Die Kunst des Wertinvestierens – Vollständiger Kurs

2. Die Ursprünge des Value Investings: Ich verbinde Value-Investoren. Wir sind also immer noch im Einführungskapitel. Und als Teil der Einführung halte ich es für wichtig, dass Sie verstehen, was die Ursprünge von Value Investing sind, als potenziell zukunftsorientiertes, sehr investiertes Potenzial? Also habe ich hier eine Frage mit drei Herren gestellt und könnte Sie fragen, wer sind diese Regionen und vielleicht kennen Sie die eine oder andere. Ich meine, wenn Sie einen kennen, zumindest wahrscheinlich den in der Mitte, und das ist Warren Buffett. Aber lassen Sie mich Ihnen erklären , wer diese drei Personen tatsächlich sind und wie sie mit den Ursprüngen des Value Investing zusammenhängen . Also die erste Person auf der linken Seite, und vielleicht weißt du, die Person ist Benjamin Graham. Er hat das 1976 und er ist der Vater des Value Investing und er hat Gründungstexte geschrieben, Runden, was es zu an Gründungstexte geschrieben, Runden, was es zu dieser Zeit Neoklassisches Investieren hieß, was das erste Buch war, Sicherheitsanalyse, der DB Punkt, The Intelligent Investor, das ich auch ein paar Mal gelesen habe , wo Sie einige sehr wichtige Kapitel haben , die immer noch gelten heute. Fast, sagen wir 70, 80 Jahre, nachdem Benjamin Graham diese Kapitel und dieses Buch und die damit verbundenen Prinzipien geschrieben hat diese Kapitel und dieses Buch und die damit verbundenen Prinzipien geschrieben , also was sind die Prinzipien, aber was sind die grundlegenden Prinzipien , die mit Value Investing einhergehen? Die erste, die nicht die wichtigste ist , ist, dass Sie nicht zu viel Fremdkapital haben, also nicht zu viele Schulden aufnehmen, wenn Sie der Börse investieren. Die zweite, die von grundlegender Bedeutung ist , besteht darin, eine Buy-and-Hold-Strategie zu verfolgen. Wirklich ein Unternehmen kaufen, einen Vermögenswert kaufen. Ich meine, wie ein Geschäftsinhaber zu denken und es für eine lange Zeit zu behalten . Die dritte besteht darin, zu verstehen, was ein Vermögenswert wert ist. Das, was er als Fundamentalanalyse bezeichnete , auch konzentrierte Diversifikation. Es gibt also viele Gespräche über Alpha-Betas usw. und darüber, was ist der richtige Teil einer Diversifikation in einem Portfolio? Ich kann Ihnen sagen, dass meine Diversifikation sehr einfach ist. Ich besitze nie mehr als zehn bis 12 Unternehmen in meinem Portfolio. Warum? Weil ich als Mensch nicht die Zeit habe jedes Quartal mehr zu lesen als, sagen wir, genug Zeit damit zu verbringen die Jahresabschlüsse, die Quartalsabschlüsse der Unternehmen, deren Eigentümer ich bin, zu lesen die Quartalsabschlüsse der , und mehr als 1012 , dann wäre es einfach zu viel Zeit , in die ich investieren müsste . Deshalb bin ich diversifiziert. Ich denke, derzeit bin ich es. Ich habe eine Diversifikation von acht Unternehmen. Aber ja, ich gehe nie über zehn bis zwölf hinaus , aber was ich von Benjamin Graham gelernt habe, war wirklich das , was er als konzentriert, aber ein bisschen diversifiziert bezeichnete . Ansonsten, ich meine, wenn Sie, sagen wir, perfekt diversifiziert sein wollen , können Sie einfach einen Index wie den S & P 500 Index kaufen, können Sie einfach einen Index wie den S & P 500 Index kaufen der die 500 größten Unternehmen widerspiegelt . In den USA wurde das Kaufen mit Sicherheitsmarge bereits in der vorherigen Vorlesung eingeführt , um wirklich zu wissen, was ein Vermögenswert wert ist, aber dann auch den Vermögenswert zu kaufen. Wenn wir von börsennotierten Unternehmen sprechen , bei denen der Vermögenswert etwa 25 bis 30% unter seinem inneren Wert liegt , und wir hoffen und warten, bis der Markt zurückkehrt. Und dann wird der Markt den Vermögenswert, den Sie gekauft haben, tatsächlich korrekt Vermögenswert, den Sie gekauft haben, bewerten, und dadurch können Sie. Und das ist eine der Möglichkeiten, eine der Abgänger, wie man Geld verdient und dann möglicherweise verkauft, dann möglicherweise verkauft wenn der Markt diesen Vermögenswert überbewertet, dass Sie den Vermögenswert dann möglicherweise verkaufen würden. Und natürlich, wenn Sie die Dinge anders machen und vielleicht in Bezug auf die Performance besser sein wollen Dinge anders machen und als, und wir werden über Anlagestile sprechen. Lass Ron Wachstums-Startup-Investoren mögen. Technische Händler müssen eine konträre Denkweise haben. Und ich kann Ihnen sagen, ich meine, ich mache das seit mehr als 2020 plus Jahren und fast 25 Jahren. Und es funktioniert. Also ich meine, ich sage immer das Folgende. Ich freue mich immer, wenn die Aktien und Aktienmärkte fallen, weil ich Unternehmen, die ich liebe, zu günstigeren Preisen kaufen kann . Und natürlich müssen Sie , wenn es eine Krisensituation gibt oder wenn wir über Marktzeitung und Marktvorhersagbarkeit sprechen, auch ein Video von Peter Lynch hören , der auch ein sehr berühmter Investor war. Und ihr habt alle zwei bis vier Jahre Zeit dass Christus auf den Markt kommt. Die Märkte fallen, die Märkte steigen. Hier wird es also tatsächlich Möglichkeiten geben. Und ich meine, ich habe diesen Kurs ursprünglich geschrieben, ich habe 2019 angefangen, diesen Code zu schreiben, und ihn im August 2020 zum ersten Mal veröffentlicht. Seit dem 20. August haben sie nicht zuletzt zwei große Krisen. Oh, dort, wo Sie großartige Vermögenswerte zu günstigeren Preisen kaufen könnten . Und das bedeutet im Grunde eine konträre Denkweise zu haben , wenn alle verkaufen Sie haben tatsächlich großartige Kaufmöglichkeiten. Aber natürlich müssen Sie bestimmte Prinzipien befolgen, die Sie benötigen, um solide Unternehmen zu kaufen, unabhängig davon, ob die Finanzen wirklich solide sind. Was auch über Benjamin Graham gesagt werden kann , waren Forderungen von Warren Buffett. Warren Buffett hat bei ihm an der Columbia University studiert und oft ist es Warren Buffett der im Ruhestand für Benjamin Graham in der Firma Graham Human Cooperation on Telegram gearbeitet hat der Firma Graham Human . Eines der Dinge, die ich meine, jetzt den Gang zu wechseln und zu Warren Buffett überzugehen , das empfinde ich bei allem gebotenen Respekt vor Benjamin Graham, dass ich nicht das Gefühl hatte, dass er nicht so stark rübergekommen ist wie bei Warren Buffett. Warren Buffett nennt den Modus und ich habe eine spezielle Vorlesung und spezielle Tests zur Quantifizierung von Modi. Und auch in der Lage zu sein, die strategisch einzigartige Differenzierung, die einzigartige Positionierung der Unternehmen , die über Modi verfügen, greifbar zu machen die strategisch einzigartige Differenzierung, die einzigartige Positionierung der Unternehmen , die , ist etwas, das Benjamin Graham meiner Meinung nach nicht so stark verteidigt hat, sagen wir, verteidigt zu haben, wie es z. B. Warren Buffett verteidigt hat. Gehen wir also zu Warren Buffett. Warren Buffett, ich meine, wenn Sie ihn kennen, ich meine, er hat einen Namen namens Charlie Munger , der kommen wird und auf der nächsten Folie über China sprechen wird . Aber im Grunde hat Warren Buffett im Alter von 11 Jahren damit begonnen bereits im Alter von 11 Jahren damit begonnen, in die erste Aktie zu investieren. Und seitdem hat er sich gut entwickelt, dann gehört er zu den zehn reichsten Personen mit etwa, ich glaube, 2023 zu den zehn reichsten Personen der Welt. Sein Nettovermögen betrug mehr als 100 Milliarden Dollar. Und er kaufte zunächst, er kaufte ein Unternehmen, es hieß Berkshire Hathaway, was bis heute der Name dieser multinationalen Konglomerate ist , was viele Unternehmen zeigt. Ich meine, einige Unternehmen gehören zu 100 Prozent, wie Geico, die Versicherungsgesellschaft, Duracell, bei der es um Batterien geht, begann als F, was Railway ist, Fruit of the Loom. Das sind also sehr bekannte Unternehmen. Und dann haben sie einen erheblichen Anteil. Sie sind also materielle Aktionäre großer Marken wie z. B. Apple. Apple ist bis heute der größte Teil der Anteile an Berkshire Hathaway, aber auch Coca-Cola denkt für Coca Cola, seit vielen, vielen Jahren, wenn nicht Jahrzehnten, Berkshire besitzt rund 400 Millionen Aktien der Coca-Cola Company. Die wichtigsten Prinzipien für Investitionen in Transporter , die in Buffered waren, verteidigt es also , die in Buffered waren, verteidigt es seit vielen, vielen Jahren. In der Tat genauso wie Benjamin Graham. Und wie gesagt, mit einem großen Unterschied, nämlich dass Unternehmen nicht irgendein Unternehmen ein gutes Unternehmen ist , in dem Sinne nicht alle Unternehmen über diese vertretbaren Modi verfügen. Diese einzigartige Differenzierung , die es diesen Unternehmen ermöglicht, Premiumpreise zu verlangen und dadurch über viele, viele, viele Jahre hinweg konsistent hochprofitabel zu sein konsistent hochprofitabel . Wir werden das also später auch besprechen, weil ich denke, dass ich Warren Buffett darin voll und ganz zustimme. Es hat also nicht die Prinzipien von Benjamin, Benjamin Graham mit dieser Modusdefinition ergänzt . Das dritte Bild auf der rechten Seite war in Tat ein Bild von Charlie Munger , einem Partner Warren Buffetts Firma Berkshire Hathaway. Und sie werden Ihnen bei Bedarf auch externe Quellen vorstellen , Informationsquellen. Und dann verweise ich Sie hier auf ein YouTube-Video, das ein Interview der BBC mit Charlie Munger 2012 war. Also schon vor mehr als einem Jahrzehnt, wo ich meine, als Einführung in die Prinzipien des Value Investing, ist es wichtig, dass Sie verstehen, auf welche vier Hauptmerkmale Charlie Munger achtet, wenn er in Unternehmen investiert. Die erste, und wir werden das in Kapitel drei besprechen, und wir werden die Denkweise erörtern, die darin besteht, darauf zu achten mit Dingen umzugehen, die Sie verstehen können. Ich z.B.: investiere nicht in die Bankenbranche, ich investiere nicht in Versicherungen, ich investiere nicht in Biotechnologie, weil das nicht meine Kompetenz ist . Ich verstehe diese Unternehmen nicht und vielleicht meine ich, vielleicht sprechen Sie diesen Bereich sehr fließend. Vielleicht können Sie leicht abschätzen , was eine Bank wert ist. Aber es ist nicht mein Anlageuniversum und das ist im Grunde schon etwas , das ich hier mit Ihnen teilen kann. Es ist eines der Prinzipien der Denkweise , wenn man wirklich in Dinge investiert, die man versteht. Und das ist im Grunde das, was Charlie Munger hier sagt. Du musst dich mit Dingen auseinandersetzen, die du verstehen kannst. Der zweite ist , dass das Unternehmen einen Wettbewerbsvorteil hat. Das ist im Grunde das, worüber wir vor ein paar Sekunden gesprochen haben . Die Modi. Wenn Sie also in der Lage sind, Ihren Kunden, Verbrauchern, Premiumpreise in Rechnung stellen zu müssen , was fast den Preis ist, den Sie den Kunden in Rechnung stellen wird das nicht verschwinden, weil die Marke fest im Trend liegt. Kunden mögen also die Marke und sind bereit, mehr zu zahlen, um mit den Marken Schritt zu halten. Das ist also wirklich der Wettbewerbsvorteil, der Modus, wie Warren Buffett ihn nennt. Das ist also etwas , das Charlie Munger in diesem Interview bereits angesprochen hat. Dann natürlich, und das ist eine der komplexesten weil ich glaube, dass CEOs meiner Meinung nach sehr gut darin sind, Menschen zu täuschen, sodass man wirklich nicht weiß, ob sie mit viel Integrität und Talent handeln. Und für mich ist das auch etwas, über das ich in den letzten Levels gesprochen habe auch etwas, über das ich in den letzten Levels gesprochen , in denen es um die Modi geht. Wie wir als externe Investoren, wer sind wir, um mit diesen CEOs zu sprechen. Und selbst wenn Sie mit diesen CEOs sprechen würden, wenn sie es nicht sind, wenn sie sich nicht an grundlegende Werte wie Integrität halten, werden wir nie erfahren, ob sie talentiert sind oder nicht. gibt es also Möglichkeiten Meiner Meinung nach gibt es also Möglichkeiten, das herauszufinden. Wenn das Management eine Menge Integrität und Talent hat, und ich werde Ihnen einige Elemente geben und versuchen, das greifbar zu machen, ohne dass Sie sich die Mühe machen müssen, mit den Führungskräften von Unternehmen zu sprechen , die Sie auf jeden Fall gewinnen, auf jeden Fall, in der Lage sein, mit diesen Leuten zu sprechen. Aber dieser ist wirklich der komplexeste. Dann ist die vierte wirklich, und Sie erinnern sich den Abschlussfolien der allerersten Vorlesung dieser Schulung ich Ihnen auf den Abschlussfolien der allerersten Vorlesung dieser Schulung diese Grafik gezeigt und das Konzept der Sicherheitsmarge eingeführt habe . Und das sieht Charlie Munger hier bereits. Dass ein Unternehmen, egal wie wunderbar es ist, keinen unendlichen Preis wert ist. Sie müssen also wissen, was ein fairer Preis des Unternehmens ist , in das Sie investieren möchten. Und hoffentlich können Sie das Unternehmen kaufen , weil der Markt vielleicht gedrückt ist und dass Sie das Unternehmen mit einer Sicherheitsmarge von 25 bis 30%, wenn nicht sogar mehr, kaufen können das Unternehmen mit einer Sicherheitsmarge von 25 bis 30%, . Als Charlie Munger die natürlichen Wechselfälle des Lebens erwähnte , er damit in Wirklichkeit, dass die Märkte steigen und fallen und wir depressiv werden und dann superaufgeregt, superhart. Sie werden Schwankungen auf dem Markt beobachten. Und das ist natürlich. Und das werden wir später besprechen, wenn wir über den Zeitpunkt der Märkte und die Vorhersagbarkeit der Märkte sprechen werden . Seit ich angefangen habe, diesen Kurs zu schreiben, ist es 19. Die Ursache wurde 2020 zum ersten Mal veröffentlicht. Im August 2020 gab es da draußen eine Krise, also gab es Kaufmöglichkeiten. Gute Unternehmen haben sehr günstige Preise. Wir können über die COVID-Krise sprechen. Wir können mit der SBB über die jüngste Bankenkrise sprechen. Also die Silicon Valley Bank, Credit Suisse, es gab Situationen im 2022, jetzt etwas mehr als ein Jahr. Diese Ukraine und Russland. Nehmen wir die Krisensituation zwischen diesen beiden Ländern an. Ich meine, das bietet Chancen bei allem gebotenen Respekt. Ich meine, ich bin es nicht, ich betrachte es hier nur aus einer Anlageperspektive. Natürlich gibt es menschliche Elemente, die damit verbunden sind, die diesem Kursgespräch wirklich nicht enthalten sind. Und ich respektiere sie trotzdem sehr. Aber hier erörtern wir nur die Anlageperspektive für diese, sagen wir, Ereignisse. Es bietet die Möglichkeit, großartige Unternehmen zu kaufen, da wirklich günstigere Preise günstige Preise sind , und genau das versuche ich Ihnen in diesem Kurs beizubringen. Wenn Sie sich also diese Form und Eigenschaften ansehen, ich meine, die Leute haben Charlie Munger, Warren Buffett gefragt , ich meine, diese vier Elemente sind sehr einfache Ideen. Warum machen das nicht mehr Leute? Und es ist wahr. Ich meine, ich habe keine genauen Statistiken, aber aus meinen Messungen geht hervor, dass nicht mehr als zehn Prozent der Anleger an der Börse oder in Value-Anlagen viele, viele äußerst erfolgreiche Value-Anleger waren nicht mehr als zehn Prozent der Anleger an der Börse oder in Value-Anlagen viele, viele äußerst erfolgreiche Value-Anleger waren. Ich meine, die bekanntesten sind Warren Buffett, Peter Lynch, Charlie Munger, Benjamin Graham. Aber es gibt noch viele andere da draußen. Aber die Ideen scheinen sich auf so einfache Bereiche zu beziehen, dass ich meine, Warren Buffett und Charlie Munger wurden von viel mehr Leuten herausgefordert , die darüber gesprochen Warum haben sich diese Ideen nicht schneller verbreitet? Und eine der Antworten, die Charlie Munger und Warren Buffet sagten, ich meine, professionelle Klassen, wenn es die Akademiker sind, wenn es die Wall Street-Händler sind, ich meine, es stimmt, dass Value Investing bis zu einem gewissen Grad so einfach erscheint, dass diese Menschen, diese Berufsklassen, ihre Existenz nicht durch Value-Investing rechtfertigen könnten . Es besteht also die Tendenz, die Dinge komplexer erscheinen zu lassen. Sprich über Alphas , Betas und Gammas. Und null m1, m2 bei der Geldmenge. Also, aber solche Dinge brauchst du nicht unbedingt. Investieren geht es also nicht darum, Komplexität zu erhöhen, sondern darum , die Dinge einfach und verständlich zu machen. Natürlich benötigen Sie ein Minimum an buchhalterischen Grundlagen. Lage sein, anhand der Finanzberichte des Unternehmens zu verstehen und zu berechnen, was das Unternehmen wert ist? Und das versuche ich dir hier beizubringen. Ich teile mein Wissen, das ich seit mehr als 20 Jahren für mich selbst mache und heute kann ich davon leben. Und ich meine, durch passives Einkommen, durch Dividenden. Ich meine, es bezahlt die Rechnungen. Und ich konnte im Alter von 50 Jahren in Rente gehen. Und das ist die Art von Dingen , die ich auch mit Ihnen teilen möchte. Weil ich hoffe, dass Sie auch intellektuell und finanziell unabhängig werden können , so wie ich es mit meiner Familie tun konnte. Wenn Warren Buffett spricht, wenn er diese professionellen Klassen zusammenfasst , die versuchen, die Dinge komplexer zu machen. Er spricht über das Priestertum und er möchte wirklich nicht, dass es verifiziert wird. Ich mag es auch nicht. Es gibt zu viele Master in Finanzen, die die Dinge tendenziell komplexer machen, nur um das zu rechtfertigen , seien Dinge tendenziell komplexer machen, nur um das zu rechtfertigen , es Studiengebühren oder die Existenz akademischer Leute da draußen. Sie haben das auch für Medien, es gibt seit vielen Jahren eine Tendenz , dass ich Medien meine, und mit all den entsprechenden, ist es wie bei Unternehmen wie Bloomberg. Ihr Kerngeschäft ist wirklich der Verkauf von Nachrichten. Was würdest du erwarten? Wie würden sie sich in ihren täglichen Programmen fühlen , wenn sie nicht Leute einladen und Leute dazu bringen würden Leute einladen und Leute dazu bringen , Meinungen zu äußern und Gegenmeinungen usw. Und mit riesigen Datenmengen. Ich meine, sie haben, glaube ich, vor zwei Wochen, Bloomberg GPT angekündigt . Also stimme ich Warren Buffett und sogar mir selbst zu. Ich könnte das Tempo nicht halten, ich meine, ich müsste lesen in dem Sinne Bloomberg TV 24 h am Tag hören würde. Das ist einfach nicht möglich. Deshalb bevorzuge ich es, die Perspektive eines Value-Investings einzunehmen, weniger zu handeln und wirklich darüber nachzudenken , was der Vermögenswert wert ist. Und dann von dort aus, nicht unbedingt Meinungen anderer Leute zu hören, sondern sich wirklich mit Fakten zu befassen. Und genau das versuche ich mit diesem Training mit Ihnen zu teilen . Und dank des Lernens, das ich durch Benjamin Graham, Warren Buffett und Charlie Munger und auch durch Leute wie Peter Lynch gelernt habe Warren Buffett und Charlie Munger und . Damit zum Abschluss der Einführung hier und im nächsten Kapitel werden wir grundlegende Konzepte vorstellen und ich werde versuchen, sie so gut wie möglich einzuführen versuchen, sie so gut wie möglich einzuführen. Und im ersten wird es darum gehen, Geld zu verstehen, wie Geld funktioniert, und auch den Wertschöpfungszyklus in Unternehmen und auch das Bargeldkreislaufsystem. Also sprechen wir in der nächsten Vorlesung mit Ihnen. Danke. 3. Geld und Bargeldkreislauf: Willkommen zurück, Investoren. Wir haben die Einführung abgeschlossen und gehen nun zu Kapitel Nummer eins über, in dem die wichtigsten grundlegenden Konzepte erörtert und versucht werden, sie zu definieren , die Sie als Anleger kennen müssen , um, sagen wir, eine Reihe von Value-Investoren zu werden . Das erste Konzept oder die ersten Konzepte, über die wir sprechen werden, sind also sprechen werden, sind Geld und das Sicherheitssystem von Bargeld in Unternehmen. Wenn wir also über Geld sprechen, meine ich, die Hauptfunktion von Geld war, ich würde sagen, den Tausch abzuschaffen, weil ich meine, Tausenden von Jahren gab es kein Geld, also mussten die Leute den Wechselkurs tauschen, z. B. 12 Eier für, ich habe keine Ahnung, ein Huhn, also die Absicht von Geld war wirklich, den Austausch von Waren und Dienstleistungen zu erleichtern. Was Sie darüber hinaus verstehen müssen, weg vom Tauschhandel. Deshalb wurde tatsächlich Geld geschaffen, ist, dass sich der Wert des Geldes im wurde tatsächlich Geld geschaffen, ist, Laufe der Zeit ändert. Ich gebe Ihnen ein sehr konkretes Beispiel. Sie haben hier das Bild, das auf Investopedia verfügbar ist. Wenn Sie sich also zum Beispiel ansehen, was Sie in den 1970er Jahren für 0,25$ kaufen könnten , denselben Vermögenswert, den Sie 2019 binden würden , wie viel Geld wäre erforderlich, um dieselben Vermögenswerte zu kaufen? Sagen wir, grobe Schnitte 50 Jahre, 49 Jahre später. Und lassen Sie uns das Beispiel einer Tasse Kaffee nehmen und wollen, werden nicht über Starbucks-Kaffee, Latte, Macchiato usw. sprechen . Nur eine normale generische Tasse Kaffee im Jahr 1970. etwas mehr als 50 Jahren müssten Sie also etwa 0,25 US-Dollar, Euro ausgeben. Stellen wir uns vor, die Währung ist hier nicht wichtig. Um diese Tasse Kaffee zu kaufen. Heute werden Sie wahrscheinlich fast 1.601,07$ für eine generische Tasse Kaffee ausgeben . Und das hängt natürlich von jedem Land ab und sagen wir von der Kaufkraft der Menschen in diesem Land. Was Sie also tatsächlich sehen können, ist, dass sich der Wert des Geldes im Laufe der Zeit weiterentwickelt hat. Sie benötigen heute also viel mehr Geld, um eine Tasse Kaffee zu kaufen, als Sie es 1970 hatten. Und das nennt man Inflation. Und wir sind im Jahr 2023, wir sind in der Lage, 102031 dieses Training, das im August 2020 zum ersten Mal veröffentlicht wurde, erneut aufzuzeichnen dieses Training, das im August 2020 zum ersten Mal veröffentlicht wurde . Und wir befinden uns in einem Umfeld mit sehr hoher Inflation und sie werden nicht über Politik usw. sprechen. Aber was würden Sie erwarten, wenn während der COVID-Zeit und angesichts der Situation Rohstoffpreise, die durch die Decke gegangen sind. Und es gibt Schwierigkeiten, Dinge in die ganze Welt zu versenden, aufgrund der geopolitischen Spannungen, in denen Sie sich in einem Umfeld mit hoher Inflation befinden. Ich meine, wir hatten kein Umfeld mit hoher Inflation. Ich meine, ich war in den 1970er Jahren zehn Jahre alt , als wir eine Inflation hatten , eine hohe Inflation mit etwa 678 Prozent der Inflation, sagen wir, in der Gesellschaft auf dem Markt. Ich denke also, dass die Leute daran nicht gewöhnt sind und nicht wirklich verstehen, was der Grund dafür ist. Aber ich denke, eines der grundlegenden Dinge , die Sie verstehen müssen , ist, warum Inflation tatsächlich stattfindet? Und wieder, ohne jetzt auf ein politisches Gespräch einzugehen. Aber wenn Sie sich beispielsweise wichtige Aufsichtsbehörden ansehen , nämlich die US-Notenbank, aber auch die Europäische Zentralbank. Ich meine, ein Teil ihrer Geldpolitik ist Teil der Regierungsführung, die wirklich versucht, die Inflation auf einem bestimmten Niveau zu halten. Also ich würde sagen, dass Inflation in Ordnung ist, immer ein bisschen Inflation zu haben, aber nicht zu viel. Und das ist im Grunde das, was diese Zentralbanken sagen. Und ihr politisches Ziel ist es, eine Inflation von durchschnittlich zwei Prozent zu erreichen. Und wir liegen weit über diesen 2%. Deshalb straffen sie die Geldpolitik. Sie erhöhen die Zinssätze wirklich, um die Wirtschaft abzukühlen , weil Geld einfach zu billig war . Auch zu COVID-Zeiten, wenn ich ein paar Jahre zurückblicke. Inflation entsteht aber auch, weil Unternehmen das Gefühl haben, sie überstehen zu können. Ihre Kosten sind für die Endverbraucher höher. Und so wird es zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung. Wenn du interessiert bist. Ich meine, ich war, es ist nicht Teil dieses Kurses, es ist ein öffentliches Video, über das ich veröffentlicht habe, ich habe Verbraucher analysiert, diese defensiven Unternehmen, die, sagen wir, inflationsresistent sind sagen wir, inflationsresistent , wie die von Unilever , Danone ist von Procter und Gamble usw. auf meinem YouTube-Kanal. Und Sie können sogar im Jahr 2020, 2023 feststellen , dass sie in der Tat eine gute finanzielle Leistung erzielen, was tatsächlich darauf zurückzuführen ist, dass sie die Kosten analysieren, höhere Kosten für die Endverbraucher, weil sie über Modi verfügen, sie haben, sagen wir, Preissetzungsmacht. Sie. Ich meine, wenn Sie es gewohnt sind, sich mit Gillette's zu rasieren, wenn Sie es gewohnt sind, ein Shampoo zu haben , Kopf und Schultern, wenn Sie an den bekannten Joghurt oder Milch oder Wasser wie AVR gewöhnt sind . Wenn der Preis von 1 USD oder einem Jahr oder so steigt , wird er um 7% erhöht. Du wirst mit dem Wasser weitermachen, du wirst dich weiter rasieren. Damit. Sie werden wahrscheinlich nicht von diesen Marken weggehen und vielleicht andere Dinge zur Seite legen. Das tun defensive Verbrauchermarken , die inflationsresistent sind, tatsächlich. Und das ist der Grund, warum auch Inflation stattfindet. Denn diese, sagen wir mal, normalen Güter des täglichen Bedarfs steigen preislich. Und genau das sagen die Zentralbanken und, sagen wir, die Statistikämter , die das untersuchen, und sie behaupten, aufmerksam zu sein, weil Gillette Shave um diese Menge an Gegenwart die Avion-Wasserflasche um diesen Prozentsatz erhöht hat . Im Grunde verlieren die Menschen also, sagen wir, Kaufkraft. Das ist es also, worum es bei Inflation geht. Und eines der Instrumente , die den Zentralbanken zur Verfügung stehen , besteht darin, die Geldmenge zu reduzieren und die Geldpolitik zu straffen, indem beispielsweise die Zinssätze erhöht werden. Deshalb findet Inflation statt. Wenn Sie darüber nachdenken, und ich möchte, dass Sie die sich verschärfenden Effekte verstehen, bei denen es sich um inflationsbereinigte und nicht inflationsbereinigte Effekte handelt . Und ich denke, das ist wichtig, wenn wir über den Vermögensaufbau sprechen . Denn heute meine ich, wenn Sie Ihr Geld auf einem Banksparkonto lassen würden . Ich habe hier das Beispiel genommen auf das die Banken sodass Sie einen jährlichen Gesamtzins von fünf Prozent erhalten. Wenn Sie also diesen Betrag haben, wenn Sie im Jahr Null sind, wenn Sie 1$ haben, wird aus dem Dollar ein.01, und dann stagniert er. Und nach zehn Jahren werden Sie Ihr Vermögen im Grunde um fünf Prozent erhöht haben , sodass aus einem Dollar 1,00 Dollar fünf geworden sind. Und Sie können die Rechnung mit einem zusammengesetzten Zinssatz von drei Prozent , einem zusammengesetzten Zinssatz von 5% und sieben Prozent durchführen. Und ich gebe Ihnen hier das Beispiel von sieben Prozent zusammengesetzt. Wenn Sie eine Summe von sieben Prozent gegenüber dem Vorjahr haben . Aus 1$ nach einem Jahr werden also 1,07$, danach 1,14$ statt 23$ usw. Und interessant ist, dass nach zehn Jahren mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 7% Ihrem Dollar oder vor zehn Jahren tatsächlich ein Punkt 97 geworden ist. Das ist großartig. Sie haben gerade Ihr Vermögen mit zwei multipliziert. Und das ist in Fido Kanada, Russland hier. Das ist mein Ziel. Ich möchte mein Vermögen alle zehn Jahre verdoppeln. Es ist also interessant zu sehen, ich meine, wenn Sie es visuell ausdrücken, wie diese Renditen, wenn es sich um ein Banksparkonto bei Null Punkt handelt, fünf Prozent ausweichend drei Prozent, fünf Prozent, sieben Prozent vor Inflation und Steuern rentieren. Sie sehen, wie die Kurven tatsächlich verlaufen. Das ist also offensichtlich normal. Es fühlt sich simpel an, aber offensichtlich sind es die sieben Prozent , die exponentiell wachsen. Ja, das ist wirklich die Absicht. Es hat wirklich diesen zusammensetzenden Effekt, den Schneeballeffekt , der Ihr Vermögen exponentiell erhöht . Und natürlich meine ich, wenn wir darüber sprechen, gehen wir von einer Buy-and-Hold-Strategie aus. Und wenn Sie dann eine Rendite von sieben Prozent von drei Prozent erzielen, nehmen Sie dieses Geld und investieren es zum gleichen Preis in den Vermögenswert. Das ist, sagen wir, die Annahme , die wir hier haben. Aber was wir beachten müssen, ist , was passiert, wenn es da draußen eine Inflation gibt? Und was ich hier mit Ihnen zu teilen versuche, und so wurde ich nach vielen Jahren finanziell unabhängig, ist, dass ich immer dachte, dass Sie wachsen müssen, Ihr Vermögen muss über die Inflation hinaus wachsen. Sonst zerstörst du Reichtum. Und das zeige ich dir hier, wenn du dir den roten Rahmen ansiehst. Und nehmen wir das Beispiel eines Nullpunkt-Banksparkontos mit fünf Prozent. Sie würden Ihrem Bargeld die Nullpunktzahlung von 5% belassen. Banksparkonto. Und die BIP-Inflation würde bei eins bis fünf Prozent liegen, was übrigens heute, ich meine, was übrigens heute, ich meine, weit über einem liegt, nicht bei fünf Prozent. befinden, kommen wir vielleicht um 567 Prozent hinzu Je nachdem, in welchem Land Sie sich befinden, kommen wir vielleicht um 567 Prozent hinzu. Sie sehen, bei der BIP-Inflation von 5% hätten Sie aufgrund der Inflation 11% Kaufkraft verloren. Wenn Sie Ihr Geld auf den Nullpunkt-Banksparkonten von 5% gelassen hätten , weil aus diesen 1$ nach zehn Jahren auf dem Banksparkonto aufgrund der Zinszinsen ein Dollar werden zehn Jahren auf dem Banksparkonto würde. Aber die Inflation steigt im Durchschnitt um eins, nicht um 5%. Tatsächlich benötigen Sie zehn Jahre später 1$, 16$, um den gleichen Vermögenswert zu kaufen, den Sie vor zehn Jahren gekauft haben. Und deshalb haben Sie in diesem Szenario Ihre Kaufkraft um 11% reduziert. Das ist im Grunde die Zerstörung von Wohlstand. Wenn Sie dasselbe für drei Prozent tun, stellen Sie fest, dass aus einem Dollar nach zehn Jahren ein Punkt 34 wird. Und bei einer Annahme einer BIP-Inflationsrate von einem Punkt von fünf Prozent hätten Sie, Ihr Vermögen oder Ihre Familie um 18% Kaufkraft Ihr Vermögen oder Ihre Familie um eine kombinierte Rate von fünf Prozent mit einem Knoten, eine BIP-Inflation von fünf Prozent erhalten hätten, unabhängig davon, ob Sie 47 Prozent hinzugefügt hätten. Kaufkraft und bei einem BIP von sieben Prozent und einem einem BIP von sieben Prozent und einem durchschnittlichen BIP von eins bis fünf Prozent in diesen zehn Jahren hätten Sie 81% der Kaufkraft hinzugewonnen, hätten Sie 81% der Kaufkraft hinzugewonnen oder Sie hätten % zugenommen, wenn die Inflation oder Inflation an Ihr Vermögen angepasst worden wäre. Ich denke, es ist wichtig zu verstehen, dass Ihr Geld auf einem Banksparkonto belassen, es sei denn, wenn Sie Ihr Geld auf einem Banksparkonto belassen, es sei denn, Sie warten darauf, eine Investition zu kaufen und ich mache das, ich habe normalerweise fünf bis 10% meines Geldes , das ist arbeitslos, das ist arbeitslos, weil ich darauf warte Märkte sinken, um Unternehmen zu kaufen, großartige Unternehmen zu günstigen Preisen. Aber sonst werden 90 bis 95% meines, sagen wir, Familiengeldes in die Börse investiert und nur in, wir werden später über Blue-Chip-Unternehmen sprechen, also starke Marken oder Unternehmen, die über Modi verfügen und versuchen, jedes Jahr mindestens sechs bis 7% nach Steuern zu bekommen. Und ich werde Ihnen erklären, wie ich das mache, und ich werde zeigen mein Portfolio aussieht und wie ich dies erreichen kann, ohne diese Vermögenswerte zu verkaufen. Das ist also eine sehr wichtige Botschaft. Denken Sie an die Inflation. Und wenn Sie keine Rendite erzielen können , die über der Inflation liegt, zerstören Sie tatsächlich Vermögen. Und das ist, glaube ich, die erste vorläufige Schlußfolgerung, die wir hier schon haben können, in der, ich meine, es ist die dritte Lektion dieses Trainings, dass die Steigerung Ihres Vermögens bedeutet, dass Sie zuallererst vermeiden müssen, Ihr Vermögen zu zerstören. Sie müssen also verwenden, also Sie benötigen eine Rendite auf Ihr Geld, die über Inflation und Besorgnis liegt, ich meine, ich habe das in Webinaren als auch Controller besprochen , dass Sie die Inflation und den durchschnittlichen Weg betrachten müssen. Wenn Sie also einen Anlagehorizont von sechs Monaten haben, müssen Sie natürlich einen Anlagehorizont von sechs Monaten haben, eine Rendite von etwa 910 Prozent erzielen , um 2020, 2023 über der Inflation zu liegen. Aber wenn man bedenkt, dass die Zentralbanken durch eine Straffung der Geldpolitik nicht in der Lage wären , die Inflation zu senken , was wir jetzt zu beobachten beginnen , da die Zinssätze so hoch sind, sehen wir, dass der Immobilienmarkt stagniert. Wir sehen, dass die Leute weniger konsumieren. Wir sehen also, dass wir tatsächlich die ersten Anzeichen dafür haben , dass sich die Inflation tatsächlich zurückzieht. Wenn Sie also einen Anlagehorizont von zehn Jahren haben, müssen Sie darüber nachdenken, wie hoch mein Durchschnittszinssatz ist , und ich muss über über meinem Durchschnitt liegende Inflation diesen Anlagehorizont von zehn Jahren um Vermögen aufzubauen, nicht um Vermögen zu zerstören. Also ich glaube das, ich glaube, ich meine, ich bin ein Investor und ich werde das mit Ihnen teilen, wenn ich Unternehmen, starke Marken bewerte, ich mache das auf einen Zeithorizont von 30 Jahren. Ich glaube, dass es das Unternehmen auch in 30 Jahren noch geben wird , und ich berechne , wie viel das Unternehmen den nächsten 30 Jahren wert ist. Und ich gehe davon aus, dass die durchschnittliche Inflation diesen drei Jahren bei 2-3% liegen wird , weil dies das Ziel der Geldpolitik der US-Notenbank oder der Europäischen Zentralbank ist. Also Vermögen zuerst vorläufig, eine sehr wichtige Schlussfolgerung, die Sie verstehen müssen, wenn Sie mit Geld umgehen , ist, dass Geld Ihnen ein schriftliches , das über der Inflation liegt. Andernfalls zerstören Sie Ihre Kaufkraft und Ihr Vermögen. Und die erste Definition , die wir hier schon einbringen können, ist , dass die lautet und dann muss es sein, Inflation kann auch als Kapitalkosten bezeichnet werden. Ihre Kapitalkosten. Und wir werden über Elektronen sprechen und diskutieren, weil es äußerst, äußerst wichtig ist, das Konzept der Kapitalkosten zu verstehen . ist also das Erste, was wirklich versucht, Geld zu verstehen und wie Inflation tatsächlich zerstören kann, es geht Ihnen gut, und auch, wie sie zu Zinsaufkäufen führen kann, wie Sie reicher werden und mehr Kaufkraft haben wenn die Wirtschaft heute aufgebaut ist, indem Sie eine Rendite erzielen, mit Kapitalkosten, die tatsächlich im Durchschnitt über der Inflation liegen. Aber auch hier hängt es vom Anlagehorizont ab, den Sie haben. Das zweite Element, das ich hier mit Ihnen teilen möchte, ist dieses Kreislaufsystem der Wertschöpfung des Geldes und des Kapitals in Unternehmen. Denn wenn Sie über das andere Value-Investing sprechen, meine ich, dass es eine Kunst ist, weil es menschliches Urteilsvermögen erfordert. Und ich meine, ich habe den Begriff Investieren geprägt. Was bedeutet investieren also beschränke ich die Definition von Investieren auf nicht spekulative und somit auf Vermögenswerte und auch auf materielle Unternehmen, bei allem Respekt vor meinen Freunden im Bereich Kryptowährung da draußen. Ich glaube, dass Investitionen in Kryptowährungen Spekulation sind. Es ist nicht etwas, bei dem Sie über materielle Basiswerte wie eine Wirtschaft verfügen materielle Basiswerte wie , wenn Sie beispielsweise US-Dollar - oder Euro-Währungen kaufen würden . Dahinter stecken reale Volkswirtschaften. Aber auch hier ist es, ich meine, ich weiß, dass einige Krypto-Freunde dem nicht zustimmen werden, aber das ist wirklich meine Meinung zu Investitionen in Kryptowährung. Ich glaube an diese Spekulation. Wenn ich also definiere, dass Investieren hier wirklich Investitionen in Unternehmen sind, die über Sachwerte verfügen , und das wird nicht als Spekulation betrachtet. Das ist wirklich meine Definition von Investieren. Wenn Sie also über Investitionen nachdenken, und ich meine, wenn Sie sich die rechte und die linke Seite ansehen , strukturiere ich hier im Grunde eine Bilanz eines Unternehmens. Um es einfach zu machen, werden wir das später besprechen. Ich werde Ihnen die Bilanzen vorstellen, also den Jahresabschluss, die Verlustrechnung und die Kapitalflussrechnung. Aber im Grunde war das sogar etwas, das mir selbst gefehlt hat. Als ich das gemacht habe , als Finanzkurse an der High School, an der Universität gemacht habe, fehlte mir das, meine Lehrer sagen mir auf sehr einfache Weise, warum ist die Bilanzstruktur so? Um es einfach zu machen, auf der rechten Seite haben Sie das Kapital. Bringen Sie uns die Kapitalquellen für ein Unternehmen, denn wir sprechen hier von Investitionen in Eigenkapital, in Unternehmen, in echte Unternehmen die echte Geschäfte, echte Mitarbeiter und echte Kunden und echte Lieferanten haben . Es gibt zwei Möglichkeiten , Kapital in ein Unternehmen einzubringen. Sie haben das, was ich das interne Kapital nenne. Das sind die Aktionäre. Der Aktionär bringt Gesellschaft, bringt Geld in das Unternehmen, ist vielleicht der Gründer des Unternehmens. Und er bringt Geld ein. Oder es funktioniert auch mit Sachanlagen und bringt ein Auto, einen Laptop, als Teil des Startkapitals des Unternehmens mit. Die Gründer des Unternehmens können aber auch zu einer Bank gehen und einen Bankkredit aufnehmen. Also leih dir Geld von der Bank. Also gräbt oder leiht sich Geld von der Bank. Das wäre also ein Bankdarlehen, z.B. so dass Lander an Unternehmen auch Kapital in Betracht ziehen, uns zu bringen. Aber es ist sehr wichtig und wir werden das später in Ihrer Bilanz sehen . Tatsächlich sind die Schuldinhaber und die Anteilseigner des Unternehmens, aber beide sind tatsächlich Kapitalquellen. Und was erwartet wird, ist im Grunde die Erwartung, dass dieses Kapital genommen wird. Regel werden sie ganz am Anfang, bei der Gründung des Unternehmens, zwischengespeichert und dieses Geld verwendet und dieses Geld in Vermögenswerte umgewandelt, in den Kauf eines Autos oder einer Lieferkette, Büros, Einzelhandelsgeschäfte, z. B. Waren. Solche Dinge hängen zusammen, um Wert für die Aktionäre zu schaffen , aber auch nur für das Kapital, das uns gebracht wird. Ich meine, das sagte uns natürlich nur die Erwartung , dass sich die Tiefe über einen bestimmten Zeitraum auszahlt. Aktionäre, Aktionäre, erwarten jedoch , dass ihr Vermögen schneller und inflationärer steigen wird . Und sie werden sich freuen, wie das Management das Unternehmen führt. Aber ich denke, es ist sehr wichtig, das zu verstehen. Das ist der Zweck des Investierens. Und lassen Sie mich versuchen, dies darzustellen und wirklich in zwei Schritte zu unterteilen. wir also auf der rechten Seite der Kapitalquellen das Kapital haben , das uns bringt, wenn es sich um Schuldinhaber handelt, werden sie auch Kredit oder Verlust genannt. Unten befinden sich Aktionäre , Aktionäre und auf der linken Seite das Vermögen des Unternehmens. Das ist im Grunde das, worum es in einer Bilanz geht. Die Absicht ist, dass Investoren Lambdas dem Unternehmen Geld geben. Lassen Sie uns den Vermögenswert behalten und Vermögenswerte in das Unternehmen einbringen, Vermögenswerte in das Unternehmen einbringen ob sie materiell oder immateriell sind. Lassen wir das für eine Sekunde beiseite, aber die Absicht ist, Bargeld einzubringen. Sie geben also Geld an das Unternehmen, an die Unternehmensleitung, was sich in der Mitte im Verwaltungsrat, der Geschäftsleitung und dem CEO widerspiegelt . Und die Absicht ist wirklich, dass das Geld, das durch das Kapital eingebracht wurde , etwas anderes bringt, wenn es sich schwerwiegenden Gläubigerverlust und/oder um Aktionäre handelt, darin, dass dieses Geld in Sachwerte investiert wird. Wie gesagt, ein Einzelhandelsgeschäft kaufen, einen Lkw kaufen, ein Auto kaufen? Nein. Ich meine, abhängig von der Art der Dienstleistungen beim Kauf der Lieferkette, Kauf von Büros, beim Kauf von Laptops. Wenn Sie ein Soft-Engineering-Unternehmen sind, investieren Sie dieses Geld in Sachwerte. Aber wie gesagt, für die, sagen wir nur für die Aktionäre oder die Kreditkleinkinder, ist diese Investition implizit mit bestimmten Kapitalkosten, bestimmten Renditeerwartungen verbunden. Und die Hoffnung ist, dass das der Prozess, der Zyklus, der dritte Schritt ist, dass die Geschäftstätigkeit des Unternehmens mit diesen Vermögenswerten, die aus den Barmitteln stammten, die durch die Kapitalquellen, Dependollars und Kredite eingebracht wurden , uns und allen Aktionären dass diese Vermögenswerte Gewinne erwirtschaften werden. Das ist wirklich das, sagen wir, das damit verbundene Kreislaufsystem des Geldes. Er wird auch den, sagen wir, Wertschöpfungszyklus in einem Unternehmen genannt . Kapitalisten, die in die Kapsel gebracht werden, bergen einige, sagen wir, schriftliche Erwartungen, weil die Kapitalerwartungen über der Inflation liegen müssen. Wir sprechen hier nicht von Philanthropie, sondern selten von Nullen und Schiffen mit anderthalb höheren Renditen. Dieses Geld wird durch die Verwaltung in Sachanlagen, in Sachanlagen oder immaterielle Vermögenswerte umgewandelt . Und dann mit der Hoffnung, dass diese Vermögenswerte im ersten Quartal, im ersten Monat, in der ersten Woche , im ersten Jahr Gewinne erzielen werden. Was passiert dann? Nun, das Unternehmen war in der Tat die Unternehmensleitung, je nachdem, was das Management mit oder ohne Zustimmung des Verwaltungsrats und der Aktionäre tun darf Zustimmung des Verwaltungsrats und der . Das Unternehmen hat in der Tat drei Optionen. Wenn das Unternehmen also diesen Vermögenswerten Gewinne erzielt, hat das Unternehmen die Möglichkeit, zu expandieren und zu expandieren. Seine Säurebasis könnte neue Märkte erschließen und neue Produkte entwickeln. Akquisition eines Konkurrenten, z. B. I., wird der vierte Schritt sein. Also behält das Unternehmen das Geld und investiert das Geld in Vermögenswerte. Das ist es, was normalerweise auch Startups tun. In der Tat. Wenn das Unternehmen sehr ausgereift ist, weil die Reinvestition des Geldes und der Gewinne in den Betriebszyklus auch einige Gründe für ungeschriebene Erwartungen der Kapitalisten birgt . Und wenn sie nicht erfüllt werden können, hat das Unternehmen natürlich bessere Möglichkeiten, anstatt Werte zu zerstören, indem es in Dinge reinvestiert , die keinen Sinn ergeben. Nun, vielleicht haben sie die Möglichkeit, Schulden abzuzahlen. dass dies Nehmen wir also an, eine Barauszahlung auf den Kredit kann uns sagen, die Tilgung der Schulden beschleunigen kann. Die Bank. Es kann auch eine Barrendite für die Aktionäre bieten. Und es kann eine Kombination der drei sein. Und das werden Sie sehen und Sie werden sehen, es werden sehr konkrete Beispiele sein. Wir werden über viele Unternehmen sprechen. In diesem Kurs. Wir werden über Amazon, Coca-Cola, Microsoft, Mercedes, Kellogg's usw. Sie werden also sehen, Sie werden also sehen dass reife Unternehmen, die bereits seit vielen, vielen Jahren da sind , sehr wahrscheinlich eine Kombination aus 45,6 geben wird. Sie sind also rentabel. Sie reinvestieren einen Teil der Gewinne, die sie erzielt haben, in das Unternehmen. Ein Teil des Geldes wird, falls das Unternehmen Anpassungen vorgenommen hat, zur Tilgung von Schulden oder sogar zur beschleunigten Tilgung von Schulden verwendet . Und dann wollen sie auch, dass sich das Unternehmen selbst verwaltet. Glückliche Aktionäre werden den Aktionären eine Rendite, acht, eine Barrendite oder eine Aktienrückkaufrendite bieten eine Barrendite oder eine Aktienrückkaufrendite . Und genau das werden wir besprechen 45,6 und wie analysieren können, denn das wird sich tatsächlich auch auf die Art und Weise auswirken, wie Sie das Unternehmen bewerten. Aber darüber werden wir später sprechen. Aber ich denke, es ist wichtig , dass Sie verstehen, warum sich Inflation auf Ihre Kaufkraft auswirken kann und wie Geld funktioniert und warum sich der Wert des Geldes im Laufe der Zeit aufgrund der Inflation ändert . Und warum es zu Inflation kommt. Aber auch, wie echte Investoren in Unternehmen investieren. Und was ist der Circa, dieser Wertschöpfungszyklus, dass ein Unternehmen in der Regel zur Hälfte aus den Kapitalquellen besteht, Kapital wird in Sachwerte investiert, und diese Vermögenswerte generieren dann hoffentlich einen Gewinn. Dann muss das Unternehmen eine Entscheidung zwischen den Abläufen treffen . 45,6. Ich denke, das ist von grundlegender Bedeutung, hat auch einen Investor, dass Sie diese Prinzipien verstehen, und ich werde hat auch einen Investor, dass Sie diese Prinzipien verstehen, und ich werde, wenn Sie mir erlauben, Ihr Auge zu üben, um zu sehen, wie viel Geld mit Reinvestitionen einhergeht, wie viel Geld das Unternehmen in die Tiefe trägt und Schulden abzahlt und auch, zu wie viel Geld das Unternehmen zurückbekommt durch verschiedene Instrumente wie Bardividenden und Aktienrückkäufe. Aber darüber werden wir natürlich zu einem späteren Zeitpunkt sprechen. Wir konzentrieren uns wirklich darauf, dass natürlich zu einem späteren Zeitpunkt sprechen. Wir konzentrieren uns wirklich darauf, Sie diese grundlegenden Prinzipien verstehen. Vielen Dank, dass Sie diese grundlegenden Prinzipien verstehen. Vielen Dank, dass sich die erste Vorlesung dieses Kapitels Nummer eins angesehen haben, nämlich das Geld- und Bargeldumlaufsystem. Und im nächsten werden wir über Risiko versus schriftlich oder Risiko versus Rendite diskutieren . Und hoffentlich machen wir Sie weiterhin die grundlegenden Konzepte und Prinzipien aufmerksam , die Sie als Value-Investor benötigen Sprechen Sie in der nächsten Vorlesung mit Ihnen. Danke. 4. Risiko vs. Rendite: Willkommen zurück, Value-Investoren. Also in dieser zweiten Lektion von Kapitel Nummer eins, nachdem wir grundlegende Konzepte wie die Geldinflation und auch das Kreislaufsystem der Wertschöpfung in Unternehmen erörtert haben wie die Geldinflation und auch das Kreislaufsystem der . Wir werden über Risiko versus Rendite und Risiko versus Rendite sprechen . Also vielleicht nur um 1 s zurückzukommen. Eine der ersten vorläufigen Schlußfolgerungen , die wir in der vorherigen Lektion hatten, ist also ersten vorläufigen Schlußfolgerungen , die , dass Sie, um Ihr Vermögen zu vermehren, in der Tat um Ihr Vermögen zu vermehren, in vermeiden müssen, Ihr Vermögen zu zerstören. Und ich habe das Konzept der Renditen eingeführt , die mindestens auf dem Niveau der durchschnittlichen Inflation liegen müssen, der durchschnittlichen Inflation liegen je nachdem, welchen Anlagehorizont Sie haben. Und für Value-Anleger ist es in der Regel so, dass wir bei der Bewertung eines Unternehmens einen Anlagehorizont von 20 bis 30 Jahren betrachten, weil wir davon ausgehen, dass es das Unternehmen in den nächsten 20 bis 30 Jahren noch geben wird. Und ich habe die Tatsache erwähnt, dass, wenn die vorläufige Schlussfolgerung lautet, dass unsere Renditeerwartungen je nach Zeitplan unseres Anlagehorizonts über der durchschnittlichen Inflation liegen müssen je nach Zeitplan unseres Anlagehorizonts über der durchschnittlichen Inflation . Ich habe auch erwähnt, dass wir diese Renditen dann auch als unsere Kapitalkosten bezeichnen können . Und eine Sache, die auch für Value-Anleger von grundlegender Bedeutung ist, ist, dass diese Renditen, diese Kapitalkosten, risikoangepasst werden müssen. Und was ist der Grund warum diese Renditen risikoadjustiert werden müssen? Denn im Grunde haben Anleger ein Dilemma. Und ich spreche hier wirklich von Investoren. Ich spreche hier nicht von Geldverleihern wie Banken, um Kredite an Unternehmen zu vergeben. Ich meine hier wirklich Leute, die in Vermögenswerte investieren. Der Anleger hat also tatsächlich viele Möglichkeiten, sein Geld anzulegen. Und hier kommt das Verhältnis von Risiko und Ertrag ins Spiel. Auf der rechten Seite dieser Folie sehen Sie, dies sind nur Beispiele, bei denen der Anleger über verschiedene Anlageinstrumente verfügt, Anlageklassen, in die er oder sie investieren kann, z. B. Unternehmensanleihen. In diesem Sinne wäre er eher ein Kreditgeber. Er oder sie wäre eher wie Kreditanbieter, bei dem die Rendite, potenzielle Rendite bei acht Punkten bei 5% liegt und das Risiko, und gehen wir einfach davon aus, dass das Risiko, das Geldbank-Sparkonto zu verlieren, bei 25% liegt , dass die potenzielle Rendite vielleicht Null oder fünf Prozent auf einem Banksparkonto beträgt. Und das Risiko, dass die Bank in Konkurs geht, liegt vielleicht bei 1%. Ich werde nicht auf das Gespräch der Silicon Valley Bank eingehen. Unternehmen a. Der Investor hat die Möglichkeit, vielleicht haben sich die Gründer von Unternehmen a an diese Investoren gewandt und gesagt, nun, wir bieten Ihnen eine jährliche Rendite von 5%. Und der Anleger schätzt, dass das Risiko bei 30 Prozent Immobilien liegt . Sie haben viele Leute, die in Immobilien investieren, die weniger liquide sind als Aktienanlagen. Aber ich meine, es ist nicht mein Anlageuniversum, aber es gibt viele erfolgreiche Menschen im Immobilienbereich. Stellen Sie sich vor, die potenzielle Rendite würde auf Jahresbasis 6% betragen und ein Risiko von 35 Prozent haben, nur als theoretisches Modell, dann haben Sie möglicherweise eines der Instrumente mit nur als theoretisches Modell, dann haben Sie möglicherweise eines der dem niedrigsten Risiko, eine 30-jährige US-Staatsanleihe mit potenziellen Rendite von 4% und dem Risiko, dass die US-Regierung in Konkurs geht. Gehen wir davon aus, dass das drei Prozent wären. Jetzt hat der Investor also Geld. Der Anleger weiß , dass ein Banksparkonto sehr wahrscheinlich nicht in der Lage sein wird , einen Prozentsatz zu erzielen , der über der Inflation liegt. Also muss der Anleger denken, okay, wie ist mein Verhältnis zwischen Risiko und Rendite ausgewogen? Ich meine, wenn ich in ein Startup investiere und nun ja, werden meine Renditen wahrscheinlich viel, viel höher sein , aber mein Risiko wird auch höher sein. Die Entscheidung, die der Anleger tatsächlich treffen muss, hängt also von der Risikobereitschaft des Anlegers und der erwarteten Rendite der Anleger ab. Also die erwarteten Kapitalkosten, wie liquide oder illiquide sind, diese Vermögenswerte sind, wie gesagt, Immobilien. Wenn Sie in Immobilien investieren, ich meine, diese Vermögenswerte, können Sie sie morgen nicht verkaufen. Sie werden nicht sofort einen Käufer finden. Sie werden wahrscheinlich einen Makler und dann einen potenziellen Käufer haben. Und vielleicht dauert der gesamte Zyklus sechs Monate. Wenn Sie jedoch in ein Blue-Chip-Unternehmen investieren , werden wir das später besprechen. Stellen Sie sich vor, Sie investieren in Kelloggs, Coca-Cola an der Börse, wo Sie im Grunde in der nächsten Sekunde, in den nächsten Minuten, wenn die Märkte geöffnet sind auch Käufer und Verkäufer dieser Aktien finden werden . Es hängt also, wie gesagt, auch von der Liquidität ab. Das hängt von der Kompetenz ab. Wie gesagt, ich bin kein Immobilieninvestor. Ich habe bereits gesagt, dass ich nicht in die Finanzdienstleistungsbranche investiere . Ich investiere nicht in die Versicherungsbranche, ich investiere nicht in Biotech-Pharma weil ich diese Unternehmen nicht verstehe. Dann der Zeitpunkt, zu dem wir geschrieben haben, worüber wir gesprochen haben , den Anlagehorizont. Ich meine, in der Regel haben Sie möglicherweise Anleger, die einen sehr kurzen Anlagehorizont von vielleicht einem Monat, drei Monaten oder einem Jahr anstreben. Ich bin eher sehr investiert und denke, dass Value-Anleger eher einen Zeithorizont von mehreren Jahren haben, weil wir diese Buy-and-Hold- und Reinvestitionsstrategie verfolgen. Da ich also über den Markt gesprochen habe, werde ich das wieder auf die Risiko-Rendite-Funktion zurückbringen. Ich stelle Ihnen nur ein Konzept vor , das wichtig ist, um zu verstehen, dass es einen Primär- und einen Sekundärmarkt gibt. Der Primärmarkt ist im Grunde ein Markt, auf dem wir über Risikokapitalgeber, Private Equity und sogar Startups sprechen , wo es auch Investmentbanken gibt, die versicherungstechnische Dienstleistungen für Unternehmen anbieten, die an die Börse gehen. Was also als Börsengang bezeichnet wird , wenn es sich um einen Underwriter handelt. Sie haben in den letzten Jahren Unternehmen gesehen , die von privat an die Börse gegangen durch direkte öffentliche Angebote von privat an die Börse gegangen sind. Also DPoS wie es heißt. Das ist also, das ist ein Primärmarkt. Es ist natürlich weniger liquide als der Sekundärmarkt. Der Sekundärmarkt besteht im Grunde Börsen, die die meisten Menschen kennen, wie die New York Stock Exchange, die London Stock Exchange, die Frankfurter Börse in Paris, der Nikkei in Japan. Diese werden also tatsächlich als Sekundärmärkte bezeichnet, wobei Aktien, die in privater Hand gehalten wurden Börse gegangen sind und als börsennotierte Sekundärmarktaktien gelten . Das ist also wichtig, um zu verstehen, warum, denn diese Sekundärmärkte viel liquider als der Primärmarkt. Weil der Primärmarkt ein privater Markt ist, während der Sekundärmarkt ein öffentlicher Markt ist. Dies, wenn ich das wieder auf die Risiko-Ertrags-Funktion zurückbringe . Tatsächlich können Sie sehen, dass ich versucht habe, die Grafik in zwei Teile zu teilen. Sie haben oben rechts den Primärmarkt, auf dem es mit Business Angels beginnt. Also diese Leute oder Freunde oder Familie oder sogar Lebensmittel, die in Startups investieren. Also das Risiko, das extrem hoch ist, ich meine, wir, ich meine, wenn Sie sich die Prozentsätze der Überlebensfähigkeit von Startups angesehen haben , haben Sie vielleicht gelesen, dass die Überlebensfähigkeit von 5 Jahren bei fünf Prozent der Startups liegt. Aber wenn sie dann diese, sagen wir diese Meilensteine, nun ja, dann fließt es in der Regel in Risikokapital, Sie werden eine Finanzierungsrunde der Serie B haben . Und wenn das Unternehmen dann noch privat ist , aber ausgereift ist, befinden wir uns im Bereich Private Equity. Bei Private Equity ist das Risiko jedoch immer noch hoch, nicht so hoch wie bei Venture Capital Business Angel, aber das sind immer noch Investitionen , die ziemlich illiquide sind. Wenn Sie also Ihre Investition verkaufen möchten, müssen Sie einen Käufer finden. Und das ist etwas, das stimmt, ich meine, es ist weniger offensichtlich. Möglicherweise müssen Sie den Service bei einer Investmentbank in Anspruch nehmen. Und die Bank sucht mir bitte einen Käufer für das Unternehmen, das ich besitze, aus Sicht von Private Equity. Aber Sie werden sehen, dass das Risiko abnimmt. Und aus diesem Grund müssen Sie natürlich auch das Risiko eingehen, Ihre Renditen anzupassen. Dann gehen wir in den Sekundärmarkt. Ein Unternehmen hat Börsengänge, ist DPO, dann hat man Unternehmen, die es seit 30 Jahren gibt und die profitabel sind. Ich meine, die erwarteten Renditen sinken ebenfalls. Warum? Weil auch das Risiko abnimmt. Ich meine, wenn Sie ein Unternehmen wie Coca-Cola als Beispiel nehmen oder vielleicht Microsoft, sollten und werden diese Unternehmen normalerweise nicht morgen in Konkurs gehen. Hier werden also auch diese Unternehmen die Renditen anpassen, die sie ihren Aktionären bieten. Weil das Risiko geringer ist, haben Sie dasselbe, wenn ich US-Staatsanleihen nehme, also die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Regierung pleite geht, ist extrem gering. Es ist nicht Null, aber es ist niedrig. Wenn sie also Geld von Kreditgebern sammeln, wird ihnen natürlich geschrieben, dass sie dafür sorgen werden , tatsächlich so nahe wie möglich an der Inflation liegen. Und Sie haben, sagen wir, im gleichen Bereich der Unternehmenspflichten, dass Unternehmen Kapital beschaffen können. Wenn Sie sich erinnern, können Unternehmen Kapital entweder durch Fremd - oder Eigenkapital beschaffen. Wenn das Unternehmen an die Börse geht und durch ein Unternehmen Geld sammelt, unternehmerische Verpflichtung. Je nachdem, wie wir diskutieren werden, ist es falsch, was das Rating des Unternehmens angeht, die Solvabilitätsmerkmale des Unternehmens angeht. Nun, vielleicht, wenn Coca-Cola sammelt oder Nestle oder Danone oder Procter and Gamble, oder wenn Adapt Geld sammelt. Ich meine, der Grund, warum sie den Menschen garantieren müssen , von denen sie Geld bekommen, von denen sie sich das Geld leihen wird sehr gering sein, weil sie tatsächlich verhandeln können, dass wir in den nächsten zehn bis 20 Jahren nicht pleite gehen werden. Das Geld, das Sie uns leihen, ist also ziemlich sicher, sodass wir Ihnen nicht die Renditeerwartung geben , die Sie z. B. im Primärmarktbereich haben . Denken Sie also daran, dass es immer eine Funktion gibt zwischen dem des Anlageinstruments, in das Sie investieren Risiko des Anlageinstruments, in das Sie investieren, und damit auch der Rendite, die Sie auf vernünftige Weise erwarten können. Und ich las, wie ich gestern Abend gelesen habe, eigentlich ein Buch über, sagen wir, Investitionen und darüber, was wir den Leuten beibringen sollten , wie man investiert. Auch das private Geld, das ich gelesen habe, ist tatsächlich so, dass, wenn Sie eine Rendite erzielen, die jahrzehntelang jedes Jahr zu 80% garantiert ist . Der Typ hat in dem Buch erzählt , dass das wie ein Ponzi-Schema klingen könnte. Also nimmst du vielleicht dein Geld und rennst weg, weil es das nicht gibt. Und hier möchte ich Ihnen im Grunde sagen, was Sie als Value-Investor, glaube ich, auf lange Sicht realistisch erwarten können als Value-Investor, glaube ich, auf lange Sicht realistisch erwarten , was Durchschnittsrenditen angeht , was Durchschnittsrenditen angeht, und ich werde Ihnen Statistiken zeigen. Ich glaube, dass es etwas ist, über 30 Jahre im Durchschnitt sechs bis 7% zu haben . Ich würde sagen, dass es okay ist und es ist realistisch, mehr als das zu haben. Und ich habe das Beispiel nicht später als gestern Abend gegeben . Ich habe diese Person gelesen, die erwähnte, ob Sie jemanden haben, der Ihnen für die nächsten drei Jahre 18% gegenüber dem Vorjahr verspricht . Ich meine, das gibt es nicht. Wenn Sie sich verschiedene Statistiken ansehen, meine ich den Markt. Wenn Sie in einen Marktindex investieren, werden Sie feststellen, dass der Markt in den letzten 100 Jahren , in denen der Markt um die sieben bis acht Prozent , im Durchschnitt bei sechs bis 8% liegt. Sie werden Jahre haben, die schlecht sein werden, aber Sie werden andere Jahre haben, die über diesem Durchschnitt liegen werden. Aber im Durchschnitt müssen Sie, wenn Sie Ihr Geld konsequent investieren, auf lange Sicht mit den sechs oder sieben Prozent rechnen . Und ansonsten, wie gesagt, ich meine, wenn Sie ein Unternehmen haben, das in den nächsten drei Jahren jedes Jahr um 30% wächst ? Nun, die Wahrscheinlichkeit ist sehr hoch, dass dieses Unternehmen der Wirtschaft entwachsen wird, also funktioniert das nicht. Und hier sind die Leute, und wir werden später über Amazon sprechen. Menschen, die es nicht waren, wollten das nicht glauben wollten das nicht glauben, als sie in Amazon investierten dachten, dass das Unternehmen in den nächsten 30 Jahren um 30% oder mehr wachsen wird . Das funktioniert nicht. Und es hat sich im letzten Jahr gezeigt, dass es tatsächlich eine Korrektur des Aktienkurses von Amazon gegeben hat, aber wir werden diese Dinge später erörtern. Warren Buffet sagte dasselbe. Er sagt also grundsätzlich, dass die Wirtschaft, gemessen am BIP , also am Bruttoinlandsprodukt, langfristig mit einer jährlichen Rate von etwa drei Prozent wachsen wird. Das gilt natürlich, wenn die Inflation mit durchschnittlich zwei Prozent realistisch ist , was die Zentralbanken im Grunde versuchen zu erreichen. Und wenn Sie dazu noch eine Art Dividendenzahlung hinzufügen, können Sie natürlich dazu noch eine Art Dividendenzahlung hinzufügen, erwarten, dass sie sechs bis sieben Prozent zurückgibt. Aber lassen Sie uns ein bisschen tiefer gehen, wo Warren Buffett ist wie er diese Annahme trifft. Wenn Sie also darstellen, was er gerade zitiert hat, enthält es im Grunde drei Variablen. Sie sagen also, dass im Grunde der, der, der, schriftliche Durchschnitt, den Sie erwarten können, Sie nehmen, nehmen wir das Beispiel der US-Wirtschaft, das Bruttoinlandsprodukt der USA. Sie subtrahieren vom US-Wachstums-BIP die Inflationsrate und addieren dann zu durchschnittlichen Dividendenrenditen, wenn Sie dies tun. Und das sind wirklich die neuesten Zahlen, die ich, ich, tatsächlich verwendet habe, um die Berechnung vorzunehmen , das letzte Sie als Bruttoinlandsprodukt. Sie sehen es hier in Aufzählungspunkt Nummer eins. Sie sehen, dass es offensichtlich ein Umfeld mit hoher Hyperinflation gab . Es kommt jetzt zurück. Die jüngste Zahl liegt bei sieben oder 35% bei einer Inflationsrate von 6,04. Und wenn Sie das hinzufügen, liegt die durchschnittliche Dividendenrendite des S & P 500 bei 167%. Und Sie haben die URL, unter der Sie diese Zahlen nachschlagen können. Nun, im Grunde hat man für 2023 eine durchschnittliche Rate und Erwartungen von grundsätzlich rund drei Prozent. Das ist also im Grunde das, was Sie erwarten könnten , ein Durchschnitt natürlich, wenn das BIP bei, ich habe keine Ahnung, dreieinhalb Prozent wächst und die Inflationsrate so ist, z. B. 1%. Und wenn Sie die durchschnittliche Dividendenrendite hinzufügen, werden Ihre durchschnittlichen Renditeerwartungen tatsächlich höher sein. Natürlich muss diese Rendite meiner Meinung nach in dem Sinne risikoadjustiert werden, dass Sie, je nachdem, in welche Art von Anlagen Sie investieren, die sogenannte Risikoprämie hinzurechnen. Also hier, bevor wir dieses Gespräch über Risikoprämien führen, zeige ich Ihnen in der Tat, wie hoch die ungefähren Überrenditen im Vergleich zum S & P 500-Index sind ? Das sind sehr berühmte Investoren wie Warren Buffet, Peter Lynch, Charlie Munger hat, das sind die Stichpunkte, 12.3. Was Sie also hier auf den Folien sehen, Sie haben die ungefähren Überrenditen gegenüber dem S & P 500-Index. Und Sie sehen, dass Warren Buffett seine durchschnittliche Rendite in den letzten über 50 Jahren bei etwa 12 bis 13% lag, was äußerst positiv ist. Peter Lynch, er war in der Lage, etwa 13 Jahre in Folge eine Zinsrate von rund 13% zu erzielen. Und dann gibt es auch Leute wie Charlie Munger, der in den letzten 13 Jahren in der Lage war , eine Rate von 17 Prozent zu erreichen. Das sind also, würde ich sagen, sehr hohe Leistungen, sehr hohe Renditen, die diese Leute erzielen konnten. Aber Sie sehen, dass es im Durchschnitt nicht möglich ist, und Sie werden feststellen , dass es nicht möglich ist die SAP über sehr, sehr lange Zeiträume zu übertreffen. Und manche Leute sagen: Nun, ich bin kein Aktienpicker. Ich möchte das Unternehmen, in das ich investiere, nicht auswählen. Ich möchte nur einen S & P 500-Index kaufen. Bedenken Sie jedoch, dass eine realistische Rendite bei sechs bis 7% liegt, zumindest auf jährlicher Basis einem langfristigen Anlagehorizont bei dem Dividenden reinvestiert werden. Eine weitere Quelle, nur um diese Renditen zu erzielen. Was sind wirklich realistische Renditen und keine verrückten Renditen. Barclays, Sie haben die URL hier, die tatsächlich auch Statistiken über eine sehr hohe Diversifikation veröffentlicht, der es sich im Grunde um Investitionen in Dachfonds handelt. Und Sie sehen, dass sie eine Statistik vorlegen, nach der die durchschnittliche Rendite in den letzten 20 Jahren bei Anlagen in Dachfonds bei rund 5% lag . Und vergessen Sie nicht, dass Investitionen in Fonds auch mit Kosten verbunden sind, da einige Gebühren anfallen, die Sie auch an den Broker oder den Vermögensverwalter zahlen müssen . Hier. Es war sehr, es war ein Zufall vor ein paar Wochen, Visual Capitalist hat ein visuelles und ich habe Sie hier nochmal aufgeführt, die URL, unter der Sie die besten, schlechtesten und durchschnittlichen Anlagerenditen visuelles und ich habe Sie hier nochmal aufgeführt, die URL, des letzten Jahrhunderts haben . Und ich denke, was wichtig ist, ist, was Sie hier rechts sehen, hier rechts sehen, auf der rechten Seite mit dem roten Pfeil, dass sie angeben, dass Aktien zwar volatiler sind als Anleihen, im Durchschnitt inflationsbereinigte Renditen von rund 7% erzielt haben . Nehmen wir an, das sind die letzten, fast 94 Jahre. Also in den letzten 100 Jahren, dem letzten Jahrhundert. Das ist also die Art von Rendite, die Sie realistischerweise erwarten können. Natürlich müssen Sie das Risiko je nach Art des Unternehmens , in das Sie investieren, anpassen . Je riskanter die Anlage ist, desto höher sind die schriftlichen Erwartungen , die Sie haben müssen, wenn Sie in Aktien investieren und wir uns in einem langen Zeithorizont oder der durchschnittlichen Inflation befinden . Ich glaube, dass das Erreichen Ihrer Kapitalkosten mindestens ein grober Wert sein sollte, maximal sechs bis sieben bis acht Prozent. Wenn du in der Lage bist, mehr zu erreichen, ist das großartig. Sie beschleunigen tatsächlich die Schaffung von Wohlstand. Und vergiss das nicht. Ich habe in der vorherigen Lektion darüber gesprochen, was als die Macht der Compoundierung bezeichnet wird. Stellen Sie sich also vor, dass Sie in der Lage sind, 7% zu erwirtschaften, und stellen wir uns vor, dass diese 7% eine überdurchschnittliche Inflation für die nächsten zehn Jahre bedeuten, ohne dass Sie dreißig Jahre rechnen. Denken Sie daran, dass wir mit einem OneNote 5% in zehn Jahren von 5% in zehn Jahren Ihre Kaufkraft und Ihr Vermögen nur um 16% erhöhen. Wenn Sie in der Lage sind, über einen Zeitraum von zehn Jahren eine jährliche Zinsrate von 7% zu erzielen. Sie sehen hier in der Tat, dass Sie Ihr Vermögen verdoppelt haben. Hier können wir das Gespräch führen, ich muss möglicherweise die Inflation aus dem Spiel nehmen. Stellen wir uns vor, die durchschnittliche Inflation beträgt 2%. Und wie ich in der vorherigen Lektion gezeigt habe, werden Sie immer noch über 80 Prozent der Wertschöpfung ausmachen. Und das versuche ich dir hier wirklich beizubringen. Aber ich denke, die grundlegende Botschaft und diese Lektion sind, ich meine, ich verstehe, dass es einen Zusammenhang gibt zwischen dem Anlageinstrument und dem Risiko, das das Anlageinstrument birgt, den Renditen, die Sie erwarten können. Diese realistischen Renditen auf sehr lange Sicht liegen bei rund 7%. Und das ist wirklich etwas, das sehr wichtig ist, nicht, weil Sie sich eine Zahl einfallen lassen müssen , wann wir die intrinsische Bewertung von Unternehmen vornehmen werden . Aber wie hoch sind Ihre Kapitalkosten? Und abhängig von der Art der Unternehmen, in die Sie investieren wie Procter and Gamble, Unilever, z. B. Kellogg's. Nun, da Kapitalkosten von wäre es töricht, Kapitalkosten von 25 Prozent einzuführen, das wird nicht funktionieren, nicht für reife Unternehmen. Denken Sie also daran und denken Sie daran , dass der Markt auf lange Sicht jedes Jahr durchschnittlich eine Rendite von rund 7% erzielt. Und wenn ich über den Markt spreche, spreche ich hier wirklich von Aktienanlagen. Wenn Sie also Aktionär sind, kaufen Sie Aktien von Unternehmen. Das ist also der Abschluss dieser zweiten Lektion von Kapitel Nummer eins. Und im nächsten werden wir auch verschiedene Anlagestile und -instrumente sowie Aktienklassen erörtern verschiedene Anlagestile und . Also sprechen wir in der nächsten Lektion mit Ihnen. Danke. 