. Es después del tercer año. Sí. Son 60,000.40020 mil y luego después de cinco años en realidad es cero. ¿Por qué es importante esto? Porque esto es lo que vas a ver en términos de diferencia entre el flujo de caja y la cuenta de resultados. En el estado de flujo de caja, habrás tenido que hacer la salida de efectivo, cash out de $100,000 al concesionario de autos excepto si lo financiaste. Y dejemos eso 1 s a un lado. Pero en los ingresos ciertamente solo incurrirá el costo de depreciación de 20,000 para los próximos cinco años. Y aquí ves, y lo que ves en la parte inferior de este gráfico, ves que el estado de flujo de caja, obviamente la parte roja, ese es el gran efectivo de 100 mil. Y ya ves como el estado de resultados de un cinco años apenas refleja este costo de depreciación de -20,000. Y por eso tienes diferencias entre el estado de flujo de caja y el pecado de ingresos. Y esto es muy importante entender que en un momento determinado en el tiempo, si haces la suma del total de salidas de efectivo para ese auto entre el año uno y el año cinco, cuando de hecho solo hubo un año un flujo de caja, 100,000. Y haces la suma de los 20 mil gastos anuales en la cuenta de resultados. Después de cinco años, hemos gastado tanto efectivo como usted incurrió en gastos en los mismos ingresos. Entonces ves que Efectivo e ingresos o salidas de efectivo y gastos de ingresos, se correlacionan a lo largo del tiempo. Tiene que de otra manera, alguien está manipulando las finanzas de la empresa. Y estoy tratando de explicarte esto y de manera fácil. ¿Bien? Entonces otro establece, y esta es una de las razones por las que mucha gente prefiere mirar los flujos de caja versus los ingresos. Lo mismo porque los estados de resultados llevan lo que se llama partidas no monetarias. Un costo de depreciación o gasto de depreciación como cuando te estaba mostrando aquí. Eso es un artículo que no es efectivo. Aquí es donde verás de hecho, en la mayoría de los informes financieros donde cuando miran el estado de flujo de caja, concilian los ingresos con el flujo de efectivo concilian los ingresos con el y le agregan las partidas no monetarias para asegurarse de que ambos elementos correlacionen entre sí porque los estados financieros tienen que correlacionarse entre sí. Entonces, cuando miramos los estados de flujo de caja, así el estado de flujo ya lo dijo hace un par de minutos, hay tres secciones principales. El flujo de caja de las actividades operativas, el flujo de caja de la inversión y el flujo de caja del financiamiento. El primero, lo primero que hay que investigar es el flujo de caja de actividad operativa porque ese el ciclo operativo Ese un negocio central de la compañía, es realmente cuánto efectivo se ha generado en potencialmente perdido a través del ciclo operativo de la compañía, a través de los activos orbitantes. Esto es lo que saldrá en términos de flujo de caja de la actividad operativa. Entonces vas a tener el ciclo de inversión que infecta el número de flujo por cuánto estamos de hecho reinvirtiendo en el negocio. Pero importante aquí también decir, en la actividad inversora, es posible que también tengas, la empresa consiguiendo RID. Entonces digamos vender activos fijos a largo plazo, por ejemplo, la compañía tiene diez plantas de fabricación y decide vender una de esas diez plantas manufactureras a un competidor, por ejemplo porque se van alejando de cierto mercado, Eso es algo que no forma parte de la actividad operativa del flujo de caja operativo. Eso es algo que sería parte del ciclo de inversión y eso es una desinversión. Entonces, en el flujo de caja de inversión, verás reinvertir en el negocio, expandir la cantidad de activos fijos, pero también potencialmente desinvertir activos a largo plazo. Eso es algo que verás también en la actividad inversora, flujo de caja, en el flujo de caja del financiamiento, si recuerdas el congelamiento 5.6. Entonces, ¿cuánto se está volviendo al Dr. y cuánto se está volviendo a los accionistas aquí otra vez, muy importante. No es solo un flujo de salida lo que puede suceder. También puede tener entradas de adapta y puede tener entradas de capital fresco. ¿Cuándo tenemos entradas de profundidad? Cuando la empresa durante la operación o digamos durante el periodo del informe que estás analizando, fue al banco y pide un nuevo préstamo o la compañía recaudó dinero a través de un nuevo departamento corporativo instrumentos. Aquí es donde el dinero, habrá una entrada de dinero. Eso es algo que también verás en la actividad de financiamiento. Con los accionistas igual, tal vez la dirección de la empresa porque están preparando una gran adquisición va a los accionistas y no al banco. Está diciendo, necesito capital suplementario para adquirir a este competidor. ¿Estás dispuesto a vendernos para darme más capital? Aquí es donde en la actividad de financiamiento casual vas a ver un ingreso potencialmente también, no solo salidas, sino también entradas de capital. Eso es algo que también verás en la actividad de financiamiento. Déjenme darles un ejemplo muy concreto. Aquí tienes los estados de flujo de caja de Mercedes. Entonces tienes en la parte superior, en la parte superior, ves que la empresa en 2020 ha generado una ganancia antes de impuestos sobre la renta de 6,000,000,339. Ahí se ve la precisión que se agrega de nuevo porque ese es un artículo que no es efectivo. Después están, digamos, cambios en el capital de trabajo que también son, son para correlacionar, digamos, los movimientos entre ingresos y flujo de caja. Y entonces se ve de hecho que el efectivo proporcionado por las actividades operativas ha sido de 22 puntos, 332 mil millones de nuestro ciudadano 2020. Eso es acción. Ese es el operativo que ves dice efectivo proporcionado por las actividades operativas. Entonces se ve en la sección número dos, el efectivo utilizado para las actividades de inversión. Se ve por ejemplo que han agregado propiedades, planta y equipo, por lo que probablemente han agregado a los oficiales son plantas manufactureras. Han agregado activos intangibles. Entonces probablemente tengan una junta, marcas registradas, patentes, competidores, ese tipo de cosas. Entonces se ve que el efectivo utilizado para las actividades de inversión en el caso de Mercedes es un número negativo de seis menos seis puntos por 21 mil millones de euros. Así que de hecho han gastado, ese es el flujo número cuatro. Han gastado seis puntos por 21 mil millones de euros en el flujo número cuatro. Ahora, ¿cómo funciona con el flujo de caja de financiamiento? Entonces ves de hecho que de hecho han gastado. 10,000,000,747. Esa es la última línea en el fotograma número tres del lado derecho. Y de hecho, hay algo muy específico para Mercedes. También están desempeñando el papel de banco para con el fin financiar la compra de autos a sus clientes. Entonces por eso vas a ver muchos movimientos en cuanto a actividades de financiamiento. Verás también, se han pagado dividendos a los accionistas y a intereses no dominantes. Usted ve aquí es 963 negativo por lo que -963 millones de participación de dividendos que se han pagado a los accionistas, y 282 millones de euros de dividendos que se han pagado a intereses no controladores. Así net-net la compañía. Por lo que Mercedes ha gastado estándar 7 mil millones en términos de actividad de financiamiento. Por lo que de hecho han gastado más de, no tuvieron un número positivo. Si el número hubiera sido positivo o tendrían una entrada de efectivo proveniente de fuentes de financiamiento. Lo que también es interesante saber que más adelante vamos a analizar Kellogg's, es que lo verás en NIIF y US GAAP y te lo explicaré en un par de diapositivas. El orden del balance es, de hecho , inverso. Está volteado. Mientras estás en el seminario de ingresos por dividendos de flujos de efectivo, estás buscando en el informe NIIF o US GAAP. Es el mismo orden. Es flujo de caja operativo, es flujo de caja de inversión y su flujo de caja de financiamiento. Bien, y en la cosa también que hay que saber es que los tres enunciados están vinculados entre sí. Así que recuerda que el balance está mostrando la acumulación de riqueza desde sus inicios. Entonces ya que ganaron de la compañía y el estado de ingresos y flujo de caja están mostrando los resultados del desempeño de la compañía. Es decir, en términos de cobro de efectivo o entrada y salida de efectivo versus actividad económica. Esa es la cuenta de resultados a lo largo de un periodo de tiempo. Semana, un mes, un trimestre, o un semestre, o un año típicamente. Quiero decir, cuando leo los informes financieros, suele ser trimestral y anual. Media. No ves periodos reportados de un mes o de 27 días. Sé que es interesante aquí, estoy tratando de que sea sencillo para ti a través estos códigos de color es que quiero decir, al final del día, el saldo del estado de flujo de caja se refleja en los balances como efectivo y equivalentes de efectivo. Entonces se ve de hecho que los 23 mil millones, 48 millones de euros de efectivo, que es la posición final 2020 del estado de flujo de caja se refleja en el balance en términos de efectivo y equivalentes de efectivo, ese es el flujo número uno. Si nos fijamos en las ganancias, las ganancias que son un poco más complejas. Si la empresa ha generado si esta foto ceros 09000000000 o más. O sea, si se quitan los intereses no controladores, tres puntos 627, estoy hablando del flujo número dos. No verá ese número, los tres puntos 627 en el balance general. ¿Por qué? Sólo piénsalo. Lo que dije sobre el balance general. El balance es la acumulación de riqueza desde el primer día. El estado de resultados aquí te muestra el beneficio que la empresa genera en el año 2020. Esto hará anuncios de hecho a lo que se llama las ganancias retenidas y el balance general. Y aquí se ve cuando se sigue el número, cuando se sigue el flujo número dos a la izquierda, la compañía tiene 47 mil millones, 111 millones de euros de ganancias retenidas. Por lo que las ganancias retenidas, si la empresa está obteniendo ganancias año tras año, se sumará a esas ganancias retenidas. Entonces la compañía es lo que se llama el valor contable o el valor de la renta variable de la compañía crecerá porque de hecho la compañía está sumando ganancias año tras año a las ganancias retenidas. Y si la empresa está escribiendo una pérdida, tal vez en 2021, por ejemplo, tendrá una cifra negativa en la cuenta de resultados y en el balance. Las ganancias retenidas, serán 47 mil millones, 111 millones de euros, menos entonces el resultado de 2021 21 cifra habría sido negativa. Entonces, en el estado de flujo de caja así como se dijo anteriormente, necesitamos conciliar las partidas en efectivo dentro de las partidas no monetarias. Así que los ingresos en y el flujo tienen que conciliarse juntos. Y este que te estoy mostrando aquí en el flujo número tres, donde ves la ganancia antes de impuestos sobre la renta, que es de 6,000,000,239, aparece como la primera línea del flujo de caja. Lo mismo en el lado derecho, si miras la viñeta número tres en el lado derecho, 7. Relaciones con los inversores y reportes anuales: Bien, en Leicester como última conferencia en el capítulo número uno sobre la comprensión de los conceptos clave. Y en esta última conferencia solo voy a una muy pequeña, te explicaré dónde encontrar los informes financieros de la empresa que te interesa. Entonces lo primero, quiero decir, volver y vamos a estar discutiendo esto nuevamente en la mentalidad. Pero recuerden lo que también decía Charlie Munger es que también son muy inversores. Necesitas actuar como dueños de negocios aunque solo seas dueño, aunque solo poseas zero.00 00, 1% del monto total de acciones. Lo que te quiero es que realmente pienses como un caparazón de esa compañía que te gusta el negocio. Y para poder actuar como propietario de un negocio, hecho necesitarías revisar y deberías usar shell review trimestralmente, los últimos informes financieros de tu empresa. ¿Cómo puedes hacer eso? Bueno, puedes reducirlo a la página web de relaciones con inversionistas. O sea, estamos hablando de empresas que cotizan en bolsa. Todos ellos tienen sitio web de Relaciones con Inversores donde puedes registrarte como accionista o no. Recibirás notificaciones automáticas en tu bandeja de entrada cuando salga el último informe financiero, por ejemplo, así que eso es lo primero que te recomiendo que hagas de una manera muy concreta. Lo segundo es que también necesitas entender qué tipo de notificaciones de eventos pueden ocurrir en la empresa. Y si tienen que ser, digamos, transmitidos, comunicados a los accionistas. Entonces lo primero es, por supuesto, dependiendo del país en el que te encuentres. Pero voy a empezar con las regulaciones de Estados Unidos. Por lo que las empresas estadounidenses que cotizan en bolsa están de hecho reguladas por la Comisión de Bolsa y Valores se llama SEC. La Comisión de Bolsa y Valores ordena y hace obligatoria para las empresas que cotizan en bolsa que en eventos específicos, tengan que hacer informes. Lo primero es al cierre trimestral, las empresas estadounidenses están obligadas a publicar lo que se llama informe Diez Q. Se trata de un reporte que muestra el desempeño financiero del último trimestre e incluye el balance general, el estado de resultados, el estado de flujo de efectivo y los nodos que explican las distintas posiciones en los estados financieros. Lo que hay que saber también es que un informe de diez Q2, informe trimestral no está auditado, por lo que no habrá un auditor legal axón que confirme las cifras. Se basa puramente en la firma de la dirección y la firma del consejo de administración de esas cifras. Y luego una vez al año, al menos en EU, la compañía tiene que presentar lo que se llama un reporte de diez K. Ese es el informe anual. Y ese informe también está en este tiempo es auditado por los auditores legales externos. Entonces vas a tener típicamente como KPMG, Price Water House, Ernst y Young, Deloitte, etcétera. Esas grandes empresas video que de hecho certificarán los números que la compañía está proporcionando en el reporte con algunas reservas, claro, porque están teniendo un tiempo limitado para certificar los números, pero siempre hubo una cantidad de riesgo. Estaremos discutiendo el fraude más adelante. También puede suceder que la compañía no haya programado, sustancial y muy importante, mientras que captó eventos materiales allí, por ejemplo, la compañía tiene que proporcionar un informe de ocho K. No pueden esperar al próximo trimestre para revelarlo. Tienen cierto retraso en cuanto al tiempo para hacer eso. Entonces para mí, en la actitud de un inversor de valor es mínimo que estoy esperando de ti es que tú, lo mínimo que estoy esperando de ti es que tú, si es una empresa estadounidense, que leas esos informes trimestrales y el informe anual , claro, el más importante poco confiable sería el que será auditado. Pero es importante que construyas esta disciplina de ir cada trimestre a los informes financieros y solo tener conocimiento de lo que ha sucedido. Trimestre sobre trimestre. Si estás teniendo, si estás invirtiendo en otros países como Europa, hay un poco diferente. Por lo que la empresa está obligada, si miro a los mercados alemán y francés semestral a proporcionar un informe completo sobre una anual, Por supuesto, los informes de un auditor y para los trimestres intermedios. Entonces el primer cuartil y el tercer trimestre de Europa, al menos si tomo el ejemplo de Francia y Alemania, no estoy seguro de España. Eso es lo que la compañía tiene que proporcionar una actualización de ventas, pero no va a ser tan profundo como un reporte de diez q en EU. Pero otra vez, quiero decir, también he invertido dinero de nuestra familia en una empresa europea. Entonces entro en esas actualizaciones de ventas incluso y me pongo un poco informado, pero no tendrás el estado de flujo de caja de ingresos y el balance general. Entonces tendrás que esperar cada seis meses para ver esto. Bien, así que si te interesa profundizar, quiero decir, estaba hablando de los ocho k formularios que realmente están vinculados a eventos especiales que no pueden esperar al próximo informe trimestral que hay que dar a conocer. Es decir, hay diferentes tipos de eventos como cambios en la junta directiva. Es posible que tenga, por ejemplo cambios en la propiedad de la compañía, gran accionista vendiendo bistec y un nuevo gran poco profundo entrando. Entonces hay algunos elementos y puedes buscarlo por ti mismo. Dónde o qué tipo de eventos de hecho desencadenan esos informes intermedios que no pueden esperar a los informes trimestrales. Creo que lo importante y te estaba enseñando esto esta primera página. Ya ves que está aquí. Es un ocho K informes a ocho K. Es un evento especial que no puede esperar el próximo trimestral, digamos divulgación. Entonces aquí fue salida de directores, por ejemplo eso pasa para McDonald's. En el diez q, diez k. vas a ver la primera página que va a ser bastante similar. Pero entonces el contenido por supuesto, no estará vinculado a eventos específicos, sino que va a facturar por ejemplo con los informes financieros ya sea sin auditar, son auditados, pero realmente practica tu ojo, solo lee esos formularios a las 10:10 k8k informes para las empresas que te gusten. Quiero decir, no es ciencia espacial. No necesitas un doctorado para hacer esto. Pero creo que va a facilitar el camino y te hará llegar a ser un mejor inversionista o al practicar tu ojo al menos en las empresas que te interesan leyendo esos informes financieros, entonces así como algo que necesitas saber. Y solo estoy agregando esto como el último ejemplo en cuanto a reportes, al menos para EU, porque esto también es algo que a menudo se discute. Siempre me interesa y mucha gente siempre está interesada en saber cuáles son los movimientos de Warren Buffett porque compañía de Warren Buffett, Berkshire Hathaway. Ellos, quiero decir, gran parte del dinero que manejan es dinero que viene de inversionistas externos. Y la regla en la lucha contra EU es que los gestores de inversiones institucionales, por lo que las empresas son gestoras de activos que poseen más de 100 millones. Están obligados por la SEC, la Comisión de Bolsa y Valores, a reportar sus tenencias al menos 45 días después del cierre del trimestre anterior. Entonces Warren Buffett de hecho, tiene que revelar un Berkshire Hathaway tiene que revelar 45 días después del cierre del último trimestre. Entonces normalmente, sería como si el trimestre termina el 31 de marzo el 15 de mayo, están obligados a publicar los movimientos más recientes entre lo ocurrido entre el cuarto trimestre del año anterior y ahora uno de los posteriores que es monitor. Y se puede, y eso es muy interesante para ver cuáles son los movimientos de hecho. No solo tienes esto para Berkshire Hathaway, tienes esto para otras empresas son grandes inversionistas que tienen más de 100 millones de activos bajo administración. ¿Bien? Entonces terminando aquí, el primer capítulo, quiero decir, nosotros, espero que hayas entendido el razonamiento detrás de hacerte conocer y consciente de esos conceptos fundamentales. Es el cambio de valor del dinero a lo largo del tiempo. Este ciclo de creación de valor que tenemos entre las fuentes de capital puede ser deuda y capital versus las tendencias que transforman ese capital en activos. El rendimiento ajustado al riesgo o recompensa que puede esperar dependiendo del tipo de armario de inversión vehicular en el que invierta. También los diferentes tipos de estilos de inversión y existe como dije. Entonces espero que entiendas lo que ahora es una inversión de valor y cuál es mi estilo de inversión. También los diferentes tipos de acciones que hemos estado discutiendo que no obtienes autoconocimiento. Pero luego al final, tuve que ir a mostrarte cómo esos ciclos, 345.6, cómo son aparecen en el balance general, resultados y estado de flujo de caja. Creo que ese es realmente el mínimo que necesitas saber en cuanto a reporte financiero para poder extraer. Y vamos a estar practicando esto mucho para extraer un par de cifras de esos informes financieros porque los necesitaremos para calcular el valor intrínseco de una empresa. Y la última conferencia fue efectivamente sobre decirle dónde encontrar los informes de la compañía. Y sí, ve al sitio de relaciones con inversionistas, búscalo en google o tráelo a colación y tal vez suscríbete al boletín automático de las empresas que te interesan. Si la empresa cuenta con un sitio web de relaciones con inversionistas y un boletín informativo. Bien, cerrando el capítulo número uno aquí. Y en el próximo capítulo estaremos discutiendo sobre la mentalidad. Antes de eso entramos realmente en los detalles técnicos de las pruebas de nivel 12.3. Gracias por sintonizar. Oh. 8. Círculo de competencia y universo de inversión: Bien, bienvenidos inversores. Entonces hemos terminado el Capítulo número uno donde traté de compartir los principales fundamentos para poder pensar como un inversionista de valor. Y específicamente más digamos términos técnicos de términos financieros relacionados. Como hemos estado discutiendo, Capítulo número uno. Bien, capítulo número dos, y sé que tienes ganas de entrar en el Capítulo número tres para hacer las lágrimas de nivel uno y entender cómo seleccionar, digamos empresas que tú, antes que nada, que te gusten, pero en segundo lugar que intentes calcular su valor intrínseco y ojalá descubras que la compañía es barata. De hecho, a la vez que se tienen fundamentos sólidos. Pero antes de hacer eso, por favor sea un poco paciente. El capítulo número dos será rápido, pero creo que es realmente esencial que pases por el Capítulo número dos. Y la razón de eso es que realmente quiero enseñarte si me permites decir con mucha humildad. También la mentalidad que los inversionistas de valor necesitan tener no se trata solo de tecnicismos. Entender cómo funciona el dinero en escuchar, cómo funciona la inflación, entender cómo funciona el ciclo de creación de valor de una empresa, en saber qué prueba hacer y qué métodos utilizar para hacer el cálculo del valor intrínseco. Hay algo más. Es realmente cómo te comportas como inversionista de valor. Cuando estás pensando en poner tu dinero, el dinero tu esposo, el dinero de tu esposa, el dinero de tu familia, el dinero tus hijos en el mercado de valores. Y para mí, es realmente esencial, estoy compartiendo esto contigo. Entonces lo primero en la mentalidad que vamos a estar discutiendo, y de hecho, si tienes escuchando correctamente, ya has escuchado que yo estaba hablando del círculo de competencia o el fin o el universo de inversión cuando estaba hablando de los diferentes estilos de inversión. Pero permítanme repetir lo que estaba diciendo ahí. Entonces el círculo de competencia es algo que aprendí de Warren Buffett, donde estoy, digamos, afirmando que no se puede ser bueno en todo. Si lo es, quiero decir, en tu vida empresarial, en tu vida profesional, lo mejor estás teniendo algunos pasatiempos, algunas esporas, no puedes ser bueno en todo. Una cosa que he aprendido de Warren Buffett es realmente alejarme y abstenerse de invertir en si se trata de empresas, industrias, geografías en las que no entiendo. Entonces, si recuerdas hace un par de lecciones, yo estaba mencionando que bueno, antes que nada, soy un inversionista de valor. Yo sólo invierto en acciones. Solo invierto en compañías de gran capitalización, omega cap. Y así se escucha a través de que ya hay algún tipo de atributos de segmentación. No soy un inversionista bursátil en crecimiento. Ese sería uno de los atributos de segmentación. Entonces, a más tardar hace un par de semanas, me pidieron una plataforma estadounidense para hacer un podcast sobre cómo valorar Spotify como una acción en crecimiento. Pero quiero decir, aunque me encanta la marca Spotify, usamos Spotify en casa. Es un crecimiento, así que no es una acción de valor para mí al menos hoy en día. Por lo que me abstendría de invertir en Spotify el tamaño de capitalización. Ya lo discutimos. Entonces, personalmente, solo invierto en empresas de gran capitalización y mediana capitalización. Tienes inversionistas de valor muy exitosos que también invierten en compañías de menor capitalización. Pero de nuevo, eso es algo que tienes que decidir por ti mismo. ¿Cuál es el tipo de acciones en las que inviertes? ¿Cuál es el tamaño de capitalización en el que inviertes? Porque pequeña gorra. ¿Y por qué es importante esto? Si tomas el ejemplo del atributo de tamaño de capitalización empresas de pequeña capitalización, tienen tal vez un analista, si algún analista que las esté cubriendo desde una perspectiva de informes, analizando las finanzas, etc. Cuando miras a las empresas de gran capitalización, de mediana capitalización, vas a tener al menos 40, 50 analistas financieros que vamos a estar viendo a esa compañía. Las empresas tienen mucha exposición. Por lo que la presión también sobre la gestión es, de hecho, diferente. Para mí. Es decir, me gustan las empresas de gran capitalización y mega cap por la fortaleza de la marca. O vamos a estar discutiendo eso más adelante y creo que ya lo estaré presentando en un par de minutos. Después la industria vertical o sub vertical. Entonces, lo que queremos decir con industria es realmente, digamos un segmento de, digamos actividades comerciales. Eso en mi opinión, hay que entender. O sea, creo que me gustan los autos. Entonces desde muchos, muchos años, he invertido en la industria automotriz. Tengo Mercedes, actualmente todavía tengo entidades también en mi cartera. Yo había remitido mi cartera hace un par de años. No invierto en agricultor, no invierto en biotecnología, no invierto en banca, y no invierto en seguros. No entiendo esos negocios. Nunca he trabajado en esos negocios. Entonces tiendo a no hacerlo. Es decir, de verdad me abstuve de invertir. Nunca invertí en ninguna de esas empresas. Telecomunicaciones. Al principio soy hace muchos, muchos, muchos años. Quiero decir, tengo experiencia en tecnología. Entonces, ¿si se trata de telecomunicaciones de TI? Tecnología en revista respiro en algo. Sí entiendo. No quiere decir eso porque lo entiendo. Como pasé, digamos dos décadas en esa área de negocios que yo predeciría que invertiría en ella. Pero no obstante, eso sería al menos no algo que excluiría si hubiera un gabinete grande de buena relación calidad-precio. Guardé oportunidad en la industria tecnológica que potencialmente invertiría en junio. Hay muchas otras industrias. Minería, no tienes industria química, ese tipo de cosas. Y por supuesto a veces la industria se ve reflejada también a través de algunos índices. Entonces, si tomas por ejemplo el Dow Jones, quiero decir, eso es más, digamos un tipo tradicional de actividades comerciales. Las empresas que forman parte del Dow Jones, nos fijamos en el S&P 500, eso es más, digamos que una industria más enfocada en la tecnología hace que la encuentres también en, a través de un índice como descarga en PDF. Y si te interesa, vas a encontrar de hecho, una gran cantidad de índices como BlackRock tiene en exceso o rastreadores o ETF, los llames, que algún enfoque de valor, otros, enfoque de ataque, otros son de enfoque farmacéutico. Entonces vas a encontrar también índices donde de hecho esos corredores te están haciendo que seas gestores de activos te están haciendo ese tipo de índices disponibles. Específicamente. Es decir, ellos, intentaron, digamos, personalizarlo más cerca de tu estilo de inversión de hecho, pero no olvides que los índices, nunca superarán índice general del mercado S&P 500. Y si quieres ser mejor, si tienes rendimientos más altos que el promedio, necesitas hacer algo como y por eso estoy compartiendo contigo cómo hacer inversión de valor de hecho, y esto es básicamente lo que ha estado haciendo Warren Buffett. Recuerda su trayectoria o carro Mongo, Peter Lynch, también uno de los atributos de segmentación que puede tener un mercado geográfico. Entonces por ejemplo para mí personalmente, solo invierto en EU, en Europa. Miré a tres empresas del mercado japonés pero decidí no invertir en ellas. Había una compañía de telecomunicaciones llamada NTT. Incluso creo que tengo un video de YouTube sobre NTT, Nintendo y Sony. Esos fueron los tres que investigué, pero al final del día, no decidí invertir. Japón sería un mercado en el que me sentiría cómodo en el sentido de que no creo que el gobierno, digamos, haría estupideces hacia los inversionistas. Entonces podría imaginarme si hubiera otra oportunidad que invertiría en Japón. Y hago monitoreo como parte de mi portafolio de mi universo de inversión. Tengo unas **** marcas japonesas que forman parte de mi universo de inversión que he monitoreado. Por supuesto, el momento tiene que ser el correcto, que me den esas empresas que son de precio muy barato. China también es, por supuesto, un mercado muy interesante. Y tienes otros mercados emergentes como la India, etcétera. O sea, a lo mejor usted es conocedor de estos mercados. No voy a ser muy honesto. Y así con el debido respeto al gobierno chino, creo que han hecho muchas, digamos, mejoras para satisfacer también a los inversionistas extranjeros. No obstante, creo con el debido respeto hacia ellos, que lo que hicieron durante un gran día cuando hubo una burbuja inmobiliaria ocurriendo en China hace un par de años. Y entonces esa empresa decidió de hecho, sólo reembolsar la profundidad local total de herbolarios del departamento chino y que los titulares de deuda externa no serían reembolsados al menos no de inmediato. Ese es el tipo de cosas que creo que no crean confianza. Pero hay empresas muy interesantes en China como Alibaba, tensa y etc. Baidu. Entonces quiero decir, también tienes algunas empresas interesantes en China. Pero de nuevo, hoy no me siento cómodo para invertir en China, pero puede cambiar en el futuro. Pero por el momento, mis tres mercados geográficos, potencialmente consideraría invertir es Europa, Estados Unidos. Entonces tengo una mezcla entre los dos y luego Japón. En cuanto a instrumentos, como ya se dijo, sólo invierto en acciones. Yo no comercio. Quiero decir, no invierto en derivados aunque creo que hacer derivados, comerciar, nada en materias primas, nada en divisas, ese tipo de cosas. Entonces, son puramente acciones en las que invierto. Entonces creo que lo importante es que necesites sentirte cómodo con cuáles son tus atributos, ¿cuál es tu estilo de inversión? Aquí estoy compartiendo con ustedes cómo he definido mi universo de inversión y lo discutiremos más adelante, creo que es cuando estaremos discutiendo nivel de tres tareas, pero también en el nivel uno cuando estaremos discutiendo sobre la potencia financiera, voy a introducir el concepto también de los modos y ya de hecho lo introduzco hace un par de lecciones. Así que solo invierto en grandes marcas. Por supuesto, no se trata sólo de invertir en grandes marcas. Los fundamentos de los fundamentos financieros que voy a estar compartiendo con ustedes en esta formación tienen que ser, por supuesto. Bien. Y yo, el mercado tiene que darme la compañía en 25 a 30% por debajo del margen de seguridad, por debajo de sus valores intrínsecos actuales. Entonces con un margen de seguridad de 25 a 30%, y quiero tener un rendimiento pasivo de dividendo de ingresos de algo 5-7%. Por supuesto que mi momento tiene que ser correcto. Voy a compartir contigo más adelante cómo se ve mi cartera y también puedes monitorear el tipo de inversiones que estoy haciendo porque he visto mucha gente que está hablando de inversión de valor y siempre hacen como un misterio de en qué invierten. Entonces yo también, cuando quería compartir esto con ustedes y con todas las personas que estén interesadas en invertir en valor. Y empecé a hacer esto como hace cuatro años. Es decir, considero que necesito ser transparente sobre lo que invierto en la célula solar es en torno a cómo ser capaz de monitorear también, aunque no estoy obligado a seguir los principios de reporte de tres y medio ya que no tengo 100 millones de activos bajo administración. Pero, um, quería ser transparente al respecto. Entonces volviendo a mi universo de inversión es lo esas 200 empresas de mega y gran capitalización que encontrarás a través, digamos, agencias de mercadotecnia que están especializadas en hacer la evaluación de esas marcas. Y vamos a estar reutilizando esto más adelante cuando vamos a estar hablando del valor contable ajustado. Entonces ajustando el valor contable de la empresa cuando vamos a estar viendo el valor de marca de la empresa, que es un activo intangible en el balance de la compañía. Entonces ese es mi universo de inversión. Entonces quiero decir, me encanta toda la agencia de marketing de marcas. Están especializados en la valoración de marcas y cada año se les ocurre una de las 100 mejores marcas del mundo y los movimientos, y además brindan la valoración de la marca. Entonces eso es realmente algo que me gusta. Y de nuevo, cuando hablo de universo de inversión, es mi primer filtro. Son las empresas en las que potencialmente podría considerar invertir si las finanzas están bien. Y claro, entonces tengo otros atributos, la geografía, la industria. Entonces en el top 100 vas a ver muy probablemente algunos bancos que vas a ver como Visa, American Express. Yo no invertiría en esas empresas y tal vez esas empresas son geniales. Sí sé que Warren Buffett ha tenido mucho éxito, creo que no fue con American Express MasterCard, Si no me equivoco. Entonces otra vez, no quiere decir porque este es mi universo de inversión. Eso es por defecto. Yo invertiría en todas esas empresas. Entonces lo primero es, Esto es como el alcance que superviso. Y va a haber una conferencia en, creo que está en el apéndice donde estoy enseñando cómo hago esto, reduciendo este filtrado desde un universo de inversión muy amplio monitoreando, digamos, 200 grandes marcas en el mundo, que es más o menos el tipo de empresas que estoy buscando. Entonces filtro en industrias que entiendo. Entonces has entendido que la farmacéutica, la biotecnología, la banca, seguros o excluidos por incumplimiento para mí, al menos tal vez para ti, vas a tener mucho éxito en ello. Entonces investigo los fundamentos y luego me acojo y tal vez en el momento en que tengo efectivo disponible, solo hay dos o tres empresas que coinciden con todos los criterios que te enseñarán más adelante en los próximos capítulos con pruebas de nivel 12.3. Pero esto es otra vez, esto no es ciencia espacial. Es decir, esta información está disponible públicamente. A mí me gusta Interbrand, pero tienes otras como brand z o este tipo de, digamos agencias de marketing que brindan, solo puedes subir en Google o ser como, quiénes son las 100 mejores marcas del mundo y también encontrarás ese tipo de cosas. Pero para mí, en las marcas, quiero decir, ya que muchos, muchos, muchos años, me gusta mucho lo que hacen y es muy preciso. Me gusta la calidad de cómo hacen la valoración de esas empresas. ¿Bien? Entonces, lo que significa que si estoy volviendo a esta función o gráficos de recompensa de riesgo que estábamos discutiendo un poco antes, hace un par de lecciones. Entonces ahora entiendes que mi inversión, digamos universo es solo Europa y Estados Unidos por el momento, tal vez un par de marcas en Japón, pero hasta ahora no tuve la oportunidad de invertir dinero en Japón. Y ya ves que solo son acciones públicas de gran capitalización. Entonces no estoy invirtiendo una capitalización demasiado pequeña sino activos, tienes algunos inversores de valor han gran éxito en invertir en empresas de pequeña capitalización. No es lo mío que realmente me gusta tener por razones de rentabilidad, precios, modos de potencia, costos de conmutación. Me gustó mucho invertir en esas marcas muy, muy fuertes. Bien, así que eso es sobre el universo de inversión. Y en la próxima conferencia estaremos discutiendo sobre los cinco hábitos centrales. Gracias. 9. Los 5 hábitos principales: Escribiendo eso está ahí mientras continuamos en Capítulo número dos en la mentalidad. Es un capítulo rápido antes de entrar en las pruebas técnicas en la siguiente. Entonces después de haber compartido contigo la forma de definir tu universo de inversión con los diversos atributos que están vinculados a ti inviertes en círculo universal de competencia. Quiero compartir con ustedes los cinco hábitos centrales que deben tener las camionetas y embarcaciones. Pero luego al finalizar antes de entonces finalizar el capítulo con el sexto hábito, que es Warren Buffett de hecho, hábitos específicos. Entonces lo que traté de resumir aquí es realmente el, la mentalidad, los atributos, incluso los valores que hay que seguir como inversor de valor. Y claro, el vínculo con tu personalidad, cómo estás. Y te estoy mostrando contigo más de 20 años de experiencia donde me he invertido más de 1 millón de euros. He asistido a cursos universitarios sobre inversión de valor, además, platicar con otros inversionistas de valor, participar en conferencias, intercambiar también con otros inversionistas profesionales. Y pude observar diferentes comportamientos y también personas que vinieron a mí pidiendo valoración financiera de una empresa o personas que acudieron a mí para obtener capacitaciones individuales sobre inversión de valor porque perdieron su camisa. Entonces trato realmente de resumir lo que creo. Y también es alrededor de Buffalo y Chennai manga comparten más bien los rasgos, rasgos de personalidad que necesitas tener para ser bueno o para convertirte en un inversor de buen valor. El primero es el coraje. Y no es necesariamente algo de lo que ha hablado Warren Buffett, sino algo que tengo, tengo una opinión muy clara al respecto porque estoy muy empezando de hecho, cuando estaba enseñando inversión de valor, tenía gente que me decía, Sí, pero ya sabes, caramelos, también hago esto y tengo portafolio virtual y ejecuto compras virtuales, virtuales. Ahora creo que esa no es la actitud correcta para tener. Por supuesto, poner tu dinero en, digamos una inversión bursátil, requiere coraje. Quiero decir, probablemente hayas pasado mucho tiempo ganando ese dinero. A lo mejor es como dije, tus socios, el dinero de tus hijos, el dinero de tu familia. Pero creo que es muy importante que no juegues con carteras virtuales, sino que realmente ejecutes transacciones reales en los mercados bursátiles. Por supuesto, tal vez empezar poco a poco, consígase, digamos conocedor. Ponte cómodo al hacer esto. Quiero decir, tengo mi ensalada. Llevo enseñando esto desde hace muchos, muchos años. Si miro a uno de mis mejores amigos, empezó con, digamos 5.000 dólares. Creo que fue por su primera inversión porque estaba muy, muy, muy asustado y enloquecido por perder ese dinero. ¿Y qué diría su esposa si pasara algo? Y hoy, de hecho, después de un par de años, reconoció que funciona y realmente se siente mucho más cómodo invirtiendo en el mercado de valores porque sigue un cierto conjunto de reglas por el momento no ha sido aniquilado porque no está especulando, pero requiere coraje. Es decir, entiendo completamente que lo entiendo completamente. Pero realmente te recomiendo que empieces poco a poco si tienes miedo. Tenía miedo cuando empecé hace más de 20 años porque es dinero real. Es, no estás jugando con dinero virtual, pero necesitas presionar el botón y vas a sentir la presión de presionar el botón. Está en su corredor bancario y realmente convertirse accionista a pesar de ser un accionista muy pequeño por accionista de una gran empresa por ejemplo , si miro las empresas en las que invierto. Entonces ese es el primer cohabitar que necesitas desarrollar como inversionista de valor. El segundo es ser humilde. Quiero decir, incluso pensar que los hombres tienden a presumir mucho más que las mujeres. En términos generales, si me permites decir así, y por supuesto, es fácil presumir cuando tu desempeño financiero va por las nubes. Quiero decir, a veces es pura suerte. Y me gusta, me encargué de las declaraciones de Jeff Bezos, el ex CEO de Amazon. Y estaba dando un discurso en el Club Económico de Washington DC donde dijo, de hecho, cotizaciones, cuando la acción sube 30% en un mes, no te sientas 30% más inteligente porque cuando la acción está bajando 30% en mente, no va a sentirse tan bien llenar 30% Dumber. Entonces quiero decir, quiero decir, si entiendes lo que quiere decir con eso es, quiero decir, los inversionistas de valor deben ser humillados. Y absolutamente también deberías sentirte bien si otras personas son aparentes al parecer ganando más dinero que tú, se presumen de ello. Eso está bien. Puedo vivir con ello. No es una competencia contra otros inversionistas porque eso crearía riesgo. Solo asegurándome de que el dinero que hemos ganado como familia esté creando este efecto compuesto como ya te he estado enseñando hace un par de lecciones. Entonces ese es el segundo rasgo o los segundos hábitos a desarrollar es realmente ser humilde sobre las inversiones que estás haciendo. El tercero es el apalancamiento cero. O sea, me tenía a mí mismo creo que fue como hace 23 años, hace tres años era era periodos pre-COVID. Yo no había invertido desde EU. Se me llegó y me dijo: Escucha, Kenny, quiero decir, quiero que me enseñes inversión de valor uno a uno porque, de hecho, cometí errores estúpidos al poner dinero de nuestra familia en los mercados bursátiles. Y de hecho, perdí mis camisas, así que no fue totalmente aniquilado, pero perdió grandes cantidades de dinero. Y él dijo, quiero decir, tengo que hacer otra cosa. Tengo que dejar de mirar esos, digamos larvas técnicas y tratar de predecir a partir de la gráfica técnica lo que está pasando, etcétera. Esa fue la razón por la que vino a mí y me dijo, bien, quiero decir, estoy claro que estoy bien para enseñarte al menos o para compartir es como lo hago. No estoy seguro si eso es algo que al final ha continuado, pero seguro que quería tener una perspectiva diferente sobre la inversión. Y estoy diciendo sobre invertir y no especular en el mercado de valores. Entonces, el apalancamiento cero es algo donde es extremadamente arriesgado porque si estás perdiendo dinero y además de eso, no es tu dinero. Quiero decir, alguien vendrá como normalmente un banco y vamos a reclamar, por supuesto, que tienes que reembolsar ese dinero. Y tienes gente y hasta para mí y he estado discutiendo mucho esto con mi esposa. Se sentiría fácil después más de 20 años y creo que estamos, quiero decir, no tan mal en cuanto a rendimiento después de 20 años y el dinero sigue por ahí y hoy estamos viviendo del dinero que nos hemos ganado. Y hoy estamos viviendo del ingreso pasivo de todas nuestras inversiones. Y creo que por supuesto los pensamientos es cuando estás, bien en términos de rendimiento es que quieres acelerar, quieres tener siempre más. Existe el riesgo de que te sientas demasiado cómodo y empieces a pedir prestado dinero al banco para invertir en el mercado de valores. Definitivamente es algo que no hago y es muy claro que es algo que no recomiendo porque eso realmente aumenta la cantidad de riesgos que estás tomando. Entonces para mí es que solo debes invertir dinero en el mercado de valores que realmente tienes, punto. Eso es todo para parar. Creo que está muy claro y no quiero que te aniquilen porque han estado pidiendo demasiado dinero prestado, esperando que el mercado de valores suba y el mercado baje, así que no puedes vender esos activos. Pero mientras tanto, necesitas reembolsar el dinero que has pedido prestado del banco. Esté atento en. Para mí, es muy claro, sin profundidad y disciplina de cero apalancamiento. Quiero decir, eso también es muy importante. Es decir, hemos estado discutiendo sobre el universo de inversión que ya está desarrollando este universo de inversión. Es una disciplina saber en qué geografías no estás invirtiendo en su disciplina, saber qué industrias estás invirtiendo, respectivamente, no invirtiendo en ella, Eso es disciplina también y apegarse a eso, claro puedes aprender nuevas, digamos industrias, pero lleva algún tiempo, no vendrá mañana, por ejemplo así que realmente teniendo esta característica de ser disciplinado en la forma en que inviertes y esto es lo que voy a tratar de compartir contigo a través del nivel uno, nivel dos, nivel tres tareas está haciendo explícitamente esas tareas. Y si la prueba o no son los resultados de la prueba o no, bien, no inviertas. O si realmente inviertes, entonces realmente tienes que tener un buen argumento por qué has decidido invertir. Pero realmente para mí y vas a ver esto también en el próximo capítulo. Desarrollaremos las tareas de nivel uno, nivel dos, nivel tres que realmente no se tratan de pegar extremadamente. Quiero decir, con muchas fortalezas a la prueba que he desarrollado y asegurándome de que si yo, si una de las empresas estoy invirtiendo en manos por ejemplo demasiado en profundidad o no me está pagando lo suficiente. Digamos que los ingresos pasivos son la empresa. No lo sé. Es solo que no tener margen de seguridad en el precio actual que estoy recibiendo del mercado, me estoy alejando de él. Así que realmente desarrollar esta mentalidad de ser disciplinas. Te voy a dar un conjunto de reglas y por supuesto podrás adaptar esas reglas de acuerdo a cómo te sientas cómodo. Pero de nuevo, para mí, es importante que si se ha definido este conjunto de reglas y universo de inversión es una de ellas, pero la técnica dice que vamos a desarrollar en los próximos capítulos. Los próximos capítulos también formarán parte de ese conjunto de reglas. Por favor, apégate a esas reglas. Y claro que puedes hacerles evolucionar esas reglas, pero requiere aprendizaje y estaremos discutiendo esto como el sexto Hábito. Pacientes. Esa es una muy específica para inversionistas de valor. Creo que ese es uno de los atributos más importantes que necesitas tener, es realmente tener la capacidad de comprar empresas cuando el mercado está deprimido de hecho, y apegarse