5. Anlagestile und Aktienklassen: Ordnung, aber Anleger kommen weiter, nächste Lektion in Kapitel Nummer eins, in der ich mit Ihnen über Anlagestile, Vehikel und auch über etwas sprechen werde mit Ihnen , auf das Sie als Value-Investor achten müssen . Dies sind die verschiedenen Aktienklassen , mit denen Sie sich möglicherweise befassen müssen , wenn Sie in ein Unternehmen investieren , das mehr als eine Aktiengattung hat. Lassen Sie uns zunächst auf die Investmentstars, die Anlagetechniken, eingehen. In der Regel, und ich habe versucht, es hier einfach zu machen , gibt es in der Tat zwei große Kategorien von Anlagetechniken. Eine davon ist die sogenannte Fundamentalanalyse. Und hier sind in der Regel wir als Value-Anleger Teil der Fundamentalanalyse. Die Absicht besteht also darin, den Wert des Vermögenswerts zu bestimmen , den wir als Unternehmen oder Teil des Unternehmens kaufen . Und die Absicht ist wirklich, diese Buy-and-Hold- und Reinvestitionsstrategie fortzusetzen. geht wirklich um Fundamentalanalyse, darum, wirklich zu verstehen , einen Wert berechnen zu können und diesen Wert zu vergleichen Es gibt einen inneren Wert im Vergleich dem, was der Verkäufer oder der Markt, falls es sich um einen Sekundärmarkt handelt, bietet. Die zweite ist die sogenannte eher technische Analyse, bei der die Wertentwicklung in der Vergangenheit betrachtet und versucht, die zukünftigen Preisbewegungen und Volumenbewegungen zu bestimmen . Du betrachtest gleitende Durchschnitte, Statistiken. Es ist wirklich, ich meine, es heißt technisch oder es schaut sich Grafiken an und schaut sich an, heißt technisch oder es schaut sich Grafiken an und schaut was die Kurven sind, die mit einer bestimmten Aktie einhergehen, und wirklich zu versuchen, Muster vorherzusagen oder zu bestimmen, in der Lage zu sein, Muster zu betrachten und glauben, dass man anhand vergangener Muster zu glauben, dass man anhand vergangener Muster tatsächlich bestimmen kann wie die zukünftigen Kursbewegungen tatsächlich aussehen werden. Und hier geht es wirklich um Wahrscheinlichkeiten und Statistiken. Und das ist wirklich nicht das, was wir als Anleger tun. Wir sind wirklich diejenigen, die sich mit der Fundamentalanalyse befassen und versuchen zu verstehen, was der wahre Wert des Vermögenswerts ist , den wir kaufen möchten? Einen Anlagestil haben Sie auch, aktives oder passives Management. Aktives Management ist also so dass ich eher Unternehmen auswähle. Ich habe mein Anlageuniversum. Ich wähle Unternehmen aus, billig erscheinen, bei denen die Fundamentaldaten in Ordnung sind, was mir am Geschäft und möglicherweise auch dem Management gefallen hat möglicherweise auch dem Management und die Produkte und Dienstleistungen , die sie anbieten. Passives Management wäre eher so , dass Sie nicht aktiv sind, Sie sind es nicht, Sie kaufen möglicherweise sogar einen Index und erwarten einfach, dass Dinge passieren, aber Sie sind nicht aktiv an der Verwaltung Ihres Geldes beteiligt. Ein weiterer großer Unterschied zwischen Wachstum und Wert. Denken Sie also an die vorherige Vorlesung, in der ich Ihnen auch den Unterschied zwischen Primär- und Sekundärmärkten gezeigt habe. Und in der Regel gibt es auf dem Sekundärmarkt auch, sagen wir, Unternehmen, die eher als Wachstumsunternehmen gelten keine Dividenden ausschütten, z. B. an ihre Kunden. Möglicherweise haben Sie Technologieunternehmen wie ich das Beispiel von Spotify nehme. Technologieunternehmen werden sehr oft als Wachstumsunternehmen oder Unternehmen mit Wachstumsinvestitionen betrachtet Wachstumsunternehmen oder Unternehmen mit Wachstumsinvestitionen , also als Unternehmen, die mit dem Gehalt zu tun haben. Während z. B. und wir werden später auf Blue-Chip-Unternehmen eingehen, aber nicht nur auf Blue-Chip-Unternehmen, sondern auch auf Unternehmen oder Unternehmen, die gegenüber Wachstum bieten ihren Aktionären einen wiederkehrenden Brief und eine überlegtere Art von Value-Investing-Stil , wo auch die Wachstumsannahmen viel näher sein werden, sagen wir, am BIP und am Wirtschaftswachstum. In der Tat, dann haben Sie Asthma L, kleine Kevin Large-Cap-Unternehmen. Ich meine, als Value-Investor investiere ich gerne in Omega-Kappa-Large-Cap-Unternehmen. Warum ich in der Lage bin, den inneren Wert einzuschätzen und auch passives Einkommen zu erzielen, Sie haben aber auch valide Investitionen getätigt. Ich war sehr erfolgreich darin in eine kleine Kabine zu investieren. Auf der nächsten Folie werden wir erörtern, was einen Konflikt zwischen Small-Cap-, Mid-Cap-, Large-Cap- und Mega-Cap-Unternehmen in Bezug auf Investitionen unterscheidet , da ich dies bereits im Zusammenhang mit dem aktiven oder passiven Management näher erläutert habe. Möglicherweise haben Sie also Leute , die in Aktien investieren. Andere Leute, die gerne in Indizes investieren , sind Tracker. Also ETF, Fonds wie Vanguards, Blackrock usw. Andere Leute sind in der Tat Landers. Sie leihen Unternehmen Geld, also haben sie in Unternehmensanleihen investiert, z. B. oder sogar in ihre Kreditvergabe an Regierungen. also bei Investitionen in Staatsanleihen Denken Sie also bei Investitionen in Staatsanleihen an das Gespräch zwischen Risiko und Rendite. Sie haben andere Anlageinstrumente wie Devisen bei denen Sie über die Bewegungen zwischen z. B. den USA spekulieren . Dollar und Euro, zum Beispiel haben Sie Penny Stocks, das ist auch eine Art von Anlageinstrumenten, die wirklich Mist sind das ist auch eine Art von Anlageinstrumenten, die wirklich Mist sind und super, super, superbillig erscheinen. Aber noch einmal, ich meine, für mich Penny Stocks nicht wirklich eine Investition. Fahrzeug, Es ist eher so , dass der Kurs einer Aktie extrem niedrig ist, aber potenziell große Bewegungen haben können, können große Kapitalgewinne generieren. Aber was mich angeht, ich denke, dass Leute, die in Penny Stocks investieren, nicht verstehen, warum sie in Penny Stocks investieren und was diese Penny Stocks eigentlich bedeuten und warum der Kurs einer Aktie so niedrig ist, dann haben Sie Optionen und Futures, was absolut nicht mein Stil ist. Das ist für mich eher wie spekulative Anlageinstrumente und eine weitere Art von Schande als Value-Investor. Und es mag seltsam klingen, aber wie gesagt, ich habe mein Anlageuniversum, das wir später besprechen werden, in der Denkweise, dass später besprechen werden, in der Denkweise ich nicht in Finanzdienstleistungen investiere, nicht in Versicherungen, ich investiere nicht in Biotechnologie, ich investiere nicht in Landwirte. Ich investiere nur in Aktien und Large-Cap - bis Mega-Cap-Aktien mit starken Marken. Wo ich die Fundamentalanalyse mache. Das ist also, sehen Sie, wenn ich diese Eigenschaften kombiniere, das ist sozusagen das, sagen wir, definiere mich oder was ich in Bezug auf meinen Anlagestil beschreiben könnte , ist in Wirklichkeit ein fundamentales aktives Management Value Investing, Large Caps- und Mega-Cap-Unternehmen oder Mega-Cap-Unternehmen und nur Aktien und sonst nichts. Das ist meine Art zu investieren. Und genau das tendiert Warren Buffett in der Regel auch dazu, indem er manchmal Unternehmen kauft, die eher als Mid-Cap- oder Small-Cap-Unternehmen gelten. Weil er tatsächlich das gesamte Unternehmen kauft weil Berkshire Hathaway dafür die nötige Feuerkraft hat. Meiner Meinung nach habe ich nicht die nötige Feuerkraft , um ein ganzes Unternehmen zu kaufen. Ich werde mich also wirklich auf Large-Cap- und Megacap-Unternehmen mit den Eigenschaften konzentrieren , die ich gerade erwähnt habe. Also nochmal, was Value Investing angeht, wie gesagt, dies ist eine Grafik, die bereits in der Einleitung enthalten war. Denken Sie also daran, dass der typische Value-Investor versucht, Unternehmen zu kaufen , wenn diese in der Regel 25 bis 30% liegen, zumindest unter ihrem inneren Wert. Und Sie können den inneren Wert berechnen. Und Sie haben auch einen wiederholbaren Anlageprozess. Und Sie werden warten müssen weil sich der Markt in ein paar Tagen und ein paar Wochen und ein paar Monaten vielleicht nicht umkehren wird in ein paar Tagen und ein paar Wochen und ein paar , weil sich Ihre Kaufgelegenheit vielleicht mitten in einer Krise befindet und es vielleicht ein Jahr, 18 Monate dauern wird , bis die Wirtschaft des Landes oder die Unternehmen die Krise überwunden haben. Bis dahin wird der Markt möglicherweise überbewertet, was eine großartige Gelegenheit für Sie ist um zu sagen, viel Geld zu verdienen um Geld zu verdienen, indem Sie dann vielleicht Ihre Vermögenswerte verkaufen , wenn sie vom Markt überbewertet sind. Was also die Risiko-Rendite-Funktion angeht, so geht mein typisches oder sagen wir, das typische Value-Investing-Universum von diesen öffentlichen Aktien mit geringer Marktkapitalisierung und hoher Marktkapitalisierung aus. Hier finden Sie das Value-Investing-Universum. Mein Anlageuniversum besteht eigentlich nicht aus öffentlichen Aktien mit geringer Marktkapitalisierung, sondern aus wirklich öffentlichen Aktien mit hoher Marktkapitalisierung und Omega-Cap. Und um zu verstehen, und noch einmal, nicht auf das Verhältnis von Risiko und Ertrag zurückzukommen. Sie sehen also schon daran, dass meine Anlageentscheidungen öffentliche Aktien mit hoher Marktkapitalisierung fallen. Sie sehen, dass ich mein, mein investiertes Geld irgendwie riskiere . Aber gleichzeitig muss ich vernünftige Renditeerwartungen darüber haben , wann ich mein Geld tatsächlich in ein Unternehmen mit großer Marktkapitalisierung investieren mein Geld tatsächlich in ein Unternehmen mit großer würde. Also mach es einfach auch klar , wann wir in Bezug auf Wortschatz sprechen. Wenn es sich um Mega-Cap, Large-Cap, Mid-Cap, Small-Cap oder Micro-Cap handelt. Normalerweise gebe ich Ihnen heute die URL der FINRA in den USA. Omega CAB handelt es sich also in der Regel um Unternehmen mit einem Marktwert von über 200 Milliarden US-Dollar. Large-Cap-Unternehmen mit einem Marktwert von 10 bis 200 Milliarden. Mid-Cap soll bis zu 10 Milliarden $ bieten, und Small-Cap liegt zwischen 250 Millionen $ oder Euro und 2 Milliarden an Marktkapitalisierung oder Marktbewertung , Micro-Cap liegt unter 250. Wie berechnet man die Marktkapitalisierung? Eigentlich ist es sehr einfach, den aktuellen Aktienkurs zu nehmen und ihn mit der Anzahl der ausstehenden Aktien zu multiplizieren. Es ist also so einfach wie das, siehst du. Tatsächlich meine ich, es gibt nicht unbedingt die neuesten Entwicklungen, da es sich um Marktschwankungen handelt. Aber als ich diese Schulung vorbereitet habe, können Sie auf der rechten Seite sehen, dass, wenn Sie sich ansehen, wer die Mega-Cap-Unternehmen sind, es sich nicht um 1.000-Mega-Cap-Unternehmen handelt. Sie sind wie 30 Mega-Cap-Unternehmen. Möglicherweise gibt es 1.000 Large-Cap-Unternehmen. Sie sind wie 2.500 Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung und Small-Cap-Unternehmen, sie sind viel, viel mehr, sagen wir mal, etwas über 6.000 Small-Cap-Unternehmen. Ein Megacap zu werden, passiert also natürlich nicht über Nacht. Das kostet also viel Zeit, viele Gewinne und, sagen wir, auch viel öffentliche Aufmerksamkeit. Typischerweise findet man in diesen Mega-Cap-Unternehmen, den Amazonen, Microsofts, Googles oder Alphabet, wie wir sie Fleisch wie das ehemalige Facebook nennen sollten. Das sind auch die Äpfel. Das sind die Unternehmen, die Sie in der Megacap finden. Und große Kappe. Natürlich gibt es auch andere Unternehmen wie, ich weiß nicht, wie Kellogg's, wenn ich mich erinnere, naja, dass die Mega-Cap nicht berücksichtigt haben, sondern eher ein Large-Cap-Unternehmen sind, Unilever , Procter und Gamble, müsste ich die aktuelle Marktkapitalisierung berechnen. Höchstwahrscheinlich befinden sie sich auch irgendwo zwischen Large-Cap- und Megacap-Unternehmen. Also etwas, das ich in der Einleitung gesagt habe , das wichtig ist. Sie sehen also, zumindest das, was ich versuche, Ihnen mitzuteilen, dass ich in die Risiko-Rendite-Funktion passe , wie Investitionen in große Unternehmen und Mega-Cap-Unternehmen sind. Ich habe also, sagen wir, ich habe einige risikobereinigte Erwartungen . Ich mache Fundamentalanalysen und investiere Ammoniak in Aktien. Wie kann ich also Geld verdienen? Wie kann ich meine Investitionen monetarisieren ? Und ich habe zwei Möglichkeiten und möchte sie mit Ihnen teilen. Die erste, die häufigste, ist, dass die Leute Unternehmen hoffentlich zu einem günstigen Preis kaufen und sie ihre Aktien weiterverkaufen, ihre Aktien, wenn der Markt gestiegen ist. Das nennt man Kapitalgewinne. Es ist hier eigentlich der zweite Punkt, und das ist etwas, das bei Wachstumsaktien von Startups, bei Private Equity üblich ist Wachstumsaktien von Startups, . Man kauft etwas und hofft und erwartet, dass der Kurs stark steigen wird. Und dann sortiere ich meine Zeit, Sie müssen die Entscheidung treffen, die Aktie zu verkaufen. Andernfalls können Sie damit kein Geld verdienen. Andernfalls bleibt es bei einer möglichen Monetarisierung. Dies wird jedoch erst eintreten , wenn Sie die Aktien verkaufen. Die zweite, von der ich glaube, dass sie extrem mächtig ist und mir geholfen hat, finanziell und intellektuell unabhängig zu werden , besteht darin, Renditen zu erzielen, passives Einkommen Dividenden aus den Unternehmensgewinnen zu erzielen. Und ich habe das Beispiel gegeben, glaube ich, auch in der Einleitung , dass es für mich zwei Möglichkeiten gibt, Geld zu verdienen. Die erste besteht natürlich darin, ein Unternehmen zu einem günstigen Preis zu kaufen, ein Unternehmen zu einem günstigen Preis zu kaufen weil der Markt gedrückt ist. Vielleicht sind die Analysten deprimiert, was das Unternehmen angeht, aber das Unternehmen verfügt über solide finanzielle Fundamentaldaten. Und ich hoffe, das Unternehmen mit einer Sicherheitsmarge kaufen zu können, vielleicht 25 bis 30% unter seinem inneren Wert liegt. Und dann muss ich Geduld haben. Ich habe vielleicht ein oder zwei Jahre, vielleicht drei Jahre. Ich habe derzeit eine Beteiligung, nämlich Telefonica, die ich seit mehr als sechs Jahren habe , wo ich immer noch unter meinem Kaufpreis liege, und das passiert. Aber wie kann ich diese Risiken und auch diese potenziellen Verluste abdecken? Und wie werde ich für meine Patienten belohnt? In der Tat, indem wir Dividenden darauf verdienen. Und Telefonica gibt mir zum Beispiel jedes Jahr, im Moment habe ich rund 7% der Bardividenden gekauft. Ich zahle also tatsächlich Zinsen und muss meine Telefonica-Aktien nicht verkaufen , weil ich jedes Jahr eine Vergütung von 7% erhalte. Und das gilt als passives Einkommen. Und das schützt mich natürlich, wenn Sie jedes Jahr 7% haben und das Ganze noch verschärfen, indem Sie diese Buy-and-Hold- und Reinvestitionsstrategie verfolgen und das jetzt tun. Ich glaube, meine Wartezeiten für Telefongespräche betragen mehr als sechs Jahre. Und ich denke immer noch, ich denke, 12, 13% unter dem, was der Markt sagt, im Vergleich zum inneren Wert. Ich muss geduldig sein und sagen wir, der Aktienkurs ist gestiegen. Aber obwohl ich geduldig sein muss, möchte ich, dass das Unternehmen, in das ich mein Geld gesteckt habe , mich für meine Patienten belohnt. Und hier möchte ich als zweite Rendite passives Einkommen erzielen, solange der Markt die Aktien, die ich gekauft habe, nicht überbewertet. Das ist ein Beispiel für Telefonica. Und das ist ein sehr starker fundamentaler Unterschied zu Wachstumsinvestoren und Wachstumsaktien, denn wenn Sie in Spotify investieren, zahlt Spotify heute keine Bardividenden aus. Sie könnten in Zukunft. Apple, ich denke, sie zahlen sehr geringe Dividenden aus. Aber immer noch betrachten viele Leute Apple als Wachstumsaktie. Und die Dividende liegt tatsächlich unter der Inflation. Sie zerstören also tatsächlich, naja, wenn Sie sich erinnern, was ich Ihnen gesagt habe, aber Wachstum, das sich nicht einmal auszahlt. Nun, die einzige Möglichkeit für Sie, Ihr Vermögen zu vergrößern , ist der Verkauf der Aktie. also diesen Kapitalgewinn haben, wenn Sie die Aktie verkaufen, werden Sie Ihr Vermögen nicht vergrößern. Es wird theoretisch bleiben , denn solange Sie Ihre Aktien nicht verkauft haben, werden Sie nicht sehen, dass Ihr Bankkonto wächst. Tatsächlich werden Sie diese Kapitalgewinne nicht einlösen . Das ist also wirklich etwas , das wirklich einen Unterschied zwischen einem Wachstumsinvestor und einem Value-Investor ausmacht. In der Regel Value-Investoren, Warren Buffett, tut dies. Ich meine, er hat festgestellt, dass er mit Millionen, wenn ich das Beispiel von Coca-Cola nehme, wenn ich das Beispiel von Coca-Cola nehme, Millionen von Coca-Cola-Aktien gegründet hat und Coca-Cola zahlt jedes Jahr eine sehr gute Dividende aus. Und ich denke sogar, dass sie die Dividende erhöhen, und wir werden später über Dividendenaristokraten und Dividendenkönige sprechen . Denken Sie also über die beiden Hebel nach, wie Sie als Value-Investor Geld verdienen können, es geht um den Kapitalgewinn. Sie kaufen das Unternehmen also zu einem günstigen Preis von 25 bis 30% und hoffen, dass der Markt eine gewisse Zeit das Unternehmen vielleicht 15, 20, 50% über seinem inneren Wert überbewertet . Dann werden Sie vielleicht sagen, dass der Markt so verrückt ist, dass ich jetzt verkaufen werde und warten werde, bis sich der Markt wieder auf den inneren Wert des Unternehmens korrigiert . Aber die zweite Möglichkeit, Geld zu verdienen , besteht darin, dieses passive Einkommen zu verdienen, das bei Wachstumsinvestoren wirklich einen Unterschied macht als bei Menschen, die in Wachstumsaktien investieren , die den Aktionären keine wiederkehrende Rendite bieten, oder? Wenn wir also über Aktien sprechen, denke ich, dass es etwas Grundlegendes gibt , das Sie auch in den grundlegenden Konzepten und Prinzipien für Sie als Value-Investor kennen müssen den grundlegenden Konzepten und , nämlich dass die Unternehmen verschiedene Arten von Aktien haben. Und das werde ich dir zeigen. Entschuldigung, ich werde Ihnen das auf den nächsten Folien zeigen. Wir werden über Rushmore, Google und Alphabet sprechen. Und ich werde Ihnen auch einen BMW zeigen, den diese Unternehmen verschiedene Arten von Aktien benötigen. Die gebräuchlichste Art, Aktien zu kaufen oder in ein Unternehmen einzukaufen, besteht also Aktien zu kaufen oder in ein Unternehmen einzukaufen darin, dass das Unternehmen nur eine Aktienklasse hat, die als Stammaktien bezeichnet wird. Dies ist beispielsweise bei 80% der Unternehmen der Fall, aber Sie haben Unternehmen, die zwei oder drei Arten von Aktien haben. Und das werde ich Ihnen in den nächsten Minuten anhand einiger konkreter Beispiele zeigen . Was sehr oft passiert, ist, dass Unternehmen zwei Arten von Aktien haben Stammaktien und Vorzugsaktien oder Aktien der Klassen A und B Warum machen sie einen Unterschied? Weil vielleicht die Eigentümer von Stammaktien Stimmrechte haben. Sie erhalten einen Anteil am Gewinn des Unternehmens. Aber vielleicht sagt das Unternehmen Ja, aber ich meine, wenn sie es mir sagen, dann meine ich, Candy. Junge Minderheitsaktionäre bedeuten, dass du null 000, 1% meines Unternehmens besitzt . Stellen wir uns vor, es ist BMW oder Mercedes. Ich meine, ich bin bereit, dir ein bisschen mehr Dividenden zu zahlen, aber ich entziehe dir das Stimmrecht. Und falls wir nicht genug Geld haben und falls es welche gibt, werden trotzdem Dividenden ausgeschüttet. Vorzugsaktienbesitzer erhalten vor Stammaktienbesitzern eine Dividende. Oder wie denkst du darüber? Und ich kann sagen: Nun, auf jeden Fall werde ich nicht wählen und ich bin bereit, werde ich nicht wählen und ich bin bereit meine Stimmrechte abzugeben, um bei Dividendenausschüttungen eine bevorzugte Priorität gegenüber Stammaktienbesitzern zu erhalten eine bevorzugte Priorität . Also ja, ich kaufe eine Vorzugsaktie, weil Sie mir die Gelegenheit bieten. Aber nicht alle Unternehmen haben diese beiden Arten von Aktien, es gibt zwei Aktienklassen. Und ich werde Ihnen in den nächsten Minuten konkrete Beispiele geben. Ich denke, es ist schon auf der nächsten Folie. Dann auch ein Konzept , das Sie verstehen müssen, wenn wir über die Anzahl der ausstehenden Aktien sprechen . Das ist also die Anzahl der Aktien, die Sie tatsächlich haben können, die von der Firma gedruckt wurden. Dies gilt nicht nur für Stammaktien, sondern möglicherweise haben Sie Unternehmen, die zwei oder drei Aktienklassen sondern möglicherweise haben Sie Unternehmen, die haben und eine bestimmte Anzahl ausstehender Aktien an Stamm- und Vorzugsaktien und sogar eine andere Art von Aktien haben, z. B. die als Verwaltungsaktien bezeichnet werden. Sie müssen also den Unterschied zwischen der grundlegenden Anzahl der ausstehenden Aktien und der verwässerten Anzahl der ausstehenden Aktien verstehen grundlegenden Anzahl der ausstehenden Aktien und der . Warum ist das wichtig? Denn Sie werden später sehen , wann wir die Berechnung des inneren Werts des Unternehmens üben werden die Berechnung des inneren Werts des Unternehmens üben . Wir benötigen diese Zahl , um den Aktienkurs, den inneren Wert pro Aktie, zu schätzen . Welcher Finger wird es nehmen? Ich nehme den größten, der verdünnt ist , warum wird er verdünnt? Denn die verwässerte Werbung rechtfertigt z. B. Optionen, die verschenkt werden, z. B. als Mitarbeitervergütung an die Mitarbeiter des Unternehmens. Stellen Sie sich also ein sehr einfaches Beispiel vor, dass das Unternehmen 100.000 Stammaktien besitzt, aber versprochen hat, 10.000 Aktien im Rahmen von Aktienoptionen zu drucken , die über, sagen wir, fünf Jahre gültig sind. Tatsächlich müssen Sie hier, wenn Sie den inneren Wert berechnen müssen, berücksichtigen, dass die Gesamtanzahl der Aktien heute vielleicht 100 Tausend beträgt. Aber während Sie eine Prognose erstellen, könnte Ihr Anlagehorizont 2030 Jahre in der Zukunft liegen. Sie müssen, Sie müssen diese Verdünnungseffekte berücksichtigen . Also dividieren Sie dann die Bewertung des Unternehmens durch die 110.000 Aktien und Neutronen, die 100.000 Truhen, die Sie nehmen werden, sagen wir, eine größere Zahl, die Sie dividieren, was dann den inneren Wert tatsächlich senkt. Natürlich ist es ein etwas defensiverer Ansatz , da diese Aktien gedruckt werden. Es stimmt, dass in Wachstumsunternehmen ein großer Teil der Mitarbeitervergütung für Wachstumsunternehmen aus diesen Optionsscheinen und Optionen stammt. Weil das Unternehmen vielleicht weniger Geld hat. Sie wollen das Geld behalten, um ihre Märkte auszubauen ihren Kundenstamm zu vergrößern. Also versprechen sie den Mitarbeitern den Druck neuer Aktien. Sie müssen diese Verdünnung also auch in Kraft setzen, oder? Letzt, und das habe ich gesehen, meine ich, die Webinare, die ich abgehalten habe, aber ich habe mit vielen Leuten gesprochen . Eine Sache, auf die Sie achten müssen , ist , dass Sie, wenn Sie ein Unternehmen kaufen , sagen, dass ich eine Aktie von Procter and Gamble kaufen möchte . Sie müssen nicht nur verstehen, ob das Unternehmen eine Klasse von vielen Aktienklassen hat, wir werden dies in ein paar Sekunden sehen. Aber auch jede Aktie hat eine eindeutige Kennung. Außerhalb der USA wird es Icing genannt, was die internationale Wertpapieridentifikationsnummer ist . Wenn Sie also eine Stammaktie kaufen, stellen wir uns eine Stammaktie von Kellogg's vor. Stammaktien von Kellogg's haben ein Auge in der Zahl und diese Nummer finden Sie auf der Website von Kellogg's und Sie können sie auch bei Ihrem Broker finden. Sie müssen jedoch aufmerksam sein, wenn ein Unternehmen zwei oder drei Arten von Aktien hat. Stellen wir uns vor, das Unternehmen wird über Google sprechen. Google hat drei Arten von Klassen, zwei von Aktienklassen. Zwei davon sind aufgeführt , von denen Sie den richtigen kaufen möchten, den, den Sie ausgewählt haben. Sie müssen also darauf achten, die richtige Eismenge auszuwählen . Google wird QCIF-Nummern haben. Da sie also in den USA gelistet sind, ist die QCIF-Nummer in der Tat der Ausschuss für einheitliche Verfahren zur Sicherheitsidentifikation. In den USA wird die Glasur also QC genannt. Sie werden in den USA nicht Eis genannt, sondern nur etwas, das Sie wissen müssen , und das hängt damit zusammen, sagen wir, jedes Land hat sein spezifisches Nummerierungssystem. Auf internationaler Ebene haben die meisten Unternehmen, die an der Aktie X, am Sekundärmarkt oder an öffentlichen Aktienmärkten notiert sind , eine IC-Nummer. Es zeigt sie Ihnen, da es die Q-SIP-Nummer heißt , nur für den Fall, dass Sie sich den Broker ansehen und dann werden Sie den Begriff QC Bar Eyes finden und Sie wissen lassen, was er bedeutet. Konkrete Beispiele: BMW, BMW hat tatsächlich zwei Arten von Aktien. Sie haben eine Stammaktie und eine Vorzugsaktie. Und Sie sehen, dass beide Aktien unterschiedliche Zahlen haben. Also DE ist für Dodge Neon, das ist was Deutschland. Dann sehen Sie in der Tat, dass die Stammaktie hat. Ich meine, es endet mit 03 und der bevorzugte Begriff endet mit 37. Sie sehen das hier auf den Folien. Und warum? Was ist der Unterschied zwischen den beiden? Nun, im Grunde hat die Vorzugsaktie eine höhere Dividende als die Stammaktie. Warum? Weil BMW den bevorzugten Besitzern von Shad die Stimmrechte entzieht. Aus diesem Grund geben sie einen kleinen Anreiz zu sagen, ich meine, ich verstehe, dass Sie von BMW beschossen werden wollen, aber Sie werden Ihr Stimmrecht wahrscheinlich nicht ausüben. diesem Grund haben wir diese Vorzugsaktie oder diese Art von Klasse oder Art von Aktien oder Aktienklasse geschaffen oder diese Art von Klasse . Also lieber geteilt, Klasse von BMW. Und damit geben wir Ihnen etwas höhere Dividenden als die Stammaktien. Das ist also im Grunde das , was man quantifizieren könnte : Das ist das Wahlrecht, dass sie uns einen Anreiz für die Vorzugsaktionäre geben , wo sie tatsächlich die Stimmrechte entziehen. Sie sind nicht die einzigen. Schauen wir uns Alphabet an, US-Unternehmen, von dem Sie wahrscheinlich wissen , dass es immer Google hieß , aber jetzt haben sie sich, sagen wir, in den ein paar Jahren in Alphabete umbenannt , weil sie diejenigen haben, die über das typische traditionelle Kerngeschäft von Google hinausgehen , sie haben andere, was sie auch Moonshot-Projekte nennen. Und in der Tat Alphabete. Wann werde ich Ihnen mitteilen , wo diese Informationen zu finden sind, wo wird sie erörtert? Zehn K, zehn Q Berichte. Aber im Quartalsbericht, der ersten Seite der Alphabete, sehen Sie tatsächlich, dass das Unternehmen, sagen wir, Aktienklassen hat , die gehandelt werden. Eine, die Klasse genannt wird, ein Aufzählungspunkt Nummer eins Klasse eine Stammaktie, wobei der Ticker, also das Handelssymbol, Google ist, ohne ein e an den Enden. Und dann haben sie eine Klasse C, die als Kapitalstock bezeichnet wird, wobei das Handelssymbol Google ist. Tatsächlich können Sie also beide Aktien an der New York Stock Exchange kaufen , z. B. was sind die Unterschiede zwischen den beiden? Und das erfordert natürlich ein bisschen mehr Übung, geht in die Jahresabschlüsse, geht auf die Investor Relations-Website von Google oder Alphabet und dann wird gefälscht, Sie würden herausfinden, dass das Unternehmen, ich meine, als ich das vorbereitet habe, das ist wahrscheinlich Ende 2022, die letzten Quartalsberichte, an die Sie sich erinnern sollten, aber nur um Ihnen ein Gefühl zu geben als ich das extrahiert habe. Zu diesem Zeitpunkt verwaltet Alpha-Beta also rund 5 Milliarden Aktien, fast 6 Milliarden Klasse-A-Aktien und 884 Klasse-B-Aktien, die nicht frei handelbar sind. sind Aktien, die für die Gründer, für Führungskräfte bestimmt sind . Und Aktien der Klasse C hatten sie ebenfalls rund 6 Milliarden. Wenn Sie sich also den Anteil von beiden ansehen, sehen Sie, dass es rund, sagen wir, 13 Milliarden Aktien gibt. Interessant ist die Kapitalaktie der Klasse C mit dem Handelssymbol oder dem Ticker GOOG. Hat in der Tat kein Stimmrecht. Und das erklärt sich, wenn Sie selbst die von Ihnen gelesenen Proxy-Statements lesen, die Investor Relations-Website gehen und lesen worum es bei der Klasse-C-Aktie geht. Sie werden in der Tat sehen , dass jeder Alphabetunterricht Wahlrecht hat, nicht hat. Sie haben, sie haben Stimmrechte, und eine Aktie entspricht einer Stimme, wenn ich mich gut erinnere, aber was interessant ist, ist, dass die Aktien der Klasse B, die Sie und ich nicht kaufen können, weil sie nicht börsennotiert und nicht börsennotiert sind . Sie haben in der Tat, eine Aktie der Klasse B hat, wenn ich mich erinnere, nun, zehn Stimmrechte. Der Anteil oder die Stimmenstärke ist also zehnmal höher zwischen der Klasse B, für die Sie keine Ikone kaufen können , und der Klasse Asien. Jede Klasse hat kein Stimmrecht. Also hier müssen Sie das zuerst wissen. Ich finde es interessant zu wissen, dass Google drei Arten von Aktien hat . Und welche Aktie möchtest du kaufen, um Clubs zu kaufen? Mischa ist keine Option für dich. Klasse C kann für Sie eine Option sein , die als Vorzugsaktie betrachtet werden könnte. Und Klasse A könnte auch eine Option für Sie sein. Wenn Sie jedoch Klasse A kaufen möchten, müssen Sie den richtigen Ticker und die richtige Q-SIP-Nummer kaufen , während Klasse C unterschiedliche Ticker hat und unterschiedliche QCIF-Nummern hat. Warum? Weil die USA eine Sache aufgelistet haben und das ist jetzt kein unnötiger Teil des Gesprächs. Aber wenn wir uns auch ansehen, warum sie das getan haben, sehen Sie am Prozentsatz der Stimmrechte und bei Google. Tatsächlich haben das Management und die Gründer mehr als 50 Prozent Stimmrechte. Selbst wenn Sie also alle Aktien der Klasse A besitzen würden, gelten Sie dennoch als Minderheitsaktionäre. Das sagt Ihnen etwas darüber aus, dass die Gründer und die Leute, denen die Klasse-B-Aktien gehören , die Sie nicht kaufen können, die ich nicht kaufen kann. Wie denken sie über strategische Angelegenheiten, bei denen die Stimmen, die Stimmenmehrheit der Aktionäre, erforderlich sind. Wobei Klausel A den Aktionären tatsächlich gesagt wird, dass Sie 40% der Stimmrechte besitzen, aber Sie nicht mehr als 50% besitzen. Denken Sie also einfach darüber nach, was das bedeutet, wenn Sie Alphabete verwenden. Klasse A ist oberflächlich, z. B. letzte Beispiel ist Rushmore. Ich hatte meine Invasion in mein Portfolio vor ein paar Jahren noch nicht erreicht . Ich glaube, ich habe es um 57 gekauft und solide 93 oder 95 plus Dividenden. Heute glaube ich sogar, es war um 100, 20:00 Uhr. Ich bin darüber unglücklich. Ich bin nicht unglücklich darüber. Ich habe innerhalb von etwa 12, 18 Monaten multipliziert, ich multipliziere es, meine Anlagebereicherung mit zwei plus sie haben Dividenden hinzugefügt. Ich habe mich also sehr über die Leistung gefreut. Und wirklich klein hat in der Tat zwei Aktienklassen. Sie haben Aktien der Klasse A, die mehr als 90% des Eigenkapitals ausmachen. Sie haben Aktien der Klasse B. Und die Aktien der Klasse B sind tatsächlich diejenigen , die der Familie gehören. Rushmore ist also der Name der Familie, falls es Murdoch ist. Ich irre mich vielleicht, aber es gibt tatsächlich eine Root-Port-Familie, die es nicht sind, Murdoch ist eine Roboterfamilie. Es ist eine südafrikanische Familie, wenn ich mich nicht irre, und sie besitzen 50% der Stimmrechte, und sie besitzen weniger als 10% der Aktien der Klasse. Das entspricht in der Tat den Klasse-B-Aktien, und das heißt, diese Klasse-B-Aktien sind nicht börsennotiert. Du kannst sie nicht kaufen. Sie sind nur wie gesund die Roboterfamilie ist. Tatsächlich sind sie zwar Klasse A, sie sind frei handelbar, aber nur 50% der Stimmrechte aus. Also nochmal, Sie sehen hier ein konkretes Beispiel. More hat zwei Arten von Klassen. Sie werden nur ein Sahnehäubchen oder ein Auge in Bezug auf die Klasse Asien finden Bezug auf die Klasse , weil Sie die Aktien der Klasse B nicht kaufen können. Seien Sie also aufmerksam, wenn Sie hier diese dritte Lektion in Kapitel Nummer eins abschließen. Achten Sie also darauf, dass nicht nur Sie unterschiedliche Anlagestile haben. Und wie ich Ihnen sagte, was waren meine, was sind meine Anlagemerkmale? Es ist also eine Fundamentalanalyse, es ist keine technische Analyse. Es sind große Mega-Cap-Unternehmen mit starken Marken, die nur Aktien kaufen. Das ist also wirklich mein Anlageuniversum. Und damit bin ich aktiver Manager und betreibe Value Investing. Warum? Wie gesagt, ich habe versucht, den inneren Wert eines Unternehmens mit anderen Methoden zu ermitteln und zu berechnen , die wir Ihnen in dieser Schulung vorstellen werden. Und natürlich muss ich auch aufmerksam sein, wenn ich mich entscheide, mich an ein Unternehmen zu binden , wenn ich wissen möchte , ob das Unternehmen nur eine Aktienklasse hat, für die ich die richtige Aktienklasse kaufe und nicht die falsche. Und das ist wirklich ein Fehler, dass Leute , die noch nie in die Börse investiert haben , dazu neigen, dies zu tun. Deshalb teile ich das mit dir. Seien Sie gespannt, ob das Unternehmen nur eine oder mehrere Aktienklassen hat. Und was sind die Merkmale der einzelnen Aktienklassen Aktienklassen wenn es um Dividenden geht. Ich denke, dass das Stimmrecht für uns alle wahrscheinlich, ich meine, wir sind Kleininvestoren. Die Stimmrechte sind wahrscheinlich weniger wichtig, aber sehr wahrscheinlich ist es wichtiger welche Aktienklasse Dividenden auszahlt , wenn das Unternehmen mehr als eine Schabbatklasse hat. Denken Sie daran, dass 80% der Unternehmen nur eine Aktienklasse haben, nur eine Aktienklasse haben, die eigentlich als Stammaktien bezeichnet wird. Ordnung, lassen Sie uns diese Lektion hier abschließen und in der nächsten werden wir nun darauf eingehen, was Warren Buffett gesagt hat. Sie müssen ein bisschen Buchhaltung verstehen , um ein gutes Preis-Leistungs-Verhältnis zu erzielen. Deshalb führen wir Sie durch die wichtigsten Dinge, die Sie als Value-Investor in Bezug auf Finanzberichte und Jahresabschlüsse wissen als Value-Investor in Bezug sollten. Also sprechen wir in der nächsten Vorlesung mit Ihnen. Danke. 6. Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung: In Ordnung, willkommen zurück. In dieser Vorlesung ist immer noch in Kapitel Nummer eins. Deshalb gebe ich mein Bestes , um Ihnen grundlegende Konzepte mitzuteilen , die Sie als Value-Investor kennen müssen. Das mit den grundlegenden Konzepten, den Konzepten , die Sie kennen müssen, so wie Warren Buffet es will, ist, dass Sie ein Minimum an Rechnungslegung verstehen müssen , und ich werde es geht sogar ein bisschen darüber hinaus, ist wie Unternehmensfinanzierung. Und in diesem Zusammenhang, und Sie werden sehen, ich meine, ganz am Ende dieser Schulung, werden wir Bewertungen auf der Grundlage einer tatsächlichen Datei durchführen , die diesem Kurs als Begleitblatt beiliegt. Es gibt, sagen wir, ein paar Finanzberichte, die Sie benötigen, um sich zurechtzufinden. Und ich glaube, dass sich nicht genug Menschen die Finanzberichte der Unternehmen ansehen , in die sie investieren. Und ich glaube, das ist es, was das System wirklich ausmacht. Wann immer der Unterschied zwischen Spekulanten und seriösen Anlegern besteht, lesen sie die Finanzberichte des Unternehmens, zumindest extrahieren sie die wichtigsten Elemente dieser Finanzberichte. In diesem Vortrag werden wir also drei wichtige Finanzberichte ausführlich erörtern , nämlich die Bilanz, die Gewinn- und Verlustrechnung und die Kapitalflussrechnung. zunächst auf etwas zurückkommen, Lassen Sie uns zunächst auf etwas zurückkommen, das wir vor ein paar Vorträgen besprochen haben, nämlich diesen Wertschöpfungszyklus. Von dem Moment an haben Sie also auf der rechten Seite, die im Grunde wie eine Bilanz ist, die Kapitalquellen, also entweder den Totalverlust oder die Aktionäre. Sie bringen Bargeld ein, sie bringen Kapital ein, das die Kapitalisten vom Management, vom Verwaltungsrat in Vermögenswerte umgewandelt haben, und diese Vermögenswerte erwirtschaften hoffentlich Gewinne. Wenn das Unternehmen, das Betriebsvermögen des Unternehmens, das Management, der Verwaltungsrat und die Aktionäre dann Gewinne erzielen, sind Betriebsvermögen des Unternehmens, das Management, der Verwaltungsrat und die Aktionäre dann Gewinne erzielen, je nach Art der Entscheidung und der Art der Ereignisse beispielsweise Entscheidungen, die getroffen werden müssen , je nachdem, wie strategisch sie sind. Es ist das Management, das dazu berechtigt ist, ob der Verwaltungsrat dies möglicherweise tun darf, oder möglicherweise ist eine Mehrheit der Aktionäre erforderlich , um möglicherweise sehr wichtige Entscheidungen zu treffen. Also, wenn Gewinne erzielt werden, hat das Unternehmen drei Möglichkeiten. Nehmen wir also an, die Unternehmensleitung hat in der Regel drei Optionen. Die erste Option besteht darin, die Gewinne in das Unternehmen zu reinvestieren , um den Kundenstamm zu erweitern, neue Produkte und neue Dienstleistungen zu entwickeln. Nehmen wir an, wir erschließen neue Märkte. Neue Segmente erhöhen möglicherweise auch die Gehälter der Menschen. Das ist also im Grunde genommen eine Reinvestition von Bargeld in das Unternehmen. Der fünfte Fluss ist, da es sich bei Re-Diskussion um Bargeld handelt, das auf den Kredit geschrieben wird , UM den Verlust des vom Unternehmen verwalteten Bankdarlehens, vielleicht beginnen sie, die Tilgung dieser Abteilung zu beschleunigen. Und die sechs Flüsse , die Sie hier sehen, was wir bereits besprochen haben, ist in der Tat dass Bargeld an die Aktionäre zurückgegeben wird, vielleicht eine andere Form von Bargeld, Dividenden oder Aktienrückkäufen, vielleicht eine andere Form von Bargeld, Dividenden oder Aktienrückkäufen, was wir später besprechen. Wenn also Gewinne erzielt werden, hat das Unternehmen tatsächlich drei Möglichkeiten, Reinvestitionen zu tätigen und Schulden abzuzahlen. Und es gibt den Aktionären eine Rendite. Aber um das weiter zu machen, habe ich dir bei der Einführung gesagt, dass das weiter zu machen, habe ich dir bei der Einführung gesagt, ich es dir sagen werde und dir hoffentlich beibringen werde, wie du herausfinden kannst, wie viel in den Flow fließt. Nummer vier, wie viel wird für Nummer fünf und wie viel wird Nummer sechs fließen, um das zu tun, du hast keine Wahl. Und das tut mir leid, wenn Sie Finanzberichte hassen, aber Sie müssen sich den Finanzbericht des Unternehmens ansehen. Und ganz konkret bei einem, oder sagen wir, den drei Hauptabschlusstypen. Das ist jedes Unternehmen oder jedes Unternehmen auf der Welt, das sind die Bilanz, die Gewinn- und Verlustrechnung und die Kapitalflussrechnung. Der Zweck dieses Kurses besteht also wirklich nicht darin, sich nicht eingehend mit dem Lesen von Jahresabschlüssen zu befassen. Ich habe einen anderen Kurs , der als Other Reading Financial Statements bezeichnet wird . Vorerst ist das erste Level draußen, das ist ein Praktiker-Level. Aber hier erhalten Sie wirklich das Mindeste , was Sie über die Buchhaltung und das Verständnis von Finanzberichten wissen müssen über die Buchhaltung und das Verständnis , die Sie extrahieren können. Die Elemente, die Zahlen, die Sie tatsächlich verwenden werden und die Sie verwenden werden, nachdem Sie unabhängig von mir werden, wenn Sie die intrinsische Bewertung oder die Berechnung des inneren Werts des Unternehmens durchführen die intrinsische Bewertung oder die Berechnung des inneren Werts , in das Sie investieren möchten investieren möchten, zuerst und das ist das Wichtigste auf, und übrigens, in der anderen Schulung, der anderen Lektüre Jahresabschlüsse, ich habe erwähnt, dass die meisten Leute, die sich für die Unternehmensfinanzen interessieren, zunächst die Gewinn- und Verlustrechnung lesen , und das mache ich nicht. Ich beginne eigentlich damit, die Bilanz zu lesen. Warum? Weil die Bilanz, was für die Bilanz spezifisch ist . Es zeigt in der Tat die Anhäufung von Vermögen des Unternehmens seit der Gründung. Auf der rechten Seite der Bilanz befinden sich also die sogenannten Verbindlichkeiten. Sie werden alle Kapitalquellen sehen, egal ob es sich um talentierte Kleinkinder oder Anteilseigner handelt . Und auf der linken Seite, wie Geld, wie der Kapitän angestellt wurde. Auf der linken Seite sehen Sie also alle Vermögenswerte des Unternehmens. Und wenn Sie sich die Bilanz einem beliebigen Zeitpunkt ansehen, wenn ich mir die Bilanz von Kellogg's von gestern ansehe, ist sie gültig, weil sie mir sagt , welche Kapitalquellen seit dem ersten Tag waren und welche Vermögenswerte das Unternehmen seit dem ersten Tag besitzt? Deshalb fange ich immer an die Bilanz zu lesen , wenn ich Unternehmen analysieren muss. Ich werde übrigens nicht auf die Einzelheiten von IFRS im Vergleich zu US-GAAP eingehen, aber es gibt verschiedene einheitliche Standards für die Erstellung von Finanzberichten. Wir werden Ihr Auge auf IFRS und US-GAAP richten. Unsere GAAP sind in den USA generierte Rechnungslegung, anerkannte Rechnungslegungsgrundsätze und IFRS, internationale Rechnungslegungsstandards. Fast alle Länder der Welt verwenden also IFRS. Aber Sie fragen, dass Gap in den USA natürlich verwendet wird, sie folgen nicht den IFRS, obwohl jetzt die Tendenz besteht , zwischen den beiden Standards zu konvergieren. Aber es gibt nur etwa zehn Länder auf der Welt, die die IFRS nicht verwenden, und die USA sind eines davon. Sie müssen also den Unterschied zwischen US, GAAP und IFRS kennen , haben Sie zumindest was gehört? Dass beide, sagen wir, Standards in IFRS existieren. Sie werden es in den Finanzberichten sehen, Sie werden das im Mercedes-Beispiel sehen. Ich werde es dir auf ein paar Folien zeigen. Das heißt, die Bilanz wird nicht Bilanz genannt. Es wird die Bilanz der Finanzlage genannt. Das ist die IFRS-Terminologie, oder? Dann haben Sie zwei weitere sehr wichtige Abschlusstypen, nämlich die - oder Gewinn- oder Verlustrechnungen Gewinn - oder Gewinn- oder Verlustrechnungen sowie die Kapitalflussrechnungen. Was hier wirklich wichtig ist , um zu verstehen, ist das Folgende. Ist das eine Gewinn- und Verlustrechnung , die Sie sich ansehen, handelt es sich tatsächlich um die Einnahmen oder die Cashflows über einen bestimmten Zeitraum, und es können drei Tage, acht Tage im Monat sein . In der Regel handelt es sich um ein Quartal oder ein Semester, also sechs Monate, oder es handelt sich jährliche Gewinn- und Verlustrechnung, eine jährliche Kapitalflussrechnung. Das ist etwas, das viele Leute nicht verstehen. Der Hauptunterschied zwischen der Bilanz und der Gewinn- und Kapitalflussrechnung besteht darin, dass Sie nach den Einnahmen und Zahlungseingängen suchen und der Berichtszeitraum das letzte Quartal sein kann und Sie das letzte Quartal vergleichen, stellen wir uns vor, es ist 12023, Sie vergleichen es mit dem ersten Quartal 2022. Die Bilanz, du hast diesen Vergleich nicht. Die Bilanz zeigt zu jedem Zeitpunkt den Wortschatz, die Anhäufung von Vermögen seit dem ersten Tag. Tatsächlich gibt es Unterschiede zwischen Einkommen und Cashflow, was das Einkommen angeht, das Sie haben können, z. B. Rechnungen, die an den Kosmos geschickt wurden, aber noch nicht bezahlt wurden. Die Gewinn- und Verlustrechnung kann also Dinge zeigen, die noch nicht in Bargeld umgewandelt wurden. Bei den Ausgaben ist es genauso. Vielleicht deklariert das Unternehmen bereits, sagen wir, den Steueraufwand , den die Steuerbehörden in Zukunft zahlen werden, aber die Auszahlung der technischen Ausgaben ist noch nicht erfolgt. Lassen Sie mich hier für 1 s aufhören Das Gespräch oder die Unterschiede zwischen Gewinn - und Kapitalflussrechnungen. Aber hier ist es wichtig zu verstehen , dass der Unterschied zwischen der Bilanz und der Bilanz der anderen beiden Einsen darin besteht, dass Sie immer die Vermögensbildung seit dem ersten Tag betrachten. Deshalb fange ich immer an, die Situation von Unternehmen zu lesen , indem ich die Bilanz analysiere und nicht die Einnahmen, sondern das, was die meisten Menschen tatsächlich tun. Also hier haben Sie das Beispiel von Mercedes. Also ich habe aus dem Bericht extrahiert, ich glaube, waren es 2000, 20.020 Berichte? Es wurde am 21. Januar veröffentlicht. Warum Sie die drei wichtigsten, sagen wir Jahresabschlussberichte, die wir haben, auf der linken Seite auf dem Punkt Nummer eins sehen, das ist die Bilanz. Es heißt konsolidierte ähnliche Finanzlage , Aufzählungspunkt Nummer zwei. Es handelt sich um die konsolidierte Gewinn- und Verlustrechnung, die alle Tochtergesellschaften umfasst , die alle Tochtergesellschaften die sich mehrheitlich im Besitz von Mercedes befinden. Dann haben Sie auf der rechten Seite beim Aufzählungspunkt Nummer drei die konsolidierte Kapitalflussrechnung. Es sind also im Grunde die Cashflow-Rechnungen. Dieses ist ein IFRS-Unternehmen. Deutschland folgt den IFRS-Standards. Deshalb wird die Bilanz nicht auf der Schaltfläche angezeigt. Stattdessen wird die Bilanz der Finanzlage angezeigt. Kellogg's, sie folgen den US-GAAP, es ist ein in den USA börsennotiertes Unternehmen. Hier sehen Sie also Aufzählungspunkt Nummer eins, die konsolidierte Bilanz, Punkt Nummer zwei, die konsolidierte Verlustrechnung, das ist die Gewinn- und Verlustrechnung. Dann auf der rechten Seite, Aufzählungspunkt Nummer drei, die konsolidierte Kapitalflussrechnung. Und Sie sehen, ich meine, es mag komplex erscheinen, aber da sind viele Zeilen drin. Und ich werde versuchen, in diesem Training wirklich die anderen Value Investing, die sich beispielsweise auf Value Investing beziehen, Sie auf die wichtigsten Elemente hinzuweisen , die Sie kennen müssen. In Ordnung? Eines der wichtigsten Elemente , die Sie kennen müssen um ein Unternehmen zu bewerten, die intrinsische Bewertung eines Unternehmens, ist, wenn Sie sich erinnern, was ich hier schon ein paar Mal gezeigt habe, darin, zunächst zu verstehen, wie hoch die Gewinne sind, die das Unternehmen erzielt? Das ist also der berühmte dritte Vermögenswert des Unternehmens. Und dann in der Tat zu verstehen, wie viel zurück in das Unternehmen fließt. Das ist Fluss Nummer vier, wie viel fließt zurück, um Schulden abzuzahlen? Das ist für Nummer fünf. Und wie viel fließt an die Aktionäre zurück. Das ist geflogen Nummer sechs. sind also vier äußerst wichtige Elemente, die nicht viele Menschen genug üben Finanzberichte zu erstellen, diese drei Jahresabschlüsse, die Bilanz, die Verlustrechnung, die Kapitalflussrechnung zu verwenden und zu versuchen zu verstehen, und zu versuchen zu verstehen wie viel Gewinn das Unternehmen erzielt hat, wie viel Geld in das Unternehmen reinvestiert wird wie viel Bargeld wird an die Gläubiger zurückgegeben und wie viel Bargeld wird an die Aktionäre zurückgegeben. Das zeige ich unten. Der Aufzählungspunkt oder der Ablauf Nummer drei. Es gibt zwei Sichtweisen. Sie können sich die Bargeldelemente ansehen , die als operativer Cashflow bezeichnet werden. Wie viel Bargeld wurde aus dem operativen Vermögen des Unternehmens generiert . Wir können es jetzt auch aus der Einkommenssicht betrachten, und ich werde dies auf den kommenden Folien erläutern , warum es manchmal Unterschiede zwischen Einkommen und Cashflow gibt . Für die Flows 45,6 wird das die Nummer vier sein, die aufgerufen wird. Und das werden Sie sehen, wenn ich Sie durch die Kapitalflussrechnung führe, denn Sie werden sehen, dass die Kapitalflussrechnung drei Kapitel hat. Die drei Abschnitte werden der Betriebsbereich, der Investitionsbereich und der Finanzierungsbereich sein. Also im Grunde Nummer drei, das ist der operative Abschnitt in der Kapitalflussrechnung. Hallo, Nummer vier, das ist der Anlageabschnitt in den Cashflow 5.6, das wird der Finanzierungs-Cashflow oder der Finanzierungsabschnitt in der Cashflow-Rechnung sein. Und noch einmal, ich möchte wirklich, dass Sie Ihre, ich nehme vielleicht Unternehmen, die Sie mögen, in diese Unternehmen gehen und wirklich versuchen zu sehen, ob Sie das in der Kapitalflussrechnung sehen. Ordnung, wenn wir also über Rentabilität sprechen, gibt es zwei Arten, die Rentabilität zu betrachten. Ich meine, der typische Ansatz besteht darin, zunächst zu verstehen, wie viel Umsatz wie viel wirtschaftliche Aktivität das Unternehmen generiert hat. Wir sprechen noch nicht von Rentabilität. Ich möchte über die Wirtschaftstätigkeit sprechen, also darüber, wie viel Geschäft das Unternehmen mit seinen Vermögenswerten generiert hat. Es wird manchmal auch als oberste Zeile bezeichnet , da es die erste Zeile in der Gewinn- und Verlustrechnung ist. Und manchmal hört man so das Vokabular oder den Jargon des Betriebsergebnisses . Das ist die Aktivität, die durch das Betriebsvermögen eines Unternehmens generiert wird . Sehr oft werden Sie auch feststellen, wenn Sie sich die Jahresabschlüsse des Unternehmens ansehen, insbesondere die Gewinn- und Verlustrechnung, dass der Gewinn- und Verlustrechnung einige Anmerkungen beigefügt sind Verlustrechnung einige Anmerkungen beigefügt in denen das Unternehmen tatsächlich mehr Informationen über beispielsweise Kundensegmente erhält mehr Informationen über beispielsweise . Kundensegmente können manchmal auch als direkter E-Commerce für Verbraucher bezeichnet werden . Sie werden auch manchmal sehen die Begriffe wie Geografien erscheinen. Der Umsatz wird also nach Nordamerika, Lateinamerika, Asien, Pazifik, Europa, Afrika aufgeteilt , z. B. manchmal werden die Einnahmen in der Gewinn- und Verlustrechnung auch nach großen Produkten, Familien oder Produktkategorien aufgeteilt . Können wir z. B. Geräte, Mobilfunkdienste, Abos, also noch einmal, ich meine, wenn Sie ein Unternehmen haben, das Sie mögen, laden Sie bitte einen der neuesten Berichte des Unternehmens herunter, das Sie mögen, und versuchen Sie, sich zu informieren und fließend zu lernen, wie Sie die Einnahmen verstehen und lesen können verstehen und lesen , von wo sind die Einnahmen in der Tat kommt von? Hier gebe ich Ihnen zwei konkrete Beispiele mit Mercedes und Kellogg's. Sie sehen also hier, ich schaue mir hier nur die Gewinn- und Verlustrechnung an. Das sehen wir also für das Jahr 2020. Dies ist also ein Gesamtjahresbericht für beide Unternehmen, und Mercedes folgt IFRS-Rechnungslegungsstandards und Kellogg's folgt den US-GAAP-Rechnungslegungs - und Berichtsstandards. Sie sehen also, an einem Stichpunkt, Nummer eins, dass Mercedes im Jahr 2020 einen Umsatz von 154 Milliarden Euro erzielt hat, während Kellogg's einen Umsatz von 13 bis 7 Milliarden US-Dollar erzielt hat. Sie sehen, allein aus Sicht der wirtschaftlichen Aktivität ist Mercedes zehnmal so groß, ein bisschen mehr als zehnmal, aber nehmen wir an, es ist etwa 1011-mal so groß wie Kellogg's. Hier spreche ich nur über den Umsatz, das sogenannte Bruttoeinkommen sowie nur über die Geschäftstätigkeit. Was uns natürlich interessiert, ist die Rentabilität des Unternehmens. Und das wird auch danach unerlässlich sein, um den inneren Wert eines Unternehmens verstehen und berechnen zu können um den inneren Wert eines Unternehmens verstehen und berechnen zu . erweitern und uns jetzt ansehen nun die Stichpunkte Nummer zwei von unserem Bürger für Kellogg's erweitern und uns jetzt ansehen, sehen Sie, dass Mercedes bei einem Umsatz von 154 Milliarden Euro einen ungefähren Gewinn von 4 Milliarden Euro erzielt hat. Und wenn ich genau sein müsste, sind es 36. Ich möchte jetzt nicht auf buchhalterische Details eingehen. Das ist nicht der Zweck. Aber normalerweise solltest du hören dass es eine Sache gibt, die sehr spezifisch ist. Mercedes, Sie sehen unter den 4 Milliarden 00.9 Höhe von 382 Millionen Gewinnen in Höhe von 382 Millionen, die Minderheitsanteilen zuzurechnen sind . Dies ist bei einigen Unternehmen der Fall, und ich werde nur kurz erläutern, was Minderheitsbeteiligungen sind. Das sind Aktionäre, die einen Teil von Mercedes besitzen. Stellen Sie sich vor, Mercedes hat eine Tochtergesellschaft und ich weiß nicht, in Osteuropa, aber sie würden nur 8080, 85% dieser Tochtergesellschaft, besitzen . Die 15% werden als Minderheitsanteile bezeichnet. Aber wenn Mercedes diese Tochtergesellschaft in der Gewinn- und Verlustrechnung konsolidiert . Wir werden es zu 100% konsolidieren. diesen Rechnungslegungsregeln wird nicht näher darauf eingegangen, wie die Konsolidierung funktioniert Wenn Sie wirklich interessiert sind, gehen Sie in den Kurs Kunst des Lesens von Jahresabschlüssen ein. Aber die Gewinne, die diese osteuropäische Tochtergesellschaft von Mercedes erzielt hätte, hätte nicht 15% dieser Gewinne erzielt. Sie gehören nicht zu Mercedes, und dies wird als Minderheitsbeteiligung bezeichnet. Hier sehen Sie also, dass von den 4 Milliarden Null-Null-Gewinnen in der Tat fast zehn Prozent an Nicht-Mercedes-Aktionäre gehen. Also geben sie, sie müssen dieses Geld an diese nicht gnadenlosen Aktionäre zurückgeben. Das bedeutet, dass hier der tatsächliche Gewinn von Mercedes für die verbleibenden Aktionäre 3.000.000.627 Euro beträgt. Für Kellogg's ist es einfacher. Nun, sie haben einen sehr kleinen Teil Sie über dem zweiten Aufzählungspunkt sehen. Sie sagen also, dass das Nettoeinkommen 1.000.264.000 USD beträgt. Sie haben, sagen wir, Gewinne in Höhe von 13 Millionen, die nicht an die Aktionäre von Kellogg gehen , weil sie möglicherweise Tochtergesellschaften besaßen , die sie nicht zu 100% besitzen. Die richtige Zahl für dich als Schatten, den du nehmen musst, ist also 1.000.000.251, was die kleinere Zahl ist. In der Tat werden Sie, Sie werden das bei großen multinationalen Unternehmen sehen. Es wird oft vorkommen, dass diese Zeile für Minderheitsanteile erscheint, also nehmen Sie immer die Zahl hinter der Zeile mit den Minderheitsanteilen. Also die kleinere 11 wichtige Sache. Ich meine, ich habe erwähnt, als wir die Finanzflüsse 345,6 besprochen haben , falls Sie sich erinnern, dass der dritte Fluss in der Tat entweder der Nettogewinn sein kann, der den Aktionären des Unternehmens zuzurechnen ist. Und manchmal kann es als das interpretiert werden, was in Bezug auf den Cashflow und die Rentabilität übrig bleibt. Und hier müssen wir die Unterschiede zwischen Einkommen und Cashflow verstehen , ohne auf die Details einzugehen. Es ist kein Buchhaltungskurs. Aber tatsächlich gibt es zwei verschiedene Rechnungslegungskonzepte, wie ich bereits sagte, als gut. Jetzt werde ich das anhand des folgenden Beispiels erklären. Wenn Sie sich vorstellen, dass Sie ein Dienstleistungsunternehmen sind , das beispielsweise Ihre Dienstleistungen erbracht hat, stellen Sie sich vor, es ist die Beratung Ihres Kunden. Der Kunde stimmt der endgültigen Lieferung eines Berichts zu , z. B. senden Sie eine Rechnung an diesen Kunden. Also das sind Einnahmen, das ist Umsatz Ab dem Moment, an dem die Rechnung, die Sie tatsächlich erfassen können , wird nicht auf die Details eingegangen, aber ich mache es hier einfach. Ab dem Moment, in dem Sie Ihren Abschlussbericht vorgelegt haben, können Sie die Höhe der Dienstleistungen als Umsatz in Ihrer Gewinn- und Verlustrechnung verbuchen. Was jedoch passiert , ist, dass der Kunde vielleicht 30 Tage oder 60 Tage Zeit hat , um diese Rechnung zu bezahlen. Es gibt also einen zeitlichen Unterschied zwischen dem Zeitpunkt, an dem Sie die Rechnung versendet dem Sie nach den Rechnungslegungsvorschriften Aufzeichnungen führen dürfen , und dem Nachweis, dass Sie diese wirtschaftliche Aktivität generiert haben . Aber in der Cashflow-Rechnung wird der Kunde tatsächlich nicht erscheinen, einen Geldzufluss angeht weil der Kunde nicht bezahlt hat, vielleicht sagen wir 47 Tage später der Kunde die erste Rechnung bezahlt. Sie sind tatsächlich Einkommen und Cashflow, die sie abgeglichen haben, sie korrelieren miteinander und die Höhe der Einnahmen entspricht der Höhe der Geldzuflüsse von Kunden, oder? Also am Ende des Tages, außer wenn das Unternehmen versucht, die Gewinne zu manipulieren, Cashflow oder Mittelzuflüsse im Zusammenhang mit Umsatz konvergieren Cashflow oder Mittelzuflüsse im Zusammenhang mit Umsatz und Gewinn, die verzeichnet wurden, immer. Sonst manipuliert jemand die Zahlen, oder? Ich denke, das ist eine sehr, sehr wichtige Aussage. Übrigens, nachdem ich mir die großen Unterschiede zwischen Einkommen und Cashflow angesehen habe, ist das für mich möglicherweise ein Warnsignal. Ich versuche zu verstehen, warum es so viel Einkommen gibt? Und am Ende des Tages die Rentabilität des Nettogewinns, während der Cashflow Mist ist, insbesondere der operative Cashflow. Und darauf kommen wir später noch zurück. Ich sage nur, dass der Vergleich des Einkommens, des Nettogewinns, mit dem operativen Cashflow einen gewissen Sinn ergibt. Wenn das Unternehmen die Art und Weise ist, wie das Unternehmen das Geld verwaltet und was ich den CEO und die Verantwortung des Vorstands nenne. Denken Sie natürlich daran, dass wir das später besprechen werden, dass Sie in der Gewinn- und Verlustrechnung bargeldlose Posten wie Abschreibungen haben werden bargeldlose Posten wie Abschreibungen und das werden wir dann auf den nächsten Folien erläutern. Aber am Ende des Tages müssen die Cashflows, wenn die Zu- und Abflüsse mit der Gewinn- und Verlustrechnung übereinstimmen. Andernfalls manipuliert jemand die Zahlen. Okay, geben Sie auch ein konkretes Beispiel bei dem die Abschreibung eine wichtige Rolle spielt. Und ich nehme das folgende Beispiel. Stellen wir uns das vor. Deine Firma? Unser Unternehmen ist Limousinenservice, oder? Die Kerntätigkeit des Unternehmens besteht also darin, einen Kunden mit einer Luxuslimousine von Punkt A nach Punkt B zu bringen einen Kunden mit einer Luxuslimousine von Punkt A nach . Ich habe hier das Beispiel einer Mercedes-Limousinen genommen, ich denke, es ist eine S-Klasse, spielt keine Rolle. Das Unternehmen hat also, ich meine, stellen wir uns vor, ich habe Bargeld von den Aktionären erhalten. Das Unternehmen hat Optionen. Zunächst können sie sich entscheiden, das Auto zu mieten. Das Mieten des Autos bedeutet, dass das Auto nicht dem Unternehmen gehört . Es ist in Wirklichkeit kein Vermögenswert des Unternehmens. Und wir zahlen monatlich eine Mietgebühr an ihre Vermietungsfirma. Und in der Hoffnung, dass dieser Vermögenswert, der sich nicht im Besitz des Unternehmens befindet , tatsächlich Einnahmen mit einer Marge und Gewinnen erzielt. Das ist im Grunde das, was Sie auf dem oberen Bild sehen, bei dem es sich um eine Autovermietungssache handelt. Sie sehen in der Tat die blauen, sagen wir die blauen Farbhistogramme, das ist wirklich der Umsatzanteil , der schwanken kann, je nachdem, wie oft das Auto im Laufe des Monats Kunden bedient. Stellen wir uns vor, das war während des Jahres. Nehmen wir das als Annahme. Und dann sind die anderen die Kosten in der Kapitalflussrechnung und der Gewinn- und Verlustrechnung. Wenn Sie das Auto mieten, werden Sie keinen Unterschied feststellen, da Sie jeden Monat eine Rechnung auszahlen, Geldbetrag an die Vermietungsfirma auszahlen und dann die Gewinn- und Verlustrechnung sowie die Betriebskosten sehen. Es wird also keinen Unterschied geben zwischen dem Moment, in dem Sie eine Ausgabe in der Gewinn- und Verlustrechnung verbuchen, und dem Moment, in dem Sie die Rechnung des Vermieters bezahlen . Und hier haben wir fünf Jahre vor uns. Nehmen wir das als Zeithorizont das Beispiel, das ich Ihnen hier zeige. Jetzt hat das Unternehmen auch die Möglichkeit, mit dem von den Aktionären erhaltenen Kapital den Vermögenswert zu kaufen und vielleicht über einen Bankkredit den Vermögenswert zu kaufen, was im Grunde genommen der Kauf der Anlageklasse Mercedes ist . Dies ist wichtig, um zu verstehen , dass es einen zeitlichen Unterschied zwischen dem, was Sie in der Kapitalflussrechnung sehen, und den Gewinn- und Verlustrechnungen geben wird . Lass es mich erklären. Dies ist, was Sie im unteren Teil und im unteren Bild sehen , das als Autokauf bezeichnet wird. Wenn das Unternehmen also beschließt, die Vermögenswerte zu kaufen , und Sie den Vermögenswert bei einem Autohändler kaufen, müssen Sie den Autohändler sofort bezahlen. Stellen wir uns vor, es sind 100.000$, um Eigentümer dieser Anlageklasse zu werden. Diese Auszahlung erfolgt im ersten Jahr, eigentlich zu Beginn des ersten Jahres. Aber wie spiegelt sich das in der Gewinn- und Verlustrechnung wider? Die Gewinn- und Verlustrechnung, die Sie für das sogenannte Anlagevermögen oder das langfristige Sachvermögen haben . Aus steuerlichen Gründen haben Sie auch die Möglichkeit, einen Abschreibungsmechanismus durchzuführen. Der Abschreibungsmechanismus dient also dazu, die Wirtschaftstätigkeit genauer widerzuspiegeln, was die Gewinn- und Verlustrechnung zeigt, um sie genauer widerzuspiegeln als die Kapitalflussrechnung. Rechnungslegungsstandards ermöglichen es Ihnen die Abschreibungskosten der Anlageklasse über ihre Fünfjahreszeiträume darzustellen. Und lassen Sie mich das erklären. Also, wenn Sie ein Auto haben , das 100.000$ gekostet hat, und Sie glauben , dass Sie dieses Auto fünf Jahre lang benutzen können. Tatsächlich werden Sie mithilfe von Rechnungslegungsmechanismen den Wert des verbleibenden Werts dieses Vermögenswerts jedes Jahr um ein Fünftel reduzieren . Nachdem Sie Ihr Auto gewonnen haben, hat Ihr Vermögen also einen Wert. Ich wusste, dass es nach einem Jahr 100.000 waren, nach dem zweiten Jahr sind es 80.000, nach vier sind es 60.000. Es ist nach dem dritten Jahr. Ja. Es sind 60.000.40020 Tausend und nach fünf Jahren ist es tatsächlich Null. Warum ist das wichtig? Denn genau das werden Sie in Bezug auf den Unterschied zwischen dem Cashflow und der Gewinn- und Verlustrechnung sehen . In der Cashflow-Rechnung müssen Sie den Mittelabfluss tätigen, d. h. eine Auszahlung von 100.000 USD an den Autohändler, sofern Sie ihn nicht finanziert haben Auszahlung von 100.000 USD an . Und lassen wir die 1 s beiseite. Bei den Einnahmen werden jedoch in den kommenden fünf Jahren sicherlich nur die Abschreibungskosten in Höhe von 20.000€ anfallen die Abschreibungskosten in Höhe von . Und hier sehen Sie, und was Sie unten in dieser Grafik sehen , Sie sehen, dass die Kapitalflussrechnung, offensichtlich der rote Teil, das große Auszahlungsvolumen von 100.000 ist. Und Sie sehen, wie die Gewinn- und Verlustrechnung von fünf Jahren nur diese Abschreibungskosten von -20.000 € widerspiegelt . Und deshalb gibt es Unterschiede zwischen der Kapitalflussrechnung und der Einkommenssünde. Und das ist sehr wichtig, um zu verstehen, dass zu einem bestimmten Zeitpunkt, wenn man die Summe der gesamten Mittelabflüsse für dieses Auto zwischen dem ersten und dem fünften Jahr macht, als es tatsächlich nur einen Cashflow gab , 100.000. Und Sie machen die Summe der 20.000 jährlichen Ausgaben in der Gewinn- und Verlustrechnung. Nach fünf Jahren haben wir so viel Geld ausgegeben, wie Ihnen Ausgaben in den gleichen Einnahmen entstanden sind. Sie sehen also, dass Bargeld und Einnahmen oder Mittelabflüsse und Einkommensaufwendungen im Laufe der Zeit korrelieren. Es muss anders sein, jemand manipuliert die Finanzen des Unternehmens. Und ich versuche dir diesen und einfachen Weg zu erklären. In Ordnung? Also ein anderer Satz, und dies ist einer der Gründe warum viele Menschen es vorziehen, Cashflows im Vergleich zu Einnahmen zu betrachten. Dasselbe gilt, weil die Gewinn- und Verlustrechnung sogenannte bargeldlose Posten enthält. Abschreibungskosten oder Abschreibungsaufwand wie damals, als ich es Ihnen hier gezeigt habe. Das ist ein bargeldloser Artikel. dieser Stelle werden Sie in der Tat in den meisten Finanzberichten feststellen, dass meisten Finanzberichten An dieser Stelle werden Sie in der Tat in den meisten Finanzberichten feststellen, dass sie, wenn sie sich die Kapitalflussrechnung ansehen, die Einnahmen mit dem Cashflow abgleichen und die nicht zahlungswirksamen Posten hinzufügen , um sicherzustellen, dass beide Elemente miteinander korrelieren, da Jahresabschlüsse miteinander korrelieren müssen. Wenn wir uns also die Kapitalflussrechnungen ansehen, so wie es in der Kapitalflussrechnung bereits vor ein paar Minuten steht, gibt es drei Hauptabschnitte. Der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, der Cashflow aus Investitionen und der Cashflow aus der Finanzierung. Das erste, allererste was untersucht werden muss, ist der Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit, denn das ist der Betriebszyklus. Das ein Kerngeschäft des Unternehmens. Es geht wirklich darum, ist ein Kerngeschäft des Unternehmens. Es geht wirklich darum, wie viel Bargeld durch potenzielle Verluste während des Betriebszyklus des Unternehmens generiert wurde , durch die umlaufenden Vermögenswerte. Dies wird sich in Bezug auf den Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit ergeben. Dann haben Sie den Investitionszyklus , der die Flusszahl dafür beeinflusst , wie viel wir tatsächlich in das Geschäft reinvestieren. Aber auch hier ist es wichtig zu sagen, dass bei der Investitionstätigkeit Sie bei der Investitionstätigkeit möglicherweise auch das Unternehmen loswerden. Nehmen wir also an, der Verkauf von langfristigem Anlagevermögen, z. B. das Unternehmen hat zehn Produktionsstätten und beschließt , eine dieser zehn Produktionsstätten an einen Wettbewerber zu verkaufen , z. B. weil sie von einem bestimmten Markt weggehen. Das ist etwas, das nicht zur operativen Aktivität des operativen Cashflows gehört . Das wäre Teil des Investitionszyklus und das ist eine Veräußerung. Im investierenden Cashflow werden Sie also eine Reinvestition in das Unternehmen, eine Erweiterung des Anlagevermögens, aber auch eine potenzielle Veräußerung langfristiger Vermögenswerte sehen Erweiterung des Anlagevermögens, . Das werden Sie auch in der Investitionstätigkeit, dem Cashflow, im Cashflow aus der Finanzierung sehen auch in der Investitionstätigkeit, dem Cashflow, im , wenn Sie sich an den eingefrorenen 5,6 erinnern. Also, wie viel wieder an den Dr. zurückgeht und wie viel hier wieder an den Dr. zurückgeht und wie viel wieder an die Aktionäre geht, ist sehr wichtig. Es ist nicht nur ein Abfluss , der passieren kann. Möglicherweise haben Sie auch Zuflüsse von Adapten und möglicherweise Zuflüsse von frischem Kapital. Wann haben wir Tiefenzuflüsse? Wenn das Unternehmen während der Geschäftstätigkeit oder sagen wir während des Berichtszeitraums, den Sie analysieren, zur Bank ging und um ein neues Darlehen bat oder das Unternehmen durch neue Instrumente der Unternehmensabteilung Geld sammelte. Hier wird das Geld, es wird einen Geldzufluss geben. Das werden Sie auch in der Finanzierungstätigkeit sehen . Bei den Aktionären vorbereitet geht die Unternehmensleitung vielleicht an die Aktionäre und nicht an die Bank, weil sie eine große Akquisition . Er sagt, ich benötige zusätzliches Kapital, um diesen Konkurrenten zu erwerben. Bist du bereit, uns zu verkaufen , um mir mehr Kapital zu geben? Hier werden Sie bei der Gelegenheitsfinanzierung werden Sie bei der Gelegenheitsfinanzierung auch einen potenziellen Zufluss sehen, nicht nur Abflüsse, sondern auch Kapitalzuflüsse. Das werden Sie auch in der Finanzierungstätigkeit sehen. Lassen Sie mich Ihnen ein ganz konkretes Beispiel geben. Hier haben Sie die Cashflow-Kontoauszüge von Mercedes. Sie sehen also im oberen Teil , dass das Unternehmen im Jahr 2020 einen Gewinn vor Ertragsteuern von 6.000.000.339 erzielt hat . Dort sehen Sie die Genauigkeit, die hinzugefügt wird, da es sich um einen bargeldlosen Artikel handelt. Dann gibt es, sagen wir, Veränderungen des Betriebskapitals, die auch, sagen wir, die Bewegungen zwischen Einkommen und Cashflow korrelieren sollen. Und dann sehen Sie in der Tat, dass die Einnahmen aus der betrieblichen Tätigkeit 22 Punkte betragen haben, 332 Milliarden seit unserem Bürger 2020. Das ist Action. Das ist der Betrieb, den Sie sehen, es heißt Geld, durch betriebliche Aktivitäten bereitgestellt wird. Dann sehen Sie in Abschnitt Nummer zwei das Geld, das für Investitionstätigkeiten verwendet wird. Sie sehen zum Beispiel, dass sie Sachanlagen und Ausrüstung hinzugefügt haben , also haben sie wahrscheinlich hinzugefügt die Beamten Produktionsstätten sind. Sie haben immaterielle Vermögenswerte hinzugefügt. Also haben sie wahrscheinlich einen Vorstand, Marken, Patente, Wettbewerber, solche Dinge. Sie sehen also, dass die für Investitionstätigkeiten verwendeten Mittel im Fall von Mercedes eine negative Zahl von sechs minus sechs Punkten für 21 Milliarden Euro sind. Sie haben also tatsächlich ausgegeben, das ist der vierte Fluss. Sie haben sechs Punkte für 21 Milliarden Euro für Flow Nummer vier ausgegeben . Wie funktioniert das nun mit dem Finanzierungs-Cashflow? Sie sehen also tatsächlich, dass sie tatsächlich ausgegeben haben. 