a esas empresas e incluso potencialmente comprar más de esas empresas cuando el mercado realmente se está volviendo muy, muy deprimido, sucede. Y voy a compartir con ustedes en las próximas actas, eso es un mercado bajista y correcciones de mercado. Suceden todo el tiempo. Suceden cada dos años vas a tener una corrección de mercado. Entonces eso es menos diez por ciento. Y cada cuatro años en promedio desde el siglo pasado, vas a tener un mercado malo que es al menos una corrección del -20%. Entonces claro, quiero decir, si no tienes la disciplina y no tienes un conjunto de reglas y no sabes por qué has puesto tu dinero en una empresa. Por supuesto, te convertirás, desarrollarás un miedo muy fuerte porque has estado especulando. Pero si tienes un conjunto de reglas y las finanzas de la compañía son sonidos, y has seguido ese conjunto de reglas. Por supuesto que llevará algún tiempo, tal vez que el mercado regrese, pero el mercado eventualmente volverá. Así que son realmente pacientes es realmente, realmente requerido. Y puede suceder que su cartera baje en un 50 por ciento, por ejemplo, así que eso sucede. Pero al mismo tiempo, y lo discutiremos más adelante. Si has estado capitalizando dividendos en esas inversiones porque la compañía, pesar de que el mercado va a la baja, la compañía es capaz de seguir pagando dividendos. Esos dividendos, dividendos acumulados también te protegen de esos mercados son correcciones también en tu cartera. Pero más adelante discutiremos sobre los ingresos pasivos y los dividendos. Entonces aquí significa cuando miras los cinco atributos o coraje, humildad, cero apalancamiento, disciplina y paciencia. O sea, en el elemento de los pacientes, hay un factor externo que no se puede controlar, que es algo que Benjamin Graham llama señor Market y Warren Buffett también llama. Es decir, digamos que persona podría haber sido la señora Market, pero es el señor Market. Entonces es como una, una alegoría que ha sido creada por Benjamin Graham. Y de los 40 en su libro, Inversor Inteligente. Cuando en realidad trata de hacer las fluctuaciones del mercado, digamos que se correlaciona con el comportamiento humano. Y en realidad está diciendo que Mr. Market a menudo se identifica como tener comportamiento humano de un maníaco depresivo o maníaco depresivo características son a veces Mr. Market está súper excitado y a veces se pierda el mercado está realmente, muy, muy deprimido. Entonces Benjamin Graham, ya antes de Warren Buffett, ha estado describiendo esto como un mercado. Con eso Mr. Market tiene rasgos irracionales de personalidad. Y esto entonces por supuesto, se aplica a las fluctuaciones bursátiles. Y también la gente entonces tiene algún tipo de grupo pensando en cuando el mercado se deprime, la primera ola de gente empieza a vender eso, y la segunda ola de gente que estaba a punto de vender ve a las primeras personas, la primera ola de gente vendiendo, ellos hacen lo mismo. Y si todo el mundo tiene su grupo pensando, esa es potencialmente una oportunidad fantástica para que compres empresas de chips porque todos están vendiendo. Y te voy a explicar cómo vigilar esto porque está sucediendo cada dos años, al menos desde el siglo pasado, tienes esas correcciones. Entonces activos, al Benjamin Graham se le explicó que el señor Market es emocional, está eufórico, a veces es muy malhumorado, a menudo es irracional. Es decir, tú, vas a leer mucho sobre académicos que creen que hablan modelos teóricos de la eficiencia del mercado. Que los mercados todos tengan el mismo nivel de inflamación y que los mercados sean eficientes. Por lo que no hay oportunidad de comprar, hecho, empresas por debajo del valor intrínseco. Y te lo prometo con todo respeto, eso es ********. Entonces no es cierto. Quiero decir, solo miren la historia, solo miren, y les compartiré algunas gráficas. Solo mira lo que sucede durante el COVID, solo mira lo que pasó desde el año pasado. Por supuesto, esos son eventos desafortunados entre ellos. Lo que está pasando entre Ucrania y Rusia sin entrar aquí en la política entre esos dos países. Pero solo desde una perspectiva de inversión, lo siento, pero el mercado se volvió irracional y eso son grandes oportunidades para que compres compañías fantásticas a precios más económicos. Y te lo prometo, he estado haciendo esto. Sólo tienes que ir a mi sitio web y vas a ver cómo he estado invirtiendo también a través de esas bajadas del mercado. Entonces un inversionista disciplinado entiende esto y es capaz de simplemente seguir sus reglas sobre cómo hacer la valoración intrínseca, evaluación o cálculo de una empresa. Y luego ve que el mercado potencialmente le está dando a la compañía Y en 25 a 30%. Y son realmente pacientes, es una de las virtudes y atributos más importantes que hay que tener a la hora de tratar con Mr. Markets. Es así. No se puede cambiar. Y creo que es muy importante que entiendas y con el debido respeto a toda gente económica a la que se le ocurre una teoría muy complicada se trata de la eficiencia del mercado. Los mercados no son eficientes. Vas a tener esos choques externos. Como por ejemplo no fue una entrevista de una persona de la Reserva Federal de Estados Unidos tres meses, cuatro meses. Eso en realidad estaba diciendo, tenemos mucho poder de cómputo para tratar de movilizar los movimientos del mercado, los movimientos macroeconómicos, etc. pero hay una cosa, y el tipo estaba afirmando que hay una cosa que no podemos modelar ni los choques externos. Y esos choques no se pueden predecir. Y esto es lo que voy a tratar de compartir contigo también a través de otro video, que es un video de Peter Lynch y lo que es muy interesante, y es un video, quiero decir, aquí he puesto la URL en YouTube, pero realmente quiero que lo escuches. Es una conferencia que dio 1994, así que eso fue hace 30 años y ha sido un inversionista muy exitoso donde ya entonces estaba explicando o compartiendo su perspectiva sobre una previsibilidad del mercado. Entonces, por favor, escucha el video de Peter Lynch. Entonces la porción que es interesante está entre los minutos. Entonces comenzando después de 15 min 4 s hasta 18, 50. Entonces escuchando y luego volveré. La gente se deja llevar demasiado. En primer lugar, tratan de predecir el mercado de valores. Eso es una pérdida total de tiempo. Nadie para predecir el mercado de valores. Tratan de predecir las tasas de interés. Quiero decir, esto es todo. Si alguna tasa de interés real, cierto, tres veces seguidas, eso sería un multimillonario. Es decir que no hay tantos multimillonarios en el planeta. Es muy lógico sitio un silogismo en el estudio de estos como Boston College. No pueden ser tanta gente para condenar las tasas de interés porque serían muchos multimillonarios. Y nadie puede predecir la economía. Te amo en esta habitación estuvimos por ahí en 1980, 1.82 cuando llegamos al 20% de tasa prime con inflación de dos dígitos, desempleo de dos dígitos. No recuerdo que nadie me lo dijera en 1981. No leí, empecé todo esto. No recuerdo que nadie me dijera la peor recesión desde la depresión. Entonces, lo que estoy tratando de decirte, sería muy útil saber qué va a hacer el sarcómero. Sería genial saber que el año promedio del Dow Jones a partir de ahora sería x Vamos a tener una recesión a gran escala o la tasa de interés va a ser del 12%. Eso es algo útil. Aunque nunca lo sabrías. Simplemente no se llega a aprenderlo. Entonces siempre he dicho que si pasas 14 min al año y economía, has desperdiciado 12 min. Y yo, de verdad creo que ahora tengo que ser justo IP. Estoy hablando de economía y la escala amplia que predice la recesión para el próximo año o la repunte o M1 y M2, C3b y todos estos, todos estos M's. Yo estoy hablando de economía para mí es cuando se habla de precios de chatarra. Cuando tengo muchas acciones, quiero saber qué está pasando. Precios de autos usados. Cuando los precios de los autos usados suben, es un muy buen indicador. Cuando quiero acciones hoteleras, fui a una ocupación hotelera. Existencias químicas, sé que es la mitad del precio del etileno. Estos son hechos. Si los inventarios de alúmina bajan cinco meses seguidos, eso es relevante. Puedo lidiar con esa asequibilidad de esa casa. Quiero saber sobre mi propia Fannie Mae, donde tengo stock de viviendas. Estos son hechos, sus datos económicos en estas predicciones económicas, y las predicciones económicas son un desperdicio total y las tasas de interés. Alan Greenspan es un tipo muy honesto. Te diría que no puede predecir las tasas de interés. Podría tomar con tarifas cortas van a hacer los próximos seis meses. Trate de pegarlos en lo que la tasa a largo plazo de B3 años ahora, van a decir, no tengo idea. ¿Cómo se supone que los inversionistas deben tomar las tasas de interés si tuvieran una Reserva Federal no pueden hacerlo? Entonces creo que eso es lo que deberías estudiar historia e historias. Lo importante que aprendiste de lo que aprendiste en la historia a medida que el mercado baja. Se baja mucho. La matemática es simple. Han pasado 93 años es siglo. Esto es fácil de hacer. Los mercados tuvieron 50 descensos de 10% de amoníaco. Entonces 50 descensos en 93 años. Pero una vez cada dos años el mercado cae 10%. A eso lo llamamos una corrección. Eso quiere decir que es un eufemismo por perder mucho dinero rápidamente. Corrección y 50 descensos en 93 años, aproximadamente una vez cada dos años el mercado cae 10%. De esos 50 descensos. 15, habían sido 25% o más. Eso se conoce como mercado bajista. Hemos tenido 15 descensos en 93 años. Por lo que cada seis años los mercados pueden tener una caída del 25%. Eso es todo lo que necesitas saber. Necesitas saber que los mercados pueden bajar a veces. Si no estás listo para eso, deberías ser dueño de acciones. Y es bueno cuando sucede. Si quieres un socket 14, va a seis. Eso es genial. Entiendes a la empresa, miras el balance y te va bien. Esperas llegar a 22 con él. 14 a 22 es fabuloso. 6%, 22 es excepcional. Aprovecha estos descensos. Van a pasar. Nadie sabe cuándo van a pasar. Será muy gente que te lo cuente después de que lo predijeron, pero lo predijeron en 53 ocasiones. Y así podrás aprovechar lo volátil que el mercado si entiendes lo que es tuyo. Bien. Entonces quiero decir, si tienes escuchando a Peter Lynch y otra vez, quiero decir, estaba declarando en 1994 y para que puedas investigar quiero decir, se ha jubilado mientras tanto. Ni siquiera estoy seguro de si sigue vivo o no. Pero Simon, ha escrito un libro fantástico sobre cómo vencer al mercado. Pero si nos fijamos en la historia, quiero decir, hay estadísticas por ahí más de 100 años y ahora estamos casi en un siglo y medio de estadísticas sobre las fluctuaciones del mercado y los movimientos del mercado. Y te he puesto la URL en multiple.com para los SAP 500s. Cuando miras, me parece muy interesante que el mercado tiene altibajos todo el tiempo. Quiero decir, si miras los años 20, 30, tuviste situaciones de guerra mundial. La Gran Depresión que tuviste. Tuviste la Crisis de los Misiles Cubanos, tuviste los choques del precio del petróleo. O recuerda, yo era un chico muy joven donde teníamos hiperinflación, por ejemplo y la cuenta de ahorros bancarios te estaba dando un rendimiento como del 12 por ciento. Quiero decir, tuvimos, por ejemplo la burbuja tecnológica relacionada con el año 2000 que estalló. Tuvimos la Gran Recesión, la crisis de las subprime. Entonces, si estás escuchando el decir de Peter Lynch que cada dos años va a ser corrección de mercado. Entonces eso es un 10% abajo, digamos que si tomas un índice promedio como un P5 cien y cada cuatro años, va a haber un mercado bajista en promedio. Quiero decir, nadie puede predecir realmente que serán seis años, pero serían siete, ¿ serán tres? Pero esas situaciones ocurren todo el tiempo. Y lo que es interesante, y esta es otra subvención que tomé de Bloomberg en 2019, donde de hecho, cuando la compras, algunas personas están llamando a estos comprando el dip. A pesar de que siempre digo, no se puede ser perfecto en términos de cronometraje, porque no se pueden predecir los mercados. No siempre se puede comprar realmente el fondo de la inmersión. Pero si estás comprando en la caída y estás siguiendo tu conjunto de reglas para hacer un cálculo de valor intrínseco y tienes un margen de seguridad, tal vez tendrás grandes ingresos pasivos a través de dividendos. Hay muchas posibilidades de que en cierto momento en el tiempo, vuelva muy fuerte y vas a estar ganando mucho dinero. Así es como funciona, así es como funcionó para nuestra familia también. Entonces esto es realmente lo que estoy compartiendo con ustedes aquí. Y si vamos más allá de esos motivos, quiero decir, los, los gráficos de Schiller que tengo puros pararon mil y diez. El gráfico de Bloomberg se detuvo en 2019. ¿Qué pasó en, en después? Y eso es interesante porque la historia lo ha hecho, la historia de Peter Lynch se ha repetido nuevo, la crisis COVID 2020. Basta con mirar las caídas en el Dow Jones 30 y los SAP 500s, tremendas caídas. Pero ¿lo hice? Seguí mis reglas. Calculé el valor intrínseco de esta empresa y compré muchas de esas empresas son realmente tenía efectivo disponible. Entonces compré muchas de estas empresas para las empresas en las que había invertido. Bueno, tengo que ser paciente. Entonces lo que pasó el 2020 para solo mirar la curva. La curva volvió de la COVID, en realidad fue bastante alta. Y luego 2022, Ucrania, Rusia, situación de crisis, problema de materias primas, modelos de cadena de suministro. Y así después de un periodo muy eufórico, digamos post-COVID, el mercado bajó. Ahora tenemos hiperinflación de inflación muy alta, al menos en países desarrollados que desconocen para países emergentes. La historia de nuevo se ha repetido, nuevo, un mercado bajístico. Entonces Peter Lynch tiene toda la razón o ha tenido toda la razón. Es mencionar que cada dos años va a ser una corrección de mercado y refiriéndose va a haber un mercado bajista. Y la historia continúa. Y no hay razón que la historia no continúe en el futuro. Bien, así que vamos a terminar aquí para los cinco hábitos centrales. Espero que entendieras también, entre esos 45 convivieron, ¿por qué? El quinto, que son los pacientes, es importante que entiendas cómo funciona el mercado. Entonces, ahora terminemos el capítulo número dos y hablemos del sexto hábito. Gracias. 10. El 6º hábito: Bien, inversionistas de valor última conferencia en el capítulo número dos, que es después de haber discutido el universo de inversión y los cinco, Kochab es un inversor de valor y también Mr. Market es el sexto hábito y es algo que aprendí de Warren Buffett de hecho. Entonces es cierto que me gusta leer mucho, pero de lo que no me di cuenta hace muchos, muchos años es este efecto compuesto sobre, digamos, los aprendizajes, las lecturas que vas a tener. Algo que aprendí al escuchar lo que Warren Buffett y Charlie Munger estamos diciendo es que Warren Buffett de hecho pasa mucho tiempo, alrededor del 80 por ciento de su tiempo. De hecho, en un día promedio leyendo. Así que simplemente se sienta en su oficina y lee todo el día. Y mencionó que está leyendo un par de horas, lee informes corporativos, lee también un par de periódicos. Por lo que alguna vez dijo que son alrededor de 500 páginas al día que lee. Y así es como funciona el conocimiento. Y se acumula como lo que está citando como intereses compuestos. Y esto me pareció muy interesante. Y de hecho, a lo largo de los años he estado desarrollando este comercio también están siguiendo lo que decía Warren Buffett. Te prometí en verdad que funciona mucho. Y tomo esos un ejemplo muy fácil solo por lectura regulatoria de informes corporativos. O sea, el tipo de cosas que hago, sí consigo inversionistas individuales que se acercan a mí para hacer, lo llamaré un análisis financiero de evaluación financiera basado en reportes corporativos. Y a más tardar en el último par de meses, tuve empresas de las que nunca había oído hablar donde me preguntaban los inversionistas, ¿ puedes hacer un análisis financiero de esa compañía? O sea, el último ejemplo que tuve fue un club de fútbol en el Reino Unido, que era una inversión de capital privado. Ni siquiera figuraba en la lista pública donde se disponía de los informes financieros. Y la persona me preguntó, ¿me puede decir lo que vale la compañía? Y es cierto que al tener la oportunidad de leer muchos informes corporativos cada año con toda humildad. Digo que esto parece fácil reunirse para navegar a través de esos informes corporativos, pero son solo los efectos compuestos. Ese es tu cerebro en realidad se desarrolla. Entonces creo que es, estoy completamente con Warren Buffett's y hasta que no seamos sustituidos por inteligencia artificial. Estoy absolutamente de creer y apoyar lo que Warren Buffett ha ido definiendo y eso es lo que definí como el sexto hábito, es realmente la educación continua y el aprendizaje y la lectura y nunca dejar de leer, nunca dejar de aprender. Eso es realmente, realmente algo muy importante. Cuando me miro a mí mismo, he estado leyendo más de 50 libros sobre contabilidad, inversión. Quiero decir, sigo leyendo muchos libros. Escucho todo el podcast anual de accionistas de Berkshire Hathaway y eso es, quiero decir, eso es mucho tiempo para hacer esto porque solo una junta anual de accionistas como al menos 3 h. y eso lleva tiempo. Y lo que dije también, leo cada trimestre las empresas que han invertido en al menos sí leo ahí diez q y luego los informes anuales diez K. Y siempre trato de pensar, qué puedo hacer mejor en cuanto a metodología y por ejemplo aquí y esta inversión de valor llama como actualmente, estoy regrabando este curso. Estamos en 2023 y la primera versión del curso salió agosto de 2020. He agregado por ejemplo cuando hablamos de profundidad y solvencia de la empresa, he agregado, o digamos que he profundizado uno de los elementos en esa parte de las tareas, que es el ratio de cobertura de intereses. Pero lo discutiremos más adelante en la prueba de nivel uno. Así que siempre estoy pensando en cómo puedo mejorar las cosas también y por supuesto, compartirlo contigo también. Así que bien recuerda que el sexto cohabitar es realmente la educación continua, la lectura y el aprendizaje. Y mucha gente también me ha preguntado, cuál es el tipo de libros de los libros más de 50 solo sobre finanzas corporativas y valor, valoración de empresas, inversión de valor que he leído, cuáles son los mejores, más o menos. Entonces he puesto aquí una lista de los seis que creo que tienen, al menos para mí, un impacto muy importante. Entonces el orden no es necesariamente importante aquí. Entonces el primero fue como lo que el libro de ejecución modal sobre análisis de seguridad. Es decir, se le recibe considera el Decano de valoración. Es profesor en la Escuela de Negocios Stern la Universidad de Nueva York. Y él es para mí una de mis fuentes de inspiración cómo hacer valuación de empresas, e.g. I. Aprendí mucho a través de él sobre cómo calcular el flujo de caja libre a las firmas, ese tipo de cosas. Peter Lynch, quiero decir, ya tienes escuchando el video uno Up on Wall Street. Creo que es un gran libro, fácil de leer. Quiero decir, otra vez, no es ciencia espacial. Es tan simple. Digamos que los métodos son ejemplos de los que está hablando. Pero no tiene tanto sentido cuando eres un inversionista de valor. Por supuesto, los libros de Benjamin Graham, quiero decir, no puedo repetir lo suficiente, guirnalda Inversor Inteligente. Es cierto, tal vez no todos los capítulos son geniales para leer. No estoy seguro cuáles son los capítulos, pero sí recuerden que dos capítulos, tal vez sea 8.13 bajo un miembro, que son los que realmente son para mí, los esenciales. Pero vas a leer el libro, vale la pena la inversión. Y lo he estado leyendo un par de veces. Incluso a veces solo hay que volver a leer los fundamentos del análisis de seguridad de Intelligent Investor, también del gram dot book. Universidad de Berkshire, Hathaway, Daniel pico y consulta corrió y Warren Buffett e interpretación de estados financieros de Mary buffet y David Clark. De hecho lo tengo aquí. Te lo puedo mostrar. Es éste, Warren Buffett e interpretación de estados financieros. Y de hecho, es un libro que uso mucho. Se puede ver que hay muchas anotaciones en él. Lo uso mucho para extraer algunas pruebas que encontré. Y estoy hablando aquí de muchos, muchos años atrás que me parecieron interesantes que me permiten ir un poco más allá de cómo movilizar un poco esas tareas de nivel uno, nivel dos además del conocimiento que ya tenía, digamos, asimilado. Y sentí que este libro también era bastante interesante sobre cómo interpretar los estados financieros. Porque invertir en valor se trata de comprender los fundamentos de una empresa y poder valorar los activos que potencialmente estás dispuesto a comprar. Entonces en términos de, digamos pasarelas, y al concluir este capítulo, creo que la actitud inicial que se necesita tener como inversionista de valor es realmente que los inversionistas de valor tienen que pensar que son dueños de las empresas. Por lo que son dueños de una parte de la empresa en la que han invertido, actúan como dueños de un negocio. O sea, si tuvieras potencia de fuego ilimitada, si tuvieras recursos ilimitados, comprarías a toda la compañía y no solo pondrías tal vez 5,000, 50,000, 500,000, 5 millones de dólares. Además, no hay que olvidar que invertir en el mercado de valores siempre es un cero. Es un juego net-net. Entonces si ganas $100 o alguien más ha perdido $100 y viceversa. Y siempre digo que señor mercados, mientras el señor Market tiene sus rasgos de personalidad, señor Market está ahí para servirle. Es decir, después de muchas décadas ahora de invertir en el mercado de valores, yo por supuesto , siempre es, todavía me asusta un poco cuando veo como el mercado va bajando un 30, 40 por ciento, es como, oh Dios mío. Pero no obstante, he desarrollado la actitud de, oh, esa es una gran oportunidad. Estoy feliz cuando los mercados bajan también. Porque puedo, si tengo efectivo disponible, puedo comprar esas grandes empresas a precios más económicos. Así que ten esto en mente y trata de desarrollar esta actitud inicial como inversor de valor. Cuál es el consejo de Warren Buffett, este es el siguiente. Regla número uno, nunca pierdas dinero y regla número dos, nunca olvides la regla número uno. Por lo que también dijo que si no puedes aceptar, tu posición va bajando un 50 por ciento durante un mercado bajista. Y si no tienes el estómago para apegarte a tu posición, entonces potencialmente solo mantente alejado de invertir. Y si aún quieres invertir, invierte en un índice S&P 500. Pero si realmente, si ese tipo de situaciones estresan, realmente se mantiene alejado de presionar realmente el botón. A lo mejor entonces es que lo tengas, tu será mejor en torno a jugar con portafolios virtuales, A pesar de que no te volverás rico con eso. Pero realmente ese es el tipo de cosas. Y aquí otra vez, quiero decir, a través de esta frase lo que dice Warren Buffett, si tienes reglas estrictas e intentaré darte ya el primer conjunto de reglas. Si tienes, si estás siguiendo estrictamente esos conjunto de reglas, verás que no perderás tu playera. Por supuesto, si te vuelves un poco más flexible en esas reglas mientras estás tomando más riesgos. Y aquí es donde potencialmente te aniquilarán. Entonces incluso Warren Buffett ha sido golpeado por eventos inesperados, creo que fue la cooperación Kraft Heinz que había invertido mucho. Y, y a pesar de que fue una buena inversión, tuvieron que reafirmar el área de tres años financieros de estados financieros porque no voy a decir que hubo fraude, pero los estados financieros estaban un poco sobreestimados. Así que realmente tuvieron que reformular los informes financieros. Podemos imaginar lo que entonces sucede es una caída en el mercado de valores e incluso pensar que administración tiene que ser reemplazada porque la confianza se perdió en ese momento y el precio de las acciones bajó de 48.5 a 27, 40, y se recortó como más del 40% de la capitalización bursátil de la compañía. Entonces eso puede suceder. Pero claro, quiero decir que confías en lo externo y nosotros confiamos como cuando los inversionistas también en Excel y auditores legales para esas empresas, que este tipo de situación no suceda. Ni siquiera Warren Buffett estaba al tanto de que los estados financieros eran inexactos. Entonces, si resumo antes de entrar en el siguiente capítulo, como es realmente con la actitud correcta, inversión de valor parece muy simple y fácil de hacer, pero hay que tener un conjunto de reglas. Necesitas definir cuál es tu círculo de competencias, cuál es el universo de inversión, pero siguiendo esas reglas y tal vez adaptándolas con el tiempo en el sentido de que te vuelvas mejor y tal vez hagas ligeras modificaciones a las reglas ligeras modificaciones a las reglas porque si no te sientes cómodo, mientras verás que parece bastante simple. De hecho, eso es lo que realmente estoy tratando de compartir contigo. Entonces solo para terminar de nuevo, así que actúa como dueño de un negocio cosa sobre esos hábitos, releerlos de vez en cuando. No trates de predecir el mercado porque no va a funcionar. Solo ten en cuenta. O sea, incluso la Reserva Federal no sabe cómo serán las tasas de interés en 12 meses. Pueden saber en tres meses o seis meses que tienen una buena conjetura, pero no más allá de eso. Así que no trates de predecir el mercado. Solo hay que tener en cuenta que cada dos años -10% en promedio y en promedio cada cuatro años va a ser un mercado bajista. Y claro, necesitas tener el estómago para que se apegue a tus posiciones si has seguido un estricto conjunto de reglas. Y otra vez, espero que esta sea la razón por la que estoy compartiendo esto contigo. De verdad espero que te vuelvas súper rico. Y ojalá después de un par de años también la independencia económica e intelectual como mi familia pudo ser de hecho. Entonces creo que eso es realmente lo que quiero compartir aquí contigo. Entonces en el siguiente capítulo, de hecho, estamos cambiando de capítulo a medida que entramos en la pantalla fundamental. Entonces se volverá un poco más técnico. Vamos a estar hablando de ratios, ese tipo de cosas. Así que habla contigo en el siguiente capítulo. Gracias. 12. 5-10 años de consistencia: Bien, la siguiente lección en el capítulo número tres será discutir la siguiente prueba de nivel uno. Recuerda que las pruebas de nivel uno son de hecho muy fáciles de entender. Pruebas que no requieren una gran cantidad de cálculo. Ese sería más el caso para que el nivel pruebe. La siguiente prueba de nivel uno después de haber discutido las fichas azules es, de hecho, la consistencia de las ganancias. Entonces, ¿cuáles son las ganancias consistentes? Es muy fácil. ¿La pregunta principal que tienes que hacerte es la empresa sea rentable durante los últimos diez años? Y si no diez, al menos cinco años, consecutivos, unas ganancias de la empresa sin una sola pérdida. Y realmente quiero decir aquí, ganancias anuales. Entonces para mí es aceptable. La compañía puede tener una pérdida trimestral. Eso puede suceder por la estacionalidad, ese tipo de cosas. Pero realmente aquí la intención es que solo inviertas, o al menos yo solo invierta en empresas que han estado imprimiendo resultados positivos al menos cinco años seguidos, si no diez. Entonces, ¿cómo puedes ver esto? Ahí está, quiero decir, te estoy mostrando un extracto de una compañía en Morningstar. La prueba es muy poco sofisticada, um, pero te sorprendería, de hecho, cuántas empresas fallan en esta prueba y las empresas fuertes, y es cierto, es un poco también el caso de las empresas de primera línea. Y muy a menudo esas empresas, pase lo que pase en términos de economía, incluso durante el COVID, hecho siguen teniendo hacer cierta extensión, más o menos la misma cantidad de actividad económica. Entonces, en términos de ingresos de primera línea, y son capaces de tener ese costo en un control para al final seguir siendo capaces de generar ganancias de sus operaciones e incluso en general, para generar el beneficio de la actividad económica general. Entonces, como dicen algunas personas, estas pruebas pueden ser muy poco sofisticadas, pero realmente esparce el cono del cultivo. Entonces lo que realmente te recomiendo es que, quiero decir, aquí te doy el ejemplo de acompañamiento extractivo morningstar.com. Puedes hacerlo también, creo que en Yahoo finanzas es realmente si te interesa una empresa primera prueba es la empresa blue-chip. Segunda prueba. ¿Esa compañía en la que potencialmente quieres invertir tiene un historial en términos de ganancias positivas Entonces en términos de resultados positivos de hecho, y no haber escrito mucho en los últimos al menos cinco años, si no diez. De hecho, ¿qué pasa si hay una pérdida anual? Recuerde que hablando de pérdidas anuales son ganancias anuales. Bueno, para mí la regla es muy clara. Una sola pérdida anual en los últimos cinco años, si ni siquiera diez años, excluirá automáticamente a la empresa del proceso de selección. Puede sonar extremadamente duro, pero ese es realmente el caso. Y soy muy estricto al respecto. Como dije, sí acepto pérdidas temporales en el trimestre. Te voy a dar un ejemplo muy concreto. Actualmente tengo en 2023 eventos, Vanity Fair cooperación. Entonces VFC, que es el titular de camionetas North Face, llaves D, etc, primas. Bueno, tuvieron por un cambio en la gestión de inventarios, tuvieron una pérdida trimestral, creo que hace dos cuartos, si no me equivoco, y eso es realmente aceptable para mí. Pero quiero que la compañía pueda imprimir dinero de sus operaciones cada año durante muchos años consecutivamente. Esa es realmente una prueba muy estricta que se aplica a las inversiones que hago. Aquí. Quiero decir, vamos a practicar un poco. Entonces aquí tienes un ejemplo de empresa. No recuerdo qué compañía era con ciertos ingresos comerciales. Lo que quiero que comenten aquí es la evolución de los ingresos frente a la evolución de los ingresos netos disponibles para los accionistas comunes. ¿Y ve algún tipo de riesgo? Así que simplemente te guiaré muy rápidamente a través de los números. Entonces ya ves eso 2014-2020. Entonces la compañía tenía como 2,789 mil millones, 28 puntos 1,000,000,027, 25, eso es 72825, eso es 7.25 o tres. Entonces ese es el ingreso del negocio para el último, digamos 20142000-20. Y ves en la parte inferior, hecho, puedes usar un ingreso antes de impuestos si quieres. Lo ves aquí en el marco rojo. Se puede ver que los ingresos antes de impuestos han sido de 29 a 3916 a 809-51-5011, 42.0 73. Entonces lo que quiero que hagas es comentar, que pienses en cómo comparas la evolución de los ingresos del negocio con un ingreso antes de impuestos? Entonces cuando hayas hecho eso, algunos tal vez pausen el video aquí y luego reanuden. Y cuando reanudes, me escucharás de hecho dar la explicación de cómo investigaría esto. Bien, así que si has buscado y tienes ingresos comerciales competitivos versus los ingresos antes de impuestos. Como ejemplo, también podrías haber usado. Los ingresos netos por operaciones continuas y los ingresos netos disponibles para los accionistas comunes. Lo que ves de hecho es que los ingresos del negocio han disminuido más o menos. Hay una tendencia a disminuir alrededor del 10%. Tan áspero corte de 28 mil millones a alrededor de 25. Entonces perdieron como 2 mil millones de ingresos. Es como una reducción de siete a diez por ciento en los ingresos del negocio. ¿Eso significa algo? Bueno, depende. Quiero decir, podría ser que la compañía haya vendido parte de su negocio a un competidor, por ejemplo, por lo que es normal en tal situación de que los ingresos del negocio bajarían. Lo que es más interesante es cuando se mira el ingreso neto disponible para los accionistas comunes o incluso los ingresos antes de impuestos, el arrendamiento es el mismo. Se ve de hecho que hay un problema en el lado del costo de la empresa por lo que parece. Se ve de hecho que la proporción, así que digamos que la disminución de menos siete a diez por ciento en los ingresos de las empresas es de hecho más fuerte en el ingreso neto o el ingreso antes de impuestos. La empresa. Para hacerlo más simple en 2000, 14.015, haciendo 28 mil millones de ingresos fue la impresión más o menos. El ingreso neto para los accionistas comunes, 1409153, por lo que mil quinientos millones. Y se ve ahora de hecho que la tendencia de ingresos va a la baja, pero la rentabilidad, de hecho, está disminuyendo a un ritmo más rápido en está disminuyendo a un ritmo más rápido comparación con los ingresos del negocio. Entonces ese es el tipo de cosas que hay que entender en tal situación en la que hay que tener cuidado. Discutiremos trampas de valor más adelante. Pero podría ser, Esa es una de las señales que podría ser una trampa valorada. Entonces las ganancias siguen ahí, pero los ingresos del negocio están disminuyendo y los ingresos netos también están disminuyendo. Si no hay una buena explicación de la compañía ha vendido parte de sus activos y no tiene, o al menos no reduce, optimizar su costo. Esto podría ser potencialmente una trampa de valor porque hay cierto momento en el que la compañía ya no podrá seguir siendo rentable si los ingresos del negocio siguen bajando de hecho, así que estén atentos a ese tipo de cosas. Bien, eso ya era todo por la consistencia de las ganancias, lección bastante corta. Pero recuerda, como quiero decir, en pocas palabras, sus ganancias consistentes se trata realmente del conjunto de pruebas que tienes que hacer es la empresa en la que quiero invertir no ha estado obteniendo ganancias en los últimos diez años consecutivamente, o al menos los últimos cinco años. Si ese no es el caso, leería un estribillo de invertir en ello, ¿verdad? Nuestra siguiente lección será sobre la relación precio/ganancias, que es una proporción muy común que muchos incluso los comerciantes usan realmente. Pero como veremos, trata sólo de, no se debe usar los nots de hecho, tomar una sola decisión de inversión solo en base a una sola relación. Entonces es una combinación de muchas cosas y por eso te estoy mostrando aquí con pruebas de nivel uno, nivel dos, nivel tres. Así nivelar uno otras tareas fundamentales. nivel dos es más como calibrar el valor intrínseco, conociendo su margen de seguridad. Y el nivel tres será sobre los modos y cómo hacerlos segados más tangibles. Entonces, platicar contigo en la próxima conferencia sobre la relación precio/ganancias. Gracias. 13. ratio de precios bajos y ganancias (P/E): Bien, así que seguimos en el Capítulo número tres. Estamos. Y te estoy guiando por la prueba fundamental de nivel uno o pantallas que tienes que hacer. Al menos te estoy mostrando cómo miro esas tareas y diversos ratios atributos de las empresas en las que quiero invertir. Entonces así como un ensayo rápido, la primera prueba en pantallas fundamentales de nivel número uno es la empresa de primera línea. El segundo es la empresa que obtiene ganancias por cinco años consecutivos, si no diez, por lo menos. La tercera prueba que vamos a discutir ahora es muy común de hecho, relación que se está utilizando de hecho el uso excesivo, que es un precio a las ganancias. Y te lo prometo, mucha gente pone enormes cantidades de dinero solo porque la relación precio-ganancias parece muy buena, muy, digamos barata. De hecho, la relación precio/ganancias te dará, digamos una señal. Es una de las muchas señales, te dará una señal si el precio de las acciones de una empresa frente a sus ganancias es barato o no. Pero hay que prestar atención. Es como, y voy a repetir esto todo el tiempo. No es porque una proporción aparezca muy verde, muy buena. Y esta es una en la que demasiadas personas, sólo tener una relación precio/ganancias muy baja , ponen mucho dinero en inversión. Tiene que ser combinación de múltiples cosas. Entonces entremos en el precio a las ganancias. Así abreviado como has entendido, se llama la relación PE, relación precio/ganancias. Y es una medida de hecho, que calcula el precio de las acciones relativo al ingreso neto anual que obtiene la empresa. Y esto en una perspectiva por acción. Entonces la fórmula, de hecho, es bastante sencilla. Se calcula la relación precio/ganancias. Tomas el precio actual de las acciones y lo divides por las ganancias por acción. Si no conoces las ganancias por acción , esto puede suceder. También puede calcular la relación precio/ganancias tomando el precio de las acciones, dividiéndolo por las ganancias totales divididas por el monto total de, recuerde, usar la cantidad diluida de acciones, que es el número mayor nominado. Porque si recuerdas, cantidad diluida de acciones, en circulación, acciones incluye todas las opciones sobre acciones potenciales que se imprimirán en el futuro. Entonces así es como calculas realmente el PE, vas a ver muchos sitios web, sitios web financieros, ellos presentan esto, ellos precalculan esto por ti. Si vas en Yahoo y Morningstar, etc. en Phineas, encontrarás esas proporciones. Pero si no lo sabes, y si quieres calcularlo tú mismo, verás, por supuesto, en el archivo real que por supuesto estoy calculando esto también. Pero hay que poner en el precio de la acción y luego las ganancias por acción o el precio de la acción dividido entre las ganancias totales divididas por el monto total de las acciones en circulación diluidas, ¿verdad? Una de las cosas que mucha gente en realidad no se da cuenta es cómo interpretar la relación precio/ganancias. Entonces, de hecho, hay que pensar que estamos dividiendo las ganancias anuales. Entonces usemos las últimas ganancias anuales. Entonces nos está dando una relación basada y estamos dividiendo por números anuales. Entonces, el precio actual de las acciones dividido por un número anual, por ejemplo , las ganancias anuales por acción. Entonces, en realidad, ¿qué significa? ¿Cómo interpretará el PE? De hecho, como inversionista, estás comprando. Entonces esta relación Hay múltiplo, te está diciendo cuántos años de ganancias estás comprando de hecho. Entonces lo voy a hacer simple. Si tienes una relación precio/ganancias de diez, significa que el precio actual de las acciones es de hecho diez veces mayor que las últimas ganancias anuales. Por lo que está comprando la empresa con un múltiplo de diez veces sus ganancias actuales. ¿Bien? Entonces P ejemplos podrían ser, he tomado los exámenes como Amazon P. No sé exactamente dónde se encuentra ahora, pero siempre ha sido extremadamente alto en algo alrededor de 80 por ejemplo muy probablemente las ciudades bajan ahora desde 2020, 1022. Entonces tal vez estamos aquí en el precio ganancias de 60. Discutiremos Amazon electrón rico pequeño cuando compré fue en el PE de alrededor de diez. Entonces estaba comprando de hecho, creo que fue al precio de las acciones de 57 CHf57. Estaba comprando unos conglomerados muy pequeños a diez veces sus ganancias anuales. Entonces, continuemos la interpretación y ¿qué significa eso? Significa que si estoy comprando una empresa, suma diez veces sus ganancias. Si me quedo con la empresa y si las ganancias permanecen constantes y mantengo la empresa más de diez años, habiendo comprado a un precio a ganancias de diez años. De hecho, después de 11 años, he visto de vuelta todo el monto de las inversiones. De hecho, eso es básicamente lo que significa. Entonces mi estilo de inversión personal y voy a poner aquí regla en su lugar es que tiendo a no comprar empresas que tengan relación precio/ganancias por encima de 15. Y me gusta comprar empresas que tengan relaciones de precio a ganancias por debajo de diez. De hecho. Entonces, por supuesto, hay que estar al tanto de las trampas de valor porque con solo mirar una sola relación, puede estar al precio. Las ganancias son extremadamente bajas porque el mercado ya ha reflejado un precio bajo sobre las ganancias actuales, pero el mercado está viendo una disminución, por ejemplo, eso sucederá en el futuro. Entonces ese es el tipo de cosas que claro, por eso estamos invirtiendo no es extraño porque se requiere juicio. Pero si los ingresos de la compañía están creciendo, si la rentabilidad sigue siendo suena y se tiene una relación precio/ganancias que está por debajo de 15. Sus posibilidades de hecho que el mercado sea el presente sobre la compañía. Y potencialmente es una, es una ganga, así que es una buena oportunidad de comprar. Entonces ese es el tipo de cosas en las que hay que pensar. Entonces nuevamente, las fórmulas precio a ganancias es el precio de la acción dividido entre las ganancias por acción. Pero si no conoces las ganancias por acción, EPS se acaba de llamar. Puedes, por el precio a las ganancias, puedes tomar el precio de las acciones dividido entre las ganancias totales. Y las ganancias totales en probablemente mil millones de dólares estadounidenses, millones de dólares estadounidenses o euros o cualquiera que sea la moneda, dividido por el monto total de las acciones en circulación. Recuerda tomar el diluido que es el más grande. Entonces, si por ejemplo, el precio de la acción es $100 y las ganancias por acción están en $10. Tendrás un PE de diez. Vas a estar comprando $100 por acción. Si compraras hoy, no estarías comprando diez veces las últimas ganancias anuales de diez años dólar por acción. Esto es lo que significa. ¿Bien? Entonces claro, la conversación es lo predecible es la cantidad de años de ganancias que estás comprando. Y claro, esto es algo que hay que tener en cuenta dependiendo de su horizonte de inversión. Entonces claro, si estás comprando una empresa y también vamos a entrar en el ejemplo de Amazon. Si estás comprando un número, solo poniendo un ejemplo teórico, si estás comprando una empresa con la relación precio-ganancias de 100, significa que la empresa que estás comprando hoy, 100 años de ganancias de esa compañía. Por supuesto, algunos inversionistas en crecimiento dirán, Sí, pero ya sabes Canny, ahora estas ganancias son pequeñas. Vas a ver que la compañía realmente crecerá a un ritmo exponencial. Por lo que las ganancias actuales tienen que ser corregidas de nuevo. Entonces tal vez estés comprando, no sé, 50 años, tal vez 35 años. Pero yo simplemente que comprar un precio ganancias de 100 y que incluso los inversores en crecimiento me dirían, sí, tengo una bola de cristal y vas a ver crecer mucho las ganancias. Eso es en lo que mucha gente ha estado pensando. Amazon con el debido respeto por Amazon, vamos a estar discutiendo esto en un par de diapositivas. De hecho, Eso es un riesgo. De hecho, eso es especulación. Entonces ese es el tipo de cosas en las que hay que estar atento, es como, ¿realmente se siente cómodo comprando tantos años de ganancias actuales, incluso si agregaría suposiciones de crecimiento a esas ganancias Pero de nuevo, para mí, tener un supuesto de crecimiento del 25% para los próximos 25 años, eso no existe. Y basta con mirar hacia atrás a la historia. Y la historia siempre ha tenido razón sobre esas cosas. Por lo que los activos PE, por debajo de 15, incluso mejor por debajo de diez. Bueno, eso pasaría esta prueba. Pero otra vez, recuerden que no estoy invirtiendo en base a una sola tarea. Es una combinación de todos los pueblos que estoy compartiendo aquí contigo. Tenemos es la empresa de primera línea, es su consistencia de ganancias es actualmente el precio de mercado de la compañía. Barato. Así que con darme a un 50 en diez veces sus ganancias anuales actuales. Por qué te estoy dando otra razón por la que no me gusta comprar empresas que tengan relación precio/ganancias de 100s, de 50 o incluso 35. Hay una estadística que no se discute mucho. De hecho, por inversionistas, que es el promedio. Soy una vida útil de las empresas en el S&P 500. Y ha habido una cosa, es el profesor Foster de, creo que es la Universidad de Nueva York. Se ha estado haciendo un análisis y ha venido demostrando que a lo largo del último siglo, la vida útil de las empresas y las grandes empresas en el S&P 500, de hecho, ha ido disminuyendo muy, muy fuertemente. Así que probablemente hace una década, tenías empresas como en la década de 1920, 1930, acompañadas tenían una vida media de rial. Probablemente sean como 90 años, 80 años si figuraban en el Dow Jones o en el S&P 500. Ahora vemos a lo largo del último año es que esto ha bajado a como de 15 a 20 años. Entonces significa que tienes una probabilidad muy alta. Y si nos fijamos en los últimos 15 años, 52% de las empresas del S&P 500 han desaparecido. Si estás comprando una empresa con una relación PE de 30. Entonces estás comprando 30 años de ganancias. Estás comprando dos de esas empresas con similar relación precio-ganancias, va a haber muy probablemente una de esas empresas que va a tener esto apareció en los próximos 15 años, pero acabas de comprar 30 años de ganancias, pero después de 15 años la empresa desapareció, desaparece. ¿Cómo crees que te devolverán tu dinero? Lo siento, eso no funciona excepto si alguien ha adquirido una empresa con un precio premium. Pero esa es la realidad. Entonces por eso creo que también tomando en cuenta el precio a ganancias por debajo de 15, por debajo de diez. No sólo esto es algo que aprendí de Benjamin Graham y Warren Buffett, lo que es lo que significa comprar compañía a un precio barato versus sus ganancias. Pero también, creo que está en línea con lo de hecho el profesor Foster de la Universidad de Nueva York ha sido de hecho el profesor Foster de la Universidad de Nueva York, estudiando, que es que la vida media de la empresa ha bajado a 15 a 20 años, máximo en promedio. Y estamos hablando aquí de empresas SAP 500 que tienen enormes cantidades de capital. Pueden recaudar dinero fácilmente del mercado. Pero al final del día, parece que a pesar de que con, a pesar tienen potencia de fuego, tienen marcas fuertes que aún después de 15 a 20 años, mitad de las empresas en el SAP para foráneas, han desaparecido. Bien, vamos al ejemplo de Amazon. Entonces recuerdas que actualmente estoy regrabando esta formación. Estamos abril 2023. Entonces la primera vez que se publicó la capacitación fue agosto de 2020 ya que he estado empezando a escribir esto porque en 2019, lo que he actualizado aquí es lo siguiente. Entonces discutiendo sobre Amazon porque Amazon siempre ha sido considerado como una acción en crecimiento. Ves en la parte inferior izquierda, extraje los ratios financieros en ese momento de Morningstar. Entonces ves que están fechados el 31 de marzo 2020 cuando estaba preparando y escribiendo el curso. Y en el lado derecho tienes el último como Q1. 