10.000.000.747. Das ist die letzte Zeile in Bild Nummer drei auf der rechten Seite. Und tatsächlich gibt es etwas ganz Spezifisches für Mercedes. Sie spielen auch die Rolle einer Bank, um ihren Kunden den Kauf von Autos zu finanzieren. Deshalb werden Sie bei den Finanzierungsaktivitäten viele Bewegungen sehen . Sie werden auch sehen, dass Dividenden an die Aktionäre und an Minderheitsbeteiligungen ausgeschüttet wurden . Sie sehen hier, es sind 963 negative Dividenden, also -963 Millionen € an Dividenden , die an die Aktionäre gezahlt wurden, und 282 Millionen € an Dividenden, die an Minderheitsbeteiligungen gezahlt wurden . Also netnet das Unternehmen. Mercedes hat also standardmäßig 7 Milliarden für die Finanzierungstätigkeit ausgegeben . Sie haben also tatsächlich mehr ausgegeben als, sie hatten keine positive Zahl. Wenn die Zahl positiv gewesen wäre oder sie einen Mittelzufluss aus Finanzierungsquellen gehabt hätten . Es ist auch interessant zu wissen, dass wir uns später mit Kellogg's befassen werden, ist, dass Sie das in IFRS und US-GAAP sehen werden, und ich werde das auf werden, ist, dass Sie das in IFRS und US-GAAP sehen in IFRS und US-GAAP ein paar Folien erläutern. Die Reihenfolge der Bilanz ist in der Tat umgekehrt. Es ist umgedreht. Während des Seminars zu Cashflows Dividendenerträgen suchen Sie im IFRS-Bericht oder nach US-GAAP. Es ist dieselbe Reihenfolge. Es ist der operative Cashflow, der Cashflow für Investitionen und der Cashflow für die Finanzierung. Ordnung, und eine Sache, die Sie auch wissen müssen ist, dass die drei Aussagen miteinander verknüpft sind. Denken Sie also daran, dass die Bilanz die Anhäufung von Vermögen seit ihrer Gründung zeigt . Da sie also das Unternehmen gewonnen haben und die Gewinn- und Kapitalflussrechnung die Leistungsergebnisse des Unternehmens zeigt. Dies bezieht sich auf den Geldeingang oder die Ein- und Abflüsse im Vergleich zur Wirtschaftstätigkeit. Das ist die Gewinn- und Verlustrechnung über einen bestimmten Zeitraum. Typischerweise eine Woche, ein Monat, ein Quartal , ein Semester oder ein Jahr. Ich meine, wenn ich die Finanzberichte lese, das in der Regel vierteljährlich und jährlich. Gemein. Es werden keine Berichtszeiträume von einem Monat oder 27 Tagen angezeigt. Ich weiß, es ist interessant hier, ich versuche es Ihnen anhand dieser Farbcodes einfach zu machen . Ich meine, am Ende des Tages wird der Saldo der Kapitalflussrechnung in den Bilanzen in den Bilanzen als Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente ausgewiesen. Sie sehen also, dass die 23 Milliarden, 48 Millionen € an liquiden Mitteln, die die endgültige Position 2020 der Kapitalflussrechnung ausmachen, sich in der Bilanz in Form von Zahlungsmitteln und Zahlungsmitteläquivalenten niederschlagen , das ist der Fluss Nummer eins. Wenn Sie sich die Einnahmen ansehen, sind die Einnahmen etwas komplexer. Wenn das Unternehmen generiert hat ob dieses Foto die Null 09000000000 oder mehr hat. Ich meine, wenn Sie die Minderheitsanteile herausnehmen, drei Punkte 627, spreche ich von Flow Nummer zwei. Sie werden diese Zahl n 7. Investor Relations und Jahresberichte: Okay, in Leicester als letzte Vorlesung im Kapitel Nummer eins über das Verständnis der wichtigsten Konzepte. Und in dieser letzten Vorlesung werde ich Ihnen nur einen ganz kleinen Vortrag geben und Ihnen erklären, wo Sie die Finanzberichte des Unternehmens finden , an dem Sie interessiert sind. Also als Erstes, ich meine, kommen wir zurück und wir werden das noch einmal in der Denkweise besprechen . Aber denken Sie daran, was Charlie Munger auch gesagt hat, ist, dass es auch sehr viele Investoren sind. Sie müssen als Geschäftsinhaber auftreten obwohl Sie nur besitzen, obwohl Sie nur null. 00 00, 1% des Gesamtbetrags der Aktien besitzen . Was ich von dir will ist, dass du wirklich denkst, als Teil dieser Firma , dass du das Geschäft magst. Und um als Geschäftsinhaber auftreten zu können, müssten Sie in der Tat die neuesten Finanzberichte Ihres Unternehmens überprüfen, und Sie sollten Shell Review auf vierteljährlicher Basis verwenden . Wie kannst du das machen? Nun, Sie können es auf die Investor Relations-Website reduzieren . Ich meine, wir sprechen über börsennotierte Unternehmen. Sie alle haben eine Investor Relations-Website , auf der Sie sich als Aktionär registrieren können oder nicht. Sie erhalten automatische Benachrichtigungen in Ihrem Posteingang wenn der neueste Finanzbericht veröffentlicht wird, z. B. das ist das Erste, was ich Ihnen empfehle , ganz konkret zu tun. Die zweite Sache ist, dass Sie auch verstehen müssen, welche Art von Benachrichtigungen über Ereignisse im Unternehmen auftreten können. Und wenn sie, sagen wir, übermittelt werden müssen , den Aktionären mitgeteilt werden müssen. Das Erste hängt natürlich davon ab, in welchem Land Sie sich befinden. Aber ich werde mit den US-Vorschriften beginnen. Die börsennotierten US-Unternehmen werden also tatsächlich von der Securities and Exchange Commission reguliert , die als SEC bezeichnet wird. Die Securities and Exchange Commission schreibt börsennotierten Unternehmen vor, dass sie in bestimmten Fällen Berichte erstellen müssen. Das erste ist, dass US-Unternehmen zum Quartalsschluss verpflichtet sind, einen sogenannten Ten Q-Bericht zu veröffentlichen. Es handelt sich um einen Bericht, der die finanzielle Leistung des letzten Quartals zeigt der die finanzielle Leistung des und die Bilanz, die Gewinn- und Verlustrechnung, die Kapitalflussrechnung und die Knoten enthält , die die verschiedenen Positionen im Jahresabschluss erläutern . Was Sie auch wissen müssen, ist, dass ein Bericht für das zweite Quartal, Quartalsbericht, ungeprüft ist, sodass es keinen ein Quartalsbericht, ungeprüft ist, sodass es keinen gesetzlichen Wirtschaftsprüfer von Axon geben wird, der die Zahlen bestätigt. Es basiert ausschließlich auf der Unterzeichnung dieser Zahlen durch das Management und der Unterzeichnung dieser Zahlen durch den Verwaltungsrat. Und dann muss das Unternehmen einmal im Jahr, zumindest in den USA, einen sogenannten Zehn-K-Bericht einreichen. Das ist der Jahresbericht. Und dieser Bericht ist ebenfalls in dieser Zeit und wird von den externen Abschlussprüfern geprüft. Sie werden also typischerweise KPMG, Price Water House, Ernst and Young, Deloitte usw. haben. Diese großen Unternehmen werden in der Tat die Zahlen, die das Unternehmen in dem Bericht zur Verfügung stellt , mit einigen Reserven , da sie nur eine begrenzte Zeit haben, um die Zahlen zu zertifizieren, aber es bestand immer ein gewisses nur eine begrenzte Zeit haben, um die Zahlen zu zertifizieren, Risiko. Wir werden später über Betrug sprechen. Es kann auch vorkommen, dass das Unternehmen außerplanmäßige, substanzielle und sehr wichtige, wohingegen wichtige Ereignisse dort feststellt, z. B. das Unternehmen einen Acht-K-Bericht vorlegen muss. Sie können es kaum erwarten, bis das nächste Quartal es veröffentlicht. Sie haben dafür eine gewisse Verzögerung, was den Zeitplan angeht. Für mich ist das Mindeste, was die Haltung eines Value-Investors angeht, von Ihnen erwarte, dass Sie , falls es sich um ein US-Unternehmen handelt lesen , diese Quartalsberichte und den Geschäftsbericht Der wichtigste, unzuverlässige Bericht wäre natürlich der, der geprüft wird. Es ist jedoch wichtig , dass Sie die Disziplin entwickeln, jedes Quartal in die Finanzberichte zu gehen und sich einfach darüber zu informieren , was passiert ist. Quartal für Quartal. Wenn Sie haben, wenn Sie in andere Länder wie Europa investieren , ist das ein bisschen anders. Das Unternehmen ist also verpflichtet, wenn ich mir die deutschen und französischen Märkte auf Semesterbasis ansehe , einen vollständigen Bericht zu einem jährlichen, natürlich einem Wirtschaftsprüferbericht und für die Quartale dazwischen vorzulegen. Also das erste Quartil und das dritte Quartal in Europa, zumindest wenn ich das Beispiel Frankreichs und Deutschlands nehme, bin ich mir in Bezug auf Spanien unsicher. heißt, das Unternehmen muss ein Verkaufsupdate bereitstellen, das jedoch nicht so ausführlich sein wird wie ein Bericht über zehn Tage in den USA. Aber noch einmal, ich meine, ich habe auch unser Familiengeld in eine europäische Gesellschaft investiert . Also gehe ich diese Verkaufsupdates und mache mir ein bisschen Wissen, aber Sie werden nicht die Gewinn-, Cashflow-Rechnung und Bilanz haben . Sie müssen also alle sechs Monate warten, um dies zu sehen. Okay, falls Sie also daran interessiert sind, tiefer zu gehen, ich meine, ich habe über die acht K-Formulare gesprochen die wirklich mit besonderen Ereignissen verbunden sind , die nicht auf den nächsten Quartalsbericht warten können , der veröffentlicht werden muss. Ich meine, es gibt verschiedene Arten von Ereignissen, wie zum Beispiel Veränderungen im Vorstand. Es kann z. B. zu Eigentümerwechseln des Unternehmens kommen, ein Großaktionär, der Steak verkauft und es kommt ein neuer großer Fehlbetrag hinzu. Es gibt also einige Elemente und Sie können dies selbst nachschlagen. Wo oder welche Ereignisse lösen tatsächlich die Zwischenberichte aus, die kaum auf die Quartalsberichte warten können. Ich denke, was wichtig ist und ich habe dir das auf dieser ersten Seite gezeigt. Siehst du, es ist hier. Es ist ein Verhältnis von acht K zu acht K. Es ist ein besonderes Ereignis , das die nächsten Quartale, sagen wir, die Enthüllung, kaum erwarten kann . Also hier ging es um das Ausscheiden von Direktoren, das passiert z. B. bei McDonald's. Auf den zehn q, zehn k. Sie werden die erste Seite sehen , die ziemlich ähnlich sein wird. Aber dann wird der Inhalt natürlich nicht mit bestimmten Ereignissen verknüpft , sondern es wird die Abrechnung z.B. mit den Finanzberichten entweder ungeprüft, sind geprüft, aber üben Sie wirklich Ihr Auge, lesen Sie einfach diese Formulare um 10:10 k8k Berichte für die Unternehmen, die Sie mögen. Ich meine, das ist kein Hexenwerk. Sie benötigen dafür keinen Doktortitel. Aber ich denke, es wird Ihnen den Weg erleichtern und Sie zu einem besseren Investor machen oder indem Sie Ihr Auge zumindest auf die Unternehmen richten, an denen Sie interessiert sind , indem Sie diese Finanzberichte lesen und dann etwas, das Sie wissen müssen. Und ich füge dies nur als letztes Beispiel in Bezug auf Berichte hinzu, zumindest für die USA, weil dies auch etwas ist , das oft diskutiert wird. Ich bin immer interessiert und viele Leute sind immer daran interessiert zu wissen, was die Bewegungen von Warren Buffett sind , denn Warren Buffetts Firma, Berkshire Hathaway. Sie, ich meine, ein Großteil des Geldes, das sie verwalten, ist Geld, das von externen Investoren stammt. Und die Regel im Kampf gegen die USA ist , dass institutionelle Investmentmanager, also Unternehmen, Vermögensverwalter sind , die mehr als 100 Millionen besitzen. Sie sind von der SEC, der Securities and Exchange Commission, verpflichtet , ihre Bestände mindestens 45 Tage nach Abschluss des Vorquartals zu melden . Warren Buffett muss also tatsächlich 45 Tage nach Abschluss des letzten Quartals einen Bericht von Berkshire Hathaway offenlegen . In der Regel wäre es also so, als ob das Quartal am 31. März am 15. Mai endet, sie verpflichtet sind, spätestens die Bewegungen zwischen dem vierten Quartal des Vorjahres und dem aktuellen Quartal danach auf dem Monitor zu veröffentlichen zwischen dem vierten Quartal des Vorjahres und dem . Und das können Sie, und es ist sehr interessant zu sehen was die Bewegungen tatsächlich sind. Das haben Sie nicht nur für Berkshire Hathaway, Sie haben das auch für andere Unternehmen, die Großinvestoren sind verwaltetes Vermögen von mehr als 100 Millionen verfügen. In Ordnung? Also zum Abschluss des ersten Kapitels, ich meine, wir, ich hoffe, Sie haben die Gründe verstanden, die dahinter stehen, Sie mit diesen grundlegenden Konzepten vertraut zu machen und sich dieser grundlegenden Konzepte bewusst zu werden. Es ist die Veränderung des Geldwerts im Laufe der Zeit. Dieser Wertschöpfungszyklus , den wir zwischen den Kapitalquellen haben , kann Fremd - und Eigenkapital sein, im Gegensatz zu den Trends , die dieses Kapital in Vermögenswerte umwandeln. Die risikobereinigte Rendite oder Rendite, die Sie je nach Art des Fahrzeuganlagenschranks, in den Sie investieren, erwarten können je nach Art des . Auch die verschiedenen Arten von Anlagestilen gibt es wie gesagt. Ich hoffe also, dass Sie verstehen, was heute ein Value-Invest ist und was mein Anlagestil ist. Auch die verschiedenen Arten von Aktien, über die wir gesprochen haben, vermitteln keine Selbsterkenntnis. Aber ganz am Ende musste ich Ihnen zeigen, wie diese Zyklen, 345,6, in der Bilanz, der Gewinn- und Verlustrechnung und der Kapitalflussrechnung erscheinen . Ich denke, das ist wirklich das Minimum, das Sie in Bezug auf den Finanzbericht wissen müssen , um ihn extrahieren zu können. Und wir werden das viel üben um ein paar Zahlen aus diesen Finanzberichten zu extrahieren Zahlen aus diesen Finanzberichten da wir sie benötigen, um den inneren Wert eines Unternehmens zu berechnen. Und in der letzten Vorlesung ging es in der Tat darum , Ihnen zu sagen , wo Sie die Berichte des Unternehmens finden. Und ja, gehen Sie auf die Investor Relations-Website, googeln Sie sie oder rufen Sie sie auf und abonnieren Sie vielleicht den automatischen Newsletter der Unternehmen, an denen Sie interessiert sind. Wenn das Unternehmen über eine Investor Relations-Website und einen Newsletter verfügt. In Ordnung, Kapitel Nummer eins hier abschließen. Und im nächsten Kapitel werden wir über die Denkweise diskutieren. Vorher gehen wir wirklich die technischen Details der Level 12.3-Tests ein. Danke fürs Einschalten. Oh. 8. Kompetenzkreis und Anlageuniversum: In Ordnung, willkommen zurück, Investoren. Damit haben wir Kapitel Nummer eins abgeschlossen , in dem ich versucht habe, die wichtigsten Fundamentaldaten darzulegen, um als Value-Investor denken zu können . Und genauer gesagt, sagen wir technische Begriffe oder finanzielle Begriffe. Wie wir bereits besprochen haben, Kapitel Nummer eins. Okay, Kapitel Nummer zwei, und ich weiß, dass Sie unbedingt in Kapitel Nummer drei gehen wollen, um das Level zu machen , das einem die Tränen reichen und verstehen, wie man, sagen wir, Unternehmen auswählt sagen wir, Unternehmen , die Sie zuerst mögen, aber zweitens, dass Sie versuchen, ihren inneren Wert zu berechnen und hoffentlich herauszufinden, dass das Unternehmen billig ist. Tatsächlich und gleichzeitig über solide Fundamentaldaten. Aber bevor Sie das tun, Sie bitte etwas Geduld. Kapitel Nummer zwei wird schnell sein, aber ich denke, es ist wirklich wichtig , dass Sie Kapitel Nummer zwei durchgehen. Und der Grund dafür ist , dass ich es dir wirklich beibringen möchte , wenn du mir erlaubst, es mit viel Demut zu sagen. Bei der Denkweise, die Value-Anleger haben müssen, geht es auch Value-Anleger haben müssen nicht nur um technische Aspekte. Zu verstehen, wie Geld funktioniert , indem man zuhört, wie Inflation funktioniert, zu verstehen, wie der Wertschöpfungszyklus eines Unternehmens funktioniert, zu wissen, welcher Test durchgeführt werden muss und welche Methoden zur Berechnung des inneren Werts verwendet werden müssen. Es gibt noch etwas mehr. So benimmt man sich als Value-Investor wirklich. Wenn Sie darüber nachdenken, Ihr Geld, das Geld Ihres Mannes, das Geld Ihrer Frau, das Geld Ihrer Familie, das Geld Ihrer Kinder an die Börse zu legen Ihres Mannes, das Geld Ihrer Frau, das Geld Ihrer Familie, das Geld . Und für mich ist es wirklich wichtig, ich teile das mit Ihnen. Das ist also das Erste, worüber wir sprechen werden, und wenn Sie richtig zugehört haben, haben Sie bereits gehört, Sie bereits gehört dass ich über den Kompetenzkreis oder das Ende oder das Anlageuniversum gesprochen habe Kompetenzkreis oder das Ende oder das , als ich über die verschiedenen Anlagestile gesprochen habe. Aber lassen Sie mich nur wiederholen , was ich dort gesagt habe. Der Kompetenzkreis ist also etwas, das ich von Warren Buffett gelernt habe, wo ich, sagen wir mal, feststelle, dass man nicht in allem gut sein kann. Wenn es so ist, ich meine, in Ihrem Geschäftsleben, in Ihrem Berufsleben, vielleicht haben Sie einige Hobbys, einige Sporen, Sie können nicht in allem gut sein. Eine Sache, die ich von Warren Buffett gelernt habe , ist, sich wirklich fernzuhalten und nicht zu investieren, wenn es Unternehmen, Branchen oder Regionen sind, die ich nicht verstehe. Wenn Sie sich also an ein paar Lektionen erinnern, habe ich das gut erwähnt Zuallererst bin ich ein Value-Investor. Ich investiere nur in Aktien. Ich investiere nur in Large-Cap- und Omega-Cap-Unternehmen. Und so hört man, dass es bereits Segmentierungsattribute gibt. Ich bin kein Investor in Wachstumsaktien. Das wäre eines der Segmentierungsattribute. Spätestens vor ein paar Wochen wurde ich nach einer amerikanischen Plattform gefragt, um einen Podcast darüber zu machen , wie Spotify als Wachstumsaktie bewertet werden kann. Aber ich meine, obwohl ich die Marke Spotify liebe, verwenden wir Spotify zu Hause. Es ist ein Wachstum, also ist es zumindest heute für mich keine Value-Aktie. Daher würde ich davon absehen, die Kapitalisierungsgröße in Spotify zu investieren . Wir haben es bereits besprochen. Deshalb investiere ich persönlich nur in Large-Cap-Unternehmen mit mittlerer Marktkapitalisierung. Sie haben sehr erfolgreiche Value-Investoren, die auch in Unternehmen mit kleinerer Marktkapitalisierung investieren. Aber auch das müssen Sie selbst entscheiden. In welche Art von Aktien investieren Sie? In welche Kapitalisierungsgröße investieren Sie? Weil Small Cap. Und warum ist das wichtig? Wenn Sie das Beispiel des Attributs Kapitalisierungsgröße von Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung nehmen des Attributs Kapitalisierungsgröße von Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung , haben sie vielleicht einen Analysten, wenn überhaupt , der sie aus der Sicht der Berichterstattung betrachtet, die Finanzdaten analysiert usw. Wenn Sie sich Unternehmen mit hoher Marktkapitalisierung und mittlerer Marktkapitalisierung ansehen, werden Sie mindestens 40, 50 Finanzanalysten haben , die wir uns dieses Unternehmen ansehen werden. Die Unternehmen sind stark engagiert. Der Druck, der auch auf das Management lastet, ist also tatsächlich anders. Für mich. Ich meine, ich mag Large-Cap- und Mega-Cap-Unternehmen wegen der Stärke der Marke. Oder wir werden das später besprechen und ich denke, ich werde es bereits in ein paar Minuten vorstellen . Dann die Branche vertikal oder subvertikal. Was wir also mit Industrie meinen, ist wirklich, sagen wir, ein Segment von, sagen wir, Geschäftsaktivitäten. Das müssen Sie meiner Meinung nach verstehen. Ich meine, ich glaube, ich mag Autos. Deshalb habe ich seit vielen, vielen Jahren in die Automobilindustrie investiert. Ich habe Mercedes, ich habe derzeit auch noch Unternehmen in meinem Portfolio. Ich hatte mein Portfolio vor ein paar Jahren weitergeleitet. Ich investiere nicht in Landwirte, ich investiere nicht in Biotechnologie, ich investiere nicht in Bankgeschäfte und ich investiere nicht in Versicherungen. Ich verstehe diese Unternehmen nicht. Ich habe noch nie in diesen Unternehmen gearbeitet. Also neige ich dazu, es nicht zu tun. Ich meine, ich habe wirklich davon Abstand genommen zu investieren. Ich habe nie in eines dieser Unternehmen investiert. Telekommunikation. Ich war ursprünglich vor vielen, vielen, vielen Jahren. Ich meine, ich habe einen technischen Hintergrund. Also, wenn es IT-Telekommunikation ist? Technologie im Journal Ich atme etwas ein. Ich verstehe das. Das heißt das nicht, weil ich es verstehe. Da ich, sagen wir, zwei Jahrzehnte in diesem Geschäftsbereich verbracht habe, würde ich davon ausgehen, dass ich in diesen Bereich investieren würde. Nichtsdestotrotz würde ich das zumindest nicht ausschließen, wenn es einen preiswerten großen Schrank geben würde . Ich habe Chancen in der Technologiebranche genutzt, die möglicherweise im Juni investieren würden. Es gibt viele andere Branchen. Bergbau, es gibt keine chemische Industrie, solche Dinge. Und natürlich spiegelt sich die Branche manchmal auch in einigen Indizes wider. Wenn Sie also z. B. den Dow Jones nehmen, meine ich, das ist eher, sagen wir, eine traditionelle Art von Geschäftsaktivitäten. Die Unternehmen, die Teil des Dow Jones sind, schauen wir uns den S & P 500 an, das ist mehr, sagen wir, eine stärker technologieorientierte Branche macht es auch in, über einen Index als PDF-Download. Und wenn Sie interessiert sind, werden Sie in der Tat feststellen, dass viele Indizes wie BlackRock im Überschuss oder Tracker oder ETF, wie auch immer Sie sie nennen, auch immer Sie sie nennen dass einige auf den Wert fokussiert sind, andere, Angriffsfokus, andere auf die Pharmaindustrie ausgerichtet sind. Sie werden also auch Indizes finden in denen diese Makler Sie tatsächlich zu Vermögensverwaltern machen , die Ihnen diese Art von Indizes zur Verfügung stellen . Konkret. Ich meine, sie haben versucht, sagen wir, es Ihrem Anlagestil am nächsten zu personalisieren, aber vergessen Sie nicht, dass Indizes niemals übertreffen werden den S & P 500-Gesamtmarktindex niemals übertreffen werden. Und wenn Sie besser werden wollen, wenn Sie überdurchschnittliche Renditen erzielen, müssen Sie etwas tun, und deshalb teile ich Ihnen mit, wie man Value Investing tatsächlich macht, und genau das hat Warren Buffett getan. Erinnern Sie sich an seine Erfolgsbilanz oder Trolley Mongo, Peter Lynch, auch eines der Segmentierungsattribute, dass Sie einen geografischen Markt haben können . Also z.B. für mich persönlich investiere ich nur in den USA, in Europa. Ich habe mir drei Unternehmen auf dem japanischen Markt angesehen , aber beschlossen, nicht in sie zu investieren. Es gab ein Telekommunikationsunternehmen namens NTT. Ich glaube sogar, dass ich ein YouTube-Video über NTT, Nintendo und Sony habe. Das waren die drei , die ich mir angesehen habe, aber am Ende des Tages habe ich mich nicht entschieden, zu investieren. Japan wäre ein Markt , in dem ich mich in dem Sinne wohl fühlen würde , dass ich nicht glaube, dass die Regierung, sagen wir, dumme Dinge gegenüber Anlegern tun würde . Ich könnte mir also vorstellen, wenn es eine weitere Gelegenheit gäbe, in Japan zu investieren. Und ich beobachte als Teil meines Portfolios mein Anlageuniversum. Ich habe einige **** japanische Marken, die Teil meines Anlageunisums sind und die ich beobachte. Natürlich muss das Timing stimmen, damit ich die Unternehmen kriege , die sehr günstig sind. China ist natürlich auch ein sehr interessanter Markt. Und Sie haben andere Schwellenländer wie Indien usw. Ich meine, vielleicht kennen Sie sich mit diesen Märkten aus. Ich will nicht sehr ehrlich sein. Bei allem gebotenen Respekt vor der chinesischen Regierung denke ich, dass sie, sagen wir, viele Verbesserungen vorgenommen hat , um auch ausländische Investoren zufrieden zu stellen. Nichtsdestotrotz glaube ich bei allem gebotenen Respekt vor ihnen, das, was sie an einem großartigen Tag getan haben, als in China vor ein paar Jahren eine Immobilienblase im Gange war ein paar Jahren eine Immobilienblase . Und dann entschied das Unternehmen tatsächlich, nur die gesamte Menge der chinesischen Kräuterpflanzen vor Ort zu erstatten und ausländische Schuldinhaber zumindest nicht sofort zu entschädigen . Das ist die Art von Dingen, von denen ich glaube, dass sie kein Vertrauen schaffen. Aber in China gibt es sehr interessante Unternehmen wie Alibaba, Tense usw. Baidu. Also ich meine, Sie haben auch einige interessante Unternehmen in China. Aber auch hier fühle ich mich nicht wohl dabei, in China zu investieren, aber das könnte sich in Zukunft ändern. Aber vorerst würde ich in meinen drei geografischen Märkten möglicherweise erwägen, in Europa und den USA zu investieren. Ich habe also eine Mischung aus den beiden und dann Japan. Was die Instrumente angeht, investiere ich, wie bereits gesagt, nur in Aktien. Ich handele nicht. Ich meine, ich investiere nicht in Derivate obwohl ich glaube, dass ich Derivate mache, Handel, nichts mit Rohstoffen, nichts mit Devisen, solche Dinge. Es sind also reine Aktien , in die ich investiere. Ich denke also, was wichtig ist, ist, dass Sie sich mit Ihren Attributen und Ihrem Anlagestil vertraut machen müssen sich mit Ihren Attributen und Ihrem Anlagestil vertraut . Hier teile ich Ihnen mit, wie ich mein Anlageuniversum definiert habe , und wir werden später darüber sprechen. Ich denke, dann werden wir die Aufgaben der Ebene der drei Aufgaben besprechen Ich denke, dann werden wir , aber auch auf Ebene eins werden wir über das Finanzzentrum sprechen Ich werde das Konzept sowie die Modi vorstellen und es bereits vor ein paar Lektionen vorgestellt. Deshalb investiere ich nur in große Marken. Natürlich geht es nicht nur darum, in große Marken zu investieren. Die Grundlagen der finanziellen Grundlagen, die ich Ihnen in dieser Schulung vermitteln werde, müssen natürlich sein. Okay. Und ich, der Markt, muss mir das Unternehmen geben , das 25 bis 30% unter der Sicherheitsmarge liegt, also unter seinen aktuellen inneren Werten. Also mit einer Sicherheitsmarge von 25 bis 30% und ich möchte eine passive Dividendenrendite von etwa 5-7% haben . Natürlich muss mein Timing stimmen. Ich werde Ihnen später mitteilen, wie mein Portfolio aussieht, und Sie können auch die Art der Investitionen verfolgen , die ich tätige, weil ich viele Leute gesehen habe , die über Value Investing gesprochen und sie immer ein Geheimnis daraus machen , in was sie investieren. Ich auch, als ich das mit Ihnen und all den Leuten teilen wollte mit Ihnen und , die sich für Value Investing interessieren. Und ich habe vor etwa vier Jahren damit angefangen. Ich meine, ich denke dass ich transparent darüber sein muss, was ich in Solarzellen investiere und wie überwachen kann, obwohl ich nicht verpflichtet bin, die dreieinhalb Berichtsgrundsätze zu befolgen , da ich keine 100 Millionen verwalteten Vermögenswerte habe. Aber, ähm, ich wollte das transparent machen. Zurück zu meinem Anlageuniversum: Was diese 200 Mega- und Large-Cap-Unternehmen , die Sie beispielsweise über Marketingagenturen finden , die auf die Bewertung dieser Marken spezialisiert sind . Und das werden wir später wiederverwenden , wenn wir über bereinigten Buchwert sprechen werden. passen also den Buchwert des Unternehmens an, wenn wir uns den Markenwert des Unternehmens ansehen, bei dem einen immateriellen Vermögenswert handelt , der in der Bilanz des Unternehmens steht. Das ist also mein Anlageuniversum. Also ich meine, ich liebe die gesamte Marketingagentur der Marke. Sie sind auf die Bewertung von Marken spezialisiert und stellen jedes Jahr 100 besten Marken der Welt und deren Bewegungen die 100 besten Marken der Welt und deren Bewegungen heraus. Außerdem bewerten sie die Marke. Das ist also wirklich etwas, das ich mag. Und wieder, wenn ich über das Anlageuniversum spreche, ist das mein erster Filter. Es sind die Unternehmen, in die ich möglicherweise investieren könnte , wenn die Finanzen in Ordnung sind. Und dann habe ich natürlich noch andere Eigenschaften, die Geografie, die Branche. In den Top 100 werden Sie also sehr wahrscheinlich einige Banken sehen , die Sie sehen werden, wie Visa, American Express. Ich würde nicht in diese Unternehmen investieren und vielleicht sind diese Unternehmen großartig. Ich weiß, dass Warren Buffett sehr erfolgreich war, ich glaube, nicht mit American Express MasterCard, wenn ich mich nicht irre. Also nochmal, das heißt nicht weil dies mein Anlageuniversum ist. Das ist standardmäßig. Ich würde in all diese Unternehmen investieren. Das Erste ist also, das ist wie der Umfang, den ich überwache. Und es wird einen Vortrag geben, ich glaube, er ist im Anhang, in dem ich Ihnen zeige, wie ich das mache, wobei ich diese Filterung eingrenzen werde ich glaube, er ist im Anhang, in dem ich Ihnen zeige, wie ich das mache, wobei ich diese , ausgehend von einem sehr breiten Anlageuniversum, das, sagen wir, 200 große Marken auf der Welt überwacht , was mehr oder weniger die Art von Unternehmen ist einem sehr breiten Anlageuniversum, das, sagen wir, 200 große Marken auf der Welt überwacht, was mehr oder weniger die Art von Unternehmen ist, die ich mir ansehe. Dann filtere ich nach Branchen , die ich verstehe. Sie haben also verstanden, dass Pharma, Biotech, Bankwesen, Versicherungen oder standardmäßig ausgeschlossen für mich, zumindest vielleicht für Sie, Sie darin sehr erfolgreich sein werden. Dann schaue ich mir die Grundlagen an und dann gehe ich ein und vielleicht gibt es in dem Moment, in dem ich Geld zur Verfügung habe , nur zwei oder drei Unternehmen, die alle Kriterien erfüllen , die Sie später in den kommenden Kapiteln mit Tests auf Stufe 12.3 lernen werden Sie später in den kommenden Kapiteln mit Tests auf . Aber das ist noch einmal, das ist kein Hexenwerk. Ich meine, diese Informationen sind öffentlich verfügbar. Ich mag Interbrand, aber es gibt auch andere wie Brand Z oder diese Art von, sagen wir Marketingagenturen, die anbieten, Sie können einfach googeln oder sagen, wer die 100 besten Marken der Welt sind und Sie werden solche Dinge auch finden. Aber für mich, was Marken angeht, meine ich, dass ich seit vielen, vielen, vielen Jahren wirklich mag, was sie tun, und es ist sehr präzise. Mir gefällt die Qualität der Bewertung dieser Unternehmen. In Ordnung? Also , wenn ich auf diese Risiko-Rendite-Charts oder diese Funktion zurückkomme auf diese Risiko-Rendite-Charts oder diese Funktion zurückkomme , die wir vor ein paar Lektionen besprochen haben . Sie verstehen jetzt also, dass meine Investition, sagen wir, das Universum vorerst nur aus Europa und den USA besteht , vielleicht aus ein paar Marken in Japan, aber ich hatte bisher keine Gelegenheit , Geld in Japan zu investieren. Und Sie sehen, dass es sich nur um öffentliche Aktien mit hoher Marktkapitalisierung handelt. Ich investiere also nicht zu kleine Unternehmen, sondern Vermögenswerte, Sie haben einige Value-Anleger, die äußerst erfolgreich in Small-Cap-Unternehmen investiert haben äußerst erfolgreich in Small-Cap-Unternehmen investiert . Es ist nicht mein Ding, das ich aus Gründen der Rentabilität, der Preisgestaltung, der Leistungsmodi und der Wechselkosten wirklich gerne aus Gründen der Rentabilität, der Preisgestaltung, der habe. Mir hat es sehr gut gefallen, in diese sehr, sehr starken Marken zu investieren . Okay, das ist also ungefähr das Anlageuniversum. Und in der nächsten Vorlesung werden wir über die fünf Kerngewohnheiten sprechen. Ich danke dir. 9. Die 5 Kerngewohnheiten: Das zu schreiben ist da, während wir in Kapitel Nummer zwei in The Mindset weitermachen . Es ist ein kurzes Kapitel, bevor wir uns im nächsten mit den technischen Tests befassen. Nachdem wir Ihnen mitgeteilt haben, wie Sie Ihr Anlageuniversum mit den verschiedenen Attributen definieren Ihr Anlageuniversum mit können, investieren Sie in einen universellen Kompetenzkreis. Ich möchte mit Ihnen die fünf wichtigsten Gewohnheiten teilen , die Transporter und Schiffe haben müssen. Aber dann zum Abschluss und dann Abschluss des Kapitels mit der sechsten Gewohnheit, die in der Tat Warren Buffett ist, spezifische Gewohnheiten. Was ich hier also versucht habe, zusammenzufassen, ist die Denkweise, die Eigenschaften, sogar die Werte, denen Sie als Value-Investor folgen müssen . Und natürlich die Verbindung zu deiner Persönlichkeit, wie es dir geht. Und ich zeige Ihnen mit Ihnen mehr als 20 Jahre Erfahrung , in die ich mehr als 1 Million € investiert habe . Ich habe Universitätskurse zum Thema Value Investing besucht, auch mit anderen Value-Investoren gesprochen, an Konferenzen teilgenommen und mich auch mit anderen professionellen Anlegern ausgetauscht . Und ich konnte verschiedene Verhaltensweisen beobachten und auch Leute, die zu mir kamen und mich um die finanzielle Bewertung eines Unternehmens baten finanzielle Bewertung eines , oder Leute, die zu mir kamen, um Einzelschulungen zum Thema Value Investing zu erhalten Einzelschulungen zum Thema Value Investing weil sie ihr Hemd verloren hatten. Also versuche ich wirklich zusammenzufassen, was ich glaube. Und es geht auch darum, dass Buffalo und Chennai Mangas eher die Eigenschaften, Persönlichkeitsmerkmale teilen , die man braucht, um gut zu sein oder ein guter Value-Investor zu werden. Der erste ist Mut. Und es ist nicht unbedingt etwas, worüber Warren Buffett gesprochen hat, aber ich habe eine sehr klare Meinung dazu, weil ich noch ganz am Anfang stehe, als ich Value Investing unterrichtete, hatte ich Leute, die mir sagten: Ja, aber weißt du, Süßigkeiten, ich mache das auch und habe ein virtuelles Portfolio und führe virtuelle, virtuelle Käufe aus. Jetzt glaube ich, dass das nicht die richtige Einstellung ist. Natürlich erfordert es Mut, Ihr Geld in, sagen wir, eine Aktienanlage zu investieren. Ich meine, Sie haben wahrscheinlich viel Zeit damit verbracht, dieses Geld zu verdienen. Vielleicht ist es, wie gesagt, Geld Ihres Partners, das Geld Ihrer Kinder, das Geld Ihrer Familie. Aber ich glaube, es ist wirklich wichtig, dass Sie nicht mit virtuellen Portfolios spielen, sondern wirklich echte Transaktionen an den Aktienmärkten ausführen . Natürlich, fangen Sie vielleicht klein an, machen Sie sich, sagen wir, sachkundig. Machen Sie es sich dabei bequem. Ich meine, ich habe meinen Salat. Ich unterrichte das jetzt seit vielen, vielen Jahren. Wenn ich mir einen meiner besten Freunde ansehe, hat er mit 5.000$ angefangen. Ich glaube, es war für seine erste Investition, weil er wirklich, wirklich Angst hatte und ausflippte , wirklich Angst hatte und , das Geld zu verlieren. Und was würde seine Frau sagen, wenn etwas passieren würde? Und heute, nach ein paar Jahren, hat er tatsächlich erkannt, dass es funktioniert und er fühlt sich wirklich viel wohler in die Börse zu investieren weil er ein bestimmtes Regelwerk befolgt fühlt sich wirklich viel wohler, in die Börse zu investieren, weil er ein bestimmtes Regelwerk befolgt, vorerst nicht ausgelöscht wurde, weil er nicht spekuliert, aber es erfordert Mut. Ich meine, ich verstehe vollkommen, dass ich es voll und ganz verstehe. Aber ich empfehle dir wirklich, klein anzufangen , wenn du Angst hast. Ich hatte Angst, als ich vor mehr als 20 Jahren angefangen habe , weil es echtes Geld ist. Es ist so, dass Sie nicht mit virtuellem Geld spielen, aber Sie müssen den Knopf drücken und Sie werden Druck spüren , der entsteht, wenn Sie den Knopf drücken. Es liegt an Ihrem Bankmakler und wirklich Aktionär zu werden , obwohl es sich um einen sehr kleinen Aktionär eines z. B. großen Unternehmens handelt, wenn ich mir die Unternehmen ansehe , in die ich investiere. Das ist also das erste Zusammenleben , das Sie als Value-Investor entwickeln müssen. Die zweite ist bescheiden zu sein. Ich meine, ich denke sogar, dass Männer dazu neigen, viel mehr zu prahlen als Frauen. Im Allgemeinen, wenn Sie mir erlauben, das so zu sagen, und es ist natürlich leicht, zu prahlen, wenn Ihre finanzielle Leistung durch die Decke geht. Ich meine, manchmal ist es einfach pures Glück. Und ich mag, ich habe mich um Aussagen von Jeff Bezos, dem ehemaligen CEO von Amazon, gekümmert . Und er hielt eine Rede im Economic Club in Washington DC, in der er sagte, wenn die Aktie in einem Monat um 30% gestiegen ist, fühlen Sie sich nicht um 30% klüger denn wenn die Aktie um 30% gefallen ist, fühlt es sich nicht so gut an, 30% dümmer zu machen. Also ich meine, wenn Sie verstehen, was er damit meint, dann meine ich, Value-Anleger sollten demütig sein. Und Sie sollten sich auch unbedingt gut fühlen wenn andere Menschen offenbar mehr Geld verdienen als Sie, sie prahlen damit. Das ist okay. Ich kann damit leben. Es ist kein Wettbewerb gegen andere Anleger , da dies zu Risiken führen würde. Nur sicherzustellen, dass das Geld, das wir als Familie verdient haben, diesen zusätzlichen Effekt erzeugt , da ich Ihnen bereits vor ein paar Lektionen beigebracht habe . Das ist also das zweite Merkmal oder die zweite Angewohnheit, die es zu entwickeln gilt, wirklich bescheiden mit den Investitionen umzugehen, die Sie tätigen. Die dritte ist keine Hebelwirkung. Ich meine, ich hatte mich, ich glaube, es war vor 23 Jahren, vor drei Jahren waren es Zeiten vor COVID. Ich hatte nicht in den USA investiert. Es kam zu mir und er sagte: Hör zu, Kenny, ich meine, ich möchte, dass du mir Eins-zu-Eins-Value-Investment beibringst , weil ich tatsächlich dumme Fehler gemacht habe, unser Familiengeld an die Aktienmärkte zu legen . Und tatsächlich habe ich meine Hemden verloren, also war er nicht völlig ausgelöscht, aber er hat große Geldbeträge verloren. Und er sagte, ich meine, ich muss etwas anderes tun. Ich muss aufhören, mir diese, sagen wir, technischen Probleme anzusehen und zu versuchen anhand der technischen Grafik vorherzusagen , was vor sich geht usw. Das war der Grund, warum er zu mir kam und sagte, okay, ich meine, es geht mir natürlich gut, es dir beizubringen oder zu teilen , wie ich das mache. Ich bin mir nicht sicher, ob das etwas ist , das ganz am Ende steht, fuhr er fort, aber er wollte auf jeden Fall eine andere Anlageperspektive haben . Und ich meine, an der Börse zu investieren und nicht zu spekulieren. Nullverschuldung ist also extrem riskant, denn wenn Sie Geld verlieren und obendrein ist es nicht Ihr Geld. Ich meine, es wird jemand kommen, wie normalerweise eine Bank, und wir werden natürlich behaupten , dass Sie das Geld zurückerstatten müssen. Und Sie haben Leute und sogar für mich und ich habe viel mit meiner Frau darüber gesprochen. Es würde sich nach mehr als 20 Jahren einfach anfühlen und ich denke, wir sind, ich meine, nicht so schlecht, was die Leistung angeht nach 20 Jahren nicht so schlecht, was die Leistung angeht, und Geld gibt es immer noch und wir leben heute von dem Geld , das wir verdient haben. Und wir leben heute vom passiven Einkommen all unserer Investitionen. Und ich glaube, der Gedanke ist natürlich, wenn du, okay, was die Leistung angeht, willst du beschleunigen, du willst immer mehr haben. Es besteht das Risiko , dass Sie sich zu wohl fühlen und anfangen, sich Geld von der Bank zu leihen , um in die Börse zu investieren. Es ist definitiv etwas, das ich nicht mache und es ist ganz klar etwas, das ich nicht empfehlen kann, weil das die Menge der Risiken, die Sie eingehen, wirklich erhöht. Für mich ist es also so, dass Sie nur Geld in die Börse investieren sollten , das Sie wirklich besitzen, Punkt. Das war's für Stopp. Ich denke, es ist ganz klar und ich möchte nicht, dass Sie ausgelöscht werden , weil sie sich zu viel Geld geliehen haben , in der Hoffnung, dass die Börse steigen und der Markt fallen würde , sodass Sie diese Vermögenswerte nicht verkaufen können. In der Zwischenzeit müssen Sie jedoch das Geld zurückerstatten , das Sie sich von der Bank geliehen haben . Sei aufmerksam auf. Für mich ist das ganz klar, keine Tiefe und keine Hebeldisziplin. Ich meine, das ist auch sehr wichtig. Ich meine, wir haben über das Anlageuniversum diskutiert , das dieses Anlageuniversum bereits entwickelt. Es ist eine Disziplin, zu wissen, in welche Regionen man nicht investiert, zu wissen, in welche Branchen man investiert bzw. nicht in sie investiert. Das ist auch Disziplin und wenn man sich daran hält, kann man natürlich neue, sagen wir Branchen, lernen, aber es dauert einige Zeit, es wird nicht morgen kommen, z. B. also wirklich diese Eigenschaft zu haben darum, diszipliniert geht darum, diszipliniert zu investieren, und das werde ich versuchen, Ihnen anhand der Aufgaben der Stufen eins, zwei und drei Ebenen mitzuteilen , in denen diese Aufgaben ausdrücklich erledigt werden. Und ob der Test das Ergebnis des Tests ist oder nicht, okay, investieren Sie nicht. Oder wenn Sie wirklich investieren, dann müssen Sie wirklich ein gutes Argument haben , warum Sie sich für eine Investition entschieden haben. Aber wirklich für mich und das wirst du auch im nächsten Kapitel sehen. Wir werden die Aufgaben der Stufen eins, zwei und drei entwickeln, bei denen nicht wirklich versucht wurde , extrem zu bleiben. Ich meine, mit einer Menge Stärken, die ich entwickelt habe, und ich stelle sicher, dass, wenn ich, wenn eines der Unternehmen, das ich investiere, z. B. zu viel in die Hand nimmt oder mir nicht genug auszahlt. Nehmen wir an, passives Einkommen ist das Unternehmen. Ich weiß es nicht. Es hat einfach keine Sicherheitsmarge gegenüber dem aktuellen Preis den ich vom Markt erhalte, ich halte mich davon fern. Entwickeln Sie also wirklich diese Denkweise, Disziplinen zu sein. Ich gebe Ihnen eine Reihe von Regeln und natürlich können Sie diese Regeln so anpassen, wie Sie sich wohl fühlen. Aber auch hier ist es für mich wichtig, dass, wenn Sie dieses Regelwerk definiert haben und das Anlageuniversum dazu gehört, aber die technischen Hinweise, die wir in den nächsten Kapiteln entwickeln werden . Die nächsten Kapitel werden ebenfalls Teil dieses Regelwerks sein. Bitte halten Sie sich an diese Regeln. Und natürlich kannst du sie dazu bringen, diese Regeln zu entwickeln, aber das erfordert Lernen, und wir werden das als sechste Gewohnheit besprechen. Patienten. Das ist ganz speziell für Value-Anleger. Ich denke, das ist eine der wichtigsten Eigenschaften die man haben muss, , die man haben muss, nämlich die Fähigkeit zu haben, Unternehmen zu kaufen , wenn der Markt tatsächlich gedrückt ist, und bei diesen Unternehmen zu bleiben und möglicherweise sogar mehr von diesen Unternehmen zu kaufen , wenn der Markt wirklich sehr, sehr depressiv wird , es passiert. Und ich werde Ihnen in den nächsten Minuten mitteilen, dass es sich um Bärenmärkte und Marktkorrekturen handelt. Sie passieren ständig. Sie passieren alle zwei Jahre, es wird eine Marktkorrektur geben. Das sind also minus zehn Prozent. Und im Durchschnitt seit dem letzten Jahrhundert werden Sie alle vier Jahre einen schlechten Markt haben , der mindestens einer Korrektur von -20% entspricht. Also natürlich, ich meine, wenn Sie nicht die Disziplin haben und keine Regeln haben und Sie nicht wissen, warum Sie Ihr Geld in ein Unternehmen gesteckt haben. Natürlich wirst du, du wirst sehr starke Angst entwickeln, sehr starke Angst entwickeln weil du spekuliert hast. Aber wenn Sie eine Reihe von Regeln haben und die Unternehmensfinanzen solide sind und Sie diese Regeln befolgt haben. Natürlich wird es einige Zeit dauern, vielleicht kommt der Markt zurück, aber der Markt wird irgendwann wiederkommen. Sie sind also wirklich Patienten, das ist wirklich, wirklich erforderlich. Und es kann vorkommen , dass Ihr Portfolio um 50 Prozent sinkt , also das passiert. Aber gleichzeitig, und das werden wir später besprechen. Wenn Sie die Dividenden für diese Investitionen erhöht haben , weil das Unternehmen, obwohl der Markt fällt, der Lage ist, weiterhin Dividenden auszuzahlen. Diese Dividenden, kumulierten Dividenden , schützen Sie auch vor diesen Märkten und wirken sich auch auf Ihr Portfolio aus. Aber wir werden später über passives Einkommen und Dividenden sprechen . Also hier meine ich, wenn Sie sich die fünf Attribute Mut, Demut, Nulleinfluss, Disziplin und Geduld ansehen. Ich meine, was die Patienten angeht, gibt es einen externen Faktor , den Sie nicht kontrollieren können, gibt es einen externen Faktor , den Sie nicht kontrollieren können, und das nennt Benjamin Graham Mr. Market und Warren Buffett auch. Das ist, sagen wir, Persona hätte Mrs. Market sein können, aber es ist Mr. Market. Es ist also wie eine, eine Allegorie, die von Benjamin Graham geschaffen wurde. Und der 40er Jahre in seinem Buch Intelligent Investor. Wenn er tatsächlich versucht, die Marktschwankungen auszunutzen, korreliert er, sagen wir, mit menschlichem Verhalten. Und er sagt sogar, dass Mr. Market oft ein menschliches Verhalten mit menschliches Verhalten manisch-depressiven oder manisch-depressiven Merkmalen aufweist Manchmal ist Mr. Market sehr aufgeregt und manchmal ist Miss the Market wirklich, wirklich, wirklich deprimiert. Also hat Benjamin Graham, bereits vor Warren Buffett, diesen Markt beschrieben. Damit hat Mr. Market irrationale Persönlichkeitsmerkmale. Und das gilt dann natürlich für Börsenschwankungen. Und die Leute denken dann in der Gruppe darüber nach, wenn der Markt depressiv wird, die erste Welle von Menschen anfängt, das zu verkaufen, und die zweite Welle von Leuten, die kurz davor waren zu verkaufen, sieht, wie die ersten Leute, die erste Welle von Leuten , die das Gleiche tun. Und wenn jeder sein Gruppendenken hat, ist das möglicherweise eine fantastische Gelegenheit für Sie, Chip-Unternehmen zu kaufen , weil jeder verkauft. Und ich werde Ihnen erklären, wie Sie das überwachen können, weil es alle zwei Jahre passiert, zumindest seit dem letzten Jahrhundert, Sie haben diese Korrekturen. Also Vermögenswerte, so wurde Benjamin Graham erklärt, Mr. Market sei emotional, euphorisch, manchmal sehr launisch, oft irrational. Ich meine, Sie werden viel über Wissenschaftler lesen, die glauben, über die theoretischen Modelle der Markteffizienz zu sprechen . Dass alle Märkte das gleiche Entzündungsniveau haben und dass die Märkte effizient sind. Es gibt also keine Möglichkeit, tatsächlich Unternehmen zu kaufen , die unter dem inneren Wert liegen. Und ich verspreche dir bei allem Respekt, das ist ********. Es stimmt also nicht. Ich meine, schauen Sie sich die Geschichte an, schauen Sie sich einfach an, und ich werde Ihnen einige Grafiken vorstellen. Schau dir an, was während der COVID passiert, sieh dir nur an, was seit letztem Jahr passiert ist. Natürlich sind das unglückliche Ereignisse zwischen ihnen. Was passiert zwischen der Ukraine und Russland, ohne hier auf die Politik zwischen diesen beiden Ländern einzugehen. Aber nur aus Anlagesicht, tut mir leid, aber der Markt wurde irrational und das ist eine großartige Gelegenheit für Sie, fantastische Unternehmen zu günstigeren Preisen zu kaufen . Und ich verspreche dir, ich habe das getan. Gehen Sie einfach auf meine Website und Sie werden sehen, wie ich auch in diesen Marktabschwüngen investiert habe . Ein disziplinierter Anleger versteht das also und kann einfach seinen Regeln zur intrinsischen Bewertung, Bewertung oder Berechnung eines Unternehmens folgen. Und sieht dann, dass der Markt dem Unternehmen möglicherweise ein Y von 25 bis 30% gibt. Und sie sind wirklich geduldig, ist eine der wichtigsten Tugenden und Eigenschaften, die man haben muss, wenn man mit Mr. Markets zu tun hat. Es ist so. Du kannst es nicht ändern. Und ich denke, es ist sehr wichtig, dass Sie all die Wirtschaftsleute verstehen und bei allem gebotenen Respekt vor ihnen haben , die sich eine sehr komplizierte Theorie über Markteffizienz einfallen lassen. Märkte sind nicht effizient. Du wirst diese externen Schocks haben. Zum Beispiel war es kein Interview mit einer Person der US-Notenbank drei Monaten, vier Monaten. Das heißt, wir haben eine Menge Rechenleistung, um zu versuchen, die Marktbewegungen, makroökonomischen Bewegungen usw. zu mobilisieren. Aber es gibt eine Sache, und der Typ erklärte, dass es eine Sache gibt, die wir nicht modellieren können, nämlich wir haben eine Menge Rechenleistung, um zu versuchen, die Marktbewegungen, makroökonomischen Bewegungen usw. zu mobilisieren . Aber es gibt eine Sache, und der Typ erklärte, dass es eine Sache gibt, die wir die externen Schocks. Und diese Schocks können nicht vorhergesagt werden. Und das werde ich versuchen, Ihnen auch in einem anderen Video mitzuteilen , das ist ein Video von Peter Lynch und das ist sehr interessant, und es ist ein Video, ich meine, ich habe die URL hier auf YouTube gestellt, aber ich möchte wirklich, dass Sie es sich anhören. Es ist ein Vortrag , den er 1994 gehalten hat, also vor 30 Jahren, und er war ein sehr erfolgreicher Investor, in dem er bereits damals ein sehr erfolgreicher Investor, in dem er bereits damals seine Sichtweise zur Marktberechenbarkeit erläuterte oder teilte . Also hör dir bitte das Video von Peter Lynch an. Der Teil, der interessant ist, liegt also zwischen den Minuten. Also ab 15 min 4 s bis 18, 50. Also hör zu und dann komme ich zurück. Die Leute lassen sich zu sehr mitreißen. Zunächst versuchen sie, den Aktienmarkt vorherzusagen. Das ist totale Zeitverschwendung. Niemand, der die Börse vorhersagt. Sie versuchen, die Zinssätze vorherzusagen. Ich meine, das ist es. Wenn es reale Zinssätze gäbe, richtig, dreimal hintereinander, wäre das ein Milliardär. Es heißt, es gibt nicht so viele Milliardäre auf dem Planeten. Es ist ein sehr logischer Ort ein Syllogismus, wenn man diese als Boston College studiert . Es können nicht so viele Leute sein, die die Zinssätze verurteilen , weil das eine Menge Milliardäre wären. Und niemand kann die Wirtschaft vorhersagen. Ich liebe dich in diesem Raum gab es 1980, 1,82, als wir bei zweistelliger Inflation und zweistelliger Arbeitslosigkeit einen Leitzins von 20% erreichen bei zweistelliger Inflation und zweistelliger Arbeitslosigkeit einen Leitzins von 20% . Ich kann mich nicht erinnern, dass mir 1981 jemand davon erzählt hat. Ich habe nicht gelesen, ich habe das alles angefangen. Ich kann mich nicht erinnern, dass mir jemand die schlimmste Rezession seit der Depression erzählt hat. Also, was ich versuche, dir zu sagen, es wäre sehr nützlich zu wissen, was das Sarkomer bewirken wird. Es wäre großartig zu wissen, dass der Dow Jones-Durchschnitt in einem Jahr bei x liegen würde. Wir werden eine vollständige Rezession erleben oder der Zinssatz wird bei 12% liegen. Das ist nützliches Zeug. Du würdest es aber nie erfahren. Du kannst es einfach nicht lernen. Ich habe also immer gesagt, wenn Sie 14 Minuten pro Jahr und Wirtschaft verbringen, haben Sie 12 Minuten verschwendet. Und ich glaube wirklich, dass ich jetzt geistiges Eigentum fair behandeln muss. Ich spreche von Wirtschaftswissenschaften und der allgemeinen Prognose des Abschwungs für das nächste Jahr oder des Aufschwungs oder M1 und M2, C3b und all diese, all diese M. Ich spreche für mich von Wirtschaft , wenn Sie über Schrottpreise sprechen. Wenn ich viele Aktien besitze, möchte ich wissen, was passiert. Gebrauchtwagenpreise. Wenn die Gebrauchtwagenpreise steigen, ist das ein sehr guter Indikator. Wenn ich Hotelaktien haben will, gehe ich zu einer Hotelbelegung. Chemieaktien, ich weiß, sie sind halb so teuer Ethylen. Das sind Fakten. Wenn die Aluminiumoxid-Lagerbestände fünf Monate in Folge sinken , ist das relevant. Ich komme mit der Erschwinglichkeit des Eigenheims zurecht. Ich möchte etwas über meine eigene Fannie Mae wissen, wo ich Wohnungsbestand besitze. Das sind Fakten, ihre wirtschaftlichen Fakten in diesen Wirtschaftsprognosen, und Wirtschaftsprognosen sind totale Verschwendung und Zinssätze. Alan Greenspan ist ein sehr ehrlicher Typ. Er würde Ihnen sagen, dass er die Zinssätze nicht vorhersagen kann. Er könnte es mit kurzen Raten aushalten die in den nächsten sechs Monaten reichen werden. Versuchen Sie, sie auf die langfristige Rate von B3-Jahren zu setzen, werden sie sagen, ich habe keine Ahnung. Wie sollen Sie, die Anleger, die Zinssätze nehmen , wenn sie eine Federal Reserve hätten, die das nicht kann. Also ich denke, das ist es, was du Geschichte und Geschichte studieren solltest . Das Wichtigste, was Sie aus dem gelernt haben was Sie in der Geschichte gelernt haben, als der Markt fiel. Es geht viel runter. Die Mathematik ist einfach. Es ist 93 Jahre her, ein Jahrhundert. Das ist einfach zu bewerkstelligen. Die Märkte verzeichneten 50-prozentige Rückgänge von 10% Ammoniak. Also 50 Rückgänge in 93 Jahren. Aber alle zwei Jahre fällt der Markt um 10%. Das nennen wir eine Korrektur. Das heißt, das ist ein Euphemismus dafür, schnell viel Geld zu verlieren. Korrektur und 50 Rückgänge in 93 Jahren, etwa alle zwei Jahre fällt der Markt um 10%. Von diesen 50 Rückgängen. 15, waren 25% oder mehr gewesen. Das ist bekannt als Bärenmarkt. Wir hatten in 93 Jahren 15 Rückgänge. Alle sechs Jahre können die Märkte also um 25% fallen. Das ist alles was du wissen musst. Sie müssen wissen, dass die Märkte manchmal fallen können. Wenn Sie dafür nicht bereit sind, sollten Sie Aktien besitzen. Und es ist gut, wenn es passiert. Wenn du eine Buchse 14 haben möchtest, geht es auf sechs. Das ist großartig. Sie verstehen das Unternehmen, Sie schauen sich die Bilanz an und es geht Ihnen gut. Du hoffst, damit 22 zu werden. 14 bis 22 ist großartig. 6%, 22 sind außergewöhnlich. Sie nutzen diese Rückgänge aus. Sie werden passieren. Niemand weiß, wann sie passieren werden. Es wird so sein, dass die Leute dir davon erzählen , nachdem sie es vorhergesagt haben, aber sie haben es 53 Mal vorhergesagt. Sie können also die Volatilität des Marktes ausnutzen die Volatilität des Marktes ausnutzen , wenn Sie verstehen, was Ihnen gehört. Okay. Also ich meine, wenn Sie Peter Lynch und noch einmal gehört haben, ich meine, er hat 1994 erklärt und damit Sie es sich ansehen können, ich meine, er ist in der Zwischenzeit in den Ruhestand gegangen. Ich bin mir nicht einmal sicher, ob er noch am Leben ist oder nicht. Aber Simon, er hat ein fantastisches Buch darüber geschrieben , wie man den Markt übertrifft. Aber wenn Sie sich die Geschichte ansehen, meine ich, es gibt Statistiken seit mehr als 100 Jahren, und wir haben jetzt fast eineinhalb Jahrhunderte an Statistiken über Marktschwankungen und Marktbewegungen. Und ich habe dir die URL für die SAP 500s auf multiple.com gestellt. Wenn Sie hinschauen, finde ich das sehr interessant , dass der Markt ständig Höhen und Tiefen hat. Ich meine, wenn Sie sich die 1920er, 1930er Jahre ansehen , hatten Sie eine Weltkriegssituation. Die Weltwirtschaftskrise , die Sie hatten. Sie hatten die Kubakrise, Sie hatten die Ölpreisschocks. Oder denken Sie daran, ich war ein sehr kleines Kind , als wir eine Hyperinflation hatten, z. B. und das Banksparkonto brachte Ihnen eine Rendite von etwa 12 Prozent. Ich meine, wir hatten zum Beispiel die Technologieblase im Zusammenhang mit den 2000er Jahren, die geplatzt ist. Wir hatten die Große Rezession, die Subprime-Krise. Wenn Sie sich also Peter Lynchs Aussage anhören , dass es alle zwei Jahre eine Marktkorrektur geben wird. Das sind also 10% weniger als , sagen wir, wenn Sie einen durchschnittlichen Index auf 5 Hundert setzen als , sagen wir, wenn Sie einen durchschnittlichen Index und alle vier Jahre wird es im Durchschnitt einen Bärenmarkt geben. Ich meine, niemand kann vorhersagen, dass es wirklich sechs Jahre sein werden, aber es wären sieben, werden es drei sein? Aber diese Situationen passieren ständig. Und was interessant ist, und das ist ein weiterer Zuschuss, den ich 2019 von Bloomberg erhalten habe , den ich 2019 von Bloomberg , wo einige Leute diese tatsächlich als Kauf des Dips bezeichnen. Auch wenn ich immer sage, dass man in Bezug auf das Timing nicht perfekt sein kann, weil man die Märkte nicht vorhersagen kann. Man kann nicht immer wirklich den Tiefpunkt kaufen. Aber wenn Sie im Minus kaufen und Ihre Regeln zur Berechnung des inneren Werts befolgen Ihre Regeln zur Berechnung des und eine Sicherheitsmarge haben, werden Sie durch Dividenden vielleicht ein gutes passives Einkommen erzielen. Die Chancen stehen gut, dass es zu einem bestimmten Zeitpunkt sehr stark zurückkommt und Sie eine Menge Geld verdienen werden. So funktioniert es, so hat es auch für unsere Familie funktioniert. Also das ist es wirklich, was ich hier mit dir teile. Und wenn wir über diese Gründe hinausgehen, meine ich, die, die Schiller-Graphen, die ich schlicht und einfach aufgehalten habe, tausendundzehn. Die Bloomberg-Grafik wurde 2019 eingestellt. Was ist danach passiert? Und das ist interessant, denn die Geschichte hat, die Geschichte von Peter Lynch hat sich erneut wiederholt , die COVID-Krise 2020. Schauen Sie sich nur die Rückgänge beim Dow Jones 30 und dem SAP 500 an, enorme Rückgänge. Aber habe ich es getan? Ich habe meine Regeln befolgt. Ich habe den inneren Wert dieses Unternehmens berechnet und viele dieser Unternehmen gekauft , die wirklich über Bargeld verfügten. Also habe ich viele dieser Unternehmen für die Unternehmen gekauft , in die ich investiert hatte. Nun, ich muss Geduld haben. Was ist dann 2020 passiert, um nur auf die Kurve zu schauen. Die Kurve kam vom COVID zurück, sie ging tatsächlich ziemlich hoch. Und dann 2022, Ukraine, Russland, Krisensituation, Rohstoffproblem, Lieferkettenmodelle. Und so fiel der Markt nach einer sehr euphorischen Phase, sagen wir nach Covid Phase, sagen wir nach Covid. Wir haben jetzt eine Hyperinflation mit einer sehr hohen Inflation, zumindest in Industrieländern , die nichts über Schwellenländer wissen. Die Geschichte hat sich erneut wiederholt, wieder ein Bärenmarkt. Also hat Peter Lynch absolut recht oder er hatte absolut recht. Es wird erwähnt, dass es alle zwei Jahre eine Marktkorrektur geben wird , und in Bezug darauf es einen Bärenmarkt geben wird. Und die Geschichte geht weiter. Und es gibt keinen Grund, warum die Geschichte in Zukunft nicht weitergehen sollte. In Ordnung, lassen Sie uns hier die fünf Kerngewohnheiten abschließen. Ich hoffe, Sie haben auch verstanden, warum unter den 45 zusammenlebenden Menschen? Der fünfte Punkt, nämlich die Patienten, ist wichtig, dass Sie verstehen, wie der Markt funktioniert. Lassen Sie uns nun Kapitel Nummer zwei abschließen und über die sechste Angewohnheit sprechen. Danke. 