23 aún no ha salido. Tenemos los ratios del 31 de diciembre de 1022 de hecho. Lo que es muy interesante es que ya ves, y puedo compartir que en ese momento, la relación precio/ganancias actual de Amazon estaba en 119 veces la ganancia anual actual, lo cual es absolutamente enorme si miraras hoy en 2023 basado en lo último, digamos basado en las últimas cifras. De hecho, incluso Amazon tuvo las ganancias negativas, lo cual fue un poco, digamos, complicado para ellos explicar. Y claro, si tienes ganancias negativas, ¿cómo calculas el precio a las ganancias? El precio a las ganancias será negativo de hecho. Pero en el último par de años al precio de las ganancias ha bajado. Y en 2022, e.g y el precio a las ganancias bajó 119-76, aproximadamente. Entonces ves que ha habido una corrección en las acciones de Amazon y Amazon no ha podido crecer, digamos la expectativa de crecimiento que todos esos inversores en crecimiento sombreros. Así que imagina que comprarías, digamos, con base en las cifras de 2022, 76 veces sus ganancias anuales o incluso el 2020 en el que habrías comprado era lo que estaba discutiendo porque habrías comprado a 119 años de ganancias, aunque la compañía creciera como loca, seguirías comprando cuatro años de ganancias. ¿No crees que hubieras pagado de más por eso? ¿Recuerdas lo que Charlie Munger estaba diciendo en la entrevista de la BBC en 2012 que puede haber grandes empresas por ahí donde se marcan todas las pruebas Pero tal vez en el momento en que tienes efectivo disponible, son realmente demasiado caros. Y Charlie Munger estaba diciendo, quiero decir, aunque la compañía sea fantástica, no vale un precio infinito. Y con todo respeto a Amazon, creo que en 2020, la compañía estaba realmente, muy sobrevalorada y por eso aún tenías gente que estaba comprando la compañía y la relación precio/ganancias de 119 años. Entonces el precio que pintarás fue 119 años de sus últimas ganancias anuales. Quiero decir, solo piensa un segundo sobre eso. Eso es simplemente enorme. Algunos dirán, pero eso me parece bien. Yo diría, bueno, me alegro por ti si estás de acuerdo con eso. Creo que es muy, muy muy alto. Y eso es para mí realmente en el área de la especulación. Podría decir, me dirías que estoy comprando a la empresa el precio a ganancias de 17 porque sus ganancias crecerán en el futuro. Entonces básicamente si ajusto las ganancias para el futuro, no serán 17, pueden ser 12, Entonces es barato, diría yo. Bien, estás cerca de la 1510. No entiendo. Comprender la vida útil promedio de una empresa de primera clase. A lo mejor la compañía está alrededor por 60 años, tiene marcas fuertes, fuerte poder de precios, incluso tiene una fuerte consistencia de ganancias. Bien, Entiende. Lo tengo. Pero aquí, no es el caso de Amazon. Y se ve en el lado derecho. Entonces el precio a las ganancias hoy en Morningstar de hecho no está mostrando nada porque en 2022 imprimieron una demanda ha sido de hecho ganancias negativas aquí para Amazon. Así que sólo otra vez, aquí la historia otra vez, repita. Comprando empresa en 119 veces, sus ganancias son realmente para mí especulación. Eso es lo que quiero compartir aquí contigo. Bien. Una de las conversaciones también que la gente me pregunta es sobre ¿qué pasa con las posiciones bursátiles permanentes versus no permanentes? Quizás recuerdes en una de las lecciones anteriores que estaba compartiendo contigo, mi cartera de inversiones y específicamente el periodo de tenencia. Y nuevamente, se puede ver esto de manera muy transparente en el sitio web de 36 cuadrados capital.com. Y si escuchaste a Warren Buffet, siempre lo ha estado diciendo por las empresas, y quieres quedárselos para siempre. E incluso si se cerrara el mercado, seguirías teniendo fe en que la compañía seguiría existiendo después el mercado regrese de hecho y vuelva a estar operativo. La realidad para mí, muy justa con Warren Buffet o al menos con Berkshire Hathaway. Es bolsa mixta. Quiero decir, si tomo la última inversión, eso es Berkshire Hathaway hizo en semiconductores de Taiwán. Creo que el después de un cuarto, han estado echando a la compañía. ¿Cuál fue la razón por la cual? A lo mejor quiero decir, por supuesto, con la potencia de fuego que tiene Berkshire Hathaway, cuando compren una acción automáticamente las acciones subirán para que puedan empujar por sí mismos a través de sus decisiones de compra. Los precios del mercado bursátil suben, lo cual obviamente no es el caso cuando compro una empresa. Pero es cierto que esa es la actitud que debes tener. Recuerdas que discutimos sobre los pacientes es que cuando has hecho todas tus pruebas y todas las pruebas aparecen bienes. Si bien hay que pensar que si se ata con un margen de seguridad del 25 al 30%, tal vez, tal vez quiera mantener esa compañía para siempre. Y piensa en marcas defensivas de consumo como Danone y Nestlé, Procter y Gamble, Colgate-Palmolive. Y otra vez, más adelante en el entrenamiento compartir contigo ¿cuándo son los momentos adecuados para vender? Y nuevamente, ya voy a compartir una silla, ya dijo en una de las conferencias anteriores, por supuesto una, el mercado está sobrevalorando demasiado a la empresa. Bueno, para mí eso sería señal tal vez para vender y para tomar las ganancias a pesar de que me gustó la compañía me gustaría mantenerlo para siempre en mi cartera. Por otro lado, con todo respeto y amortiguamiento también, y para ser justos con él, quiero decir, tiene posiciones como Coca-Cola que tiene probablemente como más de una década en su cartera con 400 millones de acciones. Entonces como dije, es una bolsa mixta, buffets foráneos. Solo ten en cuenta que hecho la actitud que necesitas tener por default es que cuando compras una empresa te encantaría mantener la compañía, porque estás comprando al precio ganancias de tal vez 151010 veces sus ganancias anuales que estás pensando en mantener la compañía al menos por la cantidad de años que estás comprando, el precio ratio de ingresos. Entonces, si el PE es de 15, ¿te sientes cómodo manteniendo a la compañía durante 15 años con las ganancias actuales hasta que el mercado muestre potencialmente el valor real de la compañía a través su precio de acciones, ¿verdad? Eso es básicamente lo que quería decir aquí sobre los ratios de PE. Una última cosa antes de terminar es mirar que también hay una relación PE para el mercado, que es, tienes una que se llama SAP 500 PE. Te he puesto la URL, y algunas personas lo llaman también el ratio de Schiller no importa. Pero si nos fijamos aquí, hay, hay algunos, hay algo que decir alrededor de esta relación de que si la relación de mercado es de alrededor de 15, puede esperar un rendimiento anual del seis al siete por ciento cada año. De hecho, solo porque la relación general de mercado es baja. Y ya ves en el lado izquierdo, claro que tuvimos la burbuja tecnológica, tuvimos la crisis pre subprime, digamos ambiente económico que era extremadamente caluroso. Quiero decir, las relaciones P, van arriba y abajo, fluctúan. Y por eso estoy diciendo si estás comprando, si no quieres ser un picker de jugo quiero comprar un índice por la relación S&P 500 cuando esté bajo porque verás escrito en esto y esto es básicamente lo que te estoy mostrando aquí en el lado derecho. En promedio, cuando la relación PE está por debajo de 15, seguro ganarás al menos seis o 7% cada año. Pero claro, hay que tener paciencia porque no todas las veces la relación promedio del mercado. Si consideremos que el S&P 500 sería para el promedio estadounidense, la relación de mercado estará por debajo de 15. Entonces necesitas en cierto momento, tal vez solo esperar hasta que realmente haya una situación de crisis. Es por eso que también hay un atributo llamado paciente's en la mentalidad de los inversores de valor. Bien, así que terminemos aquí esta tercera prueba. Entonces hemos estado discutiendo, ¿la compañía es la compañía de primera línea? Sí. No. ¿La compañía ha ganado consistencia por lo menos durante los últimos cinco, si no diez años? Sí. No. Es la relación precio/ganancias inferior a 15 o inferior a diez, bien, entonces esas son las tres primeras tareas por las que tienes que pasar. La siguiente tarea será la devolución a los accionistas. Porque si recuerdas, dije en la introducción, mientras vamos a estar sentados en nuestro dinero, necesitamos ser pacientes porque a lo mejor tomará algún tiempo hasta que el mercado se dé cuenta del valor real de la compañía en la que hemos invertido que pudimos comprar barato durante ese tiempo. Queremos tener un retorno a los accionistas y esto es lo que vamos a discutir en la siguiente lección. Así que habla contigo en la siguiente. Gracias. 14. Regreso a los accionistas: dividendos, revisiones y relación de pago: Bienvenidos de nuevo a los inversionistas. Todavía estamos en el Capítulo número tres, que es el primer capítulo en el que hemos estado discutiendo diversas pruebas así invertidas que hay que conocer. Entonces, si recuerdas muy rápido, hemos comentado la primera tarea es acompañar a primera línea azul. segunda tarea es la consistencia de sus ganancias si después de diez años seguidos, tercera prueba es tener una relación precio/ganancias baja por debajo de 15, por debajo de diez. Eso es al menos lo que te recomiendo que hagas en las tres primeras tareas. Se devuelve el cuarto para mostrarnos lo que vamos a discutir ahora. Y así siempre que estemos discutiendo rendimientos poco profundos, vamos a ver varios tipos de rendimientos a los accionistas y cómo afectan de hecho, el, si es el precio de libro del precio de acciones de la empresa. Entonces lo primero es lo primero, volvamos muy rápidamente al ciclo de creación de valor que teníamos cuando estábamos discutiendo lo que sucede con el capital. El capital entra con algún costo de las expectativas de capital. Los capitalistas invierten en activos reales. Esperamos que la compañía genere ganancias de sus activos. Y entonces básicamente si se trata alta dirección y de todo el consejo de administración y accionistas, dependiendo, digamos, las aprobaciones de delegación que existen en la empresa. La compañía tiene de hecho, cuatro opciones si se han generado ganancias, ya sea reinvirtiendo en activos o pagando deudas y todas pagando deudas y están proporcionando un retorno a los accionistas. Y esto es lo que vamos a estar discutiendo. De hecho, nos centraremos principalmente en el flujo número seis, que es un accionista remunerado, ya sea al proporcionar dividendos a los accionistas, están aumentando el valor contable de la compañía al ejecutar recompras de acciones. Pero vamos a entrar en ello. Entonces lo primero que no lo mencioné por el momento cuando estaba discutiendo cómo hace gestión o la junta directiva o comparte, tomemos una decisión. 45-6 son hace apenas un par de lecciones, mencionó que, bueno, quiero decir, podría ser que el 60% de las ganancias se destine a comprar nuevos activos, comprar un competidor, ingresar a nuevos mercados, desembocar en investigación y desarrollo para desarrollar nuevos productos y servicios. Y tal vez el 20% va a pagar la deuda y el 20% va a los accionistas. Pero hay un elemento que tengo que agregar aquí, que no está directamente vinculado a la inversión de valor, sino que hay que entenderlo en el contexto de la gestión de la empresa y las decisiones estratégicas de asignación de capital. Lo cual es, de hecho, si recuerdan, introduje el término retorno cuando estaba discutiendo el dilema del inversor. Si recuerdas al inversionista, él o ella, el dilema que tiene la persona es que hay muchas clases de inversión, vehículos de inversión en los que el inversionista puede invertir. Y claro, lo escrito tiene que ser superior a la inflación, tiene que ser ajustado al riesgo. Si recuerdas lo que estábamos discutiendo hace un par de lecciones. Entonces la decisión, de hecho, si nos fijamos en los flujos 45.6, que se tomará será en Fiverr para ser muy precisos, en cinco, si la compañía ha prometido un cupón anual a los titulares de crédito, la compañía no tendrá opción, pero la compañía podría potencialmente acelerar el pago de deudas. ¿Cómo tomará la decisión? ¿Cómo tomará la decisión entrar en el flujo número cuatro, y estamos invirtiendo en la compañía o potencialmente vamos a fluir el número seis, que está devolviendo el efectivo a los accionistas Es, es el concepto de costo de capital que introduje. Esto es lo que se llama la tasa de obstáculos. Entonces básicamente la compañía tiene un par de opciones que has entendido, 45.6. Y de hecho, con cada oportunidad, si miras por básicamente vas a entrar en un plan de negocios. La gerencia prometerá un cierto escrito, por ejemplo, adquiriendo un competidor. Significa que, esa promesa de adquirir un competidor viene con un costo de expectativas de capital. Y la gerencia tiene que asegurarse de que lo escrito esté por encima del costo del capital. Esto es lo que se llama la tasa de obstáculos. Lo mismo excepto de los reembolsos anuales comprometidos de profundidad. Entonces el cupón que tiene que volver a los titulares de crédito. Por lo que la empresa podría decidir liquidar la profundidad de manera acelerada, en lugar de esperar diez años, por ejemplo, de cinco años restantes para pagar a los tenedores de deuda. Nuevamente, esto sería algo interesante si la compañía no tiene una mejor oportunidad de inversión ya sea en cuatro, en el frente número cuatro y flujo número seis, ¿ cuándo la compañía, cuándo es la mejor opción para que la compañía brinde un retorno a los accionistas? Bueno, cuando no hay una buena oportunidad de reinvertir en activos reales y potencialmente acelerar el pago de la profundidad. Entonces 4.5, de hecho llevan un menor, digamos retorno versus seis. Entonces para hacerlo sencillo es realmente hay que pensar que los flujos 45.6 dependerán del retorno, del costo de las expectativas de capital de la empresa y de la dirección de las empresas. Entonces, si ahora les doy un ejemplo, si la compañía es una empresa en crecimiento o startup, ¿por qué esas empresas no proporcionan remuneración a los accionistas? Porque de hecho, para los accionistas, la rentabilidad del capital invertido, la rentabilidad. Sobre el capital que se invertirá en el flujo número cuatro, que es una compra de nuevos activos no sería de hecho mucho mayor en el futuro. El ahora proporcionando por ejemplo a. dividendos en efectivo a los inversionistas. Esa es una decisión estratégica de asignación de capital que las empresas hecho están tomando para empresas muy maduras, es al revés. O sea, si la compañía está presente en todos los mercados y no tiene sentido, no hay oportunidad de comprar un competidor o incluso comprar al competidor. Las eficiencias que surgirán de fusionar ambas operaciones juntas proporcionarán un menor retorno sobre el capital invertido versus, por ejemplo pagar de profundidad y compararlo con la tasa de obstáculos. Bueno entonces tal vez la compañía esté mejor y los accionistas estarán contentos. Porque de lo contrario, si se compra a un competidor, escrito está por debajo de esta tasa de obstáculo, la compañía de hecho está destruyendo riqueza. Por lo tanto, es mejor que proporcionar un escrito a los accionistas, por ejemplo, ese es el tipo de cosas que tienes que pensar donde directores ejecutivos ejecutivos de alta dirección estaban normalmente es una conversación de CEO y CFO. Esta recomendación estratégica de asignación de capital que luego se somete a la junta directiva, que luego se somete potencialmente a los accionistas para voten durante la junta anual de accionistas. Los rendimientos típicos que tiene la empresa es, en efecto, proporcionar. Así que para tener esos flujos 45.6. Pero solo hay que tener en cuenta que la decisión, uno de los elementos fuertes que entrarán en la ecuación en el proceso de decisión de ir por, para R5 y R6 es realmente esta tasa de obstáculos. Entonces espero que esto quede claro. Bien, entonces ahora vamos a estar en esta lección enfocándonos puramente en el retorno a los accionistas. Así que los accionistas remunerados porque el rendimiento del capital invertido en flujos 4.5, hecho, no tiene sentido. Y en realidad la compañía estaría destruyendo, digamos, valor para sus accionistas. Y dice la compañía, no vamos adquirir un, un competidor, por ejemplo, si pensamos en el flujo número cuatro, no vamos a expandirnos nuevo mercado ni desarrollar nuevos productos porque no tenemos un buen plan de negocios y creemos que no vamos a poder crecer y generar las ganancias de esos activos. Entonces con eso, quiero decir, los accionistas, hay que entender que preferimos un efecto para devolverte el dinero y lo haces con ese dinero, lo que quieras. Entonces eso sería una salida de dinero del balance de la compañía a los accionistas. Y voy a estar discutiendo esto ahora. ¿Por qué no discutimos el retorno a los accionistas? Es decir, siempre se mencionan las entradas número seis. Es una devolución de efectivo a los accionistas, pero hay varias formas de hacer retornos a los accionistas. Y sólo estoy hablando aquí de rendimientos de capital a los accionistas. Entonces va a haber de hecho tres. Los más comunes son los dividendos en efectivo y las recompras de acciones. Y discutiremos los dividendos scrip muy, muy rápidamente, pero los dividendos scrip no es algo que sea muy, digamos común. Ellos sí existen. Quiero decir, a mí también me pasó en Telefónica, por ejemplo, que sigue siendo una de mis tenencias después de más de seis años. Hay cierto momento en el tiempo en realidad, Telefónica estaba proporcionando dividendos scrip, pero centrémonos en dividendos en efectivo y recompras de acciones. Lo que también ha ocurrido en las últimas, digamos dos décadas. Y tienes aquí una gráfica de Standard and Poor's. Se ve de hecho que la cantidad de dividendos ha ido creciendo de manera constante, mientras que la cantidad de recompras de acciones de hecho se ha acelerado. Y luego hoy, las empresas del SAP 500 en realidad están haciendo más recompras de acciones lugar de pagar dividendos en efectivo. El motivo de ello es, de hecho, razones fiscales. Te voy a explicar cómo funciona. Entonces tienes esos dos vehículos, un vehículo que está proporcionando un dividendo en efectivo para quiero decir, para ti como accionista, para mí como hombro y vas a ver una entrada de efectivo después de impuestos es a tu cuenta bancaria. Así que imagina que la compañía está pagando el dividendo bruto en efectivo de $1 dependiendo de dónde estés sentado. Tú quiero decir, la compañía va a todo tu corredor quitará muy probablemente los impuestos de los dividendos brutos en efectivo. Y entonces verás en tu cuenta bancaria, vas a ver el dividendo neto en efectivo que fluye en un momento determinado en el tiempo. Y sería por ejemplo en este ejemplo, si el dividendo bruto en efectivo fuera de $1, vas a ver uno menos la tasa impositiva a la que estás expuesto. La recompra de acciones es al revés. De hecho, lo primero es que no verás ningún dinero fluyendo a tu cuenta bancaria, a tus cuentas de bróker. Entonces lo que está sucediendo es de hecho, es que la compañía está empleando efectivo que está sentado en su balance para recomprar acciones del mercado. El efecto que vas a tener es que verás de hecho el valor contable. Y voy a explicar esto más adelante. Voy a empezar primero con un dividendo en efectivo explicaciones, pero van a ver el aumento del valor contable. Y normalmente, excepto si estamos en un mercado deprimido, pero vas a ver también el precio de la cuota de mercado que adaptará un incremento al ejecutar recompras de acciones. Entonces es el final del día. Es interesante porque de hecho, si has comprado una empresa a un precio de acción de $100 y la compañía está siendo recompra compartida. Y por eso, el precio de tu acción va a subir a 105 dólares. Sólo tienes. Obtuvo una ganancia de capital de $5 por acción. Estaremos discutiendo las recompras de acciones más adelante. Entonces comencemos primero con los dividendos en efectivo. Así que recuerda que cuando estamos viendo esos efectos, siempre hay que tener en cuenta el balance simplificado. Así que recuerda que en el lado derecho del balance tienes las fuentes de capital las cuales son adeptas o patrimonio. Y en el lado izquierdo está el empleo de capital que suele estar representado por activos tangibles como propiedades, planta y equipo. Entonces eso son edificios, camiones, aviones, espacio de oficinas, plantas de fabricación y activos intangibles, que es como marcas comerciales, marcas de propiedad intelectual, ese tipo de cosas. Bien. Un concepto suplementario que tenemos que introducir aquí cuando vamos a estar discutiendo y practicando regresó a los accionistas. Y vamos a empezar primero con dividendos en efectivo es el concepto de acciones básicas versus diluidas. Ya me mencionaron en un par de lecciones, pero quiero escuchar mencionar con mucha precisión ¿cuál es la diferencia entre las acciones básicas en circulación y las acciones diluidas en circulación? Si recuerdas lo que dije, acciones básicas sacan el monto total de las acciones básicas en circulación y seguimos que solo tenemos una clase de acciones es de hecho el número de acciones ordinarias que podrías comprar en el mercado, y eso representaría el 100% del monto total de acciones en circulación. La cantidad diluida de acciones es de hecho las acciones básicas, pero se agregan a las acciones básicas opciones de acciones potencialmente en circulación que la compañía ha estado prometiendo, por ejemplo, a los empleados. Y esas, digamos que las opciones sobre acciones son de hecho , ¿puedo decir que están siendo investidas y tal vez están invirtiendo más de cinco años Entonces el diluido en realidad calcula un número mayor frente al básico. Entonces ya está mostrando en el futuro cuál será la cantidad total de acciones en circulación, incluyendo aquellos efectos de las opciones sobre acciones warrants incluso profundidad convertible, por ejemplo, usted tiene esos instrumentos híbridos adepto donde por ejemplo . Accionista está proporcionando un préstamo como se adapta a la compañía y el accionista tiene a su entera discreción, la oportunidad de transformar eso la cantidad de profundidad o la cantidad de caída restante en una acción por ejemplo, eso de hecho aumentaría cuando eso sucediera. Eso aumentaría el monto de las acciones. Entonces siempre es mejor cuando vamos a estar haciendo los cálculos, siempre debes usar la cantidad total de acciones diluidas versus las gráficas básicas porque la diluida es mayor. Entonces vamos a tener un denominador más alto. ¿Bien? Entonces tendríamos que traer aquí un par de fórmulas. Entonces el primero, como estamos discutiendo, de hecho, regresa a los accionistas y comenzaremos con dividendos en efectivo. Entonces necesito traer a fórmulas. El primero es el dividendo por acción. Entonces para calcular el dividendo por acción, tomarías de hecho, la cantidad total de dinero que se ha pagado a los accionistas y lo divides por el número total de acciones en circulación, diluidas, siempre toma la diluida, siempre será la más grande. Estaremos practicando esto en los estados financieros de McDonald's. Entonces así como segundo concepto o fórmula que tenemos que traer. Por supuesto y liquidación a tiempo, queremos ver cuál es nuestro retorno de nuestro dinero. De hecho, que hayamos invertido comprando acciones de esa compañía es lo que se llama los rendimientos por dividendos. Y ese es un valor que no se expresa en moneda sino en porcentaje. Para calcular esto, calculas el dividendo por acción dividido por el precio de la acción es o el precio de la acción cuando compraste la empresa. O el precio de las acciones, si pensarías, o el precio actual de las acciones si estás pensando en comprar la compañía. De hecho ahora, por ejemplo, de la Bolsa de Valores de Nueva York o de la Bolsa Europea de Valores. Sólo para dar eso como ejemplo. Y por supuesto, el dividendo por acción puede ser sustituido por la fórmula monto total pagado en términos de dividendos en efectivo, dividido por el monto total de acciones en circulación, diluidas. Y los estás dividiendo por tu acción de compra precio de tu acción de compra o el precio actual de las acciones, dependiendo si estás mirando histórico, digamos compra que hiciste o estás pensando por ahora. De hecho, comentarios muy rápidos aquí. Por eso agregué impresionante gráfico de tasas impositivas de dividendos en el lado derecho. Así que recuerda que cuando estás haciendo tus cálculos en términos de dividendos rinden, que es una especie de retorno, un pasivo escrito que estás obteniendo de una compañía que por defecto la compañía. Cuando estés haciendo el cálculo, estarás calculando este antes de impuestos. Y claro que esto será específico de país. Puede que tengas países si la cantidad de impuestos sobre los dividendos es extremadamente alta y tienes otros países donde tal vez la cantidad de dividendos o impuestos sobre dividendos es baja, entonces por supuesto que también depende. Si, por ejemplo, si está comprando una empresa que tiene su sede en Estados Unidos y vive en España, por ejemplo, y España y Estados Unidos no tienen un tratado de doble impuesto. Serás gravado dos veces. Entonces así es lo que se llama los tratados de doble tributación de la TDT. Si el país tiene, quiero decir, si esos dos países, entonces el país de quien está emitiendo dividendos y el país en el que reside, sí tienen un tratado de doble impuesto. Solo deberá pagar una vez una cantidad de impuestos. Por eso existen esos tratados de doble tributación. De hecho, las inversiones personales mías también comienzan. Lo mencioné brevemente hace un par de lecciones, es que realmente quiero tener al menos 4% anual después de impuestos sobre dividendos. Por supuesto, necesito calcular mi exposición antes de impuestos. Y actualmente y compartí esto hace un par de lecciones cuando estaba compartiendo mi cartera actual, sí gano un 6.02 por ciento después de impuestos al año en términos de dividendos es por supuesto, con el supuesto de que las empresas no están dejando de pagar dividendos en efectivo. Y luego te explicaremos después una de las pruebas, que es la relación de pagos, cómo puedes tener un mejor nivel de seguridad de que la compañía seguirá teniendo la oportunidad de seguir pagando dividendos en el futuro. Esa es una prueba muy importante para hacer también. Bien, así que practiquemos un poco. Entonces aquí he extraído el estado de resultados y el estado de flujo de caja de McDonald's. Y este es el ejercicio fiscal 2016. no he usado Aquí no he usado los balances porque no lo necesitamos. Entonces lo que quiero que hagas es un par de cosas de lo que acabamos de aprender. Lo primero es que quiero que veas el número de acciones. Y claro que quiero que veas la cantidad de acciones totales diluidas en uno de esos dos estados de cuenta. Y quiero que también veas el, que es nuestro flujo número seis, si recuerdas en el ciclo de creación de valor, quiero que veas la cantidad de dividendos que se han pagado a regadera regular o así por venir y accionistas. Quiero que hagas un cálculo manual del dividendo por acción. Y quiero que hagas un cálculo menor de los rendimientos por dividendos. Entonces, para los rendimientos de dividendos y lo que necesitarás, claro, necesitarás conocer el precio actual de las acciones. Entonces use por el momento como una suposición de que el precio de las acciones de McDonald's está sentado en $186 puntos $0.10. Entonces esa es la suposición que puedes usar para tu cálculo cuando estés listo para, quiero decir, parar aquí, mirar los estados financieros. Entonces el estado de flujo de caja y los estados de resultados y spots activos diluyeron el monto total de acciones y montos totales para que el flujo número seis, ¿cuánto dividendos de acciones se tienen que pagar? Entonces claro hay que pensar y hay que leer las líneas. Es decir, la información está en esos dos estados financieros. Hay que mirar el estado de resultados, los estados de flujo de caja, y tratar de averiguarlo, quiero que practiques tu ojo, como dije, en la búsqueda de estados financieros. Bien, posterior, porque lo haré ahora cuando estés retomando, voy a dar la explicación, claro. Bien, así que voy a retomar ahora. Entonces, cuando miras la cuenta de resultados de McDonald's en la parte inferior, y esto es algo que sucede muy a menudo. No siempre, pero yo diría que el 95% de las empresas en la parte inferior de la cuenta de resultados proporcionan las ganancias por acción, básicas y diluidas, y por debajo de eso, muy a menudo proporcionan el monto total del número de acciones que están en circulación básica y la diluida. Entonces ves de hecho, para McDonald's, estamos hablando de 2016 a la cantidad de acciones, monto total de acciones diluidas fue 861 punto 2 millones de acciones. Sobre la segunda cuestión, que era la cantidad total de dividendos pagados a los accionistas comunes. Eso es una salida de efectivo. Es un financiamiento. Si recuerdas las tres secciones de los flujos de efectivo, lo operativo, no operativo, ¿está invirtiendo? Sepa que aquí es el flujo número cuatro. Flujos número 5.6, si recuerdas, están sentados en la actividad de financiamiento o sección de los estados de flujo de caja. Entonces ves de hecho, cuando miras la viñeta número dos, que la compañía ha estado pagando un poco más de 3 mil millones de dólares en dividendos de acciones ordinarias. Y también se ve, hecho la línea anterior, que se llama compras de acciones de tesorería. Esa es la recompra de acciones. Oh, hicieron 11 mil millones, 171 millones de recompras de acciones en 2016. Entonces esos son los dos números que tú, de hecho, lo que tienes que detectar en las dos primeras preguntas cuando haces un cálculo manual de dividendos. Entonces nuevamente, estamos haciendo un cálculo de dividendos por acción antes de impuestos. Entonces, de hecho, tomas el número. Por lo que los dividendos de acciones ordinarias pagaron 3,000,000,058, puntos dos, y lo divides por el número mayor, que se diluye la cantidad total de acciones en circulación. Entonces en realidad divides, usa la fórmula aquí, 3058 puntos 2/861 puntos 2 millones. Así que siempre por supuesto estar atento a que uses las mismas unidades. Entonces estamos dividiendo millones por millones. Y esto nos dará de tres a $5 de dividendos en efectivo antes de impuestos por acción en el año 2016. Entonces solo quiero, muy rápido, puedes leerlo por ti mismo, pero solo para mostrarte el efecto de usar el número equivocado, que sería el número básico en lugar del diluido. Ves es decir, generará una diferencia de tres centros entre los dos porque estás dividiendo por un número menor, lo que sería $358 sobre 355. ¿Cambia el mundo? No, no lo es. Sería un error menor. Pero aún así, si quieres estar en el lado seguro, si no quieres estar a la defensiva, siempre toma el número mayor, que normalmente es el diluido ya que se suma al número básico, la cantidad de, digamos promesas en términos de investidura. Tengo warrants de opciones sobre acciones e incluso deuda potencialmente convertible que se ha agregado. Bien, entonces ahora continuando con el cálculo, estamos calculando el rendimiento del dividendo. Eso también era algo que te estaba preguntando. Entonces, por supuesto, si has generado más, la compañía ha pagado un dividendo en efectivo 1016 antes de impuestos de 55 años de tres puntos por acción. Divides ese número por el precio actual de las acciones porque estamos pensando aquí, estamos asumiendo que estamos pensando en comprar potencialmente McDonald's en ese momento en el tiempo. Por lo que eso nos proporcionará un rendimiento de dividendo de un punto 90 por ciento sobre el precio de 186.10 dólares. ¿Eso es genial? Bueno, no es nada. Pero antes que nada, es antes de impuestos. Y recuerdas que tu escrito tiene que estar por encima de la inflación. Si en ese momento inflación se sitúa en el tres por ciento, estás destruyendo la riqueza. Entonces tal vez es por eso que la he puesto en rojo. Eso no es tal vez lo mejor que se puede hacer. Y por eso solo volviendo a lo que dije, es por eso que siempre estoy pensando en tener al menos una declaración después de impuestos del 4% porque creo que la inflación a largo plazo no estará por encima de ese cuatro por ciento. Recuerden la política monetaria de la Reserva Federal de Estados Unidos y del Banco Central Europeo, que debería ser a largo plazo, a medio plazo al 2%. ¿Bien? Entonces esa es una cosa cómo se puede calcular el dividendo efectivo. Entonces los dividendos en efectivo por acción antes de impuestos, y luego el dividendo rinden. Y hay que pensar en cuál es el escrito que estoy recibiendo versus mi costo de capital? ¿Bien? Una de las cosas, una tarea suplementaria que tienes que hacer, y la tendrás en el archivo Excel, que será pre-cálculo, pre calcularlo para ti también, es de hecho lo que se llama la relación de pago. Entonces, la relación de pago es de hecho, hay un margen de seguridad no en el precio de las acciones, sino realmente sobre cuál es la seguridad que tiene la compañía para continuar haciendo ping hacia fuera el dividendo en efectivo en el futuro Y así la proporción de pagos de hecho va la siguiente. Se toma de hecho la cantidad total de dividendos que se han pagado. Entonces no por acción, sino realmente el monto total en la moneda para McDonald's fue un poco más de $3 mil millones. Y tú dividiste por el ingreso neto total. Y esto calculará que la relación de pagos. En el caso de McDonald's, de hecho, la proporción de pagos fue de 65%. Entonces, ¿qué significa? Si vuelvo a los flujos 45.6, significa que a partir de las ganancias generadas y si se toma el flujo número tres, número tres nos está diciendo que la compañía ha generado por punto 686.5 mil millones de dólares de ganancias de sus activos. Por lo que 65% de esa ganancia se destinará de hecho al flujo número seis. Por lo que se está destinando 3-665% al retorno a los accionistas. Es, no es muy complicado, es solo sentido común, pero hay que entender cómo leer esto. El 65%, y voy a compartir contigo, ¿cuál es mi sincero sentimiento al respecto? 65 por ciento para mí es una madura. Estamos hablando de empresas de primera línea donde las expectativas se amortizan de capital R, Digamos justos. Entonces en ese sentido, el 65% es justo. Por lo que considero eso. Y esto es parte de mis pruebas. En primer lugar, quiero tener un rendimiento por dividendos de más del cuatro por ciento al año. Pero al mismo tiempo, o podría decir, y al mismo tiempo, quiero tener un pago de dividendos que se sitúe en 30-70%. ¿Por qué? Porque creo que si la compañía está aportando menos del 30% a los accionistas, para mí, al menos como inversionista de valor. Creo que no estoy obteniendo suficiente retorno de las ganancias de la empresa. Y si está por encima del 70%, lo que podría pasar es que la empresa no podrá. O sea, requeriría solo una pequeña fluctuación en las ganancias. Entonces en la utilidad neta que la compañía ya no podría pagar sus dividendos en efectivo. Entonces por eso creo que tener también aquí, un margen de seguridad también es algo bienes. Y claro, no queremos que las empresas levanten dept, quiero decir, seamos muy claros. Eso sería totalmente inaceptable. Esa gestión aumentaría profundidad para pagar un dividendo en efectivo. Eso es una locura. Entonces ese es el tipo de cosas, claro, a las que hay que prestar atención. Pero las pruebas son muy claras. Necesitas tener algún tipo de devolución de efectivo. Para mí, es más del 4% después de impuestos. Y quiero asegurarme de que la relación de pagos sea de 30-70%. Y esto se incluye automáticamente en el archivo Excel que estoy usando cuando estoy haciendo valoraciones y al que también tendrás acceso a través de este curso. Bien. Entonces entonces el segundo, quiero decir en el volado número seis, un segundo tipo de escritos a bajíos que puede suceder es realmente la recompra de acciones. Y quiero explicarte cómo funcionan las recompras de acciones. Así que recuerda esa recompra de acciones. De hecho, la compañía está comprando acciones que están disponibles en el mercado desde el mercado. ¿Y cuál es el efecto de eso? Entonces se puede ver en, en varios ejemplos que he puesto aquí es que se imagina. Empiezo con un ejemplo muy sencillo. Si tuvieras una empresa que tuviera un capital de 100 K dólar estadounidense y la compañía que participaba estaba representada a través de 50 acciones. Un valor contable por acción era de hecho $2,000 si la compañía comprara cinco acciones de nuevo en el capital. Técnicamente hablando, ese capital se mantendrá en 100 K dólar estadounidense y el valor contable, porque dividirías el mismo monto de capital por menos acciones en circulación ya una compañía ha recomprado cinco acciones, su valor contable aumentará. Entonces, técnicamente hablando, significa que en este ejemplo, se obtendría una ganancia del 11% sobre el valor contable de una sola acción. Porque la compañía ha gastado cierta cantidad de dinero en reducir la cantidad de acciones en circulación. Entonces aquí quiero ser muy preciso porque hay efectos que hay que estar atentos para que me permitan ser un poco más técnico. Entonces como dije, usted tiene este balance general. La compañía en este ejemplo tiene un saldo de 240 millones. Estoy tomando otro ejemplo para explicar las cosas que aquí son importantes entender, la compañía tiene la misma cantidad de deuda y capital, solo, solo una suposición de que hacer un balance es 240 millones y la compañía está gastando 20 millones de dólares para hacer recompras de acciones en ese momento. Y tienes la compañía tiene 100 millones de acciones en circulación. El valor contable de una acción sería de 100,120 millones de dólares de capital dividido por 100 millones de acciones en circulación, lo que sería un punto dos. Técnicamente hablando, están haciendo una recompra de acciones. Hay dos pasos para ello. El primer paso que vas a ver en muchas empresas es que vas a ver en la parte de vas a ver en la patrimonio del balance, vas a ver una línea, aparecer una línea negativa, aparecer una línea negativa, que se llama acciones de tesorería. acción de tesorería es de hecho la cantidad de acciones que se han recomprado desde que ganaron, porque estamos viendo el balance general. En este ejemplo, de hecho verás que el patrimonio va en el paso uno, bajar a 100 millones. Y aquí hay una suposición muy fuerte que depende de qué momento en el tiempo la compañía haga las recompras de acciones. Y también he estado discutiendo esto en un webinar. Si la compañía está recomprando acciones del mercado a un precio muy alto, realidad la compañía puede estar destruyendo demasiado efectivo frente a la cantidad de acciones que se recompran. Aquí, tomé la suposición de que por 20 millones de dólares estadounidenses gastados en recompras de acciones, La compañía pudo recomprar esas acciones a $1 por acción. Es por ello que el monto de acciones del lado derecho de la gráfica ha bajado a 80 millones de acciones en circulación. Pero imagínese que la compañía de hecho, por la vuelta del alguacil en el mercado por $2 la acción, el monto de las acciones sólo entonces se remontaría a 19 millones, 100 millones de acciones en circulación. Antes de hacer la recompra de acciones, la compañía gastó 20 millones y está comprando cada acción en dólares estadounidenses por acción. Por lo que la compañía está comprando 10 millones de acciones del mercado. Y en lugar de tener 18 millones en el lado derecho, la compañía solo tendría 90 millones. Entonces hay que estar atentos que eso puede tener malos efectos. Y Warren Buffett está hablando estos malos efectos y también es importante el momento en que la compañía está recomprando las acciones del mercado. Como observación general, me gusta compartir recompras , Warren Buffett Live Share recompras también. Simplemente estoy muy atento a cuando la empresa está comprando las acciones del mercado. Si la compañía está comprando las acciones del mercado a la punta del precio de las acciones, tal vez eso no sea bueno. A lo mejor las empresas deberían gastar el dinero a un precio razonable para poder volver a comprar más acciones del mercado. En este caso, como la compañía pudo volver a comprar los gastados 20 millones a $1 por acción. El monto de las acciones en circulación es de 80 millones de acciones. Y se ve en el valor contable de hecho tiene incremento. El capital ha recaudado 120 millones. Vigilar las acciones de tesorería es de 100 millones, luego se divide por 80 millones de acciones en circulación, y se tiene un valor contable de N de 125. Y esto es lo que tienes. También escuche de McDonald's. Se ve de hecho que lo son, en 2016, hicieron compras de acciones de tesorería por $11,171 millones, 11 mil 171 millones de dólares. Y ves de hecho que es casi cuatro veces o tres veces y media la cantidad de dividendos en efectivo. Lo que quiero que hagas aquí es realmente comentar evolución de recompras de acciones entre los dos. De hecho, en McDonald's entre los años 2014, 15.16. Haga una pausa aquí y luego reanude cuando esté listo. Entonces cuando tu currículum ves de hecho que McDonald's ha sido, digamos, bastante plano en la cantidad de dividendos en efectivo abarca. Por lo que han estado gastando recorte aproximado 3 mil millones en 1.415.16. Por qué la cantidad de recompras de acciones se ha duplicado 14-15, 3000000198-6000000000099. Y luego otra vez, agregaron otros 5 mil millones entre 2015, 2016 para terminar en 11 mil millones gastados en recompras de acciones en 2016. Por supuesto, esto tiene un impacto en el efectivo. Entonces, ¿hay que pensar en cuál es el impacto en el efectivo? Por supuesto, esperas que, ya sabes, ese efectivo sería destruido, pero la compañía ha generado mayores ganancias para poder hacer esos shampoo phi de x y esos pagos de dividendos bursátiles también. Así que siempre piensa en mirar la posición final del efectivo. Si bien la compañía está gastando enormes cantidades de dinero en hacer esas recompras de acciones y dividendos en efectivo. Entonces, lo que entonces necesitas calcular también, y aquí es donde vamos a terminar aquí, lo que quiero compartir contigo es que tienes que pensar recompra total de acciones y no solo rendimientos de dividendos en efectivo. Aquí necesitas poder calcular eso. De hecho, mientras solo estabas obteniendo un punto 9% de rendimientos de dividendos en efectivo, mientras que la compañía ha estado gastando más de 11 mil millones. Si haces el cálculo, la empresa ha gastado $12.97 en una acción. Entonces básicamente la compañía en tus 186 dólares ha estado sumando al punto un 9%, una recompra de acciones del 69% sanada. Y así su año total, y esto está en el archivo real, también se precalcula automáticamente calculado sus rendimientos totales es el rendimiento de dividendos en efectivo más el por los rendimientos de recompra, que es la cantidad de dinero gastado en la parte superior. Por lo que se divide el monto total de compras de acciones de tesorería dividido por el monto total de acciones en circulación diluidas. Y tomas esa cantidad y la divides por el precio actual de las acciones, y esto le da una recompra de acciones del 609 por ciento. Así que mira las fórmulas aquí. Entonces, al final del día en 2016, McDonald's estaba proporcionando un rendimiento total de ocho puntos y ocho por ciento de los accionistas, uno que rendimientos de dividendos en efectivo del nueve por ciento y rendimientos recompra de acciones del 609 por ciento. Pero claro que es 6.9%. No lo verás en la cuenta bancaria. Entonces, antes de seguir adelante, puedes ver en esta diapositiva de resumen también consciente de hecho, si recuerdas el dividendo por acción y la fórmula de dividendo yield, en realidad sustituyes dividendo por recompra. Y puedes calcular la recompra por acción y los rendimientos de recompra, pero no son activos importantes. Y como vimos en el ejemplo de McDonald's, es que tú entonces yo puedo calcular el rendimiento total de los accionistas por acción, que es básicamente el dividendo por acción más una recompra por acción. Y se puede calcular el rendimiento total de los accionistas, que es el rendimiento por dividendos más la recompra aquí. Y así es como terminamos teniendo un rendimiento de más del 8% en un McDonald's o retorno a los accionistas para McDonald's como compañía, al menos en el año 2016. Así que recuerda que fue un rendimiento de dividendo en efectivo de uno al 9% más una recompra de acciones heel up 609. Entonces, antes de seguir adelante, ten en cuenta que la recompra de acciones sanará normalmente se reflejará en un incremento en el precio de las acciones porque el valor contable será artificialmente, digamos, un incremento al tener menos acciones en circulación que son de libre flotación en los mercados públicos. Pero si hay un b 15. Rentabilidad (ROE y ROIC): Bienvenidos de nuevo a los inversionistas. Estamos casi al final del Capítulo número tres en la siguiente tarea fundamental de un cribado de metales, estar discutiendo las centrales financieras y también la medida de la rentabilidad será discutir los ratios, rendimiento sobre el capital, el rendimiento del capital invertido, y escrito que los activos tangibles. Lo primero es lo primero. Recuerda cuando se crea la empresa en el momento de su creación, el balance de la compañía se ve así. No va a haber departamento y muy probablemente va a haber retorno de equidad. Otra forma de accionista pagado en capital que variará probablemente se sienta al principio como un activo en efectivo en el balance general. Por supuesto, recuerden que la intención es usar ese efectivo que ha sido traído por duchas y transformar ese efectivo en activos que de hecho generarán ganancias a través de los ciclos operativos de la empresa. Entonces muy probablemente la empresa o los suplementos tararean, del balance de la compañía se verá así. Vas a tener el capilar que han sido pagados por los inversionistas desde el principio y en el primer ciclo vas a tener algo de efectivo restante para pagar, digamos deuda a corto plazo, por ejemplo, como salarios de proveedores, ese tipo de cosas. Y el resto de lo casual probablemente se hayan empleado para transferir o transformarse en activos tangibles como bienes, planta y equipo, y también activos intangibles potencialmente, si la empresa ha estado comprando, no sé, marcas, derecho de uso, tipo de activos. Lo que también sucedió muy a menudo es que la compañía en un momento determinado necesita dinero externo suplementario y luego considerará volver a sus accionistas y recaudar dinero, dinero fresco de esos accionistas. Y todos pueden ir a prestamistas como un banco y pedir prestado dinero del banco, por ejemplo, algo que ya puedo compartir aquí contigo muy rápidamente. Y es algo tensión en la inversión de valor, comercio para adentrarse en ello. Pero las inversiones de alto riesgo normalmente se financian con efectivo y las inversiones de bajo riesgo generalmente se financian mediante adapt. Una de las principales razones es que de hecho el costo de profundidad es normalmente menor que el costo de la equidad. Y la razón de eso es que la profundidad nos dijo, si recuerdan, cuando estaba introduciendo estados financieros y específicamente el orden de liquidación, el balance del lado del pasivo, la liquidación ordenada. De hecho, las lambdas son lo primero frente a los tenedores de acciones. De ahí que su riesgo sea menor que el riesgo del accionista. Y por esa razón normalmente, el costo de, digamos, pedir prestado dinero a los prestamistas normalmente debería ser menor que el costo de pedir prestado dinero del capital. Entonces de los accionistas son de los accionistas. Esa es la razón principal para hacerlo simple, y es por eso que las inversiones de alto riesgo deben financiarse con efectivo y las inversiones de bajo riesgo deben financiarse con eso. ¿Bien? Lo que queremos lograr si volvemos al ciclo de creación de valor dentro de la empresa. Así que recuerda que lo he dividido, el balance en dos. Tienes en el lado derecho, la fuente de capital con deuda y capital en el lado izquierdo, tienes las operaciones de la compañía que se reflejan muy probablemente a través de una cantidad de efectivo y equivalentes de efectivo, activos tangibles y activos intangibles. Lo que queremos medir aquí son las ganancias y lo buena que la empresa está generando ganancias a partir de sus activos. Entonces, al hacer esa medida de desempeño, por supuesto, estamos evaluando el desempeño de la gerencia. Eso es, de hecho, convirtiendo normalmente la actividad económica, por lo tanto los ingresos, las ventas en ganancias. Por lo que vamos a introducir las tres medidas de mirar el desempeño de una empresa. El primero se escribirá sobre el patrimonio, el segundo será el retorno del capital invertido. Entonces vas a ver que hay algunas, digamos, variaciones a eso. algunas personas les gusta mirar el rendimiento del capital invertido, incluida la buena voluntad y a otras personas les gusta excluir la buena voluntad. comercio para hacerlo corto, es la prima que se ha pagado además del valor contable durante una adquisición, durante una adquisición mercantil. De hecho, mi preferencia es mantener el fondo de comercio en el cálculo porque quiero ver si la compañía ha estado pagando de más por una adquisición. Y estoy comparando una empresa en la que estoy pensando invertir con otra compañía que tiene menos buena voluntad. Bueno, a lo mejor la otra compañía es mejor para generar ganancias con un balance más pequeño. Por lo que tiendo a mantener la buena voluntad en mis mediciones de desempeño están en mis mediciones de rentabilidad. Hay otro del que también ha estado hablando Warren Buffet, que está escrito sobre esos bienes tangibles que también vamos a discutir, que básicamente excluye todo fondo y activos intangibles como marcas, propiedad y ese tipo de cosas. Por lo que aísla la medida de desempeño y la medida de rentabilidad puramente sobre activos tangibles de hecho. Bien, vamos a entrar en la definición de ello. Entonces, para calcular el rendimiento sobre el patrimonio y lo que está escrito sobre el patrimonio, hecho, se toman las ganancias y de hecho van a ser muy precisos aquí. Por lo general, utilizamos el beneficio operativo neto después de impuestos. ¿Por qué? Eso es porque son ingresos menos gastos. Por supuesto, es necesario eliminar los costos de la actividad económica que opera porque solo estamos considerando ingresos y gastos operativos. El beneficio es que queremos ver el resultado final de la medida, un después de impuestos, porque los impuestos son costos en los que la empresa tiene que incurrir. Y potencialmente hay diferencias fiscales entre una empresa y otra porque tal vez una compañía tenga un mejor trato fiscal frente a la otra. Normalmente cuando se calcula el rendimiento sobre el patrimonio neto. Entonces tomas estas ganancias operativas netas después de impuestos, excluyes los ingresos no operativos como los ingresos que se generan a partir de inversiones en efectivo por ejemplo y también eliminas de hecho intereses, gastos. Es discutible ser muy justo. Algunas personas consideran que podrías mantener la expansión de intereses en el cálculo porque como costo es un impuesto para las empresas, así también nuestros intereses gastos. De hecho, se puede discutir al respecto, pero para hacerlo más simple, considere que en los círculos financieros típicos, retorno sobre el patrimonio neto es el beneficio operativo neto después de impuestos dividido por el patrimonio neto. Entonces veo en el lado derecho, qué porción de las fuentes de capital que estoy usando. Cuando se mira el retorno del capital invertido. De hecho, seguía usando la medida de no pantalones ni beneficio operativo neto después de impuestos. Pero esta vez divides, divides por el capital invertido, que es de hecho, estás agregando a la equidad la adaptación. Y para ser muy precisos, Típicamente, de nuevo, esto es discutible. Vas a ver a través de un par de ejemplos, por qué arguable normalmente también se podría decir que el efectivo, hecho sentado en el lado activo del balance es dinero que no ha sido empleado. Y por eso, no se consideran capitales invertidos. Entonces a la hora de calcular el rendimiento del capital invertido, se podría decir, la fórmula podría decir que no se trata de pantalones divididos por profundidad más patrimonio sino menos efectivo, porque no se está empleando efectivo. E incluso si el efectivo se emplearía para generar ingresos por intereses, así financiar ingresos. De hecho, recuerdas que en el beneficio operativo neto después de impuestos, eso de hecho está excluido. Aquí, se requiere juicio. Vas a ver como tiendo a usarlo. Tiendo de hecho, a dejar efectivo cuando se mira el capital invertido porque creo, creo que la caché que se encuentra en una cuenta bancaria es un activo también para la empresa. Y si la compañía no la ha estado desplegando o usando, bueno , ese es un problema de la compañía. Entonces, cuando estoy marcando bancos con empresas donde estaré comparando también lo buenos que son para emplear efectivo también desde una perspectiva de adaptación. Y van a ver así es como he configurado esto en el archivo real. Solo estoy mirando al departamento a largo plazo. podría considerar activos corrientes y pasivos corrientes, así el capital circulante neto. Pero para hacerlo sencillo, en la otra capacitación de inversión de valor, considero que el capital invertido es equidad más deuda a largo plazo. Y guardo dinero en efectivo, no quitando del capital invertido, la posición de efectivo de hecho. ¿Bien? Entonces, si va a haber una medida, quiero decir, ya mencioné aquí 33 frente a cuatro medidas de desempeño o rendimiento sobre el patrimonio, rendimiento del capital invertido, rendimiento del capital invertido, y estás quitando efectivo y también rendimiento de activos tangibles netos. Si no hay uno que tengas que tener en cuenta, es RIC. Es tan fácil como eso. Todo el mundo cuando quiero decir, cuando hablo con accionistas, cuando hablo con la gente sobre cómo medir el desempeño de una empresa en el sentido de lo buena que es la empresa para generar ganancias a partir de sus activos. Quiero decir, el 99% de los casos hay que pensar ROIC, eso es todo. Parada completa. No hay nada más. Te voy a explicar por qué RIC es importante, pero si quieres profundizar un poco más, quiero decir, te recomiendo ya sea mirando a McKinsey. Mckinsey tiene unos papeles muy interesantes sobre cómo mirar el retorno total a los accionistas. Por qué el crecimiento no es una medida de desempeño por sí mismo, porque también se puede generar crecimiento de una manera poco rentable. Por lo que el crecimiento siempre tiene que llegar manera rentable y otra vez, suscrito que sea más alto que tu costo de capital y tu costo de capital tiene que ser mayor que la inflación. Ves eso como las cosas se juntan aquí. En el lado derecho aquí se ve la carta de accionista de Berkshire Hathaway 2007 o carta a accionistas que Warren Buffett ha escrito. Y de hecho, he extraído un par de elementos interesantes. Es decir, está hablando de tres tipos de empresas que generan ganancias. Y lo que aquí es muy importante, dice claramente que un negocio verdaderamente grande debe tener un modo perdurable que proteja excelentes rendimientos del capital invertido. Entonces para él también, la medida de desempeño más importante es el retorno del capital invertido, punto completo. Así que tenlo en mente. Es muy importante, pero ten en cuenta que buenas empresas, van a tener ROIC sustentable. Y una cosa, sólo para ser muy, muy claros, por qué no miramos el retorno sobre la equidad. Hay un par de razones. La primera razón o la razón principal es que ROIC es un número mejor que ROE porque de hecho estás sumando todas las fuentes de capital en, digamos, la medida de rentabilidad. Y vamos a estar practicando esto en un par de diapositivas. Entonces creo que es justo porque tú, quiero decir, en cierto momento en el tiempo y lo que tenías es que tenías empresas o digamos tal vez hace dos décadas, gente tal vez buscaba más el retorno sobre el patrimonio como medida del desempeño. Y es posible que hayas tenido CFO a los que les gustó levantar Dept. Y claro, eso no aparece en la medida escrita sobre el desempeño de la equidad porque el retorno sobre el patrimonio, se está dividiendo el bloc de notas sólo por la equidad. Entonces aquí es donde el retorno del capital invertido es una mejor medida. Porque aunque la compañía decida recaudar capital a través de los tenedores de deuda o a través de profundidades, incluirás al depto como fuente de capital en la medida de desempeño sobre lo bueno, quiero decir, comparando a la rentabilidad de las rosas, es la cantidad total de capital invertido, que será la profundidad más los accionistas y no solo los accionistas. Para mí ser muy justo. más tardar hace cuatro o cinco semanas en INSEAD en San Francisco cuando estaba haciendo model2 de mi entrenamiento de inserción RDP, discutimos sobre eso y el profesor estaba preguntando, es ROE ROIC? Y por supuesto la respuesta también fue ROIC. Así que no me sorprendió en absoluto cuando estábamos discutiendo las finanzas de las empresas corporativas. Las medidas de desempeño que también fue el profesor de Insert, por supuesto, y yo diría, gracias a Dios, porque de lo contrario tendría un problema en la interpretación de las finanzas corporativas y estados financieros. Por supuesto, confirmando algo que ya me quedó claro desde hace muchos, muchos, muchos años. Y nuevamente, algo que Warren Buffett mencionó en su carta de 2007 a los accionistas, que ROIC es la medida correcta de desempeño, donde puedes argumentar es si mantienes efectivo o no, tiendo a guardar efectivo en él, pero bien. Esa es una cuestión de juicio que hay que tomar en cuenta. Bien, entonces comenzaré con el ejemplo muy simplista y luego veremos un par de compañías reales con Kellogg's y Mercedes. Aquí lo que quiero que hagas como ejercicio es lo siguiente. Entonces tienes aquí dos empresas y es un fixture. Entonces es un modelo teórico pero fácil de entender donde se tiene compañía un balance general de 2001 banda de compañía de 2001. La empresa a ha generado un no pan de $1,000. Se ve que es una operación muy pequeña y la empresa B ha generado un bloc de notas para el ejercicio fiscal 2001 de $1,500. ¿Ves que en el balance de la compañía a, tiene diez K en efectivo, cinco K en PP&E, y 200 en fondo de comercio, y 200 en fondo de comercio, nuevamente es un ejemplo teórico que es cero, por lo que ningún apalancamiento y el patrimonio es de 15 k punto dos. Por lo que el balance total es de 15 k punto t2 en las empresas ser una empresa B's balances, tienes la empresa tiene efectivo 20 K, PP&E es 7.5 K y fondo de comercio 150 K para lado activo total de 27 650k dólares americanos. Y en el lado de la responsabilidad, cuando se mira la fuente del capital, y de nuevo, es una manera simplista de mirarlo. Tienes adepto a diez K y capital en 17650. Entonces, lo que quiero que entiendas aquí, por eso estoy usando un ejemplo extremadamente simple es que no podrías no solo decir, quiero decir, si la pregunta es, quiero que puedas comentar qué empresa es de hecho una mejor para generar ganancias. No se podría decir que la compañía B es mejor en porque han generado una mayor ganancia, esa compañía a, eso sería una declaración injusta y eso es lo que a veces hace la gente. Lo hacen Simplemente comparar rentabilidad versus rentabilidad sin tomar en cuenta, digamos el tamaño de los balances y, o la, lo que se llama la estructura de capital. Entonces, ¿cuánta deuda y capital lleva la compañía? Esto es lo que quiero que lo practiques. Entonces lo que quiero que hagas es que calcules el rendimiento sobre el patrimonio con las fórmulas que vimos. Entonces el NOPAT dividido por patrimonio que se calcula el ROIC. Para que calcules nuestro IC, que es el bloc de notas de fórmula dividido por equidad más deuda, puedes decidir retirar efectivo o no. Aquí vas a ver cómo el, cómo esto impacta los cálculos. Y luego quiero que calcule el rendimiento de los activos tangibles netos. Los activos tangibles netos sobre los activos totales menos los Activos Intangibles, y luego el pasivo total, por lo que menos los pasivos totales. ¿Bien? Entonces, cuando haces las matemáticas, de hecho, tienes, si miras a la compañía a, que ha generado un dólar clave de ganancias para el último ciclo operativo de 2001, tienes una matriz que es del 658 por ciento. Eso es mil de NOPAT dividido por acciones de 15 K12. El ROIC, si guardamos efectivo en su sigue siendo el mismo porque la compañía no tiene profundidad. Ahora lo que quiero que hagan es comparar el R0 E para la empresa B. La empresa B ha generado más ganancias. Entonces mil 500 dólares en un capital un poco más alto, 17,650 dólares. Y se ve que el ROE, De hecho para la compañía B es mayor que el ROE para la compañía a. por lo que el rendimiento sobre el patrimonio de la empresa B se asienta en H punto 50% mientras que el ROE en compañía a se ubica en 06:58 por ciento. Entonces, si solo estuvieras mirando el rendimiento sobre el capital, de hecho, probablemente lo haría común, That's Company B es mejor generar ganancias versus compañía a. así que probablemente invertiré intercompany tenga razón. Bien. Tendrías que hacer la valoración de la compañía versus cuánto tendrías que pagar por las acciones de la compañía, B versus a. Pero esa es otra historia. Lo discutiremos más adelante específicamente en el capítulo dos. Ahora lo que quiero mostrarles aquí es que ROIC es una mejor medida de desempeño porque probablemente ya entendiste por qué he tomado este ejemplo muy sencillo. Eso en realidad, la empresa B no es tan buena como la compañía, lo siento, generando ganancias. El motivo de ello es que la Compañía B, mientras que sólo tiene 17.650 K de patrimonio y sin generar $1.50 por ciento. Entonces $1,500. De hecho, sería injusto hacer esa comparación, comparando el rendimiento sobre el capital de la compañía B con el rendimiento sobre el capital de la compañía a. y, porque la compañía B tiene 10 mil dólares de profundidad, mientras que la compañía a tiene profundidad cero. Entonces cuando haces las matemáticas y calculas ahora ROIC y vamos a mantener, aras de la simplicidad del ejemplo, guardas el efectivo en él. De hecho, verías que los 1500 o el ROIC, los 1500 divididos por el lado de la responsabilidad total. La deuda con el capital de la compañía B es sólo cinco, eso es 42%. Y ya calculamos el ROIC para empresa a como acompañar a un no tiene profundidad alguna. Pues bien, el ROIC equivale a un rendimiento sobre el patrimonio neto del 658 por ciento. Y eso es lo que quería probarte. Que en esto, de nuevo, es un ejemplo muy simplista, pero realmente es lo que obtienes. El punto es que ROE no es una buena medida de desempeño. Tiene que ser ROIC. Y para mí, efectivo, efectivo desempleado, tiendo a guardarlo dentro porque considero que eso también tiene un costo. Y esto debería ser parte de medir qué tan buena está generando ganancias la empresa. Me gusta usar, de hecho que los activos totales. Así que también guardando en la caché e.g para que veas un dicho que son ICF empresa B's solo cinco puntos 42% o el RIC de compañía un seis o 58%. ¿Por qué bajó el ROIC de la compañía B en comparación con el rendimiento sobre el capital de la compañía B, que se encontraba en un 50 por ciento superior porque la compañía ha recaudado a través de los tenedores de deuda 10,000 K. Así que en realidad, con un balance más grande desde una perspectiva de proporcionalidad, es incapaz de generar tanto beneficio como la compañía a La interpretación correcta aquí es esa empresa a es más rentable que la empresa B. ¿ Bien? Podrías hacer lo mismo para, por supuesto, empresas reales. Y claro, en el expediente axón que ha sido las hojas acompañantes, se calculará el ROIC y estaré usando de hecho, la fórmula de patrimonio total y dept a largo plazo, dejo a un lado los pasivos corrientes porque considero que los pasivos corrientes están cubiertos por activos corrientes, podría agregarle capital circulante neto, que es diferente entre, entre los dos. Pero decidí en aras de ser simple, que la medida de desempeño de RIC es de hecho utilidad operativa neta después impuestos dividida por deuda a largo plazo más capital y guardo efectivo en el cálculo. Entonces aquí, cuando se mira en el lado izquierdo de nuestros ciudadanos y Kellogg's para el mismo ciclo operativo del año fiscal 2000 o el año calendario 2022. Se ve de hecho que Mercedes ha generado 3 mil millones, 627 millones de euros sobre un ingreso total de 154. Entonces, si solo dividieras esos dos números juntos e incluso te quedarías con los ingresos por intereses, gasto por intereses. No lo es. Esas cifras son pequeñas. Se vería que Mercedes tuvo la rentabilidad del cuatro por ciento, mientras que Kellogg's en el mismo momento en el tiempo, ha generado mil millones, 251 millones de dólares de ganancias sobre un total de ventas netas de 13,000,000,717. Por lo que la rentabilidad es del nueve por ciento de hecho. Pero esto está en la cuenta de resultados. Por supuesto. La mejor medida de desempeño es mirar el ROIC. Entonces, si calcularas el ROIC para Mercedes, estarías sumando en un ROIC. Y aquí lo voy a hacer muy sencillo. Yo sólo tomaría tres. Entonces recuerdas que en la cuenta de resultados y tenemos una utilidad neta después de impuestos de 3,000,000,627. Y lo dividiría por el monto total de patrimonio y pasivos, y eso me daría un ROIC de un punto dos por ciento. Si yo haría lo mismo por Kellogg's. Kellogg's tiene un patrimonio total y pasivos de 17996. Y otra vez, estoy tomando aquí un atajo. Podría eliminar los pasivos corrientes de ambos lados. Pero es un poco más complejo para Mercedes porque también están jugando el papel de un banco o financiando su financiamiento a sus clientes para la compra de sus propios autos, lo cual también es discutible. Entonces decidí aquí hacer una llamada de juicio y sólo para que el cálculo del RIC tome el ingreso neto atribuible a los accionistas y lo estoy dividiendo por los balances totales. Pero podría ajustar esto un poco hacia abajo. Pero si ya ves aquí, si solo estoy haciendo lo mismo, estoy comparando manzanas y manzanas. El 1,000,000,251 de Kellogg de utilidad neta atribuible a los accionistas de Kellogg en un balance total de 7,996 mil 996 millones Doris estadunidense está generando 695. Entonces se ve de hecho a partir de esto que parece que Kellogg's no es una empresa mejor dirigida, sino que es capaz de su negocio para generar mayores ganancias al menos para el año 2020. Pero nuevamente, como dije en el archivo Excel, se calculará automáticamente. El propósito principal de esta lección es realmente que entiendas que la principal medida de desempeño para la compañía es mirarlo es ROIC, no sobre el rendimiento del capital y no no no escrito sobre esos activos tangibles, realmente, hay que mirar el ROIC y se requiere juicio. Como dije, normalmente miro a RIC, tomo el capital completo y tomo la deuda a largo plazo y mantengo el lado de los pasivos corrientes, lo que significaría de hecho, si tomo un ejemplo fácil aquí para Kellogg's, si miras en el lado derecho, si dejo a un lado los pasivos corrientes totales, sí veo que la deuda a largo plazo se sitúa en 6,000,000,746. Y veo que la equidad está sentada. Yo tendría que hacer el cálculo. No, está aquí a las 3112. Entonces probablemente tendría que dividir para tener así es como se calcula y el axón lejos el ROIC sería uno a 51/6746, que es deuda a largo plazo más la 3112. Entonces ese sería un corte áspero, 9,000,000,858. Entonces ves que tienes un Kellogg's es tener nuestro IC que está cerca del diez por ciento. Entonces la última cosa, solo para entender también por qué RSA es importante para la gerencia y donde administración puede o si estás configurando la junta directiva o si eres una ducha que donde de hecho puedes empujar a la gerencia para mejorar el desempeño de la empresa. De hecho, la fórmula de ROIC, y vamos a ir ahora un poco a las finanzas corporativas. Pero solo para darte una idea de cómo puedes investigar esto, de hecho podrías, la fórmula, el beneficio operativo neto dividido por el capital invertido. Podrías multiplicarlo por uno y dividir el bloc de notas BAR ingresos y multiplicar el capital invertido por ingresos también. Por lo que no ha cambiado el cálculo del RIC. Lo interesante cuando haces eso es que tienes de hecho varias formas, diversas opciones donde la dirección y la junta directiva pueden empujar la aguja. Si nos fijamos aquí en el punto número uno, realmente se trata del control de costos en los precios de entrada, por ejemplo, las materias primas, y también el control de costos en, por ejemplo administración general de ventas. Entonces la extensión de la gente en la empresa. Cuando miras la viñeta número dos, por supuesto, podrías empujar a la compañía con la misma cantidad de activos para generar más ingresos, más ventas. Por supuesto, esto aumentará ROIC. Y la viñeta número tres, de hecho, que es ingresos divididos por capital invertido es la eficiencia de los recursos. Entonces potencialmente podrías a través de eso también reducir la cantidad de activos que tiene la compañía. Por ejemplo, también reduce el costo de recaudar dinero si la compañía tiene una gran posición de departamento en su balance general. Entonces ese es el tipo de cosas donde la administración puede mejorar el desempeño de la empresa de verdad, ve que tomando el bloc de notas de fórmula RIC inicial dividido por el capital invertido. Y ahora he dividido conocer los ingresos del pimiento y lo multipliqué por los ingresos divididos por los capitales invertidos. Entonces no estoy cambiando la lógica ahora el cálculo de la misma, pero esto me permite empujar la aguja si sería el gerente de la compañía de varias maneras que tengo de aumentar el rendimiento y por supuesto aumentar el ROIC porque eso es básicamente lo que quieren los inversionistas. Una cosa que aprendí de Warren Buffett también, y vas a ver esto cuando estés analizando empresas, es que. Empresas que tienen modos fuertes, tienen ROIC, que se acerca al 10% y esto desde hace muchos años seguidos. Entonces esa es de hecho la medida de desempeño, esa es la prueba que tienes que hacer. ¿La empresa tiene, primer lugar, ROIC positivo? ¿En primer lugar? Y en segundo lugar, ¿está en algún lugar cercano al 10%? Y desde hace un par de años seguidos, si ese es el caso, de hecho lo estás, observar a una empresa que es capaz cobrar un precio alto es muy probablemente para sus clientes o tiene modos como una situación monopolista o una situación de duopolio donde los precios se pueden cobrar altos y a través de eso las ganancias son de hecho altas. Y ¿recuerdas cuándo? Y esto es algo que ya discutimos que cada inversión, así que cuando nos va a traer hay profundidad dólar de accionistas trayendo capital a la compañía. Y ese capital se transforma en activos. Eso, esa transformación del capital en activos conlleva un costo implícito de capital. Lo que quieres lograr es que si recuerdas que el rendimiento que obtienes de tus activos es superior al costo de las expectativas de capital. Y claro, si quieres evitar destruir valor y destruir la riqueza, tu costo de capital tiene que ser mayor que la inflación. Entonces, cuando reúnas todo esto, ahora va a estar sumando un término técnico que es importante conocer también en tu vocabulario. Porque las finanzas corporativas son el lenguaje de los negocios, es lo que se llama el WACC, el costo promedio ponderado de los capitales. Entonces antes que nada, antes de explicarte cómo funciona el WACC muy rápidamente a través de un ejemplo. Entonces la fórmula correcta que tenemos que pensar es que recuerdes que comienzas de la inflación. Entonces todo. No estoy hablando de filantropía, pero cuando inviertes dinero en algo, tu escrito tiene que ser mayor que la inflación. Entonces necesitamos saber cuál es el costo o ¿cuál es la cantidad de inflación que tienes? ¿Dependiendo de tu horizonte de inversión? Por supuesto que podrías si quieres estar en el lado seguro inversión por ejemplo a . Nosotros bonos del Tesoro a 30 años, que está cediendo por ejemplo en tres puntos 6%, si no me equivoco últimamente. Y por supuesto, si estás tomando más riesgos, quieres tener un rendimiento que sea más alto frente a la tasa sin riesgo que proporciona el gobierno de Estados Unidos, que está más o menos cubriendo la inflación. Entonces haciendo eso, y recuerden que mencionamos, y mencioné el término capital spread. Sería genial si pudieras generar tres inversiones, retorno sobre el capital invertido que es mayor que tu costo de capital. Pero vamos a estar hablando del costo promedio ponderado del capital, que es superior a la tasa libre de riesgo del tercer año, los bonos del Tesoro de Estados Unidos, que es superior a la inflación. Así es como los inversionistas y así es como las empresas crean valor. Van a obtener el costo de las expectativas de capital de sus accionistas. Y la administración tiene por lo menos que estar a la par con esas expectativas de costo de capital. Pero en las finanzas corporativas, no usamos el término costo de capital. Utilizamos el término WACC, que es el costo promedio ponderado del capital. ¿Qué significa? O sea, si solo miras el balance, recuerda que en las fuentes de capital, tenemos dos fuentes de capital. Quiero decir, estábamos discutiendo este rendimiento sobre el capital versus el rendimiento del capital invertido. rendimiento sobre el patrimonio neto solo está considerando el capital como fuente de capital. retorno del capital invertido está considerando el crédito que nos dijo más los accionistas como fuentes de capital. Lo que sucede muy a menudo en las empresas es lo que llamamos la compañía tiene una estructura de capitales específica, la estructura capitalista para hacerlo simple como una proporción de cuánto de capital ha sido aportado por los accionistas versus profundidad nos dijo, el WACC de hecho es un promedio ponderado de, digamos, calcular el costo del patrimonio versus profundidad. Y no voy a ir demasiado lejos en los detalles aquí porque no es un curso de finanzas corporativas. Yo sólo quería que entiendas que esos términos existen. Entonces cuando estaba mencionando inicialmente que su escrito tiene que ser mayor que el costo del capital, tiene que ser mayor que la inflación. Ahora puedo decir que su rendimiento sobre el capital invertido tiene que ser superior al WACC, tiene que ser superior a tasa libre de riesgo y tiene que ser superior a la inflación. ¿Cómo se calcula el WACC? Bueno, es bastante fácil. O sea, dependiendo de la cantidad de dinero que estés recaudando de la equidad y de las profundidades. Y por supuesto el costo que le viene. O sea, si quieres saber el costo del departamento, solo tienes que ir a tu banco y preguntar dependiendo de lo que te gustaría tener por 100, miles, millones, 10 millones. Y te van a decir versus tu perfil de riesgo, cuál será el costo para ti de recaudar esa cantidad de dinero o pedir prestada esa cantidad de dinero al banco. Entonces, quiero decir, pongámoslo muy fácil si eres inversionista y en este ejemplo, quieres invertir en el mercado contigo. Recuerden yo dije que no se debe elevar el DHAP para invertir en el mercado. Solo debes invertir tu propio dinero. Pero en este ejemplo, si recaudarías 63% de tus inversiones a través de adaptar y 37% a través de tu propio dinero, que sería equidad. Podrías. En este ejemplo, consideremos que el banco te está dando una rentabilidad o costo del 4%. De hecho. En las profundidades. Y estás considerando que ese es el costo, que tu costo de capital es del 12% porque tal vez estás invirtiendo en un vehículo de inversión de más alto riesgo. De hecho, ya que el costo del 12% está representando sólo 37% de los insumos, que es un insumo de renta variable. Y el 4% está vinculado al 63% de la fuente de tus inversiones. De hecho, el costo promedio ponderado del capital sería del 696 por ciento. Por supuesto, tu inversión tiene que igualar esto, por lo que necesitas tener un rendimiento que esté por encima este costo de capital del 696 por ciento. De lo contrario estarás destruyendo riqueza, claro. Pero si eres capaz de ganar por ejemplo 896 por ciento y tienes un costo de capital del 696% mientras que tienes un spread capitalista del dos por ciento. Así que en realidad estás creando más valor para ti mismo con esto. Y así es como funciona. También este mecanismos de financiamiento, es como funciona para las empresas también. Si la empresa tiene que ir al banco y recaudar dinero del banco versus la compañía está recaudando dinero de sus accionistas. Tanto la mitad de las expectativas de Costo de Capital para las sombras será el costo de la expectativa de capital. Y para el banco, será el costo de la expectativa de deuda. Y claro, el costo de eso dependerá también de tu perfil de riesgo como empresa. Y por último pero no menos importante, porque, quiero decir, recuerdo hace muchos, muchos años, no estaba pensando. Y recuerdas que dije en la introducción de esta lección que el costo de profundidad normalmente es menor que el costo de la equidad porque profundidad dólares a la mitad o llevan un menor riesgo frente a los tenedores de acciones, lo cual es cierto. Por qué entonces, de hecho, recaudar dinero de los accionistas, es cuestión de equilibrio, lo que también se llama el engrane financiero, a lo que se vincula de hecho con la estructura de capital si solo estás recaudando dinero a través de las profundidades. De hecho, el ejemplo que estaba dando sobre el WACC fue un ejemplo teórico. Si estás financiando algo con 63% de profundidad, muy probablemente no obtendrás un 4% de costo de profundidad de expectativas del banco. Muy probablemente el banco te considere con un mayor riesgo. Depende. A lo mejor, claro, si estás pidiendo prestado 1 millón y ya tienes 10 millones en efectivo en ese banco, mientras que pueden considerarse ese menor riesgo. Pero si no tienes nada de ellos, entonces tal vez el costo de la deuda sea 15% mientras que el costo de la equidad se mantendrá en el 12 por ciento. Entonces se ve que entonces el efecto que el WACC, por eso, será mayor que el costo de la equidad. Entonces aquí es donde de hecho, en cierto tiempo de dinero esto lo que se llama los ratios de engrane, la deuda a capital y también estaremos discutiendo deuda con capital en el próximo capítulo. Y la solvencia y el ratio de cobertura de intereses solo necesitan, hay que tener en cuenta que no significa que por incumplimiento, el costo de la deuda sea menor que el costo de la equidad. Eso deberías pensar. Que puedas financiar todo exclusivamente a través del departamento, las personas a las que quieres pedir prestado dinero desde la profundidad A la pérdida. Si no estás agregando ningún capital a la inversión, entonces ellos considerarán, te preguntan como un riesgo muy, muy alto, y luego elevarán el costo de deuda a niveles extremadamente altos. Esto es lo que estoy mostrando aquí. De hecho, en la viñeta número tres, donde si la cantidad de capital que estás aportando es realmente baja en un momento determinado. El costo de la profundidad, de hecho, se está disparando y se vuelve exponencial. Entonces hay un derecho que ese equilibrio a traer para que el costo de la equidad siga siendo mayor que el costo de la deuda. Y esta la estoy mostrando aquí en esta curva, pero eso es un poco más técnico, pero solo quería compartirlo con ustedes porque mucha gente, cuando hablo de costo de deuda y costo de equidad, piensan que eso es porque dije que por deuda es menor que costo de capital, que solo deberían recaudar dinero del crédito externo nos lo dijo y eso está mal. Necesitas financiar algo con tu propio dinero. Es decir, si estás comprando una casa, el banco esperará que introduzcas una cierta cantidad de tu propio capital en ella. Y luego dependiendo de tu perfil de riesgo de lo que te proporcionarán o harán tu propuesta por el costo de profundidad. Entonces, la tasa de interés que tendrás al invertir en casa, por ejemplo que no tienes, pero necesitas algún tipo de profundidad para eso. Esta es una relación de transmisión de la que estamos hablando aquí. Bien, así que terminamos aquí, así que estamos casi al final de la pantalla fundamental de nivel uno. Así que recuerda que la primera prueba es, ¿estamos teniendo chips azules? ¿Es la empresa que quieres invertir en blue chips? Sí. Sí. No. ¿La compañía tiene ganancias consistentes durante los últimos cinco, si no diez años? ¿La compañía actualmente, en su precio de acción actual proporciona su relación precio/ganancias que está por debajo de 15 o incluso por debajo de diez ¿La compañía proporciona un pasivo escrito dos conchas de al menos cuatro por ciento pasivamente después de impuestos ¿La compañía proporciona un retorno sobre el capital invertido que está por encima del 10% de manera consistente? Si ese es el caso, 16. Relación de solvencia, deuda y cobertura de intereses: Derecho, inversores de valor. Última lección del Capítulo número tres. Todavía estamos, de hecho estamos terminando el nivel de una prueba fundamental que tenemos que hacer. Por lo que en la siguiente se estará discutiendo solvencia, deuda-capital y relación de cobertura de intereses. Así que recuerden cuando estamos viendo un balance general y ahora hemos estado discutiendo extensamente esto en la conferencia anterior también sobre las fuentes del capital. Y que tienes, de nuevo, ves cómo se junta el lápiz, que tienes eso como fuente de capital y el capital como fuente de capital. Una medida interesante también. Entonces me gusta investigar es la relación deuda/capital, que es básicamente la relación que calculas. De hecho, tomas los pasivos externos de la empresa y lo divides entre el patrimonio y los pasivos de la empresa. Y esto te permite, de hecho, esta relación es una medida de desempeño, pero también de riesgos y también de benchmark, de comparación con otras empresas también. Una cosa que ya puedo compartir aquí es, por supuesto, deuda con capital y es lo mismo para el RIC. Es decir, puede que tengas industrias que son más intensivas en capital que otras. Entonces hay, de hecho, es interesante comparar los ratios dentro de una misma industria, pero para usted, no obstante, como inversionista, si está interesado en tres a cuatro a cinco industrias diferentes, mientras que necesita tomar en cuenta que pueden ser industrias que son menos intensivas en capital y brindan rendimientos similares son de hecho más interesantes para usted. Bien, entonces volviendo al meneo muy rápido, recuerda que el costo del capital, o lo que ahora llamamos el costo promedio ponderado del capital, es una medida que se promedia por la cantidad de capital que se aporta frente a la cantidad de profundidad. Entonces, en la tabla de abajo lo que les estoy mostrando aquí, por ejemplo, si tuviera un costo de deuda que se sitúe en cinco por ciento del costo del patrimonio neto está sentado en el nueve por ciento. Como ejemplo teórico, si el monto de la deuda que traería a la inversión sería de cero por ciento. El monto de capital que aportarías a la inversión sería del 100%. Tu WACC equivaldría al costo de la equidad al nueve por ciento. Por supuesto, si es la mitad, la mitad, tienes la mitad de la inversión que viene de profundidad a un costo del cinco por ciento y la mitad de la inversión que viene de capital al costo del nueve por ciento, entonces por supuesto tu WACC está perfectamente equilibrado entre los dos. Vas a tener un WACC del siete por ciento. Si por ejemplo tienes 1990 por ciento de inversión que está cubierto por profundidad y que tiene un costo del cinco por ciento. Y sólo el 10% está cubierto por el patrimonio. La equidad tiene un costo de nueve por ciento, mientras que la WACC sería de cinco, no cuatro por ciento. Así que ten, ten esto en cuenta que ahora cuando hablas de escrito tiene que ser mayor que el costo del capital. De hecho, quiero decir que el rendimiento del capital invertido tiene que ser superior al costo promedio ponderado del capital. Aquí es donde necesitamos traer también proporciones como profundidades a equidad. Entonces claro, cuando recuerdas en la conferencia anterior, estábamos viendo un balance muy sencillo de la compañía a y la empresa B, donde quería demostrarte a través de un sencillo ejemplo, el ROIC es una mejor medida de desempeño que el retorno sobre el patrimonio. De hecho, no te lo mostré, pero ya había precalculado la relación deuda/capital. Por supuesto, la relación deuda/capital para la empresa a es cero porque si tomas profundidad dividida por, entonces tomas 0/15200, siempre será cero porque la empresa no tiene adaptación. Si nos fijamos en la compañía B, de hecho , son, la relación deuda/capital sigue estando bien ish. Está por debajo de uno, pero es 10,000 en términos de profundidad dividido por 17650 en términos de equidad. Entonces no sería ahora dramático. Y verán que después al final, concluiré que tener una relación deuda/capital, claro que depende de la industria pero adaptarse a una relación de capital que está por debajo tres por debajo de hasta incluso por debajo de uno que cinco es de hecho genial tener porque entonces la compañía lleva mucho capital y no tiene demasiado apalancamiento externo. Lo que puedes hacer, por supuesto, como dije, es que lo encontrarás en muchos sitios web de morningstar.com, por ejemplo, ya habrán precalculado deuda con capital en el último trimestre. Y aquí estaba analizando, creo que no fueron mil mil mil 900 mil 020. Estaba analizando y deuda-a-capital del último trimestre para los fabricantes de automóviles. Y ves de hecho que realmente tienes, quiero decir, va de, creo que el más alto fue Ford Motor Company con la deuda a capital de 309. Y porche en ese momento, persona tiene una estructura muy específica. Mientras tanto, tienen OPI y el ticker es P9 11. Es muy gracioso, de hecho lo que han elegido como ticker. Pero excluyo Aquí Porsche holding de automóviles. Pero tienes como Ferrari entregado a equidad de 141 clave me dirigí a equidad de cero punto 14, que es extremadamente, extremadamente baja. Daimler Ag. Entonces eso es un Mercedes. Mientras tanto, tenían una deuda capital de un punto seis c2, que todavía no es mucho, pero significa que tienen más capital, 62 por ciento más capital, perdón, 62% más profundidad frente a equidad. Eso es lo que significa de hecho la deuda con el capital. Entonces un ejemplo muy concreto, cómo en realidad recuerdas que estamos teniendo este ciclo, este ciclo de creación de valor, donde entra el capital se transforma en activos. Esperamos que esos ácidos generen el beneficio del ciclo operativo. Entonces la dirección de la empresa y el consejo de administración y accionistas, dependiendo de lo que nuestros métodos de reserva a esos tres, digamos órganos. Lo que se ha delegado a esos órganos, entonces tienen un flujo estratégico de decisiones de asignación de capital número cuatro, si recuerdas reinvertir en activos flujo número cinco, ping de muerte, flujo número seis, dando están proporcionando un retorno a los accionistas. Este ejemplo, de hecho, estamos viendo el flujo número cinco, así que de hecho estamos reduciendo la cantidad de eso. Entonces en el lado izquierdo y ampliaremos el ejemplo que estamos teniendo y usamos este ejemplo de balance simplificado hace un par de lecciones donde la compañía tiene en cuanto a fuentes de capital, una profundidad de 120 millones de dólares sentados en el balance, y un patrimonio con la misma cantidad a 120 millones de años que por pura coincidencia, claro. Entonces, cuando calculas la relación deuda/capital , es 120/120. Entonces la relación deuda/capital es de uno. Ahora, la compañía ha generado ganancias. Imaginemos para hacerlo sencillo en la compañía ha generado 20 millones de dólares de ganancias y está utilizando el 100% de las ganancias generadas. Sólo, ya sabes, van a fluir número cinco. Entonces vamos a estar reduciendo la gestión de la empresa ha decidido que queremos reducir la cantidad de profundidad. Entonces lo que pasa es que 20 millones de efectivo son quemaduras del balance y de los balances. Entonces, en el lado izquierdo, hay una salida de 20 millones de dólares de las cuentas bancarias. Esa salida de efectivo va, por ejemplo, a los tenedores de deuda. Entonces a los prestamistas, vamos a medir sería un banco. Y ahora el banco ha recibido un pago de 20 millones. Lo que queda en el balance de la compañía es que la cantidad total de profundidades, como ve en el lado derecho, se ha reducido 120-100120 -20. El monto del patrimonio se ha mantenido sin cambios. La compañía ha asignado 100% de sus ganancias al flujo número cinco, por lo que el patrimonio no hay ganancias retenidas y han incrementado el valor contable. Por lo que el monto de la equidad sigue siendo el mismo, 120 millones de dólares. ¿Nos gusta eso? Bueno, sí, así nos gusta. ¿Por qué? Porque la relación deuda/capital acaba de disminuir. Mira solo haz los cálculos antes de hacer este reembolso de profundidades, era 120/1 asistente, por lo que los ratios deuda/capital de uno. Ahora, de hecho, tenemos 20 millones de líneas de profundidad y la relación deuda/patrimonio pasó de 1-083, lo que es un cálculo 100 millones de dólares de profundidad dividido por la misma cantidad de patrimonio, que es de 120 millones de dólares. Esto es desapalancamiento como se le llama. también me gustan esas cosas porque prefiero que la compañía tenga menos profundidades para llevar en su balance. Eso siempre es genial. Pero claro, en algunas industrias necesitarás elevar profundidades. Y esa sentencia es más barata que la equidad. Pero no obstante, la relación deuda/capital tiene que seguir siendo razonable. Entonces, en este ejemplo teórico, se ve en la relación deuda/capital una vez abajo. Entonces, cuando miramos al departamento corporativo de hecho, y van a ver que no estoy hablando demasiado de ello en la otra afinación de inversión de valor, estoy hablando más de ello en la otra lectura de estados financieros es cuando haces lo que se llama un análisis vertical, miras cuáles son las sustancias pero otras partidas más grandes en el balance general. De hecho, muy a menudo si se trata de capital, pero también los pasivos financieros de la porción mayor en los balances muy, muy a menudo y por supuesto varía. Quiero decir, es un fabricante de automóviles que tiene enormes plantas de fabricación, tiene que invertir mucho dinero en I+D. Es algo diferente si tienes puro negocio de marketing como Nike, por ejemplo, donde subcontrata muchas cosas. Entonces tu intensidad de capital es probablemente mucho menor. De hecho, ofrecer una franquicia, franquiciador, por ejemplo, entonces lo que los inversionistas, lo que hay que buscar es, por supuesto, el tamaño, la cantidad de deuda que tiene la empresa. Y esto generalmente se hace observando la relación deuda/capital. También lo que veremos es el ratio de cobertura de intereses. Entonces ese es realmente el costo no reembolsar la adaptación porque los datos tienen algún cronograma de reembolso establecido, lo que se llama el vencimiento. Y si nos fijamos en el curso de otra lectura de estados financieros, estoy explicando cómo leer la línea de tiempo de los pasivos porque no es necesariamente lineal. Entonces ya puedes ver cuál es la cantidad de dinero