10. Die 6. Gewohnheit: Ordnung, der letzte Vortrag von Value-Investoren in Kapitel Nummer zwei, nachdem ich das Anlageuniversum und die fünf erörtert hatte , Kochab ist ein Value-Investor und Mr. Market ist die sechste Angewohnheit, und das habe ich tatsächlich von Warren Buffett gelernt. Es stimmt also, dass ich gerne und viel lese, aber was mir vor vielen, vielen Jahren nicht bewusst war, ist dieser sich verschärfende Effekt auf, sagen wir, die Erkenntnisse, die Lektüren, die Sie haben werden. Etwas, das ich gelernt habe, als ich mir angehört habe, was wir von Warren Buffett und Charlie Munger sagen, ist, dass Warren Buffett tatsächlich viel Zeit verbringt, etwa 80 Prozent seiner Zeit. Tatsächlich, an einem durchschnittlichen Lesetag. Also sitzt er einfach in seinem Büro und liest den ganzen Tag. Und er erwähnte, dass er ein paar Stunden liest, er liest Unternehmensberichte, er liest auch ein paar Zeitungen. Also sagte er einmal, dass er etwa 500 Seiten pro Tag liest. Und so funktioniert Wissen. Und es baut sich auf wie das, was er zitiert, wie Interessenkonflikte. Und das fand ich sehr interessant. Und tatsächlich folge ich im Laufe der Jahre, in denen ich diesen Handel entwickelt habe diesen Handel entwickelt , dem, was Warren Buffett gesagt hat. Ich habe dir versprochen, dass es in der Tat sehr funktioniert. Und ich nehme dieses eine sehr einfache Beispiel, indem ich Unternehmensberichte von Aufsichtsbehörden lese. Ich meine, die Art von Dingen, die ich mache, ich bringe einzelne Anleger dazu , sich an mich zu wenden, ich nenne es eine Finanzanalyse oder Finanzbeurteilung auf der Grundlage von Unternehmensberichten. Und nicht später als in den letzten Monaten hatte ich Unternehmen, von denen ich noch nie gehört habe bei denen mich Investoren fragten, Sie eine Finanzanalyse dieses Unternehmens durchführen können. Ich meine, das letzte Beispiel, das ich hatte war ein Fußballverein in Großbritannien, bei dem es sich um eine Private-Equity-Investition handelte. Es war nicht einmal an der Börse notiert , wo die Finanzberichte verfügbar waren. Und die Person fragte mich, können Sie mir sagen, was das Unternehmen wert ist? Und das stimmt, indem ich die Gelegenheit habe, jedes Jahr viele Unternehmensberichte mit aller Demut zu lesen . Ich sage, es scheint einfach, sich in diesen Unternehmensberichten zurechtzufinden, aber es sind nur die sich verschärfenden Auswirkungen. Das ist dein Gehirn, das sich tatsächlich entwickelt. Also ich denke, ich stimme voll und ganz bei Warren Buffett und bis wir nicht durch künstliche Intelligenz ersetzt werden. Ich glaube und unterstütze absolut das, was Warren Buffett definiert hat , und das ist es, was ich als die sechste Angewohnheit definiert habe, nämlich das kontinuierliche Lernen und Lernen und Lesen und niemals aufhören zu lesen, niemals aufzuhören zu lernen. Das ist wirklich, wirklich etwas sehr Wichtiges. Wenn ich mich selbst betrachte, habe ich mehr als 50 Bücher über Buchhaltung und Investieren gelesen . Ich meine, ich lese weiterhin viele Bücher. Ich höre mir den ganzen jährlichen Aktionärs-Podcast von Berkshire Hathaway an und das meine, das ist eine Menge Zeit dafür, weil nur eine jährliche Hauptversammlung mindestens 3 Stunden dauert. Und das braucht Zeit. Und was ich auch gesagt habe, ich lese jedes Quartal die Unternehmen, in die investiert haben, zumindest lese ich dort zehn Q- und dann die jährlichen zehn K-Berichte. Und ich versuche immer zu überlegen, was ich methodisch besser machen kann und z.B. hier und dieser Value Investing ruft wie aktuell, nehme ich diesen Kurs noch einmal auf. Wir sind im Jahr 2023 und die erste Version des Kurses wurde im August 2020 veröffentlicht. Ich habe z. B. wenn wir über die Tiefe und Solvenz des Unternehmens sprechen , ein Element zu diesem Teil der Aufgaben hinzugefügt, oder sagen wir, ich habe ein Element zu diesem Teil der Aufgaben vertieft , nämlich den Zinsdeckungsgrad. Aber das werden wir später im Level-1-Test besprechen. Deshalb denke ich immer darüber nach, wie ich die Dinge verbessern kann , und das teile ich natürlich auch mit Ihnen. Denken Sie also daran, dass das sechste Zusammenleben wirklich aus kontinuierlichem Lernen, Lesen und Lernen besteht. Und viele Leute haben mich auch gefragt, welche Art von Büchern aus den über 50 Büchern nur über Unternehmensfinanzierung und Unternehmenswert, Unternehmensbewertung, Value Investing, die ich gelesen habe, sind, welche die besten sind, irgendwie. Deshalb habe ich hier eine Liste der sechs zusammengestellt, von denen ich glaube, dass sie zumindest für mich einen sehr wichtigen Einfluss haben zumindest für mich . Die Reihenfolge ist hier also nicht unbedingt wichtig. Das erste war also das modale Runbook zur Sicherheitsanalyse. Ich meine, er wird als Dekan für Bewertung begrüßt. Er unterrichtet an der Stern Business School der New York University. Und er ist für mich eine meiner Inspirationsquellen wie man Unternehmen bewertet, z.B. habe ich durch ihn viel darüber gelernt, wie man den freien Cashflow an die Unternehmen berechnet , solche Dinge. Peter Lynch, ich meine, Sie haben sich bereits das Video von Up on Wall Street angesehen. Ich finde, es ist ein großartiges Buch, leicht zu lesen. Ich meine, noch einmal, es ist kein Hexenwerk. Es ist so einfach. Nehmen wir an, Methoden sind Beispiele , über die er spricht. Aber es macht nicht so viel Sinn wenn Sie ein Value-Investor sind. Natürlich kränzen die Bücher von Benjamin Graham, ich meine, ich kann es nicht genug wiederholen, ich meine, ich kann es nicht genug wiederholen, Intelligent Investor. Es stimmt, vielleicht sind nicht alle Kapitel gut zu lesen. Ich bin mir nicht sicher, welche die Kapitel sind, aber denk daran, dass zwei Kapitel, es ist vielleicht 8.13 unter einem Mitglied, die für mich wirklich sind , die wesentlichen. Aber du wirst das Buch lesen, es ist die Investition wert. Und ich habe es ein paar Mal gelesen. Manchmal gehen Sie sogar einfach zurück und lesen Sie die Fundamentaldaten aus der Sicherheitsanalyse von Intelligent Investor, auch aus dem Gram Dot Book, noch einmal die Fundamentaldaten aus der Sicherheitsanalyse von Intelligent Investor, . University of Berkshire, Hathaway, Daniel Pico und Query Run und Warren Buffett und Interpretation der Jahresabschlüsse von Mary Buffet und David Clark. Ich habe es tatsächlich hier. Ich kann es dir zeigen. Es ist dieser, Warren Buffett und Interpretation von Jahresabschlüssen. Und tatsächlich ist es ein Buch, das ich oft benutze. Sie können sehen, dass es viele Anmerkungen enthält. Ich benutze es oft, um einige Tests zu extrahieren, die ich gefunden habe. Und ich spreche hier über viele, viele Jahre, die ich interessant fand und die es mir ermöglichen ein bisschen darüber hinauszugehen, wie diese Aufgaben der ersten und zweiten Ebene zusätzlich zu dem Wissen, das ich, sagen wir, bereits aufgenommen hatte, ein bisschen mobilisieren Aufgaben der ersten und zweiten Ebene zusätzlich zu dem Wissen, das ich, sagen wir, bereits aufgenommen hatte, kann. Und ich fand dieses Buch auch ziemlich interessant , was die Interpretation von Jahresabschlüssen angeht. Denn beim Value Investing geht es darum, die Fundamentaldaten eines Unternehmens zu verstehen und die Vermögenswerte bewerten zu können , die Sie möglicherweise kaufen möchten. also, sagen wir, Gehwege angeht , und während ich dieses Kapitel abschließe, denke ich, dass die anfängliche Einstellung, die Sie als Value-Investor haben müssen, darin besteht , dass Value-Anleger denken müssen , dass sie Eigentümer der Unternehmen sind. Sie besitzen also einen Teil des Unternehmens, in das sie investiert haben, agieren als Geschäftsinhaber. Ich meine, wenn Sie unbegrenzte Feuerkraft hätten, wenn Sie unbegrenzte Ressourcen hätten, würden Sie das gesamte Unternehmen kaufen und nicht einfach 5.000, 50.000, 500.000, 5 Millionen $ investieren . Vergessen Sie auch nicht , dass Investitionen in die Börse immer Null sind. Es ist ein Net-Net-Spiel. Also, wenn Sie 100$ verdienen oder jemand anderes 100$ verloren hat und umgekehrt. Und ich sage immer, dass Mr. Markets, obwohl Mr. Market seine Persönlichkeitsmerkmale hat, Herr Market da ist, um Ihnen zu dienen. Ich meine, nach vielen Jahrzehnten, in denen ich in die Börse investiert habe, macht mir das natürlich immer, immer noch ein bisschen Angst wenn ich sehe, dass der Markt um 30, 40 Prozent fällt, es ist wie, oh mein Gott. Aber trotzdem habe ich die Einstellung entwickelt, oh, das ist eine großartige Gelegenheit. Ich freue mich auch, wenn die Märkte fallen. Weil ich, wenn ich Bargeld zur Verfügung habe, diese großartigen Unternehmen zu günstigeren Preisen kaufen kann. Denken Sie also daran und versuchen Sie, diese anfängliche Einstellung als Value-Investor zu entwickeln . Was Warren Buffett rät, ist das Folgende. Regel Nummer eins, verliere niemals Geld und Regel Nummer zwei, vergiss niemals Regel Nummer eins. Er sagte also auch, wenn Sie das nicht akzeptieren können, sinkt Ihre Position einem Bärenmarkt um 50 Prozent. Und wenn Sie nicht den Mumm haben , an Ihrer Position festzuhalten, sollten Sie sich möglicherweise einfach von Investitionen fernhalten. Und wenn Sie trotzdem investieren möchten, investieren Sie in einen S & P 500-Index. Aber wenn Sie wirklich, wenn solche Situationen stressig sind, halten Sie sich wirklich davon ab, den Knopf wirklich zu drücken. Vielleicht haben Sie es dann besser gemacht, Sie werden besser darin mit virtuellen Portfolios zu spielen, auch wenn Sie damit nicht reich werden. Aber so etwas ist wirklich so. Und auch hier meine ich mit diesem Satz, was Warren Buffett sagt, wenn Sie strenge Regeln haben und ich werde versuchen, Ihnen bereits das erste Regelwerk zu geben. Wenn ja, wenn Sie sich strikt an diese Regeln halten, werden Sie dafür sorgen, dass Sie Ihr Hemd nicht verlieren. Natürlich, wenn Sie bei diesen Regeln etwas flexibler werden und gleichzeitig mehr Risiken eingehen. Und hier werden Sie möglicherweise ausgelöscht. Selbst Warren Buffett wurde also von unerwarteten Ereignissen heimgesucht, ich glaube, es war die Kooperation mit Kraft Heinz die er viel investiert hatte. Und obwohl es sich um eine gute Investition handelte, mussten sie den Bereich der finanziellen Dreijahresabschlüsse neu formulieren finanziellen Dreijahresabschlüsse weil ich nicht sagen werde, dass Betrug vorlag, aber die Jahresabschlüsse waren etwas überschätzt. Also mussten sie die Finanzberichte wirklich neu formulieren . Wir können uns vorstellen, was dann passiert, ist Rückgang der Aktienmärkte und wir denken sogar, dass Management ersetzt werden muss, weil das Vertrauen zu diesem Zeitpunkt verloren ging das Management ersetzt werden muss, weil das Vertrauen zu diesem Zeitpunkt verloren ging und der Aktienkurs von 48,5 auf 27,40 gefallen ist und er mehr als 40% der Marktkapitalisierung des Unternehmens gesunken ist. Das kann also passieren. Aber natürlich, ich meine, Sie verlassen sich auf externe und wir verlassen uns darauf Investoren als auch auf Excel und Abschlussprüfer für diese Unternehmen darauf vertrauen, dass eine solche Situation nicht passiert. Selbst Warren Buffett war sich nicht bewusst, dass die Jahresabschlüsse ungenau waren. Wenn ich also zusammenfasse, bevor wir zum nächsten Kapitel übergehen, wie es wirklich mit der richtigen Einstellung der Fall ist, erscheint Value Investing sehr einfach und leicht zu bewerkstelligen, aber Sie benötigen eine Reihe von Regeln. Sie müssen definieren, was Ihr Kompetenzkreis ist, was das Anlageuniversum ist, aber indem Sie diese Regeln befolgen und sie vielleicht mit der Zeit anpassen, in dem Sinne, dass Sie besser werden und vielleicht geringfügige Änderungen an den Regeln vornehmen geringfügige Änderungen an den Regeln denn wenn Sie sich nicht wohl fühlen, werden Sie sehen, dass es ziemlich einfach erscheint. Tatsächlich versuche ich das wirklich mit Ihnen zu teilen. Also nur um noch einmal abzuschließen, also benimm dich wie ein Geschäftsinhaber über diese Gewohnheiten und lies sie von Zeit zu Zeit noch einmal durch. Versuchen Sie nicht, den Markt vorherzusagen , da er nicht funktionieren wird. Denk einfach daran. Ich meine, selbst die Federal Reserve weiß nicht , wie die Zinssätze in 12 Monaten sein werden. wissen vielleicht, dass sie in drei oder sechs Monaten eine gute Vermutung haben, aber nicht darüber hinaus. Versuchen Sie also nicht, den Markt vorherzusagen. Denken Sie nur daran, dass alle zwei Jahre im Durchschnitt -10% und im Durchschnitt alle vier Jahre ein Bärenmarkt sein wird. Und natürlich müssen Sie den Mumm haben, sich Ihre Positionen zu halten, wenn Sie sich an strenge Regeln gehalten haben . Und noch einmal, ich hoffe, dass ich das aus diesem Grund mit Ihnen teile. Ich hoffe wirklich, dass du superreich wirst. Und hoffentlich nach ein paar Jahren auch finanzielle und intellektuelle Unabhängigkeit, wie es meine Familie tatsächlich konnte. Also ich denke, das ist es wirklich, was ich hier mit dir teilen möchte. Im nächsten Kapitel wechseln wir also tatsächlich das Kapitel, während wir zum Fundamentalbildschirm gelangen. Dann wird es also ein bisschen technischer. Wir werden über Kennzahlen sprechen , solche Dinge. Also sprechen wir im nächsten Kapitel mit Ihnen. Danke. 12. 5-10 Jahre Einkommenskonsistenz: Ordnung, in der nächsten Lektion in Kapitel Nummer drei wird der nächste Test der ersten Stufe besprochen. Denken Sie daran, dass Level-of-One-Tests in der Tat sehr einfach zu verstehen sind . Tests, die keinen großen Rechenaufwand erfordern. Das wäre eher bei dem zu testenden Level der Fall. Der nächste Test der ersten Stufe, nachdem wir über Blue Chips gesprochen haben , ist in der Tat die Gewinnkonsistenz. Was ist also konsistent mit den Einnahmen? Es ist sehr einfach. Die Hauptfrage , die Sie sich stellen müssen, ist das Unternehmen in den letzten zehn Jahren profitabel war? Und wenn nicht zehn, mindestens fünf Jahre hintereinander, hintereinander, ein Gewinn des Unternehmens ohne einen einzigen Verlust. Und ich meine hier wirklich, jährliche Gewinne. Für mich ist es also akzeptabel. Das Unternehmen hat möglicherweise einen vierteljährlichen Verlust. Das kann aufgrund der Saisonalität passieren , solche Dinge. Aber hier ist die Absicht, dass Sie nur investieren, oder zumindest ich nur in Unternehmen , die mindestens fünf Jahre hintereinander, wenn nicht sogar zehn, positive Ergebnisse veröffentlicht haben mindestens fünf Jahre hintereinander, wenn nicht sogar zehn, positive Ergebnisse . Also, wie kannst du das sehen? Es gibt, ich meine, ich zeige Ihnen einen Auszug aus einer Firma auf Morningstar. Der Test ist sehr einfach , ähm, aber Sie wären überrascht, wie viele Unternehmen bei diesem Test und den starken Unternehmen scheitern , und es stimmt, das ist ein bisschen auch bei Blue-Chip-Unternehmen der Fall. Und sehr oft üben diese Unternehmen, was auch immer in wirtschaftlicher Hinsicht passiert, auch während COVID, tatsächlich weiterhin ein gewisses Maß an wirtschaftlicher Aktivität aus, mehr oder weniger das gleiche Maß. Also, was den Umsatz angeht, und sie sind in der Lage , diese Kosten zu kontrollieren, um am Ende immer noch Gewinne aus ihrer Geschäftstätigkeit und sogar im Allgemeinen den Gewinn aus der gesamten Wirtschaftstätigkeit erzielen zu können Gewinne aus ihrer Geschäftstätigkeit und sogar im Allgemeinen den Gewinn aus der gesamten Wirtschaftstätigkeit erzielen zu . Wie einige Leute sagen, sind diese Tests zwar sehr einfach, aber sie verteilen wirklich den Kegel von der Pflanze. Was ich Ihnen also wirklich empfehlen kann, ist, dass ich Ihnen hier das Beispiel von morningstar.com extractive begleite. Sie können es auch tun, ich denke, auf Yahoo Financials ist es wirklich so wenn Sie an einem Unternehmen interessiert sind testen Sie zuerst das Unternehmen Blue-Chip. Zweiter Test. Hat das Unternehmen, in das Sie möglicherweise investieren möchten eine Erfolgsbilanz in Bezug auf positive Gewinne? Also in Bezug auf positive Ergebnisse, und wenn es darum geht, in den letzten mindestens fünf, wenn nicht zehn Jahren nicht viel geschrieben zu haben . Was passiert in der Tat, wenn es zu einem jährlichen Verlust kommt? Denken Sie daran, dass wir, wenn wir von jährlichen Verlusten sprechen , jährliche Gewinne sind. Nun, für mich ist die Regel sehr klar. Ein einziger jährlicher Verlust in den letzten fünf Jahren, wenn nicht sogar zehn Jahren, schließt das Unternehmen automatisch vom Auswahlverfahren aus. Es mag extrem hart klingen, aber das ist wirklich der Fall. Und ich bin da sehr streng. Wie gesagt, ich nehme vorübergehende Quartalsverluste in Kauf. Ich gebe Ihnen ein sehr konkretes Beispiel. Ich habe derzeit Veranstaltungen im Jahr 2023, Vanity Fair Cooperation. Also VFC, der Inhaber von North Face Vans, D-Keys usw., Prämien. Nun, sie hatten aufgrund einer Änderung in der Bestandsverwaltung einen vierteljährlichen Verlust, ich glaube, vor zwei Quartalen, wenn ich mich nicht irre, und das ist für mich wirklich akzeptabel. Aber ich möchte, dass das Unternehmen in der Lage ist, jedes Jahr über viele Jahre hintereinander Geld aus seiner Geschäftstätigkeit auszudrucken jedes Jahr über viele Jahre hintereinander Geld aus seiner Geschäftstätigkeit . Das ist wirklich ein sehr strenger Test, für die Investitionen gilt, die ich tätige. Hier. Ich meine, lass uns, lass uns ein bisschen üben. Also hier haben Sie ein Beispiel für ein Unternehmen. Ich kann mich nicht erinnern , welches Unternehmen es mit einem bestimmten Geschäftsumsatz war. Was ich möchte, dass Sie hier kommentieren, ist die Umsatzentwicklung im Vergleich zur Entwicklung des Nettogewinns Stammaktionären zur Verfügung steht. Und sehen Sie irgendwelche Risiken? Also werde ich Sie einfach sehr schnell durch die Zahlen führen. Sie sehen das also 2014-2020. Das Unternehmen hatte also etwa 2.789 Milliarden, 28 Punkte 1.000.000,027, 25, das sind 72825, das sind 7,25 oder drei. Das ist also der Geschäftsumsatz für den letzten, sagen wir 20142000-20. Und Sie sehen unten, Sie tatsächlich ein Einkommen vor Steuern verwenden können, wenn Sie möchten. Sie sehen es hier im roten Rahmen. Sie können sehen, dass das Einkommen vor Steuern bei 29 bis 3916 bis 809-51-5011, 42,0 73 lag. Ich möchte also, dass Sie sich dazu äußern und darüber nachdenken, wie Sie die Entwicklung der Unternehmensumsätze mit den Einnahmen vor Steuern vergleichen ? Wenn du das getan hast, pausieren einige vielleicht das Video hier und fahren dann fort. Und wenn Sie fortfahren, werden Sie mich tatsächlich erklären hören , wie ich das untersuchen würde. Ordnung, wenn Sie sich das angesehen haben und wettbewerbsfähige Geschäftsumsätze im Vergleich zu den Einnahmen vor Steuern erzielen. Als Beispiel hättest du auch verwenden können. Der Nettogewinn aus fortgeführten Aktivitäten und Nettogewinn, der Stammaktionären zur Verfügung steht. Was Sie tatsächlich sehen, ist, dass der Geschäftsumsatz mehr oder weniger gesunken ist. Es besteht eine Tendenz zu einem Rückgang um etwa 10%. Also grob von 28 Milliarden auf etwa 25. Sie haben also etwa 2 Milliarden an Einnahmen verloren. Das ist eine Reduzierung des Geschäftsumsatzes um sieben bis zehn Prozent . Bedeutet das etwas? Nun, das hängt davon ab. Ich meine, es könnte sein, dass das Unternehmen einen Teil seines Geschäfts an einen Konkurrenten verkauft hat , also ist es in einer solchen Situation normal , dass der Geschäftsumsatz sinken würde. Interessanter ist, dass, wenn man sich den Nettogewinn ansieht, der Stammaktionären zur Verfügung steht , oder sogar das Einkommen vor Steuern, das Mietverhältnis dasselbe ist. Sie sehen in der Tat , dass es auf der Kostenseite des Unternehmens ein Problem gibt, wenn es darum geht, wie es aussieht. Sie sehen in der Tat, dass der Anteil, sagen wir, der Rückgang der Geschäftsumsätze um minus sieben bis zehn Prozent , tatsächlich stärker auf den Nettogewinn oder den Gewinn vor Steuern zurückzuführen ist . Die Firma. Um es einfacher zu machen, wurden im Jahr 2000 14.015 mehr oder weniger gedruckt, was einem Umsatz von 28 Milliarden entspricht was einem Umsatz von 28 Milliarden entspricht. Der Nettogewinn der Stammaktionäre beträgt 1409153, also eineinhalb Milliarden. Und Sie sehen jetzt tatsächlich dass die Umsatztendenz sinkt, aber die Rentabilität nimmt im Vergleich zum Geschäftsumsatz schneller ab. Das ist also die Art von Dingen, die Sie in einer solchen Situation verstehen müssen , in der Sie vorsichtig sein müssen. Wir werden später über Wertfallen sprechen. Aber es könnte sein, das ist eines der Signale , dass es sich um eine wertvolle Falle handeln könnte. Die Gewinne sind also immer noch da, aber der Geschäftsumsatz sinkt und auch der Nettogewinn sinkt. Wenn es keine gute Erklärung dafür gibt, dass das Unternehmen einen Teil seines Vermögens verkauft hat und seine Kosten nicht optimiert oder zumindest nicht gesenkt hat. Dies könnte eine potenzielle Wertfalle sein , da es einen bestimmten Zeitpunkt gibt , zu dem das Unternehmen nicht mehr in der Lage sein wird, profitabel zu bleiben, wenn der Geschäftsumsatz tatsächlich weiter sinkt. Achten Sie also auf solche Dinge. Okay, das war schon alles für die Gewinnkonstanz, ziemlich kurze Lektion. Aber denken Sie daran, wie ich meine, auf den Punkt gebracht, dass ihre Gewinnkonsistenz in Wirklichkeit um den Test geht , den Sie durchführen müssen, ist, dass das Unternehmen, in das ich investieren möchte, in den letzten zehn aufeinanderfolgenden Jahren oder zumindest in den letzten fünf Jahren keine Gewinne erzielt hat , in den letzten zehn aufeinanderfolgenden Jahren oder zumindest in den letzten fünf Jahren keine Gewinne erzielt . Wenn das nicht der Fall ist, würde ich einen Verzicht darauf lesen, in sie zu investieren, oder? unserer nächsten Lektion geht es um das Kurs-Gewinn-Verhältnis , ein sehr übliches Verhältnis, das sogar von vielen Händlern tatsächlich verwendet wird. Aber wie wir sehen werden, geht es nicht nur darum, Sie sollten es nicht tun , sondern darum, eine einzige Anlageentscheidung zu nur auf einer einzigen Kennzahl basiert. Es ist also eine Kombination aus vielen Dingen und deshalb zeige ich Ihnen hier Tests der Stufen eins, zwei und drei. Stellen Sie also andere grundlegende Aufgaben auf. Stufe zwei entspricht eher der Kalibrierung des inneren Werts, Sie Ihre Sicherheitsmarge kennen. Und in Stufe drei wird es um die Modi gehen und darum , wie man sie greifbarer macht. Sprechen Sie also in der nächsten Vorlesung mit Ihnen über das Kurs-Gewinn-Verhältnis . Danke. 13. Niedriges Preis-Gewinn-Verhältnis (KGV): In Ordnung, wir sind also immer noch in Kapitel Nummer drei. Das sind wir. Und ich führe Sie durch die grundlegenden Tests der ersten Stufe oder die Screenings, die Sie durchführen müssen. Zumindest zeige ich Ihnen, wie ich diese Aufgaben und die verschiedenen Kennzahlenmerkmale der Unternehmen betrachte und die verschiedenen Kennzahlenmerkmale , in die ich investieren möchte. Also nur als kurze Probe, der erste Test auf den grundlegenden Bildschirmen der Stufe Nummer eins ist der Blue-Chip des Unternehmens. Das zweite ist, dass das Unternehmen in fünf aufeinanderfolgenden Jahren, wenn nicht sogar zehn, Gewinne erzielt . Der dritte Test, den wir jetzt erörtern werden , ist in der Tat sehr verbreitet, nämlich das Verhältnis, das genutzt wird, übermäßig genutzt, was ein Preis zu den Einnahmen ist. Und ich verspreche Ihnen, viele Leute investieren riesige Geldbeträge, nur weil das Kurs-Gewinn-Verhältnis sehr gut erscheint, sehr, sagen wir, billig. Tatsächlich gibt Ihnen das Kurs-Gewinn-Verhältnis, sagen wir, ein Signal. Es ist eines der vielen Signale, Ihnen ein Signal gibt, ob der Aktienkurs eines Unternehmens im Vergleich zu seinen Gewinnen günstig ist oder nicht. Aber du musst aufpassen. Es ist wie, und ich werde das die ganze Zeit wiederholen. Es liegt nicht daran, dass ein Verhältnis sehr grün erscheint, sehr gut. Und in diesem Fall investieren zu viele Menschen, nur weil sie ein sehr niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis haben, nur weil sie ein sehr niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis haben, viel Geld in Investitionen. Es muss eine Kombination mehrerer Dinge sein. Gehen wir also auf das Verhältnis zwischen Preis und Gewinn ein. So abgekürzt, wie Sie es verstanden haben, wird es als KGV, Kurs-Gewinn-Verhältnis, bezeichnet . Und es ist in der Tat eine Kennzahl, die den Aktienkurs im Verhältnis zum jährlichen Nettogewinn berechnet Verhältnis zum jährlichen Nettogewinn , den das Unternehmen erzielt. Und das aus der Perspektive pro Aktie. Die Formel ist also in der Tat ziemlich einfach. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis wird berechnet. Sie nehmen den aktuellen Aktienkurs und dividieren ihn durch den Gewinn pro Aktie. Wenn Sie den Gewinn pro Aktie nicht kennen , kann dies passieren. Sie können das Kurs-Gewinn-Verhältnis auch berechnen , indem Sie den Aktienkurs nehmen ihn durch den Gesamtgewinn dividieren durch den Gesamtbetrag der, denken Sie daran, verwenden Sie die verwässerte Anzahl der Aktien, was die höhere Nominierungszahl ist. Denn wenn Sie sich erinnern, beinhaltet die verwässerte Anzahl der ausstehenden Aktien alle potenziellen Aktienoptionen , die in Zukunft gedruckt werden. So berechnest du also den KGV, du wirst viele Websites sehen , Finanz-Websites, sie präsentieren das, sie berechnen es für dich im Voraus. Wenn Sie auf Yahoo und Morningstar usw. auf Phineas gehen , werden Sie diese Kennzahlen finden. Aber wenn du es nicht weißt und wenn du es selbst berechnen willst, wirst du natürlich in der eigentlichen Datei sehen , dass ich das natürlich auch berechne. Aber Sie müssen den Aktienkurs und dann den Gewinn pro Aktie oder den Aktienkurs dividiert durch den Gesamtgewinn geteilt durch den Gesamtbetrag der verwässerten ausstehenden Aktien angeben, oder? Eines der Dinge, die vielen Menschen nicht bewusst sind , ist die Interpretation des Kurs-Gewinn-Verhältnisses. In der Tat müssen Sie also davon ausgehen , dass wir den Jahresertrag teilen. Lassen Sie uns also die letzten Jahresergebnisse verwenden. Es gibt uns also ein Verhältnis, das auf einem Verhältnis basiert und wir dividieren durch eine jährliche Zahl. Also der aktuelle Aktienkurs geteilt durch eine jährliche Zahl, z. B. den Jahresgewinn pro Aktie. Also, was bedeutet das eigentlich? Wie soll man das PE interpretieren? Tatsächlich kaufen Sie als Investor. Dieses Verhältnis „Es gibt ein Vielfaches “ gibt an, wie viele Jahre Gewinn Sie tatsächlich kaufen. Also mache ich es einfach. Wenn Sie ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von zehn haben, bedeutet dies, dass der aktuelle Aktienkurs tatsächlich zehnmal höher ist als der letzte Jahresgewinn. Sie kaufen das Unternehmen also mit einem Vielfachen des Zehnfachen seines aktuellen Gewinns. In Ordnung? Also P-Beispiele könnten sein, ich habe die Prüfungen wie Amazon P abgelegt. Ich weiß nicht genau, wo es jetzt steht, aber es war immer extrem hoch bei etwa 80, z. B. sehr wahrscheinlich fallen Städte seit 2020, 1022. Also vielleicht sind wir hier bei einem Kursgewinn von 60. Wir werden Amazon Electron Rich Small besprechen als ich es im PE von etwa zehn gekauft habe. Ich habe also tatsächlich gekauft, ich glaube, es war zum Aktienkurs von 57 CHF. Ich habe ein wirklich kleines Konglomerat für das Zehnfache seines Jahreseinkommens gekauft . Lassen Sie uns also die Interpretation fortsetzen und was bedeutet das? Das bedeutet, dass, wenn ich ein Unternehmen kaufe, das Zehnfache seines Gewinns hinzukommt. Wenn ich das Unternehmen behalte und wenn die Einnahmen konstant bleiben und ich das Unternehmen länger als zehn Jahre behalte , nachdem ich zu einem Gewinnpreis von zehn Jahren gekauft habe. Tatsächlich habe ich nach 11 Jahren die gesamte Summe der Investitionen wieder gesehen. In der Tat bedeutet es im Grunde das, was es bedeutet. Mein persönlicher Anlagestil und ich werde hier die Regel umsetzen, lautet also und ich werde hier die Regel umsetzen , dass ich tendenziell keine Unternehmen kaufe , deren Kurs-Gewinn-Verhältnis über 15 liegt. Und ich kaufe gerne Unternehmen, deren Kurs-Gewinn-Verhältnis sogar unter zehn liegt. In der Tat. Sie müssen sich also natürlich der Wertfallen bewusst sein , denn wenn Sie sich nur ein einziges Verhältnis ansehen, kann es sich um den Preis handeln. Gewinne sind extrem niedrig, da der Markt bereits einen niedrigen Kurs der aktuellen Gewinne widerspiegelt, der Markt jedoch einen Rückgang verzeichnet, der z. B. in der Zukunft der Fall sein wird. Das ist also die Art von Dingen, die natürlich, wir investieren, nicht seltsam sind weil Urteilsvermögen erforderlich ist. Aber wenn der Unternehmensumsatz steigt, wenn die Rentabilität solide bleibt und Sie ein Kurs-Gewinn-Verhältnis haben, das unter 15 liegt. Ihre Chancen in der Tat , dass der Markt die Gegenwart über das Unternehmen ist. Und möglicherweise ist es ein Schnäppchen, also ist es eine gute Gelegenheit, etwas zu kaufen. Das ist also die Art von Dingen , über die du nachdenken musst. Kurs-Gewinn-Verhältnis der Formel ist also der Aktienkurs geteilt durch den Gewinn pro Aktie. Aber wenn Sie den Gewinn pro Aktie nicht kennen, heißt EPS einfach. Sie können für das Kurs-Gewinn-Verhältnis den Aktienkurs dividieren durch den Gesamtgewinn. Und der Gesamtgewinn in wahrscheinlich Milliarden US-Dollar, Millionen US-Dollar oder Euro oder was auch immer die Währung ist, geteilt durch den Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien. Denken Sie daran, das verdünnte Produkt zu nehmen, das ist das größere. Also, wenn z. B. der Aktienkurs bei 100$ liegt und der Gewinn pro Aktie bei 10$ liegt. Du wirst ein PE von zehn haben. Sie werden 100$ pro Aktie kaufen. Wenn Sie heute kaufen würden, würden Sie nicht das Zehnfache des letzten Jahresgewinns von zehn Jahren pro Aktie kaufen des letzten Jahresgewinns . Das ist es, was es bedeutet. Okay? Das Gespräch dreht sich also natürlich darum, wie vorhersehbar die Höhe der jährlichen Einnahmen ist, die Sie kaufen. Und das müssen Sie natürlich je nach Anlagehorizont berücksichtigen . Wenn Sie also ein Unternehmen kaufen, gehen wir natürlich auch auf das Beispiel von Amazon ein. Wenn Sie eine Zahl kaufen, um nur ein theoretisches Beispiel zu nennen, wenn Sie ein Unternehmen mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 100 kaufen , bedeutet das, dass das Unternehmen, das Sie heute kaufen, 100 Jahre Gewinn dieses Unternehmens hat. Natürlich werden einige Wachstumsinvestoren sagen: Ja, aber weißt du, Canny, jetzt sind diese Gewinne gering. Sie werden sehen, dass das Unternehmen wirklich exponentiell wachsen wird . Die aktuellen Einnahmen müssen also wieder korrigiert werden. Also vielleicht kaufst du, ich weiß nicht, 50 Jahre, vielleicht 35 Jahre. Aber ich denke einfach, dass ein Kauf einen Gewinn von 100 ergibt und dass selbst Wachstumsinvestoren mir sagen würden, ja, ich habe eine Kristallkugel und Sie werden sehen, wie die Gewinne stark steigen. Darüber haben viele Leute nachgedacht. Amazon, bei allem Respekt vor Amazon, wir werden dies auf einigen Folien erörtern. In der Tat ist das ein Risiko. In der Tat ist das Spekulation. Das ist also die Art von Dingen, bei denen Sie aufpassen müssen , ob Sie sich wirklich wohl fühlen, wenn Sie so viele Jahre aktueller Gewinne kaufen , auch wenn Sie diesen Gewinnen Wachstumsannahmen hinzufügen würden . Aber auch hier gilt für mich, dass ich von einer Wachstumsannahme von 25% für die nächsten 25 Jahre ausgehe, das nicht existiert. Und schauen Sie einfach auf die Geschichte zurück. Und die Geschichte hatte in diesen Dingen immer Recht. Also Vermögen PE, unter 15, noch besser unter zehn. Nun, das würde diesen Test bestehen. Aber denken Sie auch hier daran, dass ich nicht auf der Grundlage einer einzigen Aufgabe investiere. Es ist eine Kombination aus all den Städten ich hier mit Ihnen teile. Wir haben das Blue-Chip-Unternehmen, dessen Gewinnkonsistenz derzeit dem Marktpreis des Unternehmens entspricht. Billig. Also mit einem 50- bis zehnfachen seines aktuellen Jahreseinkommens. Warum ich Ihnen einen weiteren Grund gebe, warum ich nicht gerne Unternehmen kaufe , deren Kurs-Gewinn-Verhältnis von 100, 50 oder sogar 35 liegt. Es gibt eine Statistik, über die nicht viel diskutiert wird. Tatsächlich von Anlegern, was der Durchschnitt ist. Ich habe eine ganze Reihe von Unternehmen im S & P 500. Und da war etwas, es ist Professor Foster von, ich glaube, es ist die New York University. Es wurde eine Analyse durchgeführt und gezeigt, dass die Lebensdauer von Unternehmen und großen Unternehmen im S & P 500 im letzten Jahrhundert die Lebensdauer von Unternehmen und großen Unternehmen im S & P 500 im tatsächlich sehr, sehr stark gesunken ist. Wahrscheinlich gab es vor einem Jahrzehnt Unternehmen wie in den 1920er, 1930er Jahren, deren Unternehmen eine durchschnittliche Lebensdauer von Rial hatten. Es sind wahrscheinlich 90 Jahre, 80 Jahre, wenn sie im Dow Jones oder im S & P 500 notiert wären . Jetzt sehen wir, dass dies im letzten Jahr etwa 15 bis 20 Jahre gesunken ist. Das bedeutet also, dass Sie eine sehr hohe Chance haben. Und wenn Sie sich die letzten 15 Jahre ansehen, 52% der S & P 500-Unternehmen verschwunden. Wenn Sie ein Unternehmen mit einer KGV-Quote von 30 kaufen. Sie kaufen also Einnahmen für 30 Jahre. Sie kaufen zwei dieser Unternehmen mit ähnlichem Kurs-Gewinn-Verhältnis, es wird sehr wahrscheinlich eines dieser Unternehmen geben, das in den nächsten 15 Jahren erscheinen wird, aber Sie haben gerade 30 Jahre Gewinn gekauft, aber nach 15 Jahren ist das Unternehmen verschwunden, verschwindet. Wie glaubst du, wirst du dein Geld zurückbekommen? Entschuldigung, das funktioniert nicht, es sei denn, jemand hat ein Unternehmen mit einem Premiumpreis übernommen. Aber das ist die Realität. Deshalb glaube ich, dass auch das Kurs-Gewinn-Verhältnis unter 15, unter zehn berücksichtigt wird. Das habe ich nicht nur von Benjamin Graham und Warren Buffett gelernt , sondern auch, was es bedeutet, ein Unternehmen zu einem günstigen Preis im Vergleich zu seinen Gewinnen zu kaufen . Aber ich denke, es entspricht auch dem, was Professor Foster von der New York University tatsächlich untersucht hat , nämlich dass die durchschnittliche Lebensdauer eines Unternehmens durchschnittlich 15 bis 20 Jahre gesunken ist, maximal. Und wir sprechen hier über SAP-500-Unternehmen , die über riesige Kapitalmengen verfügen. Sie können leicht Geld vom Markt beschaffen. Aber am Ende des Tages scheint es, dass sie, obwohl sie über Feuerkraft verfügen, starke Marken haben, die nach 15 bis 20 Jahren immer noch Hälfte der Unternehmen im SAP für ausländische Unternehmen verschwunden sind. In Ordnung, gehen wir zum Beispiel von Amazon. Du erinnerst dich also, dass ich dieses Training gerade neu aufnehme. Wir sind April 2023. Das Training wurde also zum ersten Mal im August 2020 veröffentlicht , da ich angefangen habe , dies zu schreiben, denn 2019 habe ich hier Folgendes aktualisiert. Also über Amazon diskutieren, weil Amazon schon immer als Wachstumsaktie angesehen wurde. Sie sehen unten links, ich habe die damaligen Finanzkennzahlen von Morningstar extrahiert . Sie sehen also, sie sind auf den 31. März 2020 datiert, als ich den Kurs vorbereitet und geschrieben habe. Und auf der rechten Seite haben Sie die neueste Version als Q1. 23 ist noch nicht draußen. Wir haben die tatsächlichen Verhältnisse vom 31. Dezember 1022. Was sehr interessant ist, ist, dass Sie sehen, und ich kann Ihnen mitteilen , dass das aktuelle Kurs-Gewinn-Verhältnis von Amazon zu dieser Zeit das 119-fache des aktuellen Jahresgewinns betrug , was absolut enorm ist, wenn Sie heute im Jahr 2023 auf der Grundlage der neuesten, sagen wir, auf der Grundlage der neuesten Zahlen schauen würden heute im Jahr 2023 auf der Grundlage der neuesten, sagen wir, . Tatsächlich hatte sogar Amazon negative Einnahmen, was für sie, sagen wir, etwas kompliziert zu erklären war . Und natürlich, wenn Sie negative Einnahmen haben, wie berechnet man das Kurs-Gewinn-Verhältnis? Das Kurs-Gewinn-Verhältnis wird in der Tat negativ sein. In den letzten Jahren ist das Kurs-Gewinn-Verhältnis jedoch gesunken. Und im Jahr 2022 beispielsweise fiel das Kurs-Gewinn-Verhältnis um ungefähr 119-76. Sie sehen also, dass die Aktie von Amazon korrigiert wurde und Amazon nicht in der Lage war, zu wachsen, sagen wir, die Wachstumserwartungen, die all diese Wachstumsinvestoren hegen. Stellen Sie sich also vor, Sie würden, sagen wir, auf der Grundlage der Zahlen für 2022 das 76-Fache seines Jahresgewinns kaufen sagen wir, auf der Grundlage der Zahlen für 2022 das 76-Fache seines Jahresgewinns oder sogar 2020 ich gerade gesprochen habe, gekauft, weil Sie mit einem Gewinn von 119 Jahren gekauft hätten, selbst wenn das Unternehmen wie verrückt wachsen würde, Sie immer noch Gewinne für vier Jahre kaufen würden. Denkst du nicht, dass du dafür zu viel bezahlt hättest? Erinnern Sie sich, was Charlie Munger 2012 in dem BBC-Interview sagte , dass es vielleicht großartige Unternehmen gibt, bei denen alle Tests abgehakt sind? Aber vielleicht sind sie in dem Moment, in dem Sie Bargeld zur Verfügung haben, wirklich zu teuer. Und Charlie Munger sagte, ich meine, auch wenn das Unternehmen fantastisch ist, es ist keinen unendlichen Preis wert. Und bei allem Respekt vor Amazon, ich glaube, dass das Unternehmen im Jahr 2020 wirklich, wirklich überbewertet wurde und deshalb gab es immer noch Leute, die das Unternehmen und das Kurs-Gewinn-Verhältnis von 119 Jahren kauften . Der Preis, den Sie malen werden, lag also bei 119 Jahren des letzten Jahresergebnisses. Ich meine, denk einfach eine Sekunde darüber nach. Das ist einfach riesig. Manche Leute werden sagen, aber damit bin ich einverstanden. Ich würde sagen, nun, ich freue mich für dich, wenn du damit einverstanden bist. Ich glaube, es ist wirklich, wirklich extrem hoch. Und das ist für mich wirklich im Bereich der Spekulation. Ich könnte meine, Sie würden mir sagen, dass ich dem Unternehmen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 17 kaufe dem Unternehmen ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von , weil ihre Gewinne in Zukunft steigen werden. Also im Grunde genommen, wenn ich die Einnahmen für die Zukunft anpasse, werden es nicht 17 sein, vielleicht 12, also es ist billig, würde ich sagen. Okay, du bist nahe am 1510. Ich verstehe das nicht. Machen Sie sich mit der durchschnittlichen Lebensdauer eines Blue-Chip-Unternehmens vertraut. Vielleicht gibt es das Unternehmen schon seit 60 Jahren, es hat starke Marken, starke Preissetzungsmacht und hat sogar eine starke Gewinnkonstanz. Okay, verstehe. Ich hab's. Aber hier ist dies bei Amazon nicht der Fall. Und du siehst es auf der rechten Seite. Das heutige Kurs-Gewinn-Verhältnis bei Morningstar zeigt also in der Tat nichts , weil sie 2022 eine Klage gedruckt haben, die hier tatsächlich negative Einnahmen für Amazon ausgewiesen hat . Also nochmal, hier nochmal Geschichte, wiederholt sich. ein Unternehmen zum 119-fachen kaufe, ist der Gewinn für mich reine Spekulation. Das möchte ich hier mit Ihnen teilen. In Ordnung. einem der Gespräche, die mich die Leute fragen, geht es auch darum, was ist mit unbefristeten und unbefristeten Aktienpositionen? Sie erinnern sich vielleicht an mein Anlageportfolio und insbesondere an die Haltedauer in einer der vorherigen Lektionen, die ich mit Ihnen geteilt mein Anlageportfolio und habe. Und auch dies können Sie auf der Website 36 squared capital.com sehr transparent sehen . Und wenn Sie Warren Buffet zugehört haben, hat er immer gesagt, von Unternehmen, und Sie wollen sie für immer behalten. Und selbst wenn der Markt geschlossen würde, würden Sie immer noch darauf vertrauen, dass das Unternehmen auch nach der Rückkehr des Marktes und der Wiederaufnahme des Betriebs noch gibt es das Unternehmen auch nach der Rückkehr des Marktes und der Wiederaufnahme des Betriebs noch gibt. Die Realität ist für mich sehr fair gegenüber Warren Buffet oder zumindest gegenüber Berkshire Hathaway. Es ist gemischt. Ich meine, wenn ich die jüngste Investition nehme, ist das Berkshire Hathaway in taiwanesische Halbleiter. Ich glaube, nach einem Quartal haben sie die Firma rausgeschmissen. Was war der Grund dafür? Vielleicht meine ich, mit der Feuerkraft, über die Berkshire Hathaway verfügt, wird die Aktie, wenn sie eine Aktie kaufen , automatisch steigen, sodass sie ihre Kaufentscheidungen selbst durchsetzen können . Die Börsenkurse steigen, was offensichtlich nicht der Fall ist, wenn ich ein Unternehmen kaufe. Aber es stimmt, das ist die Einstellung, die Sie haben müssen. Sie erinnern sich, dass wir über Patienten gesprochen haben, dass, wenn Sie alle Ihre Tests gemacht haben und alle Tests gut zu sein scheinen. Sie müssen allerdings bedenken, dass Sie, wenn Sie mit einer Sicherheitsmarge von 25 bis 30% binden mit einer Sicherheitsmarge von 25 bis 30% , dieses Unternehmen vielleicht für immer behalten möchten. Und denken Sie an defensive Verbrauchermarken wie Danone und Nestle, Procter and Gamble, Colgate-Palmolive. Und noch einmal: Teilen Sie Ihnen später im Training mit , wann der richtige Zeitpunkt ist, um zu verkaufen? Und auch hier werde ich mir schon einen Stuhl teilen, schon in einem der vorherigen Vorträge sagte , natürlich einer, der Markt überbewertet das Unternehmen zu sehr. Nun, für mich wäre das vielleicht ein Signal , zu verkaufen und die Gewinne mitzunehmen , obwohl ich es mochte das Unternehmen es für immer in meinem Portfolio behalten möchte . Andererseits, bei allem gebotenen Respekt und Puffer, und um fair ihm gegenüber zu sein, ich meine, er hat Positionen wie Coca-Cola , die er wahrscheinlich seit mehr als einem Jahrzehnt in seinem Portfolio mit 400 Millionen Aktien hat mehr als einem Jahrzehnt in . Also wie gesagt, es ist ein gemischtes Angebot, ausländische Buffets. Denken Sie nur daran, dass die Einstellung , die Sie standardmäßig haben müssen , darin besteht, dass Sie, wenn Sie ein Unternehmen kaufen , das Unternehmen gerne behalten würden, weil Sie zu einem Preis kaufen, der vielleicht das 1510-10-fache seines Jahresgewinns beträgt, dass Sie darüber nachdenken, das Unternehmen zu behalten , zumindest für die Anzahl der Jahre , die Sie kaufen, den Preis Gewinnquote. Wenn das KGV also bei 15 liegt, fühlen Sie sich wohl dabei, das Unternehmen fühlen Sie sich wohl dabei, das Unternehmen 15 Jahre lang mit aktuellen Gewinnen zu belassen, bis der Markt möglicherweise den tatsächlichen Wert des Unternehmens anhand seines Aktienkurses zeigt den tatsächlichen Wert des Unternehmens anhand , oder? Das ist im Grunde das, was ich hier zu den PE-Verhältnissen sagen wollte . Eine letzte Sache, bevor wir zum Abschluss kommen , ist, dass es auch eine KGV-Quote für den Markt gibt, das heißt, Sie haben eine, die SAP 500 PE heißt. Ich habe dir die URL gegeben, und manche Leute nennen es auch das Schiller-Verhältnis, das spielt keine Rolle. Aber wenn Sie hier nachschauen, gibt es, es gibt einige, es gibt ein Sprichwort, dass Sie, wenn die Marktquote bei etwa 15 liegt, die Marktquote bei etwa 15 liegt, jedes Jahr mit einer jährlichen Rendite von sechs bis sieben Prozent rechnen können . In der Tat, nur weil das Gesamtmarktverhältnis niedrig ist. Und Sie sehen auf der linken Seite, natürlich hatten wir die Technologieblase, wir hatten die Zeit vor der Subprime-Krise, sagen wir, das wirtschaftliche Umfeld war extrem heiß. Ich meine, P-Verhältnisse, sie steigen und fallen, sie schwanken. Und deshalb sage ich, wenn Sie kaufen, wenn Sie kein Aktienpicker sein wollen, sollten Sie einen Index nach der S&P 500-Ratio kaufen einen Index nach der S&P 500-Ratio wenn er niedrig ist, denn Sie werden sehen, dass darauf geschrieben ist und das ist im Grunde das, was ich Ihnen hier auf der rechten Seite zeige . Wenn die KGV-Quote unter 15 liegt, werden Sie im Durchschnitt jedes Jahr mit Sicherheit mindestens sechs oder 7% gewinnen. Aber natürlich müssen Sie geduldig sein, denn nicht immer entspricht das Marktdurchschnittsverhältnis. Wenn wir davon ausgehen, dass der S & P 500 dem US-Durchschnitt entsprechen würde, wird das Marktverhältnis unter 15 liegen. Sie müssen also zu einem bestimmten Zeitpunkt vielleicht einfach warten, bis wirklich eine Krisensituation vorliegt. Aus diesem Grund gibt es in der Denkweise von Value-Investoren auch ein Attribut, das als Patient bezeichnet wird. In Ordnung, lassen Sie uns diesen dritten Test hier abschließen . Wir haben also diskutiert, ist das Unternehmen ein Blue-Chip-Unternehmen? Ja. Nein. Hat sich das Unternehmen zumindest in den letzten fünf, wenn nicht zehn Jahren Konstanz erarbeitet ? Ja. Nein. Liegt das Kurs-Gewinn-Verhältnis unter 15 oder unter zehn, okay, das sind also die ersten drei Aufgaben , die Sie erledigen müssen. Die nächste Aufgabe wird die Rückgabe an die Aktionäre sein. Denn wenn Sie sich erinnern, ich in der Einleitung sagte, wir zwar auf unserem Geld sitzen, wir müssen geduldig sein, denn vielleicht wird es einige Zeit dauern, bis der Markt den wahren Wert des Unternehmens erkennt , in das wir investiert haben und das wir in dieser Zeit billig kaufen konnten. Wir wollen eine Rückkehr zu den Aktionären, und darüber werden wir in der nächsten Lektion sprechen. Also rede im nächsten mit dir. Danke. 14. Return to Shareholders : Dividenden, Rückkäufe und Ausschüttungsquote: Willkommen zurück, Investoren. Wir befinden uns immer noch in Kapitel Nummer drei, dem ersten Kapitel, in dem wir verschiedene Tests besprochen haben und die Sie kennen müssen. Wenn Sie sich also sehr schnell erinnern, haben wir besprochen, dass die erste Aufgabe darin besteht, Blue-Chip zu begleiten. zweite Aufgabe ist ihre Gewinnkonstanz wenn nach zehn Jahren in Folge der dritte Test darin besteht, ein niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis unter 15, also unter zehn, zu haben . Das ist zumindest das, was ich dir bei den ersten drei Aufgaben empfehle . Der vierte ist zurückgekehrt, um uns zu zeigen, worüber wir jetzt sprechen werden. Wann immer wir also über geringe Renditen sprechen, werden wir verschiedene Arten von Renditen für die Aktionäre sehen und wie sie sich tatsächlich auf den Buchpreis oder den Aktienkurs des Unternehmens auswirken . . also zunächst Lassen Sie uns also zunächst ganz schnell auf den Wertschöpfungszyklus zurückkommen , den wir hatten, als wir darüber diskutierten, was mit Kapital passiert. Das Kapital ist mit einigen Kapitalkostenerwartungen verbunden. Die Kapitalisten investieren in Sachwerte. Wir hoffen, dass das Unternehmen mit seinen Vermögenswerten Gewinne erzielt. Und dann im Grunde genommen, wenn es sich die Geschäftsleitung und den gesamten Verwaltungsrat und die Aktionäre handelt, je nachdem, sagen wir, die im Unternehmen vorhandenen Delegationsgenehmigungen . Das Unternehmen hat in der Tat vier Optionen, falls Gewinne erzielt wurden, entweder die Reinvestition in Vermögenswerte oder die Tilgung von Schulden und die vollständige Tilgung von Schulden und die Erzielung einer Rendite für die Aktionäre. Und darüber werden wir sprechen. Tatsächlich werden wir uns hauptsächlich auf den sechsten Fluss konzentrieren, nämlich auf vergütete Aktionäre, indem sie entweder Dividenden an die Aktionäre den Buchwert des Unternehmens durch Aktienrückkäufe erhöhen . Aber lass uns darauf eingehen. Das erste, was ich vorerst nicht erwähnt habe als ich darüber diskutierte, wie das Management oder der Vorstand oder die Aktie handeln, lautet: Lassen Sie uns eine Entscheidung treffen. 45-6 sind erst vor ein paar Lektionen, denen erwähnt wurde, dass, naja, ich meine, es sein könnte, dass 60% der Gewinne für den Kauf neuer Vermögenswerte, Kauf eines Wettbewerbers, die Erschließung neuer Märkte und für Forschung und Entwicklung zur Entwicklung neuer Produkte und Dienstleistungen verwendet werden Forschung und Entwicklung zur Entwicklung . Und vielleicht werden 20% Schulden abzahlen und 20% gehen an die Aktionäre. Aber ich muss hier ein Element hinzufügen, das nicht direkt mit Value Investing zusammenhängt, aber Sie müssen es im Kontext der Unternehmensführung und der strategischen Kapitalallokation verstehen Unternehmensführung und . Was, wenn Sie sich erinnern, in der Tat den Begriff Rendite eingeführt habe, als ich das Anlegerdilemma erörterte. Wenn Sie sich an den Anleger, ihn oder sie, erinnern, das Dilemma, in dem die Person steht, darin, dass es viele Anlageklassen gibt, Anlageinstrumente, in die der Anleger investieren kann. Und natürlich muss die geschriebene Summe höher sein als die Inflation, sie muss risikoadjustiert sein. Wenn Sie sich erinnern, worüber wir vor ein paar Lektionen gesprochen haben . also die Finanzflüsse 45,6 ansehen, die getroffen Wenn Sie sich also die Finanzflüsse 45,6 ansehen, die getroffen werden, wird Fiverr getroffen , um genau zu sein, und zu fünf, wenn das Unternehmen den Kreditinhabern einen jährlichen Kupon versprochen hat , wird das Unternehmen keine Wahl haben, aber das Unternehmen könnte möglicherweise die Schulden beschleunigen. Wie wird es die Entscheidung treffen? Wie wird es die Entscheidung treffen in Flow Nummer vier geht, und wir investieren in das Unternehmen oder werden möglicherweise in Flow Nummer sechs investieren, dem das Geld an die Aktionäre zurückgegeben wird. Es ist, es ist das Konzept der Kapitalkosten , das ich eingeführt habe. Dies wird als Hürdenrate bezeichnet. Im Grunde hat das Unternehmen also ein paar Möglichkeiten, die Sie verstanden haben, 45,6. Und in der Tat, bei jeder Gelegenheit, wenn Sie nach suchen, gehen Sie im Grunde genommen in einen Geschäftsplan. Das Management verspricht ein gewisses schriftliches Versprechen, indem es z. B. einen Konkurrenten übernimmt. Das bedeutet, dass dieses Versprechen, einen Konkurrenten zu erwerben , mit Kapitalerwartungen verbunden ist. Und das Management muss sicherstellen, dass das Geschriebene über den Kapitalkosten liegt. Dies wird als Hürdenrate bezeichnet. Dasselbe gilt, mit Ausnahme der jährlichen zugesagten Rückzahlungen in der Tiefe. Also der Kupon, der an die Kreditinhaber zurückgehen muss. Das Unternehmen könnte also beschließen, die Tiefe beschleunigt zu liquidieren, anstatt zehn Jahre zu warten, z. B. fünf Jahre, um die Schuldinhaber zurückzuzahlen. Auch dies wäre eine interessante Sache, wenn das Unternehmen keine bessere Anlagemöglichkeit hat, entweder in vier, an der ersten Stelle vier und an der sechsten Stelle. Wann hat das Unternehmen, wann ist die beste Option für das Unternehmen, um den Aktionären eine Rendite zu bieten? Nun, wenn es keine gute Gelegenheit gibt , in Sachwerte zu reinvestieren und möglicherweise die Auszahlung der Tiefe zu beschleunigen. Also 4,5 haben tatsächlich eine niedrigere, sagen wir, Rendite gegenüber sechs. Um es einfach zu machen, müssen Sie wirklich davon ausgehen , dass die Kapitalflüsse 45,6 von der Rendite abhängen, von den Kapitalerwartungen des Unternehmens und der Unternehmensleitung. Wenn ich Ihnen jetzt ein Beispiel gebe Wenn es sich bei dem Unternehmen um ein Wachstumsunternehmen oder ein Startup handelt, warum zahlen diese Unternehmen den Aktionären keine Vergütung? Denn in der Tat ist für Aktionäre die Rendite des investierten Kapitals die Rendite. das Kapital angeht, das in den Fluss Nummer vier investiert wird, was bedeutet, dass der Kauf neuer Vermögenswerte in Zukunft nicht viel höher sein wird . Sie bieten nun z. B. Bardividenden an Anleger an. Das ist eine strategische Entscheidung zur Kapitalallokation , die Unternehmen tatsächlich für sehr reife Unternehmen treffen, es ist umgekehrt. Ich meine, wenn das Unternehmen auf allen Märkten präsent ist und es keinen Sinn macht, gibt es keine Möglichkeit, einen Konkurrenten zu kaufen oder sogar den Konkurrenten zu kaufen. Die Effizienz, die sich aus der Zusammenführung der beiden Geschäftsbereiche ergeben wird , wird einer geringeren Rendite auf das investierte Kapital führen, als z. B. die Zahlung von Tiefe und ein Vergleich mit der Hürdenquote. Nun, dann geht es dem Unternehmen vielleicht besser und die Aktionäre werden glücklich sein. Denn andernfalls, wenn ein Wettbewerber gekauft wird, der geschriebene Wert unter dieser Hürdenquote liegt, zerstört das Unternehmen faktisch Vermögen. Es ist also besser, als den Aktionären ein schriftliches Dokument zur Verfügung zu stellen, z. B. müssen Sie denken , dass dort, wo CEO CXOs der Geschäftsleitung normalerweise waren, ein Gespräch zwischen CEO und CFO ist. Diese Empfehlung zur strategischen Kapitalallokation wird dann dem Verwaltungsrat vorgelegt , der dann möglicherweise den Aktionären während der Hauptversammlung zur Abstimmung vorgelegt wird den Aktionären während der Hauptversammlung zur . Die typischen Renditen , die ein Unternehmen erzielt, sind in der Tat zu erzielen. Also, um diese Flüsse 45,6 zu haben. Aber denken Sie daran, dass die Entscheidung, eines der starken Elemente , die in den Entscheidungsprozess einfließen werden , für R5 und R6 in Wirklichkeit diese Hürdenrate ist. Ich hoffe also, dass das klar ist. Ordnung, jetzt konzentrieren wir uns in dieser Lektion ausschließlich auf die Rendite an die Aktionäre. Also entlohnte Aktionäre, weil die Rendite des in Flows investierten Kapitals 4,5 in der Tat keinen Sinn ergibt. Und tatsächlich würde das Unternehmen, sagen wir, den Wert für seine Aktionäre zerstören . Und das Unternehmen sagt, wir werden keinen Konkurrenten übernehmen, wenn wir z. B. über den vierten Schritt nachdenken, wir werden nicht in neue Märkte expandieren oder neue Produkte entwickeln, weil wir keinen guten Geschäftsplan haben und glauben, dass wir nicht in der Lage sein werden zu wachsen und die Gewinne aus diesen Vermögenswerten zu erzielen. Damit meine ich, die Aktionäre, müssen Sie verstehen, dass wir einen Effekt bevorzugen Ihnen Geld zurückgibt, und Sie machen mit diesem Geld, was Sie wollen. Das wäre also ein Geldabfluss aus der Bilanz des Unternehmens an die Aktionäre. Und ich werde das jetzt besprechen. Warum sprechen wir nicht über die Rückkehr an die Aktionäre? Ich meine, Zufluss Nummer sechs wird immer erwähnt. Es ist eine Barrendite für die Aktionäre, aber es gibt verschiedene Möglichkeiten, Renditen für die Aktionäre zu erzielen. Und ich spreche hier nur von Aktienrenditen für Aktionäre. Es wird also tatsächlich drei geben. Die häufigsten sind Bardividenden und Aktienrückkäufe. Und wir werden sehr, sehr schnell über Aktiendividenden sprechen, aber Aktiendividenden sind nicht sehr , sagen wir, üblich. Es gibt sie. Ich meine, das ist mir auch bei Telefonica passiert , die nach mehr als sechs Jahren immer noch zu meinen Beteiligungen gehört . Es gibt tatsächlich bestimmte Zeitpunkte, in Telefonica Aktiendividenden ausschüttet, aber konzentrieren wir uns auf Bardividenden und Aktienrückkäufe. Was ist auch in den letzten, sagen wir zwei Jahrzehnten, passiert. Und Sie haben hier eine Grafik von Standard and Poor's. Sie sehen in der Tat, dass die Höhe der Dividenden stetig gestiegen ist, während sich die Anzahl der Aktienrückkäufe tatsächlich beschleunigt hat. Und heute tätigen Unternehmen, die an der SAP 500 teilnehmen, tatsächlich mehr Aktienrückkäufe als die Auszahlung von Bardividenden. Der Grund dafür sind in der Tat steuerliche Gründe. Ich erkläre dir, wie das funktioniert. Sie haben also diese beiden Instrumente, ein Vehikel, das, ich meine, Ihnen als Aktionär, als Schulter eine Bardividende ausschüttet Ihnen als Aktionär, , und Sie werden einen Zufluss von Bargeld nach Steuern auf Ihr Bankkonto sehen . Stellen Sie sich also vor, das Unternehmen zahlt die Brutto-Bardividende von 1 USD aus, je nachdem, wo Sie sitzen. Sie, ich meine, das Unternehmen wird all Ihr Makler wird sehr wahrscheinlich die Steuern von den Brutto-Bardividenden abziehen . Und Sie werden dann auf Ihrem Bankkonto sehen, dass die Netto-Bardividende zu einem bestimmten Zeitpunkt fließt. Und das wäre zum Beispiel, wenn die Brutto-Bardividende 1$ betragen würde, Sie eins minus dem Steuersatz sehen , dem Sie ausgesetzt sind. Der Aktienrückkauf ist andersherum. In der Tat ist das Erste, dass Sie kein Geld auf Ihr Bankkonto, auf Ihre Brokerkonten fließen sehen . Was also passiert, ist, dass das Unternehmen die in seiner Bilanz vorhandenen liquiden Mittel einsetzt , um Aktien vom Markt zurückzukaufen. Der Effekt, den Sie haben werden, ist, dass Sie tatsächlich den Buchwert sehen. Und das werde ich später erklären . Ich werde zunächst mit einer Erläuterung der Bardividende beginnen, aber Sie werden sehen, wie der Buchwert steigt. Und normalerweise, es sei denn, wir befinden uns in einem schwachen Markt, aber Sie werden auch den Marktanteilspreis sehen , bei Aktienrückkäufen an einen Anstieg anpassen wird. Es ist also das Ende des Tages. Das ist interessant, denn in der Tat, wenn Sie ein Unternehmen zu einem Aktienkurs von 100 USD gekauft haben und das Unternehmen Aktienrückkäufe durchführt. Und aus diesem Grund steigt Ihr Aktienkurs auf 105 USD. Das hast du einfach. Hat einen Kapitalgewinn von 5 USD pro Aktie erzielt. Wir werden später über Aktienrückkäufe sprechen. Beginnen wir also zuerst mit den Bardividenden. Denken Sie also daran, dass Sie , wenn wir uns diese Auswirkungen ansehen, immer eine vereinfachte Bilanz berücksichtigen müssen. Denken Sie also daran, dass Sie auf der rechten Seite der Bilanz die Kapitalquellen haben , bei denen es sich um Adept- oder Eigenkapital handelt. Und auf der linken Seite befindet sich der Einsatz von Kapital , der in der Regel durch Sachanlagen wie Sachanlagen repräsentiert wird durch Sachanlagen wie Sachanlagen repräsentiert . Das sind also Gebäude, Lastwagen, Flugzeuge, Büroräume, Produktionsstätten und immaterielle Vermögenswerte , also Marken, Marken für geistiges Eigentum, solche Dinge. In Ordnung. Ein ergänzendes Konzept, das wir hier vorstellen müssen, wenn wir es erörtern und praktizieren werden , wurde den Aktionären zurückgegeben. Und wir beginnen zunächst mit Bardividenden. Dies ist das Konzept der unverwässerten Aktien gegenüber verwässerten Aktien. Ich wurde bereits vor ein paar Lektionen erwähnt, aber ich möchte sehr genau erwähnt hören was ist der Unterschied zwischen ausstehenden Basisaktien und verwässerten ausstehenden Aktien? Wenn Sie sich erinnern, was ich gesagt habe, Basisaktien den Gesamtbetrag der ausstehenden Basisaktien, und wir machen weiter, dass wir nur eine Aktienklasse haben tatsächlich die Anzahl der Stammaktien Sie auf dem Markt kaufen könnten, und das würde 100% der Gesamtmenge der ausstehenden Aktien ausmachen . Bei der verwässerten Anzahl der Aktien handelt es sich tatsächlich um die Basisaktien, aber Sie fügen zu den Basisaktien potenziell ausstehende Aktienoptionen hinzu, die das Unternehmen beispielsweise den Mitarbeitern versprochen hat. Und diese, sagen wir, Aktienoptionen sind tatsächlich , kann ich sagen, unveräußerlich und vielleicht investieren sie über fünf Jahre. Die verwässerte Methode berechnet also tatsächlich eine höhere Zahl als die Grundzahl. Es zeigt also bereits in der Zukunft, wie hoch Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien sein wird, einschließlich der Auswirkungen von Aktienoptionen Optionsscheinen sogar konvertierbarer Tiefe, z. B. Sie haben diese hybriden, versierten Instrumente, bei denen z. B. ein Aktionär ein Darlehen zur Verfügung stellt, das dem Unternehmen angepasst ist ein Darlehen zur Verfügung stellt, das dem Unternehmen angepasst ein Aktionär ein Darlehen zur Verfügung stellt, das dem Unternehmen angepasst ist, und der Aktionär hat nach eigenem Ermessen die Möglichkeit, das zu transformieren das Ausmaß der Tiefe oder das Ausmaß des verbleibenden Rückgangs bei einer Aktie , der sich in dem Fall tatsächlich erhöhen würde. Das würde die Anzahl der Aktien erhöhen. Es ist also immer besser, wenn wir die Berechnungen durchführen. Sie sollten immer den Gesamtbetrag der verwässerten Aktien im Vergleich zu den Basisdiagrammen verwenden verwässerten Aktien im Vergleich zu den Basisdiagrammen da der verwässerte Betrag höher ist. Wir werden also einen höheren Nenner haben. In Ordnung? Also müssten wir hier ein paar Formeln einbringen. Also die erste, über die wir gerade sprechen, ist die Rückkehr an die Aktionäre, und wir werden mit Bardividenden beginnen. Also muss ich die Formeln einbeziehen. Die erste ist die Dividende pro Aktie. Um die Dividende pro Aktie zu berechnen, würden Sie also den Gesamtbetrag des Geldes, der an die Aktionäre ausgezahlt wurde, nehmen den Gesamtbetrag des Geldes, der an die Aktionäre ausgezahlt wurde und ihn durch die Gesamtzahl der ausstehenden, verwässerten Aktien dividieren. Nehmen Sie die Gesamtzahl der ausstehenden, verwässerten Aktien immer den verwässerten Betrag, er wird immer der größere sein. Wir werden dies in den Jahresabschlüssen von McDonald's praktizieren . Dann ebenso wie das zweite Konzept oder die zweite Formel, die wir einbringen müssen. Weil wir natürlich eine termingerechte Abrechnung haben, wollen wir sehen, wie hoch unsere Rendite für unser Geld ist. Tatsächlich ist das, was wir investiert haben, indem wir Aktien dieses Unternehmens gekauft haben, die sogenannten Dividendenrenditen. Und das ist ein Wert, der nicht in Währung, sondern in Prozent ausgedrückt wird . Um dies zu berechnen, berechnen Sie die Dividende pro Aktie geteilt durch den Aktienkurs is oder den Aktienkurs beim Kauf des Unternehmens. Oder der Aktienkurs, wenn Sie denken würden, oder der aktuelle Aktienkurs, wenn Sie darüber nachdenken, das Unternehmen zu kaufen. Tatsächlich jetzt, z. B. von der New York Stock Exchange oder der European Stock Exchange. Nur um das als Beispiel zu nennen. Und natürlich kann die Dividende pro Aktie durch die Formel ersetzt werden : Der ausgezahlte Gesamtbetrag in Form von Bardividenden dividiert durch den Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien, verwässert. Und Sie teilen sie entweder durch Ihren Kaufaktienkurs oder den aktuellen Aktienkurs, je nachdem, ob Sie sich historische, sagen wir, Käufe ansehen , die Sie getätigt haben oder über die Sie derzeit nachdenken. In der Tat, sehr schnelle Kommentare hier. Aus diesem Grund habe ich auf der rechten Seite ein fantastisches Diagramm der Dividendensteuersätze hinzugefügt . Denken Sie also daran, wenn Sie Ihre Berechnungen in Bezug auf die Dividendenrendite durchführen , was eine Art Rendite ist, ein passives Schreiben, das Sie von einem Unternehmen erhalten , das das Unternehmen standardmäßig in Verzug bringt. Wenn Sie die Berechnung durchführen, berechnen Sie diese Vorsteuer. Und das wird natürlich länderspezifisch sein. Sie haben vielleicht Länder, in denen die Höhe der Dividendenbesteuerung extrem hoch ist , und Sie haben andere Länder, in denen die Höhe der Dividenden oder Steuern auf Dividenden niedrig ist, dann hängt es natürlich auch davon ab. Wenn Sie z. B. ein Unternehmen mit Hauptsitz in den USA kaufen ein Unternehmen mit Hauptsitz in den USA und in Spanien leben, z. B. und Spanien und die USA kein Doppelbesteuerungsabkommen haben. Sie werden zweimal besteuert. Das sind also die sogenannten DTT-Doppelbesteuerungsabkommen. Wenn das Land, ich meine, wenn diese beiden Länder, also das Land, in dem Dividenden ausgibt , und das Land, in dem Sie wohnen, haben sie ein Doppelbesteuerungsabkommen. Sie müssen nur einmal einen Steuerbetrag zahlen. Deshalb gibt es diese Doppelbesteuerungsabkommen. Tatsächlich beginnen auch meine persönlichen Investitionen. Ich habe es vor ein paar Lektionen kurz erwähnt, nämlich dass ich wirklich mindestens 4% pro Jahr nach Steuern auf Dividenden haben möchte . Natürlich muss ich mein Risiko vor Steuern berechnen. Und aktuell, und ich habe das vor ein paar Lektionen geteilt als ich mein aktuelles Portfolio geteilt habe, verdiene ich natürlich 6,02 Prozent nach Steuern pro Jahr, was Dividenden angeht , vorausgesetzt, dass die Unternehmen nicht aufhören, Bardividenden auszuschütten. Und dann erklären wir Ihnen danach einen der Tests, welche die Ausschüttungsquote ist, wie kann ich eine bessere Sicherheit haben , dass das Unternehmen auch in Zukunft die Möglichkeit hat , weiterhin Dividenden auszuschütten. Das ist auch ein sehr wichtiger Test. In Ordnung, also lass uns ein bisschen üben. Also hier habe ich die Gewinn- und Verlustrechnung und die Kapitalflussrechnung von McDonald's extrahiert die Gewinn- und Verlustrechnung und die Kapitalflussrechnung . Und dies ist das Geschäftsjahr 2016. Ich habe die Bilanzen hier nicht verwendet , weil wir sie nicht brauchen. Ich möchte, dass du ein paar Dinge aus dem machst , was wir gerade gelernt haben. Als Erstes möchte ich, dass Sie die Anzahl der Aktien ermitteln. Und natürlich möchte ich, dass Sie in einer dieser beiden Aussagen die Summe der verwässerten Aktien angeben. Und ich möchte, dass Sie auch den sechsten Fluss erkennen , wenn Sie sich erinnern, im Wertschöpfungszyklus, ich möchte, dass Sie die Höhe der Dividenden erkennen, die ausgezahlt wurden, um regelmäßig zu duschen oder so zu kommen, und die Aktionäre. Ich möchte, dass Sie die Dividende pro Aktie manuell berechnen . Und ich möchte, dass Sie eine kleine Berechnung der Dividendenrenditen durchführen. Für die Dividendenrenditen und was Sie benötigen, müssen Sie natürlich den aktuellen Aktienkurs kennen. Gehen Sie also vorerst davon aus, dass der Aktienkurs von McDonald's bei 186 USD pro 0,10 USD liegt. Das ist also die Annahme , die Sie für Ihre Berechnung verwenden können , wenn Sie bereit sind, ich meine, hier aufzuhören die Jahresabschlüsse anzusehen. Also die Kapitalflussrechnung und die Gewinn Verlustrechnungen und das Kassenvermögen haben den Gesamtbetrag der Aktien und Gesamtbeträge verwässert den Gesamtbetrag der Aktien , sodass der Fluss Nummer sechs ist, wie viel Aktiendividenden müssen ausgezahlt werden? Also musst du natürlich nachdenken und die Zeilen lesen. Ich meine, die Informationen befinden sich auf diesen beiden Jahresabschlüssen. Sie müssen sich die Gewinn- und Verlustrechnung, die Kapitalflussrechnungen ansehen und versuchen, das herauszufinden. Ich möchte, dass Sie, wie gesagt, Ihr Auge darauf üben, in Jahresabschlüsse zu schauen. Okay, nachher, denn ich werde jetzt, wann Sie wieder beginnen, natürlich die Erklärung geben. In Ordnung, also werde ich jetzt weitermachen. Wenn Sie sich also die Gewinn - und Verlustrechnung von McDonald's ganz unten ansehen, passiert das sehr oft. Nicht immer, aber ich würde sagen, dass 95% der Unternehmen am Ende der Gewinn- und Verlustrechnung den Gewinn je Aktie, unverwässert und darunter, sehr oft die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien (unverwässert) und die verwässerte Aktie angeben . Sie sehen also, bei McDonald's sprechen wir in Bezug auf die Anzahl der Aktien von 2016. Die Gesamtzahl der verwässerten Aktien belief 861 Punkte 2 Millionen Aktien. Zur zweiten Frage , der Gesamtsumme der an Stammaktionäre ausgezahlten Dividenden. Das ist ein Abfluss von Bargeld. Es ist eine Finanzierung. Wenn ich mich an die drei Abschnitte der Cashflows erinnere, die betriebliche, die nicht betriebliche Sache, sind es Investitionen? Wisse, das ist Ablauf Nummer vier hier. Flows Nummer 5.6, falls