que tiene que volver al flujo número cinco durante los próximos, por ejemplo seis a siete años, va a haber un cronograma para reembolso de la profundidad que la compañía lleva en su balance general. Y no es lineal. Como dije, puede haber picos ahí también. Pero para mí, los dos ratio más importantes que me gusta investigar en la relación deuda-capital y la relación de cobertura de intereses. Entonces con eso, estoy introduciendo de hecho el término que aún no he discutido. Entonces has entendido cómo calcular deuda a capital y te diré cómo probar hasta la equidad. Hay otro, que es el ratio de cobertura de intereses. Pero antes de hacer eso, estaremos discutiendo esto en el capítulo número cinco cuando veamos a los stakeholders externos, cómo perciben a la compañía en la que estás pensando invertir. Tienes de hecho, agencias de calificación como Standard y Poor's, Moody's y Fitch, tienes otras, pero esas son las tres más conocidas que de hecho califican la solvencia de las empresas. Y hay que tener esas, digamos, calificaciones que van por ejemplo para lo que son las mejores calificaciones. El nivel de inversión siempre se considera AAA que tiene es también para bonos soberanos. Entonces cuatro bonos. Entonces, para la profundidad que también aumentan los países, los países también están obteniendo calificaciones, por ejemplo, Luxemburgo tiene un historial en calificaciones del triple a. Entonces claro, si la solvencia va a bajar, pasa de triple a a doble a, triple B. Así que eso sigue siendo inversiones de grado de inversión. Y luego cuando vas por debajo, entonces se vuelve especulativo y entenderás cómo calcularlo. Entonces la fuente que estoy usando aquí, y la he puesto aquí en la parte inferior. Estoy usando a un tipo. A lo mejor ves el libro detrás de mí. Se trata de valuación de empresas. El tipo nos llama lo que sí se mueve y es como realmente los expertos en valoración de una empresa. De hecho, ha escrito un par de libros, es profesor en la Stern Business School de la Universidad de Nueva York. Y lo que es interesante es que hecho proporciona en público, quiero decir, puedes descargarla. Proporciona de hecho, cómo se vinculan las calificaciones, de hecho con el riesgo de la empresa. ¿Y qué significa eso en términos de costo de capital? Y costo de aumentos de capital o primas que necesitas agregar dependiendo del riesgo de la empresa. Entonces déjame explicarte lo siguiente. Entonces estamos discutiendo a fondo aquí. Entonces, cuando estamos mirando a las profundidades, lo primero que queremos probar es ¿cuál es el monto de la deuda versus el capital? Entonces esa es la relación deuda/capital, muy fácil de tomar ambos números. Lo dividimos por equidad y tú tienes una proporción. Lo que es genial es cuando ese número está en algún lugar por debajo de tres por debajo hasta incluso preferiblemente por debajo de un punto cinco para que la compañía no lleve demasiada profundidad, ¿verdad? Pero eso no es suficiente la compañía para servir a esas profundidades como también para pagar intereses. Y ese es el costo de expansión de intereses. Entonces, lo que queremos hacer como inversionistas para mirar también es la cantidad de ganancias que de hecho, comí solo para atender la deuda existente de la empresa. Y esto es lo que se llama el ratio de cobertura de intereses. Entonces normalmente lo que hacemos es tomar las ganancias antes que los intereses y los impuestos y las dividimos por el gasto por intereses. Esa es la relación de cobertura de intereses y esa relación. Y verás en el lado derecho sobre la mesa, dependiendo de cómo esa relación, cuál es el resultado de esa relación. Si normalmente está teniendo una relación de cobertura de intereses que está por debajo de un punto cinco. Bueno, eso significa. ¿Qué significa? Significa que la mayoría de las ganancias hecho van a atender solo el costo de las profundidades. Por supuesto, si tienes un ratio de cobertura de intereses de uno, ese es el más fácil. Imaginemos que la compañía ha generado 100 millones de ganancias del EBITDA antes de intereses e impuestos. Y el gasto por intereses también es de 100 millones, donde no queda nada por hacer 45.6 porque la expansión de intereses no es que reducir no es flujo. El número cinco no está reduciendo la cantidad de profundidad. La cantidad de profundidad está ahí. Es solo el costo de dar servicio a las profundidades. Y eso es por supuesto dramático porque no queda nada ni siquiera para reembolsar las adaptaciones. Entonces es por eso que necesitas tener un ratio de cobertura de intereses. Normalmente eso está arriba, yo consideraría por encima de 105 aproximadamente también, eso es realmente, realmente el mínimo. Entonces, cuando se tiene una relación de cobertura de intereses que esté por debajo de uno, no cinco o menor. O sea, te digo que la compañía variará, probablemente también luche mucho. Así que probablemente tendríamos que reestructurarlo pisó de hecho. Pero si estás teniendo, quiero decir, tienes empresas que tienen ratio de cobertura de intereses que están sentadas en 13 veces o incluso diez veces. Significa que cuando se tiene una relación de cobertura de intereses de diez, de hecho se consume 10% de las ganancias para servir como profundidad. Al mismo tiempo tienes 90 por ciento que quedan tal vez para reducir la cantidad de adaptarse. Entonces con eso también la cantidad de intereses, los gastos pueden estar bajando en el siguiente ciclo operativo. Así es como tengo que pensar en lo que fue eso, lo que dice el modelo alrededor A través sus mesas en el lado derecho, dependiendo de la capitalización de mercado. Pero si miras a lo grande, quiero decir, invierto en empresas de primera línea. Si nos fijamos en las grandes firmas de servicios no financieros que tienen capitalización de mercado alrededor de 5 mil millones. Es decir, está considerando que una relación de cobertura de intereses por encima del punto H 50 es de hecho el triple de una calificación. Por lo que la prima de riesgo que necesitarías agregar a tu costo de capital es de solo 69% en ese momento en que se realizó el cálculo, eso fue enero de 2021. Si tiene una relación de cobertura de intereses de, por ejemplo , uno de uno, que es 0-1 puntos 25. Necesitas agregar a tu costo de capital un riesgo, digamos una prima de riesgo de 940, 6%, eso es enorme. Y es normal porque activo con una relación de cobertura de intereses de uno, te prometo que la compañía está luchando, luchando seriamente, y solo está sobreviviendo y tomando todas las ganancias para reembolsar, solo servicio, para terminar de pagar. De hecho, los intereses gastan, ni siquiera para reducir la cantidad de profundidad. Entonces ese es el tipo de cosas que hay que estar atentos y por eso ves cómo la neurona osmótica está emparejando. Al mirar el 90814999, está considerando eso como una calificación triple C. Y si retrocede a la diapositiva anterior, una calificación triple C se considera una inversión de muy alto riesgo. Entonces eso es especulativo. Digamos zona. Si tienes una relación de cobertura de interés del punto H 50, por ejemplo, está considerando esto como AAA. Aaa es de grado de inversión, de nivel superior. Nuestra premisa de que la empresa no irá a quiebra solo por sus gastos de intereses. Entonces ese es el tipo de cosas que también hay que entender y esto también se calculará en el archivo real. Y para hacerlo sencillo, es la relación deuda-capital, menor mejor y la relación de cobertura de intereses, cuanto mayor mejor. Y esto es algo que es cuando vas a poner en el archivo real, los valores. Y vamos a estar discutiendo apéndice específico que explica cómo introducir los diversos cómo introducir los diversos números. Verás de hecho, a través de códigos de color si la deuda a capital es baja y también si la relación de cobertura de intereses está dando suficiente margen de seguridad sobre la cantidad de gasto por intereses versus monto total de ganancias. Para, para durar pruebas muy rápidas que también se podrían agregar, que a veces se olvidan, es lo que yo llamo el efectivo a capitalización de mercado en el contexto de la profundidad. Entonces es interesante porque cuando los mercados están extremadamente deprimidos, sucede eso. Y aquí tienes el ejemplo de Ford Motor Company en ese momento cuando yo estaba haciendo el análisis que la cantidad de efectivo versus la capitalización de mercado. Y recuerda cuál es la capitalización bursátil, el número de acciones en circulación multiplicado por el precio de las acciones. Quiero decir, casi comprarás la cuenta de caja de toda la compañía solamente. Esto es lo deprimida y Margaret estaba alrededor de cuartas partes. Entonces solo estaban sumando, quiero decir, si, si consideraras prohibir el balance total, los mercados. Entonces, si tuvieras la potencia de fuego para comprar todas las acciones de cuartas partes, en realidad comprarías. Cuando no estarías comprando una acción, estarás comprando 82% de la cuenta de efectivo de cuartas partes. Y el resto del balance solo representaba 18% en un precio de acción singular, que es alocadamente bajo. Entonces eso es algo que es, claro que los necesitas para comparar con la cantidad de deuda que lleva la compañía. Pero esa también es una medida que de vez en cuando, me gusta mirar cuando los mercados están extremadamente deprimidos. Sucede que los mercados me están dando la empresa en un cache a market cap es decir, hecho muy cerca del 100%, que es como loco barato. De hecho. Tienes que calcular esto, por supuesto, y creo que también está calculando el archivo real. Entonces esto es lo que quiero que hagas aquí, es que estimes que comentas si miras específicamente a Ferrari, si miras en ese momento en que yo estaba haciendo el análisis, la capitalización de efectivo a mercado era del 2.5, nueve por ciento. Y quiero que hagas la interpretación. ¿Qué significa eso? Me pregunto cuándo está listo para retomar. Antes que nada, haces una pausa y cuando estés listo para retomar, te lo explicaré. Tan similar a Ford, donde estabas viendo 81, 97% mientras que un Ferrari tiene un cache a capitalización bursátil de 2.5o D9. R. Eso significa que Ferrari está sobrevalorado, o significa que lleva cantidades extremadamente bajas de efectivo. Significa que al comprar una estantería singular Ferrari, ese solo 259% del precio de las acciones está vinculado a su posición de caja y el resto está vinculado a los demás activos en el balance general. De hecho, así es como debes hacer la interpretación. Bien, envolviendo una pantalla fundamental de nivel uno. Así que vamos a ensayar muy rápido. Entonces, la primera prueba es que la compañía sea un blue-chip. Entonces la empresa en la que quieres invertir is2 blue-chip company es grande ¿tiene marcas fuertes? ¿Prueba de segundos? ¿Lleva consistencia de ganancias por lo menos de cinco a diez años seguidos? Tercera tarea es el PE por debajo de 15, incluso por debajo de diez, devuelto a los accionistas al menos cuatro a cinco por ciento de ingresos pasivos, cuatro por ciento para mí, después de impuestos, se podría decir cinco por ciento antes de impuestos. ¿La compañía genera rentabilidad sobre su capital invertido a una tasa de alrededor del 10% de manera consistente ¿La compañía tiene una relación deuda/capital que está por debajo de tres por debajo de hasta incluso mejor por debajo de un punto cinco para que la compañía no tenga demasiada deuda versus capital El ratio de cobertura de intereses queremos tener al menos un ratio de cobertura de intereses de tres, lo que significa que menos o digamos un tercio de las ganancias que de hecho destiné al servicio del costo de las profundidades. Por supuesto, cuanto mayor sea la batería. Recuerda que en la relación de cobertura de intereses, si estás por encima de un punto cinco, estás teniendo de hecho, solo una novena o décima parte de las ganancias que se destinan al servicio del costo de la deuda. ¿Qué están envolviendo aquí? Por último, digamos mensaje de conclusión que quiero compartir aquí con ustedes antes pasar al capítulo número cuatro, que será el proceso de evaluación va a estar calculando. Y no podríamos mirar un precio de acción que nos está dando el mercado versus cuánto De hecho valoras la compañía va a estar utilizando diversos métodos para eso. Pero aquí, una última cosa que quiero compartir con ustedes. Es decir, hemos visto un par de tareas, blue chips o inconsistencia PE, devueltos a los accionistas, retorno capital invertido deuda a capital y ratio de cobertura de intereses. Por favor, de nuevo, no ponga su dinero en el mercado de valores en base a una relación. Eso se ve bien. Es una combinación de todas ellas, ¿verdad? Por supuesto, se requiere juicio porque tal vez la deuda con el capital será más difícil para la industria farmacéutica, tal vez más difícil para, no sé, los servicios públicos, ese tipo de cosas que son más intensivas en capital frente a un franquiciador puro, por ejemplo, por lo que hay que pensar en eso. Pero con esas pruebas, si combinas esas pruebas juntas, vas a ver de hecho que como el maíz se extiende desde el cultivo. Y quiero decir, es muy interesante hacer eso, pero por favor otra vez, no invierta su dinero en el mercado de valores solo en base a una relación, eso se ve bien, eso sería una tontería. Y como te dije, a dos meses, demasiadas personas realmente invierten en el mercado con solo mirar, por ejemplo , la relación precio/ganancias que es baja de hecho, pero eso no es lo suficientemente bueno. También hay que tener en cuenta los otros factores. Bien, terminando aquí, platicar contigo en la siguiente conferencia y en el siguiente capítulo. De hecho, que es el proceso de valoración, vamos a estar discutiendo un par de métodos, cómo valorar el precio de las acciones de una empresa y compararlo con el mercado. Y si tenemos este famoso margen de seguridad del 25 al 30 por ciento, platicar con usted el siguiente. Gracias. 18. Valor de libros y precio para reservar: Derecho, inversores de valor. Hemos terminado el Capítulo número tres, que de hecho fue el primer capítulo en el que realmente estamos discutiendo varias tareas fundamentales que tienes que hacer, que son más utilizadas como mecanismo de cribado para filtrar de tu universo de inversión. Ya soy algún tipo de empresas que podrían ser baratas mirando esos diversos ratios que discutimos, blue chips, consistencia de ganancias, relación precio-ganancias, retorno a accionistas, ROIC, deuda deuda con capital y ratio de cobertura de intereses. Recuerda que el análisis de una relación nunca será suficiente para que inviertas en el mercado de valores en una compañía específica. ¿Correcto? Ahora, estamos iniciando el capítulo número cuatro, que también es un capítulo muy importante, porque no recordamos cuando era mucho más joven. De hecho, ahora tengo 50 años más, cuando era mucho más joven, siempre me intrigó Warren Buffett cuando hablaba de valor intrínseco y significa hace muchos, muchos años, realmente no tenía idea de cómo calcular el valor intrínseco de una empresa. Y eso es básicamente lo que intenté, todos los aprendizajes que pude, digamos que se compongan y reúnan las últimas más de dos décadas. Entonces estoy mencionando aquí en este capítulo número cuatro y cómo de hecho te da varios métodos y cómo calcular el valor intrínseco de una empresa a partir de ahí, hecho, que puedas compararlo con el precio de acción actual y luego decidir si tienes este margen de seguridad. Así que recuerda esto es otra vez, lo que estoy mostrando aquí en esta gráfica. Te lo dije al principio de este curso, hay una gráfica que quiero que tengas en cuenta es esta. Entonces normalmente lo que quieres tener es que quieres poder determinar el valor intrínseco. Entonces, el valor real, el valor contable del activo en el que potencialmente estás dispuesto a invertir. Poder comparar lo intrínseco, el valor subyacente de los activos que quieres comprar frente a lo que te está dando el mercado o un vendedor, si va a ser private equity, si va a ser private equity, y lo que quieres tener un margen de seguridad de al menos 25 a 30%. Esto es lo que aprendí de Warren Buffett y Benjamin Graham. Bien, Y para eso de hecho, usaremos por supuesto diversos métodos de aproximación. Recuerda que no hay bala de plata, no hay uno métodos de señal. Ahi esta. Quiero decir, seamos muy pluma ya un método es utilizado principalmente por la mayoría de la gente, que es un flujo de caja descontado, flujo de caja libre descontado al cálculo de la firma, pero no es el único. Y no vamos a estar discutiendo startups aquí estamos realmente en el universo de inversión de empresas de primera línea, de empresas maduras que normalmente son rentables. Entonces dejaré a un lado la Valoración de Startup. Eso es algo que aquí hay un curso específico sobre tipo de valoraciones. De hecho, voy a compartir contigo un par de métodos que podrías usar de hecho, para determinar el valor intrínseco. Entonces el primero que estaremos discutiendo es el precio para reservar. De hecho, el precio para reservar es algo que es una relación muy fácil de calcular. Y básicamente es comparar los mercados. Así que la capitalización de mercado de la firma a su valor contable y para encontrar empresas infravaloradas. Por supuesto, como siempre, la relación precio/libro como una relación única nunca debe utilizarse sola como una única valoración de una empresa. Y a lo que me refiero en términos de interpretación, vamos estar discutiendo esto a través de ejemplos concretos de primero ejemplo teórico muy simple y luego un ejemplo concreto sobre Coca-Cola que no hice 1,020. Entonces lo que ya puedo decir aquí es que cuanto menor sea el precio para reservar, muy productivo significa que la empresa está infravalorada. ¿Por qué necesitas, claro, estar atento es por qué el mercado del vendedor potencial está brindando un precio que es muy bajo? ¿Está relacionado con la empresa sí o no? Y a veces sólo puede ser que Mr. Market esté deprimido en general por encima del mercado. Y para ser muy justos, me ha pasado varias veces a lo largo de la última década, dos décadas que pude comprar empresas que de hecho tenían una relación precio/libro por debajo de una de hecho. Entonces aquí hay una declaración importante que quiero hacer aquí. Entonces, cuando hablamos del valor contable de la empresa, es básicamente el valor patrimonial que tienes en el balance para hacerlo sencillo, ¿verdad? Entonces básicamente lo que vale una empresa y por eso estoy mostrando aquí balance muy simplificado es que tienes los activos en el lado izquierdo de los activos son la conversión del son la conversión del capital que se ha ingresado, ya sea a través de peajes de muerte o a través de accionistas a la empresa. Y esos son los activos que están ahí. De hecho, no sé, claro, si la empresa ha estado generando ganancias, recuerde este flujo número tres. Entonces si la compañía ha decidido reinvertir parte de sus ganancias en sus propios activos. Eso es volado número cuatro, entonces por supuesto el valor contable aumentará. Quiero decir, hemos estado discutiendo esto, ¿verdad? Entonces, el término valor contable del valor patrimonial a término de una empresa es básicamente lo que queda después. Estás quitando del monto total de los activos, todos los pasivos. Ese es básicamente el valor contable de la empresa, ¿verdad? Entonces lo que estoy compartiendo aquí, son los activos menos los tenedores de deuda. Entonces una cosa muy importante cuando miras, quiero decir, cuando miras cómo calcular el valor contable de una empresa, es muy sencillo. Otra vez, no necesitas un doctorado, no necesitas, quiero decir, esto no es ciencia espacial. Es muy sencillo, pero hay que entender la lógica que hay detrás de ello. Una de las cosas que siempre comparto con mis alumnos es que cuando estás dispuesto a comprar y activos, típicamente, como estamos hablando, invirtiendo. Entonces activos que generan ganancias, no estoy hablando un auto. Un auto no es para mí y la inversión porque el valor del auto se depreciará con el tiempo. Pero si estás invirtiendo en una empresa que tiene activos que están generando ganancias, normalmente no compras una empresa por su valor contable, ¿verdad? Y aquí es donde estaremos discutiendo los métodos de ganancias futuras descontadas, flujo de caja libre descontado a la firma. Normalmente compras una empresa por lo que los activos generarán en el futuro, luego decides tu horizonte de inversión. Es tu futuro diez años más adelante es que son 30 años más adelante, como tiendo a hacer para empresas muy maduras, porque creo que esas empresas seguirán existiendo en 30 años. Eso es muy importante cuando vas a entender. Esto fundamental es que nunca se compra una empresa por su valor contable. Así que imagina que el mercado te está dando la empresa a una relación precio/libro de uno te estará explicando esto. Al calcular esto, significa que básicamente el mercado te está dando a la compañía solo por lo que vale, eliminando todos los pasivos. Significa que el mercado piensa que aquellos activos menos pasivos que quedan si los estás comprando en una proporción de uno, esos activos no generarán ganancias en el futuro. Eso no es lógico, ¿verdad? Pero sucede de vez en cuando. Y aquí es donde quiero que tú como inversionista de valor entiendas esta relación. Porque de nuevo, no compre una compañía por su patrimonio o valor contable por la compañía normalmente para las ganancias futuras, los flujos de caja futuros que la compañía generará sobre su valor contable. Y aquí es donde luego discutimos cuál es la relación o el múltiplo entre, digamos lo que esas ganancias futuras y flujos de caja futuros te están diciendo versus el valor contable. Pero vamos a hablar de eso. Ese es otro método que usaremos más adelante para hacer la evaluación. Ese es el que estaba usando el término flujo de caja descontado. El plazo real se descuenta el flujo de caja libre a la firma. Ese es realmente el que normalmente se usa de hecho para hacer valuación de empresas. Pero vamos a discutir eso en, creo que está en la quinta, cuarta y quinta lección de este capítulo, de hecho, ¿bien? Entonces relación precio/libro, como ya se dijo, básicamente tomas el monto total de capital y lo divides por el monto total de acciones en circulación, diluidas, claro, recuerda que tomas lo peor, la cifra más grande que es la diluida, la relación precio/libro de esto porque primero necesitamos determinar el valor por acción porque el mercado te está dando un precio por acción. Por lo que hay que llevarlo a la misma unidad, que es un valor contable por acción. Y luego se compara el precio de mercado con el valor contable por acción. Esa es la relación PB. Entonces la relación precio/libro. Entonces tomas el precio actual de la cuota de mercado y lo divides por el valor contable por acción que de hecho has calculado. Practicemos esto primero, primero lo primero, un ejemplo simple muy, muy extremo. Y luego nos adentramos en Coca-Cola, que es un ejemplo del mundo real. Así que relación precio/libro. Recuerda las dos fórmulas para que calculemos el valor contable por acción. Tenemos aquí balance muy simplista. La compañía tiene 100 millones de activos en el lado izquierdo, tiene 50 millones de pasivos en el lado derecho. Y tiene, por eso, obviamente el patrimonio o valor contable de la compañía es 100 -50 en términos de pasivos sobre cien millones de activos -50 min de pasivos. Por lo que el valor contable restante es de 50 millones de dólares. Imagínese este ejemplo teórico, la compañía tendría 25 millones de acciones en circulación. Entonces el valor contable por acción es el número total de patrimonio, que es de 50 millones de dólares en ratas aquí en el lado derecho del pasivo dividido por el número de acciones en circulación, Eso es 25 millones de acciones en circulación. Entonces significa que tu valor contable por acción es de 50/25. Entonces es verdad. De hecho. Ahora, claro, lo que tendrías que pensar es, ¿cuál es el precio actual de las acciones? Y imaginemos que el mercado estaría, digamos, tasando a esta compañía o a una acción de esta compañía a un precio de cuatro. Entonces su relación precio/libro, que es el precio de participación de mercado actual dividido por el valor contable por acción que acabamos de calcular siendo de $2 sería cuatro, porque imaginemos que ese sería el precio actual de la acción para dólares dividido por el valor contable por $2. Así que la relación precio-libro es de dos infectos. Entonces, ¿qué significa esto en términos de interpretación? Significa que si tuvieras poder infinito, potencia fuego, y básicamente podrías comprar toda la compañía. Entonces, desde una perspectiva contable, el valor contable de la compañía vale 50 millones, ¿verdad? Pero con la relación precio-libro de dos, significaría que tendrías que gastar 100 millones de dólares para poder comprar el 100% del capital social de la compañía. Entonces, permítanme volver a explicar esto. Entonces, si pudieras comprar toda la compañía, ese es solo el valor contable. Tendrías que comprar la empresa y el valor contable por acción de $2 por acción. Entonces $2 multiplicados por 25 minutos de acciones en circulación. Si tuvieras la potencia de fuego con 50 millones, si pondrías 50 millones sobre la mesa, valdría al valor contable de la compañía vale. Pero los mercados no te dan la compañía a la relación precio/libro de uno. El precio actual de las acciones es de cuatro, por lo que es dos veces el valor contable significaría que para comprar esos 25 millones de acciones en 25 millones de acciones circulación y el precio actual de las acciones de cuatro. Entonces 25 multiplicado por cuatro, necesitarás poner sobre la mesa 100 millones de dólares para comprar 100% más o menos para convertirte en accionista al 100% de la compañía. Entonces básicamente estás comprando con un múltiplo de dos versus el valor contable, que es un 50 millones. Y puedes devolver esto a una cosa por acción. Si quieres comprar una acción, necesitarías que el valor contable valga dos, pero el mercado te está dando en vigor. Es necesario pagar el doble de la cantidad del valor contable. Es un valor contable de relación precio/libro de dos bajos sí, es porque significaría que, quiero decir, claro vamos a necesitar entender cuánto es la empresa, ha estado generando ganancias en el pasado. Pero quiero decir, muy probablemente imaginemos que a la compañía se le han generado 10 millones de ganancias en un ciclo operativo normal con esos 100 millones de activos sería un ROIC de alrededor, digamos diez por ciento. Bueno, después de cinco años, hecho, ya tienes, Digamos que si hubieras gastado 100 millones de dólares, 50 millones por encima del valor contable. Entonces cinco años de 10 millones de ganancias. De hecho, después del sexto año, es plena, plena rentabilidad para ti. Así es como debes pensar en esta relación precio/libro. De hecho, espero que quede claro cómo hay que interpretar esto. ¿Correcto? Por lo tanto, la relación precio/libro normalmente también fue muy a menudo noticia por inversores de valor durante décadas. E incluso Warren Buffett ha estado hablando desde hace mucho tiempo sobre esta relación precio/libro. Y muy a menudo los inversionistas de valor han estado considerando que un buen precio a valor contable sería de hecho la relación precio/libro inferior a uno. Nuevamente, como dije, cuando los mercados están súper deprimidos, se tienen grandes empresas que de hecho se están vendiendo por debajo del valor contable. Te voy a dar un ejemplo concreto. Tengo el caso con BASF. Creo que compré un tiempo de liquidación la empresa a 40€ o compartir. Creo que en ese momento el precio para reservar estaba en cero punto siete BASF y no ir a la quiebra mañana. Así que en realidad estaba comprando solo el balance de la compañía con un 30% de descuento. Entonces eso es simplemente locamente barato. Por supuesto. Nuevamente, una proporción no es suficiente. Es necesario saber que el historial de la empresa como empresa es buena para generar ganancias. Cuánto estás pagando frente a sus ganancias actuales para evitar quedar atrapado en lo que se llama la trampa del valor. Entonces ese tipo de cosas. Entonces los inversionistas de valor hoy consideran que las acciones que tienen precio a valor contable por debajo de tres, baratas e incluso por debajo de un punto cinco, comienza a volverse muy baratas porque estás comprando casi si tuvieras potencia de fuego ilimitada, comprarías la relación precio completo a libro de uno que cinco hace con 50 por ciento encima del valor de la renta variable, estarías capaz de comprar toda la empresa. Entonces el múltiplo es muy, muy bajo de hecho. Entonces, por supuesto, la relación depende también. O sea, depende entre industrias. O sea, si miras a las empresas de tecnología, mirarás el precio al valor contable. Sólo estoy hablando de esa proporción. Ahora bien, es posible que tenga empresas donde el precio al valor contable, y estoy considerando que tiene un valor patrimonial que es positivo, lo contrario el precio a reservar, puede que tenga un valor contable que sea negativo. Entonces imagínese eso, eso sucede también. Pero típicamente, en la industria tecnológica tienes variaciones de precio para reservar que son muy, muy, muy altas. Estamos hablando de Coca-Cola en las próximas diapositivas y luego compartiremos con ustedes por qué Coca Cola también se destaca hoy en día. Así que de nuevo, solo quiero aquí repetir que una sola relación no es lo suficientemente buena para tomar una decisión de inversión, pero la relación precio/libro es muy interesante. Y permite comparar cuál es la valoración de mercado de la empresa frente a cuál es el valor contable del balance de la empresa. Pero recuerda otra vez, no estás comprando una empresa por el valor de su balance. Estás comprando una empresa para su balance general, pero las ganancias que se generarán en el futuro en ese balance, sobre los activos que están asentados en el balance general. Esa es realmente la lógica detrás de esto. Bien, un ejemplo del mundo real después de esto, muy simplista para explicar la interpretación y cómo calcular valor contable por acción y la relación precio/libro. Entonces es Coca-Cola. Coca-cola ha sido una empresa de primera desde muchos, muchos años. Incluso creo que lo son. Considera al rey dividendo sobre aristócrata dividendo, creo que llevan muchas, muchas décadas aumentando la cantidad de dividendos en efectivo que se están pagando. Y cuando hice el análisis, creo que hoy Coca-Cola es cortes rudos valorados en 63 o 69 dólares en abril de 2023. Cuando hice el análisis en 2020, valía 40 ocho.06. De hecho, lo que quiero que hagas, así que he puesto aquí en el balance del lado derecho, es un balance de gap de Estados Unidos. Entonces tenemos los activos primero de muy líquidos a ilíquidos. Entonces tienes los pasivos de extranjería, pasivos a corto plazo, pasivos a largo plazo, y luego la parte de patrimonio en el lado izquierdo, tenemos la cuenta de resultados. Entonces lo que quiero que hagas es que calcules la relación precio/libro y que la comentes. Entonces, para poder calcular la relación precio/libro, primero es necesario calcular el valor contable de la empresa. Para poder calcular el valor contable por acción de la empresa, es necesario, de hecho, tomar el monto total del patrimonio y dividirlo por el monto total de acciones en circulación, tomar siempre la diluida, que es el mayor denominador que va a utilizar. Por lo que en realidad reducirá el valor contable por acción. Después la comparas, comparas con 4806. Imaginemos que sería el precio de las acciones en ese momento porque también lo estamos viendo en el balance de 2019. Bien, cuando hayas hecho el cálculo, por favor entonces suponga que ahora estás tratando mirar aquí en el balance general y la cuenta de resultados. ¿Dónde están las cifras que necesitas? Y luego pausa y cuando estés listo para cuando hayas hecho el cálculo, entonces por favor reanuda porque estaré explicando cómo hacer el cálculo. Bien, así que retomando aquí. Entonces, de hecho, como dije, lo primero que hay que calcular es el valor contable por acción. Por lo que el valor contable por acción es el monto total de la equidad. Entonces en este caso, 21 mil millones 098 divididos por el monto total de acciones en circulación diluidas, que es un número mayor en que estás sentado en ese momento y si 2019 en 4,000,000,314. Entonces con eso, de hecho, si haces el cálculo, tienes, de hecho, el valor contable por acción, calcularlo en cuatro puntos, $89 por acción. Y luego se compara la foto, el 1800 dólar por acción con en ese momento era abril de 2020. El mercado estaba, digamos, evaluando o vendiendo acciones de Coca-Cola a 40, ocho.06. Así que toma esos 4806, ese es el precio de mercado, el precio actual de mercado, al menos en ese momento en que se realizó el análisis, y luego dividido por el valor contable por acción que calculas en el balance general del año completo 2019, esto te da una relación de 982. Este es tu precio para reservar. ¿Lo es? Hola, Molly nosotros. Significa que estarías comprando diez veces el balance general si compraras a la compañía. Un detalle aquí que, quiero decir, en verdad estoy hablando, pero hay mucho más en el arte de leer estados financieros, que ya es una formación más avanzada para los inversionistas de valor. Pero una cosa que quiero tener muy clara aquí, dije que para calcular el valor contable por acción, que se tome el monto total del patrimonio, lo divide por el monto diluido de las acciones en circulación. En este caso en Coca-Cola. Cuando miras el marco rojo del lado derecho, ves de hecho que Coca Cola tiene un monto total de capital que es mayor el patrimonio atribuible a los accionistas de Coca-Cola Company. Tiene una línea intermedia que no está en negrita, que dice equidad atribuible a intereses no controladores que se sitúan en 2,000,000,117. Entonces esto es ahora, digamos técnica contable, pero la voy a poner de una manera sencilla. Ocurre que esas grandes empresas como Coca-Cola, tienen subsidiarias que no poseen al 100%, pueden poseerlas al 90%. 9085 por ciento. Las reglas contables permiten a la empresa, Coca-Cola, a nivel de grupo consolidar el 100% del balance de la filial en lo que está viendo aquí en el balance del lado derecho, para los diez a 15% restantes que no son controlados por Coca-Cola. De hecho, verás en términos contables en el lado del patrimonio, en el patrimonio, digamos partidas del balance. Vas a ver esta línea. Esto es patrimonio, hay atribuible a accionistas que están fuera de Coca-Cola, por ejemplo, el 15 o diez por ciento restante de esa subsidiaria, por ejemplo, por lo que en realidad, cuando tiene esta configuración, tendría que volver a calcular. Y esto es lo que estoy haciendo en la siguiente diapositiva. Entonces el valor contable por acción, no se debe tomar 21 puntos 0.98 mil millones de dólares, sino que debe tomar 18000000981/4000000000 de acciones en circulación, terminarías en el valor contable por acción de la foto ceros por acción de 39 años de edad, ceros por acción. Y se ve el efecto en el precio a reservar. Entonces antes era 982. Ahora como estás dividiendo por cuatro punto 39, hecho, estás terminando en una relación precio/libro de 1094. Por lo que casi diez por ciento más, lo cual es normal porque, quiero decir, a partir de 201098, he eliminado básicamente el 10% del patrimonio de menos 211 mil millones de dólares, que son atribuibles a accionistas que se encuentran fuera de Coca-Cola. Y de hecho estás, si estás comprando una acción de Coca-Cola, eres Sharona de Coca Cola. No eres un accionista de intereses no controladores. O sea, solo esté atento a eso. Es un pequeño detalle. Pero ya ves que aquí en este caso de Coca-Cola, Eso es inteligente. Lo hice en un enfoque de dos pasos. Si tomas el capital total, de hecho, mantienes dentro los intereses no controladores, vas a, de hecho, digamos sobrevalorar el valor contable por acción en lo que tienes que hacer es realmente pensar, bueno, hay una parte de Coca-Cola consolidada que si compro una acción de Coca-Cola, no soy dueño, Así que en realidad necesitaríamos eliminar los intereses no controladores sobre patrimonio total. Bien, entonces este es un ejemplo concreto. Entonces solo terminando aquí, quiero decir, como dije antes, creo que Coca-Cola es hoy abril de 2023, valorada en 63, 70 dólares por acción. Y soy muy rápido miré a Morningstar sobre el último precio para reservar. Y efectivamente se ve al precio de reservar de Coca Cola ha sido bastante constante en 11 a 12 veces en los últimos años. ¿Y cómo interpretas esto? Bueno, es caro. Entonces, si solo consideraras el precio a reservar y consideraríamos que todas las demás pruebas se marcarán del precio para reservar de Coca-Cola con un múltiplo de 11 veces comprar el balance es para mí simplemente demasiado. Te mostraré en la siguiente lección cómo potencialmente podrías ajustar el valor contable, ya sea mirando activos intangibles como el valor de marca o, por ejemplo , propiedades, plantas y equipos que muy a menudo lo llevan al costo en el balance general. Pero discutiremos el valor contable ajustado y verás cómo esto impactará de hecho, el precio al libro de Coca Cola avanzando versus lo que acabamos de calcular. Así que habla contigo en la siguiente lección sobre ajustar el valor contable de Coca-Cola Company o no tan general cómo hacer el ajuste en un valor contable. Gracias. 19. Ajustar el valor del libro y el precio: Bien, próxima conferencia en el capítulo número cuatro, estamos en el nivel al contenido del curso. Entonces esta es una más técnica y la intención es después de haber compartido las pantallas fundamentales que de hecho se utilizan para filtrar ya en su universo de inversión. Aquí realmente estamos investigando la valoración de la empresa. Empezamos con precio-a-libro. Y les voy a mostrar de hecho la forma en que ajusto el valor contable de las empresas lo que obviamente va a tener un impacto en la relación precio/libro de, vamos a estar practicando esto en Coca-Cola también. Entonces lo primero, quiero decir, sobre todo cuando estoy en algo que aprendí también de Warren Buffett, hay dos elementos principales a la hora de poder revisar potencialmente solo el balance de una empresa, específicamente el lado del activo que vamos a estar discutiendo sobre la valoración de marca. Vamos a estar discutiendo la valoración de propiedades, plantas y equipos. Así que empecé con la marca primero. Y yo en este curso realmente enfocado en lo de la marca. Voy a abordar muy rápidamente el reajuste de equipos de planta de propiedad. Así que recuerda que estábamos discutiendo al principio, y he estado definiendo lo que es Modos y modos, como ustedes han entendido son. Entonces es básicamente la fuerza de la marca. Esas son las empresas, las empresas que tienen modos. Es, tienen un imperio que es muy difícil de atacar porque o bien requiere enormes cantidades de capital que algunas personas no están dispuestas a poner sobre la mesa. O la marca es tan fuerte que la gente simplemente se quedará con la marca. Recuerda el ejemplo que estaba compartiendo sobre Gillette, por ejemplo, en el mundo del afeitado para hombres entre otros. Cuando una de las cosas estaremos discutiendo estas también en el nivel tres. Otra cosa que me gusta estudiar ya que invierto en empresas de primera línea. Y recuerdas cuando estaba discutiendo mi “blue-chip”, te estaba enseñando cómo configuré mi universo de inversión de monitoreo. Y tomo, entre otras, las 100 mejores marcas del mundo. Y tengo suerte de que haya un par de agencias de marca como Interbrand, Brand Z , etcétera, que de hecho proporciona manera regular la valoración de esas marcas. Y cuando veas de valoración de las marcas, tal vez te preguntes, bueno, ¿cómo se relaciona esto con el valor contable? Bueno, de hecho, en los balances, si recuerdas, así que si tomo un balance de gap de Estados Unidos, tienes como los activos muy líquidos como efectivo, equivalentes de efectivo, inventario, entonces entras en activos tangibles a más largo plazo como edificios, espacio de oficinas, todo lo que es propiedad, planta y equipo. Y luego tienes los activos intangibles y luego tienes que hacerlo muy simple. Dos categorías, el fondo de comercio, las primas que vienen de las empresas adquirentes y los demás activos intangibles son marcas comerciales. También podría ser I+D. Eso potencialmente se pondría en no se ampliaría sino que se capitalizaría y también así todo lo que es marca registrada. Entonces aquí es donde se sientan las marcas. Se sientan en los activos intangibles a largo plazo de, del balance general. Y NIIF recuerden, es solo al revés. Por lo que sería la primera categoría de activos intangibles a largo plazo. De hecho, la principal, la principal pregunta para el inversor de valor es, ¿cómo es la fortaleza de la marca? ¿Cómo se puede reflejar eso en el balance general? ¿Y la compañía ya lo está reflejando? Y ¿cuál es el estándar que está tomando la empresa? ¿La compañía está tomando una postura más defensiva o está tomando una postura más agresiva en la valoración de la marca y la fuerza de la marca de la compañía? Y como dije, estaremos discutiendo muy rápidamente la subvaluación de propiedades, plantas y equipos que normalmente se tiene en los balances, lo que, por supuesto, tendrá un impacto en el precio al valor contable, el valor contable por acción. Y también voy a discutir la valoración de la marca, que es un activo intangible a largo plazo. Entonces una pregunta clave, y en realidad es una pregunta que me han hecho en un webinar que he estado grabando, lo siento, eso aún no ha salido para nuevo, digamos plataforma de capacitación en EU donde me preguntaron uno de los de New York option trader. Pero cuando haces los ajustes de una marca y estábamos discutiendo Spotify, por ejemplo, que es para mí saber, la compañía de primera línea, pero tienen una marca fuerte. mí me lo preguntaron, pero no estás contando dos veces cuando estás ajustando el balance con la valoración de la marca. Y si tomas el valor de Interbrand, por ejemplo y ese valor de marca es diez veces mayor frente al valor de marca que se lleva en el balance de la compañía. Creo que requiere algo de claridad y es algo que solo he estado agregando ahora en este curso en la actualización de 2000 2023, que es cuando se habla de valoración de marca. De hecho, tienes dos formas de reflejar y ajustar valoración de la marca en los estados financieros de la empresa. El primero es que potencialmente lo harías, porque la compañía tiene un modo, tiene una marca fuerte, eso lo aplicaría a los modelos de flujo de caja financiero. Y lo discutiremos en este capítulo cuando le presentaremos el flujo de caja descontado, el flujo caja libre descontado a la empresa y también las ganancias futuras descontadas, que básicamente están vinculadas a la cuenta de resultados, mientras el flujo de caja libre descontado a la firma está vinculado al estado de flujo de caja. Ahí. De hecho, podrías decidir que en términos de valoración de marca, si la compañía tiene una marca fuerte que ajustarías los ingresos y la velocidad de ventas, ajustarías el crecimiento de ingresos. Ajustarías las palancas de margen y los gastos de inversión en esas proyecciones de flujo de caja y ganancias futuras. La segunda forma de, digamos, digamos, integrar la valoración de la marca es mirar el lado de los activos intangibles del balance. Y he decidido que es una elección personal en la que me enfocaré en ajustar el valor contable de la empresa. Entonces ajustando el balance de la compañía para el primero, digamos opción que existiría que es ajustar la matriz de flujo de caja y ganancias futuras, considero. Y es una llamada de juicio. Es por eso que invertir en valor tampoco es extraño. Considero que la fortaleza de la marca, si la compañía ya tiene modo, ya está integrada en las ganancias actuales, en los márgenes actuales, en el crecimiento de ingresos actuales, en el rendimiento actual del capital invertido de los últimos años. En la consistencia de las ganancias de los últimos cinco a diez años. De hecho los hay, y esa es mi elección otra vez, si entonces ajustaría esas variables, como el crecimiento de los ingresos, palancas de margen la cantidad de inversión. Creo que entonces de hecho calcularía dos veces. He decidido sólo mirar si el balance general está infravalorado en propiedades, plantas y equipos, y los lados de activos intangibles de estas marcas, ese tipo de cosas. Entonces esa es una elección. Puedes estar de acuerdo, no estar de acuerdo con ello. Sólo estoy explicando por qué. Cuando estoy tomando el valor de una marca, estoy tomando propiedades, plantas y equipos que se transportan a costo. Solo estoy ajustando el valor contable de la compañía y no el flujo de caja descontado, las ganancias futuras descontadas porque creo que eso ya está integrado porque estás basando tus suposiciones futuras si hay un horizonte de inversión de 1020 a 30 años en modos ya existentes. Entonces ese modo ya está produciendo altas ganancias. Es por eso que se tiene un alto rendimiento sobre el capital invertido, por ejemplo, que básicamente está mostrando alta rentabilidad, la rotación de activos. Bien, así que voy a dar un ejemplo concreto sobre Coca-Cola y Coca-Cola. Esta es la valoración de la marca. Creo que era 2019 cuando hice este ejercicio. Y la lógica que puedes tomar los números 2022 es la misma. Por lo que Coca, Coca-Cola en ese año fue la posición número cinco de las 100 mejores marcas del mundo. Y tenía que Interbrand Institute estaba estimando el valor de la marca en 66,000,000,066, 341 mil millones de dólares. Entonces te muestro el ejemplo, tomé el balance de 2019 de Coca-Cola y hoy puedes hacer lo mismo con el 2022 en valuación de marca. Se puede hacer lo mismo con el balance de 2022. Si Coca-Cola, sigue siendo lo mismo, solo las cifras que cambiamos en 2019. De hecho, cuando miras el balance del lado izquierdo de Coca-Cola, ves que Coca-Cola se refería a marcas con vidas indefinidas. Eso lo llevará una validez en el balance nueve puntos a 66 mil millones de dólares. ¿Bien? Entonces significa que estoy tomando tal vez un atajo aquí. No creo que sea un atajo, pero quiero decir, es la única línea que mencionó que podría haber otros activos intangibles, pero eso es solo 62,017 millones, así que no es enorme. Yo he considerado que las marcas con vidas indefinidas, esos nueve puntos, 2 mil millones, eso es lo intermarca tiene válido en 66.3 mil millones. Entonces básicamente, cuando hago este ajuste del valor contable de una empresa, si la empresa tiene marcas fuertes. En este ejemplo concreto, solo haz los cálculos. Tomo la diferencia para evitar contar dos veces. Tomo la diferencia entre lo que intermarca me está dando 663 mil millones de dólares, lo que la compañía zanahoria en su balance para que valoren, digamos marcas indefinidas que NANDA a Bill y la diferencia es de 57 mil millones entre los dos. Y agrego esto al balance general. Entonces es básicamente, técnicamente hablando, estoy aumentando la cantidad de marcas 9-66. 