Sie sich erinnern, sie befinden sich in der Finanzierungstätigkeit oder im Abschnitt der Kapitalflussrechnungen. Wenn Sie sich Stichpunkt Nummer zwei ansehen, sehen Sie also , dass das Unternehmen Stammaktiendividenden in Höhe von etwas mehr als 3 Milliarden US-Dollar ausgeschüttet hat . Und Sie sehen tatsächlich auch die obige Zeile, die als Käufe von Staatsanleihen bezeichnet wird. Das sind die Aktienrückkäufe. Oh, sie haben 2016 Aktienrückkäufe in Höhe von 11 Milliarden, 171 Millionen getätigt. Das sind also die beiden Zahlen, die Sie tatsächlich bei den ersten beiden Fragen beachten müssen, den ersten beiden Fragen beachten müssen wenn Sie eine manuelle Dividendenberechnung durchführen. Wir führen also erneut eine Dividendenberechnung pro Aktie vor Steuern durch. Also nimmst du tatsächlich die Nummer. Stammaktiendividenden wurden also 3.000.000,058 ausgezahlt , Punkte zwei, und Sie dividieren sie durch die größere Zahl, die den verwässerten Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien darstellt. Sie teilen also tatsächlich, verwenden Sie die Formel hier, 3058 Punkte 2/861 Punkte 2 Millionen. also natürlich immer darauf , dass du dieselben Geräte verwendest. Also teilen wir Millionen durch Millionen. Und dies wird uns im Jahr 2016 eine Bardividende von drei bis 5 USD vor Steuern pro Aktie bescheren. Also ich möchte nur, ganz schnell, Sie können es für sich selbst lesen, aber nur um Ihnen zu zeigen, wie sich die Verwendung der falschen Zahl auswirkt , die die Basiszahl anstelle der verwässerten wäre . Sie sehen, das heißt, es entsteht ein Unterschied von drei Mittelpunkten zwischen den beiden, weil Sie durch eine kleinere Zahl dividieren, also wären es 358$ bei 355. Verändert es die Welt? Nein, ist es nicht. Es wäre ein kleinerer Fehler. Aber dennoch, wenn Sie auf der sicheren Seite sein wollen, wenn Sie nicht defensiv sein wollen, nehmen Sie immer die größere Zahl, die normalerweise die verwässerte Zahl ist, da sie zur Basiszahl hinzukommt, sie zur Basiszahl hinzukommt, die Summe der, sagen wir, Versprechen in Bezug auf die Gewährung. Ich habe Aktienoptionsscheine und sogar potenziell Wandelanleihen, die hinzugefügt wurden. Ordnung, jetzt setzen wir die Berechnung fort und berechnen die Dividendenrendite. Das war etwas, was ich dich auch gefragt habe. Wenn Sie also mehr generiert haben, hat das Unternehmen natürlich eine dreistellige Bardividende von 55 Jahren pro Aktie vor Steuern von 1016 USD ausgeschüttet eine dreistellige Bardividende von 55 Jahren pro Aktie vor Steuern von 1016 USD . Sie dividieren diese Zahl durch den aktuellen Aktienkurs weil wir hier denken, wir gehen davon aus , dass wir zu diesem Zeitpunkt darüber nachdenken, möglicherweise McDonald's zu kaufen. Das wird uns also eine Dividendenrendite von einem Punkt von 90 Prozent bei einem Kurs von 186,10 USD bescheren. Ist das toll? Nun, es ist nicht nichts. Aber zuallererst ist es Vorsteuer. Und du erinnerst dich, dass dein schriftlicher Wert über der Inflation liegen muss. Wenn die Inflation zu diesem Zeitpunkt bei drei Prozent liegt, zerstören Sie Vermögen. Vielleicht habe ich es deshalb rot markiert. Das ist vielleicht nicht das Beste, was man tun kann. Und aus diesem Grund, um auf das zurückzukommen, was ich gesagt habe Deshalb denke ich immer darüber eine Rendite von mindestens 4% nach Steuern zu erzielen, weil ich glaube, dass die langfristige Inflation nicht über diesen vier Prozent liegen wird . Denken Sie an die Geldpolitik der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank, die langfristig und mittelfristig bei 2% liegen sollte. In Ordnung? Das ist also eine Sache, wie Sie die Dividendenzahlung berechnen können. Also die Bardividenden pro Aktie vor Steuern und dann die Dividendenrendite. Und du musst darüber nachdenken, was das Schriftliche, das ich erhalte, im Vergleich zu meinen Kapitalkosten steht? In Ordnung? Eines der Dinge, eine zusätzliche Aufgabe, die Sie erledigen müssen, und Sie werden diese in der Excel-Datei haben, bei der sich um eine Vorberechnung handelt, die auch für Sie berechnet wird es sich um eine Vorberechnung handelt, die auch für Sie berechnet wird, ist in der Tat die sogenannte Auszahlungsquote. Bei der Ausschüttungsquote geht es also tatsächlich darum, es eine Sicherheitsmarge gibt, nicht beim Aktienkurs, ob es eine Sicherheitsmarge gibt, nicht beim Aktienkurs, sondern bei der Sicherheit, die das Unternehmen hat, um die Bardividende auch in Zukunft auszuschütten. Die Auszahlungsquote sieht also tatsächlich wie folgt aus. Sie nehmen tatsächlich den Gesamtbetrag der ausgezahlten Dividenden. Also nicht pro Aktie, sondern tatsächlich belief sich der Gesamtbetrag in der Währung für McDonald's etwas mehr als 3 Milliarden US-Dollar. Und Sie dividiert durch das gesamte Nettoeinkommen. Und damit wird die Auszahlungsquote berechnet. Im Fall von McDonald's lag die Auszahlungsquote sogar bei 65%. Also, was heißt das? Wenn ich zu den Abflüssen 45,6 zurückgehe, bedeutet das, dass aus den erzielten Gewinnen und wenn Sie den Fluss Nummer drei nehmen, sagt uns Nummer drei das Unternehmen mit seinen Vermögenswerten Gewinne in Höhe von 686,5 Milliarden $ erzielt hat . Also werden 65% dieses Gewinns tatsächlich dem sechsten Flow zugewiesen. Also werden 3-665% für die Rendite an die Aktionäre verwendet. Es ist, es ist nicht sehr kompliziert, es ist nur gesunder Menschenverstand, aber du musst verstehen, wie man das liest. Die 65%, und ich werde mit Ihnen teilen, was ist meine ehrliche Meinung dazu? 65 Prozent sind für mich ein Erwachsener. Wir sprechen von Blue-Chip-Unternehmen, bei denen die Erwartungen vom Kapital R, sagen wir mal fair, abgeschrieben sind . In diesem Sinne sind 65% fair. Also denke ich darüber nach. Und das ist Teil meiner Tests. Zuallererst möchte ich eine Dividendenrendite von mehr als vier Prozent pro Jahr haben . Aber gleichzeitig, oder ich könnte sagen, und gleichzeitig möchte ich eine Dividendenausschüttung von 30-70% haben. Warum? Weil ich glaube, dass, wenn das Unternehmen den Aktionären weniger als 30% zur Verfügung stellt Aktionären weniger als 30% zur , zumindest für mich als Value-Investor. Ich glaube, dass ich mit den Gewinnen des Unternehmens nicht genug Rendite erhalte. Und wenn es über 70% liegt, kann das Unternehmen möglicherweise nicht dazu in der Lage sein. Ich meine, es würde nur eine geringe Gewinnschwankung erfordern . Also beim Nettogewinn, dass das Unternehmen seine Bardividenden nicht mehr auszahlen könnte . Deshalb glaube ich, dass es auch gut ist , auch hier einen Sicherheitsspielraum zu haben . Und natürlich wollen wir nicht, dass Unternehmen ihre Ausgaben erhöhen, ich meine, lassen Sie uns das ganz klar sagen. Das wäre völlig inakzeptabel. Dieses Management würde die Tiefe erhöhen , um eine Bardividende auszuschütten. Das ist einfach verrückt. Das ist natürlich die Art von Dingen, auf die Sie achten müssen. Aber die Tests sind sehr klar. Sie benötigen eine Art Geldrückgabe. Für mich sind es mehr als 4% nach Steuern. Und ich möchte sicherstellen, dass die Auszahlungsquote 30-70% beträgt. Und das ist automatisch in der Excel-Datei enthalten , die ich verwende, wenn ich Bewertungen durchführe und auf die Sie im Laufe dieses Kurses auch zugreifen können. In Ordnung. Also dann die zweite, ich meine in der geflogenen Nummer sechs, eine zweite Art von geschriebenen Untiefen, die passieren können, ist in Wirklichkeit der Aktienrückkauf. Und ich möchte Ihnen erklären, wie Aktienrückkäufe funktionieren. Denken Sie also an die Aktienrückkäufe. Tatsächlich kauft das Unternehmen Aktien, die auf dem Markt erhältlich sind, vom Markt. Und wie wirkt sich das aus? Dann können Sie es sehen, in verschiedenen Beispielen, die ich hier eingefügt habe , ist, dass es eingebildet ist. Ich beginne mit einem sehr einfachen Beispiel. Wenn Sie ein Unternehmen mit einem Eigenkapital von 100.000 US-Dollar hätten und das Unternehmen dieses Eigenkapital durch 50 Aktien vertreten wäre. Ein Buchwert pro Aktie betrug tatsächlich 2.000 USD, wenn das Unternehmen fünf Aktien zurückkaufen würde. Technisch gesehen bleibt dieses Eigenkapital bei 100.000 US-Dollar und der Buchwert, da Sie den gleichen Eigenkapitalbetrag durch weniger ausstehende Aktien dividieren würden , da ein Unternehmen fünf Aktien zurückgekauft hat, wird Ihr Buchwert steigen. Technisch gesehen bedeutet das also, dass Sie in diesem Beispiel einen Gewinn von 11% gegenüber dem Buchwert einer einzelnen Aktie erzielen würden . Weil das Unternehmen einen bestimmten Geldbetrag ausgegeben hat , um die Anzahl der ausstehenden Aktien zu reduzieren. Deshalb möchte ich hier sehr präzise sein, da es Effekte gibt , auf die Sie achten müssen , damit ich etwas technischer vorgehen kann. Also, wie gesagt, Sie haben diese Bilanz. Das Unternehmen in diesem Beispiel hat einen Saldo von 240 Millionen. Ich nehme ein anderes Beispiel, um die Dinge zu erklären , die hier wichtig sind, um zu verstehen, dass das Unternehmen die gleiche Menge an Fremd- und Eigenkapital hat, nur die Annahme, dass es 240 Millionen US-Dollar sind, um einen Saldo vorzunehmen, und das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt 20 Millionen $ für Aktienrückkäufe ausgibt 240 Millionen US-Dollar sind, um einen Saldo vorzunehmen, und das Unternehmen 20 Millionen $ für Aktienrückkäufe ausgibt . Und Sie haben, das Unternehmen hat 100 Millionen ausstehende Aktien. Der Buchwert einer Aktie würde sich auf 100.120 Millionen $ Eigenkapital dividiert durch 100 Millionen ausstehende Aktien belaufen, was einem Punkt zwei entspricht. Technisch gesehen tätigen sie einen Aktienrückkauf. Dazu gibt es zwei Schritte. Der erste Schritt, den Sie bei vielen Unternehmen sehen werden, ist , dass im Eigenkapitalanteil der Bilanz eine im Linie, eine negative Linie, erscheint, die als eigene Aktie bezeichnet wird. Staatsanleihen sind in der Tat die Anzahl der Aktien, die seit ihrem Gewinn zurückgekauft wurden, da wir uns die Bilanz ansehen. In diesem Beispiel werden Sie tatsächlich sehen, wie das Eigenkapital im ersten Schritt auf 100 Millionen sinkt. Und hier wird sehr stark davon ausgegangen , dass es davon abhängt , zu welchem Zeitpunkt das Unternehmen die Aktienrückkäufe tätigt. Und ich habe das auch in einem Webinar besprochen. Wenn das Unternehmen Aktien zu einem sehr hohen Preis vom Markt zurückkauft , zerstört das Unternehmen möglicherweise zu viel Geld im Vergleich der Anzahl der zurückgekauften Aktien . Hier ging ich davon aus, dass das Unternehmen für 20 Millionen US-Dollar, die für Aktienrückkäufe ausgegeben wurden, 20 Millionen US-Dollar, die für Aktienrückkäufe ausgegeben wurden, diese Aktien für 1 USD pro Aktie zurückkaufen konnte . Aus diesem Grund ist die Anzahl der Aktien auf der rechten Seite der Grafik auf 80 Millionen ausstehende Aktien gesunken. Aber stellen Sie sich vor, das Unternehmen würde tatsächlich, der Sheriff für 2$ pro Aktie wieder auf dem Markt ist, wenn der Sheriff für 2$ pro Aktie wieder auf dem Markt ist, die Anzahl der Aktien erst dann wieder auf 19 Millionen, also 100 Millionen ausstehende Aktien, steigen wieder auf 19 Millionen, also 100 Millionen . Vor dem Aktienrückkauf gab das Unternehmen 20 Millionen aus und kauft jede Aktie zu US-Dollar pro Aktie. Das Unternehmen kauft also 10 Millionen Aktien vom Markt. Und anstatt 18 Millionen auf der rechten Seite zu haben, hätte das Unternehmen nur 90 Millionen. Sie müssen also darauf achten, dass dies negative Auswirkungen haben kann. Und Warren Buffett spricht von diesen negativen Auswirkungen, und der Zeitpunkt dem das Unternehmen die Aktien vom Markt zurückkauft , ist ebenfalls wichtig. Generell mag ich Aktienrückkäufe, auch Warren Buffett Live-Aktienrückkäufe. Ich achte nur sehr darauf, wann das Unternehmen die Aktien vom Markt kauft. Wenn das Unternehmen die Aktien an der Spitze des Aktienkurses vom Markt kauft , ist das vielleicht nicht gut. Vielleicht sollten die Unternehmen das Geld zu einem vernünftigen Preis ausgeben , um mehr Aktien vom Markt zurückzukaufen . In diesem Fall gab das Unternehmen 20 Millionen $ zu einem Preis von 1$ pro Aktie zurück, da das Unternehmen sie zurückkaufen konnte . Die Anzahl der ausstehenden Aktien beläuft sich auf 80 Millionen Aktien. Und Sie sehen, dass der Buchwert tatsächlich gestiegen ist. Das Eigenkapital hat 120 Millionen Euro eingebracht. Überwachen Sie die eigenen Aktien auf 100 Millionen, dann dividiert durch 80 Millionen ausstehende Aktien, und Sie haben einen Buchwert von N von 125. Und das hast du. Hören Sie auch von McDonald's. Sie sehen in der Tat, dass sie 2016 Staatsanleihen für 11.171 Millionen $, 11.000 171 Millionen $ gekauft haben . Und Sie sehen in der Tat, dass es fast das Vier- oder Dreieinhalbfache der Höhe der Bardividenden ist. Ich möchte, dass Sie hier wirklich die Entwicklung der Aktienrückkäufe zwischen den beiden kommentieren . Tatsächlich bei McDonald's zwischen den Jahren 2014, 15.16 Uhr. Machen Sie hier eine Pause und fahren Sie dann fort , wenn Sie bereit sind. Ihrem Lebenslauf sehen Sie also in der Tat , dass McDonald's, sagen wir, in Bezug , dass McDonald's, auf die Höhe der Bardividenden ziemlich unverändert geblieben ist. Sie haben also für 1.415,16 grob gekürzte 3 Milliarden ausgegeben . Warum sich die Anzahl der Aktienrückkäufe verdoppelt hat 14-15, 3000000198-6000000000099. Und dann wiederum fügten sie zwischen 2015 und 2016 weitere 5 Milliarden hinzu , sodass 2016 11 Milliarden für Aktienrückkäufe ausgegeben wurden. Das hat natürlich Auswirkungen auf das Bargeld. Sie müssen also darüber nachdenken, wie sich das auf das Bargeld auswirkt? Natürlich hoffen Sie, dass, Sie wissen schon, dass Bargeld vernichtet wird, aber das Unternehmen hat höhere Gewinne erzielt, um in der Lage zu sein Shampoo Phi of X und diese Aktiendividenzahlungen zu tätigen. Denken Sie also immer daran, sich die Endposition des Bargeldes anzusehen. Während das Unternehmen riesige Geldbeträge für diese Aktienrückkäufe und Bardividenden ausgibt. Was Sie dann also auch berechnen müssen, und hier werden wir hier enden, was ich Ihnen mitteilen möchte, ist, dass Sie über den gesamten Aktienrückkauf nachdenken müssen und nicht nur über gesamten Aktienrückkauf nachdenken müssen und nicht nur die Dividendenrenditen in bar. Hier musst du das berechnen können. Tatsächlich erhielten Sie zwar nur eine Bardividenrendite von 9%, während das Unternehmen mehr als 11 Milliarden US-Dollar ausgegeben hat. Wenn Sie die Berechnung durchführen, hat das Unternehmen 12,97 USD für eine Aktie ausgegeben. Im Grunde hat das Unternehmen mit Ihren 186$ also einen Punkt um 9% zugelegt, ein Aktienrückkauf von 69% ist geheilt. Somit wird Ihr Gesamtjahr, und das steht in der aktuellen Datei, ebenfalls automatisch berechnet Ihre Gesamtrenditen die Bardividenrendite zuzüglich der Rückkaufrenditen, dem Betrag, der oben ausgegeben wird. Sie dividieren also den Gesamtbetrag der Käufe eigener Aktien geteilt durch den Gesamtbetrag der verwässerten ausstehenden Aktien. Und Sie nehmen diesen Betrag und dividieren ihn durch den aktuellen Aktienkurs, was einem Aktienrückkauf von 609 Prozent entspricht. Also sieh dir die Formeln hier an. Am Ende des Tages im Jahr 2016 erzielte McDonald's also eine Gesamtrendite von acht Prozent für die Aktionäre, eine Rendite von neun Prozent in Form von Bardividenden und 609 Prozent Aktienrückkaufrenditen. Aber natürlich sind es 6,9%. Sie werden es nicht auf dem Bankkonto sehen. Bevor wir also weitermachen, können Sie auf dieser Übersichtsfolie auch sehen , dass Sie, wenn Sie sich an die Dividende pro Aktie und die Formel für die Dividendenrendite erinnern , tatsächlich Dividende dur 15. Rentabilität (ROE und ROIC): Willkommen zurück, Investoren. Wir sind fast am Ende von Kapitel Nummer drei , was die nächste grundlegende Aufgabe eines Metall-Screenings werden über finanzielle Kraftzentren sprechen und auch das Maß der Rentabilität wird darin bestehen, Kennzahlen, Eigenkapitalrendite, Rendite des investierten Kapitals und schriftlich, Sachanlagen zu erörtern Eigenkapitalrendite, Rendite des investierten Kapitals und schriftlich, . Das Wichtigste zuerst. Denken Sie daran dass bei der Gründung eines Unternehmens zum Zeitpunkt der Gründung die Bilanz des Unternehmens so aussieht. Es wird keine Abteilung und sehr wahrscheinlich wird es eine Eigenkapitalrendite geben. Eine andere Form der Kapitaleinzahlung durch Aktionäre , die variieren wird , steht wahrscheinlich ganz am Anfang als Barvermögen in der Bilanz. Denken Sie natürlich daran, dass die Absicht darin besteht , das durch die Regenfälle eingebrachte Geld zu verwenden und dieses Geld in Vermögenswerte umzuwandeln, die tatsächlich Gewinne erzielen der Geschäftszyklen des Unternehmens tatsächlich Gewinne erzielen. Also sehr wahrscheinlich wird das Unternehmen oder die Nahrungsergänzungsmittel summen, oder die Bilanz des Unternehmens so aussehen. Sie werden die Kapillare haben, von den Anlegern am Anfang eingezahlt wurden , und im ersten Zyklus werden Sie etwas Bargeld übrig haben, um, sagen wir, kurzfristige Schulden abzuzahlen , z. B. wie Lieferantengehälter, solche Dinge. Und der Rest des Gelegenheits wurde wahrscheinlich verwendet, um Sachanlagen und möglicherweise auch immaterielle Vermögenswerte zu übertragen oder in Sachanlagen umzuwandeln Sachanlagen und , falls das Unternehmen, ich weiß nicht, Marken, Nutzungsrechte oder Arten von Vermögenswerten gekauft hat . Was auch sehr oft vorkam , ist , dass das Unternehmen zu einem bestimmten Zeitpunkt zusätzliches externes Geld benötigt und dann erwägt entweder zu seinen Aktionären zurückzukehren und Geld, frisches Geld von diesen Aktionären, zu beschaffen . Und alle können zu Geldverleihern wie einer Bank gehen und sich Geld von der Bank leihen, z.B. etwas, das ich hier schon sehr schnell mit dir teilen kann . Und es ist ein Spannungsfeld beim Value-Investing, dem Handel, um tiefer in die Materie einzudringen. Investitionen mit hohem Risiko werden jedoch normalerweise durch liquide Mittel finanziert , und Anlagen mit geringem Risiko werden in der Regel durch Adapt finanziert. Einer der Hauptgründe ist, dass die Kosten für Tiefe in der Regel niedriger sind als die Eigenkapitalkosten. Und der Grund dafür ist dass uns die Tiefe, wenn Sie sich erinnern, gesagt hat, als ich die Jahresabschlüsse und insbesondere die Reihenfolge der Liquidation, die Bilanz auf der Passivseite, die geordnete Liquidation eingeführt Jahresabschlüsse und insbesondere die Reihenfolge der Liquidation, die Bilanz auf habe. Tatsächlich stehen Lambdas gegenüber den Aktionären an erster Stelle. Daher ist ihr Risiko geringer als das Risiko der Aktionäre. Und aus diesem Grund sollten die Kosten für , sagen wir, die Kreditaufnahme von Kreditgebern normalerweise niedriger sein als die Kosten für die Kreditaufnahme von Kapital. Also von Aktionären sind von Aktionären. Das ist der Hauptgrund, es einfach zu machen, und aus diesem Grund sollten Anlagen mit hohem Risiko durch Bargeld finanziert werden und Anlagen mit geringem Risiko sollten dadurch finanziert werden. In Ordnung? Was wir erreichen wollen wenn wir zum Wertschöpfungszyklus innerhalb des Unternehmens zurückkehren . Denken Sie also daran, dass ich sie, die Bilanz, in zwei Teile aufgeteilt habe . Sie haben auf der rechten Seite die Kapitalquelle mit Fremd - und Eigenkapital auf der linken Seite, Sie haben die Geschäftstätigkeit des Unternehmens, die sich sehr wahrscheinlich in einer Menge an liquiden Mitteln und Zahlungsmitteläquivalenten, Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten widerspiegelt einer Menge an liquiden Mitteln und Zahlungsmitteläquivalenten, . Was wir hier messen wollen, sind die Gewinne und wie gut das Unternehmen mit seinen Vermögenswerten Gewinne erzielt . Mit dieser Leistungsmessung bewerten wir natürlich die Leistung des Managements. Das ist in der Tat normalerweise die Umwandlung wirtschaftlicher Aktivitäten, also Einnahmen, Verkäufe in Gewinne. Deshalb werden wir die drei Kennzahlen zur Bewertung der Leistung eines Unternehmens vorstellen . Die erste wird auf Eigenkapital angesetzt, die zweite auf die Rendite des investierten Kapitals. Dann werden Sie sehen, dass es einige, sagen wir, Variationen davon gibt. Manche Menschen betrachten gerne die Rendite des investierten Kapitals, einschließlich des Geschäfts- oder Firmenwerts, und andere schließen den Geschäfts- oder Firmenwert gerne aus. Goodwill, um es kurz zu machen, ist die Prämie , die zusätzlich zum Buchwert während einer Akquisition, während einer Händlerakquisition, gezahlt wurde zusätzlich zum Buchwert während einer Akquisition, während einer Händlerakquisition, . Tatsächlich bevorzuge ich es, den Geschäfts- oder Firmenwert bei der Berechnung beizubehalten da ich sehen möchte, ob das Unternehmen für eine Akquisition zu viel bezahlt hat. Und ich vergleiche ein Unternehmen, in das ich investieren möchte, mit einem anderen Unternehmen , das weniger Goodwill hat. Nun, vielleicht ist das andere Unternehmen besser darin mit einer kleineren Bilanz Gewinne zu erzielen. Daher neige ich dazu, den guten Willen in meinen Leistungsmessungen und in meinen Rentabilitätsmessungen beizubehalten meinen Leistungsmessungen . Es gibt noch einen anderen, über den auch Warren Buffet gesprochen hat sich mit diesen materiellen Vermögenswerten befasst, über die wir ebenfalls sprechen werden, wobei im Grunde alle Geschäfts- oder Firmenwerte und immaterielle Vermögenswerte wie Marken, Eigentum und solche Dinge ausgeschlossen und immaterielle Vermögenswerte wie Marken, sind. Es isoliert also die Leistungskennzahl und die Rentabilitätskennzahl sich ausschließlich auf Sachanlagen beziehen. In Ordnung, lassen Sie uns auf die Definition eingehen. Um also die Eigenkapitalrendite und das, was auf dem Eigenkapital steht, zu berechnen Eigenkapitalrendite und das, was auf dem Eigenkapital steht , nehmen Sie die Gewinne und werden hier tatsächlich sehr genau sein. In der Regel verwenden wir den Nettobetriebsgewinn nach Steuern. Warum? Das liegt daran, dass es Einnahmen minus Ausgaben sind. Natürlich müssen Sie die Kosten aus der betrieblichen Wirtschaftstätigkeit herausrechnen , da wir nur die betrieblichen Einnahmen und Ausgaben berücksichtigen. Gewinn ist, wir wollen unter dem Strich eine Maßnahme nach Steuern sehen , denn Steuern sind Kosten, die das Unternehmen tragen muss. Und möglicherweise gibt es steuerliche Unterschiede zwischen einem Unternehmen und dem anderen, weil möglicherweise ein Unternehmen steuerlich besser behandelt wird als das andere Unternehmen. In der Regel, wenn Sie die Eigenkapitalrendite berechnen. Wenn Sie also diesen Nettobetriebsgewinn nach Steuern nehmen, schließen Sie nicht betriebliche Einnahmen wie Einnahmen aus Barinvestitionen aus, z. B. und Sie entfernen tatsächlich auch Zinsen und Ausgaben. Es ist fraglich, ob es sehr fair ist. Manche Leute denken, dass Sie die Zinsen bei der Berechnung belassen könnten , da die Kosten eine Steuer für die Unternehmen sind, also auch unsere Zinsaufwendungen. In der Tat können Sie darüber diskutieren, aber um es einfacher zu machen, sollten Sie bedenken, dass in typischen Finanzkreisen Eigenkapitalrendite der Nettobetriebsgewinn nach Steuern geteilt durch das Eigenkapital ist . Ich sehe also auf der rechten Seite, welchen Teil der Kapitalquellen ich verwende. Wenn Sie sich die Rendite des investierten Kapitals ansehen. Tatsächlich verwendete sie immer noch das Maß „Keine Hosen“ oder Nettobetriebsgewinn nach Steuern. Aber dieses Mal dividiert man, man dividiert durch das investierte Kapital, was in der Tat bedeutet, dass man das Eigenkapital um die Anpassung erhöht. Und um ganz genau zu sein, in der Regel ist dies wiederum fraglich. Sie werden anhand einiger Beispiele sehen, warum argumable typischerweise Sie auch sagen könnten, dass Bargeld, in der Tat auf der Aktivseite der Bilanz steht, Geld ist, das nicht eingesetzt wurde. Aus diesem Grund gilt es nicht als investiertes Kapital. Bei der Berechnung der Rendite des investierten Kapitals könnte man also sagen, die Formel könnte sagen, dass es sich nicht um Hosen dividiert durch Tiefe plus Eigenkapital handelt, sondern um minus Bargeld, weil kein Bargeld eingesetzt wird. Und selbst wenn Bargeld zur Generierung von Zinserträgen verwendet würde, sollten Sie Einnahmen finanzieren. Tatsächlich erinnern Sie sich, dass dies beim Nettobetriebsergebnis nach Steuern tatsächlich ausgeschlossen ist. Hier ist Urteilsvermögen gefragt. Du wirst sehen, wie ich es benutze. Ich neige dazu, Bargeld zu hinterlassen, wenn man sich das investierte Kapital ansieht, weil ich glaube, ich glaube, dass der Cache , der sich einem Bankkonto befindet, auch für das Unternehmen von Vorteil ist. Und wenn das Unternehmen es nicht eingesetzt oder verwendet hat , ist das ein Problem des Unternehmens. Wenn ich also ein Benchmarking mit Unternehmen anstelle , werde ich auch vergleichen , wie gut sie darin sind , Bargeld einzusetzen und zwar aus der Adapt-Sicht. Und Sie werden sehen, wie ich das in der eigentlichen Datei eingerichtet habe . Ich betrachte nur die langfristige Abteilung. Ich könnte das Umlaufvermögen und die kurzfristigen Verbindlichkeiten berücksichtigen, also das Nettoumlaufvermögen. Aber um es einfach zu machen, in der anderen Value-Investing-Schulung der Ansicht, bin ich in der anderen Value-Investing-Schulung der Ansicht, dass das investierte Kapital Eigenkapital plus langfristige Schulden ist . Und ich behalte Bargeld, ohne die Liquidität aus dem investierten Kapital zu entfernen . In Ordnung? Also, wenn es eine Kennzahl geben wird, ich meine, ich habe hier 33 gegenüber vier Kennzahlen für Leistung oder Eigenkapitalrendite, Rendite des investierten Kapitals, Rendite des investierten Kapitals erwähnt gegenüber vier Kennzahlen für Leistung oder Eigenkapitalrendite, Rendite des investierten Kapitals, , und Sie entfernen liquide Mittel und auch die Rendite des Nettovermögens. Wenn es keinen gibt, den Sie beachten müssen , dann ist es RIC. So einfach ist das. Jeder, wenn ich meine, wenn ich mit Aktionären spreche , wenn ich mit Leuten darüber spreche , wie man die Leistung eines Unternehmens in dem Sinne misst , wie gut das Unternehmen darin ist, mit seinen Vermögenswerten Gewinne zu erzielen. Ich meine, in 99% der Fälle muss man an den ROIC denken, das ist alles. Punkt. Es gibt nichts anderes. Ich werde Ihnen erklären, warum RIC wichtig ist, aber wenn Sie ein bisschen tiefer gehen wollen, ich meine, empfehle ich Ihnen, sich entweder McKinsey anzusehen. Mckinsey hat einen sehr interessanten Artikel darüber veröffentlicht wie die Gesamtrendite für die Aktionäre zu bewerten ist. Warum Wachstum an sich kein Leistungsmaß ist, weil Sie Wachstum auch auf unrentable Weise generieren können . Wachstum muss also immer auf rentable Weise erfolgen, und auch hier muss unterschrieben sein, dass das höher ist als Ihre Kapitalkosten , und Ihre Kapitalkosten müssen höher sein als die Inflation. Du siehst, wie die Dinge hier zusammenkommen. Auf der rechten Seite sehen Sie hier den Aktionärsbrief von Berkshire Hathaway 2007 oder den Brief an die Aktionäre , den Warren Buffett geschrieben hat. Und tatsächlich habe ich ein paar interessante Elemente extrahiert . Ich meine, er spricht von drei Arten von Unternehmen, die Gewinne erzielen. Und was hier sehr wichtig ist, ist, er deutlich sagt, dass ein wirklich gutes Unternehmen über eine dauerhafte Strategie verfügen muss, die hervorragende Renditen des investierten Kapitals gewährleistet. Also ist auch für ihn die wichtigste Leistungskennzahl die wichtigste Leistungskennzahl die Rendite des investierten Kapitals, Punkt. Also behalte das im Hinterkopf. Das ist sehr wichtig, aber denken Sie daran , dass gute Unternehmen einen nachhaltigen ROIC haben werden. Und eine Sache, nur um es ganz, ganz klar zu sagen, warum wir uns nicht mit der Eigenkapitalrendite befassen. Es gibt eine Reihe von Gründen. Der erste Grund oder der Hauptgrund ist, dass der ROIC eine bessere Zahl als der ROE ist , da Sie tatsächlich alle Kapitalquellen in die Rentabilitätskennzahl einbeziehen. Und das werden wir auf ein paar Folien üben . Also ich denke, es ist fair, weil Sie, ich meine, zu einem bestimmten Zeitpunkt und was Sie hatten, war, dass Sie Unternehmen hatten, oder sagen wir, vielleicht vor zwei Jahrzehnten, Leute haben vielleicht eher die Eigenkapitalrendite als Leistungskennzahl betrachtet. Und vielleicht hatten Sie CFOs , die gerne Dept. Und das taucht natürlich nicht in der schriftlichen Leistungskennzahl für Aktien auf , da die Eigenkapitalrendite, Sie teilen den Notizblock nur durch das Eigenkapital. Hier ist die Rendite des investierten Kapitals also ein besseres Maß. Denn selbst wenn das Unternehmen beschließen sollte, Kapital über Anleihegläubiger oder über die Tiefe zu beschaffen , werden Sie die Abteilung als Kapitalquelle in die Leistungskennzahl mit einbeziehen Kapitalquelle in die Leistungskennzahl , wie gut, ich meine, verglichen mit der Rentabilität von Rosen, Gesamtsumme des investierten Kapitals ist, werden Sie die Abteilung als Kapitalquelle in die Leistungskennzahl mit einbeziehen, wie gut, ich meine, verglichen mit der Rentabilität von Rosen, die Gesamtsumme des investierten Kapitals ist, also die Tiefe zuzüglich Aktionäre und nicht nur der Aktionäre. Für mich, um sehr fair zu sein. Spätestens vor vier oder fünf Wochen am INSEAD in San Francisco, als ich das Modell 2 meiner RDP-Nebenausbildung gemacht habe, haben wir darüber gesprochen und der Professor hat gefragt, ob es ROE ROIC ist? Und natürlich lautete die Antwort auch ROIC. Ich war also absolut nicht überrascht, als wir über die Finanzen von Unternehmensunternehmen diskutierten. Die Leistungskennzahlen Gott sei natürlich auch der Insert-Professor, und ich würde sagen, Dank, weil es sonst ein Problem bei der Interpretation von Unternehmensfinanzen und Jahresabschlüssen gäbe der Interpretation von Unternehmensfinanzen . bestätigt natürlich etwas, das mir schon seit vielen, vielen, vielen Jahren klar war . Und noch einmal, etwas, das Warren Buffett in seinem Brief an die Aktionäre von 2007 erwähnte , dass der ROIC das richtige Maß für die Performance ist, wo man argumentieren kann, ist, ob man Bargeld behält oder nicht, ich tendiere dazu, Bargeld darin zu behalten, aber okay. Das ist eine Urteilssache , die Sie berücksichtigen müssen. Okay, ich fange mit dem sehr einfachen Beispiel an und dann schauen wir uns ein paar echte Unternehmen mit Kellogg's und Mercedes an. Hier möchte ich, dass Sie als Übung Folgendes tun . Sie haben hier also zwei Unternehmen und es ist eine feste Größe. Es ist also ein theoretisches, aber leicht verständliches Modell, bei dem Sie eine Unternehmensbilanz von 2001 und eine Unternehmensspanne von 2001 haben . Unternehmen a hat eine Gewinnspanne von 1.000$ erwirtschaftet. Sie sehen, es ist ein sehr kleiner Betrieb und Unternehmen B hat für das Geschäftsjahr 2001 einen Notizblock im Wert von 1.500 USD erstellt . Sehen Sie, dass in der Bilanz von Unternehmen A zehn K an liquiden Mitteln, fünf K an PP&E und 200 an Geschäfts- oder Firmenwerten stehen. Auch hier ist ein theoretisches Beispiel, das Null ist, also keine Hebelwirkung und Eigenkapital beträgt 15.000 Punkt zwei. Gesamtbilanz beträgt also 15.000 Punkt T2 den Bilanzen von Unternehmen B, Sie haben das Unternehmen über 20 K liquide Mittel, PP&E beträgt 7,5 K und der Geschäfts- oder Firmenwert 150 K , was einer Bilanzsumme von 27 650.000 US-Dollar entspricht. Und was die Verbindlichkeit angeht, wenn man sich die Kapitalquelle ansieht , ist das wiederum eine vereinfachte Sichtweise. Sie haben Adept bei zehn K und Eigenkapital bei 17650. Ich möchte, dass Sie hier verstehen, weshalb ich ein extrem einfaches Beispiel verwende ist, dass Sie nicht einfach sagen können, ich meine, wenn die Frage lautet, möchte ich, dass Sie kommentieren können, welches Unternehmen tatsächlich besser darin ist, Gewinne zu erzielen. Man könnte nicht einfach sagen, dass Unternehmen B besser darin ist , weil sie einen höheren Gewinn erzielt haben, dieses Unternehmen A, das wäre eine unfaire Aussage und genau das tun die Leute manchmal. Sie vergleichen einfach Rentabilität mit Rentabilität, ohne beispielsweise die Größe der Bilanzen und/oder die sogenannte Kapitalstruktur zu berücksichtigen beispielsweise die Größe der Bilanzen und/oder . Also, wie viel Fremd- und Eigenkapital trägt das Unternehmen? Ich möchte, dass du es übst. Ich möchte also, dass Sie die Eigenkapitalrendite mit den Formeln berechnen , die wir gesehen haben. Also der NOPAT geteilt durch das Eigenkapital, dass Sie den ROIC berechnen. Damit Sie unseren IC berechnen, der die Formel Notizblock geteilt durch Eigenkapital plus Schulden ist, können Sie entscheiden, ob Sie Bargeld abziehen möchten oder nicht. Hier werden Sie sehen , wie sich das auf die Berechnungen auswirkt. Und dann möchte ich, dass Sie die Rendite des Nettovermögens berechnen . Das Netto-Sachvermögen über der Bilanzsumme abzüglich immaterieller Vermögenswerte und dann die gesamte Verbindlichkeit, also abzüglich der gesamten Verbindlichkeiten. In Ordnung? Wenn Sie also rechnen, haben Sie tatsächlich, wenn Sie sich Unternehmen A ansehen, das im haben Sie tatsächlich, wenn Sie sich Unternehmen A ansehen, letzten Geschäftszyklus des Jahres 2001 einen wichtigen Gewinn in US-Dollar erzielt hat , ein Array von 658 Prozent. Das sind eintausend NOPAT geteilt durch ein Eigenkapital von 15 K12. Der ROIC bleibt, wenn wir die liquiden Mittel behalten , derselbe, da das Unternehmen keine Tiefe hat. Nun möchte ich, dass Sie R0 E mit Unternehmen B vergleichen . Unternehmen B hat mehr Gewinne erzielt. Also 1.500$ bei etwas höherem Eigenkapital, 17.650$. Und Sie sehen, dass die Eigenkapitalrendite für Unternehmen B tatsächlich höher ist als die Eigenkapitalrendite von Unternehmen A. Die Eigenkapitalrendite von Unternehmen B liegt also bei H-Punkt 50%, während die Eigenkapitalrendite von Unternehmen A bei 06:58 Prozent liegt. Wenn Sie also nur auf die Eigenkapitalrendite schauen würden , würde er sehr wahrscheinlich sagen: Das ist Unternehmen B ist besser darin, Das ist Unternehmen B ist besser darin Gewinne zu erzielen als Unternehmen A. Also werde ich wahrscheinlich zwischenbetrieblich investieren, hat Recht. Okay. Sie müssten die Bewertung des Unternehmens im Vergleich dazu vornehmen, wie viel Sie für die Aktien des Unternehmens zahlen müssten , B gegenüber a. Aber das ist eine andere Geschichte. Wir werden das später speziell in Kapitel zwei besprechen. Was ich Ihnen hier zeigen möchte, ist, dass der ROIC ein besseres Leistungsmaß ist , da Sie wahrscheinlich bereits verstanden haben, warum ich dieses sehr einfache Beispiel genommen habe. In Wirklichkeit ist Unternehmen B leider nicht so gut wie Unternehmen, das Gewinne erzielt. Der Grund dafür ist, dass Unternehmen B zwar nur über 17.650 000 Eigenkapital verfügt und ohne 1,50 Prozent zu erwirtschaften. Also 1.500$. Tatsächlich wäre es unfair, diesen Vergleich durchzuführen und die Eigenkapitalrendite von Unternehmen B mit der Eigenkapitalrendite von Unternehmen a. Y zu vergleichen , da Unternehmen B eine Tiefe von 10.000 USD hat, während Unternehmen A keine Tiefe hat. Wenn Sie also rechnen und jetzt den ROIC berechnen und lassen Sie uns, der Einfachheit halber, behalten Sie das Geld darin. Tatsächlich würden Sie sehen, dass die 1500er oder der ROIC, die 1500er durch die Gesamthaftungsseite geteilt werden. Die Verschuldung von Unternehmen B beträgt nur fünf, das sind 42%. Und wir haben den ROIC für Unternehmen A bereits berechnet , da Begleitunternehmen A keine Tiefe hat. Nun, der ROIC entspricht einer Eigenkapitalrendite von 658 Prozent. Und das wollte ich dir beweisen. Das ist auch in diesem Fall sehr vereinfachtes Beispiel, aber es ist wirklich das, was Sie verstehen. Der Punkt ist, dass ROE kein gutes Leistungsmaß ist. Es muss ROIC sein. Und was mich angeht, Bargeld, Bargeld für Arbeitslose, neige ich dazu, es für mich aufzubewahren weil ich der Meinung bin , dass das auch Kosten verursacht. Und dies sollte Teil der Messung sein, wie gut das Unternehmen Gewinne erzielt. Ich verwende sogar gerne das Gesamtvermögen. Also auch im Cache behalten, z.B. damit du a siehst, dass es ICF nur die fünf Punkte von 42% oder der RIC von Unternehmen A 6 oder 58% sind. Warum ist der ROIC von Unternehmen B im Vergleich zur Eigenkapitalrendite von Unternehmen B gesunken, die bei den oberen 50 Prozent lag weil das Unternehmen 10.000 K durch die Schuldner aufgenommen hat ? In Wirklichkeit ist es also mit größeren Bilanzen aus Sicht der Verhältnismäßigkeit nicht in der Lage, mit größeren Bilanzen aus Sicht der Verhältnismäßigkeit nicht in der Lage, so viel Gewinn zu erzielen wie Unternehmen A. Die richtige Interpretation hier ist dass Unternehmen A profitabler ist als Unternehmen B. Okay? Sie könnten das Gleiche natürlich für echte Unternehmen tun. Und natürlich wird in der Axon-Datei, das Begleitblatt war, der ROIC berechnet, und ich werde tatsächlich die Formel des gesamten Eigenkapitals und der langfristigen Verbindlichkeiten verwenden . Ich lasse die kurzfristigen Verbindlichkeiten beiseite, weil ich der Meinung bin , dass die kurzfristigen Verbindlichkeiten durch das Umlaufvermögen gedeckt sind durch das Umlaufvermögen gedeckt Ich könnte das Nettoumlaufvermögen hinzufügen, das zwischen den beiden unterschiedlich ist. Aber der Einfachheit halber habe ich entschieden, dass die RIC-Leistungskennzahl tatsächlich der Nettobetriebsgewinn nach Steuern geteilt durch langfristige Schulden plus Eigenkapital ist tatsächlich der Nettobetriebsgewinn nach Steuern geteilt durch langfristige Schulden , und ich behalte Bargeld bei der Berechnung. Also hier, wenn Sie auf der linken Seite unsere Bürger und Kellogg's für den gleichen Betriebszyklus des Geschäftsjahres 2000 oder des Kalenderjahres 2022 betrachten der linken Seite unsere Bürger und Kellogg's für den gleichen Betriebszyklus des . Sie sehen in der Tat, dass Mercedes 3 Milliarden, 627 Millionen Euro, bei einem Gesamtumsatz von 154€ generiert hat . Wenn Sie also einfach diese beiden Zahlen zusammendividieren würden und Sie sogar die Zinserträge, die Zinsaufwendungen, behalten würden. Ist es nicht. Diese Zahlen sind klein. Sie würden sehen, dass Mercedes eine Rentabilität von vier Prozent hatte , während Kellogg's zum gleichen Zeitpunkt einem Gesamtnettoumsatz von 13.000.000.717 erzielt hat Gewinne von 1 Milliarde oder 251 Millionen US-Dollar bei . Die Rentabilität liegt also tatsächlich bei neun Prozent. Aber das steht in der Gewinn- und Verlustrechnung. Natürlich. Das bessere Leistungsmaß ist der ROIC. Wenn Sie also den ROIC für Mercedes berechnen würden, würden Sie einen ROIC zusammenrechnen. Und ich werde es hier sehr einfach machen. Ich würde einfach drei nehmen. Sie erinnern sich also daran in der Gewinn- und Verlustrechnung und wir haben einen Nettogewinn nach Steuern von 3.000.000.627. Und ich würde es durch den Gesamtbetrag von Eigenkapital und Verbindlichkeiten dividieren , und das würde mir einen ROIC von einem Punkt zwei Prozent geben. Wenn ich dasselbe für Kellogg's tun würde. Kellogg's hat ein Eigenkapital und Verbindlichkeiten von insgesamt 17996. Und wieder nehme ich hier eine Abkürzung. Ich könnte die aktuellen Verbindlichkeiten auf beiden Seiten streichen. Aber für Mercedes ist es etwas komplexer , weil sie auch die Rolle einer Bank spielen oder ihre Finanzierung ihrer Kunden für den Kauf ihrer eigenen Autos finanzieren, was ebenfalls fraglich ist. Deshalb habe ich hier beschlossen, ein Urteil zu fällen und nur für die RIC-Berechnung den Aktionären zurechenbaren Nettogewinn zu verwenden und ihn durch die Gesamtbilanzen zu dividieren. Aber ich könnte das ein bisschen anpassen. Aber wenn ihr schon hier seht, ob ich einfach das Gleiche mache, ich vergleiche Äpfel und Äpfel. Kelloggs Nettogewinn von 1.000.000.251, der den Aktionären von Kellogg zuzurechnen ist, bei einer Bilanzsumme von 7.996 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet Doris 695. Sie sehen also tatsächlich, dass Kellogg's kein besser geführtes Unternehmen ist, sondern in der Lage ist, mit seinem Geschäft zumindest für das Jahr 2020 höhere Gewinne zu erzielen. Aber auch hier wird es, wie ich in der Excel-Datei sagte, automatisch berechnet. Der Hauptzweck dieser Lektion besteht darin , dass Sie verstehen , dass die wichtigste Leistungskennzahl für ein Unternehmen darin besteht, den ROIC zu betrachten, nicht die Eigenkapitalrendite und nicht ungeschrieben diese Sachanlagen Sie müssen sich wirklich den ROIC ansehen und Urteilsvermögen ist erforderlich. Wie gesagt, normalerweise betrachte ich RIC, ich nehme das gesamte Eigenkapital und ich nehme die langfristigen Schulden und ich behalte die kurzfristigen Verbindlichkeiten, was in der Tat bedeuten würde, wenn ich hier ein einfaches Beispiel für Kellogg's nehme, wenn Sie auf die rechte Seite schauen, wenn ich die gesamten kurzfristigen Verbindlichkeiten beiseite lasse, sehe ich, dass die langfristigen Schulden bei 6.000.000.746 liegen. Und ich sehe, dass das Eigenkapital da ist. Ich müsste die Berechnung machen. Nein, es ist um 31.12 Uhr hier. Also müsste ich dann wahrscheinlich dividieren, damit es so berechnet wird und das Axon weit vom ROIC eins zu 51/6746 wäre, was langfristigen Schulden plus 3112 entspricht. Das wäre also ein grober Schnitt, 9.000.000.858. Sie sehen also, dass Sie einen Kellogg's haben und unseren IC haben , der bei fast zehn Prozent liegt. Also die letzte Sache, nur um zu verstehen, warum RSA für das Management wichtig ist und wo Management das tun kann oder ob Sie den Vorstand einrichten oder ob Sie eine Dusche sind , wo Sie das Management tatsächlich dazu drängen können , die Leistung des Unternehmens zu verbessern. In der Tat die Formel des ROIC, und wir werden uns jetzt ein wenig mit Unternehmensfinanzierung befassen. Aber nur um Ihnen einen Einblick zu geben wie Sie das untersuchen können, könnten Sie in der Tat die Formel, den Nettobetriebsgewinn geteilt durch das investierte Kapital, verwenden. Sie könnten es mit eins multiplizieren und den BAR-Umsatz auf dem Notizblock teilen und das investierte Kapital ebenfalls mit dem Umsatz multiplizieren . Sie haben also die RIC-Berechnung nicht geändert. Das Interessante dabei ist, dass Sie in der Tat verschiedene Möglichkeiten haben, verschiedene Optionen, bei denen das Management und der Vorstand die Nase vorn haben. Wenn Sie sich hier Punkt Nummer eins ansehen, geht es wirklich um die Kostenkontrolle bei den Inputpreisen, z. B. bei Rohstoffen, und auch um die Kostenkontrolle, z. B. im Vertrieb, in der allgemeinen Verwaltung. Also die Weite der Mitarbeiter im Unternehmen. Wenn Sie sich Punkt Nummer zwei ansehen, könnten Sie das Unternehmen mit der gleichen Menge an Vermögenswerten natürlich dazu drängen , mehr Umsatz und mehr Umsatz zu erzielen. Dies wird natürlich den ROIC erhöhen. Und Punkt Nummer drei, nämlich der Umsatz geteilt durch das investierte Kapital, ist die Effizienz der Ressourcen. Möglicherweise könnten Sie dadurch auch das Vermögen des Unternehmens reduzieren. Reduziert zum Beispiel auch die Kosten für die Geldbeschaffung wenn das Unternehmen in seiner Bilanz eine große Abteilungsposition hat . Das ist also die Art von Dingen, bei denen das Management die Leistung des Unternehmens wirklich verbessern kann , indem man den ursprünglichen Notizblock mit der RIC-Formel dividiert durch das den ursprünglichen Notizblock mit der RIC-Formel investierte Kapital betrachtet. Und jetzt habe ich den Umsatz mit bekanntem Pfeffer geteilt und ihn mit dem Umsatz geteilt durch das investierte Kapital multipliziert. Also ich ändere die Logik jetzt nicht, die Berechnung davon, aber das ermöglicht es mir, die Nadel zu drücken, wenn ich der Manager des Unternehmens wäre , auf verschiedene Arten , dass ich die Performance und natürlich den ROIC erhöhen muss die Performance und natürlich den ROIC erhöhen , weil das im Grunde das ist, was Anleger wollen. Eine Sache, die ich auch von Warren Buffett gelernt habe, und das werden Sie sehen, wenn Sie Unternehmen analysieren, ist diese . Unternehmen mit starken Modi haben einen ROIC, der bei fast 10% liegt, und das seit vielen Jahren in Folge. Das ist also in der Tat das Leistungsmaß, das ist der Test, den Sie durchführen müssen. Hat das Unternehmen zuallererst einen positiven ROIC? Zuallererst? Und zweitens, liegt es irgendwo in der Nähe von 10%? Und wenn das der Fall ist, beobachten Sie in der Tat ein paar Jahre hintereinander , dass ein Unternehmen in der Lage ist, seinen Kunden einen hohen Preis zu verlangen, sehr wahrscheinlich ist oder Modi wie eine Monopolsituation oder eine Duopolsituation hat wie eine Monopolsituation oder eine Duopolsituation , in der die Preise hoch verlangt werden können und dadurch die Gewinne tatsächlich hoch sind. Und weißt du wann? Und das ist etwas , das wir bereits besprochen haben, dass jede Investition, also wann uns das bringt tiefen Dollar von Aktionären Kapital in das Unternehmen einbringen. Und dieses Kapital wird in Vermögenswerte umgewandelt. Das, diese Umwandlung von Kapital in Vermögenswerte, ist mit impliziten Kapitalkosten verbunden. Was Sie erreichen möchten, ist, dass, wenn Sie bedenken, dass die Rendite, die Sie mit Ihrem Vermögen erzielen, über den Kapitalkosten liegt . Und wenn Sie die Zerstörung von Wert und Vermögen vermeiden wollen, müssen Ihre Kapitalkosten natürlich Zerstörung von Wert und Vermögen vermeiden wollen, höher sein als die Inflation. Wenn Sie das alles zusammenfügen, jetzt einen Fachbegriff hinzu, den Sie ebenfalls in Ihrem Wortschatz kennen sollten einen Fachbegriff hinzu, . Weil Unternehmensfinanzierung die Sprache der Wirtschaft ist, wird sie WACC genannt, die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten. Also zunächst, bevor ich Ihnen anhand eines Beispiels erkläre, wie der WACC sehr schnell funktioniert. Die richtige Formel , die wir uns überlegen müssen, lautet also , dass Sie sich daran erinnern, dass Sie von der Inflation ausgehen. Also alles. Ich spreche nicht von Philanthropie, aber wenn Sie Geld in etwas investieren, muss Ihr Geschriebenes höher sein als die Inflation. Wir müssen also wissen, was die Kosten sind oder wie hoch die Inflation ist, die Sie haben? Abhängig von Ihrem Anlagehorizont? Natürlich könnten Sie, wenn Sie auf der sicheren Seite sein wollen , z. B. in 30-jährige US-Staatsanleihen investieren , deren Rendite z. B. bei drei Punkten bei 6% liegt , wenn ich mich in letzter Zeit nicht irre. Und wenn Sie mehr Risiken eingehen, möchten Sie natürlich eine höhere Rendite der risikolose Zinssatz , der von der US-Regierung bereitgestellt wird und der die Inflation mehr oder weniger deckt. Damit, und denken Sie daran, dass wir den Begriff Capital Spread erwähnt haben, und ich habe ihn erwähnt. Es wäre großartig, wenn Sie in der Lage wären drei Investitionen zu tätigen, wobei die Rendite des investierten Kapitals höher ist als Ihre Kapitalkosten. Wir werden jedoch über gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten sprechen , die über dem risikofreien Zinssatz des dritten Jahres liegen , US-Staatsanleihen, die höher sind als die Inflation. So schaffen Anleger und so Unternehmen Wert. Sie werden von ihren Aktionären die Kapitalkostenerwartungen einholen . Und das Management muss zumindest diesen Kapitalkostenerwartungen entsprechen. In der Unternehmensfinanzierung verwenden wir den Begriff Kapitalkosten jedoch nicht. Wir verwenden den Begriff WACC, was für gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten steht. Was heißt das? Ich meine, wenn Sie sich nur die Bilanz ansehen, denken Sie daran, dass wir bei den Kapitalquellen zwei Kapitalquellen haben. Ich meine, wir haben über diese Eigenkapitalrendite im Vergleich zur Rendite des investierten Kapitals gesprochen . der Eigenkapitalrendite wird Eigenkapital nur als Kapitalquelle betrachtet. Rendite des investierten Kapitals berücksichtigt die uns mitgeteilten Kredite sowie die Aktionäre als Kapitalquellen. Was in Unternehmen sehr oft passiert, ist das, was wir als das Unternehmen bezeichnen, hat eine bestimmte Kapitalstruktur, die kapitalistische Struktur, um es einfach zu machen als Verhältnis dessen, wie viel Kapital von den Aktionären eingebracht wurde , gegenüber der Tiefe, sagen wir, der WACC ist in der Tat ein gewichteter Durchschnitt aus, sagen wir, der Berechnung der Eigenkapitalkosten im Vergleich zur Tiefe. Und ich werde hier nicht zu weit ins Detail gehen , da es sich nicht um einen Kurs zur Unternehmensfinanzierung handelt. Ich wollte nur , dass Sie verstehen , dass diese Begriffe existieren. Als ich das erste Mal erwähnte , dass Ihr schriftlicher Text höher sein muss als die Kapitalkosten, muss höher sein als die Inflation. Jetzt kann ich sagen, dass Ihre Rendite auf investierte Kapital höher sein muss als der WACC, höher als risikofreie Zinssatz und höher als die Inflation sein muss. Wie berechnet man den WACC? Nun, es ist ziemlich einfach. Ich meine, je nachdem, wie viel Geld Sie aus Eigenkapital und aus der Tiefe beschaffen. Und natürlich die Kosten , die damit verbunden sind. Ich meine, wenn Sie die Kosten für die Abrechnung wissen möchten, gehen Sie einfach zu Ihrer Bank und fragen nach, je nachdem, was Sie für 100, Tausende, Millionen, 10 Millionen haben möchten . Und sie werden Ihnen im Vergleich zu Ihrem Risikoprofil sagen, was die Kosten für Sie sein werden, wenn Sie diesen Geldbetrag von der Bank beschaffen oder sich diesen Geldbetrag von der Bank leihen. Also, ich meine, lassen Sie es uns sehr einfach machen , wenn Sie ein Investor sind und in diesem Beispiel mit Ihnen in den Markt investieren möchten. Denken Sie daran , dass ich gesagt habe, dass Sie DHAP nicht erhöhen sollten , um in den Markt zu investieren. Sie sollten nur Ihr eigenes Geld investieren. Wenn Sie in diesem Beispiel jedoch 63% Ihrer Investitionen durch Adapt und 37% durch Ihr eigenes Geld aufbringen würden Ihrer Investitionen durch Adapt und 37% durch , wäre das Eigenkapital. Du könntest. In diesem Beispiel nehmen wir an , dass die Bank Ihnen eine Rendite oder Kosten von 4% gewährt. In der Tat. In der Tiefe. Und Sie denken darüber nach, dass das die Kosten sind, dass Ihre Kapitalkosten 12% betragen, weil Sie vielleicht risikoreichere Anlageinstrumente investieren. Tatsächlich machen die Kosten von 12% nur 37% der Inputs aus, was einem Eigenkapitalanteil entspricht . Und die 4% beziehen sich auf 63% der Quelle Ihrer Investitionen. Tatsächlich lägen die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten bei 696 Prozent. Natürlich muss Ihre Investition dem entsprechen, sodass Sie eine Rendite erzielen müssen, die über diesen Kapitalkosten von 696 Prozent liegt . Andernfalls werden Sie natürlich Wohlstand zerstören. Aber wenn Sie beispielsweise 896 Prozent verdienen können und Sie Kapitalkosten von 696% haben, während Sie einen kapitalistischen Spread von zwei Prozent haben. Sie schaffen dadurch also tatsächlich mehr Wert für sich selbst. Und so funktioniert es. Auch diese Finanzierungsmechanismen, so funktionieren sie auch für Unternehmen. Wenn das Unternehmen zur Bank gehen und Geld von der Bank beschaffen während das Unternehmen Geld von seinen Aktionären sammelt. Beide Halbkapitalkostenerwartungen für die Schattenseite werden den Eigenkapitalkosten entsprechen. Und für die Bank werden es die Kosten der Schuldenerwartung sein. Und die Kosten dafür hängen natürlich auch von Ihrem Risikoprofil als Unternehmen ab. Und nicht zuletzt, weil ich meine, ich erinnere mich an viele, viele Jahre, an die ich nicht gedacht habe. Und Sie erinnern sich, dass ich in der Einleitung zu dieser Lektion gesagt habe der Einleitung zu dieser Lektion , dass die Kosten für Tiefe normalerweise niedriger sind als die Eigenkapitalkosten weil Dependollars, die Hälfte oder sie, im Vergleich zu den Aktionären, ein geringeres Risiko bergen , was stimmt. Warum ist es dann in der Tat , eine Frage des Gleichgewichts, was auch als finanzielle Verschuldung bezeichnet wird, die in der Tat mit der Kapitalstruktur zusammenhängt wenn Sie Geld nur durch Tiefen beschaffen. Tatsächlich war das Beispiel, das ich zum WACC gegeben habe, ein theoretisches Beispiel. Wenn Sie etwas mit einer Tiefe von 63% finanzieren, werden Sie mit hoher Wahrscheinlichkeit keine von der Bank erwarteten Kosten in Höhe von 4% erwarten. Sehr wahrscheinlich wird die Bank Sie als mit einem höheren Risiko betrachten . Hängt davon ab. Vielleicht natürlich, wenn Sie sich 1 Million leihen und bereits 10 Millionen in bar auf dieser Bank haben , obwohl sie als das geringere Risiko angesehen werden können. Aber wenn Sie nichts von ihnen haben, dann werden die Fremdkapitalkosten vielleicht 15% betragen , während die Eigenkapitalkosten bei 12 Prozent bleiben. Sie sehen also, dass dann der Effekt als der WACC höher sein wird als die Eigenkapitalkosten. Das ist also der Punkt, an dem zu einer bestimmten Zeit tatsächlich an dem zu einer bestimmten Zeit das sogenannte Gearing Ratio, also das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, und wir werden im nächsten Kapitel auch über Schulden zu Eigenkapital sprechen . Und die Zahlungsfähigkeit und die Zinsdeckungsquote müssen Sie nur berücksichtigen, müssen Sie nur berücksichtigen dass dies nicht bedeutet, dass die Fremdkapitalkosten pro Ausfall niedriger sind als die Eigenkapitalkosten. Das solltest du dir überlegen. Dass man alles ausschließlich über die Abt finanzieren kann, die Leute, denen man Geld leihen will , aus der Tiefe bis zum Verlust. Wenn Sie der Investition kein Eigenkapital hinzufügen, werden sie dies als ein sehr, sehr hohes Risiko betrachten , und dann werden sie die Schuldenkosten auf ein extrem hohes Niveau erhöhen . Das zeig 16. Solvabilität, Fremdkapital und Zinsdeckungsverhältnis: Richtig, Value-Investoren. Letzte Lektion von Kapitel Nummer drei. Wir sind immer noch, wir sind sogar dabei, das Niveau eines grundlegenden Tests , den wir durchführen müssen, abzuschließen. Im nächsten Abschnitt werden wir uns also mit der Zahlungsfähigkeit, Schulden zu Eigenkapital und dem Zinsdeckungsverhältnis befassen. Denken Sie also daran, wenn wir uns eine Bilanz ansehen und wir haben dies in der vorherigen Vorlesung auch ausführlich über die Kapitalquellen erörtert der vorherigen Vorlesung auch . Und das haben Sie wieder, Sie sehen, wie der Stift zusammenkommt, dass Sie ihn als Kapitalquelle und Eigenkapital als Kapitalquelle haben . Auch eine interessante Maßnahme. Dann schaue ich mir gerne das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital an, das im Grunde das Verhältnis ist, das Sie berechnen. Tatsächlich nehmen Sie die externen Verbindlichkeiten des Unternehmens und teilen sie durch das Eigenkapital und die Verbindlichkeiten des Unternehmens. Und dies ermöglicht es Ihnen, dieses Verhältnis in der Tat ein Maß für die Leistung, aber auch für Risiken und auch den Vergleich mit anderen Unternehmen zu sein. Eine Sache, die ich hier bereits mitteilen kann, ist natürlich die Verschuldung gegenüber dem Eigenkapital, und das Gleiche gilt für das RIC. Ich meine, Sie haben möglicherweise Branchen, die kapitalintensiver sind als andere. Es ist also tatsächlich interessant, die Kennzahlen innerhalb derselben Branche zu vergleichen, aber für Sie als Investor, wenn Sie an drei bis vier bis fünf verschiedenen Branchen interessiert sind , wobei Sie berücksichtigen müssen dass Branchen, die weniger kapitalintensiv sind und ähnliche Renditen erzielen für Sie tatsächlich interessanter sind. Ordnung, kommen wir also ganz schnell auf die Frage zurück und denken Sie daran, dass die Kapitalkosten, oder was wir heute die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten nennen, ein Maß sind, das sich aus der Höhe des eingebrachten Eigenkapitals und der Höhe der Tiefe ergibt. Also in der Tabelle unten, was ich Ihnen hier zeige, z. B. wenn Sie Schuldenkosten von fünf Prozent der Eigenkapitalkosten haben würden fünf Prozent der Eigenkapitalkosten , liegt sie bei neun Prozent. Als theoretisches Beispiel, wenn die Höhe der Schulden , die Sie in Investitionen investieren würden, Null Prozent betragen würde. Die Höhe des Eigenkapitals , das Sie in Investitionen einbringen würden, würde 100% betragen. Ihr WACC würde den Eigenkapitalkosten von neun Prozent entsprechen . Wenn es die Hälfte, die Hälfte ist, Sie haben die Hälfte der Investitionen, die aus der Tiefe kommen, was fünf Prozent kostet , und die Hälfte der Investition, die aus Eigenkapital stammt, zu den Kosten von neun Prozent, dann ist Ihr WACC natürlich perfekt ausgewogen zwischen den beiden. Sie werden einen WACC von sieben Prozent haben. Wenn Sie beispielsweise 1990 Prozent der Investitionen haben , sind diese durch die Tiefe gedeckt und die Kosten betragen fünf Prozent. Und nur 10% sind durch Eigenkapital gedeckt. Eigenkapital kostet neun Prozent, während der WACC fünf und nicht vier Prozent kosten würde. Denken Sie also daran, dass, wenn Sie jetzt über schriftlich sprechen , höher sein muss als die Kapitalkosten. Tatsächlich meine ich, dass die Rendite des investierten Kapitals höher sein muss als die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten. Hier müssen wir auch Kennzahlen wie Tiefe und Eigenkapital berücksichtigen. Wenn Sie sich an die vorherige Vorlesung erinnern, haben wir uns natürlich eine sehr einfache Bilanz von Unternehmen A und Unternehmen B angesehen, in haben wir uns natürlich eine sehr einfache Bilanz von Unternehmen A und Unternehmen B angesehen, der ich Ihnen anhand eines einfachen Beispiels beweisen wollte, der ROIC ein besseres Leistungsmaß ist als die Eigenkapitalrendite. Tatsächlich habe ich es Ihnen nicht gezeigt, aber ich hatte das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital bereits im Voraus berechnet. Natürlich ist das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital für Unternehmen A Null, denn wenn man die Tiefe dividiert durch, also 0/15200 nimmt, wird es immer Null sein, weil das Unternehmen keine Anpassung hat. Wenn Sie sich Unternehmen B ansehen, sind sie es tatsächlich, das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital ist immer noch in Ordnung. Es liegt unter eins, aber es sind 10.000 in Bezug auf die Tiefe geteilt durch 17650 in Bezug auf das Eigenkapital. Es wäre jetzt also nicht dramatisch. Und Sie werden sehen, dass ich hinterher am Ende zu dem Schluss komme, dass ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital natürlich von der Branche abhängt, natürlich von der Branche abhängt aber sich an eine Eigenkapitalquote anzupassen, die unter drei unter eins bis sogar unter eins fünf liegt, ist in der Tat großartig von fünf liegt, ist in der Tat großartig, weil das Unternehmen dann viel Eigenkapital hat und nicht zu viel externe Hebelwirkung hat. Was Sie natürlich tun können, ist, dass Sie es, wie gesagt, auf vielen Websites auf morningstar.com finden , z. B. werden sie die Eigenkapitalverschuldung für das letzte Quartal bereits im Voraus berechnet haben . Und hier habe ich analysiert, ich glaube, es waren nicht tausend und 1.900.020. Ich habe die Eigenkapitalverschuldung des letzten Quartals für die Autohersteller analysiert . Und Sie sehen in der Tat, dass Sie wirklich, ich meine, es geht von, ich glaube, der höchste Wert war die Ford Motor Company mit einer Verschuldung von 309. Und die Veranda zu dieser Zeit hat die Person eine ganz bestimmte Struktur. In der Zwischenzeit haben sie Börsengänge und der Ticker ist P9 11. Es ist sehr lustig, in der Tat, was sie als Ticker gewählt haben. Aber ich schließe Here Porsche Automobilholding aus. Aber Sie haben wie Ferrari ein Eigenkapital von 141 Schlüssel übergeben, ich bin auf ein Eigenkapital von Null Punkt 14 gestiegen, was extrem, extrem niedrig ist. Daimler AG Das ist also ein Mercedes. In der Zwischenzeit hatten sie eine Eigenkapitalverschuldung von einem Punkt sechs c2, was immer noch nicht viel ist, aber das bedeutet, dass sie mehr Eigenkapital haben, 62 Prozent mehr Eigenkapital, tut mir leid, 62% mehr Tiefe als Eigenkapital. Das ist es, was die Eigenkapitalverschuldung tatsächlich bedeutet. Also ein sehr konkretes Beispiel, wie Sie sich tatsächlich erinnern, dass wir diesen Zyklus haben, diesen Wertschöpfungszyklus, in dem Kapital in Vermögenswerte umgewandelt wird. Wir hoffen, dass diese Säuren den Gewinn aus dem Betriebszyklus ziehen. Dann die Unternehmensleitung und der Verwaltungsrat und die Aktionäre, je nachdem, welche Reservemethoden für diese drei, sagen wir Gremien, gelten. Was an diese Gremien delegiert wurde, haben sie dann eine strategische Kapitalallokation Entscheidungen Nummer vier, wenn Sie sich erinnern, wie Reinvestitionen in Vermögenswerte fließen, Fluss Nummer fünf, Ping of Death, Flow Nummer sechs, Spenden sind eine Rendite für die Aktionäre. In diesem Beispiel betrachten wir tatsächlich den Ablauf Nummer fünf, also reduzieren wir den Betrag. Also auf der linken Seite und wir erweitern das Beispiel, das wir haben, und wir verwenden dieses Beispiel einer vereinfachten Bilanz vor ein paar Lektionen, wo das Unternehmen in Bezug auf Kapitalquellen eine Tiefe von 120 Millionen $ in der Bilanz hat und ein Eigenkapital mit dem gleichen Betrag, und ein Eigenkapital mit dem gleichen Betrag 120 Millionen Jahre alt ist, was natürlich rein zufällig ist. Wenn Sie also das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital berechnen , ist es 120/120. Das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital beträgt also eins. Jetzt hat das Unternehmen Gewinne erzielt. Stellen wir uns vor, wir machen es einfach: Das Unternehmen hat Gewinne in Höhe von 20 Millionen US-Dollar erzielt und verwendet 100% der erzielten Gewinne. Nur, weißt du, sie werden Nummer fünf ablaufen. Wir werden also die Unternehmensleitung reduzieren, die beschlossen hat , die Tiefe zu reduzieren. Was also passiert, ist, dass 20 Millionen an liquiden der Bilanz und den Bilanzen verbrannt werden. Auf der linken Seite gibt es also einen Abfluss von 20 Millionen $ von den Bankkonten. Dieser Mittelabfluss geht z. B. an die Schuldinhaber. Also an die Kreditgeber, lassen Sie uns das an einer Bank messen. Und die Bank hat jetzt eine Zahlung von 20 Millionen erhalten. Was in der Bilanz des Unternehmens verbleibt , ist, dass die Gesamtanzahl der Tiefen, wie Sie auf der rechten Seite sehen, um 120-100120 -20 reduziert wurde. Der Eigenkapitalbetrag ist unverändert geblieben. Das Unternehmen hat 100% seiner Gewinne dem Flow Nummer fünf zugewiesen , sodass das Eigenkapital dort keine Gewinnrücklagen und den Buchwert erhöht hat. Die Höhe des Eigenkapitals bleibt also gleich, 120 Millionen US-Dollar. Gefällt uns das? Nun ja, das gefällt uns. Warum? Weil das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital gerade gesunken ist. Schauen Sie sich an, rechnen Sie einfach nach, bevor Sie diese Rückerstattung von Tiefen machen , es waren 120/1 Teilnehmer, also die Verschuldungsquote von eins. Tatsächlich haben wir jetzt 20 Millionen Tiefenlinien und das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital stieg auf 1-083, was einer Berechnung von 100.000.000$ Tiefe geteilt durch den gleichen Eigenkapitalbetrag entspricht , der 120 Millionen $ entspricht. Das ist Schuldenabbau, wie es genannt wird. Ich mag diese Dinge auch, weil ich es vorziehe, dass das Unternehmen weniger Tiefe in seiner Bilanz hat . Das ist immer toll. Aber in einigen Branchen müssen Sie natürlich tiefer in die Materie eintauchen. Und dieser Satz ist billiger als Eigenkapital. Nichtsdestotrotz muss das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital angemessen bleiben. In diesem theoretischen Beispiel sehen Sie also, dass das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital einmal gesunken ist. Wenn wir uns also die Unternehmensabteilung genauer ansehen, und Sie werden sehen, dass ich bei und Sie werden sehen, dass ich nicht zu viel darüber spreche den anderen Value-Investing-Tuning nicht zu viel darüber spreche, ich spreche mehr darüber in der anderen Lektüre. Jahresabschlüsse wenn Sie eine sogenannte vertikale Analyse durchführen, schauen Sie sich an, was die Substanzen sind aber andere größere Posten in der Bilanz. In der Tat, sehr oft, wenn es sich um Eigenkapital handelt, aber auch um die finanziellen Verbindlichkeiten , die den größten Teil der Bilanzen ausmachen, sehr, sehr oft und natürlich variiert das. Ich meine, es ist ein Autohersteller , der riesige Produktionsstätten hat und viel Geld in Forschung und Entwicklung investieren muss. Es ist etwas anderes, wenn Sie ein reines Marketinggeschäft wie Nike haben , wo Sie z. B. viele Dinge auslagern. Ihre Kapitalintensität ist also wahrscheinlich viel niedriger. Tatsächlich bieten Sie ein Franchise, einen Franchisegeber an, z. B. also was die Investoren, worauf Sie achten müssen, ist natürlich die Größe, die Höhe der Schulden, die das Unternehmen hat. Und dies geschieht in der Regel anhand