606341. Y te voy a mostrar cómo, cuál es el impacto en los cálculos sobre libro por acción y también la relación precio/libro versus lo que acabamos de ver en la conferencia anterior. Tienes la Planta y Equipo Simon Property. Y claro, si no lees las notas al pie de página, no sabrás que suelen aterrizar. Si se trata de empresas NIIF o empresas estadounidenses GAAP, ese terreno es ante todo, no lo deprecian. Y muy casi todo el tiempo, tierra se transporta a costo. Pero todos sabemos, quiero decir, si compraste, si compraste un pedazo de tierra hace 30 años, solo por la inflación natural, ese pedazo de tierra vale mucho, mucho más hoy. Y te voy a mostrar que es un extracto de un curso más avanzado que se llama el arte de la valuación de empresas, donde he hecho un cálculo preciso cómo reajustar el valor contable de Reshma de esta marca de lujo sosteniendo al mirar realmente los terrenos que llevaban en su balance. Esto es lo que estoy mostrando aquí. Esas son tres diapositivas. Nuevamente, no es el propósito en este curso. El otro valor invirtiendo, me estoy centrando puramente en las marcas y el Ajuste de Modo en el valor contable, no un ajuste del PPE, pero quiero decir, para estar completando las explicaciones, hay una oportunidad de ajustar el valor contable de las empresas en sus balances el valor contable mirando cuánta tierra llevan y luego potencialmente reajustando porque esa tierra, excepto si quiero decir, si el suelo está contaminado y habría un costo para, digamos, limpiar eso. Pero si es tierra normal, esa tierra ha aumentado mucho en valor. Y ahora, ¿qué se muestra aquí? Te muestro las tres diapositivas muy rápidamente. Así que realmente pequeño de hecho tiene cortes ásperos. Propiedad, equipo de planta por valor de 99 a 10 mil millones. Para hacerlo sencillo. Con la depreciación acumulada, Es como PP&E neto es como 6 mil millones de recortes en bruto. Y de hecho, los terrenos que llevan, por supuesto, necesitan averiguar cuál ha sido el costo de la inflación donde están teniendo los activos. Te imaginas que esto lleva más tiempo para evaluar. Y de hecho, lo busqué para la otra empresa valuación formación avanzada. Busqué en todos los balances de la compañía desde 1989 hasta 2020. Estimé que no hubo 148 millones de subvaluación en los bienes de tierras de Reshma. Entonces, claro, ¿qué hice? Y lo voy a mostrar ahora aquí en la marca porque es lo mismo. Es un activo que estoy reajustando, que estoy aumentando, no artificialmente. Es solo que estoy haciendo una llamada de juicio sobre el activo que se lleva en el balance, cómo es reportado por la compañía, y cómo creo que debe ser reportado. Si marco las tierras al valor actual de mercado, y si marco el valor de marca a su valor de mercado en el, solo en el balance general, no en el flujo de caja descontado, descontaron las ganancias futuras por lo que estaba explicando antes de que terminara ejemplo concreto de Coca-Cola. Entonces tenemos un balance de Coca Cola. Y recuerden que estaba demostrando esto en la conferencia anterior que Coca-Cola tiene 2 mil millones de recortes rudos de intereses no controladores. Entonces eso es, digamos porcentaje de beca que está fuera del accionista normal. Y esos son accionistas minoritarios. Pero Coca-Cola ha consolidado plenamente sus activos y pasivos en el balance general. El valor contable de la renta variable de Coca-Cola, si recuerdas, era de 189814, foto de corte aproximado de 3 mil millones de acciones. Entonces monto total de acciones en circulación, diluidas, ¿verdad? Entonces recuerdas lo que acabo de mencionar hace un par de minutos. Entonces estoy sumando 57 mil millones porque Coca Cola está llevando sus marcas con vidas indefinidas a las nueve fue de 9 a 2 mil millones de dólares. Interbrand me está diciendo lo que vale la marca de Coca-Cola. De hecho, el activo, el activo intangible tiene un valor de 57 mil millones. Lo siento, vale la pena, esa es la diferencia. Vale 66 puntos 3 mil millones. Entonces estoy agregando solo una diferencia entre los dos para evitar el doble conteo. Entonces estoy sumando a la línea de marca registrada. Estoy agregando, voy de nueve puntos a, infectar a esos seis es de seis a 3 mil millones. Entonces estoy sumando 57 mil millones de dólares estadounidenses de valor de marca registrada. ¿Cuál es el impacto de eso? Porque recordar en mi balance tiene que ser balanceado. Entonces estoy, estoy cambiando, estoy aumentando el lado activo automáticamente. Solo estoy aumentando el lado de la renta variable porque esa es la única forma en que puedo reflejar de hecho, la adición de cambio en los valores de marca al recalibrar el balance en el lado de la renta variable. Y claro, esto tiene un impacto porque entonces tengo que recalcular el precio para reservar. Recuerdas que estábamos teniendo un precio a valor contable de 1094 en la conferencia anterior. Y al aumentar el valor contable en 57 mil millones. Entonces mi patrimonio total se convierte en 76 mil millones en lugar de 189. Entonces mi valor contable ajustado por acción es ahora de 17, 63 dólares por acción a eso, quiero decir, tomando los dedos de 2019. Si estuviera pensando en comprar la compañía a principios de 2020, de hecho, entonces haría un precio ajustado para reservar. Entonces, lo que ha cambiado es solo el valor de la equidad que ha cambiado. Ya no estoy en el valor contable por acción, tomando el patrimonio de 189 mil millones y dividiéndolo por el monto total de acciones en circulación diluidas, que era la foto tres. Pero ahora me llevo los 76 mil millones de dólares y divido por la misma cantidad de acciones diluidas, en circulación. Y entonces tengo un valor contable por acción, que es 17, no 63. Entonces ajusto, claro, el precio a reservar porque tengo un nuevo valor contable por acción, mi precio de mercado no ha cambiado en ese momento en el tiempo, manteniendo las cifras constantes para que puedas comparar con la conferencia anterior. Entonces en ese momento el mercado me estaba dando una coca-cola compartida punto de Fourier $6 por acción. Ahora estoy dividiendo por el valor contable ajustado por acción, que ahora es de 17, 63 años dólares por acción. Y de pronto mi relación precio-libro ajustada bajó 1094-2, el valor de 72. Entonces ya ves como marca empresas que tienen marcas fuertes, hecho puedes ajustar el balance general y al menos en el precio a reservar, te dirá, quiero decir, tener un precio para reservar de 11 versus un precio a libro de dos puntos 72. Es una historia diferente. Recuerdas que dije que a los inversionistas de valor les gusta tener precio a valor contable que estén por debajo de tres. Me encantaría tenerlos por debajo de un punto cinco e incluso tenerlos por debajo uno porque me está diciendo que el mercado me está dando a la empresa un descuento solo en su balance general, ni siquiera mirando las ganancias futuras en las ganancias futuras que el balance general, así que los activos del banco se regeneren. Eso es, eso es lo que quería compartir contigo. Entonces puedes argumentar que estás de acuerdo o en desacuerdo con esto, pero eso también es algo que aprendí de Warren Buffett que tienes, al menos de mis aprendizajes de las últimas dos décadas, tienes esos dos elementos que suelen estar infravalorados para las empresas de primera línea es la cadena de las marcas. Y es muy a menudo el terreno y a veces los edificios, pero el terreno muy a menudo si lees las notas al pie de página de la política contable, las notas al pie de página de la política contable, mencionó que el terreno se lleva muy a menudo a costo, pero si ese terreno se compró hace 40 años, perdón, solo por inflación. Si ese terreno se compró en 100 millones y ese terreno está valorado en 100 millones sin depreciación en el lado activo del balance, dice 100. Por supuesto que tiene un impacto en el patrimonio, pero quizá valga 300. Por lo que también necesitarías agregar 200 millones al lado de la renta variable. Entonces esos son no voy a decir trucos, pero esto es juicio que se requiere. Y esta es la belleza del costo de tener marcas fuertes. Porque si tienes una pequeña empresa que no tiene, digamos, poder de precios hacia sus clientes y los clientes cambian fácilmente de una marca a otra. Bueno, ahí, quiero decir, no tendrás la oportunidad ajustar el valor contable de la empresa. Entonces, para ajustar el balance, tal vez lo puedas ajustar en el terreno muy probablemente, pero en la marca, en el activo intangible no podrás hacerlo. Entonces esto es algo así que el ajuste del valor contable sobre el activo intangible, es por cierto, es algo que también puedes hacer las empresas en crecimiento en algo por ejemplo que hice para Spotify en este webinar que grabé hace un par de semanas que ojalá sea publicado muy pronto por esta nueva plataforma de aprendizaje de inversión estadounidense. Pero, pero eso es algo que también es aplicable a las empresas en crecimiento. Pero recuerde, no estamos viendo una sola proporción para tomar decisiones de inversión. Pero aquí te estoy dando formas de cómo hacer la valoración intrínseca de las empresas. Y primero, he empezado con el valor contable de una empresa por acción, y luego también ahora el valor contable ajustado por acción. Y a través del múltiplo que sale de ese cálculo, el precio a reservar o el precio ajustado para reservar. Te da una indicación si el mercado está considerando que la compañía expansiva del mercado está dando potencialmente a la compañía camino a una ganga. Entonces ese es el tipo de cosas que necesitas saber también y necesitas leer esto. Por supuesto, esto se refleja en el archivo Excel en la hoja complementaria. Entonces tendrás la oportunidad de, agrego de hecho el valor de marca. Entonces dependiendo de eso, va a haber un ajuste. Entonces vas a tener los cálculos del valor contable ajustado por acción, un precio ajustado para reservar junto al valor contable y precio estándar para reservar también en las hojas de acompañamiento. Por lo que concluir en este y en el siguiente se discutirán modelos de valoración de descuento de dividendos con crecimiento, sin crecimiento. Pero vamos a discutir en la próxima conferencia. Gracias. 20. Modelo de descuento de dividendos, modelo de crecimiento y retorno total de los accionistas: A remontada inversionistas capítulo número cuatro. Entonces recuerdas que estamos en el nivel dos parte de las pruebas y el nivel de dos semanas. Recuerde, estamos discutiendo métodos de valoración o métodos de cálculo para estimar el valor intrínseco de la empresa que potencialmente nos interesa. Entonces, en las dos primeras lecciones de este capítulo, discutimos el precio para reservar, lo que pudimos determinar un valor contable por acción. Y también te mostré cómo ajustar también el valor contable por acción tomar en cuenta por ejemplo, valoración de marca y/o plan de propiedad y equipo. En esta tercera lección, discutiremos los modelos de descuento por dividendos. De hecho, no es sólo uno. Pero van a ver que voy a introducir tres formas de calcular de hecho, aproximar la valoración, el valor intrínseco de empresa al observar sus dividendos y recompras de acciones también. Entonces algo que ya compartí contigo un par de veces, pero lo repetiré. Perdón por eso. Voy a seguir repitiendo esto muchas veces es cuando los inversionistas compran empresas. Si está comprando una acción de una empresa que cotiza en bolsa, lo general, debe tener dos tipos de expectativas de flujo de caja. El primero es mientras tu dinero se queda quieto, si recuerdas lo que dije, que obtienes dividendos o algún tipo de retorno pasivo mientras tu dinero se queda quieto. Desde el momento en que has comprado la compañía hasta potencialmente el día en que vendes tu puesto. Y un segundo, Digamos que tipo de retorno es cuando estás vendiendo tus acciones al final del periodo de tenencia, claro que esperas vender las acciones. Entonces esperas, espero para ti que tengas tanto la acción con un margen de seguridad no fue versus valor intrínseco 25 a 30% por debajo de su IV. Y el segundo flujo de caja que recibirás es de hecho, en el momento en que vendas tu posición que verás escrito entrando ahí. Entonces, al vender las acciones de la compañía que compraste, quizá hace uno o tres años. Entonces esos son los dos tipos típicos de cachés en los que hay que pensar cuando. Y para determinar el valor intrínseco, en realidad se puede en el primer tipo de flujo de caja, utilizar los dividendos durante el periodo de tenencia para estimar el valor intrínseco de la empresa. Y estoy presentando aquí lo que se llama el modelo de descuento por dividendos. Y por qué, ¿por qué podemos utilizar los dividendos como una forma determinar el valor intrínseco de una empresa? Bueno, es bastante fácil. De hecho, digamos bastante sencillo. No necesariamente fácil, pero es bastante sencillo como es. Uno de los dos únicos cachés que verás es de hecho, podrías hacer la suma de todos los flujos de caja que esperas de la compañía en el futuro, por supuesto, ajustados al riesgo. Entonces tenemos que ajustarlo a la cantidad de riesgo que la compañía, hecho los transportistas, recuerden este riesgo versus retorno. Si se trata de una compañía de pequeña capitalización, la prima de riesgo será mayor si se trata una compañía de gran capitalización, una compañía de capitalización omega. Y potencialmente tienes también aprende a mirar la solvencia como si el ratio deuda/capital, el ratio de cobertura de intereses, o bienes, probablemente los rendimientos anuales tienen que ser traídos un poco más bajos, claro, siempre por encima del costo de la inflación y por encima estás esperando haber escrito que está por encima de tu costo de capital. Entonces, básicamente, qué vamos a hacer y lo haremos en la siguiente lección también. Estaremos incorporando a su valor presente los flujos de efectivo futuros esperados y los a un costo de capital o expectativa de retorno que tenga relacionada con su riesgo. Entonces los dos modelos iniciales, estaré presentando el tercero más adelante. Pero los dos modelos iniciales que estaremos discutiendo y practicando es de hecho el primero es un modelo de descuento por dividendos de crecimiento estable. Por lo que lo estará abreviando TDM, donde de hecho la compañía en el futuro. O sea, lo que se puede esperar es que el dividendo no crezca. Estamos hablando aquí realmente de dividendos en efectivo. Y estamos hablando de ellos antes de impuestos para ser precisos, no después de impuestos. Hay que tener en cuenta que puede perder tal vez 15 a 25%, 30% de la cantidad que estamos discutiendo aquí solo por su exposición fiscal y esto es dependiente del país. Entonces lo que estoy diciendo es que el primer modelo que se está introduciendo es el modelo de descuento por dividendos de crecimiento estable. La fórmula para ello es bastante fácil ya que estamos pensando en valorar la participación de una empresa aportando a su valor actual, la suma de todos los flujos de efectivo futuros esperados descontados a una tasa apropiada o ajustada al riesgo. De hecho, la fórmula para el valor por acción de una acción utilizando el método del modelo de descuento por dividendos es básicamente. Resumes todos los dividendos esperados por acción y el futuro, y lo divides por tu costo de capital, que sería tu costo de capital. Pero como no estás recaudando deuda, y normalmente los dividendos también están vinculados a la equidad. Si miraras los libros de valoración de Guatemala Irán también es siempre dimensión de costo de capital, pero se podría decir su costo de capital, es lo mismo. Entonces esa es la primera fórmula que tienes que conocer. Y claro, en el árbol acompañante, esto se está calculando automáticamente, pero habrá que decirle al modelo en la excelente hoja complementaria es ¿cuál es la cantidad que la compañía ha estado pagando en el último año? Y esto se tomará como una suposición entonces para estimar los flujos de efectivo futuros. Y por supuesto descontado a la tarifa que habrás decidido ponerlo en la hoja complementaria. El segundo modelo se llama Gordon Growth Model. Y tal vez recuerden que discutimos brevemente ya los reyes dividendo y aristócrata dividendo. Entonces tienes empresas que durante los últimos 25, los últimos 50 años han ido incrementando sus dividendos año con año. Por lo que el modelo de descuento por dividendos no podría reflejar esto en, digamos en la fórmula. Entonces el Modelo de Crecimiento Gordon tiene, de hecho es una extensión del modelo EDM y la fórmula va de la siguiente manera. Entonces, el valor por acción de acciones para Gordon Growth Model es, de hecho , los dividendos esperados por acción lo largo del tiempo hasta el infinito. Y estás dividiendo tu costo de capital, pero de tu costo de capital, hecho estás quitando o restando, hecho, tu tasa de crecimiento de dividendos. Y vamos a estar practicando esto. Veamos un ejemplo concreto. Entonces tienes en la parte superior aquí las dos fórmulas. Entonces tienes el valor por acción de acciones, que luego se etiqueta como el DEM, ese es el modelo de descuento de dividendos. No hay crecimiento de dividendos en el futuro. Y el valor por acción de acciones. Esta etiqueta, g, g, m, Ese es el Modelo de Crecimiento Gordon. Ves que hay diferencia en la fórmula. Entonces, si tomamos una acción de acciones que proporcionamos es cero punto $5 por acción antes de impuestos. Y imaginemos que sus expectativas de costo de capital son del seis por ciento, sin crecimiento, el valor por acción de la acción utilizando el modelo de descuento por dividendos. Por lo que no hay expectativas de crecimiento de dividendos. El cálculo que aportará como resultado de $833 por acción. Por supuesto, ahora necesitarías comparar ¿en qué se encuentra el mercado? ¿Qué precio me está dando el mercado esa participación? Y ¿tengo mi margen de seguridad del 25 al 30%, sí o no? Y te mostraré cómo hacerlo en un par de minutos. El segundo, por lo que el valor por acción de acciones. Pero siguiendo este tiempo, el Modelo de Crecimiento Gordon, vamos a asumir de nuevo, es una suposición de que esa compañía ha ido creciendo y esperamos que siga creciendo. Es un dividendo en efectivo por acción antes de impuestos a una tasa anual del 3%. Y el monto del último dividendo que se ha pagado se ha puesto a cero cinco años dólar por acción antes de impuestos. Y considera que podemos vivir con una expectativa de costo de capital o costo de capital del 6%. Ves que tu punto cero cinco años dólar por acción, hecho ya no se divide por 6%. Entonces por 006, cero.06, pero esta vez será minucioso cinco años todos aprecian dividido por cero.06 menos 003, expresado en porcentajes. Entonces es cero punto cinco años de edad dólar por acción dividido por 003. Entonces, de hecho es el doble de alto acompañar a la misma compañía que pagaría la misma cantidad de dividendos en efectivo en la carretera, cinco años por acción, pero sin crecimiento de dividendos. Entonces aquí tú, claro, ves el poder del crecimiento del dividendo porque te permite valorar en este ejemplo, el valor de la empresa de hecho se multiplica por dos por una sola acción. Esto no es parte del compañerismo, pero solo estoy mostrando aquí con fines educativos, si de hecho traerías esto a su vez, puedes hacer esto por ti mismo en una mesa donde tienes, hecho los años uno a 50, tienes la tasa de descuento. Entonces si solo vuelvo rápidamente a la fórmula. Por lo que la tasa de descuento es básicamente cuando se está aportando al valor presente un montos monetarios. De hecho, estás tomando esa cantidad, divides por nuestro costo de capital exponencial, el año. Eso es una ola a partir de ahora. Si es así, estás descontando cero punto $5 por acción el próximo año, entonces estás dividiendo por cero.06 exponencial uno de hecho, que luego se divide por cero.06. A esto se le llama tasa de descuento. Si estás buscando una cantidad de cero punto $5 en dos años, hecho estás, tu tasa de descuento será 6% exponencial Tussaud's. Entonces seis por ciento cuadrado. De hecho, esto es lo que estoy mostrando aquí sobre la mesa. Entonces claro, quiero decir, no tienes que hacerlo, digamos que haz esto manualmente. En las hojas de acompañante. Esos cálculos se realizan de forma manual. Entonces ves por ejemplo con una tasa de descuento, la tasa de descuento evoluciona. Esto es normal entre los años uno a diez a 15, 20, hasta los 55 años que he calculado. Entonces por supuesto se ve aquí el efecto de calcular el valor presente y descontar. También el descontar el costo de la equidad dependiendo qué tan lejos esté lejos ese streamer de dinero. Porque recuerdas de la conversación de inflación, Ese es el valor del dinero cambia con el tiempo y ves que el año que viene, lo he disminuido. O sea, ya ves que la tasa de descuento es de 94. Pero usted dijo por ejemplo en 50 años, claro, debido a la inflación, traer al valor presente, el mismo flujo de dinero es en realidad extremadamente bajo en ese momento en el tiempo porque 50, $0.50 en 50 años el tiempo es casi sin nada vale. De hecho, entonces se ve el cálculo, la tercera línea, el valor presente de los dividendos por acción. Entonces, en 50 años, este 50 centavo está en el dinero de hoy, en el poder adquisitivo actual por valor de 0,03 dólares. Entonces ya ves cómo funciona la tasa de descuento el próximo año, los $0.50. Entonces tomas la primera columna, que es el año uno. Entonces tenemos dividendos brutos por acción de cero punto 50. Pero esto contrarrestado, será cero punto 47 vale porque en el plazo de un año, se habrá reducido el poder adquisitivo. Si haces la suma intermedia, ves de hecho que después de 50 años vengo sumando de hecho todos los valores actuales de los dividendos por acción. Usted ve de hecho que después de 50 años tengo una suma acumulada de siete a 88. Eso es lo que se ve en la viñeta número tres. De nuevo estamos hablando de acompañarte tienes esto otra vez solo repitiendo aquí en Gran Bretaña número uno, tenemos, estamos simulando un costo de equidad del 6%, tasa de crecimiento del 0%. El último dividendo por acción ha sido de 050, y creemos que seguirá permaneciendo a las 00:50. Y ya verán, acabo de estimar la proporción de pagos en el 50 por ciento, pero eso no es necesariamente escuchar potente. Ver eso en la viñeta número dos en el cuadro rojo que el modelo de descuento de dividendos sin crecimiento de dividendos, como hemos puesto en cero, nos está dando este ocho, 33%. Y lo que es interesante cuando se compara el valor de la viñeta número dos y la viñeta número tres, es que recuerden que este modelo de descuento de dividendos en realidad está calculando esto hasta el infinito. ¿Cuál es el valor del precio de las acciones bajo el supuesto de que los dividendos se pagarán para siempre Y ves que la fórmula del modelo de descuento por dividendos nos está dando un valor que va más allá de los 50 años. Entonces nos está dando 833 dólares. Entonces 11 acciones de esa compañía valdría un punto 33. Si bien ves que después de 50 años, yo estaba Digamos, sólo capaz de acumular valuación de 788. Lo que ves en la viñeta número tres en el lado derecho, que en realidad es que estoy sumando los dividendos de tu número 409-40-8407 hasta uno. Entonces esto está sumando. De hecho, verás que incluso después de 50 años, la fórmula BDM, que es normal porque la fórmula DTM llega al infinito, está de hecho más allá de los 50 años de dividendos acumulados. Ahora, cuando lo haces ahora, lo mismo, pero ahora estamos usando la fórmula del Modelo de Crecimiento Gordon. Así que recuerda que estamos tomando una suposición en el futuro. La compañía seguiría creciendo sus dividendos. Y así mantenemos el costo de los usos de capital a la derecha, en el lado izquierdo, lo siento, en la viñeta número uno, mantenemos el costo de la equidad en seis. Tenemos la tasa de crecimiento de dividendos al 3%, siendo el último dividendo por acción a las 00:50. Y la fórmula de Gordon Growth de hecho, nos está calculando que esa compañía vale 16 $67 por acción. Así que recuerda que vimos esto en la diapositiva anterior. Y se ve de hecho que cuando se compara este valor con la suma acumulada de dividendos después de 50 años, sumamos 13.08, que de nuevo es ahora porque la fórmula está calculando hasta el infinito. Y aquí sólo estamos calculando y haciendo la suma. Entonces estamos parando en, si volvieras a la fórmula, estamos empezando en, T es uno. Entonces t es el año uno hasta n, que es la cantidad de usuario que va a estar contando. Nos detendríamos a los 50. Si bien esas fórmulas, la n es de hecho infinito. Entonces es normal que ambos valores de hecho, más allá de lo que he podido calcular hasta 15 años o dos, perdón, 50 años. Bien, una de las cosas también que quería mostrarte aquí es, claro que lo eres. Hay que pensar en, bien, Así que pude calcular con la fórmula del modelo de descuento de dividendos y con la Fórmula del Modelo de Crecimiento Gordon, un valor intrínseco de esa participación de una sola acción. Aquí estoy haciendo suposiciones porque queremos determinar el margen de seguridad. Y dije ya un par de veces normalmente compras una empresa con al menos 25 a 30% de margen de seguridad. Entonces lo que hice es si siguiendo volviendo a esta famosa relación de pagos, acabo de considerar, Recuerda que quiero estar en la relación de pagos, diferencia de efectivo 30-70%. Entonces acabo de decir aquí, por el bien del aprendiz, simplificarlo es que la proporción de pagos es del 50%, pero ¿el 50 por ciento de qué? De las ganancias por acción. Entonces es por eso que ves en los marcos puedes quedarte ahora aquí con la fórmula Gordon Growth Model. Ves que debajo de la fórmula GM, tienes las ganancias por acción de EPS. Obviamente, si la compañía está pagando en el flujo número seis, recuerde los flujos 45.6, si la compañía está pagando en el flujo número seis, 50% de sus ganancias, ganancias totales son de $1 por acción, y el 50 por ciento de esas ganancias van de regreso a los accionistas. Otra forma de dividendos en efectivo. Aquí, el precio de la acción es una pura suposición, ¿de acuerdo? Entonces, um, es solo por el bien del entrenamiento. Imagínese que el precio de las acciones de la compañía, los capítulos que cotizan de esta compañía, se encuentra en 14. ¿Bien? Entonces la pregunta es ahora, recuerdas que hemos calculado que para la fórmula EDM, una acción vale 833 años dólares y para el Gordon Growth, una opción con 16.67. Entonces claro lo que es interesante es que quiero decir o no interesante es que la fórmula del modelo de descuento por dividendos está calculando el valor intrínseco de la empresa por debajo de su precio de acción actual de 14. 14 se ha sacado de la nada es solo para explicar aquí. Pero lo interesante es que el precio de las acciones de la compañía en la fórmula Gordon Growth Model vale 606071 del precio de las acciones que cotiza en bolsa de la compañía está en 14. Entonces básicamente la fórmula de Gordon Growth te está diciendo que tienes en 19 por ciento, así que esos son los dólares 67. Entonces es la diferencia 1667-14. Entonces tienes $2.67 de seguridad, margen de seguridad, y eso es el equivalente al 19 por ciento. Entonces significa que el mercado hoy en día si solo estás usando la fórmula Gordon Growth. Y nuevamente, eso es una suposición debido a que la equidad es 6% tasa de crecimiento de dividendos al infinito 3%. Y esperamos que el último dividendo por acción sea la base correcta. Y esto de hecho sólo crecerá en el futuro. Y verás esto en la segunda línea, dividendos brutos por acción. A continuación será 0 525-035-5506, etc, etc, hasta $2 1950 años con esa suposición. Si esa suposición es correcta, pues pues de hecho, el mercado te está dando a la compañía con un 19 por ciento descuento utilizando flujos de efectivo de dividendos, ¿verdad? Y ahora puedes desafiar, pero ¿cómo puede ser esto? Por supuesto, es fácil porque vemos claramente que la fórmula de Gordon Growth Model es una especie de hacer que el modelo K sea súper positivo versus modelo de descuento por dividendos que no conlleva crecimiento de dividendos en el futuro. Pero ¿Gordon Growth existe en la realidad? Y recuerdas, ya estaba mencionando un par de veces diferentes reyes y un dividendo aristócratas. Ellos sí existen. Entonces dividendo aristócrata es una empresa que lleva más de 25 años aumentando sus dividendos y cotiza en el S&P 500. Esa es la definición típica de aristócrata y el Rey es una empresa que es desde hace 50 años, ha ido incrementando su soberanía sobre aquí. Y no necesariamente está en el S&P 500. ¿Existen esas empresas? Sí. Y esa es la razón también por la que tengo o intenté tenerlas en mi cartera de hecho, así que por ejemplo 3M, la primera compañía cotizada o están listadas en orden alfabético. Pude comprarlos en cierto momento en el que el mercado estaba un poco deprimido, alrededor de 3M La compañía siempre ha cotizado alrededor de 100, $130-150 la acción. Y la compañía, por litigios legales, etcétera, de hecho la ha derribado, pero los dividendos siguen siendo muy fuertes. Pero de nuevo, no es una estación de servicio para ustedes ahora de dos por tres m, pero RAM es una de las empresas que son iguales. Nunca pude comprar Coca-Cola en ese momento cuando incluso estaba escribiendo el entrenamiento y he escribiendo el entrenamiento y estado publicando en agosto de 2020. Pero cuando lo estaba escribiendo en 19-2020. Coca-cola rondaba los 48 dólares por acción. Y me dije a mí mismo, viene por debajo de 45 porque no hice mi cálculo de valor intrínseco, lo compraría. Pero hay otras empresas como Johnson y Johnson, Procter y Gamble, Colgate-Palmolive. Esas son empresas que son como también. También forman parte de las 100 mejores marcas del mundo. Entonces, ¿existe correlación entre uno y otro? Un poquito. Existe una correlación entre las empresas que tienen modos fuertes y son capaces crecer los dividendos año tras año. En Europa, por ejemplo tienes a Nestlé por ejemplo que yo tenía en mi cartera. Empecé con una ganancia porque entonces se listó por encima de su valor intrínseco. Soy BASF, voy a compartir con ustedes en un par de diapositivas. Es uno que todavía tengo. Es una de mis posiciones más grandes con 3M. O sea, están creciendo sus dividendos es lo que estoy mostrando en la gráfica del lado derecho, siguen creciendo los dividendos. Entonces tenemos ahora dos fórmulas para empresas que pagan dividendos, dividendos en efectivo, quiero decir, para calcular el valor intrínseco, esto es probable con el santo grial para los inversionistas, quieres poder calcular un precio y un Capet que tu precio calculado con lo que te está dando el mercado. No olvides que necesitas aplicar nivel de pruebas y no solo comprar ciegamente una empresa porque tienes un margen de seguridad del 30% en un modelo de descuento por dividendos, la compañía también tiene que pasar la prueba de nivel uno. Entonces es como bajo precio para reservar, precio bajo a ganancias, baja deuda a capital, alta relación de cobertura de intereses. Entonces no se mete en problemas de solvencia. Para mí. Al menos tiene que ser una empresa de primera línea. La compañía tiene que tener un modo en el sentido que es una potencia de rentabilidad con retorno sobre el capital invertido consistente cercano a ocho a nueve a 10%. La compañía tiene que generar ganancias consistentemente por 510 años en la carretera. No olvides que también se trata de eso. Entonces con esas tareas, vas a filtrar ya empresas que están en mala forma financiera. Y entonces estarás utilizando este modelo es el nivel dos pantallas o el nivel de dos métodos para luego determinar si el mercado es actualmente atractivo, te está dando la empresa a un buen precio o no. Esto es lo que estamos discutiendo y así que por favor no lo olviden. Ahora te preguntarás, ¿ estás o tal vez te gustaría preguntarme, pero puedes, no todas las empresas pagar derechos de dividendos en efectivo? Y recuerdas que mencioné también en el pasado, en una de las conferencias anteriores que en el pasado, de hecho, dividendos se volvieron menos atractivos porque los accionistas están expuestos a ataques de tratamiento a sus dividendos en efectivo que están recibiendo en esta entrada de efectivo que está llegando a esa quebrada o cuentas bancarias. La empresa es de hecho, para evitar que los accionistas paguen impuestos. De hecho, se vuelven a hacer recompras de acciones. Entonces básicamente lo que es una recompra de acciones, como ya se mencionó en conferencias anteriores, es que la compañía de hecho está comprando en el mercado estas mismas acciones que usted tiene. De hecho, ¿cuál es el efecto de eso? Bueno, en realidad está aumentando artificialmente el valor contable de una acción singular. Si no lo recuerdas, vuelve al precio para reservar, Digamos lecciones de evaluación donde hemos estado discutiendo esto. Entonces, básicamente, esta es una forma de aumentar el valor de una sola acción al reducir la cantidad de acciones que de hecho están dividiendo la totalidad del patrimonio. Y porque hay menos acciones por ahí ya que estás dividiendo el patrimonio por últimas acciones, el patrimonio por acción. Entonces el valor contable por acción va subiendo. De hecho, es muy fácil si tienes un patrimonio de 1000 y estás dividiendo por 1,000 acciones, tu valor contable vale una. Si estás teniendo miles de capital y Nevada, por la mitad de eso, tu patrimonio solo se ha multiplicado por dos. De hecho, el valor contable por acción se ha multiplicado por dos. ¿Bien? Entonces como dije, esto se ha vuelto, digamos, más regular para, quiero decir, específicamente para las grandes empresas tecnológicas, tienden a hacer más recompras de acciones y gastan mucho dinero en recompras de acciones versus dividendos en efectivo. Pero no sólo. Y esto se ha vuelto más atractivo en las últimas dos o tres décadas. De hecho, diría antes. Me refiero a ti, si lees libros viejos, recompras de acciones de hecho no existían. Entonces lo que quiero compartir aquí contigo es lo siguiente es que básicamente una recompra de acciones, ¿Podemos considerar probable rendimiento en términos de porcentaje? Así que en realidad podrías, ya que hemos estado calculando que un dividendo cero de $5 por acción en, digamos en $115 acción. Bueno, ese es un rendimiento que se devuelve. Y recuerdas cuando estábamos discutiendo los ingresos pasivos que estoy esperando al menos tener algún lugar alrededor de al menos el cuatro por ciento de los ingresos pasivos de dividendos en efectivo, tal vez también recompras de acciones, pero al menos después de impuestos, Eso es lo que quiero tener. Entonces aquí les estoy mostrando cómo de hecho, los métodos del modelo de descuento de dividendos y tienen que ajustar los métodos del modelo de descuento de dividendos y los métodos del Modelo de Crecimiento Gordon. A traer una noción que no existía como muy débilmente hace 50 años o hace 60 años, lo que se suma a esas fórmulas también están movilizando las recompras de acciones. Entonces aquí te estoy presentando y estoy llamando a esto el modelo de retorno total de los accionistas, porque ese es el total, digamos que si estás viendo los flujos número seis, Eso es un total. Es la suma de todos los flujos de caja que van de alguna manera directamente en efectivo dividendos o indirectamente comparten recompras a los accionistas. Entonces básicamente estoy agregando variaciones suplementarias al Modelo de Descuento por Dividendo, modelo de crecimiento ido, que son los siguientes. Yo llamo estoy abreviando el caparazón de tortuga se escriben como TSR para que sea corto. Entonces tenemos DTM a GM y TSR. El TSR está movilizando las recompras de acciones abarcadas por la compañía. Y de hecho estamos considerando que las recompras de acciones irán aumentando al mismo ritmo que los dividendos en el futuro. Entonces, si es cero, es cero. Si esperamos que en dividendos crezcan al 2%, podemos tomar la suposición de que la compañía también es una voluntad, digamos, un crecimiento para compartir recompras a una tasa del dos por ciento en el futuro también. ¿Tiene sentido esto? Quiero decir, claro que es discutible. También es arriesgado porque quiero decir, son enormes cantidades de dinero lo que hay que gastar. Pero es una forma de ver las cosas y tener siempre presente. Aquí estamos haciendo una modelización, ¿verdad? Entonces no es la bala de plata, pero te da una aproximación del valor intrínseco de la empresa entre el DDMS, el Gmail, y el TSR un modelo, las lágrimas son dos mole es un enfoque más razonable donde en realidad podrías usar el Modelo de Crecimiento Gordon. Por lo que los dividendos esperados por acción en el futuro divididos por el costo de la equidad menos las expectativas de crecimiento. Y a ese valor le agregas las recompras de acciones esperadas por acción. Y vamos a estar practicando esto. Y estás dividiendo esto sólo por el costo del capital. Pero estamos considerando que la cantidad de recompra de acciones se mantendrá constante. Ese es el TSR para modelar. Así que vamos solo por la simplicidad aquí del modelo, consideremos que los Ts son un solo modelo. Entonces el Ts 1 mol, como dije, es ganancias esperadas por acción más recompras de acciones esperadas. Prusia, expresando monto de dólares estadounidenses por acción dividido por costo de la equidad menos la tasa de crecimiento para ambos. Estamos considerando que la tasa de crecimiento es lineal. Entonces imaginemos que la compañía que hemos estado analizando hasta ahora está brindando una presión uniforme antes de impuestos de valor cero punto ya que nuestra Prusia tiene un costo de capital del 6%, esa es su expectativa en términos de rendimiento. Y podemos usar el supuesto de que la compañía crecerá sus dividendos por 3% hasta la eternidad. Suposición aquí en 2019, estamos viendo la simulación de 1900 en 2019, la compañía gastó 100 millones de dólares. Y en ese momento el precio de la acción, como ya vimos, era de 114 dólares. El monto total de acciones en circulación diluidas en ese momento era de 500 millones. Entonces, ¿cuántas acciones pudo recomprar la compañía con 100 millones de efectivo gastados? Básicamente la compañía pudo gastar, de hecho, o TBI atrás 100 millones de gastos en efectivo divididos por 14 años dólar por acción. Imaginemos que los tramos enteros los 100 millones en un día en el mercado estaba dando a los pastores de la compañía en peleados en dólares estadounidenses. Entonces esto nos está dando de hecho una cierta cantidad de, son siete puntos 142 millones de acciones. Y así el nuevo número de acciones De hecho en circulación, diluido ya no es haber hecho estos 500 millones, sino 500 millones menos 7142 porque la compañía acaba de retirar 7 millones de acciones del mercado. Por lo que el monto total de acciones en circulación diluidas ha bajado de 500 millones para ser precisos, encontrados en 92 puntos, 86 millones de acciones. Eso es un punto 42 por ciento menos frente al año anterior. Entonces con eso, de hecho, ya ves esto es un retorno de un punto 42%. De hecho, el monto total de las acciones en circulación. Y si haces esto, puedes traer esta cifra. Y esto es algo yo, la primera vez que lo escuché fue durante un podcast. Por lo que fue una de las reuniones anuales de accionistas de Warren Buffett. No entendí para ser muy honesto, cómo estaba calculando la recompra por acción sobre la base monetaria. Entendí cómo se calcularía desde una perspectiva de porcentaje de retorno. Hay algo que aprendí de él, así que quiero decir, felicitaciones para él porque pudo leer 22, yo diría para que me quede claro cómo estaba trayendo esto sobre una base monetaria básicamente también es moneda. Euro, dólar estadounidense, lo que sea, yen, etc. cómo se calcula esto, la recompra por acción en términos de moneda es tomar el precio de la acción. Imaginemos que estaba en 14 dólares y lo multiplicas por un punto 42%. Y esto te está dando un valor monetario en moneda de 019, 88 dólares por acción. Entonces esto es lo que necesitamos. Es este punto para que presente escrito en una sola acción. Eso vale 019 $88. Ahora, volviendo al caparazón de tortuga o fórmula escrita número uno, hecho podemos anuncios. Por lo que tenemos los dividendos esperados por acción que sumarán cero punto 50. Ahora estamos sumando el 01988 y luego dividiendo por el costo del capital o por sus expectativas escritas menos el crecimiento del dividendo, que estaba sentado en 3%. Y aquí es donde vamos a estar de hecho terminando. Te estoy mostrando aquí el valor del stock T como R1 en tornillos negros. Entonces, de hecho, estamos aterrizando en un valor de 23, 29 dólares por acción. De hecho, con este TSR uno, porque si estamos dejando a un lado las recompras de acciones , de hecho, no estamos mirando el total escrito que se proporciona a los accionistas. Nuevamente, es cierto que este retorno de cero punto 1988 no llegará a tu cuenta bancaria, no llegará a tu cuenta de corretaje. Es ficticio. Pero normalmente lo que sucede es que el mercado va a ver esto y el mercado se ajustará y el precio de las acciones en realidad debería estar creciendo desde 142 más porque hay menos acciones en circulación que están dividiendo la cantidad total de acciones. Entonces, si expresamos esto en términos de rendimientos en valor porcentual, entonces el rendimiento por dividendos en efectivo es de 5 dólares sobre 14 dólares, la compañía está proporcionando un rendimiento de dividendos antes de impuestos de tres, 57%, así que antes de impuestos, por lo sigue estando por debajo de mi cuatro por ciento que quiero tener después de impuestos. Pero podría agregar de hecho el uno no 42% recompra de acciones. Y oh, interesante, mi rendimiento total de accionistas expresado en porcentajes está sentado en $4, 99%, que es 3.2, 57 rendimiento de dividendos en efectivo más un 40 de un nodo para compartir rendimientos de recompra, y eso me está dando una devolución antes de impuestos de la foto 99. Se ve cómo se calcula esto y esto es extremadamente poderoso y no mucha gente lo está de hecho, considerando que los dividendos son una herramienta extremadamente poderosa, no sólo para obtener ingresos pasivos de la empresa, sino también para poder estimar cuál es el valor intrínseco de una empresa. ¿Bien? Así que básicamente ahora podemos concluir esto porque hemos sido capaces de crear o definir modelos de valoración intrínsecos para ningún crecimiento proveniente de dividendos para ningún dividendo de crecimiento en el futuro. Ese es el modelo de descuento por dividendos. Tenemos el Modelo de Crecimiento Gordon, es decir, el valor de una acción con crecimiento de dividendos. Entonces, son los dividendos esperados antes de impuestos por acción divididos entre el costo del patrimonio neto menos el supuesto de crecimiento hasta el infinito. Entonces tenemos el valor de la acción con crecimiento de dividendos más recompras de acciones. Y luego estoy usando el TSR uno solo para darme una aproximación. A pesar de que por supuesto, puede decir proporcionar incluso una cifra mejor que estos 16, 67 años que tuvimos en el Modelo de Crecimiento Gordon. Pero aún así, es después, claro, para mí poder juzgar si eso tiene sentido o no. Aquí tienes. Entonces he extendido las dos primeras tablas a la tercera mesa con la fórmula TSR one. Y verás de hecho cómo mediante el uso de esos tres métodos de valoración, un modelo de descuento por dividendos, sin crecimiento de dividendos y recompras de acciones, nos está calculando un valor intrínseco de un solo shell que compañía a las 08:03. Tres Gordon Growth Model con un supuesto de crecimiento del 3% con el costo de la equidad de seis, nos está calculando el valor por acción de acciones para la fórmula Gordon Growth en 16, 67 años dólares por acción. Y el TSR, le estamos sumando las recompras de acciones. Y con eso, de hecho, ustedes, en realidad somos otros modelos están calculando un valor intrínseco de la empresa a las 23:29, claro, al precio de acción de 14. Con esos modelos de valoración, el margen de seguridad es del 66 por ciento. Lo que puedes hacer con la fórmula TSR también. Simplemente puedes poner el crecimiento a cero. Y entonces claro que tiene nuestra fórmula. Consideraremos que hay lineal, Digamos dividendo por acción. Y hay una participación lineal de pisos, recompra por acción y cumplido considerando que esos dos valores permanecerán constantes en el futuro, los niveles de la fórmula es capaz de calcular los niveles de la fórmula es capaz de calcular esto si traes una tasa de crecimiento de cero, por ejemplo o tal vez quieres ser un poco ofensivo, un poco de oro. Pones en punto cero cinco por ciento retorna a t 1%. Pero esto se calculará automáticamente en la Hoja complementaria. Bien, bien. Entonces ahora como dije, necesitas, no sólo, quiero decir, es genial que ahora tengas ya un primer conjunto de fórmulas que te sea capaz de decir. La empresa vale. Entonces este cálculo del valor intrínseco. Y claro, lo importante es entender cuál es su margen de seguridad. Y esto es lo que estoy mostrando aquí. Al precio actual de la acción de $14. El modelo de descuento por dividendos no me está dando el margen derecho de seguridad. Me falta el 40%. Entonces estoy de hecho, el mercado me está dando la compañía al 14% por encima. Es válido, es valor real, su valor intrínseco, con los supuestos de no crecimiento dividendo cero punto cinco años o una presión. Y claro, el costo de la equidad de seis, si cambiaras el costo de la equidad, si lo bajaras, el valor intrínseco subiría si estás dividiendo por un mayor costo de capital porque el riesgo es mayor, valor intrínseco bajará. De hecho, así funcionan los modelos . Con el Gordon Growth. Estamos teniendo 19% de margen de seguridad y con una t como nuestro único modelo, tenemos un crecimiento del 3% a la eternidad que estamos teniendo y costo de equidad de seis, estamos teniendo 66 o 36%. Una cosa aquí entonces nuestro n ya puede caer porque es una pregunta que surge a menudo. Además, cuando estoy haciendo los webinars de vez en cuando, es la conversación sobre cuál debería ser realmente mi costo de capital y mi costo de capital, costo de capital? Yo sí creo que en una inflación promedio del 2%, Eso es algo que 6-7% debería ser su costo de capital. Yo hice unos oponerse a la pareja. Creo que fue como si estuvieras hace un año y medio, donde, quiero decir, seguimos en un ambiente de alta inflación. 