des Verhältnisses von Schulden zu Eigenkapital. Was wir auch sehen werden, ist die Zinsdeckungsquote. Das sind also wirklich die Kosten, bei denen die Anpassung nicht erstattet wird, da für die Daten ein gewisser Zeitplan für die Erstattung festgelegt ist, was als Fälligkeit bezeichnet wird. Und wenn Sie sich den Kurs zum Lesen von Jahresabschlüssen ansehen , erkläre ich, wie man den Zeitplan der Verbindlichkeiten liest , da er nicht unbedingt linear ist. Sie können also bereits sehen, wie viel Geld in den nächsten Fluss Nummer fünf zurückfließen muss, z. B. sechs bis sieben Jahren Es wird einen Zeitplan für die Rückerstattung der Tiefe geben, die das Unternehmen in seiner Bilanz trägt. Und es ist nicht linear. Wie gesagt, da kann es auch Spitzen geben. Aber für mich sind die beiden wichtigsten Kennzahlen, die ich gerne betrachte, das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital und das Zinsdeckungsverhältnis. Damit führe ich tatsächlich den Begriff ein, den ich noch nicht besprochen habe. Sie haben also verstanden, wie man Schulden gegenüber Eigenkapital berechnet und ich werde Ihnen sagen, wie Sie das Verhältnis zum Eigenkapital testen. Es gibt noch einen weiteren, nämlich den Zinsdeckungsgrad. Aber bevor wir das tun, werden wir dies in Kapitel Nummer fünf erörtern , wenn wir uns externe Stakeholder ansehen, wie sie das Unternehmen wahrnehmen , in das Sie investieren möchten. Sie haben tatsächlich Ratingagenturen wie Standard and Poor's, Moody's und Fitch, Sie haben andere, aber das sind die drei bekanntesten, die tatsächlich die Zahlungsfähigkeit von Unternehmen bewerten. Und Sie müssen diese, sagen wir, Bewertungen haben, die z. B. für Bestnoten gelten. Anlageniveau wird immer als AAA angesehen, das gilt auch für Staatsanleihen. Also vier Anleihen. Für die Tiefe, die auch von den Ländern erhöht wird, erhalten auch Länder Bewertungen, z. B. Luxemburg eine Erfolgsbilanz bei Triple-A-Ratings vorweisen. Wenn dann die Zahlungsfähigkeit sinkt, steigt sie natürlich von Triple A auf Double A, Triple B. Das sind also immer noch Investment-Grade-Anlagen. Und wenn Sie dann nach unten gehen, wird es spekulativ und Sie werden verstehen, wie man es berechnet. Also die Quelle, die ich hier verwende, und ich habe sie hier unten platziert. Ich benutze einen Typen. Vielleicht siehst du das Buch hinter mir. Es geht um Unternehmensbewertung. Der Typ heißt uns, was sich bewegt und es ist wirklich wie der Experte für eine Unternehmensbewertung. Tatsächlich hat er ein paar Bücher geschrieben ist Professor an der Stern Business School der New York University. Und was interessant ist, ist, dass er tatsächlich öffentlich zur Verfügung stellt, ich meine, Sie können es herunterladen. Er gibt an, wie die Ratings tatsächlich mit dem Risiko des Unternehmens zusammenhängen . Und was bedeutet das in Bezug auf die Kapitalkosten? Und die Kosten für Kapitalerhöhungen oder Prämien, die Sie je nach Risiko des Unternehmens hinzufügen müssen. Lassen Sie mich also das Folgende erklären. Wir diskutieren hier also über Tiefe. Wenn wir uns also die Tiefe ansehen, wollen wir als Erstes testen, wie hoch ist die Höhe der Schulden im Vergleich zu Eigenkapital? Das ist also das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, sehr einfach, um beide Zahlen zu verwenden. Wir teilen das durch Eigenkapital und Sie haben eine Quote. Was toll ist, wenn diese Zahl irgendwo unter drei oder sogar am besten unter einem Punkt fünf liegt irgendwo unter drei oder sogar am besten unter einem Punkt , damit das Unternehmen nicht zu viel Tiefe hat, oder? Aber das reicht dem Unternehmen nicht aus, um so tief zu bedienen und auch Zinsen zu zahlen. Und das sind die Kosten der Zinsen. Was wir als Anleger also tun wollen, ist , wie viel der Gewinne ich tatsächlich aufgebraucht habe, nur um die bestehenden Schulden des Unternehmens zu bedienen. Und das ist der sogenannte Zinsdeckungsgrad. In der Regel nehmen wir also den Gewinn vor Zinsen und Steuern und dividieren ihn durch den Zinsaufwand. Das ist der Zinsdeckungsgrad und dieses Verhältnis. Und Sie werden auf der rechten Seite der Tabelle sehen, je nachdem, wie dieses Verhältnis ist, was das Ergebnis dieses Verhältnisses ist. Wenn Sie in der Regel eine Zinsdeckungsquote haben , die unter einem Punkt fünf liegt. Nun, das bedeutet es. Was heißt das? Das bedeutet, dass die meisten Gewinne tatsächlich nur für die Deckung der Kosten der Tiefen verwendet werden. Wenn Sie eine Zinsdeckungsquote von eins haben, ist dies natürlich am einfachsten. Stellen wir uns vor, das Unternehmen hat einen EBITDA-Gewinn vor Zinsen und Steuern in Höhe von 100 Millionen US-Dollar erzielt . Und die Zinsaufwendungen belaufen sich ebenfalls auf 100 Millionen, wo nichts mehr zu tun bleibt 45,6, weil die Zinsbelastung nicht so ist, dass sie ihren Fluss reduziert. Nummer fünf reduziert nicht die Tiefe. Die Tiefe ist da. Es sind nur die Kosten für die Wartung der Tiefen. Und das ist natürlich dramatisch, denn es bleibt nichts übrig, um die Anpassungen zu erstatten. Deshalb benötigen Sie eine Zinsdeckungsquote. Normalerweise liegt das über 105, ich würde ungefähr auch über 105 in Betracht ziehen, das ist wirklich, wirklich das Minimum. Also, wenn Sie eine Zinsdeckungsquote haben , die unter eins liegt, nicht unter fünf oder weniger. Ich meine, ich sage dir, das Unternehmen wird unterschiedlich sein, wahrscheinlich auch viele Probleme haben. Wir müssten es also wahrscheinlich sogar schrittweise umstrukturieren. Aber wenn Sie haben, ich meine, Sie haben Unternehmen Zinsdeckungsquote, die das 13-fache oder sogar das Zehnfache beträgt. Das bedeutet, dass bei einer Zinsdeckungsquote von zehn 10% der Gewinne tatsächlich verbraucht werden , 10% der Gewinne tatsächlich verbraucht werden um als Tiefe zu dienen. Gleichzeitig bleiben Ihnen 90 Prozent übrig, vielleicht um den Anpassungsaufwand zu reduzieren. Damit könnte also auch die Höhe der Zinsen und Ausgaben im nächsten Betriebszyklus sinken. So muss ich mir überlegen, was das war, was das Model um mich herum durch seine Tabellen auf der rechten Seite sagt , je nach Marktkapitalisierung. Aber wenn man sich große Unternehmen anschaut, meine ich, ich investiere in Blue-Chip-Unternehmen. Wenn Sie sich große nichtfinanzielle Dienstleistungsunternehmen ansehen , haben sie eine Marktkapitalisierung von etwa 5 Milliarden US-Dollar. Ich meine, er ist der Ansicht , dass ein Zinsdeckungsgrad über H Punkt 50 tatsächlich das Dreifache eines Ratings ist. Die Risikoprämie, die Sie zu Ihren Kapitalkosten hinzufügen müssten, beträgt also zu Ihren Kapitalkosten hinzufügen müssten zu dem Zeitpunkt , als die Berechnung durchgeführt wurde, das war Januar 2021, nur 69% Zeitpunkt , als die Berechnung durchgeführt wurde, das war . Wenn Sie ein Zinsdeckungsverhältnis von z. B. eins zu eins haben , das ist 0-1 Punkte 25. Sie müssen zu Ihren Kapitalkosten ein Risiko hinzufügen, sagen wir eine Risikoprämie von 940, 6%, das ist enorm. Und es ist normal, weil Vermögenswert mit einer Zinsdeckungsquote von eins, ich verspreche Ihnen, das Unternehmen hat Probleme, ernsthaft zu kämpfen, und es ist einfach überleben und alle Gewinne zu nehmen, um zurückzuerstatten, nur Service, um Ende zu zahlen. In der Tat, der Zinsaufwand, nicht einmal um die Tiefe zu verringern. Das ist also die Art von Dingen bei denen Sie aufmerksam sein müssen und deshalb sehen Sie, wie das osmotische Neuron zusammenpasst. Wenn Sie sich den 90814999 ansehen, wird das als Triple-C-Rating betrachtet. Und wenn Sie zur vorherigen Folie zurückkehren, gilt ein Triple-C-Rating als Anlage mit sehr hohem Risiko. Das ist also spekulativ. Sagen wir Zone. Wenn Sie beispielsweise einen Zinsdeckungsgrad von H Punkt 50 haben , betrachtet er dies als AAA. Aaa ist ein erstklassiges Investment-Grade-Unternehmen. Unsere Prämisse ist, dass das Unternehmen nicht nur aufgrund seiner Zinskosten in Konkurs gehen wird. Das ist also die Art von Dingen, die Sie auch verstehen müssen und das wird auch in der eigentlichen Datei berechnet. Und um es einfach zu machen, ist das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, niedriger desto besser und das Zinsdeckungsverhältnis, desto höher desto besser. Und das ist der Zeitpunkt, an dem Sie die eigentliche Datei, die Werte, eingeben. Und wir werden einen speziellen Anhang besprechen , in dem erklärt wird, wie die verschiedenen Zahlen eingegeben werden. Sie werden anhand von Farbcodes erkennen, ob die Verschuldung gegenüber dem Eigenkapital gering ist und ob das Zinsdeckungsverhältnis eine ausreichende Sicherheitsmarge für die Höhe der Zinsaufwendungen im Vergleich zur Gesamtsumme der Gewinne bietet ausreichende Sicherheitsmarge die Höhe der Zinsaufwendungen . Um sehr schnelle Tests zu bestehen, die Sie auch hinzufügen könnten, die manchmal vergessen werden, nenne ich im Zusammenhang mit der Tiefe die Marktkapitalisierung von Bargeld zu Marktkapitalisierung. Es ist also interessant, denn wenn die Märkte extrem depressiv sind , passiert das. Und hier haben Sie das Beispiel der Ford Motor Company zu der Zeit, als ich die Analyse des Bargeldbetrags im Vergleich zur Marktkapitalisierung durchführte. Und denken Sie an die Marktkapitalisierung, die Anzahl der ausstehenden Aktien multipliziert mit dem Aktienkurs. Ich meine, Sie werden fast nur das Barkonto des gesamten Unternehmens kaufen . So deprimiert und Margaret war etwa Vierter. Sie fügten also nur, ich meine, falls Sie ein Verbot der Gesamtbilanz in Betracht ziehen würden , die Märkte hinzu. Wenn Sie also die Feuerkraft hätten, um alle Anteile von Quarths zu kaufen, würden Sie tatsächlich kaufen. Wenn Sie keine Aktie kaufen würden, kaufen Sie 82% des Barkontos eines Viertels. Und der Rest der Bilanz entsprach nur 18% eines einzigen Aktienkurses, was unglaublich niedrig ist. Das ist also etwas, das Sie natürlich benötigen, um sie mit der Höhe der Schulden zu vergleichen , die das Unternehmen trägt. Aber das ist auch eine Maßnahme , die ich von Zeit zu Zeit gerne beobachte, wenn die Märkte extrem depressiv sind. Es kommt vor, dass die Märkte mir das Unternehmen zu einem Cache an Marktkapitalisierung geben , der tatsächlich fast 100% beträgt, was wahnsinnig billig ist. In der Tat. Sie müssen das natürlich berechnen, und ich denke, es berechnet auch die tatsächliche Datei. Also ich möchte, dass Sie hier tun, ist, dass Sie schätzen dass Sie Kommentare abgeben, wenn Sie sich speziell Ferrari ansehen, wenn Sie sich die Zeit ansehen, als ich die Analyse durchgeführt habe, dass als ich die Analyse durchgeführt habe, die Marktkapitalisierung bei 2,5, neun Prozent lag . Und ich möchte, dass du die Interpretation vornimmst. Was heißt das? Ich frage mich, wann Sie bereit sind, weiterzumachen. Zuerst machst du eine Pause und wenn du bereit bist, weiterzumachen , erkläre ich es dir. Also ähnlich wie Ford, wo Sie 81,97% betrachteten, während ein Ferrari eine Marktkapitalisierung von 2,5 d9 hatte. Antwort: Das bedeutet, dass Ferrari überbewertet ist, oder es bedeutet, dass er extrem wenig Bargeld bei sich hat. Das bedeutet, dass beim Kauf eines einzelnen Ferrari nur 259% des Aktienkurses an die Liquidität des Unternehmens gebunden sind und der Rest an die anderen Vermögenswerte in der Bilanz gebunden ist . In der Tat sollten Sie die Interpretation so durchführen. In Ordnung, ich fasse einen grundlegenden Bildschirm der ersten Ebene zusammen. Also lasst uns einfach ganz schnell proben. Der erste Test ist also, dass das Unternehmen ein Blue-Chip ist. Das Unternehmen, in das Sie investieren möchten, ist also ein großes Blue-Chip-Unternehmen . Hat es starke Marken? Sekundentest? Ist die Gewinnkonstanz für mindestens fünf bis zehn Jahre in Folge gewährleistet? Die dritte Aufgabe besteht darin, dass ein KGV unter 15, sogar unter zehn, Aktionären mindestens vier bis fünf Prozent passives Einkommen, vier Prozent für mich, nach Steuern, man könnte sagen fünf Prozent vor Steuern, zurückgibt fünf Prozent passives Einkommen, vier Prozent für mich, nach Steuern, . Erzielt das Unternehmen auf konsistente Weise eine Rentabilität seines investierten Kapitals in einer Rate von rund 10%? Hat das Unternehmen ein Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, das unter drei unter bis besser unter einem Punkt fünf liegt , damit das Unternehmen nicht zu viele Schulden gegenüber Eigenkapital hat. Als Zinsdeckungsgrad wollen wir mindestens einen Zinsdeckungsgrad von drei haben , was bedeutet, dass weniger als sagen wir, ein Drittel der Gewinne tatsächlich für die Deckung der Kosten der Tiefen verwendet wurde. Natürlich, je höher die Batterie. Denken Sie daran, dass Sie bei der Zinsdeckungsquote , wenn Sie über einem Punkt fünf liegen, tatsächlich nur ein Neuntel oder Zehntel der Gewinne erzielen, die für die Tilgung der Schulden verwendet werden . Was ist hier verpackt? Lassen Sie uns zum Schluss die Schlußbotschaft sagen , die ich hier mit Ihnen teilen möchte, bevor wir zu Kapitel Nummer vier übergehen, bei dem der Bewertungsprozess berechnet wird. Und wir wären nicht in der Lage, den Aktienkurs, den uns der Markt gibt, im Vergleich dazu zu betrachten Aktienkurs, den uns der Markt gibt , wie viel. Tatsächlich schätzen Sie , dass das Unternehmen dafür verschiedene Methoden anwenden wird. Aber hier, eine letzte Sache, die ich mit dir teilen möchte. Ich meine, wir haben ein paar Aufgaben gesehen, Blue Chips oder Inkonsistenz-PE, Rückkehr an die Aktionäre, Rendite des Blue Chips oder Inkonsistenz-PE, Rückkehr an die Aktionäre, Rendite investierten Kapitals, Verschuldung zu Eigenkapital und Zinsdeckungsverhältnis. Bitte legen Sie Ihr Geld auch hier nicht auf der Grundlage einer Kennzahl an die Börse. Das sieht gut aus. Es ist eine Kombination aus allen, oder? Natürlich ist Urteilsvermögen gefragt, denn vielleicht wird die Verschuldung in Eigenkapital für die Pharmaindustrie schwieriger sein, vielleicht schwieriger für, ich weiß nicht, Versorgungsunternehmen, solche Dinge, die kapitalintensiver sind solche Dinge, die kapitalintensiver sind als ein reiner Franchisegeber, also müssen Sie darüber nachdenken. Aber bei diesen Tests, wenn Sie diese Tests miteinander kombinieren, werden Sie tatsächlich sehen, wie sich der Mais von der Ernte aus verbreitet. Und ich meine, es ist sehr interessant, das zu tun, aber bitte nochmal, investieren Sie Ihr Geld nicht in die Börse, nur auf der Grundlage einer Kennzahl, das sieht gut aus, das wäre töricht. Und wie ich Ihnen schon sagte, nach zwei Monaten zu viele Menschen tatsächlich investieren zu viele Menschen tatsächlich in den Markt, indem sie sich z. B. das Kurs-Gewinn-Verhältnis ansehen, das zwar niedrig ist, aber nicht gut genug ist. Sie müssen auch die anderen Faktoren berücksichtigen. Okay, zum Abschluss hier, wir sprechen in der nächsten Vorlesung und im nächsten Kapitel mit Ihnen. Tatsächlich, was der Bewertungsprozess ist, werden wir einige Methoden erörtern, wie der Aktienkurs eines Unternehmens bewertet und mit dem Markt verglichen werden kann. Und wenn wir diese berühmte Sicherheitsmarge von 25 bis 30 Prozent haben , sprechen wir mit Ihnen über die nächste. Danke. 18. Book value & Price to Book: Richtig, Value-Investoren. Wir haben Kapitel Nummer drei abgeschlossen, das in der Tat das erste Kapitel war, in dem wir uns wirklich verschiedenen grundlegenden Aufgaben befassen, die Sie erledigen müssen die eher als Screening-Mechanismus verwendet werden um aus Ihrem Anlageuniversum herauszufiltern. Ich gehöre bereits zu den Unternehmen, die billig sein könnten, sich die verschiedenen Kennzahlen ansieht die wir besprochen haben, Blue Chips, Gewinnkonsistenz, Kurs-Gewinn-Verhältnis, Rendite für Aktionäre, ROIC, Verschuldung zu Eigenkapital und Zinsdeckungsverhältnis. Denken Sie daran, dass die Analyse einer Kennzahl niemals ausreichen wird , um in ein bestimmtes Unternehmen an der Börse zu investieren . Richtig? Jetzt beginnen wir mit Kapitel Nummer vier, das ebenfalls ein sehr wichtiges Kapitel ist, weil wir uns nicht erinnern, wann ich viel jünger war. Tatsächlich bin ich jetzt über 50, als ich noch viel jünger war. Warren Buffett hat mich immer fasziniert, wenn er über inneren Wert sprach und ich meine, vielen, vielen Jahren hatte ich nicht wirklich eine Ahnung, wie man den inneren Wert eines Unternehmens berechnet. Und genau das habe ich versucht, all die Erkenntnisse, die ich in den letzten mehr als zwei Jahrzehnten, sagen wir, zusammenfügen und sammeln konnte , sagen wir, zusammenfügen und sammeln . Dann spreche ich hier in diesem Kapitel Nummer vier an und wie ich Ihnen verschiedene Methoden gebe und wie Sie den inneren Wert eines Unternehmens von dort aus berechnen können, nämlich, dass Sie ihn mit dem aktuellen Aktienkurs vergleichen und dann entscheiden können, ob Sie diese Sicherheitsmarge haben. Denken Sie also daran, dass dies wieder das ist, was ich hier in dieser Grafik zeige. Ich habe Ihnen zu Beginn dieses Kurses gesagt, dass es eine Grafik gibt, die Sie beachten sollten, und zwar diese. In der Regel möchten Sie also Lage sein, den inneren Wert zu bestimmen. Also der tatsächliche Wert, der buchhalterische Wert des Vermögenswerts, in den Sie möglicherweise investieren möchten. Lage zu sein, den inneren Wert der Vermögenswerte, die Sie kaufen möchten, mit dem zu vergleichen Wert der Vermögenswerte, die Sie kaufen möchten, mit dem zu , was der Markt oder ein Verkäufer, falls es sich um Private Equity handelt, bietet Ihnen und dem, was Sie wollen eine Sicherheitsmarge von mindestens 25 bis 30%. Das habe ich von Warren Buffett und Benjamin Graham gelernt . In Ordnung, und dafür werden wir natürlich verschiedene Näherungsmethoden verwenden. Denken Sie daran, dass es kein Patentrezept gibt, es gibt keine einzige Signalmethode. Es gibt. Ich meine, lassen Sie uns vorsichtig sein, da eine Methode meistens von den meisten Leuten verwendet wird, nämlich ein diskontierter Cashflow, diskontierter freier Cashflow zur Unternehmensberechnung, aber es ist nicht die einzige. Und wir werden hier nicht über Startups sprechen, wir befinden uns wirklich im Anlageuniversum von Blue-Chip-Unternehmen, von reifen Unternehmen, die normalerweise profitabel sind. Also werde ich die Startup-Bewertung beiseite lassen. Das ist etwas, für das es hier einen speziellen Kurs über Bewertungen gibt. Tatsächlich werde ich Ihnen ein paar Methoden vorstellen, die Sie tatsächlich verwenden könnten, um den inneren Wert zu bestimmen. Der erste Punkt, über den wir sprechen werden ist der Buchungspreis. Tatsächlich ist der Buchungspreis ein sehr einfach zu berechnendes Verhältnis. Und es vergleicht im Grunde die Märkte. Also die Marktkapitalisierung des Unternehmens zu seinem Buchwert und zur Suche nach unterbewerteten Unternehmen. Natürlich sollte das Kurs-Buchwert-Verhältnis als einheitliches Verhältnis niemals allein als einzige Bewertung eines Unternehmens verwendet werden . Und was ich mit Interpretation meine, werden wir anhand konkreter Beispiele erörtern, anhand konkreter Beispiele erörtern zuerst mit einem sehr einfachen theoretischen Beispiel und dann mit einem konkreten Beispiel zu Coca-Cola, das ich nicht gemacht habe 1.020. Was ich hier also schon sagen kann ist der niedrigere Buchungspreis, sehr produktiv bedeutet, dass das Unternehmen unterbewertet ist. Warum müssen Sie natürlich aufmerksam sein, warum bietet der Markt des potenziellen Verkäufers einen sehr niedrigen Preis an? Hat es mit dem Unternehmen zu tun, ja oder nein. Und manchmal kann es einfach sein, dass Mr. Market im Allgemeinen über dem Markt liegt . Und der Fairness halber muss ich sagen, es mir in den letzten zehn, zwei Jahrzehnten, mehrfach passiert ist, dass ich Unternehmen kaufen konnte ist, dass ich Unternehmen kaufen Kurs-Buchwert-Verhältnis tatsächlich unter eins lag. Also hier ist eine wichtige Aussage, die ich hier machen möchte. Wenn wir also über den Buchwert des Unternehmens sprechen, ist das im Grunde der Eigenkapitalwert, Sie in der Bilanz haben, um es einfach zu machen, oder? Also im Grunde, was ein Unternehmen wert ist , und deshalb zeige ich hier sehr vereinfachte Bilanz Sie haben die Vermögenswerte auf der linken Seite der Vermögenswerte sind die Umwandlung des Kapitals, das eingebracht wurde, entweder durch Todesopfer oder durch Aktionäre in das Unternehmen. Und das sind die Vermögenswerte , die da sind. Ich weiß natürlich nicht, ob das Unternehmen Gewinne erzielt hat Denken Sie an diesen dritten Fluss. Dann, wenn das Unternehmen beschlossen hat, einen Teil seines Gewinns in sein eigenes Vermögen zu reinvestieren . Das ist geflogen Nummer vier, dann wird der Buchwert natürlich steigen. Ich meine, wir haben darüber diskutiert, oder? Der Begriff Buchwert des Begriffs Eigenkapitalwert eines Unternehmens ist also im Grunde das, was danach übrig bleibt. Sie entfernen aus dem Gesamtbetrag der Vermögenswerte alle Verbindlichkeiten. Das ist im Grunde der Buchwert des Unternehmens, oder? Also, was ich hier teile, ist das Vermögen abzüglich der Schuldinhaber. Also eine sehr wichtige Sache, wenn Sie sich ansehen, ich meine, wenn Sie sich ansehen, wie der Buchwert eines Unternehmens berechnet wird, ist das sehr einfach. Nochmals, du brauchst keinen Doktortitel, du brauchst nicht, ich meine, das ist kein Hexenwerk. Es ist sehr einfach, aber Sie müssen die Logik dahinter verstehen. Eines der Dinge, die ich meinen Studenten immer mitteile , ist, dass, wenn Sie bereit sind, Vermögenswerte zu kaufen, in der Regel, wie wir hier sprechen, investieren. Also Vermögenswerte, die Gewinne generieren, ich spreche nicht von einem Auto. Ein Auto ist nichts für mich und keine Investition, weil der Wert des Autos mit der Zeit sinken wird. Aber wenn Sie in ein Unternehmen investieren, das über Vermögenswerte verfügt, die Gewinne generieren, kaufen Sie ein Unternehmen normalerweise nicht für seinen Buchwert, oder? Und hier werden wir die Methoden für diskontierte zukünftige Gewinne und einen diskontierten freien Cashflow an das Unternehmen erörtern. Normalerweise kaufen Sie ein Unternehmen für das, was das Vermögen in Zukunft generieren wird, und entscheiden dann über Ihren Anlagehorizont. Wenn Ihre Zukunft in zehn Jahren liegt, sind es 30 Jahre später, wie ich es bei sehr reifen Unternehmen tue, weil ich glaube, dass es diese Unternehmen auch in 30 Jahren noch geben wird . Das ist sehr wichtig , wenn du es verstehst. Diese grundlegende Sache ist, dass Sie niemals ein Unternehmen für seinen Buchwert kaufen. Stellen Sie sich also vor, der Markt gibt Ihnen das Unternehmen zu einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von eins, das dies erklärt. Bei der Berechnung bedeutet das, dass der Markt Ihnen das Unternehmen im Grunde nur für das gibt , was es wert ist, und alle Verbindlichkeiten beseitigt. Das bedeutet, dass der Markt der Ansicht , dass diese Vermögenswerte abzüglich der verbleibenden Verbindlichkeiten , wenn Sie sie im Verhältnis eins kaufen, in Zukunft keine Gewinne erzielen werden. Das ist nicht logisch, oder? Aber es passiert von Zeit zu Zeit. Und hier möchte ich, dass Sie als Value-Investor dieses Verhältnis verstehen. Denn auch hier gilt: Kaufen Sie ein Unternehmen nicht wegen seines Eigenkapitals oder seines Buchwerts durch das Unternehmen normalerweise für die zukünftigen Gewinne, die zukünftigen Cashflows, die das Unternehmen mit seinem Buchwert erzielen wird . Und hier besprechen wir dann, was das Verhältnis oder das Vielfache zwischen, sagen wir, was Ihnen diese zukünftigen Gewinne und zukünftigen Cashflows sagen, und dem Buchwert ist . Aber darüber werden wir sprechen. Das ist eine weitere Methode , die wir später für die Bewertung verwenden werden . Das ist der, den ich den Begriff Discounted Cashflow verwendet habe. Der tatsächliche Begriff ist der abgezinste freie Cashflow an das Unternehmen. Das ist wirklich das, was normalerweise zur Bewertung von Unternehmen verwendet wird. Aber das werden wir, glaube ich, in der fünften, vierten und fünften Lektion dieses Kapitels besprechen glaube ich, in der fünften, vierten , okay? Also Kurs-Buchwert-Verhältnis, wie bereits gesagt, im Grunde genommen nehmen Sie den Gesamtbetrag des Eigenkapitals und dividieren ihn durch den Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien, verwässert, denken Sie natürlich daran, dass Sie die schlechteste Zahl nehmen , die verwässerte Zahl, das Kurs-Buchverhältnis denn zuerst müssen wir den Buchwert pro Aktie bestimmen , weil der Markt es Ihnen gibt ein Preis pro Aktie. Sie müssen es also auf dieselbe Einheit bringen, was einem Buchwert pro Aktie entspricht. Und dann vergleichen Sie den Marktpreis mit dem Buchwert pro Aktie. Das ist das PB-Verhältnis. Also das Verhältnis von Preis zu Buchwert. Sie nehmen also den aktuellen Marktanteilspreis und dividieren ihn durch den Buchwert pro Aktie , den Sie tatsächlich berechnet haben. Lassen Sie uns das zuerst üben, Wichtigste zuerst, ein sehr, sehr einfaches Beispiel. Und dann gehen wir zu Coca-Cola, was ein Beispiel aus der Praxis ist. Also das Verhältnis von Preis zu Buchwert. Denken Sie an die beiden Formeln, mit denen wir den Buchwert pro Aktie berechnen können. Wir haben hier eine sehr vereinfachte Bilanz. Das Unternehmen hat 100 Millionen Vermögenswerte auf der linken Seite und 50 Millionen Verbindlichkeiten auf der rechten Seite. Und hat aus diesem Grund offensichtlich der Eigenkapital- oder Buchwert des Unternehmens 100 -50, was die Verbindlichkeiten hundert Millionen von Vermögenswerten und 50 Minuten Verbindlichkeiten angeht. Der verbleibende Buchwert beträgt also 50 Millionen $. Stellen Sie sich dieses theoretische Beispiel vor, das Unternehmen hätte 25 Millionen ausstehende Aktien. Der Buchwert pro Aktie ist also die gesamte Eigenkapitalzahl, 50 Millionen $ an Ratten hier auf der rechten Seite der Verbindlichkeit geteilt durch die Anzahl der ausstehenden Aktien Das sind 25 Millionen ausstehende Aktien. Das bedeutet also, dass Ihr Buchwert pro Aktie 50/25 beträgt. Es ist also wahr. In der Tat. Was Sie jetzt natürlich denken müssten, ist, wie hoch ist der aktuelle Aktienkurs? Und stellen wir uns vor, der Markt würde, sagen wir, dieses Unternehmen oder eine Aktie dieses Unternehmens zu einem Preis von vier bewerten. Ihr Kurs-Buchwert-Verhältnis , also der aktuelle Marktanteilspreis geteilt durch den Buchwert pro Aktie, den wir gerade berechnet haben, von 2 USD, wäre also vier, denn stellen wir uns vor, das wäre der aktuelle Aktienkurs für Dollar geteilt durch den Buchwert durch 2 USD. Das Kurs-Buchwert-Verhältnis besteht also aus zwei Infektionen. Was bedeutet das also in Bezug auf die Interpretation? Das heißt, wenn Sie unendlich viel Macht und Feuerkraft hätten, könnten Sie im Grunde das gesamte Unternehmen kaufen . Aus buchhalterischer Sicht hat der Buchwert des Unternehmens also einen Wert von 50 Millionen, oder? Bei einem Kurs-Buchwert-Verhältnis von zwei würde dies jedoch bedeuten, dass Sie 100 Millionen US-Dollar ausgeben müssten , um 100% des Aktienkapitals des Unternehmens kaufen zu können . Lassen Sie mich das noch einmal erklären. Wenn Sie also das gesamte Unternehmen kaufen könnten , wäre das nur der Buchwert. Sie müssten das Unternehmen und den Buchwert pro Aktie von 2 USD pro Aktie kaufen . Also 2$ multipliziert mit 25 ausstehenden Aktien. Wenn Sie die Feuerkraft mit 50 Millionen hätten, wenn Sie 50 Millionen auf den Tisch legen würden, wäre das beim Buchwert des Unternehmens wert. Aber die Märkte geben Ihnen das Unternehmen nicht zum Kurs-Buchwert-Verhältnis von eins. Der aktuelle Aktienkurs liegt bei vier, also das Zweifache des Buchwerts würde bedeuten, dass zum Kauf 25 Millionen ausstehenden Aktien und des aktuellen Aktienkurses von vier Aktien. Also 25 multipliziert mit vier, Sie müssen 100 Millionen $ auf den Tisch legen, um etwa 100 Prozent zu kaufen und ein 100-prozentiger Aktionär des Unternehmens zu werden. Sie kaufen also im Grunde mit einem Vielfachen von zwei gegenüber dem Buchwert , der 50 Millionen beträgt. Und Sie können das wieder auf eine Sache pro Aktie reduzieren. Wenn Sie eine Aktie kaufen möchten, müssten Sie den Buchwert von zwei haben, aber der Markt gibt Ihnen die nötige Kraft. Sie müssen das Doppelte des Buchwerts zahlen. Es ist ein niedriges Buchwert-Verhältnis von Kurs-Buchwert-Verhältnis von zwei, ja , das liegt daran, dass, ich meine, natürlich verstehen müssen , wie viel das Unternehmen in der Vergangenheit Gewinne erzielt hat. Aber ich meine, stellen wir uns sehr wahrscheinlich vor, dass das Unternehmen in einem normalen Betriebszyklus einen Gewinn von 10 Millionen US-Dollar erzielt hat von 10 Millionen US-Dollar erzielt , wobei diese 100 Millionen Vermögenswerte einem ROIC von etwa, sagen wir zehn Prozent, entsprechen würden . Nun, nach fünf Jahren haben Sie tatsächlich bereits, sagen wir, wenn Sie 100.000.000$ ausgegeben hätten, 50 Millionen zusätzlich zum Buchwert. Also fünf Jahre mit 10 Millionen Gewinnen. Tatsächlich ist es nach dem sechsten Jahr die volle, volle Rentabilität für Sie. So müssen Sie über dieses Preis-/Buchwert-Verhältnis nachdenken . In der Tat hoffe ich, dass klar ist wie Sie das interpretieren müssen. Richtig? Daher war das Kurs-Buchwert-Verhältnis in der Regel jahrzehntelang auch von Value-Anlegern sehr häufig eine Neuigkeit. Und selbst Warren Buffett spricht schon sehr lange über dieses Kurs-Buchwert-Verhältnis. Und sehr oft haben Value-Anleger in Betracht gezogen, dass ein gutes Kurs-Buchwert-Verhältnis tatsächlich ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von unter eins wäre . Wie gesagt, wenn die Märkte extrem depressiv sind, es großartige Unternehmen , die tatsächlich unter dem Buchwert verkauft werden . Ich gebe Ihnen ein konkretes Beispiel. Ich habe den Fall mit BASF. Ich glaube, ich habe eine Abrechnungszeit für die Firma für 40€ oder Aktie gekauft . Ich glaube, zu dieser Zeit lag der Buchungspreis bei Null Punkt sieben BASF und nicht morgen in Konkurs gehen. Also habe ich eigentlich nur die Bilanz des Unternehmens mit einem Rabatt von 30% gekauft . Das ist also einfach verrückt billig. Natürlich. Auch hier reicht ein Verhältnis nicht aus. Sie müssen wissen, dass die Erfolgsbilanz des Unternehmens als Unternehmen gut darin ist, Gewinne zu erzielen. Wie viel zahlen Sie im Vergleich zu den aktuellen Einnahmen , um nicht in der sogenannten Wertfalle gefangen zu sein. Also solche Dinge. Value-Anleger sind heute der Ansicht, dass Aktien, deren Kurs-Buchwert unter drei liegt, billig und sogar unter einem Punkt fünf, sehr billig werden sehr billig werden, weil Sie fast kaufen wenn Sie unbegrenzte Feuerkraft hätten, , wenn Sie unbegrenzte Feuerkraft hätten, Sie das volle Kurs-Buchverhältnis von eins, das fünf tut, kaufen würden, wobei 50 Prozent zusätzlich zum Eigenkapitalwert, Sie wären in der Lage, das gesamte Unternehmen zu kaufen. Das Vielfache ist also in der Tat sehr, sehr gering. Also hängt das Verhältnis natürlich auch davon ab. Ich meine, das hängt von den Branchen ab. Ich meine, wenn Sie sich Technologieunternehmen ansehen, werden Sie sich das Verhältnis zwischen Preis und Buchwert ansehen. Ich spreche nur von diesem Verhältnis. Nun, vielleicht haben Sie Unternehmen, bei denen das Kurs-Buchwert, und ich überlege, dass Sie einen positiven Eigenkapitalwert haben , andernfalls der Buchwert, Sie haben möglicherweise einen negativen Buchwert. Also stell dir das vor, das passiert auch. Aber in der Technologiebranche gibt es in der Regel Variationen vom Preis zum Buch, die sehr, sehr, sehr, sehr hoch sind . sprechen wir über Coca-Cola In den nächsten Folien sprechen wir über Coca-Cola und dann teilen wir Ihnen mit, warum Coca-Cola's auch heute steht. Also noch einmal, ich möchte hier nur wiederholen, dass ein einziges Verhältnis nicht gut genug ist, um eine Anlageentscheidung zu treffen, aber das Kurs-Buchwert-Verhältnis ist sehr interessant. Und es ermöglicht den Vergleich der Marktbewertung des Unternehmens dem buchhalterischen Wert der Bilanz des Unternehmens. Aber denken Sie noch einmal daran, dass Sie ein Unternehmen nicht für den Wert seiner Bilanz kaufen . Sie kaufen ein Unternehmen für seine Bilanz, aber die Gewinne, die in Zukunft in dieser Bilanz erzielt werden , die Vermögenswerte, die in der Bilanz stehen. Das ist wirklich die Logik dahinter. Okay, danach ein Beispiel aus der Praxis, das sehr einfach ist, um die Interpretation und die Berechnung des Buchwerts pro Aktie und des Kurs-Buchwert-Verhältnisses zu erklären Interpretation und die Berechnung . Es ist also Coca-Cola. Coca-Cola ist seit vielen, vielen Jahren ein Blue-Chip-Unternehmen . Ich glaube sogar, dass sie es sind. Denken Sie an den Dividendenkönig über Dividendenaristokraten Ich glaube, sie erhöhen seit vielen, vielen Jahrzehnten die Höhe der ausgezahlten Bardividenden. Und als ich die Analyse durchgeführt habe, denke ich, dass Coca-Cola heute Rohkosten im Wert 63 oder 69 USD im April 2023 hat. Als ich die Analyse im Jahr 2020 durchführte, war sie 40 Achtel,06 wert. Was ich von Ihnen erwarte, also habe ich hier in der Bilanz auf der rechten Seite angegeben, es ist eine US-Lückenbilanz. Wir haben also zuerst die Vermögenswerte von sehr liquide bis illiquide. Dann haben Sie die Auslandsverbindlichkeiten, die kurzfristigen Verbindlichkeiten, die langfristigen Verbindlichkeiten und dann den Eigenkapitalanteil auf der linken Seite, wir haben die Gewinn- und Verlustrechnung. Ich möchte also, dass Sie das Verhältnis von Preis zu Buchwert berechnen und es kommentieren. Um also das Kurs-Buchwert-Verhältnis zu berechnen, müssen Sie zunächst den Buchwert des Unternehmens berechnen. Um den Buchwert pro Aktie des Unternehmens zu berechnen , müssen Sie in der Tat den , müssen Sie in der Tat Gesamtbetrag des Eigenkapitals nehmen und durch den Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien dividieren durch den Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien Nehmen Sie immer den verwässerten Wert , der der größere Nenner ist , den Sie verwenden werden. Es wird also tatsächlich den Buchwert pro Aktie reduzieren. Dann vergleichst du es, vergleiche es mit 4806. Stellen wir uns vor, es wäre der Aktienkurs zu diesem Zeitpunkt, weil wir uns auch die Bilanz für 2019 ansehen. Ordnung, wenn Sie die Berechnung durchgeführt haben, nehmen Sie bitte an, dass Sie jetzt versuchen hier in der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung nachzuschauen. Wo sind die Zahlen , die Sie benötigen? Und dann machen Sie eine Pause und wenn Sie bereit sind , wenn Sie die Berechnung durchgeführt haben, fahren Sie bitte fort, denn ich werde erklären, wie die Berechnung durchgeführt wird. In Ordnung, also hier weiter. Wie gesagt, das erste, was Sie berechnen müssen, ist der Buchwert pro Aktie. Der Buchwert pro Aktie ist also der Gesamtbetrag des Eigenkapitals. In diesem Fall also 21 Milliarden 098 dividiert durch die Gesamtzahl der verwässerten ausstehenden Aktien, was eine größere Zahl ist, bei Sie zu diesem Zeitpunkt sitzen und wenn 2019 bei 4.000.000.314 liegt. also die Berechnung durchführen, Wenn Sie also die Berechnung durchführen, haben Sie tatsächlich den Buchwert pro Aktie, tatsächlich den Buchwert pro Aktie, berechnen Sie ihn mit vier Punkten, 89 USD pro Aktie. Und dann vergleicht man das Foto, die 1800er Dollar pro Aktie, mit der Zeit , als es April 2020 war. Nehmen wir an, der Markt bewertete oder verkaufte Coca-Cola-Aktien zu 40,85,06. Nehmen Sie also diese 4806, das ist der Marktpreis, den aktuellen Marktpreis, zumindest Zeitpunkt, als die Analyse durchgeführt wurde, und dividieren Sie dann durch den Buchwert pro Aktie, den Sie in der Gesamtjahresbilanz 2019 berechnen , den Sie in der Gesamtjahresbilanz 2019 Dies ergibt ein Verhältnis von 982. Das ist Ihr Buchungspreis. Ist es? Hallo, Molly, wir. Das bedeutet, dass Sie das Zehnfache der Bilanz kaufen würden Zehnfache der Bilanz wenn Sie sich in das Unternehmen einkaufen würden. Ein Detail hier, ich meine, ich meine, ich spreche wirklich, aber die Kunst des Lesens von Jahresabschlüssen beinhaltet noch viel mehr , was für Value-Anleger bereits eine weiterführende Schulung darstellt. Aber eines möchte ich hier ganz klar sagen: Um den Buchwert pro Aktie zu berechnen, sagen: Um den Buchwert pro Aktie zu nehmen Sie den Gesamtbetrag des Eigenkapitals , indem Sie ihn durch den verwässerten Betrag der ausstehenden Aktien dividieren . In diesem Fall bei Coca-Cola. Wenn Sie auf den roten Rahmen auf der rechten Seite schauen, sehen Sie tatsächlich, dass Coca Cola über ein Eigenkapital verfügt , das größer ist als Eigenkapital, das den Aktionären der Coca-Cola Company zuzurechnen ist. Dazwischen befindet sich eine Zeile, die nicht fett gedruckt ist und die besagt, dass das Eigenkapital, das Minderheitsanteilen zuzurechnen ist, bei 2.000.000.117 liegt. Das ist jetzt, sagen wir, Buchhaltungstechnik, aber ich werde es einfach ausdrücken. Es kommt vor, dass diese großen Unternehmen wie Coca-Cola Tochtergesellschaften haben, die sie nicht zu 100%, zu 90% besitzen. 9085 Prozent. Die Rechnungslegungsvorschriften ermöglichen es dem Unternehmen, Coca-Cola, auf Konzernebene, 100% der Bilanz der Tochtergesellschaft in das zu konsolidieren , was Sie hier in der Bilanz auf der rechten Seite sehen, für die verbleibenden zehn bis 15%, die nicht von Coca-Cola kontrolliert werden. Tatsächlich werden Sie buchhalterisch auf der Eigenkapitalseite, im Eigenkapital, sagen wir, Bilanzposten sehen buchhalterisch auf der Eigenkapitalseite, . Du wirst diese Zeile sehen. Das ist Eigenkapital, das Aktionären zuzurechnen ist, die nicht zu Coca-Cola gehören, z. B. die verbleibenden 15 oder zehn Prozent dieser Tochtergesellschaft In der Realität müssten Sie also, wenn Sie diese Konfiguration haben , neu kalkulieren. Und das mache ich auf der nächsten Folie. Also den Buchwert pro Aktie, Sie sollten nicht 21 Punkte von 0,98 Milliarden $ nehmen, sondern Sie sollten 18000000981/4000000000 der ausstehenden Aktien nehmen, Sie würden am Ende auf den Buchwert pro Aktie von Foto 39 Jahre alte Nullen pro Aktie kommen. Und Sie sehen, wie sich das auf den Buchungspreis auswirkt. Also bevor es 982 war. Wenn Sie nun durch vier Punkte 39 dividieren, Sie tatsächlich ein Kurs-Buchwert-Verhältnis von 1094. Also fast zehn Prozent mehr, was normal ist, denn, ich meine, ab 201098 habe ich im Grunde 10% des Eigenkapitals von minus 211 7 Milliarden $ entfernt , das Aktionären zuzurechnen ist, die nicht zu Coca-Cola gehören. Und wenn Sie eine Coca-Cola-Aktie kaufen, sind Sie in der Tat Sharona von Coca Cola. Sie sind kein Aktionär mit Minderheitsanteilen. Ich meine, achte einfach darauf. Es ist ein kleines Detail. Aber du siehst das hier in diesem Fall von Coca-Cola, das ist klug. Ich habe es in einem zweistufigen Ansatz gemacht. Wenn Sie das gesamte Eigenkapital nehmen, in der Tat, Sie behalten die Minderheitsanteile in sich, sagen wir, überbewerten Sie den Buchwert pro Aktie auf das , was Sie tun müssen, ist wirklich zu denken, nun, da ist ein Teil von Coca-Cola konsolidiert, dass, wenn ich eine Coca-Cola-Aktie kaufe, ich nicht besitze, also müssten wir tatsächlich nicht kontrollierenden Anteile entfernen. Eigenkapital insgesamt. In Ordnung, das ist also ein konkretes Beispiel. Um es kurz zusammenzufassen, ich meine, wie ich bereits sagte, denke ich, dass Coca-Cola heute April 2023 ist einen Wert von 63,70 USD pro Aktie hat. Und ich habe mir Morningstar sehr schnell nach dem aktuellen Buchungspreis angesehen . Und in der Tat, wie Sie sehen , war der Buchpreis von Coca Cola in den letzten Jahren ziemlich konstant und lag mit dem 11- bis 12-fachen . Und wie interpretierst du das? Nun, es ist teuer. Wenn Sie also nur den Buchungspreis berücksichtigen und wir berücksichtigen würden , dass alle anderen Tests abgehakt werden, ist der Buchungspreis von Coca-Cola mit einem Vielfachen des 11-fachen Kaufs 11-fachen Kaufs für mich einfach zu viel. Ich werde Ihnen in der nächsten Lektion zeigen wie Sie den Buchwert möglicherweise anpassen könnten , indem Sie entweder immaterielle Vermögenswerte wie den Markenwert oder z. B. Sachanlagen betrachten immaterielle Vermögenswerte wie den Markenwert oder z. B. , die in der Bilanz sehr oft zu Anschaffungskosten geführt werden. Wir werden jedoch den bereinigten Buchwert erörtern und Sie werden sehen, wie sich dies tatsächlich auf den zukünftigen Buchpreis von Coca Cola im Vergleich zu dem , was wir gerade berechnet haben, auswirken den zukünftigen Buchpreis von Coca Cola im Vergleich zu wird. Sprechen Sie also in der nächsten Lektion mit Ihnen darüber den Buchwert der Coca-Cola Company anpassen oder nicht so allgemein wie Sie die Anpassung eines Buchwerts vornehmen. Danke. 19. Buchwert und Preis anpassen: Richtig, nächste Vorlesung in Kapitel Nummer vier, wir befinden uns auf der Stufe zum Kursinhalt. Dies ist also eher technischer Natur und die Absicht ist, nachdem Sie die fundamentalen Bildschirme geteilt haben , die tatsächlich dazu dienen , bereits Ihr Anlageuniversum herauszufiltern. Hier prüfen wir wirklich die Bewertung des Unternehmens. Wir haben mit dem Buchungspreis angefangen. Und ich werde Ihnen in der Tat zeigen, wie ich den Buchwert von Unternehmen anpasse , was sich natürlich auf das Kurs-Buchwert-Verhältnis von auswirken wird. Das werden wir auch bei Coca-Cola praktizieren. Also das Erste, ich meine, meistens, wenn ich in etwas bin , das ich auch von Warren Buffett gelernt habe, gibt es zwei Hauptelemente, wenn man potenziell nur die Bilanz eines Unternehmens überprüfen kann , insbesondere die Vermögensseite, über die wir über die Markenbewertung sprechen werden. Wir werden über die Bewertung von Sachanlagen sprechen . Also habe ich zuerst mit der Marke angefangen. Und ich konzentriere mich in diesem Kurs wirklich auf die Markensache. Ich werde mich sehr schnell mit der Neueinstellung der Sachanlagen befassen . Denkt also daran, dass wir am Anfang darüber gesprochen haben, und ich habe definiert, was Modi und Modi sind, so wie ihr es verstanden habt. Es ist also im Grunde Markenstärke. Das sind Unternehmen, die Unternehmen, die Modi haben. Es ist so, sie haben ein Imperium, das sehr schwer anzugreifen ist , weil es entweder riesige Mengen an Kapital erfordert , die manche Leute nicht bereit sind , auf den Tisch zu legen. Oder die Marke ist so stark, dass die Leute einfach bei der Marke bleiben. Erinnern Sie sich an das Beispiel , das ich über Gillette erzählt habe, z. B. in der Welt des Rasierens für Männer unter anderem. Wenn eines der Dinge ist, werden wir diese auch in Stufe drei besprechen. Eine weitere Sache, mit der ich mich gerne beschäftige , wenn ich in Blue-Chip-Unternehmen investiere. Und Sie erinnern sich, als ich über meinen Blue-Chip gesprochen habe, habe ich Ihnen gezeigt, wie ich mein Monitoring-Anlageuniversum aufgebaut habe . Und ich nehme unter anderem die 100 besten Marken der Welt. Und ich habe das Glück, dass es ein paar Markenagenturen wie Interbrand, Brand Z usw. gibt, die tatsächlich regelmäßig die Bewertung dieser Marken vornehmen. Und wenn Sie sich die Bewertung der Marken ansehen, fragen Sie sich vielleicht, nun, wie hängt das mit dem Buchwert zusammen? Nun, in den Bilanzen, wenn Sie sich erinnern, also wenn ich eine US-Lückenbilanz nehme, haben Sie quasi die sehr liquiden Vermögenswerte wie liquide Mittel, Zahlungsmitteläquivalente , Inventar, dann investieren Sie in langfristigere Sachanlagen wie Gebäude, Büroräume, also alles, was Sachanlagen ist. Und dann haben Sie die immateriellen Vermögenswerte und dann müssen Sie es sehr einfach machen. Zwei Kategorien, der Geschäfts- oder Firmenwert, die Prämien, die durch Erwerb von Unternehmen entstehen, und die anderen immateriellen Vermögenswerte, sind Marken. Es könnte auch F & E sein. Das würde potenziell investiert werden , würde nicht erweitert, sondern kapitalisiert werden und auch alles, was ein Markenzeichen ist. Das ist also der Ort, an dem Marken sitzen. Sie befinden sich in den langfristigen immateriellen Vermögenswerten von, der Bilanz. Und IFRS denken Sie daran, dass es genau andersherum ist. Es wäre also die erste langfristige Kategorie immaterieller Vermögenswerte. Tatsächlich lautet die wichtigste und wichtigste Frage für Value-Investoren Wie ist die Stärke der Marke? Wie kann sich das in der Bilanz widerspiegeln? Und spiegelt das Unternehmen dies bereits wider? Und welchen Standard verfolgt das Unternehmen? Nimmt das Unternehmen defensivere Haltung ein oder nimmt es aggressivere Haltung bei der Bewertung der Marke und der Stärke der Marke des Unternehmens ein? Und wie gesagt, wir werden sehr schnell über die Unterbewertung von Sachanlagen sprechen, die Sie in der Regel in Bilanzen haben , was sich dann natürlich auf den Buchwert, den Buchwert pro Aktie, auswirkt . Und ich werde auch die Markenbewertung erörtern, bei der es sich um einen immateriellen langfristigen Vermögenswert handelt. Also eine Schlüsselfrage, und eigentlich ist es eine Frage, die mir in einem Webinar gestellt wurde , das ich aufgenommen habe, tut mir leid, das ist noch nicht auf dem Markt, sagen wir, eine Trainingsplattform in den USA, wo sie mir einer der New York Option Trader gestellt hat. Aber wenn Sie die Anpassungen einer Marke vornehmen und wir über Spotify gesprochen haben, z. B. das, soweit ich weiß, das Blue-Chip-Unternehmen ist, aber es hat eine starke Marke. Er wurde mich gefragt, aber zählen Sie nicht zweimal, wenn Sie die Bilanz an die Markenbewertung anpassen. Und wenn Sie beispielsweise den Wert von Interbrand nehmen und dieser Markenwert zehnmal höher ist als der Markenwert, der in der Bilanz des Unternehmens ausgewiesen wird. Ich denke, das erfordert eine gewisse Klarheit, und das habe ich erst jetzt in diesem Kurs im Update 2000-2023 hinzugefügt, dem Sie über die Markenbewertung sprechen. Tatsächlich haben Sie zwei Möglichkeiten, die Markenbewertung im Jahresabschluss des Unternehmens widerzuspiegeln und anzupassen Markenbewertung im . Die erste ist, dass Sie möglicherweise mitmachen würden, weil das Unternehmen einen Modus hat, eine starke Marke hat, Sie würden das auf die finanziellen Cashflow-Modelle anwenden. Und wir werden dies in diesem Kapitel erörtern, wenn wir Ihnen den diskontierten Cashflow, den diskontierten freien Cashflow für das Unternehmen und auch die diskontierten zukünftigen Gewinne vorstellen diskontierten freien Cashflow für das Unternehmen und auch die , die im Wesentlichen mit der Gewinn- und Verlustrechnung verknüpft sind, während der diskontierte freie Cashflow an das Unternehmen mit der Kapitalflussrechnung verknüpft ist. Da. Tatsächlich könnten Sie in Bezug auf die Markenbewertung entscheiden, dass Sie, wenn das Unternehmen eine starke Marke hat, den Umsatz und die Verkaufsgeschwindigkeit anpassen würden , Sie das Umsatzwachstum anpassen würden. Sie würden die Margenhebel und die Investitionskosten an diese Cashflow- und zukünftigen Gewinnprognosen anpassen Investitionskosten an . Die zweite Möglichkeit, sagen wir, die Markenbewertung zu integrieren besteht darin, die immaterielle Vermögensseite der Bilanz zu betrachten. Und ich habe entschieden, dass dies eine persönliche Entscheidung ist und ich mich darauf konzentrieren werde, den Buchwert des Unternehmens anzupassen. also, eine Anpassung der Bilanz des Unternehmens für die erste, sagen wir, bestehende Option, nämlich die Anpassung Ich denke also, eine Anpassung der Bilanz des Unternehmens für die erste, sagen wir, bestehende Option, nämlich die Anpassung der Cashflow- und zukünftigen Gewinnmatrix. Und es ist eine Urteilsverkündung. Deshalb ist Value Investing auch nicht seltsam. Ich bin der Meinung, dass die Markenstärke, falls das Unternehmen bereits mehr hat, bereits in den aktuellen Gewinnen, in den aktuellen Margen, im aktuellen Umsatzwachstum und in der aktuellen Rendite des investierten Kapitals der letzten Jahre enthalten ist in den aktuellen Margen, im aktuellen Umsatzwachstum in der aktuellen Rendite des investierten Kapitals . In der Konstanz der Gewinne der letzten fünf bis zehn Jahre. Es gibt sie in der Tat, und das ist wieder meine Wahl, wenn ich dann diese Variablen anpassen würde, wie das Umsatzwachstum, Margenhebel und die Höhe der Investitionen. Ich denke, dann würde ich tatsächlich zweimal rechnen. Ich habe beschlossen, nur zu prüfen , ob die Bilanz bei Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten, Seiten dieser Marken, solchen Dingen, unterbewertet ist Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten, Seiten dieser . Das ist also eine Wahl. Sie können dem zustimmen, nicht zustimmen. Ich erkläre nur warum. Wenn ich den Wert einer Marke nehme, nehme ich Sachanlagen und Ausrüstungen, die zum Selbstkostenpreis befördert werden. Ich passe nur den Buchwert des Unternehmens an und nicht den diskontierten Cashflow, abgezinsten zukünftigen Gewinne, weil ich glaube, dass das bereits integriert ist glaube, dass das bereits integriert ist, weil Sie Ihre zukünftigen Annahmen bei einem Anlagehorizont von 1020, 30 Jahren auf bereits bestehende Modi stützen. Dieser Modus bringt also bereits hohe Gewinne. Deshalb haben Sie eine hohe Rendite auf das investierte Kapital, z. B. was im Grunde eine hohe Rentabilität, den Vermögensumsatz, zeigt . In Ordnung, also werde ich ein konkretes Beispiel für Coca-Cola und Coca-Cola geben. Dies ist die Markenbewertung. Ich glaube, es war 2019, als ich diese Übung gemacht habe. Und die Logik, die Sie für die Zahlen von 2022 verwenden können, ist dieselbe. Also war Coca, Coca-Cola in diesem Jahr auf Platz fünf der 100 besten Marken der Welt. Und das Interbrand Institute schätzte den Markenwert auf 66.000.000.066, 341 Milliarden US-Dollar. Also ich zeige Ihnen das Beispiel, ich habe die Bilanz von Coca-Cola von 2019 genommen und Sie können heute dasselbe mit der Markenbewertung 2022 tun . Das Gleiche können Sie mit der Bilanz 2022 tun. Bei Coca-Cola bleibt es gleich, nur die Zahlen ändern wir 2019. Wenn Sie sich die Bilanz auf der linken Seite von Coca-Cola ansehen, sehen Sie sogar , dass Coca-Cola sich auf Marken mit unbestimmter Gültigkeitsdauer bezog . Das würde in der Bilanz einen neun Punkten auf 66 Milliarden $ bedeuten. Okay? Das heißt also, dass ich hier vielleicht eine Abkürzung nehme. Ich glaube nicht, dass es eine Abkürzung ist, aber ich meine, es ist die einzige Zeile, in der erwähnt wurde, dass es auch andere immaterielle Vermögenswerte geben könnte, aber das sind nur 62.017 Millionen, also nicht riesig. Ich habe berücksichtigt, dass die Marken mit unbestimmter Lebensdauer, diese neun Punkte, 2 Milliarden, das ist, was Interbrand mit 66,3 Milliarden gültig hat. Also im Grunde, wenn ich diese Anpassung des Buchwerts eines Unternehmens vornehme, wenn das Unternehmen starke Marken hat. In diesem konkreten Beispiel rechnen Sie einfach nach. Ich nehme die Differenz, um nicht zweimal zu zählen. Ich nehme den Unterschied zwischen dem, was Interbrand mir 663 Milliarden $ gibt, dem, was das Unternehmen in seiner Bilanz so bewertet, dass es, sagen wir, unbestimmte Marken, NANDA, zu Bill bewertet und der Unterschied zwischen den beiden beträgt 57 Milliarden. Und das füge ich der Bilanz hinzu. Also, technisch gesehen, erhöhe ich die Anzahl der Marken auf 9-66. 606341. Und ich werde Ihnen zeigen, wie welche Auswirkungen sich auf die Berechnungen auf das Buch pro Aktie und auch auf das Kurs-Buchwert-Verhältnis im Vergleich zu dem , was wir gerade in der vorherigen Vorlesung gesehen haben, auswirkt. Sie haben die Simon Property Plant and Equipment. Und wenn Sie die Fußnoten nicht lesen, wissen Sie natürlich nicht, dass das normalerweise landet. Wenn es sich um IFRS-Unternehmen oder US-GAAP-Unternehmen handelt, werden diese Grundstücke zuallererst abgeschrieben. Und fast immer wird Land zum Selbstkostenpreis befördert. Aber wir alle wissen, ich meine, wenn Sie 30 Jahren ein Stück Land gekauft haben, nur aufgrund der natürlichen Inflation, ist dieses Stück Land heute viel, viel mehr wert. Und ich werde Ihnen zeigen, dass es ein Auszug aus einem Kurs für Fortgeschrittene ist der die Kunst der Unternehmensbewertung heißt. In diesem Kurs habe ich eine genaue Berechnung durchgeführt, habe ich eine genaue Berechnung wie der Buchwert von Reshma dieser Luxusmarkenholding angepasst werden kann, indem ich mir die Grundstücke, die sie in ihrer Bilanz ausgewiesen hatten , wirklich ansah . Das zeige ich hier. Das sind drei Folien. Auch dies ist nicht der Zweck dieses Kurses. Beim anderen Value-Investing konzentriere ich mich ausschließlich auf Marken und die Modusanpassung auf den Buchwert, nicht auf eine Anpassung der PPE, aber ich meine, um die Erklärungen zu vervollständigen, besteht die Möglichkeit, den Buchwert von Unternehmen in ihren Bilanzen ( Buchwert) anzupassen den Buchwert von Unternehmen in , indem man schaut , wie viel Land sie besitzen, und dann möglicherweise nachjustiert, weil dieses Land, außer wenn ich meine, wenn der Boden kontaminiert ist und die Reinigung, sagen wir, mit Kosten verbunden wäre . Aber wenn es normales Land ist , hat dieses Land stark an Wert gewonnen. Und was wird jetzt hier gezeigt? Ich zeige dir die drei Folien sehr schnell. So richtig klein hat in der Tat grobe Schnitte. Sachanlagen im Wert von 99 bis 10 Milliarden. Um es einfach zu machen. Mit den kumulierten Abschreibungen ist es so, Netto-PP & E wie 6 Milliarden Rohschnitte wären. Und tatsächlich müssen die Grundstücke, die sie besitzen, natürlich herausfinden, was die Inflation dort gekostet hat , wo sie das Vermögen haben. Sie stellen sich vor, dass die Bewertung mehr Zeit in Anspruch nimmt. Und tatsächlich habe ich mich für die andere Fortbildung zur Unternehmensbewertung damit befasst . Ich habe mir alle Bilanzen des Unternehmens von 1989 bis 2020 angesehen . Ich schätzte, dass das Landvermögen von Reshma nicht um 148 Millionen Dollar unterbewertet war. Also, was habe ich natürlich getan? Und ich werde es jetzt hier auf der Marke zeigen , weil es dasselbe ist. Es ist ein Vermögenswert, den ich neu anpasse , den ich vergrößere, nicht künstlich. Es ist nur so, dass ich ein Urteil darüber treffe , welcher Vermögenswert in der Bilanz ausgewiesen wird, wie er vom Unternehmen ausgewiesen wird und wie er meiner Meinung nach ausgewiesen werden sollte. Wenn ich die Grundstücke mit dem aktuellen Marktwert markiere und wenn ich den Markenwert mit ihrem Marktwert markiere, nur in der Bilanz, nicht auf dem diskontierten Cashflow, diskontierte zukünftige Gewinne für das, was ich erklärt habe bevor er das konkrete Beispiel von Coca-Cola beendet hat. Wir haben also eine Bilanz von Coca Cola. Und denken Sie daran, dass ich in der vorigen Vorlesung gezeigt habe, dass Coca-Cola grob 2 Milliarden Dollar an Minderheitsanteilen hält. Das ist also, sagen wir, der Prozentsatz des Stipendiums, der außerhalb des normalen Aktionärs liegt . Und das sind Minderheitsaktionäre. Coca-Cola hat seine Vermögenswerte und Verbindlichkeiten jedoch in der Bilanz vollständig konsolidiert . Der Aktienbuchwert von Coca-Cola betrug, wenn Sie sich erinnern, 189814, grob geschnitten, 3 Milliarden Aktien. Also Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien, verwässert, oder? Sie erinnern sich also, was ich gerade vor ein paar Minuten erwähnt habe. Ich füge also 57 Milliarden hinzu, weil Coca Cola seine Handelsmarken auf unbestimmte Zeit führt . Neun waren es 9 bis 2 Milliarden $. Interbrand sagt mir, was die Marke Coca-Cola wert ist. Tatsächlich hat der Vermögenswert, der immaterielle Vermögenswert, einen Wert von 57 Milliarden US-Dollar. Tut mir leid, es lohnt sich, das ist der Unterschied. Es ist 66 Punkte wert, 3 Milliarden. Also füge ich nur einen Unterschied zwischen den beiden hinzu , um Doppelzählungen zu vermeiden. Also ergänze ich die Markenlinie. Ich füge hinzu, ich gehe von neun Punkten zu, diese sechs zu infizieren sind sechs bis 3 Milliarden. Also füge ich 57 Milliarden US-Dollar an Markenwert hinzu. Welche Auswirkungen hat das? Denn denken Sie daran, dass meine Bilanz ausgewogen sein muss. Also ich, ich ändere, ich erhöhe die Vermögensseite automatisch. Ich erhöhe nur die Eigenkapitalseite, weil das die einzige Möglichkeit ist , die Änderung der Markenwerte zu berücksichtigen, indem ich die Änderung der Markenwerte zu berücksichtigen, indem die Bilanz auf der Eigenkapitalseite neu kalibriere. Und das hat natürlich Auswirkungen, weil ich dann den Buchungspreis neu berechnen muss. Sie erinnern sich, dass wir in der vorigen Vorlesung einen Buchwert von 1094 hatten . Und indem wir den Buchwert um 57 Milliarden erhöhen. Mein Gesamtkapital beläuft sich also auf 76 Milliarden statt 189. Mein bereinigter Buchwert pro Aktie liegt jetzt also bei 17,63 USD pro Aktie, ich meine, wenn ich den Finger von 2019 nehme. Wenn ich darüber nachdenken würde, das Unternehmen Anfang 2020 zu kaufen, würde ich dann einen angepassten Buchungspreis festlegen. Was sich also geändert hat, ist nur der Wert des Eigenkapitals, der sich geändert hat. Ich nehme den Buchwert pro Aktie nicht mehr, nehme das Eigenkapital von 189 Milliarden und dividiere es durch die Gesamtzahl der verwässerten ausstehenden Aktien, was Foto drei war. Aber jetzt nehme ich die 76 Milliarden $ und dividiere sie durch die gleiche Anzahl verwässerter, ausstehender Aktien. Und dann habe ich einen Buchwert pro Aktie, der bei 17 liegt, nicht bei 63. Dann passe ich natürlich den Buchpreis an, weil ich einen neuen Buchwert pro Aktie habe einen neuen Buchwert pro Aktie Mein Marktpreis hat sich zu diesem Zeitpunkt nicht geändert , sodass die Zahlen konstant bleiben, sodass Sie sie mit der vorherigen Vorlesung vergleichen können. Zu dieser Zeit gab mir der Markt also einen gemeinsamen Coca-Cola-Fourier-Punkt von 6 USD pro Aktie. Jetzt dividiere ich durch den bereinigten Buchwert pro Aktie , der jetzt 17,63 Jahre pro Aktie beträgt. Und plötzlich fiel mein bereinigtes Kurs-Buchwert-Verhältnis um 1094-2, auf den Wert von 72. Sie sehen also, wie Markenunternehmen, die starke Marken haben, tatsächlich die Bilanz anpassen können und zumindest was den Buchungspreis angeht, wird es Ihnen sagen, ich meine, wenn Sie einen Buchungspreis von 11 gegenüber einem Buchungspreis von zwei Punkten 72 haben . Es ist eine andere Geschichte. Sie erinnern sich , dass ich gesagt habe, dass Value-Anleger gerne ein Kurs-Buchwert-Verhältnis haben , das unter drei liegt. Ich würde sie gerne unter einem Punkt fünf und sogar unter einem Punkt haben , weil mir das sagt, dass der Markt mir das Unternehmen mit einem Abschlag nur in seiner Bilanz gewährt , ohne die zukünftigen Gewinne in den zukünftigen Gewinnen zu berücksichtigen, die die Bilanz, also das Vermögen der Bank, um sich zu regenerieren. Das ist es, was ich mit dir teilen wollte. Sie mögen also argumentieren, dass Sie dem zustimmen oder nicht, aber das ist auch etwas, das ich von Warren Buffett gelernt habe , dass Sie, zumindest aus meinen Erkenntnissen der letzten zwei Jahrzehnte, diese beiden Elemente haben typischerweise unterbewertet sind für Blue-Chip-Unternehmen typischerweise unterbewertet sind, die Kette der Marken sind. Und es sind sehr oft das Grundstück und manchmal die Gebäude, aber wenn Sie die Fußnoten zu den Rechnungslegungsgrundsätzen lesen, wird oft Fußnoten zu den Rechnungslegungsgrundsätzen lesen, erwähnt, dass das Land sehr oft zum Selbstkostenpreis getragen wird, aber wenn dieses Land vor 40 Jahren gekauft wurde, tut mir leid, nur wegen der Inflation. Wenn dieses Land für 100 Millionen gekauft wurde und dieses Land ohne Abschreibung auf der Aktivseite der Bilanz mit 100 Millionen bewertet ohne Abschreibung auf der Aktivseite der Bilanz mit 100 Millionen wird, steht da 100. Natürlich wirkt sich das auf das Eigenkapital aus, aber es ist vielleicht 300 wert. Sie müssten also auch 200 Millionen zur Eigenkapitalseite hinzufügen . Das sind also, ich werde nicht sagen, Tricks, aber das ist Urteilsvermögen , das erforderlich ist. Und das ist das Schöne an den Kosten starker Marken. Denn wenn Sie ein kleines Unternehmen haben , das beispielsweise keine Preissetzungsmacht gegenüber seinen Kunden hat, und Kunden wechseln problemlos von einer Marke zur anderen. Nun, ich meine, Sie werden nicht die Möglichkeit haben , den Buchwert des Unternehmens anzupassen. Also, um die Bilanz zu korrigieren, vielleicht können Sie sie sehr wahrscheinlich am Land anpassen, aber bei der Marke, beim immateriellen Vermögenswert, das werden Sie nicht tun können. Das ist also etwas, also die Anpassung des Buchwerts an den immateriellen Vermögenswert Das ist übrigens etwas, das Sie auch für Wachstumsunternehmen tun können, wie ich es z.B. für Spotify in diesem Webinar gemacht habe, das ich vor ein paar Wochen aufgenommen habe das hoffentlich sehr bald von dieser neuen US-Investmentlernplattform veröffentlicht wird. Aber das ist etwas, das auch für Wachstumsunternehmen gilt. Denken Sie jedoch daran, dass wir nicht nur eine Kennzahl berücksichtigen, um Anlageentscheidungen zu treffen. Aber hier gebe ich Ihnen Möglichkeiten, wie Sie die intrinsische Bewertung von Unternehmen durchführen können. Und zuerst habe ich mit dem Buchwert eines Unternehmens pro Aktie begonnen dem Buchwert eines Unternehmens pro Aktie und jetzt auch mit dem bereinigten Buchwert pro Aktie. Und durch das Vielfache , das sich aus dieser Berechnung ergibt, den Buchungspreis oder den angepassten Buchungspreis. Es gibt Ihnen einen Hinweis darauf, ob der Markt das Unternehmen für expansiv hält, oder ob der Markt dem Unternehmen möglicherweise zu expansiv hält, oder ob der Markt dem Unternehmen möglicherweise einem Schnäppchen den Vorzug gibt. Das ist also die Art von Dingen, die Sie auch wissen müssen , und Sie müssen das lesen. Dies spiegelt sich natürlich in der Excel-Datei im Begleitblatt wider. Sie werden also die Möglichkeit haben, ich füge sogar den Markenwert hinzu. Abhängig davon wird es dann eine Anpassung geben. Sie werden also die Berechnungen des bereinigten Buchwerts pro Aktie, eines angepassten Buchpreises neben dem Buchwert und des Standardpreises für die Buchung ebenfalls in den Begleitblättern haben. Zum Abschluss dieses und des nächsten Berichts wird es also um Bewertungsmodelle für Dividendenrabatte Bewertungsmodelle für Dividendenrabatte mit Wachstum und ohne Wachstum gehen. Aber wir werden in der nächsten Vorlesung diskutieren. Danke. 