22. Modelo de valoración de ganancias y flujo de caja gratuito: Bien, en Leicester nosotros. Bienvenido de nuevo. Última lección ya en el capítulo número cuatro, donde estamos discutiendo las diversas técnicas de valoración. Entonces vimos en las lecciones anteriores cómo calcular el valor contable. El valor contable. En el anterior, estaba compartiendo con ustedes tres modelos que se pueden utilizar para calcular el valor intrínseco de una acción de una empresa en general, que son el modelo de descuento por dividendos, el Modelo de Crecimiento Gordon, luego el rendimiento total de los accionistas que suma hecho recompras de acciones que se han vuelto más, Vamos a ahorrar. Recurrente en las últimas dos décadas. La última parte del último método en este nivel dos métodos y es de hecho, estaremos discutiendo el flujo de caja con descuento, que es básicamente el método que todo el mundo está usando incluso para startups. Simplemente mirando el plan de negocios y dibujando suposiciones sobre la valoración de la empresa al observar las promesas que se establecen en el plan de negocios. Y voy a estar discutiendo también las ganancias futuras descontadas también. Pero lo primero es lo primero, ¿por qué se ha descontado el flujo de caja? Un método que se ha utilizado mucho para la valuación. Lo primero que no estoy escribiendo aquí es porque no todas las empresas están pagando dividendos y no todas las empresas están pagando o haciendo recompras de acciones. Por lo que muy a menudo los métodos de valoración relacionados con los dividendos en realidad no funcionan. Quiero decir, esto, por ejemplo, no funciona para una startup que no tiene dinero para proporcionar dividendos en efectivo a sus accionistas, ni siquiera hacer recompras de acciones. Son solo si recuerdas los flujos 45.6, ellos solo si tienen, están generando ganancias. Muy a menudo no es el caso. Están generando pérdidas en su flujo número tres fuera de los activos operativos. Pero si son las primeras ganancias siempre estarán en el primer año se reinvierte en el, en los activos operativos. De hecho, para ampliar los activos en el balance que tienen. Entonces, fuera de eso, así como ustedes entienden, es que los métodos de variación de dividendos no se aplican a todas las empresas solo para empresas muy maduras, métodos de flujo de caja descontados son la valoración del flujo de caja descontada realmente captura los impulsores fundamentales subyacentes que de hecho están impulsando la rentabilidad de una empresa. Si es crecimiento, el costo del capital, cuánto está reinvirtiendo la empresa. Por lo que este famoso flujo número cuatro, y muy a menudo el flujo de caja descontado se considera como la estimación más cercana a valorar o dos, a capturar el valor intrínseco de una empresa. Y a diferencia de otros métodos de valoración, y he puesto aquí el ejemplo de las ganancias futuras descontadas. Por qué mucha gente que prefiere métodos de flujo de caja descontado a ganancias futuras descontadas son métodos de ingresos futuros descontados es porque de hecho, si recuerdas cuando estaba compartiendo contigo la diferencia entre ingresos o yo diría contabilidad de devengo y contabilidad de caja. No se pueden conformar los números con contabilidad de caja. Entonces, cachés de caché, mientras que en los ingresos puedes empezar a pensar en ser creativo sobre cómo reconoces los ingresos, por ejemplo, también puedes ser creativo sobre cómo reportas los gastos, por ejemplo, los gastos de investigación y desarrollo. De hecho se podría decir, y esta es una señal de alerta típica de la que estoy discutiendo. Y otra capacitación que es mucho más profunda en la lectura de estados financieros. Donde de hecho, cuando una empresa está incurriendo en gastos relacionados con la investigación y el desarrollo, se les permite de hecho, capitalizar esas inversiones y mostrarlas como un activo intangible en su balance general y no categorizarlas como un gasto operativo. Esa es una especie de manera que no voy a decir de manera falsa, pero es una forma de hacer que las cosas se vean mejor tal como están, pero está permitido contando medida. Entonces no voy a decir que toda capitalización de los gastos de hecho está manipulando la cuenta de resultados, pero no obstante, no necesitaría estar atenta en eso. Entonces la ventaja del flujo de caja descontado, del flujo de caja libre a la firma como la llamamos. Es esa una verdadera medida de cuánto efectivo se deja a los inversionistas? ¿Por qué se descuenta? Porque recordamos que estamos tratando de estimar el valor intrínseco de una empresa un cierto horizonte de inversión. Te acuerdas de lo que estábamos discutiendo y has visto esta diapositiva. Eso es que la inflación está ahí fuera y la inflación tiene un impacto en el valor del dinero a lo largo del tiempo. Recuerdas que te estaba dando el ejemplo que no era el ejemplo de Investopedia, donde una taza de café genérica y de los 70, tendrías que gastar $0.25 por tener esto, por comprar esta taza de café genérica. Si mil 19 hecho, tendrías que gastar $1.59 por la misma taza de café. La diferencia entre los dos, si recuerdas lo que estábamos discutiendo es la inflación. De hecho, una de las cosas cuando descontamos así para traer de vuelta al valor del dinero a su valor actual, estamos utilizando una tasa de descuento o factor de descuento. Y nuevamente, ahora, no lo hice en las conferencias anteriores, sino aquí como estamos haciendo más, digamos cálculos matemáticos. Quiero compartir cómo se calcula esto. Entonces, cuando miras los típicos archivos de cálculo de DCF, también los que estaba usando, factores de descuento que estaba usando en la conferencia anterior. Entonces, de hecho, el factor descuento es 1/1 más el costo de capital que tienes. Y luego exponencial al año o al año. Esa es una ola desde donde la estás trayendo ahora a su valor actual. Déjenme darles un ejemplo concreto. Entonces por ejemplo aquí en el café específico, café genérico, taza de café ejemplo. Si piensas en términos de factor descuento 1972000-19. Entonces el poder, el poder adquisitivo en 1970 con $0.25, $1.49 años después en realidad está reflejando una inflación anual de tres puntos del 84 por ciento. Eso también es bastante interesante, Digamos cifra para saber el factor de descuento entre los dos es de hecho cero punto 15. O si calculas en términos de múltiplo, es uno dividido por este factor de descuento, es 636 veces. Entonces quiere decir que a partir del año 1970, 2019, son los dos por lo mismo para mantener el mismo poder adquisitivo. De hecho, tu cantidad de dinero tendría que ser multiplicada por seis veces en los últimos 49 años, lo cual es mucho de hecho. Entonces ve aquí cómo se calcula de hecho el factor de descuento para bajar el valor de 2009 a los valores de la década de 1970. Entonces esta es una manera también se puede calcular en realidad ambos lados. Puedo calcular el factor de descuento. Y este factor de descuento se multiplicará entonces por el valor monetario como dólares de 25 años, o al revés, sería un punto 59 multiplicado por 015 y terminas precisamente por 020 $5. Entonces así es como puedes moverte entre años en el horizonte de tiempo usando esos factores de descuento de ida y vuelta. De hecho, a partir del 025, se multiplicaría por 636 para terminar a las 01:59. Y a partir de 2019, multiplicarías un punto 59 por cero punto 15, hecho, para terminar a las 00:20, 5 dólares de hecho por esta taza de café. Bien. Así que recuerda de nuevo, no voy a entrar en los detalles al respecto. Pero cuando te estaba explicando las diferencias entre ingresos o digamos contabilidad de devengo. Y cuando también vamos a introducir el estado de flujo con más específicamente los métodos de contabilidad de caja que hay diferencias entre los dos. Necesitamos de hecho, para poder hacer métodos de flujo de caja descontados necesitamos usar y necesitamos saber cuál es el flujo de caja libre a la firma de hecho, y para eso, recuerdas este esquema, este es el estado de flujo de caja. Recuerde que el estado de flujo de caja tiene tres secciones. Actividades operativas, actividades inversión, actividad de financiamiento. A mí me gusta muy fácil. Hoy en día, la mayoría de las empresas, cuando informan sobre el estado de flujo de caja, comienzan con la ganancia antes de impuestos sobre la renta, que es básicamente la ganancia antes que los intereses y los impuestos. Entonces RE correlacionan o concilian las partidas no monetarias con ese ingreso. Ellos sí informan sobre los cambios en capital de trabajo de un año a otro. Entonces esto es básicamente terminas con un efectivo proporcionado por las actividades operativas son el flujo de caja operativo. Y luego, por supuesto, informan cuánto esto es un número de flujo por cuánto ha sido de hecho, volviendo al negocio en el sentido de cuánto se ha invertido, pero también incluso se han agotado activos de larga vida, por lo que se han desinvertido. Eso también se reflejará en el flujo de caja de las actividades de inversión. Entonces, básicamente, es muy fácil si sabes que la compañía está proporcionando un flujo de caja de operación y flujo de caja neto de la inversión. No es necesario tener el de financiamiento. Acabarás de hecho, con el flujo de caja libre a la firma. Entonces es la suma de las dos cifras. Bien, entonces es muy importante entender eso. Ahora una pregunta para ti es, ahora el efectivo operativo puede ser negativo? ¿Un flujo de caja de inversión puede ser positivo? Porque normalmente, quiero decir, para las empresas maduras, flujo de caja operativo será positivo y el flujo de caja de inversión será negativo. ¿Por qué? Porque estamos esperando generar ganancias con nuestros activos. Por lo que el flujo de caja operativo será positivo. Y normalmente vamos a gastar algo de dinero en el número de teléfono para reinvertir en activos en el ciclo operativo. Entonces es por eso que normalmente el flujo de caja de inversión sería negativo. Pero, ¿no puede ser negativo el flujo de caja operativo? Sí, puede. Si la empresa no lo está, no está generando ganancias a partir de su ciclo operativo. Puede invertir en efectivo será positivo. La respuesta es sí también. Cuando la compañía está vendiendo más activos fijos versus reinvirtiendo en el negocio, entonces potencialmente el flujo de caja de inversión puede ser positivo. Es una señal de advertencia. Sería para mí una bandera roja, pero es posible. Entonces es por eso que estoy diciendo, y cuando vas a estar calculando esto así como simplemente hacer la suma de las dos cifras, sea cual sea el signo positivo o negativo que esté frente a esas dos cifras. Los dos calculan el flujo de caja operativo y el flujo de caja de inversión. ¿Bien? He puesto aquí, quiero decir, ya has visto esto probablemente suena familiarizado con el modelo de descuento por dividendos. Básicamente las ganancias futuras descontadas y el flujo de caja descontado son los mismos. Yo hago las dos cosas porque me gustaría ver como considero, quiero decir, ya sabes, que las ganancias o los ingresos tienen que reconsiderar con el flujo de caja a lo largo del tiempo. Recuerdas que esta limusina que se ha comprado se ha gastado para que se disuelva en el año 11 -100,000. Pero el suyo se expande como tasa de -20000/5 años, que es la vida útil de este activo. Yo calculo y vas a ver en el compañerismo extra que tenemos las ganancias futuras descontadas y el flujo de efectivo descontado. Y vas a usar esto para estimar el valor intrínseco de la empresa. Entonces una de las cosas que también me gusta hacer, haber aprendido también de Warren Buffett y escuchar sus reuniones anuales superficiales de Berkshire Hathaway con Charlie Munger. Mientras estoy haciendo un cálculo intermedio también de lo que vale la compañía si moriría después de diez años, después de 20 años y después de 30 años. Y lo segundo es que algo que es mi elección personal no tiene nada que ver con Charlie Munger, Warren Buffett. No uso un valor terminal porque creo, en términos generales, cuando miras lo que mencionaba, la vida media de las empresas SAP 500 que está alrededor, digamos 15-20 años. Creo que antes que nada, es interesante saber cuál es el valor de la compañía después de diez años, 20 años, y terceros años. Y agregar un valor terminal, en mi opinión, no está en línea con el hecho que a lo mejor la compañía no va a estar alrededor en 50 años, en 100 años. Entonces estoy tomando una postura más defensiva porque si le agregas este valor terminal, solo hará que tu caso de negocio sea mejor. Entonces su valor intrínseco, de hecho, solo aumentamos. Entonces estoy tomando una postura más defensiva sobre esto y esto es lo que verán en la hoja extra de acompañante. Entonces aquí, podemos hacer aquí cálculo rápido. Entonces, si tienes una empresa que tiene mil millones de acciones en circulación, las últimas ganancias anuales fueron de recorte aproximado 4,000,000,499. Precio de acción actual 43 $94 costo de capital. Asumimos al siete por ciento. También en el modelo que vas a ver en la hoja complementaria real, debes decidir. Entonces es por eso que hay que juzgar. Tienes que decidir sobre tus suposiciones de crecimiento. Y así lo he hecho, en la hoja complementaria en realidad puedes, no necesitas decidir por la misma tasa de crecimiento para los próximos 30 años porque el modelo está calculando y se detiene después de 30 años, así que no hay valor terminal. Y en realidad se puede definir una suposición de tasa de crecimiento diferente para el año es de uno a diez, diferentes para los años 11 a 20. Y el último, el tercero para los años 21 a 30, podría ser lo mismo si quieres, entonces tienes que poner, no sé, por ejemplo tres veces 3%. Pero en este ejemplo, de hecho, he puesto una suposición de tasa de crecimiento del 3% para los primeros diez años que el dos por ciento para la próxima década, 1% para la tercera década. Entonces este es un cálculo de esos crecimiento, tasas de crecimiento y valor intrínseco. Y automáticamente vas a ver de hecho a la hora de hacer el cálculo. Entonces el cálculo del valor intrínseco, diez años de 20 años Y de 30 años, eso con un precio de acción de 43.94 dólares. De hecho, y esto se calcula automáticamente. La suma de los flujos de efectivo descontados o ganancias es de hecho, depende de qué cifra esté buscando. Entonces aquí podemos quiero decir, estaba hablando de las últimas ganancias anuales, pero vas a ver en el acompañante de eso, tienes una sección que se calcula las ganancias futuras descontadas y una sección que está calculando el flujo de efectivo descontado. Y lo que te recomiendo es que compares ambos si hay una gran discrepancia entre los dos, necesitas entender por qué hay una discrepancia tan grande entre los flujos de caja y las ganancias. Puede ser explicable, pero estar atento, normalmente, no debería estar muy lejos, salvo que la compañía ha estado gastando este año en concreto mucho dinero en inversiones. Entonces ya ves, de hecho, eso es similar al modelo de descuento por dividendos. Ese es el modelo que representa la suma de los flujos de caja descontados con una expectativa de costo de capital del siete por ciento con esta tasa de crecimiento del 3% para la primera década, dos por ciento para la segunda década y 1% para la tercera décadas. Y con una ganancia de cuatro puntos, digamos que el recorte aproximado dobló $5,000,000,000 anuales con una cierta cantidad de acciones en circulación porque necesitamos devolver el valor a una cantidad. Valoración de acciones por acción como hicimos para los modelos de descuento por dividendos. Entonces se ve de hecho que después de diez años, si la empresa simplemente iría a quiebra y, sin embargo, generaría ganancias hasta entonces, la única acción vale 33 dólares que puede comparar con los 43, 94 que hoy nos está dando el mercado. En el cálculo de 20 años, vemos que la compañía vale 50, 95 años dólares. Lo comparas con los 43, 94 años dólares. Estamos teniendo un margen de seguridad del dos por ciento de tonelada al tercer año. Entonces es la suma durante 30 años de todas las ganancias tomando la suposición de las últimas ganancias corrientes con hipótesis de tasa de crecimiento específicas y supuestos de costo de capital. El cálculo del valor intrínseco sobre las ganancias de las ganancias futuras descontadas relacionadas IV valor intrínseco es de 67, 71, lo que se compara con el precio de acción actual de 43, 94 nos está dando un margen de seguridad del 35 por ciento. Entonces practica con esto, yendo a la hoja acompañante de salida y empieza a jugar con esto. Pero necesitarás es el último ingreso neto y necesitarás el flujo de caja libre a la firma. Entonces el flujo de caja libre a la firma es la suma del flujo de caja operativo y el flujo de caja de inversión. Entonces con esos dos números, en realidad vas a recibir unas hojas complementarias adicionales. Por supuesto que puedes hacerlo de forma manual. Verás de hecho cómo el valor intrínseco y el que nos interesa es el IV 30 basado en ganancias futuras descontadas y el ID3 basado en el flujo de caja libre descontado a la firma. Entonces flujo de caja descontado, ¿cuánto margen de seguridad tenemos ahí? Diré lo mismo y estas serán mis observaciones finales para esta lección, diré lo mismo que dije anteriormente en la lección anterior. Por supuesto, la empresa tiene que pasar primero todas las pruebas de nivel uno. Y no sólo se puede mirar el valor intrínseco de una empresa si es a través de dividendos, valoración de ganancias o modelos de flujo de caja. Y pones a un lado la prueba de nivel uno que estás tomando riesgo ahí. El nivel de las montañas están ahí para filtrar ya mal de las buenas empresas. Y entonces hay que hacer estos cálculos. Antes de concluir esta conferencia, quiero unir toda la historia. Así que hemos visto en este capítulo un par de métodos de variación. El primero, los dos primeros, que fueron el valor contable por acción y el valor contable ajustado por acción. Los vas a utilizar como interpretación de ratio. Así que en realidad vas a tomar el precio actual de las acciones y dividirlo por el valor contable por acción. Y, o si hay un ajuste posible como ha visto, por ejemplo, en la valoración de marca o planta y equipo de propiedad, entonces puede calcular un valor contable ajustado por acción. De hecho, el comparador, lo calculará por ti. Y el compañerismo entonces también te proporcionará una relación precio/libro ajustada. Entonces en esa proporción, recordarás que dije que queremos tener el racial en algún lugar por debajo de tres. Por lo que comprar tres veces el tamaño del balance comienza a ser barato. De hecho, se trata de un método de valoración relativa. Pero los otros métodos que introduje, el modelo de descuento de dividendos y métodos. Entonces los dividendos sin crecimiento, DTM, los dividendos de crecimiento de ancho, el Modelo de Crecimiento Gordon. Y también definimos un rendimiento superficial total que se suma a los dividendos así como a las recompras de acciones con o sin crecimiento como el modelo TRS R1. Y en el último tiempo en esta conferencia en realidad, también hemos proporcionado sobre, he proporcionado dos métodos de valoración absoluta que son el flujo de caja libre descontado a la firma, que es el método preferido , y las ganancias futuras descontadas, que se basan en los ingresos porque es aleatorio, Es bueno poder comparar los dos si no hay dos grandes discrepancias entre los dos y la hoja complementaria calculará esto por usted. De hecho, tendrás que traer el ingreso neto y tendrás que traer el flujo de caja libre a la firma que has visto se calcula sumando caja operativo e invirtiendo el flujo de caja, ¿verdad? Entonces voy a compartir esto, cómo toda la historia se junta en una muy pequeña, tan pequeña es acompañar que tuve en mi cartera frontera alrededor de 50 algo. Creo que compré a CHF57 y sólido como 93 o ChF95 como 12, 18 meses después, más dividendos que se reciben en ese momento. Usted ve aquí en las capturas de pantalla, estaba mirando en mayo de 2020, si el precio actual de las acciones rondaba CHF55. Y así nuevamente, estoy en esta tabla de resumen, no voy a traer el precio para reservar, un precio ajustado para reservar porque eso es un método de valoración relativo. Solo tienes que probar si el precio a reservar y si puedes ajustarlo, el precio ajustado para reservar está en algún lugar por debajo de tres, cuanto más lejos de tres, bajando a 1.5. Eso es al menos para esa prueba única, es una, digamos señal de vibración de que la compañía es barata. Y como te dije, sucede de vez en cuando. Que los mercados están tan deprimidos que te están dando la compañía en la valoración relativa del precio para reservar que está por debajo de uno. Tuve una situación por ejemplo para BASF, la compañía química más grande del mundo, por ejemplo, derecha. Fuera de eso, si juntamos ahora los otros métodos. Entonces el modelo de descuento por dividendos, el crecimiento, por lo que el Modelo de Crecimiento Gordon y el total de los accionistas regresan. Y a eso le sumamos el resultado del cálculo del valor intrínseco para flujo de caja libre descontado a las ganancias futuras sin descontar de la firma. De hecho, estás terminando con potencialmente cinco cifras diferentes, que es la cifra que tienes que usar para compararla con el precio actual de la cuota de mercado. Y aquí te estoy dando el ejemplo. Y los supuestos no son importantes sino el ejemplo de Reshma. Entonces cuando estaba analizando muy pequeño antes de tomar la decisión de comprar la empresa y recordar, y voy a repetir esto de nuevo. El enriquecimiento tiene que pasar todas las pruebas de nivel uno. ¿Verdad? Y si no se pasara una de las pruebas, excluiría de invertir potencialmente en el prolapso de Reshma. Utilizo el apalancamiento para tareas que son las, que son las tareas de valoración relativa, precio para reservar, precio ajustado para reservar y las pruebas de valoración absoluta, descuento de dividendos, modelo de crecimiento ido, rendimiento total de los accionistas, ganancias futuras descontadas y descuento es flujo de caja libre. Esos cinco últimos me están dando un valor intrínseco por acción. Y la ves en esos cinco valores que de hecho, dependiendo de los métodos, estoy terminando en un valor intrínseco por acción de entre ChF68 y ChF76 en ese momento por lo que olemos valía la pena. Entonces, ¿recibe rushmore a un precio de acción de alrededor de 55 chF56? Cuando estaba haciendo el análisis, creo que al final lo compré alrededor de 57. Me estaba dando un margen de seguridad que era para todos esos cálculos de valor intrínseco por encima del 25%. Entonces hay que juzgar cuál es el valor correcto está en 68, es en 76. Algo que aprendí de Warren Buffett, al escuchar una de sus juntas anuales de accionistas, dijo, calcular el valor intrínseco de una empresa no es algo preciso. Te está dando una gama. ¿Qué es una suposición razonable y justa? Esto es lo que se ve con los diversos métodos. Los diversos métodos no te darán exactamente el mismo número. ¿Por qué? Porque existen potencialmente supuestos que varían en esos cálculos. Ejemplo, el modelo de descuento por dividendos, estás considerando que no va a haber crecimiento de dividendos en el futuro. En el Modelo de Crecimiento Gordon, usted asumiendo que va a haber algún tipo de crecimiento potencialmente en el futuro, en las ganancias futuras, la cifra tal vez sea exagerada versus el flujo de caja libre a la firma o viceversa. Entonces ves que florecer más, terminas en un rango de valuación, chF68-76. Para todos ellos, ¿ves eso? Bueno, comprarlo a 55 o chF56 para todas las pruebas me está dando el nivel correcto de margen de seguridad. Ese debería ser el mínimo del 25 por ciento. Recuerda, mientras tu dinero se quede quieto, quieres recibir ingresos pasivos a través dividendos en efectivo y recompras de acciones. Entonces esto es muy importante que seas capaz de entender después de que esté en la hoja complementaria cuál es el valor intrínseco, por lo que el cálculo del valor intrínseco absoluto te está dando como resultado, si es por los flujos de efectivo de dividendos. Entonces DTM g, GM y Ts R1. Pero también entonces para el flujo de caja libre descontado a la firma, descontaron las ganancias futuras. Si tienes grandes discrepancias entre los dos, normalmente deberías antes que nada, favorecer las ganancias futuras descontadas. No, lo siento, el primero es favorecer el flujo de caja libre descontado a la firma. El segundo se cuenta las ganancias futuras y la esperanza de que no sean grandes discrepancias entre ambas. Si hay grandes discrepancias entre los dos, puede ser solo porque la compañía ha estado invirtiendo y gastando en gran medida efectivo en el último año, por ejemplo, pero recuerde que el efectivo y los ingresos, lo que la contabilidad de devengo y la contabilidad de caja nos correlacionaremos al contabilidad de caja nos correlacionaremos final durante un período de tiempo más largo. deba ajustar las inversiones para hacer un juicio que al final del día, las ganancias futuras descontadas reflejan más el valor intrínseco real, el flujo de caja libre descontado a la firma porque la compañía tiene lapso a corto plazo a mucho dinero en nuevos activos, pero esos activos generarían nuevas ganancias en el futuro. Si la compañía está pagando dividendos, entonces también puedes ver cuáles son los modelos de descuento por dividendos, los tres diciéndome en términos de clases, el valor intrínseco de la compañía. Entonces hay que hacer una llamada. Tienes que hacer una llamada diciendo, bueno, sí, es cierto que quiero decir, me está dando para la mayoría de esas tareas es darte el margen correcto de seguridad. Esa es mi inversión de valor es impar porque usted requerirá una llamada de juicio. Bien, entonces espero que esto quede claro. Entonces tienes múltiples métodos, métodos relativos, precio para reservar, precio ajustado para reservar. Y tienes métodos de valoración absoluta, tres para los dividendos, flujos de caja, y verdaderos para las ganancias y flujo de caja libre a la firma. Espero que seas capaz de entender cómo tendrás que juzgar a qué métodos es el derecho, el adecuado para usar que tomar una decisión de inversión. Y por favor no se olvide, eso no es suficiente. Hay que juntar esto con pruebas de nivel uno. No solo mirar el valor intrínseco, sino que también agrega lo buena es la empresa para generar ganancias, qué tan buena es la empresa, por ejemplo, en proporcionar ingresos pasivos y ese tipo de cosas, Eso es algo que usarás para ese nivel. Una tarea en la parte superior de este nivel a los métodos de valoración relativa y absoluta. Terminando aquí este capítulo y en el último que es más como una investigación en curso, van a compartir con ustedes cómo intenté cuantificar el modo y las métricas intangibles que se aprenden de Warren Buffett sin tener que hablar con la dirección de la empresa, empleados, de la empresa, suministros de la compañía. Entonces estaremos compartiendo contigo, al menos para las grandes marcas, cómo obtener potencialmente algunas señales interesantes para, digamos, fortalecer o no una decisión de inversión que tomarías. Así que habla contigo en la siguiente. Gracias. 24. Métricas intangibles y de humo: Bien, bueno Inversionistas, bienvenidos de nuevo. Estamos terminando casi todo este entrenamiento. Vamos a entrar en un capítulo más corto, que es el Capítulo número cinco, que es un poco de investigación en curso. Y te voy a dar, si recuerdas una introducción, pongo algunos elementos como medir, de hecho, la percepción de los stakeholders de la empresa. Y cómo esto puede de hecho se suma a un modo en el sentido de, recuerden que en la prueba de nivel uno discutimos sobre el modo siendo el retorno del capital invertido siendo como consistentemente alrededor diez por ciento o por encima ocho por ciento durante un par de años seguidos. Pero hay un poquito más. Y en realidad me encontré con un libro de Philip Fischer que se llamaba Commons o que se llamaba acciones ordinarias y destapando ganancias. Tienes aquí la primera página del libro. Y de hecho, pero Philip Fischer, estamos diciendo, es que al leer estados financieros impresos, pero una empresa nunca es suficiente para justificar y las inversiones. Uno de los principales pasos cotizar inversiones prudentes aquí debe ser conocer los asuntos de una empresa por parte de quienes tienen cierta familiaridad directa con ellos. Entonces, básicamente, lo que está diciendo es que no basta con mirar las finanzas. No es suficiente. Es decir, vuelves a lo que te he estado mostrando hasta ahora, teniendo una perspectiva de nivel uno, nivel dos de las cosas. Pero podemos aumentar la perspectiva de dos pruebas del nivel 1.11 agregando algunos atributos que no muchos inversores realmente buscan. Y eso es básicamente lo que quiero compartir aquí contigo. Entonces, cuando él está hablando de eso, hay que hablar con personas que están vinculadas a la empresa que tengan alguna familiaridad directa con ella. Quiero decir, seamos muy justos. Esto no es fácil y específicamente no es fácil para los pequeños inversionistas. O sea, si lo eres, si tu nombre es Warren Buffett, es fácil llamar al CEO de JP Morgan y platicar con un chico. Es probable que tengas la escala para pedirle a la agencia de marketing que haga algunos análisis y análisis muy minuciosos sobre el sentimiento del cliente, por ejemplo, de JPMorgan, todo sobre Unilever. Eso es algo que está congelado. Pequeños inversionistas. En realidad es bastante difícil de hacer. De hecho, aquí estoy tratando de compartir contigo en este nivel tres tareas, algunos elementos, cómo puedes escalar esto de una manera simplemente sentado usando internet y simplemente sentado detrás de tu escritorio sin tener que hacer un par no tendrías la oportunidad de platicar con la dirección de esas grandes empresas que potencialmente ya sea yo o tú quieres convertirte en inversionista. El método o técnica scatter but, como se le llama, es un método que en realidad mira diversas perspectivas. Se mira a clientes, proveedores, competencia, empleados. Y cuando lo miras, está bastante cerca. De hecho, el modelo de cinco fuerzas de la microbiota, si nos fijamos, digamos una definición estratégica, métodos de evaluación estratégica para ver cómo se posiciona la empresa en un mercado específico, en un segmento de clientes específico, por ejemplo, lo que voy a compartir aquí contigo es específicamente el cliente y empleado, cual es bastante fácil reunir sobre el proveedor y hay que ser muy justo. Por el momento, no pude encontrar ningún tipo de plataforma o sitio web que realmente brinde comentarios de los proveedores sobre la compañía en la que estás pensando invertir. Y voy a dar una perspectiva rápida sobre la competencia porque, por supuesto, eso también es bastante importante, ¿verdad? Entonces, cuando entramos en los sentimientos de los clientes, y lo probaré para cada uno de esos dos ángulos de este sentimiento del cliente y el sentimiento de los empleados. He tratado de compartir un poco de antecedentes de investigación, lo que dicen el mundo académico o las empresas de consultoría. De hecho, para cada una de esas dos categorías. Entonces, cuando miras el sentimiento del cliente y yo he puesto las diversas URL, tienes, por supuesto, la gran empresa de consultoría, Mckinsey. Y también hubo algunos artículos en la Harvard Business Review que en realidad dirán que mejorar la experiencia del cliente está aumentando el hombro general escrito entre siete y diez por ciento. Y HBR también estaba mencionando. Entonces hicieron un análisis hace un par de años para las aerolíneas creo que fue para el alquiler de autos y también para el, recuerda la tercera categoría lo que era. Y también vieron una fuerte correlación entre, voy a introducir el término puntaje de promotor neto, las cifras de NPS y acompaña a la tasa de crecimiento promedio. Entonces quiero decir, se siente, claro, sentido común entonces si tienes clientes que están contentos con tus productos, tus servicios, con el servicio post venta o tu empresa, es probable que vuelvan al menos para mí, me pasa a mí. Acabamos de comprar un auto, por ejemplo, par de meses. Nos gusta la cochera. Vamos a volver a esta cochera porque el servicio es realmente genial. Entonces no voy a decir, al menos si tuviera que optar por otra compañía de autos, claro, no estaría esperando el mismo nivel de servicio. Entonces y con eso probablemente sea quiero decir, en la cochera actual, si tuviera que tener una conversación sobre comprar un auto nuevo, etc, tal vez vas a ser un poco menos inquieto porque el servicio es bueno. Entonces sé lo que estaría perdiendo si me voy a cambiar. Entonces ese es un famoso poder de precios y costos de cambio que estamos discutiendo aquí de hecho. Pero el punto es, cómo puedes, a través de Internet tener una perspectiva sobre los watts sin tener que pagar agencia de marketing y gastar mucho dinero en tus inversiones. ¿Cómo puedes hacerte una idea de cuál es el sentimiento de los clientes sobre la compañía en la que estás a punto de invertir Por supuesto, la primera que ya mencioné cuando estábamos discutiendo modos además de lo puro, digamos medida financiera técnica, que es el retorno del capital invertido, fue de hecho, te mostré las 100 mejores marcas de Interbrand en el mundo. Hay otras agencias que están haciendo esto como la marca z, por ejemplo y vamos a ver el ejemplo de Mercedes cuando compartiré contigo cómo mirar el sentimiento del cliente para Mercedes. Entonces aquí por ejemplo en Interbrand, ves de hecho, aquí no estamos discutiendo el valor de la marca, sino los movimientos, la variación año tras año y lo que ves de hecho, no sólo ves que Rosetta us está en la posición número ocho, ves que el valor de la marca ha aumentado un diez por ciento con respecto al año anterior, 2021. ¿Qué significa eso? Significa de hecho que los clientes están contentos y la compañía tiene poder de fijación de precios y en realidad ha aumentado el poder de precios de un año a los otros nodos en un diez por ciento porque ese es el 10% es sobre el valor de la marca, la monetización monetaria o financiera de la valoración del valor de la marca. Pero con sólo tener esto es por lo menos como lo interpreté. Sólo por tener un incremento en el valor de la marca. Considero con solo mirar a Interbrand, que la percepción de los clientes, del sesgo es mejor. Te voy a dar otros dos ejemplos aquí en esta diapositiva. Si miras la posición 17.19, ves que Facebook ha bajado un cinco por ciento e Intel ha bajado un 8%. Esto es para mí, con solo mirar las marcas Interbrand, TOP 100s del mundo. Entonces este ranking que sale una vez al año, tengo la primera percepción sobre cuál es el sentimiento del cliente, pero eso no es lo suficientemente bueno para mí. Entonces voy a desarrollar esto. Presentando lo que ya mencioné hace un par de segundos, el Net Promoter Score. Entonces el Net Promoter Score es un muy tal vez lo sepas, pero si no lo eres, si no eres consciente de ello, es una medida muy fácil, de hecho, de cómo son las personas, ¿cuál es su sentimiento sobre, por ejemplo, una empresa? Entonces vamos a ver esto también para el sentimiento del empleado, vas a estar usando el puntaje Net Promoter Score del empleado. El cálculo es bastante fácil si estás haciendo una encuesta 0-10, las personas que están respondiendo de nueve a diez o promotores, las personas que están respondiendo siete a ocho se consideran pasivas. Y la gente que está respondiendo 0-6 significa que son detractores. Se calcula la puntuación de NPS. Tomas el porcentaje de promotores y restas de eso el porcentaje de detractores y eso te dará una puntuación, hecho una puntuación NPS. Déjenme dar un ejemplo muy concreto. Estábamos hablando de Mercedes y aquí estoy compartiendo también las URL. Entonces tienes hoy, al menos de mi investigación, para tener, a sitios web como gurús de los clientes y comparativamente. Hay proveyendo públicamente, no es necesario pagar por ello. A lo mejor necesitas reducirlo, pero no necesitas pagarlo. Eso en realidad proporciona un Net Promoter Score. Se ve en el lado izquierdo para Mercedes Benz, el Net Promoter Score en customer guru es 39. Por lo que tienen por mucho más promotores y detractores en comparativamente. Ves que al menos para Mercedes Benz USA, no lo tienen para la compañía en general. Tienes una puntuación neta de promotor de 44. Entonces ves que hay 64% de promotores, 16 por ciento de pasivos, y 20 por ciento de detractores. Entonces ya ves cómo se calcula el NPS. Es 64% -20% lo que da una puntuación de 44. El porcentaje de asentimiento es un, una puntuación de 44. Y ves también en esos lados lo interesante es que puedes ver, puedes comparar por ejemplo aquí en el espacio de fabricación. Se ve por ejemplo en el lado derecho que Porsche clientes promocionar más la marca que Mercedes Benz, pesar de que Mercedes Benz viene segundos para EU. Y ya ves, ayer también le estaba comentando esto a mi esposa. Es muy interesante porque se ve que Tesla tiene una puntuación neta promotora de 35, que es como la más baja, digamos, una puntuación promotora que tenemos aquí en estos seis y siete fabricantes de autos. Entonces, sin embargo, 35 es positivo. Entonces siempre tiendo a decir cuando tienes una puntuación neta promotora que se está acercando a cero, la compañía probablemente, quiero decir, los clientes no están contentos con algo en la compañía. Pero cuando tienes puntajes de promotores tan altos están por encima de 20, eso es normalmente que tienes más promotores y detractores. Sólo por, quiero decir, como tal vez hayas escuchado en la lección anterior que tengo volver a grabar esta primera formación que escribí en 2019 que se publicó el 20 de agosto. Entonces estamos ahora abril 2023. He estado regrabando completamente esta capacitación. También, claro, le pregunté a Chad GPT, si me podían decir la puntuación neta promotora de Mercedes, ¿por qué por qué tener que buscar sitios web específicos? Y el trágico PT no proporciona esa información. Por lo que proporcionan la definición de NPS, lo que significa, pero no proporcionarán el Net Promoter Score de Mercedes. Eso es solo por un poco, una pequeña broma, pero solo un cliché sobre GPT. Bien, así que para el sentimiento del cliente, así que tenga en cuenta que puede tener una perspectiva sobre el sentimiento general del cliente al observar el movimiento de la marca año tras año que están realizando esas agencias de marketing como Interbrand, como marca z. Pero también tienes sitios web como comparablemente o gurú del cliente que sí brindan algún sentido de Net Promotor Puntuación del sentimiento del cliente sobre la empresa que está a punto de invertir. Te recomendaría que antes de invertir, tal vez como tareas de nivel tres, tengas que comprobar cuál es el sentimiento del cliente sobre la empresa. Pero si recuerdas en los métodos de scuttlebutt o incluso en el modelo de cinco fuerzas de Michael Porter. No se trata solo de clientes, sino que también se trata de personas internas. Entonces porque una cosa que no necesariamente se muestra en un balance financiero y que es una conversación que nos llevaría demasiado lejos. Entonces solo déjame hacer otro comentario es que de hecho, las personas talentosas de hecho no se reflejan en el balance y en el balance financiero. Entonces, pero es importante que tengas, quiero decir, si estás invirtiendo en la empresa como accionista, esperas, y estás esperando que la gerencia trate a la gente de manera correcta. Y esperas que las personas estén motivadas, que vayan un kilómetro suplementario para satisfacer a los clientes. Esto es importante también desde una perspectiva de inversión porque esto tendrá un impacto en la rentabilidad. Esto es lo que estoy mostrando aquí. Hay un interesante estudio que ha sido realizado por McKinsey hace un par de años. No está muy lejos donde estaban en realidad. Por lo que al estudio se le llama rendimiento a través de las personas. Te he puesto la URL, por qué estaban mostrando que las empresas que son personas y ganador de rendimiento. Así que también estamos personas muy satisfechas de que el retorno del capital invertido, de hecho, es el más alto en comparación con las empresas que están puramente impulsadas por el rendimiento frente a las empresas que son solo enfocadas a las personas pero que no están impulsadas por el rendimiento. Versus, digamos empresas promedio que no prestan realmente atención a esos elementos. Pero las empresas como la llaman, que son personas y ganadoras de rendimiento. De hecho, el rendimiento del capital invertido es el más alto y eso es básicamente lo que queremos como inversionistas. Porque cuando invertimos en India Company y el mercado nos está dando la compañía a un precio barato. Lo que esperamos es un hecho es que el mercado vuelva y que la compañía genere muchas ganancias en los próximos dos años. Y vamos a ver, están entrando ingresos pasivos sin ningún problema. Y claro, en el mercado se verá de hecho el buen desempeño de la empresa, por ejemplo, uno. Los mercados se ponen eufóricos, por ejemplo , así que, um, así que ten esto en mente. Y desde, digamos desde una perspectiva de investigación. Ahora la pregunta es, ¿cómo puedo? Te he enseñado cómo mirar al empleado, lo siento, al sentimiento del cliente. ¿Cómo puedo ver el sentimiento de los empleados? Y voy a compartir con ustedes el lado que llevo usando desde hace muchos años, que se llama vidrio o el vidrio, los sitios web, no solo encuestas, nómina , digamos, comentarios de la gente que está trabajando en esas empresas. Pero también encuestan cuando las personas están proporcionando retroalimentación, también sirven a un, ¿cuáles son los sentimientos generales de los empleados? Si la gente está contenta con la compañía, si la gente está contenta con el CEO. Y esto es lo que ves aquí. Y he tomado el ejemplo del grupo Mercedes Benz ya que estamos tomando ese ejemplo. Y después te di el ejemplo de Tesla y Twitter también. Entonces veamos que para el grupo Mercedes Benz, hay 4,500 opiniones. Entonces y hay 7,900 comentarios salariales proporcionados. Entonces quiero decir, podrías discutir quiero decir, cuando te gusta auditar, por ejemplo podrías discutir si esa es una muestra representativa que tiene la compañía. No sé exactamente, pero imaginemos que la compañía tiene 100 mil personas. Quiero decir, 4,500 opiniones. Eso es, sin embargo, mucho. Entonces estadísticamente es una especie de representante de lo que está pasando en la empresa. ¿Tengo que llamar a los empleados? Así que tenía que conocer a alguien que conozca a alguien que trabaje en Mercedes. No. Gloucester me está proporcionando algunas ideas sobre esa compañía. Y ves aquí en la viñeta número dos en la parte inferior derecha, ves que 85% de los revisores están recomendando Mercedes a amigos. 89% aprobó al director general. De hecho, el puntaje general para la compañía es de cuatro puntos dos de cinco, lo que es una buena puntuación. Quiero decir, creo que el más alto son los de Microsoft, que están sentados en el punto tonto del archivo punto cuatro. Voy a profundizar un poco más en eso. La conversación que he tomado en los extractos del sitio web de Glassdoor. Entonces ves que, por ejemplo, para Mercedes, también tienes una puntuación general de foto. Pero lo interesante es por ejemplo cuando miras las tendencias en la parte inferior izquierda, ves que la tendencia en realidad va en aumento desde ahora, digamos los últimos 12 meses. Aún más interesante, si haces clic en la aprobación del CEO 89%, ves de hecho que las tendencias de aprobación de CEO son de hecho pisos, lo cual es una buena señal. Entonces la gente, parece que de los revisores que la gente está contenta con el CEO. Entonces ese es el tipo de cosas de hecho, que le brindan algunas ideas sobre la compañía en la que potencialmente está a punto de invertir. El vidrio no es el único comparablemente está haciendo lo mismo. Entonces no sólo están proporcionando un NPS, Así que el sentimiento del cliente, sino que también proporcionan una E y P S, que es el empleado Net Promoter Score. Y ya ves por ejemplo que antiguas ciudades hice la misma investigación. Aquí está de nuevo solo Mercedes Benz USA. Entonces tuviste de hecho 1132 calificaciones totales, 149 empleados participantes. Por lo que están proporcionando una partitura cultural de foto, la de uno a cinco. Y el general, digamos puntaje de SEO sobre esto. Digamos en una escala de hasta 100 es de 77. Y lo que es interesante está en la parte inferior derecha, se ve el puntaje de NPS. Entonces ese es el, no esta vez el puntaje de sentimiento del cliente, sino que es el puntaje de sentimiento del empleado y de hecho es de 24, entonces es 50, 1% promotores, 22% pasivos, y 27% detractores de Mercedes Benz USA para ser precisos. Y ahora podrías, puedes preguntar, Bien, Pero, ¿no es esto no un concurso de belleza? ¿Esto no está disfrazado? Y de hecho me llevé un par de empresas que son, me parece interesante. Uno sería Meta y el otro sería Twitter, que ha sido tomado por Elon Musk. Y es bastante interesante cuando miras, hecho, si está en comparativamente primero, tienes la URL debajo de ese meta tiene una calificación general de 78 100 para Mark Zuckerberg como CEO. Y es interesante ver que Elon Musk está a los 66 otros 100s. Peor aún para Twitter, se ve que el NPS está sentado a las tres. Entonces hay un par de promotores, pero también la cantidad de promotores es casi tan alta como la cantidad de detractores. Entonces eso no es bueno. Mientras que en Meta se ve que los empleados, al parecer, ellos, quiero decir, 56% de los empleados son promotores y 25% son detractores. Entonces ya ves, de hecho, quiero decir, lees a través de la prensa, estamos en abril de 2023 desde que Elon Musk se ha hecho cargo de Twitter, que de hecho las cosas no van muy bien para Twitter ahí. Es decir, yo diría, mucho, no voy a decir planes sociales, sino gente que de hecho son despedidas. Y son como de ida y vuelta sobre la estrategia. Pero Twitter con las, digamos cuentas oficiales. Creo que ayer, hace dos días y en Musk anunció que no anunció, sino para, para anunciar que esto es, no habrá más cuentas oficiales en Twitter, por ejemplo así entonces entonces comparo esto también en Glassdoor y en Glassdoor ves de hecho para Twitter específicamente, y solo lo comparas con lo que estábamos viendo con Mercedes. El marcador general para Mercedes, si recuerdas, estaba sentado en cuatro punto t2 mientras que en Twitter se sienta en tres puntos, tres. Aún más interesante, cuando miras las tendencias generales en la parte inferior izquierda, ves de hecho cómo realmente han bajado las tendencias. Con todo respeto a Elon Musk. Puede que sea un tipo brillante, pero ya ves que la forma en que se ha hecho cargo Twitter ha tenido un impacto y esto se ve reflejado en Glassdoor. Entonces se podría pensar que Gloucester no está reflejando la realidad, pero yo creo que este es un ejemplo. No voy a decir que no hay pruebas científicas, pero este es un ejemplo de señales que puedes obtener de las empresas en las que estás invirtiendo. Último comentario sobre Twitter, solo mira la tasa de aprobación de CEO. Está sentado al 13 por ciento. 13. Entonces, si lo comparas con todos nuestros calendarios, quien es el director general de Mercedes, tiene una tasa de aprobación del nueve por ciento. Entonces esto es, quiero decir, no estoy tratando aquí ahora de convencerte, pero al menos sí uso sitios como Glassdoor, como comparativamente para tener una perspectiva de la empresa, sí uso el puntaje de NPS para tener una idea sobre el sentimiento del cliente si eso está siendo bien administrado y si los clientes están contentos con la compañía o no, porque eso va a tener un impacto. Si tienes clientes descontentos, una premisa, tus clientes, ellos van a cambiar. Aunque los costos de cambio sean altos, estarán tan ****** apagados contra la compañía que van a cambiar. Entonces creo que esto también es algo que usted, al final antes de tomar la decisión de inversión, habrá bueno que haga esos pequeños controles de cordura sobre qué es el sentimiento del cliente y cuál es el sentimiento de los empleados? Por último, pero no menos importante, solo algo para pensar aquí sobre el CEO y la administración del CEO y cómo los CEOs lo aprecian. Entonces te estoy dando, probablemente ya sabes, un par de esas personas que tenemos, Jeff Skilling de Enron, quien estuvo involucrado en un enorme escándalo hace un par de años, y el último, con el debido respeto por esas personas, tienes a la directora general de WeWork, Elizabeth Holmes de Theranos y nuestro FCX France. Algunos banqueros liberados donde te he puesto las URLs en YouTube y por qué estoy discutiendo esto muy rápido aquí es que, quiero decir, como dueño del negocio, es mejor que sepas quién dirige el negocio. El problema es, claro, que no sabes si puedes confiar en esta persona. Y ¿cómo te sientes acerca de la persona y la dificultad? Y recuerdas que Charlie Munger también estaba afirmando esto, que le gustaría tener grandes personas que estén dirigiendo la compañía con mucha integridad y también con mucha justicia. Y eso es algo que es muy, muy difícil, de hecho, de extraer. Si solo miras esas entrevistas de Adam Neumann desde trabajamos a través de nuestra nariz, de SBA, de FTX. Es muy difícil. Quiero decir, esas personas son quiero decir, todos ellos, todos los CEOs, reciben capacitaciones de comunicación, reciben capacitación en relaciones públicas. Saben hablar en público. Ellos saben andar por ahí. Pregunta difícil. Entonces quiero decir, no estamos aquí ahora psicólogos, esa no es la intención, pero creo que lo que necesitas para estar atento es por favor no dejes engañar por las actitudes de un CEO que está prometiendo cosas. Necesitas hacer tu tarea y tal vez confiar en tu instinto. ¿Qué opinas de que esa persona sea la que está manejando tus inversiones como accionista? Entonces esto es realmente alimento para pensamientos. Sé que no es fácil, pero lo que intenté compartir contigo es, y estoy volviendo al ejemplo de Twitter, que a lo mejor Elon Musk es un tipo brillante. Pero cuando tienes una tasa de aprobación de CEO del 13%, tienes muchos detractores. Quiero decir, quiero decir, eso tienes un E&P negativo como empleado Net Promoter Score. Quiero decir, tú, a pesar de que Elon Musk cita por ejemplo durante una entrevista pública, hablas muy bien, sé muy estratégico. B, digamos prometiendo muchas cosas al final del día, si se está volviendo loco, si se está volviendo loco, todos los empleados de Twitter, los mejores talentos desaparecerán de hecho, y eso es algo que también pasó en Twitter. Entonces, hay formas de capturar alguna señal del ruido general y el ruido positivo que están haciendo los directores ejecutivos de las empresas al mirar esos sitios como Glassdoor, como comparativamente, como gurú del cliente para el sentimiento del cliente. Bien, y luego por último pero no menos importante, hay otras fuentes de información y me han preguntado hace un par de días, comprar a, quiero decir, por un inversionista de Estados Unidos de Washington. ¿Cuál era mi opinión sobre la información complementaria? Pero primero, solo querré volver a las diapositivas sobre el papel de las agencias de calificación. Considero que las agencias de calificación también son una gran fuente general para tener perspectiva sobre cómo se sienten acerca de la compañía. Por supuesto, realmente lo estropearon durante la crisis de las subprime al proporcionar calificaciones muy altas en instrumentos que fueron, sin embargo, esa es la variante expuesta a los inversionistas. Y creo que para las empresas normales que tienen un balance estándar donde el negocio es comprensible. A mí también me gusta mirar, o considero que las agencias de calificación no solo me están dando información sobre cuál es la prima de riesgo. Si recuerdas cuando estábamos discutiendo solvencia, deuda-capital, ratios de cobertura de intereses, cuál es la prima que necesito agregar a mis expectativas de costo de capital dado el riesgo del negocio. Pero también considera que me da también un sentimiento sobre cómo piensan estas personas normalmente profesionales sobre la empresa. Y he vuelto a poner aquí como recordatorio, Moody's, S&P y Fitch, ellos son los que como dB, ers, etcétera. Ella tiene otras agencias de calificación, pero las tres grandes son la Moody como p y Fitch. De hecho, si miras a Mercedes, el ejemplo, ves de hecho, lo que es interesante. Y claro esto vuelve de nuevo a la conversación de solvencia a largo plazo. Veo que Mercedes Benz está categorizado como A2, que es grado de inversión, grados medio superior. Esa es al menos su percepción. Bien, y luego para cerrar esta lección, solo quiero, así que volviendo a la pregunta que me hizo este inversionista de Washington hace un par de días sobre cuál es mi sentimiento sobre Morningstar de hecho, porque a veces hablo Morningstar y como ya se dijo, hay nada que no tenga ningún vínculo comercial con esta compañía. No soy accionista de esta empresa. Pago mi suscripción mensual. Esa es la única suscripción paga que pago cada mes. Entonces solo para tener claro el descargo de responsabilidad aquí. Entonces cuando, quiero decir, solo dando un paso atrás, hemos pasado por todo este curso o al menos he estado compartiendo con sus veteranos Bradley, ¿cómo o cuáles son las pruebas que se utilizan? Estoy usando entre el nivel uno. Entonces esas son las, digamos las pantallas fundamentales, nivel dos, ese es el precio para reservar los modelos de descuento por dividendos que intrínsecos valorizan los cálculos sobre ganancias y flujos de efectivo. Y luego en cada tres, sí miro sentimiento del cliente y el sentimiento de los empleados porque para mí es importante saber qué está pasando dentro de la compañía y cómo se sienten los compradores acerca de la compañía si hay o hay que los compradores alejarían de la compañía. Y los hechos científicos de luto, que es uno de los sitios más conocidos que proporcionan, digamos, información financiera. Van a compartir mi perspectiva sobre Yahoo Finance. Entonces, de hecho, extraigo para el ejemplo de Mercedes tiene un par de elementos aquí. Entonces, por ejemplo, en las mañanas. Entonces, cuando vas a la página de cotizaciones de resumen de una compañía específica, te proporcionan. De hecho, solo voy a seguir los números aquí en la viñeta número uno, están brindando información cómo sienten que la compañía tiene un modo o no. Por lo que es posible que tengas empresas que cotizan teniendo modo blanco y modo estrecho, sin modo. Y entonces tienes por ejemplo en la viñeta número dos, brindan cierta perspectiva sobre desde qué momento sobre lo que llaman el precio de cinco estrellas, a partir de qué momento consideran que el precio de las acciones de la compañía es realmente súper barato. Y aquí se ve que ex se sientan como consideran en la actualidad, digamos los fundamentos y su análisis. No sé cómo han calculado esto, pero consideran que si el precio de la acción está por debajo de los 70 dólares la acción, Eso es, la compañía en realidad es muy barata. Esto es lo que ellos llaman un precio de cinco estrellas. Y proporcionan también se ve aquí un valor razonable. Por lo que están estimando que el valor razonable de una acción de Mercedes Benz es 117 y en la última cláusula está en 76 por ciento. Así que en realidad te dicen según ellos. Entonces por favor no tomes esto ahora como un compromiso, pero según ellos, Eso es actualmente Mercedes Benz. Se puede comprar al 34, 34 por ciento de descuento. Necesito ser muy transparente contigo. O sea, ya has escuchado anteriormente en el curso que he comprado Mercedes agrega un poco por debajo de 53, son alrededor de 53 una acción. Así que he hecho los últimos cálculos IV y de hecho me está diciendo que es alrededor de 120-130. Entonces puedo entender de dónde vienen en términos de valor razonable, pero yo mismo hice mi cálculo, mirando el último estado financiero. Lo que también es interesante es que están proporcionando un precio para reservar también. Ves eso Aquí mencionamos que el precio a reservar de Mercedes es 087. Proporcionan el precio a las ganancias, que es de cinco punto 14. También están proporcionando la relación de cobertura de intereses, lo que estamos viendo es 48 veces. Entonces significa que, quiero decir, es como un triple a según el ratio de cobertura de intereses. Entonces el riesgo de televisión premium y es casi cero. Ellos también en seis, calculan la deuda a capital, que está mostrando cero punto 99 aquí. Y también proporcionan un cálculo sobre la rentabilidad del capital invertido. Lo están calculando al 31 de diciembre de 2022 en 870 1%, que son básicamente nuestras pruebas ROIC. Entonces ves de hecho que muchas de las tareas que estábamos buscando, su proporcionar las medidas para eso también ya mis puntos y luego haremos un comentario al final del día. Pero permítanme hacer el puntero sobre Yahoo Finance. Yahoo Finance también es un sitio web público. Tienes mucha inflamación. Ves que proporcionan también un precio de infravaloración o para Mercedes, están diciendo que el 72 de abajo es barato. Proporcionan precio para reservar sin ajustar también. Ves que su precio para reservar es 086, así que no es el mismo número que Morningstar. Proporcionan precio final a las ganancias. Así que eso es como ir al final de 12 meses. Ese es un periodo de tiempo de ventana deslizante de 5008, donde si recuerdas, Morningstar estaba calculando cuatro puntos, cinco puntos, 14. Entonces está bastante cerca con cero.06 de diferencia. Y también proporcionan hasta la equidad. Sí, no es, lo siento, no es la deuda con la equidad que están aportando. De hecho, aquí también sobre la efectividad de la administración, están proporcionando cierta sensación de rentabilidad, pero no están proporcionando la rentabilidad del capital invertido, por ejemplo, eso es una deficiencia del sitio web Yo findings. Entonces ahora tal vez estás pensando, Bueno, ¿por qué necesito usar la hoja complementaria? ¿Por qué necesito leer los estados financieros si esos tipos realmente me dan lo que necesito, que está representado en el nivel uno, el nivel dos Y mi punto es el siguiente. Como inversor de valor en serie, quiero que puedas calcular y entender lo que has calculado y potencialmente usando herramientas como Yahoo Finance mañanas o como conformación. Pero creo que las series y los vasos, hacen su tarea, lo siento, sí creo que es demasiado fácil solo confiar en una fuente externa. Y por cierto, claramente están poniendo un descargo de responsabilidad de que no son responsables de lo que realmente están calculando. Pero debo decir que son bastante acertados. Por las mañanas. Debo decir que es infante bastante exacto, no puedo decir lo contrario, y sí lo uso también cuando tengo que tomar una gran decisión de inversión. También tengo al final, después de haber realizado mis tareas de nivel 12.3, tengo un rápido vistazo a Morningstar. Si están lejos de mis suposiciones sobre eso. Bien, entonces esto está terminando el capítulo número cinco. Entonces como se dijo, estamos discutiendo que está encima de las tareas de nivel uno, nivel dos. Tienes cosas en las que tienes que investigar y que van un poco más allá. que de hecho es una base en lo que Philip Fischer llamó los métodos de scuttlebutt, sentimiento del cliente y luego el sentimiento previo a los empleados. Entonces, si vas a volver en esta diapositiva, así que traté de mostrarte cómo puedes cubrir 1.2. Ahora puede preguntar qué pasa suministros y la competencia en los suministros ya le dijeron, no he encontrado ningún sitio web. En realidad, somos proveedores que están proporcionando comentarios sobre sus compradores en esa frase. Entonces no sé por ejemplo cuál es la sensación de los proveedores de Mercedes-Benz versus Mercedes sería interesante. Pero al final del día, es más importante poder monitorear cómo se sienten los clientes y empleados sobre la compañía ahora, pero la competencia, y por supuesto, cuando hablamos de competencia, nos estamos moviendo hacia el área estratégica. Aquí. Nosotros, quiero decir, para los que están conscientes, vamos a ser, deberíamos estar discutiendo sobre Michael Porter y Mintzberg, el palo de valor, pasar análisis de ratio en vivo, ese tipo de cosas. Necesito ser muy transparente aquí y no se trata de que ahora haga promoción de otro curso, pero tener una perspectiva en competencia es algo que no es fácil. ¿Y realmente necesitarías invertir tiempo para entender qué está haciendo la competencia? Cuáles son los diferenciadores que singulares puntos de venta entre una y otra compañía para eso, de hecho, muy rápido. Digamos que estoy apuntando aquí para causar que también estoy enseñando una universidad que se llama masterclass y emprendimiento y gestión estratégica. Cuando los hechos, tengo un capítulo completo por qué estoy discutiendo cómo hacer una evaluación estratégica de una empresa. Yo en realidad también, ya ves aquí también el logo de Starbucks. Cuando en realidad estoy usando todas esas herramientas, el pasado, deja que la variedad del portal y realmente te explique cómo hacer una evaluación estratégica de Starbucks, por ejemplo, así que eso es algo que realmente nos llevaría demasiado lejos. Y esta otra formación de inversión de valor al final del día y no es ahora para ser considerada como un atajo. Por supuesto, la competencia es importante. No voy a decir lo contrario, pero lo más importante aquí son los clientes y los empleados antes de la competencia. Y en realidad tienes gente que dice, ni siquiera queremos mirar a la competencia, siempre y cuando seamos capaces de deleitar a nuestros clientes y deleitar nuestros empleados y nuestros productos son buenos y nuestros servicios son buenos. Y ahora el servicio posventa también es bueno. Es decir, la rentabilidad estará ahí. De hecho, creo que eso es un poco una verdadera perspectiva a corto plazo sobre las cosas que creo que también hay que saber. Quiero decir, cuando dirigía los negocios de los que era responsable, también estaba mirando a la competencia, pero claro que dedicaba más tiempo clientes y empleados que a la competencia. Por último, pero no menos importante, esa es la última diapositiva de esta conferencia. Entonces también quería compartir con ustedes cuál es la perspectiva de Warren Buffett sobre el método scuttlebutt. Y de hecho en la octava junta anual de accionistas de Berkshire Hathaway de los 90 , una persona le preguntó si estaba usando el método scuttlebutt de Philip Fischer y yo solo estoy leyendo, así que esa es una cita de Warren Buffet estaba diciendo, y luego voy a resumir. Entonces estaba diciendo básicamente que creo que a medida que estás adquiriendo conocimientos sobre industrias en empresas en general específicamente, que realmente no hay nada como primero leer algo sobre ellas y salir y platicar con competidores, clientes, proveedores , empleados, empleados actuales y lo que sea, aprenderás mucho, pero debería ser el último 20 o diez por ciento. Quiero decir, no quieres quedarte demasiado impresionado por eso porque realmente quieres empezar con el negocio porque piensas que la economía es buena. Cita de Warren Buffett en 1998. Entonces, básicamente, ¿qué significa esto? Entonces no está diciendo que 27. Apéndice 2 - Evergrande: cómo analizar su posición de deuda: Bienvenido al canal de inversor de valor. Hey Val Investors, bienvenidos de nuevo al canal mismo inversor. En los episodios de esta semana donde se hablará del otro grupo de origen chino. Y más específicamente, si la empresa pasara nuestras pruebas de deuda y solvencia. Entonces como habrás escuchado y visto es sobre alguna vez terreno cerca, últimamente había mucho exponiendo a la prensada relacionada con temas de pago, específicamente en bonos y más específicamente en sus bonos offshore donde les faltaban un par de plazos. Antes de entrar en el análisis de nuestro Grundy. Como siempre, usualmente descargo de responsabilidad financiera que este comunistas sólo con fines informativos y educativos y no es una oferta directa o solicitación de una oferta para comprar o vender. Entonces, empecemos. Entonces busquemos a nosotros que es de una grandeza sobre grandly es en realidad los 120 segundos en el Afortunadamente con me encontré solace. Se trata de una enorme empresa que sirve en realidad enriquece involucrada en una importante industria. Por lo que están activos en bienes raíces, Nuevas Energías, autos, servicios inmobiliarios, e incluso tienen un parque temático. Entonces eso se llama africano y muy tierras. Y están brindando servicios de salud humana y en muchas otras cosas. Por lo que sí emplean alrededor de 200 mil empleados en China. Y están vinculados según algunas estadísticas, a A3 punto-punto 8 millones de empleos, y crean más de 3 millones de empleos cada año. Entonces si nos fijamos en sus principales pilares de ingresos, por lo que obviamente el desarrollo inmobiliario y aquí es de donde viene toda la conversación de profundidad, es la mayor parte de sus ingresos. Por lo que los servicios de inversión, propiedad y propiedad, esos también juegan algún papel importante, pero realmente, realmente más del 80 por ciento de sus ingresos están vinculados al desarrollo inmobiliario. Y específicamente están presentes en su mayoría en el este de China. Por lo que las regiones de Shandong, Guangdong, Guangxi, Hunan, etcétera. Entonces hay mucho presente día en cuanto al desarrollo inmobiliario, cuáles otras regiones que más están teniendo alguna vez un proyecto residencial en venta o que en realidad están programados para la venta? ¿ El por qué estamos discutiendo hoy? Entonces es octubre 2021 manera en que estaba discutiendo esto. Entonces hay un tema sucediendo en China y volveremos a esto cuando hablemos del gobierno chino implementando los tres principios de la línea roja. Para que el precio promedio de la casa en China ha ido creciendo como loco desde ahora, media década. Y se vuelve cada vez menos asequible para la gente. Y algunas personas que en realidad ven como el dinero es tan barato, cual es efectivamente el caso debido a las bajas tasas de interés, que hay una creación de una burbuja. Y algunas, en realidad, algunas personas dicen en realidad que alguna vez Grundy es la expresión de estas burbujas inmobiliarias que pueden implosionar y vamos a tener un efecto dominó en los mercados financieros. Entonces antes de avanzar, un punto interesante, sólo para refrescar la mente de todos es sobre esta definición de burbuja o lo que crea burbujas. Entonces, de hecho, cuando estamos viendo burbujas inmobiliarias y fue lo mismo durante la crisis subprime inicialmente, lo que pasó es que hubo un incremento muy rápido en la propiedad del producto del mercado hasta el proceso que son adecuados a tiempo, se vuelven justos o llegan a niveles insostenibles. Y entonces obviamente van a estar ahí va a haber una decadencia, así que van a ser corregidos. Y se puede ver esto específicamente cuando se tiene una brecha que se acumula entre el valor justo, por lo que el valor real del activo y el valor de mercado cuando esa brecha crece exponencialmente. Estamos muy probablemente estar en un escenario de creación de burbujas. Qué, y de hecho, las autoridades chinas, ellos, vieron esto, vieron los niveles de profundidad que estamos creciendo. Vieron los precios de las tierras también que subieron increíblemente altos en China y también las ventas de las ventas de bienes raíces que estaban en auge. Y en agosto de 2020, el gobierno chino de hecho definió e impuso tres, digamos, tres atributos que los desarrolladores inmobiliarios tenían que seguir en caso de que continuaran, les gustaría seguir creciendo esa profundidad. Y tres así se llama las tres líneas rojas guía y las tres líneas rojas pistolas en realidad, y los tres atributos más tarde a los que están vinculados. En primer lugar, que la relación pasivo a ácido de nuestro balance de la empresa. Por lo que para los desarrolladores inmobiliarios, el gobierno chino los está obligando a tener una relación de responsabilidad a ácido excluyendo a los avanzados recibidos. Por lo que avanzaron los pagos de colocación de los propietarios que está debajo del 70 por ciento y esa relación de engranaje de menos del 100%. Ese es un segundo atributo. Y la tercera línea roja que los desarrolladores inmobiliarios no pueden cruzar es el efectivo a profundidad a corto plazo de más de una vez. Entonces esa es la proporción que tienen que seguir también. Lo que es interesante, lo que el gobierno chino de hecho ha decidido que es un impuesto este promotor inmobiliario es que si están igualando esas tres líneas rojas, por lo que si su pasivo a ratio de activos es efectivamente debajo del 70 por ciento y entonces razón de engranaje por debajo de 100 y el efectivo son a corto plazo. Dhap es más de una vez, por lo que tienen suficiente efectivo para apoyar la adaptación a corto plazo para que puedan seguir creciendo esa profundidad en un 15 por ciento anual. Y si no coinciden con un criterio, sólo pueden crecer la profundidad en un 10 por ciento si no coinciden con dos de esos tres criterios, ese crecimiento anual En profundidad de esos promotores inmobiliarios sólo puede crecer un 5%. Y si no coinciden con los tres criterios, que de hecho es el caso para siempre otorgado. Eso lo vamos a ver más adelante. Efectivamente no se les permite crecer absolutamente, adaptarse para que el crecimiento del dapp sea, sólo puede estar en 0%. Y esto es algo que también UBS ha estado compartiendo documentos interesantes en enero de 2000, 2001. Si miras también el, digamos que el precio de nuestro Grundy tiene una granada siendo cotizada en la Bolsa de Hong Kong. Lo que fue interesante ver es que en después de oecus 2020, el precio de las acciones estaba alrededor de 28 dólares de Hong Kong, y hoy está a las tres. Entonces los obviamente los, digamos los especuladores, no creo que sean inversionistas, pero los especuladores, lo vieron sobre tierra. Era caro a los 28 y había una celda de eso sucedió y la venta de continuo hasta hoy. Y así si te interesa, puedes mirar en la Bolsa de Hong Kong alguna vez Grundy, el ticker es 33. 33. Y vas a ver que entre agosto de 2020 donde la acción tenía un precio alrededor de 28, No es decir, el precio de las acciones se ha dividido por diez. Entonces lo que estamos buscando aquí es analizar específicamente los adapts. Y para quienes estén interesados, puede tener acceso a un curso de inversión de valor de profundidad en la plataforma Skillshare y Udemy que se llama el arte de la inversión de valor. Pero aquí vamos a ver específicamente el adaptador de tierra superior. Y vamos a ver un par de ratios interesantes que forman parte de nuestras tareas fundamentales. Uno siendo la baja deuda a capital y el otro siendo también cómo las agencias de calificación externas, cuál fue su sentimiento sobre la profundidad que llevan otros fundamentados en sus balances. Entonces si empezamos con analizar la relación deuda/capital ya al mirar los informes anuales y trimestrales de alguna vez Grundy, ya hay una cosa que es bastante interesante ver es que están llevando bonos. No sólo obviamente, quiero decir, la cotización de acciones en la Bolsa de Hong Kong con un ticker 33. El 33 obviamente está en la lista. Pero ya se puede ver desde mirar el informe anual y trimestral que alguna vez he Grundy que llevan nodos senior. Por lo que Siria, un alto nivel de obligaciones corporativas que se deben a corto plazo 2022 y 2023 a una tasa de interés de costo masivo del 11, 12, y 13 por ciento, que ya tipo de muestra si sabes cómo funcionan los bonos corporativos, que el se considera que la profundidad es muy arriesgada. Por lo que necesitan pagar un cupón alto para poder armar un dinero fresco de esas obligaciones corporativas. Y lo que es interesante también, y hay un análisis interesante que se ha hecho también por Bloomberg es que la cantidad en términos de millones de dólares que tienen un gran día tiene que pagar. Es decir, hay mucho que se tiene que pagar entre ahora, así que a finales de 2021 y a finales de 2023. Entonces si aprendes algo que también necesitas saber es que hay en la adaptación que siempre está llevando tierra, hay algún tabulador onshore, por lo que eso es deuda que se debe y que se tiene que pagar a los tenedores de crédito chinos. Y hay profundidades offshore y la opción de profundidad. Entonces aquí es donde los cajeros de crédito están fuera de Shanna. Lo interesante es lo que sucede como siempre Gandhi estuvo corto de efectivo en las últimas semanas, es que alguna vez Grundy pudo cubrir y pagar parte de los cupones. Eso ¿Tú, por el propio corto absoluto al crédito chino nos dijo, pero algunos acreedores offshore y no recibirían el dinero que debieron haber recibido más tarde para bonos porque en realidad no había suficiente efectivo en el balance. Entonces como parte de los activos de nuestro Grundy y esto obviamente creó un enorme aumento el hecho de que los mercados se pusieron muy nerviosos por ello. Tendremos, tendremos un concesionario poder pagar ya los cupones y los pagos que se deben array ahora a corto plazo, ni siquiera mirar cuál es la cantidad de cupones que se tienen que pagar en 2022 hasta 2023. Entonces como inversores de valor, obviamente nosotros, y esta de una proporción muy interesante que miramos. El endeudamiento a capital, deuda a capital analiza los pasivos. Y cuando se le echa un vistazo al balance de F0 grand day, y he estado mirando los balances consolidados de alguna vez concedidos hasta finales de junio de 2021. Entonces esas esas son cifras no auditadas porque se trata de un reporte trimestral intermedio. Entonces la mitad de tu reporte, lo que puedes calcular es que siempre Grundy está llevando un monto total de pasivos en 2 0, 1 punto 966534. Por lo que son dos mil millones de yuan RMB es, mientras que el capital es sólo en 411041. Y así claramente hay una cuestión si harías el cálculo entre el monto de los pasivos y las acciones, divides 19, 6, 6 por 4, 11. Tú, ves que la relación deuda-capital está en 386%, por lo que a tres punto-punto 86 por ciento e incluso la profundidad de frutos secos. Es decir, hay un problema. Seamos muy claros. Se plantea un problema en la cantidad de adaptado que de un ground-up lleva hacia arriba en comparación con el patrimonio total. Y nosotros como inversores de valor, tendemos a gustar comprar en empresas donde la deuda a capital es inferior a 3. Entonces ya aquí, Seamos muy claros. Es un fracaso en términos de ratio deuda a capital para APHA Grundy. El segundo ratio, cuando miramos la profundidad de las empresas en general como inversores de valor, es lo que llamamos la relación de cobertura de intereses. Por lo que cuanto menor sea la relación, la empresa madre está sobrecargada por esos gastos y menos capital está disponible. Y típicamente como inversores de valor, y en general, no sólo los inversores de valor, tendemos a decir que cuando los coeficientes de cobertura de intereses están por debajo de 15 o menores, quiero decir, lo que la empresa genera en términos de ganancias es siendo casi devorado por el pago de intereses. Y con eso, quiero decir, la empresa no puede crecer. La empresa no cuenta con ningún capital que quede disponible para poder ampliar lo que hacen. Entonces es un tema, es un tema. Y si miras alguna vez concedida específicamente, de nuevo, mirando el estado de ingresos consolidado que termina el 30 de junio de 2020, 21, de nuevo, recuerda esos son informes no auditados porque no son los informes anuales. Vemos que EBIT o ganancias antes de intereses e impuestos divididos por el gasto en intereses. Entonces está en un 150. Por lo que la relación de cobertura de intereses en 150 significa que casi toda la ganancia que se genera por F0 grand day se utiliza para pagar y para realizar el pago de intereses. Por lo que no queda nada para ni siquiera pagar o reducir la cantidad de profundidad es sólo para cubrir los intereses que se necesitan, lo cual es bonito, bastante dramático. El segundo ratio es decir, a los inversionistas les gustaría mirar es su beneficio operativo antes que el interés. Y de hecho son también VM. O sea, si sumarías las utilidades de operación y lo agregarías efectivamente, con una nueva dividirla por los intereses pagados. Ya vas a ver vas a ser iteración de una que 73. Por lo que de nuevo, no hay suficientes utilidades generadas por la empresa para cubrir. O es realmente, realmente muy cortos para pagar lo que es, en términos de intereses necesarios y lo que la empresa tiene que pagar a los totales de crédito. Entonces eso es bastante problemático aquí. Por lo que de nuevo, claramente clasificaríamos la relación de cobertura de intereses como un fracaso. Entonces eso está asignado para nosotros que no invertiríamos en esa empresa. Una de las conversaciones que se viene con siempre Grundy es en efecto, si algo pasa a tener un gran día, que la profundidad no se puede devolver a esos hellos de crédito externos y has entendido que hay algunos onshore, Por lo que algunos acreedores chinos y algunos offshore, por lo que algunos externos. Por lo que es interesante entender es quién está expuesto a los lazos de nuestro terreno ahí. Y ha habido unos artículos interesantes al respecto, sobre quiénes son o los tenedores de crédito nacionales o los totales de crédito internacionales. Y de hecho, hay muchos bancos como el Banco Agrícola de China, el ICC, Ese es el Banco de Construcción de China. Pero también algunos bancos internacionales que tienen cierta cantidad de exposición al suelo y al bronce, como BlackRock, UBS, HSBC. Entonces, entonces sí, ¿qué pasa si alguna vez a tierra sale en bancarrota? Esos bancos estarán sentados en bonos donde no verán entrar el dinero porque otros créditos nos dijeron porque apocrine es justo, no tienen la posibilidad de devolverles esos, esos bancos. Eso es algo que tendremos que seguir observando lo que está sucediendo en las próximas semanas. Como tú lo has hecho. Lo que dije antes es que no es sólo ahora que hay algunos cupones que se adeudan, sino que hay muchos pagos que se adeudan entre ahora y finales de 2022 y también en 2023. Si una de las pruebas interesantes que quería hacer también es analizar las tres líneas rojas que definió el gobierno chino en agosto de 2020. Entonces el primero, que mira la relación entre los pasivos y los activos excluyendo los anticipos. Y recuerdan que la primera línea roja se pide es solicitada por el gobierno chino es estar por debajo del 70 por ciento. Y cuando haces las matemáticas, ves eso en el monto de los pasivos. Si eliminas efectivamente los anticipos, estás en 88%. Por lo que claramente el pasivo a los activos es demasiado alto en comparación con la primera línea roja del gobierno chino ya aquí tienes uno de los tres, que es un fracaso donde marca ya no podrán crecer la profundidad en 15 por ciento, sólo por faltar ya la primera línea roja. Ya sólo podrán crecer la profundidad en un 10 por ciento, por supuesto, otra condición de que no se crucen las otras dos líneas rojas. Echemos un vistazo ahora a la segunda línea roja. Por lo que la segunda línea roja es la deuda neta, neta a capital. Y así la siesta que en realidad te quitas dinero en efectivo. Entonces tú, tú, digamos restar efectivo de los pasivos porque el efectivo está disponible directamente, Es activo muy, muy líquido. Pero incluso con eso es reduciendo los pasivos con efectivo restringido y equivalencia de efectivo y efectivo y dividiéndolo por el patrimonio, nuevamente estás por encima del 300 por ciento. Y recordad que la segunda línea roja definida por el gobierno chino estaba pidiendo que la red se adaptara. Entonces la diferencia entre una deuda a capital y deuda neta a capital es que en esa profundidad, se quita efectivo para reducir el monto de los pasivos. Pero incluso aquí, un grandioso está en 300 por ciento, así que mucho más allá del 100% que el gobierno chino está pidiendo. Entonces consecuencia de eso ya, dos de cada tres no se emparejan. Por lo que el nivel de crecimiento que alguna vez creció puede tener en esa profundidad ya está en 5% y máximo porque ya no igualan dos de los tres atributos de línea roja definidos por el gobierno chino. Tan claramente, de nuevo aquí es un fracaso. Y si miramos la tercera línea roja definida por los gobiernos chinos, entonces ese es el efectivo a la deuda a corto plazo. Por lo que obviamente mirando a la deuda a corto plazo, hay que mirar los pasivos corrientes y eliminar efectivamente todo lo que es pasivos a largo plazo. Pero incluso aquí, se ve que la cantidad de efectivo, e incluso si sumaría el efectivo restringido, la cantidad de efectivo que está disponible para cubrir la deuda a corto plazo definitivamente no está por encima del 100%. Entonces la relación otra vez aquí, es un fracaso. Entonces lo que esto significa concretamente, es que siempre Grundy no se le permite seguir creciendo, para crecer su profundidad. Entonces estamos aquí al 0% que va a permitir el gobierno chino. ¿ Cuál es la consecuencia de eso? Bueno, vamos a discutir esto, pero antes que nada, quiero decir, no se trata solo de cada Grundy que necesitamos ver también cómo los otros desarrolladores inmobiliarios, coinciden con esos tres criterios de línea roja. Y ha habido un artículo interesante que estaba encendido, creo que el sitio web era bonos evaluate.com donde no había análisis que se hiciera y otro Grundy de hecho, no era el único que no estaba coincidente las tres líneas rojas definidas por el gobierno chino agosto 2020. Pero eran de hecho tres empresas que tienen un Grundy Groenlandia y selecta China. tanto que otros. De hecho, ¿qué pasó? Y esto es algo que es y lo ves en presencia de un concesionario ha empezado a hacer el yo digo, ¿cuáles son las opciones que tienen? Probablemente tendrán que vender algunos activos a un precio descontado para poder cobrar dinero fresco, efectivo fresco, o tal vez van a pedir a sus titulares de acciones que hagan recapitalización, que traigan efectivo fresco. Ciertamente aumentan la cantidad de equidad disponible, pero no tienen demasiadas opciones. Y obviamente se puede imaginar que vender activos, lo que llamamos una venta de incendios en condiciones de emergencia. Obviamente, si estás en la presión, vas a dar un mayor descuento cuando estés configurando tus activos como pisos, como un auto, cuando hay urgencia y necesitas el dinero mañana, lo estarás, yo no saber, dando un descuento del 50 por ciento, 40%, 30 por ciento, pero seguro no lo venderás a un precio premium. Entonces eso es realmente lo que alguna vez terreno tiene realmente que hacer ahora es recapitalizar y encontrar dinero nuevo, no a través de la profundidad. Por lo que tienen que mirar a los titulares de acciones. Si el accionista, así los accionistas pueden, y de lo contrario tendremos que vender activos. Y es una especie de entrar en un escenario de liquidación parcial. Entonces ya vemos que eso está en la prueba de tener una baja deuda a capital, que son pantallas fundamentales que tiene valor que los inversionistas buscarán ya tienen un Grundy claramente no está igualando esto. Por lo que arriba de tres. Y también cuando se suman las tres líneas rojas que tiene el gobierno chino, agosto de 2020, quiero decir, es tres veces un fracaso también. Lo que es interesante también para analizar como inversor de valor. Y de nuevo, si miras mi formación, eso se llama el arte del valor invertir en mis tareas de nivel tres, me gusta también mirar no solo métricas internas, sino también métricas externas. Y una de las métricas al mirar en profundidad específicamente de lo que es todo escuchar. Otro Grundy está mirando. Agencias externas de calificación, ¿qué dicen de nuestra puesta a tierra? Y recuerdas que cuando estás mirando los informes anuales de un gran día, ya estaban listando como en un reporte de 10 K 10 Q en EU, ya estaban listando que había nodos senior, hacer 2022 y 2023, que estamos llevando una tasa de cupones muy, muy alta al 11, 12 y 13 por ciento, que son cantidades enormes, lo que demuestra que la profundidad es arriesgada. Y es interesante ver. Y de las agencias de calificación, me gusta mirar a Moody's. también me gusta mirar a Fitch. Lo interesante de ver es cómo Moody's y Fitch Rating tienen un gran día. Y hasta que, digamos el verano de 2021, Moody's estaba calificando los adapts. Por lo que las obligaciones corporativas de siempre Grundy como B1. Pero es muy, muy rápido. Apenas un par de meses bajó la calificación crediticia de un gran día de B1. Rápidamente se fue a B2, luego a CA1, y luego a ver a. Así que en realidad tienen en degradar masivamente desde ahora un par de meses, el, digamos crédito dentro de nosotros de nuestro terreno ahí. Lo mismo para Fitch Finch estaba llevando todavía en septiembre de 2020, tener un gran día con una calificación de b plus. Y luego lo rebajan para ser menos en junio, CCC plus en julio, y luego CC en septiembre. Y para finales de septiembre, aún más bajaron la calificación a una C. Y justo como recordatorio, cuando miramos, así que típicamente como dije antes en las agencias de calificación, sí tenemos un Standard and Poor's, Moody's y Fitch. Y Moody's y Fitch tienden a dar esos dedos disponibles, digamos simplemente registrándose en sus sitios web. Por lo que antes de la crisis y toda esta noticia y cobertura de prensa comenzando con siempre día de tierra, la profundidad de nuestro gran día no estaba lista en la categoría de alto riesgo crediticio siendo calificada B1 en Moody's y Fitch. Entonces ya no estábamos, digamos bonos de grado de inversión. Y ahora en realidad, si recuerdas esa profundidad un día de tierra por Moody's sido rebajada o ha sido rebajada de B1 a CA. Y para Fitch de un B plus a a, ver, la categoría en realidad es un casi default con posibilidad de recuperación. Entonces quiero decir, una nueva rebaja es que la empresa tiene que entrar en liquidación y la empresa se va a la quiebra. Entonces se ve que el riesgo, tal como lo ven, es extremadamente alto, que la empresa esté muy, muy cerca del incumplimiento. Una cosa y no es el propósito de discutirlo aquí. Pero lo que se podría discutir es por qué, por qué de repente en tan solo un par de meses, digamos en 34 meses, adaptar que se calificó como alto, los riesgos crediticios de repente bajaron a casi incumplimientos. Entonces eso es algo que podríamos discutir. ¿ Por qué las agencias de calificación sólo hicieron esto en los últimos tres meses, pero al menos qué? Lo hicieron y yo quería darle la prueba de que desde junio de 2021 para Fitch y de nuevo, más o menos el mismo periodo de tiempo para Moody's. Efectivamente han estado degradando la profundidad de los afganos. Pero de nuevo, recuerda, si hubieras invertido en nuestro Grundy, ya estabas con bonos corporativos que se consideraban como de alto crédito, por lo que no estábamos en el grado de inversión. Entonces aquí de nuevo, como inversor de valor y nos gusta tener calificaciones de inversión, bonos corporativos para que las agencias de calificación externas consideren que es una empresa seria que tendrá suficiente dinero para pagar el crédito extra A la pérdida. Queremos tener al menos una especie de calificación triple B hasta un doble o incluso triple Así que claramente aquí tengo un concesionario también está fallando. Si miramos esto desde las gafas de lectura de un inversor de valor, también ha estado fallando en esta tarea. Entonces una de las cosas que siempre me gusta hacer, y porque siempre creí que valoran a los inversionistas, hacen especie de misterio lo que tienen en su cartera. Siempre me gusta también comparar y comparar mi cartera, mi cartera de inversiones, con los casos que estamos analizando. Y en este caso estamos analizando nuestro gran día. Y así si recuerdas, si has estado mirando mi entrenamiento o yendo a mi página web, 36 capital cuadrado, este es mi fondo familiar que se está ejecutando donde expongo cuáles son los puestos cuando vendo y compro cosas. Por lo que actualmente todavía tengo publicista, que soy yo, comunicaciones, Nestlé, diamante o BAs después de no único y Telefónica, Microsoft y Kellogg. Por lo que tengo, se ve un par de siete empresas europeas y a empresas estadounidenses. Y se puede ver desde, quiero decir, si lo miras desde una perspectiva de grado de inversión, todas esas empresas son al menos el triple B, lo que se consideran con una capacidad de pago adecuada a una fuerte capacidad de pago. Y la única empresa residente, que es Microsoft, que tiene un triple a. por lo que tienen la más alta calidad en cuanto a obligaciones corporativas. Y obviamente mirando la deuda a capital en efectivo a deuda a corto plazo en pasivo, para evaluar la relación de cobertura de intereses las empresas en las que he invertido, coinciden con muchos de esos criterios. Queremos tener como valor los términos de inversión de tener una baja relación deuda a capital. Por lo que por debajo de tres en el efectivo a corto plazo ellos es bastante alto que el pasivo al activo está por debajo del 70 por ciento, que la relación de cobertura de intereses está muy por encima de 15, por lo que las utilidades que la empresa genera sólo un muy, parte muy pequeña se utiliza para pagar deudas atrasadas y pagos de intereses. Entonces y esta es una razón por la que en mis nueve empresas que actualmente llevé mi cartera en octubre de 2021, todas coinciden con esos criterios porque sí sigo obviamente mis propias reglas como inversor de valor. Entonces si comparas ahora esos ratios y esto, lo que hemos estado discutiendo en esta sesión, obviamente se puede refrescar la mente de todos ustedes de que la deuda a la equidad de nuestro terreno es de tres puntos 86. El efectivo, el DHAP a corto plazo es muy bajo. pasivo al activo está mucho más allá del 70 por ciento de la relación de cobertura de intereses está muy cerca de uno. Por lo que casi todas las ganancias de la compañía se están utilizando para pagar sólo los pagos de intereses del crédito de EU. Y ustedes han visto, y ustedes han escuchado a través de la mirada a Moody's y Fitch en las agencias externas de calificación crediticia han estado bajando fuertemente de los últimos tres a cuatro meses. El rating de los bonos, las obligaciones corporativas del día africano. Entonces con eso, gracias por haber escuchado. Podrás encontrar un en profundidad e invertir en entrenamiento llamado el artefacto invertir en plataformas Skillshare y Udemy. Y no te olvides de suscribirte a mi canal y asegúrate de usar el botón de suscripción que aparece a continuación. Gracias.