20. Dividendenrabattmodell, Wachstumsmodell und Total Shareholder Return: Ein Comeback-Investor, Kapitel Nummer vier. Sie erinnern sich also, dass wir uns im zweiten Teil der Tests und im zweiwöchigen Level befinden. Denken Sie daran, dass wir über Bewertungsmethoden oder Berechnungsmethoden zur Schätzung des inneren Werts des Unternehmens sprechen Bewertungsmethoden oder Berechnungsmethoden zur Schätzung des inneren Werts , an dem wir möglicherweise interessiert sind. In den ersten beiden Lektionen dieses Kapitels befassen wir uns also mit dem Buchwert pro Aktie, sodass wir einen Buchwert pro Aktie ermitteln konnten. Und ich habe Ihnen auch gezeigt, wie Sie auch den Buchwert pro Aktie anpassen können , indem Sie z. B. die Markenbewertung und/oder den Immobilienplan und die Ausstattung berücksichtigen . In dieser dritten Lektion werden wir uns Dividendenrabattmodellen befassen. Tatsächlich ist es nicht nur einer. Aber Sie werden sehen , dass ich drei Methoden vorstellen werde , um den inneren Wert eines Unternehmens tatsächlich zu berechnen und die Bewertung zu approximieren, indem ich auch die Dividenden und Aktienrückkäufe betrachte . Also etwas, das ich dir schon ein paar Mal mitgeteilt habe, aber ich werde es wiederholen. Das tut mir leid. Ich werde das immer wieder wiederholen, wenn Anleger Unternehmen kaufen. Wenn Sie eine Aktie eines börsennotierten Unternehmens kaufen, sollten Sie in der Regel zwei Arten von Cashflow-Erwartungen haben . Die erste ist, solange Ihr Geld still steht, wenn Sie sich erinnern, was ich gesagt habe, dass Sie Dividenden oder eine Art passive Rendite erhalten , solange Ihr Geld still steht. Von dem Moment an, an dem Sie das Unternehmen gekauft haben, bis möglicherweise bis zu dem Tag, an dem Sie Ihre Position verkaufen. Und eine zweite, sagen wir, eine Art Rendite ist wenn Sie Ihre Aktie am Ende der Haltedauer verkaufen . Natürlich hoffen Sie, die Aktie verkaufen zu können. Sie hoffen also, ich hoffe für Sie, dass Sie beide Aktien mit einer Sicherheitsmarge haben, die sie nicht hatte, gegenüber dem inneren Wert, der 25 bis 30% unter ihrer IV liegt. Und der zweite Cashflow, den Sie erhalten, ist tatsächlich der Moment, in dem Sie Ihre Position verkaufen, und Sie werden sehen, dass dort ein schriftlicher Betrag eingeht. Also beim Verkauf der Aktien des Unternehmens, das Sie gekauft haben, vielleicht vor ein bis drei Jahren. Das sind also die typischen zwei Arten von Caches, über die Sie nachdenken müssen, wann. Und um den inneren Wert zu ermitteln, können Sie bei der ersten Art von Cashflow die Dividenden während der Haltedauer verwenden, die Dividenden während der Haltedauer verwenden um den inneren Wert des Unternehmens zu schätzen. Und ich stelle hier das sogenannte Dividendenrabattmodell vor. Und warum, warum können wir Dividenden verwenden , um den inneren Wert eines Unternehmens zu bestimmen? Nun, es ist ziemlich einfach. In der Tat, sagen wir ziemlich einfach. Nicht unbedingt einfach, aber so wie es ist, ist es ziemlich einfach. Einer der einzigen beiden Caches , die Sie sehen werden, ist, dass Sie die Summe aller Cashflows, die Sie in Zukunft von dem Unternehmen erwarten, natürlich risikobereinigt machen könnten in Zukunft von dem Unternehmen erwarten . Wir müssen das also an das Risiko anpassen, mit dem das Unternehmen, die tatsächlich die Träger, dieses Risiko im Vergleich zur Rendite berücksichtigen. Wenn es sich um ein Unternehmen mit geringer Marktkapitalisierung handelt, ist die Risikoprämie höher, wenn es sich ein Big-Cap-Unternehmen oder ein Omega-Cap-Unternehmen handelt. Und möglicherweise haben Sie auch gelernt , die Zahlungsfähigkeit zu , z. B. wenn das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital , das Zinsdeckungsverhältnis oder Waren, wahrscheinlich die jährlichen Renditen , natürlich immer über den Inflationskosten liegen müssen und darüber hinaus erwarten Sie, geschrieben zu haben , dass das über Ihren Kapitalkosten liegt. Also im Grunde das, was wir tun werden und das werden wir auch in der nächsten Lektion tun. Wir werden die erwarteten zukünftigen Cashflows in den Barwert einbeziehen und sie zu den Kapitalkosten oder Renditeerwartungen diskontieren erwarteten zukünftigen Cashflows in den Barwert einbeziehen und sie zu den Kapitalkosten oder , die Sie im Zusammenhang mit dem Risiko gestellt haben. Also die beiden ersten Modelle, ich werde das dritte später vorstellen. Aber die beiden ersten Modelle , die wir erörtern und praktizieren werden , sind in der Tat das erste, ein Dividendenrabattmodell mit stabilem Wachstum. Es wird also die Abkürzung TDM sein, wo das Unternehmen in Zukunft tatsächlich ist. Ich meine, was Sie erwarten können, ist , dass die Dividende nicht steigen wird. Wir sprechen hier wirklich von Bardividenden. Und wir sprechen von ihnen vor Steuern, um genau zu sein, nicht nach Steuern. Sie müssen berücksichtigen, dass Sie aufgrund Ihres Steuerrisikos möglicherweise 15 bis 25 bis 30% des Betrags verlieren , über den wir hier sprechen , über den wir hier und das ist länderabhängig. Ich sage also, dass das erste Modell, das eingeführt wird , das Dividendenrabattmodell mit stabilem Wachstum ist. Die Formel dafür ist ziemlich einfach da wir darüber nachdenken die Aktie eines Unternehmens zu bewerten , indem wir die Summe aller erwarteten zukünftigen Cashflows, abgezinst mit einem angemessenen oder risikoadjustierten Zinssatz , auf ihren aktuellen Wert die Summe aller erwarteten zukünftigen Cashflows abgezinst mit einem angemessenen oder risikoadjustierten Zinssatz , auf bringen. Tatsächlich lautet die Formel für den Wert pro Aktie einer Aktie unter Verwendung der Dividendenrabattmodellmethode grundsätzlich. Sie fassen alle erwarteten Dividenden pro Aktie und Zukunft und dividieren sie durch Ihre Eigenkapitalkosten, die Ihre Kapitalkosten wären. Da Sie jedoch keine Schulden aufnehmen, sind Dividenden in der Regel auch an Eigenkapital gebunden. Wenn Sie sich die Bewertungsbücher Guatemalas für den Iran ansehen würden , ist auch immer die Dimension der Eigenkapitalkosten , aber man könnte sagen, die Kapitalkosten sind die gleichen. Das ist also die erste Formel , die Sie kennen müssen. Und natürlich wird dies im Begleitbaum automatisch berechnet, aber Sie müssen dem Modell im ausgezeichneten Begleitblatt mitteilen , wie hoch der Betrag ist , den das Unternehmen im letzten Jahr ausgezahlt hat? Und dies wird dann als Annahme verwendet, um die zukünftigen Cashflows abzuschätzen. Und natürlich zu dem Preis, den Sie in das Begleitblatt aufgenommen haben, ermäßigt . Das zweite Modell wird Gordon-Wachstumsmodell genannt . Und Sie erinnern sich vielleicht, dass wir bereits kurz über Dividendenkönige und Dividendenaristokraten gesprochen haben bereits kurz über Dividendenkönige und Dividendenaristokraten gesprochen . Sie haben also Unternehmen , die in den letzten 25, 50 Jahren ihre Dividenden von Jahr zu Jahr erhöht haben . Das Dividendenrabattmodell könnte dies also nicht , sagen wir, in der Formel widerspiegeln . Das Gordon-Wachstumsmodell ist also tatsächlich eine Erweiterung des EDM-Modells, und die Formel lautet wie folgt. Der Wert pro Aktie für Gordon Growth Model entspricht also in der Aktie für Gordon Growth Model entspricht also in Tat den erwarteten Dividenden pro Aktie Laufe der Zeit bis ins Unendliche. Und Sie dividieren Ihre Kapitalkosten, aber von Ihren Kapitalkosten entfernen oder subtrahieren Sie tatsächlich Ihre Dividendenwachstumsrate. Und das werden wir üben. Sehen wir uns ein konkretes Beispiel an. Sie haben hier also oben die beiden Formeln. Sie haben also den Wert pro Aktie, der dann als DEM gekennzeichnet wird, das ist das Dividendenrabattmodell. Kein Dividendenwachstum in der Zukunft. Und der Wert pro Aktie. Dieses Schlagwort, g, g, m, das ist das Gordon Growth Model. Sie sehen, dass es einen Unterschied in der Formel gibt. Wenn wir also eine Aktie nehmen, die wir anbieten, sind das Nullpunkte von 5 USD pro Aktie vor Steuern. Und stellen wir uns vor , dass Ihre Kapitalkostenerwartungen bei sechs Prozent liegen, kein Wachstum, dem Wert pro Aktie der Aktie unter Verwendung des Dividendenrabattmodells. Also keine Erwartungen an das Dividendenwachstum. Die Berechnung, die Sie angeben, ergibt 833 USD pro Aktie. Natürlich müssten Sie jetzt vergleichen, wo sich der Markt befindet? Welchen Preis gibt mir der Markt für diese Aktie? Und habe ich meine Sicherheitsmarge von 25 bis 30%, ja oder nein? Und ich werde Ihnen in ein paar Minuten zeigen , wie das geht. Die zweite, also der Wert pro Aktie. Aber nach dieser Zeit, dem Gordon-Wachstumsmodell, gehen wir erneut davon aus, es eine Annahme ist, dass das Unternehmen gewachsen ist, und wir erwarten , dass es weiter wachsen wird. Es handelt sich um eine Bardividende je Aktie vor Steuern mit einer jährlichen Rate von 3%. Und der Betrag der letzten Dividende, die ausgezahlt wurde , wurde auf Null gesetzt fünf Jahre (Dollar pro Aktie vor Steuern). Und Sie sind der Meinung, dass wir mit einer Erwartung von Kapital- oder Eigenkapitalkosten von 6% leben können . Sie sehen, dass Ihr Nullpunkt von fünf Jahren pro Aktie tatsächlich nicht mehr durch 6% geteilt wird. Also bis 006, null.06, aber dieses Mal wird es gründlich sein , fünf Jahre Aufwertung geteilt durch Null.06 minus 0,03, ausgedrückt in Prozentsätzen. Es ist also der Nullpunkt-Dollar pro Aktie für Fünfjährige geteilt durch 0,03. Es ist also in der Tat doppelt so hoch wie das gleiche Unternehmen , das den gleichen Betrag an Bardividenden auf der Straße ausschütten würde , fünf Jahre pro Aktie, aber ohne Dividendenwachstum. Hier sehen Sie natürlich die Stärke des Dividendenwachstums, weil es Ihnen ermöglicht, in diesem Beispiel zu bewerten, der Wert des Unternehmens für eine einzelne Aktie tatsächlich mit zwei multipliziert wird . Das ist nicht Teil der Kameradschaft, aber ich zeige es hier nur zu Bildungszwecken, wenn Sie das tatsächlich der Reihe nach bringen würden, können Sie das für sich selbst in eine Tabelle tun, in der Sie, in der Tat die Jahre eins bis 50, den Diskontsatz haben. Also wenn ich einfach schnell zur Formel zurückkomme. Der Diskontsatz ist also im Grunde genommen der Fall, wenn Sie einen Geldbetrag zum Barwert bringen . Tatsächlich nehmen Sie diesen Betrag dividieren ihn durch unsere exponentiellen Kapitalkosten , das Jahr. Das ist ab jetzt eine Welle. Wenn ja, diskontieren Sie im nächsten Jahr 5$ pro Aktie mit einem Nullpunkt Sie dividieren dann durch Null.06 exponentiell Eins, das dann durch Null.06 geteilt wird. Dies wird als Diskontsatz bezeichnet. Wenn Sie in zwei Jahren einen Betrag von 5$ mit einem Nullpunkt betrachten, sind Sie es tatsächlich, Ihr Diskontsatz wird exponentiell 6% betragen. Also sechs Prozent im Quadrat. Tatsächlich zeige ich das hier auf dem Tisch. Also natürlich, ich meine, Sie müssen das nicht, sagen wir, manuell tun. In den Begleitblättern. Diese Berechnungen werden manuell durchgeführt. Sie sehen also z.B. bei einem Diskontsatz, der Diskontsatz weiterentwickelt. Das ist normal zwischen den Jahren eins bis zehn bis 15, 20, bis hin zu den 55 Jahren, die ich berechnet habe. Natürlich sehen Sie hier den Effekt der Berechnung des Barwerts und der Diskontierung. Auch die Abzinsung der Eigenkapitalkosten hängt davon , wie weit der Geldstreuer entfernt sein wird. Weil Sie sich aus dem Inflationsgespräch erinnern, dass sich der Wert des Geldes im Laufe der Zeit ändert und Sie sehen, dass ich ihn nächstes Jahr gesenkt habe. Ich meine, Sie sehen, dass der Diskontsatz 94 beträgt. Aber Sie sagten, z. B. in 50 Jahren, natürlich wegen der Inflation, Barwert bringen, den Barwert bringen, derselbe Geldfluss ist diesem Zeitpunkt extrem niedrig, weil 50, 0,50$ in 50 Jahren fast nichts wert sind. Tatsächlich sehen Sie dann die Berechnung, die dritte Zeile, den Barwert der Dividenden pro Aktie. In 50 Jahren sind diese 50 Cent also im heutigen Geld, also in der heutigen Kaufkraft im Wert von 0,03$. Sie sehen also, wie der Diskontsatz nächstes Jahr funktioniert, der Diskontsatz von 0,50$. Sie nehmen also die erste Spalte, die das erste Jahr ist. Wir haben also Bruttodividenden pro Aktie von Null Punkt 50. Aber dem entgegen, es wird einen Wert von 47 Punkten haben, weil in einem Jahr die Kaufkraft gesunken sein wird. Wenn Sie die Zwischensumme berechnen, sehen Sie, dass ich nach 50 Jahren tatsächlich alle aktuellen Werte der Dividenden pro Aktie hinzugefügt habe. Sie sehen in der Tat, dass ich nach 50 Jahren eine kumulierte Summe von sieben bis 88 habe . Das sehen Sie in Aufzählungspunkt Nummer drei. Wir sprechen wieder davon, Sie zu begleiten , wiederholen wir das hier nur in Bezug auf Großbritannien Nummer eins, wir haben, wir simulieren Eigenkapitalkosten von 6%, eine Wachstumsrate von 0%. Die letzte Dividende je Aktie betrug 0,50$, und wir gehen davon aus, dass sie auch weiterhin bei 00:50 bleiben wird. Und Sie werden sehen, ich habe die Auszahlungsquote gerade auf 50 Prozent geschätzt, aber das ist nicht unbedingt aussagekräftig. Sehen Sie sich an Punkt Nummer zwei im roten Rahmen , dass das Dividendenrabattmodell ohne Dividendenwachstum, da wir Null eingegeben haben, es uns acht, 33% gibt. Und was interessant ist, wenn Sie den Wert des Aufzählungspunkts Nummer zwei und des Aufzählungspunkts Nummer drei vergleichen des Aufzählungspunkts Nummer , ist, dass dieses Dividendenrabattmodell dies tatsächlich bis ins Unendliche berechnet. Was ist der Aktienkurs wert unter der Annahme, dass Dividenden für immer ausgezahlt werden. Und Sie sehen, dass die Formel für das Dividendenrabattmodell uns einen Wert gibt, der über die 50 Jahre hinausgeht. Es gibt uns also 833$. 11 Aktien dieses Unternehmens wären also 33 Punkte wert. Sie sehen zwar, dass ich nach 50 Jahren, sagen wir mal, nur in der Lage war, eine Bewertung von 788 zu akkumulieren. Was Sie auf dem dritten Aufzählungspunkt ganz rechts sehen , das ist eigentlich, ich addiere die Dividenden Ihrer Nummer 409-40-8407 zu eins. Das summiert sich also. Tatsächlich werden Sie feststellen, dass die BDM-Formel, die normal ist, weil die DTM-Formel ins Unendliche geht, selbst nach 50 Jahren normal ist, weil die DTM-Formel ins Unendliche geht tatsächlich über 50 Jahre angesammelter Dividenden hinausgeht. Nun, wenn Sie das jetzt tun, dasselbe, aber wir verwenden jetzt die Gordon-Wachstumsmodell-Formel. Denken Sie also daran, dass wir in Zukunft von einer Annahme ausgehen. Das Unternehmen würde seine Dividenden weiter erhöhen. Deshalb belassen wir die Eigenkapitalverwendungskosten auf der rechten, auf der linken Seite, tut mir leid, beim ersten Aufzählungspunkt belassen wir die Eigenkapitalkosten bei sechs. Wir haben die Wachstumsrate der Dividenden bei 3%, wobei die letzte Dividende pro Aktie um 00:50 Uhr liegt. Und die Gordon Growth-Formel berechnet uns tatsächlich, dass dieses Unternehmen einen Wert von 16 67 USD pro Aktie hat. Denken Sie also daran, dass wir das auf der vorherigen Folie gesehen haben. Und Sie sehen tatsächlich, dass, wenn Sie diesen Wert mit der kumulierten Summe der Dividenden nach 50 Jahren vergleichen , wir 13,08 hinzufügen, was wiederum daran liegt , dass die Formel unendlich berechnet wird. Und hier rechnen wir nur und machen die Summe. Also hören wir auf, wenn Sie zur Formel zurückkehren würden, beginnen wir bei, T ist eins. Also ist t das Jahr eins bis n, also die Anzahl der Benutzer, die gezählt werden. Wir würden bei 50 aufhören. Bei diesen Formeln ist das n tatsächlich unendlich. Es ist also normal, dass beide Werte tatsächlich über das hinausgehen, was ich berechnen konnte bis zu 15 oder zwei, tut mir leid, 50 Jahre. Okay, eines der Dinge, die ich dir hier zeigen wollte, ist natürlich, dass du es bist. Du musst darüber nachdenken, okay, also ich war in der Lage, mit der Formel für das Dividendenrabatt-Modell und mit der Gordon-Growth-Modellformel den inneren Wert dieser Aktie einer einzelnen Aktie zu berechnen der Formel für das Dividendenrabatt-Modell und mit der Gordon-Growth-Modellformel . Hier mache ich Annahmen , weil wir die Sicherheitsmarge bestimmen wollen. Und ich habe bereits ein paar Mal gesagt, dass Sie in der Regel ein Unternehmen mit einer Sicherheitsmarge von mindestens 25 bis 30% kaufen . Was ich also getan habe, ist, wenn ich nach der Rückkehr zu dieser berühmten Auszahlungsquote einfach darüber nachgedacht habe: Denken Sie daran, dass ich bei der Auszahlungsquote sein möchte , die Bargelddifferenz 30-70%. Also habe ich hier nur gesagt, dem Auszubildenden zuliebe, es einfach zu machen ist, dass die Auszahlungsquote bei 50% liegt, aber 50 Prozent von was? Vom Gewinn je Aktie. Deshalb können Sie, wie Sie in den Frames sehen , jetzt hier bei der Formel des Gordon-Wachstumsmodells bleiben . Sie sehen, dass Sie unter der GM-Formel den Gewinn je Aktie pro Aktie haben. Wenn das Unternehmen in Flow Nummer sechs auszahlt, denken Sie natürlich das Unternehmen in Flow Nummer sechs auszahlt, an die Ströme 45,6, wenn das Unternehmen nach Flow Nummer sechs auszahlt, 50% seines Gewinns Gesamtgewinn beträgt 1 USD pro Aktie, und 50 Prozent dieser Gewinne gehen an die Aktionäre zurück. Eine andere Form von Bardividenden. Hier ist der Aktienkurs eine reine Annahme, okay? Also, ähm, es ist nur der Ausbildung zuliebe. Stellen Sie sich vor, der Aktienkurs des Unternehmens, der börsennotierten Kapitel dieses Unternehmens, liegt bei 14. Okay? Die Frage ist nun, Sie erinnern sich, dass wir berechnet haben , dass für die EDM-Formel eine Aktie 833 Jahre Dollar wert ist und für Gordon Growth 16,67. Interessant ist natürlich , ob ich es meine oder nicht , dass die Formel für das Dividendenrabattmodell den inneren Wert des Unternehmens unter seinem aktuellen Aktienkurs von 14 berechnet . 14 wurde aus der Luft gegriffen und dient hier nur zur Erläuterung. Interessant ist jedoch , dass der Aktienkurs des Unternehmens nach der Formel des Gordon Growth Model 606071$ wert ist, wenn der börsennotierte Aktienkurs des Unternehmens bei 14% liegt. Im Grunde sagt Ihnen die Formel von Gordon Growth , dass Sie 19 Prozent haben, also sind das 67 Dollar. Das ist also der Unterschied 1667-14. Sie haben also 2,67$ an Sicherheit und Sicherheitsmarge, und das entspricht 19 Prozent. Das bedeutet also, dass der Markt heute, wenn Sie nur die Gordon Growth-Formel verwenden. Und auch dies ist eine Annahme, da das Eigenkapital die Wachstumsrate der Dividenden um 6% auf unendlich viele 3% erhöht. Und wir gehen davon aus, dass die jüngste Dividende pro Aktie die richtige Basis ist. Und das wird in Zukunft tatsächlich nur noch zunehmen. Und das sehen Sie in der zweiten Zeile, Bruttodividenden pro Aktie. Als nächstes werden es 0 525-035-5506 usw. sein, bis zu 2 1950 $ pro Jahr, wenn diese Annahme angenommen wird. Wenn diese Annahme richtig ist, dann gewährt Ihnen der Markt das Unternehmen unter Verwendung von Dividenden-Cashflows tatsächlich mit einem Abschlag von 19 Prozent , oder? Und Sie können jetzt herausfordern, aber wie kann das sein? Natürlich ist das einfach, weil wir deutlich sehen, dass die Formel des Gordon-Wachstumsmodells dazu führt, dass das K im Vergleich zum Dividendenrabattmodell, das in Zukunft kein Dividendenwachstum bietet, quasi superpositiv ist Dividendenrabattmodell, das in Zukunft kein . Aber gibt es Gordon Growth wirklich? Und Sie erinnern sich, ich habe bereits ein paar Mal verschiedene Könige und Dividendenaristokraten erwähnt . Es gibt sie. Dividendenaristokrat ist also ein Unternehmen, das seit mehr als 25 Jahren seine Dividenden erhöht und im S & P 500 notiert ist. Das ist die typische Definition eines Aristokraten und The King ist ein Unternehmen, das in den letzten 50 Jahren seine Souveränität hier erhöht hat. Und es ist nicht unbedingt im S & P 500 enthalten. Existieren diese Unternehmen? Ja. Und das ist auch der Grund, warum ich sie tatsächlich in meinem Portfolio habe oder versucht habe, sie in meinem Portfolio zu haben, also z.B. 3M, das erste börsennotierte Unternehmen oder sie sind in alphabetischer Reihenfolge aufgeführt. Ich konnte sie zu einem bestimmten Zeitpunkt kaufen als der Markt etwas schwach war Etwa 3M Company war immer für etwa 100, 130 bis 150 USD pro Aktie notiert . Und das Unternehmen hat es aufgrund von Rechtsstreitigkeiten usw. tatsächlich gesenkt, hat es aufgrund von Rechtsstreitigkeiten usw. tatsächlich gesenkt, aber die Dividenden sind nach wie vor sehr hoch. Aber auch hier ist es keine Tankstelle für Sie jetzt zwei mal drei m, aber RAM ist eines der Unternehmen, die sich ähneln. Ich konnte Coca-Cola zu der Zeit nie kaufen , als ich das Training geschrieben habe und im August 2020 veröffentlicht habe. Aber als ich es 19-2020 geschrieben habe. Coca-Cola kostete rund 48 Dollar pro Aktie. Und ich sagte mir, es liegt unter 45, weil ich meine innere Wertberechnung nicht gemacht habe, ich würde es kaufen. Aber es gibt auch andere Unternehmen wie Johnson and Johnson, Procter and Gamble, Colgate-Palmolive. Das sind Unternehmen , die auch so sind. Sie gehören ebenfalls zu den 100 besten Marken der Welt. Gibt es also eine Korrelation zwischen dem einen und dem anderen? Ein bisschen. Es besteht ein Zusammenhang zwischen Unternehmen, die über starke Geschäftsmodelle verfügen und in der Lage sind, die Dividenden von Jahr zu Jahr zu erhöhen. In Europa haben Sie z.B. Nestle , das ich in meinem Portfolio hatte. Ich habe mit einem Gewinn angefangen, weil dieser dann über seinem inneren Wert notiert wurde. Ich bin BASF, ich werde es auf ein paar Folien mit Ihnen teilen. Es ist eine, die ich immer noch habe. Es ist eine meiner größten Positionen bei 3M. Ich meine, sie erhöhen ihre Dividenden, wie ich in der Grafik auf der rechten Seite zeige, sie erhöhen die Dividenden weiter. Also wir haben jetzt zwei Formeln für Unternehmen, die Dividenden ausschütten, Bardividenden, ich meine, um den inneren Wert zu berechnen, das ist wahrscheinlich mit dem Heiligen Gral für Anleger, Sie wollen in der Lage sein, einen Preis zu berechnen und ein Capet, dass Ihr berechneter Preis mit dem, was der Markt Ihnen gibt. Vergessen Sie nicht, dass Sie Level-Tests durchführen müssen und nicht einfach blind ein Unternehmen kaufen weil Sie bei einem Dividendenrabattmodell eine Sicherheitsmarge von 30% haben Dividendenrabattmodell eine Sicherheitsmarge von 30% Das Unternehmen muss auch den Level-1-Test bestehen. Es ist also wie ein niedriger Buchpreis, niedriges Kurs-Gewinn-Verhältnis, niedriges Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital, hohes Zinsdeckungsverhältnis. Es gerät also nicht in Solvenzprobleme. Für mich. Zumindest muss es ein Blue-Chip-Unternehmen sein. Das Unternehmen muss über einen Modus verfügen, in dem Sinne , dass es sich um ein Rentabilitätszentrum mit Rendite auf das investierte Kapital , das konstant bei acht bis neun bis 10% liegt. Das Unternehmen muss 5-10 Jahre lang konstant Gewinne erwirtschaften . Vergiss nicht, dass es auch darum geht. Mit diesen Aufgaben werden Sie also bereits Unternehmen herausfiltern , die sich in einer schlechten finanziellen Verfassung befinden. Und dann verwenden Sie dieses Modell Bildschirmen der Ebene zwei oder auf der Ebene der zwei Methoden, um dann festzustellen, ob der Markt derzeit attraktiv ist, ob Ihnen das Unternehmen zu einem guten Preis angeboten wird oder nicht. Darüber diskutieren wir also vergessen Sie das bitte nicht. Jetzt fragen Sie sich vielleicht, ob Sie oder vielleicht möchten Sie mich fragen, aber können Sie, nicht alle Unternehmen Dividendenrechte ausschütten? Und Sie erinnern sich, dass ich auch in der Vergangenheit, in einem der vorherigen Vorträge, erwähnt habe in einem der vorherigen Vorträge , dass Dividenden in der Vergangenheit tatsächlich weniger attraktiv wurden, Dividenden in der Vergangenheit tatsächlich weniger attraktiv wurden weil die Aktionäre Angriffen ausgesetzt sind , die auf ihre Bardividenden fallen, die sie dieses Mittelzuflusses erhalten, der auf diese Pleite oder Bankkonten fließt. Das Unternehmen will in der Tat vermeiden, dass Aktionäre Steuern zahlen. Sie wenden sich tatsächlich Aktienrückkäufen zu. Was also ein Aktienrückkauf ist, wie bereits in früheren Vorträgen erwähnt, ist, dass das Unternehmen tatsächlich dieselben Aktien , die Sie halten, vom Markt kauft . Was ist in der Tat der Effekt davon? Nun, es erhöht tatsächlich künstlich den Buchwert einer einzelnen Aktie. Wenn Sie sich nicht daran erinnern, kehren Sie zum Buchungspreis zurück. Sagen wir, Bewertungsstunden in denen wir darüber gesprochen haben. Im Grunde genommen ist dies eine Möglichkeit, den Wert einer einzelnen Aktie zu erhöhen , indem die Anzahl der Aktien reduziert wird , die tatsächlich das gesamte Eigenkapital teilen. Und weil es weniger Aktien gibt, wenn Sie das Eigenkapital durch die letzten Aktien teilen, das Eigenkapital pro Aktie. Der Buchwert pro Aktie steigt also. In der Tat ist es sehr einfach, wenn Sie ein Eigenkapital von 1000 haben und durch 1.000 Aktien dividieren, Ihr Buchwert ist eins wert. Wenn Sie 1000 Eigenkapital haben und Nevada der Hälfte davon, wurde Ihr Eigenkapital gerade mit zwei multipliziert. Tatsächlich wurde der Buchwert pro Aktie mit zwei multipliziert. In Ordnung? Also wie gesagt, das ist, sagen wir, regelmäßiger geworden, ich meine, speziell für große Technologieunternehmen, sie tendieren dazu, mehr Aktienrückkäufe zu tätigen und viel Geld für Aktienrückkäufe auszugeben als für Bardividenden. Aber nicht nur. Und das ist in den letzten zwei bis drei Jahrzehnten attraktiver geworden . In der Tat würde ich sagen, vorher. Ich meine Sie, wenn Sie alte Bücher lesen, Aktienrückkäufe gab es tatsächlich nicht. Was ich Ihnen hier mitteilen möchte, ist dass es sich im Grunde genommen um einen Aktienrückkauf Können wir die wahrscheinliche Rendite in Prozent betrachten? Sie könnten also tatsächlich, da wir das berechnet haben eine Nullpunkt-Dividende von 5 USD je Aktie für, sagen wir, für 115 USD pro Aktie. Nun, das ist eine Rendite , die zurückgegeben wird. Und Sie erinnern sich, als wir über passives Einkommen gesprochen haben , dass ich mindestens etwa vier Prozent des passiven Einkommens in Form von Bardividenden erwarte mindestens etwa vier Prozent , vielleicht auch Aktienrückkäufe, aber zumindest nach Steuern. Das ist es, was ich haben möchte. Hier zeige ich Ihnen, wie die Methoden des Dividendenrabattmodells und die Methoden des Gordon-Wachstumsmodells tatsächlich des Dividendenrabattmodells und die Methoden angepasst werden müssen. Um eine Vorstellung zu vermitteln , die es vor 50 oder 60 Jahren noch nicht gab , was diese Formeln noch verstärkt auch die Aktienrückkäufe mobilisiert. Also hier stelle ich vor und nenne es das Total Shareholder Return Model, denn das ist die Summe, sagen wir, wenn Sie die Flows Nummer sechs ansehen, das ist eine Summe. Es ist die Summe aller Cashflows, die irgendwie direkt in Form von Bardividenden oder indirekten Aktienrückkäufen an die Aktionäre fließen. Im Grunde füge ich Dividend Discount Model, Gone Growth Model, zusätzliche Variationen hinzu, und zwar die folgenden. Ich rufe an, ich kürze den Schildkrötenpanzer ab und schreibe TSR, um es kurz zu machen. Wir haben also DTM gegenüber GM und TSR. Die TSR-Gruppe mobilisiert die vom Unternehmen angebotenen Aktienrückkäufe . Und wir gehen sogar davon aus, dass die Aktienrückkäufe in Zukunft im gleichen Tempo steigen werden wie die Dividenden. Wenn es also Null ist, ist es Null. Wenn wir davon ausgehen, dass die Dividenden um 2% steigen werden, können wir davon ausgehen, dass das Unternehmen auch in Zukunft, sagen wir, seine Aktienrückkäufe um zwei Prozent erhöhen wird. Macht das Sinn? Ich meine, natürlich ist das fraglich. Es ist auch riskant, weil ich meine, es sind riesige Geldbeträge , die ausgegeben werden müssen. Aber das ist eine Art, die Dinge zu betrachten und immer im Hinterkopf zu behalten. Hier machen wir eine Modellierung, oder? Es ist also nicht die Wunderwaffe, aber es gibt Ihnen eine Näherung des inneren Werts des Unternehmens zwischen dem DDMS, Gmail und dem TSR. Ein Modell, die Tränen sind zwei Maulwurf, ist ein vernünftigerer Ansatz, bei dem Sie das Gordon-Wachstumsmodell tatsächlich verwenden könnten. Also die erwarteten Dividenden pro Aktie in der Zukunft geteilt durch die Eigenkapitalkosten abzüglich der Wachstumserwartungen. Und zu diesem Wert addieren Sie die erwarteten Aktienrückkäufe pro Aktie. Und das werden wir üben. Und das dividieren Sie nur durch die Kapitalkosten. Wir gehen jedoch davon aus , dass die Höhe des Aktienrückkaufs konstant bleiben wird. Das ist der TSR zum Modeln. Lassen Sie uns also der Einfachheit des Modells halber davon ausgehen, dass die Ts ein Modell sind. Die 1 Mol. Ts sind also, wie gesagt, der erwartete Gewinn pro Aktie zuzüglich erwarteter Aktienrückkäufe. Preußen, ausgedrückt in US-Dollar pro Aktie geteilt durch die Eigenkapitalkosten abzüglich der Wachstumsrate für beide. Wir gehen davon aus, dass die Wachstumsrate linear ist. Stellen wir uns also vor, dass das Unternehmen A , das wir bisher analysiert haben einen gleichmäßigen Druck vor Steuern von Null Punkten da unser Preußen Kapitalkosten von 6% hat Das ist Ihre Erwartung in Bezug auf die Rendite. Und wir können davon ausgehen, dass das Unternehmen seine Dividenden bis in alle Ewigkeit um 3% erhöhen wird . Gehen wir davon aus, dass wir uns 2019 die Simulation von 1900 ansehen. 2019 gab das Unternehmen 100 Millionen US-Dollar aus. Und zu dieser Zeit lag der Aktienkurs, wie wir bereits gesehen haben, bei 114 USD. Der Gesamtbetrag der zu diesem Zeitpunkt verwässerten ausstehenden Aktien belief sich auf 500 Millionen. Wie viele Aktien konnte das Unternehmen also mit 100 Millionen ausgegebenen Barmitteln zurückkaufen? Im Grunde war das Unternehmen in der Lage, tatsächlich 100 Millionen an Barausgaben, geteilt durch 14 Jahre Dollar pro Aktie, zurückzugeben . Stellen wir uns vor, die gesamten 100 Millionen an einem Tag auf dem Markt würden die Hirten des Unternehmens in US-Dollar kämpfen lassen. Das gibt uns also tatsächlich eine bestimmte Menge von, das sind sieben bis 142 Millionen Aktien. Und so ist die neue Anzahl der Aktien, die tatsächlich ausstehen, verwässert, nicht mehr 500 Millionen, sondern 500 Millionen minus 7142, weil das Unternehmen gerade 7 Millionen Aktien vom Markt genommen hat. Der Gesamtbetrag der verwässerten ausstehenden Aktien ist also von 500 Millionen , genauer gesagt, gesunken , was 92 Punkten entspricht, 86 Millionen Aktien. Das ist ein Punkt 42 Prozent weniger als im Vorjahr. Damit sehen Sie also bereits, dass dies eine Rendite von einem Punkt von 42% ist. Tatsächlich der Gesamtbetrag der ausstehenden Aktien. Und wenn du das tust, kannst du diese Zahl mitbringen. Und das ist etwas, das ich zum ersten Mal während eines Podcasts gehört habe. Es war also eine der jährlichen Hauptversammlungen von Warren Buffett. Ich habe ehrlich gesagt nicht verstanden , wie der Rückkauf pro Aktie auf monetärer Basis berechnet wurde . Ich habe verstanden, wie es aus Sicht der prozentualen Rendite berechnet werden würde . Ich habe etwas von ihm gelernt, also ich meine, ein großes Lob an ihn, weil er 22 lesen konnte, würde ich sagen, um mir klar zu machen wie er das auf monetärer Basis, im Grunde genommen auch Währungsbasis, gebracht hat. Euro, US-Dollar, was auch immer, Yen usw. Wie das berechnet wird, ist der Rückkauf pro Aktie in Währungen ausgedrückt, man nimmt den Aktienkurs. Stellen wir uns vor, es lag bei 14$ und Sie multiplizieren es mit einem Punkt mit 42%. Und das gibt Ihnen einen monetären Währungswert von 0,19, 88 USD pro Aktie. Das ist es also, was wir brauchen. Es ist dieser eine Punkt für die Präsentation auf einer einzigen Aktie. Das ist 0,19$ wert. Kommen wir nun zurück zum Schildkrötenpanzer oder zur geschriebenen Formel Nummer eins: Wir können tatsächlich Werbung machen. Wir haben also die erwarteten Dividenden pro Aktie, die 50 Punkte erhöhen werden. Wir addieren jetzt die 01988 und dividieren dann durch die Kapitalkosten oder durch Ihre schriftlichen Erwartungen abzüglich des Kapitalkosten oder durch Ihre schriftlichen Erwartungen Dividendenwachstums, das bei 3% lag. Und hier werden wir tatsächlich landen. Ich zeige Ihnen hier den Wert der Aktie T als R1 in schwarzen Schrauben. Wir landen also tatsächlich bei einem Wert von 23,29 USD pro Aktie. Tatsächlich, bei diesem TSR-Modell, denn wenn wir Aktienrückkäufe außer Acht lassen, betrachten wir nicht den gesamten schriftlichen Betrag, der den Aktionären zur Verfügung gestellt wird. Auch hier stimmt es, dass diese Rendite von Null Punkt 1988 weder Ihr Bankkonto noch Ihr Maklerkonto belasten wird. Es ist fiktiv. Aber normalerweise wird der Markt das sehen und der Markt wird sich anpassen und der Aktienkurs sollte eigentlich von 142 weiteren steigen , weil weniger Aktien im Umlauf sind , die den Gesamtbetrag des Eigenkapitals teilen. Wenn wir dies also als prozentuale Renditen ausdrücken , sodass die Bardividenrendite bei 5 USD gegenüber 14 USD liegt, bietet das Unternehmen eine Dividendenrendite vor Steuern von drei, 57%, also vor Steuern, sodass sie immer noch unter meinen vier Prozent liegt immer noch unter meinen vier Prozent , die ich nach Steuern haben möchte. Aber ich könnte tatsächlich den einen hinzufügen, nicht den Aktienrückkauf von 42%. Und oh, interessant, meine gesamte Aktionärsrendite ausgedrückt in Prozent, liegt bei 4.99%, was einer Bardividenrendite von 3,2,57 4.99%, was einer Bardividenrendite von 3,2,57 Bardividenrendite von 3,2,57 plus einem Knoten 40 für Aktienrückkaufrenditen entspricht, und das ergibt eine Rendite vor Steuern von Foto 99. Sie sehen, wie das berechnet wird, und das ist extrem aussagekräftig und nicht viele Menschen sind es tatsächlich, wenn man bedenkt, dass Dividenden ein äußerst mächtiges Instrument sind , um nicht nur passives Einkommen aus dem Unternehmen zu erzielen, sondern auch um den inneren Wert eines Unternehmens abschätzen zu können . In Ordnung? Im Grunde können wir das jetzt zusammenfassen , weil wir in der Lage waren, intrinsische Bewertungsmodelle zu erstellen oder zu definieren kein Wachstum aus in Zukunft kein Wachstum aus Dividenden für keine Wachstumsdividenden resultiert. Das ist das Dividendenrabattmodell. Wir haben das Gordon-Wachstumsmodell, das ist der Wert einer Aktie mit Dividendenwachstum. Es sind also die erwarteten Dividenden vor Steuern pro Aktie geteilt durch die Eigenkapitalkosten abzüglich der Wachstumsannahme bis ins Unendliche. Dann haben wir den Wert der Aktie mit Dividendenwachstum plus Aktienrückkäufen. Und dann verwende ich den TSR nur um mir einen Näherungswert zu geben. Auch wenn es natürlich sagen könnte, dass die Zahlen sogar noch besser sind als die 16, 67 Jahre, die wir mit dem Gordon-Wachstumsmodell hatten. Aber trotzdem ist es natürlich danach an mir, beurteilen zu können , ob das Sinn macht oder nicht. Hier hast du. Deshalb habe ich die ersten beiden Tabellen mit der TSR-Eins-Formel auf die dritte Tabelle erweitert. Und Sie werden in der Tat sehen, wie anhand dieser drei Bewertungsmethoden, einem Dividendenrabattmodell, ohne Dividendenwachstum und Aktienrückkäufe, wir anhand dieser drei Bewertungsmethoden, einem Dividendenrabattmodell, ohne Dividendenwachstum und Aktienrückkäufe, den inneren Wert einer einzigen Hülle dieses Unternehmens um 08:03 Uhr berechnen . Three Gordon Growth Model mit einer Wachstumsannahme von 3% und Eigenkapitalkosten von sechs berechnet uns den Wert pro Aktie für die Gordon-Growth-Formel auf 16,67 Jahre pro Aktie. Und der TSR, wir fügen die Aktienrückkäufe hinzu. Und damit, in der Tat, Sie, wir sind eigentlich andere Modelle berechnen einen inneren Wert des Unternehmens um 23:29, natürlich bei einem Aktienkurs von 14. Bei diesen Bewertungsmodellen liegt die Sicherheitsmarge bei 66 Prozent. Was Sie auch mit der TSR-Formel machen können. Sie können das Wachstum einfach auf Null setzen. Und dann hat es natürlich unsere Formel. Wir gehen davon aus, dass es eine lineare Dividende gibt, sagen wir, eine Dividende pro Aktie. Und es gibt eine lineare Flat-Aktie, Rückkauf pro Aktie und erfüllt sich, wenn man bedenkt, dass diese beiden Werte in Zukunft konstant bleiben werden Die Stufen der Formel können dies berechnen . Die Stufen der Formel können dies berechnen, wenn Sie eine Wachstumsrate von Null einbringen, z. B. oder wenn Sie vielleicht ein bisschen offensiv sein wollen , ein bisschen Gold. Sie geben fünf Prozent Null Punkte ein und geben eine Rendite von 1% ein. Dies wird jedoch automatisch im Begleitblatt berechnet. In Ordnung, gut. Also wie gesagt, du brauchst, nicht nur, ich meine, es ist toll, dass du jetzt schon einen ersten Satz von Formeln hast, der es dir sagen kann. Das Unternehmen ist es wert. Also diese innere Wertberechnung. Und natürlich ist es wichtig, zu verstehen, wie hoch Ihr Sicherheitsspielraum ist. Und das zeige ich hier. Zum aktuellen Aktienkurs von 14 USD. Dividendenrabattmodell gibt mir nicht die richtige Sicherheitsmarge. Mir fehlen 40% Also ich bin in der Tat, der Markt gibt mir das Unternehmen mit einem Wert von 14% über. Es ist gültig, es ist ein realer Wert, sein innerer Wert, wobei davon ausgegangen wird, dass fünf Jahren kein Dividendenwachstum gibt oder dass Druck herrscht. Und natürlich, wenn Sie die Eigenkapitalkosten von sechs ändern würden, wenn Sie sie senken würden, würde der innere Wert 22. Discounted Free Cashflow und Gewinnbewertungsmodell: In Ordnung, in Leicester bei uns. Willkommen zurück. Letzte Lektion bereits in Kapitel Nummer vier, wo wir die verschiedenen Bewertungstechniken besprechen. In den vorherigen Lektionen haben wir also gesehen , wie der Buchwert berechnet wird. Der Buchwert. Im vorherigen habe ich Ihnen drei Modelle vorgestellt, die für die Berechnung des inneren Werts einer Aktie eines Unternehmens im Allgemeinen verwendet werden können Berechnung des inneren Werts , nämlich das Dividendenrabattmodell, das Gordon-Wachstumsmodell, dann die Gesamtrendite für Aktionäre, zu der tatsächlich Aktienrückkäufe hinzukommen, die mehr geworden sind Gordon-Wachstumsmodell, dann die Gesamtrendite für Aktionäre, zu der . Lassen Sie uns sparen. Wiederkehrend in den letzten zwei Jahrzehnten. Der letzte Teil der letzten Methode in diesem Level zwei Methoden und ist in der Tat, wir werden den diskontierten Cashflow besprechen, was im Grunde die Methode ist, die jeder verwendet, auch für Startups. Schauen Sie sich nur den Geschäftsplan an und ziehen Sie Annahmen zur Bewertung des Unternehmens, indem Sie sich die im Geschäftsplan festgelegten Versprechen ansehen. Und ich werde auch über vergünstigte zukünftige Gewinne sprechen . Aber der Reihe nach, warum wurde der Cashflow abgezinst? Eine Methode, die häufig zur Bewertung verwendet wurde. Das Erste, was ich hier nicht schreibe, ist , dass nicht alle Unternehmen Dividenden ausschütten und nicht alle Unternehmen Aktienrückkäufe auszahlen oder durchführen. Daher funktionieren die Bewertungsmethoden im Zusammenhang mit Dividenden sehr oft nicht. Ich meine, das funktioniert z. B. nicht für ein Startup , das kein Geld hat, um seinen Aktionären Bardividenden auszuzahlen, noch Aktienrückkäufe zu tätigen. Sie sind nur, wenn Sie sich an die Ströme 45,6 erinnern, sie nur, wenn sie es getan haben, generieren sie Gewinne. Sehr oft ist das nicht der Fall. Sie erwirtschaften Verluste in ihrem dritten Abfluss aus dem Betriebsvermögen. Aber wenn sie die ersten sind, werden Gewinne immer im ersten Jahr wieder in das, in das Betriebsvermögen, investiert . Tatsächlich, um das Vermögen in der Bilanz zu erweitern , das sie haben. Abgesehen davon, so wie Sie verstehen, gelten die Methoden zur Variation von so wie Sie verstehen, Dividenden nicht für alle Unternehmen , sondern nur für sehr reife Unternehmen Diskontierte Cashflow-Methoden sind diskontierte Cashflow-Bewertungen, die wirklich die zugrunde liegenden fundamentalen Treiber erfassen , die tatsächlich die Rentabilität eines Unternehmens beeinflussen. Wenn es Wachstum ist, die Kapitalkosten, wie viel das Unternehmen reinvestiert. Dieser berühmte vierte Cashflow, und sehr oft diskontierte Cashflow, gilt also und sehr oft diskontierte Cashflow, gilt als die Schätzung, die der Bewertung eines Unternehmens am nächsten kommt, wenn es darum den inneren Wert eines Unternehmens zu erfassen. Und im Gegensatz zu anderen Bewertungsmethoden habe ich hier das Beispiel abgezinste zukünftige Gewinne angeführt. Warum viele Leute, die diskontierte Cashflow-Methoden diskontierten zukünftigen Einnahmen vorziehen diskontierten zukünftigen Einnahmen diskontierte zukünftige Einkommensmethoden liegt daran, dass, wenn Sie sich erinnern, als ich Ihnen den Unterschied zwischen Einkommen oder ich würde sagen Periodenrechnung und Kassenbuchhaltung. Mit der Kassenbuchhaltung können Sie die Zahlen nicht nachholen. Caches zwischenspeichern also, während Sie bei Einnahmen anfangen können , kreativ zu sein, was Erfassung von Einnahmen angeht, z. B. können Sie auch kreativ sein, was die Berichterstattung über Ausgaben angeht, z. B. Ausgaben für Forschung und Entwicklung. Man könnte sogar sagen, und das ist eine typische rote Flagge , über die ich spreche. Und noch eine Schulung , die sich viel eingehender mit dem Lesen von Jahresabschlüssen befasst. Wenn einem Unternehmen Aufwendungen im Zusammenhang mit Forschung und Entwicklung entstehen, ist Aufwendungen im Zusammenhang mit Forschung und Entwicklung entstehen, es in der Tat gestattet, diese Investitionen zu kapitalisieren und sie in ihrer Bilanz als immateriellen Vermögenswert auszuweisen in ihrer Bilanz als immateriellen Vermögenswert und sie nicht als Betriebskosten einzustufen. Das ist eine Art, ich werde es nicht auf eine falsche Art sagen, aber es ist eine Art, die Dinge besser aussehen zu lassen, wie sie sind, aber es ist erlaubt, wenn man Maß zählt. Ich werde also nicht sagen, dass die gesamte Kapitalisierung von Ausgaben tatsächlich die Gewinn- und Verlustrechnung manipuliert, aber trotzdem müsste ich darauf nicht achten. Also der Vorteil des diskontierten Cashflows, des freien Cashflows für das Unternehmen, wie wir es nennen. Ist das ein echtes Maß dafür wie viel Geld den Anlegern noch zur Verfügung steht? Warum ist es vergünstigt? Weil wir uns erinnern, dass wir versuchen, den inneren Wert eines Unternehmens über einen bestimmten Anlagehorizont abzuschätzen den inneren Wert eines Unternehmens über einen . Sie erinnern sich an das, was wir besprochen haben, und Sie haben diese Folie gesehen. Das heißt, die Inflation ist da draußen und die Inflation wirkt sich im Laufe der Zeit auf den Wert des Geldes aus. Sie erinnern sich, dass ich Ihnen das Beispiel gegeben habe, das kein Investopedia-Beispiel war, wo Sie für eine generische Tasse Kaffee und die 1970er Jahre 0,25$ dafür ausgeben müssten, um diese generische Tasse Kaffee zu kaufen. Wenn tausend 19 Fakten wären, müssten Sie 1,59$ für dieselbe Tasse Kaffee ausgeben. Der Unterschied zwischen den beiden, wenn Sie sich erinnern, worüber wir gesprochen haben, ist die Inflation. Tatsächlich verwenden wir einen Diskontsatz oder Abzinsungsfaktor, wenn wir also den Wert des Geldes wieder auf seinen gegenwärtigen Wert bringen . Und noch einmal, ich habe es nicht in den vorherigen Vorlesungen gemacht, sondern hier, da wir mehr, sagen wir mathematische Berechnungen, machen . Ich möchte teilen, wie das berechnet wird. Wenn Sie sich also die typischen DCF-Berechnungsdateien ansehen, auch die, die ich verwendet habe, Abzinsungsfaktoren, die ich in der vorherigen Vorlesung verwendet habe. Tatsächlich beträgt der Abzinsungsfaktor also 1/1 zuzüglich der Kapitalkosten, die Sie haben. Und dann exponentiell zum Jahr oder zum Jahr. Das ist eine Welle, von der aus Sie es jetzt auf seinen aktuellen Wert bringen. Lassen Sie mich Ihnen ein konkretes Beispiel geben. Also z. B. hier am spezifischen Beispiel Kaffee, generischer Kaffee, Tasse Kaffee. Wenn Sie an den Diskontfaktor 1972000-19 denken. Die Macht, die Kaufkraft 1970 mit 0,25$, 1,49$, Jahre später, entspricht also in Wirklichkeit einer jährlichen Inflation von drei Punkten von 84 Prozent. Das ist auch ziemlich interessant. Nehmen wir an, zahlen wir, um zu wissen, dass der Abzinsungsfaktor zwischen den beiden tatsächlich Null Punkt 15 ist. Oder wenn Sie als Vielfaches rechnen , ist es eins geteilt durch diesen Rabattfaktor, also das 636-fache. Das bedeutet also, dass ab dem Jahr 1970, 2019 das Gleiche sind, um die gleiche Kaufkraft zu behalten. Tatsächlich müsste Ihr Geldbetrag in den letzten 49 Jahren mit dem Sechsfachen multipliziert werden , was in der Tat eine Menge ist. Sie sehen hier also, wie der Abzinsungsfaktor tatsächlich berechnet wird, um den Wert von 2009 auf die Werte der 1970er Jahre zu senken. diese Weise können Sie es auch tatsächlich auf beiden Seiten berechnen. Ich kann den Rabattfaktor berechnen. Und dieser Diskontfaktor wird dann mit dem monetären Wert multipliziert , wie der Dollar eines 25-Jährigen , oder andersherum, es wäre ein Punkt 59 multipliziert mit 015 und Sie erhalten am Ende genau 020$. Auf diese Weise können Sie also zwischen den Jahren im Zeithorizont wechseln zwischen den Jahren im Zeithorizont indem Sie diese Abzinsungsfaktoren hin und her verwenden. Tatsächlich würden Sie von 025 mit 636 multiplizieren, um bei 01:59 zu enden. Und ab 2019 würden Sie einen Punkt 59 mit Nullpunkt 15 multiplizieren Punkt 59 mit Nullpunkt 15 , um bei 00:20 zu landen, also 5$ für diese Tasse Kaffee. In Ordnung. Denken Sie also noch einmal daran, ich werde nicht auf die Details eingehen. Aber als ich Ihnen die Unterschiede zwischen Einkommen oder sagen wir mal der Periodenrechnung erklärt die Unterschiede zwischen Einkommen habe. Und wenn wir auch die Kapitalflussrechnung mit den Methoden der Kassenbuchhaltung einführen mit den Methoden der Kassenbuchhaltung , gibt es Unterschiede zwischen den beiden. Wir müssen in der Tat, um diskontierte Cashflow-Methoden anwenden zu können , und wir müssen wissen, wie hoch der freie Cashflow für das Unternehmen tatsächlich ist , und dafür, Sie erinnern sich an dieses Schema, das ist die Cashflow-Rechnung. Denken Sie daran, dass die Kapitalflussrechnung aus drei Abschnitten besteht. Betriebliche Tätigkeit, Investitionstätigkeit, Finanzierungstätigkeit. Ich mag es sehr einfach. Heute beginnen die meisten Unternehmen, wenn sie über die Kapitalflussrechnung berichten, wenn sie über die Kapitalflussrechnung berichten, mit dem Gewinn vor Ertragsteuern, der im Grunde dem Gewinn vor Zinsen und Steuern entspricht. Dann korrelieren sie erneut oder gleichen die Sachposten mit diesen Einnahmen ab. Sie berichten über die Veränderungen des Betriebskapitals von einem Jahr zum anderen. Das ist also im Grunde genommen so, dass Sie am Ende ein Bargeld erhalten betrieblichen Tätigkeit stammt und den operativen Cashflow darstellt. Und dann geben sie natürlich an, wie viel das ist wie viel tatsächlich in das Geschäft zurückgeflossen ist, das Geschäft zurückgeflossen in dem Sinne, wie viel investiert wurde, aber auch langlebige Vermögenswerte wurden ausverkauft, also veräußert. Dies wird sich auch im Cashflow aus Investitionstätigkeiten widerspiegeln . Im Grunde ist es also sehr einfach, wenn Sie wissen, dass das Unternehmen einen Cashflow aus dem operativen Geschäft und einen Netto-Cashflow aus Investitionen bereitstellt . Sie müssen nicht über die Finanzierung verfügen. Am Ende erhalten Sie tatsächlich den freien Cashflow an das Unternehmen. Es ist also die Summe der beiden Zahlen. Okay, es ist also wirklich wichtig, das zu verstehen. Eine Frage an Sie ist nun, können die operativen liquiden Mittel jetzt negativ sein? Kann ein Investment-Cashflow positiv sein? Denn in der Regel, ich meine, wird bei reifen Unternehmen der operative Cashflow positiv und der investierende Cashflow negativ sein. Warum? Weil wir erwarten, mit unserem Vermögen Gewinne zu erzielen. Der operative Cashflow wird also positiv sein. Und in der Regel geben wir etwas Geld für die Telefonnummer aus, um im Betriebszyklus in Vermögenswerte zu reinvestieren. Aus diesem Grund wäre der investierende Cashflow in der Regel negativ. Aber kann der operative Cashflow nicht negativ sein? Ja, das kann es. Wenn das Unternehmen dies nicht tut, erzielt es keine Gewinne aus seinem Geschäftszyklus. Kann in Bargeld investiert werden, wird positiv sein. Die Antwort lautet ebenfalls ja. Wenn das Unternehmen mehr Anlagevermögen verkauft als in das Unternehmen zu reinvestieren, kann der investierende Cashflow möglicherweise positiv sein. Es ist ein Warnsignal. Es wäre für mich eine rote Fahne, aber es ist möglich. Deshalb sage ich, und wann Sie das berechnen werden machen Sie einfach die Summe der beiden Zahlen, unabhängig davon, welches positive oder negative Zeichen vor diesen beiden Zahlen steht. Die beiden ermitteln den operativen Cashflow und den investierenden Cashflow. In Ordnung? Ich habe es hier geschrieben, ich meine, Sie haben bereits gesehen, das klingt wahrscheinlich vertraut mit dem Dividendenrabattmodell. Im Grunde sind die diskontierten zukünftigen Gewinne und der diskontierte Cashflow identisch. Ich mache beides, weil ich gerne sehen würde , wenn ich darüber nachdenke, ich meine, wissen Sie, dass die Einnahmen oder Einnahmen dass die Einnahmen oder Einnahmen im Laufe der Zeit mit dem Cashflow überdacht werden müssen. Sie erinnern sich , dass diese Limousine, die gekauft wurde, für die Auflösung ausgegeben wurde , im Jahr 11 — 100.000. Er steigt jedoch mit einer Rate von -20000/5 Jahren, was der Nutzungsdauer dieses Vermögenswerts entspricht. Ich rechne und Sie werden in der zusätzlichen Gesellschaft sehen, dass wir die vergünstigten zukünftigen Einnahmen und den vergünstigten Cashflow haben . Und Sie werden dies verwenden, um den inneren Wert des Unternehmens abzuschätzen . Also eines der Dinge, die ich auch gerne mache, da auch von Warren Buffett gelernt habe und seinen jährlichen oberflächlichen Treffen von Berkshire Hathaway mit Charlie Munger zugehört seinen jährlichen oberflächlichen Treffen von habe. Während ich auch eine Zwischenberechnung anstelle, was das Unternehmen wert ist , wenn es nach zehn Jahren, nach 20 Jahren und nach 30 Jahren sterben würde . Und die zweite Sache ist, dass etwas, das meine persönliche Entscheidung ist, nichts mit Charlie Munger oder Warren Buffett zu tun hat. Ich verwende keinen Endwert, weil ich im Allgemeinen, wenn Sie sich das ansehen, was ich erwähnt habe, glaube wenn Sie sich das ansehen, was ich erwähnt habe, dass die durchschnittliche Lebensdauer von SAP-500-Unternehmen etwa 15 bis 20 Jahre beträgt. Ich glaube, dass es zunächst interessant ist zu wissen, was das Unternehmen nach zehn, 20 Jahren und dritten Jahren wert ist . Und meiner Meinung nach entspricht die Schaffung eines Endwerts nicht der Tatsache, dass es das Unternehmen vielleicht in 50 Jahren, in 100 Jahren, nicht mehr geben wird . Ich nehme also eine defensivere Haltung denn wenn Sie diesen Endwert hinzufügen, wird Ihr Business Case nur besser. Ihr innerer Wert wird also tatsächlich nur erhöht. Ich nehme diesbezüglich also eine defensivere Haltung ein und das werden Sie im zusätzlichen Begleitblatt sehen. Also hier können wir hier eine schnelle Berechnung durchführen. Wenn Sie also ein Unternehmen haben, das über 1 Milliarde ausstehende Aktien verfügt , lag der letzte Jahresgewinn bei etwa 4.000.000.499. Aktueller Aktienkurs 43 $94 Kapitalkosten. Wir gehen von sieben Prozent aus. Auch bei dem Modell, das Sie im eigentlichen Begleitblatt sehen werden , müssen Sie sich entscheiden. Deshalb musst du urteilen. Sie müssen sich für Ihre Wachstumsannahmen entscheiden. Und so habe ich, im Begleitblatt können Sie tatsächlich, Sie müssen sich nicht für dieselbe Wachstumsrate für die nächsten 30 Jahre entscheiden , weil das Modell berechnet und er nach 30 Jahren aufhört, also kein Endwert. Und Sie können tatsächlich eine andere Wachstumsrate definieren , die Annahme für das Jahr ist eins bis zehn, andere für die Jahre 11 bis 20. Und der letzte, der dritte für die Jahre 21 bis 30, es könnte dasselbe sein, wenn Sie möchten, dann müssen Sie, ich weiß nicht, eingeben , z. B. dreimal 3%. Aber in diesem Beispiel habe ich tatsächlich von einer Wachstumsrate von 3% für die ersten zehn Jahre ausgegangen als von zwei Prozent für das nächste Jahrzehnt 1% für das dritte Jahrzehnt. Das ist also eine Berechnung dieses Wachstums, Wachstumsraten und des inneren Werts. Und automatisch werden Sie es tatsächlich sehen , wenn Sie die Berechnung durchführen. Also die innere Wertberechnung, zehn Jahre von 20 Jahren und von 30 Jahren, das bei einem Aktienkurs von 43,94$. In der Tat, und das wird automatisch berechnet. Die Summe der diskontierten Cashflows oder Gewinne ist in der Tat, es hängt davon ab, welche Zahl Sie untersuchen. Also hier können wir, ich meine, ich habe über die letzten Jahreserträge gesprochen, aber Sie werden im Anhang dazu sehen, dass Sie einen Abschnitt haben, der die diskontierten zukünftigen Einnahmen berechnet , und einen Abschnitt, der den diskontierten Cashflow berechnet. Und ich empfehle , dass Sie beide vergleichen wenn es eine große Diskrepanz zwischen den beiden gibt. Sie müssen verstehen, warum es eine so große Diskrepanz zwischen den Cashflows und den Einnahmen gibt. Es mag erklärbar sein, aber Vorsicht, normalerweise sollte es nicht zu weit weg sein, außer dass das Unternehmen in diesem speziellen Jahr viel Geld für Investitionen ausgegeben hat . Sie sehen also, das ähnelt in der Tat dem Dividendenrabattmodell. Das ist das Modell, das die Summe der diskontierten Cashflows mit einer Kapitalkostenerwartung von sieben Prozent bei dieser Wachstumsrate von 3% für das erste Jahrzehnt, zwei Prozent für das zweite Jahrzehnt und 1% für die dritten Jahrzehnte darstellt. Und bei einem Gewinn von vier Punkten, wir an, der Rohschnitt hat 5.000.000.000$ pro Jahr mit einer bestimmten Anzahl ausstehender Aktien zusammengenommen 5.000.000.000$ pro Jahr mit einer bestimmten Anzahl , weil wir den Wert wieder auf einen bestimmten Betrag bringen müssen . Aktienbewertung pro Aktie, wie wir es bei den Dividendenrabattmodellen getan haben. Sie sehen also in der Tat, dass nach zehn Jahren, wenn das Unternehmen einfach in Konkurs gehen und bis dahin trotzdem Gewinne erzielen würde , die eine Aktie 33$ wert ist , was Sie mit den 43, 94, die uns der Markt heute gibt, vergleichen können . Bei der 20-Jahres-Berechnung sehen wir, dass das Unternehmen 50, 95 Jahre Dollar wert ist. Du vergleichst es mit den 43, 94 Jahren Dollar. Wir haben im dritten Jahr eine Sicherheitsmarge von zwei Prozent . Es ist also die Summe aller Gewinne über einen Zeitraum von 30 Jahren unter Annahme der jüngsten aktuellen Gewinne Annahme der spezifischen Wachstumsrate und der Kapitalkosten. Die Berechnung des inneren Werts für den Gewinn des diskontierten zukünftigen ertragsbezogenen IV-inneren Werts beträgt 67, 71, was im Vergleich zum aktuellen Aktienkurs von 43, 94 uns eine Sicherheitsmarge von 35 Prozent ergibt. Übe also damit, gehe zum Exit-Begleitblatt und fange an, damit zu spielen. Sie benötigen jedoch den aktuellen Nettogewinn und den freien Cashflow für das Unternehmen. Der freie Cashflow des Unternehmens ist also die Summe aus dem operativen Cashflow und dem investierenden Cashflow. Mit diesen beiden Zahlen erhalten Sie also tatsächlich ein zusätzliches Begleitblatt. Natürlich können Sie das manuell machen. Sie werden in der Tat sehen der innere Wert und der, an dem wir interessiert sind, der IV 30 auf den diskontierten zukünftigen Gewinnen und der ID3 auf dem vergünstigten freien Cashflow des Unternehmens basiert. Also, vergünstigter Cashflow, wie viel Sicherheitsspielraum haben wir da? Ich werde dasselbe sagen und dies werden meine abschließenden Bemerkungen für diese Lektion sein. Ich werde dasselbe sagen, was ich bereits in der vorherigen Lektion gesagt habe . Natürlich muss das Unternehmen zuerst alle Level-1-Tests bestehen. Und Sie können den inneren Wert eines Unternehmens nicht nur anhand von Dividenden, Gewinnbewertungsmodellen oder Cashflow-Modellen betrachten den inneren Wert eines Unternehmens nicht nur anhand von Dividenden, . Und Sie legen den Test der ersten Stufe beiseite , dass Sie dort ein Risiko eingehen. Die Höhe der Berge ist dazu da, bereits schlechte aus guten Unternehmen herauszufiltern . Und dann müssen Sie diese Berechnungen durchführen. Bevor ich diesen Vortrag abschließe, möchte ich die ganze Geschichte zusammenfassen. In diesem Kapitel haben wir also einige Variationsmethoden gesehen . Die erste, die beiden ersten, nämlich der Buchwert pro Aktie und der bereinigte Buchwert pro Aktie. Sie werden sie als Verhältnisinterpretation verwenden. Sie nehmen also den aktuellen Aktienkurs und dividieren ihn durch den Buchwert pro Aktie. Und, oder wenn, wie Sie gesehen haben, eine Anpassung möglich ist , z. B. bei der Markenbewertung oder bei Sachanlagen, können Sie dann einen bereinigten Buchwert pro Aktie berechnen. Tatsächlich berechnet der Komparator es für Sie. Und die Kameradschaft bietet Ihnen dann auch ein angepasstes Preis/Buchwert-Verhältnis. Bei diesem Verhältnis werden Sie sich erinnern, dass ich gesagt habe , dass wir die Rasse irgendwo unter drei haben wollen . Der Kauf des Dreifachen der Bilanzsumme wird also langsam billig. Tatsächlich handelt es sich um eine relative Bewertungsmethode. Aber die anderen Methoden , die ich eingeführt habe, das Dividendenrabattmodell und die Methoden. Also die Dividenden ohne Wachstum, DTM, die breiten Wachstumsdividenden, das Gordon-Wachstumsmodell. Und als TRS R1-Modell haben wir auch eine geringe Gesamtrendite definiert, die zu den Dividenden sowie Aktienrückkäufen mit oder ohne Wachstum beiträgt die zu den Dividenden sowie Aktienrückkäufen . Und in der letzten Zeit dieser Vorlesung haben wir auch zwei absolute Bewertungsmethoden vorgestellt, nämlich haben wir auch zwei absolute Bewertungsmethoden vorgestellt, zwei absolute Bewertungsmethoden den diskontierten freien Cashflow an das Unternehmen, was die bevorzugte Methode ist, und die diskontierten zukünftigen Gewinne, die auf den Einnahmen basieren, weil sie zufällig sind was die bevorzugte Methode ist, und die diskontierten zukünftigen Gewinne, die auf den Einnahmen . Es ist gut, die beiden vergleichen zu können, wenn es keine zwei großen Diskrepanzen gibt . zwischen den beiden und das Begleitblatt berechnet dies für Sie. Tatsächlich müssen Sie den Nettogewinn und den freien Cashflow für das Unternehmen einbringen , von dem Sie gesehen haben, dass er berechnet wird , indem der operative Cashflow summiert und der investierte Cashflow berechnet wird, oder? Also ich werde euch das erzählen, wie die ganze Geschichte auf einer wirklich kleinen, so kleinen Beilage zusammenkommt, dass ich in meiner Portfoliobergrenze um die 50 etwas hatte . Ich glaube, ich habe für 57 CHF gekauft und solide bei 93 oder 95 CHF, etwa 12, 18 Monate später, zuzüglich Dividenden, die zu diesem Zeitpunkt eingehen. Sie sehen hier auf den Screenshots, ich habe im Mai 2020 geschaut, ob der aktuelle Aktienkurs bei etwa 55 CHF lag. Also nochmal, ich bin in dieser Übersichtstabelle, ich gebe nicht den Buchungspreis ein, einen angepassten Buchungspreis, weil das eine relative Bewertungsmethode ist . Sie müssen nur testen, ob der Buchungspreis und ob Sie ihn anpassen können, liegt der angepasste Buchungspreis irgendwo unter drei, weiter weg von drei, runter auf 1,5. Das gilt zumindest für diesen einzigen Test, sagen wir, ein Vibrationssignal, dass das Unternehmen billig ist. Und wie ich dir schon sagte, das passiert von Zeit zu Zeit. Dass die Märkte so depressiv sind, dass sie Ihnen das Unternehmen relativen Bewertung von Kurs zu Buchwert anbieten , die unter eins liegt. Ich hatte eine Situation z.B. für BASF, das größte Chemieunternehmen der Welt, z.B. richtig. Abgesehen davon, wenn wir jetzt die anderen Methoden zusammenbringen . Also das Dividendenrabattmodell, das Wachstum, also das Gordon-Wachstumsmodell und die Gesamtrendite der Aktionäre. Hinzu kommt das Ergebnis der Berechnung des inneren Werts für den diskontierten freien Cashflow, der dem Unternehmen nicht abgezinste zukünftige Gewinne zufließt. Tatsächlich erhalten Sie am Ende potenziell fünf verschiedene Zahlen. Diese Zahl müssen Sie verwenden , um sie mit potenziell fünf verschiedene Zahlen. Diese Zahl müssen Sie verwenden , um dem aktuellen Marktanteilspreis zu vergleichen. Und hier gebe ich Ihnen das Beispiel. Und die Annahmen sind nicht wichtig, sondern das Beispiel von Reshma. Also als ich sehr klein analysiert habe, bevor die Entscheidung getroffen habe, das Unternehmen zu kaufen, und erinnere mich, und ich werde das noch einmal wiederholen. Enrichment muss alle Level-1-Tests bestehen. Stimmt es? Und wenn einer der Tests nicht bestanden würde, würde ich eine mögliche Investition in den Reshma-Prolaps ausschließen . Ich verwende die Hebelwirkung für folgende Aufgaben: relative Bewertungsaufgaben , Kurs-Buchwert-Verhältnis, angepasstes Kurs-Buchwert-Verhältnis und absolute Bewertungstests, Dividendenrabatt-Modell, Gon-Growth-Modell, Gesamtrendite für Aktionäre, diskontierte zukünftige Gewinne und Discount ist freier Cashflow. Die letzten fünf geben mir einen inneren Wert pro Aktie. Und Sie sehen sie an diesen fünf Werten, dass ich tatsächlich , je nach Methode, , je nach Methode, zu einem inneren Wert pro Aktie zwischen 68 und 76 CHF komme, für das, was wir riechen, wert war. Also Rushmore zu einem Aktienkurs von rund 55 CHF56 erhalten ? Als ich die Analyse gemacht habe, glaube ich, habe ich es am Ende für etwa 57 gekauft. Es gab mir eine Sicherheitsmarge, die für all diese inneren Wertberechnungen über 25% lag . Sie müssen also beurteilen, welcher Wert bei 68, bei 76 liegt. Etwas, das ich von Warren Buffett gelernt habe, sich eine seiner jährlichen Hauptversammlungen anhörte Er sagte, dass die Berechnung des inneren Werts eines Unternehmens nicht präzise ist. Es gibt dir eine Reichweite. Was ist eine vernünftige, faire Annahme? Das sehen Sie bei den verschiedenen Methoden. Die verschiedenen Methoden geben Ihnen nicht genau dieselbe Nummer. Warum? Weil es möglicherweise Annahmen gibt, die in diesen Berechnungen variieren. Beispiel, das Dividendenrabattmodell, Sie erwägen , dass es in Zukunft kein Dividendenwachstum geben wird. Im Gordon-Wachstumsmodell gehen Sie davon aus, dass es in Zukunft ein gewisses Wachstumspotenzial geben wird , was die zukünftigen Gewinne angeht, die Zahl ist möglicherweise die zukünftigen Gewinne angeht, im Vergleich zum freien Cashflow des Unternehmens oder umgekehrt übertrieben . Wenn Sie also sehen, dass das mehr floriert, landen Sie in einer Bewertungsspanne von 68 bis 76 CHF. Siehst du das für alle? Nun, wenn ich es für 55 oder 56 CHF für alle Tests kaufe 55 oder 56 CHF für alle , habe ich die richtige Sicherheitsmarge. Das sollte das Minimum von 25 Prozent sein. Denken Sie daran, dass Sie passives Einkommen durch Bardividenden und Aktienrückkäufe erzielen möchten, solange Ihr Geld still Sie passives Einkommen durch Bardividenden und Aktienrückkäufe erzielen möchten steht. ist also sehr wichtig, dass Sie verstehen können nachdem es im Begleitblatt was der innere Wert ist, also die Berechnung des absoluten inneren Werts also die Berechnung des absoluten inneren Werts als Ergebnis liefert, wenn es sich um die Dividenden-Cashflows handelt. Also DTM g, GM und Ts R1. Aber auch dann für einen vergünstigten freien Cashflow an das Unternehmen, vergünstigte zukünftige Gewinne. Wenn Sie große Abweichungen zwischen den beiden haben, sollten Sie normalerweise zunächst die diskontierten zukünftigen Einnahmen bevorzugen. Nein, tut mir leid, die erste besteht darin, dem Unternehmen einen vergünstigten freien Cashflow zu gewähren. der zweiten handelt es sich um zukünftige Einnahmen und in der Hoffnung, dass es sich nicht um große Abweichungen zwischen den beiden handelt. Wenn es große Diskrepanzen zwischen den beiden gibt, kann das nur daran liegen, dass das Unternehmen im letzten Jahr größtenteils Geld investiert und ausgegeben hat größtenteils Geld investiert und ausgegeben , z. B. aber denken Sie daran, dass Bargeld und Einnahmen, also Periodenrechnung und Kassenbuchhaltung, wir am Ende über einen längeren Zeitraum korrelieren werden . Möglicherweise müssen Sie die Investitionen anpassen um zu dem Schluss zu kommen, dass die diskontierten zukünftigen Gewinne am Ende des Tages die diskontierten zukünftigen Gewinne eher den tatsächlichen inneren Wert widerspiegeln, den diskontierten freien Cashflow das Unternehmen, da das Unternehmen kurzfristig über eine Menge Geld für neue Vermögenswerte verfügt , diese Vermögenswerte jedoch in Zukunft zu neuen Gewinnen führen würden . Wenn das Unternehmen Dividenden ausschüttet, können Sie sich auch die Dividendenrabattmodelle ansehen die Dividendenrabattmodelle . Die drei Modelle geben mir sozusagen den inneren Wert des Unternehmens an. Dann musst du einen Anruf tätigen. Du musst einen Anruf tätigen und sagen, nun ja, es stimmt, dass ich meine, es gibt mir für die meisten dieser Aufgaben den richtigen Sicherheitsspielraum. Das ist mein Value-Investing ist merkwürdig, weil Sie ein Urteilsvermögen benötigen. In Ordnung, also ich hoffe , dass das klar ist. Sie haben also mehrere Methoden, relative Methoden, Preis pro Buch, angepasster Buchungspreis. Und Sie haben absolute Bewertungsmethoden, drei für die Dividenden Cashflows und eine für die Gewinne und den freien Cashflow des Unternehmens. Ich hoffe, dass Sie verstehen wie Sie beurteilen müssen , welche Methode die richtige ist, um eine Anlageentscheidung zu treffen. Und bitte vergiss nicht, das ist nicht genug. Sie müssen dies mit Tests der Stufe Eins kombinieren. nicht nur um den inneren Wert, sondern es wird auch hinzugefügt, wie gut das Unternehmen darin ist, Gewinne zu erzielen, wie gut es ist, z. B. passives Einkommen zu erzielen und solche Dinge. Das ist etwas, das Sie für dieses Niveau verwenden werden. Eine weitere Aufgabe relative und absolute Bewertungsmethoden. Zum Abschluss dieses Kapitels und des letzten Kapitels, das eher einer laufenden Recherche ähnelt, werde ich Ihnen mitteilen, wie ich versucht habe, den Modus und die immateriellen Kennzahlen zu quantifizieren , die von Warren Buffett gelernt wurden, ohne mit den Modus und die immateriellen Kennzahlen zu quantifizieren , die von Warren Buffett gelernt wurden, ohne dem Management des Unternehmens, den Mitarbeitern des Unternehmens und den Lieferungen des Unternehmens sprechen zu Mitarbeitern des Unternehmens und den Lieferungen des Unternehmens müssen. Deshalb werden wir Ihnen, zumindest für die großen Marken, mitteilen , wie Sie möglicherweise einige interessante Signale erhalten können, um, sagen wir, eine Anlageentscheidung, die Sie treffen würden, zu stärken oder nicht. Also rede im nächsten mit dir. Danke. 24. Moat & immaterielle Metriken: In Ordnung, nun, Investoren, willkommen zurück. Wir beenden fast das gesamte Training. Wir gehen zu einem kürzeren Kapitel über, das Kapitel Nummer fünf, das ein bisschen laufende Forschung ist. Und falls Sie sich an eine Einführung erinnern, werde ich Ihnen einige Elemente geben , anhand derer die Wahrnehmung der Stakeholder des Unternehmens gemessen werden kann. Und wie dies tatsächlich zu einem Modus beitragen kann, erinnern Sie sich, dass wir im Test der ersten Stufe darüber gesprochen haben , dass der Modus darin besteht, dass die Rendite auf das investierte Kapital ein paar Jahre hintereinander konstant bei etwa zehn Prozent oder über zehn Prozent oder über acht Prozent liegt. Aber es gibt noch ein bisschen mehr. Und tatsächlich bin ich auf ein Buch von Philip Fischer gestoßen , das Commons oder Common Stocks and Uncovering Profits heißt. Sie haben hier die erste Seite des Buches. Und tatsächlich, aber Philip Fischer, sagen wir, ist, dass beim Lesen gedruckter Jahresabschlüsse, aber ein Unternehmen reicht nie aus, um Investitionen zu rechtfertigen. Einer der wichtigsten Schritte bei umsichtigen Angebotserstellung für Investitionen muss darin bestehen, sich von denjenigen über die Angelegenheiten eines Unternehmens zu informieren, die mit ihnen direkt vertraut sind. Im Grunde sagt er also , dass es nicht ausreicht, sich die Finanzen anzusehen. Das ist nicht genug. Ich meine, du kommst zurück zu dem, was ich dir bisher gezeigt habe, indem du die Dinge aus einer Perspektive der ersten und zweiten Ebene betrachtest. Aber wir können die Perspektive von zwei Tests auf Level 1.11 erhöhen, indem wir einige Eigenschaften hinzufügen , mit denen sich nicht viele Anleger tatsächlich befassen. Und das ist im Grunde das, was ich hier mit Ihnen teilen möchte. Wenn er also darüber spricht, müssen Sie mit Personen sprechen , die mit dem Unternehmen in Verbindung stehen mit dem Unternehmen in Verbindung stehen und direkt damit vertraut sind. Ich meine, lassen Sie uns sehr fair sein. Das ist nicht einfach und insbesondere für Kleinanleger nicht einfach. Ich meine, wenn Sie Warren Buffett heißen, ist es einfach, den CEO von JP Morgan anzurufen und mit einem Typen zu chatten. Wahrscheinlich haben Sie die Waage, eine Marketingagentur um einige Analysen und sehr gründliche Analysen zur Kundenstimmung zu bitten einige Analysen und sehr gründliche Analysen zur , z. B. von JPMorgan, alles über Unilever. Das ist etwas, das eingefroren ist. Kleinanleger. Es ist eigentlich ziemlich schwierig zu machen. Tatsächlich versuche ich hier, Ihnen in diesem Level drei Aufgaben, einige Elemente, mitzuteilen , wie Sie dies so skalieren können , dass Sie einfach nur das Internet nutzen und einfach hinter Ihrem Schreibtisch sitzen, ohne Sie eine Gelegenheit haben , mit dem Management dieser großen Unternehmen zu sprechen dass Sie eine Gelegenheit haben , mit dem Management dieser großen Unternehmen zu sprechen, bei denen entweder ich oder Sie möglicherweise Investor werden möchten. Die Scatter-But-Methode oder -Technik, wie sie genannt wird, ist eine Methode, die tatsächlich verschiedene Perspektiven betrachtet. Es befasst sich mit Kunden, Lieferanten, Wettbewerb und Mitarbeitern. Und wenn man es sich ansieht, ist es ziemlich nah dran. In der Tat, das Fünf-Kräftemodell der Mikrobiota, wenn Sie sich, sagen wir, eine strategische Definition, strategische Bewertungsmethoden ansehen, um zu sehen, wie das Unternehmen auf einem bestimmten Markt, in einem bestimmten Kundensegment positioniert ist , z. B. was ich hier mit Ihnen teilen werde speziell der Kunde und der Mitarbeiter, was sich ziemlich einfach auf den Lieferanten beziehen lässt und sehr fair sein muss. Ich konnte vorerst absolut keine Plattform oder Website finden, die tatsächlich Feedback von den Lieferanten zu dem Unternehmen bietet Feedback von den Lieferanten zu dem , in das Sie investieren möchten. Und ich werde einen kurzen Überblick über den Wettbewerb geben denn das ist natürlich auch ziemlich wichtig, oder? Wenn wir uns also mit den Stimmungen der Kunden befassen, werde ich es für jeden dieser beiden Aspekte dieser Kundenstimmung und der Mitarbeiterstimmung versuchen dieser beiden Aspekte dieser Kundenstimmung . Ich habe versucht, ein wenig über Forschungshintergründe zu berichten, was die akademische Welt oder die Beratungsunternehmen sagen. Tatsächlich für jede dieser beiden Kategorien. Wenn Sie sich also die Kundenstimmung ansehen und ich die verschiedenen URLs angegeben habe , haben Sie natürlich das große Beratungsunternehmen Mckinsey. Und es gab auch einige Artikel im Harvard Business Review , in denen es tatsächlich heißt, dass die Verbesserung des Kundenerlebnisses die Gesamtzahl der geschriebenen Beiträge um sieben bis zehn Prozent erhöht . Und HBR erwähnte es auch. Also haben sie vor ein paar Jahren eine Analyse für Fluggesellschaften durchgeführt , glaube ich, für die Autovermietung und auch für die, erinnere dich an die dritte Kategorie, was es war. Und sie stellten auch eine starke Korrelation zwischen ich werde den Begriff Net Promoter Score vorstellen den NPS-Zahlen und der damit verbundenen durchschnittlichen Wachstumsrate fest. Also ich meine, es fühlt sich natürlich nach gesundem Menschenverstand an, wenn Sie Kunden haben, die mit Ihren Produkten, Ihren Dienstleistungen, mit dem Kundendienst oder Ihrem Unternehmen zufrieden sind , die mit Ihren Produkten, Ihren Dienstleistungen, mit dem Kundendienst oder Ihrem Unternehmen zufrieden , werden sie wahrscheinlich zumindest für mich wiederkommen , das passiert mir. Wir haben z. B. vor ein paar Monaten gerade ein Auto gekauft . Wir mögen die Garage. Wir gehen zurück in diese Garage weil der Service wirklich großartig ist. Also ich will nicht, ich meine, zumindest wenn ich mich für eine andere Autofirma entscheiden müsste für eine andere Autofirma , würde ich natürlich nicht das gleiche Serviceniveau erwarten . Also und damit meine ich wahrscheinlich, in der aktuellen Werkstatt, wenn ich ein Gespräch über den Kauf eines neuen Autos usw. führen müsste ein Gespräch über den Kauf eines neuen Autos , wären Sie vielleicht etwas weniger aufdringlich, weil der Service gut ist. Ich weiß also, was ich verlieren würde, wenn ich wechseln würde. Das ist also eine berühmte Preissetzungsmacht und Wechselkosten, über die wir hier in der Tat sprechen. Aber der Punkt ist, wie können Sie über das Internet einen Überblick über die Wattzahl haben , ohne eine Marketingagentur bezahlen und viel Geld für Ihre Investitionen ausgeben zu Marketingagentur bezahlen und müssen. Wie können Sie sich ein Bild davon wie die Kunden über das Unternehmen denken, in das Sie investieren werden. Natürlich war die erste, die ich bereits erwähnt habe, als wir über die Modi zusätzlich zu der rein, sagen wir technischen, finanziellen Kennzahl , der Rendite des investierten Kapitals, gesprochen sagen wir technischen, finanziellen Kennzahl , der Rendite des investierten Kapitals, über die Modi zusätzlich zu der rein, sagen wir technischen, finanziellen Kennzahl , der Rendite des investierten Kapitals, gesprochen haben, dass ich Ihnen die 100 besten Marken von Interbrand der Welt gezeigt habe . Es gibt andere Agenturen, die das tun, wie z. B. Brand Z, und wir werden uns das Beispiel von Mercedes ansehen , wenn ich Ihnen mitteilen werde , wie Sie die Kundenstimmung für Mercedes betrachten können. Hier, z. B. bei Interbrand, sehen Sie in der Tat, hier sprechen wir nicht über den Wert der Marke, sondern über die Bewegungen, die Schwankungen von Jahr zu Jahr und was Sie tatsächlich sehen, Sie sehen nicht nur, dass Rosetta US auf Platz acht steht, Sie sehen auch, dass der Markenwert gegenüber dem Vorjahr 2021 um zehn Prozent gestiegen ist. Was heißt das? Es bedeutet in der Tat , dass die Kunden zufrieden sind und das Unternehmen über Preissetzungsmacht verfügt und die Preissetzungsmacht von einem Jahr zu den anderen Nodes sogar um zehn Prozent erhöht hat , weil es bei den 10% um den Markenwert geht, die monetäre oder finanzielle Monetarisierung der Bewertung des Markenwerts. Aber allein dadurch, dass ich das habe, habe ich es zumindest interpretiert. Einfach durch eine Steigerung des Markenwerts. Ich denke, wenn ich mir nur Interbrand ansehe, dass die Wahrnehmung der Kunden, der Voreingenommenheit, besser ist. Ich werde Ihnen hier auf dieser Folie zwei weitere Beispiele geben. Wenn Sie sich Position 17.19 ansehen, sehen Sie, dass Facebook um fünf Prozent und Intel um 8% gesunken ist. Das ist für mich, wenn ich mir nur die Interbrand ansehe, die 100 besten Marken der Welt. diesem Ranking, das einmal im Jahr veröffentlicht wird, habe ich eine erste Vorstellung habe ich eine erste Vorstellung davon, wie die Kundenstimmung aussieht, Bei diesem Ranking, das einmal im Jahr veröffentlicht wird, habe ich eine erste Vorstellung davon, wie die Kundenstimmung aussieht, aber das ist mir nicht gut genug. Also werde ich das entwickeln. Ich stelle vor, was ich bereits vor ein paar Sekunden erwähnt habe , den Net Promoter Score. Der Net Promoter Score ist also ein sehr, vielleicht wissen Sie ihn, aber wenn Sie es nicht wissen, wenn Sie sich dessen nicht bewusst sind, ist er ein sehr einfaches Maß dafür, wie es den Menschen geht, wie sie z. B. zu einem Unternehmen stehen ? Wir werden das also auch für die Stimmung der Mitarbeiter sehen das also auch für die Stimmung der Mitarbeiter Sie werden den Net Promoter Score für Mitarbeiter verwenden. Die Berechnung ist ziemlich einfach, wenn Sie eine Umfrage von 0 bis 10 durchführen, die Personen, die neun bis zehn antworten, oder die Promotoren, die Personen, die sieben bis acht antworten , als passiv gelten. Und die Leute, die mit 0-6 antworten , bedeuten , dass sie Kritiker sind. Der NPS-Score wird berechnet. Man nimmt den Prozentsatz der Promotoren und subtrahiert davon den Prozentsatz der Kritiker und das ergibt einen Score, zwar einen NPS-Score. Lassen Sie mich ein ganz konkretes Beispiel geben. Wir haben über Mercedes gesprochen und hier teile ich auch die URLs. Also habt ihr heute, zumindest nach meinen Recherchen, zu haben, um Websites wie Kundengurus und vergleichbar. Es gibt öffentliche Angebote, Sie müssen dafür nicht bezahlen. Vielleicht müssen Sie es reduzieren, aber Sie müssen nicht dafür bezahlen. Das ergibt tatsächlich einen Net Promoter Score. Sie sehen auf der linken Seite für Mercedes Benz, der Net Promoter Score auf Customer Guru liegt bei 39. Sie haben also im Vergleich weitaus mehr Befürworter und Kritiker. Sie sehen, zumindest für Mercedes Benz USA, sie haben es nicht für das gesamte Unternehmen. Sie haben einen Net Promoter Score von 44. Sie sehen also, dass es 64% der Befürworter, 16 Prozent der Passiven und 20 Prozent der Kritiker gibt. Sie sehen also, wie der NPS berechnet wird. Es sind 64% -20%, was einer Punktzahl von 44 entspricht. Ein Nickprozentsatz ist ein Wert von 44. Und Sie sehen auch auf diesen Seiten, was interessant ist , dass Sie sehen, Sie können vergleichen, z. B. hier im Fertigungsbereich. Sie sehen z. B. auf der rechten Seite , dass Porsche-Kunden sind, indem sie mehr für die Marke werben als für Mercedes Benz, obwohl Mercedes Benz hinter den USA an zweiter Stelle steht. Und sehen Sie, ich habe das gestern auch meiner Frau gegenüber kommentiert. Es ist sehr interessant, weil Sie sehen dass Tesla einen Net Promoter Score von 35 hat, was dem niedrigeren, sagen wir, Promoter-Score entspricht , den wir hier bei diesen sechs bis sieben Autoherstellern haben . 35 ist also trotzdem positiv. Ich neige also immer dazu zu sagen, dass, wenn Sie einen Net Promoter Score haben , der gegen Null geht, das Unternehmen wahrscheinlich, ich meine, Kunden über etwas im Unternehmen nicht glücklich sind. Aber wenn Sie so hohe Promoterwerte von über 20 haben, bedeutet das normalerweise, dass Sie mehr Promotoren und Kritiker haben. Nur für, ich meine, wie Sie vielleicht in der vorherigen Lektion gehört haben, die ich habe, dieses allererste Training, das ich 2019 geschrieben habe und das am 20. August veröffentlicht wurde, noch einmal aufzunehmen . Wir sind jetzt also April 2023. Ich habe dieses Training komplett neu aufgenommen. Außerdem habe ich Chad GPT natürlich gefragt, ob sie mir den Net Promoter Score von Mercedes sagen könnten, warum dann nach bestimmten Websites suchen müssen? Und das tragische PT stellt diese Informationen nicht zur Verfügung. Sie geben also die Definition von NPS an, was das bedeutet, aber sie werden nicht den Net Promoter Score von Mercedes angeben . Das ist nur ein kleiner Witz, aber nur ein kleines Klischee über GPT. Okay, was die Kundenstimmung angeht, daran, dass Sie sich einen Überblick über die allgemeine Kundenstimmung verschaffen können einen Überblick über , indem Sie sich die Markenbewegung von Jahr zu Jahr ansehen die von Marketingagenturen wie Interbrand wie Brand Z durchgeführt wird . Aber Sie haben auch Websites wie Comparably oder Customer Guru, die ein gewisses Maß an Net vermitteln . Promoter Score für Stimmung der Kunden zu dem Unternehmen , in das Sie investieren möchten. Ich würde Ihnen empfehlen , vor einer Investition, vielleicht als Aufgabe der dritten Stufe, zu überprüfen, wie die Kunden über das Unternehmen denken. Aber wenn Sie sich an die Scuttlebutt-Methoden oder sogar an das Fünf-Kräfte-Modell von Michael Porter erinnern . Es geht nicht nur um Kunden, sondern auch um interne Mitarbeiter. Denn eine Sache, die nicht unbedingt in einer Finanzbilanz ausgewiesen wird und das ist ein Gespräch, das uns zu weit führen würde. Lassen Sie mich also noch eine Bemerkung machen: In der Tat talentierte Menschen nicht spiegeln sich talentierte Menschen nicht in der Bilanz und der Finanzbilanz wider. Also, aber es ist wichtig, dass Sie, ich meine, wenn Sie als Aktionär in ein Unternehmen investieren , hoffen und erwarten , dass das Management die Menschen korrekt behandelt. Und Sie hoffen, dass die Leute motiviert sind, dass sie noch einen Schritt weiter gehen, um die Kunden zufrieden zu stellen. Dies ist auch aus Anlagesicht wichtig , da sich dies auf die Rentabilität auswirken wird. Das zeige ich hier. Es gibt eine interessante Studie, die McKinsey vor ein paar Jahren durchgeführt hat . Es ist nicht weit weg , wo sie tatsächlich waren. Die Studie heißt also Leistung durch Menschen. Ich habe dir die URL gegeben, warum sie diese Unternehmen gezeigt haben, die Menschen und Leistung sind, Gewinner. Wir sind also auch sehr zufrieden, dass die Rendite des investierten Kapitals tatsächlich am höchsten ist im Vergleich zu Unternehmen, die rein leistungsorientiert sind , und Unternehmen , die sich nur auf Menschen konzentrieren, aber nicht leistungsorientiert sind. Vergleich zu, sagen wir, durchschnittlichen Unternehmen, die diesen Elementen nicht wirklich Aufmerksamkeit schenken. Aber Unternehmen, wie sie es nennen, die Menschen und Leistungssieger sind. Tatsächlich ist die Rendite des investierten Kapitals am höchsten, und das ist im Grunde das, was wir als Anleger wollen. Denn wenn wir in India Company investieren und der Markt uns das Unternehmen zu einem günstigen Preis gibt. Wir hoffen , dass der Markt zurückkommt und das Unternehmen den nächsten zwei Jahren viele Gewinne erzielen wird. Und wir werden sehen, ob passives Einkommen ohne Probleme reinkommt. Und natürlich wird auf dem Markt in der Tat die gute Performance des Unternehmens sehen , z. B. eines. Die Märkte werden euphorisch, also, ähm, also behalte das im Hinterkopf. Und sagen wir aus Sicht der Forschung. Jetzt ist die Frage, wie kann ich, ich habe Ihnen gezeigt, wie Sie die Stimmung der Mitarbeiter, tut mir leid, die Kundenstimmung betrachten können. Wie kann ich die Stimmung der Mitarbeiter überprüfen? Und ich werde mit Ihnen die Seite teilen, die ich seit vielen Jahren verwende, die Glass or the Glass heißt, die Websites, nicht nur Umfragen, Gehaltsabrechnungen, sagen wir, die Rückmeldungen der Leute, die in diesen Unternehmen arbeiten. Sie befragen aber auch, wenn Mitarbeiter Feedback geben, sie dienen auch dazu, wie die allgemeine Stimmung der Mitarbeiter ist. Wenn die Leute mit dem Unternehmen zufrieden sind, wenn die Leute mit dem CEO zufrieden sind. Und das ist es, was du hier siehst. Und ich habe das Beispiel der Mercedes-Benz-Gruppe genommen , so wie wir dieses Beispiel nehmen. Und danach habe ich Ihnen auch das Beispiel von Tesla und Twitter gegeben. Schauen wir uns also an, dass es für die Mercedes Benz-Gruppe 4.500 Bewertungen gibt. Also, und es gibt 7.900 Gehaltsrückmeldungen. Also ich meine, Sie könnten darüber diskutieren, ich meine, wenn Sie sich mit Wirtschaftsprüfung beschäftigen, könnten Sie z. B. besprechen, ob das eine repräsentative Stichprobe ist, die das Unternehmen hat. Ich weiß es nicht genau, aber stellen wir uns vor, dass das Unternehmen 100.000 Mitarbeiter hat. Ich meine, 4.500 Bewertungen. Das ist nichtsdestotrotz viel. Statistisch gesehen ist es also repräsentativ für das, was im Unternehmen vor sich geht. Muss ich Mitarbeiter anrufen? Also musste ich jemanden kennen, der jemanden kennt , der bei Mercedes arbeitet. Nein. Gloucester gibt mir einige Einblicke in dieses Unternehmen. Und Sie sehen hier in Stichpunkt Nummer zwei unten rechts, dass 85% der Rezensenten Mercedes Freunden empfehlen. 89% stimmten dem CEO zu. Tatsächlich liegt die Gesamtpunktzahl für das Unternehmen bei vier Punkten zwei von fünf, was eine gute Punktzahl ist. Ich meine, ich denke, der höchste Wert ist der von Microsoft , der auf dem vierten Platz steht. Ich werde das ein bisschen weiter vertiefen. Das Gespräch habe ich mit den Auszügen von der Glassdoor-Website aufgenommen . Sie sehen also, dass Sie z. B. für Mercedes auch eine Gesamtpunktzahl von Fotos haben. Interessant ist aber zum Beispiel wenn Sie sich die Trends unten links ansehen, sehen Sie, dass der Trend seit jetzt, sagen wir den letzten 12 Monaten, tatsächlich zunimmt . Noch interessanter ist, dass, wenn Sie auf die Zustimmung des CEO mit 89% klicken , sehen Sie, dass die CEO-Zustimmungstrends tatsächlich stagnieren, was ein gutes Zeichen ist. Also Leute, laut den Rezensenten scheinen sich die Leute über den CEO zu freuen. Das ist also in der Tat die Art von Dingen, die Ihnen einige Einblicke das Unternehmen geben, in das Sie möglicherweise investieren werden . Glas ist nicht das einzige, das auf vergleichbare Weise dasselbe tut. Sie geben also nicht nur einen NPS, also die Kundenstimmung, sondern auch ein E und P S an , also den Net Promoter Score für Mitarbeiter. Und Sie sehen z.B., dass ich in früheren Städten die gleichen Recherchen angestellt habe. Hier ist wieder nur Mercedes Benz USA. Sie hatten also tatsächlich 1132 Gesamtbewertungen, 149 Mitarbeitende. Also liefern sie eine kulturelle Bewertung von Fotos, eins zu fünf. Und der allgemeine, sagen wir mal SEO-Score dazu. Nehmen wir an, auf einer Skala von bis zu 100 ist das ein Wert von 77. Und was interessant ist, ist, dass Sie unten rechts den NPS-Score sehen. Das ist also nicht der Stimmungswert der Kunden, sondern der Stimmungswert des Mitarbeiters und er liegt tatsächlich bei 24, also 50, 1% Befürworter, 22% Passive und 27% Kritiker von Mercedes Benz USA, um genau zu sein. Und du könntest jetzt fragen, okay, aber ist das nicht ein Schönheitswettbewerb? Ist das nicht verkleidet? Und ich habe tatsächlich ein paar Unternehmen genommen , die, wie ich finde, interessant sind. Eines wäre Meta und das andere wäre Twitter, das von Elon Musk übernommen wurde. Und es ist ziemlich interessant, wenn man schaut, in der Tat, ob es zuerst auf vergleichbar ist, haben Sie die URL darunter, dass Meta eine Gesamtbewertung von 78 von 100 für Mark Zuckerberg als CEO hat eine Gesamtbewertung von 78 von . Und es ist interessant zu sehen, dass Elon Musk 66 weitere 100 Jahre alt ist. Schlimmer noch für Twitter, Sie sehen, dass der NPS um drei Uhr steht. Es gibt also ein paar Promotoren, aber auch die Anzahl der Promotoren ist fast so hoch wie die Anzahl der Kritiker. Das ist also nicht gut. Bei Meta sieht man, dass Mitarbeiter offenbar, ich meine, 56% der Mitarbeiter Promotoren und 25% Kritiker sind. Sie sehen also, tatsächlich, ich meine, Sie lesen in der Presse, wir sind April 2023, seit Elon Musk Twitter übernommen hat, dass es dort in der Tat nicht sehr gut für Twitter läuft. Ich meine, ich würde sagen, viele, ich werde nicht sagen Sozialpläne, sondern Menschen, die tatsächlich entlassen wurden. Und sie sind wie ein Hin und Her in Bezug auf die Strategie. Aber Twitter mit den, sagen wir mal offiziellen Accounts. Ich denke, dass gestern, vor zwei Tagen und in Musk angekündigt hat, dass er nicht angekündigt hat, sondern um, um anzukündigen, dass dies ist, keine weiteren offiziellen Accounts auf Twitter geben wird, z.B. also vergleiche ich das auch auf Glassdoor und auf Glassdoor sieht man tatsächlich speziell für Twitter, und man vergleicht es einfach mit dem, was wir mit Mercedes gesehen haben. Wenn Sie sich erinnern, lag die Gesamtpunktzahl für Mercedes bei vier Punkten t2 während sie bei Twitter bei drei Punkten, drei, liegt. Noch interessanter ist, dass Sie, wenn Sie sich die allgemeinen Trends unten links ansehen, tatsächlich sehen, wie die Trends wirklich gesunken sind. Bei allem Respekt vor Elon Musk. Er mag ein brillanter Typ sein, aber Sie sehen, dass die Art und Weise, wie er Twitter übernommen hat , Auswirkungen hatte und dies spiegelt sich in Glassdoor wider. Man könnte also denken, dass Gloucester nicht der Realität entspricht, aber ich glaube, dass dies ein Beispiel ist. Ich werde nicht sagen, dass es keine wissenschaftlichen Beweise gibt, aber dies ist ein Beispiel für Signale, die Sie von den Unternehmen erhalten können, in die Sie investieren. Letzter Kommentar zu Twitter, schauen Sie sich nur die Zustimmungsrate des CEO an. Es liegt bei 13 Prozent. 13. Wenn Sie es also mit all unseren Kalendern vergleichen, wer der CEO von Mercedes ist, hat er eine Zustimmungsrate von neun Prozent. Also ich meine, ich versuche jetzt nicht, Sie zu überzeugen, aber zumindest verwende ich Websites wie Glassdoor, zum Beispiel, einen Überblick über das Unternehmen zu bekommen. Ich verwende den NPS-Score, Ich verwende den NPS-Score um eine Vorstellung von der Kundenstimmung zu bekommen, ob das gut verwaltet wird und ob die Kunden mit dem Unternehmen zufrieden sind oder nicht, denn das wird Auswirkungen haben. Wenn Sie unzufriedene Kunden haben, eine Prämisse, Ihre Kunden, sie werden wechseln. Selbst wenn die Wechselkosten hoch sind, werden sie sich so negativ auf das Unternehmen auswirken, dass sie wechseln werden. Ich glaube also, dass es auch etwas ist, dass Sie ganz am Ende, bevor Sie die Anlageentscheidung treffen, gut sein wird, dass Sie diese kleinen Plausibilitätsprüfungen durchführen was die Kundenstimmung und was die Stimmung der Mitarbeiter ist. guter Letzt hier nur Denkanstöße über den CEO und die CEO-Stewardship und wie CEOs diese schätzen. Ich gebe Ihnen, Sie wissen wahrscheinlich, ein paar dieser Leute, Jeff Skilling von Enron, der Jeff Skilling von Enron, paar Jahren in einen riesigen Skandal verwickelt war, und den letzten, bei allem Respekt vor diesen Leuten, haben Sie die CEO von WeWork, Elizabeth Holmes von Theranos und unserer FTX France. Einige Bankangestellte, bei denen ich Ihnen die URLs auf YouTube gestellt habe und warum ich das hier sehr schnell erörtere, ist, dass , ich meine, als Geschäftsinhaber besser wissen, wer das Geschäft führt. Das Problem ist natürlich, dass Sie nicht wissen, ob Sie dieser Person vertrauen können. Und wie stehen Sie zu der Person und der Schwierigkeit? Und Sie erinnern sich, dass Charlie Munger das auch gesagt hat, er hätte gerne großartige Leute, die das Unternehmen mit viel Integrität und auch mit viel Fairness führen die das Unternehmen mit viel Integrität . Und das ist in der Tat sehr, sehr schwierig zu extrahieren. Wenn Sie sich nur die Interviews von Adam Neumann von We work through our nose, von SBA, von FTX ansehen. Es ist sehr schwierig. Ich meine, diese Leute sind, ich meine, sie alle, alle CEOs, sie bekommen Kommunikationstrainings, sie bekommen PR-Schulungen. Sie wissen, wie man in der Öffentlichkeit spricht. Sie wissen, wie man sich fortbewegt. Schwierige Frage. Also ich meine, wir sind jetzt kein Psychologe, das ist nicht die Absicht, aber ich denke, was Sie brauchen, um aufmerksam zu sein , ist, sich bitte nicht von den Einstellungen eines CEO täuschen zu lassen, der Dinge verspricht. Du musst deine Hausaufgaben machen und vielleicht deinem Bauchgefühl vertrauen. Was halten Sie davon , dass diese Person Ihre Investitionen als Aktionär verwaltet? Das ist also wirklich ein Denkanstoß. Ich weiß, dass es nicht einfach ist, aber was ich versucht habe, mit Ihnen zu teilen, ist, und ich komme zurück zum Beispiel von Twitter, dass Elon Musk vielleicht ein brillanter Typ ist. Aber wenn Sie eine CEO-Zustimmungsrate von 13% haben, haben Sie viele Kritiker. Ich meine, damit haben Sie einen negativen E&P als Employee Net Promoter Score. Ich meine, Sie sprechen, obwohl Elon Musk z. B. in einem öffentlichen Interview zitiert , sehr gut, gehen Sie sehr strategisch vor. B, sagen wir, er verspricht am Ende des Tages eine Menge Dinge, wenn er wütend wird, alle Mitarbeiter von Twitter, werden alle Mitarbeiter von Twitter, die besten Talente, tatsächlich verschwinden, und das ist auch bei Twitter passiert. Es gibt also Möglichkeiten, aus dem allgemeinen Lärm und dem positiven Lärm, den die CEOs von Unternehmen machen, ein gewisses Signal dem allgemeinen Lärm und dem positiven Lärm, den die CEOs von herauszuholen, indem man sich Websites wie Glassdoor ansieht , quasi wie Kundengurus für die Kundenstimmung. Okay, und zu guter Letzt gibt es noch andere Informationsquellen und ich wurde vor ein paar Tagen gefragt, ich von einem Investor aus den USA aus Washington kaufen soll. Was war mein Eindruck von den ergänzenden Informationen? Aber zunächst möchte ich nur auf die Folien zur Rolle der Ratingagenturen zurückkommen . Ich bin der Meinung, dass Ratingagenturen auch insgesamt eine gute Quelle sind , um sich Bild davon zu machen, wie sie das Unternehmen beurteilen. Natürlich haben sie es während der Subprime-Krise wirklich vermasselt indem sie sehr hohe Ratings für Instrumente abgegeben haben, die jedoch die Variante waren , der Anleger ausgesetzt waren. Und ich denke, das gilt für normale Unternehmen, die eine Standardbilanz haben , in der das Geschäft verständlich ist. Ich schaue auch gerne hin, oder ich denke, dass die Ratingagenturen mir nicht nur Informationen darüber geben, wie hoch die Risikoprämie ist. Wenn Sie sich erinnern, als wir über Zahlungsfähigkeit, Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital und Zinsdeckungsquoten gesprochen haben , welche Prämie muss ich angesichts des Risikos des Unternehmens zu meinen Kapitalkostenerwartungen hinzufügen angesichts des Risikos des Unternehmens zu meinen Kapitalkostenerwartungen Bedenken Sie aber auch, dass es mir auch ein Gefühl dafür gibt wie diese normalerweise professionellen Leute über das Unternehmen denken. Und ich habe hier noch einmal zur Erinnerung erwähnt, Moody's, S & P und Fitch, sie sind diejenigen wie dB, ers usw. Sie hat andere Ratingagenturen, aber die drei großen sind Moody as a p und Fitch. In der Tat, wenn Sie sich das Beispiel Mercedes ansehen, sehen Sie tatsächlich, was interessant ist. Und natürlich geht das wieder auf das langfristige Solvenzgespräch zurück. Ich sehe, dass Mercedes Benz der Klasse A2 zugeordnet ist, also der Klasse Investment Grade und der oberen Mittelklasse. Das ist zumindest ihre Wahrnehmung. Okay, und dann, um diese Lektion zu beenden, möchte ich einfach auf die Frage zurückkommen, möchte ich einfach auf die Frage zurückkommen, die mir vor ein paar Tagen von diesem Investor aus Washington gestellt wurde ein paar Tagen von diesem Investor aus Washington gestellt , was ich eigentlich über Morningstar denke, weil ich manchmal über Morningstar spreche und wie bereits gesagt, es gibt nichts, mit dem ich keine kommerzielle Verbindung zu diesem Unternehmen habe . Ich bin kein Aktionär dieses Unternehmens. Ich bezahle mein monatliches Abonnement. Das ist das einzige kostenpflichtige Abonnement, das ich jeden Monat bezahle. Also nur um den Haftungsausschluss hier klarzustellen. Also, wenn ich meine, einfach einen Schritt zurücktreten, wir den ganzen Kurs durchgemacht haben oder zumindest habe ich mit Ihren Veteranen Bradley erzählt, wie oder welche Tests werden verwendet? Ich verwende zwischen Level eins. Das sind also die, sagen wir, die fundamentalen Bildschirme, Ebene zwei, das ist der Preis, um die Dividendenrabattmodelle zu buchen , die intrinsische Wertberechnungen für Gewinne und Cashflows beinhalten. Und dann schaue ich mir bei allen dreien Kundenstimmung und die Stimmung der Mitarbeiter weil es für mich wichtig ist zu wissen, was innerhalb des Unternehmens vor sich geht und wie Käufer über das Unternehmen denken, wenn es gibt oder gibt, dass sich Käufer vom Unternehmen abwenden würden. Und trauern um wissenschaftliche Fakten , eine der bekanntesten Websites, die beispielsweise Finanzinformationen bereitstellt . Sie werden meine Sicht auf Yahoo Finance teilen. Tatsächlich habe ich für das Beispiel Mercedes hier ein paar Elemente extrahiert . Also z. B. morgens. Wenn Sie also auf die Seite mit den zusammenfassenden Angeboten eines bestimmten Unternehmens gehen , erhalten Sie von diesem. Tatsächlich werde ich nur den Zahlen hier bei Stichpunkt Nummer eins folgen . Sie geben Auskunft darüber, ob das Unternehmen ihrer Meinung nach einen Modus hat oder nicht. Möglicherweise haben Sie also Unternehmen , die im weißen Modus und im engen Modus aufgeführt sind , keinen Modus. Und dann haben Sie zum Beispiel bei Punkt Nummer zwei eine bestimmte Perspektive, ab welchem Zeitpunkt auf den sogenannten Fünf-Sterne-Kurs, ab welchem Zeitpunkt sie der Meinung sind ab welchem Zeitpunkt auf den sogenannten Fünf-Sterne-Kurs, , dass der Aktienkurs des Unternehmens wirklich supergünstig ist. Und hier sehen Sie, dass die ersteren so wie sie derzeit, sagen wir, die Fundamentaldaten und ihre Analyse betrachten . Ich weiß nicht, wie sie das berechnet haben, aber sie sind der Meinung, dass, wenn der Aktienkurs unter 70$ pro Aktie liegt , das Unternehmen tatsächlich sehr billig ist. Das nennen sie einen Fünf-Sterne-Preis. Und sie bieten auch, wie Sie hier sehen, einen fairen Wert. Sie schätzen also , dass der beizulegende Zeitwert einer Mercedes-Benz-Aktie 117 beträgt und in der letzten Klausel bei 76 Prozent liegt. Also sagen sie es dir tatsächlich entsprechend. Also bitte nehmt das jetzt nicht als Verpflichtung, aber laut ihnen ist das derzeit Mercedes Benz. Sie können es mit 34, 34 Prozent Rabatt kaufen . Ich muss dir gegenüber sehr transparent sein. Ich meine, Sie haben bereits im Kurs gehört, dass ich Mercedes-Aktien gekauft habe , die etwas unter 53 liegen, also etwa 53 pro Aktie. Ich habe also die neuesten IV-Berechnungen durchgeführt und sie sagen mir tatsächlich , dass es etwa 120-130 sind. Ich kann also verstehen woher sie in Bezug auf den beizulegenden Zeitwert kommen , aber ich habe meine Berechnung selbst durchgeführt und mir den letzten Jahresabschluss angesehen. Interessant ist auch, dass sie auch einen Buchungspreis anbieten. Sie sehen, hier ist erwähnt, dass der Buchpreis von Mercedes 0,87€ beträgt. Sie geben den Gewinnpreis an, der fünf Punkte 14 ist. Sie geben auch die Zinsdeckungsquote an, die wir sehen, das 48-fache. Das bedeutet also, ich meine, dass es je nach Zinsdeckungsgrad wie ein Triple A ist. Also das Risiko Premium TV und es ist fast Null. Sie berechnen auch auf sechs die Eigenkapitalverschuldung, die hier mit dem Nullpunkt 99 angezeigt wird. Sie enthalten auch eine Berechnung der Rentabilität des investierten Kapitals. Sie berechnen ihn zum 31. Dezember 2022 mit 870 1%, was im Grunde unseren ROIC-Tests entspricht. Sie sehen also, dass viele der Aufgaben, mit denen wir uns befasst haben, darin, die Maßnahmen dafür bereitzustellen, auch schon meine Punkte, und dann werden wir ganz am Ende des Tages eine Bemerkung abgeben. Aber lassen Sie mich nur auf Yahoo Finance hinweisen. Yahoo Finance ist auch eine öffentliche Website. Du hast eine Menge Entzündungen. Sie sehen, dass sie auch einen Unterbewertungspreis angeben oder für Mercedes sagen sie, dass ein Preis unter 72 billig ist. Sie bieten auch den unangepassten Buchpreis an. Sie sehen, dass der Buchungspreis bei 086 liegt, es ist also nicht dieselbe Nummer wie bei Morningstar. Sie bieten einen nachträglichen Gewinnpreis. Das ist also wie die letzten 12 Monate. Das ist ein gleitendes Zeitfenster von 5008 . Wenn Sie sich erinnern, hat Morningstar vier Punkte berechnet, fünf Punkte, 14. Es ist also ziemlich nah dran mit einem Unterschied von null.06. Und sie bieten auch bis zu Eigenkapital. Ja, nein, tut mir leid, es ist nicht die Eigenkapitalverschuldung, die sie bereitstellen. Tatsächlich vermitteln sie auch hier in Bezug auf die Effektivität des Managements ein gewisses Gefühl der Rentabilität, aber sie bieten nicht die Rentabilität des investierten Kapitals, z. B. ist das ein Manko der Website mit den Ergebnissen von Yo. Jetzt denkst du vielleicht: Nun, warum muss ich das Begleitblatt verwenden? Warum muss ich die Jahresabschlüsse lesen, wenn diese Leute mir tatsächlich das geben, was ich brauche, was in Stufe eins, Ebene zwei dargestellt ist. Und mein Punkt ist der Folgende. Als Investor mit Serienwert möchte ich, dass Sie in der Lage sind, zu berechnen und verstehen, was Sie berechnet haben und dass Sie möglicherweise Tools wie Yahoo Finance Mornings oder als Bestätigung verwenden . Aber ich glaube, dass Serien und Schiffe ihre Hausaufgaben machen, tut mir leid, ich glaube, es ist zu einfach, sich einfach auf eine externe Quelle zu verlassen. Und übrigens, sie machen deutlich, dass sie nicht für das verantwortlich sind, was sie tatsächlich berechnen. Aber ich muss sagen, dass sie ziemlich genau sind. Vormittags. Ich muss sagen, es ist ziemlich genau, Säugling, ich kann nicht das Gegenteil sagen, und ich verwende es auch wenn ich eine große Anlageentscheidung treffen muss. Ich habe auch ganz am Ende, nachdem ich meine Aufgaben für Level 12.3 erledigt habe, einen kurzen Blick auf Morningstar geworfen. Wenn sie weit von meinen diesbezüglichen Annahmen entfernt sind. In Ordnung, das ist der Abschluss von Kapitel Nummer fünf. Wie gesagt, wir besprechen das zusätzlich zu den Aufgaben der ersten und zweiten Ebene. Sie haben Dinge, die Sie untersuchen müssen und die ein bisschen darüber hinausgehen. in der Tat eine Grundlage ist Was in der Tat eine Grundlage ist, die Philip Fischer die Scuttlebutt-Methoden nannte, Kundenstimmung und dann die Stimmung vor dem Mitarbeiter. Wenn Sie also auf diese Folie zurückkehren, habe ich versucht, Ihnen zu zeigen, wie Sie 1.2 behandeln können. Jetzt fragen Sie sich vielleicht, was mit Lieferungen und dem Wettbewerb um Lieferungen ist. Ich habe Ihnen bereits gesagt, ich habe keine Website gefunden. Wir sind eigentlich Lieferanten , die in diesem Satz Feedback über ihre Käufer geben. Ich weiß also nicht, wie z.B. das Gefühl der Mercedes-Benz-Lieferanten gegenüber Mercedes ist, interessant wäre. Aber am Ende des Tages ist es wichtiger, beobachten zu können, wie Kunden und Mitarbeiter jetzt über das Unternehmen denken, aber der Wettbewerb, und natürlich, wenn wir über Wettbewerb sprechen, bewegen wir uns in den strategischen Bereich. Hier. Wir, ich meine, für diejenigen, die sich dessen bewusst sind, wir werden, wir sollten über Michael Porter und Mintzberg, den Value Stick, die Pass-Live-Ratio-Analyse und solche Dinge sprechen den Value Stick, die Pass-Live-Ratio-Analyse . Ich muss hier sehr transparent sein und es geht nicht darum , dass ich jetzt Werbung für einen anderen Studiengang mache, aber es ist nicht einfach, eine Wettbewerbsperspektive zu haben aber es ist nicht einfach, eine Wettbewerbsperspektive zu haben. Und Sie müssten wirklich Zeit investieren, um zu verstehen, was der Wettbewerb tut? Was sind die Unterscheidungsmerkmale , die Alleinstellungsmerkmale zwischen dem einen und dem anderen Unternehmen dafür sind, in der Tat, sehr schnell. Nehmen wir an, ich verweise hier , weil ich auch an einer Universität unterrichte , die Masterclass und Entrepreneurship and Strategic Management heißt Masterclass und Entrepreneurship . Tatsächlich habe ich ein ganzes Kapitel, warum ich erörtere , wie man ein Unternehmen strategisch bewertet. Ich bin eigentlich auch, du siehst hier auch das Logo von Starbucks. Wenn ich tatsächlich all diese Tools verwende, die Vergangenheit, lassen Sie die Vielfalt des Portals hinter mir und erklären Ihnen tatsächlich, wie Sie Starbucks strategisch bewerten können, z. B. das ist etwas, das uns wirklich zu weit bringen würde. Und dieses andere Value-Investing-Training ganz am Ende des Tages und das ist jetzt nicht mehr als Abkürzung zu betrachten. Natürlich ist Wettbewerb wichtig. Ich werde nicht das Gegenteil sagen, aber das Wichtigste sind hier die Kunden und Mitarbeiter vor dem Wettbewerb. Und es gibt tatsächlich Leute, die sagen, wir wollen uns nicht einmal die Konkurrenz ansehen, solange wir in der Lage sind, unsere Kunden und unsere Mitarbeiter zu begeistern und unsere Produkte gut sind und unsere Dienstleistungen gut sind. Und jetzt ist auch der Kundendienst gut. Ich meine, die Rentabilität wird da sein. Tatsächlich glaube ich, dass das ein bisschen eine echte kurzfristige Perspektive auf Dinge ist, die Sie meiner Meinung nach auch wissen müssen. Ich meine, als ich die Unternehmen leitete 27. Anhang 2 – Evergrande: Wie man seine Schulungsposition analysieren: Willkommen im Value Investor Channel. Hey Val Investors, willkommen zurück im Investoren-Kanal. In dieser Woche Episoden, wo es über die chinesische andere geerdete Gruppe sprechen wird. Und genauer gesagt, wenn das Unternehmen unsere Schuld- und Solvabilitätstests bestehen würde. Also, wie Sie vielleicht gehört haben und gesehen ist über jemals Boden in der Nähe, gab es in letzter Zeit eine Menge, die gedrückt im Zusammenhang mit Zahlungsfragen, speziell auf Anleihen und genauer gesagt ihre Offshore-Anleihen, wo sie fehlten ein paar Fristen. Bevor wir in die Analyse unseres Grundy gehen. Wie immer, in der Regel finanzielle Haftungsausschluss, dass diese Kommunisten Informations- und Bildungszwecken nur und es ist nicht ein direktes Angebot oder Aufforderung eines Angebots zu kaufen oder zu verkaufen. Also lasst uns anfangen. Also lassen Sie uns für uns suchen, die von einer Großartigkeit über groß ist eigentlich die 120 Sekunden auf der Glücklicherweise mit Ich fand Trost. Es ist ein riesiges Unternehmen, das tatsächlich bereichert in einer großen Branche beteiligt dient. So sind sie aktiv in Immobilien, New Energy, Autos, Immobilien Dienstleistungen und sogar einen Themenpark. Das heißt also afrikanische und sehr Länder. Und sie erbringen menschliche Gesundheitsdienste und in vielen anderen Dingen. So beschäftigen sie in China rund 200 Tausend Mitarbeiter. Und sie sind nach einigen Statistiken verknüpft, A3 dot-dot-dot 8 Millionen Arbeitsplätzen, und sie schaffen mehr als 3 Millionen Arbeitsplätze pro Jahr. Also, wenn man sich ihre wichtigsten Einnahmen Säulen, so offensichtlich die Immobilienentwicklung und das ist, wo die ganze Tiefe Gespräch kommt, ist der größte Teil ihrer Einnahmen. So spielen Investitionen, Immobilien und Immobilien Dienstleistungen, diese auch eine wichtige Rolle, aber wirklich, wirklich, mehr als 80 Prozent ihrer Einnahmen sind mit der Immobilienentwicklung verbunden. Und speziell sind sie vor allem im Osten Chinas präsent. So die Shandong Regionen, Guangdong, Guangxi, Hunan, et cetera. So gibt es eine Menge heute in Bezug auf die Immobilienentwicklung, welche anderen Regionen, die am meisten jemals ein Wohnprojekt zum Verkauf haben oder die tatsächlich zum Verkauf geplant sind? Warum diskutieren wir heute? Es ist also im Oktober 2021, wie ich darüber diskutiert habe. Es gibt also ein Problem in China, und wir werden darauf zurückkommen wenn wir über die chinesische Regierung sprechen, die die drei Grundsätze der roten Linie umsetzt. Damit der durchschnittliche Hauspreis in China seit einem halben Jahrzehnt wie verrückt wächst. Und es wird immer weniger erschwinglich für die Menschen. Und manche Leute, die tatsächlich Geld sehen, sind so billig, was aufgrund der niedrigen Zinssätze tatsächlich der Fall ist, dass es eine Blase gibt. Und manche sagen tatsächlich, dass Grundy immer der Ausdruck dieser Immobilienblase ist , die implodiert und wir werden einen Domino-Effekt auf die Finanzmärkte haben. Bevor wir uns also vorwärts bewegen, ist ein interessanter Punkt, nur um alle Gedanken aufzufrischen, über diese Blasendefinition oder das, was Blasen erzeugt. Also in der Tat, wenn wir Immobilienblasen suchen und es war das gleiche während der Subprime-Krise zunächst, was passiert ist, gab es eine sehr schnelle Zunahme der Markt-Produkt-Eigenschaft, bis der Prozess, die in der Zeit geeignet sind, sie werden gerecht oder sie erreichen nicht nachhaltiges Niveau. Und dann wird es offensichtlich sein, dass es einen Rückgang geben wird, also werden sie korrigiert werden. Und Sie können dies speziell betrachten, wenn Sie eine Lücke haben , die sich zwischen dem beizulegenden Zeitwert, also dem realen Wert des Vermögenswerts und dem Marktwert, wenn diese Lücke exponentiell wächst, aufbaut . Wir befinden uns sehr wahrscheinlich in einem Blasenerstellungsszenario. Was, und in der Tat, die chinesischen Behörden, sie sahen das, sie sahen die Tiefe, die wir wachsen. Sie sahen auch die Preise von Grundstücken, die in China unglaublich hoch anstiegen , und auch die Verkäufe von Immobilienverkäufen, die boomten. Und im August 2020 definiert und verhängt die chinesische Regierung drei, sagen wir, drei Attribute, die die Immobilienentwickler folgen mussten, falls sie fortfahren würden, würden sie gerne weiter wachsen diese Tiefe. Und drei, so heißt es die drei roten Linien Führung und die drei roten Linien Kanonen eigentlich, und die drei Attribute später, mit denen sie verbunden sind. Zunächst einmal, dass die Haftung zu Säure Verhältnis aus unserer Bilanz des Unternehmens. Also für die Immobilienentwickler, die chinesische Regierung zwingt sie, eine Haftung zu Säureverhältnis ohne die fortgeschrittenen erhalten haben. So erweiterte Platzierung Zahlungen der Eigentümer, die unter 70 Prozent und das Getriebeverhältnis von weniger als 100%. Das ist ein zweites Attribut. Und die dritte rote Linie, die Immobilienentwickler nicht überqueren können, ist das Bargeld in die kurzfristige Tiefe von mehr als einem Mal. Das ist also das Verhältnis, dem sie auch folgen müssen. Was interessant ist, was die chinesische Regierung in der Tat entschieden hat, dass es ein auf diese Immobilienentwickler auferlegt ist, dass, wenn sie diese drei roten Linie entsprechen, also wenn ihre Verbindlichkeit zu Vermögenswert Verhältnis ist in der Tat unter 70 Prozent und dann Verzahnung Verhältnis unter 100 und das Bargeld sind kurzfristig. Dhap ist mehr als einmal, so dass sie genug Geld haben, um die kurzfristige Anpassung zu unterstützen, so dass sie diese Tiefe weiterhin um 15 Prozent auf einer jährlichen Basis wachsen können. Und wenn sie nicht einem Kriterien entsprechen, können sie die Tiefe nur um 10 Prozent wachsen , wenn sie nicht zwei dieser drei Kriterien entsprechen, dass jährliche Wachstum In der Tiefe dieser Immobilienentwickler kann nur um 5% wachsen. Und wenn sie nicht die drei Kriterien erfüllen, was in der Tat ist der Fall für immer gewährt. Das werden wir später sehen. Sie sind in der Tat absolut nicht erlaubt, Wachstum, anpassen, so dass das Wachstum der dapp ist, kann nur bei 0%. Und das hat auch UBS im Januar 2000, 2001 interessante Dokumente mitgeteilt . Wenn Sie sich auch die ansehen, sagen wir, der Preis unserer Grundy haben eine Granate die an der Hong Kong Stock Exchange notiert wird. Interessant war, dass der Aktienkurs nach oecus 2020 bei rund 28 Hongkong-Dollar lag und heute bei drei liegt. Also die offensichtlich die, sagen wir die Spekulanten, ich glaube nicht, dass das Investoren sind, aber die Spekulanten, sie haben das über Boden gesehen. Es wurde bei 28 überteuert und es gab eine Zelle davon passiert und der Verkauf von kontinuierlichen bis heute. Und wenn Sie interessiert sind, können Sie auf der Hong Kong Stock Exchange immer Grundy suchen, der Ticker ist 33. 33. Und Sie werden sehen, dass zwischen August 2020, wo die Aktie wurde bei rund 28, Es ist nein, ich meine, der Aktienkurs wurde durch zehn geteilt. Was wir hier suchen, ist die Analyse der Anpassungen. Und für diejenigen, die interessiert sind, können Sie Zugang zu einem Tiefen-Value-Investing-Kurs auf Skillshare und Udemy-Plattform haben , der die Kunst des Wert-Investing genannt wird. Aber hier werden wir speziell auf den oberen geerdeten Adapter schauen. Und wir werden uns ein paar interessante Verhältnisse ansehen , die Teil unserer grundlegenden Aufgaben sind. Eine davon ist die niedrige Schulden an Eigenkapital und die andere auch, wie externe Ratingagenturen, was war ihre Meinung über die Tiefe, die von anderen in ihren Bilanzen getragen wird . Wenn wir also mit der Analyse der Eigenkapitalquote beginnen wenn wir uns die Jahres- und Quartalsberichte von Grundy ansehen, gibt es schon eine Sache, die ziemlich interessant dann gibt es schon eine Sache, die ziemlich interessantist, ist, dass sie Anleihen tragen. Nicht nur offensichtlich, ich meine, die Börsennotierung an der Hong Kong Stock Exchange mit einem Ticker 33. 33 ist offensichtlich gelistet. Aber Sie können schon aus dem Blick auf den Jahres- und Quartalsbericht, den ich je Grundy habe, sehen , dass sie Seniorknoten tragen. So Syrien, ein Senior Corporate Verpflichtungen, die kurzfristig fällig sind 2022 und 2023 zu einem massiven Kostenzinssatz von 11, 12 und 13 Prozent, die bereits Art von zeigt, wenn Sie wissen, wie Unternehmensanleihen funktionieren, dass die Tiefe wird als sehr riskant angesehen. Sie müssen also einen hohen Coupon auszahlen, um ein frisches Geld aus diesen Unternehmenspflichten zusammenstellen zu können. Und was auch interessant ist, und es gibt eine interessante Analyse, die auch von Bloomberg gemacht wurde, ist, dass der Betrag in Bezug auf Millionen von Dollar, die einen großen Tag haben, zahlen muss. Ich meine, es gibt eine Menge, die bis heute bezahlt werden muss, also Ende 2021 und Ende 2023. Also, wenn Sie etwas lernen, das Sie auch wissen müssen , ist , dass es in der Anpassung, die jemals Boden trägt, gibt es einige Onshore-Tab, also ist das Schulden, die fällig ist und das muss an chinesische Kreditinhaber ausgezahlt werden. Und es gibt Offshore-Tiefen und die Möglichkeit der Tiefe. Hier sind die Kreditverkäufer außerhalb von Shanna. Was interessant ist, ist, was passiert, da Gandhi in den letzten Wochen wenig Geld hatte, ist, dass Grundy jemals in der Lage war, einen Teil der Coupons zu decken und auszuzahlen. Das Würden Sie, für den eigenen kurzen absoluten zu dem chinesischen Kredit sagte uns, aber einige Offshore-Gläubiger und sie würden das Geld nicht erhalten, das sie später erhalten hätten , um Coupons anzuleihen, weil tatsächlich gab es nicht genug Bargeld in der Bilanz. Also als Teil der Vermögenswerte unserer Grundy und dies offensichtlich eine riesige erhöhte die Tatsache, dass Märkte wurde sehr nervös über sie. Wir werden, wir werden ein Stipendiat in der Lage sein bereits die Coupons und die Zahlungen, die fällig Array jetzt kurzfristig, nicht einmal auf, was ist die Menge der Coupons, die ausgezahlt werden müssen in 2022 bis 2023. Also als Value-Investoren, wir offensichtlich, und dieses von einem sehr interessanten Verhältnis, das wir aussehen. Die Schulden gegenüber Eigenkapital, Fremdkapital analysiert die Verbindlichkeiten. Und wenn Sie einen Blick auf die Bilanz von F0 Grand Day werfen, und ich habe mir die konsolidierten Bilanzen von jemals bis Ende Juni 2021 gewährt. Das sind also ungeprüfte Zahlen, weil es sich um einen Zwischenbericht handelt. Also die Hälfte Ihres Berichts, was Sie berechnen können, ist, dass Grundy immer einen Gesamtbetrag von Verbindlichkeiten bei 2 0, 1 Punkt 966534 trägt . Also sind es zwei Milliarden Yuan RMB ist, während das Eigenkapital nur bei 411041 ist. Und so gibt es eindeutig ein Problem, wenn Sie die Berechnung zwischen der Höhe der Verbindlichkeiten und Aktien machen würden , teilen Sie 19, 6, 6 durch 4, 11. Sie sehen, dass die Schuldenquote bei 386% liegt, also bei drei Punkt-Punkt-Punkt-86 Prozent und sogar der Nuss-Tiefe. Ich meine, es gibt ein Problem. Lassen Sie uns ganz klar sein. Es gibt ein Problem in der Höhe der angepassten , die eines Boden-up-Überschreitungen gegenüber dem gesamten Eigenkapital. Und wir als Value-Investoren neigen dazu, in Unternehmen einzukaufen, in denen die Schulden an Eigenkapital unter 3 liegt. Also schon hier, Lassen Sie uns ganz klar sein. Es ist ein Scheitern in Bezug auf die Eigenkapitalquote für APHA Grundy. Das zweite Verhältnis, wenn wir die Tiefe von Unternehmen im Allgemeinen als Value-Investoren betrachten, ist das, was wir als Zinsdeckungsquote bezeichnen. Je niedriger das Verhältnis ist, wird die Muttergesellschaft durch diese Ausgaben belastet und weniger Kapital steht zur Verfügung. Und in der Regel als Value-Investoren und im Allgemeinen nicht nur die Value-Investoren, neigen wir dazu, zu sagen, dass, wenn die Zinsdeckungsquoten unter 15 oder niedriger sind, ich meine, was das Unternehmen in Bezug auf Gewinne generiert fast aufgefressen durch die Zahlung von Zinsen. Und damit meine ich, das Unternehmen kann nicht wachsen. Das Unternehmen verfügt über kein Kapital, das zur Verfügung steht, um zu erweitern, was sie tun. Also, es ist ein Problem, es ist ein Problem. Und wenn man sich einmal ausdrücklich gewährt, nochmals die konsolidierte Gewinnrechnung, die am 30. Juni 2020, 21 endet, betrachtet, dann denkt daran, dass es sich um ungeprüfte Berichte handelt , weil es sich nicht um die Jahresberichte handelt. Wir sehen, dass EBIT oder Ergebnis vor Zinsen und Steuern geteilt durch den Zinsaufwand. Also ist es bei einer 150. Das Zinsdeckungsverhältnis bei 150 bedeutet also, dass fast der gesamte Gewinn, der von F0 Grand Day generiert wird , verwendet wird, um sich auszuzahlen und die Zahlung von Zinsen zu tätigen. Also gibt es nichts fast übrig, um sogar auszuzahlen oder zu reduzieren, die Höhe der Tiefe ist nur, um die Interessen zu decken, die benötigt werden , was ziemlich dramatisch ist. Zweite Quote, das heißt, Anleger möchten nach Ihrem Betriebsergebnis vor Zinsen suchen . Und sie sind in der Tat auch VM. Ich meine, wenn Sie die Betriebsgewinne hinzufügen würden, und Sie würden es in der Tat hinzufügen, mit einer neuen Division es durch die gezahlten Zinsen. Du wirst sehen, du wirst Iteration von einem sein, dass 73. Auch hier gibt es nicht genug Gewinne, die vom Unternehmen generiert werden, um zu decken. Oder es ist wirklich sehr kurz, um auszuzahlen, was in Bezug auf die benötigten Interessen und was das Unternehmen auf die Kreditsummen auszahlen muss. Das ist also ziemlich problematisch hier. Also nochmals würden wir die Zinsdeckungsquote eindeutig als Scheitern klassifizieren. Das ist uns zugeteilt, dass wir nicht in dieses Unternehmen investieren würden. Eines der Gespräche, die immer mit Grundy kommt, ist in der Tat, wenn etwas zufällig einen großen Tag hat, dass die Tiefe nicht auf diese externen Kredit hellos zurückgezahlt werden kann und Sie haben verstanden, dass es einige Onshore gibt, So einige chinesische Gläubiger und einige Offshore, so einige externe. So ist es interessant zu verstehen ist, wer den Bindungen unseres Bodens dort ausgesetzt ist. Und es gab eine interessante Artikel darüber, wer entweder die inländischen Kreditinhaber oder die internationalen Kreditsummen sind. Und in der Tat gibt es viele Banken wie die Agricultural Bank of China, der ICC, Das ist die Construction Bank of China. Aber auch einige internationale Banken, die eine gewisse Exposition gegenüber dem Boden und Bronze haben , wie BlackRock, UBS, HSBC. Also, ja, was passiert, wenn jemals geerdet in Konkurs geht? Diese Banken werden auf Anleihen sitzen, wo sie das Geld nicht hereinkommen sehen werden, weil andere Kredite uns gesagt haben, weil apokrine ist gerecht, sie haben nicht die Möglichkeit, diese Banken zurückzuzahlen. Das ist etwas, das wir weiterhin beobachten müssen, was in den kommenden Wochen passiert. Wie du es getan hast. Was ich vorhin gesagt habe, ist, dass es nicht gerade jetzt gibt, dass es einige Coupons, die fällig sind, aber es gibt viele Zahlungen, die zwischen jetzt und Ende 2022 und auch bis 2023 fällig sind . Wenn einer der interessanten Tests, die ich auch machen wollte, ist auch die Analyse der drei roten Linien, die von der chinesischen Regierung im August 2020 definiert wurden. Also die erste, die das Verhältnis zwischen Verbindlichkeiten und den Vermögenswerten ohne Vorauszahlungen betrachtet. Und Sie erinnern sich, dass die erste rote Linie die von der chinesischen Regierung verlangt wird, unter 70 Prozent liegen soll. Und wenn man die Mathematik macht, sieht man das auf der Höhe der Verbindlichkeiten. Wenn Sie tatsächlich die Vorauszahlungen entfernen, sind Sie bei 88%. So klar ist die Haftung für Vermögenswerte ist zu hoch im Vergleich der ersten roten Linie der chinesischen Regierung bereits hier haben Sie eine der drei, die ein Scheitern ist, wo Marke sie bereits nicht in der Lage, die Tiefe um 15 wachsen Prozent, nur durch das Fehlen bereits die erste rote Linie. Sie werden bereits nur in der Lage sein, die Tiefe um 10 Prozent zu wachsen, natürlich, eine weitere Bedingung, dass die anderen beiden roten Linien nicht gekreuzt werden. Schauen wir uns jetzt die zweite rote Linie an. Die zweite rote Linie ist also die Nettoverschuldung an Eigenkapital. Und so das Nickerchen, dass Sie tatsächlich Geld entfernen. Also, Sie, sagen wir, subtrahieren Bargeld von den Verbindlichkeiten, weil Bargeld direkt verfügbar ist, Es ist sehr, sehr liquide Vermögenswerte. Aber auch damit, indem Sie die Verbindlichkeiten mit beschränkter Bar- und Barmitteläquivalenz reduzieren und durch das Eigenkapital dividieren, liegen Sie wieder bei über 300 Prozent. Und denken Sie daran, dass die zweite rote Linie, die von der chinesischen Regierung definiert wurde, darum bat, das Netz anzupassen. Die Differenz zwischen einer Schuld an Eigenkapital und Nettoverschuldung an Eigenkapital besteht darin, dass Sie in dieser Tiefe Barmittel entfernen, um die Höhe der Verbindlichkeiten zu reduzieren. Aber selbst hier liegt ein Großer bei 300 Prozent, also weit über die 100% hinaus, die die chinesische Regierung verlangt. Konsequenz davon bereits, zwei von drei sind nicht übereinstimmen. Das Wachstumsniveau, das jemals gewachsen ist, liegt also bereits bei 5% und maximal, weil Sie bereits zwei der drei von der chinesischen Regierung definierten roten Linienattribute nicht übereinstimmen . So klar, wieder hier ist es ein Scheitern. Und wenn wir uns die dritte rote Linie ansehen, die von den chinesischen Regierungen definiert wurde, so ist das das Geld für kurzfristige Schulden. Wenn Sie also auf kurzfristige Schulden schauen, müssen Sie sich die aktuellen Verbindlichkeiten ansehen und tatsächlich alles entfernen, was langfristige Verbindlichkeiten sind. Aber selbst hier sehen Sie, dass die Höhe des Bargeldes, und selbst wenn ich das eingeschränkte Bargeld hinzufügen würde, die Höhe des Bargeldes, das zur Deckung der kurzfristigen Schulden zur Verfügung steht , definitiv bei weitem nicht über 100% liegt. Also das Verhältnis wieder hier, es ist ein Scheitern. Was also konkret bedeutet, ist, dass Grundy immer nicht mehr Wachstum erlaubt ist, seine Tiefe zu wachsen. Wir sind also bei 0% hier, was von der chinesischen Regierung erlaubt wird. Was ist die Konsequenz davon? Nun, wir werden das besprechen, aber zuallererst , ich meine, es geht nicht nur um jeden Grundy, den wir auch betrachten müssen , wie die anderen Immobilienentwickler diese drei roten Linien Kriterien erfüllen. Und es gab einen interessanten Artikel, der auf war, Ich denke, dass die Website Anleihen evaluate.com war, wo es keine Analyse gab , die getan wurde und andere Grundy in der Tat, war nicht die einzige, die nicht übereinstimmte die drei roten Linien, die von der chinesischen Regierung im August 2020 definiert wurden. Aber sie waren in der Tat drei Unternehmen, die eine Grundy Grönland und wählen China. Während andere. In der Tat, was ist passiert? Und das ist etwas, das ist und Sie sehen es in Gegenwart eines Stipendiaten hat begonnen, die ich meine, was sind die Optionen, die sie haben? Sie werden wahrscheinlich einige Vermögenswerte zu einem vergünstigten Preis verkaufen müssen, um frisches Geld, frisches Geld zu sammeln , oder vielleicht werden sie ihre Aktieninhaber bitten, Rekapitalisierung durchzuführen, frisches Geld einzubringen. Sicher erhöhen die Höhe des verfügbaren Eigenkapitals, aber sie haben nicht zu viele Möglichkeiten. Und natürlich können Sie sich vorstellen, dass der Verkauf von Vermögenswerten, was wir ein Feuer Verkauf unter Notfallbedingungen nennen. Offensichtlich, wenn Sie unter Druck stehen, geben Sie einen höheren Rabatt, wenn Sie Ihre Vermögenswerte wie Wohnungen einrichten , wie ein Auto, wenn es eine Dringlichkeit gibt und Sie das Geld morgen brauchen, werden Sie es sein. wissen, geben einen Rabatt von 50 Prozent, 40%, 30 Prozent, aber sicher werden Sie es nicht zu einem Premiumpreis verkaufen. Das ist wirklich, was jemals Boden jetzt wirklich zu tun hat, ist entweder rekapitalisieren und neues Geld zu finden, nicht durch Tiefe. Also müssen sie sich die Eigenkapitalinhaber ansehen. Wenn der Eigenkapitalinhaber, so können die Aktionäre, und sonst müssen wir Vermögenswerte veräußern. Und es ist irgendwie in ein partielles Liquidationsszenario zu gehen. So sehen wir bereits, dass ist auf dem Test der mit einer niedrigen Schulden an Eigenkapital, die grundlegende Bildschirme, die Wert Investoren haben wird schauen , haben bereits eine Grundy ist eindeutig nicht übereinstimmen diese. Also oben drei. Und wenn man die drei roten Linien hinzufügt, die die chinesische Regierung hat, August 2020, dann ist es auch dreimal scheitern. Was ist interessant, auch als Value Investor zu analysieren. Und wieder, wenn man sich mein Training anschaut, das nennt man die Kunst des Wertes, der in meine Level-3-Aufgaben investiert, betrachte ich auch gerne nicht nur interne Metriken, sondern auch externe Metriken. Und eine der Metriken, wenn man die Tiefe genau betrachtet, worüber es alles gehört. Andere Grundy schaut sich an. Externe Ratingagenturen, was sagen sie über unsere Erdung? Und Sie erinnern sich, dass, wenn Sie sich die Jahresberichte eines großen Tages ansehen, sie wurden bereits wie in einem 10 K 10 Q Bericht in den USA aufgeführt, sie waren bereits aufgelistet, dass es Senior Knoten, tun 2022 und 2023, dass wir eine sehr, sehr hohe Kupon Rate mit 11, 12 und 13 Prozent, das sind riesige Mengen, was zeigt, dass die Tiefe ist riskant. Und es ist interessant zu sehen. Und von den Ratingagenturen schaue ich mir Moody's an. Ich sehe auch gerne Fitch an. Interessant zu sehen ist, wie Moody's und Fitch Rating einen tollen Tag haben. Und bis, sagen wir, im Sommer 2021, Moody's die Anpassungen bewertet hat. Also die unternehmerischen Verpflichtungen von Grundy als B1. Aber es ist sehr, sehr schnell. Nur ein paar Monate haben die Bonität eines großen Tages von B1 herabgestuft. Es ist schnell ging zu B2, dann zu CA1, und dann zu sehen, ein. Also haben sie tatsächlich in der Herabstufung massiv seit jetzt ein paar Monaten, die, sagen wir Kredit in uns von unserem Boden dort. Gleiches für Fitch Finch trug noch im September 2020, haben einen großen Tag mit einer Bewertung von b plus. Und dann verkleinern sie es auf minus im Juni, CCC plus im Juli und dann CC im September. Und bis Ende September haben sie das Rating noch weiter auf C herabgestuft. Und als Erinnerung, wenn wir uns ansehen, so typischerweise, wie ich bereits in den Ratingagenturen sagte, haben wir einen Standard und Poor's, Moody's und Fitch. Und Moody's und Fitch neigen dazu, diese Finger zur Verfügung zu stellen, sagen wir einfach, indem wir uns auf ihren Websites registrieren. Vor der Krise und all diesen Nachrichten und Presseberichten, beginnend mit jedem Tag am Boden, war die Tiefe unseres großen Tages nicht bereit in der Kategorie des hohen Kreditrisikos, das auf Moody's und Fitch mit B1 bewertet wurde. Also waren wir schon nicht in, sagen wir Investment-Grade-Anleihen. Und jetzt, wenn Sie sich daran erinnern dass eine Tiefe von einem Bodentag von Moody's herabgestuft wurde oder von B1 auf eine CA herabgestuft wurde. Und für Fitch von einem B plus zu einem, siehe, die Kategorie ist tatsächlich ein fast Standard mit Möglichkeit der Wiederherstellung. Ich meine, eine weitere Herabstufung ist, dass das Unternehmen in Liquidation gehen muss und das Unternehmen bankrott geht. So sehen Sie, dass das Risiko, wie sie es sehen, extrem hoch ist, dass das Unternehmen sehr, sehr nahe an den Ausfall ist . Eine Sache und es ist nicht der Zweck, es hier zu diskutieren. Aber was diskutiert werden könnte, ist, warum plötzlich in nur ein paar Monaten, sagen wir, in 34 Monaten, anpassen, die als hoch eingestuft wurde, Kreditrisiken plötzlich gingen in fast Ausfälle. Das ist also etwas, das wir besprechen könnten. Warum haben die Ratingagenturen dies nur in den letzten drei Monaten getan, aber zumindest was? Sie taten es und ich wollte ihm den Beweis geben, dass seit Juni 2021 für Fitch und wieder mehr oder weniger die gleiche Zeit für Moody's. Sie haben tatsächlich die Tiefe Afghanistans herabgestuft. Aber noch einmal, denken Sie daran, wenn Sie in unser Grundy investiert hätten, waren Sie bereits mit Unternehmensanleihen, die als hohe Kredite angesehen wurden, also waren wir nicht in der Anlageklasse. Also hier wieder, als Value-Investor und wir mögen Investment Grades, Unternehmensanleihen, so dass die externen Rating-Agenturen denken, dass es ein seriöses Unternehmen ist , das genug Geld haben wird, um den zusätzlichen Kredit TO-Verlust zurückzuzahlen. Wir wollen zumindest eine Art von Triple B Bewertung bis zu einem Doppel oder sogar Triple a haben. Also klar hier habe ich ein Stipendiat ist auch scheitert. Wenn wir uns dies von der Lesebrille eines Value-Investors ansehen, hat auch bei dieser Aufgabe gescheitert. Also eines der Dinge, die ich immer gerne mache, und weil ich immer daran geglaubt habe, dass Investoren Wert haben, machen sie irgendwie ein Rätsel, was sie in ihrem Portfolio haben. Ich möchte immer auch mein Portfolio, mein Anlageportfolio, mit den von uns analysierten Fällen vergleichen und vergleichen. Und in diesem Fall analysieren wir unseren großen Tag. Und wenn Sie sich daran erinnern, wenn Sie sich meine Ausbildung angesehen haben oder auf meine Website gegangen sind, 36 Quadratkapital, das ist mein Familienfonds, der geführt wird , wo ich aufdecken, was sind die Positionen, wenn ich Dinge verkaufe und kaufe. So derzeit hält ich noch Publizist, das ist ich, ich Kommunikation, Nestle, Diamant oder BAs nach nicht-einzigartig und Telefonica, Microsoft und Kellogg. Also habe ich, Sie sehen ein paar sieben europäische Unternehmen und US-Unternehmen. Und man sieht aus, ich meine, wenn man es aus einer Investment-Grade-Perspektive betrachtet, alle diese Unternehmen sind mindestens dreifach B, also mit einer ausreichenden Zahlungskapazität zu einer starken Zahlungskapazität betrachtet. Und das Resident ein Unternehmen, das Microsoft ist, das hat ein dreifach a. So haben sie die höchste Qualität in Bezug auf die unternehmerischen Verpflichtungen. Und offensichtlich die Schulden zu Eigenkapital bei Bargeld zu kurzfristigen Verbindlichkeiten betrachten, um das Zinsdeckungsverhältnis zu bewerten, in das die Unternehmen, in die ich investiert habe entsprechen sie vielen dieser Kriterien. Wir wollen eine niedrige Eigenkapitalquote als Value-Investmentbedingungen haben. So unter drei an der Bargeld zu kurzfristigen sie ist ziemlich hoch, dass die Verbindlichkeit gegenüber Vermögenswert unter 70 Prozent ist, dass die Zinsdeckungsquote weit über 15 ist, so dass die Gewinne, die das Unternehmen generiert nur eine sehr, sehr kleiner Teil wird für die Rückzahlung von Schulden und Zinszahlungen verwendet. Und das ist ein Grund, warum bei meinen neun Unternehmen, die ich derzeit mein Portfolio im Oktober 2021 trug, alle diese Kriterien erfüllen, weil ich offensichtlich meine eigenen Regeln als Value Investor befolge. Wenn Sie also jetzt diese Verhältnisse vergleichen, und das, was wir in dieser Sitzung diskutiert haben, können Sie natürlich jeden Geist auffrischen , dass die Schulden an Eigenkapital unseres Bodens einen drei Punkt 86 ist. Das Bargeld, die kurzfristige DHAP ist sehr niedrig. Die Verbindlichkeit gegenüber Vermögenswerten liegt weit über 70 Prozent Zinsdeckung Ratio liegt sehr nahe an einem. So werden fast alle Gewinne des Unternehmens verwendet, um nur die Zinszahlungen des Kredits der USA zurückzuzahlen . Und Sie haben gesehen, und Sie haben gehört Moody's und Fitch die externen Ratingagenturen den letzten drei bis vier Monaten stark herabgestuft haben. Die Bewertung der Anleihen, die Unternehmenspflichten des afrikanischen Tages. Also, danke, dass du zugehört hast. Sie können eine vertiefte finden und investieren in Ausbildung genannt Artefakt Investieren auf Skillshare und Udemy-Plattformen. Und vergiss nicht, meinen Kanal zu abonnieren und stelle sicher, dass du den Abonnieren Button unten verwendest. Danke.